第一篇：方正證券2010年度投資策略巡回報(bào)告會(huì)

“方正證券2010年度投資策略巡回報(bào)告會(huì)”拉開帷幕

來源：方正證券時(shí)間：2010-1-18 10:06:02

12月12日，以益陽站為起點(diǎn)，“方正證券2010年度投資策略巡回報(bào)告會(huì)”正式拉開帷幕。與以往年末的投資策略報(bào)告會(huì)不同，這次以“擴(kuò)內(nèi)需巨輪啟航破迷霧，新產(chǎn)業(yè)小荷才露尖尖角”為主題的報(bào)告會(huì)，預(yù)計(jì)從12月12日開始，一直持續(xù)到明年的1月23日，公司研究中心資深研究員分成“雄鷹”、“虎躍”、“犇?！薄ⅰ褒堯v”四個(gè)小組，全體出動(dòng)，以“送戲下鄉(xiāng)”連續(xù)作戰(zhàn)的方式進(jìn)行，在一個(gè)多月的時(shí)間內(nèi)奔赴公司全國各地的營業(yè)部，在54個(gè)站點(diǎn)為當(dāng)?shù)氐墓究蛻襞e辦投資策略報(bào)告會(huì)，讓所有重要客戶都有與公司資深研究員有面對(duì)面交流的機(jī)會(huì)。

在12月12日益陽站的投資策略報(bào)告會(huì)中，研究中心策略研究員李儉儉博士、有色金屬業(yè)研究員鄧新榮博士、交通運(yùn)輸業(yè)研究員李瑩瑩，分別作了宏觀分析、主題投資以及相關(guān)行業(yè)投資策略的主題報(bào)告，益陽營業(yè)部800多名客戶冒著寒風(fēng)細(xì)雨前來參加?！兑骊柸?qǐng)?bào)》、《益陽城市報(bào)》、益陽電視臺(tái)新聞綜合頻道等媒體都對(duì)本次報(bào)告會(huì)進(jìn)行了報(bào)道，對(duì)宣傳方正證券品牌起到了較好的作用。

此后，12月16日，投資策略巡回報(bào)告會(huì)的火炬?zhèn)鬟f又傳遞到了山西太原、北京和湖南溆浦三站。這三地的報(bào)告會(huì)皆座無虛席，投資者反應(yīng)熱烈，受到了當(dāng)?shù)貭I業(yè)部的歡迎和投資者的好評(píng)。

財(cái)富證券和工商銀行聯(lián)合舉辦“投資理財(cái)三湘巡講會(huì)”

來源：財(cái)富證券時(shí)間：2010-6-29 16:43:16

金融混業(yè)經(jīng)營趨勢(shì)下，銀行與證券加強(qiáng)全面合作，以實(shí)現(xiàn)資源共享和優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，以增強(qiáng)對(duì)雙方客戶縱深服務(wù)能力將是一種呈主流的合作模式。在財(cái)富證券與中國工商銀行簽署銀證業(yè)務(wù)全面合作協(xié)議之后，按照雙方第三方存管營銷方案，財(cái)富證券營業(yè)部迅速與湖南省工行各級(jí)行、溫州工行、深圳工行、天津工行進(jìn)行了工作對(duì)接，細(xì)化落實(shí)網(wǎng)點(diǎn)與任務(wù)。第三方存管業(yè)務(wù)的開發(fā)成為拉開全面合作的序幕。

為加快湖南省工行與財(cái)富證券湖南省內(nèi)營業(yè)部的合作步伐，引導(dǎo)共同服務(wù)客戶理念，打造金融理財(cái)綜合平臺(tái)，督導(dǎo)雙方任務(wù)落實(shí)，公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)總部與湖南省工行機(jī)構(gòu)部、個(gè)金部共同策劃了以“把握市場(chǎng)機(jī)遇，銀證共創(chuàng)輝煌”為主題的“投資理財(cái)三湘巡講會(huì)”活動(dòng)，以此為推動(dòng)營銷活動(dòng)的第二步驟。

4月9日、4月16日、4月20日分別由工行湘潭市分行與財(cái)富湘潭營業(yè)部、工行衡陽市分行與財(cái)富衡陽營業(yè)部、工行株洲市分行與財(cái)富株洲營業(yè)部主辦了“三湘巡講會(huì)——2010年春季聯(lián)合投資報(bào)告會(huì)”，與會(huì)的有省工行機(jī)構(gòu)部洪暉元副總、陳武經(jīng)理，個(gè)金部姚伏中副總、歐陽俊經(jīng)理，市分行分管行長或副行長與機(jī)構(gòu)部、個(gè)金部經(jīng)理，市分行部分客戶經(jīng)理；經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部魯志軍總經(jīng)理、余加權(quán)、劉暉、郭真、嚴(yán)正和研究所高級(jí)研究員皮輝娟、營業(yè)部總經(jīng)理、營業(yè)部咨詢師、客戶經(jīng)理等參加了會(huì)議。每場(chǎng)報(bào)告會(huì)均有近百名銀行VIP客戶與證券客戶參加。

會(huì)上雙方領(lǐng)導(dǎo)在產(chǎn)品開發(fā)、業(yè)務(wù)發(fā)展和客戶資源、營銷網(wǎng)絡(luò)共享等方面作了精彩發(fā)言，動(dòng)員銀證雙方相互借鑒先進(jìn)的管理模式和經(jīng)營理念，積極探索業(yè)務(wù)合作新方式。雙方的理財(cái)師就雙方的產(chǎn)品向雙方的貴賓客戶進(jìn)行了介紹。財(cái)富證券高級(jí)分析師嚴(yán)正從理財(cái)?shù)慕嵌汝U述了證券投資的方法，高級(jí)研究員皮輝娟分析了經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與行情大勢(shì)，客戶踴躍提問與發(fā)言，取得了良好的效果。會(huì)后銀證雙方關(guān)系更為融洽，其合作效果將會(huì)逐步體現(xiàn)。

五月份財(cái)富證券和工行還將繼續(xù)在湖南各地市舉辦“三湘巡講會(huì)”。

第二篇：信達(dá)證券2011年第四季度投資策略報(bào)告會(huì)總結(jié)

2011年第四季度投資策略分析

——050810731 譚進(jìn)波

1.近期中國股市的運(yùn)行特點(diǎn)

近期中國的股市走勢(shì)先上揚(yáng)后下跌，總體成下跌趨勢(shì)。其中市場(chǎng)的熱點(diǎn)開始活躍，大盤藍(lán)籌股走強(qiáng)，小盤題材股活躍。對(duì)于近期中國的股市行情，個(gè)人觀點(diǎn)是：股市的上揚(yáng)僅僅是反彈，近期以及以后的一段時(shí)間股市仍存在波動(dòng)，其有可能下跌。網(wǎng)上看到的文章分析近期中國股市的運(yùn)行呈現(xiàn)8大特征：

一、指數(shù)基本回到年初起點(diǎn)。

二、總體振幅相當(dāng)有限。

三、運(yùn)行軌跡顯現(xiàn)對(duì)稱特征。

四、半年成交總額創(chuàng)歷史新高。

五、漲跌區(qū)間成交額兩個(gè)巧合的54%。

六、深市成交比重有所上升。

七、月、季K線顯示空方略占上風(fēng)。

從中長線角度看，可以說上半年空方略占上風(fēng)。因?yàn)椋簻性戮€、季線的陰陽數(shù)量雖相同，可月陽線的實(shí)體長度卻遜色于陰線的，季線還形成陰抱陽的不良組合，而深市則只有兩根月陽線，季線也是兩連陰。也正因?yàn)槿绱?，市?chǎng)的陰陽才更有必要進(jìn)行調(diào)和，否極泰來的希望也就相對(duì)更大一些。

八、日、周K線顯示多方正在轉(zhuǎn)強(qiáng)。

就短期的表現(xiàn)看，多方仍只有一定的主動(dòng)權(quán)。在上半年的26周里，兩市

大盤周線的陰陽數(shù)量恰好都是13根，而在日線方面，滬市則收出了69根陽

線，即陽線比例接近58%，且近日攻勢(shì)較為強(qiáng)勁，這也有利于下半年進(jìn)一步好

轉(zhuǎn)。

2.展望四季度的中國股市

四季度的中國股市的走勢(shì)是持續(xù)的震蕩和下探。如果沒有利好消息或者利好政策的支持，股市很難反轉(zhuǎn)。以下列舉了幾個(gè)我認(rèn)為的導(dǎo)致股市行情不確定的因素：1.貨幣政策以及房地產(chǎn)調(diào)控政策的執(zhí)行力度。2.經(jīng)濟(jì)增速的放緩程度。3.上市公司的業(yè)績(jī)。4.大小非解禁之后是否面臨減持高潮。5.大宗商品價(jià)格的變化趨勢(shì)。綜合考慮以上的情況，估計(jì)股市要在明年的3月份才會(huì)轉(zhuǎn)向，而且要真正的改變股市的局勢(shì)只有當(dāng)大家的預(yù)期好的時(shí)候才會(huì)發(fā)生。到時(shí)如果有強(qiáng)勢(shì)股能夠突破60天的大均限才能說明股市走出了低谷，人們的預(yù)期逐漸轉(zhuǎn)好了。

3.影響中國股市的關(guān)鍵因素

第一點(diǎn)是政策的導(dǎo)向，這一點(diǎn)對(duì)于中國股市的影響最為關(guān)鍵。只有當(dāng)股市跌到位，空間到位，人們的預(yù)期好的時(shí)候，股市就會(huì)漲，就能漲。第二點(diǎn)是股市的運(yùn)行周期。從股市的運(yùn)行周期上看，我國股市要到明年的3月份才會(huì)有所轉(zhuǎn)變。第三點(diǎn)是資金的供求。

從網(wǎng)上看到一些分析師的觀點(diǎn)，他們的觀點(diǎn)很相似。尹中立分析師認(rèn)為影響2011年股票市場(chǎng)走勢(shì)的主要因素有：貨幣政策走向、房地產(chǎn)調(diào)控政策及樓市的走勢(shì)、發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐及其他國際因素等，需要認(rèn)真分析和觀察的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)是物價(jià)。物價(jià)走勢(shì)將決定貨幣政策走向，同樣，物價(jià)走勢(shì)也和房地產(chǎn)調(diào)控政策直接相關(guān)。需要防范的風(fēng)險(xiǎn)是房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)硬著陸及國際資本流向的逆轉(zhuǎn)。

4.中國宏觀經(jīng)濟(jì)的形勢(shì)展望

我認(rèn)為中國的宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展不決定股市的增長，但是決定轉(zhuǎn)折底線。需要強(qiáng)勢(shì)股引領(lǐng)股市，股市才會(huì)復(fù)蘇。有幾個(gè)有可能引領(lǐng)股市的股票，比如傳媒股、網(wǎng)絡(luò)股等。如果能夠有這些股票的強(qiáng)勢(shì)崛起引領(lǐng)，到時(shí)結(jié)合人們的良好預(yù)期，股市可能會(huì)轉(zhuǎn)變。從經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)了解的一些信息：2011年中國宏觀經(jīng)濟(jì)的展望，必須從國際和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境兩個(gè)方面綜合考慮。

從國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境來看，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行表現(xiàn)為以下幾個(gè)突出的特點(diǎn)：

全球再平衡繼續(xù)。危機(jī)并未過去，發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢；新興市場(chǎng)脫鉤，內(nèi)需支撐增長；發(fā)達(dá)國家繼續(xù)執(zhí)行寬松的貨幣政策，導(dǎo)致資本流向包括中國在內(nèi)的新興市場(chǎng)；新興市場(chǎng)的通脹壓力、資產(chǎn)泡沫現(xiàn)象嚴(yán)重，導(dǎo)致這些國家的宏觀經(jīng)濟(jì)政策開始收緊。

中國最重要的國際貿(mào)易伙伴-美國的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，增長動(dòng)力疲弱，仍將低于潛在增速，短期內(nèi)面臨通縮壓力而不是通脹。中期看，美國經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)于歐元區(qū)整體，2011年增長也將更快。歐元區(qū)受債務(wù)危機(jī)和財(cái)政緊縮影響更大，歐元升值也不利于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

近期歐洲邊緣國的債務(wù)危機(jī)推動(dòng)歐元下跌，美元下降到一個(gè)穩(wěn)定的水平，到2011年一季度，美元仍缺乏持續(xù)走強(qiáng)的條件，而與此形成鮮明對(duì)比，包括人民幣在內(nèi)的新興市場(chǎng)貨幣走強(qiáng)的格局將延續(xù)下去。

回到中國國內(nèi)的宏觀經(jīng)濟(jì)來看，從2009年起，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)一直處于良好復(fù)蘇的過程中。這期間，由于政府調(diào)控有過短暫的回落，但實(shí)際上總體而言，需求保持了較好且平穩(wěn)發(fā)展，因此宏觀經(jīng)濟(jì)在短暫回落后又開始快速反彈。以季度數(shù)據(jù)衡量，2010年的2季度可能是我國GDP環(huán)比增速的底部，從月度數(shù)據(jù)來看，6、7月份是經(jīng)濟(jì)增速的底部，從今年8月份以后，經(jīng)濟(jì)回歸到平穩(wěn)增長的軌道。

我國的經(jīng)濟(jì)增長內(nèi)在動(dòng)力巨大，這是由諸多投資和消費(fèi)因素決定的。

總體看，我國經(jīng)濟(jì)存在巨大的內(nèi)需增長空間，城市化和工業(yè)化在快速推進(jìn)，人均收入剛超過3700美元，處在消費(fèi)高速增長的階段。其次，政府、銀行、企業(yè)、居民資產(chǎn)負(fù)債表表現(xiàn)良好，為投資和消費(fèi)提供了較為堅(jiān)實(shí)的基本面“后盾”。

在國際貿(mào)易方面，今年進(jìn)出口一直好于市場(chǎng)預(yù)期，不過近期有放緩的趨勢(shì)。雖然全球經(jīng)濟(jì)依然不是很好，但中國的出口競(jìng)爭(zhēng)力依然很強(qiáng)。中國對(duì)美歐日出口占全部的50%左右，其他市場(chǎng)占一半左右。由于對(duì)新興市場(chǎng)出口的增長較強(qiáng)，整體出口增長仍能保持在15%左右。在總量發(fā)生變化的同時(shí)，中國出口結(jié)構(gòu)也發(fā)生了很大變化：資本品占比持續(xù)大幅上升，消費(fèi)品占比則大幅下降。中國出口結(jié)構(gòu)的變化反映了中國產(chǎn)業(yè)的不斷升級(jí)和全球制造業(yè)中心向中國轉(zhuǎn)移。

目前，對(duì)于未來一年投資影響較大的因素是政府政策，特別是對(duì)房地產(chǎn)、通貨膨脹等問題的政策。政策的總體基調(diào)包括：實(shí)施“穩(wěn)健”的貨幣政策和“積極”的財(cái)政政策組合、貨幣信貸目標(biāo)收緊、準(zhǔn)備金率還可能作為主要量化工具、明年仍存在再度加息的可能、人民幣匯率存在較大的升值空間，而最受社會(huì)關(guān)注的房產(chǎn)稅可能以試點(diǎn)的方式實(shí)施，房地產(chǎn)調(diào)控政策將表現(xiàn)為長期化。以下是幾個(gè)具體方面。

短期來看，通貨膨脹壓力很大。三季度通脹迅速上升的主要推動(dòng)力來自于三方面：通脹預(yù)期、國際大宗商品上漲、國內(nèi)天氣因素導(dǎo)致的食品價(jià)格（主要是蔬菜）上漲。在經(jīng)濟(jì)回升的過程中，連續(xù)兩年寬松貨幣政策導(dǎo)致通脹的壓力上升，資產(chǎn)價(jià)格、原材料價(jià)格、CPI先后大幅上漲。無論是過去十年還是現(xiàn)在，食品都是CPI的主要貢獻(xiàn)，非食品的貢獻(xiàn)很小，食品中最重要的是糧食、蔬菜和肉禽，短期內(nèi)這三類食品的價(jià)格和供求狀況也決定了CPI的水平。食品價(jià)格將長期上漲，但由于今年糧食豐收、豬肉供給增加很快，明年預(yù)期較為穩(wěn)定。預(yù)測(cè)明年CPI漲幅高于今年，但仍處于合理的水平。

在政策面，如果要“防通脹”必然要求控制貨幣增速，寬松的貨幣環(huán)境或?qū)⒔K結(jié)。今年的貨幣信貸整體依然是比較寬松的，從M2增速看，今年超過了2002到2007年的平均水平。在連續(xù)兩年寬松的貨幣政策之后，中國面臨的是經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長和通脹壓力較大，貨幣政策回歸到正?；能壍?，2011年的貨幣政策可能會(huì)從緊。

5.未來主流熱點(diǎn)以及投資策略

目前市場(chǎng)的熱點(diǎn)正在轉(zhuǎn)變風(fēng)格。近期主要有三條投資的主線：1.中小企業(yè)版、創(chuàng)業(yè)板、重組等題材股。2.新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)：節(jié)能環(huán)保，能源，高端科技等。3.有重組預(yù)期和估值優(yōu)勢(shì)的大盤藍(lán)籌股：金融、煤炭、水電、鐵路等。中長期的投資要有底做底才能等到股市漲得時(shí)候賺錢。不過做底的時(shí)間要把握。我認(rèn)為近期的中國股市很難出現(xiàn)很大的V形反轉(zhuǎn)，一直以陰跌為主。

第三篇：投資策略報(bào)告會(huì)邀請(qǐng)函

投資策略報(bào)告會(huì)邀請(qǐng)函

投資策略報(bào)告會(huì)邀請(qǐng)函(一)

兵無常勢(shì)，水無常形，資本市場(chǎng)不變的是對(duì)原有格局的不斷打破與重構(gòu)，金融反腐、人民幣貶值、IPO重啟、熔斷、注冊(cè)制......而每一輪的變局都孕育著新的機(jī)會(huì)，如何把握20XX年投資機(jī)會(huì)，以便穩(wěn)中取勝，如何進(jìn)行資產(chǎn)配置以不變應(yīng)萬變?

煙臺(tái)金融服務(wù)中心將于20XX年1月21日14:00舉辦展望20XX年投資策略報(bào)告會(huì)，屆時(shí)，國聯(lián)證券研究所研究員石亮、研究員王承將分析國家宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，探討投資機(jī)會(huì)與投資風(fēng)險(xiǎn)把控要點(diǎn)。

誠邀各位投資愛好者共聚一堂，我

們期待與您的會(huì)面!

一、時(shí)間:

20XX年1月21日13:30簽到，14:00開始。

二、地點(diǎn):

南大街128號(hào)三中東側(cè)、大海陽自來水對(duì)面銀座商城10樓會(huì)議中心。

三、活動(dòng)內(nèi)容:

國家宏觀經(jīng)濟(jì)和行業(yè)展望

投資機(jī)會(huì)

投資風(fēng)險(xiǎn)控制

現(xiàn)場(chǎng)互動(dòng)交流，抽獎(jiǎng)

預(yù)約電話:

講師介紹:

投資策略報(bào)告會(huì)邀請(qǐng)函(二)

尊敬的_____________(先生/女士):

您好!

我們正處于這樣的歷史階段:美國經(jīng)濟(jì)在一系列刺激措施提振下初現(xiàn)起色;歐債危機(jī)得到進(jìn)一步緩解;十八大召開，中國迎來關(guān)鍵時(shí)刻。

20XX年，我們將面臨什么樣的機(jī)

遇和挑戰(zhàn)?

XX證券為感謝一路相伴同行的尊貴客戶，于20XX年XX月 6日(周四)下午1:00-5:00在月壇大廈18層XX證券大會(huì)議室召開20XX年投資策略報(bào)告會(huì)。

本次論壇特別邀請(qǐng)XX證券(香港)經(jīng)紀(jì)有限公司 高級(jí)分析師 張弛先生、XX資產(chǎn)管理(香港)有限公司 董事甘家驊先生、以及知名香港及美國上市公司領(lǐng)導(dǎo)、專家作多個(gè)主題演講，希望以專業(yè)、權(quán)威、嚴(yán)謹(jǐn)及前瞻性的觀點(diǎn)對(duì)您的投資決策有所助益。

在此我們誠邀您撥冗蒞臨此年會(huì)，分享智慧、交流韜略，暢敘友誼、共話繁榮。

XX證券國際業(yè)務(wù)部

二零一X年十二月

投資策略報(bào)告會(huì)邀請(qǐng)函(三)

活動(dòng)地點(diǎn)丨南昌

2017年國內(nèi)期貨市場(chǎng)進(jìn)入了權(quán)新的時(shí)代，豆粕期權(quán)合約于2017年3月31

日在大連商品交易所掛牌交易，白糖期權(quán)合約于2017年4月19日在鄭州商品交易所掛牌交易。相較于期貨，期權(quán)的交易方式更為靈活多樣，對(duì)于投資者來說，期權(quán)為我們提供了更多的投資策略和贏利模式，而對(duì)于相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈上眾多的生產(chǎn)和銷售企業(yè)來說，則提供了更為豐富的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

期權(quán)作為一種嶄新的交易工具。投資者參與期權(quán)交易，首先要弄清期權(quán)交易運(yùn)作機(jī)制和交易規(guī)則，掌握期權(quán)交易的特點(diǎn)，對(duì)期權(quán)有了一定的認(rèn)知能力與風(fēng)險(xiǎn)承受能力才能參與其中。為了能夠讓投資者能更好的了解并使用該工具，XX建投期貨有限公司誠摯邀請(qǐng)您參加本次報(bào)告會(huì)，帶您了解熟悉掌握期權(quán)的相關(guān)知識(shí)。

會(huì)議議程

主辦單位：XX建投期貨有限公司南昌營業(yè)部

支持單位：大連商品交易所

會(huì)議時(shí)間：2017年5月6號(hào)(周六)

下午14：00-18：00

會(huì)議地點(diǎn)：南昌市紅谷灘新區(qū)綠地中央廣場(chǎng)A2#4樓

活動(dòng)日程安排

14:00-15:00

新形勢(shì)下價(jià)值輪動(dòng)及期權(quán)創(chuàng)新運(yùn)用

15:00-15:40

期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)介紹

15:40-16:30

豆粕期貨期權(quán)下半年投資策略分析

16:40-17:00

互動(dòng)提問

咨詢電話：

第四篇：民族證券2008年下半年投資策略會(huì)報(bào)告會(huì)

民族證券2008年下半年投資策略會(huì)報(bào)告會(huì)

參加今天報(bào)告會(huì)的領(lǐng)導(dǎo)、嘉賓和各方主要代表有：證監(jiān)會(huì)前主席、民族證券首席顧問周正慶先生；中國人民大學(xué)金融證券研究所所長吳曉求教授；中華民族證券有限責(zé)任公司黨委書記、董事長趙大建先生；以及中華民族證券有限責(zé)任公司總裁助理孔慶龍先生；總裁助理魏古明，還有泰達(dá)股份、南京醫(yī)藥、興業(yè)銀行等30多家高管和代表，有來自華夏、海通證券等同業(yè)機(jī)構(gòu)領(lǐng)導(dǎo)和朋友，以及渤海資產(chǎn)、人壽保險(xiǎn)公司、長江保險(xiǎn)等公司的領(lǐng)導(dǎo)和代表，有民族證券各分支機(jī)構(gòu)的重要客戶。在本次會(huì)議籌備過程中，證監(jiān)會(huì)、上海期貨交易所等領(lǐng)導(dǎo)給予了支持和關(guān)懷、指導(dǎo)，還邀請(qǐng)了中央電視臺(tái)、《中國證券報(bào)》、《上海證券報(bào)》、和訊網(wǎng)等媒體朋友，我代表中華民族證券有限責(zé)任公司對(duì)本次會(huì)議的領(lǐng)導(dǎo)和嘉賓，以及各界朋友致以誠摯的歡迎和衷心的感謝！（08: 46）

主持人高俊清：下面介紹一位大家非常熟悉的嘉賓，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家，中國人民大學(xué)金融證券研究所所長吳曉求教授，現(xiàn)任中國人民大學(xué)校長助理，研究生院常務(wù)副院長，中國人民大學(xué)研究所所長，是教育部長江特聘教授，享受國務(wù)院特殊津貼，吳教授對(duì)中國資本市場(chǎng)的研究有獨(dú)到的見解，歡迎吳教授作報(bào)告！（09: 47）

領(lǐng)導(dǎo)以為你是專家，認(rèn)為非常的正確；第二點(diǎn)他提到貨幣政策的治理、實(shí)施，一定要考慮資本市場(chǎng)的承受力，因?yàn)榻裉斓闹袊袌?chǎng)在整個(gè)經(jīng)濟(jì)生活中起了非常重要的作用，是最重要的組成部分，任何一個(gè)貨幣環(huán)境調(diào)整都會(huì)影響到資本市場(chǎng)的運(yùn)行；第三個(gè)，一個(gè)有責(zé)任感、使命感，有戰(zhàn)略眼光的政府，應(yīng)該高度關(guān)注資本市場(chǎng)的發(fā)展，若自由落體式的觀念成為指導(dǎo)中國資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)的話，對(duì)中國資本市場(chǎng)具有災(zāi)難性，我認(rèn)為以上三個(gè)觀點(diǎn)非常正確，同時(shí)他也提出了三條建議，我在周主席講話的基礎(chǔ)上作一些補(bǔ)充。（09: 48）

我的題目是“中國資本市場(chǎng)的定價(jià)功能與發(fā)展趨勢(shì)”，這是一個(gè)相對(duì)的比較微觀的說法，中國的資本市場(chǎng)發(fā)展從2005年5月份開始啟動(dòng)股份制改革，事實(shí)上股權(quán)制改革給中國資本市場(chǎng)帶來結(jié)構(gòu)性的變革，一個(gè)大的深層次的調(diào)整，結(jié)構(gòu)性的調(diào)整，任何一項(xiàng)重大的制度變革一定帶來重大的內(nèi)部結(jié)構(gòu)性調(diào)整，我們國家股權(quán)分置從制度和法律層面上用了兩年時(shí)間來完成，在中國制度發(fā)展史上具有里程碑作用的一項(xiàng)制度建設(shè)，如果這項(xiàng)改革是100步，我們實(shí)際上已經(jīng)走了80、90步，最艱難的10步正在度過。（09: 50）

要消化股權(quán)分置改革中的結(jié)構(gòu)性變化所帶來的問題，實(shí)際上中國的股權(quán)分置改革需要時(shí)間，中國的資本市場(chǎng)現(xiàn)在是最困難的時(shí)期，我認(rèn)為“內(nèi)憂、外擾”，內(nèi)憂股權(quán)分置改革帶來的大調(diào)整，使中國資本市場(chǎng)出現(xiàn)了從來沒有過的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，其中最重要的是大小非結(jié)構(gòu)性安排，是股權(quán)分置改革重要的特征，這是重要的因素，使得市場(chǎng)難以穩(wěn)定，為什么市場(chǎng)出現(xiàn)大的波動(dòng)？波動(dòng)的頻率要高于以往任何時(shí)候，因?yàn)樗慕Y(jié)構(gòu)不穩(wěn)定。（09: 50）第二點(diǎn)內(nèi)憂是越來越嚴(yán)重的貨幣環(huán)境，對(duì)中國資本市場(chǎng)發(fā)展不利，我以前講到，流動(dòng)性過剩從金融體系的現(xiàn)代化、從經(jīng)濟(jì)體系的改變角度看、從資本市場(chǎng)發(fā)展角度看是非常有利的因素，沒有流動(dòng)性過剩就沒有中國現(xiàn)在的環(huán)境，當(dāng)然流動(dòng)性過剩引起物價(jià)上漲，如果把流動(dòng)性過剩徹底搞走，是不現(xiàn)實(shí)的，將損害的是中國金融結(jié)構(gòu)的變化，一定要讓通脹達(dá)到很低的目標(biāo)，中國的通脹在相當(dāng)時(shí)期不存在，我們已經(jīng)度過了所謂通脹的時(shí)代，從1999年-2003年我們實(shí)現(xiàn)了5年的無通脹的經(jīng)濟(jì)增長，令人驚嘆，當(dāng)時(shí)人們無法解釋。今天的通脹并不是人民幣造成，或者并不主要是人民幣造成的，雖然也有貨幣的因素，美元造成的全球通脹，會(huì)造成長江三角州、珠江三角洲大多企業(yè)面臨倒閉，現(xiàn)在貨幣政策我個(gè)人總體上看出了問題。第三個(gè)內(nèi)憂是通脹，一般情況下通脹給資本市場(chǎng)的發(fā)展帶來沖擊。（09: 56）

我們的外擾是兩個(gè)因素，第一個(gè)看到全球大的金融波動(dòng)，金融通脹，主要是因?yàn)槊绹钨J危機(jī)向縱深發(fā)展和推進(jìn)，中國的金融企業(yè)沒有開放，從理論上說影響比較小，但是我們有很大的心理因素，直接的利益損害并不是很大；第二個(gè)油價(jià)，能源價(jià)格高企是事實(shí)，雖然昨天美國油價(jià)出現(xiàn)了大的跌幅，我們可能需要花三年的時(shí)間消化，現(xiàn)在是比較困難的時(shí)期，但是如果能夠采取相應(yīng)的政策，我們會(huì)很好地度過困難時(shí)期。（09: 58）

股權(quán)分置改革帶來了中國市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性變化和結(jié)構(gòu)性調(diào)整，市場(chǎng)環(huán)境正在尋找它的價(jià)值重心，2006年以前的資本市場(chǎng)定價(jià)功能和定價(jià)市場(chǎng)有著特殊的背景，所以在那個(gè)年代價(jià)值被高估了，因?yàn)閮r(jià)值高估出現(xiàn)了各樣的平臺(tái)，基本上不是一個(gè)財(cái)富管理的時(shí)期，因?yàn)樯鲜泄窘Y(jié)構(gòu)出現(xiàn)了問題，所以這些問題跟股權(quán)分置改革有關(guān)系。（09: 58）

我們進(jìn)入到股權(quán)分置改革時(shí)期從2005年6月份-2010年，這期間是股權(quán)分置改革時(shí)期，要完成中國資本市場(chǎng)的政策估值機(jī)制，如果沒有估值機(jī)制難以對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行有效的購并，難以進(jìn)行有效的重組，在這個(gè)階段影響市場(chǎng)估值的因素很多，包括制度的變革、制度的預(yù)期、對(duì)市場(chǎng)的預(yù)期，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)等一系列的變化和大小非的解禁等等，包括再融資等等，通過各種力量在尋找一種合理的競(jìng)價(jià)，大的波動(dòng)在慢慢找，在定價(jià)機(jī)制回歸的過程中我們政府若不進(jìn)行合理的引導(dǎo)，這種回歸實(shí)現(xiàn)不了，會(huì)扭曲市場(chǎng)的功能。（10: 06）

現(xiàn)在基本的狀態(tài)就是價(jià)值的重心在下移，大小非的解禁使估值慢慢下移，一般來說實(shí)現(xiàn)金融制度和產(chǎn)業(yè)制度的合并，金融制度已經(jīng)達(dá)到均衡，下移的過程，估值也正在慢慢理性回歸，價(jià)格的波動(dòng)是一種尋找價(jià)值重心，這是一個(gè)基本的判斷。（10: 06）

還有一個(gè)約束力量就是高價(jià)再融資，現(xiàn)在企業(yè)的增發(fā)動(dòng)力是不強(qiáng)的。（10: 12）

第二個(gè)方面中國資本市場(chǎng)未來發(fā)展，第一個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，經(jīng)濟(jì)增長仍然可以持續(xù)，10%的增長是非常好的，中國長時(shí)間的高增長，事實(shí)上我們宏觀層面經(jīng)濟(jì)增長仍然可以持續(xù)。通貨膨脹在在比較長時(shí)間會(huì)存在，中國不會(huì)出現(xiàn)惡性通脹，中國改革開放30年來成就已經(jīng)造就了市場(chǎng)化能力很強(qiáng)的體系，要素價(jià)格是持有異議的，真正控制通脹，要控制價(jià)格，這才是重要的政策手段，控制了價(jià)格，只要把價(jià)格放緩，通脹問題就可以緩解。（10: 12）

我們必須要慢慢轉(zhuǎn)向重點(diǎn)，相當(dāng)長時(shí)期放在需求面上，老百姓拿了很多錢買股票，所以想方設(shè)法讓老百姓把錢撤出來，只要股票每到一個(gè)階段的時(shí)候，銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)一些政策，查違規(guī)資金，或者查需求，這是完全合理的，重點(diǎn)是控制價(jià)格上，應(yīng)該是重點(diǎn)查，宏觀上進(jìn)行管理。因?yàn)橹袊母母镏饕繕?biāo)是價(jià)格體系，找到供求平衡點(diǎn)，這是基本的結(jié)論，我認(rèn)為控制物價(jià)不會(huì)太長，中國應(yīng)該不會(huì)出現(xiàn)惡性循環(huán)。（10: 12）

中國經(jīng)濟(jì)增長和通脹有一個(gè)基本目的，物價(jià)上漲百分之零點(diǎn)幾是負(fù)的，比如說這里提出的10加8，或者10加7，每個(gè)加兩個(gè)百分點(diǎn)是比較恰當(dāng)?shù)模ㄘ浥蛎浘S持在7左右完全可以接受。（10: 12）

人民幣升值短期內(nèi)難以走低，還有國際油價(jià)討論非常多，最近研究由于這些的問題，對(duì)國際游資如何認(rèn)識(shí)和界定？如何界定有多少有很大的分歧，17000億美元是最長，最窄是幾百億美元，還是不能太樂觀。對(duì)國際游資的進(jìn)入最關(guān)鍵，中國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期太好了，從國際投機(jī)者都看好，而且還要有利益。（10: 13）

第二個(gè)我們要如何從證券改革的角度把熱錢演化成正常的國際社會(huì)，要穩(wěn)步推進(jìn)中國管理制度改革，當(dāng)熱錢不再有短期資金流動(dòng)的時(shí)候沒有問題；第三個(gè)要建立人民幣升值和外匯資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整的機(jī)制，資產(chǎn)和負(fù)債主要是流動(dòng)性角度看，外匯市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)保持高度的流動(dòng)性，短期資本進(jìn)出現(xiàn)在是大規(guī)模的進(jìn)入，5萬美元進(jìn)來，有的是幾十萬都在進(jìn)入。（10: 17）

出去的時(shí)候以集團(tuán)軍的方式，在一天之內(nèi)千億出去，因?yàn)樯悼倳?huì)有預(yù)期的結(jié)束，比如在短期我認(rèn)為在這快可能無利可圖，除了做長期投資以外，短期資金出去，在穩(wěn)定的時(shí)候，一天500億美金，甚至于2000億美金，外部市場(chǎng)結(jié)構(gòu)部分撇開不算，市場(chǎng)媒體最后演化成為貨幣媒體。（10: 17）

我們要善于總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，外匯市場(chǎng)長期發(fā)展，中國資源框架變得非常重要，要求你做模型，什么時(shí)候外部資產(chǎn)結(jié)構(gòu)應(yīng)該做什么，占多少？這個(gè)模型做出來真很有價(jià)值。還有油價(jià)高起，包括能源、包括資源到了不可再生的資源也是很麻煩，油價(jià)上漲，會(huì)影響我們生活。（10: 17）

像水一樣，淡水價(jià)格很高，他們也沒有替代，我告訴大家是宏觀經(jīng)濟(jì)大的感覺，政策面一個(gè)是緊鎖的貨幣延續(xù)，目前是最多的，我前幾天在清華大學(xué)演講，目前緊鎖的貨幣政策緊縮的力度不能加大，到這兒為止了一段時(shí)間，不是說現(xiàn)在可以執(zhí)行松動(dòng)的政策，利息和利率不能再調(diào)，提高利率創(chuàng)造更大的東西，緊縮的貨幣政策力度不應(yīng)該再提高，我確信這些是正確的，因?yàn)樯婕暗截泿耪呤菃我荒繕?biāo)，我對(duì)單一貨幣政策持有異議，在10—20年前出臺(tái)中國人民銀行法的時(shí)候可以這樣說，到今天也沒有問題，但是貨幣政策的制訂到了今天加了新的變化，因?yàn)橹袊?jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化，金融危機(jī)越來越大，這其中背后要加一個(gè)，雖然不是首要的，首要的是經(jīng)濟(jì)增長，是什么樣的貨幣政策排序？（10: 17）

第一個(gè)維持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長；第二保持幣值相對(duì)穩(wěn)定；第三要考慮資本市場(chǎng)發(fā)展，我們制訂貨幣政策要高度關(guān)注，要根據(jù)資本市場(chǎng)創(chuàng)造來調(diào)整貨幣政策，中國還沒有到，也許再過10年才可以。（10: 18）

所以貨幣政策不能僅僅是抑制通脹，因?yàn)槭袌?chǎng)化程度越來越高，建立戰(zhàn)略層面上國家的市場(chǎng)平衡機(jī)制是有必要的，因?yàn)橥瓿闪酥贫雀母?，股?quán)分置改革是制度平臺(tái)的建設(shè)，一旦市場(chǎng)開發(fā)越來越大，建立市場(chǎng)平面非常重要，大小非新政策正在研究。之前我們已經(jīng)推行了政策，但是還不夠，以后的政策一定會(huì)調(diào)整，其中最重要把融資的規(guī)模做一個(gè)限定，同時(shí)對(duì)產(chǎn)業(yè)要進(jìn)行分類。（10: 18）

市場(chǎng)創(chuàng)新三個(gè)方面：第一個(gè)股指期貨的推出，奧運(yùn)會(huì)之前是不可能的，奧運(yùn)會(huì)之后有可能，本質(zhì)上沒有時(shí)間表，不像產(chǎn)品的推出，本質(zhì)上是主體的東西，還有融資、融券，很重要的市場(chǎng)就是中國的交易制度改革，包括交易所進(jìn)行改革，本來是交易平臺(tái)出現(xiàn)了問題：第一不會(huì)主動(dòng)尋找上市資源，因?yàn)槭找娓旧順I(yè)績(jī)沒有關(guān)系；第二個(gè)還覺得是衙門，嚴(yán)重阻礙了中國資本市場(chǎng)的效益，所以要大力推進(jìn)交易所，一定要按照公司法慢慢上市；第三中國的交易制度已經(jīng)不適合，或者不完全適合股權(quán)分置改革后的結(jié)構(gòu)，這種零售式交易市場(chǎng)和批發(fā)性的大小非股份是對(duì)接的，目前的狀態(tài)是我們最困難的時(shí)期，我們可能還需要2年股改，3年消化。（10: 18）

第三個(gè)資本市場(chǎng)發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)，如何變成一個(gè)在全球有影響力的市場(chǎng)？中國正在從經(jīng)濟(jì)大國過渡到經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國，通過蓋改革開放30完成了，資本市場(chǎng)由經(jīng)濟(jì)大國到經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國轉(zhuǎn)變過程中發(fā)揮著特殊的作用，這其中非常重要的產(chǎn)業(yè)，是非常有影響力的市場(chǎng)，像經(jīng)濟(jì)大國強(qiáng)、經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國邁進(jìn)，我們做兩件事：

一、我們做完全獨(dú)立的自主創(chuàng)新體系，中國把所有的技術(shù)依賴于別人，是沒有希望，我們國家各個(gè)層面要有獨(dú)立技術(shù)，這樣才能成為強(qiáng)大國家；第二個(gè)非常重要戰(zhàn)略任務(wù)，必須變成一個(gè)強(qiáng)大的金融體系，沒有這種金融體系，中國資本市場(chǎng)必然會(huì)下降，因?yàn)殚_放是主流，資源越來越金融化，金融產(chǎn)品在全球，在強(qiáng)大背景下的金融體系，在資源配置方面有多大支配？（10: 25）

一個(gè)現(xiàn)代化的金融體系最重要的基礎(chǔ)來自于資本市場(chǎng)，資本市場(chǎng)對(duì)存量資源進(jìn)行配置，可以用來流動(dòng)，從而實(shí)現(xiàn)資源配置，所以要有強(qiáng)大存量配置體系功能，必須要有強(qiáng)大的資本市場(chǎng)，中國的確需要一個(gè)強(qiáng)大的資本市場(chǎng)是國家戰(zhàn)略，在這個(gè)過程中還有重要的標(biāo)志，之所以是強(qiáng)國，資產(chǎn)規(guī)模一定是越來越大，一定有流場(chǎng)的機(jī)制，把資源變成財(cái)富，由金融體系完成，資本市場(chǎng)完成，它的定價(jià)、流動(dòng)發(fā)現(xiàn)，它的價(jià)格，所以需要強(qiáng)大的能力、資源進(jìn)行定價(jià)，變成社會(huì)財(cái)富，變成資產(chǎn)，有了這些特點(diǎn)，所以金融市場(chǎng)以很快的速度增加，這種增長的速度大大超過了GDP的增長。在一定時(shí)期10年、20年金融市場(chǎng)大大超過GDP，絕不是市場(chǎng)泡沫化過程，這是一個(gè)國家正在轉(zhuǎn)型的利益標(biāo)志。美國從2008資本市場(chǎng)大大超過了GDP，一個(gè)角度非常高，一個(gè)角度非常平穩(wěn)，不是市場(chǎng)泡沫化，我們制訂一個(gè)正確的政策去引導(dǎo)。（10: 26）

中國的資本市場(chǎng)一定會(huì)成為全球影響力市場(chǎng)，中國資本市場(chǎng)就成為全球人民幣資產(chǎn)定價(jià)中心，我去年寫了一本書，其中從歷史的角度分析中間怎么漂移作了很詳細(xì)的細(xì)說理論上和實(shí)質(zhì)上的演說。資本市場(chǎng)是21世紀(jì)大國金融駁議的核心平臺(tái)，資本市場(chǎng)發(fā)展經(jīng)歷了數(shù)百萬的漫長歷史，這其中有歡樂，有悲痛，有理性繁榮，有泡沫破滅，有對(duì)未來的憧憬和期待，也有落花流水式的無奈心情，這是資本市場(chǎng)的天然屬性，人類社會(huì)進(jìn)入21世紀(jì)后，資本市場(chǎng)發(fā)展除了難改其天生屬性外，也呈現(xiàn)出一些新的特點(diǎn)新的變化。資本市場(chǎng)成為核心平臺(tái)，是成為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)大發(fā)動(dòng)機(jī)，這種強(qiáng)大發(fā)動(dòng)機(jī)集增量融資、存量資源調(diào)整、創(chuàng)造財(cái)富和風(fēng)險(xiǎn)流量化等功能為一身，以結(jié)構(gòu)性功能推動(dòng)著日益龐大的實(shí)體經(jīng)濟(jì)不斷向前發(fā)展。增量融資IPO，資本市場(chǎng)在推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)成長的同時(shí)也在杠桿化地創(chuàng)造出規(guī)模巨大、生命力活躍的金融資產(chǎn)，并據(jù)此催生著金融結(jié)構(gòu)的裂變，推動(dòng)金融的不斷創(chuàng)新和變革。資本市場(chǎng)通過改變風(fēng)險(xiǎn)的流動(dòng)狀態(tài)，使風(fēng)險(xiǎn)由存量化演變成流量化金融風(fēng)險(xiǎn)的流量化，使風(fēng)險(xiǎn)配置成為一種現(xiàn)實(shí)的可能。如果我們用這樣的理念，從這樣的高度去理解資本市場(chǎng)，我們就能找到發(fā)展資本市場(chǎng)的正確道路。（10: 26）

民族證券研究發(fā)展中心副總經(jīng)理徐一釘：謝謝大家！在我演講之前說一件事，我們研發(fā)中心研究學(xué)風(fēng)是公正、客觀、嚴(yán)謹(jǐn)，在我的報(bào)告當(dāng)中的第11頁說明一個(gè)問題，看一下第三行，下半年貨幣政策仍將重組，再次表現(xiàn)。（11: 17）

今天我報(bào)告的題目是：“尋找浮華過后的價(jià)值拐點(diǎn)，2008年下半年A股市場(chǎng)投資策略”。對(duì)6000點(diǎn)調(diào)整市場(chǎng)探討很多，有些說泡沫估值過高，跌到3000點(diǎn)以后，市場(chǎng)繼續(xù)下跌，究竟這輪調(diào)整的背后因素是什么？（11: 17）

我們研究發(fā)現(xiàn)，實(shí)際上A股市場(chǎng)運(yùn)行趨勢(shì)與上市公司盈利增速呈現(xiàn)非常強(qiáng)的正向關(guān)系，看（PPT）圖從2004年3月份-—2004年5月份單季由國資委公布的總額增長，如果和上證綜指收盤做一個(gè)疊加，作為上證指數(shù)漲跌的運(yùn)行趨勢(shì)和規(guī)模，以上企業(yè)利潤總額同比增長的變化趨勢(shì)有很強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性。2005年3月份，可以看出，我國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的利潤總額同比增長之前處于滑落當(dāng)中，同樣上證指數(shù)滑落到了一個(gè)拐點(diǎn)發(fā)現(xiàn)，一方面由于A股市場(chǎng)持續(xù)下跌價(jià)值被低估了，另外同時(shí)處于盈利增長的拐點(diǎn)。（11: 17）

這是從2005年3月份以來，隨著利潤的同比增長逐漸加大，從05一季度14.5到最高07年1、2月份累計(jì)到43，A股市場(chǎng)出現(xiàn)了單邊上漲，隨著在去年3、4、5月份開始增長開始回落，43回落到41再進(jìn)一步回落到28，到去年35，大盤已經(jīng)處在上漲的萎縮，特別是今年可以看到1、2月份同比增長從去年的9、10月份的35回落到16.5。同樣在3、4、5月份由于公告同比增長從16.5反彈到了23.85，伴隨著發(fā)現(xiàn)A股市場(chǎng)從2666點(diǎn)出現(xiàn)了。（11: 17）

這張圖看出是上市公司A股分季的同比增長，同樣是工業(yè)企業(yè)，大家會(huì)發(fā)現(xiàn)工業(yè)企業(yè)領(lǐng)先于整個(gè)市場(chǎng)，粉色的非工業(yè)企業(yè)，藍(lán)色是A股工業(yè)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)增長，這個(gè)利潤增長速度爆滿，雖然從6000多點(diǎn)跌到了3000多點(diǎn)，當(dāng)時(shí)市盈率不可調(diào)低，由于未來預(yù)期上市公司還會(huì)增長速度高，因此隨后市場(chǎng)出現(xiàn)了調(diào)整。（11: 17）

從以上分析看到A股趨勢(shì)與上市公司盈利增速呈現(xiàn)高度正相關(guān)，我國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額同比增長，是A股市場(chǎng)運(yùn)行趨勢(shì)的現(xiàn)行指標(biāo)。第三個(gè)6000點(diǎn)、5000點(diǎn)的調(diào)整是內(nèi)在價(jià)值被嚴(yán)重高估，到了3800點(diǎn)調(diào)整以后根本原因是A股上市公司的凈利潤同比增長。（11: 17）

經(jīng)過幾年高速增長以后，目前中國的經(jīng)濟(jì)處在一個(gè)調(diào)整時(shí)期，增長是趨緩。短期產(chǎn)業(yè)緊急循環(huán)，很多領(lǐng)先在前幾年發(fā)現(xiàn)某些行業(yè)的企業(yè)利潤增長速度很快，利潤逐漸下降，在目前的情況下怎么對(duì)市場(chǎng)的趨勢(shì)，或者是市場(chǎng)估值進(jìn)行判斷？（11: 17）

我們?cè)?6年嘗試新方法，一般來說市場(chǎng)運(yùn)用是PE市盈率，可以用國債的利率倒數(shù)分析一下市場(chǎng)，我們可以把一年期定期存款利潤1.74到現(xiàn)在24倍，目前作為長期價(jià)值線，24倍長期價(jià)值線估值圍繞上下波動(dòng)，從目前看現(xiàn)在市場(chǎng)估值回落到長期價(jià)值線以下。一年期還是有點(diǎn)短，我們還嘗試3年期國債倒數(shù)，15年國債倒數(shù)作為衡量股市長期合理的控制另外一種做法。（11: 18）

（PPT）從這張圖和剛才的圖可以看到，目前市場(chǎng)處于一種低估值狀態(tài)，上證綜合指數(shù)鐵破3000點(diǎn)以后開始處于價(jià)值被低估狀態(tài)，由于宏觀經(jīng)濟(jì)處于調(diào)整周期，下半年上證綜指超越理性估值水平的可能性并不大，我們用3年期國債收益率的倒數(shù)作為下半年市場(chǎng)合理估值屬于的上限，對(duì)應(yīng)的點(diǎn)位為滬指3473點(diǎn)，如果未來央行加息，利率變化隨著國債的變化而變化。（11: 18）

除了用國債的收益率我們嘗試用黃金，黃金具有通脹的屬性，以黃金計(jì)價(jià)上證指數(shù)計(jì)算是：上證指數(shù)的一個(gè)公式，把倫敦黃金以每盎司計(jì)算折合成每克，由美元換算成成率，從更長時(shí)間看極端的一點(diǎn)在8左右，我們預(yù)期以黃金計(jì)價(jià)上證指數(shù)將調(diào)整8左右支撐，倫敦計(jì)價(jià)907.5美元/盎司，指數(shù)是12.85，不考慮黃金價(jià)格的波動(dòng)，從前面的圖看到，一般在8左右是很好的支撐，我們認(rèn)為指數(shù)調(diào)整到8左右時(shí)候處于市場(chǎng)另外的估值時(shí)期，所對(duì)應(yīng)的綜合指數(shù)是1762點(diǎn)，國際金價(jià)每天上漲。（11: 18）

還可以用一個(gè)比較簡(jiǎn)單的辦法，用上證綜合指數(shù)除以倫敦金價(jià)不做換算，（PPT）得到了一張圖，這是1999年到2008年上證綜合指數(shù)倫敦金價(jià)，8左右的位置，01年和去年6000點(diǎn)多的時(shí)候，處于上限，在中間這條線當(dāng)中，在下跌當(dāng)中有一個(gè)支撐點(diǎn)，極端情況大概是2.2，01年、07年市場(chǎng)頂部的比率非常接近，大概是8.4左右，比率為4的時(shí)候，是相當(dāng)于99年“5.19”行情啟動(dòng)時(shí)，也是一個(gè)重要的比率，當(dāng)比率2.2時(shí)，應(yīng)該是A股市場(chǎng)的極限低位，比值為4所對(duì)應(yīng)的上證綜合指數(shù)是3630點(diǎn)，對(duì)應(yīng)的2.2上證綜合指數(shù)是1797點(diǎn)。（11: 18）

通過上述分析，我們認(rèn)為A股市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入相對(duì)一個(gè)區(qū)域，下半年上證綜指主要運(yùn)行區(qū)間在上證綜合指數(shù)2300-3200點(diǎn)之間，極端上限是3700點(diǎn)，下限是1990點(diǎn)，目前A股市場(chǎng)處在一個(gè)狀況下宏觀經(jīng)濟(jì)處于正相關(guān)，是小幅還是大幅期，在這樣的背景下策略應(yīng)該采取什么樣的辦法？（11: 18）

這是05年6月份-07年10月份上市公司重組，在市場(chǎng)上揚(yáng)大家熱情非常高的背景下，市場(chǎng)本身股市非常情緒化，由于市場(chǎng)不斷高漲，作為市場(chǎng)當(dāng)中一些機(jī)構(gòu)對(duì)于上市公司業(yè)績(jī)預(yù)期也是不斷調(diào)高，在這些范圍下，市場(chǎng)做加法，也就是說市場(chǎng)各個(gè)層面更強(qiáng)調(diào)于上證公司或者A股市場(chǎng)，隨著大盤從5000多點(diǎn)開始調(diào)整，從07年1月份以后機(jī)構(gòu)對(duì)上市公司評(píng)級(jí)總體來說是不斷滑落，我們可以看到在去年12月份國內(nèi)各個(gè)機(jī)構(gòu)，各大券商，也包括證券，對(duì)于2008年A股市場(chǎng)的全部A股凈利潤增長，在今年12月份最低估值30，最高也是50，最低調(diào)整了20%，到了6月底預(yù)期今年全國A股調(diào)整到了10%，目前的市場(chǎng)比較作加法，做加法運(yùn)算的時(shí)候把市場(chǎng)各類挖掘出來的利好不斷增加，而目前市場(chǎng)在預(yù)期不斷下降的情況下，市場(chǎng)做減法，以便尋找更低的，這個(gè)時(shí)候的市場(chǎng)由于情緒化，大家把市場(chǎng)想到的不太好的因素不斷做調(diào)整。（11: 19）

影響今年下半年A股市場(chǎng)的走勢(shì)有哪些因素？我們認(rèn)為第一個(gè)就是貨幣政策是不是作了調(diào)整？究竟是加息還是放松？（11: 19）

前一段時(shí)間媒體都有一些觀點(diǎn)，他們認(rèn)為有可能在年終出現(xiàn)放松，但是前兩天四大證券報(bào)也同時(shí)登載了經(jīng)濟(jì)學(xué)家的觀點(diǎn)，從最近市場(chǎng)走勢(shì)意識(shí)到下半年的走勢(shì)，貨幣政策做什么樣的調(diào)整對(duì)下半年的走勢(shì)影響很大，本周將召開中央經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析會(huì)，下半年宏觀政策成為市場(chǎng)的熱點(diǎn)，究竟做什么樣的政策對(duì)A股市場(chǎng)影響比較大？（11: 19）

第二個(gè)因素就是大小非因素，在市場(chǎng)比較低迷的情況下，大小非成本很低，對(duì)于市場(chǎng)沖擊力很大，在市場(chǎng)去年四季度、三季度當(dāng)時(shí)非常好的情況下，大小非減速比較慢，隨著市場(chǎng)不斷調(diào)整，大小非預(yù)期分裂化，隨著調(diào)整特別是逼近他們的持有成本的時(shí)候，他們首先考慮的是利潤，除此之外，目前的從緊的貨幣政策下，很多企業(yè)貸款，資金鏈很困難，有些企業(yè)持有大小非，認(rèn)為它的成本很低，但是同時(shí)也認(rèn)為最低，可是生存首先要解決體驗(yàn)，上市之外還有很多做若干的行業(yè)，在解決資金問題的背景下有的時(shí)候也需要，一些企業(yè)被動(dòng)的，下半年管理會(huì)出臺(tái)大小非限制性的問題？（11: 19）

第三個(gè)影響國際原油價(jià)格繼續(xù)創(chuàng)新高，最近兩年從最高的147回落到133.34，這種回落是一種拐點(diǎn)，還是階段性調(diào)整？（11: 19）

從2004年開始中國原油進(jìn)口量同比增長速度很快，超過了20%，05年是超過30%，07年原油進(jìn)口量同比超過了35%，有些數(shù)據(jù)可以看出，全世界原油每年的增量有三分之一到一半，從目前最新數(shù)據(jù)看08年1-5月份，進(jìn)口量開始下降，回落到了10%，我們認(rèn)為原油價(jià)格，只有在全球石油總需求出現(xiàn)明顯回落甚至負(fù)增長的時(shí)候，國際原油的價(jià)格才會(huì)出現(xiàn)回落，在這個(gè)的背景之下，國際原價(jià)雖然短期出現(xiàn)回落，但是出現(xiàn)趨勢(shì)性利好不可逆轉(zhuǎn)。（11: 19）

第四個(gè)理順國內(nèi)要素價(jià)格，CPI增幅會(huì)創(chuàng)出新高，吳教授也談到了。目前中國的大宗價(jià)格是國際市場(chǎng)的三分之一、四分之一，國內(nèi)的成品油、煤炭?jī)r(jià)格也大大低于國際水平，從目前分析看在奧運(yùn)會(huì)以后國家會(huì)理順嚴(yán)重扭曲的價(jià)格，隨著生產(chǎn)要素價(jià)格逐漸向市場(chǎng)化靠攏，必然傳導(dǎo)到下游，中國的企業(yè)上市公司轉(zhuǎn)嫁能力比較差，一旦理順國內(nèi)生產(chǎn)要素，它的下游企業(yè)利潤究竟怎么樣？（11: 20）

第五個(gè)人民幣匯率走勢(shì)與國際熱錢的流向，從匯改以來人民幣基本呈現(xiàn)出升值的走勢(shì)，特別是最近幾年反映出現(xiàn)行匯率升值方式對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目順差起到擴(kuò)大作用，對(duì)出口的不確定性加大，由于考慮人民幣升值問題，有些出口企業(yè)不太敢接單，匯率政策會(huì)不會(huì)出現(xiàn)調(diào)整？比如說人民幣升值會(huì)不會(huì)出現(xiàn)減速？會(huì)不會(huì)由現(xiàn)行的升值方式轉(zhuǎn)向?yàn)楦鼮閺椥缘呢泿派捣绞剑?月份外匯儲(chǔ)備僅僅增長了119美元，同比減少了281億美元，如果扣除213.5億美元的貿(mào)易順差，經(jīng)歷過最近幾年熱錢不斷流入，熱錢流入為負(fù)是短期的還是長期的？國際熱錢流向是不是會(huì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)？（11: 20）

第六就是上市公司二、三、四季度的盈利經(jīng)過，我們研究發(fā)現(xiàn)無論是國內(nèi)股市還是國外股市，盡管上漲和下跌經(jīng)過很多，但是最核心的因素上市公司利潤增長的情況，從目前來看一季度凈利潤同比增長是26，不到30，二季度同比增長可能比一季度還要回落，通過以上分析，我們發(fā)現(xiàn)除了談到經(jīng)濟(jì)處于調(diào)整周期以外，A股市場(chǎng)還處于不確定性，決定了下半年A股市場(chǎng)小盤細(xì)分，處于交易性，或者結(jié)構(gòu)性調(diào)整，比如政治性利好，會(huì)產(chǎn)生交易性及；（11: 21）

第二個(gè)嚴(yán)重超跌，從6000點(diǎn)調(diào)整以來，每次平臺(tái)整理向下突破，下跌以后都會(huì)出現(xiàn)反彈，或者說嚴(yán)重的超跌后修復(fù)性反彈，在市場(chǎng)當(dāng)中除了少數(shù)以外，在反彈當(dāng)中什么樣的股票多？是個(gè)股累計(jì)越大，比如說最近的房地產(chǎn)能不能產(chǎn)生對(duì)于貨幣調(diào)整預(yù)期，但是更重要的是在股票當(dāng)中房地產(chǎn)最熱。（12: 11）

第三個(gè)目前市場(chǎng)所期待的中性反彈能不能在下半年出現(xiàn)？我們認(rèn)為關(guān)鍵取決于貨幣政策是不是出現(xiàn)調(diào)整，或者是出現(xiàn)放松？第四個(gè)結(jié)論6000多點(diǎn)以來的調(diào)整究竟在什么時(shí)候結(jié)束？剛開始對(duì)比發(fā)現(xiàn)，利潤還是決定股市下跌的最核心的因素，我國經(jīng)濟(jì)調(diào)整何時(shí)結(jié)束決定6000多點(diǎn)以來A股市場(chǎng)的調(diào)整在什么時(shí)間，什么點(diǎn)？（12: 11）

在通脹高起，經(jīng)濟(jì)增速放緩的宏觀環(huán)境下，處于產(chǎn)業(yè)鏈最上游安全的資源類和處于產(chǎn)業(yè)鏈最下游的消費(fèi)、服務(wù)類表現(xiàn)好于市場(chǎng)平均水平。多數(shù)處于產(chǎn)業(yè)鏈中下游的制造業(yè)可能出現(xiàn)兩頭手機(jī)的不利局面，表現(xiàn)弱于市場(chǎng)平均水平。（12: 11）

我們認(rèn)為，下半年也資產(chǎn)配置應(yīng)該向最上游進(jìn)行和最下游進(jìn)行，把握五大投資，偏緊下金融定價(jià)，短缺下的資源定價(jià)，通脹下消費(fèi)品定價(jià)，創(chuàng)新中的科技產(chǎn)業(yè)以及重建下的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)。下一張圖是2008年下半年重點(diǎn)關(guān)注的問題，謝謝大家（12: 11）

下面給大家演講的是負(fù)責(zé)行業(yè)符彩霞，大家掌聲歡迎?。?2: 12）

接著要思考這一輪經(jīng)濟(jì)調(diào)整到底是短期、中期還是長期？什么時(shí)候結(jié)束？要回答這個(gè)問題主要呈現(xiàn)幾個(gè)方面：第一個(gè)方面是出口；第二個(gè)方面是內(nèi)需，我們看看出口的情況，我們注意到由于去年下半年以來人民幣增值，美國的出口出現(xiàn)非常明顯增長速度的下滑，目前對(duì)歐洲的出口也會(huì)下滑？目前還是很值得擔(dān)心的，6月份增長速度下降到了17%多。中國的出口出現(xiàn)回收一個(gè)是美歐經(jīng)濟(jì)走勢(shì)走強(qiáng)，出后部門完成國內(nèi)區(qū)域間的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，人民幣升值過程結(jié)束。我們談?wù)劽绹闆r，在美國談的是次貸危機(jī)，我們研究所認(rèn)為美國不僅僅是次貸危機(jī)，要比次貸危機(jī)嚴(yán)重多，房地產(chǎn)泡沫是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增長達(dá)到末期的標(biāo)志，在國內(nèi)和國外都是。（12: 16）

第二次貸危機(jī)反應(yīng)深層次問題是美國經(jīng)濟(jì)，這是美國過去幾年道斯的走勢(shì)，美國股市經(jīng)歷了晴雨表，目前國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境，一個(gè)制造環(huán)境和70年代制造環(huán)境很類似，但是表面很現(xiàn)象，無論是70年代動(dòng)蕩還是現(xiàn)在泡沫的個(gè)破滅都是長期經(jīng)濟(jì)增長之后，才出現(xiàn)，現(xiàn)在的通脹，或者說美國的次貸危機(jī)最深層次原因反應(yīng)全球經(jīng)濟(jì)增長的反比，誰能推動(dòng)下一輪技術(shù)革命能夠推動(dòng)持續(xù)增長？從我們看到的資料說，并不是令人滿意，再看看反映科技行業(yè)創(chuàng)新活力的市場(chǎng)，在過去幾年的走勢(shì)非常疲弱，引導(dǎo)新一輪經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的希望，我們認(rèn)為美國的經(jīng)濟(jì)比現(xiàn)按想象的要復(fù)雜多，對(duì)我國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇回升道路比較漫長。（12: 16）

內(nèi)需主要是消費(fèi)和投資，從兩個(gè)大部門看，這是消費(fèi)的主要生產(chǎn)情況，這是投資，制造業(yè)和房地產(chǎn)投資在我國占70%，增量是60%，呈現(xiàn)下滑，主要汽車、地產(chǎn)也出現(xiàn)了回調(diào)的態(tài)勢(shì)，這是綜合的信息指標(biāo)，工業(yè)企業(yè)，從各個(gè)層次來說目前的經(jīng)濟(jì)處于回落的態(tài)勢(shì)，這主要工業(yè)部門的經(jīng)濟(jì)增長。通過上面的分析主要回答下半年行業(yè)資產(chǎn)配置，我們認(rèn)為從短期說，行業(yè)資產(chǎn)配置還是傾向于產(chǎn)業(yè)景氣度比較高，或者正在上升的部門，包括醫(yī)藥、食品、煤炭、計(jì)算機(jī)、軟件、通信設(shè)備、電器設(shè)備等行業(yè)，以及有色金屬、農(nóng)業(yè)，目前的景氣度也是非常高，但是未來行業(yè)的清晰度能不能延續(xù)，我們的研究員會(huì)得出的最新的判斷。（12: 17）

從美國的表現(xiàn)看也是如此，CPI與股市從長期看是反比關(guān)系，在美元大幅背景下，與一般的貨幣政策難有作為，在這種情況下央行采取人民幣升值的方法，造紙行業(yè)應(yīng)該關(guān)注，但會(huì)殺傷紡織業(yè)和就業(yè)，對(duì)人民幣升值核心位置是拐點(diǎn)，要密切關(guān)注貿(mào)易順差的變化，從2007年10月份以來貿(mào)易順差與大盤基本吻合。財(cái)政政策是政府的關(guān)注的熱點(diǎn)，如何增加有效供給？包括對(duì)農(nóng)業(yè)的補(bǔ)貼，包括對(duì)紡織稅收的優(yōu)惠等等，價(jià)格政策是長痛不如短痛，管制下通脹趨勢(shì)沒有消除。對(duì)于產(chǎn)業(yè)周期與行業(yè)比較略。

第五篇：第二屆全國貴金屬投資巡回報(bào)告會(huì)演講稿

2007第二屆全國黃金投資巡回報(bào)告會(huì)

主 題：黃金時(shí)代的到來！

活動(dòng)地點(diǎn)：北京市西城區(qū)復(fù)興門內(nèi)大街51號(hào)，北京民族飯店11樓東廳

活動(dòng)時(shí)間：2007年10月20日（周六）下午1：00――3：30

主 講 人：張衛(wèi)星老師

2002年，伴隨著上海黃金交易所的成立，中國黃金市場(chǎng)流通體系的初步建成，2003年國家對(duì)黃金市場(chǎng)實(shí)行開放政策，生產(chǎn)和經(jīng)營黃金的企業(yè)只要在國家工商部門登記,就可以從事黃金業(yè)務(wù)，此舉標(biāo)志著中國的黃金正式走向市場(chǎng)化。2007年9月11日，經(jīng)國務(wù)院同意，中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)上海期貨交易所上市黃金期貨，此舉意味著黃金市場(chǎng)體系和價(jià)格形成機(jī)制的進(jìn)一步完善。

“現(xiàn)在的黃金投資機(jī)會(huì)，就相當(dāng)于上世紀(jì)九十年代中國股市的機(jī)會(huì)?！蔽鳚h志公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，“黃金投資放開到現(xiàn)在才4年的時(shí)間，很多投資者對(duì)這個(gè)行業(yè)還是陌生的，這就像當(dāng)初股票市場(chǎng)剛剛開始的時(shí)候的情形。”該負(fù)責(zé)人表示，很多經(jīng)過這兩年股市牛市行情的啟發(fā)，很多敏銳投資者看到了黃金投資的機(jī)會(huì)。但是，對(duì)于黃金投資怎么進(jìn)行，國際通行的黃金投資方式有哪些等疑問，投資者還不是很明白。

鑒于此，在黃金投資領(lǐng)域擁有影響力的西漢志國際黃金公司應(yīng)市場(chǎng)的要求召開此次黃金投資報(bào)告會(huì)。此次報(bào)告會(huì)將由著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家張衛(wèi)星先生主講，和訊網(wǎng)獨(dú)家網(wǎng)絡(luò)支持。

張衛(wèi)星：大家好，今天下午非常高興能有這么多投資者，聚集在民族飯店共同探討一下黃金的投資。

上半場(chǎng)主要是由我講黃金投資的整體狀況，包括歷史上鮮為人知的事件、我們到底怎么看待黃金、黃金到底是什么、黃金投資未來幾年又會(huì)是什么樣的情況。

說實(shí)話，做黃金投資，今年大概是我第三個(gè)年頭到第四個(gè)年頭，我最早還是接觸黃金，我認(rèn)為黃金要開始暴漲，并且開始密切關(guān)注黃金的時(shí)候，那時(shí)的黃金價(jià)格大約90元—80元/克，我在100塊錢向周圍所有的朋友推薦黃金。今年又到了190多元人民幣/克。我們認(rèn)為黃金是翻了第一個(gè)跟頭?？偟呐袛?，黃金的價(jià)格啟動(dòng)已經(jīng)完成了，我們可能在未來的十年左右時(shí)間里，會(huì)迎來一次黃金的超級(jí)大牛市，牛市的規(guī)模會(huì)非常驚人，價(jià)格漲幅也會(huì)非常驚人，價(jià)格的波動(dòng)也會(huì)很大。所以，這里有很多投資機(jī)會(huì)。黃金的投資在中國像當(dāng)年的股票，一年比一年熱，一年比一年更受投資者的重視。為什么呢？因?yàn)樵诖蠖鄶?shù)人的概念里黃金是不怎么漲的，黃金的價(jià)格，一百多塊錢，我們一直有這種概念。我們?cè)谖磥砜赡芸吹近S金500塊、800塊一克，這是很正常的事情，因?yàn)楝F(xiàn)在是牛市，牛市不言頂，不知道它到底漲到什么時(shí)候。黃金價(jià)格如果以人民幣計(jì)價(jià)達(dá)到500—800塊錢區(qū)間，是完全可以達(dá)到的，甚至是很短的時(shí)間，幾年之內(nèi)我們就能看到。

西漢志和高德公司在過去一年多里面，向幾千個(gè)北京市民賣出了很多黃金，今天來聽課的買了黃金都非常開心，踏踏實(shí)實(shí)買到黃金實(shí)物都在掙錢，昨天收盤價(jià)格是760多美元一盎司。如果大家買了實(shí)物黃金，可以繼續(xù)持有，用一年、兩年去看，一定會(huì)迎來黃金爆發(fā)性上漲的過程。這個(gè)過程就是很近的時(shí)期。

很多人認(rèn)為黃金漲得很慢或者不漲，為什么？我就在接下來的一個(gè)半小時(shí)、兩小時(shí)給大家講講。

一，認(rèn)識(shí)黃金。實(shí)際上所有人都熟悉黃金，在商場(chǎng)里、柜臺(tái)里就可以買到很燦爛、很耀眼的這樣一種貴金屬。我手里就有金條，這是最新的產(chǎn)品5盎司，現(xiàn)代大概3萬塊錢一根。據(jù)我的預(yù)測(cè)，幾年一根可能要到10萬塊錢左右。我們要分析它為什么值這個(gè)錢。這是西漢志出的一盎司的金錢，顏色非常漂亮。

黃金是中國人包括世界上所有的民族都非常認(rèn)同的一個(gè)通貨、貴金屬。非常特殊，顏色也非常漂亮，稀少。我們?nèi)绻撮T捷列夫的化學(xué)周期表，100多種元素，把每種元素仔細(xì)看一遍，能夠成為貨幣功能的，發(fā)現(xiàn)除了黃金沒有別的東西，因?yàn)辄S金足夠稀少，但是又不太稀少，比如有些金屬比黃金還要稀少，比如鉑金，太稀少不能做貨幣。像白銀太多，量太大，黃金是一個(gè)特別特殊、特別稀少又不太稀少的一個(gè)物品。所以，歷史上一直是貨幣，而且顏色非常漂亮。我們一直形容女孩子叫做金燦燦、黃金般的年華，形容地段黃金，地段上有黃金嗎？沒有，是形容地段比較稀有、價(jià)值比較高，用黃金貼在身上，顯得比較高貴，這是我們經(jīng)常用到的。

黃金的自然屬性是什么呢？黃金是無法人工合成的自然產(chǎn)物，人類現(xiàn)在已經(jīng)很能干了，能造汽車、上月球、電腦、飛機(jī)、潛艇什么都能造。但是現(xiàn)在有一件事情一直做不了，古代有一個(gè)國王的夢(mèng)想，叫點(diǎn)石成金術(shù)，拿手一碰，或者是造一個(gè)機(jī)器，把黃金合成出來，到現(xiàn)在為止人類做不了。我是北大學(xué)物理的，可以告訴大家起碼在我們孫子輩完成不了這件事，因?yàn)槭窃谠臃矫婧铣?，難度是非常大的。鉆石其實(shí)現(xiàn)在已經(jīng)有工業(yè)水平可以用碳元素合成，黃金到現(xiàn)在為止是不可以被合成的，它游離的狀態(tài)可以產(chǎn)生自然界，化學(xué)符號(hào)AU，各個(gè)國家對(duì)黃金稱號(hào)不一樣，我們稱為“黃金”是黃色的金屬，拉丁文里是叫“曙光”，古埃及是叫“可以觸摸的太陽”。我特別用了一個(gè)圖片，沙金和早晨太陽對(duì)比，是一個(gè)色系，是可以觸摸的太陽。

黃金原子量是196.9665，元素周期表是79，是貴金屬家族中的重要一員。黃金的顏色看到非常美麗，真正的金條實(shí)際上在陽光底下看不是特別黃，實(shí)物在銷售的時(shí)候，經(jīng)常聽到北京市民說“祖上傳下來的黃金可黃了，你們這個(gè)不純，我的那個(gè)純”。這是誤區(qū)，真正純金是黃色發(fā)點(diǎn)淡綠色，不是紅的黃，叫紅金，那樣的金子里面是含銅的。黃金太黃了，反而是不純了，里面含銅。黃金因?yàn)槔镞呌行╇s質(zhì)的原因，顏色略微改變。一般純金是黃色里邊發(fā)點(diǎn)淡綠色的感覺。如果把黃金打成一個(gè)金箔，透過光來看，是淡綠色的。這是黃金的一個(gè)特點(diǎn)。

另外，黃金的熔點(diǎn)比較高，1000多攝氏度。真金不怕火煉，我們的門店里，有些老百姓舊金回收，一般都要上火燒，焊槍燒化，然后檢測(cè)它的純度。這個(gè)過程中不會(huì)有任何損耗，只要是純金。我們也在門面碰到一些碰瓷的，拿著假元寶，說回收來了。表面上不好分辨，專業(yè)知識(shí)店員也不明白，一上火一燒就明白了，真金燒出來的還是黃燦燦，假金燒出來是黑的，霹靂啪啦冒煙的。這是黃金的一個(gè)特點(diǎn)。

另外，黃金揮發(fā)性很小，損耗很少，不用擔(dān)心我的金子燒了以后會(huì)不會(huì)減少，不會(huì)的。金子不會(huì)減少的，損耗率是非常低的。

黃金的比重。黃金常溫下比重是19.3。比重是指單位體積里面含物質(zhì)量的多少，和水去做比較。比如一個(gè)立方米的水是1克，比重為1。其它的金屬同樣體積和水來比較，黃金就是水的19倍。一般的金屬，像鉛、銅、鋼、鋁、鎂等，鎂很輕，但是鉛很重，但是比黃金還輕，黃金拿在手里是真正沉甸甸財(cái)富的感覺。我印象比較深，當(dāng)時(shí)去中國人民銀行成都造幣廠，黨委書記代我參觀他們的金廠，特別拿出一個(gè)倫敦的金磚，200多萬人民幣，當(dāng)時(shí)大概只有130多萬人民幣，現(xiàn)在漲了很多。這個(gè)金條拿出來之后，我知道黃金是很沉，我們拿過鉛條、鋼塊，大腦里我想用一只手拿起來，但是當(dāng)時(shí)一拿就沒拿出來。條并不大，但是非常沉。我用兩個(gè)手才把它拿出來，因?yàn)楫吘?2.5公斤，非常沉。

比重的特性實(shí)際上有時(shí)我們就想為什么成為貨幣的原因，這種高比重使得它很難被造假。有一句話：自古黃金無假貨。因?yàn)闆]有假貨才可能在科技比較發(fā)達(dá)的時(shí)候黃金成為貨幣。有人說黃金，比如西漢志制金錢，一盎司，按照昨天收盤價(jià)格大概人民幣6000塊錢一枚，一個(gè)小金錢6000塊，有人動(dòng)歪腦筋是不是造假，往里裝點(diǎn)東西？由于黃金高比重使得造假非常難，比如往里灌點(diǎn)水銀、鉛，如果體積不變，馬上變輕了，因?yàn)辄S金都比它們重。如果你說重量差不多變成一盎司，那這些金屬都比黃金輕，使得它的體積就增加了，就變“胖”了，很容易識(shí)別出來。所以，古代的時(shí)候?yàn)槭裁袋S金成為通貨的原因就是很難造假，隨便一個(gè)店員、柜臺(tái)的掌柜，一掂量拿到手上一看就知道真假，成色就看出來，不像別的金屬被包裹，古代的銅錢就被人鍍一層鐵。比重還是有一個(gè)重大的阿基米德定律，為什么產(chǎn)生就是高比重。一個(gè)國王請(qǐng)工匠打了一個(gè)皇冠，懷疑這個(gè)東西可能被工匠摻點(diǎn)白銀等其它金屬，但是王冠打出來之后形狀曲里拐彎不好說，懷疑但是又不舍得把皇冠打碎，交給阿基米德，阿基米德冥思苦想，有一天在浴盆里洗澡，找一塊金塊跟王冠比較，結(jié)果王冠排出的水比金塊排出的水多，阿基米德說這里肯定摻假的，因?yàn)閾絼e的金屬里邊體積變大了，就是黃金的比重。

黃金的延展性比較好，柔軟度非常好。一兩黃金可以打一個(gè)9平方米的金箔，金箔放在哪兒呢？放在佛教、佛像、寺廟貼金箔，拿小錘子貼上去的。布達(dá)拉宮我們國家政府給它幾百公斤黃金，真是貼真金，可不是刷點(diǎn)金漆騙人，是真正的黃金貼上去的。這個(gè)特點(diǎn)使得它一個(gè)特殊性，具有非常好的延展性。告訴大家一個(gè)識(shí)別真金假金的辦法，可以把家里邊的戒指、項(xiàng)鏈拿到手里，到一個(gè)水泥地上，把戒指往地上一扔，如果是純金，落地的聲音是“撲”的一聲，很軟，肯定有損傷，就是真的。如果戒指落地是叮當(dāng)響，絕對(duì)是假金，不是真金子。這個(gè)特點(diǎn)，它的柔軟性、延展性，試真金、假金的時(shí)候特簡(jiǎn)單，往地上扔就行了，找一塊很平的地磚、水泥地。

因?yàn)檠诱剐缘奶匦?，所以每個(gè)人都帶著黃金到會(huì)場(chǎng)上來。有人說沒有，老公給我買的金項(xiàng)鏈放在家里，光禿禿的，金戒指也摘了。但是我告訴你們，每個(gè)人戴了手機(jī)嗎？手機(jī)里面都有黃金。原因是芯片技術(shù)的發(fā)展，現(xiàn)代工業(yè)里芯片非常小，做一個(gè)芯片之后，芯片和連接的線怎么連，科技難度非常大。因?yàn)樗浅＜?xì)，一震容易斷。最后發(fā)現(xiàn)金絲是最好的，可以拉得很細(xì)，延展性很好，不怕震動(dòng)。所以，現(xiàn)在工業(yè)里邊黃金的金絲非常發(fā)達(dá)，用途非常廣，所以每個(gè)人都帶著黃金來，手機(jī)里面就有用黃金做連接線。

其實(shí)黃金很簡(jiǎn)單，我們研究黃金的基本面，黃金最關(guān)心的就是純度。黃金的制品里面關(guān)于成色的標(biāo)識(shí)是兩種，一種是百分比，一種是K金。百分比很好理解，比如999或者995或者99，就是百分之多少多少的黃金。一種是K金，女同志去商場(chǎng)買東西，18K金、24K金，誰都愿意要24K金。什么區(qū)別？這兩個(gè)關(guān)系給大家講一下。黃金的K值關(guān)系和百分比的關(guān)系實(shí)際上就是1K等于4.166%，乘以就行了。比如12K的黃金就是50%的黃金，49.99%。18K的黃金就是75%的黃金。歐美國家基本上愿意用18K黃金，因?yàn)橛捕缺容^高，24K的黃金就是999，這種黃金是千足金，是999金?；旧衔覀?cè)谑罪椫卸际?4K金。西漢志出品的金錢，是9999萬足金。并不是是特別特殊，因?yàn)榭萍嫉陌l(fā)展，在幾十年以前黃金提純到99以上就很難了，因?yàn)樵偌兙筒恢涝撛趺刺峒兞?。隨著科技的發(fā)展，實(shí)際上現(xiàn)在9999是比較普通的。為什么還有24K呢？因?yàn)樘兞烁?。比如這個(gè)黃金，用手一稍微用勁就掰彎了，到了9999這個(gè)純度非常軟。24K的黃金做首飾的時(shí)候好用，有一定的硬度。否則一磕一碰就容易有劃痕。99999、99999沒有意義，為了一點(diǎn)點(diǎn)金子的含量可能價(jià)格攀升很高，沒有意義。而9999的金是標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品。像西漢志公司和高德公司及一些公司投資性黃金就銷售9999的黃金。

黃金的計(jì)量單位。國際的黃金計(jì)量單位是1盎司，1盎司是31.1035克，盎司的表現(xiàn)方式是OZ。瑞士的老百姓或者是瑞士的投資機(jī)構(gòu)投資黃金儲(chǔ)備就是，第一個(gè)號(hào)碼是生產(chǎn)編號(hào)啊，第二個(gè)號(hào)碼是瑞士的生產(chǎn)廠家，然后是9999，這就是凝聚財(cái)富的黃金。

怎么理解盎司？其實(shí)很簡(jiǎn)單，盎司和過去的老兩是非常相似的，小的時(shí)候有一個(gè)童謠，土匪也好，國民黨的部隊(duì)也好，還是軍閥也好，說大炮一響黃金萬兩。那時(shí)我們發(fā)現(xiàn)一個(gè)信息，過去計(jì)量黃金用的是兩，過去一兩是多少呢？我們考察中國古代黃金一兩，當(dāng)時(shí)一斤是16兩，大概是31.25克。可以看到一金衡盎司和過去一兩非常相似。去中藥鋪，一錢是三點(diǎn)以一幾克，可以發(fā)現(xiàn)在東西方這兩個(gè)大的國度里，黃金計(jì)量方式驚人相似，這有什么奧秘嗎？經(jīng)過深入研究，發(fā)現(xiàn)真的是非常有奧秘。實(shí)際上一金衡盎司的概念是上帝分給每一個(gè)地球人你們的黃金資源，全球所有的黃金分配以后，除以總?cè)丝?，就發(fā)現(xiàn)是1盎司，而且隨著歷史的時(shí)代是幾乎平等的。原來人少，古代大概就只有幾千萬中國人，那時(shí)黃金總量也少，平均一人一盎司。二戰(zhàn)美國拿了多少黃金，地球上多少人，也是一盎司。隨著人口的增長，比如現(xiàn)在地球大概60億人，開采的黃金很多，還是一盎司，這是非常神奇的。所以，一盎司到底是多少呢？一枚金錢就是一盎司，這根金條是5盎司，這個(gè)大金條是10盎司。也就是說1盎司黃金的概念是你作為地球人所應(yīng)該占有的資源是多少，就是一盎司，平均下來就是這么多。每個(gè)人把上帝分給自己這部分黃金拿回家了嗎？中國人幾乎全都沒有拿回來，全在歐美國家。

由于中國歷史原因，很多采用計(jì)量方式是公制，采用的計(jì)量單位是公斤、克、噸。（圖）這是瑞士銀行10盎司，國內(nèi)的寫的是1公斤，這是中國和國外非常大的差別。比如上海金交所的成交價(jià)格都是用克，買首飾也是用克。反映兩個(gè)問題，一個(gè)是我們不跟國際接軌。第二，反映我們國家黃金少。人家計(jì)量黃金單位最小是1盎司，我們是用克。這樣導(dǎo)致的問題是我們的價(jià)格永遠(yuǎn)不可能成為世界主流，我們不可能主導(dǎo)世界國際金價(jià)格。因?yàn)槟憧偸菂⒄杖思业陌凰緭Q算，沒有價(jià)格主導(dǎo)權(quán)，這個(gè)問題挺嚴(yán)重，但是沒有辦法。比如現(xiàn)在石油也是這樣，國際上一些主流的商品并不是公制的，我們完全學(xué)的是公制。比如石油，昨天晚上收盤價(jià)大概是88美元一桶，諸位誰告訴我一桶等于多少噸？多少公升汽油？可能在座的沒有人答得上來。但是問問93號(hào)汽油一升多少錢，基本上都能說出來4.9、4.7這個(gè)價(jià)位。國際上88美元一桶的石油和我們這個(gè)價(jià)格比是高還是低？我們現(xiàn)在是便宜還是貴？可能所有的人腦子都犯暈了，這是度量衡不統(tǒng)一。國際上一桶等于7.3噸，黃金上就是一盎司、一盎司，都不用公斤、升。我們雖然用的是公制，但世界上不用公制，世界是講強(qiáng)權(quán)的，誰的資本大、經(jīng)濟(jì)實(shí)力大就有發(fā)言權(quán)。歐美國家現(xiàn)在用的都是桶、和盎司計(jì)價(jià)。上海金交所將來要開黃金期貨，包括上海金交所的計(jì)量單位全是公斤和克是有問題的，永遠(yuǎn)是世界金價(jià)的影子價(jià)格，因?yàn)闆]有主導(dǎo)權(quán)。在這個(gè)過程中你就已經(jīng)有一個(gè)主人和仆人的概念了，你在給自己金定價(jià)的時(shí)候首先要看國際金價(jià)，等于你向主人請(qǐng)示價(jià)格一樣，所以不可能有主導(dǎo)權(quán)。

黃金的社會(huì)屬性。黃金是真正的貨幣君王，5000年歷史，一直是貨幣，一直是財(cái)富的象征。實(shí)際上在人類社會(huì)發(fā)展過程中，已經(jīng)融入人類社會(huì)的基因了。我們可能不能理解這個(gè)事情，但是人類社會(huì)已經(jīng)不可能把黃金摘出去，總是在影響著我們的社會(huì)變化。

二、黃金的來源和存在形式。

黃金從地球上挖的，這里有兩個(gè)圖片，一個(gè)是非洲的金礦。南非的金礦是世界上產(chǎn)量最高的，當(dāng)然這兩年越來越少，南非的工人總在罷工，產(chǎn)量有所下滑。右邊這張圖是山東招遠(yuǎn)金礦，表層金礦已經(jīng)采完，全世界幾大洲基本上全找了一遍。最早是非洲發(fā)現(xiàn)，有了古埃及文明，接著歐洲、亞洲，接著是美洲，現(xiàn)在又到非洲，采南非的金子。整個(gè)幾大洲表層的黃金基本上采完了。

原生金，自然界就是這種金疙瘩，在中國古代把這種東西叫做“狗頭金”，我從小就一個(gè)夢(mèng)想，是不是有運(yùn)氣去自然界旅游就能撿兩塊狗頭金，所以我到外面總是這么尋摸。但是30多年一直沒有找到。后來我想明白，人類在這個(gè)社會(huì)已經(jīng)有5000年歷史，即使有狗頭金也被我們的祖先撿完了，不可能被我撿到。

展臺(tái)上有金礦石，大家可以看一下金礦石的圖片。黃金能夠從金礦石里面提煉出來?，F(xiàn)在黃金一般礦石的比例非常少，一噸礦石能夠提取4克基本上是很好的礦了。如果是10克，就是富得流油的礦。一噸礦石大概就是幾克黃金。

這是提煉出來的黃金，主要是以歐美國家的情況來看。比如大的金條，10盎司的金條和標(biāo)準(zhǔn)化的金幣。（圖）這是標(biāo)準(zhǔn)化的加拿大的楓葉金幣。這是中國的金幣，明顯看到一種對(duì)比。剛剛我們看到的黃金都是金條、金幣，一換到中國就是金首飾、金項(xiàng)鏈、金擺件，非常明顯?？梢钥吹綎|西方黃金的側(cè)重點(diǎn)不一樣，西方用的黃金很少說是金首飾、金項(xiàng)鏈，都是財(cái)富的象征，是儲(chǔ)備、投資品、金融功能。中國的黃金是商品，是擺的、戴在手上的東西，這是一個(gè)明顯的差距。還可以看到宗教、廟宇用的黃金。尤其現(xiàn)在在佛教或者是泰國等等地方，很多都是真金貼上去的。（圖）這是古埃及法老死的要蓋的金面具，是純金的面具，拿出來栩栩如生。講到黃金為什么在古代能夠成為貨幣，就是歷經(jīng)了幾千年不氧化，抗氧化性和長久性作為財(cái)富的象征也很重要。像紙幣放帶家里邊炕底下被老鼠咬了、發(fā)霉了，而黃金放在哪兒都沒有任何關(guān)系，歷久性確確實(shí)實(shí)是最好的。美國發(fā)明一個(gè)飛船，帶著一張光盤，光盤上多著人類的信息、人類的聲音，包括科研成果，這個(gè)光盤絕對(duì)不是用塑料做的，是用黃金打造的。在外太空高溫、低溫沒有任何關(guān)系，只要外星人真的撿到就能放出來，就知道有地球人。

這是2006年世界被純金打造的，另外像張怡寧在雅典奧運(yùn)會(huì)獲得女子單打冠軍發(fā)的金牌。因?yàn)槎贾傈S金是很軟的，（圖）張怡寧像試黃金一樣，一咬，把牙快磕到了。為什么？因?yàn)椴皇羌兘鸬?。金子是很貴的，金牌是鍍金的，世界的獎(jiǎng)牌都不是純金。因?yàn)榻鹱訉?duì)任何一個(gè)國家都是很貴的，如果真發(fā)真金虧死了，發(fā)不起的，是鍍金的。

黃金還用在電子工業(yè)上，像微電子、醫(yī)學(xué)。有些人牙齒不行，補(bǔ)牙，醫(yī)生肯定建議你去換一個(gè)金牙。因?yàn)辄S金和我們?nèi)祟惿罘浅：?，一個(gè)是金，一個(gè)是銀，真是不錯(cuò)。這兩個(gè)東西，馬克思講是天然式貨幣呢？和人真是有很好的一些說不清楚的東西。比如黃金和人體組織的親和力非常好，植入的骨骼，比如換一個(gè)骨骼或者是牙齒，用的是黃金做的東西，一不太會(huì)容易感染。二，結(jié)合得非常好。如果用不銹鋼，不一定結(jié)合得很好，容易發(fā)炎，這是黃金一個(gè)特別特殊的東西。古代可以看到很多人打的金牙，沒什么事，沒見過有人打鉛牙，因?yàn)榇虻你U牙就毒死了，但是金銀就沒有毒。包括白銀，到現(xiàn)在為止發(fā)現(xiàn)比我們所有的抗生素最好的殺菌劑，到現(xiàn)在都是這樣的，也不斷有人開發(fā)，像飲水機(jī)，如果內(nèi)膽是鍍銀的，非常好，比加什么藥水好得多，現(xiàn)在白銀新的開發(fā)又出來了，發(fā)現(xiàn)可以取代抗生素。所以，黃金是無毒的。

有人會(huì)問，老師，我怎么聽說劉三姐吞金子自殺，不是被毒死了嗎？錯(cuò)了，這個(gè)死亡的過程中不是黃金毒死她的，而是黃金太沉了。我們的組織很軟的，那么大一個(gè)金子吞下去之后要運(yùn)動(dòng)，腸子把它運(yùn)動(dòng)不出來，金子越墜越深，所以不是被金子毒死，而是被軋死的。

講了這些基本知識(shí)，就看到歐美的金條、金幣和中國的金擺件，明顯看到黃金分為金融黃金和商品黃金，這是黃金的功能。黃金有三個(gè)特性，是貨幣、金融工具、商品，這是人類社會(huì)到目前為止唯一的一個(gè)東西，橫跨三個(gè)領(lǐng)域。而且這三個(gè)領(lǐng)域的功能都非常強(qiáng)大。別的功能可能也有，比如有石油也可以當(dāng)錢，但是不能拿石油支付，說買個(gè)房子，拿幾桶石油付房費(fèi)，在國際上是不通行的，沒有貨幣功能。但是黃金在國際上，可以拿著黃金直接付帳，貨幣功能是依然存在的。可以作為金融投資工具，可以作為財(cái)富的儲(chǔ)備，也可以變成項(xiàng)鏈、戒指戴在身上。這是黃金的三個(gè)功能。

講講黃金的一些金融功能，黃金在世界上到底挖了多少？有史以來我們總共挖了15.8萬噸，每年大概新增加的是2000多噸。如果我們精確一點(diǎn)，16萬噸，這是一個(gè)總量，包括所有的黃金。分布在哪兒？（圖）大約四分之一是國家級(jí)儲(chǔ)備。另外16%—20%是民間個(gè)人儲(chǔ)備。60%是一般性商品狀態(tài)，像工業(yè)化用、佛像貼、戴在手上的。是這么一個(gè)儲(chǔ)備的狀況。

黃金儲(chǔ)備加上沒有勘探出來的正好是每個(gè)人一個(gè)盎司，這就是你的黃金資源。人在社會(huì)上的富有程度不是看你有多少錢，而是看你占有多少資源，占有多少水、土地、開著車消耗多少石油，擁有的越多，占有的資源越多。其中黃金人均資源是每人一盎司，價(jià)值6000塊錢，如果用6000塊錢買了，就是把上帝分給你的資源買回家了。如果別人買的多了，你的就減少了。中國人大概10個(gè)人分一枚，每個(gè)人均3.5克。北京市是中國的首善制度，是經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)地區(qū)，問問大家大概家里的金銀首飾除以家里的人口，大概是3到5克之間，還沒算農(nóng)村那些沒有的。中國人均大概只有3.5克，9個(gè)人到10個(gè)人分這一枚金幣，極其稀少。

黃金噸單位換算數(shù)據(jù)，一噸大概是3萬多盎司，一噸黃金現(xiàn)在價(jià)值是2000萬美元，一噸黃金昨天晚上收盤價(jià)大概是人民幣1.8幾億。我認(rèn)為未來長期還要上漲。

（圖表）我們看看這些國家黃金儲(chǔ)備量，排在最前面的全是富有的國家，美國第一。這些黃金8000多噸，現(xiàn)在中國的外匯儲(chǔ)備有1.4萬億美元。我們又知道一個(gè)數(shù)據(jù)，1噸黃金大概是2000萬美元，1.4萬億美元能夠買多少噸黃金？7萬噸?，F(xiàn)在中國人創(chuàng)造的財(cái)富，以美國國債或者是其它方式存在的財(cái)富是1.4萬億美元，能夠買到的黃金是7萬噸，大概全地球有16萬噸黃金，我們能買到60%多。美國只有多少噸呢？8000噸。我們存的這些外匯儲(chǔ)備可以把美國所有的官方儲(chǔ)備的黃金買8遍回來。我們存了很大量的財(cái)富，但這是紙，不是黃金。真正要拿這個(gè)錢買黃金，美國人會(huì)賣給你嗎？不會(huì)的。但美國人愿意印鈔票給你。昨天晚上看到美元還在暴跌，原因是什么呢？美元印得太多了，因?yàn)橛羞@些中國人喜歡存美元。

（圖表）黃金儲(chǔ)量圖分布圖上可以看到越發(fā)達(dá)的國家黃金儲(chǔ)備是非常高的，越貧窮的，非洲、南美都看不見，都沒有黃金。黃金是一個(gè)嫌貧愛富的東西，就愿意到有錢的地方去，沒錢的地方不愿意去，這是黃金的特性。

各國的儲(chǔ)備比率可以看到，排在高端的美國、德國、法國，就存黃金，不存別的東西，從來沒有聽說美國外匯儲(chǔ)備存點(diǎn)人民幣，不會(huì)存這些東西，就是以黃金為主要。而中國、日本、臺(tái)灣、印度、英國這些國家是大國里面比例都非常低，每個(gè)國家都有它的問題。我們中國是國家也沒有，老百姓手里也沒有。日本的原因是什么呢？日本民間有一些，但是政府沒有。日本的一個(gè)首相曾經(jīng)說過，美國的第七艦隊(duì)離不開日本的港口的時(shí)候，美國日本在日本駐軍的情況下，日本的黃金儲(chǔ)備是不可能增加的，因?yàn)樗黾狱S金是需要美國同意，攢了很多錢都是美國的外匯儲(chǔ)備。臺(tái)灣也是因?yàn)橥鈪R儲(chǔ)備多，但是民間還稍微多一些。英國是賣掉了，英國原來儲(chǔ)備很多，英國首相布朗做了一個(gè)錯(cuò)誤的決策，把英國黃金儲(chǔ)備的60%賣到了地板價(jià)上，黃金有一個(gè)特性，不相信政府。不是央行水平高就行，在黃金市場(chǎng)上，央行幾乎全是吃敗仗，政府也是吃敗仗，經(jīng)常是賣的最低點(diǎn)，買的最高點(diǎn)上。這個(gè)市場(chǎng)里，大眾反而有的時(shí)候更清晰、更明白。比如像英國的黃金當(dāng)時(shí)賣給了羅杰斯等一些商品投資基金，趕在最低點(diǎn)，虧了幾十個(gè)億，這些基金掙了很多錢，市場(chǎng)反而比政府強(qiáng)，尤其是在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)里。

三、黃金角色的歷史演變。

我們看清楚了歷史就能看清楚現(xiàn)在，就能理解未來它會(huì)演變成什么樣。

黃金從5000年以前古埃及時(shí)代就已經(jīng)是我們的貨幣，就是財(cái)富的形式，就用黃金來計(jì)量各種物資的價(jià)格。在此之前大概是皇權(quán)壟斷時(shí)期，過去的黃金老百姓是見不著的，黃金都是皇帝才能看到，貴族才有的。那時(shí)用它干什么呢？我們?cè)诠艜锟梢钥吹剑粋€(gè)邊疆大將平了外藩之后，皇帝說愛卿平身，賞金多少，老百姓是見不著的，在古埃及黃金也是非常高端的，老百姓見不著的。19世紀(jì)初至20世紀(jì)30年代是金本位時(shí)期。金本位崩潰以后，是布雷頓森林體系，跟黃金間接掛鉤。重點(diǎn)講這一塊，這樣才能理解現(xiàn)在的貨幣體系?，F(xiàn)在是黃金非貨幣化，黃金的金融功能依然很強(qiáng)大。

黃金是天然貨幣，自古就充當(dāng)這個(gè)角色。古埃及5000年前就在用一般等價(jià)物，中國是春秋的時(shí)候就有黃金作為等價(jià)物，但是更多是用白銀和銅錢，因?yàn)辄S金太稀少了，中國的黃金只在貴族階層流通。

黃金幾千年的這種特殊性，人類換了很多貨幣，發(fā)現(xiàn)都不成，換來換去就換到黃金上來了。因?yàn)轳R克思講過一句話，金銀天然是貨幣，貨幣天然不是金銀。人們一開始用貝殼，發(fā)現(xiàn)都不行，用貝殼做貨幣的時(shí)候，有人就不想再生產(chǎn)了，就天天去撈貝殼、撈錢去，馬上就通貨膨脹，就完蛋了，就不行了。運(yùn)行來運(yùn)行去，最后發(fā)現(xiàn)金銀，你有本事找金銀去，不好找，穩(wěn)定性非常強(qiáng)，就變成了金銀。隨著生活越來越發(fā)展就變成了金本位，從老牌資本主義國家英國開始。金本位的意思很簡(jiǎn)單，黃金就是貨幣，所有的交換，發(fā)公子也好、買東西都是用黃金計(jì)量，一個(gè)金幣是多少，這樣一個(gè)過程，自由兌換、自由鑄造、自由輸出。美國有一個(gè)公司叫奧德賽公司，打撈出西班牙一個(gè)船，上面40多萬枚金幣，金幣大概一個(gè)是一盎司，據(jù)他們測(cè)算市場(chǎng)價(jià)，如果不搞稀有性的古代金幣，一個(gè)金幣都是5000到6000美元一盎司，如果有稀有的，一枚金幣可能上萬美元，所以40多萬枚金幣是巨大的財(cái)富。西班牙政府扣留了奧德賽公司的船，派了軍艦，因?yàn)椴恢涝谀膬簻y(cè)出來，天天盯著，誰拿出來就是違法什么的，搶這筆錢，因?yàn)檫@筆錢的數(shù)量實(shí)在太大了。這就是金本位的明證，當(dāng)時(shí)所有歐美國家是用金幣結(jié)算的。小說里說猶太人格朗臺(tái)拿的袋子里都是金幣。

金本位到1930年崩潰了，黃金有一個(gè)缺陷，拿著不方便，很沉，雖然單位價(jià)格很高。最后用紙幣掛鉤，叫提貨單，用的錢跟金子是一樣掛鉤。但是由于一戰(zhàn)的原因，紙幣發(fā)行泛濫，使得這個(gè)系統(tǒng)崩潰了。在1919年，第一個(gè)金本位制度崩潰，直接掛鉤掛不住了，因?yàn)榘l(fā)的紙幣太多了。中國沒有實(shí)行金本位，但是中國實(shí)行過類似的銀本位，古代明清貨幣制度非常好，一個(gè)是銅錢，一個(gè)是白銀，銀本位是袁世凱設(shè)的袁大頭，所有的工資都用白銀支付，所有的計(jì)算物價(jià)都是用銀元來計(jì)算。有人說我買了這個(gè)東西之后，萬一這個(gè)公司倒閉了怎么辦，找誰賣去？會(huì)不會(huì)影響它的價(jià)值？不會(huì)影響它的任何價(jià)值。我們看看袁大頭銀本位的時(shí)候，這個(gè)國家沒建多久袁世凱就死了，這個(gè)政府就倒閉了，但是袁大頭一直流通到解放前，甚至到現(xiàn)在，你有袁大頭，給我，我肯定是收的，200塊錢一枚我可以收，原來是1塊錢，我現(xiàn)在用200倍來收，原因就是金銀是天然貨幣，和紙幣不一樣，國民黨發(fā)的紙幣銀元券都不值錢。

布雷頓森林體系：美元與黃金掛鉤，美國承擔(dān)以官價(jià)兌換黃金的義務(wù)。各國貨幣與美元掛鉤，美元處于中心地位，起世界貨幣的作用。

1944年二戰(zhàn)快結(jié)束，我們發(fā)現(xiàn)一個(gè)特別大的特點(diǎn)，美國發(fā)現(xiàn)全球的黃金全到美國來了，當(dāng)時(shí)美國政府控制了全球75%的黃金，都在美國國庫。戰(zhàn)爭(zhēng)購買軍火向美國付的款，比如法國人買軍火，以法郎買，美國說明天希特勒把你滅掉了，法郎成廢紙了，用的是大量黃金。所以，二戰(zhàn)大量的黃金都流到美國去了。1944年，美國肯定是贏了，經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)、戰(zhàn)爭(zhēng)戰(zhàn)都贏了，也發(fā)了一筆戰(zhàn)爭(zhēng)財(cái)，因?yàn)楹笤喝屈S金，全球2.8萬噸的黃金都在美國，是當(dāng)時(shí)世界黃金總量的75%。當(dāng)時(shí)聯(lián)合國的前身國聯(lián)，44個(gè)國家開會(huì)，美國人發(fā)言，現(xiàn)在希特勒快完蛋了，日本鬼子也快完蛋了，現(xiàn)在要建立新的國際秩序，其中一個(gè)分會(huì)議就是貨幣制度，怎么建？各國都傻眼了，只能聽美國的，因?yàn)檎蛘虥]錢了。政府說隨便拿張紙印鈔票嗎？當(dāng)?shù)氐娜嗣袷遣豢赡苷J(rèn)的，因?yàn)闅W洲一直用黃金做信譽(yù)，政府是小政府，發(fā)了鈔票，政府明年就會(huì)倒閉下去，政府信譽(yù)是不夠的，又沒有金銀，怎么辦？各國政府都傻眼了。當(dāng)時(shí)凱恩斯就提出一個(gè)方案，說我們這樣建立貨幣體系，首先現(xiàn)在黃金都在美國，美元很強(qiáng)，沒有任何問題，美元是由黃金支撐的，你隨時(shí)拿我的美元到我的財(cái)政部、美聯(lián)儲(chǔ)，可以拿美元換成黃金，拿回家，約定一盎司兌換35美元，美元和黃金直接掛鉤，這是1944年。黃金就和美元掛鉤了，然后借給各個(gè)國家美元，印鈔票，給你一個(gè)億、兩個(gè)億、三個(gè)億，你們這些國家是不是就相當(dāng)于有了財(cái)富了？有了財(cái)富，政府就可以以這些美元做儲(chǔ)備，再規(guī)定已發(fā)的貨幣。比如老百姓掙了法郎，法郎是一張紙，如果這個(gè)政府不行了，比如法國政府不行，拿法郎就可以換成美元，美元應(yīng)該有規(guī)定匯率，拿美元又可以換黃金，這樣老百姓覺得紙幣是可以用的。各國政府就皆大歡喜了，這是很好的事，美國人真是天使，我們現(xiàn)在剛建國都不行了，美國還借錢給我們，還承諾1盎司兌換35美元，美國人真好，各個(gè)國家就拿著美元回去，開始發(fā)自己國家的鈔票，這樣貨幣流通了，經(jīng)濟(jì)開始起來了。

當(dāng)時(shí)一個(gè)美元是1.89克黃金，中國上海一個(gè)美元，購買力到哪兒暢通無阻，一個(gè)美元不得了。那時(shí)我們發(fā)現(xiàn)一個(gè)美元就跟一克黃金一樣，中國人很崇拜這個(gè)事情，這個(gè)小綠票從來沒見過，這是美元嗎？這是美金呀，美金，美金就是這么來的。為什么把美元叫美金？因?yàn)樗鹱右粯又靛X，一個(gè)美元就是一克金子，這么強(qiáng)的購買力。

布雷頓森林體系如果理解起來很深?yuàn)W，淺顯地理解，一棵大樹，樹的根部是黃金，全被美國人管著。大樹干是美元，美元和黃金掛鉤。所有的樹杈和樹葉就是各國的小貨幣，它們互相都有聯(lián)通。所以，每個(gè)錢都和黃金有關(guān)系。這是第一個(gè)貨幣體系的制度建設(shè)——布雷頓森林體系。在這個(gè)體系里有一個(gè)特點(diǎn)，首先黃金不能自由流通，官方確認(rèn)一盎司對(duì)35美元。在當(dāng)時(shí)的歷史時(shí)期里，美國老百姓不允許有黃金，有黃金全到美國財(cái)政部、美聯(lián)儲(chǔ)換成美元，民間是不允許擁有黃金的。真正時(shí)期，那是羅斯?？偨y(tǒng)下的法令，這時(shí)美元就取代了黃金。在過去的時(shí)候，世界上所有的交易都是用黃金支付的，現(xiàn)在就用美元支付，因?yàn)槊涝忘S金掛鉤。這個(gè)體系當(dāng)時(shí)是凱恩斯建立起來，是非常好的一個(gè)體系，但是這個(gè)體系所有的問題在哪兒呢？寄希望于美國人的道德。也就是你印的美元不能多了，得跟你的黃金差不多，印多少美元就有多少美元，這樣我拿美元換的時(shí)候得給我黃金。但是美國人講道德嗎？任何政府都是不講道德的，都是會(huì)耍賴皮的。這個(gè)過程中，我們的布雷頓森林體系初看建設(shè)得非常好，但是實(shí)行到1971年，實(shí)行了20多年，中間有一次越南戰(zhàn)爭(zhēng)，美國政府大量的印鈔票，各國政府都來要，各個(gè)國家都覺得美元很值錢，世界需求就開始印刷，結(jié)果印的太多了，印的量非常非常大，那些歐洲各個(gè)國家突然發(fā)現(xiàn)，因?yàn)槊绹瞬皇且粋€(gè)特殊的民族，是從歐洲遷徙過去的，同宗同源，美國人干的這些事歐洲人都明白，你把黃金弄去，現(xiàn)在拼命地印鈔票。這個(gè)怎么辦？那時(shí)歐洲的法國、德國及很多國家和現(xiàn)在中國改革開放一樣，戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，老百姓攢了很多美元，全是外匯儲(chǔ)備，一堆堆的美元，從哪兒來的？美國的印刷機(jī)印出來的。我們出口德國汽車、法國香水到美國去，美國人過的日子很舒坦，開著德國車，擦著法國香水，歐洲要美元，印刷機(jī)一印就印出來了。當(dāng)時(shí)這些歐洲國家覺得不對(duì)勁，你們印紙幣換我們的財(cái)富？開始著急。美國那時(shí)自大，全世界就它最大，看誰不舒服就打誰，就打越南這個(gè)小國家，地毯轟炸，都是要花錢的。怎么辦？印鈔票，全世界都要美元，印鈔票就行了。歐洲國家覺得不對(duì)勁，我們攢了很多美元的外匯儲(chǔ)備，你們就拼命地印，通貨膨脹就侵蝕我們的財(cái)富，著急。怎么辦？突然想起來1944年美國人說一句話，同志們，你們加入我們這個(gè)貨幣體系，什么時(shí)候拿我的美元來我的財(cái)政部換黃金，我都換給你，以35美元換一盎司。歐洲人抓住這句話，從60年代就開始攢著外匯儲(chǔ)備到美國去，一船美元開到美國財(cái)政部，我們攢了很多黃金儲(chǔ)備，要換黃金。美國人一開始說沒問題，換黃金是我承諾的，就把黃金換給你，從大西洋里一船美元往美國運(yùn)，一船黃金往回運(yùn)。

這種事情一直到1971年，美國人覺得不對(duì)勁了，因?yàn)橐徊閹ぃ?0%的黃金被歐洲人買回去了?，F(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)儲(chǔ)備8000噸，當(dāng)年接近3萬噸，那兩萬噸就是讓歐洲人拿著賺著的美元換回去了。那時(shí)法國總統(tǒng)戴高樂當(dāng)時(shí)對(duì)美國政府不講道德、拼命印鈔票非常反感，就抗議這件事，組織歐洲的財(cái)團(tuán)和國家說我們又來換美元來了，我們組織一個(gè)團(tuán)隊(duì)，有很多美元，我們要換黃金。在這種壓力下，當(dāng)時(shí)美國總統(tǒng)是尼克松，被迫宣布“以前我說過一句話，35美元兌換一盎司黃金，什么時(shí)候拿我發(fā)行的美元都可以換黃金，現(xiàn)在這句話不做數(shù)了，黃金不換了，從現(xiàn)在開始黃金窗口關(guān)閉，你們?cè)敢鈴恼l那兒換黃金就從誰那兒換，我就不換”，美國黃金現(xiàn)在就剩下8000噸，歷史就是這么回事。

美國政府放棄了它的承諾之后，大量的鈔票印出去之后，美國黃金和美元脫鉤了，不再有固定的框架。這個(gè)框架不行了，世界黃金和美元也不掛鉤了，整個(gè)布雷頓森林體系在1971年崩潰了。

（圖）這是當(dāng)時(shí)歷史走勢(shì)圖。從1968年到1980年年限的截圖。在一九四幾年都是35美元一盎司，到了1971年，這個(gè)系統(tǒng)崩潰了，世界上的黃金由市場(chǎng)決定，美國人不再按官價(jià)35美元承諾。需要黃金就到市場(chǎng)去買，所以市場(chǎng)價(jià)格從71年往上漲，一直漲到1975年，到了200美元。布雷頓森林體系崩潰以后，中國的教科書在這個(gè)地方全是說錯(cuò)的，中國的教科書為什么說錯(cuò)呢？因?yàn)橹袊炭茣木帉懻呤菑拿绹貋淼模苊绹讼茨X，洗錯(cuò)了。他在這個(gè)系統(tǒng)里說美國人贏了，美元成為世界貨幣，黃金被解除了貨幣功能。按道理黃金不值錢了，應(yīng)該是低，但是黃金是暴漲，實(shí)際上正好一件事情從不同的角度有不同的解讀。從美國人的角度講，擺脫了黃金對(duì)美元的約束，可以濫印，不受什么約束。但是從黃金角度講，美國以前控制黃金的價(jià)格，現(xiàn)在控制不住了，黃金等于獲得了重新的自由。所以，在這個(gè)體系里黃金贏了，從被控制、管制走向了民間，就是現(xiàn)在這個(gè)時(shí)代，全球什么人都可以擁有黃金。這個(gè)圖顯示的是從1971年開始，布雷頓森林體系崩潰，黃金價(jià)格就漲。從1971年到1980年，整個(gè)世界大概十年時(shí)間，從35美元一盎司，一直漲到了850美元。十年的時(shí)間里，漲了24倍。在一些有據(jù)可查的商品市場(chǎng)里，是這么短的時(shí)間里漲幅最大的。

我們要澄清一個(gè)概念，有人說黃金不漲，漲的很慢，就是100多塊錢一克。不對(duì)，黃金是屬于不漲則已，一漲是驚人的品種。因?yàn)橛羞@么一段歷史，布雷頓森林體系是崩潰的。

和現(xiàn)在有什么關(guān)系呢？歷史總是重演的。剛才講的是30多年前發(fā)生的事情，那時(shí)的主權(quán)是美國，配角演員是歐洲和各個(gè)國家。美國在發(fā)鈔票，一些歐洲國家在攢外匯儲(chǔ)備?，F(xiàn)在30年以后歷史又變回來了，現(xiàn)在歐美是拿著黃金，歐洲和美國一個(gè)是歐元，一個(gè)是美元，都在發(fā)。亞洲國家印度、中國、日本在拼命地?cái)€外匯儲(chǔ)備，人家在拼命發(fā)給我們，我們?cè)谄疵隹趧趧?dòng)、物資，再換一張張紙。這個(gè)問題現(xiàn)在很嚴(yán)重，我們現(xiàn)在已經(jīng)攢了非常多廢紙。這個(gè)歷史如果民眾醒悟或者各個(gè)國家醒悟就要搶購黃金，黃金價(jià)格不知道會(huì)漲到哪兒去，理性都會(huì)漲到2000~3000美元，非理性就不知道了。如果用股票來形容，就等于是股票市場(chǎng)的績(jī)優(yōu)小盤股，盤子很小，因?yàn)槊總€(gè)人就這么多，總量非常小，現(xiàn)在全球的貨幣和黃金的比例已經(jīng)達(dá)到一個(gè)驚人的扭曲。如果恢復(fù)金本位，1克黃金是4萬人民幣，所有發(fā)行的貨幣和黃金都掛上鉤的話，你有多少黃金發(fā)多少紙幣，這種金本位，黃金的價(jià)格是4萬塊錢一克，這是總量。我們有多少紙幣，而黃金有多少。

從布雷頓森林體系崩潰以后，黃金就變成了自由的黃金，黃金就從官方管制開始走向民間，美國就開始放松管制，老百姓可以擁有黃金，任何投資機(jī)構(gòu)都可以買黃金，所以黃金的金融功能很強(qiáng)，貨幣功能很弱，不能拿黃金作為錢去買東西，但是金融儲(chǔ)備功能非常強(qiáng)。疙疙瘩的機(jī)構(gòu)和這些養(yǎng)老基金在國外都有黃金的配置，中國有嗎？打開所有的銀行、保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)配置表，全部沒有黃金配置。我建議在3、4百美元買，他們都沒有聽的，因?yàn)橹袊你y行沒有自主決策權(quán)，必須中國銀監(jiān)會(huì)等一大堆來審批。沒辦法，老百姓先買。中國大的政治方向就是黃金藏金于民，越早買，你就越會(huì)獲得收益，在這幾年里，明顯感覺到2004年、2005年100塊錢一克，現(xiàn)在接近200塊錢一克。不用著急，才剛剛開始漲。

黃金依然是主要的金融資產(chǎn)，集商品功能、金融功能于一身。著名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩斯這樣評(píng)價(jià)黃金：“黃金在我們的制度中具有重要的作用。它作為最后的胃病和緊急需要時(shí)的儲(chǔ)備金，還沒有任何其他的東西可以取代它?！?/p>

四、中國的黃金歷史。

中國黃金一直比較稀少，中國的黃金在歷史上作為貨幣功能和金融功能的作用不大，因?yàn)閲液艽?。?dāng)時(shí)我們用一個(gè)量更大的金屬作為我們通行的貨幣，就是白銀、銅錢，黃金是更高端的貴族之間才能用的，民間根本見不著，老百姓是根本見不著的。其實(shí)在過去的白銀也是，地主老財(cái)家里有白銀，但是很少有黃金，黃金是特別高端，不像現(xiàn)在老百姓家里都有白金，買點(diǎn)金戒指、金項(xiàng)鏈，中國古代主要是白銀和銅錢。

中國到現(xiàn)在為止黃金為什么這么稀少？是全世界比例最低的，原因是從1840年鴉片戰(zhàn)爭(zhēng)之后，中國大概到1949年，100多年的歷史是被外族侵略、掠奪。一開始是貿(mào)易掠奪，比如用鴉片，中國人沒嘗過，試試，一試就上癮了。怎么買呀？用白銀買，嘩嘩金銀就流走了，這是用貿(mào)易。后來不用貿(mào)易，直接打仗，不服氣就干一場(chǎng)，甲午戰(zhàn)爭(zhēng)中國被日本打敗了，慈禧太后嚇的，怎么賣呢？要白銀。要多少呢？要多少給多少，只要能讓我在這個(gè)國家當(dāng)皇帝。甲午戰(zhàn)爭(zhēng)賠款是日本財(cái)政4年的總收入，日本一下子富得不得了，這些銀子都是從中國來的。接下就是軍閥混戰(zhàn)，那時(shí)的軍閥刮地皮、設(shè)卡，老百姓的金銀全部搜刮到去美國買軍火，有了軍火就是山頭王，這時(shí)又有大量的金銀流走了。我們都是華夏民族，都是龍的傳人，有5千年的文明，這一百年把中國祖上存下來的金和銀都折騰干凈了。為什么無產(chǎn)階級(jí)在中國一下子能夠得到認(rèn)同呢？確實(shí)是無產(chǎn)階級(jí)，所有的資產(chǎn)都被打沒了，都成窮光蛋了，紅色革命為什么在中國能夠得到認(rèn)同？原因就在這兒，我們都是無產(chǎn)階級(jí)。這個(gè)時(shí)候中國大量的金銀流失到海外。

接著國民黨的金圓券事件，好不容易又積攢一些。國民黨和共產(chǎn)黨打仗，國民黨的軍衣、彈藥都要花錢，不像共產(chǎn)黨穿個(gè)破棉襖、草鞋就可以打仗。國民黨的洋槍洋炮要用錢買，盤剝老百姓，一開始用法幣不行，后來發(fā)現(xiàn)人民群眾用美金，說美金特別好用，所有的人都用美金，就開始學(xué)。說美國人怎么發(fā)的錢？美金怎么那么好用？人家說美金里邊含金子，一美元含零點(diǎn)幾克黃金，所以叫美金，和黃金一樣。怎么管呢？所有的老百姓都不能用黃金，都交給美國財(cái)政部，于是我們向美國學(xué)。中國發(fā)金圓券，一元含0.22克黃金，誰都不能用黃金，不交上來就槍斃，把老百姓的金銀弄到財(cái)政部?jī)稉Q金圓券。但是金圓券剛一法行，共產(chǎn)黨打仗，前方吃緊，后邊趕緊印刷，又開始印鈔票，通貨膨脹，根本和什么0.22克黃金一點(diǎn)關(guān)系都沒有，就是拿張紙換老百姓的錢，把這些錢全部換到國民黨的中央銀行發(fā)金圓券，金圓券越印越多。（圖）這就是金圓券，上面寫著“中央銀行”。一開始大概是有一些一塊、兩塊，現(xiàn)在都見不著了，那時(shí)是一千塊金圓券。到后來看到金圓券是10萬塊，當(dāng)時(shí)金圓券印刷越來越可怕，買個(gè)米拿自行車運(yùn)山一樣高的一堆錢買一袋米，當(dāng)時(shí)通貨膨脹率是非常驚人的，已經(jīng)是世界性的一個(gè)巨大丑聞。一個(gè)農(nóng)民第一年?duì)恳活^牛，說過幾年要買房子，給孩子娶媳婦，這頭牛不錯(cuò)，到市場(chǎng)上賣，不給圓大頭，給金圓券，比原來都好用，農(nóng)民也不懂，就拿回來了，這個(gè)金圓券好使嗎？好使，拿回來了。隔個(gè)幾個(gè)月，回去一買，這金圓券買一粒米，農(nóng)民就想不明白這個(gè)問題，永遠(yuǎn)也不可能想明白這個(gè)問題，就是通貨膨脹。

通貨膨脹當(dāng)時(shí)是什么情況呢？物價(jià)漲幅以金圓券匯兌來講，漲幅是170萬倍。上午發(fā)了工資，上午不許買米，下午買就少了一半了，明天就不值錢了。所以，上海就阻止用金圓券，又用黃金和銀元。因?yàn)閲顸h隨時(shí)可以在紙幣上加零，但是印不了黃金和白銀，那時(shí)黃金和白銀又成為貨幣，拒收金圓券。

這是民眾搶購黃金的圖，老百姓排隊(duì)準(zhǔn)備拿著所有錢換黃金，結(jié)果后面的人一看，排那么遠(yuǎn)，能換多少黃金給我呀。開門要騷亂，后面的人著急，不一定搶得上，就發(fā)生騷亂，但是事后一個(gè)黃金都沒換回來。這些黃金到哪兒去了？幾百噸的黃金在1949年共產(chǎn)黨要打到上海的時(shí)候，由蔣介石的大兒子蔣經(jīng)國，全部押運(yùn)臺(tái)灣，帶著軍艦上船運(yùn)到臺(tái)灣。所以，臺(tái)灣不可能獨(dú)立，今年十一我剛剛?cè)ヅ_(tái)灣一趟，很多情況都是和大陸是千絲萬縷的。

1949年共產(chǎn)黨執(zhí)政了，毛主席站在天安門廣場(chǎng)上說中華人民共和國成立了，中國人民從此站起來了。一站起來看，這個(gè)國家真窮，這么大的國家啥都沒有。我們?nèi)W洲買藥品、科技，買任何一切東西，都沒有錢。當(dāng)時(shí)中國政府說我們?nèi)W洲買點(diǎn)藥品吧，拿什么？拿點(diǎn)邊區(qū)票行不行？說這是什么錢呢？說是我們中央政府發(fā)的邊區(qū)票。拿回去，拿回去，明天國民黨反攻大陸就完蛋了，不能要。要什么？有美元沒有，我們和美國是打仗的，手里沒有美元。沒有就買不著。有黃金沒有？哦，黃金有用。所以，我們解放以后，政府就說黃金嚴(yán)格管制，所有的黃金全部交給人民銀行。人民銀行配售它科研用途，老百姓都沒有黃金，因?yàn)闆]見過這個(gè)東西。有部分黃金用于國際支付。慢慢我們的國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展到現(xiàn)在，國家越來越強(qiáng)大了，這時(shí)黃金產(chǎn)量、存儲(chǔ)量也都開始有一些了。所以，到2002、2003年，老百姓才能開始擁有黃金。這個(gè)歷史從1940年到1980年算，我們有40年這么大國家、13億人口、兩代人和黃金是絕緣的。

這是很恐怖的一點(diǎn)，只認(rèn)人民幣，不認(rèn)黃金。因?yàn)榻?jīng)過40年的洗腦，只知道人民幣是錢，黃金是啥東西？這個(gè)過程非?？植溃卜浅Ｓ幸馑?。有一段時(shí)間天天崇拜人民幣，黃金是什么搞不明白。我在幾年前跟他們講，要買黃金，黃金要升值，要漲。跟一個(gè)山西的人在聊，山西的那個(gè)人說黃金是好東西，買完以后怎么兌換成現(xiàn)金呢？我說您說這句話是什么意思？?jī)稉Q成現(xiàn)金這句話是有錯(cuò)誤的。他說沒什么錯(cuò)誤呀，我說你愧對(duì)山西人。山西過去有一個(gè)票號(hào)，我們先搞清楚這是怎么回事，兌換成現(xiàn)金是什么意思，先搞明白，別不張嘴就是兌換現(xiàn)金。古代的時(shí)候我們?nèi)怯媒鸷豌y，包括政府征稅都是用白銀的。政府只印刷銅錢，金和銀是貨幣。民間有很多票號(hào)子在經(jīng)營這些東西，跟過去的銀行一樣。當(dāng)時(shí)喬致庸山西票號(hào)，匯通天下，提出一個(gè)方式，比如過去我們拿金和銀做交易，不方便，從北京去南京，身上背一堆金銀，死沉死沉，別人一看就知道是老財(cái)主，后面給他一棒子，太危險(xiǎn)了。怎么辦呢？票號(hào)子說把金子存在我這兒，給你開張票，到了南京就拿這張票能換出來。真行嗎？試試吧，老板看著喬致庸這個(gè)人挺忠厚的，就存，票號(hào)子老板就開一張紙，就是我們現(xiàn)在的銀票，寫一些密碼，你來取，金子給你了。覺得是不是真的，能兌換嗎？哎呀，詛咒、發(fā)誓說一定能兌換，一定能兌換出來，成，我就走了。心里難受，拿一張紙，是輕了，不用拿一堆金銀了。然后到了南京的票號(hào)，拿著張紙，跟老板說是不是你們發(fā)行的嗎？一看密碼說是我們發(fā)行的，能兌換成金子嗎？說，能兌換。然后說給我兌換成現(xiàn)金?？疵靼琢税桑眠@張紙跟票號(hào)子兌換現(xiàn)金，這叫兌換現(xiàn)金?，F(xiàn)在洗腦洗到什么程度呢？拿著金子給我兌換成現(xiàn)金。你們現(xiàn)在能理解這件事嗎？這很恐怖，40年和金銀的隔絕，使得我們對(duì)金銀的概念都出問題了。真正你拿的是現(xiàn)金是現(xiàn)實(shí)存在的金子，很簡(jiǎn)單的詞。中國的語意很簡(jiǎn)單，拿著現(xiàn)實(shí)的金子去兌換這張紙的時(shí)候說“給我兌換成現(xiàn)金”，這不叫現(xiàn)金，這叫現(xiàn)鈔、紙幣，金子是現(xiàn)金。所以，恐怖不恐怖？

中華人民共和國建立以后，中國走向繁榮富強(qiáng)，黃金也開始生產(chǎn)，但是黃金是有限的，我們國家慢慢開采黃金，現(xiàn)在產(chǎn)量越來越多，因?yàn)橛泻芏嘈〗鸬V，但是中國沒有特大型金礦。像南非的金礦和美國的舊金山上的大金礦沒有。因?yàn)槲覀冞@個(gè)民族在這個(gè)土地上已經(jīng)5000年了，富礦有山東、內(nèi)蒙、貴州，當(dāng)然西藏或者是新疆也有礦，但是現(xiàn)在還沒有發(fā)掘得特別多。逐步地產(chǎn)量增加，逐步地黃金儲(chǔ)量開始出來。到現(xiàn)在為止，到今年是260噸黃金產(chǎn)量，每年突破，但是漲幅有限。因?yàn)椴皇侨擞卸啻螽a(chǎn)，地有多大金，你有這個(gè)決心是沒有用的，就這么大產(chǎn)量，每年大概開采200多噸黃金。2005年大概是240噸，2006年是260噸。

目前黃金在中國所有的儲(chǔ)量開采上來的，央行的，老百姓脖子上的、金戒指，所有加在一起5000噸左右，每年新增加250噸左右。5000噸黃金分給每個(gè)中國人多少呢？3.5克，一克現(xiàn)在200塊錢，每個(gè)人分金子就分700塊錢，這就是中國現(xiàn)實(shí)的狀況。因?yàn)闅v史的原因、金融體制的原因等等，我們國家的儲(chǔ)備也很低，國家儲(chǔ)備現(xiàn)在大概公布是600噸，我知道是1000噸左右，不是很高，整個(gè)民眾3.5克。老百姓對(duì)黃金的投資保值，各方面通貨膨脹、金融工具都是剛剛開始，跟國際上根本不可同日而語的。所以，中國的黃金更多的是工業(yè)、商業(yè)來用，包括科研，金融剛剛起步。我們現(xiàn)在才有一系列的公司幫著首先普及金子就是金條、金幣，金融性投資才剛剛開始。

作為投資者如果要長線投資黃金，要趕快買，因?yàn)橹袊狞S金太少了，一年250噸黃金，有很多工業(yè)用、醫(yī)學(xué)用、首飾業(yè)用，假設(shè)就這么多，全部作為投資用，一噸黃金2個(gè)億，250噸就是500個(gè)億。中國股市星期五收盤成交量2500億，一天成交量2500億，如果一天買股票的人五分之一覺醒了，買中國的黃金，中國的黃金就買空了，沒有了，就是這么稀少。怎么辦？只有進(jìn)口。我認(rèn)為明年開始中國就變成黃金的進(jìn)口國了，一要進(jìn)口，歐美人會(huì)那么善良把金子低價(jià)賣給你嗎？不會(huì)的，馬上價(jià)格就提上來了。所以，你要搞清楚，投資要早，把這個(gè)事情全想明白。給你們講清楚，要把我這十幾年研究金融的知識(shí)，包括對(duì)黃金市場(chǎng)的理解，以比較淺顯的語言大家明白以后，想清楚就不要猶豫。經(jīng)常有人跟我說張老師，等回調(diào)一下再買好不好，我說實(shí)物黃金不要想低點(diǎn)、高點(diǎn)，買就好了，真正要投機(jī)是衍生品，黃金價(jià)格不是一口氣能漲的，是反復(fù)振蕩的，你可以博取差價(jià)，實(shí)物黃金不要考慮價(jià)格，有時(shí)間就可以買入，長線持有。

2004年亞洲金條投資/消費(fèi)量，印度沒有戰(zhàn)亂，有100萬多噸黃金，全在婦女的脖子上。這和中國不一樣，現(xiàn)在哪個(gè)婦女出來一看脖子上戴著金子，都說是俗。中國的婦女地位很高，印度的婦女地位很低，富一點(diǎn)的家庭一個(gè)男的可以娶4個(gè)老婆，可以隨時(shí)休掉他的老婆。財(cái)產(chǎn)都沒有女的份，凈身出門，所以婦女就把金子什么都戴在身上，這是他們的傳統(tǒng)。

每年印度大概銷1000噸黃金，其中100噸就是金條。日本80噸，新加坡20噸。越南非常厲害，已經(jīng)不用貨幣，全部用金銀計(jì)價(jià)，因?yàn)橥ㄘ浥蛎浱珔柡α?，房子都是用金子?jì)算。去越南就可以看得很明白，越南用金子還是很有用。如果你拿點(diǎn)金子去越南，太值錢了，比人民幣還值錢。中國在2004年只有5噸，只有幾家公司做。2005年大概6.7噸，2006年是9噸，今年會(huì)大概上到15噸左右。北京市很多人都已經(jīng)在買黃金，從人口來講萬分之一。我預(yù)計(jì)中國的黃金有一年會(huì)達(dá)到2千噸到3千噸，因?yàn)楸仨毐纫欢雀?，印度一年?000噸。

產(chǎn)量南非在下降，中國現(xiàn)在在抬升，因?yàn)辄S金價(jià)格在漲，中國滿世界找金礦。前一陣子有一篇文章，陜西發(fā)現(xiàn)了一個(gè)500噸的大金礦怎么樣。我們動(dòng)動(dòng)腦筋，500噸的大金礦根本不算什么。500噸分20年開采，一年開采多少噸？20來噸。20多噸，50個(gè)億，算什么？根本不算什么，不會(huì)一下子開采出來。整個(gè)量我們非常低，不用擔(dān)心。因?yàn)槿澜绲娜嗣袢罕娫诘厍蛏险伊?000年的黃金，大的礦基本上找完了，現(xiàn)在越挖越深。

2003年周小川證監(jiān)會(huì)主席當(dāng)了央行行長，他做出一個(gè)決策，黃金的問題交給黃金市場(chǎng)解決，這個(gè)決策是非常正確的，而且市場(chǎng)化來解決。所以，這幾年市場(chǎng)各種各樣的生肖金條都開始銷售。我們公司做的是投資金條，不像革命博物館那種生肖金條，我們做的就是金融流通性金條，就是簡(jiǎn)單的原料金，經(jīng)過美觀，因?yàn)閲H上的金是99.5，我們的金是9999，標(biāo)準(zhǔn)化，使它能夠成為金融投資品。

對(duì)黃金要有新的認(rèn)識(shí)，黃金是“地球元”，世界上所有的貨幣都是有發(fā)行的機(jī)構(gòu)，美元有美聯(lián)儲(chǔ)，人民幣是人民銀行法幣。黃金這種貨幣功能誰也無法保證，是上帝發(fā)行，自然界發(fā)行的，是真正的地球元。黃金在全球所有的國家，不分種族都是通用的，拿著金條到美國換成美元肯定沒有問題，到土耳其、南美拿著黃金都沒有問題，經(jīng)過檢驗(yàn)就能換成錢，人們都愿意要這個(gè)東西，人民幣就沒有這個(gè)條件，拿人民幣到美國根本不管用的，美元在中國也花不出去，法律上是不允許美元是流通的。所以，黃金是真正的地球元。

（圖）這是38年黃金走勢(shì)圖。這是500多美元時(shí)的圖，1968年到1980年，很清楚這10年，是黃金價(jià)格的第一波牛市，從35一口氣漲到850，漲多了要調(diào)整。這個(gè)市場(chǎng)永遠(yuǎn)是跌過頭，漲過頭，漲過頭了以后，當(dāng)時(shí)850的價(jià)格確實(shí)有點(diǎn)太過，屬于泡沫。那時(shí)印象中35漲到850，就要調(diào)整，開始找價(jià)格，調(diào)整了20年，大概中軸線在450美元到500之間。漲過頭以后就跌過頭，2005年跌到250美元，價(jià)位非常低。我們學(xué)過股市，這是一浪，這是二浪調(diào)整，我們現(xiàn)在在大三浪里。三浪一般漲幅是最驚人的，經(jīng)過簡(jiǎn)單測(cè)算，這個(gè)空間會(huì)漲到多少呢？2000美元以上，極限位置達(dá)到5000美元都是有可能的。當(dāng)然我不知道什么時(shí)候會(huì)到，我可以負(fù)責(zé)任地講2000美元是沒有任何問題的。

投資里講到時(shí)間，第一波是從1971年起來，1971年到1980年，10年時(shí)間。調(diào)整了20年。我們?yōu)槭裁凑J(rèn)為黃金是不漲的東西？因?yàn)槲覀儚?0年代開始，黃金就處于調(diào)整狀態(tài)，所以我們印象當(dāng)中黃金總是一百來塊錢一克，這個(gè)概念到現(xiàn)在為止就要破除掉，現(xiàn)在是黃金的大牛市開始。從理論上來講，現(xiàn)在還有7、8年以上的牛市。如果規(guī)模更大，可能再延續(xù)20年都沒問題。最少還有10年的牛市，價(jià)格最少漲2000美元。有人說我炒金是不是可以直接運(yùn)作？不是，它是上下波動(dòng)，炒金可以做多做空，就看你本事了。但是實(shí)物黃金持有者就可以拿著它長期持有就完了，一年就會(huì)是一個(gè)價(jià)格。有些投資者看過我的文章比較長了，就發(fā)現(xiàn)我第一次寫文章是300到400美元，500美元、600美元，一個(gè)一個(gè)美元看不見了。現(xiàn)在可以告訴大家，600美元的價(jià)格已經(jīng)看不見了，不要再指望會(huì)有600美元以下的價(jià)格，不可能了。再過幾年我們會(huì)談1000美元，三位數(shù)的價(jià)格也看不見了。當(dāng)然這個(gè)時(shí)間會(huì)很長，不像中國股市蹭躥起來，它是全球性的，時(shí)間會(huì)很漫長的，漲漲跌跌。

為什么我講布雷頓森林體系呢？當(dāng)時(shí)美國人不講道德，拼命印錢，用美元換歐洲人的德國汽車和法國香水?，F(xiàn)在一樣，角色換了，美國人前段日子過得非常舒適，穿中國人的襯衫、牛仔褲，吃喝全部都是中國制造。說中國人真好，一船一船的運(yùn)東西到美國來。中國人要什么？要美元，從山上砍點(diǎn)樹吧，拿個(gè)印刷機(jī)一印，中國人就運(yùn)回去了，我們一船船又把美元運(yùn)回來了，供養(yǎng)著美國人，美國人在失去道德地印刷鈔票，這個(gè)問題現(xiàn)在非常麻煩，量非常大。這個(gè)事情我已經(jīng)說了好幾年了，我在2001年就發(fā)現(xiàn)這個(gè)問題。格林斯潘的工作是干什么的？

張衛(wèi)星：錯(cuò)了，他是賣美元的，拼命地宣傳美元多怎么著，相信他的那一張紙，然后拼命印給你，然后你拿東西換回來。格林斯潘在世界上有很多信徒，各個(gè)國家都崇拜格林斯潘的調(diào)控藝術(shù)，真是一群傻瓜，全被格林斯潘騙了，把美元拿回去了。一大堆美元都被格林斯潘銷售出去了，格林斯潘卸任的時(shí)候說我印的那些美元上哪兒去了？中國、日本、印度，一大堆國家都拿出去了，這些都是一個(gè)問題。反過來，當(dāng)問美元是什么的時(shí)候，2001年以后發(fā)現(xiàn)美元印刷太多，沒辦法，買石油、買黃金、買銅、買鐵礦石。這個(gè)問題沒解決，美國的問題越來越多，前天晚上美國道瓊斯指數(shù)跌了300多點(diǎn)，富蘭克林面對(duì)著格林斯坦給他留下的爛攤子，他現(xiàn)在是到處堵漏洞，到處瞎折騰，前一段時(shí)間一看次級(jí)債危機(jī)，一口氣降息降了浪倍，以前0.25個(gè)點(diǎn)，現(xiàn)在是0.5個(gè)點(diǎn)的降息，希望給市場(chǎng)流動(dòng)性，什么流動(dòng)性呢？鑄錢給你們撐著，股市嘩起來了。股市問題差不多解決了，這叫簡(jiǎn)單度過去了，表面現(xiàn)象，說現(xiàn)在有錢了，次級(jí)債危機(jī)差不多解決了。這個(gè)錢一多了以后，石油、黃金蹭蹭又起來了。因?yàn)椴皇怯〉拿涝鄦?？我就買抗通貨膨脹的石油和黃金，石油和黃金兩個(gè)雙雙創(chuàng)出歷史新高，石油到90了，黃金到了770了。美國政府布什又難受了，石油一高，經(jīng)濟(jì)整個(gè)運(yùn)轉(zhuǎn)就有問題了，整個(gè)經(jīng)濟(jì)又有通脹壓力，整個(gè)經(jīng)濟(jì)會(huì)有崩潰的壓力，又要提息?，F(xiàn)在富蘭克林已經(jīng)沒辦法了，最后這個(gè)事情肯定要演變成一次比較大規(guī)模的金融危機(jī)，美國爆發(fā)。怎么辦？存美元、存人民幣，誰贏誰輸不好說?，F(xiàn)在這幾年存美元的人都傻了，拼命跌，美元跌了差不多有一半了。怎么辦？買黃金最好。

中國黃金需求潛力是非常巨大的，西漢志有儲(chǔ)備計(jì)劃。為什么買黃金？歐美發(fā)達(dá)國家人均擁有黃金100—120克，全世界人均擁有黃金25克，印度人均擁有黃金15克左右，中國人均擁有黃金3.5克。印度人很多，土地比我們少很多，但是人家擁有15克黃金，我們才是人家的四分之一。這是一個(gè)最大的問題，所以中國人均買一克黃金200塊錢，世界黃金翻一倍。中國是世界黃金價(jià)格上漲的最大動(dòng)力，因?yàn)橹袊速I什么東西，什么東西漲。世界石油除了美元貶值之外還有中國因素，以前美國人過日子過得好得很，開個(gè)悍馬車，費(fèi)油沒關(guān)系，隨便給紙片，中東就運(yùn)石油了，日子過得很好，中國人一來就討厭了，中國以前大慶油田、勝利油田，天天國家換匯，領(lǐng)導(dǎo)做報(bào)告，今年我們的石油公司出口多少多少石油，為國家創(chuàng)匯多少多少錢，創(chuàng)紙片。10美元、16美元出口石油，作為政績(jī)，用石油換一些紙回來。現(xiàn)在到了80美元、70美元了，我們現(xiàn)在要建立國家的石油儲(chǔ)備了，低價(jià)賣的石油，現(xiàn)在高價(jià)買回來，政府就干這些事情?，F(xiàn)在一樣的道理，買黃金。所以，石油的上漲一個(gè)重要的原因就是中國，在北京停車多難，滿大街都是車，每輛車都在燒著石油。中國人群這么大人群，一定破壞原油的世界價(jià)格秩序。原來歐洲和美國人統(tǒng)治全世界，日子過得很好，突然13億人都想富裕，都想分這個(gè)東西，整個(gè)體系架構(gòu)都崩潰了，一買石油，石油價(jià)格就上天了。中國人搞汽車工業(yè)、空調(diào)，需要銅，銅的價(jià)格從一千美元一口氣漲到八千美元，現(xiàn)在還跟澳大利亞談鐵礦石，那些領(lǐng)導(dǎo)都是該撤職，不要談價(jià)格，現(xiàn)在趕緊拿美元把鐵礦石買到，還指望著人家降價(jià)嗎？就不買你們的，做一個(gè)價(jià)格聯(lián)盟，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)不發(fā)展？需不需要鐵礦石？需要就買，趕快買這個(gè)東西，不然價(jià)格再漲30%。趕快買資源，存那么多紙有什么用？所以，中國人買什么什么東西漲，下一階段中國人就要買黃金了。所以，中國的金融性黃金才剛剛起步。

為什么現(xiàn)在也到這個(gè)時(shí)期了？有些人總認(rèn)為黃金價(jià)格很貴，黃金1克100多塊錢，現(xiàn)在快200塊了，太貴、太高了，最好買1塊錢基金，1塊錢多便宜。這是一個(gè)誤區(qū)，所有的價(jià)格都要相對(duì)比較。高和低要相對(duì)，要找你的參照物，不能光看結(jié)構(gòu)。1克黃金很貴，那搞一個(gè)0.01克，那不更便宜嗎。

黃金是目前價(jià)格漲幅最低也是最有潛力的，從20年的角度講，大概有黃金價(jià)格是80年代開始，在此之前全中國沒有黃金價(jià)格?；貞浺幌?0年代，中國的黃金大概多少錢一克。

張衛(wèi)星：對(duì)，當(dāng)時(shí)價(jià)格一直是100塊錢左右的感覺。我們的物價(jià)水平，70年代到90年代初非常穩(wěn)定。我記得非常清楚，一個(gè)大哥哥結(jié)婚的時(shí)候給他媳婦買了一個(gè)3克的戒指，當(dāng)時(shí)花了70、80塊錢。小村子幾家鄰居都拿過來看看傳說中的黃金是什么樣，沒見過，聽說是傳說中的黃金，3克多，好幾百塊，每一個(gè)人都摸一摸。我印象非常深，因?yàn)槲腋赣H當(dāng)年的工資是79塊錢，領(lǐng)了很多年，當(dāng)時(shí)一個(gè)印象，我爹還行，一個(gè)月掙1克黃金。這是我當(dāng)時(shí)對(duì)黃金價(jià)格的第一印象。

黃金的價(jià)格那個(gè)時(shí)候你們的工資是多少？我父親當(dāng)時(shí)是屬于高工資，大學(xué)畢業(yè)生還是70多塊錢，普通工人的工資30幾和50幾兩個(gè)檔。白面多少錢？豬肉多少錢？韭菜多少錢？蜂窩煤多少錢？牙膏皮多少錢？都有價(jià)格信號(hào)，買件衣服多少錢、球鞋多少錢？多有價(jià)格信號(hào)，很穩(wěn)定。這段時(shí)間，我父親的工資從79塊錢退休的老頭，一個(gè)月還是幾千塊錢，漲了大概幾十倍。那時(shí)大米是1毛多錢，我當(dāng)時(shí)還去糧站買米，現(xiàn)在多少錢一斤可以算。豬肉從多少錢漲到多少錢，冰棍兩分錢、五分錢、一毛錢雪糕漲了多少錢？現(xiàn)在諸位給我找一個(gè)基礎(chǔ)物資價(jià)格漲幅低于10倍的，在這20年的周期里？黃金！我們現(xiàn)在是不是有一次巨大的機(jī)會(huì)？如果我們換算價(jià)格，我爹一個(gè)月以前掙1克黃金，現(xiàn)在隨便退休的老頭，按照這個(gè)價(jià)格算，一個(gè)月掙一根金條，起碼掙一個(gè)金幣，當(dāng)然不是發(fā)的金幣，發(fā)的是紙幣。物價(jià)全部都漲了10倍、100倍，我們現(xiàn)在就有一次機(jī)會(huì)，用我們現(xiàn)在21世紀(jì)掙的充滿泡沫的紙幣去買一個(gè)80年代物資非常緊俏時(shí)候低價(jià)的物資——黃金。你現(xiàn)在掙的錢可以買80年代的黃金，這是一個(gè)價(jià)格。

緊接著一個(gè)問題就出來了，為什么會(huì)有這種機(jī)會(huì)呢？?jī)r(jià)格的波動(dòng)是有秩序的，不是所有的價(jià)格是一塊兒波動(dòng)的。改革開放從78年開始，回憶一下價(jià)格波動(dòng)曲線，老祖宗告訴我們四個(gè)需求：衣食住行。其實(shí)經(jīng)濟(jì)學(xué)奧秘特別深，老祖宗把這四個(gè)需求給你們說出來了，是我們的基本需求，但是也進(jìn)行了一次智慧的排序，人先要穿衣，不能赤身裸體站在這兒。大學(xué)畢業(yè)生雖然窮得哈哈的，肚子里邊餓得難受，但是最起碼把衣服穿得差不多去面試。先要解決穿衣，衣也是最容易解決的。一個(gè)億萬富翁和一個(gè)普通老百姓沒有關(guān)系，去商場(chǎng)買東西都買得起，衣是第一要解決的，人是社會(huì)動(dòng)物，必須要解決的。接著是食。改革開放1978年的時(shí)候誰最先發(fā)財(cái)?shù)?？倒?fàn)?。就是從廣州、深圳倒服裝，大把鈔票來了。衣服的價(jià)格是先漲起來，先出現(xiàn)了需求。改革開放一開始代表人物是杜金生，他水平很差，企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)也都是扯淡的事情，很普通的人，他的襯衫廠解決了很多中國人的穿衣問題，那時(shí)改革人物、先鋒人物是襯衫廠廠長。接著是食，所有的地方、城鎮(zhèn)開飯館，這是大老板，干嗎的？開飯店。所以，中國人不再做飯，跑飯館吃飯，一個(gè)一個(gè)吃得肥頭大耳。幾年以后就開始出現(xiàn)住，接著出現(xiàn)房地產(chǎn)暴漲?，F(xiàn)在誰是大富翁？潘石屹潘總、任志強(qiáng)任總，都是房地產(chǎn)大亨。接著是行。我現(xiàn)在大量開支都是在行上面，衣幾乎不用買了，吃也是一般，房也買了，現(xiàn)在最大開支是在行上面。我原來買車是2塊錢的油錢，現(xiàn)在4.9元了。十七大之后馬上油價(jià)就開始上漲了，同志們回去趕快把油加滿了，現(xiàn)在國內(nèi)油價(jià)比國際油價(jià)要便宜。衣食住行是有次序的，所以價(jià)格波動(dòng)也是衣食住行這么來的。

在這個(gè)過程中，這個(gè)歷史潮流里有黃金什么事嗎？沒有，沒有需求，先有錢先穿衣，再接著吃飯、住、行，沒有黃金的需求，所以黃金價(jià)格沒動(dòng)。價(jià)格信號(hào)里食品價(jià)格漲了，衣服價(jià)格漲了，房子價(jià)格漲了，石油價(jià)格、汽油價(jià)格漲了，出行成本高了，黃金價(jià)格沒動(dòng)，因?yàn)闆]有需求，70年代誰買黃金呢？有錢買點(diǎn)衣服穿。為什么人家要買黃金？因?yàn)橹袊鐣?huì)要進(jìn)入富裕社會(huì)，十七大講要為人民群眾創(chuàng)造財(cái)富。衣食住行都進(jìn)入到一個(gè)階段的時(shí)候就要想方設(shè)法地保持這種狀態(tài)，就要有一些財(cái)富來支撐這個(gè)狀態(tài)，衣食住行都是要花錢的。拿什么保持財(cái)富？黃金投資，為什么現(xiàn)在基金、黃金火？就是在這個(gè)時(shí)代，衣食住行完了以后就是投資和儲(chǔ)備，這個(gè)時(shí)代才產(chǎn)生對(duì)黃金的需求，所以我們才看到黃金價(jià)格這幾年開始上漲，才剛剛開始。