第一篇：2009-2010年度豆類投資策略分析報(bào)告[本站推薦]

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2009/10年度豆類投資策略分析報(bào)告

天琪期貨

農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)組

內(nèi)容提示：

全球經(jīng)濟(jì)仍處于平穩(wěn)復(fù)蘇的進(jìn)程之中，世界主要經(jīng)濟(jì)體為使各自經(jīng)濟(jì)盡快擺脫低迷而向金融市場(chǎng)大量注資的行為引發(fā)投資者對(duì)未來(lái)通貨膨脹的憂慮不斷加深，通脹買盤已將國(guó)際大宗商品價(jià)格底部大幅抬升。百年不遇的金融危機(jī)對(duì)經(jīng)濟(jì)的破壞力超乎想象，世界經(jīng)濟(jì)的反彈之路注定任重而道遠(yuǎn)。美豆在千點(diǎn)關(guān)口期待產(chǎn)量進(jìn)一步明確，盡管生長(zhǎng)進(jìn)度較常年滯后，但種植面積大幅增加仍會(huì)保證產(chǎn)量較上年大幅提高；南美大豆因干旱大幅減產(chǎn)，在下一年度繼續(xù)減產(chǎn)的概率不大；中國(guó)大豆種植面積減少，生長(zhǎng)期天氣條件不佳，本年度減產(chǎn)已獲市場(chǎng)共識(shí)。國(guó)儲(chǔ)大豆橫空出世，政策與市場(chǎng)的博弈令大連大豆期貨投資價(jià)值缺失；國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)走出低迷，現(xiàn)貨與期貨間近600元的價(jià)差使大連豆粕期貨成為新的價(jià)值洼地；國(guó)際原油反彈至一年來(lái)新高，油脂類的生物能源概念重被市場(chǎng)喚醒，新的需求題材有望帶動(dòng)豆油走出低位盤整格局，震蕩上行或許成為后期市場(chǎng)的主旋律。

一、大豆供需情況分析

不管國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境如何演繹，商品自身的供需情況仍是影響商品價(jià)格的核心要素，大豆市場(chǎng)同樣沒(méi)有例外。國(guó)際權(quán)威報(bào)告為我們提供了良好的分析途徑，通過(guò)對(duì)全球主要大豆產(chǎn)需國(guó)2009/10年度供需形勢(shì)的詳細(xì)解讀，有助于市場(chǎng)參與各方準(zhǔn)確把握全球大豆供需主線，并為今后的生產(chǎn)決策提供重要參考。

1.美國(guó)大豆供需情況

美國(guó)農(nóng)業(yè)部10月10日公布了最新大豆月度供需報(bào)告，同上月相比，本月對(duì)2008/09年度美豆數(shù)據(jù)調(diào)整較少，2009/10年度大豆數(shù)據(jù)較上月調(diào)整較多。其中2009/10年度大豆的播種面積和收獲面積各較上月小幅下調(diào)20萬(wàn)英畝，分別為77.5百萬(wàn)英畝和76.6百萬(wàn)英畝，由于早霜天氣對(duì)大豆影響有限，單產(chǎn)水平由上月的42.3蒲/英畝上調(diào)至42.7蒲/英畝，盡管單產(chǎn)數(shù)據(jù)低于市場(chǎng)預(yù)期，但從上月開始的上調(diào)趨勢(shì)仍得以維持。對(duì)于市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)數(shù)據(jù)美豆產(chǎn)量和期末庫(kù)存數(shù)據(jù)均較上月有所上調(diào)。美豆產(chǎn)量由上月的32.45億蒲式耳上調(diào)至本月的32.50億蒲式耳，低于此前市場(chǎng)預(yù)測(cè)的32.91億蒲式耳均值水平。美國(guó)農(nóng)業(yè)部此次上調(diào)美豆單產(chǎn)和總產(chǎn)，更多的得益于美豆總體長(zhǎng)勢(shì)優(yōu)良，市場(chǎng)擔(dān)憂的霜凍影響范圍較小。目前美豆產(chǎn)區(qū)陸續(xù)進(jìn)入收割階段，霜凍天氣對(duì)大豆產(chǎn)量的不利影響逐漸弱化，美豆實(shí)現(xiàn)創(chuàng)紀(jì)錄產(chǎn)量的前景更加清晰。美豆產(chǎn)量增加對(duì)大豆價(jià)格的打壓作用同樣體現(xiàn)在美國(guó)農(nóng)業(yè)部月度報(bào)告之中，美國(guó)農(nóng)業(yè)部將大豆農(nóng)場(chǎng)平均價(jià)格由上月的8.10-10.10美元/蒲下調(diào)至本月的8.00-10.00美元/蒲。

2.全球大豆供需情況

在美國(guó)農(nóng)業(yè)部最新公布的全球大豆供需平衡表中，美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)2009/10年度全球大豆產(chǎn)量為2.4607億噸，較上月增加213萬(wàn)噸，其中南美地區(qū)大豆產(chǎn)量增加對(duì)拉動(dòng)全球大豆產(chǎn)量貢獻(xiàn)最大，美國(guó)農(nóng)業(yè)部將阿根廷大豆產(chǎn)量較上月上調(diào)150萬(wàn)噸。相比產(chǎn)量的上調(diào)幅度，全球大豆期末結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存的上調(diào)幅度更大，由上月的5053萬(wàn)噸上調(diào)至本月的5479萬(wàn)噸，上調(diào)426萬(wàn)噸，這主要是因?yàn)槊绹?guó)農(nóng)業(yè)部在上調(diào)大豆產(chǎn)量的同時(shí)對(duì)各國(guó)國(guó)內(nèi)大豆壓榨量存有不樂(lè)觀預(yù)期所致。目前南美主要產(chǎn)豆國(guó)陸續(xù)進(jìn)入生產(chǎn)季節(jié)，包括美國(guó)農(nóng)業(yè)部在內(nèi)的多家機(jī)構(gòu)對(duì)南美在新的作物年度大豆增產(chǎn)存有較強(qiáng)預(yù)期?？傮w來(lái)看，2009/10年度國(guó)際市場(chǎng)大豆市場(chǎng)仍會(huì)保持供給略大于需求的局面。

二、國(guó)內(nèi)大豆市場(chǎng)狀況

1.國(guó)內(nèi)大豆的供需分析

市場(chǎng)各方對(duì)中國(guó)大豆產(chǎn)量數(shù)據(jù)分歧較大，但國(guó)內(nèi)大豆減產(chǎn)基本獲得市場(chǎng)共識(shí)。美國(guó)農(nóng)業(yè)部在新的月度報(bào)告中對(duì)中國(guó)大豆相關(guān)數(shù)據(jù)做了一些調(diào)整，其中大豆產(chǎn)量較上月下調(diào)50萬(wàn)噸至1450萬(wàn)噸水平，與中國(guó)國(guó)家糧油信息中心預(yù)測(cè)的產(chǎn)量保持一致。值得注意的是，美國(guó)農(nóng)業(yè)部在本月報(bào)告中繼續(xù)上調(diào)中國(guó)大豆期初庫(kù)存數(shù)據(jù)，由上月的824萬(wàn)噸上調(diào)至869萬(wàn)噸，該數(shù)據(jù)大幅上調(diào)與目前中國(guó)國(guó)儲(chǔ)大豆銷售不暢有直接關(guān)系。由于其他數(shù)據(jù)也有調(diào)整，美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)中國(guó)大豆期末結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存將較上月增加55萬(wàn)噸。從美國(guó)農(nóng)業(yè)部和中國(guó)國(guó)家糧油信息中心的數(shù)據(jù)看，權(quán)威機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)大豆產(chǎn)量預(yù)估仍較民間機(jī)構(gòu)樂(lè)觀，市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)多預(yù)計(jì)中國(guó)大豆減產(chǎn)幅度在20%甚至更高水平。中國(guó)大豆主產(chǎn)區(qū)于10月初全面進(jìn)入收割期，大豆產(chǎn)量數(shù)據(jù)基本確定。盡管國(guó)內(nèi)大豆減產(chǎn)已成定局，但相比美豆及南美大豆的增產(chǎn)幅度，國(guó)內(nèi)減產(chǎn)水平仍無(wú)法為市場(chǎng)提供足夠做多動(dòng)能，加之國(guó)儲(chǔ)600余萬(wàn)噸大豆遲遲回流不到市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)大豆減產(chǎn)對(duì)市場(chǎng)供應(yīng)的影響程度有限。因此，國(guó)內(nèi)豆類市場(chǎng)仍然無(wú)法擺脫美豆主導(dǎo)的行情走勢(shì)。

2.國(guó)內(nèi)大豆行業(yè)狀況

2008/09年度國(guó)內(nèi)大豆價(jià)格高開后大幅下挫，進(jìn)入09年大豆經(jīng)歷底部盤整后，在國(guó)內(nèi)大豆減產(chǎn)預(yù)期下，價(jià)格呈現(xiàn)小幅恢復(fù)性上漲。3800元成為大豆現(xiàn)貨價(jià)格的強(qiáng)壓力位置，進(jìn)口大豆與國(guó)產(chǎn)大豆呈現(xiàn)同向運(yùn)行。

企業(yè)壓榨利潤(rùn)方面，國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)油廠開工率相對(duì)較低，壓榨利潤(rùn)整體處于較低水平，而利用進(jìn)口大豆壓榨的企業(yè)盡管壓榨利潤(rùn)大幅波動(dòng)，但其在壓榨利潤(rùn)較高時(shí)均大量出貨，賺取大量的超額利潤(rùn)。

2009年國(guó)內(nèi)大豆進(jìn)口繼續(xù)呈現(xiàn)較快的增長(zhǎng)速度，1-8月共進(jìn)口2961萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)21%，其中6月進(jìn)口量更是達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的470萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)進(jìn)口的增幅，彌補(bǔ)了國(guó)儲(chǔ)收購(gòu)帶來(lái)的供應(yīng)缺口。

3.國(guó)家政策對(duì)大豆的影響

為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)對(duì)國(guó)內(nèi)大豆市場(chǎng)的沖擊，維護(hù)廣大農(nóng)民利益，國(guó)家相關(guān)部門適時(shí)啟動(dòng)了包括大豆在內(nèi)的多項(xiàng)農(nóng)產(chǎn)品收儲(chǔ)計(jì)劃?？紤]到當(dāng)年國(guó)內(nèi)大豆種植成本及農(nóng)民合理利潤(rùn)，國(guó)家先后4次高于市價(jià)以3700元/噸的價(jià)格在東北地區(qū)實(shí)施大范圍收儲(chǔ)工作，合計(jì)售儲(chǔ)量達(dá)到725萬(wàn)噸，有效解決了國(guó)內(nèi)農(nóng)民賣豆難問(wèn)題。由于進(jìn)口大豆價(jià)格偏低，國(guó)產(chǎn)大豆一直處于競(jìng)爭(zhēng)弱勢(shì)，由此導(dǎo)致國(guó)產(chǎn)大豆長(zhǎng)期處于無(wú)人問(wèn)津的境地。東北地區(qū)所產(chǎn)大豆大量存儲(chǔ)在倉(cāng)庫(kù)，市場(chǎng)所剩大豆有限，當(dāng)?shù)赜蛷S多因無(wú)豆加工而被迫停產(chǎn)，市場(chǎng)對(duì)國(guó)儲(chǔ)放豆的呼聲日漸高漲。為緩解東北地區(qū)壓榨企業(yè)停產(chǎn)局面并未新豆上市騰出庫(kù)容，國(guó)儲(chǔ)于7月22日拉開了大豆拋儲(chǔ)序幕。盡管進(jìn)入8月份后，國(guó)家臨儲(chǔ)大豆拍賣成交率有所上升，但8月12日的最高成交率也未突破3%，總體情況并不樂(lè)觀。這樣的成交結(jié)果一方面反映了國(guó)儲(chǔ)拍賣價(jià)高于市價(jià)導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)力偏弱，另一方面也透漏出用豆企業(yè)對(duì)后期大豆價(jià)格走高仍缺乏信心，多數(shù)企業(yè)為避免壓榨損失，寧愿停產(chǎn)檢修靜待市場(chǎng)變化，甚至有的企業(yè)干脆將希望寄托到新豆上市。從目前的情況看，盡管國(guó)內(nèi)大豆減產(chǎn)已成定局，但港口進(jìn)口大豆庫(kù)存充足，豆類期貨盤上漲乏力，臨儲(chǔ)大豆低成交率現(xiàn)象短期仍難改觀，大豆荒與豆?jié)M倉(cāng)的矛盾仍難緩解。產(chǎn)區(qū)油廠多希望國(guó)家通過(guò)提供壓榨補(bǔ)貼的方式解決目前各方困局，但由于補(bǔ)貼政策牽扯到各方利益，不但有違國(guó)儲(chǔ)順價(jià)銷售原則，還要承受國(guó)內(nèi)無(wú)法獲得補(bǔ)貼的眾多壓榨企業(yè)的反對(duì)聲音，如何有效平衡各方利益正在考驗(yàn)相關(guān)部門的決策能力。對(duì)于國(guó)儲(chǔ)大豆的解套方案市場(chǎng)莫衷一是，筆者認(rèn)為，國(guó)儲(chǔ)可采取委托加工企業(yè)加工收儲(chǔ)的大豆，將大豆加工成豆油和豆粕，豆粕按照市場(chǎng)價(jià)格銷售，豆油則由國(guó)家儲(chǔ)存。如此一來(lái)，不但可以避免非轉(zhuǎn)基因優(yōu)質(zhì)國(guó)產(chǎn)大豆最終淪為陳化糧，減少國(guó)儲(chǔ)拋售對(duì)新豆造成的打壓，還可以增強(qiáng)國(guó)家調(diào)控國(guó)內(nèi)食用油市場(chǎng)的能力。4.新年度政策分析

為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)臨時(shí)出臺(tái)的大豆收儲(chǔ)政策可謂費(fèi)力不討好，各方在認(rèn)真總結(jié)政策的利弊得失后都在深入思考如何建立有利于中國(guó)大豆產(chǎn)業(yè)良性發(fā)展的長(zhǎng)遠(yuǎn)之計(jì)。鑒于目前大豆市場(chǎng)實(shí)際運(yùn)行情況，新豆市場(chǎng)前景并不樂(lè)觀。政府出于政策的連續(xù)性基本會(huì)繼續(xù)出臺(tái)保護(hù)價(jià)收購(gòu)大豆政策。從5月31日國(guó)家發(fā)改委下發(fā)的《關(guān)于做好2009年油菜籽收購(gòu)工作的通知》中看，今年油菜籽托市收購(gòu)價(jià)格為每市斤1.85元，而去年11月制定的收儲(chǔ)價(jià)格為2.2元/市斤?！锻ㄖ分性试S大型加工企業(yè)參與收購(gòu)也是新政策的一大亮點(diǎn)。目前國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境已明顯走出去年新豆上市之初的恐慌氛圍，國(guó)產(chǎn)大豆現(xiàn)貨價(jià)格長(zhǎng)期低于國(guó)儲(chǔ)收購(gòu)價(jià)格，加之農(nóng)民大豆種植成本較上年下降，今年國(guó)儲(chǔ)收購(gòu)價(jià)很難維持去年的1.85元/斤水平。為避免國(guó)內(nèi)收儲(chǔ)政策導(dǎo)致大豆進(jìn)口量激增的局面，國(guó)家采取略高于市價(jià)的價(jià)格進(jìn)行收儲(chǔ)的可能性很大，同時(shí)，當(dāng)?shù)赜幸欢ㄙY質(zhì)的加工企業(yè)可能成為新的收購(gòu)主體。根據(jù)我們的測(cè)算，今年政府的大豆保護(hù)價(jià)可能在1.80-1.90元/斤。

三、大豆價(jià)格的主導(dǎo)因素

商品的價(jià)格波動(dòng)與全球宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化密不可分。隨之各國(guó)救市措施的陸續(xù)到位及市場(chǎng)信心的好轉(zhuǎn)，全球主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)下滑的的局面得到有效遏制，最新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示各主要經(jīng)濟(jì)體紛紛出現(xiàn)止跌企穩(wěn)、小幅反彈的可喜局面。在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大背景下，市場(chǎng)對(duì)于大豆及其產(chǎn)品的需求有望繼續(xù)保持穩(wěn)步增長(zhǎng)。從目前市場(chǎng)公布的數(shù)據(jù)看，美豆大幅增產(chǎn)及南美地區(qū)種植面積增加有望導(dǎo)致2009/10年度全球大豆供應(yīng)局面較為寬松，市場(chǎng)供大于需的局面仍是壓制豆類上行的重要阻力。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)除受到國(guó)際市場(chǎng)的影響外，來(lái)自國(guó)內(nèi)的政策因素同樣不可忽視。國(guó)家為保證農(nóng)民種糧經(jīng)濟(jì)收入，保障糧油安全的有力措施仍會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生重要影響，從而使得國(guó)內(nèi)豆類價(jià)格的下行空間進(jìn)一步受限，并可能導(dǎo)致近期內(nèi)強(qiáng)外弱的市場(chǎng)格局仍會(huì)持續(xù)。整體來(lái)看，外部市場(chǎng)因美豆增產(chǎn)及南美大豆產(chǎn)量恢復(fù)處于供大于需的局面，對(duì)市場(chǎng)形成的利空影響仍在持續(xù)；國(guó)內(nèi)收儲(chǔ)政策導(dǎo)致大豆價(jià)格剛性明顯，底部支撐能力較為堅(jiān)實(shí)。未來(lái)一年國(guó)內(nèi)大豆有望在兩股力量的博弈中展開，市場(chǎng)形成大趨勢(shì)的難度較大。

四、大豆新年度可能的行情

鑒于目前國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)供需現(xiàn)狀及國(guó)內(nèi)可能的政策效應(yīng)，我們預(yù)計(jì)2009/10年度豆類整體將呈現(xiàn)高開低走局面，進(jìn)入2010年期價(jià)經(jīng)過(guò)充分振蕩盤整后，可能受市場(chǎng)利多因素刺激再度走高。具體來(lái)看，10-12月份市場(chǎng)受美豆增產(chǎn)及南美面積增加影響，豆類市場(chǎng)維持振蕩偏弱走勢(shì)的可能性較大，而從2010年年初開始，市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)將轉(zhuǎn)向南美天氣，不排除不利天氣會(huì)使豆類市場(chǎng)產(chǎn)生波段性拉升行情，在3月底北半球種植意向報(bào)告出臺(tái)后，市場(chǎng)會(huì)根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)對(duì)期價(jià)作出相應(yīng)調(diào)整。從大豆價(jià)格歷史波動(dòng)周期看，2010年度下半年市場(chǎng)有望結(jié)束長(zhǎng)達(dá)兩年之久的調(diào)整階段，重新開啟新一輪升勢(shì)。預(yù)計(jì)2009/10年度美豆價(jià)格區(qū)間在800-1300美分/蒲式耳，連豆期價(jià)有望在3400-4200元/噸運(yùn)行。

五、企業(yè)的經(jīng)營(yíng)策略

貿(mào)易企業(yè)重點(diǎn)做好與國(guó)儲(chǔ)的交易，進(jìn)出口貿(mào)易企業(yè)可充分利用美盤和大連市場(chǎng)套保套利，內(nèi)地加工企業(yè)可利用新豆上市價(jià)格偏低季節(jié)適當(dāng)囤貨，理想價(jià)位在3300--3500區(qū)間，否則不建議囤貨。

大豆應(yīng)對(duì)策略。在美豆增產(chǎn)及國(guó)內(nèi)大豆減產(chǎn)的前提下，國(guó)內(nèi)大豆市場(chǎng)必將受到進(jìn)口低價(jià)大豆的沖擊，國(guó)家臨儲(chǔ)大豆拍賣價(jià)格將在很長(zhǎng)一段時(shí)間成為強(qiáng)壓力，制約國(guó)內(nèi)大豆銷售。在此階段，現(xiàn)貨企業(yè)應(yīng)該注意國(guó)家年初提出惠農(nóng)政策中提到的繼續(xù)收儲(chǔ)的措施能否實(shí)行，以及實(shí)行后對(duì)市場(chǎng)短期的支撐作用。中美農(nóng)業(yè)博弈可能進(jìn)一步加深，無(wú)論是外方勝出還是中方扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，我們企業(yè)都不能把寄希望于外部因素，應(yīng)及時(shí)調(diào)整生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)策略，例如港口代加工，或者在期貨市場(chǎng)上采取提油套利等（買入大豆，賣出豆油豆粕）鎖定盈利，規(guī)避價(jià)格寬幅震蕩帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

豆粕應(yīng)對(duì)策略。鑒于國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)已經(jīng)明顯走出低谷，原料與終端產(chǎn)品進(jìn)入螺旋式上升軌道，市場(chǎng)潛在的通脹壓力等因素仍會(huì)對(duì)豆粕價(jià)格形成較強(qiáng)支撐。豆粕期貨長(zhǎng)期處于現(xiàn)貨價(jià)格之下，尤其是目前遠(yuǎn)月合約與現(xiàn)貨的價(jià)差擴(kuò)大至600元/噸，明顯超過(guò)合理水平，養(yǎng)殖企業(yè)及其他豆粕需求企業(yè)在期貨盤上進(jìn)行買入保值的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)有限，長(zhǎng)線投資者如逢低買入多單仍會(huì)有不錯(cuò)的利潤(rùn)空間。目前豆粕期貨持倉(cāng)量巨大，多空的巨大分歧導(dǎo)致雙方對(duì)峙局面仍在深化，未來(lái)行情波動(dòng)的幅度會(huì)更加劇烈。對(duì)于中短線投資者而言，可追尋市場(chǎng)趨勢(shì)，采取波段操作方式增加獲利機(jī)會(huì)。

豆油應(yīng)對(duì)策略?；趯?duì)國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和大豆供需情況的判斷，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)豆油價(jià)格繼續(xù)運(yùn)行在6000-9000元/噸之間的可能性很大。經(jīng)歷2008年初的暴漲行情后，國(guó)家對(duì)油脂市場(chǎng)的調(diào)控手段更加健全，國(guó)內(nèi)油脂價(jià)格超出百姓承受能力必然遭致政策調(diào)控的打壓。與此同時(shí)，豆油價(jià)格回落至令油廠無(wú)法承受的程度同樣會(huì)導(dǎo)致供給萎縮，價(jià)格必然尋找新的平衡點(diǎn)。由于國(guó)內(nèi)冬季棕櫚油用量會(huì)呈現(xiàn)季節(jié)性減少，加之國(guó)內(nèi)節(jié)日需求高峰提振市場(chǎng)，目前的豆油價(jià)格回落空間有限，投資者可結(jié)合市場(chǎng)走勢(shì)采取逢低買入的操作策略。

六、注意事項(xiàng)

本報(bào)告的全部分析均建立在我們所掌握的行情和數(shù)據(jù)基礎(chǔ)之上，天琪期貨農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)部全體成員以為廣大市場(chǎng)參與者提供準(zhǔn)確、詳實(shí)的分析報(bào)告為己任，希望通過(guò)我們對(duì)市場(chǎng)的研判引導(dǎo)投資者把握更多獲利和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)會(huì)。然而，市場(chǎng)瞬息萬(wàn)變，不排除突發(fā)因素改變市場(chǎng)原來(lái)運(yùn)行軌跡的可能，我們的觀點(diǎn)也會(huì)隨著市場(chǎng)的發(fā)展變化做出動(dòng)態(tài)調(diào)整。因此，建議投資者認(rèn)真評(píng)估自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，科學(xué)合理地做好資金管理工作，充分運(yùn)用期貨市場(chǎng)的各種風(fēng)險(xiǎn)管理工具服務(wù)好現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)。

第二篇：私募投資策略報(bào)告分析

金斧子財(cái)富：004km.cn 在基金理財(cái)產(chǎn)品中，私募基金因?yàn)槠涫找媛矢?，得到了很多有錢人的追捧。對(duì)于投資者而言，投資的目的就是使資產(chǎn)增值保值，并在可承受風(fēng)險(xiǎn)范圍內(nèi)盡量提高收益。私募基金通常會(huì)通過(guò)月報(bào)來(lái)對(duì)投資者公布基金運(yùn)作情況，那么，針對(duì)私募投資策略有那些呢？下面金斧子小編具體分析下相關(guān)知識(shí)。

從2003年以來(lái)，陽(yáng)光私募行業(yè)誕生至今已到第14個(gè)年頭。隨著中國(guó)金融市場(chǎng)的逐漸完善與私募行業(yè)的快速發(fā)展，私募基金的投資策略也越來(lái)越多樣化，呈現(xiàn)著百花齊放的景象?；趯?duì)陽(yáng)光私募行業(yè)的跟蹤以及對(duì)投顧投資策略的研究，格上理財(cái)對(duì)目前私募行業(yè)所有的投資策略進(jìn)行了梳理，大致分為股票對(duì)沖、事件驅(qū)動(dòng)、宏觀、相對(duì)價(jià)值以及組合基金五種。

一、股票對(duì)沖

股票對(duì)沖策略以股票為主要的投資標(biāo)的，是國(guó)內(nèi)陽(yáng)光私募行業(yè)中目前最主流的投資策略。據(jù)格上理財(cái)統(tǒng)計(jì)，目前有8成的陽(yáng)光私募基金采用股票多空的投資策略。該類策略細(xì)分為股票多頭與股票多空兩種。

1.股票多頭

金斧子財(cái)富：004km.cn

純股票多頭策略是指基金經(jīng)理基于對(duì)某些股票看好從而在低價(jià)買進(jìn)股票，再待股票上漲至某一價(jià)位時(shí)賣出以獲取差額收益。該策略的投資盈利主要是通過(guò)持有股票來(lái)實(shí)現(xiàn)，所持有股票組合的漲跌幅決定了基金的業(yè)績(jī)。選擇股票的角度主要有三類：

(1)價(jià)值投資

價(jià)值派的私募基金一般偏愛(ài)持有價(jià)值股，即那些價(jià)值可能被低估的股票，這類股票通常具有低市盈率與市凈率、高股息的特征。

代表機(jī)構(gòu)：涌峰投資、重陽(yáng)投資、景林資產(chǎn)

(2)成長(zhǎng)投資

此類基金偏向選擇成長(zhǎng)型的股票，即那些具有高度成長(zhǎng)潛力的公司。此類基金在股票的過(guò)程中更看好公司在行業(yè)內(nèi)的發(fā)展與盈利能力，通常對(duì)估值的要求不如價(jià)值派嚴(yán)格，即使股票價(jià)格已經(jīng)很貴，只要上市公司具有匹配其高市盈率的增速，便會(huì)持有。

代表機(jī)構(gòu)：鼎鋒資產(chǎn)、匯利資產(chǎn)、明曜投資

(3)趨勢(shì)投資

趨勢(shì)投資者相信股價(jià)的運(yùn)行具有一定的慣性，當(dāng)票價(jià)格形成向上趨勢(shì)時(shí)，由于慣性會(huì)繼續(xù)向上運(yùn)行，反之亦然。此類基金在操作上通常較為關(guān)注技術(shù)分析，對(duì)股票和市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)方向進(jìn)行研判，在股價(jià)上漲時(shí)加倉(cāng)，股票下降是減倉(cāng)。另外，還有一些做超短期趨勢(shì)(如日內(nèi)趨勢(shì))的私募基金。

代表機(jī)構(gòu)：展博投資、星石投資、源樂(lè)晟資產(chǎn)

(4)行業(yè)投資

專注于某個(gè)行業(yè)或某幾個(gè)行業(yè)投資機(jī)會(huì)的投資策略，此類基金目前較少，最為典型的是從容投資的“醫(yī)療”系列的基金。目前也有一些機(jī)構(gòu)開始嘗試行業(yè)基金，如中歐瑞博4期專注于消費(fèi)和科技行業(yè)，展博新興產(chǎn)業(yè)專注于新興產(chǎn)業(yè)的投資。

2.股票多空

隨著我國(guó)金融市場(chǎng)的逐步完善與融資融券、股指期貨等金融工具的推出，國(guó)內(nèi)陽(yáng)光私募基金正逐步走向真正意義上的對(duì)沖基金，在投資組合中加入對(duì)沖工具成為越來(lái)越多基金經(jīng)理的選擇。

金斧子財(cái)富：004km.cn

(1)阿爾法策略

阿爾法策略就是通過(guò)持有股票組合多頭，同時(shí)做空股指期貨完全對(duì)沖掉股票組合的Beta暴露，而達(dá)到完全的市場(chǎng)中性。此類基金的凈值漲跌幅基本不受市場(chǎng)波動(dòng)影響，收益主要源于股票組合跑贏大盤的超額收益。阿爾法策略的優(yōu)點(diǎn)是凈值波動(dòng)小，在震蕩與下跌的市場(chǎng)中表現(xiàn)十分突出。而該策略最大的風(fēng)險(xiǎn)是股票組合未能跑贏大盤指數(shù)，因此對(duì)基金經(jīng)理選股的方法和能力是一個(gè)很大的考驗(yàn)。阿爾法策略的基金通常會(huì)借助量化模型進(jìn)行股票池篩選、匹配股票組合與股指期貨的貝塔值等。

代表機(jī)構(gòu)：尊嘉資產(chǎn)、朱雀投資(阿爾法系列基金)

(2)套期保值

該策略是在持有股票組合多頭的同時(shí)做空股指期貨以對(duì)沖系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，且股指期貨通常為空頭的單向操作。操作手法類似于阿爾法策略，但該策略并不像阿爾法策略是從消除Beta的維度出發(fā)，而是在大盤出現(xiàn)明顯下跌時(shí)做空股指期貨以達(dá)到套期保值、減少基金凈值回撤的目的。

代表機(jī)構(gòu)：博頤投資、世誠(chéng)投資

(3)趨勢(shì)策略

該策略涉及到個(gè)股的多空投資以及股指期貨的雙向操作，目的是在個(gè)股或整個(gè)市場(chǎng)出現(xiàn)明顯趨勢(shì)的時(shí)候增大收益區(qū)間。個(gè)股的多空策略即持有被低估的股票，賣出被高估的股票，這樣無(wú)論在牛熊市中都可獲取收益。重陽(yáng)投資目前就有多只該策略的產(chǎn)品，他們根據(jù)凈敞口的暴露程度不同將產(chǎn)品分為封閉型(凈敞口不超過(guò)20%)和開放型(凈敞口不超過(guò)80%)兩類。不過(guò)，由于目前我國(guó)融券資源較少且成本較高，使用個(gè)股對(duì)沖策略的基金仍比較少。另外，還有通過(guò)雙向投資股指期貨來(lái)擴(kuò)大收益的機(jī)構(gòu)，如創(chuàng)贏投資，他們會(huì)在市場(chǎng)出現(xiàn)明顯上升趨勢(shì)時(shí)，同時(shí)做多股指期貨與股票來(lái)加大投資組合的Beta值加速基金凈值的上漲。

二、事件驅(qū)動(dòng)型

事件驅(qū)動(dòng)型的投資策略就是通過(guò)分析重大事件發(fā)生前后對(duì)投資標(biāo)的影響不同而進(jìn)行的套利?；鸾?jīng)理一般需要估算事件發(fā)生的概率及其對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的影響，并提前介入等待事件的發(fā)生，然后擇機(jī)退出。該策略在我國(guó)目前有效性偏弱的A股市場(chǎng)中有一定的生存空間。事件驅(qū)動(dòng)型策略主要分為定向增發(fā)、并購(gòu)重組、參與新股、熱點(diǎn)題材與特殊事件。

1.定向增發(fā)

金斧子財(cái)富：004km.cn

私募基金將募集的資金專門投資于定向增發(fā)的股票。定向增發(fā)通常有良好的預(yù)期收益，一方面定增的行為對(duì)上市公司有股價(jià)利好，另一方面，定增由于拿到了“團(tuán)購(gòu)價(jià)格”，因此有折價(jià)的優(yōu)勢(shì)。不過(guò)，定向增發(fā)的基金通常需要較大的規(guī)模才能做到有效地分散風(fēng)險(xiǎn)，且會(huì)面臨募資周期與定增項(xiàng)目周期不匹配的情況。另外，由于定增投資者會(huì)有12個(gè)月的持股鎖定期，定增策略的基金相對(duì)于股票類的基金流動(dòng)性較差。私募行業(yè)早期參與定增策略的有凱石投資和證大投資，隨后“博弘數(shù)君”的一系列定增產(chǎn)品將定增策略發(fā)揚(yáng)光大，目前越來(lái)越多的機(jī)構(gòu)加入了定增策略的產(chǎn)品線，如遠(yuǎn)策投資、中睿合銀投資、新價(jià)值投資等均發(fā)行了定增策略的產(chǎn)品。

2.并購(gòu)重組

該策略是通過(guò)押寶重組概念的股票，當(dāng)公司宣布并購(gòu)重組時(shí)對(duì)股價(jià)形成利好后獲利。私募行業(yè)內(nèi)使用該策略最典型的機(jī)構(gòu)就是由原公募一哥王亞偉操刀的千合資本。王亞偉從2012年底奔私以來(lái)喜拿重組股的風(fēng)格依舊不變，其披露出的重倉(cāng)股中總是不乏重組概念。

3.參與新股

目前私募基金不被允許使用全部資產(chǎn)申購(gòu)新股，且現(xiàn)在IPO仍處在空窗期，打新股的策略只是私募基金偶爾為之的選擇。不過(guò)隨著A股IPO注冊(cè)制的逐漸完善，參與新股的策略可能會(huì)逐漸被重視起來(lái)。

4.熱點(diǎn)題材

熱點(diǎn)題材策略是指基金經(jīng)理參與由熱點(diǎn)題材引發(fā)的短暫的投資機(jī)會(huì)，即炒概念。當(dāng)政府頒布相關(guān)政策形成行業(yè)利好、公司出現(xiàn)并購(gòu)重組等事件均會(huì)對(duì)市場(chǎng)預(yù)期產(chǎn)生重大影響，如近期的自貿(mào)區(qū)、特斯拉[微博]概念均帶動(dòng)了一些相關(guān)個(gè)股的大幅上漲。熱點(diǎn)驅(qū)動(dòng)是私募基金常用的策略，但并不是主流的策略，通常私募基金只會(huì)用小部分的資金去偶爾參與，如鼎鋒資產(chǎn)、鼎薩投資等。

5.特殊事件

特殊事件發(fā)生的頻率非常低，但部分特殊事件的發(fā)生確實(shí)會(huì)帶來(lái)短暫的套利機(jī)會(huì)，如股票指數(shù)成分股調(diào)整、上市公司的重要公告、行為金融等。例如，當(dāng)滬深300(3730.146, 2.32, 0.06%)指數(shù)出現(xiàn)調(diào)整時(shí)，由于跟蹤指數(shù)的基金也會(huì)隨即調(diào)倉(cāng)，因此可做多被調(diào)進(jìn)指數(shù)的品種，做空被調(diào)出的品種。還有部分私募機(jī)構(gòu)利用行為金融來(lái)進(jìn)行投資，即利用市場(chǎng)的非有效性而導(dǎo)致的價(jià)格偏差獲利，如睿策投資就是運(yùn)用該策略的私募機(jī)構(gòu)之一。特殊事件策略由于其特殊性，也不是私募基金主流的投資策略。

金斧子財(cái)富：004km.cn

三、宏觀

1.大宗商品

大宗商品是指同質(zhì)化、可交易、被廣泛作為工業(yè)基礎(chǔ)原材料的商品，如原油、有色金屬、農(nóng)產(chǎn)品(9.060, 0.00, 0.00%)、鐵礦石、煤炭等。該策略的基金通過(guò)研究大宗商品現(xiàn)實(shí)的供求關(guān)系，根據(jù)預(yù)判的價(jià)格走勢(shì)做出多空倉(cāng)的操作。

代表機(jī)構(gòu)：混沌投資、敦和投資

2.宏觀對(duì)沖

宏觀對(duì)沖策略主要是通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)以及全球宏觀經(jīng)濟(jì)情況進(jìn)行研究，當(dāng)發(fā)現(xiàn)一國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)變量偏離均衡值，基金經(jīng)理便集中資金對(duì)相關(guān)品種的預(yù)判趨勢(shì)進(jìn)行操作。宏觀對(duì)沖策略是所有策略中涉及到投資品種最多的策略之一，包括股票、債券、股指期貨、國(guó)債期貨、商品期貨、利率衍生品等。操作上為多空倉(cāng)結(jié)合，并在確定的時(shí)機(jī)使用一定的杠桿增強(qiáng)收益。目前受制于國(guó)內(nèi)外匯管制以及利率市場(chǎng)尚不完善，宏觀對(duì)沖基金參與外匯品種的較少，但隨著國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的完善，宏觀對(duì)沖策略將迎來(lái)快速發(fā)展的時(shí)期。

代表機(jī)構(gòu)：泓湖投資、梵基投資

四、相對(duì)價(jià)值

相對(duì)價(jià)值即我們通常所指的套利策略，套利的核心是利用證券資產(chǎn)的錯(cuò)誤定價(jià)，即買入相對(duì)低估的品種、賣出相對(duì)高估的品種來(lái)獲取無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的收益。套利策略一般也會(huì)結(jié)合多空手段來(lái)實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)中性，優(yōu)點(diǎn)是凈值波動(dòng)小，不過(guò)當(dāng)市場(chǎng)品種出現(xiàn)較大波動(dòng)時(shí)套利基金容易虧損。套利策略主要有期現(xiàn)套利、跨市場(chǎng)套利與跨品種套利三種。

1.期現(xiàn)套利

理論上，期貨價(jià)格是投資品種未來(lái)的價(jià)格，現(xiàn)貨價(jià)格是目前的價(jià)格，當(dāng)期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)在價(jià)格上出現(xiàn)差距時(shí)，便可利用兩個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格差距進(jìn)行低買高賣獲利。投資品種包括商品期貨、股指期貨、國(guó)債期貨等。

代表機(jī)構(gòu)：淘利資產(chǎn)

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2.跨市場(chǎng)套利

跨市場(chǎng)套利是指當(dāng)不同的市場(chǎng)對(duì)同一種品種的標(biāo)價(jià)出現(xiàn)偏差時(shí)而進(jìn)行的套利。由于存在地域和時(shí)空的差異，同一種商品在不同國(guó)家、地區(qū)的市場(chǎng)上往往存在固定區(qū)間內(nèi)的合理價(jià)格差異，一旦這個(gè)固定區(qū)間被打破，如近期港滬通的政策便打破了港股和A股間價(jià)格的固定區(qū)間差，套利機(jī)會(huì)便會(huì)出現(xiàn)。

代表機(jī)構(gòu)：信合東方、筑金投資

3.跨品種套利

跨品種套利是指利用兩種不同的、但相互關(guān)聯(lián)的商品之間的合約價(jià)格差異進(jìn)行套利交易，通過(guò)尋找兩種或多種不同但具有一定相關(guān)性的商品間的相對(duì)穩(wěn)定關(guān)系，并在其脫離正常軌道時(shí)采取相關(guān)反向操作以獲取利潤(rùn)。

代表機(jī)構(gòu)：信和東方

4.ETF套利

由于ETF同時(shí)在一、二級(jí)市場(chǎng)交易，當(dāng)ETF在二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格低于其份額凈值時(shí)，投資者便可以在二級(jí)市場(chǎng)買進(jìn)ETF，然后在一級(jí)市場(chǎng)贖回ETF份額，再于二級(jí)市場(chǎng)賣掉ETF籃子中的股票。目前ETF的套利空間已經(jīng)非常小，采用ETF套利的基金已經(jīng)非常少。

由于套利機(jī)會(huì)通常是稍瞬即逝的，所以對(duì)機(jī)會(huì)的挖掘以及捕捉十分重要。采用套利策略的基金幾乎全要借助量化模型以及電腦的程序在短時(shí)間內(nèi)完成交易。套利策略的盈利空間較小，一般需要配合杠桿操作或者其他策略輔助才會(huì)有可觀的收益。目前國(guó)內(nèi)采用套利策略的私募隊(duì)伍正在崛起，但更多的套利的行為只會(huì)加快市場(chǎng)價(jià)格的糾正，且隨著市場(chǎng)越來(lái)越完善，套利的機(jī)會(huì)與空間也會(huì)逐漸縮小。

五、組合基金

FOF(Fund of Funds)：即基金中的基金，通常是由專業(yè)機(jī)構(gòu)篩選私募基金、構(gòu)造合理的基金組合，從而實(shí)現(xiàn)了基金間的配置。該策略的的優(yōu)勢(shì)是可同時(shí)參與不同策略的多只基金，業(yè)績(jī)相對(duì)平穩(wěn)。當(dāng)前發(fā)行組合基金的一般是資產(chǎn)管理公司，比如信托、銀行、第三方理財(cái)?shù)壬钊胙芯筷?yáng)光私募基金行業(yè)的金融機(jī)構(gòu)。海外的FOF根據(jù)投資風(fēng)格和投資標(biāo)的的不同還分為幾個(gè)子類：比如保守型、分散型、市場(chǎng)防御型、策略型等等。目前我國(guó)組合基金還未有明確定位。

金斧子財(cái)富：004km.cn

代表機(jī)構(gòu)：格上理財(cái)、華潤(rùn)信托(托付寶系列)、新方程、融智

MOM(Manager of Manager)

MOM是在FOF的基礎(chǔ)上發(fā)展衍生出的新型組合基金投資策略。即管理人之管理人模式，通過(guò)對(duì)投資管理人的研究評(píng)價(jià)，篩選多元投資風(fēng)格類別的優(yōu)秀投資管理人，構(gòu)建管理人投資組合，并持續(xù)對(duì)其業(yè)績(jī)進(jìn)行動(dòng)態(tài)跟蹤、風(fēng)險(xiǎn)控制，獲取長(zhǎng)期、穩(wěn)定高于市場(chǎng)平均水平的投資收益。與FOF不同的是，F(xiàn)OF是直接投向現(xiàn)有的基金產(chǎn)品，MOM則可以理解成把資金交給幾位優(yōu)秀的基金經(jīng)理分倉(cāng)管理。與FOF相比，MOM更具靈活性，但由于中國(guó)市場(chǎng)的特殊性，也存在一定局限。

代表機(jī)構(gòu)：萬(wàn)博兄弟、平安羅素

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第三篇：機(jī)械行業(yè)下半年投資策略分析（模版）

機(jī)械行業(yè)下半年投資策略分析

投資要點(diǎn)

◎宏觀調(diào)控措施正在持續(xù)發(fā)揮作用，機(jī)械行業(yè)作為投資品工業(yè)，不可避免仍將受到影響，我們對(duì)于機(jī)械行業(yè)仍然維持弱于大市的投資評(píng)級(jí)。

◎我們認(rèn)為對(duì)于周期性行業(yè)中的企業(yè)要區(qū)別對(duì)待，一方面，本輪經(jīng)濟(jì)周期與上輪不同，調(diào)整的幅度也不同，另一方面，許多行業(yè)除了受到周期性的因素影響之外，還受到其他多種因素的共同影響，因此調(diào)整的幅度會(huì)有較大的差別。我們建議選取股價(jià)調(diào)整幅度已經(jīng)很大，但是盈利狀況由于多種因素共同作用變化不大的企業(yè)，在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)投資。

◎混凝土機(jī)械行業(yè)將會(huì)受到固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)率下降的影響，但是還受到禁止現(xiàn)場(chǎng)攪拌混凝土政策的推動(dòng)，而且隨著商品混凝土價(jià)格降低，其在施工質(zhì)量等方面的優(yōu)勢(shì)能夠得到更加充分的體現(xiàn)，預(yù)計(jì)商品混凝土新增生產(chǎn)能力在今后的幾年中將會(huì)維持高位，不會(huì)出現(xiàn)較大的回落，相應(yīng)帶動(dòng)相關(guān)的混凝土泵車、拖泵、攪拌站等產(chǎn)品的市場(chǎng)需求。

◎汽車起重機(jī)行業(yè)也受到經(jīng)濟(jì)周期的影響，原創(chuàng)：004km.cn但預(yù)計(jì)××年和××年仍將維持較高水平。

◎叉車行業(yè)受宏觀調(diào)控影響很小，預(yù)計(jì)景氣仍將持續(xù)。

機(jī)械行業(yè)屬于投資品工業(yè)，與宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)關(guān)系比較密切，尤其是固定資產(chǎn)投資對(duì)于機(jī)械行業(yè)的影響較大，為了研究機(jī)械工業(yè)未來(lái)的走勢(shì)，必須對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和固定資產(chǎn)投資情況有大體的判斷。

根據(jù)我們的預(yù)測(cè)，本輪經(jīng)濟(jì)周期在××年和××年結(jié)束的可能性不大，在年則可能產(chǎn)生一定程度的回落，總的來(lái)說(shuō)，這種回落是大的繁榮時(shí)期中的小幅回落。雖然我們預(yù)計(jì)短期內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)以及固定資產(chǎn)投資不會(huì)出現(xiàn)大的回落，但是，本輪經(jīng)濟(jì)周期的最高峰應(yīng)該已經(jīng)過(guò)去，機(jī)械行業(yè)仍然會(huì)受到不同程度的影響，因此我們對(duì)機(jī)械行業(yè)整體的看法仍然是以調(diào)整格局為主。

雖然宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)整對(duì)機(jī)械行業(yè)將會(huì)產(chǎn)生影響，但是機(jī)械行業(yè)門類眾多，影響各個(gè)行業(yè)的因素不盡相同，宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)整對(duì)于各行業(yè)的影響也不同。目前市場(chǎng)正處于比較混亂的時(shí)期，由于股權(quán)分置改革而引致的不確定性，市場(chǎng)整體仍然有可能出現(xiàn)進(jìn)一步的下跌，周期性行業(yè)由于盈利的增長(zhǎng)缺少吸引力，有可能產(chǎn)生進(jìn)一步的調(diào)整，此時(shí)，部分受宏觀調(diào)控影響并不十分嚴(yán)重，具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，長(zhǎng)期盈利能力有保證的公司將會(huì)具備一定的投資價(jià)值。

工程機(jī)械

工程機(jī)械行業(yè)上市公司的股價(jià)在過(guò)去的一年中已經(jīng)進(jìn)行了深度的調(diào)整，幾乎所有公司的股價(jià)已經(jīng)調(diào)整到去年高點(diǎn)時(shí)的以下，跌幅最大的公司股價(jià)只剩下左右，部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)已經(jīng)接近具有投資價(jià)值的區(qū)域，建議持續(xù)關(guān)注這些公司的行業(yè)基本面以及盈利狀況的變化。

鏟土運(yùn)輸機(jī)械

鏟土運(yùn)輸機(jī)械行業(yè)受到宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的影響最大，××年⒉季度產(chǎn)量和盈利都急劇下降，但是由于實(shí)際需求的推動(dòng)，××年季度和××年季度產(chǎn)量持續(xù)回升，盈利能力有所改善。我們維持對(duì)鏟土運(yùn)輸機(jī)械行業(yè)弱于大市的投資評(píng)級(jí)，尤其是裝載機(jī)行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩狀況仍然沒(méi)有改觀，這將繼續(xù)影響到公司的盈利能力。

混凝土機(jī)械

混凝土機(jī)械××年受到宏觀調(diào)控影響有所回落，但是，客觀分析混凝土機(jī)械行業(yè)的發(fā)展規(guī)律可以發(fā)現(xiàn)，由于受到以下因素的影響，混凝土機(jī)械仍然將維持較好的市場(chǎng)狀況。

⒈政策推動(dòng)，在××年月日之后，禁止在所有的地級(jí)市市區(qū)現(xiàn)場(chǎng)攪拌混凝土。

⒉商品混凝土相對(duì)現(xiàn)拌混凝土的各種優(yōu)勢(shì)。例如質(zhì)量穩(wěn)定，能夠連續(xù)澆筑，節(jié)約建筑材料，縮短施工時(shí)間，隨著高層建筑的增加，對(duì)于建筑的質(zhì)量要求更加嚴(yán)格，商品混凝土的品質(zhì)優(yōu)勢(shì)更加明顯。

⒊商品混凝土價(jià)格降低。商品混凝土行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇以及商品混凝土普及使用都將降低商品混凝土的價(jià)格，使之更加接近現(xiàn)拌混凝土，原創(chuàng)：004km.cn從而在經(jīng)濟(jì)上更有吸引力，這將會(huì)加快商品混凝土替代現(xiàn)拌混凝土的過(guò)程。

根據(jù)我們的預(yù)測(cè)，新增商品混凝土生產(chǎn)能力在年仍然將會(huì)保持在較高的水平，雖然有波動(dòng)但是幅度并不劇烈，這表明混凝土機(jī)械行業(yè)仍將保持產(chǎn)銷較為旺盛的局面預(yù)計(jì)公司××年和××年混凝土機(jī)械的收入與××年持平，年可能有小幅下降但是不大。對(duì)于混凝土機(jī)械行業(yè)中的領(lǐng)先企業(yè)而言，這個(gè)時(shí)期仍然能夠獲得較好的收益。

汽車起重機(jī)汽車起重機(jī)行業(yè)與固定資產(chǎn)投資相關(guān)性較大，我們認(rèn)為××年之后汽車起重機(jī)行業(yè)已經(jīng)經(jīng)歷了年的快速增長(zhǎng)，××年也應(yīng)該是一個(gè)產(chǎn)銷量都比較高的年份，但是××年之后，隨著固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)率的下降，汽車起重機(jī)行業(yè)也將出現(xiàn)一定程度的調(diào)整。

對(duì)比上次經(jīng)濟(jì)周期和本次經(jīng)濟(jì)周期，我們認(rèn)為情況將會(huì)有明顯的不同，原因如下：

本輪宏觀調(diào)控后，固定資產(chǎn)投資回落的幅度將會(huì)小于上次經(jīng)濟(jì)周期，在年，固定資產(chǎn)投資規(guī)模達(dá)到了的歷史最高峰，這種不正常的增長(zhǎng)顯然不能維持，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控措施出臺(tái)，固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)率急速回落。而××年宏

第四篇：工薪階層證券投資策略分析

工薪階層證券投資策略分析

隨著收入的增加和金融市場(chǎng)發(fā)展的成熟，作為社會(huì)經(jīng)濟(jì)群體中最大一部分的工薪階層有了投資證券的經(jīng)濟(jì)條件和現(xiàn)實(shí)需求。因此，基于各類證券品種的特點(diǎn)和證券投資的風(fēng)險(xiǎn)分析，研究工薪階層的證券投資具體策略問(wèn)題，對(duì)于證券市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展和工薪階層資產(chǎn)的增值都有較大的現(xiàn)實(shí)意義。

一、工薪階層證券投資的經(jīng)濟(jì)條件(一)工薪階層的收入現(xiàn)狀

隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，工薪階層的收入逐年增加。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2005年我國(guó)城鎮(zhèn)居民收入增長(zhǎng)速度超過(guò)8％，工薪階層繳納個(gè)人所得稅占個(gè)人所得稅總額的65％。以北京市為例，2004年工薪收入在7．44萬(wàn)元以上的共有74．95萬(wàn)人，占到工薪項(xiàng)目納稅人數(shù)的10．5％?！肮ば诫A層都是低收入者”的觀念已日益被淡化。收支相抵后盈余的增加使工薪階層的抗風(fēng)險(xiǎn)能力同步增強(qiáng)，具備了進(jìn)行證券投資的經(jīng)濟(jì)條件。

(二)工薪階層的理財(cái)現(xiàn)狀

2005年底，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)存款余額高達(dá)28．72萬(wàn)億元，增速為18．95％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值9．9％的增速，其中城鄉(xiāng)居民的儲(chǔ)蓄余額也劇增到14．11萬(wàn)億元。高儲(chǔ)蓄的現(xiàn)狀直觀反映了當(dāng)前工薪階層仍以儲(chǔ)蓄為理財(cái)?shù)闹饕绞?，但是?chǔ)蓄的低利率使之無(wú)法為工薪階層帶來(lái)較高的收益。大量調(diào)查表明，工薪階層已經(jīng)不滿足于單一儲(chǔ)蓄的理財(cái)現(xiàn)狀。然而，工薪階層的特點(diǎn)使其無(wú)力進(jìn)行大額的房產(chǎn)或?qū)崢I(yè)投資，對(duì)股票、債券等金融產(chǎn)品不熟悉、投資專業(yè)知識(shí)相對(duì)缺乏也將他們擋在證券投資的大門之外。

二、工薪階層證券投資的主要產(chǎn)品

工薪階層收入有限，風(fēng)險(xiǎn)承受能力相對(duì)較小，因此投資的主要目的是在確保安全性的前提下獲取一定的收益。代寫畢業(yè)論文目前，我國(guó)適宜于工薪階層證券投資的工具主要有：債券、股票、基金。(一)債券

債券是經(jīng)濟(jì)主體為籌集資金向投資者出具的承諾在一定時(shí)期支付利息和償還本金的債務(wù)憑證。按照發(fā)行主體的不同，分為政府債券(又稱國(guó)債)、公司債券、金融債券。在我國(guó)目前的證券市場(chǎng)上，公司債券的數(shù)量很少，金融債券多一些，最多的是國(guó)債。金融債券和國(guó)債的信用度都非常高，而金融債券主要是由機(jī)構(gòu)投資者買進(jìn)，因此適合于工薪階層購(gòu)買的主要是國(guó)債。國(guó)債是由國(guó)家發(fā)行償付，因此具有最高的信用度，被公認(rèn)為最安全的投資工具，但是收益也是各種債券中最低的。國(guó)債的發(fā)行價(jià)格和利息支付方式比較復(fù)雜，但是國(guó)債的利率也是根據(jù)銀行利率制定的，其收益率一般都要比同期的定期存款利率稍高，并且國(guó)債的利息收入是免稅的。因此國(guó)債作為個(gè)人投資的渠道，要優(yōu)于定期存款。對(duì)于收入較低、抗風(fēng)險(xiǎn)能力差的工薪階層，債券的收益比較穩(wěn)定，變現(xiàn)能力也比較強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)不高，是一種適合工薪階層投資與儲(chǔ)蓄雙重目的很好的理財(cái)工具。(二)股票

1990年l2月上海證券交易所的開業(yè)，中國(guó)開始出現(xiàn)股票投資，股票投資者獲利的方式主要有兩種：一是利用價(jià)格差；二是紅利。在現(xiàn)階段中國(guó)股市，個(gè)人投資的獲利渠道主要是類似賭博的利用價(jià)格差投機(jī)。按照經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀點(diǎn)，決定股票價(jià)格的最根本因素是市盈率，但是經(jīng)常炒股的人都知道，價(jià)格和漲幅最高的股票往往和市盈率沒(méi)什么關(guān)系?，F(xiàn)階段的中國(guó)股市還不規(guī)范，對(duì)于工薪階層來(lái)說(shuō)，由于多種因素使之投資股票存在許多劣勢(shì)。對(duì)于個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，可用于研究股市的時(shí)間很少，因此，股票投資風(fēng)險(xiǎn)較大，很難把握。雖然股票投資是個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的投資項(xiàng)目，但對(duì)于工薪階層來(lái)說(shuō)，投資股票必須謹(jǐn)慎，適合于有相當(dāng)?shù)拈e置資金、風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)者。不過(guò)參與股票投資，切忌不可將絕大部分資金投資股票。(三)基金

基金產(chǎn)品主要有股票型基金、債券型基金、保本型基金三種。

股票型基金是最主要的基金產(chǎn)品類型，以交易所上市的股票作為主要投資對(duì)象，其股票投資比例不低于基金總規(guī)模的40％。股票型基金的主要功能是將大眾投資者的小額資金集中起來(lái)，代寫碩士論文投資于不同的股票組合。這種以追求資本利得和長(zhǎng)期資本增值為投資目標(biāo)的特點(diǎn)決定其受股票市場(chǎng)波動(dòng)的影響較大。股票型基金在所有基金類型中風(fēng)險(xiǎn)最大，同時(shí)收益率最高，適合那些追求較高收益、風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)的工薪階層投資者。經(jīng)常炒股的工薪階層可以考慮將部分資金投向股票型基金。

債券型基金是一種以債券為主要投資對(duì)象的證券投資基金。債券基金基本上屬于收益型投資基金，一般會(huì)定期派息，具有低風(fēng)險(xiǎn)且收益穩(wěn)定的特點(diǎn)，適合于想獲得穩(wěn)定收入的投資者。保本型基金是一種半開放式的基金產(chǎn)品，在存續(xù)期內(nèi)一般不接受投資者的申購(gòu)。管理該類型基金的基金公司通過(guò)擔(dān)保和穩(wěn)健的投資風(fēng)格，在一定的投資期間內(nèi)為投資者提供本金安全的保證，同時(shí)通過(guò)其他的一些高收益金融工具的投資，為投資者提供額外回報(bào)。在市場(chǎng)波動(dòng)較大或市場(chǎng)整體低迷的情況之下，保本型基金為風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低、同時(shí)又期望獲取高于銀行存款利息回報(bào)的中長(zhǎng)期投資者，提供了一種低風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)又具有升值潛力的投資工具。由于保本基金的結(jié)構(gòu)和運(yùn)作原理的關(guān)系，保本基金在股票市場(chǎng)牛市中難以跑贏大市，但它卻是熊市中的理想避險(xiǎn)品種，適合于喜愛(ài)投資憑證式國(guó)債之類產(chǎn)品的投資者。

三、工薪階層證券投資的風(fēng)險(xiǎn)與原則(一)工薪階層證券投資的風(fēng)險(xiǎn)

作為工薪階層，絕大部分收入來(lái)源于薪金，且薪金增長(zhǎng)幅度較低。對(duì)于工薪階層來(lái)說(shuō)．安全性是第一位的，只有在安全性和流動(dòng)性都得到滿足的前提下，投資才是明智的。投資有風(fēng)險(xiǎn)，個(gè)人理財(cái)?shù)母鱾€(gè)渠道也具有風(fēng)險(xiǎn)，代寫醫(yī)學(xué)論文只是風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)與各種投資工具的類型有關(guān)。作為工薪階層，投資于證券市場(chǎng)，必須首先了解各種風(fēng)險(xiǎn)的存在。雖然各種投資品種的風(fēng)險(xiǎn)不同，但是各種投資工具具有一些共性的風(fēng)險(xiǎn)特征，包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。1．市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。任何市場(chǎng)中都存在風(fēng)險(xiǎn)，只是各種市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)不同。以股票市場(chǎng)為例，在1997年的香港金融危機(jī)中，如果沒(méi)有國(guó)際炒家的投機(jī)活動(dòng)，香港股市也不會(huì)有那么史無(wú)前例的波動(dòng)。雖然香港最終戰(zhàn)勝了國(guó)際炒家，但畢竟付出了巨大的代價(jià)。2001年以來(lái)中國(guó)股市的低迷使無(wú)數(shù)股民損失慘重。

2．利率風(fēng)險(xiǎn)。利率是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的晴雨表，也是許多投資工具利率制定的依據(jù)，例如債券、股票、基金等。在利率較低時(shí)，債券、定期存款的利息也很低；當(dāng)利率上浮后，原來(lái)那些固定利率的投資工具的利率可能低于現(xiàn)實(shí)利率，導(dǎo)致相當(dāng)?shù)膿p失。

3．流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性指資產(chǎn)的變現(xiàn)能力。債券、定期存款的變現(xiàn)能力很強(qiáng)，利息損失很??；股票的變現(xiàn)比較隨機(jī)，股價(jià)的波動(dòng)比較頻繁，變現(xiàn)的損失也不確定，但一般變現(xiàn)的損失比較大；至于其他的理財(cái)工具也同樣具有一定的變現(xiàn)損失。4．經(jīng)濟(jì)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)景氣的時(shí)候，投資的收益高漲，股票、基金、部分期貨，甚至貴重金屬都會(huì)升值，但是債券就要貶值.工薪階層是以較為固定的勞動(dòng)報(bào)酬為主要收入來(lái)源的經(jīng)濟(jì)群體。代寫論文隨著收入的增加和金融市場(chǎng)發(fā)展的成熟，作為社會(huì)經(jīng)濟(jì)群體中最大一部分的工薪階層有了投資證券的經(jīng)濟(jì)條件和現(xiàn)實(shí)需求。因此，基于各類證券品種的特點(diǎn)和證券投資的風(fēng)險(xiǎn)分析，研究工薪階層的證券投資具體策略問(wèn)題，對(duì)于證券市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展和工薪階層資產(chǎn)的增值都有較大的現(xiàn)實(shí)意義。

一、工薪階層證券投資的經(jīng)濟(jì)條件(一)工薪階層的收入現(xiàn)狀

隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，工薪階層的收入逐年增加。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2005年我國(guó)城鎮(zhèn)居民收入增長(zhǎng)速度超過(guò)8％，工薪階層繳納個(gè)人所得稅占個(gè)人所得稅總額的65％。以北京市為例，2004年工薪收入在7．44萬(wàn)元以上的共有74．95萬(wàn)人，占到工薪項(xiàng)目納稅人數(shù)的10．5％?！肮ば诫A層都是低收入者”的觀念已日益被淡化。收支相抵后盈余的增加使工薪階層的抗風(fēng)險(xiǎn)能力同步增強(qiáng)，具備了進(jìn)行證券投資的經(jīng)濟(jì)條件。

(二)工薪階層的理財(cái)現(xiàn)狀

2005年底，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)存款余額高達(dá)28．72萬(wàn)億元，增速為18．95％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值9．9％的增速，其中城鄉(xiāng)居民的儲(chǔ)蓄余額也劇增到14．11萬(wàn)億元。高儲(chǔ)蓄的現(xiàn)狀直觀反映了當(dāng)前工薪階層仍以儲(chǔ)蓄為理財(cái)?shù)闹饕绞?，但是?chǔ)蓄的低利率使之無(wú)法為工薪階層帶來(lái)較高的收益。大量調(diào)查表明，工薪階層已經(jīng)不滿足于單一儲(chǔ)蓄的理財(cái)現(xiàn)狀。然而，工薪階層的特點(diǎn)使其無(wú)力進(jìn)行大額的房產(chǎn)或?qū)崢I(yè)投資，對(duì)股票、債券等金融產(chǎn)品不熟悉、投資專業(yè)知識(shí)相對(duì)缺乏也將他們擋在證券投資的大門之外。

二、工薪階層證券投資的主要產(chǎn)品

工薪階層收入有限，風(fēng)險(xiǎn)承受能力相對(duì)較小，因此投資的主要目的是在確保安全性的前提下獲取一定的收益。代寫畢業(yè)論文目前，我國(guó)適宜于工薪階層證券投資的工具主要有：債券、股票、基金。(一)債券

債券是經(jīng)濟(jì)主體為籌集資金向投資者出具的承諾在一定時(shí)期支付利息和償還本金的債務(wù)憑證。按照發(fā)行主體的不同，分為政府債券(又稱國(guó)債)、公司債券、金融債券。在我國(guó)目前的證券市場(chǎng)上，公司債券的數(shù)量很少，金融債券多一些，最多的是國(guó)債。金融債券和國(guó)債的信用度都非常高，而金融債券主要是由機(jī)構(gòu)投資者買進(jìn)，因此適合于工薪階層購(gòu)買的主要是國(guó)債。國(guó)債是由國(guó)家發(fā)行償付，因此具有最高的信用度，被公認(rèn)為最安全的投資工具，但是收益也是各種債券中最低的。國(guó)債的發(fā)行價(jià)格和利息支付方式比較復(fù)雜，但是國(guó)債的利率也是根據(jù)銀行利率制定的，其收益率一般都要比同期的定期存款利率稍高，并且國(guó)債的利息收入是免稅的。因此國(guó)債作為個(gè)人投資的渠道，要優(yōu)于定期存款。對(duì)于收入較低、抗風(fēng)險(xiǎn)能力差的工薪階層，債券的收益比較穩(wěn)定，變現(xiàn)能力也比較強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)不高，是一種適合工薪階層投資與儲(chǔ)蓄雙重目的很好的理財(cái)工具。(二)股票

1990年l2月上海證券交易所的開業(yè)，中國(guó)開始出現(xiàn)股票投資，股票投資者獲利的方式主要有兩種：一是利用價(jià)格差；二是紅利。在現(xiàn)階段中國(guó)股市，個(gè)人投資的獲利渠道主要是類似賭博的利用價(jià)格差投機(jī)。按照經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀點(diǎn)，決定股票價(jià)格的最根本因素是市盈率，但是經(jīng)常炒股的人都知道，價(jià)格和漲幅最高的股票往往和市盈率沒(méi)什么關(guān)系?，F(xiàn)階段的中國(guó)股市還不規(guī)范，對(duì)于工薪階層來(lái)說(shuō)，由于多種因素使之投資股票存在許多劣勢(shì)。對(duì)于個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，可用于研究股市的時(shí)間很少，因此，股票投資風(fēng)險(xiǎn)較大，很難把握。雖然股票投資是個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的投資項(xiàng)目，但對(duì)于工薪階層來(lái)說(shuō)，投資股票必須謹(jǐn)慎，適合于有相當(dāng)?shù)拈e置資金、風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)者。不過(guò)參與股票投資，切忌不可將絕大部分資金投資股票。(三)基金

基金產(chǎn)品主要有股票型基金、債券型基金、保本型基金三種。

股票型基金是最主要的基金產(chǎn)品類型，以交易所上市的股票作為主要投資對(duì)象，其股票投資比例不低于基金總規(guī)模的40％。股票型基金的主要功能是將大眾投資者的小額資金集中起來(lái)，代寫碩士論文投資于不同的股票組合。這種以追求資本利得和長(zhǎng)期資本增值為投資目標(biāo)的特點(diǎn)決定其受股票市場(chǎng)波動(dòng)的影響較大。股票型基金在所有基金類型中風(fēng)險(xiǎn)最大，同時(shí)收益率最高，適合那些追求較高收益、風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)的工薪階層投資者。經(jīng)常炒股的工薪階層可以考慮將部分資金投向股票型基金。債券型基金是一種以債券為主要投資對(duì)象的證券投資基金。債券基金基本上屬于收益型投資基金，一般會(huì)定期派息，具有低風(fēng)險(xiǎn)且收益穩(wěn)定的特點(diǎn)，適合于想獲得穩(wěn)定收入的投資者。保本型基金是一種半開放式的基金產(chǎn)品，在存續(xù)期內(nèi)一般不接受投資者的申購(gòu)。管理該類型基金的基金公司通過(guò)擔(dān)保和穩(wěn)健的投資風(fēng)格，在一定的投資期間內(nèi)為投資者提供本金安全的保證，同時(shí)通過(guò)其他的一些高收益金融工具的投資，為投資者提供額外回報(bào)。在市場(chǎng)波動(dòng)較大或市場(chǎng)整體低迷的情況之下，保本型基金為風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低、同時(shí)又期望獲取高于銀行存款利息回報(bào)的中長(zhǎng)期投資者，提供了一種低風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)又具有升值潛力的投資工具。由于保本基金的結(jié)構(gòu)和運(yùn)作原理的關(guān)系，保本基金在股票市場(chǎng)牛市中難以跑贏大市，但它卻是熊市中的理想避險(xiǎn)品種，適合于喜愛(ài)投資憑證式國(guó)債之類產(chǎn)品的投資者。

三、工薪階層證券投資的風(fēng)險(xiǎn)與原則(一)工薪階層證券投資的風(fēng)險(xiǎn)

作為工薪階層，絕大部分收入來(lái)源于薪金，且薪金增長(zhǎng)幅度較低。對(duì)于工薪階層來(lái)說(shuō)．安全性是第一位的，只有在安全性和流動(dòng)性都得到滿足的前提下，投資才是明智的。投資有風(fēng)險(xiǎn)，個(gè)人理財(cái)?shù)母鱾€(gè)渠道也具有風(fēng)險(xiǎn)，代寫醫(yī)學(xué)論文只是風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)與各種投資工具的類型有關(guān)。作為工薪階層，投資于證券市場(chǎng)，必須首先了解各種風(fēng)險(xiǎn)的存在。雖然各種投資品種的風(fēng)險(xiǎn)不同，但是各種投資工具具有一些共性的風(fēng)險(xiǎn)特征，包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。1．市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。任何市場(chǎng)中都存在風(fēng)險(xiǎn)，只是各種市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)不同。以股票市場(chǎng)為例，在1997年的香港金融危機(jī)中，如果沒(méi)有國(guó)際炒家的投機(jī)活動(dòng)，香港股市也不會(huì)有那么史無(wú)前例的波動(dòng)。雖然香港最終戰(zhàn)勝了國(guó)際炒家，但畢竟付出了巨大的代價(jià)。2001年以來(lái)中國(guó)股市的低迷使無(wú)數(shù)股民損失慘重。

2．利率風(fēng)險(xiǎn)。利率是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的晴雨表，也是許多投資工具利率制定的依據(jù)，例如債券、股票、基金等。在利率較低時(shí)，債券、定期存款的利息也很低；當(dāng)利率上浮后，原來(lái)那些固定利率的投資工具的利率可能低于現(xiàn)實(shí)利率，導(dǎo)致相當(dāng)?shù)膿p失。

3．流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性指資產(chǎn)的變現(xiàn)能力。債券、定期存款的變現(xiàn)能力很強(qiáng)，利息損失很?。还善钡淖儸F(xiàn)比較隨機(jī)，股價(jià)的波動(dòng)比較頻繁，變現(xiàn)的損失也不確定，但一般變現(xiàn)的損失比較大；至于其他的理財(cái)工具也同樣具有一定的變現(xiàn)損失。4．經(jīng)濟(jì)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)景氣的時(shí)候，投資的收益高漲，股票、基金、部分期貨，甚至貴重金屬都會(huì)升值，但是債券就要貶值工薪階層是以較為固定的勞動(dòng)報(bào)酬為主要收入來(lái)源的經(jīng)濟(jì)群體。代寫論文隨著收入的增加和金融市場(chǎng)發(fā)展的成熟，作為社會(huì)經(jīng)濟(jì)群體中最大一部分的工薪階層有了投資證券的經(jīng)濟(jì)條件和現(xiàn)實(shí)需求。因此，基于各類證券品種的特點(diǎn)和證券投資的風(fēng)險(xiǎn)分析，研究工薪階層的證券投資具體策略問(wèn)題，對(duì)于證券市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展和工薪階層資產(chǎn)的增值都有較大的現(xiàn)實(shí)意義。

一、工薪階層證券投資的經(jīng)濟(jì)條件(一)工薪階層的收入現(xiàn)狀

隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，工薪階層的收入逐年增加。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2005年我國(guó)城鎮(zhèn)居民收入增長(zhǎng)速度超過(guò)8％，工薪階層繳納個(gè)人所得稅占個(gè)人所得稅總額的65％。以北京市為例，2004年工薪收入在7．44萬(wàn)元以上的共有74．95萬(wàn)人，占到工薪項(xiàng)目納稅人數(shù)的10．5％?！肮ば诫A層都是低收入者”的觀念已日益被淡化。收支相抵后盈余的增加使工薪階層的抗風(fēng)險(xiǎn)能力同步增強(qiáng)，具備了進(jìn)行證券投資的經(jīng)濟(jì)條件。

(二)工薪階層的理財(cái)現(xiàn)狀

2005年底，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)存款余額高達(dá)28．72萬(wàn)億元，增速為18．95％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值9．9％的增速，其中城鄉(xiāng)居民的儲(chǔ)蓄余額也劇增到14．11萬(wàn)億元。高儲(chǔ)蓄的現(xiàn)狀直觀反映了當(dāng)前工薪階層仍以儲(chǔ)蓄為理財(cái)?shù)闹饕绞?，但是?chǔ)蓄的低利率使之無(wú)法為工薪階層帶來(lái)較高的收益。大量調(diào)查表明，工薪階層已經(jīng)不滿足于單一儲(chǔ)蓄的理財(cái)現(xiàn)狀。然而，工薪階層的特點(diǎn)使其無(wú)力進(jìn)行大額的房產(chǎn)或?qū)崢I(yè)投資，對(duì)股票、債券等金融產(chǎn)品不熟悉、投資專業(yè)知識(shí)相對(duì)缺乏也將他們擋在證券投資的大門之外。

二、工薪階層證券投資的主要產(chǎn)品

工薪階層收入有限，風(fēng)險(xiǎn)承受能力相對(duì)較小，因此投資的主要目的是在確保安全性的前提下獲取一定的收益。代寫畢業(yè)論文目前，我國(guó)適宜于工薪階層證券投資的工具主要有：債券、股票、基金。(一)債券

債券是經(jīng)濟(jì)主體為籌集資金向投資者出具的承諾在一定時(shí)期支付利息和償還本金的債務(wù)憑證。按照發(fā)行主體的不同，分為政府債券(又稱國(guó)債)、公司債券、金融債券。在我國(guó)目前的證券市場(chǎng)上，公司債券的數(shù)量很少，金融債券多一些，最多的是國(guó)債。金融債券和國(guó)債的信用度都非常高，而金融債券主要是由機(jī)構(gòu)投資者買進(jìn)，因此適合于工薪階層購(gòu)買的主要是國(guó)債。國(guó)債是由國(guó)家發(fā)行償付，因此具有最高的信用度，被公認(rèn)為最安全的投資工具，但是收益也是各種債券中最低的。國(guó)債的發(fā)行價(jià)格和利息支付方式比較復(fù)雜，但是國(guó)債的利率也是根據(jù)銀行利率制定的，其收益率一般都要比同期的定期存款利率稍高，并且國(guó)債的利息收入是免稅的。因此國(guó)債作為個(gè)人投資的渠道，要優(yōu)于定期存款。對(duì)于收入較低、抗風(fēng)險(xiǎn)能力差的工薪階層，債券的收益比較穩(wěn)定，變現(xiàn)能力也比較強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)不高，是一種適合工薪階層投資與儲(chǔ)蓄雙重目的很好的理財(cái)工具。(二)股票

1990年l2月上海證券交易所的開業(yè)，中國(guó)開始出現(xiàn)股票投資，股票投資者獲利的方式主要有兩種：一是利用價(jià)格差；二是紅利。在現(xiàn)階段中國(guó)股市，個(gè)人投資的獲利渠道主要是類似賭博的利用價(jià)格差投機(jī)。按照經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀點(diǎn)，決定股票價(jià)格的最根本因素是市盈率，但是經(jīng)常炒股的人都知道，價(jià)格和漲幅最高的股票往往和市盈率沒(méi)什么關(guān)系?，F(xiàn)階段的中國(guó)股市還不規(guī)范，對(duì)于工薪階層來(lái)說(shuō)，由于多種因素使之投資股票存在許多劣勢(shì)。對(duì)于個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，可用于研究股市的時(shí)間很少，因此，股票投資風(fēng)險(xiǎn)較大，很難把握。雖然股票投資是個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的投資項(xiàng)目，但對(duì)于工薪階層來(lái)說(shuō)，投資股票必須謹(jǐn)慎，適合于有相當(dāng)?shù)拈e置資金、風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)者。不過(guò)參與股票投資，切忌不可將絕大部分資金投資股票。(三)基金

基金產(chǎn)品主要有股票型基金、債券型基金、保本型基金三種。

股票型基金是最主要的基金產(chǎn)品類型，以交易所上市的股票作為主要投資對(duì)象，其股票投資比例不低于基金總規(guī)模的40％。股票型基金的主要功能是將大眾投資者的小額資金集中起來(lái)，代寫碩士論文投資于不同的股票組合。這種以追求資本利得和長(zhǎng)期資本增值為投資目標(biāo)的特點(diǎn)決定其受股票市場(chǎng)波動(dòng)的影響較大。股票型基金在所有基金類型中風(fēng)險(xiǎn)最大，同時(shí)收益率最高，適合那些追求較高收益、風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)的工薪階層投資者。經(jīng)常炒股的工薪階層可以考慮將部分資金投向股票型基金。

債券型基金是一種以債券為主要投資對(duì)象的證券投資基金。債券基金基本上屬于收益型投資基金，一般會(huì)定期派息，具有低風(fēng)險(xiǎn)且收益穩(wěn)定的特點(diǎn)，適合于想獲得穩(wěn)定收入的投資者。保本型基金是一種半開放式的基金產(chǎn)品，在存續(xù)期內(nèi)一般不接受投資者的申購(gòu)。管理該類型基金的基金公司通過(guò)擔(dān)保和穩(wěn)健的投資風(fēng)格，在一定的投資期間內(nèi)為投資者提供本金安全的保證，同時(shí)通過(guò)其他的一些高收益金融工具的投資，為投資者提供額外回報(bào)。在市場(chǎng)波動(dòng)較大或市場(chǎng)整體低迷的情況之下，保本型基金為風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低、同時(shí)又期望獲取高于銀行存款利息回報(bào)的中長(zhǎng)期投資者，提供了一種低風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)又具有升值潛力的投資工具。由于保本基金的結(jié)構(gòu)和運(yùn)作原理的關(guān)系，保本基金在股票市場(chǎng)牛市中難以跑贏大市，但它卻是熊市中的理想避險(xiǎn)品種，適合于喜愛(ài)投資憑證式國(guó)債之類產(chǎn)品的投資者。

三、工薪階層證券投資的風(fēng)險(xiǎn)與原則(一)工薪階層證券投資的風(fēng)險(xiǎn)

作為工薪階層，絕大部分收入來(lái)源于薪金，且薪金增長(zhǎng)幅度較低。對(duì)于工薪階層來(lái)說(shuō)．安全性是第一位的，只有在安全性和流動(dòng)性都得到滿足的前提下，投資才是明智的。投資有風(fēng)險(xiǎn)，個(gè)人理財(cái)?shù)母鱾€(gè)渠道也具有風(fēng)險(xiǎn)，代寫醫(yī)學(xué)論文只是風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)與各種投資工具的類型有關(guān)。作為工薪階層，投資于證券市場(chǎng)，必須首先了解各種風(fēng)險(xiǎn)的存在。雖然各種投資品種的風(fēng)險(xiǎn)不同，但是各種投資工具具有一些共性的風(fēng)險(xiǎn)特征，包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。1．市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。任何市場(chǎng)中都存在風(fēng)險(xiǎn)，只是各種市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)不同。以股票市場(chǎng)為例，在1997年的香港金融危機(jī)中，如果沒(méi)有國(guó)際炒家的投機(jī)活動(dòng)，香港股市也不會(huì)有那么史無(wú)前例的波動(dòng)。雖然香港最終戰(zhàn)勝了國(guó)際炒家，但畢竟付出了巨大的代價(jià)。2001年以來(lái)中國(guó)股市的低迷使無(wú)數(shù)股民損失慘重。

2．利率風(fēng)險(xiǎn)。利率是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的晴雨表，也是許多投資工具利率制定的依據(jù)，例如債券、股票、基金等。在利率較低時(shí)，債券、定期存款的利息也很低；當(dāng)利率上浮后，原來(lái)那些固定利率的投資工具的利率可能低于現(xiàn)實(shí)利率，導(dǎo)致相當(dāng)?shù)膿p失。

3．流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性指資產(chǎn)的變現(xiàn)能力。債券、定期存款的變現(xiàn)能力很強(qiáng)，利息損失很?。还善钡淖儸F(xiàn)比較隨機(jī)，股價(jià)的波動(dòng)比較頻繁，變現(xiàn)的損失也不確定，但一般變現(xiàn)的損失比較大；至于其他的理財(cái)工具也同樣具有一定的變現(xiàn)損失。4．經(jīng)濟(jì)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)景氣的時(shí)候，投資的收益高漲，股票、基金、部分期貨，甚至貴重金屬都會(huì)升值，但是債券就要貶值。

第五篇：股市分析：2018年投資策略

股市分析：2018年投資策略！

2017年就這樣過(guò)去了，亮點(diǎn)以所有人都沒(méi)有想到的形式展現(xiàn)了出來(lái)，年末一看，令人唏噓不已。沒(méi)有想到，并不是不具有邏輯性，細(xì)究其中的要素仍舊是大家熟悉的內(nèi)容：真成長(zhǎng)與低估值。真成長(zhǎng)，在12到16年的小票時(shí)代，體現(xiàn)得淋漓盡致，只不過(guò)最后大家習(xí)慣性得歸納總結(jié)成小市值，15年和16年市場(chǎng)熱捧的小市值因子在當(dāng)時(shí)真的是火得一塌糊涂，而這個(gè)因子，在17年一敗涂地。再看低估值，低估值在小票時(shí)代是個(gè)不值得一提的因子，因?yàn)榕c低估值對(duì)應(yīng)的不是行業(yè)有內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)，就是行業(yè)利潤(rùn)天花板顯而易見。真成長(zhǎng)和低估值這兩個(gè)今年大放異彩的因素在市場(chǎng)扭曲的認(rèn)知下，鑄就了扭曲的股價(jià)，市場(chǎng)先生會(huì)不會(huì)犯錯(cuò)？技術(shù)分析的同僚們認(rèn)為市場(chǎng)永遠(yuǎn)沒(méi)有錯(cuò)，而基本面價(jià)投認(rèn)為市場(chǎng)先生會(huì)犯錯(cuò)誤，這個(gè)錯(cuò)誤就是利潤(rùn)的來(lái)源之一。我們單說(shuō)真成長(zhǎng)，在17年的行情中，鋰電上游，消費(fèi)電子等行業(yè)的個(gè)股依舊是上漲的，有一些漲幅并不小。單說(shuō)低估值，建設(shè)銀行(SH601939)和工行在利潤(rùn)微增甚至利潤(rùn)微降的情況下，全年漲幅接近50%。而當(dāng)真成長(zhǎng)遇見了低估值，比如中國(guó)平安(SH601318)，美的集團(tuán)(SZ000333)等，迸發(fā)出的能量令人炫目。我把真成長(zhǎng)當(dāng)做股價(jià)漲幅的內(nèi)因，把低估值當(dāng)做股價(jià)漲幅的外因或者說(shuō)市場(chǎng)偏好。真成長(zhǎng)一定會(huì)帶來(lái)股價(jià)的上漲，而真成長(zhǎng)因?yàn)楦鞣N原因股價(jià)沒(méi)漲就鑄就了低估值，在某一個(gè)時(shí)期，比如2017年，市場(chǎng)在嚴(yán)監(jiān)管和熊市氛圍下對(duì)小市值因子風(fēng)聲鶴唳的時(shí)期，突然發(fā)現(xiàn)，以中國(guó)平安為代表的真成長(zhǎng)不僅燙平了估值，數(shù)年的真成長(zhǎng)但是股價(jià)沒(méi)漲甚至把估值打到了地板上，安全性和成長(zhǎng)性極佳的匹配程度讓市場(chǎng)的存量主力突然發(fā)現(xiàn)了大金礦，這才鑄就了平安，美的年漲幅超過(guò)百分之百的奇觀?？陀^得說(shuō)，低估值并不一定能漲，真成長(zhǎng)也不一定馬上能漲，但市場(chǎng)在熊市，主要尋求的是安全性，低估值反而成了避風(fēng)港，也就是2017年的市場(chǎng)偏好，工行和建行就是在這種市場(chǎng)偏好下進(jìn)行的上漲，價(jià)投的說(shuō)法叫估值回歸，形容得挺貼切，確實(shí)這估值比歐美成熟市場(chǎng)里的成熟銀行估值還低。17年市場(chǎng)對(duì)風(fēng)格的描述是行業(yè)龍頭，穩(wěn)定成長(zhǎng)，估值偏低，但以中國(guó)平安為例，這3點(diǎn)，并不是今年才有，16年也如此，15年也如此，為什么只有17年才大漲，這就是基本面價(jià)投認(rèn)為的市場(chǎng)的錯(cuò)誤帶來(lái)的回報(bào)，在17年因?yàn)楦鞣N因素的共振帶來(lái)了股價(jià)的大幅上漲，分析清楚了這些，我們才能合理得定性17年風(fēng)格的性質(zhì)，歸根結(jié)底還是市場(chǎng)偏好帶來(lái)的。有了這個(gè)結(jié)論，我們才能合理得分析18年我們面對(duì)的市場(chǎng)，會(huì)有哪些重大的影響因素會(huì)顯著影響投資收益。2018年，我認(rèn)為如今市場(chǎng)已經(jīng)走出了熊市的陰霾，2017年在熊市的陰霾下，出現(xiàn)的劇烈分化帶來(lái)的脫了水的市場(chǎng)偏好，17年的市場(chǎng)偏好是保守的，是令人信服的，市場(chǎng)在從熊市轉(zhuǎn)入正常情緒市場(chǎng)的過(guò)程中，總會(huì)先拿最令人信服的理由去推動(dòng)股價(jià)的上漲，很明顯，2017年市場(chǎng)就選擇了脫了水的，令人信服的上漲理由。甚至我認(rèn)為，周期股在2017年的活躍也是說(shuō)得過(guò)去的，個(gè)位數(shù)的，十幾倍的動(dòng)態(tài)市盈率是股價(jià)活躍的重要基礎(chǔ)，加上仍在增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)，市場(chǎng)的偏好很明顯是很保守的。宏觀上，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)經(jīng)過(guò)L型的前期，現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入到了中期，比較明顯的特征是從重視數(shù)量到重視質(zhì)量，這是為了從根本上解決粗放型的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式所帶來(lái)的弊端，供給側(cè)改革，無(wú)疑是解決弊端的重要手段，從A股的行業(yè)龍頭上市公司的利潤(rùn)水平也可以看出，在行業(yè)龍頭轉(zhuǎn)型的帶領(lǐng)下，14年還在巨量衰退的行業(yè)，在16年走出了泥潭，17年迎來(lái)了比較好的利潤(rùn)水平，從衰退中走出來(lái)的行業(yè)也迎來(lái)了脫胎換骨的變化，17年利用環(huán)保手段壓制了很多粗放型的發(fā)展模式，全國(guó)經(jīng)濟(jì)一盤棋，大量銀行風(fēng)險(xiǎn)敞口資產(chǎn)回歸良性發(fā)展所帶來(lái)的也是全國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)的降低，在這個(gè)過(guò)程中，國(guó)家已經(jīng)進(jìn)入到整治金融體系的深水區(qū)，原則上來(lái)講，這類整治或者說(shuō)嚴(yán)監(jiān)管未來(lái)將是常態(tài)，而進(jìn)入到整治金融體系的階段，意味著經(jīng)濟(jì)的良性循環(huán)已經(jīng)被高層認(rèn)可，這個(gè)時(shí)候主動(dòng)整治金融體系，去杠桿，壓縮通道，抑制資金空轉(zhuǎn)也很明確得指向了要質(zhì)量不要數(shù)量的原則，這將帶來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)良性發(fā)展的重要基石，不僅僅是粗放行業(yè)的整治，代表未來(lái)發(fā)展的新興行業(yè)或者說(shuō)老樹開新花的行業(yè)已經(jīng)步入明確的上升通道，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的陣痛過(guò)程將進(jìn)入尾聲，所以，對(duì)于全國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的發(fā)展，我個(gè)人是比較樂(lè)觀的，在這個(gè)過(guò)程中，銀行股的估值回歸也就有了客觀的依據(jù)，風(fēng)險(xiǎn)敞口的收縮帶來(lái)的是壞賬預(yù)期的下降，銀行股在這個(gè)過(guò)程中的上漲也是有根有據(jù)的，實(shí)際上年中我就發(fā)表過(guò)明確的觀點(diǎn)，銀行股進(jìn)入中期的主升，意味著大資金對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)敞口被控制住是有明確認(rèn)識(shí)的，綜上，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)入到了可以樂(lè)觀的階段，但房地產(chǎn)發(fā)展的放緩也會(huì)比較明顯拖累經(jīng)濟(jì)增速，但我們是要質(zhì)量，不要低質(zhì)量的數(shù)量，更不要會(huì)堆砌出高風(fēng)險(xiǎn)的數(shù)量，這個(gè)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型陣痛的過(guò)程還將繼續(xù)，只不過(guò)越來(lái)越良性，加上18年金融去杠桿的大力推進(jìn)，總體上不要指望放水，流動(dòng)性溢價(jià)從國(guó)家層面上并不會(huì)有增量，所以整個(gè)市場(chǎng)的流動(dòng)性更多的會(huì)以內(nèi)生性的需求進(jìn)行推動(dòng)，用俗話講就是上漲才會(huì)帶來(lái)增量資金，而不是因?yàn)橛辛嗽隽抠Y金才帶來(lái)上漲。有了宏觀的基礎(chǔ)，從中觀看行業(yè)的發(fā)展，新興行業(yè)會(huì)在2018年繼續(xù)以相對(duì)高的增速健康發(fā)展，成熟行業(yè)也依舊會(huì)穩(wěn)定發(fā)展，這個(gè)時(shí)候，市場(chǎng)的偏好會(huì)是什么樣，我們要細(xì)究估值這個(gè)因子。低估值在18年會(huì)不會(huì)繼續(xù)成為一個(gè)重要的市場(chǎng)偏好？我認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)低估值仍舊會(huì)比較明顯影響市場(chǎng)的偏好，但問(wèn)題的核心是，絕對(duì)的低估值已經(jīng)不多了。我認(rèn)為成板塊的低估，現(xiàn)在能看到的，只有金融股里的銀行和保險(xiǎn)。銀行在上述內(nèi)容中已經(jīng)說(shuō)明了估值回歸的原因，而銀行的絕對(duì)估值還是在低估區(qū)域的，所以在低估值因子的影響下銀行我認(rèn)為在18年會(huì)繼續(xù)顯著上漲。而保險(xiǎn)如果只看動(dòng)態(tài)PE，可能除了中國(guó)平安，其他的也并不低估，但保險(xiǎn)是看PEV的，從PEV角度看壽險(xiǎn)，整個(gè)上市保險(xiǎn)公司板塊還是處于低估區(qū)域的，即便是像我這樣很庸俗的投資者，只看利潤(rùn)增速，18年中國(guó)平安的PEG仍舊會(huì)顯著低于1，所以無(wú)論從哪個(gè)角度看，保險(xiǎn)還是處在低估區(qū)域，18年我認(rèn)為也會(huì)顯著上漲，但從博弈的角度，我認(rèn)為很難全年保持上漲，在某兩個(gè)季度顯著上漲可能是明年的一個(gè)表象。而大部分藍(lán)籌白馬，經(jīng)過(guò)一整年的震蕩上行，大部分已經(jīng)進(jìn)入到了合理估值區(qū)域，一部分已經(jīng)進(jìn)入到了相對(duì)高估區(qū)域，在這個(gè)基礎(chǔ)上，我認(rèn)為18年這類股，應(yīng)該還會(huì)有所上漲，但并不會(huì)再耀眼了，一些相對(duì)高估的個(gè)股，18年年線收陰也很正常。而反觀17年表現(xiàn)很差的3000只股，有一部分估值在利潤(rùn)增速穩(wěn)定加速的過(guò)程中，已經(jīng)與一些藍(lán)籌白馬的估值有了交集，所以我認(rèn)為，下跌的也不都是垃圾，雖然垃圾票挺多，但只要基本面功底稍微過(guò)關(guān)，你最多只會(huì)選到平庸的合理估值的個(gè)股，很難選到垃圾股，股市里虧錢，更多的不是機(jī)會(huì)太少，而是誘惑太多，比如說(shuō)半導(dǎo)體里的存儲(chǔ)，整個(gè)行業(yè)的景氣度甚至在今年已經(jīng)是越過(guò)了高點(diǎn)周期性開始向下，雖然二級(jí)市場(chǎng)炒得挺熱乎，如果行業(yè)周期反轉(zhuǎn)，在18年大幅下跌也不是不可能，所以如果你去追這種不是你能力范圍的票，錄的虧損豈不是一件稀松平常的事。所以2018年還是一個(gè)精選個(gè)股的年份，真成長(zhǎng)一定會(huì)帶來(lái)股價(jià)的上漲，還是以保守為主，看到利潤(rùn)增長(zhǎng)和估值合理再下手，最起碼不會(huì)錄的巨虧，復(fù)利原則下的暴力，主要是不虧損，而不是有多大增長(zhǎng)，只要不虧損，總有一兩個(gè)年份會(huì)有流動(dòng)性溢價(jià)帶來(lái)的大部分公司股價(jià)上漲帶來(lái)巨大的暴利，一平均，年化收益就上去了，復(fù)利的暴利就看見了。