第一篇：貿(mào)易企業(yè)信用分析方法

貿(mào)易企業(yè)信用分析方法

聯(lián)合資信主體評級方法主要是通過對影響償債主體經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的所有要素進(jìn)行分析和判斷，再綜合判斷償債主體信用風(fēng)險(xiǎn)的大小，最后給出受評主體的信用級別。本文僅列舉了貿(mào)易行業(yè)評級時(shí)需要考察的重點(diǎn)要素，由于非重點(diǎn)要素較多，影響程度也會因受評主體的實(shí)際情況差異較大，所以并不一一列舉。貿(mào)易企業(yè)信用分析主要考察行業(yè)、基礎(chǔ)素質(zhì)、管理、經(jīng)營和財(cái)務(wù)等方面。

一、行業(yè)狀況

主要從宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和產(chǎn)業(yè)政策兩方面分析。

1、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境

貿(mào)易行業(yè)的發(fā)展受世界及國家宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的影響非常大，所以宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境情況是貿(mào)易行業(yè)企業(yè)信用分析的一個要點(diǎn)，主要考慮以下幾個方面：①目前中國是世界第三大進(jìn)出口國，進(jìn)出口貿(mào)易以出口為主，世界經(jīng)濟(jì)（尤其是歐美經(jīng)濟(jì)）的發(fā)展直接影響中國貿(mào)易行業(yè)的發(fā)展；②不平衡的貿(mào)易格局導(dǎo)致中國與西方發(fā)達(dá)國家的貿(mào)易摩擦居高不下，特別是非關(guān)稅貿(mào)易壁壘使中國外部貿(mào)易環(huán)境日趨復(fù)雜；③近兩年人民幣對美元的持續(xù)升值，造成以美元為結(jié)算單位商品的出口減少，尤其給中國大部分依靠價(jià)格優(yōu)勢而缺乏科技含量的低附加值外貿(mào)企業(yè)的經(jīng)營帶來了很大的負(fù)面影響。

2、產(chǎn)業(yè)政策

為了緩解中國外貿(mào)順差過大帶來的突出矛盾，優(yōu)化出口商品結(jié)構(gòu)，減少貿(mào)易摩擦，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)變，中國政府不斷調(diào)整產(chǎn)業(yè)政策，這些政策的出臺直接影響貿(mào)易行業(yè)企業(yè)的生存與發(fā)展，例如近期國家出臺的控制“兩高一資”產(chǎn)品出口政策、取消糧食產(chǎn)品出口退稅政策、鼓勵進(jìn)口政策等。因此，在分析貿(mào)易企業(yè)的時(shí)候，需要關(guān)注近期相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策的調(diào)整，并在以后分析中結(jié)合相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策的調(diào)整來分析對具體企業(yè)經(jīng)營帶來的影響。

二、企業(yè)基礎(chǔ)素質(zhì)

1、區(qū)域經(jīng)濟(jì)環(huán)境

對于貿(mào)易行業(yè)來說，應(yīng)根據(jù)企業(yè)所營產(chǎn)品的所屬行業(yè)來分析其區(qū)域經(jīng)濟(jì)環(huán)境。具體來說，要針對企業(yè)所經(jīng)營產(chǎn)品的細(xì)分行業(yè)的銷售半徑確定經(jīng)濟(jì)環(huán)境的分析范圍，判斷該經(jīng)濟(jì)環(huán)境對企業(yè)生存發(fā)展的影響（與區(qū)域環(huán)境相關(guān)程度，區(qū)域的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和消費(fèi)狀況介紹，區(qū)域物流等配套環(huán)境介紹，對企業(yè)的影響為正面或負(fù)面，影響方面，影響程度大?。?/p>

2、企業(yè)所有制性質(zhì)

按照所有制性質(zhì)劃分，企業(yè)一般分為國有企業(yè)和民營企業(yè)。貿(mào)易企業(yè)中，國有企業(yè)人力資源情況較好，管理和經(jīng)營經(jīng)驗(yàn)豐富，外部資源廣闊。所以國有企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較民營企業(yè)相對較低。

3、企業(yè)規(guī)模及競爭力

需要分析企業(yè)所經(jīng)營產(chǎn)品的貿(mào)易行業(yè)目前的競爭程度（行業(yè)集中度介紹、行業(yè)內(nèi)企業(yè)數(shù)量，主要企業(yè)的名稱以及市場占有率，主要企業(yè)的競爭優(yōu)勢分析）、主要的競爭方式（規(guī)模、工貿(mào)一體化、穩(wěn)定的客戶關(guān)系，自身渠道建設(shè)等），判斷其對企業(yè)目前經(jīng)營的影響。企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模和經(jīng)營規(guī)模大，上下游產(chǎn)業(yè)鏈完善，行業(yè)地位顯著的企業(yè)，競爭力較強(qiáng)。

4、商品結(jié)構(gòu)

在分析商品結(jié)構(gòu)的時(shí)候，我們主要關(guān)注經(jīng)營產(chǎn)品是多樣化、附加值是否高、是否符合產(chǎn)業(yè)政策等。首先，產(chǎn)品的多樣性經(jīng)營，在一定程度上可以分散企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，市場、價(jià)格具有對沖的產(chǎn)品組合可以直接規(guī)避企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，相關(guān)性比較強(qiáng)的產(chǎn)品組合能夠形成一定的協(xié)同效應(yīng)，因此我們需要分析產(chǎn)品的多樣化；其次，貿(mào)易行業(yè)利潤空間比較有限，工貿(mào)一體化等商業(yè)模式的創(chuàng)新可以有效地降低企業(yè)的產(chǎn)品成本，提高產(chǎn)品附加值，進(jìn)而提高其盈利能力；最后，相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策對涉及的產(chǎn)品經(jīng)營有較大影響，如近期國家針對“兩高一資”產(chǎn)品、塑料原料及制品、紡織紗線、布匹、家具等出臺了一系列調(diào)控措施，因此，不符合產(chǎn)業(yè)政策的產(chǎn)品將受到?jīng)_擊。

5、股東背景

在分析股東背景的時(shí)候，首先要看企業(yè)是否能獲得股東支持的可能性；其次要看股東的實(shí)力如何。

三、企業(yè)管理

主要從法人治理結(jié)構(gòu)、管理水平、商業(yè)信用管理和購銷管理兩方面分析。

1、法人治理結(jié)構(gòu)

股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)獨(dú)立性，股東權(quán)利與保護(hù)，董事會的獨(dú)立性和運(yùn)作情況，公司實(shí)際的領(lǐng)導(dǎo)體制，重大決策的制定機(jī)制，董事和高層管理人員的遴選與聘任制度，企業(yè)對高層管理人員的激勵機(jī)制，監(jiān)事會的運(yùn)作規(guī)則與運(yùn)作情況等。

2、管理水平

組織機(jī)構(gòu)設(shè)置是否完備，管理職責(zé)是否明確，規(guī)章制度是否健全，內(nèi)部制約是否得力，人事管理是否有效，激勵措施是否得當(dāng)?shù)?，可從?zhàn)略管理、投資管理、人力資源管理、財(cái)務(wù)管理、資金管理、審計(jì)控制、信息化管理等方面進(jìn)行分析。

3、商業(yè)信用管理

對于分析供應(yīng)商的資金支付和客戶賬款的回收管理的商業(yè)信用管理中，需要概述企業(yè)采購貨款管理制度，供應(yīng)商信用管理措施，銷售貨款管理制度，客戶信用管理制度以及制度的執(zhí)行情況，分析判斷企業(yè)在供應(yīng)商資金支付和客戶賬款回收方面的制度建設(shè)是否完善。這里需要根據(jù)企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)品所屬行業(yè)的上下游關(guān)系，有所側(cè)重地分析公司應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款、預(yù)付賬款等會計(jì)科目的管理。

4、購銷管理

首先，采購管理方面，要關(guān)注企業(yè)的采購模式、供應(yīng)商的選擇機(jī)制、價(jià)格確定機(jī)制、供應(yīng)商信用管理、付款方式等，以及企業(yè)在采購管理方面的制度建設(shè)及執(zhí)行情況等；其次，銷售管理方面，要關(guān)注企業(yè)的銷售模式、營銷策略（部分行業(yè)需要關(guān)注其渠道建設(shè)與維護(hù)情況、向客戶的返利等營銷措施）、客戶群拓展機(jī)制，價(jià)格確定機(jī)制，客戶集中度等等，以及企業(yè)在營銷管理方面的制度建設(shè)及執(zhí)行情況等，可以以銷量等產(chǎn)品銷售指標(biāo)為核心，考察企業(yè)在這方面的綜合表現(xiàn)。

四、企業(yè)經(jīng)營

主要從企業(yè)貿(mào)易形式、業(yè)務(wù)開展、物流管理、關(guān)聯(lián)交易、發(fā)展戰(zhàn)略等方面分析。

1、貿(mào)易形式

企業(yè)貿(mào)易形式主要分為外貿(mào)和內(nèi)貿(mào)為主。外貿(mào)型企業(yè)的經(jīng)營較內(nèi)貿(mào)型企業(yè)對于宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整的敏感度更高，相關(guān)經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)政策的變化對于進(jìn)出口結(jié)構(gòu)不同的外貿(mào)企業(yè)來說，影響程度也不同。如那些以出口為主的企業(yè)在人民幣對美元的持續(xù)升值、出口退稅降低和鼓勵進(jìn)口等政策相繼出臺的情況下，其經(jīng)營相對于以進(jìn)口為主的企業(yè)來說，勢必會受到較大負(fù)面影響。

2、業(yè)務(wù)開展

對于貿(mào)易企業(yè)來說，業(yè)務(wù)人員流動性、供應(yīng)商穩(wěn)定性和客戶忠誠度是公司業(yè)務(wù)開展的分析重點(diǎn)；其次，供應(yīng)商穩(wěn)定性和客戶忠誠度很大程度上影響到企業(yè)的利潤空間和上下游關(guān)系，在分析時(shí)，可以從供應(yīng)商和客戶明細(xì)變化，供銷合同以及應(yīng)收和應(yīng)付款情況幾方面對供應(yīng)商穩(wěn)定性和客戶忠誠度進(jìn)行判斷。

3、物流管理

首先概述企業(yè)相關(guān)的物流模式，采購和配送等倉儲、運(yùn)輸硬件設(shè)備的管理，物流管理信息化程度，物流管理的制度建設(shè)和執(zhí)行情況，判斷企業(yè)物流管理是否適應(yīng)自身業(yè)務(wù)經(jīng)營的需要，是否有效地降低了企業(yè)的物流運(yùn)營成本，提高了企業(yè)在采購、配銷方面的效率，降低了企業(yè)存貨積壓或者斷貨的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

4、關(guān)聯(lián)交易

需要分析關(guān)聯(lián)交易的對象、內(nèi)容和關(guān)聯(lián)交易在企業(yè)采購和銷售中的比例，判斷關(guān)聯(lián)交易對企業(yè)的重要性和企業(yè)對關(guān)聯(lián)方的依賴程度；比較關(guān)聯(lián)交易價(jià)格與市場價(jià)格之間的差異，分析關(guān)聯(lián)交易對企業(yè)盈利能力的影響；比較關(guān)聯(lián)方與非關(guān)聯(lián)方在結(jié)算方式上的差異，分析關(guān)聯(lián)交易對企業(yè)現(xiàn)金流的影響；分析關(guān)聯(lián)方與企業(yè)之間資金占用情況，判斷關(guān)聯(lián)方對企業(yè)整體現(xiàn)金流的影響。

5、發(fā)展戰(zhàn)略

需要了解企業(yè)是否制定了明確的發(fā)展戰(zhàn)略；如果有，判斷其戰(zhàn)略目標(biāo)是否可行，以及實(shí)施的具體狀況又如何；戰(zhàn)略的實(shí)施會對企業(yè)未來的盈利能力、現(xiàn)金流產(chǎn)生何種變化。

五、財(cái)務(wù)狀況

主要從財(cái)務(wù)信息質(zhì)量、資產(chǎn)質(zhì)量、資本結(jié)構(gòu)、盈利能力、現(xiàn)金流和償債能力等方面分析。

1、財(cái)務(wù)信息質(zhì)量

重點(diǎn)分析近三年會計(jì)師事務(wù)所對公司財(cái)務(wù)報(bào)表出具的審計(jì)結(jié)論、報(bào)表是否擁有可比性、公司所采用會計(jì)政策是否與企業(yè)的客觀實(shí)際情況相符合，判斷企業(yè)有關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的證實(shí)性和有效性。

2、資產(chǎn)質(zhì)量

對于貿(mào)易行業(yè)企業(yè)，要關(guān)注：(1)資產(chǎn)構(gòu)成，通常以流動資產(chǎn)為主；(2)資產(chǎn)流動性，流動資產(chǎn)中貨幣資金、應(yīng)收票據(jù)等現(xiàn)金類資產(chǎn)的情況；對應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款的質(zhì)量（欠款客戶，賬齡和壞賬準(zhǔn)備等）要著重進(jìn)行分析；分析存貨占流動資產(chǎn)占比，有無較大波動，存貨跌價(jià)可能性，是否已計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備；預(yù)付賬款的增長情況等；(3)非流動資產(chǎn)中，貿(mào)易行業(yè)企業(yè)固定資產(chǎn)占比相對較?。挥捎谫Q(mào)易行業(yè)企業(yè)的上下游產(chǎn)業(yè)鏈逐步延伸，長期股權(quán)投資逐步提高，需要分析長期股權(quán)投資的明細(xì)。貿(mào)易行業(yè)企業(yè)一般應(yīng)收應(yīng)付項(xiàng)目比較大，主要客戶的信用質(zhì)量是影響貿(mào)易行業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量的關(guān)鍵因素，分析時(shí)應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注。

3、資本結(jié)構(gòu)

一般而言，貿(mào)易行業(yè)企業(yè)負(fù)債率較高，短期債務(wù)（短期借款＋一年內(nèi)到期的長期負(fù)債+應(yīng)付票據(jù)）占比

很大。主要衡量指標(biāo)包括長短期債務(wù)結(jié)構(gòu)、全部債務(wù)資本化比率、長期債務(wù)資本化比率、資產(chǎn)負(fù)債率等，在考慮了上述三項(xiàng)因素后，通過指標(biāo)分析，綜合判斷企業(yè)自身債務(wù)負(fù)擔(dān)的大小以及在同行業(yè)中的排名情況。另外，還要分析應(yīng)付賬款、預(yù)收款項(xiàng)的具體情況以及與應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款進(jìn)行比較。

4、盈利能力

(1)主營業(yè)務(wù)收入與主營業(yè)務(wù)成本變動趨勢是否具有一致性，應(yīng)與經(jīng)營分析相吻合；(2)分析近三年期間費(fèi)用（銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用）占主營業(yè)務(wù)收入的比重；(3)投資收益和營業(yè)外收入的穩(wěn)定性；

(4)利用套期保值工具或押匯等取得收益的占比；(5)對凈資產(chǎn)收益率、總資本收益率、主營業(yè)務(wù)利潤率等指標(biāo)進(jìn)行分析，做出判斷；(6)根據(jù)公司預(yù)測判斷未來幾年盈利趨勢。

5、現(xiàn)金流

現(xiàn)金流分析是評級分析的重點(diǎn)，因?yàn)楝F(xiàn)金流量是償還債務(wù)的基礎(chǔ)，將企業(yè)在一段時(shí)期內(nèi)可支配的現(xiàn)金，與企業(yè)應(yīng)償還的全部債務(wù)相比較，可以顯示出企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營中獲取的現(xiàn)金對全部債務(wù)的保護(hù)程度。主要考察的指標(biāo)包括經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額、現(xiàn)金收入比、盈利現(xiàn)金比、經(jīng)營現(xiàn)金流動負(fù)債比率、籌資活動前現(xiàn)金流量凈額債務(wù)保護(hù)倍數(shù)、籌資活動前現(xiàn)金流量凈額利息保護(hù)倍數(shù)等指標(biāo)。對于貿(mào)易行業(yè)企業(yè)，由于其主業(yè)盈利能力偏弱，特別要關(guān)注公司收入的實(shí)現(xiàn)質(zhì)量，經(jīng)營性現(xiàn)金流的充足性和穩(wěn)定性。

6、償債能力

償債能力分析是信用評級的關(guān)鍵。主要包括以下幾個方面：

（1）短期償債能力，主要分析流動資產(chǎn)、速動資產(chǎn)、現(xiàn)金類資產(chǎn)對短期債務(wù)的保護(hù)倍數(shù)，以及經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流對短期債務(wù)的保護(hù)能力；

（2）長期償債能力，主要考察EBITDA對全部債務(wù)和利息的保護(hù)能力，并結(jié)合短期、長期償債指標(biāo)對企業(yè)整體償債能力作出判斷；

（3）其他信用支持，主要包括企業(yè)自有的直接或間接籌資渠道，包括資產(chǎn)出讓、引入戰(zhàn)略投資者、IPO、增發(fā)配股、銀行授信以及股東、各級政府給予的支持，在分析其他信用支持時(shí)，需要對支持合法性、可操作性及對債務(wù)保障程度作出判斷。

主要考察的指標(biāo)包括流動比率、速動比率、EBITDA利息倍數(shù)、全部債務(wù)/EBITDA等，結(jié)合上述償債資金來源，綜合判斷企業(yè)償債能力。

第二篇：企業(yè)信用評級方法

江蘇中同兌擔(dān)保有限公司企業(yè)信用評級辦法

企業(yè)信用評級辦法

第一章 總則

第一條 為正確評價(jià)公司類客戶的資信狀況，控制擔(dān)保資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，提高擔(dān)保資產(chǎn)的使用效益和效率，根據(jù)有關(guān)規(guī)定，制定本辦法。

第二條 上海誠恒信擔(dān)保有限公司(以下簡稱擔(dān)保公司)對企業(yè)的信用評級在對企

業(yè)進(jìn)行全面調(diào)查、分析的基礎(chǔ)上，按照本辦法規(guī)定的信用等級標(biāo)準(zhǔn)，綜

合評估確定。

第三條 企業(yè)信用評級采取公正、公平的原則，采用受理時(shí)“當(dāng)時(shí)評定，的方式。

第四條 評級對象包括擔(dān)保申請人及其保證人(金融機(jī)構(gòu)除外)。評級對象按其行

業(yè)屬性分別適用本辦法的對應(yīng)或相近的行業(yè)的評級量表。

第二章 評級量表各信用等級設(shè)置

第五條 按行業(yè)差異及資金運(yùn)用特點(diǎn)設(shè)置工業(yè)運(yùn)輸、商貿(mào)服務(wù)、房地產(chǎn)建安、進(jìn)

出口和綜合五種類型的評級量表(見附件)。

第六條 企業(yè)信用設(shè)AAA、AA、A和B級四個等級。

AAA級，得分在9 0分(含)以上。表明企業(yè)信用程度高，獲利能力和還本付息能力強(qiáng)，發(fā)展前景很好，投資風(fēng)險(xiǎn)很小。

AA級，得分在7 5分(含)一一9 0分。表明企業(yè)信用程度可靠，安全度較高，獲利能力和還本付息能力較強(qiáng)，發(fā)展前景很好，投資風(fēng)險(xiǎn)較小。A級，得分在6 0分(含)一一7 5分。表明企業(yè)信用程度比較可靠，具有一定獲利能力和還本付息強(qiáng)能力，有一定的發(fā)展前景，現(xiàn)階段投資風(fēng)險(xiǎn)較小。B級，得分在6 0分以下。表明企業(yè)信用程度一般，獲利能力較低，企業(yè)

投資風(fēng)險(xiǎn)較大，企業(yè)發(fā)展前景暗淡。

第三章評級指標(biāo)及計(jì)分

第七條 企業(yè)信用評級按企業(yè)信用及償債能力、經(jīng)濟(jì)實(shí)力、經(jīng)濟(jì)效益、非財(cái)務(wù)因

素、企業(yè)發(fā)展能力及前景五大類設(shè)置。每大類下設(shè)若干量化和非量化指標(biāo)。第八條 企業(yè)信用評級采用定量分析為主，定量分析與定性分析、絕對值與相對

值分析、企業(yè)現(xiàn)狀與發(fā)展前景相結(jié)合的方法，將各種指標(biāo)分別量化，對無法量化的指標(biāo)，則根據(jù)企業(yè)的具體情況按定性評審的標(biāo)準(zhǔn)核分。第九條 企業(yè)信用評級采用“百分制“。各類企業(yè)指標(biāo)體系的分值見計(jì)分量表。

第四章 企業(yè)信用等級評定的權(quán)限、程序和管理

第十條 公司應(yīng)按照本辦法組織對企業(yè)信用等級的評定，并確認(rèn)評級結(jié)果。根據(jù)

需要，公司決定是否建立“信用等級評審會”或指定管理部具體負(fù)責(zé)企業(yè)信用評級的管理。第十一條擔(dān)保業(yè)務(wù)部門負(fù)責(zé)企業(yè)信用等級的初評。擔(dān)保業(yè)務(wù)部門要指派項(xiàng)目經(jīng)理負(fù)責(zé)收集和初評企業(yè)的有關(guān)資料，逐個寫出全面、詳細(xì)的評級調(diào)查報(bào)告，根據(jù)企業(yè)的行業(yè)屬性，選擇相應(yīng)的企業(yè)信用等級評分量表進(jìn)行計(jì)算、評分，填制企業(yè)信用等級評審表，然后報(bào)同級或上級審批。企業(yè)信用評級工作的日常監(jiān)控由管理部負(fù)責(zé)。

第十二條擔(dān)保公司評審確定的企業(yè)信用等級，屬內(nèi)部資料，應(yīng)對外嚴(yán)格保密，對以任何形式利用信用評級所造成的后果不負(fù)任何責(zé)任。

第十三條信用評級必須客觀、公正，嚴(yán)禁弄虛作假。如發(fā)現(xiàn)企業(yè)弄虛作假，騙取信用等級，除撤銷其信用等級外，還要采取相應(yīng)的防范風(fēng)險(xiǎn)措施制裁。如發(fā)現(xiàn)擔(dān)保公司工作人員弄虛作假的，要追究相應(yīng)的責(zé)任。

第十四條擔(dān)保公司新受理客戶時(shí)應(yīng)進(jìn)行信用等級的評定。對與擔(dān)保公司保持

業(yè)務(wù)關(guān)系的企業(yè)，可根據(jù)實(shí)際情況隨時(shí)評定，及時(shí)調(diào)整。

第五章 待遇

第十五條擔(dān)保公司按照信用等級對企業(yè)不同的待遇。

一、對AAA級信用企業(yè)，采取傾斜的擔(dān)保政策，積極支持：

1、優(yōu)先給予擔(dān)保；

2、適當(dāng)給予費(fèi)率優(yōu)惠：

3、可以給予一定范圍的信用擔(dān)保；

4、提供免費(fèi)配套服務(wù)，如信息咨詢、代理理財(cái)?shù)取?/p>

二、對AA級信用企業(yè)，給予重點(diǎn)支持，在用途合理、反擔(dān)保措施落實(shí)的條件下，加速辦理。

三、對于A級信用企業(yè)，要根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況，區(qū)別對待：對于發(fā)展前景良好，正在改善的企業(yè)，可給予一定的支持；反之，則應(yīng)加以限制。

四、對于8級信用企業(yè)，原則上不與其建立擔(dān)保關(guān)系。對已發(fā)生關(guān)系后信 用等級降為B級的，原則上停止發(fā)生新?lián)ｊP(guān)系，并逐步解除原擔(dān)保。

第六章附則

第十六條本辦法由誠恒信擔(dān)保有限公司制定、修改和解釋。第十七條本辦法自二0 0四年六月一日起實(shí)施。

附：l、誠恒信擔(dān)保有限公司企業(yè)信用等級評級量分表(三)

2、誠恒信擔(dān)保有限公司企業(yè)信用等級評審表

企業(yè)信用等級評審表

評審單位： 受評單位： 行業(yè)類型：

評審結(jié)果：根據(jù)上表積分總計(jì)值，評定該企業(yè)信用等級為級評審人： 復(fù)核：管理部（或信評會）審定：評審時(shí)間：審定時(shí)間： 評審人：復(fù)核：管理部（或信評會）審定： 評審時(shí)間：審定時(shí)間：

中同兌擔(dān)保有限公司企業(yè)等級計(jì)分量表

（三）房地產(chǎn)、建安類

第三篇：企業(yè)信用分析中的現(xiàn)金流量分析方法

企業(yè)信用分析中的現(xiàn)金流量分析方法

發(fā)布時(shí)間：2006-10-31 15:54:29

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1975年10月，美國最大的商業(yè)企業(yè)之一W.T.Grant宣告破產(chǎn)引起人們的廣泛注意。W.T.Grant成立于20世紀(jì)初，曾經(jīng)是Kmart, Woolworth’s等主要商業(yè)企業(yè)的主要競爭對手。W.T.Grant宣告破產(chǎn)的前一年，其營業(yè)凈利潤接近2000萬美元，銀行借款余額達(dá)6億美元。而在1973年末，公司股票價(jià)格仍按其每股收益20倍的價(jià)格出售。事實(shí)上，W.T.Grant的破產(chǎn)也不是毫無征兆。如果分析一下公司的現(xiàn)金流量情況，就可發(fā)現(xiàn)從1965年開始，盡管W.T.Grant一直盈利，但其現(xiàn)金的主要來源不再是經(jīng)營活動，而是銀行借款。1970年起該公司的經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量就開始出現(xiàn)負(fù)數(shù)，到1974年，經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量高達(dá)

-11,000萬美元。W.T.Grant事件使投資者認(rèn)識到，簡單地分析以權(quán)益發(fā)生制為基礎(chǔ)編制的資產(chǎn)負(fù)債表、損益表或財(cái)務(wù)狀況變動表已不能滿足投資決策的需要。投資者需要通過現(xiàn)金流量表來了解企業(yè)現(xiàn)金流量變動的情況、盈利企業(yè)走向破產(chǎn)的原因、經(jīng)營凈利潤與經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量的差異等。

國際會計(jì)準(zhǔn)則委員會于1992年對IAS 7 進(jìn)行修訂，以現(xiàn)金流量表取代財(cái)務(wù)狀況變動表，于1994年1月1日正式實(shí)施。我國也發(fā)布了《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則—現(xiàn)金流量表》，從2001年1月1日起施行。

由于現(xiàn)金生成能力與企業(yè)償債能力直接相關(guān)，現(xiàn)金流量分析逐步成為企業(yè)信用分析的核心。企業(yè)信用分析中的現(xiàn)金流量分析方法很多，這里主要以X公司（主營PC機(jī)及電腦周邊產(chǎn)品，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)詳見附表

1、附表

2、附表3）為例介紹基于現(xiàn)金流量表的分析方法和基于現(xiàn)金流量調(diào)整表的分析方法。

一、現(xiàn)金流量表分析

《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則—現(xiàn)金流量表》將現(xiàn)金流量分為經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量和籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量三大類，要求企業(yè)采用直接法報(bào)告經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量，并在報(bào)表附注中將凈利潤調(diào)節(jié)為經(jīng)營活動現(xiàn)金流量（即間接法）。企業(yè)信用分析中一般從現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)、償債能力和企業(yè)獲取現(xiàn)金能力等方面來進(jìn)行現(xiàn)金流量表分析。

（一）現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析

現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析是指通過對同一時(shí)期現(xiàn)金流量表中不同項(xiàng)目間的比較，分析企業(yè)現(xiàn)金

流入的主要來源和現(xiàn)金流出的方向，并評價(jià)現(xiàn)金流入流出對凈現(xiàn)金流量的影響?，F(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)包括現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)、流入流出比例等。

從X公司現(xiàn)金流入、流出結(jié)構(gòu)來看，其現(xiàn)金流入和流出的主要渠道均是經(jīng)營活動，且2001年該公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為64,984萬元，這意味著維持公司運(yùn)行、支撐公司發(fā)展所需要的大部分現(xiàn)金是在經(jīng)營過程中產(chǎn)生的。但應(yīng)注意該公司當(dāng)期資本化投入大幅增加，其現(xiàn)金缺口主要通過增加銀行借款彌補(bǔ)。因此，企業(yè)信用分析人員應(yīng)關(guān)注該公司舉債投資擴(kuò)大所帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及對其償債能力的影響，同時(shí)，還要對其資本化投入的方向進(jìn)行分析，評價(jià)投入項(xiàng)目的未來現(xiàn)金生成能力。

應(yīng)該注意的是，單純分析以直接法報(bào)告的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量往往并不能對企業(yè)的現(xiàn)金流量狀況作出客觀、真實(shí)的評價(jià)。以X公司2001年的現(xiàn)金流量表為例，其當(dāng)期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為正，但分析以間接法調(diào)整的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量，可以發(fā)現(xiàn)X公司當(dāng)期經(jīng)營性應(yīng)付項(xiàng)目增加了119,255萬元，這意味著公司的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量主要是由推遲應(yīng)付款付款期等影響商業(yè)信用的方式形成的，實(shí)際上加大了公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，以直接法報(bào)告的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量狀況實(shí)際上在一定程度上誤導(dǎo)了現(xiàn)金流量表使用者。

在對現(xiàn)金流量表進(jìn)行結(jié)構(gòu)分析時(shí)，還要對經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動內(nèi)部的流入、流出結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析，了解企業(yè)現(xiàn)金流入的主要渠道和現(xiàn)金流出的方向等。如X公司投資活動中，購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其它長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金凈額占投資活動現(xiàn)金流出的比例為97.2%，這意味著公司主要的投資活動是固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等新增資本化投入，新增對外投資所占的比重很小。

對經(jīng)營活動現(xiàn)金流入流出比例的分析可揭示企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金生成能力。如X公司2001年經(jīng)營活動現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出之比為1.12，表明每1元的現(xiàn)金流出可換回1.12元的現(xiàn)金流入。

在投資活動中，現(xiàn)金流入流出比例大小一般可揭示企業(yè)所處的發(fā)展時(shí)期和管理層對企業(yè)未來發(fā)展的看法。X公司2001年的投資活動現(xiàn)金流入流出比例為0.13，這表明公司正處于擴(kuò)張時(shí)期，管理層對未來的發(fā)展看好，投資機(jī)會多，方向明確。

2001年X公司籌資活動現(xiàn)金流入流出比例為1.61，說明其借入資金明顯大于還款，在很大程度上存在借新債還舊債的現(xiàn)象。

（二）償債能力分析

企業(yè)在正常經(jīng)營活動中所獲得的現(xiàn)金收入，在滿足生產(chǎn)經(jīng)營的一些基本支出后，才能用于償付債務(wù)。通常，企業(yè)信用分析以經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量與流動負(fù)債、總負(fù)債及到期債務(wù)的比較來分析企業(yè)的償債能力。

1．經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與流動負(fù)債的比率。該指標(biāo)揭示企業(yè)償還即將到期債務(wù)的能力，即企業(yè)短期償債能力。一般來說，這個比率越大，表明企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)。X公司2001年經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與流動負(fù)債的比率為0.144, 這意味著該公司短期償債能力偏低。

2．經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與總負(fù)債之比。該指標(biāo)主要揭示企業(yè)償還全部債務(wù)的能力。通常，該比率越高，企業(yè)償債能力越強(qiáng)，相應(yīng)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越低。X公司2001年經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與總負(fù)債之比為0.11, 說明公司的償債能力較低。

3．經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與到期債務(wù)本息之比。該指標(biāo)揭示企業(yè)償還到期債務(wù)本息的能力。該比率大于1，說明企業(yè)有能力通過經(jīng)營所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量來償還到期的債務(wù)；該比率小于1，則表明企業(yè)必須通過借款、增資擴(kuò)股、處置資產(chǎn)等方式籌集資金來償還到期債務(wù)。X公司2001年到期債務(wù)本息約235,455萬元，則經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與到期債務(wù)本息的比例為0.276, 這意味著公司償還到期債務(wù)本息的能力低，使用經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量償還到期債務(wù)的缺口很大。

4．經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與資本化支出凈額的比例。資本化支出凈額是指當(dāng)期購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其它長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金凈額與處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其它長期資產(chǎn)所收回的現(xiàn)金凈額的差額。資本化支出凈額為正，表明企業(yè)在維持或擴(kuò)大生產(chǎn)能力。因此，經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與資本化支出凈額的比例主要反映企業(yè)用經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量維持或擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的能力。但這個指標(biāo)也可用于評價(jià)企業(yè)的償債能力，因?yàn)橘Y本化支出一般優(yōu)先于償還借款，當(dāng)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量大于資本化支出時(shí)，剩余部分可用于償還債務(wù)。如X公司2001年資本化支出凈額為199,383萬元，經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與資本化支出的比例為32.6%，這意味著公司資本化投入遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于當(dāng)期經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量。

（三）未來獲取現(xiàn)金能力分析

企業(yè)信用分析的核心是評價(jià)企業(yè)未來獲取現(xiàn)金的能力。企業(yè)獲取現(xiàn)金的渠道主要包括經(jīng)營活動生成、營運(yùn)資本運(yùn)作、對外投資現(xiàn)金分紅、增資擴(kuò)股、長短期借款等，其中經(jīng)營活動生成的現(xiàn)金最能反映企業(yè)未來獲取現(xiàn)金能力。

1.經(jīng)營活動現(xiàn)金生成能力。

該指標(biāo)是指營運(yùn)資本（Working Capital）投入前的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量，簡稱FFO（Funds from operation），一般反映凈利潤轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的程度。其計(jì)算公式為：

FFO=凈利潤+計(jì)提的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備及少數(shù)股東本期權(quán)益+固定資產(chǎn)折舊+無形資產(chǎn)攤銷+

長期待攤費(fèi)用攤銷+處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其它長期資產(chǎn)損失+固定資產(chǎn)報(bào)廢損失+財(cái)務(wù)費(fèi)用+投資損失

FFO為正，表明企業(yè)的主營業(yè)務(wù)能夠生成現(xiàn)金，企業(yè)經(jīng)營活動具有增值效應(yīng)；FFO為負(fù)，則表明企業(yè)的主營業(yè)務(wù)在消耗現(xiàn)金，企業(yè)的資產(chǎn)在減值。FFO從現(xiàn)金的角度很直觀地反映了企業(yè)的經(jīng)營成效，因此當(dāng)企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)虧損，而FFO為正時(shí)，表明企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營仍能夠充分彌補(bǔ)資產(chǎn)減值及固定資產(chǎn)損耗，經(jīng)營活動是有價(jià)值的活動。相反，如果企業(yè)經(jīng)營盈利，而FFO為負(fù)，意味著企業(yè)盈利主要來源于固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)或其它長期資產(chǎn)的處置收益，企業(yè)的主營活動實(shí)際上是沒有成效的。以X公司為例，雖然其2001年的經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量為正，其FFO卻為-7,221萬元，表明公司主營業(yè)務(wù)存在較大問題。

2.營運(yùn)資本運(yùn)作。

以壓縮應(yīng)收款項(xiàng)和存貨、占用應(yīng)付款等營運(yùn)資本運(yùn)作方式可為企業(yè)帶來凈現(xiàn)金流入。這種方式籌資成本低，近年來逐漸成為一些企業(yè)的主要籌資方式。營運(yùn)資本運(yùn)作的籌資能力主要取決于企業(yè)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、產(chǎn)品的競爭力、原材料市場的競爭狀況以及企業(yè)營運(yùn)資本運(yùn)作能力等。因此，分析營運(yùn)資本對企業(yè)未來現(xiàn)金獲取能力的影響主要是對企業(yè)現(xiàn)有營運(yùn)資本規(guī)模、經(jīng)濟(jì)實(shí)力、產(chǎn)品競爭力、營運(yùn)資本運(yùn)作能力等因素的綜合評價(jià)。

3．對外投資。

近年來企業(yè)參與資本市場的現(xiàn)象比較普遍，一些企業(yè)還將資本運(yùn)作作為其規(guī)模擴(kuò)張的主要途徑。可為企業(yè)帶來未來現(xiàn)金流入的投資活動主要是收回投資所收到的現(xiàn)金和取得投資收益所收到的現(xiàn)金。因此，信用分析人員應(yīng)了解企業(yè)對外投資的內(nèi)容及投資項(xiàng)目的情況，并測算其未來可能給企業(yè)帶來的現(xiàn)金流量，以評價(jià)其未來獲取現(xiàn)金能力。

4．增資擴(kuò)股。

預(yù)期的新股東參股、股東追加投資等也是企業(yè)未來現(xiàn)金流入的重要來源。因此，在評價(jià)企業(yè)未來獲取現(xiàn)金能力時(shí)，要考慮股東對公司的支持程度、股東背景、公司經(jīng)營戰(zhàn)略在集團(tuán)內(nèi)部的重要性以及企業(yè)經(jīng)營的產(chǎn)品等因素。如企業(yè)經(jīng)營的產(chǎn)品市場預(yù)期比較好，則往往較容易吸收新股東參股。

5．長短期借款。

影響企業(yè)融資能力的因素包括企業(yè)的發(fā)展前景、可供抵押或質(zhì)押的資產(chǎn)以及獲取第三方擔(dān)保等。

第四篇：食品企業(yè)信用評級方法

食品企業(yè)信用評級方法

安博爾食品企業(yè)信用評級的目的是通過對受評企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)狀的分析，預(yù)測企業(yè)未來現(xiàn)金流量，評估受評企業(yè)對債權(quán)人的相對違約風(fēng)險(xiǎn)和違約的嚴(yán)重程度，從而為希望了解和判斷食品企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)構(gòu)和個人提供參考。安博爾食品企業(yè)評級方法的分析框架與其他工業(yè)企業(yè)類似，包括經(jīng)營環(huán)境、基本經(jīng)營和競爭地位、管理水平、組織結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)狀況、突發(fā)事件風(fēng)險(xiǎn)等方面。同時(shí)，食品企業(yè)信用評級方法充分考慮了食品行業(yè)的特點(diǎn)，著重分析影響食品企業(yè)未來償付能力的各種因素，采用定性和定量相結(jié)合的方法，并以定性分析為主。

安博爾食品企業(yè)評級方法的適用范圍是食品加工業(yè)、食品制造業(yè)和飲料制造業(yè)的企業(yè)，其中由于白酒業(yè)較為特殊，本方法將不涉及該行業(yè)。在對食品企業(yè)進(jìn)行評級時(shí)，考慮到食品的需求收入彈性小，食品企業(yè)的發(fā)展與宏觀經(jīng)濟(jì)波動的關(guān)聯(lián)度弱等特點(diǎn)，安博爾的評級更著重于分析食品企業(yè)的內(nèi)部經(jīng)營狀況。由于食品行業(yè)的集中度低，大多數(shù)企業(yè)規(guī)模小，市場競爭激烈，企業(yè)的競爭優(yōu)勢更多體現(xiàn)在優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和提高營銷靈活性等方面。因此，食品企業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和營銷策略是我們分析的重點(diǎn)。

第五篇：中小科技型企業(yè)信用評級方法

中小科技型企業(yè)信用評級方法

一、從中小科技型企業(yè)的發(fā)展階段看其風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)

中小科技型企業(yè)的發(fā)展通?？梢詣澐譃樗膫€階段：技術(shù)醞釀與發(fā)明階段（種子期）、技術(shù)創(chuàng)新階段（導(dǎo)入期）、技術(shù)擴(kuò)散階段（成長期）和工業(yè)化大生產(chǎn)階段（成熟期）。每一階段的完成和向后一階段的過渡，都需要資金的配合，而每個階段所需資金的性質(zhì)和規(guī)模都是不同的。從這四個階段來看，風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)各不相同。一般來講，由于在前兩個階段風(fēng)險(xiǎn)太大，要獲得銀行甚至客戶的信用是比較困難的。而在第三階段，只有部分企業(yè)可以獲得成功，降低風(fēng)險(xiǎn)，獲得銀行的信任。從評價(jià)的角度看，由于前兩個階段不確定因素太多，風(fēng)險(xiǎn)過大，信用等級不會太高。

1、技術(shù)醞釀與發(fā)明階段（種子期）

種子期是指技術(shù)的醞釀與發(fā)明階段，這一時(shí)期的資金需要量很少，從創(chuàng)意的醞釀，到實(shí)驗(yàn)室樣品，再到粗糙樣品，一般由科技創(chuàng)業(yè)家自己解決。在這個階段的企業(yè)面臨三大風(fēng)險(xiǎn)，一是高新技術(shù)的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，二是高新技術(shù)產(chǎn)品的市場風(fēng)險(xiǎn)，三是高新技術(shù)企業(yè)的管理風(fēng)險(xiǎn)。這個階段具有不確定性因素多且不易測評、離收獲季節(jié)時(shí)間長等特點(diǎn)。風(fēng)險(xiǎn)投資家在種子期的投資在其全部風(fēng)險(xiǎn)投資額的比例是很少的，一般不超過10%。企業(yè)進(jìn)行間接融資的可能性很小。

2、技術(shù)創(chuàng)新階段（導(dǎo)入期）

導(dǎo)入期是指技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品試銷階段，這一階段的經(jīng)費(fèi)投入顯著增加。在這一階段，企業(yè)需要制造少量產(chǎn)品。一方面要進(jìn)一步解決技術(shù)問題，尤其是通過中試，排除技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，又要進(jìn)入市場試銷，聽取市場意見。這個階段的資金主要來源于自有資金和風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)增加的資本投入。這時(shí)期投入的資本稱作導(dǎo)入資本（Start-up Capital）。這一階段風(fēng)險(xiǎn)仍主要是技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)和管理風(fēng)險(xiǎn)，并且技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和市場風(fēng)險(xiǎn)開始凸現(xiàn)。這一階段所需資金量大，是風(fēng)險(xiǎn)投資的主要階段。這個階段風(fēng)險(xiǎn)投資要求的回報(bào)率是很高的。一旦風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)現(xiàn)無可克服的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)或市場風(fēng)險(xiǎn)超過自己所能接受的程度，投資者就有可能退出投資。在這個階段，進(jìn)行間接融資的可能性一般也不大。

3、技術(shù)擴(kuò)散階段（成長期）

成長期是指技術(shù)發(fā)展和生產(chǎn)擴(kuò)大階段。這一階段的資本需求相對前兩階段又有增加，一方面是為擴(kuò)大生產(chǎn)，另一方面是開拓市場、增加營銷投入，最后，企業(yè)達(dá)到基本規(guī)模。這一階段的資金稱作成長資本（Expansion Capital），主要來源于風(fēng)險(xiǎn)投資家的增資和新的風(fēng)險(xiǎn)投資的進(jìn)入。另外，產(chǎn)品銷售也能回籠相當(dāng)?shù)馁Y金，銀行等穩(wěn)健資金也會擇機(jī)而入。這一階段的風(fēng)險(xiǎn)已主要不是技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)榧夹g(shù)風(fēng)險(xiǎn)在前二階段應(yīng)當(dāng)已基本解決，但市場風(fēng)險(xiǎn)和管理風(fēng)險(xiǎn)加大。由于技術(shù)已經(jīng)成熟，競爭者開始仿效，會奪走一部分市場。中小科技型企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)多是技術(shù)背景出身，對市場營銷不甚熟悉，易在技術(shù)先進(jìn)和市場需要之間取舍不當(dāng)。企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大，會對原有組織結(jié)構(gòu)提出挑戰(zhàn)。如何既保持技術(shù)先進(jìn)又盡享市場成果，這都是市場風(fēng)險(xiǎn)和管理風(fēng)險(xiǎn)來源之所在。這一階段的風(fēng)險(xiǎn)相比前二階段而言已大大減少，但利潤率也在降低。在這個階段進(jìn)行間接融資是比較恰當(dāng)?shù)?。信用評價(jià)工作在這個階段開展就可以獲得相對滿意的結(jié)果。

4、工業(yè)化大生產(chǎn)階段（成熟期）

成熟期是指技術(shù)成熟和產(chǎn)品進(jìn)入大工業(yè)生產(chǎn)階段，這一階段的資金稱作成熟資本。該階段資金需要量很大，但風(fēng)險(xiǎn)投資已很少再增加投資了。一方面是因?yàn)槠髽I(yè)產(chǎn)品的銷售本身已能產(chǎn)生相當(dāng)?shù)默F(xiàn)金流入，另一方面是因?yàn)檫@一階段的技術(shù)成熟、市場穩(wěn)定，企業(yè)已有足夠的信用能力去吸引銀行借款、發(fā)行債券或發(fā)行股票。更重要的是，隨著各種風(fēng)險(xiǎn)的大幅降低，利潤率也已不再是誘人的高額，對風(fēng)險(xiǎn)投資不再具有足夠的吸引力。成熟階段是風(fēng)險(xiǎn)投資的收獲季節(jié)，也是風(fēng)險(xiǎn)投資的退出階段。風(fēng)險(xiǎn)投資家可以拿出豐厚的收益回報(bào)給投資者了。實(shí)際上，這四個階段之間并無那么明顯的界限，這只是一種理論的抽象。企業(yè)成長的四個過程是產(chǎn)品壽命周期理論的觀點(diǎn)，較常用的區(qū)分四個過程的方法是根據(jù)銷售增長率的變化。企業(yè)的實(shí)際發(fā)展過程要復(fù)雜得多。

二、中小科技型企業(yè)的成長性

總體上看，由于中小科技型企業(yè)的科技含量較高，產(chǎn)品或服務(wù)市場緊缺，成長性良好。根據(jù)有關(guān)研究結(jié)果，最具成長性的不是規(guī)模最小的企業(yè)，也不是規(guī)模最大的企業(yè)，而是規(guī)模達(dá)到一定程度的企業(yè)。據(jù)有關(guān)調(diào)查和研究，在我國工業(yè)企業(yè)中，成長最快的企業(yè)主要為規(guī)模在10000—20000萬元之間的企業(yè)，其次為規(guī)模在20000—50000萬元之間的企業(yè)。這一特征是與企業(yè)成長的生命周期規(guī)律是一致的。規(guī)模偏小的企業(yè)一般都是新成立的企業(yè)，實(shí)力很弱，產(chǎn)品方向不穩(wěn)定，管理不規(guī)范，企業(yè)知名度低，因此成長性不強(qiáng)。而一旦企業(yè)規(guī)模達(dá)到一定程度，實(shí)力增強(qiáng)，主導(dǎo)產(chǎn)品形成，單廠企業(yè)轉(zhuǎn)為多廠企業(yè)，管理走上正規(guī)，企業(yè)知名度提高，于是便進(jìn)入了企業(yè)的高速成長期。

據(jù)有關(guān)調(diào)查，我國全部中小型企業(yè)中，成長型中小企業(yè)的比重只有30.42％。也就是說，我國僅有3成左右的中小企業(yè)具有一定的成長潛能，而7成左右企業(yè)的發(fā)展能力是很弱的。對于不同的產(chǎn)業(yè)未說，對“穩(wěn)定成長的規(guī)模經(jīng)營”的要求是不同的。這主要是由規(guī)模經(jīng)濟(jì)規(guī)律規(guī)定的。在不同的行業(yè)，規(guī)模經(jīng)濟(jì)性的要求不同，對“穩(wěn)定成長的規(guī)模經(jīng)營”的要求也就不同。煙草加工業(yè)、電子及通訊設(shè)備制造業(yè)、化學(xué)纖維制造業(yè)、有色金屬冶煉及壓延加工等行業(yè)的中小企業(yè)，獲得穩(wěn)定成長的規(guī)模經(jīng)營要求較高；而木材及竹材采運(yùn)業(yè)、煤炭采選業(yè)、非金屬礦采選業(yè)、黑色金屬礦采選業(yè)等行業(yè)的中小企業(yè)，獲得穩(wěn)定成長的規(guī)模經(jīng)營要求較低。勞動密集型和技術(shù)、資本有機(jī)構(gòu)成相對較低的產(chǎn)業(yè)，如紡織業(yè)、化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)、食品加工業(yè)、非金屬礦物制品業(yè)、金屬制品業(yè)等仍是我國中小企業(yè)的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)；一些規(guī)模經(jīng)營要求高或國家限制發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，如石油及天然氣開采業(yè)和木材及竹材采運(yùn)業(yè)，黑色金屬礦采選業(yè)和煙草加工業(yè)等部門中中小企業(yè)的成長性則很低。

三、中小科技型企業(yè)的生存率

根據(jù)有關(guān)學(xué)者對美國中小企業(yè)的研究，在全部中小企業(yè)中，約有68％的企業(yè)在第一個5年內(nèi)倒閉，19％的企業(yè)可生存6-10年，只有13％的企業(yè)壽命超過10年。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國民營企業(yè)的平均壽命為4－5年。對我國中小科技型企業(yè)尚沒有類似的統(tǒng)計(jì)，但有關(guān)統(tǒng)計(jì)可以供我們參考。從理論上講，中小企業(yè)的償債意愿與其違約成本有很大關(guān)系，在違約成本較低時(shí)，中小企業(yè)隨時(shí)可以關(guān)門。如由于規(guī)模不大，對于一些股東來講，并不一定把某個特定的企業(yè)作為發(fā)展的主要支撐，因而在其總體資產(chǎn)中，特定企業(yè)的破產(chǎn)可能對其損害不大。在一些特定企業(yè)中，自己投入的資本早已收回，有關(guān)資產(chǎn)已經(jīng)大幅度貶值，而且債務(wù)很大，清算價(jià)值已經(jīng)接近于零甚至小于零，企業(yè)完全可能采取不道德的行為，把企業(yè)搞破產(chǎn)。一些企業(yè)也會在必要時(shí)進(jìn)行資金轉(zhuǎn)移。因此，中小科技型企業(yè)的平均壽命不會很長，生存率不會很高。

四、中小科技型企業(yè)的特別風(fēng)險(xiǎn)

一是過于集中風(fēng)險(xiǎn)。如市場過于依賴某個客戶，市場拓展過于依賴某個人，以及經(jīng)營管理或者技術(shù)等關(guān)鍵因素等過于依賴某個人，企業(yè)過于依賴某種產(chǎn)品等。

二是法律風(fēng)險(xiǎn)。由于我國中小企業(yè)在發(fā)展中往往存在這樣那樣的問題，一旦政府官員更迭、政策變更，就有可能引發(fā)法律糾紛甚至犯罪問題。如環(huán)保政策等政府的政策就很容易使中小企業(yè)關(guān)閉。

三是財(cái)務(wù)真實(shí)性風(fēng)險(xiǎn)。不少中小企業(yè)財(cái)務(wù)管理制度不健全，帳目隨意性較大，收入、成本不真實(shí)，資產(chǎn)不真實(shí)，調(diào)查核實(shí)難度大。

四是抗風(fēng)險(xiǎn)能力低。包括資本的后續(xù)來源比較容易枯竭、產(chǎn)品的更新?lián)Q代容易出問題、財(cái)務(wù)彈性低、自然災(zāi)害威脅大、事故率高而保險(xiǎn)少等。

總之，由于中小科技型企業(yè)一般規(guī)模較小，可供抵押的物品少，財(cái)務(wù)制度不健全、破產(chǎn)率高，所以他們向銀行貸款和利用商業(yè)信用等方式融資比較難，信用等級不可能很高。按照嚴(yán)格的評價(jià)含義和國際評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，根據(jù)我國中小企業(yè)的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)情況，小企業(yè)的信用等級可能普遍在BB級以下，中型企業(yè)才有可能達(dá)到A級水平。

五、中小科技型企業(yè)信用評價(jià)應(yīng)注意的問題

中小科技企業(yè)具有一定的信用是信貸與其他信用交易的基本前提?？傮w上講，由于中小科技企業(yè)所具有的發(fā)展歷史短、資本金少、經(jīng)營中不確定因素多、市場風(fēng)險(xiǎn)大、盈利少及不穩(wěn)定、可以明確評估和抵押的資產(chǎn)少等特點(diǎn)，因而中小科技企業(yè)信用能力普遍不高。中小科技企業(yè)的信用評估與一般企業(yè)的信用評估的基本原理是相同的，即高信用必須有良好的盈利能力和可預(yù)測的未來發(fā)展，良好的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和償債能力。由于中小科技企業(yè)普遍具有的一些特點(diǎn)，信用評估過程中應(yīng)特別注意。從信用評估的基本原理出發(fā)，結(jié)合中小科技企業(yè)的基本特點(diǎn)，以下方面應(yīng)在信用評估工作中特別注意：

1、有關(guān)行業(yè)分析

每個中小科技型企業(yè)都是處在特定行業(yè)中的，如生物工程與制藥，向某個行業(yè)提供軟件的企業(yè)，為計(jì)算機(jī)配套服務(wù)的行業(yè)等等。由于相關(guān)行業(yè)的發(fā)展和競爭特點(diǎn)不同，每個中小科技企業(yè)所面臨的市場環(huán)境會有較大差別。如有的可能正處于市場需求的培育期，需要花費(fèi)很大的力氣拓展市場；有的已被市場接受，競爭的重點(diǎn)有的是科技水平與服務(wù)；有的要在價(jià)格、質(zhì)量上與國外產(chǎn)品競爭；有的可能處于市場轉(zhuǎn)型期等等。行業(yè)進(jìn)入的難易程度差別也很大，如有的雖然有專利，但替代技術(shù)很多，有的競爭對手很多，有的基本為獨(dú)家壟斷等。在對中小科技企業(yè)進(jìn)行分析時(shí)，應(yīng)確切地把握與之相關(guān)的行業(yè)的發(fā)展情況及未來的競爭態(tài)勢和競爭焦點(diǎn)，從而為判斷企業(yè)的發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

2、企業(yè)的經(jīng)營管理分析

由于中小科技企業(yè)普遍歷史較短，經(jīng)營業(yè)績不完全具備預(yù)測的基礎(chǔ)，更難以預(yù)測，因而必須對基礎(chǔ)素質(zhì)方面更加關(guān)注，以盡可能把握企業(yè)未來的經(jīng)營發(fā)展態(tài)勢。

一是企業(yè)的技術(shù)狀況和開發(fā)能力?，F(xiàn)有產(chǎn)品是否符合國家產(chǎn)業(yè)、技術(shù)政策，技術(shù)含量是否較高，創(chuàng)新性強(qiáng)弱，技術(shù)水平是否處于國內(nèi)領(lǐng)先或國際領(lǐng)先。如果仍處于技術(shù)醞釀與發(fā)明階段（種子期）或技術(shù)創(chuàng)新階段（導(dǎo)入期），項(xiàng)目應(yīng)具備一定的成熟性，如是否擁有被專家認(rèn)可的創(chuàng)新性較高的實(shí)用技術(shù)，有明確的技術(shù)線路和產(chǎn)品構(gòu)想，并有明確的市場應(yīng)用目標(biāo)；產(chǎn)品處于中試階段的項(xiàng)目，是否完成產(chǎn)品的樣品或樣機(jī)，是否有完整、合理的工藝路線以及有效的生產(chǎn)及市場經(jīng)營計(jì)劃；產(chǎn)品處于規(guī)模化階段的項(xiàng)目，是否有成熟的產(chǎn)品并已小批量進(jìn)入市場，是否具有較強(qiáng)的市場競爭力，主要的競爭優(yōu)勢是哪些。

二是對企業(yè)的主要經(jīng)營管理人員和技術(shù)人員的分析。中小科技企業(yè)不完全是依靠資本發(fā)展的，經(jīng)營管理人員和科技人員的素質(zhì)及實(shí)際能力在很大程度上決定了企業(yè)的發(fā)展道路。如管理人員的發(fā)展思路、管理哲學(xué)、管理方式等是否符合企業(yè)的特點(diǎn)，是否適應(yīng)未來的發(fā)展與競爭?？萍既藛T的分析主要指科技研究的實(shí)力、特長、經(jīng)驗(yàn)，對競爭對手技術(shù)的把握及未來科研方向的把握，科研攻關(guān)的能力，核心控制等。

三是對企業(yè)內(nèi)部管理體制的分析。中小科技企業(yè)往往發(fā)展到一定階段應(yīng)會出現(xiàn)內(nèi)部體制紊亂，影響企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。因此，內(nèi)部激勵機(jī)制、人事關(guān)系是否能保持平衡，接受新管理的能力等都是很重要的。

四是市場潛力和市場能力。一項(xiàng)新產(chǎn)品開發(fā)出來后，市場是否能接受、進(jìn)入市場是否及時(shí)、采用該技術(shù)之后的新產(chǎn)品是否可靠等這些都是十分重要的因素。新產(chǎn)品的性質(zhì)是替代性的還是全新的，是質(zhì)量提高了還是成本降低了等等。產(chǎn)品是否有較大的市場容量和較強(qiáng)的市

場競爭力，是否有較好的潛在經(jīng)濟(jì)效益和社會效益并有望形成新興產(chǎn)業(yè)。任何一項(xiàng)技術(shù)或產(chǎn)品如果沒有廣闊的市場前景，其潛在的增值能力就是有限的。市場營銷人員有無經(jīng)驗(yàn)，市場意識的強(qiáng)弱，營銷手段如何，能否找準(zhǔn)市場，在市場中的影響力與知名度、市場占有率等，都會對企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生重大影響。

五是未來發(fā)展的綜合分析。在上述基礎(chǔ)上，對企業(yè)的市場競爭力進(jìn)行綜合的分析與判斷，如企業(yè)未來市場的拓展程度、市場占有率，銷售收入、利潤、投資支出、融資來源等，同時(shí)，也要充分考慮到一些可能性較大的情況，如市場的發(fā)育程度、技術(shù)的更新、籌資的不確定性等關(guān)鍵問題，并分析其對企業(yè)未來發(fā)展的影響。從而對企業(yè)的發(fā)展進(jìn)行穩(wěn)健的預(yù)測。

3、有關(guān)財(cái)務(wù)分析

總體上看，中小科技企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模不大，資產(chǎn)主要為流動資產(chǎn)、無形資產(chǎn)，負(fù)債主要為應(yīng)付帳款，自有資本不是很大，股東的實(shí)力往往也不大，如相當(dāng)部分為企業(yè)內(nèi)的職工。同時(shí)，企業(yè)未來的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)變化也會很快。因此，簡單分析當(dāng)前的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)對確定企業(yè)的信用等級可能不易得出可靠的結(jié)論。對中小技企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)分析，一是重點(diǎn)對企業(yè)自有資金增長機(jī)制的分析，即能否根據(jù)企業(yè)發(fā)展的需要，股東繼續(xù)投資或引入風(fēng)險(xiǎn)投資等；二是重點(diǎn)分析企業(yè)項(xiàng)目或經(jīng)營資金投入及其產(chǎn)出的情況，分析其資金流出和流入，從而對其未來的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)做出判斷。三是結(jié)合前面的分析，對企業(yè)未來的盈利能力和償債能力作出比較客觀的預(yù)測。

六、中小科技型企業(yè)信用評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)

1、中小科技型企業(yè)融資方式

對于企業(yè)來講，外部融資方式主要有兩種，一是直接融資，二是間接融資。直接融資要求資金使用者通過信息披露及公正的會計(jì)、審計(jì)等第三者監(jiān)督的方式來提高經(jīng)營狀況的透明度。信息不透明的程度越高，資金提供者在讓渡資金時(shí)所要求的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償就越高。一般來講，只有大企業(yè)才支付得起為達(dá)到較高的透明度所需的信息披露、社會公證等費(fèi)用。中小企業(yè)必須支付遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于大企業(yè)的資金成本才能獲得直接融資。因此，實(shí)際上多數(shù)中小企業(yè)是達(dá)不到直接融資所要求的規(guī)模和回報(bào)的。

間接融資是通過金融媒介（主要是銀行業(yè)）進(jìn)行的融資。在融資過程中，金融媒介在事先對資金的使用者進(jìn)行甄別并通過合同的簽定對資金使用者的行為進(jìn)行約束，在事后則對資金使用者進(jìn)行監(jiān)督。由于金融媒介成為完成上述任務(wù)的專業(yè)化組織，它就能夠以較低的成本完成任務(wù)，所以這種融資方式對資金使用者信息透明度的要求相對較低。由于中小企業(yè)經(jīng)營活動透明度比較差，間接融資就成為他們的主要外部融資選擇。但是，由于中小企業(yè)與大企業(yè)在經(jīng)營透明度和抵押條件上的差別以及單位貸款處理成本隨著貸款規(guī)模的上升而下降等原因，金融媒介也會在經(jīng)營中將中小企業(yè)與大企業(yè)區(qū)別對待。一個典型的結(jié)果就是，大型金融機(jī)構(gòu)通常更愿意為大型企業(yè)提供融資服務(wù)，而不愿為資金需求規(guī)模小的中小企業(yè)提供融資服務(wù)。這樣，如果一個經(jīng)濟(jì)中金融業(yè)（尤其銀行業(yè)）比較集中，并以大銀行體系為主，中小企業(yè)的融資就會特別困難。

2、中小科技型企業(yè)的貸款難問題必須用新的信用文化來解決

從上述分析中可以看到，中小科技型企業(yè)的主要融資方式為間接融資。但是，在我國這種融資方式也存在很大的問題，中小科技型企業(yè)貸款難問題在我國是個不爭的事實(shí)。通過對浙江金華、紹興、臺州、溫州四個地區(qū)中小企業(yè)融資情況的抽樣調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在目前融資體制下，還有四分之三的企業(yè)認(rèn)為從金融機(jī)構(gòu)較難獲得貸款或很難獲得貸款。在探討解決貸款難問題時(shí)，不少人認(rèn)為應(yīng)該修改現(xiàn)行的企業(yè)信用等級評定使用同一標(biāo)準(zhǔn)的辦法，制定符合中小企業(yè)金融服務(wù)特點(diǎn)和要求的中小企業(yè)信用等級核定標(biāo)準(zhǔn)，作為解決中小企業(yè)貸款難問題的一個途徑。

所謂評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，主要是關(guān)于不同行業(yè)、不同的金融工具進(jìn)行評價(jià)的基本觀點(diǎn)和評價(jià)基準(zhǔn)。評價(jià)觀點(diǎn)是對風(fēng)險(xiǎn)和事件的看法，是評價(jià)機(jī)構(gòu)獨(dú)立意見的主要體現(xiàn)。評價(jià)基準(zhǔn)，主要包括各

行業(yè)相關(guān)指標(biāo)的平均數(shù)和各種參考值等定量標(biāo)準(zhǔn)，如資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、銷售利潤率、負(fù)債比率、利息倍數(shù)、債務(wù)保護(hù)倍數(shù)等等；也包括有關(guān)定性的標(biāo)準(zhǔn)，如企業(yè)管理水平、經(jīng)營規(guī)模與水平、內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制水平等的判定原則和標(biāo)準(zhǔn)。定性的標(biāo)準(zhǔn)一般相對要模糊一些，主要靠行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和行業(yè)對比來實(shí)現(xiàn)。評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)在信用評價(jià)業(yè)務(wù)中具有重要的作用。

由于對信用評價(jià)的理解存在一定的誤差，企業(yè)進(jìn)行信用評價(jià)就要獲得最高級，認(rèn)為不達(dá)到一定等級就說明企業(yè)不好；一些銀行和擔(dān)保機(jī)構(gòu)也把低于BBB的企業(yè)基本排除在擔(dān)保和貸款的對象之外，認(rèn)為這些企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)過大；有些銀行和擔(dān)保機(jī)構(gòu)為了滿足貸款審查條件，就降低評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)通過制定新的評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)來解決貸款難問題。因此，修改現(xiàn)行的企業(yè)信用等級評定使用同一標(biāo)準(zhǔn)的辦法，制定符合中小企業(yè)金融服務(wù)特點(diǎn)和要求的中小企業(yè)信用等級核定標(biāo)準(zhǔn)，就似乎成為解決貸款難的途徑了。

所謂修改現(xiàn)行的企業(yè)信用等級評定使用同一標(biāo)準(zhǔn)的辦法，可以有幾種理解，一是把評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)降低，如中型企業(yè)也可以獲得AAA級，小型企業(yè)也可以獲得AA級等等。這種做法實(shí)際上是自欺欺人，沒有意義，而且容易引起市場混亂，破壞評價(jià)機(jī)構(gòu)、銀行等在評價(jià)方面的權(quán)威。二是制定一種與普遍的評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)不同的評價(jià)指標(biāo)體系和考核標(biāo)準(zhǔn)。這種做法需要銀行或貸款機(jī)構(gòu)的認(rèn)可和社會的接受，比如制定新的評價(jià)符號，并確定其經(jīng)濟(jì)含義，目前不少地方已經(jīng)在這樣做，征信機(jī)構(gòu)也采用風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)的辦法。但由于仍然要采用評價(jià)的概念，人們必然會把這種等級與普遍的等級適當(dāng)掛起鉤來，實(shí)際上效果可能與用同樣的標(biāo)準(zhǔn)評價(jià)出的結(jié)果類似。第三種理解是，銀行應(yīng)修改中小企業(yè)貸款的標(biāo)準(zhǔn)，如可以考慮把信用等級在B級以上的企業(yè)納入到可以被選的對象中來，貸款的決策不能僅僅與企業(yè)的信用等級掛鉤，如果有合適的擔(dān)?；蚱渌ＷC措施，應(yīng)積極進(jìn)行貸款支持；甚至銀行對于雖然有一定風(fēng)險(xiǎn)，但值得冒險(xiǎn)的中小企業(yè)進(jìn)行貸款扶持，改變傳統(tǒng)的貸款不想冒一點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)的政策，這當(dāng)然需要一定的勇氣和科學(xué)的方法。第四種理解是，應(yīng)只對中小企業(yè)進(jìn)行征信，不一定給出信用等級?？傊?，只要評價(jià)機(jī)構(gòu)、銀行和擔(dān)保機(jī)構(gòu)嚴(yán)格按照國際通行的風(fēng)險(xiǎn)觀點(diǎn)來評價(jià)，僅從修改現(xiàn)行的評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)等方面入手，是不可能解決中小企業(yè)貸款難問題的，而且意義不大。真正要修改的是銀行的信貸文化。

3、評價(jià)機(jī)構(gòu)必須堅(jiān)持合理的評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)

中小科技企業(yè)達(dá)到一定的發(fā)展階段，就需要進(jìn)行間接融資，也就在一定程度上產(chǎn)生了評價(jià)的需求。按照信用評價(jià)的定義，信用評價(jià)是對企業(yè)債務(wù)如約還本付息能力、償還意愿和損失率的評價(jià)，是對企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的評價(jià)。據(jù)標(biāo)準(zhǔn)普爾(S&P)對1981年1月1日至1999年12月31日9200個被評對象的統(tǒng)計(jì)，5年、10年和15年期平均累計(jì)違約率(%)與其給出的信用等級之間的對應(yīng)關(guān)系如表1。從表1中可以看到，信用等級越高，違約率越低，信用等級越低，違約率越高，BBB級10年的違約率僅為3.68%；投資級與投機(jī)級的違約率有明顯的差異，BB級10年違約率高達(dá)15%。

只有某家評價(jià)機(jī)構(gòu)建立起了上述關(guān)系，其評價(jià)結(jié)果才有價(jià)值，才有權(quán)威性，否則，該評價(jià)機(jī)構(gòu)會因評價(jià)結(jié)果不準(zhǔn)確，失去信任，最終失去生存的空間。這是市場對評價(jià)機(jī)構(gòu)的基本要求，也是評價(jià)機(jī)構(gòu)確定評價(jià)結(jié)果的最重要準(zhǔn)則。

各等級的違約率（%）

信用等級 AAA A A A BBB BB B CCC

5年違約率 0.10 0.25 0.49 1.8 9.22 21.44 42.13

10年違約率 0.51 0.79 1.41 3.68 15.00 27.88 46.53

15年違約率 0.51 1.07 1.83 4.48 16.36 29.96 48.29

因此，評價(jià)機(jī)構(gòu)只能按照嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行中小科技型企業(yè)的信用評價(jià)工作。中小科技型

企業(yè)所謂的貸款難問題，最重要的原因之一是中小科技型企業(yè)自身的信用能力低。這個問題不可能通過中小科技型企業(yè)本身來解決，也不能通過提供虛假的信用等級來解決。