第一篇：(最新)02任務(wù)_2012年中央電大形考財務(wù)報表分析09-11年萬科A營運能力分析

萬科A營運能力分析

企業(yè)營運能力主要指企業(yè)營運資產(chǎn)的效率與效益。企業(yè)營運資產(chǎn)的效率主要指資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率或周轉(zhuǎn)速度。企業(yè)營運資產(chǎn)的效益通常是指企業(yè)的產(chǎn)出額與資產(chǎn)占用額之間的比率。企業(yè)營運能力分析就是要通過對反映企業(yè)資產(chǎn)營運效率與效益的指標(biāo)進行計算與分析，評價企業(yè)的營運能力，為企業(yè)提高經(jīng)濟效益指明方向。

第一，營運能力分析可評價企業(yè)資產(chǎn)營運的效率。第二，營運能力分析可發(fā)現(xiàn)企業(yè)在資產(chǎn)營運中存在的問題。第三，營運能力分析是盈利能力分析和償債能力分析的基礎(chǔ)與補充。

（一）全部資產(chǎn)營運能力分析： 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均資產(chǎn)總額 2009年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

=48,881,013,143.49/[(119,236,579,721.09+137,608,554,829.39)/2]=0.3806 2010年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

=50,713,851,442.63/[(137,608,554,829.39+215,637,551,741.83)/2]=0.2871 2011年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

=71,782,749,800.68/[(215,637,551,741.83+296,208,440,030.05)/2]=0.2805

分析：該指標(biāo)越高，說明企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率高。萬科10年、11年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比09年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率逐漸降低，說明生產(chǎn)效率降低，影響企業(yè)的盈利能力。

（二）流動資產(chǎn)營運能力分析： 1．存貨周轉(zhuǎn)率=銷貨成本/存貨平均余額 2009年存貨周轉(zhuǎn)率

萬科A營運能力分析

=40,991,779,214.96/[(95,432,519,188.17+113,456,373,203.92)/2]=0.3925 2009年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

=48,881,013,143.49/[(113,456,373,203.92+130,323,279,449.37)/2]=0.4010 2010年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

=50,713,851,442.63/[(130,323,279,449.37+205,520,732,201.32)/2]=0.3020 分析：流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，說明在一定時期內(nèi)，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，說明流動資產(chǎn)利用率越高。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2009年比2008年稍微上升，其流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度保持上升的速度，保證了企業(yè)的經(jīng)營效率和盈利能力。2010年，周轉(zhuǎn)率下降，完成的周轉(zhuǎn)額少，流動資產(chǎn)利用率較低。

（三）固定資產(chǎn)營運能力分析

1．固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均固定資產(chǎn)總額 2008年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

=40,991,779,214.96/[(575,205,554.97+1,265,332,766.18)/2]=44.5432 2009年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

=48,881,013,143.49/[(1,265,332,766.18+1,355,977,020.48)/2]=37.2951 2010年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

=50,713,851,442.63/[(1,355,977,020.48+1,219,581,927.47)/2]=39.3809 分析：該指標(biāo)越高表明企業(yè)固定資產(chǎn)利用率越高，企業(yè)固定資產(chǎn)管理水平較好。從數(shù)據(jù)顯示看，萬科2008年和2010年指標(biāo)較高，說明固定資產(chǎn)利用率較好，2009年指標(biāo)最低，說明固定資產(chǎn)利用率較低，2008最好。

第二篇：財務(wù)報表分析-01任務(wù)-萬科A償債能力分析

萬科A 償債能力分析

一、萬科基本情況介紹：

萬科企業(yè)股份有限公司成立于1984年5月，以房地產(chǎn)為核心業(yè)務(wù)，是中國大陸首批公開上市的企業(yè)之一。至2003年12月31日止，公司總資產(chǎn)105.6億元，凈資產(chǎn)47.01億元。1988年12月，公司公開向社會發(fā)行股票2,800萬股，集資人民幣2,800萬元，資產(chǎn)及經(jīng)營規(guī)模迅速擴大。1991年1月29日本公司之A股在深圳證券交易所掛牌交易。1991年6月，公司通過配售和定向發(fā)行新股2,836萬股，集資人民幣1.27億元，公司開始跨地域發(fā)展。1992年底，上海萬科城市花園項目正式啟動，大眾住宅項目的開發(fā)被確定為萬科的核心業(yè)務(wù)，萬科開始進行業(yè)務(wù)調(diào)整。1993年3月，本公司發(fā)行4,500萬股B股，該等股份于1993年5月28日在深圳證券交易所上市。B股募股資金45,135萬港元，主要投資于房地產(chǎn)開發(fā)，房地產(chǎn)核心業(yè)務(wù)進一步突顯。1997年6月，公司增資配股募集資金人民幣3.83億元，主要投資于深圳住宅開發(fā)，推動公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展更上一個臺階。2000年初，公司增資配股募集資金人民幣6.25億元，公司實力進一步增強。公司于2001年將直接及間接持有的萬佳百貨股份有限公司72%的股份轉(zhuǎn)讓予中國華潤總公司及其附屬公司，成為專一的房地產(chǎn)公司。2002年6月，萬科發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，募集資金15億，進一步增強了發(fā)展房地產(chǎn)核心業(yè)務(wù)的資金實力。公司于1988年介入房地產(chǎn)領(lǐng)域，1992年正式確定大眾住宅開發(fā)為核心業(yè)務(wù)，截止2002年底已進入深圳、上海、北京、天津、沈陽、成都、武漢、南京、長春、南昌和佛山進行住宅開發(fā)，2003年萬科又先后進入鞍山、大連、中山、廣州、東莞，目前萬科業(yè)務(wù)已經(jīng)擴展到16個大中城市憑借一貫的創(chuàng)新精神及專業(yè)開發(fā)優(yōu)勢，公司樹立了住宅品牌，并獲得良好的投資回報。

二、萬科A償債能力分析

企業(yè)的償債能力是指企業(yè)用其資產(chǎn)償還長期債務(wù)與短期債務(wù)的能力。企業(yè)有無支付現(xiàn)金的能力和償還債務(wù)能力，是企業(yè)能否生存和健康發(fā)展的關(guān)鍵。

（一）短期償債能力分析 1.流動比率

3,203.92流動資產(chǎn)113,456,372008年年末流動性比率= ,902.60流動負債64,553,721 ==1.76

9,449.37流動資產(chǎn)130,323,272009年年末流動性比率=,849.28流動負債68,058,279流動資產(chǎn)==1.92 2010年年末流動性比率=

流動負債=205521000000/129651000000=1.59

分析：萬科所在的房地產(chǎn)業(yè)08年的平均流動比率為1.84，說明與同類公司相比，萬科09年的流動比率明顯高于同行業(yè)比率，萬科存在的流動負債財務(wù)風(fēng)險較少。同時，萬科09年的流動比率比08年大幅度提高，說明萬科在09年的財務(wù)風(fēng)險有所下降,償債能力增強。但10年呈下降狀態(tài)，說明公司的短期償債能力下降了，企業(yè)的財務(wù)狀況不穩(wěn)定。

2.速動比率

2008年年末速動比率:

3,203.92-85,898,696,524.95流動資產(chǎn)?存貨113,456,37=流動負債=

64,553,721,902.60

=0.43

2009年年末速動比率:

9,449.37-90,085,294,305.52流動資產(chǎn)?存貨130,323,27=流動負債=

68,058,279,849.28

=0.59 2010年年末速動比率: 流動資產(chǎn)?存貨=流動負債=（205521000000-333000000）/129651000000 =0.56 分析：萬科所在的房地產(chǎn)業(yè)08年的平均速動比率為0.57，可見萬科在09年的速動比率與同行業(yè)相當(dāng)。同時，萬科在09年的速動比率比08年大有提高，說明萬科的財務(wù)風(fēng)險有所下降，償債能力增強。10年，速動比率又稍有下降，說明受房地產(chǎn)市場調(diào)控影響，償債能力稍變?nèi)酢?/p>

3、現(xiàn)金比率

2008年的現(xiàn)金比率=（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)）/流動負債

=19978285900/64553721902=30.95% 2009年的現(xiàn)金比率=(23001900000+740471)/68058279849=33.8% 2010年的現(xiàn)金比率=37816900000/129651000000=29.17% 分析：從數(shù)據(jù)看，萬科的現(xiàn)金比率上升后下降，從08年的30.95上升到09年的33.8，說明企業(yè)的即刻變現(xiàn)能力增強，但10年又下降到29.17，說明萬科的存貨變現(xiàn)能力是制約短期償債能力的主要因素。

（二）長期償債能力分析 1.資產(chǎn)負債率 ,239.89負債總額80,418,0302008年年末資產(chǎn)負債率=

9,721.09資產(chǎn)總額119,236,57 ==0.674 ,375.32負債總額92,200,0422009年年末資產(chǎn)負債率=

4,829.39資產(chǎn)總額137,608,55負債總額 ==0.670 2010年年末資產(chǎn)負債率=

資產(chǎn)總額 =161051000000/2***=0.747

分析：萬科所在的房地產(chǎn)業(yè)08年的平均資產(chǎn)負債率為0.56，萬科近三年的資產(chǎn)負債率略高于同行業(yè)水平，說明萬科的資本結(jié)構(gòu)較為合理，償還長期債務(wù)的能力較強，長期的財務(wù)風(fēng)險較低。此外，09年的負債水平比08年略有下降，財務(wù)上趨向穩(wěn)健。10年，資產(chǎn)負債率上升說明償債能力變?nèi)酢?.負債權(quán)益比

2008年年末負債權(quán)益比: = 負債總額80,418,030,239.89=

=2.07 ,481.20所有者權(quán)益總額38,818,5492009年年末負債權(quán)益比: 負債總額=

=

92,200,042,375.32=2.03 ,454.07所有者權(quán)益總額45,408,5122010年年末負債權(quán)益比: 負債總額= 所有者權(quán)益總額=161051000000/5458620000=2.95 分析：萬科所在的房地產(chǎn)業(yè)08年的平均負債權(quán)益比為1.10。分析得出的結(jié)論與資產(chǎn)負債率得出的結(jié)論一致,10年萬科的負債權(quán)益比大幅度升高，說明企業(yè)充分發(fā)揮了負債帶來的財務(wù)杠桿效應(yīng)。

3.利息保障倍數(shù)

2008年年末利息保障倍數(shù):

626.03?657,253,346.42息稅前利潤6,322,285,===10.62 657,253,346.42利息費用2009年年末利息保障倍數(shù):

808.09?573,680,423.04息稅前利潤8,617,427,===16.02 573,680,423.04利息費用2010年年末利息保障倍數(shù): =息稅前利潤==24.68 利息費用

分析：萬科所在的房地產(chǎn)業(yè)08年的平均利息保障倍數(shù)為3.23倍。可見，萬科近兩年的利息保障倍數(shù)明顯高于同行業(yè)水平，說明企業(yè)支付利息和履行債務(wù)契 約的能力強，存在的財務(wù)風(fēng)險較少。已獲利息倍數(shù)越大，說明償債能力越強，從上可知，已獲利息倍數(shù)呈上升趨勢，萬科的長期償債能力增強。

總結(jié):萬科房地產(chǎn)的流動比率低，說明其缺乏短期償債能力?，F(xiàn)金流量比列逐年增高，說明其當(dāng)期償債能力在逐漸增強，資產(chǎn)負債率較高，股東權(quán)益比率較低，也說明公司償債能力較差。但公司利率保障倍數(shù)較大，其支付利息的能力較強。

第三篇：2012年電大財務(wù)報表分析萬科A營運能力分析作業(yè)-02

5.2 萬科企業(yè)股份有限公司目前存在的問題及對策

(1)資金需求的壓力日益增大。為了滿足未來的資金需求，建議萬科繼續(xù)加快銷售，增加經(jīng)營活動現(xiàn)金流入，充分運用財務(wù)杠桿，積極尋找戰(zhàn)略合作機會，并進一步開拓融資渠道。

(2)現(xiàn)金流的管理。萬科有關(guān)獲得現(xiàn)金能力和現(xiàn)金周轉(zhuǎn)能力的指標(biāo)都不令人滿意，而現(xiàn)金如同一個企業(yè)的血液，缺少現(xiàn)金流會使一個蓬勃發(fā)展的企業(yè)陷入癱瘓。因此，在看到企業(yè)優(yōu)秀的盈利能力的同時，也要提醒萬科高度重視企業(yè)現(xiàn)金的管理。

(3)存貨的管理。萬科擁有數(shù)額巨大的存貨量，這既是未來發(fā)展的保障，又是萬科風(fēng)險的主要來源，從目前萬科管理現(xiàn)狀來看，建議進一步優(yōu)化存貨管理結(jié)構(gòu)，適度控制存貨數(shù)量。此外，股權(quán)結(jié)構(gòu)分散, 獲得的支持力度有限。5.3 萬科企業(yè)股份有限公司未來展望

房地產(chǎn)行業(yè)存在兩個根本特點: 首先, 住宅兼有社會和投資屬性, 是生活必需品和改善生活質(zhì)量的重要元素,也投資獲利的載體。其次, 中國正處于城市化進程中, 居民的購買力穩(wěn)步增長, 住房貨幣化改革的進一步深入和購房信貸業(yè)務(wù)的健康發(fā)展將推動住宅需求長期持續(xù)增長。中國經(jīng)濟中房地產(chǎn)行業(yè)屬于增長型行業(yè)，發(fā)展空間大，數(shù)量龐大的中國人口中有能力買商品房的人數(shù)在上升，創(chuàng)造了巨大的需求量。并且隨著市場的日益成熟，消費者的房地產(chǎn)開發(fā)商品牌意識必將逐步提高，一方面萬科以軟性服務(wù)著稱，正好迎合了中高檔房產(chǎn)消費者的需求，另一方面萬科品牌形象十分豐富，為進一步塑造和強化品牌也創(chuàng)造了條件。

2008年初樓市宏觀調(diào)控，萬科的“拐點論”被業(yè)界驚為天人；2009年樓市春天，萬科在土地市場上似乎無所作為；2010年初宏觀調(diào)控再至，萬科悄悄開始了其進軍二三線城市的戰(zhàn)略部署。在2009年地產(chǎn)企業(yè)意外經(jīng)歷了“量價齊升”的“不差錢”好年景后，萬科的轉(zhuǎn)型是眾多地產(chǎn)商中的先行者。6 整體企業(yè)營運能力分析中存在的問題及相關(guān)建議 6.1 營運能力分析中存在的問題

上述這四個比率都是在分析企業(yè)營運能力時常用的指標(biāo)，但在具體實務(wù)操作中，這些指標(biāo)的計算口徑，計算方法存在著種種局限性，在此基礎(chǔ)上展開的企業(yè)經(jīng)營能力分析，必須考慮到這些限制，做到心中有數(shù)。

(1)由于現(xiàn)行應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)計算公式只是簡單地將賒銷收入與應(yīng)收賬款平均余額相比，沒有考慮到實際收回的賒銷貸款與應(yīng)收賬款余額的內(nèi)在聯(lián)系，在特定的條件下，計算出的結(jié)果與事實顯然不符。同時，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次數(shù))計算公式中，分子是賒銷凈額，但在實際計算中，由于企業(yè)公開發(fā)表的會計資料很少標(biāo)明賒銷數(shù)字，所以往往就用銷售總額來取代賒銷凈額，這樣的計算會高估應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率或縮短應(yīng)收賬款的回收天數(shù)。

(2)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的計算中，現(xiàn)行計算公式拿銷售收入與企業(yè)平均資產(chǎn)總額直接相比。但在企業(yè)資產(chǎn)中，有一部分是與企業(yè)銷售收入的形成沒有必然聯(lián)系的，如企業(yè)的投資數(shù)額。這些賬戶的存在會歪曲企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率而使其比實際要低，也即實際周轉(zhuǎn)率要比計算所顯示的要好。

(3)缺乏對無形資產(chǎn)等長期資產(chǎn)的具體評價。企業(yè)資產(chǎn)營運能力狀況評價指標(biāo)體系中,基本指標(biāo)是流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,其修正指標(biāo)也只是對流動資產(chǎn)和總資產(chǎn)營運方面的補充。雖然增設(shè)了不良資產(chǎn)比率、資產(chǎn)損失比率等指標(biāo)來評價企業(yè)的不良資產(chǎn)和潛在損失,但缺乏對固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)使用效果的分析、評價,忽視了這些資產(chǎn)對企業(yè)長期發(fā)展的影響,其評價的最終結(jié)果容易導(dǎo)致企業(yè)的短期行為。企業(yè)總資產(chǎn)中除了日常周轉(zhuǎn)使用的流動資產(chǎn)外,還應(yīng)包括無形資產(chǎn)等主要的資產(chǎn)。企業(yè)的商標(biāo)權(quán)、專利權(quán)、專有技術(shù)、品牌等無形資產(chǎn)是企業(yè)長期發(fā)展過程中,通過經(jīng)營管理和技術(shù)創(chuàng)新形成的重要經(jīng)濟資源,而且已經(jīng)成為21 世紀資產(chǎn)管理的重點。但由于計價的困難,使這些資產(chǎn)在賬面上難以全面反映;另外由于無形資產(chǎn)對企業(yè)經(jīng)濟效益的影響具有長期性、不確定性的特點,因此,在對企業(yè)資產(chǎn)營運能力進行評價時,應(yīng)使眼前利益與長期利益的評價并重,充分考慮無形資產(chǎn)在企業(yè)經(jīng)營中的重要作用【7】。

(4)缺乏對人力資源有效利用的評價。廣義的營運能力分析應(yīng)是企業(yè)各項經(jīng)濟資源營運效率的分析,包括對人力資源利用的評價分析。而知識經(jīng)濟時代的企業(yè)勞動主體是智力勞動,智力勞動的知識價值確認、計量、記錄和報告,應(yīng)該是現(xiàn)代財務(wù)會計的重要內(nèi)容。因此對企業(yè)營運能力的評價應(yīng)具有一定的前瞻性,充分考慮我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型時期的特殊情況,全面兼顧人力資源的投資對開發(fā)新技術(shù)、開拓新市場上的重大作用,有利于正確引導(dǎo)企業(yè)逐步形成技術(shù)進步機制和知識創(chuàng)新機制,合理確定企業(yè)經(jīng)營方向。

6.2 對企業(yè)營運能力分析的創(chuàng)新指標(biāo)建議

目前,由于企業(yè)外部環(huán)境的變化,以會計為基礎(chǔ)的傳統(tǒng)業(yè)績評價體系受到了質(zhì)疑,實務(wù)界和學(xué)術(shù)界都在對此總是進行著不懈的研究。近幾年來,業(yè)績評價的一個顯著趨勢就是在業(yè)績評價指標(biāo)體系中引入非財務(wù)評價指標(biāo)。經(jīng)常使用的非財務(wù)指標(biāo)主要包括:顧客滿意度;產(chǎn)品和服務(wù)的質(zhì)量;戰(zhàn)略目標(biāo),如完成一項并購或項目的關(guān)鍵部分,公司重組和管理層交接；公司潛在發(fā)展能力,如員工滿意度和保持力、員工培訓(xùn)、團隊精神,管理有效性或公共責(zé)任；創(chuàng)新能力,如研發(fā)投資及其結(jié)果、新產(chǎn)品開發(fā)能力；技術(shù)目標(biāo)；市場份額【8】。歸納起來,對企業(yè)業(yè)績評價體系進行改革主要有以下三方面的原因:企業(yè)外部環(huán)境的變化帶來巨大的競爭壓力、財務(wù)評價指標(biāo)本身存在局限性、傳統(tǒng)業(yè)績評價體系無法滿足管理創(chuàng)新對信息的需要。

6.2.1 員工滿意度和保持力

員工關(guān)系著企業(yè)的成功運營和成長。流程、系統(tǒng)、計算機和外來顧問都可以作為輔助工具,并可能對其有所幫助,但使企業(yè)運轉(zhuǎn)的核心最終還是企業(yè)的員工。員工推動客戶關(guān)系,他們負責(zé)創(chuàng)新與提出新的理念。員工運營企業(yè),他們與合作伙伴共同促進企業(yè)的成功。員工的工作成效是企業(yè)成功的核心要素。但是長期以來,很多中國的企業(yè)在雇傭員工時,往往只關(guān)注低廉的人力成本,而忽視了員工的生產(chǎn)效率。并且,很多企業(yè)都要承擔(dān)以各種方式保證人們就業(yè)的社會責(zé)任。因此他們不得不為工作中的浪費和低效買單。隨著社會的發(fā)展,這種態(tài)度需要加以改變。擁有低成本和對中國市場的了解已不再足以贏得競爭。中國的企業(yè)今后必須更加著重于使其員工更有效、更主動、更富有創(chuàng)造性地從事各自的工作。只有員工滿意度和保持力得到保證,企業(yè)的管理才會顯得更加方便和有效,整個企業(yè)的營運能力優(yōu)勢就突顯了,這樣對企業(yè)在市場上的競爭是相當(dāng)有利的。6.2.2 管理的有效性

隨著人類的進步和組織的發(fā)展,管理所起的作用越來越大。概括起來說,管理的重要性主要表現(xiàn)在以下兩個方面:第一，管理使組織發(fā)揮正常功能。管理,是一切組織正常發(fā)揮作用的前提,任何一個有組織的集體活動,不論其性質(zhì)如何,都只有在管理者對它加以管理的條件下,才能按照所要求的方向進行。第二，管理的作用還表現(xiàn)在實現(xiàn)組織目標(biāo)上【9】。在現(xiàn)實生活中,我們常常可以看到這種情況,有的虧損企業(yè)僅僅由于換了一個精明強干、善于管理的廠長,很快扭虧為盈;有些企業(yè)盡管擁有較為先進的設(shè)備和技術(shù),卻沒有發(fā)揮其應(yīng)有的作用;而有些企業(yè)盡管物質(zhì)技術(shù)條件較差,卻能夠憑借科學(xué)的管理,充分發(fā)揮其潛力,反而能更勝一籌,從而在激烈的社會競爭中取得優(yōu)勢。通過有效地管理,可以放大組織系統(tǒng)的整體功能。因為有效地管理,會使組織系統(tǒng)的整體功能大于組織因素各自功能的簡單相加之和,起到放大組織系統(tǒng)的整體功能的作用

【10】

。所以，一個企業(yè)的管理有效性對整個企業(yè)組織的營運能力來說至關(guān)重要,企業(yè)應(yīng)該把握其管理的有效性，并且重視這一指標(biāo)的分析。6.2.3 市場占有率

市場占有率,也可稱為“市場份額”是企業(yè)在運作的市場上所占有的百分比。在西方,當(dāng)一個企業(yè)獲得市場25 %的占有率時,一般就被認為控制了市場。市場占有率對企業(yè)至關(guān)重要,一方面它是反映企業(yè)經(jīng)營業(yè)績最關(guān)鍵的指標(biāo)之一,另一方面它是企業(yè)市場地位最直觀的體現(xiàn)。市場占有率對企業(yè)很重要,但其含金量對企業(yè)來說則更為重要。市場占有率并不是企業(yè)追求的目的,而是企業(yè)為達到目的所采用的手段。很多企業(yè)在“先市場后效益”、“先規(guī)模后效益”的誤導(dǎo)下,變成了市場占有率的奴隸【11】。所以,把握適度的市場份額,分析市場份額，才不會使企業(yè)本身的行動目的過于麻木,影響了企業(yè)本身的經(jīng)營業(yè)績,以至于影響了外界對企業(yè)本身的營運能力的評價,使企業(yè)價值貶值,競爭力受到重大的影響,使企業(yè)蒙受損失。7 結(jié)論

總之，在現(xiàn)在市場經(jīng)濟的不斷完善下，能否對企業(yè)營運能力體系進行正確的分析，已成為一個企業(yè)在競爭中能否取得優(yōu)勢的重要因素，因為企業(yè)在生存和競爭的過程中必然會遇到很多內(nèi)部或外部的問題。對于外部問題，有時決策者和管理者是不能左右的，但是內(nèi)部問題，在大多情況下，很大程度上是取決于企業(yè)內(nèi)部管理層的決策和管理方法上。就企業(yè)營運能力的提高，打造一個良好的營運體系，主要是“人”的問題

【12】

。就拿我國目前一些企業(yè)來說，內(nèi)部各個部門之間溝通不流暢就會阻礙營體系的正常運轉(zhuǎn)，尤其是在當(dāng)今這個飛速發(fā)展的時代，錯過一步就可能使企業(yè)在競爭中處于劣勢。所以，要使?fàn)I運能力體系得到良好的發(fā)展和建立，首先要解決的的拆除企業(yè)內(nèi)部各部門的“墻”，再則就是在保持良好的營運能力的條件下，還要確保企業(yè)良好的償債能力，將企業(yè)在經(jīng)營過程中的財務(wù)風(fēng)險降到最低水平。因此，一個良好的營運能力體系的建立、發(fā)展和運行，必然會使企業(yè)在競爭和發(fā)展中順利進行。

第四篇：中央電大 作業(yè) (任務(wù)4) 財務(wù)報表分析 萬科A 綜合分析 計算版

上圖為2008年萬科A公司杜邦分析圖，若該圖無法顯示請看下列數(shù)據(jù)：

萬科A公司2008年杜邦分析：

凈利潤=營業(yè)總收入-營業(yè)成本總額+非經(jīng)常性損益-所得稅費用

=40,991,779,214.96-34,855,663,288.39+186,169,699.46-1,682,416,473.3 =4,639,869,152.73

銷售凈利率=凈利潤/主營業(yè)務(wù)收入

=4,639,869,152.73/40,991,779,214.96=11.319%

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入/平均資產(chǎn)總額 =40,991,779,214.96/109,665,523,814.69=0.3738

總資產(chǎn)收益率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =11.319*0.3738=4.231%

凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)收益率*平均權(quán)益乘數(shù) =4.231*2.99=12.65%

萬科A公司2009年杜邦分析：

凈利潤=營業(yè)總收入-營業(yè)成本總額+非經(jīng)常性損益-所得稅費用

=48,881,013,143.49-41,122,442,525.36+858853644.22-2,187,420,269.40 =6,430,003,992.95

銷售凈利率=凈利潤/主營業(yè)務(wù)收入

=6,430,003,992.95/48,881,013,143.49=13.1544%

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入/平均資產(chǎn)總額 =48,881,013,143.49/128,422,567,275.24=0.3806

總資產(chǎn)收益率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =13.1544*0.3806=5.007%

凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)收益率*平均權(quán)益乘數(shù) =5.007*2.85=14.26%

萬科A公司2010年杜邦分析：

凈利潤=營業(yè)總收入-營業(yè)成本總額+非經(jīng)常性損益-所得稅費用 =50,713,851,442.63-39,581,842,880.99+808,760,674.2-3,101,142,073.98 =8,839,627,161.86

銷售凈利率=凈利潤/主營業(yè)務(wù)收入

=8,839,627,161.86/50,713,851,442.63=17.4304%

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入/平均資產(chǎn)總額 =50,713,851,442.63/176,623,053,285.61=0.2871

總資產(chǎn)收益率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =17.4304*0.2871=5.004%

凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)收益率*平均權(quán)益乘數(shù) ==5.004*3.29=16.47%

1、萬科A公司凈資產(chǎn)收益率

萬科A公司2008-2010年凈資產(chǎn)收益率分別為（作業(yè)三計算得出）： 2008年凈資產(chǎn)收益率=12.65% 2009年凈資產(chǎn)收益率=14.26% 2010年凈資產(chǎn)收益率=16.47%

2、萬科A公司總資產(chǎn)收益率

2008年總資產(chǎn)收益率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=11.319*0.3738=4.231% 2009年總資產(chǎn)收益率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=13.1544*0.3806=5.007% 2010年總資產(chǎn)收益率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=17.4304*0.2871=5.004%

(1).萬科A公司銷售凈利率（作業(yè)三計算得出）： 2008年銷售凈利率=11.319% 2009年銷售凈利率=13.1544% 2010年銷售凈利率=17.4304%(2).萬科A公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（作業(yè)二計算得出）2008年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=0.3738 2009年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=0.3806 2010年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=0.2871

3、萬科A公司平均權(quán)益乘數(shù)

2008年平均權(quán)益乘數(shù)=凈資產(chǎn)收益率/總資產(chǎn)收益率=12.65/4.231=2.99 2009年平均權(quán)益乘數(shù)=凈資產(chǎn)收益率/總資產(chǎn)收益率=14.26/5.007=2.85 2010年平均權(quán)益乘數(shù)=凈資產(chǎn)收益率/總資產(chǎn)收益率=16.47/5.004=3.29

四、數(shù)據(jù)分析結(jié)果：

（1）凈資產(chǎn)收益率是一個綜合性最強的財務(wù)比率，是杜邦體系的核心。該指標(biāo)的高低取決于銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與權(quán)益乘數(shù)。從萬科A公司2008年-2010年的數(shù)據(jù)上可以看出，萬科A公司的凈資產(chǎn)收益率呈逐年上升的趨勢，說明了企業(yè)在這一段時間獲利能力較強。

（2）權(quán)益乘數(shù)主要受資產(chǎn)負債率影響。負債比率越大，權(quán)益乘數(shù)也就越高，從數(shù)據(jù)中看，萬科A公司權(quán)益乘數(shù)在2010年是三年中最高的，說明在2010年企業(yè)的負債程度比較高，給企業(yè)帶來較多地杠桿利益的同時也給企業(yè)帶來了較多地風(fēng)險。結(jié)合作業(yè)一，也可以看出，萬科A公司在2009年的償債能力為最強，而2010年最弱。

（3）銷售凈利率反映了企業(yè)利潤總額與銷售收入的關(guān)系，是用以衡量企業(yè)在一定時期的銷售收入獲取的能力。萬科公司的銷售凈利率在08年、09年、10年，這三年間有大幅度提升，說明了該企業(yè)擴大了銷售收入、降低了成本費用，使得盈利能力有所提升。

第五篇：萬科財務(wù)報表分析

萬科股份有限公司財務(wù)報表分析

公司金融課程論文2

郭紅霞 11703班 學(xué)號1107534016

摘要：2013年2月20日國務(wù)院確定的“國五條”政策措施，雖然對房地產(chǎn)市場沒有太大影響，但3月1日晚國務(wù)院發(fā)布調(diào)控工作的通知后，房地產(chǎn)界原先樂觀的預(yù)期已不復(fù)存在。面對“國五條”實施細則加碼升級，業(yè)界內(nèi)已很難再輕松起來。

作為地產(chǎn)龍頭萬科，這幾年業(yè)績增長迅速，股價漲幅巨大，在整體A股市場估值處于高位，那么在“國五條”細則打壓下，龍頭萬科還能繼續(xù)保持高增長，高業(yè)績嗎？本文主要通過對萬科2012年財務(wù)報表與2013年第一季度財務(wù)報表的對比分析，來說明萬科業(yè)務(wù)前景和財務(wù)績效，給出目前股票價值判斷，從而有助于投資者認識萬科的內(nèi)在價值，更好的進行投資。

關(guān)鍵字：房地產(chǎn)；萬科；財務(wù)報表分析

引言

隨著中國經(jīng)濟的發(fā)展，我國個人擁有的金融資產(chǎn)總量已超過了23萬億元人民幣，其中個人擁有儲蓄額已超過了16萬億元，我國個人金融資產(chǎn)的總量的積累導(dǎo)致人們對優(yōu)秀投資理財理論的需求。對于廣大投資者而言,尤其是中小投資者,在我國現(xiàn)階段的證券市場上，如果想在房地產(chǎn)行業(yè)中捕捉到投資機會，進行理性投資，不盲目跟風(fēng)，將自己的投資風(fēng)險降到最低，正確分析房地產(chǎn)上市公司的投資價值就顯得尤為重要。

萬科是我國證券市場中一家優(yōu)秀的房地產(chǎn)上市公司，其前瞻的公司戰(zhàn)略，穩(wěn)健的經(jīng)營，完善的公司治理結(jié)構(gòu)，以及優(yōu)秀的管理團隊，吸引了許多投資者的目光。萬科作為房地產(chǎn)行業(yè)的龍頭上市公司，投資者希望在買入它的同時了解它的內(nèi)在價值和未來成長性，特別是在“國五條”調(diào)控細則遏制住房投機性需求，擠壓住房投資炒作泡沫之后，萬科未來的成長能否依舊支撐其目前的價格，這是本文研究的主旨所在。

一、公司概況

萬科企業(yè)股份有限公司前身是成立于1984年5月的深圳市現(xiàn)代科教儀器展銷中心，1988年12月，公司公開向社會發(fā)行股票2,800萬股，集資人民幣2,800萬元。1991年l月29日公司A股在深圳證券交易所掛牌交易，是中國大陸首批公開上市的企業(yè)之一。

萬科成立早期，主要采用多元化經(jīng)營模式，涉足多種經(jīng)營業(yè)務(wù)，包括房地產(chǎn)、進出口、商業(yè)、工業(yè)、投資和廣告娛樂業(yè)等。在發(fā)展進程中，萬科逐漸放棄多元化經(jīng)營模式，1992年確立了以房地產(chǎn)為核心業(yè)務(wù)的發(fā)展戰(zhàn)略。通過收縮非主營業(yè)務(wù)、調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，至2000年，住宅開發(fā)房地產(chǎn)成為萬科的主營業(yè)務(wù)。

上市以來,公司保持了經(jīng)營規(guī)模和業(yè)績的持續(xù)、穩(wěn)定增長，從1989年到2007年，營業(yè)收入從2.35億元增加到355.3億元，凈利潤從0.12億元增加到53.18億元，總資產(chǎn)從1989年底的1.89億元上升到2007年底的1001億元，凈資產(chǎn)從0.49億人民幣達到339.2億元。到2005年，業(yè)務(wù)擴展到19個大中城市，樹立了住宅品牌，分別于 2000 和 2001 年入選世界權(quán)威財經(jīng)雜志——布斯的全球最優(yōu)秀 300 家和 200 家小型企業(yè)，獲“2005 中國房地產(chǎn)百強企業(yè)綜合實力 TOP10 評選”第一，在規(guī)模性、盈利能力專項評選中分列第一和第四，在行業(yè)中業(yè)績優(yōu)異。其良好的業(yè)績、企業(yè)活力及盈利增長潛力為投資者帶來了穩(wěn)定增長的回報, 受到市場廣泛認可。

二、財務(wù)報表分析

（一）資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)分析

表1 資產(chǎn)負債表（金額單位：人民幣元）

項目 資產(chǎn) 貨幣資金 應(yīng)收賬款 預(yù)付款項 其他應(yīng)收款 存貨

流動資產(chǎn)合計 非流動資產(chǎn)合計 資產(chǎn)總計 負債及所有者權(quán)益 流動負債合計 非流動負債合計 負債合計 股本 資本溢價 留存收益 所有者權(quán)益合計 負債和總股本合計 2013年3月31日

2012年12月31日

2011年12月31日

52,258,688,500.11 1,818,703,512.65 33,371,503,081.22 23,884,692,786.26 289,765,724,060.82 401,099,311,941.06 16,794,936,093.69 417,894,248,034.75

299,237,121,799.42 34,030,698,996.86 333,267,820,796.28 11,006,757,559.00 25,832,961,971.04 47,786,707,708.43 84,626,427,238.47 417,894,248,034.75

52,291,542,055.49 1,886,548,523.49 33,373,611,935.08 20,057,921,836.25 255,164,112,985.06 362,773,737,335.37 16,027,877,740.00 378,801,615,075.37

259,833,566,711.09 36,829,853,376.18 296,663,420,087.27 10,995,553,118.00 25,700,912,050.21 45,441,729,819.89 82,138,194,988.10 378,801,615,075.37

34,239,514,295.08 1,514,813,781.10 20,116,219,043.31 18,440,614,166.54 208,335,493,569.16 282,646,654,855.19 13,561,785,174.86 296,208,440,030.05

200,724,160,315.26 27,651,741,167.76 228,375,901,483.02 10,995,210,218.00 22,492,191,573.03 34,345,136,756.00 67,832,538,547.03 296,208,440,030.05 該公司總資產(chǎn)12年比11年增加了8259317.51萬元，同比增長27.88%。具體來看，貨幣資金、應(yīng)收賬款等都有不同程度的上漲，反映公司部分短期投資已收回，短期償債能力比較強；預(yù)付賬款增加，反應(yīng)公司生產(chǎn)用原材料市場供應(yīng)比較緊張，生產(chǎn)規(guī)模在擴大；存貨增加，一方面反應(yīng)公司庫存原材料，產(chǎn)品在增加，另一方面也由于本期在建工程的完工增加了固定資產(chǎn)，相應(yīng)的要求配套存貨增加。

從負債結(jié)構(gòu)分析，公司負債總額12年比11年增加6828751.9萬元，上漲了29.90%。其中流動負債比去年增長5910941萬元，反映公司經(jīng)營狀況良好，信譽好，產(chǎn)品有市場，有 利潤，但公司短期償債壓力增大。

從所有者權(quán)益分析，公司所有者權(quán)益12年比11年增加了1430565萬元，其中股本增加了34萬元，漲幅0.0031%，歸屬于公司股東的股東權(quán)益上漲了20.50%，反映公司資本充足，經(jīng)營狀況良好。

（二）利潤表分析

表2 利潤表（金額單位：人民幣元）

項目 營業(yè)總收入 營業(yè)總成本 營業(yè)利潤 利潤總額 所得稅費用 凈利潤 2013年1-3月 13,999,905,876.13 11,641,557,150.02 2,395,144,445.56 2,394,885,503.42 605,516,273.76 1,789,369,229.66

2012年

103,116,245,136.42 83,023,173,062.97 21,013,040,794.06 21,070,185,138.11 5,407,596,715.05 15,662,588,423.06

2011年

71,782,749,800.68 56,716,379,546.64 15,763,216,697.19 15,805,882,420.32 4,206,276,208.55 11,599,606,211.77 該公司13年第一季度實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入1399990.59萬元，實現(xiàn)凈利潤178936.92萬元，但這里主要以2012年的分析為主，2012年公司營業(yè)收入首次突破千億，達1031.2億元，同比增長43.7%。實現(xiàn)凈利潤125.5 億元，同比增長30.4%。其中主語業(yè)務(wù)收入比上年增加3133349.53萬元，上漲43.65%，主營業(yè)務(wù)成本較去年上漲了51.34%；營業(yè)利潤增加524982.41萬元，上漲33.30%，同時利潤總額上漲了33.31%；凈利潤比上年增加406298.22萬元。以上數(shù)據(jù)反映公司主營業(yè)務(wù)突出，利潤在增加，但成本有所增加，營業(yè)費用，財務(wù)費用較去年有較大增加，由于有上年未分配利潤，因此可供股東分配的利潤比上年有所增加。

從項目分析看，該公司主營業(yè)務(wù)突出，有利潤；公司固定資產(chǎn)在增加，生產(chǎn)規(guī)模在擴大；公司經(jīng)營狀況良好，產(chǎn)品有市場；公司有信譽，償債能力比較強；公司總體盈利能力比較強；短期償債壓力在增大；生產(chǎn)用原材料市場供應(yīng)比較緊張；庫存原材料、產(chǎn)品在增加；營業(yè)費用，財務(wù)費用增幅較大。

四、績效評估

（一）償債能力分析

表3 償債能力相關(guān)數(shù)據(jù)表

償債能力指標(biāo) 流動比率 速動比率

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) 存貨周轉(zhuǎn)率 資產(chǎn)負債率 2012年 1.40 0.41 6 1293 78.32%

2011年 1.41 0.37 8 1442 77.10%

變動幅度-0.01 +0.04-2-149

+1.22個百分點

在短期償債能力分析中，流動比率是一個重要的指標(biāo)，流動比率是反映一塊錢的流動負債需要多少流動資產(chǎn)來支撐，2012年萬科的流動比率為1.4，比上年降低了0.01，流動比率低于2，反映公司負債增加，償債能力有所降低。速動比率是指在流動比率的流動資產(chǎn)中扣除了存貨，因為12年存貨比11年存貨大，所以扣除存貨后，速動比率同比上年增長了0.04，說明在不考慮存貨的情況下，萬科的償債能力較去年有所提高。但由于存貨存在銷售及壓價的風(fēng)險，且房地產(chǎn)行業(yè)存在存貨比例高的特點，因此速動比率比流動比率更具有參考價值。

在長期償債能力分析中，資產(chǎn)負債率反映了債權(quán)人受保護的程度，是一項重要指標(biāo)。萬科近年來進行了規(guī)模較大的股權(quán)融資和債權(quán)融資，但仍保持著穩(wěn)健的資產(chǎn)負債率，為更大程度的利用財務(wù)杠桿提供了空間，這對房地產(chǎn)企業(yè)尤為重要。存貨對企業(yè)經(jīng)營活動變化具有特殊的敏感性，控制失敗會導(dǎo)致成本過度，作為萬科的主要資產(chǎn)，存貨的管理更是舉足輕重。從上表可知，12年的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)明顯比11年減少了149天，說明12年的存貨周轉(zhuǎn)率高于11年的存貨周轉(zhuǎn)率。12年萬科實現(xiàn)了較好的存貨周轉(zhuǎn)。12年萬科的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較去年有大幅度的上升，原因是主營業(yè)務(wù)的大幅上升，較嚴格的信用政策和收賬政策的有效實施。

（二）盈利能力分析 1.營業(yè)收入分析

表4 按投資區(qū)域劃分

2012年 廣深區(qū)域 上海區(qū)域 北京區(qū)域 成都區(qū)域 主要業(yè)務(wù)收入比例 28.46% 21.40% 32.93% 17.21%

凈利潤比例 33.60% 17.29% 31.49% 17.62%

結(jié)算面積比例 26.67% 15.86% 34.69% 22.78%

營業(yè)收入是企業(yè)營銷能力的綜合反映，是獲利能力的基礎(chǔ)，也是企業(yè)發(fā)展的根本。從表4可見，北京區(qū)域和廣深區(qū)域是起利潤的主要來源。究其原因，以深圳和北京為核心重點投資以及不斷推進的二線城市擴張是保障業(yè)績快速增長的主要原因。

2.期間費用分析

表5 期間費用表

項目 營業(yè)費用 管理費用 投資收益 所得稅 2012（萬）305,637.77 278,030.80 92,868.80 540,759.67

2011（萬）增減幅 255,677.51 257,821.46 69,971.50 69,971.50

19.54% 7.84% 32.72% 28.56%

重大變動原因 銷售規(guī)模增長

經(jīng)營規(guī)模增長，人工費用增加 聯(lián)營、合營公司結(jié)算收入增加 利潤總額增長

期間費用是企業(yè)降低成本的能力，與技術(shù)水平、產(chǎn)品設(shè)計、規(guī)模經(jīng)濟和對成本管理水平密切相關(guān)。12年與11年相比，營業(yè)費用上漲19.54%，管理費用上漲7.84%，究其原因，主要是因為銷售規(guī)模的增長以及人工費用的增加。

3.營運能力指標(biāo)分析

表6 相關(guān)盈利數(shù)據(jù)表

盈利能力指標(biāo) 毛利潤率 凈利潤率 凈資產(chǎn)報酬率 2012年 25.85% 13.08% 19.66%

2011年 28.80% 15.01% 18.17

變動幅度-2.95個百分點-1.93個百分點 +1.49個百分點

公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)結(jié)算毛利率為25.84%，較11 年下降2.95 個百分點；結(jié)算凈利率13.08%，較2011 年下降1.93 個百分點。盡管利潤率同比下降，但公司凈資產(chǎn)收益率有所上升。報告期內(nèi)，公司全面攤薄凈資產(chǎn)收益率為19.66%，較2011 年提高1.49 個百分點，為近十年來最高水平。

這一方面是因為公司經(jīng)營效率的提升，一定程度上克服了2011 年市場低谷時售價、利潤率下滑的影響；另一方面公司近年來全面推進裝修房戰(zhàn)略，裝修業(yè)務(wù)的利潤率低于毛坯房，但收益率高于毛坯房。

五、總結(jié)與展望

截止2012年末，公司保持著安全穩(wěn)健的財務(wù)結(jié)構(gòu)。雖然由于預(yù)收賬款由 2011 年底的1111.0 億元增長至1310.2 億元，公司的資產(chǎn)負債率達到78.3%，較2011 年的77.1%增加1.2 個百分點，但預(yù)收賬款隨著項目結(jié)算將轉(zhuǎn)化為公司的營業(yè)收入，并不構(gòu)成實際的償債壓力。除預(yù)收帳款外，公司其他負債占總資產(chǎn)的比例為43.7%。截至報告期末，公司的凈負債率為23.5%，仍然保持在行業(yè)較低的水平。

公司繼續(xù)貫徹現(xiàn)金為王的策略，保持良好的資金狀況。截至報告期末，公司持有貨幣資金 522.9 億元，遠高于短期借款和一年內(nèi)到期的長期借款總額355.6 億元。年內(nèi)，盡管加大了投資力度，公司的經(jīng)營性現(xiàn)金流的流入和流出總體仍然保持平衡。相對充裕的資金狀況將使公司能夠更加靈活的應(yīng)對市場變化。

報告期內(nèi)，公司以市場、客戶、股東為導(dǎo)向，持續(xù)提升效率，優(yōu)化管理，推進住宅產(chǎn)業(yè)化戰(zhàn)略。在銷售和開發(fā)穩(wěn)步增長的同時，公司的專業(yè)能力得到鞏固和提升，產(chǎn)品服務(wù)內(nèi)容也日趨豐富。

2013年公司將繼續(xù)堅持和城市同步發(fā)展的策略，聚焦主流市場，圍繞“好房子，好服務(wù)，好鄰居”的產(chǎn)品和服務(wù)理念，以“做對產(chǎn)品”，“買對土地”為重點，增強產(chǎn)品競爭力，提升運營效率，重視合作關(guān)系，實現(xiàn)穩(wěn)健增長。

參考文獻：

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