第一篇：如何寫行研報告與進(jìn)行證券投資分析

一、基本面分析

宏觀》行業(yè)》公司財務(wù)與價值 基本面分析又稱基本分析，是以證券的內(nèi)在價值為依據(jù)，主要側(cè)重于從股票的基本面因素，如宏觀經(jīng)濟(jì)，行業(yè)背景，企業(yè)經(jīng)營能力，財務(wù)狀況等對公司進(jìn)行研究與分析，著重于對影響證券價格及其走勢的各項因素的分析，以此決定投資購買何種證券及何時購買。

基本分析的假設(shè)前提是：證券的價格是由其內(nèi)在價值決定的，價格受政治的、經(jīng)濟(jì)的、心理的等諸多因素的影響而頻繁變動，很難與價值完全一致，但總是圍繞價值上下波動。理性的投資者應(yīng)根據(jù)證券價格與價值的關(guān)系進(jìn)行投資決策。

基本分析主要適用于周期相對比較長的證券價格預(yù)測、相對成熟的證券市場以及預(yù)測精確度要求不高的領(lǐng)域。

要確定公司股票的合理價格，首先要預(yù)測公司預(yù)期的股利和盈利，我們把分析預(yù)期收益等價值決定因素的方法稱為基本面分析。

（一）宏觀經(jīng)濟(jì)分析

宏觀經(jīng)濟(jì)因素包括以宏觀經(jīng)濟(jì)周期為標(biāo)志的宏觀經(jīng)濟(jì)運行和宏觀經(jīng)濟(jì)政策兩條途徑。

1、基本變量

1）判斷經(jīng)濟(jì)增長與經(jīng)濟(jì)周期的指標(biāo)：GDP、失業(yè)率、通脹膨脹

CPI是反映與居民生活有關(guān)的產(chǎn)品及勞務(wù)價格變動的綜合指標(biāo)，通常作為觀察通貨膨脹或緊縮的重要指標(biāo)。與貨幣供應(yīng)量等其他指標(biāo)數(shù)據(jù)相結(jié)合，能夠更準(zhǔn)確的判斷通貨膨脹或緊縮狀況。

PPI(在中國，PPI也指工業(yè)品出廠價格指數(shù))，生產(chǎn)者物價指數(shù)（Producer Price Index, PPI）主要的目的在衡量各種商品在不同的生產(chǎn)階段的價格變化情形。PPI反應(yīng)于CPI升高而上升，具有典型的延遲。雖說其具多樣化的組合，一般相信這種延遲的特性使得根據(jù)今日的PPI通貨膨脹來粗估（rough-and-ready）明日的CPI通貨膨脹成為可能。主要用于衡量各種商品在不同生產(chǎn)階段的價格變化情況，與CPI一樣，是觀察通貨膨脹或緊縮的重要指標(biāo)。一般認(rèn)為，PPI對CPI具有一定的傳導(dǎo)作用。

PMI 采購經(jīng)理指數(shù)是一套綜合性指標(biāo)體系，因所選指標(biāo)具有先導(dǎo)性，成為經(jīng)濟(jì)運行監(jiān)測的先行指標(biāo)。制造業(yè)PMI體系包括PMI綜合指數(shù)和其他擴(kuò)散指數(shù)，PMI綜合指數(shù)由生產(chǎn)、新訂單、產(chǎn)成品庫存、從業(yè)人員、供應(yīng)商配送時間等五個主要擴(kuò)散指數(shù)加權(quán)而成，其他擴(kuò)散指數(shù)包括采購量、積壓訂單、新出口訂單、進(jìn)口、購進(jìn)價格、原材料庫存等。PMI綜合指數(shù)高于50%表示比上月增長，低于50%表示比上月下降，與50%的距離表示增長或下降的程度。非制造業(yè)PMI由商務(wù)活動、新訂單、新出口訂單、積壓訂單、存貨、中間投入價格、收費價格、從業(yè)人員、供應(yīng)商配送時間、業(yè)務(wù)活動預(yù)期十項擴(kuò)散指數(shù)構(gòu)成。由于沒有合成指數(shù)，國際上通常用商務(wù)活動指數(shù)來反映非制造業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的總體情況，一般來說該指數(shù)達(dá)到50%以上反映非制造業(yè)經(jīng)濟(jì)上升或增長；低于50%反映非制造業(yè)經(jīng)濟(jì)下降或回落。PMI指數(shù)50為榮枯分水線。一般來說，PMI計算出來之后，可以與上月進(jìn)行比較。如果PMI大于50%，表示經(jīng)濟(jì)上升，反之則趨向下降。一般來說，匯總后的制造業(yè)綜合指數(shù)高于50%，表示整個制造業(yè)經(jīng)濟(jì)在增長，低于50%表示制造業(yè)經(jīng)濟(jì)下降。PMI略大于50，說明經(jīng)濟(jì)在緩慢前進(jìn)，PMI略小于50說明經(jīng)濟(jì)在慢慢走向衰退。美國ISM實證結(jié)果表明，采購經(jīng)理指數(shù)在一段時間內(nèi)超過42.8%，反映了整個國民經(jīng)濟(jì)或者說國內(nèi)生產(chǎn)總值在擴(kuò)張；如果相反，則說明經(jīng)濟(jì)在衰退。與50%或42.8%之間的差距表示擴(kuò)張或衰退的程度。

景氣指數(shù)。將反映各行業(yè)運行狀況的定量指標(biāo)，如價格、成交量、開工率等或定性指標(biāo)，如預(yù)期、信心等指數(shù)化，來反映經(jīng)濟(jì)或行業(yè)的景氣變化。

2）判斷金融市場形勢的主要指標(biāo)：貨幣供應(yīng)量、社會融資量、利率、匯率

社會融資量，社會融資總量，就是金融業(yè)對實體經(jīng)濟(jì)的年度新增融資總量，既包括銀行體系的間接融資，又包括資本市場的債券、股票等市場的直接融資。社會融資規(guī)模的內(nèi)涵主要體現(xiàn)在三個方面一是金融機(jī)構(gòu)通過資金運用對實體經(jīng)濟(jì)提供的全部資金支持，即金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)的綜合運用，主要包括人民幣各項貸款、外幣各項貸款、信托貸款、委托貸款、金融機(jī)構(gòu)持有的企業(yè)債券、非金融企業(yè)股票、保險公司的賠償和投資性房地產(chǎn)等。二是實體經(jīng)濟(jì)利用規(guī)范的金融工具、在正規(guī)金融市場、通過金融機(jī)構(gòu)服務(wù)所獲得的直接融資，主要包括銀行承兌匯票、非金融企業(yè)股票籌資及企業(yè)債的凈發(fā)行等。三是其他融資，主要包括小額貸款公司貸款、貸款公司貸款、產(chǎn)業(yè)基金投資等。社會融資規(guī)模反映的是我國實體經(jīng)濟(jì)從境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)獲得的融資總量，而外匯占款、外商直接投資屬于外部資金流入，因此不應(yīng)計算在內(nèi)。隨著我國金融市場發(fā)展和金融創(chuàng)新深化，實體經(jīng)濟(jì)還會增加新的融資渠道，如私募股權(quán)基金、對沖基金等。未來條件成熟，可將其計入社會融資總量。

較長時期以來，我國貨幣政策重點監(jiān)測、分析的指標(biāo)和調(diào)控中間目標(biāo)是M2和新增人民幣貸款。在某些年份，新增人民幣貸款甚至比M2受到更多關(guān)注。然而由于新增人民幣貸款已不能準(zhǔn)確反映實體經(jīng)濟(jì)的融資總量，因此只有將商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)、非銀行金融機(jī)構(gòu)提供的資金和直接融資都納入統(tǒng)計范疇，才能完整、全面監(jiān)測和分析整體社會融資狀況，也才能從根本上避免因過度關(guān)注貸款規(guī)模而形成的“按下葫蘆浮起瓢”的現(xiàn)象，即商業(yè)銀行通過表外業(yè)務(wù)繞開貸款規(guī)模。

2、方法

AD-AS模型

（二）行業(yè)/產(chǎn)業(yè)分析

1、產(chǎn)業(yè)周期階段

發(fā)展前景及技術(shù)創(chuàng)新

2、產(chǎn)業(yè)市場結(jié)構(gòu)

市場需求，產(chǎn)能 價格追蹤

3、產(chǎn)業(yè)鏈

通過從上下游、各細(xì)分領(lǐng)域?qū)δ骋划a(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行系統(tǒng)分析

（三）公司財務(wù)分析與公司價值分析

1、公司財務(wù)分析

（1）從閱讀上市公司定期報告入手 三大表分析

基于資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn)管理分析，基于損益表的經(jīng)營效益分析，基于現(xiàn)金流量表的現(xiàn)金流分析。

財務(wù)比率分析

從償債能力、資本結(jié)構(gòu)、經(jīng)營效率、盈利能力和投資收益等幾個方面進(jìn)行財務(wù)分析。（2）進(jìn)行財務(wù)預(yù)算、盈利預(yù)測與估值

2、公司價值分析

利用模型對公司股票的內(nèi)在價值進(jìn)行估值，然后和市場價格作比較，看是否高估或低估，進(jìn)行投資。

（1）絕對估值——折現(xiàn)模型：股利折現(xiàn)模型（DDM）；自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型（FCFE）股利折現(xiàn)模型現(xiàn)實中多用股利增長模型 比較：股利折現(xiàn)模型使用持有期是無限期的公司；自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型適用于不發(fā)放股利的公司。

(2）相對估值/乘數(shù)模型：基于基本面（如市盈率法P/E），基于可比企業(yè)估值法；EV/EBITAD法

市盈率分為靜態(tài)市盈率——以過去一年每股收益計算，動態(tài)市盈率——以未來一年每股收益計算。

在計算某一特定股票的市盈率時，通過企業(yè)的損益表獲得每股收益EPS，通過證券市場獲得股票的交易價格P，得出實際市盈率。確定理論市盈率有多種方法，通常使用同行業(yè)內(nèi)風(fēng)險因素和經(jīng)營狀況類似的企業(yè)、上市公司所在行業(yè)的平均值、上市公司歷史平均值等。再用理論市盈率和實際市盈率比較，看是否被高估或低估，響應(yīng)賣出或買入。

（3）基于資產(chǎn)的模型

EVA（經(jīng)濟(jì)增加值）又被稱作是企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利潤，指企業(yè)的稅后凈營業(yè)利潤減去包括股權(quán)和債務(wù)的全部投入資本的機(jī)會成本后的所得，是為出資人創(chuàng)造的“真正的利潤”。

二、技術(shù)分析/市場因素分析/非基本面

宏觀因素、產(chǎn)業(yè)和區(qū)域因素及公司因素主要是通過影響公司的經(jīng)營狀況和發(fā)展前景來影響證券的市場價格，這些因素都在市場之外，所以被稱為基本因素。基本因素的變動形成了證券市場價格變動的主要利多題材和利空依據(jù)。市場因素主要是通過投資者的買賣操作來影響證券市場價格，它存在于證券市場內(nèi)部，與基本因素沒有直接關(guān)系，因而被稱為技術(shù)因素，技術(shù)因素是技術(shù)分析的對象。

行業(yè)分析案例

新能源汽車：新經(jīng)濟(jì)始于新動力，掘金新能源汽車

行業(yè)邏輯：

新能源汽車概念將是A股市場未來幾年的熱點，投資策略將經(jīng)歷初期的事件驅(qū)動，中期的實質(zhì)發(fā)展，到后期的兼并整合。

一、目前契機(jī)和市場遠(yuǎn)景

與2009年國家支持新能源汽車相比，目前我國發(fā)展新能源汽車面臨以下幾個契機(jī)：1）環(huán)境問題嚴(yán)重；2）海外新能源汽車市場初現(xiàn)規(guī)?；E象；3）國家扶持實質(zhì)化；4）產(chǎn)業(yè)有技術(shù)積累。目前A股市場愈加認(rèn)識到新能源汽車在中國的可行性；其次隨著國家產(chǎn)業(yè)升級、轉(zhuǎn)型的步伐越來越快，A股市場愈發(fā)重視新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的成長性，目前A股市場尚處于主題投資期。

新能源汽車市場遠(yuǎn)景廣闊。國際能源署整理的各國規(guī)劃顯示，全球2015年銷售約200萬輛電動汽車/插電式混動汽車，到2020年會銷售大約440萬輛。美國、日本和歐洲是主要市場，中國市場也在積極成長。而2012年全球新能源汽車銷量僅為120萬輛，且以混合動力為主。

二、產(chǎn)業(yè)鏈核心

電池、電機(jī)和電控為產(chǎn)業(yè)鏈核心部分。電池方面：鋰電池是目前公認(rèn)最安全、產(chǎn)業(yè)化后成本最有可能為消費者接受的汽車動力電池。電機(jī)方面：目前高端車型（Tesla）采用交流電機(jī)，而從經(jīng)濟(jì)及性能考慮，永磁同步電機(jī)為主流發(fā)展方向。

1、鋰電池最先受益：產(chǎn)業(yè)化初期，技術(shù)成熟的鋰電池最先享受到產(chǎn)業(yè)化帶來的利潤。同時動力電池在新能源電動車的成本中占比約為50%，是最為重要的組成部分，鋰電池仍是目前主流解決方案，所以電池材料的需求有望受益于新能源汽車產(chǎn)量快速增長。擁有資源壁壘、渠道壁壘或者技術(shù)壁壘的公司值得投資。

鋰電產(chǎn)業(yè)鏈投資：1）上游供給高度集中：SQM、Rockwood、FMC、Talison合計供應(yīng)全球80%的市場。相關(guān)標(biāo)的：天齊鋰業(yè)（資源龍頭）和贛鋒鋰業(yè)（技術(shù)龍頭）。2）中游電池材料情況各異：正極材料產(chǎn)能過剩；負(fù)極材料技術(shù)成熟、產(chǎn)能集中；隔膜利潤厚，壁壘高，高端以進(jìn)口為主。電解液的主要原料六氟磷酸鋰地位穩(wěn)固，國內(nèi)產(chǎn)能已走向過剩。隨著新能源汽車批量化生產(chǎn)，電池材料價格或?qū)⒗^續(xù)下降，但需求大幅增長也將拉動那些已有過剩跡象的行業(yè)。推薦進(jìn)入高端市場的新宙邦與滄州明珠。

2、電機(jī)、電控可望需求大幅增長，產(chǎn)能擴(kuò)張：在產(chǎn)業(yè)化的進(jìn)程中，電機(jī)、電控以及充電樁等設(shè)施將經(jīng)歷產(chǎn)能瓶頸、產(chǎn)能釋放的過程。1）上游：永磁同步電機(jī)中包含重要材料釹鐵硼，推薦高端磁材股：正海磁材、中科三環(huán)、寧波韻升和銀河磁體。2）中游產(chǎn)品：在新能源汽車大幅增長的背景下，電機(jī)電控、充電設(shè)備都將面對供不應(yīng)求的局面，推薦行業(yè)龍頭。電機(jī)：上海電驅(qū)動（寧波韻升參股）和大洋電機(jī)。電機(jī)零件：信質(zhì)電機(jī)；充電樁：國電南瑞和許繼電氣。電控：均勝電子和長園集團(tuán)。整車：就汽車行業(yè)而言，客車公司是新能源汽車主題投資的最佳標(biāo)的。推薦宇通客車和比亞迪。

三、風(fēng)險提示：

1）新能源概念股估值高；2）材料價格下行；3）政策、訂單不及預(yù)期。

絲綢之路：新開放，大機(jī)遇

核心結(jié)論：

①《決定》及中央經(jīng)濟(jì)工作會議明確提出推進(jìn)“絲綢之路”建設(shè)，TPP、TTIP遇阻及中日韓合作受擾背景下，絲綢之路開辟對外開放新渠道。②陸上絲綢之路面向中亞，帶動油氣產(chǎn)業(yè)、旅游、高端裝備，如準(zhǔn)油股份、通源石油、杰瑞股份、曲江文旅、西安飲食、航空動力、陜鼓動力、烽火電子等。③海上絲綢之路面向東盟，帶動沿海交通運輸、油服等行業(yè)，如五洲交通、北海港、中海油服等。

主要邏輯：

“絲綢之路”開辟對外開放新渠道?！稕Q定》及中央經(jīng)濟(jì)工作會議均明確提出“推進(jìn)絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶、海上絲綢之路建設(shè)”。在TPP、TTIP遇阻及中日韓合作受干擾的國際背景下，“絲綢之路”將成為中國對外開放的新渠道。絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶，廣義上包括西北五省和西南四省市，立足推進(jìn)中國與中亞經(jīng)貿(mào)合作。海上絲綢之路以東南沿海省份為窗口，深化中國與東盟合作。

陸上絲綢之路面向中亞，油氣產(chǎn)業(yè)是先鋒，關(guān)注新疆、陜西。陸上絲綢之路建設(shè)對外有助中國與中亞貿(mào)易、文化交流，對內(nèi)有助西部大發(fā)展，平衡區(qū)域發(fā)展。三類產(chǎn)業(yè)將從中獲利：第一，油氣產(chǎn)業(yè)鏈，中國與中亞油氣合作利好油氣鉆采、服務(wù)等，關(guān)注準(zhǔn)油股份、通源石油、杰瑞股份等；第二，旅游業(yè)，陸上絲綢之路建設(shè)會帶動西部旅游業(yè)發(fā)展，關(guān)注曲江文旅、西安飲食等；第三，電網(wǎng)設(shè)備類公司對外擴(kuò)張，如特變電工等。關(guān)注新疆、陜西區(qū)域公司，關(guān)注陜鼓動力、航空動力、烽火電子、新疆城建等。

海上絲綢之路面向東盟，重點區(qū)域待定。海上絲綢之路建設(shè)的重點是深化中國與東盟的合作，涵蓋省份仍在商討中，廣西作為面向東盟的門戶，值得重視。望帶動三類行業(yè)發(fā)展：第一，交通運輸是互通的基礎(chǔ)，關(guān)注五洲交通、北海港等；第二，高鐵技術(shù)及設(shè)備出口望增長，關(guān)注中國南車、北方創(chuàng)業(yè)等；第三，南海油氣開發(fā)利好油服，關(guān)注中海油服。

風(fēng)險提示：政策推進(jìn)力度不達(dá)預(yù)期。

能源產(chǎn)業(yè)：改制度，變結(jié)構(gòu)

能源產(chǎn)業(yè)跨行業(yè)研究由海通證券研究所石油化工、機(jī)械、公用事業(yè)、建筑、鋼鐵、新能源、電力設(shè)備、煤炭等行業(yè)共同完成，并于6月5日發(fā)布能源產(chǎn)業(yè)跨行業(yè)深度報告《改制度，變結(jié)構(gòu)》；隨后又發(fā)布了頁巖氣深度報告《非常規(guī)油氣，超常規(guī)發(fā)展》，對其中的細(xì)分領(lǐng)域做了更為細(xì)致的分析。

能源產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀：壟斷、進(jìn)口、污染。目前我國常規(guī)油氣開采、電力系統(tǒng)的壟斷程度較高；我國油氣進(jìn)口依存度逐年提升，2013年原油、天然氣進(jìn)口依存度分別達(dá)到57.4%、30.8%；煤炭燃燒、汽車尾氣是造成空氣污染的重要原因。

通過對中美油氣產(chǎn)業(yè)鏈盈利能力比較可以發(fā)現(xiàn)，我國油氣產(chǎn)業(yè)鏈專業(yè)型公司盈利能力偏弱、運營效率較低。未來如能引入混合所有制，打破壟斷，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)企業(yè)的規(guī)模、盈利能力、運營效率均有望得到明顯提升。

為改變能源現(xiàn)狀、提升能源產(chǎn)業(yè)效率，實行混合所有制改革、調(diào)整能源產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將是我國能源產(chǎn)業(yè)未來幾年的努力方向。

石油：積極發(fā)展混合所有制。三大石油公司均提出發(fā)展混合所有制構(gòu)想，設(shè)計勘探開采、管網(wǎng)、加油站等油氣全產(chǎn)業(yè)鏈。引入民營及社會資本后，石油公司的效率將得到提升，同時民企進(jìn)入油氣開采、管網(wǎng)運輸?shù)仍瓑艛嘈袠I(yè)，將帶來收益的大幅提升。建議關(guān)注通源石油、準(zhǔn)油股份等公司的投資機(jī)會。

油氣設(shè)備與服務(wù)：打破壟斷，空間巨大。油氣產(chǎn)業(yè)鏈改革將給專業(yè)型油服公司在市場容量、公司規(guī)模方面得到成長空間，中游油氣煉制與銷售公司將在盈利能力方面獲得幾十倍的彈性空間。重點關(guān)注杰瑞股份、惠博普、海油工程、中海油服。

電力：能源結(jié)構(gòu)調(diào)整，清潔能源快速發(fā)展?；痣姡荷洗髩盒。姡夯丶涌扉_發(fā)，核電：裝機(jī)目標(biāo)或超預(yù)期，風(fēng)電：需求格局明顯好轉(zhuǎn)，光伏：刺激政策頻出，裝機(jī)量快速增長。關(guān)注特變電工、陽光電源、林洋電子、國投電力、川投能源、迪森股份、聯(lián)華合纖。

電力設(shè)備：大用戶直購是電改方向。電價不能有效傳導(dǎo)，不利于促進(jìn)發(fā)電、電網(wǎng)企業(yè)改進(jìn)經(jīng)營效率。我們判斷，大用戶直購將是電改主要方向之一，售電側(cè)放開將是電改最終方向。

3D打印：繪出未來藍(lán)圖

3D打印專題研究由有色金屬、機(jī)械、金融工程、電子等行業(yè)共同完成，并于6月18日發(fā)布深度報告《3D打印繪出未來藍(lán)圖20140618》，隨后又發(fā)布了《3D打印行業(yè)專題：國內(nèi)上下游有望率先突破20140627》，進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)了3D打印行業(yè)的投資機(jī)會。

第三次工業(yè)革命的標(biāo)志性生產(chǎn)工具。增材制造技術(shù)具有制造成本低、生產(chǎn)周期短等明顯優(yōu)勢，原來是制造商和消費者分離，現(xiàn)在是制造商和消費者合為一體，開展自工業(yè)化，由此帶來的產(chǎn)業(yè)組織形態(tài)和供應(yīng)鏈模式都將被重新構(gòu)建，創(chuàng)新空間無限。

目前仍處于前沿科學(xué)。據(jù)2012年Gartner技術(shù)成熟曲線顯示，目前3D打印技術(shù)處于“過高期望的峰值”，即早期公眾過分關(guān)注。從2012年設(shè)備數(shù)量上看，美國目前各種3D 打印設(shè)備的數(shù)量占全世界40%，而中國只有8% 左右。

金屬零件快速制造是發(fā)展方向。打印方式多，可以制造精密金屬零件的快速成型技術(shù)只有選擇性激光熔化和選擇性激光燒結(jié)。在總成本構(gòu)成中，購置設(shè)備成本約占總成本的3/4。而上述兩種工藝的設(shè)備均屬于工業(yè)級打印設(shè)備，價格普遍較為昂貴。其次，金屬3D打印的材料通常有鈦粉、鋁合金粉和不銹鋼粉。耗材成本雖然僅占總成本11%，但是相較于其他普通金屬材料，這些材料成本要高出將近10倍左右。

現(xiàn)狀：個人打印高增速、功能應(yīng)用以模具為主。2013年全球3D打印市場規(guī)模約40億美元，相比2012年幾乎翻了一番。主要地區(qū)的大體分布是歐洲約10億美元，美國約15億美元，中國所占份額約3億美元。面向工業(yè)的3D打印機(jī)設(shè)備臺數(shù)按國家進(jìn)行統(tǒng)計的話，美國占38%，位居第一，其次是日本，占9.7%；第三位德國占9.4%，第四位中國占8.7%。

3D打印未來發(fā)展以及市場空間。2012年3D打印技術(shù)三個領(lǐng)域內(nèi)應(yīng)用最為普遍：分別為消費品和電子占21.8%，交通設(shè)備占18.6%，醫(yī)療占16.4%。根據(jù)Wohlers Associates統(tǒng)計顯示，2012年售價在5000美元/臺以上的工業(yè)級3D打印設(shè)備中，按銷售額劃分，占據(jù)市場前三位的分別是光固化31%，F(xiàn)DM材料擠出22%，粉末床熔化21%。據(jù)Wohlers和研究機(jī)構(gòu)Gartner，預(yù)計2017年3D打印設(shè)備銷售額將達(dá)到將近50-60億美元。整個市場將維持近20%年增長率。

A股板塊現(xiàn)狀：真正盈利企業(yè)屈指可數(shù)。3D打印板塊分布最多的還是在中游打印設(shè)備及零部件投資項目。細(xì)數(shù)近年來的項目投資，投資額大多在幾千萬級水平，過億的投資很少出現(xiàn)，可見目前項目規(guī)模均較小。而現(xiàn)已真正反映在公司財務(wù)報表上的項目僅5家，其中2013年盈利的項目僅有銀邦股份和江南嘉捷兩家企業(yè)，利潤分別為69萬元和3萬元。

海外市場概述：3D Systems和Stratasys兩大龍頭。在設(shè)備制造領(lǐng)域，兩家公司通過大量收購已然成為最大的寡頭。Stratasys通過并購以色列Object公司，收購美國MakerBot公司，分別獲得Polyjet Matrix技術(shù)和桌面級產(chǎn)品技術(shù)；而3D Systems近年的多次收購，將公司打造成了涵蓋全產(chǎn)業(yè)的3D打印專業(yè)化公司。

投資標(biāo)的。建議關(guān)注銀邦股份（300337）、亞太科技（002540）、寶鈦股份（600456）、機(jī)器人（300024）、鋼研高納（300034）、南風(fēng)股份（300004）和中航重機(jī)（600765）。

風(fēng)險提示。3D打印雖然已經(jīng)發(fā)展了近30年，但A股市場的投資潮也是近3年才興起。因此產(chǎn)學(xué)結(jié)合以及下游需求的培育情況均成為投資的風(fēng)險點。

第二篇：證券投資分析報告

經(jīng)濟(jì)管理系2012級金融與證券專業(yè)

證券投資分析 實訓(xùn)報告

班 級：

學(xué) 號： 姓 名：

指導(dǎo)老師：

湖南工業(yè)職業(yè)技術(shù)學(xué)院 2014年 下 學(xué)期

證券投資分析報告

一、宏觀經(jīng)濟(jì)分析：

2014年，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有基本面良好、外部環(huán)境趨于改善、市場預(yù)期不斷好轉(zhuǎn)、體制機(jī)制改革有望激發(fā)經(jīng)濟(jì)增長活力等有利條件。同時，外部環(huán)境的不確定性仍然存在，財政金融領(lǐng)域矛盾和隱患較多，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營困難問題短期內(nèi)難以明顯緩解。

（一）環(huán)境改善和活力增強(qiáng)兼具

我國經(jīng)濟(jì)基本面依然較好。總體看，我國仍處于工業(yè)化、城市化、消費結(jié)構(gòu)升級、收入較快增長階段，且一些新的增長拉動因素正在形成，經(jīng)濟(jì)基本面仍然良好。一方面，內(nèi)需增長仍有廣闊空間。從消費方面看，對文化、教育、醫(yī)療、養(yǎng)老和旅游等服務(wù)類需求增長迅猛，智能手機(jī)、平板電腦、信息家電等已形成新的消費熱點，住房汽車等消費持續(xù)增長。網(wǎng)購等新興業(yè)態(tài)的發(fā)展則有力地促進(jìn)消費潛能的釋放。從投資看，我國在城市軌道交通、環(huán)境治理、城市排水、保障房（包括棚戶區(qū)改造）和農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施等方面存在著極為迫切的需求。另一方面，要素供給質(zhì)量明顯提高。從人力資本積累看，2013年我國普通高校畢業(yè)生達(dá)到699萬人以上，勞動力整體素質(zhì)持續(xù)提高。從研發(fā)投入看，近年來中國研發(fā)投入增長較快，保持在20%左右，2012年研發(fā)投入占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重達(dá)到1.98%，絕對量為世界第二。從資本存量質(zhì)量看，近年來我國建設(shè)了一大批具有國際一流水平的重大裝備、重要基礎(chǔ)設(shè)施，為長期發(fā)展奠定了堅實的基礎(chǔ)。按照要素供給測算，2014年我國潛在增長率與2013年基本持平甚至略高，這為2014年的經(jīng)濟(jì)增長提供了良好基礎(chǔ)。

（二）外部環(huán)境趨于改善。

今年以來，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇在波動中逐步加強(qiáng)，美、日等主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇趨勢得到進(jìn)一步確認(rèn)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體重新成為世界經(jīng)濟(jì)增長的主要驅(qū)動力。預(yù)計在財政緊縮力度減小、貨幣條件仍然有利和私營部門活動增強(qiáng)等因素的帶動下，2014年美國經(jīng)濟(jì)增長有可能達(dá)到2.5%。美國經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)將對其他發(fā)達(dá)國家乃至全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生較大帶動作用。歐洲經(jīng)濟(jì)近期表現(xiàn)超出預(yù)期，隨著政策措施逐步消除尾部風(fēng)險和財政拖累減少，預(yù)計2014年歐洲經(jīng)濟(jì)增速可達(dá)1%左右，改變數(shù)年來持續(xù)衰退的局面。受提高消費稅等財政鞏固措施的影響，預(yù)計2014年日本經(jīng)濟(jì)增速將有所回落，但仍可保持正增長。2014年，由于發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)增長仍低于潛在水平，而新興市場國家經(jīng)濟(jì)增長減速，預(yù)計全球通脹形勢仍將保持穩(wěn)定。

（三）市場預(yù)期轉(zhuǎn)好。

今年以來，我國通脹壓力持續(xù)緩解，價格總水平（CPI）處于調(diào)控目標(biāo)3.5%以內(nèi)，這為我國繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策提供了有利條件。二季度以來中央進(jìn)一步明確了經(jīng)濟(jì)增長的上限、下限和底線，出臺了一系列支持政策，對穩(wěn)定市場預(yù)期產(chǎn)生了積極作用，促進(jìn)市場主體投資意愿的回升，這一趨勢有望延續(xù)，并有助于繼續(xù)改善市場預(yù)期。通過調(diào)研發(fā)現(xiàn)，目前企業(yè)家信心普遍回升，投資意愿上升，采購活動加快。

（四）體制機(jī)制改革有望激發(fā)經(jīng)濟(jì)增長活力。

今年以來已經(jīng)推出簡化和下放行政審批權(quán)等多項改革措施，十八屆三中全會的召開勢必加快推進(jìn)體制機(jī)制改革，有利于進(jìn)一步轉(zhuǎn)變政府職能，促進(jìn)非公經(jīng)濟(jì)發(fā)展，提高資源配置效率。在調(diào)研中了解到，目前企業(yè)家對改革均寄予厚望，不少企業(yè)愿意借改革先行先試政策，創(chuàng)新企業(yè)投資和管理方式，挖掘自身增長潛力，將對經(jīng)濟(jì)增長和結(jié)構(gòu)調(diào)整發(fā)揮重要推動作用。另一方面，國內(nèi)有利條件增多。金融利好有利于促進(jìn)貿(mào)易的發(fā)展。深圳前海和上海自貿(mào)區(qū)探索的跨境金融交易和資本流動管制，不僅是在資金跨境方面簡化了跨境人民幣業(yè)務(wù)流程，和貿(mào)易相關(guān)的資金流轉(zhuǎn)也將加速，尤其是上海自貿(mào)區(qū)以推進(jìn)貿(mào)易企業(yè)結(jié)售匯便利化、放松外匯管制、通過貿(mào)易流帶動資金流構(gòu)建在岸金融中心的思路，將對我國外貿(mào)開展有質(zhì)的提升。

（五）外部環(huán)境的不確定性仍然存在。

IMF最新的《世界經(jīng)濟(jì)展望》報告認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍面臨一些不確定性因素，世界經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險持續(xù)存在，這些因素也可能拖累我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展。一是新興經(jīng)濟(jì)體近期增速明顯放慢，今年二季度，金磚國家中的巴西、印度和南非經(jīng)濟(jì)增長分別為1.5%、5.5%和3%，均為近年來的低點。由于新興經(jīng)濟(jì)體在我國外貿(mào)中的比重已經(jīng)顯著上升，其經(jīng)濟(jì)減速對我國的影響也要高于以往。二是發(fā)達(dá)國家的政策調(diào)整帶來的不確定性。美聯(lián)儲2014年退出量化寬松政策的幾率很大，由此可能對新興經(jīng)濟(jì)體的資產(chǎn)市場、匯率和貿(mào)易等多方面產(chǎn)生較大沖擊。三是國際地緣政策的風(fēng)險仍然存在。中東地區(qū)持續(xù)不穩(wěn)定，我周邊地區(qū)的安全環(huán)境也更趨于嚴(yán)峻，對我正常經(jīng)貿(mào)關(guān)系產(chǎn)生了一定干擾。

（六）財政金融領(lǐng)域矛盾和隱患較多。

今年以來，我國財政金融形勢變化較大，財政金融領(lǐng)域存在多種隱憂。一是地方融資平臺籌資能力和償債能力趨于下降。雖然目前對地方債務(wù)有多種測算，但政府債務(wù)高企，債務(wù)占財政收入比重持續(xù)上升幾成不爭事實。調(diào)研發(fā)現(xiàn)，部分三、四線城市由于土地出讓金收入的減少，地方融資平臺違約風(fēng)險有所顯現(xiàn)，銀行也增加了對其放款的謹(jǐn)慎性，一些平臺公司的籌資形勢不容樂觀。同時，債務(wù)高企也將影響到地方政府的財政狀況。二是局部地區(qū)財政收支矛盾可能加劇。受進(jìn)一步擴(kuò)大營改增試點、加大減稅力度、房地產(chǎn)相關(guān)稅收增幅明年可能有大幅回落等影響，加之取消部分行政事業(yè)性收費，部分地方政府財政增收難度將變得越來越困難，而為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、保障改善民生等，財政投入不斷增加，財政支出壓力相應(yīng)加大。在金融領(lǐng)域，由產(chǎn)能過剩、地方政府債務(wù)等問題所引發(fā)的金融風(fēng)險在累積，銀行信貸的不良貸款率在提高。金融機(jī)構(gòu)規(guī)避監(jiān)管，高風(fēng)險業(yè)務(wù)擴(kuò)張過快，存在著一定的系統(tǒng)性風(fēng)險。

（七）企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營困難問題短期內(nèi)難以明顯緩解。

近年來，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營困難局面趨于嚴(yán)重，明年仍然可能難以有效緩解。一是勞動力成本持續(xù)上升。目前工人工資基本以年均20%至30%的速度上漲，用工成本高企，加之需企業(yè)支出的附加在工資上的各類社保支出與工資的比例已達(dá)到0.5比1，企業(yè)負(fù)擔(dān)加重。二是稅負(fù)水平較高，部分企業(yè)反映，目前企業(yè)所繳稅費占企業(yè)利潤總額的50%以上，甚至占營業(yè)收入的20%以上，企業(yè)難以承受。三是融資難、融資貴等問題日益突顯。目前中小企業(yè)依然普遍面臨著審批周期長、貸款規(guī)模較小等問題，銀行在收取正常利息之外，還以咨詢費、顧問費等名義收取其他費用，導(dǎo)致融資成本高企，目前正規(guī)渠道得到的貸款加上各種成本年利大約在9%至10%左右，其他渠道的融資成本更高。四是目前產(chǎn)能過剩矛盾依然嚴(yán)重，從傳統(tǒng)行業(yè)向新興行業(yè)蔓延，也向上游資源類企業(yè)蔓延，持續(xù)影響企業(yè)總體經(jīng)濟(jì)效益。

（八）房地產(chǎn)市場運行的不確定性增加。房地產(chǎn)價格持續(xù)攀升，引發(fā)社會矛盾，并擠壓其他產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間，通過各種渠道對價格總水平的穩(wěn)定也產(chǎn)生不利影響。隨著房產(chǎn)稅的擴(kuò)圍、按揭利率水平的上升、美國量化寬松政策退出和一些三、四線城市供過于求，房地產(chǎn)市場也存在著一定的調(diào)整壓力。

二、行業(yè)分析

網(wǎng)絡(luò)安全與互聯(lián)網(wǎng)金融是2014年中國最具發(fā)展?jié)摿屯顿Y價值的兩大行業(yè)。

2014年網(wǎng)絡(luò)安全概念股投資解析

據(jù)央視報道，中央網(wǎng)絡(luò)安全和信息化小組召開第一次會議，習(xí)近平任組長。李克強(qiáng)、劉云山出席會議。習(xí)近平主持召開中央網(wǎng)絡(luò)安全和信息化小組首次會議，要求把我國建設(shè)成為網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國。

習(xí)近平強(qiáng)調(diào)，網(wǎng)絡(luò)安全和信息化是一體之兩翼、驅(qū)動之雙輪，必須統(tǒng)一謀劃、統(tǒng)一部署、統(tǒng)一推進(jìn)。要創(chuàng)新改進(jìn)網(wǎng)上宣傳，運用網(wǎng)絡(luò)傳播規(guī)律，弘揚主旋律，激發(fā)正能量，大力培育和踐行社會主義核心價值觀，把握好網(wǎng)上輿論引導(dǎo)的時、度、效，使網(wǎng)絡(luò)空間清朗起來;網(wǎng)絡(luò)信息掌握的多寡成為國家軟實力和競爭力的重要標(biāo)志。要加強(qiáng)核心技術(shù)自主創(chuàng)新和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，提升信息采集、處理、傳播、利用、安全能力，更好惠及民生。

習(xí)近平指出，沒有網(wǎng)絡(luò)安全就沒有國家安全，沒有信息化就沒有現(xiàn)代化。建設(shè)網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國，要有自己的技術(shù)，有過硬的技術(shù);要有豐富全面的信息服務(wù)，繁榮發(fā)展的網(wǎng)絡(luò)文化;要有良好的信息基礎(chǔ)設(shè)施，形成實力雄厚的信息經(jīng)濟(jì);要有高素質(zhì)的網(wǎng)絡(luò)安全和信息化人才隊伍;要積極開展雙邊、多邊的互聯(lián)網(wǎng)國際交流合作。確保網(wǎng)絡(luò)安全加強(qiáng)頂層設(shè)計

加強(qiáng)頂層設(shè)計，設(shè)立高級別的互聯(lián)網(wǎng)協(xié)調(diào)管理機(jī)構(gòu)，已經(jīng)成為世界各國確保網(wǎng)絡(luò)空間安全的基本共識。中國將網(wǎng)絡(luò)安全和信息化上升至國家戰(zhàn)略的高度，其原因在于：

第一，盡管中國的國民生產(chǎn)總值每年都以高水平迅速增長，外匯儲備已經(jīng)名列世界第一，但中國的人均經(jīng)濟(jì)實力在世界排行依然靠后。全球經(jīng)濟(jì)一體化的環(huán)境中，一國的實際競爭力全部體現(xiàn)在由信息化帶動的新型工業(yè)化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化生產(chǎn)水平。在以幾何級數(shù)發(fā)展的信息技術(shù)革命時代，信息化能力的弱化意味著全球經(jīng)濟(jì)競爭實力下降。

第二，去年曝出的美國“斯諾登案”再次證明，信息化已成為保證國家信息安全，乃至于保證國防安全、保證國家政體安全的大事。目前我國在國際互聯(lián)網(wǎng)的網(wǎng)關(guān)系統(tǒng)中仍極大的依賴于國際互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)和網(wǎng)絡(luò)節(jié)點，一旦國際網(wǎng)絡(luò)癱瘓，或者各種人為和政治因素都可能造成中國被封閉或被網(wǎng)絡(luò)侵害。

第三，“數(shù)字鴻溝”可能惡化收入和機(jī)會的不平等狀況，對社會穩(wěn)定構(gòu)成威脅。早在2007年，世界銀行的報告即指出，我國的“數(shù)字鴻溝”主要表現(xiàn)在兩個方面：一方面，我國信息化總體水平與先進(jìn)國家相比存在著較大差距;另一方面，國內(nèi)信息化發(fā)展不平衡，無論是城鄉(xiāng)差距還是區(qū)域差距都呈擴(kuò)大趨勢。如果不解決人民生活中存在的基本矛盾，地區(qū)經(jīng)濟(jì)、城鄉(xiāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡的狀況將更加突出。

第四，信息化時代人才和資源配置之爭已迫在眉睫。美國不惜重金挽留、挖掘中國人才，并利用這些人才的智慧為他們服務(wù)，創(chuàng)造新技術(shù)。目前美國高科技產(chǎn)業(yè)占其GDP總額超過40%，而我國在這方面還遠(yuǎn)不能及。

中信證券認(rèn)為，此次領(lǐng)導(dǎo)小組成立，將對信息安全，IT國產(chǎn)化和整個信息化相關(guān)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生重大影響。圍繞此次事件，分析師認(rèn)為有三個投資層次，第一層是直接相關(guān)的信息安全行業(yè)。重點推薦信息安全龍頭綠盟科技、啟明星辰和北信源;同時建議關(guān)注衛(wèi)士通的投資機(jī)會;第二個層次IT國產(chǎn)化進(jìn)程中長期受益標(biāo)的，關(guān)注浪潮信息、東華軟件、太極股份;第三個層次是信息化安全行業(yè)，關(guān)注信息化驅(qū)動工業(yè)化、城鎮(zhèn)化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化、國家治理體系和治理能力現(xiàn)代化，重點關(guān)注信息化與后三者結(jié)合的重要落腳點之一智慧城市板塊，重點關(guān)注：華宇軟件、捷成股份、飛利信、潤和軟件?；ヂ?lián)網(wǎng)金融.國務(wù)院新聞辦公室定于今日上午10時舉行新聞發(fā)布會，請全國政協(xié)副主席、科技部部長萬鋼介紹落實創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，推進(jìn)科技經(jīng)濟(jì)緊密結(jié)合等方面情況。支付寶的母公司浙江阿里巴巴電子商務(wù)有限公司（浙江阿里）將向天弘基金注入11.8億元人民幣，持有51%的股份，成為控股大股東。該消息對互聯(lián)網(wǎng)金融個股形成刺激，而未來大數(shù)據(jù)在互聯(lián)網(wǎng)金融中的作用將十分明顯。大數(shù)據(jù)引高層重視成智慧城市關(guān)鍵 9月30日，中共中央政治局在中關(guān)村以實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略為題舉行第九次集體學(xué)習(xí)。期間，百度創(chuàng)始人兼CEO李彥宏作為創(chuàng)新企業(yè)代表向中央政治局講解了信息技術(shù)領(lǐng)域的前沿課題——大數(shù)據(jù)的發(fā)展情況。

李彥宏談到，現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入大數(shù)據(jù)時代，全球所有信息數(shù)據(jù)中90%產(chǎn)生于過去兩年，大數(shù)據(jù)在兩個方面表現(xiàn)出最重要的價值，一是促進(jìn)信息消費，加快經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級；二是關(guān)注社會民生，帶動社會管理創(chuàng)新。大數(shù)據(jù)不僅會帶動我國信息產(chǎn)業(yè)在國際競爭中的超越，還會推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級發(fā)展，國內(nèi)以百度為代表的大數(shù)據(jù)技術(shù)正通過自主創(chuàng)新，讓大數(shù)據(jù)成為驅(qū)動中國發(fā)展的重要戰(zhàn)略資源。

大數(shù)據(jù)對信息產(chǎn)業(yè)的技術(shù)支撐最明顯地體現(xiàn)在智慧城市。2013年2月5日，國務(wù)院出臺了《推進(jìn)物聯(lián)網(wǎng)有序健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》，從政策層面正式把大數(shù)據(jù)納入到物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。大數(shù)據(jù)發(fā)展已成為智慧城市發(fā)展的重要引擎，成為智慧城市構(gòu)建的基石和發(fā)展的動力。

就在12日，中國智慧城市產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟成立。該聯(lián)盟經(jīng)國家工業(yè)和信息化部批準(zhǔn)，由中國電子商會聯(lián)合有關(guān)行業(yè)協(xié)會、研究機(jī)構(gòu)、高校和企業(yè)共同發(fā)起成立，未來將負(fù)責(zé)進(jìn)行智慧城市建設(shè)方面的頂層設(shè)計和實施等工作，包括在醫(yī)療、家用、交通、農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域的各種應(yīng)用等。

根據(jù)國務(wù)院要求，未來將由工信部、發(fā)改委牽頭，會同科技部、商務(wù)部、財政部、住建部等八部委就基于物聯(lián)網(wǎng)的智慧城市建設(shè)進(jìn)行研究，并出臺指導(dǎo)意見，在財稅、融資等方面提供配套政策，以支持物聯(lián)網(wǎng)的示范應(yīng)用。中國智慧城市產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟將作為政府智慧管理和企業(yè)自主創(chuàng)新的助手，在工信部等有關(guān)政府部門領(lǐng)導(dǎo)下，融合政、產(chǎn)、學(xué)、研、用等多方力量，將積極推進(jìn)我國智慧城市、新型城鎮(zhèn)化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。大數(shù)據(jù)引領(lǐng)互聯(lián)網(wǎng)金融時代

浙江阿里巴巴電子商務(wù)有限公司（浙江阿里）將向天弘基金注入11.8億元人民幣，持有51%的股份成為控股大股東，無疑是昨日最令人矚目的消息。天弘基金是阿里巴巴金融在支付寶上推出的“余額寶”金融產(chǎn)品的合伙人。天弘提供的貨幣基金產(chǎn)品“增利寶”，在支付寶上的銷售額已經(jīng)接近500億，有分析人士預(yù)測，其潛在規(guī)?？赡苓_(dá)到1600億人民幣。不到半年，阿里金融幫助天弘基金從排名靠后變成擁有規(guī)模最大貨幣基金產(chǎn)品之一的基金，于是繼續(xù)向價值鏈上游延伸，開始掌握金融產(chǎn)品的供應(yīng)。阿里巴巴金融也成為中國為數(shù)不多的控股基金公司的民營企業(yè)。

在資本層面的控股關(guān)系，將會讓天弘基金更緊密地和阿里合作。阿里巴巴是中國少數(shù)擁有大數(shù)據(jù)挖掘能力的公司，數(shù)據(jù)平臺一直是阿里巴巴的重點。據(jù)悉，正是天弘主動尋找阿里金融，提出為支付寶設(shè)計一種合適的金融產(chǎn)品，“余額寶”在今年6月應(yīng)運而生。天弘基金所重視的，是支付寶強(qiáng)大的渠道和數(shù)據(jù)能力。而與支付寶的合作，讓天弘迅速崛起，成為中國最大的貨幣基金之一。

阿里金融高管表示，利用長期積累的阿里巴巴用戶行為數(shù)據(jù)，阿里巴巴能夠利用數(shù)據(jù)挖掘的支付寶使用者的消費習(xí)慣，預(yù)判資金流動，從而降低貨幣基金比較顧慮的流動性風(fēng)險?？梢?，在互聯(lián)網(wǎng)金融時代，“大數(shù)據(jù)”的意義重大。關(guān)注大數(shù)據(jù)概念股

阿里注資天弘基金對互聯(lián)網(wǎng)金融個股形成刺激，而未來大數(shù)據(jù)在互聯(lián)網(wǎng)金融中的作用將十分明顯，相關(guān)股票拓爾思、榮之聯(lián)、天璣科技、同有科技等值得關(guān)注。

三、個股基本面分析 啟明星辰

實際經(jīng)營情況預(yù)計好于利潤表賬面情況：賬面看公司營業(yè)利潤下滑22.8%，但資本化、無形資產(chǎn)攤銷、投資收益的變動合計對營業(yè)利潤有1792 萬的影響，否則營業(yè)利潤實現(xiàn)15.0%的正增長。從現(xiàn)金流看，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額達(dá)2.5 億元、同比增長123.6%，進(jìn)一步佐證公司實際盈利情況好于利潤表賬面情況。

人員控制帶來的費用率下降將在14 年體現(xiàn)：銷售費用和管理費用合計同比增長45.1%，但員工總數(shù)同比僅增長7.4%，我們預(yù)計公司到三季度基本完成對網(wǎng)御星云的整合，由于對離職人員提供較高補(bǔ)貼，2013 年的賬面費用并未得到較好控制，預(yù)計2014 年開始人員控制的效應(yīng)將在利潤表得到體現(xiàn)。

安全平臺市場空間預(yù)計在40 億以上，熱賣帶動業(yè)績增長：安全平臺是啟明前幾年研發(fā)投入重點，國內(nèi)僅3 家公司具有這個產(chǎn)品，預(yù)計單個產(chǎn)品售價在250萬上下。棱鏡門事件后，作為安全系統(tǒng)智能管控中心的安全平臺成為企業(yè)安全體系化建設(shè)不可或缺的模塊，有望成為繼網(wǎng)關(guān)產(chǎn)品后信息安全市場的重頭產(chǎn)品，市場容量可達(dá)40 億，我們預(yù)計14 年起安全平臺有望在對信息安全要求較高的電信、金融、重要事企業(yè)單位大規(guī)模應(yīng)用，成為公司的重要增長極。

強(qiáng)烈推薦-A 評級：預(yù)計 2014-2016 年EPS 為0.90 元、1.28 元、1.80 元。目標(biāo)價45.3 元，對應(yīng)14/15/16 年50 倍/33 倍/25 倍PE，強(qiáng)烈推薦-A 評級。? 風(fēng)險提示：下游對信息安全投入不及預(yù)期

在國內(nèi)的信息安全市場格局中，啟明星辰一直牢牢處于第一梯隊，在政府、電信、金融、能源、交通、軍隊、軍工、制造等重點行業(yè)用戶中具有較強(qiáng)的品牌優(yōu)勢，公司優(yōu)勢產(chǎn)品在相關(guān)細(xì)分領(lǐng)域的排名均穩(wěn)居前三，在國家信息安全戰(zhàn)略升級背景下，公司有望直接受益于重量級客戶的需求釋放。

云計算、移動互聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)的出現(xiàn)對于信息安全提出了更高的需求，對于傳統(tǒng)的信息安全產(chǎn)品更是挑戰(zhàn)，因此信息安全企業(yè)必須緊追需求變化，在這一背景下，啟明星辰近年來積極進(jìn)行外延并購來豐富信息安全產(chǎn)品線和提高綜合競爭力，并通過投資方式提前布局新領(lǐng)域，不斷優(yōu)化產(chǎn)品和客戶結(jié)構(gòu)突出公司優(yōu)勢，也實現(xiàn)了對產(chǎn)業(yè)鏈和渠道的合理布局。

從投資標(biāo)的看，啟明星辰投資參股的公司已覆蓋云安全、移動互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、數(shù)據(jù)泄漏、身份認(rèn)證等應(yīng)用領(lǐng)域。

2014 年凈利潤增長目標(biāo)是不低于 1.5 億元，費用率穩(wěn)步下降。公司 2014 年的經(jīng)營目標(biāo)是歸屬于上市公司股東凈利潤不低于 1.5 億，同比 2013 年增長 22.5%。

公司上市以來十分重視研發(fā)投入，員工規(guī)模也快速增長，導(dǎo)致費用率大幅上升，因此侵蝕了利潤增速。通過和公司高層的交流，目前公司的研發(fā)儲備豐富，未來幾年研發(fā)費用占比將逐漸下降；且員工人數(shù)也將保持穩(wěn)定，公司較高的期間費用率將出現(xiàn)逐年下降趨勢。

風(fēng)險提示：并購整合低于預(yù)期、費用控制不足、市場競爭加劇、下游對信息安全投入低于預(yù)期。

拓爾思（300229）：2013年中報披露，公司發(fā)布《TRS大數(shù)據(jù)白皮書》，明確公司的發(fā)展戰(zhàn)略是致力于成為大數(shù)據(jù)時代軟件和互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)廠商。公司的大數(shù)據(jù)技術(shù)發(fā)展將從非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)智能處理核心技術(shù)出發(fā)，涵蓋對企業(yè)數(shù)（EnterpriseData）、機(jī)器數(shù)據(jù)（ITData）和社會化數(shù)據(jù)（SocialData）的搜集管理和分析利用，提供全面的技術(shù)產(chǎn)品和解決方案，并依托TRS自建數(shù)據(jù)中心提供垂直化、行業(yè)化的在線軟件和信息服務(wù)。公司目前已經(jīng)完成了相關(guān)軟件產(chǎn)品和服務(wù)產(chǎn)品的設(shè)計開發(fā)，將進(jìn)一步拓展行業(yè)化應(yīng)用市場。

東興證券發(fā)布拓爾思的研究報告稱，公司主要核心技術(shù)優(yōu)勢是海量信息處理和中文語義理解，基于自主核心軟件技術(shù)的TRS大數(shù)據(jù)一體機(jī)與TRSSMAS模式開啟了軟硬一體化、軟件服務(wù)云化商業(yè)模式的先鋒；下游70%為政府客戶資源，在智慧城市大背景下客戶渠道優(yōu)勢明顯；企業(yè)應(yīng)用層面國內(nèi)藍(lán)海市場競爭格局緩和。大數(shù)據(jù)技術(shù)及服務(wù)空間巨大，應(yīng)用拓展及整合是成長主基調(diào)。大數(shù)據(jù)的應(yīng)用目前仍處于早期階段，我國底層數(shù)據(jù)層級割據(jù)是主要制約，傳統(tǒng)企業(yè)的應(yīng)用則需要較高的教育成本。IDC預(yù)測中國大數(shù)據(jù)技術(shù)與服務(wù)市場將會從2011年的7760萬美元快速成長到2016年的6.16億美元，市場空間增長近7倍，未來5年的復(fù)合增長在50%以上。競爭對手IBM和ORACLE主要是在結(jié)構(gòu)化、收購的公司在國內(nèi)應(yīng)用并不好?；谙鄬λ{(lán)海的市場格局公司的成長路徑可以歸納為：憑借底層技術(shù)鞏固高端客戶的原有基礎(chǔ)形成穩(wěn)定現(xiàn)金流；并進(jìn)一步沿著大數(shù)據(jù)、云計算、移動互聯(lián)網(wǎng)和社會化計算四大技術(shù)應(yīng)用方向進(jìn)行下游滲透--主要是通過攻克行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，來進(jìn)行市場教育、引導(dǎo)拓展；與此同時通過應(yīng)用層面的戰(zhàn)略性收購實現(xiàn)市場集中度的提升，并最終形資本收購成長路徑。

四、上證大盤指數(shù)分析

隨著新一輪IPO的正式啟動，一個讓人震驚的信號也浮現(xiàn)出來。首輪6只新股便凍結(jié)資金5617億元，不僅創(chuàng)了中簽率的新低，更從側(cè)面驗證了錢荒的荒謬性。不過，連機(jī)構(gòu)都難于從新股中分到“一杯羹”，反而加快了資金回流A股市場，周二股指因此震蕩回升。從目前走勢來看，量能溫和放大配合股指震蕩走高，預(yù)示股指短線仍有沖高動能，個股結(jié)構(gòu)性行情仍將延續(xù)。

從盤面來看，主力資金回流的方向也有跡可循。如具有中央級戰(zhàn)略級新興產(chǎn)業(yè)類個股，率先被資金關(guān)注，成為領(lǐng)漲強(qiáng)龍頭，如浪潮軟件、三豐智能的王者歸來；此外，受益于國務(wù)院政策的股票也強(qiáng)勢崛起，如在李克強(qiáng)強(qiáng)調(diào)GDP下限論下，有色金屬板塊的強(qiáng)勢反彈，羅平鋅電強(qiáng)勢三連板，主力搶籌非常明顯；而海倫鋼琴再次漲停，股價再創(chuàng)歷史新高，則是增量主力資金持續(xù)接力的結(jié)果。因此，對具有中央戰(zhàn)略級題材、國務(wù)院利好、與增量資金入駐的股票，我們可大膽抄底并堅定持股信心。

打新資金的回流，確實有利于板塊個股的重新活躍。不過話又說回來，當(dāng)前市場頻頻地量，滬市更是只有500-600百億的成交量，這與新股凍結(jié)的5600多億的資金相比，無疑已形成了歷史罕見的背離現(xiàn)象，這也從側(cè)面說明了A股并不缺錢，而是缺少賺錢效應(yīng)。

我認(rèn)為，由于制度為融資而定位，讓A股價值投資不明顯、市場供求關(guān)系也嚴(yán)重失衡。從而導(dǎo)致中國股市持續(xù)背離宏觀經(jīng)濟(jì)下跌，不僅十年零漲幅，且近幾年投資者還有大幅離場跡象。雖然管理層也釋放眾多利好消息，如優(yōu)先股、滬港通、央行降準(zhǔn)等利好，但市場就是不買賬，仍弱勢震蕩。其中的一大原因便是供求關(guān)系沒解決、股市圈錢沒得到有效的改善，從而促使A股賺錢效應(yīng)不佳，才導(dǎo)致資金追逐風(fēng)險較低的打新了。

不過，如此巨額的打新資金，必然讓眾多機(jī)構(gòu)投資者也難于中簽，因此在打新無望下，這些機(jī)構(gòu)自然會慢慢回流A股市場，從而掀起A股新一輪結(jié)構(gòu)性熱潮，如并購重組這一主線，便有望再次成為主力狙擊對象。

綜上所述，我認(rèn)為，由于證監(jiān)會明確強(qiáng)調(diào)今年IPO發(fā)行家數(shù)為100家，這意味著仍有多達(dá)600家的企業(yè)上市遙遙無期；此外證監(jiān)會也加大了績差股退市力度，在眾多企業(yè)上市遙遙無期，與ST股退市保殼壓力下，并購重組必然會成主力狙擊對象，成為結(jié)構(gòu)性熱點龍頭。其實，這也從最近的盤面可反映出來，如：成飛集成正是由160億軍工資產(chǎn)注入，掀起了3倍暴漲行情，東方精工、天潤控股亦如此

第三篇：證券投資分析報告

全球乳業(yè)環(huán)境分析

世界乳品行業(yè)規(guī)模巨大，同時地域性又很強(qiáng)。世界乳品的需求每年按2%的速度在增長。發(fā)達(dá)國家的增長率約為1%，而發(fā)展中國家則快得多，尤其是亞洲和拉美國家。中國屬于世界上乳品市場增長最快的國家之一。

國內(nèi)乳品市場宏觀環(huán)境分析

2009年1季度，我國乳制品行業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值比上年同期增長5.5%。工業(yè)銷售產(chǎn)值同比增長2.4%，總產(chǎn)值和銷售產(chǎn)值均呈現(xiàn)正增長。在工業(yè)銷售產(chǎn)值中，出口交貨值與上年同期相比，下降68.8%。數(shù)據(jù)顯示，目前中國乳制品行業(yè)開始觸底回穩(wěn)。2009年1季度乳制品生產(chǎn)總量與上年同期相比增長3.28％，比2008年4季度增長 12.04%。其中，2009年1季度液體乳產(chǎn)量與上年同期相比增長3.08％，與2008年4季度相比，環(huán)比增長15.64%。我國乳制品行業(yè)在工業(yè)銷售產(chǎn)值中，出口交貨值與上年同期相比，下降68.8%。出口交貨值大幅下降的原因是2008年1季度，全球乳制品供不應(yīng)求，產(chǎn)品的價格高企，我國乳制品產(chǎn)品出口順暢，2009年1季度，全球乳制品供應(yīng)充足，加上三鹿奶粉事件的影響，我國乳制品產(chǎn)品在質(zhì)量和價格方面均不具優(yōu)勢。與2008年1季度相比，2009年1季度我國乳制品產(chǎn)品的出口，從出口量和出口值的指標(biāo)來看，同比雙雙大幅下降，而進(jìn)口量同比大幅上升，進(jìn)口額同比增幅不大，說明國際市場乳制品產(chǎn)品價格有較大幅度回落。由此可見，在三鹿奶粉事件的影響和國際金融危機(jī)的雙重影響下，我國乳制品產(chǎn)品受到國際同類產(chǎn)品的進(jìn)口沖擊，出口受阻。與2008年4季度相比，2009年1季度我國乳制品產(chǎn)品的進(jìn)口量和進(jìn)口額仍呈現(xiàn)正增長，出口仍呈現(xiàn)負(fù)增長，但幅度比較小，因此，2009年1季度，我國乳制品行業(yè)仍在延續(xù)2008年4季度出口受阻和國外產(chǎn)品進(jìn)口沖擊的不利狀況，但正在接近底部。

經(jīng)過一段時間調(diào)整后，中國乳業(yè)還會快速發(fā)展

需求分析

今年中國城鎮(zhèn)居民較快的奶類消費勢頭顯現(xiàn)，在奶類消費基數(shù)很低，整個經(jīng)濟(jì)又快速發(fā)展的社會，奶類消費會有一個從奢侈品向必需品的轉(zhuǎn)變階段。此時奶類消費會呈增長趨勢，直至作為必需品達(dá)到基本飽和。

第四篇：證券投資分析報告

飛 拓(002528):投資分析報告

我國是全球安防領(lǐng)域增長速度最快的市場之一，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的高速成長，人們對安全的需求越來越大，行業(yè)正處于爆發(fā)式增長階段，安防市場有極大的發(fā)展空間。公司是電子安防與光通信設(shè)備領(lǐng)域全球領(lǐng)先的高科技跨國公司，是行業(yè)內(nèi)為數(shù)不多能提供從前端攝像機(jī)到控制室全系列電子安防設(shè)備和具有較強(qiáng)系統(tǒng)研發(fā)能力的制造商。旗下的“Ｉｎｆｉｎｏｖａ” 作為高端品牌獲得了全球市場的認(rèn)同，多次入選“安防行業(yè)十大品牌”。研發(fā)的具備以太網(wǎng)聯(lián)網(wǎng)功能的新一代矩陣系統(tǒng)屬全球首創(chuàng)，處于國際領(lǐng)先地位。

憑借強(qiáng)大的品牌和技術(shù)優(yōu)勢，公司產(chǎn)品成功進(jìn)入了泰國曼谷國際機(jī)場、迪拜國際機(jī)場、０８北京奧運會場館、上海世博會、會展中心等世界級大型工程項目，這些經(jīng)典工程應(yīng)用的成功案例反過來又進(jìn)一步提升了公司的品牌價值，為公司產(chǎn)品今后的市場推廣提供了更有利的條件。憑借強(qiáng)大的技術(shù)、品質(zhì)和服務(wù)優(yōu)勢，英飛拓獲得過無數(shù)榮譽(yù)和獎項，其中具有代表性的包括“Ｆｒｏｓｔ＆Ｓｕｌｌｉｖａｎ ＩＰ視頻領(lǐng)域產(chǎn)品創(chuàng)新領(lǐng)袖獎”、“２０１０ 年ＡＳＩＳ 榮譽(yù)獲獎單位”、“２０１０年創(chuàng)新產(chǎn)品優(yōu)秀獎”、“２０１０年質(zhì)量用戶信得過企業(yè)”、“平安城市建設(shè)推薦品牌”、“２００９年中國安防產(chǎn)品市場占有率十佳品牌”、“中國知名安防品牌”等。公司是行業(yè)內(nèi)為數(shù)不多的能提供從前端攝像機(jī)到控制室全系列電子安防設(shè)備和具有較強(qiáng)系統(tǒng)研發(fā)能力的制造商，其產(chǎn)品已成功進(jìn)入美國邁阿密港、洛杉磯港、伊麗莎白港、洛杉磯城市地鐵、泰國曼谷國際機(jī)場、迪拜（Ｄｕｂａｉ）國際機(jī)場、０８北京奧運會場館、上海世博會、南寧會展中心這樣的世界級大型工程，同時也進(jìn)一步促進(jìn)了公司品牌價值的提升。

與國內(nèi)行業(yè)大多數(shù)廠商不一樣，公司專注于研發(fā)、品牌和市場的提升，將有限的資源投入到安防產(chǎn)業(yè)價值鏈中高附加值最高的兩端，而將附加值不高的電路板加工、結(jié)構(gòu)件生產(chǎn)委托外協(xié)廠商完成，始終掌握著行業(yè)競爭中的主動權(quán)。公司擁有自己的海外營銷網(wǎng)絡(luò)和一批熟悉當(dāng)?shù)匚幕褪袌龅匿N售精英，（大多數(shù)國內(nèi)電子安防企業(yè)將產(chǎn)品打入到海外市場的方式都是通過海外代理人進(jìn)行的），利用自己的營銷網(wǎng)絡(luò)不僅可以降低營銷成本，還可以將海外銷售的主動權(quán)掌握在自己手中。

由于公司２０１０年前三季的實際業(yè)績較２００９年同期已有大幅增長，２０１０年全年的業(yè)績已基本確定，我們預(yù)計公司２０１０年全年歸屬于母公司的利潤為１１５９３萬元，同比增長４４．６１％；考慮到公司ＤＶＲ、攝相機(jī)、云臺等產(chǎn)品的擴(kuò)建項目將于２０１１年投產(chǎn)運營并產(chǎn)生效益，很可能會給公司當(dāng)年的業(yè)績帶來爆發(fā)式增長，預(yù)計公司２０１１年歸屬于母公司的凈利潤為２２１７１萬元，同比增長９１．２４％；與此對應(yīng)公司２００９—２０１１年攤薄后的ＥＰＳ分別為０．５５元、０．７９元和１．５１元。

綜合ＰＥ和ＰＥＧ兩種估值方法，考慮到公司超常的成長性，給予公司合理的股價為５２．６８元／股—５６．０６元／股。公司競爭優(yōu)勢明顯，未來成長性優(yōu)良，行業(yè)拓展空間廣闊，本次ＩＰＯ將是公司高速成長的新起點，我認(rèn)為公司具有較好的中長期投資價值。

第五篇：證券投資分析報告

證券投資學(xué)（投資分析報告）

題

目

貴州茅臺600519投資 分析報告

學(xué)生姓名 教學(xué)院系

陳瑤

學(xué) 號 0909060127 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院

專業(yè)年級

會計學(xué)2009 指導(dǎo)教師 單

位

蒲濤 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院

完成日期 2012 年 4 月 20 日

關(guān)于貴州茅臺[600519]的投資分析報告

1.基本分析

一）宏觀分析與行業(yè)分析：

（1）溫家寶總理在兩會政府工作報告中提出了2012年我國宏觀調(diào)控的基本目標(biāo)，其中預(yù)計GDP增長7.5%，這表明我國經(jīng)濟(jì)仍然將呈溫和上升態(tài)勢。作為大眾消費品，宏觀經(jīng)濟(jì)的繁榮和工業(yè)化的快速發(fā)展，將促進(jìn)白酒等消費品市場的放大，提供白酒產(chǎn)品更大的市場和生存空間。

（2）我國白酒業(yè)正在逐步加快品牌升級，高端品牌的酒發(fā)展勢頭仍呈現(xiàn)好的態(tài)勢。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為白酒行業(yè)暴利依舊，但其增長速度較之前將有所放緩。

（3）白酒歷史悠久，品類豐富，行業(yè)格局鮮明。中國白酒擁有上千年的歷史，品類豐富，新中國成立以來白酒業(yè)得到了長足發(fā)展，目前華東和西南地區(qū)是白酒行業(yè)的重要產(chǎn)銷地。04年以來，白酒板塊市場表現(xiàn)優(yōu)異，宏觀經(jīng)濟(jì)（需求）和行業(yè)政策（供給）決定了均酒價格，持續(xù)上漲的價格預(yù)示行業(yè)將繼續(xù)高景氣度的良好態(tài)勢。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，走中高端路線已成為未來白酒企業(yè)的發(fā)展方向，中低端酒成長性更優(yōu)，近幾年高端白酒的連續(xù)提價和控量保價措施亦為中低端白酒預(yù)留了提價和增量空間。

（4）3月26日結(jié)束的全國春季糖酒會所發(fā)報告顯示，2011年第四季度開始，一線品牌銷量下滑，二三線品牌銷量大幅增長。在二三線白酒公司業(yè)績普遍大幅提升背后，許多看似不起眼的變化起著關(guān)鍵作用。當(dāng)前對該行業(yè)影響較大的因素主要有兩個，一是禁酒令，二是高端白酒的持續(xù)漲價潮。同樣是在3月26日，溫總理禁酒令一出，相關(guān)白酒公司股價應(yīng)聲下跌。這一禁令為高端白酒未來的業(yè)績持續(xù)高增長畫上一個大大的問號。此外高端白酒如茅臺、五糧液等近年來持續(xù)提價，也令其消費群體縮小，轉(zhuǎn)而投向二三線白酒。據(jù)相關(guān)調(diào)研統(tǒng)計顯示，相比一線白酒企業(yè)，如五糧液等40%左右的凈利潤增長率，二三線白酒企業(yè)2011年凈利潤大部分出現(xiàn)80%-100%的高速增長。

綜上所述，公司將面臨著以下有利條件和發(fā)展機(jī)遇：一是全球經(jīng)濟(jì)已顯現(xiàn)起穩(wěn)定回升的跡象，國家繼續(xù)實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，繼續(xù)充實完善保增長、擴(kuò)內(nèi)需的政策措施，“轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)、促消費”的宏觀經(jīng)濟(jì)政策為公司繼續(xù)實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展提供了政策支撐。二是從行業(yè)發(fā)展趨勢看，白酒產(chǎn)業(yè)景氣度依舊較高，盈利能力也將保持較好水平，隨著國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，行業(yè)發(fā)展資源不斷向名牌優(yōu)勢企業(yè)集中，健康的行業(yè)格局有利于公司長遠(yuǎn)健康的發(fā)展。三是省委、省政府對茅臺的發(fā)展十分關(guān)心，各級地方政府重視對茅臺發(fā)展的支持。四是公司積累了在復(fù)雜環(huán)境中保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的經(jīng)驗，對科學(xué)發(fā)展的認(rèn)識更加統(tǒng)一、行動更加自覺，特別是經(jīng)過連續(xù)多年的跨越式發(fā)展，企業(yè)規(guī)模、資源掌控力、市場話語權(quán)和抗風(fēng)險能力顯著增強(qiáng)，為未來的發(fā)展提供了廣闊的平臺和巨大的機(jī)遇。

二)企業(yè)：

貴州茅臺酒股份有限公司成立于1999年11月20日，成立時注冊資本為人民幣 18,500萬元。經(jīng)中國證監(jiān)會證監(jiān)發(fā)行字[2001]41號文核準(zhǔn)并按照財政部企[ 2001]56號文件的批復(fù)，公司于2001年7月31日在上海證券交易所公開發(fā)行7,1 50萬(其中，國有股存量發(fā)行650萬股)A股股票，公司股本總額增至25,000萬股。2001年8月20日，公司向貴州省工商行政管理局辦理了注冊資本變更登記手續(xù)。

2011利潤分配后，公司股本總額由原來的27,500萬股增至30,250萬股。2004年6月10日向貴州省工商行政管理局辦理了注冊資本變更登記手續(xù)。繼2011年后，公司于2003向全體股東再次進(jìn)行利潤分配。2006年1月11日向貴州省工商行政管理局辦理了注冊資本變更登記手續(xù)。根據(jù)公司2006年第二次臨時股東大會暨相關(guān)股東會議審議通過的《貴州茅臺酒股份有限公司股權(quán)分置改革方案（修訂稿）》，公司以2005年末總股本47,190 萬股為基數(shù)，每10股資本公積轉(zhuǎn)增10股。本次資本公積金轉(zhuǎn)增股本實施后，公司股本總額由原來的47,190萬股增至94,380萬股。2006年11月17日向貴州省工商行政管理局辦理了注冊資本變更登記手續(xù)。貴州茅臺酒股份有限公司主營業(yè)務(wù)包括：陳年茅臺酒、普通茅臺酒、低度茅臺酒、王子酒及迎賓酒。其市場份額近年來在白酒行業(yè)基本維持在5%左右。貴州茅臺酒在白酒中高端市場長期以來都占據(jù)著領(lǐng)先地位。貴州茅臺2011年主營業(yè)務(wù)收入增長率為58.19%,比上年增長35.89%,凈利潤增長率為73.49%,比上年增長56.36%,總資產(chǎn)增長率為36.40%,比上年增長6.97%。凈資產(chǎn)增長率為35.83%，比上年增長8.64%。

二.技術(shù)分析

當(dāng)日分時圖為：

日k線圖為：

評價：該股當(dāng)前收盤價212.5元。近5日均價為211.77元，最高價為215.40元，最低價為207.81元，平均漲跌幅為-0.25%，平均成交量為20090手。目前17個指標(biāo)中，有4個指標(biāo)為多頭排列，1個指標(biāo)為空頭排列，12個指標(biāo)為不確定。昨日，MACD為多頭排列，RSI為多頭排列，KDJ為不確定。

截至2011年12月31日，有4個股東增持，共增持821.78萬股，占總股本的0.79%，有5個股東減持，共減持1053.88萬股，占總股本的1.02%。

目前該股票較昨日漲幅為1.44%，其主力鎖倉拉高,應(yīng)以持有為主。而從近期來看，前期有一個210的缺口壓力，受分紅利好的影響，有一波大力上沖但是被壓住?，F(xiàn)在從K線上看金叉繼續(xù)形成，但是近期要有分紅。所以后市基本看多，具體操作的話還是逢低買入為主。

三.結(jié)論：

出色的業(yè)績使得股價居高不下，主要有是大批的基金持有，但近期的第五次廉政工作會議點名禁止公款購買高級煙酒，這樣的高價股我認(rèn)為其風(fēng)險很高，最好不要介入為妙。