第一篇：關(guān)注伯南克發(fā)言 黃金靜觀其變

周二國際現(xiàn)貨黃金亞洲盤時段，國際現(xiàn)貨金銀探底回升，國際金低點見到1542.24美元/盎司，白銀見到36.53美元/盎司。日內(nèi)來看，金銀價的反彈趨勢仍然未結(jié)束，黃金價格有望再次突破1550美元的整數(shù)關(guān)口，較強壓力位在1563美元/盎司附近；現(xiàn)貨白銀晚間將對于37.20美元/盎司的初級阻力位進行考驗，值得重視的是白銀較黃金價格后市的上行力度相對較弱，多頭應(yīng)注意回調(diào)風(fēng)險。

基本面：

根據(jù)中國紙金網(wǎng)（http://004km.cn/etf）對全球最大的黃金上市交易基金(ETF)--SPDR Gold Trust統(tǒng)計表示，周一(6月6日)黃金持倉量為1212.87噸，與前一交易日持平。

根據(jù)中國紙金網(wǎng)（http://004km.cn/etf_slv）對全球最大白銀上市交易基金(ETF)--iShares Silver Trust統(tǒng)計表示,周一(6月6日)白銀持倉量為9,885.40 噸，與前一交易日持平。

美元區(qū)，美國勞工部上周五公布，5月份美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加54,000人，私營部門就業(yè)人數(shù)創(chuàng)近一年來最低增幅。美國5月份失業(yè)率出人意料地從4月份的9.0%上升至9.1%。嚴(yán)峻的就業(yè)數(shù)據(jù)和持續(xù)高漲的失業(yè)率使得美國民眾對國美的信心大搓，美國經(jīng)濟復(fù)蘇依舊緩慢。

近期美國公布的一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)令人失望，美國經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭在今年上半年明顯減弱，導(dǎo)致上周美元指數(shù)迅速下跌。此外，美聯(lián)儲(FED)將在本月底結(jié)束二次量化寬松政策(QE2)也讓美元的走勢增添了更大的不確定性。

差于預(yù)期的非農(nóng)數(shù)據(jù)引起了市場對美國經(jīng)濟前景的擔(dān)憂，周一全球股市承壓。投資者等待美聯(lián)儲做出反應(yīng)，不過跟以往一樣的是，美聯(lián)儲官員的講話很少能給出市場一個明確的方向∶強硬派代表費舍爾認(rèn)為不會推出進一步的量化寬松措施；普羅索認(rèn)為推行第三輪量化寬松政策會存在很大的阻力，預(yù)期美聯(lián)儲會在2011年底之前收緊政策；羅森格倫認(rèn)為現(xiàn)在討論額外的債券購買還為時過早。

歐元區(qū)，由于市場對于希臘債務(wù)局勢的憂慮呈逐漸消退的跡象，英鎊、歐元等風(fēng)險貨幣兌美元均獲得了反彈契機。與此同時，國際貨幣基金組織(IMF)本交易日的一份報告又令市場對英國央行推行進一步量化寬松政策的預(yù)期再次升溫。但也有消息稱，歐洲央行定于北京時間周四19:45召開政策會議，預(yù)期央行行長特里謝將在隨后的新聞發(fā)布會上暗示央行在7月升息.另外，在EU/IMF對希臘的新一輪援助方案最終確定之前，歐元情緒仍受到相關(guān)消息的影響；在昨天的清淡市況中，歐央行行長特里謝、歐盟容克和瑞恩發(fā)表針對希臘的相對嚴(yán)厲的講話一度打壓歐元/美元向下修正。昨天IMF發(fā)布報告認(rèn)為英國經(jīng)濟增長、通脹及就業(yè)仍存很大的風(fēng)險，并將英國2011年經(jīng)濟增長預(yù)期由1.7%下調(diào)至1.5%，英鎊/美元也表現(xiàn)比較弱。

今天亞市澳儲行公布的6月份議息會議維持4.75%的基準(zhǔn)利率不變，符合市場廣泛預(yù)期。澳儲行在會議聲明中表示當(dāng)前政策立場仍合適，就業(yè)增速將可能進一步放緩，家庭消費和借貸較為謹(jǐn)慎，歐債問題不確定性上升，另一方面商品價格輕微回落，通脹水平在未來一年內(nèi)將接近目標(biāo)。其聲明總體略顯溫和，市場對澳儲行7月加息預(yù)期減弱，甚至8月份加息也變得不可能。過去幾個月，歐債問題面臨的不確定性上升。澳儲行表示，在未來會議上將繼續(xù)審慎評估經(jīng)濟增長與通脹前景。

技術(shù)分析：

從技術(shù)指標(biāo)上看，日K線上，MACD的紅柱小幅縮小，DIFF和DEA在形成金*，繼續(xù)平緩上揚。KDJ已經(jīng)形成死*，形成平滑走勢，RSI金*后，三線走平拐頭向下。日K線威廉指標(biāo)再次運行至超買區(qū)。周K線上，MACD也紅柱也小幅縮小，DIFF和DEA仍然處于上揚走勢，KDJ再次形成金*，RSI金*后，形成平緩走勢。周K線威廉指標(biāo)再次進入超買區(qū)。

操作建議：

黃金亞盤小幅推高，目前已經(jīng)到達1549點阻力位附近，目前金價處在上升通道當(dāng)中，以逢低做多為主，關(guān)注1550的壓力位，下方關(guān)注1540的支撐位。昨日的收線對今日的行情帶來了較多的不確定性，謹(jǐn)防出現(xiàn)回調(diào)，可以等待回調(diào)后再次做多，不要高位追單。晚間沒有特別重要的數(shù)據(jù)，主要是關(guān)注歐洲債務(wù)問題

阻力位：1546 1550 1553 1558

支撐位：1541 1537 1530 1523

數(shù)據(jù)關(guān)注：

22:00 美國 6月份IBD/TIPP經(jīng)濟樂觀指數(shù)前值42.8

22:30 美國 美聯(lián)儲Lockhart講話

第二篇：【銀得人生】4.25晚評：關(guān)注伯南克講話,黃金白銀靜候指示

【銀得人生】4.25晚評：關(guān)注伯南克講話，黃金白銀靜候指示

[基本面]

美聯(lián)儲主席伯南克將在北京時間周四02:15召開季度記者發(fā)布會，屆時將接受媒體有關(guān)貨幣政策、經(jīng)濟狀況等提問。

今日亞市早盤，美元兌主要貨幣維持窄幅波動格局，投資者在美聯(lián)儲(FED)利率會議前保持謹(jǐn)慎態(tài)度。若伯南克(BenBernanke)未暗示第三輪量化寬松措施(QE3)，或者有跡象顯示更多美聯(lián)儲官員支持更早升息，則美元有望獲得提振，但假如伯南克發(fā)表鴿派言論，引發(fā)市場對于QE3的猜測，則美元可能會遭受打擊。

現(xiàn)貨白銀

技術(shù)面

天通銀開盤6252一線，最低到6224反彈，波動三十來個點，確實夠糾結(jié)，可謂多也不是空也不是。4小時圖MACD收量，有形成金叉的趨勢。2小時金叉走平，布林帶收口，進入盤整階段。銀得人生建議關(guān)注區(qū)間6200-6350.銀得人生提示晚間部分具體參考建議：

1、白銀價格6280-6300做空，止損6350，盈利6220-6200；

2、白銀價格觸及6200-6220一線做多，止損6150，盈利看6280-6300；

3、白銀價格破6350上行，回撤6320跟進多單，止損6280，盈利6380-6420；

4、白銀價格破6150下行，反彈6180-6200跟進空單，止損6250，盈利看6120-6100；本公司提供天通銀開戶及技術(shù)喊單指導(dǎo)。加1034939778騰訊賬號咨詢！

現(xiàn)貨黃金

技術(shù)面

自今早1640開盤到目前，由于投資者保持謹(jǐn)慎態(tài)度，行情一直無較大波動，可謂是相當(dāng)當(dāng)?shù)?。四小時圖布林中軌一線支撐，MA5、MA10金叉運行并MA10和MA30有形成金叉的趨勢。MACD雖未放量，但一直金叉運行。K線圖來看，已經(jīng)形成一個碗底形態(tài)。一小時圖布林帶走平，MA5、MA10、MA30均線均走平，MACD開始收量。在伯南克(BenBernanke)講話之前，預(yù)計將不會有較大行情。銀得人生認(rèn)為主要關(guān)注區(qū)間1638-1648一線。銀得人生預(yù)祝您晚間交易愉快！

銀得人生提示晚間部分具體操作建議：

1、黃金觸及1648-1650一線做空，止損1652，盈利看1642-1638；

2、首次觸及1632-1635做多，止損1626.8，盈利看1640-1645；

3、金價破1628下行，回撤1630-1632進單，止損1635上，盈利看1622-1620；

4、金價破1652上行，回撤1648-1650進多單，止損1644下，盈利看1655-1658；本公司提供現(xiàn)貨黃金收費喊單服務(wù)，有需要的投資者可與本人聯(lián)系，聯(lián)系方式見上面天通銀操作建議處！

晚間關(guān)注

19:00 美國4月20日當(dāng)周MBA抵押貸款申請

20:30 美國3月份耐用品訂單前值2.2%;市場影響★★

22:30 美國4月21日當(dāng)周EIA原油庫存★★★

第三篇：伯南克講話維持寬松 黃金漲4%白銀上漲5%

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伯南克講話維持寬松 黃金漲4%白銀上漲5% 周四(7月11日)，受到美聯(lián)儲主席伯南克的講話和美聯(lián)儲紀(jì)要均顯露鴿派傾向，金價大幅上漲，至北京時間14時，美國紐約黃金期貨上漲近4%至1294.80美元/盎司，紐約白銀期貨上漲逾5%至20.20美元/盎司。

美聯(lián)儲周三美股盤中公布6月會議紀(jì)要，顯示出偏向鴿派的立場，這多多少少令市場有些意外。此前市場一直在談?wù)摵螘r停止QE的問題，甚至預(yù)期此次會議記錄有可能給出“退出計劃時間表”，但會議紀(jì)要表示，雖然多數(shù)委員贊成在短期內(nèi)開始縮減經(jīng)濟刺激規(guī)模達，但他們明確的表示，希望在縮減QE規(guī)模之前沒看到美國就業(yè)復(fù)蘇正穩(wěn)步展開的確鑿跡象。

這實際上意味著大多數(shù)人還沒有決定要結(jié)束QE，此前金融市場普遍預(yù)計美聯(lián)儲可能從9月開始縮減每月850億美元的購債規(guī)模。

美聯(lián)儲主席伯南克在紀(jì)要公布后的演講中稱，即使失業(yè)率降至6.5%也不會急于升息，他稱在可見未來美國仍需要高度寬松貨幣政策，該消息促使美股期指、美國國債和黃金大漲。

伯南克在回答提問時強調(diào)，如果考察聯(lián)儲最大化就業(yè)和維持物價穩(wěn)定的雙重法定責(zé)任，還有很多工作需要完成。他指出，7.6%的失業(yè)率可能“高估了勞動力市場的健康程度”，通貨膨脹率現(xiàn)在也還是低于2%的聯(lián)儲目標(biāo)，低通脹不利于經(jīng)濟，“在可預(yù)見的未來內(nèi)高度寬松的貨幣政策正是所需要的東西。”

伯南克稱，明確QE的時間表可能可以避免市場困惑和波動，當(dāng)經(jīng)

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濟恢復(fù)常態(tài)，可能就不需要前瞻指引了。他表示，不認(rèn)為美聯(lián)儲的QE操作會對安全資產(chǎn)的規(guī)模造成巨大的影響。

隔夜在伯南克講話后，金融市場瞬間發(fā)生“大地震”。美元兌各主要貨幣全線大跌，美元兌日元匯率失守100大關(guān)口，一度跌至98.50附近。歐系貨幣則大幅飆升，加上之前會議紀(jì)要后的漲幅，歐元兌美元一度暴漲近500點，英鎊兌美元也上漲近300點。此外，現(xiàn)貨黃金漲逾2%，目前升至1280美元/盎司上方，現(xiàn)貨白銀至19.77美元/盎司附近。

State Street Global Markets外匯主管Bart Wakabayashi說道：“今早的拋售讓我非常震驚。顯然，這是由于伯南克的講話，但市場的反應(yīng)有點滯后，看起來的確有點反應(yīng)過度。但是話說回來，也確實有點意外，忽然之間伯南克的語氣發(fā)生了變化，所以情況一下子變得全然不同了?！?/p>

法國興業(yè)銀行(Societe Generale)駐紐約外匯策略師Sebastien Galy表示，伯南克強調(diào)了美國經(jīng)濟面臨的一些風(fēng)險，這導(dǎo)致美元全線走軟。Action Economics分析師指出，會議紀(jì)要向市場重新注入了不確定性，而不是令前景更加明朗。管理逾10億美元資產(chǎn)的Sica Wealth首席投資長Jeffrey Sica則稱，“金價對美聯(lián)儲會議紀(jì)要作出正面反應(yīng)，會議紀(jì)要為量化寬松(QE)政策將維持相當(dāng)長時間提供了依據(jù)?！?/p>

目前從技術(shù)面看，黃金價格隔夜強勢升破前期阻力1265-1267美元/盎司區(qū)間，目前KDJ、RSI指標(biāo)均向上運行，后市有望進一步上測千三關(guān)口。不過由于日內(nèi)跳漲消耗多頭過甚，技術(shù)上短線仍存在一度回

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調(diào)需求，入場需謹(jǐn)慎。

從金融市場的反應(yīng)看，隔夜伯南克和美聯(lián)儲紀(jì)要的鴿派措辭，無疑令不少市場人士仿佛一夜回到了美聯(lián)儲6月決議之前。不過，其實投資者目前尚不必急于下定論，宣判近期“縮減QE”的死刑。隔夜伯老至少對縮減QE方面并沒有給出更多看法，而紀(jì)要本身也有其矛盾之處，某種意義上，縮減QE依然是大勢所趨。

后市來看，伯南克接下來還將在7月17日出席美國國會眾議院金融服務(wù)委員會的聽證會，并在7月18日出席參議院銀行委員會的聽證會。這兩次證詞講話，仍可能受到市場的重點關(guān)注。

以下內(nèi)容為繁體版

周四(7月11日)，受到美聯(lián)儲主席伯南克的講話和美聯(lián)儲紀(jì)要均顯露鴿派傾向，金價大幅上漲，至北京時間14時，美國紐約黃金期貨上漲近4%至1294.80美元/盎司，紐約白銀期貨上漲逾5%至20.20美元/盎司。

美聯(lián)儲周三美股盤中公佈6月會議紀(jì)要，顯示出偏向鴿派的立場，這多多少少令市場有些意外。此前市場一直在談?wù)摵螘r停止QE的問題，甚至預(yù)期此次會議記錄有可能給出“退出計劃時間表”，但會議紀(jì)要表示，雖然多數(shù)委員贊成在短期內(nèi)開始縮減經(jīng)濟刺激規(guī)模達，但他們明確的表示，希望在縮減QE規(guī)模之前沒看到美國就業(yè)復(fù)蘇正穩(wěn)步展開的確鑿跡象。

這實際上意味著大多數(shù)人還沒有決定要結(jié)束QE，此前金融市場普

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遍預(yù)計美聯(lián)儲可能從9月開始縮減每月850億美元的購債規(guī)模。

美聯(lián)儲主席伯南克在紀(jì)要公佈後的演講中稱，即使失業(yè)率降至6.5%也不會急於升息，他稱在可見未來美國仍需要高度寬松貨幣政策，該消息促使美股期指、美國國債和黃金大漲。

伯南克在回答提問時強調(diào)，如果考察聯(lián)儲最大化就業(yè)和維持物價穩(wěn)定的雙重法定責(zé)任，還有很多工作需要完成。他指出，7.6%的失業(yè)率可能“高估瞭勞動力市場的健康程度”，通貨膨脹率現(xiàn)在也還是低於2%的聯(lián)儲目標(biāo)，低通脹不利於經(jīng)濟，“在可預(yù)見的未來內(nèi)高度寬松的貨幣政策正是所需要的東西。”

伯南克稱，明確QE的時間表可能可以避免市場困惑和波動，當(dāng)經(jīng)濟恢復(fù)常態(tài)，可能就不需要前瞻指引瞭。他表示，不認(rèn)為美聯(lián)儲的QE操作會對安全資產(chǎn)的規(guī)模造成巨大的影響。

隔夜在伯南克講話後，金融市場瞬間發(fā)生“大地震”。美元兌各主要貨幣全線大跌，美元兌日元匯率失守100大關(guān)口，一度跌至98.50附近。歐系貨幣則大幅飆升，加上之前會議紀(jì)要後的漲幅，歐元兌美元一度暴漲近500點，英鎊兌美元也上漲近300點。此外，現(xiàn)貨黃金漲逾2%，目前升至1280美元/盎司上方，現(xiàn)貨白銀至19.77美元/盎司附近。

State Street Global Markets外匯主管Bart Wakabayashi說道：“今早的拋售讓我非常震驚。顯然，這是由於伯南克的講話，但市場的反應(yīng)有點滯後，看起來的確有點反應(yīng)過度。但是話說回來，也確實有點意外，忽然之間伯南克的語氣發(fā)生瞭變化，所以情況一下子變得全然不

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同瞭?！?/p>

法國興業(yè)銀行(Societe Generale)駐紐約外匯策略師Sebastien Galy表示，伯南克強調(diào)瞭美國經(jīng)濟面臨的一些風(fēng)險，這導(dǎo)致美元全線走軟。Action Economics分析師指出，會議紀(jì)要向市場重新註入瞭不確定性，而不是令前景更加明朗。管理逾10億美元資產(chǎn)的Sica Wealth首席投資長Jeffrey Sica則稱，“金價對美聯(lián)儲會議紀(jì)要作出正面反應(yīng)，會議紀(jì)要為量化寬松(QE)政策將維持相當(dāng)長時間提供瞭依據(jù)?！?/p>

目前從技術(shù)面看，黃金價格隔夜強勢升破前期阻力1265-1267美元/盎司區(qū)間，目前KDJ、RSI指標(biāo)均向上運行，後市有望進一步上測千三關(guān)口。不過由於日內(nèi)跳漲消耗多頭過甚，技術(shù)上短線仍存在一度回調(diào)需求，入場需謹(jǐn)慎。

從金融市場的反應(yīng)看，隔夜伯南克和美聯(lián)儲紀(jì)要的鴿派措辭，無疑令不少市場人士仿佛一夜回到瞭美聯(lián)儲6月決議之前。不過，其實投資者目前尚不必急於下定論，宣判近期“縮減QE”的死刑。隔夜伯老至少對縮減QE方面並沒有給出更多看法，而紀(jì)要本身也有其矛盾之處，某種意義上，縮減QE依然是大勢所趨。

後市來看，伯南克接下來還將在7月17日出席美國國會眾議院金融服務(wù)委員會的聽證會，並在7月18日出席參議院銀行委員會的聽證會。這兩次證詞講話，仍可能受到市場的重點關(guān)註。

周四(7月11日)，受到美聯(lián)儲主席伯南克的講話和美聯(lián)儲紀(jì)要均顯

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露鴿派傾向，金價大幅上漲，至北京時間14時，美國紐約黃金期貨上漲近4%至1294.80美元/盎司，紐約白銀期貨上漲逾5%至20.20美元/盎司。

美聯(lián)儲周三美股盤中公布6月會議紀(jì)要，顯示出偏向鴿派的立場，這多多少少令市場有些意外。此前市場一直在談?wù)摵螘r停止QE的問題，甚至預(yù)期此次會議記錄有可能給出“退出計劃時間表”，但會議紀(jì)要表示，雖然多數(shù)委員贊成在短期內(nèi)開始縮減經(jīng)濟刺激規(guī)模達，但他們明確的表示，希望在縮減QE規(guī)模之前沒看到美國就業(yè)復(fù)蘇正穩(wěn)步展開的確鑿跡象。

這實際上意味著大多數(shù)人還沒有決定要結(jié)束QE，此前金融市場普遍預(yù)計美聯(lián)儲可能從9月開始縮減每月850億美元的購債規(guī)模。

美聯(lián)儲主席伯南克在紀(jì)要公布后的演講中稱，即使失業(yè)率降至6.5%也不會急于升息，他稱在可見未來美國仍需要高度寬松貨幣政策，該消息促使美股期指、美國國債和黃金大漲。

伯南克在回答提問時強調(diào)，如果考察聯(lián)儲最大化就業(yè)和維持物價穩(wěn)定的雙重法定責(zé)任，還有很多工作需要完成。他指出，7.6%的失業(yè)率可能“高估了勞動力市場的健康程度”，通貨膨脹率現(xiàn)在也還是低于2%的聯(lián)儲目標(biāo)，低通脹不利于經(jīng)濟，“在可預(yù)見的未來內(nèi)高度寬松的貨幣政策正是所需要的東西?！?/p>

伯南克稱，明確QE的時間表可能可以避免市場困惑和波動，當(dāng)經(jīng)濟恢復(fù)常態(tài)，可能就不需要前瞻指引了。他表示，不認(rèn)為美聯(lián)儲的QE操作會對安全資產(chǎn)的規(guī)模造成巨大的影響。

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隔夜在伯南克講話后，金融市場瞬間發(fā)生“大地震”。美元兌各主要貨幣全線大跌，美元兌日元匯率失守100大關(guān)口，一度跌至98.50附近。歐系貨幣則大幅飆升，加上之前會議紀(jì)要后的漲幅，歐元兌美元一度暴漲近500點，英鎊兌美元也上漲近300點。此外，現(xiàn)貨黃金漲逾2%，目前升至1280美元/盎司上方，現(xiàn)貨白銀至19.77美元/盎司附近。

State Street Global Markets外匯主管Bart Wakabayashi說道：“今早的拋售讓我非常震驚。顯然，這是由于伯南克的講話，但市場的反應(yīng)有點滯后，看起來的確有點反應(yīng)過度。但是話說回來，也確實有點意外，忽然之間伯南克的語氣發(fā)生了變化，所以情況一下子變得全然不同了。”

法國興業(yè)銀行(Societe Generale)駐紐約外匯策略師Sebastien Galy表示，伯南克強調(diào)了美國經(jīng)濟面臨的一些風(fēng)險，這導(dǎo)致美元全線走軟。Action Economics分析師指出，會議紀(jì)要向市場重新注入了不確定性，而不是令前景更加明朗。管理逾10億美元資產(chǎn)的Sica Wealth首席投資長Jeffrey Sica則稱，“金價對美聯(lián)儲會議紀(jì)要作出正面反應(yīng)，會議紀(jì)要為量化寬松(QE)政策將維持相當(dāng)長時間提供了依據(jù)?！?/p>

目前從技術(shù)面看，黃金價格隔夜強勢升破前期阻力1265-1267美元/盎司區(qū)間，目前KDJ、RSI指標(biāo)均向上運行，后市有望進一步上測千三關(guān)口。不過由于日內(nèi)跳漲消耗多頭過甚，技術(shù)上短線仍存在一度回調(diào)需求，入場需謹(jǐn)慎。

從金融市場的反應(yīng)看，隔夜伯南克和美聯(lián)儲紀(jì)要的鴿派措辭，無疑

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令不少市場人士仿佛一夜回到了美聯(lián)儲6月決議之前。不過，其實投資者目前尚不必急于下定論，宣判近期“縮減QE”的死刑。隔夜伯老至少對縮減QE方面并沒有給出更多看法，而紀(jì)要本身也有其矛盾之處，某種意義上，縮減QE依然是大勢所趨。

后市來看，伯南克接下來還將在7月17日出席美國國會眾議院金融服務(wù)委員會的聽證會，并在7月18日出席參議院銀行委員會的聽證會。這兩次證詞講話，仍可能受到市場的重點關(guān)注。

以下內(nèi)容為繁體版

周四(7月11日)，受到美聯(lián)儲主席伯南克的講話和美聯(lián)儲紀(jì)要均顯露鴿派傾向，金價大幅上漲，至北京時間14時，美國紐約黃金期貨上漲近4%至1294.80美元/盎司，紐約白銀期貨上漲逾5%至20.20美元/盎司。

美聯(lián)儲周三美股盤中公佈6月會議紀(jì)要，顯示出偏向鴿派的立場，這多多少少令市場有些意外。此前市場一直在談?wù)摵螘r停止QE的問題，甚至預(yù)期此次會議記錄有可能給出“退出計劃時間表”，但會議紀(jì)要表示，雖然多數(shù)委員贊成在短期內(nèi)開始縮減經(jīng)濟刺激規(guī)模達，但他們明確的表示，希望在縮減QE規(guī)模之前沒看到美國就業(yè)復(fù)蘇正穩(wěn)步展開的確鑿跡象。

這實際上意味著大多數(shù)人還沒有決定要結(jié)束QE，此前金融市場普遍預(yù)計美聯(lián)儲可能從9月開始縮減每月850億美元的購債規(guī)模。

美聯(lián)儲主席伯南克在紀(jì)要公佈後的演講中稱，即使失業(yè)率降至6.5%

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也不會急於升息，他稱在可見未來美國仍需要高度寬松貨幣政策，該消息促使美股期指、美國國債和黃金大漲。

伯南克在回答提問時強調(diào)，如果考察聯(lián)儲最大化就業(yè)和維持物價穩(wěn)定的雙重法定責(zé)任，還有很多工作需要完成。他指出，7.6%的失業(yè)率可能“高估瞭勞動力市場的健康程度”，通貨膨脹率現(xiàn)在也還是低於2%的聯(lián)儲目標(biāo)，低通脹不利於經(jīng)濟，“在可預(yù)見的未來內(nèi)高度寬松的貨幣政策正是所需要的東西?！?/p>

伯南克稱，明確QE的時間表可能可以避免市場困惑和波動，當(dāng)經(jīng)濟恢復(fù)常態(tài)，可能就不需要前瞻指引瞭。他表示，不認(rèn)為美聯(lián)儲的QE操作會對安全資產(chǎn)的規(guī)模造成巨大的影響。

隔夜在伯南克講話後，金融市場瞬間發(fā)生“大地震”。美元兌各主要貨幣全線大跌，美元兌日元匯率失守100大關(guān)口，一度跌至98.50附近。歐系貨幣則大幅飆升，加上之前會議紀(jì)要後的漲幅，歐元兌美元一度暴漲近500點，英鎊兌美元也上漲近300點。此外，現(xiàn)貨黃金漲逾2%，目前升至1280美元/盎司上方，現(xiàn)貨白銀至19.77美元/盎司附近。

State Street Global Markets外匯主管Bart Wakabayashi說道：“今早的拋售讓我非常震驚。顯然，這是由於伯南克的講話，但市場的反應(yīng)有點滯後，看起來的確有點反應(yīng)過度。但是話說回來，也確實有點意外，忽然之間伯南克的語氣發(fā)生瞭變化，所以情況一下子變得全然不同瞭。”

法國興業(yè)銀行(Societe Generale)駐紐約外匯策略師Sebastien Galy

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表示，伯南克強調(diào)瞭美國經(jīng)濟面臨的一些風(fēng)險，這導(dǎo)致美元全線走軟。Action Economics分析師指出，會議紀(jì)要向市場重新註入瞭不確定性，而不是令前景更加明朗。管理逾10億美元資產(chǎn)的Sica Wealth首席投資長Jeffrey Sica則稱，“金價對美聯(lián)儲會議紀(jì)要作出正面反應(yīng)，會議紀(jì)要為量化寬松(QE)政策將維持相當(dāng)長時間提供瞭依據(jù)。”

目前從技術(shù)面看，黃金價格隔夜強勢升破前期阻力1265-1267美元/盎司區(qū)間，目前KDJ、RSI指標(biāo)均向上運行，後市有望進一步上測千三關(guān)口。不過由於日內(nèi)跳漲消耗多頭過甚，技術(shù)上短線仍存在一度回調(diào)需求，入場需謹(jǐn)慎。

從金融市場的反應(yīng)看，隔夜伯南克和美聯(lián)儲紀(jì)要的鴿派措辭，無疑令不少市場人士仿佛一夜回到瞭美聯(lián)儲6月決議之前。不過，其實投資者目前尚不必急於下定論，宣判近期“縮減QE”的死刑。隔夜伯老至少對縮減QE方面並沒有給出更多看法，而紀(jì)要本身也有其矛盾之處，某種意義上，縮減QE依然是大勢所趨。

後市來看，伯南克接下來還將在7月17日出席美國國會眾議院金融服務(wù)委員會的聽證會，並在7月18日出席參議院銀行委員會的聽證會。這兩次證詞講話，仍可能受到市場的重點關(guān)註。

第四篇：黃金頭條：美聯(lián)儲維持利率不變 伯南克講話毫無新意

香港金銀業(yè)貿(mào)易場 74 號 AA 類行員、標(biāo)準(zhǔn)金集團成員 亞洲首家赴美上市貴金屬投資公司(上市代號：GWYI)

黃金頭條：美聯(lián)儲維持利率不變 伯南克講話毫無新意

周四凌晨美聯(lián)儲在議息會議后宣布，維持0-0.25%超低利率保持不變，同時維持每月采購850億美元國債和抵押貸款支持證券（MBS）的量化寬松政策不變。另外美聯(lián)儲對未來3年經(jīng)濟的預(yù)期略微下調(diào)，但失業(yè)率的預(yù)期小幅改善。

而美聯(lián)儲主席伯南克的講話則延續(xù)以往論調(diào)。伯南克稱，美聯(lián)儲可以逐月調(diào)整購買進度，以校準(zhǔn)所提供的寬松政策規(guī)模，隨著在達到明顯改善的目標(biāo)上取得進展，可以對購買資產(chǎn)作出調(diào)整，但只有在情況出現(xiàn)明顯改善時，才會調(diào)整資產(chǎn)購買。而就目前來看，顯然尚離目標(biāo)有段距離。

美聯(lián)儲維持寬松政策不變，且伯南克講話毫無新意，對黃金市場的影響較為平淡，黃金價格繼續(xù)持穩(wěn)在千六關(guān)口上方。

更多熱門信息：

歐元區(qū)消費者信心改善 塞浦路斯擔(dān)憂緩解

據(jù)歐盟委員會周三(3月20日)公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)3月消費者信心指數(shù)為-23.5，略高于2月的-23.6，分析師預(yù)期中值為-23.3。歐元區(qū)3月消費者信心指數(shù)較上月略有改善，但仍舊維持負(fù)值。

另外，塞浦路斯銀行存款稅問題引發(fā)的市場擔(dān)憂有降溫趨勢，市場風(fēng)險情緒再度升溫，支撐歐美股市周三普遍上漲。而目前投資者正在等待關(guān)注歐洲央行以及塞浦路斯下一步將采取何種措施。

美國兩大政黨合作 政府避免關(guān)門危機

美國國會參議院周三批準(zhǔn)了一項臨時預(yù)算法案，以避免政府可能被迫部分關(guān)門的局面，這對于美國兩黨來說是一個在聯(lián)邦支出方面進行合作的罕見例子。

第五篇：伯南克：繼續(xù)加強宏觀審慎監(jiān)管(中文)

美聯(lián)儲主席伯南克

2011年5月5日在芝加哥召開的第47次聯(lián)儲大會上的講話

繼續(xù)加強宏觀審慎監(jiān)管

最近的金融危機暴露出美國金融系統(tǒng)和金融監(jiān)管框架中存在重要的缺陷，去年，國會和政府以《多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法案》（又名多德-弗蘭克法案）的形式，為這些問題的解決提供了路線圖。該法案就是今年會議的主題。

法案改革在各種錯綜復(fù)雜的領(lǐng)域總是面臨著運用陳舊方法解決新問題的風(fēng)險。值得肯定的是，多德-弗蘭克法案的制定者試圖通過建立一些機制，來幫助我們的金融系統(tǒng)監(jiān)管適應(yīng)金融環(huán)境的改變，以減低風(fēng)險。尤其是，法案中的一個核心原則就是美聯(lián)儲和其他金融監(jiān)管機構(gòu)采用宏觀審慎監(jiān)管方式，即對傳統(tǒng)的對單個公司和市場進行監(jiān)管方式予以完善，將金融系統(tǒng)穩(wěn)定性的風(fēng)險從總體上進行考慮。這個法案還建立了一個新的金融穩(wěn)定監(jiān)管委員會，會員由來自聯(lián)邦和各州的各類金融監(jiān)管人員組成，用于協(xié)助政府識別系統(tǒng)性金融風(fēng)險和對風(fēng)險做出反映。

國家金融監(jiān)管框架中宏觀審慎監(jiān)管的明確，代表了美國和世界各國在金融監(jiān)管思路上的重要創(chuàng)新我相信，這個新的方向是建設(shè)性的和必要的，但是在實施過程中在概念上和操作上會存在相當(dāng)大的挑戰(zhàn)。今天我將簡短討論宏觀審慎監(jiān)管的依據(jù)，論述美國 1 宏觀審慎監(jiān)管的新的結(jié)構(gòu)，并對美聯(lián)儲在實施 宏觀審慎監(jiān)管中如何發(fā)揮作用進行探討。

一、宏觀審慎金融監(jiān)管

從根本上說，宏觀審慎金融監(jiān)管和調(diào)控的目標(biāo)是旨在盡量降低一種嚴(yán)重程度足以（產(chǎn)生）對整個經(jīng)濟造成巨大破壞的金融動蕩的風(fēng)險。宏觀審慎監(jiān)管的方法是相對于之前傳統(tǒng)的方法做比較而言，或者說相對于將單個機構(gòu)、局部市場或基礎(chǔ)建設(shè)等要素的安全和穩(wěn)健為其首要關(guān)注點的“微觀審慎”的方法而言。

相對于傳統(tǒng)的監(jiān)管方式，宏觀審慎監(jiān)管的實施牽涉到諸多重大信息需求以及更復(fù)雜的分析框架。特別是，由于我們的金融體系是高度互相關(guān)聯(lián)的，宏觀審慎的監(jiān)管必須將金融領(lǐng)域的全部重要要素一道通篇考慮，這包括所有的金融機構(gòu)、金融市場以及金融基礎(chǔ)設(shè)施。我們必須在各種金融機構(gòu)和市場之中有關(guān)對這些（因素的）復(fù)雜聯(lián)系和相互依存（關(guān)系）的理解上引起特別的重視。因為這些聯(lián)系決定了不穩(wěn)定因素是如何在整個金融體系之中傳播的。此外，從廣義上講，持宏觀審慎態(tài)度的監(jiān)管者們必須考慮兩類風(fēng)險：第一類是涵蓋了金融體系的各個結(jié)構(gòu)層面的可能對金融穩(wěn)定構(gòu)成現(xiàn)實威脅的風(fēng)險，比如游離于市場和政府有效監(jiān)管范圍之外的或者影子銀行監(jiān)管缺失的風(fēng)險。第二類則是伴隨金融或者經(jīng)濟環(huán)境（的變化）而一次又一次變化的，諸如在經(jīng)濟景氣時期過高的杠桿率將最終動搖經(jīng)濟的穩(wěn)定。

誠然，宏觀審慎監(jiān)管的方式固然非常重要，但是也不法取代我們對細(xì)致的微觀審慎（的方式對金融進行）調(diào)控和監(jiān)管的需要，11影子銀行，又稱為影子金融體系或者影子銀行系統(tǒng)（Shadow Banking system)，是指房地產(chǎn)貸款被加工成有價證券，交易到資本市場，房地產(chǎn)業(yè)傳統(tǒng)上由銀行系統(tǒng)承擔(dān)的融資功能逐漸被投資所替代，屬于銀行的證券化活動。

2（二者是相輔相成的）。對個別（金融）機構(gòu)的監(jiān)管是用以提升系統(tǒng)性穩(wěn)定的，但是又不僅限與此：（其目的還）包括對存款保險基金的保障，洗錢和其他形式金融犯罪的偵測，以及非法歧視或濫用借貸行為的預(yù)防。然而，與此同等重要的是，微觀審慎的監(jiān)管還可以（為我們）提供以一些以既定的更系統(tǒng)化的方式為基礎(chǔ)的知識；而在我們對有關(guān)處于關(guān)鍵地位的公司或者市場的發(fā)展有清楚認(rèn)知之前，我們很難從一個整體（層面）出發(fā)去理解這個系統(tǒng)到底將何去何從？（也就是說，）如果沒有一個強有力的微觀審慎的框架來支撐鞏固（這種認(rèn)識），那么（在這樣的系統(tǒng)下）宏觀審慎的策略將會是行之無效的。

也就是說，通過這場危機（使我們）獲得的深刻教訓(xùn)是：一味的強調(diào)微觀審慎監(jiān)管方式，只關(guān)注單個金融機構(gòu)或局部市場，可能會錯過發(fā)現(xiàn)重要系統(tǒng)性的或交叉性危機的機會。例如，傳統(tǒng)的微觀審慎的監(jiān)管可能發(fā)現(xiàn)個別金融機構(gòu)嚴(yán)重倚賴短期基金的融資，而恰恰這種方式又或多或少能麻痹、逃脫金融監(jiān)管。但是在沒有弄清楚在這個既定企業(yè)之外究竟發(fā)生了什么的情況下，我們是無法確定這種基金會否對更廣泛的（金融）體系的穩(wěn)定性產(chǎn)生影響。其他的，相類似的金融公司是否也高度依賴短期融資呢？如果是這樣，那么短期資金的來源主要集中在哪里？短期基金的市場是否在一個極度不確定的時期內(nèi)一直平穩(wěn)運轉(zhuǎn)呢？還是僅僅（靠打擦邊球）在夾縫中艱難生存？

如果短期（融資）基金突然間消失，那么那些準(zhǔn)備參與借款融資的企業(yè)又會做何反應(yīng)？打個比方說，他們會不會被迫賤賣資產(chǎn)，而這將使得他們自身變得毫無穩(wěn)定可言，還是會停止提供基金融資或（停止）將關(guān) 鍵性服務(wù)給其他金融單位呢？ 最后，(試問)這些發(fā)展會對更深遠(yuǎn)領(lǐng)域的經(jīng)濟產(chǎn)生何種影響？宏觀審慎監(jiān)管的重要標(biāo)志是從系統(tǒng)的角度出發(fā)來分析風(fēng)險，而非僅僅從單個公司的角度出發(fā)。因此，通過這種分析方法而出現(xiàn)的補救良策，比以往簡單地通過一部分公司對于其籌資模式的調(diào)整（而進行的補救方式），在本質(zhì)上將更深遠(yuǎn)和更具有整體結(jié)構(gòu)性。

二、在美國實施宏觀審慎監(jiān)管

我將具體談?wù)勗鯓舆m應(yīng)美國當(dāng)前不斷演變的監(jiān)管制度環(huán)境實施宏觀審慎。

宏觀審慎的第一個必要元素是完善對變化莫測的金融穩(wěn)定風(fēng)險的監(jiān)管體系。正如我前面所提到的，除了個別監(jiān)管機構(gòu)承擔(dān)此職責(zé)外，多德-弗蘭克法案的另一目標(biāo)是成立一個新的組織——金融穩(wěn)定監(jiān)管委員會。該委員會負(fù)責(zé)監(jiān)管美國金融系統(tǒng)，識別威脅系統(tǒng)穩(wěn)定的風(fēng)險，規(guī)范市場紀(jì)律，注重緩和金融市場中嚴(yán)重風(fēng)險。委員會由包過美聯(lián)儲在內(nèi)的10位有投票權(quán)的成員，和5位沒有投票權(quán)的顧問組成。

監(jiān)管機構(gòu)代表委員會在美國金融系統(tǒng)下監(jiān)管廣泛的參與者。委員會許多會員們?yōu)榱艘种票O(jiān)管者狹隘關(guān)注其管轄范圍內(nèi)的機構(gòu)和市場，而忽視因依賴關(guān)系而超越管轄權(quán)所引起的風(fēng)險。委員會還促進了成員之間的合作和信息共享。在過去，有時采取打破鴻溝方法來防止機構(gòu)超越其職責(zé)，委員會應(yīng)該協(xié)助識別、消除監(jiān)管框架中的鴻溝和弱點。

多德-弗蘭克法案還擬在財政部內(nèi)設(shè)立金融研究所，負(fù)責(zé) 為政策決策者提供精確金融財政數(shù)據(jù)。監(jiān)管委員會可以要求研究所收集某些個別財務(wù)企業(yè)信息，用以評估金融系統(tǒng)中存在的風(fēng)險。收集、分析金融部門數(shù)據(jù)的過程使監(jiān)管者了解更多的金融情況，便于監(jiān)管者識別系統(tǒng)風(fēng)險和其他新興危機。

說句題外話，雖然美國最近成立了新的組織機構(gòu)來實施宏觀審慎政策，但有趣的是，美國并不是唯一使用這種監(jiān)管權(quán)力的國家。值得注意的是，歐盟也成立了歐洲系統(tǒng)風(fēng)險委員會，負(fù)責(zé)對歐盟金融體系的宏觀審慎監(jiān)管。委員會將收集、分析歐盟金融系統(tǒng)信息，識別、首先考慮系統(tǒng)性風(fēng)險，并向國家和歐洲當(dāng)局發(fā)出警戒、提出建議。委員會將與新成立的在歐盟成員國中負(fù)責(zé)銀行、保險和證劵審慎監(jiān)管的三個歐洲監(jiān)管當(dāng)局緊密配合。在英國，政府計劃將宏觀審慎監(jiān)管局并入英國央行，并創(chuàng)建一個新的金融政策委員會，來負(fù)責(zé)實施宏觀審慎政策。（前聯(lián)邦儲備委員會副主席科恩已任命為金融政策委員會會員。目前，科恩是兩個國家最高金融監(jiān)管者之一。）英國委員會將識別、監(jiān)管系統(tǒng)風(fēng)險，為消除、減少風(fēng)險采取實際行動，并將對經(jīng)營失敗的金融公司采用新的解決辦法。

金融穩(wěn)定監(jiān)管委員會的監(jiān)管工作在美國已全面展開。來自各成員單位的工作人員已經(jīng)建立了工作組，負(fù)責(zé)部門、金融系統(tǒng)方面的事務(wù)，并定期向委員會匯報。這項工作也將在委員會向國會匯報有關(guān)金融穩(wěn)定的報告中體現(xiàn)，預(yù)計將在今年夏天發(fā)布。

在識別金融穩(wěn)定的威脅后，當(dāng)然，必須采取補救措施來應(yīng)對，但是委員會大多數(shù)情況下在這方面的權(quán)利有限。也許最重要的是認(rèn)定一些被聯(lián)邦儲備委員會和其他會員機構(gòu)所忽視的非銀行金融機構(gòu)和金融市場工具為系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)，從而受到更多的監(jiān)管，包括商品期貨交易委員會和證券交易委員會。委員會必須給這些被認(rèn)定的公司給出明確的標(biāo)準(zhǔn)，來確定當(dāng)這些公司發(fā)生財務(wù)風(fēng)險危機時將會影響到整個金融系統(tǒng)的穩(wěn)定。當(dāng)然，這項任務(wù)需要一個持續(xù)分析的框架來了解其系統(tǒng)性風(fēng)險的來源。

雖然委員會的權(quán)力被規(guī)定到一定的范圍，但是為了潛在的利益，他們在監(jiān)管機構(gòu)中促進合作的能力不應(yīng)被低估。僅舉一例，貨幣市場共同基金的穩(wěn)定——債權(quán)危機時遭受戲劇性的運行，這顯然是一個系統(tǒng)性問題，而不僅僅是一個行業(yè)的問題。美國證券交易委員會根據(jù)已頒布增加貨幣市場共同基金穩(wěn)定的規(guī)則，率先決定是否在適當(dāng)?shù)臅r候采取進一步調(diào)查。然而，在委員會的協(xié)調(diào)下，美國證券交易委員會將咨詢了其他機構(gòu)分析和看法，包括聯(lián)邦儲備。特別是跨部會協(xié)商，委員會幫助說明貨幣市場共同基金業(yè)潛在的系統(tǒng)性不穩(wěn)定因素。本月晚些時候美聯(lián)儲會將參加由證券交易委員會主辦的圓桌會議。

可以理解的是，鑒于危機造成的危害，委員會及其成員仍然集中在尋求可能造成金融動蕩的來源，包括從目前經(jīng)濟和金融發(fā)展帶來的結(jié)構(gòu)性的問題和風(fēng)險。然而，制定不起效用的或過于繁重的規(guī)定會導(dǎo)致成本過度上升，或者導(dǎo)致信貸供應(yīng)受到不必要的限制，這不符合任何人的利益。監(jiān)管機構(gòu)必須以避免粉碎合理的 冒險活動以及避免金融市場上的創(chuàng)新活動為目標(biāo)，原因是這些要素在培育更加廣泛的生產(chǎn)力增長、經(jīng)濟增長和就業(yè)崗位創(chuàng)造等方面扮演著重要的角色。

三、宏觀審慎政策在美聯(lián)儲

正如我剛才所說，除了創(chuàng)建像金融穩(wěn)定監(jiān)督委員會的新機構(gòu)，《多德〃富蘭克法案》多德-弗蘭克（the Dodd-Frank Act）還授權(quán)對其他機構(gòu)宏觀審慎監(jiān)管的任務(wù)，包括美聯(lián)儲。這授權(quán)的確定，在一定條件下改變了主要監(jiān)管機構(gòu)的權(quán)力和職責(zé)。在這例子中，美聯(lián)儲除了是金融服務(wù)監(jiān)管委員會會員外，其新職責(zé)包括監(jiān)督像非金融公司、金融機構(gòu)以及具有系統(tǒng)重要性的的支付、結(jié)算和清算等控股公司。通過與其他機構(gòu)監(jiān)管機構(gòu)協(xié)商，我們還負(fù)責(zé)制定針對所有大型銀行和系統(tǒng)重要性非金融機構(gòu)的更嚴(yán)格的審慎性標(biāo)準(zhǔn)。這些改進的標(biāo)準(zhǔn)包括更嚴(yán)格的資本和流動性要求，擬定所謂的“生前遺囑”（也就是重振與解散計劃），美聯(lián)儲和公司本身強制性的壓力測試，新交易對手的信用額度和更嚴(yán)格的風(fēng)險管理要求。

美國聯(lián)邦儲備委員會已經(jīng)并將繼續(xù)作出重大的組織變革以更好地履行職責(zé)。在頒布Dodd-Frank法案（多德-弗蘭克華爾街改革和個人消費者保護法案）之前，已著手對一些大的、復(fù)雜的一些金融公司進行徹底地監(jiān)督檢查。這方面一個重要里程碑就是2009年春季在美聯(lián)儲領(lǐng)導(dǎo)下進行的銀行壓力測試，全面綜合地評估了大型的銀行機構(gòu)，通過對這些主要金融機構(gòu)的檢查和運行情況比較獲得得了寶貴的經(jīng)驗，一些鑒別方法和有深度的見解。銀行壓力測試的另一個收獲是要采用多學(xué)科的方法來監(jiān)督，結(jié)合經(jīng)濟學(xué)家，金融專家，支付系統(tǒng)分析員，并聯(lián)合其他監(jiān)察和審計專家會取得更好的效果。

通過這一經(jīng)驗，美國聯(lián)邦儲備理事會創(chuàng)建了一個高層次，多學(xué)科工作組——LISCC（金融風(fēng)險管控部門大型機構(gòu)監(jiān)督協(xié)調(diào)委員會），以監(jiān)管大型金融機構(gòu)?，F(xiàn)在在該委員會的主持下，經(jīng)常組織經(jīng)濟學(xué)家和其他專家，使用橫向，或跨公司審查方式對投資或籌資進行監(jiān)控等，一定程度上改變了其和金融聯(lián)系的水平和形式，來遏制系統(tǒng)性風(fēng)險發(fā)生。LISCC也已經(jīng)開始越來越多多地運用改進的定量評價方法對整個金融體系的健康、監(jiān)督機構(gòu)的效果以及可能面臨的更廣泛的金融體系風(fēng)險進行評估，類似的委員會機構(gòu)正在美國聯(lián)邦儲備理事會內(nèi)形成，以幫助我們履行義務(wù)，其已成為主要金融市場的系統(tǒng)、實用的監(jiān)督機構(gòu)。

為提高對金融體系的監(jiān)測和協(xié)調(diào)工作以保持金融穩(wěn)定,我們在委員會內(nèi)設(shè)立了一個金融穩(wěn)定政策研究室，匯集了不同背景和技能的工作人員，該辦公室和聯(lián)邦儲備理事會的其他機構(gòu)密切合作，協(xié)助監(jiān)測全球金融風(fēng)險，分析這些風(fēng)險對金融穩(wěn)定的影響，來配合銀行監(jiān)督委員會工作,例如, 在壓力測試的基礎(chǔ)上發(fā)展損失定量模型和替代方案，以服務(wù)聯(lián)絡(luò)員的方式聯(lián)系金融穩(wěn)定監(jiān)督理事會和多個工作小組,協(xié)作開發(fā)和評估替代方案，實施宏觀審慎的監(jiān)管。

最近美聯(lián)儲根據(jù)內(nèi)部資本評估程序和股東內(nèi)部資本規(guī)劃分布要求對19個大的銀行控股公司的綜合資本進行了分析和審查，就是典型的宏觀審慎監(jiān)管橫向評估方法。在危機發(fā)生后，銀 行的資本支出一直保持在最低的限度，由于銀行2010年盈利和資本狀況繼續(xù)改善，有些公司尋求批準(zhǔn)增加分紅或重新啟動股票回購計劃。要求對資本支出進行審查評估，允許美聯(lián)儲通過LISCC（大型機構(gòu)監(jiān)督協(xié)調(diào)委員會）對個別銀行的情況和資本支出的受信度評估，為經(jīng)濟復(fù)蘇的持續(xù)性產(chǎn)生潛在影響，因此，該方案同時實現(xiàn)了微觀審慎監(jiān)管和宏觀審慎監(jiān)管的目標(biāo)。從傳統(tǒng)的安全、穩(wěn)健的角度出發(fā)，我們希望每個企業(yè)都有健全的風(fēng)險管理系統(tǒng)、資本計劃以及壓力管理方案以避免潛在的風(fēng)險，這符合正在逐步推廣的巴塞爾協(xié)議III的階段性要求。但是，在宏觀經(jīng)濟和資本市場分析師的幫助下，我們已考慮了整個銀行體系的資本要求，以確保銀行信貸資金仍然會提供給家庭和企業(yè)這一目標(biāo)，即使經(jīng)濟表現(xiàn)比預(yù)期更差。

無論是國內(nèi)還是國外，現(xiàn)在我們也普遍用宏觀審慎方法去分析經(jīng)濟發(fā)展中的重大問題。歐洲的主權(quán)債務(wù)問題就是一個例子。由于歐洲的主權(quán)債務(wù)和銀行債務(wù)在2010年春季攀升，美國聯(lián)邦儲備監(jiān)管者開始認(rèn)定美國銀行公司的風(fēng)險為歐洲銀行公司和主權(quán)。除了直接的風(fēng)險評估，我們還分析在主權(quán)債務(wù)問題可能導(dǎo)致更為廣泛的金融波動之下的情景。我們的重點是在金融動蕩的可能性，它可能會妨礙到歐洲和美國的信貸流動和經(jīng)濟活動。在我們的工作中，我們被賦予廣泛的歐洲銀行的監(jiān)管權(quán)，例如，我們討論過的歐洲銀行獲得美元資金的能力和歐洲銀行在美國貨幣市場上對美元需求影響的潛在風(fēng)險。這項工作建議，為歐洲金融機構(gòu)的美元資金需求提供了一個逆止，可以緩解歐洲主權(quán)債務(wù)問題外溢到美國。根據(jù)這一分析，2010年5月美國聯(lián)邦公開市場 委員會宣布，它已授權(quán)美元流動性與其他中央銀行的貨幣互換協(xié)議中的先發(fā)制人行動，以避免在流動資金狀況進一步惡化。

宏觀審慎的考慮也是美聯(lián)儲的重要規(guī)則，尤其是那些多德-弗蘭克法的實施規(guī)則。例如，與其他監(jiān)管機構(gòu)一起，最近我們對未通過中央對手清零的過度的場外衍生工具提出了保證金要求。這個擬議的規(guī)則不僅反映了安全和-穩(wěn)健性問題，還是宏觀審慎的目標(biāo)，具體而言，該規(guī)則旨在通過減少市場參與者之間交換傳染的潛力來增加整個金融體系的彈性。根據(jù)建議，最嚴(yán)格的保證金要求將適用于掉期交易商或其他主要市場參與者的衍生工具合約，如果不依此安排，可能會涉及“默認(rèn)鏈“的風(fēng)險，即一個大型企業(yè)通過掉期市場級聯(lián)遭遇風(fēng)險。

正如我前面提到的，宏觀審慎的金融監(jiān)管在國際上得到越來越多的遵循。我們在努力實施國內(nèi)改革的同時，美聯(lián)儲已經(jīng)開始與國外同行密切合作，一起協(xié)調(diào)推進在國際層面上的金融改革進程。國際金融監(jiān)管協(xié)調(diào)的目標(biāo)很重要。這些目標(biāo)包括維護一個公平競爭的環(huán)境，減少跨國公司利用監(jiān)管漏洞或不一致監(jiān)管規(guī)則，建立一致的和互補的標(biāo)準(zhǔn)，并確保對國際上活躍的金融公司和金融市場進行有效監(jiān)管。二十國集團在近兩年的會議中，相當(dāng)重視金融政策的改革。金融穩(wěn)定委員會，巴塞爾銀行監(jiān)管委員會及其他國際組織也做了大量扎實的工作來協(xié)調(diào)推進跨國的宏觀審慎的政策。

美聯(lián)儲的很多國際方面的努力，包括與其他國家監(jiān)管機構(gòu)和中央銀行制定并實施新的國際活躍銀行審慎監(jiān)管的條件，使2009年夏天對交易活動和證券化風(fēng)險采用了更嚴(yán)格的資本標(biāo)準(zhǔn)要求，并使其成為巴塞爾協(xié)議III對全球活躍銀行監(jiān)管的主要元素。與宏觀審慎的做法一致，巴塞爾協(xié)議III要求全球最大的、最活躍的銀行持有更多，質(zhì)量更高的資本，這反映了更大的系統(tǒng)性風(fēng)險與大型機構(gòu)的財務(wù)危機有關(guān)。

四、結(jié)論

金融危機清楚地表明，金融監(jiān)管不僅要關(guān)注單個金融機構(gòu)的穩(wěn)健，也關(guān)注整個金融系統(tǒng)的穩(wěn)定。多德-弗蘭克法案(Dodd-Frank Act)要求監(jiān)管機構(gòu)減輕金融風(fēng)險的積聚和減少金融系統(tǒng)的脆弱性，它建立了一個跨部門的委員會監(jiān)測金融市場，識別新興的威脅，并協(xié)助制訂政策，以遏制這些風(fēng)險。就我們而言，美聯(lián)儲已重整其內(nèi)部運作方式，以方便宏觀審慎監(jiān)管和調(diào)控，監(jiān)測系統(tǒng)性風(fēng)險。我們正致力于與美國金融穩(wěn)定監(jiān)管委員會和其他機構(gòu)密切合作，促進金融的穩(wěn)定。盡管多德-弗蘭克法案頒布不滿一年就已取得了很多成果，還有很多工作要做，以更好理解系統(tǒng)風(fēng)險來源、發(fā)展改進監(jiān)管工具，以及評估和實施政策工具來降低宏觀審慎風(fēng)險。這些都是艱巨的挑戰(zhàn)，但如果我們要避免金融危機及其嚴(yán)重經(jīng)濟后果的重演，就必須去積極面對這些挑戰(zhàn)。