第一篇：國際投資風(fēng)險防范,國際投資學(xué)論文

淺談國際投資風(fēng)險的防范

[內(nèi)容提要] 在當(dāng)今經(jīng)濟(jì)全球化的趨勢之下, 國際投資活動迅速發(fā)展，國際投資風(fēng)險是當(dāng)今世界各國所面臨的一個共同問題，如何防范國際投資風(fēng)險顯得尤為重要。本文分析了國際投資面臨的主要風(fēng)險，提出了防范各種風(fēng)險的措施。

[關(guān)鍵詞] 國際投資

風(fēng)險

防范

從事國際投資的過程也就是預(yù)測風(fēng)險的過程、避免風(fēng)險的過程，一個有效的投資者無不對風(fēng)險有著充分的認(rèn)識。有投資就有風(fēng)險，相對國內(nèi)投資而言，海外投資的風(fēng)險更大。在海外投資首先遇到的首先就是政治風(fēng)險。它同其它經(jīng)濟(jì)風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險一樣，是投資風(fēng)險的一個重要組成部分。

國際投資的根本目的是為了獲得比在國內(nèi)投資更多的利潤，但卻只能在某種選定的風(fēng)險水平上尋求收益，其收益與風(fēng)險并存，對于這一點(diǎn)，投資者必須要有心理準(zhǔn)備，以便采取一些有針對性的防范措施，把國際投資風(fēng)險盡量減少到最低。

國際投資中面臨的風(fēng)險種類很多，主要有政治風(fēng)險，匯率風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險。下面分別從這三方面對國際投資所面臨的風(fēng)險進(jìn)行分析并提出防范措施。

一、政治風(fēng)險

政治風(fēng)險的產(chǎn)生是由于各種無法預(yù)料的政治事件的變化，導(dǎo)致投資國投資環(huán)境的變化，使國際投資者的投資利益受到一定程度的影響。引起政治風(fēng)險的因素有若干種，主要的有：1.東道國政局的變動如政府主要領(lǐng)導(dǎo)層的變動，主要黨派之間的爭斗引起的政局動蕩。2.東道國意識形態(tài)領(lǐng)域中的宣傳教育。3.東道國政府對外投資政策的變動。4.戰(zhàn)爭風(fēng)險，某些東道國與鄰國關(guān)系惡化，全國長期處于戰(zhàn)爭狀態(tài)。

對于這種風(fēng)險的防范措施主要有：1.搭建和諧穩(wěn)定的國際政治環(huán)境、區(qū)域政治環(huán)境和國家政治環(huán)境。這三個層次的環(huán)境是互相影響的，局部的不穩(wěn)定會導(dǎo)致整體的不穩(wěn)定，所以三個層次的環(huán)境的和諧穩(wěn)定離不開各國人民的努力，同時也離不開聯(lián)合國、多邊投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)等國際組織的努力。2.建立國際投資咨詢機(jī)構(gòu)。為了幫助企業(yè)及時分辨國際投資有無政治風(fēng)險，政府就需建立一個風(fēng)險評估和咨詢機(jī)構(gòu)，為其提供大量資料和研究以供判斷。3.妥善構(gòu)建我國國際投資保險制度。完整的國際投資保險制度的建立應(yīng)用應(yīng)以我國與東道國簽訂的雙邊投資保證協(xié)定為前提。

二、匯率風(fēng)險

匯率風(fēng)險是指由本國貨幣和外國貨幣之間的匯率變動而引起投資者收益的不確定性。當(dāng)一個投資者將手中的貨幣投資于某種外國資產(chǎn)時，由于難以預(yù)料的匯率變化，會使他意外的受到外匯損失。由于跨國企業(yè)日常大量使用各種外幣，所以，匯率風(fēng)險在企業(yè)正常業(yè)務(wù)的各個方面都可能會出現(xiàn)。

這種風(fēng)險的防范措施有：1.優(yōu)化貨幣組合。在選擇的貨幣組合中，可以采用“硬幣”和“軟幣”組合的方法，使升值的貨幣所帶來的收益用以抵消貶值的貨幣所帶來的損失。在交易中對方若是堅持選擇貨幣，則可以通過協(xié)商，根據(jù)匯率市場的情況，增加外幣保值條款，使買賣雙方互不吃虧。2．套期保值。套期保值是指通過買賣遠(yuǎn)期外匯來避免或減少風(fēng)險的一種方法。國際企業(yè)可以利用遠(yuǎn)期外匯交易賣出或買入一筆價值相當(dāng)于將要收回或支付數(shù)額的外匯期貨，以防止匯率發(fā)生不利變化帶來的損失。3.短期外幣信貸安排與貨幣透支。這一措施是指國際投資企業(yè)在事先同某家金融機(jī)構(gòu)達(dá)成一項信貸安排，貸款的幣種在有外幣應(yīng)收款項下采用該種貨幣，即先將貸到的外幣資金在即期外匯市場上兌成本幣，等外幣賬款收到時再歸還銀行；而在有外幣應(yīng)付賬款時情況正好相反。這種方法除起融資作用外，還可以預(yù)防匯率變動的風(fēng)險。

三、經(jīng)營風(fēng)險

經(jīng)營風(fēng)險是指國際投資企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中由于不可抗力的影響或由于企業(yè)決策上的失誤而使投資者不能從企業(yè)獲得正常收益的可能。造成國際投資企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險因素很多，既有客觀因素也有主觀因素：1.對不可抗力未采取任何保護(hù)措施進(jìn)行企業(yè)經(jīng)營，都有遇到諸如地震風(fēng)暴雷電引起的火災(zāi)等因素侵害的可能性，會將一個企業(yè)瞬間拋到破產(chǎn)的邊緣；2.生產(chǎn)所需的東道國原材料價格上漲；3.未料到的競爭對手在東道國大量出現(xiàn)，使跨國投資企業(yè)失去相當(dāng)多的市場份額； 4.企業(yè)技術(shù)失去了初期的優(yōu)勢由于東道國出現(xiàn)了替代性新技術(shù)，使跨國投資企業(yè)的生產(chǎn)率相對落。

這種風(fēng)險的主要防范措施是：1.主動回避風(fēng)險。事先預(yù)測風(fēng)險產(chǎn)生的可能性程度，判斷導(dǎo)致其實現(xiàn)的條件和因素，在國際投資活動中盡可能地避免它或改變投資的流向。2.轉(zhuǎn)移風(fēng)險。國際投資者通過若干技術(shù)和經(jīng)濟(jì)手段將風(fēng)險轉(zhuǎn)移給他人承擔(dān)。一是投資者可以向保險公司投保，以繳納保險費(fèi)為代價，其損失由保險公司承擔(dān)；二是在國際上尋找利益相關(guān)者，可以利用籌集資本的機(jī)會把風(fēng)險分散到投資所在國或其他國家，以及國際金融機(jī)構(gòu)或公司的持股者、客戶身上；三是設(shè)法把投資所在國國內(nèi)的子公司的原料、零部件等市場與其他國家市場連在一起，減少經(jīng)營風(fēng)險。

總之，投資者在對外進(jìn)行投資時，只要充分考慮到以上各種風(fēng)險，并對其做好足夠的準(zhǔn)備工作，就可以較其他投資者獲得更高的收益。

第二篇：國際投資學(xué)論文

外國投資對我過經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的影響分析

摘要 本文通過對當(dāng)前國內(nèi)外研究外商直接投資的對當(dāng)?shù)貒慕?jīng)濟(jì)影響情況下，針對我過引進(jìn)外商直接投資的實際情況，分析存在于引進(jìn)外商投資的技術(shù)溢出效應(yīng)，就業(yè)效應(yīng)和通貨膨脹效應(yīng)。并在此基礎(chǔ)上，對當(dāng)前我國引進(jìn)外商直接投資提出相關(guān)政策建議。

關(guān)鍵詞 外商直接投資 經(jīng)濟(jì)效應(yīng) 影響分析

自我國引用外商直接投資加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展，提高就業(yè)水平，增加技術(shù)創(chuàng)新以來，針對外商直接投資對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展，所產(chǎn)生的各種經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的研究就從來沒有停止過，近幾年來隨著我國各級政府不斷增加外商直接投資的引進(jìn)，以及外商直接投資在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中所起的重要作用，已受到社會各界的關(guān)注和認(rèn)識。本文將通過針對我國利用外商直接投資的現(xiàn)狀入手研究，分析引進(jìn)外商直接投資對我國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)影響進(jìn)行分析，并在此基礎(chǔ)上對我國實施積極引進(jìn)外商直接投資的戰(zhàn)略提出相關(guān)政策建議，并明確我國利用外商直接投資的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)，加快我國經(jīng)濟(jì)快速高效發(fā)展。

一綜述

有關(guān)外商直接投資對一國經(jīng)濟(jì)影響的分析文獻(xiàn)，大多集中于針對外商直接投資的技術(shù)溢出效應(yīng)進(jìn)行研究，并利用理論結(jié)合實踐的方式，加大外商直接投資效應(yīng)的實證研究部分。另外，隨著我國引進(jìn)外商直接投資的力度的加大，針對外商直接投資的其他經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的影響，也逐漸成為學(xué)者們的研究重點(diǎn)。

根據(jù)國內(nèi)外的研究文獻(xiàn)，國際技術(shù)溢出傳導(dǎo)渠道主要有：國際貿(mào)易，外商直接投資，勞務(wù)輸出，信息交流等，其中以國際貿(mào)易，外商直接投資為傳導(dǎo)渠道的技術(shù)外溢稱為物化型技術(shù)外溢。

但是在實證研究方面，不同學(xué)者因為出發(fā)角度的不同對外商直接投資的影響效應(yīng)進(jìn)行分析，其得出的結(jié)果也不完全一樣。

外商直接投資對當(dāng)?shù)貒木蜆I(yè)效應(yīng)具有二重性，包括吸納效應(yīng)和擠出效應(yīng)。其中美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家H.B.Chenery和A.M.Stout提出了旨在解釋發(fā)展中國家利用外資彌補(bǔ)國內(nèi)資金短缺的必要性的“兩缺口”理論。

綜上所述，有關(guān)外商直接投資對當(dāng)?shù)貒?jīng)濟(jì)效應(yīng)的影響分析，主要集中于技術(shù)溢出效應(yīng)，就業(yè)效應(yīng)和通貨膨脹這三個方面。

二，外商直接投資的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)分析

針對外商直接投資對我國經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的影響，本文對國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行分析整理的基礎(chǔ)上，將對其外商直接投資對我我國經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的影響逐個進(jìn)行整理和分析，其經(jīng)濟(jì)效應(yīng)主要包括。1，對技術(shù)溢出效應(yīng)的影響

通過外商直接投資對我國的技術(shù)進(jìn)步影響效應(yīng)進(jìn)行分析，我們可以發(fā)現(xiàn)在我國總體技術(shù)進(jìn)步的影響是顯著的，在利用經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長理論進(jìn)行分析，可知外商直接投資對我國經(jīng)濟(jì)增長可以推動我國技術(shù)進(jìn)步，加快經(jīng)濟(jì)增長。2，對就業(yè)效應(yīng)的影響

外商直接投在對我國企業(yè)技術(shù)溢出效應(yīng)影響的同時，對我國就業(yè)效應(yīng)的影響，也應(yīng)當(dāng)作為研究對象進(jìn)行提出。其對我國的就業(yè)效應(yīng)的影響主要表現(xiàn)為就業(yè)數(shù)量，就業(yè)產(chǎn)業(yè)和就業(yè)區(qū)位三個反面的內(nèi)容。3，對通貨膨脹效應(yīng)的影響 外商直接投資在對企業(yè)技術(shù)溢出效應(yīng)影響的同時，對我國就業(yè)數(shù)量，就業(yè)產(chǎn)業(yè)以及就業(yè)區(qū)位都會產(chǎn)生相應(yīng)的影響，其在促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的同時，對我國經(jīng)濟(jì)的通貨膨脹效應(yīng)也隨著其對我國經(jīng)濟(jì)影響的深入而不斷增加。根據(jù)上述結(jié)論，可以得出以下啟示：-第一，由于外國直接投資對中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響是方方面面的，尤其是中國加入WTO以后，利用外資不僅僅是一般的開放政策和發(fā)展戰(zhàn)略，更是實現(xiàn)與世界經(jīng)濟(jì)接軌，參與全球化生產(chǎn)分工的一種手段。因此，我們必須繼續(xù)加大力度引進(jìn)外資，充分利用其資本效應(yīng)與外溢效應(yīng)，以保持中國經(jīng)濟(jì)以一定速度穩(wěn)定增長。-第二，全面評價外國直接投資的技術(shù)外溢效應(yīng)。技術(shù)外溢效應(yīng)既包括以勞動者為載體的軟技術(shù)、也包括以實物資本為載體的硬技術(shù)。外國直接投資通過影響中國人力資本而實現(xiàn)了軟技術(shù)的外溢效應(yīng)，但并沒有通過影響R&D資本而形成中國經(jīng)濟(jì)增長的途徑。R&D資本的增加是實現(xiàn)一國技術(shù)創(chuàng)新、提高技術(shù)水平的有效途徑。據(jù)世界銀行統(tǒng)計，1999年中國R&D投入占GDP的0.64%，而美國為2.45%，日本為3%。2000年中國上升為1%，達(dá)896億元人民幣，但總量上均勻落后于發(fā)達(dá)國家，僅為日本的1/39，美國的1/52。因此，利用外國直接投資渠道來實現(xiàn)中國R&D資本的增加，進(jìn)而提高中國技術(shù)創(chuàng)新能力則顯得尤為重要。政府可對外商投資設(shè)立R&D機(jī)構(gòu)來采取優(yōu)惠政策，鼓勵外商投資設(shè)立研發(fā)機(jī)構(gòu)。同時，國內(nèi)企業(yè)可與外資企業(yè)聯(lián)合建立研發(fā)中心，從而實現(xiàn)外國直接投資的硬技術(shù)外溢效應(yīng)

綜上所述，外商直接投資對我國經(jīng)濟(jì)影響中的技術(shù)溢出在一定條件下，具有一定的正效應(yīng);對就業(yè)情況的影響，也會因為外商投資產(chǎn)業(yè)不同，區(qū)位不同而產(chǎn)生不同影響；其對我國整體經(jīng)濟(jì)的通貨膨脹效應(yīng)，也會產(chǎn)生一定程度上的影響。

三，相關(guān)政策建議

我國在引進(jìn)外商投資之后，經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度提高較快。但是，對于引進(jìn)外商投資所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)值得我們關(guān)注，分析完了外商直接投資對我國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)分析之后。在此提出相關(guān)政策建議。

1，有選擇的吸引外資，不要盲目引進(jìn)。

2，適當(dāng)調(diào)整投資區(qū)位，實現(xiàn)當(dāng)?shù)赝顿Y收益最大化。

3，加大宏觀調(diào)控力度，利用好宏觀政策的長處利用管理好外資，為我國經(jīng)濟(jì)增長提供服務(wù)。

［1］韓廷春.金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長［M］.清華大學(xué)出版社.2002?ィ?2］李東陽.國際直接投資與經(jīng)濟(jì)發(fā)展.［M］.經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社.2002-［3］何〓潔.外商直接投資對中國工業(yè)部門外溢效應(yīng)的精確量化［M］.世界經(jīng)濟(jì)，第12期.2002-［4］李子奈.外資對中國工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)效率的影響研究.［J］.管理世界2003年第4期.-［5］江錦凡.外國直接投資在中國經(jīng)濟(jì)增長中的作用機(jī)制.［J］.世界經(jīng)濟(jì)2004年第1期.-

第三篇：國際投資學(xué)論文

企業(yè)國際化經(jīng)營問題分析和對策研究

摘 要：今年是中國加入WTO的第十個年頭，自中國加入WTO以來，國內(nèi)企業(yè)為尋求更廣闊的市場、利用更好的資源、追逐更加高額的利潤，展開了與國際企業(yè)的競爭。但同時應(yīng)該指出，面對大型跨國企業(yè)的挑戰(zhàn)，我國企業(yè)在國際化經(jīng)營中也暴露出了不少問題，本文將對其展開分析，并提出解決問題的方法。

關(guān)鍵詞：中國；企業(yè)；國際化；經(jīng)營

對外投資和跨國經(jīng)營始于1979年：當(dāng)年11月，北京市友誼商業(yè)服務(wù)公司同日本東京九一商事株式會社合資在東京開辦了“經(jīng)合股份有限公司”，建立了中國對外開放以來第一家海外合資企業(yè)，標(biāo)志著中國企業(yè)跨國經(jīng)營的開始。起初投資的領(lǐng)域主要集中在承包工程、餐飲服務(wù)、金融保險等行業(yè)，后來逐步發(fā)展到資源開發(fā)、加工制造、農(nóng)林漁業(yè)、運(yùn)輸交通、醫(yī)療衛(wèi)生、旅游服務(wù)等行業(yè)。總的來說，中國企業(yè)跨國經(jīng)營的主要領(lǐng)域有對外貿(mào)易、對外經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作和海外直接投資。

截至2006年底，中國累計批準(zhǔn)和備案設(shè)立的非金融類境外企業(yè)10 675家，對外直接投資累計733億美元。其中，2006年對外投資高達(dá)161.3億美元，同比增長31.6%。但作為對比，截至2006年中國累計合同外資為14 794億美元，是中國對外投資的20多倍。2006年中國對外直接投資額僅占全球的1.3%，而當(dāng)年中國吸收外資占全球的5.3%。除規(guī)模小、項目少之外，國內(nèi)企業(yè)總體實力不足，跨國經(jīng)營水平有待提高；一些企業(yè)經(jīng)營存在短期行為，境外無序競爭現(xiàn)象時有發(fā)生；中介機(jī)構(gòu)服務(wù)、行業(yè)組織自律和協(xié)調(diào)功能不完善；對外經(jīng)濟(jì)合作法制建設(shè)滯后，監(jiān)管體制有待加強(qiáng)，國際化經(jīng)營總體上仍帶有發(fā)展中國家企業(yè)初級階段的明顯特征。

一.我國企業(yè)在國際經(jīng)營中面臨的問題

1.對外投資管理體制仍沿襲傳統(tǒng)的管理模式

對外投資宏觀管理體制嚴(yán)重滯后，部門分割，各自為政，缺乏統(tǒng)一且透明的政策，企業(yè)“走出去”迫切需要完善對外投資管理體制。要簡化境外投資、工程承包的管理程序，保持政策的靈活性。盡快出臺新的法規(guī)，調(diào)整現(xiàn)行的審批制度，簡化審批手續(xù)，改變審查方式，為國內(nèi)優(yōu)勢企業(yè)的境外投資和工程承包創(chuàng)造便利條件。中國企業(yè)的對外投資管理體制和經(jīng)營機(jī)制還很不適應(yīng)國際市場競爭。突出表現(xiàn)在大多數(shù)企業(yè)對外直接投資決策權(quán)還不落實、不到位；主動參與國際市場競爭受到自身的限制；現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)體制制約著企業(yè)集團(tuán)跨國經(jīng)營。而部分沒有實力的公司卻通過非法途徑“溜出去”，造成國有資產(chǎn)的流失和中國企業(yè)形象的損壞。2.投資的行業(yè)結(jié)構(gòu)不合理

在我國的對外總額中貿(mào)易企業(yè)占20%，非貿(mào)易企業(yè)占80%，其中的50%為資源開發(fā)型企業(yè)，其余的30%為非貿(mào)易企業(yè)，從事工農(nóng)業(yè)、金融保險和零售業(yè)及旅游等生產(chǎn)活動。這種比例極其不合理。3.企業(yè)整體規(guī)模小抗風(fēng)險能力不強(qiáng)

中國加入WTO后，經(jīng)濟(jì)全球化必然會導(dǎo)致跨國公司在世界經(jīng)濟(jì)舞臺中的地位不斷上升。如果將直接投資作為跨國公司活動的指標(biāo)，它近年來的增長率比國民生產(chǎn)總值以及國際貿(mào)易額的增長更快，跨國公司對世界經(jīng)濟(jì)的支配力也不斷上升。據(jù)貿(mào)發(fā)會議的統(tǒng)計，2003年，全球約6.1萬家跨國公司，占據(jù)著全球生產(chǎn)的40%、貿(mào)易的65%、技術(shù)交易的80%、跨國直接投資的90%和高新技術(shù)研發(fā)的95%以上。許多跨國公司的規(guī)模日益膨脹，如世界500強(qiáng)首位的沃爾瑪，年營業(yè)收入超過3 511億美元，相當(dāng)于整個中國GDP的13.6%，印度GDP的45%，比很多小國家的GDP還要高，確實是“富可敵國”。2006年，全球跨國并購額高達(dá)8 805億美元，增長23%，說明企業(yè)國際化經(jīng)營仍處于高速膨脹期，未來的跨國公司規(guī)模將更加龐大，實力更加雄厚，對世界經(jīng)濟(jì)政治的影響也將更為深遠(yuǎn)。

聯(lián)合國貿(mào)發(fā)組織于2007年10月在上海發(fā)布的《2007年世界投資報告》。報告稱，中國的一些公司已經(jīng)迅速成長為FDI的全球性參與者。報告指出，一些發(fā)展中國家的公司，尤其是在石油和天然氣領(lǐng)域，正在迅速成長為全球性參與者。另據(jù)中國商務(wù)部公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2007年上半年中國對外直接投資為 78億美元，同比增長21.1%，其中采礦業(yè)占61.9%。事實上，中國對外投資的領(lǐng)域已由初期的進(jìn)出口貿(mào)易、航運(yùn)和餐飲為主，已經(jīng)拓展到加工制造、資源利用、工程承包、農(nóng)業(yè)對外經(jīng)濟(jì)合作和研究開發(fā)等國家鼓勵的重點(diǎn)領(lǐng)域。對外投資形式也逐步發(fā)展到境外上市、股權(quán)置換、跨國并購等國際通行的跨國投資方式。對外投資總體上呈現(xiàn)出發(fā)展速度較快，增幅較大，但與吸引外商投資相比，總體規(guī)模還很小。從全球來看，發(fā)展中國家平均吸引外資和對外投資的比例一般是3∶1，而中國約是11∶1，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于全世界發(fā)展中國家的平均水平。與發(fā)達(dá)國家相比，中國企業(yè)開展跨國經(jīng)營的時間短，“走出去”投資、開拓國際市場還處于一個相對較低的水平?！耙M(jìn)來”與“走出去”也處于不均衡和失調(diào)的狀態(tài)。

4.對外投資的規(guī)模與我國整體的經(jīng)濟(jì)實力不相稱。

據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計，2003年，經(jīng)中國商務(wù)部批準(zhǔn)和備案設(shè)立的境外非金融類中資企業(yè)510家，而新批設(shè)立外商投資企業(yè)41081家?？梢?，與中國引進(jìn)外商直接投資相比，中國企業(yè)跨國經(jīng)營的力度不夠。以中國企業(yè)的對外直接投資來看，中國企業(yè)的對外直接投資金額僅占世界對外投資金額的0.15﹪。與中國經(jīng)濟(jì)大國的身份很不相稱。此外，吸引外資與對外投資的比例為1:0.09，不僅大大低于發(fā)達(dá)國家1:1.14的平均水平，也低于世界平均水平1:1.11，甚至低于發(fā)展中國家1:0.13的水平。由此可見，中國資本流入與資本流出的嚴(yán)重失衡，這種強(qiáng)烈的反差即使在發(fā)展中國家也十分罕見。

5.走出去布局不均衡呈現(xiàn)無序和隨機(jī)性

企業(yè)布局不盡合理。中國海外企業(yè)大多集中在港澳、美國、日本、加拿大、澳大利亞、新加坡、泰國、歐洲等地區(qū)或國家，約占境外投資企業(yè)總數(shù)的一半，在美、加、澳三國的投資額占中國對外投資額的40%左右。在拉美、非洲等發(fā)展中國家的投資雖在近幾年有所增長，但從整體上看還偏少，影響中國海外市場多元化戰(zhàn)略的實施。而同一地區(qū)過多的企業(yè)，出現(xiàn)爭客戶、自相壓價、封鎖消息，不僅損害了自身利益，還造成了對中國商品反傾銷案的增加。

對企業(yè)跨國經(jīng)營缺乏宏觀調(diào)控。從宏觀角度講，目前中國對跨國經(jīng)營缺乏一個權(quán)威的綜合協(xié)調(diào)管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行統(tǒng)一規(guī)劃和合理布局。這常使投資企業(yè)因接到不同政令而無所適從。此外，由于國家在總體上缺乏統(tǒng)一規(guī)劃和合理布局，因此，對外投資的發(fā)展呈現(xiàn)出無序性和隨機(jī)性，極大地影響了企業(yè)整體競爭優(yōu)勢的形成?！耙M(jìn)來”與“走出去”處于不均衡或失調(diào)的狀態(tài)。

6.品牌影響力小沒有整體優(yōu)勢

中國企業(yè)在技術(shù)上還缺乏優(yōu)勢，雖然中國企業(yè)的技術(shù)在某些領(lǐng)域、某些方面具有世界領(lǐng)先水平，但從總體上說與發(fā)達(dá)國家企業(yè)的差距還較大。表現(xiàn)在:（1）中國企業(yè)還是從發(fā)達(dá)國家技術(shù)引進(jìn)為主，向發(fā)展中國家技術(shù)輸出為輔，且輸出的是一些手工藝技術(shù)或消化吸收的引進(jìn)技術(shù)。（2）許多高新技術(shù)，在中國企業(yè)中還是從無到有，而在發(fā)達(dá)國家企業(yè)中卻已是從好到精。發(fā)達(dá)國家企業(yè)對高新技術(shù)的壟斷和保護(hù)，對技術(shù)轉(zhuǎn)讓的限制和高額要價，這在很大程度上影響了中國企業(yè)憑借掌握的高新技術(shù)實力進(jìn)行跨國經(jīng)營。（3）品牌戰(zhàn)略力度不足。單個企業(yè)的個體形象在國際市場上很難形成規(guī)模和競爭優(yōu)勢，缺少經(jīng)過全面系統(tǒng)地精心策劃、整體推介，提升中國產(chǎn)品的整體形象的國際知名品牌。（4）功能單一，沒有整體優(yōu)勢。許多海外企業(yè)只有生產(chǎn)或推銷功能，沒有市場拓展功能、產(chǎn)品開發(fā)功能、融資功能和信息功能。由于功能單一，許多海外企業(yè)在生產(chǎn)和經(jīng)營方面回旋的余地非常小，頂不住市場風(fēng)浪，有些海外企業(yè)連生產(chǎn)、推銷的單一功能也日益萎縮。另外，單打一式的、各行其是的海外企業(yè)較多，而大型的綜合商社式的海外企業(yè)較少，難以發(fā)揮整體優(yōu)勢。顯而易見，這種狀態(tài)不可能實現(xiàn)國內(nèi)生產(chǎn)要素和國外生產(chǎn)要素的有機(jī)結(jié)合。雖然個別企業(yè)在短時期內(nèi)有盈利，但本質(zhì)上看，不符合國際化商品生產(chǎn)的客觀要求和內(nèi)在規(guī)律。經(jīng)濟(jì)全球化的今天，要求企業(yè)要更堅守產(chǎn)品質(zhì)量，樹立品牌意識、精品意識，在創(chuàng)新、創(chuàng)意、個性化、高增值上趕超發(fā)達(dá)國家的水平，并通過不斷的技術(shù)創(chuàng)新催生出一批完全擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的“中國芯”企業(yè)。只有這樣，中國制造才有實力與國際品牌匹敵，實現(xiàn)在國際制造業(yè)價值鏈中的躍升，真正叫響世界。

7．投資方式比較單一，主要采取投資新建方式。這種方式盡管有其優(yōu)點(diǎn)，但其耗時長，難以快捷地進(jìn)入市場。

8.人才管理制度不完善

海外企業(yè)人才管理制度不完善。缺乏科學(xué)的人員選派體系、缺乏有效的培訓(xùn)、缺乏持續(xù)有效的績效評估。海外企業(yè)普遍缺乏具有較高層次的跨國經(jīng)營管理人才，中國現(xiàn)有的跨國經(jīng)營企業(yè)的管理多數(shù)是國內(nèi)企業(yè)管理模式在國外的翻版，其管理仍采用國內(nèi)企業(yè)的現(xiàn)行體制。

9.文化的差異和沖突

隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)實力的增長和國際經(jīng)濟(jì)合作趨勢的進(jìn)一步加強(qiáng)，將會有更多的中國企業(yè)走出國門開展跨國經(jīng)營。但是，與西方國家跨國公司相比，中國企業(yè)社會責(zé)任意識和實踐仍有較大差距。這首先表現(xiàn)在中國企業(yè)更多地關(guān)注自身短期經(jīng)濟(jì)效益，對社會公眾利益關(guān)注較少，因此在跨國經(jīng)營當(dāng)中，勢必在當(dāng)?shù)匾鹨恍┟芎蜎_突。比如，在一些地區(qū)和國家，中國建筑承包商與當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)的沖突事件近年接連發(fā)生，對企業(yè)的經(jīng)營造成了很大的影響。其次，西方跨國公司經(jīng)歷了很長時間的企業(yè)社會責(zé)任實踐，擁有良好的品牌和長期的競爭優(yōu)勢。再次，目前推出的企業(yè)社會責(zé)任標(biāo)準(zhǔn)或認(rèn)證均來自西方國家，不可避免地要打上西方價值觀的烙印，成為中國企業(yè)開展跨國經(jīng)營的壁壘。為此，中國企業(yè)要想在國際市場上取得長期的經(jīng)營績效和競爭優(yōu)勢，必須從戰(zhàn)略上重視東道國的公共利益，將企業(yè)社會責(zé)任置于企業(yè)文化的核心地位，并融入到企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略和經(jīng)營方式中去。

二、解決問題的對策研究

1.尋找優(yōu)秀的合作伙伴

一個優(yōu)秀的合作伙伴對于我國尚不具備強(qiáng)大競爭力的企業(yè)來說是十分重要的。在選擇具體合作伙伴時一定要客觀評價雙方的優(yōu)勢和劣勢，已確定能否實現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)和資源共享。另外，不能一味追求比自己具有明顯優(yōu)勢的合作伙伴，一個實力相當(dāng)，業(yè)務(wù)互補(bǔ)的伙伴更顯得重要。總之，合作伙伴的選擇一定要建立在平等、互信的基礎(chǔ)上。

2.加快培育跨國公司提高整體實力是基礎(chǔ)

加速中國跨國公司的建設(shè)，授予大公司、大企業(yè)集團(tuán)資金、資產(chǎn)、資源的經(jīng)營自主權(quán)，包括外貿(mào)經(jīng)營權(quán)、對外投資權(quán)、海外融資權(quán)等；其次，通過一系列的優(yōu)惠政策和經(jīng)營自主權(quán)的下放，積極推動和扶持具有比較優(yōu)勢的、符合國家產(chǎn)業(yè)政策和整體利益的跨國經(jīng)營；第三，要鼓勵大型企業(yè)走集成商的道路，聯(lián)合一批具有資產(chǎn)經(jīng)營能力、實業(yè)投資能力、產(chǎn)品梯度轉(zhuǎn)移能力、工程承包及項目承接能力的實力企業(yè)，將優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)、優(yōu)勢企業(yè)、優(yōu)勢資本集成起來，組建幾個綜合實力雄厚、品牌優(yōu)勢明顯的“走出去”的國際集成商，以大企業(yè)集團(tuán)或綜合商社等形式進(jìn)入國際市場。

3.積極創(chuàng)新金融產(chǎn)品提供多元化金融支持是核心

“走出去”企業(yè)對銀行全球化金融服務(wù)提出了更高的要求。加強(qiáng)中國銀行業(yè)的海外拓展是中國跨國公司進(jìn)一步發(fā)展的重要課題。為此，要加快金融改革與發(fā)展，滿足“走出去”企業(yè)境外融資、資金結(jié)算便利、境內(nèi)外資金集中統(tǒng)一管理、降低經(jīng)營成本等需求，以及規(guī)避投資風(fēng)險、理財增值和有效規(guī)避人民幣升值風(fēng)險的金融工具等。要鼓勵中資銀行與外資銀行加強(qiáng)合作，積極創(chuàng)新金融產(chǎn)品，進(jìn)一步開拓離岸業(yè)務(wù)，為企業(yè)提供股權(quán)融資、出口應(yīng)收賬款的質(zhì)押貸款、海外資產(chǎn)抵押貸款等形式多樣的融資貸款服務(wù)，積極創(chuàng)新金融產(chǎn)品，為“走出去”的企業(yè)提供規(guī)避人民幣升值帶來的風(fēng)險。要充分利用中國的國際金融中心的建設(shè)和輻射國際市場的優(yōu)勢，爭取監(jiān)管部門考慮綜合的金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)試點(diǎn)促進(jìn)新形勢下的“走出去”發(fā)展的國家戰(zhàn)略，形成企業(yè)參與國際合作和競爭的新優(yōu)勢。

4.注重直接投資方式的選擇。

中國大型企業(yè)對外國直接投資應(yīng)以經(jīng)營為主，出資形式也要多樣化。因為中國企業(yè)的跨國經(jīng)營起步較晚，資金、技術(shù)實力不足，銷售管理經(jīng)驗不足，精通跨國經(jīng)營管理的人才也不多，采用獨(dú)資形式，不利于節(jié)約有限的資金和達(dá)到與東道國企業(yè)優(yōu)勢互補(bǔ)的目的，也不利于產(chǎn)品的市場營銷和經(jīng)營活動的正常開展，更不利于爭取投資所在國政府和居民的廣泛支持，以及獲得當(dāng)?shù)氐恼邇?yōu)惠。而采用合資經(jīng)營方式，既可以減少資金的投入，又有利于彌補(bǔ)中國企業(yè)跨國經(jīng)營經(jīng)驗不足的缺陷，還有利于吸引和利用合資伙伴的管理經(jīng)驗，銷售技能，以及在市場的信譽(yù)、供貨的銷售渠道。但是，采用合資方式，不利于保護(hù)技術(shù)秘密，因此，對于擁有獨(dú)特技術(shù)優(yōu)勢的企業(yè)，可采用獨(dú)資或購并的經(jīng)營方式。

5.樹立跨國投資的戰(zhàn)略意識培養(yǎng)高素質(zhì)人才是根本

當(dāng)前，人才匱乏是中國擴(kuò)大跨國經(jīng)營規(guī)模，提高跨國經(jīng)營水平的主要制約因素。發(fā)展跨國經(jīng)營不僅需要金融人才、法律人才、財務(wù)人才、技術(shù)人才、廣告人才，更需要有戰(zhàn)略頭腦，懂現(xiàn)代企業(yè)管理、懂國際營銷的一批跨國經(jīng)理階層。中國的多數(shù)海外投資企業(yè)，是從自己企業(yè)選派經(jīng)營管理人員，有不少管理人員不具備跨國經(jīng)營應(yīng)具有的素質(zhì)，缺乏國際經(jīng)貿(mào)知識，不懂國際貿(mào)易慣例與法律、法規(guī)。我們應(yīng)該借鑒西方國家的經(jīng)驗，跨國公司境外投資普遍采用人員本地化戰(zhàn)略，公司把少量管理人員派往東道國，多數(shù)雇用當(dāng)?shù)厝藖砉芾砗徒?jīng)營。而這些派出的少量管理人員則必須是高素質(zhì)的復(fù)合型人才。因此，必須重視和加強(qiáng)對跨國人才的培養(yǎng)。

6.樹立“全球”管理意識。面對國際上經(jīng)營戰(zhàn)略創(chuàng)新加速的狀況，中國企業(yè)家應(yīng)該清醒認(rèn)識到，一方面，要在國內(nèi)迎接國外企業(yè)和商品的“搶灘”與挑戰(zhàn)；另一方面，又要讓自己的企業(yè)突破自身狹隘的區(qū)域市場，走向全球市場，參與國際市場競爭。在這個過程中，經(jīng)營者自己首先應(yīng)該具有全球意識，善于站在全球市場的角度考慮問題，處理問題。具體來說，一是要善于從大處著眼，放眼遠(yuǎn)大目標(biāo)，不能目光短淺。二是要勇于接受新的挑戰(zhàn)，嘗試新的經(jīng)驗，不能墨守成規(guī)。三是要融入他國文化，視差異化為一種資源，不犯文化上的錯誤。四是要精于從不同的角度來看世界，不斷汲取精華，博采眾長。就企業(yè)決策者的領(lǐng)導(dǎo)能力而言，還要引導(dǎo)自己的企業(yè)和員工樹立全球化經(jīng)營的思想，在具備現(xiàn)代企業(yè)管理能力的基礎(chǔ)上，認(rèn)識企業(yè)的核心競爭能力，特別突出促成組織向全球化方向變革，創(chuàng)造適應(yīng)全球化趨勢的學(xué)習(xí)環(huán)境，激勵員工追求卓越的能力。

總結(jié)：

總之，由于中國的跨國公司尚屬年輕，在向海外投資擴(kuò)張和開發(fā)海外市場中，需要在實踐和總結(jié)自身經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，學(xué)習(xí)和運(yùn)用發(fā)達(dá)國家跨國公司成功的經(jīng)驗和國際通行的游戲規(guī)則，同時，要從中國國情與企業(yè)發(fā)展需要出發(fā)，創(chuàng)新中國企業(yè)跨國經(jīng)營的戰(zhàn)略管理模式。中國社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的多樣性決定了中國企業(yè)國家化經(jīng)營發(fā)展模式的多樣性，也沒有一種模式是放之四海而皆準(zhǔn)的，企業(yè)必須從國慶和實際出發(fā)，借鑒、洗手，最后創(chuàng)新發(fā)展出適合本企業(yè)的國際化經(jīng)營模式。

參考文獻(xiàn)：

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第四篇：國際投資學(xué)論文

價值投資

（1）股神巴菲特 在投資界，巴菲特可是人人皆知的名字。人們往往喜歡把巴菲特與股神聯(lián)系在一起，因為在1965~2006年的42年間，他掌管的伯克希爾公司凈資產(chǎn)的年均增長率達(dá)21.46%，累計增長361156%；而同期標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)成分公司的年均增長率為10.4%，累計增長幅為6479%，伯克希爾公司遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)。股神巴菲特的投資業(yè)績在業(yè)界讓人望塵莫及。

巴菲特信奉長期價值投資理念，他曾經(jīng)成功投資過許多美國國際性的企業(yè)，如可口可樂公司、寶潔公司、沃爾瑪公司、強(qiáng)生公司、卡夫食品公司、雀巢公司、耐克公司等。

他的投資生涯中有很多成功的例子，最經(jīng)典的我認(rèn)為是投資可口可樂。可口可樂的歷史可以追溯到1886年，如今已成為全球最大的飲料公司，在全世界200多個國家擁有500個飲料品牌，市場占有率達(dá)到41.9%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過主要競爭對手。巴菲特曾不止一次在公開場合表示，他將永久持有可口可樂股票。目前持有的4億股，是他所持全部股票的20%。巴菲特?zé)o疑是成功的，可口可樂給了他巨額的回報。

價值投資并不復(fù)雜，巴菲特曾將其歸結(jié)為三點(diǎn)：把股票看成許多微型的商業(yè)單元；把市場波動看作你的朋友而非敵人（利潤有時候來自對朋友的愚忠）；購買股票的價格應(yīng)低于你所能承受的價位。掌握這些理念并不困難，但很少有人能像巴菲特一樣數(shù)十年如一日地堅持下去。

可以說，巴菲特是有史以來最偉大的投資家，他依靠股票、外匯市場的投資，成為世界上數(shù)一數(shù)二的富翁。他倡導(dǎo)的價值投資理論風(fēng)靡世界。

（2）中國股市 所謂的中國式股市，大概可以這么說：以下跌為核心，以暴漲暴跌為特色，以圈錢為己任。權(quán)，審，跌，圈，散，是中國股市的五字真經(jīng)。權(quán)力就像一只巨大的章魚，從上市發(fā)行到退市重組，觸手無處不在。和其他成熟市場股市IPO注冊制不同，中國股市實行審核制。股市下跌在中國是一件司空見慣的事情。例如，在2007年中國股市走出一波大牛市，一舉成為世界股市冠軍；在2008年，A股暴跌，跌幅達(dá)到驚人的70%以上。在中國股市，圈錢現(xiàn)象是一件很常見的事情，很多公司在上市之前精心包裝自己，一旦上市后，業(yè)績很快就會變臉。而且很多公司業(yè)績造假，欺騙股民。中國股民大部分是散戶，有數(shù)據(jù)顯示，中國股民八成以上都是散戶，這些散戶中大部分人的資金少于50萬元。

自從2008年金融危機(jī)以來，中國股市僅僅在2009年因為政府迅速推出的4萬元救市計劃出現(xiàn)短暫反彈，中國股市在接下來的長達(dá)4年多的時間里都處于熊市狀態(tài)，股市成交處于日益萎縮狀態(tài)，股市的人氣也越來越低迷。在這段時間里，很多中國股民都先后立場而去。特別是在2012年，中國上證指數(shù)擊穿2000點(diǎn)，創(chuàng)出新低1849.65點(diǎn)，在這一年里，股民怨聲達(dá)到頂峰。但是中國股市并沒有出現(xiàn)牛市，在2013年，股市只是出現(xiàn)短暫的反彈，隨即再次進(jìn)入下行通道，多次擊穿2000點(diǎn)。有數(shù)據(jù)顯示，自2008年以來，中國有735萬股民離場。中國股市近年來人氣陷入低谷。

（3）巴菲特與中國股市

據(jù)資料顯示，巴菲特投資中國股市只有兩次，一次是投資中國石油，另一次是投資比亞迪，而且都是港股，這很大的原因是因為中國內(nèi)地股市不對外開放。數(shù)據(jù)表明，2002年至2003年間，巴菲特投資4.88億美元購入中石油1.3%股份。而自2007年7月開始，巴菲特連續(xù)七次減持中石油H股，并在11月5日中石油登陸A股市場的前一個月將所持的23.4億股中石油H股全部清空，收獲40億美元，獲利近七倍。2008年，比亞迪汽車 成為被巴菲特“金手指”點(diǎn)中的公司，巴菲特最終以2.3億美元獲得比亞迪 10%的股份，并成為比亞迪第二大股東。按照當(dāng)時的購買價，巴菲特購買比亞迪的股價為8港元每股，此后比亞迪股價一路飆高，在2010年讓巴菲特賬面浮盈超10倍。

巴菲特少有兩次投資中國股市都獲利豐厚。

（4）價值投資理論在中國

中國的大量股民都像巴菲特一樣，信奉長期價值投資理論，很多人購買了巴菲特的自傳，向巴菲特學(xué)習(xí)，期望從中學(xué)到投資方法。

但是很快，反對巴菲特的投資理論的聲音出來了。很多人開始認(rèn)為巴菲特的投資理論不適用于中國。他們的觀點(diǎn)是中國股市是一個政策市，股市的上漲或者下跌，牛市或者熊市，很大取決于中國的股市政策。

我認(rèn)為，他們的理由是對的，但是結(jié)論是錯誤的。誠然，中國股市是一個政策味道很重的地方，這一點(diǎn)有別于其他國家的股市，因為股市里的很多事情都是由部門說了算，從公司的上市到公司的退市，幾乎每個地方都看到了政府有形的手在干預(yù)市場。

中信證券的一份研究報告顯示，其選取了市值增長率為統(tǒng)計指標(biāo)，統(tǒng)計了2001年5月—2010年5月十年期間50家市值增長最快的公司，發(fā)現(xiàn)除部分依賴于內(nèi)生的成長性外，大部分公司皆依賴外延式的資產(chǎn)注入。其研究指出，在統(tǒng)計時間內(nèi)，A股市值增長最快的50家個股中，借殼/資產(chǎn)重組類占70%，而在2008年5月-2010年5月期間，這個比例達(dá)到了驚人的90%。這意味著，有著真正持續(xù)盈利能力的上市公司標(biāo)的仍然稀缺。然而，這些數(shù)據(jù)并不僅僅依靠偶然性。如果有研究過A股，我們很快會發(fā)現(xiàn)，那些上漲的比較快的上市公司大部分都是由于資產(chǎn)重組的利好消息，特別是ST公司，昨天還是人人拋棄的丑小鴨，明天由于公司進(jìn)行資產(chǎn)重組，向公司注入優(yōu)秀的資產(chǎn)，變成了鳳凰。這樣的現(xiàn)象在A股市場上屢屢上演著。

正是這些原因，很多股民對巴菲特理論適用于中國的質(zhì)疑聲越來越大。他們從一開始信奉長期價值投資理論到后來開始質(zhì)疑。

其實，一直以來，中國投資大眾對巴菲特的誤讀主要集中在兩個方面，一是只要是杰出企業(yè)，就可以不管價位隨時買進(jìn)并長期投資；二是長期持有，“死了也不賣”。巴菲特價值投資思想的真正核心就是“安全邊際”，也就是買入價值被明顯低估的股票。巴菲特確實說過要長期持有，但并不沒有說無論什么股票、什么價位都要長期持有。巴菲特除了對控股收購的企業(yè)和極少數(shù)偉大企業(yè)的股票沒有退出策略、宣布永久持有外，其余大多數(shù)股票在股價高估，或是出現(xiàn)更好機(jī)會，或是企業(yè)基本面惡化時，或是買進(jìn)當(dāng)初就判斷錯誤時都會賣掉。即使他曾宣布永久持有的迪斯尼股票，在情況發(fā)生變化時也徹底退出?？梢?，巴菲特的投資理論是買入優(yōu)秀的并且是價值被明顯低估的公司，長期持有或者在適當(dāng)時候賣掉，而不僅僅是長期持有一間優(yōu)秀的公司股票。

（5）真的不適用嗎？

要分析長期價值投資理論是否適用于中國股市，我們以中國在2005-2007年的牛市來分析。

過去的數(shù)據(jù)顯示，在2005年，全部A股(非ST)的整體市盈率在18.20左右，當(dāng)時價格低于10元的股票遍地都是，其內(nèi)在價值被嚴(yán)重低估的股票也是俯拾皆是。按照巴菲特的“安全邊際”投資理念，在2005年時入市購買一些優(yōu)秀并且內(nèi)在價值被嚴(yán)重低估的上市公司并長期持有或者在適當(dāng)?shù)臅r候賣出無疑是正確的。但是當(dāng)時由于上證指數(shù)擊穿2000點(diǎn)，大部分股民對市場失去信心，敢進(jìn)入股市的人寥寥無幾，人們談股色變。

在2005-2007年，中國股市走出了一波大行情。上證指數(shù)從998.23點(diǎn)一路高歌，漲到最高的6124.04點(diǎn)，漲幅高達(dá)500%多，深證成指從2590.53點(diǎn)漲到19600.00點(diǎn)，漲幅高達(dá)600%多，兩市期間雖有過回調(diào)，但是沒有阻擋牛市的步伐。中國股市在2007年成為全球漲幅最大的市場。

我在網(wǎng)上找到這期間漲幅比較靠前的股票，這些資料是由網(wǎng)友或者股民統(tǒng)計出來的。

股票代碼滬深A(yù)股股票最大漲幅

600150中國船舶4884.437%

600739遼寧成大3464.841%

600497馳宏鋅鍺3206.005%

000568瀘州老窖2975.041%

600109國金證券2816.625%

000718蘇寧環(huán)球2759.223%

600550天威保變2731.384%

600331宏達(dá)股份2671.890%

002024蘇寧電器2621.475%

000623吉林敖東2512.698%

600517置信電氣2330.041%

600456寶鈦股份2229.124%

000887中鼎股份2223.372%

600489中金黃金2175.520%

000878云南銅業(yè)2129.050%

600030中信證券2053.583%

600629棱光實業(yè)2037.922%

600519貴州茅臺1962.162%

600685廣船國際1918.645%

000527美的電器1893.701%

在這些表現(xiàn)優(yōu)異的股票中，有不少股票是由于資產(chǎn)重組、整體上市或者借殼上市等利好消息出現(xiàn)暴漲，如中國船舶、國金證券、蘇寧環(huán)球，這類股票我們很難捕捉，因為我們根本沒有依據(jù)確定哪間公司未來是否會重組或者借殼。

不過，除了上面說的股票之外，我們依然可以用巴菲特的價值投資理論解釋。安全邊際理論表明，應(yīng)該購買那些優(yōu)秀的并且內(nèi)在價值被嚴(yán)重低估的股票，在2005年時就是我們應(yīng)該購買股票的最佳時間，因為股市里有很多優(yōu)秀的、內(nèi)在價值在熊市背景下被嚴(yán)重低估的股票。在上面列舉的股票中，瀘州老窖、蘇寧電器、中信證券、美的電器等上市公司生產(chǎn)的產(chǎn)品或者提供的服務(wù)都是優(yōu)秀的，我們在生活中隨時可以看到這些公司的身影，它們在同行業(yè)內(nèi)有很強(qiáng)的競爭力，公

司有優(yōu)秀的資產(chǎn)。在20005年熊市的時候，這些公司的內(nèi)在價值被嚴(yán)重低估，股價大都位于10元以下，但是它們的業(yè)績卻有很好的表現(xiàn)，特別在2006、2007年時，上面列舉的公司的凈利潤大都翻了幾番，例如中信證券2006年實現(xiàn)凈利潤24.34億，同比增長493%，2007年實現(xiàn)凈利潤123.88億，同比增長408%；馳宏鋅鍺2006年實現(xiàn)凈利潤10.37億，同比增長700%，2007年實現(xiàn)凈利潤13.10億，同比增長26%.。優(yōu)秀的上市公司在牛市里都表現(xiàn)得比其他的股票好。

當(dāng)然，說到2007年的牛市，很多投資者會想到當(dāng)年很多沒有價值的股票的股價翻了十倍。比如，ST棱光、ST仁和、ST巨力和**ST金泰，在牛市的大背景下，連年虧損的ST 股被瘋狂的股民炒作，有的十幾個交易日連續(xù)漲停，再如，杭蕭鋼構(gòu)，在短短幾個交易月內(nèi)就翻了將近十倍。

但是，這些現(xiàn)象并不能否定價值投資理論。這些股票只是在短期內(nèi)被失去理性的投資者瘋狂炒作而已，在2007年牛市見頂后，它們的真實價值就回歸了。

誠然，A股市場的投資者不夠理性，業(yè)績差的股票經(jīng)常會遭到炒作，但是，這么多年來，又有哪幾只股票的平均收益率能超過云南白藥、伊利股份、雙匯發(fā)展呢？

當(dāng)我們惦記著葡萄的時候，我們?yōu)槭裁床环磫栕约?，為什么不要蘋果呢？

（6）未來在何方？

我們注意到，自從2009年中國股市出現(xiàn)短暫的反彈外，直至現(xiàn)在仍然處于熊市狀態(tài)。以2012年11月的數(shù)據(jù)，上證A股整體市盈率10.47倍，滬深300整體市盈率僅有9.89倍，全部A股（非ST）整體市盈率處于11.56倍的水平。中國最近進(jìn)行一輪新的股市改革，基本上可以認(rèn)為股市已經(jīng)觸底，很多具有投資價值并且其內(nèi)在價值被嚴(yán)重低估的藍(lán)籌股無人問津，但是巴菲特說過“在別人貪婪的時候恐懼，在別人恐懼的時候貪婪”，難道現(xiàn)在不是出手的時候嗎？

第五篇：國際投資學(xué)論文

目錄 摘要：..............................................................1 關(guān)鍵詞：證券投資基金，問題，對策....................................1 緒論：..............................................................1

（一）證券投資基金的發(fā)展歷史....................................1

（二）我國證券投資基金的運(yùn)作現(xiàn)狀................................1 正文：..............................................................2 一 我國基金市場發(fā)展中面臨的問題................................2(一)基金投資行為存在顯著的羊群效應(yīng)特征.......................2(二)行業(yè)性整體人才匱乏，高端人才流動過于頻繁................2(三)資產(chǎn)配置同質(zhì)化嚴(yán)重，投資風(fēng)格趨同.........................3(四)投資范圍有限，資產(chǎn)管理能力不高...........................4

二、促進(jìn)我國基金業(yè)健康發(fā)展需要解決的問題及對策.................4(一)我國現(xiàn)行基金的委托代理問題...............................4(二)明確基金托管人的監(jiān)督職責(zé).................................4(三)建立基金管理人市場.......................................5(四)發(fā)展公司型基金...........................................5 結(jié)論：..............................................................5 參考文獻(xiàn)：..........................................................6

我國證券投資基金的現(xiàn)存問題與對策 摘要：

本文對我國證券投資基金總體發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行了介紹,認(rèn)為證券投資基金的發(fā)展有利于我國證券市場的進(jìn)一步發(fā)展。同時,對制約我國證券投資基金健康發(fā)展的一些重要問題進(jìn)行了分析,著重指出基金的治理結(jié)構(gòu)等問題是影響我國證券投資基金發(fā)展的主要問題,并對促進(jìn)我國證券投資基金發(fā)展提出了政策建議。

關(guān)鍵詞：證券投資基金，問題，對策 緒論：

證券投資基金是一種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合證券投資方式。證券投資基金發(fā)展到今天，已經(jīng)成為一種重要的投資渠道和理財工具。它是隨著股票和債券市場的不斷發(fā)展而產(chǎn)生的。

（一）證券投資基金的發(fā)展歷史

我國投資基金起步于20 世紀(jì)90 年代初期。1992 一1997 年，由中國人民銀行及其各地分行批準(zhǔn)設(shè)立的投資基金及基金類受益券被稱為“老基金”，此時的基金規(guī)模很小，運(yùn)作也很不規(guī)范，而且，絕大部分基金都不是純粹意義上的證券投資基金，因此，在理論界通常把“新基金”才視為我國投資基金的起源，即把1998 年作為我國投資基金的元年。1997 年11月14 日，《證券投資基金管理暫行辦法》為中國證券投資基金的發(fā)展奠定了基本的法制基礎(chǔ)。此后發(fā)行的基金被稱為“新基金”。1998 年3 月，“基金開元”和“基金金泰”的發(fā)行與設(shè)立，標(biāo)志著我國投資基金進(jìn)入規(guī)范化發(fā)展時期。

（二）我國證券投資基金的運(yùn)作現(xiàn)狀

我國證券投資基金快速發(fā)展，管理規(guī)模不斷擴(kuò)大，已經(jīng)積累了一定的集合資產(chǎn)管理經(jīng)驗，基金品種也在不斷豐富和完善。中國證券市場經(jīng)過幾年的調(diào)整，市場進(jìn)入了機(jī)構(gòu)投資者時代，以基金為主的機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)成為市場的新生代力量，其管理能力和經(jīng)驗的沉淀和積累、管理資產(chǎn)的市場份額比重增大，以及其投資文化在市場中顯示的“示范效應(yīng)”，使得證券投資基金已經(jīng)在中國的資本市場 1

上基本確立了“市場中堅力量”的地位。

我國的金融結(jié)構(gòu)目前還處于相對失衡的階段，有效的流動機(jī)制的欠缺難以達(dá)到社會資源的最優(yōu)配置?，F(xiàn)階段我國資本市場、貨幣市場、債券市場都初具規(guī)模，但是市場規(guī)范化程度、制度建設(shè)的相對落后都將制約資本的合理流動。改善這樣的狀況并不是一朝一夕能夠?qū)崿F(xiàn)，但證券投資基金作為專業(yè)性、代理性的機(jī)構(gòu)投資者，發(fā)揮著證券市場和社會資金的橋梁作用，應(yīng)該能夠承擔(dān)分流儲蓄，促動金融結(jié)構(gòu)調(diào)整的歷史性重任。

正文：

一 我國基金市場發(fā)展中面臨的問題

隨著我國證券投資基金業(yè)的快速發(fā)展，其在樹立正確的市場投資理念、抑制投機(jī)氣氛、改善證券市場的投資者結(jié)構(gòu)、配置金融資源、促進(jìn)金融制度創(chuàng)新和金融工具多元化等方面展現(xiàn)了積極的作用。然而，由于我國證券投資基金發(fā)展的時間較短，行業(yè)整體仍存在如下一系列問題：

(一)基金投資行為存在顯著的羊群效應(yīng)特征

基金作為機(jī)構(gòu)投資者參與市場，有助于市場的擴(kuò)展、深化和相對穩(wěn)定。但在另一方面，基金在市場的運(yùn)作中也會產(chǎn)生出某種負(fù)面效應(yīng)：其中最為典型的就是基金的“羊群效應(yīng)”。所謂羊群效應(yīng)，就是指個體跟隨“市場領(lǐng)導(dǎo)者”發(fā)出的信號進(jìn)行操作：造成市場一個時期價格和收益率的漲跌將趨向于加強(qiáng)下一個時期價格和收益率的漲跌，甚至導(dǎo)致“過度波動”等現(xiàn)象的出現(xiàn)。

在這種效應(yīng)的作用下，市場正常的運(yùn)行秩序受到影響，同時也會破壞基金的創(chuàng)新機(jī)制而導(dǎo)致整個基金行業(yè)的平庸化，影響基金資源優(yōu)化配置效應(yīng)的實現(xiàn)和整個基金業(yè)的發(fā)展；隨著基金力量的不斷增強(qiáng)，“羊群效應(yīng)”的破壞作用會更加巨大。所以，如何避免或減弱基金“羊群效應(yīng)”的產(chǎn)生，是基金業(yè)發(fā)展中應(yīng)該重視的問題。

(二)行業(yè)性整體人才匱乏，高端人才流動過于頻繁

我國基金業(yè)的快速發(fā)展使得基金業(yè)人才緊缺，導(dǎo)致了基金管理人員的頻繁流動。截至2007年底，全年共發(fā)生了353起基金經(jīng)理變動公告，較2006年增加了96%。171只基金刊登了基金經(jīng)理離職的公告，占總基金數(shù)的46%。其中股票型基 2

金85起，離職比例達(dá)47%；混合型基金57起，離職比例達(dá)57.6%。在離職名單中，不乏一些投資總監(jiān)或明星基金經(jīng)理。不僅如此，據(jù)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，我國基金經(jīng)理的平均任職期限不到一年，而美國基金經(jīng)理的平均任職期限為5年。截至2007年年底，共有10只基金刊登了同一基金經(jīng)理的任職與離職公告，其中，任期最短的基金經(jīng)理僅在任3個月?；饦I(yè)人才的快速流動直接影響基金的投資業(yè)績，影響基金業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。

此外，基金經(jīng)理的培養(yǎng)期被大大縮短，低齡化和淺閱歷現(xiàn)象明顯?；鸾?jīng)理的成長必須要經(jīng)歷助理研究員、研究員、基金經(jīng)理助理等崗位，因此需要相當(dāng)長的培養(yǎng)期，才能真正成為專業(yè)知識扎實、經(jīng)驗豐富的基金經(jīng)理。通常情況下，美國對基金經(jīng)理的培養(yǎng)期需要12年以上，基金經(jīng)理平均年齡超過40歲，很多公募基金經(jīng)理、對；中基金經(jīng)理皆有從事多種行業(yè)的任職經(jīng)歷。

最近兩年，由于國內(nèi)基金業(yè)人才相對匱乏，導(dǎo)致基金經(jīng)理的培養(yǎng)期被大大縮短，只有大約5年時間，大量年輕的基金經(jīng)理被“拔苗助長”地迅速推到前臺。據(jù)不完全統(tǒng)計，目前基金經(jīng)理隊伍中30歲以下(不包含30歲)的基金經(jīng)理已經(jīng)超過了10位?；鸾?jīng)理往往是從象牙塔直奔投資崗位，缺乏從事實業(yè)經(jīng)濟(jì)的經(jīng)歷，也缺乏扎實的公司基本面研究功底，這常常讓很多基金經(jīng)理看不到企業(yè)盈利的靈魂。國內(nèi)基金經(jīng)理年輕化、從業(yè)經(jīng)歷淺等問題已經(jīng)成為制約基金業(yè)發(fā)展的主要問題之一。

(三)資產(chǎn)配置同質(zhì)化嚴(yán)重，投資風(fēng)格趨同

現(xiàn)有的開放式基金雖然在契約中有平衡型、成長型和價值型的區(qū)分，但實際運(yùn)作中受證券市場大環(huán)境的限制，各類基金的資產(chǎn)配置、品種選擇的空間不大，具體運(yùn)作策略也沒有大的差別，各種不同類型基金的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)雷同。

由于我國當(dāng)前股票型基金占基金總規(guī)模的比重過大，而市場上只有一小部分上市公司具備長期的盈利能力，因此股票型基金的持股結(jié)構(gòu)高度重合。例如，觀察2007年三個季度的基金報告，單只重倉股票平均被基金持有數(shù)量由2007年一季度的10只到2季度的44.79只，再發(fā)展到三季度的51.12只。這反映了2007年隨著市場估值升高、大盤藍(lán)籌股成為市場主流，基金趨于通過抱團(tuán)取暖規(guī)避風(fēng)險獲取平均收益。雖然抱團(tuán)取暖的投資策略給部分基金帶來較好的投資效果，但在市場出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險的情況下，這將使得基金間展開博弈，可能引發(fā)相互廝殺，從而導(dǎo)致股票的大幅下跌以及基金凈值的集體縮水，甚至可能導(dǎo)致基金行業(yè)面臨流動性危機(jī)。

(四)投資范圍有限，資產(chǎn)管理能力不高

目前我國的金融市場還不是十分發(fā)達(dá)，金融產(chǎn)品單一，基金可選擇的對象只有股票、國債等少數(shù)幾類，而且由于我國上市公司的股利發(fā)放數(shù)量較少，基金的收益主要依靠資本利得而不是紅利，基金管理人在選擇股票時往往傾向于少數(shù)能獲得資本利得的股票。這樣一來，本已有限的投資范圍就更小了，使多元化投資、分散風(fēng)險的投資理念無法得到較好的貫徹執(zhí)行。同時，股票市場沒有如期貨、期權(quán)、掉期等衍生工具，并且市場缺乏做空機(jī)制，資金只能通過單向做多來獲取收益，這制約了基金公司在風(fēng)險管理方面的能力，導(dǎo)致其組合投資管理手段有限，無法充分顯示出專業(yè)投資人相對普通投資者的比較優(yōu)勢。一旦影響證券市場的利率、貨幣供給等外部因素發(fā)生變化，導(dǎo)致市場行情下跌，基金所持有的資產(chǎn)必然隨之縮減，使基金投資者遭受巨大損失。

二、促進(jìn)我國基金業(yè)健康發(fā)展需要解決的問題及對策

(一)我國現(xiàn)行基金的委托代理問題

為促進(jìn)基金業(yè)的健康發(fā)展,首先要解決基金的委托代理問題,即控制基金管理人的道德風(fēng)險,強(qiáng)化基金持有人的監(jiān)督權(quán)。可以通過以下途徑:設(shè)立持有人大會常設(shè)機(jī)構(gòu);代表基金份額持有人選擇基金管理人;取代基金管理人,和基金托管人簽署有關(guān)的基金契約;對基金管理人對基金財產(chǎn)的運(yùn)作和基金托管人管理進(jìn)行監(jiān)督;可以建議基金份額持有人大會更換基金管理人或基金托管人;聘請會計師事務(wù)所對該基金賬戶進(jìn)行審計和聘請律師事務(wù)所對基金管理人和基金托管人的行為發(fā)表法律意見等措施來解決。由于基金管理公司的獨(dú)立董事只對基金管理公司負(fù)責(zé),并不代表基金持有人的利益,因此在我國尚沒有公司型基金的情況下,必須對現(xiàn)行的獨(dú)立董事制度進(jìn)行變革。

(二)明確基金托管人的監(jiān)督職責(zé)

基金托管人的監(jiān)督職責(zé)最有效的辦法就是改變我國的基金托管人選擇方法,將托管人的選擇權(quán)直接交到基金持有人手中,真正讓托管人成為持有人的代理人去監(jiān)督基金管理人。在設(shè)立基金持有人代表大會常設(shè)機(jī)構(gòu)后,這一問題可以獲得解決。同時,應(yīng)降低我國的基金托管費(fèi)率。目前,美國基金的托管費(fèi)在0.1%至0.2%之間,德國僅為0.04% ,而我國目前托管費(fèi)在0.175%至0.25%之間,明顯高于國際水平。托管銀行在巨大利益的誘惑下,會放松其監(jiān)管職能。因此,建議盡快發(fā)展托管銀行,通過市場競爭,降低現(xiàn)有的托管費(fèi)率。

(三)建立基金管理人市場

證券投資基金是資本市場發(fā)展的產(chǎn)物,它也必須以投資者收益最大化為目的運(yùn)行才能生存和發(fā)展,這就要求在基金管理人選擇方面按照市場的競爭機(jī)制來運(yùn)行,通過市場選擇來確認(rèn)。因此,應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步規(guī)范基金管理人資格條件。我國目前在作為基金管理人的基金管理公司任職條件上,只在注冊資本金、股東結(jié)構(gòu)、人員構(gòu)成、內(nèi)控制度等硬指標(biāo)方面作了規(guī)定,而對其管理能力等軟指標(biāo)卻沒有規(guī)定。這不利于基金管理人的市場競爭,因此應(yīng)進(jìn)一步健全基金管理人績效考核指標(biāo)體系。同時,應(yīng)規(guī)定基金在較長時期效益低下的情況下,其管理人不能發(fā)起設(shè)立新的基金。當(dāng)基金長期管理不善時,要強(qiáng)制向其他優(yōu)秀的基金管理人轉(zhuǎn)移,這樣有利于基金管理公司的競爭,也有利于保護(hù)績效較差基金持有人的利益。

(四)發(fā)展公司型基金

隨著我國資本市場的不斷發(fā)展和完善,基金市場也逐步成熟,契約型基金的缺點(diǎn)越來越明顯。因此,發(fā)展公司型基金已經(jīng)成為共識。目前,大多數(shù)發(fā)達(dá)國家都存在契約型基金和公司型基金兩種組織形式,但相當(dāng)數(shù)量的契約型基金正在向公司型基金轉(zhuǎn)化。和契約型基金相比,公司型基金成為獨(dú)立的法人實體,具有完整的法人治理結(jié)構(gòu),有利于發(fā)揮基金持有人對基金管理人的監(jiān)督和制約作用,更有利于保護(hù)基金持有人的利益。

結(jié)論：

證券投資基金在運(yùn)作過程中涵蓋基金管理公司、證券公司、社?；稹⒈ｋU公司、銀行、信托投資公司、證券交易所等金融機(jī)構(gòu),涉及股票市場、債券市場、銀行間同業(yè)拆借市場、國債回購市場、票據(jù)市場等多個領(lǐng)域,因此投資基金在運(yùn)作過程中要接受證監(jiān)會、中國銀監(jiān)會、中國保監(jiān)會多頭監(jiān)管。我國這種分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管的金融體制,造成監(jiān)管權(quán)限分散,各監(jiān)管機(jī)構(gòu)間缺乏有效的協(xié)調(diào)和統(tǒng)一,監(jiān)管效果不理想,與世界目前混業(yè)經(jīng)營的趨勢也不相符,因此需要建立統(tǒng)一、有效的基金監(jiān)管部門,強(qiáng)化基金監(jiān)管,從而促進(jìn)我國基金業(yè)的健康發(fā)展。

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