第一篇：特變電工股份有限公司企業(yè)分析

特變電工股份有限公司企業(yè)分析

一、經(jīng)營(yíng)情況

2011年前3季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入127.18億元，同比降低1.26%；利潤(rùn)總額11.51億元，同比降低27.43%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)10.2億元，同比降低25.56%；前三季度凈利潤(rùn)率為8.06%，對(duì)應(yīng)的EPS為0.3872元。第3季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入45.17億元，同比上升9.56%；歸屬于上市公司凈利潤(rùn)3.31億元，同比下降19.4%；3季度凈利潤(rùn)率為7.03%。

光伏景氣下行、組件和多晶硅價(jià)格下跌是業(yè)績(jī)低于預(yù)期的首要原因。3季度，公司綜合毛利率20%，環(huán)比下降1個(gè)百分點(diǎn)。公司變壓器的毛利率在3季度觸底，維持在2季度的水平，但是光伏組件價(jià)格在3季度下降約10%，多晶硅價(jià)格下降約20%，而公司光伏業(yè)務(wù)的收入占比為15%左右，是三季度毛利率環(huán)比下降的首要原因。

變壓器和電纜業(yè)務(wù)仍在底部徘徊，等待特高壓推進(jìn)。公司傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)變壓器招標(biāo)價(jià)格從今年第二批開(kāi)始企穩(wěn)，公司變壓器業(yè)務(wù)毛利率也開(kāi)始企穩(wěn)，預(yù)計(jì)變壓器毛利率將保持相對(duì)穩(wěn)定。公司變壓器實(shí)力國(guó)內(nèi)第一，特高壓推進(jìn)將對(duì)公司構(gòu)成利好，且將可能有效提高變壓器業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率水平。

圖表 1:2011年前三季度特變電工股份有限公司經(jīng)營(yíng)效益 單位：億元，%

數(shù)據(jù)來(lái)源：公司定期報(bào)告

二、公司重大事項(xiàng)

圖表 2：特變電工衡變公司兩項(xiàng)目榮列國(guó)家科技計(jì)劃

圖表 3：特變電工承建蘇丹東部電網(wǎng)工程全線竣工

三、公司戰(zhàn)略與競(jìng)爭(zhēng)分析

圖表 4：特變電工股份有限公司SWOT分析

第二篇：特變電工股份有限公司簡(jiǎn)介

特變電工股份有限公司簡(jiǎn)介

特變電工股份有限公司（TBEACo.,Ltd.）簡(jiǎn)稱特變電工（A股票代碼：600089），總部位于新疆維吾爾自治區(qū)天山北坡經(jīng)濟(jì)帶核心發(fā)展區(qū)域，昌吉回族自治州昌吉市延安南路52號(hào)。距自治區(qū)首府烏魯木齊市35公里，烏魯木齊地窩鋪國(guó)際機(jī)場(chǎng)18公里，交通便利。

1988年，特變電工從昌吉市一個(gè)資不抵債、瀕臨倒閉的街道小廠起步創(chuàng)業(yè)，強(qiáng)抓人才興企戰(zhàn)略，持續(xù)加快自主創(chuàng)新能力培育，經(jīng)過(guò)25年的創(chuàng)新發(fā)展，現(xiàn)已成為我國(guó)輸變電行業(yè)的龍頭企業(yè)，我國(guó)最大的電子鋁箔新材料基地、大型太陽(yáng)能光伏系統(tǒng)集成商。建有新疆、遼寧、山東、天津、上海、湖南、陜西、四川等全國(guó)八大生產(chǎn)基地，正在建設(shè)印度海外基地。產(chǎn)品銷(xiāo)售遍布全國(guó)31個(gè)省、自治區(qū)、直轄市和美國(guó)、印度、俄羅斯、巴西等60余個(gè)國(guó)家和地區(qū)。綜合實(shí)力位居世界機(jī)械500強(qiáng)第429位、中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)第400位、中國(guó)機(jī)械100強(qiáng)第12位、新疆裝備制造業(yè)第1位，品牌價(jià)值275億元，名列中國(guó)裝備制造業(yè)第14位。特變電工先后榮獲三次國(guó)家科學(xué)技術(shù)進(jìn)步一等獎(jiǎng)和國(guó)家工業(yè)大獎(jiǎng)、國(guó)家境外工程建設(shè)魯班獎(jiǎng)，是國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)和全國(guó)技術(shù)創(chuàng)新示范企業(yè)。

特變電工始終致力于“輸變電高端制造、新材料、新能源”國(guó)家三大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展，堅(jiān)持走新型工業(yè)化道路，— 1 —

以科技、人才為支撐，深入推進(jìn)“一高兩新”（輸變電高端裝備制造業(yè)和煤電化多晶硅聯(lián)合新能源循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈、煤電化電子鋁箔新材料循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈）戰(zhàn)略，以綠色科技、智能環(huán)保、可靠高效的高技術(shù)、高附加值產(chǎn)品和服務(wù)，裝備中國(guó)、裝備世界。

特變電工是我國(guó)輸變電行業(yè)龍頭企業(yè)。公司傳承我國(guó)變壓器行業(yè)75年、電線電纜60余年的制造歷程，已具備自主研制特高壓交直流變壓器、電抗器、套管、互感器、GIS、高壓開(kāi)關(guān)柜、特種及干式變壓器，1000千伏特高壓絕緣架空線、750千伏及以下高壓交聯(lián)電纜、擴(kuò)徑導(dǎo)線及母線、輸變電智能化組件等全系列的輸變電產(chǎn)品，裝備能力、試驗(yàn)檢測(cè)手段及自主研制能力處于當(dāng)代領(lǐng)先水平。在海外已具備工程勘測(cè)、咨詢、施工、安裝、調(diào)試、運(yùn)營(yíng)維護(hù)一體化的集成服務(wù)能力。變壓器產(chǎn)能達(dá)到2.2億kVA，居世界第一位。公司先后承擔(dān)了世界首條±800千伏特高壓直流、1000千伏特高壓交流試驗(yàn)示范工程和80萬(wàn)千瓦大型水電站、100萬(wàn)千瓦大型核電站、100萬(wàn)千瓦超臨界及超超臨界大型火電產(chǎn)品等代表世界綠色、節(jié)能輸變電發(fā)展方向，“一特四大”領(lǐng)域中的國(guó)家重大項(xiàng)目、重點(diǎn)工程產(chǎn)品的自主研制，繼續(xù)引領(lǐng)著全球綠色節(jié)能輸變電技術(shù)發(fā)展的方向。公司500千伏及以上高端輸變電產(chǎn)品及電力系統(tǒng)集成服務(wù)持續(xù)進(jìn)入美國(guó)、加拿大、印度、俄羅斯等市場(chǎng)，先后完成印度首條765千伏特高壓輸電成套項(xiàng)目、塔吉克500千伏超高壓輸電成套項(xiàng)目總承包工程等項(xiàng)目，成為榮獲國(guó)內(nèi)“兩優(yōu)項(xiàng)目最佳執(zhí)行企業(yè)”六家單位之一，成為我國(guó)承擔(dān)境外能

源建設(shè)的國(guó)家隊(duì)。

特變電工是我國(guó)最大的電子鋁箔新材料基地。公司具有鋁深加工自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)核心技術(shù)，依托新疆煤電資源優(yōu)勢(shì)，已形成“煤-電-高純鋁－電子鋁箔－電極箔”煤電化電子新材料循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈，構(gòu)建起烏魯木齊高新北區(qū)產(chǎn)業(yè)園、阜康能源區(qū)、甘泉堡新工業(yè)區(qū)三大生產(chǎn)基地的集群發(fā)展格局，是全球產(chǎn)量最大的高純鋁生產(chǎn)基地和最大的電子鋁箔研發(fā)和生產(chǎn)企業(yè)之一，產(chǎn)品工藝技術(shù)和質(zhì)量均達(dá)到世界先進(jìn)水平。“十五”、“十一五”、“十二五”期間，新疆眾和承擔(dān)了我國(guó)電子新材料領(lǐng)域多項(xiàng)創(chuàng)新領(lǐng)跑工程，在高純鋁、電子鋁箔、電極箔的核心技術(shù)領(lǐng)域取得重大突破，參與了十余項(xiàng)國(guó)內(nèi)外行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定。產(chǎn)品全面替代進(jìn)口，為我國(guó)國(guó)防軍工、航空航天、大飛機(jī)制造、電子信息產(chǎn)業(yè)、高速鐵路客車(chē)及電動(dòng)汽車(chē)等事關(guān)國(guó)家安全、國(guó)計(jì)民生的重大產(chǎn)業(yè)發(fā)展，提供了新材料保障。

特變電工是我國(guó)唯一擁有全太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)。堅(jiān)持“資源開(kāi)發(fā)可持續(xù)、生態(tài)環(huán)境可持續(xù)”，公司在新能源領(lǐng)域建立起由特變電工新疆硅業(yè)有限公司、特變電工新疆新能源股份公司、特變電工西安電氣科技公司及碧辟佳陽(yáng)太陽(yáng)能有限公司等子公司組成新能源事業(yè)部，依托多晶硅提純制造的自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)核心技術(shù)，已形成“石英礦-熱電聯(lián)產(chǎn)-多晶硅-硅片-太陽(yáng)能電池組件-大型逆變控制系統(tǒng)-太陽(yáng)能光伏電站”完整的全太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)鏈。依靠技術(shù)創(chuàng)新，不斷降低成本，實(shí)現(xiàn)零排放、零污染。目前已具

備3000噸/年多晶硅循環(huán)經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)能力，光伏產(chǎn)品覆蓋模塊式大功率太陽(yáng)能光伏電站系統(tǒng)、500kW控制逆變器、10W—500W的太陽(yáng)能戶用系統(tǒng)等領(lǐng)域，是我國(guó)大型太陽(yáng)能光伏系統(tǒng)集成商。公司建成和在建的項(xiàng)目總裝機(jī)超過(guò)1GW，先后承接了3000余座太陽(yáng)能離并網(wǎng)電站的建設(shè)任務(wù)，曾先后參與北京奧運(yùn)會(huì)、上海世博會(huì)、青藏鐵路、寧夏太陽(yáng)山10MW太陽(yáng)能并網(wǎng)電站、上海虹橋高鐵太陽(yáng)能光伏建筑一體化，哈密、和田20MW太陽(yáng)能并網(wǎng)電站等項(xiàng)目建設(shè)，解決了40萬(wàn)大電網(wǎng)覆蓋不到區(qū)域的農(nóng)牧民飲水和用電問(wèn)題，為中國(guó)中西部廣大地區(qū)以及巴基斯坦、阿聯(lián)酋、哈薩克斯坦等國(guó)家地區(qū)的軍隊(duì)邊防、信息化、石油輸送、旅游、沙漠綠化等建設(shè)工作提供了優(yōu)質(zhì)、可靠的能源保障。

特變電工是新疆準(zhǔn)東地區(qū)最重要的大型能源企業(yè)之一。公司大井礦區(qū)南露天煤礦一期工程2012年4月已獲國(guó)家發(fā)改委核準(zhǔn)，被列入國(guó)家西部大開(kāi)發(fā)新開(kāi)工23項(xiàng)重點(diǎn)工程，2009年4月槽探剝離開(kāi)工建設(shè)。已完成水、電、路、暖、承包商駐地及鐵路專用線等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，2012年生產(chǎn)540萬(wàn)噸原煤，是大井礦區(qū)安全管理水平較高的礦區(qū)，得到了國(guó)家級(jí)自治區(qū)有關(guān)方面的認(rèn)可。目前1000萬(wàn)噸/年的大型現(xiàn)代化露天煤礦已基本建成，將為疆電外送、疆煤外運(yùn)的國(guó)家戰(zhàn)略服務(wù)。

特變電工發(fā)展得益于改革開(kāi)放的偉大時(shí)代，是黨和國(guó)家多年來(lái)培育民族工業(yè)、支持重大裝備制造業(yè)振興的結(jié)果，是自治區(qū)黨委政府積極培育本土高級(jí)新技術(shù)企業(yè)的成果。多年來(lái)，公司的發(fā)

展得到了黨和國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人的高度關(guān)注和親切關(guān)懷。習(xí)近平、胡錦濤、溫家寶、李克強(qiáng)、張德江、俞正聲、劉云山、張高麗等黨和國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人先后蒞臨公司視察，對(duì)公司的發(fā)展給予了高度評(píng)價(jià)和殷切期望。25年的發(fā)展歷程中，特變電工始終將國(guó)家民族工業(yè)振興與企業(yè)自身發(fā)展緊密聯(lián)系在一起，用“一二三四五”的企業(yè)文化（即一個(gè)核心：創(chuàng)新求變；兩裝目標(biāo)：裝備中國(guó)，裝備世界；三心宗旨：客戶稱心，員工安心；四特精神：特別能吃苦，特別能戰(zhàn)斗，特別能奉獻(xiàn)，特別能學(xué)習(xí)；五則世界觀：誠(chéng)則立，變則通，康則榮，簡(jiǎn)則明，和則興）來(lái)統(tǒng)一思想，凝聚力量，同心、同向、同力、同調(diào)，推動(dòng)特變電工的改革、創(chuàng)新和發(fā)展。高舉產(chǎn)業(yè)報(bào)國(guó)的偉大旗幟，以振興民族工業(yè)為己任，打造全球信賴的服務(wù)商，為人類社會(huì)的進(jìn)步發(fā)展做出貢獻(xiàn)已成為萬(wàn)名特變電工人不竭的精神源泉和企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的強(qiáng)大動(dòng)力。

特變電工秉承“發(fā)展為了員工，發(fā)展依靠員工，發(fā)展的成果與員工共享”的人企共贏和諧發(fā)展的理念，著力打造行業(yè)有競(jìng)爭(zhēng)力的薪酬激勵(lì)體系，推動(dòng)企業(yè)年金計(jì)劃，通過(guò)采取多種方式，千方百計(jì)加大分享企業(yè)發(fā)展成果的力度。即使面對(duì)襲卷全球的裁員及減薪風(fēng)暴，堅(jiān)持實(shí)施薪酬水平與企業(yè)發(fā)展同步增長(zhǎng)的機(jī)制。通過(guò)數(shù)十億的技改投資，使員工擁有了一流的生產(chǎn)、辦公環(huán)境；通過(guò)提供住房補(bǔ)貼，為員工實(shí)現(xiàn)居有其屋；投資上億元，在各個(gè)生產(chǎn)基地修建國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)體育場(chǎng)、員工宿舍和食堂，極大改善員工的學(xué)習(xí)生活環(huán)境。通過(guò)舉辦集體婚禮、實(shí)行高考入學(xué)獎(jiǎng)勵(lì)資助、困

難員工救助、幫扶等民心工程，使員工歸屬感、認(rèn)同感和企業(yè)凝聚力得到了極大提升。特變電工崇尚和諧發(fā)展，在南方冰災(zāi)，汶川、玉樹(shù)地震，新疆富民安居水利工程，希望小學(xué)，解決城市困難人口居住等方面捐款物數(shù)千萬(wàn)元，積極履行社會(huì)責(zé)任。

“十二五”期間，特變電工將繼續(xù)專注于輸變電、新材料、新能源和能源四大領(lǐng)域的開(kāi)拓與協(xié)同發(fā)展，以綠色高效、低碳環(huán)保的技術(shù)和裝備，服務(wù)人類的進(jìn)步和可持續(xù)發(fā)展。力爭(zhēng)到2015年打造具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和品牌影響力、產(chǎn)銷(xiāo)500億的高新技術(shù)企業(yè)集團(tuán)，即：新疆輸變電產(chǎn)業(yè)百億基地、沈陽(yáng)輸變電產(chǎn)業(yè)百億基地、衡陽(yáng)輸變電產(chǎn)業(yè)百億基地、新疆新材料產(chǎn)業(yè)百億基地、新疆新能源產(chǎn)業(yè)百億基地。實(shí)現(xiàn)由中國(guó)制造到中國(guó)創(chuàng)造，裝備中國(guó)到裝備世界的根本性轉(zhuǎn)變。為新疆區(qū)域經(jīng)濟(jì)跨越式發(fā)展，為創(chuàng)新型國(guó)家及資源節(jié)約、環(huán)境友好型社會(huì)提供先進(jìn)的裝備保障，打造全球信賴的電氣服務(wù)商，堅(jiān)持不懈地為全球能源事業(yè)和人類文明進(jìn)步做出貢獻(xiàn)。

第三篇：特變電工 財(cái)務(wù)分析[范文]

今天，特變電工公布了2010年第三季度財(cái)報(bào)，下面就來(lái)分析分析我的重倉(cāng)股特變電工的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，看看發(fā)生了什么變化。。。

一）特變電工環(huán)比數(shù)據(jù)：

表

1.表

2.分析：從表1和表2看特變電工的業(yè)績(jī)第三季度銷(xiāo)售收入和凈利潤(rùn)環(huán)比也出現(xiàn)了雙雙下滑，銷(xiāo)售毛利率已經(jīng)連續(xù)2個(gè)季度出現(xiàn)了環(huán)比下跌，由第一季度的22.4%下降至第三季度的21%，下降幅度為1.4個(gè)百分點(diǎn)；雖然下降幅度不是很大，但這個(gè)下降趨勢(shì)令人擔(dān)憂；期間費(fèi)用吞噬毛利潤(rùn)的比重也越來(lái)越大，說(shuō)明成本上升壓力很大，而成本的上升并不能很好轉(zhuǎn)嫁至公司的下游客戶電網(wǎng)和電力等企業(yè)。

二）特變電工盈利能力分析：

表

3.表

4.分析：繼續(xù)分析公司的成本控制能力，從表3可以看出，生產(chǎn)成本的上漲幅度其實(shí)不是最主要的因素，它只占了一小部分比例，較第二季度只漲0.8個(gè)百分點(diǎn)；而銷(xiāo)售費(fèi)用第三季度卻大幅上升了1.7個(gè)百分點(diǎn)，銷(xiāo)售費(fèi)用的上升我認(rèn)為與公司的國(guó)際化戰(zhàn)略和路徑有關(guān)，國(guó)外的銷(xiāo)售總要比國(guó)內(nèi)的銷(xiāo)售艱難，前期投入應(yīng)該比較大。；管理費(fèi)用上漲了0.9個(gè)百分點(diǎn)，管理費(fèi)用的上升主要是員工工資及福利的提高，從表4很明顯可以看出工資從2009年到2010年的變化上升趨勢(shì)。；公司8月份的增發(fā)可謂十分正確和及時(shí)，一方面公司的增長(zhǎng)遇到了瓶頸，另一方面公司需要大量的現(xiàn)金儲(chǔ)備來(lái)擴(kuò)大公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，增發(fā)使得公司減少了大量的財(cái)務(wù)費(fèi)用和借貸成本。

表

5.持有至到期投資：

長(zhǎng)期股權(quán)投資：

表

6.營(yíng)業(yè)外收益大幅增加10.9%的原因是特變電工子公司沈陽(yáng)特變因拆遷政府補(bǔ)償款財(cái)務(wù)調(diào)整所致，是一次性費(fèi)用，當(dāng)期增加了一部分凈利潤(rùn)。

分析：從表5和表6看，特變電工所投資的都是跟主業(yè)有關(guān)的公司，而且所在公司業(yè)績(jī)有向好趨勢(shì)。

三）特變電工同比分析：

表

7.分析：從表7可以看出，特變電工第三季度跟2009年同比還是有所增長(zhǎng)，特別是銷(xiāo)售收入，增長(zhǎng)20.2，還是來(lái)之不易；但毛利率同比下降的趨勢(shì)還是令人擔(dān)憂。

四）特變電工與天威保變和中國(guó)西電的橫向比較：

天威保變的第三季報(bào)也于今天公布，這里簡(jiǎn)單做一下橫向比較，我不想單獨(dú)寫(xiě)一篇來(lái)專門(mén)分析天威保變，因?yàn)樘焱Ｗ兊臄?shù)據(jù)同樣環(huán)比下降明顯。

表

8.分析：橫向比較看，無(wú)論是銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率還是凈資產(chǎn)收益率，總資產(chǎn)收益率，特變電工較天威保變和中國(guó)西電優(yōu)勢(shì)顯得特別明顯；但因第三季度季報(bào)不是很詳細(xì)，上面沒(méi)有產(chǎn)品銷(xiāo)售的具體明細(xì)，因此無(wú)法分析三者的主營(yíng)業(yè)務(wù)-變壓器的業(yè)績(jī)情況和毛利率情況，從國(guó)家電網(wǎng)的第四，第五次中標(biāo)數(shù)據(jù)看，特變電工又走在了前頭，確立了領(lǐng)頭羊的位置。

結(jié)論：特變電工，中國(guó)西電，天威保變第三季度較第二季度都出現(xiàn)了下滑，只是特變電工下滑幅度稍微小一點(diǎn)，而中國(guó)西電下滑的幅度更大；這也再一次說(shuō)明選擇行業(yè)的重要性，如果行業(yè)呈向下趨勢(shì)，即使行業(yè)的領(lǐng)頭羊也不會(huì)有很好的業(yè)績(jī)，如果整個(gè)行業(yè)欣欣向榮，所有參與者都能分一杯羹，只是有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)獲得收益更大而已，就像2010年汽車(chē)業(yè)咄咄逼人的氣勢(shì)；2009年和2010年，整個(gè)電力設(shè)備行業(yè)隨著國(guó)家電網(wǎng)投資的減少出現(xiàn)了暫時(shí)的不景氣，即使有寡頭壟斷的變壓器三強(qiáng)也沒(méi)能走出驕人的業(yè)績(jī)；財(cái)報(bào)反映的是過(guò)去，特變電工的數(shù)據(jù)已經(jīng)充分的反應(yīng)了行業(yè)過(guò)去一年的興衰，而最近一年股票的走勢(shì)也很好的體現(xiàn)了這一趨勢(shì)；但財(cái)報(bào)并不能反應(yīng)將來(lái)的情況，“十二五”智能電網(wǎng)規(guī)劃和特高壓的大規(guī)模建設(shè)也即將啟程，我們又理由充分相信行業(yè)將再次騰飛，在騰飛的途中，我們理應(yīng)抓住當(dāng)中的領(lǐng)頭羊，因此我短期內(nèi)不會(huì)放棄特變電工的股票，在年中股票表現(xiàn)最差的時(shí)候我都沒(méi)有放棄特變電工，有什么理由在行業(yè)開(kāi)始往上走的時(shí)候?qū)⑺釛墶??！?/p>

第四篇：特變電工2010年年報(bào)財(cái)務(wù)分析

特變電工2010年年報(bào)財(cái)務(wù)分析

今天，特變電工2010年年報(bào)如期而至，下面是具體財(cái)務(wù)分析，等中國(guó)西電的年報(bào)出來(lái)再對(duì)特高壓三巨頭做橫向比較。

一）同比數(shù)據(jù)

表

1.2010年特變電工銷(xiāo)售收入177億，同比增長(zhǎng)20.6%，應(yīng)該說(shuō)銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)速度比較穩(wěn)健，雖然比06-08年的增長(zhǎng)速度有所放緩，但隨著體量的增大，增長(zhǎng)速度必將趨緩，這也是正?，F(xiàn)象；2010年公司凈利潤(rùn)16.1億，較2009年只增長(zhǎng)5.4%；毛利率2010年也從2009年的22.7%下降至20.6%，可見(jiàn)公司的盈利能力在下降，這是一個(gè)不好的信號(hào)，我們一直強(qiáng)調(diào)毛利率下降的增長(zhǎng)是不可持續(xù)的，是企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力下降的反映；從表1可以看出，毛利率近5年最低點(diǎn)是17.2%，2010年還不是最差的時(shí)候，但較2009年下降明顯，顯然企業(yè)正在遭遇增長(zhǎng)的困境。

下面具體分析毛利率下降的原因和期間費(fèi)用的控制能力

表

2.表

3.表4.表2可以看出從2009年第三季度毛利率達(dá)到頂峰后連續(xù)5個(gè)季度單邊下滑，2010年毛利率20.6%，較2009年下降2.1個(gè)百分點(diǎn)，年報(bào)顯示原因是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇和原材料漲價(jià)綜合影響下導(dǎo)致毛利率下降，這與我們先前的擔(dān)憂吻合；變壓器行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者眾多，雖然500KV 以上呈現(xiàn)寡頭壟斷，但相對(duì)買(mǎi)方變壓器三強(qiáng)缺乏強(qiáng)有力的定價(jià)能力，而且產(chǎn)能增加各公司為了獲取訂單而相互壓價(jià)，銷(xiāo)售價(jià)格短期內(nèi)預(yù)計(jì)仍將下降趨勢(shì)；令人比較擔(dān)憂的還是原材料的漲價(jià)，銅和取向硅鋼從去年第3季度開(kāi)始價(jià)格上漲明顯，而且沒(méi)有停止的跡象，生產(chǎn)成本占銷(xiāo)售收入比重從2009年的76.8%上漲至2010年的78.9%，可見(jiàn)一方面原材料漲價(jià)，另一方面價(jià)格下跌，真是前有來(lái)敵，后有追兵，要想短期內(nèi)改變這一不利情況還真的挺難。特變電工的期間費(fèi)用控制的還算可以，銷(xiāo)售費(fèi)用所占比重較2009年下降0.2個(gè)百分點(diǎn)至5.7%，而管理費(fèi)用由于員工工資福利和研發(fā)費(fèi)用的增加相應(yīng)增長(zhǎng)0.2個(gè)百分點(diǎn)至4.5%；表4看，資產(chǎn)減值由于壞賬損失0.3個(gè)百分點(diǎn)，總體上期間費(fèi)用沒(méi)有什么大的變化，特變電工的成本控制能力不錯(cuò)，但似乎期間費(fèi)用想進(jìn)一步降低的空間也不大。

公司投資收益的情況:

表

5.表

6.從表6看公司金融資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重3.3%，較2009年下降0.8%，但所占比例很小，幾乎可以忽略不計(jì)，公司的成長(zhǎng)關(guān)鍵還是要看主營(yíng)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)情況。年報(bào)顯示投資收入和營(yíng)業(yè)外意外橫財(cái)收入原因：

（1）“投資收益－可供出售金融資產(chǎn)出售及股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益”系本公司通過(guò)證券市場(chǎng)將公司所持有的可供出售金融資產(chǎn)中的新疆國(guó)際實(shí)業(yè)股份有限公司484 萬(wàn)股的股份進(jìn)行出售,取得轉(zhuǎn)讓收益53,814,552.69 元。

（2）報(bào)告期，營(yíng)業(yè)外收入較上年同期增長(zhǎng)503.63%，主要系本報(bào)告期公司子公司特變電工沈陽(yáng)變壓器集團(tuán)有限公司搬遷，根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則解釋第 3號(hào)》規(guī)定將政府搬遷補(bǔ)償款從“其他非流動(dòng)負(fù)債—搬遷補(bǔ)償款”轉(zhuǎn)入“營(yíng)業(yè)外收入”所致。

二）環(huán)比數(shù)據(jù)

表

7.表

8.2010年第四季度特變電工銷(xiāo)售收入48.9億，較第三季度環(huán)比增長(zhǎng)18.6%，銷(xiāo)售收入似乎呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，這是可喜現(xiàn)象，但經(jīng)營(yíng)性營(yíng)業(yè)利潤(rùn)卻環(huán)比下降44.8%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)所占銷(xiāo)售收入比重也下降至4.4%，是最近三年的低點(diǎn)；可見(jiàn)公司第四季度增收不增利現(xiàn)象非常嚴(yán)重，雖然銷(xiāo)售收入的確認(rèn)在會(huì)計(jì)上是發(fā)貨后確認(rèn)，在特變電工身上有滯后顯現(xiàn)，但2010年公司簽訂的合同價(jià)格如果比以前還低的話，那么隨著原材料的進(jìn)一步漲價(jià)，公司增收不增利的現(xiàn)象難以改觀，而且發(fā)生這一不利情況的概率很大，因此特變電工的盈利能力的持續(xù)性我們應(yīng)該打個(gè)問(wèn)號(hào)？這也是我對(duì)特變電工比較擔(dān)憂的地方。。。

三）主營(yíng)業(yè)務(wù)

表9.表

10.特變電工2010年變壓器業(yè)務(wù)銷(xiāo)售收入100億，較2009年增長(zhǎng)11.7%；所占銷(xiāo)售收入比重58.2%，較2009年下降4.3個(gè)百分點(diǎn)；毛利率27.6%，較2009年的28.4下降0.8個(gè)百分點(diǎn)；

太陽(yáng)能硅片和系統(tǒng)業(yè)務(wù)2010年收入26.7億，同比增長(zhǎng)81.2%，所占銷(xiāo)售收入比重也迅速增加至15.5%，但毛利率仍舊很低，只有6.6%。從表9.表10，我們看出兩點(diǎn)喜人情況：第一，變壓器業(yè)務(wù)仍在增長(zhǎng)，而且毛利率只降低0.8個(gè)百分點(diǎn)，我剛開(kāi)始以為特變電工的毛利率下降主要是因?yàn)樽儔浩鳂I(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)激勵(lì)造成的，現(xiàn)在看來(lái)變壓器的盈利能力很強(qiáng)，原材料漲價(jià)對(duì)特變電工的影響還沒(méi)有顯現(xiàn)，或者特變電工變壓器業(yè)務(wù)有能力部分消化了原材料漲價(jià)帶來(lái)的影響，這是個(gè)好的現(xiàn)象；第二，特變電工光伏業(yè)務(wù)銷(xiāo)售增長(zhǎng)非?？?，這跟整個(gè)光伏市場(chǎng)環(huán)境有關(guān)，2010年下半年太陽(yáng)能市場(chǎng)持續(xù)向好，特變電工也從中獲得了快速增長(zhǎng)，而且2011年1月特變電工進(jìn)一步加大了投資新能源產(chǎn)業(yè)園的建設(shè)，但光伏的毛利率仍舊很低，缺乏強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)力。造成特變電工2010年盈利能力大幅下降的原因恐怕是電線電纜業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，但毛利率卻大幅下降（從2009年17.8%下降到2010年的11%）；2011年3月23日，公司繼續(xù)對(duì)子公司德陽(yáng)電纜3億增資擴(kuò)股，可見(jiàn)特變電工非常重視電線電纜業(yè)務(wù)的擴(kuò)大，但電線電纜的毛利率只有11%，盈利能力有待提高。

四）資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流分析

表

11.表

12.表

13.表

14.表

15.特變電工2010年貨幣現(xiàn)金73億，所占比重31%,公司2010年8月公開(kāi)增發(fā)，獲得資金36億，現(xiàn)金流充裕；存貨比重11.1%,較2009年14.7%下降3.6個(gè)百分點(diǎn)，公司按訂單生產(chǎn)，存貨的減少說(shuō)明公司生產(chǎn)交貨速度加快，這是好的現(xiàn)象；應(yīng)收賬款2010年比重11.2%，較2009年有所增加，公司給客戶適當(dāng)?shù)难娱L(zhǎng)了付款時(shí)間，但仍可控。令人比較擔(dān)憂的地方是公司預(yù)收賬款的減少，2010年預(yù)收賬款大約20億，所占比重18.4%，而2009年預(yù)收賬款卻有29億，這有兩種原因：要么是訂單的減少，要么是公司為了獲取更多的訂單而相應(yīng)更改了付款方式；無(wú)論哪一種情況，都對(duì)特變電工健康的成長(zhǎng)不利；表15當(dāng)中經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額的減少，也部分反映了公司預(yù)收款項(xiàng)降低的情況，但不是十分嚴(yán)重。公司凈現(xiàn)金頭寸62億，營(yíng)運(yùn)資金凈額56億，短期現(xiàn)金流充裕，無(wú)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

結(jié)論：特變電工2010年增長(zhǎng)穩(wěn)健，但盈利能力下降明顯，特別是2010年第四季度，增收不增利現(xiàn)象尤其嚴(yán)重；幸好，公司變壓器業(yè)務(wù)雖然受到了原材料漲價(jià)和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的激勵(lì)競(jìng)爭(zhēng)，但盈利能力相比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手仍舊保持強(qiáng)勁；公司的另兩項(xiàng)業(yè)務(wù)電線電纜和新能源太陽(yáng)能發(fā)展速度非常快，公司也有意追加了投資，但其盈利能力很低，盈利能力能否向好有待進(jìn)一步考驗(yàn)，如果不能賺錢(qián)，即使再快的發(fā)展速度對(duì)特變電工來(lái)講也不是什么好事情；特變電工經(jīng)過(guò)最近幾年的快速發(fā)展，已經(jīng)步入穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)期，不會(huì)輕易大步向前，但公司每年10-20%的增長(zhǎng)速度還是值得期待；“十二五”特高壓大規(guī)模建設(shè)已經(jīng)開(kāi)啟，公司的變壓器的業(yè)務(wù)可能再次騰飛，但基數(shù)已經(jīng)很大，而且競(jìng)爭(zhēng)很激烈，要想保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，也不是一件容易的事情；特變電工是個(gè)優(yōu)質(zhì)公司，但能否持續(xù)健康發(fā)展仍舊需要長(zhǎng)期跟蹤，2011年我持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度；2011年，年報(bào)顯示公司力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入180億元（合并報(bào)表），力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)17億元（合并報(bào)表），相對(duì)2010年這個(gè)目標(biāo)應(yīng)該可以實(shí)現(xiàn)，但似乎目標(biāo)低了點(diǎn)；2010年公司的發(fā)展速度基本符合我預(yù)期但凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)卻沒(méi)有我預(yù)期想象當(dāng)中的快，這也是我賣(mài)出特變電工的原因之一。。。

第五篇：財(cái)務(wù)管理特變電工案例分析心得體會(huì)

財(cái)務(wù)管理案例分析心得

財(cái)務(wù)分析報(bào)表分析作為一門(mén)綜合課程，集經(jīng)濟(jì)學(xué)、管理學(xué)、會(huì)計(jì)學(xué)、審計(jì)學(xué)、經(jīng)濟(jì)法和計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的相關(guān)知識(shí)，是汲取這些學(xué)科的原理融會(huì)貫通在進(jìn)行運(yùn)用的一個(gè)過(guò)程。財(cái)務(wù)報(bào)表作為公司披露基本信息的主要渠道，不驚反映了公司的經(jīng)營(yíng)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量情況，使企業(yè)各利益相關(guān)者理解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程及其結(jié)果的重要手段和工具，在衡量監(jiān)督上起到至關(guān)重要的作用。

在這次的作業(yè)中，我們感受到財(cái)務(wù)管理的難度，想要學(xué)好，做好作業(yè)還需要很多管理學(xué)、會(huì)計(jì)學(xué)方面的知識(shí)，讓有一段時(shí)間沒(méi)有接觸這兩門(mén)學(xué)科知識(shí)的我們有點(diǎn)無(wú)所適從，也讓我們知道要扎實(shí)的學(xué)好每一門(mén)課，為以后的打基礎(chǔ)。財(cái)務(wù)報(bào)表分析是對(duì)我們專業(yè)知識(shí)的綜合反映和全面檢驗(yàn)。

在這次的小組作業(yè)中，我們組分工明確，讓每個(gè)人都參與到作業(yè)中，發(fā)揮自己的長(zhǎng)處，大家齊心協(xié)力的完成作業(yè)，受益匪淺。