第一篇：2018年金融考研之大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)知識(shí)點(diǎn)整理

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2018年金融考研之大額可轉(zhuǎn)讓定期存單

市場(chǎng)知識(shí)點(diǎn)整理

六、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)

大額可轉(zhuǎn)讓定期存單(Negotiable Certificates of Deposits)簡(jiǎn)稱CDs，1961年美國(guó)的花旗銀行創(chuàng)造

產(chǎn)生原因：美國(guó)商業(yè)銀行的存款利率上限限制

特點(diǎn)(與傳統(tǒng)的定期存款區(qū)別)：

1、不記名、可流通轉(zhuǎn)讓;

2、存單金額大，美國(guó)最少為10萬(wàn)美元，二級(jí)市場(chǎng)交易單位為100萬(wàn)美元。在香港最少面額為10萬(wàn)港元;

3、利率較高，一般高于同期限的定期存款利率，利率可固定，可浮動(dòng);

4、不能提前支取，但可以在二級(jí)市場(chǎng)流通轉(zhuǎn)讓;

5、期限較短，一般為3個(gè)月左右 中國(guó)的CDs市場(chǎng)

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公司股票 證券投資基金

資本市場(chǎng)工具的發(fā)行與交易 資本市場(chǎng)工具的發(fā)行-一級(jí)市場(chǎng) 私募發(fā)行和公募發(fā)行 承銷

長(zhǎng)期資本市場(chǎng)工具的發(fā)行是由承銷商來(lái)組織的。按照委托程度及承銷商所承擔(dān)的責(zé)任不同，承銷可以分為全額包銷、余額包銷和代銷三種方式。承銷方式

全額包銷是資本市場(chǎng)工具發(fā)行中最常見(jiàn)的承銷方式，是指承銷商接受發(fā)行人的全權(quán)委托，承擔(dān)將本次發(fā)行的相應(yīng)的金融工具等全部銷售給投資者的職責(zé)。余額包銷是指承銷商接受發(fā)行人的委托，代理發(fā)行人發(fā)行本次相應(yīng)的金融工具，如果在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)，還有剩余沒(méi)有銷售出去，則由承銷商認(rèn)購(gòu)全部未銷售出去的余額。代銷就是承銷商接受公司的委托，承擔(dān)發(fā)行人發(fā)售債券或股票的職責(zé)。二級(jí)市場(chǎng)交易

交易所交易與場(chǎng)外交易

交易所交易就是在像上海和深圳證券交易所進(jìn)行的股票或債券的買(mǎi)賣(mài)。場(chǎng)外交易就是證券交易所交易大廳以外進(jìn)行的各種證券交易活動(dòng)的總稱。場(chǎng)外交易最主要的方式就是柜臺(tái)交易。柜臺(tái)交易是指在證券公司或銀行開(kāi)設(shè)的柜臺(tái)上進(jìn)行的證券交易活動(dòng)。在柜臺(tái)市場(chǎng)上交易的證券主要是依照證券交易法公開(kāi)發(fā)行但未在證券交易所上市的證券，其交易價(jià)格以議價(jià)方式確定，而且交易方式僅限于現(xiàn)貨交易。

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第二篇：大額可轉(zhuǎn)讓定期存單管理辦法

大額可轉(zhuǎn)讓定期存單管理辦法

第一章 總則

第一條 為規(guī)范大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的發(fā)行、購(gòu)買(mǎi)和轉(zhuǎn)讓，特制訂本辦法。

第二條 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單是一種固定面額、固定期限、可以轉(zhuǎn)讓的大額存款憑證。第三條 中國(guó)人民銀行負(fù)責(zé)大額可轉(zhuǎn)讓定期存單業(yè)務(wù)的審批和監(jiān)督管理工作。

第四條 凡參與發(fā)行、購(gòu)買(mǎi)、轉(zhuǎn)讓大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的單位、個(gè)人均應(yīng)遵守本辦法。第二章 發(fā)行

第五條 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的發(fā)行單位為各商業(yè)銀行。其他金融機(jī)構(gòu)不得發(fā)行大額可轉(zhuǎn)讓定期存單。

第六條 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的發(fā)行對(duì)象為城鄉(xiāng)居民個(gè)人和企業(yè)、事業(yè)單位。各商業(yè)銀行的儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)只能對(duì)個(gè)人發(fā)行大額可轉(zhuǎn)止定期存單。

第七條 中國(guó)人民銀行根據(jù)全國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r和貨幣政策的需要，確定大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的發(fā)行計(jì)劃，并根據(jù)各商業(yè)銀行總行的申請(qǐng)，核定各商業(yè)銀行的發(fā)行額度。各商業(yè)銀行在向中國(guó)人民銀行申請(qǐng)發(fā)行計(jì)劃時(shí)，必須附上與指定經(jīng)營(yíng)大額可轉(zhuǎn)讓定期存單業(yè)務(wù)的證券機(jī)構(gòu)達(dá)成的轉(zhuǎn)讓協(xié)議。

第八條 各商業(yè)銀行發(fā)行大額可轉(zhuǎn)讓定期存單吸收的存款，應(yīng)當(dāng)向中國(guó)人民銀行繳存存款準(zhǔn)備金。

第九條 對(duì)城鄉(xiāng)居民個(gè)人發(fā)行的大額可轉(zhuǎn)上定期存單，面額為1萬(wàn)元、2萬(wàn)元、5萬(wàn)元；對(duì)企業(yè)、事業(yè)單位發(fā)行的大額可轉(zhuǎn)讓定期存單，面額為50萬(wàn)元、100萬(wàn)元、500萬(wàn)元。第十條 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的期限為3個(gè)月、6個(gè)月、12個(gè)月（1年）。第十一條 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的利率由中國(guó)人民銀行制定。

第十二條 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單在存期內(nèi)均按照存單開(kāi)戶日銀行牌公布的利率水平和浮動(dòng)幅度計(jì)付利息，不分段計(jì)息。存單到期后一次還本付息，逾期部分不計(jì)付利息。

第十三條 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單采用記名方式發(fā)行，存單在轉(zhuǎn)讓前購(gòu)買(mǎi)人因意外事故而使存單遺失、損毀時(shí)，可以向原發(fā)行銀行申請(qǐng)掛失，掛失手續(xù)與定期儲(chǔ)蓄存款掛失手續(xù)相同。存單一經(jīng)轉(zhuǎn)讓，則不能申請(qǐng)掛失。

第十四條 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單不得提前支取。存單到期時(shí)，存單持有人只能在原發(fā)行銀行支取存款。第三章 轉(zhuǎn)讓

第十五條 經(jīng)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)，經(jīng)營(yíng)證券交易業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)可以辦理大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)。非金融機(jī)構(gòu)和城鄉(xiāng)居民個(gè)人不得辦理大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)。第十六條 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的轉(zhuǎn)讓，采取自營(yíng)買(mǎi)賣(mài)和代理買(mǎi)賣(mài)兩種交易方式。自營(yíng)買(mǎi)賣(mài)的價(jià)格不得低于存單面額，交易價(jià)格由交易機(jī)構(gòu)自定，并公開(kāi)掛牌；代理買(mǎi)賣(mài)的價(jià)格根據(jù)委托人的要求確定，并公開(kāi)掛牌。

第十七條 自營(yíng)買(mǎi)賣(mài)的價(jià)差，最高不得超過(guò)存單面額的1·5%；代理買(mǎi)賣(mài)向雙方收取的手續(xù)費(fèi)之和最高不得超過(guò)存單面額的0·6%，但對(duì)每張存單收取的手續(xù)費(fèi)上限為3000元。第十八條 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單采用背書(shū)方式轉(zhuǎn)止，轉(zhuǎn)止次數(shù)不限，背書(shū)應(yīng)當(dāng)連續(xù)。背書(shū)應(yīng)當(dāng)連續(xù)是指第一背書(shū)人是存單記載的收款人；前一次背書(shū)的被背書(shū)人是后一次背書(shū)的背書(shū)人；最后的存單持有人是最后一次背書(shū)的被背書(shū)人，依次前后銜接。背書(shū)欄不敷背書(shū)的，可以加附粘單，粘單上的第一記載人，應(yīng)當(dāng)在存單和粘單的粘接處簽章。每一次轉(zhuǎn)止須有背書(shū)人（賣(mài)方）、被背書(shū)人（買(mǎi)書(shū)）以及交易機(jī)構(gòu)的簽字（章）方可生效。第十九條 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的轉(zhuǎn)讓為全額交易。第二十條 凡發(fā)行大額可轉(zhuǎn)讓定期的商業(yè)銀行，在辦理轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)時(shí)，只能辦理代理買(mǎi)賣(mài)業(yè)務(wù)，不得辦理自營(yíng)買(mǎi)賣(mài)業(yè)務(wù)。第二十二條 轉(zhuǎn)讓后的大額可轉(zhuǎn)讓定期存單持有人在存單到期支取遭到拒付時(shí)，可以憑銀行開(kāi)出的拒付證明通過(guò)交易機(jī)構(gòu)對(duì)背書(shū)人行使追索權(quán)。銀行在開(kāi)出拒付證明時(shí)須載明原因，不得無(wú)理拒付。第四章 罰則

第二十三條 中國(guó)人民銀行各分支行負(fù)責(zé)本轄區(qū)內(nèi)商業(yè)銀行的大額可轉(zhuǎn)讓定期存單業(yè)務(wù)的監(jiān)督管理工作。

第二十四條 下列行為屬于違反規(guī)定發(fā)行、轉(zhuǎn)讓大額可轉(zhuǎn)讓定期存單：

1、未經(jīng)批準(zhǔn)，發(fā)行大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的；

2、擅自超過(guò)大額可轉(zhuǎn)讓存單發(fā)行計(jì)劃的；

3、擅自改變存單式樣、內(nèi)容的；

4、擅自開(kāi)立新的期限檔次的；

5、擅自提高或降低利率浮動(dòng)幅度的；

6、未經(jīng)批準(zhǔn)，辦一時(shí)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的；

7、將買(mǎi)賣(mài)價(jià)格低于存單面額進(jìn)行轉(zhuǎn)讓的；

8、擅自擴(kuò)大價(jià)差和提高手續(xù)費(fèi)金額的；

9、未按規(guī)定繳存存款準(zhǔn)備金的；

第二十五條 經(jīng)營(yíng)大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的金融機(jī)構(gòu)，有第二十四條行為之一的，由中國(guó)人民銀行及其分支行視其情節(jié)輕重，給予下列處罰：

1、警告。

2、停止發(fā)行、轉(zhuǎn)讓大額可轉(zhuǎn)讓定期存單業(yè)務(wù)。

3、罰款。有違法所得的，處以非法所得1倍以上、3倍以下罰款，但最高不得超過(guò)3萬(wàn)元。沒(méi)有非法所得的，罰款最高不超過(guò)1萬(wàn)元。以上處罰，可以并處。

第二十六條 當(dāng)事人對(duì)中國(guó)人民銀行及其分支行的處罰不服的，可以依據(jù)國(guó)家有關(guān)法律、法規(guī)，申請(qǐng)復(fù)議和提起拆訟。第五章 附則

第二十七條 本辦法施行前發(fā)行的大額可轉(zhuǎn)讓定期存單，仍按照原規(guī)定執(zhí)行。第二十八條 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單憑證應(yīng)當(dāng)統(tǒng)一格式。

大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的憑證由中國(guó)人民銀行統(tǒng)一組織印制。第二十九條 本辦法由中國(guó)人民銀行負(fù)責(zé)解釋。

第三十條 本辦法自公布之日起施行。中國(guó)人民銀行1989年5月22日發(fā)布的《大額可轉(zhuǎn)讓定期存單管理辦法》及1989年11月24日頒發(fā)的《關(guān)于大額可轉(zhuǎn)止定期存單轉(zhuǎn)讓問(wèn)題的通知》同時(shí)廢止。

第三篇：大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)在我國(guó)的發(fā)展與衍生問(wèn)題

大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)在我國(guó)的發(fā)展及

衍生問(wèn)題

指導(dǎo)老師： 王玉芳

所在班級(jí)：2010級(jí)金融四班

學(xué)生姓名： 張 堯

學(xué)生學(xué)號(hào)： 20100302450

2012-4-8

大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)在我國(guó)的發(fā)展及衍生問(wèn)題

摘要

大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)在我國(guó)貨幣市場(chǎng)中的地位尤為突出。它一直被視為貨幣市場(chǎng)的晴雨表。通過(guò)了解該市場(chǎng)的誕生、發(fā)展、現(xiàn)狀有助于了解貨幣市場(chǎng)在我國(guó)金融市場(chǎng)中的地位及重要性。本文就探究貨幣市場(chǎng)的運(yùn)行現(xiàn)狀及未來(lái)趨勢(shì)展開(kāi)論述。

關(guān)鍵字:大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng) 流通 發(fā)展

貨幣市場(chǎng)在我國(guó)屬于新興的金融市場(chǎng)。經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，我國(guó)的貨幣市場(chǎng)已初具規(guī)模，并帶動(dòng)相關(guān)衍生品形成產(chǎn)業(yè)集群。但由于我國(guó)對(duì)貨幣市場(chǎng)的監(jiān)管力度不夠、扶持力度不強(qiáng)。導(dǎo)致該市場(chǎng)在我國(guó)的發(fā)展一直相對(duì)緩慢。在大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)中，這一現(xiàn)象尤為突出。

一、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)概述

大額可轉(zhuǎn)讓定期存單是由商業(yè)銀行發(fā)行的、可以在市場(chǎng)上轉(zhuǎn)讓的存款憑證。大額可轉(zhuǎn)讓定期存單儲(chǔ)蓄是一種固定面額、固定期限、可以轉(zhuǎn)讓的大額存款定期儲(chǔ)蓄。發(fā)行對(duì)象既可以是個(gè)人，也可以是企事業(yè)單位。大額可轉(zhuǎn)讓定期存單無(wú)論單位或個(gè)人購(gòu)買(mǎi)均使用相同式樣的存單，分為記名和不記名兩種。大額可轉(zhuǎn)讓定期存單是銀行發(fā)行的具有固定期限和一定利率，并且可以轉(zhuǎn)讓的金融工具。這種金融工具的發(fā)行和流通所形成的市場(chǎng)稱為可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)。

第一張大額可轉(zhuǎn)讓定期存單是由美國(guó)花旗銀行于1961年創(chuàng)造的。其目的是 為了穩(wěn)定存款、擴(kuò)大資金來(lái)源。由于當(dāng)時(shí)市場(chǎng)利率上漲，活期存款無(wú)利或利率極低，現(xiàn)行定期儲(chǔ)蓄存款亦受聯(lián)邦條例制約，利率上限受限制，存款紛紛從銀行流出，轉(zhuǎn)入收益高的金融工具。大額可轉(zhuǎn)讓定期存單利率較高，又可在二級(jí)市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓，對(duì)于吸收存款大有好處，于是，這種新的金融工具誕生了。大額可轉(zhuǎn)讓定期存款存單除對(duì)銀行起穩(wěn)定存款的作用、變銀行存款被動(dòng)等待顧客上門(mén)為主動(dòng)發(fā)行存單以吸收資金、更主動(dòng)地進(jìn)行負(fù)債管理和資產(chǎn)管理外，存單購(gòu)買(mǎi)者還可以根據(jù)資金狀況買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出，調(diào)節(jié)自己的資金組合?？赊D(zhuǎn)讓大額定期存單最早產(chǎn)生于美國(guó)。美國(guó)的Q條例規(guī)定商業(yè)銀行對(duì)活期存款不能支付利息，定期存款不能突破一定限額。20世紀(jì)60年代，美國(guó)市場(chǎng)利率上漲，高于Q條例規(guī)定的上限，資金從商業(yè)銀行流入金融市場(chǎng)。為了吸引客戶，商業(yè)銀行推出可轉(zhuǎn)讓大額定期存單，購(gòu)買(mǎi)存單的客戶隨時(shí)可以將存單在市場(chǎng)上變現(xiàn)出售。這樣，客戶實(shí)際上以短期存款取得了按長(zhǎng)期存款利率計(jì)算的利息收入?？赊D(zhuǎn)讓大額存單提高了商業(yè)銀行的競(jìng)爭(zhēng)力，而且也提高了存款的穩(wěn)定程序，對(duì)于發(fā)行存單的銀行來(lái)說(shuō)，存單到期之前，不會(huì)發(fā)生提前提取存款的問(wèn)題。

大額可轉(zhuǎn)讓定期存單是由商業(yè)銀行發(fā)行的、可以在市場(chǎng)上轉(zhuǎn)讓的存款憑證。大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的期限一般為14天到一年，金額較大，美國(guó)為10萬(wàn)美元。大額可轉(zhuǎn)讓定期存單儲(chǔ)蓄是一種固定面額、固定期限、可以轉(zhuǎn)讓的大額存款定期儲(chǔ)蓄。發(fā)行對(duì)象既可以是個(gè)人，也可以是企事業(yè)單位。大額可轉(zhuǎn)讓定期存單無(wú)論單位或個(gè)人購(gòu)買(mǎi)均使用相同式樣的存單，分為記名和不記名兩種。兩類存單的面額均有100元、500元、1000元、5000元、10000元、50000元、100000元、500000元共八種版面，購(gòu)買(mǎi)此項(xiàng)存單起點(diǎn)個(gè)人是500元，單位是50000元。存單期限共分為3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月、12個(gè)月四種期限。大額可轉(zhuǎn)讓定期存單是銀行發(fā)行的具有固定期限和一定利率，并且可以轉(zhuǎn)讓的金融工具。這種金融工具的發(fā)行和流通所形成的市場(chǎng)稱為可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)?？赊D(zhuǎn)讓大額定期存單市場(chǎng)的主要參與者是貨幣市場(chǎng)基金、商業(yè)銀行、政府和其他非金融機(jī)構(gòu)投資者，市場(chǎng)收益率 2 高于國(guó)庫(kù)券。

二、我國(guó)大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)的發(fā)展歷程

中國(guó)銀行的大額存單業(yè)務(wù)隨著相關(guān)政策的變化經(jīng)歷了曲折的發(fā)展歷程，1989年中央銀行首次頒布《關(guān)于大額可轉(zhuǎn)讓定期存單管理辦法》，1996年對(duì)該辦法進(jìn)行了修改，1997年由于大額存單業(yè)務(wù)出現(xiàn)了各種問(wèn)題而實(shí)際上被暫停。早在1986年交通銀行即已經(jīng)首先引進(jìn)和發(fā)行大額存單，1987年中國(guó)銀行和工商銀行相繼發(fā)行大額存單。當(dāng)時(shí)大額存單的利率比同期存款上浮10％，同時(shí)又具有可流通轉(zhuǎn)讓的特點(diǎn)，集活期存款流動(dòng)性和定期存款盈利性的優(yōu)點(diǎn)于一身，因而面世以后即深受歡迎。由于全國(guó)缺乏統(tǒng)一的管理辦法，在期限、面額、利率、計(jì)息、轉(zhuǎn)讓等方面的制度建設(shè)曾一度出現(xiàn)混亂，因此中央銀行于1989年5月下發(fā)了《大額可轉(zhuǎn)讓定期存單管理辦法》，對(duì)大額存單市場(chǎng)的管理進(jìn)行完善和規(guī)范。但是，鑒于當(dāng)時(shí)對(duì)高息攬存的擔(dān)心，1990年5月中央銀行下達(dá)通知規(guī)定，向企事業(yè)單位發(fā)行的大額存單，其利率與同期存款利率持平，向個(gè)人發(fā)行的大額存單利率比同期存款上浮5％。由此導(dǎo)致大額存單的利率優(yōu)勢(shì)盡失，大額存單市場(chǎng)開(kāi)始陷于停滯狀態(tài)。1996年，央行重新修改了《大額可轉(zhuǎn)讓定期存單管理辦法》，對(duì)大額存單的審批、發(fā)行面額、發(fā)行期限、發(fā)行利率和發(fā)行方式進(jìn)行了明確。然而，由于沒(méi)有給大額存單提供一個(gè)統(tǒng)一的交易市場(chǎng)，同時(shí)由于大額存單的出現(xiàn)了很多問(wèn)題，特別是盜開(kāi)和偽造銀行存單進(jìn)行詐騙等犯罪活動(dòng)十分猖獗，中央銀行于1997年暫停審批銀行的大額存單發(fā)行申請(qǐng)，大額存單業(yè)務(wù)因而實(shí)際上被完全暫停。其后，大額存單再次淡出人們的視野，至今已近10年。

三、我國(guó)大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)

大額存單雖然在國(guó)外得到了很好的發(fā)展，但在中國(guó)為什么“水土不服”呢?對(duì)中國(guó)大額存單市場(chǎng)發(fā)展歷程的回顧，可以得到一些經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)：大額存單市場(chǎng)的發(fā)展必須具備一定的條件，例如利率市場(chǎng)化必須達(dá)到一定的程度，必須有相關(guān)的法律和技術(shù)條件保障，以維持市場(chǎng)秩序。

1.利率市場(chǎng)化程度尚未成熟是以前發(fā)展大額存單市場(chǎng)的最大障礙。過(guò)去由于中國(guó)資金供求關(guān)系緊張，出于對(duì)高息攬存問(wèn)題的擔(dān)心，中央銀行對(duì)大額存單利率進(jìn)行的嚴(yán)格管制，導(dǎo)致大額存單的吸引力盡失。由于利率管制，中國(guó)以前大額存單市場(chǎng)的發(fā)展并非由銀行出于自身的需要而進(jìn)行創(chuàng)新所主導(dǎo)，而更大程度上是由監(jiān)管機(jī)構(gòu)所主導(dǎo)，銀行的創(chuàng)新活動(dòng)受到嚴(yán)重的限制。

2.無(wú)法保證流動(dòng)性是大額存單無(wú)法發(fā)展的重要原因。由于10多年以前, 中國(guó)二級(jí)證券市場(chǎng)還沒(méi)有完全形成, 人們的投資意識(shí)不強(qiáng), 大額存單在很大程度上欠缺流動(dòng)性, 形成可轉(zhuǎn)讓0 存單難以轉(zhuǎn)讓的狀況。而且, 由于存單難以轉(zhuǎn)讓還導(dǎo)致很多問(wèn)題, 同時(shí)我國(guó)尚沒(méi)有一家專門(mén)辦理票據(jù)貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)讓的機(jī)構(gòu), 貨幣市場(chǎng)交易商和經(jīng)銷商缺乏, 不能起到活躍貨幣市場(chǎng)的作用, 無(wú)法形成活躍的二級(jí)市場(chǎng), 投資者無(wú)法隨時(shí)變現(xiàn), 也就不能發(fā)揮存單的流動(dòng)性作用, 達(dá)不到發(fā)行存單的最終目的。

3.以前金融市場(chǎng)的技術(shù)條件難以滿足存單市場(chǎng)發(fā)展的需要。例如，按大額存單管理有關(guān)規(guī)定，記名大額存單可辦理掛失，10天后補(bǔ)發(fā)新存單。而記名存單轉(zhuǎn)讓時(shí)由買(mǎi)賣(mài)雙方和證券交易機(jī)構(gòu)背書(shū)即可生效，由于技術(shù)條件所限原發(fā)行銀行無(wú)法掌握大額存單的轉(zhuǎn)讓情況，從而給存單到期兌現(xiàn)帶來(lái)麻煩，而且制度的缺失也導(dǎo)致了銀行資金的損失。正是由于技術(shù)條件所限，金融基礎(chǔ)設(shè)施不完備導(dǎo)致當(dāng)時(shí)以大額存單為媒介的各種犯罪活動(dòng)相當(dāng)猖獗。

四、在新的條件下發(fā)展大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)的可行性與必要性分析

根據(jù)國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，大額存單可以作為存款利率上限的突破口。一旦大額存單在利率上放開(kāi)，由投資者和銀行通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制定價(jià)，并且實(shí)現(xiàn)在大規(guī)模發(fā)行的基礎(chǔ)上保證足夠的市場(chǎng)流動(dòng)性，那么在一定程度上，利率市場(chǎng)化改革已經(jīng)取得最重要的突破。因此，發(fā)展大額存單市場(chǎng)對(duì)中國(guó)金融市場(chǎng)來(lái)說(shuō)不僅僅是一種金融工具創(chuàng)新，更重要的是，它是中國(guó)利率市場(chǎng)改革相當(dāng)重要的一步。

經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，中國(guó)的利率市場(chǎng)化已達(dá)到一定水平，同時(shí)金融基礎(chǔ)設(shè)施日趨完善，因此發(fā)展大額存單市場(chǎng)的時(shí)機(jī)日益成熟，具體而言：

1.目前中國(guó)銀行業(yè)市場(chǎng)化程度已大大提高，在競(jìng)爭(zhēng)壓力下創(chuàng)新的意識(shí)和創(chuàng)新能力有所提高；

2.證券市場(chǎng)發(fā)展已經(jīng)達(dá)到一定水平，完全有能力提供大額存單市場(chǎng)發(fā)展所需的流動(dòng)性；

3.現(xiàn)有的市場(chǎng)技術(shù)手段足以保證大額存單在維持足夠流動(dòng)性前提下的安全性，大額存單被用于詐騙等犯罪活動(dòng)的可能性已大大降低。

五、我國(guó)發(fā)展大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)的建議

近年來(lái)，中國(guó)的利率市場(chǎng)化改革不斷加快。首先，中央銀行已于2004年10月29日起允許人民幣存款利率下浮，同時(shí)進(jìn)一步放寬了金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動(dòng)區(qū)間，貸款利率下限雖然仍為基準(zhǔn)利率的0.9倍,但對(duì)金融機(jī)構(gòu)(不含城鄉(xiāng)信用社)的貸款利率原則上已經(jīng)不再設(shè)定上限，對(duì)金融競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境尚不完善的城鄉(xiāng)信用社貸款利率則仍實(shí)行上限管理，最高上浮系數(shù)為貸款基準(zhǔn)利率的213倍。至此，利率市場(chǎng)化改革目前只剩最后一步，即允許人民幣存款利率上浮和取消貸款利率下限。接著，中央銀行于2005年5月24日發(fā)布實(shí)施《短期融資券管理辦法》，允許企業(yè)在銀行間市場(chǎng)發(fā)行短期融資券。隨著企業(yè)短期融資券的推出，企業(yè)的短期融資成本已突破了法定貸款利率下限的約束，因此可以認(rèn)為貸款利率下限在某種 5 程度上已經(jīng)被突破。至此，中國(guó)利率市場(chǎng)化剩下的僅僅只是存款利率上限了，而這正是利率市場(chǎng)化最關(guān)鍵和最重要的一步，根據(jù)國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，大額存單可以作為存款利率上限的突破口。一旦大額存單在利率上放開(kāi)，由投資者和銀行通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制定價(jià)，并且實(shí)現(xiàn)在大規(guī)模發(fā)行的基礎(chǔ)上保證足夠的市場(chǎng)流動(dòng)性，那么在一定程度上，利率市場(chǎng)化改革已經(jīng)取得最重要的突破。因此，發(fā)展大額存單市場(chǎng)對(duì)中國(guó)金融市場(chǎng)來(lái)說(shuō)不僅僅是一種金融工具創(chuàng)新，更重要的是，它是中國(guó)利率市場(chǎng)改革相當(dāng)重要的一步。同時(shí)大額存單既克服了活期存款利率過(guò)低而定期存款又不能轉(zhuǎn)讓的局限，又突破了機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)的制約，而且有發(fā)行者不能回購(gòu)，購(gòu)買(mǎi)者不能提前支取的特點(diǎn)，將有利于商業(yè)銀行增加主動(dòng)負(fù)債工具，拓寬資金來(lái)源。一旦大額存單進(jìn)入貨幣市場(chǎng)，可豐富中央銀行公開(kāi)市場(chǎng)操作工具，逐漸發(fā)展成為貨幣市場(chǎng)一個(gè)不可缺少的組成部分，對(duì)促進(jìn)貨幣市場(chǎng)的培育具有積極意義。目前允許銀行發(fā)行大額存單的條件已經(jīng)比較成熟，因此應(yīng)采取謹(jǐn)慎積極的態(tài)度，盡快研究和執(zhí)行發(fā)展大額存單市場(chǎng)的各項(xiàng)措施。

1.嚴(yán)格審批管理。

作為大額可轉(zhuǎn)讓定期存單主管部門(mén)的中國(guó)人民銀行要嚴(yán)把審批關(guān), 審查發(fā)行單位制定的發(fā)行辦法或章程及使用憑證，為了控制銀行籌資成本，對(duì)發(fā)行單位申請(qǐng)的發(fā)行計(jì)劃額度應(yīng)根據(jù)該行上年發(fā)行情況儲(chǔ)蓄存款增長(zhǎng)率，與其他發(fā)行單位申請(qǐng)的發(fā)行計(jì)劃額度綜合平衡后審定。

2.加強(qiáng)發(fā)行市場(chǎng)監(jiān)管。

主管部門(mén)、發(fā)行單位應(yīng)廣泛宣傳大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的特點(diǎn)和有關(guān)規(guī)定，使投資者充分了解這一工具的特點(diǎn)，從而逐步形成社會(huì)監(jiān)督, 發(fā)行單位的自律機(jī)制。同時(shí)加大對(duì)違規(guī)行為查處的力度，對(duì)擅自發(fā)行存單的機(jī)構(gòu)，對(duì)使用憑證、執(zhí)行利率、面額等不符合規(guī)定的發(fā)行單位, 中國(guó)人民銀行要加強(qiáng)對(duì)其懲罰的力度。

3.確定科學(xué)的利率水平，適當(dāng)放寬利率浮動(dòng)幅度。

重建大額存單市場(chǎng)，最初對(duì)其利率可以加以限制，適當(dāng)提高大額存單利率比 6 同期銀行存款利率上浮幅度，在推進(jìn)大額存單市場(chǎng)的發(fā)展中，逐步放寬利率浮動(dòng)幅度，最終實(shí)現(xiàn)在科學(xué)界定面額和期限上，取消法定利率，實(shí)現(xiàn)大額存單利率完全開(kāi)放的目標(biāo)

4.積極創(chuàng)造條件，培育二級(jí)市場(chǎng)。

中國(guó)大額可轉(zhuǎn)讓定期存單能否成功推行，關(guān)鍵在于能否建立一個(gè)規(guī)范的二級(jí)市場(chǎng)來(lái)充分保證它的流動(dòng)性?？尚械拇箢~可轉(zhuǎn)讓存單市場(chǎng)形態(tài)包括場(chǎng)外交易、公開(kāi)市場(chǎng)、銀行間市場(chǎng)、交易所等。在中國(guó)設(shè)立單獨(dú)大額可轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)的可行性很小。在國(guó)外，大額可轉(zhuǎn)讓存單很少進(jìn)交易所，以柜臺(tái)交易居多，但流動(dòng)性一點(diǎn)也不差，這是因?yàn)閲?guó)外大銀行客戶很多。大額可轉(zhuǎn)讓存單的客戶范圍能否拓開(kāi)，企業(yè)和個(gè)人能否成為發(fā)行對(duì)象，這是目前中國(guó)銀行業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)。如果企業(yè)和個(gè)人能購(gòu)買(mǎi)大額可轉(zhuǎn)讓存單，將大大提高大額可轉(zhuǎn)讓存單的流動(dòng)性，活躍二級(jí)市場(chǎng)，商業(yè)銀行也會(huì)獲得更加穩(wěn)定的存款來(lái)源。

5.采用先進(jìn)技術(shù)，加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管。

必須加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)的監(jiān)管，通過(guò)先進(jìn)的技術(shù)解決過(guò)去由于大額存單導(dǎo)致違法違規(guī)乃至犯罪等問(wèn)題。例如，可以利用統(tǒng)一的結(jié)算中心對(duì)存單的轉(zhuǎn)讓進(jìn)行登記。在目前的技術(shù)條件下，完全可以實(shí)現(xiàn)聯(lián)網(wǎng)的查詢，利用大額存單質(zhì)押騙取銀行存款的可能性很小，而且近年來(lái)銀行本身也在不斷加強(qiáng)內(nèi)控制度，有能力防范利用大額存單詐騙及盜開(kāi)存單等犯罪行為。

大額存單的推出，將有利于商業(yè)銀行增加主動(dòng)負(fù)債工具，拓寬資金來(lái)源；有利于增加市場(chǎng)投資品種，豐富投資者的投資選擇；有利于鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，推動(dòng)貨幣市場(chǎng)向縱深發(fā)展。更重要的是，大額存單市場(chǎng)的發(fā)展有利于進(jìn)一步推動(dòng)利率市場(chǎng)化改革，是實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化的重要一步。

參考文獻(xiàn)

[1] 吳世亮 中國(guó)金融市場(chǎng)理論與實(shí)務(wù) 中國(guó)經(jīng)濟(jì)出版社 2007 [2] 潘成夫 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)重建及相關(guān)問(wèn)題分析[ J] 經(jīng)濟(jì)與管理 2006 [3] 王慧，可轉(zhuǎn)讓定期存單對(duì)金融創(chuàng)新的啟示[ J] 金融理論與實(shí)踐 2005

第四篇：2017年金融碩士考研之市場(chǎng)歷史啟示知識(shí)點(diǎn)總結(jié)

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2017年金融碩士考研之市場(chǎng)歷史啟示知

識(shí)點(diǎn)總結(jié)

金融碩士考研要想拿高分，單純看一些基本要求的書(shū)籍還是不夠的，還應(yīng)該涉獵公司理財(cái)、投資學(xué)、貨幣金融學(xué)、國(guó)際金融等更廣的知識(shí)，凱程在線為廣大17考生奉上公司理財(cái)相關(guān)知識(shí)點(diǎn)，大家有精力的前提下可以學(xué)習(xí)了解。2017金融碩士考研知識(shí)拓展：市場(chǎng)歷史啟示

1.投資選擇

既然2005年ViroPharma上漲了約469%，為什么不是所有的投資者都持有ViroPharma ?

解：因?yàn)楣镜谋憩F(xiàn)具有不可預(yù)見(jiàn)性。他們都希望持有。之所以沒(méi)有持有，肯定是由于他們沒(méi)有預(yù)料到ViroPharma會(huì)有如此出色的表現(xiàn)，至少大部分人沒(méi)有預(yù)料到。

2.投資選擇

既然2005年Majesco Entertainment下跌了約92%，為什么有些投資還繼續(xù)持有?為什么他們不在價(jià)格大幅下跌之前賣(mài)出?

解：投資者很容易看到最壞的投資結(jié)果，但是確很難預(yù)測(cè)到。很容易在事后發(fā)現(xiàn)這個(gè)投資是糟糕的，但是要在事前發(fā)現(xiàn)這點(diǎn)就不那么容易了。

3.風(fēng)險(xiǎn)和收益

我們已經(jīng)明白在較長(zhǎng)的時(shí)期，股票投資會(huì)優(yōu)于債券投資。但是，長(zhǎng)期投資者完全投資于債券的現(xiàn)象卻一點(diǎn)也不稀奇。這些投資者不夠理性嗎?

解：不是，股票具有更高的風(fēng)險(xiǎn)，一些投資者屬于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者，他們認(rèn)為這點(diǎn)額外的報(bào)酬率還不至于吸引他們付出更高風(fēng)險(xiǎn)的代價(jià)。

4.股票和賭博

評(píng)價(jià)如下說(shuō)法：炒股票就像賭博。這種投機(jī)性的購(gòu)買(mǎi)除了人們從這種賭博方式中享受到的樂(lè)趣以外，沒(méi)有任何社會(huì)價(jià)值。

解：與賭博不同，股市是一個(gè)雙贏的博弈，每一個(gè)人都有可能盈利。而且投機(jī)者帶給市場(chǎng)注入了流動(dòng)性，有利于提高效率。

5.通貨膨脹的作用

見(jiàn)文中表9-1和圖9-7，1926-2005年期間，國(guó)庫(kù)券收益率最高是在什么時(shí)候?你認(rèn)為它們?yōu)槭裁磿?huì)這么高?你的回答依據(jù)的是什么關(guān)系?

解：在80年代初是最高的，因?yàn)榘殡S著高通脹和費(fèi)雪效應(yīng)。

6.風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

在進(jìn)行某項(xiàng)投資之前，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)有沒(méi)有可能為負(fù)?在這之后，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)有可能變負(fù)嗎?解釋一下。

解：在進(jìn)行某項(xiàng)投資之前，大多數(shù)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)將是正的，投資者會(huì)要求一個(gè)超過(guò)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率的補(bǔ)償才愿意把他們的錢(qián)投資到風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。在這之后，如果該資產(chǎn)的名義收益率出乎意料的低，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的回報(bào)率出奇的高，或者這兩種情況同時(shí)發(fā)生，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)就可能是負(fù)的。

7.收益

2年前General Materials和Standard Fixtures的股票價(jià)格是一樣的。

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格是否相同?解釋一下。

解：

P×1.1×0.9

P×0.9×1.1，所以一樣。

8.收益

2年前l(fā)ake Mineral和Small Town Furniture的股票價(jià)格是一樣的。2只股票在過(guò)去2年的收益率是10%。LakeMineral的股票每年增長(zhǎng)10%。Small Town Furniture的股票

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③實(shí)際收益率=名義收益率-通貨膨脹率=3.93%-3%=0.93%(錯(cuò)誤，不可以近似這里)

實(shí)際收益率=-1=-1=0.90%

15.名義收益率實(shí)際收益率

大公司股票1926-2005年的算術(shù)平均收益率是多少?

①名義收益率是多少?

②實(shí)際收益率是多少?

解：

①名義收益率是公布的收益率即12.40%。

②實(shí)際收益率=-1=-1=9.02%

16.債券收益率

長(zhǎng)期政府債券的歷史實(shí)際收益率是多少?長(zhǎng)期公司債券的歷史實(shí)際收益率又是多少?

解：運(yùn)用費(fèi)雪方程式得：實(shí)際收益率=-1

Rg=2.62%，Rc=3.01%

17.計(jì)算收益率和波動(dòng)率

用以下數(shù)據(jù)計(jì)算X和Y的平均收益率、方差和標(biāo)準(zhǔn)差：

年收益率

X(%)Y(%)

11136

26-7

3-821

428-12

51343

對(duì)于X：

E(X)=(11%+6%-8%+28%+13%)/5=10%

D(X)=[ + + +

+ ]/(5-1)=0.16850

SD(X)= =0.1298

同理可得：E(Y)=16.2%，D(Y)=0.61670，SD(Y)=0.2483

18.風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

參考文中表9-1的1973-1978年。

①分別計(jì)算大公司股票組合和國(guó)庫(kù)券組合在這段期間的算術(shù)平均收益率;

②分別計(jì)算大公司股票組合和國(guó)庫(kù)券組合在這段期間的標(biāo)準(zhǔn)差;

③計(jì)算每年觀察到的大公司股票組合相對(duì)于國(guó)庫(kù)券組合的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。這段期間的算術(shù)平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是多少?這段期間風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)差是多少?

解：

年大公司股票收益率國(guó)庫(kù)券收益率風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

1973-14.69%7.29%-21.98%

1974-26.47%7.99%-34.98%

197537.23%5.87 %31.36%

197623.93%5.07%18.86%

1977-7.16%5.45%-12.61%

19786.57%7.64%-1.07%

合計(jì)19.41%39.31%-19.90% 3 頁(yè) 共 3 頁(yè)

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參照上題目，略

19.計(jì)算收益率和變異性

你已經(jīng)觀測(cè)到Mary Ann Data Corporation的股票在過(guò)去5年的收益率是：216%、21%、4%、16%和19%。

①這段期間Mary Ann Data Corporation股票的算術(shù)平均收益率是多少?

②這段期間Mary Ann Data Corporation股票收益率的方差是多少?標(biāo)準(zhǔn)差是多少?

解：參照18題，略

20.計(jì)算實(shí)際收益率和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

假設(shè)問(wèn)題19中這段期間的平均通貨膨脹率是4.2%，并且這段期間國(guó)庫(kù)券的平均收益率為5.1%。

①M(fèi)ary Ann股票的平均實(shí)際收益率是多少?

②Mary Ann股票的平均名義風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是多少?

解：①實(shí)際收益率=-1

②-

21.計(jì)算實(shí)際收益率

根據(jù)問(wèn)題20的信息，這段時(shí)間的平均實(shí)際無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率是多少?平均實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是多少?

解：參照上題，略

22.持有期收益率

一只股票在過(guò)去5年的收益率分別是-4.91%、21.67%、32.57%、6.19%和31.85%。這只股票的持有期收益率是多少?

解：用五年持有期收益率公式來(lái)計(jì)算著這只股票在這五年間的持有期收益率：

五年持有期收益=(1+R1)(1+R2)(1+R3)(1+R4)(1+R5)—1=98.55%

23.計(jì)算收益率

你1年前以152.37美元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)了一份零息債券?，F(xiàn)在的市場(chǎng)利率是10%。如果當(dāng)你最初購(gòu)買(mǎi)的時(shí)候，債券的到期時(shí)間是20年，你在過(guò)去1年的收益率是多少?

解：注意，已經(jīng)暗指面值是1000

現(xiàn)在的價(jià)格= =163.51

收益率= =7.31%

24.計(jì)算收益率

你去年以每股84.12美元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)了一份5%的優(yōu)先股。你的股票現(xiàn)在的市場(chǎng)價(jià)格是80.27美元，你過(guò)去l年的收益率是多少?

解：注意，已經(jīng)暗指面值是100

收益率= =1.37%

25.計(jì)算收益率

你3個(gè)月前以每股38.65美元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)了一只股票。該只股票沒(méi)有支付股利。當(dāng)前的股票價(jià)格是42.02美元。你的投資的平均收益率是多少?實(shí)際年利率呢?

解：3個(gè)月的平均收益率= =8.72%

平均收益率=8.72%×4=34.88%

實(shí)際年利率=-1=(錯(cuò)誤)

實(shí)際年利率=-1=39.71%

26.計(jì)算實(shí)際收益率

參考表9-1，國(guó)庫(kù)券組合從1926 – 1932年的平均實(shí)際收益率是多少? 4 頁(yè) 共 4 頁(yè)

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解：先根據(jù)費(fèi)雪方程式的變形“實(shí)際年利率=-1”求出實(shí)際年利率，然后再用算術(shù)平均求平均實(shí)際收益率。

27.收益率分布

參考圖9-10。你認(rèn)為長(zhǎng)期公司債券的收益率為68%的可能會(huì)落在哪個(gè)范圍?如果是95%的可能呢?

解：

68% E 1.00 95% E 1.96 99% E 2.58 然后再根據(jù)具體期望E和標(biāo)準(zhǔn)差 的數(shù)字來(lái)求相應(yīng)區(qū)間。

28.收益率分布

參考圖9-10。你認(rèn)為大公司股票的收益率為68%的可能會(huì)落在哪個(gè)范圍?如果是95%的可能呢?

解：同上題。

29.Blame的公式

在過(guò)去的30年，某一資產(chǎn)的算術(shù)平均收益率是12.8%，幾何平均收益率是10.7%。運(yùn)用Blume的公式，未來(lái)5年每年收益率的最佳估計(jì)是多少?未來(lái)10年呢?未來(lái)20年呢?

解：

R(T)= ×幾何平均+ ×算術(shù)平均

R(5)= ×10.7%+ ×12.8%=12.51%

R(10)= ×10.7%+ ×12.8%=12.15%

R(20)= ×10.7%+ ×12.8%=11.42%

30.Blume的公式

假設(shè)大公司股票的歷史收益率能很好地預(yù)測(cè)未來(lái)的收益率。你估計(jì)大公司股票在接下來(lái)1年的收益率應(yīng)該是多少?接下來(lái)的5年呢? 10年呢? 20年呢?

解：估計(jì)一年后的收益率最好運(yùn)用算數(shù)平均收益率，即為12.4%。5年、10年和20年后的同上題思路。

31.計(jì)算收益率和變異性

你發(fā)現(xiàn)某一個(gè)股票在近5年中的4年的收益率分別是8%、-13%、-7%和29%。如果該股票在這段時(shí)間的平均收益率是11%，缺少的那年的收益率是多少?

解：(8%-13%-7%+29%+R)/5=11%，R=38%

32.算術(shù)平均和幾何平均

一只股票在過(guò)去6年的收益率分別是21%、14%、23%、-8%、9%和-14%。這只股票的算術(shù)平均收益率和幾何平均收益率分別是多少?

解：

算術(shù)平均收益率= 幾何平均收益率=-1

33.算術(shù)平均和幾何平均 某只股票在年末的股票價(jià)格和股利如下表所示：

年股票價(jià)格(美元)股利(美元)

143.12-

249.070.55

351.190.60

447.240.63

556.090.72

667.210.81

這只股票的算術(shù)平均收益率和幾何平均收益率分別是多少? 5 頁(yè) 共 5 頁(yè)

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解：

= =15.07%

= =5.54%

= =-6.49%

= =20.26%

= =21.27%

算術(shù)平均收益率= 幾何平均收益率=-1

34.計(jì)算收益率

參考文中的表9-1中的1973-1980年。

①計(jì)算國(guó)庫(kù)券在這段期間的平均收益率和平均通貨膨脹率(消費(fèi)品價(jià)格指數(shù));

②計(jì)算這段期間國(guó)庫(kù)券收益率和通貨膨脹率的標(biāo)準(zhǔn)差;

③計(jì)算每年的實(shí)際收益率。國(guó)庫(kù)券的平均實(shí)際收益率是多少?

④許多人認(rèn)為國(guó)庫(kù)券是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的，就國(guó)庫(kù)券潛在的風(fēng)險(xiǎn)而言，這些計(jì)算告訴你了些什么?

解：

①都用公式：，也即E(X)

②先根據(jù)E(X)求出D(X)，再由D(X)求標(biāo)準(zhǔn)差;

③實(shí)際年利率=-1，然后再由 求平均的

④有人認(rèn)為國(guó)庫(kù)券沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，是指政府違約的幾率非常小，因此很少有違約風(fēng)險(xiǎn)。由于國(guó)庫(kù)券是短期的，所以也有非常有限的利率風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)，這個(gè)例子說(shuō)明，存在通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)，隨著時(shí)間的推移，即使投資者賺取正的回報(bào)，投資的實(shí)際購(gòu)買(mǎi)力也可能下降。

35.計(jì)算投資收益率

你1年前以每份1028.50美元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)了Bergen Manufacturing Co.票面利率為8%的債券。這些債券按年支付利息，從現(xiàn)在算起6年之后到期。假設(shè)當(dāng)債券的必要收益率是7%的時(shí)候你決定今天賣(mài)掉這個(gè)債券。如果去年的通貨膨脹率是4.8%，該項(xiàng)投資的實(shí)際總收益率是多少?

解：該債券現(xiàn)在的價(jià)格= + =1047.67(要注意題目經(jīng)常會(huì)暗指?jìng)拿嬷禐?000或者100，這個(gè)自己判斷)

名義收益率= =9.64%

實(shí)際年利率=-1=-1=4.62%

36.使用收益率分布

假設(shè)長(zhǎng)期政府債券收益率呈正態(tài)分布。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，某一年你在這些債券的收益率小于-3.5%的可能性大概是多少?在95%的情況下，你將看到收益率落在哪個(gè)區(qū)間?在99%的情況下，你將看到收益率落在哪個(gè)區(qū)間?

解：

68% E 1.00 95% E 1.96 99% E 2.58 從長(zhǎng)期政府債券收益表來(lái)看，我們看到的平均回報(bào)率為5.8%，標(biāo)準(zhǔn)差為9.3%。在正常的概率分布，大約2/3數(shù)據(jù)(68%)在一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差之內(nèi)(E 1.00 =5.8% 9.3%→-3.5%～15.1%)。這意味著，大約1/3的數(shù)據(jù)不在一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差內(nèi)。因此，P(R<-3.5%或者R>15.1%)=1/3，所以P(R<-3.5%)=1/6

長(zhǎng)期政府債券收益率為95%的可能范圍為：

根據(jù)95% E 1.96 和99% E 2.58 可求出相應(yīng)區(qū)間。

37.使用收益率分布(不太可能考)

假設(shè)持有小公司投資組合的收益率呈正態(tài)分布。你的錢(qián)1年后翻倍的大約概率是多少?增至3倍的概率是多少? 6 頁(yè) 共 6 頁(yè)

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解：對(duì)于小公司股票的平均回報(bào)率為17.5%，標(biāo)準(zhǔn)差為33.1%。當(dāng)回報(bào)率為100%(翻倍)時(shí)：

Z= = =2.492，相當(dāng)于約為0.634%的概率，當(dāng)回報(bào)率為200%(增至3倍的)時(shí)：

Z= = =5.514，相當(dāng)于約為0.5%的概率

38.分布(不太可能考)

假設(shè)大公司股票的收益率呈正態(tài)分布。根據(jù)歷史記錄，使用

第五篇：金融考研之431金融學(xué)綜合知識(shí)點(diǎn)總結(jié)

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金融考研之431金融學(xué)綜合知識(shí)點(diǎn)總結(jié)

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三、資本市場(chǎng)

（一）資本市場(chǎng)及其特點(diǎn) 1.資本市場(chǎng)

? 資本市場(chǎng)是指以期限在一年以上的金融工具為媒介，進(jìn)行長(zhǎng)期性資金交易活動(dòng)的場(chǎng)所 2.資本市場(chǎng)的特點(diǎn) ? 交易工具期限長(zhǎng)

? 交易目的是解決長(zhǎng)期投資性資金供求需要 ? 借貸和籌資規(guī)模大，滿足長(zhǎng)期投資項(xiàng)目需要

（二）股票市場(chǎng)

1、股票：股份公司發(fā)行的權(quán)益憑證，證明持有者對(duì)發(fā)行公司資產(chǎn)和收益的剩余要求權(quán)（索取權(quán)）。分為普通股和優(yōu)先股

2、證券交易所：一般采用公司制或會(huì)員制；通過(guò)競(jìng)價(jià)方式進(jìn)行交易

3、柜臺(tái)交易市場(chǎng)OTC：無(wú)固定交易場(chǎng)所，交易未公開(kāi)上市的證券，交易雙方協(xié)商定價(jià)

4、上海、深圳證券交易所：1990年11月和1991年7月分別成立；1999年12月《證券法》實(shí)施

（三）債券市場(chǎng)

1、債券：由政府、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的資金借貸憑證，一般載明面額、期限、利率、付息方式等要素

2、債券市場(chǎng)：多為場(chǎng)外市場(chǎng)OTC，少數(shù)在交易所內(nèi)交易。分為發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)

3、公募發(fā)行與私募發(fā)行：公募，公開(kāi)向不確定多數(shù)投資者發(fā)行證券；私募，發(fā)行人直接向特定少數(shù)投資者發(fā)行證券

四、其他金融市場(chǎng)

（一）衍生工具市場(chǎng) 1.金融衍生工具

? 金融衍生工具是在原生金融資產(chǎn)的基礎(chǔ)上衍生出來(lái)的，根據(jù)當(dāng)前約定的條件在未來(lái)規(guī)定的時(shí)間就約定的原生金融資產(chǎn)或變型金融資產(chǎn)進(jìn)行交易的標(biāo)準(zhǔn)化合約 2.衍生工具發(fā)展的原因

? 規(guī)避利率、匯率風(fēng)險(xiǎn)，逃避金融管制 ? 理論和技術(shù)的發(fā)展

3.遠(yuǎn)期合約與期貨市場(chǎng)

– 遠(yuǎn)期合約：貨幣遠(yuǎn)期合約、利率遠(yuǎn)期協(xié)議等，交易集中在金融機(jī)構(gòu)之間或金融機(jī)構(gòu)與客戶之間

– 期貨：外匯期貨、利率期貨、股票指數(shù)期貨等，集中在有組織的交易所內(nèi)進(jìn)行 – 倫敦國(guó)際金融交易所LIFE，芝加哥商品交易所國(guó)際貨幣市場(chǎng)CBOT（IMM）4.期權(quán)與互換

– 期權(quán)：合約買(mǎi)方向賣(mài)方支付一定費(fèi)用的基礎(chǔ)上，擁有在未來(lái)某一時(shí)間，按照合約價(jià)格向賣(mài)方購(gòu)買(mǎi)或出售一定數(shù)量金融資產(chǎn)的權(quán)利。這種合約交易形成期權(quán)市場(chǎng) – 期權(quán)類型：看漲期權(quán)（買(mǎi)權(quán)）；看跌期權(quán)（賣(mài)權(quán)）– 互換：貨幣互換、利率互換 5.金融衍生工具的發(fā)展

– 一般衍生工具，由傳統(tǒng)金融工具衍生出來(lái)的比較單純的衍生工具，期貨、期權(quán)、互換 – 混合工具，傳統(tǒng)金融工具和一般衍生工具組合而成的，介于現(xiàn)貨市場(chǎng)和金融衍生工具市場(chǎng)之間的產(chǎn)品，如可轉(zhuǎn)換債券、認(rèn)股權(quán)證等

頁(yè) 共 3 頁(yè)

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– 復(fù)雜衍生工具，以一般衍生工具為基礎(chǔ)，經(jīng)過(guò)改造或組合而成的新工具，如期貨期權(quán)、互換期權(quán)等

6.金融衍生工具的風(fēng)險(xiǎn) – 1995年巴林銀行倒閉

– 1998年“長(zhǎng)期資本管理公司LTCM” 危機(jī)

（二）基金市場(chǎng)

1、投資基金

? 投資基金是一種集合投資制度，發(fā)起人通過(guò)發(fā)行基金受益憑證募集資金，托管人委托經(jīng)理人運(yùn)作，專門(mén)進(jìn)行證券投資，依據(jù)經(jīng)營(yíng)狀況分享投資收益

2、基金組織形式

? 契約型基金，委托人、受托人、受益人三方簽定信托契約，形成的投資代理制度

? 公司型基金，按照股份公司模式運(yùn)行的基金；分為封閉式基金和開(kāi)放式基金（共同基金）

3、私募基金，非公開(kāi)發(fā)行，特定少數(shù)投資人的資金組成，有特定的投資方向 ? 對(duì)沖基金，采用多頭與空頭組合投資，鎖定收益，利用衍生工具產(chǎn)生杠桿效應(yīng)，以小博大，獲取高收益

? 風(fēng)險(xiǎn)投資基金，以直接權(quán)益投資方式對(duì)處于創(chuàng)業(yè)階段，具有良好前景的公司進(jìn)行投資

4、貨幣市場(chǎng)基金，以投資商業(yè)票據(jù)、銀行承兌票據(jù)等貨幣市場(chǎng)工具為主的基金

5、養(yǎng)老基金，通過(guò)發(fā)行受益憑證募集社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)資金，委托專業(yè)基金管理機(jī)構(gòu)，投資于實(shí)業(yè)、證券或其他項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)保值與增值目的

（三）外匯市場(chǎng)

1.外匯市場(chǎng)的參與者:外匯銀行、企業(yè)、單位、個(gè)人、經(jīng)紀(jì)人等

2.外匯市場(chǎng)交易方式：現(xiàn)匯交易、期匯（遠(yuǎn)期、期貨）交易、期權(quán)交易等

3、結(jié)匯與售匯

? 結(jié)匯，企業(yè)、個(gè)人向外匯銀行出售外匯 ? 售匯，外匯銀行向企業(yè)、個(gè)人賣(mài)出外匯

4、銀行間外匯市場(chǎng)與外匯零售市場(chǎng)

（四）創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)

1、風(fēng)險(xiǎn)投資

? 交易發(fā)起 潛在投資機(jī)會(huì) ? 篩選投資機(jī)會(huì) ? 項(xiàng)目評(píng)估 ? 交易設(shè)計(jì) ? 投資后管理 ? 退出

2、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)

? 上市門(mén)檻低，注重企業(yè)的發(fā)展?jié)摿?/p>

五、金融市場(chǎng)國(guó)際化

（一）歐洲貨幣市場(chǎng)

1、歐洲貨幣：在發(fā)行國(guó)以外流通的貨幣

2、歐洲貨幣市場(chǎng)的產(chǎn)生

3、離岸金融市場(chǎng)

（二）國(guó)際游資

1、國(guó)際游資：從事國(guó)際金融投機(jī)活動(dòng)的短期資本

頁(yè) 共 4 頁(yè)

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2、國(guó)際游資的動(dòng)力：追逐高收益、避險(xiǎn)

3、國(guó)際游資的特點(diǎn)：交易杠桿化、流動(dòng)快、集團(tuán)作戰(zhàn) 本章思考題

1.簡(jiǎn)述金融工具的基本特征。2.簡(jiǎn)述遠(yuǎn)期與期貨的區(qū)別。

3.解釋歐洲貨幣與離岸金融市場(chǎng)。4.簡(jiǎn)述中國(guó)的結(jié)售匯制度。

5.分析中國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)發(fā)展的條件。

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? 偏離程度：標(biāo)準(zhǔn)差б =[∑（rirf）

舉例：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率3%，市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為5%，某只股票的B系數(shù)為1.5，該股票的期望收益率ài = 3%+ 1.5* 5%=10.5% 本章思考題

1、面值位100元,年利息收益為6元(按年付息),計(jì)算3種不同期限和不同市場(chǎng)利率條件下的債券市場(chǎng)價(jià)格

市場(chǎng)利率 6% 4% 8% 1年期 10年期 永久性

2、金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)有哪些？

3、目前無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為1%，市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為3%，A股票的B系數(shù)為1.2，預(yù)期每股 6 頁(yè) 共 6 頁(yè)

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收益為1元，試計(jì)算A股票的理論市價(jià)。

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2.投資銀行

– 投資銀行，為工商企業(yè)辦理投資業(yè)務(wù)的銀行,英國(guó)商人銀行、日本證券公司，還有開(kāi)發(fā)銀行、投資公司、持股公司等名稱

– 投資銀行主要靠發(fā)行股票和債券籌資；業(yè)務(wù)以有價(jià)證券投資、包銷股票債券、企業(yè)創(chuàng)建、并購(gòu)和改組 3.金融公司

– 金融公司，服務(wù)消費(fèi)者的專業(yè)金融機(jī)構(gòu)

– 資金來(lái)源靠貨幣市場(chǎng)發(fā)行商業(yè)票據(jù)，資本市場(chǎng)發(fā)行股票債券，資金應(yīng)用于耐用消費(fèi)品貸款

4.儲(chǔ)蓄銀行

– 儲(chǔ)蓄銀行，專門(mén)經(jīng)辦居民儲(chǔ)蓄并為居民個(gè)人提供金融服務(wù)的金融機(jī)構(gòu) – 名稱中一般不帶銀行字樣，如：Thrift Institution 5.抵押銀行

– 抵押銀行，以不動(dòng)產(chǎn)為抵押從事長(zhǎng)期貸款的專業(yè)銀行

– 靠發(fā)行不動(dòng)產(chǎn)抵押證券籌資，發(fā)放以土地為抵押的貸款和以城市不動(dòng)產(chǎn)為抵押的中長(zhǎng)期貸款

6.農(nóng)業(yè)銀行

– 農(nóng)業(yè)銀行，專門(mén)提供農(nóng)業(yè)信貸的銀行

– 資金來(lái)源靠政府撥款或發(fā)行債券股票，貸款覆蓋農(nóng)業(yè)的所有方面 7.信用合作社（credit cooperative）

– 信用合作社是一種互助合作性金融組織

– 資金來(lái)源于社員股金和吸收的存款，貸款主要向社員發(fā)放 8.其他非銀行金融機(jī)構(gòu)

– 保險(xiǎn)公司，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、人壽保險(xiǎn) – 信托投資公司 – 財(cái)務(wù)公司 – 租賃公司

三、中國(guó)金融機(jī)構(gòu)體系

（一）中國(guó)人民銀行 1、1948年12月1日，中國(guó)人民銀行成立 2、1983年9月人民銀行專門(mén)行使中央銀行職能 3、1998年設(shè)九大區(qū)行、兩個(gè)營(yíng)業(yè)部 4、2003年專門(mén)行使制定和執(zhí)行貨幣政策職能

（二）政策性銀行 1、1994年從國(guó)有獨(dú)資專業(yè)銀行中分設(shè)出來(lái)

2、國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行，開(kāi)發(fā)投資金融服務(wù)

3、中國(guó)進(jìn)出口銀行，貿(mào)易融資服務(wù)

4、中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行，農(nóng)業(yè)政策性金融服務(wù)

（三）國(guó)有商業(yè)銀行

1.中國(guó)工商銀行，1984年從人民銀行中分設(shè)

2.中國(guó)銀行，1979年從人民銀行中單設(shè)，2004年8月改制為股份制商業(yè)銀行 3.中國(guó)建設(shè)銀行，1979年從財(cái)政部獨(dú)立，2004年9月改制為股份制商業(yè)銀行 4.中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行，1979年恢復(fù)設(shè)立

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（四）其他商業(yè)銀行

1.交通銀行，1986年成立，總部在上海 2.中信實(shí)業(yè)銀行，1987年成立

3.8家全國(guó)性股份制商業(yè)銀行：光大、華夏、民生、廣發(fā)、深發(fā)、招商、興業(yè)、浦發(fā) 4.112家城市商業(yè)銀行，上海銀行等

（五）信用社 1.農(nóng)村信用社 2.城市信用社

（六）非銀行金融機(jī)構(gòu)

1.金融資產(chǎn)管理公司，1999年成立4家公司 2.投資銀行、券商，分為綜合類和經(jīng)紀(jì)類公司 3.信托投資公司 4.金融租賃公司

5.財(cái)務(wù)公司，1987年開(kāi)始出現(xiàn)

6.郵政儲(chǔ)蓄，1986年開(kāi)始承辦郵政儲(chǔ)蓄業(yè)務(wù) 7.保險(xiǎn)公司 8.投資基金

（七）外資金融機(jī)構(gòu)

1、外資金融機(jī)構(gòu)的組織形式 ? 代表處 ? 經(jīng)理處 ? 分行 ? 子銀行 ? 聯(lián)營(yíng)銀行

2、在華外資金融機(jī)構(gòu) ? 外資銀行 ? 外資保險(xiǎn)公司 ? 外資投資銀行 ? 其他：金融公司等

三、國(guó)際金融機(jī)構(gòu)體系

（一）國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的形成與發(fā)展

1.起源：1930年5月國(guó)際清算銀行BIS成立

2.發(fā)展：二戰(zhàn)后，世界銀行和國(guó)際貨幣基金組織、泛美開(kāi)發(fā)銀行、亞洲開(kāi)發(fā)銀行、非洲開(kāi)發(fā)銀行和阿拉伯貨幣基金組織等先后成立

3.作用：在重大的國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融事件中協(xié)調(diào)各國(guó)的行動(dòng)；提供短期資金緩解國(guó)際收支逆差穩(wěn)定匯率；提供長(zhǎng)期資金促進(jìn)各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展

（二）國(guó)際貨幣基金組織IMF 1.成立:1945年12月；47年3月；47年11月15日

2.宗旨:促進(jìn)國(guó)際貨幣合作，擴(kuò)大和平衡國(guó)際貿(mào)易，實(shí)現(xiàn)匯率穩(wěn)定，建立多邊支付制度，協(xié)助克服國(guó)際收支困難

3.資金來(lái)源:會(huì)員國(guó)認(rèn)繳的基金份額、借入的資金和出售黃金

4.基金組織貸款:普通貸款、中期貸款、出口波動(dòng)補(bǔ)充貸款、緩沖庫(kù)存貸款、補(bǔ)充貸款、信托基金貸款

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5.中國(guó)與IMF:1980年4月恢復(fù)中國(guó)代表權(quán)

（三）世界銀行集團(tuán)

1.世界銀行IBRD:1945年12月，1946年6月，1947年11月；資金來(lái)源：股金、債權(quán)、借款和利潤(rùn)；貸款，向發(fā)展中國(guó)家提供長(zhǎng)期生產(chǎn)性貸款

2.國(guó)際開(kāi)發(fā)協(xié)會(huì)IDA，1960年9月成立，向低收入發(fā)展中國(guó)家提供援助性貸款（無(wú)息）；資金來(lái)源于股金、補(bǔ)充資金、世界銀行收益轉(zhuǎn)撥、經(jīng)營(yíng)收益

3.國(guó)際金融公司IFC，1956年7月成立，主要向發(fā)展中國(guó)家私人企業(yè)新建、改建和擴(kuò)建提供資金；資金來(lái)源于股金、借款和收益

（三）國(guó)際清算銀行BIS 1、1930年5月成立，總部設(shè)在巴塞爾

2、功能：各國(guó)中央銀行的中央銀行

3、業(yè)務(wù)：論壇；為各國(guó)中央銀行提供金融服務(wù)；國(guó)際金融協(xié)定執(zhí)行

（四）亞洲開(kāi)發(fā)銀行ADB 1.亞洲開(kāi)發(fā)銀行于1966年12月成立，總部設(shè)在馬尼拉

2.宗旨是通過(guò)發(fā)放貸款、進(jìn)行投資、技術(shù)援助，促進(jìn)本地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與合作。3.資金來(lái)源于股本、借款、債券、捐贈(zèng)和利潤(rùn)；貸款分為普通貸款和特別基金貸款 本章思考題

1.金融產(chǎn)業(yè)與一般產(chǎn)業(yè)相比有哪些異同點(diǎn)？ 2.中國(guó)的金融中介體系由哪些機(jī)構(gòu)組成？ 3.國(guó)際貨幣基金組織的宗旨是什么？

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（三）商業(yè)銀行的作用 1.充當(dāng)信用中介

– 充當(dāng)資金貸出者和借入者的中介人 – 作用：降低了直接借貸風(fēng)險(xiǎn) 2.充當(dāng)支付的中介

– 為客戶辦理貨幣結(jié)算和貨幣收付業(yè)務(wù) – 作用：節(jié)約流通費(fèi)用，加速資本周轉(zhuǎn) 3.收入、儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資

– 將社會(huì)各階層收入和積蓄提供給投資者使用 – 作用：擴(kuò)大了社會(huì)資本總額

4.創(chuàng)造信用流通工具，銀行券和存款貨幣 – 組織支票轉(zhuǎn)賬基礎(chǔ)上對(duì)存款貨幣的創(chuàng)造 – 作用：增加貨幣的供給，促進(jìn)信用經(jīng)濟(jì)發(fā)展

（四）西方商業(yè)銀行的類型

1.職能分工型（functional division）

– 也稱分業(yè)經(jīng)營(yíng)模式，指法律限定各類金融機(jī)構(gòu)從事的業(yè)務(wù)具有明確的分工，各自經(jīng)營(yíng)專門(mén)的金融業(yè)務(wù)。商業(yè)銀行只能經(jīng)營(yíng)短期工商信貸業(yè)務(wù)，吸收使用支票的活期存款 – 職能分工型銀行以日本、英國(guó)為代表 2.全能型模式（multi-function）

– 也稱混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式，商業(yè)銀行可以經(jīng)營(yíng)一切銀行業(yè)務(wù)，還可以經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)、信托業(yè)務(wù)等

– 全能型銀行以德國(guó)、奧地利、瑞士為代表

二、存款貨幣銀行的業(yè)務(wù)

（一）負(fù)債業(yè)務(wù) 1.存款業(yè)務(wù)

– 吸收活期存款，創(chuàng)造派生存款

– 吸收定期存款，準(zhǔn)備金比率低、風(fēng)險(xiǎn)小 – 吸收儲(chǔ)蓄存款，準(zhǔn)備金率低，創(chuàng)造派生存款 2.其他負(fù)債

– 向中央銀行借款，再貼現(xiàn)、直接（抵押）借款

– 銀行同業(yè)拆借，金融機(jī)構(gòu)之間短期拆借，調(diào)劑頭寸

– 國(guó)際貨幣市場(chǎng)借款，吸收定期存款、發(fā)行大額定期存單、出售商業(yè)票據(jù)、銀行承兌票據(jù)和債券

– 結(jié)算過(guò)程中短期資金占用，時(shí)點(diǎn)資金沉淀 – 發(fā)行金融債券，籌集指定用途的資金

（二）資產(chǎn)業(yè)務(wù)

1.現(xiàn)金資產(chǎn)：庫(kù)存現(xiàn)金、存放中央銀行的款項(xiàng)、存放同業(yè)款項(xiàng)、托收中現(xiàn)金 2.貼現(xiàn)資產(chǎn)：商業(yè)票據(jù)、政府債券

3.貸款：信用貸款和抵押貸款；短期貸款、中期貸款和長(zhǎng)期貸款；工商業(yè)貸款、農(nóng)業(yè)貸款和消費(fèi)貸款

4.證券投資：國(guó)庫(kù)券、金融債券、地方政府債券、國(guó)際債券

5.租賃業(yè)務(wù)：經(jīng)營(yíng)性租賃，銀行下設(shè)專業(yè)租賃公司；融資性租賃，銀行不設(shè)專業(yè)租賃公司

（三）中間業(yè)務(wù)與表外業(yè)務(wù)

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1.中間業(yè)務(wù)：銀行不需要運(yùn)用自己的資金而代理客戶承辦支付和其他委托事項(xiàng)，并據(jù)以收取手續(xù)費(fèi)的業(yè)務(wù)

2.表外業(yè)務(wù)：未列入資產(chǎn)負(fù)債表，且不影響資產(chǎn)負(fù)總額的業(yè)務(wù)，如貸款承諾、備用信用證、期貨期權(quán)、FRA 等

3.匯兌業(yè)務(wù)：匯兌分為電匯、信匯和票匯

4.信用證業(yè)務(wù)：銀行保證付款業(yè)務(wù)、廣泛應(yīng)用于國(guó)際貿(mào)易和異地購(gòu)銷結(jié)算中

5.承兌業(yè)務(wù)：為客戶開(kāi)出的匯票和票據(jù)簽章承諾，保證到期一定付款的業(yè)務(wù)，主要是匯票承兌

6.代理收款業(yè)務(wù)：代理客戶收取證券利息、公用事業(yè)費(fèi)等

7.代客買(mǎi)賣(mài)業(yè)務(wù)：接受客戶委托買(mǎi)賣(mài)有價(jià)證券、外匯和貴金屬等

8.銀行卡業(yè)務(wù)：由銀行發(fā)行、供客戶辦理取款和轉(zhuǎn)賬支付的新型服務(wù)工具，包括信用卡、支票卡、記賬卡和智能卡

9.代理融通業(yè)務(wù)：代客戶收取應(yīng)收賬款并向客戶提供資金融通的業(yè)務(wù)

10.信托業(yè)務(wù)：銀行以受托人身份，接受客戶委托代為管理、營(yíng)運(yùn)、處理有關(guān)錢(qián)財(cái)?shù)臉I(yè)務(wù)活動(dòng)

三、存款貨幣銀行的經(jīng)營(yíng)管理

（一）分業(yè)經(jīng)營(yíng)與混業(yè)經(jīng)營(yíng)

1、分業(yè)與混業(yè)并存

– 20世紀(jì)30年代開(kāi)始分業(yè)與混業(yè)并存：1933年美國(guó)通過(guò)了《Glass-Steagall Act》，銀行分為投資銀行和商業(yè)銀行，業(yè)務(wù)分離

– 德國(guó)、瑞士和北歐國(guó)家繼續(xù)保持混業(yè)經(jīng)營(yíng)，理由是業(yè)務(wù)多樣化可以吸引客戶、了解客戶、增加利潤(rùn)、分散風(fēng)險(xiǎn)

2、美日等國(guó)的轉(zhuǎn)向

? 20世紀(jì)70年代以來(lái)，全能化、綜合化成為商業(yè)銀行發(fā)展的主流

? 1998年日本頒布《金融體系改革一攬子法》（稱為金融Big bang）允許金融機(jī)構(gòu)跨行業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)

? 1999年10月，美國(guó)通過(guò)《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》，允許銀行、證券、保險(xiǎn)相互滲透

3、混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式

? 一家銀行開(kāi)展信貸、保險(xiǎn)、投資、信托等業(yè)務(wù) ? 金融控股公司控制不同金融業(yè)務(wù)的公司

（二）金融創(chuàng)新 1.金融創(chuàng)新

金融創(chuàng)新是指突破金融業(yè)傳統(tǒng)的經(jīng)營(yíng)局面，在金融工具、金融方式、金融技術(shù)、金融機(jī)構(gòu)以及金融市場(chǎng)等方面進(jìn)行了明顯的創(chuàng)新與變革 2.避免風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)新

– 可變利率的債權(quán)債務(wù)工具：可變利率存單、抵押契約、可變利率貸款 – 開(kāi)發(fā)金融工具遠(yuǎn)期市場(chǎng)，發(fā)展金融期貨 – 開(kāi)發(fā)債務(wù)工具期權(quán)市場(chǎng)

3.規(guī)避行政管理的創(chuàng)新

– 自動(dòng)轉(zhuǎn)賬制度ATS，避開(kāi)了活期存款不支付利息的規(guī)定

– 可轉(zhuǎn)讓支付命令NOW，儲(chǔ)蓄賬戶可以開(kāi)出具有支票功能但名稱不是支票的支付命令

– 貨幣市場(chǎng)互助基金MMMF，避開(kāi)了利率上限的規(guī)定 – 吸收歐洲美元、回購(gòu)協(xié)議來(lái)規(guī)避準(zhǔn)備金要求

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4.技術(shù)進(jìn)步推動(dòng)的金融創(chuàng)新

– 結(jié)算、清算系統(tǒng)和支付系統(tǒng)創(chuàng)新 – 為復(fù)雜金融工具提供技術(shù)保障 – 使金融市場(chǎng)一體化

（三）網(wǎng)絡(luò)銀行

1.網(wǎng)絡(luò)銀行是指通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)或其他電子渠道提供各種金融服務(wù)的銀行 2.網(wǎng)絡(luò)銀行的類型

– 純網(wǎng)絡(luò)銀行,只有一個(gè)站點(diǎn)和辦公地址,無(wú)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)和分支機(jī)構(gòu),1995年10月18日美國(guó)亞特蘭大成立的“安全

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金融機(jī)構(gòu)需按照吸收存款數(shù)額和規(guī)定的保險(xiǎn)費(fèi)率向存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投保，一旦存款機(jī)構(gòu)破產(chǎn)，保險(xiǎn)公司承擔(dān)支付法定保險(xiǎn)金的責(zé)任。1933年美國(guó)組建了聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司FDIC。2.組織形式

? 官方建立的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)：美國(guó)英國(guó)加拿大

? 官方與銀行界共同組建的存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)：日本比利時(shí)等 ? 官方支持下銀行同業(yè)組建的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)：德國(guó)法國(guó)荷蘭等 本章思考題

1、存款貨幣銀行的表外業(yè)務(wù)有哪些？

2、簡(jiǎn)述商業(yè)銀行的負(fù)債管理理論。

3、論述商業(yè)銀行管理理論的演變過(guò)程。

4、不良貸款的五級(jí)分類法的優(yōu)點(diǎn)。

5、存款保險(xiǎn)制度有哪幾種模式。

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金融穩(wěn)定

（三）中央銀行的類型 1.單一中央銀行制度

國(guó)家單獨(dú)建立中央銀行機(jī)構(gòu)，使之全面、純粹行使中央銀行職能

– 一元式（unit），一國(guó)國(guó)內(nèi)只建立一家中央銀行，實(shí)行總分制，大多數(shù)國(guó)家屬于這種體制

– 二元式（dual），一國(guó)國(guó)內(nèi)建立中央和地方兩級(jí)中央銀行機(jī)構(gòu)，分別行使職權(quán) 2.復(fù)合中央銀行制度

國(guó)家不設(shè)專司中央銀行職能的銀行，而是由一家大銀行集中中央銀行職能和一般存款貨幣銀行職能的體制

3.跨國(guó)中央銀行制度

由參加某一貨幣聯(lián)盟的所有成員國(guó)聯(lián)合組成的中央銀行制度。歐洲中央銀行 4.準(zhǔn)中央銀行制度 在一些國(guó)家和地區(qū)，并沒(méi)有通常意義上的中央銀行制度，只是由政府授權(quán)某個(gè)或某幾個(gè)商業(yè)銀行或類似中央銀行的機(jī)構(gòu)，部分行使中央銀行職能的體制。香港金融管理局

（四）中國(guó)人民銀行

– 1948.12---1983.9，復(fù)合中央銀行制度

– 1983.10---1998.10，單一中央制度(行政區(qū)劃)– 1998.11----現(xiàn)在，單一中央制度(經(jīng)濟(jì)區(qū)劃)– 1995年《中國(guó)人民銀行法》制定，2003年修訂

二、中央銀行職能

（一）中央銀行的性質(zhì)與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)特征 1.中央銀行的性質(zhì)

? 中央銀行是金融管理機(jī)構(gòu)，代表國(guó)家管理金融，制定和執(zhí)行金融方針政策；通過(guò)貨幣供應(yīng)、利率等政策手段對(duì)金融領(lǐng)域乃至經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的活動(dòng)進(jìn)行管理、控制和調(diào)節(jié) 2.中央銀行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的特征 ? 不以盈利為目的

? 不經(jīng)營(yíng)普通的銀行業(yè)務(wù)

? 制定和執(zhí)行貨幣政策時(shí)具有相對(duì)獨(dú)立性

（二）中央銀行的職能 1.發(fā)行的銀行

– 獨(dú)占貨幣發(fā)行權(quán)

– 調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，穩(wěn)定幣值 2.銀行的銀行

– 集中存款貨幣銀行的存款準(zhǔn)備 – 充當(dāng)最后貸款人 – 組織全國(guó)的資金清算 3.國(guó)家的銀行

– 代理國(guó)庫(kù)；代理發(fā)行國(guó)家債券

– 給國(guó)家信貸支持：直接給貸款；購(gòu)買(mǎi)國(guó)債

– 制定實(shí)施貨幣政策；保管外匯黃金儲(chǔ)備；制定并監(jiān)督執(zhí)行有關(guān)金融管理法規(guī)

（三）中國(guó)貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表2001.12

（四）中央銀行的獨(dú)立性

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1.中央銀行獨(dú)立性

? 中央銀行在制定、執(zhí)行貨幣政策時(shí)享有法律賦予或?qū)嶋H擁有的自主程度 2.中央銀行對(duì)政府保持獨(dú)立性的原因

? 中央銀行始終的目標(biāo):保持幣值穩(wěn)定,而政府的目標(biāo)過(guò)多 ? 中央銀行不是簡(jiǎn)單的政府行政管理機(jī)構(gòu),需要專業(yè)理論支持 3.中央銀行的獨(dú)立性是相對(duì)的 ? 金融是經(jīng)濟(jì)大系統(tǒng)的子系統(tǒng)

? 中央銀行是宏觀調(diào)控體系的組成部門(mén) ? 中央銀行的活動(dòng)經(jīng)政府授權(quán)

三、中央銀行體制下的支付清算系統(tǒng)

（一）支付清算系統(tǒng)

1、支付清算系統(tǒng)是由提供資金清算服務(wù)的中介機(jī)構(gòu)和實(shí)現(xiàn)支付指令傳輸以及資金清算的專業(yè)技術(shù)手段共同組成，用以實(shí)現(xiàn)債權(quán)債務(wù)清償及資金轉(zhuǎn)移的一種金融制度安排

2、清算方式

? 全額實(shí)時(shí)結(jié)算:全額是指每筆業(yè)務(wù)單獨(dú)按照實(shí)際發(fā)生額進(jìn)行清算，實(shí)時(shí)是指在營(yíng)業(yè)日清算期間不間斷、不定時(shí)進(jìn)行連續(xù)清算，? 凈額批量清算: 指清算系統(tǒng)在某一時(shí)點(diǎn)對(duì)各金融機(jī)構(gòu)的凈結(jié)算頭寸，即收到的轉(zhuǎn)賬金額減去發(fā)出的轉(zhuǎn)賬金額后的凈額，進(jìn)行清算

? 大額資金轉(zhuǎn)帳系統(tǒng)：由中央銀行經(jīng)營(yíng)的處理國(guó)內(nèi)行間往來(lái)、證券和金融衍生工具交易、黃金外匯交易、貨幣市場(chǎng)交易以及國(guó)際經(jīng)貿(mào)、金融往來(lái)引起的資金轉(zhuǎn)移清算的支付系統(tǒng)，是國(guó)家支付系統(tǒng)的主動(dòng)脈，分為全額清算和凈額清算兩種基本模式

? 小額定時(shí)結(jié)算系統(tǒng)：由銀行或私營(yíng)清算機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)的服務(wù)于工商企業(yè)、個(gè)人消費(fèi)者、其他小型經(jīng)濟(jì)交易的參與者，滿足社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和消費(fèi)活動(dòng)對(duì)支付結(jié)算需要的支付系統(tǒng)，采用的支付媒介主要有現(xiàn)金、銀行卡、票據(jù)等，多采用批量處理、定時(shí)差額結(jié)算方式

（二）中央銀行組織全國(guó)的支付清算 1.同城或同地區(qū)的資金清算

– 票據(jù)交換所，存款貨幣銀行為客戶開(kāi)出的各種票據(jù)形成債權(quán)債務(wù)關(guān)系，通過(guò)相互間交換票據(jù)軋差來(lái)結(jié)清這種債權(quán)債務(wù)關(guān)系的場(chǎng)所

– 票據(jù)清算程序：入場(chǎng)前先計(jì)算應(yīng)收款項(xiàng)，填交換票據(jù)計(jì)算表；入場(chǎng)后各行將應(yīng)收票據(jù)交有關(guān)付款行，同時(shí)接受他行交來(lái)的應(yīng)付票據(jù)，計(jì)算應(yīng)付金額，填交換票據(jù)計(jì)算表；各行根據(jù)票據(jù)交換計(jì)算表計(jì)算應(yīng)收或應(yīng)付差額，填交換差額報(bào)告單，報(bào)交換所結(jié)算員（中央銀行負(fù)責(zé)）辦理款項(xiàng)收付

2.異地銀行間資金劃撥清算

– 異地銀行間資金劃撥由中央銀行統(tǒng)一辦理

– 模式一，先由商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)通過(guò)內(nèi)部聯(lián)行系統(tǒng)劃轉(zhuǎn)，最后由他們的總行通過(guò)中央銀行辦理轉(zhuǎn)賬清算

– 模式二，直接將異地票據(jù)統(tǒng)一集中送到中央銀行總行辦理軋差轉(zhuǎn)賬

本章思考題

1.簡(jiǎn)述中央銀行產(chǎn)生的必然性。2.簡(jiǎn)述中央銀行的職能。3.常用的清算方式有哪些？

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? 金融體系與金融功能 ? 金融體系的兩種格局

? 對(duì)存款貨幣銀行存在的再論證 ? 中介與市場(chǎng)的相互滲透

一、金融體系與金融功能

（一）金融體系構(gòu)成要素（教材64頁(yè)）

1、由貨幣制度規(guī)范的貨幣流通

2、金融機(jī)構(gòu)（金融中介）

3、金融市場(chǎng)

4、金融工具

5、制度和調(diào)控機(jī)制

（二）金融功能

1、六大核心功能

（1）在時(shí)間和空間上配置資源

（2）提供分散、轉(zhuǎn)移和管理風(fēng)險(xiǎn)的途徑

（3）提供清算和結(jié)算的途徑以完結(jié)商品、服務(wù)和各種資產(chǎn)的交易（4）提供集中資本和股份分割的機(jī)制（5）提供價(jià)格信息

（6）提供解決“激勵(lì)”問(wèn)題的方法

2、金融功能的分析框架

? 金融功能的理論Finance(金融學(xué))屬微觀金融理論；

? 創(chuàng)造貨幣，為經(jīng)濟(jì)提供流動(dòng)性，就不包括在金融六功能之內(nèi)

二、金融體系的兩種格局

（一）中介與市場(chǎng)對(duì)比的不同格局

1.金融功能由金融中介和金融市場(chǎng)的運(yùn)作來(lái)實(shí)現(xiàn) ? 在不同的國(guó)家，金融體系格局不同

? 在一個(gè)國(guó)家的不同歷史時(shí)期，也有不同的格局 2.中國(guó)的金融體系格局

? 靜態(tài)觀察，銀行占絕對(duì)優(yōu)勢(shì) ? 動(dòng)態(tài)觀察，資本市場(chǎng)發(fā)展迅速

3、銀行與資本市場(chǎng)在資金融通中的對(duì)比 ? 美國(guó)市場(chǎng)主導(dǎo)型格局 ? 德國(guó)銀行主導(dǎo)型格局

4、從各國(guó)企業(yè)的外部資金來(lái)源看，銀行貸款最重要，股權(quán)融資比重通常較小 ? 論證各國(guó)的金融體制并無(wú)實(shí)質(zhì)性區(qū)別 企業(yè)資金來(lái)源的國(guó)別比較

5、從家庭部門(mén)金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的差異看格局

（二）金融體系格局的形成與演進(jìn)趨向

1、不同金融體系格局是怎么形成的

? 人為的政策管制（對(duì)危機(jī)的反應(yīng)），影響金融體系格局的形成

? 體制一旦形成，就會(huì)出現(xiàn)路徑依賴——體制變革的成本通常大于維持原有體制的成本 ? 可以說(shuō)具有一定的歷史偶然性

2、金融體系格局的演進(jìn)趨向

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? 金融市場(chǎng)發(fā)展強(qiáng)勁，金融中介卻步履蹣跚 ? 是否會(huì)向美國(guó)模式“收斂”

（三）優(yōu)劣比較及其理論論證

1、現(xiàn)代金融理論常常假設(shè)金融市場(chǎng)是最好的金融運(yùn)作的形式；金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)的體系，要比主要依靠銀行的體系處于更高的發(fā)展階段

2、如果做出了規(guī)范的邏輯論證，論證市場(chǎng)的確優(yōu)于機(jī)構(gòu)，那么收斂于美國(guó)模式的判斷至少可以確認(rèn)是一個(gè)理論假說(shuō)

推導(dǎo)：當(dāng)市場(chǎng)處于“完善”狀態(tài)，即對(duì)資源配置充分有效時(shí)，金融中介就沒(méi)有任何存在的價(jià)值

3、判斷成立的前提：必須假定市場(chǎng)上的所有交易者都有能力自己構(gòu)造投資組合

4、伴隨著金融市場(chǎng)交易的擴(kuò)大，實(shí)際生活顯現(xiàn)的趨向，并不是個(gè)人直接參與市場(chǎng)交易的行為日益增多，而是日益更多地借助于金融中介參與市場(chǎng)交易

（四）理論分析應(yīng)持的出發(fā)點(diǎn)

1、金融的基本任務(wù)就是實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化

2、儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化過(guò)程，推動(dòng)著貨幣范疇、金融范疇的發(fā)展

3、社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求調(diào)整市場(chǎng)與中介對(duì)比格局以提高金融體系整體效率，實(shí)現(xiàn)越來(lái)越復(fù)雜的儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化

三、對(duì)存款貨幣銀行的再論證

（一）金融中介機(jī)構(gòu)作為總體的研究

1.考察銀行與市場(chǎng)的關(guān)系，實(shí)際包括兩個(gè)層次 ? 金融中介機(jī)構(gòu)與市場(chǎng)的關(guān)系

? 存款貨幣銀行與其他金融中介的關(guān)系

2.金融中介，在國(guó)際組織和金融理論研究中，涵蓋各種金融中介機(jī)構(gòu)

? 所有金融中介都為金融產(chǎn)品的交易服務(wù)；可以是金融產(chǎn)品的單純“中介”；也可以是銷售者、購(gòu)買(mǎi)者

? 所有金融中介都是信息的生產(chǎn)者，提供有關(guān)金融交易所必要的信息服務(wù) ? 所有金融中介都本著同一保險(xiǎn)原則；集合、分散、轉(zhuǎn)移金融風(fēng)險(xiǎn)

（二）傳統(tǒng)銀行的衰落

1、銀行必將式微、衰落，甚至泯滅的議論主要在美國(guó)流行

2、在長(zhǎng)期實(shí)施分業(yè)經(jīng)營(yíng)的國(guó)家中，銀行比例明顯下降

（三）銀行存在理由的再論證

1.銀行存在的根據(jù)是交易成本和信息的不對(duì)稱 ? 銀行具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)，能夠節(jié)約交易成本

? 具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)的銀行還可以加工出來(lái)高質(zhì)量的信息產(chǎn)品并據(jù)以加工出可供選擇的決策判斷

2.假如交易成本和信息的不對(duì)稱不復(fù)存在，銀行中介也就沒(méi)有存在的理由

? 交易成本和信息的不對(duì)稱的確明顯下降，但個(gè)人直接持股比例減少，中介持股比例增加 ? 從風(fēng)險(xiǎn)和 “參與成本”角度的剖析 3.風(fēng)險(xiǎn)是經(jīng)濟(jì)行為主體普遍面對(duì)的問(wèn)題

? 銀行家有了需要在風(fēng)險(xiǎn)管理方面為之服務(wù)的客戶群 ? 銀行具備在這方面提供明智而有效服務(wù)的能力 ? 使風(fēng)險(xiǎn)交易和風(fēng)險(xiǎn)管理成為銀行的中心職能

4.在 “完全市場(chǎng)”的假設(shè)中，所有投資者能夠無(wú)摩擦地參與市場(chǎng)，但現(xiàn)實(shí)中難以成立

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凱程考研，為學(xué)員服務(wù)，為學(xué)生引路！

? 現(xiàn)實(shí)中投資者參與市場(chǎng)成本明顯有上升趨勢(shì) ? 金融中介正是通過(guò)提供信息，代理投資，創(chuàng)造收益相對(duì)穩(wěn)定的產(chǎn)品、提供固定收入等服務(wù)，證明了自己存在的價(jià)值

四、中介與市場(chǎng)相互滲透

（一）銀行業(yè)務(wù)的證券化發(fā)展

1、銀行業(yè)務(wù)資產(chǎn)業(yè)務(wù)的證券化有了迅速的發(fā)展 ? 抵押貸款中抵押品的證券化 ? 消費(fèi)信貸的證券化 ? 應(yīng)收賬款的證券化 ? 不良資產(chǎn)的證券化

2、銀行的運(yùn)作與資本市場(chǎng)的運(yùn)作就交叉在一起 ? 通過(guò)資本市場(chǎng)，銀行解決了保持流動(dòng)性的矛盾 ? 資本市場(chǎng)也相應(yīng)地?cái)U(kuò)充了自己的領(lǐng)域

3、銀行在資本市場(chǎng)中擴(kuò)充經(jīng)營(yíng)范圍

? 西歐大陸全能性銀行，一直從事有關(guān)資本市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)

? 在典型的分業(yè)經(jīng)營(yíng)國(guó)度，銀行的經(jīng)營(yíng)實(shí)際也占資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)總量的相當(dāng)份額 ? 銀行所以冒從事衍生品的交易風(fēng)險(xiǎn)，是由于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入明顯下降

4、服務(wù)于資本市場(chǎng)的中介機(jī)構(gòu)向傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)領(lǐng)域的擴(kuò)張

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