第一篇：第四次作業(yè) 萬(wàn)科A財(cái)務(wù)報(bào)表綜合分析

第四次作業(yè) 萬(wàn)科A財(cái)務(wù)報(bào)表綜合分析

一、萬(wàn)科基本情況介紹

萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司成立一1984年5月，以房地產(chǎn)為核心業(yè)務(wù)，是中國(guó)大陸首批公開(kāi)上市的企業(yè)之一。至1988年12月，公司公開(kāi)向社會(huì)發(fā)行股票2800萬(wàn)股，集資人民幣2800億元，資產(chǎn)及經(jīng)營(yíng)規(guī)模迅速擴(kuò)大。1991年1月29日本公司A股在深圳證券交易所掛牌交易。1991年6月，公司通過(guò)配售和定向發(fā)行新股2836萬(wàn)股，集資人民幣1.27億元，公司開(kāi)始跨地域發(fā)展。二.杜邦分析原理介紹

杜邦分析法，又稱杜邦財(cái)務(wù)分析體系，簡(jiǎn)稱杜邦體系，是利用各主要財(cái)務(wù)比率

指標(biāo)間的內(nèi)在聯(lián)系，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)濟(jì)利益進(jìn)行綜合系統(tǒng)分析評(píng)價(jià)的方法。該體系以凈資產(chǎn)收益率為龍頭，以資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)為核心，重點(diǎn)揭示企業(yè)獲利能力，資產(chǎn)投資收益能力及權(quán)益乘數(shù)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響，以及各相關(guān)指標(biāo)間的相互影響作用關(guān)系。杜邦分析法中涉及的幾種主要財(cái)務(wù)指標(biāo)關(guān)系為： 凈資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)凈利率*權(quán)益乘數(shù) 資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù) 二．杜邦分析數(shù)據(jù)。

杜邦分析法中涉及的幾種主要財(cái)務(wù)指標(biāo)關(guān)系為： 凈資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)凈利率*權(quán)益乘數(shù) 資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)

=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益

=1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率）

總資產(chǎn)收益率 權(quán)益乘數(shù) =1/（1-負(fù)債總額/資產(chǎn)總額）x100％ 0.7878% X 1/(1-0.68)

凈資產(chǎn)收益率 2.94%

＝主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/平均資產(chǎn)總額

＝主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/（期末資產(chǎn)總額

主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 +期初資產(chǎn)總額)/2 15.0111% X 0.0525% 期末:148,395,955,757

期初:137,507,653,940

凈利潤(rùn) 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 資產(chǎn)總額

1,126,579,449 7,504,969,755 7,504,969,755 148,395,955,757 ———————————

主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 全部成本 其他利潤(rùn) 所得稅 流動(dòng)資產(chǎn) 長(zhǎng)期資產(chǎn)

7,504,969,755-6,202,756,893+ 200,022,269-375,655,681 140,886,939,320+7,383,409,016

↓ ↓ ↓

主營(yíng)業(yè)務(wù)成本 貨幣資金 長(zhǎng)期投資 5,494,621,235 17,917,618,442 3,905,290,692 營(yíng)業(yè)費(fèi)用 短期投資 固定資產(chǎn) 293,290,365 0 1,999,879,587 管理費(fèi)用 應(yīng)收賬款 無(wú)形資產(chǎn) 309,252,999 406,782,083 0 財(cái)務(wù)費(fèi)用 存貨 其他資產(chǎn) 105,592,294 103,511,656,967 110,213,152

其他流動(dòng)資產(chǎn) 19,050,881,828

1、凈資產(chǎn)收益率=投資報(bào)酬率*平均權(quán)益成數(shù) 權(quán)益成數(shù)=1/1—資產(chǎn)負(fù)債率

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數(shù)據(jù)分析結(jié)果：

（1）凈資產(chǎn)收益率是一個(gè)綜合性很強(qiáng)的與公司財(cái)務(wù)管理目標(biāo)相關(guān)性最大的指標(biāo)，而凈資產(chǎn)收益率由公司的銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)所決定。從上面數(shù)據(jù)可以看出萬(wàn)科房地產(chǎn)的凈資產(chǎn)收益率較高，而且從2009年-2010年的增幅較大，說(shuō)明了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小。

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（2）權(quán)益乘數(shù)主要受資產(chǎn)負(fù)債率影響。負(fù)債比率越大，權(quán)益乘數(shù)越高，說(shuō)明企業(yè)有較高的負(fù)債程度，給企業(yè)帶來(lái)較多地杠桿利益，同時(shí)也給企業(yè)帶來(lái)了較多地風(fēng)險(xiǎn)。該公司權(quán)益乘數(shù)大，說(shuō)明萬(wàn)科地產(chǎn)的負(fù)債程度較高，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)較大。

（3）銷售凈利率反映了企業(yè)利潤(rùn)總額與銷售收入的關(guān)系，從這個(gè)意義上看提高銷售凈利率是提高企業(yè)盈利能力的關(guān)鍵所在。萬(wàn)科房地產(chǎn)的銷售凈利率在這兩年間有所提升，說(shuō)明了該企業(yè)的盈利能力有所提升。

第二篇：萬(wàn)科財(cái)務(wù)報(bào)表分析

萬(wàn)科股份有限公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析

公司金融課程論文2

郭紅霞 11703班 學(xué)號(hào)1107534016

摘要：2013年2月20日國(guó)務(wù)院確定的“國(guó)五條”政策措施，雖然對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)沒(méi)有太大影響，但3月1日晚國(guó)務(wù)院發(fā)布調(diào)控工作的通知后，房地產(chǎn)界原先樂(lè)觀的預(yù)期已不復(fù)存在。面對(duì)“國(guó)五條”實(shí)施細(xì)則加碼升級(jí)，業(yè)界內(nèi)已很難再輕松起來(lái)。

作為地產(chǎn)龍頭萬(wàn)科，這幾年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)迅速，股價(jià)漲幅巨大，在整體A股市場(chǎng)估值處于高位，那么在“國(guó)五條”細(xì)則打壓下，龍頭萬(wàn)科還能繼續(xù)保持高增長(zhǎng)，高業(yè)績(jī)嗎？本文主要通過(guò)對(duì)萬(wàn)科2012年財(cái)務(wù)報(bào)表與2013年第一季度財(cái)務(wù)報(bào)表的對(duì)比分析，來(lái)說(shuō)明萬(wàn)科業(yè)務(wù)前景和財(cái)務(wù)績(jī)效，給出目前股票價(jià)值判斷，從而有助于投資者認(rèn)識(shí)萬(wàn)科的內(nèi)在價(jià)值，更好的進(jìn)行投資。

關(guān)鍵字：房地產(chǎn)；萬(wàn)科；財(cái)務(wù)報(bào)表分析

引言

隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國(guó)個(gè)人擁有的金融資產(chǎn)總量已超過(guò)了23萬(wàn)億元人民幣，其中個(gè)人擁有儲(chǔ)蓄額已超過(guò)了16萬(wàn)億元，我國(guó)個(gè)人金融資產(chǎn)的總量的積累導(dǎo)致人們對(duì)優(yōu)秀投資理財(cái)理論的需求。對(duì)于廣大投資者而言,尤其是中小投資者,在我國(guó)現(xiàn)階段的證券市場(chǎng)上，如果想在房地產(chǎn)行業(yè)中捕捉到投資機(jī)會(huì)，進(jìn)行理性投資，不盲目跟風(fēng)，將自己的投資風(fēng)險(xiǎn)降到最低，正確分析房地產(chǎn)上市公司的投資價(jià)值就顯得尤為重要。

萬(wàn)科是我國(guó)證券市場(chǎng)中一家優(yōu)秀的房地產(chǎn)上市公司，其前瞻的公司戰(zhàn)略，穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)，完善的公司治理結(jié)構(gòu)，以及優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)，吸引了許多投資者的目光。萬(wàn)科作為房地產(chǎn)行業(yè)的龍頭上市公司，投資者希望在買(mǎi)入它的同時(shí)了解它的內(nèi)在價(jià)值和未來(lái)成長(zhǎng)性，特別是在“國(guó)五條”調(diào)控細(xì)則遏制住房投機(jī)性需求，擠壓住房投資炒作泡沫之后，萬(wàn)科未來(lái)的成長(zhǎng)能否依舊支撐其目前的價(jià)格，這是本文研究的主旨所在。

一、公司概況

萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司前身是成立于1984年5月的深圳市現(xiàn)代科教儀器展銷中心，1988年12月，公司公開(kāi)向社會(huì)發(fā)行股票2,800萬(wàn)股，集資人民幣2,800萬(wàn)元。1991年l月29日公司A股在深圳證券交易所掛牌交易，是中國(guó)大陸首批公開(kāi)上市的企業(yè)之一。

萬(wàn)科成立早期，主要采用多元化經(jīng)營(yíng)模式，涉足多種經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，包括房地產(chǎn)、進(jìn)出口、商業(yè)、工業(yè)、投資和廣告娛樂(lè)業(yè)等。在發(fā)展進(jìn)程中，萬(wàn)科逐漸放棄多元化經(jīng)營(yíng)模式，1992年確立了以房地產(chǎn)為核心業(yè)務(wù)的發(fā)展戰(zhàn)略。通過(guò)收縮非主營(yíng)業(yè)務(wù)、調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，至2000年，住宅開(kāi)發(fā)房地產(chǎn)成為萬(wàn)科的主營(yíng)業(yè)務(wù)。

上市以來(lái),公司保持了經(jīng)營(yíng)規(guī)模和業(yè)績(jī)的持續(xù)、穩(wěn)定增長(zhǎng)，從1989年到2007年，營(yíng)業(yè)收入從2.35億元增加到355.3億元，凈利潤(rùn)從0.12億元增加到53.18億元，總資產(chǎn)從1989年底的1.89億元上升到2007年底的1001億元，凈資產(chǎn)從0.49億人民幣達(dá)到339.2億元。到2005年，業(yè)務(wù)擴(kuò)展到19個(gè)大中城市，樹(shù)立了住宅品牌，分別于 2000 和 2001 年入選世界權(quán)威財(cái)經(jīng)雜志——布斯的全球最優(yōu)秀 300 家和 200 家小型企業(yè)，獲“2005 中國(guó)房地產(chǎn)百?gòu)?qiáng)企業(yè)綜合實(shí)力 TOP10 評(píng)選”第一，在規(guī)模性、盈利能力專項(xiàng)評(píng)選中分列第一和第四，在行業(yè)中業(yè)績(jī)優(yōu)異。其良好的業(yè)績(jī)、企業(yè)活力及盈利增長(zhǎng)潛力為投資者帶來(lái)了穩(wěn)定增長(zhǎng)的回報(bào), 受到市場(chǎng)廣泛認(rèn)可。

二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析

（一）資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)分析

表1 資產(chǎn)負(fù)債表（金額單位：人民幣元）

項(xiàng)目 資產(chǎn) 貨幣資金 應(yīng)收賬款 預(yù)付款項(xiàng) 其他應(yīng)收款 存貨

流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) 非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) 資產(chǎn)總計(jì) 負(fù)債及所有者權(quán)益 流動(dòng)負(fù)債合計(jì) 非流動(dòng)負(fù)債合計(jì) 負(fù)債合計(jì) 股本 資本溢價(jià) 留存收益 所有者權(quán)益合計(jì) 負(fù)債和總股本合計(jì) 2013年3月31日

2012年12月31日

2011年12月31日

52,258,688,500.11 1,818,703,512.65 33,371,503,081.22 23,884,692,786.26 289,765,724,060.82 401,099,311,941.06 16,794,936,093.69 417,894,248,034.75

299,237,121,799.42 34,030,698,996.86 333,267,820,796.28 11,006,757,559.00 25,832,961,971.04 47,786,707,708.43 84,626,427,238.47 417,894,248,034.75

52,291,542,055.49 1,886,548,523.49 33,373,611,935.08 20,057,921,836.25 255,164,112,985.06 362,773,737,335.37 16,027,877,740.00 378,801,615,075.37

259,833,566,711.09 36,829,853,376.18 296,663,420,087.27 10,995,553,118.00 25,700,912,050.21 45,441,729,819.89 82,138,194,988.10 378,801,615,075.37

34,239,514,295.08 1,514,813,781.10 20,116,219,043.31 18,440,614,166.54 208,335,493,569.16 282,646,654,855.19 13,561,785,174.86 296,208,440,030.05

200,724,160,315.26 27,651,741,167.76 228,375,901,483.02 10,995,210,218.00 22,492,191,573.03 34,345,136,756.00 67,832,538,547.03 296,208,440,030.05 該公司總資產(chǎn)12年比11年增加了8259317.51萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)27.88%。具體來(lái)看，貨幣資金、應(yīng)收賬款等都有不同程度的上漲，反映公司部分短期投資已收回，短期償債能力比較強(qiáng)；預(yù)付賬款增加，反應(yīng)公司生產(chǎn)用原材料市場(chǎng)供應(yīng)比較緊張，生產(chǎn)規(guī)模在擴(kuò)大；存貨增加，一方面反應(yīng)公司庫(kù)存原材料，產(chǎn)品在增加，另一方面也由于本期在建工程的完工增加了固定資產(chǎn)，相應(yīng)的要求配套存貨增加。

從負(fù)債結(jié)構(gòu)分析，公司負(fù)債總額12年比11年增加6828751.9萬(wàn)元，上漲了29.90%。其中流動(dòng)負(fù)債比去年增長(zhǎng)5910941萬(wàn)元，反映公司經(jīng)營(yíng)狀況良好，信譽(yù)好，產(chǎn)品有市場(chǎng)，有 利潤(rùn)，但公司短期償債壓力增大。

從所有者權(quán)益分析，公司所有者權(quán)益12年比11年增加了1430565萬(wàn)元，其中股本增加了34萬(wàn)元，漲幅0.0031%，歸屬于公司股東的股東權(quán)益上漲了20.50%，反映公司資本充足，經(jīng)營(yíng)狀況良好。

（二）利潤(rùn)表分析

表2 利潤(rùn)表（金額單位：人民幣元）

項(xiàng)目 營(yíng)業(yè)總收入 營(yíng)業(yè)總成本 營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 利潤(rùn)總額 所得稅費(fèi)用 凈利潤(rùn) 2013年1-3月 13,999,905,876.13 11,641,557,150.02 2,395,144,445.56 2,394,885,503.42 605,516,273.76 1,789,369,229.66

2012年

103,116,245,136.42 83,023,173,062.97 21,013,040,794.06 21,070,185,138.11 5,407,596,715.05 15,662,588,423.06

2011年

71,782,749,800.68 56,716,379,546.64 15,763,216,697.19 15,805,882,420.32 4,206,276,208.55 11,599,606,211.77 該公司13年第一季度實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入1399990.59萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)178936.92萬(wàn)元，但這里主要以2012年的分析為主，2012年公司營(yíng)業(yè)收入首次突破千億，達(dá)1031.2億元，同比增長(zhǎng)43.7%。實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)125.5 億元，同比增長(zhǎng)30.4%。其中主語(yǔ)業(yè)務(wù)收入比上年增加3133349.53萬(wàn)元，上漲43.65%，主營(yíng)業(yè)務(wù)成本較去年上漲了51.34%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增加524982.41萬(wàn)元，上漲33.30%，同時(shí)利潤(rùn)總額上漲了33.31%；凈利潤(rùn)比上年增加406298.22萬(wàn)元。以上數(shù)據(jù)反映公司主營(yíng)業(yè)務(wù)突出，利潤(rùn)在增加，但成本有所增加，營(yíng)業(yè)費(fèi)用，財(cái)務(wù)費(fèi)用較去年有較大增加，由于有上年未分配利潤(rùn)，因此可供股東分配的利潤(rùn)比上年有所增加。

從項(xiàng)目分析看，該公司主營(yíng)業(yè)務(wù)突出，有利潤(rùn)；公司固定資產(chǎn)在增加，生產(chǎn)規(guī)模在擴(kuò)大；公司經(jīng)營(yíng)狀況良好，產(chǎn)品有市場(chǎng)；公司有信譽(yù)，償債能力比較強(qiáng)；公司總體盈利能力比較強(qiáng)；短期償債壓力在增大；生產(chǎn)用原材料市場(chǎng)供應(yīng)比較緊張；庫(kù)存原材料、產(chǎn)品在增加；營(yíng)業(yè)費(fèi)用，財(cái)務(wù)費(fèi)用增幅較大。

四、績(jī)效評(píng)估

（一）償債能力分析

表3 償債能力相關(guān)數(shù)據(jù)表

償債能力指標(biāo) 流動(dòng)比率 速動(dòng)比率

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) 存貨周轉(zhuǎn)率 資產(chǎn)負(fù)債率 2012年 1.40 0.41 6 1293 78.32%

2011年 1.41 0.37 8 1442 77.10%

變動(dòng)幅度-0.01 +0.04-2-149

+1.22個(gè)百分點(diǎn)

在短期償債能力分析中，流動(dòng)比率是一個(gè)重要的指標(biāo)，流動(dòng)比率是反映一塊錢(qián)的流動(dòng)負(fù)債需要多少流動(dòng)資產(chǎn)來(lái)支撐，2012年萬(wàn)科的流動(dòng)比率為1.4，比上年降低了0.01，流動(dòng)比率低于2，反映公司負(fù)債增加，償債能力有所降低。速動(dòng)比率是指在流動(dòng)比率的流動(dòng)資產(chǎn)中扣除了存貨，因?yàn)?2年存貨比11年存貨大，所以扣除存貨后，速動(dòng)比率同比上年增長(zhǎng)了0.04，說(shuō)明在不考慮存貨的情況下，萬(wàn)科的償債能力較去年有所提高。但由于存貨存在銷售及壓價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)，且房地產(chǎn)行業(yè)存在存貨比例高的特點(diǎn)，因此速動(dòng)比率比流動(dòng)比率更具有參考價(jià)值。

在長(zhǎng)期償債能力分析中，資產(chǎn)負(fù)債率反映了債權(quán)人受保護(hù)的程度，是一項(xiàng)重要指標(biāo)。萬(wàn)科近年來(lái)進(jìn)行了規(guī)模較大的股權(quán)融資和債權(quán)融資，但仍保持著穩(wěn)健的資產(chǎn)負(fù)債率，為更大程度的利用財(cái)務(wù)杠桿提供了空間，這對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)尤為重要。存貨對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)變化具有特殊的敏感性，控制失敗會(huì)導(dǎo)致成本過(guò)度，作為萬(wàn)科的主要資產(chǎn)，存貨的管理更是舉足輕重。從上表可知，12年的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)明顯比11年減少了149天，說(shuō)明12年的存貨周轉(zhuǎn)率高于11年的存貨周轉(zhuǎn)率。12年萬(wàn)科實(shí)現(xiàn)了較好的存貨周轉(zhuǎn)。12年萬(wàn)科的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較去年有大幅度的上升，原因是主營(yíng)業(yè)務(wù)的大幅上升，較嚴(yán)格的信用政策和收賬政策的有效實(shí)施。

（二）盈利能力分析 1.營(yíng)業(yè)收入分析

表4 按投資區(qū)域劃分

2012年 廣深區(qū)域 上海區(qū)域 北京區(qū)域 成都區(qū)域 主要業(yè)務(wù)收入比例 28.46% 21.40% 32.93% 17.21%

凈利潤(rùn)比例 33.60% 17.29% 31.49% 17.62%

結(jié)算面積比例 26.67% 15.86% 34.69% 22.78%

營(yíng)業(yè)收入是企業(yè)營(yíng)銷能力的綜合反映，是獲利能力的基礎(chǔ)，也是企業(yè)發(fā)展的根本。從表4可見(jiàn)，北京區(qū)域和廣深區(qū)域是起利潤(rùn)的主要來(lái)源。究其原因，以深圳和北京為核心重點(diǎn)投資以及不斷推進(jìn)的二線城市擴(kuò)張是保障業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)的主要原因。

2.期間費(fèi)用分析

表5 期間費(fèi)用表

項(xiàng)目 營(yíng)業(yè)費(fèi)用 管理費(fèi)用 投資收益 所得稅 2012（萬(wàn)）305,637.77 278,030.80 92,868.80 540,759.67

2011（萬(wàn)）增減幅 255,677.51 257,821.46 69,971.50 69,971.50

19.54% 7.84% 32.72% 28.56%

重大變動(dòng)原因 銷售規(guī)模增長(zhǎng)

經(jīng)營(yíng)規(guī)模增長(zhǎng)，人工費(fèi)用增加 聯(lián)營(yíng)、合營(yíng)公司結(jié)算收入增加 利潤(rùn)總額增長(zhǎng)

期間費(fèi)用是企業(yè)降低成本的能力，與技術(shù)水平、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、規(guī)模經(jīng)濟(jì)和對(duì)成本管理水平密切相關(guān)。12年與11年相比，營(yíng)業(yè)費(fèi)用上漲19.54%，管理費(fèi)用上漲7.84%，究其原因，主要是因?yàn)殇N售規(guī)模的增長(zhǎng)以及人工費(fèi)用的增加。

3.營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)分析

表6 相關(guān)盈利數(shù)據(jù)表

盈利能力指標(biāo) 毛利潤(rùn)率 凈利潤(rùn)率 凈資產(chǎn)報(bào)酬率 2012年 25.85% 13.08% 19.66%

2011年 28.80% 15.01% 18.17

變動(dòng)幅度-2.95個(gè)百分點(diǎn)-1.93個(gè)百分點(diǎn) +1.49個(gè)百分點(diǎn)

公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)結(jié)算毛利率為25.84%，較11 年下降2.95 個(gè)百分點(diǎn)；結(jié)算凈利率13.08%，較2011 年下降1.93 個(gè)百分點(diǎn)。盡管利潤(rùn)率同比下降，但公司凈資產(chǎn)收益率有所上升。報(bào)告期內(nèi)，公司全面攤薄凈資產(chǎn)收益率為19.66%，較2011 年提高1.49 個(gè)百分點(diǎn)，為近十年來(lái)最高水平。

這一方面是因?yàn)楣窘?jīng)營(yíng)效率的提升，一定程度上克服了2011 年市場(chǎng)低谷時(shí)售價(jià)、利潤(rùn)率下滑的影響；另一方面公司近年來(lái)全面推進(jìn)裝修房戰(zhàn)略，裝修業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率低于毛坯房，但收益率高于毛坯房。

五、總結(jié)與展望

截止2012年末，公司保持著安全穩(wěn)健的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。雖然由于預(yù)收賬款由 2011 年底的1111.0 億元增長(zhǎng)至1310.2 億元，公司的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到78.3%，較2011 年的77.1%增加1.2 個(gè)百分點(diǎn)，但預(yù)收賬款隨著項(xiàng)目結(jié)算將轉(zhuǎn)化為公司的營(yíng)業(yè)收入，并不構(gòu)成實(shí)際的償債壓力。除預(yù)收帳款外，公司其他負(fù)債占總資產(chǎn)的比例為43.7%。截至報(bào)告期末，公司的凈負(fù)債率為23.5%，仍然保持在行業(yè)較低的水平。

公司繼續(xù)貫徹現(xiàn)金為王的策略，保持良好的資金狀況。截至報(bào)告期末，公司持有貨幣資金 522.9 億元，遠(yuǎn)高于短期借款和一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期借款總額355.6 億元。年內(nèi)，盡管加大了投資力度，公司的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的流入和流出總體仍然保持平衡。相對(duì)充裕的資金狀況將使公司能夠更加靈活的應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化。

報(bào)告期內(nèi)，公司以市場(chǎng)、客戶、股東為導(dǎo)向，持續(xù)提升效率，優(yōu)化管理，推進(jìn)住宅產(chǎn)業(yè)化戰(zhàn)略。在銷售和開(kāi)發(fā)穩(wěn)步增長(zhǎng)的同時(shí)，公司的專業(yè)能力得到鞏固和提升，產(chǎn)品服務(wù)內(nèi)容也日趨豐富。

2013年公司將繼續(xù)堅(jiān)持和城市同步發(fā)展的策略，聚焦主流市場(chǎng)，圍繞“好房子，好服務(wù)，好鄰居”的產(chǎn)品和服務(wù)理念，以“做對(duì)產(chǎn)品”，“買(mǎi)對(duì)土地”為重點(diǎn)，增強(qiáng)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，提升運(yùn)營(yíng)效率，重視合作關(guān)系，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。

參考文獻(xiàn)：

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第三篇：萬(wàn)科A 2008至2010財(cái)務(wù)報(bào)表分析

萬(wàn)科A 2008至2010財(cái)務(wù)報(bào)表分析

——償債能力分析

公司簡(jiǎn)介

萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱萬(wàn)科地產(chǎn)）原系經(jīng)深圳市人民政府辦(1988)1509號(hào)文批準(zhǔn)，于1988年11月1日在深圳現(xiàn)代企業(yè)有限公司基礎(chǔ)上改組設(shè)立的股份有限公司，原名為“深圳萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司”。

1991年1月29日，本公司發(fā)行之A股在深圳證券交易所上市。1993年5月28日，本公司發(fā)行之B股在深圳證券交易所上市。

1993年12月28日經(jīng)深圳市工商行政管理局批準(zhǔn)更名為“萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司”。

本公司經(jīng)營(yíng)范圍為：興辦實(shí)業(yè)（具體項(xiàng)目另行申請(qǐng)）；國(guó)內(nèi)商業(yè)的；物資供銷業(yè)（不含專營(yíng)、?？?、專賣(mài)商品）；進(jìn)出口業(yè)務(wù)（按深經(jīng)發(fā)審證字第113號(hào)外貿(mào)企業(yè)審定證書(shū)規(guī)定辦理）；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)。控股子公司主營(yíng)業(yè)務(wù)包括房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、物業(yè)管理、投資咨詢等。

償債能力分析

償債能力是指企業(yè)償還到期債務(wù)的能力。償債能力分析包括短期償債能力的分析和長(zhǎng)期償債能力的分析兩個(gè)方面。

一、短期償債能力分析

短期償債能力，就是企業(yè)以流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的能力。它反映企業(yè)償付日常到期債務(wù)的實(shí)力、企業(yè)能否及時(shí)償付到期的流動(dòng)負(fù)責(zé)，是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況好壞的重要標(biāo)志、財(cái)務(wù)人員必須十分重視短期債務(wù)的償還能力，維護(hù)企業(yè)的良好信譽(yù)。短期償債能力也是企業(yè)的債權(quán)人、投資者、材料供應(yīng)單位等所關(guān)心的重要問(wèn)題、對(duì)債權(quán)人來(lái)說(shuō)，企業(yè)具有充分的償債能力，才能保證其債權(quán)的安全，按期取得利息，到期收回本金。反映短期償債能力的衡量指標(biāo)有流動(dòng)比率、速凍比率、和現(xiàn)金比率。

1.流動(dòng)比率分析

流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)總額和流動(dòng)負(fù)債總額的比值。流動(dòng)比率主要反映企業(yè)的短期償債能力。

計(jì)算公式：流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債

2008年年末流動(dòng)性比率=113,456,373,203.92/64,553,721,902.60=1.76 2009年年末流動(dòng)性比率=130,323,279,449.37/68,058,279,849.28=1.92 2010年年末流動(dòng)性比率=205521000000/129651000000=1.59 分析：一般來(lái)說(shuō)，流動(dòng)比率越高，企業(yè)償還短期債務(wù)的能力越強(qiáng)，流動(dòng)負(fù)債得到償還的可能性就越大。一般情況下，人們認(rèn)為合理的流動(dòng)比率2：1.但是在應(yīng)用流動(dòng)比率時(shí)應(yīng)注意以下兩個(gè)問(wèn)題：一是不同性質(zhì)、不同行業(yè)的企業(yè)對(duì)流動(dòng)性的要求有所不同，流動(dòng)比率的合理數(shù)值也不同。因此，必須結(jié)合不同行業(yè)的特點(diǎn)來(lái)運(yùn)用流動(dòng)比率的償債能力。二是流動(dòng)比率并非是越高越好。因?yàn)橘Y金過(guò)多地滯留于流動(dòng)資產(chǎn)，有可能是應(yīng)收賬款收不回來(lái)或超儲(chǔ)積壓物資過(guò)多所知。萬(wàn)科所在的房地產(chǎn)業(yè)08年的平均流動(dòng)比率為1.84，與同類公司相比，萬(wàn)科09年的流動(dòng)比率明顯高于同行業(yè)比率，萬(wàn)科存在的流動(dòng)負(fù)債財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較少。同時(shí)，萬(wàn)科09年的流動(dòng)比率比08年大幅度提高，說(shuō)明萬(wàn)科在09年的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有所下降,償債能力增強(qiáng)。但10年呈下降狀態(tài)，說(shuō)明公司的短期償債能力下降了，企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況不穩(wěn)定。

2.速動(dòng)比率分析

速動(dòng)比率是速動(dòng)資產(chǎn)總額和流動(dòng)負(fù)債總額的比值。速動(dòng)資產(chǎn)是指流動(dòng)資產(chǎn)減去變現(xiàn)能力較差且不穩(wěn)定的存貨、預(yù)付賬款、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)和其他流動(dòng)資產(chǎn)等之后的余額。剔除這些資產(chǎn)能夠更加準(zhǔn)確、可靠的評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性極其償還短期負(fù)債的能力。速動(dòng)比率的高低能直接反映企業(yè)的短期償債能力強(qiáng)弱，它是對(duì)流動(dòng)比率的補(bǔ)充。

計(jì)算公式：速動(dòng)比率=(流動(dòng)資產(chǎn)-存貨）/流動(dòng)負(fù)債

2008年年末速動(dòng)比率=(113,456,373,203.92-85,898,696,524.95)/64,553,721,902.60 =0.43 2009年年末速動(dòng)比率=(130.323.279.449.37-90,085,294,305.52)/68.058.279.849.28 =0.59 2010年年末速動(dòng)比率=（205521000000-333000000）/129651000000 =0.56 分析：一般來(lái)說(shuō) 速動(dòng)比率與流動(dòng)比率得比值在1比1.5左右最為合適。若小于1說(shuō)明該企業(yè)償債能力較弱，面臨一定的償債風(fēng)險(xiǎn)。萬(wàn)科所屬的房地產(chǎn)行業(yè)08年的平均速動(dòng)比率為0.57，可見(jiàn)萬(wàn)科在09年的速動(dòng)比率與同行業(yè)相當(dāng)。同時(shí)，萬(wàn)科在09年的速動(dòng)比率比08年大有提高，說(shuō)明萬(wàn)科的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有所下降，償債能力增強(qiáng)。10年，速動(dòng)比率又稍有下降，說(shuō)明受房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控影響，償債能力稍變?nèi)酢?/p>

3.現(xiàn)金比率分析

現(xiàn)金比率是衡量企業(yè)短期償債能力的最直接的指標(biāo)。它反映了企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)責(zé)的能力?，F(xiàn)金比率是現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物資產(chǎn)總量占當(dāng)前流動(dòng)負(fù)債總額的比率，來(lái)衡量公司資產(chǎn)的流動(dòng)性。也就是說(shuō)，現(xiàn)金比率只量度所有資產(chǎn)中相對(duì)于當(dāng)前負(fù)債最具流動(dòng)性的項(xiàng)目，因此它也是三個(gè)流動(dòng)性比率中最保守的一個(gè)

計(jì)算公式：現(xiàn)金比率=（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)）/流動(dòng)負(fù)債×100% 2008年的現(xiàn)金比率=19978285900/64553721902=30.95% 2009年的現(xiàn)金比率=(23001900000+740471)/68058279849=33.8% 2010年的現(xiàn)金比率=37816900000/129651000000=29.17% 分析：從數(shù)據(jù)看，萬(wàn)科的現(xiàn)金比率上升后下降，從08年的30.95上升到09年的33.8，說(shuō)明企業(yè)的即刻變現(xiàn)能力增強(qiáng)，但10年又下降到29.17，說(shuō)明萬(wàn)科的存貨變現(xiàn)能力是制約短期償債能力的主要因素。

二、長(zhǎng)期償債能力分析

長(zhǎng)期償債能分析主要是為了確定企業(yè)償還債務(wù)本金和支付利息的能力，它可以兩方面對(duì)企業(yè)進(jìn)行分析，第一是對(duì)企業(yè)獲利能力的分析，正常的情況下，企業(yè)不可能以資產(chǎn)償還債務(wù)，只能以獲取的利潤(rùn)還本付息，所以企業(yè)的獲利能力是分析長(zhǎng)期償債能力的重要方面。第二是資本結(jié)構(gòu)分析，債務(wù)數(shù)額與企業(yè)規(guī)模進(jìn)行比較，如果債務(wù)占的比例很大，這說(shuō)明大部分經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)由債權(quán)人負(fù)擔(dān)，負(fù)債比例越大，則企業(yè)無(wú)力償還債務(wù)本息的可能性就越高。反映企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)有：資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、利息償付倍數(shù)。

1.資產(chǎn)負(fù)債率分析

資產(chǎn)負(fù)債率是負(fù)債總額除以資產(chǎn)總額的百分比，也就是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比例關(guān)系，資產(chǎn)負(fù)債率反映在總資產(chǎn)中有多大比例是通過(guò)借債來(lái)籌資的，也可以衡量企業(yè)在清算時(shí)保護(hù)債權(quán)人利益的程度。

計(jì)算公式：資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×100% 2008年年末資產(chǎn)負(fù)債率=80,418,030,239,89/119,236,579,721.09=0.674 2009年年末資產(chǎn)負(fù)債率=92,200,042,375,32/137,608,554,829,39 =0.670 2010年年末資產(chǎn)負(fù)債率=161051000000/2***=0.747 分析：國(guó)際一般認(rèn)為50%--60%適宜。資產(chǎn)負(fù)債率越高，表明企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)越重，償債風(fēng)險(xiǎn)越大，償債能力越弱。但是過(guò)低的資產(chǎn)負(fù)債率則表示企業(yè)經(jīng)營(yíng)思想比較保守，不能充分利用舉債經(jīng)營(yíng)方式，獲取更多利潤(rùn)。萬(wàn)科所在的房地產(chǎn)業(yè)08年的平均資產(chǎn)負(fù)債率為0.56，萬(wàn)科近三年的資產(chǎn)負(fù)債率略高于同行業(yè)水平，說(shuō)明萬(wàn)科的資本結(jié)構(gòu)較為合理，償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力較強(qiáng)，長(zhǎng)期的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。此外，09年的負(fù)債水平比08年略有下降，財(cái)務(wù)上趨向穩(wěn)健。10年，資產(chǎn)負(fù)債率上升說(shuō)明償債能力變?nèi)酢?/p>

2.產(chǎn)權(quán)比率分析

產(chǎn)權(quán)比率是反映債權(quán)人與所有者提供的資金的對(duì)比關(guān)系。這個(gè)指標(biāo)是負(fù)債總額與股東權(quán)益總額之比，也叫做債務(wù)股權(quán)比率。該指標(biāo)反映由債權(quán)人提供的資本與股東提供的資本以相對(duì)關(guān)系，反映企業(yè)基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。產(chǎn)權(quán)比率是衡量長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)之一

計(jì)算公式：產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額×100% 2008年年末負(fù)債權(quán)益比=80,418,030,239,89/38,818,549,481.20 =2.07 2009年年末負(fù)債權(quán)益比=92,200,042,375.32/45,408,512,454.07 =2.03 2010年年末負(fù)債權(quán)益比=161051000000/5458620000=2.95 分析：一般來(lái)說(shuō)，所有者投入資本大于債權(quán)人投入的資本，其企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)比較穩(wěn)定。所以產(chǎn)權(quán)比率數(shù)值越低，表明企業(yè)償債能力越強(qiáng)。萬(wàn)科所在的房地產(chǎn)業(yè)08年的平均負(fù)債權(quán)益比為1.10。分析得出的結(jié)論與資產(chǎn)負(fù)債率得出的結(jié)論一致,10年萬(wàn)科的負(fù)債權(quán)益比大幅度升高，說(shuō)明企業(yè)充分發(fā)揮了負(fù)債帶來(lái)的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。

3.利息償付倍數(shù)分析

利息償付倍數(shù)是指企業(yè)息稅前收益與利息費(fèi)用的比率，他是從企業(yè)償還債務(wù)利息的角度衡量企業(yè)償債能力的指標(biāo)。公式（2.6）中利息費(fèi)用是支付給債權(quán)人的全部利息，包括財(cái)務(wù)費(fèi)用中的利息和計(jì)入固定資產(chǎn)的利息。利息償付倍數(shù)反映企業(yè)用經(jīng)營(yíng)所得支付債務(wù)利息的能力。是企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)收益與利息費(fèi)用的比率，用以衡量企業(yè)償付借款利息的能力，也叫利息保障倍數(shù)。只要利息償付倍數(shù)足夠大，企業(yè)就有充足的能力償付利息。企業(yè)要有足夠大的息稅前利潤(rùn)，才能保證負(fù)擔(dān)得起資本化利息。該指標(biāo)越高，說(shuō)明企業(yè)的債務(wù)利息壓力越小。

計(jì)算公式：利息償付倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)/利息費(fèi)用 2008年年末利息償付倍數(shù)

=(6,322,285,626.03+657,253,346.42)/657,253,346.42=10.62 2009年年末利息償付倍數(shù)

=(8,617,427,808.09+573,680.423.04)/573,680.423.04=16.02 2010年年末利息償付倍數(shù)

=11,940,752,579.02/504,227,742.75=23.68 分析：一般來(lái)說(shuō)，利息償付倍數(shù)至少應(yīng)等于1。這項(xiàng)指標(biāo)越大，說(shuō)明支付債務(wù)利息的能力越強(qiáng)。萬(wàn)科所在的房地產(chǎn)業(yè)08年的平均利息償付倍數(shù)為3.23倍。可見(jiàn)，萬(wàn)科近兩年的利息償付倍數(shù)明顯高于同行業(yè)水平，說(shuō)明企業(yè)支付利息和履行債務(wù)契約的能力強(qiáng)，存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較少。已獲利息倍數(shù)越大，說(shuō)明償債能力越強(qiáng)，從上可知，已獲利息倍數(shù)呈上升趨勢(shì)，萬(wàn)科的長(zhǎng)期償債能力增強(qiáng)。

綜合分析：通過(guò)對(duì)萬(wàn)科A的6個(gè)數(shù)值進(jìn)行計(jì)算，分析其短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力，總結(jié)出由于其流動(dòng)比率過(guò)低，表現(xiàn)出萬(wàn)科A的缺乏短期償債能力，現(xiàn)金比率不穩(wěn)定，表現(xiàn)出其當(dāng)前償債能力不穩(wěn)定，結(jié)合資產(chǎn)負(fù)責(zé)比率表現(xiàn)較高和股東權(quán)益比率較低，同樣表現(xiàn)出萬(wàn)科A的償債能力較低，利息償付倍數(shù)逐年升高，且數(shù)值較大，表現(xiàn)出其利息支付能力較強(qiáng)。

第四篇：電大高分財(cái)務(wù)報(bào)表—萬(wàn)科A財(cái)務(wù)報(bào)表綜合分析

萬(wàn)科A財(cái)務(wù)報(bào)表獲利能力分析

一、萬(wàn)科A公司基本情況

萬(wàn)科股份企業(yè)有限公司（CHINA VANKE CO.,LTD簡(jiǎn)稱VANKE）于1984年5月30日在深圳注冊(cè)登記，并于1991年1月萬(wàn)科A股正式在深圳證券交易所掛牌交易。萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司是一家以房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)為核心業(yè)務(wù)的公司，是中國(guó)最大的專業(yè)住宅開(kāi)發(fā)企業(yè)。公司自成立以來(lái)，確立并一貫堅(jiān)守職業(yè)化底線，包括對(duì)人永遠(yuǎn)尊重、追求開(kāi)放透明的體制和公平的回報(bào)等。公司致力于建設(shè)“陽(yáng)光照亮的體制”，提出“專業(yè)化+規(guī)范化+透明化=萬(wàn)科化”、“規(guī)范、誠(chéng)信、進(jìn)取是萬(wàn)科的經(jīng)營(yíng)之道”等理念，并在堅(jiān)持這些理念的前提下，按照現(xiàn)代企業(yè)制度建立了一套經(jīng)營(yíng)管理的規(guī)范和流程。截止2008年公司總資產(chǎn)達(dá)到1192億元，凈利潤(rùn)40.3億元，凈資產(chǎn)達(dá)到了318.9億元。憑借其出色的經(jīng)營(yíng)理念和強(qiáng)大的實(shí)力，萬(wàn)科股份有限公司的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)已經(jīng)擴(kuò)展到全國(guó)多個(gè)城市，公司樹(shù)立了住宅品牌，并獲得了良好的投資回報(bào)。

二、杜邦分析法

杜邦分析法，又稱杜邦財(cái)務(wù)綜合分析體系，簡(jiǎn)稱杜邦體系，是利用各主要財(cái)務(wù)指標(biāo)間的內(nèi)在聯(lián)系，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行綜合系統(tǒng)分析評(píng)價(jià)的方法。由于該體系是由美國(guó)杜邦公司最先采用的，因此稱為杜邦分析法。在該分析體系中，凈資產(chǎn)收益率被視為衡量企業(yè)獲利能力的最重要的龍頭性指標(biāo)，因此，杜邦分析法將凈資產(chǎn)收益率作為全面分析企業(yè)業(yè)績(jī)的起點(diǎn)，重點(diǎn)揭示企業(yè)獲利能力極其前因后果。

1、杜邦分析法的核心比率

凈資產(chǎn)收益率是杜邦分析體系的核心比率，它具有較強(qiáng)的綜合性。其相關(guān)公式為：

（1）凈資產(chǎn)收益率 = 總資產(chǎn)收益率 ×平均權(quán)益乘數(shù)

（2）總資產(chǎn)收益率 = 銷售凈利率 ×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

（3）銷售凈利率 = 凈利潤(rùn) ÷?tīng)I(yíng)業(yè)收入

（4）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 營(yíng)業(yè)收入 ÷平均總資產(chǎn)

（5）平均權(quán)益乘數(shù) =平均總資產(chǎn) ÷平均凈資產(chǎn)

從以上公式可以看出，無(wú)論提高其中哪個(gè)比率，凈資產(chǎn)收益率都會(huì)提高。其

中，銷售凈利率是利潤(rùn)表的概括，它可以概括企業(yè)的全部經(jīng)營(yíng)成果；權(quán)益乘數(shù)是

資產(chǎn)負(fù)債表的概括，它可以反映企業(yè)最基本的財(cái)務(wù)狀況；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率把利潤(rùn)表

和資產(chǎn)負(fù)債表聯(lián)系起來(lái)，使凈資產(chǎn)收益率可以綜合整個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和財(cái)務(wù)活動(dòng)

業(yè)績(jī)。

（1）凈利潤(rùn)

2008年萬(wàn)科A凈利潤(rùn)=營(yíng)業(yè)總收入-營(yíng)業(yè)成本總額+非經(jīng)常性損益-所得稅費(fèi)

用=409.92-348.56+1.86-16.82=46.4億元

2009年萬(wàn)科A凈利潤(rùn)=營(yíng)業(yè)總收入-營(yíng)業(yè)成本總額+非經(jīng)常性損益-所得稅費(fèi)

=488.81-411.22+8.59-21.87=64.31億元

2010年萬(wàn)科A凈利潤(rùn)=營(yíng)業(yè)總收入-營(yíng)業(yè)成本總額+非經(jīng)常性損益-所得稅費(fèi)

=507.14-395.82+8.09-31.01=88.4億元

（2）銷售凈利率

2008年萬(wàn)科A銷售凈利率=凈利潤(rùn)÷主營(yíng)業(yè)務(wù)收入

×100%=46.40÷409.92×100%=11.32%

2009年萬(wàn)科A銷售凈利率=凈利潤(rùn)÷主營(yíng)業(yè)務(wù)收入

×100%=64.30÷488.81×100%=13.15%

2010年萬(wàn)科A銷售凈利率=凈利潤(rùn)÷主營(yíng)業(yè)務(wù)收入

×100%=88.40÷507.14×100%=17.43%

（3）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

2008年萬(wàn)科A總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入÷平均資產(chǎn)總額

=409.92÷1096.66=0.37

2009年萬(wàn)科A總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入÷平均資產(chǎn)總額

=488.81÷1284.23=0.38

2010年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入÷平均資產(chǎn)總額

=507.14÷1766.23=0.29

（4）總資產(chǎn)收益率

2008年萬(wàn)科A總資產(chǎn)收益率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

=11.32%×0.37=4.19%

2009年萬(wàn)科A總資產(chǎn)收益率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

=13.15%×0.38=5.00%

2010年萬(wàn)科A總資產(chǎn)收益率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

=17.43%×0.29=5.05

（5）平均資產(chǎn)負(fù)債率

2008年萬(wàn)科A平均資產(chǎn)負(fù)債率=平均負(fù)債總額÷平均資產(chǎn)總額

×100%=732.96÷1096.66×100%=66.84%

2009年萬(wàn)科A平均資產(chǎn)負(fù)債率=平均負(fù)債總額÷平均資產(chǎn)總額

×100%=863.09÷1284.23×100%=67.21%

2010年萬(wàn)科A平均資產(chǎn)負(fù)債率=平均負(fù)債總額÷平均資產(chǎn)總額

×100%=1266.26÷1766.23×100%=71.69%

（6）平均權(quán)益乘數(shù)

2008年萬(wàn)科A平均權(quán)益乘數(shù)=1÷（1-平均資產(chǎn)負(fù)債率）=1÷（1-66.84%）

=1÷0.3316=3.02

2009年萬(wàn)科A平均權(quán)益乘數(shù)=1÷（1-平均資產(chǎn)負(fù)債率）=1÷（1-67.21%）

=1÷0.3279=3.05

2010萬(wàn)科A年平均權(quán)益乘數(shù)=1÷（1-平均資產(chǎn)負(fù)債率）=1÷（1-71.69%）

=1÷0.2831=3.53

（7）凈資產(chǎn)收益率

2008年萬(wàn)科A凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)收益率×平均權(quán)益乘數(shù)

=4.19%×3.02=12.65%

2009年萬(wàn)科A凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)收益率×平均權(quán)益乘數(shù)

=5.00%×3.05=15.25%

2010萬(wàn)科A年凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)收益率×平均權(quán)益乘數(shù)

=5.05%×3.53=17.83%

三、萬(wàn)科A杜邦分析法基本框架1、08年萬(wàn)科A杜邦分析法基本框架 凈資產(chǎn)收益率11.04%

總資產(chǎn)收益率4.19%*平均權(quán)益乘數(shù)3.0

2銷售凈利率9.83% * 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.371/（1-平均資產(chǎn)負(fù)債率66.84%）

凈利潤(rùn)/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/平均資產(chǎn)總額平均負(fù)債總額/平均資產(chǎn)總額 40.33/40.4940.49/1096.6673.27/1096.66

從上圖可看出，2008年萬(wàn)科A的圖中任何一個(gè)比率凈都會(huì)資產(chǎn)收益率，其

中凈利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入的比可以概括企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果，權(quán)益乘數(shù)可以反映企業(yè)的最

基本的財(cái)務(wù)狀況，所以凈資產(chǎn)收益率反映企業(yè)所有者投資的獲利能力。要想提高

銷售凈利率，一是要擴(kuò)大銷售收入，二是要降低成本費(fèi)用。擴(kuò)大銷售的收入既能

提高銷售凈利率，又可提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

2、09年萬(wàn)科A杜邦分析法基本框架

凈資產(chǎn)收益率12.62%

總資產(chǎn)收益率4.14%*平均權(quán)益乘數(shù)3.0

5銷售凈利率10.9% * 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.381/（1-平均資產(chǎn)負(fù)債率67.2%）

凈利潤(rùn)/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/平均資產(chǎn)總額平均負(fù)債總額 /平均資產(chǎn)總額 53.30/48.3248.32/1284.2386.31/1284.23

從上圖中可以看出，萬(wàn)科2009年比2008年的銷售凈利率有所提高，說(shuō)明

2009年比2008年有著更好的企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果；從權(quán)益乘數(shù)來(lái)看，2009年比2008

年的企業(yè)負(fù)債程度較高，在給企業(yè)帶來(lái)較多的財(cái)務(wù)杠桿利益的同時(shí)，也帶來(lái)較多的風(fēng)險(xiǎn)?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也比2008年高，表示企業(yè)的整體經(jīng)營(yíng)情況和財(cái)務(wù)活動(dòng)業(yè)

績(jī)都要比2008年的好。

3、10年萬(wàn)科A杜邦分析法基本框架

凈資產(chǎn)收益率14.54%

總資產(chǎn)收益率4.12%*平均權(quán)益乘數(shù)3.53銷售凈利率14.36% * 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.291/（1-平均資產(chǎn)負(fù)債率71.69%）凈利潤(rùn) /主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/平均資產(chǎn)總額平均負(fù)債總額/平均資產(chǎn)總額 72.893/50.0350.03/1766.231266.26/1766.23

從圖中可以看出，2010年的凈資產(chǎn)收益率比2009年的要高出1.92%，萬(wàn)科的銷售凈利率在2009年、2010年有所提升，說(shuō)明了該企業(yè)的盈利能力有所提升。

而這個(gè)是由銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)決定的。要想提高銷售凈利率，一是要擴(kuò)大銷售收入，二是要降低成本費(fèi)用。隨著主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)，所以

2010年的銷售凈利率比2009年要高。2010年的權(quán)益乘數(shù)比2009年的高，說(shuō)明

萬(wàn)科的負(fù)債程度比較高，給企業(yè)帶來(lái)的較大的風(fēng)險(xiǎn)。

四、與金地集團(tuán)的同業(yè)分析

2010年金地集團(tuán)股份有限公司的報(bào)告中指出，在2010年年初，金地集

團(tuán)總資產(chǎn)555.18億元，2010年年末金地集團(tuán)總資產(chǎn)728.17億元，營(yíng)業(yè)收入

195.93億元，凈利潤(rùn)31.33億元，凈資產(chǎn)收益率16.55%，總資產(chǎn)收益率4.96%，平均權(quán)益乘數(shù)3.47，銷售凈利率15.99%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.31。

金地集團(tuán)2010年：

凈資產(chǎn)收益率16.55%

總資產(chǎn)收益率4.96%*平均權(quán)益乘數(shù)3.47

銷售凈利率15.99% * 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.311/（1-平均資產(chǎn)負(fù)債率71.15%）

凈利潤(rùn) /主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/平均資產(chǎn)總額平均負(fù)債總額/平均資產(chǎn)總額 31.33/195.93195.93/641.68452.39/641.68

萬(wàn)科A2010年：

凈資產(chǎn)收益率14.54%

總資產(chǎn)收益率4.16%*平均權(quán)益乘數(shù)3.53銷售凈利率14.36% * 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.291/（1-平均資產(chǎn)負(fù)債率71.69%）

凈利潤(rùn) /主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/平均資產(chǎn)總額平均負(fù)債總額/平均資產(chǎn)總額 72.893/50.0350.03/1766.231266.26/1766.23

由上圖可以看出，銷售凈利率反映了企業(yè)利潤(rùn)總額與銷售收入的關(guān)系，從這

個(gè)意義上看提高銷售凈利率是提高企業(yè)盈利能力的關(guān)鍵所在。萬(wàn)科A房地產(chǎn)的銷

售凈利率比金地集團(tuán)的要低，說(shuō)明萬(wàn)科的盈利能力比金地集團(tuán)弱。權(quán)益乘數(shù)主要

受資產(chǎn)負(fù)債率影響。負(fù)債比率越大，權(quán)益乘數(shù)越高，說(shuō)明企業(yè)有較高的負(fù)債程度，給企業(yè)帶來(lái)較多地杠桿利益，同時(shí)也給企業(yè)帶來(lái)了較多地風(fēng)險(xiǎn)。該萬(wàn)科的權(quán)益乘

數(shù)比金地集團(tuán)較小，說(shuō)明萬(wàn)科的負(fù)債程度較高，萬(wàn)科風(fēng)險(xiǎn)較大。從上面數(shù)據(jù)可

以看出萬(wàn)科房地產(chǎn)的凈資產(chǎn)收益率還是較高的，說(shuō)明了萬(wàn)科的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)比

金地集團(tuán)弱一些。

五、結(jié)論分析

通過(guò)以上分析可見(jiàn), 萬(wàn)科擁有較強(qiáng)的償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、獲利能力, 且這

三種能力有很好的穩(wěn)定性。2008年-2010年這三年，萬(wàn)科一直保持了很高的盈利

水平, 除了市場(chǎng)強(qiáng)大需求外, 說(shuō)明其擁有很高的管理水平和決策能力, 規(guī)范、獨(dú)

特的價(jià)值觀也是其長(zhǎng)盛不衰的秘訣。另外，萬(wàn)科的營(yíng)運(yùn)能力體系的建立、發(fā)展和

運(yùn)行，必然會(huì)使企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)和發(fā)展中順利進(jìn)行。

第五篇：中央電大 作業(yè) (任務(wù)4) 財(cái)務(wù)報(bào)表分析 萬(wàn)科A 綜合分析 計(jì)算版

上圖為2008年萬(wàn)科A公司杜邦分析圖，若該圖無(wú)法顯示請(qǐng)看下列數(shù)據(jù)：

萬(wàn)科A公司2008年杜邦分析：

凈利潤(rùn)=營(yíng)業(yè)總收入-營(yíng)業(yè)成本總額+非經(jīng)常性損益-所得稅費(fèi)用

=40,991,779,214.96-34,855,663,288.39+186,169,699.46-1,682,416,473.3 =4,639,869,152.73

銷售凈利率=凈利潤(rùn)/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入

=4,639,869,152.73/40,991,779,214.96=11.319%

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/平均資產(chǎn)總額 =40,991,779,214.96/109,665,523,814.69=0.3738

總資產(chǎn)收益率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =11.319*0.3738=4.231%

凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)收益率*平均權(quán)益乘數(shù) =4.231*2.99=12.65%

萬(wàn)科A公司2009年杜邦分析：

凈利潤(rùn)=營(yíng)業(yè)總收入-營(yíng)業(yè)成本總額+非經(jīng)常性損益-所得稅費(fèi)用

=48,881,013,143.49-41,122,442,525.36+858853644.22-2,187,420,269.40 =6,430,003,992.95

銷售凈利率=凈利潤(rùn)/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入

=6,430,003,992.95/48,881,013,143.49=13.1544%

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/平均資產(chǎn)總額 =48,881,013,143.49/128,422,567,275.24=0.3806

總資產(chǎn)收益率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =13.1544*0.3806=5.007%

凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)收益率*平均權(quán)益乘數(shù) =5.007*2.85=14.26%

萬(wàn)科A公司2010年杜邦分析：

凈利潤(rùn)=營(yíng)業(yè)總收入-營(yíng)業(yè)成本總額+非經(jīng)常性損益-所得稅費(fèi)用 =50,713,851,442.63-39,581,842,880.99+808,760,674.2-3,101,142,073.98 =8,839,627,161.86

銷售凈利率=凈利潤(rùn)/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入

=8,839,627,161.86/50,713,851,442.63=17.4304%

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/平均資產(chǎn)總額 =50,713,851,442.63/176,623,053,285.61=0.2871

總資產(chǎn)收益率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =17.4304*0.2871=5.004%

凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)收益率*平均權(quán)益乘數(shù) ==5.004*3.29=16.47%

1、萬(wàn)科A公司凈資產(chǎn)收益率

萬(wàn)科A公司2008-2010年凈資產(chǎn)收益率分別為（作業(yè)三計(jì)算得出）： 2008年凈資產(chǎn)收益率=12.65% 2009年凈資產(chǎn)收益率=14.26% 2010年凈資產(chǎn)收益率=16.47%

2、萬(wàn)科A公司總資產(chǎn)收益率

2008年總資產(chǎn)收益率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=11.319*0.3738=4.231% 2009年總資產(chǎn)收益率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=13.1544*0.3806=5.007% 2010年總資產(chǎn)收益率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=17.4304*0.2871=5.004%

(1).萬(wàn)科A公司銷售凈利率（作業(yè)三計(jì)算得出）： 2008年銷售凈利率=11.319% 2009年銷售凈利率=13.1544% 2010年銷售凈利率=17.4304%(2).萬(wàn)科A公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（作業(yè)二計(jì)算得出）2008年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=0.3738 2009年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=0.3806 2010年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=0.2871

3、萬(wàn)科A公司平均權(quán)益乘數(shù)

2008年平均權(quán)益乘數(shù)=凈資產(chǎn)收益率/總資產(chǎn)收益率=12.65/4.231=2.99 2009年平均權(quán)益乘數(shù)=凈資產(chǎn)收益率/總資產(chǎn)收益率=14.26/5.007=2.85 2010年平均權(quán)益乘數(shù)=凈資產(chǎn)收益率/總資產(chǎn)收益率=16.47/5.004=3.29

四、數(shù)據(jù)分析結(jié)果：

（1）凈資產(chǎn)收益率是一個(gè)綜合性最強(qiáng)的財(cái)務(wù)比率，是杜邦體系的核心。該指標(biāo)的高低取決于銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與權(quán)益乘數(shù)。從萬(wàn)科A公司2008年-2010年的數(shù)據(jù)上可以看出，萬(wàn)科A公司的凈資產(chǎn)收益率呈逐年上升的趨勢(shì)，說(shuō)明了企業(yè)在這一段時(shí)間獲利能力較強(qiáng)。

（2）權(quán)益乘數(shù)主要受資產(chǎn)負(fù)債率影響。負(fù)債比率越大，權(quán)益乘數(shù)也就越高，從數(shù)據(jù)中看，萬(wàn)科A公司權(quán)益乘數(shù)在2010年是三年中最高的，說(shuō)明在2010年企業(yè)的負(fù)債程度比較高，給企業(yè)帶來(lái)較多地杠桿利益的同時(shí)也給企業(yè)帶來(lái)了較多地風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)合作業(yè)一，也可以看出，萬(wàn)科A公司在2009年的償債能力為最強(qiáng)，而2010年最弱。

（3）銷售凈利率反映了企業(yè)利潤(rùn)總額與銷售收入的關(guān)系，是用以衡量企業(yè)在一定時(shí)期的銷售收入獲取的能力。萬(wàn)科公司的銷售凈利率在08年、09年、10年，這三年間有大幅度提升，說(shuō)明了該企業(yè)擴(kuò)大了銷售收入、降低了成本費(fèi)用，使得盈利能力有所提升。