第一篇：白糖期貨論文初稿1

廣西白糖期貨現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢(shì)研究

摘要

從發(fā)達(dá)國家經(jīng)驗(yàn)看，期貨市場(chǎng)是在現(xiàn)貨市場(chǎng)基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，其前提是有一個(gè)成熟的現(xiàn)貨市場(chǎng)，為滿足現(xiàn)貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的需求而出現(xiàn)的，屬于誘致性制度變遷的結(jié)果。而在我國，期貨市場(chǎng)的出現(xiàn)是在現(xiàn)貨市場(chǎng)發(fā)展很不完善的情況下以政府為主導(dǎo)、通過強(qiáng)制性制度變遷的方式引進(jìn)經(jīng)濟(jì)中來的．期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)之間的關(guān)系具有特殊性。糖業(yè)是廣西的傳統(tǒng)支柱產(chǎn)業(yè)，對(duì)廣西的經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有舉足輕重的作用。加強(qiáng)對(duì)期貨市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)功能的研究，結(jié)合廣西糖業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，探索利用期貨市場(chǎng)的有效途徑，對(duì)于提升廣西糖業(yè)的綜合競爭力、增加農(nóng)民收入、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要的意義和價(jià)值。

一、廣西糖業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

（一）總體概況

廣西地處北回歸線，在我國宜蔗省份中，種植條件最好，是全國的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)區(qū)。自1992年度以來，廣西糖料種植面積及食糖產(chǎn)量己連續(xù)15年居全國首位，2007／2008年制糖期全區(qū)累計(jì)榨蔗7689萬噸，蔗糖產(chǎn)量937．2萬噸，占全國食糖總產(chǎn)量的63．40％，分別比上榨季增產(chǎn)2105萬噸和228．6萬噸，增幅達(dá)37．7％和32．3％。廣西已發(fā)展成為全國最重要的食糖生產(chǎn)基地。

糖業(yè)作為廣西的傳統(tǒng)支柱產(chǎn)業(yè)，對(duì)廣西的經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要作用。2007／2008年榨季蔗糖業(yè)總產(chǎn)值達(dá)到251．21億元，比2000／2001年榨季增加174．8億元，增長2．29倍，其中農(nóng)民售糖蔗收入211．3億元，同比增加155億元，增長2．76倍；制糖企業(yè)工業(yè)利潤達(dá)19．4l億元，同比增加11．17億元，增長1．36倍。上繳稅金20．5億元，同比增加8．62億元，增長72．56％。目前，廣西甘蔗種植面積已超過1400萬畝，約占廣西耕地面積的1／3；全區(qū)共有56個(gè)縣(市、區(qū))種植甘蔗，有2000多萬蔗農(nóng)，90多戶加工企業(yè)和10多萬職工；制糖工業(yè)占全區(qū)規(guī)模以上工業(yè)增加值的10％和利潤總額的20％以上，全區(qū)近30％的縣(市、區(qū))的財(cái)政收入的一半來自制糖業(yè)。

（二）廣西糖業(yè)對(duì)期貨市場(chǎng)的利用情況

廣西的期貨市場(chǎng)發(fā)展相對(duì)滯后，但后備的市場(chǎng)潛力巨大，近兩年來進(jìn)入一個(gè)快速發(fā)展的時(shí)期。廣西目前仍沒有本土的期貨公司，2005年之前，在廣西設(shè)立營業(yè)部的期貨公司僅有兩家，至2007年底，廣西也僅有5家期貨公司的營業(yè)部。2007年全年代理期貨交易量388．88萬手，成交金額1602億元，均實(shí)現(xiàn)了同比翻番。而進(jìn)入2008年以來，越來越多的國內(nèi)期貨公司把目光投向了廣西，截止2009年4月，在廣西設(shè)立期貨營業(yè)部的期貨公司已達(dá)18家。

由于長期以來廣西的期貨市場(chǎng)發(fā)展較為落后，有關(guān)期貨市場(chǎng)的宣傳不足，制糖企業(yè)、蔗農(nóng)，包括地方政府有關(guān)期貨的知識(shí)儲(chǔ)備較少，對(duì)期貨市場(chǎng)的基本原理、交易機(jī)制、市場(chǎng)功能等的認(rèn)識(shí)不足，期貨市場(chǎng)人才儲(chǔ)備極度缺乏。目前對(duì)期貨市場(chǎng)的利用也僅限于其價(jià)格的指導(dǎo)功能，政府和制糖企業(yè)將期貨市場(chǎng)上交易的未來合約價(jià)格作為制定糖料收購基準(zhǔn)價(jià)的參考。各種制糖企業(yè)對(duì)期貨市場(chǎng)參與的積極性不高，只有少數(shù)大型企業(yè)通過期貨市場(chǎng)進(jìn)行少量的套期保值嘗試。

二、白糖期貨產(chǎn)生的背景

白糖是關(guān)系國計(jì)民生的大宗商品，在農(nóng)產(chǎn)品中僅次于糧食、油料和棉花，居第四位，近年來年產(chǎn)銷量都接近或超過1000萬噸，位居世界第三。然而國際食糖價(jià)格定價(jià)權(quán)卻一直掌握在紐約NYBOT原糖期貨市場(chǎng)和倫敦LIFFE白糖期貨市場(chǎng)兩大市場(chǎng)的手中。并且歷年來由于沒有期貨市場(chǎng)作為套期保值以及價(jià)格引導(dǎo)的工具，使得白糖價(jià)格波動(dòng)劇烈，此時(shí)白糖期貨的上市呼之欲出，2005年，我國期貨市場(chǎng)已經(jīng)初具規(guī)模，“發(fā)現(xiàn)價(jià)格”和“規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)”的基本功能發(fā)揮良好，這為白糖期貨上市創(chuàng)造了良好的客觀條件。且一旦白糖期貨上市，對(duì)于我國謀求食糖的國際話語權(quán)和定價(jià)權(quán)都具有深遠(yuǎn)意義。于是經(jīng)過長期細(xì)致的準(zhǔn)備，2006年1月6日白糖期貨正式在鄭州商品交易所掛盤上市，并開始了對(duì)現(xiàn)貨定價(jià)指導(dǎo)的不斷摸索進(jìn)程。期盼已久的白糖期貨，上市第一年便走出了令人刮目相看的行情。白糖期貨自2006年初上市以來，交易活躍，成為期貨市場(chǎng)的精品，對(duì)完善白糖市場(chǎng)體系具有重要意義。

三、廣西白糖期貨的現(xiàn)狀

（一）、白糖期貨市場(chǎng)運(yùn)行分析

1、市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，交易較為活躍，運(yùn)行總體平穩(wěn)。

2006年度鄭州商品交易所白糖期貨合約累計(jì)成交5868萬手（10噸/手），單邊成交量分別相當(dāng)于全國及廣西食糖產(chǎn)量的33倍和55倍，2007年1—9月成交4670萬手，比去年同期增長20.8%，日平均交易量25.66萬手、日最高交易量超過110.4萬手、月末持倉量穩(wěn)步上升，9月底達(dá)40.4萬手。隨著市場(chǎng)參與者日益廣泛，交易量和持倉量穩(wěn)步增長（圖2-1），白糖期貨已成為國內(nèi)最活躍的期貨品種之一，2007年1—9月年交易額占國內(nèi)期貨市場(chǎng)份額的10.24%，占鄭州商品交易所份額的42%。

圖2-1 白糖期貨上市以來日均交易量和持倉量走勢(shì)圖

單位：手（雙邊）

2、白糖期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格比較

白糖期貨價(jià)格走勢(shì)與現(xiàn)貨市場(chǎng)基本吻合，價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能逐步顯現(xiàn)。國內(nèi)白糖期貨上市以來，大致經(jīng)歷了兩個(gè)階段：一是上市初期的非理性階段。上市初期適逢國際、國內(nèi)市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，主力期貨合約隨之巨幅振蕩，兩個(gè)月內(nèi)從掛盤時(shí)的4700元/噸快速上行至最高價(jià)6246元/噸，接著暴跌至5200元/噸。二是逐步進(jìn)入理性運(yùn)行階段。經(jīng)過市場(chǎng)自身調(diào)整，至2006年3月中旬以后，國內(nèi)白糖期貨價(jià)格逐步與現(xiàn)貨價(jià)格接軌，進(jìn)入理性波動(dòng)狀態(tài)，較為靈敏地傳導(dǎo)國家宏觀調(diào)控的政策意圖，反映食糖市場(chǎng)的供求狀況及市場(chǎng)預(yù)期?？傮w而言，由于涉糖資金及期貨投資者積極參與，白糖期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)走勢(shì)趨同性增強(qiáng)（圖2-2），價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能逐步顯現(xiàn)。

圖2-2：

（二）、制約白糖期市發(fā)展的因素

政府和輿論對(duì)期貨市場(chǎng)認(rèn)知不夠，政策性限制較多

要充分發(fā)揮期貨市場(chǎng)功能，就需要政府和有關(guān)部門的支持，白糖期貨也是如此。目前，國內(nèi)企業(yè)參與期貨市場(chǎng)仍面臨一些政策性障礙，如國有企業(yè)參與期貨市場(chǎng)套期保值限制較多，銀行信貸資金參與期貨市場(chǎng)未得到政策的明確和支持，這些都制約了期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能的進(jìn)一步發(fā)揮。另外，國內(nèi)一些媒體對(duì)期貨市場(chǎng)認(rèn)知不夠，片面甚至負(fù)面宣傳報(bào)道較多，不利于社會(huì)形成對(duì)期貨市場(chǎng)正確的認(rèn)識(shí)，影響了政策制定。

（三）、廣西糖企參與白糖期貨市場(chǎng)情況（待修改最新數(shù)據(jù)）

1、多數(shù)涉糖企業(yè)持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度，總體參與程度偏低。（待修改最新數(shù)據(jù)）由于廣西食糖企業(yè)對(duì)期貨交易規(guī)則了解不多，對(duì)參與期貨交易有戒備心理，多數(shù)涉糖企業(yè)持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度，總體參與程度偏低。2006年廣西大型企業(yè)參與很少，白糖期貨交易量僅為23萬手，占全國白糖期貨交易量的4‰。2007年上半年交易量為7.5萬手，與2006年同期基本持平。

2、涉糖企業(yè)參與套期保值的積極性不高，交易規(guī)模不大。

進(jìn)入期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值，回避現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)是廣西制糖企業(yè)利用期貨市場(chǎng)的重要途徑。以2006年白糖期貨成交量2.9億噸來衡量，完全可以容納廣西1/5（約106萬噸）食糖進(jìn)行套期保值。但是從廣西轄區(qū)各期貨營業(yè)部的開戶及交易情況看，目前真正做套期保值交易的企業(yè)不多。由于對(duì)期貨市場(chǎng)套期保值了解不夠、準(zhǔn)備不足，缺乏對(duì)市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)的合理判斷和風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營意識(shí)，2006年在市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)明顯下跌趨勢(shì)情況下，廣西大部分涉糖企業(yè)沒有積極到期貨市場(chǎng)做賣期保值，以規(guī)避現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)。

3、部分企業(yè)參與白糖期貨交易取得較好效果，參與力度逐步加大。

廣西作為制糖大省，涉糖企業(yè)較多，白糖交易量大，白糖期貨上市后期貨價(jià)格在一段時(shí)期內(nèi)高位運(yùn)行，明顯高于現(xiàn)貨價(jià)格，部分企業(yè)積極參與白糖期貨交易，取得較好效果。例如廣西的洋浦南華公司在2006年以均價(jià)5000元/噸左右的價(jià)位通過期貨市場(chǎng)交易了2萬多噸白糖，相比同年廣西白糖平均售價(jià)4275元/噸而言，效果顯著。今年以來，廣西的涉糖企業(yè)逐步認(rèn)識(shí)到期貨市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)功能，加大了參與力度，第三季度廣西有20多家企業(yè)參與白糖期貨，交易量152萬手，同比分別增長170%和986%。部分制糖集團(tuán)制定了套保計(jì)劃，正逐批入市套保。

四、廣西白糖期貨對(duì)廣西經(jīng)濟(jì)發(fā)展的意義

（一）白糖期貨市場(chǎng)給廣西糖業(yè)發(fā)展帶來的機(jī)遇

1、有利于完善白糖的市場(chǎng)價(jià)格體系，為糖業(yè)生產(chǎn)流通提供新的調(diào)節(jié)手段。成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，期貨價(jià)格是完善的價(jià)格體系的重要組成部分。在期貨交易發(fā)達(dá)的國家，期貨價(jià)格往往被視為一種權(quán)威價(jià)格，成為現(xiàn)貨交易的重要參考依據(jù)，也是國際貿(mào)易活動(dòng)中研究世界市場(chǎng)行情的依據(jù)。由于期貨市場(chǎng)上的參與主體眾多，市場(chǎng)的流動(dòng)性強(qiáng)，交易的規(guī)模大，因此期貨價(jià)格能夠比較全面真實(shí)地反映市場(chǎng)的供求狀況，特別是可以反映出在未來某個(gè)時(shí)間上的供求關(guān)系和價(jià)格走勢(shì)的預(yù)期，具有超前性較強(qiáng)的特點(diǎn)。國內(nèi)白糖期貨市場(chǎng)的建立，進(jìn)一步完善了國內(nèi)現(xiàn)有的白糖價(jià)格體系和價(jià)格形成機(jī)制，有利于政府根據(jù)現(xiàn)貨和期貨兩個(gè)市場(chǎng)的白糖價(jià)格行情和走勢(shì)，分析研究市場(chǎng)供求關(guān)系的變動(dòng)趨勢(shì)，充分利用價(jià)格信號(hào)的引導(dǎo)作用，加強(qiáng)和改進(jìn)對(duì)甘蔗種植和白糖生產(chǎn)的引導(dǎo)和調(diào)控，減少甘蔗種植和白糖生產(chǎn)的盲目性，不斷增強(qiáng)廣西糖業(yè)發(fā)展的穩(wěn)定性；也有利于企業(yè)科學(xué)決策，合理安排和及時(shí)調(diào)整生產(chǎn)與銷售計(jì)劃，通過增加或減少市場(chǎng)供給量，促進(jìn)市場(chǎng)供求保持基本平衡，抑制白糖價(jià)格在年度、季節(jié)間的劇烈波動(dòng)，減少因價(jià)格劇烈波動(dòng)給企業(yè)經(jīng)營帶來的損失。

2、白糖期貨市場(chǎng)為廣西涉糖企業(yè)進(jìn)行有效的風(fēng)險(xiǎn)控制提供了新的工具。白糖價(jià)格頻繁大幅波動(dòng)，使廣西涉糖企業(yè)面臨著比較大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，不利于廣西整個(gè)糖業(yè)的持續(xù)、健康發(fā)展。白糖期貨市場(chǎng)的建立，吸引了眾多社會(huì)投資者參與白糖期貨交易，為廣西涉糖企業(yè)通過套期保值轉(zhuǎn)移經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)提供了新平臺(tái)，豐富了企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理和控制的手段。國內(nèi)白糖期貨市場(chǎng)經(jīng)過一年多的運(yùn)行，已逐漸趨于理性和成熟，初步具備了實(shí)現(xiàn)套期保值的基本條件。廣西制糖企業(yè)由于擁有現(xiàn)貨資源，相比期貨市場(chǎng)上的其他參與主體而言，在實(shí)物型套期保值中處于比較主動(dòng)、靈活的有利地位，可以依據(jù)自己對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)的判斷，相機(jī)利用期貨市場(chǎng)的套期保值功能來預(yù)先鎖定生產(chǎn)成本和利潤，回避價(jià)格下跌帶來的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。目前，隨著廣西制糖企業(yè)對(duì)期貨市場(chǎng)及其功能的認(rèn)識(shí)逐步提高，參與期貨交易的制糖企業(yè)趨于增多，開展套期保值業(yè)務(wù)的規(guī)模趨于擴(kuò)大，這將從整體上改變廣西制糖企業(yè)化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)手段比較單一，應(yīng)對(duì)比較被動(dòng)的狀況，進(jìn)一步增強(qiáng)制糖企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，實(shí)現(xiàn)廣西糖業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展。

3、引導(dǎo)企業(yè)參與白糖期貨市場(chǎng)有利于增強(qiáng)制糖企業(yè)的品牌和質(zhì)量意識(shí)，促進(jìn)廣西白糖產(chǎn)業(yè)整體競爭力的不斷提高。期貨市場(chǎng)的監(jiān)管有較為嚴(yán)格的期貨實(shí)物交割標(biāo)準(zhǔn)和交易規(guī)則，對(duì)入庫和待交割的實(shí)物在質(zhì)量、等級(jí)、倉儲(chǔ)等方面提出了比較高的要求。制糖企業(yè)利用白糖期貨市場(chǎng)進(jìn)行實(shí)物交割的一個(gè)基本的前提條件是要過好產(chǎn)品質(zhì)量關(guān)，適應(yīng)期貨交易對(duì)于產(chǎn)品質(zhì)量、等級(jí)、標(biāo)準(zhǔn)等方面的規(guī)定。因此，積極引導(dǎo)、鼓勵(lì)廣西制糖企業(yè)深化對(duì)白糖期貨市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)，提高企業(yè)利用白糖期貨市場(chǎng)的積極性和參與程度，將從整體上有利于進(jìn)一步強(qiáng)化、提升企業(yè)的質(zhì)量意識(shí)，促進(jìn)廣西糖業(yè)整體競爭力的不斷提高。

（二）有利于把白糖資源優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)。

期貨市場(chǎng)正在逐漸幫助他們解決種什么、種多少、怎么賣、賣給誰的問題。解決了蔗糖資源控制，還可以促進(jìn)蔗糖規(guī)模經(jīng)營、集約經(jīng)營和標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)。筆者認(rèn)為隨著與實(shí)體經(jīng)濟(jì)在深度和廣度上的密切融合，期貨市場(chǎng)必將引領(lǐng)廣西蔗糖產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)的革命。有利于把白糖資源優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)。一是將白糖期貨基準(zhǔn)價(jià)定在廣西，形成的白糖期貨價(jià)格為“中國廣西價(jià)”，對(duì)全國和全世界發(fā)布,提升廣西在國際糖業(yè)界的知名度和影響力；二是充分利用廣西現(xiàn)有的倉儲(chǔ)、運(yùn)輸?shù)荣Y源，將符合條件的倉儲(chǔ)企業(yè)作為指定交割倉庫，這些交割倉庫的所有收益和稅收留給當(dāng)?shù)仄髽I(yè)與政府；三是設(shè)計(jì)品牌交割方式，發(fā)揮廣西大型制糖企業(yè)的品牌效應(yīng)，提高廣西制糖企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量的意識(shí)；四是將廣西的白糖質(zhì)檢機(jī)構(gòu)定為白糖交割的指定 質(zhì)檢機(jī)構(gòu)，提升廣西白糖質(zhì)檢機(jī)構(gòu)在全國同行業(yè)的地位。這些舉措，將極大的調(diào)動(dòng)廣西糖業(yè) 的資源優(yōu)勢(shì)，有力支持廣西糖業(yè)做大作強(qiáng)，使廣西由白糖資源大省轉(zhuǎn)變?yōu)榻?jīng)濟(jì)強(qiáng)省。

白糖期貨上市后，廣西可以大力發(fā)展蔗區(qū)的“公司+農(nóng)戶、期貨+訂單”模式的訂單農(nóng)業(yè)，以制糖企業(yè)為核心，用訂單的方式把小農(nóng)戶整合在一起，化零為整，使分散的蔗農(nóng)也能夠間 接利用期貨市場(chǎng)保值避險(xiǎn)。地方政府通過期貨市場(chǎng)信息，有力促進(jìn)“以白糖加工為中心，集加工、銷售、種植為一體”的白糖產(chǎn)業(yè)集團(tuán)形成，增強(qiáng)農(nóng)民市場(chǎng)意識(shí)，引導(dǎo)農(nóng)民利用市場(chǎng)增收，提高農(nóng)村組織化程度，推動(dòng)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化，促進(jìn)廣西傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營方式的根本改變，為實(shí)現(xiàn)黨中央提出的建設(shè)社會(huì)主義新農(nóng)村探出新的路子。

（三）有利于增強(qiáng)“廣西糖業(yè)”在國內(nèi)外白糖市場(chǎng)的競爭力 我國白糖市場(chǎng)已經(jīng)放開了十多年，糖價(jià)由供求關(guān)系決定。廣西白糖產(chǎn)量占全國白糖產(chǎn)量的半壁江山，廣西糖價(jià)穩(wěn)定決定著全國糖價(jià)的穩(wěn)定。但是近年來糖價(jià)暴漲暴跌，對(duì)廣西糖業(yè)造成很大沖擊，廣西糖價(jià)發(fā)揮的作用與其地位并不相稱。上市白糖期貨交易后，由于期貨價(jià)格設(shè)定為廣西地區(qū)基準(zhǔn)價(jià)，會(huì)使廣西糖業(yè)形成合力，充分參與白糖期貨價(jià)格的定價(jià)過程。我國形成的白糖期貨價(jià)格，就是中國廣西價(jià)，從而增加廣西在我國白糖貿(mào)易和定價(jià)活動(dòng)中的話語權(quán)。

（四）促進(jìn)廣西資本市場(chǎng)的發(fā)展

在廣西的中心城市，如南寧、柳州等地設(shè)立期貨經(jīng)紀(jì)公司，在各蔗區(qū)主要城市設(shè)立期貨營業(yè)部，以期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)為載體，吸引全國各地資金流入廣西，方便廣西制糖企業(yè)套期保值和投資者參與期貨交易。同時(shí)，在國家相關(guān)政策的扶持下，地方既得利益得到充分考慮，促進(jìn)當(dāng)?shù)仄谪浭袌?chǎng)的穩(wěn)步健康發(fā)展和期貨、現(xiàn)貨市場(chǎng)的協(xié)調(diào)發(fā)展。

五、廣西白糖期貨今后發(fā)展趨勢(shì)

六、結(jié)論

白糖期貨的推出對(duì)于完善我國白糖市場(chǎng)體系，促進(jìn)白糖現(xiàn)貨市場(chǎng)的規(guī)范運(yùn)作有著重要意義。在白糖期貨推出之前，白糖現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)很大，供求關(guān)系的突然失衡會(huì)造成價(jià)格的劇烈波動(dòng)，嚴(yán)重沖擊白糖的生產(chǎn)和貿(mào)易。在白糖期貨交易的指導(dǎo)下，農(nóng)民種植結(jié)構(gòu)調(diào)整有了更為科學(xué)合理的價(jià)格參照體系，將會(huì)有更多中介機(jī)構(gòu)或龍頭企業(yè)通過“企業(yè)加農(nóng)戶，期貨加訂單”的經(jīng)營模式為農(nóng)民進(jìn)入市場(chǎng)架起橋梁，促進(jìn)農(nóng)民增收。同時(shí)，國家宏觀調(diào)控也有了權(quán)威的價(jià)格參考。白糖期貨推出還有助于推動(dòng)我國成為亞洲白糖市場(chǎng)價(jià)格形成中心，這對(duì)于增強(qiáng)我國在國際白糖市場(chǎng)中的地位有著重要的現(xiàn)實(shí)意義。

加大白糖期貨交易對(duì)廣西地方經(jīng)濟(jì)的服務(wù)力度，需要進(jìn)一步規(guī)范桂糖遠(yuǎn)期現(xiàn)貨市場(chǎng)的發(fā)展，妥善處理期貨市場(chǎng)與遠(yuǎn)期市場(chǎng)的關(guān)系，逐步形成和完善以期貨市場(chǎng)為主導(dǎo)、遠(yuǎn)期市場(chǎng)為補(bǔ)充、現(xiàn)貨市場(chǎng)為整合平臺(tái)的多層次的糖市價(jià)格形成機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移分散機(jī)制。

第二篇：白糖期貨服務(wù)產(chǎn)業(yè)典型案例

白糖期貨服務(wù)產(chǎn)業(yè)典型案例

作者： 2010-1-6 0:00:00 來源：原創(chuàng) 瀏覽：6

B公司是新疆一家甜菜制糖企業(yè)，由于甘蔗糖和甜菜糖在品質(zhì)上沒有區(qū)別，白砂糖國家標(biāo)準(zhǔn)對(duì)兩者同樣適用。2008年，B公司進(jìn)入期貨市場(chǎng)套期保值。

2007/2008榨季初，B公司預(yù)計(jì)中國白糖產(chǎn)量會(huì)增加5萬噸左右，世界其他國家的產(chǎn)量也會(huì)有不同程度增加，供大于求局面已成定局。同時(shí)，白糖期貨價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于白糖的生產(chǎn)成本，有利于賣出保值。2008年2月底，當(dāng)白糖期現(xiàn)貨價(jià)差擴(kuò)大到600元/噸時(shí)，B公司賣出白糖0807和0809合約共計(jì)2100手，賣出價(jià)格在4300元/噸以上。同年5—6月份，白糖現(xiàn)貨市場(chǎng)出現(xiàn)極為嚴(yán)重的淡銷局面，到7月份現(xiàn)貨價(jià)跌至3200—3300元/噸，較2月份下跌1000元/噸左右，B公司便在0807合約實(shí)施現(xiàn)貨交割，期貨浮動(dòng)盈利2000多萬元。

B公司作為大型國有企業(yè)，其參與期貨市場(chǎng)的成功經(jīng)驗(yàn)具有典型性，值得借鑒：

第一，讓管理層接受風(fēng)險(xiǎn)管理的理念至關(guān)重要。作為從在國際貿(mào)易基礎(chǔ)上發(fā)展起來的大型企業(yè)集團(tuán)，集團(tuán)全體人員對(duì)商品價(jià)格波動(dòng)十分敏感，利用“套期保值”管理國際貿(mào)易中商品、外匯等價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的理念為集團(tuán)成功進(jìn)行套期保值奠定了良好的基礎(chǔ)和氛圍。

第二，必須用制度來保障風(fēng)險(xiǎn)管理理念的落實(shí)。B公司在風(fēng)控體系、業(yè)務(wù)流程、考核標(biāo)準(zhǔn)、專業(yè)人才等方面的建設(shè)，是成功套期保值的保障。一是打破業(yè)務(wù)單元架構(gòu)，成立由集團(tuán)總經(jīng)理牽頭，多個(gè)業(yè)務(wù)板塊參加的“商情委員會(huì)”，該委員會(huì)每月一次共同會(huì)商與集團(tuán)經(jīng)營有關(guān)的商品行情、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化、經(jīng)營情況、市場(chǎng)變化、風(fēng)險(xiǎn)狀況等，并形成文件指導(dǎo)各業(yè)務(wù)單元的經(jīng)營。二是集團(tuán)根據(jù)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制工作的要求成立了風(fēng)險(xiǎn)控制部，集中管理業(yè)務(wù)單元的套期保值交易。三是建立完善的期貨交易系統(tǒng)、信息系統(tǒng)和風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)，隨時(shí)對(duì)行情進(jìn)行論證和高效率的決策執(zhí)行；準(zhǔn)確跟蹤和分析市場(chǎng)，甄別、提煉和研究乃至引導(dǎo)市場(chǎng)；相互制衡，把財(cái)務(wù)、交易、風(fēng)險(xiǎn)控制完整地分開。四是財(cái)務(wù)保障。

2006年，白糖期貨上市后便出現(xiàn)一波大幅波動(dòng)行情，某國際知名飲料公司——C公司結(jié)合自身經(jīng)營需要決定參與期貨市場(chǎng)。該公司主要基于以下幾點(diǎn)考慮：第一，白糖價(jià)格大幅波動(dòng)，并完全打破原有運(yùn)行區(qū)間，價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)凸現(xiàn)。第二，用糖企業(yè)在既有的定價(jià)采購模式下處于被動(dòng)地位。第三，期貨市場(chǎng)在交割品標(biāo)準(zhǔn)、倉庫布局和風(fēng)險(xiǎn)管理方面更能滿足企業(yè)需要。C公司參與白糖期貨套期保值的目的有兩個(gè)：第一，對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定貨源。第二，改變自己在白糖采購中的不利地位。

在實(shí)際操作中，C公司不僅建立而且嚴(yán)格遵守套保原則和流程：第一，保值量和實(shí)際需求量相匹配；第二，現(xiàn)貨采購成本與期貨交易盈虧統(tǒng)一核算；第三，保值時(shí)機(jī)選擇和市場(chǎng)形勢(shì)及采購形勢(shì)相結(jié)合。具體地說，運(yùn)作部門根據(jù)生產(chǎn)計(jì)劃、銷售進(jìn)程、庫存情況及入市時(shí)機(jī)做出套期保值操作計(jì)劃，向風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控部門提出申請(qǐng)，風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控部門經(jīng)過審核，并提請(qǐng)財(cái)務(wù)部進(jìn)行資金審批，雙方同意后，獲得資金，然后進(jìn)行交易。在從事套期保值交易時(shí)，一方面根據(jù)套期保值計(jì)劃書進(jìn)行操作，另一方面由風(fēng)控部門進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控，既保證不能投機(jī)，又要保證資金的充足。每天的交易結(jié)果要報(bào)財(cái)務(wù)部和風(fēng)控部，然后對(duì)交易狀況和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，并按照套保操作的四個(gè)原則進(jìn)行審核。

面對(duì)各種市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)需要建立的是一整套風(fēng)險(xiǎn)管理體系。目前，C公司已經(jīng)構(gòu)建了從最簡單的基礎(chǔ)套保，擴(kuò)展到基差套保、價(jià)差獲取等不同層次的套保運(yùn)作體系。

基礎(chǔ)套保是最簡單的套保方式，即企業(yè)經(jīng)常用套期保值，它兩個(gè)不足之處：一是有可能期貨市場(chǎng)沒有給買入保值者提供低于其原材料審核成本的價(jià)格；二是即使期貨市場(chǎng)提供這一價(jià)格，也有可能出現(xiàn)的時(shí)機(jī)與企業(yè)采購數(shù)量和進(jìn)度不匹配，更有可能使企業(yè)的套保鎖在高位。

基差套保是通過基差的分析，確定套保的點(diǎn)位和時(shí)機(jī)，不僅僅依靠期貨價(jià)格低于現(xiàn)貨價(jià)格這一標(biāo)準(zhǔn)?；钐妆？梢栽谝欢ǔ潭壬蠌浹a(bǔ)基礎(chǔ)套保的第二點(diǎn)不足，最大程度避免企業(yè)的套保鎖在高位。

在套期保值交易中，C公司發(fā)現(xiàn)可以以低價(jià)進(jìn)行買入套期保值的機(jī)會(huì)較少，往往機(jī)會(huì)出現(xiàn)的時(shí)候買入的量會(huì)比較大，有時(shí)不完全與相應(yīng)月份的需求量相對(duì)應(yīng)，這時(shí)該公司會(huì)時(shí)常使用價(jià)差獲取方法，通過對(duì)市場(chǎng)價(jià)格關(guān)系的捕捉，在一定程度上彌補(bǔ)基礎(chǔ)套保的不足。價(jià)差獲取實(shí)質(zhì)上是套?；A(chǔ)上的套利交易，但并不雙邊對(duì)沖，只要持倉量和時(shí)間允許，將買單不斷滾動(dòng)至被低估的合約上。

第三篇：期貨論文

期貨交易

（選修課）

論文名稱：

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學(xué)號(hào)：

課程教師：論文 淺談期貨與法律 石寶 林學(xué)院 生態(tài)學(xué) 2009級(jí) 090404001 林老師

2011年11 月2日

淺談期貨與法律

[內(nèi)容摘要]期貨交易是迄今為止風(fēng)險(xiǎn)最大的交易方式，運(yùn)用法律規(guī)制期貨交易是控制期

貨交易風(fēng)險(xiǎn)的有效途徑。本文主要對(duì)期貨交易簡介，期貨犯罪的簡單介紹，證券、期貨犯罪的立法模式。

[關(guān)鍵詞]期貨交易期貨犯罪證券、期貨犯罪的立法模式

一．期貨交易簡介

所謂期貨，一般指期貨合約，就是指由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約。這個(gè)標(biāo)的物，又叫基礎(chǔ)資產(chǎn)，對(duì)期貨合約所對(duì)應(yīng)的現(xiàn)貨，可以是某種商品，如銅或原油，也可以是某個(gè)金融工具，如外匯、債券，還可以是某個(gè)金融指標(biāo)，如三個(gè)月同業(yè)拆借利率或股票指數(shù)。期貨交易是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物。

（一）.國外期貨交易的產(chǎn)生發(fā)展

古代萌芽期，早在古希臘和古羅馬時(shí)期，就已出現(xiàn)中央交易場(chǎng)所、易貨交易、貨幣制度，形成了按照既定時(shí)間和場(chǎng)所開展的正式交易活動(dòng)，以及簽訂遠(yuǎn)期交貨合約的做法。中世紀(jì)英國、法國集市交易發(fā)達(dá)，中世紀(jì)集市交易對(duì)現(xiàn)代商業(yè)所做的突出貢獻(xiàn)是其自我管理和仲裁規(guī)則，以及其正規(guī)的交易方式。這種可從英國普通法中略見一斑的市場(chǎng)自我管理原則后來傳入美國殖民地，并為美國的商品交易所援引。

近代發(fā)展期，中世紀(jì)的地方性集市逐步為專業(yè)化的交易中心所替代。這些交易中心先在城鎮(zhèn)廣場(chǎng)等露天場(chǎng)所舉行，后移至茶館、客棧等室內(nèi)場(chǎng)所進(jìn)行，后逐漸發(fā)展為建立固定的交易所。這種交易場(chǎng)所并不只局限于英國和歐洲大陸，在日本和美國也出現(xiàn)有類似的市場(chǎng)。1730年日本大阪創(chuàng)辦了專門進(jìn)行大米遠(yuǎn)期合同交易的“米市”。美國的商品市場(chǎng)源于1752年，主要進(jìn)行國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品、紡織品、皮革、金屬和木材交易，但大多數(shù)合同的成交依然采用即期交割方式。然而，正是這些早期交易市場(chǎng)極大地促進(jìn)了現(xiàn)貨交易的發(fā)展，并為以后的期貨交易創(chuàng)造了有利條件。1848年，由82 位商人發(fā)起并成功地組建了美國第一家中心交易場(chǎng)所——芝加哥期貨交易所（CBOT）。創(chuàng)建該中心交易所的目的旨在促進(jìn)芝加哥的商業(yè)活動(dòng)，以及為買賣雙方提供相互見面、交換商品的地點(diǎn)。交易所成立之初采用遠(yuǎn)期合約交易方式。遠(yuǎn)期合同條款的標(biāo)準(zhǔn)化，保證金制度的建立，期貨結(jié)算所的成立，三大交易制度創(chuàng)新，保證期貨合同的方便轉(zhuǎn)手和交易安全，越來越多的人如律師、醫(yī)生等與實(shí)際貨物買賣無關(guān)的人成為交易所的投資者，真正現(xiàn)代意義的期貨交易，期貨交易市場(chǎng)形成了。

（二）.我國期交易產(chǎn)生發(fā)展簡況

中國歷史上的“青苗法”據(jù)說就是最早的有關(guān)期貨的規(guī)定。近代北洋政府時(shí)期，頒布過《物品交易條例》，有上海證券物品交易所，上海華商棉紗交易所等期貨交易所。

國民黨政府時(shí)期，1929年制定并頒布了《交易所法》，1930年頒布了《交易所法施行細(xì)則》并在上海、寧波等地建有紗布、面粉、雜糧等交易所，當(dāng)時(shí)的交易所實(shí)行交收商品的交易占有很大比例，套期保值業(yè)務(wù)開展較少，規(guī)章制度更是不健全，1949年后被取締。20世紀(jì)70年代，我國一些外貿(mào)進(jìn)出口公司迫于國際市場(chǎng)競爭先后進(jìn)行了一些小麥、玉米、大豆、銅、錫、鋁的國際期貨買賣。1987年，香港楊競羽先生針對(duì)我國市場(chǎng)發(fā)育的情況和特點(diǎn)，向大陸有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)人提出“發(fā)育期貨市場(chǎng)”的建議。1990年10月鄭州糧食批發(fā)市場(chǎng)作為第一個(gè)農(nóng)產(chǎn)品中央交易所正式開業(yè)，但建立之初并未開展期貨交易。1992年1月，我國第一個(gè)期貨交易所——深圳有色金屬交易所正式成立。1992年5月，上海金屬交易所成立，到1994年時(shí)全國已有50余家期貨交易所，與全世界其它國家期貨交易所總數(shù)相當(dāng)，期貨經(jīng)紀(jì)公司700余家。1997年開始整頓，目前全國有鄭州、大連、上海三家期貨交易所，期貨經(jīng)紀(jì)公司200余家，交易品種較單一，約10余個(gè)，主要有大豆、鋼材等。1999年被稱為中國期貨年，先后頒布《期貨交易管理暫行條例》等四個(gè)法規(guī)，使期貨交易向“法制、監(jiān)管、規(guī)范、自律”方向發(fā)展。

二．期貨犯罪

期貨犯罪不是我國刑法規(guī)定的罪名，如果是涉及期貨交易的犯罪，應(yīng)當(dāng)是通過其他罪名去懲戒。證券、期貨犯罪是一種典型的經(jīng)濟(jì)犯罪，由于世界各國和地區(qū)一般均把證券、期貨市場(chǎng)歸入金融領(lǐng)域，因而證券、期貨犯罪又屬于金融犯罪范疇。當(dāng)今世界各國和地區(qū)對(duì)于經(jīng)濟(jì)犯罪的處罰都在向以經(jīng)濟(jì)懲罰為主的方向發(fā)展，這是與整個(gè)刑罰體制的改革相一致的。由于刑罰輕緩化的進(jìn)程與社會(huì)文明程度的提高是一致的，因此，隨著社會(huì)的不斷發(fā)展，人們追求刑罰輕緩化的要求也在不斷增強(qiáng)。近年來，人們普遍認(rèn)識(shí)到罰金刑是一種較輕的刑罰方法，其適用范圍的擴(kuò)大是整個(gè)刑罰輕緩化的一種表現(xiàn)。對(duì)通過犯罪手段非法獲利者的金錢予以剝奪，無論從抑制貪欲預(yù)防犯罪的角度，還是從讓犯罪人欲得反虧強(qiáng)調(diào)懲罰的角度，均可作出解釋，從而有較大的趨同基礎(chǔ)。(注：孫力：《罰金刑研究》，中國人民公安大學(xué)出版社1995年版，第110頁。)

證券、期貨犯罪具有經(jīng)濟(jì)犯罪的一切特征，行為人主觀上具有貪利性是這些犯罪的共同特征，在適當(dāng)?shù)剡\(yùn)用自由刑的同時(shí)，適用一些罰金刑，可以有效地抑制證券、期貨犯罪者的貪利欲望，也可以在一定程度上剝奪犯罪者的再犯能力。在我國刑法中對(duì)于證券、期貨犯罪法定刑如果只規(guī)定自由刑而不設(shè)立罰金刑，就不能充分體現(xiàn)證券、期貨犯罪與其他刑事犯罪的區(qū)別，也不符合司法實(shí)踐中打擊證券、期貨犯罪的需要，當(dāng)然也與世界各國和地區(qū)刑罰體制改變的趨勢(shì)相悖。但是，如果刑法對(duì)證券、期貨犯罪只規(guī)定罰金刑而不設(shè)立自由刑，顯然與我國刑法所確立的自由刑為中心的刑罰體系不一致，同時(shí)也不利于打擊證券、期貨犯罪，因?yàn)閷?duì)于大多數(shù)人而言，自由刑的警示作用要遠(yuǎn)超過財(cái)產(chǎn)刑的警示作用。

總之，對(duì)于證券、期貨犯罪法定刑的規(guī)定最好是采用自由刑與罰金刑并重的原則。當(dāng)然對(duì)于證券、期貨犯罪自由刑的規(guī)定和適用，我們理應(yīng)堅(jiān)持輕緩的原則，而對(duì)于證券、期貨犯罪財(cái)產(chǎn)刑的規(guī)定和適用，我們則應(yīng)加重其力度。

三．證券、期貨犯罪的立法模式

（一）、證券、期貨犯罪的立法依據(jù)

是否要將證券、期貨市場(chǎng)上的行為納入刑事法律調(diào)整的范圍，歷來是理論上爭議較多的一個(gè)問題。例如，在 經(jīng)濟(jì) 學(xué)界中，人們往往希望多給市場(chǎng)“自由和寬松的環(huán)境”，不希望法律過多地干預(yù)證券、期貨市場(chǎng)，更不希望將證券、期貨市場(chǎng)上的行為納入刑事法律調(diào)整的范圍；而在法學(xué)界則較多地要求對(duì)市場(chǎng)“加強(qiáng)監(jiān)管”，并期望通過立法特別是刑事立法控制和調(diào)整證券、期貨市場(chǎng)上的各種侵害行為。

首先，刑法中規(guī)定證券、期貨犯罪是保證我國證券、期貨市場(chǎng)健康發(fā)展的客觀需要。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，證券、期貨市場(chǎng)是一個(gè)開放的市場(chǎng)，是各種籌資者籌措資金的重要渠道，如果控制不當(dāng)、畸形發(fā)展，就會(huì)導(dǎo)致投資膨脹，危害國民經(jīng)濟(jì)的綜合平衡，由于在證券、期貨市場(chǎng)往往發(fā)生許多違法行為；如果不對(duì)這些具有嚴(yán)重社會(huì)危害性的行為進(jìn)行懲罰，不用刑法條文將這些行為規(guī)定為犯罪，證券、期貨市場(chǎng)就不可能得到健康的發(fā)展。

其次，刑法中規(guī)定證券、期貨犯罪是完善證券、期貨市場(chǎng)法律調(diào)控體系的需要。毋庸置疑，當(dāng)前盡管我國的證券、期貨市場(chǎng)出現(xiàn)了前所未有高速發(fā)展，但無序化現(xiàn)象仍時(shí)有出現(xiàn)。因?yàn)?，法制的建立和完善需要一個(gè)過程，特別是在證券、期貨市場(chǎng)上更是如此。但是，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是法制經(jīng)濟(jì)，作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的一個(gè)組成部分，我國的證券、期貨市場(chǎng)也同樣應(yīng)該在高度法制化的環(huán)境下發(fā)展。如果不這樣就無法形成較為完整的調(diào)控體系，也不足以遏制已經(jīng)出現(xiàn)且有愈演愈烈趨勢(shì)的證券、期貨違法行為的勢(shì)頭，并預(yù)防其進(jìn)一步蔓延；也不足以確保證券、期貨市場(chǎng)上的公平、公正、公開交易以及我國證券、期貨市場(chǎng)的正常健康發(fā)展。

再次，刑法中規(guī)定證券、期貨犯罪是保護(hù)投資者的合法權(quán)益的需要。證券投資是風(fēng)險(xiǎn)最大的一種投資手段，缺乏完善規(guī)范的市場(chǎng)，使投資風(fēng)險(xiǎn)不但無法控制，而且會(huì)大大加強(qiáng)。保護(hù)投資者利益，其實(shí)質(zhì)就在于使證券、期貨投資公眾能在公平、公正、公開的市場(chǎng)環(huán)境中進(jìn)行投資活動(dòng)。世界各國和地區(qū)證券、期貨市場(chǎng)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)告訴我們，對(duì)投資公眾利益保護(hù)的最好方法是通過包括刑事內(nèi)容在內(nèi)的證券、期貨立法，對(duì)包括證券、期貨犯罪在內(nèi)的所有的違法行為進(jìn)行規(guī)范和懲治，只有這樣才能真正體現(xiàn)保護(hù)投資者利益的證券、期貨法律的立法精神。

綜上所述，刑法介入證券、期貨市場(chǎng)，將刑法手段納入調(diào)控證券、期貨市場(chǎng)的法律體系之中，不僅是可能的而且是完全必要的。這對(duì)于保證證券、期貨市場(chǎng)的健康發(fā)展、完善證券、期貨市場(chǎng)法律調(diào)控體系、保護(hù)投資者合法權(quán)益等均具有相當(dāng)程度的迫切性和重要性。

（二）、證券、期貨犯罪的立法原則

當(dāng)前，許多刑法學(xué)者對(duì)于證券、期貨犯罪的刑事立法原則問題在開展討論。有人提出相關(guān)性原則，認(rèn)為懲治證券、期貨犯罪所運(yùn)用的刑罰手段須與其所保護(hù)的利益、程度具有相關(guān)的關(guān)系，也即刑事立法對(duì)證券、期貨犯罪所規(guī)定的懲治手段應(yīng)當(dāng)與證券、期貨犯罪行為危害性相適應(yīng)。對(duì)于違反證券、期貨法規(guī)的不法行為，只有當(dāng)其社會(huì)危害性達(dá)到犯罪程度，才能作為犯罪加以規(guī)定。(注：樊志剛等主編：《最新金融證券反欺詐實(shí)用全書》，中國 統(tǒng)計(jì)出版社1995年版，第81頁。)也有人提出必要性原則，認(rèn)為只有在必要的條件下，才以刑事制裁作為證券、期貨違法行為的制止性手段，也就是應(yīng)當(dāng) 科學(xué) 地規(guī)定證券、期貨犯罪的刑罰量。(注：樊志剛等主編：《最新金融證券反欺詐實(shí)用全書》，中國統(tǒng)計(jì)出版社1995年版，第81～82頁。)還有人提出可行性原則，認(rèn)為證券、期貨犯罪的立法應(yīng)當(dāng)具有可操作性，必須切合實(shí)際顧及證券、期貨活動(dòng)的專業(yè)性，使制定出來的刑法規(guī)范明確、具體，具有可操作性。(注：樊志剛等主編：《最新金融證券反欺詐實(shí)用全書》，中國統(tǒng)計(jì)出版社1995年版，第82頁。)筆者認(rèn)為，對(duì)于證券、期貨犯罪的刑事立法原則應(yīng)充分體現(xiàn)證券、期貨法律法規(guī)和刑法規(guī)定的內(nèi)容以及各自的特點(diǎn)，并借鑒世界各國的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)。

由此而言，我國證券、期貨犯罪刑事立法應(yīng)當(dāng)遵循的原則為：以證券、期貨法律法規(guī)為刑事立法基礎(chǔ)的原則；對(duì)證券、期貨犯罪刑法處罰的寬和原則；以自由刑和罰金刑并重的原則；單位犯罪的雙罰制原則。

（三）、證券、期貨犯罪的立法模式

所謂證券、期貨犯罪的立法模式，是指國家在法律上規(guī)定證券、期貨犯罪的方式。理論上一般認(rèn)為，證券、期貨犯罪的立法模式所要解決的問題，不是立法者如何在法律中設(shè)定證券、期貨犯罪的罪狀，如何在法律中設(shè)立證券、期貨犯罪的法定刑，而是通過什么法律對(duì)證券、期貨犯罪進(jìn)行法律規(guī)定。從證券、期貨犯罪法律規(guī)定的形式分析，世界各國和地區(qū)有關(guān)證券、期貨犯罪的立法模式主要有以下幾種：

其一，刑法典規(guī)定型。這是指國家用刑法典對(duì)有關(guān)證券、期貨犯罪加以規(guī)定，也即有關(guān)證券、期貨犯罪的罪狀和法定刑是由刑法條文加以明文規(guī)定的。這種模式的好處在于能最大限度地保持刑法規(guī)定刑事責(zé)任的統(tǒng)一性，不能因?yàn)槟撤N特別犯罪而使刑法失去這種統(tǒng)一性。但是，由于刑法條文相對(duì)較為穩(wěn)定，且修改又較困難，這就很難適應(yīng)證券、期貨市場(chǎng)上犯罪變化較大的情況。另外，由于證券、期貨犯罪均屬于刑法理論上的法定犯，而所有的法定犯均是以違反證券、期貨經(jīng)濟(jì)行政法律法規(guī)為前提的，在有關(guān)證券、期貨法律法規(guī)中均應(yīng)有相應(yīng)的規(guī)定，否則就很難稱得上是法定犯。

其二，特別刑法規(guī)定型。這是指以特別刑法的形式專門規(guī)定證券、期貨犯罪的罪狀和法定刑。由于特別刑法一般是針對(duì)某一種或者幾種犯罪及其刑事責(zé)任而規(guī)定的單行刑事法律，因此其具有針對(duì)性強(qiáng)、內(nèi)容集中以及靈活性較大等特點(diǎn)。但是，由于其脫離刑法典而專門就某一特別問題作出規(guī)定，難免會(huì)出現(xiàn)一些與現(xiàn)行刑法不一致的地方。目前世界各國和地區(qū)單純采用這一立法模式并不很多，一般均是采用特別刑法與其他法律結(jié)合規(guī)定有關(guān)證券、期貨犯罪的立法模式。

其三，附屬刑法規(guī)定型。這是指在其他非刑事法律中規(guī)定有關(guān)證券、期貨犯罪的罪狀和法定刑，即在有關(guān)證券、期貨的經(jīng)濟(jì)、行政法律法規(guī)(如證券法、證券交易法、證券業(yè)法、證券市場(chǎng)法等)中，附帶規(guī)定證券、期貨犯罪的罪狀及其法定刑。這種模式的優(yōu)點(diǎn)在于能充分根據(jù)證券、期貨市場(chǎng)的特點(diǎn)規(guī)定證券、期貨犯罪，因而不僅針對(duì)性和操作性很強(qiáng)，而且較能協(xié)調(diào)證券、期貨犯罪與證券、期貨違法行為的關(guān)系。但是，由于在刑法典中找不到相對(duì)應(yīng)的條文，司法實(shí)踐中對(duì)行為人的行為定罪量刑的依據(jù)不是刑法而是有關(guān)證券、期貨法律法規(guī)，這就從根本上打破了由刑法統(tǒng)一規(guī)定刑事責(zé)任的模式。

其四，刑法典與附屬刑法規(guī)定結(jié)合型。這是指對(duì)證券、期貨犯罪的規(guī)定除由證券、期貨 法律 法規(guī)具體規(guī)定外，還由刑法典條文作出相應(yīng)的規(guī)定。這種模式一般是由有關(guān)證券、期貨法律法規(guī)在條文中具體規(guī)定證券、期貨犯罪的罪狀，并指出構(gòu)成犯罪的，追究刑事責(zé)任。而與之相對(duì)應(yīng)的，則由刑法典作出內(nèi)容相同的條文規(guī)定，同時(shí)規(guī)定具體明確的法定刑。這種模式的優(yōu)點(diǎn)在于既考慮到證券、期貨市場(chǎng)本身的特點(diǎn)，并以此在證券、期貨法律法規(guī)中明確規(guī)定證券、期貨犯罪；同時(shí)又保證刑法規(guī)定刑事責(zé)任的統(tǒng)一性，即在刑法中更具體地對(duì)證券、期貨犯罪的罪狀和法定刑作了重申或明確。

其五，特別刑法與附屬刑法規(guī)定結(jié)合型。這是指對(duì)證券、期貨犯罪的規(guī)定除由證券、期貨法律法規(guī)具體規(guī)定外，還由一些單行刑事法律對(duì)其中某些專門的證券、期貨犯罪作出規(guī)定。這種立法模式是上述第二、第三種立法模式的結(jié)合，采用這一模式的國家一般都是先有附屬刑法的規(guī)定，后來為了解決一些特別的問題，才專門制定一些特別刑法規(guī)范某些特別的證券、期貨犯罪。

對(duì)于以上有關(guān)證券、期貨犯罪的立法模式進(jìn)行分析，我們不難發(fā)現(xiàn)，各種立法模式均具有一定的特點(diǎn)，很難說誰優(yōu)誰劣。各國和地區(qū)采用不同的立法模式主要是受本國和本地區(qū)的立法傳統(tǒng)、證券、期貨市場(chǎng)的實(shí)際需要，以及刑事法律對(duì)證券、期貨市場(chǎng)的規(guī)范程度等因素影響。另外，許多國家有關(guān)證券、期貨犯罪的立法模式也并非是一成不變的，相反隨著證券、期貨市場(chǎng)的 發(fā)展、隨著證券、期貨犯罪種類的增加以及人們對(duì)證券、期貨犯罪認(rèn)識(shí)的提高，有關(guān)證券、期貨犯罪的立法模式也在變化。

總之，期貨要能達(dá)到公平、積極地向前發(fā)展，法律來保障是非常有必要的，無規(guī)則不成方圓，也只有靠有效的法律手段才能保障期貨交易的有序合理的進(jìn)行。

引用的材料有：西南民族大學(xué)法學(xué)院·秦德良的《期貨交易的刑事規(guī)制（上）》

第四篇：白糖歷史

糖業(yè)聯(lián)動(dòng)銷售演變

中國從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)走向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)。中國糖業(yè)也伴隨這樣的進(jìn)程變化著，目前糖業(yè)產(chǎn)銷體系的核心：價(jià)格聯(lián)動(dòng)。

中國糖業(yè)市場(chǎng)化具有指標(biāo)意義的價(jià)格起始：1460元左右/噸。大約在1995年前后。該記錄的原因復(fù)雜。

1995年-1998年：當(dāng)年中國市場(chǎng)雙軌制，加諸各復(fù)雜因素，比如當(dāng)時(shí)糖廠全部為國有，而銷售市場(chǎng)已經(jīng)打開，等等。糖業(yè)領(lǐng)域在生產(chǎn)方面出現(xiàn)巨大問題：白條拖欠。此時(shí)，國家政府部門與相關(guān)方做了種種努力試圖理順農(nóng)民，糖廠與銷售市場(chǎng)之間的關(guān)系。糖業(yè)生產(chǎn)也發(fā)生了轉(zhuǎn)移，廣東福建等生產(chǎn)開始萎縮，廣西與新疆開始嶄露頭角。期間各重要生產(chǎn)區(qū)域及銷售區(qū)域，借助國外經(jīng)驗(yàn)，建立遠(yuǎn)期交易市場(chǎng)。

1998年，國家下令一級(jí)白糖價(jià)格：3300元/噸《出廠價(jià)》。市場(chǎng)實(shí)踐的結(jié)果該榨季白糖價(jià)格最后以1600元左右收?qǐng)?。正式表明由國家定價(jià)系統(tǒng)的崩潰。

1998-2003年，糖業(yè)系統(tǒng)發(fā)生深刻變化，傳統(tǒng)銷售渠道幾乎消失殆盡，糖廠引入外資及民營資本。

到此階段，糖的銷售基本遵循了，買斷，賣出為主的商業(yè)模式，同時(shí)有一定的賒銷與長協(xié)議。但因?yàn)樵摦a(chǎn)品國際市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)及產(chǎn)銷的不均衡：生產(chǎn)區(qū)域集中，季節(jié)生產(chǎn)全年銷售等特點(diǎn)，無數(shù)的公司參與，退出。長協(xié)議也證明無法適應(yīng)白糖的價(jià)格波動(dòng)。聯(lián)動(dòng)產(chǎn)生：為聯(lián)合對(duì)抗風(fēng)險(xiǎn)，此時(shí)由中糖系《原國家糖酒商業(yè)公司》與國內(nèi)重要白糖生產(chǎn)集團(tuán)基于國內(nèi)：廣西白糖網(wǎng)與昆明糖網(wǎng)《2個(gè)網(wǎng)在國家支持下，建立了電子白糖遠(yuǎn)期交易》公布的價(jià)格，建立了產(chǎn)銷聯(lián)動(dòng)銷售模式：由中糖旗下北京，天津，廊坊3公司為主，加入上海糖酒集團(tuán)，《該4家公司占據(jù)了國內(nèi)大約3成左右銷售市場(chǎng)》與廣西的南寧糖業(yè)，東亞糖業(yè)等簽訂白糖聯(lián)動(dòng)合同：即發(fā)貨至銷售區(qū)域，銷售價(jià)格以銷售區(qū)域出庫日當(dāng)日決定。價(jià)格參考即時(shí)銷售區(qū)域與產(chǎn)區(qū)價(jià)格及白糖從產(chǎn)區(qū)至銷售區(qū)域運(yùn)輸時(shí)間內(nèi)的價(jià)格波動(dòng)平均價(jià)格溝通決定。

該方式對(duì)中國糖業(yè)產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響，對(duì)國內(nèi)糖業(yè)的生產(chǎn)，銷售，資本市場(chǎng)帶來了革命性變化。2006年，鄭州商品交易推出白糖商品期貨。

該過程中，糖廠與蔗農(nóng)甘蔗收購價(jià)也開始與白糖最終平均銷售價(jià)格掛鉤。國家確定基礎(chǔ)甘蔗收購價(jià)格對(duì)應(yīng)糖廠的基準(zhǔn)銷售價(jià)，糖廠于合適時(shí)間公布自己的平均銷售價(jià)格，當(dāng)實(shí)際銷售價(jià)格每高于國家確定的基準(zhǔn)銷售價(jià)100元，糖廠按規(guī)定對(duì)蔗農(nóng)返補(bǔ)合理價(jià)甘蔗收購價(jià)差。

中國糖業(yè)利益體系應(yīng)該說于2006年，鄭州商品交易所推出白糖期貨起，基本縷順。

第五篇：小麥期貨論文

小麥期貨

目錄

一． 小麥期貨概述 1小麥品種 2小麥用途 3產(chǎn)區(qū)分布 4小麥標(biāo)準(zhǔn)合約

二．供需狀況分析 1 需求方面 2供給方面 3供需狀況

三．影響小麥價(jià)格因素分析 1播種面積和單產(chǎn) 2合約定位

3小麥質(zhì)量及倉單數(shù)量 4天氣與病蟲害 5國家政策

6小麥生產(chǎn)周期性和季節(jié)性 7國際市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)性 8進(jìn)出口 9外盤

10投機(jī)和心理因素 11交通運(yùn)輸

一．小麥期貨概述

小麥?zhǔn)切←湆僦参锏慕y(tǒng)稱，是一種在世界各地廣泛種植的禾本科植物，起源于中東地區(qū)。小麥?zhǔn)鞘澜缟峡偖a(chǎn)量第二的糧食作物，僅次于玉米，而稻米則排名第三，播種面積小麥依舊是糧食作物中最大的，世界上有43個(gè)國家，約40%的人口以小麥為主要食糧。小麥的穎果是人類的主食之一，磨成面粉后可制作面包、饅頭、餅干、蛋糕、面條、油條、油餅、火燒、燒餅、煎餅、水餃、煎餃、包子、混沌、蛋卷、方便面、年糕、意式面食等食物；發(fā)酵后可制成啤酒、酒精、伏特加，或生物燃料。小麥富含淀粉、蛋白質(zhì)、脂肪、礦物質(zhì)、鈣、鐵、硫胺素、核黃素、煙酸及維生素A等。因品種和環(huán)境條件不同，營養(yǎng)成分的差別較大。

1小麥品種

世界上種植的小麥品種繁多，按播種季節(jié)可分為冬小麥和春小麥。冬小麥秋播夏收，越冬生長，生育期較長，分布廣泛，地區(qū)間差異較大，全世界冬小麥種植面積約占小麥總面積34億畝的75%；春小麥春季播種，生育期短，多分布在緯度較高地區(qū)。一般而言，春小麥蛋白質(zhì)含量高于冬小麥，但容重和出粉率低。

按照國標(biāo)，優(yōu)質(zhì)小麥分為兩類，即優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥和優(yōu)質(zhì)弱筋小麥。

小麥按皮色可分為白皮和紅皮兩種。白皮小麥呈黃色或乳白色，皮薄，胚乳含量多，出粉率較高；紅小麥呈深紅色或紅褐色，皮較厚，胚乳含量少，出粉率較低。

小麥按籽粒胚乳結(jié)構(gòu)呈角質(zhì)或粉質(zhì)的多少可分為硬質(zhì)和軟質(zhì)兩種。角質(zhì)，又叫玻璃質(zhì)，其胚乳結(jié)構(gòu)緊密，呈半透明狀，亦稱為角質(zhì)或玻璃質(zhì)；粉質(zhì)胚乳結(jié)構(gòu)疏松，呈石膏狀，亦稱為粉質(zhì)。

2小麥用途

國際上，小麥主要用作人類食物，尤其以面包、通心粉和比薩餅的形式食用。小麥提供的熱量大約占人類消耗總熱量的19%。在發(fā)達(dá)國家，用作飼料的小麥比例約30%。小麥?zhǔn)俏覈钪匾募Z食作物之一。我國小麥主要用于食用，隨著人們生活水平的提高，飼用及工業(yè)用途也在不斷增多。食用方面，制作面條和饅頭為主要的消費(fèi)形式，粗略估計(jì)面條類約占總消費(fèi)量的40%以上，饅頭類約占30%。而烘烤面包和蛋糕餅干等只占一小部分，據(jù)估算面包小麥與軟質(zhì)小麥分別約占7.5%左右。

3產(chǎn)區(qū)分布

我國冬小麥主產(chǎn)省為河南、山東、河北等省。其中硬冬白麥主要分布在河南省黃河以北，山東省的濟(jì)南、濰坊、膠東等地區(qū)，河北省南部。這三個(gè)省硬冬白麥產(chǎn)量約占全國總產(chǎn)量的73%左右。2001年我國冬小麥產(chǎn)量估計(jì)為8762萬噸，較2000年減少了459萬噸，減幅為5%。

我國春小麥主要分布在東北、西北及華北北部。2001年春小麥面積為222萬公頃，較2000年減少38萬公頃，減幅14%；估計(jì)今年春小麥總產(chǎn)量為630萬噸，較2000年減產(chǎn)113萬噸，減幅為15%。

4小麥標(biāo)準(zhǔn)合約

·硬冬白小麥期貨合約 交易單位 10噸/手

報(bào)價(jià)單位元（人民幣）/噸 最小變動(dòng)價(jià)位 1元/噸

每日價(jià)格最大波動(dòng)限制不超過上一交易日結(jié)算價(jià)格的±3% 合約交割月份1、3、5、7、9、11月

交易時(shí)間 每周一至五上午9：00-11：30 下午1：30-3：00 最后交易日合約交割月份的倒數(shù)第七個(gè)交易日

交割日期合約交割月份的第一個(gè)交易日至最后交易日 交割品級(jí)標(biāo)準(zhǔn)品：二等硬冬白小麥符合GB 1351-1999替代品及升貼水見《鄭州商品交易所交割細(xì)則》 交割地點(diǎn)交易所指定交割倉庫 交易保證金比例 合約價(jià)值的5% 交易手續(xù)費(fèi)2元/手（含風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金）交割方式實(shí)物交割 交易代碼 WT 上市交易所 鄭州商品交易所 ·優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥期貨合約 交易單位 20噸/手

報(bào)價(jià)單位 元（人民幣）/噸 最小變動(dòng)價(jià)位 1元/噸

每日價(jià)格最大波動(dòng)限制 :上一個(gè)交易日結(jié)算價(jià)±4%及《鄭州商品交易所期貨交易風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》相關(guān)規(guī)定

最低交易保證金:合約價(jià)值的5% 合約交割月份1、3、5、7、9、11 交易時(shí)間 每周一至五上午9：00-11：30 下午1：30-3：00 最后交易日 : 合約交割月份的第10個(gè)交易日 最后交割日 : 合約交割月份的第12個(gè)交易日

交割品級(jí)標(biāo)準(zhǔn)交割品：符合《中華人民共和國國家標(biāo)準(zhǔn) 小麥》（GB 1351-2008）的三等及以上小麥，且穩(wěn)定時(shí)間、濕面筋等指標(biāo)符合《鄭州商品交易所期貨交割細(xì)則》規(guī)定要求 交割地點(diǎn) 交易所指定交割倉庫 交易保證金合約價(jià)值的5% 交割方式 實(shí)物交割 交易代碼 WH[1] 上市交易所 鄭州商品交易所

二． 供需狀況分析

1需求方面

需求量通常有國內(nèi)消費(fèi)量、出口量及期未商品結(jié)存量三部分組成。a、國內(nèi)消費(fèi)量。

它并不是一個(gè)固定不變的常數(shù)，而是受多種因素的影響而變化。主要有：消費(fèi)者購買力的變化，人口增長及結(jié)構(gòu)的變化，政府收入與就業(yè)政策。

b、出口量。在產(chǎn)量一定的情況下，出口量的增加會(huì)減少國內(nèi)市場(chǎng)的供應(yīng)；反之，出口減少會(huì)增加國內(nèi)供應(yīng)量。

c、期末商品結(jié)存量。這是分析期貨商品價(jià)格變化趨勢(shì)最重要的數(shù)據(jù)之一。如果當(dāng)年年底存貨增加，則表示當(dāng)年商品供應(yīng)量大于需求量，期貨價(jià)格就可能會(huì)下跌；反之，則上升。

影響需求的因素還有：消費(fèi)者的購買力，消費(fèi)者偏好，代用品的供求，人口變動(dòng)，商品結(jié)構(gòu)變化及其它非價(jià)格因素等。

2供給方面

小麥?zhǔn)俏覈匾募Z食品種，在國民經(jīng)濟(jì)中占有重要地位。1990年代以前，我國小麥長期供不應(yīng)求，需大量進(jìn)口，因此小麥一直是我國糧食的主要進(jìn)口品種。1990年以后，我國小麥播種面積降幅較大，但是由于單產(chǎn)提高，產(chǎn)量變化幅度不是很大。1996年以后，小麥播種面積又很快得到恢復(fù)。1997年小麥播種面積達(dá)到3006萬公頃，接近1991年的3095萬公頃的最高紀(jì)錄，當(dāng)年小麥總產(chǎn)量達(dá)1.233億噸，創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄，且首次超過需求量，小麥價(jià)格開始下跌，同時(shí)出現(xiàn)“賣糧難”的問題。1998年我國小麥種植面積為2977萬公頃，總產(chǎn)量為1.125億噸，雖然減產(chǎn)，但仍為歷史上第三個(gè)高產(chǎn)年。1999年我國小麥產(chǎn)量為1.15億噸，創(chuàng)歷史第二高產(chǎn)。1995—1999年，我國小麥年均產(chǎn)量為1.12億噸。2000年小麥產(chǎn)量為9963.6萬噸，預(yù)計(jì)2001年小麥產(chǎn)量為9392萬噸，兩年減產(chǎn)總量已經(jīng)接近2000萬噸。

·硬冬白小麥產(chǎn)量 中國的小麥產(chǎn)量很大，占世界小麥產(chǎn)量的四分之一，但由于是農(nóng)業(yè)大國，農(nóng)民的口糧存量也是很大的，真正的流通量并不是非常大，硬冬白小麥的流通量和合格量也是有限的。以下是國家糧油信息中心以2003年產(chǎn)量為準(zhǔn)所做的測(cè)算，供參考?！?yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥產(chǎn)量

近幾年，在我國小麥總種植面積和總產(chǎn)量呈明顯下降趨勢(shì)的同時(shí)，我國優(yōu)質(zhì)小麥的種植面積增長很快，2000年（即1999年冬小麥和2000年春小麥，以下同）比1999年增長98%，2001年比2000年增長22.6%。2001年種植面積391萬公頃，2002年種植面積達(dá)到535萬公頃，產(chǎn)量2105萬噸。2003年估計(jì)達(dá)到2630萬噸。

3供需狀況

我國小麥庫存比較龐大，最高時(shí)達(dá)到1億多噸。近幾年由于小麥連續(xù)減產(chǎn)，生產(chǎn)與消費(fèi)出現(xiàn)缺口，庫存量消耗比較大，有較大幅度的下降。

國產(chǎn)優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥庫存量較少，90年代中期進(jìn)口的國儲(chǔ)小麥（加麥和美麥等）相對(duì)較多，且以優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥為主。由于存放時(shí)間較長，陳化和質(zhì)量下降，國儲(chǔ)進(jìn)口小麥價(jià)格也較低，價(jià)格具有一定的競爭力。從近年情況來看，國家每年拋售的國儲(chǔ)進(jìn)口小麥對(duì)我國優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥價(jià)格影響較大。期末庫存量是分析期貨價(jià)格變化趨勢(shì)最重要的數(shù)據(jù)之一。如果當(dāng)年年底存貨增加，則表示當(dāng)年商品供應(yīng)量大于需求量，期貨價(jià)格就可能會(huì)下跌；反之，則上升。影響需求的因素還有消費(fèi)者的購買力、消費(fèi)者偏好、代用品的供求、人口變動(dòng)、商品結(jié)構(gòu)變化及其它非價(jià)格因素等。

三．影響小麥價(jià)格因素分析

影響期貨品種價(jià)格的因素還有很多，這些因素最終都是通過供求影響期貨市場(chǎng)價(jià)格的。主要的：播種面積和單產(chǎn)；合約定位；小麥質(zhì)量及倉單數(shù)量；天氣與病蟲害；國家政策；小麥生產(chǎn)周期性和季節(jié)性；國際市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)性；進(jìn)出口；外盤；投機(jī)和心理因素；交通運(yùn)輸?shù)取?/p>

1播種面積和單產(chǎn)

小麥播種面積是產(chǎn)量的基礎(chǔ)決定因素。可以說，小麥播種面積和播種生長期的天氣直接決定強(qiáng)麥的產(chǎn)量和質(zhì)量，成為期貨價(jià)格炒作的重要題材。單產(chǎn)的高低也會(huì)影響產(chǎn)量，從而影響供應(yīng)，進(jìn)而對(duì)價(jià)格產(chǎn)生影響。

2合約定位

·硬冬白小麥期貨定位

鄭州商品交易所硬冬白小麥期貨合約的交割標(biāo)準(zhǔn)品是國標(biāo)（GB1351-1999）二等硬冬白小麥。小麥按國標(biāo)分九個(gè)種類，硬冬白小麥?zhǔn)瞧渲械囊活??！?yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥期貨定位

優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥期貨的一等品可以與加拿大小麥接軌，二等稍差一點(diǎn)。美麥的質(zhì)量總體上不如加麥。

3小麥質(zhì)量及倉單數(shù)量

小麥質(zhì)量如何、是否能達(dá)到交割標(biāo)準(zhǔn)、臨近交割月時(shí)申報(bào)入庫及注冊(cè)的倉單數(shù)量等因素對(duì)小麥期貨行情有一定影響。

硬冬白小麥和優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥兩個(gè)合約的交割標(biāo)準(zhǔn)不同，合約交割標(biāo)準(zhǔn)的每一項(xiàng)都很重要，它直接影響倉單數(shù)量。

·硬冬白小麥期貨合約交割標(biāo)準(zhǔn)

硬冬白小麥執(zhí)行的是國家標(biāo)準(zhǔn)，其質(zhì)量指標(biāo)中除容重、水分由儀器檢驗(yàn)外，其余指標(biāo)由人工檢驗(yàn)，操作較方便，交割倉庫檢驗(yàn)人員經(jīng)專業(yè)訓(xùn)練后可以掌握檢驗(yàn)技術(shù)，所以入庫前經(jīng)倉庫預(yù)檢或入庫時(shí)倉庫抽檢合格，碼垛后一般不會(huì)出現(xiàn)質(zhì)量問題?！?yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥期貨合約交割標(biāo)準(zhǔn) 優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥執(zhí)行的是企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)（高于GB1351-1999國家標(biāo)準(zhǔn)），在制定標(biāo)準(zhǔn)時(shí)參考了國家推薦標(biāo)準(zhǔn)（GB/T 17892-1999），更重要的是貼近現(xiàn)貨市場(chǎng)的發(fā)展和面粉加工企業(yè)的要求。

4天氣與病蟲害

氣候?qū)π←渻r(jià)格的影響非常大。小麥在種植期和生長期需要相適應(yīng)的生長環(huán)境。如果出現(xiàn)異常天氣將對(duì)小麥產(chǎn)量、質(zhì)量造成不利影響，由此對(duì)小麥價(jià)格產(chǎn)生重大影響，并經(jīng)常形成小麥交易中的“天氣市”。

相對(duì)于硬白小麥及普通小麥來說，強(qiáng)麥品質(zhì)受氣候影響更大。優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥品質(zhì)在不同區(qū)域和間差異主要是氣候條件不同引起的，從而影響達(dá)標(biāo)產(chǎn)量。直接影響優(yōu)質(zhì)強(qiáng)麥品質(zhì)的氣候因素主要是溫度、光照和濕度。一般來說，在強(qiáng)麥生長后期，在日均溫度30度以下時(shí)，隨溫度升高，品質(zhì)改良，但超過30度以后反而影響品質(zhì)。干熱風(fēng)會(huì)降低籽粒容重、產(chǎn)量和濕面筋含量。降水過大會(huì)影響氮素的供應(yīng)，而氮素又會(huì)影響濕面筋的含量。后期干旱會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)量下降但品質(zhì)會(huì)改善。小麥成熟后期高溫可以使優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥延伸性明顯降低。

病蟲害也會(huì)影響小麥的正常生長發(fā)育，導(dǎo)致小麥減產(chǎn)，甚至顆粒無收。

5國家政策

小麥問題關(guān)系國計(jì)民生，政府經(jīng)常對(duì)小麥出臺(tái)宏觀調(diào)控政策，以穩(wěn)定糧食生產(chǎn)，保障糧食供給，防止通貨膨脹。自2006年開始實(shí)行的小麥最低收購價(jià)收購和拍賣政策對(duì)穩(wěn)定小麥價(jià)格起了很大作用，進(jìn)出口及稅收政策也是小麥價(jià)格的重要影響因素。

相對(duì)于普通小麥而言，強(qiáng)筋小麥?zhǔn)鞘袌?chǎng)化程度較高的品種，受政策干預(yù)較小，是較好的期貨品種。如自2006年開始施行的托市收購是針對(duì)普通小麥、白麥、紅麥等，而非優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥。不過強(qiáng)麥雖不直接受國家宏觀調(diào)控政策影響，但作為小麥中的一個(gè)品種，這些活動(dòng)對(duì)強(qiáng)麥期貨價(jià)格有很大影響。隨著小麥價(jià)格市場(chǎng)化程度和國際化程度提高，小麥價(jià)格主要由市場(chǎng)調(diào)節(jié)，政策對(duì)小麥價(jià)格的影響越來越小。影響優(yōu)質(zhì)小麥價(jià)格的因素主要體現(xiàn)在國家對(duì)進(jìn)口小麥儲(chǔ)備的增減或拋售方面。

6小麥生產(chǎn)周期性和季節(jié)性

鄭州小麥期貨是目前交易的農(nóng)產(chǎn)品期貨中最大的品種，其價(jià)格走勢(shì)有很強(qiáng)的規(guī)律性，一般來說，小麥的長期走勢(shì)（三至五年）由宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及糧食總供求關(guān)系決定；中期走勢(shì)（一至兩年）主要受產(chǎn)量預(yù)期、庫存量變化以及相關(guān)農(nóng)業(yè)政策、進(jìn)出口政策的影響；短期走勢(shì)（三至五個(gè)月）受季節(jié)性波動(dòng)周期的影響比較大。

小麥價(jià)格表現(xiàn)出明顯的季節(jié)性波動(dòng)規(guī)律。對(duì)糧食品種的小麥來說，短期的季節(jié)性波動(dòng)對(duì)交易者來說，也是很重要的。一般來講，小麥季節(jié)性價(jià)格波動(dòng)有一定規(guī)律。每年的2、3、11、12月份價(jià)格較高，特別是雙節(jié)期間，青黃不接時(shí)間更為突出。一般的，每年冬麥上市后的七月份為小麥的供應(yīng)旺季，價(jià)格最低。從九月份開始，小麥消費(fèi)進(jìn)入旺季，現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)步上升，春節(jié)左右，小麥消費(fèi)進(jìn)入高峰期，小麥價(jià)格也抵至年內(nèi)高點(diǎn)。春節(jié)過后價(jià)格逐步回落，在四五月份青黃不接時(shí)，價(jià)格會(huì)略有反彈，隨后一直回落到六七月份的低價(jià)區(qū)，如此循環(huán)往復(fù)。當(dāng)然，受其它因素影響，這一規(guī)律也會(huì)有所變化，比如近年4、5月份小麥產(chǎn)區(qū)常常進(jìn)行陳化糧、庫存小麥的拍賣，制約了這一期間小麥價(jià)格的回升。從季節(jié)因素來說，優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥季節(jié)性價(jià)格波動(dòng)有一定規(guī)律性。每年的雙節(jié)和季節(jié)末是價(jià)格較高時(shí)期。

農(nóng)業(yè)生產(chǎn)具有周期性，小麥從播種到收獲要有長達(dá)8個(gè)月的周期。這種相對(duì)固定的周期，制約了生產(chǎn)規(guī)模的伸縮性。

從長期來看，糧食生產(chǎn)具有小周期和大周期的變化規(guī)律。以往糧食生產(chǎn)小周期一般為4-5年，大體表現(xiàn)為兩欠一平二豐收。在1995年后，經(jīng)過連續(xù)幾年的糧食豐收，供給相對(duì)過剩，庫存增加，但這只是把周期拉長。另外，我國糧食生產(chǎn)還存在大周期，建國以來糧食生產(chǎn)經(jīng)歷了短缺-緊張平衡-平衡有余幾個(gè)階段。投資者可以根據(jù)市場(chǎng)信號(hào)即周期變化規(guī)律分析判斷價(jià)格走勢(shì)。2011/12出現(xiàn)了小麥生產(chǎn)上少有的八連增，這是極其少見的。小麥期貨價(jià)格走勢(shì)有很強(qiáng)的規(guī)律性，一般來說，小麥的長期走勢(shì)（三至五年）由宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及糧食總供求關(guān)系決定；中期走勢(shì)（一至兩年）主要受產(chǎn)量預(yù)期、庫存量變化以及相關(guān)農(nóng)業(yè)政策、進(jìn)出口政策的影響；短期走勢(shì)（三至五個(gè)月）受季節(jié)性波動(dòng)周期的影響比較大。

小麥價(jià)格表現(xiàn)出明顯的季節(jié)性波動(dòng)規(guī)律。一般來說，每年冬麥上市后的七月份為小麥的供應(yīng)旺季，價(jià)格最低。從九月份開始，小麥消費(fèi)進(jìn)入旺季，現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)步上升，春節(jié)左右，小麥消費(fèi)進(jìn)入高峰期，小麥價(jià)格也抵至年內(nèi)高點(diǎn)。春節(jié)過后價(jià)格逐步回落，在四五月份青黃不接時(shí)，價(jià)格會(huì)略有反彈，隨后一直回落到六七月份的低價(jià)區(qū)，如此循環(huán)往復(fù)。當(dāng)然，受其它因素影響，這一規(guī)律也會(huì)有所變化，比如近年最低收購價(jià)小麥?zhǔn)召徟c拍賣等政府調(diào)控活動(dòng)等，對(duì)小麥價(jià)格走勢(shì)有較大影響，普麥價(jià)格一般從6月份收購期開始上漲一直到收購結(jié)束，然后價(jià)格在拍賣期（當(dāng)年10月到次年5月）進(jìn)行震蕩調(diào)整或下跌，7國際市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)性

一般情況下中國小麥基本供求平衡，其價(jià)格主要由國內(nèi)因素決定。隨著國際一體化進(jìn)程的發(fā)展，世界上主要小麥期貨市場(chǎng)價(jià)格的相互影響在日益增加。鄭州小麥期貨價(jià)格定期由路透社發(fā)布，現(xiàn)已納入世界小麥報(bào)價(jià)體系，世界小麥產(chǎn)量及庫存對(duì)中國小麥價(jià)格的影響不可忽視，我國國內(nèi)市場(chǎng)與國際市場(chǎng)小麥價(jià)格波動(dòng)逐步顯現(xiàn)聯(lián)動(dòng)振蕩趨勢(shì)。

鄭商所強(qiáng)麥期貨標(biāo)的為符合規(guī)定的優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥，這些強(qiáng)麥內(nèi)在品質(zhì)好，與進(jìn)口麥品質(zhì)接近，已在相當(dāng)程度上替代進(jìn)口，相對(duì)于硬白小麥及普通小麥來說，強(qiáng)麥價(jià)格更易受到進(jìn)口小麥的影響，與國際小麥價(jià)格聯(lián)動(dòng)性更強(qiáng)。

8進(jìn)出口

加拿大、美國和澳大利亞是世界小麥主要生產(chǎn)國，其產(chǎn)量分別為2600萬噸、6000萬噸、2100萬噸，這些國家硬紅冬和硬紅春小麥產(chǎn)量對(duì)世界小麥價(jià)格包括我國優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥價(jià)格影響很大。目前，我國優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥的實(shí)際進(jìn)口量往往會(huì)因政治或經(jīng)濟(jì)的原因而發(fā)生變化。90年代中期以前，我國一直是國際上重要的小麥進(jìn)口大國，平均年進(jìn)口量保持在1000萬噸以上。1996年以來，我國小麥連續(xù)幾年獲得好收成，生產(chǎn)能力逐步提高，小麥進(jìn)口數(shù)量逐年減少。加入WTO后，小麥進(jìn)口會(huì)逐步增加，但是，這并不意味著外國小麥就會(huì)大量涌入國內(nèi)市場(chǎng)。一方面，全球小麥正常貿(mào)易量約為1億噸，如果我國大量進(jìn)口小麥，勢(shì)必會(huì)影響國際市場(chǎng)價(jià)格；另一方面，如果因?yàn)榇罅窟M(jìn)口小麥而造成國內(nèi)小麥?zhǔn)袌?chǎng)價(jià)格大幅度下降，國家完全有可能進(jìn)行必要的行政干預(yù)。另外，隨著加入WTO以后小麥的自由貿(mào)易程度的不斷提高，國內(nèi)優(yōu)質(zhì)小麥價(jià)格將和國際市場(chǎng)接軌，價(jià)格變動(dòng)方向?qū)⒑蛧H市場(chǎng)價(jià)格趨于一致。因此，把握優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥價(jià)格走勢(shì)，需要及時(shí)了解和掌握世界小麥生產(chǎn)情況、價(jià)格水平、進(jìn)口政策和進(jìn)口量的變化等。

9外盤

優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋麥品種一等交割品可以與國際接軌，隨著我國進(jìn)出口量的增加，外盤對(duì)優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋麥期貨的影響會(huì)逐漸增大。

美國有三家交易所交易小麥期貨，其品種分別為：

芝加哥期貨交易所（CBOT）合約標(biāo)的物交割等級(jí)：二號(hào)軟紅冬麥、二號(hào)硬紅冬麥；二號(hào)褐色北部春麥以及等值的二號(hào)北部春麥。替代品的差價(jià)由交易所制訂。CBOT軟紅冬和硬紅冬麥交割品濕面筋絕大部分達(dá)不到鄭州商品交易所強(qiáng)筋小麥標(biāo)準(zhǔn)，替代品可以達(dá)到。

明尼阿波利斯谷物交易所（MGE）合約標(biāo)的物交割等級(jí)：二號(hào)或以上北部春麥，蛋白質(zhì)含量為13.5%或以上。13%蛋白質(zhì)含量可以按貼水進(jìn)行交割。MGE交割品可以達(dá)到鄭州商品交易所強(qiáng)筋小麥標(biāo)準(zhǔn)。堪薩斯期貨交易所（KCBT）合約標(biāo)的物交割等級(jí)：二號(hào)硬紅冬麥。如交割等級(jí)為二號(hào)，按合約價(jià)執(zhí)行；如為一號(hào)，則升水1.5美分/蒲式耳；如為三號(hào)，則貼水3美分/蒲式耳。KCBT硬紅冬麥濕面筋絕大部分達(dá)不到30%，不符合鄭州商品交易所強(qiáng)筋小麥標(biāo)準(zhǔn)。美國期貨市場(chǎng)小麥價(jià)格 美國三家交易所的期貨價(jià)格走勢(shì)比較一致，大家可以參考MGE期貨價(jià)格，也可以參考CBOT期貨價(jià)格。

10市場(chǎng)投機(jī)因素和心理因素在一定期間也會(huì)對(duì)期貨價(jià)格產(chǎn)生較大的影響

在期貨市場(chǎng)中，機(jī)構(gòu)投資者的投資方向會(huì)對(duì)價(jià)格行情產(chǎn)生較大的影響，小麥?zhǔn)袌?chǎng)也同樣存在，因?yàn)闄C(jī)構(gòu)投資者往往會(huì)長時(shí)間、大單量參與某一個(gè)品種，而且他們往往關(guān)注所參與品種的中、長期趨勢(shì)。期貨市場(chǎng)是一個(gè)資本市場(chǎng)，隨著市場(chǎng)的發(fā)展，表現(xiàn)出越來越強(qiáng)的金融屬性。進(jìn)入2007年以來，資本流動(dòng)性及市場(chǎng)投機(jī)因素對(duì)強(qiáng)麥價(jià)格的影響愈來愈不可忽視。如美國的次貸危機(jī)不僅影響股票市場(chǎng)，而且對(duì)商品期貨市場(chǎng)也有很大影響。

11交通運(yùn)輸

加拿大、美國和澳大利亞小麥現(xiàn)貨價(jià)格都是由期貨價(jià)格和基差形成。所以對(duì)于進(jìn)口小麥來說，進(jìn)口合同一旦簽訂，船期和運(yùn)費(fèi)是影響到岸價(jià)格的不確定因素。2003年以來海運(yùn)費(fèi)波動(dòng)很大，是進(jìn)口小麥價(jià)格變化的主要影響因素。2007年以來國際海運(yùn)費(fèi)不斷創(chuàng)下歷史新高，對(duì)小麥價(jià)格走高起了推波助瀾的作用。

我國由于運(yùn)力有限，交通運(yùn)輸在一定時(shí)期對(duì)國內(nèi)小麥流通形成一定程度的制約，從而對(duì)小麥價(jià)格產(chǎn)生相應(yīng)影響，運(yùn)費(fèi)在糧食價(jià)格構(gòu)成中占據(jù)了相當(dāng)比例。