第一篇：10年豆類市場回顧與展望

2010年豆類市場回顧與2011年展望

作者：胡波、王… 文章來源：農(nóng)博網(wǎng)--北京中期 點擊數(shù)：

更新時間：2011-1-24

第一部分 2010年豆類市場走勢回顧

一、大豆

（一）美豆——調(diào)整中孕育漲勢

2010年的美豆走勢，前后半年可謂涇渭分明。1‐6月，在南美豆豐產(chǎn)壓力壓制之下，美豆盤面延續(xù)自2008年底以來的長期整理形態(tài)，盤面走勢波瀾不驚，在900‐1050美分區(qū)間震蕩交投。消化世界大豆豐產(chǎn)壓力成為前半年走勢中制約盤面上行的重要阻力，但在全球經(jīng)濟復(fù)蘇大背景之下，美豆下方900美分支撐又顯得堅不可摧，盤面延續(xù)著膠著的震蕩走勢。

進入7月，隨著拉尼娜氣候炒作逐漸升溫，加之中國強勁需求拉動，美豆展開連續(xù)上攻走勢，上破上方重重壓力，打破自2008年底以來形成的長期整理形態(tài)，展開一輪強勢上漲行情。11月，中國相繼出臺一系列調(diào)控措施來應(yīng)對國內(nèi)通脹局面，這種政策調(diào)控影響也間接傳導(dǎo)至美盤，引發(fā)市場對于中國需求放緩的擔憂，美豆進入高位調(diào)整期。

（二）連豆——內(nèi)弱外強，被動跟隨外盤震蕩走高

受外盤走勢影響，連豆市場在1‐6月間亦延續(xù)了震蕩筑底走勢，在3730‐4200區(qū)間交投整理。國家3740 元/噸的大豆收儲價格為盤面提供了強勁的底部支撐。7月開始，在外盤連續(xù)上破重要關(guān)口阻力，強勁拉升帶動下，連豆市場相繼走出一輪趨勢性上漲行情，但介于國內(nèi)龐大港口庫存壓力及國家臨儲大豆遲遲待而不出壓制，國內(nèi)豆類市場走勢始終弱于外盤。臨至歲末，國家為抑制通脹壓力，推出一系列調(diào)控措施影響之下，國內(nèi)豆類走勢自盤中高位回落，展開整理修正。

二、豆粕

2010年1-6月份間，美豆粕也延續(xù)了2008年底以來的震蕩筑底走勢。進入7月，農(nóng)產(chǎn)品炒作首先在從俄羅斯天氣開始，小麥、玉米、美豆相繼開始步入攀漲行情。雖然今年美國大豆仍獲豐產(chǎn)，但需求尤其是出口強勁令其足以忽略掉豐產(chǎn)帶給豆類市場的壓力，且令庫存不斷趨緊，對市場形成較強支撐，7‐10月美豆粕走出一輪強勢攀升行情。直至11月，通脹預(yù)期強烈，國家開始頻頻出招調(diào)控市場，11、12月份間豆粕走出高位調(diào)整走勢。

第二部分 2011年豆類市場走勢影響因素分析

一、世界大豆供需再現(xiàn)拐點，基本面重現(xiàn)利多提振

（一）2010/11年度美豆豐產(chǎn)難改期末低庫存命運

截至12月10日美國農(nóng)業(yè)部公布12月大豆供需報告顯示，2010/11年度美豆期末結(jié)轉(zhuǎn)庫存為1.65億蒲式耳。

2010/11年度美豆雖然再度獲得豐產(chǎn)，但是在強勁需求帶動下，美豆2010/11年度期末結(jié)轉(zhuǎn)庫存并未得到有效補充，據(jù)12月USDA供需報告顯示，期末結(jié)轉(zhuǎn)庫存或為1.65億蒲式耳，位于歷史同期偏低水平，同時期末庫存消費比也處于低位。2010/11年度美豆仍將維持供需趨緊格局。

從美豆價格與美豆期末庫存消費比的歷史走勢對比圖不難看出，美豆價格2002-2004年以及2006-2008年兩次牛市上漲背后，供需基本面都出現(xiàn)了庫存消費比大幅下滑的變化。截至12月美豆供需報告，雖然2010/11年度美豆期末庫存消費比與2009/10年度相比似乎尚未出現(xiàn)下滑態(tài)勢，但是在后期南美產(chǎn)量仍不確定的情況下，不排除后期報告在南美減產(chǎn)影響下進一步下調(diào)美豆期末庫存的可能。南美豆產(chǎn)量一旦下滑，美豆市場將承受更多的大豆供給壓力，美豆?jié)q勢行情箭在弦上，一觸即發(fā)。

（二）拉尼娜氣候令南美減產(chǎn)憂慮揮之不去

拉尼娜氣候可以說是今年貫穿整個豆類市場走勢并給豆類市場走勢帶來極大影響力的因素之一。在美豆種植及生長期間，拉尼娜氣候就一度引發(fā)市場的緊張情緒，擔心拉尼娜氣候給美豆播種及生長帶來不利影響，盤面也一直在拉尼娜因素困擾下保持著謹慎的風險升水，但直至美豆順利完成收割工作，拉尼娜氣候也未對美豆產(chǎn)量帶來嚴重的破壞影響，對拉尼娜氣候的炒作暫作停歇。

但是，隨著時間推移，當市場關(guān)注焦點向南美產(chǎn)區(qū)轉(zhuǎn)移之時，對拉尼娜氣候的炒作再度升溫。

2010/11年度美豆期末結(jié)轉(zhuǎn)庫存處于偏低水平，意味著2010/11年度世界大豆供應(yīng)將更多的依賴于南美產(chǎn)量，一旦南美產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)大幅減產(chǎn)情況，都將引發(fā)世界大豆供應(yīng)格局的轉(zhuǎn)變，但也就在此刻，南美產(chǎn)區(qū)卻同樣面臨著拉尼娜氣候干燥天氣所帶來的不利影響。據(jù)氣象機構(gòu)預(yù)測，拉尼娜氣候至少將延續(xù)至2011年3、4月間，這意味著南美大豆主產(chǎn)區(qū)還要經(jīng)受著后期嚴峻氣候的考驗。在世界大豆供應(yīng)壓力向南美產(chǎn)區(qū)偏移的同時，任何對南美豆產(chǎn)量產(chǎn)生威脅的因素都將觸動市場敏感的神經(jīng)，盤面保持著謹慎的升水等待著時間的驗證，這種緊張的情緒將繼續(xù)伴隨著南美豆的生長。

2010/11年度南美豆產(chǎn)量出現(xiàn)下調(diào)，導(dǎo)致世界大豆總供應(yīng)量整體下滑，在供給下滑的同時，大豆需求卻依然呈現(xiàn)剛性增長態(tài)勢，導(dǎo)致2010/11年度世界大豆供需格局從上一年度的供大于求局面開始向供需平衡轉(zhuǎn)變。截至2010年12月USDA公布的世界大豆供需平衡表來看，2010/11年度世界大豆總產(chǎn)量預(yù)計為257780千噸，總消費量為256240千噸。強勁需求亦再度引發(fā)世界大豆庫存消費比的進一步下滑，據(jù)報告顯示，2010/11年度世界大豆期末庫存消費比0.23，位于歷史同期偏低水平。

目前對于南美大豆的產(chǎn)量依然面臨著不確定性，還要經(jīng)歷后期拉尼娜氣候的不斷考驗，為美豆盤面進一步走強埋下利多伏筆。

二、美豆基金期貨做多熱情持續(xù)不減

自美豆7月啟動漲勢以來，基金期貨多單一直在大幅增持美豆期貨，成為美豆強勁漲勢背后的助推力。截至2010年12月14日CFTC公布持倉報告顯示，當周美豆基金期貨多單249065手，基金空單37466手，基金凈多單211599手，基金多單持倉占比高達38.7%，處于歷史高位水平?；鸪掷m(xù)增持大豆期貨多單也顯示出資金對豆類后期走勢的看漲情緒，關(guān)注后期南美天氣變化能否為市場再度提供利多動能，吸引基金做多熱情。

三、中國需求仍是關(guān)鍵因素

（一）美豆周度出口勢頭強勁

據(jù)USDA公布美豆周度出口銷售報告顯示，截至12月16日，美國2010/11年度大豆累計出口銷售量3431.34萬噸，去年同期3069.14萬噸；累計出口裝船1944萬噸，去年同期1714.07萬噸。中國累計購買美豆2201.91萬噸，去年同期1887.35萬噸；累計裝船1352.53萬噸，去年同期1135.35萬噸。美豆強勁出口需求，特別是來自中國的需求一直是支撐美豆上行的重要動力之一。在2010/11年度美豆期末結(jié)轉(zhuǎn)庫存再次調(diào)低情況下，后期南美產(chǎn)量一旦產(chǎn)量出現(xiàn)下滑，將再次加重美豆供給負擔，美豆盤面在低庫存及強勁出口支撐下盤面調(diào)整空間有限。

（二）中國大豆進口量再創(chuàng)歷史新高

2010年中國大豆月度進口量均較歷史同期出現(xiàn)大幅攀升，特別是在阿根廷豆油進口禁令影響下，為滿足國內(nèi)不斷增長的油脂消費需求，大豆進口量更是居高不下，保持著強勁的進口勢頭。

2010年全年中國累計大豆進口量約為5478萬噸，較上年度進口量4255萬噸增長28.7%。

（三）豆類需求將不斷增長抬升國際豆類價格重心

隨著中國城鎮(zhèn)化進程的不斷加快，對于豆類品種的需求將呈現(xiàn)剛性增長，據(jù)國家糧油信息中心預(yù)測，2010/11年度中國大豆壓榨消費量預(yù)計為5700萬噸，較上一年度增加700萬噸，增幅達2.3%。中國需求將再度成為世界目光的關(guān)注焦點。

近年肉類及飼料產(chǎn)量也不斷上行，尤其是隨著近幾年養(yǎng)殖行業(yè)逐漸由原來傳統(tǒng)的散養(yǎng)模式向規(guī)?；B(yǎng)殖轉(zhuǎn)換，且隨著原料波動的劇烈，以前的散養(yǎng)戶自配料養(yǎng)殖更傾向于購買配合料，進而使得飼料消耗快速增加，對原料市場構(gòu)成良性提振，近幾年我國飼料類蛋白原料需求增長迅猛。近五年肉類年均增速為2.5%，飼料產(chǎn)量年均增速為7.9%，蛋白原料年均增速為6.9%，尤其以豆粕消費量迅速增長，年均增速10.2%。而中國的油籽及大豆產(chǎn)量卻是逐年萎縮的，尤其是大豆產(chǎn)量近年來萎縮嚴重。目前我國有80%左右的大豆需依賴進口，近年我國大豆進口迅猛，近五年來年均增長14.8%，增長幅度遠大于世界大豆貿(mào)易量的年均增幅9.3%，也遠大于世界大豆產(chǎn)量的年均增幅3.7%。我國大量的大豆進口需求無疑對國際大豆市場形成較好的提振，據(jù)美國農(nóng)業(yè)部的統(tǒng)計，近五年來，豆粕消費量年均增長率3.9%，帶動大豆壓榨量年均增長4.1%。當然除此之外，各國發(fā)展生物能源亦增加了一部分大豆需求。

隨著人均收入的增加，我國居民尤其是農(nóng)村居民對于肉蛋奶的消費仍有一定提升空間，今后幾年我國飼料及肉類產(chǎn)量仍有望延續(xù)這種增加趨勢，進而將繼續(xù)對國際豆類消費提供需求方面的底部支撐。

（四）國內(nèi)自身供需寬松，價格上行略顯“蹣跚

截至2010年12月28日，國內(nèi)主要港口進口豆庫存約為646萬噸，位于歷史同期高位水平。龐大的港口庫存，加之國家收儲的近600萬噸大豆庫存，使短期國內(nèi)供需仍將保持著較為寬松的局面，這也是國內(nèi)豆類市場走勢弱于外盤的內(nèi)在原因之一。

豆粕市場同樣也是如此，據(jù)USDA 數(shù)據(jù)，09/10年度(09年10月到10年9月)我國豆粕需求量在3755 萬噸，同比增長18.5%，根據(jù)我國海關(guān)數(shù)據(jù)，09/10年度我國大豆進口量高達5034萬噸，較08/09年度增加22.5%，我國大豆壓榨量為4883萬噸，同比增加19.0%，按照一噸大豆80%的出粕率計算，我國豆粕產(chǎn)量為3906萬噸，再加上10萬噸進口豆粕，豆粕供應(yīng)總計3916萬噸，相比3755萬噸的需求，09/10 年度我國國內(nèi)豆粕供應(yīng)呈寬松格局，這也是今年連豆粕在外盤強勁上行的情況下出現(xiàn)“震蕩”上行的原因。

據(jù)預(yù)測，10/11年度(10年10月到11年9月)我國豆粕需求量在4468萬噸，同比增長19.0%，大豆進口量為5700萬噸，同比增長13.2%，大豆壓榨量為5780萬噸，同比增加18.4%，折合豆粕供應(yīng)4624萬噸，如果按此計算，豆粕供需和今年差不多，整體仍呈現(xiàn)略寬松態(tài)勢。

四、大豆價格比價偏低，或?qū)?dǎo)致下一年度大豆播種面積擠占下滑

（一）美豆與美麥比價關(guān)系

從美豆與美麥歷史比價關(guān)系走勢圖中可以看到，美豆與美麥合理比價位于1.5‐2區(qū)間，截至2010年12月23日止，美豆指數(shù)合約與美麥指數(shù)合約價格比值約為1.67，仍然處于合理區(qū)間偏低水平。美豆與美麥比價處于偏低水平，將制約美豆大幅下行調(diào)整空間。

（二）美豆與美玉米比價關(guān)系

截至2010年12月23日，美豆指數(shù)合約與美玉米指數(shù)合約價格比值約為2.22，處于美豆與美玉米合理比值2‐3區(qū)間下沿。美豆與美玉米比價偏低，將意味著在下一年度的工作中，或有更多大豆播種土地轉(zhuǎn)而播種其他作物。這也將為下一年度大豆播種面積之爭蒙上憂慮氣氛。據(jù)分析機構(gòu)Informa公布的最新報告顯示，2011年美國大豆種植面積預(yù)計為7756.5萬英畝，略低于美國農(nóng)業(yè)部預(yù)估2010年大豆種植面積為7770萬英畝。

五、宏觀經(jīng)濟政策對豆類市場走勢影響分析

（一）國內(nèi)寬松貨幣政策向穩(wěn)健貨幣政策轉(zhuǎn)變，難以抑制豆類價格整體上行趨勢

隨著國內(nèi)CPI不斷高企，國內(nèi)市場通脹壓力不斷加劇，2010年年末，國家相繼6次上調(diào)存款準備金率，并兩次調(diào)高存貸款利率，來應(yīng)對國內(nèi)通脹及游資炒作壓力。2011年國內(nèi)貨幣政策將逐漸從寬松格局向穩(wěn)健型貨幣政策轉(zhuǎn)變。但在全球?qū)捤韶泿沤?jīng)濟環(huán)境下，國內(nèi)單方上調(diào)存款利率，或?qū)⒁l(fā)外圍熱錢的不斷涌入，在通脹壓力不斷加劇下，商品市場或難改變價格上行趨勢。

國內(nèi)豆類市場一方面承受著來自國內(nèi)的通脹壓力，同時國際商品市場的價格攀漲也將給國內(nèi)帶來輸入性通脹壓力，從而令國內(nèi)盤面被動跟漲。雖然來自政府的調(diào)控政策，特別是對農(nóng)產(chǎn)品(15.91,0.27,1.73%)物價的調(diào)控政策在一定程度上對抑制通脹及物價過快上漲起到了積極作用，但豆類市場震蕩上行的趨勢仍難以輕易撼動。

（二）國家調(diào)控政策頻現(xiàn)，豆類市場外強內(nèi)弱格局延續(xù)

表2‐2：2010年末國家調(diào)控措施

數(shù)據(jù)來源：文華財經(jīng)、北京中期整理

2010年10月至11月初，在外盤市場強勁走勢帶動下，國內(nèi)商品市場亦走出大幅攀漲行情，國內(nèi)豆類市場在11月初相繼創(chuàng)出自2008年8月以來的高點。國家為了抑制農(nóng)產(chǎn)品物價過快上漲，在短時間內(nèi)密集出臺若干調(diào)控政策，來確保農(nóng)產(chǎn)品物價穩(wěn)定。在國家調(diào)控一系列措施影響下，連豆市場應(yīng)聲而落，展開調(diào)整走勢。

從國家調(diào)控措施的密度及強度不難看出國家穩(wěn)定農(nóng)產(chǎn)品物價的決心，這也令國內(nèi)豆類市場在一方面承受輸入性通脹壓力，被動跟隨外盤漲勢的同時，另一方面也在承受著來自國家調(diào)控政策的壓力，豆類市場外強內(nèi)弱格局或?qū)⒀永m(xù)。

（三）國內(nèi)拋儲，不斷釋放調(diào)控信號

表2‐3：2010年四季度臨儲豆拍賣情況

數(shù)據(jù)來源：國家糧油交易中心、北京中期整理

12月，國家為穩(wěn)定糧油市場，相繼開始大豆拍儲工作。12月間共計進行黑龍江省地儲大豆拋儲5次，國家臨儲豆拋儲3次，除黑龍江地儲競價銷售少有成交外，其余均以流拍告終。從流拍的結(jié)果看，一方面顯現(xiàn)出隨著大量到港的進口豆堆積口岸，目前國內(nèi)油脂企業(yè)并不缺少加工原料；另一方面，對于2008年度的陳豆而言，起拍價再加上相應(yīng)的出庫費、運輸費等各項成本后，無論從質(zhì)量還是價格上都不具備優(yōu)勢，難以得到市場的有效認可。國家臨儲豆遲遲難以出庫，特別是在2008年的陳豆仍面臨著輪庫壓力下，若后期連豆價格再度大幅攀升，或?qū)⒃俣扔|動國家拋儲的神經(jīng)，不排除國家改變大豆競拍策略，政策調(diào)控影響揮之不去，將伴隨著國內(nèi)豆類市場的上行步伐。第三部分 后期走勢展望

一、大豆擺脫調(diào)整走勢步入牛市上行周期

回顧美豆歷史走勢圖不難發(fā)現(xiàn)，美豆運行符合周期規(guī)律。從近兩次美豆牛市行情啟動始末來看，一次發(fā)生在2002年2月至2004年3月間，歷時25個月，隨后行情出現(xiàn)急速回落，從2004年10月行情觸底開始，經(jīng)歷了24個月的漫長調(diào)整時間，隨后在2006年10月開始再次啟動一輪牛市行情。2006年10月至2008年7月，21個月時間完成了一輪超級牛市上漲行情，隨后行情發(fā)生回落，從2008年12月探底開始再度進入調(diào)整期。從這兩次豆類市場牛市行情的啟動與終結(jié)走勢中，我們不難發(fā)現(xiàn)，美豆運行很有周期規(guī)律可循，通常是在歷經(jīng)近2年的牛市上漲后，進入約2年的漫長調(diào)整期，隨后再次進入下一輪牛市行情。技術(shù)分析講求歷史重演，如果我們以此為假設(shè)，就可以初步推斷出本輪在2010年7月份啟動的美豆上漲行情短期還難言其見頂。從2008年12月份開始至2010年7月，美豆經(jīng)歷了長達19個月的漫長調(diào)整期，可以說從時間周期上而言，為下一輪牛市的啟動已經(jīng)進行了充分的調(diào)整和時間上的醞釀，從2010年7月以來形成的漲勢，截至到2010年12月底，剛剛運行了6個月時間，如果言其結(jié)束還為時尚早，這輪上漲行情有望跨入2011年，演變?yōu)榭缒甓鹊呐Ｊ猩蠞q行情。

從美豆指數(shù)合約周線走勢圖中，可以看到，自2006年至2008年超級牛市結(jié)束過后，美豆從2008年底開始進入漫長的底部運行周期，直至2010年7月的一舉突破，才打破自2008年12月以來形成的長期三角形整理形態(tài)，開始一輪新牛市行情的啟動。

2010/11年度是美豆偏低期末結(jié)轉(zhuǎn)庫存與世界大豆供需格局從寬松向緊平衡轉(zhuǎn)變雙重疊加作用的年度，是供需基本面從供大于求向供需平衡甚至趨緊轉(zhuǎn)變出現(xiàn)拐點的一年，美豆牛市行情的延續(xù)已在基本面變化中得到支持。在漲勢向2011年邁進的一年中，此輪漲勢有望探至三角形整理形態(tài)突破高度1500美分。如果南美豆生長遭遇到拉尼娜氣候，給產(chǎn)量帶來較大減產(chǎn)影響，不排除美豆上探測試1600美分，甚至前期高點高度。關(guān)注南美豆最終產(chǎn)量及下一年度美豆播種面積情況。

2010年7月以來啟動的漲勢或?qū)⒀葑優(yōu)榭缛?011年的牛市行情，在美豆強勢走勢帶動下，國內(nèi)豆類市場亦難以擺脫豆類上行大勢，高點有望測試5200元/噸一線壓力。但是由于國內(nèi)供需基本面弱于外盤，加之國內(nèi)對農(nóng)產(chǎn)品(15.89,0.25,1.60%)調(diào)控措施的不斷強化，國內(nèi)豆類市場走勢或仍將延續(xù)內(nèi)弱外強格局。

二、豆粕

國際豆類供需趨緊預(yù)期強烈，金融市場推波助瀾，對連豆粕形成較強支撐，今年7月底連豆粕沖破三角形整理后，繼續(xù)上行，但連豆粕自身供需相對寬松令上行略顯“蹣跚”，表現(xiàn)在盤面上是“震蕩”上行。然11月份中國調(diào)控政策頻頻出臺，旨在控制通脹、穩(wěn)定物價，政策壓力下，資金投資熱情受限，市場交投清淡，技術(shù)上也適遇金融危機以來的黃金分割0.618 壓力位，連豆粕承壓回落調(diào)整。

結(jié)合上面的基本面分析，“拉尼娜”天氣有望盤踞太平洋(10.68,0.10,0.95%)至明年一季度底，今后幾個月南美天氣炒作仍然有望繼續(xù)給力；中國需求依然強勁，而來年南美減產(chǎn)幾成定局，明年美豆種植面積可能縮減，來年供需仍有望延續(xù)趨緊態(tài)勢，也繼續(xù)為豆粕提供基本面支撐；豆粕自身基本面可能仍延續(xù)“慣性”寬松態(tài)勢，但是我國對國際大豆的嚴重“依賴性”及其自身屬下游產(chǎn)品的“屬性”決定了其“被動跟盤”的特性，當然，其自身基本面對行情依然起到重要的“推波助瀾”作用。故表現(xiàn)在盤面上明年或依舊延續(xù)“震蕩上行”。

綜上，連豆粕經(jīng)過上升途中的震蕩調(diào)整后，仍有望配合外盤走出一輪牛市上漲行情。明年豆粕運行區(qū)間3200-4000 元/噸，目標位4000 元/噸。

三、套保戶操作建議

對于現(xiàn)貨企業(yè)而言，利用期貨市場對商品市場大勢走勢作出判斷，不僅可以指導(dǎo)現(xiàn)貨企業(yè)合理安排生產(chǎn)經(jīng)營活動，還可以通過期貨市場進行套期保值，實現(xiàn)企業(yè)利潤的穩(wěn)定增長。從豆粕期貨價格歷年的波動規(guī)律來看，春節(jié)過后，一、二季度通常為生豬存欄量偏低時節(jié)，養(yǎng)殖業(yè)進入淡季，豆粕價格也相應(yīng)會走出季節(jié)性低點，三、四季度隨著水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)的逐漸恢復(fù)，及四季度消費旺季的到來，豆粕需求回升，也將提振豆粕價格走出季節(jié)性高點。這樣企業(yè)在進行套期保值時，就可以根據(jù)豆粕價格的季節(jié)性波動特點，結(jié)合企業(yè)自身特點進行相應(yīng)的套期保值操作。在前半年，豆粕價格易出現(xiàn)季節(jié)性低點時，飼料加工廠可以在期貨市場上買入一定的豆粕期貨，進行買入套期保值，在期貨市場上建立對應(yīng)的豆粕虛擬庫存，鎖定企業(yè)成本價格。下半年度，養(yǎng)殖業(yè)逐漸恢復(fù)，豆粕價格回升時，油脂油料加工企業(yè)則可以在豆粕利潤較為可觀時進行賣出套期保值，來鎖定企業(yè)的利潤成果。通過期貨市場與現(xiàn)貨市場的有效結(jié)合，來實現(xiàn)企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營，規(guī)避現(xiàn)貨市場單向波動所帶來的巨大風險。

第二篇：回顧與展望

回顧與展望

----2004-2005第二期學(xué)年總結(jié)

隨著2004-2005第二學(xué)期的結(jié)束，我參加工作的第一個年頭也順利的劃上句號。在這一學(xué)年里，我們系經(jīng)過不斷的摸索，從一棵樹苗長為參天大樹?；仡櫛緦W(xué)年，我就自身的問題和工作中的成績和不足一一匯報。

【2004-2005第二學(xué)期工作中的成績】

1、畢業(yè)生教學(xué)檔案的管理和修正：

在2004-2005第一學(xué)期的教學(xué)管理中，我們系一切從零開始，不斷的揣摩和探索，總結(jié)出一套自己的經(jīng)驗。因此，在本學(xué)年中我系雖然畢業(yè)生達到808人之多，位居全校第三，且對于我系而言，畢業(yè)生的教學(xué)檔案修正和處理又是第一次。但是，在本學(xué)年的畢業(yè)生教學(xué)檔案的管理和修正中，我們秉承“嚴謹、認真、負責”的態(tài)度，沿用以往的教學(xué)管理模式，采取靈活多變的方法，將畢業(yè)生教學(xué)檔案一一落實到實處。

2、期末考試的安排和監(jiān)考：

期末考試是大學(xué)生整個學(xué)期學(xué)習的大檢閱。期末考試成績的好壞直接影響到學(xué)生下一學(xué)年的學(xué)習和學(xué)校教學(xué)工作的開展。做好期末考試安排，是促進我系穩(wěn)定發(fā)展的關(guān)鍵。我系教務(wù)辦公室根據(jù)教師教學(xué)計劃和學(xué)生課程安排，合理利用教師、教室的不同時間段，將我系教師所任班級的考試細致認真的安排下去。

監(jiān)考是期末考試的另一大事，為了確保學(xué)生能在公平、公開和公正的場合下順利的完成本學(xué)年學(xué)習的檢閱。我們采取嚴格、嚴厲和嚴禁的態(tài)度，對每個學(xué)生都嚴厲要求遵守考場制度。因為本學(xué)期的期末考試安排中，我系教務(wù)工作繁忙，加之學(xué)校事務(wù)較多，因此在監(jiān)考中，監(jiān)考人員嚴重不足，我系老師皆以大局為重，不顧身體疲乏，一周之內(nèi)監(jiān)考了十多堂考試，確保了期末考試的順利完成。

3、畢業(yè)生資格審查和畢業(yè)證學(xué)位證的辦理：

在XX老師的帶領(lǐng)下，我系根據(jù)學(xué)校的規(guī)定，對每個畢業(yè)生的資格都進行了嚴謹和慎重的審查，確保沒有學(xué)生因為資格審查的問題而導(dǎo)致其證件的發(fā)放。

7月1日，我跟隨教務(wù)處到校本部辦理畢業(yè)生畢業(yè)證和學(xué)位證。在其中，為了準確的辦理其證件，我采取認真負責的態(tài)度，嚴謹對待工作，使我系畢業(yè)生的證件辦理正確率達到100%，順利的完成了學(xué)生畢業(yè)證件的辦理。

【2004-2005第二學(xué)期工作中的不足之處】

本學(xué)年工作中，我的缺點和不足之處也透過工作表現(xiàn)出來。

1、同事間溝通不夠，工作進展不順利：

正確處理同事之間的人際關(guān)系，是工作順利開展的保證。但是在工作中常常和XX老師發(fā)生爭執(zhí)，不懂得利用委婉的語氣和委婉的方式進行溝通，從而導(dǎo)致在工作中進展不夠順利。

2、缺乏穩(wěn)重、性格毛躁：

本學(xué)年，因為畢業(yè)生的事情較為繁多，工作進展較為緩慢。因而在工作中，當事情緊迫時，不能抑止自己的脾氣，表現(xiàn)出性格毛躁的一面，不能保持應(yīng)該有的持重。

3、工作效率有待提高：

本學(xué)期，我出任XX級計維班主任，因而在工作中，有些時候不能正確處理好工作中的各種關(guān)系，從而導(dǎo)致某些工作延滯，效率不高。因此在下一學(xué)年中，應(yīng)該積極主動尋求提高工作效率的方式方法，達到鍛煉和提高自己的目的。

當然，我還有許多的缺點和不足之處，敬請XX老師和各位同事指出批評。

【對2005-2006第一學(xué)期工作的幾點建議】

1、涇渭分明、各司其職：

在本學(xué)年中我們教務(wù)這一塊，雖然分工比較上學(xué)期有了很大的提高，但是仍然做得不好。從而導(dǎo)致在教學(xué)工作中出現(xiàn)重復(fù)、吃回鍋肉的問題，也容易導(dǎo)致因分工不明而出現(xiàn)失誤時推卸責任。新的學(xué)年中，我們應(yīng)該分工更加明確，避免吃回鍋肉現(xiàn)象和相互推卸情況的發(fā)生。

2、次重分清、緩急分明：

2005-2006第一學(xué)期的工作中，我覺得應(yīng)該把持住緩急分明、次重分清這條思路。這樣，在開展工作中就能夠避免避重就輕、主謂不明的問題，我們也能夠及時、準確的干好我們的工作。

3、獎懲明確、責任連帶：

在本學(xué)年中，我們工作中的失誤就沒有規(guī)定有明確的責任關(guān)系。我以為，在今后的工作中，我們應(yīng)該將各項工作所帶來的責任與工作掛鉤，嚴格要求。這樣我們應(yīng)該嚴厲指出和批評工作中的錯誤和所帶來的負面影響，就能在開展某項工作同時就不用擔心另一項工作的進展或者失誤。

4、合理搭配、協(xié)調(diào)發(fā)展：

合理的搭配能夠使工作中能夠取得非常好的效果，而協(xié)調(diào)發(fā)展則是正確處理各項工作的保障。因此，我們必須采取合理的方式、充分發(fā)揮協(xié)調(diào)的精神，大家互補，做到協(xié)調(diào)發(fā)展、合理搭配，進一步提高工作效率。

當然，以上建議謹為自己一時之想法，還不夠成熟，還望XX主任指正。

這就是我2004-2005第二學(xué)期的工作總結(jié)，雖然不如人意，但我想終是我肺腑之言。我真誠的希望，在2005-2006第一學(xué)年中，我們的各項工作能蓬勃的開展下去，我們系在XX主任的領(lǐng)導(dǎo)下茁長成長。

第三篇：2006年中國彩電市場回顧與展望

2006年中國彩電市場回顧與展望

2006年中國彩電市場回顧與展望

剛剛結(jié)束的2006年，是中國彩電行業(yè)繼續(xù)深化產(chǎn)業(yè)升級和產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)整，以新技術(shù)、新產(chǎn)品和不斷降低的價格來激發(fā)需求增長的一年。平板化、數(shù)字化、大屏化成為彩電市場的主要成長動力。

2006年的中國彩電市場總體規(guī)模繼續(xù)保持平穩(wěn)增長，銷量達到3582萬臺，增長3.2%，銷售額為980億元。雖然總體市場規(guī)?？雌饋聿懖惑@，但是內(nèi)部結(jié)構(gòu)卻發(fā)生了顯著的變化，各技術(shù)類型的發(fā)展更是大相徑庭。此消彼長之間，唯有液晶電視市場全面擴張，CRT電視市場規(guī)模首度出現(xiàn)小幅下跌，旗下僅有超薄CRT表現(xiàn)搶眼，等離子電視市場增長趨緩，其規(guī)格結(jié)構(gòu)也在快速轉(zhuǎn)變，而背投電視市場則進一步大幅萎縮，本來寄予很大希望的微顯電視也在平板電視的競爭壓力和超大屏幕需求不足的影響下出現(xiàn)萎縮?？v觀2006年的中國彩電市場的走勢，主要特征如下： * 市場規(guī)模和結(jié)構(gòu)

CRT電視市場總體小幅下跌3%，但仍占整體彩電近87%。超薄CRT電視的迅猛增長成為了亮點，全年銷量220萬臺，增長了6倍多；液晶電視市場繼續(xù)高速增長200%，銷量達到380萬臺，占總體彩電市場的10.6%。液晶電視市場已形成較大的市場規(guī)模，將進入穩(wěn)定成長階段，品牌格局面臨重新洗牌，獲利將成為首要問題；等離子電視在大屏幕液晶電視的沖擊下市場增長趨緩，銷量為60萬臺，增長率僅13%。隨著符合高清標準的42英寸WXGA產(chǎn)品上市以及50英寸價格的大幅下調(diào)，等離子依然有望保持持續(xù)增長；背投和微顯電視則由于平板的競爭壓力和超大屏幕需求不足的影響下大幅萎縮，合計銷量僅為30萬臺。類型

銷量（萬臺）結(jié)構(gòu)比重 同比增長 CRT電視 3112 86.9% －3％ 液晶電視 380 10.6% 200％ 等離子電視 60 1.7% 13％ 微顯電視 4 0.1% －44％ 背投電視 26 0.7% －66％ TTL CTV 3582 100% 3.2% * 價格走勢

2006年普通CRT電視的價格一如既往的平穩(wěn)，而超薄CRT電視則出現(xiàn)較大幅度的下調(diào)，其中29英寸超薄價格降幅超過15%；液晶電視價格的平均降幅為最高，這也是刺激消費增長的主要動力，尤其是40～46英寸的大屏幕液晶，降幅普遍高達30%左右，而預(yù)計2007年在面板供應(yīng)激增，成本降低的推動下，大屏幕液晶電視的價格還有望繼續(xù)下調(diào)25%左右；等離子電視中42英寸價格已相對穩(wěn)定，50英寸則有較大幅度的下降，其銷量也增長很快。* 尺寸規(guī)格結(jié)構(gòu)

在平板電視的增長帶動下，彩電的尺寸規(guī)格呈愈來愈大的趨勢，20英寸級的比重雖然最大，但已降低了4個百分點至82%，而30英寸級得益于液晶電視的高速增長比重提高至12%，40英寸及以上的銷量比重雖然只有5%，但銷額比重已超過20%。隨著未來平板電視市場的繼續(xù)成長，30英寸以上的中大屏幕電視的比重將越來越高。* 渠道變化

彩電市場渠道結(jié)構(gòu)的變化對整個彩電產(chǎn)業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生了深刻的影響，尤其是在一二級城市家電大連鎖賣場的強勢使得“廠商”關(guān)系日趨糟糕，家電連鎖商的價格話語權(quán)和各項收費已經(jīng)嚴重影響到彩電制造企業(yè)的獲利能力。2006年家電連鎖商已經(jīng)占據(jù)全國彩電銷售額的三成，在一二級城市平板電視的70%以上通過家電連鎖上銷售，百貨和超市等傳統(tǒng)渠道僅在CRT電視的銷售還保持一定的地位。不少彩電企業(yè)已開始在三四級市場嘗試渠道改革，力爭保持對渠道的控制力，但面對不斷高速擴張和實力愈來愈強大的家電連鎖商，這個控制力能保持多久，還有待觀察。* 市場細分

農(nóng)村購買力的上升直接推動了農(nóng)村彩電市場的增長，2006年銷量規(guī)模已經(jīng)超過城市市場，比重達到58%。而CRT電視雖然總體出現(xiàn)下跌，但在農(nóng)村市場依然保持不錯的增長勢頭，背投電視更是借助農(nóng)村市場延續(xù)其生命周期。平板電視已經(jīng)在沿海發(fā)達地區(qū)的農(nóng)村開始啟動，不過整體規(guī)模還不大。彩電總體市場除了零售市場外，商用市場也日益受到廠商的重視，尤其是在平板電視價格連續(xù)降價后，在商用市場的應(yīng)用開始快速增長。2006年僅32英寸及以上的大平板電視商用銷量近13萬臺，而加上平板小尺寸、背投電視等所有的商用市場規(guī)模預(yù)計將超過20萬臺。未來彩電在娛樂休閑行業(yè)和公共交通、商業(yè)系統(tǒng)等行業(yè)中的商業(yè)應(yīng)用將愈來愈廣泛。2006-2007中國彩電行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀與趨勢

2006年，是我國“十一五”計劃元年，也是承上啟下之年，更是彩電行業(yè)發(fā)展具有轉(zhuǎn)折意義的一年。中國彩電行業(yè)步入平板化、數(shù)字高清、3C融合的新階段，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整、應(yīng)用技術(shù)升級和優(yōu)化資源配置穩(wěn)步推進，表現(xiàn)出顯示技術(shù)多元化、產(chǎn)品規(guī)格趨大化、城鄉(xiāng)需求差異化、彩電市場國際化的典型特征。整個行業(yè)面臨資本、技術(shù)、市場、配套、經(jīng)營等多方面新的壓力和挑戰(zhàn)，同時還面臨發(fā)達國家和地區(qū)的各種壁壘。在這種情況下，加速產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整,完善產(chǎn)業(yè)鏈,探索差異化的競爭戰(zhàn)略，逐漸向高附加值環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移，通過加強合作來協(xié)調(diào)優(yōu)化市場環(huán)境，成為中國彩電業(yè)實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的首要目標。

2006年，雖然存在種種挑戰(zhàn)，但數(shù)字技術(shù)的快速發(fā)展和以平板電視為代表的新型彩電產(chǎn)品的不斷涌現(xiàn)，在為中國彩電行業(yè)帶來新發(fā)展機遇的同時，也推動整個行業(yè)在技術(shù)標準和法律規(guī)范的制定、優(yōu)化發(fā)展環(huán)境和加強聯(lián)合協(xié)作等方面取得了顯著進展，出現(xiàn)了一些值得關(guān)注的事件和動向。數(shù)字電視終端標準和地面?zhèn)鬏敇藴收焦迹娮有畔a(chǎn)品防污染管理辦

法和主要配套標準出臺，展開CRT未來幾年發(fā)展趨勢大討論，平板彩電出口退稅率恢復(fù)至17%，加緊制定平板電視售后服務(wù)規(guī)范和液晶電視主流尺寸規(guī)范，彩電企業(yè)達成共識聯(lián)合建立專利實體公司探索知識產(chǎn)權(quán)應(yīng)對體系，加強在國際和國內(nèi)市場、核心技術(shù)和標準方面的協(xié)調(diào)合作等，不僅反映出整個中國彩電行業(yè)的進步和升級，也反映了中國彩電企業(yè)的理性和成熟。

一、2006年中國彩電行業(yè)規(guī)模與結(jié)構(gòu)分析 1、2006年，國內(nèi)共生產(chǎn)彩電8613萬臺，比2005年產(chǎn)量增加了10.3%。中國彩電行業(yè)正處于上升期，生產(chǎn)規(guī)模繼續(xù)擴大，產(chǎn)能利用率不斷提高，作為全球重要彩電制造基地的角色被進一步強化。

圖1 2006年Q1-Q4中國彩電產(chǎn)量規(guī)模與同比增長率

2、國際市場出口量快速增長，出口比例已超過50%，國內(nèi)外兩個市場基本趨于統(tǒng)一，互動顯著，出口成為行業(yè)增長的主要動力，國際貿(mào)易成為制約行業(yè)產(chǎn)銷波動的重要影響因素，積極、合理、妥善地解決知識產(chǎn)權(quán)問題尤為迫切。2006年第四季度，我國彩電的總出貨量(注：包括內(nèi)銷出貨量和出口量，下同)為2584.3萬臺，同比增加7.6%；2006年全年彩電的總出貨量為8714萬臺，與2005年相比增加了8.5%。

2006年第四季度，我國彩電的出口量為1456萬臺，同比增加37.4%；2006年我國彩電的總出口量為4639萬臺，與2005年相比增加了37.8%；從2006年各季度彩電出口量情況看，處于上升趨勢。我國彩電的國內(nèi)市場出貨量，2005年達到高峰，在2006年明顯回落，以消化存貨壓力。

3、CRT彩電面臨著平板電視的壓力，但仍占據(jù)著行業(yè)產(chǎn)量的七成，出口量與內(nèi)銷量比例接近1:1。

2006年第四季度，我國CRT彩電的總產(chǎn)量為1651萬臺，同比下降5.6%；出口量916萬臺，內(nèi)銷量938萬臺。2006年，CRT彩電產(chǎn)量占整體彩電產(chǎn)量的比例為73.5%，比2005年降低了10.3個百分點。

圖2 2005-2006年Q1-Q4中國彩電出口量與內(nèi)銷出貨量規(guī)模對比

表1 2006年各個季度中國CRT彩電出口量與國內(nèi)市場出貨量對比 單位：萬臺 2005Q1 2005Q2 2005Q3 2005Q4 2006Q1 2006Q2 2006Q3 2006Q4 出口量 481 601 711 772 577 770 769 916 內(nèi)銷量 1271 1035 778 1219 832 650 1096 938 總出貨量 1,752 1,636 1,488 1,991 1,409 1,420 1,864 1,854 出口比例 27.5% 36.7% 47.7% 38.8% 41.0% 54.2% 41.2% 49.4% 內(nèi)銷比例 72.5% 63.3% 52.3% 61.2% 59.0% 45.8% 58.8% 50.6%

4、液晶電視發(fā)展迅速，年產(chǎn)量已超過2000萬臺，7成多份額用于出口，市場國際化特征顯著。PDP彩電平穩(wěn)增長，投影電視(包括CRT背投和MD微顯示電視)產(chǎn)量收縮，大屏幕、高清晰的產(chǎn)品特性還須突破 “窄眾”市場。

2006年第四季度，國內(nèi)共生產(chǎn)LCD彩電759萬臺，同比增加了111.4%；2006年LCD彩電的總產(chǎn)量已達到2037萬臺，比2005年產(chǎn)量增加了102.5%。出口需求大規(guī)模增加是LCD產(chǎn)量迅速擴張的主要原因，2006年國內(nèi)LCD彩電的出口量已經(jīng)由一季度的201萬臺增加到了四季度的520萬臺。2006年第四季度，PDP彩電產(chǎn)量為38.6，同比增長8.7%；投影電視產(chǎn)量14.8萬臺，同比下降5.1%。

圖3 2005-2006年各個季度中國LCD彩電出口量變化 5、2006年，TCL、康佳、長虹、創(chuàng)維、海信、海爾等企業(yè)的年產(chǎn)量已占到行業(yè)總產(chǎn)量的70%多，中國彩電行業(yè)制造能力進一步增強，形成一批年產(chǎn)量超過500萬臺的大型彩電制造企業(yè)，隨著平板化和數(shù)字化進程的加快，行業(yè)逐步進入重新洗牌階段。

二、2007年中國彩電行業(yè)發(fā)展趨勢分析 1、3C融合趨勢帶動整個行業(yè)進入快速轉(zhuǎn)型期，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整進一步深化，產(chǎn)業(yè)重心繼續(xù)上移，相應(yīng)帶來企業(yè)資源配置和技術(shù)研發(fā)投入的變化，大企業(yè)的戰(zhàn)略定位趨于明朗。

2、行業(yè)供給規(guī)模繼續(xù)擴大，LCD電視量產(chǎn)增加是主要動力；供需均衡性仍表現(xiàn)為結(jié)構(gòu)失衡導(dǎo)致的供大于求，價格競爭形勢比較嚴峻。

3、行業(yè)內(nèi)的企業(yè)變革處于活躍期，橫縱交叉的重組并購和新企業(yè)進入并存，基本成熟的CRT彩電工業(yè)體系構(gòu)筑的進入壁壘對液晶電視制造作用非常弱，轉(zhuǎn)型期的市場混沌和特有的IT特性為新進入者創(chuàng)造了機會。

4、多元化趨勢延伸，從顯示技術(shù)結(jié)構(gòu)、市場結(jié)構(gòu)的多元化向競爭主體、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的多元化擴展。顯示技術(shù)多元化的大趨勢下，不同產(chǎn)品加速發(fā)展爭奪市場定位，LCD量產(chǎn)規(guī)模增加最快，PDP和投影電視在大尺寸、全高清市場仍具有較好發(fā)展空間，超薄CRT具有性價比優(yōu)勢，在激烈的角逐中共存。

5、核心關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)受到大企業(yè)重視，但取得顯著成功尚需時日，應(yīng)用技術(shù)創(chuàng)新是轉(zhuǎn)型期提高競爭力的有效手段：降低能耗和提高音響效果是平板電視的共同追求，液晶電視的技術(shù)改進重點是改善產(chǎn)品響應(yīng)時間，解決運動圖像拖尾現(xiàn)象，PDP電視的技術(shù)改進重點是降低能耗，投影電視重在提高燈泡壽命和平板化，CRT將繼續(xù)在超薄的方向上提高清晰度，順應(yīng)數(shù)字電視的要求。

6、彩電市場處于周期性波動的上升期，國際和國內(nèi)需求旺盛，消費結(jié)構(gòu)升級帶來新的增長空間，平板、高清、大屏幕成為奧運前夕營銷和需求的熱點；IPTV、數(shù)字家庭、接口技術(shù)、固體閃存技術(shù)等的創(chuàng)新發(fā)展，加速彩電向多媒體終端轉(zhuǎn)化。

7、中國彩電進入發(fā)達國家和地區(qū)的難度加大，國際貿(mào)易壁壘更趨復(fù)雜化和彈性化。國際市場遭遇“技術(shù)專利化——專利標準化——標準法規(guī)化”知識產(chǎn)權(quán)競爭規(guī)則，競爭層次比反傾銷高，看起來更合理、更強勢、影響力更大，對中國彩電行業(yè)的殺傷力和打擊力強。和環(huán)保壁壘和反傾銷風險并存，中國彩電行業(yè)急需破解對外依存度提高和貿(mào)易壁壘風險加大的難題。

8、國內(nèi)市場環(huán)境逐步改善，在摩擦中尋求和諧，彩電制造企業(yè)還需加大與連鎖渠道商和數(shù)字電視運營商的協(xié)同發(fā)展，積極的態(tài)度和行動尤為重要；液晶電視主流尺寸規(guī)范和電源接口規(guī)范的出臺，將減輕制造企業(yè)成本壓力。

9、政府對平板電視產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)的支持更趨明朗，重點打造加強核心技術(shù)研發(fā)、完善和推行標準體系、聯(lián)合投建液晶電視面板廠的“垂直體系”。

10、平板電視售后服務(wù)規(guī)范及相關(guān)行業(yè)自律標準陸續(xù)出臺，免除消費者后顧之憂，提升服務(wù)質(zhì)量，促進需求釋放。2006年中國彩電行業(yè)大事記(2006年1月—2007年1月)1.三大標準出臺 ①AVS國家標準

2006年3月1日，由信息產(chǎn)業(yè)部組織制定的《信息技術(shù)先進音視頻編碼第二部分：視頻》正式發(fā)布成為國家標準(標準號：GB/T 20090.2-2006)，并于發(fā)布之日起實施。數(shù)字音視頻編解碼技術(shù)(AVS)是我國具備自主知識產(chǎn)權(quán)的第二代信源編碼標準，是數(shù)字信息傳輸、存儲、播放等環(huán)節(jié)的前提，是數(shù)字音視頻產(chǎn)業(yè)的共性基礎(chǔ)標準。②數(shù)字電視接收設(shè)備標準

2006年3月29日，信息產(chǎn)業(yè)部正式發(fā)布數(shù)字電視接收設(shè)備25項電子行業(yè)標準，包括基礎(chǔ)標準、接口標準、機頂盒標準、機卡分離標準、顯示器標準等，其中有6項顯示器標準于2007年1月1日起實施，其它標準于發(fā)布之日起實施。③數(shù)字電視地面?zhèn)鬏敇藴?/p>

2006年8月18日，國家質(zhì)量監(jiān)督檢驗檢疫總局和國家標準化管理委員會發(fā)布《數(shù)字電視地面廣播傳輸系統(tǒng)幀結(jié)構(gòu)、信道編碼和調(diào)制》國家標準(標準號：GB 20600-2006),于2007年8月1日實施。

2.《電子信息產(chǎn)品污染控制管理辦法》及相關(guān)標準出臺，彩電環(huán)保使用期限確定

①2006年2月28日，《電子信息產(chǎn)品污染控制管理辦法》正式頒布，該辦法由信息產(chǎn)業(yè)部、國家發(fā)改委、商務(wù)部、海關(guān)總署、國家工商總局、國家質(zhì)檢總局、國家環(huán)?？偩致?lián)合制定，于2007年3月1日施行。

②2006年11月6日，《電子信息產(chǎn)品污染控制管理辦法》實施的三個重要配套行業(yè)標準：《電子信息產(chǎn)品有毒有害物質(zhì)的限量要求》(標準號SJ/T 11363-2006)、《電子信息產(chǎn)品污染控制標識要求》(標準號；SJ/T 11364-2006)和《電子信息產(chǎn)品有毒有害物質(zhì)的檢測方法》(標準號SJ/T 11365-2006)發(fā)布。

③2006年11月以來，中國電子視像行業(yè)協(xié)會多次組織國內(nèi)主力彩電企業(yè)，就彩電的環(huán)保使用期限制定問題進行了深入研究和縝密討論，并于2007年1月達成共識：彩電環(huán)保使用期限為7年。

3.平板電視出口退稅率提高到17% 2006年9月14日，財政部、國家發(fā)改委、商務(wù)部、海關(guān)總署、國家稅務(wù)總局發(fā)布“關(guān)于調(diào)整部分商品出口退稅率和增補加工貿(mào)易禁止類商品目錄的通知，將液晶彩電和等離子彩電的出口退稅率由13%提高到17%。4.行業(yè)聯(lián)盟相繼成立

①2006年7月，中國電子視像行業(yè)協(xié)會(CVIA)宣布成立中國數(shù)字接口產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟(CDIA)。

②2006年8月，中國電子視像行業(yè)協(xié)會數(shù)字家庭分會正式成立，為國內(nèi)唯一的數(shù)字家庭領(lǐng)域權(quán)威組織。

③2006年9月，中國電子視像行業(yè)協(xié)會等離子專業(yè)委員會在北京成立。

④2006年12月，中國電子視像行業(yè)協(xié)會售后服務(wù)專業(yè)委員會在北京成立。

5.“中國數(shù)字電視產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)報告會”召開，13家彩電廠商發(fā)布聯(lián)合聲明駁斥“CRT退市論”

2006年9月20日-21日，中國電子視像行業(yè)協(xié)會聯(lián)合數(shù)字電視產(chǎn)業(yè)鏈上百家企業(yè)和相關(guān)機構(gòu)，舉辦“中國數(shù)字電視產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)報告會”，這是國內(nèi)數(shù)字電視領(lǐng)域集中研討技術(shù)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢、全面展示產(chǎn)業(yè)鏈成就的首次盛會。

在會上，13國內(nèi)骨干彩電企業(yè)發(fā)表聯(lián)合聲明駁斥不實報道，表示在未來相當長的一個時期內(nèi)，平板電視和CRT電視將保持共生并存的格局。6.渠道并購重組頻繁

①2006年5月，五星正式對外宣布，與百思買達成協(xié)議，五星獲得百思買1.8億美元投資，百思買將收購五星51%的股權(quán)。②2006年11月，國美正式對外宣布，國美并購中國永樂成功。中國永樂股票將于11月16日正式開始停牌，并于2007年1月底在香港聯(lián)交所退市。

7.國內(nèi)企業(yè)進入面板領(lǐng)域，產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)取得重大進展 ①2006年12月，四川長虹集團及長虹電器股份公司，順利啟動“造屏計劃”，聯(lián)手彩虹集團、美國MP公司，斥資60億元在四川綿陽建中國第一條等離子屏生產(chǎn)線。

②2006年末，上海廣電電子股份有限公司發(fā)布公告稱，公司與京東方、昆山龍騰已簽署意向書，將共同組建專業(yè)化公司，使之成為各方TFT-LCD業(yè)務(wù)的統(tǒng)一平臺，并計劃在2007年6月30日之前就有關(guān)整合事項達成一致。

③2007年1月16日，由彩虹集團投資建設(shè)的中國國內(nèi)第一條5代液晶玻璃基板生產(chǎn)線在咸陽市開工建設(shè)。這是國內(nèi)首家實質(zhì)性進入玻璃基板領(lǐng)域的企業(yè)。彩虹液晶玻璃基板項目總投資為13億元，分兩期建設(shè)。④本土LCOS產(chǎn)業(yè)鏈基本形成

中國投影顯示企業(yè)已在超高壓汞燈、背投屏幕、光學(xué)引擎等方面獲得突破。尤其是在光學(xué)引擎方面，2006年南陽中光學(xué)集團與美國Syntax-Brillian合資生產(chǎn)三片LCOS光學(xué)引擎已經(jīng)投產(chǎn)，并于2007年1月生產(chǎn)出了采用自產(chǎn)光學(xué)引擎的LCOS整機，中光學(xué)集團與日本智能泰克合資生產(chǎn)的DLP引擎也準備開始量產(chǎn)；江西鴻源、深圳昂納明達的三片LCOS光學(xué)引擎陸續(xù)投產(chǎn)，上海力保自主開發(fā)的光學(xué)引擎取得巨大進展。

8.彩電企業(yè)知識產(chǎn)權(quán)合作取得共識和突破

2006年9月20日，在 “2006年中國數(shù)字電視產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)報告會”上，13國內(nèi)骨干彩電企業(yè)聯(lián)合發(fā)布共識，加強在技術(shù)、標準和知識產(chǎn)權(quán)方面的合作，積極推進共同出資成立第三方專業(yè)公司開展知識產(chǎn)權(quán)研究，吸納各方優(yōu)勢專利展開中國彩電專利池建設(shè)，建立談判組織進行集體談判等工作，加強彩電行業(yè)在數(shù)字電視領(lǐng)域中的競爭力。

9.彩電產(chǎn)業(yè)多項技術(shù)和產(chǎn)品入選國家投資重點支持目錄 2006年12月25日，信息產(chǎn)業(yè)部、科學(xué)技術(shù)部、國家發(fā)展改革委共同制訂了《我國信息產(chǎn)業(yè)擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的關(guān)鍵技術(shù)和重要產(chǎn)品目錄》(以下簡稱“目錄”)，明確指出：國家科技計劃和建設(shè)投資將對列入目錄的技術(shù)和產(chǎn)品的研制及產(chǎn)業(yè)化予以重點支持。平板顯示應(yīng)用技術(shù)和制造技術(shù)，大尺寸、高清晰度彩色TFT-LCD和高清晰度彩色PDP的面板和模塊及其材料，LCOS等新型顯示器件的關(guān)鍵件及系統(tǒng)，基于機卡分離的數(shù)字電視接收機頂盒與一體機，以及高清晰平板電視機等入選目錄，產(chǎn)業(yè)前景朝氣蓬勃。

10.數(shù)字成就：實現(xiàn)兩個50%跨越、保持雙100%高速 ①2006年，中國彩電產(chǎn)量超過8600萬臺，占全球比重50%以上； ②2006年，中國彩電出口量超過4600萬臺，占中國彩電總產(chǎn)量的50%以上；

③2006年，中國平板電視(LCD和PDP)產(chǎn)量和出貨量的年增長率都超過了100%。2006年中國彩電行業(yè)十大事件(2006年1月—2007年1月)* 數(shù)字電視接收設(shè)備標準出臺 * 數(shù)字電視地面?zhèn)鬏敇藴食雠_

* 《電子信息產(chǎn)品污染控制管理辦法》及相關(guān)標準出臺，彩電環(huán)保使用期限確定為7年 *平板電視出口退稅率提高到17% * 中國電子視像行業(yè)協(xié)會等離子專業(yè)委員會成立 * 13家彩電廠商發(fā)布聯(lián)合聲明駁斥“CRT退市論”

* 13家國內(nèi)彩電企業(yè)達成共識：共同出資成立第三方知識產(chǎn)權(quán)研究公司，建設(shè)中國彩電專利池 * 國美并購永樂

* 中國第一條等離子面板生產(chǎn)線上馬 * 中國第一條液晶玻璃基板生產(chǎn)線開工 2006年中國彩電市場10大特征 * CRT：超薄成為亮點，整體規(guī)模收縮 * LCD: 市場規(guī)模擴大，增長速度減緩

* PDP：42英寸高清和50英寸將成新的增長點 * 背投：CRT背投衰退，MD仍有空間 * 前投影：家庭娛樂將成市場新的增長點 * 數(shù)字電視：整體平移獲得新突破 * 農(nóng)村市場：穩(wěn)中有變，規(guī)模超過城市 * 商用市場：五大消費行業(yè)各有千秋 * 消費需求：更新?lián)Q代是第一大需求 * 渠道：大連鎖占領(lǐng)全國彩電銷額三成 2007年中國彩電行業(yè)十大趨勢

* 彩電行業(yè)轉(zhuǎn)型加速，產(chǎn)業(yè)升級與構(gòu)建完善的平板電視產(chǎn)業(yè)鏈成為迫切需求。

* 多元化趨勢延伸，從顯示技術(shù)結(jié)構(gòu)、市場結(jié)構(gòu)的多元化向競爭主體、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的多元化擴展。

*平板電視市場進入規(guī)模競爭時期，品牌集中度開始提高，彩電行業(yè)開始新一輪洗牌，部分實力較弱品牌面臨退市的威脅。

* 三四市場平板電視開始放量增長，市場容量將有望超過120萬臺，增速大大超過一二級市場。同時三四級市場渠道競爭加劇，渠道商的擴張和整合將進一步提速。*平板電視價格繼續(xù)下調(diào)，行業(yè)利潤依舊低微。

* 42英寸高清(WXGA)等離子電視的大規(guī)模上市及50英寸價格大幅下降，等離子電視市場有望在2007年回暖。* 超薄CRT電視將扮演CRT救市英雄角色，2007年市場規(guī)模將繼續(xù)快速增長。

* 應(yīng)用技術(shù)創(chuàng)新亮點頻出，流媒體、可錄電視、倍頻技術(shù)、背光調(diào)節(jié)這四大技術(shù)為消費者帶來切實的附加價值和更完美的視覺效果，2007年將得到大規(guī)模的應(yīng)用。

*平板電視售后服務(wù)規(guī)范確定，國家“三包”規(guī)定將正式出臺，解除消費者后顧之憂。

* 國際與國內(nèi)市場趨于統(tǒng)一，互動顯著，國際貿(mào)易壁壘更趨復(fù)雜化和彈性化。

第四篇：回顧黃金走勢 展望2012市場

回顧過去的黃金走勢

摘要

1、基本面環(huán)境影響

歐債危機與QE2的結(jié)束在上半年影響著貨幣市場，也影響著金價。現(xiàn)貨黃金價格在今年初至五一勞動節(jié)期間漲幅達11%，或158.21美元/盎司，僅次于白銀61%與原油25%的超漲，在資本市場里顏色鮮亮。我們認為，在下半年里，基本面依然是激發(fā)黃金市場價格發(fā)展的外部因素，歐美主要經(jīng)濟體糟糕的經(jīng)濟狀況將會持續(xù)，并伴隨著各國的刺激或救助政策，避險將成為黃金趨勢的主導(dǎo)。

2、黃金的投資趨勢

2011年一季度總投資需求較去年同期下降27.7%。我們認為世界經(jīng)濟的好轉(zhuǎn)、金價增長幅度的緩慢是使投資者拋棄了低收益的黃金轉(zhuǎn)向投資其他大宗商品的原因。雖然NYMEX場內(nèi)交易的黃金投資有所下降，但是ETFs的投資興趣有恢復(fù)跡象，5月9日后，SPDR持倉量開始逐漸增加，從1201.95噸增加至7月14日的1225.41噸，微漲2.8%。加之，目前金融市場流動性充裕，投資需求將會在修正之后穩(wěn)中有升。

3、黃金價格展望

從周期上考慮，今年上半年黃金價格走勢比較符合以往周期性規(guī)律，在2、3月份實現(xiàn)回調(diào)，4月份起穩(wěn)回升，5月份實現(xiàn)階段性高點；但是不符合的是，今年7月份創(chuàng)出新高，節(jié)奏有所提前，因為市場上有QE3的預(yù)期。但是，我們認為需求淡季將限制黃金在7月份的漲勢跟漲速，我們更看好9月份及第四季度的黃金表現(xiàn)。

一、基本面環(huán)境影響

美國 違約？

1、貨幣政策走向 就業(yè) 居高不下

（資料來源：北京黃金交易中心海淀營業(yè)部技術(shù)部）

2011年初至今，趨使黃金上漲的部分原因是市場對于美國QE3的預(yù)期。FED制定貨幣政策的主要依據(jù)是美國的通脹和就業(yè)，但是最近一次調(diào)查顯示，美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)創(chuàng)過去9月來最低增幅，失業(yè)率也達到了9.2%，創(chuàng)2010年末以來的最高水平。即使QE2再高調(diào)，顯然遠沒有達到最初調(diào)控經(jīng)濟的預(yù)期。雖然伯南克在7月13日的聽證會上將年底的通脹預(yù)期降至8.6%-8.9%，但這依然是非常高的水平。

（資料來源：中金公司研究部）

拯救就業(yè)，提振消費，持續(xù)到前底前接近于0的聯(lián)邦基金利率，我們認為這都是必要的。如果在未來數(shù)月勞動力市場持續(xù)惡化，不排除FED推出QE3的可能，或者變相推出新的刺激方案。

（資料來源：國信證券研究所）

黃金與失業(yè)率呈現(xiàn)一定的正相關(guān)關(guān)系，如今美國經(jīng)濟疲弱，失業(yè)率居高不下，黃金上行傾向的概率較大。

（資料來源：北京黃金交易中心海淀營業(yè)部技術(shù)部）

基于失業(yè)率的持續(xù)性，我們認為，無論后市FED是否會推出新的貨幣政策，美國就業(yè)的疲弱狀況短期都難以改變，對以70%之上消費主導(dǎo)型經(jīng)濟體而言，經(jīng)濟狀況不會明顯改善。通脹可控 掃清障礙

FED制定政策的另一個重要參考因素就是物價水平。

排除季節(jié)性因素，不可否認的是，自2010年10月以來，美國的核心通脹率依然處于上行通道。然而，美國最新公布的核心CPI季調(diào)值年率1.6%，仍舊是在可控的范圍內(nèi)（低于2%的通貨膨脹目標制）。

（資料來源：BLOOMBERG）

通脹在部分程度上決定了FED的貨幣政策走向，進而影響到美元走勢，最終會傳導(dǎo)至金價上，如下圖，通脹數(shù)據(jù)和金價間也呈現(xiàn)一定的正相關(guān)性。

（資料來源：北京黃金交易中心海淀營業(yè)部技術(shù)部）

美國的物價水平較為溫和，短期內(nèi)并無惡性通脹的風險，因此在使用寬松的貨幣政策來調(diào)控經(jīng)濟時，通脹因素又不作為重點，那么美聯(lián)儲推出進一步的QE可能性就越來越大了。而伯南克自己也承認，如果近期經(jīng)濟弱勢的時間超預(yù)期，通縮風險再見，有必要進一步提供政策支持。

綜合來看，我們認為FED下半年的貨幣傾向是：首先，維持低利率政策不變；其次，在失業(yè)率和通脹進行兩個月左右的一個觀察期之后，伺機實行新的寬松政策以刺激經(jīng)濟持續(xù)增長。而美元則會在這種寬松的大背景下實現(xiàn)貶值，不僅僅是黃金，以美元標價的任何商品都會從中受益。

另外，雖然美國與歐洲通脹暫時可控，但是新興經(jīng)濟體卻在忍受著美元貶值帶來的輸入性通脹。中國6月CPI已達創(chuàng)6.4%，創(chuàng)09年以來的最高紀錄，并連續(xù)5次加息與提高存款準備金，但無法遏制通脹勢頭。類似情況還發(fā)生在印度、巴西等新興經(jīng)濟體。如果美國繼續(xù)維持美元貶值，新興經(jīng)濟體將會源源不斷的被通脹。不論是美國的貨幣政策以及所引起的連鎖反映，通脹的受益者最終只有黃金。

（資料來源：北京黃金交易中心海淀營業(yè)部技術(shù)部）

2、美債與美國財政政策

讓山姆大叔頭疼的不僅僅是就業(yè)和通脹，還有足以壓垮人的債務(wù)。如果美國不能在8月2日之前提高債務(wù)上限的話，希臘面臨的挑戰(zhàn)美國也無法避免，那就是債務(wù)違約。（國會給公共債務(wù)設(shè)置上限始于1917年，目的是定期檢視政府的開支狀況）眾多分析認為，如果美國發(fā)生違約，其影響不亞到2009年雷曼兄弟倒閉后的金融危機的影響。

（資料來源：Wind資訊，浙商證券研究所）

當然，也正因為后果嚴重，所以發(fā)生的概率比較小，因為自1960年以來國會已78次永久提高、臨時延長或修改債務(wù)上限。在奧巴馬就職以來，國會已在先后3次提高債務(wù)上限至14.29萬億美元。如法炮制，我們認為，可能的結(jié)果是兩黨在最后期限前達成最終協(xié)議，不會發(fā)生違約風險。

雖然發(fā)生的可能性較低，但是我們依然設(shè)想了極端的情況：共民兩黨因分歧無法達成一致，迫使白宮關(guān)門。違約抬高了債券的利率，由此增加的借貸成本將進一步打擊美國搖搖欲墜的經(jīng)濟，當然還有美國的信譽受損與美元的大幅貶值。資金將會從美國無情地抽走，新的危機從此醞釀。

如果是發(fā)生這種極端的情況，我們想到了黃金。

3、多德弗蘭克法案與黃金市場

金融危機后，奧巴馬政府從金融機構(gòu)監(jiān)管、金融市場監(jiān)管、消費者權(quán)益保護、危機處理和國際合作方面做全面監(jiān)管，最終《多德·弗蘭克法案》出爐。根據(jù)《多德-弗蘭克法案》(Dodd-Frank Act)中編號為742(2)的條款規(guī)定，2011年7月15日起禁止美國公民進行所有貴金屬（包括黃金、白銀）柜臺交易(OTC)。從法案發(fā)布的時間和主要內(nèi)容上看，法案是在金融危機發(fā)生后，美國政府為保護投資者、消費者利益而實行的，而取消OTC交易只是眾多條款中的一項，只是為了規(guī)范貴金屬市場，防止金融危機重演的一項措施而已，并且美國貴金屬交易的主流市場是期貨市場，而不是OTC市場，所以美國禁止金銀柜臺交易對金銀走勢影響不大，其對黃金價格的長期趨勢并沒有太大的影響。4、2012大選誰與爭鋒

2012不僅僅是瑪雅預(yù)言的世界末日，也是美國的大選年，兩黨依舊會重復(fù)過去為選票而激烈競爭，對債務(wù)上限問題相持不下就是最好的體現(xiàn)。與民主黨相較，共和黨在社會議題上傾向保守主義，在經(jīng)濟上則更接近于自由意志主義，并與華爾街和商業(yè)區(qū)（地區(qū)小型商行）都有密切關(guān)系，但很少獲得工會團體支持。奧巴馬出于連任競選考慮，將會在刺激政策上有作作為，否則帶著接近10%的失業(yè)率去參選，較難服眾。現(xiàn)在，奧巴馬考慮的也許不是大幅降低失業(yè)率，而是有所降低就好，給選民一個經(jīng)濟確實改善的跡象。

可以預(yù)見的是政策的出臺不會一帆風順，參眾兩院的爭吵將持續(xù)至大選結(jié)束，經(jīng)濟政策的不確定將使美國經(jīng)濟走上一條充滿荊棘的路，最終將轉(zhuǎn)回伯南克那里。

歐債危機的救贖

歐豬5國：Portugal—葡萄牙、Italy—意大利、Ireland—愛爾蘭、Greece—希臘、Spain—西班牙=Piigs IMF與歐盟推出的億歐元聯(lián)合救助計劃并沒有解決希臘債務(wù)危機，那使那是建立歐元體系以來規(guī)模最大的7500億歐元，反而像一匹脫韁的野馬，肆無忌憚地在歐元區(qū)的其他國家橫沖直撞，希臘債務(wù)危機繼續(xù)深化，演變成歐洲債務(wù)危機。

2011年歐元區(qū)第一季度GDP增長0.8%，較去年同期增長0.5個百分點，核心經(jīng)濟體的拉動功不可沒，而深陷困境的外圍國家貢獻較少。外圍國家與核心國家在整個歐元區(qū)的經(jīng)濟增長上表現(xiàn)出明顯的差異，歐豬五國中除了意大利外，普遍低于歐元區(qū)的整體增長速度。加之，ECB在7月份加息，高盛認為這將使得歐洲的再融資利率在2012年將達到2.5%，對于債務(wù)危機嚴重的國家無疑雪上加霜，增加融資難度。

（資料來源：高盛全球ECS）

1、希臘—緊縮財政，讓財政變得更糟糕

在過去的十年中，刺激商業(yè)活動和吸引投資驅(qū)使著外圍國家的企業(yè)所得稅普遍低于其他國家，然而為了擺脫債務(wù)危機，這些國家不得不提高稅收，尤其是希臘。但是緊縮的財政卻讓財政狀況更加糟糕。作為歐洲債務(wù)危機的起源，希臘已滿目瘡痍，為了獲得二次援助，只有極力阻止財政繼續(xù)惡化，該國經(jīng)濟總量的6.4%都用來開源節(jié)流。希臘2010年的有效稅率較2005-2009上漲了25%，這是外圍 國家漲幅最高的一個（而德、法、英卻在減少）；長久以來，希臘的GDP增長依靠向外不斷借貸和高額的政府支出支持，但危機使得支柱型產(chǎn)業(yè)--旅游和航運業(yè)受到嚴重沖擊，旅游業(yè)在今年收入下降25%，政府的財政實現(xiàn)賬面平衡就變得更加困難。

（資源來源：高盛全球ECS）

2、愛爾蘭、葡萄牙同病相憐

這兩個國家是繼希臘之后最脆弱的國家，兩國的違約風險在2010年時僅次于希臘，債務(wù)占GDP的比分別是82.9%和84.6%。

（資料來源：東方財富網(wǎng)）

（衡量違約風險水平的）CDS也基本處于同一水平，而且是希臘之后接連被救助的國家；同時，兩國在歐元區(qū)的經(jīng)濟規(guī)模都很小。

（資料來源：北京黃金交易中心海淀營業(yè)部）

在2011年7月份時，愛爾蘭政府債券評級被穆迪下調(diào)垃圾級，同月該評級機構(gòu)也將葡萄牙的主權(quán)債務(wù)評為垃圾級。

由于缺乏資金，企業(yè)仍舊負債累累，這里少不了愛爾蘭和葡萄牙。如今，希臘與這兩國都被評為垃圾級，也是繼希臘之后違約可能性最高的歐元區(qū)國家。

3、意大利—政治因素加重財政負擔

意大利是歐元區(qū)的第三大經(jīng)濟體，來自意國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度，意大利實現(xiàn)財政收入1534.4億歐元，同比增長3.8%；財政支出達1827.2億歐元，增長1.9%，財政赤字占GDP比重7.7%，比上年同期減少0.8個百分點，開源節(jié)流幫助該國紓緩國內(nèi)壓力，但不可回避的是這一數(shù)據(jù)仍高于2010年全年的比重4.5%，且高于《穩(wěn)定與增長公約》的3%的比例上限。

該國銀行系統(tǒng)的財務(wù)狀況比其他外圍國家要好的局面也正發(fā)生著改變：10年期國債收益率與德國國債的利差在7月中旬達到2.45個百分點左右，創(chuàng)紀錄新高，推動意大利10年期國債收益率升至5.28%，逼近5.5%-5.7%區(qū)間。一些銀行家認為，若收益率達到5.5%-5.7%，可能開始對意大利財務(wù)狀況施加沉重壓力。

禍不單行，意國政局不穩(wěn)。意總理對財長的口頭攻擊起發(fā)市場猜測這個實施嚴厲的財長可能會辭職，這個債務(wù)占GDP比達到118%僅次于希臘的國家，國債規(guī)模高于希臘又面臨大量債券到期，債務(wù)危機下也已步履維艱。

我們依然客觀的看到，意大利5年期的CDS一直維持低位，對于該國違約的可能性我們持保守態(tài)度。即使意大利目前發(fā)生違約的可能性要較前文提及的三個國家低很多，不過債務(wù)負擔過重，銀行規(guī)模龐大（數(shù)據(jù)顯示歐洲銀行持有意大利和西班牙的債務(wù)共約5520億歐元，持有外圍國家債務(wù)為1840億歐元）在債務(wù)危機充斥的氛圍中，依然不能獨善其身，難免作為一個不安因素一直被評級機構(gòu)窺視。

（資源來源：興業(yè)證券）

4、西班牙—東方不亮西方亮

西班牙的CDS相較其他外圍國家低，僅略高于意大利；預(yù)算赤字占比也高達9.2%，高于意大利；失業(yè)率在外圍國家中處于最高水平，今年一季度失業(yè)率為21.29%（青年失業(yè)率更是高達40%。），不斷被通脹削弱的實際購買力導(dǎo)致其內(nèi)需不能保證、財政狀況也差強人意，但是權(quán)威機構(gòu)對西班牙的經(jīng)濟評估較為正面，可謂東方不亮，西方亮。

（資料來源：高盛全球ECS）

投行高盛認為，西班牙將會比歐元區(qū)的其他外圍國家具有更多的彈性，2011年的經(jīng)濟增長如果達到1.1%，那么2012年將會增長至1.9%。由于西班牙主要出口中高端科技類產(chǎn)品，特別地涉及到車輛、運輸設(shè)備、鋼鐵、特殊材質(zhì)的塑料與金屬以及蔬菜水果，因此這將有利于促進貿(mào)易平衡，推動10%的貿(mào)易增長。非金融公司的已經(jīng)接近盈利是一個非常積極的信號，部分原因就是西班牙的對外出口的大約1/5出售給了新興市場，8%銷售到了美洲，主要是拉丁美洲（這些地區(qū)的國家經(jīng)濟增長率較高），而出口的所帶來的效用并沒有受到緊縮財政的影響，即使西班牙將經(jīng)濟總量的2.5%用來減少政府開支及增加稅收。而希臘、愛爾蘭、意大利等國家較其仍有一定差距。

作為歐元區(qū)第四大經(jīng)濟體，西班牙的經(jīng)濟規(guī)模超過葡萄牙、希臘與愛爾蘭的總和，但是風險溢價卻遠遠低于其他經(jīng)濟體。因此西班牙發(fā)生違約的概率在歐豬五國中是最低的。但是我們?nèi)砸吹?，西班牙在今年的失業(yè)率是歐元區(qū)國家中相當高的。

（資料來源：高盛全球ECS）

雖然在違約風險上相對較低，但是過高失業(yè)率將是其推行財政政策的軟肋；再者，銀行規(guī)模龐大，數(shù)據(jù)顯示歐洲銀行持有意大利和西班牙的債務(wù)共約5520億歐元，持有外圍國家債務(wù)為1840億歐元，考慮到該國債券是歐盟債券投資組合的重要組成部分，也是歐元區(qū)的較大經(jīng)濟體，如果存在違約風險，破壞力度要比希臘要大得多，因此該國也被納入重點觀察名單。

5、綜述

（資料來源：中金公司）

如上圖，西班牙與意大利的五年期CDS維持在相對低位，穩(wěn)中有升，不溫不火。但希臘、葡萄牙、愛爾蘭的情況就非常糟糕。自今年6月份以來，希臘5年期CDS大幅飆升，一度達到2073，刷新2010年以來最高值。信貸市場已傾向于希臘在違約邊緣（要知道，如果沒有第五批貸款的及時雨，希臘將無法在7月償還70億歐元的到期債務(wù)）?，F(xiàn)在希臘已無法依靠自身的力量來解決債務(wù)危機，需要外界不斷填補這個無底洞。葡萄牙和愛爾蘭的CDS并駕齊驅(qū)，緊隨其后，也創(chuàng)出同期最高值，違約風險正在加大（這兩個國家同樣依賴IMF與歐盟貸款），再加上投機行為的推波助瀾，危機正在擴散。

（資料來源：中金公司）

需要客觀承認的是，在歐元區(qū)的庇佑下，希臘會比違約的俄羅斯要幸運，即使德國不情愿，但同一屋檐下怎能不低頭；更何況ECB對希臘的風險敞口約有1400億歐元（比希臘得到的第一批貸款還要多）；歐洲大型銀行對希臘、愛爾蘭和葡萄牙主權(quán)債務(wù)的總風險敞口接近2,000億歐元。歐洲的銀行持有希臘國債占總債務(wù)的25%。可想而之希臘的重組將會造成多大的損失，ECB也不會接受任何形式的重組，因為這將對部分國家的銀行系統(tǒng)造成沖擊，從而形成系統(tǒng)性風險。

從最初7500億歐元聯(lián)合計劃的效力來看，就像打了水漂，希臘、愛爾蘭、葡萄牙主權(quán)被無情地下調(diào)至垃圾級。擺在歐元區(qū)決策者面前的是救還是不救，不救最直接的后果是遭遇重組；救，法只能像美國以前在做、現(xiàn)在在做、未來還要繼續(xù)做的—印鈔償債。很顯然，這是有利于黃金價格的。

新興市場發(fā)展迅猛 貴金屬需求旺盛

首先，新興市場的經(jīng)濟發(fā)展較為順利，成為黃金的主要買家。

理由是，這些國家希望通過買入黃金來平衡日益增長的外匯儲備（主要是美元資產(chǎn)）。對于這些國家而言，黃金在儲備多樣化方面的吸引力與日俱增。實際上，新興市場國家的黃金在外匯中占比仍然較低，平均僅為5%甚至更低，而這一數(shù)值在歐美大型經(jīng)濟體卻高達67%之上。

（資料來源：世界黃金協(xié)會）

多個新興市場經(jīng)濟體在2010年大筆購入黃金：俄羅斯購入135噸；印度央行在2009年購入200噸黃金以幫助該國重鑄黃金與外匯儲備間的平衡（如今印度黃金儲備占外匯儲備的8%）。我國政府在2009年也購入了400噸黃金。其他的新興市場國家包括泰國購入16噸；孟加拉國購入10噸；委內(nèi)瑞拉購入5噸，菲律賓購入1.4噸。新興市場在過去10年中經(jīng)濟增長強勁，使得外匯儲備膨脹，無論是

出口創(chuàng)匯還是干預(yù)匯率避免美元資產(chǎn)損失，增加黃金儲備成了新興經(jīng)濟體不二的選擇。其次，金價上漲與通脹風險刺激民間需求 有預(yù)計，中國經(jīng)濟或?qū)⒉坏?0年內(nèi)追上美國，同期金磚四國（巴西、俄羅斯、印度和中國）的經(jīng)濟總量將超過G7，經(jīng)濟增長為民眾的黃金消費與投資提供巨大動力。

中國市場對于金飾的需求成為全球消費中最重要的力量之一，中國大陸地區(qū)2010年金飾需求量較上年增長13%，至399.7噸；第四季度需求量年增長26%，至115.8噸。若以人民幣計價，我國全年需求總額年率增長41%，至1060億元。中國消費者更多青睞于24K純金，表現(xiàn)為24K金的需求量增長尤其顯著，顯示出消費者的投資動機在黃金市場上占絕了日益重要的地位。此外，18K金需求量亦錄得適度增幅，歸因于2線及3線城市消費者需求環(huán)境的不斷改善。世界黃金協(xié)會預(yù)計，在未來10年，中國的對黃金的需求將增加1倍。除中國外的其他新興市場需求旺盛

印度的金飾需求是全球總需求量的另一個主要組成部分，該國2010年全年金飾需求量再次刷新歷史紀錄，達745.7噸，比1998年先前紀錄高位高出13%。若以當?shù)刎泿庞媰r，則需求總額較上年的6,690印度盧比增長了1倍有余，達13,420億印度盧比。歸因于當?shù)攸S金價格20%的漲幅以及需求總量69%的增幅。2010年第四季度，印度金飾需求量較上年同期增長47%，至210.5噸。印度教傳統(tǒng)排燈節(jié)和十勝節(jié)期間該需求量尤其顯著。除去節(jié)日銷售旺季這一因素之外，投資者對于當?shù)攸S金價格將不斷走高的信念也使得市場需求面實現(xiàn)“良性循環(huán)”。

俄羅斯2010年金飾需求年率增長12%，達到67.5噸，全年自一季度開始即呈現(xiàn)上升趨勢。四季度需求較09年同期上升8%，至19.6噸，盡管依然遠低于2007年四季度創(chuàng)出的28.7噸的峰值水平。黃金需求維持強勁，盡管眾多公司在全球金價創(chuàng)出紀錄高位的背景下，增加輕質(zhì)金飾品的產(chǎn)量以降低成本。

中東地區(qū)2010年實物金條和金幣需求較上年實現(xiàn)了明顯擴張，彌補了黃金珠寶市場的低迷表現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，中東地區(qū)2010年實物黃金需求量年率增長34%，至26.3噸，逼近2008年28.4噸的高位，預(yù)示該地區(qū)實物黃金市場正在回歸2000-2008年間的積極趨勢。

埃及全年實物黃金需求量年率增幅達到43%，但整體需求量依然處于低位，僅為2.4噸。其中第四季度需求量年率增長40%，至0.7噸。該國全年實物黃金需求量曾于2008年觸及11年高位2.5噸。進入2011年后，隨著該國政局不斷面臨動蕩威脅加大了當?shù)赝顿Y者的實物黃金需求，埃及第一季度實物黃金需求料將有所突破。

個別市場方面，沙特阿拉伯全年實物黃金需求量年率增長33%，至14.5噸，為自1997年以來的最高水平。其中第四季度需求量年率增長43%，至6.4噸。主要歸因于投資者的資產(chǎn)保值意識以及對于金價將進一步上漲的預(yù)期。值得一提的是，當?shù)赝顿Y者對于大規(guī)模金條的青睞程度尤其顯著。

潛在的地緣政治隱患

地緣政治問題歷來是黃金價格的主要推手，世界各地無論哪里產(chǎn)生動蕩，都是金價上漲的重要緣由，其根源，就在于黃金的避險功能。

1、中國南海

地緣政治問題有可能在中國南海蔓延，越南與我國在南海問題上的矛盾愈演愈烈，受它國背后的挑唆和越南政府的支持，越南國內(nèi)發(fā)起了大規(guī)模游行。之后菲律賓也卷入的南海的爭端。

就南海問題來看，我國政府的態(tài)度十分強硬，從6月的連續(xù)6次南海艦隊的演習，進一步證明了我國在領(lǐng)土問題上是不會讓步的。觀察南海周圍鄰國的態(tài)度，也并沒有退讓、示弱的態(tài)度。就菲律賓而言，該國已向美國提出了購買武器的訂單。加之6月28日菲律賓和美國海軍的聯(lián)合演習，為未來南海問題的發(fā)展做出了準備。越南總理阮晉勇在6月13日簽署了征兵令，這是自1979年以來首次頒發(fā)征兵令。讓人不難看出該國對目前南海問題上的態(tài)度。印度出于種種目的考慮，也虎視眈眈南海問題。美日澳首次在南海聯(lián)合軍事演習劍指中國。由于各國態(tài)度十分強硬，不排除下半年南海局勢出現(xiàn)惡化并觸發(fā)軍事沖突的可能，雖然可能性很小，但這個劍拔弩張的戰(zhàn)爭預(yù)期也會支撐或促使黃金上漲。以目前各國軍事實力和國際形勢來看，即使南海戰(zhàn)爭爆發(fā)，也會是有限的局部戰(zhàn)爭，并且戰(zhàn)事不會拖的很久。投資者密切關(guān)注南海問題，或許不會失去一個贏利的好機會。

2、中東局勢

中東局勢由來已久，也是黃金上漲的主驅(qū)動力。潛在最值的注意的是伊朗問題，伊朗表面的核安全問題，其實核心依舊是石油問題。此問題不解決，難言美國的石油控制戰(zhàn)略獲得勝利。美國從阿富汗撤軍的同時，轉(zhuǎn)用軍力指向何方是令人關(guān)注的，除中國南海之外，恐怕就是伊朗了，數(shù)屆美國政府拿伊朗沒有任何辦法，奧巴馬為了謀求連任而競選下屆總統(tǒng)，或許會單邊行動拿伊朗開刀而軍事打擊伊朗，如果是這樣，黃金又會因大炮一響而猛漲。

供應(yīng)與需求

礦產(chǎn)金供應(yīng)

2011年第一季度，黃金供應(yīng)量為872.2噸，同比下降4%。礦業(yè)供應(yīng)（包括黃金礦業(yè)公司的凈頭寸與礦山生產(chǎn)）實現(xiàn)增長，但是央行售金行為的縮減，影響了總供應(yīng)。

礦山生產(chǎn)量在多數(shù)國家和地區(qū)實現(xiàn)增產(chǎn)，由于新建及擴大現(xiàn)存礦山生產(chǎn)，甚至已停業(yè)的礦山實現(xiàn)二次開采也是礦產(chǎn)金產(chǎn)量增加的原因。增加的部分一方面來自澳大利亞的多數(shù)中小礦山，增較長6-7噸；還有美國巴里科公司所有的礦山增產(chǎn)4-5噸。雖然礦山供應(yīng)存在滯后性，但是最近幾年的金價大幅上行給供應(yīng)的提振，在2010就已經(jīng)開始有所顯現(xiàn)。

（數(shù)據(jù)來源：世界黃金協(xié)會）

從下圖可見，今年第一季度的央行售金為負，成為凈買入，再生金較2010年四季度有所下降，我們認為是投資者持有以期更高的價格售出。需求

1、飾金需求

（資料來源：世界黃金協(xié)會）

2011年第一季度需求981.3噸，同比上漲11%，上百噸的同比增幅是歸因于投資需求顯著增長，珠寶首飾的需求較去年同期上漲56.8%，或36.9噸。而珠寶首飾的主要需求市場是中國和印度。中國珠寶需求在今年第一季度為142.9噸，同比增長21%，同時創(chuàng)出季度最好水平。與此同時，印度珠寶需求增長了12%至206。2噸。

（資料來源：世界黃金協(xié)會）

到了第二季度，兩國依然保持強勁的增長勢頭。我們預(yù)計在第三季度這兩國的黃金需求將會保持旺盛，因為日本的大婚季節(jié)就要到了，中國經(jīng)濟的持續(xù)增長和節(jié)假日也將對黃金首飾的需求起到正面作用。

（資料來源：世界黃金協(xié)會）

2、以國家為單位的購買，無拋售

中國在2011年第一季度購買了129噸的黃金，這比2010年的采購更高，其他國家也有不同程度購買，這里，我們重點分析CBGA3下的售金情況：賣出黃金也解決不了歐洲債務(wù)危機

歐洲債務(wù)困境岌岌可危，那么歐元區(qū)可不可能賣出黃金緩解壓力呢？正常的思路就是歐債危機嚴重，解決財政赤字拋售庫存黃金情理之中，但實際卻出現(xiàn)了反?，F(xiàn)象：簽約國在大幅減少售金并轉(zhuǎn)為凈買入。

（資料來源：世界黃金協(xié)會）

自從去年9月27日第三次央行售金協(xié)議以來，歐洲央行購買了350噸的黃金，CBGA3在首年共出售

7.1噸的黃金，今年以來只賣出了1噸黃金。從上兩個圖表的對比可看出，歐洲央行在2009年之后根本無意售金，即使有，也根本無法彌補債務(wù)缺口！因此，預(yù)計CBGA3的售金量將非常有限，基本上構(gòu)不成對金價的利空。（數(shù)據(jù)來源：世界黃金協(xié)會）

世界黃金協(xié)會公布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至2011年6月，歐元區(qū)16國（包括ECB）共持有10792.4噸的黃金，接近11000噸的黃金囤積規(guī)模是整個亞洲央行的三倍（亞洲地區(qū)央行共持有3008噸），甚至超過美國的黃金貯藏8133.5噸。

（數(shù)據(jù)來源：世界黃金協(xié)會）

即使以歷史最高1589美元/盎司的價格賣掉全部歐元區(qū)的黃金儲備，也僅僅相當于歐元區(qū)總體7萬億歐元債務(wù)的不到5%。

債務(wù)問題最嚴重的國家中，葡萄牙賣掉黃金儲備能解決自身債務(wù)負擔的9.3%外，意大利能解決債務(wù)的5%，愛爾蘭等國賣出黃金儲備僅能支付國家債務(wù)的不到1%。

為了還清歐元區(qū)的全部債務(wù)，以歐元標價的黃金價格至少要到20334歐元/盎司，較現(xiàn)在接近20倍的溢價以及杯水車薪的補償，對于特里謝來說，相比賣出黃金，以新印的錢去交換新的政府債務(wù)，用貶值的貨幣貶值它的債務(wù)相對更容易一些。新的大量的流動性的注入，金價里將更多的體現(xiàn)通脹與不斷創(chuàng)造的錢。

（資料來源：BullionVault）

如圖所示：歐盟27國黃金儲備與其各自的公共債務(wù)比例關(guān)系。

以目前的金價為基礎(chǔ)，黃金儲備價值占整個公債的比例普遍

非常小，這些國家即使賣掉該國全部黃金儲備也無法彌補各國沉重的債務(wù)負擔。

3、投資興趣----資金推動與流動性 CFTC

（數(shù)據(jù)來源：CFTC）

根據(jù)美國商品與期貨委員會（簡CFTC）每周一次“Commitment of Traders”（交易者持倉報告，簡稱COT）對COMEX黃金投機性頭寸的跟蹤，我們發(fā)現(xiàn)投機性多頭頭寸的持倉變化與黃金價格呈較明顯的正相關(guān)關(guān)系，它們的相關(guān)系數(shù)為0.790405（越接近于1正相關(guān)關(guān)系越強）。我們從近期的數(shù)據(jù)中可見，投機性多頭在金價持續(xù)創(chuàng)新高持倉興趣開始下降，明顯獲利回吐跡象，顯示出隨金價走高逢高減持。從持倉興趣的角度，我們認為短期金價場內(nèi)交易的需求開始下降，對黃金價格的支撐起到負面作用。ETFs

（數(shù)據(jù)來源：SPDR Gold Shares）

SPDR的持倉量與金價走勢長期一致。2011年一季度，雖然因美國QE2金價繼續(xù)高升，但世界經(jīng)濟開始好轉(zhuǎn)，金價增長幅度的緩慢使投資者拋棄了低收益的黃金轉(zhuǎn)向投資其他大宗商品；白銀則在2011年一季度瘋狂飆升。到了2011年第二季度，歐債危機、美債危機等浮出水面，投資者再次將目光轉(zhuǎn)向了具有保值避險作用的黃金。2011年5月9日后，SPDR持倉量開始逐漸增加，從1201.95噸增加至7月14日的1225.41噸，微漲2.8%，季節(jié)性需求的約束限制了投資需求，同期金價漲幅達4.89%，現(xiàn)在黃金ETF持倉處于逐漸修復(fù)的過程，這與CFTC顯示的持興興趣下降基本一致，以此預(yù)計黃金價格將出現(xiàn)修正，而后穩(wěn)中有升。

（數(shù)據(jù)來源：世界黃金協(xié)會）

總投資需求，2011年第一季度較去年同期下降27.7%。

LIBOR-OIS/金融市場流動性充裕

（資料來源：世界黃金協(xié)會）

金融危機期間，反映金融市場流動性狀況的3月期Libor/ois最高達到366個基點，雷曼兄弟的垮臺開

始了整個美元市場的流動性趨緊，基金經(jīng)理們面臨大量贖回，將黃金作為最后的支付手段，瑞典央行更用黃金儲備獲得流動性對抗金融危機，至使金價在2008年第二季度-2008年年末從925.40美元/盎司跌至712.30美元/盎司，跌幅達23%.而隨著次貸危機的不斷升級，美國啟動了QE1與QE2，向市場不斷輸送流動性，3月期Libor/OIS所顯示出的金融市場流動性趨緊的勢態(tài)明顯減弱。

（資料來源：BLOOMBERG）

如今，隨著各國低利率及量化寬松，市場中充斥著流動性，3月期Libor/ois仍處在較低的水平，金融系統(tǒng)資金充裕，給黃金及大宗商品制造了一個上漲的環(huán)境，如果美聯(lián)儲推出QE3，勢必如虎添翼，將再創(chuàng)牛市神話。

綜述

黃金的貨幣地位在布雷頓森林體系瓦解之后強行退出貨幣舞臺，但是在全球經(jīng)濟有待紓困導(dǎo)致其他形式抵押品（例如債券）的信用受到嚴重質(zhì)疑的今天，主要金融機構(gòu)已對黃金的貨幣屬性達成普遍共識：

今年5月下旬，歐洲議會經(jīng)濟和貨幣事務(wù)委員會已經(jīng)同意允許結(jié)算所將黃金作為抵押品，現(xiàn)在這份提議已經(jīng)被提交至歐洲議會和歐盟理事會，在7月份將舉行新的一輪投票。早在2010年下半年，ICE Clear Europ歐洲主要的衍生品清算行成為歐洲首個接受黃金作為抵押品的清算；今年2月，摩根大通（JP Morgan）成為首家接受黃金作為抵押品的銀行。此外，芝加哥商業(yè)交易所也已將黃金作為特定交易的抵押品，倫敦清算所也將把黃金作為抵押品的事宜提上日程。

黃金的貨幣化開始加速，黃金的價值對于一個央行或一個國家而言，體現(xiàn)于防范貨幣貶值與波動、通脹通縮（通縮環(huán)境下黃金價格同樣會實現(xiàn)上漲）、戰(zhàn)爭、貨幣與國家信用。當這些問題暴發(fā)的時候，黃金將作為與之對抗的最終支付手段，而不是錢。

二、黃金價格展望

在本世紀第一個十年里，全球政治經(jīng)濟格局已發(fā)生或正在發(fā)生極為深刻地變化，以至于數(shù)十年后才能對其變化做出客觀評價。因為這些變化的影響是長期的，只有在若干年后其作用才能全面體現(xiàn)出來。因此，新世紀黃金市場由熊轉(zhuǎn)牛所內(nèi)含的社會信息遠比我們看到的要豐富得多。如何看待未來的市場發(fā)展，就需要我們從更高、更廣的視野中觀察市場的變化特征。

簡單地說，黃金作為紙幣的對立物和試金石，這種逆向運動將長期存在。在上述理由沒有被打破之前，黃金的上漲格局將不會輕易改變。

德意志銀行表示，維持黃金長線將升至2000美元，白銀長線將升至50美元的預(yù)期不變。法國里昂證券預(yù)測，2011年底黃金價格會達到2000美元。下面是我們對周期規(guī)律的解讀以及金價的預(yù)測：

（資料來源：北京黃金交易中心海淀營業(yè)部技術(shù)部）

作為傳統(tǒng)的黃金需求大國，印度金飾品購買最為活躍的時間通常在冬季結(jié)婚季節(jié)，自9月開始到來年3月。經(jīng)世界黃金協(xié)會對印度季度性黃金需求趨勢的研究發(fā)現(xiàn)，1月、2月、9月和11月這四個月盧比計價的黃金價格表現(xiàn)最為堅挺。而通過對黃金十年的價格走勢、漲幅進行統(tǒng)計，得出的結(jié)論與印度的購買需求周期大體一致，略有區(qū)別。價格在1月、5月、9月和11月、12月均有良好表現(xiàn)。我們通過參考黃金的價格周期，對一年的行情走勢有一個大體清晰的輪廓及交易節(jié)奏。

從周期上考慮，今年上半年黃金價格走勢還是比較符合以往周期性規(guī)律的，在2、3月份實現(xiàn)回調(diào)，4月份起穩(wěn)回升，5月份實現(xiàn)階段性高點；但是唯一一點不符合的是，季節(jié)性規(guī)律顯示在7月份時應(yīng)當會繼續(xù)調(diào)整，在8月抬頭，但是今年7月份創(chuàng)出新

高，節(jié)奏有所提前，因為市場上有QE3的預(yù)期。但是，我們認為需求淡季將限制黃金在7月份的漲勢跟漲速，我們更看好9月份及第四季度的黃金表現(xiàn)。從交易量上看，三、貴金屬投資的操作策略

黃金市場發(fā)展大勢評估

較小視野：黃金牛市還能持續(xù)多久？ 較大視野：黃金市場大勢如何？

這些都是建立在投資者市場預(yù)期是影響黃金市場變化的主要力量這個基本點上。當投資者市場預(yù)期由空轉(zhuǎn)多，也便是黃金市場有熊轉(zhuǎn)牛的拐點到來之時，相反則是黃金牛市結(jié)束之日。

現(xiàn)在投資者依然看多，所以黃金牛市則仍存。目前市場中的主線是美元，而影響美元最重要的因素是QE3能否推出及下半年美國經(jīng)濟是否會好轉(zhuǎn)，次主線是歐債。QE3是否推出直接影響著美元的漲跌，歐債問題解決的程度又直接影響到歐元，美元和歐

元又為負相關(guān)性，因此下半年的市場重點是看美元的發(fā)展。

但無論是美元的強與弱，歐元的好與壞在當今世界經(jīng)濟的大環(huán)境下都不可能發(fā)生根本性的變化，也就是既不會出現(xiàn)暴漲也不會出現(xiàn)暴跌（黃金既不會變?yōu)橐话闵唐芬膊粫苯映蔀樨泿牛?。市場自有它本身的法則，這個法則就是天數(shù)。客觀上黃金沒有違約風險和對手合約風險，這在當今充滿企業(yè)、銀行違約風險和主權(quán)債務(wù)違約風險的世界里彌足珍貴，從而表現(xiàn)為做多風險要小于做空的風險。

（資料來源：北京黃金交易中心海淀營業(yè)部技術(shù)部）

金銀操作策略

以今年5月2日為例，前期白銀漲幅遠超黃金而后期跌幅又遠超黃金，再次印證白銀受資金的操縱在基本面的作用下大幅波動的特性。金銀最小比值在五·一期間達到最小的31.5一般合理比值在1：40，目前市場以回歸到合理比值區(qū)，也就是說如果黃金維持上漲則白銀就有可能展開一波強于黃金的漲勢?；诖耍覀兊牟僮鞑呗杂辛耍?黃金—趨勢操作

如QE3不推出則美元將有上漲動能，對大宗商品將是利空的，而黃金可采取倒金字塔建倉方式長期持有，從周線圖看，1480——1520區(qū)域是強支撐，準備兩次加倉的資金，在1590附近買進一份資金、1550附近買進兩份（加一倍資金）、1510附近買進四分資金。

如QE3推出則美元大跌，大宗商品上漲，黃金可采取菱形加倉方式，在1590附近買進一份、1600以上站穩(wěn)后再買進兩份資金、1650以上站穩(wěn)后只能再買進一份資金完成菱形加倉（資金總量控制在15%以內(nèi)），上看目標位1750。不做波段及日內(nèi)短線。白銀—由于白銀的避險功能遜色于黃金而資金炒作性又強于黃金，主要交易手段是做波段。趨勢性

建倉位39.00以下買進兩份資金，37.00以下附近買進四分資金，兩次建倉的資金中各有50%為長線持有，另一半則作為波段操作（資金使用總量控制在20%以內(nèi)）。35.00——36.00為回調(diào)的強支撐。具體交易中應(yīng)看著黃金做白銀，如黃金上漲，白銀做單可依據(jù)信號進場，如黃金下跌，則多單謹慎入場。日內(nèi)短線資金使用量控制在10%以內(nèi)，快進快出，滾動操作，可采取分批進場分批出場方法來博取短線差價。

免責聲明

本報告所引用的圖表或編制圖表時引用的數(shù)據(jù)均是權(quán)威的公開資料，對于這些信息的準確性及完整性不作保證。對本報告中的信息、意見、處理方式僅供投資者參考之用，且并未考慮投資人具體的財務(wù)狀況和特定需求。對于使用本報告所造成的后果，北京黃金交易中心海淀營業(yè)部不承擔任何法律責任。

第五篇：回顧與展望

回顧2012年，我市老齡工作在市委、市政府的領(lǐng)導(dǎo)下，按照“黨政主導(dǎo)、社會參與、全民關(guān)懷”的工作方針，緊緊圍繞“老有所養(yǎng)、老有所醫(yī)、老有所教、老有所學(xué)、老有所樂、老有所為”的總目標，全面落實《中華人民共和國老年人權(quán)益保障法》和《河南省老年人保護條例》，不斷加大工作推進力度，積極推進社會養(yǎng)老服務(wù)體系建設(shè)，開展養(yǎng)老服務(wù)社會化示范單位創(chuàng)建活動，加強為老服務(wù)隊伍建設(shè)，積極探索建立高齡老人津貼制度，豐富敬老月活動載體，開創(chuàng)了老齡工作新局面。老年人社會保障體系不斷完善，養(yǎng)老服務(wù)工作深入推進，為老服務(wù)志愿工作扎實開展，老年優(yōu)待工作得到很好地落實，營造了良好的敬老愛老助老的濃厚氛圍，老齡工作與老齡事業(yè)發(fā)展取得了新的成績。

展望2013年，我們要以黨的十八大會議精神為指導(dǎo)，認真貫徹落實老齡工作方針，創(chuàng)新老齡工作體制機制，大力弘揚中華民族敬老傳統(tǒng)美德，立足基層，面向社區(qū)、面向農(nóng)村、面向老年人，盡心履職履責，求真務(wù)實，與時俱進，深入開展養(yǎng)老服務(wù)示范縣（市）區(qū)和示范單位活動，以加快推進城市社區(qū)居家養(yǎng)老服務(wù)、探索農(nóng)村養(yǎng)老服務(wù)模式為重點，加快我市養(yǎng)老服務(wù)體系建設(shè)推進步伐，完善高齡老人補貼制度，落實老年人優(yōu)待政策，積極為老年人辦好事、辦實事，進一步提高全市老年人生活、生命質(zhì)量，推動我市老齡事業(yè)全面發(fā)展。