第一篇：盡職調(diào)查應(yīng)該給予關(guān)注的方面

盡職調(diào)查

創(chuàng)業(yè)企業(yè)普遍存在規(guī)模不大，經(jīng)營管理不夠規(guī)范、技術(shù)不成熟，產(chǎn)品有待完善、市場風險較大的特點，因此，盡職調(diào)查就成為風險投資過程的最重要的環(huán)節(jié)之一。它既是了解被投資企業(yè)或項目的商業(yè)計劃書的真實性與可靠性的重要途徑和方法，也是風險投資機構(gòu)進行投資決策的關(guān)鍵所在。

風險投資家對投資企業(yè)或項目的盡職調(diào)查通常集中在四個方面。

1、企業(yè)的基本情況

調(diào)查內(nèi)容包括注冊資本及注冊資本到位情況、注冊資本中現(xiàn)金資本和無形資產(chǎn)的比例、股權(quán)結(jié)構(gòu)及管理和技術(shù)團隊的持股情況、財務(wù)內(nèi)控制度的健全和落實情況、企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量、資產(chǎn)管理效率、融資的投向和盈利潛力。重點考察的就是企業(yè)的財務(wù)管理制度、股權(quán)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀。

2、創(chuàng)業(yè)團隊

在創(chuàng)業(yè)企業(yè)中，人的因素所起的作用往往比技術(shù)本身更重要，正如美國創(chuàng)業(yè)投資之父喬治斯·多端特所說的“我更看中一個一流的創(chuàng)業(yè)家團隊有一個二流的想法，而不是一個二流的團隊有一個一流的想法”。而在創(chuàng)業(yè)團隊中，創(chuàng)業(yè)企業(yè)家是核心，是重點考察的對象。對創(chuàng)業(yè)企業(yè)家的考察主要是對他的判斷力、領(lǐng)導(dǎo)力、進取心、熱誠度、誠信、人格魅力、創(chuàng)新能力等綜合素質(zhì)的全面觀察。任何一個創(chuàng)業(yè)企業(yè)家都不大可能是全能型人才，作為創(chuàng)業(yè)期企業(yè)，尤其需要一個由管理、財務(wù)、技術(shù)、人力資源、市場、產(chǎn)品等各領(lǐng)域?qū)I(yè)人士組成的管理團隊來推動企業(yè)的發(fā)展。因此，對管理團隊的調(diào)查應(yīng)重在互補性的考察。

3、產(chǎn)品或技術(shù)的優(yōu)勢

產(chǎn)品或技術(shù)的優(yōu)勢是企業(yè)的核心競爭力，是企業(yè)快速發(fā)展和可持續(xù)發(fā)展的保證。應(yīng)從五個方面考察：第一，產(chǎn)品或技術(shù)創(chuàng)新是否具有獨特性，是否擁有自主知識產(chǎn)品，是否采取了有效知識產(chǎn)權(quán)保護措施；第二，是否掌握了產(chǎn)品的核心技術(shù)；第三，技術(shù)和產(chǎn)品性能的結(jié)合是否滿足市場目標客戶的需求；第四，產(chǎn)品或技術(shù)的可替代性以及產(chǎn)品或技術(shù)的生命周期；第五，技術(shù)的儲備情況及產(chǎn)品或技術(shù)的可持續(xù)開發(fā)能力。調(diào)查側(cè)重產(chǎn)品或技術(shù)的獨特性、壟斷性和成熟程度，以及企業(yè)的持續(xù)研發(fā)能力。

4、行業(yè)發(fā)展前景

任何產(chǎn)品或技術(shù)如果沒有廣闊的市場前景，其潛在的增值能力就是有限的，從而就不可能達到風險投資家追求的將創(chuàng)業(yè)企業(yè)培養(yǎng)壯大的目標。

調(diào)查一個企業(yè)所屬行業(yè)的發(fā)展前景，應(yīng)從宏觀上把握其發(fā)展趨勢，從技術(shù)上分析其發(fā)展?jié)摿?，?cè)重從行業(yè)發(fā)展水平、產(chǎn)品或技術(shù)的發(fā)展趨勢、未來市場容量、細分市場結(jié)構(gòu)、國家政策導(dǎo)向等方面進行全面考察，并注重與國際同行業(yè)的技術(shù)水平和市場發(fā)展情況進行比較，對處于快速成長期的創(chuàng)新技術(shù)行業(yè)，應(yīng)結(jié)合該行業(yè)已上市公司在證券市場上的表現(xiàn)和市盈率倍數(shù)進行對照分析。

那么如何做好盡職調(diào)查工作？

一個至關(guān)重要的前提就是，投資經(jīng)理在盡職調(diào)查過程中必須堅持六大原則，即證偽原則，實事求是原則，事必躬親原則，突出重點原則，以人為本原則，橫向比較原則。證偽原則要求投資經(jīng)理站在“中立偏疑”的立場上，循著“問題—懷疑—取證”的思路展開盡職調(diào)查，用經(jīng)驗和事實來發(fā)掘創(chuàng)業(yè)企業(yè)的投資價值。實事求是原則要求投資經(jīng)理依據(jù)風險投資機構(gòu)的投資理念和標準，在客觀公正的立場上對創(chuàng)業(yè)企業(yè)進行調(diào)查，如實地反映創(chuàng)業(yè)企業(yè)的真實情況。事必躬親原則是投資經(jīng)理對創(chuàng)業(yè)企業(yè)進行考察時應(yīng)該堅持的最重要的信條之一，它要求投資經(jīng)理一定要親臨創(chuàng)業(yè)企業(yè)現(xiàn)場，進行實地考察，尤其是要與創(chuàng)業(yè)企業(yè)家進行面談，必要

時還應(yīng)該與創(chuàng)業(yè)企業(yè)的技術(shù)、財務(wù)、市場、管理等人員進行接觸與交流，親身體驗和感受，而不是根據(jù)到庭圖說的信息來判斷創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展?jié)摿?。突出重點原則需要投資經(jīng)理發(fā)現(xiàn)并重點調(diào)查創(chuàng)業(yè)企業(yè)的技術(shù)或產(chǎn)品特點，避免陷入眉毛胡子一把抓的境地。尤其是，投資經(jīng)歷要發(fā)現(xiàn)項目未來的成長性，發(fā)現(xiàn)企業(yè)的管理優(yōu)勢及控制風險的能力，并抓住企業(yè)價值的潛力所在。以人為本的原則要求投資經(jīng)理在對創(chuàng)業(yè)企業(yè)的項目從技術(shù)、產(chǎn)品、市場等方面進行全面考察的同時，重點注意對管理團隊的創(chuàng)新能力和管理能力的評判。橫向比較原則需要投資經(jīng)理對同行業(yè)的國內(nèi)外企業(yè)發(fā)展情況，尤其是結(jié)合該行業(yè)已上市公司在證券市場上的表現(xiàn)進行比較分析，以期發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的投資價值。

投資利潤率（年凈利潤除以投資額）

成功的經(jīng)驗：

第一，與高科技企業(yè)合作首先是要發(fā)現(xiàn)這家公司技術(shù)平添和產(chǎn)品平臺的構(gòu)成，產(chǎn)品要

具有可擴展性，其經(jīng)營要有持續(xù)性

第二，公司必須要有優(yōu)秀的管理團隊，第三，下決心做一個項目后，就要對它有信心

第四，風險投資機構(gòu)和企業(yè)要加強溝通和交流

第五，投資企業(yè)只有堅持長期搞新產(chǎn)品開發(fā)，才會有很好的收益。

管理層、員工、客戶溝通，從而確認公司在產(chǎn)品、市場營銷、管理、發(fā)展前景等方面的準確信息，為投資決策提供資料。

盡職調(diào)查的方面：管理團隊、產(chǎn)品技術(shù)、財務(wù)狀況和市場前景方面展開調(diào)查

公司產(chǎn)品的市場前景、公司產(chǎn)品的技術(shù)研發(fā)及持續(xù)發(fā)展能力、公司經(jīng)營的財務(wù)狀況，盡職調(diào)查的內(nèi)容涵蓋目標公司的創(chuàng)業(yè)家、管理團隊、產(chǎn)品與技術(shù)、市場容量和未來發(fā)展，潛在風險等多個方面，采取由內(nèi)及外，再由外及內(nèi)的方式，保證了盡職調(diào)查的全面和客觀，力求對目標公司的評價公正和公允。

風險投資機構(gòu)對高科技公司的調(diào)查十分側(cè)重于技術(shù)研發(fā)能力的可持續(xù)性，因為，強大的研發(fā)能力是占領(lǐng)市場制高點的堅強后盾，是高科技公司健康發(fā)展的有力引擎和高成長性的保證。

賽迪投資慧眼相中中科紅旗 中科紅旗具有的優(yōu)勢分析：

1、具有強大的技術(shù)背景

2、具有行業(yè)的領(lǐng)先地位

3、具有優(yōu)秀的管理和團隊

4、具有可行的商業(yè)模式

5、具有廣闊的市場

劣勢分析

1、低價銷售難以盈利

2、應(yīng)用推廣難題待解

3、產(chǎn)業(yè)鏈條脫節(jié)

從本案例中得到的啟示：

1、風險投資機構(gòu)應(yīng)盡量專注熟悉行業(yè)。這既有利于節(jié)約盡職調(diào)查的成本，同時也有利

于投資機構(gòu)為目標公司提供更好的增值服務(wù)。

2、盡職調(diào)查中應(yīng)注重對目標企業(yè)的優(yōu)勢分析。

3、風險投資機構(gòu)在盡職調(diào)查中，應(yīng)該透過風險發(fā)掘目標公司的投資價值。

4、風險投資機構(gòu)應(yīng)從國內(nèi)政策和資金導(dǎo)向上發(fā)現(xiàn)目標企業(yè)的投資價值。

風險控制

風險投資是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)資本和金融資本相結(jié)合的產(chǎn)物，是把高投入、高增長、高風險和高回報結(jié)合起來的創(chuàng)新投資方式。

風險投資高風險的特點，是由創(chuàng)業(yè)企業(yè)未來發(fā)展的不確定性、高新技術(shù)的時效性和資本市場的波動性等多方面因素造成的，但這也是風險投資有可能取得高額回報的機會。風險投資的投資風險主要包括：創(chuàng)業(yè)企業(yè)或項目的技術(shù)成熟程度、產(chǎn)業(yè)化的可能性、市場對產(chǎn)品的認可程度、對主要技術(shù)人員的以來、主要管理者的管理經(jīng)驗和管理能力、創(chuàng)業(yè)團隊的道德風險、資本市場的不成熟和波動對風險投資退出的負面影響等。正式因為風險投資存在著巨大的投資風險，對風險投資機構(gòu)而言，最大限度地控制并有效規(guī)避風險，盡量減少投資失敗的幾率，提高投資項目的成功率，是獲取高額投資回報的前提。

事實上，風險投資機構(gòu)在盡職調(diào)查階段的一個重要工作內(nèi)容，就是對投資的風險進行評估，在此基礎(chǔ)上，劃分出可控風險和不可控風險類型。對于可控風險，風險投資機構(gòu)應(yīng)該制定一套嚴密的風險管理度，必要時采取委派管理和財務(wù)監(jiān)管人員，并輔之以增值服務(wù)方式，予以控制。對于不可控風險，首先，應(yīng)分析不可控風險的來源以及對企業(yè)經(jīng)營的最大負面影響度，在此基礎(chǔ)上評估企業(yè)的投資價值；其次，綜合運用金融工具、分階段投資、分散和聯(lián)合投資模式，轉(zhuǎn)移或分散不可控粉線，最大程度地規(guī)避之。

在風險投資發(fā)達國家，已經(jīng)形成一套成熟的規(guī)避和控制投資風險的方法，包括投資時的金融工具設(shè)計、分階段投資、分散和聯(lián)合投資、投資后的管理和財務(wù)監(jiān)控等。

1、運用金融工具規(guī)避風險

大量的研究表明，風險投資的主要風險來源于風險投資機構(gòu)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)之間的信息部堆成，因此，絕大多數(shù)研究這認為，風險投資應(yīng)當采取將股權(quán)和債券結(jié)合的混合證券投資形式，盡可能將風險轉(zhuǎn)移給創(chuàng)業(yè)家，并使其感知和響應(yīng)。風險投資機構(gòu)經(jīng)常運用的金融工具有可轉(zhuǎn)換債券、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股等。

可轉(zhuǎn)換債券投資方式，即風險投資機構(gòu)委托銀行貸款給擬投資企業(yè)，同時約定在一定的條件下委托方擁有將貸款本金（利息）轉(zhuǎn)換為公司股權(quán)的選擇權(quán)，并事先約定轉(zhuǎn)股的時間、轉(zhuǎn)股的價格或價格的計算方法以及其他的轉(zhuǎn)股條件。

可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股投資方式，即風險投資機構(gòu)投資的股份設(shè)定為可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，可以取得固定的股息，且不隨公司業(yè)績好壞而波動，并可以限于普通股股東領(lǐng)取股息，同時在被投資企業(yè)破產(chǎn)清算時，風險投資機構(gòu)對企業(yè)剩余財產(chǎn)有先于普通股股東的要求權(quán)。此外，風險投資機構(gòu)可以在適當?shù)臅r候?qū)?yōu)先股轉(zhuǎn)換為普通股，分享企業(yè)快速發(fā)展的時的資本增值收益。

通過巧妙設(shè)計金融工具，風險投資機構(gòu)將風險轉(zhuǎn)移到創(chuàng)業(yè)家身上，并給予創(chuàng)業(yè)家相應(yīng)的收益分配權(quán)，強化激勵和約束，達到規(guī)避風險，實現(xiàn)收益與風險均衡的目的。

2、分階段投資控制風險

盡管通過可轉(zhuǎn)換債券、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股等金融工具設(shè)計，風險投資機構(gòu)可以轉(zhuǎn)移和弱化風險，但依然不能完全控制風險，特別是由于投資初期的金融工具設(shè)計是在一個不確定的環(huán)境中進行的，不可能做到進盡善盡美，因此，將一些不確定因素留待日后通過重新簽訂投資契約來完善可能更有效率。所以，風險投資的一個顯著特點就是分階段投資和保留放棄項目的選擇權(quán)，而不是一次性提前向項目注入所有資本。分階段投資允許風險投資家在做出在投資之前監(jiān)控公司，通過這種監(jiān)控，風險投資敬愛獲得了關(guān)于項目發(fā)展前景的信息以避免將錢扔

進一個沒有前途的項目中，從而減少了由于無效率地繼續(xù)投資而帶來的損失，并為風險投資家提供了一種退出選擇。項目的風險越高，這種權(quán)利對風險投資家而言價值越高。這種退出選擇權(quán)同債權(quán)一樣，從而控制了潛在的財務(wù)損失風險。

3、分散和聯(lián)合投資降低風險

在投資界，有一項金科玉津，就是“不要將所有的雞蛋放在一個籃子里”，意既要分散投資，這樣可以降低投資風險。在風險投資領(lǐng)域，分散投資和聯(lián)合投資是相互結(jié)合的兩種投資形式，并被大多數(shù)機構(gòu)采用。風險投資具有極高的風險性，投資一個項目，一般有七個可能失敗，兩個不虧不贏，一個成功。因此，分散投資能極大的降低投資風險，提高成功率；而聯(lián)合投資則正好彌補風險投資機構(gòu)分散投資所帶來的資金不足難題，且通過聯(lián)合投資形式，風險投資機構(gòu)可以降低市場競爭風險，實現(xiàn)優(yōu)勢互補，減少投資決策失誤的概率。

4、投資后的管理和財務(wù)監(jiān)控管理風險

創(chuàng)業(yè)企業(yè)一般存在管理不規(guī)范、財務(wù)制度不健全、內(nèi)部人控制等問題，因此，加強對被投資企業(yè)的管理惡化財務(wù)監(jiān)控是實施風險管理的重要措施。具體方式有：派駐董事，并規(guī)定對涉及企業(yè)發(fā)展的重大決策有一番否決權(quán)；定期審查企業(yè)財務(wù)報告或直接派遣財務(wù)總監(jiān)，實施財務(wù)控制；必要時向企業(yè)派駐管理人員，甚至撤換總經(jīng)理。

盡管風險投資在我國起步較晚，但發(fā)達國家一些成熟的控制投資風險的經(jīng)驗已經(jīng)被廣泛應(yīng)用在我國風險投資實踐中。

增值服務(wù)

研究表明，對被投資企業(yè)提供增值服務(wù)是風險投資機構(gòu)為實現(xiàn)風險資本的最大增值而采取的重要經(jīng)營策略，也是風險投資機構(gòu)和被投資企業(yè)雙方利益統(tǒng)一的集中表現(xiàn)，是卻別風險投資與其他投資方式的重要標志。

因此，在風險投資行業(yè)，有一個不成文的格言：錢不是一切。創(chuàng)業(yè)企業(yè)希望在獲得資金的同時，能得到更多的附加服務(wù)，比如借助投資機構(gòu)的人脈開拓市場、實現(xiàn)上市等。因此，對風險投資機構(gòu)來說，給創(chuàng)業(yè)企業(yè)的不僅僅是錢?！百Y金無差別、服務(wù)是關(guān)鍵”，作為風險投資機構(gòu)核心競爭力所在，增值服務(wù)在日益激烈的競爭中將凸顯其重要性。

增值服務(wù)發(fā)生在創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展的每個階段，甚至經(jīng)營管理過程的每個環(huán)節(jié)，是風險投資機構(gòu)輔助創(chuàng)業(yè)企業(yè)成長的重要管理形式。風險投資機構(gòu)的增值服務(wù)內(nèi)容是多方面的，主要包括管理顧問服務(wù)、發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃服務(wù)、市場營銷指導(dǎo)服務(wù)、技術(shù)研發(fā)顧問服務(wù)、財務(wù)顧問服務(wù)、法律顧問服務(wù)、資本市場服務(wù)、政策咨詢服務(wù)等。

1、管理顧問服務(wù)

主要是幫助企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度，包括組建董事會，完善公司治理結(jié)構(gòu)；協(xié)助企業(yè)招聘高級管理人才，建立并強化管理團隊；幫助企業(yè)建立內(nèi)部管理指端，完善管理機制。

2、發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃服務(wù)

主要是幫助企業(yè)明晰戰(zhàn)略方向，協(xié)助企業(yè)擬定中長期發(fā)展規(guī)劃，確立企業(yè)的發(fā)展目標，尋找并確定合作伙伴，幫助企業(yè)培育核心競爭力。

3、市場營銷指導(dǎo)服務(wù)

主要是幫助企業(yè)制定產(chǎn)品營銷策略、市場細分策略、幫助企業(yè)開拓市場、積極尋找商業(yè)伙伴；同時協(xié)助企業(yè)規(guī)劃營銷網(wǎng)點、進行市場布局、建立營銷渠道、制定營銷方案，完善企業(yè)的營銷系統(tǒng)。

4、技術(shù)研發(fā)顧問服務(wù)

主要是為企業(yè)收集提供行業(yè)發(fā)展信息，幫助企業(yè)制定技術(shù)發(fā)展戰(zhàn)略，協(xié)助企業(yè)建立技術(shù)

研究創(chuàng)新合作聯(lián)盟，形成持續(xù)的產(chǎn)品研發(fā)和創(chuàng)新能力。

5、財務(wù)顧問服務(wù)

主要是幫助企業(yè)建立財務(wù)控制體系，對企業(yè)進行財務(wù)監(jiān)管，定期審查財務(wù)報告，以及聯(lián)系銀行和其他金融機構(gòu)，為企業(yè)提供后續(xù)融資支持。

6、法律顧問服務(wù)

主要是幫助企業(yè)建立內(nèi)部法律架構(gòu)，協(xié)助企業(yè)辦理知識產(chǎn)權(quán)注冊和商標注冊，幫助企業(yè)建立知識產(chǎn)權(quán)和商標保護制度。

7、資本市場服務(wù)

主要是幫助公司整合資源，提升企業(yè)價值，協(xié)助企業(yè)策劃資本市場運作方案，選聘上市中介機構(gòu)，決定IPO的時間和地點等。

8、政策咨詢服務(wù)

為企業(yè)

提供政策、法律法規(guī)等方面的咨詢服務(wù)，并將風險投資機構(gòu)擁有的各種資源與創(chuàng)業(yè)企業(yè)進行嫁接，幫助創(chuàng)業(yè)企業(yè)預(yù)防和處理發(fā)展過程中的各類危機事件，為創(chuàng)業(yè)企業(yè)創(chuàng)造良好的外部發(fā)展環(huán)境。

退出之道

從風險投資機構(gòu)的投資邏輯來看，風險投資是“投資—管理—退出”的循環(huán)過程，退出作為風險投資循環(huán)中的關(guān)節(jié)按環(huán)節(jié)，如同企業(yè)經(jīng)營中的市場營銷環(huán)節(jié)一樣，是最困難亦是最重要的一環(huán)。退出的成功與否不僅受風險投資機構(gòu)的投資策略的影響，同時又反作用于投資策略，并決定著今后的投資策略與標準。為保障退出的成功，風險投資機構(gòu)在做出投資決策時，就應(yīng)該未雨綢繆，預(yù)先規(guī)劃未來的退出途徑，并在投資管理的過程中，堅持既定的方案的同時，根據(jù)被投資企業(yè)的發(fā)展情況和資本市場的變化選擇最佳的時機和地點，實現(xiàn)資本增值最大化之目標。

綜觀國內(nèi)外風險投資的退出渠道，主要有以下4種退出方式。

1、上市退出

上市退出，是指風險投資機構(gòu)利用被投資企業(yè)在公開資本市場發(fā)行公眾股份的機會，售出所持有的企業(yè)的原始股份，借此退出的一宗方式，從國際經(jīng)驗來看，上市退出是風險投資最佳的退出途徑，具有成本低、高增值的優(yōu)勢，同時上市退出保持了被投資企業(yè)的獨立性，因而受到了管理層的歡迎。

2、并購?fù)顺?/p>

并購（M@A）退出，是指風險投資機構(gòu)將所持有企業(yè)的股權(quán)通過并購出售給其他投資者，借此退出的方式。風險投資機構(gòu)選擇并購方式退出，主要基于公開資本市場撤資時間的約束和上市標準的制約。盡管并購方式退出不如上市退出那樣通過股票市值大幅上升獲得極高的收益，但是由于轉(zhuǎn)讓費用低，手續(xù)簡便，可以完全退出，利基收回投資，對于受資本約束的風險投資機構(gòu)而言，依然不失為一種很好的退出選擇。

3、回購股權(quán)退出

回購股權(quán)退出，是指創(chuàng)業(yè)家和企業(yè)管理層按照事先約定的時間和價格購回風險投資機構(gòu)所持企業(yè)股權(quán)，借此實現(xiàn)風險資本退出的一種方式。猶如并購?fù)顺龇绞剑刭徆蓹?quán)退出手續(xù)簡便，可以完全退出，立即收回投資，且時間和價格預(yù)先設(shè)定，有利于風險投資機構(gòu)控制收益和風險，對于受資本約束又對企業(yè)發(fā)展前景不是十分看好的風險投資機構(gòu)而言，也是一種不錯的退出選擇。通過回購風險投資機構(gòu)的股份，創(chuàng)業(yè)家能重新獲得企業(yè)的控制權(quán)，因而也樂于接收風險投資通過回購股權(quán)的退出方式。

目前，回購股權(quán)退出在國內(nèi)實踐的主要有管理層回購（MBO）和企業(yè)員工回購（EBO）兩種形式。管理層回購是指創(chuàng)業(yè)企業(yè)的經(jīng)理層利用個人融資、股權(quán)交換等產(chǎn)權(quán)交易手段收購風險投資機構(gòu)所持有企業(yè)股份；企業(yè)員工回購是創(chuàng)業(yè)企業(yè)的廣大員工集體將風險投資機構(gòu)所持有企業(yè)股份收購并持有。進一步的分析表明，國有企業(yè)的改制和國有資本的退出，更多采用了回購股權(quán)退出方式。相信隨著我國企業(yè)的發(fā)展壯大，管理層及企業(yè)員工的經(jīng)濟實力和創(chuàng)業(yè)熱情的提高，會有越來越多的創(chuàng)業(yè)企業(yè)被回購，從而為風險投資機構(gòu)的退出拓寬了另一條出路。

4、清算退出

清算退出，是指風險投資機構(gòu)以對投資企業(yè)進行清算收回投資的一種方式，沒有一家風險投資機構(gòu)希望自己所投資的企業(yè)以破產(chǎn)清算收場。但是，風險投資的特點就是這樣，高收益、高風險，只要你選擇了風險投資，你就選擇了這種痛苦的抉擇。

清算退出是風險投資機構(gòu)的一種主動退出行為，這既是止損需要，也是最大化發(fā)揮資本效益的需要。

上述有關(guān)風險投資退出的方式之間并不是相互的獨立的，而是靜穆聯(lián)系的，風險投資機構(gòu)一般會綜合運用這些方式進行投資退出的規(guī)劃和決策。所以，風險投資退出知道，就是在正確的投資決策的基礎(chǔ)上準確抱我投資退出的時機和方式，進而獲得圓滿的投資結(jié)果。

風險資本的寵兒

具有如下特點：

1、創(chuàng)業(yè)企業(yè)的經(jīng)營模式已經(jīng)在國外資本市場擁有巨大成功的先例，二是創(chuàng)業(yè)企業(yè)家和管理團隊是一群精英組合，擁有成功的創(chuàng)業(yè)幾個眼和豐富的行業(yè)經(jīng)歷，且在業(yè)界享有較高知名度；三是行業(yè)具有快速發(fā)展的潛力和巨大發(fā)展的空間，創(chuàng)業(yè)企業(yè)有成為未來領(lǐng)袖的特質(zhì)；四是行業(yè)屬于資本市場的熱點。

戰(zhàn)略投資者和風險投資者：

戰(zhàn)略投資者在進入企業(yè)后為其規(guī)范財務(wù)，提升管理品質(zhì)，注重研發(fā)高端產(chǎn)品，以及最重要的國際業(yè)務(wù)的拓展，都展示了自己的實力。

第二篇：盡職調(diào)查

盡職調(diào)查

由中介機構(gòu)在企業(yè)的配合下，對企業(yè)的歷史數(shù)據(jù)和文檔、管理人員的背景、市場風險、管理風險、技術(shù)風險和資金風險做全面深入的審核，多發(fā)生在企業(yè)公開發(fā)行股票上市和企業(yè)收購以及基金管理中。盡職調(diào)查的目的是使買方盡可能地發(fā)現(xiàn)有關(guān)他們要購買的股份或資產(chǎn)的全部情況。從買方的角度來說，盡職調(diào)查也就是風險管理。對買方和他們的融資者來說，并購本身存在著各種各樣的風險，諸如，目標公司過去財務(wù)帳冊的準確性；并購以后目標公司的主要員工、供應(yīng)商和顧客是否會繼續(xù)留下來；是否存在任何可能導(dǎo)致目標公司運營或財務(wù)運作分崩離析的任何義務(wù)。因而，買方有必要通過實施盡職調(diào)查來補救買賣雙方在信息獲知上的不平衡。一旦通過盡職調(diào)查明確了存在哪些風險和法律問題，買賣雙方便可以就相關(guān)風險和義務(wù)應(yīng)由哪方承擔進行談判，同時買方可以決定在何種條件下繼續(xù)進行收購活動。

第三篇：盡職調(diào)查[推薦]

1.（二）開展法律盡職調(diào)查、做好

（二）開展法律盡職調(diào)查、做好法律評估境外投資的可行性研究階段，通常會進行經(jīng)濟、法律與技術(shù)等方面的盡職調(diào)查，在這三方面盡職調(diào)查的基礎(chǔ)上制作項目的可行性研究報告或投資分析報告，以進行投資的初步?jīng)Q策。其中，法律盡職調(diào)查是至關(guān)重要的一個環(huán)節(jié)。境外投資法律盡職調(diào)查的范圍因項目而異，應(yīng)當根據(jù)項目特點制作不同的盡職調(diào)查清單。開展境外投資法律盡職調(diào)查具有重要意義。主要表現(xiàn)在：可以深入了解項目所在地的相關(guān)法律與政策、了解擬投資項目所屬行業(yè)的相關(guān)法律與政策；了解被投資主體或合作伙伴的經(jīng)營狀況及法律狀況，對被投資主體或合作伙伴進行法律評估；為下一步選擇投資方式、設(shè)計交易結(jié)構(gòu)提供基礎(chǔ)；為了解項目的審批程序與流程提供基礎(chǔ)。

第四篇：盡職調(diào)查

盡職調(diào)查

2010-02-22作者：佚名文章來源：EZCapital點擊量：16195

通過溝通，如果VC對你的企業(yè)感興趣，為了保證雙方合作的順利進行，VC會出一份投資協(xié)議條款（Term Sheet）。談判達成了一致意見并簽署后，接下來他們就要做詳盡的調(diào)查，即盡職調(diào)查（Due Diligence, DD）,包括業(yè)務(wù)、人員、財務(wù)、法律等方面。盡職調(diào)查需雙方預(yù)先同意，其目的詳細了解和確認前期雙方溝通的事實、評估投資后的風險，同時也是為了能在投資后有針對性地提供增值服務(wù)。

什么是盡職調(diào)查

盡職調(diào)查就是對企業(yè)的歷史數(shù)據(jù)和文檔、管理人員的背景、市場風險、管理風險、技術(shù)風險、資金風險和法律風險做一個全面深入的審核。如果VC內(nèi)部沒有懂行的專業(yè)人士，他們也可能請外部的咨詢顧問對市場和技術(shù)作一個評估。財務(wù)方面的盡職調(diào)查一般要請專業(yè)的審計師來做，會出一份專業(yè)的會計師審計報告，以匯總說明企業(yè)的財務(wù)狀況和會計政策。法律方面通常是有專業(yè)律師來完成。

盡職調(diào)查的過程一般需要幾個星期的時間，當然也有這樣的VC，他們對企業(yè)的技術(shù)和市場很了解，又有豐富的管理經(jīng)驗，這樣只要幾天仔細的現(xiàn)場調(diào)研就可以做出最終投資決定。

企業(yè)如何對待VC的盡職調(diào)查

一份完美的商業(yè)計劃書、一個精心準備的幻燈演示和富有感染力的表達能力，只能贏得VC的興趣和投資意向；但要最終獲得資金，還需要在盡職調(diào)查過程中讓投資人全面了解企業(yè)法律結(jié)構(gòu)的演變歷史、歷史經(jīng)營情況和發(fā)展預(yù)期、財務(wù)狀況和盈利開支預(yù)測、以及公司的內(nèi)部管理狀況；同時也要配合VC向合作伙伴、客戶和供應(yīng)商了解企業(yè)的市場和資源，這樣才能以充分的證據(jù)證實自己企業(yè)物有所值。

VC在盡職調(diào)查過程中會提出大量的問題，要求查驗很多歷史資料。這不但是企業(yè)證明自己的機會，也是企業(yè)發(fā)現(xiàn)自身問題、提高自我的機會。面對近乎繁瑣的提問和查證，企業(yè)家需要心平氣和的積極配合。

VC對企業(yè)盡職調(diào)查的內(nèi)容

盡職調(diào)查的內(nèi)容一般包括以下這些方面：

管理人員的背景調(diào)查

市場評估

銷售和采購訂單的完成情況

環(huán)境評估

生產(chǎn)運作系統(tǒng)

管理信息系統(tǒng)

財務(wù)預(yù)測的方法及過去預(yù)測的準確性

銷售量及財務(wù)預(yù)測的假設(shè)前提

財務(wù)報表、銷售和采購的票據(jù)的核實

當前的現(xiàn)金、應(yīng)收應(yīng)付及債務(wù)狀況

貸款的可能性

資產(chǎn)核查，庫存和設(shè)備清單的核實

工資福利和退休基金的安排

租賃、銷售、采購、雇傭等方面的合約

潛在的法律糾紛

盡職調(diào)查過程中，VC不但會仔細參觀企業(yè)，與企業(yè)的中高層管理人員交談，還會發(fā)給企業(yè)一份從幾頁到幾十頁不等的盡職調(diào)查清單，要求公司提供企業(yè)的歷史變更、重大合同、財務(wù)報告、財務(wù)預(yù)測、各項細分的財務(wù)數(shù)據(jù)以及客戶名單、供應(yīng)商名單、技術(shù)及產(chǎn)品說明和成功案例分析等等。VC可能還會咨詢你的供應(yīng)商、客戶、律師和貸款銀行，乃至管理人員過去的雇主和同事。他們甚至會去調(diào)查提供信息的有關(guān)人員，以證明提供的信息是否可信。

做好對VC的盡職調(diào)查

VC與創(chuàng)業(yè)企業(yè)家之間不是一種一次性的買賣關(guān)系，而是一種長期的合作關(guān)系。

選擇投資伙伴就象選擇結(jié)婚對象，雙方在簽訂長期合作協(xié)議之前必須充分相互了解。和VC在做投資決定前一樣，企業(yè)在選擇VC前也應(yīng)該做充分地盡職調(diào)查。

VC往往會在公司簡介中說他們愿意在某些領(lǐng)域投資，并能提供良好服務(wù)，但僅憑這些簡介是不足信的。例如VC說他們可以提供管理咨詢，那就請他們介紹成功的實例和投資經(jīng)理本身的管理經(jīng)驗。企業(yè)家還應(yīng)該從各方面打聽VC的實際情況，特別是向他們曾經(jīng)投資過的企業(yè)詢問，這種詢問獲得的信息往往最為可信。

尋求投資的企業(yè)家可以向接受過投資的企業(yè)詢問的問題有：

你對投資者是否足夠信任？

你認為他們是否公正？

他們是否難以對付？

要花費多長時間才能得到他們的資助?

你的投資者愿與你在一個持續(xù)的基礎(chǔ)上合作嗎？

他們在參與管理方面有多活躍？

在你遇到困難時，他們是如何做的？

在后繼融資這件事上，他們有多大的幫助？

他們做事是像你的合伙人還是像局外建議人？

如果你從頭再來，你是否還會從他們那里籌措資金？

如果以上問題的答案是令人滿意或基本令人滿意，則表明這個VC是一個好的合作伙伴，否則你就應(yīng)該另覓VC。

如果你了解到你聯(lián)系的VC以前從來沒有做過創(chuàng)業(yè)投資，那么你們下一步的合作很可能會面臨很多問題。創(chuàng)業(yè)企業(yè)不可避免地會遇到許多波折，沒有思想準備的VC會因此與企業(yè)家關(guān)系緊張，嚴重者會半途撤資。

如果VC的內(nèi)部審核程序要很長時間、他們對其將提供的幫助和資源過分夸張、他們過去投資的企業(yè)對他們的評價不高、或者他們的資金量很少而很難保證必要的追加投資，那么融資企業(yè)就必須認真估量是否應(yīng)該找這樣的投資人了。

第五篇：IPO財務(wù)盡職調(diào)查關(guān)注的要點

IPO財務(wù)盡職調(diào)查關(guān)注的要點

如何快速高效的完成IPO企業(yè)的首次財務(wù)盡職調(diào)查工作？本文總結(jié)要點，可能有不全面，歡迎接龍。本文對所有擬IPO企業(yè)主、投資人、投行、律師、董秘、財務(wù)負責人以及審計專業(yè)人士等具有一定的借鑒和指導(dǎo)意義。

IPO財務(wù)盡職調(diào)查要點：我們通常所做的IPO財務(wù)盡職調(diào)查是在項目開始之前，找出企業(yè)財務(wù)核算、內(nèi)控管理方面與現(xiàn)行IPO制度要求的差距，以便企業(yè)整改和完善，也是我們判斷是否承接項目的依據(jù)，和其它類型的盡職調(diào)查目標有明顯不同。因此，我們在調(diào)查的策略、方法以及報告成果方面也有很大不同：在策略上力求簡單、全面、高效；方法上主要以訪談、分析和查閱文件為主，不做測算、歸集統(tǒng)計等；報告成果不要太長，反映問題要點、達到目標就好。無論行業(yè)如何，以下幾點是要注意的：1.歷史沿革。注冊資本是否依法繳足，是否有抽逃出資、虛假注資以及其他不規(guī)范事項等；2.近三年來公司是否在同一管理層、同一業(yè)務(wù)模式下運營；如果有變化，有多大變化？簡要分析該業(yè)務(wù)模式的持續(xù)性；3.關(guān)聯(lián)方往來和關(guān)聯(lián)交易比重有多大，是否構(gòu)成依賴；4.堅決杜絕同業(yè)競爭；5.公司是否有獨立的生產(chǎn)、供應(yīng)、銷售系統(tǒng)，具有直接面向市場獨立的經(jīng)營能力。6.是否與期控股股東在人員、資產(chǎn)、財務(wù)分開，機構(gòu)、業(yè)務(wù)獨立，各自獨立核算，獨立承擔責任和風險；7.訪談了解公司內(nèi)控五要素的執(zhí)行情況；8.收入是否按照會計準則確認，了解即可，不需要測算出來，要測算也是公司自己測算；9.收入成本是否配比，三年來毛利率分產(chǎn)品簡單對比；不配比的說明現(xiàn)象、原因即可；10.各項費用及其明細三年來的發(fā)生情況，說明重大變化的原因；11.資產(chǎn)的權(quán)屬是否完整？各項折舊、攤銷、減值是否完善；只需大致測算和估計；12.近三年來前十大的供應(yīng)商和客戶及其變化情況；13.往來及其賬齡、減值做初步了解和分析，是否存在大幅減值的可能；14.特別關(guān)注其他重大往來，有必要的話，必須查明細賬和原始單據(jù)；15.重大負債要閱讀主要條款，或有負債一定要通過查閱貸款卡、企業(yè)信用報告以及閱讀重大發(fā)生往來明細等，必要時追查原始憑證；16.訪談未決訴訟；17.是否涉及環(huán)保問題；18.對五險一金等社保問題做概述；19.稅收記錄是否正常；20.募集資金投向的可行性的初步判斷……

作者：王建新

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