第十章

企業(yè)價(jià)值評(píng)估

一、單項(xiàng)選擇題

1、企業(yè)價(jià)值評(píng)估的一般范圍是從企業(yè)（）角度界定的。

A、規(guī)模

B、產(chǎn)權(quán)

C、技術(shù)

D、位置

2、利用企業(yè)的凈利潤(rùn)或凈現(xiàn)金流量加上扣稅后的全部利息作為企業(yè)價(jià)值評(píng)估的收益額，其直接資本化的結(jié)果應(yīng)該是企業(yè)的（）。

A、股東全部權(quán)益價(jià)值

B、投資資本價(jià)值

C、股東部分權(quán)益價(jià)值

D、企業(yè)整體價(jià)值

3、（）是評(píng)價(jià)企業(yè)價(jià)值的一種具體技術(shù)方法，適用于未來(lái)預(yù)期收益相對(duì)穩(wěn)定、所在行業(yè)發(fā)展相對(duì)穩(wěn)定的企業(yè)價(jià)值評(píng)估。

A、年金法

B、分段法

C、風(fēng)險(xiǎn)累加法

D、加權(quán)平均法

4、企業(yè)總資產(chǎn)價(jià)值減去企業(yè)負(fù)債中的非付息債務(wù)價(jià)值后的余值，得出的是（）。

A、企業(yè)整體價(jià)值

B、企業(yè)股東全部權(quán)益價(jià)值

C、股東部分權(quán)益價(jià)值

D、企業(yè)部分價(jià)值

5、企業(yè)的資產(chǎn)總額為5億元，其中長(zhǎng)期負(fù)債與所有者權(quán)益的比例為4：6，長(zhǎng)期負(fù)債利息率為6％，評(píng)估時(shí)社會(huì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為5％，社會(huì)平均投資報(bào)酬率為8％，該企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)與社會(huì)平均風(fēng)險(xiǎn)的比值為1.2，該企業(yè)的所得稅率為25％，采用加權(quán)平均成本模型計(jì)算的折現(xiàn)率應(yīng)為（）

A、8.17％

B、7.56％

C、6.98％

D、6.96％

6、正常的投資報(bào)酬率（）該投資的機(jī)會(huì)成本。

A、不能低于

B、不能高于

C、應(yīng)等于

D、高于低于等于均可

7、甲企業(yè)持有乙公司非上市股票2

000股，每股面額1元，乙公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，盈利水平波動(dòng)不大，預(yù)計(jì)今后5年紅利分配每股分別為0.20元、0.21元、0.22元、0.19元、0.20元。乙公司的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)為2％，5年期國(guó)債的利率為11％，試評(píng)估這批股票的價(jià)值最接近于()元。

A、408

B、3

145

C、4087

D、107348、某企業(yè)的投資總額為2

000萬(wàn)元，其中長(zhǎng)期負(fù)債與權(quán)益資本比例為5∶5，借債利息率為6%，經(jīng)測(cè)定，社會(huì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為5%，該企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為3%，所得稅率為25%，采用加權(quán)平均資本成本模型計(jì)算的折現(xiàn)率應(yīng)為（）。

A、7.00%

B、6.25%

C、6.01%

D、5.00%

9、下列收益率中，可以作為企業(yè)價(jià)值評(píng)估折現(xiàn)率中的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的是（）。

A、企業(yè)債券利率

B、國(guó)庫(kù)券利率

C、行業(yè)平均成本利潤(rùn)率

D、行業(yè)銷售利潤(rùn)率

10、評(píng)估某企業(yè)，經(jīng)評(píng)估人員分析預(yù)測(cè)，該企業(yè)評(píng)估基準(zhǔn)日后未來(lái)3年的預(yù)期凈利潤(rùn)分別為200萬(wàn)元、220萬(wàn)元、230萬(wàn)元，從未來(lái)第四年至第十年企業(yè)凈利潤(rùn)將保持在230萬(wàn)元水平上，企業(yè)在未來(lái)第十年末的資產(chǎn)預(yù)計(jì)變現(xiàn)價(jià)值為300萬(wàn)元，假定企業(yè)適用的折現(xiàn)率與資本化率均為10％，該企業(yè)的股東全部權(quán)益評(píng)估值最接近于()萬(wàn)元。

A、1377

B、1493

C、1777

D、190011、被評(píng)估企業(yè)未來(lái)5年收益現(xiàn)值之和為1

500萬(wàn)元，折現(xiàn)率和資本化率均為10％，則采用年金資本化法計(jì)算企業(yè)的整體價(jià)值最有可能是（）萬(wàn)元。

A、4000

B、3957

C、3950

D、396112、運(yùn)用市盈率法對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估應(yīng)當(dāng)屬于企業(yè)價(jià)值評(píng)估的（）。

A、市場(chǎng)法

B、成本法

C、收益法

D、三者之外的新方法

13、加權(quán)平均資金成本模型是以（）所構(gòu)成的全部成本

A、所有者權(quán)益和全部負(fù)債

B、所有者權(quán)益和長(zhǎng)期負(fù)債

C、所有者權(quán)益和流動(dòng)負(fù)債

D、長(zhǎng)期負(fù)債和流動(dòng)負(fù)債

E、所有者權(quán)益和流動(dòng)負(fù)債

14、被評(píng)估企業(yè)經(jīng)評(píng)估后的所有者權(quán)益100萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債200萬(wàn)元，長(zhǎng)期負(fù)債100萬(wàn)元，長(zhǎng)期投資150萬(wàn)元，被評(píng)估企業(yè)的投資資本應(yīng)該是()萬(wàn)元。

A、150

B、200

C、250

D、40015、某企業(yè)未來(lái)5年收益現(xiàn)值之和為1

500萬(wàn)元，折現(xiàn)率與本金化率均為10％，第6年起企業(yè)的預(yù)期收益固定為400萬(wàn)元，用分段法估算該企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的價(jià)值約為（）。

A、5500萬(wàn)元

B、4565萬(wàn)元

C、3984萬(wàn)元

D、3966萬(wàn)元

二、多項(xiàng)選擇題

1、企業(yè)作為一類特殊的資產(chǎn)，具有的特點(diǎn)包括（）。

A、盈利性

B、持續(xù)經(jīng)營(yíng)性

C、整體型

D、比動(dòng)性

E、權(quán)益可分性

2、企業(yè)的收益的基本表現(xiàn)形式有（）。

A、凈利潤(rùn)

B、凈收入

C、凈現(xiàn)金流量

D、凈資產(chǎn)

E、所有者權(quán)益

3、企業(yè)評(píng)估中折現(xiàn)率選擇的基本原則，表述正確的有（）。

A、折現(xiàn)率不低于投資的機(jī)會(huì)成本

B、折現(xiàn)率不高于投資的機(jī)會(huì)成本

C、行業(yè)基準(zhǔn)收益率不宜直接作為收益率

D、貼現(xiàn)率不宜直接作為折現(xiàn)率

E、貼現(xiàn)率可以直接作為折現(xiàn)率

4、折現(xiàn)率中的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的估測(cè)方法包括（）。

A、風(fēng)險(xiǎn)累加法

B、β系數(shù)法

C、成新率法

D、加權(quán)平均法

E、因素調(diào)整法

5、運(yùn)用加和法評(píng)估企業(yè)價(jià)值時(shí)，需要納入評(píng)估范圍的單項(xiàng)資產(chǎn)包括（）。

A、貨幣資金

B、應(yīng)收賬款及預(yù)付款

C、存貨

D、產(chǎn)品銷售收入

E、長(zhǎng)期投資

6、企業(yè)價(jià)值評(píng)估的對(duì)象通常是企業(yè)的（）。

A、整體價(jià)值

B、股東全部權(quán)益價(jià)值

C、有效資產(chǎn)價(jià)值

D、全部資產(chǎn)價(jià)值

E、股東部分權(quán)益價(jià)值

7、運(yùn)用收益法評(píng)估企業(yè)價(jià)值的核心問(wèn)題是（）。

A、收益期限的確定

B、要對(duì)企業(yè)的收益予以界定

C、要對(duì)企業(yè)的收益進(jìn)行合理的預(yù)測(cè)

D、在對(duì)企業(yè)的收益做出合理的預(yù)測(cè)后，要選擇合適的折現(xiàn)率

E、企業(yè)的管理水平

8、企業(yè)評(píng)估中選擇折現(xiàn)率的基本原則有（）。

A、折現(xiàn)率不低于投資的機(jī)會(huì)成本

B、行業(yè)基準(zhǔn)收益率不宜直接作為折現(xiàn)率，但是行業(yè)平均收益率可作為折現(xiàn)率的重要參考指標(biāo)

C、貼現(xiàn)率不宜直接作為折現(xiàn)率

D、可以低于國(guó)庫(kù)券利率

E、可以任意選擇

三、綜合題

1、企業(yè)預(yù)計(jì)未來(lái)五年年收益均為100萬(wàn)，第六年比第五年增長(zhǎng)2％，以后均保持此增長(zhǎng)率，當(dāng)時(shí)銀行存款利率為4％，社會(huì)平均收益率為8％，被評(píng)估企業(yè)的β系數(shù)為1.5，請(qǐng)?jiān)u估該企業(yè)的價(jià)值。（以萬(wàn)元為單位，小數(shù)點(diǎn)后保留兩位小數(shù)）

2、評(píng)估人員對(duì)某一企業(yè)進(jìn)行整體評(píng)估，通過(guò)對(duì)該企業(yè)歷史經(jīng)營(yíng)狀況的分析及國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的調(diào)查了解，收集到下列數(shù)據(jù)資料：

（1）預(yù)計(jì)該企業(yè)第一年的收益額為400萬(wàn)元，以后每年的收益額比上年增長(zhǎng)10％，自第6年企業(yè)將進(jìn)入穩(wěn)定發(fā)展時(shí)期，收益額將保持在300萬(wàn)元的水平上；

（2）社會(huì)平均收益率為12％，國(guó)庫(kù)券利率為8％，被評(píng)估企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)為1.5；

（3）該企業(yè)可確指的各單項(xiàng)資產(chǎn)經(jīng)評(píng)估后的價(jià)值之和為1

600萬(wàn)元。

要求：（1）確定該企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估值。

（2）企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果與各單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估值之和的差額如何處理。

3、被評(píng)估企業(yè)為一擬準(zhǔn)備上市的酒店，評(píng)估基準(zhǔn)日為2003年12月31日，該酒店2003年的財(cái)務(wù)狀況詳見(jiàn)2003年利潤(rùn)表，表中補(bǔ)貼收入30萬(wàn)元為因“非典”原因國(guó)家給予的退稅收入，營(yíng)業(yè)外支出15萬(wàn)元為防“非典”發(fā)生的專項(xiàng)支出。

評(píng)估人員對(duì)該公司的情況進(jìn)行深入調(diào)查及對(duì)歷史數(shù)據(jù)分析后，對(duì)該企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)情況下的有關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)做出如下判斷：

1.由于非典原因，該企業(yè)2003年的實(shí)際收入僅達(dá)到企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)收入的60%；

2.企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)成本約占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的50%，營(yíng)業(yè)費(fèi)用約占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的5%,管理費(fèi)用約占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的5%；

3.財(cái)務(wù)費(fèi)用(利息支出)約占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的10%，其中長(zhǎng)期負(fù)債利息占財(cái)務(wù)費(fèi)用的80%；

4.主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的5.5%；

5.企業(yè)所得稅稅率為33%。

2003年利潤(rùn)表

項(xiàng)目

行

本年累計(jì)數(shù)

一、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入

000

000.00

減：主營(yíng)業(yè)務(wù)成本

550

000.00

主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加

000.00

二、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)（虧損以“-”號(hào)填列

395

000.00

加：其它業(yè)務(wù)利潤(rùn)（虧損以“-”號(hào)填列）

減：營(yíng)業(yè)費(fèi)用

000.00

管理費(fèi)用

000.00

財(cái)務(wù)費(fèi)用

000.00

其中：利息支出

000.00

三、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（虧損“-”號(hào)填列）

135

000.00

加：投資收益（虧損以“-”號(hào)填列）

補(bǔ)貼收入

300

000.00

營(yíng)業(yè)外收入

減：營(yíng)業(yè)外支出

150

000.00

四、利潤(rùn)總額（虧損總額以“-”號(hào)填列

285

000.00

減：所得稅（所得稅稅率為33%）

050.00

五、凈利潤(rùn)（凈虧損以“-”號(hào)填列）

190

950.00

評(píng)估人員根據(jù)被評(píng)估企業(yè)的實(shí)際情況及未來(lái)發(fā)展前景，選取了同行業(yè)5個(gè)上市公司作為參照物并經(jīng)綜合分析、計(jì)算和調(diào)整得到一組價(jià)值比率(倍數(shù))的平均數(shù)值，具體數(shù)據(jù)如下：(1)市盈率為l0；(2)每股市價(jià)與每股無(wú)負(fù)債凈利潤(rùn)的比率為7；(3)每股市價(jià)與每股主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的比率為3.8。

要求：根據(jù)上述資料運(yùn)用市場(chǎng)法評(píng)估該酒店市場(chǎng)價(jià)值。(最終評(píng)估值以算術(shù)平均數(shù)為準(zhǔn)，運(yùn)算中以萬(wàn)元為單位，評(píng)估結(jié)果保留兩位小數(shù))。

項(xiàng)

目

行

本年累計(jì)數(shù)

一、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入

666

700.OO

減：主營(yíng)業(yè)務(wù)成本

833

300.00

主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加

668.50

二、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)（虧損以“-”號(hào)填列）

741

731.50

加：其它業(yè)務(wù)利潤(rùn)（虧損以“-”號(hào)填列）

減：營(yíng)業(yè)費(fèi)用

300.O0

管理費(fèi)用

300.O0

財(cái)務(wù)費(fèi)用

166

700.O0

三、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（虧損以“-”導(dǎo)填列）

408

431.50

加：投資收益（虧損以“-”號(hào)填列）

補(bǔ)貼收入

營(yíng)業(yè)外收入

減：營(yíng)業(yè)外支出

四、利潤(rùn)總額（虧損總額以“-”號(hào)填列）

408

431.50

減：所得稅（33%）

134

782.39

五、凈利潤(rùn)（凈虧損以“-”號(hào)填列）

273

649.11

答案部分

一、單項(xiàng)選擇題

1、【正確答案】

B

【答案解析】

【該題針對(duì)“[新]企業(yè)價(jià)值評(píng)估的一般范圍”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

【答疑編號(hào)10402064】

2、【正確答案】

D

【答案解析】

【該題針對(duì)“[新]企業(yè)收益及其預(yù)測(cè)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

【答疑編號(hào)10402065】

3、【正確答案】

A

【答案解析】

【該題針對(duì)“[新]收益法在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的運(yùn)用”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

【答疑編號(hào)10402066】

4、【正確答案】

A

【答案解析】

【該題針對(duì)“[新]企業(yè)收益及其預(yù)測(cè)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

【答疑編號(hào)10402067】

5、【正確答案】

D

【答案解析】

折現(xiàn)率=40%×6%×（1-25%）+60%×[5%+（8%-5%）×1.2）]＝6.96％

【該題針對(duì)“[新]折現(xiàn)率和資本化率及其估測(cè)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

【答疑編號(hào)10402068】

6、【正確答案】

A

【答案解析】

【該題針對(duì)“[新]折現(xiàn)率和資本化率及其估測(cè)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

【答疑編號(hào)10402069】

7、【正確答案】

B

【答案解析】

參見(jiàn)教材351頁(yè)年金法，折現(xiàn)率＝11％＋2％＝13％

P＝A/13％

A＝[2

000×0.20×（P/F，13％，1）＋2

000×0.21×（P/F，13％，2）＋2

000×0.22×（P/F，13％，3）＋2

000×0.19×（P/F，13％，4）＋2

000×0.20×（P/F，13％，5）]/(P/A,13％,5)

＝(400×0.8850＋420×0.7831＋440×0.6931＋380×0.6133＋400×0.5428)/3.5172

＝408.86(元)

P＝408.86/13％

＝3

145.08(元)

【該題針對(duì)“[新]收益法在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的運(yùn)用”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

【答疑編號(hào)10402070】

8、【正確答案】

B

【答案解析】

根據(jù)教材371頁(yè)公式10-11，折現(xiàn)率＝50％×6％×（1-25％）+50％×（5％+3％）＝6.25％。

【該題針對(duì)“[新]折現(xiàn)率和資本化率及其估測(cè)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

【答疑編號(hào)10402071】

9、【正確答案】

B

【答案解析】

【該題針對(duì)“[新]折現(xiàn)率和資本化率及其估測(cè)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

【答疑編號(hào)10402072】

10、【正確答案】

B

【答案解析】

本題需將收益分3段計(jì)算

第一段：第1～3年，使用復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)計(jì)算：

P1＝200×(P/F,10％,1)＋220×(P/F,10％,2)＋230×(P/F,10％,3)

＝200×0.9091＋220×0.8264＋230×0.7513

＝536.427（萬(wàn)元）

第二段：第4～10年，使用普通年金現(xiàn)值系數(shù)計(jì)算，然后使用復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)將其折現(xiàn)到第一年年初：

P2＝230×（P/A,10％,7）×（P/F,10％,3）

＝230×4.8684×0.7513

＝841.25（萬(wàn)元）

第三段：將第十年末的預(yù)計(jì)變現(xiàn)值300萬(wàn)元，使用復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)將其折現(xiàn)到第一年年初：

P3＝300×（P/F,10％,10）

＝300×0.3855＝115.65萬(wàn)元

評(píng)估值＝P1＋P2＋P3＝536.427＋841.25＋115.65

＝1493.327（萬(wàn)元）

【該題針對(duì)“[新]收益法在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的運(yùn)用”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

【答疑編號(hào)10402075】

11、【正確答案】

B

【答案解析】

參見(jiàn)教材351頁(yè)年金法：

P＝1500/（P/A，10％，5）×1/10％

＝｛1500÷[(1－(1＋10％)^－5)/10％]｝÷10％

＝｛1500÷3.7908｝÷10％

＝3　956.95（萬(wàn)元）

【該題針對(duì)“[新]收益法在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的運(yùn)用”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

【答疑編號(hào)10402077】

12、【正確答案】

A

【答案解析】

【該題針對(duì)“[新]市場(chǎng)法在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的運(yùn)用”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

【答疑編號(hào)10402080】

13、【正確答案】

A

【答案解析】

【該題針對(duì)“[新]折現(xiàn)率和資本化率及其估測(cè)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

【答疑編號(hào)10402081】

14、【正確答案】

B

【答案解析】

投資資本＝所有者權(quán)益100萬(wàn)元＋長(zhǎng)期負(fù)債100萬(wàn)元，所以選擇B。

【該題針對(duì)“[新]企業(yè)收益及其預(yù)測(cè)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

【答疑編號(hào)10402082】

15、【正確答案】

C

【答案解析】

500+400/10％×（P/F，10％，5）＝3

983.6（萬(wàn)元）。

【該題針對(duì)“[新]收益法在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的運(yùn)用”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

【答疑編號(hào)10402083】

二、多項(xiàng)選擇題

1、【正確答案】

ABCE

【答案解析】

【該題針對(duì)“企業(yè)的定義及其特點(diǎn)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

【答疑編號(hào)10402085】

2、【正確答案】

AC

【答案解析】

參見(jiàn)教材的356頁(yè)。企業(yè)收益有兩種基本表現(xiàn)形式，企業(yè)的凈利潤(rùn)和凈現(xiàn)金流量。

【該題針對(duì)“[新]企業(yè)收益及其預(yù)測(cè)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

【答疑編號(hào)10402087】

3、【正確答案】

ACD

【答案解析】

【該題針對(duì)“[新]折現(xiàn)率和資本化率及其估測(cè)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

【答疑編號(hào)10402089】

4、【正確答案】

AB

【答案解析】

【該題針對(duì)“[新]折現(xiàn)率和資本化率及其估測(cè)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

【答疑編號(hào)10402091】

5、【正確答案】

ABCE

【答案解析】

【該題針對(duì)“[新]成本法在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的運(yùn)用”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

【答疑編號(hào)10402092】

6、【正確答案】

ABE

【答案解析】

【該題針對(duì)“[新]企業(yè)價(jià)值評(píng)估對(duì)象界定”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

【答疑編號(hào)10402094】

7、【正確答案】

BCD

【答案解析】

【該題針對(duì)“[新]收益法在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的運(yùn)用”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

【答疑編號(hào)10402096】

8、【正確答案】

ABC

【答案解析】

【該題針對(duì)“[新]折現(xiàn)率和資本化率及其估測(cè)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

【答疑編號(hào)10402098】

三、綜合題

1、【正確答案】

1.求折現(xiàn)率=4%+（8%-4%)×1.5=10%

2.求前五年收益折現(xiàn)值=100×（P/A,10%，5）=379.08（萬(wàn)元）

3.求從第六年開(kāi)始的永續(xù)收益現(xiàn)值

=[100×（1+2%）/（1+10%）^5]/(10%-2%)=791.674、企業(yè)的價(jià)值=379.08+791.67=1

170.75（萬(wàn)元）

【答案解析】

【該題針對(duì)“[新]收益法在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的運(yùn)用”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

【答疑編號(hào)10402099】

2、【正確答案】

（1）確定該企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估值。

①折現(xiàn)率。

＝無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬＋β系數(shù)×（社會(huì)平均收益率－無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬）

＝8％＋1.5×（12％－8％）＝14％

②計(jì)算各年的收益額。

第一年：400萬(wàn)元

第二年：400×（1＋10％）^1萬(wàn)元

第三年：400×（1＋10％）^2萬(wàn)元

第四年：400×（1＋10％）^3萬(wàn)元

第五年：400×（1＋10％）^4萬(wàn)元

第六年及以后：300萬(wàn)元

③計(jì)算收益額的現(xiàn)值。

第一年：400×（1＋14％）^－1＝350.88（萬(wàn)元）

第二年：400×（1＋10％）^1×（1＋14％）^－2＝338.57（萬(wàn)元）

第三年：400×（1＋10％）^2×（1＋14％）^－3＝326.69（萬(wàn)元）

第四年：400×（1＋10％）^3×（1＋14％）^－4＝315.22（萬(wàn)元）

第五年：400×（1＋10％）^4×（1＋14％）^－5＝304.16（萬(wàn)元）

第六年及以后的合計(jì)：（300÷14％）×（1＋14％）^－5＝1

112.93（萬(wàn)元）

④

收益額的現(xiàn)值的合計(jì)：

350.88＋338.57＋326.69＋315.22＋304.16＋1

112.93＝2

748.45（萬(wàn)元）

該企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估值即為：2748.45萬(wàn)元

（2）企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果與可確指的各單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估值之和的差額如何處理？

該差額即是商譽(yù)的價(jià)值，商譽(yù)的價(jià)值等于

2748.44－1600＝1148.44（萬(wàn)元)

【答案解析】

【該題針對(duì)“企業(yè)價(jià)值評(píng)估（綜合）

”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

【答疑編號(hào)10402102】

3、【正確答案】

收益調(diào)整表：

項(xiàng)

目

行

本年累計(jì)數(shù)

一、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入

666

700.OO

減：主營(yíng)業(yè)務(wù)成本

833

300.00

主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加

668.50

二、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)（虧損以“-”號(hào)填列）

741

731.50

加：其它業(yè)務(wù)利潤(rùn)（虧損以“-”號(hào)填列）

減：營(yíng)業(yè)費(fèi)用

300.O0

管理費(fèi)用

300.O0

財(cái)務(wù)費(fèi)用

166

700.O0

三、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（虧損以“-”導(dǎo)填列）

408

431.50

加：投資收益（虧損以“-”號(hào)填列）

補(bǔ)貼收入

營(yíng)業(yè)外收入

減：營(yíng)業(yè)外支出

四、利潤(rùn)總額（虧損總額以“-”號(hào)填列）

408

431.50

減：所得稅（33%）

134

782.39

五、凈利潤(rùn)（凈虧損以“-”號(hào)填列）

273

649.11

1.主營(yíng)業(yè)務(wù)收入=100÷60%=166.67(萬(wàn)元)

2.主營(yíng)業(yè)務(wù)成本=166.67×50%=83.33(萬(wàn)元)

3.主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加=166.67×5.5%=9.17(萬(wàn)元)

4.營(yíng)業(yè)費(fèi)用=166.67×5%=8.33(萬(wàn)元)

5.管理費(fèi)用=166.67×5%=8.33(萬(wàn)元)

6.財(cái)務(wù)費(fèi)用=166.67×10%=16.67(萬(wàn)元)

7.無(wú)負(fù)債凈利潤(rùn)=27.36+16.67×(1-33%)=38.53(萬(wàn)元)

8.主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)=74.17(萬(wàn)元)

9.凈利潤(rùn)=27.36(萬(wàn)元)

10.根據(jù)市盈率計(jì)算的酒店價(jià)值=27.36×10=273.60(萬(wàn)元)

11.根據(jù)無(wú)負(fù)債凈利潤(rùn)價(jià)值比率計(jì)算的酒店價(jià)值=38.53×7=269.71(萬(wàn)元)

12.根據(jù)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)價(jià)值比率計(jì)算的酒店價(jià)值=74.17×3.8=281.85(萬(wàn)元)

13.評(píng)估值=(273.60+269.71+281.85)÷3=275.05(萬(wàn)元)

【答案解析】

【該題針對(duì)“[新]市場(chǎng)法在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的運(yùn)用”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

【答疑編號(hào)10402107】