第一篇：2010上海交通大學(xué)私募股權(quán)投融資高峰論壇 - 王新奎發(fā)言速記稿

2010上海交通大學(xué)私募股權(quán)投融資高峰論壇

會(huì)議時(shí)間：2010年7月30日 周五 13：00—17：00 會(huì)議地點(diǎn)：上海華山路1954號(hào)上海交通大學(xué)浩然高科大廈102演講廳 會(huì)議主辦：上海交通大學(xué)私募股權(quán)投資項(xiàng)目組 會(huì)議承辦：弘瑞網(wǎng)（004km.cn）會(huì)議協(xié)辦：中歐校友私募基金協(xié)會(huì)

會(huì)議內(nèi)容（部分）-王新奎發(fā)言速記稿：

接下來我們就有請(qǐng)這次高峰論壇的主要嘉賓，也是全國(guó)政協(xié)常委，上海市政協(xié)副主席、金融專家王新奎教授，給各位做今天下午的主旨發(fā)言。他的題目是——人民幣國(guó)際化和上海國(guó)際金融中心建設(shè)，大家表示歡迎。

王新奎：剛才劉天鳴介紹說我是金融專家，這肯定是誤會(huì)。我實(shí)際上是搞貿(mào)易的，而且是貿(mào)易當(dāng)中一個(gè)非常非常窄的領(lǐng)域，就是多邊和雙邊貿(mào)易談判。從事的工作是兩個(gè)，一個(gè)是談判當(dāng)中，比如解決當(dāng)中的合規(guī)性分析。第二個(gè)就是為多邊貿(mào)易談判提供技術(shù)支撐。應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)模型和一般均衡模型，通過大型數(shù)據(jù)庫(kù)對(duì)談判過程當(dāng)中的一些可計(jì)量的部分，比如關(guān)稅進(jìn)行系數(shù)性的測(cè)算。

第三是技術(shù)性的研究，最近OECT和WTO，我們中國(guó)也參與了，關(guān)于貿(mào)易統(tǒng)計(jì)的，全球貿(mào)易統(tǒng)計(jì)制度的根本改革?，F(xiàn)在在經(jīng)濟(jì)全球化的條件下面，現(xiàn)在的貿(mào)易統(tǒng)計(jì)和實(shí)際的貿(mào)易狀況是南轅北轍。按照現(xiàn)在貿(mào)易統(tǒng)計(jì)說，做出的決策已經(jīng)引起了國(guó)際之間的貿(mào)易糾紛，其實(shí)都是一種人為制造的現(xiàn)象。因此現(xiàn)在全球，特別是OECD國(guó)家，已經(jīng)意識(shí)到貿(mào)易統(tǒng)計(jì)要有新的統(tǒng)計(jì)方法，這樣的話，就是有一項(xiàng)非常重要的，全球合作的研究項(xiàng)目。當(dāng)然在服務(wù)貿(mào)易方面，現(xiàn)在我們?cè)趨⑴c，還有一項(xiàng)就是會(huì)計(jì)制度，不然的話，與貿(mào)易有關(guān)的融資，以及金融貿(mào)易。我不是專門研究金融的，或者是實(shí)際操作層面的。

我們這個(gè)工作主要是為中央政府服務(wù)，我們中心主要是為中央國(guó)務(wù)院各個(gè)部門服務(wù)。

因?yàn)樽约洪L(zhǎng)期在上海，從80年代初開始，就從事上海經(jīng)濟(jì)發(fā)展的戰(zhàn)略咨詢決策工作，所以最近又接受上海市委的一個(gè)任務(wù)，就是做一些長(zhǎng)期、中長(zhǎng)期的研究課題，關(guān)于與上海服務(wù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有關(guān)的市場(chǎng)準(zhǔn)入研究。這個(gè)研究最近已經(jīng)結(jié)束了，前幾天在市委、常委會(huì)上有專門的匯報(bào)，“十二五”期間，需要操作的具體方案也按照這個(gè)研究報(bào)告基本上定下來了。在市場(chǎng)準(zhǔn)入方面，重點(diǎn)針對(duì)這三個(gè)部分，一個(gè)部分是稅制改革，一個(gè)部分是與工商管理為窗口的行政審批制度改革；第三個(gè)是離岸貿(mào)易和離岸金融的問題。這是“十二五”期間要重點(diǎn)解決的三個(gè)密切有關(guān)的這方面的瓶頸。

在這個(gè)研究過程當(dāng)中，我們課題組業(yè)完成了一個(gè)部分，就是關(guān)于金融中心建設(shè)有關(guān)的市場(chǎng)準(zhǔn)入問題，我今天趁這個(gè)機(jī)會(huì)，把我們科技組的研究成果給大家介紹一下。同時(shí)也結(jié)合這個(gè)介紹，談?wù)勎易约旱目捶ǎ┐蠹覅⒖肌?/p>

因?yàn)樗侥脊蓹?quán)基金也是這次上海國(guó)際金融中心建設(shè)很重要的一個(gè)內(nèi)容，也是在人民幣國(guó)際化過程當(dāng)中發(fā)揮重要作用的一個(gè)金融環(huán)節(jié)，所以我想就這個(gè)題目給大家談一談。

上海國(guó)際金融建設(shè)的問題，實(shí)際上是一個(gè)長(zhǎng)期引起我們思考的問題。大家知道上?，F(xiàn)在叫四中心，實(shí)際上最初提出的是三中心，這個(gè)是在90年代小平同志宣布浦東開發(fā)開放以后，當(dāng)時(shí)我們搞了一個(gè)研究報(bào)告，叫邁向21世紀(jì)的上海，其中有一句很重要的話就是一龍頭三中心。要建成長(zhǎng)江三角洲和長(zhǎng)江流域的龍頭，要建成國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融貿(mào)易中心。這句話是寫進(jìn)黨的十四大報(bào)告，一直作為上海發(fā)展戰(zhàn)略的指導(dǎo)中心。

航運(yùn)中心的概念，是2002年，上海應(yīng)該是四個(gè)中心，從本世紀(jì)初開始，實(shí)際上上海的提法就變成三中心。

關(guān)于國(guó)際金融中心的理解，其實(shí)開始是很模糊的?？赡艽蠹椰F(xiàn)在到浦東去你們會(huì)發(fā)現(xiàn)，浦東整個(gè)規(guī)劃，就是按照三中心規(guī)劃的。陸家嘴叫金融中心，叫金融開發(fā)區(qū)。外高橋是在貿(mào)易中心，所以叫外高橋保稅區(qū)，搞貿(mào)易的。經(jīng)濟(jì)中心是叫金橋開發(fā)區(qū)，是搞產(chǎn)業(yè)的，還留了一塊將來用的叫張江高科技園區(qū)，當(dāng)初的規(guī)劃，就是按照這三中心來設(shè)計(jì)的。當(dāng)初怎么想到要以三中心為目標(biāo)呢？其實(shí)沒有經(jīng)過太多的前瞻性的研究，主要依據(jù)是上海在20、30年代，它的城市功能，曾經(jīng)有過的城市功能，像當(dāng)初在90年代初，通過浦東開發(fā)開放，重顯當(dāng)年的輝煌。所以當(dāng)初實(shí)際上在邁向21世紀(jì)的上海這份研究報(bào)告當(dāng)中，盡管對(duì)三中心的提法，對(duì)上海乃至全國(guó)都有相當(dāng)大的影響。但是實(shí)際上對(duì)于什么叫國(guó)際金融中心，什么叫國(guó)際貿(mào)易中心，這兩者實(shí)際上沒有太明確的概念。只不過是重新描述了一下，過去20、30年代，上海當(dāng)初的城市功能，以及世界上目前一些重要的城市功能中間的比較而已。到底在上海這個(gè)地方，為什么要建這兩中心，怎么建這兩個(gè)中心，面臨的挑戰(zhàn)是什么？當(dāng)時(shí)都沒有很深入的研究，這是第一階段。

第二階段，是在2001年，中國(guó)加入了WTO。中國(guó)加入WTO以后，中國(guó)服務(wù)貿(mào)易開始開放。其中金融業(yè)的開放是一個(gè)很重要的部分。這個(gè)時(shí)候，大家開始來認(rèn)真考慮上海國(guó)際中心、金融中心建設(shè)的問題。當(dāng)初怎么考慮的呢？什么叫上海國(guó)際金融中心建設(shè)呢？就是把金融機(jī)構(gòu)體現(xiàn)是銀行、保險(xiǎn)公司、證券公司，希望它像上海的一個(gè)特定的區(qū)域集聚，因此叫上海國(guó)際金融中心。你們可以去看看陸家嘴的金融開發(fā)區(qū)，當(dāng)時(shí)做規(guī)劃的時(shí)候，我剛好從香港回來，當(dāng)初我們提出，沒必要建，因?yàn)槿孔兂删W(wǎng)上了，不需要一個(gè)網(wǎng)上放很多的人操作電腦了。但是當(dāng)初還是想到要建，因?yàn)樗菢?biāo)志性建筑。就像當(dāng)初建南浦大橋和楊浦大橋一樣，當(dāng)初論證下來最好的辦法是建隧道，最后決定還是建橋，為什么呢？要讓人家看得見。镕基說，我就是要造一個(gè)橋，讓小平同志站一站，怎么能讓小平同志站到隧道里去呢。大家在上海的知道，這就是所謂經(jīng)濟(jì)學(xué)家和政治家之間的差別。所以經(jīng)濟(jì)學(xué)家，不要認(rèn)為自己很聰明，其實(shí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家是世界上最笨的人，經(jīng)濟(jì)學(xué)家都窮的一塌糊涂，就像我這樣的。這是第二階段集聚。這個(gè)問題重新引起思考在2008年，2008年全球金融危機(jī)以后，誰(shuí)都沒有這么充分的思想準(zhǔn)備，中國(guó)在國(guó)際經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易當(dāng)中的地位迅速往上升，然后叫做人民幣國(guó)際化的進(jìn)程也大大加快。在這方面實(shí)際上這次研究，我覺得基本上是解決了上海國(guó)際中心建設(shè)的問題。

所以我想重點(diǎn)給大家介紹一下，這次我們是怎么考慮，下一步是我們準(zhǔn)備怎么做。

有一個(gè)在結(jié)構(gòu)上非常令人感到非常完美的思路，也是前一階段很流行的思路，說上海國(guó)際金融中心建設(shè)有三個(gè)階段，第一個(gè)階段是國(guó)內(nèi)金融中心，然后再建成區(qū)域性的金融中心，然后再建成國(guó)際金融中心，我想在座的各位肯定在很多的高峰論壇上面聽到許多的高峰人士講過這個(gè)話，叫國(guó)內(nèi)中心、區(qū)域中心、國(guó)際中心，分三階段。

好象念書一樣，要大學(xué)畢業(yè)，首先必須高中畢業(yè)，高中畢業(yè)必須首先初中畢業(yè)，就是這樣的思路。其實(shí)這種思路一開始就碰壁，為什么呢？不可能成為一個(gè)國(guó)內(nèi)金融中心，國(guó)內(nèi)金融中心就在北京，我有一次也是內(nèi)部討論會(huì)上我跟他們講，30年代的上海怎么會(huì)形成國(guó)內(nèi)金融中心的？是什么原因？我講了這個(gè)道理，就是說，過去中國(guó)一直到1936年，中國(guó)沒有稅制，稅是一直1936年建立起來的，唯一一個(gè)稅是什么稅？關(guān)稅，還是請(qǐng)了英國(guó)人幫我們?cè)O(shè)的。關(guān)稅又是通過賠款，全部賠給外國(guó)人，當(dāng)初是以關(guān)稅作為抵押的。這個(gè)關(guān)稅，外國(guó)人收下來以后，先賠款還了，然后多下來的給你清政府，扣下來的大部分的賠款放在什么地方呢？放在由匯豐銀行代管。匯豐銀行在什么地方？在上海。所以一個(gè)國(guó)家有效的稅收，現(xiàn)在稅收的80%集中在一家銀行里面，這家銀行在上海，那么上海自然成為國(guó)內(nèi)金融中心。

后來北伐以后，國(guó)民政府建都南京，中央政府都移過來了，所以當(dāng)初的中央政府所控制的四大行都放在上海，上海當(dāng)然成為國(guó)內(nèi)金融中心?，F(xiàn)在不對(duì)了，現(xiàn)在這套東西全移到北京去了，財(cái)政部也在北京，全國(guó)的稅收都在北京，四大行也在北京，它理所當(dāng)然是國(guó)內(nèi)金融中心，不要爭(zhēng)了，現(xiàn)在政府稅收占GDP的比重越來越高，你每年看看財(cái)政部的稅收這筆款項(xiàng)，存在銀行里就嚇?biāo)郎虾Ｈ?，所以央企現(xiàn)在的投資都是2000、3000億，覺得是小事情，所以第一步就走不通。

而且國(guó)內(nèi)的金融是區(qū)域分割的，所以不可能是一個(gè)中心，北京也成不了一個(gè)中心。地方財(cái)政也是一大塊，所以，各地都出現(xiàn)了金融中心，你不服氣我也不服氣，北京說上海怎么能搞金融中心？好象沒有聽說過，天津說，我就在北京邊上，位置就和當(dāng)年的上海一樣。然后區(qū)域性的金融中心，什么廣州、深圳、重慶、成都到處都是。所以這條路肯定是走不通的，但是又不敢講，這條路走不通以后，能走什么路？

2008年全球金融危機(jī)以后，就在人民幣國(guó)際化的過程當(dāng)中，如果說人民幣國(guó)際化這條路是一定要走下去的，而且是你只要經(jīng)濟(jì)在穩(wěn)定的增長(zhǎng)和發(fā)展，只要全球化的趨勢(shì)沒有重大的改變，比如說不打世界大戰(zhàn)，人民幣國(guó)際化的進(jìn)程就不會(huì)停止，可能會(huì)快一點(diǎn)，可能慢一點(diǎn)。不是像有人說的取代美元，這個(gè)話是不負(fù)責(zé)任的。但是總會(huì)使得人民幣可以在全球貨幣體系當(dāng)中取得應(yīng)該有的一席之地。問題來了，在這個(gè)過程當(dāng)中，人民幣國(guó)際化過程當(dāng)中，就有一個(gè)問題來了，如果你是一個(gè)大國(guó)的話，如果真正要成為大家愿意持有，而且有持有價(jià)值的全球流動(dòng)性的貨幣的話，必須得有一個(gè)平臺(tái)，來調(diào)控全球人民幣的流量和價(jià)格，不能不責(zé)任。當(dāng)然全球人民幣不穩(wěn)定的時(shí)候，應(yīng)該有一個(gè)手段和平臺(tái)來調(diào)控。

這個(gè)平臺(tái)放在什么地方？問題就提的很明確了。所以這次你們看，在經(jīng)過反復(fù)研究以后，實(shí)際上我這里做了一些學(xué)術(shù)性的研究，比如說從歷史性的角度來看，全球重要的國(guó)際中心的形成和發(fā)展，都是與本幣的國(guó)際化過程互相促進(jìn)。這個(gè)是我們科技組的一些同志他們研究了很多這方面的東西，包括當(dāng)初威尼斯是這樣的，當(dāng)初紐約是這樣的，東京和倫敦是這樣的。

一個(gè)國(guó)家的對(duì)外貿(mào)易，大規(guī)模發(fā)展，一定會(huì)把人民幣帶出去，把本幣帶出去，有的是看得見的，有的是看不見的，有的是有意或無(wú)意帶出去的，有的是打包送出去的，有的是縫隙里面漏出去的，是必然的。最近統(tǒng)計(jì)，現(xiàn)在在境外的人民幣已經(jīng)突破1萬(wàn)億規(guī)模，一定會(huì)出去的。那么人民幣必然的國(guó)際化道路當(dāng)中，一定會(huì)促使一個(gè)國(guó)際金融中心的形成。這是歷史經(jīng)驗(yàn)證明。我提供幾個(gè)數(shù)字，比如日本，1987—1993年階段，實(shí)際上是高速增長(zhǎng)，后期階段，在出口和進(jìn)口當(dāng)中，使用日幣結(jié)算的比重，是迅速的提高，最高1992年出口占40.1%，進(jìn)口占最高的時(shí)候，93年9月份占了20.9%。說明和他的貿(mào)易是密切相關(guān)的。

對(duì)外投資方面也是這樣，在三大交易市場(chǎng)當(dāng)中，特別是東京的交易市場(chǎng)當(dāng)中，最高1986年3月份，曾經(jīng)占到了東京交易市場(chǎng)當(dāng)中，整個(gè)交易額的日元交易的81.6，在紐約占了23%，倫敦占了14%，這個(gè)是美元和日元的交易。

與此同時(shí)，由于這樣一個(gè)金融中心平臺(tái)存在，人家也愿意持有你的貨幣作為他的儲(chǔ)備和作為他的流動(dòng)性支付手段。所以到了1980年的時(shí)候，只有13.9%，最高的時(shí)候的30%，89年又下降了。所以從現(xiàn)在趨勢(shì)來看，我們現(xiàn)在已經(jīng)具備了這樣的條件。一個(gè)是貿(mào)易已經(jīng)從加入了WTO以后，從2001年開始，2002年—2008年當(dāng)中，每年都在30%左右的速度增長(zhǎng)，貿(mào)易規(guī)模從01年大概是5000億美元左右，一下子到現(xiàn)在的近3萬(wàn)億美元。境外投資從去年開始出現(xiàn)爆發(fā)性的增長(zhǎng)，一個(gè)月就相當(dāng)于去年一年的規(guī)模，這個(gè)條件已經(jīng)有了。這樣的話，而且人民幣國(guó)際化的人民幣流出去的速度，盡管我們的外匯管理非常嚴(yán)格，實(shí)際上我們現(xiàn)在的外匯管理，對(duì)于人民幣流出去基本上沒有什么管理，我們管理是不許外匯流進(jìn)來，現(xiàn)在。我們?cè)诟汶x岸貿(mào)易結(jié)算，離岸結(jié)算的時(shí)候我們發(fā)現(xiàn)非常非常復(fù)雜，主要在外匯管理。外匯管理當(dāng)中主要是不讓人家流進(jìn)來，因?yàn)槲覀兊耐鈪R太多了。人民幣流出去，各種途徑，也不知道什么途徑流出去的。所以這個(gè)過程已經(jīng)產(chǎn)生了，這個(gè)過程已經(jīng)形成，好，這個(gè)時(shí)候就是上海隨著人民幣國(guó)際化的進(jìn)程，來推動(dòng)上海國(guó)際金融中心建設(shè)這么一個(gè)條件，等了近20年，終于具備。

各位要注意，對(duì)上海建設(shè)國(guó)際中心的這個(gè)認(rèn)識(shí)，至少在中央層面取得了共識(shí)。這次“19號(hào)文件”，把這句話已經(jīng)寫進(jìn)去。在國(guó)務(wù)院辦公會(huì)議通過以前，要到各部門去會(huì)簽的，關(guān)鍵性的話都是要認(rèn)可的，所以這一條現(xiàn)在認(rèn)可了。我個(gè)人認(rèn)為，從兩次陸家嘴的國(guó)際金融高峰論壇，每次王岐山都來講，都是有貨真價(jià)實(shí)的東西的，認(rèn)可了。而且現(xiàn)在動(dòng)作也認(rèn)可了，最近在上海國(guó)際金融中心建設(shè)，中央采取一系列的建設(shè)，都是按照把上海金融市場(chǎng)作為一個(gè)調(diào)節(jié)全球人民幣流量和價(jià)格的一個(gè)平臺(tái)來建設(shè)。所以這點(diǎn)這次我們盡管做了一年多進(jìn)行研究，這個(gè)問題基本上大家都認(rèn)識(shí)清楚了，上海國(guó)際中心建設(shè)的途徑是什么呢？就是說，要適應(yīng)、滿足、呼應(yīng)國(guó)家對(duì)人民幣國(guó)際化的進(jìn)程，相適應(yīng)的過程，這個(gè)過程可能是很長(zhǎng)期的。這是第一，資本項(xiàng)目不可能一天晚上就自由化。

上海國(guó)際金融中心與人民幣國(guó)際化的內(nèi)在聯(lián)系，是一個(gè)什么過程，要想清楚。然后我才能把握。這里有一張（圖），這個(gè)過程當(dāng)中，一定會(huì)有人民幣的國(guó)際結(jié)算的需要，我們已經(jīng)做了?，F(xiàn)在第一步試點(diǎn)，選幾家企業(yè)，允許人民幣結(jié)算。然后試下來還可以，規(guī)模再不斷擴(kuò)大，所以這次又?jǐn)U大了。而且不單單在上海，還擴(kuò)大到全國(guó)，現(xiàn)在問題是，這樣的人民幣結(jié)算，總的結(jié)算中心在什么地方？總的結(jié)算中心在什么地方？香港說放在他那邊，上海說放在我這里，所以這個(gè)過程已經(jīng)開始，這是第一步。這一步過了以后，接下來就是第二步，現(xiàn)在正在布局，國(guó)際金融中心從人民幣國(guó)際化，或者是本幣國(guó)際化的角度來講，國(guó)際金融中心是什么概念？講到底是這么一個(gè)概念。

第一人民幣要能通過這個(gè)平臺(tái)放出去，什么渠道放出去呢？無(wú)非是人民幣借出去，或者是用人民幣買人家的金融資產(chǎn)。通過這樣的途徑把人民幣放出去。人民幣放出去過多，那怎么收回來？就要把國(guó)內(nèi)的金融資產(chǎn)，金融化以后，定價(jià)以后賣給人家。如果說這個(gè)渠道是相當(dāng)暢通的，我需要人民幣隨時(shí)可以從上海市場(chǎng)拿到，手里的人民幣不要了，隨時(shí)可以在上海市場(chǎng)里面找到我需要購(gòu)買的資產(chǎn)，把它套現(xiàn)，或者是黃金，或者是美元，或者是中國(guó)的股票，或者是政府的債券，要有這樣一個(gè)平臺(tái)，不然誰(shuí)要人民幣，拿到人民幣要套現(xiàn)，要避險(xiǎn)，要買一點(diǎn)中國(guó)的股票來穩(wěn)定一下，不可能的，所以你拿到人民幣你自己去藏在你保險(xiǎn)箱里面，不可以的。

第二步，不知道大家知道不知道，都在準(zhǔn)備，國(guó)際板一推出以后，實(shí)際上是開通了一個(gè)人民幣往外流的基金，這是第二步。

第三步，到底上國(guó)際金融中心的建設(shè)，在人民幣國(guó)際化過程當(dāng)中能到一個(gè)什么程度，這個(gè)要看金融升華程度，和人民幣國(guó)際化的邊界，也不是說可以無(wú)限制發(fā)展，很多問題不是你的愿望所決定。比如說東京的日元市場(chǎng)，金融中心，后來為什么衰落了？衰落的原因是什么？是文化。日本人忍受不了人家拿日元來買他的資產(chǎn)。日元子國(guó)債都是賣給本國(guó)人的，日元的資產(chǎn)，特別是在本土的資產(chǎn)，日本人是天生的排外，他不肯賣給其他人，因此人家拿到日元沒有辦法到你東京金融市場(chǎng)來?yè)Q成，來購(gòu)買他所需要的，或者他所看重的金融化的資本。這樣就限制了，這是主要原因。

因?yàn)樵?997年的時(shí)候，曾經(jīng)作為專家，專門去參與那個(gè)時(shí)候叫金融大爆炸的聽證會(huì)，全球邀請(qǐng)了一批專家，我因?yàn)樵?983年時(shí)候，曾經(jīng)作為客座研究員工作了兩年的時(shí)間，因此他們邀請(qǐng)我去。當(dāng)初就討論這個(gè)問題，許多全球邀請(qǐng)的專家都說，為什么當(dāng)初的喬本做的那個(gè)，主要做的就是要允許外國(guó)人拿日元以后買你的資產(chǎn)。他們的學(xué)者、專家都認(rèn)可，但是一到具體民間就不認(rèn)可了他們的股權(quán)轉(zhuǎn)讓都是內(nèi)部交易，這個(gè)企業(yè)賣給內(nèi)部層，交叉持有。

前天大阪商會(huì)代表團(tuán)，我們有一家企業(yè)在大阪投資，投資以后，想租個(gè)倉(cāng)庫(kù)，半年都租不到，我這個(gè)倉(cāng)庫(kù)不租給賣國(guó)人的，不要說買一個(gè)倉(cāng)庫(kù)，那夠更困難，排外到這個(gè)程度。這樣的金融升華程度，你這樣的日元國(guó)際化的邊界是不可能變成像紐約、東京、倫敦這樣的金融中心。

我們上海金融中心建設(shè)，從金融升華的角度來講，將來能到什么程度？那要看人民幣國(guó)際化的走勢(shì)，現(xiàn)在還看不清楚。我估計(jì)我們和日本人一樣有很多這方面的障礙。我們?nèi)绻f是，我們的資產(chǎn)放開，讓人家來買的話，我們就拿上報(bào)紙、網(wǎng)站上面，一片喧嚷聲。很多部門的開放都是有“49限制”，這樣的話，實(shí)際上資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)非常大的情況下面，為什么不把它金融化，為什么不可以把它作為一種人民幣國(guó)際化的平臺(tái)呢？包括私募基金，股權(quán)基金，也是一樣的道理。

剛才張校長(zhǎng)問我，規(guī)模為什么這么?。坎?000多億？其中有很多的關(guān)鍵性的問題在里面。我們現(xiàn)在在私募股權(quán)，人民幣籌借的要拿到外面去購(gòu)買人家的資產(chǎn)，將來要去購(gòu)買人民幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)，美元進(jìn)來實(shí)際上還是引進(jìn)外資的概念。在現(xiàn)在人民幣匯率的前景還看不見的情況下面，誰(shuí)會(huì)去做這種業(yè)務(wù)呢？這都是一個(gè)很大的問題。所以這樣的話，現(xiàn)在目前來講，從內(nèi)在激勵(lì)來講，我們現(xiàn)在這方面應(yīng)該說是已經(jīng)想的比較清楚了，就是逐步逐步要建立這么一個(gè)平臺(tái)，所以我們這次給中央寫的最后一個(gè)摘要里面我們要求，實(shí)際上很實(shí)際，第一步你做到QDI和QFI的額度要放大，先把最低額度提高就行了。這是我講的第二個(gè)問題，路子已經(jīng)清楚了，中央也認(rèn)可。

一個(gè)就是經(jīng)濟(jì)循環(huán)，上海國(guó)際貿(mào)易中心和國(guó)際航運(yùn)中心過程當(dāng)中，為貿(mào)易和航運(yùn)的金融服務(wù)要讓大發(fā)展，這是一個(gè)基礎(chǔ)。通過貨物貿(mào)易和服務(wù)貿(mào)易，通過國(guó)際貿(mào)易中心建設(shè)和國(guó)際航運(yùn)中心建設(shè)，想辦法把人民幣通過這條途徑放出去。

還有一個(gè)是政策瓶頸，人民幣現(xiàn)在工程還有一個(gè)就是對(duì)外擔(dān)保。我建工集團(tuán)在國(guó)外，比如在伊朗有一個(gè)項(xiàng)目，有一個(gè)項(xiàng)目以后，需要工商銀行提供擔(dān)保，奇怪了工商銀行等了外匯要去抵押在那個(gè)地方，那還要你擔(dān)保，我等了外匯在你這里，等于我自己擔(dān)保自己，你還收我很高的利息，這個(gè)錢還給你免費(fèi)用。這是一個(gè)問題。

這里面的問題就是關(guān)鍵人民幣出去，人民幣如果能夠擔(dān)保的話，就沒有這個(gè)匯率風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)在在實(shí)際操作過程當(dāng)中，在經(jīng)濟(jì)循環(huán)過程當(dāng)中，實(shí)際上已經(jīng)有一股巨大的壓力，要求人民幣流出去。所以我講人民幣國(guó)際化的過程，不是說我們專家設(shè)計(jì)出來，也不是哪一個(gè)神仙一夜之間把它向上帝造人一樣造出來的，不是的。他是通過壓力自己壓出去的，壓一下松一口，這幾年我平常也在做了這樣的工作。比如當(dāng)初人民幣貿(mào)易結(jié)算，用人民幣結(jié)算，起先用的時(shí)候，許多人說不可能的，一定要找兩家外貿(mào)公司對(duì)起來才能結(jié)算，不是對(duì)做生意就不能結(jié)算。所以剛開始做的時(shí)候是下指標(biāo)的，說是哪家公司，比如說中船公司在外面有一個(gè)子公司，你們對(duì)做幾遍，是這樣弄的。但是操作到后來這個(gè)渠道就寬了，特別是和香港公司之間的人民幣節(jié)鉆，那就比較容易，因?yàn)楹芏喙緲I(yè)務(wù)的確是可以結(jié)的，還有很多是企業(yè)內(nèi)部貿(mào)易?？鐕?guó)公司的貿(mào)易完全可以用一種貨幣來結(jié)算，人民幣和海外子公司的階段，為什么要先換成美元給你，我再換成人民幣，為什么不一定用人民幣結(jié)算？所以這樣的過程是在企業(yè)經(jīng)營(yíng)過程當(dāng)中一個(gè)很具體的問題壓出來的，不是我們搞金融的專家和教授在這里面設(shè)計(jì)一個(gè)什么模式。這個(gè)過程，人民幣出去越來越多，我怎么來調(diào)節(jié)人民幣的流量，怎么掌控人民幣的價(jià)格？這個(gè)時(shí)候在上海設(shè)立一個(gè)金融市場(chǎng)，允許各種市場(chǎng)主體進(jìn)來。把要的金融產(chǎn)品要設(shè)計(jì)出來放進(jìn)去，這個(gè)過程自然會(huì)發(fā)展。所以，一個(gè)經(jīng)濟(jì)循環(huán)，必然帶動(dòng)一個(gè)金融循環(huán)。在金融循環(huán)過程當(dāng)中，必須使你的金融市場(chǎng)越來越國(guó)際化，第二一定會(huì)使得金融市場(chǎng)不斷的升華，這是一個(gè)客觀的過程。所以像我們私募基金，實(shí)際上也是很重要的一個(gè)市場(chǎng)組成。而且這里面可以帶出大量的中介機(jī)構(gòu)，所以我們這次在報(bào)告里面，我們總結(jié)的時(shí)候也定下來，上海主要做什么？如何把它建成一個(gè)人民幣的價(jià)格調(diào)節(jié)平臺(tái)，我們沒有決策權(quán)。但是我發(fā)展與這個(gè)市場(chǎng)相適應(yīng)的金融中心行業(yè)，這絕對(duì)是我們上海能做的。

比如說前幾天，我去做價(jià)格資訊，他們的口號(hào)提出來，如果你上海不提金融中心建設(shè)，他們提了一個(gè)口號(hào)，他最后有三句話，80年代，中關(guān)村出了聯(lián)想，本世紀(jì)出了馬云，陸家嘴出了上海萬(wàn)登，我相信會(huì)出來?，F(xiàn)在僅僅提供國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的很多價(jià)格咨詢，等你市場(chǎng)國(guó)際化，一定會(huì)提供大的國(guó)際市場(chǎng)的咨詢，這個(gè)時(shí)候就蓬勃了。所以他們現(xiàn)在也布點(diǎn)，在新加坡、奧運(yùn)會(huì)布點(diǎn)，現(xiàn)在賣的是國(guó)內(nèi)的價(jià)格信息，賣給澳大利亞和客戶，新加坡的客戶，泰國(guó)的客戶。他們將來要把國(guó)外的信息買回來，現(xiàn)在這類資訊公司發(fā)展的非?？?。所以這樣的話，像這一類的法律、會(huì)計(jì)、信息、而且是無(wú)限分工的，所謂我們講的IPO，服務(wù)外包會(huì)圍繞上海國(guó)際金融市場(chǎng)，各種功能的不斷擴(kuò)展會(huì)逐步逐步發(fā)展起來。

第四個(gè)問題，怎么辦？構(gòu)建人民幣國(guó)際化相適應(yīng)的上海國(guó)際金融中心，大概現(xiàn)在可預(yù)測(cè)的途徑是什么？大概是三個(gè)途徑，三個(gè)問題現(xiàn)在弄清楚了，第一，在推動(dòng)人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算過程中，作為一項(xiàng)長(zhǎng)期性目標(biāo)，上海將從總體上規(guī)劃建立全球性人民幣清算中心。對(duì)全球人民幣跨境和境外支付進(jìn)行集中清算，推動(dòng)人民幣區(qū)域化的當(dāng)前階段。

第二，在現(xiàn)代金融條件下，人民幣各項(xiàng)國(guó)際貨幣功能實(shí)現(xiàn)，在時(shí)間順序上，將明顯地突破“計(jì)價(jià)和結(jié)算貨幣，投資貨幣，儲(chǔ)備貨幣，傳統(tǒng)自發(fā)演進(jìn)式貨幣國(guó)際化模式。為適應(yīng)這一模式的轉(zhuǎn)化，上海將以推動(dòng)金融市場(chǎng)的開放和國(guó)際化以及人民幣金融資產(chǎn)的多樣化為手段，促進(jìn)人民幣交叉提升貿(mào)易計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣、投資貨幣和儲(chǔ)備貨幣“三位一體”式功能，在此過程中逐步實(shí)現(xiàn)上海全球人民幣投資和資產(chǎn)管理中心的長(zhǎng)期目標(biāo)。

第三，中國(guó)—東盟自由貿(mào)易區(qū)已正式啟動(dòng)，在推動(dòng)人民幣區(qū)域化的當(dāng)前階段，倡導(dǎo)和推動(dòng)中國(guó)與東盟國(guó)家金融市場(chǎng)的對(duì)等開放，無(wú)論對(duì)于促進(jìn)自貿(mào)區(qū)內(nèi)生產(chǎn)要素的跨國(guó)流動(dòng)和各國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，還是對(duì)于加快人民幣國(guó)際化和上海金融中心建設(shè)進(jìn)程，都具有重要的戰(zhàn)略意義。

這個(gè)是我去年一年推動(dòng)的事情，先到外國(guó)去調(diào)研，調(diào)研以后發(fā)現(xiàn)問題，然后反映問題?，F(xiàn)在貿(mào)易結(jié)算過程當(dāng)中有一條規(guī)定，貨物流、訂單流、資金流要三流一致，就是這樣的，外匯管理。如果不一致，你向我下訂單，我問他買貨，買貨以后，我再把貨給你，然后你的錢直接付給他是不行的?，F(xiàn)在的離岸交易，都在外高橋保稅區(qū)，里面有7000多家企業(yè)在做這個(gè)事情，結(jié)算要收15%的所得稅，稅都流到海外去了，我們就提出來，上海也要有離岸結(jié)算的功能，現(xiàn)在經(jīng)過爭(zhēng)取，中央統(tǒng)計(jì)，在臨港保稅區(qū)里面可以做，先試點(diǎn)60家企業(yè)，然后再推開?，F(xiàn)在的許多企業(yè)又從原來在外國(guó)交保稅區(qū)里面又進(jìn)到這個(gè)里面來了，因?yàn)榭梢越Y(jié)算了。所以現(xiàn)在離岸貿(mào)易，特別是三角間的貿(mào)易，規(guī)模已經(jīng)做的相當(dāng)大了，像這樣簡(jiǎn)單的結(jié)算，都成問題。怎么會(huì)發(fā)現(xiàn)這個(gè)案例呢？三菱上市出現(xiàn)了這個(gè)問題，他向香港定了一批貨，發(fā)到青島，最后是不行，外匯結(jié)不出來，現(xiàn)在可以了，國(guó)外的兩個(gè)港口，兩個(gè)國(guó)家之間，現(xiàn)在這個(gè)結(jié)算還不行，這次試點(diǎn)放在國(guó)外，臨港保稅園區(qū)，我們的做法是一個(gè)一個(gè)做好，成熟一個(gè)做一個(gè)。

我相信，私募股權(quán)基金里面，將來隨著人民幣國(guó)際化越來越，很多人，我的很多同學(xué)帶美金回來做私募股權(quán)投資，將來可能會(huì)帶來歐洲人民幣回來做，完全是可能的。這個(gè)時(shí)候我們就一定希望大家來給我提供一些咨詢意見，到底怎么做，比較好，我看快了。

謝謝大家！

主持人：提問環(huán)節(jié)。提問1：在2020年之前，上海能夠成為國(guó)際金融中心，有一個(gè)很大的挑戰(zhàn)，就是國(guó)際金融人才的供應(yīng)量，不管是量和素質(zhì)，覺得在2020年之前，從國(guó)內(nèi)、國(guó)外可以找到足夠的人才嗎？除了外貿(mào)學(xué)院可以培訓(xùn)，交大也在努力，還有什么更好的方法？你希望他們從國(guó)外回來的一個(gè)很大問題，就是面向香港這么低的個(gè)人所得稅？這些問題應(yīng)該怎么解決？

王新奎：這也是我們自然流動(dòng)，這次研究市場(chǎng)當(dāng)中，分四塊，一塊是商業(yè)存在，一塊是跨境支付，一塊是境外消費(fèi)，還有一塊是自然流動(dòng)。難點(diǎn)有兩塊，一塊是商業(yè)存在，一塊是自然流動(dòng)?，F(xiàn)在碰到三個(gè)問題：一，自然流動(dòng)，我們?cè)O(shè)了很多的資格，這個(gè)資格是設(shè)的莫名其妙的。比較規(guī)范的是要考資格，比如說這次我們?cè)谡勁羞^程當(dāng)中，因?yàn)槲沂歉汶p邊談判，臺(tái)灣就提出來，我就一生到你這里，不要再考了。大家都是中國(guó)人，都是講漢語(yǔ)的，文化也差不多，就不要考了，有提出這個(gè)問題。還有就是在人才各種各樣的問題，比如說，以學(xué)術(shù)水平來代替能力，說必須是正教授或者是博士，其實(shí)這個(gè)和能力沒有關(guān)系，引進(jìn)什么人，企業(yè)最知道什么人最需要。上面規(guī)定，比如我們引進(jìn)一個(gè)人，不是，我老是給他們開玩笑，怎么說是不是，你知道什么？本科畢業(yè)，找不到公司，考碩士，碩士畢業(yè)找來找去又找不到。那么導(dǎo)師說，你再去考博士后。是這樣的，我大學(xué)校長(zhǎng)當(dāng)了20年，都是這樣的情況。都是動(dòng)員他們一去考博士，一考博士，本科就業(yè)率提高了，這是一個(gè)問題。這個(gè)問題還可以突破。

第二個(gè)問題，就是生活條件。一個(gè)是子女教育，一個(gè)是醫(yī)療，除了醫(yī)療水平不夠，最重要的一個(gè)就是保險(xiǎn)不能接軌。不單是政府保險(xiǎn)，商業(yè)保險(xiǎn)都很難接軌。我到了這里來，除非當(dāng)勞力，這里面人才引進(jìn)當(dāng)中，不要看這些小事情，比如舉行個(gè)例如子講，有一個(gè)規(guī)定，我們引進(jìn)人才，其實(shí)不是這么叫，引進(jìn)一個(gè)需要的人，這個(gè)企業(yè)引進(jìn)來的人，子女要中學(xué)，有一個(gè)條件，你這個(gè)企業(yè)必須年交稅在1000萬(wàn)以上，很厲害，這個(gè)比美國(guó)的標(biāo)準(zhǔn)還高，第二，這個(gè)小孩的父母有一方必須是本科畢業(yè)，這個(gè)有什么關(guān)系？小孩念書還要講這個(gè)，就引起了很多的輿論，這個(gè)企業(yè)里面，這個(gè)是高管，辛辛苦苦每年幫我創(chuàng)造幾千萬(wàn)利潤(rùn)，一個(gè)要求就是把我的小孩弄到上海去讀書，老板就想盡辦法，湊巧他不是本科畢業(yè)，那就開始造假，造假是逼出來的。這個(gè)也有很多看不見的障礙在里面，這個(gè)還是可以解決的?，F(xiàn)在最難的是所得稅，實(shí)際不單單是所得稅問題，一個(gè)是叫增值稅擴(kuò)容，什么意思呢？就是現(xiàn)在服務(wù)業(yè)的營(yíng)業(yè)稅是重復(fù)政策，這個(gè)對(duì)發(fā)展服務(wù)業(yè)是非常不利的，除非都是自己干。

第二個(gè)就是剛才講的，服務(wù)業(yè)投的很少，主要是人力資本，所以在戰(zhàn)略上面，都表現(xiàn)為就是公司所得結(jié)構(gòu)，而且公司所得大部分是個(gè)人所得，貸不到款，因?yàn)闆]有什么東西可以抵押，人也不可能抵押。所以很多的公司就想一個(gè)辦法買一塊地，就放到銀行去抵押。第二個(gè)是稅收辦法，我知道很多的公司用這個(gè)辦法解決，人在這里工作，工資在香港。政府愿意稅收不要，也沒有辦法。但是實(shí)際上困難在，上海碰到一個(gè)困境，你們?cè)谏虾？赡苤?，全?guó)還是處于西部大開發(fā)階段，整個(gè)的體制、思維和服貨幣貿(mào)易服務(wù)，包括稅制，現(xiàn)在上海要轉(zhuǎn)型了，我制造業(yè)逐步逐步不做了，要做服務(wù)業(yè)。現(xiàn)在用管制造業(yè)的方法來管服務(wù)業(yè)，軟件出口要求報(bào)關(guān)。說我這個(gè)軟件早就Email出去了，那就叫把你的軟件刻成光盤報(bào)關(guān)，不然不好結(jié)，這個(gè)問題三年也沒有結(jié)，其實(shí)是浪費(fèi)時(shí)間，但是沒有辦法，因?yàn)橛幸?guī)定，你沒有報(bào)關(guān)就不能結(jié)匯。這樣的狀況是比比皆是。所以這里面我的想法，除了所得稅這一塊，是會(huì)逐步改善。

所得稅怎么辦？現(xiàn)在各地都在做的辦法，就是說地方所得的，因?yàn)樗枚愂侵醒敕殖傻?，地方所得的這部分，地方以各種形式。所以只要地方財(cái)政比較豐厚，政府眼光看的比較遠(yuǎn)，所得稅的返回力度就會(huì)比較大，現(xiàn)在只能做到這一點(diǎn)了。

提問2：上海的國(guó)際板開通的進(jìn)程，有什么初步的設(shè)想，包括對(duì)B股市場(chǎng)有什么影響？

王新奎：現(xiàn)在這個(gè)事情已經(jīng)在辦，現(xiàn)在需要解決的一個(gè)問題是監(jiān)管問題，第二個(gè)問題就是與此相關(guān)的外匯管理問題。所以現(xiàn)在這個(gè)階段，就是上海推出國(guó)際板這件事情已經(jīng)定了，到底是什么進(jìn)程，我也不是太清楚。但是這件事情肯定不是空穴來風(fēng)，肯定是要做的。

第二篇：私募股權(quán)投融資協(xié)議中的一般條款

私募股權(quán)投融資協(xié)議中的一般條款(1）反攤薄條款（anti—dilution）是一種用來確保原始投資人利益的協(xié)定，按照該協(xié)定，后來加入的投資者等額投資所擁有的權(quán)益不能超過這些原始投資人。很多投資人常常堅(jiān)持把反攤薄條款作為投資條件之一，或者以附加購(gòu)股權(quán)或股票期權(quán)的形式列入股份認(rèn)購(gòu)協(xié)議中。一項(xiàng)典型的反攤薄條款或叫反稀釋條款是只有在未來出現(xiàn)約定的特定事項(xiàng)時(shí)，這些特定事項(xiàng)可能是必須經(jīng)歷的一段時(shí)間，或是新增融資額達(dá)到了約定規(guī)模以及其他約定出現(xiàn)的事項(xiàng)。例如，某個(gè)原始投資人擁有風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)100000股原始股，購(gòu)買價(jià)格為每股2元，當(dāng)后來該企業(yè)以每股1元的價(jià)格發(fā)行新股時(shí)，原始投資人應(yīng)該得到更多的股份，而且無(wú)需付費(fèi)。如果原始投資人獲得了足夠多的“免費(fèi)”股份從而使其所有股份的每股平均價(jià)格下降至增發(fā)的新股的價(jià)格水平即每股1元。

(2）肯定性條款是指被投資企業(yè)管理層在投資期內(nèi)應(yīng)該從事哪些行為的約

定；否定條款（negative covenants）是指被投資企業(yè)管理層不能在投資期內(nèi)從事哪些行為的約定。肯定條款一般包括以下內(nèi)容：

(i)經(jīng)營(yíng)管理記錄：被投資企業(yè)應(yīng)給予風(fēng)險(xiǎn)投資人及其代表合適的渠道以使他

們能夠接近企業(yè)職員和經(jīng)營(yíng)管理記錄。

(ii)財(cái)務(wù)報(bào)表：公司及其管理層應(yīng)該定期向風(fēng)險(xiǎn)投資人提交反映公司盈利及財(cái)

務(wù)狀況的財(cái)務(wù)報(bào)告。其中資產(chǎn)負(fù)債表、損益表和現(xiàn)金流量表要按、季度和呈報(bào)，而且報(bào)告必須經(jīng)過注冊(cè)會(huì)計(jì)師的審核。

(iii)預(yù)算：被投資企業(yè)應(yīng)準(zhǔn)備預(yù)算，而且該預(yù)算必須取得董事會(huì)董事甚至

是投資人的同意。

(iv)財(cái)產(chǎn)存續(xù)與保全：管理層要確保被投資企業(yè)持續(xù)存在并擁有所經(jīng)營(yíng)企業(yè)所

必需的各項(xiàng)條件以及對(duì)公司財(cái)產(chǎn)的所有權(quán)，并使其所有財(cái)產(chǎn)保持良好的狀態(tài)。

(v)保險(xiǎn)：被投資企業(yè)要購(gòu)買足夠的保險(xiǎn)。企業(yè)也要同意為管理層主要人員購(gòu)

買人壽保險(xiǎn)。

(vi)債務(wù)償付與稅款支付：被投資企業(yè)按正常要求支付其應(yīng)付債務(wù)與應(yīng)繳稅

款。

(vii)遵守法律與協(xié)議：被投資企業(yè)要遵守所有適用于自身的法律并履行有關(guān)協(xié)

議所規(guī)定的義務(wù)。

(viii)訴訟與其他公告：投資人應(yīng)當(dāng)被告知任何與被投資企業(yè)有關(guān)的訴訟、主要

協(xié)定的未履行情況以及其他可能會(huì)對(duì)被投資企業(yè)的營(yíng)運(yùn)造成不利影響的任何事項(xiàng)。

(ix)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)：被投資企業(yè)要采取合理的措施保護(hù)其專利權(quán)、商業(yè)秘密和

版權(quán)，這些措施包括公司雇員之間的保密協(xié)定或非競(jìng)爭(zhēng)協(xié)定。

(x)資金使用：被投資企業(yè)必須按約定用途使用私募股權(quán)投資人提供的資金。(3）優(yōu)先購(gòu)買股權(quán)（first right of refusal），即在被投資企業(yè)IPO前，如果原

有股東向第三方轉(zhuǎn)讓股份，在同等條件下，私募股權(quán)投資商有優(yōu)先購(gòu)買的權(quán)利。

(4）共同賣股權(quán)（right of co-sale），即在被投資企業(yè)IPO前，如果原有股東

向第三方轉(zhuǎn)讓股份，風(fēng)險(xiǎn)投資商有權(quán)按照擬賣股的股東與第三方達(dá)成的價(jià)格和協(xié)議，參與到這項(xiàng)交易中，按原有股東和私募股權(quán)投資商在被投資企業(yè)中的目前的股份比例向第三方轉(zhuǎn)讓股份。如原有股東準(zhǔn)備向第三方轉(zhuǎn)讓200000股，而原有股東和私募股權(quán)投資商在被投資企業(yè)中的目前的股份比例是75%：25%，那么原有股東可以最多向第三方轉(zhuǎn)讓150000股，而私募股權(quán)投資商以同樣價(jià)格可以像第三方轉(zhuǎn)讓50000股，除非私募股權(quán)投資商放棄這一權(quán)利。

投資商的優(yōu)先購(gòu)買股權(quán)和共同賣股權(quán)，事實(shí)上是對(duì)被投資企業(yè)原有股東轉(zhuǎn)讓股份的限制來確保原有股東對(duì)被投資企業(yè)的長(zhǎng)期投入和承諾，避免

不理想和不必要的股東進(jìn)入，使原有股東和投資商具有承擔(dān)相同風(fēng)險(xiǎn)和收益的條件。(5）股票被回購(gòu)的權(quán)利（redemption option）。如果被投資企業(yè)在一個(gè)約定的期限內(nèi)沒有上市，被投資企業(yè)應(yīng)該以一個(gè)約定的價(jià)格買回投資上所持有的全部或部分的被投資企業(yè)的股票。投資商可以在約定的期限屆滿后，隨時(shí)行使這項(xiàng)權(quán)利。如果是由投資商提出要求其股票被回購(gòu)的稱為put option，如果是由被投資企業(yè)提出回購(gòu)?fù)顿Y商的股票稱為 call

option。雖然在一個(gè)約定的期限內(nèi)被投資企業(yè)可以上市，但由于被投資企業(yè)的盈利不夠，以至于如果上市，他的市值沒有達(dá)到一個(gè)約定的數(shù)值如一億美元，即沒有達(dá)到一個(gè) qualified IPO 的條件，投資商也會(huì)要求被投資企業(yè)回購(gòu)股票。

(6）強(qiáng)制原有股東賣出股份的權(quán)利（drag-along right）。如果被投資企業(yè)在一

個(gè)約定的期限內(nèi)沒有上市，投資商有權(quán)要求原有股東和自己一起向第三方轉(zhuǎn)讓股份，原有股東必須按投資商與第三方談好的價(jià)格和條件按與投資商在被投資企業(yè)中的股份比例向第三方轉(zhuǎn)讓股份。股票被回購(gòu)的權(quán)利（Redemption option）和強(qiáng)制原有股東賣出股份的權(quán)利（drag-along right）可以保障投資者在被投資企業(yè)無(wú)法如期上市時(shí)，有其他的退出途徑。

(7）創(chuàng)始人股東、管理層和主要員工對(duì)投資商的承諾包括Founders，Management and Key employee Commitment，創(chuàng)始人股東、管理層和主要員工對(duì)投資商的承諾包括：簽訂一定期限的雇傭合同、保密協(xié)議和非競(jìng)爭(zhēng)協(xié)議。上市前創(chuàng)始人股東必須保留大部分股票，上市后創(chuàng)始人股東、管理層和主要員工賣出股票有一定限制，如在上市后的幾年中，只要投資者還有被投資企業(yè)的股票，即使過了交易所規(guī)定的管理層的股份鎖定期，創(chuàng)始人股東和管理層也必須保有一定比例的股票。

(8）陳述和保證（representation and warranties）。投資商最初的投資決定是

基于企業(yè)投資商提供的信息，如商業(yè)計(jì)劃書、財(cái)務(wù)報(bào)表，投資商要求企業(yè)原有股東和管理層保證這些信息是正確無(wú)誤的，如果發(fā)現(xiàn)這些信息是

不真實(shí)的，或保證人所承諾的事情發(fā)生了重大變化，企業(yè)必須向投資商作出賠償，投資商通常要求增加企業(yè)的股票作為賠償。

第三篇：私募股權(quán)投融資協(xié)議中的一般條款

私募股權(quán)投融資協(xié)議中的一般條款

1）反攤薄條款（anti—dilution）是一種用來確保原始投資人利益的協(xié)定，按照該協(xié)定，后來加入的投資者等額投資所擁有的權(quán)益不能超過這些原始投資人。

（2）肯定性條款是指被投資企業(yè)管理層在投資期內(nèi)應(yīng)該從事哪些行為的約定；否定條款（negative covenants）是指被投資企業(yè)管理層不能在投資期內(nèi)從事哪些行為的約定。

（3）優(yōu)先購(gòu)買股權(quán)，即在被投資企業(yè)IPO前如果原有股東向第三方轉(zhuǎn)讓股份，在同等條件下，私募股權(quán)投資商有優(yōu)先購(gòu)買的權(quán)利。

（4）共同賣股權(quán)，即在被投資企業(yè)IPO前，如果原有股東向第三方轉(zhuǎn)讓股份，投資商有權(quán)按照擬賣股的股東與第三方達(dá)成的價(jià)格和協(xié)議，參與到這項(xiàng)交易中，按原有股東和私募股權(quán)投資商在被投資企業(yè)中的目前的股份比例向第三方轉(zhuǎn)讓股份。

（5）股票被回購(gòu)的權(quán)利，如果被投資企業(yè)在一個(gè)約定的期限內(nèi)沒有上市，被投資企業(yè)應(yīng)該以一個(gè)約定的價(jià)格買回投資商所持有的全部或部分的被投資企業(yè)的股票。

（6）強(qiáng)制原有股東賣出股份的權(quán)利。如果被投資企業(yè)在一個(gè)約定的期限內(nèi)沒有上市，投資商有權(quán)要求原有股東和自己一起向第三方轉(zhuǎn)讓股份，原有股東必須按投資商與第三方談好的價(jià)格和條件按與投資商在被投資企業(yè)中的股份比例向第三方轉(zhuǎn)讓股份。

（7）創(chuàng)始人股東、管理層和主要員工對(duì)投資商的承諾包括：簽定一定期限的雇傭合同、保密協(xié)議和非競(jìng)爭(zhēng)協(xié)議。

（8）陳述和保證

投資商最初的決定是基于企業(yè)投資商提供的信息，如果發(fā)現(xiàn)這些信息是不真實(shí)的，或保證人所承諾的事情發(fā)生了重大變化，企業(yè)必須向投資商做出賠償，投資商通常要求增加企業(yè)的股票作為賠償。

第四篇：2011中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資暨私募股權(quán)投資高峰論壇勝利召開

2011中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資暨私募股權(quán)投資湖南高峰論壇勝利召開

2011/9/1

5為了推動(dòng)資本市場(chǎng)發(fā)展，驅(qū)動(dòng)建立多元化融資格局，加速推進(jìn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，借湖南省第二屆金融博覽會(huì)的契機(jī)，2011年9月15日由湖南省人民政府金融辦主辦，達(dá)晨創(chuàng)投、湖南湘投高創(chuàng)投和清科集團(tuán)承辦的“2011中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資暨私募股權(quán)投資高峰論壇在長(zhǎng)沙華天大酒店隆重召開。此次活動(dòng)攜手眾多湖南籍投資人，聯(lián)合政府之力，與知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、政府領(lǐng)導(dǎo)、專家學(xué)者、行業(yè)領(lǐng)袖等近900人就當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展趨勢(shì)等熱點(diǎn)話題進(jìn)行深入剖析。

湖南省人民政府省長(zhǎng)徐守盛為大會(huì)致開幕詞，徐省長(zhǎng)代表湖南省人民政府向出席論壇的各位嘉賓、各位代表表示熱烈的歡迎，向支持湖南經(jīng)濟(jì)發(fā)展的社會(huì)各界人士表示衷心的感謝。徐省長(zhǎng)表示，湖南是國(guó)內(nèi)外私募股權(quán)投資基金非常關(guān)注的熱點(diǎn)，近年來，湖南制定了以先進(jìn)裝備制造、新材料、文化創(chuàng)意等3大產(chǎn)業(yè)為支柱，生物、新能源、信息和節(jié)能環(huán)保等4大產(chǎn)業(yè)為先導(dǎo)的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)培育規(guī)劃，大力支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。同時(shí)出臺(tái)了鼓勵(lì)股權(quán)投資類企業(yè)發(fā)展的政策措施，著力改善股權(quán)投資環(huán)境，加強(qiáng)和投資機(jī)構(gòu)的聯(lián)系，搭建投資機(jī)構(gòu)和省內(nèi)企業(yè)對(duì)接的平臺(tái)，努力讓一切有投資意愿的人找到投資機(jī)會(huì)，讓一切來投資創(chuàng)業(yè)的人實(shí)現(xiàn)投資夢(mèng)想。

隨后，湖南省人民政府金融工作辦公室張志軍主任介紹了湖南省的投融資環(huán)境。湖南經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)突出，為創(chuàng)業(yè)投資和私募股權(quán)投資提供了良好的發(fā)展機(jī)遇，同時(shí)，湖南項(xiàng)目資源和上市后備資源豐富，區(qū)域人才優(yōu)勢(shì)顯著，加上湖南省委、省政府高度重視利用資本市場(chǎng)來發(fā)展地方經(jīng)濟(jì)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，這就為創(chuàng)投體系的建設(shè)提供了發(fā)展的溫床。張志軍主任表示：“湖南廣闊的發(fā)展前景和良好的政策環(huán)境正在被大家認(rèn)可，我們歡迎廣大投資機(jī)構(gòu)和投資家來湖南投資興業(yè)，共同發(fā)展?！?/p>

達(dá)晨創(chuàng)投董事長(zhǎng)劉晝、IDG資本創(chuàng)始合伙人熊曉鴿、清科集團(tuán)董事長(zhǎng)兼CEO倪正東、湖南湘投高科技創(chuàng)業(yè)投資有限公司總經(jīng)理謝暄、硅谷天堂創(chuàng)業(yè)投資有限公司執(zhí)行總裁鮑鉞、聯(lián)想投資執(zhí)行董事沙重

九、平安創(chuàng)新資本投資有限公司董事總經(jīng)理譚祖愈、深圳證券交易所副總經(jīng)理陳鴻橋、上海證券交易所研究中心主任胡汝銀等重量級(jí)嘉賓均出席了此次論壇并演講。他們與在座的近100家投資機(jī)構(gòu)，300余家優(yōu)質(zhì)企業(yè)，分享了其豐富的投資、管理經(jīng)驗(yàn)，探討如何高效利用股權(quán)投資資金推動(dòng)湖南企業(yè)發(fā)展，就中小企業(yè)股權(quán)融資之道等熱點(diǎn)議題，給出了可操作性的建議。

達(dá)晨創(chuàng)投創(chuàng)始合伙人劉晝表示，企業(yè)應(yīng)充分認(rèn)識(shí)創(chuàng)業(yè)投資對(duì)基金發(fā)展和企業(yè)發(fā)展的重要作用，而現(xiàn)在創(chuàng)投的競(jìng)爭(zhēng)不僅僅是錢，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)今后比拼的不再是資本的實(shí)力，而是增值服務(wù)的能力。而清科集團(tuán)董事長(zhǎng)兼CEO倪正東則指出，對(duì)于湖南，不管是企業(yè)家還是投資者都需要進(jìn)行改變，進(jìn)行創(chuàng)新。湖南需要更多創(chuàng)業(yè)的氛圍，需要更多年輕人創(chuàng)業(yè)，需要?jiǎng)?chuàng)新企業(yè)才能發(fā)展起來。

此次湖南省人民政府金融工作辦公室攜手國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的私募股權(quán)投資領(lǐng)域綜合服務(wù)機(jī)構(gòu)清科集團(tuán)舉辦本次股權(quán)投資高峰論壇，大力促進(jìn)了湖南乃至中部地區(qū)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的升級(jí)，改善了當(dāng)?shù)氐耐顿Y環(huán)境，促進(jìn)了投融資雙方的緊密合作，共同推動(dòng)了湖南高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和新型工業(yè)化的健康快速發(fā)展。

第五篇：上海設(shè)立私募股權(quán)基金優(yōu)惠政策（寫寫幫推薦）

在上海設(shè)立私募股權(quán)基金優(yōu)惠政策

一、私募股權(quán)基金的優(yōu)惠政策

由于私募股權(quán)基金投資及收益的特殊性，以及國(guó)家對(duì)其的扶植態(tài)度，私募股權(quán)基金在政策上具有各種各樣的優(yōu)勢(shì)，而其中最主要的就是可以享受從國(guó)家到地方各個(gè)層級(jí)的優(yōu)惠政策。

（一）國(guó)家級(jí)優(yōu)惠政策

1、合伙制基金能夠有效避免雙重征稅

《企業(yè)所得稅法》第1條明確規(guī)定，“個(gè)人獨(dú)資企業(yè)、合伙企業(yè)不適用本法”。也就是說，合伙企業(yè)不必繳納企業(yè)所得稅，只需由合伙企業(yè)的合伙人繳納個(gè)人所得稅即可，可以避免公司制私募股權(quán)基金的雙重征稅問題。但根據(jù)2008年12月23日頒布的《關(guān)于合伙企業(yè)合伙人所得稅問題的通知》（財(cái)稅[2008]159號(hào)）第三條規(guī)定“合伙企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得和其他所得采取“先分后稅”的原則。具體應(yīng)納稅所得額的計(jì)算按照2000年9月19日頒布的《財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于個(gè)人獨(dú)資企業(yè)和合伙企業(yè)投資者征收個(gè)人所得稅的規(guī)定》（財(cái)稅[2000]91號(hào)）及2008年6月3日頒布的《財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于調(diào)整個(gè)體工商戶個(gè)人獨(dú)資企業(yè)和合伙企業(yè)個(gè)人所得稅稅前扣除標(biāo)準(zhǔn)有關(guān)問題的通知》（財(cái)稅[2008]65號(hào)）的有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。前款所稱生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得和其他所得，包括合伙企業(yè)分配給所有合伙人的所得和企業(yè)當(dāng)年留存的所得（利潤(rùn)）?！蹦承┯^點(diǎn)認(rèn)為上述規(guī)定將加重合伙企業(yè)合伙人的負(fù)擔(dān)，使合伙企業(yè)成為投資的避稅港發(fā)生動(dòng)搖，這將使得中國(guó)私募股權(quán)基金的公司制和合伙制之爭(zhēng)得以延續(xù)。

2、公司制創(chuàng)投企業(yè)可以享受一定稅收優(yōu)惠

根據(jù)2007年2月7日頒布的《財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展有關(guān)稅收政策的通知》（財(cái)稅 [2007] 31號(hào)），內(nèi)資創(chuàng)投企業(yè)采取股權(quán)投資方式投資于未上市中小高新技術(shù)企業(yè)2年以上（含2年），凡符合一定條件的，可按其對(duì)中小高新技術(shù)企業(yè)投資額的70％抵扣該內(nèi)資創(chuàng)投企業(yè)的應(yīng)納稅所得額。值得我們注意的是，這一優(yōu)惠政策僅針對(duì)經(jīng)過備案的內(nèi)資創(chuàng)投企業(yè)，且要求其投資于“未上市中小高新技術(shù)企業(yè)”（職工人數(shù)不超過500人，年銷售額不超過2億元，資產(chǎn)總額不超過2億元）2年以上。

實(shí)際上，上述優(yōu)惠政策僅在部分省市得以施行，因此稅務(wù)總局在2009年4月30日再次發(fā)布《關(guān)于實(shí)施創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所得稅優(yōu)惠問題的通知》（國(guó)稅發(fā)[2009]87號(hào)），強(qiáng)調(diào)稅收優(yōu)惠政策的實(shí)施。但并非所有的私募股權(quán)基金都符合創(chuàng)投企業(yè)的設(shè)立規(guī)定，也并非所有的創(chuàng)投企業(yè)都符合備案條件并投資于中小高新技術(shù)企業(yè)，因此，上述稅收優(yōu)惠的適用范圍仍然有限。

（二）上海市地方優(yōu)惠政策

相比國(guó)家級(jí)的優(yōu)惠政策，各地為吸引股權(quán)投資基金落戶，自行出臺(tái)的針對(duì)股權(quán)投資基金的優(yōu)惠政策適用范圍更廣，優(yōu)惠力度也更大。

1、上海市級(jí)優(yōu)惠政策

2008年8月，上海市金融辦牽頭發(fā)布《關(guān)于本市股權(quán)投資企業(yè)工商登記等事項(xiàng)的通知》，通知對(duì)注冊(cè)登記為股權(quán)投資企業(yè)和股權(quán)投資管理企業(yè)提出了一系列有關(guān)注冊(cè)資本、投資人數(shù)的具體要求，同時(shí)明確了有關(guān)以有限合伙形式設(shè)立的股權(quán)投資企業(yè)的稅收政策，即股權(quán)投資有限合伙企業(yè)由合伙人分別繳納所得稅，其中自然人普通合伙人按“個(gè)體工商戶的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得”五級(jí)超額累進(jìn)稅率（5%~35%）執(zhí)行，自然人有限合伙人按“利息、股息、紅利所得”稅率（20%）執(zhí)行。

該通知最后允許浦東新區(qū)有關(guān)部門參照該通知內(nèi)容，結(jié)合浦東綜合配套改革試點(diǎn)，制訂浦東新區(qū)促進(jìn)股權(quán)投資企業(yè)和股權(quán)投資管理企業(yè)發(fā)展的有關(guān)辦法。

2、浦東新區(qū)優(yōu)惠政策

浦東新區(qū)隨即在2008年12月發(fā)布一份《關(guān)于浦東新區(qū)促進(jìn)股權(quán)投資企業(yè)和股權(quán)投資管理企業(yè)發(fā)展意見》，初步就支持股權(quán)投資企業(yè)發(fā)展做出了一些原則性規(guī)定。

2009年4月，浦東新區(qū)再次推出重磅優(yōu)惠政策，即《浦東新區(qū)促進(jìn)股權(quán)投資企業(yè)和股權(quán)投資管理企業(yè)發(fā)展的實(shí)施辦法》（下稱“《浦東新區(qū)實(shí)施辦法》”），該辦法對(duì)于在浦東新區(qū)進(jìn)行工商注冊(cè)和稅務(wù)登記的股權(quán)投資企業(yè)和股權(quán)投資管理企業(yè)，比照法人金融機(jī)構(gòu)，給予一次性獎(jiǎng)勵(lì)；對(duì)在陸家嘴功能區(qū)和張江功能區(qū)辦公的股權(quán)投資企業(yè)提供租房和購(gòu)房補(bǔ)貼；同時(shí)對(duì)符合特定產(chǎn)業(yè)目錄的投資收益按地方財(cái)力50%的標(biāo)準(zhǔn)獎(jiǎng)勵(lì)。

上述優(yōu)惠政策的具體措施為：（1）一次性獎(jiǎng)勵(lì)

以公司形式設(shè)立的股權(quán)投資企業(yè)，根據(jù)其注冊(cè)資本的規(guī)模，給予一次性獎(jiǎng)勵(lì)：注冊(cè)資本達(dá)到5 億元的，給予500 萬(wàn)元；注冊(cè)資本達(dá)到15 億元的，給予1000 萬(wàn)元；注冊(cè)資本達(dá)到30 億元的，給予1500萬(wàn)元；對(duì)浦東金融業(yè)發(fā)展具有重大意義的，加大獎(jiǎng)勵(lì)力度。

（2）租房和購(gòu)房補(bǔ)貼

鼓勵(lì)股權(quán)投資企業(yè)在陸家嘴功能區(qū)和張江功能區(qū)辦公。對(duì)在上述區(qū)域租賃辦公用房的，按實(shí)際租賃面積，給予500元/平方米/年的房租補(bǔ)貼；在上述區(qū)域購(gòu)買自用辦公用房的，按購(gòu)房房?jī)r(jià)給予1.5%的補(bǔ)貼。

（3）投資收益獎(jiǎng)勵(lì)

浦東新區(qū)有關(guān)部門每?jī)赡旯家淮喂膭?lì)投資的產(chǎn)業(yè)目錄，股權(quán)投資企業(yè)投資上述產(chǎn)業(yè)目錄下的企業(yè)或新區(qū)鼓勵(lì)發(fā)展的其他新興產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，所獲投資收益形成的新區(qū)地方財(cái)力，按50%標(biāo)準(zhǔn)，獎(jiǎng)勵(lì)該股權(quán)投資企業(yè)。

《浦東新區(qū)實(shí)施辦法》要求適用該辦法的股權(quán)投資企業(yè)和股權(quán)投資管理企業(yè)應(yīng)在浦東新區(qū)金融服務(wù)辦公室備案，即只有完成備案才能享受優(yōu)惠政策。因此，為將上述優(yōu)惠政策落到實(shí)處，浦東新區(qū)金融服務(wù)辦公室發(fā)布了《浦東新區(qū)股權(quán)投資企業(yè)和股權(quán)投資管理企業(yè)備案辦法》。備案程序十分簡(jiǎn)單，向浦東新區(qū)金融服務(wù)辦公室提交備案企業(yè)基本情況表，營(yíng)業(yè)執(zhí)照副本復(fù)印件（加蓋公章）及稅務(wù)登記證副本復(fù)印件（加蓋公章）即可。

3、其他區(qū)縣優(yōu)惠政策

雖然上海市金融辦發(fā)布的《關(guān)于本市股權(quán)投資企業(yè)工商登記等事項(xiàng)的通知》僅賦予浦東新區(qū)制訂有關(guān)辦法的權(quán)利，但據(jù)我們?cè)趯?shí)踐中了解，上海其他區(qū)縣均有意出臺(tái)類似的優(yōu)惠政策，且其中稅收返還的政策已經(jīng)在實(shí)際執(zhí)行，即在股權(quán)投資企業(yè)盈利后，根據(jù)其收益返還國(guó)稅地方留成部分。例如我們協(xié)助設(shè)立的一家有限合伙制私募股權(quán)基金就與上海某區(qū)政府達(dá)成協(xié)議，由政府向基金的有限合伙人返還50%的地方留成所得稅，同時(shí)基金的營(yíng)業(yè)稅在設(shè)立的頭兩年免繳，之后三年減半收取。

然而，其他區(qū)縣的優(yōu)惠政策尚未形成明文規(guī)定，還停留在具體問題具體分析的層面，僅有部分區(qū)縣會(huì)與企業(yè)就優(yōu)惠政策簽署書面協(xié)議。

（三）外資私募股權(quán)基金的優(yōu)惠政策

根據(jù)《國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于實(shí)施創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所得稅優(yōu)惠問題的通知》，所得稅優(yōu)惠的適用范圍包括以創(chuàng)投公司形式設(shè)立的外資私募股權(quán)基金。但是外資私募股權(quán)基金的設(shè)立目前在政策審批上仍受到一定限制，故其優(yōu)惠政策的享受仍存在不確定性。

二、私募股權(quán)基金管理企業(yè)的優(yōu)惠政策

相比于股權(quán)投資企業(yè)，股權(quán)投資管理企業(yè)的優(yōu)惠政策較少。根據(jù)《浦東新區(qū)實(shí)施辦法》，主要是以合伙企業(yè)形式設(shè)立的股權(quán)投資企業(yè)，根據(jù)合伙企業(yè)當(dāng)年實(shí)際募集資金的規(guī)模，給予合伙企業(yè)委托的股權(quán)投資管理企業(yè)一次性獎(jiǎng)勵(lì)：募集資金達(dá)到10億元的，給予500萬(wàn)元；募集資金達(dá)到30億元的，給予1000萬(wàn)元；募集資金達(dá)到50億元的，給予1500萬(wàn)元；對(duì)浦東金融業(yè)發(fā)展具有重大意義的，加大獎(jiǎng)勵(lì)力度。

2009年6月2日，浦東新區(qū)區(qū)政府下發(fā)《上海市浦東新區(qū)設(shè)立外商投資股權(quán)投資管理企業(yè)試行辦法》（以下簡(jiǎn)稱“《股權(quán)管理企業(yè)試行辦法》”）。該試行辦法規(guī)定：對(duì)當(dāng)年在浦東新區(qū)進(jìn)行工商注冊(cè)和稅務(wù)登記的外商投資股權(quán)投資管理企業(yè)，參照《浦東新區(qū)實(shí)施辦法》的相關(guān)政策執(zhí)行，也即把適用于內(nèi)資股權(quán)投資管理企業(yè)的優(yōu)惠政策推廣至外商投資性股權(quán)投資管理企業(yè)。

《股權(quán)管理企業(yè)試行辦法》所稱的外商投資股權(quán)投資管理企業(yè)是指由外國(guó)公司、企業(yè)和其他經(jīng)濟(jì)組織或個(gè)人以中外合資、中外合作和外商獨(dú)資形式在浦東新區(qū)投資設(shè)立的，受股權(quán)投資企業(yè)委托，以股權(quán)投資管理為主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的企業(yè)。除以有限責(zé)任公司形式設(shè)立，注冊(cè)資本不低于200萬(wàn)美元且遵守公司法關(guān)于注冊(cè)資本金實(shí)繳之規(guī)定外，外商投資股權(quán)投資管理企業(yè)還應(yīng)具備如下兩個(gè)條件：

1、至少有一個(gè)投資者（股東），該投資者就其關(guān)聯(lián)實(shí)體的經(jīng)營(yíng)范圍涵蓋股權(quán)投資或股權(quán)投資管理業(yè)務(wù)。

2、申請(qǐng)?jiān)O(shè)立時(shí)，應(yīng)當(dāng)擁有兩名以上同時(shí)具備（i）有兩年以上從事股權(quán)投資或股權(quán)投資管理業(yè)務(wù)的經(jīng)歷；（ii）有兩年以上高級(jí)管理職務(wù)任職經(jīng)歷；條件的高級(jí)管理人員。

三、外資私募股權(quán)基金的上海代表處 許多外資私募股權(quán)基金都僅在上海設(shè)立代表處，為基金在中國(guó)的投資尋找項(xiàng)目，對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估，投資后對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行追蹤等。外資私募股權(quán)基金的上海代表處不具有獨(dú)立進(jìn)行投資的主體資格，僅可以從事聯(lián)絡(luò)等工作。針對(duì)外資私募股權(quán)基金的上海代表處尚無(wú)任何成文的優(yōu)惠政策，各區(qū)也尚無(wú)給與優(yōu)惠政策的先例。

四、私募股權(quán)基金的高級(jí)管理人員

1、浦東新區(qū)優(yōu)惠政策

《浦東新區(qū)實(shí)施辦法》規(guī)定，在浦東新區(qū)進(jìn)行工商注冊(cè)和稅務(wù)登記的股權(quán)投資企業(yè)，比照金融機(jī)構(gòu)人才，依據(jù)其貢獻(xiàn)給予補(bǔ)貼，具體措施包括：

對(duì)于以公司形式設(shè)立的股權(quán)投資企業(yè)，擔(dān)任董事長(zhǎng)、副董事長(zhǎng)、總經(jīng)理、副總經(jīng)理職位的人員，按照其當(dāng)年個(gè)人工資所得形成全部財(cái)力的40%給予補(bǔ)貼；擔(dān)任投資經(jīng)理或項(xiàng)目經(jīng)理職位的骨干人員，按照其當(dāng)年個(gè)人工薪所形成全部財(cái)力的20%給予補(bǔ)貼。

以公司形式設(shè)立的股權(quán)投資企業(yè)注冊(cè)資本達(dá)到5億元的，對(duì)其擔(dān)任董事長(zhǎng)、副董事長(zhǎng)、總經(jīng)理、副總經(jīng)理職位的人員，給予每人一次性住房或租房補(bǔ)貼20萬(wàn)元。

股權(quán)投資管理企業(yè)的高級(jí)管理人員也同股權(quán)投資企業(yè)高管一樣比照金融人才給予特定獎(jiǎng)勵(lì)，僅在給予一次性住房或租房補(bǔ)貼優(yōu)惠時(shí)，需要以公司形式設(shè)立的股權(quán)投資管理企業(yè)管理的資本達(dá)到10億元。

2、針對(duì)股權(quán)投資企業(yè)的高管，各區(qū)也有相應(yīng)的稅收優(yōu)惠及獎(jiǎng)勵(lì)政策，針對(duì)股權(quán)投資管理企業(yè)高管的優(yōu)惠及獎(jiǎng)勵(lì)也在討論中。

五、小結(jié)

綜上所述，上海市給予私募股權(quán)投資基金及股權(quán)投資管理企業(yè)的優(yōu)惠政策在國(guó)家基礎(chǔ)上有所細(xì)化和擴(kuò)大。浦東新區(qū)在上海市級(jí)優(yōu)惠基礎(chǔ)上又有成文的細(xì)化和擴(kuò)大；而其他各區(qū)的優(yōu)惠政策根據(jù)具體某一基金及基金管理企業(yè)的稅收貢獻(xiàn)及各區(qū)的財(cái)政支持程度，目前仍停留在各案討論的層面，尚無(wú)統(tǒng)一、成文的規(guī)定。