第一篇：投行及其它金融職業(yè)介紹普及版

投行及其它金融職業(yè)介紹普及版

不少網(wǎng)友對投行以及其它金融行業(yè)都表現(xiàn)出了很大的興趣。不過有不少道聽途說的傳聞并不可信。而且很多帖子對一些概念定義比較混亂，不少人甚至對投行干些什么都不甚清楚。我在這里科普一下，眾位大牛不要見笑。這個帖子側(cè)重于介紹金融的一些職業(yè)分工，以及簡單的職業(yè)道路介紹。

整個金融行業(yè)大致分為buyside和sellside兩大類。sellside做的主要是把各種asset變成各種金融產(chǎn)品，提供給市場。sellside主要指的是通常意義上的投行。投行內(nèi)部結(jié)構(gòu)也很復(fù)雜，按照產(chǎn)品分大致分為fixedincome和equity兩大類。按照業(yè)務(wù)分大致分為IBD,sales&trading，equityresearch,assetmanagement（這部分和buyside性質(zhì)是類似的）等。IBD是最傳統(tǒng)的投資銀行業(yè)務(wù)，靠近的是corporate一邊；sales&trading主要進(jìn)行產(chǎn)品銷售和交易，有時候投行會扮演marketmaker的角色以保持市場的流通性。

buyside主要進(jìn)行的是投資管理的業(yè)務(wù)，所以也稱為IM(investmentmanagement)或者AM(assetmanagement)，主要由各種機(jī)構(gòu)投資者組成，包括mutualfund,hedgefund,pensionfund等等。

就careerpath來說，很難說誰好誰不好，關(guān)鍵看每個人的特長和個性。IBD適合工作熱情高漲，吃苦耐勞的人。sales適合善于人際交往的人。trading適合能承受巨大壓力，并且對市場感覺敏銳的人。equityreasearch適合做事踏實(shí)的人。一般來說IBDcareerpath比較按部就班，需要熬年頭，能熬上去的不僅需要良好的業(yè)務(wù)能力也需要強(qiáng)健的體魄。tradercareerpath風(fēng)險很大，可能在2年之內(nèi)就毀了前程，也可能在很短的時間內(nèi)平步青云。我知道一個頂尖的trader從associate升到director只用了2年。sellsideequityresearch行業(yè)前景有一定問題，因?yàn)閞egulation越來越傾向讓research保持獨(dú)立性以保護(hù)投資者。

Buyside總體來說lifestyle比sellside好，收入也超過sellside。不過，進(jìn)buyside也遠(yuǎn)遠(yuǎn)難于進(jìn)sellside。

注：當(dāng)今金融產(chǎn)業(yè)之龐大和復(fù)雜遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過常人想象，在整個金融產(chǎn)業(yè)鏈上還有著很多細(xì)分的行業(yè)，這里就不一一列舉。

補(bǔ)充一下，帖子的職業(yè)分工主要是指成熟市場的情況。國內(nèi)情況有所不同。

金融領(lǐng)域的開放讓國內(nèi)很多年輕的朋友一下子豁然開朗。不過隨之而來的是扭曲的價值觀：進(jìn)投行的是牛人，進(jìn)四大的是凡人，進(jìn)企業(yè)的是土人之類。在此還想表明以下我一向的觀點(diǎn)：工作本身沒有等級之分，我決不贊成投行就比四大“高級”之說。任何一個人能在本行干的出色的才是牛人。選擇職業(yè)道路應(yīng)該看自己喜歡干什么，自己能夠干什么，然后盡量在二者之間取得平衡。如果一心只想往“高級”的工作鉆的話，可能回頭看來還是一事無成。

hedgefund中文翻譯成“對沖基金”，這個翻譯是準(zhǔn)確的。不過有意思的是，現(xiàn)在主流的hedgefund往往做的不是hedge，相反很多hedgefund對一些市場趨勢進(jìn)行大膽的speculation（中文是投機(jī)，貶義詞，英語的原意是中性的，是hedge的反義詞，表示承擔(dān)風(fēng)險而獲取超常的收益）。如果把hedgefund和國內(nèi)的情形聯(lián)系起來看，更準(zhǔn)確的翻譯應(yīng)該是“私募基金”。這個意義上而言國內(nèi)存在hedgefund已經(jīng)已經(jīng)有些年頭了，只不過因?yàn)榉山缍ǘ鴽]有露出水面。現(xiàn)在管理層正在進(jìn)行私募基金合法化的進(jìn)程，應(yīng)該很快就能成為正大光明的一支金融力量。（國內(nèi)現(xiàn)在往往把PE翻譯成“私募基金”是不準(zhǔn)確的，下文還有相關(guān)論述）

在成熟市場上hedgefund通常是相對于mutualfund而言。其差別是：mutualfund是公開招募，并且公開交易的開放型基金。國內(nèi)市場上交易的開放型基金大多數(shù)屬于mutualfund。而hedgefund則大多是私下招募，并且封閉的基金。

在全球金融市場，hedgefund已經(jīng)成為一支舉足輕重的角色。從東南亞金融危機(jī)到最近兩年的商品期貨的超級牛市都可以見到hedgefund的身影。由于hedgefund收益率普遍高于mutualfund，最近幾年全球范圍的hedgefund都取得了快速的成長。再加上全球性資本過剩，現(xiàn)在上billion的fund都算不上特別大。

稍微提一下對沖的概念。對沖是一種控制金融風(fēng)險的手段。舉個例子來說，如果你買了100股股票，然后又擔(dān)心股票下跌，你就可以再買一個認(rèn)沽100股的期權(quán)（putoption）進(jìn)行對沖。最后無論股票怎么跌，最差的結(jié)果就是你以putoption的執(zhí)行價（strike）賣掉手中的股票。

和對沖相關(guān)但比較容易混淆的概念是套利（arbitrage）。套利是指把所有相關(guān)風(fēng)險完全對沖掉以后可以獲取的無風(fēng)險收益。比如說中國銀行的美元牌價是8，門口黃牛的牌價是7.8，你可以用7.8人民幣從黃牛那里換1美元，隨后馬上拿一美元換給BOC變成8元人民幣，毫無風(fēng)險的賺了0.2元。

就職業(yè)而言buyside和sellsidelink最多的是tradingdesk。雙方的人馬幾乎是對應(yīng)的?；旧隙荚O(shè)有：trading,structure和research幾塊。一般來說sellside研究力量更為強(qiáng)大，buyside很多基本信息都依靠sellside取得。sellsidestructure側(cè)重的是如何將金融產(chǎn)品合理定價，而buyside側(cè)重于如何搞出模型更好的預(yù)測市場的變化。（本質(zhì)是一樣的）雙方的trader做的事情倒是殊途同歸。

當(dāng)投行根據(jù)buyside要求設(shè)計(jì)出金融產(chǎn)品后，雙方達(dá)成交易。然后投行一般會盡快地通過相關(guān)交易對沖產(chǎn)品風(fēng)險，而buyside這時候一般是“一切盡在掌握”，因?yàn)橘I到手中的產(chǎn)品完全是根據(jù)自己的判斷而訂制的。這時候，雙方是合作伙伴關(guān)系，大家賺自己的利潤。另外有些時候，投行也會takeposition，這種時候雙方都是marketplayer，關(guān)系也就變成你死我活的博弈了。

把業(yè)務(wù)上的link講完后，職業(yè)上的link也就水到渠成了。雙方trader作的事情十分接近，互相之間的跳槽也就十分普遍。research而言，投行的比較focus也比較辛苦，所以一般更加愿意往buyside跳，不過buyside本來也不需要很多的research，跳槽并不容易。structure是雙方都需要的，雖然側(cè)重不同，但都是通的，互相之間都有跳。

上面說的都是投行的市場一頭。回過頭說IBD（傳統(tǒng)投行業(yè)務(wù)），更多的是和企業(yè)打交道，而不是和市場打交道。反之，buyside都是和市場大交道。所以IBD一般不容易轉(zhuǎn)buyside。

由于國內(nèi)這些年出現(xiàn)了很多成功風(fēng)投的案例，大家已經(jīng)不太陌生，這里簡單的介紹一下PE。

國內(nèi)很多地方把PE(privateequity)翻譯成“私募基金”，這顯然是不熟悉金融市場的人“顧名思義”所致。誠如上文所述，私募基金接近于hedgefund的概念（相對于mutualfund）。而PE是一個相對于publicequity的概念。我個人將其翻譯成“非上市融資”，現(xiàn)在國內(nèi)比較被認(rèn)可的翻法是“私人股權(quán)融資”。

現(xiàn)在vc/pe是一個很時髦的詞，無論在美國還是在國內(nèi)。在美國火爆的原因是最近幾年P(guān)E的收益率都明顯好過publicmarket，導(dǎo)致PE的規(guī)?？焖倥蛎洝Ｔ趪鴥?nèi)火爆的原因就比較復(fù)雜了。

其實(shí)現(xiàn)在vc/pe差異已經(jīng)不是十分明顯，很多時候人們把VC看成是pe的一種。如果進(jìn)行劃分的話，二者主要區(qū)別在于對targetcompany投資階段的不同。vc主要投資于公司發(fā)展早期，從種子階段到上市前不等。而pe主要投資于有穩(wěn)定現(xiàn)金流，businessmodel比較成熟的公司。PE最經(jīng)典的做法是LBO（leveragebuyout），核心是將現(xiàn)金充沛而又失去發(fā)展動力的上市公司goprivate，通過大財(cái)務(wù)杠桿使公司有緊迫感，從而為股東提供更大的收益。

喜歡看電影的朋友一定知道《風(fēng)月俏佳人》，其中理查基爾干的就是PE。片中羅伯茨問他你到底是干嘛的，回答頗為經(jīng)典：“總而言之我干的就是把一家公司買下來，然后再拆成一塊一塊賣”。（注：這只是PE做法的一種，并不是全部）

vc/pe是金融市場中最直接和企業(yè)打交道的分支。vc做的是整天看businessplan（bp），從中找出有前途的bp以及執(zhí)行團(tuán)隊(duì)，隨后進(jìn)行價值評估以及投資。根據(jù)公司不同，有些vc會強(qiáng)烈的參與公司經(jīng)營管理，有些則沒有。pe更多的是尋找有前途的被收購公司，并且進(jìn)行金融改造。vc/pe最終的的目的都是找一個更好的價錢把公司股份賣掉推出，從而進(jìn)入新的循環(huán)。具體操作方法VC/PE在其他很多地方都是不同的，有興趣的朋友可以進(jìn)一步討論。

現(xiàn)在可以把金融產(chǎn)業(yè)鏈簡單的串一串。在一個企業(yè)IPO之前，公司都是private的，這一階段可以參與融資的就是VC/PE。當(dāng)企業(yè)需要上市，這時投行就參與進(jìn)來，對公司價值進(jìn)行精確評估，然后公開招募。這時候，企業(yè)自己或者vc/pe提供的股份是原材料，投行將其加工成金融行業(yè)認(rèn)可的“股票”。公開上市前后，buyside就會進(jìn)行認(rèn)購。接下來就是二級市場上的各方博弈了。

金融的原始定義是為滿足企業(yè)發(fā)展需要進(jìn)行的各種融資，因此金融必定有企業(yè)和市場兩級。企業(yè)這級是金融行業(yè)的生存之本，市場這級可以看作金融行業(yè)發(fā)展壯大的動力。投行作用是金融產(chǎn)業(yè)鏈的hub，一端聯(lián)系著企業(yè)，另一端聯(lián)系著市場。企業(yè)這端是實(shí)實(shí)在在的，可以說資本主義出現(xiàn)后的幾百年都沒有太大的變化。而市場這一端則越來越龐大并且趨向虛無。很多衍生金融產(chǎn)品最早的出現(xiàn)是為了滿足風(fēng)險控制的需求，但很快變成一些豪賭的利器。會計(jì)師事務(wù)所的地位是保證企業(yè)（無論privateorpublic）企業(yè)原始數(shù)據(jù)的真實(shí)性，從而使其他機(jī)構(gòu)可以對企業(yè)價值進(jìn)行進(jìn)一步的評估。如果沒有會計(jì)師的存在，整個金融行業(yè)就會陷入一片混亂。因而會計(jì)師有“經(jīng)濟(jì)警察”之稱。

整體而言，金融業(yè)連接企業(yè)一端的工作核心更側(cè)重于對于企業(yè)價值的評估，金融連接市場一段的工作的核心側(cè)重于市場風(fēng)險的控制以及對市場方向的判斷。因?yàn)閷寄芤蟮牟煌?，兩端互相轉(zhuǎn)都比較困難。相反，只要在金融產(chǎn)業(yè)鏈的同一端，轉(zhuǎn)行至少都是有邏輯上的可行性的。

update 既然提到了，今天就略微談一下M&A.其實(shí)M&A并沒有太多的神奇之處。就財(cái)務(wù)上來說就是合并報表的問題，這個對于壇子里大多數(shù)人來說都不陌生。就估值來說，大致做法和IPO估值差不多，不過就是要考慮協(xié)同效應(yīng)（Synergy effect）。而synergy effect則是十分錯綜復(fù)雜，虛無縹緲，深不可測的東西。舉個最簡單的例子，一個被并的公司必然出現(xiàn)人事動蕩，導(dǎo)致士氣低落，這種情況就十分難以像財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)一樣被量化。

其實(shí)，個人覺得M&A多半是投行的忽悠行為（銀行當(dāng)然為了做成deal不擇手段的把synergy effect吹得很好）。由于事實(shí)上的負(fù)協(xié)同效應(yīng)加上winner's curse，十之八九的MA是失敗的。

update 既然大家對投行的級別和工資那么感興趣，我稍微科普一下。

投行的稱呼和四大不太一樣，最低級別叫Analyst，上幾個級別叫Associate，然后是VP，senior vp(或者director),MD(managing director)。和四大基本可以一一對應(yīng)。

至于投行的收入則比較復(fù)雜，涉及幾個方面。第一是收入構(gòu)成。投行做一年以上bonus的收入一般將超過工資本身，成為極其可觀的數(shù)字。而四大的bonus基本是隔靴搔癢。第二，工作性質(zhì)。在投行工作分工遠(yuǎn)比四大復(fù)雜的多，因而收入會有天壤之別。front office,mid office以及back office收入都大相徑庭。就算都是front office，trading和IBD有時候都會有很大的差別。即使一個team的同事可能因bonus的差別導(dǎo)致收入相差不小。所以，不顧具體情況就比較投行的工資是毫無意義的。第三，global pay的問題。投行的本地化遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如四大。因而大多數(shù)地方投行都是給global pay。反之，四大在國內(nèi)給的pay已經(jīng)比較local了。這是我認(rèn)為四大和投行工資差距最主要的原應(yīng)。

現(xiàn)在比較流行PK，很多人大概會覺得我上面說的廢話過多。我在這里就給一個大概的可比概念。高華第一年IBD associate所有收入大致相當(dāng)于一個國內(nèi)四大表現(xiàn)正常的senior manager。把話說回來，有位老兄說四大partner無法和投行的vp以上人比，這一點(diǎn)我很不認(rèn)同。就收入來說，四大收入更像金字塔。其實(shí)四大頂層和投行頂層的收入相差并不大，越往下收入相差越大。就工作成就來說就見仁見智了。

結(jié)論是：不要總覺得什么工作比什么工作牛。自己人牛才是關(guān)鍵。人牛的關(guān)鍵在于是否適合做這份工作以及是否喜歡做這個工作。

update關(guān)于quant

這個問題的確不好回答，我嘗試著說一些吧。

一個重要的命題很難得出判斷：到底是量化金融的發(fā)展導(dǎo)致計(jì)算機(jī)在金融領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用，還是計(jì)算機(jī)的廣泛運(yùn)用導(dǎo)致了量化金融的發(fā)展。

quant粗略的分為兩方面：產(chǎn)品的quant和市場的quant。產(chǎn)品的quant理論基礎(chǔ)自從70年代BS出現(xiàn)后已經(jīng)沒有重大飛躍。技術(shù)手段已經(jīng)很成熟，大家用的方法模型也差不多。當(dāng)然，做產(chǎn)品structuring的人還是需要的，不過已不是高精尖了。

市場quant比較有意思。事實(shí)已經(jīng)證明計(jì)算機(jī)交易完全可以勝任簡單的交易，比如DB fx desk最賺錢的就已經(jīng)是robert trader。計(jì)算機(jī)化的發(fā)展最終會導(dǎo)致vanilla產(chǎn)品交易全面計(jì)算機(jī)化，最終代替human trader。這個角度來說，長遠(yuǎn)是減少這類就業(yè)機(jī)會的。

至于通過quant手段做asset management，期望beat market，業(yè)內(nèi)好像除了Renaissance沒有做的特別出色的。

現(xiàn)在小生的專業(yè)是數(shù)量金融Quantitative finance,不知道畢業(yè)以后從事金融系統(tǒng)里的什么工作比較合適呢？在學(xué)校有咨詢過教授，教授說讀這個專業(yè)，要讀研究生要讀博士出來的話工作會比較好找，本科的時候?qū)W到的東西不多。請問樓主知道這個專業(yè)讀研究生應(yīng)該讀什么專業(yè)會比較對口呢？

--by 會員 oasisaqua(2010/8/10 9:32:35)

其實(shí)Quantitative finance對數(shù)學(xué)要求并不是天馬行空的高，統(tǒng)計(jì)專業(yè)本科的水平足以。不過，對于金融的理解要看悟性了，和學(xué)歷關(guān)系不是很大。如果有志于本專業(yè)的話，教授說的不錯，就一路讀到博士畢業(yè)吧。我認(rèn)為關(guān)鍵倒不是學(xué)的東西問題，而是找工作時的敲門磚比較夠分量。

最近在海外工作版看到一個網(wǎng)友問的問題很有代表性：一個化學(xué)本科學(xué)生如何投身IB。有一位網(wǎng)友的見解十分獨(dú)到，在此借花獻(xiàn)佛，也許可以給很多朋友帶來啟發(fā)：

以下是引用bolan在2008-8-16 15:41:00的發(fā)言：

這么多人都CFA了，你還建議他TAKE CFA？他能憑CFA獲得IB的INTERN？別毀人了，雖然你不是有意的。聽哥哥的，包你沒錯：當(dāng)你看到大家全都撲通一下跳進(jìn)去搞什么的時候，你要趕緊瀟灑地走開，別跟大多數(shù)人一樣，因?yàn)榇蠖鄶?shù)過去、現(xiàn)在和未來都是失敗的，你想加入失敗的大多數(shù)嗎？你肯定不想，你想成功（大家都想）。離你最近的成功在哪里？你把你的化學(xué)學(xué)好、獲得成功的概率肯定遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于你成功進(jìn)入頂級投行的概率。把你自己本行做好后，絕對不會吃虧。只有你真正優(yōu)秀、有競爭力，才有可能心想事成。等你牛起來之后，投行這種牛馬活，可能根本就不在你眼里了。

假設(shè)你們化學(xué)系200名同年級的，你成為TOP1的概率雖然不大，但比你競爭投行，在2000個幾乎都強(qiáng)過你的人當(dāng)中，成為幸運(yùn)兒的概率大多了。

update 關(guān)于職業(yè)規(guī)劃

幾年前，如果我看到這樣的帖子，無疑會給你很多建議。從投行工作的分類到職業(yè)規(guī)劃的可行性都會涉及?，F(xiàn)在隨著自己閱歷的增長，覺得很多規(guī)劃都頗為可笑。

根據(jù)現(xiàn)在的想法，竊以為女生30歲前乘風(fēng)華正茂時，以一生的幸福程度來看，把精力放在找心愛的另一半上比職業(yè)規(guī)劃比進(jìn)投行更靠譜。

如果lz是男的，30歲前想清楚自己喜歡干什么，自己有多少斤兩，比紙面上的職業(yè)規(guī)劃重要。

要記住：計(jì)劃永遠(yuǎn)趕不上變化，機(jī)會都是突然出現(xiàn)的。抓住機(jī)會比按照職業(yè)規(guī)劃循序漸進(jìn)重要的多。

對于剛上本科或者剛開始干第一份工作就立志進(jìn)投行的朋友：建議先干好眼前的工作，把該學(xué)的的東西學(xué)到手，在本行業(yè)中干到最出色，那時候考慮下一步就水到渠成了。反之，如果你在自己的行業(yè)都干的灰頭土臉，投行憑什么來拯救你呢？

第二篇：投行及其他金融職業(yè)介紹

不少同學(xué)對投行以及其它金融行業(yè)都表現(xiàn)出了很大的興趣。不過有不少道聽途說的傳聞并不可信。而且很多同學(xué)對一些概念定義比較混亂，不少人甚至對投行干些什么都不甚清楚。我在這里科普一下，眾位大牛不要見笑。這篇日志側(cè)重于介紹金融的一些職業(yè)分工，以及簡單的職業(yè)道路介紹。

整個金融行業(yè)大致分為buyside和sellside兩大類。sellside做的主要是把各種asset變成各種金融產(chǎn)品，提供給市場。sellside主要指的是通常意義上的投行。投行內(nèi)部結(jié)構(gòu)也很復(fù)雜，按照產(chǎn)品分大致分為fixedincome和equity兩大類。按照業(yè)務(wù)分大致分為IBD,sales&trading，equityresearch,assetmanagement（這部分和buyside性質(zhì)是類似的）等。IBD是最傳統(tǒng)的投資銀行業(yè)務(wù)，靠近的是corporate一邊；sales&trading主要進(jìn)行產(chǎn)品銷售和交易，有時候投行會扮演marketmaker的角色以保持市場的流通性。

buyside主要進(jìn)行的是投資管理的業(yè)務(wù)，所以也稱為IM(investmentmanagement)或者AM(assetmanagement)，主要由各種機(jī)構(gòu)投資者組成，包括mutualfund,hedgefund,pensionfund等等。

就careerpath來說，很難說誰好誰不好，關(guān)鍵看每個人的特長和個性。IBD適合工作熱情高漲，吃苦耐勞的人。sales適合善于人際交往的人。trading適合能承受巨大壓力，并且對市場感覺敏銳的人。equityreasearch適合做事踏實(shí)的人。一般來說IBDcareerpath比較按部就班，需要熬年頭，能熬上去的不僅需要良好的業(yè)務(wù)能力也需要強(qiáng)健的體魄。tradercareerpath風(fēng)險很大，可能在2年之內(nèi)就毀了前程，也可能在很短的時間內(nèi)平步青云。我知道一個頂尖的trader從associate升到director只用了2年。sellsideequityresearch行業(yè)前景有一定問題，因?yàn)閞egulation越來越傾向讓research保持獨(dú)立性以保護(hù)投資者。

Buyside總體來說lifestyle比sellside好，收入也超過sellside。不過，進(jìn)buyside也遠(yuǎn)遠(yuǎn)難于進(jìn)sellside。

注：當(dāng)今金融產(chǎn)業(yè)之龐大和復(fù)雜遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過常人想象，在整個金融產(chǎn)業(yè)鏈上還有著很多細(xì)分的行業(yè)，這里就不一一列舉。

補(bǔ)充一下，本文的職業(yè)分工主要是指成熟市場的情況。國內(nèi)情況有所不同。

金融領(lǐng)域的開放讓國內(nèi)很多年輕的朋友一下子豁然開朗。不過隨之而來的是扭曲的價值觀：進(jìn)投行的是牛人，進(jìn)四大的是凡人，進(jìn)企業(yè)的是土人之類。在此還想表明以下我一向的觀點(diǎn)：工作本身沒有等級之分，我決不贊成投行就比四大“高級”之說。任何一個人能在本行干的出色的才是牛人。選擇職業(yè)道路應(yīng)該看自己喜歡干什么，自己能夠干什么，然后盡量在二者之間取得平衡。如果一心只想往“高級”的工作鉆的話，可能回頭看來還是一事無成。

hedgefund中文翻譯成“對沖基金”，這個翻譯是準(zhǔn)確的。不過有意思的是，現(xiàn)在主流的hedgefund往往做的不是hedge，相反很多hedgefund對一些市場趨勢進(jìn)行大膽的speculation（中文是投機(jī)，貶義詞，英語的原意是中性的，是hedge的反義詞，表示承擔(dān)風(fēng)險而獲取超常的收益）。如果把hedgefund和國內(nèi)的情形聯(lián)系起來看，更準(zhǔn)確的翻譯應(yīng)該是“私募基金”。這個意義上而言國內(nèi)存在hedgefund已經(jīng)已經(jīng)有些年頭了，只不過因?yàn)榉山缍ǘ鴽]有露出水面?，F(xiàn)在管理層正在進(jìn)行私募基金合法化的進(jìn)程，應(yīng)該很快就能成為正大光明的一支金融力量。（國內(nèi)現(xiàn)在往往把PE翻譯成“私募基金”是不準(zhǔn)確的，下文還有相關(guān)論述）

在成熟市場上hedgefund通常是相對于mutualfund而言。其差別是：mutualfund是公開招募，并且公開交易的開放型基金。國內(nèi)市場上交易的開放型基金大多數(shù)屬于mutualfund。而hedgefund則大多是私下招募，并且封閉的基金。

在全球金融市場，hedgefund已經(jīng)成為一支舉足輕重的角色。從東南亞金融危機(jī)到最近兩年的商品期貨的超級牛市都可以見到hedgefund的身影。由于hedgefund收益率普遍高于mutualfund，最近幾年全球范圍的hedgefund都取得了快速的成長。再加上全球性資本過剩，現(xiàn)在幾個billion的fund都算很小的。

稍微提一下對沖的概念。對沖是一種控制金融風(fēng)險的手段。舉個例子來說，如果你買了100股股票，然后又擔(dān)心股票下跌，你就可以再買一個認(rèn)沽100股的期權(quán)（putoption）進(jìn)行對沖。最后無論股票怎么跌，最差的結(jié)果就是你以putoption的執(zhí)行價（strike）賣掉手中的股票。

和對沖相關(guān)但比較容易混淆的概念是套利（arbitrage）。套利是指把所有相關(guān)風(fēng)險完全對沖掉以后可以獲取的無風(fēng)險收益。比如說中國銀行的美元牌價是8，門口黃牛的牌價是7.8，你可以用7.8人民幣從黃牛那里換1美元，隨后馬上拿一美元換給BOC變成8元人民幣，毫無風(fēng)險的賺了0.2元。

就職業(yè)而言buyside和sellsidelink最多的是tradingdesk。雙方的人馬幾乎是對應(yīng)的?；旧隙荚O(shè)有：trading,structure和research幾塊。一般來說sellside研究力量更為強(qiáng)大，buyside很多基本信息都依靠sellside取得。sellsidestructure側(cè)重的是如何將金融產(chǎn)品合理定價，而buyside側(cè)重于如何搞出模型更好的預(yù)測市場的變化。（本質(zhì)是一樣的）雙方的trader做的事情倒是殊途同歸。

當(dāng)投行根據(jù)buyside要求設(shè)計(jì)出金融產(chǎn)品后，雙方達(dá)成交易。然后投行一般會盡快地通過相關(guān)交易對沖產(chǎn)品風(fēng)險，而buyside這時候一般是“一切盡在掌握”，因?yàn)橘I到手中的產(chǎn)品完全是根據(jù)自己的判斷而訂制的。這時候，雙方是合作伙伴關(guān)系，大家賺自己的利潤。另外有些時候，投行也會takeposition，這種時候雙方都是marketplayer，關(guān)系也就變成你死我活的博弈了。

把業(yè)務(wù)上的link講完后，職業(yè)上的link也就水到渠成了。雙方trader作的事情十分接近，互相之間的跳槽也就十分普遍。research而言，投行的比較focus也比較辛苦，所以一般更加愿意往buyside跳，不過buyside本來也不需要很多的research，跳槽并不容易。structure是雙方都需要的，雖然側(cè)重不同，但都是通的，互相之間都有跳。

上面說的都是投行的市場一頭。回過頭說IBD（傳統(tǒng)投行業(yè)務(wù)），更多的是和企業(yè)打交道，而不是和市場打交道。反之，buyside都是和市場大交道。所以IBD一般不容易轉(zhuǎn)buyside。

由于國內(nèi)這些年出現(xiàn)了很多成功風(fēng)投的案例，大家已經(jīng)不太陌生，這里簡單的介紹一下PE。

國內(nèi)很多地方把PE(privateequity)翻譯成“私募基金”，這顯然是不熟悉金融市場的人“顧名思義”所致。誠如上文所述，私募基金接近于hedgefund的概念（相對于mutualfund）。而PE是一個相對于publicequity的概念。我個人將其翻譯成“非上市融資”，現(xiàn)在國內(nèi)比較被認(rèn)可的翻法是“私人股權(quán)融資”。

現(xiàn)在vc/pe是一個很時髦的詞，無論在美國還是在國內(nèi)。在美國火爆的原因是最近幾年P(guān)E的收益率都明顯好過publicmarket，導(dǎo)致PE的規(guī)?？焖倥蛎洝Ｔ趪鴥?nèi)火爆的原因就比較復(fù)雜了。

其實(shí)現(xiàn)在vc/pe差異已經(jīng)不是十分明顯，很多時候人們把VC看成是pe的一種。如果進(jìn)行劃分的話，二者主要區(qū)別在于對targetcompany投資階段的不同。vc主要投資于公司發(fā)展早期，從種子階段到上市前不等。而pe主要投資于有穩(wěn)定現(xiàn)金流，businessmodel比較成熟的公司。PE最經(jīng)典的做法是LBO（leveragebuyout），核心是將現(xiàn)金充沛而又失去發(fā)展動力的上市公司goprivate，通過大財(cái)務(wù)杠桿使公司有緊迫感，從而為股東提供更大的收益。喜歡看電影的朋友一定知道《風(fēng)月俏佳人》，其中理查基爾干的就是PE。片中羅伯茨問他你到底是干嘛的，回答頗為經(jīng)典：“總而言之我干的就是把一家公司買下來，然后再拆成一塊一塊賣”。（注：這只是PE做法的一種，并不是全部）

vc/pe是金融市場中最直接和企業(yè)打交道的分支。vc做的是整天看businessplan（bp），從中找出有前途的bp以及執(zhí)行團(tuán)隊(duì)，隨后進(jìn)行價值評估以及投資。根據(jù)公司不同，有些vc會強(qiáng)烈的參與公司經(jīng)營管理，有些則沒有。pe更多的是尋找有前途的被收購公司，并且進(jìn)行金融改造。vc/pe最終的的目的都是找一個更好的價錢把公司股份賣掉推出，從而進(jìn)入新的循環(huán)。具體操作方法VC/PE在其他很多地方都是不同的，有興趣的朋友可以進(jìn)一步討論。

現(xiàn)在可以把金融產(chǎn)業(yè)鏈簡單的串一串。在一個企業(yè)IPO之前，公司都是private的，這一階段可以參與融資的就是VC/PE。當(dāng)企業(yè)需要上市，這時投行就參與進(jìn)來，對公司價值進(jìn)行精確評估，然后公開招募。這時候，企業(yè)自己或者vc/pe提供的股份是原材料，投行將其加工成金融行業(yè)認(rèn)可的“股票”。公開上市前后，buyside就會進(jìn)行認(rèn)購。接下來就是二級市場上的各方博弈了。

金融的原始定義是為買足企業(yè)發(fā)展需要進(jìn)行的各種融資，因此金融必定有企業(yè)和市場兩級。企業(yè)這級是金融行業(yè)的生存之本，市場這級可以看作金融行業(yè)發(fā)展壯大的動力。投行作用是金融產(chǎn)業(yè)鏈的hub，一端聯(lián)系著企業(yè)，另一端聯(lián)系著市場。企業(yè)這端是實(shí)實(shí)在在的，可以說資本主義出現(xiàn)后的幾百年都沒有太大的變化。而市場這一端則越來越龐大并且趨向虛無。很多衍生金融產(chǎn)品最早的出現(xiàn)是為了滿足風(fēng)險公職的需求，但很快變成一些豪賭的利器。會計(jì)師事務(wù)所的地位是保證企業(yè)（無論privateorpublic）企業(yè)原始數(shù)據(jù)的真實(shí)性，從而使其他機(jī)構(gòu)可以對企業(yè)價值進(jìn)行進(jìn)一步的評估。如果沒有會計(jì)師的存在，整個金融行業(yè)就會陷入一片混亂。因而會計(jì)師有“經(jīng)濟(jì)警察”之稱。

整體而言，金融業(yè)連接企業(yè)一端的工作核心更側(cè)重于對于企業(yè)價值的評估，金融連接市場一段的工作的核心側(cè)重于市場風(fēng)險的控制以及對市場方向的判斷。因?yàn)閷寄芤蟮牟煌瑑啥嘶ハ噢D(zhuǎn)都比較困難。相反，只要在金融產(chǎn)業(yè)鏈的同一端，轉(zhuǎn)行至少都是有邏輯上的可行性的。

-------------------------另外，再給大家列個書單，如果一個人要對金融和投資方面的實(shí)際知識得到比較深入的了解，十五本書無疑是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。然而，很少有人真的能在短時間內(nèi)讀完十五本書。除了讀書之外，正確的思考或許才是最重要的東西。

一本有趣的書往往是有益的書，反之則未必如此。許多在學(xué)術(shù)上有崇高造詣的著作是無法帶來任何閱讀樂趣的。在某個狹小的專業(yè)領(lǐng)域極有參考價值的書，往往也過于艱澀。以下列出的十五本書屬于“有趣又有益”的交集——盡管它們并不像驚險小說那樣好讀，但至少不至于讓人頭昏腦脹又不知所云。

隨著時間的進(jìn)步，金融技術(shù)和投資技巧的發(fā)展都已經(jīng)比幾十年前先進(jìn)了許多。但是某些基本原理是不變的，所以我相信，以下列出的十五本書，在幾十年后至少還有一大部分是值得閱讀的。

1、本杰明-格雷厄姆：《證券分析》(Securities Analysis)

如果整個證券研究領(lǐng)域的書籍全部被焚燒了，僅僅憑借這樣一本書，這個行業(yè)也必將重建。大本沒有建立任何精確的學(xué)術(shù)模型，卻恰到好處地切入了學(xué)術(shù)和實(shí)踐之間。他既不向浮躁的現(xiàn)實(shí)低頭，也不向自大的學(xué)術(shù)低頭。通過眾多紛繁復(fù)雜的例子，大本把自己的理論建立在非常具體的基礎(chǔ)上。

雖然以知名股票投資家著稱，但大本的《證券分析》的大部分內(nèi)容是關(guān)于債券和優(yōu)先股，而且其價值并不遜色于股票部分。大本精辟地指出，選擇良好債券的藝術(shù)可以在一定程度上轉(zhuǎn)換為選擇良好股票的藝術(shù)，這兩者之間的聯(lián)系遠(yuǎn)比人們想像的緊密。

2、本杰明-格雷厄姆：《聰明的投資者》(The Intelligent Investor)在這本書里，大本回避了大部分艱澀的定量分析，幾乎不討論股票與債券投資的具體技術(shù)，而把全部精力集中在對“投資”一詞的定義上。從第一章到最后一章，大本都試圖找出投資與投機(jī)的根本區(qū)別，并在現(xiàn)實(shí)案例中闡述這些區(qū)別。

《聰明的投資者》的精髓在于對風(fēng)險的控制。大本從來不講述一夜暴富的技術(shù)。他認(rèn)為投資應(yīng)該在一個可以承受的風(fēng)險水平上帶來滿意的回報，剩下的內(nèi)容全部用來回答兩個更具體的問題：什么是可以承受的風(fēng)險，什么又是滿意的回報。

3、本杰明-格雷厄姆：《價值再發(fā)現(xiàn)》(Rediscovering Benjamin Graham)

除了以上兩本書，大本曾經(jīng)在多種學(xué)術(shù)和商業(yè)期刊上發(fā)表大量專業(yè)文章，并在高等院校和研究機(jī)構(gòu)進(jìn)行演講?！秲r值再發(fā)現(xiàn)》一書收錄了大本晚年發(fā)表的最有價值的文章和演講，不僅涉及財(cái)務(wù)報表分析和投資學(xué)原理，還涉及貨幣銀行和宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)內(nèi)容。

大本發(fā)表的大部分文章都有濃厚的悲觀主義情緒，所以他在華爾街并不是受歡迎的人。幾十年過去，今天的讀者可以更加心平氣和地體會他的教誨——對于價值投資理念的信奉，對風(fēng)險控制的執(zhí)著以及對頻繁交易的厭惡。這些教誨在今天仍然沒有得到執(zhí)行。

4、喬治-索羅斯：《金融煉金術(shù)》(The Alchemy of Finance)

索羅斯的大部分言論都充斥著狂妄自大的氣息，但考慮到他的宏大功業(yè)，這樣的自大是可以理解的。在《金融煉金術(shù)》中，他試圖建立金融市場的所謂“反身性”原理，即投資者與投資標(biāo)的之間的復(fù)雜的相互作用，并且用這種原理來解釋整個社會科學(xué)。

為了證明他的理論，索羅斯聲稱他運(yùn)用自己的對沖基金進(jìn)行了“歷時實(shí)驗(yàn)”，包括實(shí)驗(yàn)期和對照期。這個歷時實(shí)驗(yàn)發(fā)生在量子基金最輝煌的時期——1986年至1987年。索羅斯告誡我們，歷時實(shí)驗(yàn)不重要，重要的是理論；可是事與愿違，對于非哲學(xué)專業(yè)讀者來說，唯一有價值的部分可能就是歷時實(shí)驗(yàn)。

5、戴維-法柏：《法柏報告》(The Faber Report)

在所有講述華爾街現(xiàn)狀的書里，法柏的著作不一定是最好的，但是是實(shí)例最多、證據(jù)最充足、最能讓人感到身臨其境的著作之一。這本書是他長期采訪銀行家、分析師、基金經(jīng)理和上市公司高管之后的經(jīng)驗(yàn)結(jié)晶，幾乎每一段都具備“口述史”的性質(zhì)。

法柏經(jīng)歷了1990年代的大牛市，2000年的網(wǎng)絡(luò)股泡沫，2001-02年的安然與世界通信丑聞以及許多偉大基金的興起和衰落。沒有必要采取任何戲劇性的描寫，因?yàn)楝F(xiàn)實(shí)本身已經(jīng)很有戲劇性了。法柏對大部分事務(wù)采取批評的態(tài)度，有些評價簡直是刻薄。但是他最后仍然承認(rèn)，“華爾街是這個世界上最不壞的地方”。

6、理查斯-蓋斯特：《最后的合伙人》(The Last Partners)

蓋斯特通過合伙人制度的誕生、發(fā)展、衰落與毀滅，寫出了一部嚴(yán)謹(jǐn)深刻的華爾街史。他從19世紀(jì)中葉開始敘述那些最偉大的合伙人家族——摩根家族、戈德曼家族、雷曼家族以及許多你沒有聽說過的延續(xù)百年的大家族。此后，隨著金融業(yè)越來越成為資本主宰的行業(yè)，合伙制被摧毀了。

這本書不是合伙制的挽歌，作者對那些舊的家族沒有太多同情。他只是指出，變幻莫測的華爾街讓我們忘記了太多東西，適當(dāng)?shù)亻喿x是非常有益的?；蛟S有一天，已經(jīng)發(fā)生過的一切會以某種奇特的形式卷土重來。

7、理查斯-蓋斯特：《金融體系中的投資銀行》(Investment Banking in Financial System)

這本書是我所見過的最清晰詳盡的投資銀行學(xué)教材。作者不但深入討論了廣義投資銀行業(yè)的每一個領(lǐng)域——證券承銷、并購咨詢、資本市場、銷售與交易、證券研究、零售經(jīng)紀(jì)和基金管理，還探討了投資銀行與商業(yè)銀行以及監(jiān)管者的千絲萬縷的聯(lián)系。難能可貴的是，蓋斯特特別注重探討投資銀行界，并將華爾街史視為一個發(fā)展的過程。

蓋斯特的重點(diǎn)描述放在華爾街，但他并未忽視歐洲和日本。遺憾的是，這本書主要討論的監(jiān)管政策是美國的政策。這些政策或許不能解釋其他國家投資銀行業(yè)的深刻變化。也許技術(shù)手段和投資觀念的進(jìn)步，才是這個行業(yè)變動的根本動力。

8、《華爾街日報》編輯部：《華爾街巨人》(Who's Who and What's What)

這是一本5年前出版的“華爾街百科手冊”，在這里你可以找到許多已經(jīng)消失的名字：所羅門美邦、潘恩韋伯、基德-皮博蒂乃至德雷克賽-哈頓。書中描述的市場環(huán)境和監(jiān)管措施與今天已經(jīng)有很大區(qū)別，但還不是天壤之別。為什么推薦這本書？因?yàn)樗怯赡切┳盍私馊A爾街的人撰寫的，這些人知道華爾街巨人背后的秘密。

在每一個華爾街巨人的簡介之后，緊接著的是幾篇著名人物傳記——出色的銀行家，偉大的交易員，以及某些惡名昭彰的“壞孩子”。作者的筆調(diào)在輕松和嚴(yán)肅之間游走，而且經(jīng)常能夠一針見血地指出重要細(xì)節(jié)。這就是所謂的“華爾街日報體”，他們總是能夠見微知著。

9、伯頓-麥基爾：《漫步華爾街》(A Random Walk on Wall Street)

麥基爾是極少數(shù)在學(xué)術(shù)界和實(shí)踐界都做出重大成就的人物，他既是經(jīng)濟(jì)學(xué)家，又是職業(yè)投資者和分析師。他的核心觀點(diǎn)只有一條：金融市場是有效的，證券價格的波動歸根結(jié)底是隨機(jī)漫步，所以華爾街是一個不應(yīng)該存在的地方。

以上陳詞濫調(diào)我們早已在課本上讀過了，但是麥基爾用一種生動活潑的方式闡述了他的理論。他沒有用一兩個公式來糊弄我們，而是深入剖析了在現(xiàn)代工商業(yè)和金融業(yè)體系中蘊(yùn)含的有效性和隨機(jī)性，這些特性使一切技術(shù)分析和基本分析都趨于無效。我不贊成麥基爾的結(jié)論，但我們無法忽視他的論證，那簡直是天才和雄辯的偉大結(jié)合。

10、沃倫-巴菲特：《巴菲特致股東的信》(Letters to Shareholders)

巴菲特沒有撰寫過什么專業(yè)著作，唯一的作品是每年寫給伯克夏哈撒維公司股東的信。他每年都重復(fù)一些似乎早已過氣的言論，例如現(xiàn)金的重要性，公司管理層的重要性，在折扣價格購買資產(chǎn)的重要性以及“為增長付出恰當(dāng)代價”的重要性。

僅僅從一個細(xì)節(jié)就可以看出巴菲特的偉大——在目錄中，排在最前面的是“公司治理”，其次才是“公司財(cái)務(wù)”。人們往往把巴菲特視為財(cái)務(wù)和稅務(wù)專家，但他在鑒別公司經(jīng)理人方面的才能無人能及。其實(shí)他的每一句話都可以歸結(jié)為我們耳熟能詳?shù)恼胬?，只是用一種非常簡潔樸實(shí)的方式來表達(dá)而已。

11、布魯斯-格林威爾：《價值投資》(Value Investing)

價值投資究竟是什么？它應(yīng)該購買瀕臨破產(chǎn)的低價股，還是購買氣勢如虹的藍(lán)籌股？從格雷厄姆開始，產(chǎn)生了許多價值投資的分支流派，成功的基金經(jīng)理人擁有獨(dú)特的模型和選股方法，但是其核心仍然與格雷厄姆差別不大。

格林威爾分析了自格雷厄姆以來最成功的價值投資經(jīng)理人——馬里奧-加比利、沃倫-巴菲特和保羅-索金等等，分析了他們成功和失敗的案例，指出了在絢爛的投資行為背后的枯燥無味的模型。作為一位學(xué)者，格林威爾對模型的分析令人印象深刻；他的流暢文筆也可以使我們更深刻地認(rèn)識到價值投資者成功的共同因素。

12、彼得-伯恩斯坦：《有效資產(chǎn)管理》(The Intelligent Asset Allocater)

作為金融學(xué)家，伯恩斯坦指出，盡管有效市場的存在使大部分證券分析手段都失去了價值，但是投資者仍然可以通過有效的資產(chǎn)配置來優(yōu)化自己的回報。這本書花了大量時間討論投資的一些基本問題，例如什么是風(fēng)險，為什么要用方差來度量風(fēng)險，以及股票為什么對債券具有很高的溢價。對于初學(xué)者來說，這些討論尤其重要。

伯恩斯坦并沒有給出什么精確的資產(chǎn)配置技巧，他只是一再強(qiáng)調(diào)分散配置資產(chǎn)、及時進(jìn)行再平衡以及避免頻繁交易的重要性。他并不迷信定量分析工具，反而希望投資者們通過理性的判斷得出適合自己的資產(chǎn)配置結(jié)論，這在學(xué)者中是相當(dāng)難得的。

13、理查德-費(fèi)里：《指數(shù)基金》(All About Index Funds)

費(fèi)里是一位投資組合分析師，也是有效市場假說的信奉者。他通過實(shí)證數(shù)據(jù)和自己多年工作的經(jīng)驗(yàn)證明，積極管理的股票基金想打敗市場是不現(xiàn)實(shí)的，所以最佳的投資策略就是把資產(chǎn)妥善配置到各種指數(shù)基金中去。

這本書用大量篇幅描述了指數(shù)編制和再平衡的方法——指數(shù)基金怎樣做到盡可能模仿指數(shù)？怎樣克服流動性、交易成本和稅收方面的困難？那些與有效市場假說矛盾的“增強(qiáng)型”“基本面型”指數(shù)基金有可能成功嗎？為什么固定收益方面的指數(shù)基金發(fā)展很慢？費(fèi)里對這些問題一一做了力所能及的回答，但想說服所有人是不可能的。所以，積極管理基金仍然占據(jù)著全球金融資產(chǎn)的大部分份額。

14、大衛(wèi)-史文森：《機(jī)構(gòu)投資與基金管理的創(chuàng)新》(Pioneering Portfolio Management)

作為耶魯大學(xué)捐贈基金的主管，史文森取得了超越絕大多數(shù)同行的業(yè)績。他認(rèn)為投資成功的關(guān)鍵不僅在于資產(chǎn)配置，也在于對各種資產(chǎn)門類的本質(zhì)的深刻了解，以及在投資決策中堅(jiān)持科學(xué)審慎的原則。史文森并不排斥積極管理，但他指出，要避免過高的管理費(fèi)用和過于危險的風(fēng)險敞口。他還對捐贈基金的支出政策進(jìn)行了點(diǎn)評。史文森舉出了大量生動的事例，告訴我們在變幻莫測的市場中持續(xù)取得佳績是何等困難。與我們想像的不同，他并未吹噓自己如何成功，而是嚴(yán)肅分析了其他人失敗的原因——過于輕率的投資決策，不恰當(dāng)?shù)娘L(fēng)險管理，過高的資產(chǎn)管理費(fèi)用以及“買漲賣跌”的錯誤心理等等。這些事例證明，心理或許是比技術(shù)更重要的因素。、斯蒂芬-戴維斯：《銀行并購：經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)》(Bank Mergers: Lessons for the Future)

銀行并購的浪潮席卷了整個世界，但是究竟有多少并購真的給股東帶來了價值？驅(qū)使管理層不斷收購或被收購的動機(jī)是什么？投資銀行、機(jī)構(gòu)投資者和銀行管理層在并購中各自扮演了什么角色？作為管理咨詢顧問，戴維斯用許多親身經(jīng)歷的案例和訪談講述了許多典型的并購故事。毫無疑問，大部分失敗了，但成功者的獎賞很豐厚。

這本書從多個角度深入描述了并購的具體流程和主要問題。在這個并購橫行的世界上，如此冷靜的思考是少見的。作為一種復(fù)雜而且不穩(wěn)定的金融機(jī)構(gòu)，銀行并購可能是世界上最艱難的并購，所以了解銀行并購無疑就了解了并購問題的核心。

第三篇：投行及其它金融職業(yè)介紹

投行及其它金融職業(yè)介紹（易懂，給想了解金融的你），順手列個書單，推薦15本關(guān)于金融與投資的有趣又有益的書。2012年09月24日 10:13:49

不少同學(xué)對投行以及其它金融行業(yè)都表現(xiàn)出了很大的興趣。不過有不少道聽途說的傳聞并不可信。而且很多同學(xué)對一些概念定義比較混亂，不少人甚至對投行干些什么都不甚清楚。我在這里科普一下，眾位大牛不要見笑。這篇日志側(cè)重于介紹金融的一些職業(yè)分工，以及簡單的職業(yè)道路介紹。

整個金融行業(yè)大致分為buyside和sellside兩大類。sellside做的主要是把各種asset變成各種金融產(chǎn)品，提供給市場。sellside主要指的是通常意義上的投行。投行內(nèi)部結(jié)構(gòu)也很復(fù)雜，按照產(chǎn)品分大致分為fixedincome和equity兩大類。按照業(yè)務(wù)分大致分為IBD,sales&trading，equityresearch,assetmanagement（這部分和buyside性質(zhì)是類似的）等。IBD是最傳統(tǒng)的投資銀行業(yè)務(wù)，靠近的是corporate一邊；sales&trading主要進(jìn)行產(chǎn)品銷售和交易，有時候投行會扮演marketmaker的角色以保持市場的流通性。

buyside主要進(jìn)行的是投資管理的業(yè)務(wù)，所以也稱為IM(investmentmanagement)或者AM(assetmanagement)，主要由各種機(jī)構(gòu)投資者組成，包括mutualfund,hedgefund,pensionfund等等。

就careerpath來說，很難說誰好誰不好，關(guān)鍵看每個人的特長和個性。IBD適合工作熱情高漲，吃苦耐勞的人。sales適合善于人際交往的人。trading適合能承受巨大壓力，并且對市場感覺敏銳的人。equityreasearch適合做事踏實(shí)的人。一般來說IBDcareerpath比較按部就班，需要熬年頭，能熬上去的不僅需要良好的業(yè)務(wù)能力也需要強(qiáng)健的體魄。tradercareerpath風(fēng)險很大，可能在2年之內(nèi)就毀了前程，也可能在很短的時間內(nèi)平步青云。我知道一個頂尖的trader從associate升到director只用了2年。sellsideequityresearch行業(yè)前景有一定問題，因?yàn)閞egulation越來越傾向讓research保持獨(dú)立性以保護(hù)投資者。

Buyside總體來說lifestyle比sellside好，收入也超過sellside。不過，進(jìn)buyside也遠(yuǎn)遠(yuǎn)難于進(jìn)sellside。

注：當(dāng)今金融產(chǎn)業(yè)之龐大和復(fù)雜遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過常人想象，在整個金融產(chǎn)業(yè)鏈上還有著很多細(xì)分的行業(yè)，這里就不一一列舉。

補(bǔ)充一下，本文的職業(yè)分工主要是指成熟市場的情況。國內(nèi)情況有所不同。

金融領(lǐng)域的開放讓國內(nèi)很多年輕的朋友一下子豁然開朗。不過隨之而來的是扭曲的價值觀：進(jìn)投行的是牛人，進(jìn)四大的是凡人，進(jìn)企業(yè)的是土人之類。在此還想表明以下我一向的觀點(diǎn)：工作本身沒有等級之分，我決不贊成投行就比四大“高級”之說。任何一個人能在本行干的出色的才是牛人。選擇職業(yè)道路應(yīng)該看自己喜歡干什么，自己能夠干什么，然后盡量在二者之間取得平衡。如果一心只想往“高級”的工作鉆的話，可能回頭看來還是一事無成。

hedgefund中文翻譯成“對沖基金”，這個翻譯是準(zhǔn)確的。不過有意思的是，現(xiàn)在主流的hedgefund往往做的不是hedge，相反很多hedgefund對一些市場趨勢進(jìn)行大膽的speculation（中文是投機(jī)，貶義詞，英語的原意是中性的，是hedge的反義詞，表示承擔(dān)風(fēng)險而獲取超常的收益）。如果把hedgefund和國內(nèi)的情形聯(lián)系起來看，更準(zhǔn)確的翻譯應(yīng)該是“私募基金”。這個意義上而言國內(nèi)存在hedgefund已經(jīng)已經(jīng)有些年頭了，只不過因?yàn)榉山缍ǘ鴽]有露出水面?，F(xiàn)在管理層正在進(jìn)行私募基金合法化的進(jìn)程，應(yīng)該很快就能成為正大光明的一支金融力量。（國內(nèi)現(xiàn)在往往把PE翻譯成“私募基金”是不準(zhǔn)確的，下文還有相關(guān)論述）

在成熟市場上hedgefund通常是相對于mutualfund而言。其差別是：mutualfund是公開招募，并且公開交易的開放型基金。國內(nèi)市場上交易的開放型基金大多數(shù)屬于mutualfund。而hedgefund則大多是私下招募，并且封閉的基金。

在全球金融市場，hedgefund已經(jīng)成為一支舉足輕重的角色。從東南亞金融危機(jī)到最近兩年的商品期貨的超級牛市都可以見到hedgefund的身影。由于hedgefund收益率普遍高于mutualfund，最近幾年全球范圍的hedgefund都取得了快速的成長。再加上全球性資本過剩，現(xiàn)在幾個billion的fund都算很小的。

稍微提一下對沖的概念。對沖是一種控制金融風(fēng)險的手段。舉個例子來說，如果你買了100股股票，然后又擔(dān)心股票下跌，你就可以再買一個認(rèn)沽100股的期權(quán)（putoption）進(jìn)行對沖。最后無論股票怎么跌，最差的結(jié)果就是你以putoption的執(zhí)行價（strike）賣掉手中的股票。

和對沖相關(guān)但比較容易混淆的概念是套利（arbitrage）。套利是指把所有相關(guān)風(fēng)險完全對沖掉以后可以獲取的無風(fēng)險收益。比如說中國銀行的美元牌價是8，門口黃牛的牌價是7.8，你可以用7.8人民幣從黃牛那里換1美元，隨后馬上拿一美元換給BOC變成8元人民幣，毫無風(fēng)險的賺了0.2元。

就職業(yè)而言buyside和sellsidelink最多的是tradingdesk。雙方的人馬幾乎是對應(yīng)的?；旧隙荚O(shè)有：trading,structure和research幾塊。一般來說sellside研究力量更為強(qiáng)大，buyside很多基本信息都依靠sellside取得。sellsidestructure側(cè)重的是如何將金融產(chǎn)品合理定價，而buyside側(cè)重于如何搞出模型更好的預(yù)測市場的變化。（本質(zhì)是一樣的）雙方的trader做的事情倒是殊途同歸。

當(dāng)投行根據(jù)buyside要求設(shè)計(jì)出金融產(chǎn)品后，雙方達(dá)成交易。然后投行一般會盡快地通過相關(guān)交易對沖產(chǎn)品風(fēng)險，而buyside這時候一般是“一切盡在掌握”，因?yàn)橘I到手中的產(chǎn)品完全是根據(jù)自己的判斷而訂制的。這時候，雙方是合作伙伴關(guān)系，大家賺自己的利潤。另外有些時候，投行也會takeposition，這種時候雙方都是marketplayer，關(guān)系也就變成你死我活的博弈了。

把業(yè)務(wù)上的link講完后，職業(yè)上的link也就水到渠成了。雙方trader作的事情十分接近，互相之間的跳槽也就十分普遍。research而言，投行的比較focus也比較辛苦，所以一般更加愿意往buyside跳，不過buyside本來也不需要很多的research，跳槽并不容易。structure是雙方都需要的，雖然側(cè)重不同，但都是通的，互相之間都有跳。

上面說的都是投行的市場一頭?；剡^頭說IBD（傳統(tǒng)投行業(yè)務(wù)），更多的是和企業(yè)打交道，而不是和市場打交道。反之，buyside都是和市場大交道。所以IBD一般不容易轉(zhuǎn)buyside。

由于國內(nèi)這些年出現(xiàn)了很多成功風(fēng)投的案例，大家已經(jīng)不太陌生，這里簡單的介紹一下PE。

國內(nèi)很多地方把PE(privateequity)翻譯成“私募基金”，這顯然是不熟悉金融市場的人“顧名思義”所致。誠如上文所述，私募基金接近于hedgefund的概念（相對于mutualfund）。而PE是一個相對于publicequity的概念。我個人將其翻譯成“非上市融資”，現(xiàn)在國內(nèi)比較被認(rèn)可的翻法是“私人股權(quán)融資”。

現(xiàn)在vc/pe是一個很時髦的詞，無論在美國還是在國內(nèi)。在美國火爆的原因是最近幾年P(guān)E的收益率都明顯好過publicmarket，導(dǎo)致PE的規(guī)模快速膨脹。在國內(nèi)火爆的原因就比較復(fù)雜了。

其實(shí)現(xiàn)在vc/pe差異已經(jīng)不是十分明顯，很多時候人們把VC看成是pe的一種。如果進(jìn)行劃分的話，二者主要區(qū)別在于對targetcompany投資階段的不同。vc主要投資于公司發(fā)展早期，從種子階段到上市前不等。而pe主要投資于有穩(wěn)定現(xiàn)金流，businessmodel比較成熟的公司。PE最經(jīng)典的做法是LBO（leveragebuyout），核心是將現(xiàn)金充沛而又失去發(fā)展動力的上市公司goprivate，通過大財(cái)務(wù)杠桿使公司有緊迫感，從而為股東提供更大的收益。

喜歡看電影的朋友一定知道《風(fēng)月俏佳人》，其中理查基爾干的就是PE。片中羅伯茨問他你到底是干嘛的，回答頗為經(jīng)典：“總而言之我干的就是把一家公司買下來，然后再拆成一塊一塊賣”。（注：這只是PE做法的一種，并不是全部）

vc/pe是金融市場中最直接和企業(yè)打交道的分支。vc做的是整天看businessplan（bp），從中找出有前途的bp以及執(zhí)行團(tuán)隊(duì)，隨后進(jìn)行價值評估以及投資。根據(jù)公司不同，有些vc會強(qiáng)烈的參與公司經(jīng)營管理，有些則沒有。pe更多的是尋找有前途的被收購公司，并且進(jìn)行金融改造。vc/pe最終的的目的都是找一個更好的價錢把公司股份賣掉推出，從而進(jìn)入新的循環(huán)。具體操作方法VC/PE在其他很多地方都是不同的，有興趣的朋友可以進(jìn)一步討論。

現(xiàn)在可以把金融產(chǎn)業(yè)鏈簡單的串一串。在一個企業(yè)IPO之前，公司都是private的，這一階段可以參與融資的就是VC/PE。當(dāng)企業(yè)需要上市，這時投行就參與進(jìn)來，對公司價值進(jìn)行精確評估，然后公開招募。這時候，企業(yè)自己或者vc/pe提供的股份是原材料，投行將其加工成金融行業(yè)認(rèn)可的“股票”。公開上市前后，buyside就會進(jìn)行認(rèn)購。接下來就是二級市場上的各方博弈了。

金融的原始定義是為買足企業(yè)發(fā)展需要進(jìn)行的各種融資，因此金融必定有企業(yè)和市場兩級。企業(yè)這級是金融行業(yè)的生存之本，市場這級可以看作金融行業(yè)發(fā)展壯大的動力。投行作用是金融產(chǎn)業(yè)鏈的hub，一端聯(lián)系著企業(yè)，另一端聯(lián)系著市場。企業(yè)這端是實(shí)實(shí)在在的，可以說資本主義出現(xiàn)后的幾百年都沒有太大的變化。而市場這一端則越來越龐大并且趨向虛無。很多衍生金融產(chǎn)品最早的出現(xiàn)是為了滿足風(fēng)險公職的需求，但很快變成一些豪賭的利器。會計(jì)師事務(wù)所的地位是保證企業(yè)（無論privateorpublic）企業(yè)原始數(shù)據(jù)的真實(shí)性，從而使其他機(jī)構(gòu)可以對企業(yè)價值進(jìn)行進(jìn)一步的評估。如果沒有會計(jì)師的存在，整個金融行業(yè)就會陷入一片混亂。因而會計(jì)師有“經(jīng)濟(jì)警察”之稱。

整體而言，金融業(yè)連接企業(yè)一端的工作核心更側(cè)重于對于企業(yè)價值的評估，金融連接市場一段的工作的核心側(cè)重于市場風(fēng)險的控制以及對市場方向的判斷。因?yàn)閷寄芤蟮牟煌?，兩端互相轉(zhuǎn)都比較困難。相反，只要在金融產(chǎn)業(yè)鏈的同一端，轉(zhuǎn)行至少都是有邏輯上的可行性的。

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另外，再給大家列個書單，如果一個人要對金融和投資方面的實(shí)際知識得到比較深入的了解，十五本書無疑是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。然而，很少有人真的能在短時間內(nèi)讀完十五本書。除了讀書之外，正確的思考或許才是最重要的東西。

一本有趣的書往往是有益的書，反之則未必如此。許多在學(xué)術(shù)上有崇高造詣的著作是無法帶來任何閱讀樂趣的。在某個狹小的專業(yè)領(lǐng)域極有參考價值的書，往往也過于艱澀。以下列出的十五本書屬于“有趣又有益”的交集——盡管它們并不像驚險小說那樣好讀，但至少不至于讓人頭昏腦脹又不知所云。

隨著時間的進(jìn)步，金融技術(shù)和投資技巧的發(fā)展都已經(jīng)比幾十年前先進(jìn)了許多。但是某些基本原理是不變的，所以我相信，以下列出的十五本書，在幾十年后至少還有一大部分是值得閱讀的。

1、本杰明-格雷厄姆：《證券分析》(Securities Analysis)

如果整個證券研究領(lǐng)域的書籍全部被焚燒了，僅僅憑借這樣一本書，這個行業(yè)也必將重建。大本沒有建立任何精確的學(xué)術(shù)模型，卻恰到好處地切入了學(xué)術(shù)和實(shí)踐之間。他既不向浮躁的現(xiàn)實(shí)低頭，也不向自大的學(xué)術(shù)低頭。通過眾多紛繁復(fù)雜的例子，大本把自己的理論建立在非常具體的基礎(chǔ)上。

雖然以知名股票投資家著稱，但大本的《證券分析》的大部分內(nèi)容是關(guān)于債券和優(yōu)先股，而且其價值并不遜色于股票部分。大本精辟地指出，選擇良好債券的藝術(shù)可以在一定程度上轉(zhuǎn)換為選擇良好股票的藝術(shù)，這兩者之間的聯(lián)系遠(yuǎn)比人們想像的緊密。

2、本杰明-格雷厄姆：《聰明的投資者》(The Intelligent Investor)

在這本書里，大本回避了大部分艱澀的定量分析，幾乎不討論股票與債券投資的具體技術(shù)，而把全部精力集中在對“投資”一詞的定義上。從第一章到最后一章，大本都試圖找出投資與投機(jī)的根本區(qū)別，并在現(xiàn)實(shí)案例中闡述這些區(qū)別。

《聰明的投資者》的精髓在于對風(fēng)險的控制。大本從來不講述一夜暴富的技術(shù)。他認(rèn)為投資應(yīng)該在一個可以承受的風(fēng)險水平上帶來滿意的回報，剩下的內(nèi)容全部用來回答兩個更具體的問題：什么是可以承受的風(fēng)險，什么又是滿意的回報。

3、本杰明-格雷厄姆：《價值再發(fā)現(xiàn)》(Rediscovering Benjamin Graham)除了以上兩本書，大本曾經(jīng)在多種學(xué)術(shù)和商業(yè)期刊上發(fā)表大量專業(yè)文章，并在高等院校和研究機(jī)構(gòu)進(jìn)行演講?！秲r值再發(fā)現(xiàn)》一書收錄了大本晚年發(fā)表的最有價值的文章和演講，不僅涉及財(cái)務(wù)報表分析和投資學(xué)原理，還涉及貨幣銀行和宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)內(nèi)容。

大本發(fā)表的大部分文章都有濃厚的悲觀主義情緒，所以他在華爾街并不是受歡迎的人。幾十年過去，今天的讀者可以更加心平氣和地體會他的教誨——對于價值投資理念的信奉，對風(fēng)險控制的執(zhí)著以及對頻繁交易的厭惡。這些教誨在今天仍然沒有得到執(zhí)行。

4、喬治-索羅斯：《金融煉金術(shù)》(The Alchemy of Finance)

索羅斯的大部分言論都充斥著狂妄自大的氣息，但考慮到他的宏大功業(yè)，這樣的自大是可以理解的。在《金融煉金術(shù)》中，他試圖建立金融市場的所謂“反身性”原理，即投資者與投資標(biāo)的之間的復(fù)雜的相互作用，并且用這種原理來解釋整個社會科學(xué)。

為了證明他的理論，索羅斯聲稱他運(yùn)用自己的對沖基金進(jìn)行了“歷時實(shí)驗(yàn)”，包括實(shí)驗(yàn)期和對照期。這個歷時實(shí)驗(yàn)發(fā)生在量子基金最輝煌的時期——1986年至1987年。索羅斯告誡我們，歷時實(shí)驗(yàn)不重要，重要的是理論；可是事與愿違，對于非哲學(xué)專業(yè)讀者來說，唯一有價值的部分可能就是歷時實(shí)驗(yàn)。

5、戴維-法柏：《法柏報告》(The Faber Report)

在所有講述華爾街現(xiàn)狀的書里，法柏的著作不一定是最好的，但是是實(shí)例最多、證據(jù)最充足、最能讓人感到身臨其境的著作之一。這本書是他長期采訪銀行家、分析師、基金經(jīng)理和上市公司高管之后的經(jīng)驗(yàn)結(jié)晶，幾乎每一段都具備“口述史”的性質(zhì)。

法柏經(jīng)歷了1990年代的大牛市，2000年的網(wǎng)絡(luò)股泡沫，2001-02年的安然與世界通信丑聞以及許多偉大基金的興起和衰落。沒有必要采取任何戲劇性的描寫，因?yàn)楝F(xiàn)實(shí)本身已經(jīng)很有戲劇性了。法柏對大部分事務(wù)采取批評的態(tài)度，有些評價簡直是刻薄。但是他最后仍然承認(rèn)，“華爾街是這個世界上最不壞的地方”。

6、理查斯-蓋斯特：《最后的合伙人》(The Last Partners)

蓋斯特通過合伙人制度的誕生、發(fā)展、衰落與毀滅，寫出了一部嚴(yán)謹(jǐn)深刻的華爾街史。他從19世紀(jì)中葉開始敘述那些最偉大的合伙人家族——摩根家族、戈德曼家族、雷曼家族以及許多你沒有聽說過的延續(xù)百年的大家族。此后，隨著金融業(yè)越來越成為資本主宰的行業(yè)，合伙制被摧毀了。

這本書不是合伙制的挽歌，作者對那些舊的家族沒有太多同情。他只是指出，變幻莫測的華爾街讓我們忘記了太多東西，適當(dāng)?shù)亻喿x是非常有益的?；蛟S有一天，已經(jīng)發(fā)生過的一切會以某種奇特的形式卷土重來。

7、理查斯-蓋斯特：《金融體系中的投資銀行》(Investment Banking in Financial System)

這本書是我所見過的最清晰詳盡的投資銀行學(xué)教材。作者不但深入討論了廣義投資銀行業(yè)的每一個領(lǐng)域——證券承銷、并購咨詢、資本市場、銷售與交易、證券研究、零售經(jīng)紀(jì)和基金管理，還探討了投資銀行與商業(yè)銀行以及監(jiān)管者的千絲萬縷的聯(lián)系。難能可貴的是，蓋斯特特別注重探討投資銀行界，并將華爾街史視為一個發(fā)展的過程。

蓋斯特的重點(diǎn)描述放在華爾街，但他并未忽視歐洲和日本。遺憾的是，這本書主要討論的監(jiān)管政策是美國的政策。這些政策或許不能解釋其他國家投資銀行業(yè)的深刻變化。也許技術(shù)手段和投資觀念的進(jìn)步，才是這個行業(yè)變動的根本動力。

8、《華爾街日報》編輯部：《華爾街巨人》(Who's Who and What's What)

這是一本5年前出版的“華爾街百科手冊”，在這里你可以找到許多已經(jīng)消失的名字：所羅門美邦、潘恩韋伯、基德-皮博蒂乃至德雷克賽-哈頓。書中描述的市場環(huán)境和監(jiān)管措施與今天已經(jīng)有很大區(qū)別，但還不是天壤之別。為什么推薦這本書？因?yàn)樗怯赡切┳盍私馊A爾街的人撰寫的，這些人知道華爾街巨人背后的秘密。

在每一個華爾街巨人的簡介之后，緊接著的是幾篇著名人物傳記——出色的銀行家，偉大的交易員，以及某些惡名昭彰的“壞孩子”。作者的筆調(diào)在輕松和嚴(yán)肅之間游走，而且經(jīng)常能夠一針見血地指出重要細(xì)節(jié)。這就是所謂的“華爾街日報體”，他們總是能夠見微知著。

9、伯頓-麥基爾：《漫步華爾街》(A Random Walk on Wall Street)

麥基爾是極少數(shù)在學(xué)術(shù)界和實(shí)踐界都做出重大成就的人物，他既是經(jīng)濟(jì)學(xué)家，又是職業(yè)投資者和分析師。他的核心觀點(diǎn)只有一條：金融市場是有效的，證券價格的波動歸根結(jié)底是隨機(jī)漫步，所以華爾街是一個不應(yīng)該存在的地方。

以上陳詞濫調(diào)我們早已在課本上讀過了，但是麥基爾用一種生動活潑的方式闡述了他的理論。他沒有用一兩個公式來糊弄我們，而是深入剖析了在現(xiàn)代工商業(yè)和金融業(yè)體系中蘊(yùn)含的有效性和隨機(jī)性，這些特性使一切技術(shù)分析和基本分析都趨于無效。我不贊成麥基爾的結(jié)論，但我們無法忽視他的論證，那簡直是天才和雄辯的偉大結(jié)合。

10、沃倫-巴菲特：《巴菲特致股東的信》(Letters to Shareholders)

巴菲特沒有撰寫過什么專業(yè)著作，唯一的作品是每年寫給伯克夏哈撒維公司股東的信。他每年都重復(fù)一些似乎早已過氣的言論，例如現(xiàn)金的重要性，公司管理層的重要性，在折扣價格購買資產(chǎn)的重要性以及“為增長付出恰當(dāng)代價”的重要性。

僅僅從一個細(xì)節(jié)就可以看出巴菲特的偉大——在目錄中，排在最前面的是“公司治理”，其次才是“公司財(cái)務(wù)”。人們往往把巴菲特視為財(cái)務(wù)和稅務(wù)專家，但他在鑒別公司經(jīng)理人方面的才能無人能及。其實(shí)他的每一句話都可以歸結(jié)為我們耳熟能詳?shù)恼胬?，只是用一種非常簡潔樸實(shí)的方式來表達(dá)而已。

11、布魯斯-格林威爾：《價值投資》(Value Investing)

價值投資究竟是什么？它應(yīng)該購買瀕臨破產(chǎn)的低價股，還是購買氣勢如虹的藍(lán)籌股？從格雷厄姆開始，產(chǎn)生了許多價值投資的分支流派，成功的基金經(jīng)理人擁有獨(dú)特的模型和選股方法，但是其核心仍然與格雷厄姆差別不大。

格林威爾分析了自格雷厄姆以來最成功的價值投資經(jīng)理人——馬里奧-加比利、沃倫-巴菲特和保羅-索金等等，分析了他們成功和失敗的案例，指出了在絢爛的投資行為背后的枯燥無味的模型。作為一位學(xué)者，格林威爾對模型的分析令人印象深刻；他的流暢文筆也可以使我們更深刻地認(rèn)識到價值投資者成功的共同因素。

12、彼得-伯恩斯坦：《有效資產(chǎn)管理》(The Intelligent Asset Allocater)

作為金融學(xué)家，伯恩斯坦指出，盡管有效市場的存在使大部分證券分析手段都失去了價值，但是投資者仍然可以通過有效的資產(chǎn)配置來優(yōu)化自己的回報。這本書花了大量時間討論投資的一些基本問題，例如什么是風(fēng)險，為什么要用方差來度量風(fēng)險，以及股票為什么對債券具有很高的溢價。對于初學(xué)者來說，這些討論尤其重要。

伯恩斯坦并沒有給出什么精確的資產(chǎn)配置技巧，他只是一再強(qiáng)調(diào)分散配置資產(chǎn)、及時進(jìn)行再平衡以及避免頻繁交易的重要性。他并不迷信定量分析工具，反而希望投資者們通過理性的判斷得出適合自己的資產(chǎn)配置結(jié)論，這在學(xué)者中是相當(dāng)難得的。

13、理查德-費(fèi)里：《指數(shù)基金》(All About Index Funds)

費(fèi)里是一位投資組合分析師，也是有效市場假說的信奉者。他通過實(shí)證數(shù)據(jù)和自己多年工作的經(jīng)驗(yàn)證明，積極管理的股票基金想打敗市場是不現(xiàn)實(shí)的，所以最佳的投資策略就是把資產(chǎn)妥善配置到各種指數(shù)基金中去。

這本書用大量篇幅描述了指數(shù)編制和再平衡的方法——指數(shù)基金怎樣做到盡可能模仿指數(shù)？怎樣克服流動性、交易成本和稅收方面的困難？那些與有效市場假說矛盾的“增強(qiáng)型”“基本面型”指數(shù)基金有可能成功嗎？為什么固定收益方面的指數(shù)基金發(fā)展很慢？費(fèi)里對這些問題一一做了力所能及的回答，但想說服所有人是不可能的。所以，積極管理基金仍然占據(jù)著全球金融資產(chǎn)的大部分份額。

14、大衛(wèi)-史文森：《機(jī)構(gòu)投資與基金管理的創(chuàng)新》(Pioneering Portfolio Management)

作為耶魯大學(xué)捐贈基金的主管，史文森取得了超越絕大多數(shù)同行的業(yè)績。他認(rèn)為投資成功的關(guān)鍵不僅在于資產(chǎn)配置，也在于對各種資產(chǎn)門類的本質(zhì)的深刻了解，以及在投資決策中堅(jiān)持科學(xué)審慎的原則。史文森并不排斥積極管理，但他指出，要避免過高的管理費(fèi)用和過于危險的風(fēng)險敞口。他還對捐贈基金的支出政策進(jìn)行了點(diǎn)評。

史文森舉出了大量生動的事例，告訴我們在變幻莫測的市場中持續(xù)取得佳績是何等困難。與我們想像的不同，他并未吹噓自己如何成功，而是嚴(yán)肅分析了其他人失敗的原因——過于輕率的投資決策，不恰當(dāng)?shù)娘L(fēng)險管理，過高的資產(chǎn)管理費(fèi)用以及“買漲賣跌”的錯誤心理等等。這些事例證明，心理或許是比技術(shù)更重要的因素。

15、斯蒂芬-戴維斯：《銀行并購：經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)》(Bank Mergers: Lessons for the Future)

銀行并購的浪潮席卷了整個世界，但是究竟有多少并購真的給股東帶來了價值？驅(qū)使管理層不斷收購或被收購的動機(jī)是什么？投資銀行、機(jī)構(gòu)投資者和銀行管理層在并購中各自扮演了什么角色？作為管理咨詢顧問，戴維斯用許多親身經(jīng)歷的案例和訪談講述了許多典型的并購故事。毫無疑問，大部分失敗了，但成功者的獎賞很豐厚。

這本書從多個角度深入描述了并購的具體流程和主要問題。在這個并購橫行的世界上，如此冷靜的思考是少見的。作為一種復(fù)雜而且不穩(wěn)定的金融機(jī)構(gòu)，銀行并購可能是世界上最艱難的并購，所以了解銀行并購無疑就了解了并購問題的核心。

第四篇：求職投行

求職投行、咨詢、實(shí)業(yè)回顧(關(guān)于薪水)已經(jīng)退出job版很久了，以前從來沒有灌過水，今天看到本版幾個不錯的帖子（一個是“找工作切忌盲目（zz from smth）”，“一個是我看震旦offer（zz飲水思源）”），想寫給沒有找到工作和明年找工作的朋友。大家公認(rèn)的高收入集中在投資銀行和外資咨詢公司。從職業(yè)發(fā)展講，這些行業(yè)的確高收入且高增速。當(dāng)然是靠時間砸出來的了。我先從這兩個行業(yè)將起。我想先講講對投行的看法。很多外資投行在中國設(shè)立了“分公司”，高盛高華，UBSS等等，相比之下，具有摩根血統(tǒng)的的中金夾在外資投行和本土投行如中信、銀河之間。薪酬上中金的工資當(dāng)然不錯，但是從市場角度講中金非常尷尬。先看發(fā)債，中金搶不過地頭蛇中信、銀河（鐵道部發(fā)債，中金因?yàn)橘Y本金太少直接被踢出局），然而由于諸如中信這樣的集團(tuán)，因?yàn)闃I(yè)務(wù)幾乎遍及金融的所有領(lǐng)域，發(fā)債發(fā)股自己就能消化不少，很多客戶看中的就是這點(diǎn)，而這正是中金的軟肋。再看IPO，海外的IPO,國內(nèi)目前大的單子已經(jīng)做得差不多了，即便有，中金也不能做不了主承銷，跟在外資大行后面跑賺賺零花錢。以后的IPO以本土的規(guī)模較大國企小的公司上市為主，相比之下Margin低，以高薪吸引人才的中金雖有人才優(yōu)勢但是利潤率不會太高。目前中金的確在金融創(chuàng)新上很有優(yōu)勢，主要仰仗的是比較優(yōu)秀的人，比如首單資產(chǎn)證券化，但是這些東西并不是中金自己發(fā)明的，很大程度上中金能做是靠的牌照，但是一旦做了別的公司也能跟著做，競爭的市場對中金沒有好處。從擇業(yè)的角度，中金當(dāng)然是不錯的起點(diǎn)，但是不是長久之地。再看本土券商，以銀河為例，光華有個師兄入職2-3年，大家一直以為中信銀河錢不如中金，但是在銀河的時候，這位師兄今年單獎金就51萬（今年銀河發(fā)債發(fā)爽了），后來被UBSS挖走了。目前，高華投行部有6單IPO壓著沒做，UBSS正在瘋狂挖人，所以，對畢業(yè)生來說，就算進(jìn)不了“頂級投行”，也不要忽視本土的券商，起薪不重要！

咨詢公司大家知道的Mck,Bcg,Bain,Monitor,ATK,RB,LEK,Opera,Booz-Allen-Hamilton,Mercer Oliver Wyman等等。很多版上都能看到下面咨詢公司第1年的薪水標(biāo)準(zhǔn)： mickinsey 120k Monitor 110k Bain 110k AT.Kearney 110k L.E.K 100k Rolanberger100k BCG 110k 千萬別相信，至少BCG能給到168k底薪+30%左右的獎金。但是每升一級按雙倍給倒是真的，而且升一級的時間遠(yuǎn)遠(yuǎn)比在實(shí)業(yè)快，快的半年慢的一年半能升，而實(shí)業(yè)已開始一般有所謂的trainee期就是兩年，之后才是經(jīng)理。我上面列出了最后三個是近一兩年才在北大招人的咨詢公司，有些公司的價值被低估了，比如Mercer Oliver Wyman的薪酬接近30w(不清楚是底薪還是全部)而且有機(jī)會去新加坡,Opera的底薪23w,加獎金有接近30w而且有3個月在美國，這兩個公司要求員工頻繁出國也是因?yàn)槟壳霸诖箨懚紱]有業(yè)務(wù)，但是對畢業(yè)生來將絕對是好的發(fā)展機(jī)會。但正如宣講的時候Mercer Oliver Wyman去年招的那個男生說的，以后這些新進(jìn)去的將是中國區(qū)的頭。去從招的人來說，也千萬別相信咨詢公司每年聲稱的招多少人，大麥今年聲稱招約25BA+25JIA，遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有到這個數(shù)。之前和朋友按各個公司聲稱的招收人數(shù)估計(jì)了一下，上面幾家一共招145個。保守估計(jì)北大至少30個，實(shí)際上遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有這個數(shù)。咨詢者，“以德唬人”也。言歸正傳，從lifestyle講，咨詢要比投行好很多，沒有想象中那么恐怖。最重要的是，在咨詢公司能看到不同的business model，這個對有企業(yè)家精神的同學(xué)來說絕對是好機(jī)會，尤其是對Mck，Bcg，Bain，Monitor，ATK，RB，LEK這樣的業(yè)務(wù)很全面的咨詢公司而言。在招應(yīng)屆畢業(yè)生的風(fēng)格上講，麥肯錫是唯一有筆試的公司，一下各輪基本上是案例，最后是見partner。但是在座案例的時候每個公司的風(fēng)格及其不一樣，除了大麥被筆試刷了外我都參加了，比如Monitor，Rolanberger在某輪會有書面的材料，而Bcg，Bain，lek是面對面的聊，而且，bcg的聊基本上是交互式，而bain相對來講比較強(qiáng)調(diào)應(yīng)聘者的“自己動手”，如bcg會在給出案例后以討論的方式往下找出問題，bain相對開放，自己做的假設(shè)比較多。不管怎樣，在準(zhǔn)備進(jìn)咨詢中之前做案例是必須的，自己不斷做案例中開發(fā)自己的分析框架是必須的。

其他的咨詢公司簡單說說，四大的我不了解。埃森哲、IBM還有惠普咨詢（我也很驚訝惠普有咨詢，但是似乎沒見招人）是在一個niche market。其中以ibm的薪水最高，差補(bǔ)250RMB/day, 埃森哲190RMB/day。如果常年出差在埃森哲一年能有120k-135k。一般1.5年到2年升職，升職后double，這個和前面提到的戰(zhàn)略咨詢是一樣的。一般5-6年后出去讀MBA比較合適。其實(shí)這一類所謂的it咨詢，他們很多項(xiàng)目并不真正自己開發(fā)軟件，而是買Sap的給客戶，自己最多改改，賺錢的地方不是賣項(xiàng)目，而是之后的系統(tǒng)維護(hù)（以上關(guān)于埃森哲的是據(jù)一個在埃森哲的朋友說的）。

現(xiàn)在講講四大。四大是每年吸收畢業(yè)生最多的行業(yè)之一，發(fā)offer那天基本上可以稱為offer rain。身邊有很多同學(xué)覺得來了北大甚至讀了研究生最后去四大很冤。我不這么認(rèn)為。從漲薪來說四大不慢，其次，很多從四大到投行的人。高華研究部面試的時候其中有個就是才從pwc跳過去的。其次，升到經(jīng)理后收入會比實(shí)業(yè)高出很大一截。當(dāng)然不爽的是可能有加班和出差，但是如果項(xiàng)目好的話加班會少很多。個人覺得職業(yè)開始的幾年出差多了認(rèn)識多些人對以后的職業(yè)發(fā)展有好處，尤其是以后想從四大跳槽的朋友。

實(shí)業(yè)中的企業(yè)方差就比較大了。開始以為太古（聽起來很牛的名字）能給不少，宣講的時候人力資源的說4000，但是像地產(chǎn)類的新鴻基能給到9000以上，而且第一年在香港。還有思科，第一年在美國等等。下面分行業(yè)簡單介紹一下吧。

地產(chǎn)類：國際上最好的應(yīng)該是戴德梁行、士邦威理士（按發(fā)音翻譯）、第一太平洋威理士等等，港資的有新鴻基等等。國內(nèi)的有之前炒得很火的碧桂園、龍湖地產(chǎn)等等。似乎國內(nèi)的地產(chǎn)公司起薪不是非常高，但是據(jù)說熬5-6年后能有30萬。新鴻基一共有6層，據(jù)說每跳一級薪水會有很大的提高。

快速消費(fèi)品：個人覺得PG是嚴(yán)重被高估的地方，從薪水講PG遠(yuǎn)遠(yuǎn)比不上google,投行、咨詢等等，職業(yè)發(fā)展遠(yuǎn)遠(yuǎn)比不上有在海外培訓(xùn)或工作機(jī)會的思科，在畢業(yè)生中的形象應(yīng)該是她校園宣傳的結(jié)果，包括成立的寶潔俱樂部。當(dāng)然，對有志想在快銷做的朋友來說絕對是最好的選擇，羅蘭貝格有位經(jīng)理說“學(xué)行業(yè)定價最好是航空業(yè)、工業(yè)的話對典型是汽車、學(xué)品牌策劃最好是寶潔！”其他行業(yè)沒怎么投所以不太了解了。

第五篇：投行介紹

投資銀行

【編者按】

如果說咨詢是靠智慧賺錢，那投行就是靠錢賺錢……

你想知道投行是如何創(chuàng)造一個又一個的財(cái)富神話的嗎？

你想走近傳說中拿到投行offer的幾位大牛人嗎？

也許，投行對你來說很陌生；也許，你從沒有聽過MS，ML，GS，JP Morgan，CSFB…… 但當(dāng)你點(diǎn)擊瀏覽的那一刻起，你的職業(yè)生涯也許就會因此而改變！

讓我們一起，慢慢揭開投行神秘的面紗。

1.投行生活

在感性的印象里，投資銀行里工作的是一群穿西裝、打領(lǐng)帶、開名車、坐飛機(jī)頭等艙、住 星級酒店的典型成功人士。雖然不知道他們在干什么，但從他們今天巴黎，明天紐約的行 程中，我們也能隱約地知道他們都很忙。的確，國際知名的投資銀行一直都是華爾街精英 夢寐以求的地方。由于投資銀行所從事的交易一直以來很少讓公眾所知曉，而投資銀行又 不斷地創(chuàng)造著財(cái)富神話，再加上投資銀行家們獨(dú)具品位的生活方式，這種反差使得投資銀 行這個行業(yè)充滿了神秘感和誘惑力。

1.1.超負(fù)荷的繁忙生活

想進(jìn)投行，就要做好準(zhǔn)備迎接超負(fù)荷、高強(qiáng)度的工作和毫不停歇的長途奔波。不僅如此，投行的精英們還要不斷地更新知識、獲得信息，使自己永遠(yuǎn)處于最專業(yè)最敏感的狀態(tài)。所以，一旦進(jìn)入這一行，你就必須對自己的生活方式高度自律。職業(yè)銀行家應(yīng)該做好長期 奮斗的心理準(zhǔn)備，調(diào)整自己的生活節(jié)奏，盡最大努力獲得學(xué)習(xí)經(jīng)驗(yàn)，保持堅(jiān)持不懈的專業(yè) 精神。

投資銀行幫助企業(yè)和政府發(fā)行證券，幫助投資者購買證券、管理金融資產(chǎn)，進(jìn)行證券交易 與提供金融咨詢等服務(wù)。因此，投行從業(yè)人員需要極為熟悉歐美國家（尤其是美國市場）的主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的解讀及其在投資銀行具體行業(yè)研究中的應(yīng)用。

1.2.體面的收入

投行不僅以高強(qiáng)度的工作聞名，也以其豐厚的薪水讓人稱之為“金領(lǐng)一族”，讓其它行業(yè) 望塵莫及。

根據(jù)《澳大利亞金融評論》引述一項(xiàng)非正式的調(diào)查結(jié)果，在紐約投資銀行工作的 MBA 畢業(yè)生，第一年可以掙得 20 萬到 26.5 萬美元，4 年以后，這個數(shù)字漲到 60 萬元，如果堅(jiān)

持 7 年，可以達(dá)到每年 100 萬元。在高盛銀行和摩根斯坦利，這個數(shù)字還可以稍微高一點(diǎn)，每年有 110 萬元。7 年就可以成為百萬富翁，這個夢的誘惑太大了，大得可以蓋過所有過來人的“忠告”，任何一個年輕的銀行家，不論為哪一家投資銀行工作，都可以告訴剛剛走出校門、渴望掙大錢的學(xué)生們同樣的故事：如果選擇了投資銀行，就意味著要放棄好多年正常人的生活，他們?nèi)绾我贿B7 天工作，一連數(shù)周每天只睡 2 個小時，如何因?yàn)橐稽c(diǎn)拼寫錯誤而遭到來自老板的難以想象的訓(xùn)斥，如何忍受屈辱、收起自尊，一遍又一遍改寫一個高中水平的簡單文件。但這些帶有勸戒的故事，從來沒有激起哪怕是一點(diǎn)點(diǎn)浪花，多少年來，華爾街都有人嚷嚷著 “My Life Sucks”，然后甩出辭職信，從投資銀行離開，但很快又會有人前仆后繼地加入。

此外，還有一個有趣的現(xiàn)象是，在申請投資銀行工作的時候，雖然人人都知道你應(yīng)該是很

愛錢的，但“錢”這個字在面試中是一個大忌諱。許多贏得投資銀行工作的學(xué)生都表示，當(dāng)被問到為什么希望成為銀行家的時候，申請者應(yīng)該大談特談工作的挑戰(zhàn)、交易的動人心 魄以及和能力超群的同事一起創(chuàng)造財(cái)富的樂趣。但是，絕對、永遠(yuǎn)不能談錢。

1.3.他們的共性，他們的交友圈

全球金融市場是個充滿生機(jī)與變化的領(lǐng)域，投資銀行業(yè)務(wù)是一個高層次、高風(fēng)險、高回報 的領(lǐng)域。在這個領(lǐng)域內(nèi)業(yè)內(nèi)領(lǐng)先者的普遍共性是：精力充沛、熱情向上、學(xué)識豐富、高度 自律與具有極強(qiáng)的自我約束力。

他們有堅(jiān)定的心理承受能力，接受過度疲勞時產(chǎn)生的挫敗感和工作情況順利時的喜悅感。在投資銀行中獲得成功的關(guān)鍵是團(tuán)體協(xié)作。能夠?qū)⒚恳粋€人團(tuán)結(jié)起來，共同為客戶服務(wù)是 一個巨大的挑戰(zhàn)，并且回報很可能是非常高的。

在投資銀行這個圈子里，有一個高貴的“血統(tǒng)”背景是非常重要的。無論是高盛，德意志，波士頓還是摩根斯坦利，里面的都有一部分亞裔員工，但學(xué)歷基本都是牛津劍橋，哈佛 耶魯?shù)葒饷５腗BA。即使是分析員或者助手，也都是從北大清華這有限的幾所牛校中走出的最優(yōu)秀的畢業(yè)生。因此，如果沒有這些皇室貴胄的“血統(tǒng)”，那么更好的機(jī)會可能就 在中金（中國國際金融有限公司），和國內(nèi)大銀行有足夠的工作經(jīng)驗(yàn)和出色的工作成績。

1.4.他們的人生追求

無論對于投行工作的“非人生活”的描述多么逼真和精辟，沃頓商學(xué)院每年都有包括中國 學(xué)生在內(nèi)的數(shù)百名畢業(yè)生毫不猶豫地投入投資銀行的懷抱，國內(nèi)的牛校學(xué)生也無不把投行 咨詢并列為求職的最頂級目標(biāo)，奮勇奔向那條殺氣騰騰的街道。即使是最優(yōu)秀的畢業(yè)生，也會在追求投行的過程中拼得筋疲力盡，滿身傷痕。而這些努力這些代價，究竟是為了得 到什么？他們是在追逐理想，還是金錢，是虛榮與地位，還是一種自己也未必說得清楚的 奇怪信念？每個投行人的心中有著不同的答案。有的人為了生存生活，有的人為了欲望生 活，有的人為了夢想生活。

4.投資銀行的職業(yè)與能力背景要求

全球金融市場是個充滿生機(jī)與變化的領(lǐng)域，業(yè)內(nèi)領(lǐng)先者的普遍共性是：精力充沛、熱情向 上、學(xué)識豐富、高度自律與具有極強(qiáng)的自我約束力。

4.1.投資銀行的職業(yè)背景要求

以跨國投資銀行的證券銷售人員為例，他必須每天瀏覽大量專業(yè)財(cái)經(jīng)報刊；同時還要關(guān)注 最新金融報道。在仔細(xì)研讀、消化和吸收后，他需要分析出這些新聞將如何影響客戶投資 組合（Portfolio Holdings）中的資產(chǎn)，將自己對信息的領(lǐng)悟與見解傳遞給客戶。

投資銀行家常常是每周平均工作50到90小時、不分晝夜、黑白顛倒的生活。所以一旦進(jìn)入 這一行，你就必須對自己的生活方式高度自律，做好長期奮斗的心理準(zhǔn)備，調(diào)整自己的生 活節(jié)奏，盡最大努力獲得學(xué)習(xí)經(jīng)驗(yàn)，保持堅(jiān)持不懈的專業(yè)精神。

投資銀行最需要的是什么人呢？讓我們先來看看業(yè)內(nèi)人士是怎么看待這個問題的。

在Hudson任職銀行及財(cái)務(wù)招聘組長的卓東櫻說：……現(xiàn)在投資銀行最渴求有豐富經(jīng)驗(yàn)而又 懂中國國情的人，能說普通話當(dāng)然最好，但對中國的國情及企業(yè)的了解也非常重要。所以，海歸派和香港人在這方面都有優(yōu)勢。

摩根斯坦利的副總裁，負(fù)責(zé)亞洲人力資源調(diào)配的韋文翰說，投資銀行最基本的要求是，求 職者要有好的學(xué)業(yè)成績，因?yàn)槌煽兇硪粋€人學(xué)習(xí)的能力及潛質(zhì)。由于中國商科畢業(yè)生比 比皆是，一個MBA 學(xué)位也逐漸變成必需了。

不過，他提到中國的學(xué)生有一個通病，就是只著重學(xué)習(xí)的表現(xiàn)?？上В瑩碛幸粡垵M分的成 績表，并不代表一個人能成為出色的銀行家，一份均衡的簡歷才是銀行最想看到的。

投資銀行是充滿競爭的行業(yè)，能力、熱誠及目標(biāo)當(dāng)然重要，但創(chuàng)造力及忍耐也是不可缺少 的。除了學(xué)業(yè)上有好表現(xiàn)，投資銀行也喜歡一些也在其它方面有成就的人，例如音樂，藝 術(shù)或體育。一個有才華的人，代表他是一個充滿熱誠的人，這種熱誠往往能夠在事業(yè)上幫 助他們。

5.2.投資銀行青睞哪些人才

a 強(qiáng)大的人際交往與領(lǐng)導(dǎo)才能

摩根斯坦利中國首席執(zhí)行官竺稼先生曾形象地說：“我們希望所有的人都既能做?方?的 事情，也能做?圓?的事情?！笨梢?，在各種情況下都能與客戶進(jìn)行良好的溝通，并最終 解決問題的人相對容易進(jìn)入投資銀行人才搜尋的視野。

b 出色的學(xué)習(xí)與邏輯思考能力

應(yīng)屆畢業(yè)生獲得錄用后一般會從初級職位做起，如筆頭的信息收集、整理和分析，工作量 和工作壓力相當(dāng)可觀，如果不具備縝密的思維能力和快速采集分析信息的能力，很難適應(yīng)。日后如果能夠依然保持這種能力將可以游刃有余應(yīng)付激烈的競爭。

c 良好的基本素養(yǎng)和專業(yè)知識

頂級的金融機(jī)構(gòu)一般并不對人才的專業(yè)背景進(jìn)行限制。正如美國許多優(yōu)秀的投資銀行家并 非金融學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)出身，但是具備相當(dāng)?shù)慕鹑谥R，能夠熟練運(yùn)用金融分析工具，具備很 強(qiáng)的分析能力是他們的共同特點(diǎn)。

d 充沛的創(chuàng)造激情與工作能力

金融是智力產(chǎn)業(yè)，正如竺稼先生所言：“作為一個服務(wù)性行業(yè)，沒有高精尖的技術(shù)和機(jī)器，但要區(qū)別于其它公司并在競爭中取勝，最大的砝碼就是人才！”金融業(yè)務(wù)有時非常復(fù)雜，之前可能沒有人嘗試過，這就需要團(tuán)隊(duì)成員具有足夠的創(chuàng)造力和想象力。

e 飽滿的成功信念和制勝勇氣

金融業(yè)充滿了挑戰(zhàn)，在激烈而漫長的競爭過程中，必須始終保持昂揚(yáng)的斗志、充足的信心，以及不畏艱難的勇氣。事實(shí)上，在正式進(jìn)入任何一個國際知名金融機(jī)構(gòu)之前，繁瑣的書 面申請程序和筆試、面試等活動已經(jīng)將那些眼高手低、毛躁虛浮的人屏蔽在外了。

f 兼?zhèn)淙忠庾R與實(shí)干精神

金融業(yè)不需要夸夸其談的空想家，踏實(shí)肯干是任何一個階段必須保持的本色。初入頂尖金 融機(jī)構(gòu)的人工作起點(diǎn)都很低，即使是ＭＢＡ畢業(yè)生。但對于一個對未來有規(guī)劃的職業(yè)人來 說，起點(diǎn)正是學(xué)習(xí)的良機(jī)。和同事的談?wù)摚c客戶的商議，并非小事，你應(yīng)當(dāng)從中漸漸清 楚自己要做的是什么，并在工作中對全局有一個思考和把握。

過去幾年，華爾街的頂級投行在大陸一般只招四個學(xué)校的學(xué)生：清華、北大、復(fù)旦、交大。能去頂級投行的，都是牛人中的大牛。即使是北大，清華，復(fù)旦中的超級牛人，也不一 定有把握進(jìn)這些地方。

而近兩年以來，隨著投行業(yè)務(wù)在中國的擴(kuò)張和對人才搶奪的激烈加劇，情況則發(fā)生了一些 變化，這些頂級的投行開始在北大、清華、復(fù)旦之外的學(xué)校招兵買馬。

其實(shí)光華、清華的畢業(yè)生也不是個個都這么好工作的，至少有一半的人最后只能找到四大

會計(jì)師事務(wù)所這樣的工作。而且，如果本科階段不是名校的，最好不要寄太大希望通過讀 研就能一步升天，許多國際大投行和海外名校非常看重本科資歷。當(dāng)然，除非你特別優(yōu)秀。

6.國內(nèi)外投行簡介

6.1.國外

6.1.1.傳統(tǒng)投行

高盛（The Goldman Sachs Group）

美林證券（Merrill Lynch & Co.，Inc.）

摩根斯坦利（Morgan Stanley Dean Witter）

德意志銀行

雷曼兄弟（Lehman Brothers Holdings）（現(xiàn)已。。）

瑞士信貸第一波士頓(Credit Suisse First Boston)

美國嘉信理財(cái)公司(Charles Schwab & Co., Inc.)

麥格理銀行集團(tuán)

里昂證券（CLSA）

6.1.2.綜合性銀行投行業(yè)務(wù)

摩根大通(又叫JP摩根，JP Morgan Chase& Co)

花旗集團(tuán)（花旗環(huán)球金融有限公司）

德意志銀行（DEUTSCHE BANK）

6.2.國內(nèi)投行

6.2.1.合資投行

中國國際金融有限公司、中銀國際、中銀國際亞洲有限公司、中銀國際證券有限公司 華歐國際證券、長江巴黎百富勤證券、高盛高華證券、海際大和證券有限責(zé)任公司

6.2.2.證券公司

國泰君安、國信證券、中信證券、海通證券、招商證券、興業(yè)證券、西南證券、申銀萬國 證券、光大證券、湘財(cái)證券、香港大福證券集團(tuán)有限公司

7.投行職業(yè)生涯

8.1.在投行的職業(yè)發(fā)展道路

首先，進(jìn)入投資銀行的途徑通常有兩種：途徑之一，認(rèn)識圈子中的人，有他人推薦或者介 紹；途徑之二，校園招聘。

從級別上來講，從低到高大致有這些層次：

Analyst（分析員，一般國外名校本科畢業(yè)、或者國內(nèi)名校本科研究生畢業(yè)）

Associate（經(jīng)理，從分析員升任或從國外名校MBA招聘）

VP（副總裁，從經(jīng)理升任）

Director（董事，從VP升任）

Managing Director（董事總經(jīng)理，從Director升任）。

上述稱謂不同的銀行有所不同，但本質(zhì)相通。一般來說，每一級別之間大致相差三年的工 作經(jīng)驗(yàn)，按資升級。越往上，人才在不同銀行之間的流動情況越普遍。從功能上來講，投

資銀行的人大致分為做客戶關(guān)系管理的和做業(yè)務(wù)實(shí)施的。前者一般相對應(yīng)的級別比較高，通常VP和以上為主；后者雖然各級別的人都會做，但是主要工作集中在Analyst到VP這幾個級別。

進(jìn)入投資銀行業(yè)后，通常情況下，你應(yīng)負(fù)責(zé)把你接受的每一個項(xiàng)目及時做好，無論是寫報 告、繪制電子表格、談生意、做研發(fā)還是制定工作計(jì)劃。然后，一旦有機(jī)會接觸客戶并參 與創(chuàng)造利潤，如果你能為公司談成生意，回報將相當(dāng)豐厚。如果你已經(jīng)成為高管（通常為 董事，董事總經(jīng)理及更高層管理人員），你必須要承擔(dān)更多的風(fēng)險。在這種職位上不能很 好地勝任工作的人，就要被迫離職。簡單而言，如果想做到Director以上或者做客戶關(guān)系 管理，即拉業(yè)務(wù)為主，要么你從底層爬上來，積聚了良好的專業(yè)素質(zhì)、客戶服務(wù)經(jīng)驗(yàn)以及 廣闊的人脈，要么是因?yàn)榧彝サ谋尘?，或者行業(yè)的長期經(jīng)驗(yàn)和人脈。其它可能性不大。

7.2.投行職位介紹及能力要求

Trader 交易者，投行中最誘人的工作

Finance 就是把那些交易數(shù)據(jù)入賬核對

Tech 就是支持所有的系統(tǒng)，包括網(wǎng)管，DBA

Research 就是定期得出一些不知道有沒有人看的報告

Sales 就是去那些大企業(yè)讓他們把錢給你管理

Hr人力資源管理部門

投行目前在中國大陸的業(yè)務(wù)主要還不是front office的交易，基本就是IPO，或者resear ch等back office的工作，頂級的trader中國人能做的很少，能做事務(wù)性的工作就很好了。在歐美發(fā)達(dá)國家與地區(qū)，許多大學(xué)畢業(yè)生在剛進(jìn)入投資銀行時都是從分析員做起。要想成 功地做好這個工作，必須具有特別的技能，如處理電子表格技能和思路清晰地分析問題，接下來才有可能會成為高級經(jīng)理。這需要同樣的技能，只是要求更高一些。在事業(yè)的中期，你的成功取決于你能否和客戶交流并順利做成交易的能力。同時，還要了解市場情況，政治和宏觀經(jīng)濟(jì)情況以及運(yùn)作機(jī)制。投資銀行的一些工作要求很強(qiáng)的數(shù)學(xué)功底。如果你數(shù) 學(xué)很好，不妨考慮在理工類學(xué)科中再拿一個更高的學(xué)位（如隨機(jī)演算和微分方程學(xué)），然 后繼續(xù)在財(cái)務(wù)分析和股票評估等學(xué)科中選修幾門更深的課程，最后在華爾街申請一個研究 部門。在大多數(shù)分析員的工作中，正確地分析財(cái)務(wù)數(shù)字是非常重要的。如果你想成為一個 證券分析師，你必須努力獲得CFA（注冊金融分析師）職稱。如果有一天，你有志成從事融

資業(yè)務(wù)，并成為公司財(cái)務(wù)分析家，你最好再考慮一下考取CMA（注冊管理會計(jì)師）。至于Trader，很難說怎樣才能成為一個優(yōu)秀的交易者。但至少你必須能充分了解市場，反 應(yīng)迅速，從而做出準(zhǔn)確分析。建議你讀一下所羅門兄弟前交易員邁克爾-劉易斯（Michael Lewis）的經(jīng)典之作《說謊者的撲克牌》（Liar?s Poker），你會學(xué)到很多有關(guān)交易領(lǐng)域 的知識。同時，在投資銀行中獲得成功的關(guān)鍵是團(tuán)體協(xié)作。能夠?qū)⒚恳粋€人團(tuán)結(jié)起來，共 同為客戶服務(wù)是一個巨大的挑戰(zhàn)，并且回報很可能非常高。

有科技和法律背景的員工對投資銀行來說價值很高：科學(xué)家可以從事任何類型的工作，從 計(jì)算金融衍生產(chǎn)品到生物工程學(xué)；律師則可以協(xié)助設(shè)計(jì)新型證券，進(jìn)行租賃經(jīng)營并用他們 杰出的分析能力與客戶交流。

“學(xué)會推銷自己”是成為銀行家的基本功。進(jìn)入投資銀行業(yè)的關(guān)鍵是關(guān)系網(wǎng)——也許你早 已被這種關(guān)系網(wǎng)所吸引，但如果你還不具備，就應(yīng)迅速建立自己的人際網(wǎng)絡(luò)。

7.3.投行各個部門的工作內(nèi)容

企業(yè)融資（Corporate Finance）——如果你在企業(yè)融資部門，應(yīng)該幫助公司為新的項(xiàng)目和 以后可能有的項(xiàng)目集資。你應(yīng)該能夠做到通過資產(chǎn)、負(fù)債、可轉(zhuǎn)換證券、優(yōu)先證券或衍生 證券等方式確定客戶所需的資金數(shù)量和構(gòu)成。

并購（M&A）——使一個公司購買另一個公司的交易是許多投資銀行資金收入的一個重要來

源。如果你從事這類工作，應(yīng)該成為客戶的咨詢者，為交易估值、創(chuàng)造性地確定買賣結(jié)構(gòu)，并協(xié)商對自己有利的條款。高盛和摩根斯坦利是世界公認(rèn)的并購領(lǐng)域里的領(lǐng)先者。

項(xiàng)目融資——項(xiàng)目融資的范圍正在迅速擴(kuò)大，包括為公司或政府主要的資產(chǎn)負(fù)債表上提到 的基礎(chǔ)設(shè)施和石油資產(chǎn)項(xiàng)目籌資。瑞士信貸第一波士頓和德意志銀行在這一領(lǐng)域非常活躍。項(xiàng)目融資交易已經(jīng)成為將外資引入發(fā)展中國家的最主要的渠道之一。

交易——投資銀行中一些最令人羨慕的工作往往是交易。交易員的責(zé)任是在商業(yè)銀行、投 資銀行和大型機(jī)構(gòu)投資者中進(jìn)行資產(chǎn)、股票、外匯（簡稱Forex 或FX）、選擇權(quán)或期貨的 買賣。交易是一件復(fù)雜的工作，因此要求你具有全面的市場知識、金融工具和心理直覺。

結(jié)構(gòu)化融資——包括金融工具的創(chuàng)新，以便重新將資金流入投資者中（作為有資產(chǎn)支持的 證券）。如果你能同時具有繪制電子表格、會計(jì)和法律的技能是非常有利的