第一篇：私募股權(quán)基金知識梳理(商業(yè)銀行版)

私募股權(quán)基金知識梳理

第一節(jié)第二節(jié)第三節(jié)第四節(jié)第五節(jié)第六節(jié)

目錄

私募股權(quán)基金的概念 私募股權(quán)基金的模式與設(shè)立 私募股權(quán)基金的投資流程 有限合伙制基金管理模式的優(yōu)勢 有限合伙制私募基金內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)

商業(yè)銀行在私募股權(quán)基金業(yè)務(wù)中法律風(fēng)險防范

第一節(jié)

私募股權(quán)基金的概念

私募股權(quán)基金（Private Equity，PE)，是指以非公開的方式向少數(shù)機構(gòu)投資者或個人募集資金，主要向未上市企業(yè)進行的權(quán)益性投資，最終通過被投資企業(yè)上市、并購或者管理層回購等方式退出而獲利 一類投資基金。

私募股權(quán)基金主要區(qū)別于向公開證券市場的投資，其放棄了資本的流動性來追求長期投資資本的更高的收益。私人股權(quán)投資在后期的發(fā)展中尤其在中國更多的體現(xiàn)除其募集方式的非公開性，即向特定的機構(gòu)投資者或個人募集資金，不通過廣告或變現(xiàn)的方式進行募集。

第二節(jié) 私募股權(quán)基金的模式與設(shè)立

一、模式

到目前為止，私募股權(quán)基金的組織形式有三種：

1、公司制私募股權(quán)基金；

2、信托制私募股權(quán)基金（契約制）；

3、有限合伙制私募股權(quán)基金。

二、法律依據(jù)

從私募股權(quán)基金的募集和設(shè)立形式上，我國初步形成了公司制、信托制和有限合伙制私募股權(quán)基金的基本法律框架，也即：

一是以《公司法》、《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》為主形成的對公司制私募股權(quán)基金的法律規(guī)范；

二是以《信托法》、《信托公司管理辦法》、《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》為主形成的對信托制私募股權(quán)基金的法律規(guī)范；

三是以《合伙企業(yè)法》為主形成的對合伙制私募股權(quán)基金的法律規(guī)范。

此外，在上市退出上，還包括《公司法》、《證券法》、《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》等法律體系。

三、設(shè)立

（一）公司制私募股權(quán)基金

1、主要法律依據(jù)：2005年修訂的《公司法》、2003年3月1日施行的《外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理規(guī)定》、2006年3月1日施行的《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》以及相關(guān)的配套法規(guī)。

2、公司形式：《公司法》規(guī)定了有限責(zé)任公司和股份制有限公司兩種公司形式?！豆痉ā返?條規(guī)定：“公司是企業(yè)法人，有獨立的法人財產(chǎn)，享受法人財產(chǎn)權(quán)。公司以其全部財產(chǎn)對公司的債務(wù)承擔(dān)責(zé)任。有限責(zé)任公司的股東以其認繳的出資額為限對公司承擔(dān)責(zé)任；股份有限公司的股東以其認購的股份為限對公司承擔(dān)責(zé)任”。

（二）信托制私募股權(quán)基金

1）、概念：私募股權(quán)基金信托，也就是私募股權(quán)投資信托，是指信托公司將信托計劃項下資金投資于未上市企業(yè)股權(quán)、上市公司限售流通股或中國銀監(jiān)會批準可以投資的其他股權(quán)的信托業(yè)務(wù)。

2）、主要法律依據(jù)：2008年6月25日銀監(jiān)會印發(fā)的《信托公司私人股權(quán)投資信托業(yè)務(wù)操作指引》、《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》。備注：信托公司的設(shè)立參照《信托公司管理辦法》，但目前已基本不予受理，目前大多采用與現(xiàn)有信托公司合作的模式。

3）、信托制私募股權(quán)基金的運作模式：

1、信托公司作為受托人根據(jù)信托合同通過信托平臺募集資金和設(shè)立基金，發(fā)行基金憑證 ；

2、投資人作為委托人，購買基金憑證，將財產(chǎn)委托給受托人管理，信托合同一經(jīng)簽訂后，基金財產(chǎn)的所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)隨即全部轉(zhuǎn)移給受托人；

3、基金保管人(往往是第三方監(jiān)管銀行)對基金財產(chǎn)行使保管權(quán)和監(jiān)督權(quán)，并辦理投資運作的具體清算交收業(yè)務(wù)；

4、受托人以自己的名義管理基金財產(chǎn)，在發(fā)掘投資目標后，向受資公司進行投資，通過受資公司上市或資產(chǎn)并購受益，投資成果的分配依信托合同的約定進行；

5、受托人聘請投資顧問就篩選項目、項目投資決策提供專業(yè)咨詢意見；

6、項目退出后，信托受益人（委托人）根據(jù)信托合同享受信托收益或承擔(dān)風(fēng)險

（三）有限合伙制私募股權(quán)基金

1、基本概述：

主要法律依據(jù)：2007年6月1日《合伙企業(yè)法》、2006年3月1日施行的《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》以及相關(guān)的配套法規(guī)。

《合伙制企業(yè)法規(guī)定》：“有限合伙企業(yè)由普通合伙人和有限合伙人組成，普通合伙人對合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無限連帶責(zé)任，有限合伙人以其認繳的出資額為限對合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)責(zé)任”。

2、設(shè)立合伙企業(yè)應(yīng)具備下列條件：

（1）有二個以上合伙人。合伙人為自然人的，應(yīng)當(dāng)具有完全民事行為能力；

（2）有書面合伙協(xié)議；

（3）有合伙人認繳或者實際繳付的出資；（4）有合伙企業(yè)的名稱和生產(chǎn)經(jīng)營場所；（5）法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他條件。

3、核心條款

1）出資條款

有限合伙制私募股權(quán)基金采取 承諾出資制，不要求投資人一次性撥投資款，出資時間由有限合伙協(xié)議約定，并規(guī)定違約條款。

2）經(jīng)營/投資范圍條款

通常為：投資、投資咨詢及投資管理服務(wù)。

不得主動投資于不動產(chǎn)或其他固定資產(chǎn)，不得從事?lián)?，未?jīng)決策機構(gòu)的同意，不得對某一項目進行超過有限合伙總認繳額20%的投資，不得舉借債務(wù)，不得進行承擔(dān)無限責(zé)任的投資，不得投資于會損害合伙企業(yè)或合伙人商譽的產(chǎn)品、領(lǐng)域及法律禁止投資的領(lǐng)域。

3）運營成本條款

認定有限合伙企業(yè)運程成本的方法主要有兩個，一個是管理費包含運營成本，另一種是管理費單獨撥付。

4）利潤分配條款

主要包含“回撥機制”和“優(yōu)先回購?fù)顿Y”等類似方式。

5）合伙人入伙、退伙及財產(chǎn)權(quán)益份額轉(zhuǎn)讓條款。

6）普通合伙人約束條款。

約束條款主要對有限合伙制PE對普通合伙人執(zhí)行合伙企業(yè)事務(wù)的限制性規(guī)定，除投資方向、比例條款外，一般還包括定期的財務(wù)匯報制度，禁止、限制關(guān)聯(lián)交易，新基金募集的限制等。

第三節(jié) 私募股權(quán)基金的投資流程 第一步：項目初步審查 第二步：簽署投資意向書 第三步：盡職調(diào)查 第四部：簽署正式投資協(xié)議 第五步：完成收購程序 第六步：投資后管理 第七步：投資退出獲利

第一步：項目初步審查

書面初審：主要審閱商業(yè)計劃書/融資計劃書，由分析師或投資經(jīng)理進行初步篩選。根據(jù)項目所處的市場空間、發(fā)展階段、投資金額、地理位置以及組合戰(zhàn)略、退出戰(zhàn)略等方面與基金投資標準的融合性，過濾掉不感興趣的項目。剩下有希望的項目將做進一步評估。

企業(yè)和企業(yè)主或管理層的核心經(jīng)歷，是否有豐富的經(jīng)驗與資源。

項目概況：基本情況、相關(guān)批文、證件、產(chǎn)品定位、資金投入與融資要求、生產(chǎn)計劃等。重點關(guān)注產(chǎn)品或服務(wù)的獨創(chuàng)性或比較優(yōu)勢。

主要客戶群或潛在客戶群、營銷策略。

項目面臨的主要風(fēng)險：市場風(fēng)險、原材料供應(yīng)風(fēng)險、環(huán)保風(fēng)險等。

現(xiàn)場初審：如果書面初審認為符合基金投資項目范圍，則一般會要求到企業(yè)現(xiàn)場調(diào)研企業(yè)現(xiàn)實生產(chǎn)經(jīng)營、運作等狀況。目的是印證企業(yè)提供的書面信息，同時對被投資企業(yè)的管理、經(jīng)營狀況形成感性認識。

第二步：投資意向書

也稱為投資條款清單，是表達投資意向和合作條件的備忘錄。包含投資涉及的核心商業(yè)條款：

資金安排：投資總額、投資價格、證券類型、股權(quán)分配、分期投資條款等。

投資保護：包括紅利支付政策、證券轉(zhuǎn)換約定、反稀釋條款、退出條款（優(yōu)先清償權(quán)、回購權(quán)、共同賣股權(quán)）、表決權(quán)、優(yōu)先購股權(quán)、股價調(diào)整等。

管理控制與激勵：包括董事會安排、投票權(quán)、財務(wù)報表和報告制度、管理層的肯定性條款和否定性條款以及員工股票期權(quán)計劃等。

相關(guān)費用的承擔(dān)方式和排他性條款等。

其中，企業(yè)估值是投資的核心部分，貫穿項目初審到簽署正式投資協(xié)議的全部談判過程。

第三步：盡職調(diào)查

是對目標企業(yè)一切與本次投資有關(guān)的事項進行現(xiàn)場調(diào)查、資料分析。是項目初步審查工作的深入。主要包括法律調(diào)查、財務(wù)調(diào)查、業(yè)務(wù)調(diào)查以及人事調(diào)查等。能源化工等行業(yè)企業(yè)還需要著重進行環(huán)保方面的盡職調(diào)查。

1、法律調(diào)查：了解企業(yè)的法律結(jié)構(gòu)和法律風(fēng)險。

2、財務(wù)調(diào)查：調(diào)查與投資有關(guān)的所有財務(wù)信息。

3、業(yè)務(wù)調(diào)查：調(diào)查整個行業(yè)的狀況和目標企業(yè)的經(jīng)營情況。

4、人事調(diào)查：管理層人員及職工人員構(gòu)成及工作水平。

中介機構(gòu)或基金內(nèi)部人員完成盡職調(diào)查后，將提交盡職調(diào)查報告。決策機構(gòu)將根據(jù)盡職調(diào)查結(jié)果詳細評估本次投資的主要風(fēng)險和投資價值，做出相應(yīng)決定。

第四步：簽署正式的收購協(xié)議

正式的收購協(xié)議以投資意向書為基礎(chǔ)，但正式的協(xié)議具有正式的法律效力。除了商業(yè)條款外，還有復(fù)雜的法律條款，因此需要律師參與談判。收購協(xié)議必須反映基金擬采取的投資策略，包括進入策略和退出策略。進入策略通常采用股權(quán)轉(zhuǎn)讓或增資擴股的方式。

第五步：完成收購過程

履行公司章程規(guī)定的內(nèi)部程序：簽署股東會、董事會決議、新公司章程、變更董事會成員名單以及公司更名等事項。

完成工商變更登記手續(xù)。

第六步：投資后的管理

私募股權(quán)基金投資后通常作為公司小股東存在，一般不實際參與被投資企業(yè)的經(jīng)營管理。但享有參與公司管理的一些基本權(quán)利。定期對被投資企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)等進行審查，給予被投資企業(yè)一定的幫助和提供相關(guān)增值服務(wù)，如后期融資、選擇中介機構(gòu)、推薦高管人員、參與重大戰(zhàn)略決策等。

第七步：投資退出獲利

通過上市、并購、股權(quán)回購、清算等手段退出。

第四節(jié) 有限合伙制基金管理模式的優(yōu)勢

有限合伙制的基金管理模式是目前中國現(xiàn)實環(huán)境下私募股權(quán)基金管理的最佳模式。

有限合伙

制

基

金

管

理

模

式

示

意

圖

GP：即普通合伙人。對基金債務(wù)承擔(dān)無限責(zé)任；擔(dān)任基金管理人，負責(zé)基金的投資管理； LP：即有限合伙人，以其出資為限承擔(dān)有限責(zé)任；個人、企業(yè)法人均可作為有限合伙人。

1、有限合伙制作為合伙制的一種特殊形式，其最大特點是人合與資合的有機統(tǒng)一。有限合伙人作為真正的投資者，投入絕大部分資金，但不參與經(jīng)營管理，并且只以其投資的金額為限承擔(dān)有限責(zé)任；普通合伙人作為真正的管理者，只投入極少部分資金，但全權(quán)負責(zé)經(jīng)營管理，并要承擔(dān)無限連帶責(zé)任。

2、有限合伙制通過合伙契約的約定，一方面規(guī)范了普通合伙人的行為使其必須做到盡職盡責(zé)，這有利于鎖定管理費用，增加管理透明度，降低管理人的道德風(fēng)險，消除投資人對項目風(fēng)險、運營成本控制等方面的顧慮，另一方面投資人的行為也得到了約束，不得隨意干預(yù)基金運作，管理人的自主權(quán)大了，可最大限度地發(fā)揮管理人知識、技能與特長，機智靈活地進行業(yè)務(wù)操作，最大限度提高管理效率、創(chuàng)造財富。

3、有限合伙最大限度地解決了委托代理關(guān)系中的不信任問題，使委托人和代理人的利益在有限合伙形式的基礎(chǔ)上達到了統(tǒng)一。

第五節(jié) 有限合伙制私募基金內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)

一般來說，現(xiàn)行設(shè)立的有限合伙私募股權(quán)基金的治理結(jié)構(gòu)如下：

（一）執(zhí)行事務(wù)合伙人

由普通合伙人作為有限合伙私募股權(quán)基金的執(zhí)行事務(wù)合伙人，負責(zé)有限合伙的具體事項，一般認為，執(zhí)行合伙事務(wù)包括：（1）對外代表合伙企業(yè)；（2）制定決定合伙企業(yè)的投資策略、財務(wù)預(yù)算；（3）就合伙企業(yè)具體投資項目和經(jīng)營業(yè)務(wù)進行評估和決策；（4）聘請有關(guān)專家和顧問為合伙企業(yè)提供咨詢意見；（5）獲取相應(yīng)經(jīng)營管理報酬，即有權(quán)收取管理費。

（二）決策委員會

在執(zhí)行事務(wù)合伙人的管理團隊中再設(shè)立一個決策委員會，對有限合伙的重大事務(wù)及擬投資項目具有最終決定權(quán)。

（三）顧問委員會

由合伙事務(wù)執(zhí)行人聘請律師、財務(wù)、金融方面的專家等組成顧問委員會，顧問委員會的職責(zé)主要對有限合伙如下相關(guān)事項進行討論作出決定或向普通合伙人提出建議：（1）普通合伙人提交顧問委員會討論的有限合伙與普通合伙人之間存在潛在利益沖突的投資事項；（2）普通合伙人與有限合伙的關(guān)聯(lián)交易事項；（3）與普通合伙人共同決定有限合伙的存續(xù)期限是否需要再延長；（4）與普通合伙人共同決定更換托管銀行；（5）有限合伙協(xié)議規(guī)定的其他應(yīng)由顧問委員會評議的事項；（6）普通合伙人認為應(yīng)當(dāng)征詢顧問委員會意見的其他事項。

（四）合伙人會議

由普通合伙人和有限合伙人共同組成合伙人會議，對《合伙企業(yè)法》中規(guī)定由全體合伙人共同決定的事宜作出規(guī)定，合伙人會議的職責(zé)主要包括：（1）聽取普通合伙人的年度報告；（2）除明確授權(quán)普通合伙人獨立決定事項之相關(guān)內(nèi)容外，合伙協(xié)議其他內(nèi)容的修訂；（3）批準普通合伙人轉(zhuǎn)讓有限合伙權(quán)益及退伙事宜；（4）批準有限合伙人入伙、退伙等事宜；（5）決定有限合伙的解散及清算事宜；（6）《合伙企業(yè)法》規(guī)定應(yīng)當(dāng)由合伙人會議決定的其他事項。

由于《合伙企業(yè)法》第六十八條第二款規(guī)定，有限合伙人的下列行為，不視為執(zhí)行合伙事務(wù)：

（一）參與決定普通合伙人入伙、退伙；

（二）對企業(yè)的經(jīng)營管理提出建議；

（三）參與選擇承辦有限合伙企業(yè)審計業(yè)務(wù)的會計師事務(wù)所；

（四）獲取經(jīng)審計的有限合伙企業(yè)財務(wù)會計報告；

（五）對涉及自身利益的情況，查閱有限合伙企業(yè)財務(wù)會計賬簿等財務(wù)資料；

（六）在有限合伙企業(yè)中的利益受到侵害時，向有責(zé)任的合伙人主張權(quán)利或者提起訴訟；

（七）執(zhí)行事務(wù)合伙人怠于行使權(quán)利時，督促其行使權(quán)利或者為了本企業(yè)的利益以自己的名義提起訴訟；

（八）依法為本企業(yè)提供擔(dān)保。這條類似于美國1976年版《統(tǒng)一有限合伙法》中規(guī)定“避風(fēng)港”條款，該款的實質(zhì)是規(guī)定了有限合伙人在有限合伙企業(yè)中享有的權(quán)利，如果超越了所規(guī)定的權(quán)利，則視為有限合伙人參與了實質(zhì)經(jīng)營管理，有限合伙人是否可能突破有限責(zé)任而對合伙債務(wù)承擔(dān)無限連帶責(zé)任，這還有待于司法實踐的進一步明確。

（五）投資決策委員會

為了在現(xiàn)有的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)上更好保護有限合伙人的權(quán)利，一般會安排由普通合伙人及有限合伙人授權(quán)代表組成投資決策委員會，有的也會引入部分外聘行業(yè)專家、法律專家等專業(yè)人士共同組成。這種模式會對合伙企業(yè)重大事務(wù)在一定程度上限制普通合伙人的自主決策權(quán)，客觀上保護了有限合伙人的權(quán)益，同時外聘財務(wù)、律師等專業(yè)人員參與合伙企業(yè)重大事務(wù)的決策，又能一定程度上防止有限合伙人權(quán)利的濫用，三方主體互相制衡，從而最大程度上保護了各方利益，這種也是普通合伙人與有限合伙人在內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)上進行的一種妥協(xié)。

（六）顧問委員會

有限合伙私募股權(quán)投資基金可安排普通合伙人及有限合伙人授權(quán)代表共同組成顧問委員會，有的也會引入部分外聘行業(yè)專家、法律專家等專業(yè)人士共同組成。在這種模式下，客觀上保護了有限合伙人的權(quán)益，同時又沒有超越《合伙企業(yè)法》的相關(guān)規(guī)定。同時外聘財務(wù)、律師等專業(yè)人員對投資決策事宜具備特定領(lǐng)域的專業(yè)技能和判斷水平，能在一定程度上為普通合伙人處理有限合伙的事宜提供合理的建議，使得有限合伙私募股權(quán)投資基金在規(guī)避風(fēng)險的前提下最大程度上創(chuàng)造利益。

（七）限制性條款

在有限合伙中對基金管理和擬投資事宜作出相關(guān)的限制，以最大程度保護各方利益，與基金管理有關(guān)的限制條款。這類限制條款主要包括以下幾個方面：（1）對單一企業(yè)投資規(guī)模的限制；（2）對普通合伙人出售合伙企業(yè)之限制；（3）對普通合伙人籌資的限制；（4）對普通合伙人其他活動的限制。與投資有關(guān)的限制性條款。這類限制性條款主要包括以下幾方面：（1）對公共證券投資的限制；（2）對向其他私募股權(quán)基金投資的限制；(3)對其他資產(chǎn)投資的限制。

第六節(jié) 商業(yè)銀行在私募股權(quán)基金業(yè)務(wù)中法律風(fēng)險防范 日前，商業(yè)銀行與基金的合作方式主要是以個人銀行業(yè)務(wù)作為基礎(chǔ)，拓展上下游產(chǎn)品價值鏈條，從而實現(xiàn)以商業(yè)銀為媒介的基金產(chǎn)業(yè)鏈整合，提升金融服務(wù)的增值空間。但值得灃意的是，基金畢竟未得到現(xiàn)行法律法規(guī)的明確調(diào)整，商業(yè)銀行在與其合作的過程中不可避免地會遇到一定的法律風(fēng)險，如何應(yīng)對相關(guān)法律風(fēng)險是商業(yè)銀行應(yīng)高度火注的一件大事。

一、商業(yè)銀行在選擇與之合作的基金發(fā)起人過程中存在的法律風(fēng)險及對策

所謂基金發(fā)起人(以下簡稱“發(fā)起人”)，是指以設(shè)立基金為目的，采取必要的措施和步驟來達設(shè)立基金目的的機構(gòu)或個人。通常，發(fā)起人是由注冊登記的基金管理公司來擔(dān)任的。在基金的發(fā)起過程中，發(fā)起人要負責(zé)起草合伙協(xié)議(信托文件或公司章程)、募集說明書等文件。同時，發(fā)起人曼承．}=El由此發(fā)生的一切費用。在設(shè)立過程中，于發(fā)起人的過失導(dǎo)致基金受到損害時，應(yīng)負連帶賠償責(zé)任。基金設(shè)立后，發(fā)起人的地位將發(fā)生轉(zhuǎn)化，通常會轉(zhuǎn)化為基金管理人(即基會的股東、信托受托人或普通合伙人等主體)。因此，發(fā)起人在設(shè)基金過程中處于中心位置，起到關(guān)鍵作用。選擇什么樣的發(fā)起人與之合作或者說如何避免因選擇合作對象不當(dāng)而，生的損失(如基金未能設(shè)立而產(chǎn)生的費用損失和聲譽損失)是商業(yè)銀行與基金合作應(yīng)解決的首要問題，也是商業(yè)銀行開展相關(guān)業(yè)務(wù)所必須完成的開篇之作。如果對將要與之合作的發(fā)起人選擇不當(dāng)，則銀行不僅不能得到合作利益，更可能因此陷入糾紛的泥潭。

應(yīng)對策略：銀行應(yīng)審查發(fā)起人的資質(zhì)、相關(guān)(信托文件或公司章程)、募集說明書，投資領(lǐng)域和投資方向是否符合相關(guān)政策規(guī)定。在確定上述內(nèi)容符合相關(guān)政策規(guī)定后才能決定與之合作。

1．認真審查發(fā)起人的資質(zhì)。當(dāng)前，中國法律法規(guī)對發(fā)起人的資質(zhì)沒有明確規(guī)定。但從謹慎角度和適用最相近似制度的法律適用規(guī)則出發(fā)，我們可以參照相關(guān)政策、地方規(guī)章關(guān)于基金管理人的資質(zhì)規(guī)定來審查發(fā)起人足否具有設(shè)立基金的資格和條件。商業(yè)銀行經(jīng)審查認為發(fā)起人符合以上規(guī)定后，再進行以下的審查。

2．審查發(fā)起人的公司章程(合伙協(xié)議)及募集文件。審查發(fā)起人的公司章程或合伙協(xié)議等法律文件，是否載明了業(yè)績激勵機制、風(fēng)險約束機制，并約定相關(guān)投資運作的決策程序。特別要注意的是，發(fā)起人應(yīng)在募集文件中向投資人充分揭示投資風(fēng)險，否則銀行不應(yīng)與之進行合作。因為基金的特點之一就是投資風(fēng)險較高，如果發(fā)起人未能充分揭示投資風(fēng)險，銀行作為協(xié)助設(shè)立基金的一方是很難說沒有責(zé)任的。審查基金的投資領(lǐng)域和投資方向?；鸬耐顿Y領(lǐng)域限于非公開交易的企業(yè)股權(quán)，投資方向應(yīng)當(dāng)符合國家產(chǎn)業(yè)政策、投資政策和宏觀調(diào)控政策。外資股權(quán)投資企業(yè)進行投資，涉及須經(jīng)政府核準投資項目的，應(yīng)當(dāng)依照國家有關(guān)規(guī)定辦理投資項目核準手續(xù)。因此，如果擬設(shè)立基金的投資方向是證券投資和房地產(chǎn)投資的，或以股權(quán)投資名義而實質(zhì)上是以變相貸款方式開展業(yè)務(wù)的，因其蘊涵了一定的潛在風(fēng)險，且不符合國家產(chǎn)業(yè)政策、投資政策和宏觀調(diào)控政策，銀行應(yīng)謹慎選擇與這樣的基金合作，以避免將來發(fā)生違規(guī)風(fēng)險。

二、基金募集期間服務(wù)中的法律風(fēng)險及對策

由于募集渠道的不公開性，使得基金募集信息傳播空間狹小，往往只有“圈內(nèi)人”方可獲悉。而商業(yè)銀行作為主要的金融機構(gòu)，掌握著大量中、高端機構(gòu)投資人和個人富裕客戶信息。發(fā)起人在募集過程中離不開商業(yè)銀行在客戶資源上的大力支持與協(xié)助營銷。因此，商業(yè)銀行與發(fā)起人合作的第一個環(huán)節(jié)就是發(fā)起人借助銀行的豐富客戶資源招募投資人以募集資金。而銀行也可以利用發(fā)起人的這一需要開展大客戶營銷，一方面可以提高銀行對大客戶的增值服務(wù)，另一方面也可以取得豐厚的中間業(yè)務(wù)收入，與基金實現(xiàn)共贏。商業(yè)銀行協(xié)助基金招募投資人過程中的法律風(fēng)險主要是：

(1)商業(yè)銀行未經(jīng)客戶的允許，擅自向發(fā)起人提供客戶的信息資料，違反了《商業(yè)銀行法》關(guān)于“為客戶保密”的法律規(guī)定。

對策：商業(yè)銀行協(xié)助發(fā)起人募集資金，應(yīng)按照《合同法》中關(guān)于居間合同的有關(guān)規(guī)定，在取得發(fā)起人委托的基礎(chǔ)上。獲得客戶的書面同意或者授權(quán)后方可為雙方提供居間服務(wù)。使雙方達成相關(guān)協(xié)議。(2)按照國家有關(guān)規(guī)定，基金的募集活動必須是非公開的。如果商業(yè)銀行以公開方式協(xié)助發(fā)起人招募投資人，則會違背私募募集的本質(zhì)要求，從而產(chǎn)生非法集資的法律風(fēng)險。

對策：商業(yè)銀行和發(fā)起人不得通過媒體(包括企業(yè)網(wǎng)站)發(fā)布公告、在社區(qū)張貼布告、向社會散發(fā)傳單、向不特定公眾發(fā)送手機短信或通過舉辦研討會、講座及其他公開或變相公開方式(包括在柜臺投放招募說明書等)直接或間接向不特定對象發(fā)布招募通知，而應(yīng)通過個別通知、直接溝通的方式向特定客戶發(fā)出募集資金的要約邀請。

(3)招募對象為自然人客戶的，該客戶不具有風(fēng)險識別和承受能力。

對策：銀行在協(xié)助發(fā)起人選擇投資者的時候，應(yīng)注意審查自然人投資人是否能夠提供相應(yīng)金融機構(gòu)出具的符合法律或當(dāng)?shù)氐胤叫苑ㄒ?guī)規(guī)定的自有金融資產(chǎn)證明，如客戶不能提供，則不能向發(fā)起人推薦。

(4)發(fā)起人未向客戶充分提示投資風(fēng)險及可能產(chǎn)生的投資損失，或向投資者承諾收回投資本金或獲得固定回報的法律風(fēng)險。

對策：商業(yè)銀行作為居間人應(yīng)向投資者充分提示投資風(fēng)險及可能產(chǎn)生的投資損失。若發(fā)起人未向投資人充分提示投資風(fēng)險及可能產(chǎn)生的投資損失或向投資者承諾收回投資本金或獲得固定回報，商業(yè)銀行應(yīng)及時制止，否則會因違反《合同法》第425條的規(guī)定而承擔(dān)賠償責(zé)任。

(5)銀行代理發(fā)起人募集資金，投資人因信賴銀行的信譽進行了投資，一旦發(fā)生投資損失或基金管理人違規(guī)進行股權(quán)投資，客戶可能會要求銀行對其投資損失與發(fā)起人承擔(dān)連帶責(zé)任。

對策：商業(yè)銀行不宜作為發(fā)起人的代理人與其合作招募投資人，而應(yīng)與發(fā)起人訂立居間合同，明確銀行與發(fā)起人之間為居間關(guān)系。銀行僅向發(fā)起人提供其掌握的客戶資源(事先應(yīng)取得客戶的有效授權(quán))，即僅向發(fā)起人提供與特定客戶訂立募集資金合約的機會，而自身不宜以發(fā)起人代理人的身份與投資人訂立募集資金合同。否則極易因商業(yè)銀行的代理銷售行為使投資人對發(fā)起人的信譽及能力產(chǎn)生過分信賴，客觀上也增加了發(fā)起人的信用等級。另外，代理發(fā)起人募集資金目前尚未被相關(guān)法律法規(guī)和政策允許，且不在商業(yè)銀行法明確規(guī)定的商業(yè)銀行經(jīng)營范圍之內(nèi)，有超越經(jīng)營范圍之嫌。

三、商業(yè)銀行在擔(dān)任基金保管人業(yè)務(wù)中的法律風(fēng)險及對策 作為一種新型的投資方式，基金不僅有著投資方式靈活多樣，受托主體專業(yè)性強等優(yōu)勢條件，在基金資產(chǎn)的保管方面，還引入了資金保管制度。所謂資金保管是為了保證基金資產(chǎn)的安全，基金應(yīng)按照資產(chǎn)管理和保管分開的原則進行運作，并由專門的基金保管人(以下簡稱“保管人”)保管基金資產(chǎn)。所謂保管人，是指與基金或基金管理人訂立委托保管合同，利用控制基金資金賬戶的優(yōu)勢條件，對基金管理人利用該賬戶中資金或其他金融資產(chǎn)開展投資活動進行保管和監(jiān)督的人。實踐中，擔(dān)任保管人的主體主要是商業(yè)銀行等金融機構(gòu)。獨立保管機制的安排為私募股權(quán)投資基金的所有投資人設(shè)置了一道資產(chǎn)防火墻，可以有效防止資金濫用現(xiàn)象。資金保管業(yè)務(wù)作為一項中間業(yè)務(wù)，管理費收入頗豐，并且可以帶來巨大的沉淀資金(增加存款)，因此該項業(yè)務(wù)已經(jīng)成為商業(yè)銀行新的業(yè)務(wù)增長點，使得各家商業(yè)銀行趨之若鶩，但是作為保管人的銀行，要承擔(dān)的義務(wù)、責(zé)任也是不容忽視的，隱藏的法律風(fēng)險也是相當(dāng)大的。銀行怍為保管人的保管職責(zé)通常為：(1)安全保管基金財產(chǎn)并確?；鹭敭a(chǎn)的完整與獨立，負責(zé)對財產(chǎn)的凈值進行復(fù)核、辦理有關(guān)基金財產(chǎn)的登記等日常事務(wù)、在基金終結(jié)時進行收益清算及資產(chǎn)移交等保管義務(wù)；(2)根據(jù)基金管理人的投資指令、及時辦理清算、交割事宜；(3)對基金管理人的行為進行監(jiān)督，主要是依據(jù)法律和基金章程、信托合同或合伙協(xié)議的約定，對基金管理人管理基金財產(chǎn)的行為進行合法性、合規(guī)性的審查，塒于違反法律或基金合同的指令有權(quán)拒絕執(zhí)行，并按約定向相關(guān)國家機關(guān)和投資人報告；(4)辦理與基金托管業(yè)務(wù)有關(guān)的信息披露、對基金財務(wù)會計報告出具意見等。由此可見，保管人的貴任并不限于持有基金的資產(chǎn)，更主要的是監(jiān)督基金管理人是否按照相關(guān)文件運用基金資產(chǎn)。這就是說，在資金保管業(yè)務(wù)中，保管銀行是處于一個介于投資者與基金管理人之間的第三方的地位，扮演著一個為了投資者的利益保管基金財產(chǎn)和監(jiān)督基金管理人的角色，責(zé)任十分薛大。如果保管銀行沒有全面、適當(dāng)履行上述職責(zé)，就可能瀲 求承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任，在面臨大額賠償?shù)耐瑫r，甚至可能喪失保管資格，產(chǎn)生巨大的聲譽風(fēng)險。

對策：(1)應(yīng)對不同的基金資產(chǎn)分別設(shè)置不同的賬戶，確保 金資產(chǎn)的完整和獨立；(2)妥善保存基金托管業(yè)務(wù)活動的記錄、賬冊、報表和其他相關(guān)資料以備核查；(3)嚴格按照基金合同的約定，對基金管理人的投資指令進行審查核實，確保相關(guān)指令合法合規(guī)后及時辦理清算、交割事宜；若基金管理人的相關(guān)指令不符合相關(guān)規(guī)定或約定，應(yīng)堅決拒絕執(zhí)行并提出異議，對基金管理人存在違法行為的，應(yīng)向有關(guān)主管機關(guān)和投資人報告；(4)恪守職責(zé)，不得以任何理由挪用基金資產(chǎn)；(5)有關(guān)國家機關(guān)要求對基金財產(chǎn)進行凍結(jié)或扣劃的，在辦理完相關(guān)手續(xù)后應(yīng)及時向基金管理人披露；(6)對基金的財務(wù)會計撤告進行認真復(fù)核并客觀 具相關(guān)意見，認真審查基金管理人計算的基金資產(chǎn)凈值。

四、基金存續(xù)期間。投資人要求撤回出資或轉(zhuǎn)讓其投資份額的，銀行應(yīng)如何應(yīng)對

銀行作為保管人，對于投資人要求撤回出資或轉(zhuǎn)讓其投資份額的，本來可以要求其向基金管理人提出要求，由后者做出處理。但由于保管人負有監(jiān)督基金管理人并就基金管理人做出的決定和行為保存相關(guān)文件資料，在基金管理人的相關(guān)決定和行為不符合法律法規(guī)規(guī)定或基金文件約定時拒絕執(zhí)行的權(quán)利和義務(wù)。因此，銀行應(yīng)明確發(fā)生此類事件如何處理，以盡到保管人的保管職責(zé)。

對策：由于基金在當(dāng)前的法律環(huán)境下是以集合信托、公司或有限合伙三種形式存在的(絕大多數(shù)基金以有限合伙形式存在)，因此在投資人要求退出基金時應(yīng)按照相關(guān)法律法規(guī)或基金文件的要求進行處理。當(dāng)然，實踐中基金文件中往往約定一定期限的封閉期，投資人在封閉期內(nèi)不得要求撤回出資或轉(zhuǎn)讓其投資份額。但在約定的封閉期結(jié)束后，投資人要求撤回出資或轉(zhuǎn)讓其投資份額的，應(yīng)按以下方案處理。

1．以集合信托方式存在的基金，投資人要求撤回出資或轉(zhuǎn)讓其投資份額的處理。當(dāng)基金是以集合信托形式存在時，投資人的法律身份是信托委托人和唯一受益人，若投資人要求撤回出資或轉(zhuǎn)讓其投資份額的，根據(jù)《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》第29條規(guī)定，信托計劃期間，受益人可以向合格投資者轉(zhuǎn)讓其持有的信托單位，信托公司應(yīng)當(dāng)為受益人辦理受益權(quán)轉(zhuǎn)讓手續(xù)。但需注意的是，信托受益權(quán)進行拆分轉(zhuǎn)讓時，受讓人不得為自然人。機構(gòu)持有的信托受益權(quán)，不得向自然人轉(zhuǎn)讓或拆分轉(zhuǎn)讓。

2．以公司形式存在的基金，投資人要求退出基金時的處理。當(dāng)基金是以公司形式存在時，投資人的法律身份是公司的股東。若投資人要求退出基金或轉(zhuǎn)讓其持有的出資額的，應(yīng)按《公司法》第三章和第五章第二節(jié)的規(guī)定處理。由于篇幅所限，這里不再贅述。

3．以有限合伙形式存在的基金，投資人要求退出基金時的處理。當(dāng)基金是以有限合伙形式存在時，投資人的法律身份是有限合伙人。若投資人要求撤回出資或轉(zhuǎn)讓其投資份額的，根據(jù)《合伙企業(yè)法》第73條的規(guī)定處理。具體的處理方式為：有限合伙人可以按照合伙協(xié)議的約定向合伙人以外的人轉(zhuǎn)讓其在有限合伙企業(yè)中的財產(chǎn)份額，但應(yīng)當(dāng)提前30口通知其他合伙人。有限合伙人的自有財產(chǎn)不足以清償其與合伙企業(yè)無關(guān)的債務(wù)的，該合伙人可以以其從有限合伙企業(yè)中的收益用于清償。債權(quán)人也可以依法請求人民法院強制執(zhí)行該合伙人在有限合伙企業(yè)中的財產(chǎn)份額用于清償。

第二篇：契約型私募基金知識要點梳理

契約型私募基金知識要點梳理

一、基本概念

也稱為信托型基金，它是由基金經(jīng)理人(即基金管理公司)與代表受益人權(quán)益的信托人(托管人)之間訂立信托契約而發(fā)行受益單位，由經(jīng)理人依照信托契約從事對信托資產(chǎn)的管理，由托管人作為基金資產(chǎn)的名義持有人負責(zé)保管基金資產(chǎn)。契約型基金通過發(fā)行受益單位，使投資者購買后成為基金受益人，分享基金經(jīng)營成果。契約型基金的設(shè)立法律性文件是信托契約，而沒有基金章程?；鸸芾砣?、托管人、投資人三方當(dāng)事人的行為通過信托契約來規(guī)范。

基金管理人：(基金管理公司)，是指憑借專門的知識與經(jīng)驗，運用所管理基金的資產(chǎn)，根據(jù)法律、法規(guī)及基金章程或基金契約的規(guī)定，按照科學(xué)的投資組合原理進行投資決策，謀求所管理的基金資產(chǎn)不斷增值，并使基金持有人獲取盡可能多收益的機構(gòu)。

基金托管人：又稱基金保管人，是根據(jù)法律法規(guī)的要求，在證券投資基金運作中承擔(dān)資產(chǎn)保管、交易監(jiān)督、信息披露、資金清算與會計核算等相應(yīng)職責(zé)的當(dāng)事人?；鹜泄苋耸腔鸪钟腥藱?quán)益的代表，通常由有實力的商業(yè)銀行或信托投資公司擔(dān)任。基金托管人與基金管理人簽訂托管協(xié)議。在托管協(xié)議規(guī)定的范圍內(nèi)履行自己的職責(zé)并收取一定的報酬。

契約型基金依據(jù)其具體經(jīng)營方式又可劃分為兩種類型：

(1)單位型。它的設(shè)定是以某一特定資本總額為限籌集資金組成單獨的基金，籌資額滿，不再籌集資金，它往往有一固定期限，到期停止，信托契約也就解除，退回本金與收益。信托契約期限未滿，不得解約或退回本金，也不得追加投資。如香港的單位信托基金就屬于此類。

(2)基金型。這類基金的規(guī)模和期限都不固定。在期限上，這類基金是無限期的;在資本規(guī)模上，可以有資本總額限制，也可以沒有這種限制?；饐挝粌r格由單位基金資產(chǎn)凈值、管理費及手續(xù)費等構(gòu)成，原投資者可以以買價把受益憑證賣給代理投資機構(gòu)，以解除信托契約抽回資金，也可以賣價從代理投資機構(gòu)那里買入基金單位進行投資，建立信托契約。

與公司型基金的區(qū)別：契約型基金的發(fā)展基礎(chǔ)是要有完善的信用制度和成熟發(fā)達的信托市場，但國內(nèi)在這方面的發(fā)展是不足的。而我國的股份公司制度已經(jīng)有多年的發(fā)展歷史，相對比較成熟，在這種條件下，有利于發(fā)展公司型基金。

兩種基金形式的根本區(qū)別如下：

(1)法律依據(jù)：契約型基金是依照基金契約組建的，信托法是契約型基金設(shè)立的依據(jù);公司型基金是依照公司法組建的。

(2)法人資格：契約型基金不具有法人資格，而公司型基金本身就是具有法人資格的股份有限公司。

(3)資金的性質(zhì)：契約型基金的資金是通過發(fā)行基金份額籌集起來的信托財產(chǎn);公司型基金的資金是通過發(fā)行普通股票籌集的公司法人的資本。

(4)投資者的地位：契約型基金的投資者購買基金份額后成為基金契約的當(dāng)事人之一，投資者是基金的委托人，即基于對基金管理人的信任，將自己的資金委托給基金管理人管理和營運，又是基金的受益人，即享有基金的受益權(quán)。公司型基金的投資者購買基金公司的股票后成為該公司的股東，因此，公司型基金的投資者對基金對基金運作的影響比契約型基金的投資者大。

(5)融資渠道：公司型基金由于具有法人資格。在資金運用狀況良好、業(yè)務(wù)開展順利、又需要擴大公司規(guī)模、增加資產(chǎn)時，可以向銀行借款：契約型基金因不具有法人資格，一般不向銀行借款。

(6)基金的營運依據(jù)：契約型基金依據(jù)基金契約營運基金，公司型基金依據(jù)投資公司章程營運基金。公司型基金像一般的股份公司一樣，除非依據(jù)公司法到了破產(chǎn)、清算階段，否則公司一般都具有永久性;契約型基金則依據(jù)基金契約建立、運作，契約期滿，基金運營也就終止。

二、目前的缺陷：

由于我國基金發(fā)展的相對落后，這種基金組織形式還存在管理人、投資人力量不平衡、托管人對管理人的監(jiān)管不完善、對持有人利益的保護也沒有健全的制度等等缺陷

1.基金管理人的行為缺乏約束?？赡苊媾R道德風(fēng)險和法律風(fēng)險：在契約型基金中，基金管理人的權(quán)限非常大，凡是基金買賣的重大投資決策均由基金管理人一手包攬?，F(xiàn)行法規(guī)中對契約型基金管理人的決策權(quán)限及操作行為缺乏明確的規(guī)范和約束，投資者的收益高低只能聽天由命，任憑基金管理人的良心辦事。所謂道德風(fēng)險是指投資者在購買私募基金之后，基金管理人可能做出不利于投資者的行為選擇。這種行為選擇可能是損害投資者的利益，如利用投資者的資源為自己的小集團謀取私利，或漠視投資者的利益等。

私募基金管理人的法律風(fēng)險有如下幾種：

(1)違法募集資金：私募基金既不允許進行公開宣傳更不能承諾保底，但是有些私募基金管理人為了吸引資金，加大宣傳力度游說投資者相信其管理的私募基金沒有任何風(fēng)險，誘使投資者購買基金份額。通過公開的方式進行廣告宣傳，私募基金與公募基金就沒有明顯區(qū)別了。有的私募基金管理人甚至向投資者承諾保底收益。不管任何形式的私募基金，保底條款都是為《民法通則》、《證券法》、《信托法》等法律所明令禁止的，一旦投資失敗，法律并不保護這類保底條款的實現(xiàn)。作為私募基金管理人明知該條款的違法性，卻仍以此來吸引投資者，顯然是具有欺詐性質(zhì)。

(2)內(nèi)幕交易：私募基金的內(nèi)幕交易行為包括：一是基金與上市公司之間的內(nèi)幕交易。很多上市公司將閑置資金委托給私募基金管理人進行投資理財，反過來，私募基金又將委托資金投資于該上市公司的股票，這樣在私募基金與上市公司之間就形成一種特殊的關(guān)系，上市公司為了自身的利益，很可能事先向管理人透露有關(guān)內(nèi)幕信息，管理人就可以利用該信息買賣該證券獲利或避損。這種內(nèi)幕交易看似有利于投資者，其實面臨很大的法律風(fēng)險，最后承擔(dān)風(fēng)險的還是投資者。二是基金與特殊投資者之間的內(nèi)幕交易。基金管理人將基金本身的一些內(nèi)幕信息如業(yè)績狀況、投資組合等事先透露給某些大客戶，即“選擇性披露投資組合”，這些大客戶便可利用這些信息判斷繼續(xù)投資還是退出，進而損害其他投資者的利益。

(3)關(guān)聯(lián)交易

關(guān)聯(lián)交易主要有兩種形式：第一種是基金與基金管理公司控股股東之間的交易;第二種是同一基金管理公司所管理的各基金之間的交易。

關(guān)聯(lián)交易對投資者產(chǎn)生極為不利的影響，不僅會將基金的利潤轉(zhuǎn)移給基金管理公司的股東或?qū)⒁恢Щ鸬睦麧欈D(zhuǎn)移給另一支基金;而且還會扭曲基金凈值信號和盈利信號，導(dǎo)致投資者難以判斷基金的真實盈利狀況，進而給投資者的投資決策造成困難。

除了上述法律風(fēng)險之外，私募基金管理人還有可能出現(xiàn)以下的違法行為：挪用客戶委托管理的資金;自營、經(jīng)紀、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的混合操作及將管理的資金用于抵押、擔(dān)保和資金拆借等行為。

2.基金托管人的監(jiān)督徒有虛名：基金管理人理論上受到基金持有人和基金托管人的雙重監(jiān)督，基金管理人作為機構(gòu)投資者在證券市場理應(yīng)與其他機構(gòu)投資者和個人投資者處于平等地位。但在幾年的實踐中，不用說眾多分散的基金持有人，即使作為機構(gòu)的基金托管人也難以對基金管理公司實施有效的監(jiān)督。中國的基金托管人極為有限，門檻過高，加之基金托管業(yè)務(wù)目前已成為商業(yè)銀行一項重要的中間業(yè)務(wù)和利潤增長點，市場競爭日趨激烈，誰都不想失去基金管理公司這個重要的客戶。銀行(托管人)為搶占市場份額，在利益驅(qū)動下，自然在嚴格監(jiān)督基金管理人員投資運作方面缺乏主動性和積極性并顯得有些底氣不足。具體運作中，托管人雖然保管基金資產(chǎn)，但對資產(chǎn)的具體投資行為無權(quán)干涉，只能聽從管理人的指示進行輔助性管理。托管人側(cè)重于托管基金資產(chǎn)帶來的收益，對保護投資者的合法權(quán)益容易忽視。基金托管人又往往是基金的主承銷人，暫行辦法規(guī)定基金管理公司有權(quán)決定基金托管人的選任，并且經(jīng)中國證監(jiān)會和中國人民銀行批準后，有權(quán)撤換基金托管人。換言之，基金管理人往往決定基金托管人的去留，托管人的地位缺乏獨立性必然導(dǎo)致其監(jiān)督的軟弱性。

3.保護持有人利益的機構(gòu)與方式不健全：在我國目前的契約型基金運作之中，如何選擇切實維護持有人利益的管理人和托管人是一個懸而未決的問題。在強大的管理人面前，分散持有人的發(fā)言權(quán)得不到充分保護?；鹌跫s以不平等的格式合同，賦予管理人太大的操作空間，無法形成對管理人的制約。

總之，契約型基金的“三權(quán)制衡”作用相對較弱，問題的關(guān)鍵是能夠真正代表基金投資者利益的完善的基金治理結(jié)構(gòu)在契約型基金中難以得到真正的體現(xiàn)。盡管為了促使基金管理人重視維護基金持有人權(quán)益，克服內(nèi)部人士控制、道德風(fēng)險、逆向選擇等弊端，證券監(jiān)管部門也出臺了一些政策措施，如要求基金管理公司董事會中增加獨立董事，強制信息披露等，但由于未能從根本上改造基金組織體系，收效甚微。

三、募集規(guī)則

公開募集的監(jiān)管：公開募集基金，應(yīng)當(dāng)經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)注冊。未經(jīng)注冊，不得公開或者變相公開募集基金。公開募集基金，包括向不特定對象募集資金、向特定對象募集資金累計超過二百人，以及法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他情形。公開募集基金應(yīng)當(dāng)由基金管理人管理，基金托管人托管。

(一)基金募集申請：申請募集基金應(yīng)提交的主要文件包括：基金申請報告、基金合同草案、基金托管協(xié)議草案、招募說明書草案等。

(二)基金募集申請的核準：國家證券監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)當(dāng)自受理基金募集申請之日起6個月內(nèi)作出核準或者不予核準的決定。

(三)基金份額的發(fā)售：基金管理人應(yīng)當(dāng)自收到核準文件之日起6個月內(nèi)進行基金份額的發(fā)售?；鸬哪技谙拮曰鸱蓊~發(fā)售日開始計算，募集期限不得超過3個月。

(四)基金的合同生效：基金募集期限屆滿，封閉式基金份額總額達到核準規(guī)模的80%以上;基金份額持有人人數(shù)達到200人以上;開放式基金滿足募集份額總額不少于2億份，基金募集金額不少于2億元人民幣，基金份額持有人的人數(shù)不少于200人。

基金管理人應(yīng)當(dāng)自募集期限屆滿之日起10日內(nèi)聘請法定驗資機構(gòu)驗資。自收到驗資報告之日起10日內(nèi)，向國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)提交備案申請和驗資報告，辦理基金備案手續(xù)。

證監(jiān)會收到驗資報告和備案申請之日起3個工作日內(nèi)以書面確認;確認之日起，備案手續(xù)辦理完畢，基金合同生效?；鹗盏酱_認文件次日，發(fā)布基金合同生效公告

非公開募集的監(jiān)管：擔(dān)任非公開募集基金的基金管理人，應(yīng)當(dāng)按照規(guī)定向基金行業(yè)協(xié)會履行登記手續(xù)，報送基本情況。除基金合同另有約定外，非公開募集基金應(yīng)當(dāng)由基金托管人托管。非公開募集基金應(yīng)當(dāng)向合格投資者(達到規(guī)定資產(chǎn)規(guī)?；蛘呤杖胨剑⑶揖邆湎鄳?yīng)的風(fēng)險識別能力和風(fēng)險承擔(dān)能力、其基金份額認購金額不低于規(guī)定限額的單位和個人。)募集，合格投資者累計不得超過二百人。

四、私募新規(guī)后契約型基金的機遇與挑戰(zhàn)

2014年8月21日證監(jiān)會出臺《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》(“《新規(guī)》”)后，契約型基金成為諸多業(yè)內(nèi)人士關(guān)注的焦點。其實，契約型基金并不是一個新生事物，《證券投資基金法》調(diào)整下的公募基金便是依據(jù)契約方式組建;私募基金中的信托計劃、基金公司資管計劃、券商資管計劃，這些契約型基金占據(jù)著私募投資基金的大半壁江山;有限合伙僅在PE投資基金和嵌套型投資基金中比較常見;公司型基金近期更為少見。長期以來，僅有金融機構(gòu)能發(fā)起契約型基金，是實力和安全的象征，故其成為投資者的青睞。《新規(guī)》出臺后，契約型基金似乎走下了神壇，私募機構(gòu)紛紛試水，契約型基金面臨著新一輪的擴張趨勢，機遇與挑戰(zhàn)并存。

1、發(fā)起契約型基金是否屬于行政許可范圍

一直以來，我們都習(xí)慣于僅有像信托、券商、基金公司等金融機構(gòu)方可發(fā)起設(shè)立契約型私募投資基金，從公募基金開始，到私募的信托計劃、基金資管計劃和券商資管計劃，無一不是如此演繹。契約型基金的優(yōu)勢毋庸置疑，一是僅需一紙合同就可以組建一個SPV，而無需面臨繁瑣的工商注冊、登記、注銷等流程與手續(xù);二是沒有代扣代繳義務(wù)，一定程度上繞開了個稅的成本，甚至有時連營業(yè)稅、增值稅都免了。

筆者以為，根據(jù)《行政許可法》、《證券法》、《證券公司監(jiān)督管理條例》、《證券投資基金法》等法律、行政法規(guī)的規(guī)定，證券公司、基金公司等金融機構(gòu)設(shè)立及開展契約型私募基金業(yè)務(wù)，均屬于行政許可事項，因此，該類主體開展契約型基金業(yè)務(wù)，必須事先取得業(yè)務(wù)批準。而對于證券公司、基金公司等金融機構(gòu)以外的主體，如一般的私募基金管理機構(gòu)，開展契約型私募基金業(yè)務(wù)，并未有法律、行政法規(guī)明確必須取得行政許可。

結(jié)合本次《新規(guī)》發(fā)布時證監(jiān)會的公開發(fā)言，《新規(guī)》在市場準入環(huán)節(jié)不對私募基金管理人和私募基金進行前置審批，而是基于基金業(yè)協(xié)會的登記備案信息，進行事后行業(yè)信息統(tǒng)計、風(fēng)險監(jiān)測和必要的檢查，體現(xiàn)了適度監(jiān)管原則。

因此，除依據(jù)前述法律、行政法規(guī)的規(guī)定需特別取得行政許可的證券公司、基金公司等金融機構(gòu)外，其他的私募基金管理機構(gòu)，開展契約型私募基金業(yè)務(wù)，無需取得行政許可。

2、契約型基金的破局

私募契約型基金的破局事實上早于《新規(guī)》的頒布。2014年1月17日證券投資基金業(yè)協(xié)會(“基金業(yè)協(xié)會”)頒布《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法(試行)》，該辦法第十四條規(guī)定“經(jīng)備案的私募基金可以申請開立證券相關(guān)賬戶”，為陽光私募的管理者贏得基金單獨開戶的生存權(quán)。其后，中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司在2014年3月25日隨后發(fā)布《關(guān)于私募投資基金開戶和結(jié)算有關(guān)問題的通知》，該通知允許私募基金由基金管理人申請開戶，有資產(chǎn)托管人的私募基金也可以由資產(chǎn)托管人申請開戶，私募基金證券賬戶名稱為“基金管理人全稱-私募基金名稱”，只要提供在基金業(yè)協(xié)會備案等相關(guān)證明即可。隨后，一批陽光私募走出信托和專戶，自行發(fā)起設(shè)立契約型私募證券基金。

正當(dāng)業(yè)界還在爭論契約型私募基金是否僅適用于私募證券類投資基金的時候，具備托管資格的南方券商們已開始了大膽的嘗試，并在基金業(yè)協(xié)會獲得備案成功。非證券類私募契約型投資基金的發(fā)起設(shè)立客觀上在《新規(guī)》頒布之前就已撕開了一個口子，而突破這一點最重要的是券商愿意參與此類業(yè)務(wù)的托管、且銀行同意為基金設(shè)立單獨賬戶，基金財產(chǎn)和管理公司財產(chǎn)得以區(qū)別，SPV得以構(gòu)建。

3、契約型基金的規(guī)制

可以說最早將私募契約型基金納入法律體系的是《證券投資基金法》，該法第二條規(guī)定：“在中華人民共和國境內(nèi)，公開或者非公開募集資金設(shè)立證券投資基金(以下簡稱基金)，由基金管理人管理，基金托管人托管，為基金份額持有人的利益，進行證券投資活動，適用本法”。實質(zhì)上為契約型基金奠定了法律基礎(chǔ)。而修訂后的《證券投資基金法》于2013年6月1日實施后，該法第十章“非公開募集基金”首次將私募證券投資基金入法。既然公募基金全部是從事證券投資的契約型基金，故私募證券基金采用契約型的方式其實也就取得了法律地位。

根據(jù)《新規(guī)》，“非公開募集資金，以進行投資活動為目的設(shè)立的公司或者合伙企業(yè)，資產(chǎn)由基金管理人或者普通合伙人管理的，其登記備案、資金募集和投資運作適用本辦法?！彪m然該條未明確提及契約型基金，筆者理解，只要是符合“基金管理人管理，為基金份額持有人的利益，進行投資活動”的情形，均應(yīng)屬于私募投資基金，契約型基金是基金的一種常態(tài)形式，而公司和合伙企業(yè)反倒是基金的一種特別形式。

根據(jù)《新規(guī)》并結(jié)合《證券投資基金法》，筆者認為，如下幾點是發(fā)起設(shè)立私募契約型基金應(yīng)予以關(guān)注的：

一是強調(diào)管理人的登記和基金備案，要求各類私募基金管理人均應(yīng)當(dāng)向基金業(yè)協(xié)會申請登記，各類私募基金募集完畢，均應(yīng)當(dāng)向基金業(yè)協(xié)會辦理備案手續(xù)，而且要定期更新管理人及其從業(yè)人員的有關(guān)信息，報送所管理私募基金的投資運作情況和財務(wù)報告等。

二是明確合格投資者的標準，具備相應(yīng)風(fēng)險識別能力和風(fēng)險承擔(dān)能力，投資于單只私募基金的金額不低于100 萬元且符合下列相關(guān)標準的單位和個人：凈資產(chǎn)不低于1000 萬元的單位;金融資產(chǎn)不低于300 萬元或者最近三年個人年均收入不低于50萬元的個人。

三是控制人數(shù)上限，規(guī)定單只基金投資者人數(shù)不得超過《證券投資基金法》、《證券法》所規(guī)定200人的限制。而且，除特殊情形外，以合伙企業(yè)、契約等非法人形式，通過匯集多數(shù)投資者的資金直接或者間接投資于私募基金的，應(yīng)當(dāng)穿透核查最終投資者是否為合格投資者，并合并計算投資者人數(shù)。

四是契約型基金合同應(yīng)當(dāng)遵照或參照《證券投資基金法》第九十三條的規(guī)定，明確約定各方當(dāng)事人的權(quán)利、義務(wù)和相關(guān)事宜。特別提出，私募基金管理人自行銷售私募基金的，應(yīng)當(dāng)采取問卷調(diào)查等方式，對投資者的風(fēng)險識別能力和風(fēng)險承擔(dān)能力進行評估。

五是托管的必要性。雖然《新規(guī)》規(guī)定，“除基金合同另有約定外，私募基金應(yīng)當(dāng)由基金托管人托管?！币布纯梢酝ㄟ^基金合同排除托管。筆者以為，托管是將基金財產(chǎn)與管理人財產(chǎn)相區(qū)別的有效方式，如果不進行托管，基金財產(chǎn)很容易被認為與管理人混同而缺乏獨立性的基本支撐。

第三篇：私募股權(quán)基金

PE

定義

私募股權(quán)基金（Private Equity Fund）簡稱PE，是向特定人募集資金或者向少于200人的不特定人募集資金，并以股權(quán)投資為運作方式，主要投資于非上市企業(yè)股權(quán)，以對非上市企業(yè)注入資金和管理經(jīng)驗，從而推動非上市企業(yè)價值增長，最終通過上市、并購、股權(quán)置換等方式退出的一種投資組織。

私募股權(quán)基金特征

私募股權(quán)基金的運作方式是股權(quán)投資，即通過增資擴股或股份轉(zhuǎn)讓的方式，獲得非上市公司股份，并通過股份增值轉(zhuǎn)讓獲利。

私募基金具有以下特征：

1.私募資金募集渠道廣。私募股權(quán)基金在募集渠道上只能采用私募的形式，即只能向特定的對象募或向少于200人的不特定對象募集，但其募集對象都是資金實力雄厚、資本構(gòu)成質(zhì)量較高的機構(gòu)或個人，這使得其募集到的資金在質(zhì)量和數(shù)量上不亞于公募基金

2.股權(quán)投資，方式靈活。為規(guī)避股權(quán)投資的高風(fēng)險性，私募股權(quán)基金的投資方式也越來越多樣化。除單純的股權(quán)投資外，還出現(xiàn)了變相的股權(quán)投資方式，以及以股權(quán)投資為主、債權(quán)投資為輔的組合型投資方式。

3.股權(quán)投資伴隨著高風(fēng)險。股權(quán)投資通常需要經(jīng)歷若干年的投資周期，而因為投資于發(fā)展期或成長期的企業(yè)，被投資企業(yè)的發(fā)展本身有很大風(fēng)險，如果被投資企業(yè)最后以破產(chǎn)慘淡收場，私募股權(quán)基金也可能血本無歸

第四篇：私募股權(quán)基金的所得稅

私募股權(quán)基金的所得稅

私募股權(quán)基金(Private Equity，以下簡稱PE)是指定向募集、投資于未公開上市公司股權(quán)的投資基金。目前我國的私募股權(quán)基金主要采用公司制和有限合伙制兩種形式。在新《合伙企業(yè)法》實施前，我國PE基金主要采用公司形式，公司制PE基金(如大部分創(chuàng)投企業(yè))的稅收制度雖然相對規(guī)范，但也存在一些問題。2007年6月，新的《合伙企業(yè)法》實施后。我國有限合伙制PE基金也逐漸發(fā)展起來，究其原因，除了有限合伙制具有靈活的激勵機制和決策機制等外，稅收優(yōu)勢也是重要的原因。

一、公司型PE基金的所得稅問題

1、基金公司層面繳納的稅收。公司型基金從被投資公司獲得的收入性質(zhì)不同。稅率也存在差異，如股息、紅利等權(quán)益性投資收益，根據(jù)2007年《企業(yè)所得稅法》的規(guī)定屬于免稅收入，不需要繳納企業(yè)所得稅；而轉(zhuǎn)讓股權(quán)的收益，應(yīng)并入基金的應(yīng)納稅所得，依法繳納企業(yè)所得稅。

2、基金投資人層面繳納的稅收。我國公司型PE基金的股東包括個人投資者、機構(gòu)投資者和基金管理人(自然人或公司)。個人投資者從公司型基金獲得的收益，依據(jù)《個人所得稅法》的規(guī)定，視為利息、股息、紅利所得，適用20％的所得稅率。機構(gòu)投資者的所得稅率如低于或等于公司型基金的稅率，則從基金獲得的應(yīng)納稅所得額不再繳納所得稅；如果高于公司型基金的稅率，機構(gòu)投資者分得的稅后利潤應(yīng)按規(guī)定補繳所得稅。自然人做基金管理人。稅收待遇視同個人投資者；公司做基金管理人，稅收待遇視同機構(gòu)投資者。

3、存在的問題及建議。自然人投資者從投資公司型PE基金所得的收益，不僅要繳納基金層面的企業(yè)所得稅，還要繳納個人所得稅。2007年3月，財政部、國家稅務(wù)總局頒布了《關(guān)于促進創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展有關(guān)稅收政策的通知》，通知規(guī)定，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)通過股權(quán)投資方式投資于未上市中小高新技術(shù)企業(yè)2年以上(含2年)，凡符合相關(guān)條件的，可按其對中小高新技術(shù)企業(yè)投資額的70％抵扣該創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的應(yīng)納稅所得額。這個規(guī)定一定程度上減輕了PE基金的稅負，從而間接降低了PE基金投資者的稅負。但更根本的解決辦法是頒布相關(guān)的個人股權(quán)投資的相關(guān)稅收規(guī)定，若基金公司已經(jīng)足額稅率繳稅，個人投資者從PE基金獲取的收益可以視為稅后收益。避免雙重征稅。

二、有限合伙型PE基金的所得稅問題

有限合伙制基金是指由普通合伙人(GeneralPatter)和有限合伙人(Limited Patter)組成的合伙制基金。有限合伙人作為基金投資者，不參與合伙企業(yè)的經(jīng)營管理，以其出資額為限對合伙債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任，出資比例一般為基金總規(guī)模的99％，基金進行分配時。有限合伙人可以收回本金。并獲得80％左右的利潤分成。普通合伙人負責(zé)合伙企業(yè)的經(jīng)營管理，對合伙債務(wù)承擔(dān)無限連帶責(zé)任，出資比例一般是基金總規(guī)模的1％，基金分配時，普通合伙人同樣可以收回其投資本金，同時在基金收益率超過預(yù)定的最低收益率時，還可以獲得20％左右的利潤分成。

1、基金公司層面繳納的稅收。合伙企業(yè)因不具法人地位，不是獨立的納稅單位，故在稅法上無需繳納所得稅。合伙企業(yè)的所得或損失，全部傳遞到合伙人層面。根據(jù)我國《合伙企業(yè)法》規(guī)定，合伙企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營所得或其他所得，按照國家有關(guān)稅收規(guī)定，由合伙人分別繳納所得稅。由此可見有限合伙制PE基金在基金層面不需繳納企業(yè)所得稅，而是由基金的合伙人在取得分成收益時分別納稅，避免了公司制基金的“雙重課稅”問題。

2、合伙人層面繳納的稅收。我國的有限臺伙制PE基金的構(gòu)成中，有限合伙人可以是自然人或法人；普通合伙人同樣可以是自然人或法人。自然人作為有限或普通合伙人投資PE基金時，根據(jù)財政部和國家稅務(wù)總局2000年9月19日頒布的《關(guān)于個人獨資企業(yè)和合伙企業(yè)投資者征收個人所得稅的額規(guī)定》，在取得基金分成收益時，應(yīng)比照個人所得稅法的“個人工商戶的生產(chǎn)經(jīng)營所得”應(yīng)稅項目，適用5％-35％的五級超額累進稅率，計算征收個人所得稅。法人作為有限或普通合伙人投資PE基金，根據(jù)新《合伙企業(yè)法》規(guī)定，必須對其從合伙企業(yè)取得的收入，經(jīng)與其自身的其他收入和虧損合并計算后，再根據(jù)其適用的所得稅率，繳納企業(yè)所得稅。

三、存在的問題及建議

1、自然人擔(dān)任有限合伙人，稅負較重。根據(jù)《關(guān)于個人獨資企業(yè)和合伙企業(yè)投資者征收個人所得稅的規(guī)定》，合伙企業(yè)投資者個人的生產(chǎn)經(jīng)營所得，比照個人所得稅法的“個人工商戶的生產(chǎn)經(jīng)營所得”應(yīng)稅項目，適用5％－35％的五級超額累進稅率，計算征收個人所得稅。根據(jù)此規(guī)定，5萬元以上的收入部分都要繳納35％的所得稅。但自然人作為有限合伙人，并不參與基金的經(jīng)營管理，其收益從本質(zhì)上來說并不同于個人工商戶的生產(chǎn)經(jīng)營所得，更類似于投資者的投資收益，應(yīng)根據(jù)《個人所得稅法》規(guī)定，按照“利息、股息、紅利所得”、“財產(chǎn)租賃所得”或“財產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”適用20％的個人所得稅稅率。

2、自然人間接擔(dān)任普通合伙人時，雙重納稅。根據(jù)規(guī)定，自然人直接擔(dān)任PE基金的普通合伙人時，適用5％～35％的五級超額累進稅率，計算征收個人所得稅。但在我國，更多的投資形式是，自然人成立公司，該公司作為普通合伙人投資PE基金，因此，則該法人機構(gòu)的自然人股東從基金分得的稅后利潤還需要再繳納個人所得稅，即雙重納稅。為解決這個問題，我們可以引入“免稅公司”法律形式，例如美國的有限責(zé)任公司(Lmited liability company，簡稱LLC)，根據(jù)美國稅法規(guī)定。LLC可以選擇由股東繳納所得稅，也可以選擇由公司繳納所得稅。自然人可以通過成立免稅公司間接擔(dān)任普通合伙人，只需繳納一次個人所得稅。

3、有限合伙制PE基金不能享受稅收優(yōu)惠。根據(jù)《關(guān)于促進創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展有關(guān)稅收政策的通知》的規(guī)定，符合條件的公司制創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可按其投資額的70％抵扣應(yīng)納稅所得額。但由于有限合伙制PE基金不是納稅主體，不需要繳納所得稅，因此，有限合伙制PE基金并不能享受此稅收優(yōu)惠政策。建議有關(guān)部門能夠頒布針對有限合伙制PE基金的相關(guān)優(yōu)惠政策，推動有限合伙制PE基金的發(fā)展。

總之，規(guī)范、細化、完善我國私募股權(quán)基金的相關(guān)所得稅征收和監(jiān)管政策，才能更好地保護投資者的利益，促進我國基金業(yè)的健康發(fā)展。

第五篇：私募股權(quán)投資基金備忘錄范本（本站推薦）

合作備忘錄

甲方： 乙方：

本備忘錄于 年 月 日在 簽訂。甲方，一家根據(jù)中國法律成立并存續(xù)的，法定地址位于 ； 與乙方，一家根據(jù) 法律成立并存續(xù)的，法定地址位于 ； 甲方和乙方以下單獨稱為“一方”，合成為“雙方”。前言（鑒于）1.甲方情況簡介

2.乙方情況簡介

3.雙方擬從事的交易情況簡介 4.雙方同意，在本項目實施前，雙方需各自取得公司內(nèi)部所有必要批準以簽訂具有約束力的合同（以下統(tǒng)稱“項目合同”）。項目合同具體條款待雙方協(xié)商達成一致。

5.雙方希望通過本備忘錄記錄本項目目前的狀況，本項目具體內(nèi)容經(jīng)過隨后談判由雙方簽署的項目合同最終確定?；谏鲜鍪聦?，雙方特達成協(xié)議如下： 1.雙方已達成初步諒解的事項 1.1 1.2

2.雙方需要進一步磋商的事項 2.1 2.2

3.雙方簽訂備忘錄以后應(yīng)采取的行動 3.1 3.2

4.保密資料

4.1本備忘錄簽署前以及在本備忘錄有效期內(nèi)，一方（“披露方”）曾經(jīng)或可能不時向?qū)Ψ剑ā笆芊健保┡对摲降纳虡I(yè)、營銷、技術(shù)、科學(xué)或其他資料，這些資料在披露當(dāng)時被指定為保密資料（或類似標注），或者在保密的情況下披露，或者經(jīng)雙方的合理商業(yè)判斷為保密資料（“保密資料”）。在本備忘錄有效期內(nèi)以及隨后 年（月）內(nèi)，受方必須： A對保密資料進行保密；

B不得用于除本備忘錄明確規(guī)定的目的外其它目的；

C除為履行其職責(zé)而確有必要知悉保密資料的該方雇員（或其關(guān)聯(lián)機構(gòu)、該方律師、會計師或其他顧問人員）外，不向其他任何人披露，且上述人員須簽署書面保密協(xié)議，其中保密義務(wù)的嚴格程度不得低于本第 條的規(guī)定。

4.2上述第4.1條的條款對以下資料不適用：

A受方有在披露方向其披露前存在的書面記錄證明其已經(jīng)掌握； B并非由于受方違反本備忘錄而已經(jīng)或者在將來鍵入公共領(lǐng)域；或 C受方從對該信息無保密義務(wù)的第三方獲得。

4.3本備忘錄期滿或終止后，受方應(yīng)（1）向?qū)Ψ綒w還（或經(jīng)對方要求銷毀）包含對方保密資料的所有材料（含復(fù)印件），并且（2）在對方提出此項要求后十日內(nèi)向?qū)Ψ綍姹ＷC已經(jīng)歸還或銷毀上述材料。

5.本備忘錄內(nèi)容保密

除非按照法律規(guī)定有合理必要，未經(jīng)另一方事先書面同意，任何一方不得就本備忘錄發(fā)表任何公開聲明或進行任何披露。6.知識產(chǎn)權(quán)

雙方確認一方并未因本備忘錄從另一方獲得該方任何知識產(chǎn)權(quán)（包括但不限于著作權(quán)、商標、商業(yè)秘密、專業(yè)技術(shù)等）或針對該知識產(chǎn)權(quán)的權(quán)利。8本備忘錄的修改

對本備忘錄進行修改，需雙方共同書面同意方可進行。9.本備忘錄具有不具有約束力的條款

雙方確認，除第 條、第4條至第13條（包括第4條、第13條）對雙方具有約束力外，本備忘錄不是具有約束力或可強制履行的協(xié)議或項目合同，也不在雙方之間設(shè)定實施任何行為的義務(wù)，無論該行為是否在本備忘錄中明確規(guī)定應(yīng)實施還是擬實施。10.本備忘錄的轉(zhuǎn)讓

未經(jīng)對方事先書面同意，任何一方不得轉(zhuǎn)讓本備忘錄。11.各方承擔(dān)各自費用

除非本備忘錄另有明確約定，任何一方應(yīng)負擔(dān)其從事本備忘錄規(guī)定的活動所發(fā)生的費用。12.不承擔(dān)間接損失

任何一方對與本備忘錄有關(guān)的任何間接或附帶損失或損害、商譽的損失或者損害或者收入或利潤的損失不承擔(dān)責(zé)任。13本備忘錄的生效和終止

本備忘錄經(jīng)雙方簽字生效，至下列日期終止（以最早者為準）： A雙方用項目合同或本備忘錄標的事項的進一步的協(xié)議取代本備忘錄；

B任何一方無須提供任何理由，提前一個月書面通知另一方終止本備忘錄；或

C本備忘錄簽署60天后。第4、5、9、10、11、12、和13條在本備忘錄終止后繼續(xù)有效。14．適用法律和仲裁

本備忘錄適用 法律。雙方只見由于本備忘錄產(chǎn)生的任何爭議應(yīng)在30日內(nèi)通過有好協(xié)商解決；如果未能解決，任何一方可以將爭議提交 按照 以 語言進行仲裁。

雙方正式授權(quán)代表已于文首所載日期簽署本備忘錄，以茲證明。

甲方

乙方