第一篇：最全解讀：銀行資金四大空轉(zhuǎn)模式解析

最全解讀：銀行資金四大空轉(zhuǎn)模式解析

目錄--1.前言2.資金空轉(zhuǎn)簡介3.理財空轉(zhuǎn)4.票據(jù)空轉(zhuǎn)5.同業(yè)空轉(zhuǎn)6.信貸空轉(zhuǎn)

1、前言

我國商業(yè)銀行資金空轉(zhuǎn)未來的發(fā)展是一個值得探討的問題。在此，我們大致梳理了商業(yè)銀行理財空轉(zhuǎn)、票據(jù)空轉(zhuǎn)，同業(yè)空轉(zhuǎn)，信貸空轉(zhuǎn)四種空轉(zhuǎn)模式。

2、資金空轉(zhuǎn)簡介

我們通常理解的資金空轉(zhuǎn)，就是資金在金融體系內(nèi)流轉(zhuǎn)而不流向?qū)嶓w經(jīng)濟。實際上資金空轉(zhuǎn)是資金流轉(zhuǎn)中的一個“時點”現(xiàn)象。一般而言，金融機構(gòu)的作用就是匯集小額資金，形成貨幣資本，然后將其流轉(zhuǎn)給借款者。借款者或者直接用于生產(chǎn)，或者用于消費，最終流向生產(chǎn)商?？傊?，貨幣都最終流向了實體經(jīng)濟，轉(zhuǎn)化為產(chǎn)業(yè)資本。但是從一個時點看，資金可能仍在體系內(nèi)留存，貨幣資金不經(jīng)過實體產(chǎn)業(yè)，從出發(fā)點又回到出發(fā)點，這是第一種也是普遍理解的資金空轉(zhuǎn)。第二種資金空轉(zhuǎn)，資金已經(jīng)轉(zhuǎn)化產(chǎn)業(yè)資本，但是其流轉(zhuǎn)的鏈條大大拉長。比如從銀行A到銀行B再到信托公司，證券公司等最后才注入到實體經(jīng)濟，中間要經(jīng)歷多個環(huán)節(jié)，而不像過去那樣，資金直接從銀行流向了實體經(jīng)濟。資金在流向?qū)嶓w之前，空轉(zhuǎn)只會加速金融機構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表的膨脹，形成金融產(chǎn)業(yè)繁榮的景象。金融機構(gòu)喪失了優(yōu)化資源配置的功能，對經(jīng)濟增長沒有積極作用。即使最后資金流轉(zhuǎn)到了實體端，但是由于過多的鏈條，導(dǎo)致了資金運行的阻滯以及成本的提高，不利于實體經(jīng)濟的發(fā)展。除此之外，資金空轉(zhuǎn)也加大了金融機構(gòu)的風(fēng)險。復(fù)雜的流轉(zhuǎn)過程導(dǎo)致金融機構(gòu)對資金把控能力降低。且其中涉及多家同業(yè)機構(gòu)，如果都以同業(yè)信用作為擔(dān)保，只要一端發(fā)生問題，容易牽涉多個金融機構(gòu)，產(chǎn)生系統(tǒng)風(fēng)險。金融繁榮引致資產(chǎn)泡沫也隱含一定市場風(fēng)險。從2016年前三季度GDP初步核算結(jié)果來看，金融業(yè)的增加值要占GDP總量的8.8%，而美國不足7%，日本只有5%。M2同比增速遠高于GDP+CPI同比增速，2016年第三季度數(shù)據(jù)顯示，M2增速為11.5%，而GDP+CPI只有8.6%，相差2.9%，這樣看來我國確實存在資金空轉(zhuǎn)，脫實向虛的情況。

3、理財空轉(zhuǎn)

商業(yè)理財已經(jīng)發(fā)展了十多個年頭，發(fā)展極為快速，近五年年復(fù)合增長率超過40%。截止2016年六月底，銀行理財余額已經(jīng)達到26.28萬億元。按照最新征求意見稿，商業(yè)銀行理財產(chǎn)品有多種分類，分別按照是否保證本金兌付、是否估值和存續(xù)期是否開放等標(biāo)準(zhǔn)。這里我們重點考察是否保證本金兌換的分類標(biāo)準(zhǔn)。按照知否保證本金兌換，商業(yè)銀行理財產(chǎn)品可以分為非保本型理財產(chǎn)品以及保本型理財產(chǎn)品，保本型理財產(chǎn)品又可以細分為保本浮動收益型理財產(chǎn)品，保證收益型理財產(chǎn)品兩類。其中保本型理財產(chǎn)品屬于表內(nèi)理財，一般作為結(jié)構(gòu)性存款，非保本型理財算作表外理財，也就成為了銀行將信貸資產(chǎn)出表的一大利器。按投資渠道來說，銀行理財?shù)耐顿Y渠道主要有三類，第一類是銀行直接投資，主要包括監(jiān)管允許的債券，貨幣基金等；第二類是后來發(fā)展出的通過信托、券商等通道投向信貸類資產(chǎn)、票據(jù)資產(chǎn)、股權(quán)類資產(chǎn)等；第三類是委外模式，鑒于部分中小銀行投資能力較弱，在資產(chǎn)收益率下行的背景下發(fā)展起來。

結(jié)合以上三種投資渠道，銀行理財空轉(zhuǎn)主要有以下幾種典型模式。一是銀行超比例運用理財資金投資于信貸資產(chǎn)、票據(jù)資產(chǎn)等非標(biāo)資產(chǎn)。這種模式通過增加流轉(zhuǎn)鏈條進行放貸，使得金融行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表膨脹。非標(biāo)資產(chǎn)全稱為非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)，是指未在銀行間市場及證券交易所市場交易的債權(quán)性資產(chǎn)，包括但不限于信貸資產(chǎn)、信托貸款、委托債權(quán)、承兌匯票、信用證、應(yīng)收賬款、各類受（收）益權(quán)、帶回購條款的股權(quán)性融資等。（《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)投資運作有關(guān)問題的通知》（銀監(jiān)發(fā)[2013]8號）。非標(biāo)資產(chǎn)是在2011年后開始監(jiān)管機構(gòu)嚴(yán)禁向房地產(chǎn)業(yè)，地方融資平臺放貸的背景下興盛起來，并逐漸成為這些產(chǎn)業(yè)的主要融資方式。二是銀行將資金投放于同業(yè)理財，或者委外理財。三是理財資金過度投資于二級市場，主要是債券，推高資產(chǎn)價格。理財資金空轉(zhuǎn)模式

（1）理財對接非標(biāo)（以信貸類資產(chǎn)為例）最先開展的是銀信合作模式，銀行理財資金借助信托計劃繞過監(jiān)管，投向信貸資產(chǎn)。后來又發(fā)展出通過購買收益權(quán)的銀信合作模式。

之后多元化通道被打開，證券公司，基金公司廣泛參與其中。比如銀證信定向業(yè)務(wù)，銀行理財資金委托券商資管計劃，投向銀行指定的信托計劃。該業(yè)務(wù)模式下信托公司由銀行指定，融資對象為銀行授信客戶，銀行理財資金通過券商資管和信托兩層通道實現(xiàn)向客戶授信。

而另一方面，因為理財短久期與收益率穩(wěn)定，企業(yè)也傾向于將部分資金再次投向于理財產(chǎn)品，出現(xiàn)了資金再次回流，繼續(xù)空轉(zhuǎn)。目前，在實體收益率下降后，甚至收益率倒掛，該空轉(zhuǎn)模式出現(xiàn)比例更高。

2012-2013年是非標(biāo)發(fā)展的黃金時期。因為此時實體經(jīng)濟的投資回報率仍舊較高，企業(yè)有動力將資金投向?qū)嶓w，政府基建也比較穩(wěn)定，所以需求仍較大。而后監(jiān)管層出臺8號文以及127號文，再加上實體回報率變低，非標(biāo)融資需求降低，非標(biāo)業(yè)務(wù)縮水。（2）同業(yè)理財，委外理財

2015年央行多次降息，銀行流動性充足而資產(chǎn)匱乏，因此同業(yè)理財快速發(fā)展。根據(jù)中債登的統(tǒng)計，2015年同業(yè)理財增長近2.5萬億，占理財規(guī)模比重從3.57%飆升至12.77%。截至2016年上半年末，銀行同業(yè)類理財規(guī)模超4萬億元，比去年末增加約1萬億元，占比達15.3%，比去年末提高1.53%。同業(yè)理財大致模式是A銀行（大行為主）購買B 銀行（中小銀行為主）的同業(yè)理財，或者是銀行將自營資金投資于貨幣基金，然后貨幣基金再配置于同業(yè)存單，最后同業(yè)存單投資于同業(yè)理財。理財成本仍高，而資產(chǎn)收益率下降，部分資產(chǎn)管理能力不強的中小銀行開始大量委外。非銀機構(gòu)拿到委外資金后，通過加杠桿、加久期、加風(fēng)險等途徑增加收益率。（3）二級市場存量投資

2013年后實體經(jīng)濟收益率開始下降，再加上非標(biāo)業(yè)務(wù)受到限制，銀行開始轉(zhuǎn)換理財?shù)呐渲梅较?。銀行直接投資或者委外都加大了債券的配置。債券是理財產(chǎn)品的重點配置方向，在理財資金投資的12大類資產(chǎn)中占比最高。從圖6中也可以大致看出，債券及貨幣市場占比有所提高。增量資金在二級市場上競爭較少的資產(chǎn)，資金流向?qū)嶓w少，債券收益率在此情況下下行。銀行的理財資金對資產(chǎn)價格的提高起到了推波助瀾的作用。在新發(fā)行債券量少的情況下，理財實際上對實體的幫助作用其實打了折扣。（4）其他形式的空轉(zhuǎn) 債券通道類投資業(yè)務(wù)是非金融機構(gòu)的債務(wù)融資工具。銀行理財資金通過通道投向銀行間債券市場發(fā)行和流通的超短期融資券、短期融資券、中期票據(jù)、PPN、ABS、ABN 等非金融機構(gòu)債務(wù)融資工具。風(fēng)險

（1）非標(biāo)業(yè)務(wù)風(fēng)險 首先，非標(biāo)業(yè)務(wù)錯綜復(fù)雜，信息披露不透明、估值不公允、內(nèi)部交易涉嫌收益轉(zhuǎn)換等問題疊加，銀行無法把握資金運用者的情況，無法準(zhǔn)確識別風(fēng)險，風(fēng)險事件確實存在。特別是2014年以來，經(jīng)濟整體增速放緩，“非標(biāo)”項目風(fēng)險事件出現(xiàn)的壓力增大。另一方面，“非標(biāo)”項目期限一般在6個月到5年不等，以1-3年為主，而銀行理財產(chǎn)品主要以中短期限產(chǎn)品（產(chǎn)品期限在6個月（含）以內(nèi)的封閉式理財產(chǎn)品）為主，2016上半年6個月以內(nèi)的理財占比為80.48%。因此銀行只能通過滾動募集中短期限產(chǎn)品來對接非標(biāo)，形成了期限錯配的風(fēng)險。在表外理財相應(yīng)風(fēng)險計提等配套制度落實之前，銀行理財作為資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)沒有太多期限錯配的基礎(chǔ)。（2）存量投資風(fēng)險

另外資產(chǎn)荒背景下，銀行主動提升風(fēng)險偏好。從債市來看，信用債占理財投資資產(chǎn)余額達到28.96%。銀行理財?shù)氖找媛氏陆递^慢，維持在4%左右，而信用債的收益率卻只有3%左右，可以明顯看出銀行理財加了杠桿。而十月份以來，債市開始進入調(diào)整周期。近六周，債市調(diào)整幅度加大，遭受重創(chuàng)，幾乎跌完之前所有的漲幅。這次債市的調(diào)整起因是宏觀因素的變化導(dǎo)致的利率上升，但商業(yè)銀行在同業(yè)科目下收回流動性造成了更大的影響。債市與銀行理財相互影響。債市的調(diào)整已經(jīng)將委外收益嚴(yán)重縮水，而鑒于委外理財大多屬于保本型理財產(chǎn)品，收入主要來自獲得保證收益率以上的大部分或全部超額收益，銀行委外部門迫于業(yè)績的考量贖回委外，如此螺旋，互相影響，加速去杠桿。

4、票據(jù)空轉(zhuǎn)

商業(yè)銀行的票據(jù)業(yè)務(wù)品種，一般包括承兌、貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)買斷/賣斷、賣出回購/買入返售業(yè)務(wù)。從圖8也可以看出，銀行票據(jù)業(yè)務(wù)自2013年后開始有所下滑，2016年下滑尤為嚴(yán)重。票據(jù)空轉(zhuǎn)模式

典型的票據(jù)“空轉(zhuǎn)”模式為：企業(yè)存入保證金，申請簽發(fā)銀行承兌匯票，收款人往往是關(guān)聯(lián)企業(yè)，關(guān)聯(lián)企業(yè)進行票據(jù)貼現(xiàn)，貼現(xiàn)資金返還出票人，由其再存入銀行作為保證金，再簽發(fā)銀行承兌匯票，隨之貼現(xiàn)的循環(huán)過程。舉例而言，企業(yè)存入1000萬的保證金，若保證金比例為25%，便可開出4000萬的銀行承兌匯票。企業(yè)再將此票據(jù)貼現(xiàn)，扣除貼現(xiàn)利息后，套現(xiàn)3000多萬。此后，又以該筆資金作為保證金開立數(shù)額更高的承兌匯票……如此循環(huán)往復(fù)。正常的銀行出票必須要進行授信調(diào)查，但是現(xiàn)實情況，基層行員工經(jīng)常有意無意忽略，產(chǎn)生大量無真實貿(mào)易背景的循環(huán)開票，導(dǎo)致票據(jù)空轉(zhuǎn)。各方的激勵促進了票據(jù)空轉(zhuǎn)的發(fā)展。首先在這一過程中，銀行需要先收取不同比例的保證金，對部分經(jīng)營情況和財務(wù)狀況不好的企業(yè)收取的比率更高。而這一部分的保證金成為了銀行攬存的利器。承兌業(yè)務(wù)屬于或有負(fù)債，納入表外核算，不納入貸款統(tǒng)計。只有當(dāng)銀行為匯票付款人墊付時，墊款才納入貸款統(tǒng)計。而對申請企業(yè)而言，利用銀行承兌匯票可以推遲現(xiàn)金支付時間，減緩現(xiàn)金流壓力。還有部分經(jīng)營情況和財務(wù)狀況不好的企業(yè)，在無法吸引銀行正常貸款的情況下，通過票據(jù)中介可以達到票據(jù)融資的目的。

因為銀行承兌匯票一旦貼現(xiàn)，就被納入信貸規(guī)模，重新歸入銀行表內(nèi)。所以票據(jù)空轉(zhuǎn)無論如何一定會在一定程度上消耗銀行的信貸額度和占用銀行資本。所以，銀行也想方設(shè)法將票據(jù)資產(chǎn)在表內(nèi)進行挪移或者轉(zhuǎn)為表外。一下大致列舉三種模式。

其一為農(nóng)信社模式，部分農(nóng)信社沿用老的會計記賬方法，票據(jù)賣斷和票據(jù)回購業(yè)務(wù)在會計處理上不作區(qū)分。銀行A將票據(jù)賣斷給農(nóng)信社B，同一天再從農(nóng)信社B買入返售同批票據(jù)，返售到期日買回票據(jù)托收。這種情況下對農(nóng)信社B來說，先是買斷票據(jù)，同一天賣出回購，遠期再賣斷，農(nóng)信社B之前將會計記賬時賣出回購票據(jù)出表，所以也不占用它的信貸規(guī)模，它賺取買斷和賣出回購之間的微薄利差。此模式下，該類票據(jù)屬于買入返售的同業(yè)資產(chǎn)，不占用商業(yè)銀行的信貸額度。這種模式2011年被銀監(jiān)會叫停之后，但并未消停。之后產(chǎn)生了代理回購模式，銀行A將票據(jù)賣斷給銀行B，銀行B不是農(nóng)信社，銀行B同一天將票據(jù)賣斷給農(nóng)信社C，B再于同一天代理C將票據(jù)賣出回購給A，A在遠期買回票據(jù)托收。從A來看，它一直和B做交易，A的業(yè)務(wù)臺賬上只有B，沒有農(nóng)信社，看起來農(nóng)信社安全了，被隱匿掉了。2013年、2014年是代理回購最瘋狂的時候，此后由于監(jiān)管層并不認(rèn)可，2015年代理回購業(yè)務(wù)開始慢慢萎縮。

其二為信托模式，銀行將票據(jù)已約定的利率轉(zhuǎn)讓給特定的信托計劃，對接方其實為銀行理財產(chǎn)品或者銀行自身，票據(jù)資產(chǎn)順利從貼現(xiàn)資產(chǎn)科目轉(zhuǎn)為應(yīng)收賬款類投資。2012年3月，銀監(jiān)會下發(fā)了《關(guān)于信托公司票據(jù)信托業(yè)務(wù)等有關(guān)事項的通知》，要求信托公司不得與商業(yè)銀行開展各種形式的票據(jù)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓/受讓業(yè)務(wù)。對存續(xù)的票據(jù)信托業(yè)務(wù)，到期后應(yīng)立即終止，不得展期，由此徹底“封殺”票據(jù)信托。銀行再度創(chuàng)新此模式，將匯票的直接轉(zhuǎn)讓轉(zhuǎn)換為票據(jù)收益權(quán)的轉(zhuǎn)讓。2016年4月28日，銀監(jiān)會下發(fā)《關(guān)于規(guī)范銀行業(yè)金融機構(gòu)信貸資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的通知》，以后跟理財、信托等對接的業(yè)務(wù)模式會再次出現(xiàn)，但是要按照文件要求去銀登中心進行登記，登記過的產(chǎn)品將不再計入非標(biāo)資產(chǎn)，但是收益權(quán)轉(zhuǎn)讓不能減少風(fēng)險資產(chǎn)的計提，只能減少信貸規(guī)模占用，并且不能帶有顯性或者隱性的回購協(xié)議，否則信貸規(guī)模都不能減少。

第三類為券商資管模式，農(nóng)信模式，信托模式被監(jiān)管部門監(jiān)管后，券商資管模式逐漸出現(xiàn)，目前來看是受到最少監(jiān)管的模式。其實與第二類大致相同，主要是借助券商資管通道進行資產(chǎn)出表。總結(jié)以上，票據(jù)空轉(zhuǎn)首先是違規(guī)開票。無真實貿(mào)易背景循環(huán)開票，虛增存款和中間業(yè)務(wù)收入。之后為了將票據(jù)在資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)轉(zhuǎn)移出去或者在表內(nèi)不同項目之間轉(zhuǎn)移，通過賣斷，買入返售，買斷轉(zhuǎn)貼同批票據(jù)等方式，逃避信貸規(guī)模管控、賺取買賣差價；違規(guī)出表，借助跨業(yè)合作通道，通過信托、券商等”通道“模式，運用理財資金投資票據(jù)資產(chǎn)。風(fēng)險

可以看到，在這一進程中，銀行短期的收益帶來的是長期集聚的風(fēng)險。特別在循環(huán)開票的情況下，只要一端出現(xiàn)了問題，不能及時償還現(xiàn)金流，牽扯進來的資金面可以很大。比如企業(yè)以虛假的存單騙過銀行。此后，票據(jù)在銀行間流轉(zhuǎn)，到期后企業(yè)無法還錢，銀行走正常流程處置存單時，發(fā)現(xiàn)該存單是虛假，銀行產(chǎn)生虧損。況且存在銀行以及企業(yè)都有激勵將風(fēng)險隱藏或者美化，票據(jù)資產(chǎn)出表的情況，隱藏的風(fēng)險可能遠高于賬面體現(xiàn)值。從數(shù)據(jù)來看，2016年以來，銀行發(fā)生的票據(jù)案件的金額已超過100億元，確實存在一定的風(fēng)險，影響銀行的利潤。未來發(fā)展：透明化

央行牽頭成立的票交所目前已經(jīng)進入實操階段，于12月8日試運行，試點機構(gòu)共計43家，包括35家商業(yè)銀行、2家財務(wù)公司、3家券商、3家基金。票交所全面電子化交易，便于央行對票據(jù)業(yè)務(wù)的監(jiān)管。未來銀行票據(jù)業(yè)務(wù)會越來越透明，票據(jù)空轉(zhuǎn)現(xiàn)象會進一步減少，銀行票據(jù)業(yè)務(wù)風(fēng)險進一步降低。在信息透明化后，票據(jù)證券化等衍生產(chǎn)品或借機退出，對銀行來說也是一大好處。

5、同業(yè)空轉(zhuǎn)

銀行同業(yè)業(yè)務(wù)是指商業(yè)銀行之間以及與其他金融中介之間的資金融通業(yè)務(wù)。由于同業(yè)業(yè)務(wù)低資金成本、低資本消耗的特點，激勵銀行將企業(yè)項目風(fēng)險轉(zhuǎn)化為同業(yè)業(yè)務(wù)風(fēng)險，因此形成了巨大規(guī)模的同業(yè)資產(chǎn)。中國的銀行同業(yè)業(yè)務(wù)主要體現(xiàn)于資產(chǎn)負(fù)債表中的兩大項，即同業(yè)資產(chǎn)與同業(yè)負(fù)債。其中同業(yè)資產(chǎn)下有存放同業(yè)，拆出資金，買入返售三項。同業(yè)負(fù)債下有同業(yè)存放，拆入資金，賣出回購三項。我們可以明顯看到，以存放同業(yè)，拆出資金以及買入返售三項加總后的同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模在2013年“去杠桿”為核心的貨幣政策后，規(guī)模開始轉(zhuǎn)向。而2014年相關(guān)政策出臺后，同業(yè)業(yè)務(wù)進一步下滑。雖然2015年有所上升，同比增速大致為5%，仍然屬于正常范圍。同業(yè)空轉(zhuǎn)模式

一是同業(yè)通道，主要對接非標(biāo)。銀行利用同業(yè)通道隱匿非標(biāo)資產(chǎn)，將資產(chǎn)在不同科目間進行轉(zhuǎn)換，調(diào)節(jié)監(jiān)管指標(biāo)。二體現(xiàn)在同業(yè)直融直投型，銀行將吸收的同業(yè)資金對接投資理財產(chǎn)品、資管計劃，放大杠桿，賺取收益。（1）對接買入返售項目

127號文之前主要模式：銀行A通過通道銀行B向信托公司等金融中介融出資金，信托公司等金融中介拿到資金后再將資金貸給如房地產(chǎn)企業(yè)、地方融資平臺等特定融資需求方。根據(jù)監(jiān)管的規(guī)定，通道銀行B不能直接對出售給銀行A的信托計劃或信托受益權(quán)提供擔(dān)?；刭彛栌闪硗庖患毅y行C 提供遠期回購承諾。在這個系統(tǒng)當(dāng)中，銀行A獲得的信托受益權(quán)屬于同業(yè)業(yè)務(wù)，在銀行A的資產(chǎn)負(fù)債表當(dāng)中體現(xiàn)為買入返售金融資產(chǎn)，不屬于貸款，因此不影響銀行貸款額度和存貸比，也不受國家宏觀調(diào)控對貸款的限制，同時銀行A不直接承擔(dān)貸款風(fēng)險，而由提供擔(dān)保的回購銀行C直接承擔(dān)貸款風(fēng)險。貸款風(fēng)險的主要承擔(dān)方銀行C，其從事該項業(yè)務(wù)的收入計入中間業(yè)務(wù)收入。（2）對接應(yīng)收款項類項目

應(yīng)收賬款類項目此后大幅發(fā)展，成為對接非標(biāo)資產(chǎn)的重要項目。從《商業(yè)銀行資本管理辦法》（試行）來看，“商業(yè)銀行對一般企業(yè)債權(quán)的風(fēng)險權(quán)重為100%”，應(yīng)收款項類投資對資本的節(jié)約不能與買入返售金融資產(chǎn)相提并論，但銀行仍舊用其躲避監(jiān)管。同業(yè)空轉(zhuǎn)風(fēng)險

（1）增大流動性風(fēng)險和市場風(fēng)險

同業(yè)業(yè)務(wù)一個重要特點為期限錯配，以短期套長期以獲取利潤，增加了流動性風(fēng)險。比如說，信托收益權(quán)自2011年納入同業(yè)資產(chǎn)范圍后，得到了迅速發(fā)展。因其投資期限較長，所以有較高收益率。銀行往往以較低的成本吸收短期同業(yè)資產(chǎn)，形成同業(yè)負(fù)債，投資于期限遠大于負(fù)債的同業(yè)資產(chǎn)，從而獲得超額收益。期限錯配本身沒有問題，是金融機構(gòu)自有特征之一。但是當(dāng)貨幣政策收緊，市場上流動性不足的情況下，很容易引發(fā)系統(tǒng)性流動性風(fēng)險。2013年6月銀行間市場“錢荒”就是其重要體現(xiàn)，當(dāng)時上海銀行間隔夜拆借利率（Shibor）大漲578.4個基點，最高達到13.44%，銀行短期流動性受到極大沖擊。（2）引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險

同業(yè)業(yè)務(wù)增強了金融機構(gòu)之間的系統(tǒng)關(guān)聯(lián)性。在業(yè)務(wù)聯(lián)系性更強的情況下，系統(tǒng)風(fēng)險更易傳播。一旦某家金融機構(gòu)發(fā)生流動性風(fēng)險，追溯鏈條可影響多個金融機構(gòu)，甚至最終可能影響到整個金融體系的穩(wěn)定。計入同業(yè)項下的資產(chǎn)，由于被認(rèn)定為對手方為銀行信譽，因此不用計提“風(fēng)險減值準(zhǔn)備”，但實際上，如果對應(yīng)的資產(chǎn)多數(shù)為信貸類資產(chǎn)，且通常為資質(zhì)較差無法通過正規(guī)渠道申請到貸款的企業(yè)，潛在風(fēng)險更高。另外，同業(yè)業(yè)務(wù)同質(zhì)化程度高，受監(jiān)管影響大，一榮俱榮，一損俱損，增加了市場波動性，易引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險。（3）加劇經(jīng)濟泡沫化，無法流向?qū)嶓w經(jīng)濟

在多個環(huán)節(jié)推高融資成本后，實體企業(yè)因盈利能力下降根本無力負(fù)擔(dān)起高額的資金成本，資金只是在一系列加杠桿的金融運作后，在金融體系內(nèi)空轉(zhuǎn)，變成金融體系內(nèi)部的虛擬游戲。從這一方面來說，這大概是惡性循環(huán)的開始。

6、信貸空轉(zhuǎn)

信貸空轉(zhuǎn)：一是貸款置換，具體包括表內(nèi)自營貸款置換他行表內(nèi)貸款、表內(nèi)貸款置換他行表外融資等方式，多被用于企業(yè)舉新債還舊債，未被真正運用到生產(chǎn)營運中。企業(yè)借新債還舊債放大了金融行業(yè)規(guī)模，以及收益，但是沒有持續(xù)性，也提高了風(fēng)險。二是貸款被挪用，多集中在多頭過度授信的集團企業(yè)和個人信用貸款中，部分信貸資金被挪用于委托貸款、理財信托投資，甚至投資股票市場。近幾年資本市場比實體更為繁榮，這一類型的空轉(zhuǎn)模式出現(xiàn)頻率更高，甚至有些企業(yè)收益完全靠資本利得支撐。

三是違規(guī)放貸。如，違規(guī)放大杠桿超比例向小貸公司融資，并合作進行”過橋貸款“，個別銀行人員內(nèi)外勾結(jié)，套取銀行資金進行民間借貸等。

前兩類空轉(zhuǎn)模式的主要推動者是借款者。在理性人假設(shè)下，只要借款者這樣操作有收益，這兩類空轉(zhuǎn)模式仍將繼續(xù)，無法避免。第三類空轉(zhuǎn)目前來看沒有出臺具體的政策進行監(jiān)管，但是整體來看規(guī)模較小，影響不是很大。

第二篇：最全解讀 銀行資金四大空轉(zhuǎn)模式解析及預(yù)測

最全解讀

銀行資金四大空轉(zhuǎn)模式解析及預(yù)測

在目前經(jīng)濟脫實向虛的大背景下商業(yè)銀行資金空轉(zhuǎn)問題引人關(guān)注資金在金融體系內(nèi)流轉(zhuǎn)而不流向?qū)嶓w經(jīng)濟復(fù)雜的流轉(zhuǎn)過程導(dǎo)致金融機構(gòu)對資金把控能力降低理財空轉(zhuǎn)、票據(jù)空轉(zhuǎn)、同業(yè)空轉(zhuǎn)、信貸空轉(zhuǎn)四種空轉(zhuǎn)模式具體如何進行?其中又分別隱含了哪些風(fēng)險?監(jiān)管層對銀行資金空轉(zhuǎn)的態(tài)度如何?關(guān)于資金空轉(zhuǎn)，看這一篇就夠了[本文內(nèi)容來源自eResearch楊榮團隊，轉(zhuǎn)載請聯(lián)系原作者；封面圖來自于粉絲Laughing Feng；喜歡“圖解金融”就把我們置頂吧。] 今日文章推薦人：奧灶面、三明治；今日編輯：蚵仔煎 目錄

--1.前言2.資金空轉(zhuǎn)簡介3.理財空轉(zhuǎn)4.票據(jù)空轉(zhuǎn)5.同業(yè)空轉(zhuǎn)6.信貸空轉(zhuǎn)7.總結(jié): 規(guī)模上的預(yù)測8.投資建議 1 前言近年來，脫實向虛備受關(guān)注。我國目前已經(jīng)存在貨幣與經(jīng)濟運行背離、金融增長與投資效率背離、資產(chǎn)價格與商品價格背離的情況，脫實向虛嚴(yán)重。而其中，銀行作為我國金融主體勢必在“脫實向虛”浪潮中舉足輕重。2016年12月份召開的中央經(jīng)濟工作會議，決策層將振興實體經(jīng)濟作為四項任務(wù)之一，前期證監(jiān)會痛斥野蠻人，保監(jiān)會出臺相關(guān)政策也表明了監(jiān)管層保護實體經(jīng)濟，表明政府有意圖引導(dǎo)經(jīng)濟脫虛向?qū)崳乐菇鹑谶^度創(chuàng)新的思路。這也成為今年經(jīng)濟工作的主要重心之一。

在此背景下，我國商業(yè)銀行資金空轉(zhuǎn)未來的發(fā)展是一個值得探討的問題。在此，我們大致梳理了商業(yè)銀行理財空轉(zhuǎn)、票據(jù)空轉(zhuǎn)，同業(yè)空轉(zhuǎn)，信貸空轉(zhuǎn)四種空轉(zhuǎn)模式。并在此基礎(chǔ)上，重點關(guān)注了政策監(jiān)管層對銀行資金空轉(zhuǎn)出臺的相關(guān)政策以及監(jiān)管態(tài)度。最后也對商業(yè)銀行一般信貸進行了展望。希望能夠解答投資者的疑惑。2資金空轉(zhuǎn)簡介

我們通常理解的資金空轉(zhuǎn)，就是資金在金融體系內(nèi)流轉(zhuǎn)而不流向?qū)嶓w經(jīng)濟。實際上資金空轉(zhuǎn)是資金流轉(zhuǎn)中的一個“時點”現(xiàn)象。一般而言，金融機構(gòu)的作用就是匯集小額資金，形成貨幣資本，然后將其流轉(zhuǎn)給借款者。借款者或者直接用于生產(chǎn)，或者用于消費，最終流向生產(chǎn)商?？傊泿哦甲罱K流向了實體經(jīng)濟，轉(zhuǎn)化為產(chǎn)業(yè)資本。但是從一個時點看，資金可能仍在體系內(nèi)留存，貨幣資金不經(jīng)過實體產(chǎn)業(yè)，從出發(fā)點又回到出發(fā)點，這是第一種也是普遍理解的資金空轉(zhuǎn)。第二種資金空轉(zhuǎn)，資金已經(jīng)轉(zhuǎn)化產(chǎn)業(yè)資本，但是其流轉(zhuǎn)的鏈條大大拉長。比如從銀行A到銀行B再到信托公司，證券公司等最后才注入到實體經(jīng)濟，中間要經(jīng)歷多個環(huán)節(jié)，而不像過去那樣，資金直接從銀行流向了實體經(jīng)濟。

資金在流向?qū)嶓w之前，空轉(zhuǎn)只會加速金融機構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表的膨脹，形成金融產(chǎn)業(yè)繁榮的景象。金融機構(gòu)喪失了優(yōu)化資源配置的功能，對經(jīng)濟增長沒有積極作用。即使最后資金流轉(zhuǎn)到了實體端，但是由于過多的鏈條，導(dǎo)致了資金運行的阻滯以及成本的提高，不利于實體經(jīng)濟的發(fā)展。除此之外，資金空轉(zhuǎn)也加大了金融機構(gòu)的風(fēng)險。復(fù)雜的流轉(zhuǎn)過程導(dǎo)致金融機構(gòu)對資金把控能力降低。且其中涉及多家同業(yè)機構(gòu)，如果都以同業(yè)信用作為擔(dān)保，只要一端發(fā)生問題，容易牽涉多個金融機構(gòu)，產(chǎn)生系統(tǒng)風(fēng)險。金融繁榮引致資產(chǎn)泡沫也隱含一定市場風(fēng)險。

從2016年前三季度GDP初步核算結(jié)果來看，金融業(yè)的增加值要占GDP總量的8.8%，而美國不足7%，日本只有5%。M2同比增速遠高于GDP CPI同比增速，2016年第三季度數(shù)據(jù)顯示，M2增速為11.5%，而GDP CPI只有8.6%，相差2.9%，這樣看來我國確實存在資金空轉(zhuǎn)，脫實向虛的情況。鑒于中國獨特的金融體系，我國資金空轉(zhuǎn)很大程度上就是由銀行主導(dǎo)的。2011年初，央行開始實施準(zhǔn)備金動態(tài)調(diào)整措施以及合意貸款規(guī)?？己藱C制來應(yīng)對流動性過于充裕和通脹壓力等問題。所以銀行為了躲避監(jiān)管開展了多項業(yè)務(wù)創(chuàng)新，資金空轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)大行其道，主要有表內(nèi)轉(zhuǎn)表外，表內(nèi)項目挪騰兩個方面的目的。本報告從銀行角度考慮金融體系資金空轉(zhuǎn)問題。銀行資金空轉(zhuǎn)主要分為四類；理財空轉(zhuǎn)，票據(jù)空轉(zhuǎn)，同業(yè)空轉(zhuǎn)，信貸空轉(zhuǎn)。銀行資金空轉(zhuǎn)的模式具有多樣性以及復(fù)雜性的特點，四種空轉(zhuǎn)模式你中有我我中有你。3理財空轉(zhuǎn)

商業(yè)理財已經(jīng)發(fā)展了十多個年頭，發(fā)展極為快速，近五年年復(fù)合增長率超過40%。截止2016年六月底，銀行理財余額已經(jīng)達到26.28萬億元。按照最新征求意見稿，商業(yè)銀行理財產(chǎn)品有多種分類，分別按照是否保證本金兌付、是否估值和存續(xù)期是否開放等標(biāo)準(zhǔn)。這里我們重點考察是否保證本金兌換的分類標(biāo)準(zhǔn)。按照知否保證本金兌換，商業(yè)銀行理財產(chǎn)品可以分為非保本型理財產(chǎn)品以及保本型理財產(chǎn)品，保本型理財產(chǎn)品又可以細分為保本浮動收益型理財產(chǎn)品，保證收益型理財產(chǎn)品兩類。其中保本型理財產(chǎn)品屬于表內(nèi)理財，一般作為結(jié)構(gòu)性存款，非保本型理財算作表外理財，也就成為了銀行將信貸資產(chǎn)出表的一大利器。

按投資渠道來說，銀行理財?shù)耐顿Y渠道主要有三類，第一類是銀行直接投資，主要包括監(jiān)管允許的債券，貨幣基金等；第二類是后來發(fā)展出的通過信托、券商等通道投向信貸類資產(chǎn)、票據(jù)資產(chǎn)、股權(quán)類資產(chǎn)等；第三類是委外模式，鑒于部分中小銀行投資能力較弱，在資產(chǎn)收益率下行的背景下發(fā)展起來。結(jié)合以上三種投資渠道，銀行理財空轉(zhuǎn)主要有以下幾種典型模式。一是銀行超比例運用理財資金投資于信貸資產(chǎn)、票據(jù)資產(chǎn)等非標(biāo)資產(chǎn)。這種模式通過增加流轉(zhuǎn)鏈條進行放貸，使得金融行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表膨脹。非標(biāo)資產(chǎn)全稱為非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)，是指未在銀行間市場及證券交易所市場交易的債權(quán)性資產(chǎn)，包括但不限于信貸資產(chǎn)、信托貸款、委托債權(quán)、承兌匯票、信用證、應(yīng)收賬款、各類受（收）益權(quán)、帶回購條款的股權(quán)性融資等。（《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)投資運作有關(guān)問題的通知》（銀監(jiān)發(fā)[2013]8號）。非標(biāo)資產(chǎn)是在2011年后開始監(jiān)管機構(gòu)嚴(yán)禁向房地產(chǎn)業(yè)，地方融資平臺放貸的背景下興盛起來，并逐漸成為這些產(chǎn)業(yè)的主要融資方式。二是銀行將資金投放于同業(yè)理財，或者委外理財。三是理財資金過度投資于二級市場，主要是債券，推高資產(chǎn)價格。

1、銀行業(yè)理財市場發(fā)展概況（1）余額高速增長，但增速放緩到2016年6月底，銀行理財余額為26.28萬億元，較年初增加2.78億元，增長率為11.83%。而2014年，2015年的全年增速分別為47.11%，56.46%，增速高但也有所放緩。（2）理財產(chǎn)品配置方向變化明顯債券及貨幣市場工具一直以來都是理財產(chǎn)品配置的主要方向。近兩年因為債市表現(xiàn)較好，占比有所增加，并超過50%。非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)占比2013年后迅速下降，近兩年穩(wěn)定在16%左右的水平。（3）理財資金投向?qū)嶓w規(guī)模增加，但占比降低2016年6月底，投向?qū)嶓w經(jīng)濟的理財資金余額規(guī)模有16.03萬億元，占理財資金投資各類資產(chǎn)余額的60.74%，占比下降特別明顯。這可以從一個方面體現(xiàn)銀行理財資金更集中于存量資產(chǎn)（如債券）的投資，流向?qū)嶓w經(jīng)濟占比降低，金融體系內(nèi)部資金空轉(zhuǎn)現(xiàn)象嚴(yán)重。綜上，非標(biāo)資產(chǎn)，債券資產(chǎn)以及投向?qū)嶓w規(guī)模的數(shù)據(jù)大致反應(yīng)了兩類空轉(zhuǎn)的情況。目前來看，以非標(biāo)債券類投資為主的增加鏈條型的空轉(zhuǎn)模式近幾年有所下降。債券及貨幣市場的投資方向大致可以反映第二種空轉(zhuǎn)模式。債券及貨幣市場的投資很大一部分是正常項目，但如果過量的資金留存于二級市場，而沒有流向?qū)嶓w，這也可以定位為資金空轉(zhuǎn)。結(jié)合債券及貨幣市場投資比例提高，但是投向?qū)嶓w規(guī)模占比降低的兩方面數(shù)據(jù)，我們可以斷定存量投資形式的資金空轉(zhuǎn)占比有所上升。

2、理財資金空轉(zhuǎn)模式（1）理財對接非標(biāo)（以信貸類資產(chǎn)為例）最先開展的是銀信合作模式，銀行理財資金借助信托計劃繞過監(jiān)管，投向信貸資產(chǎn)。后來又發(fā)展出通過購買收益權(quán)的銀信合作模式。之后多元化通道被打開，證券公司，基金公司廣泛參與其中。比如銀證信定向業(yè)務(wù)，銀行理財資金委托券商資管計劃，投向銀行指定的信托計劃。該業(yè)務(wù)模式下信托公司由銀行指定，融資對象為銀行授信客戶，銀行理財資金通過券商資管和信托兩層通道實現(xiàn)向客戶授信。而另一方面，因為理財短久期與收益率穩(wěn)定，企業(yè)也傾向于將部分資金再次投向于理財產(chǎn)品，出現(xiàn)了資金再次回流，繼續(xù)空轉(zhuǎn)。目前，在實體收益率下降后，甚至收益率倒掛，該空轉(zhuǎn)模式出現(xiàn)比例更高。2012-2013年是非標(biāo)發(fā)展的黃金時期。因為此時實體經(jīng)濟的投資回報率仍舊較高，企業(yè)有動力將資金投向?qū)嶓w，政府基建也比較穩(wěn)定，所以需求仍較大。而后監(jiān)管層出臺8號文以及127號文，再加上實體回報率變低，非標(biāo)融資需求降低，非標(biāo)業(yè)務(wù)縮水。（2）同業(yè)理財，委外理財2015年央行多次降息，銀行流動性充足而資產(chǎn)匱乏，因此同業(yè)理財快速發(fā)展。根據(jù)中債登的統(tǒng)計，2015年同業(yè)理財增長近2.5萬億，占理財規(guī)模比重從3.57%飆升至12.77%。截至2016年上半年末，銀行同業(yè)類理財規(guī)模超4萬億元，比去年末增加約1萬億元，占比達15.3%，比去年末提高1.53%。同業(yè)理財大致模式是A銀行（大行為主）購買B 銀行（中小銀行為主）的同業(yè)理財，或者是銀行將自營資金投資于貨幣基金，然后貨幣基金再配置于同業(yè)存單，最后同業(yè)存單投資于同業(yè)理財。理財成本仍高，而資產(chǎn)收益率下降，部分資產(chǎn)管理能力不強的中小銀行開始大量委外。非銀機構(gòu)拿到委外資金后，通過加杠桿、加久期、加風(fēng)險等途徑增加收益率。（3）二級市場存量投資2013年后實體經(jīng)濟收益率開始下降，再加上非標(biāo)業(yè)務(wù)受到限制，銀行開始轉(zhuǎn)換理財?shù)呐渲梅较?。銀行直接投資或者委外都加大了債券的配置。債券是理財產(chǎn)品的重點配置方向，在理財資金投資的12大類資產(chǎn)中占比最高。從圖6中也可以大致看出，債券及貨幣市場占比有所提高。增量資金在二級市場上競爭較少的資產(chǎn)，資金流向?qū)嶓w少，債券收益率在此情況下下行。銀行的理財資金對資產(chǎn)價格的提高起到了推波助瀾的作用。在新發(fā)行債券量少的情況下，理財實際上對實體的幫助作用其實打了折扣。（4）其他形式的空轉(zhuǎn)債券通道類投資業(yè)務(wù)是非金融機構(gòu)的債務(wù)融資工具。銀行理財資金通過通道投向銀行間債券市場發(fā)行和流通的超短期融資券、短期融資券、中期票據(jù)、PPN、ABS、ABN 等非金融機構(gòu)債務(wù)融資工具。

3、風(fēng)險（1）非標(biāo)業(yè)務(wù)風(fēng)險首先，非標(biāo)業(yè)務(wù)錯綜復(fù)雜，信息披露不透明、估值不公允、內(nèi)部交易涉嫌收益轉(zhuǎn)換等問題疊加，銀行無法把握資金運用者的情況，無法準(zhǔn)確識別風(fēng)險，風(fēng)險事件確實存在。特別是2014年以來，經(jīng)濟整體增速放緩，“非標(biāo)”項目風(fēng)險事件出現(xiàn)的壓力增大。另一方面，“非標(biāo)”項目期限一般在6個月到5年不等，以1-3年為主，而銀行理財產(chǎn)品主要以中短期限產(chǎn)品（產(chǎn)品期限在6個月（含）以內(nèi)的封閉式理財產(chǎn)品）為主，2016上半年6個月以內(nèi)的理財占比為80.48%。因此銀行只能通過滾動募集中短期限產(chǎn)品來對接非標(biāo)，形成了期限錯配的風(fēng)險。在表外理財相應(yīng)風(fēng)險計提等配套制度落實之前，銀行理財作為資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)沒有太多期限錯配的基礎(chǔ)。（2）存量投資風(fēng)險另外資產(chǎn)荒背景下，銀行主動提升風(fēng)險偏好。從債市來看，信用債占理財投資資產(chǎn)余額達到28.96%。銀行理財?shù)氖找媛氏陆递^慢，維持在4%左右，而信用債的收益率卻只有3%左右，可以明顯看出銀行理財加了杠桿。而十月份以來，債市開始進入調(diào)整周期。近六周，債市調(diào)整幅度加大，遭受重創(chuàng)，幾乎跌完之前所有的漲幅。這次債市的調(diào)整起因是宏觀因素的變化導(dǎo)致的利率上升，但商業(yè)銀行在同業(yè)科目下收回流動性造成了更大的影響。債市與銀行理財相互影響。債市的調(diào)整已經(jīng)將委外收益嚴(yán)重縮水，而鑒于委外理財大多屬于保本型理財產(chǎn)品，收入主要來自獲得保證收益率以上的大部分或全部超額收益，銀行委外部門迫于業(yè)績的考量贖回委外，如此螺旋，互相影響，加速去杠桿。

4、現(xiàn)有政策梳理從2004年商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)誕生以來，銀監(jiān)會一共出臺29部相關(guān)的的文件或者征求意見稿，最新的監(jiān)管文件是2016年出臺的商業(yè)銀行銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）。這里我們著重梳理政策對理財業(yè)務(wù)的投資方向以及風(fēng)險方面的管理。監(jiān)管對銀行理財?shù)膽B(tài)度就是嚴(yán)格管控風(fēng)險，抑制銀行理財過快增長。《商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)風(fēng)險管理指引（修訂征求意見稿）》的出臺預(yù)示著表外銀行理財業(yè)務(wù)將有風(fēng)險匹配措施。非標(biāo)方向監(jiān)管開展時間早，也受到更為嚴(yán)格監(jiān)管。（1）對理財?shù)姆菢?biāo)業(yè)務(wù)的監(jiān)管2008年后，監(jiān)管機構(gòu)出臺多個政策，管控理財?shù)姆菢?biāo)業(yè)務(wù)，遏制資產(chǎn)過度出表，規(guī)范信托渠道。雖然之后銀行理財又通過購買受益權(quán)而不是信托計劃繞過監(jiān)管，但是總體來看，信托通道投資受到一定的限制。在銀信合作面臨重重約束的情況下，2012年證監(jiān)會下發(fā)《關(guān)于推進證券公司改革開放、創(chuàng)新發(fā)展的思路與措施》提出要“提高證券公司理財類產(chǎn)品創(chuàng)新能力”，促進了券商資管通道業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。券商資管，基金子公司等也都可以被允許作為通道，非標(biāo)業(yè)務(wù)再次得到創(chuàng)新，仍舊可以進行。之后，銀監(jiān)會改變了監(jiān)管模式，既然無法杜絕通道業(yè)務(wù)投資非標(biāo)，改為限定投資比例。銀監(jiān)會下發(fā)2013年8號文，規(guī)定“商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)合理控制理財資金投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)的總額，理財資金投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)的余額在任何時點均以理財產(chǎn)品余額的35%與商業(yè)銀行上一審計報告披露總資產(chǎn)的4%之間孰低者為上限”，限定了非標(biāo)債券資產(chǎn)的投資總額。2014年征求意見稿規(guī)定“理財產(chǎn)品通過非銀行金融機構(gòu)發(fā)行的資產(chǎn)管理計劃進行投資的，商業(yè)銀行必須按照“實質(zhì)重于形式”的要求，根據(jù)最終投資資產(chǎn)比例進行分類，不得以其為通道進行監(jiān)管套利”。而2016年得征求意見稿中又對非標(biāo)業(yè)務(wù)進行了更嚴(yán)格的約束，明確除信托通道外，非標(biāo)不得對接資管計劃。（2）對同業(yè)理財監(jiān)管2014年征求意見稿第七十二條規(guī)定“商業(yè)銀行理財資金不得投資于銀行貸款及其受（收）益權(quán)，不得投資于本行或他行發(fā)行的理財產(chǎn)品，本辦法另有規(guī)定的除外。商業(yè)銀行自有資金不得購買本行發(fā)行的理財產(chǎn)品”，2016年征求意見稿第三十四條沒有明確禁止投資他行發(fā)行的理財產(chǎn)品和信貸資產(chǎn)及受（收）益權(quán)，對同業(yè)理財?shù)挠绊懹邢?。?）風(fēng)險監(jiān)管監(jiān)管層注意到銀行理財增長過快，杠桿水平的提高帶來的風(fēng)險，加大監(jiān)管力度。央行要求表外理財納入廣義信貸考核，監(jiān)管措施進一步升級，倒逼銀行縮小表外理財規(guī)模。之后銀監(jiān)會《商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)風(fēng)險管理指引》公開征求意見，要求對擔(dān)保承諾類、實質(zhì)承擔(dān)信用風(fēng)險的投融資服務(wù)類、中介服務(wù)類業(yè)務(wù)計提減值準(zhǔn)備，并審慎計算風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)，計提資本。在實質(zhì)大于形式的監(jiān)管原則下，若帶有隱形剛兌的表外理財回表，銀行將面臨一定的資產(chǎn)充足率壓力。另外，在“去杠桿、擠泡沫”的整體監(jiān)管思路下央行減少了向市場投放資金的力度，并開始主動調(diào)節(jié)資金期限，理財和同業(yè)資金不可避免地受到?jīng)_擊。

5、未來發(fā)展方向監(jiān)管層也在積極推進理財成為直接融資的工具。2013年9月，銀監(jiān)會開啟理財直接融資工具試點，發(fā)布《理財直接融資工具業(yè)務(wù)試點操作細則》，其實質(zhì)是允許銀行可以直接投資非金融企業(yè)的債權(quán)（或收益權(quán)）。雖然目前看來，占比仍舊很小。但是我們認(rèn)為隨著銀行理財市場的發(fā)展，投資者接受程度會提高，理財直接融資工具有望持續(xù)增長。2013年10月，銀監(jiān)會推出理財直接融資工具和銀行理財管理計劃試點。招行成為首批獲得試點資格的銀行，并于當(dāng)月成功發(fā)行4只理財直接融資工具，為客戶提供直接融資10.7億元。截至2015年末，招行累計發(fā)行理財直接融資工具21只，累計發(fā)行金額達53.4億元。4票據(jù)空轉(zhuǎn)

商業(yè)銀行的票據(jù)業(yè)務(wù)品種，一般包括承兌、貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)買斷/賣斷、賣出回購/買入返售業(yè)務(wù)。從圖8也可以看出，銀行票據(jù)業(yè)務(wù)自2013年后開始有所下滑，2016年下滑尤為嚴(yán)重。

1、票據(jù)空轉(zhuǎn)模式典型的票據(jù)“空轉(zhuǎn)”模式為：企業(yè)存入保證金，申請簽發(fā)銀行承兌匯票，收款人往往是關(guān)聯(lián)企業(yè)，關(guān)聯(lián)企業(yè)進行票據(jù)貼現(xiàn)，貼現(xiàn)資金返還出票人，由其再存入銀行作為保證金，再簽發(fā)銀行承兌匯票，隨之貼現(xiàn)的循環(huán)過程。舉例而言，企業(yè)存入1000萬的保證金，若保證金比例為25%，便可開出4000萬的銀行承兌匯票。企業(yè)再將此票據(jù)貼現(xiàn)，扣除貼現(xiàn)利息后，套現(xiàn)3000多萬。此后，又以該筆資金作為保證金開立數(shù)額更高的承兌匯票……如此循環(huán)往復(fù)。正常的銀行出票必須要進行授信調(diào)查，但是現(xiàn)實情況，基層行員工經(jīng)常有意無意忽略，產(chǎn)生大量無真實貿(mào)易背景的循環(huán)開票，導(dǎo)致票據(jù)空轉(zhuǎn)。各方的激勵促進了票據(jù)空轉(zhuǎn)的發(fā)展。首先在這一過程中，銀行需要先收取不同比例的保證金，對部分經(jīng)營情況和財務(wù)狀況不好的企業(yè)收取的比率更高。而這一部分的保證金成為了銀行攬存的利器。承兌業(yè)務(wù)屬于或有負(fù)債，納入表外核算，不納入貸款統(tǒng)計。只有當(dāng)銀行為匯票付款人墊付時，墊款才納入貸款統(tǒng)計。而對申請企業(yè)而言，利用銀行承兌匯票可以推遲現(xiàn)金支付時間，減緩現(xiàn)金流壓力。還有部分經(jīng)營情況和財務(wù)狀況不好的企業(yè)，在無法吸引銀行正常貸款的情況下，通過票據(jù)中介可以達到票據(jù)融資的目的。因為銀行承兌匯票一旦貼現(xiàn)，就被納入信貸規(guī)模，重新歸入銀行表內(nèi)。所以票據(jù)空轉(zhuǎn)無論如何一定會在一定程度上消耗銀行的信貸額度和占用銀行資本。所以，銀行也想方設(shè)法將票據(jù)資產(chǎn)在表內(nèi)進行挪移或者轉(zhuǎn)為表外。一下大致列舉三種模式。其一為農(nóng)信社模式，部分農(nóng)信社沿用老的會計記賬方法，票據(jù)賣斷和票據(jù)回購業(yè)務(wù)在會計處理上不作區(qū)分。銀行A將票據(jù)賣斷給農(nóng)信社B，同一天再從農(nóng)信社B買入返售同批票據(jù)，返售到期日買回票據(jù)托收。這種情況下對農(nóng)信社B來說，先是買斷票據(jù)，同一天賣出回購，遠期再賣斷，農(nóng)信社B之前將會計記賬時賣出回購票據(jù)出表，所以也不占用它的信貸規(guī)模，它賺取買斷和賣出回購之間的微薄利差。此模式下，該類票據(jù)屬于買入返售的同業(yè)資產(chǎn)，不占用商業(yè)銀行的信貸額度。這種模式2011年被銀監(jiān)會叫停之后，但并未消停。之后產(chǎn)生了代理回購模式，銀行A將票據(jù)賣斷給銀行B，銀行B不是農(nóng)信社，銀行B同一天將票據(jù)賣斷給農(nóng)信社C，B再于同一天代理C將票據(jù)賣出回購給A，A在遠期買回票據(jù)托收。從A來看，它一直和B做交易，A的業(yè)務(wù)臺賬上只有B，沒有農(nóng)信社，看起來農(nóng)信社安全了，被隱匿掉了。2013年、2014年是代理回購最瘋狂的時候，此后由于監(jiān)管層并不認(rèn)可，2015年代理回購業(yè)務(wù)開始慢慢萎縮。其二為信托模式，銀行將票據(jù)已約定的利率轉(zhuǎn)讓給特定的信托計劃，對接方其實為銀行理財產(chǎn)品或者銀行自身，票據(jù)資產(chǎn)順利從貼現(xiàn)資產(chǎn)科目轉(zhuǎn)為應(yīng)收賬款類投資。2012年3月，銀監(jiān)會下發(fā)了《關(guān)于信托公司票據(jù)信托業(yè)務(wù)等有關(guān)事項的通知》，要求信托公司不得與商業(yè)銀行開展各種形式的票據(jù)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓/受讓業(yè)務(wù)。對存續(xù)的票據(jù)信托業(yè)務(wù)，到期后應(yīng)立即終止，不得展期，由此徹底“封殺”票據(jù)信托。銀行再度創(chuàng)新此模式，將匯票的直接轉(zhuǎn)讓轉(zhuǎn)換為票據(jù)收益權(quán)的轉(zhuǎn)讓。2016年4月28日，銀監(jiān)會下發(fā)《關(guān)于規(guī)范銀行業(yè)金融機構(gòu)信貸資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的通知》，以后跟理財、信托等對接的業(yè)務(wù)模式會再次出現(xiàn)，但是要按照文件要求去銀登中心進行登記，登記過的產(chǎn)品將不再計入非標(biāo)資產(chǎn)，但是收益權(quán)轉(zhuǎn)讓不能減少風(fēng)險資產(chǎn)的計提，只能減少信貸規(guī)模占用，并且不能帶有顯性或者隱性的回購協(xié)議，否則信貸規(guī)模都不能減少。第三類為券商資管模式，農(nóng)信模式，信托模式被監(jiān)管部門監(jiān)管后，券商資管模式逐漸出現(xiàn)，目前來看是受到最少監(jiān)管的模式。其實與第二類大致相同，主要是借助券商資管通道進行資產(chǎn)出表。總結(jié)以上，票據(jù)空轉(zhuǎn)首先是違規(guī)開票。無真實貿(mào)易背景循環(huán)開票，虛增存款和中間業(yè)務(wù)收入。之后為了將票據(jù)在資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)轉(zhuǎn)移出去或者在表內(nèi)不同項目之間轉(zhuǎn)移，通過賣斷，買入返售，買斷轉(zhuǎn)貼同批票據(jù)等方式，逃避信貸規(guī)模管控、賺取買賣差價；違規(guī)出表，借助跨業(yè)合作通道，通過信托、券商等”通道“模式，運用理財資金投資票據(jù)資產(chǎn)。

2、風(fēng)險可以看到，在這一進程中，銀行短期的收益帶來的是長期集聚的風(fēng)險。特別在循環(huán)開票的情況下，只要一端出現(xiàn)了問題，不能及時償還現(xiàn)金流，牽扯進來的資金面可以很大。比如企業(yè)以虛假的存單騙過銀行。此后，票據(jù)在銀行間流轉(zhuǎn)，到期后企業(yè)無法還錢，銀行走正常流程處置存單時，發(fā)現(xiàn)該存單是虛假，銀行產(chǎn)生虧損。況且存在銀行以及企業(yè)都有激勵將風(fēng)險隱藏或者美化，票據(jù)資產(chǎn)出表的情況，隱藏的風(fēng)險可能遠高于賬面體現(xiàn)值。從數(shù)據(jù)來看，2016年以來，銀行發(fā)生的票據(jù)案件的金額已超過100億元，確實存在一定的風(fēng)險，影響銀行的利潤。

3、政策梳理2011年6月下發(fā)《關(guān)于切實加強票據(jù)業(yè)務(wù)監(jiān)管的通知》（銀監(jiān)辦發(fā)〔2011〕197號）對信用社的“逃避信貸規(guī)模”做法予以糾正。2012年10月叫停票據(jù)信托收益權(quán)。2013年5月，銀監(jiān)會下發(fā)《關(guān)于排查農(nóng)村中小金融機構(gòu)違規(guī)票據(jù)業(yè)務(wù)的通知》（銀監(jiān)辦發(fā)〔2013〕135號）再次進行專項排查，包括是否通過復(fù)雜合同安排為他行騰挪和隱瞞自身信貸規(guī)模（包括簽訂不對稱協(xié)議，或與票據(jù)賣斷行簽訂隱形回購協(xié)議，與票據(jù)買入行簽訂回購協(xié)議但實際上商業(yè)銀行在票據(jù)到期前買斷票據(jù)等），是否亂用會計科目隱瞞真實交易逃避內(nèi)控與監(jiān)管等。2015年底下發(fā)《關(guān)于票據(jù)業(yè)務(wù)風(fēng)險提示的通知》（203號文），要求各家銀行高度重視票據(jù)業(yè)務(wù)風(fēng)險，認(rèn)真落實監(jiān)管要求。2016年5月，央行聯(lián)合銀監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于加強票據(jù)業(yè)務(wù)監(jiān)管促進票據(jù)市場健康發(fā)展的通知》，要求強化票據(jù)業(yè)務(wù)內(nèi)控管理，堅持貿(mào)易真實性要求，嚴(yán)禁資金空轉(zhuǎn)，規(guī)范票據(jù)交易行為，開展風(fēng)險自查，強化監(jiān)督檢查。7月，銀監(jiān)會辦公廳再下發(fā)《關(guān)于全面開展銀行業(yè)“兩個加強、兩個遏制”回頭看工作的通知》，要求銀行要求重點排查存款、信貸、票據(jù)、同業(yè)、理財和代銷等各類重點業(yè)務(wù)中是否存在新發(fā)生的違法違規(guī)行為。從近幾年監(jiān)管機構(gòu)對票據(jù)業(yè)務(wù)下發(fā)的文件來看，監(jiān)管機構(gòu)對銀行票據(jù)業(yè)務(wù)的資金空轉(zhuǎn)的三方面一步步做了限制，可謂是圍追堵截。

4、未來發(fā)展：透明化央行牽頭成立的票交所目前已經(jīng)進入實操階段，于12月8日試運行，試點機構(gòu)共計43家，包括35家商業(yè)銀行、2家財務(wù)公司、3家券商、3家基金。票交所全面電子化交易，便于央行對票據(jù)業(yè)務(wù)的監(jiān)管。未來銀行票據(jù)業(yè)務(wù)會越來越透明，票據(jù)空轉(zhuǎn)現(xiàn)象會進一步減少，銀行票據(jù)業(yè)務(wù)風(fēng)險進一步降低。在信息透明化后，票據(jù)證券化等衍生產(chǎn)品或借機退出，對銀行來說也是一大好處。5同業(yè)空轉(zhuǎn)

銀行同業(yè)業(yè)務(wù)是指商業(yè)銀行之間以及與其他金融中介之間的資金融通業(yè)務(wù)。由于同業(yè)業(yè)務(wù)低資金成本、低資本消耗的特點，激勵銀行將企業(yè)項目風(fēng)險轉(zhuǎn)化為同業(yè)業(yè)務(wù)風(fēng)險，因此形成了巨大規(guī)模的同業(yè)資產(chǎn)。中國的銀行同業(yè)業(yè)務(wù)主要體現(xiàn)于資產(chǎn)負(fù)債表中的兩大項，即同業(yè)資產(chǎn)與同業(yè)負(fù)債。其中同業(yè)資產(chǎn)下有存放同業(yè)，拆出資金，買入返售三項。同業(yè)負(fù)債下有同業(yè)存放，拆入資金，賣出回購三項。

我們可以明顯看到，以存放同業(yè)，拆出資金以及買入返售三項加總后的同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模在2013年“去杠桿”為核心的貨幣政策后，規(guī)模開始轉(zhuǎn)向。而2014年相關(guān)政策出臺后，同業(yè)業(yè)務(wù)進一步下滑。雖然2015年有所上升，同比增速大致為5%，仍然屬于正常范圍。

1、同業(yè)空轉(zhuǎn)模式一是同業(yè)通道，主要對接非標(biāo)。銀行利用同業(yè)通道隱匿非標(biāo)資產(chǎn)，將資產(chǎn)在不同科目間進行轉(zhuǎn)換，調(diào)節(jié)監(jiān)管指標(biāo)。二體現(xiàn)在同業(yè)直融直投型，銀行將吸收的同業(yè)資金對接投資理財產(chǎn)品、資管計劃，放大杠桿，賺取收益。（1）對接買入返售項目127號文之前主要模式：銀行A通過通道銀行B向信托公司等金融中介融出資金，信托公司等金融中介拿到資金后再將資金貸給如房地產(chǎn)企業(yè)、地方融資平臺等特定融資需求方。根據(jù)監(jiān)管的規(guī)定，通道銀行B不能直接對出售給銀行A的信托計劃或信托受益權(quán)提供擔(dān)保回購，而需由另外一家銀行C 提供遠期回購承諾。在這個系統(tǒng)當(dāng)中，銀行A獲得的信托受益權(quán)屬于同業(yè)業(yè)務(wù)，在銀行A的資產(chǎn)負(fù)債表當(dāng)中體現(xiàn)為買入返售金融資產(chǎn)，不屬于貸款，因此不影響銀行貸款額度和存貸比，也不受國家宏觀調(diào)控對貸款的限制，同時銀行A不直接承擔(dān)貸款風(fēng)險，而由提供擔(dān)保的回購銀行C直接承擔(dān)貸款風(fēng)險。貸款風(fēng)險的主要承擔(dān)方銀行C，其從事該項業(yè)務(wù)的收入計入中間業(yè)務(wù)收入。（2）對接應(yīng)收款項類項目應(yīng)收賬款類項目此后大幅發(fā)展，成為對接非標(biāo)資產(chǎn)的重要項目。從《商業(yè)銀行資本管理辦法》（試行）來看，“商業(yè)銀行對一般企業(yè)債權(quán)的風(fēng)險權(quán)重為100%”，應(yīng)收款項類投資對資本的節(jié)約不能與買入返售金融資產(chǎn)相提并論，但銀行仍舊用其躲避監(jiān)管。

2、同業(yè)空轉(zhuǎn)風(fēng)險（1）增大流動性風(fēng)險和市場風(fēng)險同業(yè)業(yè)務(wù)一個重要特點為期限錯配，以短期套長期以獲取利潤，增加了流動性風(fēng)險。比如說，信托收益權(quán)自2011年納入同業(yè)資產(chǎn)范圍后，得到了迅速發(fā)展。因其投資期限較長，所以有較高收益率。銀行往往以較低的成本吸收短期同業(yè)資產(chǎn)，形成同業(yè)負(fù)債，投資于期限遠大于負(fù)債的同業(yè)資產(chǎn)，從而獲得超額收益。期限錯配本身沒有問題，是金融機構(gòu)自有特征之一。但是當(dāng)貨幣政策收緊，市場上流動性不足的情況下，很容易引發(fā)系統(tǒng)性流動性風(fēng)險。2013年6月銀行間市場“錢荒”就是其重要體現(xiàn)，當(dāng)時上海銀行間隔夜拆借利率（Shibor）大漲578.4個基點，最高達到13.44%，銀行短期流動性受到極大沖擊。（2）引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險同業(yè)業(yè)務(wù)增強了金融機構(gòu)之間的系統(tǒng)關(guān)聯(lián)性。在業(yè)務(wù)聯(lián)系性更強的情況下，系統(tǒng)風(fēng)險更易傳播。一旦某家金融機構(gòu)發(fā)生流動性風(fēng)險，追溯鏈條可影響多個金融機構(gòu)，甚至最終可能影響到整個金融體系的穩(wěn)定。計入同業(yè)項下的資產(chǎn)，由于被認(rèn)定為對手方為銀行信譽，因此不用計提“風(fēng)險減值準(zhǔn)備”，但實際上，如果對應(yīng)的資產(chǎn)多數(shù)為信貸類資產(chǎn)，且通常為資質(zhì)較差無法通過正規(guī)渠道申請到貸款的企業(yè)，潛在風(fēng)險更高。另外，同業(yè)業(yè)務(wù)同質(zhì)化程度高，受監(jiān)管影響大，一榮俱榮，一損俱損，增加了市場波動性，易引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險。（3）加劇經(jīng)濟泡沫化，無法流向?qū)嶓w經(jīng)濟在多個環(huán)節(jié)推高融資成本后，實體企業(yè)因盈利能力下降根本無力負(fù)擔(dān)起高額的資金成本，資金只是在一系列加杠桿的金融運作后，在金融體系內(nèi)空轉(zhuǎn)，變成金融體系內(nèi)部的虛擬游戲。從這一方面來說，這大概是惡性循環(huán)的開始。

3、同業(yè)空轉(zhuǎn)相關(guān)政策2014年5月16日，中國人民銀行聯(lián)合銀監(jiān)會、保監(jiān)會、證監(jiān)會以及外管局發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)的通知》（銀發(fā)[127]號）（以下簡稱127號文），隨后銀監(jiān)局出臺了《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)治理的通知》(銀監(jiān)辦法 12014)140號)、《關(guān)于加強銀行業(yè)金融機構(gòu)人民幣同業(yè)銀行結(jié)算賬戶管理的通知》（銀發(fā)[178]號）互為補充。2015年1月15日，央行發(fā)布《關(guān)于調(diào)整金融機構(gòu)存貸款統(tǒng)計口徑的通知》，將部分“同業(yè)存款”和“同業(yè)拆借”納入“存款”和“貸款”范疇；通過對同業(yè)業(yè)務(wù)期限和風(fēng)險集中度等設(shè)置要求，強調(diào)了加強流動性管理的重要性，規(guī)范了同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展。其中127號文是最重要的文件，和資金空轉(zhuǎn)最為相關(guān)的內(nèi)容包括以下幾方面：（1）該文對買入返售(賣出回購)和同業(yè)投資兩類業(yè)務(wù)做了明確界定。其中，買入返售的交易資產(chǎn)明確為“銀行承兌匯票，債券、央票等在銀行間市場、證券交易所市場交易的具有合理公允價值和較高流動性的金融資產(chǎn)”，并要求資產(chǎn)具有“合理公允價值”和“較高流動性”。另外要求賣出回購方不得將業(yè)務(wù)項下的金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)出資產(chǎn)負(fù)債表。禁止在買入返售(賣出回購)和同業(yè)投資中暗含第三方信用擔(dān)保。127號文明確指出，金融機構(gòu)開展買人返售(賣出回購)和同業(yè)投資業(yè)務(wù)，不得接受和提供任何直接或間接、顯性或隱性的第三方金融機構(gòu)信用擔(dān)保，國家另有規(guī)定的除外。（2）遵循“實質(zhì)重于形式”原則，加強授信授權(quán)管理，加強同業(yè)投資風(fēng)險控制。由于同業(yè)業(yè)務(wù)涉及多種機構(gòu)，十分復(fù)雜，127號文要求各金融機構(gòu)開展同業(yè)業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)符合所屬金融監(jiān)管部門的規(guī)范要求。此外，從127號文對分支機構(gòu)開展業(yè)務(wù)做了規(guī)定，要求將分支機構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)納入全機構(gòu)統(tǒng)一授信、授權(quán)管理。127號文要求金融機構(gòu)強化同業(yè)投資風(fēng)險管理，即同業(yè)投資應(yīng)嚴(yán)格風(fēng)險審查和資金投向合規(guī)性審查，按照“實質(zhì)重于形式”原則，根據(jù)所投資基礎(chǔ)資產(chǎn)的性質(zhì)，準(zhǔn)確計量風(fēng)險并計提相應(yīng)資本與撥備。綜上所述，從上面政策中可以看出，監(jiān)管對同業(yè)的基調(diào)是同業(yè)純粹化、管理規(guī)范化、真實反映風(fēng)險、強化流動性要求。特別是對同業(yè)空轉(zhuǎn)中的非標(biāo)業(yè)務(wù)進行了強約束，禁止第三方機構(gòu)進行提供擔(dān)保，目的在于非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)，但也導(dǎo)致了最后應(yīng)收款項類的發(fā)展。并按照實質(zhì)重于形式原則要求準(zhǔn)確計量風(fēng)險并計提相應(yīng)資本與撥備。

4、未來發(fā)展方向“127號文”中提出同業(yè)投資的業(yè)務(wù)范疇，即金融機構(gòu)購買（或委托其他金融機構(gòu)購買）同業(yè)金融資產(chǎn)（包括但不限于金融債、次級債等在銀行間市場或證券交易所市場交易的同業(yè)金融資產(chǎn)）或特定目的載體（包括但不限于商業(yè)銀行理財產(chǎn)品、信托投資計劃、證券投資基金、證券公司資產(chǎn)管理計劃、基金管理公司及子公司資產(chǎn)管理計劃、保險業(yè)資產(chǎn)管理機構(gòu)資產(chǎn)管理產(chǎn)品等）的投資行為。國家近來加大對證券化業(yè)務(wù)支持力度。且銀行有動機通過資產(chǎn)證券化增加流動性，盤活現(xiàn)有資源。再通過同業(yè)投資增加收益。銀行未來可能會提高同業(yè)資產(chǎn)中資產(chǎn)證券化的配置。6信貸空轉(zhuǎn)

信貸空轉(zhuǎn)：一是貸款置換，具體包括表內(nèi)自營貸款置換他行表內(nèi)貸款、表內(nèi)貸款置換他行表外融資等方式，多被用于企業(yè)舉新債還舊債，未被真正運用到生產(chǎn)營運中。企業(yè)借新債還舊債放大了金融行業(yè)規(guī)模，以及收益，但是沒有持續(xù)性，也提高了風(fēng)險。

二是貸款被挪用，多集中在多頭過度授信的集團企業(yè)和個人信用貸款中，部分信貸資金被挪用于委托貸款、理財信托投資，甚至投資股票市場。近幾年資本市場比實體更為繁榮，這一類型的空轉(zhuǎn)模式出現(xiàn)頻率更高，甚至有些企業(yè)收益完全靠資本利得支撐。三是違規(guī)放貸。如，違規(guī)放大杠桿超比例向小貸公司融資，并合作進行”過橋貸款“，個別銀行人員內(nèi)外勾結(jié)，套取銀行資金進行民間借貸等。前兩類空轉(zhuǎn)模式的主要推動者是借款者。在理性人假設(shè)下，只要借款者這樣操作有收益，這兩類空轉(zhuǎn)模式仍將繼續(xù)，無法避免。第三類空轉(zhuǎn)目前來看沒有出臺具體的政策進行監(jiān)管，但是整體來看規(guī)模較小，影響不是很大。7總結(jié): 規(guī)模上的預(yù)測

1、MPA抑制整體空轉(zhuǎn)規(guī)模過度增長

監(jiān)管機構(gòu)在2015年底提出MPA宏觀審慎的監(jiān)管框架考核體系，試圖以更全面地對銀行業(yè)務(wù)進行監(jiān)管，使之透明化，匹配經(jīng)濟發(fā)展。MPA主要覆蓋七大方面(包含14個指標(biāo))：資本和杠桿情況（資本充足率、杠杄率、總損失吸收能力（暫不納入））、資產(chǎn)負(fù)債情況（廣義信貸、委托貸款、同業(yè)負(fù)債）、流動性（流動性覆蓋率、凈穩(wěn)定資金比例、遵守準(zhǔn)備金制度情況）、定價行為（利率定價）、資產(chǎn)質(zhì)量（不良貸款率、撥備覆蓋率）、外債風(fēng)險（外債風(fēng)險加權(quán)余額）、貨幣政策執(zhí)行（信貸執(zhí)行情況、央行資金運用情況）。原來廣義信貸包括央行人民幣信貸收支表中的各項貸款、債券投資、股權(quán)投資及其他投資、買入返售資產(chǎn)以及存放非存款類金融機構(gòu)款項，能夠有限緩解表內(nèi)項目騰挪規(guī)避監(jiān)管實現(xiàn)監(jiān)管套利現(xiàn)象。12月19日，央行旗下金融時報稱，“將于2017年一季度評估時，將金融機構(gòu)表外理財業(yè)務(wù)納入MPA廣義信貸范圍”。表外理財?shù)募尤肟梢韵拗票韮?nèi)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移至表外，實現(xiàn)了全口徑監(jiān)管。舊口徑廣義信貸余額=各項貸款 債券投資 股權(quán)及其他投資 買入返售資產(chǎn) 存放非存款類金融機構(gòu)款項新口徑廣義信貸余額=廣義信貸余額 表外理財總資產(chǎn)-表外理財現(xiàn)金余額-表外理財存款余額這樣看來，監(jiān)管機構(gòu)在資金空轉(zhuǎn)方面可謂是大獲全勝，既覆蓋了表內(nèi)項目的轉(zhuǎn)移，也考慮到了表內(nèi)轉(zhuǎn)表外的情況。因此即使銀行資金空轉(zhuǎn)模式進行再創(chuàng)新，也較難規(guī)避新廣義信貸的范圍。這樣看來，未來銀行的資金空轉(zhuǎn)總量規(guī)模將得到壓縮。

2、預(yù)計2017年理財空轉(zhuǎn)將受到最大影響從上文中也可以看出，監(jiān)管層近幾年緊緊追蹤銀行資金空轉(zhuǎn)，基本上銀行創(chuàng)新出一種模式監(jiān)管層都會出臺相關(guān)政策封鎖。同業(yè)業(yè)務(wù)，票據(jù)業(yè)務(wù)總數(shù)據(jù)顯示，其規(guī)?？偭恳呀?jīng)得到了一定的控制。針對同業(yè)業(yè)務(wù)，2016年前三季度同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模（上市銀行數(shù)據(jù)）已經(jīng)較年初下降18%。分項目來看，2016年前三季度買入返售規(guī)模下降最為明顯，預(yù)計2017年仍舊會延續(xù)這一趨勢。總體來看，同業(yè)空轉(zhuǎn)今年將進一步縮減。票據(jù)業(yè)務(wù)2016年大幅下滑，受到極大沖擊，票據(jù)空轉(zhuǎn)已經(jīng)受到較好的控制，未來這一態(tài)勢也不會改變。2017年政策效用減弱，票據(jù)業(yè)務(wù)負(fù)增長會得到縮減，票據(jù)業(yè)務(wù)朝透明化方向發(fā)展。2017年理財空轉(zhuǎn)將受到最大的影響。表外理財納入MPA政策首先抑制理財規(guī)模過快增長，理財新規(guī)和市場風(fēng)險也分別影響非標(biāo)和同業(yè)委外理財兩種空轉(zhuǎn)模式。2016年理財新規(guī)明確了銀行除了可以通過對接信托公司的投資計劃投資非標(biāo)資產(chǎn)外，包括券商資管、基金子公司等在內(nèi)的通道均不能夠投資非標(biāo)債券，嚴(yán)格清理通道，預(yù)計今年年政策效應(yīng)會明顯起作用。同業(yè)理財2016年增速過高，2017年不可能延續(xù)，回落較多。受到債市波動的影響，同業(yè)理財對接的委外理財今年將收縮。這樣看來，2017年大概是理財空轉(zhuǎn)的一個拐點。

3、空轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)收縮長期將提升銀行業(yè)績毫無疑問，銀行資金空轉(zhuǎn)的壓縮將減少銀行相對高收益資產(chǎn)的獲取，在短期一定會對銀行利潤造成一定的負(fù)面影響。在2017年理財空轉(zhuǎn)模式受到最大影響的預(yù)測下，由于城商行以及農(nóng)商行理財規(guī)模擴張速度遠高于國有商業(yè)銀行以及股份制商業(yè)銀行，城商行，農(nóng)商行的收益將相對受到更大的影響。在廣義信貸上限一定的情況下，既然空轉(zhuǎn)模式得到限制，銀行將改變資金配置方向。因為一般性貸款收益更高，在不考慮貸款需求的情況下，我們認(rèn)為銀行有激勵將資產(chǎn)配置于一般性貸款。新增人民幣貸款的累計值在社融累積值中的占比已經(jīng)有所回升，未來我們認(rèn)為也會保持這發(fā)展趨勢。一般性貸款占比提升將減少銀行的風(fēng)險。一般性貸款收益作用較慢，但從長期來看，必定會抵消空轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)對收益的不良影響，整體提升銀行業(yè)績。其次，空轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)的收縮必定提升銀行業(yè)務(wù)的透明度，銀行資產(chǎn)負(fù)債表也將會以更穩(wěn)定的增速增長，減少波動。從長期來看，風(fēng)險減少，有利于銀行業(yè)的健康發(fā)展。8投資建議

1、短期對銀行股的觀點：維持謹(jǐn)慎，認(rèn)為：短期內(nèi)面臨調(diào)整，主要是：債市波動帶來無風(fēng)險利率的上行和風(fēng)險溢價的回升，打破了因為風(fēng)險溢價下降帶來的銀行股估值修復(fù)邏輯。盡管上周有媒體報道：監(jiān)管層在督促銀行降低理財產(chǎn)品的發(fā)行利率，而且上周發(fā)行的理財產(chǎn)品的收益率也出現(xiàn)下降，這有助于降低無風(fēng)險利率，對估值有貢獻，但是理財產(chǎn)品收益率下行是否形成趨勢，還有待觀察。另外，債市去杠桿尚未結(jié)束，利率風(fēng)險依然存在，風(fēng)險溢價尚未開始下降，估值依然承壓。

2、因為17年，行業(yè)基本面改善，中長期我們看好銀行股，但是我們更加看好2季度銀行股的絕對收益，因為銀行股上漲的催化劑集中在2季度出現(xiàn)，主要包括：ROE企穩(wěn)，不良貸款增速繼續(xù)放緩，RAROC企穩(wěn)回升，資金空轉(zhuǎn)減少，債轉(zhuǎn)股大規(guī)模推進。

3、銀行股投資邏輯：（1）不良逐步出表，估值緩慢修復(fù)。（2）3季度行業(yè)不良生成率環(huán)比下降；華東地區(qū)不良貸款下降已經(jīng)形成趨勢。（3）市場將形成“銀行次新股板塊”，在“次新股效應(yīng) 定增效應(yīng)”的作用下，次新股估值將獨立于16家上市銀行，預(yù)計銀行次新股17年P(guān)B將穩(wěn)定在1.8倍PB。

4、1月重點推薦：南京銀行（估值較低，對公業(yè)務(wù)相對較強，受益于江浙地區(qū)不良環(huán)比下降，NIM相對較高）

5、中長期重點推薦：招商、華夏、南京、寧波、常熟、貴陽，大行中，首推建行。隨著債轉(zhuǎn)股落地，不良資產(chǎn)管理行業(yè)的相關(guān)標(biāo)的帶來一波機會。我們建議關(guān)注不良資產(chǎn)管理行業(yè)的相關(guān)標(biāo)的，重點推薦：海德股份、泰達股份，陜國投A、浙江東方、天津普林。圖融相關(guān)主題精選 [點擊下列圖片即可閱讀] 四大轉(zhuǎn)標(biāo)方式 | 監(jiān)管限制重重，非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)路在何方★

第三篇：銀行票據(jù)空轉(zhuǎn)

解密銀行監(jiān)管套利隱秘路徑：票據(jù)空轉(zhuǎn)資產(chǎn)出表

一個鮮為人知的指標(biāo)——承貼比的大幅下降，將銀行監(jiān)管套利的隱秘路徑揭露了出來。

《第一財經(jīng)日報》獲悉，近年來，在銀行承兌匯票規(guī)模快速攀升的同時，商業(yè)銀行票據(jù)“承貼比”從2009年末的53.4%下降到2012年末的21.2%。

所謂承貼比，是指當(dāng)期已在銀行貼現(xiàn)的票據(jù)余額除以銀行開立承兌的票據(jù)余額。這一比例下降，要么分子變小，要么分母變大，或者是分子變小且分母變大。

央行統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2013年第一季度，未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票增加6704億元，同比猛增4381億元，增量高達189%，也即承貼比的分母項大幅增長。

一位接近監(jiān)管層的知情人士稱，針對票據(jù)業(yè)務(wù)而言，特別是“承貼比”的下降，銀監(jiān)會主席尚福林近日在內(nèi)部會議上，點明了票據(jù)業(yè)務(wù)的三大風(fēng)險點。

票據(jù)“空轉(zhuǎn)”

上述知情人士引述尚福林的話稱，部分企業(yè)從銀行開立無真實貿(mào)易背景的票據(jù)，背書給票據(jù)中介進行“包裝”后套取銀行資金，而一些銀行受派生存款、中間業(yè)務(wù)收益以及調(diào)控貸款規(guī)模等因素影響，盲目草率開票。

“這就是票據(jù)的“空轉(zhuǎn)”。”一位沿海地區(qū)國有大行人士稱，銀行承兌匯票本來是作為一種支付工具出現(xiàn)的，但由于其最長期限能長達6個月，現(xiàn)實中，銀行承兌匯票往往被異化為融資的工具。

所謂銀行承兌匯票，是商業(yè)匯票的一種，由出票人簽發(fā)，銀行承諾按照約定期限向收款人無條件兌付的票據(jù)。它是企業(yè)之間貿(mào)易往來的結(jié)算工具，銀行開票過程中，會要求企業(yè)繳納一定比例的保證金，目前通常為30%左右。

記者獲得的某國有大行沿海地區(qū)一支行的數(shù)據(jù)顯示，目前，該支行貸款余額80多億元，而表外資產(chǎn)為40億元，其中銀行承兌匯票規(guī)模高達36億元。

“由于成本低廉，企業(yè)進行支付或者短期融資往往喜歡用銀行承兌匯票?！鄙鲜鰢写笮腥耸糠Q，企業(yè)開立銀行承兌匯票成本由兩部分構(gòu)成。其一，萬分之五的手續(xù)費（如1000萬的承兌匯票，只收5000元的手續(xù)費）；其二，每張票據(jù)紙張費0.28元。但值得注意的是，企業(yè)存入銀行的保證金還能獲得活期利息。

而典型的票據(jù)“空轉(zhuǎn)”模式為：企業(yè)存入保證金，申請簽發(fā)銀行承兌匯票，收款人往往是關(guān)聯(lián)企業(yè)，關(guān)聯(lián)企業(yè)進行票據(jù)貼現(xiàn)，貼現(xiàn)資金返還出票人，由其再行存入銀行作為保證金，再簽發(fā)銀行承兌匯票，隨之貼現(xiàn)……

舉例而言，企業(yè)存入1000萬的保證金，若保證金比例為25%，便可開出4000萬的銀行承兌匯票。企業(yè)再將此票據(jù)貼現(xiàn)，扣除貼現(xiàn)利息后，套現(xiàn)3000多萬。此后，又以該筆資金作為保證金開立數(shù)額更高的承兌匯票……如此循環(huán)往復(fù)。

一位分析人士稱，這種缺乏真實貿(mào)易背景的票據(jù)“空轉(zhuǎn)”脫離了實體經(jīng)濟，會給貨幣政策帶來擾動，使貨幣信貸成幾何級數(shù)被放大。

但在某種程度上，票據(jù)“空轉(zhuǎn)”對于銀行和企業(yè)而言，可謂各得其所。企業(yè)能以相對較低的成本獲得資金；銀行方面，滾動簽發(fā)銀行承兌匯票，能增加更多的派生存款、派生貸款，并且能獲得中間業(yè)務(wù)收入，可謂一舉三得。

“按規(guī)定，承兌匯票的開具須有真實貿(mào)易背景，出票人需出具交易雙方購銷合同書和增值稅發(fā)票?！鄙鲜鲅睾５貐^(qū)國有大行人士稱，而出于考核達標(biāo)的需要，基層行員工有時會有意無意地忽視對票據(jù)真實貿(mào)易背景的認(rèn)真審查。

資產(chǎn)出表

根據(jù)現(xiàn)有規(guī)定，銀行開具銀行承兌匯票，不納入信貸規(guī)模，屬于表外業(yè)務(wù)；而一旦銀行對承兌匯票貼現(xiàn)之后，就納入信貸規(guī)模，重新歸入銀行表內(nèi)

上述國有大行人士稱，票據(jù)“空轉(zhuǎn)”也會消耗銀行的信貸額度和占用銀行資本。這種情況下，將票據(jù)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓出表，對銀行而言至關(guān)重要。

接近監(jiān)管層的知情人士引述尚福林的話稱，部分已經(jīng)由銀行貼現(xiàn)的票據(jù)通過跨業(yè)合作等渠道從銀行表內(nèi)轉(zhuǎn)出，實質(zhì)由銀行理財資金購買。

事實上，這種票據(jù)資產(chǎn)的“出表”，就是當(dāng)前極其流行的銀行借道信托、券商等“通道商”模式，本質(zhì)上實現(xiàn)銀行理財資金投資于銀行票據(jù)資產(chǎn)的模式。如此一來，銀行將票據(jù)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓出去，規(guī)避貸款規(guī)模約束。更有甚者，可以通過精確控制理財產(chǎn)品的到期日，達到?jīng)_時點、降低存貸比的訴求。

在談到票據(jù)業(yè)務(wù)需要高度關(guān)注的第三個風(fēng)險點時，該知情人士還引述尚福林的話稱，少數(shù)銀行業(yè)金融機構(gòu)仍在違規(guī)通過不規(guī)范的會計核算方式，隱藏票據(jù)等信貸資產(chǎn)規(guī)模，并規(guī)避資本監(jiān)管。

事實上，早在此前，一些地區(qū)的農(nóng)信社曾出現(xiàn)過不規(guī)范的會計核算方式，而監(jiān)管層也曾全面叫停過商業(yè)銀行為“逃規(guī)?！彼龅牟灰?guī)范的票據(jù)業(yè)務(wù)。

具體來看，這種規(guī)避監(jiān)管的模式涉及到票據(jù)賣斷和票據(jù)正回購以及不規(guī)范的會計核算三個概念。

票據(jù)賣斷，即指票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，指銀行將未到期的票據(jù)拿給另一家機構(gòu)進行貼現(xiàn)，它實際上是一種票據(jù)轉(zhuǎn)讓行為。而票據(jù)正回購，指一方以票據(jù)作抵押融入一定規(guī)模的資金，然后在未來某一時間將票據(jù)購回的操作。

新的、規(guī)范的會計處理方式對于票據(jù)賣斷和正回購操作進行了區(qū)分，銀行將票據(jù)賣斷，就不再計入貸款規(guī)模，即為銀行騰出了信貸空間。而做票據(jù)正回購則不能減少信貸規(guī)模。

此前，由于部分農(nóng)信社等機構(gòu)仍沿用老的會計記賬方式，對于票據(jù)賣斷和回購科目不分。因此，無論是票據(jù)賣斷還是正回購，部分農(nóng)信社等機構(gòu)可以消掉信貸規(guī)模，這就給了其他銀行與之合作，進而規(guī)避監(jiān)管的機會。

總體來看，一方面，票據(jù)“空轉(zhuǎn)”帶來的直接結(jié)果是，承貼比分子、分母項的同時上漲；另一方面，另外兩個風(fēng)險點則可幫助銀行實現(xiàn)表內(nèi)的票據(jù)資產(chǎn)轉(zhuǎn)向表外。如此一來，承貼比一降再降在所難免。

第四篇：中國四大銀行

中國四大銀行

中國四大銀行中國四大銀行是指中國銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國工商銀行、中國建設(shè)銀行、（中，農(nóng)，工，建），亦稱中央四大行，其代表著中國最雄厚的金融資本力量。國有四大行經(jīng)歷了從建國之初，各自分工的專業(yè)銀行階段，到新世紀(jì)，各自基本成為綜合性大型上市銀行，并都躋身世界500強企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略；如今的四大行的業(yè)務(wù)范圍也都不再單一，共同朝著綜合性，國際化，現(xiàn)代化商業(yè)銀行的目標(biāo)前進。

銀行異地存取款收費比較

中國四大行亦稱中央四大行，其代表著中國最雄厚的金融資本力量，各行最高領(lǐng)導(dǎo)人享受中華人民共和國副部級高官待遇。國有四大行經(jīng)歷了從建國之初，各自分工的專業(yè)銀行階段（中國工商銀行主要辦理工業(yè)信貸業(yè)務(wù)，中國農(nóng)業(yè)銀行主要投資于農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化信貸業(yè)務(wù)，中國銀行以涉外信貸為主，中國建設(shè)銀行以基本建設(shè)信貸投資為主要業(yè)務(wù)），到新世紀(jì)，各自基本成為綜合性大型上市銀行，并都躋身世界500強企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略；如今的中國四大行的業(yè)務(wù)范圍也都不再單一，共同朝著綜合性，國際化，現(xiàn)代化商業(yè)銀行的目標(biāo)前進。

中國工商銀行

Industrial And Commercial Bank Of China(ICBC)

中國工商銀行成立于1984年。作為中國資產(chǎn)規(guī)模最大的商業(yè)銀行之一，數(shù)年一直位列世界五百強企業(yè)之一。

工商銀行經(jīng)過20幾年的改革發(fā)展，中國工商銀行已經(jīng)步入質(zhì)量效益和規(guī)模協(xié)調(diào)發(fā)展的軌道。2003年末資產(chǎn)總額近53000億元人民幣，占中國境內(nèi)銀行業(yè)金融機構(gòu)資產(chǎn)總和的近五分之一。2010年英國《銀行家》雜志按一級資本排序，中國工商銀行名列“世界銀行1000強”第8位，數(shù)年來一直入圍美國《財富》全球500強，并被美國《遠東經(jīng)濟評論》評為中國高質(zhì)量產(chǎn)品(服務(wù))十強。

上證A股：工商銀行（601398）。

中國農(nóng)業(yè)銀行

Agricultural Bank of China(ABC)

中國金融資本最雄厚的商業(yè)銀行之一，最初成立于1951年，是新中國成立的第一家國有商業(yè)銀行，也是中國

中國農(nóng)業(yè)銀行

金融體系的重要組成部分，總行設(shè)在北京，“世界銀行1000強”第8位，穆迪信用評級為A1。

2009年1月15日，中國農(nóng)業(yè)銀行由國有獨資商業(yè)銀行整體改制為股份制商業(yè)銀行，更名為“中國農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司”，并在2010年完成“A+H”兩地上市，正式成為大型上市銀行，農(nóng)行A+H股IPO在全球募集221億美元，成為全球歷史上最大IPO。

2009年末總資產(chǎn)88,825.88億元，占全國銀行金融業(yè)資產(chǎn)總額的11.3%，是中國最具規(guī)模和實力的現(xiàn)代化商業(yè)銀行；各項存款74,976.18億元，各項貸款41,381.87億元，資本充足率10.07%，不良貸款率2.91%；凈利潤650億元，較2008年增長26.3%，2010年利潤率可以達到50%左右，凈利潤增長率居四大行之首。

在海外，農(nóng)業(yè)銀行同樣通過自己的努力贏得了良好的信譽，在新加坡、香港設(shè)有分行和農(nóng)銀國際，在倫敦、東京、紐約、法蘭克福、悉尼、首爾設(shè)有支行和代表處，以及國際結(jié)算中心，并數(shù)年被《財富》雜志評為世界500強企業(yè)之一。

上證A股：農(nóng)業(yè)銀行（601288）。中國銀行

Bank of China(BOC)

中國銀行為中國歷史最悠久的商業(yè)銀行之一，中國銀行全稱中國銀行股份有限公司，是中國(不包括香港、澳門、臺灣地區(qū))四大國有商業(yè)銀行之一，規(guī)模排列位列第三。中國銀行于1912年1月24日由孫中山總統(tǒng)下令批準(zhǔn)成立。1912年2月5日正式開業(yè)。其由1905年清政府成立的戶部銀行(1908年起改稱大清銀行(Ta Ching Goverment Bank)，負(fù)責(zé)整頓幣制、發(fā)行貨幣、整理國庫，行使中央銀行權(quán)利)改組而來。

中國銀行先后是當(dāng)時的國家中央銀行、國際匯兌銀行和外貿(mào)專業(yè)銀行。中國銀行以誠信為本，以振興民族金融業(yè)為己任，在艱難和戰(zhàn)亂的環(huán)境中拓展市場，穩(wěn)健經(jīng)營，銳意改革，表現(xiàn)出了頑強的創(chuàng)業(yè)精神，銀行業(yè)務(wù)和經(jīng)營業(yè)績長期處于同業(yè)領(lǐng)先地位，并將分支機構(gòu)一直拓展到海外，在中國近現(xiàn)代銀行史上留下了光輝的篇章。

中國銀行的業(yè)務(wù)范圍涵蓋商業(yè)銀行、投資銀行和保險領(lǐng)域，旗下有中銀香港、中銀國際、中銀保險等控股金融機構(gòu)，在全球范圍內(nèi)為個人和公司客戶提供全面和優(yōu)質(zhì)的金融服務(wù)。按核心資本計算，2008年中國銀行在英國《銀行家》雜志“世界1000家大銀行”排名中列第10位，位列世界500強企業(yè)。

上證A股：中國銀行（601988）。

中國建設(shè)銀行

China Construction Bank(CCB)

中國建設(shè)銀行成立于1954年10月1日（當(dāng)時行名為中國人民建設(shè)銀行，1996年3月26日更名為中國建設(shè)銀行）。建設(shè)銀行成立的基本背景是，隨著中華人民共和國開始執(zhí)行發(fā)展國民經(jīng)濟的第一個五年計劃，以建設(shè)156項重點工程為中心的大規(guī)模經(jīng)濟建設(shè)在全國陸續(xù)展開，為管理好巨額建設(shè)資金，建設(shè)銀行應(yīng)運而生，開始了艱苦而光榮的歷程。

中國建設(shè)銀行是一家以中長期信貸業(yè)務(wù)為特色的國有商業(yè)銀行，總部設(shè)在北京，在中國境內(nèi)及各主要國際金融中心開展業(yè)務(wù)。建設(shè)銀行在《銀行家》雜志全球1000家大銀行排名中位居第29位。

首次由中國境內(nèi)媒體和學(xué)術(shù)研究機構(gòu)聯(lián)手進行的“2006亞洲銀行競爭力排名”日前在北京揭曉，來自中國內(nèi)地和香港、臺灣地區(qū)的18家銀行業(yè)金融機構(gòu)入圍排行榜50強。中國建設(shè)銀行名列亞洲第四位，在入選的中國內(nèi)地商業(yè)銀行中排名第一，被評為中國內(nèi)地銀行中最具競爭力的商業(yè)銀行。此外，建行還被評選為“2006亞洲商業(yè)銀行成長性十佳”，并榮獲“最佳投資者關(guān)系獎”。

上證A股：建設(shè)銀行（601939）。

銀行異地存取款收費比較

中國工商銀行 牡丹靈通卡

異地ATM取款：異地本行ATM取款每筆取款金額的1%，最低1元，最高50元；異地跨行ATM取款每筆手續(xù)費為2元+取款金額的1%，1%部分最低1元，最高50元；

異地存款手續(xù)費：按存款金額的0.5%收取手續(xù)費，最低1元，最高50元。異地取款手續(xù)費：按取款金額的0.5%收取手續(xù)費，最低1元，最高50元。中國農(nóng)業(yè)銀行 金穗借記卡 異地ATM取款：異地本行ATM跨行取款每筆取款金額的1%，最低1元；異地跨行ATM取款每筆手續(xù)費為4元+取款金額的1%；

異地存款手續(xù)費：省內(nèi)異地柜臺：交易金額的0.5%,最低1元，最高50元；跨省異地柜臺：交易金額的0.5%,最低1元，最高100元。

異地取款手續(xù)費：省內(nèi)異地柜臺：交易金額的1%,最低1元，最高50元；跨省異地柜臺：交易金額的1%,最低1元，最高100元。

中國銀行 長城電子借記卡 異地ATM取款：異地本行ATM跨行取款每筆10元；異地跨行ATM取款每筆手續(xù)費為12元；

異地存款手續(xù)費：異地本行存款只能辦理匯款按當(dāng)?shù)仉妳R標(biāo)準(zhǔn)收取 異地取款手續(xù)費：只能在異地ATM機上取款 中國建設(shè)銀行 龍卡儲蓄卡 異地ATM取款：異地本行ATM跨行取款每筆取款金額的1%，最低2元；異地跨行ATM取款每筆手續(xù)費為2元+取款金額的1%，1%部分最低2元；

異地存款手續(xù)費：按存款金額的0.5%收取手續(xù)費，最低2元，最高50元。異地取款手續(xù)費：按取款金額的0.5%收取手續(xù)費，最低2元，不設(shè)上限。

第五篇：模式解讀

亭湖區(qū)黃尖初級中學(xué)“12345”教改模式解讀

為了體現(xiàn)“科研興校”、“科研強教”的辦學(xué)宗旨，貫切執(zhí)行“常規(guī)教學(xué)科研化，教學(xué)科研常態(tài)化”的指導(dǎo)方針，經(jīng)研究決定，形成以“小組合作學(xué)習(xí)”為載體的“一個中心，兩條主線，三個時段，四大板塊，五步連環(huán)”的“12345”教改模式。一個中心是指以培養(yǎng)學(xué)生能力為中心，讓學(xué)生會學(xué)、樂學(xué)。其核心就是以培養(yǎng)學(xué)生能力。兩條主線是指教學(xué)教研工作與管理工作線。三個時段是指每節(jié)課老師要抓好課前預(yù)習(xí)、課堂導(dǎo)學(xué)、課后輔導(dǎo)。四大板塊是指 “薄落學(xué)科改造板塊、雙語閱讀板塊、綜合實踐和實驗?zāi)芰ε囵B(yǎng)板塊、校本課程（含特色建設(shè)）研發(fā)板塊”。五步連環(huán)是指課堂導(dǎo)學(xué)的五個流程：（1）出示提綱·自主學(xué)習(xí)、（2）合作交流·解決疑難，（3）組內(nèi)小展·求同存異，（4）班內(nèi)大展·百花齊放，（5）知識梳理·達標(biāo)測評。

現(xiàn)將“12345”教改模式解讀如下，懇望大家提出寶貴的建議和意見。

一、堅持教學(xué)改革，全面推行“小組合作學(xué)習(xí)”，突出“學(xué)生能力培養(yǎng)”這一中心

（一）在小組合作學(xué)習(xí)探索中，進行異質(zhì)分組；異組檢查與競爭；合作學(xué)習(xí)與展示；實施“一”對“一”幫扶工程；以進步幅度和小組成績評價每一個學(xué)生，發(fā)揮評價的激勵作用等。提出了讓問題在小組合作中得到解決，讓課堂在小組競爭中走向高效。研究的切入點是圍繞“小組合作、學(xué)案引領(lǐng)、交流互助、自我展示、反饋矯正”的重點研究，要求教師盡量減少課堂導(dǎo)學(xué)時間（要求教師在一般情況下，把導(dǎo)學(xué)時間壓縮到總時間的三分之二以內(nèi)），把課堂還給學(xué)生，并始終落實“三講三不講”，用真問題組織教學(xué)，全力促進教師由“教”向“導(dǎo)”的角色轉(zhuǎn)變，真正把“講堂”變?yōu)椤皩W(xué)堂”，為使小組合作學(xué)習(xí)走向深入，我們將重組大教研組，以中層領(lǐng)導(dǎo)和教研組長組成，自校長至教研組長按所劃分的責(zé)任區(qū)以推門聽評課為主要形式，深入課堂進行教學(xué)指導(dǎo)與評價，督促各科教師進行課堂改進。

（二）針對小組合作浮在面上的問題，我們采取“分層遞進，跟蹤落實，達成教學(xué)目標(biāo)”質(zhì)驗評價法，作為對教學(xué)效果的一種檢驗與促進手段，同時也是教學(xué)過程反饋的一種主要手段，把堂講堂清做為每堂課必須要進行的一個環(huán)節(jié)，把雙周練做為教師對學(xué)生學(xué)習(xí)情況的一種檢查。

二、堅持抓好“教學(xué)教研工作與管理工作”兩條主線

（一）、集體備課注重實效；教師個性備課有針對性，立足學(xué)生基礎(chǔ)，體現(xiàn)以學(xué)定教；做到超前一周備課，注重教學(xué)反思。分類指導(dǎo)，強化集體備課，實現(xiàn)形式多樣性和靈活性。針對不同層次和不同情況的教師，采取不同的管理措施，注重發(fā)揮教師的創(chuàng)造性，突出教師的 自身優(yōu)勢，設(shè)計個性化的教學(xué)方案。通過集體備課的形式和推門聽課加強交流的研究，以彌補教材把握不準(zhǔn)、教師水平不

一、難以優(yōu)勢互補的弊端，從而提高教師整體的教學(xué)水平。

（二）抓好學(xué)案管理，提升教學(xué)效益。在學(xué)案導(dǎo)學(xué)的探索中，把導(dǎo)學(xué)案作為組織課堂教與學(xué)的抓手，學(xué)生在學(xué)案的提示下進行自主、互助和合作學(xué)習(xí)，學(xué)案也是學(xué)生學(xué)習(xí)情況和學(xué)習(xí)效果的主要反饋手段，根據(jù)學(xué)生的完成情況，教師準(zhǔn)確把握學(xué)生的學(xué)習(xí)動態(tài)，并確定“講”點，適時 修正教學(xué)策略。

導(dǎo)學(xué)案在新授課上使用，是指導(dǎo)學(xué)生進行自主學(xué)習(xí)的主要載體；學(xué)案主要由學(xué)科備課組集體討論確定，制定導(dǎo)學(xué)案是備課組進行日常教研活動的主要內(nèi)容之一。

（三）為保證教學(xué)和課堂工作的中心地位，采取推門聽課制度：讓課堂成為領(lǐng)導(dǎo)干部的主要場所，帶動教師積極參加聽課、評課活動，采取“四抓、四來、四評，一亮，一展示”等措施，全方位推進課堂改進行動。四抓是“人人抓質(zhì)量，重點抓課堂，關(guān)鍵抓小組，突出抓落實”；四來是“學(xué)案來引領(lǐng)、小組來互助、生生來展示、堂堂來達標(biāo)”；四評是“教師自評”、“教研組評”、“領(lǐng)導(dǎo)評”、“學(xué)生評”；一亮是“教研組亮課”；一呈現(xiàn)是“每位領(lǐng)導(dǎo)聽課后，將聽課中收獲的最精彩片段，以不同的方式呈現(xiàn)給每一位任課教師，讓大家皆受益”。我們將教學(xué)工作的切入點直接放在了課堂教學(xué)上，組織研究課和公開課活動。在評課過程中，改變了以往那種只談好的回避不足的作法，而是以深入剖析每節(jié)課的形式，分析問題細致入微，改進措施得當(dāng)，真正地把評課提升到了研究的層面，授課人和評課人皆受益匪淺；我們還堅持了推門聽課活動，幫助授課人發(fā)現(xiàn)問題，提出改進意見，同時也作為對教師真實授課水平的一個檢驗，是評價教師教學(xué)的內(nèi)容之一。

（四）積極進行課題研究，提升教研能力。我們是農(nóng)村初中，優(yōu)質(zhì)資源匱缺，更要重視探討科研，增加攻關(guān)項目，推動教學(xué)課題雙贏。我校三個省級立項課題和一個市級課題，I有一項省級課題已經(jīng)結(jié)題，另三項正在研究中。我們今后將在打造生態(tài)校園文化建設(shè)、班主任常規(guī)管理、小組合作學(xué)習(xí)策略、教與學(xué)的評價等方面進行深入研究。

三、緊盯“三個時段”，走好“連環(huán)五步”

（一）、課前準(zhǔn)備，有的放矢

凡事預(yù)則立，不預(yù)則廢。一節(jié)課的成敗關(guān)鍵要看課前的準(zhǔn)備，準(zhǔn)備充分，我們才能做到有的放矢，胸有成竹。為此每節(jié)課課前我校對教師、學(xué)生提出相應(yīng)的要求，首先要求教師要以培養(yǎng)學(xué)生能力為中心做到以下幾點：

1、編寫自學(xué)提綱 每個課任老師在上課前，要根據(jù)自己班學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣，學(xué)習(xí)習(xí)慣，學(xué)習(xí)能力制定自學(xué)提綱，要求做到課本知識問題化，問題具體化，按由易到難的順序編排，作業(yè)要設(shè)置選做題，始終把培養(yǎng)學(xué)生能力放在第一位。

2、備課

（1）備內(nèi)容。結(jié)合教材把已印刷好的導(dǎo)學(xué)案再通備一遍，備內(nèi)容的生點、難點、易錯點，備一題多法、一法多題，歸納知識，總結(jié)規(guī)律。

（2）備學(xué)生。根據(jù)教學(xué)內(nèi)容、學(xué)生特點、預(yù)測課堂將會出現(xiàn)的問題，設(shè)計出師生互動、生生互動、組內(nèi)互助、組組競爭的調(diào)控方案。

其次要求學(xué)生應(yīng)該做到：

第一、課前自覺預(yù)習(xí)。通過看課本、翻閱資料，自主學(xué)習(xí)，也可以讓同伴幫助解決問題。

第二、標(biāo)注疑難問題。如果在預(yù)習(xí)中遇到解決不了的問題，就在書上相應(yīng)的位置標(biāo)注清楚，帶到課堂上解決，通過這樣有計劃有目的的學(xué)習(xí)，才能達到事倍功半的效果。

（二）、五步連環(huán)，合作提升 通過這段時間的課改實驗，我校教師在課堂上逐步形成了五步教學(xué)，始終以培養(yǎng)學(xué)生能力為中心，使學(xué)生漸漸達到會學(xué)習(xí)、會思考、敢表達、有見解、會合作的目的，以下就每一個步驟做詳細講解：

1、出示提綱，自主學(xué)習(xí)

這個步驟中，學(xué)生要獨立學(xué)習(xí)，課堂紀(jì)律要保持安靜，自己獨立完成自學(xué)提綱，運用雙色筆就遇到的問題進行標(biāo)注，完成后，要及時告知本組學(xué)習(xí)組長。教師要關(guān)注各個組的每一個學(xué)生的學(xué)習(xí)狀態(tài)，尊重個體差異，不搞“一刀切”、“齊步走”；對個別學(xué)生尤其是后進生要適時點撥指導(dǎo)，完成時要對各組進行即時性點評。

2、合作交流，解決疑難；

這個步驟中，學(xué)生先跟對子對學(xué)，力求解決自學(xué)過程中存在的問題，再以學(xué)習(xí)小組為組織單位群學(xué)，由學(xué)習(xí)組長組織成員對照自學(xué)提綱開展有效的合作、探究、對子幫扶，真正實現(xiàn)“兵教兵、兵強兵、兵練兵”。這樣既是解決自學(xué)中存在問題的過程，也是發(fā)現(xiàn)新問題、探究新問題，解決新問題的過程，從而培養(yǎng)學(xué)生發(fā)現(xiàn)問題、研究問題、解決問題的能力和創(chuàng)造能力。這一步中教師要關(guān)注每一位學(xué)生的學(xué)習(xí)狀態(tài)，對差生也要及時的幫扶，并做好必要地問題記錄。

3、組內(nèi)小展，求同存異；

這一步要求各組的成員聚集在自己展示的小黑板周圍，對自己展示的內(nèi)容統(tǒng)一概括總結(jié)，小組長安排好自己小組的主講人，盡量做到全體參與，給每個同學(xué)都分配講解任務(wù)，準(zhǔn)備好以后自動回到自己的 座位，等待大展。教師在各個小組小展的同時，安排好大展的順序，以便大展有條不紊的進行。

4、班內(nèi)大展，百花齊放；

這一步驟是展現(xiàn)學(xué)生學(xué)習(xí)成果的平臺，通過我們?nèi)w教師實際教學(xué)摸索，發(fā)現(xiàn)在實際教學(xué)中應(yīng)該注意以下幾點：

（1）展示共性度高的問題，或者易錯點、重點、難點、焦點等問題。

（2）要避免精英展示，增強小組成員的參與度，為不同層次的學(xué)生盡可能提供展示的機會，強化團隊合作意識與集體意識。

（3）要體現(xiàn)出師生、生生的交往，可以是疑難求助、質(zhì)疑對抗、合作表演、詩歌朗誦等等多種形式的互動交流。

（4）也可以展示學(xué)習(xí)的方法總結(jié)、規(guī)律探尋、學(xué)習(xí)的新發(fā)現(xiàn)、新思考、新感悟或新的成果展示等，這樣就避免了展示不高效的情況，也真正體現(xiàn)出展示環(huán)節(jié)的必要性。

（5）展示學(xué)生要提前進入預(yù)定位置，準(zhǔn)備要充分，聲音洪亮，語言規(guī)范，板書要迅速、工整規(guī)范，合理運用雙色粉筆。

（6）聽展者的站位要合理，前后由低到高，保證全員觀看、聽展；坐要端正，站要直立，要做到擁而不擠；聽展要認(rèn)真、不插嘴、不私下議論；要根據(jù)展示及師生補充點撥隨時記錄，做好即時性鞏固及導(dǎo)學(xué)案整理。

（7）展示者展示完后，聽展者如有疑問要及時提出自己的觀點，其他同學(xué)可以進一步質(zhì)疑對抗；質(zhì)疑對抗要針對問題，避免不必要的爭論；聽展者主動質(zhì)疑、補充要做到有搶有讓、語言規(guī)范、簡明扼要；進行對抗質(zhì)疑時無需舉手，可直接起立發(fā)表自己的觀點。

（8）聽展者在補充評價時，要用第二人稱，目視被評價者；不做重復(fù)、無意義評價，要積極發(fā)現(xiàn)優(yōu)點，中肯指出不足；大膽鼓勵個性化、創(chuàng)新性的觀點表露，達到質(zhì)疑對抗、文本批判、個性解讀、創(chuàng)新生成的目的；被點評同學(xué)要認(rèn)真對待他人評價，及時改進。

在學(xué)生展示時，老師要適時引導(dǎo)點撥，特別要及時評價各小組同學(xué)展示的情況；在備課中要針對有關(guān)問題做相關(guān)的預(yù)案準(zhǔn)備，以便能應(yīng)對突如其來的問題。

第五步：知識梳理，達標(biāo)測評。這一步中，要求學(xué)生整理自己做的自學(xué)提綱，重點標(biāo)記疑難問題，對子間相互檢查，狠抓重難點、疑點的落實。教師則根據(jù)自學(xué)提綱最后的測試題組織小對子、小組長檢查或抽測，及時掌握學(xué)生的學(xué)習(xí)情況和存在的薄弱環(huán)節(jié)，并做好記錄。

（三）、課后反思，總結(jié)提高·

沒有總結(jié)就事倍功半，沒有反思就不能進步，課后做好后續(xù)工作才能鞏固教學(xué)效果，擴大教學(xué)效益。為此我校要求教師和學(xué)生都要做到課后反思，首先對教師的要求是：

（1）教師要對課堂教學(xué)進行回顧，寫出課后反思，總結(jié)經(jīng)驗教訓(xùn)。對學(xué)生、學(xué)習(xí)小組在課堂上的表現(xiàn)進行分析評價，加深對各個學(xué)生的學(xué)習(xí)情況、性格特點的了解，對存在問題的學(xué)生、學(xué)習(xí)小組制定出幫教、督學(xué)、調(diào)整等措施。

（2）教師對收上來的自學(xué)提綱題目進行批改，重點看學(xué)生落實的情況，對答題的書寫、格式、步驟等方面嚴(yán)格要求，不合格的要面批。問題較多的題目再通過習(xí)題課解決。

其次對學(xué)生的要求是：

（1）學(xué)生對課堂學(xué)習(xí)活動進行回顧，回顧自己在課堂上參與了多少，展示得怎樣，提出了幾個問題，主動解決了幾個問題，為本學(xué)習(xí)小組的成功作了多少努力，今后應(yīng)該怎么辦。

（2）對本課的內(nèi)容理解不透徹的、掌握不牢固的、甚至還沒解決的問題，要通過同學(xué)幫助、小組合作、請教老師等渠道解決好，不留“后遺癥”。

（3）做好總結(jié)、積累、糾錯工作。糾錯本是學(xué)生的知識“背囊”，是期中、期末的復(fù)習(xí)資料，學(xué)生要將重要的知識點、易錯點，特別是通過同學(xué)的幫助，老師的點撥才理解的東西，重要的解題方法，規(guī)律性的東西，自己的體會、感悟都要記錄在糾錯本上，將自己做錯的題目更正在糾錯本上，并提醒自己不要重復(fù)犯錯。

四、著力建設(shè)“薄落學(xué)科改造板塊、雙語閱讀板塊、綜合實踐和實驗?zāi)芰ε囵B(yǎng)板塊、校本課程（含特色建設(shè)）研發(fā)板塊”四大板塊，全面推進學(xué)生素質(zhì)。