第一篇：中國物業(yè)服務(wù)企業(yè)發(fā)展研究報告 (1000字)

中國物業(yè)服務(wù)企業(yè)發(fā)展研究報告

1、研究背景與目的

由國務(wù)院發(fā)展研究中心企業(yè)研究所、清華大學(xué)房地產(chǎn)研究所和中國指數(shù)研究院三家權(quán)威研究機(jī)構(gòu)共同組成的“中國房地產(chǎn)top10研究組”，自2002年成立以來，已連續(xù)6年完成中國房地產(chǎn)上市公司10強(qiáng)研究、連續(xù)5年完成中國房地產(chǎn)百強(qiáng)企業(yè)研究、連續(xù)4年完成中國房地產(chǎn)策劃代理百強(qiáng)企業(yè)研究等多項(xiàng)研究，得到了社會各界的廣泛關(guān)注和普遍認(rèn)可，其研究成果為評價房地產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營實(shí)力及行業(yè)地位提供了重要的參考標(biāo)準(zhǔn)。

近年來，隨著我國房地產(chǎn)市場的繁榮，物業(yè)管理作為一個新興的服務(wù)行業(yè)，實(shí)現(xiàn)了快速發(fā)展，并在促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展和構(gòu)建“社會主義和諧社會”中扮演著重要角色。去年以來，《物權(quán)法》和《勞動合同法》相繼頒布實(shí)施，物業(yè)管理行業(yè)發(fā)展面臨著新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，深入研究物業(yè)管理行業(yè)面臨的新形勢和新問題，有助于從宏觀上把握行業(yè)發(fā)展方向，探尋新形勢下行業(yè)發(fā)展之道。

為反映行業(yè)發(fā)展最新狀況和主流企業(yè)的發(fā)展態(tài)勢，科學(xué)評價企業(yè)的真實(shí)實(shí)力，系統(tǒng)總結(jié)優(yōu)秀企業(yè)的服務(wù)理念和經(jīng)營模式，國務(wù)院發(fā)展研究中心企業(yè)研究所、清華大學(xué)房地產(chǎn)研究所、中國指數(shù)研究院三家單位決定設(shè)立專項(xiàng)課題，開展“2008中國物業(yè)服務(wù)企業(yè)發(fā)展研究”。開展中國物業(yè)服務(wù)企業(yè)發(fā)展研究的目的是：

（1）以客觀的數(shù)據(jù)和研究結(jié)果，反映行業(yè)發(fā)展最新狀況和主流企業(yè)的發(fā)展態(tài)勢，為政府部門研究制定行業(yè)政策、有關(guān)部門加強(qiáng)行業(yè)指導(dǎo)提供參考和依據(jù)；

（2）科學(xué)評價企業(yè)的真實(shí)實(shí)力，發(fā)掘一批綜合實(shí)力強(qiáng)、服務(wù)水平高、業(yè)主滿意度高的優(yōu)秀物業(yè)服務(wù)企業(yè)；

（3）系統(tǒng)總結(jié)優(yōu)秀企業(yè)的服務(wù)理念和經(jīng)營模式，供廣大物業(yè)服務(wù)企

業(yè)學(xué)習(xí)借鑒，促進(jìn)物業(yè)服務(wù)企業(yè)提升運(yùn)作水平和服務(wù)質(zhì)量。

2、研究方法體系 2.1.標(biāo)準(zhǔn)和門檻值

中國房地產(chǎn)top10研究組堅(jiān)持以客觀數(shù)據(jù)和社會評價為依據(jù)，堅(jiān)持客觀、公正、準(zhǔn)備、全面、自愿的研究原則。研究組按照國際慣例和《物業(yè)服務(wù)企業(yè)資質(zhì)管理辦法》，確定現(xiàn)階段納入研究范圍企業(yè)的門檻值：

（1）依法設(shè)立、具有獨(dú)立法人資格，從事物業(yè)服務(wù)活動的企業(yè)；

（2）具有政府行政主管部門審定的一級資質(zhì)的物業(yè)服務(wù)企業(yè)及有特

色的二級資質(zhì)物業(yè)服務(wù)企業(yè)；

（3）凡符合入選門檻值的物業(yè)服務(wù)企業(yè)，須按要求提供相應(yīng)的數(shù)據(jù)

報表，方可參與此次研究；

（4）為了指導(dǎo)物業(yè)服務(wù)企業(yè)做強(qiáng)做大，top10研究組鼓勵企業(yè)以集

團(tuán)的名義參與。2.2.評價指標(biāo)體系

2.2.1.評價指標(biāo)體系的設(shè)立原則

“2008中國物業(yè)服務(wù)企業(yè)發(fā)展研究”以客觀數(shù)據(jù)和社會評價為依據(jù)，堅(jiān)持客觀、公正、準(zhǔn)確、全面、自愿的研究原則，遵循以下三個準(zhǔn)則進(jìn)行指標(biāo)體系的設(shè)計(jì)：

（1）服務(wù)規(guī)模與服務(wù)質(zhì)量相結(jié)合。規(guī)模與質(zhì)量是衡量物業(yè)服務(wù)企業(yè)

服務(wù)能力和水平的關(guān)鍵因素，研究組采用物業(yè)管理項(xiàng)目總數(shù)、總建筑面積兩項(xiàng)指標(biāo)來評價企業(yè)的服務(wù)規(guī)模（含物業(yè)類型）。同時，研究組采用業(yè)主滿意度、物業(yè)服務(wù)費(fèi)收繳率及物業(yè)管理項(xiàng)目續(xù)約率來評價企業(yè)的服務(wù)質(zhì)量。

（2）服務(wù)規(guī)模與經(jīng)營績效相結(jié)合。研究組采用營業(yè)收入、營業(yè)成本

收入比、人均產(chǎn)值及多種經(jīng)營收入比例進(jìn)行經(jīng)營績效評價，與服務(wù)規(guī)模相結(jié)合，更準(zhǔn)確地反映企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)狀。

（3）企業(yè)現(xiàn)狀與發(fā)展?jié)摿ο嘟Y(jié)合。研究級采用員工總數(shù)、注冊物業(yè)

管理師人數(shù)、工程、管理、經(jīng)濟(jì)等物業(yè)管理相關(guān)專業(yè)類專職管理和技術(shù)人員數(shù)三項(xiàng)指標(biāo)相結(jié)合，評價企業(yè)的發(fā)展?jié)摿?，與服務(wù)規(guī)模及質(zhì)量、經(jīng)營績效等企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀指標(biāo)相結(jié)合，全面評價企業(yè)的結(jié)合實(shí)力。2.2.2.評價指標(biāo)體系 2.3.數(shù)據(jù)來源及復(fù)核 2.3.1.數(shù)據(jù)來源

（1）中國房地產(chǎn)top10研究組對物業(yè)服務(wù)企業(yè)填報的有關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行復(fù)核；

（2）中國房地產(chǎn)top10研究組對業(yè)主進(jìn)行的滿意度調(diào)查（網(wǎng)上調(diào)查與網(wǎng)下調(diào)查相結(jié)合）數(shù)據(jù)；（3）中國房地產(chǎn)指數(shù)系統(tǒng)（creis）數(shù)據(jù)庫及中國房地產(chǎn)統(tǒng)計(jì)年鑒；

（4）物業(yè)服務(wù)企業(yè)對外公布的信息（包括公司年報、企業(yè)網(wǎng)站公布的信息和對外派發(fā)的宣傳資料；

（5）有關(guān)政府部門（包括建委、房管局和統(tǒng)計(jì)局等）的公開數(shù)據(jù)。2.3.2.數(shù)據(jù)復(fù)核

企業(yè)填報的數(shù)據(jù)須如實(shí)客觀，同時研究組將對填報數(shù)據(jù)進(jìn)行復(fù)核：

（1）通過各種公開信息及統(tǒng)計(jì)局經(jīng)濟(jì)普查數(shù)據(jù)對企業(yè)填報數(shù)據(jù)交叉

復(fù)核；

（2）對企業(yè)在管項(xiàng)目信息，通過中國房地產(chǎn)指數(shù)系統(tǒng)的項(xiàng)目數(shù)據(jù)庫

進(jìn)行復(fù)核；

（3）對部分財務(wù)數(shù)據(jù)通過會計(jì)事務(wù)所出具的報表、企業(yè)年報及稅票

進(jìn)行復(fù)核。

2.4.計(jì)量評價方法

在研究方法上，為增加研究的嚴(yán)謹(jǐn)性，采用因子分析（factor analysis）的方法進(jìn)行。因子分析（factor analysis）是一種從變量方差――協(xié)方差結(jié)構(gòu)入手，在盡可能多地保留原始信息的基礎(chǔ)上，用少數(shù)新變量解釋原始變量方差的多元統(tǒng)計(jì)分析方法。它將原始變量分解為公共因子和特殊因子之和，并通過因子旋轉(zhuǎn)，得到符合現(xiàn)實(shí)意義的公共因子，然后用這些公共因子去解釋原始變量的方差。

計(jì)算中國物業(yè)服務(wù)企業(yè)綜合實(shí)力時，主要是計(jì)算各構(gòu)成要素的相關(guān)矩陣，通過相關(guān)矩陣得到特征值、累計(jì)特征值及因子載荷。根據(jù)最初幾個特征值在全部特征值的累計(jì)百分率大于或等于某百分比的原則，確定公共因子的具體個數(shù)。然后再根據(jù)因子載荷矩陣確定各個因子的現(xiàn)實(shí)意義并進(jìn)行重新命名，最后根據(jù)不同企業(yè)各個因子的得分及載荷矩陣，通過加權(quán)累加構(gòu)成企業(yè)綜合實(shí)力指數(shù)。

3、中國物業(yè)服務(wù)企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r分析

根據(jù)2.1中確定的門檻值，優(yōu)選具有政府行政主管部門審定的一級資質(zhì)證書的物業(yè)服務(wù)企業(yè)及有特色的二級資質(zhì)物業(yè)服務(wù)企業(yè)共500家作為此次研究的研究對象，回收的數(shù)據(jù)表中有312家企業(yè)數(shù)據(jù)填報質(zhì)量較好。這312家企業(yè)總部分布于深圳、上海、北京、武漢、重慶、杭州、成都、南京、鄭州、西安等21個城市，基本覆蓋了國內(nèi)物業(yè)管理行業(yè)較為發(fā)達(dá)、一級資質(zhì)企業(yè)相對較多的城市，具有發(fā)展時間較長、管理規(guī)模相對較大、服務(wù)領(lǐng)域廣泛、人員素質(zhì)較高等特點(diǎn)，是中國物業(yè)服務(wù)企業(yè)的典型代表，針對樣本企業(yè)的分析顯示，中國物業(yè)服務(wù)企業(yè)具有以下特點(diǎn)：

3.1.經(jīng)營收入現(xiàn)金流較為穩(wěn)定的企業(yè)成立時間大多在10年以上

列入此次研究對象的樣本企業(yè)中，成立時間在18年以上的企業(yè)占比約為5%，成立時間不足8年的約占23%。企業(yè)成立時間從一個側(cè)面反映了我國物業(yè)管理行業(yè)的發(fā)展歷程：1980－1990第一個10年間，我國的物業(yè)管理發(fā)展較為緩慢，基本處于萌芽階段，華南地區(qū)物業(yè)服務(wù)企業(yè)數(shù)量占比居高；第二個10年間，特別是在1998年住房制度改革之后，隨著房地產(chǎn)市場的繁榮，物業(yè)服務(wù)企業(yè)數(shù)量放量增長，促進(jìn)行業(yè)的加速度發(fā)展；2001年之后，企業(yè)成立數(shù)量出現(xiàn)較大幅度下滑，現(xiàn)存企業(yè)對市場份額展開激烈競爭，行業(yè)開始進(jìn)入深化發(fā)展的階段。

從成立時間與主要經(jīng)營指標(biāo)的關(guān)系來看，成立時間較早、發(fā)展時間較長的企業(yè)，其管理面積、營業(yè)收入一般超過成立時間較晚的企業(yè)，在企業(yè)規(guī)模、品牌認(rèn)知、人力資源等方面占有領(lǐng)先優(yōu)勢。數(shù)據(jù)表明，物業(yè)管理是一個馬太效應(yīng)明顯的行業(yè)，雖然在行業(yè)發(fā)展初期準(zhǔn)入門檻較低，但一旦企業(yè)成立并開始承接項(xiàng)目，就開始了一個優(yōu)勢積累的過程。這種積累達(dá)到一定規(guī)模后，其各項(xiàng)經(jīng)營指標(biāo)往往出現(xiàn)快速增長。如成立已達(dá)18年的中海物業(yè)，2006年的經(jīng)營收入較2005年增長27.1%，在此基礎(chǔ)上，2007年同比增速達(dá)到54.9%，增長的提速現(xiàn)象明顯。從數(shù)據(jù)來看，多數(shù)企業(yè)的成立時間在1991－2000年間，這部分企業(yè)目前大多處于規(guī)模積累階段，由于企業(yè)實(shí)力相當(dāng)，對市場份額的爭奪也最為激烈。

對成立10年以上企業(yè)的研究還發(fā)現(xiàn)，與開發(fā)企業(yè)易受房地產(chǎn)市場大勢影響、銷售收入常常出現(xiàn)較大波動不同，這部分物業(yè)服務(wù)企業(yè)的服務(wù)費(fèi)收入通常較為平穩(wěn)，尤其是那些管理水平高、品牌形象好、市場開拓能力強(qiáng)的企業(yè)，往往能夠獲得更多的管理項(xiàng)目；而在管項(xiàng)目個數(shù)多，區(qū)域分布廣，企業(yè)接管項(xiàng)目選擇空間大，來自物業(yè)服務(wù)費(fèi)收入的現(xiàn)金流也就更為穩(wěn)定。3.2.民營企業(yè)在數(shù)量上占有優(yōu)勢，但國有物業(yè)服務(wù)企業(yè)規(guī)模更勝一籌

研究組按照企業(yè)性質(zhì)將物業(yè)服務(wù)企業(yè)劃分為國營、民營、合資、其他企業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，半數(shù)以上的企業(yè)為民營企業(yè)，其次為國營企業(yè)，占比達(dá)到26%。同時，研究組選取了北京、上海、深圳三個城市進(jìn)行進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，民營企業(yè)數(shù)量在各城市均占有絕對優(yōu)勢，其中深圳的民營企業(yè)數(shù)量占比最高，達(dá)到63%。國營企業(yè)在各城市仍占有較大比重，上海的國營企業(yè)數(shù)量占比為30%，在三個城市中比例最高，而北京合資企業(yè)數(shù)量占比均超過其他兩城市，為30%。

盡管三個城市中民營企業(yè)數(shù)量占有絕對優(yōu)勢，但通過對民營、國營企業(yè)2007年主要指標(biāo)均值的比較發(fā)現(xiàn)，國營企業(yè)無論在管理項(xiàng)目總建筑面積均值、營業(yè)收入均值和員工總數(shù)均值上全部超過了民營企業(yè)。以上數(shù)據(jù)表明：由于物業(yè)管理行業(yè)門檻較低，地域性較強(qiáng)，行業(yè)不具備壟斷性質(zhì)，使得近年來民營物業(yè)服務(wù)企業(yè)如雨后春筍般出現(xiàn)。但取得量的優(yōu)勢的同時，民營物業(yè)服務(wù)企業(yè)在規(guī)模上卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于國有物業(yè)服務(wù)企業(yè)。隨著物業(yè)管理行業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展，兩類企業(yè)的競爭將繼續(xù)存在。

3.3.建管分離進(jìn)一步推進(jìn)，行業(yè)市場化程度顯著提高

由于中國物業(yè)管理行業(yè)誕生的特殊背景，部分物業(yè)服務(wù)企業(yè)與開發(fā)企業(yè)存在隸屬關(guān)系。數(shù)據(jù)顯示，在此次研究的物業(yè)服務(wù)企業(yè)中，與開發(fā)企業(yè)不存在隸屬關(guān)系的企業(yè)占比已達(dá)到58%，其中北京、上海、深圳三個物業(yè)管理市場相對成熟且一級資質(zhì)物業(yè)服務(wù)企業(yè)較為集中的城市中，非隸屬關(guān)系企業(yè)占比均高于全國平均水平，其中北京62%，上海68%，最高的為深圳，達(dá)到75%，表明深圳物業(yè)服務(wù)企業(yè)在建管分離、市場化方面走在了全國的前列。

研究組根據(jù)物業(yè)服務(wù)企業(yè)在管項(xiàng)目的開發(fā)企業(yè)與其是否同屬一個集團(tuán)或存在參（控）股關(guān)系（稱二者具有關(guān)聯(lián)關(guān)系），將物業(yè)服務(wù)企業(yè)在管項(xiàng)目分為兩類，由其關(guān)聯(lián)企業(yè)開發(fā)的項(xiàng)目稱為關(guān)聯(lián)項(xiàng)目。數(shù)據(jù)顯示，物業(yè)服務(wù)企業(yè)近年來加大了對非關(guān)聯(lián)項(xiàng)目的拓展力度。2007年，企業(yè)所管理的項(xiàng)目中，非關(guān)聯(lián)項(xiàng)目總建筑面積均值為131.2萬平方米，同比增長21.8%。2005－2007年，非關(guān)聯(lián)項(xiàng)目總建筑面積占比持續(xù)增加，到2007年已上升到50.3%，相比2005年提高5.3個百分點(diǎn)。

進(jìn)一步對與開發(fā)企業(yè)存在關(guān)聯(lián)關(guān)系的企業(yè)進(jìn)行分析可以發(fā)現(xiàn)，這類企業(yè)紛紛加大了對非關(guān)聯(lián)項(xiàng)目的市場拓展力度。數(shù)據(jù)顯示，與開發(fā)企業(yè)存在關(guān)聯(lián)關(guān)系的物業(yè)服務(wù)企業(yè)，2007年管理的非關(guān)聯(lián)項(xiàng)目總建筑面積均值為120.7萬平方米，同比增長率為35.2%，高過同期所有企業(yè)在管非關(guān)聯(lián)項(xiàng)目總建筑面積均值增長率。如綠城物管，2007年管理的非關(guān)聯(lián)項(xiàng)目超過1000萬平方米，占在管項(xiàng)目的比重超過60%，市場拓展力度可見一斑。類似的還有鵬基物業(yè)，2005年到2007年管理的非關(guān)聯(lián)項(xiàng)目累計(jì)增幅達(dá)146%，遠(yuǎn)高于同期關(guān)聯(lián)項(xiàng)目的增幅。此外，數(shù)據(jù)同時顯示，市場拓展力度相對較小、管理項(xiàng)目均為關(guān)聯(lián)項(xiàng)目的企業(yè)從2005年30%降為2007年的11%，而市場拓展力度較大、管理非關(guān)聯(lián)項(xiàng)目占比超過80%的企業(yè)從30家上升到40家。以上變化表明，物業(yè)服務(wù)企業(yè)近年來積極實(shí)行市場化運(yùn)作，管理規(guī)?？焖偕仙Ｈ玳L城物業(yè)、中航物業(yè)等企業(yè)，憑借對非關(guān)聯(lián)項(xiàng)目的積極拓展（占比超過80%），管理規(guī)模已位居國內(nèi)前列。3.4.勞動密集特征突出，有效吸納社會剩余勞動力，但專業(yè)人員較為缺乏此次研究數(shù)據(jù)顯示，樣本企業(yè)2007年的員工平均數(shù)為872人，其中32.8%的企業(yè)員工人數(shù)在500－1000人之間，20.7%的企業(yè)員工人數(shù)在1000－1500人之間。同時，企業(yè)員工總數(shù)與營業(yè)收入、管理項(xiàng)目總建筑面積的相關(guān)系數(shù)分別高達(dá)0.771和0.803，即企業(yè)員工總數(shù)越多，營業(yè)收入總額和管理項(xiàng)目總建筑面積越大，反之亦成立，表明物業(yè)服務(wù)企業(yè)以密集勞動力獲得效益的局面沒有發(fā)生變化。

數(shù)據(jù)同時顯示，物業(yè)服務(wù)企業(yè)吸收剩余勞動力占員工總數(shù)比例達(dá)34.2%。具體到不同企業(yè)，24.5%的企業(yè)吸收剩余勞動力占員工人數(shù)比重超過60%；13.2%的企業(yè)吸收剩余勞動力人員占員工人數(shù)比重在50－60%之間。

此外，研究組還對企業(yè)年均人員流動率進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)。數(shù)據(jù)顯示，樣本企業(yè)人員流動率均值為9.7%，其中人員流動率低于10%的企業(yè)占比達(dá)67.6%。在國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生顯著變化、就業(yè)壓力不斷加大的社會背景下，物業(yè)服務(wù)企業(yè)在吸收剩余勞動力、促進(jìn)就業(yè)、緩解社會矛盾方面發(fā)揮了顯著的積極作用。

物業(yè)服務(wù)涉及范圍廣，設(shè)備、設(shè)施多，對維護(hù)、操作人員專業(yè)技能要求高，服務(wù)質(zhì)量與服務(wù)人員的專業(yè)素養(yǎng)直接相關(guān)。此次研究對樣本企業(yè)員工中的物業(yè)管理專業(yè)人員和工程、管理、經(jīng)濟(jì)等相關(guān)專業(yè)管理和技術(shù)人員數(shù)（簡稱“相關(guān)專業(yè)人員”）等指標(biāo)進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)，數(shù)據(jù)顯示，相關(guān)專業(yè)人員占比均值僅為18.5%，其中7.6%的企業(yè)占比低于5%，另有21.2%的企業(yè)專業(yè)人員占比在5%和10%之間。此外，33.9%的企業(yè)物業(yè)管理專業(yè)人員占比低于10%，多達(dá)15%的企業(yè)沒有注冊物業(yè)管理師。這些數(shù)據(jù)均表明，物業(yè)服務(wù)企業(yè)的各種專業(yè)人員仍較為缺乏，企業(yè)在提升人員素質(zhì)、優(yōu)化人才結(jié)構(gòu)、提高服務(wù)質(zhì)量、增強(qiáng)企業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ确矫嫒匀沃囟肋h(yuǎn)。4、2008中國優(yōu)秀物業(yè)服務(wù)企業(yè)及其發(fā)展特點(diǎn) 4.1.2008中國優(yōu)秀物業(yè)服務(wù)企業(yè)

在本次研究中，研究組從服務(wù)規(guī)模、服務(wù)質(zhì)量、經(jīng)營績效、發(fā)展?jié)摿Φ确矫鎸颖酒髽I(yè)的綜合實(shí)力進(jìn)行評價，產(chǎn)生了“2008中國物業(yè)服務(wù)百強(qiáng)企業(yè)”，部分優(yōu)秀企業(yè)名單如下： 4.2.2008中國優(yōu)秀物業(yè)服務(wù)企業(yè)發(fā)展特點(diǎn)

（1）管理項(xiàng)目數(shù)和建筑面積快速增長，服務(wù)規(guī)模顯著提升；非住宅項(xiàng)目占比穩(wěn)步提高 2005－2007年，隨著中國房地產(chǎn)市場的發(fā)展，優(yōu)秀企業(yè)管理項(xiàng)目數(shù)和建筑面積快速增長，服務(wù)規(guī)模顯著提升。管理項(xiàng)目數(shù)均修值從23個增長到46個，管理項(xiàng)目總建筑面積均值由250.7萬平方米增至468.0萬平方米，2007年項(xiàng)目總數(shù)和建筑面積的同比增長率分別是58.8%和43.7%，增速比上年分別提高23.5和13.8個百分點(diǎn)。

在服務(wù)規(guī)模整體愉速上升的同時，行業(yè)里涌現(xiàn)出一批管理規(guī)模突出的企業(yè)，規(guī)模領(lǐng)先優(yōu)勢持續(xù)加大。2005年，優(yōu)秀企業(yè)中，67%的企業(yè)在管項(xiàng)目的建筑面積在300萬平方米以下，僅有3%的企業(yè)管理面積超過1000萬平方米；但到2007年時，管理面積在1500萬平方米以上的優(yōu)秀企業(yè)多達(dá)13%，綠城物管、中航物業(yè)更是超過2000萬平方米，另有11%的優(yōu)秀企業(yè)管理面積在1000－1500萬平方米之間，而僅有39%的優(yōu)秀企業(yè)管理面積低于300萬平米。2005－2007年，優(yōu)秀企業(yè)在項(xiàng)目數(shù)量快速增長的同時，別墅及非住宅物業(yè)項(xiàng)目（指辦公樓、工業(yè)廠房及其他物業(yè)項(xiàng)目）占比穩(wěn)步上升：多層住宅項(xiàng)目占比從2005年的31.2%下降至2007年的27.2%，降幅達(dá)4.0個百分點(diǎn)，非住宅項(xiàng)目占比提高2.9個百分點(diǎn)。優(yōu)秀企業(yè)管理項(xiàng)目類型結(jié)構(gòu)的變化可能有兩點(diǎn)原因：（1）別墅、高檔寫字樓等物業(yè)項(xiàng)目相對較高的利潤吸引了更多物業(yè)服務(wù)企業(yè)的爭相進(jìn)入；（2）由于部分普通住宅物業(yè)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)和收費(fèi)率普遍較低，很多企業(yè)入不敷出，為了保證生存，部分優(yōu)秀企業(yè)有選擇地退出普通住宅物業(yè)的管理。

（2）優(yōu)秀企業(yè)營業(yè)收入快速增長，成本收入比營業(yè)成本占營業(yè)收入的比重小幅下降2005－2007年，優(yōu)秀企業(yè)營業(yè)收入快速上升，2007年?duì)I業(yè)收入均值達(dá)8271.7萬元，同比增長率達(dá)到37.3%，增速相比2006年提高10.8個百分點(diǎn)。值得注意的是，中海物業(yè)、長城物業(yè)、綠城物管、中航物業(yè)等多家企業(yè)2007年?duì)I業(yè)收入均超過2億元，金融街物業(yè)、達(dá)文等多家企業(yè)營業(yè)收入超過1億元。

從收入結(jié)構(gòu)來看，物業(yè)服務(wù)費(fèi)收入占比保持穩(wěn)定，但多種經(jīng)營收入增速更為顯著。近年來，優(yōu)秀企業(yè)物業(yè)服務(wù)費(fèi)收入均值大幅增長，由2005年的3109.6萬元增加到2007年和5769.5萬元，連續(xù)兩年增長率分別為35.7%和36.7%，增幅保持穩(wěn)定，同時其在營業(yè)收入中所占比重始終保持在65%以上，表明物業(yè)服務(wù)費(fèi)收入仍是企業(yè)的主要收入來源。同時，隨著部分優(yōu)秀企業(yè)積極探索資產(chǎn)管理、特約服務(wù)等業(yè)務(wù)，多種經(jīng)營成為物業(yè)服務(wù)企業(yè)的重要收入來源之一，2007年優(yōu)秀企業(yè)多種經(jīng)營收入均值達(dá)到2502.2萬元，同比增長達(dá)38.9%，增速高于同期物業(yè)服務(wù)費(fèi)收入，且增速加快的趨勢較為明顯。值得注意的是，長城物業(yè)、中航物業(yè)等企業(yè)的多種經(jīng)營收入超過億元，占企業(yè)同期營業(yè)收入比重超過30%，為優(yōu)秀企業(yè)擴(kuò)大收入規(guī)模、提高經(jīng)營效益起到了良好的示范作用。

數(shù)據(jù)顯示，2005年來，受益于多種經(jīng)營業(yè)務(wù)成本收入比快速下降，優(yōu)秀企業(yè)營業(yè)成本收入比小幅下降。2005年－2007年，優(yōu)秀企業(yè)營業(yè)成本占營業(yè)收入的比重基本穩(wěn)定在85%的水平，其中2007年相比2005年下降1個百分點(diǎn)。從不同業(yè)務(wù)的成本收入比來看，多種經(jīng)營業(yè)務(wù)具有顯著的成本優(yōu)勢，這也是優(yōu)秀企業(yè)近年來營業(yè)成本收入比小幅下降的主要原因。2007年，優(yōu)秀企業(yè)多種經(jīng)營的成本收入比70.7%，相對2005年下降近10個百分點(diǎn)，同時遠(yuǎn)低于同期物業(yè)服務(wù)成本收入比（89.8%）。長城物業(yè)、綠城物管等企業(yè)的多種經(jīng)營收入來源于資產(chǎn)管理、特約服務(wù)等多種渠道，成本優(yōu)勢十分明顯。

值得注意的是，近年來用工成本的不斷提高加大了企業(yè)的發(fā)展力，而屬于勞動密集型的物業(yè)服務(wù)企業(yè)更是面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。本次研究數(shù)據(jù)顯示，27%的優(yōu)秀企業(yè)物業(yè)服務(wù)的成本收入比超過95%，甚至部分企業(yè)在物業(yè)服務(wù)方面出現(xiàn)虧損，因此，通過服務(wù)創(chuàng)新、提高企業(yè)管理服務(wù)智能化程度降低企業(yè)用工成本，應(yīng)當(dāng)成為優(yōu)秀企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵。4.3.服務(wù)規(guī)模專題研究分析

中國房地產(chǎn)top10研究組認(rèn)為，服務(wù)規(guī)模是衡量物業(yè)服務(wù)企業(yè)綜合實(shí)力的重要標(biāo)準(zhǔn)之一。研究組通過物業(yè)管理項(xiàng)目總數(shù)、總建筑面積等指標(biāo)，并結(jié)合企業(yè)員工總數(shù)進(jìn)行分析，優(yōu)選出一批規(guī)模較大、規(guī)模效應(yīng)明顯的企業(yè)進(jìn)行專題分析。2008中國優(yōu)秀物業(yè)服務(wù)企業(yè)服務(wù)規(guī)模top10 2007年，服務(wù)規(guī)模top10企業(yè)的物業(yè)管理項(xiàng)目總建筑面積均值超過1600萬平方米，2006年近1100萬平方米，同比增長接近50%，而優(yōu)秀企業(yè)管理項(xiàng)目總建筑面積均值在2007年僅400多萬平方米，增幅43.7%，可見服務(wù)規(guī)模top10企業(yè)的主要規(guī)模指標(biāo)在絕對數(shù)和增長速度上均領(lǐng)先于優(yōu)秀企業(yè)，呈現(xiàn)出一定的行業(yè)集中趨勢。與此同時，服務(wù)規(guī)模top10企業(yè)2007年物業(yè)管理項(xiàng)目總數(shù)均值為115個，同期優(yōu)秀企業(yè)均值僅為46個。服務(wù)規(guī)模top10企業(yè)2007年員工總數(shù)均值超過5000人，約是優(yōu)秀企業(yè)員工總數(shù)均值的4倍，其中中海物業(yè)、綠城物管等企業(yè)員工總數(shù)超過6000人，管理總建筑面積均接近或超過2000萬平方米。

隨著服務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，服務(wù)規(guī)模top10企業(yè)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)明顯，2007年人均營業(yè)收入為6.24萬元，更有兩家企業(yè)人均營業(yè)收入超過8萬元，遠(yuǎn)高于同期優(yōu)秀企業(yè)5.21萬元的平均水平。在人均營業(yè)收入較高的同時，服務(wù)規(guī)模top10企業(yè)人均營業(yè)成本為4.3萬元，低于同期優(yōu)秀企業(yè)5.05萬元的平均水平，表明服務(wù)規(guī)模top10企業(yè)具有一定的規(guī)模經(jīng)營優(yōu)勢。由此可見，當(dāng)企業(yè)發(fā)展到一定階段，規(guī)模的擴(kuò)大

將攤薄經(jīng)營成本，帶來效率和收益的提高。

在經(jīng)營績效方面，2007年優(yōu)秀企業(yè)營業(yè)收入均值達(dá)8271.7萬元，增長率為37.3%，同期服務(wù)規(guī)模top10企業(yè)的營業(yè)收入均值已突破2億元大關(guān)，增長率高達(dá)41.1%，絕對量及增速均高過同期企業(yè)。以上數(shù)據(jù)表明，服務(wù)規(guī)模top10企業(yè)的規(guī)模優(yōu)勢明顯，與優(yōu)秀企業(yè)中其他企業(yè)的梯次關(guān)系也已逐漸形成，同時營業(yè)收入的巨大差距不僅加大了非top10企業(yè)的競爭壓力，同時也奠定了服務(wù)規(guī)模top10企業(yè)在行業(yè)中的領(lǐng)先地位。在企業(yè)經(jīng)營成本方面，服務(wù)規(guī)模top10企業(yè)與優(yōu)秀企業(yè)的成本收入比相當(dāng)，分別為85%和85.6%，服務(wù)規(guī)模top10企業(yè)物業(yè)服務(wù)的成本收入比91.4%，也與優(yōu)秀企業(yè)89.8%的水平相當(dāng)，但服務(wù)規(guī)模top10企業(yè)多種經(jīng)營的成本收入比63.1%卻明顯低于優(yōu)秀企業(yè)70.7%的水平，可見，服務(wù)規(guī)模top10企業(yè)在多種經(jīng)營方面相對其他企業(yè)具有一定的優(yōu)勢，體現(xiàn)出其依靠多種經(jīng)營開拓市場化道路、提高經(jīng)營績效的思路。

4.4.服務(wù)質(zhì)量專題研究分析

物業(yè)服務(wù)企業(yè)以服務(wù)為產(chǎn)品，服務(wù)質(zhì)量的好壞關(guān)系到企業(yè)能否生存發(fā)展。研究組通過對優(yōu)秀企業(yè)的業(yè)主滿意度、物業(yè)服務(wù)費(fèi)收繳率及物業(yè)管理項(xiàng)目續(xù)約率的研究，優(yōu)選出十家服務(wù)質(zhì)量高的企業(yè)進(jìn)行研究，這部分企業(yè)憑借先進(jìn)的服務(wù)理念、扎實(shí)的服務(wù)行為創(chuàng)造了優(yōu)秀的服務(wù)產(chǎn)品，贏得了較高的業(yè)主滿意度。

2008中國優(yōu)秀物業(yè)服務(wù)企業(yè)服務(wù)質(zhì)量top10

16隨著物業(yè)管理市場環(huán)境不斷改善，業(yè)主消費(fèi)意識的提高和企業(yè)在管物業(yè)項(xiàng)目類型結(jié)構(gòu)的逐步調(diào)整，服務(wù)質(zhì)量top10企業(yè)的物業(yè)服務(wù)費(fèi)收繳率近年來穩(wěn)步提高，由2005年的93.2%上升至2007年95.2%，高于同期樣本企業(yè)約10個百分點(diǎn)。但2005－2007年，服務(wù)質(zhì)量top10企業(yè)的物業(yè)管理項(xiàng)目續(xù)約率均值呈下降走勢，這可能與部分企業(yè)優(yōu)化在管物業(yè)項(xiàng)目類型結(jié)構(gòu)和發(fā)展戰(zhàn)略調(diào)整有關(guān)，如中海物業(yè)在2006和2007年主動撤出部分物業(yè)項(xiàng)目的管理，物業(yè)管理項(xiàng)目續(xù)約率從2005年的100%下降至2006年和2007年97%左右。

在2008中國物業(yè)服務(wù)企業(yè)發(fā)展研究中，研究組對優(yōu)秀企業(yè)的業(yè)主滿意度進(jìn)行了調(diào)查，結(jié)果顯示，服務(wù)質(zhì)量top10企業(yè)的總體滿意度超過80%，高于樣本企業(yè)60%左右的總體滿意度，非常滿意和比 17 較滿意的比例均高于樣本企業(yè)。服務(wù)質(zhì)量top10企業(yè)中，又以中海物業(yè)、陸家嘴物業(yè)、隆鑫物業(yè)等企業(yè)的滿意度表現(xiàn)較為突出。

在2008物業(yè)服務(wù)企業(yè)發(fā)展研究中，研究組針對基礎(chǔ)設(shè)施的維護(hù)質(zhì)量、物業(yè)管理服務(wù)的工作質(zhì)量（服務(wù)態(tài)度、服務(wù)技巧、服務(wù)效率、服務(wù)禮儀、住區(qū)的清潔衛(wèi)生等）、物業(yè)管理服務(wù)項(xiàng)目、物業(yè)小區(qū)環(huán)境氛圍等多個方面的滿意度進(jìn)行了調(diào)查。結(jié)果顯示，服務(wù)質(zhì)量top10企業(yè)的各項(xiàng)指標(biāo)滿意度均高于樣本企業(yè)，尤其是解決業(yè)主投訴、報修及物業(yè)服務(wù)人員素質(zhì)等軟件服務(wù)方面比較突出，而在消防管理、設(shè)備管理和維修及秩序維護(hù)方面差異相對較小。

在滿意度調(diào)查中，對服務(wù)質(zhì)量top10企業(yè)服務(wù)人員素質(zhì)的業(yè)主滿意比例超過樣本企業(yè)近一倍，這與企業(yè)重視人員培訓(xùn)密切相關(guān)。比如龍湖物業(yè)和綠城物管獨(dú)特的新員工培訓(xùn)模式，培養(yǎng)了員工優(yōu)良的職業(yè)操守和較強(qiáng)的執(zhí)行力，有力保證了企業(yè)的品牌形象。

服務(wù)質(zhì)量的好壞也與企業(yè)硬件設(shè)施建設(shè)、管理標(biāo)準(zhǔn)、模式及社區(qū)智能化等相關(guān)，服務(wù)質(zhì)量top10企業(yè)在這些方面走在了行業(yè)前列。比如中海物業(yè)研發(fā)的e-pmis（中海物業(yè)管理系統(tǒng)），陸家嘴物業(yè)的96916物業(yè)服務(wù)信息平臺系統(tǒng)及公開出版的《陸家嘴物業(yè)企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)》；佳兆業(yè)物業(yè)的大盤物管模式等，均獲得了市場的高度認(rèn)可。

在服務(wù)效率、社區(qū)文化等方面，服務(wù)質(zhì)量top10企業(yè)也獲得了近兩倍于樣本企業(yè)的滿意度。其中，鵬基物業(yè)連續(xù)舉辦了6屆“服務(wù)質(zhì)量月”活動；達(dá)文和港聯(lián)物業(yè)提供金鑰匙管家服務(wù)等，都幫助企業(yè)拓寬了服務(wù)內(nèi)涵，提升了物業(yè)服務(wù)的質(zhì)量。

18在服務(wù)質(zhì)量的專題研究中，研究組還發(fā)現(xiàn)了一批在住宅質(zhì)量、商業(yè)物業(yè)等不同領(lǐng)域有領(lǐng)先表現(xiàn)的特色物業(yè)服務(wù)企業(yè)。2008中國特色物業(yè)服務(wù)領(lǐng)先企業(yè)

這些企業(yè)中，金科物業(yè)非常注重住宅的質(zhì)量和服務(wù)，積極參與樓盤的研發(fā)和驗(yàn)收，并建立了一套迅速反應(yīng)的客戶服務(wù)體系；中航物業(yè)全面推行物業(yè)管理服務(wù)集成商的運(yùn)營模式，在商業(yè)物業(yè)領(lǐng)域表現(xiàn)突出；金融街物業(yè)樹立了在寫字樓管理方面的優(yōu)勢；紫泰物業(yè)以高星酒店的物業(yè)管理為起點(diǎn)，形成了綜合性大廈物業(yè)管理的特色。

5、結(jié)語

5.1.優(yōu)化項(xiàng)目結(jié)構(gòu)、規(guī)?；l(fā)展仍是目前物業(yè)服務(wù)企業(yè)提升企業(yè)效益的主要手段

此次研究的物業(yè)服務(wù)樣本企業(yè)中，以住宅物業(yè)管理為主的企業(yè)占據(jù)多數(shù)。從數(shù)據(jù)來看，伴隨營業(yè)收入的增長，其營業(yè)成本也在大幅提升，增速僅落后營業(yè)收入增速2個百分點(diǎn)，對物業(yè)服務(wù)企業(yè)經(jīng)營效益 19的增長造成滯絆。

為提高企業(yè)盈利，一些企業(yè)積極進(jìn)行了服務(wù)項(xiàng)目結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，包括寫字樓、醫(yī)院、游覽區(qū)、商場、工業(yè)廠房、文化體育建筑等泛商用物業(yè)類型成為企業(yè)市場拓展的重點(diǎn)。與住宅物業(yè)相比，泛商業(yè)物業(yè)具有物權(quán)所有者較為單

一、溝通成本低、物業(yè)服務(wù)費(fèi)收繳率普遍較高等優(yōu)點(diǎn)，因而受到物業(yè)服務(wù)企業(yè)的青睞。但另一方面，泛商用物業(yè)的數(shù)量與規(guī)模均無法與住宅物業(yè)相提并論，在一定程度上又會造成企業(yè)盈利增長的新瓶頸。

從市場現(xiàn)狀來看，用工成本上升、物價上漲、公用物權(quán)收益分配等因素，造成物業(yè)服務(wù)企業(yè)短期內(nèi)無法通過資產(chǎn)收益率的上升來大幅提高企業(yè)盈余。因此，企業(yè)目前主要還是通過規(guī)?；l(fā)展換取盈利增長。但對于那些在優(yōu)化項(xiàng)目結(jié)構(gòu)過程中，逐步走上特色化發(fā)展的物業(yè)服務(wù)企業(yè)來說，“以規(guī)模換效益”會受到區(qū)域內(nèi)物業(yè)規(guī)模的限制，這些企業(yè)必然最早面臨跨區(qū)發(fā)展的壓力，專業(yè)特色品牌的打造無疑是未雨綢繆的良計(jì)。

5.2.專業(yè)分包升級物業(yè)服務(wù)質(zhì)量，多種經(jīng)營促進(jìn)優(yōu)秀企業(yè)向物業(yè)服務(wù)集成商角色轉(zhuǎn)化

近年來，經(jīng)營過程中主動采用專業(yè)分包形式的物業(yè)服務(wù)企業(yè)數(shù)量不斷增，尤其在甲級寫字樓、酒店等商用物業(yè)的管理上更為明顯，體現(xiàn)了市場化競爭的必然結(jié)果。通過保潔、綠化、工程維修等專業(yè)項(xiàng)目的分包，物業(yè)服務(wù)企業(yè)能夠能繁瑣的事務(wù)中脫身出來，集中力量發(fā)展自身的管理優(yōu)勢，加強(qiáng)對物業(yè)服務(wù)質(zhì)量各環(huán)節(jié)與流程的設(shè)計(jì)、掌控。20在此基礎(chǔ)上，物業(yè)服務(wù)企業(yè)在多種經(jīng)營方面進(jìn)行了積極有益的探索。研究數(shù)據(jù)顯示，多種經(jīng)營收入占企業(yè)營業(yè)收入的比重均值超過20%，個別企業(yè)甚至超過50%，物業(yè)服務(wù)費(fèi)收入占比相較下降，而且從過去三年的發(fā)展來看，這種此消彼漲的現(xiàn)象有逐年明顯的趨勢。

物業(yè)服務(wù)企業(yè)從事多種經(jīng)營有其先天優(yōu)勢。由于掌握大量終端消費(fèi)者消息，除傳統(tǒng)低端集采外，在btobtoc的營銷鏈中，物業(yè)服務(wù)企業(yè)應(yīng)該說是大有可為。企業(yè)應(yīng)在組織好物業(yè)管理、輸出管理經(jīng)驗(yàn)提供顧問服務(wù)的同時，利用自身對客戶、對所管理物業(yè)項(xiàng)目優(yōu)劣勢等的充分了解，提供更多的增值服務(wù)，如不動產(chǎn)投咨詢、租賃買賣、市場研究等等，加快向輕資產(chǎn)類型的服務(wù)集成商角色轉(zhuǎn)化。

5.3.行業(yè)市場化逐步提高，物業(yè)服務(wù)企業(yè)應(yīng)順應(yīng)趨勢，積極調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略

近年來，與開發(fā)企業(yè)存在關(guān)聯(lián)關(guān)系的物業(yè)服務(wù)企業(yè)加大了市場拓展力度，由非關(guān)聯(lián)開發(fā)企業(yè)開發(fā)的項(xiàng)目個數(shù)均值和總建筑面積均值持續(xù)上升。

值得關(guān)注的是，在目前房地產(chǎn)市場不景氣的情況下，一些知名開發(fā)商多年來出于自身品牌打造的需要，正逐步縮減對下屬物業(yè)服務(wù)企業(yè)的補(bǔ)貼規(guī)模，同時或?qū)⑾聦傥飿I(yè)服務(wù)企業(yè)推向市場，或通過招投標(biāo)形式選聘物業(yè)外聘物業(yè)服務(wù)企業(yè)，以求為業(yè)主提供更專業(yè)的服務(wù)。與這種逐步剝離相反的一個有趣現(xiàn)象是，部分較早市場化的關(guān)聯(lián)企業(yè)，正逐漸收縮外接項(xiàng)目規(guī)模，以集中優(yōu)勢力量優(yōu)先滿足母公司所開發(fā)項(xiàng)目的物業(yè)服務(wù)需要。研究組認(rèn)為中，無論是“合久必分”，還是“分久必合”，事實(shí)上都反映出物業(yè)服務(wù)企業(yè)作為開發(fā)商的下游企業(yè)，雖然為開發(fā)商創(chuàng)造了更高的品牌溢價，為開發(fā)鏈條創(chuàng)造了真實(shí)的價值，卻又缺乏較高自主權(quán)、話語權(quán)、很大程度要依賴于開發(fā)企業(yè)的現(xiàn)實(shí)。從物業(yè)服務(wù)行業(yè)的發(fā)展前景來看，市場化是一個必然趨勢，企業(yè)在利用馬太效應(yīng)穩(wěn)固市場份額的同時，有必要適度對外拓展，以積極的心態(tài)共同促進(jìn)行業(yè)的良性發(fā)展。

第二篇：最新《2016中國物業(yè)服務(wù)百強(qiáng)企業(yè)研究報告》

《2016中國物業(yè)服務(wù)百強(qiáng)企業(yè)研究報告》 6月21日，《2016中國物業(yè)服務(wù)百強(qiáng)企業(yè)研究報告》（以下簡稱“研究報告”）在京發(fā)布?！堆芯繄蟾妗酚芍袊飿I(yè)管理協(xié)會和中國指數(shù)研究院共同研究發(fā)布，旨在通過全面、客觀地評價物業(yè)服務(wù)企業(yè)的綜合實(shí)力，分析企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r和行業(yè)發(fā)展趨勢，提高物業(yè)服務(wù)企業(yè)品牌知名度和影響力，提升服務(wù)質(zhì)量和水平，進(jìn)一步促進(jìn)產(chǎn)業(yè)資源優(yōu)化整合，激勵企業(yè)做大做強(qiáng)，推動行業(yè)轉(zhuǎn)型升級，指導(dǎo)行業(yè)做好“十三五”時期的物業(yè)管理工作。

《研究報告》以百強(qiáng)企業(yè)作為固定的樣本數(shù)據(jù)，分別從管理規(guī)模、經(jīng)營績效、服務(wù)質(zhì)量、發(fā)展?jié)摿Α⑸鐣?zé)任等方面進(jìn)行全面、客觀、真實(shí)地分析，呈現(xiàn)以下特征：

（1）從管理規(guī)?？矗浩髽I(yè)管理面積達(dá)49.59億平方米，占全國物業(yè)管理面積（174.50億平方米）的28.42%，較2014年（19.50%）提升8.92個百分點(diǎn)，行業(yè)集中度進(jìn)一步提升。

（2）從經(jīng)營績效看：企業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1135.61億元，同比增幅達(dá)27.24%，其中物業(yè)服務(wù)收入總值945.67億元，增長33.23%，多種經(jīng)營收入總值189.94億元，占營業(yè)總收入的16.73%，成為企業(yè)盈利的主要因素。

（3）從服務(wù)質(zhì)量看：企業(yè)營業(yè)成本率為79.96%，較2014年（87.28%）下降7.32個百分點(diǎn)；人均產(chǎn)值10.39萬元，增長20.22%；人均管理面積4538.77平方米，增長38.67%；物業(yè)費(fèi)平均收繳率達(dá)到94.09%?；ヂ?lián)網(wǎng)+與新技術(shù)的應(yīng)用，成為企業(yè)管理效率和服務(wù)水平提升的主要手段。

（4）從發(fā)展?jié)摿矗浩髽I(yè)儲備面積達(dá)到3.63億平方米，連續(xù)四年增加；本科以上學(xué)歷人員占比8.34%，較2014年（6.15%）增長2.19個百分點(diǎn)，人才結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化；社區(qū)服務(wù)收入總值70.83億元，為挖掘社區(qū)經(jīng)濟(jì)打下了基礎(chǔ)。（5）從社會責(zé)任看：企業(yè)納稅63.14億元，管理保障性住房項(xiàng)目779個，房屋面積1.14億平方米，提供就業(yè)崗位數(shù)量105萬個（帶動外包就業(yè)崗位38萬個），操作人員平均工資僅為38612.11元/年，為維護(hù)社會穩(wěn)定發(fā)揮重要作用。

《研究報告》指出，在“十三五”開局之年，也是全面貫徹中央城市工作會議精神的第一年，物業(yè)管理行業(yè)必須牢固樹立并切實(shí)貫徹創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享的發(fā)展理念，提升服務(wù)品質(zhì)，創(chuàng)新服務(wù)模式，破解發(fā)展難題，厚植發(fā)展優(yōu)勢，讓物業(yè)服務(wù)更有價值。

一、區(qū)域分布：中南與華東繼續(xù)主導(dǎo)，華北與西南逐步崛起

圖1：2014-2015年百強(qiáng)企業(yè)區(qū)域分布情況

百強(qiáng)企業(yè)全國區(qū)域分布呈階梯狀，其中，中南與華東分別以75家和70家企業(yè)持續(xù)引領(lǐng)全國物業(yè)管理行業(yè)的發(fā)展；華北和西南分別有31家和29家企業(yè)，同比分別增加1家和6家企業(yè)，加速向中南與華東地區(qū)看齊；西北與東北共有5家企業(yè)進(jìn)入百強(qiáng)陣營。對比2014年來看，中南、華北與西南地區(qū)進(jìn)入百強(qiáng)企業(yè)的數(shù)量有所增加。分省市來看，廣東省以54家企業(yè)領(lǐng)跑全國。深圳市36家，北京市24家，上海市24家，持續(xù)榮獲前三甲。

二、管理規(guī)模：加速擴(kuò)張，百強(qiáng)企業(yè)市場占有率提升至28.42%

1.管理面積復(fù)合增長率達(dá)33.90%，行業(yè)集中度進(jìn)一步提升（管理面積整體情況分析）

圖2：2012-2015年百強(qiáng)企業(yè)管理面積情況

百強(qiáng)企業(yè)2015年管理面積總值達(dá)49.59億平方米，占全國物業(yè)管理面積（174.50億平方米）的28.42%，較2014年（19.50%）提升8.92個百分點(diǎn)，行業(yè)集中度進(jìn)一步提升。百強(qiáng)企業(yè)通過兼并收購快速擴(kuò)大管理規(guī)模，尤其是排名前十企業(yè)的兼并收購面積和數(shù)量均占據(jù)百強(qiáng)企業(yè)兼并收購總數(shù)的一半以上，管理面積同比大幅增長74.84%；其次是百強(qiáng)企業(yè)自身的實(shí)力不斷壯大，促進(jìn)規(guī)模提升。

2015年，百強(qiáng)企業(yè)管理面積均值為2361.48萬平方米，同比增長46.76%，連續(xù)三年持續(xù)上漲，2012年至2015年復(fù)合增長率達(dá)33.90%，管理規(guī)模擴(kuò)張明顯。

圖3：2014-2015年百強(qiáng)企業(yè)管理面積分層級情況

按管理面積層級劃分，2015年管理面積在5000萬平方米以上的百強(qiáng)企業(yè)有17家，比上年增加6家；3000-5000萬平方米有23家，增加10家；2000-3000萬平方米有25家，增加4家；1000-2000萬平方米有67家，增加14家。整體來看，管理面積在1000萬平方米以上的百強(qiáng)企業(yè)大幅增加了34家，呈現(xiàn)明顯的規(guī)?；l(fā)展趨勢。

2.住宅增長最快達(dá)60.12%，是最重要的管理業(yè)態(tài)（分業(yè)態(tài)管理面積情況分析）

圖4：2014-2015年百強(qiáng)企業(yè)分業(yè)態(tài)管理面積情況

分業(yè)態(tài)來看，百強(qiáng)企業(yè)2015年住宅物業(yè)管理面積總量達(dá)到35.45億平方米，同比2014年（22.12億平方米）大幅增長60.12%，增長迅速；辦公物業(yè)管理面積總計(jì)4.41億平方米，同比增長32.94%；工業(yè)物業(yè)管理面積總計(jì)2.21億平方米，同比增長59.57%；商業(yè)物業(yè)管理面積總計(jì)1.98億平方米，同比下滑2.07%。

圖5：2014-2015年百強(qiáng)企業(yè)各業(yè)態(tài)分布情況

百強(qiáng)企業(yè)2015年住宅物業(yè)管理面積占比71.49%，同比提升2.69個百分點(diǎn)。住宅物業(yè)仍是百強(qiáng)企業(yè)最主要的物業(yè)服務(wù)業(yè)態(tài)。一方面，住宅仍是房地產(chǎn)增量市場的主力軍，2015年住宅竣工面積達(dá)7.38億平方米，占全國商品房竣工面積的73.75%；另一方面，百強(qiáng)企業(yè)重視基礎(chǔ)服務(wù)業(yè)務(wù)的發(fā)展，加大力度開拓住宅市場，有效增加了住宅管理面積；同時，由于社區(qū)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)火熱，住宅物業(yè)管理的價值進(jìn)一步凸顯，百強(qiáng)企業(yè)的兼并收購企業(yè)也以住宅管理項(xiàng)目為主，助推了住宅物業(yè)的占比提升。

3.管理項(xiàng)目數(shù)量大幅增長31.94%，城市分布更為廣泛（管理項(xiàng)目城市分布情況分析）

圖6：2014-2015年百強(qiáng)企業(yè)管理項(xiàng)目與進(jìn)入城市數(shù)量

百強(qiáng)企業(yè)2015年管理項(xiàng)目總計(jì)32401個，較2014年增加7843個，增速達(dá)31.94%；百強(qiáng)企業(yè)進(jìn)入城市數(shù)量均值為27個，較2014年增加3個，區(qū)域覆蓋更為廣泛，其中進(jìn)入城市超過30個的企業(yè)有40家，占比達(dá)19.05%，全國性綜合布局態(tài)勢盡顯。2015年，百強(qiáng)企業(yè)注重對進(jìn)駐城市的深耕，在單個城市的管理項(xiàng)目總量達(dá)到1200個，同比增加177個。

圖7：2014-2015年百強(qiáng)企業(yè)管理項(xiàng)目省市分布情況

按省份分析，2015年，百強(qiáng)企業(yè)在廣東省的管理項(xiàng)目達(dá)到6462個，同比增加1475個，既是唯一一個管理項(xiàng)目數(shù)量超過5000個的省份，也是管理項(xiàng)目數(shù)量擴(kuò)充最為迅速的省份，繼續(xù)領(lǐng)跑全國；百強(qiáng)企業(yè)在浙江省與江蘇省管理項(xiàng)目數(shù)量均在3000個以上，分別為3234個和3215個；值得一提的是，百強(qiáng)企業(yè)在湖北省、廣西省和海南省的管理項(xiàng)目數(shù)量分別為1214、628和300個，同比增幅均超過50%。

圖8：2015年百強(qiáng)企業(yè)管理項(xiàng)目城市分布情況

從城市分布結(jié)構(gòu)來看，百強(qiáng)企業(yè)2015年在一線城市管理項(xiàng)目7393個，占比22.82%；二線城市管理項(xiàng)目13783個，占比42.54%；三四線城市管理項(xiàng)目11072個，占比34.17%。

4.兼并收購200余家物業(yè)服務(wù)企業(yè)，優(yōu)化行業(yè)資源配置（企業(yè)兼并收購情況分析）

百強(qiáng)企業(yè)通過兼并收購有效擴(kuò)大管理規(guī)模，百強(qiáng)企業(yè)2015年總計(jì)收購200余家物業(yè)服務(wù)企業(yè)，收購物業(yè)管理面積總計(jì)為3.85億平方米，占百強(qiáng)企業(yè)全年管理面積總增量（17.41億平方米）的22.11%，成為百強(qiáng)企業(yè)管理規(guī)模迅速擴(kuò)大的重要途徑。如彩生活自2011年以來，先后并購多家物業(yè)服務(wù)企業(yè)，其中2015年更以3.3億元并購深圳開元國際100%股權(quán)，并購面積達(dá)3170萬平方米，占彩生活管理面積的10.45%，此次收購有效擴(kuò)充彩生活管理規(guī)模的同時，有利于實(shí)現(xiàn)資源整合和優(yōu)勢互補(bǔ)。

表1：部分百強(qiáng)企業(yè)兼并收購情況

5.資本市場成企業(yè)規(guī)模發(fā)展助力器，企業(yè)總資產(chǎn)大幅增長32.43%（總資產(chǎn)情況）

圖9：2014-2015年百強(qiáng)企業(yè)總資產(chǎn)分布情況

百強(qiáng)企業(yè)2015年資產(chǎn)總額為901.42億元，同比增長32.43%，企業(yè)資產(chǎn)均值達(dá)4.29億元。其中，資產(chǎn)超過5億元的企業(yè)有36家，較2014年增加3家；2-5億元的企業(yè)76家，增加15家；0.5-1億元的企業(yè)33家，減少10家。整體來看，百強(qiáng)企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模增長明顯，一方面百強(qiáng)企業(yè)積極籌劃進(jìn)入資本市場，部分企業(yè)成功登陸港交所和新三板，借助資本市場實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)規(guī)模的大跨步增長；另一方面，通過資本市場融資，百強(qiáng)企業(yè)加速兼并收購，有效提升企業(yè)的資產(chǎn)水平。

2015年，百強(qiáng)企業(yè)借助資本市場的力量，通過兼并收購的方式，不斷拓展管理規(guī)模，形成規(guī)?；\(yùn)營，有利于優(yōu)化資源配置、提升市場競爭力。

三、經(jīng)營績效：固本守正促營收增長，降本增效助利潤提升

1.物業(yè)服務(wù)收入快速增長帶動總營收增速超27%（營業(yè)收入及構(gòu)成情況分析）

圖10：2014-2015年百強(qiáng)企業(yè)營業(yè)收入構(gòu)成及變化

2015年，在物業(yè)管理行業(yè)進(jìn)入跨界融合、創(chuàng)新發(fā)展的大背景下，百強(qiáng)企業(yè)緊抓歷史機(jī)遇，大膽創(chuàng)新實(shí)踐，全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入總值1135.61億元，均值達(dá)54076.96萬元，同比增幅達(dá)27.24%，實(shí)現(xiàn)快速增長。首先，傳統(tǒng)物業(yè)服務(wù)領(lǐng)域，在企業(yè)大舉兼并收購和積極外拓項(xiàng)目的驅(qū)動下，物業(yè)服務(wù)收入增長明顯，2015全年物業(yè)服務(wù)收入總值945.67億元，均值為45032.04萬元，同比增加11232.84萬元，增長率為33.23%，業(yè)績貢獻(xiàn)達(dá)到83.27%，是百強(qiáng)企業(yè)營業(yè)收入的主要來源；其次，在做好“守正”經(jīng)營的同時，百強(qiáng)企業(yè)大力創(chuàng)新、拓展多種經(jīng)營服務(wù)，2015年多種經(jīng)營收入總值189.94億元，均值為9044.92萬元，增長率為3.94%，占營業(yè)收入的16.73%。隨著百強(qiáng)企業(yè)多元創(chuàng)新業(yè)務(wù)的進(jìn)一步發(fā)展，其業(yè)績貢獻(xiàn)度將不斷提升，助力企業(yè)構(gòu)建多元共贏的經(jīng)營模式。

圖11：2014-2015年分層級營業(yè)收入的百強(qiáng)企業(yè)分布情況

百強(qiáng)企業(yè)整體實(shí)力顯著提升，2015年?duì)I業(yè)收入超10億以上企業(yè)24家，同比增加8家，強(qiáng)者恒強(qiáng)之勢明顯。百強(qiáng)企業(yè)中，2015年?duì)I業(yè)收入3-5億元、5-10億元及超過10億元三個層級的企業(yè)均有不同程度增加，其中3-5億元規(guī)模企業(yè)增幅最高，達(dá)到16家；小于2億元企業(yè)數(shù)量繼續(xù)減少，由54家減少至50家。

圖12：2014-2015年百強(qiáng)企業(yè)各類業(yè)態(tài)物業(yè)服務(wù)收入占比對比情況

基礎(chǔ)服務(wù)領(lǐng)域，百強(qiáng)企業(yè)依托過硬的專業(yè)能力，實(shí)現(xiàn)多業(yè)態(tài)管理百花齊放。百強(qiáng)企業(yè)2015年住宅物業(yè)服務(wù)費(fèi)收入506.50億元，占物業(yè)服務(wù)費(fèi)總收入的53.56%，同比2014年（301.34億元）增長68.09%，是企業(yè)發(fā)展的堅(jiān)固基石；辦公物業(yè)服務(wù)費(fèi)收入和商業(yè)物業(yè)服務(wù)費(fèi)收入的占比分別為22.34%、6.80%，工業(yè)園區(qū)物業(yè)收入占4.75%，占比明顯增加。

延伸服務(wù)領(lǐng)域，百強(qiáng)企業(yè)開展多種經(jīng)營業(yè)務(wù)涵蓋社區(qū)服務(wù)、顧問咨詢服務(wù)及企業(yè)整合自身優(yōu)勢資源開設(shè)的其他多元特色服務(wù)。百強(qiáng)企業(yè)利用自身的資源優(yōu)勢，嫁接移動互聯(lián)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等新技術(shù)，收集、整理和分析業(yè)主的衣食住行等生活需求數(shù)據(jù)，發(fā)掘物業(yè)服務(wù)有效需求。

2015年，百強(qiáng)企業(yè)社區(qū)服務(wù)收入總值70.83億元，均值3372.78萬元，占多種經(jīng)營收入的比重達(dá)到37.29%；其中，房屋經(jīng)紀(jì)服務(wù)和社區(qū)電商服務(wù)是大部分百強(qiáng)企業(yè)開展多元業(yè)務(wù)的重要方向，兩者在多種經(jīng)營收入中占比分別為6.68%和5.42%。同時，基于自身技術(shù)優(yōu)勢和豐富的管理、運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)，百強(qiáng)企業(yè)開展的顧問咨詢業(yè)務(wù)全年收入727.10萬元，占比為8.04%；此外，百強(qiáng)企業(yè)結(jié)合自身資源稟賦，多維度拓展其他服務(wù)種類，其他業(yè)務(wù)收入占比達(dá)到54.67%。

2.凈利潤同比增長48.99%，基礎(chǔ)服務(wù)盈利貢獻(xiàn)近七成（凈利潤及構(gòu)成情況分析）

圖13：2012-2015年百強(qiáng)企業(yè)凈利潤均值及變化情況

2015年，百強(qiáng)企業(yè)凈利潤總值82.26億元，盈利規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大；均值為3916.93萬元，同比增長48.99%，2012年至2015年復(fù)合增長率達(dá)到37.61%。百強(qiáng)企業(yè)2015年平均凈利潤率為7.43%，同比增長1.24個百分點(diǎn)，盈利能力持續(xù)處于上升通道。2015年，物業(yè)管理市場各方正能量持續(xù)發(fā)酵，百強(qiáng)企業(yè)因勢而謀、應(yīng)勢而動，由內(nèi)而外對傳統(tǒng)經(jīng)營思路和模式進(jìn)行變革和創(chuàng)新，從各個環(huán)節(jié)強(qiáng)化成本管控，提升人均績效，進(jìn)而推動利潤率的提升。

圖14：2014-2015年分層級凈利潤的百強(qiáng)企業(yè)分布情況

百強(qiáng)企業(yè)中，2015年凈利潤在三千萬以上的企業(yè)數(shù)量達(dá)到90家，較2014年增加31家，且凈利潤超過五千萬的企業(yè)數(shù)量由2014年的23家增長為48家，而凈利潤在一千萬以下企業(yè)比例由2014年的35.50%下降至22.38%。百強(qiáng)企業(yè)整體盈利規(guī)模提升顯著。

圖15：2015年百強(qiáng)企業(yè)營業(yè)收入結(jié)構(gòu)和凈利潤結(jié)構(gòu)對比

從盈利結(jié)構(gòu)來看，呈現(xiàn)以物業(yè)服務(wù)為主體，與多種經(jīng)營業(yè)務(wù)相輔相成的盈利模式：百強(qiáng)企業(yè)2015年物業(yè)服務(wù)凈利潤均值為2699.67萬元，占企業(yè)平均凈利潤的68.92%，是凈利潤的主要貢獻(xiàn)力量；多種經(jīng)營凈利潤均值達(dá)1217.26萬元，占比31.08%。對比來看，多種經(jīng)營在為百強(qiáng)企業(yè)創(chuàng)造利潤方面發(fā)揮了關(guān)鍵作用。

一方面，百強(qiáng)企業(yè)不斷優(yōu)化管理項(xiàng)目的服務(wù)質(zhì)量，在管理項(xiàng)目的承接方面，主動退出盈利能力差、發(fā)展?jié)摿Φ偷奶潛p項(xiàng)目，保持物業(yè)服務(wù)的合理利潤；另一方面，在多種經(jīng)營服務(wù)領(lǐng)域，積極融合滲透新技術(shù)，開展附加值高的多元業(yè)務(wù)，為整體盈利能力改善培育新增長點(diǎn)。

3.新技術(shù)應(yīng)用有效降低成本和提升人均績效（營業(yè)成本和人均績效分析）

圖16：2015年百強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部分層級營業(yè)成本率情況

百強(qiáng)企業(yè)2015年經(jīng)營成本總值為908.04億元，均值為43239.94萬元，同比2014年（37096.84萬元）增長16.56%，經(jīng)營成本雖有所上漲，但由于營業(yè)收入的增長更為顯著，因此營業(yè)成本率整體呈下降趨勢：2015年?duì)I業(yè)成本率為79.96%，較2014年（87.28%）下降7.32個百分點(diǎn)。這主要在于：一方面，百強(qiáng)企業(yè)通過新技術(shù)對傳統(tǒng)物業(yè)服務(wù)在軟硬件方面進(jìn)行自動化、信息化、智能化升級，設(shè)備設(shè)施進(jìn)行實(shí)時全遠(yuǎn)程監(jiān)控、自動維護(hù)及節(jié)能改造等，大幅降低企業(yè)管理、運(yùn)作、能耗及物耗方面的成本，實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)物業(yè)管理成本的有效降低；另一方面，通過高科技手段的引入，使復(fù)雜業(yè)務(wù)和重復(fù)性作業(yè)變得扁平化、智能化和標(biāo)準(zhǔn)化，降低企業(yè)人員數(shù)量與勞動強(qiáng)度，降低企業(yè)的人工成本。從百強(qiáng)各層級企業(yè)成本控制表現(xiàn)來看，排名前十的企業(yè)營業(yè)成本率低于百強(qiáng)企業(yè)，得益于其對高新技術(shù)的充分利用及在智能化方面的有效投入。

圖17：2014-2015年百強(qiáng)企業(yè)成本構(gòu)成情況對比

從成本構(gòu)成來看，人力成本占比依然過半，是百強(qiáng)企業(yè)營業(yè)成本主要構(gòu)成。2015年百強(qiáng)企業(yè)人員費(fèi)用占比56.79%，較2014年小幅增加0.32%，主要是高新技術(shù)的應(yīng)用，對專業(yè)人才的要求更高，大量專業(yè)技術(shù)人才的引進(jìn)導(dǎo)致企業(yè)人力成本比重增加。物業(yè)共用部分共用設(shè)施設(shè)備日常運(yùn)行和維護(hù)費(fèi)用占比為9.62%，清潔衛(wèi)生費(fèi)、秩序維護(hù)費(fèi)和綠化養(yǎng)護(hù)費(fèi)占比分別為8.38%、5.08%和2.45%，較2014年均有不同程度增加；辦公費(fèi)用、物業(yè)共用部分設(shè)施設(shè)備及公眾責(zé)任保險費(fèi)用、其它費(fèi)用占比分別為2.75%、1.02%和13.92%。

圖18：2014-2015年百強(qiáng)企業(yè)人均管理面積和人均產(chǎn)值變化情況

百強(qiáng)企業(yè)2015年人均產(chǎn)值為10.39萬元，同比增長20.22%；人均管理面積4538.77平方米，同比增長38.67%，企業(yè)人均績效實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步提升。新技術(shù)的應(yīng)用是百強(qiáng)企業(yè)提升人均績效的有效手段。一方面，百強(qiáng)企業(yè)借勢“互聯(lián)網(wǎng)+”東風(fēng)，將移動互聯(lián)、大數(shù)據(jù)等新技術(shù)充分運(yùn)用到物業(yè)服務(wù)中，實(shí)現(xiàn)設(shè)備設(shè)施管理信息化、自動化、智能化，通過統(tǒng)一的應(yīng)用平臺系統(tǒng)進(jìn)行集約化、精細(xì)化管理，服務(wù)效率有了顯著提升；另一方面，新技術(shù)的投入使百強(qiáng)企業(yè)人力資源結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化，改善企業(yè)資源配置效率。

四、服務(wù)質(zhì)量：專業(yè)化分工提升服務(wù)水平，高品質(zhì)管理實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目增值

1.加大基礎(chǔ)業(yè)務(wù)外包力度，專業(yè)專注提升品質(zhì)（業(yè)務(wù)外包情況分析）

圖19：百強(qiáng)企業(yè)基礎(chǔ)業(yè)務(wù)外包人員情況

百強(qiáng)企業(yè)通過將基礎(chǔ)業(yè)務(wù)外包，利用專業(yè)服務(wù)公司提供的優(yōu)質(zhì)低價服務(wù)，實(shí)現(xiàn)專業(yè)化、集約式管理，降低企業(yè)經(jīng)營成本的同時，提升專業(yè)服務(wù)水平。2015年，有169家百強(qiáng)企業(yè)將部分基礎(chǔ)業(yè)務(wù)交由專業(yè)外包企業(yè)管理，比2014年（159家）上漲6.29%。對比企業(yè)員工與外包人員數(shù)量來看，百強(qiáng)企業(yè)2015年外包員工數(shù)為38.00萬人，占一線員工的26.55%，比2014年（27.93萬人）增長10.07萬人，增長達(dá)到36.05%，外包單位投入人數(shù)大幅增長，其中設(shè)備維修養(yǎng)護(hù)業(yè)務(wù)外包人數(shù)比2014年增加了1.61倍，綠化業(yè)務(wù)外包人數(shù)比2014年增加97.58%，秩序維護(hù)業(yè)務(wù)和清潔業(yè)務(wù)外包人數(shù)同比分別增加27.07%和5.96%。

圖20：2015年百強(qiáng)企業(yè)各類業(yè)務(wù)外包項(xiàng)目數(shù)量占比情況

百強(qiáng)企業(yè)充分利用外包公司的專業(yè)化優(yōu)勢，把需要人員較多且技術(shù)含量低的業(yè)務(wù)外包，集中精力提升核心業(yè)務(wù)水平；同時，物業(yè)服務(wù)企業(yè)可以站在專業(yè)公司和客戶之間，對服務(wù)作出客觀評價，良性的互動和評價機(jī)制會使服務(wù)更加完美，使客戶成為最大的受益者。2015年，百強(qiáng)企業(yè)外包項(xiàng)目中，清潔業(yè)務(wù)外包項(xiàng)目占總項(xiàng)目數(shù)的38.16%，綠化業(yè)務(wù)外包項(xiàng)目占總項(xiàng)目數(shù)的26.55%，設(shè)備維修養(yǎng)護(hù)和秩序維護(hù)業(yè)務(wù)分別占24.11%和19.16%。

2.成立業(yè)委會加強(qiáng)企業(yè)與業(yè)主良性互動（業(yè)委會成立情況）

百強(qiáng)企業(yè)2015年管理的32401個項(xiàng)目中，已成立業(yè)主委員會的有4760個，占14.69%。分業(yè)態(tài)來看，在17896個住宅樣本中，有3548個項(xiàng)目成立了業(yè)主委員會，占住宅項(xiàng)目總數(shù)的19.83%，上海、浙江、湖北等地業(yè)委會成立比例較高。成立業(yè)主委員會為物業(yè)服務(wù)企業(yè)和業(yè)主之間搭建溝通的橋梁，使企業(yè)和業(yè)主之間形成良性互動機(jī)制。

表2：2015年百強(qiáng)企業(yè)各地住宅項(xiàng)目業(yè)主委員會成立情況

3.以優(yōu)質(zhì)贏得優(yōu)價，百強(qiáng)企業(yè)“務(wù)”有所值（物業(yè)服務(wù)費(fèi)分析）

良好的物業(yè)管理質(zhì)量是企業(yè)增加客戶黏性的基礎(chǔ)，百強(qiáng)企業(yè)通過不斷細(xì)化基礎(chǔ)服務(wù)和拓展多元化服務(wù)，贏得了客戶的高度認(rèn)可。

圖21：2014-2015年百強(qiáng)企業(yè)物業(yè)服務(wù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)及變動情況

2015年，百強(qiáng)企業(yè)管理項(xiàng)目平均物業(yè)服務(wù)費(fèi)為4.28元/㎡/月，與2014年平均物業(yè)服務(wù)費(fèi)基本持平，各業(yè)態(tài)平均物業(yè)服務(wù)費(fèi)除商業(yè)物業(yè)外，比2014年均有不同程度的提升。其中，住宅物業(yè)與辦公物業(yè)的平均物業(yè)服務(wù)費(fèi)為2.24、7.89元/㎡/月，比2014年分別上漲了6.05%、1.22%；醫(yī)院物業(yè)、場館物業(yè)和其他物業(yè)分別為6.79、7.56和6.36元/㎡/月，比2014年分別上漲9.71%、15.48%和28.62%；工業(yè)園區(qū)物業(yè)和學(xué)校物業(yè)為3.77、3.70元/㎡/月，漲幅分別達(dá)到了48.72%和40.05%；商業(yè)物業(yè)平均物業(yè)服務(wù)費(fèi)為6.96元/㎡/月，比2014年（8.55元/㎡/月）下降了18.56%。

圖22：2015年百強(qiáng)企業(yè)不同城市平均物業(yè)服務(wù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)

從城市分布情況看，北京、上海、廣州和深圳一線城市的平均物業(yè)服務(wù)費(fèi)為6.51元/㎡/月，高于二線城市的平均物業(yè)服務(wù)費(fèi)3.69元/㎡/月和三線城市的平均物業(yè)服務(wù)費(fèi)3.50元/㎡/月。一線城市的各業(yè)態(tài)平均物業(yè)服務(wù)費(fèi)均高于二三線城市，二線城市的住宅物業(yè)、學(xué)校物業(yè)、辦公物業(yè)和其他物業(yè)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)與三線城市相差不大，其余業(yè)態(tài)二線城市均高于三線城市。

服務(wù)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)是否合理、能否得到業(yè)主的認(rèn)可，關(guān)鍵在于“質(zhì)價相符”。百強(qiáng)企業(yè)通過增強(qiáng)服務(wù)意識，提高服務(wù)能力，不斷完善社區(qū)服務(wù)體系，滿足業(yè)主多元化、便捷化需求，使業(yè)主感受到優(yōu)質(zhì)服務(wù)；同時深入解決業(yè)主需求痛點(diǎn)，贏得業(yè)主的信任與支持。在按質(zhì)論價、優(yōu)質(zhì)優(yōu)價的市場定價原則下，百強(qiáng)企業(yè)平均物業(yè)服務(wù)費(fèi)相對較高，是市場競爭下百強(qiáng)企業(yè)不斷努力提升服務(wù)水平的成果，也是業(yè)主自愿選擇優(yōu)質(zhì)服務(wù)的必然結(jié)果。

4.品質(zhì)服務(wù)保障企業(yè)收繳率與續(xù)約率穩(wěn)居高位(收繳率和續(xù)約率情況分析)

圖23：2014-2015年百強(qiáng)企業(yè)物業(yè)服務(wù)費(fèi)收繳情況

優(yōu)質(zhì)的物業(yè)服務(wù)是百強(qiáng)企業(yè)提升業(yè)主滿意度、增加客戶黏性的基礎(chǔ)，百強(qiáng)企業(yè)通過建立質(zhì)價相符機(jī)制，為業(yè)主提供物有所值的品質(zhì)服務(wù)，物業(yè)服務(wù)費(fèi)收繳率位于較高水平。2015年，百強(qiáng)企業(yè)的物業(yè)服務(wù)費(fèi)平均收繳率為94.09%，比2014年（93.02%）上漲1.07個百分點(diǎn)，其中，住宅物業(yè)、辦公物業(yè)、工業(yè)園區(qū)物業(yè)和其他物業(yè)的平均收繳率分別為91.3%、98.01%、98.88%和97.18%，比2014年收繳率分別高出1.91%、2.03%、1.15%和4.92%；醫(yī)院物業(yè)、場館物業(yè)和學(xué)校物業(yè)的平均收繳率為99.62%、99.15%和99.65%，與2014年收繳率基本持平；商業(yè)物業(yè)收繳率為93.49%，較2014年略降1.37%。

圖24：2012-2015年百強(qiáng)企業(yè)管理項(xiàng)目平均續(xù)約率情況

優(yōu)質(zhì)的物業(yè)服務(wù)為百強(qiáng)企業(yè)樹立了良好的行業(yè)口碑，增強(qiáng)業(yè)主與百強(qiáng)企業(yè)持續(xù)合作的信心，百強(qiáng)企業(yè)管理項(xiàng)目續(xù)約率保持高位穩(wěn)定。2015年百強(qiáng)企業(yè)管理項(xiàng)目平均續(xù)約率為98.80%，近四年的項(xiàng)目平均續(xù)約率都保持在98%以上，體現(xiàn)了業(yè)主對百強(qiáng)企業(yè)優(yōu)質(zhì)服務(wù)的認(rèn)可。

良好的物業(yè)服務(wù)質(zhì)量是物業(yè)服務(wù)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)。在市場競爭中，一些優(yōu)秀物業(yè)服務(wù)企業(yè)主動提升服務(wù)意識，提高自身專業(yè)化服務(wù)能力，高水準(zhǔn)的物業(yè)服務(wù)得到了客戶的認(rèn)可，物業(yè)服務(wù)費(fèi)處于較高水平，收繳率和續(xù)約率也居于高位；同時重視客戶的感受與需求，以業(yè)主需求為中心完善服務(wù)體系，贏得了業(yè)主的好評與信任，與業(yè)主建立持續(xù)穩(wěn)定的合作關(guān)系。

五、發(fā)展?jié)摿Γ喉?xiàng)目儲備持續(xù)增加，人才結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化

1.儲備項(xiàng)目連續(xù)四年增加，為未來發(fā)展提供保障（合同儲備項(xiàng)目情況分析）

圖25：2012-2015年百強(qiáng)企業(yè)合同儲備項(xiàng)目情況

百強(qiáng)企業(yè)2015年的合同儲備項(xiàng)目總量為14736個，均值為70.30個，同比增長15.82%；合同儲備項(xiàng)目總建筑面積為36290.10萬平方米，均值為172.81萬平方米，同比增長13.62%。百強(qiáng)企業(yè)的合同儲備項(xiàng)目連續(xù)四年增加，企業(yè)承接項(xiàng)目的能力不斷獲得市場認(rèn)可，為企業(yè)未來的發(fā)展擴(kuò)張?zhí)峁┝擞行ПＵ稀?/p>

2.優(yōu)化人員結(jié)構(gòu)，助力企業(yè)服務(wù)升級（人才結(jié)構(gòu)及薪資結(jié)構(gòu)分析）

人才對公司的生存與發(fā)展具有重要作用，有效的人才戰(zhàn)略可以提升企業(yè)的競爭力。2015年，百強(qiáng)企業(yè)不斷增加管理人員支出，在吸引人才方面加大資金支持，保障企業(yè)規(guī)?；投嘣l(fā)展的專業(yè)人才需求。

圖26：2014-2015年百強(qiáng)企業(yè)人力資源情況對比

2015年，百強(qiáng)企業(yè)從業(yè)人員總計(jì)105.10萬人，較2014年（98.32萬人）增長6.9%，管理層人員15.43萬人，操作層人員89.67萬人。從學(xué)歷情況看，其中本科以上人員8.77萬人，占比8.34%，比重增長2.19個百分點(diǎn)；大專學(xué)歷人員18.05萬人，占比17.17%，增長1.99個百分點(diǎn)；中專學(xué)歷人員24.10萬人，占比22.93%；高中以下人員54.18萬人，占比51.55%，下滑2.94個百分點(diǎn)。整體來看，百強(qiáng)企業(yè)從業(yè)人員中高學(xué)歷人才增長明顯，為企業(yè)開展多元業(yè)務(wù)提供人才保障。

圖27：2015年百強(qiáng)企業(yè)員工工資支出分布情況

2015年，百強(qiáng)企業(yè)員工工資總額為466.76億元，其中，秩序維護(hù)人員工資總額為157.12億元，占比33.66%；管理人員工資總額為120.54億元，同比增長14.80%，占工資總額的25.82%，同比2014年（105億元）提升了0.82個百分點(diǎn)。

圖28：2015年百強(qiáng)企業(yè)從業(yè)人員年人均工資情況

百強(qiáng)企業(yè)從業(yè)人員年人均工資為44412.07元，同比上漲8.72%。其中經(jīng)營管理人員工資78114.12元，同比上漲8.71%；操作人員工資38612.11元，同比上漲3.87%。經(jīng)營管理人員中，高層管理人員工資為268944.84元，項(xiàng)目經(jīng)理為124313.71元，管理人員為60554.87元；操作人員中工程維修人員、秩序維護(hù)人員、清潔工、綠化工和其他工種的工資分別為47955.79元、41681.79元、28758.75元、33366.40元和39663.17元。

整體來看，百強(qiáng)企業(yè)通過加大儲備項(xiàng)目數(shù)量和優(yōu)化人員結(jié)構(gòu)，助力企業(yè)未來發(fā)展，同時互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展，以及資本市場對物業(yè)管理行業(yè)的支持，為百強(qiáng)企業(yè)的平臺化轉(zhuǎn)型提供了更大的可能。

六、社會責(zé)任：廣泛吸納社會就業(yè)做貢獻(xiàn)，擴(kuò)大保障房管理面積促和諧

1.提供就業(yè)崗位超百萬，新增保障房管理面積超四千萬平方米（就業(yè)崗位和保障房管理情況分析）

伴隨物業(yè)管理行業(yè)的擴(kuò)張和升級，物業(yè)服務(wù)企業(yè)對人才的需求不斷提升，在吸納社會就業(yè)方面保持較快增長速度。2015年，百強(qiáng)企業(yè)提供就業(yè)崗位數(shù)量105.10萬個，同比增長6.90%，提供外包崗位38.00萬個，其中絕大多數(shù)為秩序維護(hù)、保潔、綠化等技術(shù)含量較低崗位，在解決社會人員就業(yè)和維護(hù)社會穩(wěn)定方面發(fā)揮了重要作用。

圖29：2014-2015年百強(qiáng)企業(yè)員工總數(shù)和外包崗位總數(shù)

同時，百強(qiáng)企業(yè)積極參與保障性住房的物業(yè)管理，2015年，共管理保障性住房項(xiàng)目779個，房屋面積11429.43萬平米，同比增加4315.79萬平方米，增長率達(dá)60.67%，積極踐行社會責(zé)任，為政府排憂解難。

2.積極納稅總額超60億，踴躍捐贈踐行社會責(zé)任（納稅、捐贈情況分析）

圖30：2014-2015年百強(qiáng)企業(yè)年納稅額分布情況

百強(qiáng)企業(yè)持續(xù)注重依法納稅，為國家稅收做出貢獻(xiàn)。百強(qiáng)企業(yè)2015年共納稅63.14億元，納稅額均值為3006.85萬元，比2012年增加1076.85萬元，年均復(fù)合增長率達(dá)到15.93%。其中，27家企業(yè)納稅總額超過5000萬，年納稅額在500-2000萬元之間的企業(yè)占50.95%，相對集中。此外，百強(qiáng)企業(yè)積極進(jìn)行社會捐贈，踐行社會責(zé)任，捐贈總額達(dá)到14406.89萬元，占總營收的比重為0.13%。

結(jié)

語

2015年是我國全面完成“十二五”規(guī)劃的收官之年，也是我國“十三五”改革發(fā)展的規(guī)劃布局之年。在這一關(guān)鍵時期，物業(yè)服務(wù)企業(yè)積極適應(yīng)新常態(tài)、把握新常態(tài)、引領(lǐng)新常態(tài)，緊緊抓住移動互聯(lián)時代的重大機(jī)遇，整合資源，以運(yùn)用新理念和新技術(shù)為發(fā)展支撐，努力推動業(yè)態(tài)創(chuàng)新、管理創(chuàng)新和服務(wù)創(chuàng)新，提供優(yōu)質(zhì)規(guī)范便捷的物業(yè)服務(wù)。百強(qiáng)企業(yè)借助資本的力量，依托兼并收購、城市拓展和深耕戰(zhàn)略，管理規(guī)模取得新增長；經(jīng)營績效方面，營業(yè)收入再上高峰，成本率下降與人均績效提升雙管齊下助推百強(qiáng)企業(yè)凈利潤的高增長；服務(wù)質(zhì)量方面，百強(qiáng)企業(yè)重塑工匠精神，為業(yè)主提供更加精細(xì)化的服務(wù)，得到業(yè)主的積極肯定。放眼未來，物業(yè)服務(wù)企業(yè)因智乘勢，深挖物業(yè)服務(wù)消費(fèi)蘊(yùn)含的巨大潛力，讓物業(yè)服務(wù)更有價值。

參加本次活動的企業(yè)，是中國物業(yè)管理行業(yè)最優(yōu)秀的企業(yè)群體，這些企業(yè)在經(jīng)營理念、管理水平、發(fā)展戰(zhàn)略、品牌塑造、商業(yè)模式創(chuàng)新等方面都取得了可喜成績，為行業(yè)爭得了美譽(yù)。中國物業(yè)管理行業(yè)TOP100研究組通過“2016中國物業(yè)服務(wù)百強(qiáng)企業(yè)研究”，發(fā)掘出一批規(guī)模大、實(shí)力強(qiáng)、服務(wù)品質(zhì)高的優(yōu)秀物業(yè)服務(wù)企業(yè)，并將大力推廣優(yōu)秀企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)和做法，發(fā)揮示范帶頭作用，引領(lǐng)行業(yè)內(nèi)企業(yè)共同進(jìn)步；同時，將通過對品牌企業(yè)的宣傳，樹立行業(yè)的良好形象，提升行業(yè)的社會認(rèn)知度。

第三篇：中國民營企業(yè)發(fā)展的研究報告 (6000字)

中國民營企業(yè)發(fā)展的研究報告

這份報告是2004年德隆危機(jī)后受當(dāng)局委托做的分析報告，許多資料已經(jīng)過時，但是記錄了那個瘋狂時代的真實(shí)的細(xì)節(jié)。本周五得到有關(guān)人士批準(zhǔn)，可以公開，現(xiàn)在分若干次發(fā)上來，提供給對中國民營企業(yè)研究有興趣的。由于是研究報告，一點(diǎn)都不好玩，而且我也沒精力改得比較喜聞樂見。由于當(dāng)時的觀點(diǎn)和思想局限，還比較推崇西方市場監(jiān)管方法，今天看來是錯誤的，但是這就是我們必須為學(xué)習(xí)和追趕付出的代價。歡迎批評。

關(guān)于建立類金融控股企業(yè)危機(jī)預(yù)防和拯救機(jī)制的建議 目錄

說明

一、定義

二、問題的提出

三、目標(biāo)

四、主要觀點(diǎn)

part1德隆危機(jī)的必然性和危害

一、德隆危機(jī)簡述

1、德隆的簡要?dú)v史

（1）、起家：炒認(rèn)股權(quán)證

（2）、介入資本市場：收購上市公司

（3）、發(fā)展：收購第一家金融機(jī)構(gòu)――金新信托

（4）、進(jìn)入商業(yè)銀行

（5）、從啟動開始就劣跡斑斑：虛增資金、抽逃資金和作假帳

（6）、違法證據(jù)之一：操縱股市

（7）、通過抽逃資本迅速擴(kuò)大規(guī)模：企圖大而不倒

2、危機(jī)發(fā)生過程

（1）、資金鏈斷裂

（2）、兌付危機(jī)，引發(fā)社會動蕩

（3）、德隆變賣資產(chǎn)自救

（4）、監(jiān)管機(jī)關(guān)和司法機(jī)關(guān)開始介入

（5）、垮臺直接原因：資金鏈斷裂

3、德隆曾經(jīng)有過的用市場手段拯救方案

（1）、德隆自我拯救的資產(chǎn)重組方案

（2）、德隆自我拯救的國際化方案

（3）、地方政府的拯救努力

4、德隆的犯罪事實(shí)

（1）、隱瞞實(shí)際控制人

（2）、欺詐配股

（3）、虛增利潤

（4）、隱瞞關(guān)聯(lián)交易

（5）、違規(guī)擔(dān)保（6）、非法集資

5、德隆的結(jié)局

二、德隆危機(jī)產(chǎn)生的外在環(huán)境

1、經(jīng)濟(jì)環(huán)境不成熟

2、政策環(huán)境不成熟

（1）、國有資產(chǎn)管理制度存在嚴(yán)重疏漏（2）、對中介機(jī)構(gòu)疏于監(jiān)管，導(dǎo)致中介機(jī)構(gòu)共謀造假，尤其是一些國際著名中介機(jī)構(gòu)有恃無恐造假

（3）、地方政府過于強(qiáng)調(diào)政績，越權(quán)瀆職，事前監(jiān)管不力，事后逃避責(zé)任

（4）、法律體系不完善，導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)危機(jī)沒有拯救或再生機(jī)制，失去重整機(jī)會，造成社會財富極大浪費(fèi)和損失

3、專家、學(xué)者的社會責(zé)任錯位，無條件歌頌，結(jié)果導(dǎo)致德隆領(lǐng)導(dǎo)層自信心惡性膨脹，走向深淵；同時誤導(dǎo)廣大投資者、政府官員和金融機(jī)構(gòu)相信德隆的泡影和畫餅，造成巨大損失

4、監(jiān)管法律體系不協(xié)調(diào)和不合理

（1）、對已經(jīng)普遍存在的類金融企業(yè)沒有相關(guān)監(jiān)管立法和規(guī)章

（2）、基本法律、行政法規(guī)及銀行管理規(guī)章不具有可操作性

（3）、該管的遺漏，不該管的強(qiáng)化

（4）、監(jiān)管職權(quán)規(guī)制過于寬泛和原則，不具有可操作性

（5）、法律對行使監(jiān)管職權(quán)的保障機(jī)制不健全

（6）、監(jiān)管法制在適應(yīng)銀行業(yè)國際化方面不足

（7）、配套政策和法制的不健全

5、現(xiàn)行金融監(jiān)管執(zhí)行體系存在嚴(yán)重漏洞，導(dǎo)致德隆這樣的類金融企業(yè)有機(jī)可乘

（1）、由于體制障礙，使監(jiān)管效率低而疏漏

（2）、金融監(jiān)管職責(zé)不清，劃分不明，存在多頭監(jiān)管和重復(fù)勞動

（3）、三大金融監(jiān)管部門監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不一，無法統(tǒng)一協(xié)調(diào)

（4）、現(xiàn)行多頭監(jiān)管體系不能適應(yīng)加入wto后的新形勢需要

（5）、金融監(jiān)管有效性受外部因素制約，缺乏監(jiān)管的社會配套體系

（6）、監(jiān)管人員素質(zhì)不高，濫竽充數(shù)者不乏存在

6、監(jiān)管手段和方法上有缺漏

（1）、存款保險制度尚為空白

（2）、市場退出監(jiān)管不可操作

（3）、謹(jǐn)慎要求方面過于簡單

（4）、法律對監(jiān)管方法僅有原則性的規(guī)定

（5）、過于強(qiáng)調(diào)法定權(quán)威監(jiān)管機(jī)制的運(yùn)用，疏忽了銀行內(nèi)部控制和同業(yè)自律機(jī)制的兼用

三、德隆兩翼齊飛的擴(kuò)張模式和混業(yè)經(jīng)營的運(yùn)營管理模式及實(shí)際執(zhí)行能力低下必然導(dǎo)致危機(jī)

1、德隆危機(jī)的內(nèi)在必然性

（1）、德隆危機(jī)的根本原因是實(shí)業(yè)與金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營的發(fā)展模式和多元化經(jīng)營策略的錯誤

（2）、壟斷產(chǎn)生超額利潤覆蓋資金高成本的假說錯誤

（3）、生產(chǎn)過剩導(dǎo)致德隆產(chǎn)業(yè)整合運(yùn)營模式?jīng)]有成功的環(huán)境

（4）、違反起碼的企業(yè)運(yùn)營規(guī)律：利潤來自增值

2、德隆的產(chǎn)業(yè)整合模型及其失敗原因

（1）、德隆的產(chǎn)業(yè)整合模型

（2）、德隆的產(chǎn)業(yè)整合模型失敗的原因

3、德隆的資金來源成本過高導(dǎo)致入不敷出

（1）、德隆在資本市場融資的模式

（2）、德隆在資金市場融資的模式

（3）、股權(quán)質(zhì)押貸款

（4）、存貨以及固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等的抵押貸款

（5）、公司之間的互相擔(dān)保貸款

（6）、德隆的其他變相融資手段

4、德隆的資本運(yùn)作模式和效率分析

5、德隆二級市場的護(hù)盤成本支出沉重

6、德隆發(fā)展戰(zhàn)略出現(xiàn)嚴(yán)重偏差

（1）、戰(zhàn)略目標(biāo)上急功近利

（2）、戰(zhàn)略上盲目多元化

（3）、沒有可行的戰(zhàn)略計(jì)劃

（4）、戰(zhàn)略執(zhí)行上固執(zhí)自大

四、德隆危機(jī)如果不果斷處置的危害分析

1、中小金融機(jī)構(gòu)因擠兌導(dǎo)致支付困難，可能會蔓延傳染到整個金融體系，而由于沒有存款保險等市場防范機(jī)制，整個金融體系備付能力又嚴(yán)重不足，最終可能導(dǎo)致全國性金融危機(jī)

2、大量涉及德隆非法集資的企業(yè)因?yàn)槠飘a(chǎn)或流動資金不足停產(chǎn)導(dǎo)致大量失業(yè)，對地方社會穩(wěn)定造成破壞

3、大量涉及德隆非法集資的個人因?yàn)楸或_導(dǎo)致社會矛盾激化，對社會穩(wěn)定造成破壞

4、造成國際金融界和投資界對中國政府管制能力的懷疑

5、因?yàn)槿鐣γ駹I經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生信任危機(jī)，連鎖反應(yīng)可能導(dǎo)致民營經(jīng)濟(jì)全面崩潰

6、因?yàn)槲C(jī)的嚴(yán)重后果，可能強(qiáng)化政府非市場行為和行政控制，對改革開放進(jìn)程產(chǎn)生不利影響

五、結(jié)論

1、中國目前的社會、經(jīng)濟(jì)和法律環(huán)境為德隆模式提供了條件

2、德隆內(nèi)部可利用的資源和各種要素素質(zhì)并不支持其如此迅速擴(kuò)張，德隆在發(fā)展中一直在用“玩火”的方式去“救火”

3、華融托管了整個德隆資產(chǎn)，德隆事件給我們的一個重要警示是：民營企業(yè)出了問題，爛攤子可能也要政府來收拾

part2類金融控股企業(yè)擴(kuò)張模式和運(yùn)營管理模式蘊(yùn)藏的危機(jī)

一、目前國內(nèi)主要類金融控股企業(yè)概況

1、泛海集團(tuán)

2、東方集團(tuán)

3、新希望集團(tuán)

4、海爾集團(tuán)

5、其他公司

二、類金融控股企業(yè)普遍的問題

1、抽逃資本金

2、用關(guān)聯(lián)交易抽空上市公司資金

3、以控制的上市公司和金融機(jī)構(gòu)為套取銀行資金的工具

4、盲目多元化導(dǎo)致?lián)p失慘重

（1）、海爾集團(tuán)

（2）、東方集團(tuán)

（3）、希望集團(tuán)

5、經(jīng)營能力太差

（1）、控制金融機(jī)構(gòu)后違規(guī)運(yùn)營

（2）、缺乏有效的并購后整合（3）、不能控制負(fù)債結(jié)構(gòu)

（4）、沒有預(yù)警機(jī)制

6、企業(yè)先天不足

（1）、不重視技術(shù)研發(fā)和技術(shù)儲備（2）、企業(yè)規(guī)模太小

（3）、先天不足

7、構(gòu)造沒有防火墻的集團(tuán)

（1）、金字塔控股導(dǎo)致基礎(chǔ)不穩(wěn)

（2）、資金互相挪用導(dǎo)致風(fēng)險傳染

（3）、用財務(wù)杠桿連續(xù)放大信用導(dǎo)致信用透支

三、類金融控股企業(yè)的行為模式之一：盲目多元化

1、多元化的動機(jī)

（1）、構(gòu)造融資工具

（2）、占座賣高價

（3）、垂直產(chǎn)業(yè)鏈控制

（4）、非相關(guān)產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張

（5）、天花板效應(yīng)

（6）、避險效應(yīng)

（7）、抗風(fēng)險

2、企業(yè)多元化的客觀原因

（1）、中國市場容量巨大

（2）、技術(shù)壁壘消除

（3）、應(yīng)付激烈的國際競爭

（4）、vip效應(yīng)

3、多元化的問題

（1）、中國企業(yè)失敗的第一個因素就是非相關(guān)多元化

（2）、中國企業(yè)擴(kuò)張沒有長期資金來源

（3）、擴(kuò)張的支付方式是另一個問題

四、類金融企業(yè)的行為模式之二：為什么要控制金融企業(yè)

1、急于求成

2、建立籌資渠道

3、投資需求太大

4、金融業(yè)是發(fā)展的捷徑

5、金融業(yè)有高額利潤

6、金融業(yè)是投機(jī)的機(jī)會

五、國內(nèi)企業(yè)界對產(chǎn)業(yè)與金融資本結(jié)合理解的錯誤

1、對ge模式的錯誤理解

（1）、美國巨型企業(yè)涉及金融業(yè)的很少

（2）、ge的資本運(yùn)作有實(shí)業(yè)作為強(qiáng)大的后盾

（3）、ge capital（4）、只有g(shù)e一家企業(yè)做到真正的產(chǎn)業(yè)資本與金融資本結(jié)合，并且從金融業(yè)獲得有足夠的收入

（5）、ge產(chǎn)業(yè)資本與金融資本結(jié)合模式追求的是長期收益

（6）、ge并沒有一味膨脹金融業(yè)務(wù)

（7）、中國多元化公司沒有依靠的實(shí)業(yè)來支持金融業(yè)務(wù)

2、對國情和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)理解錯誤

（1）、金融寡頭時代結(jié)束了

（2）、政府不允許金融寡頭在中國出現(xiàn)

（3）、日本和韓國的經(jīng)驗(yàn)（4）、產(chǎn)融結(jié)合失敗的例子比比皆是

（5）、管理體系反思

3、對自己經(jīng)營管理能力估計(jì)錯誤――對類金融控股企業(yè)經(jīng)營管理的規(guī)律沒有理解和掌握

（1）、違規(guī)籌資

（2）、行業(yè)重組的的增長潛力有限

4、最大的錯誤是不理解金融業(yè)的風(fēng)險會轉(zhuǎn)移和傳染

六、失控下的產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張危機(jī)――后備德隆危機(jī)正在醞釀中

1、環(huán)境因素

（1）、政策支持民營企業(yè)組建類金融控股企業(yè)

（2）、現(xiàn)在金融業(yè)普遍資金過剩，面臨資金保值增值的壓力

（3）、中國金融業(yè)效率太低

（4）、國有股全流通的實(shí)現(xiàn)，為民營企業(yè)提供了一個全新的盈利機(jī)會，需要更多的資金支持，但風(fēng)險極大

（5）、對類金融控股企業(yè)沒有預(yù)警系統(tǒng)和監(jiān)管缺失

（6）、類金融控股企業(yè)違法違規(guī)不受處罰

（7）、沒有危機(jī)阻斷機(jī)制

2、類金融控股企業(yè)自身因素

（1）、普遍的作大作強(qiáng)和多元化的ge情節(jié)

（2）、民營企業(yè)積累的資本需要高額回報和避險

（3）、投機(jī)心理和能力不足是類金融控股企業(yè)短期內(nèi)不可改變的事實(shí)（4）、外行領(lǐng)導(dǎo)內(nèi)行

（5）、隨著競爭加劇，民營企業(yè)面臨更大的風(fēng)險

七、結(jié)論

part3美國處理企業(yè)危機(jī)的啟示

一、安然事件和世通事件的簡要回顧

1、安然事件回顧

（1）、安然公司概況

（2）、安然公司崩潰過程

（3）、安然公司破產(chǎn)的原因

2、世通事件回顧

（1）、世通公司概況

（2）、世通崩潰過程

（3）、世通崩潰原因

3、其他公司

（1）、瑞士信貸第一波士頓銀行

（2）、施樂公司

（3）、奎斯特國際通信公司

（4）、阿德爾菲亞通信公司

（5）、瑪莎·斯圖爾特

（6）、南方保健公司

（7）、蒂科國際公司

（8）、ｃｅｎｄａｎｔ公司（9）、環(huán)球通訊公司和凱馬特百貨連鎖店

4、原因分析評價

（1）、美國官方監(jiān)管機(jī)構(gòu)認(rèn)為安然事件產(chǎn)生的原因

（2）、公開監(jiān)督機(jī)制和市場的力量共同揭露了造假

（3）、賣空市場的力量逼使安然破產(chǎn)（4）、市場環(huán)境變化使安然破產(chǎn)

二、安然造假手法分析：對揭示中國類金融控股企業(yè)造假方法的啟示

1、為什么要選擇關(guān)聯(lián)交易

2、實(shí)現(xiàn)關(guān)聯(lián)交易的關(guān)鍵是金字塔控股

3、關(guān)聯(lián)交易的模式

4、財務(wù)結(jié)構(gòu)問題

5、風(fēng)險規(guī)避交易帶來的風(fēng)險

6、信托基金的危險

三、安然事件和世通事件對美國政治、經(jīng)濟(jì)和金融的沖擊

1、政治沖擊

（1）、對政府監(jiān)管市場能力喪失信心

（2）、對美國政黨政治的影響

（3）、對美國立法與行政的關(guān)系影響

（4）、對美國對外政策的影響

2、對經(jīng)濟(jì)的沖擊

（1）、安然的財務(wù)危機(jī)嚴(yán)重影響了美國乃至全球股市

（2）、安然的財務(wù)危機(jī)給匯市、債市、期市、金市帶來很大影響

（3）、引起一系列企業(yè)倒閉的連鎖反應(yīng)

（4）、金融業(yè)受累

（5）、金融危機(jī)的威脅

（6）、間接影響

3、安然破產(chǎn)帶來的直接損失

（1）、金融機(jī)構(gòu)損失

（2）、安然員工的損失

（3）、股東損失

四、美國政府對安然事件及其他企業(yè)危機(jī)的處置

1、啟動危機(jī)的應(yīng)急程序（1）、立即阻斷傳染

（2）、預(yù)防再犯

（3）、安民告示

（4）、控制輿論

2、誘導(dǎo)、引導(dǎo)和刺激市場力量阻斷、解決危機(jī)

（1）、對安然公司的拯救

（2）、對世通公司的拯救

3、迅速通過新法律

（1）、加強(qiáng)高管人員責(zé)任

（2）、強(qiáng)化公司審計(jì)的獨(dú)立性

（3）、加強(qiáng)信息披露

（4）、強(qiáng)化sec監(jiān)管力度

4、政府成立新的機(jī)構(gòu)：公眾公司會計(jì)監(jiān)察委員會（pcaob）

5、迅速恢復(fù)危機(jī)企業(yè)的正常運(yùn)營

（1）、安然公司

（2）、世通公司

6、嚴(yán)懲違法犯罪分子

五、對我們的啟示

1、立即啟動危機(jī)應(yīng)急程序

（1）、立即阻斷傳染

（2）、預(yù)防再犯

（3）、安民告示

（4）、控制輿論

（5）、調(diào)查

（6）、找到原因

（7）、提出改革措施和完善制度

（8）、反思

2、美國的傳統(tǒng)是以特別立法應(yīng)對特殊情形

（1）、30年代大蕭條特別立法的功勛

（2）、sox法案是美國歷史上以特別立法應(yīng)對特殊情形傳統(tǒng)的最新延續(xù)

3、用立法引導(dǎo)市場手段解決經(jīng)濟(jì)問題

（1）、強(qiáng)化市場力量監(jiān)管作用

（2）、用市場手段解決市場問題

4、政府僅僅是市場秩序的維護(hù)者

（1）、美國政府行政權(quán)力限制很多，不能濫用

（2）、立法時考慮長遠(yuǎn)，不朝令夕改，例如《1937銀行法案》1998年才廢止，使用60年，但法律制度的完善不是一勞永逸的（3）、追究犯罪責(zé)任不是政府的任務(wù)，政府的職責(zé)是恢復(fù)市場信心，保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，挽救有戰(zhàn)略意義的企業(yè)

（4）、對預(yù)防、預(yù)警極為重視

（5）、迅速恢復(fù)危機(jī)企業(yè)的正常運(yùn)營

5、市場經(jīng)濟(jì)本身解決不了所有問題

（1）、自由市場經(jīng)濟(jì)也需要政府監(jiān)管

（2）、市場監(jiān)管不能完全依賴政府（3）、市場經(jīng)濟(jì)本身解決不了所有問題

（4）、加強(qiáng)媒體的監(jiān)督作用

6、對政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)的權(quán)力、責(zé)任和組織機(jī)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整

（1）加強(qiáng)對公司高級經(jīng)營管理層的有效監(jiān)管

（2）防止盲目追求利潤最大化，避免公司過度膨脹

（3）、改革會計(jì)制度

（4）、強(qiáng)化會計(jì)師事務(wù)所的獨(dú)立性

7、嚴(yán)懲違法犯罪分子

8、期權(quán)激勵并不一定有助于減少代理成本

9、獨(dú)立董事制度存在問題

part4類金融控股企業(yè)發(fā)展趨勢

一、美國財團(tuán)對國家現(xiàn)代化的貢獻(xiàn)

1、美國財團(tuán)概況

（1）、美國財團(tuán)的產(chǎn)生

（2）、摩根財團(tuán)

（3）、杜邦財團(tuán)

（4）、第一花旗銀行財團(tuán)

（5）、得克薩斯財團(tuán)

（6）、加利福尼亞財團(tuán)（7）、芝加哥財團(tuán)

（8）、克利夫蘭財團(tuán)

（9）、梅隆財團(tuán)

（10）、波士頓財團(tuán)

（11）、洛克菲勒財團(tuán)

2、財團(tuán)對美國現(xiàn)代化的貢獻(xiàn)

（1）、財團(tuán)推動的產(chǎn)業(yè)整合實(shí)現(xiàn)了美國現(xiàn)代化

（2）、財團(tuán)集中管理模式導(dǎo)致管理技術(shù)提升（3）、財團(tuán)整合和擴(kuò)張基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)使資本市場建立

（4）、財團(tuán)是技術(shù)創(chuàng)新的源泉

3、財團(tuán)對美國的影響

（1）、金融業(yè)

（2）、財團(tuán)對美國政治、外交的控制

（3）、財團(tuán)對美國媒體的控制

4、財團(tuán)發(fā)展的新趨勢

（1）、財團(tuán)經(jīng)營多樣化、專業(yè)化的特點(diǎn)逐漸喪失

（2）、財團(tuán)互相滲透

（3）、財團(tuán)資本進(jìn)一步國際化

（4）、公司的經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)逐漸分離

二、日本財團(tuán)對國家現(xiàn)代化的貢獻(xiàn)

1、日本財團(tuán)介紹

（1）、日本財團(tuán)概況

（2）、三井財團(tuán)

（3）、三菱財團(tuán)

（4）、住友財團(tuán)（5）、芙蓉財團(tuán)

（6）、三和財團(tuán)

（7）、第一勸銀財團(tuán)

2、日本財團(tuán)的特色

（1）、日本財團(tuán)主要是建立在合作與協(xié)同基礎(chǔ)上的（2）、經(jīng)常維持相互協(xié)助與分工合作的密切關(guān)系，發(fā)揮財團(tuán)最大的整合力是日本特點(diǎn)

（3）、財團(tuán)內(nèi)的企業(yè)透過多角的相互持股而形成多層圓環(huán)狀組織

（4）財團(tuán)對于日本經(jīng)濟(jì)具有鉅大影響力，且在促進(jìn)日本經(jīng)貿(mào)發(fā)展與產(chǎn)業(yè)升級上扮演著重要的角色

3、財團(tuán)在日本現(xiàn)代化中的貢獻(xiàn)

（1）、財團(tuán)銀行利用朝鮮戰(zhàn)爭帶來機(jī)會幫助日本完成戰(zhàn)后復(fù)興

（2）、財團(tuán)對十年倍增計(jì)劃的貢獻(xiàn)

（3）、財團(tuán)對引進(jìn)技術(shù)的貢獻(xiàn)

（4）、財團(tuán)對日本競爭力增加的貢獻(xiàn)

（5）、財團(tuán)是日本經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的主力

（6）、財團(tuán)是日本技術(shù)創(chuàng)新的源泉

4、日本財團(tuán)的近況

（1）、主力銀行的近況

（2）、綜合商社的近況

三、類金融控股企業(yè)在我國現(xiàn)代化進(jìn)程中將發(fā)揮重要作用

1、中國進(jìn)入全面產(chǎn)業(yè)升級和產(chǎn)業(yè)整合階段

（1）、中國開始重化工工業(yè)化

（2）、中國目前面臨的問題是產(chǎn)業(yè)升級和產(chǎn)業(yè)整合（3）、中國政府應(yīng)該鼓勵和扶持制造業(yè)整合和產(chǎn)業(yè)升級，并作為基本國策之一

2、類金融控股企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級和產(chǎn)業(yè)整合需要控制金融業(yè)

（1）、類金融控股企業(yè)被迫進(jìn)入重化工業(yè)

（2）、民營企業(yè)進(jìn)入重化工業(yè)先天不足

（3）、類金融控股企業(yè)進(jìn)入重化工業(yè)必須金融業(yè)支持

3、類金融控股企業(yè)的制造業(yè)需要整合和升級

（1）、類金融控股企業(yè)的制造業(yè)經(jīng)營粗放，效率低

（2）、類金融控股企業(yè)的制造業(yè)創(chuàng)新能力弱，附加值低

（3）、類金融控股企業(yè)的制造業(yè)系統(tǒng)競爭能力不強(qiáng)

4、類金融控股企業(yè)有能力完成制造業(yè)的整合和升級

（1）、產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢

（2）、組織結(jié)構(gòu)優(yōu)勢

5、類金融控股企業(yè)發(fā)展可能的模式

（1）、美國的并購模式

（2）、日本的合作模式

part5建立類金融控股企業(yè)危機(jī)預(yù)防和拯救機(jī)制的建議

一、建議盡快建立類金融控股企業(yè)危機(jī)預(yù)防和拯救機(jī)制

1、制定類金融控股企業(yè)危機(jī)應(yīng)急程序

（1）、立即阻斷傳染

（2）、預(yù)防再犯（3）、安民告示

（4）、控制輿論

（5）、立即委托專業(yè)機(jī)構(gòu)對被接管的類金融控股企業(yè)進(jìn)行重整的可能性進(jìn)行評價和制定重整計(jì)劃

（6）、一旦重整計(jì)劃獲得債權(quán)人和法院同意，立即進(jìn)入重整程序

2、建議制定《類金融控股企業(yè)危機(jī)預(yù)防和拯救條例》

（1）、制定條例是正常程序

（2）、條例不能制定限制類金融控股企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人人身自由和剝奪其財產(chǎn)權(quán)的條款

3、制定類金融控股企業(yè)危機(jī)預(yù)警機(jī)制

（1）、金融安全是經(jīng)濟(jì)安全的核心

（2）、防止金融風(fēng)險引發(fā)系統(tǒng)風(fēng)險

（3）、建立金融預(yù)警系統(tǒng)

4、接管重整類金融控股企業(yè)

（1）、國際經(jīng)驗(yàn)是依靠市場力量

（2）、我國需要政府參與

二、我國金融機(jī)構(gòu)接管制度目前存在缺陷和建議

1、國外對銀行接管的規(guī)定

（1）、接管的條件

（2）、國外銀行接管方式

2、我國對金融機(jī)構(gòu)接管的規(guī)定

（1）、恢復(fù)運(yùn)營

（2）、破產(chǎn)（3）、接管目的

3、我國金融機(jī)構(gòu)接管制度目前存在缺陷

（1）、接管的前提條件過于模糊，執(zhí)行機(jī)構(gòu)有較大的自由處置權(quán)，如果越權(quán)和瀆職很難追究監(jiān)管機(jī)構(gòu)責(zé)任

（2）、將產(chǎn)生行政權(quán)和司法權(quán)的沖突

（3）、行政手段處理危機(jī)金融機(jī)構(gòu)沒有監(jiān)管措施配套

（4）、重整措施不明確

（5）、對接管組織的行為沒有必要的限制

（6）、信息披露不完善

（7）、行政行為替代民事法律行為不符合法制精神

三、對類金融控股企業(yè)危機(jī)預(yù)防和拯救的組織結(jié)機(jī)構(gòu)建議

1、建議由國務(wù)院應(yīng)急管理辦公室負(fù)責(zé)類金融控股企業(yè)危機(jī)預(yù)防和拯救的組織和協(xié)調(diào)工作

2、建議國務(wù)院應(yīng)急管理辦公室在處置類金融企業(yè)危機(jī)時的主要業(yè)務(wù)

3、建議應(yīng)急管理常態(tài)化和專門化

（1）、建議國務(wù)院應(yīng)急管理辦公室工作常態(tài)化和專門化

（2）、應(yīng)急管理需要常態(tài)化和專門化是國際慣例

（3）、國務(wù)院應(yīng)急管理辦公室工作常態(tài)化和專門化有利于提高處置危機(jī)效率

（4）、地方政府也應(yīng)有相應(yīng)機(jī)構(gòu)

4、建議由中國人民銀行金融穩(wěn)定局作為類金融控股企業(yè)危機(jī)預(yù)防和拯救的辦事機(jī)構(gòu)

（1）、中國人民銀行金融穩(wěn)定局有責(zé)任和能力完成類金融控股企業(yè)危機(jī)預(yù)防和拯救的執(zhí)行工作

（2）、建議加強(qiáng)中國人民銀行金融穩(wěn)定局力量

5、建議分級監(jiān)管和分級拯救

（1）、分級監(jiān)管

（2）、分工負(fù)責(zé)

6、金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的協(xié)調(diào)

（1）、建議由國務(wù)院應(yīng)急管理辦公室直接指揮銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會下屬的金融風(fēng)險監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管類金融控股企業(yè)

（2）、建議由國務(wù)院應(yīng)急管理辦公室領(lǐng)導(dǎo)對金融控股集團(tuán)的監(jiān)管

7、政府各部門責(zé)任

（1）、財政部門

（2）、工商部門

（3）國有資產(chǎn)管理部門

（4）、公安機(jī)關(guān)

（5）、稅務(wù)部門

8、對輿論的控制

（1）、新聞辦公室

（2）、媒體宣傳方案

（3）、新聞審查制度

四、對類金融控股企業(yè)進(jìn)行有效監(jiān)管的前提條件和建議監(jiān)管內(nèi)容

1、實(shí)現(xiàn)類金融控股企業(yè)監(jiān)管的前提條件

（1）、監(jiān)管信息共享和監(jiān)管動作協(xié)同

（2）、分層監(jiān)管

（3）、構(gòu)筑必要的應(yīng)急措施（4）、建立風(fēng)險預(yù)警機(jī)制

（5）、建立類金融控股企業(yè)市場準(zhǔn)入和退出機(jī)制

（6）、強(qiáng)制類金融控股企業(yè)加強(qiáng)內(nèi)部風(fēng)險控制

（7）、監(jiān)管體系內(nèi)部協(xié)調(diào)和完備

（8）、對監(jiān)管人員業(yè)務(wù)知識和技能進(jìn)行培訓(xùn)和資格認(rèn)證

2、建議對類金融控股企業(yè)監(jiān)管的內(nèi)容

（1）、資本充足率監(jiān)管

（2）、關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管

（3）、業(yè)務(wù)范圍監(jiān)管

（4）、it系統(tǒng)安全認(rèn)證和信息安全監(jiān)管

（5）、高級管理人員行為和財產(chǎn)監(jiān)管

（6）、現(xiàn)場監(jiān)管

（7）、信息披露監(jiān)管

3、類金融控股企業(yè)監(jiān)管要點(diǎn)：最有可能出問題的地方

（1）、資本不足

（2）、內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易

（3）、資產(chǎn)管理和負(fù)債管理失去平衡

（4）、it系統(tǒng)

（5）、內(nèi)部控制的有效性

（6）、財務(wù)信息披露風(fēng)險（7）、管理風(fēng)險

（8）、金融監(jiān)管盲區(qū)

五、建議對類金融控股企業(yè)設(shè)置的預(yù)警指標(biāo)

1、類金融控股企業(yè)出現(xiàn)危機(jī)征兆的指標(biāo)

（1）、應(yīng)收帳款增加，銷售下滑

（2）、現(xiàn)金流出大于流入

（3）、高得出奇的資本收益率

（4）、可疑的關(guān)聯(lián)交易

（5）、離譜的咨詢費(fèi)

2、潛在危機(jī)信號

（1）、少量高級人才流失

（2）、市場份額逐漸萎縮

（3）、盈利能力轉(zhuǎn)弱

（4）、執(zhí)行力較差

（5）、信息溝通障礙

（6）、沒有核心能力

（7）、缺乏發(fā)展后勁

（8）、領(lǐng)導(dǎo)人迷失經(jīng)營方向

3、類金融控股企業(yè)危機(jī)特征

（1）、不確定

（2）、緊急爆發(fā)

（3）、如果沒有完善的預(yù)警系統(tǒng)，就無法預(yù)防

六、進(jìn)入危機(jī)拯救的程序

1、《類金融控股企業(yè)危機(jī)預(yù)防和拯救條例》要慎用

（1）、引導(dǎo)市場力量進(jìn)行拯救（2）、完備實(shí)施條件

（3）、明確最低保障標(biāo)準(zhǔn)

（4）、《類金融控股企業(yè)危機(jī)預(yù)防和拯救條例》最好備而不用

2、使用《類金融控股企業(yè)危機(jī)預(yù)防和拯救條例》條件

（1）、類金融控股企業(yè)股東大會決議向政府求援

（2）、金融機(jī)構(gòu)求援

（3）、地方政府求援

（4）、出現(xiàn)社會**

（5）、監(jiān)管機(jī)構(gòu)預(yù)警體系報警

3、進(jìn)入程序

（1）、信息判斷和分析

（2）、提出啟動危機(jī)拯救程序建議

（3）、組織聽證

（4）、上報審批

（5）、法院協(xié)商

（6）、啟動危機(jī)拯救程序

（7）、危機(jī)狀況的緩解和拯救效果評估

（8）、啟動破產(chǎn)關(guān)閉司法程序

七、危機(jī)拯救一：接管

1、接管的目的

2、接管的條件

3、獲得接管權(quán)的情形

4、接管的機(jī)構(gòu)組成和權(quán)責(zé)

（1）、組成（2）、權(quán)責(zé)

（3）、接管機(jī)構(gòu)的議事規(guī)則

（4）、收費(fèi)

5、接管的程序

（1）、財產(chǎn)處置

（2）、合同的處置

（3）、涉訴案件的處置

（4）、接管報告

6、接管的內(nèi)容

（1）、對原來管理者進(jìn)行職務(wù)審計(jì)（2）、接管資產(chǎn)的評估（3）、接管資產(chǎn)的清產(chǎn)核資或帳目清冊

（4）、資料交接

（5）、法律文件交接

（6）、資產(chǎn)交接

（7）、會計(jì)資料交接

（8）、設(shè)備器具交接

（9）、人員交接

（10）、關(guān)系網(wǎng)交接

（11）、權(quán)力交接

（12）、接管遺留問題的處理

八、危機(jī)拯救二：重整

1、重整基本條件

2、重整原則

3、宣布重整失敗條件

4、申請類金融控股企業(yè)破產(chǎn)的條件

（1）、慎重申請類金融控股企業(yè)破產(chǎn)

（2）、申請破產(chǎn)條件

5、重整合作伙伴的資格

6、重整面臨的風(fēng)險

7、重整的工作程序

8、重整戰(zhàn)略應(yīng)該考慮的內(nèi)容

9、重整工作計(jì)劃框架

10、重整預(yù)算框架

11、重整業(yè)務(wù)必須具備的規(guī)章制度

12、重整的準(zhǔn)備工作

（1）、確定目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)價值

（2）、創(chuàng)意（工作模式或模型）的提出

（3）、重整建議書

（4）、評估（5）、重整計(jì)劃可行性研究

（6）、工作執(zhí)行計(jì)劃

（7）、報告

（8）、監(jiān)督

13、債務(wù)重組、業(yè)務(wù)重組和資產(chǎn)重組

（1）、債務(wù)重組

（2）、業(yè)務(wù)重組

（3）、資產(chǎn)重組

（4）、重組程序

14、企業(yè)再生

（1）、運(yùn)營

（2）、資源整合和系統(tǒng)集成（3）、重整撤出及善后

part6《類金融控股企業(yè)危機(jī)預(yù)防和拯救條例》建議草稿

一、總 則

二、相關(guān)各方及責(zé)任

三、準(zhǔn)入管理

四、危機(jī)預(yù)防

五、危機(jī)拯救

附件：主要相關(guān)法律條款

中國民營企業(yè)發(fā)展的研究報告 1 說明

一、定義

類金融控股企業(yè)是指實(shí)業(yè)企業(yè)通過收購方式控制了至少某一個金融企業(yè)，然后通過關(guān)聯(lián)交易，由其控制的金融企業(yè)提供資金、擔(dān)保、信用、票據(jù)或其他轉(zhuǎn)移支付方式，支持其在實(shí)業(yè)和金融業(yè)的擴(kuò)張。德隆就是典型的類金融控股企業(yè)。

由于類金融控股企業(yè)大量非法利用金融業(yè)的信用，導(dǎo)致經(jīng)營風(fēng)險連鎖放大，對國民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和國家金融安全造成極大威脅，必須有積極的預(yù)防機(jī)制和緊急拯救機(jī)制。

二、問題的提出

國家付出極大代價后，德隆公司崩潰帶來的危機(jī)總算塵埃落定。幾個沒有任何背景，又不代表任何利益集團(tuán)的年輕人，依靠一個理論上十分荒唐，技術(shù)上又不具有可操作性的經(jīng)營模式，居然可以在高峰期管理資產(chǎn)超過1000億人民幣，控制企業(yè)遍及幾乎所有金融業(yè)態(tài)和制造業(yè)、農(nóng)業(yè)、服務(wù)業(yè)幾大行業(yè)，多達(dá)200家以上企業(yè)，使大量的金融機(jī)構(gòu)深陷其局；在長達(dá)10年的時間里，用最愚蠢的手段非法操縱股市和非法集資，而有關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)居然熟視無睹；幾乎世界上所有的著名咨詢公司和國內(nèi)許多一流的經(jīng)濟(jì)學(xué)家都為德隆作過顧問甚至抬過轎子。如果不是中央政府高瞻遠(yuǎn)矚，處置果斷，利用風(fēng)險阻斷機(jī)制及時化解了一場可能誘發(fā)的金融危機(jī)，德隆帶來的后果將更為嚴(yán)重。但這種特殊應(yīng)急處理方法顯然不能作為一種常態(tài)辦法，國家必須建立制度化的預(yù)防和控制體系。

現(xiàn)在大量的民營企業(yè)家仍然在步德隆的后塵。

一是把對國有資產(chǎn)的控制當(dāng)成迅速擴(kuò)大規(guī)模，積累財富的主要來源。因?yàn)樗麄兺耆珣{規(guī)范的市場競爭運(yùn)營是無法實(shí)現(xiàn)超常的高速發(fā)展的，難以滿足他們急于求成的欲望。通過高額負(fù)債杠杠收購或賣方信貸收購控制國有企業(yè)，然后用擔(dān)保、抵押、出售資產(chǎn)等方式迅速抽干現(xiàn)金或企業(yè)有效資產(chǎn)，甚至用企業(yè)作非法集資的工具?；I集的資金馬上用于下一個收購，迅速擴(kuò)大規(guī)模。

二是通過實(shí)業(yè)控制金融業(yè)，形成類金融控股公司，用金融企業(yè)的融資功能支撐實(shí)業(yè)的擴(kuò)張。

如果不能在監(jiān)管制度和法律體系上完善、補(bǔ)充，德隆第二、第三將不斷出現(xiàn)。

美國在上個世紀(jì)20年代的經(jīng)濟(jì)環(huán)境與我們今天比較類似，經(jīng)濟(jì)高速增長，壟斷利益集團(tuán)實(shí)力不斷擴(kuò)大而又沒有控制，政府監(jiān)管機(jī)制不健全，執(zhí)法公正性和社會監(jiān)督公開性不足，對投機(jī)行為沒有有效抑止，腐敗和貧富差距擴(kuò)大，結(jié)果在1929年出現(xiàn)了以證券市場投機(jī)失敗誘發(fā)的經(jīng)濟(jì)大蕭條，損失慘重。美國國會在危機(jī)面前迅速通過了許多直到今天仍有重大影響的法案，例如反托拉斯法，金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營法，證券法修正案等等。前幾年，安龍公司和世通公司案件，導(dǎo)致美國國會修改、補(bǔ)充、完善了對公司的財務(wù)監(jiān)管法案。

三、目標(biāo)

對于德隆這種因?yàn)槠髽I(yè)違法經(jīng)營導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)動蕩或金融危機(jī)的事件，世界各國都有，近年的美國安然公司（美國第一大能源經(jīng)營公司，世界第16大公司，美國第七大公司）；美國世界通訊公司（美國第二長途通訊公司）等等都是如此。但他們與我國不同的是有一套完善的應(yīng)急處理機(jī)制，通過應(yīng)急預(yù)案，可以減少危機(jī)危害或阻止危機(jī)蔓延傳染，及時阻斷危機(jī)擴(kuò)大影響范圍。使個別企業(yè)帶來的經(jīng)濟(jì)問題不會成為社會問題，更不會成為影響社會穩(wěn)定的政治問題。同時對企業(yè)負(fù)責(zé)人犯罪的懲處與企業(yè)恢復(fù)正常運(yùn)營或企業(yè)再生分開處理，適用不同的法律和程序，極大的保護(hù)了廣大員工的就業(yè)權(quán)利、金融機(jī)構(gòu)的債權(quán)、政府的稅收來源。并且由于一些配套法律體系的設(shè)計(jì)，使這類經(jīng)濟(jì)問題能夠用市場化手段來解決，國家并不需要投入資金，也不需承擔(dān)風(fēng)險。

有鑒于此，我們試圖在我國現(xiàn)行法律體系框架內(nèi)，通過對組織機(jī)構(gòu)和法規(guī)設(shè)計(jì)，能夠?qū)崿F(xiàn)對類似德隆這類類金融控股企業(yè)帶來的金融危機(jī)或經(jīng)濟(jì)動蕩有一個預(yù)警和拯救機(jī)制，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)問題用經(jīng)濟(jì)的方法解決，市場問題用市場手段解決；個人犯罪追究與企業(yè)恢復(fù)正常運(yùn)營分開處理，通過應(yīng)急機(jī)制，減少金融風(fēng)險，保持社會穩(wěn)定。

由于我國目前尚缺乏完備的法律體系，例如尚未正式頒布執(zhí)行《企業(yè)破產(chǎn)法》（目前的企業(yè)破產(chǎn)法只對國營企業(yè)適用）、《緊急狀態(tài)法》、《物權(quán)法》、《金融控股公司法》等等基本法律，要建立類似美國、德國、日本那種處理企業(yè)危機(jī)或金融危機(jī)的應(yīng)急機(jī)制將沒有法律依據(jù)，所以目前我們只能在《憲法》、《民法通則》、《立法法》、《刑法》、《行政處罰法》、《行政許可法》、《行政訴訟法》、《行政復(fù)議法》、《國家賠償法》及相關(guān)銀行、證券、保險、信托、基金等等相關(guān)法律法規(guī)基礎(chǔ)上，參照《企業(yè)破產(chǎn)法（草案）》、《緊急狀態(tài)法（草案）》、《物權(quán)法（草案）》、設(shè)計(jì)一個過渡性的行政規(guī)章，一旦國家法律體系完善，應(yīng)當(dāng)立即制定《類金融控股企業(yè)危機(jī)預(yù)防和拯救法》，以規(guī)范執(zhí)法行為。

四、主要觀點(diǎn)

1、德隆的經(jīng)營模式是不惜成本用各種合法或非法手段籌集資金（例如互相擔(dān)保套取銀行信貸資金；以委托理財為名非法集資；抽取所控制的上市公司流動資金等等），一是操縱股市投機(jī)，獲取非法利益；二是通過杠桿收購的方式投資到傳統(tǒng)制造業(yè)（食品、工具、汽車零配件、建材等等）和服務(wù)業(yè)（旅游業(yè)、娛樂業(yè)、零售業(yè)等等）。由于德隆不具備把因?yàn)楦叨雀偁帉?dǎo)致利潤率極低的傳統(tǒng)行業(yè)，通過資源整合、動作協(xié)同、技術(shù)創(chuàng)新、信息共享、管理改造和市場控制等等手段提升平均利潤率和市場競爭能力所需的技術(shù)、經(jīng)驗(yàn)、戰(zhàn)略和意識，（實(shí)際上提升高度競爭的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)平均利潤率高于市場資本收益率全世界都沒有任何公司成功過，包括德隆崇拜的ge），以及所需的市場環(huán)境、政策環(huán)境和法律環(huán)境，使德隆的對實(shí)業(yè)的投資規(guī)模越大，虧損越嚴(yán)重，越需要以債養(yǎng)債，承擔(dān)的經(jīng)營風(fēng)險不斷放大，一旦因必然的高低起伏經(jīng)濟(jì)周期等自然經(jīng)濟(jì)規(guī)律導(dǎo)致銀根緊縮使德隆資金來源緊張，必然導(dǎo)致德隆需用更高的成本吸引資金，由于其籌集資金成本大大高于所有傳統(tǒng)行業(yè)盈利能力，必然導(dǎo)致市場對其營運(yùn)模式的猜疑，動搖市場對德隆的信心，委托理財資金籌集困難；同時因?yàn)殂y根緊縮，股市下跌導(dǎo)致德隆用于抵押融資的股票貶值和互相擔(dān)保融資風(fēng)險增大，銀行為了自保，必然加緊追債。結(jié)果德隆出現(xiàn)流動性危機(jī)，無法清償?shù)狡趥鶆?wù)，兌付到期票據(jù)，徹底崩潰，引發(fā)連鎖反應(yīng)，導(dǎo)致一場潛在的金融危機(jī)。通過我們對德隆經(jīng)營模式的分析，我們認(rèn)為德隆危機(jī)是必然的，根本原因在于其盈利能力無法覆蓋運(yùn)營成本和籌資成本，也即德隆模式必然導(dǎo)致入不敷出，所以邏輯上是必然要崩潰的。

2、由于目前的政策支持民營企業(yè)發(fā)展，并可以進(jìn)入金融業(yè)，同時法律監(jiān)管由存在空白，民營企業(yè)又有作大作強(qiáng)的沖動，他們又嚴(yán)重缺乏正常、高效的融資渠道，所以民營企業(yè)企圖通過投資金融業(yè)來控制融資渠道是必然的，也是無法阻擋的。由于民營企業(yè)投資沖動沒有任何監(jiān)管和制約機(jī)制，他們在作大作強(qiáng)的理念下，必然與德隆行為模式一樣，不怕風(fēng)險、不惜代價，奮勇向前，一旦崩潰，一走了之，留給政府收拾爛攤子。由于民營企業(yè)行為模式與德隆一樣，那么第二個、第三個德隆出現(xiàn)就是必然的，只是時間早晚問題。

3、通過對美國政府處理安然公司和世通公司破產(chǎn)案件的分析，我們發(fā)現(xiàn)美國有一套成熟而完備的處理企業(yè)經(jīng)營不善導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定或金融危機(jī)的機(jī)制?；旧显瓌t是保護(hù)對國計(jì)民生有重大影響的企業(yè)不被清算，例如安然的3.7萬英里天然氣管道被動力能源公司接管，世通的長途電話業(yè)務(wù)通過破產(chǎn)保護(hù)得以復(fù)興和正常營運(yùn)；對犯罪的企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人施以重刑懲罰；把員工的就業(yè)、養(yǎng)老保險和地方政府稅收的穩(wěn)定當(dāng)成企業(yè)拯救的主要目標(biāo)?？傊?，就是把企業(yè)恢復(fù)正常營運(yùn)放在首位，把個別企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人犯罪與企業(yè)分開；經(jīng)濟(jì)問題經(jīng)濟(jì)解決，在制度上盡量防止形成社會動蕩和政治問題。

4、根據(jù)對美國和日本國家現(xiàn)代化過程的分析，我們認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展已經(jīng)到了資源整合、企業(yè)并購集中的階段。不管美國或日本，都是通過資本市場完成了國家現(xiàn)代化進(jìn)程的資源重新配置和制造能力集成，這個階段的完成都依靠真正的金融控股公司。（實(shí)際上德國、法國、英國都是如此）所以我們認(rèn)為中國出現(xiàn)真正意義上的金融控股公司是歷史發(fā)展的必然，是我們現(xiàn)代化進(jìn)程中不可逾越的一步，金融控股公司將是實(shí)現(xiàn)資源配置和制造業(yè)集成的主要工具?；谶@個判斷，我們認(rèn)為必須提前考慮對金融控股公司的監(jiān)管問題，因?yàn)橛捎谄涑袚?dān)的任務(wù)和具有的風(fēng)險特征，如果監(jiān)管不嚴(yán)，美國上世紀(jì)30年代的經(jīng)濟(jì)大蕭條并非不會在中國重演。為此，我們提出了一些建議。

5、根據(jù)對德隆研究，以及對目前國內(nèi)類金融企業(yè)的行為模式研究，我們認(rèn)為第二德隆、第三德隆將不可避免出現(xiàn)，結(jié)合美國政府處理企業(yè)危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)分析，建議盡快建立類金融企業(yè)危機(jī)預(yù)警和拯救機(jī)制，并在中國現(xiàn)行法律約束下，提出了這種機(jī)制的基本框架。

6、要防止類金融企業(yè)危機(jī)的爆發(fā)，必須具備三個條件：

（1）、建立健全企業(yè)破產(chǎn)法、會計(jì)制度和金融市場交易制度

（2）、增加金融市場的透明度

（3）、有良好的、可操作的類金融企業(yè)監(jiān)管制度

一、德隆危機(jī)簡述

1、德隆的簡要?dú)v史

（1）、起家：炒認(rèn)股權(quán)證

根據(jù)唐萬新2004年9月15日的供述，唐萬新從1992年5月開始，借款5萬元，到西安做股份制改造過程中的認(rèn)股權(quán)買賣。他在西安先后做了精密合金、陜西五棉、西安金花、西安民生、陜解放等十幾家企業(yè)的法人股認(rèn)購權(quán)買賣，然后賣給新疆和深圳兩地的公司，從中賺取差價每股0.5元到1.5元，到1993年3月份，就賺到了5000萬元至7000萬元。1992年年底，在賺錢以后，在烏魯木齊成立新疆德隆國際實(shí)業(yè)公司，與新疆建行所屬的宏源信托合作開發(fā)了宏源大廈，與新疆自治區(qū)黨委機(jī)關(guān)事務(wù)管理局合作開發(fā)了城市大酒店。

1993年3月份之后，德隆開始涉及國內(nèi)的一級半市場交易。先在西安，1994年8月以后移師上海，德隆一級半市場業(yè)務(wù)一直持續(xù)到2001年。在收購金新信托以前，唐自稱一直以個人名義，而在1997年7月之后，就以金新信托的名義來運(yùn)作。

（2）、介入資本市場：收購上市公司

唐萬新自稱在一級半市場上一共賺了7億至8億元，這些資金成為其收購后來新疆屯河、沈陽合金、湘火炬等上市公司資本。購買新疆屯河9%的股權(quán)，用1000萬元左右，后來又以1億元購買全部法人股股權(quán)；沈陽合金全部法人股用6500萬元；湘火炬全部法人股用7500萬元。賺的這些錢還是1995年參股并控股新疆金融租賃，1997年收購金新信托資金來源。（但調(diào)查確認(rèn)，唐萬新在撒謊。德隆實(shí)際的啟動資金仍然是套取金融機(jī)構(gòu)資金。在1994年年中，唐萬新向海南華銀信托投資公司（已倒閉）、中國農(nóng)村信托投資公司（已倒閉）通過武漢國債交易所（已關(guān)閉）這個平臺，用不當(dāng)手段融資3億元，收購了新疆屯河、沈陽合金、湘火炬等上市公司。成為其起家的開始。）

（3）、發(fā)展：收購第一家金融機(jī)構(gòu)――金新信托

1996年12月，經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)，新疆屯河收購了新疆工商銀行所持有的金新信托的30%的股權(quán)，成為金新信托的第一大股東。按照唐唐萬新供述，收購款總計(jì)1億元左右，是用他自己所賺的錢償付，新疆屯河不過代為出面而已。因?yàn)椤爱?dāng)時國家不鼓勵民營企業(yè)收購金融機(jī)構(gòu)，我就想以屯河股份的名義收購金融機(jī)構(gòu)”?！霸?997年、1998年，我收購了新疆有色金屬公司持有的金新信托的全部股份。隨后我又收購了新疆民航持有的金新信托的全部股份，然后又收購了新疆石油公司的股份”，但這些收購并未到工商部門登記，也未向公眾公布。德隆崩潰以后，經(jīng)過審計(jì)，德隆控制金新信托的股權(quán)已經(jīng)達(dá)到60%以上。而這時，經(jīng)過多次增資擴(kuò)股，金新信托的注冊資本已經(jīng)從當(dāng)初的1億元變成了7億多元。審計(jì)還發(fā)現(xiàn)德隆利用非正常的手段虛增股東資金近億元。

（4）、進(jìn)入商業(yè)銀行

德隆進(jìn)入商業(yè)銀行的努力起始于2001年，當(dāng)時德隆從海通證券手中受讓控股深圳發(fā)展銀行2500萬法人股，占比1.28％，成為該行第七大股東。這一排名后來未能繼續(xù)靠前，在深發(fā)展，德隆事實(shí)上未能真正進(jìn)入。2002年6月迂回滲透昆明市商業(yè)銀行。早在2002年6月，德隆就已經(jīng)間接成為昆明市商業(yè)銀行總計(jì)持股近30％的大股東。2002年9月入股株州市商業(yè)銀行。2002年11月，完成增資擴(kuò)股后株商行資本金由7000萬元升至1.7051億元。德隆控制的上市公司湘火炬旗下的火炬汽配進(jìn)出口有限公司出資2000萬，占增擴(kuò)后總股本的11.73％。2003年3月公開參股南昌市商業(yè)銀行。2003年3月，德隆趁南昌市商業(yè)銀行增資入股之時，出資4000萬元占12.12％的股份，成為排名第三位的股東，距第一大股東南昌市財政局6000萬18.18％并不大。

（5）、從啟動開始就劣跡斑斑：虛增資金、抽逃資金和作假帳

實(shí)際虛增資金、抽逃資金對德隆來說并不是什么新鮮事。在收購重慶證券經(jīng)紀(jì)公司更名德恒證券以后，雖然注冊資金名義上是7億元，但實(shí)際上真實(shí)的現(xiàn)金不過2億元左右。而且，一經(jīng)注冊之后，這些資金實(shí)際上已經(jīng)被陸續(xù)抽走。德隆的資金被放大使用也是德隆迅速龐大的秘密技巧之一。

（6）、違法證據(jù)之一：操縱股市

1997年德隆入駐新疆屯河時，其總股本8400萬股，流通2100萬股，經(jīng)過德隆一系列操作，2003年總股本8億，流通4億股，股東數(shù)2003年6月才5000余人，人均持股超過8萬，90％以上的流通股份被德隆控制，操縱股市。

1997年德隆入駐湘火炬時其總股本9700萬股，流通5600萬股，經(jīng)過德隆一系列操作，2003年總股9.36億股，流通5.9億股，股東數(shù)2003年9月30日才10000余人，人均持股達(dá)到5.9萬股，90％以上的流通股份被德隆控制，操縱股市。

1997年德隆入駐合金股份時其總股本5168萬股，流通1400萬股，經(jīng)過德隆一系列操作，2003年總股本3.8億股，流通1.6億股，2003年9月30日股東人數(shù)4000人，人均持股4萬股，90％以上的流通股份被德隆控制，操縱股市。

（7）、通過抽逃資本迅速擴(kuò)大規(guī)模：企圖大而不倒

截止2004年，德隆參股三百多家企業(yè)，總資本1200億元人民幣以上，其中僅德隆控制的5個上市公司的總流通市值就超過200億元。相對控股的生產(chǎn)型企業(yè)有177家，年銷售收入超過400億元，年納稅總額近20億元。涉及農(nóng)業(yè)、食品業(yè)、水泥、電器、汽車整車及零配件、機(jī)床等行業(yè)，擁有20萬職工。

控制了包括湘火炬、合金投資、新疆屯河、天山股份、重慶實(shí)業(yè)、北京中燕等上市公司；參股并操縱以下上市公司：人?？萍?；伊利股份；深發(fā)展；沱牌曲酒；華冠科技；慶豐股份；洪都航空；光明家具；華神集團(tuán)；福田汽車。

控制的關(guān)聯(lián)金融機(jī)構(gòu)包括德恒證券、恒信證券、中富證券等證券公司；金新信托、伊斯蘭國際信托、廈門聯(lián)合信托、南京國際信托投資公司等信托公司；新疆金融租賃、新世紀(jì)租賃等金融租賃公司；昆明、株州、長沙、南昌、石家莊等城市商業(yè)銀行。德隆參股的還有海通證券、湖南證券、北方證券、重慶證券。

主要關(guān)聯(lián)企業(yè)羅列如下有新疆德隆實(shí)業(yè)有限公司、新疆德隆房地產(chǎn)有限公司、德隆農(nóng)牧、德隆集團(tuán)、北京喜洋洋文化、北京國武體育交流公司、德隆農(nóng)資超市、新疆三維礦業(yè)、新疆伊犁天公司、新疆三維毛紡、大西部旅行社、城市大酒店、新疆屯河華美達(dá)大酒店、陜西重汽、吐魯番葡萄溝旅行社、深圳明斯克母世界、布爾金容納斯、北京吉吉迪斯科娛樂公司、新經(jīng)紗駝股份、新疆金龍租賃公司、蘇州黑貓、蘇州太湖企業(yè)公司、陜西中浩園林機(jī)械廠、中華民族旅行社、上海美浩公司、新疆美克股份、新疆光明家俱、上海奧神、中極控股、中華民族旅行社等共一百七十多家企業(yè)。

2、危機(jī)發(fā)生過程

（1）、資金鏈斷裂

2004年元月初開始，德隆控制的上市公司湘火炬股價開始下跌，持續(xù)了三個多月，k線圖則畫出了一條長長的拋物線。4月14日，湘火炬開始巨量跌停，4月16日再度跌停，股價已從1月6日的15.89元跌至4月16日的7.56元，跌幅近60%，流通市值蒸發(fā)約50億元。

德隆控制的上市公司新疆屯河和合金投資緊隨其后，走出了與湘火炬如出一轍的跳水行情，其中，新疆屯河股價從2月2日的14.35元跌至4月16日的

7.19元，跌幅達(dá)50%，流通市值蒸發(fā)約28億元；合金投資股價已從3月25日的27.71元跌至4月16日的18.65元，跌幅達(dá)40%，流通市值蒸發(fā)約15億元。

截至4月16日，德隆控制的三個上市公司總共蒸發(fā)掉了93億元以上的流通市值，相當(dāng)于一個剛剛上市的寶鋼股份。尤其在4月15日，湘火炬與合金投資直奔跌停，并迅速形成傳染病蔓延開來。德隆控制的另外兩個上市公司天山股份和st中燕首先應(yīng)聲跳水，重蹈巨量暴跌的覆轍，深發(fā)展、光明家具等與德隆有親密關(guān)系的股票迅速遭到市場拋售，天山股份等新疆本地股也被打入冷宮，成為投資者躲之惟恐不及的危險板塊。根據(jù)4月30日的收盤價，新疆屯河、合金投資和湘火炬a的股價分別比年初下降了62%、75%和56%。

（2）、兌付危機(jī)，引發(fā)社會動蕩

2004年4月上旬，德隆控制的金融機(jī)構(gòu)開始全面出現(xiàn)兌付危機(jī)，全國紛紛開始出現(xiàn)客戶游行、在政府門前靜坐請?jiān)浮⒁宰詺⑾嗤{、砸營業(yè)部等等事件。并開始波及一些地方商業(yè)銀行出現(xiàn)擠兌提現(xiàn)。引發(fā)了劇烈的社會動蕩。例如工商銀行是德隆的貸款大戶，光新疆地區(qū)就有近30億貸款。

兌付危機(jī)最為典型的是德恒證券。德恒證券的證券經(jīng)紀(jì)和理財業(yè)務(wù)為德隆吸收了大量資金。除股民保證金外，德恒證券長期以10％～13％的高承諾年收益率吸引客戶。從4月中旬開始，大規(guī)模的逼款風(fēng)潮開始出現(xiàn)，攪得德恒證券從總部到各地營業(yè)部不得安寧。在德恒危機(jī)爆發(fā)后，德恒證券公司曾多次與對德恒證券擁有絕對控制權(quán)的德隆聯(lián)系。此后德隆開始通過各種方式抽調(diào)資金，歸墊德恒證券客戶交易結(jié)算資金，用于應(yīng)對各證券營業(yè)部股民取款和歸還資產(chǎn)管理客戶的資金。2004年4月22日，德隆集團(tuán)組建的客戶接待團(tuán)分成若干個接待小組，前往德恒總部和各證券營業(yè)部，代表大股東與德恒證券一起接待客戶。4月30日，德隆正式向德恒證券出具了一份《承諾函》，“鑒于德恒證券目前面臨的緊急情況，我公司作為你司的實(shí)際控制人，承諾在近期緊急抽調(diào)資金用于歸墊你司客戶交易結(jié)算資金，由于你司客戶交易資金及資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)引發(fā)的債權(quán)、債務(wù)、經(jīng)濟(jì)、法律責(zé)任由我司承擔(dān)。”而德恒證券下屬各證券營業(yè)所則被發(fā)文要求“堅(jiān)守崗位”，“保障各項(xiàng)業(yè)務(wù)正常運(yùn)轉(zhuǎn)”。

一波未平，一波又起。2004年5月29日湘火炬發(fā)布公告首次披露，德恒證券挪用了公司下屬子公司航天火炬購買的1億元國債。公司已責(zé)成和協(xié)助航天火炬成立專門小組進(jìn)行追繳。

隨后，合金投資也發(fā)布公告稱，該公司已經(jīng)緊急成立了應(yīng)急處理小組，將通過訴訟或司法保全等途徑依法追繳原由德恒證券下屬營業(yè)部代理的國債投資款。

雖然德恒證券所要兌付的股民保證金和國債投資委托資金的具體數(shù)目由于德隆后來銷毀了部分證據(jù)，無法得知，但僅從湘火炬和合金投資兩家已披露的國債投資委托資金就達(dá)到3億元來看，這絕對是一筆龐大的數(shù)目。在此前德隆控制的中富證券為幫德隆護(hù)盤，先后動用的委托資金有9億元。而德恒證券的規(guī)模比中富證券要大得多，而且已經(jīng)挪用了數(shù)額龐大的股民交易保證金。

現(xiàn)有證據(jù)表明，德隆通過證券公司挪用客戶國債進(jìn)行國債回購融得的資金主要用于德隆為其股票護(hù)盤及其他方面。這給各證券公司帶了極大的風(fēng)險。德隆危機(jī)沒有出現(xiàn)，這些問題尚可掩蓋。但當(dāng)?shù)侣栴}逐一浮現(xiàn)時，市場層面出現(xiàn)的恐慌讓這種風(fēng)險立即顯現(xiàn)并放大。德恒證券所遇到的問題僅是其中一例。

（3）、德隆變賣資產(chǎn)自救

此時德隆開始變賣資產(chǎn)籌集現(xiàn)金自我拯救，4月，杭州寶群實(shí)業(yè)集團(tuán)收購德隆控制的st中燕。5月14日，德隆控制的新疆屯河宣布擬收購德隆所持天山畜牧業(yè)有限責(zé)任公司的80%股權(quán)。新疆屯河當(dāng)日還簽署了另外三份收購協(xié)議，購買屯河集團(tuán)所屬瑪納斯油脂分公司部分經(jīng)營性資產(chǎn)，收購新疆生命紅果蔬制品有限公司68%股權(quán)，以及購買烏蘇古爾圖農(nóng)牧業(yè)開發(fā)有限責(zé)任公司部分經(jīng)營性資產(chǎn)。5月19日，天山股份收購新疆德隆持有的吐魯番旅游發(fā)展有限責(zé)任公司64.41%的股權(quán)。同日，冠農(nóng)股份（后轉(zhuǎn)與國家開發(fā)投資公司）收購德隆所持羅布泊鉀鹽51.25%的股權(quán)。

但為時已晚。

（4）、監(jiān)管機(jī)關(guān)和司法機(jī)關(guān)開始介入

從4月23日起，根據(jù)重慶證監(jiān)局、上海證監(jiān)局的要求，德恒證券必須及時報送每日報表，報表中必須如實(shí)匯報包括資產(chǎn)業(yè)務(wù)總量、股民保證金變化、對外擔(dān)保等的準(zhǔn)確數(shù)據(jù)。同時，德恒證券還被要求及時反映德隆集團(tuán)作為實(shí)際控制人的工作方案和進(jìn)度，并向監(jiān)管機(jī)構(gòu)反映德恒證券應(yīng)對危機(jī)的措施和方法等。

4月29日下午，上海證監(jiān)局再次召集德恒證券高級管理人員會談，進(jìn)一步傳達(dá)中國證監(jiān)會對于處理德恒證券當(dāng)前危機(jī)的精神，提出德恒證券即時暫停支付資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資金、力保股民保證金的要求，并要求德恒證券予以嚴(yán)格執(zhí)行。德恒證券于4月30日以緊急文件發(fā)各證券營業(yè)部，要求按監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求嚴(yán)格執(zhí)行。證監(jiān)會派專人進(jìn)駐德恒證券總部，督查德恒證券的危機(jī)處理事項(xiàng)和進(jìn)程。同時證監(jiān)會將其掌握的包括德恒證券危機(jī)在內(nèi)的德隆處置金融風(fēng)險的進(jìn)程情況向國務(wù)院有關(guān)部門進(jìn)行及時的上報。

同時證監(jiān)會此前還發(fā)布正式通知，要求各地證監(jiān)局對德隆及其關(guān)聯(lián)方，包括銀行、證券公司、上市公司嚴(yán)密監(jiān)管措施，監(jiān)管的重點(diǎn)則是與德隆有關(guān)的證券公司。

自五月份以后，德隆的管理團(tuán)隊(duì)基本上銷聲匿跡，而債權(quán)人仍在到處追尋德隆資產(chǎn)；政府采取應(yīng)急措施保護(hù)金融安全；監(jiān)管機(jī)關(guān)已經(jīng)開始對德隆涉嫌操縱股市，非法融資，擾亂金融秩序展開調(diào)查。

5月9日，株洲市中級人民法院受理 湘火炬告德隆償還1.2億元欠款。5月11日湖南省株洲市人民法院將新疆德隆所持的新疆屯河股份凍結(jié)。5月15日，新疆高院將德隆控制的屯河集團(tuán)持有的新疆金融租賃公司法人股12205.87萬股、新疆德隆持有新疆金融租賃公司法人股5924.02萬股凍結(jié)。

5月18日，廣東高級人民法院將德隆控制的屯河集團(tuán)持有的新疆金融租賃公司法人股12205.87萬股、新疆德隆持有新疆金融租賃公司法人股5924.02萬股凍結(jié)。凍結(jié)期限自2004年5月18日至2005年5月17日。5月20日，新疆高院將德隆持有金新信托投資公司法人股5880萬股凍結(jié)，凍結(jié)期限自2004年5月20日至2005年5月19日。

6月3日，上海銀監(jiān)局召集商業(yè)銀行舉行通報會，上海市高級人民法院列席會議。會上，銀監(jiān)局有關(guān)官員要求各商業(yè)銀行采取資產(chǎn)保全的緊急措施，只要涉及與德隆有關(guān)的貸款，無論貸款合同是否到期，均要積極申請查封德隆系在上海的所有資產(chǎn)。

6月8日上午9時，上海市第一中級人民法院第24庭內(nèi)，開庭審理了工商銀行上海浦東分行狀告德隆借款糾紛案，要求德隆歸還5500萬元貸款本金及逾期利息。45分鐘之后，在第23庭內(nèi)，蚌埠市建設(shè)投資有限公司要求德隆控制的德恒證券償還委托理財資金的訴訟案開始審理。

6月8日，德隆控制的中富證券上?？偛恳脖徊榉?。

6月9日位于上海市源深路1155號的德隆大廈已經(jīng)被多次抵押和查封。

6月10日，工商銀行總行表示，早在2002年，工行就已經(jīng)警覺到德隆通過關(guān)聯(lián)公司貸款這種方法，有可能對銀行形成重大風(fēng)險。工行總行就已經(jīng)要求全國各地的分支機(jī)構(gòu)，在與德隆系發(fā)生業(yè)務(wù)時，一定要注意擔(dān)保、抵押。但是德隆的資產(chǎn)根本不足償還所欠下的信貸資金。以上海一地為例，德隆在上海的各家銀行大概有28億元的貸款，而目前德隆名下的上海資產(chǎn)全被凍結(jié)，只有13億元，尚不到德隆欠下的28億元貸款的一半。

長沙、昆明、株洲、南昌等地的商業(yè)銀行損失更為慘重。5月德隆通過長沙商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)，套走40億元巨資，湖南省政府和公安廳成立了一個７０多人組成的專案小組展開調(diào)查。

7月初，在銀監(jiān)會的主導(dǎo)下，國內(nèi)15家主要債權(quán)人銀行成立了債權(quán)人委員會，以共同處理德隆的金融產(chǎn)業(yè)和債務(wù)問題。

（5）、垮臺直接原因：資金鏈斷裂

從德隆控制的上市公司2004年公開披露的信息中，德隆自2003年年底開始，已經(jīng)連續(xù)5次質(zhì)押股票給相關(guān)銀行，包括88.18%湘火炬法人股和全部新疆屯河法人股，以及50%多的合金投資法人股，總計(jì)超過2.8億股。

從現(xiàn)在掌握的資料看，德隆控制的上市公司股價暴跌背后是德隆資金鏈斷裂。據(jù)唐萬新在被捕后交代，唐“每天親自主持下午4點(diǎn)召開的“頭寸會”。即危機(jī)資金調(diào)度會。從2001年1月2日一直開到2004年4月15日（德隆崩潰當(dāng)日）?！币?yàn)椤懊刻於加械狡跓o法兌付的資金，導(dǎo)致發(fā)生了客戶游行、以自殺相威脅、砸營業(yè)部等事件。只有在2003年的5月和6月兩個月是絕對平靜的，不僅到期的全部兌付完了，而且還有18 億元的富余頭寸。”每天都有到期無法兌付的情況的原因是金新信托因?yàn)椴倏v股市嚴(yán)重虧損，（金新41億元黑洞，主要買了控制的三個上市公司股票，還買了祁連山、三峽水利、秦豐農(nóng)業(yè)、亞華種業(yè)、人?？萍?、青島雙星、華北制藥等。）出現(xiàn)41億元資金缺口，導(dǎo)致非法集資的41億資金無法兌付。此時，德隆面臨著要么讓金新信托破產(chǎn)，要么繼續(xù)以理財業(yè)務(wù)為借口進(jìn)行非法集資，并且要不斷做大非法集資規(guī)模才能兌付到期的理財資金（非法集資），據(jù)唐萬新交代，當(dāng)時“由于經(jīng)營不善導(dǎo)致信用降低，老客戶紛紛離開，回頭率從97%一下降到3％，新客戶營銷又很困難，后續(xù)資金融不來，股票又不能賣，資金流斷了?！?/p>

而德隆多年操縱股市，導(dǎo)致其控制的上市公司的籌碼集中度越來越明顯，擁有4億流通盤的新疆屯河，2003年6月的股東數(shù)才5000余人，人均持股竟然超過8萬股，湘火炬的人均持股量達(dá)到5.9萬股，合金投資的人均持股也達(dá)到4萬股。所以，股市中散戶已經(jīng)所剩無幾，基本上屬于德隆在自拉自唱。經(jīng)過多年的擴(kuò)張，德隆要支撐其股價，每年至少要虧損8億元以上（交易印花稅和經(jīng)紀(jì)傭金）。

2001年12月28日，唐萬新召集德隆8位董事在蘇州召開了一次會議。會上唐萬新提出解決危機(jī)的方法是收購新的金融機(jī)構(gòu)，用新收購的金融機(jī)構(gòu)套取資金來解決金新信托資金兌付危機(jī)，但其他7名董事都建議金新信托破產(chǎn)。結(jié)果因唐萬新一人堅(jiān)持，德隆開始進(jìn)行大規(guī)模的收購控制金融機(jī)構(gòu)，先后收購控制了金新信托、新疆金融租賃、新世紀(jì)金融租賃、德恒證券、大江信托、伊斯蘭信托、恒信證券、中富證券、昆明商業(yè)銀行、南昌商業(yè)銀行行、株洲商業(yè)銀行等各家金融機(jī)構(gòu)。

結(jié)果對中國金融體系的穩(wěn)定和安全造成了巨大的威脅。

短短兩個月的時間，創(chuàng)造了中國乃至世界企業(yè)擴(kuò)張奇跡的資本巨人頹然倒下。

3、德隆曾經(jīng)有過的用市場手段拯救方案

（1）、德隆自我拯救的資產(chǎn)重組方案

德隆曾經(jīng)提出“以資產(chǎn)和債務(wù)重組等市場化的方式解決公司危機(jī)和面臨的困難”。方案企圖以德隆融資規(guī)模比較大的四個金融機(jī)構(gòu)作平臺(這四個金融機(jī)構(gòu)關(guān)聯(lián)到四個地方政府)，把所有機(jī)構(gòu)重組，清理債務(wù)。德隆在向國務(wù)院提交德《對化解德隆集團(tuán)當(dāng)前金融風(fēng)險的建議》中，提出了相關(guān)重組方案。該方案的主要內(nèi)容是德隆希望“國務(wù)院統(tǒng)一協(xié)調(diào)，德隆將產(chǎn)業(yè)項(xiàng)下股權(quán)和資產(chǎn)托管給某家商業(yè)銀行，快速變現(xiàn)，以保證各金融機(jī)構(gòu)股民保證金取款，及保障資產(chǎn)管理客戶等債權(quán)人利益。德隆希望國務(wù)院有關(guān)部門能提供相關(guān)援助，以化解和緩解德隆當(dāng)前的金融風(fēng)險。”

但是德隆的債權(quán)債務(wù)關(guān)系極其復(fù)雜，跨越幾個省，沒有一個權(quán)威單位協(xié)調(diào)，導(dǎo)致各個地方政府各自為政，各自命令當(dāng)?shù)胤ㄔ喝ケＨ?dāng)?shù)仄髽I(yè)、銀行和政府的資產(chǎn)，盡量減少自己損失。但等訴訟后，發(fā)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)是“攪”在一起的，所有人都不退讓，結(jié)果所有人其實(shí)都拿不到德隆的資產(chǎn)。

結(jié)果這種市場化拯救方案胎死腹中，造成巨大的損失。

（2）、德隆自我拯救的國際化方案

這個方案的要點(diǎn)是新增300億的投資，其中國企、外資各一半，德隆從一個民營企業(yè)變成一個混合所有制、國有占30%、外資占30%、民營30%、德隆管理層占10%。新增300億資本金后，德隆的負(fù)債率將從60% 降到10%。外國投資者不但要承擔(dān)資本金，而且還要承擔(dān)國際融資。外國投資者是一個國際財團(tuán)，兼具產(chǎn)業(yè)資本和金融資本。涉及幾百家公司、幾十個行業(yè)的德隆一舉就被分為金融板塊、產(chǎn)業(yè)板塊及新的項(xiàng)目(比如基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè))，在產(chǎn)、融兩個板塊間建立起防火墻，每個板塊可吸引各自的國際戰(zhàn)略投資人，構(gòu)成一個所謂的“中國特色的金融工業(yè)集團(tuán)”。產(chǎn)業(yè)方面，由中央性壟斷企業(yè)，比如石油、電力、電信等保持控股，開展支線飛機(jī)、軌道交通、船舶、重型汽車等項(xiàng)目；金融方面，地方性國企占更大股權(quán)，德隆原先很多保險、證券、金融機(jī)構(gòu)可先合并再賣掉，或者設(shè)立二級公司；而新投的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目將包括高速公路、橋梁、天然氣。但是沒有一家投資人對德隆所有的資產(chǎn)全部感興趣。

德隆認(rèn)為能夠籌到應(yīng)付危機(jī)的20、30億人民幣就夠了，一旦德隆的信用恢復(fù)，公司價值就能回升，99%的債權(quán)人將同意半年的寬限期。但是實(shí)際德隆的窟窿要大近10倍。

德隆也認(rèn)為最吸引投資者的價值在于其完整保留下面的二十多個金融機(jī)構(gòu)、數(shù)家上市公司。但是由于德隆的金融機(jī)構(gòu)將受到強(qiáng)力監(jiān)管，投資者再想利用關(guān)聯(lián)交易套取資金已不可能，所以德隆的金融機(jī)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)已無法喚起中國具有高度投機(jī)性的投資者的興趣。此方案明顯是不可行的。

（3）、地方政府的拯救努力

新疆自治區(qū)政府是在德隆爆發(fā)危機(jī)后反應(yīng)最迅速、援手伸得最快的。4月15日，新疆工商聯(lián)副秘書長陳新生和辦公室副主任李根海即以個人名義寫了一份“關(guān)于動用政府信用解決德隆公司資金困難問題的建議”，上書至自治區(qū)領(lǐng)導(dǎo)。據(jù)報，這份建議的內(nèi)容為，“截至4月14日，德隆集團(tuán)公司受資金困難影響，其旗下上市公司股價市值已經(jīng)有90億元不復(fù)存在了。而尤其不能容忍的是，在目前輿論氛圍愈加不利的情況下，一些金融機(jī)構(gòu)開始限制德隆集團(tuán)公司的貸款。而如果沒有資金注入，德隆公司很難渡過此關(guān)。在當(dāng)前情況下，惟一的辦法就是動用政府信用為德隆公司擔(dān)保，尋求金融機(jī)構(gòu)盡快給德隆公司注資，使德隆公司乃至新疆經(jīng)濟(jì)渡過發(fā)展過程中的一個關(guān)口。我們期待著自治區(qū)黨委和政府給予德隆公司直接、具體、現(xiàn)實(shí)、可行、到位的有力支持，使這家在全國民營企業(yè)中占據(jù)重要地位、解決了三萬人就業(yè)、納稅5.8億元的大型企業(yè)集團(tuán)，繼續(xù)為新疆乃至全國經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出新的更大的貢獻(xiàn)。”得到自治區(qū)政府首肯。

5月份，新疆各級法院開始派出人力到全國各地去保全德隆下屬公司的資產(chǎn)。

與此同時，全國工商聯(lián)也向國務(wù)院遞交了正式文件，并作了當(dāng)面匯報。5月13日，工商聯(lián)主席黃孟復(fù)稱，“工商聯(lián)呼吁有關(guān)部門保護(hù)好德隆的生產(chǎn)企業(yè)，輿論界應(yīng)該對德隆做全面分析??使它的生產(chǎn)企業(yè)繼續(xù)經(jīng)營下去，積極發(fā)揮作用?！?/p>

但是其他省、區(qū)、市政府卻是設(shè)法保護(hù)自己財產(chǎn)。例如湘火炬5月13日公告，湖南省株洲市中級人民法院已受理了湘火炬訴德隆案，并且凍結(jié)了德隆所持有公司的20520萬股法人股。5月21日湘火炬收到湖南證監(jiān)局的《限期整改通知》，截至2004年4月30日，控股股東德隆及其關(guān)聯(lián)企業(yè)間接占用公司資金共計(jì)30427.2萬元。湘火炬聲稱，除了對德隆采取訴訟措施外，擬采取新的強(qiáng)硬措施追收新疆德隆占用公司的資金，包括在株洲市人民政府大力支持下，湘火炬第二大股東株洲市國資委和公司正在積極制訂公司股權(quán)重組方案，所得轉(zhuǎn)讓款在扣除質(zhì)押貸款金額后的余額將全部用于償還德隆占用湘火炬的資金，仍不足抵償部分，湘火炬將通過其他途徑繼續(xù)追償。（轉(zhuǎn)讓德隆所持股權(quán)僅能償還1.15億元債務(wù)，仍尚有1.89億元的缺口；同時，湘火炬透露，德隆控制的德恒證券挪用了公司下屬子公司航天火炬購買的1億元國債。）

4、德隆的犯罪事實(shí)

德隆控制的上市公司重慶實(shí)業(yè)6年的違法違規(guī)可以作為德隆犯罪的樣板。

中國證監(jiān)會2005年2月15日，公布了對重慶實(shí)業(yè)及其12名管理層的《行政處罰決定書》，調(diào)查結(jié)果顯示：德隆在重慶實(shí)業(yè)犯下了“五宗罪”。

（1）、隱瞞實(shí)際控制人

經(jīng)證監(jiān)會查實(shí)，中經(jīng)四通、上海萬浦、重慶皇豐等公司皆屬德隆的關(guān)聯(lián)公司。截至1999年11月，德隆先后通過這些關(guān)聯(lián)公司占重慶實(shí)業(yè)總股本的38．33％。但是，重慶實(shí)業(yè)在1999年至2003年報告中，沒有披露上述德隆利用公司前4大股東進(jìn)行實(shí)際控制的情況，隱瞞了前4大股東之間存在關(guān)聯(lián)關(guān)系的事實(shí)。

（2）、欺詐配股

2000年，德隆入主后的第二年，重慶實(shí)業(yè)以偽造的虛假財務(wù)報表騙取了配股資格。

重慶實(shí)業(yè)2000年配股說明書中披露：1997年、1998年、1999年的凈資產(chǎn)收益率分別為11.48%、6.82%、16.44%，3年平均凈資產(chǎn)收益率在10%以上，任何一年凈資產(chǎn)收益率不低于6%。重慶實(shí)業(yè)在1999財務(wù)報告中披露的凈利潤為2107.68萬元。

但是，經(jīng)證監(jiān)會查實(shí)，1999年重慶實(shí)業(yè)虛增凈利潤1432.21萬元，占當(dāng)年年報披露凈利潤的67.94%?？鄢撛鰞衾麧櫍貞c實(shí)業(yè)1999年實(shí)際凈利潤為675.47萬元，實(shí)際凈資產(chǎn)為11387.65萬元，實(shí)際凈資產(chǎn)收益率為5.93%。重慶實(shí)業(yè)1997年至1999年3年實(shí)際平均凈資產(chǎn)收益率為8.08%，這已達(dá)不到《關(guān)于上市公司配股工作有關(guān)問題的通知》規(guī)定的要求。

同時，重慶實(shí)業(yè)在配股說明書所附2000中期報告中披露的凈利潤為427.18萬元，實(shí)際虛增凈利潤356.36萬元，占當(dāng)期中報披露凈利潤的83.42%。其中電力公司2000年1月至6月虛增凈利潤445.45萬元，按重慶實(shí)業(yè)占電力公司總股本80%的比例計(jì)算，虛增重慶實(shí)業(yè)凈利潤356.36萬元。

（3）、虛增利潤

在德隆入主后，虛增利潤成了重慶實(shí)業(yè)的“家常便飯”。2000年、2001年、2002年、2003年，重慶實(shí)業(yè)分別虛增凈利潤1423.86萬元、1287.6萬元、1378.56萬元、1279.65萬元，這幾年重慶實(shí)業(yè)的實(shí)際凈利潤分別只有315.29萬元、481.03萬元、486.46萬元、689.45萬元。

重慶實(shí)業(yè)控股80%的電力公司成為財務(wù)造假的主力軍。2000年，電力公司虛增主營業(yè)務(wù)收入3075.95萬元，虛增投資收益724.63萬元，扣除相應(yīng)的成本及稅金，虛增凈利潤1779.83萬元，按重慶實(shí)業(yè)占電力公司總股本80%的比例計(jì)算，虛增重慶實(shí)業(yè)凈利潤1423.86萬元，占當(dāng)年年報披露凈利潤的81.87%。2001年，電力公司虛增主營業(yè)務(wù)收入3534.61萬元，虛增投資收益1240.09萬元，虛增凈利潤1609.51萬元。2002年，電力公司虛增主營業(yè)務(wù)收入2097.54萬元，虛增投資收益720.82萬元，虛增凈利潤1075.8萬元。2003年1月至7月，電力公司虛增主營業(yè)務(wù)收入1350.09萬元，虛增投資收益646.56萬元，虛增凈利潤613.74萬元。

重慶實(shí)業(yè)的另一家控股子公司南方水務(wù)有限公司（以下簡稱“南方水務(wù)”）在造假中也“功不可沒”。2002年，南方水務(wù)虛增主營業(yè)務(wù)收入739.89萬元，虛增凈利潤739.89萬元，虛減資本公積739.89萬元。2003年，南方水務(wù)2003年虛增主營業(yè)務(wù)收入1126.67萬元，虛增凈利潤126.67萬元，虛減資本公積1126.67萬元。

（4）、隱瞞關(guān)聯(lián)交易

在德隆控制的數(shù)年中，重慶實(shí)業(yè)全部或部分隱瞞了大量與德隆系之間的關(guān)聯(lián)交易，涉及總金額3.57億元。2000年9月29日，重慶實(shí)業(yè)三屆四次董事會決議通過，將其持有的渝銅公司55%的股份轉(zhuǎn)讓給重慶市金絡(luò)電子通訊設(shè)備有限公司，后者為德隆控制的公司，涉及金額為3927萬元。2001年12月10日，重慶實(shí)業(yè)三屆十次董事會決議通過，將其持有的南京重實(shí)中泰投資管理有限責(zé)任公司40%的股份轉(zhuǎn)讓給南京歐臣科貿(mào)實(shí)業(yè)有限公司，后者是德隆控制的公司，金額為2000萬元。2003年4月23日，重慶實(shí)業(yè)三屆四十四次董事會決議通過，將其持有的揚(yáng)州東方集團(tuán)易事特科技有限公司90%的股權(quán)、東莞市東方集團(tuán)易事特有限公司10%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給中企東方資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司，后者是德隆控制的公司，金額分別為7055.99萬元和173.76萬元。2004年4月27日，重慶實(shí)業(yè)四屆二十三、二十四次董事會決議通過，從德隆控制的中極控股有限公司、內(nèi)蒙古達(dá)林哈爾投資有限公司、云南特豐民工貿(mào)有限公司受讓德農(nóng)種業(yè)科技發(fā)展有限公司73.67%的股權(quán)，金額為1.05億元；從德隆及其控制的德農(nóng)超市有限公司受讓山東德農(nóng)農(nóng)資超市有限公司99.34%的股權(quán)，金額為1.36億元。

（5）、違規(guī)擔(dān)保

在2000年、2001年、2002年和2003年的報告中，重慶實(shí)業(yè)有多起未依法披露的對外擔(dān)保。

從1999年6月至2004年6月，重慶實(shí)業(yè)對外提供8筆信用擔(dān)保，共33800萬元；同時，重慶實(shí)業(yè)還對外提供了2筆股權(quán)質(zhì)押擔(dān)保，共7663.58萬元；重慶實(shí)業(yè)控股子公司對外提供7筆信用擔(dān)保，共15800萬元。另外，德隆還以擔(dān)保的方式通過重慶實(shí)業(yè)獲取資金10.99億元。2001年11月至2004年4月，重慶實(shí)業(yè)先后為德隆控制或利用的6家公司從事貸款或開具承兌匯票行為，以全額存單質(zhì)押的方式予以擔(dān)保，累計(jì)擔(dān)保合同43筆，累計(jì)擔(dān)保金額109947萬元。

德隆獲取銀行貸款的手法在國內(nèi)其他企業(yè)亦有所見：用同一套資產(chǎn)做抵押或擔(dān)保，向多個銀行多次借款，資產(chǎn)數(shù)額便成倍放大。僅新疆德隆所持有的20520萬股湘火炬法人股，就至少向招行長沙分行、招行上海分行等多間銀行做過貸款質(zhì)押，還多是銀行追查系統(tǒng)風(fēng)險之后補(bǔ)上的手續(xù)。此前多采用關(guān)聯(lián)公司互保。

德隆的私人公司利用上市公司直接貸款，或者用上市公司作擔(dān)保，從銀行貸出錢來，投到私人公司中。也就是上市公司的資產(chǎn)，往往會被運(yùn)送到控制性股東私人手中。當(dāng)然，這種“搬運(yùn)財富”的工作需要銀行參與完成。

利用所控制的上市公司、證券公司以及其它金融平臺,通過互保、國債投資等手段進(jìn)行資金轉(zhuǎn)移。上市公司成了德隆的“提款機(jī)”,通過母子公司互相擔(dān)保,上市公司可以從銀行獲得大量貸款。以湘火炬為例,2003年底湘火炬的負(fù)債達(dá)到了70億元,資產(chǎn)負(fù)債率約70%,其中短期借款近30億元,大部分是通過擔(dān)保借款的方式獲得的。調(diào)查顯示截至2004年4月30日,德隆及其關(guān)聯(lián)企業(yè)占用湘火炬資金共計(jì)3億元；占用沈陽合金1.44億元。從銀行獲得大量資金之后,德隆便可以通過種種手段將其“運(yùn)作”到自己需要的地方,國債投資就是其中一種。湘火炬和合金投資總計(jì)有2.44億元用于國債投資,而購買國債的地方都是德隆旗下的證券公司（德恒證券和恒信證券）。這些國債無一例外地遭到了挪用。調(diào)查發(fā)現(xiàn)德隆挪用客戶的國債進(jìn)行回購是常用的融資手法,而融來的資金往往用作股票炒作,富友證券的案例就是典型。

（6）、非法集資

同樣德隆控制的金融機(jī)構(gòu)也犯下罪行，最典型的是非法集資。以伊斯蘭國際信托投資公司為例。

伊斯蘭國際信托投資公司違反《信托投資公司資金信托管理辦法》中信托業(yè)務(wù)不得以任何方式對客戶承諾保底和固定收益率的規(guī)定，通過委托資產(chǎn)管理合同、委托資金管理合同及委托國債管理合同的形式，分別簽訂主合同和補(bǔ)充協(xié)議，在補(bǔ)充協(xié)議中以違法承諾保底和固定收益率為誘餌，非法開展信托業(yè)務(wù)。為將此業(yè)務(wù)納入財務(wù)核算和規(guī)避銀監(jiān)局的檢查，偽造了１８７份合同，變相吸收存款３０．７６億元，且造成損失１６．６６億元，嚴(yán)重擾亂了金融秩序，依法被判犯非法吸收公眾存款罪，判處罰金２００萬元。

5、德隆的結(jié)局 2004年5月25日，湘火炬、合金投資和屯河股份市值比最高峰時已蒸發(fā)掉160億元。德隆在之前的一系列股權(quán)和資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓并未延緩德隆危機(jī)的擴(kuò)散。此時，國家高層已意識到德隆危機(jī)的嚴(yán)重性，并對處置德隆系風(fēng)險有了總體意見，其中一個重要原則就是保持社會穩(wěn)定。2004年6月以后，國務(wù)院成立了處理德隆問題的5人領(lǐng)導(dǎo)小組。隨后，在銀監(jiān)會主持下，德隆15家債權(quán)銀行由最大的債權(quán)人中國工商銀行牽頭組成債權(quán)人委員會，并聘請工商東亞為財務(wù)顧問。銀監(jiān)會同時要求所有債權(quán)銀行停止對德隆的逼債。

唐萬新向有關(guān)方面遞交了《市場化解決德隆問題的整體方案》，但未得到認(rèn)同。《用創(chuàng)新的市場化手段徹底解決德隆危機(jī)的整體方案》核心內(nèi)容是先將德隆的產(chǎn)業(yè)與金融分開，將德隆產(chǎn)業(yè)承擔(dān)銀行債務(wù)(約37億)后的余額質(zhì)押給資產(chǎn)管理公司，繼續(xù)給予30億貸款，用于解決金融個人債務(wù)。然后，再用金融資產(chǎn)余額解決25億，市場消化(機(jī)構(gòu)客戶債轉(zhuǎn)股)100億，重組方消化剩余55億，股票出售變現(xiàn)50億。用于解決整個德隆負(fù)債300億。唐聲稱，在這個模式下，“國家僅僅通過資產(chǎn)管理公司提供30億過橋貸款，德隆整體債務(wù)就可以全部解決，最后由德隆通過處置資產(chǎn)償還過橋貸款”。不過，這一方案被華融稱為“光輝燦爛卻又遙不可及”。因?yàn)閾?jù)調(diào)查發(fā)現(xiàn)德隆負(fù)債遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于300億，大約是650億，其中無法兌付的個人債務(wù)170億而不是30億，此外德隆資產(chǎn)的市場價值不足200億，已經(jīng)嚴(yán)重資不抵債。不可能用資產(chǎn)處置解決債務(wù)。

2004年8月，華融資產(chǎn)管理公司托管德隆，與新疆德隆、德隆國際、屯河集團(tuán)簽訂了資產(chǎn)托管協(xié)議，三家公司將其擁有的全部資產(chǎn)不可撤回地全權(quán)托管給華融。不久，德隆控制的德恒、恒信、中富三個證券公司和金新信托由于風(fēng)險過大，也被銀監(jiān)會和證監(jiān)會托管給華融。

根據(jù)托管協(xié)議，德隆作為托管方，資產(chǎn)權(quán)和收益權(quán)都還在德隆，但由華融全權(quán)行使德隆的全部資產(chǎn)的管理和處置權(quán)利。隨后，華融成立了專事處置德隆事宜的第一重組辦公室。結(jié)合德隆系資產(chǎn)分布情況，很快又在20個辦事處設(shè)立了第一重組工作組，并先后向德隆系有關(guān)企業(yè)派駐了七個資產(chǎn)托管工作組。同時，開始對德隆實(shí)業(yè)和金融的資產(chǎn)、債務(wù)分頭清查、登記。

2004年11月，華融調(diào)查得出的結(jié)論是：德隆的資產(chǎn)主要分為兩大部分：一是實(shí)業(yè)企業(yè)，有200多家，行業(yè)從番茄醬、水泥到重型汽車、鐵合金等等；二是金融企業(yè)，德隆控股、參股了多家證券公司、租賃公司、信托公司、商業(yè)銀行、保險公司等等。其中實(shí)業(yè)部分總資產(chǎn)約有200多億元。金融負(fù)債340億元、實(shí)業(yè)負(fù)債230億元。

調(diào)查摸底后，華融資產(chǎn)管理公司決定實(shí)施分拆處置，經(jīng)過清理審計(jì)，進(jìn)行重組、關(guān)閉、清算、拍賣。因?yàn)槠滟Y產(chǎn)、債權(quán)債務(wù)過于龐雜，整體重組很困難。華融重組工作兩個原則是依法合規(guī)和按市場化原則進(jìn)行。

2005年1月惟一一個打算整體收購德隆的買家印尼三林集團(tuán)經(jīng)全國工商聯(lián)牽線，準(zhǔn)備整體收購德隆。三林集團(tuán)是印尼乃至東南亞最大的財團(tuán)之一，涉及到金融、食品、地產(chǎn)、汽車、建筑、旅游等幾十個行業(yè)，資產(chǎn)分布與德隆極為相似。其鼎盛時期年?duì)I銷總額200億美元，總資產(chǎn)180億美元，但已經(jīng)走入低谷，由于其缺乏實(shí)力和整合能力而失敗。

4月7日，華融在《經(jīng)濟(jì)日報》四版上刊登“公開處置德隆系實(shí)業(yè)企業(yè)”的招商公告。這一公告開列了德隆系非上市企業(yè)的詳細(xì)名單，總共100家。

2005年7月――8月，濰柴動力收購湘火炬；中糧集團(tuán)接管新疆屯河；遼寧機(jī)械集團(tuán)收購合金投資。

2005年12月14日唐萬新被武漢市檢察院提起公訴，指控變相吸收公眾存款450.02億余元，最終造成172.18億余元無法兌付，影響到全國20多個省市的2500多家機(jī)構(gòu)和32000多名個人，涉嫌非法吸收公眾存款罪；操縱“新疆屯河”、“合金投資”、“湘火炬a”股票價格，從中獲利98.61億元，涉嫌操縱證券交易價格罪，并被判刑八年。同時德隆高級管理人員五十多名以非法集資、操縱證券市場、合同欺詐、非法侵占、挪用公款等等罪名被判刑

二、德隆危機(jī)產(chǎn)生的外在環(huán)境

1、經(jīng)濟(jì)環(huán)境不成熟

我們知道一個成熟的市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境有如下的特點(diǎn)：

（1）、社會普遍存在有效率的經(jīng)濟(jì)組織，例如有限責(zé)任制度和委托制度普遍得到執(zhí)行，分散了經(jīng)營和投資風(fēng)險。

（2）、信用制度得到廣泛推廣，分散風(fēng)險的市場機(jī)制完全建立。

（3）、各種專業(yè)交易市場形成，例如資本市場、資金市場。各種市場均有有穩(wěn)定的價格形成機(jī)制，市場信息傳播機(jī)制和公平交易秩序維持機(jī)制。

（4）、行業(yè)自律成為為商業(yè)秩序的主要維護(hù)機(jī)制。

（5）、有完善的商法典和經(jīng)濟(jì)法典，使市場中的各方的各項(xiàng)權(quán)利和義務(wù)變得清晰、客觀、準(zhǔn)確。

（6）、政府除非在經(jīng)濟(jì)危機(jī)時，不介入市場運(yùn)作，對市場的干預(yù)有限，而主要職責(zé)是創(chuàng)造公平、公開、公正的市場環(huán)境，并維護(hù)市場秩序穩(wěn)定

對比以上條件，我們目前幾乎在所有方面都有欠缺。

目前單從社會資源的需求供給平衡來說，需求方已經(jīng)逐漸走向市場化，而供給方卻牢牢掌握在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的手里。兩者之間沖突越來越強(qiáng)烈?，F(xiàn)行的金融制度對民營企業(yè)強(qiáng)調(diào)的是一種權(quán)威。當(dāng)國家鼓勵經(jīng)濟(jì)增長時，銀行鼓勵民營企業(yè)借貸來擴(kuò)大資產(chǎn)，同時擴(kuò)張銀行信貸，降低銀行的不良資產(chǎn)率。例如，當(dāng)一個商業(yè)銀行100億資產(chǎn)中有30億不良資產(chǎn)的時候，最快的消化不良資產(chǎn)的方法就是培養(yǎng)一個擴(kuò)張型企業(yè)，給其貸款300億，自然降低了銀行的不良資產(chǎn)的比率。當(dāng)經(jīng)濟(jì)要剎車了，銀行立刻逼民營企業(yè)還貸，這是金融界系統(tǒng)性的違約。從歷史上看，一旦經(jīng)濟(jì)周期出現(xiàn)拐點(diǎn)的時候，金融界大量系統(tǒng)性地違約轉(zhuǎn)嫁危機(jī)是導(dǎo)致企業(yè)危機(jī)的重要因素。德隆顯然沒有意識到中國目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和金融體制的特點(diǎn)，在這個非市場化體制上進(jìn)行市場化操作和過度擴(kuò)張注定是悲劇。

2、政策環(huán)境不成熟

（1）、國有資產(chǎn)管理制度存在嚴(yán)重疏漏

目前國有資產(chǎn)管理的標(biāo)準(zhǔn)甚至是唯一標(biāo)準(zhǔn)是：國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓必須要增值，要賺錢。只要轉(zhuǎn)讓合同能夠賺錢，不管是否真有支付能力，也不管是否真能夠執(zhí)行穩(wěn)定就業(yè)、保證稅收等等承諾。

這種標(biāo)準(zhǔn)帶來的第一個后果是權(quán)力尋租。在市場經(jīng)濟(jì)中，任何交易當(dāng)有一方必須贏時，公平交易的市場就不存在了，這時就只有權(quán)力尋租或腐敗。

第二個后果就是民營企業(yè)被迫投機(jī)取巧、投其所好。各地在將比較好的項(xiàng)目資源賣給外資的時候都有一個基本假設(shè)：外資，尤其是跨國公司都有能力把資源開發(fā)好，企業(yè)經(jīng)營好，為當(dāng)?shù)亟鉀Q就業(yè)問題和增加稅收作出貢獻(xiàn)，而民營企業(yè)缺乏起碼的信用和能力。所以民營企業(yè)一方面在各種場合強(qiáng)調(diào)其待遇不公，指責(zé)部門或地方機(jī)構(gòu)正在和全球企業(yè)合謀，共同分享特殊利益；同時就是不斷造假：虛假的財務(wù)報告、虛假的資產(chǎn)評估報告、虛假的法律意見書、虛假的債務(wù)重組計(jì)劃、虛假的各種政府需要的承諾，總之，制造一切政府國有資產(chǎn)監(jiān)管部門需要的文件。而如何創(chuàng)造環(huán)境和條件，保證他們踏踏實(shí)實(shí)經(jīng)營企業(yè)的事卻沒有人關(guān)心了。

同時沒有執(zhí)行對國有企業(yè)的并購方進(jìn)行資格認(rèn)證程序，使沒有資金實(shí)力，沒有經(jīng)營能力，沒有管理經(jīng)驗(yàn)的德隆類金融公司控制巨大國有資產(chǎn)。也沒有執(zhí)行并購后的監(jiān)管程序，對民營控股股東的行為沒有控制，是否有完善的經(jīng)營計(jì)劃，債務(wù)重組方案以及企業(yè)現(xiàn)金流量如何保持等等。一旦企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營危機(jī)，又紛紛推卸責(zé)任（2）、對中介機(jī)構(gòu)疏于監(jiān)管，導(dǎo)致中介機(jī)構(gòu)共謀造假，尤其是一些國際著名中介機(jī)構(gòu)有恃無恐造假

咨詢公司協(xié)助編制虛假的經(jīng)營計(jì)劃、重組計(jì)劃、投資計(jì)劃和發(fā)展戰(zhàn)略，用于騙取銀行信貸資金和股市募股或增發(fā)。國內(nèi)幾乎所有大的咨詢公司全部涉及，尤其是麥肯錫、科爾尼、羅蘭貝格、埃森哲和畢博等世界級咨詢公司無一一漏。

會計(jì)師事務(wù)所協(xié)助提供虛假財務(wù)報告、虛假驗(yàn)資證明和虛假資產(chǎn)評估報告。除掉許多國內(nèi)會計(jì)師事務(wù)所深陷其中，普華永道、安永、畢馬威和已經(jīng)破產(chǎn)的安達(dá)信無一例外，全部涉及。

律師事務(wù)所協(xié)助提供虛假的財產(chǎn)法律文書、虛假的合同認(rèn)證法律文書等等而對這些助紂為虐的中介機(jī)構(gòu)，我國沒有任何法律法規(guī)進(jìn)行懲罰。

（3）、地方政府過于強(qiáng)調(diào)政績，越權(quán)瀆職，事前監(jiān)管不力，事后逃避責(zé)任

不科學(xué)的政績考核機(jī)制導(dǎo)致地方政府急功近利和監(jiān)管失職，有法不依，執(zhí)法不嚴(yán)，違法不究。以言代法、以權(quán)代法、以權(quán)抗法、濫用職權(quán)。權(quán)力腐敗導(dǎo)致失控。

無論是德隆、農(nóng)凱、鴻儀，還是復(fù)星、斯威特等等，在它們迅速擴(kuò)張的臺前幕后，我們都可以看見地方政府活躍的身影?？梢院敛豢鋸埖卣f，如果沒有政府的強(qiáng)勢介入，民營資本的“袖”再長，也不見得能夠“善舞”起來。另一方面，地方政府以及監(jiān)管部門對于類金融控股公司，在監(jiān)管方面卻常常異常寬松。據(jù)報道，“德隆每年都是證監(jiān)會的重點(diǎn)監(jiān)控對象，有33名審計(jì)師輪番出擊，出具了1500頁的審計(jì)報告”。一方面監(jiān)管看似很嚴(yán)厲，另一方面德隆在二級市場上的操縱卻是明眼人一目了然的事實(shí)。從德隆控股湘火炬、新疆屯河河沈陽合金以來，德隆控制的公司股票進(jìn)行了多次配股，并同時展開了大規(guī)模的關(guān)聯(lián)交易，但卻沒有遇到證券監(jiān)管部門的任何阻力。在有明顯價格操縱嫌疑的情況下，德隆的這種“優(yōu)厚”待遇如果沒有地方政府支持是不可能做到的。過度扶持以及放松管制，往往潛伏下危機(jī)。

同時對地方政府來說，在許多情況下，說假話的成本很低，說真話的代價卻很高。在當(dāng)前說假話成風(fēng)的環(huán)境中，法不治眾，各級政府為什么要在監(jiān)管過程中得罪人呢？即使查出來違規(guī)事實(shí)，發(fā)現(xiàn)了假話又能怎么樣？就是明知某個銀行壞帳逐漸增多，能夠采取什么措施呢？前不久，規(guī)定銀行貸款負(fù)責(zé)人要對貸款終身負(fù)責(zé)。說起來容易，做起來難。假若銀行真的出現(xiàn)了壞帳，拿這個行長怎么辦？他就是這么點(diǎn)工資，難道殺了他不成？

目前，由于體制原因無論是哪一級的金融機(jī)構(gòu)，只要是經(jīng)過批準(zhǔn)營業(yè)的，最后出了問題統(tǒng)統(tǒng)由中央來負(fù)責(zé)。其結(jié)果是，一方面輕易不會發(fā)給金融機(jī)構(gòu)營業(yè)許可證，弄得在許多地方融資渠道不暢通，另一方面，背在中央身上的包袱越來越重。由于國家承擔(dān)了應(yīng)由金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)的風(fēng)險，金融機(jī)構(gòu)又承擔(dān)了企業(yè)的風(fēng)險，因此，金融機(jī)構(gòu)利益并不取決于對風(fēng)險的檢測、評估等一系列財務(wù)指標(biāo)，而是受監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和程度的左右。這種非量化的監(jiān)管方式給各級政府和監(jiān)管機(jī)構(gòu)甚至監(jiān)管人員留有極大的彈性發(fā)揮余地，使其可以憑借人為的裁度相機(jī)處理國家和銀行、銀行和企業(yè)的矛盾，并使之服從于地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的局部利益。

（4）、法律體系不完善，導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)危機(jī)沒有拯救或再生機(jī)制，失去重整機(jī)會，造成社會財富極大浪費(fèi)和損失

中國目前還沒有真正的破產(chǎn)法，沒有重組的保護(hù)。在美國企業(yè)如果出現(xiàn)問題可以申請破產(chǎn)，以后或者是庭外解決，或者是庭內(nèi)解決。如果在庭內(nèi)解決，認(rèn)為企業(yè)有拯救機(jī)會，就按破產(chǎn)法第11章規(guī)定的進(jìn)行破產(chǎn)重組。進(jìn)入這個階段銀行不能逼債，要停息掛帳。如果破產(chǎn)重組失敗，就按破產(chǎn)法第7章規(guī)定的程序進(jìn)行破產(chǎn)清算。

企業(yè)在正常經(jīng)營的時候是有價值的，如果突然停下來，就完全沒有價值了。德隆出現(xiàn)了問題，全國各級公、檢、法、銀監(jiān)會、證監(jiān)會都上去，紛紛逼債，扣押資產(chǎn)甚至抓人，這時候德隆即使部分產(chǎn)業(yè)還有價值，還能夠重整，不死也得死，結(jié)果是造成國家、社會、銀行均付出慘重代價。所以對類金融企業(yè)提供拯救重組，可以減少損失，保護(hù)社會穩(wěn)定。

3、專家、學(xué)者的社會責(zé)任錯位，無條件歌頌，結(jié)果導(dǎo)致德隆領(lǐng)導(dǎo)層自信心惡性膨脹，走向深淵；同時誤導(dǎo)廣大投資者、政府官員和金融機(jī)構(gòu)相信德隆的泡影和畫餅，造成巨大損失。

德隆的崛起早就引起經(jīng)濟(jì)理論界的關(guān)注。德隆的“產(chǎn)業(yè)整合”、“戰(zhàn)略投資”、“產(chǎn)融結(jié)合”、“金融運(yùn)作”、“國際并購”以及龐大產(chǎn)業(yè)王國的管理模式，曾經(jīng)是專家、學(xué)者探究的生動案例。其中，青年經(jīng)濟(jì)學(xué)家李建立博士主筆的《戰(zhàn)略德隆》和管理咨詢專家夏柳偉等著《打造德隆競爭力——國際咨詢機(jī)構(gòu)與德隆合作側(cè)記》是鼓吹德隆成長神話的代表作，前者有近20位國內(nèi)知名專家學(xué)者參與，后者得到了著名國際咨詢機(jī)構(gòu)的贊助。

無論是德隆的決策者，還是“德隆模式”的研究學(xué)者，都反復(fù)標(biāo)榜德隆獨(dú)特的戰(zhàn)略思維、卓越的運(yùn)作技巧和強(qiáng)大的執(zhí)行能力。唐萬新說：“德隆的理念很簡單，就是借助中國資本市場的力量，對沒有形成高度壟斷的行業(yè)進(jìn)行市場重組?！币晃粚W(xué)者歸納了德隆資本運(yùn)營的三大特征：一是充分利用財務(wù)杠桿進(jìn)行廣泛融資；二是利用強(qiáng)大的融資能力通過一級半市場以股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式連續(xù)并購上市公司；三是以并購后的上市公司為核心充分發(fā)揮其強(qiáng)有力的融資功能，對其所在的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行全球范圍的大規(guī)模整合，形成強(qiáng)大的戰(zhàn)略投資體系。

除此以外，許多著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家也在不同場合對“德隆成功模式”做出神化式的歌頌。蕭灼基曾經(jīng)總結(jié)道：“新疆德隆是一個很優(yōu)秀的企業(yè)，他們的做法是把證券市場作為企業(yè)整合的手段?！辩娕髽s認(rèn)為，“資本經(jīng)營要做到兩個結(jié)合，即資本經(jīng)營與產(chǎn)業(yè)整合相結(jié)合，二級市場與一級市場相結(jié)合。德隆的成功在于四點(diǎn)：一是通過控股國外的某個公司去控制國外市場；二是用現(xiàn)代科技發(fā)現(xiàn)和提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)新價值；三是搞產(chǎn)業(yè)整合；四是把資本經(jīng)營作為產(chǎn)業(yè)整合的手段。”

但是，對于德隆裂變式擴(kuò)張的經(jīng)濟(jì)運(yùn)作模式，也有一些專家持不同看法。例如郎咸平始終對德隆的運(yùn)營模式持激烈批評態(tài)度, 認(rèn)為德隆的發(fā)展模式和多元化經(jīng)營策略是錯誤的，其發(fā)展的必然結(jié)果是資金鏈條斷裂，外部金融環(huán)境的變化只是德隆問題爆發(fā)的催化劑而已。

長期以來，我國經(jīng)濟(jì)研究起著為企業(yè)“鳴鑼開道”、“保駕護(hù)航”的作用。在目前所有盛極而衰的企業(yè)背后，都看到一些所謂專家、學(xué)者的正面點(diǎn)評、大加贊揚(yáng)的身影。他們沒有能力真正對企業(yè)在不同發(fā)展階段、發(fā)展規(guī)模、發(fā)展水平上的發(fā)展特點(diǎn)、運(yùn)行規(guī)律以及與社會經(jīng)濟(jì)環(huán)境的作用關(guān)系進(jìn)行深入研究，而是引經(jīng)據(jù)典，無條件贊頌。同時有些企業(yè)借助“名人效應(yīng)”，出巨資邀請所謂專家、學(xué)者著書立說，樹碑立傳。與美國管理經(jīng)濟(jì)學(xué)者的實(shí)證研究不同，目前我們所謂的專家、學(xué)者側(cè)重于對于企業(yè)成功經(jīng)驗(yàn)的描述、歸納與總結(jié)，而較少依據(jù)經(jīng)濟(jì)理論、數(shù)據(jù)資料以及對于現(xiàn)狀的考察做出審慎的評估和前景預(yù)測，從而提供有價值的研究成果。另外全社會的功利和浮躁，導(dǎo)致我們的所謂專家和學(xué)者失去了起碼的社會責(zé)任感和道德標(biāo)準(zhǔn)。而他們道德的低下，已經(jīng)正在由社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展支付代價。

4、監(jiān)管法律體系不協(xié)調(diào)和不合理

（1）、對已經(jīng)普遍存在的類金融企業(yè)沒有相關(guān)監(jiān)管立法和規(guī)章

在德隆危機(jī)面前，各級監(jiān)管當(dāng)局為何無動于衷？面對號稱中國最大“莊股”的違規(guī)操作、國債投機(jī)、向商業(yè)銀行滲透、非法融資等等觸目驚心的“運(yùn)作”，監(jiān)管機(jī)構(gòu)在干什么？從德隆所產(chǎn)生的后遺癥看來，政府的監(jiān)管基本上都是在亡羊補(bǔ)牢，不是防患于未然。當(dāng)中最主要原因是類金融企業(yè)控制著不同的實(shí)業(yè)企業(yè)和金融企業(yè)，受到不同監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管，但是由于目前中國的法律、法規(guī)不完善，監(jiān)管體系分而制之，造成了可乘之機(jī)。

第一、目前體制無法監(jiān)管資本充足率。建立資本充足率制度是監(jiān)管金融機(jī)構(gòu)制度中一項(xiàng)基本內(nèi)容。如果母公司控股金融子公司5% 的股權(quán)，金融子公司又控制子公司5% 的股權(quán)，該子公司又持有母公司 6% 股份。母公司與金融子公司間的資本就重復(fù)計(jì)算，增加了監(jiān)管的難度。

第二、目前體制無法監(jiān)管財務(wù)杠桿風(fēng)險。類金融公司間的控股關(guān)系復(fù)雜。如果母公司和子公司利用相互擔(dān)保方式從其控制的金融子公司套取貸款 , 而只要有一個子公司經(jīng)營稍有不慎，其風(fēng)險即刻傳播到母公司或其他子公司。

第三、目前體制無法監(jiān)管轉(zhuǎn)嫁金融風(fēng)險。例如德隆上市公司向母公司用現(xiàn)金買下一塊價值為零的荒地 , 而上市公司又將這塊地抵押給金融公司換取銀行擔(dān)保再向銀行貸款。當(dāng)上市公司無法還錢 , 則風(fēng)險立刻轉(zhuǎn)嫁到金融公司，造成金融危機(jī) , 而購地款則被母公司以價值為零的荒地所圈走。

第四、目前體制無法監(jiān)管資金違規(guī)進(jìn)入高風(fēng)險市場。由于類金融公司股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜 ,增加了資金流向監(jiān)管的難度，德隆可以通過各種手段以負(fù)債資金投資子公司，還可以通過各種手段以子公司為載體從金融子公司套取大量的資金，也可以通過各種手段以金融子公司和其他子公司進(jìn)入高風(fēng)險的市場，例如股市、期貨市場錯坐莊炒作，引發(fā)金融危機(jī)。

第五、目前體制無法監(jiān)管類金融公司主要負(fù)責(zé)人的任職資格。目前國內(nèi)的類金融公司主要負(fù)責(zé)人多為金融業(yè)務(wù)門外漢，但他們往往又控制了金融子公司的資金調(diào)度權(quán)和日常經(jīng)營決策權(quán)，由于金融知識的缺乏，故意違規(guī)操作，往往會產(chǎn)生重大的金融風(fēng)險。

（2）、基本法律、行政法規(guī)及銀行管理規(guī)章不具有可操作性

現(xiàn)行的金融監(jiān)管法制體系的基本法律、行政法規(guī)及銀行管理規(guī)章有許多未作明確規(guī)制的問題，而且諸多條文也模糊不清，完全不具有實(shí)際操作性。而且后兩類文件并未真正起到補(bǔ)充基本法律缺漏的作用，銀行監(jiān)管有關(guān)的條例和規(guī)章相互之間或與基本法律之間有很多重疊、不協(xié)調(diào)或直接抵觸。

例如同時并行適用的《支付結(jié)算辦法》和《信用卡業(yè)務(wù)管理辦法》就互相矛盾。又如《再貼現(xiàn)試行辦法》、《利率管理暫行規(guī)定》就互相沖突。（3）、該管的遺漏，不該管的強(qiáng)化。

基本的金融法律及有關(guān)的行政法規(guī)、規(guī)章的多數(shù)條文都是對金融機(jī)構(gòu)與客戶的私法關(guān)系的規(guī)制，這種立法選擇取向，反映了立法者試圖通過嚴(yán)格規(guī)制私法關(guān)系來實(shí)現(xiàn)監(jiān)管的目標(biāo)，有監(jiān)管權(quán)力干預(yù)私法關(guān)系之嫌，這違反了市場經(jīng)濟(jì)國家公權(quán)力不介入私法領(lǐng)域的原則。而對諸如金融機(jī)構(gòu)自有資本、清償能力、對投資的限制、與股權(quán)參與企業(yè)之間的關(guān)系、高額信貸、向信用機(jī)構(gòu)集團(tuán)發(fā)放的高額信貸、近親信貸、對近親信貸的申報義務(wù)、責(zé)任條款、資信證明，以及處罰條款等等與私法關(guān)系無關(guān)，應(yīng)該由公權(quán)力介入的更為重要的內(nèi)容被淡化甚至遺漏。導(dǎo)致從商業(yè)化的角度來看，不利于金融機(jī)構(gòu)市場主體自主地位的確立，也不利于公平、自由競爭機(jī)制的實(shí)現(xiàn)。

另外，監(jiān)管機(jī)構(gòu)制定的大量監(jiān)管規(guī)章，沒有真正從有助于提高監(jiān)管效率、質(zhì)量的角度出發(fā)，而是著眼于銀行具體業(yè)務(wù)操作上的監(jiān)管。如我國銀行監(jiān)管規(guī)章中有關(guān)銀行結(jié)算及信貸業(yè)務(wù)的規(guī)則甚多，且極為細(xì)致入微，諸如《異地托收承付結(jié)算辦法》、《商業(yè)匯票辦法》、《違反銀行結(jié)算制度處罰規(guī)定》、《信用卡業(yè)務(wù)管理辦法》、《國內(nèi)信用證結(jié)算辦法》、《支付結(jié)算辦法》、《貸款通則》、《貸款的管理辦法》、《個人定期儲蓄存款存單小額抵押貸款辦法》、《電子化專項(xiàng)資金管理辦法》、《商業(yè)銀行自營住房貸款管理暫行規(guī)定》、《制止存款業(yè)務(wù)中不正當(dāng)競爭行為的若干規(guī)則》、《大額可轉(zhuǎn)讓定期存單管理辦法》、《個人住房擔(dān)保貸款管理試行辦法》、《銀團(tuán)貸款暫行辦法》、《境內(nèi)機(jī)構(gòu)借用國際商業(yè)貸款管理辦法》等等。

業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)則過于廣泛，使得力量有限的監(jiān)管主體的監(jiān)管很難得到有效落實(shí)，特別是我國監(jiān)管主體正處于不斷發(fā)展階段，不管是人力、物力還是技術(shù)都極為有限。這務(wù)必導(dǎo)致該管的不能有效管，不該管的卻去管。同時廣泛的業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)則為監(jiān)管主體濫用監(jiān)管權(quán)力大開方便之門，其結(jié)果是監(jiān)管機(jī)關(guān)及其工作人員腐敗的可能性增大，而被監(jiān)管的機(jī)構(gòu)則不惜借助違法手段來規(guī)避監(jiān)管，從而促成了監(jiān)管成本的增加。

（4）、監(jiān)管職權(quán)規(guī)制過于寬泛和原則，不具有可操作性

有關(guān)法律只是原則性地規(guī)定監(jiān)管金融機(jī)構(gòu)和金融市場，如“按照規(guī)定審批金融機(jī)構(gòu)的設(shè)立、變更、終止及其業(yè)務(wù)范圍”；“有權(quán)對金融機(jī)構(gòu)的存款、貸款、結(jié)算等情況隨時稽查、檢查監(jiān)督。有權(quán)對金融機(jī)構(gòu)違反規(guī)定提高或者降低存款利率、貸款利率的行為進(jìn)行監(jiān)督檢查?！痹诒O(jiān)管權(quán)力的運(yùn)作上缺少詳盡的規(guī)定，這使得諸多權(quán)力不便于操作，尤其是無法促成監(jiān)管權(quán)力的合法運(yùn)作。如對商業(yè)銀行的財務(wù)狀況及相關(guān)資料的檢查權(quán)，《商業(yè)銀行法》僅在第62條原則性地規(guī)定：“??隨時對商業(yè)銀行的存款、貸款、結(jié)算、呆帳等情況進(jìn)行檢查監(jiān)督。檢查監(jiān)督時，檢查監(jiān)督人員應(yīng)當(dāng)出示合法的證件。商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)按要求提供財務(wù)會計(jì)資料、業(yè)務(wù)合同和有關(guān)經(jīng)營管理方面的其他信息。”完全無法執(zhí)行。相反德國《銀行法》所設(shè)計(jì)的機(jī)制可操作性強(qiáng)，例如：要求信用機(jī)構(gòu)及其成員有義務(wù)提供有關(guān)資料，并不需任何特別許可；賦予監(jiān)督局工作人員可為檢查而進(jìn)入信用機(jī)構(gòu)的營業(yè)室；監(jiān)督局可通過參加股東大會、社員大會及監(jiān)督機(jī)構(gòu)的會議來實(shí)現(xiàn)監(jiān)督；可為檢查而要求召開前項(xiàng)所列的各種會議，并可規(guī)定會議日期、議決事項(xiàng)等。

（5）、法律對行使監(jiān)管職權(quán)的保障機(jī)制不健全

如在稽核檢查監(jiān)督權(quán)行使的保障上僅規(guī)定“提供虛假的或者隱瞞重要事實(shí)的財務(wù)會計(jì)報表的，”“拒絕稽核、檢查監(jiān)督的”可對商業(yè)銀行進(jìn)行處罰。這種規(guī)定很顯然把提供有關(guān)材料和信息不及時、不完整或不正確的情形疏忽，同時此處也未要求給銀行內(nèi)部直接責(zé)任人員予以相應(yīng)的處罰。這不利于保證監(jiān)督職權(quán)履行的有效性。（1999年2月22日國務(wù)院發(fā)布的《金融違法行為處罰辦法》第12條作了部分補(bǔ)救，即對于提供虛假或隱瞞重要事實(shí)的財務(wù)報告、會計(jì)報告可追究主管人員和直接責(zé)任人員的責(zé)任。）新加坡1971年《銀行法――審批銀行執(zhí)照和規(guī)定銀行業(yè)務(wù)的銀行法》則明確地把刑事和行政制裁責(zé)任落實(shí)于特定的人身上，如該法第60條的責(zé)任主體都是“銀行的任何董事、經(jīng)理、信托人審計(jì)員、職工或代理人”，“故意漏記帳”、“故意做或嗦使別人做假帳”、“故意將某項(xiàng)記錄改變、抽出、隱藏或銷毀，或故意嗦使別人這樣做，”這些“均作為違反本條例處以50000元以下罰款或不超過3年的徒刑，或二者并行?！?/p>

（6）、監(jiān)管法制在適應(yīng)銀行業(yè)國際化方面不足

國際化方面的監(jiān)管法制的權(quán)威性不高。除《外資金融機(jī)構(gòu)管理?xiàng)l例》是國務(wù)院發(fā)布的行政法規(guī)外，其余多為行業(yè)規(guī)章。而國際上通常把銀行信用及銀行監(jiān)管法制的完備狀況聯(lián)系起來。

《外資金融機(jī)構(gòu)管理?xiàng)l例》對外資金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部控制未作明確要求，對其業(yè)務(wù)資料的報送及稽核與核查的規(guī)制也甚為原則和簡單，極不利于監(jiān)管目標(biāo)的有效實(shí)現(xiàn)。美國在1991年的《加強(qiáng)對外資銀行監(jiān)管法》及1996年的《k條例》中，不僅要求外資銀行必須接受聯(lián)儲一年一度的檢查，而且法律法規(guī)所確立的銀行現(xiàn)場和非現(xiàn)場檢查制度，特別是現(xiàn)場檢查制度尤為完善。現(xiàn)場檢查中極為重要的保障程序是：檢查官員一進(jìn)入銀行，將控制銀行所有帳本和資產(chǎn)，如現(xiàn)金、證券等，檢查官員除對銀行資產(chǎn)、業(yè)務(wù)資料進(jìn)行檢查評估外，還對管理組織（包括高層管理人員和經(jīng)理層的監(jiān)管能力等）進(jìn)行評估。

在監(jiān)管領(lǐng)域的選擇上，明顯傾向于對境內(nèi)外資金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，而疏忽對境外金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。因?yàn)槲覈毒惩饨鹑跈C(jī)構(gòu)管理辦法》對海外金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)經(jīng)營監(jiān)管極為簡單，只要求每半年報送一次報表，未作其他任何要求。這種監(jiān)管法制取向，表現(xiàn)看來有助于我國金融機(jī)構(gòu)境外業(yè)務(wù)的拓展，但是事實(shí)上并不利于這一目的的達(dá)到。因?yàn)楦鲊诮邮芡赓Y金融機(jī)構(gòu)之發(fā)展時，往往把母國的金融監(jiān)管制度作為一個考慮因素（正如我國立法也如此）。如美國在審查1996年2月13日生效的《k條例》修正案中便明確提出：那些不受母國統(tǒng)一監(jiān)管的外資銀行是否可以繼續(xù)在美國從事經(jīng)營活動，要經(jīng)過嚴(yán)格審查。美國立法也重視對海外金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險監(jiān)管（如要求考察存款的波動性、借款頻率與數(shù)量、依賴?yán)拭舾行再Y金的比重、易變現(xiàn)資產(chǎn)數(shù)量、銀行本身向貨幣市場的借款能力等）、準(zhǔn)備金（要求對海外分支機(jī)構(gòu)（包括分行）及其他外資銀行的借款，以及海外機(jī)構(gòu)對非居民的直接貸款都按10%繳納準(zhǔn)備金）（此要求自1969年9月開始。1980年《存款機(jī)構(gòu)放松管制與貨幣控制法》則進(jìn)一步把準(zhǔn)備金征收的范圍拓展到所有的境內(nèi)銀行（增加非成員銀行和外資銀行）及國內(nèi)銀行的海外分支機(jī)構(gòu)，交易性存款準(zhǔn)備金率降到3%。）均有要求。而且在檢查審核方面，對海外分行和子行都要進(jìn)行現(xiàn)場檢查，尤其是常對海外子行實(shí)施現(xiàn)場檢查。（也有不少國家很少對海外分支行進(jìn)行現(xiàn)場檢查，如日本則以母行檢查為主，另隨機(jī)地選取海外分行進(jìn)行檢查。）新加坡《銀行法》也明確規(guī)定：“當(dāng)局可隨時秘密檢查每一家銀行以及每一家在新加坡注冊、但設(shè)在新加坡以外的分行、代理行或辦事處的帳冊、帳戶及業(yè)務(wù)情況”。

現(xiàn)有的監(jiān)管法律、法規(guī)尚無法接納市場準(zhǔn)入、國民待遇、最惠國待遇、透明度和逐步自由化等原則，要為外資銀行的市場進(jìn)入提供完善的許可和國民待遇的監(jiān)管，尚需監(jiān)管法制及有關(guān)政策的修訂。

（7）、配套政策和法制的不健全

金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管法制中存在的諸如監(jiān)管主體地位和具體。

三、德隆兩翼齊飛的擴(kuò)張模式和混業(yè)經(jīng)營的運(yùn)營管理模式及實(shí)際執(zhí)行能力低下必然導(dǎo)致危機(jī)

按照企業(yè)管理的基本原理來講，德隆這樣的類金融公司應(yīng)當(dāng)有三個目標(biāo)：第一，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)的協(xié)同效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)效率目標(biāo)；第二，提高集團(tuán)的透明度，保證對內(nèi)對外的信息是及時的、可靠的和恰當(dāng)?shù)模坏谌?，保證整個集團(tuán)的經(jīng)營活動符合監(jiān)管要求和法律，符合公司制定的政策和程序。根據(jù)其他國家金融控股公司成長的經(jīng)驗(yàn)，金融控股公司必須減少運(yùn)營風(fēng)險，規(guī)范管理流程，強(qiáng)化治理結(jié)構(gòu)。本來實(shí)現(xiàn)控股公司經(jīng)營其最大的作用就在于整合分散的資源，以規(guī)?；?、大型化和完善化的功能來提升競爭力。也就是說控股公司的運(yùn)營管理核心是：共享信息；整合資源；協(xié)同動作；系統(tǒng)競爭。

但從實(shí)際情況來看，德隆無論是運(yùn)營理論還是實(shí)際操作都沒有遵循起碼的經(jīng)營規(guī)律。

1、德隆危機(jī)的內(nèi)在必然性

（1）、德隆危機(jī)的根本原因是實(shí)業(yè)與金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營的發(fā)展模式和多元化經(jīng)營策略的錯誤

德隆的戰(zhàn)略目標(biāo)和其他民營企業(yè)一樣，是要“做大做強(qiáng)”，其模式是以實(shí)業(yè)和金融為兩翼，互相配合，共同前進(jìn)。

早期的德隆通常的做法是先控股一家上市公司，通過注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)增發(fā)或配股，獲取資金，投入下一個收購項(xiàng)目；或者通過操縱股市，從股市上獲取不當(dāng)利潤，投入產(chǎn)業(yè)發(fā)展，提高公司業(yè)績，然后再融資進(jìn)入下一個循環(huán)。這是一種資金利用率非常高的運(yùn)營手法，通過杠桿作用，充分利用資本市場的融資功能來壯大自己。

但是，隨著德隆規(guī)模的擴(kuò)大和股市再融資功能的衰竭，直接融資已經(jīng)不能滿足德隆的需要，只有開始依靠大量銀行貸款才能維持不斷擴(kuò)張的資金需求，支持其發(fā)展戰(zhàn)略。因此，這時德隆通過將持有的法人股抵押貸款，或者通過所屬公司互相擔(dān)保貸款來解決資金問題。例如，湘火炬、合金投資、新疆屯河3家公司的債務(wù)規(guī)模在德隆入主后均大幅度攀升，對外擔(dān)保額均超過了凈資產(chǎn)的100%。

隨著德隆在銀行負(fù)債的上升和其業(yè)績不理想，繼續(xù)從銀行獲得貸款的可能性越來越小，德隆為了維持其局面，不得不把注意力轉(zhuǎn)向控制金融機(jī)構(gòu)。德隆先后介入信托、證券、金融租賃、地方商業(yè)銀行、保險公司等金融機(jī)構(gòu)，以各種項(xiàng)目及關(guān)聯(lián)公司之名，從這些金融機(jī)構(gòu)中套取資金。在銀行貸款越來越多的情況下，德隆的產(chǎn)業(yè)整合因?yàn)轫?xiàng)目選擇失誤和管理能力不足而失敗，出現(xiàn)嚴(yán)重虧損，銀行只能緊縮貸款，德隆的資金鏈條立刻崩潰。

根據(jù)監(jiān)管部門自2002年年末以來的調(diào)查，德隆在整個銀行體系的貸款額高達(dá)300多億元，主要在四大國有銀行。如果加上委托理財、證券公司三方協(xié)議委托投資等，德隆占壓的銀行資金高達(dá)四五百億元。如果加上非法集資、（在江浙一帶，德隆的社會融資回報率高達(dá)15%――36％，與其他公司8%－10%的融資回報率相差很大。這一方面表明德隆對資金的饑渴程度，另一方面也體現(xiàn)出市場對德隆開始不信任。）委托理財、證券公司三方委托貸款等，德隆控制資金最高達(dá)1200億。這些資金大量被用于股權(quán)收購。德隆產(chǎn)業(yè)整合的資金大多屬于長期投資，而80％的資金來自短期理財資金。（所以，每年年底客戶為年終結(jié)算都要大筆抽走資金，此時德隆的資金都會十分緊張，但到第二年年初，客戶的錢一般又會投回來。由于德隆還款及時，回報豐厚，信譽(yù)不錯，往往還會有更多的錢流回來。德隆就這樣一直在眾多理財客戶中間“短打”，維持著危險的現(xiàn)金流量平衡。）到2004年初，圍繞德隆的產(chǎn)業(yè)整合業(yè)績的質(zhì)疑和央行銀根的收緊終于動搖了客戶的信心，于是流走的錢98％再也沒有流回來，德隆“長投短融”的危險游戲就此崩潰?！伴L投短融”問題已經(jīng)打倒了德隆，可能還會打倒一大批民營企業(yè)。

從現(xiàn)在公開的資料看，德隆在長期、中期、短期投資組合及其對投資節(jié)奏的把握嚴(yán)重不平衡，注重了橫向的、內(nèi)容方面的互補(bǔ)性的投資，如金融和實(shí)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈之間的互補(bǔ)，而忽略了在投資節(jié)奏方面的結(jié)構(gòu)安排，即長期、中期、短期的投資比例結(jié)構(gòu)不合理，長期投資的比重過大，影響了資產(chǎn)的流動性；更多地看到富有誘惑力的投資機(jī)會和產(chǎn)業(yè)整合機(jī)遇，忽視了公司規(guī)模高速擴(kuò)張帶來高額負(fù)債，以及償債壓力導(dǎo)致的現(xiàn)金流量失去平衡的潛在風(fēng)險。另外德隆不能對于長期、中期、短期投資組合與負(fù)債結(jié)構(gòu)的平衡進(jìn)行理性的控制，對于資金回收時間的掌握非常輕視。例如德隆大量投資回收期較長的項(xiàng)目，而沒有投資適當(dāng)?shù)亩唐诨厥枕?xiàng)目，以平衡現(xiàn)金流。另一方面，對于投資回收期較長的項(xiàng)目又沒有拉開投資的時間，不能保證資金保持平穩(wěn)連續(xù)供需平衡。因此，德隆一旦碰到全國性的宏觀調(diào)控，立刻發(fā)生資金鏈斷裂危機(jī)。

產(chǎn)業(yè)橫向和內(nèi)容互補(bǔ)是指將所投資的所有產(chǎn)業(yè)當(dāng)成一個資產(chǎn)組合，計(jì)算這個資產(chǎn)組合5年的利潤和規(guī)模的加權(quán)平均增長率 , 如果利潤和規(guī)模的加權(quán)平均增長率大大高于單個產(chǎn)業(yè)5年的利潤和規(guī)模的平均增長率，就說這種產(chǎn)業(yè)組合實(shí)現(xiàn)了橫向和內(nèi)容互補(bǔ)。

橫向和內(nèi)容互補(bǔ)可以使企業(yè)利潤和規(guī)模的平均增長率波動幅度減少，可以大幅減低企業(yè)經(jīng)營的風(fēng)險。但是我們對德隆的產(chǎn)業(yè)組合進(jìn)行計(jì)算后，發(fā)現(xiàn)根本沒有任何互補(bǔ)。

2004 年年初，國家加大了宏觀調(diào)控的力度，德隆所涉及的幾個主要行業(yè)恰恰在被調(diào)控的行業(yè)中，一榮俱榮，一損俱損。在國家一系列相關(guān)政策的出臺后，德隆的金融和實(shí)業(yè)之間不但不存在互補(bǔ)作用，而且是相互牽制。

這是因?yàn)榈侣缀醢炎约核锌梢杂糜诘盅旱馁Y產(chǎn)全部用于抵押和擔(dān)保，用以從銀行貸款，然后對實(shí)業(yè)進(jìn)行并購或直接投資，這樣就將德隆控制的金融和實(shí)業(yè)緊密地捆在一起，當(dāng)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生泡沫時，金融機(jī)構(gòu)較寬松的信貸助長了德隆的實(shí)業(yè)急速擴(kuò)張。但當(dāng)政府進(jìn)行宏觀調(diào)控時，德隆急速擴(kuò)張的企業(yè)從其他地方難以籌集資金時，德隆雖然控制了一些地方城市商業(yè)銀行、租賃公司和證券公司，但是這些機(jī)構(gòu)實(shí)力不足，仍要依賴國家金融機(jī)構(gòu)的資金，一旦銀根緊縮，這些金融機(jī)構(gòu)為了自保，馬上被迫對德隆所有關(guān)聯(lián)企業(yè)追索債務(wù)，不但對德隆的企業(yè)不能起到互補(bǔ)的作用，反而起到了落井下石的作用，德隆立即陷入資金鏈斷裂的困境。也即德隆控制的金融機(jī)構(gòu)對德隆的資金輸送在泡沫之時加速了德隆產(chǎn)業(yè)的急速擴(kuò)張，在緊縮時加快了德隆的崩潰。

（2）、壟斷產(chǎn)生超額利潤覆蓋資金高成本的假說錯誤

超額利潤率是指高于社會平均投資收益率（一般由國家統(tǒng)計(jì)局公布或用長期國債收益率＋行業(yè)投資風(fēng)險收益率確定）的利潤率。

唐萬新有一個假說：壟斷中國的若干傳統(tǒng)行業(yè)，通過資源整合，控制市場，以取得超額利潤，覆蓋資金高成本。這個假說是德隆實(shí)施產(chǎn)業(yè)整合的理論基礎(chǔ)。德隆提出“全面整合水泥、食品和機(jī)電業(yè)等三個產(chǎn)業(yè)，同時培育流通服務(wù)業(yè)、旅游服務(wù)業(yè)和金融服務(wù)產(chǎn)業(yè)”，希望通過體制改造和管理提升建立企業(yè)核心競爭力，甚至是面向產(chǎn)業(yè)的整合能力。但是所有超前的理念如產(chǎn)業(yè)整合、戰(zhàn)略投資、價值鏈、全球接軌等等更多是在炒作概念，實(shí)際操作卻是力不從心，只有做莊炒股票更為成功些。

德隆投資的產(chǎn)業(yè)進(jìn)入門檻都不高，從管理、技術(shù)、產(chǎn)品并無獨(dú)特之處。我們知道經(jīng)濟(jì)學(xué)里的常識：高度競爭行業(yè)是沒有超額利潤的。按照熊彼特理論：利潤實(shí)際就是創(chuàng)新，一旦別人學(xué)會，就沒有利潤。任何沒有準(zhǔn)入門檻的行業(yè)，一旦擁有超額利潤，競爭者就會蜂擁而至。

德隆產(chǎn)業(yè)整合的理論設(shè)想首先是對行業(yè)進(jìn)行研究，確定目標(biāo)企業(yè)；然后通過兼并收購或結(jié)成戰(zhàn)略聯(lián)盟的方式形成產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營平臺，在這個平臺上進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合，拓寬業(yè)務(wù)規(guī)模和范圍，取得行業(yè)領(lǐng)先地位；然后獲取國際終端市場，提升企業(yè)整體價值，獲得壟斷利潤。唐萬新曾表示，龐大的市場容量和毫無競爭力的企業(yè)構(gòu)成了中國某些行業(yè)的不容樂觀現(xiàn)狀，那些行業(yè)就是德隆重組目標(biāo)。

但從目前公開資料來看，德隆投入巨資并購企業(yè)后，產(chǎn)業(yè)整合并沒有產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流。從機(jī)電、食品、建材到金融、旅游等，德隆的戰(zhàn)線越拉越長，粗糙地選擇收購對象并且不計(jì)結(jié)果地擴(kuò)張，決定其長期陷于資金饑渴。

德隆的產(chǎn)業(yè)整合模型國際也鮮有成功之例。例如ge雖涉獵范圍廣，但主業(yè)十分突出，并且在不斷通過出賣非核心資產(chǎn)來優(yōu)化資源配置，ge曾經(jīng)在一年之內(nèi)賣掉了集團(tuán)非主業(yè)企業(yè)80多個。而德隆則是只做加法不做減法。ge多元化的產(chǎn)業(yè)不僅有很強(qiáng)的相關(guān)性，而且業(yè)績都可達(dá)到世界前三名，而德隆則是順應(yīng)了國有中小企業(yè)放活的潮流，把許多經(jīng)營不善的國企“擁入懷抱”，因此，從某種意義上說，其收購與其說是做行業(yè)整合，還不如說是在投資地方政府資源關(guān)系。據(jù)說，德隆與許多地方政府關(guān)系密切，這種關(guān)系的建立與德隆樂于接受地方政府旗下的企業(yè)包袱不無關(guān)系，畢竟，在轉(zhuǎn)型期的中國，政府資源是一個一本萬利的事。

德隆這種運(yùn)營模式類似于美國60年代聲名顯赫的李騰工業(yè)公司（litton industries），就是創(chuàng)造一系列的新技術(shù)概念、獲得廣泛的金融支持，收購幾十家上市公司，用高市盈率的資產(chǎn)收購低市盈率的公司。litton industries最后管理了幾百家分布在幾乎所有產(chǎn)業(yè)的企業(yè)，把一個拼湊起來的殼公司造就成為美國最有影響力的大型資本集團(tuán)，甚至將控制的觸角伸向希臘。但是美國經(jīng)濟(jì)一進(jìn)入緊縮，litton industries立即無法融資，資金鏈條繃斷，頃刻灰飛湮滅。

（3）、生產(chǎn)過剩導(dǎo)致德隆產(chǎn)業(yè)整合運(yùn)營模式?jīng)]有成功的環(huán)境

在改革開放初期，中國經(jīng)濟(jì)還處于短缺狀態(tài)，但到了1990年代中后期，中國經(jīng)濟(jì)就開始面對新的市場供需失衡問題，從“短缺經(jīng)濟(jì)”迅速走到了“過剩經(jīng)濟(jì)”。據(jù)中華商業(yè)中心測算，目前600種商品主要消費(fèi)品中，供大于求的有513種，而供不應(yīng)求的商品則沒有。

以汽車業(yè)為例。隨著人民生活水平的提高，近年來我國出現(xiàn)了汽車消費(fèi)的熱潮。汽車行業(yè)還有長期投資的價值嗎？ 國家發(fā)改委員副主任張曉強(qiáng)已經(jīng)提出警告：預(yù)計(jì)未來5年中國的汽車生產(chǎn)量將大大超過需求量，希望銀行和汽車企業(yè)正確判斷市場。

放眼看去，在非壟斷行業(yè)，找不出一個行業(yè)是具有穩(wěn)定而長遠(yuǎn)發(fā)展前景的。在高科技、產(chǎn)業(yè)化的條件下，商品過剩、服務(wù)過剩，產(chǎn)能過剩，這是市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的必然結(jié)果，而且這種過剩還是一種全面、普遍、長期存在的現(xiàn)象，是市場經(jīng)濟(jì)的常態(tài)。產(chǎn)能過剩，是我國目前經(jīng)濟(jì)上一切問題的總根源。

產(chǎn)能過剩的外在表現(xiàn)就是市場飽和，市場飽和必然導(dǎo)致企業(yè)間的競爭趨于白熱化，最終使企業(yè)利潤率呈下降趨勢。在產(chǎn)能過剩的市場條件下，激烈的競爭使得任何一個企業(yè)的利潤率都很難維持一個長期上升的趨勢。缺乏利潤率長期上升的預(yù)期，在市場未飽和時期行之有效的價值投資理念（德隆的產(chǎn)業(yè)整合就是一種典型的價值投資理念）就已經(jīng)失效，這樣金融對實(shí)業(yè)的投資就難以實(shí)現(xiàn)長期、穩(wěn)定的回報。

近幾年我國宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好，gdp增長率在全球一枝獨(dú)秀，但股市卻一頭向下，因?yàn)楫a(chǎn)能已經(jīng)過剩，gdp越高，意味著新增產(chǎn)能越多，企業(yè)間的競爭就越激烈，各企業(yè)分到的平均利潤就會越少?？梢灶A(yù)見，投資的增加在今后會形成極為龐大的過剩生產(chǎn)能力，制造商的利潤會更薄。所以德隆產(chǎn)業(yè)整合模式完全沒有成功的可能性。（4）、違反起碼的企業(yè)運(yùn)營規(guī)律：利潤來自增值

向宏與唐氏兄弟的戰(zhàn)略是：涉獵幾百家公司、幾十個行業(yè)，分成金融板塊、實(shí)業(yè)板塊，在實(shí)業(yè)和金融業(yè)兩個板塊間建立起防火墻，每個板塊可以吸引各自的國際戰(zhàn)略投資人，構(gòu)成一個“中國特色的金融工業(yè)集團(tuán)”，這種模式顯然是在走中國過去銀行業(yè)發(fā)展的路子。實(shí)業(yè)與金融業(yè)如何在一個集團(tuán)內(nèi)建立防火墻，這是一個國際性難題和悖論。唐萬新的解釋是：“未來的德隆通過資本運(yùn)作，推出各種資產(chǎn)證券化產(chǎn)品和金融衍生產(chǎn)品，然后以出賣已經(jīng)證券化的企業(yè)為主，變身成為一個買賣企業(yè)的集團(tuán)，改“賣產(chǎn)品”為“賣企業(yè)”。從包裝企業(yè)和轉(zhuǎn)讓增值中獲取超額利潤?！憋@然這已經(jīng)不是我們一般意義上的投資銀行，更像是個產(chǎn)權(quán)交易所或企業(yè)超市。

但是德隆所謂“產(chǎn)業(yè)整合”的全部運(yùn)作都是圍繞著“融資――并購新的強(qiáng)大融資平臺（增發(fā)、擔(dān)保、抵押、質(zhì)押、信用）――再融資進(jìn)行更大的并購（產(chǎn)業(yè)整合），同時控制具有融資造血功能的產(chǎn)業(yè)”的螺旋式循環(huán)進(jìn)行的，而其急功近利的經(jīng)營行為導(dǎo)致擴(kuò)張速度太快，根本無法踏踏實(shí)實(shí)做好一個企業(yè)。自1992年至今，德隆膨脹的歷史無一不貫穿了這一主線，而所謂的“產(chǎn)業(yè)整合”僅僅是瘋狂并購擴(kuò)張的代名詞，并沒有把傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新、管理水平提升、產(chǎn)業(yè)鏈整合、資源共享、系統(tǒng)協(xié)同和社會財富的創(chuàng)造作為工作的重點(diǎn)，作為企業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)，而這恰恰是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生價值的關(guān)鍵。

隨著分工明細(xì)化、業(yè)務(wù)流程的社會化、外包業(yè)務(wù)的盛興，這種模式很明顯有違于企業(yè)績效運(yùn)作和企業(yè)作為相對穩(wěn)定實(shí)體的形態(tài)的基本原則，而且這種模式世界上尚無成功先例。投資銀行僅僅是對企業(yè)并購提供專業(yè)服務(wù)，例如咨詢、財務(wù)安排等等，獲取中介費(fèi)用，并不自己去并購企業(yè)。而戰(zhàn)略投資人需要投資銀行幫助并購企業(yè)目的是進(jìn)行運(yùn)營，通過管理、整合，獲取經(jīng)營利潤。德隆的模式既不依靠中介收入，又不依靠經(jīng)營利潤，只想壟斷市場獲取投機(jī)利潤，真是匪夷所思的奇思妙想，可惜并不可行，因?yàn)榈侣]有對企業(yè)提供增值服務(wù)，所以也就沒有理由獲得利潤，也就必然被市場淘汰。

2、德隆的產(chǎn)業(yè)整合模型及其失敗原因

（1）、德隆的產(chǎn)業(yè)整合模型

德隆產(chǎn)業(yè)整合模型基本表述為：“以資本運(yùn)作為紐帶,通過企業(yè)并購、重組,整合制造業(yè),為制造業(yè)引進(jìn)新技術(shù)、新產(chǎn)品,增強(qiáng)其核心競爭能力；同時在全球范圍內(nèi)整合制造業(yè)市場與銷售通道,積極尋求戰(zhàn)略合作,提高中國制造業(yè)的市場占有率和市場份額,以此重新配置資源,謀求成為中國制造業(yè)新價值的發(fā)現(xiàn)者和創(chuàng)造者,推動中國制造業(yè)的復(fù)興?！?/p>

但是實(shí)際證明德隆的產(chǎn)業(yè)、行業(yè)整合能力并不強(qiáng)，較擅長的只是籌資，資金使用的效率并不高。從現(xiàn)代管理的角度來看，顯然德隆還處于傳統(tǒng)的財會管理模式，而非與現(xiàn)代企業(yè)制度相匹配的管理會計(jì)模式，其所收購的數(shù)百家企業(yè)幾乎看不出任何整合的痕跡，既沒有形成橫向合力也沒有形成縱向合力，各企業(yè)的成本鏈尚處于分散狀態(tài)。從合金投資與湘火炬兩個企業(yè)來看，合金投資的電動工具系統(tǒng)與湘火炬的機(jī)電產(chǎn)品應(yīng)該是可以進(jìn)行類別整合的，但德隆直到2004年4月份才在危機(jī)壓力下提出合并方案，可見其合作方案更多是出于財務(wù)層面的考慮，而非對產(chǎn)業(yè)發(fā)展的思考；況且兩企業(yè)的整體合并明顯缺乏科學(xué)性和合理性，畢竟產(chǎn)業(yè)細(xì)化上它們不屬于同一領(lǐng)域，只是個別產(chǎn)品有整合的必要而已。

另外，從德隆的人才結(jié)構(gòu)上看，德隆更多的是投行人士，產(chǎn)業(yè)方面的人力并不突出，德隆通過資本手段收購的企業(yè)，其內(nèi)部是沒有足夠的人才和生產(chǎn)要素來參與具體整合的。德隆似乎只是把所收購的企業(yè)本身作為其經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)和資金來源。其收購的企業(yè)卻往往無疾而終。德隆好像并不指望所收購的企業(yè)產(chǎn)生正的現(xiàn)金流，因?yàn)檫@些企業(yè)早就抵押給銀行了，早就不是德隆自己的了。例如主營電動工具的合金投資自2000年以后，業(yè)務(wù)從來沒有恢復(fù)到前一年德隆入主之初的水平，主營番茄醬的新疆屯河也是老牛拉慢車，利潤始終徘徊在5000萬至1億之間；湘火炬的利潤業(yè)內(nèi)一直有所存疑。其他未計(jì)入上市公司中的實(shí)業(yè)公司的盈利情況據(jù)有關(guān)商業(yè)銀行方面的調(diào)查表明，情況并不樂觀。

（2）、德隆的產(chǎn)業(yè)整合模型失敗的原因

首先是資金籌集和使用結(jié)構(gòu)嚴(yán)重不匹配：短融長投，短期資金不能與產(chǎn)業(yè)回收周期匹配

其二是融資手段非法：以委托理財為借口非法集資；違規(guī)互相擔(dān)保從銀行騙取資金；抽空上市公司流動資金；借助控制的上市公司,進(jìn)行了大量未披露的抵押、擔(dān)保,從銀行套取資金；借助控制的金融機(jī)構(gòu),違規(guī)吸納了巨額民間資金。

例如：新疆金融租賃公司是1996年2月由新疆屯河、德隆等11家新疆公司和機(jī)構(gòu)注冊成立的。德隆和屯河各出資700萬元，各占12.73%股權(quán)。1997年4月，新疆金融租賃發(fā)行了1億元“特種金融債券”(期限為3年，年利率11%)。為這筆“特種金融債券”提供擔(dān)保的一個是新疆金融租賃的母公司德隆。其質(zhì)押的是其所持有的新疆屯河1410.18萬股(持股比例8.19%)法人股及其質(zhì)權(quán)登記日以后的分紅派息。另一家擔(dān)保公司則是德隆的母公司烏魯木齊德隆房地產(chǎn)開發(fā)公司，抵押的則是其下屬城市大酒店的部分樓層。都是德隆的公司。

另外一個例子是兩家德隆控制的上市公司合金股份和湘火炬同時修改公司章程，各為德隆子公司上海星特浩提供2億元貸款擔(dān)保。上海星特浩通過德隆控制的兩家上市公司的擔(dān)保，獲得了4億元銀行貸款，然后轉(zhuǎn)入德隆集團(tuán)使用。由于上海星特浩即使盈利前景再好，也不能體現(xiàn)為上市公司股東的利益，而一旦上海星特浩不能按時歸還貸款，股東將不得不為其承擔(dān)巨額債務(wù)。這筆擔(dān)保，嚴(yán)重?fù)p害了小股東利益。

其三產(chǎn)業(yè)整合效果不理想：德隆所整合的多為傳統(tǒng)制造業(yè),這些行業(yè)投入大,見效慢,回收周期長；德隆又嚴(yán)重缺乏整合技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)和人才。

實(shí)際上德隆所整合的產(chǎn)業(yè)并沒有帶來現(xiàn)金流，德隆上市公司及其產(chǎn)業(yè)每年大約產(chǎn)生6億元利潤,只夠償還銀行貸款利息且略為緊張,如果加上德隆每年產(chǎn)生的巨額管理費(fèi)用和民間拆借資金成本,德隆的現(xiàn)金收支只能是入不敷出。德隆的番茄醬產(chǎn)業(yè)，是德隆一直致力于整合的領(lǐng)域，1999年受托經(jīng)營新疆凱澤番茄制品有限責(zé)任公司，而后以低成本收購了十幾家蕃茄廠，同年還收購了具有20多年經(jīng)營歷史的美國和意大利番茄醬銷售商。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，這些企業(yè)為新疆屯河提供了1億多遠(yuǎn)的銷售收入，但是帶來的凈利潤卻不到800萬元，而同期應(yīng)收賬款和存貨反而增加5672萬元、5819萬元，增幅為73.31%和158.18%。2002年新疆屯河再次并購了一系列與番茄醬經(jīng)營有關(guān)的和其他幾家公司，但是效果不明顯，如北京匯源當(dāng)年貢獻(xiàn)凈利潤僅為1988萬元，金波水泥才貢獻(xiàn)了450萬元，新疆凱澤的凈利潤為-225萬元，新疆昌隆白水泥貢獻(xiàn)利潤-175萬元。

其四是執(zhí)行能力極差。德隆按產(chǎn)業(yè)鏈縱向整合戰(zhàn)略的關(guān)鍵是缺乏執(zhí)行能力和控制經(jīng)驗(yàn)，不論是城市商業(yè)銀行、信托公司、證券公司、保險公司、汽車零配件和整車、農(nóng)業(yè)公司、零售業(yè)、娛樂業(yè)、旅游業(yè)、文化產(chǎn)業(yè)、水泥公司、電動工具，德隆一律好壞通吃。粗糙收購加上不計(jì)成本的擴(kuò)張，決定其最后整合的結(jié)果是難以產(chǎn)生正的現(xiàn)金流，反而泥足深陷，長期陷于資金饑渴癥。湘火炬、合金投資、新疆屯河三家公司的債務(wù)規(guī)模在德隆入主后均大幅度攀升，多家對外擔(dān)保額超過了凈資產(chǎn)的100%，是有力佐證。并且在投入巨大的資金之后，產(chǎn)業(yè)整合并沒有產(chǎn)生所希望的效果。足夠的現(xiàn)金流回報并沒有出現(xiàn)。

其五是企業(yè)管理能力太差。德隆由于擴(kuò)張?zhí)?，不得不將企業(yè)的經(jīng)營權(quán)委托給職業(yè)經(jīng)理人，由于監(jiān)控機(jī)制和管理經(jīng)驗(yàn)嚴(yán)重不足，德隆代理成本高得無法想象，后來有數(shù)十名德隆高級管理人員涉嫌非法侵占、挪用公款被判刑就是例子。德隆因企業(yè)規(guī)模迅速擴(kuò)大，加上多元化、多地化，企業(yè)內(nèi)部存在各種錯綜復(fù)雜的代理關(guān)系，代理人隊(duì)伍迅速膨脹。

在中國目前信用狀況很不理想和職業(yè)經(jīng)理人的約束機(jī)制尚未完全建立的情況下，企業(yè)規(guī)模越大，產(chǎn)業(yè)的行業(yè)分布和空間分布越分散，就越容易出現(xiàn)代理人危機(jī)。

其六是實(shí)業(yè)和金融業(yè)的發(fā)展平衡把握能力太差。德隆的無限制投資，使企業(yè)規(guī)模迅速擴(kuò)大，產(chǎn)業(yè)分布和空間分布不斷分散，融資成本越來越高。先期德隆通過控制金融，為實(shí)業(yè)源源不斷地輸入資金。而后期，由于金融業(yè)出現(xiàn)支付危機(jī)，德隆又不斷地從實(shí)業(yè)中向金融輸血，這時德隆所控制的金融不但不能給實(shí)業(yè)以應(yīng)有的支持，反而成為實(shí)業(yè)的包袱，最終拖跨德隆。

其七是負(fù)債率太高。德隆的負(fù)債有三大特點(diǎn)：一是負(fù)債成本較高；二是短融長投；三是債權(quán)人比較分散。除了全國各地的銀行和金融機(jī)構(gòu)外，還有大量委托理財?shù)纳鐣ㄈ撕蜕鐣?。很顯然，這種負(fù)債具有極大的政治危險性。每個企業(yè)都有一個合理的負(fù)債率，就是銀行，也要求有8%的資本充足率。負(fù)債率太高，就是鋌而走險，加上中國經(jīng)濟(jì)是周期性的，一旦遇到調(diào)控，許多銀行只收不貸，就是一個正常負(fù)債的企業(yè)，一旦遇上銀行只收不貸，也很難存活，更不要說德隆這種負(fù)債規(guī)模巨大、負(fù)債率極高的企業(yè)。作為一個企業(yè)，只能在現(xiàn)有的環(huán)境下設(shè)計(jì)自己的戰(zhàn)略，只能在自己現(xiàn)有融資渠道和融資規(guī)模的前提下，確定自己的投資規(guī)模和擴(kuò)張速度。

其八是運(yùn)營嚴(yán)重違法和違規(guī)，例如操縱股價和虛假信息披露；非法集資；偷稅漏稅等等，使企業(yè)運(yùn)營具有高度投機(jī)性，并蘊(yùn)涵高風(fēng)險，對企業(yè)員工帶來不安全感和不穩(wěn)定感，極大的影響了企業(yè)核心競爭力培育、企業(yè)文化塑造和企業(yè)長遠(yuǎn)的競爭力。

上述幾個原因只是德隆失敗的直接原因。在這些直接原因背后，有一個更深層的原因，就是放大自我和急于求成的心理，以為自己無所不能，無所不會。

理論模型的完美和現(xiàn)實(shí)狀況的殘酷形成了鮮明的對比。

由于產(chǎn)業(yè)整合模型失敗，德隆后期目標(biāo)調(diào)整為做做面對機(jī)構(gòu)投資者的金融產(chǎn)品的供應(yīng)商——一手整合產(chǎn)業(yè)，一手做證券化，創(chuàng)造金融產(chǎn)品，賣給市場上各種需求的投資者。但事實(shí)證明是不可行的。

3、德隆的資金來源成本過高導(dǎo)致入不敷出

（1）、德隆在資本市場融資的模式

模式一：投資于上市公司――輸出一個戰(zhàn)略――通過增資擴(kuò)股融資收購――整合傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的市場。如果該上市公司通過運(yùn)作（整合）以后不能具備再融資功能，短期也不具備巨大的資產(chǎn)增值能力，德隆就迅速套現(xiàn)出手，賣掉的st 中燕就是很好的例子。

以合金股份為例子說明這種模式：

1997年，德隆進(jìn)入合金股份后，即宣布了1997年配股方案。以10：3比例，總股本5168.5萬股，共計(jì)配1550.55萬股，價格5元/股，共募集資金7752萬元。

配股說明書中稱，募集資金主要用于與北京太空梭娛樂設(shè)備有限公司合資組建北京太合金動感電影成套設(shè)備開發(fā)有限公司，總投資4000萬元，合金股份占80%股權(quán)。項(xiàng)目投資回收期1.87年，年投資利潤率80%。按計(jì)劃項(xiàng)目應(yīng)在2000年初才開始回收投資。但事后證明這個項(xiàng)目根本不存在，是個騙局。

模式二：投資于非上市公司――利用自己資源進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合――ipo融資――出臺系列方案、措施――增資擴(kuò)股融資收購。這種模式的企業(yè)大多數(shù)正在孵化中，這也就是為何德隆旗下有企業(yè)達(dá)100多家原因。

模式三：投資于非上市公司――利用自己資源進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合――無法ipo融資，置換進(jìn)現(xiàn)有上市公司――作為現(xiàn)有上市公司增資擴(kuò)股融資的因素。這也就是德隆控制的上市公司接連能夠?qū)崿F(xiàn)增資擴(kuò)股的原因

（2）、德隆在資金市場融資的模式

參股銀行業(yè)是德隆最重要的融資手段，可以快捷的找到短期資金來源。德隆參股銀行業(yè)的目的主要基于能夠迅速提供德隆相關(guān)企業(yè)的融資，以便解決應(yīng)急資金；看中銀行業(yè)相當(dāng)?shù)偷馁Y金成本；商業(yè)銀行在我國剛起步不久，以后還會陸續(xù)上市ipo，參（控）股銀行企業(yè)確實(shí)也是看中非常高的資產(chǎn)增值能力。德隆以各種項(xiàng)目及關(guān)聯(lián)公司之名，從城市商業(yè)銀行套取資金。2003年上半年，德隆從昆明商業(yè)銀行貸走15年期長期貸款2.5億，其后銀監(jiān)會發(fā)現(xiàn)長沙商業(yè)銀行向德隆的貸款竟達(dá)40億元。

另外參股券商、信托投資公司也是德隆籌資的重要手段。參股這類金融機(jī)構(gòu)的目的是通過委托理財、三方監(jiān)管、國債回購等募集資金。所籌集到的資金一般大部分都重新投入二級市場，但是這部分資金的成本極其高，一般在15%左右，最低也要12%，在資金緊缺的時候最高達(dá)到36%。德隆進(jìn)行國債回購的手法有二，其一是通過直接或間接控制的商業(yè)銀行回購。例如德隆在間接控制蘭州商業(yè)銀行之后，2002年底前后一筆國債回購就達(dá)20億。其二是以外圍資金委托與其關(guān)系密切的證券公司和信托公司進(jìn)行國債投資，然后證券公司和信托公司再將國債進(jìn)行回購，回購的現(xiàn)金轉(zhuǎn)到德隆指定的帳戶。

參股券商的另外一個目的是配合德隆控制的上市公司二級市場的運(yùn)作，支撐股價，以配合整體戰(zhàn)略的實(shí)施。另一個原因是券商、信托投資公司跟銀行一樣，具有相當(dāng)高的資產(chǎn)增值潛力。

這一部分融資占德隆整個資金來源60％以上，而這部分融資的成本很高，具有關(guān)專家初步估計(jì)，在前期德隆從資金市場融資平均成本年息15％左右，后期平均成本年息25％左右。也就意味著德隆的投資項(xiàng)目必須擁有20％－30％的年投資收益率才可以覆蓋資金成本、管理成本和運(yùn)營成本。而德隆投資的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的平均收益率只有3％――5%，再加上德隆收購、投資的項(xiàng)目大多是行業(yè)中比較濫的企業(yè)（好企業(yè)收購成本太高），本身收益率就不高，德隆有沒有管理整合能力，真實(shí)收益率一般都低于行業(yè)平均收益率。（現(xiàn)在查明德隆串通會計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所和咨詢公司等中介機(jī)構(gòu)偽造、編造了許多虛假的業(yè)績報告，用于欺騙投資者和銀行）

（3）、股權(quán)質(zhì)押貸款

例如德隆于2003年12月16日將其所持有的湘火炬法人股20520萬股中的10020萬股質(zhì)押給招商銀行上海分行，股份質(zhì)押期限為2003年12月16日至2005年6月10日。

從目前公開資料來看，我們無法準(zhǔn)確計(jì)算德隆控制的企業(yè)相互抵押獲取貸款有多少，進(jìn)行了多少重復(fù)抵押（這是欺詐罪）。但德隆做法很像銀行票據(jù)中的空轉(zhuǎn)，最后的結(jié)果是他們自己業(yè)不知資產(chǎn)放大了多少倍。但以德隆集團(tuán)不到20億的所有者權(quán)益，撬動了近600億資金規(guī)模，也是世界奇觀。所以我們可以判定德隆收購兼并的數(shù)百家企業(yè)對德隆并講首先是融資工具。

（4）、存貨以及固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等的抵押貸款

例如湘火炬2003年年報顯示在134,877.43萬元存貨中有64,361萬元的存貨已抵押，同時2003年無形資產(chǎn)中已抵押的土地使用權(quán)為2,421萬元，固定資產(chǎn)中已抵押的固定資產(chǎn)66,747萬元。

（5）、公司之間的互相擔(dān)保貸款

合金投資２００４年３月１９日發(fā)布的公告稱，合金投資的擔(dān)保累計(jì)總額為６．４億元，占公司２００２年底凈資產(chǎn)的１３５．１５％。根據(jù)湘火炬２００３年報告統(tǒng)計(jì)，湘火炬凈資產(chǎn)為１３．０４億元，２００３年年底擔(dān)保累計(jì)總額超過１８億元，占公司凈資產(chǎn)的１４０．９４％，對控股子公司提供擔(dān)保金額為140303萬元。

德隆控制的上市公司擔(dān)保都已經(jīng)嚴(yán)重超過了警戒線。另一方面，德隆控制的上市公司的負(fù)債率都十分高，公開信息顯示，湘火炬負(fù)債率為６９％，但由于金融機(jī)構(gòu)放貸的時候都會抵押資產(chǎn)“打折”，七折通常是最高折扣，６９％的負(fù)債率意味著已達(dá)到了抵押的上限。

這些上市公司都違反了《關(guān)于規(guī)范上市公司與關(guān)聯(lián)方資金往來及上市公司對外擔(dān)保若干問題的通知》要求的不得超過公司凈資產(chǎn)50%的規(guī)定，這種明顯的違規(guī)行為，如果不是因?yàn)橘Y金鏈告急或謀求巨額利潤一般上市公司不會去做的。

（6）、德隆的其他變相融資手段 利用諸如應(yīng)收票據(jù)這樣的融資手段是德隆另一資金來源方式。對于信用等級較好的企業(yè)，應(yīng)收票據(jù)的抵押率最低可以只要30%（只有第一次辦理銀行承兌匯票才需要100%的抵押率），應(yīng)收票據(jù)只要到銀行一貼現(xiàn)，立即就可以變現(xiàn)，跟銀行貸款沒有什么兩樣。更何況現(xiàn)行貼現(xiàn)率跟同期短期貸款利率非常接近。

根據(jù)監(jiān)管部門自2002年年末以來的調(diào)查，德隆在整個銀行體系的貸款額高達(dá)300多億元。如果加上非法集資、（在江浙一帶，德隆的社會融資回報率高達(dá)15%，與其他公司8%－10%的融資回報率相差很大。這一方面表明德隆對資金的饑渴程度，另一方面也體現(xiàn)出市場對德隆開始不信任。）委托理財、證券公司三方委托貸款等，德隆控制資金最高達(dá)1200億。這些資金大量被用于股權(quán)收購。

德隆截至2003年6月30日的資產(chǎn)負(fù)債表顯示，德隆總資產(chǎn)為204.95億元，凈資產(chǎn)只有18.79億元。嚴(yán)重超過了《公司法》的有關(guān)規(guī)定，更像一個債務(wù)重重的銀行。

德隆直接從銀行貸款主要依靠關(guān)聯(lián)企業(yè)互相擔(dān)保，總共貸款300億人民幣左右，另外的資金來源主要是用代理理財?shù)目谔栠M(jìn)行非法集資（德隆給固定高額回報吸引存款，是同期銀行存款利息的2――5倍），估計(jì)450億左右。由于所投資的項(xiàng)目或資金使用效率不高，導(dǎo)致170億虧損，到期無法兌付客戶資金，引起支付危機(jī)。這時唐萬里說“我們貸不到一分錢，（資金鏈）說斷果真就斷了?！卑迅咚贁U(kuò)張形成的龐大資產(chǎn)建立在高負(fù)債的沙堆上，德隆的崩潰由此注定。

4、德隆的資本運(yùn)作模式和效率分析

德隆資本運(yùn)作模式歸納起來有以下兩類：

一類是資產(chǎn)抵押――銀行貸款――投資――再抵押――再投資的循環(huán)融資模式；

另一類是資產(chǎn)擔(dān)保(子公司之間、母子公司之間和關(guān)聯(lián)公司之間的擔(dān)保)――融資――投資――再擔(dān)保――再融資――再投資的連環(huán)模式。總之是利用手中握有的股權(quán)層層置換或者非現(xiàn)金形式收購股權(quán)。

德隆資金主要用于有三個用途：首先是企業(yè)的并購、重組；其次是維持德隆控制的上市公司股價，（這筆資金數(shù)量無法精確計(jì)算，據(jù)專業(yè)人士按常規(guī)推算需要維持德隆控制上市公司的估價最低需要50億元流動資金）；第三是用于擴(kuò)大規(guī)模的固定資產(chǎn)（無形資產(chǎn)）投資。資金主要使用在五個方面：一是對上市公司的進(jìn)入和控制；二是對非上市公司的兼并和收購；三是為獲取資金而進(jìn)行的各種社會融資而付出的高息成本；四是證券市場的操縱付出的成本；五是對銀行、信托等金融機(jī)構(gòu)的投資和控制。

但從德隆的經(jīng)營業(yè)績及其下屬上市公司年報來看，是難以支撐如此巨額的投資，以及連鎖擔(dān)保的資金成本。

德隆資金運(yùn)用基本都是采用體內(nèi)循環(huán)，帶來的副面影響相當(dāng)大，一是需要大量的資金成本，二是無論哪個環(huán)節(jié)出了點(diǎn)問題，就會影響整個資金鏈。即使是當(dāng)初真正投入了自有資金，也早已在多年的資產(chǎn)抵擔(dān)保轉(zhuǎn)移中抵消怠盡了。2004年4月，上交所公布了江蘇興澄、廣東索芙特、德隆國際共同收購沱牌曲酒的公告。其中披露了德隆國際截至2003年6月30日的資產(chǎn)負(fù)債表：德隆國際的總資產(chǎn)額20，495,693,384.28元，所有者權(quán)益為1,879,801,556.15元。按照這一數(shù)據(jù)，德隆的資本負(fù)債結(jié)構(gòu)與商業(yè)銀行的8%的“資本充足率”相當(dāng)，但德隆不是銀行，尤其缺乏銀行的內(nèi)部控制機(jī)制和外部監(jiān)管機(jī)制，等于是一個沒有任何控制機(jī)制和制約機(jī)制的銀行。

自2001年起，由于坐莊控制的籌碼太多（均超過90％），資產(chǎn)質(zhì)量下降和對外抵押、關(guān)聯(lián)擔(dān)保太多（均達(dá)到凈資產(chǎn)的100％以上）德隆已經(jīng)無法借所控制的上市公司融資，也無法借由股票籌碼的分散而兌現(xiàn)賬面盈余，再加上產(chǎn)業(yè)整合出現(xiàn)嚴(yán)重虧損，德隆的現(xiàn)金流斷裂，要想獲得新的資金，只有繼續(xù)擴(kuò)張，而此時擴(kuò)張只有不計(jì)成本，不惜代價的通過擴(kuò)大債務(wù)規(guī)模一途，這條路最終通向控制金融機(jī)構(gòu)。但德隆控制的許多金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)質(zhì)量很差，尤其是控制的城市商業(yè)銀行。但德隆主要以各種項(xiàng)目及關(guān)聯(lián)公司之名，從城市商業(yè)銀行套取資金。2003年上半年，德隆從昆明商業(yè)銀行貸走十年期的長期貸款超過

2.5億元，從長沙商行貸款竟達(dá)40億元。從表面上看銀行貸款資金均有“正當(dāng)項(xiàng)目”，但德隆把大量貸款挪用作了股權(quán)收購，而且大部分并無足額抵押，大量采用第三方信用擔(dān)保。國外銀行把風(fēng)險最高的貸款列為購買資產(chǎn)、償還債務(wù)(以貸還貸)、股權(quán)投資。因?yàn)槌鲇趯徤餍枰?，商業(yè)銀行一般只作有期限的短期業(yè)務(wù)，企業(yè)發(fā)展所需的長期資金應(yīng)該通過資本市場解決，如發(fā)行股票、債券等。德隆的情況是典型的短貸長用。

這樣做法給銀行帶來非常大的風(fēng)險：第一，股權(quán)投資相當(dāng)于沉沒成本，除非企業(yè)破產(chǎn)，無法收回，而銀行的貸款都有期限；第二，股權(quán)貸款和普通貸款的管理方式也不同，股權(quán)貸款需要很多約束性的貸款，如貸款保證，用其他收益來緩解和補(bǔ)償風(fēng)險。如果用股權(quán)抵押、按期付息，則銀行等于被套；第三，企業(yè)能夠還貸的現(xiàn)金流必須先要滿足日常經(jīng)營的需要，才有能力去還款，而股權(quán)的轉(zhuǎn)讓依賴于相關(guān)的二級市場發(fā)達(dá)程度，在中國顯然缺乏股權(quán)投資的退出通道。盡管《貸款通則》對股權(quán)貸款向來有著嚴(yán)格限制，但德隆已經(jīng)在監(jiān)管下既成事實(shí)。

由于德隆一直自我塑造自己的經(jīng)營效率。我們下面通過分析德隆自己公布的2003年財務(wù)報表，即使是德隆自己編造的財務(wù)報告也可以證明其撒謊：德隆運(yùn)營效率無法覆蓋其資金成本，導(dǎo)致資金出現(xiàn)嚴(yán)重短缺。2003年德隆財務(wù)報告顯示，合并報表中長短期貸款以及應(yīng)付票據(jù)共計(jì)241,720萬元，應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款和其他應(yīng)收款共計(jì)116,237萬元。

短期借款2003年高達(dá)299,958萬元，比同期凈增125,061萬元，增幅72%；應(yīng)付票據(jù)為54,885萬元，比同期凈增23,051萬元，增幅72%；應(yīng)付賬款223,840萬元，較期初增加148,385萬元，增幅近200%！以上三項(xiàng)，較同期增加296,497萬元。

貨幣資金111,287萬元，短期投資及應(yīng)收票據(jù)為76,652萬元，應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款、預(yù)付賬款238,869萬元，存貨287,485萬元，長期股權(quán)投資82,944萬元，固定資產(chǎn)和在建工程（含工程物資）180,721萬元，無形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)34,840萬元。

企業(yè)有11億多的貨幣資金，同時短期借款近30億，按照常理推測，那就是貨幣資金是臨時回籠來的，由于沒有證據(jù)證明是從銷售商回籠，也不是從證券市場獲得（發(fā)行或套現(xiàn)都沒有發(fā)生），只能判斷為是從所控制的其他企業(yè)調(diào)度過來的。調(diào)來干什么？肯定是填補(bǔ)現(xiàn)金流量缺口。

貨幣資金比同期增加占用24,022萬元，另外銀行存款其中26萬美元存款，用于質(zhì)押貸款；8,500萬人民幣存款，用于質(zhì)押貸款，質(zhì)押的銀行存款在質(zhì)押期間將會被凍結(jié)。

短期投資主要用于購買國債凈增10,020萬元，基本上通過運(yùn)作全部進(jìn)入二級市場。而應(yīng)收票據(jù)由于收入增加，增加應(yīng)收票據(jù)25,239萬元；增加合并范圍，增加了應(yīng)收票據(jù)22,703萬元，三項(xiàng)共增加57,962萬元。

應(yīng)收賬款期末數(shù)較期初增加91,017萬元，應(yīng)收賬款中有9,374萬元用于商業(yè)發(fā)票貼現(xiàn)業(yè)務(wù)質(zhì)押融資；有4,087萬美元折合人民幣33,827萬元用于抵押貸款（融資）；其他應(yīng)收款期末數(shù)較期初增加7,087萬元，增幅23%。兩項(xiàng)共增加98,104萬元。

存貨期末數(shù)較期初增加157,875萬元。

長期股權(quán)投資增加額134,431萬元，其中：對控股子公司投資為84,140萬元（權(quán)益法），其他股權(quán)投資（即對未納入合并報表的公司投資，權(quán)益法）16,254萬元，股權(quán)投資差額（也即投資凈虧，權(quán)益法）18,759萬元。無形資產(chǎn)中已抵押的土地使用權(quán)為2,421萬元。

固定資產(chǎn)期末數(shù)較期初增加87,755萬元，增幅72%。固定資產(chǎn)中已抵押的固定資產(chǎn)66,747萬元，在建工程期末數(shù)較期初增加8,882萬元，增幅61%，兩項(xiàng)共增加96637萬元。

無形資產(chǎn)期末數(shù)較期初增加13,807萬元，增幅較大，ac公司的專有技術(shù)8,108萬元值得質(zhì)疑！以上各項(xiàng)總計(jì)增加資金運(yùn)用582838萬元。

從1998年到2003年，湘火炬、合金投資、新疆屯河3家公司公開的財務(wù)數(shù)據(jù)看，短期借款數(shù)目上升顯著快于長期借款，從1998年的5.23億元上升到2003年的51.99億元，是典型的短借長用，而從資金去向看，由主要用于并購、新建企業(yè)、參股金融機(jī)構(gòu)、國債投資、委托投資、追加長期投資這些與長期負(fù)債相匹配的使用項(xiàng)目。因此，這一方面是因?yàn)殚L期借款存在一定的困難和成本較高，另一方面也由于德隆企業(yè)需求迫切而造成的資金饑渴，不惜承受高的到期償還風(fēng)險來大量融入短期資金，并通過不斷滾動使用而延伸期限結(jié)構(gòu)。

德隆的實(shí)業(yè)其實(shí)是不成功的，２００３年的收益主要靠在二級市場上。德隆曾經(jīng)投資2個億建立了自己的一個經(jīng)營實(shí)體，但是幾年過去了，這家企業(yè)不僅未能給集團(tuán)提供任何盈利，而且2億的投資虧損殆盡，下屬企業(yè)的庫房中堆滿了過期的產(chǎn)品，企業(yè)的經(jīng)營困難，更別說為集團(tuán)的資本運(yùn)營作出更大貢獻(xiàn)了。此外德隆控制的金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營也不理想，負(fù)債重重，例如新世紀(jì)租賃2003年的主營業(yè)務(wù)收入為4323萬元，凈利潤為581萬元，其中租金收入占58%，手續(xù)費(fèi)占33%?？尚率兰o(jì)租賃的負(fù)債從1999年的3.43億元上升到2003年的39.31億元。南昌市商業(yè)銀行2003年6月份的財務(wù)報表顯示，銀行不良資產(chǎn)28.6億元，凈資產(chǎn)3.46億元，而銀行貸款中不良貸款占54.76%，不良拆借占4.75%。南昌市商業(yè)銀行報表批注稱，在充分考慮了擔(dān)保、抵押等信用措施后，仍然不可能收回全部本金和利息的不良債權(quán)占54.76%。

集團(tuán)公司整個資金缺口 286342萬元，只能依靠高成本短期融資彌補(bǔ)。

德隆產(chǎn)業(yè)整合的巨額資金（大多屬于長期投資）來自長投短融的“理財”。以一年還本付息20%以上的高回報，向銀行以及其它企業(yè)機(jī)構(gòu)短期融資，用于自身的長期項(xiàng)目，而每年年底客戶大筆抽走資金，德隆的資金都十分緊張，但第二年年初，客戶的錢一般又會投回來。德隆正是依靠著這種“危險的游戲”發(fā)展著自己。而當(dāng)圍繞著德隆信用、能力和實(shí)際效果開始質(zhì)疑時，央行銀根又同時收緊，終于動搖客戶的信心時，流走的錢再也沒有回來，德隆的“長投短融”游戲就此結(jié)束了。

5、德隆二級市場的護(hù)盤成本支出沉重

德隆在二級市場上護(hù)盤消耗大量資金。所謂護(hù)盤，也就是通常所說的“坐莊”的后續(xù)行為，通過大量吸入流通股的方式，拉升個股在二級市場上的股價，并始終將之維系在一個高位，其目的在于進(jìn)行質(zhì)押融資——股價越高，獲取的融資就越多，用這些籌碼，企業(yè)維護(hù)收購來的上市公司的業(yè)績，進(jìn)而進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合和大規(guī)模的并購，通過將并購來的資產(chǎn)注入上市公司，繼而又通過送配等方式擴(kuò)大股本規(guī)模，繼續(xù)拉升股價，反復(fù)套取資金。德隆控制的上市公司合金投資、湘火炬、新疆屯河在崩盤時，合金投資的股價累計(jì)漲幅達(dá)2597%，湘火炬、新疆屯河的累計(jì)漲幅也接近1000%。而這巨大漲幅的背后是巨大的護(hù)盤成本支出，在二級市場炒作所帶來的龐大資金需求日益擴(kuò)大時，德隆的資金日益緊張。據(jù)有限公布的數(shù)據(jù)測算，從2000年開始，德隆每月的護(hù)盤成本約在800萬元，一年為1個億。為了維持這巨大的護(hù)盤成本，德隆有相當(dāng)龐大的融資隊(duì)伍分散在各個省，融資成本居高不下。

為了保證德隆并購鏈條的有效擴(kuò)張的資金需求，不得不維持如此畸高的股價，以至于一旦想退出莊股都難以實(shí)現(xiàn)。其持倉委托理財部分分散掌握在不同機(jī)構(gòu)手中，股價跌幅較大可引起連續(xù)性平倉，支撐股價所需巨額資金如果難以到位，則就引起崩盤。二級市場的護(hù)盤成本是民營企業(yè)金融鏈條中的重要部分，其控制的莊股的大幅跳水，也是衡量其資金鏈條斷裂的關(guān)鍵性指標(biāo)。

6、德隆發(fā)展戰(zhàn)略出現(xiàn)嚴(yán)重偏差

在對德隆資料的研究中，我們發(fā)現(xiàn)德隆并不清楚自己靠什么增值（賺錢），例如德隆并不清楚可以在那些方面幫助所收夠或投資的企業(yè)提高舊有業(yè)務(wù)模式或舊有業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)的運(yùn)營效率；德隆可以在那些方面幫助所收夠或投資的企業(yè)開發(fā)新的盈利模式或?qū)ふ业叫碌纳虣C(jī)或開發(fā)新的顧客群或建立新的組織結(jié)構(gòu)；德隆可以在那些方面幫助所收夠或投資的企業(yè)防范風(fēng)險或預(yù)警或風(fēng)險識別或風(fēng)險發(fā)現(xiàn)；德隆可以在那些方面幫助所收夠或投資的企業(yè)依靠信息共享、資源整合和協(xié)同動作開發(fā)出不同于現(xiàn)有產(chǎn)品，大大提升競爭力和商業(yè)價值。

就目前公開的情況，德隆在儲備人才、積累經(jīng)驗(yàn)、業(yè)務(wù)展開的組織準(zhǔn)備方面沒有任何意識；尤其是沒有充分理解和掌握業(yè)務(wù)相關(guān)業(yè)態(tài)的經(jīng)營規(guī)律和核心技術(shù)，而理解相關(guān)業(yè)態(tài)經(jīng)營規(guī)律非常重要，是形成核心能力的基礎(chǔ)。也沒有努力完善核心團(tuán)隊(duì)的專業(yè)配置和能力互補(bǔ)。

德隆內(nèi)部的溝通、協(xié)同和合作尤其差，公司高層對德隆發(fā)展目標(biāo)和發(fā)展戰(zhàn)略沒有任何共識（以執(zhí)行董事長向宏與唐萬新的沖突最為明顯），組織上也沒有合理的分工和清晰的職責(zé)定位，基本上是唐萬新獨(dú)裁。

在激烈競爭的環(huán)境下，所有企業(yè)都必須學(xué)會短期利益與長期利益保持平衡，外部評價與內(nèi)部效率保持平衡。否則企業(yè)可能沒有明天，也可能沒有今天。

短期利益包括穩(wěn)定的利潤額和平衡的現(xiàn)金流。長期利益包括員工的工作主動性、責(zé)任感和工作技能；內(nèi)部環(huán)境的機(jī)會公平、賞罰公正、監(jiān)督公開、上下同欲和和諧；核心競爭力的培育機(jī)制和規(guī)模擴(kuò)張潛力、管理模式和能力、資源貯備（人才和資金）、項(xiàng)目貯備、和整合協(xié)同能力。

外部評價包括顧客滿意度，員工滿意度和合作者滿意度。內(nèi)部效率包括財務(wù)效率；物流效率；信息效率；勞動效率；硬件效率；產(chǎn)能達(dá)成率等等。

而德隆恰巧沒有任何平衡制約機(jī)制，一味的猛沖亂打。

任何一個時間任何企業(yè)都只能有一項(xiàng)中心工作或重點(diǎn)工作，一定要分清輕重緩急，先后次序，循序漸進(jìn)，絕對不能眉毛胡子一把抓。只能集中優(yōu)勢兵力打殲滅戰(zhàn)。按重要性來解決問題。

問題的重要性包括：是否緊急；是否關(guān)系全局；是否不可挽回；是否有長期影響等等。

德隆在制定戰(zhàn)略時最大的挑戰(zhàn)是：

★充分認(rèn)識和強(qiáng)化自己的依托外在資源或條件的相對競爭優(yōu)勢。

★充分理解或樹立自己依賴企業(yè)特有知識或能力的核心競爭力。

★找到并建立一個盈利模式能夠充分發(fā)揮相對競爭優(yōu)勢和核心競爭力。

盈利模式包括物流、資金流、信息流、人才流和時間流的增值模型；核心業(yè)務(wù)（現(xiàn)金業(yè)務(wù)）、成長業(yè)務(wù)和種子業(yè)務(wù)的平衡管理機(jī)制，其中最重要的是產(chǎn)品和服務(wù)組合（商品規(guī)劃、商品配置或配方）；企業(yè)短期長期利益均衡，內(nèi)部運(yùn)營效率與外部滿意程度的均衡機(jī)制。

這些問題比建立品牌、擴(kuò)大規(guī)模、獲取利潤對企業(yè)的成長和持續(xù)生存更重要。

核心競爭力本質(zhì)上是能夠?yàn)轭櫩蛣?chuàng)造價值的特有的新知識。按核心競爭力不依靠外在的資源、硬件、關(guān)系等等載體，完全是內(nèi)在的能力。

但德隆沒有真正找到自己可以長期依賴，保證自己發(fā)展壯大的核心競爭力。犯了以下錯誤。

（1）、戰(zhàn)略目標(biāo)上急功近利

德隆在實(shí)施多元化策略時，目標(biāo)卻往往只有“做大”，追求無節(jié)制的擴(kuò)張，從不考慮風(fēng)險的分散與防范。德隆一味用股權(quán)抵押、擔(dān)保貸款等短期融資去投資長期相關(guān)產(chǎn)業(yè)，而且其收購公司的做法粗糙而簡單，大小好壞通吃，可以緩解這個風(fēng)險的辦法之一就是放慢擴(kuò)張速度，但做大做強(qiáng)的口號使他們喪失了理性。

據(jù)現(xiàn)在掌握的德隆檔案材料，德隆的目標(biāo)是在2008年內(nèi)進(jìn)入世界500強(qiáng)。但是無論是政策和法律環(huán)境，還是德隆自身的企業(yè)的管理水平等等都難以支持這個目標(biāo)，急功近利的結(jié)果，企業(yè)不是做強(qiáng)，而是做垮。

德隆發(fā)展不過10多年，一下子就膨脹到近20萬人，200余家子孫公司，分布在全國各地，委托代理鏈條非常長，監(jiān)管困難，又缺乏運(yùn)營集團(tuán)公司的經(jīng)驗(yàn)，效率急劇下降，無法支撐高額資金成本。（2）、戰(zhàn)略上盲目多元化

德隆在戰(zhàn)略上的一個突出特點(diǎn)是沒有主業(yè)，通過頻繁的收購行為聚集了大量的公司。早期的多元化規(guī)模小、步伐慢，因此對企業(yè)未產(chǎn)生明顯的負(fù)面效應(yīng)，但在開始大規(guī)模的高速并購后，沒有主業(yè)導(dǎo)致德隆沒有后方和緩沖區(qū)，一旦一點(diǎn)崩潰，便全軍覆沒。

德隆在短短的幾年內(nèi)進(jìn)入到幾十個行業(yè)，如水泥、旅游業(yè)、種業(yè)、農(nóng)資超市、電動工具、汽車零部件、金融等等。在中國民營企業(yè)中，德隆的盲目多元化是最典型的。多元化運(yùn)營模式的基本管理要求是：投資的產(chǎn)業(yè)具有時間互補(bǔ)，產(chǎn)業(yè)鏈互補(bǔ)和經(jīng)濟(jì)周期互補(bǔ)特點(diǎn)，而不是亂投資。

由于民營企業(yè)人才、資金、物質(zhì)資源有限，積累不足，主要企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人的知識、精力、經(jīng)驗(yàn)都不足，進(jìn)行多元化這種高度需要動作協(xié)同經(jīng)驗(yàn)；資源整合技術(shù)；信息共享平臺和系統(tǒng)競爭理念的運(yùn)營模式失敗便不可避免。

（3）、沒有可行的戰(zhàn)略計(jì)劃

德隆沒有一個很好的按部就班的戰(zhàn)略計(jì)劃，而只有急功近利的做大做強(qiáng)口號，非理性和不可行的沖動，這種非理性沖動引發(fā)了二級公司，三級公司的投資沖動。例如進(jìn)入重型汽車行業(yè)，應(yīng)該首先有核心企業(yè)，例如有幾個核心零配件廠，然后才投資關(guān)聯(lián)的零配件廠。但德隆在沒有核心企業(yè)情況下，直接就把所有可能并購的小的零配件廠也并購，增加了德隆的投資財務(wù)負(fù)擔(dān)、資源整合難度和運(yùn)營管理難度，造成嚴(yán)重虧損，戰(zhàn)略整合失敗。

另外德隆內(nèi)部對戰(zhàn)略計(jì)劃的重要性缺乏有效的溝通，未能凝聚共識。造成一人獨(dú)裁，權(quán)力無限，一旦決策失誤，沒有任何拯救機(jī)制。

（4）、戰(zhàn)略執(zhí)行上固執(zhí)自大

2001年12月28日，因?yàn)榻鹦滦磐袩o法到期兌付41億委托理財資金，唐萬新召集德隆8位董事在蘇州召開了一次會議。會上唐萬新提出解決危機(jī)的方法是收購新的金融機(jī)構(gòu)，用新收購的金融機(jī)構(gòu)套取資金來解決金新信托資金兌付危機(jī)，但其他7名董事都建議金新信托破產(chǎn)。結(jié)果因唐萬新一人堅(jiān)持，德隆開始進(jìn)行大規(guī)模的收購控制金融機(jī)構(gòu)，先后收購控制了金新信托、新疆金融租賃、新世紀(jì)金融租賃、德恒證券、大江信托、伊斯蘭信托、恒信證券、中富證券、昆明商業(yè)銀行、南昌商業(yè)銀行行、株洲商業(yè)銀行等各家金融機(jī)構(gòu)。

結(jié)果對中國金融體系的穩(wěn)定和安全造成了巨大的威脅。

第四篇：中國健康服務(wù)產(chǎn)業(yè)研究報告

中國健康服務(wù)產(chǎn)業(yè)研究報告（修訂版）

附：《中國健康服務(wù)產(chǎn)業(yè)研究報告》目錄

詳細(xì)內(nèi)容可訪問百研資訊（www.baiyan.info）網(wǎng)站

課題說明

一、本研究課題資訊均源于《健康報》、《健康雜志》《中國生育健康雜志》、《中外婦兒健康》、《醫(yī)學(xué)美容健康雜志》、《中華預(yù)防醫(yī)學(xué)雜志》、《當(dāng)代健康報》、《中國醫(yī)學(xué)論壇報》、《中國保健》、《大眾衛(wèi)生報》、《健康》、《保健文匯》、《衛(wèi)生政策》、《Provider》、《Family Medicinal Online》、《American Journal of Public Health》、《American Medical News》、《Journal of the American Medical Association》等國內(nèi)外公開報刊出版物。部分資訊源自政府資助專項(xiàng)課題研究，課題已證實(shí)無保密限制。

二、本課題數(shù)據(jù)主要源自國家衛(wèi)生部、科學(xué)技術(shù)部、國家統(tǒng)計(jì)局、衛(wèi)生部衛(wèi)生監(jiān)督中心、中國健康網(wǎng)、American Health Care Association等機(jī)構(gòu)，無準(zhǔn)確出處數(shù)據(jù)文中將予說明。部分?jǐn)?shù)據(jù)不吻合處百研資訊根據(jù)自身理解給予相應(yīng)調(diào)整解釋。為保證數(shù)據(jù)原始真實(shí)性，在不影響分析結(jié)果的情況下，部分存在偏差數(shù)據(jù)未作調(diào)整。

三、在分析構(gòu)架上，本課題對于體檢服務(wù)與其它健康美容服務(wù)納入同一需求供給框架內(nèi)綜合分析，為便于結(jié)構(gòu)完整與理解清晰，部分分析論述觀點(diǎn)在課題中有重復(fù)出現(xiàn)。

四、本課題整體分析框架基于SCP模式，企業(yè)未來發(fā)展競爭格局基本采用SWOT分析法與邁克爾.波特五大因素分析法，營銷分析以4P組合營銷分析模型展開，相關(guān)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)對應(yīng)的產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)分析采用動靜態(tài)結(jié)合供給需求分析。

五、本課題報告由行業(yè)研究員王寧負(fù)責(zé)整體分析，行業(yè)研究員張波、趙春紅、單蓮分別執(zhí)筆。課題組成員張波、趙春紅、單蓮、王寧一致通過本課題報告結(jié)論，無保留意見。

目 錄

第一章健康服務(wù)產(chǎn)業(yè)基本概述1

第一節(jié) 行業(yè)定義與分類1

一、行業(yè)定義1

二、行業(yè)分類1

三、行業(yè)基本模式2

第二節(jié) 健康服務(wù)業(yè)特性分析3

一、市場規(guī)模與潛力3

二、行業(yè)所處的生命周期4

三、行業(yè)盈利性分析5

四、行業(yè)壁壘分析7

五、地域性特征7

第三節(jié) 世界健康服務(wù)產(chǎn)業(yè)簡介8

一、世界健康服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展概述8

二、美國健康服務(wù)業(yè)8

三、日本健康服務(wù)產(chǎn)業(yè)10

四、英國健康服務(wù)產(chǎn)業(yè)11

第四節(jié) 我國健康服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展簡述12

一、我國健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展簡述12

二、中西方健康產(chǎn)業(yè)差異比較13

第二章 我國健康服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀15

第一節(jié) 我國健康服務(wù)業(yè)發(fā)展環(huán)境15

一、宏觀背景分析15

二、需求現(xiàn)狀分析15

三、供給現(xiàn)狀分析17

四、政策環(huán)境分析19

五、當(dāng)前發(fā)展特點(diǎn)與趨勢21

第二節(jié) 健康服務(wù)關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)分析24

一、醫(yī)療（醫(yī)院）市場分析24

二、健康保險市場分析25

三、健康用品市場分析27

四、健身娛樂市場分析30

五、健康服務(wù)業(yè)配套產(chǎn)業(yè)分析31

第三節(jié) 健康服務(wù)業(yè)發(fā)展動態(tài)分析32

一、投資動態(tài)分析32

二、營銷動態(tài)分析33

三、健康服務(wù)行業(yè)SWOT分析34

（一）健康服務(wù)產(chǎn)業(yè)SWOT分析要點(diǎn)34

（二）健康服務(wù)產(chǎn)業(yè)SWOT戰(zhàn)略分析35

第三章健康服務(wù)產(chǎn)業(yè)細(xì)分市場分析37

第一節(jié) 區(qū)域細(xì)分市場分析37

一、北京市場分析37二、一線城市市場分析38三、二線城鄉(xiāng)市場分析39

第二節(jié) 目標(biāo)客戶細(xì)分市場分析40

一、兒童市場分析40

（一）我國兒童健康服務(wù)市場分析40

（二）我國兒童健康市場特點(diǎn)41

（三）我國兒童健康服務(wù)市場機(jī)會分析42

二、老年市場分析43

（一）老年健康服務(wù)市場分析43

（二）老年消費(fèi)者的主要消費(fèi)特征分析43

（三）老年健康服務(wù)的主要產(chǎn)品方向44

（四）發(fā)老年健康服務(wù)市場的營銷組合策略45

三、女性市場分析46

（一）育齡女性健康服務(wù)市場分析46

（二）女性美容美體服務(wù)市場分析47

（三）女性消費(fèi)特點(diǎn)分析48

（四）女性健康服務(wù)營銷策略分析50

四、生殖健康服務(wù)市場分析52

（一）生殖健康服務(wù)市場的界定與分類52

（二）我國生殖健康服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展環(huán)境分析53

（三）生殖健康產(chǎn)業(yè)的市場需求特征分析

54（四）生殖檢查市場分析55

（五）生殖保健市場分析56

五、亞健康服務(wù)市場分析57

（一）亞健康服務(wù)市場界定與現(xiàn)狀57

（二）我國亞健康服務(wù)市場分析58

六、高收入人群眾市場分析59

（一）我國高收入人群結(jié)構(gòu)分析59

（二）高收入人群健康狀況分析60

（三）高收入人群健康服務(wù)市場分析61

七、職業(yè)白領(lǐng)（外企員工）市場分析61

（一）職業(yè)白領(lǐng)市場分析61

（二）職業(yè)白領(lǐng)健康服務(wù)市場建議62

八、社區(qū)市場分析63

（一）我國社區(qū)衛(wèi)生健康服務(wù)現(xiàn)狀63

（二）社區(qū)健康服務(wù)的定位分析64

（三）社區(qū)健康服務(wù)的發(fā)展路徑64

第四章 重點(diǎn)企業(yè)與經(jīng)營模式分析67

一、北京慈濟(jì)生物醫(yī)藥技術(shù)有限公司67二、三九集團(tuán)69

三、北京同仁醫(yī)院體檢科71

四、北京九華體檢中心72

五、北京五洲女子醫(yī)院85

六、北京華兆益生體檢機(jī)構(gòu)90

七、北京美兆健康體檢中心有限公司92

八、北京愛康在線科技有限公司97

九、科瑞集團(tuán)102

十、北京佰眾體檢中心108

十一、北京愛康醫(yī)院112

十二、北京環(huán)球醫(yī)療救援有限公司114

十三、和睦家醫(yī)院116

十四、重點(diǎn)企業(yè)影響分析118

第五章 競爭格局分析119

第一節(jié) 目標(biāo)市場競爭格局119

第二節(jié) 服務(wù)產(chǎn)品競爭格局120

第三節(jié) 潛在進(jìn)入者競爭分析121

第四節(jié) 企業(yè)戰(zhàn)略競爭趨勢123

第六章 消費(fèi)行為分析125

第一節(jié) 消費(fèi)心理分析125

第二節(jié) 消費(fèi)決策分析128

第三節(jié) 消費(fèi)特點(diǎn)描述129

第四節(jié) 消費(fèi)發(fā)展趨勢130

第七章 營銷模式與發(fā)展預(yù)測133

第一節(jié) 營銷模式發(fā)展預(yù)測133

第二節(jié) 產(chǎn)品策略分析13

5第三節(jié) 價格策略分析136

第四節(jié) 渠道策略分析137

第五節(jié) 促銷策略分析138

第六節(jié) 三九集團(tuán)、慈濟(jì)健康與愛康在線渠道擴(kuò)張對比分析139

第八章 健康服務(wù)業(yè)發(fā)展建議143

第一節(jié) 市場定位143

第二節(jié) 合作價值判斷144

第三節(jié) 第三方健康服務(wù)分析145

第四節(jié) 客戶關(guān)系管理與信息支撐體系建設(shè)146

附件149

北京市體檢質(zhì)量控制和改進(jìn)評估標(biāo)準(zhǔn)（試行）149

北京市醫(yī)療機(jī)構(gòu)外出體檢工作規(guī)范（試行）1

51圖表目錄

圖表 1產(chǎn)品生命周期描述圖4

圖表 2健康服務(wù)區(qū)域特征描述表7

圖表 3美國醫(yī)療衛(wèi)生體系架構(gòu)圖9

圖表 4美國管理式醫(yī)療中健康維護(hù)組織的網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)表9

圖表 5日本體檢車內(nèi)部構(gòu)造示意圖11

圖表 6歷年全國調(diào)查高血壓患病率比較圖16

圖表 7歷年全國調(diào)查糖尿病患病率比較圖16

圖表 82004年中國衛(wèi)生機(jī)構(gòu)及床位數(shù)統(tǒng)計(jì)表18

圖表 9中、美、德三國健康保險市場比較26

圖表 10SWOT分析要點(diǎn)表34

圖表 11健康服務(wù)產(chǎn)業(yè)SWOT戰(zhàn)略分析圖36

圖表 12北京居民健康消費(fèi)支出對比表37

圖表 13我國已婚育齡婦女婦科檢查比例圖46

圖表 14城市婦女常見疾病比例圖47

圖表 15女性健康服務(wù)細(xì)分市場特點(diǎn)表50

圖表 16男性生殖系統(tǒng)常見疾病統(tǒng)計(jì)表56

圖表 17中國高收入階層分類及構(gòu)成比例表59

圖表 18企業(yè)家常見疾病統(tǒng)計(jì)表60

圖表 19企業(yè)家過勞征兆比率表60

圖表 20九華體檢中心普通全科體檢項(xiàng)目及價格明細(xì)表74

圖表 21九華體檢中心女貴賓中檔體檢價格及項(xiàng)目明細(xì)表75

圖表 22九華體檢中心男貴賓中檔體檢價格及項(xiàng)目明細(xì)表75

圖表 23九華體檢中心女貴賓甲種體檢價格及項(xiàng)目明細(xì)表76

圖表 24九華體檢中心男貴賓甲種體檢價格及項(xiàng)目明細(xì)表76

圖表 25九華體檢中心女貴賓乙種體檢價格及項(xiàng)目明細(xì)表77

圖表 26九華體檢中心男貴賓乙種體檢價格及項(xiàng)目明細(xì)表77

圖表 27九華體檢中心女貴賓丙種體檢價格及項(xiàng)目明細(xì)表78

圖表 28九華體檢中心男貴賓丙種體檢價格及項(xiàng)目明細(xì)表79

圖表 29九華體檢中心女貴賓丁種體檢價格及項(xiàng)目明細(xì)表80

圖表 30九華體檢中心男貴賓丁種體檢價格及項(xiàng)目明細(xì)表81

圖表 31九華體檢中心體檢卡價目表82

圖表 32九華國際體檢中心普通健康體檢卡章程83

圖表 33九華國際體檢中心貴賓健康體檢卡章程83

圖表 34九華健康體檢禮品卡章程84

圖表 35北京五洲女子醫(yī)院診療機(jī)構(gòu)設(shè)置明細(xì)表85

圖表 36北京五洲女子醫(yī)院會籍管理制度匯總表87

圖表 37北京五洲女子醫(yī)院VIP會員卡費(fèi)用服務(wù)明細(xì)表87

圖表 38華兆益生體檢項(xiàng)目表90

圖表 39京城各大體檢中心業(yè)務(wù)比較表92

圖表 40美兆會員卡服務(wù)條款明細(xì)表93

圖表 41美兆會員卡價格服務(wù)明細(xì)表94

圖表 42美兆體檢價格服務(wù)明細(xì)表95

圖表 43愛康公司業(yè)務(wù)模塊及戰(zhàn)略目標(biāo)分析表97

圖表 44愛康公司合作機(jī)構(gòu)匯總表99

圖表 45北醫(yī)三院上地門診部健康服務(wù)會員卡及價格服務(wù)明細(xì)表104

圖表 46科瑞健康管理流程圖106

圖表 47科瑞健康服務(wù)業(yè)務(wù)模型示意圖107

圖表 48佰眾體檢代金卡種類與價格明細(xì)表109

圖表 49佰眾普及型體檢套餐價格服務(wù)明細(xì)表109

圖表 50佰眾經(jīng)典型體檢套餐價格服務(wù)明細(xì)表109

圖表 51佰眾全面型體檢套餐價格服務(wù)明細(xì)表110

圖表 52佰眾豪華型體檢套餐價格服務(wù)明細(xì)表111

圖表 53佰眾青少年體檢套餐價格服務(wù)明細(xì)表111

圖表 54佰眾特色服務(wù)明細(xì)表112

圖表 55北京愛康醫(yī)院體檢價格服務(wù)明細(xì)表113

圖表 56北京環(huán)球健保會員服務(wù)價格表115

圖表 57波士頓矩陣分析表122

圖表 58馬斯洛心理需求層次圖125

圖表 59購買心理示意圖126

圖表 60擴(kuò)展決策模式示意圖128

圖表 61健康服務(wù)產(chǎn)業(yè)消費(fèi)決策分析圖129

圖表 62某500床位三甲醫(yī)院近三年醫(yī)療指標(biāo)比較表129

圖表 63健康服務(wù)業(yè)營銷組合可變性示意表133

報告

關(guān)鍵詞：中國健康服務(wù)市場研究報告中國健康服務(wù)行業(yè)研究報告中國健康服務(wù)研究報告中國健康管理行業(yè)研究報告中國健康管理產(chǎn)業(yè)研究報告中國健康管理市場研究報告 中國體檢市場研究報告中國體

檢行業(yè)研究報告中國體檢產(chǎn)業(yè)研究報告 中

第五篇：街道服務(wù)企業(yè)發(fā)展工作總結(jié)

街道服務(wù)企業(yè)發(fā)展工作總結(jié)

近年來，**街道牢牢把握轉(zhuǎn)方式調(diào)結(jié)構(gòu)這條主線，瞄準(zhǔn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)提升改造和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)培育壯大兩個提質(zhì)點(diǎn)，以科技創(chuàng)新為先導(dǎo)，以項(xiàng)目建設(shè)為載體，在發(fā)展中促轉(zhuǎn)變，在轉(zhuǎn)變中謀發(fā)展。重點(diǎn)圍繞陶琉產(chǎn)業(yè)基地、化工新材料基地、機(jī)械制造裝備基地“三大基地”建設(shè)，新上一批大項(xiàng)目、好項(xiàng)目，推動工業(yè)化、城市化、生態(tài)化進(jìn)程。

該街道按照區(qū)委、區(qū)政府的統(tǒng)一安排部署，把打好重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)攻堅(jiān)戰(zhàn)，作為推進(jìn)街道經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略性調(diào)整的重大舉措，策劃排定15個投資3000萬元以上的工業(yè)重點(diǎn)項(xiàng)目，總投資11億元以上。在項(xiàng)目建設(shè)上，始終以抓項(xiàng)目、解難題、促發(fā)展為主線，不斷優(yōu)化發(fā)展環(huán)境，積極為企業(yè)提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)，切實(shí)為企業(yè)發(fā)展排憂解難，有效地推動了地區(qū)經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展。在拓寬企業(yè)發(fā)展空間上搞好服務(wù)。**街道對效益好、發(fā)展后勁足，對地區(qū)發(fā)展輻射帶動強(qiáng)的企業(yè)和項(xiàng)目，在用地方面給予積極支持，使有限的土地資源向大企業(yè)、好項(xiàng)目傾斜。堅(jiān)持將優(yōu)質(zhì)服務(wù)貫穿于企業(yè)發(fā)展的全過程，實(shí)行全程跟蹤服務(wù)，從招商引資、手續(xù)辦理、項(xiàng)目實(shí)施、后期管理等各個環(huán)節(jié)，為企業(yè)服好務(wù)、站好崗。目前，投資3000萬元的淄博綠能建材有限公司5萬噸高強(qiáng)度石膏項(xiàng)目，已進(jìn)入試生產(chǎn)階段。總投資1.6億元的淄博馳玖鋰電科技有限公司的磷酸鐵鋰項(xiàng)目，基建工程全部竣工，機(jī)械設(shè)備已安裝就位，在完成港華天然氣管道安裝后，近日將進(jìn)行試生產(chǎn)。同時，該街道還積極發(fā)揮政府引導(dǎo)作用，整合轄區(qū)內(nèi)空間資源、產(chǎn)業(yè)資源，不斷優(yōu)化發(fā)展結(jié)構(gòu)，拓寬發(fā)展空間。在優(yōu)化企業(yè)發(fā)展環(huán)境上搞好服務(wù)。做好硬環(huán)境建設(shè)，進(jìn)一步完善道路、供水、排污、供電、供暖、通訊、綠化等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，用完善的功能、一流的設(shè)施、配套的服務(wù)，為企業(yè)發(fā)展奠定基礎(chǔ)；做好軟環(huán)境建設(shè)，進(jìn)一步完善服務(wù)企業(yè)發(fā)展的各項(xiàng)機(jī)制，實(shí)行重點(diǎn)項(xiàng)目領(lǐng)導(dǎo)掛包責(zé)任制，對重點(diǎn)項(xiàng)目做到急事急辦、特事特辦，一個項(xiàng)目、一套人馬、一套政策、一包到底；創(chuàng)造良好的法制環(huán)境，積極維護(hù)各類經(jīng)濟(jì)主體合法利益、正常市場經(jīng)濟(jì)秩序和企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營秩序；創(chuàng)造良好的輿論環(huán)境，在全社會形成服務(wù)企業(yè)、服務(wù)發(fā)展的良好導(dǎo)向和輿論氛圍。樹立機(jī)關(guān)就是服務(wù)的理念，堅(jiān)持不懈地為骨干企業(yè)提供全方位的優(yōu)質(zhì)服務(wù)。無論是區(qū)屬企業(yè)、民營企業(yè)，都是加快**發(fā)展的重要力量，在街道機(jī)關(guān)樹立幫助企業(yè)、支持企業(yè)的發(fā)展意識，竭盡全力為企業(yè)提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)，支持企業(yè)搞好生產(chǎn)經(jīng)營，幫助企業(yè)加快發(fā)展，共同營造親商、富商、扶商的良好氛圍，不斷改進(jìn)和提升政府服務(wù)，當(dāng)好企業(yè)的“貼心人”。

在辦理企業(yè)業(yè)務(wù)流程上搞好服務(wù)。組建了一個由街道主要領(lǐng)導(dǎo)牽頭，分管領(lǐng)導(dǎo)負(fù)責(zé)，街道內(nèi)有企業(yè)服務(wù)資源的科室參加的企業(yè)公共服務(wù)領(lǐng)導(dǎo)小組，負(fù)責(zé)企業(yè)公共服務(wù)的重大問題、工作措施、政策落實(shí)等。主要服務(wù)內(nèi)容包括稅務(wù)、工商、勞動就業(yè)、安全生產(chǎn)、知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)、人才引進(jìn)、政策咨詢、工作流程、優(yōu)惠政策、聯(lián)絡(luò)員聯(lián)系人名冊等服務(wù)，并根據(jù)不同企業(yè)所需提供對應(yīng)的幫助，為企業(yè)提供菜單式服務(wù)。例如，在破解企業(yè)資金瓶頸上，街道主要采取組織銀企座談會集中對接、各行業(yè)與銀行專項(xiàng)對接、項(xiàng)目與銀行具體對接等方式，促進(jìn)企業(yè)與銀行建立穩(wěn)定關(guān)系爭取金融機(jī)構(gòu)支持。