第一篇：融資性票據(jù)為何屢禁不止

融資性票據(jù)為何屢禁不止

融資性票據(jù)在個別地方有增加趨勢，究其原因，主要有以下幾方面原因：

政策性因素是誘發(fā)融資性票據(jù)產(chǎn)生的前提。現(xiàn)行的票據(jù)管理規(guī)定對融資性票據(jù)約束能力較差，現(xiàn)在金融機構(gòu)辦理商業(yè)匯票承兌貼現(xiàn)的主要依據(jù)是銀發(fā)［2001］236號文《中國人民銀行關(guān)于切實加強商業(yè)匯票承兌貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)業(yè)務管理的通知》，該通知規(guī)定：“所辦理的每筆票據(jù)貼現(xiàn)，必須要求貼現(xiàn)申請人提交增值稅發(fā)票、貿(mào)易合同復印件等足以證明該票據(jù)具有真實貿(mào)易背景的書面材料，必要時，貼現(xiàn)銀行要查驗貼現(xiàn)申請人的增值稅發(fā)票原件?！庇捎趯Σ轵炘鲋刀惏l(fā)票缺少硬性規(guī)定，有些貼現(xiàn)銀行出于減少工作量等因素考慮，對一些資信程度較高、經(jīng)濟效益較好、還款有保障的企業(yè)往往只審查增值稅發(fā)票、商品交易合同復印件，對是否具有真實貿(mào)易背景不作認真的調(diào)查；另一方面，由于貼現(xiàn)銀行只要求提供增值稅發(fā)票、商品交易合同復印件，給企業(yè)留下了弄虛作假的余地，特別是同一集團內(nèi)部的法人企業(yè)互簽沒有真實貿(mào)易背景的商品交易合同、虛開增值稅發(fā)票現(xiàn)象較為普遍。而金融機構(gòu)方面，簽發(fā)收取一定比例保證金的銀行承兌匯票和辦理票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務是實現(xiàn)增效降點的有效手段。因為：簽發(fā)銀行承兌匯票上級行規(guī)?？刂戚^松，且安全性較高；收取的保證金又增加了本行的可用資金；貼現(xiàn)的銀行承兌匯票只要是真實的，到期可直接向簽發(fā)行收取款項，不存在到期收不回的問題；同時又增加了本

行的業(yè)務收入。出于以上考慮，銀行承兌匯票的簽發(fā)行和貼現(xiàn)行對票據(jù)是否具有真實貿(mào)易背景的審查越來越松，這是融資性票據(jù)產(chǎn)生的關(guān)鍵。

為徹底根除融資性商業(yè)匯票，筆者建議：盡快修訂現(xiàn)行的票據(jù)管理制度，在辦理商業(yè)匯票的承兌、貼現(xiàn)時，要求申請人出示增值稅發(fā)票原件，并同時出具貨運、入庫單據(jù)。稅務部門應適當增加增值稅發(fā)票聯(lián)次，企業(yè)在向金融機構(gòu)申請辦理商業(yè)匯票承兌、貼現(xiàn)時，可將其中一聯(lián)留存銀行，避免在增值稅發(fā)票環(huán)節(jié)出現(xiàn)弄虛作假。人民銀行要加強監(jiān)管力度，對金融機構(gòu)承兌、貼現(xiàn)不具有真實貿(mào)易背景的商業(yè)匯票，要嚴格按照《金融違法行為處罰辦法》予以處罰，并追究相關(guān)人員的責任。（烏海分行）報送單位：內(nèi)蒙古分行2003年7月9日07時47分

第二篇：融資性票據(jù)

融資性票據(jù)

(重定向自票據(jù)融資)融資性票據(jù)（Notes financing）

融資性票據(jù)的概念

融資性票據(jù)是指票據(jù)持有人通過非貿(mào)易的方式取得商業(yè)匯票，并以該票據(jù)向銀行申請貼現(xiàn)套取資金，實現(xiàn)融資目的。融資性票據(jù)貼現(xiàn)后的資金往往被用于投資或償債，因此在匯票到期后，銀行承兌匯票的承兌銀行或商業(yè)承兌匯票的貼現(xiàn)銀行將會面臨因出票人兌付違約而導致的信用風險。據(jù)央行統(tǒng)計顯示，今年一季度票據(jù)貼現(xiàn)累計發(fā)生額2.28萬億元，同比增長68%；但代表實體經(jīng)濟中運行的貨幣量M1的3月底余額卻低于2005年末余額，顯然，這些新增的票據(jù)貼現(xiàn)后的資金有相當多部分并沒有流向M1，而是流向代表虛擬資本的M2（2006年3月底M2余額較2005年末余額增長1.17萬億元），該信息表明，融資性票據(jù)是形成當前貸款和貨幣供應量過快增長的因素之一，同時巨額的融資性票據(jù)在貼現(xiàn)后流向了股票市場或期貨市場，對商業(yè)銀行的信貸資產(chǎn)構(gòu)成了潛在的風險，央行和銀監(jiān)會對此都予以高度關(guān)注。

[編輯] 融資性票據(jù)的產(chǎn)生

融資性票據(jù)的嚴格定義應該是指該票據(jù)的產(chǎn)生缺乏貿(mào)易背景，使該票據(jù)缺乏自償性。因此，融資性票據(jù)產(chǎn)生于出票環(huán)節(jié)，而不是轉(zhuǎn)讓環(huán)節(jié)；或者說產(chǎn)生于承兌環(huán)節(jié)，而不是貼現(xiàn)環(huán)節(jié)。出票人簽發(fā)商業(yè)匯票即伴隨商業(yè)信用的產(chǎn)生，若經(jīng)銀行承兌，則伴隨銀行信用的產(chǎn)生。票據(jù)究竟是貿(mào)易性的還是融資性的，完全取決于出票時的交易用途，貿(mào)易項下的票據(jù)，到期時能用商品回籠款來進行自償；被用作投資或償債的融資性票據(jù)，到期時因缺乏自償性而給兌付帶來不確定性。

一份因真實貿(mào)易而產(chǎn)生的票據(jù)，即使在之后某個轉(zhuǎn)讓環(huán)節(jié)中成為無貿(mào)易的融資性交易（如用于償債），銀行并為持票人辦理了貼現(xiàn)，也不會對承兌銀行構(gòu)成風險或擴大貨幣投放。因為，此票據(jù)是基于真實貿(mào)易而產(chǎn)生，通過商品的流通具有自償性；再則，票據(jù)前手與持票人雖屬融資性交易，但如由前手向銀行貼現(xiàn)（更符合貼現(xiàn)政策，因前手與再前手具有貿(mào)易交易）后將資金劃轉(zhuǎn)給持票人，與持票人向銀行貼現(xiàn)取得資金，從貨幣投放的角度看，兩者是完全等效的。因此，筆者認為轉(zhuǎn)讓后的票據(jù)不應該存在融資性票據(jù)之說。當然下例情況例外，出票人與收款人為關(guān)聯(lián)企業(yè)，為借貸交易而簽發(fā)融資性票據(jù)，但因雙方無關(guān)聯(lián)交易而無法貼現(xiàn)，收款人遂將票據(jù)轉(zhuǎn)讓與其有關(guān)聯(lián)交易的子公司，子公司作為持票人并提供合法但與該票據(jù)實際并無關(guān)聯(lián)的發(fā)票與合同向銀行辦理了貼現(xiàn)，再將貼現(xiàn)款劃轉(zhuǎn)與前手。此類融資性票據(jù)看似轉(zhuǎn)讓后產(chǎn)生，其實仍在出票環(huán)節(jié)生成，只是借助于轉(zhuǎn)讓環(huán)節(jié)，實現(xiàn)貼現(xiàn)融資目的。

發(fā)生在分公司與母公司間的票據(jù)背書轉(zhuǎn)讓，母公司持票據(jù)向銀行申請貼現(xiàn)時，提交的卻是分公司與票據(jù)前手交易的發(fā)票和合同或母公司直接開給分公司票據(jù)前手的發(fā)票和合同?？此撇黄ヅ?，但卻是真實和合法的，因為分公司不具有法人資格和獨立的會計核算，其對外的一切銷售交易和票據(jù)受讓本身就視同為母公司的行為。如果母公司申請貼現(xiàn)時提供的是母公司開給分公司的發(fā)票，則是不合理的，因為按照會計準則規(guī)定，母公司與分公司之間不存在真實的銷售。

融資性票據(jù)一定是發(fā)生在兩個關(guān)聯(lián)企業(yè)之間。這是因為，融資性票據(jù)的受讓本是一種借貸交易，在市場經(jīng)濟日趨完善的今天，很難想象兩個無控股關(guān)系的企業(yè)會以票據(jù)受讓的形式進行資金借貸，即使確有必要，貸款方也會以借據(jù)伴隨資金劃付的形式進行，以完成法律意義上的給付履行。而在關(guān)聯(lián)企業(yè)之間，許多民營企業(yè)為謀求融資能力，往往利用控股子公司的關(guān)系，將子公司的產(chǎn)品銷售給母公司，再由母公司銷售給購貨方，以此在母公司和子公司各自的獨立報表上，造成各自都有自己的資產(chǎn)額和銷售額的會計信息假象，以此獲得銀行重復授信。因此在這類關(guān)聯(lián)企業(yè)之間，完全能夠提供足夠多的、合法的、真實的增值稅發(fā)票和交易合同，但這些發(fā)票和合同與融資性票據(jù)的給付卻無任何對價關(guān)系，所以通過票據(jù)貼現(xiàn)必須提供發(fā)票和合同等形式要件并不能有效約束融資性票據(jù)的產(chǎn)生。

[編輯] 融資性票據(jù)存在的原因

和一般貸款相比，銀行承兌匯票貼現(xiàn)獲取資金的成本低。目前，我國存貸款利率還沒有完全市場化，對貸款利率實行最低限制，但貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率已基本市場化，由市場供求決定。一般情況下，貼現(xiàn)利率比貸款利率低2到3個百分點。這樣，加上銀行承兌匯票萬分之五的開票手續(xù)費，融資性票據(jù)獲取資金的成本大大低于一般貸款，造成企業(yè)從降低融資成本的角度出發(fā)，編造貿(mào)易背景，獲取銀行貼現(xiàn)資金。

銀行承兌匯票貼現(xiàn)資金的使用易于逃避銀行及監(jiān)管部門的監(jiān)控。由于銀行承兌匯票業(yè)務主要風險在開票行，融資性票據(jù)貼現(xiàn)資金相當于開票行的信貸資金，貼現(xiàn)行通過查詢證實了票據(jù)的真實性后，貼現(xiàn)資金基本沒有風險，一般被視為企業(yè)自有資金，貼現(xiàn)行基本不對貼現(xiàn)資金的使用進行監(jiān)控，尤其是企業(yè)在異地他行貼現(xiàn)。這樣，融資性票據(jù)貼現(xiàn)資金使用很容易逃避銀行和監(jiān)管部門的監(jiān)控，為企業(yè)不受限制地隨意使用。

銀行自身面對競爭采取的自我保護需要。在當前市場競爭激烈的情況下，部分商業(yè)銀行為了留住大客戶和優(yōu)質(zhì)客戶，主動為他們開立融資性銀行承兌匯票，幫助其降低融資成本。同時，銀行在自身資金緊張的情況下，也采取開立銀行承兌匯票的辦法，幫助客戶到其他銀行獲取貼現(xiàn)資金。

票據(jù)業(yè)務不僅能為銀行帶來手續(xù)費收入和利息收入，還能方便地成為銀行調(diào)節(jié)流動性和控制資產(chǎn)規(guī)模的手段。銀行在資金寬裕時進行貼現(xiàn)和買入性轉(zhuǎn)貼現(xiàn)，在資金緊張時進行賣出性轉(zhuǎn)貼現(xiàn)或再貼現(xiàn)以獲取資金，在獲取收益的同時還改善了銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。分支行還可以利用貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)方便地進行規(guī)?？刂?，以應付上級行的指標考核。另外，由于貼現(xiàn)資產(chǎn)不進入存貸比考核范圍，銀行便利用貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)來突破監(jiān)管當局的存貸比考核限制，以獲取更多的利潤。

監(jiān)管當局在對真實貿(mào)易背景控制上缺乏比較有效的手段，也客觀上導致了融資性票據(jù)的增多。目前，在對真實貿(mào)易背景的審查方面，主動權(quán)在銀行，監(jiān)管當局要求銀行在開票時要對貿(mào)易合同進行檢查，事后企業(yè)要補備增值稅發(fā)票，貼現(xiàn)時也要求審查商品貿(mào)易合同和增值稅發(fā)票，并從貿(mào)易合同、增值稅發(fā)票和銀行承兌匯票三者的日期和金額之間的對應關(guān)系來控制貿(mào)易背景的真實性。但事實上，由于現(xiàn)實貿(mào)易結(jié)算方式的復雜性，所有這些形式要件即便在真實的情況下，也并不能完全證實一筆銀行承兌匯票背后貿(mào)易背景的真實性。這樣，監(jiān)管當局對真實貿(mào)易背景的要求往往缺乏有效的監(jiān)督控制措施。

[編輯] 融資性票據(jù)的作用

為健全中國的金融市場，全面提升國內(nèi)金融基礎(chǔ)市場發(fā)展水平，央行已將加快票據(jù)市場建設擺上重要位置，而對票據(jù)融資性的逐步開拓將是這一建設過程中的重要一環(huán)。我們所稱的融資性，已不僅指目前建立在真實交易背景上的票據(jù)承兌、票據(jù)（轉(zhuǎn)）貼現(xiàn)等形式，還包括純粹以融資為目的的票據(jù)發(fā)行與買賣。

票據(jù)融資性功能的開發(fā)，一是可以豐富企業(yè)的短期融資手段，避免目前企業(yè)短期性融資過度倚重銀行貸款的局面，選擇有實力與信譽的企業(yè)通過商業(yè)票據(jù)市場融資，降低資金成本，提高營運效率，特別是為企業(yè)資本運作提供有效支持；二是可以為市場提供多元化的投資渠道，票據(jù)因其流動性和盈利性的良好結(jié)合會成為眾多投資基金、保險公司、工商企業(yè)等投資者的重要投資對象，資本市場的投資者可以通過貨幣市場進行有效的資產(chǎn)組合管理；三是有助于央行貨幣政策的市場化貫徹，票據(jù)市場的迅速發(fā)展不僅可為央行再貼現(xiàn)政策執(zhí)行提供更廣闊的空間，而且央行可以直接利用票據(jù)的融資性進行公開市場操作，達到回籠資金、調(diào)節(jié)貨幣供求的目的。

[編輯] 票據(jù)融資在我國的發(fā)展

根據(jù)《中華人民共和國票據(jù)法》及《票據(jù)管理實施辦法》、《支付結(jié)算辦法》、《商業(yè)匯票承兌、貼現(xiàn)與再貼現(xiàn)管理暫行辦法》的有關(guān)規(guī)定，票據(jù)的簽發(fā)、取得、轉(zhuǎn)讓及承兌、貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)應以真實、合法的商業(yè)交易為基礎(chǔ)，而票據(jù)的取得，必須給付對價。顯而易見，我國現(xiàn)行法律、法規(guī)是禁止純粹融資性票據(jù)的。當然從釋放自有資金的角度講，通過簽發(fā)出票、背書轉(zhuǎn)讓實現(xiàn)的票據(jù)支付功能本身也蘊涵了融資功能?，F(xiàn)在以“票據(jù)貼現(xiàn)”為名義的票據(jù)融資普遍存在，不僅銀行、企業(yè)樂于從事和參與票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務，還陸續(xù)誕生了為數(shù)不少的專門提供票據(jù)融資中介服務的公司（“票據(jù)掮客”）。

正常情況下，票據(jù)融資會在銀行和企業(yè)之間形成雙贏局面。一方面，銀行通過提供票據(jù)貼現(xiàn)服務既可以向持票人、出票人分別收取一定的貼現(xiàn)利息和手續(xù)費（根據(jù)《支付結(jié)算辦法》的規(guī)定，銀行承兌匯票的出票人應按票面金額的萬分之五向承兌銀行交納手續(xù)費），又可以從出票人處吸納一定的存款（依據(jù)不同信用等級收取不等的承兌保證金，通常為票面金額的30%），還可以持票向其他銀行辦理轉(zhuǎn)貼現(xiàn)或向中國人民銀行申請再貼現(xiàn)；另一方面，因貼現(xiàn)率遠低于同期流動資金貸款利率，融資代價和難度相對較小，持票人通過貼現(xiàn)可以及時獲得現(xiàn)金，加速資金周轉(zhuǎn)，降低財務成本，甚至還可規(guī)避匯率風險。

但最近幾年票據(jù)融資有愈演愈烈之勢，甚至屢屢出現(xiàn)銀行違規(guī)操作和詐騙銀行的現(xiàn)象。通常的操作手法是，首先在企業(yè)集團內(nèi)部通過關(guān)聯(lián)企業(yè)（或是關(guān)系密切，建立了某種默契的上下游企業(yè)、合作伙伴）簽訂并無真實交易關(guān)系的虛假合同，備齊銀行審查所需全套文件、單證，然后由一家企業(yè)申請銀行開立承兌匯票，由另一家企業(yè)申請貼現(xiàn)，從而套取銀行資金。個別企業(yè)專門為此成立 “皮包公司”，專事這類灰色操作，事后即銷毀資料并注銷公司；亦有個別作為出票人的企業(yè)到期表示“無力足額交存票款”，從而尋求與銀行達成妥協(xié)，轉(zhuǎn)為短期貸款，以此達到持續(xù)套取銀行信用的目的；更甚者，與銀行內(nèi)部工作人員勾結(jié)，利用偽造、變造的銀行承兌匯票套現(xiàn)。現(xiàn)在另有一種“融資公司”，其操作模式更為多元化，其可以為客戶墊付承兌保證金，同時協(xié)助客戶向銀行申請開立承兌匯票，客戶再用貼現(xiàn)所得款項歸還“融資公司”墊付的承兌保證金，同時支持一筆手續(xù)費。

值得關(guān)注的是，中國人民銀行于2005年9月5日下發(fā)了《中國人民銀行關(guān)于完善票據(jù)業(yè)務制度有關(guān)問題的通知》，該通知對票據(jù)貼現(xiàn)事項做了較大幅度調(diào)整：（1）明確規(guī)定商業(yè)匯票的真實交易關(guān)系和債權(quán)債務關(guān)系由承兌行和貼現(xiàn)行負責審核，轉(zhuǎn)貼現(xiàn)行和再貼現(xiàn)行（中國人民銀行）只負責審核票據(jù)的要式性和文義性是否合規(guī)；（2）貼現(xiàn)申請人應向銀行提供的單證范圍由增值稅發(fā)票擴展至普通發(fā)票。部分業(yè)內(nèi)人士認為，這意味著擴大了可以進行票據(jù)融資的企業(yè)范圍，拓寬了企業(yè)融資渠道，或許還昭示著融資性票據(jù)的逐步松綁。

[編輯] 票據(jù)政策性融資功能的開發(fā)

所謂政策性融資功能，是出于政策性用途目的而發(fā)行、買賣票據(jù)。依據(jù)融資用途，又可以分為兩個方面：

一是完全是利用票據(jù)的融資性作為執(zhí)行貨幣政策的工具。傳統(tǒng)上有央行的再貼現(xiàn)，通過再貼現(xiàn)利率的調(diào)整反映央行的政策意圖。中央銀行票據(jù)的出現(xiàn)則是發(fā)揮票據(jù)政策性融資功能的一個良好例證。引入中央銀行票據(jù)替代回購品種，既大大增加了央行公開市場操作的靈活性和自由度，又在客觀上相當于為市場提供了短期化國債品種，加強了對市場的利率牽引功能。

二是為籌集與長期性資金配套使用的短期周轉(zhuǎn)資金而由政策性金融機構(gòu)發(fā)行或買賣票據(jù)。目前的政策性銀行主要依靠發(fā)行中長期政策性金融債來滿足其資金需求，彌補其短期頭寸不足僅僅是通過銀行間市場信用拆借和債券回購來操作。政策性金融票據(jù)能否成為政策性銀行的另一短期流動性資金融通手段值得研究。另外，政策性銀行（包括四大國有資產(chǎn)管理公司）也可以探索利用票據(jù)實現(xiàn)信貸資產(chǎn)證券化的方式。

[編輯] 票據(jù)商業(yè)性融資功能的開發(fā)

相對于政策性融資，票據(jù)商業(yè)性融資功能的開發(fā)將是前景更為廣闊、市場更為巨大、風險也更為顯著的領(lǐng)域。不具備真實商品交易背景、純粹以融資為目的的票據(jù)發(fā)行在國內(nèi)目前還是禁區(qū)，但隨著金融市場的發(fā)展和金融監(jiān)管水平的提高，不排除純?nèi)谫Y票據(jù)出現(xiàn)的可能。具體來說，拓展票據(jù)的商業(yè)性融資功能包括以下幾個途徑：

一是允許企業(yè)直接發(fā)行商業(yè)票據(jù)。商業(yè)票據(jù)是由經(jīng)營良好、聲譽較高的公司發(fā)行的一種短期性融資票據(jù)，期限通常為1個月，但也可以短至隔夜，長至270天。商業(yè)票據(jù)融資成本低、周轉(zhuǎn)速度快，是國外盛行的一種短期融資方式，但對市場環(huán)境和企業(yè)信譽要求很高，一旦監(jiān)管不慎，整個社會資金鏈斷裂，風險不言而喻。

二是嘗試利用商業(yè)票據(jù)作為資產(chǎn)證券化的一種手段。即將賬面資產(chǎn)經(jīng)由發(fā)行商業(yè)票據(jù)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金流，達到降低融資成本、優(yōu)化資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)、提高企業(yè)經(jīng)營效率的目的。我國企業(yè)對這一做法已有所嘗試，但由于國內(nèi)法規(guī)及市場環(huán)境尚不健全，票據(jù)市場不發(fā)達，在國內(nèi)運用這種方式的難度較大，構(gòu)造完全意義上的資產(chǎn)證券化結(jié)構(gòu)還有較長的路要走。

三是構(gòu)建參與者廣泛、場內(nèi)與場外交易相結(jié)合的票據(jù)交易市場。逐步擴大票據(jù)二級市場參與者范圍，建立一個包括央行、商業(yè)銀行、非銀行金融機構(gòu)、基金、企事業(yè)法人乃至個人投資者在內(nèi)的票據(jù)交易市場。集中性的市場組織與分散性的場外交易相結(jié)合，鼓勵轉(zhuǎn)貼現(xiàn)與票據(jù)轉(zhuǎn)讓行為，為融資性票據(jù)投資者提供專業(yè)、規(guī)范的交易場所，為發(fā)行票據(jù)的流通提供便利。在美國，票據(jù)交易市場相當發(fā)達，早在80年代，該國票據(jù)市場的交易額就與股票市場的交易額相當。而國內(nèi)作為貨幣市場子市場之一，票據(jù)二級市場還處于一個分散、自發(fā)的狀態(tài)，參與者主要為商業(yè)銀行，且缺乏統(tǒng)一的市場組織和規(guī)則。

票據(jù)融資性功能的進一步開發(fā)應是一個漸進的過程，不可一蹴而就?？刹扇〉淖龇òǎ涸谝恍﹨^(qū)域信用環(huán)境較好的地區(qū)開展試點，并選擇一些資信情況較好、經(jīng)營狀況正常、現(xiàn)金流量穩(wěn)定的非銀行金融機構(gòu)（如財務公司、信托投資公司等）或大型企業(yè)率先做發(fā)行短期商業(yè)票據(jù)的嘗試；建立票據(jù)發(fā)行審核機制和信用評級制度，強化外部監(jiān)督力量；設立票據(jù)發(fā)行機構(gòu)的主管銀行制度，由企業(yè)的基本開戶行負責對發(fā)票企業(yè)的日常監(jiān)控，對企業(yè)票據(jù)性融資實行比例限制等等。

[編輯] 商行在票據(jù)融資功能開發(fā)中的角色

一直以來，商業(yè)銀行是短期性資金的主要供應主體，票據(jù)融資功能的深度挖掘如一把雙刃劍，一方面必將對商業(yè)銀行的短期資金業(yè)務構(gòu)成沖擊，另一方面也擴大了商業(yè)銀行介入票據(jù)市場的層面，為商業(yè)銀行提供更多的商機。具體說來，商業(yè)銀行可以在票據(jù)市場的發(fā)展中扮演如下角色：

一是作為承兌人、承銷人介入票據(jù)一級市場。商業(yè)銀行既可以為經(jīng)選擇的企業(yè)簽發(fā)票據(jù)提供傳統(tǒng)意義的承兌業(yè)務，也可以為有意采取發(fā)行商業(yè)票據(jù)融資的企業(yè)擔當承銷商，充分利用自身的客戶資源為客戶提供完全的金融服務，從中不僅可獲得中間業(yè)務收入，而且可獲得現(xiàn)金流量的沉淀，緩解資產(chǎn)業(yè)務的損失。

二是作為投資人、經(jīng)紀人和做市商參與票據(jù)二級市場。商業(yè)銀行在票據(jù)二級市場上具備其它經(jīng)營機構(gòu)無法比擬的傳統(tǒng)優(yōu)勢，隨著整個票據(jù)市場的發(fā)展，商業(yè)銀行的業(yè)務量必將水漲船高；而一旦全國統(tǒng)一的集中性票據(jù)市場建立起來，商業(yè)銀行還可能辦理票據(jù)代理買賣、票據(jù)自營、票據(jù)做市商等業(yè)務，獲得多元化的利潤來源。

三是作為監(jiān)督人促進票據(jù)市場的健康發(fā)展。票據(jù)融資性功能的開發(fā)不可避免面臨著很大的風險，尤其是在信用體系尚不發(fā)達、信用意識尚且薄弱的國內(nèi)市場，一旦監(jiān)控不慎，融資票據(jù)的盲目放開和發(fā)展將釀成極大的金融風險。商業(yè)銀行一方面要接受人民銀行的監(jiān)督，做好內(nèi)部風險控制，規(guī)避票據(jù)業(yè)務的各種風險；另一方面也要充分發(fā)揮自身優(yōu)勢，做好對發(fā)票企業(yè)、市場運轉(zhuǎn)的日常監(jiān)督工作。

四是商業(yè)銀行可以利用融資性票據(jù)的發(fā)展積極推動業(yè)務創(chuàng)新。我國已加入世貿(mào)組織，面對票據(jù)理論先進、票據(jù)業(yè)務品種繁多的外資金融機構(gòu)，中資金融機構(gòu)在票據(jù)業(yè)務上更處于劣勢，不利于全方位參與市場競爭。國內(nèi)商業(yè)銀行一方面要在現(xiàn)有體制框架內(nèi)積極尋求票據(jù)融資功能的進一步發(fā)揮，另一方面也要通過自身的努力來改善市場環(huán)境，爭取票據(jù)的融資性功能發(fā)展在體制上能有所突破，從而帶動商業(yè)銀行的業(yè)務創(chuàng)新。

[編輯] 融資性票據(jù)和銀行承兌匯票的本質(zhì)區(qū)別

具有真實貿(mào)易背景的未到期銀行承兌匯票，如果不伴隨貼現(xiàn)行為，則屬于在銀行信用保證下的商業(yè)信用，是供貨企業(yè)對購貨企業(yè)的資金融通。匯票到期，由銀行從申請開票企業(yè)賬戶扣劃資金進行兌付，如果開票企業(yè)賬戶資金不夠，則形成銀行墊款，直接成為銀行對開票企業(yè)的逾期貸款；銀行承兌匯票一經(jīng)貼現(xiàn)，就將商業(yè)信用直接轉(zhuǎn)化成了銀行信用，相當于開票銀行給購貨企業(yè)發(fā)放貸款，其用途是支付了供貨企業(yè)的貨款，這個時候，貼現(xiàn)資金實質(zhì)上相當于貼現(xiàn)企業(yè)的自有資金，原則上可由該企業(yè)自由合法支配。而融資性票據(jù)由于其目的是低成本獲取銀行信貸資金，總是伴隨著貼現(xiàn)行為，因此，其實質(zhì)在一開始就相當于開票行承擔主要風險和對申請開票企業(yè)的一般貸款行為，貼現(xiàn)資金不管是由申請開票企業(yè)使用，還是持票貼現(xiàn)企業(yè)使用，銀行都必須根據(jù)商業(yè)銀行法和貸款通則等相關(guān)法律法規(guī)，對其用途進行監(jiān)督控制。

[編輯] 發(fā)展票據(jù)融資的建議

1、實行承兌費率

銀行承兌作為一項非資產(chǎn)類的表外業(yè)務，雖然無須占用資金，但卻承擔了票據(jù)業(yè)務鏈中的所有信用風險，故須耗費大量的風險資本，按照授信資產(chǎn)收益必須至少提取 1%的撥備后才能覆蓋風險損失的標準，實行承兌費率最低限額的利率管理政策，使承兌收益能夠覆蓋承兌風險損失，使體現(xiàn)風險溢價后的票據(jù)融資成本與貸款融資成本達到合理的均衡結(jié)構(gòu)狀態(tài)。

2、推出商業(yè)本票

隨著經(jīng)濟社會的發(fā)展和融資模式的多元化，融資性票據(jù)具有一定的市場需求必然性，因此可實行分類管理。根據(jù)國際上慣例，商業(yè)匯票被用于貿(mào)易項下的債權(quán)憑證，商業(yè)本票被用于融資項下的債權(quán)憑證。建議推出商業(yè)本票，資信級別高的出票人可在銀行授信額度之內(nèi)，簽發(fā)商業(yè)本票向銀行申請貼現(xiàn)。商業(yè)本票因具有流動性，因此商業(yè)本票融資較貸款融資可具有較低成本的優(yōu)勢；銀行借助商業(yè)本票可提高信貸資產(chǎn)票據(jù)化的比重，有利于提高銀行資產(chǎn)的流動性和促進票據(jù)市場的活躍度。

3、推行附息商業(yè)匯票

商業(yè)匯票作為一種具有流通轉(zhuǎn)讓、支付功能的票據(jù)形態(tài)的貨幣，出票人應當為運用票據(jù)信用，節(jié)省貨幣資金支出而付出必要的利息費用。建議推行附息商業(yè)匯票，附有利息的商業(yè)匯票將更具有流通價值和投資價值，使持票人更易接受；適量提高出票人的融資成本，也可相應減少融資性票據(jù)的產(chǎn)生。

4、在銀行承兌環(huán)節(jié)和商業(yè)承兌匯票貼現(xiàn)環(huán)節(jié)上把好關(guān)

審核融資性票據(jù)既然起始于出票環(huán)節(jié)，商業(yè)銀行就應對銀行承兌匯票的承兌或商業(yè)承兌匯票的貼現(xiàn)環(huán)節(jié)，嚴格把好審核關(guān)。對出票人與收款人之間存在控股關(guān)系和轉(zhuǎn)銷售交易關(guān)系的票據(jù)，不予承兌或貼現(xiàn)。對具有票據(jù)來源單

一、出票人與收款人為關(guān)聯(lián)企業(yè)、巨額票面、出票日期近、期限長、未經(jīng)背書轉(zhuǎn)讓等融資性特征的票據(jù)貼現(xiàn)，要從實質(zhì)上審核其貿(mào)易背景的真實性，而不應局限于僅對發(fā)票合同形式要件的審查。

第三篇：融資性票據(jù)的產(chǎn)生

融資性票據(jù)的產(chǎn)生

融資性票據(jù)的嚴格定義應該是指該票據(jù)的產(chǎn)生缺乏貿(mào)易背景，使該票據(jù)缺乏自償性。因此，融資性票據(jù)產(chǎn)生于出票環(huán)節(jié)，而不是轉(zhuǎn)讓環(huán)節(jié)；或者說產(chǎn)生于承兌環(huán)節(jié)，而不是貼現(xiàn)環(huán)節(jié)。出票人簽發(fā)商業(yè)匯票即伴隨商業(yè)信用的產(chǎn)生，若經(jīng)銀行承兌，則伴隨銀行信用的產(chǎn)生。票據(jù)究竟是貿(mào)易性的還是融資性的，完全取決于出票時的交易用途，貿(mào)易項下的票據(jù)，到期時能用商品回籠款來進行自償；被用作投資或償債的融資性票據(jù)，到期時因缺乏自償性而給兌付帶來不確定性。

一份因真實貿(mào)易而產(chǎn)生的票據(jù)，即使在之后某個轉(zhuǎn)讓環(huán)節(jié)中成為無貿(mào)易的融資性交易（如用于償債），銀行并為持票人辦理了貼現(xiàn)，也不會對承兌銀行構(gòu)成風險或擴大貨幣投放。因為，此票據(jù)是基于真實貿(mào)易而產(chǎn)生，通過商品的流通具有自償性；再則，票據(jù)前手與持票人雖屬融資性交易，但如由前手向銀行貼現(xiàn)（更符合貼現(xiàn)政策，因前手與再前手具有貿(mào)易交易）后將資金劃轉(zhuǎn)給持票人，與持票人向銀行貼現(xiàn)取得資金，從貨幣投放的角度看，兩者是完全等效的。因此，筆者認為轉(zhuǎn)讓后的票據(jù)不應該存在融資性票據(jù)之說。當然下例情況例外，出票人與收款人為關(guān)聯(lián)企業(yè)，為借貸交易而簽發(fā)融資性票據(jù)，但因雙方無關(guān)聯(lián)交易而無法貼現(xiàn)，收款人遂將票據(jù)轉(zhuǎn)讓與其有關(guān)聯(lián)交易的子公司，子公司作為持票人并提供合法但與該票據(jù)實際并無關(guān)聯(lián)的發(fā)票與合同向銀行辦理了貼現(xiàn)，再將貼現(xiàn)款劃轉(zhuǎn)與前手。此類融資性票據(jù)看似轉(zhuǎn)讓后產(chǎn)生，其實仍在出票環(huán)節(jié)生成，只是借助于轉(zhuǎn)讓環(huán)節(jié)，實現(xiàn)貼現(xiàn)融資目的。

發(fā)生在分公司與母公司間的票據(jù)背書轉(zhuǎn)讓，母公司持票據(jù)向銀行申請貼現(xiàn)時，提交的卻是分公司與票據(jù)前手交易的發(fā)票和合同或母公司直接開給分公司票據(jù)前手的發(fā)票和合同?？此撇黄ヅ?，但卻是真實和合法的，因為分公司不具有法人資格和獨立的會計核算，其對外的一切銷售交易和票據(jù)受讓本身就視同為母公司的行為。如果母公司申請貼現(xiàn)時提供的是母公司開給分公司的發(fā)票，則是不合理的，因為按照會計準則規(guī)定，母公司與分公司之間不存在真實的銷售。

融資性票據(jù)一定是發(fā)生在兩個關(guān)聯(lián)企業(yè)之間。這是因為，融資性票據(jù)的受讓本是一種借貸交易，在市場經(jīng)濟日趨完善的今天，很難想象兩個無控股關(guān)系的企 業(yè)會以票據(jù)受讓的形式進行資金借貸，即使確有必要，貸款方也會以借據(jù)伴隨資金劃付的形式進行，以完成法律意義上的給

付履行。而在關(guān)聯(lián)企業(yè)之間，許多民營企業(yè)為謀求融資能力，往往利用控股子公司的關(guān)系，將子公司的產(chǎn)品銷售給母公司，再由母公司銷售給購貨方，以此在母公司和子公司各自的獨立報表上，造成各自都有自己的資產(chǎn)額和銷售額的會計信息假象，以此獲得銀行重復授信。因此在這類關(guān)聯(lián)企業(yè)之間，完全能夠提供足夠多的、合法的、真實的增值稅發(fā)票和交易合同，但這些發(fā)票和合同與融資性票據(jù)的給付卻無任何對價關(guān)系，所以通過票據(jù)貼現(xiàn)必須提供發(fā)票和合同等形式要件并不能有效約束融資性票據(jù)的產(chǎn)生。

融資性票據(jù)存在的原因

和一般貸款相比，銀行承兌匯票貼現(xiàn)獲取資金的成本低。目前，我國存貸款利率還沒有完全市場化，對貸款利率實行最低限制，但貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率已基本市場化，由市場供求決定。一般情況下，貼現(xiàn)利率比貸款利率低2到3個百分點。這樣，加上銀行承兌匯票萬分之五的開票手續(xù)費，融資性票據(jù)獲取資金的成本大大低于一般貸款，造成企業(yè)從降低融資成本的角度出發(fā)，編造貿(mào)易背景，獲取銀行貼現(xiàn)資金。

銀行承兌匯票貼現(xiàn)資金的使用易于逃避銀行及監(jiān)管部門的監(jiān)控。由于銀行承兌匯票業(yè)務主要風險在開票行，融資性票據(jù)貼現(xiàn)資金相當于開票行的信貸資金，貼現(xiàn)行通過查詢證實了票據(jù)的真實性后，貼現(xiàn)資金基本沒有風險，一般被視為企業(yè)自有資金，貼現(xiàn)行基本不對貼現(xiàn)資金的使用進行監(jiān)控，尤其是企業(yè)在異地他行貼現(xiàn)。這樣，融資性票據(jù)貼現(xiàn)資金使用很容易逃避銀行和監(jiān)管部門的監(jiān)控，為企業(yè)不受限制地隨意使用。

銀行自身面對競爭采取的自我保護需要。在當前市場競爭激烈的情況下，部分商業(yè)銀行為了留住大客戶和優(yōu)質(zhì)客戶，主動為他們開立融資性銀行承兌匯票，幫助其降低融資成本。同時，銀行在自身資金緊張的情況下，也采取開立銀行承兌匯票的辦法，幫助客戶到其他銀行獲取貼現(xiàn)資金。

票據(jù)業(yè)務不僅能為銀行帶來手續(xù)費收入和利息收入，還能方便地成為銀行調(diào)節(jié)流動性和控制資產(chǎn)規(guī)模的手段。銀行在資金寬裕時進行貼現(xiàn)和買入性轉(zhuǎn)貼現(xiàn)，在資金緊張時進行賣出性轉(zhuǎn)貼現(xiàn)或再貼現(xiàn)以獲取資金，在獲取收益的同時還改善了銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。分支行還可以利用貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)方便地進行規(guī)?？刂疲詰渡霞壭械闹笜丝己?。另外，由于貼現(xiàn)資產(chǎn)不進入存貸比考核范圍，銀行便利用貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)來突破監(jiān)管當局的存貸比考核限制，以獲取更多的利潤。

監(jiān)管當局在對真實貿(mào)易背景控制上缺乏比較有效的手段，也客觀上導致了融資性票據(jù)的增多。目前，在對真實貿(mào)易背景的審查方面，主動權(quán)在銀行，監(jiān)管當局要求銀行在開票時要對貿(mào)易合同進行檢查，事后企業(yè)要補備增值稅發(fā)票，貼現(xiàn)時也要求審查商品貿(mào)易合同和增值稅發(fā)票，并從貿(mào)易合同、增值稅發(fā)票和銀行承兌匯票三者的日期和金額之間的對應關(guān)系來控制貿(mào)易背景的真實性。但事實上，由于現(xiàn)實貿(mào)易結(jié)算方式的復雜性，所有這些形式要件即便在真實的情況下，也并不能完全證實一筆銀行承兌匯票背后貿(mào)易背景的真實性。這樣，監(jiān)管當局對真實貿(mào)易背景的要求往往缺乏有效的監(jiān)督控制措施。

融資性票據(jù)的作用

為健全中國的金融市場，全面提升國內(nèi)金融基礎(chǔ)市場發(fā)展水平，央行已將加快票據(jù)市場建設擺上重要位置，而對票據(jù)融資性的逐步開拓將是這一建設過程中的重要一環(huán)。我們所稱的融資性，已不僅指目前建立在真實交易背景上的票據(jù)承兌、票據(jù)（轉(zhuǎn)）貼現(xiàn)等形式，還包括純粹以融資為目的的票據(jù)發(fā)行與買賣。

票據(jù)融資性功能的開發(fā)，一是可以豐富企業(yè)的短期融資手段，避免目前企業(yè)短期性融資過度倚重銀行貸款的局面，選擇有實力與信譽的企業(yè)通過商業(yè)票據(jù)市場融資，降低資金成本，提高營運效率，特別是為企業(yè)資本運作提供有效支持；二是可以為市場提供多元化的投資渠道，票據(jù)因其流動性和盈利性的良好結(jié)合會成為眾多投資基金、保險公司、工商企業(yè)等投資者的重要投資對象，資本市場的投資者可以通過貨幣市場進行有效的資產(chǎn)組合管理；三是有助于央行貨幣政策的市場化貫徹，票據(jù)市場的迅速發(fā)展不僅可為央行再貼現(xiàn)政策執(zhí)行提供更廣闊的空 3 間，而且央行可以直接利用票據(jù)的融資性進行公開市場操作，達到回籠資金、調(diào)節(jié)貨幣供求的目的。

票據(jù)融資在我國的發(fā)展

根據(jù)《中華人民共和國票據(jù)法》及《票據(jù)管理實施辦法》、《支付結(jié)算辦法》、《商業(yè)匯票承兌、貼現(xiàn)與再貼現(xiàn)管理暫行辦法》的有關(guān)規(guī)定，票據(jù)的簽發(fā)、取得、轉(zhuǎn)讓及承兌、貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)應以真實、合法的商業(yè)交易為基礎(chǔ)，而票據(jù)的取得，必須給付對價。顯而易見，我國現(xiàn)行法律、法規(guī)是禁止純粹融資性票據(jù)的。當然從釋放自有資金的角度講，通過簽發(fā)出票、背書轉(zhuǎn)讓實現(xiàn)的票據(jù)支付功能本身也蘊涵了融資功能?，F(xiàn)在以“票據(jù)貼現(xiàn)”為名義的票據(jù)融資普遍存在，不僅銀行、企業(yè)樂于從事和參與票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務，還陸續(xù)誕生了為數(shù)不少的專門提供票據(jù)融資中介服務的公司（“票據(jù)掮客”）。

正常情況下，票據(jù)融資會在銀行和企業(yè)之間形成雙贏局面。一方面，銀行通過提供票據(jù)貼現(xiàn)服務既可以向持票人、出票人分別收取一定的貼現(xiàn)利息和手續(xù)費（根據(jù)《支付結(jié)算辦法》的規(guī)定，銀行承兌匯票的出票人應按票面金額的萬分之五向承兌銀行交納手續(xù)費），又可以從出票人處吸納一定的存款（依據(jù)不同信用等級收取不等的承兌保證金，通常為票面金額的30%），還可以持票向其他銀行辦理轉(zhuǎn)貼現(xiàn)或向中國人民銀行申請再貼現(xiàn)；另一方面，因貼現(xiàn)率遠低于同期流動資金貸款利率，融資代價和難度相對較小，持票人通過貼現(xiàn)可以及時獲得現(xiàn)金，加速資金周轉(zhuǎn)，降低財務成本，甚至還可規(guī)避匯率風險。

但最近幾年票據(jù)融資有愈演愈烈之勢，甚至屢屢出現(xiàn)銀行違規(guī)操作和詐騙銀行的現(xiàn)象。通常的操作手法是，首先在企業(yè)集團內(nèi)部通過關(guān)聯(lián)企業(yè)（或是關(guān)系密切，建立了某種默契的上下游企業(yè)、合作伙伴）簽訂并無真實交易關(guān)系的虛假合同，備齊銀行審查所需全套文件、單證，然后由一家企業(yè)申請銀行開立承兌匯票，由另一家企業(yè)申請貼現(xiàn)，從而套取銀行資金。個別企業(yè)專門為此成立 “皮包公司”，專事這類灰色操作，事后即銷毀資料并注銷公司；亦有個別作為出票人的企業(yè)到期表示“無力足額交存票款”，從而尋求與銀行達成妥協(xié)，轉(zhuǎn)為短期貸款，以此達到持續(xù)套取銀行信用的目的；更甚者，與銀行內(nèi)部工作人員勾結(jié)，利用偽 造、變造的銀行承兌匯票套現(xiàn)?，F(xiàn)在另有一種“融資公司”，其操作模式更為多元化，其可以為客戶墊付承兌保證金，同時協(xié)助客戶向銀行申請開立承兌匯票，客戶再用貼現(xiàn)所得款項歸還“融資公司”墊付的承兌保證金，同時支持一筆手續(xù)費。

值得關(guān)注的是，中國人民銀行于2005年9月5日下發(fā)了《中國人民銀行關(guān)于完善票據(jù)業(yè)務制度有關(guān)問題的通知》，該通知對票據(jù)貼現(xiàn)事項

做了較大幅度調(diào)整：（1）明確規(guī)定商業(yè)匯票的真實交易關(guān)系和債權(quán)債務關(guān)系由承兌行和貼現(xiàn)行負責審核，轉(zhuǎn)貼現(xiàn)行和再貼現(xiàn)行（中國人民銀行）只負責審核票據(jù)的要式性和文義性是否合規(guī)；（2）貼現(xiàn)申請人應向銀行提供的單證范圍由增值稅發(fā)票擴展至普通發(fā)票。部分業(yè)內(nèi)人士認為，這意味著擴大了可以進行票據(jù)融資的企業(yè)范圍，拓寬了企業(yè)融資渠道，或許還昭示著融資性票據(jù)的逐步松綁。

票據(jù)政策性融資功能的開發(fā)

所謂政策性融資功能，是出于政策性用途目的而發(fā)行、買賣票據(jù)。依據(jù)融資用途，又可以分為兩個方面：

一是完全是利用票據(jù)的融資性作為執(zhí)行貨幣政策的工具。傳統(tǒng)上有央行的再貼現(xiàn)，通過再貼現(xiàn)利率的調(diào)整反映央行的政策意圖。中央銀行票據(jù)的出現(xiàn)則是發(fā)揮票據(jù)政策性融資功能的一個良好例證。引入中央銀行票據(jù)替代回購品種，既大大增加了央行公開市場操作的靈活性和自由度，又在客觀上相當于為市場提供了短期化國債品種，加強了對市場的利率牽引功能。

二是為籌集與長期性資金配套使用的短期周轉(zhuǎn)資金而由政策性金融機構(gòu)發(fā)行或買賣票據(jù)。目前的政策性銀行主要依靠發(fā)行中長期政策性金融債來滿足其資金需求，彌補其短期頭寸不足僅僅是通過銀行間市場信用拆借和債券回購來操作。政策性金融票據(jù)能否成為政策性銀行的另一短期流動性資金融通手段值得研究。另外，政策性銀行（包括四大國有資產(chǎn)管理公司）也可以探索利用票據(jù)實現(xiàn)信貸資產(chǎn)證券化的方式。

票據(jù)商業(yè)性融資功能的開發(fā)

相對于政策性融資，票據(jù)商業(yè)性融資功能的開發(fā)將是前景更為廣闊、市場更為巨大、風險也更為顯著的領(lǐng)域。不具備真實商品交易背景、純粹以融資為目的的票據(jù)發(fā)行在國內(nèi)目前還是禁區(qū)，但隨著金融市場的發(fā)展和金融監(jiān)管水平的提高，不排除純?nèi)谫Y票據(jù)出現(xiàn)的可能。具體來說，拓展票據(jù)的商業(yè)性融資功能包括以下幾個途徑：

一是允許企業(yè)直接發(fā)行商業(yè)票據(jù)。商業(yè)票據(jù)是由經(jīng)營良好、聲譽較高的公司發(fā)行的一種短期性融資票據(jù)，期限通常為1個月，但也可以短至隔夜，長至270天。商業(yè)票據(jù)融資成本低、周轉(zhuǎn)速度快，是國外盛行的一種短期融資方式，但對市場環(huán)境和企業(yè)信譽要求很高，一旦監(jiān)管不慎，整個社會資金鏈斷裂，風險不言而喻。

二是嘗試利用商業(yè)票據(jù)作為資產(chǎn)證券化的一種手段。即將賬面資產(chǎn)經(jīng)由發(fā)行商業(yè)票據(jù)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金流，達到降低融資成本、優(yōu)化資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)、提高企業(yè)經(jīng)營效率的目的。我國企業(yè)對這一做法已有所嘗試，但由于國內(nèi)法規(guī)及市場環(huán)境尚不健全，票據(jù)市場不發(fā)達，在國內(nèi)運用這種方式的難度較大，構(gòu)造完全意義上的資產(chǎn)證券化結(jié)構(gòu)還有較長的路要走。

三是構(gòu)建參與者廣泛、場內(nèi)與場外交易相結(jié)合的票據(jù)交易市場。逐步擴大票據(jù)二級市場參與者范圍，建立一個包括央行、商業(yè)銀行、非銀行金融機構(gòu)、基金、企事業(yè)法人乃至個人投資者在內(nèi)的票據(jù)交易市場。集中性的市場組織與分散性的場外交易相結(jié)合，鼓勵轉(zhuǎn)貼現(xiàn)與票據(jù)轉(zhuǎn)讓行為，為融資性票據(jù)投資者提供專業(yè)、規(guī)范的交易場所，為發(fā)行票據(jù)的流通提供便利。在美國，票據(jù)交易市場 相當發(fā)達，早在80年代，該國票據(jù)市場的交易額就與股票市場的交易額相當。而國內(nèi)作為貨幣市場子市場之一，票據(jù)二級市場還處于一個分散、自發(fā)的狀態(tài)，參與者主要為商業(yè)銀行，且缺乏統(tǒng)一的市場組織和規(guī)則。

票據(jù)融資性功能的進一步開發(fā)應是一個漸進的過程，不可一蹴而就?？刹扇〉淖龇òǎ涸谝恍﹨^(qū)域信用環(huán)境較好的地區(qū)開展試點，并選擇一些資信情況較 好、經(jīng)營狀況正常、現(xiàn)金流量穩(wěn)定的非銀行金融機構(gòu)（如財務公司、信托投資公司等）或大型企業(yè)率先做發(fā)行短期商業(yè)票據(jù)的嘗試；建立票據(jù)發(fā)行審核機制和信用評級制度，強化外部監(jiān)督力量；設立票據(jù)發(fā)行機構(gòu)的主管銀行制度，由企業(yè)的基本開戶行負責對發(fā)票企業(yè)的日常監(jiān)控，對企業(yè)票據(jù)性融資實行比例限制等等。

商行在票據(jù)融資功能開發(fā)中的角色

一直以來，商業(yè)銀行是短期性資金的主要供應主體，票據(jù)融資功能的深度挖掘如一把雙刃劍，一方面必將對商業(yè)銀行的短期資金業(yè)務構(gòu)成沖擊，另一方面也擴大了商業(yè)銀行介入票據(jù)市場的層面，為商業(yè)銀行提供更多的商機。具體說來，商業(yè)銀行可以在票據(jù)市場的發(fā)展中扮演如下角色：

一是作為承兌人、承銷人介入票據(jù)一級市場。商業(yè)銀行既可以為經(jīng)選擇的企業(yè)簽發(fā)票據(jù)提供傳統(tǒng)意義的承兌業(yè)務，也可以為有意采取發(fā)行商業(yè)票據(jù)融資的企業(yè)擔當承銷商，充分利用自身的客戶資源為客戶提供完全的金融服務，從中不僅可獲得中間業(yè)務收入，而且可獲得現(xiàn)金流量的沉淀，緩解資產(chǎn)業(yè)務的損失。

二是作為投資人、經(jīng)紀人和做市商參與票據(jù)二級市場。商業(yè)銀行在票據(jù)二級市場上具備其它經(jīng)營機構(gòu)無法比擬的傳統(tǒng)優(yōu)勢，隨著整個票據(jù)市場的發(fā)展，商業(yè)銀行的業(yè)務量必將水漲船高；而一旦全國統(tǒng)一的集中性票據(jù)市場建立起來，商業(yè)銀行還可能辦理票據(jù)代理買賣、票據(jù)自營、票據(jù)做市商等業(yè)務，獲得多元化的利潤來源。

三是作為監(jiān)督人促進票據(jù)市場的健康發(fā)展。票據(jù)融資性功能的開發(fā)不可避免面臨著很大的風險，尤其是在信用體系尚不發(fā)達、信用意識尚且薄弱的國內(nèi)市場，一旦監(jiān)控不慎，融資票據(jù)的盲目放開和發(fā)展將釀成極大的金融風險。商業(yè)銀行一方面要接受人民銀行的監(jiān)督，做好內(nèi)部風險控制，規(guī)避票據(jù)業(yè)務的各種風險；另一方面也要充分發(fā)揮自身優(yōu)勢，做好對發(fā)票企業(yè)、市場運轉(zhuǎn)的日常監(jiān)督工作。

四是商業(yè)銀行可以利用融資性票據(jù)的發(fā)展積極推動業(yè)務創(chuàng)新。我國已加入世貿(mào)組織，面對票據(jù)理論先進、票據(jù)業(yè)務品種繁多的外資金融機構(gòu)，中資金融機構(gòu)在票據(jù)業(yè)務上更處于劣勢，不利于全方位參與市場競爭。國內(nèi)商業(yè)銀行一方面要 在現(xiàn)有體制框架內(nèi)積極尋求票據(jù)融資功能的進一步發(fā)揮，另一方面也要通過自身的努力來改善市場環(huán)境，爭取票據(jù)的融資性功能發(fā)展在體制上能有所突破，從而帶動商業(yè)銀行的業(yè)務創(chuàng)新。

融資性票據(jù)和銀行承兌匯票的本質(zhì)區(qū)別

具有真實貿(mào)易背景的未到期銀行承兌匯票，如果不伴隨貼現(xiàn)行為，則屬于在銀行信用保證下的商業(yè)信用，是供貨企業(yè)對購貨企業(yè)的資金融通。匯票到期，由銀行從申請開票企業(yè)賬戶扣劃資金進行兌付，如果開票企業(yè)賬戶資金不夠，則形成銀行墊款，直接成為銀行對開票企業(yè)的逾期貸款；銀行承兌匯票一經(jīng)貼現(xiàn)，就將商業(yè)信用直接轉(zhuǎn)化成了銀行信用，相當于開票銀行給

購貨企業(yè)發(fā)放貸款，其用途是支付了供貨企業(yè)的貨款，這個時候，貼現(xiàn)資金實質(zhì)上相當于貼現(xiàn)企業(yè)的自有資金，原則上可由該企業(yè)自由合法支配。而融資性票據(jù)由于其目的是低成本獲取銀行信貸資金，總是伴隨著貼現(xiàn)行為，因此，其實質(zhì)在一開始就相當于開票行承擔主要風險和對申請開票企業(yè)的一般貸款行為，貼現(xiàn)資金不管是由申請開票企業(yè)使用，還是持票貼現(xiàn)企業(yè)使用，銀行都必須根據(jù)商業(yè)銀行法和貸款通則等相關(guān)法律法規(guī)，對其用途進行監(jiān)督控制。

第四篇：秸稈燃燒為何屢禁不止

秸稈燃燒為何屢禁不止

摘要:雖然早在今年“三夏”開始之前,徐州就召開了一系列會議,嚴格“禁燒”各項措施落實,加強一線巡查和工作調(diào)度,可是在6月22日至23日,徐州仍變的天空陰霾。原因據(jù)報道是周邊省市焚燒秸稈煙霧飄入徐州所致。

關(guān)鍵詞:秸稈燃燒

1秸稈燃燒的危害

1.1 焚燒秸稈嚴重污染空氣環(huán)境并危害人體健康焚燒秸稈時,大氣中二氧化硫、二氧化氮、可吸入顆粒物等3 項污染指數(shù)達到高峰值, 其中二氧化硫的濃度比平時高出1倍,二氧化氮、可吸入顆粒物的濃度比平時高出3 倍,相當于日均濃度的五級水平,極易形成酸雨、“黑雨”。當可吸入顆粒物濃度達到一定程度時,對人的眼睛、鼻子和咽喉含有黏膜的部分刺激較大,輕則造成咳嗽、胸悶、流淚,嚴重時可能導致支氣管炎發(fā)生。同時其中的碳氫化合物等物質(zhì)在陽光下又有可能產(chǎn)生二次光化學污染物, 再次污染空氣以致影響人們正常生活。

1.2 焚燒秸稈易引發(fā)火災,威脅群眾生命財產(chǎn)安全秋收季節(jié), 氣候比較干燥,植被樹木很容易燃燒。倘若植被附近有農(nóng)田,秸稈焚燒,容易引燃周邊的易燃物,尤其在山林附近,油庫、糧庫、通訊設施和高壓輸電線一旦引發(fā)火災,后果不堪設想,嚴重威脅著群眾生命財產(chǎn)安全。

1.3 焚燒秸稈易引發(fā)交通事故,影響交通和航空安全秸稈焚燒會產(chǎn)生大片的濃煙,對運輸業(yè)造成極大的隱藏危害,如果交通要道或航道接近農(nóng)田,焚燒秸稈致使?jié)鉄熕钠?造成空氣能見度下降,可見度很低,易發(fā)生交通事故。

1.4 秸稈焚燒造成營養(yǎng)物質(zhì)流失,影響農(nóng)業(yè)發(fā)展焚燒秸稈的最大禍害在于秸稈中的有機物質(zhì)和營素養(yǎng)分在焚燒過程中幾乎喪失殆盡,只留下一些磷素和鉀素,而磷素多呈不溶解狀態(tài),難被作物吸收。由此造成的地力下降將會給農(nóng)業(yè)的持續(xù)發(fā)展帶來影響。

1.5 焚燒秸稈會破壞土壤結(jié)構(gòu),造成農(nóng)田質(zhì)量下降焚燒秸稈使地面溫度急劇升高,能直接燒死、燙死地表土壤中微生物, 影響作物對土壤養(yǎng)分的充分吸收,直接影響農(nóng)田作物的產(chǎn)量和質(zhì)量,影響農(nóng)民收益。同時焚燒秸稈所形成的滾滾煙霧、片片焦土,對一個地區(qū)的環(huán)境形象也是最大的破壞。

2選擇焚燒秸稈的原因

2.1秸稈焚燒有益處

大面積將麥田、稻田秸稈焚燒能快速、全面治理麥田、稻田殘留的灰飛虱,有效控制、減少灰飛虱對小麥、水稻的危害,減輕水稻紋枯病的發(fā)生。

2.2缺乏有效的秸稈回收利用途徑

隨著社會的發(fā)展,農(nóng)民生活水平大幅度提高,很少需要秸稈作為家庭能源。雖然秸稈可以燃燒發(fā)電,可以加工成生活用品、工藝品,可以通過發(fā)展沼氣工程,炭化、氣化工程轉(zhuǎn)變?yōu)檗r(nóng)村生活燃料,可這些都在推廣階段,還是有大量的秸稈得不到這樣的利用,所以才會被焚燒。

2.3農(nóng)作物上熟收獲到下熟播種相隔有效時間太短

多熟制地區(qū),搶收、搶種一直是頭等大事。在農(nóng)村勞動力減少的今天,焚燒秸稈清除殘草,搶時間播種,是最省事,最有效的辦法。

2.4秸稈直接還田存在不足之處

2.4.1由于秸稈還田量過大或不均勻易發(fā)生土壤微生物(即秸稈轉(zhuǎn)化的微生物)與作物幼苗爭奪養(yǎng)分的矛盾,甚至出現(xiàn)黃苗、死苗、減產(chǎn)等現(xiàn)象。所以一般每畝秸稈粉碎翻壓還田不超過300公斤,最多不超過500公斤,否則,會影響秸稈在土壤中的分解速度及作物產(chǎn)量。因此在秸稈直接還田時,一般還應適當增施一些氮肥,缺磷的補施磷肥,但這樣又會增加秸稈還田的成本,有時農(nóng)民也不樂意。

2.4.2秸稈翻壓還田后,使土壤變得過松,孔隙大小比例不均、大孔隙過多,導致跑風,土壤與種子不能緊密接觸,影響種子發(fā)芽生長,使小麥扎根不牢,甚至出現(xiàn)吊根。這樣的苗情較弱,一旦遭遇嚴寒天氣或灌水不及時,就會造成凍害。

2.4.3易發(fā)生病蟲害。

秸稈中的蟲卵、帶菌體等一些病蟲害,在秸稈直接粉碎過程中無法殺死,還田后留在土壤里,病蟲害直接發(fā)生或者越冬來年發(fā)生。

2.4.4播種成本增加

秸稈切碎的費用,為避免還田的不利因素所采取的措施都增加了播種的成本。

3治理秸稈焚燒的措施

3.1 有法可依

為保護生態(tài)環(huán)境、防止秸稈焚燒污染、保障人體健康、維護公共安全,國家環(huán)?？偩值炔块T根據(jù)《中華人民共和國環(huán)境保護法》和《中華人民共和國大氣污染防治法》制定了《秸稈焚燒和綜合利用管理辦法》。該管理辦法明確了秸稈焚燒和利用工作的指導思想和工作目標,保證了禁燒有章可循、有法可依。同時要加大秸稈的利用, 從根本解決秸稈焚燒的問題,其中江蘇省于2009 年2 月27 日原則通過了《關(guān)于促進農(nóng)作物秸稈綜合利用的決定(草案)》,進一步的體現(xiàn)了政府的導向作用,做到有法可依。

3.2 加大宣傳力度,控制秸稈焚燒

加強宣傳,立足實際,通過村部廣播、分發(fā)宣傳單及宣傳車形式對重點地區(qū)重點宣傳,讓農(nóng)民充分認識到秸稈的利用途徑和焚燒秸稈的危害,提高農(nóng)民自身的修養(yǎng),從思想上認識大局,解決秸稈焚燒問題。

3.3 分片管理,重點監(jiān)督,重點區(qū)域?qū)嵭薪麩⒍嘣⒍嗲赖耐度霗C制,采取“市-縣-鎮(zhèn)-村-組”整體聯(lián)動巡護, 對重點區(qū)域采取分片管理,責任到人。分片管理有助于分大劃細,層層管理。充分發(fā)揮村民組織的作用,嚴防死守,確保不發(fā)生焚燒秸稈現(xiàn)象,并嚴格獎懲措施,強化責任追究。

3.4 突出重點,嚴格執(zhí)法

一是提出預警機制,應由環(huán)保局、農(nóng)林局、公安局聯(lián)合發(fā)布秸桿焚燒預警。切實履行執(zhí)法監(jiān)督職責,對直接責任人進行教育或處罰;對造成重大污染事故、財產(chǎn)遭受重大損失或者導致人身傷亡的,要依法追究有關(guān)責任人員的刑事責任。二是建立督察組,督促檢查落實情況。三是建立報告制度,采取24小時報告制度。四是利用衛(wèi)星遙感技術(shù),定點定時監(jiān)督。

3.5 政府補貼和幫扶

政府在加強監(jiān)督巡查的同時,要對未焚燒的區(qū)域?qū)嵭歇剳椭贫取Ｍ瑫r加強技術(shù)幫扶,針對秸稈的種類不同,分類處理,提高利用率。如積極推廣小麥低茬收割、小麥秸稈撿拾打捆、帶狀旋耕以及秸稈根茬還田、小麥秸稈壓塊飼料等綜合利用技術(shù),從經(jīng)濟上解決秸稈焚燒及次生污染問題。

第五篇：我國票據(jù)市場融資為何明顯升溫

我國票據(jù)市場融資為何明顯升溫

關(guān)鍵詞：票據(jù)融資 票據(jù)市場

目前,人們的融資注意力都放在股票、債券,或者銀行貸款上,對于票據(jù)市場融資、票據(jù)市場的重要性,還沒有足夠的認識。其實,票據(jù)市場有多種功能,它在整個金融市場中應該占有相當重要的位置

何為票據(jù)市場

票據(jù)市場,指的是在商品交易和資金往來過程中產(chǎn)生的以匯票、本票和支票的發(fā)行、擔保、承兌、貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)來實現(xiàn)短期資金融通的市場。這個市場按票據(jù)發(fā)行主體來劃分,有銀行票據(jù)市場、商業(yè)票據(jù)市場；按資金屬性來劃分,有商業(yè)票據(jù)市場和融資票據(jù)市場；按交易方式來劃分,有票據(jù)發(fā)行市場、票據(jù)承兌市場和票據(jù)貼現(xiàn)市場。在這個市場中,資金融通的特點是:期限短、數(shù)額小、交易靈活、參與者眾多、風險易于控制,可以說是一個古老的、大眾化、基礎(chǔ)性的市場。

中國的票據(jù)市場,明清時代曾有相當?shù)囊?guī)模。解放初期,在商品交易過程中,仍然廣泛使用票據(jù),只是到上世紀50年代初,在全國實行信用集中,取消商業(yè)信用,以銀行結(jié)算劃撥取代商業(yè)票據(jù)。從此,票據(jù)融資和票據(jù)市場的概念從社會經(jīng)濟生活中消失。1986年中國人民銀行開始從發(fā)展市場經(jīng)濟的需要出發(fā),重新推行“三票一卡”,試圖把銀行結(jié)算轉(zhuǎn)移到以商業(yè)票據(jù)融資為基礎(chǔ)的軌道上來,但實施中阻力很大,一度不得不重新恢復“托收承付結(jié)算”。到1996年,人民銀行再度倡導發(fā)展票據(jù)市場,經(jīng)過幾年的努力,票據(jù)融資逐步升溫,各商業(yè)銀行也爭相開辦票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務,不少大中型企業(yè)從中體驗到了票據(jù)融資的特點和優(yōu)點,票據(jù)業(yè)務受到普遍歡迎,市場交易量有了明顯的進展,票據(jù)市場初露頭角。

發(fā)展票據(jù)市場是中國金融市場一個不可逾越的階段

票據(jù)市場的本質(zhì)是商業(yè)信用,用現(xiàn)代金融學語言,就是指企業(yè)間的直接融資。票據(jù)市場的重要性,目前還沒有得到應有的重視。集中表現(xiàn)在人們?nèi)谫Y的注意力一直放在發(fā)展股票、債券,或者銀行貸款之上,至于票據(jù)市場融資,只作為一種權(quán)宜之計,或者是作為應急手段而已。這就涉及到一個根本性的問題,票據(jù)市場的功能定位問題。目前,企業(yè)要從銀行得到貸款不那么容易,發(fā)行股票遠非一朝一夕之功,發(fā)行企業(yè)債券也不會如愿以償,那么企業(yè)融資的出路在哪?尤其是中小企業(yè)怎么樣才能得到社會融資支持呢?一方面,居民儲蓄和企業(yè)存款大增,另一方面許多企業(yè)、許多有市場前景的項目籌資無門,導致了市場融資關(guān)系板結(jié)狀態(tài)。今天的市場板結(jié),同改革開放以前的限制商業(yè)信用,似乎并不相關(guān)聯(lián),然而實際上有內(nèi)在聯(lián)系。在計劃經(jīng)濟條件下,以銀行信貸取代商業(yè)信用,直接信用被人為地封殺；在市場經(jīng)濟體制形成過程中,又產(chǎn)生了以股票和債券(國債)市場替代商業(yè)信用的傾向,票據(jù)融資被人冷眼相待。所以,就不得不回到一個金融市場發(fā)展中的初始條件問題:票據(jù)市場是不是金融市場的發(fā)祥之地?發(fā)展金融市場能不能逾越票據(jù)市場這個發(fā)展階段?有人說美國就沒有票據(jù)市場,其實不然。美國企業(yè)的融資構(gòu)成中,銀行承兌匯票、商業(yè)票據(jù)、企業(yè)債券、可轉(zhuǎn)讓定期存單所占的比重,遠遠大于股票。從票據(jù)的發(fā)展歷史進程來說,是先有產(chǎn)品交換后有貨幣,先有貨幣后有商業(yè)票據(jù),先有商業(yè)票據(jù)后有股票。票據(jù)融資是從商品和勞務交易中以雙方的延付行為為基礎(chǔ)衍生的信用形式,是雙方在平等、自愿、互利的條件下,提供的融資與融物的直接信用。這種信用行為以及由此而創(chuàng)造出來的融資工具,逐漸成為一種規(guī)范的交易對象和一套公共規(guī)則,并演化為一種特定形態(tài)的市場融資制度。我們現(xiàn)在要建立完善的社會主義金融市場,如果超越票據(jù)市場這一個必要階段去建立股票市場、國債市場和金融機構(gòu)之間的同業(yè)拆借市場,這種市場結(jié)構(gòu)就遠離了絕大多數(shù)企業(yè)的融資需求；企業(yè)很難獲得真正的市場融資機會。經(jīng)過6年多的時間,到2002年,商業(yè)票據(jù)年末未到期額(余額)達到了7347億元,比1996年增長了十幾倍,然而,這樣的規(guī)模,只相當于國債余額的47%。商業(yè)票據(jù)的交易總量,2002年最好的估計是25000億元,也只相當于國債交易額的21%,大體上同股票市場交易最清淡的2002年股票交易額相等。至于商業(yè)銀行的票據(jù)貼現(xiàn)余額只有5200億元,只相當于同期貸款的4%。這種交易的規(guī)模和格局,真實地反映了票據(jù)市場本身的局限性呢還是反映了市場環(huán)境對票據(jù)市場的深重壓抑?是票據(jù)受市場限制的結(jié)果,還是限制票據(jù)市場的結(jié)果?如果不從市場結(jié)構(gòu)上調(diào)整這種殘缺的狀態(tài),不加快解決票據(jù)市場發(fā)展滯后的局面,多數(shù)企業(yè),尤其是中小企業(yè),要找到市場融資的出路是渺茫的,中國金融市場要達到協(xié)調(diào)運轉(zhuǎn)也是不可能的。

發(fā)展票據(jù)市場是建立社會信用制度的最佳途徑

從2000年以來,對于建立和健全社會信用制度的必要性已經(jīng)取得共識。全國人大通過的“十五”規(guī)劃和近兩屆政府的工作報告,都把建立和健全社會信用制度作為政府工作的任務之一。這兩年中,各地采取了許多措施和辦法,以求優(yōu)化本地區(qū)的信用環(huán)境,提出了“信用市”、“信用省”、“金融安全區(qū)”等等目標。上海、北京等地建立了“個人信用征信系統(tǒng)”和“企業(yè)信用征信系統(tǒng)”,金融系統(tǒng)也投入巨資建立了“銀行信貸登記咨詢系統(tǒng)”。這些診斷、維護、評價和強化社會信用的舉措,是近兩年來取得的可喜進展,會在今后發(fā)揮越來越明顯的作用,應該持久地堅持下去。

但是,這些舉措,對貸款者來說,總有一種外部強制的不舒適感,沒有一種內(nèi)在的強烈需求；由這些外部征信體系所作的評價,貸款人也有許多辯解的理由；從征信體系來說,信息的取得和評價的不可抗辯性也難以保證。對一個企業(yè)如果要取得它的信用狀況,一般來說應該具備四個條件:標準性、準確性、連續(xù)性、可計量性。一些模糊的、彈性的、推算的、類比的行為觀察指標,就容易引起歧義,甚至產(chǎn)生糾紛。那么,通過什么途徑掌握一個貸款人(這里以企業(yè)單位為對象),最直接最準確最不可辯駁的觀測區(qū),就是票據(jù)市場。

古人云:“風生于地,起于青萍之末。”觀察一個公司和企業(yè)的信用狀況,從他們每天所簽發(fā)和兌付的票據(jù)過程與結(jié)果,可以作為一個實時的穩(wěn)定的觀察座標。一個經(jīng)營優(yōu)良、管理完善的企業(yè),它會十分珍惜自己的票據(jù)信用,在企業(yè)內(nèi)部形成一套完備有效的票據(jù)管理體系,始終把票據(jù)信用作為應對市場變化的盾牌。很難設想,一個票據(jù)信用卓著的企業(yè),會發(fā)生意外的突變。從另一方面來說,一個企業(yè)如果經(jīng)營風險積累、內(nèi)部管理失控、資金周轉(zhuǎn)異常,必然在票據(jù)流通中反映出來,這樣的企業(yè)也必然借用票據(jù)融資來達到某種目標,最明顯的標志,就會出現(xiàn)多種形式的票據(jù)違約與違規(guī)行為,從票據(jù)行為的細微變化中,就不難對其信用狀況做出預測和評估。

如果建立了健全的票據(jù)市場體系,商業(yè)銀行可以實時進行票據(jù)運行登記,把企業(yè)出現(xiàn)的不良行為形成信用記錄,并不需要過多的投入,可以在銀行電子支付體系中自動產(chǎn)生。這種記錄,應該說是公平公正的,是不可辯駁的,也是可以隨時對外公開的資料。有了這種票據(jù)市場記錄,對企業(yè)來說既是一項無形資產(chǎn),也是一道險關(guān)。同時,保持信用品牌的主動權(quán)始終在企業(yè)自己的手中,不存在外界的壓力和偏見,記錄是自己的行為書寫的,那么企業(yè)就要承擔喪失信用所造成的苦果。

所以,衡量一個單位、一個地區(qū)或一個國家的信用狀況,從其票據(jù)市場的運行過程中,就可以得出基本判斷。我們通過票據(jù)市場的規(guī)范化運作,進行長期有效的監(jiān)測,形成全社會穩(wěn)固的票據(jù)信用觀念,在交易中簽發(fā)票據(jù)就不會出現(xiàn)拒收,到期票據(jù)不會出現(xiàn)拒付,票據(jù)糾紛就能得到充分有效的法律救濟,那么整個社會信用會處于穩(wěn)定高效的狀況,投資和經(jīng)營的效率必定很高,而風險必然可控,目前令人擔憂的信用缺失問題可在大范圍內(nèi)得到深度緩解。

票據(jù)市場信用的價值比票據(jù)融資額度更寶貴

發(fā)展票據(jù)市場的出發(fā)點和基本目標,是要為企業(yè)融資創(chuàng)造一個優(yōu)良的環(huán)境,使絕大多數(shù)企業(yè)直接從市場中得到低成本、高時效、多方位的融資便利。這幾年的票據(jù)市場實踐中,許多企業(yè)深切地感覺到票據(jù)融資的成本,低于銀行借款成本、低于債券成本、低于發(fā)行股票的成本、更大大低于民間借貸成本。據(jù)調(diào)查,有些大企業(yè)全年節(jié)約的融資成本達幾千萬元到過億元。據(jù)資料反映,全國由于三角債的牽累,每年形成的損失有3000億元之巨?？梢?發(fā)展和完善票據(jù)市場的社會價值是無可估量的。

在最近幾年中的票據(jù)市場發(fā)展過程中,企業(yè)關(guān)心的是自己的票據(jù)到銀行能不能貼現(xiàn),銀行關(guān)心的是辦理貼現(xiàn)票據(jù)有沒有可靠的承兌和擔保,管理決策部門擔心的是票據(jù)市場搞大了會不會出現(xiàn)大規(guī)模的擠兌風險,等等。因此,目前的票據(jù)市場出了孤島效應。一是票據(jù)類型孤島:敢于接收的票據(jù),只有銀行承兌匯票,商業(yè)承兌匯票大多排除在外。第二個是企業(yè)類型孤島:銀行愿意為資金勢力雄厚的大企業(yè)提供票據(jù)貼現(xiàn),中小企業(yè)就受到冷落。第三個是地域孤島:經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)票據(jù)融資比較活躍,欠發(fā)達地區(qū)就無所表現(xiàn)。其實票據(jù)市場,并不是大企業(yè)的專利,也不是對發(fā)達地區(qū)的優(yōu)惠政策,更不是由銀行承兌匯票來唱獨角戲。

目前的現(xiàn)實是:沒有銀行承兌的匯票,中小企業(yè)簽發(fā)的商業(yè)票據(jù),欠發(fā)達地區(qū)的票據(jù),能不能提高信用度?如何提高信用度?從商業(yè)銀行辦理貼現(xiàn)的風險管理來說,有沒有辦法識別和預防風險?如果只是因為信用差,就拒絕開辦這項業(yè)務,不見得是上策。理由是:存在的信用重于信用的存在。前者指在企業(yè)群體中,必定有少數(shù)企業(yè)十分珍重自己的企業(yè)信用,這些企業(yè)就是培養(yǎng)信用環(huán)境的種籽隊,要使這些種籽隊在票據(jù)融資中得到真實的利益,成為社會信用中的典范,然后逐漸擴大,使這種籽隊的信用逐步擴張與升華,成為全社會的信用價值觀,形成為公共規(guī)則。后者認為,現(xiàn)在幾乎不存在任何信用,處處是騙子,認為目前無信用可言,顯然是過于悲觀的估計?，F(xiàn)時整體信用狀況不佳,只能說明建立現(xiàn)代信用制度是長期的任務,也是發(fā)展票據(jù)市場的長期價值這所在。從融資來說,銀行辦理10000億元的貸款業(yè)務與辦理10000億元的票據(jù)貼現(xiàn),于企業(yè)和銀行在融資總量上并無區(qū)別,但對培育信用環(huán)境來說,后者的價值就大大高于前者。因為前者,只是原來的制度框架和管理理念之下的簡單融資方式的重復,后者則孕育著新的融資理念和市場行為標準更新。從金融業(yè)發(fā)展的意義上說,發(fā)展票據(jù)市場導致的體制改革意義也遠大于擴大融資規(guī)模的意義。從企業(yè)成長來說,樹立企業(yè)良好信用形象的價值,可能幾倍于融進幾筆資金所包含的價值。

發(fā)展票據(jù)市場需要完善的法律制度保障

各類市場都要依法進行管理,而票據(jù)市場更有其法律關(guān)系的特殊性。在商品交易和勞務供應中使用票據(jù)融資,是從基本經(jīng)濟關(guān)系中產(chǎn)生的契約行為,這種行為構(gòu)成要式票據(jù)以后,即轉(zhuǎn)化為獨立的票據(jù)契約行為,而且不能以前者的交易契約有效性來對抗后者的票據(jù)權(quán)利有效性。如:某甲與某乙簽訂了供貨合同,某乙簽發(fā)了相應價款金額的匯票給某甲,甲得到票據(jù)之后,日后已經(jīng)把票據(jù)轉(zhuǎn)讓給某丙,票據(jù)到期時,乙發(fā)現(xiàn)甲的貨物有瑕疵,就以此為理由,拒絕對丙付款,這就違背了票據(jù)關(guān)系獨立的原則。也就是說,在履行商品合同中出現(xiàn)糾紛時,票據(jù)付款人不得以基礎(chǔ)關(guān)系中的沖突為理由來對抗擁有票據(jù)權(quán)利的第三人。票據(jù)契約關(guān)系獨立,票據(jù)才可能流通,否則就亂象叢生。

票據(jù)關(guān)系又不能依靠道德力量來維持。在融資性票據(jù)中,資金貸出方先行給付義務,就必須同時得到借入方簽發(fā)的符合票據(jù)法規(guī)則的票據(jù)才能確保自己的合法權(quán)利,才能表達借入方履行義務的要式承諾。借了別人的錢要還,這是天經(jīng)地義的道理。借款不還,有損人格,在道德上是有缺陷的。但借款人當時未簽發(fā)合格票據(jù),事后借款賴賬,就無可奈何。在融資關(guān)系中,僅僅依靠雙方當事人的道德約束是非常有限的,簽發(fā)票據(jù)是基礎(chǔ),還必須借助于強有力的公力約束,才可能使票據(jù)付款人履行義務,才能杜絕那種賴債、逃債和廢債行為。否則,社會信用關(guān)系必然受到腐蝕,甚至導致社會信用鏈條全線崩潰。

在票據(jù)市場中交易的標的物就是單一的票據(jù),這種票據(jù)同貨幣一樣具有同質(zhì)性,沒有民族、地域、風俗、文化之別,也沒有高低貴賤之分。各國的票據(jù)法粗細有所不同,但基本規(guī)則是一致的。早在19世紀的國際貿(mào)易中,各國就要求制訂統(tǒng)一票據(jù)法,1929年的日內(nèi)瓦票據(jù)法內(nèi)容,至今沒有根本性的變化。票據(jù)交易中的基本規(guī)則,除了有明顯的強制性以外,還有明顯的國際性,而且可以適用刑法條款進行制裁。所以票據(jù)法的強制力,高于其他民法和商法,其目的就是要維護經(jīng)濟金融秩序的穩(wěn)定,強力保證市場交易規(guī)則的統(tǒng)一性、履行權(quán)利義務的公正性和公開性。在票據(jù)理論上,概括為設權(quán)證券、要式證券、無因證券、流通證券。這些屬性,只有依靠強制性法律作保證才得以實現(xiàn)。

在我國目前的票據(jù)市場中,對票據(jù)的任意性解釋和惡意的抗辯屢見不鮮。如票據(jù)到期,以單位會計請假未上班為由就可以不付款,或者以商品入庫數(shù)量不夠就不付款,有的還以賬戶無款就拒付。這種票據(jù)法律觀念的淡薄和對票據(jù)法律準則的踐踏,必然導致票據(jù)市場的低效、無序和混亂,以至于積重難返。

發(fā)展我國的票據(jù)市場,除了要有強有力的法律為依托之外,還必須有科學的立法作根據(jù)。我國在1995年頒布了《中華人民共和國票據(jù)法》,但票據(jù)法自身存在的理論誤區(qū),把早已過時的“真實票據(jù)原則”作為立法基礎(chǔ),阻礙了票據(jù)市場化進程；把融資票據(jù)排斥在商業(yè)票據(jù)之外,縮小了票據(jù)市場的發(fā)展空間；大量采用了銀行結(jié)算的規(guī)則,使票據(jù)市場交易鏈條無法穩(wěn)定和協(xié)調(diào)運轉(zhuǎn)。堅持“真實票據(jù)理論”的出發(fā)點是為了防止出現(xiàn)融資性票據(jù),也就是怕出現(xiàn)無實質(zhì)交易的空頭票據(jù),以保證每一筆票據(jù)都具有“自償性”,即依據(jù)交易中的貨款回流實現(xiàn)清償。現(xiàn)行的票據(jù)管理法規(guī)中,還要求各家銀行對票據(jù)的承兌、貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)和再貼現(xiàn),要根據(jù)交易合同、增值稅發(fā)票、運單等憑證進行“真實性審查”。且不說這種真實性審查的真實性、可行性和審查成本如何,即使是全部合格,可以斷言就是真實的嗎?目前要從市場經(jīng)濟的實際出發(fā),放棄“真實票據(jù)原則”,及早修訂票據(jù)法,以引導票據(jù)市場朝著正確的方向發(fā)展；同時,還要在宣傳、培養(yǎng)票據(jù)法規(guī)意識、理清執(zhí)法程序、保證司法效率方面進行不懈的努力。票據(jù)法的完備性和執(zhí)法的有效性,是決定票據(jù)市場能否正常運行的首要因素。

發(fā)展票據(jù)市場離不開高效的市場管理

成熟的票據(jù)市場離不開有效的管理。票據(jù)市場由誰來管理、管理什么、怎么管理,至今還是個有待解決的問題。票據(jù)市場有主體多元性、交易連續(xù)性、地域無限性和風險速發(fā)性的特點,所以監(jiān)管主體必須具備三個基本條件:一有分布全國的監(jiān)管網(wǎng)絡；二有跟蹤監(jiān)測的工具；三有足夠的調(diào)控實力。一張票據(jù)出了問題,應該就地處置,不能等待延誤,如果市場狀態(tài)不正常,就要相機抉擇作出靈活反應,不能使問題成堆之后去算總賬。我國三角債務數(shù)額之大、損失之重,與缺乏高水平的市場管理者有關(guān)。

當今的票據(jù)市場中,普遍感到棘手的是票據(jù)驗證和票據(jù)信息查詢問題。一些不法份子頻頻制造假票、變造票、空頭票、克隆票,而且屢屢得手。解決這一難題,除了提高票據(jù)經(jīng)營者的內(nèi)控能力之外,全國必須有一個統(tǒng)一的全天候的票據(jù)查驗與咨詢網(wǎng)絡。目前各家商業(yè)銀行都有自己的電子網(wǎng)絡系統(tǒng),但缺乏網(wǎng)絡聯(lián)通與標準化管理手段,使票據(jù)市場中,受票人不是心驚膽顫就是防不勝防,極易為不良分子造成可乘之機。解決這個問題的難點,不在于技術(shù)和能力上的不足,而在于管理者缺位。

票據(jù)市場經(jīng)營的是單一的標準化的產(chǎn)品(票據(jù)),都是以貨幣的融通為標的,所以必須有標準化的操作規(guī)則。不能一地一個做法,不能一家一個做法,不能一時一個做法,更不能一戶一個做法。這些規(guī)則由誰來研制、由誰來論證、由誰來核準、由誰來監(jiān)控和裁判,也是目前市場運行中急盼解決的問題。如,最簡單的是票據(jù)背書蓋章,容易錯的范圍要不要劃定,是不是壓一點線就認定為不合格票據(jù),總得有個統(tǒng)一說法。

票據(jù)市場的競爭現(xiàn)在越來越激烈了,什么樣的競爭是良性競爭,什么樣的競爭是惡性競爭,也需要有一個識別和確認的標準。由于各金融機構(gòu)的規(guī)模大小、資力強弱不同,極易產(chǎn)生壟斷競爭的弊端,一家票據(jù)經(jīng)營機構(gòu)完全可以憑借壟斷實力,把另一家機構(gòu)擠出市場。如果沒有市場反壟斷規(guī)則,沒有反壟斷的訴訟程序,市場的無序性和壟斷性可能成為常態(tài)。發(fā)展票據(jù)市場,最終是要為資金價格市場化創(chuàng)造條件,實現(xiàn)資金供求價格均衡才是市場的最優(yōu)狀態(tài)。由于近年來各家商業(yè)銀行和其他金融機構(gòu)爭相進入票據(jù)市場,形成了一定程度的競爭,打破了原有的融資壟斷狀態(tài),票據(jù)融資價格日漸走低,為企業(yè)融資帶來了直接的經(jīng)濟效益,也為市場利率的正常水準提供了一個參照系。但在目前國有商業(yè)銀行和中小商業(yè)銀行的地位不均等,股票市場、國債市場、票據(jù)市場各自分立分離,沒有形成以價格為機制的資金聯(lián)動機制,金融市場的幾個子市場出現(xiàn)了驚人的價格差。如票據(jù)市場的票據(jù)貼現(xiàn)利率最近已低到1.7‰到1.8‰,已經(jīng)低于銀行的短期存款利率和同業(yè)拆借利率；銀行貸款利率在6‰左右,許多中小企業(yè)很難以這樣的價格從銀行得到貸款；民間市場利率高達12%到15%,仍然是不少中小企業(yè)獲得應急資金的重要來源。發(fā)展票據(jù)市場之后,各市場之間的資金價格差,應該在票據(jù)交易中得到中和,也就是說,票據(jù)市場利率不僅是真實反映貨幣市場資金供求的“市場利率”,同時也是聯(lián)通金融市場中各個子市場的樞紐。如果目前社會資金總量確實大得不得了,可以維持最低的資金價格,則票據(jù)市場的交易總量,不應當是25000億元,而應當上升1倍到3倍,一直到其他市場利率接近于票據(jù)市場利率,從而達到市場資金的供求平衡?，F(xiàn)在銀行貸款利率高于票據(jù)貼現(xiàn)利率的2倍,銀行不愿意提供貸款,而拚命地壓低票據(jù)貼現(xiàn)利率,真不知道一些商業(yè)銀行做這種要虧本的買賣意在何為? 維持票據(jù)市場的正常秩序,保持合理的市場價格水平,也必須由市場監(jiān)管部門運用極強的市場干預手段,監(jiān)管當局也必須有強大的干預能力。這也是呼喚監(jiān)管到位的理由之一。中國的票據(jù)市場方興未艾,但愿因勢利導,適時確立票據(jù)市場的監(jiān)管機制,使中國的票據(jù)市場加快走向現(xiàn)代化和國際化。