第一篇：投行業(yè)務(wù)創(chuàng)新的幾點(diǎn)思考

投行業(yè)務(wù)創(chuàng)新的幾點(diǎn)思考

2012年12月wfb129929

不斷松綁投行業(yè)務(wù)限制，推動(dòng)投行業(yè)務(wù)從“被動(dòng)回避風(fēng)險(xiǎn)”向“主動(dòng)管理風(fēng)險(xiǎn)”的轉(zhuǎn)變。目前我們的投行業(yè)務(wù)主要以回避風(fēng)險(xiǎn)為主題，不能根據(jù)投資者的需要提供需要的風(fēng)險(xiǎn)-收益組合產(chǎn)品，投資銀行的收入來(lái)源也主要是傭金，限制了投行收入來(lái)源的全面化增長(zhǎng)。投資銀行的經(jīng)營(yíng)需要跟隨實(shí)體經(jīng)濟(jì)的要求和客戶的需要而變化的，而不是人為地把投資銀行的業(yè)務(wù)限制在傳統(tǒng)的領(lǐng)域。因此，從把投行打造成主動(dòng)管理風(fēng)險(xiǎn)的的資本中介的角度出發(fā)，需要從以下方面松綁投行業(yè)務(wù)限制，給予投行更大的創(chuàng)新空間：一是給予發(fā)行方案設(shè)置更大的靈活性。允許主承銷(xiāo)商在發(fā)行方案設(shè)計(jì)時(shí)根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境和項(xiàng)目特點(diǎn)量體裁衣。二是進(jìn)一步擴(kuò)大投資者范圍。逐步放寬對(duì)推薦類(lèi)機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者具體家數(shù)的限制，促使各家主承銷(xiāo)商培養(yǎng)與項(xiàng)目匹配的客戶群體。三是逐步給予主承銷(xiāo)商一定的配售權(quán)。

不斷提升綜合競(jìng)爭(zhēng)力，推動(dòng)投行業(yè)務(wù)從“單兵突進(jìn)”到“全面開(kāi)花”的轉(zhuǎn)變，現(xiàn)階段的保薦業(yè)務(wù)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)較為激烈。隨著市場(chǎng)的不斷變化，有兩類(lèi)業(yè)務(wù)的市場(chǎng)規(guī)模將逐漸擴(kuò)大：首先是債券發(fā)行市場(chǎng)，其次是并購(gòu)重組業(yè)務(wù)。此外，隨著新三板的擴(kuò)容和國(guó)際板開(kāi)板的臨近，未來(lái)這兩項(xiàng)投行創(chuàng)新業(yè)務(wù)將漸進(jìn)地對(duì)投行的競(jìng)爭(zhēng)力產(chǎn)生影響。在重視原有產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，提前關(guān)注并重視并購(gòu)重組業(yè)務(wù)，有助于搶先“卡位”，占領(lǐng)投行新的制高點(diǎn)，改變投行現(xiàn)有的競(jìng)爭(zhēng)格局，實(shí)施專(zhuān)業(yè)化和差異化競(jìng)爭(zhēng)，形成多項(xiàng)業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)的局面，將有效提升投行綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

不斷創(chuàng)新承銷(xiāo)業(yè)務(wù)模式，推動(dòng)承銷(xiāo)業(yè)務(wù)從“重保薦輕承銷(xiāo)”向“保薦與承銷(xiāo)并重”的轉(zhuǎn)變。目前我國(guó)發(fā)行市場(chǎng)化改革的目標(biāo)是使發(fā)行人、投行和投資者之間的市場(chǎng)博弈更加均衡。隨著新股發(fā)行逐步從賣(mài)方市場(chǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)橘I(mǎi)方市場(chǎng)，定價(jià)銷(xiāo)售能力也逐漸成為投行競(jìng)爭(zhēng)力的重要組成部分。未來(lái)，投行應(yīng)從“全業(yè)務(wù)鏈”的視角出發(fā)，建立投行業(yè)務(wù)發(fā)展協(xié)作體系，從而進(jìn)一步增強(qiáng)投行定價(jià)和銷(xiāo)售能力。

第二篇：投行業(yè)務(wù)發(fā)展策略

1、大力推行混業(yè)經(jīng)營(yíng)

2、明確市場(chǎng)定位，制定合理的業(yè)務(wù)策略

“攻大占小”以大型客戶為主要目標(biāo)，對(duì)一些發(fā)展良好的中型企業(yè)做為重點(diǎn)培養(yǎng)對(duì)象； 優(yōu)先發(fā)展“商業(yè)銀行型的投資銀行業(yè)務(wù)”，形成優(yōu)勢(shì)和品牌、對(duì)于常年財(cái)務(wù)顧問(wèn)服務(wù)等直接收益低間接受益明顯的也應(yīng)重點(diǎn)發(fā)展

3、創(chuàng)新金融產(chǎn)品以打造投行業(yè)務(wù)的特色品牌

提供“精品業(yè)務(wù)”安全性、流動(dòng)性、盈利性

如對(duì)于高端客戶除提供基礎(chǔ)服務(wù)外，可推出增值性財(cái)務(wù)管理服務(wù)，為其財(cái)產(chǎn)保值增值；針對(duì)企業(yè)不同需求，提供個(gè)性化財(cái)務(wù)顧問(wèn)；以不良資產(chǎn)介入企業(yè)的改制重組、兼并收購(gòu)

4、采用多種營(yíng)銷(xiāo)策略

選擇與國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)的優(yōu)勢(shì)行業(yè)深入；關(guān)注一個(gè)金融服務(wù)需求環(huán)節(jié)，進(jìn)而關(guān)注需求鏈，設(shè)計(jì)和推銷(xiāo)產(chǎn)品；可將投行業(yè)務(wù)與其他業(yè)務(wù)捆綁銷(xiāo)售，獲得綜合效應(yīng)；可與國(guó)內(nèi)外專(zhuān)業(yè)投行建立策略聯(lián)盟；

5、完善內(nèi)控加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范

不同業(yè)務(wù)間建立“防火墻”，實(shí)現(xiàn)審貸分離，避免投行業(yè)務(wù)影響其他業(yè)務(wù)的開(kāi)展

6、建立高素質(zhì)人才隊(duì)伍

將資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)和商業(yè)銀行的交叉領(lǐng)域作為業(yè)務(wù)創(chuàng)新的重點(diǎn)領(lǐng)域

第三篇：投行業(yè)務(wù)營(yíng)銷(xiāo)指南

投行業(yè)務(wù)：債務(wù)融資、權(quán)益融資、資產(chǎn)管理、財(cái)務(wù)顧問(wèn)、并購(gòu)顧問(wèn)與融資、資產(chǎn)證券化、銀團(tuán)貸款、市場(chǎng)研究分析、證券經(jīng)紀(jì)

債務(wù)融資：短期融資券、中期票據(jù)、金融債、中小企業(yè)集合票據(jù)、企業(yè)債/公司債配套服務(wù)、信用衍生品創(chuàng)設(shè)與銷(xiāo)售

權(quán)益融資：PE直投、赴港IPO/再融資服務(wù)、境內(nèi)IPIO/再融資配套服務(wù)

資產(chǎn)管理：理財(cái)計(jì)劃、負(fù)債管理

財(cái)務(wù)顧問(wèn)：常年財(cái)務(wù)顧問(wèn)、專(zhuān)項(xiàng)財(cái)務(wù)顧問(wèn)

并購(gòu)顧問(wèn)與融資：企業(yè)改制、企業(yè)重組、企業(yè)并購(gòu)

資產(chǎn)證券化：信貸資產(chǎn)證券化、企業(yè)資產(chǎn)證券化

風(fēng)險(xiǎn)投資 VC私募股權(quán)投資PE輔導(dǎo)上市IPO 重組兼并M&A

債務(wù)融資類(lèi)：短期融資券、中期票據(jù)、中小企業(yè)集合票據(jù)、金融債等。

1、加強(qiáng)主承銷(xiāo)業(yè)務(wù)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備及運(yùn)行。

2、重要工具：A非金融企業(yè)債務(wù)融資工具：短期融資券、中期票據(jù)、中小企業(yè)集合票據(jù)B金融債：財(cái)務(wù)公司、商業(yè)銀行、金融租賃公司、汽車(chē)金融公司、外資金融

機(jī)構(gòu)金融債等。

3、商業(yè)銀行暫不能擔(dān)任主承銷(xiāo)的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，因此應(yīng)爭(zhēng)取財(cái)務(wù)顧問(wèn)、債權(quán)代理人、募集資金

監(jiān)管行的配套服務(wù)。具體包括：發(fā)行時(shí)的收款行以及募集資金存管行、反擔(dān)保賬戶、發(fā)行人抵質(zhì)押資產(chǎn)賬戶、專(zhuān)項(xiàng)償債基金賬戶監(jiān)管。

權(quán)益融資類(lèi)：境內(nèi)IPO配套業(yè)務(wù)、赴港上市保薦及配套、私募股權(quán)投資。

1、①開(kāi)展境內(nèi)外行聯(lián)動(dòng)，利用交銀國(guó)際開(kāi)展：保薦人或聯(lián)席保薦人業(yè)務(wù)；主承銷(xiāo)或聯(lián)席主承銷(xiāo)業(yè)務(wù)。②與香港分行密切配合：相關(guān)融資業(yè)務(wù)；上市企業(yè)主收款行與賬戶行業(yè)務(wù)。③與交銀保險(xiǎn)合作。④與交銀信托合作。

2、積極與私募基金合作開(kāi)展募集資金；合作開(kāi)發(fā)已儲(chǔ)備的私募股權(quán)投資項(xiàng)目；探討資金托管方案，力爭(zhēng)吸引大規(guī)模的PE機(jī)構(gòu)資金；開(kāi)展募集資金推介服務(wù)試點(diǎn)。

資產(chǎn)管理類(lèi)：對(duì)公財(cái)富管理。分為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)財(cái)富管理、投資活動(dòng)財(cái)富管理、融資活動(dòng)財(cái)富管理，如債券通、生息365、穩(wěn)得利等。

1、

第四篇：2013年建設(shè)銀行投行業(yè)務(wù)

2013年建設(shè)銀行投行業(yè)務(wù)

財(cái)報(bào)顯示，2013年前三季度，建設(shè)銀行實(shí)現(xiàn)手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入801億元，較上年同期增長(zhǎng)14.5%。其中，電子銀行、信用卡、投行業(yè)務(wù)等新興類(lèi)產(chǎn)品相當(dāng)給力。

建設(shè)銀行董事長(zhǎng)王洪章曾將投行業(yè)務(wù)提到關(guān)乎創(chuàng)新能力和利率市場(chǎng)成敗的戰(zhàn)略高度，他明確提出，下一步要“大力開(kāi)展外匯市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、大宗商品、新型投行、銀行理財(cái)?shù)刃屡d業(yè)務(wù)領(lǐng)域的產(chǎn)品創(chuàng)新，提升代客交易的做市與創(chuàng)新能力?！?/p>

建設(shè)銀行投行部四大業(yè)務(wù)板塊為：債券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)、理財(cái)業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)與資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。

除商業(yè)銀行傳統(tǒng)貸款業(yè)務(wù)以外，債務(wù)承銷(xiāo)業(yè)務(wù)和理財(cái)業(yè)務(wù)已成為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要渠道。財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)為商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)重要發(fā)力點(diǎn)。四大業(yè)務(wù)板塊每年針對(duì)細(xì)分市場(chǎng)客戶推出多種創(chuàng)新產(chǎn)品，當(dāng)中不乏立足于傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域的新嘗試。

債券承銷(xiāo)八年四次第一

作為投行的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)，中國(guó)商業(yè)銀行境內(nèi)債券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)主要以承銷(xiāo)銀行間市場(chǎng)債務(wù)融資工具為主，包括短期融資券、超短期融資券、中期票據(jù)、私募債、中小企業(yè)集合票據(jù)和資產(chǎn)支持票據(jù)等。

建設(shè)銀行債券承銷(xiāo)為例，八年來(lái)建設(shè)銀行債務(wù)融資工具承銷(xiāo)量排名四次同業(yè)第一。數(shù)據(jù)顯示，從2005年交易商協(xié)會(huì)推出銀行間市場(chǎng)債務(wù)融資工具至今年9月末，建設(shè)銀行承銷(xiāo)短期融資券、中期票據(jù)、私募債等各類(lèi)債務(wù)融資工具共計(jì)1.42萬(wàn)億元，有力地支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

理財(cái)業(yè)務(wù)

近年來(lái)隨著我國(guó)居民財(cái)富的快速增長(zhǎng)以及利率市場(chǎng)化的推進(jìn)，理財(cái)業(yè)務(wù)已經(jīng)成為各家商業(yè)銀行角逐發(fā)展的重要業(yè)務(wù)。

建設(shè)銀行經(jīng)過(guò)短短幾年的發(fā)展，理財(cái)業(yè)務(wù)已形成“乾元”、“利得盈”和“建行財(cái)富”等多個(gè)具有較強(qiáng)市場(chǎng)影響力的理財(cái)產(chǎn)品品牌。理財(cái)基礎(chǔ)資產(chǎn)范圍日益擴(kuò)大，已涵蓋信托受益權(quán)、股權(quán)、股權(quán)收益權(quán)、票據(jù)收益權(quán)、債券、同業(yè)存款等；產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)模式更為豐富，有資產(chǎn)組合型開(kāi)放式產(chǎn)品、資產(chǎn)組合型固定期限類(lèi)產(chǎn)品和單獨(dú)發(fā)行產(chǎn)品等；產(chǎn)品期限更加靈活，包括天天開(kāi)放、1個(gè)月、3個(gè)月、半年、1年、3年以上等；根據(jù)不同投資風(fēng)險(xiǎn)偏好，推出保本產(chǎn)品和非保本產(chǎn)品。理財(cái)產(chǎn)品銷(xiāo)售渠道更加多元化，除物理網(wǎng)點(diǎn)外，網(wǎng)絡(luò)銀行、手機(jī)銀行能提供更便利的理財(cái)服務(wù)。

財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù) 建設(shè)銀行開(kāi)始大力發(fā)展“融資”和“融智”相結(jié)合的新型財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)，整合銀行在資金、信息、人員、網(wǎng)絡(luò)等方面的優(yōu)勢(shì)，借助合作金融機(jī)構(gòu)和子公司平臺(tái)，為客戶提供商業(yè)銀行業(yè)務(wù)和投資銀行業(yè)務(wù)相結(jié)合的全面金融服務(wù)。

新型財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)將成為商業(yè)銀行產(chǎn)品創(chuàng)新的關(guān)鍵領(lǐng)域，隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展以及企業(yè)融資渠道的增加，新型財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)的發(fā)展空間日益擴(kuò)大，相關(guān)收入在財(cái)務(wù)顧問(wèn)收入中的比重逐年提高。截至9月末，新型財(cái)務(wù)顧問(wèn)收入在財(cái)務(wù)顧問(wèn)收入中的占比已達(dá)73.22%。

資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)

12月13日，中國(guó)建設(shè)銀行投行部透露，該行已將“建元”2013年第一期公司類(lèi)貸款證券化項(xiàng)目的申報(bào)材料正式上報(bào)監(jiān)管部門(mén)，且爭(zhēng)取四季度發(fā)行。該產(chǎn)品成功發(fā)行，將成為2013年9月新一輪4000億信貸資產(chǎn)證券化重啟的標(biāo)志性事件。上述項(xiàng)目發(fā)行后，建設(shè)銀行將具備個(gè)人住房抵押貸款證券化（MBS）、對(duì)公貸款證券化（CLO）及重整資產(chǎn)證券化三種國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主流證券化產(chǎn)品的設(shè)計(jì)發(fā)行經(jīng)驗(yàn)。

2005年時(shí)，建設(shè)銀行是首批信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)商業(yè)銀行之一，推出國(guó)內(nèi)首單個(gè)人住房抵押貸款證券化產(chǎn)品；之后又發(fā)行商業(yè)銀行首單重整資產(chǎn)證券化產(chǎn)品；2012年，監(jiān)管部門(mén)重啟信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，建設(shè)銀行便啟動(dòng)了公司類(lèi)信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)項(xiàng)目。以上可見(jiàn)建設(shè)銀行對(duì)信貸資產(chǎn)證券化創(chuàng)新力度加大。這與監(jiān)管部門(mén)的指導(dǎo)密切相關(guān)，根據(jù)9月份最新精神，下一步資產(chǎn)證券化政策導(dǎo)向已由“額度控制”轉(zhuǎn)為“余額管理”，新一輪資產(chǎn)證券化額度在4000億元左右。

力推城鎮(zhèn)化理財(cái)產(chǎn)品

建設(shè)銀行投行部結(jié)合客戶需求、監(jiān)管政策變化和宏觀經(jīng)濟(jì)政策，創(chuàng)新推出多個(gè)投行產(chǎn)品，其中一項(xiàng)便是城鎮(zhèn)化理財(cái)業(yè)務(wù)。該產(chǎn)品主要為城鎮(zhèn)化建設(shè)服務(wù)提供多元化業(yè)務(wù)支持。目前已下發(fā)《中國(guó)建設(shè)銀行城鎮(zhèn)化建設(shè)理財(cái)業(yè)務(wù)管理辦法（暫行）》，結(jié)合國(guó)家擬訂的城市群方案，在符合國(guó)家政策、監(jiān)管要求的前提下，審慎選擇項(xiàng)目，優(yōu)選經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、財(cái)政實(shí)力強(qiáng)的地區(qū)開(kāi)展試點(diǎn)，穩(wěn)步推進(jìn)業(yè)務(wù)發(fā)展。

業(yè)務(wù)創(chuàng)新探索

近年來(lái)，建設(shè)銀行開(kāi)展了一系列業(yè)務(wù)創(chuàng)新：豐富理財(cái)產(chǎn)品種類(lèi)，推出資產(chǎn)收益權(quán)類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品、股權(quán)投資類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品、并購(gòu)融資類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品、票據(jù)投資類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品、債券投資類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品、資本市場(chǎng)類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品、藝術(shù)品投資類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品等產(chǎn)品；細(xì)分投資者需求，推出手機(jī)銀行專(zhuān)享產(chǎn)品、夜市網(wǎng)銀專(zhuān)享產(chǎn)品、節(jié)假日專(zhuān)享產(chǎn)品等定制化產(chǎn)品；推動(dòng)直接融資業(yè)務(wù)發(fā)展，推出區(qū)域集優(yōu)中小企業(yè)集合票據(jù)、超短期融資券、私募債、高收益私募債券、資產(chǎn)支持票據(jù)等創(chuàng)新型債務(wù)融資業(yè)務(wù)服務(wù)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展模式轉(zhuǎn)型，推廣并購(gòu)財(cái)務(wù)顧問(wèn)、并購(gòu)基金和并購(gòu)理財(cái)?shù)榷喾N并購(gòu)金融服務(wù)。

以十八屆三中全會(huì)和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議為契機(jī)，建設(shè)銀行投行業(yè)務(wù)將在促進(jìn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、推動(dòng)結(jié)構(gòu)調(diào)整方面采取新舉措：推動(dòng)并購(gòu)業(yè)務(wù)發(fā)展，加快淘汰落后產(chǎn)能；開(kāi)展新一輪資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，盤(pán)活銀行存量存款；結(jié)合國(guó)家加大QDII、QFII額度政策，推出跨境資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)境內(nèi)外資金互聯(lián)互通；進(jìn)一步加大創(chuàng)新力度，加強(qiáng)資本市場(chǎng)產(chǎn)品研究，推廣股權(quán)投資類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品。通過(guò)推出更加豐富的投行產(chǎn)品，提供更加便利的金融服務(wù)，為客戶創(chuàng)造更多的價(jià)值。

第五篇：對(duì)國(guó)內(nèi)投行業(yè)務(wù)未來(lái)發(fā)展的思考

對(duì)國(guó)內(nèi)投行業(yè)務(wù)未來(lái)發(fā)展的思考

發(fā)布: 2004-4-06 19:27 | 作者: 左健/王可 | 來(lái)源: 全景網(wǎng) | 查看: 45次

投資銀行是美國(guó)和歐洲大陸的說(shuō)法，英國(guó)稱(chēng)之為商人銀行，在日本則指證券公司。中國(guó)（不含臺(tái)灣和港澳地區(qū)，下同）的投資銀行經(jīng)過(guò)十多年的發(fā)展，在不同的歷史階段為中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展和實(shí)現(xiàn)社會(huì)資源的合理流動(dòng)與分配作出了卓越的貢獻(xiàn)。隨著中國(guó)金融和資本市場(chǎng)的不斷開(kāi)放，發(fā)行制度改革和證券監(jiān)管體系的不斷完善，國(guó)內(nèi)投資銀行業(yè)務(wù)正在逐步與國(guó)際接軌。

未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間里，中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)仍有望保持快速持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，這將為中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展提供源源不斷的上升動(dòng)力。中國(guó)股票市場(chǎng)經(jīng)過(guò)10多年的發(fā)展，兩個(gè)市場(chǎng)股票總市值尚未達(dá)到GDP的50%。與西方發(fā)達(dá)國(guó)家存在巨大差距，發(fā)展空間可以說(shuō)是非常巨大。基于國(guó)民經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展和現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)進(jìn)行大規(guī)模重組的歷史背景，中國(guó)的投資銀行將迎來(lái)前所未有的發(fā)展機(jī)遇。

國(guó)內(nèi)投資銀行業(yè)務(wù)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)

狹義的投資銀行業(yè)務(wù)主要包括證券發(fā)行與承銷(xiāo)以及企業(yè)改制重組、兼并與收購(gòu)等財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)。

隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的迅速發(fā)展和不斷深化，我國(guó)經(jīng)濟(jì)正面臨著大規(guī)模的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活中對(duì)投融資的需求會(huì)日益旺盛，國(guó)有大中型企業(yè)在轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制和民營(yíng)企業(yè)謀求未來(lái)發(fā)展等方面將越來(lái)越依靠資本市場(chǎng)的作用，我國(guó)的投資銀行業(yè)正面臨著有史以來(lái)最大的市場(chǎng)需求，這些都將為我國(guó)投資銀行業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

（一）投資銀行業(yè)務(wù)將以證券承銷(xiāo)為主，并購(gòu)及財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)發(fā)展空間巨大

我國(guó)發(fā)行承銷(xiāo)業(yè)務(wù)經(jīng)歷額度制、核準(zhǔn)制，以及即將推行的保薦人制度，發(fā)行制度的改革對(duì)于更好地維護(hù)投資者的合法權(quán)益，提高證券市場(chǎng)的營(yíng)運(yùn)質(zhì)量和運(yùn)作效率，在市場(chǎng)參與主體間真正構(gòu)造一種責(zé)任明晰、相互制衡、相互監(jiān)督、良性互動(dòng)的有效機(jī)制產(chǎn)生積極而有效的影響。中國(guó)共產(chǎn)黨十六屆三中全會(huì)決議明確了股份制、資本市場(chǎng)的作用和地位，政策的突破與明確將進(jìn)一步刺激國(guó)內(nèi)企業(yè)通過(guò)資本市場(chǎng)直接融資方式獲得發(fā)展所需資金，企業(yè)上市和再融資的需求將非常旺盛。隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，多層次資本市場(chǎng)的建立，在相當(dāng)?shù)囊欢螘r(shí)間內(nèi)，證券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)（包括IPO、上市公司發(fā)行新股、可轉(zhuǎn)換債券和企業(yè)債的發(fā)行）仍然是國(guó)內(nèi)投資銀行主要的收入來(lái)源。

隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的日益激烈以及金融創(chuàng)新工具的不斷發(fā)展完善，投資銀行已經(jīng)完全跳出了傳統(tǒng)證券承銷(xiāo)狹窄的業(yè)務(wù)框架，形成了證券承銷(xiāo)私募發(fā)行、兼并收購(gòu)、項(xiàng)目融資等多元化的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，財(cái)務(wù)顧問(wèn)收入已與承銷(xiāo)收入并駕齊驅(qū)。當(dāng)前，并購(gòu)重組已成為經(jīng)濟(jì)全球化的一個(gè)突出特點(diǎn)，也將成為調(diào)整我國(guó)國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局和結(jié)構(gòu)的主要形式之一。中國(guó)將迎來(lái)一次并購(gòu)重組的高潮，在這個(gè)過(guò)程中，投資銀行將會(huì)起到重要作用。一方面，投資銀行具備較高的專(zhuān)業(yè)技能和專(zhuān)業(yè)化服務(wù)能力。例如，在并購(gòu)業(yè)務(wù)方面，專(zhuān)業(yè)的投資銀行具有完善選擇程序、多種類(lèi)型的價(jià)值評(píng)估模型，并可以根據(jù)市場(chǎng)的需要，在適當(dāng)?shù)姆煽蚣軆?nèi)進(jìn)行并購(gòu)工具的創(chuàng)新，豐富并購(gòu)的操作方法，細(xì)化深化對(duì)企業(yè)的服務(wù)；另一方面，作為服務(wù)的中介，投資銀行可以充分利用良好的社會(huì)關(guān)系資源，廣泛的客戶營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，在投資者的篩選，項(xiàng)目和目標(biāo)企業(yè)的篩選，項(xiàng)目和目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估等業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)中充分發(fā)揮信息和資源優(yōu)勢(shì)。

（二）投資銀行業(yè)務(wù)在立足國(guó)內(nèi)的同時(shí)逐步開(kāi)始走向國(guó)際化

投資銀行業(yè)務(wù)國(guó)際化一方面表現(xiàn)為國(guó)際投資銀行對(duì)新興市場(chǎng)的進(jìn)入，國(guó)內(nèi)投資銀行將很快面對(duì)國(guó)外強(qiáng)大對(duì)手的挑戰(zhàn)。全球各國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度、證券市場(chǎng)的發(fā)展速度快慢不一，使得投資銀行紛紛以此作為新的競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域和利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，這是投資銀行向外擴(kuò)張的內(nèi)在要求。隨著世界經(jīng)濟(jì)、資本市場(chǎng)的一體化和信息通訊產(chǎn)業(yè)的飛速發(fā)展，昔日距離的限制再也不能成為金融機(jī)構(gòu)的屏障，業(yè)務(wù)全球化已經(jīng)成為投資銀行能否在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占領(lǐng)制高點(diǎn)的重要問(wèn)題。

投資銀行業(yè)務(wù)國(guó)際化的另一個(gè)方面表現(xiàn)為客戶需求的改變。隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展和加入WTO后面臨的全球挑戰(zhàn)，一大批優(yōu)秀的中國(guó)企業(yè)國(guó)際化進(jìn)程明顯加快。在企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略國(guó)際化的同時(shí)，如何充分利用國(guó)內(nèi)、國(guó)際資本市場(chǎng)為企業(yè)的發(fā)展服務(wù)，是企業(yè)家和投資銀行共同關(guān)心的問(wèn)題。在現(xiàn)階段，投資銀行業(yè)應(yīng)以國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，向企業(yè)提供各種形式的金融服務(wù)，為國(guó)有經(jīng)濟(jì)成份退出絕大部分競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域做出努力。在此過(guò)程中，可選擇一些優(yōu)秀的企業(yè)推薦到海外融資，一方面可使國(guó)際投資者分享我國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速成長(zhǎng)，另一方面也可作為國(guó)際投資者了解中國(guó)的途徑和窗口。提高國(guó)際投資者對(duì)我國(guó)的投資信心。

在充分積蓄力量和積累經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，建立與各大跨國(guó)投資銀行之間既相互競(jìng)爭(zhēng)又相互合作的關(guān)系，加強(qiáng)與各大跨國(guó)投資銀行之間業(yè)務(wù)、信息和人才等多方面的交流，逐步實(shí)現(xiàn)投資銀行業(yè)的跨國(guó)經(jīng)營(yíng)。國(guó)際業(yè)務(wù)的開(kāi)展對(duì)國(guó)內(nèi)證券公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展至關(guān)重要。國(guó)際業(yè)務(wù)的開(kāi)展不僅能給公司帶來(lái)直接的經(jīng)濟(jì)效益，成為新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，而且在與國(guó)際性知名企業(yè)的交往中能學(xué)到他們發(fā)展歷程中的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，促使公司的管理和各項(xiàng)業(yè)務(wù)盡快與國(guó)際接軌。

（三）投資銀行業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)趨向差異化，業(yè)務(wù)領(lǐng)域趨向?qū)I(yè)化

目前在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)，投資銀行所能夠提供的服務(wù)手段還較為單一，大家在一個(gè)相對(duì)較低的層次上進(jìn)行著激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，缺乏經(jīng)營(yíng)特色、經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)趨同則是國(guó)內(nèi)券商的通病。在未來(lái)的發(fā)展中，如何在同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)中取得領(lǐng)先是國(guó)內(nèi)投資銀行面臨的一個(gè)主要課題。解決這個(gè)問(wèn)題一方面有賴(lài)于相關(guān)法律、法規(guī)的完善，同時(shí)也為投資銀行專(zhuān)業(yè)化分工、用差異化服務(wù)贏得客戶的業(yè)務(wù)模式提供了歷史的機(jī)遇。投資銀行的核心作用是為企業(yè)實(shí)現(xiàn)價(jià)值、為投資者創(chuàng)造價(jià)值，競(jìng)爭(zhēng)將從單純的某一個(gè)承銷(xiāo)業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)變?yōu)闉榭蛻艉屯顿Y者提供全面的投資銀行業(yè)務(wù)服務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)。投資銀行必須有自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力，有各自鮮明的特點(diǎn)和專(zhuān)長(zhǎng)，應(yīng)根據(jù)自身的優(yōu)勢(shì)選擇合適的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。核心競(jìng)爭(zhēng)力是證券公司生存的基本依靠和發(fā)展的深層動(dòng)力，是在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中逐漸形成的“獨(dú)一無(wú)二”、“與眾不同”和“難以模仿”的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，這種優(yōu)勢(shì)是券商綜合素質(zhì)和發(fā)展?jié)摿Φ募畜w現(xiàn)。從全球范圍內(nèi)投資銀行所提供的服務(wù)看，即使是以綜合服務(wù)為主的大型券商在業(yè)務(wù)發(fā)展上也各有特色。例如，美林在零售客戶服務(wù)和資產(chǎn)管理方面享有盛譽(yù)、高盛以研究能力及大型企業(yè)融資業(yè)務(wù)領(lǐng)域而聞名、所羅門(mén)兄弟以商業(yè)票據(jù)發(fā)行和公司購(gòu)并見(jiàn)長(zhǎng)、第一波士頓則在組織辛迪加和安排私募方面居于領(lǐng)先。面對(duì)WTO的加入和證券市場(chǎng)化、國(guó)際化進(jìn)程的加快，中國(guó)券商應(yīng)力爭(zhēng)早日在項(xiàng)目融資、企業(yè)并購(gòu)、資產(chǎn)管理、財(cái)務(wù)顧問(wèn)等專(zhuān)業(yè)技術(shù)很強(qiáng)的創(chuàng)新型業(yè)務(wù)上形成自己的經(jīng)營(yíng)特色。

更強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力是投資銀行業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)I(yè)化的另一個(gè)特點(diǎn)。例如在2001年全球資本市場(chǎng)極度低迷的情況下，國(guó)際四大投資銀行傲視群雄的競(jìng)爭(zhēng)能力依然突出，其市場(chǎng)地位不僅沒(méi)有下降，反而進(jìn)一步加強(qiáng)。摩根斯坦利在全球并購(gòu)市場(chǎng)中排名第二，IPO發(fā)行市場(chǎng)排名第二；美林則在并購(gòu)市場(chǎng)中排名第三，在證券承銷(xiāo)綜合排名上名列第一，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)排名第一；萊曼兄弟公司盡管業(yè)務(wù)量比其他3大公司要略遜一籌，但在固定收入證券市場(chǎng)上則獨(dú)具優(yōu)勢(shì)，在固定收入證券交易中名列世界第一，對(duì)固定收入證券的研究能力也排名世界第一；高盛公司則在并購(gòu)與全球IPO發(fā)行市場(chǎng)上兩項(xiàng)業(yè)務(wù)獨(dú)占鰲頭，均列世界第一，2001年最大的10起并購(gòu)交易中，高盛作為財(cái)務(wù)顧問(wèn)成功參與了其中8起業(yè)務(wù)。

（四）投資銀行將迎來(lái)一輪大規(guī)模的整合

近年來(lái)，由于受到商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司及其他金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)，加劇了投資銀行業(yè)的集中。在這種狀況下，各大投資銀行業(yè)紛紛通過(guò)購(gòu)并、重組、上市等手段擴(kuò)大規(guī)模。例如美林與懷特威爾德公司的合并、瑞士銀行公司收購(gòu)英國(guó)的華寶等。大規(guī)模的并購(gòu)使得投資銀行的業(yè)務(wù)高度集中，形成典型的寡頭型市場(chǎng)。

我國(guó)現(xiàn)代投資銀行的業(yè)務(wù)從發(fā)展到現(xiàn)在只有短短的十多年時(shí)間，還存在著諸如規(guī)模過(guò)小、業(yè)務(wù)范圍狹窄、缺少高素質(zhì)專(zhuān)業(yè)人才、過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)等這樣那樣的問(wèn)題。面對(duì)變化的經(jīng)營(yíng)環(huán)境和市場(chǎng)環(huán)境，國(guó)內(nèi)的投資銀行要想在未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)中掌握主動(dòng)，必須要更新觀念，以市場(chǎng)需求為直接取向，不斷優(yōu)化重組，加快實(shí)現(xiàn)從原來(lái)的粗放式經(jīng)營(yíng)向集約化管理轉(zhuǎn)型，以資本運(yùn)作為手段，加強(qiáng)購(gòu)并重組力度，迅速擴(kuò)充規(guī)模，做大做強(qiáng)各項(xiàng)業(yè)務(wù)，走集團(tuán)化發(fā)展道路。借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家證券公司發(fā)展的歷程，未來(lái)可能的重組途徑大約有三條：一是同業(yè)合并。第二種是混業(yè)兼并。第三種就是與外國(guó)券商融合，成立中外合資、合作的券商。

對(duì)國(guó)內(nèi)投資銀行業(yè)務(wù)發(fā)展的建議

（一）明確定位，強(qiáng)化相關(guān)的業(yè)務(wù)領(lǐng)域和行業(yè)的研究

隨著資本市場(chǎng)服務(wù)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的日趨激烈，客戶對(duì)投資銀行服務(wù)品質(zhì)的要求也迅速提高，期望在所有的行業(yè)和所有的業(yè)務(wù)類(lèi)型領(lǐng)域都能游刃有余的投資銀行實(shí)際將不可避免地因不切實(shí)際的奢望而走向全面平庸，最終只能被淘汰。因此，在明確自身發(fā)展定位的基礎(chǔ)上追求投資銀行的特色化和專(zhuān)業(yè)化經(jīng)營(yíng)是理智的選擇。而特色化與專(zhuān)業(yè)化，又必需以扎實(shí)、細(xì)致和組織良好的研究工作為基礎(chǔ)。

根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境和自身的資源狀況，進(jìn)行明確的行業(yè)定位和制定相應(yīng)的發(fā)展戰(zhàn)略，是實(shí)現(xiàn)特色化和專(zhuān)業(yè)化服務(wù)的基礎(chǔ)。這是一個(gè)復(fù)雜和極需慎重的系統(tǒng)工程，其選擇結(jié)果不僅對(duì)以什么業(yè)務(wù)領(lǐng)域、什么行業(yè)和什么規(guī)模的客戶作為工作重心有深遠(yuǎn)影響，也將左右投資銀行整體的運(yùn)作模式。

對(duì)于投資銀行的研究工作，其研究的目的、內(nèi)容和組織方式是值得關(guān)注的問(wèn)題。首先明確的是，我們需要的是以投資銀行，而不是以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)或其他業(yè)務(wù)為導(dǎo)向的研究，這從某種程度上就決定了研究所涉及的規(guī)模和深入程度、研究的對(duì)象和側(cè)重點(diǎn)、研究的周期和效率、研究結(jié)果的形式、研究的手段，以及研究團(tuán)隊(duì)的組織。我們進(jìn)行研究的目的是從origination和execution兩個(gè)方面為投資銀行業(yè)務(wù)提供支持，是為了“拿得到好項(xiàng)目”和“執(zhí)行好項(xiàng)目”，因此，研究的內(nèi)容應(yīng)當(dāng)主要包括面向重點(diǎn)客戶群的適當(dāng)規(guī)模的行業(yè)研究，以及投資銀行技術(shù)手段的研究和創(chuàng)新。

隨著專(zhuān)業(yè)化分工的日益細(xì)化，投資銀行一旦在部分領(lǐng)域形成自己的專(zhuān)業(yè)化特色，應(yīng)將這一領(lǐng)域作為自己實(shí)現(xiàn)行業(yè)領(lǐng)先的基礎(chǔ)，并以此帶動(dòng)其他業(yè)務(wù)的拓展，在保證專(zhuān)業(yè)更專(zhuān)的同時(shí)實(shí)現(xiàn)專(zhuān)業(yè)化與綜合化相結(jié)合。

（二）主動(dòng)進(jìn)行業(yè)務(wù)類(lèi)型的轉(zhuǎn)變

傳統(tǒng)的股票和債券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)一直是近十多年來(lái)我們投資銀行業(yè)務(wù)的最主要內(nèi)容，同時(shí)也是最主要的收入來(lái)源。目前全國(guó)擁有綜合類(lèi)券商超過(guò)60家，擁有通道數(shù)接近300個(gè)。一方面各個(gè)券商為爭(zhēng)取質(zhì)量好、收入高的股票承銷(xiāo)項(xiàng)目都使出渾身解數(shù)，非市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)手段層出不窮。同時(shí)，由于通道資源有限，在目前IPO市場(chǎng)尚無(wú)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)、股票發(fā)行采用市值配售之時(shí)，也出現(xiàn)了買(mǎi)賣(mài)通道等現(xiàn)象。

新一輪的并購(gòu)重組浪潮為券商財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)的開(kāi)展提供了有利的契機(jī)和廣闊的空間，我們需要努力利用這一市場(chǎng)空間，調(diào)整投資銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展思路，不僅要把企業(yè)推薦上市，而且要以此為突破，為企業(yè)提供后續(xù)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)、企業(yè)并購(gòu)服務(wù)，同時(shí)要大力開(kāi)拓非上市公司的業(yè)務(wù)，獲取非上市權(quán)益證券市場(chǎng)的份額。

在這一方面的市場(chǎng)潛力是非常巨大的。實(shí)證研究表明，企業(yè)并購(gòu)與國(guó)民經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)有著很強(qiáng)的正相關(guān)性。我國(guó)的并購(gòu)潛力在于經(jīng)濟(jì)體系已經(jīng)具有的巨大規(guī)模、產(chǎn)業(yè)調(diào)整與結(jié)構(gòu)升級(jí)的勢(shì)在必行，以及已經(jīng)著手實(shí)施的國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局的戰(zhàn)略調(diào)整――國(guó)有經(jīng)濟(jì)逐步從多數(shù)競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)退出。從1998年到2001年，中國(guó)國(guó)內(nèi)并購(gòu)案至少發(fā)生了7000多起，金額達(dá)到1250億元人民幣以上，海外企業(yè)收購(gòu)中國(guó)國(guó)內(nèi)企業(yè)的交易有66起，金額為66億元人民幣。據(jù)高盛亞洲的估計(jì)，中國(guó)的并購(gòu)業(yè)務(wù)量潛力應(yīng)該達(dá)到1500億--2000億美元左右。實(shí)際上，如果考慮到國(guó)有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略布局的調(diào)整，我國(guó)的并購(gòu)潛力可能超過(guò)此估計(jì)。

但國(guó)內(nèi)的許多投資銀行顯然并未對(duì)這個(gè)市場(chǎng)的出現(xiàn)作好更為充分的準(zhǔn)備。由于特殊的發(fā)行制度及壟斷高額利潤(rùn)，國(guó)內(nèi)的投資銀行隊(duì)伍普遍疏于對(duì)投資銀行專(zhuān)業(yè)化技術(shù)的研究，并購(gòu)重組本身的高風(fēng)險(xiǎn)及較低水平和不穩(wěn)定的利潤(rùn)回報(bào)率，導(dǎo)致證券公司將更多的時(shí)間和精力放置于承銷(xiāo)等業(yè)務(wù)方面，專(zhuān)業(yè)化并購(gòu)重組投資銀行隊(duì)伍的缺乏，導(dǎo)致金融創(chuàng)新少。國(guó)內(nèi)投資銀行以往的業(yè)務(wù)收入構(gòu)成顯示，收入絕大部分來(lái)自證券發(fā)行承銷(xiāo)收入，其他創(chuàng)新和并購(gòu)業(yè)務(wù)的收入所占比例低于10％，反觀國(guó)際領(lǐng)先的投資銀行如高盛，其并購(gòu)與財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)達(dá)到全部收入的1／2以上，美林和雷曼兄弟的比例則占1／3。自身的原因包括缺乏從事企業(yè)并購(gòu)與顧問(wèn)服務(wù)的動(dòng)力和人才，環(huán)境的原因則包括我國(guó)的產(chǎn)權(quán)制度的制約作用和國(guó)企并購(gòu)過(guò)程中政府主導(dǎo)和推動(dòng)的特色。

此外，在這一領(lǐng)域，除開(kāi)來(lái)自傳統(tǒng)的國(guó)內(nèi)外投資銀行的業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)外，各種商業(yè)機(jī)會(huì)也受到更多市場(chǎng)力量的窺覷。在上海，目前針對(duì)非上市公司之間、上市公司與非上市公司的購(gòu)并，非上市公司和上市公司財(cái)務(wù)顧問(wèn)的各種投資公司、財(cái)務(wù)顧問(wèn)公司已經(jīng)超過(guò)100家。

在此領(lǐng)域，搶占人才和經(jīng)驗(yàn)的先機(jī)是一個(gè)至關(guān)重要的問(wèn)題。企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)是一項(xiàng)復(fù)雜的藝術(shù)，并購(gòu)專(zhuān)家需要向需求者提供專(zhuān)業(yè)的技術(shù)服務(wù)，包括對(duì)目標(biāo)企業(yè)的前期調(diào)查、項(xiàng)目評(píng)估、方案設(shè)計(jì)、談判條件、重組策劃等。這些高度專(zhuān)業(yè)化的工作，決定了這一領(lǐng)域只能由專(zhuān)業(yè)性很強(qiáng)的機(jī)構(gòu)來(lái)統(tǒng)籌運(yùn)作。在奔馳與克萊斯勒涉及400億美元的合并過(guò)程中，雙方聘用的并購(gòu)專(zhuān)家約有300人，幫助公司確定各自的企業(yè)價(jià)值、交易方式、交易工具。由于我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展歷程短，投資銀行在并購(gòu)方面介入的大型成功案例不多，用于鍛煉并購(gòu)人才實(shí)踐能力的場(chǎng)合很少，所以，投資銀行在并購(gòu)方面的人才儲(chǔ)備不足，這是我們?cè)诓①?gòu)市場(chǎng)開(kāi)拓方面的一個(gè)軟肋。積累人才和經(jīng)驗(yàn)，靠延攬招募，也需培訓(xùn)和實(shí)踐。從這個(gè)意義上說(shuō)，在今后一段時(shí)期內(nèi)，從小處著手，積極關(guān)注民營(yíng)企業(yè)的并購(gòu)重組是有意義的。雖然民營(yíng)企業(yè)重組的平均規(guī)模較小，但可以從中不斷積累并購(gòu)的經(jīng)驗(yàn)，培養(yǎng)人才，為以后更大的并購(gòu)浪潮做準(zhǔn)備。

（三）提高投資銀行業(yè)務(wù)人員的整體素質(zhì)與塑造團(tuán)隊(duì)

未來(lái)的投資銀行人才將很難像過(guò)去一樣成為全才，必定會(huì)在不同的專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域（國(guó)內(nèi)、國(guó)外、并購(gòu)、承銷(xiāo)、執(zhí)行、銷(xiāo)售、開(kāi)發(fā)）或不同的行業(yè)有所專(zhuān)長(zhǎng)，才能為客戶真正提供“增值”服務(wù)。因此如何塑造一個(gè)具有“能力縱深”并具有合作精神的業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)，是實(shí)現(xiàn)投資銀行專(zhuān)業(yè)化和個(gè)性化服務(wù)的前提。

塑造的手段應(yīng)當(dāng)包括：業(yè)務(wù)領(lǐng)域和業(yè)務(wù)類(lèi)型的分工，業(yè)務(wù)操作流程的模塊化、標(biāo)準(zhǔn)化以及充分的業(yè)務(wù)交流，高效率下的較大工作負(fù)荷，持續(xù)性的培訓(xùn)，嚴(yán)格的考評(píng)、有效的激勵(lì)與維持一定水平的人員流動(dòng)性的淘汰機(jī)制，等等。事實(shí)上，單就提高投資銀行人員的專(zhuān)業(yè)技術(shù)能力方面而言，最簡(jiǎn)單的辦法莫過(guò)于直接招聘，或在條件成熟的時(shí)候，對(duì)具有專(zhuān)門(mén)優(yōu)勢(shì)的機(jī)構(gòu)進(jìn)行整體并構(gòu)。但綜合考慮職業(yè)素養(yǎng)、敬業(yè)精神、團(tuán)隊(duì)協(xié)作能力、對(duì)企業(yè)的忠誠(chéng)度和直接成本，引進(jìn)與培養(yǎng)均應(yīng)當(dāng)是不可偏廢的手段。

需要指出的是，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)領(lǐng)域、類(lèi)型和業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)的分工是在業(yè)務(wù)實(shí)際操作中逐步實(shí)現(xiàn)的一個(gè)漸進(jìn)和動(dòng)態(tài)的過(guò)程，是建立在團(tuán)隊(duì)中各人的業(yè)務(wù)能力和專(zhuān)長(zhǎng)的合理搭配上的，而不僅僅是簡(jiǎn)單的命令式分派或個(gè)人的自由選擇，在此過(guò)程中，投資銀行家將承擔(dān)最主要的責(zé)任。

除此之外，在整個(gè)團(tuán)隊(duì)塑造中，投資銀行家將承擔(dān)有最重要的責(zé)任：以有挑戰(zhàn)性的業(yè)務(wù)激發(fā)工作熱情、引導(dǎo)對(duì)創(chuàng)新業(yè)務(wù)的投入、保持高效率的工作狀態(tài)、言傳身教的工作中培訓(xùn)、激勵(lì)與考評(píng)，以及在一定程度上維持一個(gè)協(xié)作基礎(chǔ)上的內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)趨勢(shì)，都與投資銀行家的日常工作密不可分。

（四）市場(chǎng)化理念應(yīng)成為牢固的職業(yè)思維

是否具有市場(chǎng)化的理念是未來(lái)投資銀行競(jìng)爭(zhēng)的核心。市場(chǎng)化的理念包括對(duì)監(jiān)管的市場(chǎng)化、發(fā)行的市場(chǎng)化，研究的市場(chǎng)化（跟蹤研究客戶感興趣的行業(yè)和企業(yè)或價(jià)值發(fā)現(xiàn)）的充分理解。在現(xiàn)有監(jiān)管政策環(huán)境下，市場(chǎng)化更多的是強(qiáng)調(diào)如何面對(duì)投資者的問(wèn)題，監(jiān)管部門(mén)對(duì)投資銀行根據(jù)市場(chǎng)情況作出的創(chuàng)新也將會(huì)給予充分的理解和支持。因此，以高質(zhì)量的研究為基礎(chǔ)，在市場(chǎng)化理念的指導(dǎo)下，才能不斷催生出有價(jià)值的投資銀行創(chuàng)新，才可能擺脫亦步亦趨的被動(dòng)狀態(tài)，搶占市場(chǎng)的先機(jī)。

（五）建立有效的客戶培育和管理系統(tǒng)

作為以知識(shí)和創(chuàng)意實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置，從而為客戶創(chuàng)造價(jià)值的行業(yè)，投資銀行將同時(shí)面對(duì)兩類(lèi)客戶：為其設(shè)計(jì)和銷(xiāo)售產(chǎn)品的客戶，以及購(gòu)買(mǎi)所推薦的產(chǎn)品的客戶。投資銀行建立和維持與客戶間的長(zhǎng)期合作關(guān)系非常重要。如何建立和如何維護(hù)，也應(yīng)當(dāng)從內(nèi)外兩個(gè)方面來(lái)考察。從面對(duì)客戶來(lái)說(shuō)，投資銀行的專(zhuān)業(yè)信譽(yù)、執(zhí)業(yè)素質(zhì)（包括技術(shù)水準(zhǔn)和服務(wù)態(tài)度）是贏得長(zhǎng)期客戶的基礎(chǔ)。除了在傳統(tǒng)的承銷(xiāo)過(guò)程中體現(xiàn)出的企業(yè)評(píng)價(jià)、方案策劃和材料準(zhǔn)備等方面的認(rèn)真和專(zhuān)業(yè)外，如何在產(chǎn)品定價(jià)時(shí)兼顧企業(yè)融資客戶和市場(chǎng)客戶兩方面的利益、如何協(xié)助企業(yè)客戶與市場(chǎng)進(jìn)行良好溝通，得到投資者的青睞、如何建立龐大和有效的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)推銷(xiāo)品種，都將越來(lái)越影響到未來(lái)客戶對(duì)建立長(zhǎng)期關(guān)系的評(píng)價(jià)。而從內(nèi)部的管理機(jī)制來(lái)說(shuō)，如何將客戶資源管理好，形成有效的業(yè)務(wù)源泉，是一個(gè)很值得考究的方面。投行應(yīng)當(dāng)建立起覆蓋企業(yè)融資類(lèi)客戶和市場(chǎng)投資類(lèi)客戶的全面的信息管理系統(tǒng)，同時(shí)輔之以客戶分級(jí)制度、跟蹤調(diào)整系統(tǒng)和業(yè)務(wù)成本的分?jǐn)傮w系，以此作為投資銀行核心實(shí)力的基礎(chǔ)。

（六）積極面對(duì)國(guó)際化的挑戰(zhàn)

中國(guó)的資本市場(chǎng)很快就要全面開(kāi)放，境外的投資者和服務(wù)商將迅速介入這個(gè)市場(chǎng)。國(guó)外金融機(jī)構(gòu)大多歷史悠久，在長(zhǎng)期的、嚴(yán)峻的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中歷經(jīng)考驗(yàn)，已經(jīng)建立了一整套非常嚴(yán)密、成熟的經(jīng)營(yíng)管理制度以及風(fēng)險(xiǎn)管理制度，形成了十分完善的競(jìng)爭(zhēng)策略、競(jìng)爭(zhēng)手段和豐富的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)經(jīng)驗(yàn)。如何將國(guó)際化運(yùn)作的先進(jìn)方法和理念，與中國(guó)的實(shí)際情況和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)相結(jié)合，如何創(chuàng)造出具有自身鮮明特色的有效率的管理模式，如何實(shí)現(xiàn)企業(yè)文化的融合，如何塑造出一支既富有國(guó)際化理念和職業(yè)素養(yǎng)，又務(wù)實(shí)并適應(yīng)中國(guó)實(shí)際的群星璀璨的投資銀行家團(tuán)隊(duì)，以迅速創(chuàng)造出價(jià)值，展現(xiàn)出實(shí)力，應(yīng)對(duì)即將到來(lái)的更加高水平的更殘酷的競(jìng)爭(zhēng)，是擺在我們面前的極迫切的問(wèn)題。

無(wú)疑，未來(lái)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將更為全面地考驗(yàn)投資銀行的實(shí)力和技巧，而對(duì)于我們后發(fā)的中國(guó)投行而言，這個(gè)競(jìng)爭(zhēng)將更多的考驗(yàn)我們的意志、智慧、敏銳和自我揚(yáng)棄的勇氣。隨著中國(guó)企業(yè)更大規(guī)模地進(jìn)入世界舞臺(tái)，中國(guó)的投資銀行也必將在國(guó)際資本市場(chǎng)上為這一歷史性進(jìn)程添上值得書(shū)寫(xiě)的一筆。