第一篇：【案例】全球基金凍結(jié)撥款事件

社會服務(wù)項目管理存在的問題：以全球基金凍結(jié)撥款事件為例

2011年5月23日，全球抗擊艾滋病、結(jié)核和瘧疾基金（下簡稱全球基金）宣布凍結(jié)對中國上億美元的防艾資金援助，理由是該組織認為中國艾滋病防治項目在實施過程中社會組織參與程度不足，并存在財務(wù)管理等問題。

這使中國與全球基金的長期合作變得岌岌可危。自2003年中國首次成功申請全球基金項目，8年間中國累計獲得的項目總經(jīng)費已超過5億美元。“中國需要全球基金，現(xiàn)在關(guān)鍵是建立起一套保證資金合理使用的機制，能夠讓資金真正發(fā)揮作用。”清華大學艾滋病政策研究中心主任景軍說。

作為唯一的全球公共/私人合作組織，成立于2002年的全球基金致力于吸納和撥付各種資源來預(yù)防和治療艾滋病、肺結(jié)核和瘧疾。該組織由政府、民間團體、私營部門及受影響社團組成，代表國際衛(wèi)生融資的一種新途徑。

據(jù)了解，全球基金秘書處副執(zhí)行主任Zewdie近期與中國政府部門高層進行了會晤。經(jīng)過溝通，全球基金總監(jiān)察長辦公室（OIG）定于8月派員來華，就中國項目整改情況進行審計。如審計發(fā)現(xiàn)整改未完成，OIG即會向全球基金建議停止撥款。

兩封信風暴

2010年11月25日，抗艾公益組織北京愛知行研究所致信全球基金秘書處、執(zhí)行總裁Michel Kazatchkine、理事會主席Tedros Adhanom Ghebreyesus，以民間組織身份向全球基金反饋有關(guān)項目在中國的落實狀況。愛知行在信中指出，由于全球基金項目沒有有效落實，中國的抗艾支持性環(huán)境沒有得到改善。愛知行建議全球基金成立專門工作組，對中國全球基金艾滋病項目履行情況進行詳盡的評估，并向公眾公開評估報告。

一天后，11月26日，全球基金東亞區(qū)基金經(jīng)理Enhkjin Bavuu向中國疾控中心主任王宇發(fā)出一份管理信。據(jù)民間組織“中國全球基金觀察”披露，Enhkjin Bavuu在信中列出9項中國全球基金項目未能滿足的條件。除文件遞交和審批等程序性瑕疵外，參與基金項目社會組織的遴選和資金使用成為兩個要害問題。

關(guān)于社會組織的遴選，Enhkjin Bavuu指出，遴選社會組織作為項目實施機構(gòu)的過程是否遵循了公開透明原則有待進一步考察。同時，全球基金也沒有看到能夠證明社會組織參與項目管理和計劃的證據(jù)。在項目經(jīng)費的使用方面，中國全球基金項目國家協(xié)調(diào)委員會（以下稱“CCM”）曾向全球基金承諾每年至少35%的項目經(jīng)費用于支持民間組織（NGO）類別。按照雙方約定，第一年的比例為20%，以后再逐步提高。但根據(jù)進展報告和撥款申請，總共753個社會組織申請到了8442個項目，用于支持這些項目的資金預(yù)計是320萬美元，僅是當年項目活動經(jīng)費4980萬美元的6.4%，尚不足報告期內(nèi)項目活動預(yù)算的11%。管理信中還提到中國項目的財務(wù)績效不佳，各級的經(jīng)費完成率不到30%，存在大量經(jīng)費結(jié)余。

這兩封來自不同方向的通信顯示，有關(guān)中國全球基金項目經(jīng)費的爭議，從2010年底就已開始?！皬?010年四季度起，除了挽救生命和社會組織的經(jīng)費外，全球基金就已停止中國全球基金滾動項目的撥款?！?中國全球基金國家級社會組織咨詢小組成員、中國艾滋病工作民間組織全國聯(lián)席會議秘書長王龍向本報記者透露。

從兩封信共同指向的問題可以看出，爭議的焦點在于中國的公民社會組織在防艾項目實施中是否起到了應(yīng)有的作用?！吧鐣M織”之爭

“去年我們總共向浙江省疾控部門申請了兩個項目，一個都沒批?！泵耖g組織浙江愛心工作組織的負責人王龍說。類似的反映并不少見。受訪的民間組織人士都表示，希望全球基金的此番行動能夠提高國內(nèi)政府部門對民間組織作用的重視。

5月份全球基金宣布暫停向中國提供資金后，中國衛(wèi)生部表示，雙方的分歧主要是在于對“社會組織”的定義不同。衛(wèi)生部疾控局副局長郝陽稱，中方對“社會組織”的認定是遵照民政部的相關(guān)標準執(zhí)行的，即在民政部有注冊的組織。在社會組織的類型上，中方認為社會組織包括協(xié)會、學會、人民團體、社區(qū)組織和感染者組織。而全球基金對民間組織形式的理解側(cè)重于社區(qū)性、草根性。它認為社會組織僅包括社區(qū)組織和感染者組織。

圍繞社會組織更深層的爭議是，民間組織是否有能力承擔全球基金的項目。實際上，全球基金此前就曾對中國民間組織的能力表示過質(zhì)疑。

2007年，在決定第六輪中國防艾項目的資金接受單位時，由60個NGO組成的中國艾滋病工作民間組織全國聯(lián)席會議發(fā)表聲明，支持中國性病艾滋病協(xié)會（以下稱“中國艾協(xié)”）承擔該項工作。但全球基金東亞太平洋區(qū)項目經(jīng)理在當年3月致信中國CCM主席，建議由中國疾控中心作為主要資金接受單位。他認為中國艾協(xié)執(zhí)行項目的能力上還存在不足與挑戰(zhàn)，這種擔憂主要反映在資金和財務(wù)管理上。

愛知行并不認同這樣的看法。該組織當時指出，非政府組織的長處不在資金管理和數(shù)據(jù)處理能力，而主要在對受到疾病打擊的人群的敏感、積極的反應(yīng)和深入邊緣受打擊群體開展工作的能力和信心上。

“目前的民間組織也確實存在混亂的狀況，但主要的原因是它缺少一個良好的發(fā)展環(huán)境，無法建立一種優(yōu)勝劣汰的競爭機制?！?中國全球基金觀察首席執(zhí)行官賈平對本報記者說。全球基金后來也認識到這一點。Zewdie 博士強調(diào)，“應(yīng)努力提升社區(qū)組織能力。不能總以社區(qū)組織能力不夠為借口，相反應(yīng)將此作為我們積極提升社區(qū)組織能力的鞭策和動力。”但中國民間組織的作用仍未得到相應(yīng)的重視。據(jù)“中國全球基金觀察”的統(tǒng)計，在此前一年，中國全球基金項目用于支持NGO類別的活動經(jīng)費不足11%。

8月生死攸關(guān)

而缺乏民間組織參與，未能得到充分合理利用的資金，難免滋生腐敗。

“我們收到來自一些民間組織的反饋，有些地方存在著經(jīng)費被冒領(lǐng)的問題，而在有些地方這些經(jīng)費則被其他政府部門挪用?！蓖觚埜嬖V本報記者。

資金使用的公開透明度也受到質(zhì)疑。在做出凍結(jié)決定前，全球基金于2010年8月曾委托Curatio和YozuMannion兩家咨詢公司對中國全球基金項目進行外部評估。評估報告指出，在監(jiān)督與評估框架中，缺少與數(shù)據(jù)使用、反饋機制以及決策和資源分配相關(guān)的信息，影響到了數(shù)據(jù)質(zhì)量，并使監(jiān)督和評估的可靠性和安全性被降低。

面臨來自全球基金的初步壓力后，中方很快作出反應(yīng)。2011年1月，中國疾控中心主任王宇復信Enkhjin Bavuu表示，中國全球基金項目面臨著挑戰(zhàn)，但同時愿意找到解決方案來更好地履行項目協(xié)議。隨后，中國CCM開始著手解決頗受爭議的民間組織經(jīng)費比例問題。

在CCM第三十五次全體會議上，中國CCM主席、中國衛(wèi)生部國際合作司司長任明輝透露，調(diào)整后的2011年經(jīng)費比例中，將有30%的比例投向NGO。其中的25%是確定投向社區(qū)公民組織，5%則投向其它公民組織。但對這些調(diào)整，全球基金并未滿意。5月20日，在全球基金與中國政府機構(gòu)的高層會晤中，Zewdie表示，“能否澄清資金使用、能否切實履行項目協(xié)議是影響資金撥付進度的關(guān)鍵?！?/p>

三天后，全球基金便宣布暫停對中國項目的撥款?！叭蚧鸬倪@個表態(tài)說明，如果中方仍然無法達到協(xié)議的要求，全球基金就可能正式全面停止撥款，而不僅是暫停?！蓖觚堈f。這其實就是一份“最后通牒”。這一點從Zewdie的表態(tài)中得到印證。Zewdie 透露，全球基金總監(jiān)察長辦公室將于8月來華審計，這是完全獨立于全球基金秘書處的正常審計。主要是對照項目協(xié)議，審核資源是否合理利用。一旦OIG審計發(fā)現(xiàn)沒有完成，就會向全球基金建議停止撥款。

5月25日，中國疾控中心下發(fā)《中國全球基金項目中央執(zhí)行機構(gòu)關(guān)于暫停項目資金使用的通知》，要求各地項目辦組織省本級和所有其它全球基金項目進行自查，并于6月15日之前上報中國全球基金項目中央執(zhí)行機構(gòu)（以下稱PR）辦公室。衛(wèi)生部和PR將在6月中旬組織抽查復核?！斑@次自查的結(jié)果，將直接關(guān)系到8月份的審計，也可能決定中國全球基金項目的命運。”王龍說。

進步的機會

據(jù)了解，針對中國全球基金項目存在的問題，在經(jīng)過此次整改后，將可能建立起雙軌制的新機制，即將資金當中屬于社區(qū)組織的經(jīng)費比例直接交給社區(qū)組織，其余部分再交給中國的主要資金接收單位中國疾控中心。

至于誰來代表社區(qū)組織接收這筆經(jīng)費，賈平認為，“完全可以通過公開透明的招投標方式進行選拔。而且即便選中的組織，一旦不行還可以更換。”多位受訪人士指出，全球基金目前正在全球范圍內(nèi)提升艾滋病和公共衛(wèi)生國際援助項目治理水平和透明度，暫停中國全球基金項目撥款的決定即是在這一背景下做出。中方應(yīng)當很好地利用這一機會強化自己的公共衛(wèi)生體系。

愛知行在6月6日發(fā)表的一份聲明中表示，目前的運動式自查整改可能有助于短期內(nèi)的問題解決，而無助于建立長效管理機制。中方應(yīng)充分利用這次機會，來推動建立長效的公共衛(wèi)生透明機制。

“我們需要建立一個評估和反饋的機制。通過這個機制要能夠清晰地看到投出去的錢是否落到了實處，產(chǎn)生了怎樣的效果，需要哪些改進。否則，每次都是石沉大海，浪費和重置項目太多?！辟Z平說。他認為，目前我國的體制還沒有將國際援助納入公共透明的預(yù)算當中，這一塊資金的使用仍然缺乏有效的監(jiān)督。應(yīng)該將財政部和審計署也納入進來，以此來建立一個有效的資金監(jiān)管體系。

根據(jù)以上材料，思考中國全球基金項目管理中存在哪些問題？應(yīng)如何完善其項目管理？

第二篇：退房事件案例

“退房”事件

【案例】

8月25日，塔山賓館接待了“全國建筑設(shè)計大賽”會議。所有會議用房的房間號碼已經(jīng)提供給會務(wù)組，25日中午正是報到的高峰期，可是還有幾間房還沒有退出來。怎么辦，酒店會議協(xié)調(diào)人 營銷部小周和客人急得團團轉(zhuǎn)。客人一個勁的催小周，并大罵酒店。說酒店提供的房間號碼不能保證。小周早上一直到中午都在前臺督促房間是否出來。中午12：00點通過查詢其中有3間房是市委接待處用的，13：30絕對會退出來，另外有一間1508房的客人聯(lián)系不上。前臺說客人外出了，找不到客人等，客人沒有留下手機號碼，客人回來后就馬上通知樓層給他換房。但是會務(wù)組在前面一個勁的催，不行不能坐以待斃。小周和酒店營銷部袁經(jīng)理來到前臺找大副、接待員協(xié)助聯(lián)系客人，袁經(jīng)理說你們把登記單拿出來看看，一看登記單，這間房是由客房部劉經(jīng)理預(yù)訂的，袁經(jīng)理馬上聯(lián)系劉經(jīng)理讓他聯(lián)系客人今天是否退房，如果不退房請他換一間房。幸虧劉經(jīng)理認識客人知道客人的手機號碼，最后客人答應(yīng)換房。這件事才解決。

【評析】

在督促退房時，前臺和銷售代表小周只是等著客人退房，不知道予前控制，主動聯(lián)系沒有退房的客人，非要等到客人投訴后才會聯(lián)系沒有退房的房主。

【事件處理技巧】

1）酒店所接會議能不提供房號的盡量不要提前提供房號，提前提供房號會給酒店工作帶來被動。

2）對會議出現(xiàn)的情況要予前控制，不能坐以待斃，就像這個會議出現(xiàn)客人不在房間的情況時，應(yīng)想盡一些辦法提前聯(lián)系客人。

3）有這種提前提供房間號碼的會議時，在客人入住的前一天晚上就要和客人說明情況，需在第二天幾點前退房，并請客人留下聯(lián)系方式，便于聯(lián)絡(luò)。出現(xiàn)案例上面的情況時可以聯(lián)系到客人。

營銷部

2012年10月15日

第三篇：案例：中航油事件

案例：中航油事件

中航油事件背景及其簡介

自20世紀70年代以來，國際石油市場風云變幻。為了對石油現(xiàn)貨風險進行規(guī)避，20世紀80年代國際原油期貨這一金融衍生產(chǎn)品應(yīng)運而生。隨著我國石油進口量的大幅度增加，國家經(jīng)過謹慎策劃和考慮，于1998年陸續(xù)批準國內(nèi)一些大型國有石油企業(yè)在國際上做石油套期保值業(yè)務(wù)，同時禁止它們涉足其他金融衍生產(chǎn)品的投機交易。2003年4月，中航油集團成為第二批國家批準有資格進行境外期貨交易的國有企業(yè)。經(jīng)國家有關(guān)部門批準，中航油新加坡公司在取得中國航空油料集團公司授權(quán)后，自2003年開始做油品期貨套期保值業(yè)務(wù)。在此期間，中航油新加坡公司擅自擴大業(yè)務(wù)范圍，從事風險極大的石油期權(quán)交易。2003年，中航油新加坡公司確實正確判斷了油價的走勢，從中賺了錢。小試牛刀，旗開得勝，中航油總裁陳久霖在期權(quán)投機中嘗到了甜頭，也可能正是因為初試告捷，才釀成了2004年投資失敗的大禍。事件的簡介如下：

1993年5月，中航油新加坡公司在新加坡成立。

1993-1997年，公司先后經(jīng)歷了兩年的虧損期和兩年的休眠期。

1997年7月，中航油總公司派出陳久霖帶著49.2萬新元赴新加坡接管了這個負債累累的爛攤子。自陳久霖人主中航油新加坡公司后，逐漸從集團爭取到集團壟斷進口航油的采購權(quán)。

2001年12月，中航油在新加坡證券交易所掛牌上市，此后3年，公司又從一個純貿(mào)易型公司發(fā)展成工貿(mào)結(jié)合型、實業(yè)與貿(mào)易互補型的實體企業(yè)。

2003年下半年，公司開始交易石油期權(quán)，最初涉及200萬桶石油，進行空頭投機，中航油在交易中獲利。

2004年一季度，油價攀升導致公司潛虧580萬美元。按照交易規(guī)則，其必須追加保證金以確保期權(quán)買方能夠行權(quán)，但從公司賬戶中調(diào)撥資金會暴露其違規(guī)行為，因此，陳久霖被迫進行展期，并持續(xù)增加交易量以獲取期權(quán)費來彌補保證金缺口。由于沒有采取任何止損措施，中航油（新加坡）的賬面虧損隨著油價的飄升逐漸放大。

2004年二季度，隨著油價持續(xù)升高，公司的賬面虧損額增加到3 000萬美元左右。公司因而決定再延后到2005年和2006年才交割，交易量再次增加。

2004年10月，國際原油期貨價格創(chuàng)55美元／桶新高。中航油（新加坡）賣出的有效期權(quán)合約達到5200萬桶石油的巨量，超過了公司每年實際進口量1700萬桶兩倍還多。根據(jù)合同，油價每上漲1美元，中航油（新加坡）需要向國際投行等交易對手支付5000萬美元的保證金，賬面虧損再度大增。

2004年10月10日，面對嚴重資金周轉(zhuǎn)問題的中航油，首次向母公司呈報交易和賬面虧損。為了補交易商追加的保證金，公司已耗盡近2600萬美元的營運資本、1.2億美元銀團貸款和6 800萬美元應(yīng)收賬款資金。賬面虧損高達1.8億美元，另外已支付8 000萬美元的額外保證金，中航油（新加坡）現(xiàn)金流量已經(jīng)枯竭。

2004年10月20日，母公司提前配售15％的股票，將所得的1.08億美元資金貸款給中航油。

2004年10月26日和28日，中航油新加坡公司的對手日本三井公司發(fā)出違約函，催繳保證金，中航油新加坡公司被逼在油價高位部分斬倉，造成實際虧損1.32億美元。

2004年11月8日到25日，公司的衍生商品合同繼續(xù)遭逼倉，由于不斷遭到巴克萊資本、倫敦標準銀行等國際投行的逼倉，截至25日中航油（新加坡）的實際虧損已經(jīng)高達3.81億美元，相對于其1.45億美元的凈資產(chǎn)已經(jīng)資不抵債，陷入技術(shù)性破產(chǎn)的境地。2004年12月1日，在虧損5.5億美元后，中航油宣布向法庭申請破產(chǎn)保護令。事發(fā)后，新加坡證券交易所立即指示普華永道作為特別調(diào)查會計師，調(diào)查公司虧損的真相，并向交易所提交調(diào)查報告。中航油（新加坡）也成立了以公司董事為領(lǐng)導的特別行動小組，負責公司的重組和調(diào)查工作。母公司中航油集團則迅速向媒體表態(tài)：中航油集團僅以出資額為限對中航油（新加－坡）承擔有限責任，中航油（新加坡）的債務(wù)危機不會連帶中航油集團。中航油集團總經(jīng)理表示集團不可能承諾給予中航油（新加坡）無條件支持，但會給予其有條件的支持。

從政策層角度看，國資委發(fā)表意見：開展的石油期權(quán)業(yè)務(wù)屬違規(guī)越權(quán)炒作行為，該業(yè)務(wù)嚴重違反決策執(zhí)行程序，經(jīng)營決策嚴重失誤。中航油（新加坡）石油期權(quán)業(yè)務(wù)發(fā)生的經(jīng)營虧損，應(yīng)當按照新加坡上市公司處理損失的商業(yè)化規(guī)則運作。

從債權(quán)人角度看，法國興業(yè)銀行上海分行召開緊急會議，商議應(yīng)對中航油債務(wù)危機的辦法。法國興業(yè)銀行是與中航油簽訂的銀團貸款的牽頭銀行。這筆1.6億美元的銀團貸款由6家國內(nèi)銀行以及北德意志州銀行、新加坡大華銀行和法國外貿(mào)銀行等多家外資銀行共同組成。

從股東角度看，代表散戶利益的新加坡投資協(xié)會表示，中航油（新加坡）一旦破產(chǎn)，7000名中小股東將對其進行集體訴訟。協(xié)會同時表示，支持中航油（新加坡）的債務(wù)重組計劃，希望其最終能夠恢復上市。

2005年2月，中航油掌門陳久霖人獄；2005年5月，中航油公布重組方案；2005年12月,BP人股中航油；2006年2月，林日波掌舵中航油；2006年3月22日，新加坡高院正式批準中航油重組方案；2006年3月29日，經(jīng)歷一年重組**的中航油終于復牌。

案例點評

在期權(quán)市場上，過度自信和極度貪婪是兩大魔鬼

對于普通人來說，沖動往往是來自不成熟的表現(xiàn)，但是對于陳久霖來說也許是來自于他的過度自信。從1997年陳久霖臨危受命到2004年中航油的逐步壯大，毫不夸張地說陳久霖憑著他的個人實力讓中航油起死回生，這些都是他自信的資本，當然也是他沖動的資本。

陳久霖過度自信的心理傾向的由來還得從中航油新加坡公司的發(fā)展說起。1993年，中航油集團公司成立了海外“貿(mào)易手臂”—中航油新加坡公司，主要負責我國民航進口航油的采購與運輸。但公司經(jīng)營的前兩年是虧損，再兩年處于休眠狀態(tài)。1997年，當時正處于亞洲金融危機，陳久霖臨危受命，任中航油新加坡公司總裁。但是中航油集團公司只給他約30萬美元啟動資金，陳久霖開始了艱難創(chuàng)業(yè)。在海外打拼7年，終于大獲成功。

陳久霖飽嘗了成功的喜悅。也正是這一成功使陳久霖開始沉浸于過度自信，也許是由于人類共同的本性—貪婪所驅(qū)使，而且期權(quán)市場與生俱來的超級杠桿正是貪婪滋生的沃土，陳久霖開始擅自擴大公司業(yè)務(wù)范圍，從事原油衍生品投機交易本身就是在冒險，而非按照國家避險的初衷行事。即使從事期權(quán)交易，從套期保值業(yè)務(wù)的相關(guān)要求來看，負責為國內(nèi)航空公司提供燃料油的中航油新加坡公司也只可能買多，而不是賣空，并且期權(quán)交易的數(shù)量和期限上也應(yīng)該與國內(nèi)航空公司燃料油的供應(yīng)情況相匹配。

但是沖動和貪婪的魔鬼已經(jīng)戰(zhàn)勝了陳久霖的理性，當然陳久霖是不會承認他自己是在非理性的情況下做出決定的，他終于按捺不住，他開始行動了。

2004年初，陳久霖看跌石油價格，拋售石油看漲期權(quán)。然而，2004年一季度世界石油價格反轉(zhuǎn)上揚，至2004年3月28日，中航油新加坡公司賬面出現(xiàn)浮動虧損580萬美元。因是上市公司，為使年報過關(guān)，中航油新加坡公司前總裁陳久霖在由7人組成的公司風險管理委員會的會議上接受了頭寸展期方案，即買回看漲期權(quán)以關(guān)閉原先盤位，同時出售期限更長、交易量更大的新看漲期權(quán)。中航油新加坡公司期權(quán)持倉進一步劇增。兩天后公布的年報顯示，中航油新加坡公司2003年盈利3 289萬美元，股價沖至1.76新元高位。

但是，天不隨人愿，與此同時，油價繼續(xù)上漲，至2004年6月，公司賬面浮動虧損已達3000萬美元。此時，公司風險管理委員會多數(shù)意見仍是繼續(xù)持倉展期，盡管這樣做已超過《國有企業(yè)境外期貨套期保值業(yè)務(wù)管理辦法》中規(guī)定的只許交易期限不超過12個月的期貨的上限，但陳久霖仍然采納了該方案。

從2004年初，中航油新加坡公司一直錯誤地看跌油價，先后3次大幅度實施頭寸展期方案，放大看空期權(quán)盤。至2004年10月10日，賬面浮動虧損已達1.8億美元。這一過程表現(xiàn)出以陳久霖為中心的公司風險管理委員會的過度自信與極度貪婪的瘋狂心理。面對充滿貪婪的期權(quán)市場上的超級杠桿，魔鬼戰(zhàn)勝了理性，而且徹底征服了陳久霖的心智，讓他開始了人生第一次豪賭，當然也是他的最后一次。陳久霖憑借自己多年取得的輝煌戰(zhàn)績，并以此為資本，操作著隨時會帶來毀滅性打擊的超級杠桿。

就像大多數(shù)賭徒一樣，當他們自己的賭資已經(jīng)耗盡時，在瘋狂的心理驅(qū)動下，他們絕對不會就此罷休，他們會想盡辦法繼續(xù)籌集賭資，此時的陳久霖已經(jīng)陷入困境，在他看來中航油的母公司是他的救星。面臨彈盡糧絕之際，陳久霖正式向集團公司總部報告，請求資金支持。在由集團6名主要領(lǐng)導參加的黨政聯(lián)席會議上，陳久霖要求集團給予資金支持。面對越來越難以控制的局面，中航油新加坡公司的母公司中國航油集團的高層仍在救與不救之間徘徊。中航油新加坡公司對油價走勢的錯誤判斷，一意孤行地放大期權(quán)盤，不斷在市場中“加注”，試圖將前面的損失完全彌補。結(jié)果是“總想解套反而套得更深”，這反映了賭徒們在面臨虧損時不是“風險厭惡”的，而是“風險追逐”的行為傾向。其實，在2004年10月21日中航油新加坡公司的國內(nèi)母公司中航油集團就已經(jīng)得知中航油新加坡公司處于高風險狀態(tài)，但是總部仍然隱瞞真相，向一批基金出售中航油新加坡公司15％的股份，將所得款項用于補倉。集團公司的補倉支持恰恰助長了陳久霖過度自信和貪婪的心理，錯誤地認為中航油新加坡公司背后有強大的集團甚至國家的支持，導致了中航油損失的進一步擴大，用更大的錯誤來掩蓋本來可以糾正的小錯誤。甚至在事發(fā)以后，陳久霖還聲稱“再給我5億美元，就會翻身”。直到2006年3月20日，陳久霖在被宣判前最后一次接受記者采訪時仍說：“我認為自己是一個敢于承擔責任的人，我覺得我盡自己的能力去負責任了?！痹谪澙夫?qū)動下過度自信的心理到此時還溢于言表。仔細分析事件發(fā)生的全過程，讀者不免會產(chǎn)生疑問：既然是違規(guī)操作，陳久霖的冒險為何是一路綠燈？

中航油的風險監(jiān)管沛系何在P 中航油事件留給市場最大的疑惑是為什么國家明令海外國有企業(yè)只準做套期保值，中航油新加坡公司卻嚴重違規(guī)，進行期權(quán)投機？難道是中航油沒有風險管理體系嗎？

事實并非如此。中航油（新加坡）風險管理體系由安永會計師事務(wù)所設(shè)計，風險控制的基本結(jié)構(gòu)是從交易員—風險管理委員會—內(nèi)審部交叉檢查CEO(總裁）—董事會，層層上報。交易員虧損20萬美元，交易員要向風險管理委員會匯報；虧損達37.5萬美元時，必須向CEO匯報；虧損50萬美元時則自動平倉。公司10位交易員累計虧損500萬美元時或倉位達200萬桶時，必須斬倉止損。從上述架構(gòu)可以看出，中航油（新加坡）的風險管理系統(tǒng)從表面上看是非常科學的。如此嚴密的風險預(yù)防理論和設(shè)計，為什么最終還是沒有堵住漏洞？而事實證明，這些完美的風險制度，并沒有得到落實。

由新加坡交易所聘請的會計師事務(wù)所普華永道通過仔細的審查，正式對外公布了最終調(diào)查報告。報告認為，盡管中航油公司擁有一個由部門領(lǐng)導、風險管理委員會和內(nèi)部審計部組成的3層“內(nèi)部控制監(jiān)督結(jié)構(gòu)”，但這個結(jié)構(gòu)的每個層次在本次事件中都犯有嚴重的錯誤。

首先，公司交易員沒有遵守風險管理手冊規(guī)定的交易限額，也沒有向公司其他人員提醒各種挪盤活動的后果和多種可能性；風險控制員沒有正確計算公司期權(quán)交易的MTM值，沒有準確匯報公司的期權(quán)倉位情況和敞口風險。2004年5月~11月這7個月期間，公司共支付了近3.81億美元由不斷增加的MTM損失引發(fā)的保證金。為了支付上述追加保證金，公司甚至動用了董事會和審計委員會明確規(guī)定有其他用途的貸款。這些都是用來滿足由挪盤引起的支付義務(wù)，而挪盤卻從來沒有經(jīng)董事會批準甚至向董事會仁報，沒有在公司財務(wù)報表中準確報告MTM虧損。

其次，風險管理委員會在所有重大問題上均未履行其職責。在公司開始期權(quán)這項新產(chǎn)品交易時，風險管理委員會沒有進行任何必要的分析和評估工作；交易開始后，未能對期權(quán)交易設(shè)置準確的限額，也未能準確地報告胡權(quán)交易；在期權(quán)交易挪盤時，風險管理委員會未能監(jiān)督執(zhí)行相關(guān)的交易限須，或者未能控制公司的超額交易；在2004年1月到6月挪盤期間，風險管理委員會未對這些挪盤操作的不明智性提出建議，未提出挪盤增加了公司均風險，也未建議斬倉止損；風險管理委員會向?qū)徲嬑瘑T會提供的公司衍生潔交易的報告，實際上隱瞞了公司在期權(quán)交易中面臨的各種問題；也未向董事會報告公司的期權(quán)交易和損失情況。

第三，內(nèi)部審計部形同虛設(shè)。沒有定期向?qū)徲嬑瘑T會報告，而且報告內(nèi)字重復，敷衍了事。而更為荒唐的是，內(nèi)部審計部的報告使人錯誤地認為公司的內(nèi)部控制措施運行良好。

為什么一道道的防線相繼失守？原因是沒有任何人對陳久霖的違規(guī)進行質(zhì)疑。這時的陳久霖，正是一帆風順、如日中天的時候，外界給他的鋪天蓋地的榮譽，使公司內(nèi)部對他的權(quán)威幾乎沒有任何懷疑。

2002年和2003年，公司兩度人選新加坡“1000家最佳企業(yè)”，2002年5月，人選新加坡國立大學MBA課程的教學案例；2002年8月，被新加坡證券投資者協(xié)會評為新加坡上市公司“最具透明度”企業(yè)；2003年4月，在美國應(yīng)用貿(mào)易系統(tǒng)(ATS)機構(gòu)舉辦的“行業(yè)洞察力調(diào)查”活動中，入選亞太地區(qū)最具獨特性、成長最快和最有效率的石油公司；2004年，入選道一瓊斯新加坡泰山30指數(shù)

〔1〕

(Dow Jones Singapore Titans 30 Indexes），成為首家人選該指數(shù)的新加坡中資企業(yè)。

陳久霖在進行這項投機性交易時，并未經(jīng)北京總公司的批準，也沒有根據(jù)新加坡上市公司的《公司法令》和《公司治理條文》來進行透明化操作。有意思的是，恰恰是這個不透明的公司，2002年8月，偏偏被新加坡證券投資者協(xié)會評為新加坡上市公司“最具透明度”企業(yè)。

在這樣一個個耀眼的光環(huán)下，任何有清醒頭腦的人，都難免產(chǎn)生幻覺。一位熟悉陳久霖的石油界人士說：“他太自信了，也太想證明自己的能力了，由于有很多光環(huán)和成功的贊美，他在心理上已經(jīng)完全放松了對風險的警惕，過分自信和絕對的權(quán)力一步步使他走向與自己的設(shè)計完全相反的道路。而當他發(fā)現(xiàn)后果嚴重時，又抱有很多僥幸心理，不敢披露真情，也遲遲沒有向母公司匯報。當然，也沒有人阻止他這樣做。”

按照國家規(guī)定，從事境外期貨交易的公司只能限制在套期保值范圍內(nèi)，純粹的投機交易本身就是違規(guī)的。那么，為什么沒有人制止中航油的投機交易？現(xiàn)有的國有企業(yè)最大的問題是兩種類型：一種類型是誰說了都不算，誰也不決策，誰也不冒風險，用一句話講就是用官僚體制的辦法來辦企業(yè)，這種企業(yè)發(fā)展不了；還有一種就是出了個能人，但是內(nèi)部的規(guī)章制度太少，沒按現(xiàn)代企業(yè)制度去做，各部門沒有約束。中國國有企業(yè)都是走向這兩個極端。這兩個極端都不太適合現(xiàn)代的市場經(jīng)濟，因為要面對瞬息萬變的市場，進行迅速的決策，用做官的辦法就是誰都不敢負責任，誰都不敢去惹事，什么事也干不了；而假如內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)不合理，有一個能人獨斷專行，也往往一出就出大問題。因此，政策制定者需要總結(jié)國有企業(yè)在現(xiàn)代市場經(jīng)濟條件下怎么完善它的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，既不流于官僚，又不是沒有風險控制。雖然衍生工具交易風險極大，但也不能因噎廢食。中國企業(yè)在海外參與衍生品交易，是未來不可避免的趨勢，實際上也有一些中國企業(yè)已經(jīng)在嘗試，也已經(jīng)有了很多經(jīng)驗教訓。但為什么還要做？根本的原因就在于衍生工具有它的好處，可以規(guī)避風險。我國的石油公司比外國的石油公司靠天吃飯的成分大多了，為什么？因為外國石油公司通過衍生工具把石油價格的風險都規(guī)避了，而我國的石油公司以前因為政府不允許通過衍生工具規(guī)避風險，有點靠天吃飯，當然也靠壟斷，或多或少受到世界石油價格的驅(qū)動。一個好的企業(yè)，一個有國際競爭力的企業(yè)，必須將自己無法控制的風險規(guī)避。所以我們的企業(yè)應(yīng)該走出去，不應(yīng)該將它們的手捆起來，應(yīng)該允許它們通過衍生工具交易規(guī)避風險，否則，它們競爭不過外國的企業(yè)。萬事開頭難，何況國外也有巴林銀行事件，國外衍生品市場照樣發(fā)展得很好，所以應(yīng)該正確對待衍生品市場。2001年原油12美元一桶的時候，國內(nèi)專家都給各部門建議過，應(yīng)該做遠期的買人保值，如果那時進行遠期買人保值的話，現(xiàn)在可以為國家節(jié)省大筆的外匯。

加人世界貿(mào)易組織后的幾年里，我國在國際商品市場上的某些交易，值得商榷。譬如有色金屬，在倫敦2 000美元的時候，我們國家儲備把銅賣出去了，現(xiàn)在漲到了3000多美元，國家儲備又把它買向來，叫“補庫”。這就值得深思了，為什么我們對市場經(jīng)濟運行沒有很好的把握？我們的企業(yè)進人市場之后，這個工具都不熟悉，過去計劃的貿(mào)易都是兩人互相壓價，到了國際市場，兩人不談價格，都是期貨定價，因此我們的貿(mào)易和金融吃了大虧。

談到這里，很自然會有第二個疑問，就算是違規(guī)操作，從交易本身來說，為什么這個凈資產(chǎn)高達幾億美元的大廈會如此弱不禁風？換句話說，期權(quán)的杠桿帶來的風險為何如此之大？

期權(quán)投機的風險到底有多大7 首先分析一下看漲期權(quán)的內(nèi)涵及風險情況?？礉q期權(quán)賦予期權(quán)合約的買方，以約定的價格在規(guī)定的時間里買人合約中標明的資產(chǎn)；當買方要求執(zhí)行這一權(quán)利時，期權(quán)的賣方有義務(wù)以約定的價格賣出合約中標明的資產(chǎn)。而事實上，看漲期權(quán)的買方承擔有限風險，而理論收益無限；而看漲期權(quán)的賣方風險是無限的，收益卻是固定的。國際上，期權(quán)的賣方一般是具有很強市場判斷能力和風險管理能力的大型商業(yè)銀行和證券機構(gòu)，而中航油（新加坡）顯然不具備這種能力。

中航油（新加坡）出事的主要原因恰恰就是賣出了大量的看漲期權(quán)，從而風險倍增。陳久霖誤判了油價走勢，大量做空，但沒有想到油價經(jīng)過短暫的回調(diào)后持續(xù)攀升，投機的虧損也隨著油價的上升日漸增多。這種投機發(fā)展到最后，就變成了賭博行為。

在貪婪和僥幸心理驅(qū)動下，中航油在看漲期權(quán)上的投機越陷越深，持倉越來越驚人。在2004年10月份，國際原油期貨價格創(chuàng)55美元每桶的新高。中航油（新加坡）賣出的有效期權(quán)合約達到5200萬桶石油的巨量，超過了公司每年實際進口量1700.萬桶兩倍還多。為了理解這種杠桿有多大，可以簡單地計算一下，根據(jù)合同，每當油價上漲1美元時，中航油（新加坡）需要向國際投行等交易對手支付5000萬美元的保證金。這是非常驚人的數(shù)字，而中航油2003年底的凈資產(chǎn)也就1.28億美元，想象一下，只要油價連續(xù)上漲2美元，中航油就會馬上虧光所有凈資產(chǎn)，杠桿之大非常驚人！

在虧損一再擴大的情形下，陳久霖并沒有及時止損，而是繼續(xù)加碼。陳久霖本人事后居然表示只需再融資2.5億美元就可以渡過難關(guān)挽回損失，賭徒心理昭然若揭。不妨從陳久霖的角度來思考一下，作為一個久經(jīng)風雨的高級管理者應(yīng)該知道期權(quán)投機的高風險性，他下賭注的依據(jù)是他對市場行情的預(yù)測。很合理的推論是：他如此膽大是因為他對自己的市場預(yù)測深信不疑，以至于陳久霖本人事后居然表示只需再融資2.5億美元就可以渡過難關(guān)挽回損失。所有這些都說明他對自己的市場預(yù)測非常的自信以至于瘋狂地下注，時間是最公正的法官，時間證明陳久霖的預(yù)測是錯誤的，疑問也由此而生，陳久霖為什么會預(yù)測失誤？

失敗的種子—錯誤的市場預(yù)測 1．誤入?yún)擦稚钐?/p>

中航油曾經(jīng)輝煌過，在中資企業(yè)走向國際市場的浪潮中，中航油于2001年在新加坡成功上市，一度被媒體譽為“過海的尖兵”。綜觀中航油曾有的輝煌，與它占據(jù)行業(yè)壟斷地位有關(guān)。中航油的壟斷表現(xiàn)為兩方面：一方面是國內(nèi)航油供應(yīng)壟斷，其供應(yīng)占國內(nèi)半數(shù)市場以上；另一方面是上市資源壟斷，率先獲準在新加坡上市融資。但是壟斷好景并不長，特別是面臨國際石油市場價格走勢不利、群雄傾軋的時候。

2003年，美國對伊拉克展開了軍事進攻，地緣政治一度緊張起來。再加上當時美元持續(xù)貶值以及中國、印度等新興國家對國際原油的需求拉動，國際原油的價格出現(xiàn)了大幅攀升。國際市場上原油價格的上漲影響傳導到國內(nèi)，國內(nèi)用油企業(yè)的利潤被普遍壓低，龍頭企業(yè)中航油也難以幸免，經(jīng)營業(yè)績遭遇寒冬。陳久霖在回憶起當時的情形時談道，當時公司經(jīng)營形勢惡劣，難以通過進口貿(mào)易賺錢。不能總吃老本，更不能損傷中航油作為中國走出去企業(yè)的代表的榮譽。于是，迫于現(xiàn)實的壓力與考驗，中航油采取了通過加大期權(quán)期貨交易來改善公司現(xiàn)狀的冒險之舉。

在國際期貨市場上，公司參與衍生品交易十分普遍，它們的目的相當明確，那就是利用衍生品交易來規(guī)避現(xiàn)貨交易價格波動帶來的風險。其基本模式是：當價格上漲時，公司通過買人期貨合約來規(guī)避價格上漲帶來的采購成本增大的風險，而當價格下跌時，原油供應(yīng)商通過賣出期貨合約來規(guī)避庫存貶值的風險。然而中航油一開始就目的不純，它想通過參與期貨期權(quán)交易來改善公司經(jīng)營業(yè)績。期貨交易，對沖風險為第一目的，這是鐵律。若把大賺其錢當作期貨交易的首要目標，決策者的心態(tài)必然變壞。中航油后來一系列的決策失敗由此開始了。

事實上，中航油（新加坡）早在2002年3月起就開始從事背對背期權(quán)交易了。2003年3月，國家批準其母公司—中國航空油料集團公司進行境外期貨套期保值業(yè)務(wù)，中航油衍生品交易規(guī)模進一步擴大，從2003年3月底開始從事投機性期權(quán)交易。在2003年第三季度前，由于中航油對國際石油市場價格判斷準確，公司基本上購買看漲期權(quán)，出售看跌期權(quán)，產(chǎn)生了一定的利潤。嘗到了甜頭，不知不覺中陳久霖把整個公司業(yè)務(wù)重心向衍生品交易傾斜，此時他可能還在不斷回味此前在期貨市場上取得的成功。但是期貨市場復雜異常，就像幻形幻影的海妖一樣惑人，多少專業(yè)人士苦苦探索，如渡苦海，仍然窺不透其中的玄機。而陳久霖就像一個闖人森林的莽撞的孩子，打敗了一頭豪豬，就以為自己可以征服整個森林。此時，失敗的種子已經(jīng)種下。

2.對國際原油市場致命的研判錯誤

陳久霖對市場的判斷是主觀愿望與簡單方法相結(jié)合的產(chǎn)物。陳久霖認為，如果無法在現(xiàn)貨上先買個低價后賣個高價，那么可以在期權(quán)市場上先賣個高價，后再買個低價，賺取其中的價差。他在分析國際原油市場上價格的歷史走勢后認為，這種做法是可行的。根據(jù)是：自1978年紐約商品交易所上市原油期貨及1981年倫敦國際石油交易所上市原油期貨以來，國際油價包括航煤、WTI輕油、BRENT原油三種價格，平均沒有超過30美元／桶，即使在戰(zhàn)爭年代均價也沒有超過34美元／桶。他確信在原油價格30美元／桶之上賣出看漲期權(quán)不會虧錢。后來中航油賣出大量看漲期權(quán)的決定就是根據(jù)這個判斷做出的。

由于有期貨交易數(shù)據(jù)作為支撐，這個判斷似乎是合理的。但是他沒有認識到僅僅依靠統(tǒng)計分析方法是不充分的，金融市場本身存在著諸多不確定性以及風險性。因此，問題的關(guān)鍵在于預(yù)測風險并防范風險，而他沒有看到影響當今國際市場原油價格波動的因素已經(jīng)發(fā)生了深刻變化。2004年國際原油價格的上漲很大程度是受到新興市場國家的原油需求拉動以及美元貶值等多種因素的影響，國際原油市場的供求關(guān)系已經(jīng)發(fā)生了重大改變。而陳久霖卻沒有看到這種變化，簡單地把國際原油價格的上漲歸結(jié)于出現(xiàn)了泡沫，泡沫必然破滅，從而判斷價格必然下跌。這一錯誤的判斷導致了后來方向判斷不準確、風險防范措施不完善等一系列錯誤。

事實證明，當陳久霖完成了他的簡單的市場預(yù)測，便注定了他的投機失敗，但此時失敗的代價還不至于威脅到整個中航油的存亡，真正致命的就是他的投機策略和風險意識。

致命的一擊—荒唐的投機策略 1.錯誤的投機心理—愈陷愈深

從衍生品市場的特征來看，它是一個存在高收益與高風險配對的“雙高”博弈市場，準確的市場研判和嚴格的風險防范措施，是在衍生品市場上取得勝利的關(guān)鍵。然而，陳久霖只看到了產(chǎn)生預(yù)期高收益的一面，卻忽視了潛在的高風險。2004年第一季度，國際原油價格一路攀升，中航油在期貨市場上潛虧580萬美元。中航油也因此第一次收到了追加保證金的通知。由此表明，在這場風險博弈中，中航油已經(jīng)逐漸踏人風險范圍內(nèi)。明智的決策應(yīng)該是中航油在追繳保證金后及時離場。正如世界風險評估機構(gòu)標準普爾公司所說：在危機初現(xiàn)時，中航油只需5000萬美元便可化解風險。

一個明智的博弈家經(jīng)常在人場前用“見好就收，從頭再來”這句話來警戒自己。一個既明智又老練的博弈家事先必須預(yù)計到最壞的結(jié)果，并不斷重復“遇敗即退，保存實力”這句話來更好地警戒自己。博弈之場就像豪華的酒店，你可以偶爾來放松休閑一下，但它永遠不是你的家，你也不能把它當成家。

事實上，陳久霖既不是一個明智的博弈家，也不是一個老練的博弈家，他對虧損情況的發(fā)生事前并沒有充分的準備。當虧損出現(xiàn)時，他沒有有效地采取控制風險的措施，而是不理智地擴大交易量，在國際原油價格上漲過程中繼續(xù)賣出大量的看漲期權(quán)。最終的數(shù)字讓人驚嘆，中航油賣出的看漲期權(quán)總量折算成原油現(xiàn)貨的話，足足可以讓中國航空業(yè)消耗三年！正是由于交易的無節(jié)制，為了交納衍生品交易所需要的大量保證金，中航油不得不挪用現(xiàn)貨交易的資金，從而導致中航油2004主營業(yè)務(wù)難以正常開展。相反，如果中航油能夠進行進口貿(mào)易與衍生品交易的合理配比，不是以投機取利為目的，而是有效對沖現(xiàn)貨市場的價格風險，就不至于存在這場豪賭；即使豪賭已經(jīng)開始，如果事先對資本金的用途規(guī)定了比例，一旦超出警戒線，立即果斷退出賭局，那么也就不會產(chǎn)生巨額的損失。

陳久霖事后表示，他起初也沒有料到會動用那么多的保證金。當時他已經(jīng)兩腳陷入沼澤，而且越動彈陷得越深，由于保證金不斷追繳，中航油最終被拖垮，虧損高達5.5億美元！

2.錯誤的投機比例

中航油是國際市場上的進口貿(mào)易商，現(xiàn)貨交易是其主營業(yè)務(wù)，期權(quán)交易服務(wù)于對沖現(xiàn)貨交易價格風險的需要。一個理性的投資者會選擇買進看漲期權(quán)來規(guī)避國際市場原油價格的上漲風險。然而，他卻“劍走偏鋒”，采取賣出看漲期權(quán)的策略。這種策略意味著中航油不看好原油價格走勢，對未來原油價格走勢的判斷是下跌的，它要規(guī)避的是價格下跌風險而不是價格上漲風險，顯然與實際情況背道而馳。而且，賣出看漲期權(quán)與買進看漲期權(quán)的責任是不同的。賣出看漲期權(quán)時，買入期權(quán)者有權(quán)提出執(zhí)行要求，而賣出者有履約的義務(wù)。所以，如果現(xiàn)貨價格上漲，當你賣出看漲期權(quán)，買者要求現(xiàn)貨結(jié)清時，風險是無限大的。陳久霖對這其中蘊含著的巨大風險并無認識，卻剛愎自用，在悖謬的道路上越走越遠、越陷越深。

然而，陳久霖的慷慨，是慷何人之慨？他是拿國有資產(chǎn)做賭注的，即使虧損，損失的也是全國人民群眾的資本，他的損失頂多就是斷送了仕途之路。如果他的賭注是自己辛辛苦苦掙來的私有財產(chǎn)，他在押下賭注的那一刻，手能不顫抖嗎？

3.錯誤的投機組合

中航油遭受巨大虧損的原因有很多，但是致命的問題是由于期權(quán)組合不當，特別是由它三次倉位挪盤引發(fā)的風險所致。

首先，不同的期權(quán)交易具有不同的風險程度，通過合理組合能夠有效降低交易中的風險。但是，陳久霖根據(jù)自己對國際原油價格的錯誤判斷，做出了以下兩種期權(quán)交易組合：一是賣出看漲期權(quán)，二是買進看跌期權(quán)。前者買方具有執(zhí)行期權(quán)的權(quán)利，賣方具有執(zhí)行的義務(wù)，也就是說，當買人方提出執(zhí)行期權(quán)的要求時，賣方必須履行賣出義務(wù)，而當時市場上石油現(xiàn)貨短缺，購買價格很高，所以市場風險極大。后者期權(quán)的風險沒有前者大，其損失的范圍限定在權(quán)利金以內(nèi)。陳久霖選擇的并不是一個合理的期權(quán)交易組合，第二種期權(quán)交易沒有對第一種期權(quán)交易起到保護作用，沒有設(shè)計合理的降低風險組合。陳久霖斷定國際油價必然下跌，以為高價位只是暫時的，不相信價格上漲的長期性，想從中獲取收益，其實他可以只選擇買進看跌期權(quán)，因為損失的僅是權(quán)利金。但是，陳久霖選擇了收益效果相同但風險程度完全不同的賣出看漲期權(quán)。

其次,2004年中航油三次期權(quán)到期時，為了不使局面失控，并能延遲交納保證金，不得不進行了三次挪盤。所謂挪盤（展期），就是將近期持倉部分對沖掉而在遠期合約上繼續(xù)保有相應(yīng)持倉的行為。通常進行挪盤的意圖在于規(guī)避執(zhí)行期權(quán)的壓力，但中航油倉位挪盤并沒有根據(jù)降低風險的意圖來改善兩種期權(quán)的比例。相反，它使兩種期權(quán)的比例朝著風險擴大的方向發(fā)展，使中航油持續(xù)承受價格上行的風險，且隨著時間的推移，風險不斷加大。

中航油的三次挪盤都是在境外代理機構(gòu)的指導下進行的，它們沒有就此作必要的風險提示，也沒有建議中航油采取必要的降低交易風險的措施，在挪盤過程中，這顯然是不符合常規(guī)的。雖然中航油后來無法將期權(quán)進行合理組合的一個客觀原因是挪盤時市場缺乏足夠多的賣出看跌期權(quán)，但市場上肯定存在比賣出看漲期權(quán)的風險更小的工具可供選擇。境外機構(gòu)這種做法有悖常理，也助推了中航油的虧損。在衍生品市場中，正確的交易方式是建立在對市場準確研判的基礎(chǔ)上，盡量地減少風險，增加風險防范措施。陳久霖的做法是自相矛盾的，采取買進看跌期權(quán)時仍堅持看淡國際原油價格，他的市場行為卻有不一樣的判斷作支持，怎么可能成功！究其原因，在于兩者的交易目的不同，陳久霖是根據(jù)自己的判斷希望借此投機獲利，市場上買進期權(quán)者則是希望利用一個對沖手段，防范現(xiàn)貨價格下跌帶來的風險。陳久霖錯誤的市場判斷直接導致了他錯誤地運用期權(quán)交易工具，將交易的重頭放在了存在無限風險的賣出看漲期權(quán)這樣的工具上。最終的結(jié)果可想而知了。

第四篇：安然事件-案例

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? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 失敗案例——安然事件

案例背景

美國最大的能源公司，美國企業(yè)500強2001第七位;

2001年12月突然申請破產(chǎn)保護，導致安達信會計師事務(wù)所倒閉;

首席執(zhí)行官及首席財務(wù)官被聯(lián)邦法院提起刑事訴訟。

會計造假

設(shè)立復雜的公司組織結(jié)構(gòu)，通過關(guān)聯(lián)方交易操縱利潤;

利用“特別目的實體”隱藏企業(yè)債務(wù);通過SPE空掛應(yīng)收票據(jù)，高估資產(chǎn)和股東權(quán)益;

利用衍生金融工具。

主要問題

公司文化重視短期業(yè)績;

公司管理層不重視內(nèi)部控制制度;

董事會和審計委員會對管理層采取不干預(yù)態(tài)度，缺乏對管理層的有效監(jiān)督;

管理者的獎勵直接與公司股價掛鉤。

失敗案例——巴林銀行

案例背景

成立于1762年，倒閉前是英國歷史最久、名聲最顯赫的商業(yè)銀行。

1992-1995年期間，新加坡分公司的期貨交易員里森刻意隱藏了金融衍生產(chǎn)品交易所造成的虧損，至1995年2月總虧損累計達14億美元。英格蘭銀行宣布巴林銀行不得繼續(xù)從事交易活動并將申請資產(chǎn)清理，最終被荷蘭國際集團收購。

主要問題

內(nèi)部職責劃分存在嚴重弊端，里森身兼雙職，既擔任前臺首席交易員，又負責管理后線清算;

公司管理層不重視對財務(wù)報表的分析工作;

管理層未能及時就1994年底資產(chǎn)負債表上顯示的5000萬英鎊的不明差額采取行動;內(nèi)部控制制度在資金管理流程方面存在缺口，里森在過程中多次成功地向倫敦總部取得大額資金，以支付衍生產(chǎn)品交易虧損所需追加的保證金，但內(nèi)部監(jiān)察機制未能由此發(fā)現(xiàn)問題。

失敗案例——中航油、伊利、巨人

案例背景

中航油——因石油衍生品交易巨虧5.5億美元。

伊利乳業(yè)——2004年12月，公司董事長鄭俊懷等5名高管因涉嫌挪用公款謀取私利被逮捕。

巨人集團——拆借8000萬港幣投入保健品業(yè);投建耗資10億元巨人大廈;對生物工程的盲目樂觀。

主要問題

內(nèi)部監(jiān)督機制形同虛設(shè)，集團公司控制不了下屬公司的“人”權(quán);

風險管理制度不健全，未建立危機處理機制;

公司治理結(jié)構(gòu)出現(xiàn)漏洞;

缺乏有效的監(jiān)督機制監(jiān)控公司資金的不法流動;

盲目多元化，沒有任何風險管理措施或觀念，導致巨人集團的沒落。

失敗案例——四川長虹

案例背景 ? ? ? ? ? ? ?

1994年在上海證券交易所上市，曾一度是國內(nèi)股市少有的績優(yōu)股。

2004年12月28日長虹發(fā)布了上市10年以來的首次預(yù)虧報告，虧損主要緣自對單一應(yīng)收款帳戶(美國APEX公司)的壞賬準備。

APEX公司已經(jīng)累積拖欠四川長虹4.67億美元貨款。

主要問題

對主要經(jīng)銷商的運營缺乏充分了解，對運營風險掌握不足;

缺乏有效的內(nèi)部控制制度，以反映應(yīng)收賬款的回收問題;

管理者可能刻意隱瞞已發(fā)生的損失。

第五篇：環(huán)境污染事件案例

環(huán)境污染事件案例 廣西龍江河鎘污染事件

2012年1月15日，因廣西金河礦業(yè)股份有限公司、河池市金城江區(qū)鴻泉立德粉材料廠違法排放工業(yè)污水，廣西龍江河突發(fā)嚴重鎘污染，水中的鎘含量約20噸，污染團順江而下，污染河段長達約三百公里，并于1月26日進入下游的柳州，引發(fā)舉國關(guān)注的“柳州保衛(wèi)戰(zhàn)”。這起污染事件對龍江河沿岸眾多漁民和柳州三百多萬市民的生活造成嚴重影響。截至2月2日，龍江河宜州拉浪至三岔段共有133萬尾魚苗、4萬公斤成魚死亡，而柳州市則一度出現(xiàn)市民搶購礦泉水情況。事發(fā)后，肇事企業(yè)的10名責任人因涉嫌污染

環(huán)境罪被逮捕。江蘇鎮(zhèn)江水污染事件

2012年2月3日中午開始，江蘇鎮(zhèn)江市自來水出現(xiàn)異味，鎮(zhèn)江自來水公司最初的解釋是“加大了自來水中氯氣的投放量”，但其后兩天，鎮(zhèn)江發(fā)生了搶購飲用水**。2月7日，鎮(zhèn)江市政府承認：水源水受到苯酚污染是造成異味的主要原因。相關(guān)部門調(diào)查發(fā)現(xiàn)，曾?？挎?zhèn)江的韓國籍“格洛里亞”號貨輪有排放污染源的重大嫌疑。3月，鎮(zhèn)江市自來水公司正式向法院起訴該貨輪。3 安徽懷寧血鉛之淚

2010年12月底，已有200多名懷寧縣高河鎮(zhèn)兒童被送至安徽省立兒童醫(yī)院接受血鉛檢查，據(jù)不完全統(tǒng)計，其中血鉛超標兒童數(shù)量已達100多名。初步認定，博瑞電源有限公司未通過環(huán)?！瑫r’驗收，超時違規(guī)試生產(chǎn)，是造成此次血鉛超標的主要原因。4 墨西哥灣露油事件

2010年4月20日夜間，位于墨西哥灣的“深水地平線”鉆井平臺發(fā)生爆炸并引發(fā)大火，大約36小時后沉入墨西哥灣，11名工作人員死亡。據(jù)悉，這一平臺屬于瑞士越洋鉆探公司，由英國石油公司(BP)租賃。鉆井平臺底部油井自2010年4月24日起漏油不止。事發(fā)半個月后，各種補救措施仍未有明顯突破，沉沒的鉆井平臺每天漏油達到5000桶，并且海上浮油面積在2010年4月30日統(tǒng)計的9900平方公里基礎(chǔ)上進一步擴張。此次漏油事件造成了巨大的環(huán)境和經(jīng)濟損失，同時，也給美國及北極近海油田開發(fā)帶來巨大變數(shù)。受漏油事件影響，美國路易斯安那州、亞拉巴馬州、佛羅里達州的部分地區(qū)以及密西西比州先后宣布進入緊急狀態(tài)。

5蒙牛乳業(yè)黃曲霉毒素致癌

2011年12月25日，蒙牛乳業(yè)(眉山)有限公司某批次的牛奶黃曲霉毒素M1超標。國標限值0.5微克/千克，而蒙牛實測值1.2微克/千克，超標140%。隨后，蒙牛聲明，牛奶中出現(xiàn)黃曲霉毒素M1的原因是飼料中黃曲霉毒素含量過高。黃曲霉毒素雖早已被世界衛(wèi)生組織列為強致癌物，但2001年2月聯(lián)合國糧農(nóng)組織和世界衛(wèi)生組織共同對黃曲霉毒素的危險性進行的研究表明，飲用含黃曲霉毒素M10.5微克/千克的奶，比起飲用含黃曲霉毒素M10.05微克/千克的奶，可使每年每10億人口肝癌發(fā)病率增加29例，如此致癌增加率幾乎可以

忽略不計。渤海蓬萊油田溢油事故

2011年6月4日，中海油與康菲石油合作的蓬萊19-3油田發(fā)生漏油事故，截至12月29日，這起事故已造成渤海6200平方公里海水受污染，大約相當于渤海面積的7％，其中大部分海域水質(zhì)由原一類淪為四類，所波及地區(qū)的生態(tài)環(huán)境遭嚴重破壞，河北、遼寧兩地大批漁民和養(yǎng)殖戶損失慘重。事故發(fā)生后，中海油和康菲公司因信息披露不全、推諉卸責、處置不力等等而飽受輿論批評，索賠工作進展艱難，直到次年才有所

突破.7 哈藥總廠陷“污染門”

2011年6月5日，中央電視臺曝光哈藥集團制藥總廠長期違規(guī)排污：工廠周邊廢氣排放嚴重超標，惡臭難聞；部分污水處理設(shè)施因檢修沒有完全啟動，污水直排入河，導致河水變色；大量廢渣要么不分地點簡單焚燒，要么直接傾倒在河溝邊上。對藥廠相鄰區(qū)域空氣質(zhì)量檢測結(jié)果顯示，硫化氫氣體超標1150倍，氨氣超標20倍。且這種“水陸空”立體式排污已非一日，周邊居民曾多年投訴，但哈藥總廠始終不愿投資解決問題。

云南曲靖鉻渣污染事件

2011年8月，云南曲靖陸良化工實業(yè)有限公司將5222.38噸重毒化工廢料鉻渣非法傾倒，導致珠江源頭南盤江附近水質(zhì)受到嚴重污染，附近農(nóng)村77頭牲畜死亡，并對周圍農(nóng)村及山區(qū)留下長期的生態(tài)風險。9 江西銅業(yè)排污禍及下游

2011年12月，江西銅業(yè)在江西德興市下屬的多家礦山公司被曝常年排污樂安河，禍及下游樂平市9個鄉(xiāng)鎮(zhèn)四十多萬群眾。樂平市政府的調(diào)查報告顯示，自上世紀70年代開始，上游有色礦山企業(yè)每年向樂安河流域排放六千多萬噸“三廢”污水，廢水中重金屬污染物和有毒非金屬污染物達二十余種。由此造成9269畝耕地荒蕪絕收，1萬余畝耕地嚴重減產(chǎn)，沿河9個漁村因河魚銳減失去經(jīng)濟來源，當?shù)孛癖娭亟饘僦卸静“Y和奇異怪病時有發(fā)生。而相關(guān)企業(yè)根據(jù)協(xié)議作出的賠償金額，平均每年每人不足一元。10 塑化劑污染事件徹底揭開

2011年5月23日，一名普通的女質(zhì)檢員將在臺灣隱藏了30年的塑化劑污染事件徹底揭開。益生菌、飲料、藥品、保健品等先后被查出含有大量塑化劑，罪魁禍首是臺灣最大的起云劑供應(yīng)商“昱伸香料公司”。事件曝光兩周后，塑化劑之風吹到大陸。6月11日，廣東、浙江4家企業(yè)生產(chǎn)的8種食品添加劑也被查出含有塑化劑。本次事件共有282家臺灣企業(yè)受到牽連，受污染產(chǎn)品有945種。塑化劑常用于塑料制品生產(chǎn)，禁止添加進任何食物、藥品和保健品中，如果在體內(nèi)長期累積，其毒性遠高于三聚氰胺，長期食用會引發(fā)激素失調(diào)，導致人體免疫力下降，最重要的是影響男性生殖能力，造成孩子性別錯亂，誘發(fā)兒童性早熟。長期大量攝取還會導致肝癌。