第一篇：楊大楷《國(guó)際投資學(xué)》重點(diǎn)整理(課后題)[范文模版]

第 一 頁(yè)

國(guó)際投資學(xué)重點(diǎn)整理

第一章

國(guó)際投資概述 名詞解釋

1.國(guó)際投資國(guó)際投資是指各類投資主體，包括跨國(guó)公司、跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)、官方與半官方機(jī)構(gòu)和居民個(gè)人等，將其擁有的貨幣資本或產(chǎn)業(yè)資本，經(jīng)跨國(guó)界流動(dòng)與配置形成實(shí)物資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)或金融資產(chǎn)，并通過(guò)跨國(guó)運(yùn)營(yíng)以實(shí)現(xiàn)價(jià)值增殖的經(jīng)濟(jì)行為。2.國(guó)際直接投資國(guó)際直接投資又稱為海外直接投資，指投資者參與企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，擁有實(shí)際的管理、控制權(quán)的投資方式，其投資收益要根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況決定，浮動(dòng)性較強(qiáng)。3.國(guó)際間接投資國(guó)際間接投資又稱為海外證券投資，指投資者通過(guò)購(gòu)買(mǎi)外國(guó)的公司股票、公司債券、政府債券、衍生證券等金融資產(chǎn)，依靠股息、利息及買(mǎi)賣(mài)差價(jià)來(lái)實(shí)現(xiàn)資本增值的投資方式。簡(jiǎn)答題

1.簡(jiǎn)述國(guó)際直接投資與國(guó)際間接投資的波動(dòng)性差異。

（1）國(guó)際直接投資者預(yù)期收益的視界要長(zhǎng)于國(guó)際證券投資者；（2）國(guó)際直接投資者的投資動(dòng)機(jī)更加趨于多樣性；（3）國(guó)際直接投資客體具有更強(qiáng)的非流動(dòng)性。2.簡(jiǎn)述國(guó)際投資的性質(zhì)。

（1）國(guó)際投資是社會(huì)分工國(guó)際化的表現(xiàn)形式；（2）國(guó)際投資是生產(chǎn)要素國(guó)際配置的優(yōu)化；（3）國(guó)際投資是一把影響世界經(jīng)濟(jì)的“雙刃劍”；（4）國(guó)際投資是生產(chǎn)關(guān)系國(guó)際間運(yùn)動(dòng)的客觀載體；（5）國(guó)際投資具有更為深刻的政治、經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵。3.簡(jiǎn)述國(guó)際投資的發(fā)展階段。

（1）初始形成階段(1914年以前)：這一階段以國(guó)際借貸資本流動(dòng)為主；

（2）低迷徘徊階段(1914-1945)：由于兩次世界大戰(zhàn)，這一期間的國(guó)際投資受到了較為嚴(yán)重的影響，發(fā)展歷程曲折遲緩，仍以國(guó)際間接投資為主；

（3）恢復(fù)增長(zhǎng)階段(1945-1979)：這一階段國(guó)際直接投資的主導(dǎo)地位形成；

（4）迅猛發(fā)展階段(20世紀(jì)80年代以來(lái))：這一階段出現(xiàn)了直接投資與間接投資齊頭并進(jìn)的大發(fā)展局面，成為經(jīng)濟(jì)全球化至為關(guān)鍵的推動(dòng)力。4.簡(jiǎn)述影響國(guó)際直接投資區(qū)域格局的主要因素。

（1）發(fā)達(dá)國(guó)家國(guó)際直接投資的區(qū)域格局主要受下列因素的影響： a.經(jīng)濟(jì)衰退與增長(zhǎng)的周期性因素； b.跨國(guó)公司的兼并收購(gòu)戰(zhàn)略因素； c.區(qū)域一體化政策因素。

（2）發(fā)展中國(guó)家國(guó)際直接投資的區(qū)域格局主要受下列因素的影響： a.經(jīng)濟(jì)因素； b.政治因素；

c.跨國(guó)公司戰(zhàn)略因素。

5.簡(jiǎn)述國(guó)際投資學(xué)與國(guó)際金融學(xué)的聯(lián)系與區(qū)別。

（1）它們的聯(lián)系在于：首先，兩者的研究領(lǐng)域中都包括貨幣資本的國(guó)際間轉(zhuǎn)移；其次，由于國(guó)際金融活動(dòng)和國(guó)際投資活動(dòng)相互影響，因而在學(xué)科研究中必然要涉及對(duì)方因素。

第 二 頁(yè)

（2）它們的區(qū)別在于：首先，兩者在研究領(lǐng)域方面各自具有獨(dú)立部分；其次，即使在其相互交叉的共同領(lǐng)域，兩者的側(cè)重點(diǎn)也有所不同。

論述題

1.試述國(guó)際直接投資行業(yè)格局的近期趨勢(shì)。

（1）第一產(chǎn)業(yè)(初級(jí)產(chǎn)品部門(mén))的趨勢(shì)：總體來(lái)看，自20世紀(jì)80年代后半期以來(lái)，初級(jí)產(chǎn)品部門(mén)在國(guó)際直接投資行業(yè)格局中的地位明顯降低了。

（2）第二產(chǎn)業(yè)(制造業(yè))的趨勢(shì)：近年來(lái)，制造業(yè)部門(mén)的國(guó)際直接投資出現(xiàn)了三個(gè)變化： a.投資流向由原來(lái)的資源、勞動(dòng)密集行業(yè)轉(zhuǎn)向資本、技術(shù)密集行業(yè)； b.投資形式上出現(xiàn)了低股權(quán)、非股權(quán)安排和跨國(guó)公司間的戰(zhàn)略聯(lián)盟； c.制造業(yè)的國(guó)際投資中還出現(xiàn)了帶有區(qū)域性色彩的公司網(wǎng)絡(luò)。

（3）第三產(chǎn)業(yè)(服務(wù)業(yè))的趨勢(shì)：總體來(lái)看，自20世紀(jì)80年代后半期以來(lái)，服務(wù)業(yè)部門(mén)在國(guó)際直接投資行業(yè)格局中的地位有了顯著的提高其原因有四： a.許多服務(wù)性行業(yè)投資與貿(mào)易的自由化，以及由于許多服務(wù)產(chǎn)品的不可貿(mào)易性使向國(guó)外市場(chǎng)提供服務(wù)的企業(yè)必須到國(guó)外直接投資；

b.微電子技術(shù)的迅速發(fā)展使跨國(guó)提供各種新型服務(wù)成為可能；

c.金融服務(wù)業(yè)（銀行、保險(xiǎn)、證券和其他金融機(jī)構(gòu)）始終是最近10年吸收FDI最多的行業(yè)。2.試述推動(dòng)國(guó)際投資發(fā)展的主要因素。

（1）科技進(jìn)步所帶來(lái)的生產(chǎn)力的快速發(fā)展和交通、通訊的便捷性；

（2）國(guó)際金融市場(chǎng)的大發(fā)展為國(guó)際投資創(chuàng)造了前所未有的資金支持和運(yùn)作空間；（3）世界組織和各國(guó)政府日益推動(dòng)的自由化政策趨勢(shì)；（4）跨國(guó)公司全球一體化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的日益深化。第二章 國(guó)際投資理論 名詞解釋

1.內(nèi)部化內(nèi)部化是指廠商為降低交易成本而構(gòu)建由公司內(nèi)部調(diào)撥價(jià)格起作用的內(nèi)部市場(chǎng)，使之像固定的外部市場(chǎng)同樣有效地發(fā)揮作用。

2.產(chǎn)品生命周期產(chǎn)品生命周期是指新產(chǎn)品從上市開(kāi)始依次經(jīng)歷導(dǎo)入期、增長(zhǎng)期、成熟期、衰退期的周期變化過(guò)程。

3.資本化率資本化率是指使收益流量資本化的程度，用公式表示為：K=C/I，這里K為資本化率，C為資產(chǎn)價(jià)值，I為資產(chǎn)收益流量。

4.有效邊界有效邊界是馬柯維茨證券組合可行集左上方邊界的曲線，又稱有效集或有效組合，位于該邊界上的證券組合與可行集內(nèi)部的證券組合相比，在各種風(fēng)險(xiǎn)水平條件下，提供最大預(yù)期收益率，在各種預(yù)期收益水平下，提供最小風(fēng)險(xiǎn)。

5.Black－Scholes期權(quán)定價(jià)模型：以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖概念為基礎(chǔ)，為包括股票、債券、貨幣、商品在內(nèi)的新興衍生金融市場(chǎng)的各種以市價(jià)變動(dòng)定價(jià)的衍生金融工具的合理定價(jià)奠定了基礎(chǔ)，它已成為金融研究成果中對(duì)金融市場(chǎng)實(shí)踐最有影響的理論，不僅應(yīng)用于金融交易實(shí)踐，還廣泛應(yīng)用于企業(yè)債務(wù)定價(jià)和企業(yè)投資決策分析。簡(jiǎn)答題

1.簡(jiǎn)述廠商壟斷優(yōu)勢(shì)理論。

（1）廠商壟斷優(yōu)勢(shì)論以市場(chǎng)不完全性作為其基本理論前提；

（2）該理論認(rèn)為跨國(guó)企業(yè)擁有廠商特有優(yōu)勢(shì)是形成對(duì)外直接投資的首要條件；

（3）廠商壟斷特有優(yōu)勢(shì)是作為壟斷者或寡占者的跨國(guó)企業(yè)的壟斷或寡占優(yōu)勢(shì)，因此，廠商壟斷優(yōu)勢(shì)論是寡占競(jìng)爭(zhēng)理論；

（4）廠商壟斷特有優(yōu)勢(shì)不僅體現(xiàn)在物質(zhì)資產(chǎn)上，而且越來(lái)越多地體現(xiàn)在廠商所擁有的技術(shù) 第 三 頁(yè)

知識(shí)、管理技能等無(wú)形資產(chǎn)上。

2.簡(jiǎn)述增長(zhǎng)最大化廠商與利潤(rùn)最大化廠商對(duì)外直接投資的區(qū)別。

（1）在各個(gè)時(shí)點(diǎn)上，增長(zhǎng)最大化廠商的銷售量總是大于利潤(rùn)最大化廠商；（2）增長(zhǎng)最大化廠商較早從出口轉(zhuǎn)向直接投資；

（3）從出口到直接投資的轉(zhuǎn)折，增長(zhǎng)最大化廠商不像利潤(rùn)最大化廠商那樣等到市場(chǎng)擴(kuò)大后才轉(zhuǎn)向直接投資，而是在此點(diǎn)之前就已先行轉(zhuǎn)為直接投資。3.簡(jiǎn)述小島清的比較優(yōu)勢(shì)理論。

（1）小島清的比較優(yōu)勢(shì)論建立在比較成本原理的基礎(chǔ)上，采用正統(tǒng)國(guó)際貿(mào)易2×2模型；（2）該理論以日本廠商對(duì)外直接投資情況為背景，其基本觀點(diǎn)是：對(duì)外直接投資應(yīng)該從本國(guó)已經(jīng)處于或趨于比較劣勢(shì)的產(chǎn)業(yè)依次進(jìn)行，而這些產(chǎn)業(yè)是對(duì)方國(guó)家具有比較優(yōu)勢(shì)或潛在比較優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)，因此，該理論注重的是一種區(qū)位特征，屬于宏觀理論；

（3）該理論依據(jù)比較成本動(dòng)態(tài)變化所做出的解釋，特別適合于說(shuō)明新興工業(yè)化國(guó)家的對(duì)外直接投資。

4.簡(jiǎn)述中小企業(yè)海外直接投資的適用性理論。答：以廠商壟斷優(yōu)勢(shì)或內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)為核心的主流優(yōu)勢(shì)理論難以解釋中小企業(yè)的海外直接投資行為，由此發(fā)展了若干中小企業(yè)海外直接投資的適用性理論，主要有：

（1）防御型理論。該理論解釋了臺(tái)灣中小企業(yè)為適應(yīng)島內(nèi)經(jīng)營(yíng)環(huán)境變化而向周邊國(guó)家和地區(qū)進(jìn)行海外直接投資的現(xiàn)象。

（2）依附理論。該理論很好地解釋了大三角國(guó)家跨國(guó)公司從復(fù)合一體化戰(zhàn)略向網(wǎng)絡(luò)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變過(guò)程中，帶動(dòng)中小企業(yè)海外直接投資發(fā)展的新趨勢(shì)。（3）信息技術(shù)理論。該理論認(rèn)為促進(jìn)中小企業(yè)海外直接投資的關(guān)鍵因素是信息技術(shù)的進(jìn)步。5.簡(jiǎn)述資本市場(chǎng)線的主要特征。答：（1）CAPM模型中的證券組合可以包括有風(fēng)險(xiǎn)和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)兩種證券，而且投資者可以借錢(qián)投資，這樣投資者所能選擇的證券組合就由馬氏理論的有效邊界變?yōu)橐粭l資本市場(chǎng)線；（2）資本市場(chǎng)線是一條過(guò)(O，Rf)點(diǎn)并與有效邊界相切的直線，切點(diǎn)稱為市場(chǎng)組合，即有風(fēng)險(xiǎn)證券的有效組合；

（3）投資者投資于資本市場(chǎng)線上的證券組合，在單位風(fēng)險(xiǎn)下可取得最大的超額收益。論述題

1.試述鄧寧OIL理論的理論貢獻(xiàn)及其局限性。

（1）鄧寧OIL理論的理論貢獻(xiàn)主要在于從產(chǎn)業(yè)組織理論和國(guó)際貿(mào)易理論各學(xué)說(shuō)中選擇了被認(rèn)為是最關(guān)鍵的三個(gè)解釋變量，即廠商特定資產(chǎn)所有權(quán)優(yōu)勢(shì)——O，內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)——I，國(guó)家區(qū)位優(yōu)勢(shì)——L，根據(jù)這三個(gè)變量之間的相互聯(lián)系性來(lái)說(shuō)明對(duì)外直接投資及其他各種形式的國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，由此而成為國(guó)際直接投資綜合研究方面最有影響的理論。（2）OIL理論的局限性主要表現(xiàn)在：

第一，忽視各因素之間的背離關(guān)系對(duì)國(guó)際直接投資的影響； 第二，OIL理論并未做到真正意義上的“折衷主義”，它在所選取的三個(gè)決定變量中仍有所側(cè)重，主要偏重于內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)的核心作用，這使得該理論更適宜于解釋大規(guī)?？鐕?guó)企業(yè)的國(guó)際直接投資，而不適于解釋中小投資廠商的投資行為，因而該理論不能成為國(guó)際直接投資的一般理論。

2.試述發(fā)展中國(guó)家海外直接投資的適用性理論。

（1）小規(guī)模技術(shù)理論。該理論主要從三個(gè)方面分析了發(fā)展中國(guó)家跨國(guó)企業(yè)的比較優(yōu)勢(shì)：第一，擁有為小市場(chǎng)需要提供服務(wù)的小規(guī)模生產(chǎn)技術(shù)；第二，發(fā)展中國(guó)家在民族產(chǎn)品的海外生產(chǎn)上頗具優(yōu)勢(shì)；第三，低價(jià)產(chǎn)品營(yíng)銷戰(zhàn)略。（2）技術(shù)地方化理論。該理論認(rèn)為以下幾個(gè)條件能使發(fā)展中國(guó)家企業(yè)形成和發(fā)展自己的“特 第 四 頁(yè)

有優(yōu)勢(shì)”。第一，在發(fā)展中國(guó)家中，技術(shù)知識(shí)的當(dāng)?shù)鼗窃诓煌诎l(fā)達(dá)國(guó)家的環(huán)境下進(jìn)行的，這種新的環(huán)境往往與一國(guó)的要素價(jià)格及其質(zhì)量相聯(lián)系。第二，發(fā)展中國(guó)家生產(chǎn)的產(chǎn)品適合于他們自身的經(jīng)濟(jì)和需求。第三，發(fā)展中國(guó)家企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不僅來(lái)自于其生產(chǎn)過(guò)程和產(chǎn)品與當(dāng)?shù)氐墓┙o條件和需求條件的緊密結(jié)合，而且來(lái)自創(chuàng)新活動(dòng)中所產(chǎn)生的技術(shù)在規(guī)模生產(chǎn)條件下具有更高的經(jīng)濟(jì)效益。第四，在產(chǎn)品特征上，發(fā)展中國(guó)家企業(yè)仍然能夠開(kāi)發(fā)出與名牌產(chǎn)品不同的消費(fèi)品，特別是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)較大，消費(fèi)者的品位和購(gòu)買(mǎi)能力有很大差別時(shí)，來(lái)自發(fā)展中國(guó)家的產(chǎn)品仍有一定的競(jìng)爭(zhēng)能力。

（3）規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論。對(duì)于很多商品、服務(wù)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者來(lái)說(shuō)，隨著生產(chǎn)技術(shù)、管理技術(shù)的進(jìn)步和企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，與商品、服務(wù)的市場(chǎng)價(jià)值增加相比，企業(yè)商品、服務(wù)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本有遞減趨勢(shì)。在實(shí)踐中，主要表現(xiàn)為大規(guī)模商品、服務(wù)生產(chǎn)效率的提高，統(tǒng)一商標(biāo)的經(jīng)濟(jì)性，信息分享的經(jīng)濟(jì)性，市場(chǎng)影響、控制的經(jīng)濟(jì)性等。該理論認(rèn)為只要規(guī)模經(jīng)濟(jì)效果大于設(shè)立子公司、分公司成本，設(shè)立子公司、分公司就是可取的。當(dāng)市場(chǎng)、原材料基地或其他生產(chǎn)要素源在發(fā)達(dá)同家，母企業(yè)在發(fā)展中同家時(shí)，發(fā)展中國(guó)家企業(yè)向發(fā)達(dá)國(guó)家直接投資就成了理所當(dāng)然的事情了。

（4）市場(chǎng)控制理論。該理論在解釋貿(mào)易橋頭堡式的發(fā)展中國(guó)家企業(yè)向發(fā)達(dá)國(guó)家的直接投資時(shí)，具有很強(qiáng)的解釋力；如果把“中間服務(wù)”改為“中間產(chǎn)品”，它也能在一定程度上解釋縱向一體化型的發(fā)展中國(guó)家企業(yè)向發(fā)達(dá)國(guó)家直接投資的現(xiàn)象。

（5）國(guó)家利益優(yōu)先取得論。該理論認(rèn)為，從國(guó)家利益的角度看，大多數(shù)發(fā)展中國(guó)家，特別是社會(huì)主義國(guó)家的企業(yè)，其對(duì)外直接投資有其本身的特殊性。這些國(guó)家的企業(yè)按優(yōu)勢(shì)論的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)衡量是根本不符合跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的條件。但在世界經(jīng)濟(jì)一體化浪潮的沖擊下，企業(yè)為了趕上世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的潮流，不得不進(jìn)行對(duì)外直接投資，尋求和發(fā)展自身的優(yōu)勢(shì)。在這種情況下，國(guó)家支持和鼓勵(lì)企業(yè)進(jìn)行跨國(guó)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)就是在所難免的事情了。第三章 跨國(guó)公司 名詞解釋

1.跨國(guó)公司跨國(guó)公司是具有全球性經(jīng)營(yíng)動(dòng)機(jī)和一體化的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，在多個(gè)國(guó)家擁有從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的實(shí)體，并將它們置于統(tǒng)一的全球性經(jīng)營(yíng)計(jì)劃之下的大型企業(yè)。2.價(jià)值鏈價(jià)值鏈?zhǔn)瞧髽I(yè)組織和管理與其生產(chǎn)、銷售的產(chǎn)品和勞務(wù)相關(guān)的各種價(jià)值增值行為的鏈結(jié)總和。

3.職能一體化戰(zhàn)略職能一體化戰(zhàn)略是跨國(guó)公司對(duì)其價(jià)值鏈上的各項(xiàng)價(jià)值增值活動(dòng)，即各項(xiàng)職能，所作的一體化戰(zhàn)略安排。

4.跨國(guó)經(jīng)營(yíng)指數(shù)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)指數(shù)（Transnationlity Index,簡(jiǎn)稱TNI），這是根據(jù)一家企業(yè)的國(guó)外資產(chǎn)比重，對(duì)外銷售比重和國(guó)外雇員比重這幾個(gè)參數(shù)所計(jì)算的算術(shù)平均值，是衡量跨國(guó)公司國(guó)際化經(jīng)營(yíng)程度的重要指標(biāo)之一。計(jì)算公式：TNI=（國(guó)外資產(chǎn)/總資產(chǎn)+國(guó)外銷售/總銷售+國(guó)外雇員/雇員總數(shù)）/3 5.網(wǎng)絡(luò)分布指數(shù)網(wǎng)絡(luò)分布指數(shù)是用以反映公司經(jīng)營(yíng)所涉及的東道國(guó)數(shù)量的指標(biāo)，是公司國(guó)外分支機(jī)構(gòu)所在的國(guó)家數(shù)與公司有可能建立國(guó)外分支機(jī)構(gòu)的國(guó)家數(shù)之比，也是反映跨國(guó)公司國(guó)際化經(jīng)營(yíng)程度的重要指標(biāo)之一。

6.世界經(jīng)濟(jì)一體化世界經(jīng)濟(jì)一體化是指取消不同國(guó)家之間商品、勞務(wù)以及生產(chǎn)要素流動(dòng)的障礙并相應(yīng)建立不同程度、不同地理范圍的國(guó)際聯(lián)系，是經(jīng)濟(jì)全球化的重要體現(xiàn)。簡(jiǎn)答題

1.簡(jiǎn)述20世紀(jì)90年代以來(lái)跨國(guó)公司發(fā)展的主要特點(diǎn)。（1）跨國(guó)公司數(shù)量急遽增長(zhǎng)。（2）集中化趨勢(shì)更加明顯。（3）國(guó)際化經(jīng)營(yíng)程度更高。

第 五 頁(yè)

（4）跨國(guó)購(gòu)并已成為跨國(guó)公司對(duì)外直接投資的主要手段。（5）發(fā)展中國(guó)家的跨國(guó)公司取得長(zhǎng)足的進(jìn)步。（6）知識(shí)型投資日益成為跨國(guó)公司的致勝之道。2.簡(jiǎn)述跨國(guó)公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的演變。

（1）職能一體化戰(zhàn)略演變：①獨(dú)立子公司戰(zhàn)略；②簡(jiǎn)單一體化(尋求外源)戰(zhàn)略；③復(fù)合一體化戰(zhàn)略

（2）地域一體化戰(zhàn)略演變：①多國(guó)戰(zhàn)略；②區(qū)域戰(zhàn)略；③全球戰(zhàn)略 3.簡(jiǎn)述跨國(guó)公司組織結(jié)構(gòu)的變化。（1）出口部（2）國(guó)際業(yè)務(wù)部（3）全球性組織結(jié)構(gòu) ①職能總部； ②產(chǎn)品線總部； ③地區(qū)總部； ④矩陣結(jié)構(gòu)； ⑤網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)。論述題

試述跨國(guó)公司投資對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響。1.加速生產(chǎn)與資本國(guó)際化 2.推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新與推廣 3.促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展 4.推動(dòng)國(guó)際金融的發(fā)展 5.推進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)一體化 第四章 跨國(guó)金融機(jī)構(gòu) 名詞解釋

1.跨國(guó)銀行：是指以國(guó)內(nèi)銀行為基礎(chǔ)，同時(shí)在海外擁有或控制著分支機(jī)構(gòu)，并通過(guò)這些分支機(jī)構(gòu)從事各種各樣的國(guó)際業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)其全球性經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的超級(jí)銀行。2.國(guó)際財(cái)團(tuán)銀行制：是指由來(lái)自不同國(guó)家或地區(qū)的銀行以參股合資或合作的方式組成一個(gè)機(jī)構(gòu)或團(tuán)體來(lái)從事特定國(guó)際業(yè)務(wù)的組織方式。3.投資銀行：是指以證券承銷、經(jīng)紀(jì)為業(yè)務(wù)主體，并可同時(shí)從事兼并與收購(gòu)策劃、咨詢顧問(wèn)、基金管理等金融服務(wù)業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。

4.共同基金：是指通過(guò)信托、契約或公司的形式，通過(guò)公開(kāi)發(fā)行基金證券將眾多的零散的社會(huì)閑置資金募集起來(lái)，形成一定規(guī)模的信托資產(chǎn)，由專業(yè)人員進(jìn)行投資操作，并按出資比例分擔(dān)損益的投資機(jī)構(gòu)。

5.對(duì)沖基金：又稱套頭基金、套利基金和避險(xiǎn)基金，意為“風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖過(guò)的基金”，20世紀(jì)50年代初起源于美國(guó)。其操作的宗旨就是利用期貨、期權(quán)等金融衍生產(chǎn)品以及對(duì)相關(guān)聯(lián)的不同股票進(jìn)行實(shí)買(mǎi)空賣(mài)、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的操作技巧，在一定程度上可規(guī)避和化解證券投資風(fēng)險(xiǎn)。6.主權(quán)財(cái)富基金：是指政府為管理和運(yùn)作主權(quán)財(cái)富而成立的基金，是一種全新的專業(yè)化、市場(chǎng)化的積極投資機(jī)構(gòu)，其資金來(lái)源于外匯儲(chǔ)備盈余、自然資源出口盈余和國(guó)際援助基金等。簡(jiǎn)答題

1.跨國(guó)銀行發(fā)展的原因有哪些?

（1）世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的發(fā)展造就了一批具有優(yōu)勢(shì)的跨國(guó)銀行主體；（2）全球跨國(guó)公司的擴(kuò)張要求銀行跟隨到海外繼續(xù)提供服務(wù)；（3）各國(guó)對(duì)銀行業(yè)的政策激勵(lì)銀行開(kāi)展跨國(guó)經(jīng)營(yíng)；

第 六 頁(yè)

（4）國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展為跨國(guó)銀行的業(yè)務(wù)擴(kuò)展開(kāi)辟了新天地；（5）金融全球化和金融自由化趨勢(shì)促使跨國(guó)銀行重組和調(diào)整。2.簡(jiǎn)述跨國(guó)銀行在國(guó)際投資中的作用？

（1）跨國(guó)銀行是國(guó)際直接投資者跨國(guó)融資的中介；（2）跨國(guó)銀行是投資者跨國(guó)支付的中介；

（3）跨國(guó)銀行是為跨國(guó)投資者提供信息咨詢服務(wù)的中介。3.跨國(guó)投資銀行發(fā)展的條件有哪些?

（1）從20世紀(jì)70年代末起，各國(guó)相繼在不同程度上拆除了金融壁壘，為跨國(guó)投資銀行全面開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)提供了可能；

（2）經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程促進(jìn)了跨國(guó)銀行的發(fā)展；

（3）國(guó)際證券業(yè)的發(fā)展也為跨國(guó)投資銀行的擴(kuò)張創(chuàng)造了契機(jī)；（4）并購(gòu)浪潮為跨國(guó)投資銀行的發(fā)展創(chuàng)造了大好機(jī)遇。4.對(duì)沖基金存在哪些特征?

（1）對(duì)沖基金比其他機(jī)構(gòu)投資者受到較少管制；

（2）對(duì)沖基金的投資者多為高收入者，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)具有較高的承受能力；

（3）對(duì)沖基金往往大規(guī)模地使用財(cái)務(wù)杠桿，從而大大增強(qiáng)了其市場(chǎng)影響力；（4）對(duì)沖基金的收益分配機(jī)制更具有激勵(lì)性，從而匯聚了投資界許多尖端人才。5.共同基金發(fā)展的原因？（1）內(nèi)在需求的增長(zhǎng)；（2）發(fā)達(dá)的分銷渠道；

（3）市場(chǎng)細(xì)分策略豐富了投資品種；（4）規(guī)模效應(yīng)明顯較低了投資成本。論述題

1.試述當(dāng)前跨國(guó)銀行的最新發(fā)展動(dòng)態(tài)？

答：今年來(lái)，跨國(guó)銀行的發(fā)展呈現(xiàn)以下趨勢(shì)：（1）跨國(guó)銀行業(yè)的并購(gòu)重組越演越烈；（2）跨國(guó)銀行向全能化發(fā)展；（3）電子化推動(dòng)跨國(guó)銀行的創(chuàng)新。第五章 官方與半官方投資主體 名詞解釋

1.政府貸款政府貸款是一國(guó)政府使用財(cái)政金融資金向另一國(guó)政府提供的優(yōu)惠性貸款，是有官方發(fā)展援助的性質(zhì)，因而又是一種軟貸款，通常需大于25%的贈(zèng)與成分。2.出口信貸出口信貸又稱對(duì)外貿(mào)易中長(zhǎng)期貸款，是出口國(guó)政府為了鼓勵(lì)本國(guó)商品出口，加強(qiáng)本國(guó)商品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力，所采取的對(duì)本國(guó)出口給予利息補(bǔ)貼并提供信貸擔(dān)保的中長(zhǎng)期貸款。

3.贈(zèng)與成分贈(zèng)與成分是貸款中的贈(zèng)送部分，是根據(jù)貸款的利率、償還期限、寬限期和收益率等數(shù)據(jù)，計(jì)算出的衡量貸款優(yōu)惠程度的綜合性指標(biāo)。

4.資金動(dòng)員率資金動(dòng)員率是國(guó)際金融公司對(duì)項(xiàng)目每投入一美元所帶動(dòng)其他私人投資之間的比例。簡(jiǎn)答題

1.試簡(jiǎn)述官方國(guó)際投資的特殊性。

（1）官方國(guó)際投資行為帶有鮮明的國(guó)家色彩和深刻的政治內(nèi)涵；（2）官方國(guó)際投資為低貨幣盈利；（3）官方國(guó)際投資具有中長(zhǎng)期性；

第 七 頁(yè)

（4）官方國(guó)際投資具有直接投資和間接投資的雙重性。2.簡(jiǎn)述政府貸款的特點(diǎn)。（1）立法性；（2）政治性；（3）優(yōu)惠性。

3.簡(jiǎn)述出口信貸的特點(diǎn)。

（1）出口信貸不同于一般與貿(mào)易有關(guān)的融資；

（2）出口信貸的利率一般低于相同條件資金貸放的市場(chǎng)利率，利差由國(guó)家補(bǔ)貼；（3）作為官方資助的政策性貸款，許多國(guó)家設(shè)有專門(mén)的信貸部門(mén)或機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)；（4）出口信貸與信貸保險(xiǎn)相結(jié)合，并由國(guó)家擔(dān)保。4.簡(jiǎn)述國(guó)際儲(chǔ)備的主要構(gòu)成。

（1）黃金儲(chǔ)備，即一國(guó)官方所持黃金；

（2）外匯儲(chǔ)備，即一國(guó)官方所持有的可兌換的外匯資產(chǎn)；

（3）在國(guó)際貨幣基金組織的儲(chǔ)備頭寸，即一國(guó)在IMF中的儲(chǔ)備頭寸加上債權(quán)頭寸；（4）特別提款權(quán)（SDRs），即IMF創(chuàng)設(shè)的用于補(bǔ)充原儲(chǔ)備資產(chǎn)的一種國(guó)際支付手段。5.外匯儲(chǔ)備的幣種結(jié)構(gòu)主要受哪些因素影響？

（1）一國(guó)對(duì)外投資、貿(mào)易和其他金融性支付所使用的幣種，進(jìn)出口商品的支付習(xí)慣；（2）一國(guó)外債的幣種結(jié)構(gòu)，包括引進(jìn)外資的來(lái)源流向、數(shù)量和償付要求；（3）國(guó)際貨幣體系中主要貨幣的地位，以及資本市場(chǎng)的深度；（4）一國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策以及外交特點(diǎn)；

（5）儲(chǔ)備貨幣的匯率、利率所導(dǎo)致的收益率的變動(dòng)及其對(duì)外匯資產(chǎn)保值和增值的影響。6.簡(jiǎn)述半官方機(jī)構(gòu)的資金來(lái)源。（1）會(huì)員國(guó)繳納的股份；

（2）借款，包括從官方機(jī)構(gòu)借款和私人渠道借款；（3）發(fā)行債券；（4）會(huì)員國(guó)捐贈(zèng)；（5）業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的盈余。論述題

試述國(guó)際金融公司在私人直接投資中的作用。

可從國(guó)際金融公司本身的投資及貸款、資金動(dòng)員、投資咨詢這三方面業(yè)務(wù)出發(fā)，并結(jié)合國(guó)際金融公司的宗旨和業(yè)績(jī)?nèi)フ撌?。第六?實(shí)物資產(chǎn)與無(wú)形資產(chǎn) 名詞解釋

1.綠地投資 綠地投資是指跨國(guó)公司等國(guó)際投資主體在東道國(guó)境內(nèi)依照東道國(guó)的法律設(shè)立全部或部分資產(chǎn)所有權(quán)歸外國(guó)投資者所有的企業(yè)。

2.橫向購(gòu)并 橫向購(gòu)并是指當(dāng)購(gòu)并與被購(gòu)并公司處于同一行業(yè)，產(chǎn)品處于同一市場(chǎng)時(shí)的購(gòu)并方式。

3.混合購(gòu)并 混合購(gòu)并是指若購(gòu)并與被購(gòu)并公司分別處于不同的產(chǎn)業(yè)部門(mén)、不同的市場(chǎng)，且這些產(chǎn)業(yè)部門(mén)之間沒(méi)有特別的生產(chǎn)技術(shù)聯(lián)系時(shí)的購(gòu)并方式。

4.國(guó)際租賃 國(guó)際租賃是指出租人和承租人不屬同一國(guó)家的一種現(xiàn)代租賃形式，是非股權(quán)參與下實(shí)物資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的一種重要方式。

5.許可證安排 許可證安排是指跨國(guó)公司將其所擁有的專利、專有技術(shù)等無(wú)形資產(chǎn)的使用權(quán)，以許可證合同的形式向國(guó)外其他企業(yè)出售轉(zhuǎn)讓。

第 八 頁(yè)

6.國(guó)際合作開(kāi)發(fā) 國(guó)際合作開(kāi)發(fā)是指資源國(guó)通過(guò)招標(biāo)方式與中標(biāo)的一家或幾家外國(guó)投資開(kāi)發(fā)公司簽訂合作開(kāi)發(fā)合同，明確各方的權(quán)、責(zé)、利，聯(lián)合組成開(kāi)發(fā)公司對(duì)資源國(guó)石油等礦產(chǎn)資源進(jìn)行開(kāi)發(fā)的一種非股權(quán)參與國(guó)際技術(shù)轉(zhuǎn)讓方式。簡(jiǎn)答題

1.簡(jiǎn)述國(guó)外子公司的主要特點(diǎn)。

（1）子分司具有自己獨(dú)立的公司名稱和公司章程；（2）子公司具有自己獨(dú)立的行政管理機(jī)構(gòu)；

（3）子公司具有自己的資產(chǎn)負(fù)債表和損益表等財(cái)務(wù)報(bào)表；

（4）子公司可以獨(dú)立地以自己的名義進(jìn)行各類民事法律活動(dòng)，包括進(jìn)行訴訟。2.簡(jiǎn)述跨國(guó)購(gòu)并的最新趨勢(shì)。

（1）跨國(guó)購(gòu)并高度集中在發(fā)達(dá)國(guó)家；

（2）跨國(guó)購(gòu)并的個(gè)案金額屢創(chuàng)新高，這些大型跨國(guó)購(gòu)并多屬業(yè)內(nèi)兼并（橫向兼并），并且主要發(fā)生在一些市場(chǎng)集中度本來(lái)就較高的行業(yè)；（3）金融創(chuàng)新推動(dòng)了跨國(guó)購(gòu)并的發(fā)展；（4）橫向購(gòu)并仍是主要形式；（5）大多數(shù)跨國(guó)并購(gòu)是非敵意的。

3.非股權(quán)參與方式和股權(quán)參與方式相比有何特點(diǎn)。（1）非股權(quán)性；（2）非整合性；（3）非長(zhǎng)期性；（4）靈活性。

4.試比較國(guó)際合作經(jīng)營(yíng)與國(guó)際合資經(jīng)營(yíng)的不同之處。（1）合作經(jīng)營(yíng)是契約式合營(yíng)，合資經(jīng)營(yíng)是股權(quán)式合營(yíng)；

（2）合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)可以是法人，也可以是非法人，而合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)均為法人；（3）合作經(jīng)營(yíng)審批較合資經(jīng)營(yíng)更為簡(jiǎn)便。5.簡(jiǎn)述跨國(guó)公司戰(zhàn)略聯(lián)盟的類型。

（1）戰(zhàn)略研究開(kāi)發(fā)聯(lián)盟，主要是集合各自的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，以專項(xiàng)技術(shù)為突破口的聯(lián)合及委托研究，目標(biāo)在于縮短技術(shù)開(kāi)發(fā)周期、分擔(dān)技術(shù)開(kāi)發(fā)成本，共享技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)；

（2）戰(zhàn)略生產(chǎn)聯(lián)盟，以行業(yè)為依托，集合各自的產(chǎn)品生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)形成的聯(lián)合制造網(wǎng)絡(luò)，目標(biāo)在于集合聯(lián)盟各方的生產(chǎn)技術(shù)優(yōu)勢(shì)，降低開(kāi)辟新的生產(chǎn)線和改裝生產(chǎn)線時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)；

（3）戰(zhàn)略營(yíng)銷聯(lián)盟，主要是供應(yīng)與外部銷售方面的協(xié)議，目標(biāo)在于集中聯(lián)盟各方的市場(chǎng)銷售力量，降低保持市場(chǎng)地位或進(jìn)入新市場(chǎng)的成本與風(fēng)險(xiǎn)。6.簡(jiǎn)述跨國(guó)公司研發(fā)戰(zhàn)略聯(lián)盟發(fā)展的動(dòng)因。（1）消費(fèi)者需要和偏好的趨同；

（2）技術(shù)進(jìn)步和技術(shù)擴(kuò)散速度的加快，使多數(shù)大公司不再能在所有技術(shù)領(lǐng)域都保持尖端優(yōu)勢(shì)；

（3）全球化的各種力量徹底顛覆了完全擊敗競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的純粹競(jìng)爭(zhēng)邏輯，跨國(guó)公司日益發(fā)現(xiàn)實(shí)現(xiàn)全球經(jīng)營(yíng)，在全球舞臺(tái)上競(jìng)爭(zhēng)，要面臨巨大的成本壓力。7：簡(jiǎn)述跨國(guó)公司R&D全球化的特征？

（1）跨國(guó)公司海外R&D支出占總R&D支出的比例不斷上升；（2）跨國(guó)公司海外R&D分支機(jī)構(gòu)數(shù)量不斷增加；（3）跨國(guó)公司海外R&D分支機(jī)構(gòu)的專利日益增多。論述題

1.試述收購(gòu)兼并與綠地投資的選擇。

第 九 頁(yè)

（1）把握收購(gòu)兼并與綠地投資各自的優(yōu)缺點(diǎn)；

（2）考慮影響收購(gòu)兼并與綠地投資選擇的外在因素。2.試述跨國(guó)公司研發(fā)活動(dòng)全球化的主要特征和動(dòng)因。（1）近年來(lái)，跨國(guó)公司R&D全球化發(fā)展的特征是：

①跨國(guó)公司海外R&D支出占總R&D支出的比例不斷上升； ②跨國(guó)公司海外R&D分支機(jī)構(gòu)數(shù)量不斷增加； ③跨國(guó)公司海外R&D分支機(jī)構(gòu)的專利日益增多。（2）跨國(guó)公司R&D全球化的主要?jiǎng)右蚴牵?①技術(shù)進(jìn)步速度日益加快 ②研發(fā)的成本壓力日益加大 ③競(jìng)爭(zhēng)的形勢(shì)日益嚴(yán)峻

④發(fā)展中國(guó)家教育和科技進(jìn)步顯著 第七章 金融資產(chǎn) 名詞解釋 國(guó)際債券：是指各種國(guó)際機(jī)構(gòu)、各國(guó)政府及企事業(yè)法人遵照一定的程序在國(guó)際金融市場(chǎng)上以外國(guó)貨幣為面值發(fā)行的債務(wù)融資憑證。

外國(guó)債券：是發(fā)行人在外國(guó)發(fā)行的，以發(fā)行地所在國(guó)的貨幣為面值的債券。

全球債券：是20世紀(jì)80年代末產(chǎn)生的新型金融工具，指在世界各地的金融中心同步發(fā)行，具有高度流動(dòng)性的國(guó)際債券。歐洲債券：是歐洲貨幣出現(xiàn)之后的產(chǎn)物，指籌資人在債券面值貨幣的發(fā)行國(guó)以外的第三國(guó)或離岸金融市場(chǎng)上發(fā)行的國(guó)際債券。

存托憑證：是國(guó)際股票的一種創(chuàng)新形式，是由本國(guó)銀行開(kāi)出的外國(guó)公司股票的保管憑證。歐洲股權(quán)：是20世紀(jì)80年代產(chǎn)生于歐洲的特殊的國(guó)際股票形式，指在面值貨幣所屬國(guó)以外的國(guó)家或國(guó)際金融市場(chǎng)上發(fā)行并流通的股票。

QFII（Qualified Foreign Institutional Investor）是指“合格境外機(jī)構(gòu)投資者”，QFII制度即合格境外機(jī)構(gòu)投資者制度，是指在資本市場(chǎng)完全開(kāi)放之前，允許經(jīng)核準(zhǔn)的合格境外機(jī)構(gòu)投資者在一定規(guī)定和限制下匯入一定額度外匯資金，并轉(zhuǎn)換為當(dāng)?shù)刎泿?，通過(guò)嚴(yán)格監(jiān)管的專門(mén)賬戶投資當(dāng)?shù)刈C券市場(chǎng)，其資本利得、股息等經(jīng)審核后可轉(zhuǎn)為外匯匯出的一種證券市場(chǎng)開(kāi)放模式。

QDII（QUALIFIED DOMESTIC INSTITUTIONAL INVESTORS）是指“合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者”，QDII制度即合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者制度，與QFII制度一樣，是在外匯管制下資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的權(quán)宜之計(jì)，即指在資本項(xiàng)目未完全開(kāi)放的國(guó)家，允許本國(guó)投資者通過(guò)特許的機(jī)構(gòu)投資者，投資境外資本市場(chǎng)的一種制度。

紅籌股：是指注冊(cè)地在中國(guó)境外，但主要業(yè)務(wù)、資產(chǎn)在中國(guó)內(nèi)地的公司在香港發(fā)行上市的股票。簡(jiǎn)答題

1.簡(jiǎn)述近年來(lái)國(guó)際債券市場(chǎng)大發(fā)展的原因。

（1）近十幾年來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)總體上保持了較快的增長(zhǎng)，為國(guó)際債券市場(chǎng)的擴(kuò)張創(chuàng)造了持續(xù)的資金需求，也提供了豐富的資金來(lái)源和雄厚的物質(zhì)基礎(chǔ)；（2）國(guó)際金融市場(chǎng)利率長(zhǎng)期處于較低水平，從而促使投資者更為踴躍地進(jìn)入國(guó)際債券市場(chǎng)；（3）國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的實(shí)力增強(qiáng)及職能轉(zhuǎn)變，國(guó)際金融機(jī)構(gòu)在國(guó)際債券市場(chǎng)上已占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)地位。

2.簡(jiǎn)述近年來(lái)國(guó)際債券市場(chǎng)發(fā)展的主要特征。

（1）從期限結(jié)構(gòu)看，以中長(zhǎng)期的國(guó)際債券為主，貨幣市場(chǎng)工具所占比重較低；

第 十 頁(yè)

（2）從發(fā)行主體的國(guó)別構(gòu)成看，發(fā)達(dá)國(guó)家總體上占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)；（3）從發(fā)行主體的性質(zhì)看，金融機(jī)構(gòu)發(fā)行者占據(jù)主導(dǎo)地位；

（4）從發(fā)行的幣種結(jié)構(gòu)來(lái)看，美元和歐元的競(jìng)爭(zhēng)格局開(kāi)始形成，日元地位衰微。3.簡(jiǎn)述國(guó)際股票發(fā)行的動(dòng)機(jī)。

（1）國(guó)際股票可以在更具深度和廣度的國(guó)際資本市場(chǎng)上籌集資金；（2）發(fā)行國(guó)際股票能夠擴(kuò)大投資者的分布范圍，分散股權(quán)。

（3）發(fā)行國(guó)際股票可在世界范圍內(nèi)提高公司的知名度，從而有利于企業(yè)未來(lái)的發(fā)展。（4）滿足跨國(guó)購(gòu)并發(fā)展的需要。4.簡(jiǎn)述納斯達(dá)克市場(chǎng)的特征。（1）技術(shù)上的先進(jìn)性；（2）獨(dú)特的做市商制度；（3）上市標(biāo)準(zhǔn)的寬松性；（4）全球化的發(fā)展戰(zhàn)略。5.簡(jiǎn)述金融衍生工具的特點(diǎn)。

（1）金融衍生工具價(jià)格受基礎(chǔ)資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)的影響；（2）金融衍生工具交易過(guò)程中具有杠桿效應(yīng)；（3）金融衍生工具設(shè)計(jì)靈活，種類繁多。

6.簡(jiǎn)述近年來(lái)全球金融衍生工具市場(chǎng)發(fā)展的特點(diǎn)。（1）金融衍生市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加?。?① 場(chǎng)內(nèi)交易與場(chǎng)外交易之間的競(jìng)爭(zhēng)加??； ② 各場(chǎng)內(nèi)交易所之間的競(jìng)爭(zhēng)加??；（2）金融衍生交易電子化；（3）金融衍生市場(chǎng)國(guó)際化。論述題

試述中國(guó)證券市場(chǎng)的國(guó)際化。

中國(guó)證券市場(chǎng)的開(kāi)放實(shí)質(zhì)上包含作為行業(yè)的服務(wù)市場(chǎng)的開(kāi)放和作為投資場(chǎng)所的二級(jí)市場(chǎng)的開(kāi)放兩層含義。

1.作為行業(yè)的服務(wù)市場(chǎng)的開(kāi)放要在WTO相關(guān)協(xié)議和承諾的范圍內(nèi)逐步展開(kāi)。

2.作為投資場(chǎng)所的二級(jí)市場(chǎng)的開(kāi)放在現(xiàn)行制度框架下宜推行QFII和QDII的雙Q機(jī)制，CDR也是可供考慮的方案。第八章 國(guó)際投資環(huán)境 名詞解釋

國(guó)際投資環(huán)境：是指國(guó)際投資的東道國(guó)對(duì)投資所要達(dá)到的目標(biāo)產(chǎn)生影響的外部條件，是東道國(guó)的自然、政治、經(jīng)濟(jì)、法律、社會(huì)文化等方面的綜合體。

硬環(huán)境：是指與投資直接相關(guān)的物質(zhì)條件，如自然資源、基礎(chǔ)設(shè)施等。軟環(huán)境：是指各種非物質(zhì)形態(tài)的社會(huì)人文方面的條件，如政策法規(guī)、教育水平、辦事效率等。法律公正性：是指法律執(zhí)行時(shí)能公正的、無(wú)歧視性的以同一標(biāo)準(zhǔn)對(duì)待每一個(gè)訴訟主體。國(guó)際投資環(huán)境評(píng)價(jià)：是國(guó)際投資者根據(jù)國(guó)際投資的具體需要對(duì)東道國(guó)投資環(huán)境所作的系統(tǒng)評(píng)估，它是國(guó)際投資決策的重要依據(jù)。

三菱投資環(huán)境評(píng)估法：是通過(guò)對(duì)各國(guó)的經(jīng)濟(jì)條件、地理?xiàng)l件、勞工條件和獎(jiǎng)勵(lì)制度等四項(xiàng)因素的比較評(píng)估，評(píng)定各國(guó)投資環(huán)境的優(yōu)劣，并根據(jù)各因素對(duì)投資的重要性而賦予不同的權(quán)重，計(jì)算得出各國(guó)投資環(huán)境的有限順序的投資環(huán)境評(píng)估方法。投資環(huán)境冷熱比較法：是以“冷”、“熱”因素來(lái)表述環(huán)境優(yōu)劣的一種評(píng)價(jià)方法，即把各個(gè)因素和資料加以分析，得出“冷”、“熱”差別的評(píng)價(jià)。

第 十一 頁(yè)

羅氏等級(jí)評(píng)分法：是將一國(guó)投資環(huán)境的一些主要因素，按對(duì)投資者重要性大小，確定不同的評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)，再按各種因素對(duì)投資者的利害程度，確定具體評(píng)分等級(jí)，然后將分?jǐn)?shù)相加，作為對(duì)該國(guó)投資環(huán)境的總體評(píng)價(jià)，總分的高低反映其投資環(huán)境的優(yōu)劣程度，便于在各國(guó)間進(jìn)行投資環(huán)境的綜合比較。簡(jiǎn)答題

1.簡(jiǎn)述國(guó)際投資環(huán)境的特點(diǎn)。（1）綜合性；（2）先在性；（3）差異性；（4）動(dòng)態(tài)性；（5）主觀性。

2.簡(jiǎn)述經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素的構(gòu)成。

（1）國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)因素主要包括經(jīng)濟(jì)制度和經(jīng)濟(jì)體制、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性、市場(chǎng)環(huán)境和產(chǎn)業(yè)環(huán)境等方面的因素；

（2）涉外經(jīng)濟(jì)因素主要包括國(guó)際收支狀況、國(guó)際貿(mào)易狀況、國(guó)際金融狀況和引進(jìn)外資狀況等方面的因素。

3.簡(jiǎn)述政治環(huán)境因素的考察重點(diǎn)。（1）政治制度；

（2）執(zhí)政者治理國(guó)家的能力及政府部門(mén)的行政效率；（3）政局穩(wěn)定性與政策連續(xù)性；（4）東道國(guó)與國(guó)外的政治關(guān)系。4.簡(jiǎn)述國(guó)際投資環(huán)境的評(píng)價(jià)原則。

（1）堅(jiān)持從投資者實(shí)際要求出發(fā)的原則；（2）堅(jiān)持實(shí)事求是的原則；（3）堅(jiān)持突出重點(diǎn)的原則；

（4）堅(jiān)持兼顧投資國(guó)和東道國(guó)雙方比較優(yōu)勢(shì)的原則。5.簡(jiǎn)述國(guó)際投資環(huán)境的評(píng)價(jià)形式。（1）專家實(shí)地考察；（2）問(wèn)卷調(diào)查評(píng)價(jià)；（3）咨詢機(jī)構(gòu)評(píng)估。

論述題

1.試述多因素評(píng)估法中包括的兩種方法的區(qū)別與聯(lián)系。閔氏多因素評(píng)估法與關(guān)鍵因素評(píng)估法是一般與特殊的關(guān)系，前者是對(duì)一國(guó)投資環(huán)境作一般性的評(píng)估所采用的方法，而后者是從具體投資者的目標(biāo)和要求出發(fā)所采用的方法。兩者各有優(yōu)劣，應(yīng)用時(shí)應(yīng)該相互結(jié)合。

2.結(jié)合中國(guó)改革開(kāi)放的實(shí)踐談?wù)剣?guó)際投資環(huán)境對(duì)引進(jìn)外資的重要作用。中國(guó)在改革開(kāi)放過(guò)程中著力于從各方面為外資創(chuàng)造良好的投資環(huán)境，從而使得中國(guó)引進(jìn)外資規(guī)模不斷增長(zhǎng)，已成為世界上最大的東道國(guó)之一。（1）充分發(fā)揮土地、勞動(dòng)力等資源優(yōu)勢(shì)。（2）深入推進(jìn)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革。

（3）不斷加強(qiáng)民主法制建設(shè)，創(chuàng)造良好的法律環(huán)境。（4）加大投入，不斷改善各項(xiàng)基礎(chǔ)設(shè)施。（5）為外資提供稅收等優(yōu)惠政策。

第 十二 頁(yè)

第九章 國(guó)際投資政策管理 名詞解釋

技術(shù)溢出效應(yīng)：是指投資主體在從事生產(chǎn)或者其他經(jīng)濟(jì)行為時(shí)，并非有意轉(zhuǎn)讓或傳播其技術(shù)，而是在其經(jīng)濟(jì)行為中自然輸出技術(shù)與其他可引起的技術(shù)提高。

產(chǎn)業(yè)空心化：廣義的產(chǎn)業(yè)“空心化”是指伴隨著對(duì)外直接投資而出現(xiàn)的服務(wù)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)化的現(xiàn)象，亦即隨著對(duì)外直接投資的發(fā)展而導(dǎo)致國(guó)內(nèi)第一產(chǎn)業(yè)、第二產(chǎn)業(yè)比重下降，第三產(chǎn)業(yè)比重上升的非工業(yè)化現(xiàn)象。狹義的產(chǎn)業(yè)“空心化”是指隨著對(duì)外直接投資的發(fā)展，生產(chǎn)基地向國(guó)外轉(zhuǎn)移，國(guó)內(nèi)制造也不斷萎縮、弱化的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。

順貿(mào)易型投資：是指起著增加投資國(guó)與東道國(guó)之間國(guó)際貿(mào)易作用的國(guó)際直接投資。逆貿(mào)易型投資：是指起著減少投資國(guó)與東道國(guó)之間國(guó)際貿(mào)易作用的國(guó)際直接投資。

稅收抵免：是指為了避免雙重課稅，鼓勵(lì)本國(guó)企業(yè)參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)。允許納稅人從其應(yīng)納稅額中扣除東道國(guó)對(duì)該企業(yè)已征收的稅額的稅收政策。

稅收饒讓：是指僅承認(rèn)東道國(guó)的征稅權(quán)，投資國(guó)放棄征稅權(quán)的稅收政策。國(guó)際避稅：是指跨國(guó)納稅人以合法手段跨越稅境，通過(guò)資金或物的流動(dòng)來(lái)減少和免除納稅義務(wù)的行為。簡(jiǎn)答

1：簡(jiǎn)述外國(guó)直接投資對(duì)東道國(guó)的資本形成的影響

外國(guó)直接投資對(duì)東道國(guó)的資本形成既有直接效應(yīng)，又有間接效應(yīng)。直接效應(yīng)：國(guó)際直接投資所引起的資本流動(dòng)對(duì)東道國(guó)資本形成的直接效應(yīng)是表現(xiàn)為正效應(yīng)還是負(fù)效應(yīng)，以及效應(yīng)的的大小，需要從資本流動(dòng)方向、進(jìn)入方式、資金來(lái)源和東道國(guó)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)等多角度予以考察。

間接效應(yīng)：間接效應(yīng)主要體現(xiàn)為產(chǎn)業(yè)連鎖效應(yīng)和示范與牽動(dòng)效應(yīng)。2：簡(jiǎn)述外國(guó)直接投資對(duì)東道國(guó)的技術(shù)進(jìn)步效應(yīng)

跨國(guó)公司通過(guò)國(guó)際直接投資的方式將先進(jìn)技術(shù)轉(zhuǎn)移給設(shè)立在東道國(guó)的分支機(jī)構(gòu)或直接轉(zhuǎn)移給其他機(jī)構(gòu)，對(duì)東道國(guó)的技術(shù)進(jìn)步產(chǎn)生直接效應(yīng)。

跨國(guó)公司設(shè)立在東道國(guó)的分支機(jī)構(gòu)產(chǎn)生的技術(shù)擴(kuò)散和溢出效應(yīng)，對(duì)東道國(guó)的技術(shù)進(jìn)步產(chǎn)生間接效應(yīng)。

3.簡(jiǎn)述外國(guó)直接投資對(duì)投資國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響

1）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化說(shuō)。這種觀點(diǎn)認(rèn)為，通過(guò)對(duì)外直接投資，投資國(guó)可以將本國(guó)已經(jīng)失去或即將失去國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到其他國(guó)家，從而實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，撫弄的生命周期理論、小島清的邊際擴(kuò)張理論和赤松要的雁行理論是這種觀點(diǎn)的典型代表。

2)產(chǎn)業(yè)“空心話”說(shuō)：這種觀點(diǎn)認(rèn)為，這種產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移可能造成投資國(guó)的產(chǎn)業(yè)空心化，不利于投資國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化與成長(zhǎng)。

4.簡(jiǎn)述外國(guó)直接投資對(duì)投資國(guó)的國(guó)際貿(mào)易效應(yīng)

外國(guó)直接投資對(duì)投資國(guó)的國(guó)際貿(mào)易效應(yīng)一般表現(xiàn)為以下四種效應(yīng)的綜合效應(yīng)： 出口引致效應(yīng)，即由于對(duì)外直接投資而導(dǎo)致的原材料、零部件或設(shè)備等出口的增加 進(jìn)口轉(zhuǎn)移效應(yīng)，即由于對(duì)外直接投資而導(dǎo)致的進(jìn)口減少 出口替代效應(yīng)，即由于對(duì)外直接投資而導(dǎo)致的出口減少 反向進(jìn)口效應(yīng)，即由于對(duì)外直接投資而導(dǎo)致的進(jìn)口增加

一般來(lái)說(shuō)，這四種效應(yīng)并不是同時(shí)出現(xiàn)的，較早開(kāi)始發(fā)揮作用的是出口引致效應(yīng)；隨后，當(dāng)國(guó)際分支機(jī)構(gòu)的生產(chǎn)開(kāi)始取得規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益以后，出口替代效應(yīng)開(kāi)始出現(xiàn)；繼而產(chǎn)生作用的是進(jìn)口轉(zhuǎn)移效應(yīng)和反向進(jìn)口效應(yīng)。

5.簡(jiǎn)述外國(guó)直接投資對(duì)東道國(guó)的就業(yè)效應(yīng) 表現(xiàn)在數(shù)量和質(zhì)量倆方面：

第 十三 頁(yè)

就業(yè)數(shù)量效應(yīng)。直接增加或減少就業(yè)機(jī)會(huì)，或通過(guò)產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)間接增加或減少就業(yè)機(jī)會(huì)。就業(yè)質(zhì)量效應(yīng)

為東道國(guó)雇員提供較高的報(bào)酬和較好的工作條件

通過(guò)培訓(xùn)當(dāng)?shù)毓蛦T而為東道國(guó)開(kāi)發(fā)人力資源，在一定程度上提高了東道國(guó)就業(yè)人員的素質(zhì) 改變東道國(guó)的就業(yè)人員構(gòu)成，為婦女創(chuàng)作更多的就業(yè)機(jī)會(huì) 6.簡(jiǎn)述發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)外投資的政策支持 表現(xiàn)在：

1）信息與技術(shù)支持政策。為對(duì)外投資提供必要信息，對(duì)對(duì)外投資提供一些技術(shù)上的支持和援助等。

2）財(cái)政支持政策。稅收抵免、稅收饒讓、延期納稅、免稅等

3）金融支持政策。貨款支持、股本融資、為對(duì)外投資所需貸款提供擔(dān)保等。論述題

論述優(yōu)惠政策在吸收外國(guó)投資中的作用及局限性

優(yōu)惠政策對(duì)吸收投資有一定的作用，如財(cái)政優(yōu)惠、金融支持等 優(yōu)惠政策有很大的局限性，各國(guó)優(yōu)惠政策的趨同性使優(yōu)惠政策失去吸引力，而過(guò)度的優(yōu)惠政策競(jìng)爭(zhēng)只會(huì)使利益向外國(guó)投資者轉(zhuǎn)移。第十章 國(guó)際投資法規(guī)管理 名詞解釋：

海外投資保險(xiǎn)法：是指以保障本國(guó)海外投資的安全和利益為目的，保護(hù)和鼓勵(lì)本國(guó)海外投資，由國(guó)家分擔(dān)海外投資保險(xiǎn)的一系列法律的總稱。

稅收管轄權(quán)：是指國(guó)家在稅收領(lǐng)域中的主權(quán)，即一國(guó)政府在征稅方面行使的管理權(quán)力。友好通商航海條約：是指為確認(rèn)締約國(guó)之間的友好關(guān)系，雙方對(duì)于對(duì)方國(guó)民前來(lái)從事商業(yè)活動(dòng)應(yīng)予以應(yīng)有的保障，賦予航海上的自由權(quán)的條約。

調(diào)解：是指依爭(zhēng)端的性質(zhì)設(shè)立常設(shè)或臨時(shí)委員會(huì)，以公平原則審查爭(zhēng)議問(wèn)題，并作出可能為相關(guān)各方接受的解決辦法，或向各方提供解決爭(zhēng)端之支助的爭(zhēng)端解決方式。

仲裁：是指雙方自愿將爭(zhēng)端提交第三者審理，由其作出裁決，在解決國(guó)際投資爭(zhēng)端中第三者一般是由各方當(dāng)事人以外的第三國(guó)有關(guān)機(jī)構(gòu)或國(guó)際機(jī)構(gòu)擔(dān)任。二：簡(jiǎn)答題

1：簡(jiǎn)述發(fā)展中國(guó)家外資立法的共同特征？

（1）以法典形式或條例性專門(mén)法規(guī)的形式，對(duì)有關(guān)外資的審批、待遇、國(guó)有化及補(bǔ)償爭(zhēng)端解決作出特別規(guī)定，以與國(guó)內(nèi)投資作出區(qū)別。

（2）在進(jìn)行限制、管理和監(jiān)督的同時(shí)，在稅收等方面給予外資優(yōu)于內(nèi)資的優(yōu)惠。（3）近期的共同趨勢(shì)是放松限制，給予外資更多的保護(hù)和優(yōu)惠。2：簡(jiǎn)述雙邊性國(guó)際直接投資國(guó)際法規(guī)范的主要形式？（1）友好通商航海條約；（2）雙邊投資保證協(xié)議；

（3）雙邊促進(jìn)和和保護(hù)投資協(xié)定。

3：簡(jiǎn)述TRIMs（與貿(mào)易有關(guān)的投資措施）的主要影響？

（1）TRIMs擴(kuò)大了多邊貿(mào)易體系的管轄范圍，將與貿(mào)易有關(guān)的投資措施納入到了多邊貿(mào)易體系之中；

（2）由于TRIMs構(gòu)成了對(duì)于貿(mào)易有關(guān)投資措施的有力約束和限制，所以東道國(guó)對(duì)國(guó)際直接投資的管制將放松，政策法規(guī)的透明度提高，投資環(huán)境改善，因而為國(guó)際直接投資的發(fā)展提供了更大的空間。

（3）可能給發(fā)展中國(guó)家?guī)?lái)諸多的不利影響。

第 十四 頁(yè)

4：簡(jiǎn)述未來(lái)MAI的發(fā)展動(dòng)向？

（1）未來(lái)多邊投資協(xié)議（MAI）的規(guī)定性和主要內(nèi)容的發(fā)展方向。未來(lái)的MAI應(yīng)該包括的主要內(nèi)容有：使用范圍、涵蓋領(lǐng)域、投資措施、待遇標(biāo)準(zhǔn)、相關(guān)政策、投資保護(hù)、爭(zhēng)端解決、發(fā)展中國(guó)家問(wèn)題和程序安排等。（2）應(yīng)該在世貿(mào)組織框架下推進(jìn)MAI的制定。5：簡(jiǎn)述國(guó)際投資爭(zhēng)端的主要非司法解決方式？（1）談判或磋商；（2）調(diào)停；（3）調(diào)解。

6：簡(jiǎn)述仲裁與調(diào)解和訴訟的區(qū)別？

（1）與調(diào)解方式比較，仲裁方式的主要特點(diǎn)是：總裁員以裁判者身份對(duì)爭(zhēng)端作出裁決。這種裁決一般為終局性的，對(duì)對(duì)方當(dāng)事人均有約束力。如果一方當(dāng)事人不自動(dòng)執(zhí)行裁決，另一方當(dāng)事人有權(quán)申請(qǐng)法院予以強(qiáng)制執(zhí)行。調(diào)解無(wú)此約束力。

（2）與訴訟方式比較，仲裁方式主要特點(diǎn)為：仲裁機(jī)構(gòu)均為民間組織，沒(méi)有法定管轄權(quán)；仲裁機(jī)構(gòu)根據(jù)雙方當(dāng)事人的仲裁協(xié)議受理有關(guān)仲裁案件，司法解決方式由于受到司法管轄權(quán)的限制，難以適用于國(guó)家之間、國(guó)家與私人之間的爭(zhēng)端，而仲裁方式在爭(zhēng)端當(dāng)事人同意的情況下，普遍適用于各種國(guó)際爭(zhēng)端。

論述題：論述國(guó)際證券發(fā)行的法規(guī)管理及對(duì)我國(guó)發(fā)行國(guó)際證券法規(guī)管理的啟示？ 答：國(guó)際證券發(fā)行的法規(guī)包括母國(guó)與東道國(guó)對(duì)國(guó)際證券發(fā)行的管理。（1）母國(guó)的管理主要是通過(guò)一定管理部門(mén)對(duì)其的限制等。

（2）東道國(guó)的管理主要是證券發(fā)行批準(zhǔn)制度和證券發(fā)行的信息披露方面。

我國(guó)目前在國(guó)際市場(chǎng)上發(fā)行國(guó)際證券數(shù)量越來(lái)越多，應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)其的審批，從稅收、數(shù)量、利率等的管理上防止它們對(duì)我國(guó)的不利影響。第十一章國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)管理 名詞解釋

1.國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)是指在特定環(huán)境下和特定時(shí)期內(nèi)客觀存在的可能導(dǎo)致國(guó)際投資經(jīng)濟(jì)損失的狀況。

2.國(guó)有化風(fēng)險(xiǎn)是指東道國(guó)對(duì)外國(guó)資本實(shí)行國(guó)有化、征用或沒(méi)收政策而給外國(guó)投資者造成的經(jīng)濟(jì)損失。

3.轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)是指在跨國(guó)經(jīng)濟(jì)往來(lái)中所獲得的經(jīng)濟(jì)收益，由于受東道國(guó)政府的外匯管制政策或歧視性行為而無(wú)法匯回投資國(guó)而可能給外國(guó)投資者造成的經(jīng)濟(jì)損失。4.交易風(fēng)險(xiǎn)市值已經(jīng)達(dá)成而尚未完成的用外幣表示的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)，因匯率變動(dòng)而可能發(fā)生的損益。

5.折算風(fēng)險(xiǎn)是指由于匯率變動(dòng)使分支公司和母公司的資產(chǎn)價(jià)值在進(jìn)行會(huì)計(jì)結(jié)算時(shí)可能發(fā)生的損益。

6.經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是指由于匯率變動(dòng)引起跨國(guó)公司的經(jīng)營(yíng)環(huán)境發(fā)生變化，導(dǎo)致業(yè)務(wù)現(xiàn)金流可能發(fā)生變更而產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)損益的風(fēng)險(xiǎn)。

7.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在進(jìn)行跨國(guó)經(jīng)營(yíng)時(shí)，由于市場(chǎng)條件和生產(chǎn)技術(shù)等條件的變化而給企業(yè)可能帶來(lái)?yè)p失的風(fēng)險(xiǎn)。簡(jiǎn)答題

1：什么是政治風(fēng)險(xiǎn)，如何有效的預(yù)防政治風(fēng)險(xiǎn)？ 政治風(fēng)險(xiǎn)是指在國(guó)際經(jīng)濟(jì)往來(lái)中，由于未能預(yù)期到的政治因素變化而給國(guó)際投資活動(dòng)可能帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)損失的風(fēng)險(xiǎn)。政治風(fēng)險(xiǎn)的防范措施包括：辦理海外投資保險(xiǎn)；與東道國(guó)政府進(jìn)行談判；掌握生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)策略的主動(dòng)權(quán)；從東道國(guó)市場(chǎng)籌集資金以分散政治風(fēng)險(xiǎn)。

第 十五 頁(yè)

2：簡(jiǎn)述影響匯率變動(dòng)的因素

國(guó)際收支、相對(duì)通貨膨脹率、相對(duì)利率、國(guó)際儲(chǔ)備和宏觀經(jīng)濟(jì)政策 3：經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)有哪些？規(guī)避經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的措施有哪些

經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)包括價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、銷售風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、人事風(fēng)險(xiǎn)和技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)防經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)事先做好識(shí)別經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生，風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后可采用風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、風(fēng)險(xiǎn)抑制、風(fēng)險(xiǎn)自留和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)措施。論述題

在國(guó)際投資活動(dòng)中如何消除匯率變動(dòng)給企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)帶來(lái)的負(fù)面影響

（提示）事先做好匯率的預(yù)測(cè)工作，對(duì)交易和折算風(fēng)險(xiǎn)可采用遠(yuǎn)期套期保值、貨幣市場(chǎng)套期保值、提前或推遲支付外幣、平行貸款和選擇合適的計(jì)價(jià)貨幣。對(duì)于經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)防范可采用分散化經(jīng)營(yíng)策略、營(yíng)銷管理策略和生產(chǎn)管理策略。

第二篇：國(guó)際投資學(xué)復(fù)習(xí)重點(diǎn)(國(guó)貿(mào))

一、概論

1、國(guó)際投資的概念、特點(diǎn) 與國(guó)內(nèi)投資的區(qū)別

2、國(guó)際直接投資、間接投資的概念，區(qū)別

3、國(guó)際投資的類型以及相關(guān)的概念

4、國(guó)際投資各發(fā)展階段的特點(diǎn)

5、國(guó)際投資的動(dòng)機(jī)

二、國(guó)際直接投資理論

壟斷優(yōu)勢(shì)論、內(nèi)部化理論、產(chǎn)品生命周期論、比較優(yōu)勢(shì)論和國(guó)際生產(chǎn)折衷理論的主要內(nèi)容、相關(guān)概念

三、跨國(guó)公司

1、跨國(guó)公司的概念、特點(diǎn)、劃分標(biāo)準(zhǔn)

2、二戰(zhàn)以后國(guó)際直接投資和跨國(guó)公司迅速發(fā)展的原因

3、跨國(guó)公司內(nèi)部的組織結(jié)構(gòu)：母子結(jié)構(gòu)，國(guó)際業(yè)務(wù)部結(jié)構(gòu)和全球結(jié)構(gòu)（五種）的特點(diǎn)

4、跨國(guó)公司外部組織結(jié)構(gòu)：分公司、子公司和國(guó)外基地公司的概念和特點(diǎn)

5、轉(zhuǎn)移定價(jià)的概念、特點(diǎn)和目的，轉(zhuǎn)移定價(jià)的表現(xiàn)形式

五、投資方式

1、綠地投資（新建投資）的概念和類型

2、跨國(guó)并購(gòu)的概念、特點(diǎn)和類型

3、獨(dú)資、合資和合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)的特點(diǎn)，合資和合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)的區(qū)別

4、股權(quán)和非股權(quán)投資的形式

5、影響國(guó)際投資參與方式的因素分析

六、資金的來(lái)源

1、國(guó)際融資的原因

2、國(guó)際融資的來(lái)源

3、各類國(guó)際貸款的主要特點(diǎn)

4、出口信貸的概念和特點(diǎn)

5、項(xiàng)目融資的概念和特點(diǎn)，BOT融資的概念和特點(diǎn)

6、國(guó)際債券的分類，歐洲債券、外國(guó)債券的概念和特點(diǎn)

7、國(guó)際股票融資的分類，存托憑證的概念和特點(diǎn)

8、各項(xiàng)融資方式的比較分析

9、國(guó)際融資的基本原則

七、風(fēng)險(xiǎn)管理

1、國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)的概念和分類

2、國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的概念、內(nèi)容和防范與管理

3、外匯風(fēng)險(xiǎn)的概念、類型

4、交易風(fēng)險(xiǎn)、折算風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的概念和防范管理

5、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的概念

第三篇：國(guó)際投資學(xué) 期末重點(diǎn)總結(jié)

投資：經(jīng)濟(jì)主體為獲得經(jīng)濟(jì)效益而墊付貨幣或其他資源用于某項(xiàng)事業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。國(guó)際投資：是國(guó)際貨幣資本及國(guó)際產(chǎn)業(yè)資本跨過(guò)流動(dòng)的一種形式，是將資本從一個(gè)國(guó)家或地區(qū)投向另一個(gè)國(guó)家或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。

國(guó)際投資與國(guó)內(nèi)投資的區(qū)別： 1.國(guó)際投資目的的多樣性

2.國(guó)際投資領(lǐng)域的市場(chǎng)分割及不完全競(jìng)爭(zhēng)性 3.國(guó)際投資中貨幣單位及貨幣制度的差異性 4.投資環(huán)境的國(guó)際差異性 直接投資：

指投資者到國(guó)外直接開(kāi)辦工礦企業(yè)或經(jīng)營(yíng)其他企業(yè)，即將其資本直接投放到生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。間接投資：

指國(guó)際證券投資以及以提供國(guó)際中長(zhǎng)期信貸、經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)援助等形式進(jìn)行的資本外投活動(dòng)，間接投資可分為股權(quán)類證券投資和債券類投資。

直接投資與間接投資的區(qū)別：

1“有效控制”方面的區(qū)別：直接投資需要有直接控制權(quán)，各個(gè)國(guó)家對(duì)有效控制權(quán)定義不太相同，國(guó)際慣例超過(guò)企業(yè)10%股權(quán)的外資即被認(rèn)為是國(guó)際直接投資。

2持久利益的特點(diǎn)：直接投資一般指投資者在其他國(guó)家直接開(kāi)辦企業(yè)或者通過(guò)兼并、收購(gòu)掌握控股權(quán)，從而獲得長(zhǎng)期利益。間接投資不能夠獲得持久利益。

3投資的具體表現(xiàn)：國(guó)際直接投資是生產(chǎn)資本在國(guó)際間的流動(dòng)或轉(zhuǎn)移，更多的是無(wú)形資產(chǎn)的輸出，國(guó)際間接投資是國(guó)際貨幣資本的流動(dòng)或轉(zhuǎn)移，過(guò)程比較簡(jiǎn)單。

國(guó)際資本：國(guó)際投資資金的本源形式是國(guó)際資本。國(guó)際資本有三種形態(tài)：國(guó)際商品資本、國(guó)際貨幣資本、國(guó)際生產(chǎn)資本。

國(guó)際投資理論

壟斷優(yōu)勢(shì)論：主要是回答一家外國(guó)企業(yè)的分支機(jī)構(gòu)為什么能夠與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)進(jìn)行有效的競(jìng)爭(zhēng)，并長(zhǎng)期發(fā)展下去。一個(gè)企業(yè)之所以要對(duì)外直接投資，是因?yàn)樗斜葨|道國(guó)同類企業(yè)有利的壟斷優(yōu)勢(shì)，從而在國(guó)外進(jìn)行生產(chǎn)可以賺取更多的利潤(rùn)。優(yōu)勢(shì)分為：知識(shí)資產(chǎn)優(yōu)勢(shì)；規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)。壟斷優(yōu)勢(shì)論解釋了知識(shí)密集產(chǎn)業(yè)對(duì)外直接投資的現(xiàn)象和發(fā)達(dá)國(guó)家之間“雙向投資”現(xiàn)象。國(guó)際生產(chǎn)折中論：主要回答了企業(yè)利用國(guó)外資源和國(guó)外市場(chǎng)的方式為什么在不同的國(guó)家會(huì)有所不同。這一理論抽象出三個(gè)最基本的決定跨國(guó)公司行為和外國(guó)直接投資的因素：所有權(quán)優(yōu)勢(shì)、區(qū)位優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)。

所有權(quán)優(yōu)勢(shì)：指一國(guó)企業(yè)擁有或能夠得到的別國(guó)企業(yè)沒(méi)有或難以得到的生產(chǎn)要素稟賦、產(chǎn)品的生產(chǎn)工藝、發(fā)明創(chuàng)造能力、專利、商標(biāo)、管理技能等。

內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)：指企業(yè)為避免不完全市場(chǎng)帶來(lái)的影響而把企業(yè)的優(yōu)勢(shì)保持在企業(yè)內(nèi)部。

區(qū)位優(yōu)勢(shì)：東道國(guó)能為外國(guó)廠商在本國(guó)投資設(shè)廠提供的有利條件，這些有利條件是東道國(guó)特有的，對(duì)所有的跨國(guó)企業(yè)一視同仁。

比較優(yōu)勢(shì)論：特點(diǎn)：

1.對(duì)外投資企業(yè)與東道國(guó)的技術(shù)差距越小越好 2.中小企業(yè)投資于制造業(yè)比大企業(yè)更具有優(yōu)勢(shì)

3.無(wú)論是投資國(guó)還是東道國(guó)，都不需要有壟斷市場(chǎng)。

國(guó)際資本市場(chǎng)：是指營(yíng)運(yùn)期限在一年以上的資金融通活動(dòng)，其職能是促進(jìn)資金在全球的流通，滿足各國(guó)資金需求者對(duì)長(zhǎng)期資金的需求。主要包括：全球化的股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)和投資基金市場(chǎng)。

國(guó)際股票市場(chǎng)：是以世界各國(guó)的股票市場(chǎng)為基礎(chǔ)，通過(guò)信息通訊技術(shù)將他們互聯(lián)，形成一個(gè)在世界范圍內(nèi)信息共享、互通交易的全球化股票交易網(wǎng)絡(luò)。

國(guó)際股票：是指股票的發(fā)行和交易過(guò)程，不是只發(fā)生在一國(guó)內(nèi)，通常是跨國(guó)進(jìn)行的，即股票的發(fā)行者和交易者、發(fā)行地和交易地、發(fā)行幣種和發(fā)行者所屬本幣等有至少一種和其他的不屬于同一國(guó)度內(nèi)。國(guó)際股票的種類：

1.在外國(guó)發(fā)行的直接以當(dāng)?shù)刎泿艦槊嬷挡⒃诋?dāng)?shù)厣鲜薪灰椎墓善?/p>

2.以外國(guó)貨幣為面值發(fā)行的，卻在國(guó)內(nèi)上市流通的，以供境內(nèi)外投資者以外幣交易買(mǎi)賣(mài)的股票 3.存托憑證：是指在一國(guó)證券市場(chǎng)流通的代表外國(guó)公司有價(jià)證券的可轉(zhuǎn)讓?xiě){證 4.歐洲股票：是指在股票面值貨幣所在國(guó)以外的國(guó)家發(fā)行上市交易的股票 國(guó)際股票的市場(chǎng)

國(guó)際股票的發(fā)行市場(chǎng)（一級(jí)市場(chǎng)）：是指進(jìn)行證券募集以籌集資金的市場(chǎng)。無(wú)形市場(chǎng)。國(guó)際股票的交易市場(chǎng)（二級(jí)市場(chǎng)）：是指將股票在股票交易所登記注冊(cè)，并有權(quán)在交易所掛牌買(mǎi)賣(mài)，是買(mǎi)賣(mài)、轉(zhuǎn)讓已發(fā)行股票的市場(chǎng)。可分為場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)和場(chǎng)外市場(chǎng)。場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)：是指各國(guó)的股票交易所。

場(chǎng)外市場(chǎng)：包括柜臺(tái)交易市場(chǎng)、第三市場(chǎng)和第四市場(chǎng)，是場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)的有效補(bǔ)充，無(wú)形市場(chǎng)。

1.柜臺(tái)交易：非掛牌交易。是指證券公司、經(jīng)濟(jì)公司、經(jīng)紀(jì)人、投資者等直接在交易柜臺(tái)上進(jìn)行面對(duì)面的交易，其中不涉及交易所，買(mǎi)賣(mài)股票的種類、數(shù)量、價(jià)格等等均由交易雙方協(xié)商決定。

2.第三市場(chǎng)：是指已獲得在證券交易所上市資格的股票，由非交易所會(huì)員的證券商進(jìn)行場(chǎng)外交易。場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)向場(chǎng)外的一種特殊延伸。

3.第四市場(chǎng)：是指交易雙方不通過(guò)證券商而直接進(jìn)行股票交易。場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)向場(chǎng)外的另一種特殊延伸。國(guó)際股票市場(chǎng)的功能：

1.籌集資金：是國(guó)際股票市場(chǎng)的首要功能。

2.轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)：對(duì)于發(fā)展中的新興國(guó)家，可以幫助建立現(xiàn)代企業(yè)制度。3.優(yōu)化資源配置：通過(guò)一級(jí)市場(chǎng)籌資、二級(jí)市場(chǎng)股票的流動(dòng)來(lái)實(shí)現(xiàn)此功能。

4.分散風(fēng)險(xiǎn)：給投資者和融資者提供了投融資渠道的同時(shí)，也提供了分散風(fēng)險(xiǎn)的途徑。

國(guó)際債券：借款人為籌措和融通資金，在外國(guó)金融市場(chǎng)上發(fā)行的，以外國(guó)投資者為發(fā)行對(duì)象，并以外國(guó)貨幣為面值的債券。

國(guó)際債券的特征：

1.發(fā)行者和投資者屬于不同的國(guó)家 2.期限結(jié)構(gòu)的多樣性 3.具有較強(qiáng)的流動(dòng)性 4.風(fēng)險(xiǎn)多樣化 5.融資目的多樣性 國(guó)際債券的種類： 1.外國(guó)債券：是指借款人在本國(guó)以外的某一個(gè)或多個(gè)國(guó)家的債券市場(chǎng)發(fā)行的，以發(fā)行地的貨幣為債券面值的債券，它的發(fā)行必須事先得到發(fā)行地所在國(guó)的證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)，并接受改過(guò)相關(guān)證券法律法規(guī)的管轄。

2.歐洲債券：是指借款人在本國(guó)以外的某一個(gè)或多個(gè)國(guó)家的外國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)行的，但債券并不以發(fā)行地貨幣為面值，而以發(fā)行地之外的其他貨幣為面值的債券。特征：歐洲債券的發(fā)行人、發(fā)行地以及面值貨幣分別屬于三個(gè)不同的國(guó)家。屬于境外市場(chǎng)，不受任何國(guó)家的監(jiān)管，也沒(méi)有任何國(guó)家的法律的約束。歐洲債券市場(chǎng)的好處：

1.是一個(gè)完全自由的市場(chǎng)，沒(méi)有官方機(jī)構(gòu)的監(jiān)督，債券發(fā)行較為自由靈活 2.發(fā)行時(shí)間、條件、地點(diǎn)可以根據(jù)發(fā)行者的需要決定

3.發(fā)行歐洲債券籌集的資金數(shù)額大、期限長(zhǎng)，方便籌資者籌集大額資金 4.通常由幾家大的跨國(guó)銀團(tuán)、包銷團(tuán)負(fù)責(zé)，發(fā)行面廣，費(fèi)用低 5.利息收入通常免交所得稅

6.不記名，并可以保存在國(guó)外，投資者資料保密 7.安全性較高，信譽(yù)高。

國(guó)際債券市場(chǎng)：是指由國(guó)際債券的發(fā)行者和投資者所形成的金融市場(chǎng)。債券市場(chǎng)的功能：

1.融資功能。使資金從資金剩余者流向資金需求者，為資金不足者籌集資金。

2.資金流動(dòng)導(dǎo)向的功能。效益好的企業(yè)發(fā)行的債券因?yàn)樾庞玫燃?jí)高、償還能力強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)小，通常受投資者歡迎，反之，效益差的風(fēng)險(xiǎn)高，不受歡迎。

3.防范金融風(fēng)險(xiǎn)。一個(gè)較為完備的債券市場(chǎng)可以有效地降低一國(guó)金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)。

離岸資本市場(chǎng)：離岸金融市場(chǎng)（境外金融市場(chǎng)）采取與國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)隔離的形態(tài)，使得非居民在籌集資金和運(yùn)用資金方面不受所在國(guó)稅收、外匯管制及有關(guān)金融法規(guī)的影響，是可以進(jìn)行自由金融交易的市場(chǎng)。離岸資本市場(chǎng)類型： 1.內(nèi)外混合型（先有市場(chǎng)后有政府，中國(guó)香港、倫敦）

2.內(nèi)外分離型（先有政府后有市場(chǎng)，紐約、新加坡、東京）3避稅型（巴哈馬、開(kāi)曼、巴拿馬）離岸資本市場(chǎng)優(yōu)點(diǎn)：

1.有利于規(guī)避資本管制。資金轉(zhuǎn)移不受任何限制，對(duì)于實(shí)行資本管制的國(guó)家的企業(yè)具有很大吸引力。

2.有利于融資公司規(guī)避貿(mào)易壁壘，尤其是關(guān)稅限制。如果企業(yè)擁有海外離岸公司，向離岸公司出口產(chǎn)品，再由離岸公司出口到發(fā)到國(guó)家，就有可能規(guī)避關(guān)稅壁壘和出口配額限制。

3.有利于企業(yè)保持商業(yè)秘密。寬松的法律環(huán)境和對(duì)公司業(yè)務(wù)的保密，使離岸公司自身安全得到保障，極大減少各種風(fēng)險(xiǎn)。

4.有利于避稅且可以避免雙重征稅。

5.有利于公司注冊(cè)。注冊(cè)便利，維持成本低，離岸公司注冊(cè)程序非常簡(jiǎn)單，可由專業(yè)注冊(cè)代理機(jī)構(gòu)完成。6.有利于公司經(jīng)營(yíng)管理。離岸公司無(wú)需每年召開(kāi)股東大會(huì)及董事會(huì)，自由度大。國(guó)際信貸

信貸：是貨幣持有者將約定數(shù)額的資金按約定的利率暫時(shí)借出，借款者在約定期限內(nèi)，按約定的條件還本付息的信用活動(dòng)。

國(guó)際信貸的類型：（按來(lái)源和性質(zhì)分）

1政府貸款：一國(guó)政府利用財(cái)政資金以優(yōu)惠的方式向另一國(guó)政府提供的貸款，一般具有援助性。2國(guó)際金融組織貸款：是指從事國(guó)際金融業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)向借款過(guò)提供的貸款。

3國(guó)際銀行貸款：是一國(guó)借款人向國(guó)際資金市場(chǎng)的外國(guó)貸款銀行介入的貸款資金，包括短期商業(yè)銀行貸款。銀團(tuán)貸款和項(xiàng)目貸款等。

政府貸款：是由一國(guó)政府向另一國(guó)提供財(cái)政資金的優(yōu)惠性有償借款。

政府貸款的性質(zhì)：政府貸款是屬于經(jīng)濟(jì)援助類型的貸款，利率低，期限長(zhǎng)，條件較優(yōu)惠。政府貸款的作用：對(duì)租金國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作和國(guó)際經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起到了積極作用。有利于發(fā)達(dá)國(guó)家的資本輸出和商品輸出。發(fā)展中國(guó)家通過(guò)合理利用發(fā)達(dá)國(guó)家的貸款，開(kāi)發(fā)本國(guó)資源，發(fā)展生產(chǎn)，提高科學(xué)技術(shù)水平并提高出口能力。發(fā)展中國(guó)家之間相互提供政府貸款，開(kāi)展經(jīng)濟(jì)合作，對(duì)促進(jìn)各自民族經(jīng)濟(jì)獨(dú)立穩(wěn)定世界經(jīng)濟(jì)也有重要意義。政府貸款的特點(diǎn)：

1.一般是以兩國(guó)外交關(guān)系良好、有合作誠(chéng)意為前提，為一定的政治外交關(guān)系服務(wù)。2.必須經(jīng)過(guò)各自國(guó)家會(huì)議批準(zhǔn)并履行法定程序。

3.發(fā)達(dá)國(guó)家發(fā)放援助性貸款必須規(guī)定一些附加條件以便得到一定的政治和經(jīng)濟(jì)利益。

4.數(shù)量要收到貸款國(guó)家的國(guó)民生產(chǎn)總值。國(guó)家財(cái)政及國(guó)際收支狀況的限制，金額一般不大。5.屬于中、長(zhǎng)期貸款，期限一般為10-30年，寬限期較長(zhǎng)，利率為1%-3%的低息或無(wú)息。

世界銀行：即國(guó)際復(fù)興開(kāi)發(fā)銀行，他和國(guó)際開(kāi)發(fā)協(xié)會(huì)、國(guó)際金融公司組成世界銀行集團(tuán)。主要是對(duì)成員國(guó)的戰(zhàn)后復(fù)興和欠發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)提供較長(zhǎng)期的資金。

國(guó)際直接投資：是指一國(guó)的投資者以控制企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理權(quán)為核心，投入資金、機(jī)器設(shè)備、工業(yè)產(chǎn)權(quán)等有形或無(wú)形資產(chǎn)，并在另一國(guó)設(shè)立公司從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。國(guó)際直接投資特點(diǎn)： 1.投資周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)性大

2.可以帶動(dòng)技術(shù)出口和管理經(jīng)驗(yàn)的國(guó)際傳播

3.對(duì)于投資接受?chē)?guó)，直接投資形式便于管理和控制，可以逐步改善出口商品結(jié)構(gòu)。國(guó)際直接投資的類型：

1.從投資者是否投資創(chuàng)辦新企業(yè)的角度，可分為創(chuàng)辦新企業(yè)和控制外國(guó)企業(yè)股權(quán)兩種形式。

2.從子公司與母公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方向是否一致看，可分為三種類型：橫向型國(guó)際直接投資、縱向型國(guó)際直接投資和混合型國(guó)際直接投資。

國(guó)際直接投資的股權(quán)參與方式：獨(dú)資經(jīng)營(yíng)、合資經(jīng)營(yíng)、合作經(jīng)營(yíng)和合作開(kāi)發(fā)等形式。非股權(quán)參與：是指以跨國(guó)公司為主體的國(guó)際投資者并不持有在東道國(guó)的企業(yè)的股份，而只是通過(guò)與東道國(guó)的企業(yè)建立某些業(yè)務(wù)關(guān)系來(lái)取得某種程度的實(shí)際控股權(quán)，實(shí)現(xiàn)公司的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。

非股權(quán)參與的主要形式：國(guó)際工程承包、國(guó)際租賃、補(bǔ)償貿(mào)易、國(guó)際加工裝配貿(mào)易、許可證合同、管理合同、技術(shù)援助或技術(shù)咨詢協(xié)議、銷售協(xié)議、特許營(yíng)銷等。

項(xiàng)目評(píng)估：就是在國(guó)際直接投資活動(dòng)中，在對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行可行性研究的基礎(chǔ)上，從企業(yè)整體的角度對(duì)擬投資建設(shè)項(xiàng)目的計(jì)劃、設(shè)計(jì)、實(shí)施方案進(jìn)行全面的技術(shù)經(jīng)濟(jì)論證和評(píng)價(jià)，從而確定投資項(xiàng)目未來(lái)發(fā)展的前景?；驹瓌t：

1.客觀、科學(xué)、公正的原則 2.綜合評(píng)價(jià)、比較擇優(yōu)的原則 3.項(xiàng)目之間的可比性原則

4.定量分析與定性分析相結(jié)合的原則 5.技術(shù)分析和經(jīng)濟(jì)分析相結(jié)合的原則

6.微觀效益分析與宏觀效益分析相結(jié)合的原則 項(xiàng)目評(píng)估的主要內(nèi)容： 1.投資必要性的評(píng)估 2.建設(shè)條件評(píng)估 3.技術(shù)評(píng)估

4.項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的評(píng)估 5.投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià) 6.國(guó)民經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià) 7.不確定性分析 8.總體評(píng)估

項(xiàng)目管理：是在國(guó)際直接投資中，跨國(guó)公司等投資主體為實(shí)現(xiàn)其投資目標(biāo)，在有限的資源約束下，運(yùn)用系統(tǒng)、科學(xué)的觀點(diǎn)、方法和理論，對(duì)投資項(xiàng)目設(shè)計(jì)的全部工作進(jìn)行有效的管理。即從項(xiàng)目的投資決策開(kāi)始到項(xiàng)目結(jié)束的全過(guò)程進(jìn)行計(jì)劃、組織、指揮、協(xié)調(diào)、控制和評(píng)價(jià)，以實(shí)現(xiàn)投資項(xiàng)目的預(yù)定目標(biāo)。

項(xiàng)目管理的內(nèi)容：

1、投資項(xiàng)目決策階段的管理

2、投資項(xiàng)目實(shí)施階段管理

3、后評(píng)價(jià)階段管理

跨國(guó)公司：指大型企業(yè)或集團(tuán)，依賴其雄厚的資本和先進(jìn)的科學(xué)技術(shù)，通過(guò)對(duì)外直接投資等方式，在國(guó)外設(shè)立分公司或控制東道國(guó)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)，使之成為其子公司，并從事國(guó)際化生產(chǎn)、銷售和其他經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，以獲取高額利潤(rùn)為目的的國(guó)際型企業(yè)。跨國(guó)公司的特點(diǎn)：

1.生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的跨國(guó)化。是跨國(guó)公司經(jīng)營(yíng)方式最基本的特征。

2.實(shí)行全球性戰(zhàn)略?？鐕?guó)公司的全球性戰(zhàn)略目標(biāo)在于使整個(gè)公司取得最大限度的利潤(rùn)和長(zhǎng)遠(yuǎn)的利益。因此在制定經(jīng)營(yíng)決策時(shí)，不是孤立地考慮某一子公司所在國(guó)的市場(chǎng)、資源等情況和某一子公司的局部得失，而是從多國(guó)或者全球角度考慮整個(gè)公司的發(fā)展。

3.公司內(nèi)部一體化原則，要求實(shí)行高度集中的管理體制，即以母公司為中心，把遍布世界各地的分支機(jī)構(gòu)和子公司統(tǒng)一為一個(gè)整體，是跨國(guó)公司實(shí)現(xiàn)其全球戰(zhàn)略的關(guān)鍵。

4.利用先進(jìn)技術(shù)保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)?？鐕?guó)公司在世界市場(chǎng)上若要保持優(yōu)勢(shì)，或從一種優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)向另一種優(yōu)勢(shì)，必須在研究與開(kāi)發(fā)新技術(shù)、新工藝中始終保持領(lǐng)先地位。

5.綜合性多種經(jīng)營(yíng)發(fā)展。綜合性多種經(jīng)營(yíng)是指母公司和子公司各自生產(chǎn)不同種類的產(chǎn)品，甚至經(jīng)營(yíng)彼此毫不相干的行業(yè)，根據(jù)生產(chǎn)、銷售過(guò)程內(nèi)在的需要，將有關(guān)聯(lián)的生產(chǎn)聯(lián)系起來(lái)進(jìn)而向其他行業(yè)滲透，形成生產(chǎn)多種產(chǎn)品的綜合體系?？鐕?guó)公司通過(guò)多種經(jīng)營(yíng)發(fā)展，將全球戰(zhàn)略目標(biāo)、產(chǎn)品多樣化戰(zhàn)略和技術(shù)轉(zhuǎn)讓?xiě)?zhàn)略有機(jī)的結(jié)合起來(lái)，從而獲得最大經(jīng)濟(jì)利益。

跨國(guó)公司的全球經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略：

1.公司增長(zhǎng)戰(zhàn)略。分為三種類型：①密集型增長(zhǎng)戰(zhàn)略：當(dāng)公司的生產(chǎn)和銷售尚有發(fā)展?jié)摿r(shí)，采取積極措施，開(kāi)辟新領(lǐng)域，增加新品種，使企業(yè)經(jīng)營(yíng)多樣化，從而全面擴(kuò)大生產(chǎn)和銷售。②一體化增長(zhǎng)戰(zhàn)略：公司在產(chǎn)供銷三方面實(shí)現(xiàn)一體化，擴(kuò)大生產(chǎn)銷售的產(chǎn)品鏈，有三種具體形式：1）向前一體化戰(zhàn)略2）向后一體化戰(zhàn)略3）水平一體化戰(zhàn)略③多樣化增長(zhǎng)戰(zhàn)略 2.進(jìn)入新市場(chǎng)戰(zhàn)略 3.市場(chǎng)選擇戰(zhàn)略 4.產(chǎn)品戰(zhàn)略 5.所有權(quán)戰(zhàn)略 6.技術(shù)轉(zhuǎn)讓?xiě)?zhàn)略

7.轉(zhuǎn)移定價(jià)戰(zhàn)略：是跨國(guó)公司獨(dú)有的一種經(jīng)營(yíng)策略，特點(diǎn)是隨意性和機(jī)密性 國(guó)際股票市場(chǎng)

在美國(guó)，全國(guó)性的股票市場(chǎng)主要包括紐約證券交易所，全美證券交易所、納斯達(dá)克證券交易市場(chǎng)等。影響股票投資價(jià)值的主要因素：

1.經(jīng)濟(jì)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)走向和相關(guān)政策是影響股票價(jià)值的重要因素。經(jīng)濟(jì)周期、國(guó)家的財(cái)政、金融環(huán)境和國(guó)際收支狀況等都會(huì)對(duì)股票的投資價(jià)值產(chǎn)生影響。

2.政治因素：泛指會(huì)對(duì)股票價(jià)格產(chǎn)生一定影響力的國(guó)際政治活動(dòng)、政府的法令、政府措施等，例如國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人更迭、國(guó)際政治**、在國(guó)際舞臺(tái)上扮演較為重要的國(guó)家政權(quán)轉(zhuǎn)移、戰(zhàn)事、勞資糾紛或罷工風(fēng)潮等。

3公司自身因素：是決定股價(jià)的最基本因素，而這主要取決于發(fā)行公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、資信水平以及連帶而來(lái)的股息紅利派發(fā)狀況、發(fā)展前景、股票預(yù)期收益水平等。

4.行業(yè)因素：相關(guān)行業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位、行業(yè)發(fā)展前景和發(fā)展?jié)摿σ约吧鲜泄驹谛袠I(yè)中所處的位置等都會(huì)影響相關(guān)股票的價(jià)格。

5.市場(chǎng)因素：投資者的動(dòng)向、大戶的意向和操縱、公司間的合作和相互持股、投機(jī)者的套利行為等，均可能對(duì)股價(jià)形成較大影響。

6.心理因素：證券市場(chǎng)上投資者對(duì)股票走勢(shì)的心理預(yù)期會(huì)對(duì)股票價(jià)格走勢(shì)產(chǎn)生重要影響。市場(chǎng)中的散戶投資者往往有從眾心理，對(duì)股市也會(huì)產(chǎn)生助漲助跌的作用。

主要股價(jià)指數(shù)：道瓊斯股票價(jià)格指數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾股票價(jià)格指數(shù)、紐約股票證券交易所股票價(jià)格指數(shù)、納斯達(dá)克股票價(jià)格指數(shù)、《金融時(shí)報(bào)》股票價(jià)格指數(shù)、日經(jīng)股票價(jià)格指數(shù)、香港恒生股票價(jià)格指數(shù)、上海證券交易所指數(shù)系列、深圳證券交易所的指數(shù)。

存托憑證：又稱存股憑證、預(yù)托憑證、存券收據(jù)等，是某國(guó)企業(yè)在外國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)行股票時(shí)，為了避免發(fā)行股票所在國(guó)證券管理機(jī)構(gòu)的管制，而把股票寄存在發(fā)行股票所在國(guó)的某保管銀行手中，然后由保管銀行通知外國(guó)的存托銀行以發(fā)行人的股票作抵押，在外國(guó)發(fā)行代表該股份的一種有價(jià)證券。

歐洲股權(quán)：是指在面值貨幣所屬國(guó)以外的國(guó)家或國(guó)際金融市場(chǎng)上發(fā)行并流通的股票。

跨國(guó)并購(gòu)：一國(guó)企業(yè)為了某種目的，通過(guò)一定的渠道和支付手段，收購(gòu)另一國(guó)企業(yè)的全部或者部分股份或資產(chǎn)，從而對(duì)后者的經(jīng)營(yíng)管理?yè)碛袑?shí)際的或完全的控制權(quán)。兼并與收購(gòu)的區(qū)別：

1.兼并是兼并企業(yè)獲得被兼并企業(yè)的全部業(yè)務(wù)和資產(chǎn)，并承擔(dān)全部債務(wù)和責(zé)任，被兼并企業(yè)作為經(jīng)濟(jì)實(shí)體已不復(fù)存在；而收購(gòu)企業(yè)則是通過(guò)購(gòu)買(mǎi)被收購(gòu)企業(yè)的股票達(dá)到控股，對(duì)被收購(gòu)企業(yè)的原有債務(wù)不附帶連帶責(zé)任，只以控股出資的股金為限承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，被收購(gòu)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)實(shí)體依然存在。

2.兼并是以現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)、債務(wù)轉(zhuǎn)移為主要交易條件的；而收購(gòu)則是以所占有企業(yè)股份份額達(dá)到控股為依據(jù)，來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)被收購(gòu)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)占有的。

3.兼并范圍較廣，任何企業(yè)都可以自愿進(jìn)入兼并交易市場(chǎng)；而收購(gòu)一般只發(fā)生在股票市場(chǎng)中，被收購(gòu)企業(yè)的目標(biāo)一般是上市公司。

4.兼并發(fā)生后，其資產(chǎn)一般需要重新組合、調(diào)整；而收購(gòu)則是以股票市場(chǎng)為中介的，收購(gòu)后，企業(yè)變化形式比較平和。

外國(guó)債券：是指某一國(guó)的發(fā)行人（包括政府、企業(yè)、銀行等法人）在另一國(guó)債券市場(chǎng)上發(fā)行的、以市場(chǎng)所在國(guó)的貨幣標(biāo)明面值的債券。

歐洲債券：是指國(guó)外借款人在歐洲金融市場(chǎng)上發(fā)行的，不是以發(fā)行所在國(guó)貨幣，而是以另一種貨幣計(jì)值并還本付息的債券。

國(guó)際債券的評(píng)級(jí)：所謂債券評(píng)級(jí)是指測(cè)定發(fā)行人履行償還本金和支付利息的可靠性，其目的在于把測(cè)定債券還本付息的清償力可靠程度公諸于投資者。目前國(guó)際公認(rèn)的資信評(píng)定機(jī)構(gòu)主要有：穆迪投資服務(wù)公司，標(biāo)準(zhǔn)普爾公司，丹佛-費(fèi)爾普斯公司，菲奇投資公司和麥庫(kù)尼公司。

貨幣互換：是指以一種貨幣標(biāo)價(jià)的債務(wù)或資產(chǎn)與以另一種貨幣標(biāo)價(jià)的債務(wù)或資產(chǎn)進(jìn)行交換。利率互換：是指固定利率債務(wù)或資產(chǎn)與浮動(dòng)利率或資產(chǎn)的交換（或浮動(dòng)利率與固定利率的交換）

貨幣互換的類型：

1、長(zhǎng)期遠(yuǎn)期合同：實(shí)質(zhì)上是易物交易，一家公司或機(jī)構(gòu)尋找可以與它安排在將來(lái)某個(gè)時(shí)候交換兩種貨幣的合同的一方，交易是以今天雙方同意的價(jià)格進(jìn)行的。

2、直接貨幣互換：是以現(xiàn)行貨幣匯率交換兩種貨幣，并帶有協(xié)議，在將來(lái)某個(gè)規(guī)定日期以同樣的匯率反換回貨幣

3、背對(duì)背貸款和平行貸款。背對(duì)背貸款是不同國(guó)家中兩個(gè)公司間的貸款，每個(gè)公司都以本幣向?qū)Ψ桨l(fā)放貸款。平行貸款包括不同國(guó)家中的兩個(gè)公司，每個(gè)公司都在對(duì)方國(guó)家有子公司，每個(gè)公司都向?qū)Ψ焦镜淖庸景l(fā)放貸款。

4、債券支付的互換：即每個(gè)公司（或另一方）以適用貨幣發(fā)行固定利率債券，然后這兩個(gè)公司互換債券發(fā)行的金額，并承擔(dān)另一方支付利息和本金的義務(wù)。184頁(yè)

投資基金：是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式，即通過(guò)發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運(yùn)用資金，從事股票、債券、外匯、貨幣等金融工具投資，以獲得投資收益和資本增值。

投資基金的分類：1.開(kāi)放式基金與封閉式基金2.契約型基金和公司型基金3.股票基金、債券基金及其他4.私募基金和公募基金5.成長(zhǎng)型基金、收入型基金和平衡型基金

投資基金與股票、債券的區(qū)別：

1、發(fā)行的主體不同，體現(xiàn)的權(quán)力關(guān)系不同

2、運(yùn)行機(jī)制不同。委托管理人運(yùn)營(yíng)。

3、風(fēng)險(xiǎn)程度不同

4、收益情況不同：基金股票不確定，債券確定

5、投資回收方式不同

6、存續(xù)的時(shí)間不同。機(jī)制特點(diǎn)（作用）：投資組合、分散風(fēng)險(xiǎn)、專家理財(cái)、規(guī)模經(jīng)濟(jì)。196頁(yè)

對(duì)沖基金：也稱避險(xiǎn)基金或套利基金，只指由金融期貨和金融期權(quán)等金融衍生工具與金融組織結(jié)合后以高風(fēng)險(xiǎn)投機(jī)為手段并以盈利為目的的金融基金。它是投資基金的一種形式，屬于免責(zé)市場(chǎng)產(chǎn)品。對(duì)沖基金的種類：

1.根據(jù)不同的投資風(fēng)格和方式分類:宏觀基金、全球基金、買(mǎi)空基金、賣(mài)空基金、市場(chǎng)中性基金、行業(yè)對(duì)沖基金、重組驅(qū)動(dòng)基金、基金中基金。

2.根據(jù)交易手段分類：主要可分為低風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖基金、高風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖基金和瘋狂對(duì)沖基金。

宏觀基金：這類對(duì)沖基金根據(jù)國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，利用股票、貨幣和利率等投資工具在全球范圍內(nèi)進(jìn)行交易。對(duì)沖基金的基本特征：1.投資活動(dòng)的復(fù)雜性2.投資效應(yīng)的高杠桿性3.投資方式的私募性4.操作的隱蔽性和靈活性 國(guó)際投資的主要風(fēng)險(xiǎn)

通常將國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)分為兩大類：國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)、商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。

國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)：指國(guó)際經(jīng)濟(jì)往來(lái)活動(dòng)中，與參與國(guó)家主權(quán)行為密切相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，以及由于政治因素造成經(jīng)濟(jì)損失的風(fēng)險(xiǎn)，主要包括主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)和政治風(fēng)險(xiǎn)。

主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)：是指國(guó)家經(jīng)濟(jì)往來(lái)活動(dòng)中與參與國(guó)國(guó)家主權(quán)行為密切相關(guān)的特殊風(fēng)險(xiǎn)。

政治風(fēng)險(xiǎn)：可細(xì)分為四個(gè)方面:國(guó)有化風(fēng)險(xiǎn)、東道國(guó)政策與法律所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)、轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)、戰(zhàn)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。

商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)：是指由于經(jīng)營(yíng)環(huán)境、企業(yè)經(jīng)營(yíng)策略、經(jīng)營(yíng)決策等變化導(dǎo)致投資的經(jīng)濟(jì)損失的可能性。一般包括：自然風(fēng)險(xiǎn)、外匯風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

自然風(fēng)險(xiǎn)：是指意外的自然災(zāi)害、自然環(huán)境的突變等引起的投資者經(jīng)濟(jì)損失的變化。利率風(fēng)險(xiǎn)：是指一定時(shí)期內(nèi)由于利率的變化而導(dǎo)致的國(guó)際投資的資產(chǎn)價(jià)值發(fā)生變化。

經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：是指企業(yè)在進(jìn)行跨國(guó)經(jīng)營(yíng)時(shí)，由于市場(chǎng)條件和生產(chǎn)條件的變化而給企業(yè)可能帶來(lái)?yè)p失的風(fēng)險(xiǎn)。一般包括：價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)際投資的風(fēng)險(xiǎn)管理

風(fēng)險(xiǎn)管理：指通過(guò)各種技術(shù)、經(jīng)濟(jì)手段將風(fēng)險(xiǎn)減小、分散和轉(zhuǎn)移。風(fēng)險(xiǎn)管理是識(shí)別和評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)的最終目的。國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)管理的基本手段：

1.風(fēng)險(xiǎn)回避：指實(shí)現(xiàn)預(yù)料風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的可能性的程度，判斷導(dǎo)致其實(shí)現(xiàn)的條件和因素，在國(guó)際投資活動(dòng)中盡可能地避免它或改變投資的流向。

2.風(fēng)險(xiǎn)抑制：指采取各種措施減少風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率及經(jīng)濟(jì)損失的程度。

3.風(fēng)險(xiǎn)自留：指對(duì)一些無(wú)法避免和轉(zhuǎn)移的風(fēng)險(xiǎn)采取現(xiàn)實(shí)的態(tài)度，在不影響國(guó)際投資者根本或大局利益的前提下承擔(dān)下來(lái)。4.風(fēng)險(xiǎn)集合：指在大量同類風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的環(huán)境下，投資者聯(lián)合行動(dòng)以分散風(fēng)險(xiǎn)損失，從而降低防范風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的成本。5.風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移：指風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者通過(guò)若干技術(shù)和經(jīng)濟(jì)手段將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給他人承擔(dān)。投資者的風(fēng)險(xiǎn)自我管理措施： 1.建立風(fēng)險(xiǎn)自我管理體系 2.投資與經(jīng)營(yíng)政策調(diào)整 3.撤退戰(zhàn)略

金融衍生工具：亦稱“金融衍生產(chǎn)品”。其詞義源于“衍生”一義，是指其價(jià)值取決于其所依附的資產(chǎn)的價(jià)值高低，被依附的資產(chǎn)稱為原生性資產(chǎn)。根據(jù)交易形式分類：

1.遠(yuǎn)期合約：是指由交易雙方自行協(xié)議在某一特定日，買(mǎi)方（賣(mài)方）可以特定價(jià)格買(mǎi)進(jìn)（賣(mài)出）某資產(chǎn)的契約。2.期貨合約：是由契約雙方在有組織的交易所內(nèi)以公開(kāi)競(jìng)價(jià)的形式達(dá)成的，約定在未來(lái)特定時(shí)點(diǎn)以約定價(jià)格來(lái)買(mǎi)賣(mài)特定金融工具的契約。

3.期權(quán)：是一種“選擇的權(quán)利”，即合約買(mǎi)方付出期權(quán)費(fèi)后，可以在特定時(shí)期內(nèi)向合約賣(mài)方，依合約規(guī)定的執(zhí)行價(jià)格買(mǎi)入或賣(mài)出一定數(shù)量的標(biāo)的物的權(quán)利。

4.互換：是兩個(gè)及以上的當(dāng)事人按共同商定的條件，在約定時(shí)間內(nèi)，交換一系列款項(xiàng)支付的金融交易?；Q主要有貨幣互換和利率互換。

根據(jù)原生性資產(chǎn)分類：一般可分為四類：即股票（股指）、利率、匯率和商品。國(guó)際投資爭(zhēng)議的種類：

1.外國(guó)投資者與東道國(guó)政府間的爭(zhēng)議： 1)因東道國(guó)的行政行為引起的爭(zhēng)議 2)因東道國(guó)政府立法行為引起的爭(zhēng)議 3)因特許協(xié)議引起的爭(zhēng)議 4)因特殊原因引起的爭(zhēng)議

2.外國(guó)投資企業(yè)與東道國(guó)國(guó)內(nèi)其他企業(yè)間的爭(zhēng)議：

此類爭(zhēng)議是企業(yè)間的爭(zhēng)議，適用于東道國(guó)國(guó)內(nèi)法律，一般較易解決。3.外國(guó)投資者與東道國(guó)投資者間的爭(zhēng)議：

主要體現(xiàn)在合資或合作企業(yè)中雙方的利益分配與權(quán)力之爭(zhēng)，應(yīng)依投資契約解決。國(guó)際爭(zhēng)議的政治解決：

1.談判或磋商：當(dāng)爭(zhēng)議雙方的立場(chǎng)相差不大時(shí)，為了共同的利益，及時(shí)解決問(wèn)題，抓住投資機(jī)會(huì)，爭(zhēng)議雙方比較傾向于采用談判或磋商解決問(wèn)題。不拘泥于形式和程序，能快速解決分歧。

2.斡旋和調(diào)停：若爭(zhēng)議雙方的意見(jiàn)分歧較大，通過(guò)談判或磋商難以達(dá)成協(xié)議，可通過(guò)第三方進(jìn)行斡旋和調(diào)停。調(diào)停人的建議和解決方法是非正式的。斡旋和調(diào)停都只有勸告的性質(zhì)，對(duì)當(dāng)事人沒(méi)有約束力。

3.調(diào)解：調(diào)解解決國(guó)際投資爭(zhēng)議是指以爭(zhēng)議性質(zhì)設(shè)立常設(shè)或臨時(shí)委員會(huì)，以公平原則審查爭(zhēng)議問(wèn)題，并做出可能為相關(guān)各方接受的解決方法，或向各方提供解決爭(zhēng)議的支持。在進(jìn)行詳細(xì)審查后，調(diào)解人或調(diào)解委員會(huì)向爭(zhēng)議各方提出其認(rèn)為合理的解決條件、辦法以及其認(rèn)為接受條件的最后期限。

4.外交保護(hù)：是指本國(guó)公民在外國(guó)遭受損害，依東道國(guó)法律得不到解決時(shí)，本國(guó)可通過(guò)外交手段尋求解決。一旦行使了外交保護(hù)，投資者與東道國(guó)的問(wèn)題升級(jí)為國(guó)與國(guó)間的爭(zhēng)議問(wèn)題。行使外交保護(hù)需滿足“國(guó)籍持續(xù)原則”和“用盡當(dāng)?shù)鼐葷?jì)原則”。國(guó)際爭(zhēng)議的仲裁解決：

1.仲裁解決投資爭(zhēng)議的法律依據(jù)與原則：意思自治原則、最密切聯(lián)系原則、非國(guó)內(nèi)法的適用不具有可行性。2.ICSID仲裁

國(guó)際爭(zhēng)議的司法救濟(jì)途徑： 1.東道國(guó)法院訴訟 2.外國(guó)法院訴訟 3.國(guó)際法院訴訟 國(guó)際投資環(huán)境：一項(xiàng)投資的預(yù)期收益會(huì)受到許多外部條件與因素的影響，我們把這些因素的總和稱為投資環(huán)境或投資氣候、商業(yè)環(huán)境。它受到東道國(guó)的政治、經(jīng)濟(jì)、法律、自然和社會(huì)等各種因素的共同決定。分類：自然因素、人為自然因素以及人為因素。主要內(nèi)容：

1.自然環(huán)境因素：自然環(huán)境是指自然或歷史上長(zhǎng)期形成的與投資有關(guān)的自然、人口及地理等條件，它由地理位置、氣候、自然資源與人口等子因素組成。特點(diǎn)：1)不可控制性 2)相對(duì)穩(wěn)定性 3)行業(yè)差異性 2.經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素：經(jīng)濟(jì)環(huán)境是指一國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r（如國(guó)民收入水平、年增長(zhǎng)率等）、經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景以及影響進(jìn)一步投資的各種基礎(chǔ)設(shè)施狀況等。該因素的影響是最重要的、最基本的、最直接的。一般包括：1)一般經(jīng)濟(jì)狀況2)基礎(chǔ)設(shè)施 3)經(jīng)濟(jì)政策

3.政治因素：政治因素是與政府的作用與行為緊密地聯(lián)系在一起的，他對(duì)任何企業(yè)的經(jīng)營(yíng)都是一個(gè)重要的影響因素。從政治制度、政局穩(wěn)定性及政策連續(xù)性、政府的行政效率與廉潔程度、政府及公眾對(duì)外資的態(tài)度、東道國(guó)對(duì)外政治關(guān)系這幾個(gè)方面來(lái)考察。

4.法律環(huán)境因素：法律環(huán)境因素起著調(diào)整投資關(guān)系、保障投資者的利益和安全、調(diào)節(jié)投資行為的作用。它在國(guó)際投資環(huán)境的分析中是不可或缺的。

5.社會(huì)文化環(huán)境因素：是企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)所涉及的國(guó)家或地區(qū)的居民的語(yǔ)言、文字、教育水平、宗教信仰、消費(fèi)習(xí)慣、工作態(tài)度、價(jià)值觀念等因素的綜合。投資環(huán)境的評(píng)價(jià)方法： 1.冷熱比較分析法 2.等級(jí)尺度法

3.多因素和關(guān)鍵因素評(píng)估法 4.投資障礙分析法 5.抽樣評(píng)估法

6.投資環(huán)境動(dòng)態(tài)分析法（道氏評(píng)估法）

第四篇：投資學(xué) 第七版 復(fù)習(xí)重點(diǎn),課后小結(jié)~

第一章 投資環(huán)境

1.實(shí)物資產(chǎn)創(chuàng)造財(cái)富。金融資產(chǎn)代表實(shí)物資產(chǎn)所創(chuàng)造財(cái)富的要求權(quán)。金融資產(chǎn)決定如何在投資者中分配實(shí)物資產(chǎn)所有權(quán)。2.金融資產(chǎn)分為三類：固定收益型，權(quán)益型和衍生工具?！白陨隙隆钡耐顿Y組合構(gòu)建方法首先進(jìn)行資產(chǎn)配置決策（即在各廣義資產(chǎn)類中分配資金），然后再進(jìn)行特定證券選擇的決策。

3.金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)-收益的權(quán)衡，在這種均衡條件下，證券在提供高收益率的同事也會(huì)增加投資者的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)就意味著實(shí)際收益可能大幅偏離決策時(shí)的期望收益。證券分析師之間的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)推動(dòng)金融市場(chǎng)向信息有效的方向發(fā)展，即價(jià)格反映所有關(guān)于證券價(jià)格的信息。被動(dòng)投資戰(zhàn)略在近似有效的市場(chǎng)可能有價(jià)值。

4.金融中介匯集投資者的資金用于投資。中介服務(wù)之所以有市場(chǎng)是因?yàn)樾⊥顿Y者不能有效地收集信息、多樣化并管理好其投資組合。金融中介向小投資者銷售自己的證券，又將籌得的資金用于投資，最后將投資收益反饋給小投資者，并從中賺取價(jià)差。5.投資銀行提高了企業(yè)資金籌集的效率。投資銀行在新發(fā)行證券的定價(jià)和銷售方面具有專業(yè)優(yōu)勢(shì)。6.金融環(huán)境的四大新趨勢(shì)：全球化、證券化、金融工程、信息和計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展。

第二章 金童市場(chǎng)與金融工具

1.貨幣市場(chǎng)證券都是短期債權(quán)，其可售性強(qiáng)而且信用風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低。期限短與信用風(fēng)險(xiǎn)低的特點(diǎn)確保了其最低資本利得或利損。這類證券的交易面值大，但他們也可以通過(guò)貨幣市場(chǎng)基金間接購(gòu)買(mǎi)。

2.美國(guó)政府的借款多數(shù)以中期國(guó)債和長(zhǎng)期國(guó)債的形式存在，這些債權(quán)均是以接近面值的價(jià)格銷售的有息債券，而且他們的設(shè)計(jì)與有息公司債券相似。

3.市政債券區(qū)別于其他債券就在于其免稅的特征，市政債券的利息支付（而非資本利得）可以免征聯(lián)邦所得稅，市政債券給予的等價(jià)應(yīng)稅收益率為：rm/1-t，式中rm為市政債券收益率，t為投資者的稅率等級(jí)。

4.抵押轉(zhuǎn)遞證券是一種將抵押貸款捆綁銷售的方式。轉(zhuǎn)遞證券的所有者接收借款者支付的本金和利息。而抵押貸款的發(fā)起者僅承擔(dān)債券的經(jīng)營(yíng)工作，即將償還的本金和利息轉(zhuǎn)遞給抵押貸款的購(gòu)買(mǎi)者。聯(lián)邦代理機(jī)構(gòu)可對(duì)轉(zhuǎn)換為抵押轉(zhuǎn)遞證券的抵押貸款進(jìn)行擔(dān)保。5.普通股代表企業(yè)的所有權(quán)份額，每股股票賦予它的所有者一份對(duì)企業(yè)治理事務(wù)的投票權(quán)，而且對(duì)所有者按其持股比例派發(fā)股利。股票或權(quán)益所有者享有對(duì)企業(yè)剩余收益的索償權(quán)。

6.優(yōu)先股通常在企業(yè)的整個(gè)生命周期內(nèi)支付固定的股息，它屬于一種永久性權(quán)益。公司無(wú)法支付優(yōu)先股股利并不一定使其陷入破產(chǎn)的困境，但未付股息將被累積起來(lái)。新型的優(yōu)先股包括了可轉(zhuǎn)換型和利率可調(diào)整型。

7.許多股票市場(chǎng)指數(shù)衡量整個(gè)市場(chǎng)的業(yè)績(jī)行情。歷史最悠久、最聞名的是道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)，它屬于價(jià)格加權(quán)指數(shù)。如今，今天活躍著許多覆蓋面廣的市值加權(quán)指數(shù)。這些指數(shù)包括標(biāo)準(zhǔn)普爾500股票指數(shù)、紐約證券交易所指數(shù)、納斯達(dá)克指數(shù)、威爾希爾5000指數(shù)和許多非美國(guó)股票市場(chǎng)的指數(shù)。

8.一份看漲期權(quán)是到期日或之前以規(guī)定的價(jià)格買(mǎi)入某一資產(chǎn)的權(quán)利。而看跌期權(quán)是在到期日或之前以規(guī)定的價(jià)格賣(mài)出某一資產(chǎn)的權(quán)利。隨著標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的上漲，看漲期權(quán)的價(jià)格將上升，而看跌期權(quán)的價(jià)格將降低。

9.期貨合約是一項(xiàng)在到期日以商定的期貨價(jià)格買(mǎi)入或賣(mài)出某一資產(chǎn)的義務(wù)，當(dāng)該資產(chǎn)的價(jià)格上漲時(shí)，承諾買(mǎi)入該資產(chǎn)的多頭頭寸將獲利，而承諾賣(mài)出該資產(chǎn)的空頭頭寸則會(huì)遭受損失。

第三章 證券是如何交易的

1.公司通過(guò)發(fā)行證券來(lái)為其投資項(xiàng)目籌集必要的資金。投資銀行在一級(jí)市場(chǎng)將這些證券銷售給公眾。投資銀行通常扮演了承銷商的角色，從公司買(mǎi)入證券又溢價(jià)將其出售給公眾投資者。在將證券銷售給公眾投資者之前，公司必須發(fā)布一份證券交易委員會(huì)批準(zhǔn)的招股說(shuō)明說(shuō)，披露有關(guān)公司前景的信息。

2.已發(fā)行的證券在二級(jí)市場(chǎng)上交易，即在一個(gè)有組織的股票交易所交易。而大多數(shù)交易發(fā)生在場(chǎng)外交易市場(chǎng)，通過(guò)直接的談判進(jìn)行交易。只有交易所的會(huì)員在交易所內(nèi)交易。擁有交易席位的經(jīng)紀(jì)公司為散戶交易提供了服務(wù)以收取傭金。

3.交易即可在交易商市場(chǎng)通過(guò)電子通信網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)，也可在特定經(jīng)濟(jì)商市場(chǎng)完成。在交易商市場(chǎng)，證券交易商公布其理想的買(mǎi)入價(jià)和賣(mài)出價(jià)，散戶經(jīng)紀(jì)人以最優(yōu)的報(bào)價(jià)執(zhí)行交易。在電子市場(chǎng)，已有的限價(jià)指令訂單規(guī)定了交易執(zhí)行的條件。管理整個(gè)市場(chǎng)運(yùn)轉(zhuǎn)的計(jì)算機(jī)系統(tǒng)會(huì)自動(dòng)撮合彼此合適的買(mǎi)賣(mài)指令。在特定經(jīng)紀(jì)商市場(chǎng)，特定經(jīng)紀(jì)商通過(guò)保持價(jià)格的連續(xù)性來(lái)營(yíng)造一個(gè)有序的市場(chǎng)。特定經(jīng)紀(jì)商管理限價(jià)指令訂單，但也賣(mài)出或買(mǎi)入自己的股票存貨頭寸。因此，特定經(jīng)紀(jì)商市場(chǎng)的流動(dòng)性來(lái)自于限價(jià)指令訂單和特定經(jīng)紀(jì)商雙方。

4.傳統(tǒng)的納斯達(dá)克是一個(gè)交易商市場(chǎng)，交易商通過(guò)交易商網(wǎng)絡(luò)直接談判來(lái)達(dá)成交易，而傳統(tǒng)的紐約證券交易所是一個(gè)特定經(jīng)紀(jì)商市場(chǎng)。近幾年，由于電子通信網(wǎng)絡(luò)完成了大部分交易活動(dòng)，這兩大市場(chǎng)都增加了其電子自動(dòng)交易功能。

5.交易成本包括顯性傭金和買(mǎi)賣(mài)價(jià)差。目前市場(chǎng)中一個(gè)爭(zhēng)論不休的問(wèn)題涉及包含價(jià)差影響的總交易成本。紐約證券交易所堅(jiān)持認(rèn)為，如果考慮交易質(zhì)量（包括價(jià)格改進(jìn)的可能性），它是成本最低的交易場(chǎng)所。

6.用保證金信貸購(gòu)買(mǎi)意味著從經(jīng)紀(jì)人那里借入資金購(gòu)買(mǎi)比其自有資金所能購(gòu)買(mǎi)的數(shù)量更多的證券。如果用保證金信貸購(gòu)買(mǎi)，投資者在提高上漲行情中獲利能力的同事也會(huì)增加其在下跌行情中的損失風(fēng)險(xiǎn)。如果保證金賬戶中的權(quán)益下降到低于規(guī)定的維持水平，投資者會(huì)收到來(lái)自經(jīng)紀(jì)人的保證金催繳通知。

7.賣(mài)空是指投資者賣(mài)出其并不持有的證券的行為。賣(mài)空者從其經(jīng)紀(jì)人處借入賣(mài)出的股票，但隨時(shí)都可能被要求填補(bǔ)空頭頭寸。賣(mài)空的現(xiàn)金所得都被保留在經(jīng)紀(jì)人托管的賬戶中，經(jīng)紀(jì)人通常要求賣(mài)空者補(bǔ)充現(xiàn)金或證券以作為賣(mài)空的抵押。

8.證券交易由證券交易委員會(huì)和其他政府機(jī)構(gòu)共同監(jiān)管，或通過(guò)交易所自我管理。許多重要的監(jiān)管法規(guī)都與證券相關(guān)信息的完整披露有關(guān)。內(nèi)部交易法禁止交易者通過(guò)內(nèi)部信息獲得利益。

第五章 利率史與風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

1.經(jīng)濟(jì)學(xué)上實(shí)際利率的均衡水平取決于反映在資金供給曲線上的居民儲(chǔ)蓄意愿，以及反映在需求曲線上的企業(yè)投資固定資產(chǎn)、廠房設(shè)備的期望利潤(rùn)率水平。他同樣也取決于政府的財(cái)政政策和貨幣政策。

2.名義利率等于均衡實(shí)際利率加上通貨膨脹率后的均衡。通?？梢灾苯佑^察到名義利率，但是必須通過(guò)通貨膨脹預(yù)期來(lái)推斷期望實(shí)際利率。

3.任何證券的均衡期望收益率是由均衡實(shí)際收益率、期望通貨膨脹率和證券特別風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)三者相加得到的。4.投資者面臨著風(fēng)險(xiǎn)和期望收益的均衡選擇。歷史數(shù)據(jù)告訴我們，低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)帶來(lái)低收益，反之亦然。5.由于未來(lái)通貨膨脹率的不確定性，保證獲得名義利率的資產(chǎn)實(shí)際上存在著風(fēng)險(xiǎn)。

6.在過(guò)去20世紀(jì)中發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)的歷史收益率數(shù)據(jù)說(shuō)明，美國(guó)的股票歷史收益并不比其他國(guó)家突出。

7.風(fēng)險(xiǎn)投資組合在長(zhǎng)期來(lái)看并不是安全的。投資越持久，風(fēng)險(xiǎn)可能反而越大。這種看法的依據(jù)在于，雖然股票在長(zhǎng)期來(lái)看由于他的短期下跌的可能性變小了，所以表面上看它似乎是安全的。但是短期下跌的概率對(duì)于保證投資安全來(lái)說(shuō)是次要的，它忽略了可能產(chǎn)生損失的主要因素。

8.股票的歷史收益比按照正態(tài)分布預(yù)測(cè)出的收益經(jīng)常表現(xiàn)出較大的偏離均值的負(fù)偏差。實(shí)際分布的下偏標(biāo)準(zhǔn)差和偏度系數(shù)確定了實(shí)際分布偏離正態(tài)分布的數(shù)量。下偏標(biāo)準(zhǔn)差有時(shí)候也被從業(yè)者用來(lái)替代標(biāo)準(zhǔn)差作為風(fēng)險(xiǎn)的度量。

第六章 資產(chǎn)組合理論

1.風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是進(jìn)行將風(fēng)險(xiǎn)投資的保證。風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)必須足夠大以補(bǔ)償風(fēng)險(xiǎn)厭惡投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)。2.公平博弈是風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為零的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期，它并不由風(fēng)險(xiǎn)厭惡投資者來(lái)承擔(dān)。

3.投資者對(duì)于期望收益和投資組合波動(dòng)的偏好可以用效用函數(shù)表示，它隨著期望收益的增加而增加，隨著投資組合方差的提高而降低。大多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)厭惡投資者的風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度越大，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償罰值就越大?？梢杂脽o(wú)差異曲線圖來(lái)描述這些偏好。

4.風(fēng)險(xiǎn)厭惡型投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資組合的需求可以用等價(jià)投資組合來(lái)概括確定等價(jià)收益率。等價(jià)投資組合收益率是一種能夠確定且與風(fēng)險(xiǎn)組合等效用的值。

5.把基金從風(fēng)險(xiǎn)投資組合移至無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)是降低風(fēng)險(xiǎn)的最簡(jiǎn)單方式。其他方法包括風(fēng)險(xiǎn)投資組合的分散化和套期保值。

6.短期國(guó)庫(kù)券只是在名義期限上提供了一種完全的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。而且，短期國(guó)庫(kù)券實(shí)際收益率的標(biāo)準(zhǔn)差比其他資產(chǎn)，比如長(zhǎng)期債券和普通股股票都要小。所以出于分析的需要，把短期國(guó)庫(kù)券考慮作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。除短期國(guó)庫(kù)券意外，貨幣市場(chǎng)基金擁有相對(duì)安全的債權(quán)，比如商業(yè)票據(jù)和銀行存單。它們只有一點(diǎn)違約風(fēng)險(xiǎn)，這一風(fēng)險(xiǎn)與絕大多數(shù)其他風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)相比較是很小的。為方便起見(jiàn)，也把貨幣市場(chǎng)基金當(dāng)做無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。

7.一個(gè)投資者的風(fēng)險(xiǎn)投資組合（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)）可以用它的報(bào)酬與風(fēng)險(xiǎn)比率S=[E(rp)-rf]/σp表示。這個(gè)比率也是資本配置線的斜率，當(dāng)做圖時(shí)，這條線是從無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)連到風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。所有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的組合都在這條線上。當(dāng)其他條件相同時(shí)，投資者偏好斜率陡峭的資本配置線表明它對(duì)任一風(fēng)險(xiǎn)水平有更高的期望收益。如果借入利率高于貸出利率，資本配置線將在風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)點(diǎn)處“被彎曲”。

8.投資者的風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度可以由其相應(yīng)的無(wú)差異曲線的斜率表示。無(wú)差異曲線說(shuō)明，在任意的期望收益和風(fēng)險(xiǎn)水平上，為彌補(bǔ)一個(gè)附加的標(biāo)準(zhǔn)差所需要的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度較高的投資者無(wú)差異曲線更陡，也就是說(shuō)，他們?cè)诿媾R更大的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)要求有更多的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)補(bǔ)償。

9.最優(yōu)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)頭寸y*，在風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)中與風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)成正比，與方差和風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度成反比。y*=[E(rp)-rf]/Aσp^2。用圖表示時(shí)，這個(gè)投資組合代表處于無(wú)差異曲線與資本配置線的切點(diǎn)。

10.消極的投資策略不進(jìn)行證券分析，把目標(biāo)放在投資單一無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與單一風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的廣泛投資組合，例如標(biāo)準(zhǔn)普爾500股票的投資組合。如果2005年投資者用標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的平均歷史收益和標(biāo)準(zhǔn)差代表他們的期望收益和標(biāo)準(zhǔn)差，那么對(duì)于普通投資者而言已發(fā)行股票的價(jià)值相當(dāng)于約為風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度A=2.6的水平。與其他的研究相結(jié)合估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)在2.0~4.0之間。

第七章 風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)之間的資產(chǎn)配置

1.投資組合的期望收益是投資組合中各項(xiàng)資產(chǎn)的期望收益以各項(xiàng)資產(chǎn)比例為權(quán)重的加權(quán)平均值。2.投資組合的方差是協(xié)方差矩陣各元素與投資比例權(quán)重相乘的加權(quán)總值。因此，每一資產(chǎn)的方差以其投資比例的平方進(jìn)行加權(quán)，任一對(duì)資產(chǎn)的協(xié)方差在協(xié)方差矩陣中出現(xiàn)兩次。所以投資組合方差中包含著協(xié)方差的二倍權(quán)重，這是由兩項(xiàng)資產(chǎn)的每一項(xiàng)資產(chǎn)投資比例的乘積的和構(gòu)成的。

3.即便協(xié)方差為正，只要資產(chǎn)不是完全正相關(guān)的，投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差就仍小于組合中各項(xiàng)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均值。因此只要資產(chǎn)不是完全正相關(guān)的，分散化的投資組合就是有價(jià)值的。

4.投資組合中一項(xiàng)資產(chǎn)相對(duì)于其他資產(chǎn)的協(xié)方差越大，他對(duì)投資組合方差的作用就越大。投資組合中完全負(fù)相關(guān)的資產(chǎn)具有完全對(duì)沖的功能。完全對(duì)沖的資產(chǎn)可以使投資組合的方差降低至零。

5.有效邊界是利用圖表來(lái)表示在某一特有風(fēng)險(xiǎn)水平上，期望收益最大的投資組合集。理性投資者將在有效邊界上選擇投資組合。6.一個(gè)投資組合管理人在確定有效邊界時(shí)，首先要估計(jì)資產(chǎn)的期望收益與協(xié)方差矩陣。這個(gè)投入構(gòu)成表被輸入優(yōu)化程序中，得到在有限邊界上投資組合中各項(xiàng)資產(chǎn)的比例、期望收益與標(biāo)準(zhǔn)差等。

7.通常投資組合管理人會(huì)得到不停的有效投資組合，因?yàn)樗麄兊淖C券分析方法與質(zhì)量是不同的，管理人主要在證券分析質(zhì)量而非管理費(fèi)上展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)。

8.如果無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)存在，投入構(gòu)成表亦可以確定，所有投資者都將選擇在有效邊界上同樣的投資組合，即與資本配置線相切的投資組合。具有相同投入構(gòu)成表的所有投資者將持有相同的風(fēng)險(xiǎn)投資組合，不同的是在風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)之間的資金分配。這一結(jié)果就是投資組合構(gòu)成的分割原則。

9.分散化投資是基于固定組合預(yù)算在多個(gè)資產(chǎn)中進(jìn)行配置，受限于任何單一風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源。增加另一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)到投資組合，實(shí)際只增加投資數(shù)目，即使對(duì)收益率有更精確的預(yù)測(cè)也不能減少總的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)檫@變成了在更大的投資下的不確定性，并非投資期延長(zhǎng)就能減少風(fēng)險(xiǎn)，增加投資期類似的投資到更多資產(chǎn)，這增加了總風(fēng)險(xiǎn)。類似的，這是保險(xiǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的關(guān)鍵，把風(fēng)險(xiǎn)分散到眾多投資者身上，每個(gè)投資者分擔(dān)總風(fēng)險(xiǎn)的一小部分。風(fēng)險(xiǎn)聚集是假設(shè)更多風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源，能增加可預(yù)期的收益率，但不能增加可預(yù)期的總資金收益。

第八章 最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合

1.經(jīng)濟(jì)的單指數(shù)模型把不確定性分為系統(tǒng)的（宏觀）因素和特定的（微觀）因素。指數(shù)模型認(rèn)為宏觀因素可以用大市股票收益指數(shù)為代表。

2.單指數(shù)模型大大減少了在馬科維茨組合選擇程序中所需要的數(shù)據(jù)的輸入。單指數(shù)模型同時(shí)有助于在證券分析中的專業(yè)討論。3.根據(jù)指數(shù)模型的詳細(xì)內(nèi)容，投資組合或資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)等于（βσm）^2，而兩項(xiàng)資產(chǎn)的協(xié)方差為βiβjσm^2。

4.指數(shù)模型通過(guò)運(yùn)用對(duì)超額收益率的回歸分析來(lái)估計(jì)?；貧w曲線的斜率是資產(chǎn)的β值，而截距是樣本期間的資產(chǎn)的α?；貧w線也稱證券特征線（SCL）。

5.從指數(shù)模型構(gòu)造優(yōu)化積極投資組合包括根據(jù)股票的信息率分析股票，完全的風(fēng)險(xiǎn)投資組合是一個(gè)積極投資組合和消極市場(chǎng)指數(shù)組合的混合體，這個(gè)市場(chǎng)指數(shù)組合是用來(lái)提高完全的風(fēng)險(xiǎn)投資組合的分散化效果。

6.操盤(pán)手習(xí)慣于用總的而不是超額的收益率來(lái)估計(jì)指數(shù)模型。這使他們的α估計(jì)值等于α+rf(1-β)。

7.β顯示了一個(gè)延時(shí)間趨向于1的趨勢(shì)。β的估計(jì)發(fā)試圖預(yù)言這一趨勢(shì)。另外，其他的財(cái)務(wù)變量也可以用于幫助預(yù)測(cè)β。

第九章 資本資產(chǎn)定價(jià)模型

1.資本資產(chǎn)定價(jià)模型假定所有投資者均為單期投資，他們?cè)谧C券分析中遵循相同的投資結(jié)構(gòu)并力求獲得具有最小方差的最優(yōu)投資組合。

2.資本資產(chǎn)定價(jià)模型假定理想狀態(tài)下的證券市場(chǎng)具有以下特征：

（1）股票市場(chǎng)容量足夠大，且所有的投資者為價(jià)格接受者。（2）不存在稅收與交易費(fèi)用。（3）所有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)均可公開(kāi)交易。

（4）投資者可以以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率借入或貸出任意額度資產(chǎn)。

3.根據(jù)以上假定，投資者持有相同的風(fēng)險(xiǎn)投資組合，資本資產(chǎn)定價(jià)模型認(rèn)為市場(chǎng)投資組合是唯一的具有最小方差的有效相切的投資組合，因此消極的投資策略是有效的。

4.資本資產(chǎn)定價(jià)模型中的市場(chǎng)投資組合是市值加權(quán)投資組合、所有證券在投資組合中的權(quán)重等于該股票的流通市值占總市值的比重。5.如果市場(chǎng)投資組合有效且投資者一般無(wú)借入或貸出行為，則市場(chǎng)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)與其方差為σm^2，投資者風(fēng)險(xiǎn)厭惡的平均相關(guān)系數(shù)為，A：

6.資本資產(chǎn)定價(jià)模型暗指任意單個(gè)資產(chǎn)或投資組合的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為市場(chǎng)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)與β系數(shù)的乘積：

式中β系數(shù)等于為單位市場(chǎng)投資組合方差的單個(gè)資產(chǎn)同市場(chǎng)投資組合的協(xié)方差：

7.在資本資產(chǎn)定價(jià)模型其他假定不變的條件下，當(dāng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)借入或貸出受限制時(shí)，資本資產(chǎn)定價(jià)模型的簡(jiǎn)單形式修訂為零β資本資產(chǎn)定價(jià)模型。相應(yīng)的，零β投資組合期望收益率取代期望收益-貝塔關(guān)系中的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率：

8.資本資產(chǎn)定價(jià)模型的簡(jiǎn)單形式假定投資者均是短視的。當(dāng)投資者根據(jù)生命期及保留遺產(chǎn)來(lái)制定個(gè)人投資計(jì)劃時(shí)，只要投資人的偏好及證券收益率分布不變，市場(chǎng)投資組合就仍舊有效，并且資本資產(chǎn)定價(jià)模型的簡(jiǎn)單形式及期望收益-貝塔關(guān)系依然適用。但是如果這種分布被改變，或者在他們假設(shè)中增加投資者尋求非市場(chǎng)性風(fēng)險(xiǎn)資源來(lái)套頭對(duì)沖，簡(jiǎn)單的資本資產(chǎn)定價(jià)模型將會(huì)被多因素的形式所取代，在這里將會(huì)加入證券面臨非市場(chǎng)性資源的風(fēng)險(xiǎn)需求和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

9.引入工資收入和其他顯著的非交易性資產(chǎn)的因素后，資本資產(chǎn)定價(jià)模型的證券市場(chǎng)線將被修正。

10.流動(dòng)性溢價(jià)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)可以被納入資本資產(chǎn)定價(jià)模型。投資者要求對(duì)期望非流動(dòng)性溢價(jià)和由此而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)費(fèi)用進(jìn)行補(bǔ)償、第十章 單指數(shù)與多指數(shù)模型

1.多因素模型力圖通過(guò)明確證券的各種系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)提高單因素模型的解釋力，這類模型采用一些指標(biāo)來(lái)刻畫(huà)一系列宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)因素。

2.一旦認(rèn)可了多種因素的存在，就可以推定證券市場(chǎng)線也應(yīng)是多維的，其中每種風(fēng)險(xiǎn)因素都對(duì)證券的所有風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)有所貢獻(xiàn)。3.當(dāng)兩種或多種證券價(jià)格可以讓投資者構(gòu)造一個(gè)零凈投資組合來(lái)獲得一個(gè)確定的利潤(rùn)時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)套利（無(wú)風(fēng)險(xiǎn)）。套利機(jī)會(huì)的出現(xiàn)會(huì)產(chǎn)生巨大的交易量，因而會(huì)給股價(jià)造成壓力。這種壓力會(huì)持續(xù)直到價(jià)格達(dá)到套利消除的水平為止。

4.如果證券是在沒(méi)有無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)的條件下定價(jià)，就稱其滿足無(wú)套利條件。滿足無(wú)套利條件的價(jià)格關(guān)系是很重要的，因?yàn)槿藗兤谕F(xiàn)實(shí)市場(chǎng)也能滿足這些關(guān)系。

5.如果投資組合包括大量證券，而且每種證券的投資頭寸足夠小，這就稱為“充分分散”的投資組合。一個(gè)充分分散的投資組合中每種證券的投資頭寸足夠小，以至于在實(shí)踐中單一證券收益率的適當(dāng)變化對(duì)整個(gè)投資組合收益率的影響可以忽略不計(jì)。

6.在單因素證券市場(chǎng)中，所有充分分散的投資組合必須滿足資本資產(chǎn)定價(jià)模型中的期望收益-貝塔關(guān)系，因而也會(huì)滿足無(wú)套利條件。如果所有充分分散的投資組合滿足期望收益-貝塔關(guān)系，那么除了少量證券外其他所有的證券業(yè)都必須滿足這種關(guān)系。

7.套利定價(jià)理論不需要資本資產(chǎn)定價(jià)模型這些限制性假設(shè)，也不需要資本資產(chǎn)定價(jià)模型（不可觀測(cè)的）中的市場(chǎng)組合。這種一般化的局限性在于，套利定價(jià)理論不能保證所有證券在任何時(shí)候都滿足這種關(guān)系。

8.將單因素模型推廣到多因素的套利定價(jià)理論，使之使用與多種風(fēng)險(xiǎn)的情形。多維證券市場(chǎng)線推測(cè)每個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，其在數(shù)量上等于因素β乘以因素投資組合中風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

9.單因素資本資產(chǎn)定價(jià)模型擴(kuò)展到多因素時(shí)叫做跨期資本資產(chǎn)定價(jià)模型，這是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)-收益平衡的模型，能夠像套利定價(jià)理論一樣預(yù)測(cè)出同樣的多維證券市場(chǎng)線?？缙谫Y本資產(chǎn)定價(jià)模型認(rèn)為被定價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)因素應(yīng)該是那些重要的能夠激起大量投資者風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避需求的因素。

第十一章 套利定價(jià)理論

1． 統(tǒng)計(jì)研究表明，股票價(jià)格似乎遵循隨機(jī)漫步的變化方式，不存在可以讓投資者利用的明顯的可預(yù)期模式。這是發(fā)現(xiàn)目前被當(dāng)成市場(chǎng)有效性的證據(jù)，也就是說(shuō)市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)反映了全部當(dāng)前可用信息。只有新的信息能使價(jià)格移動(dòng)，并且該信息是好消息或壞消息的可能性是相等的。

2． 市場(chǎng)參與者要區(qū)別有效市場(chǎng)假定的三種形式，弱有效假定認(rèn)為，從過(guò)去的股價(jià)得出的信息已經(jīng)在股價(jià)中得到了反映，半強(qiáng)有效假定認(rèn)為所有公開(kāi)的有關(guān)信息以在股價(jià)中得到反映，強(qiáng)有效市場(chǎng)假定（通常被認(rèn)為是極端的）則認(rèn)為包括內(nèi)部消息在內(nèi)的所有信息全部都在股價(jià)中得到了反映。

3． 技術(shù)分析著眼于股價(jià)模式和市場(chǎng)中買(mǎi)賣(mài)壓力的代表物的分析?；久娣治黾杏诠净緝r(jià)值的決定因素，諸如當(dāng)前的盈利能力和發(fā)展前景等。由于這兩種類型的分析都是建立在公共信息基礎(chǔ)之上，當(dāng)市場(chǎng)有效運(yùn)作時(shí)，兩者均不會(huì)產(chǎn)生額外的利潤(rùn)。4． 有效市場(chǎng)假定的支持者們經(jīng)常提倡被動(dòng)投資策略而反對(duì)主動(dòng)的策略。被動(dòng)投資策略是買(mǎi)入并持有一個(gè)包含廣泛的市場(chǎng)指數(shù)的樣本股，他們不在市場(chǎng)研究已經(jīng)頻繁的買(mǎi)入賣(mài)出股票上消耗資源。被動(dòng)策略可以被裁減以適應(yīng)個(gè)體投資者的要求。

5． 事件研究通過(guò)利用非常規(guī)股票收益可用于評(píng)價(jià)特定事件的經(jīng)濟(jì)影響。這類研究通常顯示，在公開(kāi)宣布之前存在著一些內(nèi)部消息向市場(chǎng)參與者泄露的情況，因此內(nèi)部人員似乎確實(shí)能夠在一定程度上利用這種獲取信息的便利來(lái)盈利。

6． 技術(shù)分析的經(jīng)驗(yàn)研究并沒(méi)有為其能夠產(chǎn)生比較好的交易利潤(rùn)這一假設(shè)提供證據(jù)，這個(gè)結(jié)論的一個(gè)著名例外是建立在短期勢(shì)頭極差上的策略比中期策略顯然更成功。

7． 一些關(guān)于基本面分析的異?，F(xiàn)象被揭示出來(lái)，其中包括市盈率效應(yīng)、小公司效應(yīng)、被忽略公司效應(yīng)、盈利宣布后價(jià)格趨勢(shì)、反向效應(yīng)以及賬面-市值比效應(yīng)。這些異?，F(xiàn)象代表了市場(chǎng)的無(wú)效還是代表了難以理解的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，這一切仍在爭(zhēng)論中。8． 總之專業(yè)經(jīng)營(yíng)的基金業(yè)績(jī)記錄對(duì)“專業(yè)人員可以一直擊敗市場(chǎng)”這一觀點(diǎn)的可信度幾乎不起作用。

第十二章 市場(chǎng)的有效性

1.行為金融著眼于投資者決策的系統(tǒng)性、非理性。這些“行為缺點(diǎn)”與一些有效市場(chǎng)的異象一致。2.在心理學(xué)文獻(xiàn)所揭示的信息處理錯(cuò)誤有記憶偏差、過(guò)度自信、保守主義和代表性等。行為技術(shù)包括框定、心理賬戶、回避后悔和損失厭惡。

3.對(duì)套利活動(dòng)的限制阻止了理性投資者發(fā)覺(jué)由行為投資者所導(dǎo)致的價(jià)格偏差的能力。例如基本風(fēng)險(xiǎn)意味著即使股票被錯(cuò)誤定價(jià)，嘗試去發(fā)現(xiàn)這種錯(cuò)誤定價(jià)仍是有代價(jià)的，這限制了想在錯(cuò)誤定價(jià)中套利的投機(jī)者的活動(dòng)。對(duì)套利者的另外一點(diǎn)限制是實(shí)施成本，模型風(fēng)險(xiǎn)和短期買(mǎi)入費(fèi)用。一價(jià)法則偶爾失效說(shuō)明對(duì)套利者的限制是嚴(yán)格的。4.對(duì)套利的不同限制意味著即使價(jià)格不等與內(nèi)在價(jià)值，也仍然難以利用錯(cuò)誤定價(jià)。

5.技術(shù)分析尋早股票價(jià)格重現(xiàn)和可預(yù)測(cè)模型。這基于一個(gè)錯(cuò)誤前提：價(jià)格僅僅是逐漸接近于內(nèi)在價(jià)值的。隨著基本面的轉(zhuǎn)變，機(jī)敏的投資者將會(huì)利用這些進(jìn)行調(diào)整到一個(gè)新的均衡。

6.技術(shù)分析也使用交易量和情緒指標(biāo)，這與投資者活動(dòng)的行為模型相一致。

7.道氏理論嘗試去分辨股票指數(shù)的潛在趨勢(shì)，移動(dòng)平均、相關(guān)強(qiáng)度和幅度用于其他的基于市場(chǎng)趨勢(shì)的策略。8.敏感指標(biāo)是市場(chǎng)量指數(shù)、信心指數(shù)和賣(mài)出/買(mǎi)入比率。

第十四章 債券的價(jià)格與收益

1.固定收益證券的最大特征為向投資者承諾支付一筆固定收入或特定的收入流。息票債券為典型的固定收益證券。2.中長(zhǎng)期國(guó)債的期限超過(guò)一年。它們按照或接近于面值發(fā)行，其報(bào)價(jià)扣除了利息生息。

3.可贖回債券應(yīng)提供更高的承諾到期收益率，以補(bǔ)償投資者在利率下降和債券以規(guī)定的贖回價(jià)贖回是所遭受的資本利得損失。債券發(fā)行時(shí)，經(jīng)常制定一個(gè)贖回保護(hù)期。此外折扣債券遠(yuǎn)低于贖回價(jià)的價(jià)格銷售，提供隱含的贖回保護(hù)。4.可賣(mài)回債券賦予持有人而不是發(fā)行人以終止或延長(zhǎng)債券有效期的期權(quán)。

5.可轉(zhuǎn)換債券的持有人可自行決定是否要將手中的債券換成一定數(shù)量的股票，可轉(zhuǎn)換債券持有人以較低的息票利率來(lái)獲得這一期權(quán)。6.浮動(dòng)利率債券支付的息票率高出短期參照利率某一固定溢價(jià)。因?yàn)橄⑵甭逝c當(dāng)前市場(chǎng)條件緊密相連，所以風(fēng)險(xiǎn)是有限的。7.到期收益率是債券現(xiàn)金流的現(xiàn)值與其價(jià)格相等的單利。債券價(jià)格與收益率是負(fù)相關(guān)的。對(duì)于溢價(jià)債券而言，息票率高于線性收益率，而現(xiàn)行收益率則高于到期收益率。對(duì)于折扣債券來(lái)說(shuō)順序正好相反。

8.到期收益率常常被解釋為投資者購(gòu)買(mǎi)并持有一種債券直至到期的平均回報(bào)率的估計(jì)，但這個(gè)解釋不夠準(zhǔn)確。與此相關(guān)的測(cè)度有贖回收益率、實(shí)現(xiàn)復(fù)利收益率和期望（或承諾）到期收益率。

9.零息債券的價(jià)格隨時(shí)間變化呈指數(shù)型上升，它提供了一個(gè)與利率相等的增值率。美國(guó)國(guó)內(nèi)債務(wù)屬將該內(nèi)在價(jià)格升值視為投資者的應(yīng)稅利息收入。

10.當(dāng)債券存在違約可能時(shí)，規(guī)定到期收益率就是債券持有人所可能獲得的最大到期收益率。然而，在違約發(fā)生時(shí)，承諾的收益率就不可能實(shí)現(xiàn)，債權(quán)必須提供違約溢價(jià)來(lái)補(bǔ)償投資者所承擔(dān)的違約風(fēng)險(xiǎn)，即違約溢價(jià)為超出無(wú)違約風(fēng)險(xiǎn)政府證券的承諾收益率。吐過(guò)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)良好，公司債券就可以提供高于政府債券的收益率，否則收益將就低于政府債券。

11.通常使用財(cái)務(wù)比率來(lái)分析債券的安全性。債券契約是另一種保護(hù)持有人權(quán)利的措施。通常的契約是另一種保護(hù)持有人權(quán)利的措施。通常的契約對(duì)于償債基金的數(shù)額規(guī)定、貸款抵押、股利限制及次級(jí)額外債務(wù)等都做出了規(guī)定。

第十五章 利率的期限結(jié)構(gòu)

1.利率期限結(jié)構(gòu)涉及不同到期日的利率，這些利率體現(xiàn)在不違約風(fēng)險(xiǎn)的零息債券價(jià)格中。

2.在確定環(huán)境下，所有投資者必須對(duì)任一投資期限的投資提供相等的總回報(bào)。在一個(gè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，各種債券的短期持有收益應(yīng)該相等，且都等于有效的短期債券利率。類似的，短期債權(quán)滾動(dòng)投資的長(zhǎng)期總回報(bào)應(yīng)該等于長(zhǎng)期債券的總回報(bào)。

3.遠(yuǎn)期利率是是收益達(dá)到均衡的未來(lái)利率，它使零息債券的滾動(dòng)投資戰(zhàn)略總收益與長(zhǎng)期債券的總收益相等。他可以由以下公式定義：(1+yn)^n(1+fn+1)=(1+yn+1)^n+1 式中，n是從當(dāng)期算起的時(shí)期數(shù)。這一公式可用于證明到期收益率與遠(yuǎn)期利率存在如下相關(guān)關(guān)系：(1+yn)^n=(1+r1)(1+f2)(1+f3)??(1+fn)4.通常的預(yù)期假設(shè)理論認(rèn)為遠(yuǎn)期利率是預(yù)期未來(lái)利率的無(wú)偏估計(jì)。然而，有充足理由相信遠(yuǎn)期利率不同于預(yù)期的短期利率，因?yàn)榇嬖诒环Q為流動(dòng)性溢價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。即使預(yù)期短期利率沒(méi)有上升，正的流動(dòng)性溢價(jià)也可能導(dǎo)致收益率曲線向上傾斜。

5.流動(dòng)性溢價(jià)的存在使得從收益率曲線中推導(dǎo)預(yù)期未來(lái)利率變得極其困難。如果我們能夠假設(shè)流動(dòng)性溢價(jià)在不同時(shí)期保持適當(dāng)?shù)姆€(wěn)定，這一推導(dǎo)會(huì)相對(duì)容易些。然而，從實(shí)踐和理論兩個(gè)方面考慮都對(duì)流動(dòng)性溢價(jià)的穩(wěn)定不變表示懷疑。6.遠(yuǎn)期（即延遲）的借入和借出合約可能按遠(yuǎn)期利率達(dá)成協(xié)議，從這一重要意義上講，遠(yuǎn)期利率就是市場(chǎng)利率。

第十六章 債券資產(chǎn)組合的管理

1.即使是沒(méi)有缺省的債券，如：國(guó)債發(fā)行，也受制于利率風(fēng)險(xiǎn)。一般而言，長(zhǎng)期債券比短期債券對(duì)利率變動(dòng)更敏感。債券平均壽命的測(cè)量是麥考利久期，其定義是到每次證券支付時(shí)為止的加權(quán)平均時(shí)間，權(quán)重與支付的現(xiàn)值成比例。2.久期是債券價(jià)格對(duì)收益變化敏感性的直接測(cè)度。債券價(jià)格成比例變化等于久期負(fù)值乘以（1+y）的成比例變化。3.凸性指的是債券的價(jià)格-收益關(guān)系的曲率?？紤]凸性可能大量提高債券價(jià)格對(duì)收益變化敏感性久期近似值的精確性。

4.免疫策略是消極固定收入資產(chǎn)組合管理的特征。這種策略試圖使個(gè)人或公司免于受到利率變化的影響。這可能采用的形式有免疫凈值，或者免疫固定收入資產(chǎn)組合累計(jì)值。

5.對(duì)全部資助方案的實(shí)現(xiàn)是匹配資產(chǎn)和負(fù)債的久期。隨著時(shí)間的流逝和利率的變化，為了保持免疫位置，資產(chǎn)自合必須進(jìn)行周期性的再平均。經(jīng)典的免疫也依賴于平的收益曲線的平行位移。如果這個(gè)假設(shè)是不切實(shí)際的，免疫一般不會(huì)完成。為了緩解這一問(wèn)題，多因素久期模型用來(lái)允許曲線上的形狀變化。

6.一種更直接的免疫形式是奉獻(xiàn)，或現(xiàn)金流匹配。如果資產(chǎn)組合能與映射的負(fù)債的現(xiàn)金流完美匹配，沒(méi)有必要進(jìn)行再平均。7.積極債券管理包括利率預(yù)測(cè)方法和市場(chǎng)內(nèi)擴(kuò)散分析。一種常見(jiàn)的分類方式把積極債券管理分為：替代品交換、市場(chǎng)內(nèi)擴(kuò)散交換、利率預(yù)測(cè)交換或純收益獲得交換。

8.橫向分析是利率預(yù)測(cè)的一種類型。在這一程序中，分析家預(yù)測(cè)在某一持有期末的收益曲線的位置，并且從那個(gè)收益曲線預(yù)測(cè)相應(yīng)的債券價(jià)格。然后根據(jù)持有期的預(yù)期總收息（息票加上資金收益）對(duì)債券排序。9.金融工程創(chuàng)在了許多新的固定收入衍生資產(chǎn)，卻有著新的風(fēng)險(xiǎn)特征。

第十七章 宏觀經(jīng)濟(jì)分析與行業(yè)分析

1.宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)是使經(jīng)濟(jì)在零失業(yè)率附近運(yùn)行，并不致引發(fā)通貨膨脹的壓力。這兩個(gè)目標(biāo)之間的權(quán)衡是爭(zhēng)論的焦點(diǎn)。2.宏觀經(jīng)濟(jì)政策的傳統(tǒng)工具是包括政府購(gòu)買(mǎi)和稅收在內(nèi)的財(cái)政政策以及調(diào)整貨幣供給的貨幣政策。擴(kuò)張的財(cái)政政策能夠刺激經(jīng)濟(jì)并提高GDP，但也會(huì)使利率升高。擴(kuò)張的貨幣政策能通過(guò)降低利率而使經(jīng)濟(jì)得到擴(kuò)張。

3.經(jīng)濟(jì)周期是指經(jīng)濟(jì)不斷的擴(kuò)張-衰退過(guò)程。由于先行經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的變化會(huì)早于其他經(jīng)濟(jì)變量，所以它可以用來(lái)預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)周期的變化。4.每個(gè)行業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的敏感度都不同。高敏感度的行業(yè)一般是那些生產(chǎn)高價(jià)耐用品的廠商，因?yàn)橄M(fèi)者可以選擇購(gòu)買(mǎi)此種商品的具體時(shí)機(jī)，例如汽車(chē)工業(yè)或設(shè)備的行業(yè)也屬于敏感性行業(yè)。營(yíng)業(yè)杠桿度和融資杠桿度也會(huì)提高廠商對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的敏感度。

第十八章 資本股價(jià)模型

1.公司估值的一種方法是重視公司的賬面價(jià)值。這種賬面價(jià)值不是出現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表上，就是在調(diào)整后反應(yīng)目前的資產(chǎn)重置成本或清償價(jià)值。另一種方法是重視預(yù)期的未來(lái)股息現(xiàn)值。

2.股息貼現(xiàn)模型主張每股股票的價(jià)格應(yīng)該等于以與股票風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)?shù)睦收郜F(xiàn)的每股未來(lái)股息的現(xiàn)值。

3.股息增長(zhǎng)模型對(duì)股息的內(nèi)在價(jià)值進(jìn)行估算。如果股價(jià)不等于它的內(nèi)在價(jià)值，收益率會(huì)與該風(fēng)險(xiǎn)情況的股票的均衡收益率不一致。真是收益率將根據(jù)預(yù)計(jì)恢復(fù)到其內(nèi)在價(jià)值時(shí)的股票價(jià)格的收益率而定。

4.固定增長(zhǎng)的股息貼現(xiàn)模型認(rèn)為，如果預(yù)計(jì)股息總是以一固定的比率增長(zhǎng)，那么股票的內(nèi)在價(jià)值由以下的公式?jīng)Q定：V0=D1/(k-g)這種形式是在假定固定的g值下的過(guò)分簡(jiǎn)化的股息貼現(xiàn)模型。在更為復(fù)雜的環(huán)境下，有更為復(fù)雜的多級(jí)形式模型。當(dāng)固定增長(zhǎng)的假定成立時(shí)，該式可以轉(zhuǎn)化成推導(dǎo)股票的市場(chǎng)資本化率的公式：k=D1/P0+g 5.固定增長(zhǎng)的股息貼現(xiàn)模型最適合那些可預(yù)見(jiàn)的將來(lái)有穩(wěn)定增長(zhǎng)率的公司。事實(shí)上，企業(yè)也會(huì)經(jīng)歷生命周期。在早期，有吸引力的投資機(jī)會(huì)多，公司回應(yīng)以很高的再投資率和快速的股息增長(zhǎng)率。最終增長(zhǎng)率降低到一個(gè)可持續(xù)的水平。三階段增長(zhǎng)模型就非常適合這種模式。這些模型適用于最初呈快速正在，最終呈穩(wěn)定增長(zhǎng)的股息增長(zhǎng)模式。而中間或過(guò)渡期的股息增長(zhǎng)，則從最初的快速增長(zhǎng)下降到較低的可儲(chǔ)蓄增長(zhǎng)的狀態(tài)。

6.股票市場(chǎng)分析師十分關(guān)注公司的市盈率，這一比率是市場(chǎng)評(píng)估公司增長(zhǎng)機(jī)會(huì)的有用工具。零增長(zhǎng)機(jī)會(huì)的公司的市盈率應(yīng)該正好是市場(chǎng)資本化率k的倒數(shù)。當(dāng)增長(zhǎng)機(jī)會(huì)成為整個(gè)公司價(jià)值越來(lái)越重要的組成部分時(shí)，市盈率將增加。

7.預(yù)期收益增長(zhǎng)率與公司的預(yù)期可獲利潤(rùn)率和股息政策有關(guān)，他們的關(guān)系可表示如下：g=（新投資的ROE）*（1-股息派出比例）8.通過(guò)比較未來(lái)投資的股權(quán)收益率與市場(chǎng)資本化率k，可以將任何股息貼現(xiàn)模型與簡(jiǎn)單的資本收益模型聯(lián)系起來(lái)。如果兩個(gè)比率相等，則股票的內(nèi)在價(jià)值降至每股預(yù)期收益（EPS）除以k。

9.許多分析師用估計(jì)的下一面的每股收益乘以市盈率得到股票的估值。市盈率是通過(guò)一些實(shí)證方法獲得的，這一方法可能與股息貼現(xiàn)模型的一些形式是一致的，盡管也存在差異。

10.自由現(xiàn)金流是財(cái)務(wù)管理中最常用的方法。假定全部是權(quán)益融資，分析師首先估計(jì)公司的全部?jī)r(jià)值是預(yù)期未來(lái)自由資金流的現(xiàn)值，然后加上有債券融資產(chǎn)生的避稅值，最后減去權(quán)益之外的所有其他債權(quán)。只要市場(chǎng)資本化率反應(yīng)金融杠桿的情況，這種方法與股息貼現(xiàn)模型和資本受益方法是一致的。

11.利率和公司利潤(rùn)時(shí)決定股價(jià)總體水平的主要宏觀經(jīng)濟(jì)變量。

第二十章 期權(quán)市場(chǎng)介紹

1.看漲期權(quán)是以執(zhí)行價(jià)格買(mǎi)入某項(xiàng)資產(chǎn)的權(quán)利，看跌期權(quán)是以執(zhí)行價(jià)格出售某項(xiàng)資產(chǎn)的權(quán)利。2.美式期權(quán)允許早于或就在到期日當(dāng)天執(zhí)行。歐式期權(quán)只允許在到期日當(dāng)天執(zhí)行。3.期權(quán)的標(biāo)的物有股票、股票指數(shù)、外匯、固定收益證券與一些種類的期貨。

4.期權(quán)可用來(lái)改變投資者的資產(chǎn)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，或?qū)Y產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)提供保險(xiǎn)。普通應(yīng)用的期權(quán)策略有拋補(bǔ)的看漲期權(quán)、保護(hù)性的看跌期權(quán)、對(duì)敲、期權(quán)價(jià)差以及雙限期權(quán)。

5.期權(quán)平價(jià)定理將看跌期權(quán)與看漲期權(quán)聯(lián)系在一起，如果違背平價(jià)關(guān)系，就會(huì)出現(xiàn)套利機(jī)會(huì)。平價(jià)關(guān)系是：P=C-S0+PV(X)+PV(股息)式中X為看漲期權(quán)與看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格，PV(X)是期權(quán)到期時(shí)的X美元的現(xiàn)值，PV(股息)是期權(quán)有效期內(nèi)股票所支付的股息的現(xiàn)值。

6.許多經(jīng)常交易的證券具有期權(quán)特征，例如可贖回債券、可轉(zhuǎn)換債券與認(rèn)沽權(quán)證。其他的一些協(xié)議，如抵押貸款和有限責(zé)任借款也可用一方或多方擁有的隱含期權(quán)來(lái)分析。7.所謂的新型期權(quán)具有活躍的場(chǎng)外交易市場(chǎng)。

第五篇：國(guó)際投資學(xué)重點(diǎn)章節(jié)復(fù)習(xí)介紹

國(guó)際投資學(xué) 名詞解釋

第一章

1.國(guó)際投資：國(guó)際投資是指各類投資主體，包括跨國(guó)公司、跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)、官方與半官方

機(jī)構(gòu)和居民個(gè)人等，將其擁有的貨幣或產(chǎn)業(yè)資本，經(jīng)跨國(guó)界流動(dòng)與配置形成實(shí)物資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)或金融資產(chǎn)，并通過(guò)跨國(guó)運(yùn)營(yíng)以實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值的經(jīng)濟(jì)行為。

2.國(guó)際直接投資：國(guó)際直接投資又稱為海外直接投資，是指投資者參與企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活

動(dòng)，擁有實(shí)際的管理、控制權(quán)的投資方式，其投資收益要根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況決定，浮動(dòng)性較強(qiáng)。

3.國(guó)際間接投資：又稱為海外證券投資，指投資者通過(guò)購(gòu)買(mǎi)外國(guó)的公司的股票、公司債券、政府債券、衍生證券等金融資產(chǎn)，依靠股息、利息及買(mǎi)賣(mài)差價(jià)來(lái)實(shí)現(xiàn)資本增值的投資方式。

第二章

1.內(nèi)部化：是指廠商為降低交易成本而構(gòu)建由公司內(nèi)部調(diào)撥價(jià)格起作用的內(nèi)部市場(chǎng)，使之

像固定的外部市場(chǎng)同樣有效地發(fā)揮作用。

2.產(chǎn)品生命周期：是指新產(chǎn)品從上市開(kāi)始依次經(jīng)歷導(dǎo)入期、增長(zhǎng)期、成熟期、衰退期的周 期變化過(guò)程。

3.資本化率：是指使收益流量資本化的程度，用公式表示為：K=C/I，這里K為資本化率，C為資產(chǎn)價(jià)值，I為資產(chǎn)收益流量。

4.有效邊界：是馬科維茨證券組合可行集左上方邊界的曲線，又稱為效集或者有效組合，位于該邊界上的證券組合與可行集內(nèi)部的證券組合相比，在各種風(fēng)險(xiǎn)水平條件下，提供最大預(yù)期收益率，在各種預(yù)期收益水平下，提供最小風(fēng)險(xiǎn)。

5.Black-Scholes期權(quán)定價(jià)模型：以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖概念為基礎(chǔ)，為包括股票、債券、貨幣、商品在內(nèi)的新興衍生金融市場(chǎng)的各種以市價(jià)變動(dòng)定價(jià)的衍生金融工具的合理定價(jià)奠定了基礎(chǔ)，它已經(jīng)成為金融研究成果中對(duì)金融市場(chǎng)實(shí)踐最有影響的理論，不僅應(yīng)用于金融交易實(shí)踐，還廣泛用于企業(yè)債務(wù)定價(jià)和企業(yè)投資決策分析。

第三章

1.跨國(guó)公司：是具有全球性經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)和一體化的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，在多個(gè)國(guó)家擁有從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)

活動(dòng)的實(shí)體，并將它們至于統(tǒng)一的全球性經(jīng)營(yíng)計(jì)劃之下的大型企業(yè)。

2.價(jià)值鏈：是企業(yè)組織和管理與其生產(chǎn)、銷售的產(chǎn)品和勞務(wù)相關(guān)的各種價(jià)值增值行為的聯(lián)結(jié)總和。

3.職能一體化戰(zhàn)略：是跨國(guó)公司對(duì)其價(jià)值鏈上的各項(xiàng)價(jià)值增值活動(dòng)，即各項(xiàng)職能，所作 的一體化戰(zhàn)略安排。4.跨國(guó)經(jīng)營(yíng)指數(shù)：（TNI）這是根據(jù)一家企業(yè)的國(guó)外資產(chǎn)比重，對(duì)外銷售比重和國(guó)外雇員

比重這幾個(gè)參數(shù)所計(jì)算的算數(shù)平均值，是衡量跨國(guó)公司國(guó)際化經(jīng)營(yíng)程度的重要指標(biāo)之一。計(jì)算公式：TNI=（國(guó)外資產(chǎn) / 總資產(chǎn) + 國(guó)外銷售 / 總銷售 + 國(guó)外雇員 / 雇員總數(shù)）/ 3

5.網(wǎng)絡(luò)分布指數(shù)：是用以反映公司經(jīng)營(yíng)所涉及的東道國(guó)數(shù)量的指標(biāo)，是公司國(guó)外分支機(jī)構(gòu)

所在的國(guó)家數(shù)與公司有可能建立國(guó)外分支機(jī)構(gòu)的國(guó)家數(shù)之比，也是反映跨國(guó)公司國(guó)際化經(jīng)營(yíng)程度的重要指標(biāo)之一。

6.世界經(jīng)濟(jì)一體化：是指取消不同國(guó)家之間商品、勞務(wù)以及生產(chǎn)要素流動(dòng)的障礙并相應(yīng)

建立不用程度、不同地理范圍的國(guó)際聯(lián)系，是經(jīng)濟(jì)全球化的重要體現(xiàn)。

第八章

1.國(guó)際投資環(huán)境：是指國(guó)際投資的東道國(guó)對(duì)投資所要達(dá)到的目標(biāo)產(chǎn)生影響的外部條件，是

東帶過(guò)的自然、政治、法律、社會(huì)文化等方面的綜合體。

2.硬環(huán)境：是指與投資直接相關(guān)的物質(zhì)條件，如自然資源、基礎(chǔ)設(shè)施等。

3.軟環(huán)境：是指各種非物質(zhì)邢臺(tái)的社會(huì)人文方面的條件，如政策法規(guī)、教育水平、辦事效 率等。

4.法律公正性：是指法律執(zhí)行時(shí)能公正地、無(wú)歧視性地以同一標(biāo)準(zhǔn)對(duì)待每一個(gè)訴訟主體。5.國(guó)際投資環(huán)境評(píng)價(jià)：是國(guó)際投資者根據(jù)國(guó)際投資的具體需要對(duì)東道國(guó)投資環(huán)境所作的

系統(tǒng)評(píng)估，它是國(guó)際投資決策的重要依據(jù)。

6.三菱投資環(huán)境評(píng)估法：是通過(guò)對(duì)各國(guó)的經(jīng)濟(jì)條件。地理?xiàng)l件、勞工條件和獎(jiǎng)勵(lì)制度等

四項(xiàng)因素的比較評(píng)估，評(píng)定各國(guó)投資環(huán)境的優(yōu)劣勢(shì)，并根據(jù)各因素對(duì)投資的重要性而賦予不同的權(quán)重，計(jì)算得出各國(guó)投資環(huán)境的有限順序的投資環(huán)境評(píng)估方法。

7.投資環(huán)境冷熱比較法：是以“冷”、“熱”因素來(lái)表述環(huán)境優(yōu)劣的一種評(píng)價(jià)方法，即把

各個(gè)因素和資料加以分析，得出“冷”、“熱”差別的評(píng)價(jià)。

8.羅氏等級(jí)評(píng)分法：是將一國(guó)投資環(huán)境的一些主要因素，按對(duì)投資者重要性大小，確定

不同的評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)，再按各種因素對(duì)投資者的利害程度，確定具體評(píng)分等級(jí)，然后將分?jǐn)?shù)相加，作為對(duì)該國(guó)投資環(huán)境的總體評(píng)價(jià)，總分發(fā)高低反映其投資環(huán)境的優(yōu)劣程度，便于在各國(guó)間進(jìn)行投資環(huán)境的綜合比較。第九章

1.技術(shù)溢出效應(yīng)：是指投資主體在從事生產(chǎn)或其他經(jīng)濟(jì)行為時(shí)，并非有意轉(zhuǎn)讓或傳播其技

術(shù)，而是在其經(jīng)濟(jì)行為中自然輸出技術(shù)與其他可引起的技術(shù)提高。

2.產(chǎn)業(yè)“空心化”：是指伴隨著對(duì)外直接投資而出現(xiàn)的服務(wù)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)化的現(xiàn)象，亦即隨著

對(duì)外直接投資的發(fā)展而導(dǎo)致國(guó)內(nèi)第一產(chǎn)業(yè)、第二產(chǎn)業(yè)比重下降，第三產(chǎn)業(yè)比重上升的非工業(yè)化現(xiàn)象；狹義的產(chǎn)業(yè)“空心化”是指隨著對(duì)外直接投資的發(fā)展，生產(chǎn)基地向國(guó)外轉(zhuǎn)移,國(guó)內(nèi)制造業(yè)不斷萎縮、弱化的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。

3.順貿(mào)易型投資：是指起著增加投資國(guó)與東道國(guó)之間國(guó)際毛衣作用的國(guó)際直接投資。

4.逆貿(mào)易型投資：是指起著減少投資國(guó)與東道國(guó)之間國(guó)際毛衣作用的國(guó)際直接投資。5.稅收抵免：是指為了避免雙重課稅，鼓勵(lì)本國(guó)企業(yè)參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，允許納稅人從其應(yīng)納

稅額中扣除東道國(guó)對(duì)該企業(yè)已征收的稅額的稅收政策。

6.稅收饒讓：是指僅承認(rèn)東道國(guó)的征稅權(quán)，投資國(guó)放棄征稅權(quán)的稅收政策。

7.國(guó)際避稅：是指跨國(guó)納稅人以合法手段跨越稅境，通過(guò)資金或物的流量來(lái)減少和免除納 稅義務(wù)的行為。

第十二章

1.中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)：又稱股權(quán)式合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)，是依據(jù)《中華人民共和國(guó)中外合資經(jīng)

營(yíng)企業(yè)法》建立的企業(yè)，是外國(guó)公司、企業(yè)或其他經(jīng)濟(jì)組織或個(gè)人，按照平等互利的原則，經(jīng)中國(guó)政府批準(zhǔn)，在中國(guó)境內(nèi)同中國(guó)公司、企業(yè)或其他經(jīng)濟(jì)組織共同舉辦的合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)。

2.BOT方式：也稱為公共工程特許權(quán)，即建設(shè)—經(jīng)營(yíng)—轉(zhuǎn)讓，是指政府同私營(yíng)機(jī)構(gòu)（在

中國(guó)表現(xiàn)為外商投資）的項(xiàng)目公司簽訂合同，由該項(xiàng)目公司承擔(dān)一個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施或公共工程項(xiàng)目的籌資、建造、運(yùn)營(yíng)、維修及轉(zhuǎn)讓。在雙方協(xié)定的一個(gè)固定期限內(nèi)（一般為15到20年），項(xiàng)目公司對(duì)其籌資建設(shè)的項(xiàng)目行使運(yùn)營(yíng)權(quán)，以便收回對(duì)該項(xiàng)目的投資、償還該項(xiàng)目的債務(wù)并賺取利潤(rùn)。協(xié)議期滿后，項(xiàng)目公司將該項(xiàng)目無(wú)償轉(zhuǎn)讓給東道國(guó)政府。3.出口信貸：是指在購(gòu)買(mǎi)大宗設(shè)備和技術(shù)上，出口國(guó)政府為了支持?jǐn)U大本國(guó)出口和加強(qiáng)國(guó)

際競(jìng)爭(zhēng)，通過(guò)政府給予利息補(bǔ)貼并提供擔(dān)保，鼓勵(lì)本國(guó)商業(yè)銀行對(duì)本國(guó)的出口商或外國(guó)進(jìn)口商及銀行提供貸款，以解決買(mǎi)方支付的需要。

4.償債率：是指當(dāng)年償還外債本息與當(dāng)年貿(mào)易和非貿(mào)易外匯收入之比，它是分析、衡量外

債規(guī)模和一國(guó)償債能力的重要指標(biāo)。

5.買(mǎi)殼上市：是指通過(guò)收購(gòu)另一家已在海外證券市場(chǎng)上市的公司即空殼公司在全部或部分股份，取得對(duì)上市公司的實(shí)際管理權(quán)，然后注入本國(guó)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)，以達(dá)到海外間接上市的目的。

第十三章

1.股權(quán)投資：是指以資金形式投資國(guó)外經(jīng)營(yíng)企業(yè)，并對(duì)企業(yè)擁有全部或部分所有權(quán)和控制權(quán)的投資。

2.非股權(quán)投資：是指不以持有股份為主要目的的投資方式，包括技術(shù)授權(quán)、管理合同、生產(chǎn)合同、共同研究開(kāi)發(fā)、合作銷售、共同投資和共同承攬工程項(xiàng)目等。

簡(jiǎn)答題

第一章

1、簡(jiǎn)述國(guó)際直接投資與國(guó)際間接的波動(dòng)性差異。

統(tǒng)計(jì)研究表明，國(guó)際直接投資的波動(dòng)性要低于國(guó)際間接投資，其原因如下：（1）國(guó)際直接投資者預(yù)期收益的視界要長(zhǎng)于國(guó)際證券投資者。（2）國(guó)際直接投資者的投資動(dòng)機(jī)更加趨于多樣性。（3）國(guó)際直接投資客體具有更強(qiáng)的非流動(dòng)性。

2、簡(jiǎn)述國(guó)際投資的性質(zhì)。

（1）國(guó)際投資是社會(huì)分工國(guó)際化的表現(xiàn)形式。（2）國(guó)際投資是生產(chǎn)要素國(guó)際配置的優(yōu)化。（3）國(guó)際投資是一把影響世界經(jīng)濟(jì)的“雙刃劍”。（4）國(guó)際投資是生產(chǎn)關(guān)系國(guó)際間運(yùn)動(dòng)的客觀載體。（5）國(guó)際投資具有更為深刻的政治、經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵。

3、簡(jiǎn)述國(guó)際投資的發(fā)展階段。

（1）初始形成階段（1914年以前）：這一階段以國(guó)際借貸資本流動(dòng)為主。

（2）低迷徘徊階段（1914~1945年）：由于兩次世界大戰(zhàn)，這一期間的國(guó)際投資受到了較為嚴(yán)重的影響，發(fā)展歷程曲折遲緩，仍以國(guó)際間接投資為主。

（3）恢復(fù)增長(zhǎng)階段（1945~1979年）：這一階段國(guó)際直接投資的主導(dǎo)地位形成。（4）迅猛發(fā)展階段（1980~1999年）：這一階段出現(xiàn)了直接投資與間接投資齊頭并進(jìn)的大發(fā)展局面，成為經(jīng)濟(jì)全球化至為關(guān)鍵的推動(dòng)力。

（5）創(chuàng)新發(fā)展階段（21世紀(jì)以來(lái)）：這一階段世界經(jīng)濟(jì)多元化格局日趨明顯，發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)成為國(guó)際投資新熱點(diǎn)。

4、簡(jiǎn)述影響國(guó)際直接投資區(qū)域格局的主要因素。

（1）發(fā)達(dá)國(guó)家國(guó)際直接投資的區(qū)域格局主要受下列因素的影響：a、經(jīng)濟(jì)衰退與增長(zhǎng)的周期性因素；b、跨國(guó)公司的兼并收購(gòu)戰(zhàn)略因素；c、區(qū)域一體化政策因素。

（2）發(fā)展中國(guó)家國(guó)際直接投資的區(qū)域格局主要受下列因素的影響：a、經(jīng)濟(jì)因素；b、政治因素；c、跨國(guó)公司戰(zhàn)略因素。

5、簡(jiǎn)述國(guó)際投資學(xué)與國(guó)際金融學(xué)的聯(lián)系與區(qū)別。

（1）它們的聯(lián)系在于：首先，兩者的研究領(lǐng)域中都包括貨幣資本的國(guó)際轉(zhuǎn)移；其次，由于國(guó)際金融活動(dòng)和國(guó)際投資活動(dòng)相互影響，因而在學(xué)科研究中必然要涉及對(duì)方因素。（2）它們的區(qū)別在于：首先，兩者的研究領(lǐng)域方面各自具有獨(dú)立部分；其次，即使在其相互交叉的共同領(lǐng)域，兩者的側(cè)重點(diǎn)也有所不同。

第二章

1、簡(jiǎn)述廠商壟斷優(yōu)勢(shì)理論。

（1）廠商壟斷優(yōu)勢(shì)論以市場(chǎng)不完全性作為其基本理論前提。

（2）該理論認(rèn)為跨國(guó)企業(yè)擁有廠商特有優(yōu)勢(shì)是形成對(duì)外直接投資的首要條件。（3）廠商壟斷特有優(yōu)勢(shì)是作為壟斷者或寡占者的跨國(guó)企業(yè)的壟斷或寡占優(yōu)勢(shì)，因此，廠商壟斷優(yōu)勢(shì)論是寡占競(jìng)爭(zhēng)理論。

（4）廠商壟斷特有優(yōu)勢(shì)不僅體現(xiàn)在物質(zhì)資產(chǎn)上，而且越來(lái)越多地體現(xiàn)在廠商所擁有的技術(shù)知識(shí)、管理技能等無(wú)形資產(chǎn)上。

2、簡(jiǎn)述增長(zhǎng)最大化廠商與利潤(rùn)最大化廠商對(duì)外直接投資的區(qū)別。

經(jīng)理控制下的增長(zhǎng)最大化廠商與股東控制下的利潤(rùn)最大化廠商的對(duì)外直接投資的不同點(diǎn)主要表現(xiàn)在以下三個(gè)方面：

（1）在各個(gè)時(shí)點(diǎn)上，增長(zhǎng)最大化廠商的銷售量總是大于利潤(rùn)最大化廠商。（2）增長(zhǎng)最大化廠商較早從出口轉(zhuǎn)向直接投資。

（3）從出口到直接投資的轉(zhuǎn)折，增長(zhǎng)最大化廠商不像利潤(rùn)最大化廠商那樣等到市場(chǎng)擴(kuò)大后才轉(zhuǎn)向直接投資，而是在此點(diǎn)之前就已先行轉(zhuǎn)為直接投資。

3、簡(jiǎn)述小島清的比較優(yōu)勢(shì)理論。

（1）小島清的比較優(yōu)勢(shì)論建立在比較成本原理的基礎(chǔ)上面采用正統(tǒng)國(guó)際貿(mào)易2*2模型。（2）該理論以日本廠商對(duì)外直接投資情況為背景，其基本觀點(diǎn)是：對(duì)外直接投資應(yīng)該從本國(guó)已經(jīng)處于或趨于比較劣勢(shì)的產(chǎn)業(yè)依次進(jìn)行，而這些產(chǎn)業(yè)是對(duì)方國(guó)家具有比較優(yōu)勢(shì)或潛在比較優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)，因此，該理論注重的是一種區(qū)位特征，屬于宏觀理論。

（3）該理論依據(jù)比較成本動(dòng)態(tài)變化所做出的解釋，特別適合于說(shuō)明新興工業(yè)化國(guó)家的對(duì)外直接投資。

4、簡(jiǎn)述中小企業(yè)海外直接投資的適用性理論。

以廠商壟斷優(yōu)勢(shì)或內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)為核心的主流優(yōu)勢(shì)理論難以解釋中小企業(yè)的海外直接投資行為，由此發(fā)展了若干中小企業(yè)海外直接投資的適用性理論，主要有：

（1）防御型理論。該理論解釋了中國(guó)臺(tái)灣小企業(yè)為適應(yīng)島內(nèi)經(jīng)營(yíng)環(huán)境變化而向周邊國(guó)家和地區(qū)進(jìn)行海外直接投資的現(xiàn)象。

（2）依附理論。該理論很好地解釋了“大三角”國(guó)家跨國(guó)公司從復(fù)合一體化戰(zhàn)略向網(wǎng)絡(luò)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變過(guò)程中，帶動(dòng)中小企業(yè)海外直接投資發(fā)展的新趨勢(shì)。

（3）信息技術(shù)理論。該理論認(rèn)為促進(jìn)中小企業(yè)海外直接投資的關(guān)鍵因素是信息技術(shù)的進(jìn)步。

5、簡(jiǎn)述資本市場(chǎng)線的主要特征。

（1）CAPM模型中的證券組合可以包括有風(fēng)險(xiǎn)和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)兩種證券，而且投資者可以借錢(qián)投資，這樣投資者所能選擇的證券組合就由馬氏理論的有效邊界變?yōu)橐粭l資本市場(chǎng)線。（2）資本市場(chǎng)是一條過(guò)（0，Rf）點(diǎn)并于有效邊界相切的直線，切點(diǎn)稱為市場(chǎng)組合，即有風(fēng)險(xiǎn)證券的有效組合

（3）投資者投資業(yè)資本市場(chǎng)線上的證券組合，在單位風(fēng)險(xiǎn)下可取得最大的超額收益。第三章

1、簡(jiǎn)述20世紀(jì)90年代以來(lái)跨國(guó)公司發(fā)展的主要特點(diǎn)。（1）跨國(guó)公司數(shù)量急劇增長(zhǎng)；（2）集中化趨勢(shì)等加明顯；（3）國(guó)際化經(jīng)營(yíng)程度更高；

（4）跨國(guó)購(gòu)并已成為跨國(guó)公司對(duì)外直接投資的主要手段；（5）發(fā)展中國(guó)家的跨國(guó)公司取得長(zhǎng)足的進(jìn)步；（6）知識(shí)型投資日益成為跨國(guó)公司的制勝之道。

2、簡(jiǎn)述跨國(guó)公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的演變。

跨國(guó)公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的演變沿著職能一體化和地域一體化兩個(gè)維度推進(jìn)。

（1）職能一體化戰(zhàn)略演變：a、獨(dú)立子公司戰(zhàn)略；b、簡(jiǎn)單一體化（尋求外源）戰(zhàn)略；c、復(fù)合一體化戰(zhàn)略。

（2）地域一體化戰(zhàn)略演變：a、多國(guó)戰(zhàn)略；b、區(qū)域戰(zhàn)略；c全球戰(zhàn)略。

3、簡(jiǎn)述跨國(guó)公司組織結(jié)構(gòu)的變化?？鐕?guó)公司組織結(jié)構(gòu)主要經(jīng)歷了以下變化：（1）出口部。（2）國(guó)際業(yè)務(wù)部。

（3）全球性組織結(jié)構(gòu)：a、職能總部；b、產(chǎn)品線總部；c、地區(qū)總部；d、矩陣結(jié)構(gòu)；e、網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)

第八章

1、簡(jiǎn)述國(guó)際投資環(huán)境的特點(diǎn)。

（1）綜合性（2）先在性（3）差異性（4）動(dòng)態(tài)性（5）主觀性

2、簡(jiǎn)述經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素的構(gòu)成。

經(jīng)濟(jì)環(huán)境中包含的內(nèi)容也很多，主要可分為國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)因素和涉外經(jīng)濟(jì)因素兩大類。（1）國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)因素主要包括經(jīng)濟(jì)制度和經(jīng)濟(jì)體制、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性、市場(chǎng)環(huán)境和產(chǎn)業(yè)環(huán)境等方面的因素；

（2）涉外經(jīng)濟(jì)因素主要包括國(guó)際收支狀況、國(guó)際貿(mào)易狀況、國(guó)際金融狀況和引進(jìn)外資狀況等方面的因素。

3、簡(jiǎn)述政治環(huán)境因素的考察重點(diǎn)。政治環(huán)境因素的考察重點(diǎn)有：（1）政治制度；

（2）執(zhí)政者治理國(guó)家的能力及政府部門(mén)的行政效率；（3）政局穩(wěn)定性與政策連續(xù)性；（4）東道國(guó)與國(guó)外的政治關(guān)系。

4、簡(jiǎn)述國(guó)際投資環(huán)境的評(píng)價(jià)原則。國(guó)際投資環(huán)境的評(píng)價(jià)原則是：

（1）堅(jiān)持從投資者實(shí)際要求出發(fā)的原則；（2）堅(jiān)持實(shí)事求是的原則；（3）堅(jiān)持突出重點(diǎn)的原則；

（4）堅(jiān)持兼顧投資國(guó)和東道國(guó)雙方比較優(yōu)勢(shì)的原則。

5、簡(jiǎn)述國(guó)際投資環(huán)境的評(píng)價(jià)形式。國(guó)際投資環(huán)境的評(píng)價(jià)形式有：（1）專家實(shí)地考察；（2）問(wèn)卷調(diào)查評(píng)價(jià)；（3）咨詢機(jī)構(gòu)評(píng)估。

第九章

1、簡(jiǎn)述外國(guó)直接投資對(duì)東道國(guó)的資本形成的影響。

外國(guó)直接投資對(duì)東道國(guó)的資本形成既有直接效應(yīng)，也有間接效應(yīng)。

（1）直接效應(yīng)：國(guó)際直接投資所引起的資本流動(dòng)對(duì)東道國(guó)資本形成的直接效應(yīng)是表現(xiàn)為正效應(yīng)還是負(fù)效應(yīng)，以及效應(yīng)的大小，需要從資本流動(dòng)方向、進(jìn)入方式、資金來(lái)源和東道國(guó)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)等多角度予以考察。

（2）間接效應(yīng)：間接效應(yīng)主要體現(xiàn)為產(chǎn)業(yè)連鎖效應(yīng)和示范與牽動(dòng)效應(yīng)。

2、簡(jiǎn)述外國(guó)直接投資對(duì)東道國(guó)的技術(shù)進(jìn)步效應(yīng)。

外國(guó)直接投資對(duì)東道國(guó)的技術(shù)進(jìn)步效應(yīng)通過(guò)兩條渠道發(fā)揮作用：

（1）跨國(guó)公司通過(guò)國(guó)際直接投資的方式將先進(jìn)技術(shù)轉(zhuǎn)移給設(shè)立在東道國(guó)的分支機(jī)構(gòu)或直接轉(zhuǎn)移給其他機(jī)構(gòu)，對(duì)東道國(guó)的技術(shù)進(jìn)步產(chǎn)生直接效應(yīng)。（2）跨國(guó)公司設(shè)立在東道國(guó)的分支機(jī)構(gòu)產(chǎn)生的技術(shù)擴(kuò)散與溢出效應(yīng)。對(duì)東道國(guó)的技術(shù)進(jìn)步產(chǎn)生間接效應(yīng)。

3、簡(jiǎn)述外國(guó)直接投資對(duì)投資國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響。

外國(guó)直接投資對(duì)投資國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響有兩種不同的觀點(diǎn)：

（1）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化說(shuō)。這種觀點(diǎn)認(rèn)為，通過(guò)對(duì)外直接投資，投資國(guó)可以將本國(guó)已經(jīng)失去或即將失去國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到其他國(guó)家，從而實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，弗農(nóng)的生命周期理論、小島清的邊際產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張理論和赤松要的雁行理論是這種觀點(diǎn)的典型代表。（2）產(chǎn)業(yè)“空心化”說(shuō)。這種觀點(diǎn)認(rèn)為，這種產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移有可能造成投資國(guó)的產(chǎn)業(yè)“空心化”，不利于投資國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化與成長(zhǎng)。

4、簡(jiǎn)述外國(guó)直接投資對(duì)投資國(guó)家的國(guó)際貿(mào)易效應(yīng)。

外國(guó)直接投資對(duì)投資國(guó)的國(guó)際貿(mào)易效應(yīng)一般表現(xiàn)為一下四種效應(yīng)的綜合效應(yīng)：

（1）出口引致效應(yīng)，即由于對(duì)外直接投資而導(dǎo)致的原材料、零部件或設(shè)備等出口的增加；（2）進(jìn)口轉(zhuǎn)移效應(yīng)，即由于對(duì)外直接投資而導(dǎo)致的進(jìn)口減少；（3）出口替代效應(yīng)，即由于對(duì)外直接投資而導(dǎo)致的出口減少；（4）反向進(jìn)口效應(yīng)，即由于對(duì)外直接投資而導(dǎo)致的進(jìn)口增加。

一般來(lái)說(shuō)，這四種效應(yīng)并不是同時(shí)出現(xiàn)的，較早開(kāi)始發(fā)揮作用的是出口引致效應(yīng)；隨后，當(dāng)國(guó)外分支機(jī)構(gòu)的生產(chǎn)開(kāi)始取得規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益以后，出口提到效應(yīng)開(kāi)始出現(xiàn)；繼之產(chǎn)生作用的是進(jìn)口轉(zhuǎn)移效應(yīng)和反向進(jìn)口效應(yīng)。

5、簡(jiǎn)述外國(guó)直接投資對(duì)東道國(guó)的就業(yè)效應(yīng)。

外國(guó)直接投資對(duì)東道國(guó)的就業(yè)效應(yīng)表現(xiàn)在數(shù)量和質(zhì)量?jī)煞矫妫?/p>

（1）就業(yè)數(shù)量效應(yīng)。直接增加或減少就業(yè)機(jī)會(huì)，或通過(guò)產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)間接增加或減少就業(yè)機(jī)會(huì)。（2）就業(yè)質(zhì)量效應(yīng)。a、為東道國(guó)雇員提供較高的報(bào)仇和較好的工作條件；b、通過(guò)培訓(xùn)當(dāng)?shù)毓蛦T而為東道國(guó)開(kāi)發(fā)人力資源，在一定程度上提高了東道國(guó)就業(yè)人員的素質(zhì)；c、改變東道國(guó)的就業(yè)人員構(gòu)成，為婦女創(chuàng)造更多的就業(yè)機(jī)會(huì)。

6、簡(jiǎn)述發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)外投資的政策支持。發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)外投資的政策支持表現(xiàn)在：

（1）信息與技術(shù)支持政策。為對(duì)外投資提供必要信息，對(duì)對(duì)外投資提供一些技術(shù)上的支持和援助等。

（2）財(cái)政支持政策。稅收抵免、稅收饒讓、延期納稅、免稅等。

（3）金融支持政策。貸款支持、股本融資、為對(duì)外投資所需貸款提供擔(dān)保等。第十二章

1、簡(jiǎn)述中國(guó)利用外資的積極作用。

中國(guó)利用外資的積極作用表現(xiàn)在：

（1）有利于彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)建設(shè)資金的不足，促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)。（2）有利于引進(jìn)先進(jìn)的技術(shù)設(shè)備和管理經(jīng)驗(yàn)。（3）有利于擴(kuò)大出口，增強(qiáng)產(chǎn)品國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。（4）有利于提高財(cái)政收入，增加就業(yè)機(jī)會(huì)。

（5）促進(jìn)了我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的建立和完善。

2、試比較外商投資股份制公司與中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)的不同之處。

外商投資股份制企業(yè)與中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)不同之處在于：外商投資股份制企業(yè)是指依據(jù)《公司法》和有關(guān)規(guī)定設(shè)立，公司全部資本由等額資本構(gòu)成，股東以其所認(rèn)購(gòu)的股份對(duì)公司承擔(dān)責(zé)任，公司以全部財(cái)產(chǎn)對(duì)公司債務(wù)承擔(dān)責(zé)任，中外股東共同持有公司股份，外國(guó)股東購(gòu)買(mǎi)并持有的股份占公司注冊(cè)資本25%以上的企業(yè)法人；而中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)是依據(jù)《中華人民共和國(guó)中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)法》建立的企業(yè)，是外國(guó)公司、企業(yè)或其他經(jīng)濟(jì)組織或個(gè)人，按照平等互利的原則，經(jīng)中國(guó)政府批準(zhǔn)，在中國(guó)境內(nèi)同中國(guó)公司、企業(yè)或其他經(jīng)濟(jì)組織共同舉辦的合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)，具體在投資方式、股份形式、股權(quán)流動(dòng)、組織機(jī)構(gòu)和設(shè)立方式上也有所區(qū)別。

2、保持結(jié)塊規(guī)模適度的管理措施有哪些？

保持適度外債規(guī)模的管理措施主要有：（1）擴(kuò)大出口創(chuàng)匯，通過(guò)產(chǎn)業(yè)政策、科技投入和加強(qiáng)管理來(lái)提高中國(guó)產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，擴(kuò)大產(chǎn)品出口，增加外匯收入，增強(qiáng)對(duì)外清償能力。（2）抑制對(duì)借款的過(guò)度需求，減少不合理的對(duì)外借款。（3）提高對(duì)借口資金的運(yùn)用效率，選擇正確的借款資金投向。

（4）合理安排借口結(jié)構(gòu)，在期限結(jié)構(gòu)上，應(yīng)以中長(zhǎng)期債務(wù)為主，在來(lái)源結(jié)構(gòu)上，政府貸款、國(guó)際金融組織貸款等利率較優(yōu)惠的貸款應(yīng)保持較高的比重名字幣種結(jié)構(gòu)上，做到對(duì)外借款的比重與出口創(chuàng)匯的幣種相對(duì)一致，以規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，在利率結(jié)構(gòu)上，盡可能使用固定利率、降低浮動(dòng)利率的比重。

3、中國(guó)企業(yè)海外上市的利弊分析。

中國(guó)企業(yè)海外上市的有利之處在于：

（1）為企業(yè)發(fā)展籌集到所需資金，環(huán)節(jié)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中企業(yè)資金不足的矛盾，有利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的騰飛。

（2）有利于進(jìn)一步完善公司法人治理結(jié)構(gòu)和現(xiàn)代化企業(yè)制度（3）有利于擴(kuò)大企業(yè)在國(guó)際上的知名度，樹(shù)立企業(yè)的國(guó)際品牌形象。不利于之處在于：控股權(quán)分散、信息的公開(kāi)、跨國(guó)界的風(fēng)險(xiǎn)等。

第十三章

1、中國(guó)外對(duì)投資發(fā)展的特點(diǎn)有哪些？

投資主體的多元化、投資行業(yè)的多樣化、投資區(qū)域分布廣、投資規(guī)模的擴(kuò)大化和投資方式的多樣化。

2、簡(jiǎn)述中國(guó)開(kāi)展對(duì)外投資的作用。

（1）有利于充分地利用國(guó)外自然資源，建立穩(wěn)定的國(guó)外資源供應(yīng)渠道，從而減緩中國(guó)能源、原材料供應(yīng)緊張局面，保持國(guó)民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。

（2）有利于充分利用國(guó)外資金，緩解了企業(yè)境外投資資金的短缺，為我國(guó)企業(yè)開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)創(chuàng)造良好的前景

（3）有利于繞開(kāi)貿(mào)易壁壘，擴(kuò)大出口，加快經(jīng)濟(jì)國(guó)際化的進(jìn)程

（4）有利于學(xué)習(xí)國(guó)外有效的管理經(jīng)驗(yàn)和方法，培養(yǎng)和造就一批訓(xùn)練有素，能勝任國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的技術(shù)和管理人才，實(shí)施了解和熟悉國(guó)際市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行機(jī)制。

3、試論中國(guó)對(duì)外投資的基本原則。

（1）平等互利。是指中國(guó)對(duì)外投資企業(yè)的一切經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，都要遵循所在國(guó)的法律，依法經(jīng)營(yíng)，依法納稅，派往海外企業(yè)的人員都要遵守所在國(guó)（地區(qū)）的一切法律，尊重當(dāng)?shù)氐娘L(fēng)俗習(xí)慣。中外合作（資）雙方平等協(xié)商，共同參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策和管理，按投資比例或協(xié)議規(guī)定共享利益、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

（2）講究實(shí)效。是指一切要從實(shí)際需要和可能的條件出發(fā)，盡量選擇擇優(yōu)發(fā)展的領(lǐng)域、行業(yè)，投資規(guī)模量力而行，力求投資少、見(jiàn)效快，堅(jiān)持經(jīng)濟(jì)效益第一。

（3）形式多樣。是指在投資方式、投資比例和經(jīng)營(yíng)方式上可以多種多樣，不拘一格。（4）共同發(fā)展。是指通過(guò)中外共同投資和共同經(jīng)營(yíng)，既可使投資雙方獲得利潤(rùn)，也可以使中國(guó)和所在國(guó)直接或簡(jiǎn)介獲得相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)利益和社會(huì)效益，以達(dá)到取長(zhǎng)補(bǔ)短、相互受益、共同發(fā)展的目的。