第一篇：凌云工業(yè)股份有限公司盈利能力分析

畢業(yè)論文 一稿

題目： 凌云工業(yè)股份有限公司盈利能力分析

學(xué)院 年級(jí) 專業(yè)

學(xué)生姓名學(xué)號(hào) 指導(dǎo)教師職稱 日 期

目 錄

摘要.....................................................................1

一、緒論.................................................................2

（一）研究的目的及意義...............................................2

1.研究目的........................................................2 2.研究意義........................................................3

（二）國(guó)內(nèi)外研究綜述.................................................4

1.國(guó)外研究綜述....................................................4 2.國(guó)內(nèi)研究綜述....................................................5

（三）研究方法.......................................................5

1.模型法..........................................................5 2.查找文獻(xiàn)法......................................................5

二、相關(guān)理論概述.........................................................6

（一）盈利能力的相關(guān)概述.............................................6 1.盈利能力的內(nèi)涵 6 2.盈利能力的分析內(nèi)容..............................................6 3.盈利能力分析的意義..............................................7

（二）杜邦分析體系...................................................8

1.杜邦分析法的基本原理............................................8 2.基于杜邦分析的盈利能力因素分析..................................8

三、基于杜邦分析法的凌云股份有限公司盈利能力分析.........................9

（一）公司簡(jiǎn)介.......................................................9

（二）基于杜邦分析法的凌云股份有限公司盈利能分析....................10 1.凌云股份有限公司盈虧情況分析...................................10 2.權(quán)益凈利率的誘因分析...........................................11

四、提高凌云股份有限公司盈利能力的建議..................................12

（一）降低負(fù)債水平，優(yōu)化企業(yè)資源配置................................12

（二）提高企業(yè)的資金利用效率，分散企業(yè)的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)....................13

（三）嚴(yán)格控制企業(yè)的生產(chǎn)成本，提高利潤(rùn)水平..........................13

五、結(jié)論................................................................14 參考文獻(xiàn)................................................................14

凌云工業(yè)股份有限公司盈利能力分析

摘要：凌云工業(yè)股份有限公司，是河北大型的綜合工業(yè)企業(yè)，也是華北地區(qū)唯一的大型汽車零部件生產(chǎn)公司，多年來(lái)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和市場(chǎng)效益情況都居于良好。但是隨著近年來(lái)工業(yè)的不景氣，整個(gè)行業(yè)面臨著銷售萎靡的狀況，凌云工業(yè)也難逃企業(yè)利潤(rùn)下降和資產(chǎn)負(fù)債較高的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)凌云工業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表，主要采用杜邦分析法，并輔以文獻(xiàn)分析法和模型分析法，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率、管理能力和盈利水平進(jìn)行多維度的研究分析。力圖為企業(yè)在面對(duì)行業(yè)不景氣時(shí)如何提高經(jīng)營(yíng)管理能力，如何拓展多元的銷售渠道，如何優(yōu)化企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)以及合理的控制企業(yè)生產(chǎn)成本提出建設(shè)性的意見(jiàn)和參考方案。

關(guān)鍵詞：盈利能力；杜邦分析法；凌云股份有限公司

Abstract：Hebei Lingyun Limited by Share Ltd, is a large comprehensive industrial enterprises, is the only area of North China large auto parts manufacturing companies.This paper will use the model method and the data collected by two kinds of methods based on DuPont analysis on the main financial indicators of Limited by Share Ltd Lingyun.According to the data of Lingyun Limited by Share Ltd decomposition Limited by Share Ltd's asset liability ratio is higher, so the company has the financial risk business and security is higher.This is mainly Lingyun Limited by Share Ltd sales profit margins fell sharply the consequences of this course, and in recent years the steel industry as a whole industry sales slump, the deterioration of the environment are inseparable, so Companies need to adopt various marketing methods in sales so as to enhance the profit space.So we should adjust the capital structure, changes in the operating mode, the 3 aspects of the strict control of the production cost, make business strategy of diversification, thereby enhancing profitability.1

Key words：Profitability;DuPont analysis;Lingyun Limited by Share Ltd

自改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平保持了中高速增長(zhǎng)，由粗放型經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式向集約型轉(zhuǎn)變，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)主體不斷完善，第三產(chǎn)業(yè)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的所占比重不斷提高，但是第二產(chǎn)業(yè)的主導(dǎo)性暫未改變。經(jīng)濟(jì)的全球化和國(guó)際化使得各國(guó)的經(jīng)濟(jì)逐漸形成共同體，牽一發(fā)而動(dòng)全身，2010年國(guó)際局勢(shì)發(fā)生動(dòng)蕩，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始局部衰退，央行改變了擴(kuò)張性的貨幣政策，嚴(yán)重影響了我國(guó)的工業(yè)企業(yè)的資產(chǎn)收益率。本文以凌云工業(yè)股份有限公司為例，旨在通過(guò)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行分析研究，為提高企業(yè)的盈利能力和經(jīng)營(yíng)管理水平提供新思路。

一、緒論

（一）研究的目的及意義

1.研究目的

2010-2011年，以希臘為代表的歐洲諸國(guó)發(fā)生了嚴(yán)重的債務(wù)危機(jī)，對(duì)全球的經(jīng)濟(jì)體系造成了嚴(yán)重的影響，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)在動(dòng)蕩的局勢(shì)下，人民幣進(jìn)一步貶值，央行也改變了一貫寬松的貨幣政策，各行各業(yè)面臨著巨大的風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)。據(jù)中國(guó)工協(xié)的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，鋼鐵行業(yè)已經(jīng)連續(xù)兩年銷售困難，利潤(rùn)率不足3%，比工業(yè)行業(yè)的行業(yè)平均利潤(rùn)整整低了3個(gè)百分點(diǎn)，嚴(yán)重脫離正常水平。凌云股份是生產(chǎn)汽車零部件企業(yè)的工業(yè)企業(yè)代表，在此次危機(jī)中，也出現(xiàn)了連續(xù)的業(yè)績(jī)下滑現(xiàn)象。國(guó)內(nèi)如今越來(lái)越多的資深工業(yè)已經(jīng)向著非工業(yè)業(yè)務(wù)進(jìn)行拓展，武鋼集團(tuán)在2011年曾經(jīng)兩度對(duì)外進(jìn)行巨額投資[1][2]。根據(jù)該公司的年報(bào)披露，公司非鋼產(chǎn)業(yè)一年占公司利潤(rùn)總額半數(shù)以上。我國(guó)工業(yè)龍頭也打算進(jìn)軍微電子行業(yè)，工業(yè)行業(yè)開(kāi)始放棄自己的主營(yíng)業(yè)務(wù)向非鋼業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變，這也是我國(guó)工業(yè)行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀的體 現(xiàn)。在此背景下，文章通過(guò)凌云工業(yè)股份有限公司的財(cái)務(wù)報(bào)表深入的挖掘，確立了本文的研究目的——為企業(yè)的發(fā)展尤其是工業(yè)企業(yè)的發(fā)展，提出一套切實(shí)可行的方案，以提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理能力額市場(chǎng)盈利能力，促進(jìn)企業(yè)健康穩(wěn)定的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

2.研究意義

衡量企業(yè)實(shí)力的一個(gè)重要標(biāo)準(zhǔn)就是企業(yè)的盈利能力，反映在數(shù)據(jù)上就是企業(yè)的資產(chǎn)利潤(rùn)率。企業(yè)的利潤(rùn)不僅反映了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，也關(guān)系到企業(yè)的稅收和債償能力，更關(guān)系到企業(yè)的職工福利[3]，所以研究凌云工業(yè)的盈利能力具有非常重要的現(xiàn)實(shí)意義。

（1）有利于提高股東的投資收益

良好投資回報(bào)是每個(gè)投資人在選擇投資企業(yè)的關(guān)注焦點(diǎn)和終極目標(biāo)。每個(gè)人在投資之前都會(huì)對(duì)自己將要投資的企業(yè)進(jìn)行一系列的分析，看看該企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況。然而企業(yè)的盈利能力，就是衡量這個(gè)企業(yè)是不是有投資的價(jià)值以及能否獲得更高股利的一個(gè)很好的指標(biāo)。對(duì)于投資者而言，他們?cè)谶x擇投資的時(shí)候更傾向于那些企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力，尤其是盈利能力好的成長(zhǎng)型企業(yè)，因?yàn)槠髽I(yè)的市值和股價(jià)都是建立在企業(yè)盈利的基礎(chǔ)上[4]，只有企業(yè)的盈利穩(wěn)定且良好，才會(huì)受到市場(chǎng)更多的關(guān)注和追捧，投資者和企業(yè)才能共同受益。

（2）有利于維護(hù)債權(quán)人的資金安全

企業(yè)為了擴(kuò)大自身的生產(chǎn)力，就必須購(gòu)買更好的設(shè)備機(jī)器，擴(kuò)大自己的生產(chǎn)規(guī)模。然而如果企業(yè)財(cái)力有限，就面臨著向金融機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期債權(quán)人申請(qǐng)貸款來(lái)提升自身的盈利能力的問(wèn)題。如果企業(yè)財(cái)務(wù)管理良好，可以輕松的承擔(dān)貸款利息的重?fù)?dān)，那么債權(quán)人投入的資金安全性是很高的，企業(yè)再次申請(qǐng)貸款的難度也會(huì)下降，這樣 “有借有還，再借不難”將會(huì)形成一個(gè)良性循環(huán)。

（3）有利于提高政府的財(cái)政稅收

政府的財(cái)政稅收是我們國(guó)家的主要收入來(lái)源，而繳稅的主體主要是那些是企 3 業(yè)單位。如果企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)，就意味著企業(yè)發(fā)展前景越廣，獲利空間越大，那么對(duì)政府的稅收貢獻(xiàn)也隨之加大。政府就可以拿出更多的稅收收入投入文化教育、科技研發(fā)及各項(xiàng)公益事業(yè)，可以促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的良性運(yùn)轉(zhuǎn)，推動(dòng)社會(huì)主義社會(huì)的更好發(fā)展。

（4）有利于保障企業(yè)職工的合法權(quán)益

從員工的利益出發(fā)，員工當(dāng)然想在效益好的企業(yè)工作，這樣工資才能按時(shí)發(fā)放，一個(gè)企業(yè)的盈利能力能成為了人們?cè)诰蜆I(yè)時(shí)衡量的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平通過(guò)對(duì)企業(yè)的盈利能力評(píng)估也能加以展現(xiàn)。企業(yè)的管理強(qiáng)業(yè)績(jī)好，一方面也證明了企業(yè)自身的市場(chǎng)前景廣闊，獲利空間豐厚；另一方面也證明了企業(yè)工作穩(wěn)定性強(qiáng)、職工的升職加薪空間大、福利待遇水平高，可以為企業(yè)留住更多的人才資源，有利于保障企業(yè)職工的勞動(dòng)者權(quán)益。

綜上所述，運(yùn)用杜邦分析法分析凌云工業(yè)股份有限公司的發(fā)展現(xiàn)狀，對(duì)于提高企業(yè)的市場(chǎng)效益，增強(qiáng)我國(guó)工業(yè)行業(yè)的市場(chǎng)活力，促進(jìn)我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的良性發(fā)展具有深遠(yuǎn)的意義。

（二）國(guó)內(nèi)外研究綜述

1.國(guó)外研究綜述

國(guó)外對(duì)于企業(yè)盈利能力的研究歷史悠久，具體可以追溯到上個(gè)世紀(jì)50年代[5]，但學(xué)者對(duì)此的研究卻從未停止過(guò)，始終以一種嚴(yán)謹(jǐn)科學(xué)的精神為相關(guān)的理論研究進(jìn)行著不懈的努力。到了本世紀(jì)，Nikolaos和Zoe Frangouli(2002)認(rèn)為企業(yè)的盈利能力和負(fù)債率成負(fù)相關(guān)[6]。Thomsen,Pedersen和Kvist(2001)以歐美企業(yè)為例，通過(guò)對(duì)其財(cái)務(wù)指標(biāo)的相關(guān)分析，發(fā)現(xiàn)企業(yè)的盈利能力與股權(quán)結(jié)構(gòu)并不存在明顯的關(guān)聯(lián)，更無(wú)明確的規(guī)律可循。Brooth等（2001）對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)進(jìn)行利潤(rùn)杠桿水平相關(guān)數(shù)據(jù)研究，發(fā)現(xiàn)企業(yè)的杠桿水平與盈利性存在反函數(shù)關(guān)系David Bernotas(2005)研究了小島國(guó)家金融行業(yè)公司所有權(quán)結(jié)構(gòu)結(jié)果發(fā)現(xiàn)在持有大量負(fù)債的情況下是不可能利潤(rùn)最大化的。

2.國(guó)內(nèi)研究綜述

八十年代的改革開(kāi)放促進(jìn)了我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，提高了企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，企業(yè)為了贏得更多的市場(chǎng)份額，對(duì)企業(yè)的盈利能力投入了更大的重視，學(xué)者對(duì)于盈利能力的理論研究也全面而廣泛的開(kāi)展起來(lái)。我們重點(diǎn)來(lái)討論工業(yè)企業(yè)的盈利能力研究理論，徐匡迪、李長(zhǎng)勝將研究的重點(diǎn)放在了企業(yè)在提高盈利能力的同時(shí)，更要關(guān)注生態(tài)環(huán)保、低碳節(jié)能；林毅夫則更關(guān)注企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，以及生產(chǎn)規(guī)模的合理性[7]；2008年，李燦在對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表分析時(shí)更加關(guān)注每股凈資產(chǎn)收益率（簡(jiǎn)稱ROE），認(rèn)為它是企業(yè)盈利能力的關(guān)鍵指標(biāo)[8]。2009年，趙選民、張曉陽(yáng)對(duì)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)效率和價(jià)值成長(zhǎng)進(jìn)行了深入的研究，發(fā)現(xiàn)負(fù)債過(guò)高會(huì)嚴(yán)重拖累企業(yè)的正常盈利水平，甚至?xí)峡逭麄€(gè)企業(yè)[9]；莫紅對(duì)多家企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行了主分量分析，發(fā)現(xiàn)企業(yè)的盈利能力與資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。2010年，王曉東和黃華在前任研究的基礎(chǔ)上，對(duì)影響企業(yè)能力的指標(biāo)做了進(jìn)一步的細(xì)化，提出企業(yè)的股份收益比、資產(chǎn)收益率、權(quán)益凈利率和銷售凈利率對(duì)于企業(yè)的盈利能力都有重要的影響，但不排除庫(kù)存周轉(zhuǎn)率的重要性[10]。

（三）研究方法

1.模型法

通過(guò)構(gòu)建杜邦分析模型，找出凌云股份有限公司盈利狀況發(fā)展的大致趨勢(shì)。2.查找文獻(xiàn)法

通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)外的相關(guān)資料，進(jìn)行整理、歸納和具體分析，從而對(duì)企業(yè)的盈利能力進(jìn)行全面深入的研究。

本文運(yùn)用文獻(xiàn)分析法，通過(guò)建立杜邦分析模型，對(duì)凌云工業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的“五表一注”進(jìn)行全方位的研究，用數(shù)據(jù)來(lái)說(shuō)話，發(fā)現(xiàn)凌云股份有限公司的盈利能力的確存在問(wèn)題，本文旨在通過(guò)對(duì)凌云工業(yè)在當(dāng)前的經(jīng)營(yíng)模式進(jìn)行科學(xué)理性的評(píng)估和判斷，對(duì)企業(yè)的管理模式和盈利模式提出改進(jìn)意見(jiàn)。

二、相關(guān)理論概述

（一）盈利能力的相關(guān)概述

1.盈利能力的內(nèi)涵

盈利能力通常指的是，企業(yè)在正常經(jīng)營(yíng)的特定時(shí)期內(nèi)企業(yè)的獲利能力，一般情況下，企業(yè)的盈利能力與利潤(rùn)成正比。但永遠(yuǎn)不能說(shuō)企業(yè)的盈利能力絕對(duì)強(qiáng)或是絕對(duì)弱，因?yàn)槟芰Ρ旧砭褪且粋€(gè)相對(duì)概念。

2.盈利能力的分析內(nèi)容

(1)與投資有關(guān)的盈利能力分析

前文中略有提及，企業(yè)的盈利能力是投資者關(guān)注的重要指標(biāo)，尤其是營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)的增速，因?yàn)橛芰κ桥袛嘁粋€(gè)企業(yè)是否具有成長(zhǎng)價(jià)值、是否具有市場(chǎng)前景、股價(jià)是否還有上升空間的關(guān)鍵性指標(biāo)。企業(yè)的盈利能力越高，企業(yè)的價(jià)值才越高，才能更好更廣泛的吸引投資。

(2)與銷售有關(guān)的盈利能力分析

企業(yè)的盈利能力還包括了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)水平，從資產(chǎn)損益表中，我們可以重點(diǎn)關(guān)注利潤(rùn)與成本兩項(xiàng)。企業(yè)要想提高利潤(rùn)，除了降低生產(chǎn)管理成本，關(guān)鍵還是要取決于企業(yè)的銷售收入。銷售收入的增加有助于提高企業(yè)盈利能力，而銷售收入的提高主要通過(guò)：1.提高銷量或提價(jià)，2.推出新產(chǎn)品增加銷售收入，3.并購(gòu)新的企業(yè)。

（3）與成本有關(guān)的盈利能力分析

企業(yè)就像一顆大樹(shù)，要想枝繁葉茂，必須做到根系發(fā)達(dá)。企業(yè)最初的成本預(yù)算決策會(huì)對(duì)以后的生產(chǎn)銷售環(huán)節(jié)產(chǎn)生至關(guān)重要的影響，所以做好前期的成本決算也是強(qiáng)化企業(yè)的資金成本意識(shí)，提高資金運(yùn)作效率的必經(jīng)之路[11]，這樣不僅可以避免決策上的疏漏和執(zhí)行上的不務(wù)實(shí)，還可以提高企業(yè)的盈利能力。

3.盈利能力分析的意義

（1）提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。企業(yè)的盈利能力反映的企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理水平和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)水平，通過(guò)對(duì)其研究和分析，可以促使企業(yè)的決策者通過(guò)各項(xiàng)數(shù)據(jù)和指標(biāo)，為行業(yè)的發(fā)展和企業(yè)的前景作出更具前瞻性的判斷和決策，完善公司治理機(jī)制，提高企業(yè)管理水平和經(jīng)營(yíng)能力，提高企業(yè)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

（2）進(jìn)行查缺和補(bǔ)漏。任何企業(yè)的發(fā)展都不會(huì)無(wú)懈可擊，必然會(huì)存在或多或少，或大或小的疏漏之處。一方面，分析企業(yè)的盈利能力有助于發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理上的漏洞，并通過(guò)及時(shí)有效的采取針對(duì)性的措施，提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益，為企業(yè)的市場(chǎng)營(yíng)收解除后顧之憂；另一方面分析企業(yè)的盈利能力還有助于發(fā)現(xiàn)企業(yè)在資金鏈方面的相關(guān)問(wèn)題，資金鏈相當(dāng)于企業(yè)的血液，一旦發(fā)生斷裂企業(yè)就會(huì)舉步維艱難以長(zhǎng)遠(yuǎn)，然而資金鏈緊張又是每個(gè)企業(yè)在發(fā)展中終究會(huì)遇到的問(wèn)題，為了促進(jìn)資金的持續(xù)流通，企業(yè)免不了需要融資借貸，而借貸的比例直接關(guān)乎到企業(yè)會(huì)增加負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)還是會(huì)促進(jìn)盈利，通過(guò)盈利能力分析，可以對(duì)企業(yè)的利潤(rùn)空間和市場(chǎng)前景做一個(gè)科學(xué)的評(píng)估，對(duì)企業(yè)和債權(quán)人都必不可少。

（3）關(guān)乎股東利益。企業(yè)的股票通過(guò)證券市場(chǎng)進(jìn)行交易，不論是一級(jí)市場(chǎng)還是二級(jí)市場(chǎng)，投資人在選擇投資對(duì)象時(shí)，企業(yè)的盈利能力才是至關(guān)重要的，當(dāng)然也會(huì)參考性的對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)和管理進(jìn)行分析。股價(jià)的波動(dòng)一方面是證券市場(chǎng)大環(huán)境的影響，另一方面，也是最核心的，還是企業(yè)的盈利情況。投資人要想從股價(jià)和股息中獲利，關(guān)鍵還是選擇一家好企業(yè)，企業(yè)的好與壞就在于盈利能力上。

（二）杜邦分析體系

1.杜邦分析法的基本原理

杜邦分析法，又稱杜邦財(cái)務(wù)分析體系，是由美國(guó)杜邦公司最早使用而得名。主要以凈資產(chǎn)收益率ROE為核心，結(jié)合銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)間的關(guān)聯(lián)性，對(duì)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)效率、獲利能力進(jìn)行綜合分析的一種研究方法。本文運(yùn)用杜邦分析體系對(duì)凌云工業(yè)股份有限公司進(jìn)行系統(tǒng)的分析，重點(diǎn)研究 7 了企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)，旨在對(duì)企業(yè)的盈利能力作出科學(xué)合理的評(píng)估。

2.基于杜邦分析的盈利能力因素分析

(1)權(quán)益凈利率

權(quán)益凈利率，又稱凈資產(chǎn)收益率。主要反映企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)效率和獲利能力，也是考量股東投資報(bào)酬的重要指標(biāo)。凈資產(chǎn)收益率ROE=凈利潤(rùn)/股東權(quán)益=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)

(2)權(quán)益乘數(shù)

權(quán)益乘數(shù)，指的是企業(yè)所有者資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占的比重，一般來(lái)講，權(quán)益乘數(shù)與所有者資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，與企業(yè)的負(fù)債、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)呈正相關(guān)關(guān)系。

(3)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率通常用來(lái)衡量企業(yè)的營(yíng)收能力。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，意味著企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)越高，意味著企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)速度以及利用率越高，意味著企業(yè)的銷售能力和管理水平越高。相反，如果企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比較低，這意味著企業(yè)的資金流動(dòng)性差，資金的占用成本隨之提高，會(huì)嚴(yán)重?cái)D壓企業(yè)的利潤(rùn)空間[12]。一般由由企業(yè)的營(yíng)收收入與總資產(chǎn)的比率計(jì)算得出。

（4）總資產(chǎn)報(bào)酬率

總資產(chǎn)報(bào)酬率是用來(lái)衡量企業(yè)總體獲利能力的重要指標(biāo)，可以評(píng)價(jià)企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)包括負(fù)債在內(nèi)的綜合盈利能力，和企業(yè)的資金管理能力[13]。一般通過(guò)報(bào)酬總額與總資產(chǎn)的比率計(jì)算得出。

(5)銷售凈利潤(rùn)率

銷售凈利潤(rùn)率通常用來(lái)衡量企業(yè)在行業(yè)內(nèi)的綜合營(yíng)銷能力。銷售凈利潤(rùn)率越高，意味著企業(yè)的營(yíng)銷所得越多，也表明了企業(yè)受整體市場(chǎng)環(huán)境的影響越小。一般來(lái)由企業(yè)的凈利潤(rùn)和銷售凈額的比率計(jì)算得出。

三、基于杜邦分析法的凌云股份有限公司盈利能力分析

（一）公司簡(jiǎn)介

凌云工業(yè)有限公司是主營(yíng)汽車零部件的河北大型綜合企業(yè)，為分析該企業(yè)的盈利能力，本文特別對(duì)企業(yè)在2013-2015年間的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行了數(shù)據(jù)分析，并提取出報(bào)表中的幾項(xiàng)關(guān)鍵指標(biāo)——資產(chǎn)總額、負(fù)債總額、銷售收入、營(yíng)業(yè)成本、凈利潤(rùn)進(jìn)行深入的研究[14]，具體情況可見(jiàn)下表：

表3-1 2013-2015年度凌云股份有限公司主要財(cái)務(wù)指標(biāo)（單位：元）

年度 2013 2014 2015 資產(chǎn)總額 6,664,031,855 7,517,885,261 8,885,173,128

負(fù)債總額 3,933,719,042 4,586,865,285 4,525,649,488

銷售收入

營(yíng)業(yè)成本

凈利潤(rùn) 223,587,405 275,915,919 303,026,473

5,632,824,100 4,573,660,455 6,553,587,810 5,263,079,214 7,244,785,169 5,768,017,191 運(yùn)用杜邦分析法分析表3-1的數(shù)據(jù)，將凌云工業(yè)股份有限公司的盈利能力通過(guò)各項(xiàng)財(cái)務(wù)比率的形式加以呈現(xiàn)[15]，將財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)用更直觀的總資產(chǎn)回報(bào)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益凈利率、資產(chǎn)凈利率、權(quán)益乘數(shù)、資產(chǎn)負(fù)債率和銷售凈利率來(lái)表示，具體情況可見(jiàn)下表：

表3-2 2013-2015年度凌云股份有限公司盈利指標(biāo)比較表

年份 總資產(chǎn)回報(bào)率 權(quán)益凈利率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）資產(chǎn)凈利率 權(quán)益乘數(shù) 資產(chǎn)負(fù)債率 銷售凈利率 2013 2014 2015 6.36% 6.97% 6.46% 8.62% 9.91% 5.16%

0.89 0.92 0.88

3.53% 3.89% 3.69%

2.44 2.56 2.04

59.03% 61.01% 50.93%

3.97% 4.21% 4.18%

（二）基于杜邦分析法的凌云股份有限公司盈利能分析

1.凌云股份有限公司盈虧情況分析

(1)分析總資產(chǎn)回報(bào)率，2013年凌云股份有限公司的總資產(chǎn)回報(bào)率是6.36%，是2013-2015年總資產(chǎn)回報(bào)率的最低值，說(shuō)明了企業(yè)當(dāng)時(shí)雖有盈利但盈利水平較 9 低。從技術(shù)層面來(lái)分析，這主要是凌云工業(yè)股份有限公司所處的整個(gè)行業(yè)都比較低迷，即使是行業(yè)的龍頭企業(yè)，發(fā)展的也極為困難。這就啟示我們，當(dāng)企業(yè)遇到行業(yè)的寒冰期時(shí)，絕不能坐以待斃，必須主動(dòng)出擊，一方面要拓展多元化的銷售渠道和改進(jìn)傳統(tǒng)的銷售模式，另一方面也要提高企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，這樣才能保證企業(yè)不受或少受行業(yè)的影響，提高企業(yè)的盈利能力。

(2)分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，表中數(shù)據(jù)顯示2013-2014年凌云股份有限公司的該指標(biāo)雖有所浮動(dòng)但是基本的數(shù)值還是趨于穩(wěn)定，如2013年為0.89，到2014年為0.92，數(shù)據(jù)的變化并不大，但是數(shù)值卻比較低，說(shuō)明了企業(yè)的資金流動(dòng)性比較差?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率的重要指標(biāo)，凌云工業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率數(shù)值較低，說(shuō)明總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)較慢，庫(kù)存水平較高，反應(yīng)銷售能力需要提高。企業(yè)可以通過(guò)采取薄利多銷的方式，提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度。

(3)分析資產(chǎn)負(fù)債率，近年來(lái)隨著工業(yè)行業(yè)日漸飽和，國(guó)家開(kāi)始逐漸減緩了對(duì)工業(yè)行業(yè)的扶持力度，導(dǎo)致工業(yè)行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率久居高位。從表3-2可以看得出來(lái)凌云股份有限公司的資產(chǎn)負(fù)債率維持在50%以上，所以可以看出企業(yè)存在較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)安全問(wèn)題。

(4)分析銷售凈利率，表中的數(shù)據(jù)顯示2013年凌云股份有限公司的銷售凈利率為3.97%，2014年為4.21%，2015年為4.18%，平均每年的銷售凈利率只有4個(gè)百分點(diǎn)，可見(jiàn)該企業(yè)的銷售利潤(rùn)比較低。銷售凈利率是反映企業(yè)盈利能力的最核心的指標(biāo)，結(jié)合當(dāng)前的市場(chǎng)情況，整個(gè)工業(yè)行業(yè)正處于寒冰期，所以凌云工業(yè)的銷售利潤(rùn)下滑也是情理之中。

(5)分析權(quán)益乘數(shù)，表中的數(shù)據(jù)顯示2013年凌云股份有限公司的權(quán)益乘數(shù)為2.44，2014年率為回升至2.56，到了2015年成了2.04，由此可見(jiàn)企業(yè)所有站的資產(chǎn)占比較少，且有減少趨勢(shì)，反映了企業(yè)的負(fù)債和風(fēng)險(xiǎn)加大。權(quán)益乘數(shù)是影響企業(yè)資產(chǎn)收益率的關(guān)鍵因素，因此通過(guò)對(duì)權(quán)益乘數(shù)的分析，有利于提高企業(yè)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的警惕性，企業(yè)的決策者在運(yùn)營(yíng)企業(yè)時(shí)可以更為科學(xué)合理的評(píng)估企業(yè)的債務(wù)壓力。

2.權(quán)益凈利率的誘因分析

權(quán)益凈利率是企業(yè)的凈利潤(rùn)和凈資產(chǎn)的利率，通常用來(lái)反映股東的資產(chǎn)報(bào)酬情況，本文通過(guò)對(duì)凌云工業(yè)股份有限公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行縱向的分析研究，尤其重點(diǎn)分析了2013-2015的相關(guān)數(shù)據(jù)。

根據(jù)公式：權(quán)益凈利率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù) 2013年權(quán)益凈利率為 8.62%= 3.97%×0.89×2.44 2014年權(quán)益凈利率為 9.91%=4.21%×0.92×2.56 結(jié)果表明，企業(yè)的權(quán)益凈利率2014年為9.91%，同比有所上升，表明了該企業(yè)的股東報(bào)酬略有提高。但是企業(yè)的權(quán)益乘數(shù)2014年為2.56，同比上升，表明了企業(yè)的負(fù)債壓力增加。這就說(shuō)明企業(yè)的負(fù)債壓力與業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)沒(méi)有明顯的關(guān)系，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)也很難消除企業(yè)的負(fù)債壓力。

在此基礎(chǔ)上，本文運(yùn)用杜邦分析法，通過(guò)對(duì)各指標(biāo)對(duì)權(quán)益凈利率的具體影響程度進(jìn)行逐一分析：

（1）銷售凈利率的變動(dòng)影響

根據(jù)2014年的銷售凈利率得出2013年的權(quán)益凈利率為9.14%=4.21%×0.89×2.44 銷售利潤(rùn)變動(dòng)影響為9.14%= 8.62%-（-0.52%）（2）資金周轉(zhuǎn)率的變動(dòng)影響

根據(jù)2014年的銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率得出2013年的權(quán)益凈利率為9.45% =4.21%×0.92×2.44 資金周轉(zhuǎn)率的變動(dòng)影響為0.31% =9.45%-9.14%（3）權(quán)益乘數(shù)的變動(dòng)影響

權(quán)益乘數(shù)的變動(dòng)影響為0.46%=9.91%-9.45% 2014年凌云股份有限公司銷售凈利率大幅上漲是一個(gè)最大的亮點(diǎn)，隨著銷售凈利率的大幅度上漲還拉動(dòng)了權(quán)益乘數(shù)的上揚(yáng)。對(duì)銷售凈利率分析如下：

2013年銷售凈利率=223587405÷5632824100=3.97% 11 2014年銷售凈利率=275915919÷6553587810=4.21% 2014年的凈利潤(rùn)高達(dá)275915919元，這主要得力于凌云股份有限公司在2014年收購(gòu)了西鋼置業(yè)有限責(zé)任公司。使得凌云股份有限公司的市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，建立了新的龐大的客戶群，促進(jìn)了利潤(rùn)水平的質(zhì)的增長(zhǎng)。也為凌云股份有限公司實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，創(chuàng)造利潤(rùn)奇跡打下了基礎(chǔ)。

四、提高凌云股份有限公司盈利能力的建議

（一）降低負(fù)債水平，優(yōu)化企業(yè)資源配置

經(jīng)過(guò)上文的論述，可以看出凌云股份有限公司的資產(chǎn)負(fù)債率連續(xù)三年都維持在50%以上，已經(jīng)明顯超過(guò)了2013年的工業(yè)行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率水平值，所以公司存在較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)安全問(wèn)題。本文認(rèn)為，目前凌云股份有限公司需要盡一切努力調(diào)整企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，優(yōu)化企業(yè)的資源配置，以降低企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率。關(guān)于具體方案本文認(rèn)為，目前凌云股份有限公司需要盡一切努力調(diào)整企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，優(yōu)化企業(yè)的資源配置，建議通過(guò)以下措施以降低企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率。一方面，與同行業(yè)的企業(yè)通過(guò)投資控股、參股合并等方式，實(shí)現(xiàn)企業(yè)資源的優(yōu)化配置。另一方面，采取債轉(zhuǎn)股的方式，債權(quán)人轉(zhuǎn)化為股東，降低企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率，促進(jìn)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的動(dòng)力，實(shí)現(xiàn)有限資源的最大化配置，增強(qiáng)企業(yè)的創(chuàng)新能力，提高企業(yè)抗風(fēng)性能力，從而提升企業(yè)的盈利水平。

（二）提高企業(yè)的資金利用效率，分散企業(yè)的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

如前所述，我國(guó)的工業(yè)行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)較長(zhǎng)的“嚴(yán)冬”時(shí)期，工業(yè)行業(yè)要想迅速的提高自身的盈利能力，就必須優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，促進(jìn)企業(yè)的資金流通，提高資金的周轉(zhuǎn)率。資金就是企業(yè)的“血液”，是企業(yè)正常運(yùn)轉(zhuǎn)的必要條件和關(guān)鍵因素，只有讓公司的血液豐富，加快轉(zhuǎn)換自身的經(jīng)營(yíng)方式，才能使企業(yè)在這個(gè)寒冬里暖和起來(lái)。當(dāng)前，凌云股份有限公司的財(cái)務(wù)狀況并不是十分樂(lè)觀，所以必須要盡可能的在上下游企業(yè)之間建立產(chǎn)業(yè)的供應(yīng)鏈，形成服務(wù)增值優(yōu)勢(shì)，這樣不僅可以提高資金的周轉(zhuǎn)率，而且還能提高其在國(guó)內(nèi)工業(yè)行業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。在國(guó)內(nèi)疲軟的市場(chǎng)環(huán)境里實(shí)現(xiàn)多元化的經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略，盡量降低企業(yè)的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，加 快企業(yè)資金的運(yùn)轉(zhuǎn)速度，才能使企業(yè)提升自己的盈利能力。

（三）嚴(yán)格控制企業(yè)的生產(chǎn)成本，提高利潤(rùn)水平

開(kāi)源也需節(jié)流。銷售收入的增加可以提高企業(yè)的銷售利潤(rùn)，但是如果企業(yè)的發(fā)展患上費(fèi)用依賴癥，單位銷售成本的提高，銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用失控，即便銷售收入增加，獲取了市場(chǎng)份額的擴(kuò)大，也會(huì)拖累企業(yè)的銷售利潤(rùn)、降低銷售毛利率，從而失去產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)企業(yè)還需要特別注意收付款的最佳時(shí)間，避免資金的浪費(fèi)與不必要的占用情況，另一方面也要加緊對(duì)債務(wù)的壓縮和清理，促進(jìn)資金回籠，也有利于企業(yè)更快的清償銀行貸款，降低企業(yè)的負(fù)債壓力。

五、結(jié)論

本文主要通過(guò)杜邦分析法對(duì)凌云工業(yè)股份有限公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)企業(yè)在2013-2015年，權(quán)益凈利率呈上升趨勢(shì)，表明股東的報(bào)酬減去豐厚，企業(yè)的利潤(rùn)有所提高，但是這三年的權(quán)益乘數(shù)呈下滑趨勢(shì)，表明企業(yè)的負(fù)債壓力增加，風(fēng)險(xiǎn)加劇。2013-2014年，凌云股份有限公司將西鋼置業(yè)公司收入囊中，通過(guò)企業(yè)的并購(gòu)重組實(shí)現(xiàn)了企業(yè)短期內(nèi)的銷售額有所增加，利潤(rùn)有所增長(zhǎng)，權(quán)益乘數(shù)和資產(chǎn)負(fù)債率同期下降，資金周轉(zhuǎn)率上升，充分說(shuō)明了企業(yè)的銷售利潤(rùn)對(duì)企業(yè)發(fā)展的重要作用。企業(yè)在2015年的財(cái)報(bào)顯示，企業(yè)的權(quán)益乘數(shù)出現(xiàn)下降，債務(wù)壓力減輕，企業(yè)的資產(chǎn)凈利率由于負(fù)債的減少，較2013年出現(xiàn)顯著的上升，充分說(shuō)明了降低企業(yè)負(fù)債可以有效的，或者說(shuō)顯著性的提高企業(yè)的利潤(rùn)水平。

綜上所述，提高企業(yè)的盈利能力，一方面通過(guò)提高產(chǎn)品銷售收入，合理管控費(fèi)用，保障現(xiàn)金流的安全，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)效率。另一方面也要加快促降低企業(yè)的負(fù)債壓力，提高企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，促進(jìn)企業(yè)的多元化發(fā)展。

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第二篇：盈利能力分析

一．盈利能力分析、1.1銷售凈利率。1.1.1指標(biāo)的作用。

該指標(biāo)反映每一元銷售收入帶來(lái)的凈利潤(rùn)的多少，表示銷售收入的收益水平。可進(jìn)一步分解為銷售毛利率、銷售成本率、銷售期間費(fèi)用率等。1.1.2 他的計(jì)算公式是：

銷售凈利率=凈利÷銷售收入

由這個(gè)我們可以的到這三年來(lái)年濟(jì)鋼的銷售凈利率分別是：

2008年：凈利潤(rùn)：783,080,112.78

銷售收入：42,764,012,983.00 故

銷售凈利率：=783,080,112.78/42,764,012,983.00=1.8*10^-4 2009年：

凈利潤(rùn)：57,211,345.17

銷售收入：25,406,998,809.81

故

銷售凈利率=57,211,345.17/25,406,998,809.81=2.33*10^-4 2010年：

凈利潤(rùn)：93,092,566.00

銷售收入：30,609,543,232.88 故

銷售凈利率=3.04*10^-4 1.2銷售毛利率

1.2.1指標(biāo)的作用。

該指標(biāo)表示每一元銷售收入扣除銷售成本后，有多少錢可用于各項(xiàng)期間費(fèi)用和形成盈利。它是銷售凈利率的最初基礎(chǔ)，必須有足夠多的毛利才可能最終盈利。它滿足：

銷售毛利率 + 銷售成本率 = 1 1.2.2 它的計(jì)算公式是：

銷售毛利率=毛利÷銷售收入

由這個(gè)我們可以的到這三年來(lái)年濟(jì)鋼的銷售凈利率分別是：

2008年：

毛利潤(rùn)：1,056,271,047.17

銷售收入：42,764,012,983.00 故

銷售毛利率=1,056,271,047.17/42,764,012,983.00=0.0092 2009年：

毛利潤(rùn)：30,713,838.15

銷售收入：25,406,998,809.81 故

銷售毛利率=30,713,838.15/25,406,998,809.81=0.001 2010年：

毛利潤(rùn)：134,826,561.81

銷售收入：30,609,543,232.88

銷售毛利率=134,826,561.81/30,609,543,232.88=0.004

1.3資產(chǎn)報(bào)酬率：

1.3.1指標(biāo)的意義。

該指標(biāo)越高，表明資產(chǎn)的利用效率越高，整體盈利能力越強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)管理水平越高。1.3.2 它的計(jì)算公式：

資產(chǎn)報(bào)酬率=凈利潤(rùn)÷資產(chǎn)平均總額

由這個(gè)我們可以的到這三年來(lái)年濟(jì)鋼的資產(chǎn)報(bào)酬率分別是： 2008年：

凈利潤(rùn)：783,080,112.78

資產(chǎn)平均總額：10,870,133,316.01 故

資產(chǎn)報(bào)酬率=783080112.78/10,870,133,316.01=0.072 2009年：

凈利潤(rùn)：57,211,345.17

資產(chǎn)平均總額：9,307,373,043.05 故

資產(chǎn)報(bào)酬率=57,211,345.17/9,307,373,043.05=0.006 2010年：

凈利潤(rùn)：93,092,566.00

資產(chǎn)平均總額：10,035,474,278.83 故

資產(chǎn)報(bào)酬率=93,092,566.00/10,035,474,278.83=0.009

1.4凈資產(chǎn)收益率

1.4.1指標(biāo)的意義。

ⅰ、該指標(biāo)反映公司所有者的投資報(bào)酬率，具有很強(qiáng)的綜合性，是杜邦分析體系中最具綜合性的指標(biāo)。ⅱ、它也是上市公司業(yè)績(jī)綜合評(píng)價(jià)排序的首要指標(biāo) 1.4.2 它的計(jì)算公式：

凈資產(chǎn)收益率=凈利÷平均凈資產(chǎn)

由這個(gè)我們可以的到這三年來(lái)年濟(jì)鋼的凈資產(chǎn)收益率分別是：

2008年：

凈利潤(rùn)：783,080,112.78

平均凈資產(chǎn)：7,313,984,897.12

故

資產(chǎn)報(bào)酬率=783,080,112.78/7,313,984,897.12=0.095 2009年

凈利潤(rùn)：57,211,345.17

平均凈資產(chǎn)：7,050,414,300.56 故

資產(chǎn)報(bào)酬率=57,211,345.17/ 7,050,414,300.56=0.08 2010年：

凈利潤(rùn)：93,092,566.00

平均凈資產(chǎn)：7,133,823,433.36 故

資產(chǎn)報(bào)酬率=93,092,566.00/ 7,133,823,433.36=0.13

從以上四個(gè)指標(biāo)我們可以看出濟(jì)南鋼鐵總體的盈利能力在上升，有著很好的發(fā)展空間。對(duì)于我們投資者有著很好的指導(dǎo)意義。08年比09年的要搞說(shuō)明經(jīng)濟(jì)危機(jī)對(duì)產(chǎn)業(yè)的影響還是比較大的，但是還是在復(fù)蘇之中。

二、發(fā)展能力分析

對(duì)于發(fā)展能力的分析有他的固定的公式。就是：

增長(zhǎng)率 = 增長(zhǎng)額 / 基期數(shù)

則對(duì)于一些固定的指標(biāo)有他的算法 2.1主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率

2.1.1指標(biāo)的意義：

比率越大，企業(yè)發(fā)展速度越快，但也不能單純追求發(fā)展，必須與企業(yè)現(xiàn)有資源和能力結(jié)合。2.1.2指標(biāo)的計(jì)算公式：

主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)額/基期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入

由這個(gè)我們可以得到三年來(lái)濟(jì)南鋼鐵集團(tuán)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率分別是： 2008年：

主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)額：407499572082.76

基期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入：35,264,440,900.24 故

主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率=407499572082.76/35,264,440,900.24=11.56 2009年：

主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)額：-***24

基期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入：42,764,012,983.00 故：

主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率=-***24/42,764,012,983.0=-0.14 2010年：

主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)額：5,439,448,777.12

基期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入：25,170,094,455.76 故：

主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率=5,439,448,777.12/25,170,094,455.76=0.21 2.2凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率

2.2.1 指標(biāo)的意義

比率越大，企業(yè)發(fā)展速度越快，但必須與同行業(yè)結(jié)合分析 2.2.2指標(biāo)的計(jì)算公式：

凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率=凈利潤(rùn)增長(zhǎng)額/基期凈利潤(rùn)

由這個(gè)我們可以得到三年來(lái)濟(jì)南鋼鐵集團(tuán)的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別是： 2008年：

凈利潤(rùn)增長(zhǎng)額：-1328425004.12

基期凈利潤(rùn)：2,111,505,116.90 故

凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率-1328425004.12/2,111,505,116.90=-0.6 2009年：

凈利潤(rùn)增長(zhǎng)額：-725868767.61

基期凈利潤(rùn)：783,080,112.78 故

凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率-725868767.61/783,080,112.78=-0.9 2010年：

凈利潤(rùn)增長(zhǎng)額：35881220.83

基期凈利潤(rùn)57,211,345.17 故

凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率35881220.83/57,211,345.17=0.627

2.3總資產(chǎn)增長(zhǎng)率

2.3.1 自己標(biāo)的意義。

反映企業(yè)的規(guī)模發(fā)展情況，增長(zhǎng)率為負(fù)時(shí)要區(qū)別對(duì)待。2.3.2指標(biāo)的計(jì)算公式：

總資產(chǎn)增長(zhǎng)率=總資產(chǎn)增長(zhǎng)額/基期總資產(chǎn)

由這個(gè)我們可以得到三年來(lái)濟(jì)南鋼鐵集團(tuán)的總資產(chǎn)增長(zhǎng)率分別是： 2008年

總資產(chǎn)增長(zhǎng)額：3951562642.34

基期總資產(chǎn)：23,590,538,001.01 故

總資產(chǎn)增長(zhǎng)率=3951562642.34/23,590,538,001.01=0.16 2009年

總資產(chǎn)增長(zhǎng)額1276476822.74

基期總資產(chǎn)27,542,100,643.35 故

總資產(chǎn)增長(zhǎng)率=1276476822.74/27,542,100,643.35=0.05 2010年

總資產(chǎn)增長(zhǎng)額

3801716319.61

基期總資產(chǎn)28,991,490,723.00 故

總資產(chǎn)增長(zhǎng)率=3801716319.61/28,991,490,723.00=0.13 2.4 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量增長(zhǎng)率

2.4.1 指標(biāo)的意義。

反映了企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金能力的變化，分析時(shí)注意與凈利潤(rùn)增長(zhǎng)和收入增長(zhǎng)結(jié)合 2.4.2 指標(biāo)的計(jì)算公式：

經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量增長(zhǎng)率=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量增長(zhǎng)額/基期經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量 由這個(gè)我們可以得到三年來(lái)濟(jì)南鋼鐵集團(tuán)的總資產(chǎn)增長(zhǎng)率分別是： 2008年：

經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量增長(zhǎng)額2191604802.98

基期經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量683,016,548.01 故

經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量增長(zhǎng)率=2191604802.98/683,016,548.01=3.2 2009年：

經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量增長(zhǎng)額：-5028492696.72

基期經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量2,697,054,216.90 故

經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量增長(zhǎng)率=-5028492696.72/2,697,054,216.90=-1.8 2010年：

經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量增長(zhǎng)額

2879711690.05

基期經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量-2,331,438,479.82 故

經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量增長(zhǎng)率=2879711690.05/-2,331,438,479.82=-1.02

第三篇：盈利能力分析

一、產(chǎn)品盈利能力分析

盈利能力分析的意義

1、盈利能力：是指企業(yè)在一定期間內(nèi)獲取利潤(rùn)的能力，也稱為資金或資本增值能力。（評(píng)注：上一章學(xué)習(xí)的資本營(yíng)運(yùn)能力，是強(qiáng)調(diào)收入，本章的盈利能力強(qiáng)調(diào)的是利潤(rùn)）

盈利是企業(yè)最重要的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)之一，是企業(yè)生存與發(fā)展的基礎(chǔ)。盈利體現(xiàn)了所有者的利益，也是償還企業(yè)債務(wù)的重要來(lái)源。投資者的股息來(lái)源于盈利，并且企業(yè)盈利能力的增加會(huì)促使企業(yè)股票價(jià)格上漲，從而使股東資本獲得增值。

2、盈利能力分析的目的及內(nèi)容;1)目的：盈利能力分析，即通過(guò)相應(yīng)的盈利能力指標(biāo)和財(cái)務(wù)分析方法，對(duì)企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入、成本費(fèi)用、盈利結(jié)構(gòu)及趨勢(shì)進(jìn)行分析，形成對(duì)企業(yè)盈利能力的綜合評(píng)價(jià)，它對(duì)于所有報(bào)表使用者都極其重要。

通常，盈利能力分析的目的表現(xiàn)為以下幾個(gè)方面：（1）便于投資者作出決策。投資者在投資時(shí)首先會(huì)考慮企業(yè)獲利能力的大小、穩(wěn)定與持續(xù)，以及獲利能力變化的趨勢(shì)，投資者總是將資金投向獲利能力強(qiáng)的企業(yè)。（2）向債權(quán)人傳遞資金安全的信息。（3）向企業(yè)管理人員提供管理信息。

2）盈利能力分析的內(nèi)容：一般情況下，分析企業(yè)的盈利能力只涉及正常的營(yíng)業(yè)狀況，非正常的營(yíng)業(yè)狀況也會(huì)給企業(yè)帶來(lái)收益或損失，但只是特殊情況或者偶然因素的結(jié)果，不能說(shuō)明企業(yè)的正常的盈利能力。因此，在分析盈利能力時(shí)，需要排除證券買賣等非正常項(xiàng)目、已經(jīng)或?qū)⒁Ｖ沟臓I(yíng)業(yè)項(xiàng)目、重大事故或法律更改等特殊項(xiàng)目、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和財(cái)務(wù)制度變更帶來(lái)的累積影響的等因素。

盈利狀況如何，通常是結(jié)合企業(yè)利潤(rùn)表、資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量表分析的。利潤(rùn)額的分析可以說(shuō)明利潤(rùn)規(guī)模的增減狀況；利潤(rùn)結(jié)構(gòu)的分析可以說(shuō)明利潤(rùn)波動(dòng)的原因，同時(shí)可以反映企業(yè)管理效率、分析盈利的穩(wěn)定性與持續(xù)性，預(yù)測(cè)企業(yè)利潤(rùn)變化趨勢(shì)；利潤(rùn)率的分析可以消除企業(yè)規(guī)模和總投入量的影響，使不同規(guī)模企業(yè)之間可以進(jìn)行盈利能力的比較。盈利能力的分析最重要的是對(duì)利潤(rùn)結(jié)構(gòu)和利潤(rùn)率的分析，其中，利潤(rùn)率的分析從總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)兩方面進(jìn)行。

總資產(chǎn)盈利能力分析主要是對(duì)總資產(chǎn)報(bào)酬率、長(zhǎng)期資本報(bào)酬率指標(biāo)進(jìn)行分析，它考慮企業(yè)投入與產(chǎn)出的對(duì)比關(guān)系；凈資產(chǎn)盈利能力分析主要是對(duì)凈資產(chǎn)收益率、資本金收益率、每股收益、每股凈資產(chǎn)、市盈率、市凈率等指標(biāo)進(jìn)行分析，它著重從投資者角度分析企業(yè)的盈利能力，即分析和評(píng)價(jià)投資報(bào)酬率的高低。

盈利能力分析的內(nèi)容也可以按收益相對(duì)應(yīng)的活動(dòng)進(jìn)行分類。與投資有關(guān)的盈利能力分析，主要是分析各類投資收益率，這里的投資收益是指通過(guò)投資所取得的利潤(rùn)，投資收益率是投入資本與所取得的利潤(rùn)額之間的比例關(guān)系，它從投入產(chǎn)出的角度反映企業(yè)的盈利能力。投資收益率指標(biāo)包括總資產(chǎn)利潤(rùn)率、凈資產(chǎn)收益率、資本金收益率。與銷售有關(guān)的盈利能力分析，主要從營(yíng)業(yè)收入、尤其是主營(yíng)業(yè)務(wù)收入進(jìn)行分析，設(shè)計(jì)的指標(biāo)有營(yíng)業(yè)收入毛利率、營(yíng)業(yè)收入凈利潤(rùn)率等。與股本有關(guān)的盈利能力分析，就股東而言，最關(guān)心的是股本的盈利能力，常用的分析指標(biāo)有每股收益、每股股利、股利支付率、每股凈資產(chǎn)、市盈率等。

3、影響盈利能力的因素：

1）營(yíng)銷能力（2）成本費(fèi)用管理水平（3）資產(chǎn)管理水平。適度的資產(chǎn)規(guī)模、合理的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。（4）風(fēng)險(xiǎn)管理水平。企業(yè)面臨著財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等多種風(fēng)險(xiǎn)因素。風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高，雖然伴隨著收益也高，但是不安全，甚至可能導(dǎo)致危機(jī)；風(fēng)險(xiǎn)過(guò)低，可能會(huì)喪失很多盈利機(jī)會(huì)。因此，根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況，將風(fēng)險(xiǎn)控制在適當(dāng)?shù)姆秶鷥?nèi)，企業(yè)才能穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展。營(yíng)業(yè)收入分析

1、營(yíng)業(yè)收入構(gòu)成：對(duì)企業(yè)銷售活動(dòng)的獲利能力分析是企業(yè)盈利能力分析的重點(diǎn)，在企業(yè)利潤(rùn)的形成過(guò)程中，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)是主要來(lái)源，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的高低取決于產(chǎn)品銷售的增長(zhǎng)幅度，產(chǎn)品銷售額的增減，直接反映了生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況和經(jīng)濟(jì)效益的好壞。營(yíng)業(yè)收入是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的重要構(gòu)成要素，它是指企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)所確定的收入總額，是企業(yè)在銷售產(chǎn)品、提供勞務(wù)及他人使用本企業(yè)資產(chǎn)等日?；顒?dòng)中形成的總流入，包括主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和其他業(yè)務(wù)收入。

主營(yíng)業(yè)務(wù)收入是指企業(yè)為完成其經(jīng)營(yíng)目標(biāo)從事的與經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)相關(guān)的活動(dòng)實(shí)現(xiàn)的收入。通常營(yíng)業(yè)收入也可以用產(chǎn)品銷售收入和其他銷售收入來(lái)反映。

一般來(lái)講，占營(yíng)業(yè)收入10%以上的產(chǎn)品類型被被劃入主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的范圍。在對(duì)營(yíng)業(yè)收入構(gòu)成分析時(shí)，需要注意幾個(gè)方面：

1）分析營(yíng)業(yè)收入的品種構(gòu)成：分析不同品種商品或勞務(wù)的營(yíng)業(yè)收入構(gòu)成對(duì)信息的使用者十分重要，占總收入比重大的商品或勞務(wù)是企業(yè)過(guò)去業(yè)績(jī)的主要增長(zhǎng)點(diǎn)，據(jù)此可以判斷未來(lái)的收益情況。

2）分析營(yíng)業(yè)收入的地區(qū)構(gòu)成：地區(qū)營(yíng)業(yè)收入的差異反映了市場(chǎng)潛力的差異，占總收入比重大的地區(qū)也是企業(yè)過(guò)去業(yè)績(jī)的主要增長(zhǎng)點(diǎn)，它在很大程度上制約著企業(yè)未來(lái)的發(fā)展。

3）分析企業(yè)與關(guān)聯(lián)方交易的收入比重：集團(tuán)內(nèi)部各個(gè)公司之間可能會(huì)發(fā)生關(guān)聯(lián)方交易，報(bào)表的使用者必須關(guān)注以關(guān)聯(lián)方銷售為主體形成的營(yíng)業(yè)收入在交易價(jià)格、交易時(shí)間等方面的因素。

2、營(yíng)業(yè)收入的穩(wěn)定性與持續(xù)性分析：營(yíng)業(yè)收入的穩(wěn)定、增長(zhǎng)、持續(xù)，是提高企業(yè)盈利能力的關(guān)鍵。如果一個(gè)企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入值較高但缺乏穩(wěn)定性，則企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況不佳。營(yíng)業(yè)收入的穩(wěn)定與持續(xù)有兩種表現(xiàn)，一是，在連續(xù)幾個(gè)會(huì)計(jì)期間，營(yíng)業(yè)收入圍繞某一水平線上下波動(dòng)且波動(dòng)幅度不大；二是，隨著時(shí)間延續(xù)，營(yíng)業(yè)收入呈不斷上升趨勢(shì)。

營(yíng)業(yè)收入的穩(wěn)定與持續(xù)性分析，需要考慮企業(yè)業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，以及面臨的外部環(huán)境。如果一個(gè)企業(yè)對(duì)外部環(huán)境的變化，比如顧客可能出現(xiàn)的新問(wèn)題提出比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手更有效的解決方案，并將其投入到市場(chǎng)中去，那么，它就有創(chuàng)造新的收益的潛力。企業(yè)營(yíng)業(yè)收入的持續(xù)性，與企業(yè)開(kāi)發(fā)人員、技術(shù)、信息、優(yōu)化結(jié)構(gòu)、以及資金的有效使用密切相關(guān)。營(yíng)業(yè)收入的穩(wěn)定持續(xù)分析，首先對(duì)個(gè)年?duì)I業(yè)收入的絕對(duì)數(shù)的增減變化及其變化率的波動(dòng)性進(jìn)行分析，還要結(jié)合現(xiàn)金流量指標(biāo)分析資金的回收情況。通常收入的持續(xù)性分析可以從以下幾個(gè)方面進(jìn)行。1）市場(chǎng)增長(zhǎng)率分析：是指市場(chǎng)銷售量（額）的增長(zhǎng)比率。市場(chǎng)增長(zhǎng)率=（期末市場(chǎng)銷售量（額）-期初市場(chǎng)銷售量（額））/期初市場(chǎng)銷售量（額）*100% 在產(chǎn)品成長(zhǎng)初期，市場(chǎng)增長(zhǎng)率保持較高水平，在這一階段企業(yè)可以爭(zhēng)取更多客戶，擴(kuò)大市場(chǎng)占有率；在產(chǎn)品成熟階段，市場(chǎng)規(guī)模趨于穩(wěn)定，企業(yè)在穩(wěn)定營(yíng)業(yè)收入的同時(shí)，更加要加強(qiáng)環(huán)節(jié)管理，降低成產(chǎn)成本；在產(chǎn)品的衰退期，市場(chǎng)增長(zhǎng)率為負(fù)數(shù)，企業(yè)應(yīng)盡早退出新產(chǎn)品以開(kāi)拓市場(chǎng)。

2）產(chǎn)品銷售情況分析：銷售的產(chǎn)品因質(zhì)量問(wèn)題或不符合顧客的要求被退回，或應(yīng)客戶要求在價(jià)格上給以減讓，銷售退回和折讓比例=銷售退回折讓金額/營(yíng)業(yè)收入*100%

3、營(yíng)業(yè)收入的主要影響因素

1）應(yīng)收賬款：主要是看應(yīng)收賬款的增減比例與營(yíng)業(yè)收入的變動(dòng)是否一致以及變動(dòng)原因。2）存貨：存貨的組成分析對(duì)未來(lái)收入和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)提供了有價(jià)值的線索，當(dāng)產(chǎn)品的增加伴隨著原材料和半成品數(shù)量的減少時(shí)，就可預(yù)期到生產(chǎn)的縮減。有些企業(yè)利用開(kāi)發(fā)票虛增收入和利潤(rùn)，在無(wú)法同時(shí)增加收入和成本的情況下，很有可能以存貨的增加表現(xiàn)出來(lái)，虛構(gòu)收入的企業(yè)往往表現(xiàn)出應(yīng)收賬款大量增加，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降，存貨大量增加，存貨周轉(zhuǎn)率下降，這些都將降低企業(yè)營(yíng)業(yè)收入的質(zhì)量。企業(yè)存貨水平在一定期間內(nèi)與營(yíng)業(yè)收入是存在一定關(guān)系的，尤其是產(chǎn)品與原材料之間的數(shù)量關(guān)系，因?yàn)檫@種結(jié)構(gòu)比例對(duì)未來(lái)營(yíng)業(yè)收入將產(chǎn)生影響。產(chǎn)品盈利能力的相關(guān)指標(biāo)

1、營(yíng)業(yè)收入毛利率：毛利是營(yíng)業(yè)收入扣除營(yíng)業(yè)成本和營(yíng)業(yè)稅金及附加之后的余額。營(yíng)業(yè)收入毛利率=毛利/營(yíng)業(yè)收入*100% 營(yíng)業(yè)收入毛利率反映的是每一元錢的營(yíng)業(yè)收入中包含著多少毛利，該指標(biāo)反映了營(yíng)業(yè)收入的獲利能力。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，營(yíng)業(yè)收入毛利率越高，表明同樣的營(yíng)業(yè)收入取得的利潤(rùn)越多，因?yàn)楂@利能力強(qiáng)；反之則獲利能力弱。

營(yíng)業(yè)收入毛利率用來(lái)計(jì)量管理者根據(jù)產(chǎn)品成本進(jìn)行產(chǎn)品定價(jià)的能力，即產(chǎn)品還有多少空間可以降價(jià)。該指標(biāo)的比較，通常是將其放在某一行業(yè)內(nèi)，超過(guò)同行太多的公司，其業(yè)績(jī)是不可信的；該指標(biāo)也可以縱向比較，可以得到企業(yè)增收與減少成本的狀況。（評(píng)注：一個(gè)企業(yè)是否擁有定價(jià)權(quán)，是鑒別是否具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的主要特征之一）

2、營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率：營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入*100% 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)是營(yíng)業(yè)收入扣除營(yíng)業(yè)成本、營(yíng)業(yè)稅金及附加、期間費(fèi)用、資產(chǎn)減值損失，加上公允價(jià)值變動(dòng)收益和投資收益后的余額。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率反映營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占營(yíng)業(yè)收入凈額的比重。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率越高越好，該指標(biāo)越高，說(shuō)明企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入凈額的獲利能力越強(qiáng)；反之，則越弱。

2006年會(huì)計(jì)改革后，利潤(rùn)表中的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)內(nèi)容已經(jīng)超出了傳統(tǒng)的“營(yíng)業(yè)利潤(rùn)”的范圍，包括了投資收益、公允價(jià)值變動(dòng)收益等項(xiàng)目。如果這些項(xiàng)目在營(yíng)業(yè)利潤(rùn)中占的比重較大，那么，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率指標(biāo)將失去直接意義。因?yàn)檫@些新包含的項(xiàng)目與本期營(yíng)業(yè)收入無(wú)關(guān)，因而有必要建立一個(gè)新的概念，通常把這個(gè)概念稱為核心營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。

核心營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本-營(yíng)業(yè)稅金及附加-銷售費(fèi)用-管理費(fèi)用-財(cái)務(wù)費(fèi)用 營(yíng)業(yè)收入核心營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率=核心營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入*100%

3、營(yíng)業(yè)收入凈利潤(rùn)率： 營(yíng)業(yè)收入凈利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入*100% 凈利潤(rùn)是在利潤(rùn)總額的基礎(chǔ)上扣減所得稅后的凈額，該指標(biāo)也是企業(yè)盈利能力的反映。凈利潤(rùn)是投資者最為關(guān)心的因?yàn)閮衾麧?rùn)的高低，直接關(guān)系到可供分配的利潤(rùn)的數(shù)量，進(jìn)而反映投資者的投資收益水平。

（評(píng)注：毛利率指的是產(chǎn)品扣減成本和稅金后的產(chǎn)品利潤(rùn)率，沒(méi)有扣減三項(xiàng)費(fèi)用；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率是扣減產(chǎn)品直接成本、稅金、期間費(fèi)用及公允價(jià)值變動(dòng)、投資收益后的企業(yè)經(jīng)營(yíng)整體利潤(rùn)；核心營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率是指忽略公允價(jià)值變動(dòng)、投資收益的企業(yè)主營(yíng)利潤(rùn)率，以此衡量企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)是否穩(wěn)定、持續(xù)發(fā)展。區(qū)別與聯(lián)系：

1、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率是指主營(yíng)業(yè)務(wù)收入所產(chǎn)生的利潤(rùn)率，它能能反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)盈利能力。

2、凈利潤(rùn)率是包括其它業(yè)務(wù)收入和營(yíng)業(yè)外收入的利潤(rùn)率。

3、考核一個(gè)企業(yè)持續(xù)的盈利能力還應(yīng)該是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率。計(jì)算公式：

1、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)＝營(yíng)業(yè)收入－營(yíng)業(yè)成本－營(yíng)業(yè)稅金及附加－管理費(fèi)用－財(cái)務(wù)費(fèi)用－銷售費(fèi)用－資產(chǎn)減值損失－公允價(jià)值變動(dòng)損失（收益）投資收益（-損失）其中： 營(yíng)業(yè)收入＝主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 其他業(yè)務(wù)收入； 營(yíng)業(yè)成本＝主營(yíng)業(yè)務(wù)成本 其他業(yè)務(wù)成本

2、利潤(rùn)總額＝營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 營(yíng)業(yè)外收入-營(yíng)業(yè)外支出；

3、凈利潤(rùn)＝利潤(rùn)總額-所得稅費(fèi)用 也就是說(shuō)：凈利潤(rùn)＝營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 營(yíng)業(yè)外收支凈額-所得稅費(fèi)用）

二、成本費(fèi)用分析

成本是指企業(yè)為生產(chǎn)產(chǎn)品、提供勞務(wù)而發(fā)生的各種耗費(fèi)，包括為生產(chǎn)產(chǎn)品、提供勞務(wù)而發(fā)生的直接材料費(fèi)用、直接人工費(fèi)用及各種間接費(fèi)用。

費(fèi)用是企業(yè)為銷售商品、提供勞務(wù)等日常活動(dòng)所發(fā)生的經(jīng)濟(jì)利益的流出。企業(yè)在確認(rèn)收入時(shí)，將以銷售產(chǎn)品或已提供勞務(wù)的成本從當(dāng)期收入中扣除，在利潤(rùn)表中成本主要指營(yíng)業(yè)成本；

計(jì)入當(dāng)期損益的費(fèi)用主要指營(yíng)業(yè)稅金及附加、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、資產(chǎn)減值損失等。

企業(yè)的利潤(rùn)是收入扣除這些成本費(fèi)用后的余額，因而分析企業(yè)盈利能力，不僅要看收入水平及其結(jié)構(gòu)，還要分析與其相對(duì)應(yīng)的成本費(fèi)用，據(jù)此判斷企業(yè)凈收益的持續(xù)性。營(yíng)業(yè)成本

2007年新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則后，對(duì)利潤(rùn)表結(jié)構(gòu)有所調(diào)整，列示的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的計(jì)算不再細(xì)分主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與主營(yíng)業(yè)務(wù)成本，直接列示營(yíng)業(yè)收入與營(yíng)業(yè)成本。

營(yíng)業(yè)成本是指與營(yíng)業(yè)收入相關(guān)的、已經(jīng)確定了歸屬期和歸屬對(duì)象的成本。在不同類型的企業(yè)里，營(yíng)業(yè)成本表現(xiàn)的形式不同，營(yíng)業(yè)成本具體又分為主營(yíng)業(yè)務(wù)成本和其他業(yè)務(wù)成本。在制造或工業(yè)企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)成本表現(xiàn)為已銷售產(chǎn)品的生產(chǎn)成本；在商品流通企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)成本即是已銷售商品成本。其他業(yè)務(wù)成本是指企業(yè)確認(rèn)的除主營(yíng)業(yè)務(wù)活動(dòng)以外的其他經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的支出，包括銷售材料的成本、出租固定資產(chǎn)的折舊費(fèi)、出租包裝物的成本等。

從企業(yè)利潤(rùn)形成的過(guò)程看，營(yíng)業(yè)收入減去營(yíng)業(yè)成本和營(yíng)業(yè)稅金及附加后的余額是毛利，有毛利才能形成營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。營(yíng)業(yè)成本的高低，既有企業(yè)不可控的因素，如市場(chǎng)因素引起的材料和人工價(jià)格的波動(dòng)，也有企業(yè)本身可以控制的因素，如在一定市場(chǎng)條件下，供貨渠道的選擇、采購(gòu)批量等都是可以控制的。期間費(fèi)用

期間費(fèi)用是企業(yè)當(dāng)期發(fā)生費(fèi)用的重要組成部分，它是指本期發(fā)生的、不能直接或間接歸入某種產(chǎn)品成本的、直接計(jì)入損益的各項(xiàng)費(fèi)用，包括管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用。

1、管理費(fèi)用分析：管理費(fèi)用是指企業(yè)為組織和管理企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所發(fā)生的費(fèi)用，包括企業(yè)在籌建期內(nèi)發(fā)生的開(kāi)辦費(fèi)、董事會(huì)和行政部門(mén)發(fā)生的或者應(yīng)該由企業(yè)同意負(fù)擔(dān)的公司經(jīng)費(fèi)（包括行政管理部門(mén)職工工資和福利費(fèi)、物料消耗、低值易耗品消耗、辦公費(fèi)和差旅費(fèi)等）、工會(huì)經(jīng)費(fèi)、董事會(huì)費(fèi)（包括董事會(huì)成員津貼、會(huì)議費(fèi)和差旅費(fèi)等）、聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)費(fèi)、咨詢費(fèi)（含顧問(wèn)費(fèi)）、訴訟費(fèi)、業(yè)務(wù)招待費(fèi)、房產(chǎn)稅、車船稅、土地使用稅、印花稅、技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)、礦產(chǎn)資源補(bǔ)償費(fèi)、研究費(fèi)用、排污費(fèi)以及企業(yè)生產(chǎn)部門(mén)和行政管理部門(mén)等發(fā)生的固定資產(chǎn)修理費(fèi)等。

從成本特性來(lái)看，管理費(fèi)用屬于固定性的費(fèi)用，在企業(yè)業(yè)務(wù)量和收入量一定的情況下，有效控制和壓縮固定性的行政管理費(fèi)用，會(huì)使企業(yè)收益增多。由于管理費(fèi)用涉及內(nèi)容眾多，所以要全面分析管理費(fèi)用的合理規(guī)模。單一追求費(fèi)用的降低，也有可能對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展造成不利影響。因此，應(yīng)該根據(jù)企業(yè)當(dāng)前的經(jīng)營(yíng)狀況，以前各期間水平合理評(píng)價(jià)，不應(yīng)單純強(qiáng)調(diào)絕對(duì)數(shù)的降低。

2、銷售費(fèi)用分析：銷售費(fèi)用是指企業(yè)在銷售商品和材料、提供勞務(wù)的過(guò)程中發(fā)生的各項(xiàng)費(fèi)用，包括企業(yè)在銷售商品過(guò)程中發(fā)生的保險(xiǎn)費(fèi)、包裝費(fèi)、展覽費(fèi)和廣告費(fèi)、商品維修費(fèi)、預(yù)計(jì)產(chǎn)品質(zhì)量保證損失、運(yùn)輸費(fèi)、裝卸費(fèi)等，以及為銷售商品專設(shè)的銷售機(jī)構(gòu)的職工薪酬、業(yè)務(wù)費(fèi)、折舊費(fèi)、固定資產(chǎn)修理費(fèi)等費(fèi)用。

企業(yè)管理層雖然可以對(duì)廣告費(fèi)、銷售人員工資等進(jìn)行適當(dāng)?shù)目刂苹蛘呓档推湟?guī)模等，但是，這種控制或降低，可能對(duì)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展不利，或者影響有關(guān)人員的積極性，因此分析企業(yè)銷售費(fèi)用，應(yīng)將費(fèi)用的增減變動(dòng)與銷售量的變動(dòng)結(jié)合起來(lái)，分析這種變動(dòng)的合理性、有效性。

3、財(cái)務(wù)費(fèi)用分析：財(cái)務(wù)費(fèi)用是指企業(yè)為籌集資金等而發(fā)生的籌資費(fèi)用。包括利息支出（減利息收入）、匯兌損益以及相關(guān)的手續(xù)費(fèi)、企業(yè)發(fā)生的現(xiàn)金折扣或收到的現(xiàn)金折扣等。

利息支出是財(cái)務(wù)費(fèi)用的主體，企業(yè)貸款利率水平的高低主要取決于貸款規(guī)模、貸款利息率、貸款期限三個(gè)因素。

貸款規(guī)模需要結(jié)合企業(yè)的具體情況，如果因貸款規(guī)模的原因，導(dǎo)致計(jì)入利潤(rùn)表的財(cái)務(wù)費(fèi)用下降，則企業(yè)會(huì)因此而降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但同時(shí)，也可能因貸款規(guī)模的降低限制其發(fā)展。分析財(cái)務(wù)費(fèi)用時(shí)，不應(yīng)對(duì)國(guó)家政策下的利率下調(diào)而導(dǎo)致的財(cái)務(wù)費(fèi)用降低給予過(guò)高的評(píng)價(jià)。（評(píng)注：在利率上升周期，應(yīng)盡量避免債務(wù)過(guò)多的企業(yè)，因?yàn)槠髽I(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用的上升會(huì)吞噬掉得更多的利潤(rùn)）

成本費(fèi)用分析的相關(guān)指標(biāo)

1、營(yíng)業(yè)成本率： 營(yíng)業(yè)成本率=營(yíng)業(yè)成本/營(yíng)業(yè)收入*100%

2、管理費(fèi)用率：由于管理費(fèi)用是企業(yè)管理水平的重要指標(biāo)，因而它與營(yíng)業(yè)收入的比值反映了企業(yè)收入中用于組織和管理活動(dòng)的耗費(fèi)，如果該指標(biāo)值過(guò)高，說(shuō)明管理效率較低，必須加強(qiáng)費(fèi)用的控制才能提高盈利水平。管理費(fèi)用率=管理費(fèi)用/營(yíng)業(yè)收入*100%。

3、銷售費(fèi)用率：如果該指標(biāo)值過(guò)高，說(shuō)明企業(yè)用于廣告宣傳展覽等銷售活動(dòng)的耗費(fèi)過(guò)多，需要控制銷售費(fèi)用以提高企業(yè)的盈利水平。銷售費(fèi)用率=銷售費(fèi)用/營(yíng)業(yè)收入*100%

4、財(cái)務(wù)費(fèi)用率：改善企業(yè)的籌資渠道、調(diào)整籌資結(jié)構(gòu)，對(duì)提高盈利能力有積極的作用。財(cái)務(wù)費(fèi)用率=財(cái)務(wù)費(fèi)用/營(yíng)業(yè)收入*100%

5、成本費(fèi)用利潤(rùn)率：成本費(fèi)用利潤(rùn)率是指利潤(rùn)總額與營(yíng)業(yè)成本、期間費(fèi)用之和的比率，該指標(biāo)反映的是單位成本費(fèi)用支出獲利的能力，說(shuō)明成本費(fèi)用使用的效率，該指標(biāo)越大越好。成本費(fèi)用利潤(rùn)率=利潤(rùn)總額/（營(yíng)業(yè)成本期間費(fèi)用）*100% 公式中的期間費(fèi)用，即管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用三者之和。

三、資產(chǎn)盈利能力分析

資產(chǎn)盈利能力分析的意義與內(nèi)容

1、資產(chǎn)盈利能力分析的意義：資產(chǎn)的盈利性決定了企業(yè)進(jìn)行擴(kuò)大再生產(chǎn)的能力，保持穩(wěn)定、增長(zhǎng)的收益，就能夠確保企業(yè)資產(chǎn)升值，因此，資產(chǎn)的盈利性是資產(chǎn)運(yùn)作結(jié)果最綜合的表現(xiàn)，也是提高資產(chǎn)質(zhì)量的條件。那么，評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力必不可少的一項(xiàng)內(nèi)容，是分析企業(yè)所擁有或控制的資產(chǎn)的盈利能力。

2、資產(chǎn)盈利能力分析的內(nèi)容：資產(chǎn)分為流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)。下面針對(duì)不同類型資產(chǎn)，對(duì)其盈利能力分析的重點(diǎn)以及需要注意的地方進(jìn)行說(shuō)明。

貨幣資金：由于貨幣資金只能用于直接支付，它對(duì)企業(yè)資產(chǎn)增值的直接貢獻(xiàn)很小，如果企業(yè)能妥善利用貨幣資金，從事其他經(jīng)營(yíng)或投資活動(dòng)，選擇適當(dāng)?shù)呢泿刨Y金規(guī)模，則企業(yè)的獲利水平有可能提高。（評(píng)注：貨幣資金使用效率，其他經(jīng)營(yíng)或投資能力）交易性金融資產(chǎn)：是企業(yè)為了近期內(nèi)出售而持有的金融資產(chǎn)，主要是企業(yè)以賺取差價(jià)為目的的從二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)入的各種有價(jià)證券。對(duì)該類資產(chǎn)的盈利能力分析，應(yīng)關(guān)注公允價(jià)值這一計(jì)量屬性。觀察利潤(rùn)表中“公允價(jià)值變動(dòng)損益”及其在會(huì)計(jì)報(bào)表附注中對(duì)該項(xiàng)目的詳細(xì)說(shuō)明，把握該項(xiàng)投資產(chǎn)生的公允價(jià)值變動(dòng)損益是正還是負(fù)；同時(shí)，分析“投資收益”及其在會(huì)計(jì)報(bào)表附注中的詳細(xì)說(shuō)明，把握該項(xiàng)資產(chǎn)投資產(chǎn)生的投資收益的正負(fù)，確定該項(xiàng)資產(chǎn)的盈利能力。如果此項(xiàng)投資的規(guī)模過(guò)大，必然影響企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。通?？梢詮脑擁?xiàng)資產(chǎn)規(guī)模的波動(dòng)、現(xiàn)金支付能力、投資收益方面，判斷其對(duì)企業(yè)整體盈利的貢獻(xiàn)。應(yīng)收項(xiàng)目：主要分析的是資產(chǎn)的變現(xiàn)性。存貨的盈利能力：分析存貨的毛利率走勢(shì)，存貨的毛利率在很大程度上體現(xiàn)了存貨項(xiàng)目的獲利空間，毛利率下降，可能意味著企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力下降，也可能意味著企業(yè)的產(chǎn)品生命周期出現(xiàn)了轉(zhuǎn)折，或者是產(chǎn)品面臨著激烈的競(jìng)爭(zhēng)?？晒┏鍪劢鹑谫Y產(chǎn)：其盈利性只有在出售時(shí)才能在損益中體現(xiàn)出來(lái)，所以，其盈利能力完全取決于出售價(jià)格與其期初購(gòu)買成本之間的差額。

持有至到期投資：是指到期如固定、回收金額固定或可確定，企業(yè)有明確持有至到期日意圖的非衍生金融資產(chǎn)，主要包括在活躍市場(chǎng)有公開(kāi)報(bào)價(jià)的國(guó)債、企業(yè)債券以及金融債券等。這些資產(chǎn)的是定期收取的利息收入，一般，該項(xiàng)投資的收益率應(yīng)高于同期銀行存款利率。長(zhǎng)期股權(quán)投資：是在活躍市場(chǎng)上沒(méi)有報(bào)價(jià)、公允價(jià)值不能可靠計(jì)量的權(quán)益性投資，它的盈利性波動(dòng)較大，需要依據(jù)其投資方向、年內(nèi)發(fā)生的重大變化、投資所運(yùn)用的資產(chǎn)種類、投資收益確認(rèn)方法等因素進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。

無(wú)形資產(chǎn)：作為一項(xiàng)重要的盈利性資產(chǎn)，它對(duì)企業(yè)持續(xù)發(fā)展能力和競(jìng)爭(zhēng)能力的意義深遠(yuǎn)。根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定及無(wú)形資產(chǎn)的形成特征可知，無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值與其當(dāng)初取得的成本有關(guān)，但一些無(wú)形資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出其賬面價(jià)值，賬面價(jià)值往往只是象征性的，因?yàn)?，無(wú)形資產(chǎn)的盈利能力具有很大的不確定性，在分析時(shí)，需要仔細(xì)閱讀報(bào)表附注以及其他有助于了解無(wú)形資產(chǎn)類別、性質(zhì)等情況的說(shuō)明。

在具體分析盈利能力時(shí)，還要從利潤(rùn)率出發(fā)分析資產(chǎn)的盈利狀況，可以從資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和資本經(jīng)營(yíng)兩個(gè)方面進(jìn)行。資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的內(nèi)涵是，合理配置和使用資產(chǎn)，以一定資產(chǎn)的投入，取得盡可能多的收益，其管理目標(biāo)是追求資產(chǎn)增值和資產(chǎn)盈利能力的最大化。資本經(jīng)營(yíng)的內(nèi)涵是，以資本為基礎(chǔ)，通過(guò)優(yōu)化配置來(lái)提高資本經(jīng)營(yíng)效率，以一定的資本投入，取得盡可能多的資本收益，其管理目標(biāo)是資本保值與增值或者資本盈利能力的最大化。（評(píng)注：暫時(shí)理解為，資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，即物生錢的能力；資本經(jīng)營(yíng)，即錢生錢的能力。）企業(yè)的盈利能力，可以從收入與利潤(rùn)的比例關(guān)系分析，也可以從投入資產(chǎn)與獲得利潤(rùn)的關(guān)系來(lái)評(píng)價(jià)。企業(yè)既可以采用高營(yíng)業(yè)收入凈利潤(rùn)率、低資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的政策，也可以采用低營(yíng)業(yè)收入凈利潤(rùn)率、高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的政策。因而，營(yíng)業(yè)收入凈利潤(rùn)率會(huì)受到企業(yè)經(jīng)營(yíng)政策的影響，但是這種政策的選擇不會(huì)改變企業(yè)的總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率，因此總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率能夠更加全面地反映企業(yè)盈利能力。同時(shí)，投資者投資的目的是獲得投資報(bào)酬，需要對(duì)股東投入資本運(yùn)用效率進(jìn)行分析，也就是權(quán)益資本的獲利能力，投資報(bào)酬率的高低直接影響現(xiàn)有投資者是否繼續(xù)投資，以及潛在投資者是否會(huì)追加投資。因此，企業(yè)資本盈利能力的分析，在內(nèi)容上涉及資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和資本經(jīng)營(yíng)兩方面。資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力分析主要對(duì)總資產(chǎn)報(bào)酬率、長(zhǎng)期資金報(bào)酬率等指標(biāo)進(jìn)行分析；資本經(jīng)營(yíng)盈利能力分析主要對(duì)凈資產(chǎn)收益率、資本金收益率、每股收益、每股凈資產(chǎn)、市盈率、市凈率等指標(biāo)進(jìn)行分析。這兩方面的綜合才能夠完整反映企業(yè)資產(chǎn)的盈利能力。

資產(chǎn)盈利能力分析的相關(guān)指標(biāo)

1、總資產(chǎn)盈利能力的分析

1）總資產(chǎn)報(bào)酬率：企業(yè)的投資額越大，收入相對(duì)就越多，反之則少。正確評(píng)價(jià)企業(yè)的盈利能力，必須計(jì)算投資收益率指標(biāo)，總資產(chǎn)報(bào)酬率是投資收益率指標(biāo)中最常用的一個(gè)，是反映企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果，衡量企業(yè)總資產(chǎn)獲利能力的重要指標(biāo)?？傎Y產(chǎn)報(bào)酬率=息稅前利潤(rùn)/總資產(chǎn)平均額*100% 2）總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率：在實(shí)際中，由于股東對(duì)凈利潤(rùn)更為關(guān)注，所以在計(jì)算總資產(chǎn)報(bào)酬率時(shí)，更常見(jiàn)的是用凈利潤(rùn)代替息稅前利潤(rùn)，這樣總資產(chǎn)報(bào)酬率就變成總資產(chǎn)凈利率率，總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)平均額*100% 總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率也可以分解為與銷售有關(guān)的組成部分，這樣可以更清晰地看到導(dǎo)致企業(yè)業(yè)績(jī)變化的因素，公式分解為，總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率=營(yíng)業(yè)收入凈利潤(rùn)*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 注：（凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入）*（營(yíng)業(yè)收入/總資產(chǎn)）

這樣的分解，為分析企業(yè)總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率提供了思路，可以看出，總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率的高低取決于營(yíng)業(yè)收入的盈利水平和資產(chǎn)管理水平?？傎Y產(chǎn)凈利潤(rùn)率指標(biāo)越大，說(shuō)明企業(yè)全部資產(chǎn)獲得的利潤(rùn)越高；如果總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率偏低，說(shuō)明該資產(chǎn)利用效率較低，經(jīng)營(yíng)管理中存在問(wèn)題。3）總資產(chǎn)現(xiàn)金流量回報(bào)率：在用以上的總資產(chǎn)報(bào)酬率和總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率分析企業(yè)資產(chǎn)的盈利能力與利用效率的同時(shí)，還可以用資產(chǎn)現(xiàn)金流量回報(bào)率來(lái)進(jìn)一步評(píng)價(jià)資產(chǎn)的利用效率。資產(chǎn)現(xiàn)金流量回報(bào)率從獲得現(xiàn)金能力的角度來(lái)考慮資產(chǎn)的盈利能力，不局限于利潤(rùn)，避免因認(rèn)為操縱利潤(rùn)而導(dǎo)致判斷上的偏誤?？傎Y產(chǎn)現(xiàn)金流量回報(bào)率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/總資產(chǎn)平均額*100%

2、長(zhǎng)期資金盈利能力的分析

1）長(zhǎng)期資金報(bào)酬率：長(zhǎng)期資金報(bào)酬率也稱長(zhǎng)期資金收益率，它是從資產(chǎn)負(fù)債表的右方進(jìn)行投入與產(chǎn)出的分析，是收益總額與長(zhǎng)期資金的比率，反映企業(yè)投入長(zhǎng)期資本的獲利能力。其中，長(zhǎng)期資金是指長(zhǎng)期負(fù)債與所有者權(quán)益之和。長(zhǎng)期資金報(bào)酬率=息稅前利潤(rùn)/長(zhǎng)期資金平均額

長(zhǎng)期資金報(bào)酬率指標(biāo)反映的是每單位長(zhǎng)期資金能夠獲得多少盈利，它是從長(zhǎng)期資金的提供者——長(zhǎng)期債權(quán)人以及所有者的角度分析其投資報(bào)酬率的。該指標(biāo)越高，說(shuō)明長(zhǎng)期資金盈利能力越強(qiáng)。

2）長(zhǎng)期資金凈利潤(rùn)率：在實(shí)際中，常常用凈利潤(rùn)代替息稅前利潤(rùn)來(lái)計(jì)算，長(zhǎng)期資金凈利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)/長(zhǎng)期資金平均額。

3、權(quán)益資本盈利能力的分析

權(quán)益資本盈利能力分析，是從投資者角度出發(fā)，考慮凈資產(chǎn)的運(yùn)用效率，主要指標(biāo)包括凈資產(chǎn)收益率、資本金收益率、每股收益、每股凈資產(chǎn)、市盈率、市凈率等。1）凈資產(chǎn)收益率（ROE）：又稱股東權(quán)益收益率，表明股東權(quán)益所獲收益的水平。凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/凈資產(chǎn)平均額*100% 將凈資產(chǎn)收益率的公式進(jìn)行簡(jiǎn)單變換，可以得到進(jìn)一步的分析，凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率*權(quán)益乘數(shù)

可以看出，ROE的高低，主要受總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率和權(quán)益乘數(shù)兩個(gè)因素的影響。權(quán)益乘數(shù)是總資產(chǎn)與凈資產(chǎn)的比值。如果公司全部采用自由資本經(jīng)營(yíng)，那么，凈資產(chǎn)收益率與總資產(chǎn)凈利潤(rùn)相等；如果公司適當(dāng)舉債經(jīng)營(yíng)，那么凈資產(chǎn)收益率，即股東投入資本所獲得的收益率，將可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)全部運(yùn)用自有資本所獲得的收益率，從這方面看，如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)步增長(zhǎng)，舉債經(jīng)營(yíng)對(duì)股東權(quán)益有正面作用。

2）資本金收益率：也稱實(shí)收資本收益率，反映了投資者投入資本金的獲利能力。資本金收益率=凈利潤(rùn)/實(shí)收資本平均額

資本金是指資產(chǎn)負(fù)債表上的實(shí)收資本項(xiàng)目。該指標(biāo)越大，表明投資者投入企業(yè)的資金得到的回報(bào)率就越高。

第四篇：第七章 盈利能力分析

第七章 盈利能力分析

一、教學(xué)目的與要求

盈利能力又稱獲利能力，指企業(yè)賺取利潤(rùn)的能力，它是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)和發(fā)展的保證。因此，對(duì)于盈利能力的分析是企業(yè)財(cái)務(wù)分析的一項(xiàng)重要內(nèi)容。通過(guò)本章學(xué)習(xí)，了解盈利能力的含義與分析內(nèi)容；掌握企業(yè)盈利能力的比率分析方法和評(píng)價(jià)。

二、教學(xué)重點(diǎn)

1、各項(xiàng)反映盈利能力指標(biāo)的計(jì)算

2、各項(xiàng)反映盈利能力指標(biāo)的應(yīng)用

三、教學(xué)難點(diǎn)

1.每股收益的計(jì)算與應(yīng)用 2.影響企業(yè)能力的各項(xiàng)因素的理解

四、教學(xué)方法 講授法、討論法、案例法

五、教學(xué)時(shí)數(shù) 4課時(shí)

六、參考文獻(xiàn)

1.錢海波，楊亦民主編 , 《財(cái)務(wù)報(bào)表分析》 , 中南大學(xué)出版社 , 2010.08 2.張新民，王秀麗編著 , 《財(cái)務(wù)報(bào)表分析》 , 高等教育出版社 , 2011.01 3.宋軍主編 , 《財(cái)務(wù)報(bào)表分析》 , 復(fù)旦大學(xué)出版社 , 2012.09

七、思考練習(xí)

同步強(qiáng)化練習(xí)《配套輔導(dǎo)》87-90

第一節(jié) 盈利能力分析概述

盈利能力又稱為獲利能力，是指企業(yè)賺取利潤(rùn)的能力，它是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)和發(fā)展的保證。

一、企業(yè)盈利能力的含義

1.企業(yè)盈利能力的含義

盈利能力：是指企業(yè)獲得盈利的能力，是決定企業(yè)最終盈利狀況的根本因素，受到企業(yè)管理者的高度關(guān)注，對(duì)于企業(yè)的投資人和潛在投資人、債權(quán)人以及政府來(lái)說(shuō)，企業(yè)盈利能力的高低也是他們關(guān)注的焦點(diǎn)。

2.盈利能力分析的目的

（1）從企業(yè)管理者角度：盈利能力影響企業(yè)管理人員的升遷、收入；也是管理者發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，改進(jìn)管理方法的突破口，幫助其了解企業(yè)運(yùn)營(yíng)狀況，進(jìn)而更好的經(jīng)營(yíng)企業(yè)。

（2）從投資人和潛在投資人的角度：他們的收益是來(lái)自企業(yè)的股息、紅利和轉(zhuǎn)讓股票產(chǎn)生的資本利得。股利來(lái)自利潤(rùn)，利潤(rùn)越高，投資人所獲得的股息越高；而能否獲得資本利得取決于企業(yè)股票市場(chǎng)走勢(shì)，只有企業(yè)盈利狀況看好才能夠使股票價(jià)格上升，進(jìn)而投資人獲得轉(zhuǎn)讓差價(jià)。

（3）從企業(yè)債權(quán)人角度：定期的利息支付以及到期的還本都必須以企業(yè)經(jīng)營(yíng)獲得利潤(rùn)來(lái)保障。企業(yè)盈利能力決定了其償債能力，債權(quán)人關(guān)注盈利狀況就是為了保證自己能按時(shí)收到本金和利息的能力。

（4）從政府的角度看：企業(yè)賺取利潤(rùn)是其繳納稅款的基礎(chǔ)，利潤(rùn)多則繳納的稅款多，利潤(rùn)少則繳納的稅款少。而企業(yè)納稅是政府財(cái)政收入的重要來(lái)源，因此，政府十分關(guān)注企業(yè)的盈利能力。

3.盈利能力的相對(duì)性

盈利能力是一個(gè)相對(duì)概念，不能僅僅憑企業(yè)獲得利潤(rùn)的多少來(lái)判斷其盈利能力的大小，因?yàn)槠髽I(yè)利潤(rùn)水平還受到企業(yè)規(guī)模、行業(yè)水平等要素的影響。所以應(yīng)該用利潤(rùn)率指標(biāo)而非利潤(rùn)的絕對(duì)數(shù)量來(lái)衡量盈利能力，這樣可摒除企業(yè)規(guī)模因素影響。并且計(jì)算出來(lái)的利潤(rùn)率應(yīng)該與行業(yè)平均水平相比較總的來(lái)說(shuō)，利潤(rùn)率越高，企業(yè)盈利能力越強(qiáng)；利潤(rùn)率越低，企業(yè)盈利能力弱。

二、盈利能力分析的內(nèi)容

在進(jìn)行盈利能力分析時(shí)主要有三種方法：

1.盈利能力的比率分析：與投資有關(guān)的盈利能力，與銷售有關(guān)的盈利能力，與股本有關(guān)的盈利能力

2.盈利能力的趨勢(shì)分析：絕對(duì)數(shù)額分析，環(huán)比分析，定比分析

3.盈利能力的結(jié)構(gòu)分析：各個(gè)項(xiàng)目與收入相比，在進(jìn)行結(jié)構(gòu)分析時(shí)要盡力摒除非經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目以及非正常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。因?yàn)樗麄儾皇浅志玫?。第二?jié) 與投資有關(guān)的盈利能力分析

一、投資資金的界定方法

一個(gè)企業(yè)投入資金通常包括：流動(dòng)負(fù)債、長(zhǎng)期負(fù)債、優(yōu)先股權(quán)益和普通股權(quán)益。究竟選擇哪些資金作為計(jì)量投資報(bào)酬的基數(shù)，要視分析主體和分析目的而定，常見(jiàn)的投入資金范疇包括：

1.全部資金――范圍最大的投入資金，是指企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表上的各種形式存在的資產(chǎn)總額，包括債權(quán)人和股東投資的全部資金，以此為基數(shù)，可以衡量企業(yè)整體業(yè)績(jī)。

2.權(quán)益資金――指所有者權(quán)益，資本，權(quán)益資金，即企業(yè)股東所提供的資金。以凈資產(chǎn)為基數(shù)衡量盈利能力比較符合股東的利益。

3.長(zhǎng)期資金――包括所有者權(quán)益和長(zhǎng)期負(fù)債，可以摒除流動(dòng)負(fù)債因數(shù)量劇烈變動(dòng)對(duì)指標(biāo)結(jié)果的影響，各期數(shù)據(jù)之間的可比性更強(qiáng)。

計(jì)算投資收益率時(shí)，要確定該期間可利用的投入資金。

如果投入資金在該期內(nèi)，投入資金發(fā)生了改變，應(yīng)該用該期間可利用的平均資金來(lái)計(jì)算。（分母）

由于投入資本的不同，相應(yīng)的與投資有關(guān)的盈利能力指標(biāo)包括總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率、長(zhǎng)期資金收益率。

二、總資產(chǎn)收益率

1.含義：也稱為資產(chǎn)利潤(rùn)率、資產(chǎn)收益率，是企業(yè)凈利潤(rùn)與總資產(chǎn)平均余額的比率，該指標(biāo)反映了全部資產(chǎn)的收益率。

計(jì)算公式：總資產(chǎn)收益率＝凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)平均余額×100%

總資產(chǎn)平均余額＝（期初總資產(chǎn)＋期末總資產(chǎn)）/2

一般情況下，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者可將資產(chǎn)收益率與借入資金成本率進(jìn)行比較決定企業(yè)是否要負(fù)債經(jīng)營(yíng)。

若資產(chǎn)收益率大于借入資金成本率，則凈資產(chǎn)收益率大于資產(chǎn)收益率，說(shuō)明企業(yè)充分利用了財(cái)務(wù)杠桿的正效應(yīng)，不但投資人從中受益，而且債權(quán)人的債權(quán)也是比較安全的。

若資產(chǎn)收益率小于借入資金成本率，則凈資產(chǎn)收益率小于資產(chǎn)收益率，說(shuō)明企業(yè)遭受杠桿負(fù)效應(yīng)所帶來(lái)的損失，不但投資人遭受損失，而且債權(quán)人的債權(quán)也不安全。

不論投資人還是債權(quán)人都希望總資產(chǎn)收益率高于借入資金成本率。

2.總資產(chǎn)收益率的表現(xiàn)形式

（1）以凈利潤(rùn)作為收益：

理論依據(jù)：是企業(yè)歸投資人所有，企業(yè)的收益應(yīng)該是歸投資人所擁有的凈利潤(rùn)，因此企業(yè)的收益的計(jì)算就應(yīng)該將所得稅和籌資方式的影響都考慮在內(nèi)。（即所得稅和籌資方式對(duì)利潤(rùn)都有影響，從息稅前利潤(rùn)中扣除）

（2）以稅前息后利潤(rùn)作為收益：

理論依據(jù)是：企業(yè)收益應(yīng)該是收入與費(fèi)用相抵后的差額，即利潤(rùn)總額，無(wú)論歸投資人所有的凈利潤(rùn)還是上交國(guó)家的所得稅都是企業(yè)收益的組成部分，所以收益的計(jì)算應(yīng)該排除所得稅率影響而不排除籌資方式的影響。（即籌資方式對(duì)利潤(rùn)有影響，所得稅對(duì)利潤(rùn)沒(méi)有影響，把利息從息稅前利潤(rùn)中扣除）

總資產(chǎn)收益率＝（凈利潤(rùn)＋所得稅）/總資產(chǎn)平均余額×100%

（3）以稅后息前利潤(rùn)作為收益：

理論依據(jù)是企業(yè)的資產(chǎn)是歸投資人和債權(quán)人共同所有的，企業(yè)的收益就應(yīng)該由歸投資人所有的凈利潤(rùn)和歸債權(quán)人所有的利息費(fèi)用所組成，企業(yè)收益的計(jì)算排除籌資方式而包含所得稅稅率影響。（（即所得稅對(duì)利潤(rùn)有影響，籌資方式對(duì)利潤(rùn)沒(méi)有影響，把所得稅從息稅前利潤(rùn)中扣除）

總資產(chǎn)收益率＝（凈利潤(rùn)＋利息）/總資產(chǎn)平均余額×100%

（4）以企業(yè)的息稅前利潤(rùn)為收益：

理論依據(jù)是無(wú)論是歸投資人所有的凈利潤(rùn)，還是向國(guó)家繳納的所得稅和支付給債權(quán)人的利息，都是企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)所獲得的收益一部分，因此收益的計(jì)算應(yīng)排除所得稅率和籌資方式的影響。（即籌資方式和所得稅對(duì)利潤(rùn)都沒(méi)有影響，兩種都不扣除）

總資產(chǎn)收益率＝（凈利潤(rùn)＋利息+所得稅）/總資產(chǎn)平均余額×100%

3.總資產(chǎn)收益率的分析

（1）縱向分析：將本期總資產(chǎn)收益率與前期水平相比，衡量企業(yè)總資產(chǎn)收益率的變動(dòng)趨勢(shì)。

（2）橫向分析：與行業(yè)平均水平或行業(yè)內(nèi)最高水平相比，衡量該企業(yè)在行業(yè)中的地位。

（四）總資產(chǎn)收益率的分解及影響因素

說(shuō)明影響總資產(chǎn)收益率的因素主要是銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，銷售凈利率反映了企業(yè)控制成本費(fèi)用的能力

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)獲取銷售收入的能力。

從以上兩個(gè)因素對(duì)總資產(chǎn)收益率的作用過(guò)程看，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是基礎(chǔ)。因?yàn)橐话闱闆r下，企業(yè)應(yīng)在現(xiàn)有資產(chǎn)規(guī)模下創(chuàng)造盡可能多的收入，在所創(chuàng)造收入基礎(chǔ)上盡可能控制成本費(fèi)用來(lái)提高總資產(chǎn)收益率。

注意：

企業(yè)處于不同時(shí)期和屬于不同行業(yè)，提高總資產(chǎn)收益率的突破口也有不同。

①若企業(yè)產(chǎn)品處于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)非常激烈的時(shí)期，可選擇通過(guò)提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 來(lái)提高總資產(chǎn)收益率。

②若企業(yè)處于擴(kuò)大規(guī)模時(shí)期，可選擇通過(guò)降低成本費(fèi)用提高銷售凈利率來(lái)達(dá)到提高總資產(chǎn)收益率的目的。

③固定資產(chǎn)比例較高的重工業(yè)，主要通過(guò)提高銷售凈利率來(lái)提高總資產(chǎn)收益率

④固定資產(chǎn)比例較低的零售企業(yè)，主要通過(guò)加強(qiáng)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來(lái)提高總資產(chǎn)收益率。

三、凈資產(chǎn)收益率

1.凈資產(chǎn)收益率含義及計(jì)算公式

凈資產(chǎn)收益率又稱為股東權(quán)益收益率、凈值收益率或所有者權(quán)益收益率，是企業(yè)凈利潤(rùn)與其平均凈資產(chǎn)之間的比值，反映股東投入的資金所獲得的收益率。

該指標(biāo)的計(jì)算有兩種方法：

（1）全面攤薄凈資產(chǎn)收益率＝凈利潤(rùn)/期末凈資產(chǎn)×100%

該指標(biāo)強(qiáng)調(diào)年末狀況，是一個(gè)靜態(tài)指標(biāo)，說(shuō)明期末單位凈資產(chǎn)對(duì)經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)的分享。

（2）加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率＝凈利潤(rùn)/凈資產(chǎn)平均額×100%

凈資產(chǎn)平均額＝（期初凈資產(chǎn)＋期末凈資產(chǎn)）/2

該指標(biāo)強(qiáng)調(diào)經(jīng)營(yíng)期間凈資產(chǎn)賺取利潤(rùn)的結(jié)果，是一個(gè)動(dòng)態(tài)的指標(biāo)，說(shuō)明經(jīng)營(yíng)者在經(jīng)營(yíng)期間利用企業(yè)凈資產(chǎn)為企業(yè)新創(chuàng)造利潤(rùn)的多少，是一個(gè)說(shuō)明企業(yè)利用單位凈資產(chǎn)創(chuàng)造利潤(rùn)能力大小的一個(gè)平均指標(biāo)，有助于企業(yè)相關(guān)利益人對(duì)公司未來(lái)的盈利能力作出正確的判斷。

加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率：經(jīng)營(yíng)者分析財(cái)務(wù)時(shí)，經(jīng)營(yíng)業(yè)業(yè)績(jī)分析評(píng)價(jià)，杜邦財(cái)務(wù)分析時(shí)

全面攤薄凈資產(chǎn)收益率：企業(yè)外部相關(guān)利益人所有者使用，報(bào)告中

2.凈資產(chǎn)收益率的分析

如果凈資產(chǎn)收益率越高，說(shuō)明股東投入的資金獲得報(bào)酬的能力越強(qiáng)，反之則越弱。

所以，凈資產(chǎn)收益率＝總資產(chǎn)收益率×權(quán)益乘數(shù)

＝銷售利潤(rùn)率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)（杜邦公式）

該等式為杜邦等式，影響企業(yè)凈資產(chǎn)收益率的是代表資產(chǎn)獲利能力的總資產(chǎn)收益率，以及反映企業(yè)權(quán)益資本占總資產(chǎn)比例的權(quán)益乘數(shù)?？傎Y產(chǎn)收益率越高，權(quán)益乘數(shù)越大，凈資產(chǎn)收益率越高，這也意味著投資者投入權(quán)益資本較高的回報(bào)能力。凈資產(chǎn)收益率綜合的反映了籌資，投資，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的效率。（盈利能力，周轉(zhuǎn)能力，償債能力）

4.凈資產(chǎn)收益率的缺陷

（1）凈資產(chǎn)收益率不便于進(jìn)行橫向比較

不同企業(yè)負(fù)債率是有所差別的，導(dǎo)致某些微利企業(yè)凈收益偏高，而某些效益不錯(cuò)的企業(yè)凈資產(chǎn)收益率卻很低。

凈資產(chǎn)收益率不一定能全面反映企業(yè)資金的利用效果，從凈資產(chǎn)收益率的分解看出，在總資產(chǎn)收益率不變的情況下，負(fù)債比重越高，權(quán)益乘數(shù)越大，凈資產(chǎn)收益率越高，這會(huì)導(dǎo)致很多企業(yè)提高負(fù)債比率來(lái)提高凈資產(chǎn)收益率。（總資產(chǎn)收益率則可以橫向比較p207）

（2）凈資產(chǎn)收益率不利于進(jìn)行縱向比較

企業(yè)可通過(guò)諸如負(fù)債回購(gòu)股權(quán)的方式來(lái)提高每股收益和凈資產(chǎn)收益率，而實(shí)際上，該企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和資金利用效果并未提高。

四、長(zhǎng)期資金收益率（長(zhǎng)期負(fù)債+所有者權(quán)益）

長(zhǎng)期資金收益率＝息稅前利潤(rùn)/平均長(zhǎng)期資金×100%

其中：平均長(zhǎng)期資金＝[（期初長(zhǎng)期負(fù)債＋期初股東權(quán)益）＋（期末長(zhǎng)期負(fù)債＋期末股東權(quán)益）]/2 息稅前利潤(rùn)＝利潤(rùn)總額＋財(cái)務(wù)費(fèi)用 息稅前利潤(rùn)=凈利潤(rùn)+所得稅+利息

長(zhǎng)期資金收益率越高，說(shuō)明企業(yè)的長(zhǎng)期資金獲取報(bào)酬的能力越強(qiáng)

五、其他比率

資本保值增值率、資產(chǎn)現(xiàn)金流量收益率、流動(dòng)資產(chǎn)收益率和固定資產(chǎn)收益率。

（一）資本保值增值率（所有者權(quán)益增值率）

資本保值增值率可以直觀地反映資本數(shù)量的變動(dòng)

（客觀因素：指所有者權(quán)益是由實(shí)收資本，資本公積引起的，比并不是由利潤(rùn)帶來(lái)的），通過(guò)該公式可以較為直觀地考察企業(yè)資本增值情況，為投資者考察企業(yè)規(guī)模變化提供一個(gè)可靠的視角。

（二）資產(chǎn)現(xiàn)金流量收益率

（三）流動(dòng)資產(chǎn)收益率

流動(dòng)資產(chǎn)收益率反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中流動(dòng)資產(chǎn)所實(shí)現(xiàn)的效益，即每百元流動(dòng)資產(chǎn)在一定時(shí)期內(nèi)實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)額。

同：總資產(chǎn)收益率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

（四）固定資產(chǎn)收益率

注意：固定資產(chǎn)平均值是固定資產(chǎn)的平均凈值，即固定資產(chǎn)原值減去累計(jì)折舊后得到的凈值。使用該值而非固定資產(chǎn)原值，一方面可以更好地反映固定資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值；另一方面企業(yè)的凈利潤(rùn)中已經(jīng)對(duì)當(dāng)期折舊作了扣除。

固定資產(chǎn)收益率可以很好地反映企業(yè)固定資產(chǎn)所實(shí)現(xiàn)的收益。第三節(jié) 與銷售有關(guān)的盈利能力分析

---銷售毛利率和銷售凈利率

與銷售有關(guān)的盈利能力分析是指通過(guò)計(jì)算對(duì)企業(yè)生產(chǎn)及銷售過(guò)程中的產(chǎn)出（收入）、耗費(fèi)（費(fèi)用）和利潤(rùn)之間的比例關(guān)系，來(lái)研究和評(píng)價(jià)企業(yè)的獲利能力。在該過(guò)程中，不考慮企業(yè)的籌資和投資等問(wèn)題，只研究利潤(rùn)與成本或收入之間的比率關(guān)系。它能夠反映企業(yè)在銷售過(guò)程中產(chǎn)生利潤(rùn)的能力。

一、銷售毛利

（一）銷售毛利率的含義與計(jì)算公式

銷售毛利=銷售收入-銷售成本

最大的特點(diǎn)在于沒(méi)有扣除期間費(fèi)用。因此，它能夠排除管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、營(yíng)業(yè)費(fèi)用對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的影響，直接反映銷售收入與支出的關(guān)系。

銷售毛利率計(jì)算公式

注意：銷售收入凈額指產(chǎn)品銷售收入扣除銷售退回、銷售折扣與折讓后的凈額。

銷售毛利率的值越大，說(shuō)明在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額中主營(yíng)業(yè)務(wù)成本占的比重越小，企業(yè)通過(guò)銷售獲得利潤(rùn)的能力更強(qiáng)。正是因?yàn)殇N售毛利率的以上特點(diǎn)，它能夠更為直觀地反映企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)對(duì)于利潤(rùn)創(chuàng)造的貢獻(xiàn)。

（二）銷售毛利率的分析

主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利是企業(yè)最終利潤(rùn)的基礎(chǔ)。

1.企業(yè)的銷售毛利率越高，最終的利潤(rùn)空間越大。

例如，甲企業(yè)的銷售毛利率為50%，乙企業(yè)的銷售毛利率為20%。這意味著甲企業(yè)每賣出100元錢產(chǎn)品，產(chǎn)品的成本只有50元，毛利為50元，只要每100元銷售收入需要抵補(bǔ)的各項(xiàng)費(fèi)用低于50元，企業(yè)就能盈利。而乙企業(yè)每賣出100元錢產(chǎn)品，產(chǎn)品的成本高達(dá)80元，毛利只有20元，只有每100元銷售收入需要抵補(bǔ)的各項(xiàng)費(fèi)用低于20元時(shí)企業(yè)才能盈利。

2.對(duì)銷售毛利率也可以進(jìn)行橫向和縱向的比較。

橫向：可以洞悉企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)空間在整個(gè)行業(yè)中的地位以及與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比的優(yōu)劣。如果通過(guò)橫向比較，發(fā)現(xiàn)企業(yè)的銷售毛利率過(guò)低，則應(yīng)進(jìn)一步查找原因，并采取措施及時(shí)調(diào)整。

縱向：可以看出企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利空間的變動(dòng)趨勢(shì)。如果在某一期間內(nèi)銷售毛利率突然惡化，作為內(nèi)部分析則應(yīng)進(jìn)一步查找原因，看看是由于降價(jià)引起的，還是由于成本上升所致，并及時(shí)找出改善的對(duì)策。

二、銷售凈利率

銷售凈利率可以從總體上考察企業(yè)能夠從其銷售業(yè)務(wù)上獲得的主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利

計(jì)算公式為：

該比率表示每1元銷售凈收入可實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)是多少。

銷售凈利率越高，說(shuō)明企業(yè)通過(guò)擴(kuò)大銷售獲取收益的能力越強(qiáng)。通過(guò)分析銷售凈利率的變化，不僅可以促使企業(yè)擴(kuò)大銷售，還可以讓企業(yè)注意改善經(jīng)營(yíng)管理，控制期間費(fèi)用，提高盈利水平。

同時(shí)，銷售凈利率的分子是企業(yè)的凈利潤(rùn)，也即企業(yè)的收入在扣除了成本和費(fèi)用以及稅收之后的凈值，是企業(yè)最終為自身創(chuàng)造的收益，反映了企業(yè)能夠自行分配的利潤(rùn)額。之后的提取公積金、發(fā)放股利等行為，都是建立在這個(gè)凈利潤(rùn)的基礎(chǔ)上。因此，用它與銷售收入相比，能夠從企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)最終目的的角度，看待銷售收入的貢獻(xiàn)。

銷售凈利率越高，說(shuō)明企業(yè)在正常經(jīng)營(yíng)的情況下由盈轉(zhuǎn)虧的可能性越小，并且通過(guò)擴(kuò)大主營(yíng)業(yè)務(wù)規(guī)模獲取利潤(rùn)的能力越強(qiáng)。

對(duì)銷售凈利率也可以進(jìn)行橫向和縱向的比較。

橫向：將企業(yè)的銷售凈利率與同行業(yè)平均水平或競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的比較，可以了解企業(yè)銷售業(yè)務(wù)的盈利空間在整個(gè)行業(yè)中的地位以及與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比的優(yōu)劣。并通過(guò)進(jìn)一步的分析，如企業(yè)規(guī)模、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、營(yíng)銷方式等具體方面的比較，找出差距，發(fā)現(xiàn)不足，提高企業(yè)利用銷售業(yè)務(wù)盈利的能力。

縱向：可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)銷售凈利率的變動(dòng)情況，即與以往的水平相比，是上升還是下降。如果企業(yè)的銷售凈利率有所降低，則應(yīng)進(jìn)一步查找原因，分析究竟是收入水平降低還是成本提高造成的，在此基礎(chǔ)上及時(shí)找出改善的對(duì)策。

第四節(jié) 與股本有關(guān)的盈利能力分析

上市公司是一類特殊的企業(yè)，是指經(jīng)過(guò)批準(zhǔn)，可以在證券交易所向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行股票而籌資成立的股份有限公司，其權(quán)益資本被分成等額的股份，也被稱為股本。

此外，上市公司與一般公司的不同之處在于有股票二級(jí)市場(chǎng)形成的交易價(jià)格，并通過(guò)發(fā)放股利的形式進(jìn)行利潤(rùn)分配。因此對(duì)上市公司盈利能力的分析還可以通過(guò)對(duì)每股收益、市盈率、股利支付率和股利收益率等財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析。

一、每股收益

每股收益是反映上市公司盈利能力的一項(xiàng)重要指標(biāo)，也是作為股東對(duì)上市公司最為關(guān)注的指標(biāo)，是指企業(yè)凈利潤(rùn)與發(fā)行在外普通股股數(shù)之間的比率。其主要作用是幫助投資者評(píng)價(jià)企業(yè)的獲利能力。

既反映盈利也反映風(fēng)險(xiǎn)：所謂的風(fēng)險(xiǎn)與收益共存當(dāng)凈利潤(rùn)總額為負(fù)數(shù)時(shí),每股收益亦為負(fù)數(shù),則代表股東承擔(dān)了其風(fēng)險(xiǎn)。P84

根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則——每股收益》的規(guī)定，每股收益由于對(duì)分母部分的發(fā)行在外流通股數(shù)的計(jì)算口徑不同，可以分為基本每股收益和稀釋每股收益。

（一）基本每股收益

基本每股收益是指企業(yè)按照歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤(rùn)，除以發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)計(jì)算的每股收益。其計(jì)算公式為： 每股收益=凈利潤(rùn)/發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)

注意：

（1）發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)計(jì)算

發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)

=期初發(fā)行在外普通股股數(shù)+當(dāng)期新發(fā)行的普通股股數(shù)×已發(fā)行時(shí)間÷報(bào)告期時(shí)間-當(dāng)期回購(gòu)普通股股數(shù)×已回購(gòu)時(shí)間÷報(bào)告期時(shí)間

已發(fā)行時(shí)間、報(bào)告期時(shí)間和已回購(gòu)時(shí)間一般按照天數(shù)計(jì)算；在不影響計(jì)算結(jié)果合理性的前提下，可以采用簡(jiǎn)化的計(jì)算方法，即按月計(jì)算。

例如：2007年期初發(fā)行在外的普通股10000股，3月1日新發(fā)行4500股，12月1日回購(gòu)1500股，以備將來(lái)獎(jiǎng)勵(lì)職工。

普通股加權(quán)平均數(shù)＝ 10000+4500×10/12-1500×1/12=13625股

新發(fā)行普通股股數(shù)，應(yīng)當(dāng)根據(jù)發(fā)行合同的具體條款，從應(yīng)收對(duì)價(jià)之日（一般為股票的發(fā)行日）起計(jì)算確定。通常包括下列情況：

①為收取現(xiàn)金而發(fā)行的普通股股數(shù)，從應(yīng)收現(xiàn)金之日起計(jì)算。

②因債務(wù)轉(zhuǎn)資本而發(fā)行的普通股股數(shù)，從停計(jì)債務(wù)利息之日或結(jié)算日起計(jì)算。

③非同一控制下的企業(yè)合并，作為對(duì)價(jià)發(fā)行的普通股股數(shù)，從購(gòu)買日起計(jì)算；同一控制下的企業(yè)合并，作為對(duì)價(jià)發(fā)行的普通股股數(shù)，應(yīng)當(dāng)是計(jì)入各列報(bào)期間普通股的加權(quán)平均數(shù)。

④為收購(gòu)非現(xiàn)金資產(chǎn)而發(fā)行的普通股股數(shù)，從確認(rèn)收購(gòu)之日起計(jì)算。

（2）企業(yè)發(fā)放股票股利（是一種股利的分配方式）、公積金轉(zhuǎn)增資本、拆股或并股等，會(huì)增加或減少其發(fā)行在外普通股或潛在普通股的數(shù)量，但不影響所有者權(quán)益的總額，也不改變企業(yè)的盈利能力。

企業(yè)應(yīng)當(dāng)在相關(guān)報(bào)批手續(xù)全部完成后，按調(diào)整后的股數(shù)重新計(jì)算各列報(bào)期間的每股收益。上述變化發(fā)生于資產(chǎn)負(fù)債表日至財(cái)務(wù)報(bào)告批準(zhǔn)報(bào)出日之間的，應(yīng)當(dāng)以調(diào)整后的股數(shù)重新計(jì)算每股收益。

【例7－10】

A上市公司2006年初在外發(fā)行普通股總數(shù)為1億股，2006年10月1日增發(fā)新股2000萬(wàn)股；

B上市公司2006年初在外發(fā)行的普通股總數(shù)為1億股，2006年7月1日按照10：3的比例派發(fā)股票股利，兩家上市公司2006年的凈利潤(rùn)均為1億元，計(jì)算兩家上市公司的基本每股收益。

答案：（1）A公司

A公司發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)

＝1億股＋0.2億股×（3/12）

＝1.05億股

A公司基本每股收益＝1億元÷1.05億股＝0.95元

（2）B公司

B公司派發(fā)股票股利使發(fā)行在外的普通股增加數(shù)＝1億股÷10×3＝0.3億股

B公司發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)

＝1億股＋0.3億股×（6/12）

＝1.15億股

B公司基本每股收益＝1億元÷1.15億股＝0.87元

（3）企業(yè)當(dāng)期發(fā)生配股的情況下，計(jì)算基本每股收益時(shí)，應(yīng)當(dāng)考慮配股中包含的送股因素，據(jù)以調(diào)整各期發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)。

（補(bǔ)充：配股是上市公司根據(jù)公司發(fā)展的需要，依據(jù)有關(guān)規(guī)定和相應(yīng)程序，旨在向原股東進(jìn)一步發(fā)行新股、籌集資金的行為，需要投資者按照一定比例以一定的價(jià)格購(gòu)買股票，配股后發(fā)行在外的股數(shù)增加，也可以選擇不買）

送股是上市公司是在已有這種股票的基礎(chǔ)上，按一定比例免費(fèi)送的股票。）

計(jì)算公式如下：

1.每股理論除權(quán)價(jià)格（行使配股權(quán)后的理論價(jià)格）

=（行權(quán)前發(fā)行在外普通股的公允價(jià)值+配股收到的款項(xiàng)）÷行權(quán)后發(fā)行在外的普通股股數(shù)

2.調(diào)整系數(shù)=行權(quán)前每股公允價(jià)值÷每股理論除權(quán)價(jià)格（行權(quán)后）（即：行權(quán)前市價(jià)/行權(quán)后市價(jià)）（調(diào)整系數(shù)：用來(lái)調(diào)整上一每股收益和股數(shù)的）

3.因配股重新計(jì)算的上基本每股收益=上基本每股收益÷調(diào)整系數(shù)

4.本基本每股收益

=歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤(rùn)÷（行權(quán)前發(fā)行在外普通股股數(shù)×調(diào)整系數(shù)×行權(quán)前普通股發(fā)行在外的時(shí)間權(quán)數(shù)+行權(quán)后發(fā)行在外普通股加權(quán)平均數(shù)）

【例題】某企業(yè)2006歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)為9600萬(wàn)元，2006年1月1日發(fā)行在外普通股股數(shù)為4000萬(wàn)股，2006年6月10日，該企業(yè)發(fā)布增資配股公告，向截止到2006年6月30日（股權(quán)登記日）所有登記在冊(cè)的老股東配股，配股比例為每5股配1股，配股價(jià)格為每股5元，除權(quán)交易基準(zhǔn)日為2006年7月1日。假設(shè)行權(quán)前一日的市價(jià)為每股11元，2005基本每股收益為2.2元。

要求確定重新計(jì)算的2005基本每股收益和2006的基本每股收益。

答案：1.每股理論除權(quán)價(jià)格=（11×4000+5×800）÷（4000+800）=10（元）

2.調(diào)整系數(shù)=11÷10=1.1

3.因配股重新計(jì)算的2005基本每股收益=2.2÷1.1=2（元）

4.2006基本每股收益=9600÷（4000×1.1×6/12+4800×6/12）=2.09（元/股）

（二）稀釋每股收益

企業(yè)存在具有稀釋性的潛在普通股的情況下，應(yīng)當(dāng)根據(jù)具有稀釋性的潛在普通股的影響，分別調(diào)整歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤(rùn)以及當(dāng)期發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)，并據(jù)以計(jì)算稀釋的每股收益

計(jì)算稀釋每股收益時(shí)，應(yīng)當(dāng)根據(jù)下列事項(xiàng)對(duì)歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤(rùn)進(jìn)行調(diào)整：

（1）當(dāng)期已確認(rèn)為費(fèi)用的稀釋性潛在普通股的利息；

（2）稀釋性潛在普通股轉(zhuǎn)換時(shí)將產(chǎn)生的收益或費(fèi)用。

當(dāng)期發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)=基本每股收益時(shí)普通股的加權(quán)平均數(shù)+假定稀釋性潛在普通股轉(zhuǎn)換為已發(fā)行普通股而增加的普通股股數(shù)。

計(jì)算稀釋性潛在普通股轉(zhuǎn)換為已發(fā)行普通股而增加的普通股股數(shù)的加權(quán)平均數(shù)時(shí)，以前期間發(fā)行的稀釋性潛在普通股，應(yīng)當(dāng)假設(shè)在當(dāng)期期初轉(zhuǎn)換；當(dāng)期發(fā)行的稀釋性潛在普通股，應(yīng)當(dāng)假設(shè)在發(fā)行日轉(zhuǎn)換。

稀釋性潛在普通股是指假設(shè)當(dāng)期轉(zhuǎn)換為普通股會(huì)減少每股收益的潛在普通股。

具體包括：

（1）可轉(zhuǎn)換公司債券。

對(duì)于可轉(zhuǎn)換公司債券，計(jì)算稀釋每股收益時(shí)，分子的調(diào)整項(xiàng)目為可轉(zhuǎn)換公司債券當(dāng)期已確認(rèn)為費(fèi)用的利息等的稅后影響額；分母調(diào)整項(xiàng)目為假定可轉(zhuǎn)換公司債券當(dāng)期期初或發(fā)行日轉(zhuǎn)換為普通股的股數(shù)加權(quán)平均數(shù)。

【例題·單選】乙公司2007年1月1日發(fā)行利息率為8%，每張面值100元的可轉(zhuǎn)換債券10萬(wàn)張，規(guī)定每張債券可轉(zhuǎn)換為1元面值普通股80股。2007年凈利潤(rùn)8000萬(wàn)元，2006年發(fā)行在外普通股4000萬(wàn)股，公司適用的所得稅率為33%，則2007年的稀釋每股收益為（）。

A.2

B.1.68 C.1.76 D.1.28

答案：B

解析：稀釋的每股收益：

稅后利息費(fèi)用=100×10×8%×（1-33%）=53.6（萬(wàn)元）

增加的普通股股數(shù)=10×80=800（萬(wàn)股）

稀釋的每股收益=（8000+53.6）/（4000+800）=1.68（元/股）

（凈利潤(rùn)里面扣掉的是利息抵稅后的余額，所以，加回的利息也是抵稅后的利息）

（2）認(rèn)股權(quán)證和股份期權(quán)。

認(rèn)股權(quán)證、股份期權(quán)等的行權(quán)價(jià)格低于當(dāng)期普通股平均市場(chǎng)價(jià)格時(shí)，應(yīng)當(dāng)考慮其稀釋性。

【例題·多選】企業(yè)計(jì)算稀釋每股收益時(shí)，應(yīng)當(dāng)考慮的稀釋性潛在的普通股包括（）。

A.股份期權(quán)

B.認(rèn)股權(quán)證

C.可轉(zhuǎn)換公司債券

D.不可轉(zhuǎn)換公司債券

E.股票股利

解析：稀釋性潛在普通股，是指假設(shè)當(dāng)前轉(zhuǎn)換為普通股會(huì)減少每股收益的潛在普通股，主要包括可轉(zhuǎn)換債券、認(rèn)股權(quán)證、股份期權(quán)。

（三）每股收益的分析

每股收益是反映股份公司盈利能力大小的一個(gè)非常重要的指標(biāo)。每股收益越高，一般可以說(shuō)明盈利能力越強(qiáng)。這一指標(biāo)的高低，往往會(huì)對(duì)股票價(jià)格產(chǎn)生較大的影響。

對(duì)每股收益也可以進(jìn)行橫向和縱向的比較。在進(jìn)行每股收益的橫向比較時(shí)，需要注意不同企業(yè)的每股股本金額是否相等，否則每股收益不便直接進(jìn)行橫向比較。通過(guò)與企業(yè)以往各期的每股收益進(jìn)行比較，可以看出企業(yè)每股是收益的變動(dòng)趨勢(shì)。

二、每股現(xiàn)金流量

每股現(xiàn)金流量，是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~扣除優(yōu)先股股利之后，與普通股發(fā)行在外的平均股數(shù)對(duì)比的結(jié)果。計(jì)算公式

注重股利分配的投資者應(yīng)當(dāng)注意這個(gè)指標(biāo)，每股收益的高低雖然與股利分配有密切關(guān)系（一般情況，每股收益越高，股利分配的也就會(huì)越多），但它不是決定股利分配的唯一因素。如果每股收益很高，但是缺乏現(xiàn)金，那么也無(wú)法分配現(xiàn)金股利。因此，還有必要分析企業(yè)的每股現(xiàn)金流量。每股現(xiàn)金流量越高，說(shuō)明每股股份可支配的現(xiàn)金流量越大，普通股股東獲得現(xiàn)金股利回報(bào)的可能性越大。

對(duì)每股現(xiàn)金流量同樣可以進(jìn)行橫向和縱向的比較。與每股收益類似，在進(jìn)行每股現(xiàn)金流量的橫向比較時(shí)，需要注意不同企業(yè)的每股股本金額是否相等，否則每股現(xiàn)金流量不便直接進(jìn)行橫向比較。通過(guò)與企業(yè)以往各期的每股現(xiàn)金流量進(jìn)行比較，可以看出企業(yè)每股現(xiàn)金流量的變動(dòng)趨勢(shì)。

三、每股股利

1.含義及公式：

普通股每股股利簡(jiǎn)稱每股股利，它反映每股普通股獲得現(xiàn)金股利的情況。

其計(jì)算公式為：

由于股利通常只派發(fā)給年末的股東，因此計(jì)算每股股利時(shí)分母采用年末發(fā)行在外的普通股股數(shù)，而不是全年發(fā)行在外的平均股數(shù)。

2.分析：每股股利反映了普通股股東獲得現(xiàn)金股利的情況。每股股利越高，說(shuō)明普通股獲取的現(xiàn)金報(bào)酬越多。

注意：每股股利并不能完全反映企業(yè)的盈利情況和現(xiàn)金流量狀況。（換句話：盈利情況和現(xiàn)金流狀況也并不能完全體現(xiàn)出每股股利。）因?yàn)楣衫峙錉顩r不僅取決于企業(yè)的盈利水平和現(xiàn)金流量狀況，還與企業(yè)的股利分配政策相關(guān)。（受：盈利水平、現(xiàn)金流狀況、股利分配政策 影響）而且，在中國(guó)目前的資本市場(chǎng)中，股東對(duì)現(xiàn)金股利的期望往往并不高，更多的投資者是希望通過(guò)股票的低買高賣來(lái)獲取報(bào)酬。

四、市盈率

1.含義及公式：

市盈率又稱價(jià)格盈余比率，是普通股每股市價(jià)與普通股每股收益的比值。

其計(jì)算公式為：

可以理解成投資人愿意為獲取公司每一元的收益付出多高的價(jià)格。

2.分析：

（1）一般來(lái)說(shuō)，市盈率高，說(shuō)明投資者愿意出更高的價(jià)格購(gòu)買該公司股票，對(duì)該公司的發(fā)展前景看好。因此，一些成長(zhǎng)性較好的公司股票的市盈率通常要高一些。

例如，假設(shè)甲、乙兩個(gè)公司的每股收益相等，說(shuō)明兩個(gè)公司當(dāng)期每股的盈利能力相同。如果甲公司的市盈率高于乙公司，說(shuō)明甲公司的每股市價(jià)高于乙公司的每股市價(jià)。對(duì)當(dāng)期盈利能力相同的兩支股票，投資者愿意出更高的價(jià)格購(gòu)買甲公司的股票，這說(shuō)明投資者對(duì)甲公司的未來(lái)發(fā)展更加看好。

（2）如果某一種股票的市盈率過(guò)高，則也意味著這種股票具有較高的投資風(fēng)險(xiǎn)。

例如，還是上述甲、乙兩個(gè)公司，假設(shè)它們的每股收益都為0.5元。甲公司得市盈率為80，乙公司的市盈率為20，也就是說(shuō)甲公司的每股市價(jià)為40元，而乙公司的每股市價(jià)只有10元。那么，此時(shí)購(gòu)買甲公司的股票所花費(fèi)的代價(jià)是乙公司股票的四倍，但甲公司股票報(bào)酬能達(dá)到或超過(guò)乙公司股票報(bào)酬的四倍的可能性并不大。因此，這種情況下購(gòu)買乙公司的股票可能更加有利，而購(gòu)買甲公司的股票則投資風(fēng)險(xiǎn)較大。

（3）在我國(guó)現(xiàn)階段，股票的市價(jià)可能并不能很好地代表投資者對(duì)公司未來(lái)前景的看法，因?yàn)楣蓛r(jià)中含有很多炒作的成分在內(nèi)。因此，我們應(yīng)用市盈率對(duì)公司作評(píng)價(jià)時(shí)需要謹(jǐn)慎。

（4）雖然高市盈率的股票風(fēng)險(xiǎn)大，但是并不意味著低市盈率的股票風(fēng)險(xiǎn)就小，因?yàn)檫^(guò)低市盈率的股票不是很被看好的股票。風(fēng)險(xiǎn)也很高。

五、股利支付率

1.含義及公式：股利支付率又稱股利發(fā)放率，是指普通股每股股利與普通股每股收益的比率，其計(jì)算公式為：

2.分析：

一般來(lái)說(shuō)，公司發(fā)放股利越多，股利的分配率越高，因而對(duì)股東和潛在的投資者的吸引力越大，也就越有利于建立良好的公司信譽(yù)。

好：一方面，由于投資者對(duì)公司的信任，會(huì)使公司股票供不應(yīng)求，從而使公司股票市價(jià)上升。公司股票的市價(jià)越高，對(duì)公司吸引投資、再融資越有利。

不好：另一方面，過(guò)高的股利分配率政策，一是會(huì)使公司的留存收益減少，二是如果公司要維持高股利分配政策而對(duì)外大量舉債，會(huì)增加資金成本，最終必定會(huì)影響公司的未來(lái)收益和股東權(quán)益。

股利支付率是股利政策的核心。

確定股利支付率，首先要弄清公司在滿足未來(lái)發(fā)展所需的資本支出需求和營(yíng)運(yùn)資本需求，有多少現(xiàn)金可用于發(fā)放股利，然后考察公司所能獲得的投資項(xiàng)目的效益如何。如果現(xiàn)金充裕，投資項(xiàng)目的效益又很好，則應(yīng)少發(fā)或不發(fā)股利；如果現(xiàn)金充裕但投資項(xiàng)目效益較差，則應(yīng)多發(fā)股利。

六、股利收益率

1.含義及公式：股利收益率又稱股息率，指投資股票獲得股利的回報(bào)率

其計(jì)算公式為：

股利收益率=每股股利÷每股股價(jià)×100%

2.股利發(fā)放率與股利收益率的關(guān)系：

股利發(fā)放率=每股股利/每股收益×100%

=每股市價(jià)/每股收益×每股股利/每股市價(jià)×100%

=市盈率×股利收益率

3.股利收益率分析：

股利收益率是挑選收益型股票的重要參考標(biāo)準(zhǔn)，如果連續(xù)多年股利收益率超過(guò)1年期銀行存款利率，則這支股票基本可以視為收益型股票，股利收益率越高越吸引人。（投入的錢獲得的報(bào)酬）

股利收益率也是挑選其他類型股票的參考標(biāo)準(zhǔn)之一。決定股利收益率高低的不僅是股利和股利發(fā)放率的高低，還要視股價(jià)來(lái)定。例如兩支股票，A股價(jià)為10元，B股價(jià)為20元，兩家公司同樣發(fā)放每股0.5元股利，則A公司5%的股息率顯然要比B公司2.5%誘人。

第五節(jié) 影響盈利能力的其他項(xiàng)目

大綱要求：理解影響盈利能力的特殊項(xiàng)目

一、稅收政策對(duì)盈利能力的影響（外部因素）

符合國(guó)家稅收政策的企業(yè)能夠享受稅收優(yōu)惠，增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力；不符合國(guó)家稅收政策的企業(yè)，則被要求繳納高額的稅收，從而不利于企業(yè)盈利能力的提高。

因此，國(guó)家的稅收政策與企業(yè)的盈利能力之間存在一定的關(guān)系，評(píng)價(jià)分析企業(yè)的盈利能力，離不開(kāi)對(duì)其面臨的稅收政策環(huán)境的評(píng)價(jià)。

二、利潤(rùn)結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)盈利能力的影響（內(nèi)部因素）

企業(yè)的利潤(rùn)主要由主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)、投資收益和非經(jīng)常項(xiàng)目收入共同構(gòu)成。

一般來(lái)說(shuō)，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)和投資收益占公司利潤(rùn)很大比重，尤其主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)是形成企業(yè)利潤(rùn)的基礎(chǔ)。非經(jīng)常項(xiàng)目對(duì)企業(yè)的盈利能力也有一定的貢獻(xiàn)，但在企業(yè)總體利潤(rùn)中不應(yīng)該占太大比例。

如果企業(yè)的利潤(rùn)主要來(lái)源于一些非經(jīng)常性項(xiàng)目，或者不是由企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)活 動(dòng)創(chuàng)造的，那么這樣的利潤(rùn)結(jié)構(gòu)往往存在較大的風(fēng)險(xiǎn)，也不能反映出企業(yè)的真實(shí)盈利能力。

三、資本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)盈利能力的影響（內(nèi)部因素）

資本結(jié)構(gòu)是影響企業(yè)盈利能力的重要因素之一，企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)程度的高低對(duì)企業(yè)的盈利能力有直接的影響。

當(dāng)企業(yè)的資產(chǎn)報(bào)酬率高于企業(yè)借款利息率時(shí)，企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以提高企業(yè)的獲利能力，否則企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)會(huì)降低企業(yè)的獲利能力。

四、資產(chǎn)運(yùn)轉(zhuǎn)效率對(duì)企業(yè)盈利能力的影響（內(nèi)部因素）

通常情況下，資產(chǎn)的運(yùn)轉(zhuǎn)效率越高，企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力就越好，而企業(yè)的盈利能力也越強(qiáng)，所以說(shuō)企業(yè)盈利能力與資產(chǎn)運(yùn)轉(zhuǎn)效率是相輔相成的。

五、企業(yè)盈利模式因素對(duì)企業(yè)盈利能力的影響（內(nèi)部因素）

企業(yè)的盈利模式就是企業(yè)賺取利潤(rùn)的途徑和方式，是指企業(yè)將內(nèi)外部資源要素通過(guò)巧妙而有機(jī)的整合，為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的經(jīng)營(yíng)模式。獨(dú)特的盈利模式往往是企業(yè)獲得超額利潤(rùn)的法寶，也會(huì)稱為企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。但是企業(yè)的盈利模式并不是指從表面上看到企業(yè)的行業(yè)選擇或經(jīng)營(yíng)范圍的選擇。因此，要想發(fā)現(xiàn)企業(yè)盈利的源泉，找到企業(yè)盈利的根本動(dòng)力，財(cái)務(wù)人員就必須關(guān)注企業(yè)的盈利模式，要分析這家企業(yè)獲得盈利的深層機(jī)制是什么，而不是簡(jiǎn)單地從其經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域或企業(yè)行業(yè)特征上進(jìn)行判斷和分析。

E.每股收益

答案：CD

解析：總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率反映的是與投資有關(guān)的盈利能力指標(biāo)；每股收益反映的是與股本有關(guān)的盈利能力分析指標(biāo)。

第五篇：盈利能力分析

盈利能力分析

表1 青島海爾股份有限公司資產(chǎn)負(fù)債表 單位：（萬(wàn)元）

負(fù)債和所有者權(quán)益（或

期末余額 期初余額

股東權(quán)益）

流動(dòng)資產(chǎn)：

流動(dòng)負(fù)債：

貨幣資金 1628376.99 1289008.83 短期借款 109795.93 114376.60 資 產(chǎn) 期末余額

期初余額

交易性金融

資產(chǎn) 應(yīng)收票據(jù) 應(yīng)收賬款 預(yù)付款項(xiàng) 應(yīng)收保費(fèi) 應(yīng)收利息 應(yīng)收股利 其他應(yīng)收款 存貨 一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn) 其他流動(dòng)資產(chǎn) 流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) 非流動(dòng)資產(chǎn)： 可供出售金融資產(chǎn)

持有至到期 投資

長(zhǎng)期應(yīng)收款 長(zhǎng)期股權(quán)投資 投資性房地產(chǎn) 固定資產(chǎn) 在建工程 工程物資 固定資產(chǎn)清理 生產(chǎn)性生物 資產(chǎn) 油氣資產(chǎn) 無(wú)形資產(chǎn)

1100407.81 419672.03 71901.01 5911.70 26741.43 709864.52

7093.24 3969968.74

1002.24

220182.37 5430.38 528276.52 106382.15

56459.33

交易性金融負(fù)債 793938.91 應(yīng)付票據(jù) 309074.73 應(yīng)付賬款 108849.20 預(yù)收款項(xiàng)

應(yīng)付職工薪酬 7251.75 應(yīng)交稅費(fèi) 327.42 應(yīng)付利息 28038.37 應(yīng)付股利 598087.26 其他應(yīng)付款

一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債

4791.19 其他流動(dòng)負(fù)債

3139367.66 流動(dòng)負(fù)債合計(jì)

非流動(dòng)負(fù)債：

929.76 長(zhǎng)期借款

應(yīng)付債券

長(zhǎng)期應(yīng)付款

170088.85 專項(xiàng)應(yīng)付款 6494.92 預(yù)計(jì)負(fù)債

453675.04 遞延所得稅負(fù)債

94467.16 其他非流動(dòng)負(fù)債

非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)

負(fù)債合計(jì)

所有者權(quán)益（或股東

權(quán)益）：

實(shí)收資本（或股本）

53231.14 資本公積

796110.30 682972.35 1311702.69 1010761.68 249999.13 221234.26 119969.39 102462.68 97260.26 67028.41 748.73 1795.48 4603.62 57650.94 443933.65 336143.87 2500.00

3134123.71 2596926.27

5953.68

69964.26 66984.91

205483.41 149232.28 1298.74 948.36

9393.97 8022.14 292094.06 225187.69 3426217.77 2822113.96

268512.75 268512.75 42672.14 27228.77 開(kāi)發(fā)支出 商譽(yù) 長(zhǎng)期待攤費(fèi)用 遞延所得稅資產(chǎn)

其他非流動(dòng)資產(chǎn)

非流動(dòng)資 產(chǎn) 合計(jì)

資產(chǎn)總計(jì)

7683.92 73446.02

減：庫(kù)存股

專項(xiàng)儲(chǔ)備

1164.01 盈余公積 58955.73 一般風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備

未分配利潤(rùn)

172737.51 166741.22

627026.52 369820.09 1905.73 1836.82 998862.93 839006.61 外幣報(bào)表折算差額

歸屬于母公司所有者

1112854.65 834139.65 權(quán)益合計(jì)

少數(shù)股東權(quán)益 429759.25 322120.67 所有者權(quán)益（或股東權(quán) 1542613.90 1156260.32 益）合計(jì)

負(fù)債和所有者權(quán)益（或4968831.67 3978374.27 4968831.67 3978374.27

股東權(quán)益）總計(jì)

表2 青島海爾股份有限公司利潤(rùn)表 單位：（萬(wàn)元）

2012

一、營(yíng)業(yè)收入 7985659.78

二、營(yíng)業(yè)總成本 7512927.09 其中：營(yíng)業(yè)成本 5970387.08 營(yíng)業(yè)稅金及附加 42987.22 銷售費(fèi)用 962879.82 管理費(fèi)用 518899.60 財(cái)務(wù)費(fèi)用-2214.71 資產(chǎn)減值損失 19988.08 加：公允價(jià)值變動(dòng)收益（損失以“－”號(hào)填列）

投資收益（損失以“－”號(hào)填列）54258.65 其中：對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)的投資收益

匯兌收益（損失以“－”號(hào)填列）

三、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（虧損以“－”號(hào)填列）526991.35 加：營(yíng)業(yè)外收入 19736.52 減：營(yíng)業(yè)外支出 3901.01 其中：非流動(dòng)資產(chǎn)處置損失

四、利潤(rùn)總額（虧損總額以“－”號(hào)填列）542826.85 減：所得稅費(fèi)用 106765.79

五、凈利潤(rùn)（凈虧損以“－”號(hào)填列）436061.06 歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn) 326945.94 少數(shù)股東損益 109115.12

六、每股收益：

（一）基本每股收益

（二）稀釋每股收益

項(xiàng)目

2011

7385255.18 7020688.81 5642918.10 33230.94 910974.22 405971.00 11664.70 15929.85

42076.49

406642.86 36972.36 1899.28

441715.95 76651.18 365064.77 269009.84 96054.94

七、其他綜合收益

八、綜合收益總額

歸屬于母公司所有者的綜合收益總額

歸屬于少數(shù)股東的綜合收益總額-119.60 435941.45 326747.96 109193.49-389.36 364675.41 269743.53 94931.88

一、經(jīng)營(yíng)盈利能力分析

1、銷售毛利率的計(jì)算和分析

銷售毛利率?營(yíng)業(yè)毛利營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本?100%??100%營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)收入

根據(jù)表2的利潤(rùn)表資料，計(jì)算2012年青島海爾股份有限公司期初和期末的銷售毛利率。2012年期初銷售毛利率=

2012年期末銷售毛利率=7985659.78-5970387.08 ?100%?25.24 %

7985659.78 7385255.18-5642918.10 ?100%?23.59 %

7385255.18 計(jì)算表明，青島海爾股份有限公司在2012銷售毛利率增加了1.64個(gè)百分點(diǎn)，說(shuō)明市場(chǎng)需求及銷售情況有所提高，其盈利能力有所增強(qiáng)。

2、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率的計(jì)算和分析

營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率?營(yíng)業(yè)利潤(rùn)?100% 營(yíng)業(yè)收入

3、銷售凈利率的計(jì)算和分析

銷售凈利率?凈利率?100%

營(yíng)業(yè)收入根據(jù)表2的利潤(rùn)表資料，計(jì)算2012年青島海爾股份有限公司期初和期末的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率和銷售凈利率。

406642.86 ?100%?5.51%

7385255.18 2012年期初銷售凈利率=365064.77 ?100%?4.94%

7385255.18 526991.35 2012年期末營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率=?100%?6.60%

7985659.78 436061.06 2012年期末銷售凈利率=?100%?5.46%

7985659.78 2012年期初營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率=計(jì)算表明，2012年末青島海爾股份有限公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率和銷售凈利率分別比期初增加了1.09和0.52個(gè)百分點(diǎn)，雖然該公司從收入中獲取利潤(rùn)的能力有所增加，但是凈利率在6%以下范圍，說(shuō)明該公司從收入中獲取利潤(rùn)的能力有所增加較低。

4、成本費(fèi)用利潤(rùn)率的計(jì)算和分析

成本費(fèi)用利潤(rùn)率?利潤(rùn)總額?100%

成本費(fèi)用總額根據(jù)表2的利潤(rùn)表資料，計(jì)算2012年青島海爾股份有限公司期初和期末的成本費(fèi)用率。2012年期初成本費(fèi)用總額=5642918.10+33230.94+910974.22+405971.00+11664.70=7004758.96（萬(wàn)元）

441715.95 2012年期初成本費(fèi)用率=?100%?6.31%

7004758.962012年期末成本費(fèi)用總額=5970387.08+42987.22+962879.82+518899.60-2214.71=7492939.01（萬(wàn)元）

542826.85 2012年期末成本費(fèi)用率=?100%?7.24%

7492939.01計(jì)算表明，2012青島海爾股份有限公司的成本費(fèi)用率增長(zhǎng)了0.94個(gè)百分點(diǎn)，反映了該公司利潤(rùn)總額的增長(zhǎng)速度高于成本費(fèi)用總額的增長(zhǎng)速度，2012的成本管理工作成效增長(zhǎng)，盈利能力有所提高。

二、資產(chǎn)盈利能力的分析

1、流動(dòng)資產(chǎn)利潤(rùn)率的計(jì)算和分析 流動(dòng)資產(chǎn)利潤(rùn)率?利潤(rùn)總額?100%

流動(dòng)資產(chǎn)平均額期初流動(dòng)資產(chǎn)?期末流動(dòng)資產(chǎn) 2其中：流動(dòng)資產(chǎn)平均額?根據(jù)表1和表2的資料，計(jì)算2012年青島海爾股份有限公司期初和期末的流動(dòng)資產(chǎn)利潤(rùn)率。已知2010末的流動(dòng)資產(chǎn)為2357116.50萬(wàn)元。

2012期初流動(dòng)資產(chǎn)利潤(rùn)率=441715.95 ?100%?16.07%

（3139367.66?2357116.50）?2 2012期末流動(dòng)資產(chǎn)利潤(rùn)率=542826.85 ?100%?15.27%

（3969968.74 ?3139367.66）?2計(jì)算表明，青島海爾股份有限公司流2012的資產(chǎn)利潤(rùn)率降低了0.80個(gè)百分點(diǎn)，說(shuō)明該公司的流動(dòng)資產(chǎn)盈利能力有所降低。

2、固定資產(chǎn)利潤(rùn)率的計(jì)算和分析

固定資產(chǎn)利潤(rùn)率?利潤(rùn)總額?100%

固定資產(chǎn)平均凈額根據(jù)表1和表2的資料，計(jì)算2012年青島海爾股份有限公司期初和期末的固定資產(chǎn)利潤(rùn)率。已知該公司2010年末固定資產(chǎn)為317228.92萬(wàn)元。

441715.95 ?100%?114.60%

（453675.04 ?317228.92）?2542826.85 2012年期末固定資產(chǎn)利潤(rùn)率=?100%?110.56%

（528276.52 ?453675.04）?22012年期初固定資產(chǎn)利潤(rùn)率=計(jì)算表明，該指標(biāo)越高越好，2012年青島海爾股份有限公司固定資產(chǎn)利潤(rùn)率降低了4.04個(gè)百分點(diǎn)，說(shuō)明該公司的固定資產(chǎn)盈利能力有所降低。

3、總資產(chǎn)利潤(rùn)率的計(jì)算和分析

總資產(chǎn)利潤(rùn)率?利潤(rùn)總額?100%平均資產(chǎn)總額期初資產(chǎn)總額?期末資產(chǎn)總額 2其中：平均資產(chǎn)總額?根據(jù)表1和表2的資料，計(jì)算2012年青島海爾股份有限公司期初和期末的總資產(chǎn)利潤(rùn)率。已知該公司2010年末總資產(chǎn)為2926715.62萬(wàn)元。

441715.95 ?100%?12.79%

（3978374.27 ?2926715.62）?2542826.85 2012年期末總資產(chǎn)利潤(rùn)率=?100%?12.13%

（4968831.67 ?3978374.27）?22012年期初總資產(chǎn)利潤(rùn)率=計(jì)算表明，青島海爾股份有限公司2012年期末的總資產(chǎn)利潤(rùn)率較期初下降了0.66個(gè)百分點(diǎn)，說(shuō)明該公司利用資產(chǎn)創(chuàng)造利潤(rùn)的能力有所下降，資產(chǎn)利用效果下降，盈利能力有所下降。

4、總資產(chǎn)報(bào)酬率的計(jì)算和分析

總資產(chǎn)報(bào)酬率?息稅前利潤(rùn)總額?100%

平均資產(chǎn)總額其中：息稅前利潤(rùn)=利潤(rùn)總額+利息支出=凈利潤(rùn)+所得稅+利息支出

5、總資產(chǎn)凈利率的計(jì)算和分析

總資產(chǎn)凈利率?凈利潤(rùn)?100%

平均資產(chǎn)總額總資產(chǎn)凈利率可以做以下分解：

總資產(chǎn)凈利率?凈利率營(yíng)業(yè)收入??100%營(yíng)業(yè)收入平均資產(chǎn)總額

?銷售凈利率?總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率根據(jù)表1和表2的資料，計(jì)算2012年青島海爾股份有限公司期初和期末的總資產(chǎn)報(bào)酬率和總資產(chǎn)凈利率。

441715.95 ?11664.70 ?100%?13.13%

（3978374.27 ?2926715.62）?2365064.77 2012年期初總資產(chǎn)凈利率=?100%?10.57%

（3978374.27 ?2926715.62）?2542826.85-2214.71 2012年期末總資產(chǎn)報(bào)酬率=?100%?12.08%

（4968831.67 ?3978374.27）?2436061.06 2012年期末總資產(chǎn)凈利率=?100%?9.75%

（4968831.67 ?3978374.27）?22012年期初總資產(chǎn)報(bào)酬率=計(jì)算表明，2012青島海爾股份有限公司的總資產(chǎn)報(bào)酬率和總資產(chǎn)凈利率分別降低了1.05和0.82個(gè)百分點(diǎn)。雖然該公司的息稅前利潤(rùn)和凈利潤(rùn)均有所增加，但其增加的幅度小于總資產(chǎn)的增加幅度。對(duì)總資產(chǎn)凈利率進(jìn)行分解可知，銷售凈利率雖然增加了0.52個(gè)百分點(diǎn)，但是銷售凈利率在6%以下，銷售能力較低；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。因此，公司一方面應(yīng)該提高銷售盈利能力，另一方面應(yīng)當(dāng)提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

三、資本盈利能力分析

1、所有者權(quán)益利潤(rùn)率的計(jì)算和分析

所有者權(quán)益利潤(rùn)率?利潤(rùn)總額?100%

所有者權(quán)益平均額期初所有者權(quán)益總額?期末所有者權(quán)益總額

2其中：所有者權(quán)益平均額?根據(jù)表1和表2的資料，計(jì)算2012年青島海爾股份有限公司期初和期末的所有者權(quán)益利潤(rùn)率。已知2010末的所有者權(quán)益總額為948878.74萬(wàn)元。

2012年期初所有者權(quán)益利潤(rùn)率=441715.95 ?100%?41.97%

（1156260.32 ?948878.74）?22012年期末所有者權(quán)益利潤(rùn)率=542826.85 ?100%?40.23%

（1542613.90 ?1156260.32）?2計(jì)算表明，2012青島海爾股份有限公司的所有者權(quán)益利潤(rùn)率降低了1.74個(gè)百分點(diǎn)，從投資者的角度來(lái)看，其投入資本的獲利能力降低。

2、資本保值增值率的計(jì)算和分析

資本保值增值率?期末所有者權(quán)益總額?100%

期初所有者權(quán)益總額根據(jù)表1和表2的資料，計(jì)算2012年青島海爾股份有限公司期初和期末的資本保值增值率。已知2010末的所有者權(quán)益總額為948878.74萬(wàn)元。

2012年期初資本保值增值率=1156260.32 ?100%?121.86 %

948878.741542613.90 2012年期末資本保值增值率=?100%?133.41 %

1156260.32 計(jì)算表明，青島海爾股份有限公司2012年期初和期末實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)總額分別為 441715.95萬(wàn)元、542826.85萬(wàn)元，利潤(rùn)為正，從利潤(rùn)角度來(lái)看，該公司實(shí)現(xiàn)了資本增值；同時(shí)，期初和期末資本保值增值率都大于1，并且增長(zhǎng)了11.56個(gè)百分點(diǎn)，說(shuō)明該公司在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中實(shí)現(xiàn)了增值。

3、凈資產(chǎn)收益率的計(jì)算和分析

凈資產(chǎn)收益率?凈利潤(rùn)?100%

平均凈資產(chǎn)期初凈資產(chǎn)?期末凈資產(chǎn)

2其中：平均凈資產(chǎn)?凈資產(chǎn)收益率?凈利率-優(yōu)先股股利?100%

平均股東權(quán)益-平均優(yōu)先股股東權(quán)益負(fù)債總額??凈資產(chǎn)收益率??總資產(chǎn)報(bào)酬率??總資產(chǎn)報(bào)酬率-負(fù)債利息率?????1-所得稅稅率?凈資產(chǎn)??根據(jù)表1和表2的資料，計(jì)算2012年青島海爾股份有限公司期初和期末的凈資產(chǎn)收益率。已知該公司2010年年末的凈資產(chǎn)為948878.74萬(wàn)元。

365064.77 ?100%?34.68%

（1156260.32 ?948878.74）?2436061.06 2012年期末凈資產(chǎn)收益率=?100%?32.31%

（1542613.90 ?1156260.32）?22012年期初凈資產(chǎn)收益率=計(jì)算表明，2012青島海爾股份有限公司的凈資產(chǎn)收益率2.37個(gè)百分點(diǎn)，說(shuō)明公司自有資產(chǎn)收益水平有所下降。（1）因素分析法

凈資產(chǎn)收益率因素分析表

單位：（萬(wàn)元）

項(xiàng)目

平均總資產(chǎn)平均凈資產(chǎn)平均負(fù)債

平均負(fù)債/平均凈資產(chǎn) 利息支出 負(fù)債利息率/% 利潤(rùn)總額 息稅前利潤(rùn) 凈利潤(rùn)

所得稅稅率/% 總資產(chǎn)報(bào)酬率/% 凈資產(chǎn)收益率/%

2012年期末 2012年期初 差異

4473602.97 3452544.95 1021058.03 1349437.11 1052569.53 296867.58 3124165.86 2399975.42 724190.45

2.32 2.28 0.04-2214.71 11664.70-13879.41-0.07 0.49-0.56 542826.85 441715.95 101110.90 540612.14 453380.65 87231.49 436061.06 365064.77 70996.28

19.67 17.35 2.32 12.08 13.13-1.05 32.35 34.67-2.37

平均資產(chǎn)總額其中：總資產(chǎn)報(bào)酬率?利潤(rùn)總額?利息支出?100%

平均負(fù)債??凈資產(chǎn)收益率??總資產(chǎn)報(bào)酬率??總資產(chǎn)報(bào)酬率-負(fù)債利息率????1-所得稅稅率??平均凈資產(chǎn)??所以 2012年期末的凈資產(chǎn)收益率=[12.08%+(12.08%+0.07%)×2.32]×(1-19.67%)=32.35%

2012年期初的凈資產(chǎn)收益率=[13.13%+(13.13%-0.49%)×2.28]×(1-17.35%)=34.67% 分析對(duì)象為：32.35%-34.67%=-2.32% 替代總資產(chǎn)報(bào)酬率：[12.08%+(12.08%-0.49%)×2.28]×(1-17.35%)=31.82% 替代負(fù)債利息率：[12.08%+(12.08%+0.07%)×2.28]×(1-17.35%)=32.88% 替代負(fù)債/平均凈資產(chǎn)率：[12.08%+(12.08%+0.07%)×2.32]×(1-17.35%)=33.28% 替代所得稅稅率：[12.08%+(12.08%+0.07%)×2.32]×(1-19.67%)=32.35% 總資產(chǎn)報(bào)酬率的影響為：31.82%-34.67%=-2.85% 負(fù)債利息率的影響為：32.88%-31.82%=1.06% 負(fù)債/平均凈資產(chǎn)率的影響為：33.28%-32.88%=0.40% 所得稅稅率的影響為：32.35%-33.28%=-0.93% 最后檢驗(yàn)結(jié)果：-2.85%+1.06%+0.40%-0.93%=-2.32% 根據(jù)以上分析結(jié)果可以看出，在青島海爾股份有限公司凈資產(chǎn)收益率的變動(dòng)中，主要受總資產(chǎn)報(bào)酬率的影響，由于總資產(chǎn)報(bào)酬率的降低導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率降低了2.85%，所得稅稅率的降低導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率降低了0.93%，而負(fù)債利息率、負(fù)債/平均凈資產(chǎn)率這兩個(gè)因素對(duì)凈資產(chǎn)收益率的變動(dòng)帶來(lái)了一定的正面的影響，導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率增加了1.46%。負(fù)債經(jīng)營(yíng)對(duì)公司是一把“雙刃劍”，如果盈利，其成果由所有投資者均享；但如果虧損，所有投資者共同承擔(dān)承擔(dān)，因此也給公司帶來(lái)了一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在總資產(chǎn)報(bào)酬率超出負(fù)債利息率的情況下，負(fù)債總額與凈資產(chǎn)之比越大，則凈資產(chǎn)收益率越大；反之總資產(chǎn)報(bào)酬率低于負(fù)債利息率的情況下，負(fù)債總額與凈資產(chǎn)之比越大，則凈資產(chǎn)收益率越小?？梢?jiàn)，公司經(jīng)營(yíng)管理者想要提高凈資產(chǎn)收益率，一方面需要提高資產(chǎn)盈利能力，另一方面要把握負(fù)債經(jīng)營(yíng)程度。

4、資本收益率的計(jì)算和分析

資本收益率?凈利潤(rùn)?100%

平均資本其中：平均資本?股本年初數(shù)?資本公積年初數(shù)?股本年末數(shù)?資本公積年末數(shù)

2根據(jù)表1和表2的資料，計(jì)算2012年青島海爾股份有限公司期初和期末的資本收益率。已知該公司2010年年末的實(shí)收資本為133996.18萬(wàn)元，資本公積為178090.25萬(wàn)元。

2012年期初平均資本=（268512.75 +133996.18+27228.77 +178090.25）÷2=607827.95(萬(wàn)元）

2012年期末平均資本=（268512.75 +268512.75 +42672.14+27228.77）÷2=606926.42（萬(wàn)元）

365064.77 ?100%?60.06%

607827.952012年期末資本收益率=436061.06 ?100%?71.85%

606926.41712012年期初資本收益率=計(jì)算表明，2012青島海爾股份有限公司的資本收益率增加了11.79個(gè)百分點(diǎn)，說(shuō)明該公司的自有資金效益有所提高，有利于投資者的利益，值得投資者繼續(xù)投資。

5、每股收益的計(jì)算和分析

每股收益?凈利潤(rùn)

流通在外的普通股的加權(quán)平均數(shù)

6、市盈率的計(jì)算和分析 市盈率?普通股每股市價(jià) 普通股每股收益

7、每股凈資產(chǎn)的計(jì)算和分析

每股凈資產(chǎn)?期末凈資產(chǎn)總額

期末普通股股數(shù)

8、市凈率的計(jì)算和分析

市凈率?每股市價(jià)

每股凈資產(chǎn)