第一篇：新三板掛牌的十大紅線

一、存續(xù)期未滿兩個(gè)會(huì)計(jì)年度，不可突破

《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則（試行）》要求擬掛牌公司依法設(shè)立且存續(xù)滿兩年，而從財(cái)務(wù)上看，如果存在同一控制下的企業(yè)合并，合并方和被合并方可以視同一開(kāi)始就處于同一控制，編制合并報(bào)表時(shí)可追溯調(diào)整，那么是否可以通過(guò)借殼的方式規(guī)避“存續(xù)滿兩年”的限制，通過(guò)同一控制下企業(yè)合并可以解決業(yè)績(jī)差或者公司設(shè)立不滿兩年等問(wèn)題。

案例：某自然人2013年依次取得A公司和B公司控股權(quán)，其中A公司設(shè)立于2003年，但截至2013年6月末公司幾乎無(wú)實(shí)際經(jīng)營(yíng)，而B(niǎo)公司成立于2010年，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較好。該自然人擬選取A公司或B公司作為主體申請(qǐng)掛牌，但截至B公司設(shè)立未滿兩個(gè)會(huì)計(jì)年度，于是以A公司為擬掛牌主體。

在具體操作中，由A公司收購(gòu)B公司全部股權(quán)進(jìn)行控股合并，并將A和B解釋為一開(kāi)始就由該自然人實(shí)際控制（即股份代持），將A公司作為擬掛牌主體，以2013年6月30日為基準(zhǔn)日進(jìn)行股改，并將A和B作為同一控制下的企業(yè)，在編制合并報(bào)表時(shí)進(jìn)行追溯調(diào)整。在本案例中，B設(shè)立不滿兩個(gè)會(huì)計(jì)年度，但急于申請(qǐng)掛牌，找了一個(gè)殼公司對(duì)其進(jìn)行收購(gòu)，并解釋為股份代持和同一控制，但終因證據(jù)不充分、刻意規(guī)避“依法設(shè)立且存續(xù)滿兩年”的條件而遭勸退，由此可見(jiàn)，擬掛牌公司依法設(shè)立且存續(xù)滿兩年的條件不可突破。

二、不具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，無(wú)可救藥

根據(jù)全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)2013年6月30日的《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票掛牌條件適用基本標(biāo)準(zhǔn)指引（試行）》（以下簡(jiǎn)稱“掛牌條件指引”），持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力是指公司基于報(bào)告期內(nèi)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況，在可預(yù)見(jiàn)的將來(lái)，有能力按照既定目標(biāo)持續(xù)經(jīng)營(yíng)下去，在報(bào)告期內(nèi)應(yīng)有持續(xù)的營(yíng)運(yùn)記錄，不應(yīng)僅存在偶發(fā)性交易或事項(xiàng)。營(yíng)運(yùn)記錄包括現(xiàn)金流量、營(yíng)業(yè)收入、交易客戶、研發(fā)費(fèi)用支出等，且公司不存在《中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)準(zhǔn)則第1324號(hào)——持續(xù)經(jīng)營(yíng)》中列舉的影響其持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的相關(guān)事項(xiàng)。

由《掛牌條件指引》可知，持續(xù)虧損并不一定構(gòu)成掛牌障礙，目前盈利也不一定就能證明公司具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。

以某生物醫(yī)藥類掛牌公司A為例，該公司自申請(qǐng)掛牌報(bào)告期期初至披露2014年年度報(bào)告為止，持續(xù)進(jìn)行生物醫(yī)藥研發(fā)，但尚未進(jìn)行量化生產(chǎn)。因醫(yī)藥要經(jīng)過(guò)臨床前實(shí)驗(yàn)、制劑穩(wěn)定性、生物利用度實(shí)驗(yàn)和臨床實(shí)驗(yàn)等漫長(zhǎng)而復(fù)雜的過(guò)程，公司申請(qǐng)掛牌時(shí)，研發(fā)項(xiàng)目尚處于臨床階段，公司主要收入來(lái)源于技術(shù)轉(zhuǎn)讓。A公司最終成功掛牌。另一公司B報(bào)告期內(nèi)最后一期收入6000多萬(wàn)元，凈利潤(rùn)2700多萬(wàn)元，其產(chǎn)品主要包括C設(shè)備和D產(chǎn)品，其中C設(shè)備用途為生產(chǎn)D產(chǎn)品，C設(shè)備銷售收入占比達(dá)90%以上，C設(shè)備單臺(tái)設(shè)備標(biāo)的金額較高，主要銷售給關(guān)聯(lián)方用于生產(chǎn)D產(chǎn)品，而報(bào)告期內(nèi)D產(chǎn)品毛利率較低。B公司最終被勸退。

從以上兩個(gè)項(xiàng)目來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)僅有偶發(fā)性交易并不必然構(gòu)成掛牌障礙，這與公司所處行業(yè)特點(diǎn)和公司發(fā)展階段有關(guān)；而報(bào)表上的銷售收入和利潤(rùn)，并不一定就能證明公司具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，如B公司，最終因同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的質(zhì)疑被勸退。持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力是三板審核關(guān)注的落腳點(diǎn)，其他問(wèn)題或許還有商量的余地，但是企業(yè)如果無(wú)法持續(xù)經(jīng)營(yíng)，無(wú)疑就是被判了死刑。

三、重大違法違規(guī)，不可挑戰(zhàn)

《掛牌條件指引》要求擬掛牌公司合法合規(guī)經(jīng)營(yíng)，即公司及其控股股東、實(shí)際控制人、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員須依法開(kāi)展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，經(jīng)營(yíng)行為合法、合規(guī)，不存在重大違法違規(guī)行為。

因“新三板”掛牌公司大多為中小企業(yè)，大多存在這樣或那樣的問(wèn)題，身家清白沒(méi)有任何瑕疵的公司的似乎不多，一般違法違規(guī)，并不構(gòu)成障礙，但“重大”違法違規(guī)就成為監(jiān)管紅線，重大違法違規(guī)在指引中有明確規(guī)定，但其本身難以量化，又涉及工商、環(huán)保、安全、質(zhì)量、稅務(wù)、土地和房產(chǎn)等方方面面，實(shí)務(wù)中有時(shí)較難把握，但審核時(shí)一般重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)違法違規(guī)的性質(zhì)、是否出于主管故意、是否造成惡劣的社會(huì)影響、企業(yè)事后的態(tài)度以及事件本身的進(jìn)展情況，下面擇幾案例進(jìn)行分析。

某化工類A企業(yè)，由集體企業(yè)改制設(shè)立，因土地使用權(quán)存在瑕疵導(dǎo)致未辦理環(huán)評(píng)手續(xù)，盡管當(dāng)?shù)丨h(huán)保部門(mén)為其出具了合法合規(guī)證明文件，但最終因?yàn)槲崔k理環(huán)評(píng)手續(xù)而被勸退。

某農(nóng)林類B企業(yè)和C企業(yè)，其中B租用基本農(nóng)田種植果樹(shù)和苗木，且面積較大，移植后可能存活率較低，終因違反《土地管理法》和《基本農(nóng)田保護(hù)條例》等法律法規(guī)而被勸退；C企業(yè)租賃集體土地未按照《土地承包法》、《農(nóng)村土地承包經(jīng)營(yíng)權(quán)流轉(zhuǎn)管理辦法》等相關(guān)規(guī)定履行了相關(guān)程序，農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)沒(méi)有逐一簽署授權(quán)委托書(shū)，涉及人數(shù)較多而被勸退。

自2015年開(kāi)始，全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)尤其重視擬掛牌公司在報(bào)告期內(nèi)的合法合規(guī)性，對(duì)涉嫌環(huán)保、質(zhì)量、安全、土地等審核時(shí)趨嚴(yán)；如企業(yè)違法違規(guī)并非主觀故意，且未造成重大社會(huì)影響，企業(yè)積極改正并采取補(bǔ)救措施，同時(shí)監(jiān)管部門(mén)出具證明文件的，一般并不構(gòu)成障礙，但是建議申請(qǐng)掛牌公司遵紀(jì)守法，合法合規(guī)經(jīng)營(yíng)，尤其是重大違法違規(guī)的監(jiān)管紅線不可挑戰(zhàn)。

四、主要股份代持和非法發(fā)行，不要心存僥幸

《掛牌條件指引》要求擬掛牌公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰，權(quán)屬分明，真實(shí)確定，合法合規(guī)，股東特別是控股股東、實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)股東或?qū)嶋H支配的股東持有公司的股份不存在權(quán)屬爭(zhēng)議或潛在糾紛；股票發(fā)行和轉(zhuǎn)讓合法合規(guī)，是指公司的股票發(fā)行和轉(zhuǎn)讓依法履行必要內(nèi)部決議、外部審批（如有）程序，股票轉(zhuǎn)讓須符合限售的規(guī)定?！靶氯濉睂?duì)股份代持相對(duì)采取了比較寬容的態(tài)度，只要充分履行信息披露義務(wù)并在申報(bào)前予以還原，即便實(shí)際控制人變更，也不會(huì)構(gòu)成實(shí)質(zhì)性障礙；但部分?jǐn)M掛牌公司對(duì)大股東股份代持扔心存僥幸，全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)曾勸退過(guò)一個(gè)外商投資企業(yè)，被勸退的原因并非其股東性質(zhì)，而是股份代持；而對(duì)于曾在區(qū)域性股權(quán)掛牌的企業(yè)，股轉(zhuǎn)公司會(huì)重點(diǎn)關(guān)注其股票發(fā)行和股份轉(zhuǎn)讓情況是否合法合規(guī)，是否存在違背國(guó)辦發(fā)〔2012〕37號(hào)文件（《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于清理整頓各類交易場(chǎng)所的實(shí)施意見(jiàn)》）的情形，另一家曾在區(qū)域股權(quán)掛牌的企業(yè)，因最近36個(gè)月內(nèi)存在違規(guī)股票發(fā)行和股票轉(zhuǎn)讓情況而被勸退。

對(duì)于擬掛牌公司小股東的股份代持，在不影響擬掛牌公司實(shí)際控制人認(rèn)定和股權(quán)穩(wěn)定性的情況下，即便掛牌前未經(jīng)還原可能也不構(gòu)成障礙，但是建議充分披露；而對(duì)于大股東的股份代持，一旦發(fā)現(xiàn)權(quán)屬糾紛，將影響公司實(shí)際控制人認(rèn)定和股權(quán)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性，擬掛牌公司不可心存僥幸；中介機(jī)構(gòu)在執(zhí)業(yè)時(shí)也要勤勉盡責(zé)、歸位免責(zé)，保證獲取充分、適當(dāng)?shù)淖C據(jù)，即便出現(xiàn)問(wèn)題也要能自證清白。

五、特殊行業(yè)，不可貿(mào)然申報(bào)

《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則（試行）》明確指出，股份有限公司申請(qǐng)股票在全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌，不受股東所有制性質(zhì)的限制，不限于高新技術(shù)企業(yè)，但是否果真什么行業(yè)都可以在新三板掛牌呢？也不盡然。

某券商申報(bào)了一個(gè)P2P行業(yè)公司，但P2P行業(yè)存在諸多風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)較高，涉及面廣，且缺乏監(jiān)管，魚(yú)龍混雜，問(wèn)題頻出，最終因行業(yè)特殊、敏感、監(jiān)管政策不明朗而被勸退。

雖然業(yè)務(wù)規(guī)則明確擬掛牌公司不受行業(yè)、所有制的限制，但是涉及房地產(chǎn)、傳統(tǒng)金融、小貸、眾籌等特殊、敏感行業(yè)，違背傳統(tǒng)道德觀念、違背公序良俗的行業(yè)，建議在申報(bào)之前與全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進(jìn)行充分預(yù)溝通，在征求股轉(zhuǎn)系統(tǒng)意見(jiàn)后再行準(zhǔn)備，不可貿(mào)然申報(bào)。

六、會(huì)計(jì)基礎(chǔ)薄弱，不可急于求成

如前所述，“新三板”未對(duì)申請(qǐng)掛牌設(shè)置任何財(cái)務(wù)門(mén)檻，僅在《掛牌條件指引》中要求公司“應(yīng)設(shè)有獨(dú)立財(cái)務(wù)部門(mén)進(jìn)行獨(dú)立的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)核算，相關(guān)會(huì)計(jì)政策能如實(shí)反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量”。實(shí)務(wù)中，出于成本考慮，未設(shè)立財(cái)務(wù)部門(mén)、設(shè)立多套賬簿、內(nèi)外帳差異巨大的企業(yè)比比皆是，而包括會(huì)計(jì)師事務(wù)所在內(nèi)的中介機(jī)構(gòu)專業(yè)水準(zhǔn)和執(zhí)業(yè)質(zhì)量參差不齊，部分掛靠所甚至毫無(wú)執(zhí)業(yè)底線，連實(shí)際收入5000萬(wàn)、賬面僅50萬(wàn)的項(xiàng)目都敢輕易以賬面數(shù)出報(bào)告，這種項(xiàng)目一旦被核查發(fā)現(xiàn)造假，輕則被勸退，重則面臨處罰。

例如某水果種植企業(yè)，會(huì)計(jì)基礎(chǔ)及其薄弱，報(bào)告期內(nèi)無(wú)專職會(huì)計(jì)人員，主要客戶和供應(yīng)商幾乎全部為自然人，未簽訂合同，未開(kāi)具發(fā)票，主要采用現(xiàn)金收付款，盡管其賬面盈利能力較強(qiáng)，但終因內(nèi)部控制缺失、會(huì)計(jì)基礎(chǔ)薄弱而被勸退。

另一汽車運(yùn)輸企業(yè)，報(bào)告期內(nèi)成本、費(fèi)用核算及其不規(guī)范，大量虛購(gòu)沒(méi)有經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)的發(fā)票，報(bào)告期內(nèi)單位能耗遠(yuǎn)高于同行業(yè)上市公司和掛牌公司且無(wú)法合理解釋，最終也因會(huì)計(jì)基礎(chǔ)薄弱而被勸退。對(duì)于擬申請(qǐng)掛牌的企業(yè)，其最近兩年一期的財(cái)務(wù)報(bào)告應(yīng)經(jīng)具有證券期貨從業(yè)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)，對(duì)財(cái)務(wù)規(guī)范性提出了一定要求；而且《公司法》修訂后，《企業(yè)登記管理?xiàng)l例》等文件隨之修訂，條例要求公司每年1月1日至6月30日要通過(guò)企業(yè)信息系統(tǒng)將年度財(cái)務(wù)報(bào)告向社會(huì)公眾公示，因此建議會(huì)計(jì)基礎(chǔ)過(guò)于薄弱的企業(yè)先規(guī)范一段時(shí)間再行申報(bào)，切不可急于求成。

七、對(duì)經(jīng)營(yíng)影響重大的糾紛或訴訟，需要高度重視

掛牌企業(yè)需要資產(chǎn)權(quán)屬完整、股權(quán)清晰穩(wěn)定以及業(yè)務(wù)明確持續(xù)，最核心的要求就是公司的資產(chǎn)或者股東與掛牌企業(yè)相關(guān)的資產(chǎn)不得存在瑕疵或者明顯的爭(zhēng)議，比較常見(jiàn)的問(wèn)題是股權(quán)可能存在爭(zhēng)議、資產(chǎn)可以存在第三方提出權(quán)利歸屬、甚至存在股東或者企業(yè)存在立案調(diào)查的情形等。如果存在這些情形，如果沒(méi)有解決到位且沒(méi)有得到一個(gè)明確的結(jié)論，那么是不符合基本的新三板掛牌條件的。

在某研發(fā)和生產(chǎn)醫(yī)療器械的A案例中，企業(yè)產(chǎn)品所需要的核心技術(shù)被其他方提起了專利訴訟，要求認(rèn)定掛牌企業(yè)的專利無(wú)效，并且一審已經(jīng)作出判決認(rèn)定專利無(wú)效。盡管掛牌企業(yè)提起了上訴并且正在審理過(guò)程中，但是企業(yè)的核心技術(shù)還是會(huì)存在重大的不確定性中，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)存在不確定性。

還有在B企業(yè)中，企業(yè)的實(shí)際控制人因?yàn)榻?jīng)濟(jì)犯罪的問(wèn)題被隔離審查，雖然這件事情是否真正會(huì)被批捕甚至承擔(dān)刑事責(zé)任尚沒(méi)有一個(gè)明確的定論，但是由于公司核心的創(chuàng)始人和實(shí)際控制人存在不確定性，從而也會(huì)導(dǎo)致公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)會(huì)存在重大風(fēng)險(xiǎn)。

八、超越資質(zhì)經(jīng)營(yíng)或者行業(yè)資質(zhì)管理不明朗的，審慎處理

在某些特殊行業(yè)或者特定企業(yè)模式中，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要主管部門(mén)頒發(fā)的特定資質(zhì)證書(shū)才能夠正常經(jīng)營(yíng)。如果企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，企業(yè)存在無(wú)資質(zhì)經(jīng)營(yíng)或者超越資質(zhì)要求經(jīng)營(yíng)的情形，那么企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)也會(huì)存在重大不確定性甚至存在違規(guī)的可能。

某企業(yè)是進(jìn)行余熱發(fā)電合同管理的企業(yè)，企業(yè)取得的資質(zhì)是只能為50萬(wàn)千瓦時(shí)的發(fā)電機(jī)組服務(wù)，結(jié)果企業(yè)在報(bào)告期服務(wù)的發(fā)電機(jī)組均是100萬(wàn)千萬(wàn)時(shí)以上的，屬于嚴(yán)重的超越資質(zhì)經(jīng)營(yíng)的行為。盡管企業(yè)盈利狀況良好且生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)沒(méi)有主管部門(mén)進(jìn)行處罰，但是企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)還是處于很大的不確定性中。

某企業(yè)是進(jìn)行電動(dòng)三輪車生產(chǎn)的企業(yè)，由于國(guó)家對(duì)于這個(gè)行業(yè)的監(jiān)管處于一個(gè)模糊的灰色地帶，行業(yè)監(jiān)管資質(zhì)也不是很明朗，同時(shí)這個(gè)行業(yè)的產(chǎn)品因?yàn)榘踩珕?wèn)題經(jīng)常受到媒體的質(zhì)疑，盡管企業(yè)盈利能力不錯(cuò)，但是也不符合掛牌企業(yè)的基本要求。

九、掛牌企業(yè)不得存在出資不實(shí)的情形

新的公司法明確了對(duì)公司注冊(cè)資本放開(kāi)監(jiān)管的理念，同時(shí)我們也一直在強(qiáng)調(diào)新三板掛牌標(biāo)準(zhǔn)的多樣化，于是很多人認(rèn)為新三板掛牌企業(yè)注冊(cè)資本可以存在虛增的情形，這顯然是不對(duì)的。注冊(cè)資本是股東投入企業(yè)的資產(chǎn)，同時(shí)也是企業(yè)發(fā)展運(yùn)營(yíng)的基本“口糧”，如果這個(gè)資產(chǎn)存在虛構(gòu)的成分，那么企業(yè)運(yùn)行的根基是不穩(wěn)健的，甚至企業(yè)的股東也存在誠(chéng)信問(wèn)題。當(dāng)然，目前政策規(guī)定，股東補(bǔ)足出資不需要運(yùn)行時(shí)間。

在很多企業(yè)的案例中，我們看到股東存在諸多的出資不實(shí)的情形，比如：無(wú)形資產(chǎn)出資評(píng)估價(jià)值高估、股東出資之后抽逃資金等。企業(yè)存在出資不實(shí)的情形，那么需要企業(yè)進(jìn)行減資或者由股東補(bǔ)足出資不實(shí)的部分之后，這個(gè)問(wèn)題就不再構(gòu)成企業(yè)掛牌的實(shí)質(zhì)障礙。并且，新三板掛牌與IPO明顯存在差異的是，新三板對(duì)于補(bǔ)足出資沒(méi)有運(yùn)行時(shí)間的要求。

十、掛牌企業(yè)不得存在資金占用的情形

現(xiàn)在公司治理制度最基本的一個(gè)理念就是法人獨(dú)立財(cái)產(chǎn)權(quán)，也就是說(shuō)公司的錢(qián)是公司的而股東的錢(qián)是股東的，而現(xiàn)實(shí)中有太多的股東通過(guò)各種方式占用公司資金的情形。說(shuō)句比較實(shí)在的話，如果企業(yè)就是股東一個(gè)人或者幾個(gè)人說(shuō)了算，那么公司的錢(qián)拿了也就拿了，就算存在不違反甚至與現(xiàn)代公司理念相違背，也沒(méi)有太大的問(wèn)題。但是，如果企業(yè)要掛牌要上市要成為公眾公司，那么股東和公司之間這條資產(chǎn)的紅線就要嚴(yán)格劃清，因?yàn)檫@時(shí)候公司就不是股東一個(gè)人說(shuō)了算了，你還要對(duì)公眾投資者負(fù)責(zé)任。

在很多已經(jīng)掛牌的成功案例中，我們經(jīng)?？吹狡髽I(yè)存在股東占用企業(yè)資金的情形，基本上都在掛牌之前進(jìn)行了清理。如果股東占用資金金額較大且時(shí)間較長(zhǎng)的話，那么還建議企業(yè)要向股東根據(jù)銀行定期存款利率收取資金占用費(fèi)，以保證掛牌企業(yè)的企業(yè)不受到股東的侵害。

第二篇：外資企業(yè)掛牌新三板十大問(wèn)題

新三板，我選擇犀牛之星

外資企業(yè)掛牌新三板十大問(wèn)題

問(wèn)題一：外商投資企業(yè)是否可以到新三板掛牌交易？

根據(jù)《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票掛牌條件適用基本標(biāo)準(zhǔn)指引(試行)》的規(guī)定，外商投資企業(yè)可申請(qǐng)?jiān)谛氯鍜炫疲暾?qǐng)時(shí)須提供商務(wù)主管部門(mén)出具的外商投資企業(yè)設(shè)立批復(fù)文件。同時(shí)，該指引規(guī)定了，申請(qǐng)掛牌前外商投資企業(yè)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓?xiě)?yīng)遵守商務(wù)部門(mén)的規(guī)定。

問(wèn)題二：外商投資企業(yè)赴新三板掛牌應(yīng)符合哪些條件？

回答：根據(jù)《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則(試行)》的規(guī)定，外商投資企業(yè)應(yīng)符合的條件與其它赴新三板掛牌的企業(yè)條件是一致的，即應(yīng)符合以下條件。

問(wèn)題三：外商投資企業(yè)可否設(shè)立、變更為股份有限公司？

回答：可以。

實(shí)踐中，外商投資企業(yè)一般是依據(jù)前述的法律法規(guī)設(shè)立的，因此外商投資企業(yè)不論其是中外合營(yíng)、合作企業(yè)，還是外資企業(yè)，一般的組織形式是有限責(zé)任公司。因此，在赴新三板掛牌上市前，外商投資企業(yè)一般會(huì)先進(jìn)行股份制改造，將公司整體變更為股份有限公司的組織形式。其中，外資企業(yè)屬外商獨(dú)資企業(yè)，整體變更為股份有限公司前還須引入中國(guó)股東。

外商投資企業(yè)變更為股份有限公司主要是依據(jù)《關(guān)于設(shè)立外商投資股份有限公司若干問(wèn)題的暫行規(guī)定》(外經(jīng)貿(mào)部令1995年第1號(hào)).問(wèn)題四：外商投資企業(yè)整體變更為股份有限公司應(yīng)符合哪些條件？

回答：

一、對(duì)發(fā)起人要求

以發(fā)起方式設(shè)立的公司，除應(yīng)符合《公司法》規(guī)定的發(fā)起人的條件外，其中至少有一個(gè)發(fā)起人應(yīng)為外國(guó)股東。

二、對(duì)投資產(chǎn)業(yè)的要求

應(yīng)符合國(guó)家有關(guān)外商投資企業(yè)產(chǎn)業(yè)政策的規(guī)定，如《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄(2015年修訂)》。

三、審批權(quán)限的規(guī)定

限額(《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》鼓勵(lì)類、允許類1億美元，限制類5000萬(wàn)美元)以下(轉(zhuǎn)制企業(yè)以評(píng)估后的凈資產(chǎn)值計(jì)算)外商投資股份公司的設(shè)立及其變更(包括限額以下外商投資

新三板，我選擇犀牛之星

上市公司其他有關(guān)變更)，由省級(jí)商務(wù)主管部門(mén)負(fù)責(zé)審批，但涉及外商投資有專項(xiàng)規(guī)定的行業(yè)、特定產(chǎn)業(yè)政策、宏觀調(diào)控行業(yè)以及外國(guó)投資者對(duì)上市公司進(jìn)行戰(zhàn)略投資的，仍按現(xiàn)行規(guī)定辦理或按有關(guān)規(guī)定報(bào)商務(wù)部審核。(新三板，我選犀牛之星)

四、《關(guān)于設(shè)立外商投資股份有限公司若干問(wèn)題的暫行規(guī)定》規(guī)定的其他條件。

五、港澳臺(tái)在大陸投資的規(guī)定

香港、澳門(mén)、臺(tái)灣地區(qū)的公司、企業(yè)、其他經(jīng)濟(jì)組織或個(gè)人，在大陸投資設(shè)立公司的，準(zhǔn)用《關(guān)于設(shè)立外商投資股份有限公司若干問(wèn)題的暫行規(guī)定》。

問(wèn)題五：外商投資企業(yè)改制為股份有限公司，其注冊(cè)資本是否一定要達(dá)到人民幣3千萬(wàn)元？

回答：《公司法(2013年修訂)》規(guī)定，外商投資的有限責(zé)任公司和股份有限公司適用公司法，但作為上位法及新法，其并未強(qiáng)制要求外商投資股份有限公司注冊(cè)資本的最低限額為人民幣3千萬(wàn)元。而且《公司法(2013年修訂)》規(guī)定能對(duì)注冊(cè)資本最低限額另行規(guī)定的，只能是法律、行政法規(guī)以及國(guó)務(wù)院決定。

因此，除法律、行政法規(guī)以及國(guó)務(wù)院決定對(duì)特定行業(yè)注冊(cè)資本最低限額另有規(guī)定外，外商投資企業(yè)改制為股份有限公司，其注冊(cè)資本無(wú)須一定要達(dá)到人民幣3千萬(wàn)元。

問(wèn)題六：外商投資企業(yè)改制為股份有限公司，其外資股東持股比例一定要達(dá)到25%

回答：2002年12月30日，對(duì)外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作部協(xié)同國(guó)家稅務(wù)總局、國(guó)家工商行政管理總局、國(guó)家外匯管理局發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)外商投資企業(yè)審批、登記、外匯及稅收管理有關(guān)問(wèn)題的通知》(以下簡(jiǎn)稱“通知”)，該通知中雖未明確規(guī)定外商投資股份有限公司中外國(guó)股東可以持有少于25%的股份；但該通知中的第三條規(guī)定，是允許外國(guó)投資者出資比例低于25%的外商投資股份有限公司的存在，只是該公司不享受稅收優(yōu)惠等外商投資企業(yè)待遇。

因此，外商投資企業(yè)改制為股份有限公司，其外資股東持股比例無(wú)須一定要達(dá)到25%。

問(wèn)題七：外商投資企業(yè)改制為股份有限公司，是否需要發(fā)行新股前三年必須盈利？

2014年6月24日商務(wù)部辦公廳《關(guān)于中外合資經(jīng)營(yíng)等類型企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)橥馍掏顿Y股份有限公司有關(guān)問(wèn)題的函》(商辦資函[2014]516號(hào))，提到2005年修訂的《公司法》則取消了公司發(fā)行新股必須最近3年連續(xù)盈利、申請(qǐng)股票上市必須最近3年連續(xù)盈利等條件。近期，部分地方商務(wù)主管部門(mén)來(lái)函咨詢：中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)、中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)、外資企業(yè)申請(qǐng)轉(zhuǎn)變?yōu)橥馍掏顿Y股份有限公司，是否仍需符合最近連續(xù)3年盈利的規(guī)定。經(jīng)研究，現(xiàn)就有關(guān)問(wèn)題作出如下說(shuō)明：中外合資經(jīng)營(yíng)、中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)、外資企業(yè)申請(qǐng)轉(zhuǎn)變?yōu)橥馍掏顿Y股份有限公司，審批機(jī)關(guān)可依《公司法》執(zhí)行，無(wú)需再要求“應(yīng)有最近連續(xù)3年的盈利記錄”。

因此，外商投資企業(yè)改制為股份有限公司，無(wú)需發(fā)行新股前三年必須盈利。

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問(wèn)題八：如何理解外商投資股份有限公司中外資股東的股票限售期？

回答：2005年修正的《公司法》第一百四十二條、2013年修正的《公司法》第一百四十一條規(guī)定，發(fā)起人持有的股份有限公司股份，自公司成立之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓；股份有限公司公開(kāi)發(fā)行股份前已發(fā)行的股份，自公司股票在證券交易所上市交易之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。

關(guān)于外商投資股份有限公司中外資股東的股票限售期應(yīng)按照《公司法》、《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則(試行)》的規(guī)定辦理。

問(wèn)題九：外商投資股份有限公司中外資股東的股票及其限售、交易等可否在中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司登記？

回答：《中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司關(guān)于全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)登記結(jié)算業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》第十五條規(guī)定“申請(qǐng)掛牌公司在獲得全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱”全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司“)同意掛牌的審查意見(jiàn)及中國(guó)證監(jiān)會(huì)的核準(zhǔn)文件后，應(yīng)向本公司申請(qǐng)辦理全部股份的集中登記”，第二十條規(guī)定“本公司依據(jù)全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)成交轉(zhuǎn)讓的交收結(jié)果，辦理全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)成交轉(zhuǎn)讓的過(guò)戶登記”，第三十條規(guī)定“本公司根據(jù)掛牌公司的申報(bào)和全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司的確認(rèn)辦理掛牌公司股份的限售或解除限售的登記”，因此，外商投資股份有限公司中外資股東的股票及其限售、交易等均應(yīng)在中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司登記。

問(wèn)題十：是否有外商投資企業(yè)赴新三板掛牌的案例？

回答：展唐通訊科技(上海)有限公司于2013年5月8日獲得上海市商務(wù)委員會(huì)《市商務(wù)委關(guān)于同意展唐通訊科技(上海)有限公司改制為外商投資股份有限公司的批復(fù)》(編號(hào)：滬商外資批[2013]1567號(hào))，同意展唐有限改制為外商投資股份有限公司并更名為“展唐通訊科技(上海)股份有限公司”，隨后展唐通訊科技(上海)股份有限公司成為首家在新三析掛牌的外商投資企業(yè)。

第三篇：新三板掛牌企業(yè)紅線[小編推薦]

新三板掛牌企業(yè)紅線

2015-05-19

導(dǎo)讀

與IPO相比，“新三板”未設(shè)置任何財(cái)務(wù)門(mén)檻，僅要求依法設(shè)立且存續(xù)滿兩年，業(yè)務(wù)明確且具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，公司治理機(jī)制健全、合法規(guī)范經(jīng)營(yíng)，股權(quán)明晰、股票發(fā)行和轉(zhuǎn)讓行為合法合規(guī)。據(jù)此，IPO過(guò)程中的構(gòu)成實(shí)質(zhì)性障礙的實(shí)際控制人變更、董監(jiān)高的重大變化、主營(yíng)業(yè)務(wù)變更等一系列問(wèn)題在三板全都不是問(wèn)題，似乎只要存續(xù)滿兩年的企業(yè)都可以申請(qǐng)掛牌，那么企業(yè)申請(qǐng)掛牌過(guò)程中是否存在不可突破的“紅線”呢？據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，從2013年“新三板”擴(kuò)容以來(lái)，被全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)勸退的項(xiàng)目多達(dá)70多家（數(shù)據(jù)有待證實(shí)），所以新三板也并非想上就能上，還是存在監(jiān)管紅線。

1存續(xù)期未滿兩個(gè)會(huì)計(jì)，不可突破

《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則（試行）》要求擬掛牌公司依法設(shè)立且存續(xù)滿兩年，而從財(cái)務(wù)上看，如果存在同一控制下的企業(yè)合并，合并方和被合并方可以視同一開(kāi)始就處于同一控制，編制合并報(bào)表時(shí)可追溯調(diào)整，那么是否可以通過(guò)借殼的方式規(guī)避“存續(xù)滿兩年”的限制，通過(guò)同一控制下企業(yè)合并可以解決業(yè)績(jī)差或者公司設(shè)立不滿兩年等問(wèn)題?！景咐?/p>

某自然人2013年依次取得A公司和B公司控股權(quán)，其中A公司設(shè)立于2003年，但截至2013年6月末公司幾乎無(wú)實(shí)際經(jīng)營(yíng)，而B(niǎo)公司成立于2010年，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較好。該自然人擬選取A公司或B公司作為主體申請(qǐng)掛牌，但截至B公司設(shè)立未滿兩個(gè)會(huì)計(jì)，于是以A公司為擬掛牌主體。在具體操作中，由A公司收購(gòu)B公司全部股權(quán)進(jìn)行控股合并，并將A和B解釋為一開(kāi)始就由該自然人實(shí)際控制（即股份代持），將A公司作為擬掛牌主體，以2013年6月30日為基準(zhǔn)日進(jìn)行股改，并將A和B作為同一控制下的企業(yè)，在編制合并報(bào)表時(shí)進(jìn)行追溯調(diào)整。

在本案例中，B設(shè)立不滿兩個(gè)會(huì)計(jì)，但急于申請(qǐng)掛牌，找了一個(gè)殼公司對(duì)其進(jìn)行收購(gòu)，并解釋為股份代持和同一控制，但終因證據(jù)不充分、刻意規(guī)避“依法設(shè)立且存續(xù)滿兩年”的條件而遭勸退，由此可見(jiàn)，擬掛牌公司依法設(shè)立且存續(xù)滿兩年的條件不可突破。2不具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，無(wú)可救藥

根據(jù)全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)2013年6月30日的《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票掛牌條件適用基本標(biāo)準(zhǔn)指引（試行）》（以下簡(jiǎn)稱“掛牌條件指引”），持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力是指公司基于報(bào)告期內(nèi)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況，在可預(yù)見(jiàn)的將來(lái)，有能力按照既定目標(biāo)持續(xù)經(jīng)營(yíng)下去，在報(bào)告期內(nèi)應(yīng)有持續(xù)的營(yíng)運(yùn)記錄，不應(yīng)僅存在偶發(fā)性交易或事項(xiàng)。營(yíng)運(yùn)記錄包括現(xiàn)金流量、營(yíng)業(yè)收入、交易客戶、研發(fā)費(fèi)用支出等。且公司不存在《中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)準(zhǔn)則第1324號(hào)——持續(xù)經(jīng)營(yíng)》中列舉的影響其持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的相關(guān)事項(xiàng)。由《掛牌條件指引》可知，持續(xù)虧損并不一定構(gòu)成掛牌障礙，目前盈利也不一定就能證明公司具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力?！景咐?/p>

以某生物醫(yī)藥類掛牌公司A為例，該公司自申請(qǐng)掛牌報(bào)告期期初至披露2014年報(bào)告為止，持續(xù)進(jìn)行生物醫(yī)藥研發(fā)，但尚未進(jìn)行量化生產(chǎn)。因醫(yī)藥要經(jīng)過(guò)臨床前實(shí)驗(yàn)、制劑穩(wěn)定性、生物利用度實(shí)驗(yàn)和臨床實(shí)驗(yàn)等漫長(zhǎng)而復(fù)雜的過(guò)程，公司申請(qǐng)掛牌時(shí)，研發(fā)項(xiàng)目尚處于臨床階段，公司主要收入來(lái)源于技術(shù)轉(zhuǎn)讓。A公司最終成功掛牌。另一公司B報(bào)告期內(nèi)最后一期收入6000多萬(wàn)元，凈利潤(rùn)2700多萬(wàn)元，其產(chǎn)品主要包括C設(shè)備和D產(chǎn)品，其中C設(shè)備用途為生產(chǎn)D產(chǎn)品，C設(shè)備銷售收入占比達(dá)90%以上，C設(shè)備單臺(tái)設(shè)備標(biāo)的金額較高，主要銷售給關(guān)聯(lián)方用于生產(chǎn)D產(chǎn)品，而報(bào)告期內(nèi)D產(chǎn)品毛利率較低。B公司最終被勸退。

從以上兩個(gè)項(xiàng)目來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)僅有偶發(fā)性交易并不必然構(gòu)成掛牌障礙，這與公司所處行業(yè)特點(diǎn)和公司發(fā)展階段有關(guān)；而報(bào)表上的銷售收入和利潤(rùn)，并不一定就能證明公司具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，如B公司，最終因同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的質(zhì)疑被勸退。持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力是三板審核關(guān)注的落腳點(diǎn)，其他問(wèn)題或許還有商量的余地，但是企業(yè)如果無(wú)法持續(xù)經(jīng)營(yíng)，無(wú)疑就是被判了死刑。3重大違法違規(guī)，不可挑戰(zhàn)

《掛牌條件指引》要求擬掛牌公司合法合規(guī)經(jīng)營(yíng)，即公司及其控股股東、實(shí)際控制人、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員須依法開(kāi)展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，經(jīng)營(yíng)行為合法、合規(guī)，不存在重大違法違規(guī)行為。因“新三板”掛牌公司大多為中小企業(yè)，大多存在這樣或那樣的問(wèn)題，身家清白沒(méi)有任何瑕疵的公司的似乎不多，一般違法違規(guī)，并不構(gòu)成障礙，但“重大”違法違規(guī)就成為監(jiān)管紅線，重大違法違規(guī)在指引中有明確規(guī)定，但其本身難以量化，又涉及工商、環(huán)保、安全、質(zhì)量、稅務(wù)、土地和房產(chǎn)等方方面面，實(shí)務(wù)中有時(shí)較難把握，但審核時(shí)一般重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)違法違規(guī)的性質(zhì)、是否出于主管故意、是否造成惡劣的社會(huì)影響、企業(yè)事后的態(tài)度以及事件本身的進(jìn)展情況，下面擇幾案例進(jìn)行分析?！景咐?/p>

某化工類A企業(yè)，由集體企業(yè)改制設(shè)立，因土地使用權(quán)存在瑕疵導(dǎo)致未辦理環(huán)評(píng)手續(xù)，盡管當(dāng)?shù)丨h(huán)保部門(mén)為其出具了合法合規(guī)證明文件，但最終因?yàn)槲崔k理環(huán)評(píng)手續(xù)而被勸退。某農(nóng)林類B企業(yè)和C企業(yè)，其中B租用基本農(nóng)田種植果樹(shù)和苗木，且面積較大，移植后可能存活率較低，終因違反《土地管理法》和《基本農(nóng)田保護(hù)條例》等法律法規(guī)而被勸退；C企業(yè)租賃集體土地未按照《土地承包法》、《農(nóng)村土地承包經(jīng)營(yíng)權(quán)流轉(zhuǎn)管理辦法》等相關(guān)規(guī)定履行了相關(guān)程序，農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)沒(méi)有逐一簽署授權(quán)委托書(shū)，涉及人數(shù)較多而被勸退。

自2015年開(kāi)始，全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)尤其重視擬掛牌公司在報(bào)告期內(nèi)的合法合規(guī)性，對(duì)涉嫌環(huán)保、質(zhì)量、安全、土地等審核時(shí)趨嚴(yán)；如企業(yè)違法違規(guī)并非主觀故意，且未造成重大社會(huì)影響，企業(yè)積極改正并采取補(bǔ)救措施，同時(shí)監(jiān)管部門(mén)出具證明文件的，一般并不構(gòu)成障礙，但是建議申請(qǐng)掛牌公司遵紀(jì)守法，合法合規(guī)經(jīng)營(yíng)，尤其是重大違法違規(guī)的監(jiān)管紅線不可挑戰(zhàn)。

4主要股份代持和非法發(fā)行，不要心存僥幸

《掛牌條件指引》要求擬掛牌公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰，權(quán)屬分明，真實(shí)確定，合法合規(guī)，股東特別是控股股東、實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)股東或?qū)嶋H支配的股東持有公司的股份不存在權(quán)屬爭(zhēng)議或潛在糾紛；股票發(fā)行和轉(zhuǎn)讓合法合規(guī)，是指公司的股票發(fā)行和轉(zhuǎn)讓依法履行必要內(nèi)部決議、外部審批（如有）程序，股票轉(zhuǎn)讓須符合限售的規(guī)定。

“新三板”對(duì)股份代持相對(duì)采取了比較寬容的態(tài)度，只要充分履行信息披露義務(wù)并在申報(bào)前予以還原，即便實(shí)際控制人變更，也不會(huì)構(gòu)成實(shí)質(zhì)性障礙；但部分?jǐn)M掛牌公司對(duì)大股東股份代持扔心存僥幸，全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)曾勸退過(guò)一個(gè)外商投資企業(yè)，被勸退的原因并非其股東性質(zhì)，而是股份代持；而對(duì)于曾在區(qū)域性股權(quán)掛牌的企業(yè)，股轉(zhuǎn)公司會(huì)重點(diǎn)關(guān)注其股票發(fā)行和股份轉(zhuǎn)讓情況是否合法合規(guī)，是否存在違背國(guó)辦發(fā)〔2012〕37號(hào)文件（《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于清理整頓各類交易場(chǎng)所的實(shí)施意見(jiàn)》）的情形，另一家曾在區(qū)域股權(quán)掛牌的企業(yè)，因最近36個(gè)月內(nèi)存在違規(guī)股票發(fā)行和股票轉(zhuǎn)讓情況而被勸退。

對(duì)于擬掛牌公司小股東的股份代持，在不影響擬掛牌公司實(shí)際控制人認(rèn)定和股權(quán)穩(wěn)定性的情況下，即便掛牌前未經(jīng)還原可能也不構(gòu)成障礙，但是建議充分披露；而對(duì)于大股東的股份代持，一旦發(fā)現(xiàn)權(quán)屬糾紛，將影響公司實(shí)際控制人認(rèn)定和股權(quán)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性，擬掛牌公司不可心存僥幸；中介機(jī)構(gòu)在執(zhí)業(yè)時(shí)也要勤勉盡責(zé)、歸位免責(zé)，保證獲取充分、適當(dāng)?shù)淖C據(jù)，即便出現(xiàn)問(wèn)題也要能自證清白。5特殊行業(yè)，不可貿(mào)然申報(bào)

《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則（試行）》明確指出，股份有限公司申請(qǐng)股票在全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌，不受股東所有制性質(zhì)的限制，不限于高新技術(shù)企業(yè)，但是否果真什么行業(yè)都可以在新三板掛牌呢？也不盡然。某券商申報(bào)了一個(gè)P2P行業(yè)公司，但P2P行業(yè)存在諸多風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)較高，涉及面廣，且缺乏監(jiān)管，魚(yú)龍混雜，問(wèn)題頻出，最終因行業(yè)特殊、敏感、監(jiān)管政策不明朗而被勸退。

雖然業(yè)務(wù)規(guī)則明確擬掛牌公司不受行業(yè)、所有制的限制，但是涉及房地產(chǎn)、傳統(tǒng)金融、小貸、眾籌等特殊、敏感行業(yè)，違背傳統(tǒng)道德觀念、違背公序良俗的行業(yè)，建議在申報(bào)之前與全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進(jìn)行充分預(yù)溝通，在征求股轉(zhuǎn)系統(tǒng)意見(jiàn)后再行準(zhǔn)備，不可貿(mào)然申報(bào)。6會(huì)計(jì)基礎(chǔ)薄弱，不可急于求成

如前所述，“新三板”未對(duì)申請(qǐng)掛牌設(shè)置任何財(cái)務(wù)門(mén)檻，僅在《掛牌條件指引》中要求公司“應(yīng)設(shè)有獨(dú)立財(cái)務(wù)部門(mén)進(jìn)行獨(dú)立的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)核算，相關(guān)會(huì)計(jì)政策能如實(shí)反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量”，實(shí)務(wù)中，出于成本考慮，未設(shè)立財(cái)務(wù)部門(mén)、設(shè)立多套賬簿、內(nèi)外帳差異巨大的企業(yè)比比皆是，而包括會(huì)計(jì)師事務(wù)所在內(nèi)的中介機(jī)構(gòu)專業(yè)水準(zhǔn)和執(zhí)業(yè)質(zhì)量參差不齊，部分掛靠所甚至毫無(wú)執(zhí)業(yè)底線，連實(shí)際收入5000萬(wàn)、賬面僅50萬(wàn)的項(xiàng)目都敢輕易以賬面數(shù)出報(bào)告，這種項(xiàng)目一旦被核查發(fā)現(xiàn)造假，輕則被勸退，重則面臨處罰。

例如某水果種植企業(yè)，會(huì)計(jì)基礎(chǔ)及其薄弱，報(bào)告期內(nèi)無(wú)專職會(huì)計(jì)人員，主要客戶和供應(yīng)商幾乎全部為自然人，未簽訂合同，未開(kāi)具發(fā)票，主要采用現(xiàn)金收付款，盡管其賬面盈利能力較強(qiáng)，但終因內(nèi)部控制缺失、會(huì)計(jì)基礎(chǔ)薄弱而被勸退。另一汽車運(yùn)輸企業(yè)，報(bào)告期內(nèi)成本、費(fèi)用核算及其不規(guī)范，大量虛購(gòu)沒(méi)有經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)的發(fā)票，報(bào)告期內(nèi)單位能耗遠(yuǎn)高于同行業(yè)上市公司和掛牌公司且無(wú)法合理解釋，最終也因會(huì)計(jì)基礎(chǔ)薄弱而被勸退。對(duì)于擬申請(qǐng)掛牌的企業(yè)，其最近兩年一期的財(cái)務(wù)報(bào)告應(yīng)經(jīng)具有證券期貨從業(yè)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)，對(duì)財(cái)務(wù)規(guī)范性提出了一定要求；而且《公司法》修訂后，《企業(yè)登記管理?xiàng)l例》等文件隨之修訂，條例要求公司每年1月1日至6月30日要通過(guò)企業(yè)信息系統(tǒng)將財(cái)務(wù)報(bào)告向社會(huì)公眾公示，因此建議會(huì)計(jì)基礎(chǔ)過(guò)于薄弱的企業(yè)先規(guī)范一段時(shí)間再行申報(bào)，切不可急于求成。（轉(zhuǎn)載）

第四篇：新三板掛牌的十大紅線讀懂什么企業(yè)不能上新三板

新三板掛牌的十大紅線讀懂什么企業(yè)不能上新三板

2015-11-03

與IPO相比，新三板未設(shè)置任何財(cái)務(wù)門(mén)檻，僅要求依法設(shè)立且存續(xù)滿兩年，業(yè)務(wù)明確且具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，公司治理機(jī)制健全、合法規(guī)范經(jīng)營(yíng)，股權(quán)明晰、股票發(fā)行和轉(zhuǎn)讓行為合法合規(guī)。據(jù)此，IPO過(guò)程中的構(gòu)成實(shí)質(zhì)性障礙的實(shí)際控制人變更、董監(jiān)高的重大變化、主營(yíng)業(yè)務(wù)變更等一系列問(wèn)題在三板全都不是問(wèn)題，似乎只要存續(xù)滿兩年的企業(yè)都可以申請(qǐng)掛牌，那么企業(yè)申請(qǐng)掛牌過(guò)程中是否存在不可突破的“紅線”呢？

一、存續(xù)期未滿兩個(gè)會(huì)計(jì)，不可突破

《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則（試行）》要求擬掛牌公司依法設(shè)立且存續(xù)滿兩年，而從財(cái)務(wù)上看，如果存在同一控制下的企業(yè)合并，合并方和被合并方可以視同一開(kāi)始就處于同一控制，編制合并報(bào)表時(shí)可追溯調(diào)整，那么是否可以通過(guò)借殼的方式規(guī)避“存續(xù)滿兩年”的限制，通過(guò)同一控制下企業(yè)合并可以解決業(yè)績(jī)差或者公司設(shè)立不滿兩年等問(wèn)題。

案例：某自然人2013年依次取得A公司和B公司控股權(quán)，其中A公司設(shè)立于2003年，但截至2013年6月末公司幾乎無(wú)實(shí)際經(jīng)營(yíng)，而B(niǎo)公司成立于2010年，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較好。該自然人擬選取A公司或B公司作為主體申請(qǐng)掛牌，但截至B公司設(shè)立未滿兩個(gè)會(huì)計(jì)，于是以A公司為擬掛牌主體。

在具體操作中，由A公司收購(gòu)B公司全部股權(quán)進(jìn)行控股合并，并將A和B解釋為一開(kāi)始就由該自然人實(shí)際控制（即股份代持），將A公司作為擬掛牌主體，以2013年6月30日為基準(zhǔn)日進(jìn)行股改，并將A和B作為同一控制下的企業(yè)，在編制合并報(bào)表時(shí)進(jìn)行追溯調(diào)整。

在本案例中，B設(shè)立不滿兩個(gè)會(huì)計(jì)，但急于申請(qǐng)掛牌，找了一個(gè)殼公司對(duì)其進(jìn)行收購(gòu)，并解釋為股份代持和同一控制，但終因證據(jù)不充分、刻意規(guī)避“依法設(shè)立且存續(xù)滿兩年”的條件而遭勸退，由此可見(jiàn)，擬掛牌公司依法設(shè)立且存續(xù)滿兩年的條件不可突破。

二、不具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，無(wú)可救藥 根據(jù)全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)2013年6月30日的《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票掛牌條件適用基本標(biāo)準(zhǔn)指引（試行）》（以下簡(jiǎn)稱“掛牌條件指引”），持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力是指公司基于報(bào)告期內(nèi)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況，在可預(yù)見(jiàn)的將來(lái)，有能力按照既定目標(biāo)持續(xù)經(jīng)營(yíng)下去，在報(bào)告期內(nèi)應(yīng)有持續(xù)的營(yíng)運(yùn)記錄，不應(yīng)僅存在偶發(fā)性交易或事項(xiàng)。營(yíng)運(yùn)記錄包括現(xiàn)金流量、營(yíng)業(yè)收入、交易客戶、研發(fā)費(fèi)用支出等，且公司不存在《中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)準(zhǔn)則第1324號(hào)——持續(xù)經(jīng)營(yíng)》中列舉的影響其持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的相關(guān)事項(xiàng)。

由《掛牌條件指引》可知，持續(xù)虧損并不一定構(gòu)成掛牌障礙，目前盈利也不一定就能證明公司具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。

以某生物醫(yī)藥類掛牌公司A為例，該公司自申請(qǐng)掛牌報(bào)告期期初至披露2014年報(bào)告為止，持續(xù)進(jìn)行生物醫(yī)藥研發(fā)，但尚未進(jìn)行量化生產(chǎn)。因醫(yī)藥要經(jīng)過(guò)臨床前實(shí)驗(yàn)、制劑穩(wěn)定性、生物利用度實(shí)驗(yàn)和臨床實(shí)驗(yàn)等漫長(zhǎng)而復(fù)雜的過(guò)程，公司申請(qǐng)掛牌時(shí)，研發(fā)項(xiàng)目尚處于臨床階段，公司主要收入來(lái)源于技術(shù)轉(zhuǎn)讓。A公司最終成功掛牌。

另一公司B報(bào)告期內(nèi)最后一期收入6000多萬(wàn)元，凈利潤(rùn)2700多萬(wàn)元，其產(chǎn)品主要包括C設(shè)備和D產(chǎn)品，其中C設(shè)備用途為生產(chǎn)D產(chǎn)品，C設(shè)備銷售收入占比達(dá)90%以上，C設(shè)備單臺(tái)設(shè)備標(biāo)的金額較高，主要銷售給關(guān)聯(lián)方用于生產(chǎn)D產(chǎn)品，而報(bào)告期內(nèi)D產(chǎn)品毛利率較低。B公司最終被勸退。

從以上兩個(gè)項(xiàng)目來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)僅有偶發(fā)性交易并不必然構(gòu)成掛牌障礙，這與公司所處行業(yè)特點(diǎn)和公司發(fā)展階段有關(guān)；而報(bào)表上的銷售收入和利潤(rùn)，并不一定就能證明公司具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，如B公司，最終因同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的質(zhì)疑被勸退。持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力是三板審核關(guān)注的落腳點(diǎn)，其他問(wèn)題或許還有商量的余地，但是企業(yè)如果無(wú)法持續(xù)經(jīng)營(yíng)，無(wú)疑就是被判了死刑。

三、重大違法違規(guī)，不可挑戰(zhàn)

《掛牌條件指引》要求擬掛牌公司合法合規(guī)經(jīng)營(yíng)，即公司及其控股股東、實(shí)際控制人、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員須依法開(kāi)展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，經(jīng)營(yíng)行為合法、合規(guī)，不存在重大違法違規(guī)行為。

因新三板掛牌公司大多為中小企業(yè)，大多存在這樣或那樣的問(wèn)題，身家清白沒(méi)有任何瑕疵的公司的似乎不多，一般違法違規(guī)，并不構(gòu)成障礙，但“重大”違法違規(guī)就成為監(jiān)管紅線，重大違法違規(guī)在指引中有明確規(guī)定，但其本身難以量化，又涉及工商、環(huán)保、安全、質(zhì)量、稅務(wù)、土地和房產(chǎn)等方方面面，實(shí)務(wù)中有時(shí)較難把握，但審核時(shí)一般重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)違法違規(guī)的性質(zhì)、是否出于主管故意、是否造成惡劣的社會(huì)影響、企業(yè)事后的態(tài)度以及事件本身的進(jìn)展情況，下面擇幾案例進(jìn)行分析。

某化工類A企業(yè)，由集體企業(yè)改制設(shè)立，因土地使用權(quán)存在瑕疵導(dǎo)致未辦理環(huán)評(píng)手續(xù)，盡管當(dāng)?shù)丨h(huán)保部門(mén)為其出具了合法合規(guī)證明文件，但最終因?yàn)槲崔k理環(huán)評(píng)手續(xù)而被勸退。

某農(nóng)林類B企業(yè)和C企業(yè)，其中B租用基本農(nóng)田種植果樹(shù)和苗木，且面積較大，移植后可能存活率較低，終因違反《土地管理法》和《基本農(nóng)田保護(hù)條例》等法律法規(guī)而被勸退；C企業(yè)租賃集體土地未按照《土地承包法》、《農(nóng)村土地承包經(jīng)營(yíng)權(quán)流轉(zhuǎn)管理辦法》等相關(guān)規(guī)定履行了相關(guān)程序，農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)沒(méi)有逐一簽署授權(quán)委托書(shū)，涉及人數(shù)較多而被勸退。

自2015年開(kāi)始，全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)尤其重視擬掛牌公司在報(bào)告期內(nèi)的合法合規(guī)性，對(duì)涉嫌環(huán)保、質(zhì)量、安全、土地等審核時(shí)趨嚴(yán)；如企業(yè)違法違規(guī)并非主觀故意，且未造成重大社會(huì)影響，企業(yè)積極改正并采取補(bǔ)救措施，同時(shí)監(jiān)管部門(mén)出具證明文件的，一般并不構(gòu)成障礙，但是建議申請(qǐng)掛牌公司遵紀(jì)守法，合法合規(guī)經(jīng)營(yíng)，尤其是重大違法違規(guī)的監(jiān)管紅線不可挑戰(zhàn)。

四、主要股份代持和非法發(fā)行，不要心存僥幸

《掛牌條件指引》要求擬掛牌公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰，權(quán)屬分明，真實(shí)確定，合法合規(guī)，股東特別是控股股東、實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)股東或?qū)嶋H支配的股東持有公司的股份不存在權(quán)屬爭(zhēng)議或潛在糾紛；股票發(fā)行和轉(zhuǎn)讓合法合規(guī)，是指公司的股票發(fā)行和轉(zhuǎn)讓依法履行必要內(nèi)部決議、外部審批（如有）程序，股票轉(zhuǎn)讓須符合限售的規(guī)定。

據(jù)資料顯示，新三板股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對(duì)股份代持相對(duì)采取了比較寬容的態(tài)度，只要充分履行信息披露義務(wù)并在申報(bào)前予以還原，即便實(shí)際控制人變更，也不會(huì)構(gòu)成實(shí)質(zhì)性障礙；但部分?jǐn)M掛牌公司對(duì)大股東股份代持扔心存僥幸，全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)曾勸退過(guò)一個(gè)外商投資企業(yè)，被勸退的原因并非其股東性質(zhì)，而是股份代持；而對(duì)于曾在區(qū)域性股權(quán)掛牌的企業(yè)，股轉(zhuǎn)公司會(huì)重點(diǎn)關(guān)注其股票發(fā)行和股份轉(zhuǎn)讓情況是否合法合規(guī)，是否存在違背國(guó)辦發(fā)〔2012〕37號(hào)文件（《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于清理整頓各類交易場(chǎng)所的實(shí)施意見(jiàn)》）的情形，另一家曾在區(qū)域股權(quán)掛牌的企業(yè)，因最近36個(gè)月內(nèi)存在違規(guī)股票發(fā)行和股票轉(zhuǎn)讓情況而被勸退。

對(duì)于擬掛牌公司小股東的股份代持，在不影響擬掛牌公司實(shí)際控制人認(rèn)定和股權(quán)穩(wěn)定性的情況下，即便掛牌前未經(jīng)還原可能也不構(gòu)成障礙，但是建議充分披露；而對(duì)于大股東的股份代持，一旦發(fā)現(xiàn)權(quán)屬糾紛，將影響公司實(shí)際控制人認(rèn)定和股權(quán)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性，擬掛牌公司不可心存僥幸；中介機(jī)構(gòu)在執(zhí)業(yè)時(shí)也要勤勉盡責(zé)、歸位免責(zé)，保證獲取充分、適當(dāng)?shù)淖C據(jù)，即便出現(xiàn)問(wèn)題也要能自證清白。

五、特殊行業(yè)，不可貿(mào)然申報(bào)

《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則（試行）》明確指出，股份有限公司申請(qǐng)股票在全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌，不受股東所有制性質(zhì)的限制，不限于高新技術(shù)企業(yè)，但是否果真什么行業(yè)都可以在新三板掛牌呢？也不盡然。

某券商申報(bào)了一個(gè)P2P行業(yè)公司，但P2P行業(yè)存在諸多風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)較高，涉及面廣，且缺乏監(jiān)管，魚(yú)龍混雜，問(wèn)題頻出，最終因行業(yè)特殊、敏感、監(jiān)管政策不明朗而被勸退。

雖然業(yè)務(wù)規(guī)則明確擬掛牌公司不受行業(yè)、所有制的限制，但是涉及房地產(chǎn)、傳統(tǒng)金融、小貸、眾籌等特殊、敏感行業(yè)，違背傳統(tǒng)道德觀念、違背公序良俗的行業(yè)，建議在申報(bào)之前與全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進(jìn)行充分預(yù)溝通，在征求股轉(zhuǎn)系統(tǒng)意見(jiàn)后再行準(zhǔn)備，不可貿(mào)然申報(bào)。

六、會(huì)計(jì)基礎(chǔ)薄弱，不可急于求成

如前所述，新三板未對(duì)申請(qǐng)掛牌設(shè)置任何財(cái)務(wù)門(mén)檻，僅在《掛牌條件指引》中要求公司“應(yīng)設(shè)有獨(dú)立財(cái)務(wù)部門(mén)進(jìn)行獨(dú)立的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)核算，相關(guān)會(huì)計(jì)政策能如實(shí)反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量”。實(shí)務(wù)中，出于成本考慮，未設(shè)立財(cái)務(wù)部門(mén)、設(shè)立多套賬簿、內(nèi)外帳差異巨大的企業(yè)比比皆是，而包括會(huì)計(jì)師事務(wù)所在內(nèi)的中介機(jī)構(gòu)專業(yè)水準(zhǔn)和執(zhí)業(yè)質(zhì)量參差不齊，部分掛靠所甚至毫無(wú)執(zhí)業(yè)底線，連實(shí)際收入5000萬(wàn)、賬面僅50萬(wàn)的項(xiàng)目都敢輕易以賬面數(shù)出報(bào)告，這種項(xiàng)目一旦被核查發(fā)現(xiàn)造假，輕則被勸退，重則面臨處罰。

例如某水果種植企業(yè)，會(huì)計(jì)基礎(chǔ)及其薄弱，報(bào)告期內(nèi)無(wú)專職會(huì)計(jì)人員，主要客戶和供應(yīng)商幾乎全部為自然人，未簽訂合同，未開(kāi)具發(fā)票，主要采用現(xiàn)金收付款，盡管其賬面盈利能力較強(qiáng)，但終因內(nèi)部控制缺失、會(huì)計(jì)基礎(chǔ)薄弱而被勸退。另一汽車運(yùn)輸企業(yè)，報(bào)告期內(nèi)成本、費(fèi)用核算及其不規(guī)范，大量虛購(gòu)沒(méi)有經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)的發(fā)票，報(bào)告期內(nèi)單位能耗遠(yuǎn)高于同行業(yè)上市公司和掛牌公司且無(wú)法合理解釋，最終也因會(huì)計(jì)基礎(chǔ)薄弱而被勸退。

對(duì)于擬申請(qǐng)掛牌的企業(yè)，其最近兩年一期的財(cái)務(wù)報(bào)告應(yīng)經(jīng)具有證券期貨從業(yè)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)，對(duì)財(cái)務(wù)規(guī)范性提出了一定要求；而且《公司法》修訂后，《企業(yè)登記管理?xiàng)l例》等文件隨之修訂，條例要求公司每年1月1日至6月30日要通過(guò)企業(yè)信息系統(tǒng)將財(cái)務(wù)報(bào)告向社會(huì)公眾公示，因此建議會(huì)計(jì)基礎(chǔ)過(guò)于薄弱的企業(yè)先規(guī)范一段時(shí)間再行申報(bào)，切不可急于求成。

七、對(duì)經(jīng)營(yíng)影響重大的糾紛或訴訟，需要高度重視

掛牌企業(yè)需要資產(chǎn)權(quán)屬完整、股權(quán)清晰穩(wěn)定以及業(yè)務(wù)明確持續(xù)，最核心的要求就是公司的資產(chǎn)或者股東與掛牌企業(yè)相關(guān)的資產(chǎn)不得存在瑕疵或者明顯的爭(zhēng)議，比較常見(jiàn)的問(wèn)題是股權(quán)可能存在爭(zhēng)議、資產(chǎn)可以存在第三方提出權(quán)利歸屬、甚至存在股東或者企業(yè)存在立案調(diào)查的情形等。如果存在這些情形，如果沒(méi)有解決到位且沒(méi)有得到一個(gè)明確的結(jié)論，那么是不符合基本的新三板掛牌條件的。在某研發(fā)和生產(chǎn)醫(yī)療器械的A案例中，企業(yè)產(chǎn)品所需要的核心技術(shù)被其他方提起了專利訴訟，要求認(rèn)定掛牌企業(yè)的專利無(wú)效，并且一審已經(jīng)作出判決認(rèn)定專利無(wú)效。盡管掛牌企業(yè)提起了上訴并且正在審理過(guò)程中，但是企業(yè)的核心技術(shù)還是會(huì)存在重大的不確定性中，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)存在不確定性。

還有在B企業(yè)中，企業(yè)的實(shí)際控制人因?yàn)榻?jīng)濟(jì)犯罪的問(wèn)題被隔離審查，雖然這件事情是否真正會(huì)被批捕甚至承擔(dān)刑事責(zé)任尚沒(méi)有一個(gè)明確的定論，但是由于公司核心的創(chuàng)始人和實(shí)際控制人存在不確定性，從而也會(huì)導(dǎo)致公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)會(huì)存在重大風(fēng)險(xiǎn)。

八、超越資質(zhì)經(jīng)營(yíng)或者行業(yè)資質(zhì)管理不明朗的，審慎處理

在某些特殊行業(yè)或者特定企業(yè)模式中，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要主管部門(mén)頒發(fā)的特定資質(zhì)證書(shū)才能夠正常經(jīng)營(yíng)。如果企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，企業(yè)存在無(wú)資質(zhì)經(jīng)營(yíng)或者超越資質(zhì)要求經(jīng)營(yíng)的情形，那么企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)也會(huì)存在重大不確定性甚至存在違規(guī)的可能。

某企業(yè)是進(jìn)行余熱發(fā)電合同管理的企業(yè)，企業(yè)取得的資質(zhì)是只能為50萬(wàn)千瓦時(shí)的發(fā)電機(jī)組服務(wù)，結(jié)果企業(yè)在報(bào)告期服務(wù)的發(fā)電機(jī)組均是100萬(wàn)千萬(wàn)時(shí)以上的，屬于嚴(yán)重的超越資質(zhì)經(jīng)營(yíng)的行為。盡管企業(yè)盈利狀況良好且生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)沒(méi)有主管部門(mén)進(jìn)行處罰，但是企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)還是處于很大的不確定性中。

某企業(yè)是進(jìn)行電動(dòng)三輪車生產(chǎn)的企業(yè)，由于國(guó)家對(duì)于這個(gè)行業(yè)的監(jiān)管處于一個(gè)模糊的灰色地帶，行業(yè)監(jiān)管資質(zhì)也不是很明朗，同時(shí)這個(gè)行業(yè)的產(chǎn)品因?yàn)榘踩珕?wèn)題經(jīng)常受到媒體的質(zhì)疑，盡管企業(yè)盈利能力不錯(cuò)，但是也不符合掛牌企業(yè)的基本要求。

九、掛牌企業(yè)不得存在出資不實(shí)的情形

新的公司法明確了對(duì)公司注冊(cè)資本放開(kāi)監(jiān)管的理念，同時(shí)我們也一直在強(qiáng)調(diào)新三板掛牌標(biāo)準(zhǔn)的多樣化，于是很多人認(rèn)為新三板掛牌企業(yè)注冊(cè)資本可以存在虛增的情形，這顯然是不對(duì)的。注冊(cè)資本是股東投入企業(yè)的資產(chǎn)，同時(shí)也是企業(yè)發(fā)展運(yùn)營(yíng)的基本“口糧”，如果這個(gè)資產(chǎn)存在虛構(gòu)的成分，那么企業(yè)運(yùn)行的根基是不穩(wěn)健的，甚至企業(yè)的股東也存在誠(chéng)信問(wèn)題。當(dāng)然，目前政策規(guī)定，股東補(bǔ)足出資不需要運(yùn)行時(shí)間。

在很多企業(yè)的案例中，我們看到股東存在諸多的出資不實(shí)的情形，比如：無(wú)形資產(chǎn)出資評(píng)估價(jià)值高估、股東出資之后抽逃資金等。企業(yè)存在出資不實(shí)的情形，那么需要企業(yè)進(jìn)行減資或者由股東補(bǔ)足出資不實(shí)的部分之后，這個(gè)問(wèn)題就不再構(gòu)成企業(yè)掛牌的實(shí)質(zhì)障礙。并且，新三板掛牌與IPO明顯存在差異的是，新三板對(duì)于補(bǔ)足出資沒(méi)有運(yùn)行時(shí)間的要求。

十、掛牌企業(yè)不得存在資金占用的情形

現(xiàn)在公司治理制度最基本的一個(gè)理念就是法人獨(dú)立財(cái)產(chǎn)權(quán)，也就是說(shuō)公司的錢(qián)是公司的而股東的錢(qián)是股東的，而現(xiàn)實(shí)中有太多的股東通過(guò)各種方式占用公司資金的情形。說(shuō)句比較實(shí)在的話，如果企業(yè)就是股東一個(gè)人或者幾個(gè)人說(shuō)了算，那么公司的錢(qián)拿了也就拿了，就算存在不違反甚至與現(xiàn)代公司理念相違背，也沒(méi)有太大的問(wèn)題。但是，如果企業(yè)要掛牌要上市要成為公眾公司，那么股東和公司之間這條資產(chǎn)的紅線就要嚴(yán)格劃清，因?yàn)檫@時(shí)候公司就不是股東一個(gè)人說(shuō)了算了，你還要對(duì)公眾投資者負(fù)責(zé)任。

在很多已經(jīng)掛牌的成功案例中，我們經(jīng)常看到企業(yè)存在股東占用企業(yè)資金的情形，基本上都在掛牌之前進(jìn)行了清理。如果股東占用資金金額較大且時(shí)間較長(zhǎng)的話，那么還建議企業(yè)要向股東根據(jù)銀行定期存款利率收取資金占用費(fèi)，以保證掛牌企業(yè)的企業(yè)不受到股東的侵害。（來(lái)源：挖貝網(wǎng)）

第五篇：新三板掛牌流程

新三板掛牌流程

企業(yè)股份制改造和進(jìn)入“新三板”市場(chǎng)需要的中介機(jī)構(gòu)

企業(yè)申請(qǐng)進(jìn)入“新三板”掛牌，程序上與主板市場(chǎng)、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)相同，需要聘請(qǐng)券商、律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、科技咨詢與評(píng)估機(jī)構(gòu)。“新三板”市場(chǎng)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的規(guī)定

目前，在“新三板”進(jìn)行股份轉(zhuǎn)讓，一般股東每年可轉(zhuǎn)讓1/3，董、監(jiān)事與高管每年可轉(zhuǎn)讓1/4。另外，關(guān)于“新三板”市場(chǎng)的融資功能拓展，定向增資和公開(kāi)發(fā)行制度的研究和實(shí)踐均在積極進(jìn)行?！靶氯濉笔袌?chǎng)掛牌遵循的規(guī)則

“新三板”市場(chǎng)采取備案制，賦予券商的權(quán)利很大，但責(zé)任也很大，對(duì)主辦券商項(xiàng)目小組和內(nèi)核小組的人員構(gòu)成和工作有更高的要求，其中項(xiàng)目小組至少須有律師、注冊(cè)會(huì)計(jì)師、行業(yè)分析師各一人組成。內(nèi)核小組也需要有注冊(cè)會(huì)計(jì)師、律師、資深投資銀行專家、資深行業(yè)專家等組成。

企業(yè)在“新三板”市場(chǎng)掛牌前后需要完成的工作

（1）召開(kāi)董事會(huì)和股東大會(huì)就股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)做出決議；

（2）與主辦報(bào)價(jià)券商簽訂推薦掛牌報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓協(xié)議；

（3）向當(dāng)?shù)卣暾?qǐng)股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)企業(yè)資格；

（4）配合會(huì)計(jì)師事務(wù)所和律師事務(wù)所進(jìn)行獨(dú)立審計(jì)和調(diào)查。會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具審計(jì)報(bào)告；律師事務(wù)所出具法律意見(jiàn)書(shū)、對(duì)公司股東名冊(cè)的鑒證意見(jiàn)。

（5）配合主辦報(bào)價(jià)券商項(xiàng)目小組盡職調(diào)查，形成如下文件：盡職調(diào)查報(bào)告、推薦報(bào)告、股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)、調(diào)查工作底稿。

（6）配合主辦報(bào)價(jià)券商組織材料、接受主辦報(bào)價(jià)券商的內(nèi)部審核；

（7）配合主辦報(bào)價(jià)券商組織材料向中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)報(bào)備；

（8）中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)向主辦報(bào)價(jià)券商出具備案確認(rèn)函后，到工商部門(mén)辦理股份登記退出手續(xù)。以后的企業(yè)年檢在工商部門(mén)，股東名冊(cè)在登記公司；

（9）與中國(guó)證券登記結(jié)算公司深圳分公司簽訂證券登記服務(wù)協(xié)議，并與主辦報(bào)價(jià)券商共同辦理股份登記手續(xù)和在交易所的掛牌手續(xù)；

（10）股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓前二個(gè)報(bào)價(jià)日，在代辦股份轉(zhuǎn)讓信息披露平臺(tái)披露股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)，主辦報(bào)價(jià)券商同時(shí)披露推薦報(bào)告。

在“新三板”市場(chǎng)掛牌后運(yùn)作成本有多少？

（1）信息披露費(fèi)（深圳信息公司收?。?萬(wàn)元/年；

（2）監(jiān)管費(fèi)（主辦報(bào)價(jià)券商收?。杭s1萬(wàn)元/年；

（3）交易傭金：0.15%；

（4）印花稅：0；

（5）紅利個(gè)人所得稅：0-10%。

在“新三板”市場(chǎng)能否融資？

可以。新三板掛牌企業(yè)可以轉(zhuǎn)讓股份，也可以定向增發(fā)。同時(shí)，企業(yè)在國(guó)家證券交易平臺(tái)上掛牌，增加了企業(yè)的信用等級(jí)，更利于獲得銀行貸款和戰(zhàn)略投資。但目前還不能直接向社會(huì)公眾發(fā)行股票募集資金。在“新三板”市場(chǎng)掛牌是否有損企業(yè)形象？

“新三板”市場(chǎng)掛牌的公司是具有高成長(zhǎng)性的優(yōu)質(zhì)高新技術(shù)企業(yè)，“新三板”市場(chǎng)是高新技術(shù)企業(yè)便利高效的投融資平臺(tái)，在“新三板”市場(chǎng)掛牌不僅不影響企業(yè)形象，反而可以幫助企業(yè)樹(shù)立形象，規(guī)范發(fā)展。在“新三板”市場(chǎng)掛牌是否影響IPO和境外上市？

中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)行部和國(guó)際部有專門(mén)的發(fā)言人解答這個(gè)問(wèn)題，答案是不影響，甚至?xí)捎谄髽I(yè)在“新三板”市場(chǎng)掛牌中表現(xiàn)積極、運(yùn)作良好而起到促進(jìn)IPO進(jìn)程的作用。

在“新三板”市場(chǎng)掛牌是否就必須出讓股份？

股權(quán)的處置權(quán)在股東本身，可以交易也可以不交易，即允許出現(xiàn)掛牌后“零交易”的情況。

在“新三板”市場(chǎng)掛牌的企業(yè)能否轉(zhuǎn)板？

股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)是高新技術(shù)企業(yè)的孵化器，通過(guò)規(guī)范運(yùn)作，達(dá)到主板上市條件時(shí)，可通過(guò)“綠色通道”轉(zhuǎn)板上市，相關(guān)規(guī)則待掛牌公司數(shù)量達(dá)到一定規(guī)模后出臺(tái)。

在“新三板”市場(chǎng)掛牌后對(duì)企業(yè)重組有何影響？

企業(yè)掛牌后取得一個(gè)無(wú)形資產(chǎn)----殼資源，可以充分利用它進(jìn)行資本運(yùn)作。另外，企業(yè)有了知名度后，更容易吸引風(fēng)險(xiǎn)資本投入，引入戰(zhàn)略投資者，企業(yè)更方便地進(jìn)行資產(chǎn)并購(gòu)與重組。

新三板掛牌操作流程

根據(jù)現(xiàn)行法律法規(guī)的規(guī)定，主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板的股票上市發(fā)行實(shí)行審核制，企業(yè)登陸主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板，都要向證監(jiān)會(huì)上報(bào)申請(qǐng)材料，業(yè)經(jīng)發(fā)行審核委員會(huì)審核通過(guò)方可，這就意味著上市的時(shí)間成本、人力成本和費(fèi)用成本均較為昂貴，而根據(jù)《證券企業(yè)代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限企業(yè)股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)辦法(暫行)》(以下簡(jiǎn)稱“試點(diǎn)辦法”)和《主辦券商推薦中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限企業(yè)股份進(jìn)入證券企業(yè)代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌業(yè)務(wù)規(guī)則》(以下簡(jiǎn)稱“掛牌業(yè)務(wù)規(guī)則”)等相關(guān)規(guī)定，新三板市場(chǎng)在協(xié)會(huì)的嚴(yán)格監(jiān)管下，實(shí)行備案制，形成了以協(xié)會(huì)自律性管理為主導(dǎo)，政府及券商相配合的多層次監(jiān)管體制。新三板掛牌操作流程如下：

新三板業(yè)務(wù)的掛牌流程，主要分為以下步驟

1、股份制改造

新三板市場(chǎng)主要以非上市股份有限企業(yè)為主，目前尚處于有限企業(yè)階段的擬掛牌企業(yè)首先需要啟動(dòng)股改程序。根據(jù)《試點(diǎn)辦法》的要求，擬掛牌企業(yè)需成立滿兩年，為保證企業(yè)業(yè)績(jī)的連續(xù)性，擬掛牌企業(yè)應(yīng)以股改基準(zhǔn)日經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)值整體折股即由有限企業(yè)整體變更為股份企業(yè)。

2、主辦券商盡職調(diào)查

盡職調(diào)查是指主辦券商遵循勤勉盡責(zé)、誠(chéng)實(shí)信用的原則，通過(guò)實(shí)地考察等方法，對(duì)擬掛牌企業(yè)進(jìn)行調(diào)查，有充分理由確信企業(yè)符合試點(diǎn)辦法規(guī)定的掛牌條件以及推薦掛牌備案文件真實(shí)、準(zhǔn)確、完整的過(guò)程。

主辦券商針對(duì)擬掛牌企業(yè)設(shè)立專門(mén)的項(xiàng)目小組，至少包括注冊(cè)會(huì)計(jì)師、律師和行業(yè)分析師各一名，并確定項(xiàng)目小組負(fù)責(zé)人。項(xiàng)目小組制定項(xiàng)目方案，協(xié)調(diào)其他中介機(jī)構(gòu)及擬掛牌企業(yè)之間的關(guān)系，跟進(jìn)項(xiàng)目進(jìn)度。資產(chǎn)評(píng)估企業(yè)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)完成相應(yīng)的審計(jì)和法律調(diào)查工作后，項(xiàng)目小組復(fù)核《資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告》《審計(jì)報(bào)告》、《法律意見(jiàn)書(shū)》等文件，根據(jù)《主辦券商盡職調(diào)查工作指引》，以財(cái)務(wù)、法律和行業(yè)三個(gè)方面為中心，開(kāi)展對(duì)擬掛牌企業(yè)內(nèi)部控制、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、會(huì)計(jì)政策穩(wěn)健性、持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力、企業(yè)治理和合法合規(guī)等事項(xiàng)的盡職調(diào)查，發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，梳理問(wèn)題，理順關(guān)系，與擬掛牌企業(yè)、中介機(jī)構(gòu)通力合作，徹底解決擬掛牌企業(yè)歷史上存在的諸如出資瑕疵、關(guān)聯(lián)交易、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等問(wèn)題，建立健全企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)，規(guī)范企業(yè)運(yùn)作，協(xié)助企業(yè)制定可行的持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略，幫助企業(yè)家樹(shù)立正確的上市和資本運(yùn)作觀念，把握企業(yè)的營(yíng)利模式、市場(chǎng)定位、核心競(jìng)爭(zhēng)力、可持續(xù)正常潛力等亮點(diǎn)并制作《股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)》、《盡職調(diào)查報(bào)告》及工作底稿等申報(bào)材料。

3、證券企業(yè)內(nèi)核

這是新三板掛牌的重要環(huán)節(jié)，主辦券商內(nèi)核委員會(huì)議審議擬掛牌企業(yè)的書(shū)面?zhèn)浒肝募Q定是否向協(xié)會(huì)推薦掛牌。

主辦券商新三板業(yè)務(wù)內(nèi)核委員會(huì)對(duì)前述項(xiàng)目小組完成的《股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)》及《盡職調(diào)查報(bào)告》等相關(guān)備案文件進(jìn)行審核，出具審核意見(jiàn)，關(guān)注項(xiàng)目小組是否已按照《盡職調(diào)查工作指引》的要求對(duì)擬推薦企業(yè)進(jìn)行了勤勉盡責(zé)的盡職調(diào)查；發(fā)現(xiàn)擬掛牌企業(yè)存在的仍需調(diào)查或整改的問(wèn)題，提出解決思路；同意推薦目標(biāo)企業(yè)掛牌的，向協(xié)會(huì)出具《推薦報(bào)告》。

4、報(bào)監(jiān)管機(jī)構(gòu)審核

這是新三板掛牌的決定性階段，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)審查備案文件并做出是否備案的決定。

通過(guò)內(nèi)核后，主辦券商將備案文件上報(bào)至協(xié)會(huì)，協(xié)會(huì)決定受理的，向其出具受理通知書(shū)，自受理之日起五十個(gè)工作日內(nèi)，對(duì)備案文件進(jìn)行審查，核查擬掛牌企業(yè)是否符合新三板試點(diǎn)辦法和掛牌規(guī)則等規(guī)定，如有異議的可以向主辦券商提出書(shū)面或口頭的反饋意見(jiàn)，由主辦券商答復(fù)。無(wú)異議的，則向主辦券商出具備案確認(rèn)函。

協(xié)會(huì)要求主辦券商對(duì)備案文件予以補(bǔ)充或修改的，受理文件時(shí)間自協(xié)會(huì)收到主辦券商的補(bǔ)充或修改意見(jiàn)的下一個(gè)工作日起重新計(jì)算。

協(xié)會(huì)對(duì)備案文件經(jīng)多次反饋仍有異議，決定不予備案的，應(yīng)向主辦券商出具書(shū)面通知并說(shuō)明原因。

5、股份登記和托管

依據(jù)《試點(diǎn)辦法》的要求，投資者持有的擬掛牌企業(yè)的股份應(yīng)當(dāng)托管在主辦券商處，初始登記的股份應(yīng)托管在主辦券商處。推薦主辦券商取得協(xié)會(huì)備案確認(rèn)函后，輔助擬掛牌企業(yè)在掛牌前與中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任企業(yè)簽訂證券登記服務(wù)協(xié)議，辦理全部股份的集中登記。

綜觀來(lái)看，新三板的掛牌速度較快，通常意義上講，如擬掛牌企業(yè)需進(jìn)行股改的，大約需要2-3個(gè)月；主辦券商進(jìn)場(chǎng)盡職調(diào)查及內(nèi)核大約1-2個(gè)月；協(xié)會(huì)審查(包括反饋時(shí)間)需要2個(gè)月；經(jīng)協(xié)會(huì)核準(zhǔn)后可以進(jìn)行股份登記掛牌，全部流程預(yù)計(jì)需要半年左右的時(shí)間，當(dāng)然，如果企業(yè)自身存在法律或財(cái)務(wù)等某方面的障礙需要整改的，前述時(shí)間會(huì)隨著整改進(jìn)度而有所調(diào)整。