第一篇：基金經(jīng)理簡(jiǎn)歷

陳軍先生：中銀基金管理有限公司投資管理部權(quán)益投資總監(jiān)，副總裁(VP)，金融學(xué)碩士。曾任中信證券股份有限責(zé)任公司資產(chǎn)管理部項(xiàng)目經(jīng)理。2004年加入中銀基金管理有限公司，2006年10月至今任中銀收益基金經(jīng)理，2009年9月至今任中銀中證100指數(shù)基金經(jīng)理。特許金融分析師（CFA），香港財(cái)經(jīng)分析師學(xué)會(huì)會(huì)員。具有12年證券從業(yè)年限。具備基金從業(yè)資格。

崔建波先生：經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，歷任天津中融證券投資咨詢公司研究員、申銀萬(wàn)國(guó)天津佟樓營(yíng)業(yè)部投資經(jīng)紀(jì)顧問(wèn)部經(jīng)理、海融資訊系統(tǒng)有限公司研究員、和訊信息科技有限公司證券研究部、理財(cái)服務(wù)部經(jīng)理、北方國(guó)際信托股份有限公司投資部信托高級(jí)投資經(jīng)理?，F(xiàn)任新華泛資源優(yōu)勢(shì)靈活配置混合型證券投資基金基金經(jīng)理，新華行業(yè)周期輪換股票型證券投資基金基金經(jīng)理。

初冬女士：國(guó)籍中國(guó)，經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，14年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。曾在平安證券研究所、平安保險(xiǎn)投資管理中心等公司從事研究與投資工作；2000年8月至今就職于鵬華基金管理有限公司，歷任研究員、普豐基金基金經(jīng)理助理等職。現(xiàn)任鵬華基金管理有限公司社?；鹄碡?cái)經(jīng)理及鵬華貨幣市場(chǎng)基金經(jīng)理，投資決策委員會(huì)成員，固定收益部總經(jīng)理。初冬女士具備基金從業(yè)資格。本報(bào)告期內(nèi)本基金基金經(jīng)理未發(fā)生變動(dòng)。

陳加榮先生：天津大學(xué)管理工程碩士，十年證券從業(yè)經(jīng)歷，具有基金從業(yè)資格。歷任中國(guó)平安保險(xiǎn)（集團(tuán)）股份有限公司投資管理中心債券研究員、交易員、本外幣投資經(jīng)理；國(guó)聯(lián)安基金管理公司德盛小盤基金債券投資經(jīng)理、基金經(jīng)理助理，德盛穩(wěn)健基金債券投資經(jīng)理、基金經(jīng)理助理?，F(xiàn)任農(nóng)銀匯理基金管理公司固定收益投資負(fù)責(zé)人、基金經(jīng)理。

曹劍飛先生：統(tǒng)計(jì)學(xué)碩士、經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，農(nóng)銀匯理基金管理公司投資部副總經(jīng)理。6年證券從業(yè)經(jīng)歷。歷任長(zhǎng)江證券公司證券投資總部分析師，泰信基金管理有限公司研究部、華寶興業(yè)基金管理有限公司研究部高級(jí)研究員，華寶興業(yè)先進(jìn)成長(zhǎng)開(kāi)放式證券投資基金的基金經(jīng)理助理。2008年8月起任農(nóng)銀匯理行業(yè)成長(zhǎng)股票型基金基金經(jīng)理，2010年9月起任農(nóng)銀匯理大盤藍(lán)籌股票型基金基金經(jīng)理。

陳鍵先生：碩士學(xué)歷，具有基金從業(yè)資格。2000年加入南方基金，歷任行業(yè)研究員、基金經(jīng)理助理，2009年12月至今，擔(dān)任投資部執(zhí)行總監(jiān)，主持工作。2003年11月-2005年6月，任南方寶元基金經(jīng)理；2004年3月-2005年3月，任南方現(xiàn)金基金經(jīng)理；2005年3月-2006年3月，任南方積配基金經(jīng)理；2006年3月至今，任天元基金經(jīng)理；2008年2月至今，任南方盛元基金經(jīng)理。

陳東先生：基金經(jīng)理，武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，12年證券從業(yè)經(jīng)歷。曾任德邦證券總裁助理兼研究所所長(zhǎng)，天相投資顧問(wèn)有限公司研究總監(jiān)，廣發(fā)證券公司研發(fā)中心副總經(jīng)理。2008 年進(jìn)入民生加銀基金管理有限公司，現(xiàn)任公司研究部總監(jiān)，自2009年3月27日起至2010年7月4日擔(dān)任民生加銀品牌藍(lán)籌靈活配置混合型證券投資基金基金經(jīng)理，自2009年9月10日起至今擔(dān)任本基金基金經(jīng)理，自2010年6月29日起至今擔(dān)任民生加銀穩(wěn)健成長(zhǎng)股票型證券投資基金基金經(jīng)理。

陳暉先生：英國(guó)愛(ài)丁堡大學(xué)工商管理碩士。曾任職于國(guó)信證券有限責(zé)任公司，擔(dān)任理財(cái)部投資經(jīng)理。2005年1月加入本公司，歷任研究員, 助理基金經(jīng)理,2006年12月任基金經(jīng)理。

陳暉管理的基金： 景順資源壟斷

蔡寶美女士：英國(guó)克蘭非爾德大學(xué)商學(xué)碩士。曾擔(dān)任摩根富林明投資信托股份有限公司研究員，匯豐銀行資產(chǎn)管理有限公司臺(tái)灣分公司國(guó)際投資部副總裁兼基金經(jīng)理，香港涌金資產(chǎn)管理有限公司擔(dān)任投資經(jīng)理等職務(wù)。2008年加入景順長(zhǎng)城基金管理有限公司，現(xiàn)任景順長(zhǎng)城基金管理有限公司副總經(jīng)理兼基金經(jīng)理。

蔡飛鳴先生：國(guó)際金融（優(yōu)秀）碩士、管理學(xué)碩士，證券從業(yè)經(jīng)歷四年。曾任職于廣州越秀集團(tuán)有限公司、香港越秀財(cái)務(wù)公司資本經(jīng)營(yíng)部，香港越秀證券有限公司。2008年5月加入金鷹基金管理有限公司，先后擔(dān)任研究員、交易主管、金鷹中小盤精選基金基金經(jīng)理助理等職，現(xiàn)擔(dān)任金鷹紅利價(jià)值混合基金經(jīng)理。

程海泳先生：北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士。曾任職于原君安證券有限責(zé)任公司、深圳市勝源投資發(fā)展有限公司、深圳市世代創(chuàng)業(yè)投資有限公司、寶盈基金管理有限公司、景順長(zhǎng)城基金管理有限公司，從事證券研究和投資工作。2004年加入華夏基金管理有限公司，歷任全國(guó)社保股票組合基金經(jīng)理、機(jī)構(gòu)投資部副總經(jīng)理，興安證券投資基金基金經(jīng)理（2004年9月16日至2005年8月13日期間）。陳德義先生：清華大學(xué)工商管理碩士。歷任中企東方資產(chǎn)管理公司研究員、上海豐潤(rùn)投資顧問(wèn)公司投資咨詢經(jīng)理、國(guó)元證券股份有限公司投資研究中心高級(jí)研究員、國(guó)聯(lián)安基金管理有限公司高級(jí)研究員、基金經(jīng)理助理。

程崠先生：中國(guó)國(guó)籍，碩士，特許金融分析師（CFA），持有基金從業(yè)人員資格證書。歷任金信管理研究公司研究所研究員，國(guó)金證券研究所研究員，曾當(dāng)選《新財(cái)富》2005年度最佳行業(yè)分析師。2006年 7月加入海富通基金管理有限公司，歷任股票分析師、非公募股票組合投資經(jīng)理。2010年4月起任海富通中小盤股票基金基金經(jīng)理。

陳洪先生：副總經(jīng)理兼投資總監(jiān)，碩士。歷任君安證券有限公司投資經(jīng)理、廣東發(fā)展銀行深圳分行業(yè)務(wù)經(jīng)理、富通基金管理亞洲有限公司基金經(jīng)理。2003年4 月至今任海富通基金管理有限公司投資總監(jiān)兼海富通精選混合基金基金經(jīng)理，2005 年7 月至2006 年9 月任海富通股票基金基金經(jīng)理，2006 年3 月至9月任海富通收益增長(zhǎng)混合基金基金經(jīng)理，2006 年5 月起，任海富通基金管理有限公司副總經(jīng)理，2007 年2 月至2007 年8 月任海富通風(fēng)格優(yōu)勢(shì)股票基金基金經(jīng)理，2007 年4 月至2007 年8 月任海富通精選貳號(hào)混合基金基金經(jīng)理，2008 年6月起任海富通中國(guó)海外股票（QDII）基金基金經(jīng)理。

曹冠業(yè)先生：中國(guó)籍，畢業(yè)于上海交通大學(xué)，獲材料科學(xué)和技術(shù)經(jīng)濟(jì)雙學(xué)士學(xué)位；2001年畢業(yè)于法國(guó)馬賽經(jīng)濟(jì)科技法律大學(xué)，獲工商管理碩士和法學(xué)碩士學(xué)位；并獲注冊(cè)金融分析師（CFA）和金融風(fēng)險(xiǎn)管理師（FRM）資格。1998年4月至1998年9月，任職于中海信托，擔(dān)任證券投資部分析員。2001年5月至2001年9月，任職于法國(guó)雷諾機(jī)車集團(tuán)從事投資研究工作。2001年9月至2006年10月，任職于法國(guó)東方匯理資產(chǎn)管理公司巴黎總部和香港公司，先后擔(dān)任國(guó)際協(xié)調(diào)發(fā)展部亞太區(qū)主管，2002年8月至2004年11月?lián)谓Y(jié)構(gòu)基金部基金經(jīng)理；2004年11月至2005年12月?lián)蝸喬Y(jié)構(gòu)基金投資主管；2005年12月至2006年10月?lián)蝸喬善蓖顿Y部投資經(jīng)理。2006年10月25日至2007年8月28日，任職于香港恒生投資管理公司，擔(dān)任香港中國(guó)股票和QFII基金投資經(jīng)理。2007年8月至今，任職于工銀瑞信基金管理有限公司。2007年11月29日至2009年5月17日，擔(dān)任工銀核心價(jià)值基金基金經(jīng)理。2008年2月14日至2009年12月25日，擔(dān)任工銀全球基金基金經(jīng)理。2009年5月18日至今，擔(dān)任工銀成長(zhǎng)基金基金經(jīng)理。

陳戈先生：碩士，14年證券從業(yè)經(jīng)歷。曾任君安證券研究所任研究員，2000 年10 月加盟富國(guó)基金，歷任研究策劃部研究員、行業(yè)研究主管，研究策劃部經(jīng)理，總經(jīng)理助理?，F(xiàn)任富國(guó)基金副總經(jīng)理、富國(guó)天益基金經(jīng)理。

蔡賓先生：1978 年11 月出生。畢業(yè)于中央財(cái)經(jīng)大學(xué)，獲碩士學(xué)位。2004 年6 月至2006 年2月就職于寶盈基金管理有限公司，曾任研究員、基金經(jīng)理助理。2006 年2 月加入長(zhǎng)盛基金管理有限公司，曾任研究員、社保組合助理，投資經(jīng)理等?，F(xiàn)任長(zhǎng)盛積極配置債券型證券投資基金（本基金）基金經(jīng)理。

白仲光先生：1969年8月出生，中國(guó)國(guó)籍。天津大學(xué)博士。1991年至1997 年在石家莊經(jīng)濟(jì)學(xué)院任教，2003 年2 月加入長(zhǎng)盛基金管理有限公司，曾任研究員、高級(jí)金融工程師、基金經(jīng)理等職務(wù)，現(xiàn)任金融工程與量化投資部總 監(jiān)，長(zhǎng)盛中證100指數(shù)證券投資基金（本基金）基金經(jīng)理。白仲光管理的基金： 長(zhǎng)盛中證100

曹名長(zhǎng)先生：經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，歷任君安證券有限公司研究員、紅塔證券股份有限公司資產(chǎn)管理部投資經(jīng)理、百瑞信托股份有限公司投資經(jīng)理，現(xiàn)任新華基金管理有限公司基金管理部副總監(jiān)，新華優(yōu)選分紅混合型證券投資基金基金經(jīng)理，新華鉆石品質(zhì)企業(yè)股票型證券投資基金基金經(jīng)理。曹名長(zhǎng)管理的基金： 新華優(yōu)選分紅 新華鉆石品質(zhì)

陳仕德先生：經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，16年證券從業(yè)經(jīng)歷，1997年至2001年任職于廣發(fā)證券股份有限公司，2001年至2003年8月參與籌建廣發(fā)基金管理有限公司，2003年8月5日至今任廣發(fā)基金管理有限公司投資管理部副總經(jīng)理，2005年2月2日起任廣發(fā)小盤成長(zhǎng)股票（LOF）基金的基金經(jīng)理，2010年4月19日起任廣發(fā)內(nèi)需增長(zhǎng)混合基金的基金經(jīng)理。

陳仕德管理的基金： 廣發(fā)小盤 廣發(fā)內(nèi)需增長(zhǎng)混合

陳鵬先生：國(guó)籍中國(guó)，碩士，7年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，自2008年8月起擔(dān)任普豐基金基金經(jīng)理。曾在聯(lián)合證券有限責(zé)任公司任行業(yè)研究員，2006年5月加入鵬華基金管理有限公司從事行業(yè)研究工作，2007年3月起擔(dān)任價(jià)值優(yōu)勢(shì)基金（LOF）基金經(jīng)理助理，2007年8月起擔(dān)任鵬華行業(yè)成長(zhǎng)基金基金經(jīng)理。陳鵬先生具備基金從業(yè)資格。陳鵬管理的基金： 基金普豐 鵬華行業(yè)成長(zhǎng)

陳俏宇女士：工商管理碩士，中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)非執(zhí)業(yè)會(huì)員，14年證券、基金從業(yè)經(jīng)歷。曾在上海萬(wàn)國(guó)證券公司發(fā)行部、申銀萬(wàn)國(guó)證券有限公司國(guó)際業(yè)務(wù)部、上海申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所有限公司行業(yè)部工作。2003年加入華安基金管理有限公司，曾任研究發(fā)展部高級(jí)研究員、專戶理財(cái)部投資經(jīng)理、安順證券投資基金和華安宏利基金經(jīng)理助理，2007年3月至2008年2月?lián)伟岔樧C券投資基金、華安宏利基金經(jīng)理，2008年2月起擔(dān)任本基金的基金經(jīng)理，2008年10月22日起同時(shí)擔(dān)任華安核心優(yōu)選股票型證券投資基金的基金經(jīng)理。陳俏宇管理的基金： 基金安信 華安核心優(yōu)選

陳若勁女士：1971年6月生，香港中文大學(xué)金融MBA，具有5年證券從業(yè)經(jīng)歷。曾在第一創(chuàng)業(yè)證券有限責(zé)任公司固定收益部從事債券投資、研究及交易等工作，2008年4月加入寶盈基金管理有限公司任債券組合研究員?，F(xiàn)任寶盈基金管理有限公司寶盈增強(qiáng)收益?zhèn)妥C券投資基金經(jīng)理。中國(guó)國(guó)籍，證券投資基金從業(yè)人員資格。

陳若勁管理的基金： 寶盈增強(qiáng)收益A 寶盈增強(qiáng)收益C 寶盈貨幣A 寶盈貨幣B

常松先生：管理學(xué)博士，10年證券從業(yè)經(jīng)歷。2001年12月加入富國(guó)基金，歷任富國(guó)基金數(shù)量研究員、研究策劃部數(shù)量組組長(zhǎng)、金融數(shù)量工程部經(jīng)理?，F(xiàn)任富國(guó)天鼎基金經(jīng)理、富國(guó)滬深300基金經(jīng)理。

陳碩先生：美國(guó)籍，特許金融分析師（CFA），南開(kāi)大學(xué)生物化學(xué)學(xué)士、美國(guó)喬治敦大學(xué)生物化學(xué)及分子生物學(xué)碩士、美國(guó)馬里蘭大學(xué)應(yīng)用計(jì)算機(jī)碩士、賓西法尼亞大學(xué)沃頓商學(xué)院工商管理碩士。具有5年證券從業(yè)經(jīng)歷。曾就職于美國(guó)巴克萊資本公司，從事全球公司債券及衍生物交易管理，歷任經(jīng)理、副董事。2008年進(jìn)入長(zhǎng)城基金管理有限公司，曾任國(guó)際業(yè)務(wù)部高級(jí)研究員，從事宏觀策略、行業(yè)及上市公司研究工作。陳碩管理的基金： 基金久嘉

陳守紅先生：畢業(yè)于中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)，獲博士學(xué)位。1997年7月至2000年5月，任職于光大證券有限公司，擔(dān)任高級(jí)經(jīng)理。2000年5月至2003年8月，任職于平安證券有限公司，擔(dān)任研究所負(fù)責(zé)人。2003年8月至2005年2月，任職于興業(yè)基金管理有限公司，擔(dān)任研究總監(jiān)。2005年3月至2007年11月，任職于巨田基金管理有限公司，擔(dān)任投資副總監(jiān)和基金經(jīng)理。2005年3月25日至2007年11月16日，擔(dān)任巨田基礎(chǔ)行業(yè)基金基金經(jīng)理。2007年12月至今，任職于工銀瑞信基金管理有限公司權(quán)益投資部。2008年8月4日至今，擔(dān)任工銀瑞信大盤藍(lán)籌基金基金經(jīng)理。2010年1月25日至今，擔(dān)任工銀平衡基金的基金經(jīng)理。

程世杰先生：1968年11月出生，經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，13年金融證券從業(yè)經(jīng)歷。2001年5月加盟鵬華基金管理有限公司，歷任行業(yè)研究員、鵬華中國(guó)50基金經(jīng)理助理、普華證券投資基金基金經(jīng)理、鵬華優(yōu)質(zhì)治理股票型證券投資基金（LOF）基金經(jīng)理。2007年4月起至今擔(dān)任鵬華價(jià)值優(yōu)勢(shì)股票型證券投資基金基金經(jīng)理。2009年9月起擔(dān)任鵬華精選成長(zhǎng)股票型證券投資基金基金經(jīng)理。程世杰先生具備基金從業(yè)人員資格。程世杰管理的基金： 鵬華價(jià)值 鵬華精選

陳少平女士：碩士學(xué)位。2002 年10 月工作于海問(wèn)投資咨詢公司，任研究員；2003 年10 月起就職于泰達(dá)宏利基金管理公司，歷任研究員，泰達(dá)宏利行業(yè)精選基金經(jīng)理助理，高級(jí)研究員、研究部副總經(jīng)理，現(xiàn)擔(dān)任研究部總監(jiān)。自2006年12月至2008年8月?lián)翁┻_(dá)宏利首選企業(yè)股票型證券投資基金基金經(jīng)理；自2007年11月至今擔(dān)任泰達(dá)宏利效率優(yōu)選混合型證券投資基金基金經(jīng)理。8年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，具有證券從業(yè)資格、基金從業(yè)資格。陳少平管理的基金： 泰達(dá)宏利效率

陳蘇橋先生：清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士。曾任職于上海瑞士達(dá)國(guó)際貿(mào)易有限公司，1999年5月加入華安基金管理有限公司從事投資、研究工作。2003年9月至2005年5月，曾任安瑞證券投資基金基金經(jīng)理。2007年1月加入本公司，現(xiàn)任研究部總監(jiān)。2007年8月起任國(guó)聯(lián)安德盛優(yōu)勢(shì)股票證券投資基金的基金經(jīng)理，2009年8月26日起兼任本基金的基金經(jīng)理。陳蘇橋管理的基金： 國(guó)聯(lián)安主題 國(guó)聯(lián)安德盛優(yōu)勢(shì)

陳尚前先生：南開(kāi)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，12年證券從業(yè)經(jīng)歷。曾任中國(guó)平安保險(xiǎn)公司投資管理中心債券投資室主任和招商證券股份有限公司研究發(fā)展中心策略部經(jīng)理。2002年加盟大成基金管理有限公司，2003年6月至2009年5月?lián)未蟪蓚鸹鸾?jīng)理。現(xiàn)擔(dān)任公司固定收益部總監(jiān)，負(fù)責(zé)公司固定收益證券投資業(yè)務(wù)，自本基金基金合同生效日（2008年8月6日）至今擔(dān)任本基金基金經(jīng)理。

陳紹勝先生：中國(guó)國(guó)籍，博士，持有基金從業(yè)人員資格證書。歷任香港英皇金融集團(tuán)外匯投資經(jīng)理、原上海萬(wàn)國(guó)證券公司證券分析師、海通證券交易總部投資經(jīng)理。擁有中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)基金從業(yè)人員資格證書。2003 年4月至2004 年2 月任海富通基金管理有限公司股票分析師、策略分析師，2004 年3月至2009 年1 月任海富通收益增長(zhǎng)混合基金基金經(jīng)理，2009 年1 月起任海富通股票基金基金經(jīng)理，2009 年4 月起兼任海富通領(lǐng)先成長(zhǎng)股票基金基金經(jīng)理。

陳欣女士：碩士研究生學(xué)歷，曾就職于華夏證券、鞍山證券。2002年11月加入銀河基金管理有限公司，歷任研究員、高級(jí)研究員、基金經(jīng)理助理等職務(wù)。陳欣管理的基金： 銀河行業(yè)優(yōu)選

曹雄飛先生：北京大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心國(guó)際金融碩士。曾任職于招商證券北京地區(qū)總部、鵬華基金管理公司、景順長(zhǎng)城基金管理公司、大成基金管理公司、建信基金管理有限責(zé)任公司。曾擔(dān)任行業(yè)研究員、宏觀經(jīng)濟(jì)及投資策略研究員、市場(chǎng)銷售和市場(chǎng)推廣以及基金經(jīng)理助理、基金經(jīng)理等職，現(xiàn)兼任大成精選增值混合型證券投資基金基金經(jīng)理。具有基金從業(yè)資格。國(guó)籍：中國(guó) 曹雄飛管理的基金： 大成2020

陳曉生先生：經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，具有證券從業(yè)資格。曾就職于中信集團(tuán)中大投資管理有限公司，歷任證券投資部交易員、期貨業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人、股票投資經(jīng)理助理、股票投資經(jīng)理。2003 年2 月加入融通基金管理有限公司，歷任融通新藍(lán)籌混合基金經(jīng)理助理、機(jī)構(gòu)理財(cái)部投資經(jīng)理、副總監(jiān)。陳曉生管理的基金： 融通動(dòng)力先鋒 融通藍(lán)籌成長(zhǎng) 融通內(nèi)需驅(qū)動(dòng)

陳曉翔先生：中國(guó)，1975年出生，產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，九年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。曾任寧波中糧國(guó)際倉(cāng)儲(chǔ)運(yùn)輸有限公司業(yè)務(wù)員、華泰證券有限責(zé)任公司行業(yè)研究員、上海申銀萬(wàn)國(guó)研究所有限責(zé)任公司行業(yè)研究員、建信基金管理有限公司行業(yè)研究員。2007年4月加入?yún)R添富基金管理有限公司任行業(yè)研究員，2009年1月23日至今任匯添富價(jià)值精選股票型證券投資基金的基金經(jīng)理，2010年1月8日至今任匯添富均衡增長(zhǎng)股票型基證券投資金的基金經(jīng)理。陳曉翔管理的基金： 匯添富均衡 匯添富價(jià)值精選

陳緒新先生：北京大學(xué)理學(xué)士，對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，CFA,FRM。1995年10月至1999年7月任國(guó)家地震局地震研究所助理研究員、長(zhǎng)江水利水電開(kāi)發(fā)總公司三峽移民工程監(jiān)理工程師。2002年7月至2008年9月就職于北京銀行總行國(guó)際業(yè)務(wù)部、資金交易部，歷任交易員、自營(yíng)投資主管。2008年10月加入信達(dá)澳銀基金公司。

陳緒新管理的基金： 信達(dá)澳銀債券A 信達(dá)澳銀債券B

大成基金經(jīng)理簡(jiǎn)介 曹雄飛 男 查看大成基金簡(jiǎn)介

曹雄飛先生：北京大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心國(guó)際金融碩士。曾任職于招商證券北京地區(qū)總部、鵬華基金管理公司、景順長(zhǎng)城基金管理公司、大成基金管理公司、建信基金管理有限責(zé)任公司。曾擔(dān)任行業(yè)研究員、宏觀經(jīng)濟(jì)及投資策略研究員、市場(chǎng)銷售和市場(chǎng)推廣以及基金經(jīng)理助理、基金經(jīng)理等職，現(xiàn)兼任大成精選增值混合型證券投資基金基金經(jīng)理。具有基金從業(yè)資格。國(guó)籍：中國(guó) 曹雄飛管理的基金： 大成2020

第二篇：基金經(jīng)理辭職報(bào)告

尊敬的部門領(lǐng)導(dǎo)：

因?yàn)閭€(gè)人原因，本人提出辭去目前資產(chǎn)委托管理部基金經(jīng)理工作一職。

自本人于1996年6月18日正式加入公司前身—原國(guó)泰證券深圳分公司以來(lái)，至今剛好9年，期間經(jīng)歷了公司合并、部門合并及股市的風(fēng)風(fēng)雨雨。

在此期間，本人衷心感謝賈總、毛總等公司及部門領(lǐng)導(dǎo)在本人工作期間給予的指導(dǎo)及栽培，正是在各位領(lǐng)導(dǎo)及同事的關(guān)照之下，本人才能夠成為一名合格的職業(yè)證券從業(yè)人員。

無(wú)論對(duì)于國(guó)泰君安還是證券業(yè)，本人仍然十分熱愛(ài)并且對(duì)自己能夠在證券業(yè)和國(guó)泰君安證券工作感覺(jué)驕傲與滿足。

鑒于個(gè)人發(fā)展原因，本人計(jì)劃在自身創(chuàng)業(yè)方面做一些嘗試，希望能夠?qū)⒁恍┒嗄甑膲?mèng)想變成現(xiàn)實(shí)。

誠(chéng)望各位領(lǐng)導(dǎo)能夠諒解，并請(qǐng)?jiān)诮窈蟊救藙?chuàng)業(yè)的過(guò)程中，繼續(xù)給予本人指導(dǎo)與支持！

此致

敬禮！

辭職申請(qǐng)人：

20xx年2月17日

第三篇：基金經(jīng)理辭職信

尊敬的公司及部門領(lǐng)導(dǎo)：

因?yàn)閭€(gè)人原因，本人提出辭去目前資產(chǎn)委托管理部基金經(jīng)理工作一職。

自本人于xx年x月x日正式加入公司前身-原xx公司以來(lái)，至今剛好x年，期間經(jīng)歷了公司合并、部門合并及股市的風(fēng)風(fēng)雨雨。

在此期間，本人衷心感謝賈總、毛總等公司及部門領(lǐng)導(dǎo)在本人工作期間給予的指導(dǎo)及栽培，正是在各位領(lǐng)導(dǎo)及同事的關(guān)照之下，本人才能夠成為一名合格的職業(yè)證券從業(yè)人員。

無(wú)論對(duì)于公司還是證券業(yè)，本人仍然十分熱愛(ài)并且對(duì)自己能夠在證券業(yè)和公司工作感覺(jué)驕傲與滿足。

鑒于個(gè)人發(fā)展原因，本人計(jì)劃在自身創(chuàng)業(yè)方面做一些嘗試，希望能夠?qū)⒁恍┒嗄甑膲?mèng)想變成現(xiàn)實(shí)。

誠(chéng)望各位領(lǐng)導(dǎo)能夠諒解，并請(qǐng)?jiān)诮窈蟊救藙?chuàng)業(yè)的過(guò)程中，繼續(xù)給予本人指導(dǎo)與支持!

祝各位領(lǐng)導(dǎo)、各位同事身體健康、工作順利!

祝公司證券業(yè)務(wù)順利，飛速發(fā)展!

愿中國(guó)股市早日走出漫漫熊市，天天向上!

此致

敬禮

申請(qǐng)人：xiexiebang

x年x月x日

第四篇：基金經(jīng)理辭職報(bào)告

尊敬的部門領(lǐng)導(dǎo)：

因?yàn)閭€(gè)人原因，本人提出辭去目前資產(chǎn)委托管理部基金經(jīng)理工作一職。

自本人于2008年6月18日正式加入公司前身-原國(guó)泰證券深圳分公司以來(lái)，至今剛好9年，期間經(jīng)歷了公司合并、部門合并及股市的風(fēng)風(fēng)雨雨。

在此期間，本人衷心感謝賈總、毛總等公司及部門領(lǐng)導(dǎo)在本人工作期間給予的指導(dǎo)及栽培，正是在各位領(lǐng)導(dǎo)及同事的關(guān)照之下，本人才能夠成為一名合格的職業(yè)證券從業(yè)人員。

無(wú)論對(duì)于國(guó)泰君安還是證券業(yè)，本人仍然十分熱愛(ài)并且對(duì)自己能夠在證券業(yè)和國(guó)泰君安證券工作感覺(jué)驕傲與滿足。

鑒于個(gè)人發(fā)展原因，本人計(jì)劃在自身創(chuàng)業(yè)方面做一些嘗試，希望能夠?qū)⒁恍┒嗄甑膲?mèng)想變成現(xiàn)實(shí)。

誠(chéng)望各位領(lǐng)導(dǎo)能夠諒解，并請(qǐng)?jiān)诮窈蟊救藙?chuàng)業(yè)的過(guò)程中，繼續(xù)給予本人指導(dǎo)與支持!

此致

敬禮!

辭職申請(qǐng)人：xiexiebang

2014年3月12日

第五篇：基金經(jīng)理道德風(fēng)險(xiǎn)

非對(duì)稱信息條件下基金的道德風(fēng)險(xiǎn)

張禮慶

摘要：基金管理人行為的信息不對(duì)稱是產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)的根源?；鸸芾砣说牡赖嘛L(fēng)險(xiǎn)存在于基金投資、交易、銷售、信息披露等各個(gè)環(huán)節(jié)。具體風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為: 凈值操縱、操縱市場(chǎng)、關(guān)聯(lián)交易、內(nèi)幕交易、群體思維的危害和羊群行為、基金銷售中的道德風(fēng)險(xiǎn)、基金交易中的道德風(fēng)險(xiǎn)、信息披露中的道德風(fēng)險(xiǎn)等形式。

關(guān)鍵詞: 非對(duì)稱信息基金道德風(fēng)險(xiǎn)

作者簡(jiǎn)介：張禮慶，供職于平安證券有限公司。

中圖分類號(hào)：F830.39文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

非對(duì)稱信息（asymmetric information）是指在交易活動(dòng)中，某些參與人擁有但另外一些參與人不擁有的信息。1在基金市場(chǎng)中，非對(duì)稱信息是指在基金的買賣交易活動(dòng)中，基金管理人擁有但基金投資者不擁有的信息?；鹗袌?chǎng)的非對(duì)稱信息可以從內(nèi)容、時(shí)間兩個(gè)角度劃分。從非對(duì)稱信息的內(nèi)容來(lái)看，非對(duì)稱信息既可能是指基金管理人的行為（action），即基金管理人是否在為基金投資者盡職盡責(zé)工作；也可能是指基金管理人的知識(shí)（knowledge）和能力（ability），即基金管理人管理基金資產(chǎn)的能力。從非對(duì)稱信息發(fā)生的時(shí)間上看，發(fā)生在達(dá)成交易之前的稱為事前非對(duì)稱信息，發(fā)生在達(dá)成交易之后的稱為事后非對(duì)稱信息。在基金市場(chǎng)上，事前非對(duì)稱信息主要是有關(guān)基金管理人的能力和知識(shí)的信息非對(duì)稱，如基金管理人的市場(chǎng)判斷、風(fēng)險(xiǎn)控制、投資組合、選股等能力是高還是低。事后非對(duì)稱信息主要是指有關(guān)基金管理人行為的非對(duì)稱，如基金管理人是否盡職盡責(zé)、是否偷懶、是否利用公司信息為自己牟利炒股票等等。非對(duì)稱信息導(dǎo)致兩個(gè)問(wèn)題，即道德風(fēng)險(xiǎn)（moral hazard）和逆向選擇（adverse selection），其中，事前非對(duì)稱信息導(dǎo)致逆向選擇，事后非對(duì)稱信息導(dǎo)致道德風(fēng)險(xiǎn)。由于基金投資者購(gòu)買的是未來(lái)，其未來(lái)的收益完全取決于基金管理人的行為，因此，基金管理人的行為對(duì)基金投資者就至關(guān)重要，事后非對(duì)稱信息是基金市場(chǎng)上信息不對(duì)稱的主要矛盾。本文重點(diǎn)分析存在于基金投資、交易、銷售、信息披露等各個(gè)環(huán)節(jié)基金管理人的道德風(fēng)險(xiǎn)。

凈值操縱

基金管理人以獲取管理費(fèi)收入最大化為目標(biāo)2。由于目前我國(guó)基金管理費(fèi)的提取比例是固定的（封閉式基金為1.5%，股票型開(kāi)放式基金為1.5%，債券型開(kāi)放式基金為0.6%-0.8%，貨幣市場(chǎng)基金為0.33%等），作為外生變量，基金管理人自己無(wú)法控制?；鸸芾砣四軌蚩刂频淖兞渴腔饍糁?。使基金凈值增長(zhǎng)的途徑有三種：一是增加基金的凈銷售；二是通過(guò)研究、分析、價(jià)值挖掘等實(shí)現(xiàn)基金凈值增加；三是操縱基金凈值。其中，第一種對(duì)投資者是中性偏有利的，因?yàn)榛饍翡N售增加，基金規(guī)模擴(kuò)大，有利于凈值上升；第二種是和投資者利益相一致的。第三種操縱基金凈值則是與投資者的利益相沖突。

操縱凈值的主要辦法是操縱股票價(jià)格，特別是操縱基金重倉(cāng)持有的股票價(jià)格?；鹪诮灰兹盏淖詈髱追昼?，用不多的交易量將股票價(jià)格拉上去，使基金凈值大幅增加（前提是基金的資產(chǎn)價(jià)值以收盤價(jià)計(jì)算）。比如，一只基金持有某只股票500萬(wàn)股，在收盤前的最后幾分鐘，用50萬(wàn)元的資金，將股票價(jià)格拉高1元，其凈值可以增加500萬(wàn)元，所用資金與凈值提升的比例為1：10。

凈值操縱對(duì)投資者的影響是：增加了基金運(yùn)營(yíng)成本（包括管理費(fèi)和交易傭金），降低了投資者的回報(bào)率。操縱凈值的結(jié)果是基金資產(chǎn)的流動(dòng)性下降，而拋售股票直接影響個(gè)股走勢(shì)，影響基金凈值。

3操縱市場(chǎng)

操縱市場(chǎng)是指基金以獲取超額利潤(rùn)或減少風(fēng)險(xiǎn)為目的，利用資金、信息優(yōu)勢(shì)，影響股票價(jià)格，制造市場(chǎng)假象，誘導(dǎo)投資者在不了解事實(shí)真相的情況下做出投資決策?；鸩倏v市場(chǎng)的手法主要有：（1）合謀。是指基金與利益相關(guān)者串通，由一方做出交易委托，另一方知悉對(duì)方委托內(nèi)容，在相似時(shí)間，以相似價(jià)格、數(shù)量做出相反委托，并達(dá)成交易。這種做法也屬于下面講到的關(guān)聯(lián)交易。（2）對(duì)倒，又稱連續(xù)雙向交易。是指基金在同一時(shí)間對(duì)某一只股票進(jìn)行又買又賣的操作，故意制造繁榮交易假象，以抬高或者壓低股票價(jià)格。4（3）拉托。是指基金借助于市場(chǎng)咨詢機(jī)構(gòu)或股評(píng)人士散布謠言或不實(shí)資料，使公眾投資者對(duì)股票價(jià)格走勢(shì)產(chǎn)生錯(cuò)誤判斷，自己趁機(jī)獲取利益或避免損失。

對(duì)基金投資者而言，操縱市場(chǎng)面臨操縱失敗的風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)，即操縱市場(chǎng)被查處的風(fēng)險(xiǎn)。基金的上述操縱市場(chǎng)行為，屬于我國(guó)《證券法》第71條禁止的交易行為，5我國(guó)《證券法》第184條規(guī)定，“任何人違反本法第七十一條規(guī)定，??，沒(méi)收違法所得，并處以違法所得一倍以上五倍以下的罰款。構(gòu)成犯罪的，追究刑事責(zé)任?！薄蹲C券投資基金管理暫行辦法》(以下簡(jiǎn)稱<<暫行辦法》)第53條規(guī)定，“有操縱市場(chǎng)價(jià)格、內(nèi)幕交易、虛假陳述等證券欺詐行為的，由中國(guó)證監(jiān)會(huì)依法給予處罰?！币虼?，表面上看，操縱市場(chǎng)對(duì)投資者是一種高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的行為，但本質(zhì)上說(shuō)，是使投資者承擔(dān)嚴(yán)重違法成本的錯(cuò)誤行為。對(duì)整個(gè)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，則扭曲了市場(chǎng)價(jià)格信號(hào)，導(dǎo)致無(wú)序和紊亂，沒(méi)有任何積極意義。

關(guān)聯(lián)交易

基金的關(guān)聯(lián)交易主要有兩種形式：一種是基金與基金管理公司控股股東之間的交易，另一種是同一基金管理公司內(nèi)部各基金之間的交易?；鹋c基金管理公司控股股東之間的關(guān)聯(lián)交易行為包括三個(gè)方面：（1）基金與基金管理公司控股股東自營(yíng)盤之間的交易，通過(guò)這種交易轉(zhuǎn)移利潤(rùn)。在基金設(shè)立初期有一種說(shuō)法，基金是證券公司的第二自營(yíng)盤，即指基金和基金管理公司股東證券公司之間的利益從屬關(guān)系。（2）基金管理公司動(dòng)用基金資產(chǎn)為其控股股東證券公司在新股承銷、增發(fā)和配股過(guò)程中提供某些支持，減輕控股股東的承銷風(fēng)險(xiǎn)。（3）基金管理公司將基金的交易席位分配給控股股東。正常的市場(chǎng)交易原則是基金管理公司租用證券公司的交易席位，證券公司為基金管理公司提供研究成果?；鸸芾砉痉峙浣o證券公司的交易量與證券公司提供的研究成果的質(zhì)量和數(shù)量相匹配。但是，在關(guān)聯(lián)交易的情況下，二者之間就未必匹配。同時(shí)，作為對(duì)基金管理人的關(guān)聯(lián)交易的回報(bào)，控股股東可能在基金的年報(bào)和中報(bào)統(tǒng)計(jì)日前，大幅拉高基金重倉(cāng)股股價(jià)，抬高基金凈值，為基金提取管理費(fèi)、基金排名等方面提供支持。

關(guān)聯(lián)交易的另一種形式是同一管理公司管理的不同基金之間的交易行為。一般表現(xiàn)為用一個(gè)基金的盈利來(lái)填補(bǔ)另一個(gè)基金的虧損。這種關(guān)聯(lián)交易既可以發(fā)生在同一基金管理公司所管理的不同基金之間，也可以發(fā)生在基金管理公司管理的基金與所管理的代客理財(cái)賬戶（比如全國(guó)社保基金的專戶）之間，還可以發(fā)生在同一基金管理公司所管理的封閉式基金與開(kāi)放式基金之間。

這種關(guān)聯(lián)交易行為通常是以基金之間的相互“倒倉(cāng)”形式表現(xiàn)出來(lái)。所謂“倒倉(cāng)”是指甲、乙兩只基金通過(guò)事先約定的價(jià)格、數(shù)量和時(shí)間，在市場(chǎng)上進(jìn)行相對(duì)交易的行為。6一家基金管理公司管理的兩只基金相互倒倉(cāng)，既可以解決先上市的基金的流動(dòng)性問(wèn)題，又不影響甚至提高基金凈值。目前我國(guó)基金市場(chǎng)中開(kāi)放式基金不斷推出、而封閉式基金出現(xiàn)“邊緣化”現(xiàn)象，為了保證開(kāi)放式基金的凈值或者應(yīng)付贖回資金需要，有可能出現(xiàn)將開(kāi)放式基金的大量股票倒倉(cāng)給封閉式基金，反正封閉式基金不存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題?；鸸芾砉緸闃?shù)立品牌

形象，可能選擇一只開(kāi)放式基金作為公司品牌，將其流動(dòng)性差、虧損的股票倒給公司旗下其他的基金，以確?！捌放苹稹钡膬糁翟谑袌?chǎng)中處于領(lǐng)先。如果遇到某一只基金需要擴(kuò)募或續(xù)期，其他基金可能通過(guò)集中拉抬這只基金重倉(cāng)股股價(jià)的方式解決基金擴(kuò)募需要的凈值增長(zhǎng)率問(wèn)題。為了吸引和保證獲得代客理財(cái)客戶，基金管理公司也可能以犧牲公募基金投資者的利益確保定向的代客理財(cái)賬戶的收益率。

2001年6月中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范證券投資基金運(yùn)作中證券交易行為的通知》，其中要求，“證券交易所在日常交易監(jiān)控中，應(yīng)當(dāng)將一個(gè)基金視為單一的投資人，將一個(gè)基金管理公司視為持有不同賬戶的單一投資人，比照同一投資人進(jìn)行監(jiān)控?！?這一規(guī)定對(duì)防止同一基金管理公司內(nèi)部各個(gè)基金之間的倒倉(cāng)行為有著積極意義，但是難以防止基金與其控股股東或其他利益相關(guān)者之間的倒倉(cāng)行為或關(guān)聯(lián)交易。

關(guān)聯(lián)交易對(duì)投資者利益產(chǎn)生機(jī)器不利的影響：（1）利益損失。將基金利益轉(zhuǎn)移給基金管理公司的控股股東，或者將一只基金的利潤(rùn)轉(zhuǎn)移給另一只基金，或者將基金的利潤(rùn)轉(zhuǎn)移給代客理財(cái)賬戶，或者將封閉式基金的利潤(rùn)轉(zhuǎn)移給開(kāi)放式基金，或者全部是反向轉(zhuǎn)移，都必然會(huì)損害基金管理公司客戶的利益；（2）扭曲基金凈值和盈利信號(hào)，擾亂市場(chǎng)資源配置機(jī)制?；饍糁岛突鹩腔鸸芾砣四芰Φ木C合體現(xiàn)，也是投資者選擇基金進(jìn)行投資的重要指標(biāo)。如果出現(xiàn)關(guān)聯(lián)交易行為，凈值和收益的價(jià)格信號(hào)功能就會(huì)扭曲變形，基金投資者無(wú)法準(zhǔn)確判斷基金的真實(shí)情況，進(jìn)而給投資者的投資決策造成困難，導(dǎo)致基金市場(chǎng)資源配置混亂。

內(nèi)幕交易

內(nèi)幕交易是指內(nèi)幕人員和以不正當(dāng)手段獲取內(nèi)幕信息的其他人員違反法律、法規(guī)規(guī)定，泄漏內(nèi)幕信息，根據(jù)內(nèi)幕信息買賣證券或者向其他人提出買賣證券建議的行為?；鸬膬?nèi)幕交易行為有三種：第一，基金與上市公司之間的內(nèi)幕交易?；饝{借其代理股東地位，迎合上市公司的特殊需要，比如行使投票權(quán)支持上市公司管理層提出的某些議案（如有損股東利益的“毒丸”等反收購(gòu)計(jì)劃），以換取上市公司內(nèi)幕信息，或者優(yōu)先得到某些內(nèi)幕信息。第二，基金管理人的內(nèi)幕交易?；鸸芾砣丝赡芾没鸾灰走^(guò)程中產(chǎn)生的內(nèi)幕信息為自己謀取私利。最典型的例子是“前置交易”（front-running，其含義相當(dāng)于中文的“老鼠倉(cāng)”。）即基金管理人先為自己或利益相關(guān)者買入某些股票，之后再為基金買。這樣的行為會(huì)使股票價(jià)格攀升，抬高基金的成本。在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候，基金管理人再將股票在高位拋出，甚至可能用基金的錢去高位接盤。第三，基金與其特殊投資者之間的內(nèi)幕交易?；鸨旧懋a(chǎn)生的內(nèi)幕信息比如基金業(yè)績(jī)、基金投資組合、基金重倉(cāng)股等都是非常重要的內(nèi)幕信息，這些信息在公布之前具有重要的投資價(jià)值，基金可能利用這些重要信息與其特殊關(guān)系客戶作交易，從而損害其他基金投資者的利益。

內(nèi)幕交易對(duì)基金投資者的影響是：與上市公司之間的內(nèi)幕交易看似為了投資者的利益，其實(shí)這種行為面臨著極大的法律風(fēng)險(xiǎn)，最終承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的還是基金投資者?；鸸芾砣说膬?nèi)幕交易直接損害投資者的利益?；鹋c其特殊投資者之間的內(nèi)幕交易損害其他基金投資者的利益。另外，各種內(nèi)幕交易均違背“三公”原則，不利于市場(chǎng)功能的正常發(fā)揮。

群體思維的危害和羊群行為

我國(guó)基金投資目前實(shí)行的主要是投資決策委員會(huì)制度。在基金投資決策過(guò)程中內(nèi)在的存在著一些缺陷。通常情況下，投資決策委員會(huì)的每一個(gè)成員在投資策略上存在著很大分歧，這些分歧一般情況下難以協(xié)調(diào)。結(jié)果往往是投資決策委員會(huì)在每個(gè)成員都最沒(méi)有把握的地方達(dá)成一致意見(jiàn)，因?yàn)閷?duì)每一個(gè)成員而言，在自己沒(méi)有把握的地方，反對(duì)的意愿最??；而對(duì)整體投資決策而言，反對(duì)意見(jiàn)最小的方案最容易被通過(guò)。這樣每個(gè)成員的聰明才智被加總成集體的平庸。

另外，在基金之間，也會(huì)由于群體思維，而造成基金投資組合的趨同，我們可以稱之為“羊群行為”或“同質(zhì)化”。基金之間的競(jìng)爭(zhēng)以及基金投資組合的公開(kāi)披露，是羊群行為產(chǎn)生的前提條件?；鸾?jīng)理的羊群行為，主要是出于聲譽(yù)考慮或者出于報(bào)酬考慮的羊群行為（reputation-based and compensation-based herding）。為了避免因投資失誤而出現(xiàn)聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)，或者當(dāng)基金經(jīng)理的報(bào)酬是建立在同行業(yè)業(yè)績(jī)比較的基礎(chǔ)之上時(shí)，基金經(jīng)理之間就有采取相互模仿行為的傾向。

基金經(jīng)理出于對(duì)其職業(yè)前途的考慮，可能依靠也可能不采用他個(gè)人所收集到的個(gè)人信息，這取決于他個(gè)人的行為如何反映其所獲得的個(gè)人信息。Chevalier & Ellison（1999）的研究結(jié)果表明：如果基金經(jīng)理采用非常規(guī)的投資策略，一旦失敗，將比采用常規(guī)的投資策略更有可能受到離職的懲罰，而采用非常規(guī)的投資策略，即使能夠成功，也不會(huì)受到明確的獎(jiǎng)勵(lì)，不會(huì)明顯地降低離職的概率。對(duì)于年輕的基金經(jīng)理而言，采用非常規(guī)的投資策略失敗后所得到的懲罰比年長(zhǎng)的基金經(jīng)理要嚴(yán)厲，這說(shuō)明對(duì)于年輕的基金經(jīng)理，不僅根據(jù)其業(yè)績(jī)而且根據(jù)其行為方式來(lái)考核，年輕的基金經(jīng)理為了避免離職，遵從“羊群”行為方式的可能性更大。

基金的群體思維和羊群行為，在投機(jī)性的市場(chǎng)上其結(jié)果將是災(zāi)難性的，損失的最終承擔(dān)者將還是基金投資者。如去年下半年多數(shù)基金在”價(jià)值投資”理念下集中持有股票。據(jù)統(tǒng)計(jì),04年6月30日, 基金公司前五大重倉(cāng)股的驚人雷同,在眾多基金公司的重倉(cāng)股列表中,長(zhǎng)江電力、中國(guó)石化、寶鋼股份等大盤藍(lán)籌股比比皆是。統(tǒng)計(jì)顯示,長(zhǎng)江電力、上海機(jī)場(chǎng)、中國(guó)石化分別被16家、12家、13家基金公司重倉(cāng)持有,這表明基金公司重倉(cāng)股重疊現(xiàn)象極為普遍。

基金銷售中的道德風(fēng)險(xiǎn)

基金在西方國(guó)家一般是通過(guò)投資顧問(wèn)商自己的銷售機(jī)構(gòu)、專業(yè)基金銷售商、證券商等進(jìn)行銷售，相似地，我國(guó)主要是基金管理公司自己的銷售機(jī)構(gòu)、代銷銀行和證券公司進(jìn)行銷售。由于利益導(dǎo)向和沖突, 銷售機(jī)構(gòu)或個(gè)人可能對(duì)投資者誤導(dǎo)甚至欺詐。

另外，基金管理人在銷售產(chǎn)品的過(guò)程中，面對(duì)大型、特大型的客戶可能私下做出一些收益保障性的承諾或者提供內(nèi)幕信息的承諾（比如將基金建倉(cāng)股票的信息提前告知）。這些承諾最終能否兌現(xiàn)先且不說(shuō)，即使能夠兌現(xiàn)，也是以犧牲其他基金投資者利益為代價(jià)的。

基金交易中的道德風(fēng)險(xiǎn)

基金在每日凈值確定后（美國(guó)為下午4點(diǎn)，我國(guó)為下午3點(diǎn)證券市場(chǎng)交易時(shí)間結(jié)束），基金管理人和特定客戶繼續(xù)進(jìn)行交易，這是所謂的“市后交易”。基金管理人提供有關(guān)信息予特定客戶，客戶利用可能存在的基金價(jià)格差進(jìn)行快速的短期交易，這稱為“短線交易”。上述非法交易行為的背后，是巨額的利益驅(qū)動(dòng)、制度缺陷、自我約束機(jī)制弱化和道德危機(jī)。券商等經(jīng)紀(jì)人幫助特定的大客戶進(jìn)行“市后交易”或“短線交易”，是為了收取頻繁買賣的申購(gòu)贖回費(fèi)用；基金管理公司依賴券商等中介機(jī)構(gòu)的客戶關(guān)系，往往默許券商等機(jī)構(gòu)的特定投資者采取不同普通投資者的交易方式，甚至提供基金單位凈值波動(dòng)的實(shí)時(shí)信息供特定客戶進(jìn)行短期套利。

2003年9月，美國(guó)基金業(yè)爆發(fā)了特大丑聞。紐約州司法部長(zhǎng)斯皮策（Spitzer）指控4家基金公司涉嫌與金絲雀（Canary）對(duì)沖基金進(jìn)行非法交易，在收盤后買賣基金。斯皮策向事件的有關(guān)負(fù)責(zé)人提起了民事訴訟，指控他們違反了紐約州商業(yè)法律，犧牲了廣大個(gè)人投資者的利益。美國(guó)司法部業(yè)隨后開(kāi)始調(diào)查共同基金的買賣行為。這起事件沉重打擊了基金投資者的信心，重創(chuàng)了美國(guó)基金業(yè)歷經(jīng)80多年所建立起來(lái)的良好形象。

我國(guó)的開(kāi)放式基金交易中由于不存在類似股票交易的中央交易系統(tǒng)，基金登記結(jié)算完全由基金管理公司開(kāi)發(fā)的系統(tǒng)進(jìn)行，所以客觀上不能否定“市后交易”和“短線交易”存在的可能。在開(kāi)放式基金發(fā)展初期，基金出現(xiàn)交易中的道德風(fēng)險(xiǎn)的可能性很大，這對(duì)于基金其他

投資者來(lái)說(shuō)是不公平的。

信息披露中的道德風(fēng)險(xiǎn)

基金的信息披露包括招募說(shuō)明書、公開(kāi)說(shuō)明書、基金年報(bào)、基金中報(bào)、基金投資組合公告（季報(bào)）以及重大事項(xiàng)公告（臨時(shí)公告）。在每一種公告文件中都有可能產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)行為，即做出對(duì)基金管理人或銷售商有利而對(duì)投資者不利的公告表述。信息披露中的道德風(fēng)險(xiǎn)行為常常表現(xiàn)為基金管理人利用法律法規(guī)的漏洞，做出對(duì)投資者誤導(dǎo)性的或遺漏性的信息公告。事實(shí)上，由于基金公布投資組合有15日、60日及90日的時(shí)間滯后，基金可以在此期間進(jìn)行持倉(cāng)調(diào)整。所以，基金的信息披露可能造成信息失真，并對(duì)投資者形成誤導(dǎo)8。

以上分析了基金管理人道德風(fēng)險(xiǎn)行為的種種具體形式，不過(guò)需要指出的是，并非所有的基金都會(huì)有上述所有的道德風(fēng)險(xiǎn)行為。有的基金比較規(guī)范，有的基金違規(guī)操作的成分比較大。理論研究旨在將各種可能性一一列出，以便于設(shè)計(jì)制度，堵塞漏洞，防患于未然。另外，這些道德風(fēng)險(xiǎn)行為也不是一成不變的，基金管理人會(huì)根據(jù)具體的市場(chǎng)條件和監(jiān)管環(huán)境的變化不斷做出適應(yīng)性調(diào)整，舊的道德風(fēng)險(xiǎn)行為會(huì)逐漸被淘汰，新的道德風(fēng)險(xiǎn)行為不斷產(chǎn)生。基金行業(yè)就是在道德風(fēng)險(xiǎn)行為不斷產(chǎn)生和不斷治理之中向前發(fā)展的。

注釋 1 關(guān)于非對(duì)稱信息的定義和非對(duì)稱信息的劃分，參見(jiàn)張維迎：《博弈論與信息經(jīng)濟(jì)學(xué)》，上海人民出版社和上海三聯(lián)書店1996年版，第399頁(yè)。目前中國(guó)很多新近成立的基金管理公司，如銀河、國(guó)聯(lián)安等，明確提出公司的目標(biāo)是“以基金投資者利益最大化為目標(biāo)”，但從經(jīng)濟(jì)理性上說(shuō)，并不能排除管理人自身利益最大化即管理費(fèi)最大化的目標(biāo)。比如2001年9月，“銀廣夏泡沫”破滅，基金景福、景宏重倉(cāng)持有銀廣夏，結(jié)果基金凈值產(chǎn)生重大損失。在2000年10月的《財(cái)經(jīng)》雜志的“基金黑幕”一文詳細(xì)描述了基金的對(duì)倒交易。其后，中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)基金交易行為進(jìn)行了調(diào)查，結(jié)果博時(shí)基金管理公司的對(duì)倒交易最為明顯，博時(shí)基金管理公司及其管理人員等受到了相應(yīng)處分。我國(guó)《證券法》第71條列出了合謀、連續(xù)交易、自買自賣等操縱證券價(jià)格的行為。6 參見(jiàn)平湖：“基金黑幕”，《財(cái)經(jīng)》雜志2000年第10期。中國(guó)證監(jiān)會(huì)：“關(guān)于規(guī)范證券投資基金運(yùn)作中證券交易行為的通知”（證監(jiān)發(fā)[2001]29號(hào)）

第5條。2001年6月頒布?！痘鸷谀弧芬晃膶?duì)基金信息披露的誤導(dǎo)行為作了詳細(xì)分析。參見(jiàn)平湖：《基金黑幕》，《財(cái)經(jīng)》2000年第10期。