第一篇：券商直投業(yè)務進入創(chuàng)新“實戰(zhàn)期”（寫寫幫推薦）

券商直投業(yè)務進入創(chuàng)新“實戰(zhàn)期”

證券日報 2013年5月15日

近年來，在傳統(tǒng)通道業(yè)務產(chǎn)品難以滿足客戶投融資需求情況下，證券公司正在積極通過業(yè)務創(chuàng)新為客戶量身定制交易及產(chǎn)品方案。繼資管、自營業(yè)務之后，券商直投業(yè)務也大幅松綁，進入創(chuàng)新“實戰(zhàn)期”。

中信證券直投業(yè)務遙遙領先

據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布的《中國證券業(yè)發(fā)展報告（2013）》數(shù)據(jù)顯示，截至2012年年底，共有約45家證券公司已注冊成立直投子公司。直投公司及管理直投基金總規(guī)模為3853660萬元，收入為198223萬元。其中中信證券、國信證券、廣發(fā)證券3家證券公司直投業(yè)務位居前三甲并遙遙領先，已投項目成功退出（或上市）數(shù)量多于10家，并擁有數(shù)十個儲備項目。其中成立于2007年10月的中信證券全資子公司金石投資管理資金規(guī)模為52億元，國信弘盛、廣發(fā)信德管理資金規(guī)模分別為10億元、20億元。

據(jù)了解，券商直投除了通過投行、場外業(yè)務、固定收益部解決投資標的或項目問題外，還可借助經(jīng)紀業(yè)務和資管業(yè)務的渠道資源，同時通過資管部門解決募資難題資管發(fā)行產(chǎn)品認購直投基金。

中信證券2012年年報表示，去年公司各項主營業(yè)務排名繼續(xù)位居中國證券行業(yè)前列。經(jīng)紀業(yè)務合并市場份額 5.76%，保持市場第一。投行業(yè)務完成股票主承銷項目 30單，主承銷金額人民幣 506億元，市場份額 10.53%，排名市場第二；完成債券主承銷項目 137單，主承銷金額人民幣 2,153.55億元，市場份額 5.13%，排名同業(yè)第一；完成并購交易項目 19單，其中境內(nèi) 10單，跨境 9單。資產(chǎn)管理業(yè)務管理資產(chǎn)規(guī)模人民幣 2,508.39億元，排名同業(yè)第一。固定收益業(yè)務債券做市交易量人民幣 4.2萬億元，全市場排名第四，同業(yè)排名第一。融資融券合并業(yè)務余額人民幣 88.38億元，市場份額 9.87%，排名市場第一。QFII 客戶增至 72家，客戶交易量排名市場第一。

中信證券并沒有披露直投業(yè)務的收入及利潤貢獻。但年報顯示，去年金石投資新增投資項目 22單。據(jù)了解，中信證券于2007年10月成立了金石投資有限公司，注冊資本為59億元，100%來自中信證券可動用的凈資本。中信證券年報顯示，截至去年底，金石投資總資產(chǎn)人民幣 1,007,464.63萬元，凈資產(chǎn)人民幣 805,216.64萬元；2012 年實現(xiàn)營業(yè)收入82,504.60萬元，利潤總額人民幣 61,921.14萬元，凈利潤人民幣 47,273.96萬元，員工 58人。

此外，廣發(fā)證券年報顯示，2012 年，公司全資子公司廣發(fā)信德合計共投資 5個項目，總投資金額 1.93億元；截至 2012年 12月 31日，累計投資 42個項目，累計投資金額 15.23億元；扣除已退出項目，期末投資項目時點數(shù)量為 38個，期末投資規(guī)模 13.63億元。截至 2012年 12月 31日，廣發(fā)信德投資的項目中共有寧夏青龍管業(yè)股份有限公司等14個項目上市，其所持有的上市公司已解除限售的股份已有部分售出。廣發(fā)信德報告期末持有股票市值9.22 億元，賬面盈利 6.66 億元，2012 年實現(xiàn)投資收益 2.59 億元，其中實現(xiàn)證券投資收益 2.47 億元。

券商直投業(yè)務前景向好

去年，在行業(yè)創(chuàng)新的大背景下，各項業(yè)務都不同程度受益。方正證券研報認為，在券商自營業(yè)務方面，主要有兩項創(chuàng)新。一是證券公司直投子公司可設立股權投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金、并購基金、夾層基金等直投基金進行股權或與股權相關的債權投資；二是擴大了證券公司自營業(yè)務的投資范圍，鼓勵證券公司開展收益互換等衍生品業(yè)務等。

直投基金方面，2012年11月2日，證券業(yè)協(xié)會發(fā)布實施《證券公司直接投資業(yè)務規(guī)范》，標志著券商直投業(yè)務納入自律管理范疇。根據(jù)《規(guī)范》，券商直投基金轉(zhuǎn)為事后備案管理，投資范圍擴大到包括股權、與股權相關的債券、與股權投資相關的其他投資基金。券商直投除可設立與管理股權投資基金外，還可設立創(chuàng)業(yè)投資基金、并購基金、夾層基金等直投基金，及以前述基金為主要投資對象的直投基金。截至2012年年底，已獲批券商直投基金達到11支，涉及券商直投公司10家。同時，《證券公司直接投資業(yè)務規(guī)范》也正式明確了券商直投可以設立并購基金。并購基金的推出，可以促進投行和直投業(yè)務的更好結(jié)合。

一位券商行業(yè)分析師表示，直投業(yè)務作為券商金融創(chuàng)新的核心業(yè)務之一，未來將在公司收入和利潤構成中占據(jù)日趨重要的地位。日鑫多利集合資管計劃 下周一正式發(fā)行

本報訊 4月份共有141只券商集合理財推廣發(fā)行，其中，債券型產(chǎn)品以79只位居各類型榜首，穩(wěn)健型產(chǎn)品依然唱“主角”。在此背景下，日信證券推出的第二只集合理財產(chǎn)品——日鑫多利集合資產(chǎn)管理計劃，將于5月20日正式發(fā)行，投資者可通過日信證券所有營業(yè)網(wǎng)點進行認購。

日鑫多利集合資產(chǎn)管理計劃主要投資于固定收益類資產(chǎn)。在投資策略方面，日鑫多利通過深入分析宏觀經(jīng)濟形勢，緊密跟蹤貨幣政策及市場利率的變化趨勢，主要考慮資產(chǎn)安全性、流動性、預期收益等因素，合理配置固定收益類、權益類和現(xiàn)金類資產(chǎn)，充分發(fā)掘單個投資品種的獲利機會，力爭實現(xiàn)集合計劃的穩(wěn)健增值。

第二篇：券商創(chuàng)新大潮日漸迭起 欲借新三板直投增收

券商創(chuàng)新大潮日漸迭起 欲借新三板直投增收

隨著券商創(chuàng)新的大潮日漸迭起，直投業(yè)務也迎來了新的發(fā)展機遇。而就目前，券商直投和場外市場業(yè)務之間的合作才剛開始，且主要集中于新三板企業(yè)項目。并且，由于新三板市場的擴容，掛牌企業(yè)數(shù)的增加以及交易活躍度的提升，新三板業(yè)務作為直投的一種模式，也將很大程度地為券商增加收入來源，改善目前盈利狀況。

有業(yè)內(nèi)人士指出，券商傳統(tǒng)業(yè)務目前還未改“靠天吃飯”這一本源，想要有所突破難度較高。不過，隨著創(chuàng)新模式的進一步開發(fā)，包括券商經(jīng)紀業(yè)務在內(nèi)的傳統(tǒng)業(yè)務也能結(jié)合直投以及新三板開發(fā)更多的理財產(chǎn)品，改善業(yè)務收入情況，最終實現(xiàn)業(yè)務鏈條的良性發(fā)展。

就此預期而言，東吳證券研究所副所長寇建勛昨日接受《大眾證券報》采訪時表示：“單純從券商行業(yè)的角度分析，國內(nèi)大部分券商當前不但已經(jīng)正式開始了直投業(yè)務，同時還紛紛在規(guī)劃涉足LP模式下的直投合伙人模式，無論是參股基金公司，還是其他實體標的投資項目，預期都比較強烈，這將客觀擴大三板企業(yè)的融資來源，因此必然導致直投收益的良性預期。”

寇建勛也認為，分開來說，就新三板的業(yè)務當前管理預期看，未來區(qū)域柜臺化和券商做市商化的模式已經(jīng)確定，這將是實打?qū)嵉睦麧檮?chuàng)新來源，從國際上的金融史看，場外OTC這塊的業(yè)務往往是最容易形成藍海效應，券商確實可以針對每一個掛牌企業(yè)均能自然地挖掘出諸如投行、市場服務、現(xiàn)金再管理等業(yè)務。

接下來，在正常發(fā)展的情況下，隨著包括券商經(jīng)紀業(yè)務在內(nèi)的傳統(tǒng)業(yè)務也能結(jié)合直投以及新三板開發(fā)更多的理財產(chǎn)品改善業(yè)務收入情況，這離最終實現(xiàn)業(yè)務鏈條的良性發(fā)展也將為期不遠。

寇建勛表示，通過近半年的實踐來看，券商理財產(chǎn)品的創(chuàng)新程度超出市場預期，特別是在管理層明確了備案制特別是事后備案的情況下，對應產(chǎn)生針對新三板和準三板企業(yè)的直投類定向集合理財產(chǎn)品將成為必然。“由于國內(nèi)券商行業(yè)普遍具有國家信用支持，因此相比民間的股權類私募基金，券商的這類產(chǎn)品將有明顯的吸引力。”記者 夏明月

第三篇：經(jīng)紀人新政逼進券商業(yè)務創(chuàng)新(精)

經(jīng)紀人新政逼進券商業(yè)務創(chuàng)新

3月14日，南京的“編外證券掮客”林海洋走進了證券從業(yè)資格考試的考點。這一天，數(shù)萬人參加了證券從業(yè)資格考試。林海洋說，考生中大部分屬于“灰色階層”，和券商沒有明確的法律關系，而其中又有不少已被掃地出門了。

參考后的第三個晚上，林海洋在證監(jiān)會網(wǎng)站看到了《證券經(jīng)紀人管理暫行規(guī)定》（下稱《規(guī)定》）。“雖然一些規(guī)則沒預期的好，稅收細節(jié)也沒涉及到，但經(jīng)紀人行業(yè)起碼有了明確的規(guī)定?！?/p>

與林海洋的關注點明顯不同，在券商經(jīng)紀業(yè)務領域人士看來“意義深遠”的經(jīng)紀人新政將推動經(jīng)紀業(yè)務模式的變革。如果將《規(guī)定》與《投資者報》記者3月初獨家獲得的送審稿相對照，這半個月里某些大券商明顯與送審稿進行了博弈，并且獲勝。

大券商博弈

3月16日，經(jīng)過6個半月的征求意見和討論，《規(guī)定》終于出爐，將于4月13日起施行。

與記者3月初獨家獲得的送審稿相比，最明顯之處在于沒有了對經(jīng)紀人人數(shù)的限制。即“本規(guī)定實施之日起2年內(nèi)，證券公司委托的證券經(jīng)紀人數(shù)量不得超過公司員工總數(shù)的40%”被去掉。

某券商人士向《投資者報》記者透露，這是大券商博弈的結(jié)果，先前包括國泰君安證券在內(nèi)的多家大券商提議40%的人數(shù)限制不合理。

以領先進行人海戰(zhàn)術的國信證券為例，該公司的客戶經(jīng)理團隊一度發(fā)展到5200多人。國信證券總裁曾表示，從2007年底開始，國信已將客戶經(jīng)理全部轉(zhuǎn)成正式員工。但國信證券一人士表示，員工化的只是少數(shù)人，大多數(shù)人已被掃地出門了。

而上海某券商經(jīng)紀業(yè)務部負責人對《投資者報》記者表示，“經(jīng)紀人的規(guī)范治理給了國信、聯(lián)合證券一個大規(guī)模裁人的借口。”

對此，東北證券研究所所長袁緒亞對《投資者報》記者表示，在目前市場環(huán)境下，很多券商還需要一個強大的銷售隊伍。

德邦證券首席經(jīng)濟學家陸滿平則告訴《投資者報》記者，沒有對人數(shù)做出限制，說明監(jiān)管層認識到經(jīng)紀業(yè)務仍是券商的立足之本，需要在目前的盤整階段繼續(xù)增加客戶。

耐人尋味的是，《規(guī)定》的第二十七條指出：證券公司的證券經(jīng)紀業(yè)務營銷人員數(shù)量應當與公司的管理能力相適應。上述人士表示，這可以理解為監(jiān)管層放棄了對經(jīng)紀人人數(shù)的限制，但仍給予了善意的提醒。

證券營銷第二階段

盡管大券商在博弈中獲得了一定程度的勝利，但并無礙證券營銷進入新的階段，經(jīng)紀人新政充當了催化劑的角色。

從業(yè)內(nèi)目前的探討來看，證券營銷的第二階段定義不一。光大證券助理總裁王寶慶指出，隨著牛市的結(jié)束，外延式增長會受制于客戶增長瓶頸的制約；公私募基金等以其理財能力對券商客戶形成強大的磁吸作用；新一代投資者需要有價值的綜合理財服務。

在證券經(jīng)紀人協(xié)作網(wǎng)的站長顧照華看來，這個階段有三個特點：一是新增客戶的數(shù)量自然減少；二是傭金戰(zhàn)已到無序的地步；三是有從業(yè)資格的新手較少。

2009年1~2月的數(shù)據(jù)顯示，券商的市場份額正因傭金戰(zhàn)而發(fā)生變化。東興、方正證券等中小券商中的市場份額都出現(xiàn)了增長，而中信、申萬、銀河證券等一些大券商的市場占比則出現(xiàn)了萎縮。

此外，根據(jù)證監(jiān)會的統(tǒng)計，截至2008年10月底，在券商8萬名外部非正式營銷人員中，只有3萬人具備證券從業(yè)資格，即近2/3人員不僅非正式而且不具備專業(yè)素質(zhì)。

顧照華對《投資者報》記者表示，在上一波大牛市中,以國信證券等為代表的券商,在營業(yè)部審批還未放開的前提下,采用人海戰(zhàn)術,通過銀行渠道進行營銷。在國信模式的沖擊下，很多券商紛紛效仿，達到了比較理想的效果。

“現(xiàn)在是時過境遷，大量招募新人,通過短暫培訓上崗進行證券營銷的模式已經(jīng)不能適應新形勢了?！鳖櫿杖A表示。在市場自2007年10月大幅下跌的過程中,開戶數(shù)量也逐漸減少,人海戰(zhàn)術的效果越來越差，而2008年《勞動法》的實施以及證券營銷人員必須具有相應從業(yè)資格的要求也對此形成制約。

上海某券商經(jīng)紀業(yè)務總部負責人也認為，由于環(huán)境變化，營銷模式也應變革，如果國信、聯(lián)合證券熊市中還背著那么多經(jīng)紀人，可能早就吃不消了。

證券營銷網(wǎng)站長羅義洪曾指出，證券營銷可以分為三個階段：一是推銷階段，二是普通營銷階段，三是品牌營銷階段。

形象的比喻則是：當一個男人遇到一個女人，他告訴她多么愛她，他離開她就無法生存，這是推銷；而當一個男人遇到一個女人，一見面他就給她留下了很帥的印象，這是普通營銷；而當一個女人聽說一個男人是個真正的好男人，而主動去找他的，這是品牌魅力。

羅義洪認為，目前業(yè)內(nèi)正在不斷地沖擊普通營銷，希望能讓推銷變得更輕松，但也只有中金公司形成自己獨特的品牌，摸到了第三階段。

經(jīng)紀業(yè)務模式變革

證券營銷進入一個新的階段毋庸置疑，券商經(jīng)紀業(yè)務模式的變革亦無須諱言。

既然被冠以模式，那么也同時被賦予了可以被效仿的意味。自1998年富友證券開始經(jīng)紀人制度以來，券商經(jīng)紀業(yè)務開始出現(xiàn)模式概念。如大鵬模式、富友模式、西南模式，再到后來的國信模式、聯(lián)合模式及中金模式。

但業(yè)內(nèi)比較公認的則是富友模式、國信模式、聯(lián)合模式以及中金模式。富友證券早在2003年被托管后消失，但當年市場份額翻倍的輝煌歷史讓其一直根深蒂固于諸多證券界人士的心中。

目前被推崇的是國信模式。這在上述滬上某券商經(jīng)紀業(yè)務總部負責人的眼里是“得天時、地利、人和”。但不可否認的是，國信模式在賺得巨大利益的同時，在業(yè)內(nèi)的名聲也是最差的。“90%的經(jīng)紀人充當了炮灰?！边@幾乎是包括林海洋在內(nèi)的大多數(shù)經(jīng)紀人對國信模式的一致評價。

2008年初，光大證券提出了“二次轉(zhuǎn)型”的口號，要使經(jīng)紀業(yè)務從營銷導向型商業(yè)模式逐步轉(zhuǎn)變?yōu)闋I銷服務型的商業(yè)模式。而在兩年前，光大的“一次轉(zhuǎn)型”可視為對國信模式的追隨。

華泰證券經(jīng)紀業(yè)務部門的一位高層近日也對《投資者報》記者表示，正在摸索經(jīng)紀人新政后的經(jīng)紀業(yè)務模式。

第四篇：國際投行激勵機制創(chuàng)新與中國券商改革方向

國際投行激勵機制創(chuàng)新與中國券商改革方向

中作者：何誠穎 來源：上海證券報

國證券公司的主體脫胎于舊的計劃經(jīng)濟體制,雖然歷經(jīng)了從“國有獨資公司”到“有限責任公司”再到“股份有限公司”的變遷過程,但究其本質(zhì),股東中的國有大股東所占比重過大,股權不夠分散,容易造成大股東控制經(jīng)營層的情況。目前券商的困境只是表象,深究下去,后面的制度問題便逐漸顯現(xiàn)。

根據(jù)我國的《證券法》,證券公司只允許以有限責任公司和股份有限公司兩種形式存在。我國證券公司的股權集中度很高,且主要是私募的國有法人股,一般都是股東在50人(國有企業(yè)法人)以內(nèi)的有限責任公司。目前我國僅有的6家股份有限公司型證券公司中,其股東也只有國泰君安、申銀萬國、宏源證券超過100人。另外90多家屬于有限責任公司的證券公司,其股東都在50人以下,還有的券商更是只有一家股東。股東類型單一,股權高度集中,結(jié)果只能是效率低下。

當前券商實行的是類似銀行的一級法人制,取消了下屬機構的獨立法人地位。而國內(nèi)相當多的券商,其下屬營業(yè)部大多是在早年“跑馬圈地”過程中和當?shù)卣案鞣N機構合資合作建成的,內(nèi)部治理結(jié)構和管理控制相當薄弱。一方面,地方政府的參與,使得原本完全屬于經(jīng)濟領域的運作自始至終打著地方的烙印,地方政府往往割裂整個市場,把本地企業(yè)和本地券商強行拉到一起,雖然似乎做到了“肥水不流外人田”,但從市場資源配置的角度看卻未必是有效的和經(jīng)濟的；另一方面,有了政府的保護,各個地方的營業(yè)部“各自為陣”,為了自身利益,私自挪用客戶資金,建“老鼠倉”,大肆做莊炒作股票的現(xiàn)象自然難以控制。

從券商本身的體制來說,有限責任制注定了信用在行業(yè)間的地位不是最重要的。在這種情況下,對客戶的承諾常常成為空話,爾虞我詐的欺騙也多有存在,在股市上興風作浪、坑害股民也就成為稀松平常的事情。久而久之,失掉的是整個行業(yè)的信用。在絕大多數(shù)時間里,券商們是有把握在中國的股市里穩(wěn)賺不賠的。中國股市并沒有做空機制,簡單的做多和空方監(jiān)管的缺乏使券商們的經(jīng)營風險大大降低,而且多年以來坐莊的經(jīng)驗不斷積累,在技術面上的操盤控股已經(jīng)問題不大。

其實,券商并非完全沒有防范違規(guī)和風險制約機制。一般而言,中國的證券公司都設有內(nèi)核委員會,專門對各項業(yè)務的運行和操作進行審核,而且各級政府的證監(jiān)局也可以起到預示風險的責任。然而在相當程度上,這些都不足以規(guī)避風險。

從證券業(yè)發(fā)展軌跡上來說,從分業(yè)經(jīng)營到混業(yè)經(jīng)營是大勢所趨,但道路也不是一帆風順。國際上的投資銀行,比如高盛、美林、摩根斯坦利,最早也都是從單一業(yè)務做起的,像高盛在1869年成立時的業(yè)務只不過是買賣客戶的商業(yè)票據(jù)。隨著全球經(jīng)濟飛速發(fā)展,業(yè)務不斷擴大,特別是由于金融品種不斷創(chuàng)新,這些公司從證券承銷、證券交易代理逐漸涉足中長期融資、銀團貸款、企業(yè)收購兼并、戰(zhàn)略咨詢等業(yè)務,漸漸成為真正意義上的投行,而這個跨度歷經(jīng)六七十年。

在分業(yè)經(jīng)營的時代,“高盛”們無一例外的都實行合伙人制,業(yè)務單

一、明了,基于合伙人制的管理也簡潔、實用、有效率。而在混業(yè)經(jīng)營漸漸成熟后,合伙人們發(fā)現(xiàn)體制所限,面對龐大、繁雜的公司業(yè)務,沒有公眾的參與管理與監(jiān)督是無法想象的,于是投行紛紛謀求上市,漸漸向股份有限制轉(zhuǎn)變。

中國的證券公司起步很晚,與國外投行相比較時間上差100年都不止。從小往大發(fā)展本是世間亙古不變的軌跡,投行的發(fā)展也是如此。而小有小的體制,大有大的體制,這恐怕也是不言而喻的。

美國有上萬家的大小投行,但業(yè)務的80%由前十大投行完成。只有出現(xiàn)了如此規(guī)模的行業(yè)巨人,才有資格說這個行業(yè)走向了成熟。而我們的券商“身在國家,心向地方”,于是各自為戰(zhàn),搶到一點是一點,今朝有酒今朝醉。而如果實行了合伙人制,券商的利益在自身,為自己考慮,必然會實施堅定的和積極的整改措施,不斷摸索自身的發(fā)展方向,尋求適合自己的合作伙伴,強強結(jié)合,動力十足,整個行業(yè)也必然會出現(xiàn)欣欣向榮的景象,行業(yè)巨人的出現(xiàn)是遲早的事。等到一定時期,隨著規(guī)模的進一步擴大和金融產(chǎn)品的進一步挖掘,如果合伙人制不再能跟上公司發(fā)展的速度,成為一種限制因素,完全可以自然而然的面向公眾增資擴股。也就是說,這是一條投資銀行發(fā)展的正常通道,不踏踏實實走過一遍,而想著飛過去是很容易摔在地下的。這就是現(xiàn)在的中國券商所面臨的現(xiàn)實問題。

國外投行不論是從分業(yè)經(jīng)營到混業(yè)經(jīng)營,還是從小規(guī)模到大規(guī)模,伴隨著的都是從合伙人制到股份有限制的體制變更。這些投行一般在19世紀末或20世紀初由私人發(fā)起成立,由于競爭壓力開始強強聯(lián)合,并在相當長的時期內(nèi)保持了合伙人制度,只是從上個世紀六七十年代開始,投資銀行之間的競爭空前激烈和殘酷,為了進一步適應成倍增長的市場和新興的利潤增長點,比如信托業(yè)務,投行們開始謀求上市,因為合伙人畢竟資金、人力、信息等資源有限,阻礙了公司的進一步發(fā)展。

反觀中國的券商,從成立之初就定位在了有限責任制和股份有限制上,究其根源,恐怕有三:其一,重要性考慮。這么關鍵的行業(yè)國家是不允許私人涉足的；其二,壟斷性考慮。由于券商一般由國有銀行投資或是相關部門改制而來,在形成一定規(guī)模之前。私有的企業(yè)是不可以參與競爭的；其三,走捷徑考慮。設計者認為可以直接參照國外投行的現(xiàn)有體制。

證券業(yè)畢竟是一個完全陌生的領域,初創(chuàng)時需要由國家宏觀調(diào)控多一些,隨著行業(yè)初具規(guī)模就能夠逐步放開。但壟斷性的考慮其實從本質(zhì)上來說是與市場經(jīng)濟相違背的,歸結(jié)到底是一部分利益集團不愿割舍自身利益造成的；走捷徑的想法本來也可以理解,只是沒有考慮到中國證券市場的發(fā)展現(xiàn)狀和外國投行的發(fā)展軌跡。要知道有些東西是可以走捷徑的,比如監(jiān)管的方法和模式,交易類型的設計和更改,而有些東西還是需要踏踏實實、一步一步走過來,比如券商的體制。發(fā)展的速度可以加快,轉(zhuǎn)變的時間可以縮短,但絕不可省略和跨越。

由于業(yè)務競爭壓力而形成的無限責任的合伙人制度,在以誠信立業(yè)的中介行業(yè)中比其他組織形式更具有競爭力。對于包括投行在內(nèi)的中介機構而言,合伙人制是從業(yè)人員素質(zhì)與技能的自然沉淀和累積,是一種行業(yè)自律與經(jīng)驗不可或缺的前提和基礎,沒有經(jīng)過這個階段錘煉的投行是虛浮和浮躁的,目前中國券商面臨的許多諸如從業(yè)人員的素質(zhì)及自律等問題都源自于此。

從本質(zhì)上說,合伙制的最大好處有三個方面:其一,嚴肅了職業(yè)規(guī)則；其二,改進了從業(yè)質(zhì)量；其三,提高了職業(yè)道德。對于券商而言,合伙人制度的實質(zhì)是券商以無限責任的形式承擔了業(yè)務失誤或造假造成的風險,相當于以自己的損失來擔保業(yè)務的質(zhì)量和真實性。一旦違規(guī),執(zhí)業(yè)者將承擔巨額的賠償,不但有責任的合伙人要承擔金錢和名譽上的無限責任,其所在的事務所也要背上沉重的債務。

保薦制下投資銀行業(yè)務風險既有保薦代表人面臨的直接責任風險,更有保薦機構承擔最終責任的風險。要規(guī)避風險,只有通過制度創(chuàng)新,實現(xiàn)投資銀行業(yè)務專業(yè)化運作,才能面對挑戰(zhàn)。所以不少證券公司投行業(yè)務提出“引入合伙人文化”的思路,通過引進有限合伙制的理念和制度應對市場的變化。但需要指出的是,目前保薦代表人合伙制度還面臨著法律上的空白。按照現(xiàn)行法律法規(guī),證券公司是承擔有限責任的法人實體,投行部門只是證券公司下設的一個部門,如果獨立出去將會取得什么樣的法律地位,以及與保薦機構之間在產(chǎn)權上的關系如何界定等問題,都不是很明確。

在中國的特殊國情下,券商的體制改造絕不會順利。而要想從有限責任制和股份有限制改回到有限合伙人制,其難度是可想而知的。在合伙制改造的同時,我們至少要營造一個適宜的運營環(huán)境。以下問題的解決不可或缺:

其一,產(chǎn)權制度改革必須深入完成。這一點是重中之重。不論合伙人制度還是股份有限公司,外國投行的股權都極為分散,股權集中度較小,這與我們的證券公司正好相反。外國投行的股權分散性主要表現(xiàn)在機構投資者股東占很大比重。從2000年9月總市值排名前5位的投資銀行摩根斯坦利、高盛、美林、嘉信、雷曼兄弟來分析,5家公司的機構投資者股東加權平均持股比重為49.3%,而機構投資者股東又極為分散,如摩根斯坦利的機構投資者股東比重為54%,這一部分股權分散在1822個機構投資者手中。十大投資銀行的個人投資者平均持股比重高達53.5%,在美國的前5大投資銀行中,第一大股東的持股比重超過5%也只有3家。而截至2000年底,我國95%的券商都是國有的。比較之下便知我國證券公司一股獨大的產(chǎn)權構成很不合理,使其法人治理結(jié)構始終難以規(guī)范、健康地發(fā)展,更難按照現(xiàn)代企業(yè)制度進行運作,合伙人制也當然無法實施。

其二,逐漸培養(yǎng)出一個以質(zhì)量和公信力為標準的競爭環(huán)境。這種競爭環(huán)境的形成來自兩方面的條件,一方面是公平競爭勝出要有高回報。從合伙人的角度出發(fā),券商以自身的名譽乃至財產(chǎn)擔保了業(yè)務質(zhì)量,承擔了巨大的風險,在這種公平競爭情況下勝出的企業(yè)和個人都應該得到成正比的高回報。只有這樣才能形成行業(yè)的良性循環(huán)和發(fā)展；另一方面,必須對造假行為有足夠的威懾力量。這種力量不僅來自輿論監(jiān)督,更重要的是監(jiān)管部門、司法部門的有法可依與執(zhí)法必嚴。來自媒體的監(jiān)督在任何國家和地區(qū)都舉足輕重,中國不該例外。實際上,在中國資本市場上媒體的監(jiān)督力量已經(jīng)逐漸壯大,監(jiān)督質(zhì)量也不斷提高,但很多媒體離冷靜、獨到、客觀的分析問題還相去甚遠,更多的是追波逐浪、煽風點火,作秀、炒作和媚俗隨處可見。培養(yǎng)一個健康、冷靜和客觀的輿論氛圍是我們急需做到的。

而監(jiān)管部門和司法部門的監(jiān)督、管理將更為必須和重要。問題的關鍵在于監(jiān)管和司法體系可以做到獨立行使自己的職能,不再受任何利益和關系的干擾。當然這同樣需要產(chǎn)權改革的順利進行。另外,管理者與被管理者之間的關系也應該簡單明了,管理層不該管很多“閑事”,只要合伙人不違規(guī),你就管不著。換句話說,“宏觀調(diào)控”將不再像現(xiàn)在這么重要,管理層將更多地考慮投行、上市公司與自身的市場適應性。

第五篇：小紅帽發(fā)行股份有限公司DM直投業(yè)務簡介

小紅帽發(fā)行股份有限公司DM直投業(yè)務簡介

品牌優(yōu)勢——

小紅帽公司于1996年7月成立，是《北京青年報》社為轉(zhuǎn)換發(fā)行機制、提高發(fā)行服務質(zhì)量而創(chuàng)辦的京城首家專業(yè)化報刊發(fā)行公司；小紅帽發(fā)行股份公司憑借多年報刊發(fā)行的優(yōu)勢和市場需求，2005年5月，小紅帽公司決定大力進軍北京DM廣告直投市場，組建小紅帽發(fā)行股份公司DM直投部，負責開發(fā)DM直投業(yè)務。

網(wǎng)絡優(yōu)勢——

目前，小紅帽投遞隊伍擁有2000余名投遞員，70余個發(fā)行網(wǎng)點、80余輛運輸車輛，3000多平米庫房。

數(shù)據(jù)優(yōu)勢——

小紅帽公司動用2000余名投遞員，對全市居民社區(qū)、商務寫字樓進行了一次全面普查、統(tǒng)計，現(xiàn)在在公司系統(tǒng)中已錄入以下數(shù)據(jù)：居民小區(qū) 4241個，居民樓 53656棟居民戶數(shù) 3257905戶寫字樓 1437個覆蓋單位 50186戶

數(shù)據(jù)優(yōu)勢——百萬級社區(qū)數(shù)據(jù)

顧客是商超的首要資產(chǎn)

爭奪顧客就是爭奪資產(chǎn)

小紅帽擁有百萬級社區(qū)數(shù)據(jù)

服務優(yōu)勢——

服務為本，方便是金

“小紅帽”已經(jīng)成為“服務熱情、作業(yè)規(guī)范、形象統(tǒng)一”的行業(yè)標準，小紅帽人的“紅車”、“紅帽”、“紅馬甲”已經(jīng)成為北京街頭一道亮麗的風景。

可投遞區(qū)域廣、作業(yè)能力強

1、小紅帽多年來憑借報社和自身的服務與社區(qū)建立起了良好的地緣關系，在社區(qū)中樹立了良好的形象，是居民放心的團隊，進入社區(qū)容易；

2、2000余名投遞員可在全市范圍內(nèi)開展作業(yè)，按人均日投遞2000份計算，日投遞量為4百萬份；

3、2004年8月組建的“小紅帽城市發(fā)行聯(lián)盟”分布在全國各省會、直轄市和主要發(fā)達城市，這些城市的直投業(yè)務都可以做。小紅帽在天津設有分公司。

放心的投遞作業(yè)

1、自行投遞：利用小紅帽自己的投遞隊伍進行投遞

2、委托投遞：委托物業(yè)、居委會投遞。

3、展架擺放：為適應高檔小區(qū)的整體規(guī)劃和規(guī)定，在小區(qū)傳達室、電梯間展示架、電梯內(nèi)等處擺放適量廣告供客戶選??；

形象好，提升客戶形象

好的廣告主應找與之相匹配的作業(yè)組織為其完成投遞作業(yè)。

——小紅帽公司社會形象好、可信度高；

——投遞人員作業(yè)期間統(tǒng)一著裝、統(tǒng)一標識；這些對提升商家形象和廣告的公信力是大有好處的。

一,無址直投

流程控制

一、作業(yè)流程清晰：所有作業(yè)形式都有流程說明，清晰明了；

二、投遞前投遞計劃制定詳細；

三、過程控制嚴格：嚴格執(zhí)行三級質(zhì)量督察體系：

一級：站長在管轄的投遞區(qū)域監(jiān)督、檢查；

二級：投遞管理部對全市作業(yè)的檢查；

三級：公司業(yè)務管理部下設的督導對作業(yè)進行抽查；

四、投遞作業(yè)結(jié)束后有投遞報告

二,有址資料直投

概念:

有址（實名）投遞是指針對特定消費行為的人群進行的有具體明址的直投到人（戶）的商業(yè)信函直投業(yè)務。

特點

1、針對性強;實名的地址可以是商家的固定客戶，也可以是具有此消費行為或消費傾向的特定人群；

2、不受區(qū)域的限制，投遞密集度低;由于具有此類消費行為的特定人群分布在不同的地域,所以在投遞時不受區(qū)域的限制，投遞密集度低，但也擴大了潛在消費群的廣度；

3、數(shù)據(jù)選擇有很強的傾向性，投遞對象明確：一般是通過其人口統(tǒng)計分析和消費行為統(tǒng)計分析等指征進行篩選，數(shù)據(jù)有極強的傾向性；

4、數(shù)據(jù)的準確性、實效性要求高;因為其投遞對象有具體的明址（郵編、電話、人名等）,所以其數(shù)據(jù)的準確性就至關重要，同時數(shù)據(jù)的“新鮮度”保障了其廣告對消費者的感情或產(chǎn)品訴求的廣告反饋效果；

數(shù)據(jù)倉庫：

為了對百萬級的數(shù)據(jù)進行錄入、統(tǒng)計、分析和挖掘，小紅帽在CRM信息系統(tǒng)的基礎上，建立了數(shù)據(jù)倉庫，得以對各類數(shù)據(jù)進行分析；

我們依托以下各項業(yè)務獲得了百萬級龐大的實名數(shù)據(jù)：

——8年來小紅帽《北京青年報》 的發(fā)行工作；

——4年來小紅帽的送奶、送水、送演出票等物流配送業(yè)務；

——2年來小紅帽《工行牡丹卡》、《平安保險對帳單》、《大黃頁》等代送業(yè)務；百萬實名客戶數(shù)據(jù)庫;經(jīng)過九年奮斗，小紅帽積累了百萬級的客戶消費數(shù)據(jù)庫，可為客戶提供精準的個性化有址投遞服務?？蛻艋卦L、電話調(diào)查;擁有38條線的客服中心可以為目標群體跟蹤調(diào)查提供強大的電話調(diào)查能力，可進行大規(guī)模的隨機取樣數(shù)據(jù)采集與客戶回訪工作，先進的錄音

跟蹤系統(tǒng)使客戶對調(diào)查過程進行有效監(jiān)控。

數(shù)據(jù)分析;專業(yè)技術分析人員通過BRIO,SPSS等先進的數(shù)據(jù)分析工具將調(diào)研采集數(shù)據(jù)進行分析并提出相關建議。

監(jiān)測廣告投放效果、調(diào)整廣告投放目標：公司針對直投業(yè)務推出跟蹤調(diào)查增值服務，通過對目標群體的跟蹤回訪，監(jiān)測廣告投放效果，獲知目標群體對廣告和商場的看法和期望，使商家更直接方便地了解廣告發(fā)布的效果和目標市場的狀況，為商家的市場營銷戰(zhàn)略提供有力的信息支持。

總結(jié)

以上實名數(shù)據(jù)可根據(jù)字段進行查詢和篩選，如選擇“購房在100萬元以上”、“家庭收入在10000元以上”、“作為第一居所”的數(shù)量等條件，就可通過數(shù)據(jù)倉庫進行篩選符合條件的數(shù)量和具體客戶信息.通過數(shù)據(jù)分析顯示，實名數(shù)據(jù)的客群具有“收入水平高”、“消費水平高”、“受教育程度高”這三高特點，適合房產(chǎn)、通訊、汽車、IT、金融、高檔家電等商家進行針對性的有址信涵投遞。您的需求就是我們努力的方向不斷提高服務質(zhì)量，提高廣告到達率；與客戶密切合作，最大限度地找到客戶的實際消費群提高廣告的實效性強強聯(lián)手共創(chuàng)輝煌！

小紅帽發(fā)行股份公司直投業(yè)務部