第一篇：淺談高校融資渠道的創(chuàng)新

淺談高校融資渠道的創(chuàng)新(1)摘 要 資金問(wèn)題是影響我國(guó)高等教育事業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵因素。高校利用融資渠道籌措建設(shè)發(fā)展資金時(shí)，不僅包括傳統(tǒng)的銀行貸款渠道，還應(yīng)包括項(xiàng)目融資（BOT）、委托貸款、信托融資、融資租賃和資產(chǎn)置換等渠道，并在實(shí)踐中不斷創(chuàng)新融資渠道。

關(guān)鍵詞 高校 融資渠道 資金籌措

隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境和高校辦學(xué)體制改革的深化，高校辦學(xué)資金的籌集渠道不僅包括財(cái)政撥款、收費(fèi)、科研、產(chǎn)業(yè)和社會(huì)捐贈(zèng)等傳統(tǒng)渠道，而且還包括融資渠道。融資是指在資本市場(chǎng)上憑借信用并運(yùn)用一定的金融工具和投融資方式主動(dòng)籌集資金的活動(dòng)，簡(jiǎn)單地說(shuō)就是“找錢(qián)”。高校面向社會(huì)運(yùn)用資本運(yùn)作手段融資，一定程度上解決了建設(shè)發(fā)展與資金短缺的矛盾，促進(jìn)了高校的可持續(xù)發(fā)展?！督逃ā芬裁鞔_規(guī)定：“國(guó)家鼓勵(lì)運(yùn)用金融、信貸手段，支持教育事業(yè)的發(fā)展。”除了傳統(tǒng)的銀行貸款等融資渠道外，高校在資本運(yùn)作的實(shí)踐中，借鑒企業(yè)融資模式，實(shí)現(xiàn)了融資渠道的創(chuàng)新，這些可行的融資渠道包括BOT項(xiàng)目融資、委托貸款、信托融資、融資租賃和資產(chǎn)置換等。BOT項(xiàng)目融資

BOT是英文Build—Operate—Transfer的縮寫(xiě)，即建設(shè)—經(jīng)營(yíng)—移交方式，是指政府及所屬的公共部門(mén)或其所屬的公共部門(mén)通過(guò)協(xié)議授予投資者（包括外國(guó)企業(yè)）以一定期限的特許專(zhuān)營(yíng)權(quán)，并準(zhǔn)許其通過(guò)向用戶(hù)收取費(fèi)用或出售產(chǎn)品以清償貸款、回收投資并攢取利潤(rùn)；特許權(quán)期限屆滿(mǎn)時(shí)，該基礎(chǔ)設(shè)施無(wú)償移交給政府或其所屬的公共部門(mén)。

我國(guó)高校繼從1999年開(kāi)始擴(kuò)大招生規(guī)模，并紛紛征地建設(shè)新校區(qū)，而現(xiàn)階段僅依靠國(guó)家投入還有很多困難。因此，大量的資金需求致使高校新校區(qū)建設(shè)最大的瓶頸是資金短缺。同時(shí)，民間資本已經(jīng)積累得相當(dāng)可觀，根據(jù)人民銀行統(tǒng)計(jì)表明，截止2006年6月末，我國(guó)全部金融機(jī)構(gòu)本外幣各項(xiàng)存款余額達(dá)到33.13萬(wàn)億元，其中居民存款余額為15.52萬(wàn)億元，并且社會(huì)財(cái)富還在繼續(xù)向民間集聚、傾斜。由此可見(jiàn)，民間資金有巨大的投資潛力，這為民間資金的BOT投資提供了條件。高校內(nèi)許多基礎(chǔ)設(shè)施如學(xué)生宿舍、食堂、學(xué)術(shù)交流中心或招待所、醫(yī)院、體育場(chǎng)館、科技孵化器、科技園區(qū)等均可采用廣義的BOT模式來(lái)建設(shè)。

采用BOT融資對(duì)高校來(lái)說(shuō)有以下優(yōu)點(diǎn)：可以彌補(bǔ)國(guó)家投資的不足，擴(kuò)大利用非官方資本加入基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的思路；投資者承擔(dān)所有費(fèi)用，不增加政府負(fù)擔(dān)，并最終增加了學(xué)校的固定資產(chǎn)；學(xué)校不承擔(dān)任何風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)由投資者承擔(dān)；學(xué)?？杉芯ψソ虒W(xué)和科研，對(duì)后勤管理從直接管理轉(zhuǎn)化為依據(jù)市場(chǎng)宏觀指導(dǎo)。

對(duì)投資者來(lái)說(shuō)有如下好處：可以充分利用富余資金，并獲得豐厚回報(bào)；高校基礎(chǔ)設(shè)施使用市場(chǎng)穩(wěn)定，投資風(fēng)險(xiǎn)比其他行業(yè)要小的多；由于服務(wù)對(duì)象主要是學(xué)生和高校教職員工，素質(zhì)較高，易于管理和溝通；學(xué)生大都是現(xiàn)金消費(fèi)，不會(huì)產(chǎn)生呆賬、壞賬，并可得到穩(wěn)定的現(xiàn)金流。

近幾年，高校也有應(yīng)用BOT的例子。如北京市政府劃撥土地和提供優(yōu)惠政策，北京科技園國(guó)際學(xué)校建設(shè)發(fā)展有限公司作為項(xiàng)目公司，籌資12億元來(lái)建設(shè)中關(guān)村國(guó)際學(xué)校。學(xué)校產(chǎn)權(quán)歸政府所有，項(xiàng)目公司則擁有一定的經(jīng)營(yíng)年限；湖南教育投資公司以BOT式投資6 000萬(wàn)元用于中南大學(xué)學(xué)生公寓、食堂等綜合項(xiàng)目，學(xué)校提供土地，公司注入資金，項(xiàng)目建成后所有權(quán)歸學(xué)校，但公司享有15年的使用權(quán)；南開(kāi)大學(xué)深圳金融工程學(xué)院采用“模擬BOT”項(xiàng)目融資方式，合作方投入基本建設(shè)資金3.3億元，項(xiàng)目建成運(yùn)營(yíng)30年后，項(xiàng)目公司無(wú)償把學(xué)院資產(chǎn)移交給南開(kāi)大學(xué)。委托貸款

根據(jù)中國(guó)人民銀行辦公廳銀辦發(fā)[2002]100號(hào)文件《關(guān)于商業(yè)銀行開(kāi)辦委托貸款業(yè)務(wù)有關(guān)問(wèn)題的通知》精神，委托貸款是指由政府部門(mén)、企事業(yè)單位以及個(gè)人等委托人提供資金，由商業(yè)銀行（受托人）根據(jù)委托人確定的貸款對(duì)象、用途、金額、期限、利率等代為發(fā)放、監(jiān)督使用并協(xié)

助收回的貸款。商業(yè)銀行開(kāi)辦委托貸款業(yè)務(wù)，只收手續(xù)費(fèi)，不得承擔(dān)任何形式的貸款風(fēng)險(xiǎn)。個(gè)人委托貸款是一種于學(xué)校、個(gè)人、銀行三方都有利的融資方式。學(xué)?？山璧奖茹y行同期貸款利率低且利率穩(wěn)定的資金，個(gè)人可得到比銀行同期存款利率高的收益，銀行可通過(guò)委托貸款總額收取一定比例的手續(xù)費(fèi)，并能拓展市場(chǎng)業(yè)務(wù)；個(gè)人委托貸款利率按約定的利率執(zhí)行，相對(duì)比較穩(wěn)定，不受銀行利率調(diào)整的影響，可以有效控制財(cái)務(wù)成本；學(xué)校因委托貸款支付的利息，通過(guò)委托貸款這種形式，使學(xué)校教職工或其他個(gè)人成為直接受益人。信托融資

信托業(yè)務(wù)是指委托人基于信托投資公司的信任，將自己合法擁有的資金委托給信托公司，由信托公司按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的，進(jìn)行運(yùn)用和處分的行為。2001年國(guó)家相繼出臺(tái)《中華人民共和國(guó)信托法》、《信托投資公司管理辦法》和《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》（簡(jiǎn)稱(chēng)“一法兩辦”），為信托行業(yè)的發(fā)展指明了方向，這也標(biāo)志著我國(guó)的信托業(yè)進(jìn)入規(guī)范、有序和發(fā)展的通道。信托公司在發(fā)展傳統(tǒng)產(chǎn)品的同時(shí)，也逐步探索提出了“高等教育發(fā)展信托計(jì)劃”，目的是促進(jìn)高等教育事業(yè)的發(fā)展，為高校的發(fā)展融通資金或代為其管理財(cái)產(chǎn)以實(shí)現(xiàn)增值。

高校信托屬于公益信托，屬?lài)?guó)家鼓勵(lì)發(fā)展范疇，主要包括兩方面內(nèi)容：一是通過(guò)信托公司和特定的公眾投資者簽訂信托合同，籌集社會(huì)資金用以高校的軟硬件建設(shè)，從而達(dá)到促進(jìn)高等教育事業(yè)發(fā)展的目的；二是將學(xué)校擁有的閑散資產(chǎn)，比如教學(xué)金基金、科研發(fā)展基金、閑置設(shè)備等委托給信托公司，通過(guò)其專(zhuān)業(yè)理財(cái)使這部分資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)增值。高校信托融資的可行性主要表現(xiàn)在：

（1）政策支持。隨著2001年“一法兩辦”的出臺(tái)和國(guó)家第五次信托投資公司整頓工作的結(jié)束，我國(guó)的信托公司徹底告別了業(yè)務(wù)不明的歷史，從以信貸、實(shí)業(yè)和證券為主營(yíng)業(yè)務(wù)的收入來(lái)源“金融百貨公司”，轉(zhuǎn)向以“受人之托、代人理財(cái)”為主要業(yè)務(wù)，以收取手續(xù)費(fèi)、傭金為主要收入來(lái)源的金融中介結(jié)構(gòu)。我國(guó)《信托法》第61條明確規(guī)定，國(guó)家鼓勵(lì)發(fā)展公益信托。

（2）高校資金的現(xiàn)實(shí)需求。隨著高等教育的不斷發(fā)展，高校對(duì)資金的需求是多方面的，具體表現(xiàn)為：一是基礎(chǔ)設(shè)施的改造和擴(kuò)建，主要是改造老校區(qū)和建設(shè)新校區(qū)；二是科研設(shè)備和圖書(shū)資料的更新和配備；三是科研成果的轉(zhuǎn)化；四是優(yōu)秀人才的引進(jìn)。無(wú)論哪方面的規(guī)模擴(kuò)張，瓶頸就是資金短缺，這為高校信托計(jì)劃的誕生提供了需求的可行性。

（3）收益及償還本金可行性。高校收益的平穩(wěn)，以及國(guó)家逐步加大投入力度將會(huì)確保高校信托計(jì)劃預(yù)期的收益。融資租賃

融資租賃是在分期付款的基礎(chǔ)上，引入出租服務(wù)中所有權(quán)和使用權(quán)分離的特性，租賃結(jié)束后將所有權(quán)轉(zhuǎn)移給承租人的現(xiàn)代營(yíng)銷(xiāo)方式。通俗來(lái)說(shuō)，融資租賃法就是“借雞下蛋，賣(mài)蛋買(mǎi)雞”。融資租賃是以融物的方式達(dá)到融資的目的。盡管冠名“融資”還不如冠名“融物”，因?yàn)槠髽I(yè)在租賃交易過(guò)程中不僅得不到資金，還要支付租金。但在租賃期間，承租企業(yè)可以擁有租賃物件的占有、使用、收益三項(xiàng)權(quán)益，足以滿(mǎn)足發(fā)展的需要。

融資租賃和其他形式的租賃根本區(qū)別就是，它是以承租人占用出租人資金的時(shí)間，按照雙方約定的利率計(jì)算租金的。盡管承租企業(yè)在這項(xiàng)交易中沒(méi)有得到資金，但是必須按照占用資金的時(shí)間償還租金。融資租賃在高校中的應(yīng)用一般為后勤設(shè)施，如學(xué)生公寓，這也屬于后勤社會(huì)化引資的一種方式，一般由投資公司開(kāi)發(fā)，學(xué)校租賃，產(chǎn)權(quán)開(kāi)始屬于投資公司，而隨著逐年支付租金，產(chǎn)權(quán)也逐步過(guò)渡到學(xué)校，并在租賃期滿(mǎn)以象征性?xún)r(jià)格轉(zhuǎn)讓給校方。資產(chǎn)置換

“資產(chǎn)置換”是經(jīng)濟(jì)學(xué)中的一個(gè)概念，主要運(yùn)用于企業(yè)經(jīng)營(yíng)運(yùn)作中，是一種資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式?！百Y產(chǎn)置換”是資產(chǎn)重組的一種方式，即上市公司的交易雙方將經(jīng)過(guò)評(píng)估的資產(chǎn)進(jìn)行等值置換，將不符合公司發(fā)展的資產(chǎn)剝離出去，同時(shí)注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)；控股公司置入的資產(chǎn)是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，被重組公司置出的則是劣質(zhì)資產(chǎn)。經(jīng)濟(jì)學(xué)中的這一概念、這一經(jīng)營(yíng)模式同樣適用于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下高校的

經(jīng)營(yíng)，尤其是在高校的新校區(qū)建設(shè)中，顯得尤為重要。

高校所謂的資產(chǎn)置換是指通過(guò)經(jīng)營(yíng)學(xué)校自身的資產(chǎn)來(lái)籌集新校區(qū)建設(shè)所需資金的方式，包括轉(zhuǎn)賣(mài)老校區(qū)、出讓學(xué)校閑置資產(chǎn)、出租設(shè)施、轉(zhuǎn)讓技術(shù)等。學(xué)校可通過(guò)“資產(chǎn)置換”的經(jīng)營(yíng)模式來(lái)優(yōu)化學(xué)校資源配置和提高學(xué)校資源的使用效率和效益。可見(jiàn)，資產(chǎn)置換是高校辦學(xué)資源整合的有效途徑之一，是“挖潛”和“增效”的重要手段之一。高校利用校園的區(qū)位優(yōu)勢(shì)，將舊校區(qū)或部分分散的舊校區(qū)轉(zhuǎn)讓?zhuān)墒贡姸喔咝＋@得自我重塑形象的契機(jī)。如浙江大學(xué)、吉林大學(xué)、武漢理工大學(xué)、沈陽(yáng)師范大學(xué)等高校在新校區(qū)建設(shè)中都利用了這一模式來(lái)整合辦學(xué)資源，置換資金，緩解建設(shè)的資金壓力。

資產(chǎn)置換的優(yōu)點(diǎn)包括：有助于高?？焖偻瓿勺晕抑厮埽挥兄诤侠斫鉀Q高校長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展與教職工近期利益之間的矛盾；有助于更新辦學(xué)理念，教學(xué)管理向規(guī)模型方向發(fā)展；有助于為城市發(fā)展做出貢獻(xiàn)。

參考文獻(xiàn) 劉瑞波，趙國(guó)杰.BOT項(xiàng)目融資——高校新校區(qū)后勤設(shè)施建設(shè)中資金籌措的新方式[J].中國(guó)職業(yè)技術(shù)教育，2005（35）張鐵明，田麗.“以資產(chǎn)置換實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張模式”的效益與思考[J].高教探索，2004（1）

第二篇：商業(yè)地產(chǎn)融資渠道

商業(yè)地產(chǎn)融資渠道

一、擺在商業(yè)地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商面前的融資渠道

就從目前大陸融資市場(chǎng)來(lái)看，除了以股權(quán)轉(zhuǎn)讓或質(zhì)押等方式與其他企業(yè)或個(gè)人合作開(kāi)發(fā)外，商業(yè)地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商可選擇的主要融資渠道不外十一條，其中七條來(lái)自大陸，四條來(lái)自海外。大陸融資渠道主要為：商業(yè)銀行貸款、信托投資公司發(fā)行信托計(jì)劃、境內(nèi)公司上市、發(fā)行企業(yè)債、金融租賃、民間私募基金以及典當(dāng)。海外融資渠道主要有：外資商業(yè)銀行貸款、海外私募基金、房地產(chǎn)投資信托基金(REITs)、公司海外上市。很多商業(yè)地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商選擇將幾條融資渠道結(jié)合在一起使用，以保證項(xiàng)目開(kāi)發(fā)資金的及時(shí)到位。

二、主要融資渠道的比較

1、境內(nèi)商業(yè)銀行貸款

就與商業(yè)地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商的親密程度來(lái)看，境內(nèi)商業(yè)銀行無(wú)疑曾經(jīng)是開(kāi)發(fā)商“生死與共的戰(zhàn)友、親密無(wú)間的愛(ài)人”。然而隨著近兩年來(lái)國(guó)內(nèi)宏觀金融政策調(diào)整，商業(yè)銀行收緊了對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的信貸，特別是加強(qiáng)了對(duì)房地產(chǎn)抵押貸款的審查，商業(yè)地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商的融資渠道大幅縮緊，業(yè)內(nèi)人士戲稱(chēng)地產(chǎn)業(yè)和商業(yè)銀行之間的“蜜月期”結(jié)束了。

2、信托投資公司發(fā)行信托計(jì)劃

隨著2001年10月1日《信托法》的出臺(tái)，信托投資公司在房地產(chǎn)資金融通市場(chǎng)上開(kāi)始扮演起日趨重要的角色。2003年底中國(guó)大陸第一支商業(yè)房地產(chǎn)投資信托計(jì)劃—法國(guó)歐尚天津第一店資金信托計(jì)劃在北京推出，它代表著中國(guó)房地產(chǎn)投資信托基金(REITs)的雛形。

隨后全國(guó)各家信托投資公司陸續(xù)推出房地產(chǎn)信托產(chǎn)品，手段多樣、品種創(chuàng)新，在一定程度上解決了房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商的開(kāi)發(fā)資金短缺問(wèn)題。僅北京國(guó)投去年推出的商業(yè)房地產(chǎn)信托融資產(chǎn)品就有：華堂商場(chǎng)大興店租金收益權(quán)財(cái)產(chǎn)信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目，密云商住房資金信托計(jì)劃等，這些信托產(chǎn)品都是靈活運(yùn)用信托手段設(shè)計(jì)出來(lái)的優(yōu)良產(chǎn)品。

然而，由于信托融資的資金來(lái)源主要集中于社會(huì)中小投資人，且受到314號(hào)文件、《資金信托管理辦法》以及《信托投資公司管理辦法》等多重政策限制，特別是受到每期不得超過(guò)200份的限制，單個(gè)集合資金信托計(jì)劃的融資額度一般不能超過(guò)億元，自2002年314號(hào)文件出臺(tái)后，全國(guó)大部分集合類(lèi)房地產(chǎn)資金信托產(chǎn)品的發(fā)行額度都在1500萬(wàn)到一億元之間。這對(duì)于大中型商業(yè)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目而言無(wú)異于杯水車(chē)薪。

此外，銀監(jiān)會(huì)在今年年初又一次加大了對(duì)信托行業(yè)的監(jiān)管力度，所有項(xiàng)目必須要報(bào)送銀監(jiān)局審查，審查手續(xù)相當(dāng)繁瑣，時(shí)間拉長(zhǎng)，這樣一來(lái)信托快速而靈活的小規(guī)模融資優(yōu)勢(shì)蕩然無(wú)存。

3、境內(nèi)公司上市

房地產(chǎn)行業(yè)屬于政策性較強(qiáng)的行業(yè)，而公司上市同樣面臨著極強(qiáng)的政策要求。眾所周知，公司上市必須滿(mǎn)足以下條件：連續(xù)三年盈利、凈資產(chǎn)收益率每年不得低于10%、累計(jì)對(duì)外投資額不超過(guò)凈資產(chǎn)的50%、總資產(chǎn)負(fù)債率低于70%，所有者權(quán)益至少5000萬(wàn)等。而目前大部分商業(yè)項(xiàng)目的建設(shè)都是由一家項(xiàng)目公司完成，成立項(xiàng)目公司的目的主要是定向管理、專(zhuān)業(yè)分工、財(cái)務(wù)分開(kāi)和運(yùn)作自主。綜合以上兩種情況來(lái)看，房地產(chǎn)項(xiàng)目公司上市的可能性有多大、融資能力有多強(qiáng)、成本有多高、效果有多好，就成為一個(gè)值得商榷的問(wèn)題。

從近年來(lái)房地產(chǎn)公司上市寥寥無(wú)幾的現(xiàn)實(shí)來(lái)看，大部分權(quán)衡利弊后的商業(yè)地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商顯然已經(jīng)放棄了境內(nèi)公司上市的想法。

4、發(fā)行企業(yè)債

根據(jù)《公司法》規(guī)定，只有股份有限公司、國(guó)有獨(dú)資公司和兩個(gè)以上的國(guó)有企業(yè)或者其他兩個(gè)以上的國(guó)有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司，為籌集生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金，才可以發(fā)行公司債券。這就將大部分無(wú)國(guó)有投資主體背景的、有限責(zé)任公司性質(zhì)的商業(yè)地產(chǎn)開(kāi)發(fā)公司從可發(fā)行公司債的范圍內(nèi)劃了出去，且資金用途也明確為籌集生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金。即便房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)公司在公司結(jié)構(gòu)上滿(mǎn)足《公司法》的要求，也還要經(jīng)過(guò)《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》對(duì)企業(yè)發(fā)行債券規(guī)定的嚴(yán)格限制和審查。程序繁瑣，條件嚴(yán)格。首先要報(bào)全國(guó)計(jì)劃委員會(huì)、中國(guó)人民銀行、財(cái)政部、國(guó)務(wù)院證券委員會(huì)納入下一全國(guó)發(fā)行企業(yè)債的總體規(guī)模中，同時(shí)還要經(jīng)過(guò)各級(jí)人民銀行和同級(jí)計(jì)劃管理部門(mén)的嚴(yán)格審批。其次，企業(yè)須具備一系列條件，例如企業(yè)規(guī)模的要求，連續(xù)三年盈利的要求以及所籌集資金的用途必須符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策等等。且“企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券的總面額不得大于該企業(yè)的自有資產(chǎn)凈值”、“企業(yè)債券的利率不得高于銀行相同期限居民儲(chǔ)蓄定期存款利率的百分之四十?！?。有鑒于此，在未來(lái)的一定時(shí)期內(nèi)，發(fā)行企業(yè)債無(wú)論從政策理論上還是從企業(yè)實(shí)際條件上都不可能成為商業(yè)地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商可期待的融資渠道。

5、金融租賃

2004年4月上海某金融租賃公司推出了一支房地產(chǎn)“售后回租+保理”模式的金融租賃產(chǎn)品，出售回租人將其某一物業(yè)出售給金融租賃公司，并約定了5年作為回租期，同時(shí)金融租賃公司與某銀行就此單業(yè)務(wù)建立保理業(yè)務(wù)關(guān)系，確定了資金來(lái)源。最終，該筆交易令房地產(chǎn)公司獲得了6億元的資金。分析起來(lái)，信托投資公司近年來(lái)推出的“租金收益權(quán)財(cái)產(chǎn)信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓”信托產(chǎn)品與房地產(chǎn)金融租賃模式非常類(lèi)似。兩者的具體區(qū)別在于：

一、金融租賃的資金來(lái)源為銀行，信托的資金來(lái)源為投資人；

二、金融租賃可以解決的資金量較大，信托解決的資金量??；

三、金融租賃后的風(fēng)險(xiǎn)由租賃公司和銀行共同承擔(dān)，信托的風(fēng)險(xiǎn)則完全轉(zhuǎn)嫁給了投資人。金融租賃的收益由銀行和租賃公司共享，信托收益歸投資人，信托投資公司收取少量報(bào)酬。例如，北京國(guó)際信托投資有限公司推出的“華堂商場(chǎng)大興店租金收益權(quán)財(cái)產(chǎn)信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓”項(xiàng)目就是基于這種理念設(shè)計(jì)的。

房地產(chǎn)金融租賃對(duì)于商業(yè)地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商來(lái)言不失為一條很好的融資渠道，它為相當(dāng)一部分具有優(yōu)良房地產(chǎn)項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)商提供了一條可以融通較大規(guī)模資金的渠道。然而，通過(guò)采用銀行保理業(yè)務(wù)，以銀行作為房地產(chǎn)行業(yè)融資最終的資金來(lái)源，有悖于近兩年來(lái)政府推出的收緊商業(yè)銀行房地產(chǎn)行業(yè)貸款（特別是抵押貸款）金融政策的根本目標(biāo)，即分散商業(yè)銀行在房地產(chǎn)行業(yè)的信貸風(fēng)險(xiǎn)。

6、典當(dāng)

典當(dāng)融資手續(xù)簡(jiǎn)便、融資速度快捷，在如今商業(yè)地產(chǎn)企業(yè)短期融通資金的過(guò)程中，日益體現(xiàn)出了自己高效的特點(diǎn)。然而，相信大部分開(kāi)發(fā)商如果不是走投無(wú)路，是不會(huì)選擇成本高昂的典當(dāng)方式融通資金的。2004年我所接觸過(guò)的一個(gè)項(xiàng)目，在商業(yè)銀行、信托投資公司等融資渠道全部堵死的情況下不得不選擇了典當(dāng)方式以解燃眉之急，而最終的融資成本竟然高達(dá)年50%?？梢哉f(shuō)，這個(gè)項(xiàng)目一段時(shí)期內(nèi)的利潤(rùn)全部讓渡給了典當(dāng)行，開(kāi)發(fā)商損失慘重。

此外，由于受到典當(dāng)行業(yè)自身?xiàng)l件限制，對(duì)于資金需求量巨大的商業(yè)地產(chǎn)行業(yè)來(lái)說(shuō)，典當(dāng)行的融資能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)無(wú)法達(dá)到要求。特別是今年新出臺(tái)的《典當(dāng)管理辦法》規(guī)定了“房地產(chǎn)抵押典當(dāng)余額不得超過(guò)注冊(cè)資本。注冊(cè)資本不足1000萬(wàn)元的，房地產(chǎn)抵押典當(dāng)單筆當(dāng)金數(shù)額不得超過(guò)100萬(wàn)元。注冊(cè)資本在1000萬(wàn)元以上的，房地產(chǎn)抵押典當(dāng)單筆當(dāng)金數(shù)額不得超過(guò)注冊(cè)資本的10%?！?/p>

進(jìn)一步限制了房地產(chǎn)典當(dāng)?shù)目傤~。對(duì)于動(dòng)輒上億的房地產(chǎn)融資來(lái)說(shuō)，典當(dāng)金額限制在如此小規(guī)模內(nèi)，顯然無(wú)法滿(mǎn)足地產(chǎn)開(kāi)發(fā)需求。

7、民間私募基金

民間的私募基金始終都沒(méi)有獲得政府政策層面的支持，然而卻以不爭(zhēng)的事實(shí)極具活力的存在著。幾年前，一些公司型私募基金已完成暗中的籌備，并開(kāi)始在房地產(chǎn)市場(chǎng)積極運(yùn)作。特別是在以溫州為中心的江浙地區(qū)、福建地區(qū)，十余年間，民間私募基金投向全國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的資金已經(jīng)達(dá)到了近千億的規(guī)模，雖然隱蔽卻不容忽視，例如：在北京、上海、杭州、深圳等地炒作的沸沸揚(yáng)揚(yáng)的溫州炒房團(tuán)就是以民間私募基金的方式在運(yùn)作。

8、外資商業(yè)銀行貸款

2002年2月1日起，外資銀行獲準(zhǔn)在中國(guó)大陸開(kāi)展貸款業(yè)務(wù)，但僅限于對(duì)大陸的境外人士和外資企業(yè)提供人民幣業(yè)務(wù)。直至2004年2月花旗、匯豐、東亞和瑞穗四家外資銀行才首批獲準(zhǔn)對(duì)中資企業(yè)人民幣貸款業(yè)務(wù)。2005年5月底，渣打銀行成為首個(gè)推出商業(yè)房地產(chǎn)貸款業(yè)務(wù)的外資銀行，這為商業(yè)地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商拓寬融資渠道帶來(lái)了新的希望。一般來(lái)說(shuō)，外資商業(yè)銀行對(duì)境內(nèi)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商發(fā)放的貸款和境內(nèi)商業(yè)銀行相似，都是以商業(yè)物業(yè)作為抵押，以抵押標(biāo)的物評(píng)估價(jià)或成本價(jià)的60%到70%作為發(fā)放貸款額度的依據(jù)。

然而外資商業(yè)銀行貸款也存在著政策方面的限制。2004年上半年銀監(jiān)會(huì)就曾經(jīng)要求外資銀行提供其超過(guò)一億元人民幣貸款客戶(hù)的資料，隨后發(fā)改委、銀監(jiān)會(huì)聯(lián)手央行又頒布了《境內(nèi)外資銀行外債管理辦法》，變相的從政策層面對(duì)外資銀行貸款規(guī)模進(jìn)行控制。同時(shí)，外資商業(yè)銀行本身由于受到人民幣存款總量不足的限制，其有限的人民幣貸款業(yè)務(wù)也主要是面對(duì)中小客戶(hù)，額度一般不大。總之，外資銀行的商業(yè)地產(chǎn)人民幣貸款還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能成為商業(yè)地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商可以期待的主流融資通道。

9、海外私募基金

海外私募基金一般是通過(guò)非公開(kāi)的方式集合少數(shù)投資者資金設(shè)立的基金，其銷(xiāo)售與贖回都是基金管理人私下與投資者協(xié)商進(jìn)行的。近年來(lái)，海外私募基金在國(guó)內(nèi)表現(xiàn)異常活躍，國(guó)際基金機(jī)構(gòu)紛紛出手完成了數(shù)筆大宗交易。特別是在上海、北京、深圳、廣州這樣的戰(zhàn)略城市，表現(xiàn)格外突出。例如摩根士丹利房地產(chǎn)基金于今年初收購(gòu)了位于北京CBD的福力雙子座，收購(gòu)價(jià)約4億元人民幣。澳洲麥格里集團(tuán)旗下基金公司MGPA收購(gòu)了位于上海的新茂大廈，收購(gòu)價(jià)約8億元人民幣。新加坡嘉德置地更斥資逾3億美元在北京、上海大規(guī)模收購(gòu)成熟物業(yè)。海外私募基金的投放主要集中在三個(gè)方面：

一、收購(gòu)成熟物業(yè)，二、與國(guó)內(nèi)開(kāi)發(fā)商股權(quán)方式合作，三、獨(dú)立開(kāi)發(fā)房地產(chǎn)項(xiàng)目。海外私募基金的最主要特點(diǎn)是融資金額巨大，偏好位置良好的內(nèi)地成熟物業(yè)。

對(duì)于規(guī)模、地理位置俱佳的成熟商業(yè)物業(yè)來(lái)說(shuō)海外私募基金無(wú)疑是很好的融資渠道。

10、房地產(chǎn)投資信托基金(REITs)

REITs(Real Estate Investment Trusts)即：房地產(chǎn)投資信托基金。REITs實(shí)際上是一種證券化的產(chǎn)業(yè)投資基金，通過(guò)發(fā)行股票（基金單位），集合公眾投資者資金，由專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)管理，通過(guò)多元化的投資，選擇不同地區(qū)、不同類(lèi)型的房地產(chǎn)項(xiàng)目進(jìn)行投資組合，在有效降低風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)通過(guò)將房地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中所產(chǎn)生的收入以派息的方式分配給股東，從而使投資人獲取長(zhǎng)期穩(wěn)定的投資收益。

通過(guò)REITs方式融資，對(duì)商業(yè)地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商而言顯而易見(jiàn)的具有以下幾個(gè)方面的優(yōu)勢(shì)：

1)可用以融資的物業(yè)范圍寬廣。任何可以產(chǎn)生穩(wěn)定收益的房地產(chǎn)均可采用REITS融資。包括商業(yè)零售業(yè)、住宅公寓、酒店、寫(xiě)字樓、工業(yè)廠(chǎng)房等等。

2)可融資金額巨大，資金來(lái)源豐富。海外REITs市場(chǎng)的投資人主要是當(dāng)?shù)貦C(jī)構(gòu)投資者、國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者、私人銀行和個(gè)人投資者、3)通過(guò)境外REITs融資，將房地產(chǎn)行業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)分散到國(guó)際投資者中，符合政府政策。REITs投資于成熟的房地產(chǎn)項(xiàng)目，不參與房地產(chǎn)項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)，因此，不直接受限于房地產(chǎn)投資和貸款的相關(guān)政策。

4)一般情況下，REITs融資總額超過(guò)物業(yè)抵押貸款金額，交易價(jià)接近資產(chǎn)凈值。在銀行抵押貸款、金融租賃等融資模式下，商業(yè)物業(yè)業(yè)主一般僅能獲得物業(yè)總價(jià)60%到70%的資金，同時(shí)支付較高的財(cái)務(wù)費(fèi)用或租賃費(fèi)等手續(xù)費(fèi)用。REITs則是根據(jù)市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)綜合物業(yè)整體考慮，對(duì)物業(yè)進(jìn)行整體定價(jià)，吸引投資。從實(shí)際操作過(guò)程中我們發(fā)現(xiàn)，通過(guò)上市融集到的資金總額超過(guò)抵押貸款等其他融資方式。

5)方式靈活。對(duì)于總價(jià)超過(guò)3億美元的大型連鎖商業(yè)物業(yè)，華銀控股可以協(xié)助以物業(yè)業(yè)主為發(fā)起人將其資產(chǎn)在境外的上市。對(duì)于規(guī)模較小的物業(yè)業(yè)主，華銀投資可以集合多家物業(yè)打成一個(gè)資產(chǎn)包在境外運(yùn)作上市。

6)長(zhǎng)期獲益。物業(yè)業(yè)主也可以自持一部份基金單位，與其他投資人一起從物業(yè)租金等收益中獲得長(zhǎng)期股息收益。此外，控制REITs管理者的發(fā)起人還可以從中獲得管理費(fèi)收入。

7)REITs融資還具有不可替代的節(jié)稅優(yōu)勢(shì)。

8)采用REITs融資，可以幫助房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商在國(guó)際上建立聲譽(yù)，擴(kuò)大行業(yè)內(nèi)和國(guó)際上的影響。

9)由于上市過(guò)程中的各個(gè)環(huán)節(jié)都要求信息公開(kāi)，管理規(guī)范，通過(guò)REITs運(yùn)作可以帶動(dòng)企業(yè)完善治理結(jié)構(gòu)調(diào)整，規(guī)范經(jīng)營(yíng)管理。

當(dāng)然，采用REITs模式融資也有一定的局限性，比如從目前所操作的REITs來(lái)看，所收購(gòu)的項(xiàng)目要求商業(yè)地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商必須要有相當(dāng)?shù)膶?shí)力、必須要有已經(jīng)開(kāi)發(fā)完成的超過(guò)5萬(wàn)平米以上的或者總資產(chǎn)價(jià)值超過(guò)3億元人民幣的、已經(jīng)營(yíng)運(yùn)并開(kāi)始產(chǎn)生穩(wěn)定租金收益的商業(yè)資產(chǎn)。而這些商業(yè)資產(chǎn)是否能夠最終運(yùn)作上市還需要通過(guò)一系列的審查，符合在境外上市的條件。

11、公司海外上市

內(nèi)地企業(yè)上市主要選擇的是美國(guó)、香港和新加坡，而房地產(chǎn)公司幾乎全部選擇的是在香港上市。房地產(chǎn)公司對(duì)香港市場(chǎng)的選擇很大成分是考慮到了投資人的構(gòu)成和偏好，華裔和亞洲投資人比歐美投資者更認(rèn)同中國(guó)的房地產(chǎn)行業(yè)，更容易對(duì)中國(guó)內(nèi)地房地產(chǎn)市場(chǎng)報(bào)以樂(lè)觀的期望。

中國(guó)公司在香港上市可以選擇主板上市和創(chuàng)業(yè)板上市。

主板上市又分為發(fā)行H股上市和買(mǎi)殼上市兩種方式。無(wú)論采用哪一種方式，主板上市的房地產(chǎn)公司首先要滿(mǎn)足這樣一些條件：上市前三年合計(jì)盈利5000萬(wàn)港元（其中最近一年需達(dá)到2000萬(wàn)港元）、上市市值須達(dá)到1億港元、近三年管理層及所有權(quán)變化不大、至少有25%公眾持股、需要100名股東，每100萬(wàn)港元的發(fā)行額必須有不少于三名股東持有。主板發(fā)行H股上市還需要經(jīng)過(guò)國(guó)內(nèi)相關(guān)機(jī)構(gòu)層層審批，且未來(lái)公司股份轉(zhuǎn)讓等方面受?chē)?guó)內(nèi)法規(guī)限制較多。而香港聯(lián)交所對(duì)主板上市中的買(mǎi)殼上市現(xiàn)象作了嚴(yán)格限制。

創(chuàng)業(yè)板上市主要是發(fā)行紅籌股上市。創(chuàng)業(yè)板上市要求企業(yè)必須從事單一業(yè)務(wù)，或圍繞單一業(yè)務(wù)的周邊業(yè)務(wù)活動(dòng)。雖沒(méi)有最低市值規(guī)定，但實(shí)際上在上市時(shí)不能少于4600萬(wàn)港幣。

此外，無(wú)論選擇哪個(gè)板塊，房地產(chǎn)企業(yè)希望在海外上市吸引投資者都必須表現(xiàn)出足具吸引力的盈利能力，從目前已上市的地產(chǎn)公司情況來(lái)看市盈率要達(dá)到10%。對(duì)于那些符合條件的房地產(chǎn)集團(tuán)公司來(lái)說(shuō)，仍然可以選擇香港市場(chǎng)作為其上市的首選，從而融通資金。通過(guò)以上比較可以做出這樣的評(píng)價(jià)，當(dāng)融資規(guī)模在百萬(wàn)元到千萬(wàn)元之間時(shí)，采用典當(dāng)?shù)姆绞阶羁焖?、最方便。?dāng)融資規(guī)模超過(guò)千萬(wàn)元但不足2億元時(shí)，信托和外資商業(yè)銀行貸款是很好的選擇。當(dāng)融資規(guī)模超過(guò)2億元又有成熟的商業(yè)物業(yè)時(shí)，就獲得了通過(guò)REITs上市、吸引海內(nèi)外私募基金以及金融租賃融資的條件。當(dāng)然，對(duì)那些地理位置很好的房地產(chǎn)項(xiàng)目而言，即使處于開(kāi)發(fā)前期，尚沒(méi)有成熟物業(yè)的階段，也是能夠引起部分私募基金興趣的。而境內(nèi)外企業(yè)上市、發(fā)行公司債的方式下，由于程序復(fù)雜、手續(xù)繁瑣、政策約束多、籌集資金時(shí)間長(zhǎng)等原因，在目前階段并不能算是很好的融資手段。

綜上所述，相對(duì)于諸多融資渠道而言，REITs由于自身的種種優(yōu)勢(shì)，更符合商業(yè)地產(chǎn)的融資需求。雖然目前看來(lái)，社會(huì)各界對(duì)此認(rèn)知程度還不高，但隨著人們對(duì)REITs了解不斷深入、房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展以及2006年金融業(yè)的全面放開(kāi)，我們相信，不久的將來(lái)，REITs必將成為商業(yè)地產(chǎn)市場(chǎng)融資的主流渠道。

第三篇：直接融資渠道打開(kāi)助力拓展創(chuàng)新業(yè)務(wù)

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直接融資渠道打開(kāi)助力拓展創(chuàng)新業(yè)務(wù)

日前，瑞達(dá)期貨在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站預(yù)披露首發(fā)(IPO)招股說(shuō)明書(shū)，首家在A股IPO的期貨公司呼之欲出。種種跡象表明，期貨公司上市步伐正在加快，直接融資渠道打開(kāi)將為行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展提供重要保障。

根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)，瑞達(dá)期貨擬在深交所中小板上市，保薦人為中信證券。瑞達(dá)期貨擬發(fā)行不超過(guò)1億股，占發(fā)行后總股本比例不低于25%(最終以證監(jiān)會(huì)核定的發(fā)行規(guī)模為準(zhǔn))，發(fā)行后規(guī)模不超過(guò)4億股。募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后，將全部用于補(bǔ)充公司資本金，擴(kuò)展相關(guān)創(chuàng)新業(yè)務(wù)，完善公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，以增強(qiáng)公司的經(jīng)營(yíng)實(shí)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

有業(yè)內(nèi)人士表示，按照一般的流程，預(yù)披露標(biāo)志著證監(jiān)會(huì)已經(jīng)受理瑞達(dá)期貨上市申請(qǐng)資料，后面監(jiān)管部門(mén)會(huì)進(jìn)行審核，然后進(jìn)入“排隊(duì)”階段，距離上市通常還需要一段時(shí)間。由于今年還要進(jìn)行注冊(cè)制改革，這可能會(huì)增加變數(shù)。不過(guò)，首家預(yù)披露預(yù)示著，瑞達(dá)期貨很可能成為第一家在滬深證券交易所中上市的期貨公司。

值得注意的是，期貨業(yè)上市步伐今年來(lái)大幅提速。中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)官網(wǎng)顯示，除瑞達(dá)期貨外，永安期貨、南華期貨、魯證期貨、萬(wàn)達(dá)期貨、弘業(yè)期貨和創(chuàng)元期貨6家公司也完成了股改，其中創(chuàng)元期貨已于4月份掛牌新三板。證監(jiān)會(huì)相關(guān)人士此前也在公開(kāi)場(chǎng)合表示，目前多家期貨公司在H股、A股IPO上市方面取得實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展，還有很多公司正在籌備掛牌新三板。

南華期貨總經(jīng)理羅旭峰表示，上市解決了期貨公司融資通道的困境，不論是傳統(tǒng)業(yè)務(wù)還是創(chuàng)新業(yè)務(wù)，期貨公司都對(duì)補(bǔ)充凈資本有很大需求。以前監(jiān)管部門(mén)沒(méi)有放開(kāi)期貨公司直接融資，現(xiàn)在至少解決了期貨公司的金融企業(yè)國(guó)民待遇。打通上市通道對(duì)期貨公司來(lái)說(shuō)是件好事，期貨公司創(chuàng)新余地加大，未來(lái)的發(fā)展要靠企業(yè)自己。

據(jù)無(wú)界投融了解，魯證期貨、弘業(yè)期貨正籌備H股上市，在A股IPO方面，除瑞達(dá)期貨外，南華期貨也在積極籌備。新三板也得到不少期貨公司青睞，包括海通期貨、申萬(wàn)期貨等公司都有這方面打算。

上述公司多數(shù)都在業(yè)內(nèi)排名靠前。根據(jù)2014年期貨公司分類(lèi)評(píng)價(jià)結(jié)果，永

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安期貨、南華期貨、海通期貨、魯證期貨、申萬(wàn)期貨均獲評(píng)A類(lèi)AA級(jí)，萬(wàn)達(dá)期貨、弘業(yè)期貨、瑞達(dá)期貨獲評(píng)A類(lèi)A級(jí)。盈利方面，已經(jīng)預(yù)披露的瑞達(dá)期貨2014年凈利潤(rùn)為10088.96萬(wàn)元，同比2013增長(zhǎng)36.42%。其他公司2014年最新數(shù)據(jù)尚未公開(kāi)，從2013年情況看，永安期貨、海通期貨當(dāng)年凈利潤(rùn)過(guò)億，此外，魯證期貨、萬(wàn)達(dá)期貨等多家期貨公司財(cái)務(wù)指標(biāo)也達(dá)到了A股或H股上市條件。

談到上市問(wèn)題，海通期貨總經(jīng)理徐凌介紹，隨著創(chuàng)新業(yè)務(wù)加快，期貨公司對(duì)提升凈資本需求越來(lái)越強(qiáng)烈，依靠股東增資擴(kuò)股規(guī)模有限。一些期貨公司在A股市場(chǎng)上市存在一些障礙，不排除選擇到機(jī)制較為靈活的新三板掛牌，但從新三板轉(zhuǎn)板主板也可能面臨政策障礙，具體如何尋求突破，海通期貨還在研究中。

無(wú)界投融(004km.cn)是中國(guó)投融資行業(yè)首家OVO跨域路演服務(wù)平臺(tái)，在線(xiàn)上（online）實(shí)現(xiàn)投融資相關(guān)的項(xiàng)目方、投資方、服務(wù)方的信息聚合和需求交互，在線(xiàn)下(offline)運(yùn)用跨域路演中心的高清視頻(video)進(jìn)行高效對(duì)接，解決了傳統(tǒng)投融資行業(yè)存在的地域限制、信息不對(duì)稱(chēng)、效率低下等問(wèn)題，實(shí)現(xiàn)行業(yè)信息流、資金流更高效、更直觀、更精準(zhǔn)的匹配。

第四篇：小額貸款公司融資渠道及方式創(chuàng)新論壇實(shí)錄

新浪財(cái)經(jīng)訊 2012年7月10日-11日，由中國(guó)金融學(xué)會(huì)、遼寧省人民政府金融工作辦公室主辦的“第三屆中國(guó)小額信貸創(chuàng)新論壇暨首屆全國(guó)金融辦主任圓桌會(huì)議”在遼寧省沈陽(yáng)市舉行。圖為圓桌論壇三：小額貸款公司融資渠道及方式創(chuàng)新現(xiàn)場(chǎng)。

主持人(梅世文)：

各位來(lái)賓，大家早上好，這里是第三屆小額信貸創(chuàng)新論壇分論壇A現(xiàn)場(chǎng)，馬上要進(jìn)行的是圓桌討論三-小額貸款公司融資渠道與方式創(chuàng)新，我是國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行評(píng)審三局副局長(zhǎng)梅世文。去年國(guó)內(nèi)的信貸緊縮政策不僅讓中國(guó)中小企業(yè)陷入了資金林?jǐn)嗔训奈C(jī)，也讓國(guó)內(nèi)小額信貸行業(yè)的新興力量-小額貸款公司面臨融資困局。危機(jī)之下，融資創(chuàng)新成為了眾多小額貸款公司的當(dāng)務(wù)之急。今天我們邀請(qǐng)到的嘉賓所在機(jī)構(gòu)各有特色，有為小額貸款公司提供融資服機(jī)構(gòu)代表，也有成功渡過(guò)融資難關(guān)的公司代表，下面請(qǐng)?jiān)试S我介紹今天的到會(huì)的討論嘉賓：

重慶金融資產(chǎn)交易所董事長(zhǎng)兼董事長(zhǎng)羅得志先生

美興中國(guó)有限責(zé)任公司總經(jīng)理、美興小額貸款(四川)有限責(zé)任公司總經(jīng)理李星海先生

瀘州市龍馬興達(dá)小額貸款股份有限公司董事長(zhǎng)、四川省小額貸款公司協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)唐昌宜先生

大連莊河市新北方企業(yè)集團(tuán)董事長(zhǎng)肖林棟先生

歡迎各位嘉賓的到來(lái)！

我們會(huì)議安排跟昨天一樣，先由幾位嘉賓就圓桌討論的主題進(jìn)行5分鐘左右的自由闡述，然后與在座的聽(tīng)眾進(jìn)行互動(dòng)。

首先，我做第一個(gè)發(fā)言，我介紹一下國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行對(duì)小額貸款公司的支持情況。

大家知道國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行這幾年國(guó)家小額貸款的支持，不僅資金上支持，而且在融資上，尤其是風(fēng)險(xiǎn)控制，金融管理，以及小貸技術(shù)方面予以支持，取得了比較好的收效。簡(jiǎn)單跟大家通報(bào)幾個(gè)情況，截止到今年上半年國(guó)家開(kāi)發(fā)行向701家小額貸款公司提供了貸款，并且建立了業(yè)務(wù)合作關(guān)系。比去年同期增加了252家，增幅比較大，占到56%，累計(jì)發(fā)放貸款427億元，同比增加255億元。2012年當(dāng)年發(fā)放130億，這半年的時(shí)間，發(fā)放比去年增加了33%，目前我們給小額貸款公司的貸款余額達(dá)到257億元，同比增加了59%。應(yīng)該說(shuō)，我們資金支持，也跟隨著小額貸款的發(fā)展基本同步的，目前15%的小貸公司得到了開(kāi)發(fā)銀行的融資支持。一些主要做法，我在第二屆論壇介紹了建立了理念+資金+IT。我們有幾個(gè)方面，加強(qiáng)與政府的合作，與地方金融辦合作等，我們與政府合作基礎(chǔ)上，發(fā)揮政府組織協(xié)調(diào)和保障優(yōu)勢(shì)，綜合社會(huì)各種力量和優(yōu)勢(shì)，建立社會(huì)分擔(dān)優(yōu)勢(shì)。加大技術(shù)輸出力度，提出了融資服務(wù)。我們主要提供了小額貸款技術(shù)、管理等方面的培訓(xùn)和支持。在座好多小額貸款公司有可能得到開(kāi)發(fā)銀行的支持。目前直接或者接受開(kāi)發(fā)銀行的支持和培訓(xùn)在三四千以上，我們對(duì)小額貸款公司進(jìn)行了分類(lèi)指導(dǎo)，我們對(duì)小額貸款公司進(jìn)行了打分卡，確定我們的支持方式。我們堅(jiān)持貸后管理，也是根據(jù)監(jiān)管部門(mén)的要求和小貸公司發(fā)展需求，我們加強(qiáng)了準(zhǔn)入和風(fēng)險(xiǎn)性預(yù)警措施，加強(qiáng)貸后管理。應(yīng)該說(shuō)跟我們國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行建立合作的小額貸款公司，無(wú)論在個(gè)體的發(fā)展上，還是總的業(yè)務(wù)發(fā)展上，應(yīng)該說(shuō)是健康而規(guī)范的。

順便介紹一下我們對(duì)小額貸款公司的發(fā)展目前狀況的判斷，昨天會(huì)上有些領(lǐng)導(dǎo)講過(guò)，我認(rèn)為小額貸款公司的發(fā)展的現(xiàn)狀發(fā)展勢(shì)頭非常快，從目前全國(guó)數(shù)量看，可能五六千家，我們統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)可能在5500多家。第二個(gè)現(xiàn)象是規(guī)?；?、專(zhuān)業(yè)化的發(fā)展趨勢(shì)逐步增大，表現(xiàn)在小額貸款公司的注冊(cè)資金的數(shù)量上，以及整個(gè)金融和管理水平和管理團(tuán)隊(duì)的人數(shù)上。第三個(gè)特點(diǎn)，各地監(jiān)管水平進(jìn)一步提高，各個(gè)地方的金融辦加強(qiáng)了金融監(jiān)管，對(duì)小額貸款公司發(fā)展非常有利。第四個(gè)方面，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行的支持力度更大，在業(yè)務(wù)方式方法上，隨著業(yè)務(wù)的發(fā)展上進(jìn)行了調(diào)整，一些基本思路和方向沒(méi)有改變。

我想對(duì)小額貸款公司發(fā)展有幾個(gè)問(wèn)題，需要進(jìn)一步注意一下，一是小額貸款公司的發(fā)展，應(yīng)該避免盲目發(fā)展或者過(guò)快發(fā)展，首先各個(gè)地方應(yīng)該有科學(xué)合理的規(guī)劃，目前的發(fā)展勢(shì)頭有點(diǎn)過(guò)猛，這個(gè)事情，各個(gè)地方應(yīng)該更好的規(guī)劃，不應(yīng)該隨著市場(chǎng)變化，發(fā)展更快。二是小額貸款公司的發(fā)展要克服片面認(rèn)識(shí)，不應(yīng)該受到小額貸款公司改制為村鎮(zhèn)銀行的驅(qū)動(dòng)，應(yīng)該考慮小額貸款公司真正的含義，避免片面的認(rèn)識(shí)。三是規(guī)范健康發(fā)展，小額貸款公司要加強(qiáng)自律，應(yīng)該要規(guī)范健康的發(fā)展，我想這是小額貸款公司的共同的使命。

監(jiān)管上，各個(gè)地方的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范需要進(jìn)一步提高，地方監(jiān)管部門(mén)不應(yīng)該遏制目標(biāo)，而應(yīng)該更好的發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，糾正問(wèn)題。有些地方，我們合作的時(shí)候，有些監(jiān)管部門(mén)對(duì)小貸公司以點(diǎn)帶面，或者片面認(rèn)為小額貸款公司有問(wèn)題，不允許我們與小額貸款公司合作，目前已經(jīng)有幾個(gè)省份出現(xiàn)這種問(wèn)題。但是我們覺(jué)得這種方式不科學(xué)，不合理的。銀行作為融資銀行，應(yīng)該負(fù)起監(jiān)管和融資的責(zé)任。小貸公司應(yīng)該運(yùn)用市場(chǎng)手段來(lái)推動(dòng)小貸公司的運(yùn)營(yíng)和發(fā)展，尤其是信息、網(wǎng)絡(luò)的服務(wù)、技術(shù)培訓(xùn)的支持，還有評(píng)級(jí)的需要，可能將來(lái)都會(huì)遇到對(duì)小額貸款公司的規(guī)范發(fā)展。據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，中國(guó)小額貸款公司在世界總體排名在39位，監(jiān)管環(huán)境22位，穩(wěn)定性21位，競(jìng)爭(zhēng)力在53位，將來(lái)我們小額貸款公司的任重而道遠(yuǎn)。

我就介紹這些，接下來(lái)有請(qǐng)羅得志先生發(fā)言！

羅得志：前天下午上海交大金融研究院的付院長(zhǎng)在我的辦公室里，他說(shuō)你到底做什么事情？我說(shuō)我要做的事情是想把我們重慶金融資產(chǎn)交易所發(fā)展成為中國(guó)貨幣市場(chǎng)組成部分，他說(shuō)你這個(gè)生意做到多大？做到1萬(wàn)億，那不算是大買(mǎi)賣(mài)，是小買(mǎi)賣(mài)，我說(shuō)是小買(mǎi)賣(mài)，我們做到一萬(wàn)億對(duì)中小微企業(yè)，以后對(duì)中小微的企業(yè)提供融資服務(wù)的供應(yīng)者，包括在座的所有的小額貸款公司的，都會(huì)提供比較大的幫助。我想這作為我們今天的開(kāi)篇。

我們?cè)谧鍪裁?？我們?yōu)槭裁醋?？我們?nèi)〉昧四男┬Ч?？我們重慶資產(chǎn)交易所在2010年底成立的，我們是重慶市國(guó)有公司控股的交易所。我們?cè)O(shè)計(jì)的理念是什么樣的？我給大家簡(jiǎn)單介紹一下，我們的轉(zhuǎn)讓人就是我們小額貸款公司本身，它的核心是什么？我們小額貸款公司把資金借給了中小微企業(yè)以后，形成自己的資產(chǎn)。我們小額貸款公司的融資渠道，我們國(guó)開(kāi)行也在這個(gè)地方做了很多努力，我們也感謝其他的銀行，這是借款。和它相補(bǔ)充的方式就是直接融資方式，通過(guò)把資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓從而獲得資金，可以向銀行去借款，一是直接手段，二是間接手段。我們直接手段里面和整個(gè)操作流程跟整個(gè)銀行貸款的申貸流程不一樣，它需要一個(gè)轉(zhuǎn)讓人的資產(chǎn)包，需要對(duì)我們承銷(xiāo)商進(jìn)行轉(zhuǎn)讓?zhuān)袖N(xiāo)商通過(guò)買(mǎi)斷的方式把資產(chǎn)包買(mǎi)走，我們小額貸款公司在一定的時(shí)候需要還本付息，我們提供一個(gè)很重要的擔(dān)保機(jī)制，就是一個(gè)信用擔(dān)保，這就是市場(chǎng)前端性組織行為。通過(guò)我們資產(chǎn)交易所向金融商銷(xiāo)售出去，在買(mǎi)斷了之后，小額貸款公司就完成了轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)獲得資金的行為。

我們吳曉靈行長(zhǎng)，還有劉克崮會(huì)長(zhǎng)，他們講到小額貸款公司的定位，非公眾的，不吸收存款的放貸機(jī)構(gòu)的定位。這樣的一種方式，轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)獲得融資，就是它非常重要的措施。我們?cè)谖磥?lái)可以考慮，這將會(huì)成為它非?？焖?、有效的方法，這種方法和銀行之間的借貸行為進(jìn)行相互的運(yùn)用。

這個(gè)圖核心的思想是直接融資，這就是我們?cè)谧鍪裁?，我們?yōu)槭裁匆@么做？由于考慮到小額貸款公司的融資是相對(duì)比較困難的？為什么？第一，小額貸款公司是輕資產(chǎn)公司，沒(méi)有固定資產(chǎn)，有的是貨幣資產(chǎn)，輕資產(chǎn)公司在我們擔(dān)保抵押規(guī)則里面很難融到錢(qián)。像我們所有的能夠給小額貸款公司融資的這一類(lèi)人，實(shí)際上都是做了一些創(chuàng)新，或者是用小額貸款公司的股東或者資產(chǎn)做了質(zhì)押。其實(shí)用小貸公司本身去融資還是挺難的。第二，在中國(guó)一定要意識(shí)到一個(gè)問(wèn)題，我們M2超過(guò)了80萬(wàn)億，這個(gè)數(shù)字比我們資本市場(chǎng)的數(shù)字大太多，我們資本市場(chǎng)的數(shù)字也就20萬(wàn)已，我們M2比我們資本市場(chǎng)大3倍還要多一點(diǎn)，我們GDP接近50萬(wàn)億這樣的數(shù)字，中國(guó)并不缺錢(qián)，為什么中小微企業(yè)缺錢(qián)，包括為中小微企業(yè)提供服務(wù)的擔(dān)保公司、小額貸款公司都缺錢(qián)，缺乏交易平臺(tái)，缺乏直接融資的市場(chǎng)規(guī)模。美國(guó)的市場(chǎng)，華爾街就是大量的直接融資，大量的通過(guò)投資銀行的操作融資，而不是簡(jiǎn)單的商業(yè)銀行的融資，美國(guó)商業(yè)銀行哪有中國(guó)的商業(yè)銀行那么強(qiáng)大，中國(guó)的GDP和美國(guó)還是差別特別大，但是我們中國(guó)工商銀行(3.82,-0.03,-0.78%)已經(jīng)是第一大銀行。我們作為一個(gè)為中小微企業(yè)提供融資，以及為小額貸款公司進(jìn)行服務(wù)的機(jī)構(gòu)，我們應(yīng)該全力以赴做好這件事情，這是我們?yōu)槭裁匆觯约白鍪裁?。第三，展現(xiàn)我們的效果，2011年7月19號(hào)開(kāi)始上線(xiàn)，我們?cè)谥貞c所有的工作僅限于重慶，我們僅限于國(guó)內(nèi)頂尖的擔(dān)保公司合作，我們僅跟我們市盈率，資產(chǎn)的配置能力，管理團(tuán)隊(duì)的規(guī)范性、長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的策略性，最好的小貸公司，特別是服務(wù)中小微企業(yè)這樣效果特別好的小貸公司進(jìn)行合作。我們僅限于在資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓層面上開(kāi)始合作上，不在資產(chǎn)證券化領(lǐng)域合作。我們一個(gè)資產(chǎn)包5000萬(wàn)，第一手交給承銷(xiāo)商，承銷(xiāo)商交給投資商，全國(guó)小貸公司的規(guī)模，特別看了遼寧的私募資產(chǎn)規(guī)模，大概也就是5000萬(wàn)、2000萬(wàn)，大概幾個(gè)客戶(hù)就可以了，很小的私募市場(chǎng)。我們轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)420多億元，我們惠及300多家小企業(yè)，6000多家個(gè)體工商戶(hù)，這就是我們所有每一單最后的資金去到哪里都可以搞清楚。我想把這種方式推薦給大家，也歡迎大家討論，歡迎大家參與，我們會(huì)為大家做好服務(wù)，謝謝！

主持人：謝謝羅總介紹了重慶資產(chǎn)交易所的事情，通過(guò)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓或者將來(lái)推行資產(chǎn)證券化，將會(huì)開(kāi)辟小貸公司的未來(lái)資金的來(lái)源渠道。

下面我想請(qǐng)小貸公司就資金渠道創(chuàng)新談一下各自的看法，首先有請(qǐng)外資小額貸款公司的代表李星海先生介紹一下。

李星海：首先非常感謝我們遼寧省金融辦、國(guó)培機(jī)構(gòu)搭設(shè)平臺(tái)，這是第一次小貸公司和我們的主管監(jiān)管機(jī)構(gòu)能夠坐到一塊討論小貸公司行業(yè)在發(fā)展過(guò)程中面臨的問(wèn)題和創(chuàng)新性的辦法。

非常遺憾，我們今天的討論，我們大部分的金融辦的主管領(lǐng)導(dǎo)都在開(kāi)他們的圓桌會(huì)議，很多我們談的想法和一些看法，他們不能夠聽(tīng)到，這是非常遺憾的事。小額貸款公司的創(chuàng)新和融資的創(chuàng)新，不光小額貸款公司呼吁，包括我們主管機(jī)構(gòu)、第三方交易機(jī)構(gòu)，以及貨幣市場(chǎng)的參與者都能夠參與進(jìn)來(lái)。

我想講三點(diǎn)，美興公司干嗎？關(guān)于融資方面我們做什么樣的事？我們?nèi)谫Y渠道包括創(chuàng)新的想法。

第一，美興公司是一個(gè)外商獨(dú)資公司，投資公司包括美興集團(tuán)、世界銀行(微博)等，是一個(gè)外商獨(dú)資公司，07年開(kāi)始在四川的南充建立，投資建立的時(shí)候，全國(guó)只有6家小額貸款公司。去年我們?cè)诔啥荚O(shè)了第二家公司，我給大家一個(gè)簡(jiǎn)單的數(shù)據(jù)，大家可以明白，我們?cè)谧鍪裁词?？南充公司這幾年從07年10月24號(hào)發(fā)放第一個(gè)貸款以來(lái)，一共發(fā)放超過(guò)3萬(wàn)筆貸款，貸款總金額10億多一點(diǎn)，單筆平均在三萬(wàn)元，最近一筆單筆貸款2000元?，F(xiàn)在我們的網(wǎng)點(diǎn)南充有12個(gè)網(wǎng)點(diǎn)，網(wǎng)點(diǎn)已經(jīng)到鎮(zhèn)一級(jí)，鄉(xiāng)一級(jí)還沒(méi)有網(wǎng)點(diǎn)，還沒(méi)有解決高效和風(fēng)險(xiǎn)控制的問(wèn)題，三區(qū)六縣市，各個(gè)縣和市都有相應(yīng)的機(jī)構(gòu)?？偟馁J款發(fā)放，基本上89%都是無(wú)擔(dān)保，無(wú)抵押的方式，信用放款發(fā)出去的。一個(gè)月處理貸款1300—1400筆左右，每天發(fā)放貸款到60—70筆左右。南充公司每個(gè)月投放1300—1400萬(wàn)，成都一個(gè)月大概放1500萬(wàn)左右，一個(gè)月加起來(lái)投放5000萬(wàn)左右。我們跟兩家銀行機(jī)構(gòu)建立了合作關(guān)系，取得了批發(fā)資產(chǎn)。我們做第一筆融資的時(shí)候，剛開(kāi)始跟銀行業(yè)談得比較辛苦，最后談下來(lái)也是無(wú)擔(dān)保，無(wú)抵押的方式，銀行也是憑信用的方式發(fā)放給我們。但是銀行的同事也問(wèn)到，美興公司你來(lái)融資很好，我們也支持，你們的信譽(yù)很好，我們也歡迎你們，但是說(shuō)到融資，你有什么抵押擔(dān)保給我們，我說(shuō)我們什么都沒(méi)有，連固定資產(chǎn)投資也沒(méi)有，房子也是租的。我說(shuō)抵押物對(duì)不起，我確實(shí)沒(méi)有抵押擔(dān)保股東都在海外，如果海外股東提供擔(dān)保的話(huà)，涉及到外債的額度的問(wèn)題，也無(wú)法提供擔(dān)保。第一個(gè)階段比較艱難，談了半年，第一個(gè)利率下浮，第二個(gè)沒(méi)有任何抵押條件。第二個(gè)階段，對(duì)一些比較好的小貸公司，比較規(guī)范運(yùn)作的，能夠達(dá)到小額分散的原則的挑了一些出來(lái)，基于百分之百融資的批文，我們基于這個(gè)批文基礎(chǔ)上和銀監(jiān)的領(lǐng)導(dǎo)同志和銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的同志從50%做到100%，這個(gè)交易在去年已經(jīng)完成了。去年的價(jià)格不如前些年那么好了，基準(zhǔn)利率上做的一些上浮，這是第二階段。第三階段，特別希望金融辦的領(lǐng)導(dǎo)同志在場(chǎng)，使我們的一些想法，有些可以實(shí)施的，有些需要金融辦的領(lǐng)導(dǎo)能夠來(lái)傾聽(tīng)，一起商量，給我們一些指導(dǎo)。

我們有幾種融資方法：第一個(gè)，比如說(shuō)助貸模式、代理模式，簡(jiǎn)而言之作為銀行的代理，合同也是跟銀行直接簽，小額貸款公司作為第三方。第二個(gè)還有聯(lián)合貸款模式，我們最高只做50萬(wàn)，超過(guò)50萬(wàn)就做了，07、08年最高貸款7萬(wàn)，后來(lái)2010年調(diào)到15萬(wàn)，后來(lái)2011年調(diào)到30萬(wàn)，高于30萬(wàn)就不做了，并且10萬(wàn)以上的貸款在我們貸款余額里面，我們是有嚴(yán)格比例限制的，超過(guò)10萬(wàn)貸款比例，不超過(guò)總的貸款余額的30%。剛才講到聯(lián)合貸款也是這個(gè)概念，一部分資金由我們來(lái)出，一部分由銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)來(lái)出，客戶(hù)開(kāi)發(fā)和評(píng)估我們來(lái)做，比如說(shuō)銀行機(jī)構(gòu)在縣一級(jí)沒(méi)有那么多人員來(lái)做相應(yīng)的事。第三點(diǎn)，游說(shuō)爭(zhēng)取相關(guān)的政策，百分之百拿到批文，我們金融辦的領(lǐng)導(dǎo)在考慮，在四川做小貸公司的評(píng)級(jí)和分級(jí)，根據(jù)小貸公司不同的分級(jí)，基于不同的融資杠桿，比如說(shuō)150%，200%，有這樣的批文，看銀行和銀監(jiān)怎么看這個(gè)事。第四點(diǎn)，我們考慮現(xiàn)行其他地方的做法，包括股東借款，有些地方在做了。第五點(diǎn)，股東之間可以在一些小額貸款公司進(jìn)行拆借。在國(guó)外也可以做一些事情，想在海外資本市場(chǎng)融資的話(huà)，融資的公開(kāi)透明是非常重要的。如果是一個(gè)額度單筆放到5000萬(wàn)或者更高，作為投資者不會(huì)放心的，融資要是非常公開(kāi)透明的操作，在小額貸款公司今后的發(fā)展，融資公開(kāi)透明也是非常重要。

我的講話(huà)就到這兒，希望有更多的學(xué)習(xí)，謝謝大家！

主持人：謝謝李總，李總談了比較新穎的融資渠道的來(lái)源和思路，我想對(duì)小貸公司下一步發(fā)展開(kāi)啟了思路。李總談的幾種是比較好的，像浙江已經(jīng)提出來(lái)1：1杠桿率，但是這個(gè)50%通過(guò)股東，另外50%通過(guò)銀行不能突破的。像聯(lián)合貸款、助貸，這都是下一步小額貸款公司拓展資金來(lái)源的思想和思路。李總的講話(huà)會(huì)對(duì)大家有一些啟發(fā)。接下來(lái)有請(qǐng)第二大融資公司，由瀘州老窖(33.17,0.07,0.21%)出資的，我們由唐總介紹一下他的想法。

唐昌宜：非常感謝遼寧省金融辦，我是昨天晚上才從四川到沈陽(yáng)的，我來(lái)自中國(guó)酒城瀘州老窖的所在地的廬州，我介紹三方面的情況，一方面是我們公司情況，另一方面，我們公司怎么做的，第三方面，圍繞融資渠道創(chuàng)新的一些膚淺認(rèn)識(shí)。我們公司是由瀘州老窖發(fā)起的貸款公司，我們股東152個(gè)，發(fā)起是2010年，當(dāng)時(shí)注冊(cè)資本8億，現(xiàn)在注冊(cè)資本12億，截止到今年上半年余額突破23億貸款余額。我們公司有這么幾個(gè)特點(diǎn)，一是我們公司股東構(gòu)成，有20%屬于國(guó)有股，80%是民營(yíng)資本，個(gè)人股東。我們的股東有50%以上來(lái)自于廬州和四川省外，全國(guó)各地的瀘州老窖的企業(yè)和下游的供應(yīng)商，是當(dāng)?shù)孛逼鋵?shí)的招商項(xiàng)目。

我們這個(gè)公司成立背景和核心業(yè)務(wù)，是圍繞白酒產(chǎn)業(yè)鏈做的，根據(jù)股東的構(gòu)成也看得出來(lái)我們公司的特點(diǎn)，主要服務(wù)對(duì)象針對(duì)瀘州老窖產(chǎn)業(yè)鏈，以及中國(guó)白酒金三角，我們公司客戶(hù)群的對(duì)象比較有特色，我們客戶(hù)群的選擇上有特點(diǎn)對(duì)象。我們的有豐富的客戶(hù)群，同時(shí)也努力的圍繞小貸的服務(wù)宗旨，服務(wù)三農(nóng)，服務(wù)中小企業(yè)，個(gè)體工商企業(yè)。我們貸款余額當(dāng)中，支持白金產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)占到50—55%，支持地方中小企業(yè)、個(gè)體工商戶(hù)、小微企業(yè)占到48%，開(kāi)業(yè)到現(xiàn)在兩年半不到，累計(jì)放貸57億，現(xiàn)在余額在23億左右，這是第一點(diǎn)。

第二塊，我們公司管理團(tuán)隊(duì)和員工團(tuán)隊(duì)，從我開(kāi)始是國(guó)有銀行的行長(zhǎng)出來(lái)的，我們公司管理團(tuán)隊(duì)和風(fēng)險(xiǎn)控制團(tuán)隊(duì)都是國(guó)有銀行、商業(yè)銀行、其他擔(dān)保公司等出來(lái)的專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)構(gòu)成的，這是一個(gè)特色。我們招聘的員工，新員工都是來(lái)自211大學(xué)的本科和碩士生，我來(lái)之前剛進(jìn)來(lái)大學(xué)生都是來(lái)自于西南大學(xué)、川大、西南財(cái)經(jīng)大學(xué)的的學(xué)生占到70%，這是團(tuán)隊(duì)構(gòu)成。

第三塊，我們公司兼顧社會(huì)利益和自身利益方面都做了努力，我們核心支持的重點(diǎn)是產(chǎn)業(yè)鏈，我們放貸利率比較低，我們最開(kāi)始籌建的時(shí)候跟銀行基準(zhǔn)利率差不多，到目前來(lái)說(shuō)利率不超過(guò)14%。地方中小企業(yè)、微貸，我們現(xiàn)在放貸利率最高不超過(guò)22%，三年5倍左右，都沒(méi)有超過(guò)4倍，22—18%的貸款都是超短期的貸款，這是我們公司第三個(gè)特點(diǎn)。

第四個(gè)特點(diǎn)，我們公司發(fā)展方向作為我們?cè)谛袠I(yè)里面比較有特色。我們公司得到了四川省政府，瀘州市市委市政府和當(dāng)?shù)卮罅Ψ龀?，我們產(chǎn)業(yè)鏈背景，大集團(tuán)背景比較特殊，雖然個(gè)人股東占到80%，但是政策背景，政策背景支持比較有力的。

還有一些專(zhuān)家學(xué)者對(duì)我們提出了要求，一塊是上市要求，第二塊能不能做出中國(guó)首家中小企業(yè)銀行模式，以后的路子能不能往這方面轉(zhuǎn)，政策方面的一些支持需要更大力度的金融改革和創(chuàng)新才能實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)。但是作為股東來(lái)說(shuō)，當(dāng)務(wù)之急，要把公司做大做強(qiáng)，還是要擴(kuò)大融資規(guī)模的問(wèn)題。只有這樣才能資本效益的最大化，作為公司這一塊，我想做的第一個(gè)說(shuō)明。

我們公司怎么樣實(shí)現(xiàn)從籌建到現(xiàn)在兩年半不到，怎么做融資規(guī)模的擴(kuò)大？大家聽(tīng)了我23億貸款余額里面，除了每個(gè)月有將近兩三千萬(wàn)的利息收入以外，其實(shí)需要依靠的擴(kuò)大融資。第一個(gè)擴(kuò)大融資，我們享受了政策扶持1：1比例的放貸，作為支持。我們公司到現(xiàn)在為止都沒(méi)有達(dá)到1：1，因?yàn)槲业囊?guī)模體量比較大，看上去比較大，新增貸款超過(guò)好幾家銀行的增量貸款，這個(gè)體量就比較大，融資擴(kuò)大7個(gè)多億怎么來(lái)的？首先跟當(dāng)?shù)氐膰?guó)有銀行建立了合作關(guān)系，我們的合作銀行是中國(guó)銀行(2.73,-0.03,-1.09%)，中國(guó)銀行在這一塊，他們沒(méi)有創(chuàng)新就沒(méi)有對(duì)小額貸款公司的融資的擴(kuò)大，中國(guó)銀行在這方面也做了很好的探索。我們?cè)谥袊?guó)銀行融資4億，我來(lái)沈陽(yáng)的時(shí)候得到一個(gè)好消息，他們?cè)僦匾獌蓚€(gè)億的融資，這是一塊。第二塊根據(jù)省政府的規(guī)定不超過(guò)100%的比例，我們做了大股東和相關(guān)投資者的委托，我們進(jìn)行相關(guān)的再融資，這是一個(gè)突破，這個(gè)突破對(duì)有些沿海，包括有些省份創(chuàng)新意識(shí)比較強(qiáng)的有點(diǎn)吻合。大股東這塊，也在探索怎么做，我們與美興公司也有探索的相同之處。第三塊，我們?cè)谌谫Y上，我們也在想一些辦法，比如說(shuō)能不能擴(kuò)大，包括資產(chǎn)回購(gòu)式的做信托，四川有好幾家信托公司也找過(guò)我們，國(guó)有銀行業(yè)找過(guò)我們也想把我們資產(chǎn)打包，發(fā)行成信托產(chǎn)品，這個(gè)思路也有，但是還沒(méi)有正式做出來(lái)。再一個(gè)思路，我們也在努力上市的問(wèn)題，大家都知道我們股東的資本，如果不能放大，大家在行業(yè)的發(fā)展肯定就沒(méi)有出路了。誰(shuí)還愿意拿這個(gè)資本金，這么多的錢(qián)來(lái)盈利10%、20%，這當(dāng)然是從私人角度想的，但是從國(guó)家引導(dǎo)角度想，希望這些民間資本更多的聚集起來(lái)，扶持小微企業(yè)，三農(nóng)，要盡這個(gè)社會(huì)責(zé)任。我想這兩者之間是不矛盾的，它有廣闊的社會(huì)空間，我們這一塊也有一個(gè)空間在做。比較好的消息，可能同行業(yè)關(guān)注我們公司都知道了，除了省證監(jiān)局相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)直接到我們公司，市政府已經(jīng)納入重點(diǎn)運(yùn)營(yíng)對(duì)象之外，上海交易所總經(jīng)理助理專(zhuān)門(mén)率領(lǐng)一個(gè)團(tuán)隊(duì)在5月份親自做了指導(dǎo)，網(wǎng)站上都可以看到，包括新浪網(wǎng)都有，他的表態(tài)比較堅(jiān)決，正因?yàn)槲覀冃≠J貸款行業(yè)是國(guó)家新興行業(yè)，也是符合溫總理提出的扶持中小企業(yè)、小微企業(yè)的方向，作為證件部門(mén)、作為交易所，他們也在關(guān)注一些創(chuàng)新，也在想辦法，怎么樣來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)小額貸款公司能不能擴(kuò)大渠道，在直接融資平臺(tái)上實(shí)現(xiàn)突破。上次曲總到我們公司來(lái)得表態(tài)，令我倍受鼓舞，如果這個(gè)上市能夠?qū)崿F(xiàn)的話(huà)，對(duì)我們行業(yè)來(lái)說(shuō)也是一個(gè)利好。

下一步小額貸款公司的出路在哪里？除了我們自身加強(qiáng)練好內(nèi)功，規(guī)范管理，控制好風(fēng)險(xiǎn)，體現(xiàn)社會(huì)責(zé)任和自身利益相結(jié)合的基礎(chǔ)上，今天這個(gè)主題非常好，一定要把我們的融資的渠道要有一個(gè)突破。其實(shí)玩金融，因?yàn)槲沂情L(zhǎng)期做銀行的，老是用自己的錢(qián)去賺錢(qián)，這是最低層次的。用別人的錢(qián)去賺錢(qián)，這才叫金融，要不然就不叫做金融了，老是自己一元當(dāng)一塊元用，這不是金融。我們?cè)趺茨芊糯螅?/p>

第一點(diǎn)，用好現(xiàn)有的政策，我1：1，今年能夠用夠，12億的銀行或者其他渠道的融資達(dá)到的話(huà)，我今年可以做到28億，如果再收點(diǎn)利息30億，也是有希望的，這是用好現(xiàn)在的政策。我知道四川省我們省政府也在思考，想一些辦法，再擴(kuò)大范圍，不是5家，而是更多家。

第二點(diǎn)，剛才很多專(zhuān)家談了一些觀點(diǎn)，能不能突破？融資渠道的創(chuàng)新，我認(rèn)為一是股權(quán)式，二是非股權(quán)式，股權(quán)式的融資，我們也會(huì)做，我們明年上半年也會(huì)做第二次，第三次，上市之前，我們會(huì)做三次融資，今年融資債務(wù)是1：3發(fā)行的，明年估計(jì)到一到兩元，很多投資集團(tuán)已經(jīng)與我們做了對(duì)接。我覺(jué)得增資擴(kuò)股某種意義來(lái)說(shuō)沒(méi)有放大，還是玩自己的錢(qián)，我想還是要玩別人的錢(qián)，玩別人的錢(qián)，就需要突破，需要金融大的創(chuàng)新，需要對(duì)民間資本全新的認(rèn)識(shí)才能實(shí)現(xiàn)突破。我認(rèn)為第二點(diǎn)，我們?cè)诂F(xiàn)有體制下，現(xiàn)有的政策下，怎么樣實(shí)現(xiàn)李總、羅總談的方式上、土地上的創(chuàng)新，在放大比例的控制下，肯定不能超過(guò)政府給你的比例，你超過(guò)這個(gè)就違規(guī)了。我們用好這個(gè)比例，1：1也好，1：2也好，1：0.5也好，你用好了，這就很了不起的，如果用夠了，就增加2500億到5000億的規(guī)模，中國(guó)小額貸款公司就可以超過(guò)1萬(wàn)億的規(guī)模，這個(gè)規(guī)模就不得了，對(duì)中小企業(yè)、微型企業(yè)的扶持和支持，會(huì)讓各級(jí)政府、地方企業(yè)、中央都引起高度重視，我們體量大了，地方企業(yè)對(duì)小微的扶持，社會(huì)效益擴(kuò)大了，我們影響力就在了。我們現(xiàn)有影響力怎么用好，這才是關(guān)鍵。怎么突破這個(gè)比例？擔(dān)保公司可以放大10倍，為什么小額貸款公司只準(zhǔn)放大1倍、2倍，扶持小微企業(yè)，我們才是真正的生力軍，但是我們不否定國(guó)有銀行、其他的金融機(jī)構(gòu)的對(duì)小微企業(yè)的支持，在這塊能夠貼近小微企業(yè)，貼近三農(nóng)的，我們草根金融，我們才是自家人，我們才做了大量的創(chuàng)新，做了大量的風(fēng)險(xiǎn)的探索。

我的結(jié)論就是“觀念決定思路，思路決定政策，政策決定我們的出路”，謝謝大家！

主持人：非常感謝唐總，小貸公司主要是東家要好，要有錢(qián)。通過(guò)資本市場(chǎng)，將來(lái)上市這是一個(gè)努力的方向。小貸公司向銀行融資，更多靠擔(dān)保公司，我們大連莊河市新北方企業(yè)集團(tuán)董事長(zhǎng)肖林棟先生，現(xiàn)在讓肖總介紹一下，如何對(duì)小貸公司拓寬融資渠道。

肖林棟：各位領(lǐng)導(dǎo)，各位來(lái)賓，大家上午好！我來(lái)自遼寧莊河市新北方小貸公司，我們公司2008年成立的，是遼寧省頭一批5家小貸公司成立之一，現(xiàn)在到了4個(gè)年頭了。和在座的各級(jí)比，我們是縣級(jí)小貸公司，規(guī)模比較小，但是我們是真正為小企業(yè)、微笑企業(yè)、農(nóng)戶(hù)服務(wù)的小貸公司。我們資本率，資本確實(shí)沒(méi)有他們那么大，我們確實(shí)從草根一點(diǎn)點(diǎn)干起來(lái)。通過(guò)四年的摸索和發(fā)展，我們覺(jué)得融資渠道略有一點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)，還有一點(diǎn)看法，說(shuō)給大家聽(tīng)，僅做參考。

我想講三方面：

一、我們想融資渠道多方面，首先，小貸公司自身?xiàng)l件開(kāi)展融資渠道；第二，要發(fā)揮全省小貸協(xié)會(huì)的作用開(kāi)展融資渠道；第三，通過(guò)政府支持來(lái)開(kāi)展融資渠道。

第一方面，我們小貸公司自身?xiàng)l件來(lái)開(kāi)展融資渠道，這方面最基本的，我們省金融辦王英主任多次督促我們，我們小額貸款公司小，希望大家多增資擴(kuò)股。我們2008年第一次注冊(cè)資本3000萬(wàn)，干了一年下來(lái)以后，因?yàn)閯傞_(kāi)始干，各項(xiàng)費(fèi)用非常大，很難跟股東有所交代。我們千方百計(jì)所有的老股東對(duì)小貸未來(lái)、前景、社會(huì)的貢獻(xiàn)等等做他們的工作，增加資本投入，用原先的3000萬(wàn)，現(xiàn)在增加到9000萬(wàn)，這是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。我們股東想增加到2億左右，這說(shuō)明什么？這個(gè)過(guò)程，我們知道開(kāi)小貸公司，資本小了肯定不太行，無(wú)論是社會(huì)效應(yīng)，還是企業(yè)效應(yīng)，都有點(diǎn)上不去。融資剛才各位老總說(shuō)，要借其他的錢(qián)來(lái)做，擴(kuò)大資本，這是對(duì)的。但是首先像我小貸公司，像縣域的小貸公司很普遍，因?yàn)槲覀兘?jīng)驗(yàn)不足，明顯在這方面的招的工人，招的技術(shù)人員都參差不齊，在一開(kāi)始干的當(dāng)中，都有很多缺陷。我呼吁咱們小貸公司在前期干的當(dāng)中，應(yīng)該穩(wěn)扎穩(wěn)打，做好每一筆業(yè)務(wù)，盡量避免風(fēng)險(xiǎn)。如果出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，所有融資渠道就會(huì)被封閉了，所以我們草根或者小貸公司，應(yīng)該首先做到什么？就是1：1，一個(gè)腳印扎扎實(shí)實(shí)做好每一筆貸款業(yè)務(wù)保質(zhì)保量做好，做好有誠(chéng)信。我們自身?xiàng)l件好了，銀行，其他部門(mén)就會(huì)來(lái)了，融資等等比例，信用額度就會(huì)大了。我們還做了其他方面，盡量挖掘?qū)π≠J公司，比較看好，對(duì)這個(gè)行當(dāng)有獨(dú)到的所有法人、自然人，爭(zhēng)取有實(shí)力的資金人進(jìn)入我們的股東中來(lái)，增加我們的資本。這是從小貸公司自身來(lái)挖掘咱們?nèi)谫Y的渠道。

我還有其他想法，不一定行通，是我個(gè)人的想法，遼寧省有600多家批準(zhǔn)和開(kāi)業(yè)小貸公司，也有遼寧省小貸協(xié)會(huì)，現(xiàn)在參加協(xié)會(huì)的成員，大約是300多家。這么大的一個(gè)協(xié)會(huì)的成員，我們感覺(jué)到在協(xié)會(huì)的成員當(dāng)中，篩選一些優(yōu)秀有代表性的，組成一個(gè)聯(lián)盟，在聯(lián)盟當(dāng)中由協(xié)會(huì)推出，我們走出去，向銀行，向其他部門(mén)采取融資。有句話(huà)叫做抱團(tuán)取暖，但是組成一張團(tuán)，互相聯(lián)保。并且時(shí)間長(zhǎng)了，可以互相拆借，增加我們資金的流動(dòng)性，這是在協(xié)會(huì)方面。我們想通過(guò)政府的支持開(kāi)展融資渠道，比如說(shuō)小額貸款公司以后干的好，要政府支持我們，如境內(nèi)外上市，通過(guò)政府加強(qiáng)和各個(gè)銀行的對(duì)接會(huì)，這都需要我們通過(guò)各種渠道，我們這些小公司能得到一些融資的渠道。

還有一個(gè)不成熟的想法，我們既然有這么多小貸公司，我們省政府，遼寧省政府能夠成為一個(gè)專(zhuān)門(mén)或者指定的，專(zhuān)為小貸公司成立一個(gè)擔(dān)保公司，專(zhuān)門(mén)為我們小貸公司進(jìn)行服務(wù)的一個(gè)擔(dān)保公司。這么大的市場(chǎng)，600多家，甚至有可能達(dá)到800家小貸公司，都需要上銀行貸款，上銀行貸款的時(shí)候就需要擔(dān)保，組成一個(gè)擔(dān)保聯(lián)盟，指定一個(gè)擔(dān)保公司進(jìn)行擔(dān)保聯(lián)盟，可能更準(zhǔn)確，更好。這是對(duì)遼寧現(xiàn)狀的看法，不一定人家政府會(huì)采納，只是我的一些想法，說(shuō)的不當(dāng)之處請(qǐng)大家指正，謝謝大家！

主持人：謝謝肖總，肖總說(shuō)的問(wèn)題，大家有同感，第一是增加注資，第二是發(fā)揮協(xié)會(huì)的作用，抱團(tuán)的方式增加資金來(lái)源，這是不錯(cuò)的想法，政府從專(zhuān)門(mén)的擔(dān)保平臺(tái)，為小額貸款公司公司進(jìn)行擔(dān)保也是一個(gè)方向。實(shí)際上各個(gè)地方也有政策性的擔(dān)保公司，可能履行了很多責(zé)任，跟我們合作很多擔(dān)保公司對(duì)我們小額貸款公司貸款方面提供了很大的供應(yīng)。剛才四位老總從不同的角度，不同的單位給大家分享了他們一些想法，如何拓寬小貸公司的融資渠道和方式創(chuàng)新的思路，我想或多或少的對(duì)小貸公司有一些啟發(fā)。

整體來(lái)看，我覺(jué)得這些融資渠道，最主要還是由股東增加融資、注資這是簡(jiǎn)單一些的。第二點(diǎn)，還要擴(kuò)大在銀行的貸款，這些主要的。第三點(diǎn)，是補(bǔ)充的方式，比如資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、信托、股權(quán)信托、其他的上市的東西，還有一些探討的，跟銀行的合作，銀團(tuán)委托等等一些，這些都是未來(lái)得方向。尤其隨著小貸公司隊(duì)伍逐漸日益膨大，我想將來(lái)小貸公司迅速增大以后資金來(lái)源會(huì)成為更緊迫的東西。如果任由這個(gè)速度快速發(fā)展，小貸公司會(huì)出現(xiàn)大海掏沙的局面，所以小貸公司規(guī)模放大以后，管理上、技術(shù)上都會(huì)帶來(lái)一些問(wèn)題。我去年在南美考察發(fā)現(xiàn)，南美小額貸款業(yè)務(wù)的發(fā)展，它的發(fā)展做的很好，從全世界來(lái)講，南美做得最好的。他們小貸機(jī)構(gòu)的資金，根本不可能達(dá)到上億美元，可能只有幾千萬(wàn)美元，這是最多的。比如說(shuō)他們貸款額度基本上幾千美元，或者幾萬(wàn)美元就算多了，小貸公司未來(lái)的方向，還要在支農(nóng)支小方面進(jìn)一步發(fā)揮作用。我們支持的小額貸款公司公司一定要規(guī)范經(jīng)營(yíng)，規(guī)范發(fā)展，尤其在支農(nóng)支小方面發(fā)揮作用。

接下來(lái)進(jìn)入互動(dòng)交流階段，根據(jù)剛才大家遞上來(lái)的紙條來(lái)看，比較集中在羅總這里，我們就請(qǐng)羅總解答一下若干問(wèn)題。

羅得志：非常感謝大家對(duì)我的金融資產(chǎn)交易所的關(guān)注，我看一下大家提的問(wèn)題水平都挺高的，我不念題目了，從相對(duì)容易到復(fù)雜一點(diǎn)進(jìn)行回答。我們是短期資產(chǎn)為主，3—6個(gè)月我們是特別歡迎的，小貸資產(chǎn)的特征，因?yàn)樾≠J的解決技術(shù)里面，我們選擇的最好的技術(shù)就是按月還款技術(shù)最好的。對(duì)應(yīng)資產(chǎn)包是3—6個(gè)月，我們經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)都是在一年以?xún)?nèi)的。

第二個(gè)問(wèn)題，投資者范圍，我們?cè)瓌t上不接受自然人的，為什么？因?yàn)闄C(jī)構(gòu)投資者和自然人投資者還有一個(gè)培育過(guò)程，我們從未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)，按照美國(guó)、歐洲、日本、香港地區(qū)、新加坡等等，都有一個(gè)扶持投資者的游戲規(guī)則，達(dá)到一定的水準(zhǔn)，投資者就可以參與，現(xiàn)在證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)也在試點(diǎn)，你要有風(fēng)險(xiǎn)承受能力，要有獨(dú)立風(fēng)險(xiǎn)判斷能力，還要專(zhuān)業(yè)的投資經(jīng)驗(yàn)，這是我們未來(lái)的投資方向。短期主要是機(jī)構(gòu)投資者。

第三個(gè)方面，資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓是否出表？我們兩種方式，一種出表，一種是不出表，主要根據(jù)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓方的需求。

經(jīng)濟(jì)上，這個(gè)問(wèn)題，我認(rèn)真解答一下，因?yàn)槲覀兘灰姿鶑臒o(wú)到有，就像當(dāng)年的上交所，我們不是國(guó)家級(jí)的交易所，上交所剛建立的時(shí)候，中國(guó)也沒(méi)有證券公司。證券公司兩種業(yè)務(wù)，一是經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)，二是承銷(xiāo)投資銀行的業(yè)務(wù)。我們現(xiàn)在業(yè)務(wù)也在發(fā)展，我們準(zhǔn)備發(fā)展我們業(yè)務(wù)的地方準(zhǔn)備發(fā)展經(jīng)銷(xiāo)商。包括我們?cè)谏蜿?yáng)，我們要發(fā)展我們的經(jīng)銷(xiāo)商，也會(huì)給我們經(jīng)銷(xiāo)商發(fā)展和培訓(xùn)的機(jī)會(huì)，而且正在開(kāi)發(fā)我們經(jīng)銷(xiāo)商管理系統(tǒng)，可以把系統(tǒng)免費(fèi)給大家，以后大家開(kāi)展業(yè)務(wù)也會(huì)非常簡(jiǎn)單。

第四個(gè)問(wèn)題，投資者的權(quán)益怎么保障？我們?cè)O(shè)置了六層風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制，如果大家關(guān)心，我們互聯(lián)網(wǎng)上會(huì)有認(rèn)證的細(xì)節(jié)。我們前端五種怎么挑選小額貸款公司公司，怎么挑選資產(chǎn)包，我們有第三方的審核機(jī)制，我們到交易所發(fā)行產(chǎn)品審核機(jī)制，都是由外圍的評(píng)審團(tuán)決定，我們只是簽字。我們?cè)谕顿Y所有一個(gè)投資保護(hù)交易基金，我們有20%作為最終風(fēng)險(xiǎn)的平衡機(jī)制，我們一共有6道防火線(xiàn)。

還有定價(jià)的問(wèn)題，我們定價(jià)是綜合考量的，我們是一個(gè)比較定價(jià)模型，市場(chǎng)的初期，市場(chǎng)廣度和深度不夠的，主要參考同期同風(fēng)險(xiǎn)度金融商進(jìn)行定價(jià)，我們?cè)诔跗跁?huì)傾向于讓投資者達(dá)到最好的回報(bào)，讓市場(chǎng)發(fā)展以后，市場(chǎng)逐步深入下去，以后我們發(fā)行人的成本會(huì)下降。給投資者，給承銷(xiāo)商，給中間環(huán)節(jié)的成本都會(huì)下降，所以以后還會(huì)下降。

最后一個(gè)問(wèn)題，我們跟美國(guó)次貸抵押債權(quán)權(quán)益分級(jí)的概念，有一點(diǎn)相似，這是優(yōu)先級(jí)和普通級(jí)的問(wèn)題，這只是一種提法，目前已經(jīng)不用這個(gè)提法了。我可以告訴大家結(jié)果，到目前為止，我們一年多的運(yùn)轉(zhuǎn)，沒(méi)有一張違約，包括交易系統(tǒng)的準(zhǔn)確性、安全性都經(jīng)過(guò)了檢驗(yàn)，我們目前兩家合作銀行，中國(guó)工商銀行、招商銀行(微博)(9.87,-0.05,-0.50%)，這兩家銀行跟我們合作沒(méi)有出現(xiàn)任何問(wèn)題，都是到期兌付，都是非常及時(shí)。

我們風(fēng)控核心理念是什么？一些業(yè)界高人老跟我探討，你們是不是債券，我說(shuō)不是。資產(chǎn)證券化最核心幾個(gè)邊界條件，把它變成廣闊接受的公募的證券，它的投資組合的選擇，在操作選擇上，美國(guó)次貸危機(jī)把資產(chǎn)進(jìn)行賣(mài)斷，中間經(jīng)過(guò)多種衍生的手段。我們不會(huì)簡(jiǎn)單去做賣(mài)斷，我們中間所有的程序里面簡(jiǎn)單化，并不采用任何的衍生手段。如果把一個(gè)蘿卜先切成兩塊，把其中的一半再切成五塊，這樣的過(guò)程叫做物流過(guò)程，這就是資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的空間。如果我把一個(gè)蘿卜切成蘿卜泥，再加去煮一煮，加點(diǎn)辣椒和鹽，這是更資產(chǎn)證券化的問(wèn)題，中國(guó)的金融管制我們就是在物理操作階段，我們所有邏輯在前面。

主持人：最后一個(gè)問(wèn)題，大家不要被次貸危機(jī)和次級(jí)債所驚嚇，大家都有一些想法，我的理解羅總沒(méi)有大到買(mǎi)次級(jí)，更多引進(jìn)是擔(dān)保，更多是資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的概念。羅總關(guān)鍵的問(wèn)題是交易所合法地位這個(gè)地方有突破以后，將來(lái)更多小貸公司涌入你這里來(lái)，你要準(zhǔn)備好，無(wú)論硬件還是軟件。

有一個(gè)人提了一個(gè)問(wèn)題，如果經(jīng)營(yíng)的很規(guī)范，運(yùn)營(yíng)很健康，將來(lái)再貸款的時(shí)候，能不能通過(guò)信用貸款？

我先回答，目前來(lái)看，小貸公司具有他自身的狀況，支農(nóng)支小功能，還有小貸公司規(guī)范性，運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)防范方面，我們目前支農(nóng)采取擔(dān)保的方式，擔(dān)保方式有多種，擔(dān)保公司是其中一種，還有我們運(yùn)用股東擔(dān)保，也可以用第三方擔(dān)保，這種擔(dān)保方式目前來(lái)講可以多種選擇。小貸公司通過(guò)擔(dān)保公司擔(dān)保，可能成本增加比較多，有些地方都感覺(jué)壓力比較大，增加了投資成本。但是我想小貸公司，你們應(yīng)該很知足了，四倍的利率，擔(dān)保費(fèi)用也就是2—3點(diǎn)，最多我們知道3個(gè)點(diǎn)，相比較而言還是可以接受的，甚至還有10%左右的空間。從銀行來(lái)講，尤其從監(jiān)管要求來(lái)看，免擔(dān)保的方法目前難易接受，希望這家公司能夠理解，如果有合作的話(huà)，還繼續(xù)選擇。

提問(wèn)：各位大家好，聽(tīng)了你們的課很受感動(dòng)，我想梅世文先生回答我的一個(gè)問(wèn)題，我來(lái)自湖南省郴州市的，我覺(jué)得我們國(guó)家的銀監(jiān)會(huì)政策1：50融資政策，湖南省開(kāi)行基本上一刀切，我想請(qǐng)您解釋一下，作為全國(guó)的政策，為什么到別的省份100%可以放開(kāi)閘門(mén)，我們湖南省50%到位了，請(qǐng)你解釋一下原因？

梅世文：很感謝你對(duì)開(kāi)發(fā)銀行感興趣，說(shuō)句真心話(huà)，真是因?yàn)楹鲜°y監(jiān)局前段時(shí)間對(duì)整個(gè)湖南省小貸公司做了一個(gè)調(diào)研，發(fā)現(xiàn)有一家小貸公司為房地產(chǎn)行業(yè)做了一次貸款，做了短貸，搭橋的。所有支持的小貸公司都很好，就這一家，銀監(jiān)局專(zhuān)業(yè)性提出不讓開(kāi)發(fā)銀行為小貸公司做貸款。所以原因是出在這兒，這是第一點(diǎn)。

第二點(diǎn)，50%、100%，這個(gè)概念不是開(kāi)發(fā)銀行定的，人民銀行與銀監(jiān)會(huì)確定小貸公司法律地位的23號(hào)文明確提出銀行貸款比率不能超過(guò)資本金的50%，這個(gè)概念是銀監(jiān)會(huì)與銀監(jiān)會(huì)的文件注明的。有些地方根據(jù)小額貸款公司的發(fā)展特點(diǎn)，提出了100%的融資比例，但是那50%是由股東注資，銀行的融資比例50%的限制還沒(méi)有突破，這個(gè)概念，我想跟你澄清一下，50%的銀行貸款仍然在堅(jiān)持的。

沒(méi)有問(wèn)題的話(huà)，我們這一階段到此結(jié)束，接下來(lái)茶歇半小時(shí)，到10：50，第二個(gè)圓桌討論，由王曉蕾女士主持。謝謝各位！

第五篇：房地產(chǎn)融資渠道2

房地產(chǎn)業(yè)主要融資渠道

一、銀行是資金主通道

目前,中國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)的資金來(lái)源主要是國(guó)內(nèi)貸款、自籌資金及其他資金(主要是定金及預(yù)付款)二個(gè)方面。房地產(chǎn)企業(yè)自有資金比例較低,主要依賴(lài)銀行貸款。銀行信貸資金貫穿于土地儲(chǔ)備、交易、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)與銷(xiāo)售的整個(gè)過(guò)程。根據(jù)央行和銀監(jiān)會(huì)對(duì)全國(guó)除西藏以外的30個(gè)省(市)的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示,我國(guó)的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)資金來(lái)源中有55%的資金直接來(lái)自銀行系統(tǒng),而另外的自籌資金主要由商品房銷(xiāo)售收入轉(zhuǎn)變而來(lái),大部分來(lái)自購(gòu)房者的銀行按揭貸款,按首付30%計(jì)算,企業(yè)自籌資金中有大約70%來(lái)自銀行貸款;“定金和預(yù)收款”也有30%的資金來(lái)自銀行貸款,如果將施工企業(yè)墊資中來(lái)源于銀行部分加上的話(huà),來(lái)源于銀行的資金總比例將高達(dá)70%以上。銀行貸款實(shí)際上支撐了房產(chǎn)開(kāi)發(fā)商經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)的主要資金鏈。對(duì)比銀行貸款最多不超過(guò)房地產(chǎn)總投資40%的國(guó)際通行標(biāo)準(zhǔn),我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)對(duì)銀行的依賴(lài)度明顯過(guò)高。一旦房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)發(fā)生波動(dòng),房地產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)將轉(zhuǎn)變?yōu)殂y行的金融風(fēng)險(xiǎn),進(jìn)而影響國(guó)家的金融安全。為此,政府開(kāi)始頻頻出招調(diào)控,自2003年的“121號(hào)文”開(kāi)始,2004年《商業(yè)銀行房地產(chǎn)貸款風(fēng)險(xiǎn)管理指引》、2005年“國(guó)六條”、“國(guó)十五條”相繼出臺(tái),銀行信貸被逐步收緊。特別是2007年國(guó)家開(kāi)始實(shí)行緊縮的貨幣政策,央行連續(xù)六次加息以及連續(xù)十次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,雖然這一措施并不是專(zhuān)門(mén)針對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的,而是為了收縮流動(dòng)性、壓制通脹壓力,但給房地產(chǎn)的資金供應(yīng)產(chǎn)生了不小的影響。房產(chǎn)企業(yè)資金鏈的脆弱顯露無(wú)遺,房地產(chǎn)企業(yè)融面臨前所未有的挑戰(zhàn)。面對(duì)資金瓶頸,開(kāi)發(fā)商有待拓寬融資渠道

二、房地產(chǎn)信托是融資創(chuàng)新的首選

房地產(chǎn)信托一般是指以房地產(chǎn)及其相關(guān)資產(chǎn)為投向的資金信托投資方式,即信托投資公司制定信托投資計(jì)劃,與委托人(投資者)簽訂信托投資合同,委托人(投資者)將其合法資金委托給信托公司進(jìn)行房地產(chǎn)投資,或進(jìn)行房地產(chǎn)抵押貸款或購(gòu)買(mǎi)房地產(chǎn)抵押貸款證券,或進(jìn)行相關(guān)的房地產(chǎn)投資活動(dòng)，信托融資具有的制度優(yōu)勢(shì)使得在國(guó)家的宏觀調(diào)控下逐步被房地產(chǎn)業(yè)充分利用，房地產(chǎn)信托發(fā)行日益增多。當(dāng)前實(shí)際操作中應(yīng)用比較多的模式有三種：一是貸款類(lèi)資金信托，這種模式與商業(yè)銀行傳統(tǒng)的貸款模式類(lèi)似，所不同的是資金來(lái)源不同，信托計(jì)劃的資金主要是靠發(fā)行信托計(jì)劃籌集。針對(duì)雖然自有資金己達(dá)到國(guó)家要求,但是由于某些原因等造成房地產(chǎn)企業(yè)短期資金困難,這時(shí)候信托投資公司就可以籌集一定資金定向地貸給房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè),補(bǔ)上資金缺口,這種操作方式類(lèi)似商業(yè)銀行的信貸業(yè)務(wù)。而政策規(guī)定銀行不能這樣做二是股權(quán)信托，即信托資金階段性(信托期限內(nèi))持有房地產(chǎn)公司股份后被溢價(jià)回購(gòu)的一種股權(quán)投資模式。這種模式的優(yōu)點(diǎn)是既實(shí)現(xiàn)了房地產(chǎn)企業(yè)的融資目的，又增強(qiáng)了企業(yè)的信用等級(jí)，通過(guò)增加房地產(chǎn)企業(yè)的資本金，在不提高公司資產(chǎn)負(fù)債率的情況下優(yōu)化了公司的資本結(jié)構(gòu)，對(duì)一些自有資本金不足35%的房地產(chǎn)企業(yè),信托投資公司以注入股本金的方式與房地產(chǎn)公司組建有限責(zé)任公司,使其自有資本金達(dá)到35%的要求,信托投資公司作為股東獲得投資回報(bào)。；三是受益權(quán)轉(zhuǎn)讓信托，即以交易為基礎(chǔ)的財(cái)產(chǎn)信托，一般是把具有可預(yù)測(cè)穩(wěn)定現(xiàn)金流收入的房地產(chǎn)財(cái)產(chǎn)的受益權(quán)通過(guò)信托轉(zhuǎn)讓給社會(huì)投資者，實(shí)現(xiàn)融資目的，信托收益來(lái)源于其穩(wěn)定的現(xiàn)金流收入或者有保證條款的受益權(quán)溢價(jià)回購(gòu)。

不過(guò),目前信托產(chǎn)品存在一些制度性的限制,例如,法律政策的制約、信托產(chǎn)品的流通性問(wèn)題,以及信托計(jì)劃的異地發(fā)行、資金異地運(yùn)用的管理與審批比較嚴(yán)格等,這些都制約著房地產(chǎn)信托的發(fā)展。但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看信托資金是一個(gè)能為房地產(chǎn)企業(yè)提供長(zhǎng)期穩(wěn)定資金的渠道,是

對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的融資渠道的一個(gè)很好的補(bǔ)充,這種模式將會(huì)發(fā)展成為中國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)的主流融資模式

三、項(xiàng)目融資可以共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)

項(xiàng)目融資是為一個(gè)特定項(xiàng)目所安排的融資，貸款人在最初考慮安排貸款時(shí)，以該項(xiàng)目的現(xiàn)金流量和收益作為償還貸款的資金來(lái)源，以該項(xiàng)目資產(chǎn)抵押作為貸款的安全保障。其最主要的特征是融資不僅是依靠項(xiàng)目發(fā)起人的信用保障或資產(chǎn)價(jià)值，貸款銀行主要依靠項(xiàng)目本身的資產(chǎn)和項(xiàng)目未來(lái)的現(xiàn)金流量來(lái)考慮貸款償還保證。因此，項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)及對(duì)項(xiàng)目融資采取周密的金融安排，并將此項(xiàng)目有利益關(guān)系的各個(gè)方面的承諾和各種形式的保證書(shū)結(jié)合起來(lái)，不使任何一方承擔(dān)項(xiàng)目的全部風(fēng)險(xiǎn)，是項(xiàng)目融資活動(dòng)的重要內(nèi)容。商業(yè)房地產(chǎn)運(yùn)用項(xiàng)目融資的主要運(yùn)作模式是，由投資者共同投資組建一個(gè)項(xiàng)目公司，以項(xiàng)目公司的名義建設(shè)、擁有、經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目和安排有限追索融資。

四、金融租賃是實(shí)際運(yùn)用較多的模式

金融租賃行為，屬于投資信貸性質(zhì)，又不同于一般的投資信貸，具有其自身的特點(diǎn)。首先，以商品形態(tài)和資金形態(tài)相結(jié)合提供信用是金融租賃的主要特點(diǎn)，租賃公司不是向企業(yè)直接貸款，而是代用戶(hù)購(gòu)入資產(chǎn)，以融物代替融資。它既不是一般的商品交易，又不是真正意義的金融信貸，而是將金融貸款與購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)這兩個(gè)過(guò)程融合在一起。對(duì)承租人來(lái)說(shuō)，在租到資產(chǎn)設(shè)備的同時(shí)，也解決了對(duì)資金的需求。對(duì)出租人來(lái)說(shuō)，在租期內(nèi)始終持有資產(chǎn)的所有權(quán)，比較安全，風(fēng)險(xiǎn)較小。由于融資與融物同步進(jìn)行，不僅能把握資金運(yùn)用方向，對(duì)企業(yè)也有較強(qiáng)的約束力；其次，所有權(quán)與使用權(quán)相分離。一般的投資信貸，是由企業(yè)直接向銀行借人資金，自行購(gòu)買(mǎi)設(shè)備資產(chǎn)等，設(shè)備資產(chǎn)所有權(quán)與使用權(quán)統(tǒng)一于借款人(企業(yè))一身。而在金融租賃條件下，整個(gè)租賃合同期間的設(shè)備所有權(quán)始終屬于出租人。承租人在租賃結(jié)束時(shí)，雖有留購(gòu)、續(xù)租、退還設(shè)備的選擇權(quán)，但在租賃期內(nèi)，只能以租金為代價(jià)獲得設(shè)備的使用權(quán)。目前商業(yè)房地產(chǎn)應(yīng)用金融租賃手段進(jìn)行融資的最流行的形式就是回租租賃，通常用于產(chǎn)權(quán)型商鋪的銷(xiāo)售上面，但還停留在把商鋪整體產(chǎn)權(quán)進(jìn)行小份分割的狀態(tài)下，不利于維持商鋪的整體產(chǎn)權(quán)，從而也難以實(shí)行統(tǒng)一經(jīng)營(yíng)，而杠桿租賃可以很好地解決這個(gè)問(wèn)題，因此，杠桿租賃將成為未來(lái)我國(guó)商業(yè)房地產(chǎn)融資的熱點(diǎn)。

五、房地產(chǎn)證券化是解決商業(yè)房地產(chǎn)融資瓶頸問(wèn)題的有效途徑

目前在中國(guó)推行商業(yè)房地產(chǎn)證券化的條件已初步具備，有利條件主要有：第一，國(guó)際上商業(yè)房地產(chǎn)證券化的成功經(jīng)驗(yàn)是中國(guó)商業(yè)房地產(chǎn)證券化非常可貴的后發(fā)優(yōu)勢(shì)；第二，國(guó)內(nèi)巨大的商業(yè)房地產(chǎn)市場(chǎng)；第三，房地產(chǎn)金融市場(chǎng)高速發(fā)展；第四，逐步成熟的證券市場(chǎng)。政府對(duì)機(jī)構(gòu)入市條件的放寬，引導(dǎo)機(jī)構(gòu)入市標(biāo)志著我國(guó)證券市場(chǎng)開(kāi)始成熟；第五，制度條件正在形成。銀行、證券、房地產(chǎn)等領(lǐng)域的法制體系已基本建立，構(gòu)成房地產(chǎn)證券化所必須的法制環(huán)境；第六，具有龐大的房地產(chǎn)證券需求群體等。當(dāng)然，既有其有利的條件，也有許多不成熟的因素，如房地產(chǎn)金融一級(jí)市場(chǎng)尚欠發(fā)達(dá)，信用上、技術(shù)上制約等，這里不再贅述。

我國(guó)商業(yè)房地產(chǎn)證券化有多種形式可供選擇。第一是房地產(chǎn)投資基金(Real Estate Investment Trusts，簡(jiǎn)稱(chēng)“REITs”)。即指信托公司通過(guò)制定信托投資計(jì)劃，與投資者(委托人)簽訂信托投資合同，通過(guò)發(fā)行信托受益憑證等方式受托投資者的資金，然后進(jìn)行房地

產(chǎn)或者房地產(chǎn)抵押貸款投資，并委托或聘請(qǐng)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)和人員實(shí)施具體的經(jīng)營(yíng)管理的一種資金信托投資方式。美國(guó)的房地產(chǎn)投資基金是其房地產(chǎn)證券化最成熟的模式之一，基金型態(tài)有權(quán)益型、抵押型和混合。在組織形式上分為公司型和契約型。其發(fā)行方式分為開(kāi)放型與封閉型。由于目前我國(guó)REITs賴(lài)以發(fā)展的基礎(chǔ)是一個(gè)不成熟的證券和房地產(chǎn)市場(chǎng)，在這種條件下，我國(guó)商業(yè)REITs的運(yùn)作模式應(yīng)主攻權(quán)益性投資；第二是房地產(chǎn)股票。房地產(chǎn)股票是我國(guó)房地產(chǎn)證券化融資最早的模式之一，但受宏觀調(diào)控的影響，發(fā)展較為緩慢。上市公司的數(shù)量及其籌資總量均受到遏制，但是這并沒(méi)有遏止房地產(chǎn)公司“買(mǎi)殼上市”的發(fā)展勢(shì)頭。房地產(chǎn)公司間接進(jìn)入證券市場(chǎng)在國(guó)外成熟的證券市場(chǎng)中并不少見(jiàn)。雖然中國(guó)在有關(guān)的立法、法規(guī)的制定和操作上一直比較滯后，但這恰恰給房地產(chǎn)公司的上市提供了機(jī)會(huì)；第三是房地產(chǎn)共有持分產(chǎn)權(quán)信托。房地產(chǎn)共有持分產(chǎn)權(quán)信托是我國(guó)臺(tái)灣房地產(chǎn)證券化的主導(dǎo)模式，是指將產(chǎn)權(quán)標(biāo)的物委托給銀行管理，投資人可以將購(gòu)得的房地產(chǎn)的持分權(quán)轉(zhuǎn)移給信托銀行以換取受益憑證。這是適合大型商用房地產(chǎn)證券化籌資的一種有效模式。

六 上市融資

上市融資也是房地產(chǎn)企業(yè)一個(gè)理想的融資渠道,分直接上市融資和間接上市融資兩種。直接上市融資額比較大,但是上市融資的門(mén)檻高,比如負(fù)債率不能高于70%的規(guī)定使很多企業(yè)達(dá)不到上市要求。我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)由于傳統(tǒng)的融資渠道單一,一般負(fù)債率都在75%以上，因此,通過(guò)直接上市的企業(yè)數(shù)量很少

更多的房地產(chǎn)企業(yè)選擇間接上市——買(mǎi)殼上市。買(mǎi)殼上市需要大量現(xiàn)金,買(mǎi)殼上市的目的是通過(guò)增發(fā)、配股再融資籌集資金,但前提是企業(yè)必須有很好的項(xiàng)目和資產(chǎn)進(jìn)行置換。而擁有大量現(xiàn)金、好的開(kāi)發(fā)項(xiàng)目與優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),這些都是中小企業(yè)很難具備的。因此我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)走上市融資的路子還很艱難。上市融資在房地產(chǎn)業(yè)總資金來(lái)源中的比重較小。2004年底,籌資總額占全部房地產(chǎn)企業(yè)的資金來(lái)源不足0.?5%?。06年到07年國(guó)內(nèi)股市高奏凱歌,房產(chǎn)企業(yè)融資額可能突破千億。但隨著股市行情的逆轉(zhuǎn),這種局面也只是曇花一現(xiàn)。我國(guó)目前的房地產(chǎn)企業(yè)多達(dá)4萬(wàn)余家,而我國(guó)境內(nèi)上市的房地產(chǎn)公司只有90家(根據(jù)2005年數(shù)據(jù), 其中79家在滬深兩市上市和11家在香港上市

七.海外房產(chǎn)基金

據(jù)初步統(tǒng)計(jì)目前進(jìn)入我國(guó)的海外基金已超過(guò)100家。摩根士丹利、新加坡政府投資公司、SUN-REF盛陽(yáng)地產(chǎn)基金、美林投資銀行等著名國(guó)際地產(chǎn)基金也都進(jìn)入中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)。這些海外基金一般會(huì)挑選國(guó)內(nèi)有實(shí)力的大企業(yè)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合,合作開(kāi)發(fā)。截至2006年1-11月份累計(jì)統(tǒng)計(jì),中國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)資金來(lái)源總量中外資增速明顯,利用外資總額313.6億元,同比增長(zhǎng)21.6%。應(yīng)該說(shuō)海外房產(chǎn)基金的進(jìn)入可以緩解國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)業(yè)對(duì)銀行信貸的過(guò)度依賴(lài),有助于融資方式的多樣化。但目前我國(guó)相關(guān)法律法規(guī)的不完善,再加上國(guó)內(nèi)一些房產(chǎn)企業(yè)運(yùn)作的不規(guī)范,所以,海外房產(chǎn)基金在中國(guó)的投資還存在著一些障礙

另外海外資金在政策上得不到支持,中國(guó)并不缺資金只是缺少金融工具。為了防止海外資金的過(guò)多涌入,2006年和2007年間國(guó)家陸續(xù)出臺(tái)了《關(guān)于規(guī)范房地產(chǎn)市場(chǎng)外資準(zhǔn)入和管理的意見(jiàn)》、《關(guān)于外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》,《關(guān)十進(jìn)一步加強(qiáng)、規(guī)范外商直接投資房地產(chǎn)業(yè)審批和監(jiān)督的通知》等文件,一系列的限外令使海外基金在中國(guó)的運(yùn)作困難重重。