第一篇：金融危機(jī)分析

金融危機(jī)分析

金融危機(jī)，顧名思義就是金融機(jī)構(gòu)或金融市場等金融方面出現(xiàn)的危機(jī)，具體表現(xiàn)為金融資產(chǎn)價(jià)格大幅下跌或金融機(jī)構(gòu)倒閉或?yàn)l臨倒閉或某個(gè)金融市場如股市或債市價(jià)格暴跌等。金融危機(jī)可以分為債務(wù)危機(jī)、銀行危機(jī)、貨幣危機(jī)、流動(dòng)性危機(jī)等類型。下面我將分述每種危機(jī)的含義、原因、應(yīng)對措施等。

債務(wù)危機(jī)是指一個(gè)國家或地方政府機(jī)構(gòu)在國際或國內(nèi)借貸領(lǐng)域中大量負(fù)債，超過了借款者自身的清償能力，造成無力還債或必須延期還債的現(xiàn)象。比如希臘債務(wù)危機(jī)和美國的底特律債務(wù)危機(jī)等。衡量一個(gè)主體外債清償能力有多個(gè)指標(biāo)，其中最主要的是外債清償率指標(biāo)，即一個(gè)主體在一年中外債的還本付息額占當(dāng)年或上一年出口收匯額的比率。一般情況下，這一指標(biāo)應(yīng)保持在20%以下，超過20%就說明外債負(fù)擔(dān)過高。嚴(yán)重的債務(wù)危機(jī)無論對于債務(wù)主體，還是對于債權(quán)人或債權(quán)銀行，乃至整個(gè)國際國內(nèi)社會(huì)，都會(huì)形成了巨大的發(fā)展壓力。在緩解或解決債務(wù)危機(jī)方面，有三項(xiàng)因素至關(guān)重要：一是有利的國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境，其內(nèi)涵包括增加國際貿(mào)易制度的開放程度和降低發(fā)展中國家的實(shí)際籌資成本；二是債務(wù)國做出有力而持續(xù)的調(diào)整努力，其內(nèi)涵包括促進(jìn)國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的合理化，并從根本上提高外債的使用效益；三是提供充分的外部資金流量額，扭轉(zhuǎn)債務(wù)國資金向債權(quán)國倒流的趨勢，這就要求發(fā)掘新的融資渠道，促進(jìn)直接投資和證券投資形式。此外債務(wù)危機(jī)還可以通過法律途徑解決，如申請破產(chǎn)等。美國的底特律債務(wù)危機(jī)就是通過申請破產(chǎn)解決的。

銀行危機(jī)一般是指一組金融機(jī)構(gòu)（主要是商業(yè)銀行）不能如期償付債務(wù)，或需要迫使政府出面，提供大規(guī)模援助，以避免違約現(xiàn)象的發(fā)生的現(xiàn)象。銀行業(yè)危機(jī)產(chǎn)生的原因一般是由于金融機(jī)構(gòu)過度涉足高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，使得其負(fù)債超過了其資產(chǎn)的市場價(jià)值，從而引起了擠兌、資產(chǎn)組合轉(zhuǎn)換和政府干預(yù)的情況。因而銀行危機(jī)過程中會(huì)出現(xiàn)不良資產(chǎn)比重增加、損失擴(kuò)大的現(xiàn)象，從而導(dǎo)致清算、合并或重組事件增加。一家銀行的危機(jī)發(fā)展到一定程度，很可能會(huì)波及其他銀行，從而引起整個(gè)銀行系統(tǒng)的危機(jī)。因此有學(xué)者認(rèn)為銀行業(yè)危機(jī)作為金融危機(jī)的一種表現(xiàn)形式，包括系統(tǒng)性和非系統(tǒng)性兩層面上的含義，前者是指大批銀行相繼倒閉而導(dǎo)致整個(gè)金融體系的崩潰，后者是指個(gè)別銀行的破產(chǎn)。

貨幣危機(jī)泛指由于匯率變動(dòng)幅度超出了一國可承受范圍的現(xiàn)象。貨幣危機(jī)是金融危機(jī)的一種，狹義上也是指貨幣遭受沖擊后導(dǎo)致該貨幣大幅度貶值或該國國際儲備大幅下降的情況，既包括對某種貨幣成功沖擊（即導(dǎo)致該貨幣大幅貶值），也包括對某種貨幣未成功沖擊（即只是導(dǎo)致該國國際儲備大幅下降而未導(dǎo)致該貨幣大幅貶值）。隨著市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與經(jīng)濟(jì)全球化的加速，經(jīng)濟(jì)增長的停滯已不再是導(dǎo)致貨幣危機(jī)的主要原因。經(jīng)濟(jì)學(xué)家的大量研究表明：定值過高的匯率、經(jīng)常性的項(xiàng)目巨額赤字、出口下降和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)放緩等都是發(fā)生貨幣危機(jī)的先兆。就

實(shí)際運(yùn)行來看，貨幣危機(jī)通常由經(jīng)濟(jì)泡沫破滅、銀行壞賬增多、國際收支嚴(yán)重失衡、債務(wù)過于龐大、財(cái)政赤字嚴(yán)重、政治動(dòng)蕩、對政府的不信任危機(jī)等引發(fā)。應(yīng)對貨幣危機(jī)的防范措施主要有以下幾種：建立與本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r相適應(yīng)的匯率制度、確定適度的外匯儲備規(guī)模、建立健全的金融體制和穩(wěn)健財(cái)政體制、有效控制短期資本的流入、夯實(shí)國家發(fā)展的經(jīng)濟(jì)政治基礎(chǔ)等。

流動(dòng)性危機(jī)簡單說來就是由流動(dòng)性不足引起的危機(jī)。指的是金融領(lǐng)域中流動(dòng)性的枯竭，具體可以表現(xiàn)為資產(chǎn)價(jià)格下降到其內(nèi)在價(jià)值之下，或者金融機(jī)構(gòu)外部融資條件惡化，或者金融市場參與者數(shù)量的下降，或者金融資產(chǎn)交易發(fā)生困難等等。流動(dòng)性危機(jī)是把雙刃劍，它帶來風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也帶來機(jī)遇。投資者應(yīng)認(rèn)清證券價(jià)格的下跌到底是由于流動(dòng)性的蒸發(fā)還是由于其基本面的惡化，如果證券價(jià)格下跌是由于流動(dòng)性引起的，那么證券價(jià)格終將會(huì)反彈，資金充裕的投資者可以在反彈中獲益。根據(jù)市場環(huán)境及自身的風(fēng)險(xiǎn)承受力確定投資策略面對流動(dòng)性危機(jī)，投資者有兩種策略可供選擇：一是購買并持有策略，相信價(jià)格終將會(huì)反彈；二是果斷離場策略，以減少損失。選擇購買并持有策略，需要具備足夠的風(fēng)險(xiǎn)承受力和耐心，如果不能具備，則選擇果斷離場。最后我們應(yīng)認(rèn)識到隨著金融創(chuàng)新的快速發(fā)展，大量新的金融產(chǎn)品涌現(xiàn)，金融交易成本下降，貨幣與金融資產(chǎn)之間替代性越來越強(qiáng)。但是流動(dòng)性危機(jī)到來時(shí)，人們發(fā)現(xiàn)幾乎所有的金融市場流動(dòng)性都在蒸發(fā)，只有現(xiàn)金具有最好的流動(dòng)性。

下面我將舉例介紹東南亞金融危機(jī)。

自1997年7月起，爆發(fā)了一場始于泰國、后迅速擴(kuò)散到整個(gè)東南亞地區(qū)、波及世界的東南亞金融危機(jī)，使許多東南亞國家和地區(qū)的匯市、股市輪番暴跌，金融系統(tǒng)乃至整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)受到嚴(yán)重創(chuàng)傷。1997年7月至1998年1月僅半年時(shí)間，東南亞絕大多數(shù)國家和地區(qū)的貨幣貶值幅度高達(dá)30％～50％，最高的貶值達(dá)70％以上。同期，這些國家和地區(qū)的股市跌幅達(dá)30％～60％。據(jù)估算，在這次金融危機(jī)中，僅匯市、股市下跌給東南亞同家和地區(qū)造成的經(jīng)濟(jì)損失就達(dá)1000億美元以上。受匯市、股市暴跌影響。這些國家和地區(qū)都出現(xiàn)了嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退。

這場危機(jī)首先是從泰銖貶值開始的，1997年7月2日泰國宣布泰銖與美元脫鉤，實(shí)行浮動(dòng)匯率制度。當(dāng)大泰銖匯率狂跌20％。和泰國具有相同經(jīng)濟(jì)問題的菲律賓、印度尼西亞和馬來西亞等國迅速受到泰銖貶值的巨大沖擊。7月11日，菲律賓宣布允許比索在更大范圍內(nèi)與美元兌換，當(dāng)天比索貶值11.5％。同一天，馬來西亞則通過提高銀行利率阻止林吉特進(jìn)一步貶值。印度尼西亞被迫放棄本國貨幣與美元的比價(jià)，印尼盾7月2日至14日貶值了14％。

繼泰國等東盟國家金融**之后，臺灣的臺幣貶值，股市下跌，掀起金融危機(jī)第二波。10月17日，臺市貶值0.98元，達(dá)到1美元兌換29．5元臺幣，創(chuàng)下近千年來的新低，相應(yīng)地當(dāng)天臺灣股市下跌165．55點(diǎn)。10月20日。臺幣貶值

至30．45元兌1美元，臺灣股市再跌301.67點(diǎn)。臺灣貨幣貶值和股市大跌，不僅使東南亞金融危機(jī)進(jìn)一步加劇，而且引發(fā)了包括美國股市在內(nèi)的大幅下挫。10月27日，美國道瓊斯指數(shù)暴跌554.26點(diǎn)，迫使紐約交易所9年來首次使用暫停交易制度。10月28日，日本、新加坡、韓國、馬來西亞和泰國股市分別跌4.4％、7.6％、6.6％、6.7％和6.3％。特別是香港股市受外部沖擊后，香港恒生指數(shù)10月21 日和27日分別跌765.33點(diǎn)和1200點(diǎn)，10月28日再跌1400點(diǎn)，這三天香港股市累計(jì)跌幅超過了25％。

11月下旬，韓國匯市、股市輪番下跌，形成金融危機(jī)第三波。11月，韓元匯價(jià)持續(xù)下挫，其中11月20日開市半小時(shí)就狂跌10％，創(chuàng)下了1139韓元兌1美元的新低；至11月底，韓元兌美元的匯價(jià)下跌了30％，韓國股市跌幅也超過20％。與此同時(shí)，日本金融危機(jī)也進(jìn)一步加深，11月日本先后有數(shù)家銀行和證券公司破產(chǎn)或倒閉，日元兌美元也跌破1美元兌換130日元大關(guān)，較年初貶值17．03％。

從1998年1月開始，東南亞金融危機(jī)的重心又轉(zhuǎn)到印度尼四亞，形成金融危機(jī)第四波。1月8日，印尼盾對美元的匯價(jià)暴跌26％。1月12日，在印度尼西亞從事巨額投資業(yè)務(wù)的香港百富勤投資公司宣告清盤。同日，香港恒生指數(shù)暴跌773．58點(diǎn)，新加坡、臺灣、日本股中分別跌102．88點(diǎn)、362點(diǎn)和330．66點(diǎn)。直到2月初，東南亞金融危機(jī)惡化的勢頭才初步被遏制。

東南亞金融危機(jī)爆發(fā)的直接原因有：亞洲一些國家的外匯政策不當(dāng)、美國經(jīng)濟(jì)利益和政策的影響；資本投機(jī)主義者的沖擊等。從這些國家內(nèi)部而言，危機(jī)前采取的透支性經(jīng)濟(jì)增長策略雖保住了經(jīng)濟(jì)的高增長，但也導(dǎo)致了不良資產(chǎn)的膨脹。市場體制發(fā)育不成熟，亞洲一些國家、地區(qū)的“外向型”經(jīng)濟(jì)形態(tài)也是導(dǎo)致危機(jī)產(chǎn)生的原因。此外還包括經(jīng)濟(jì)全球化帶來的負(fù)面影響，不合理的國際分工、貿(mào)易和貨幣體制等世界經(jīng)濟(jì)因素。

以上就是我對東南亞金融危機(jī)的認(rèn)識和了解。

就目前而言，金融危機(jī)越來越呈現(xiàn)出某種混合形式的危機(jī)，而不再是單純某種模式的危機(jī)，而且表現(xiàn)出的地域性是越來越廣、對經(jīng)濟(jì)社會(huì)的影響力也越來越大。而有關(guān)國家和機(jī)構(gòu)只有做到防微杜漸、未雨綢繆，才能將金融危機(jī)的不良影響降到最低或杜絕金融危機(jī)的產(chǎn)生。

第二篇：金融危機(jī)原因分析

2008年國際金融危機(jī)產(chǎn)生原因分析

10090423 10商務(wù)英語1班 王舒悅

【摘要】2008年美國發(fā)生的金融危機(jī)迅速的席卷全球，演變?yōu)槿蛐越鹑谖C(jī)。這不僅僅給世界各國帶來了嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，同時(shí)也在政治，文化，生活等一系列方面帶來了深遠(yuǎn)的影響。在美國，許多行業(yè)如抵押貸款業(yè)，投資銀行業(yè)，保險(xiǎn)業(yè)等等都受到了毀滅性的打擊。此次金融危機(jī)影響范圍之廣，影響程度之深，沖擊力度之大，實(shí)屬歷史罕見，可以說是自上世紀(jì)30年代大蕭條以來最為嚴(yán)重的金融危機(jī)。而造成這次金融危機(jī)的原因到底是哪些？人們對此眾說紛蕓。在眾多的原因之中，有幾樣主要原因?yàn)槎鄶?shù)人所認(rèn)可。如有效需求的不足，單一的國際貨幣體系，新自由主義經(jīng)濟(jì)政策，次貸危機(jī)等等。當(dāng)然，除此之外，學(xué)術(shù)界對此還有相對立的兩種觀點(diǎn)，陰謀論和規(guī)律論。他們認(rèn)為金融危機(jī)是由外部因素和內(nèi)部因素造成的。陰謀論認(rèn)為金融危機(jī)是經(jīng)濟(jì)體遭受有預(yù)謀和有計(jì)劃攻擊造成的,是外因造成的,特別是在東南亞金融危機(jī)以后,這種觀點(diǎn)較為流行。規(guī)律論認(rèn)為金融危機(jī)是經(jīng)濟(jì)體的自身規(guī)律,是內(nèi)因造成的。本篇論文旨在通過此次金融危機(jī)，更好的理解導(dǎo)致這次金融危機(jī)發(fā)生的前因后果，從各方面作出詳細(xì)的分析，并針對這次的金融危機(jī)在金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控以及經(jīng)濟(jì)振興方面總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，提出建設(shè)性的意見，從而有助于未來經(jīng)濟(jì)更好更健康更穩(wěn)定的發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】金融危機(jī)有效需求不足次貸危機(jī)新自由主義經(jīng)濟(jì)政策陰謀論

Reasons of financial crisis happened in 2008

Abstract: In 2008, the financial crisis happened in American soon sprang around the world.In the end, it turned out to be the global financial crisis which not only brought serious problems to many countries but also had long-term influence on policy, culture and daily life.In the United States, many industries such as mortgage loan industry, investment banking, insurance and so on are subject to devastating effect.The broad scope, deep influence and big impact is really rare in the history.It can be considered as the most serious financial crisis since the 1930s.And what are the reasons caused this financial crisis? People have different opinions about this.Among all the reasons, there are several reasons which are accepted by majority of people.Such as the deficiency of effective demand, a single international monetary system, the new liberal economic policies, the subprime crisis and so on.Sure, besides these, Academic circles also have two different views--conspiracy theory and law theory.They think that the financial crisis was caused by the external factors and internal factors.Conspiracy theories think that the financial crisis is caused by the external factors and economy was suffered a deliberate and planned attack.Especially after the Southeast Asian financial crisis, this view became more popular.The theory of law thinks that the financial crisis is the economy's own rules and is caused by the internal

cause.This paper is aimed at having a better understanding of the factors causing the financial crisis and drawing experiences from financial crisis monitoring and economic revitalization so as to put forward constructive suggestions which will help the future economy develop in a healthy and stable way.Key words: Financial crisisInsufficient effective demandSubprime crisisNeo-liberal economic policyConspiracy theory

引言

2008年，金融危機(jī)在美國華爾街首先爆發(fā)，隨后迅速的席卷全球。其原因牽扯到方方面面，盤根錯(cuò)節(jié)。其實(shí)，其原因所在我們可以將其簡單化形象化。舉個(gè)簡單的例子，過去，在美國，貸款涉及到生活的方方面面，買房買車酒店付賬單，買日用品等等，都可以通過賒賬，貸款這些提前消費(fèi)的方式來解決。于是，那些工資水平較低或者是無收入的人群如果想要買房子的話，也就要通過貸款。而這些貸款者則就是次級貸款。貸款總要還款，那些低收入或無收入者該怎么辦呢？貸款公司便通過一系列的宣傳方式和策略鼓動(dòng)人們貸款買房，很快便取得了好業(yè)績，但同時(shí)也帶來了一系列風(fēng)險(xiǎn)。于是，貸款公司便找了投資銀行來一起分散風(fēng)險(xiǎn)，如美林，高盛，摩根等等。這些投資銀行再找各種專業(yè)金融人士，經(jīng)濟(jì)學(xué)家等等來做出分析報(bào)告，制造出CDO(債務(wù)抵押債券)并發(fā)行，然后投資銀行再找?guī)П茈U(xiǎn)基金，在世界范圍內(nèi)找利率最低的銀行借來錢，然后大舉買入這部分普通CDO債券，2006年以前，日本央行貸款利率僅為1.5%;普通 CDO 利率可能達(dá)到12%，所以光靠利差避險(xiǎn)基金就賺得滿滿滿了。這樣一來，美國的房地產(chǎn)在短短幾年時(shí)間內(nèi)就大賺了一筆。此后，投資銀行見避險(xiǎn)基金如此賺錢，便也大量買入避險(xiǎn)基金，而避險(xiǎn)基金又把手里的 CDO 債券抵押給銀行，換得 10 倍的貸款操作其它金融商品，然后繼續(xù)追著投資銀行買普通 CDO。投行對此不滿，便又發(fā)明出了新產(chǎn)品，叫CDS(信用違約交換)。一般投資人覺得CDO投資風(fēng)險(xiǎn)高，便將CDO中一部分資金用于投保，于是保險(xiǎn)公司和避險(xiǎn)基金皆大歡喜，CDS也跟著風(fēng)靡起來。隨后，華爾街的人們在基于CDS的基礎(chǔ)上又發(fā)明出了一系列金融衍生品，找更多的一般投資大眾一起承擔(dān)。當(dāng)時(shí)間走到了 2006 年年底，風(fēng)光了整整 5年的美國房地產(chǎn)終于從頂峰重重摔了下來，這條食物鏈也終于開始斷裂，因?yàn)榉績r(jià)下跌，優(yōu)惠貸款利率的時(shí)限到了之后，先是普通民眾無法償還貸款，然后A貸款公司倒閉，避險(xiǎn)基金大幅虧損，繼而連累AIG保險(xiǎn)公司和貸款的銀行，花旗、摩根相繼發(fā)布巨額虧損報(bào)告，同時(shí)投資避險(xiǎn)基金的各大投資銀行也紛紛虧損，然

后股市大跌，民眾普遍虧錢，無法償還房貸的民眾繼續(xù)增多，最終，美國Subprime Crisis 爆發(fā)接近成為 Prime Crisis。這就是美國金融危機(jī)發(fā)生的一系列過程。下文將會(huì)深層次的解析美國金融發(fā)生的各種原因。

一、金融危機(jī)的根本原因1、1971年，美國尼克松政府單方面宣布放棄美元與黃金掛鉤（１９４４年美國發(fā)起和簽署布雷頓森林協(xié)議承諾１盎司黃金固定兌換３５美元）后，意味著布雷頓森林體系崩潰，受黃金約束的金本位貨幣體系轉(zhuǎn)變成為純粹信用貨幣體系。按理來說，美元放棄與黃金掛鉤的話，它在全球的地位應(yīng)當(dāng)受到很大的影響。但是在當(dāng)時(shí)的環(huán)境下，還未出現(xiàn)能與美國相抗衡的經(jīng)濟(jì)體，美元作為一種主要的流通貨幣其地位依舊堅(jiān)固不可動(dòng)搖。而且，當(dāng)時(shí)亞洲許多國家的崛起，與美國有著密切的貿(mào)易往來，都是以美元為基礎(chǔ)。這也是為什么美元即使放棄與黃金掛鉤之后，依然是世界第一大貨幣的原因。但是，很多人沒有意識到這可能存在的深遠(yuǎn)的影響，仍然以美元作為主要流通貨幣，而未在布雷頓森林體系崩潰之后建立另一種新的秩序一限制美元的發(fā)行量。這使得美國當(dāng)局可以自由的印制美元，將主動(dòng)權(quán)交到了美國人自己手中。這為其后美元大量投放，造成全球流動(dòng)性過剩和嚴(yán)重通貨膨脹奠定了最重要的貨幣體制基礎(chǔ)。

2、生產(chǎn)需求過剩和有效需求不足的矛盾

在美國，貧富差距是很大的，可以說美國60%的財(cái)富是集中在5%的人的手中，而社會(huì)的主要購買力并不是取決于這%的人，而是取決于占消費(fèi)人口主體勞動(dòng)者的收入水平，也就是占絕大多數(shù)的那95%的人群。但是由于這些人群的收入水平較低，購買了有限，盡管他們有著強(qiáng)烈的購買欲望，但由于條件限制無法達(dá)成，這也就造成了想賣東西的人賣不出去，想買東西的人沒錢買的情況。這種狀況在房產(chǎn)領(lǐng)域最為明顯，由于那些生活水平較低的人購買力不足，買不起房子，而且美國的房價(jià)一直處于上漲趨勢，于是他們只能借助貸款買房。同時(shí)，那些房產(chǎn)商通過一系列方式宣傳貸款買房，倡導(dǎo)人們提前消費(fèi)，告訴那些次級貸款者貸款買房的種種好處，于是，貸款買房者日益增多，美國的房地產(chǎn)業(yè)也蒸蒸日上。而這些需求都是一種虛擬的需求，所以在表面上看，這次的金融危機(jī)是由于生產(chǎn)需求過剩和有效需求不足的矛盾導(dǎo)致的，但其實(shí)，但卻表現(xiàn)為生產(chǎn)相對過剩和虛擬需求過旺。房產(chǎn)商的所作所為事實(shí)上是把現(xiàn)在的矛盾轉(zhuǎn)嫁到將來，并且這種矛盾終

將有一日會(huì)爆發(fā)。正如列寧所說“過程的復(fù)雜性和事物本質(zhì)的被掩蓋可以推遲死亡但不能逃避死亡?！?/p>

3、自由市場競爭的致命缺陷

自由市場競爭理論強(qiáng)調(diào)，從事經(jīng)濟(jì)的個(gè)體按照自己的意愿，自由選擇競爭方式從而實(shí)現(xiàn)其經(jīng)濟(jì)利益最大化，政府權(quán)力應(yīng)該盡量避免干預(yù)自由市場競爭，因?yàn)槿魏瓮ㄟ^權(quán)力的干預(yù)都會(huì)導(dǎo)致市場被權(quán)力扭曲，從而造成的負(fù)效果比試圖解決的問題更嚴(yán)重。

舉個(gè)例子，在一二百米的街上，有兩個(gè)賣甜甜圈的車相互競爭。兩個(gè)商販都希望比競爭對手賺更多的錢。但甜甜圈的消費(fèi)者最多愿意為自己的欲望走50，再遠(yuǎn)他們就放棄消費(fèi)愿望了。所以兩個(gè)商販最佳的分布方案是：把二百米分成兩個(gè)一百米，兩個(gè)商販各自站在兩個(gè)100米的中間。這樣每一個(gè)商販各自覆蓋100米，他們和消費(fèi)者的利益同時(shí)達(dá)到最大化。但由于競爭的欲望，兩個(gè)商販都會(huì)不講理地把車向競爭對方的方向悄悄移動(dòng)，目的是吃掉一部分競爭對手的利益。時(shí)間一久，兩個(gè)商販發(fā)現(xiàn)自己肩并肩地與競爭對手同時(shí)站在二百米的中心點(diǎn)。這時(shí)，街兩頭50米的消費(fèi)者就因?yàn)榫嚯x冰淇淋車太遠(yuǎn)而放棄了消費(fèi)欲望。由于自由市場競爭，商販和消費(fèi)者的利益同時(shí)達(dá)到最小值。這是一個(gè)經(jīng)典的自由競爭失敗而無法自拔的例子。由此可見，無限性的惡性競爭，會(huì)導(dǎo)致消費(fèi)者和商家的利益都會(huì)受到損害。同樣，在金融市場上，由于各個(gè)金融機(jī)構(gòu)之間的相互惡性競爭，為未來的金融危機(jī)埋下了隱患。

在美國，信用卡的使用十分普遍，而這其中有部分人是沒有償還能力的，所以銀行將錢貸給這些無償還能力的人的行為無疑是一種慢性自殺行為，但是作為銀行來說，這也是沒有辦法的辦法，別的銀行都貸了，如果你不貸，那你就成為了上述例子中道德的甜甜圈商販，不僅僅會(huì)在金融市場激烈的競爭中喪失利益，而且會(huì)逐漸被淘汰。所以即使前方是一個(gè)陷阱，但是你還是得往下跳，因?yàn)椴惶隙〞?huì)死，跳了說不定還會(huì)有一線生機(jī)。指望用道德方式解決這種局面必然造成道德逆選擇，即越不道德的商販越有成功的希望，遵循道德就是找死。

二、金融危機(jī)的深層原因

美國金融危機(jī)表面看是由住房按揭貸款衍生品中的問題引起的，深層次原因則是美國道德風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管缺失，金融秩序與金融發(fā)展失衡、經(jīng)濟(jì)基本面出現(xiàn)問題。

美國在1933年大危機(jī)之后，隨即實(shí)行嚴(yán)格的分業(yè)監(jiān)管和分業(yè)經(jīng)營。在隨后近６０年里，美國金融業(yè)得到了前所未有的發(fā)展，但在其高速發(fā)展的同時(shí)，金融市場上的不確定性相應(yīng)增加。１９９９年美國國會(huì)通過了《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》，推行金融自由化，放松了金融監(jiān)管，并結(jié)束了銀行、證券、保險(xiǎn)分業(yè)經(jīng)營的格局。從１９９９年開始，美國放松金融監(jiān)管使金融生態(tài)環(huán)境不斷出現(xiàn)問題。金融衍生品發(fā)生裂變，價(jià)值鏈條愈拉愈長，終于在房地產(chǎn)按揭貸款環(huán)節(jié)發(fā)生斷裂，引發(fā)了次貸危機(jī)。

另一方面，在經(jīng)濟(jì)基本面上，也出現(xiàn)了嚴(yán)重的問題。在美國過去的60年中，由于美國的錯(cuò)誤性政策，導(dǎo)致供給缺口不斷的擴(kuò)大，物價(jià)持續(xù)上升，失業(yè)率上升，就業(yè)形勢開始逆轉(zhuǎn)，愈發(fā)嚴(yán)峻，居民的收入下降導(dǎo)致購買力也隨之下降。美國經(jīng)濟(jì)增長和國內(nèi)消費(fèi)開始超出了本國生產(chǎn)力的承受能力。雖然表面上，美國經(jīng)濟(jì)在虛擬經(jīng)濟(jì)的泡沫下依舊在增長，但實(shí)際上已經(jīng)不堪重負(fù)。而且美國把巨額的歷史欠賬通過美元的儲備貨幣地位和資本市場的價(jià)值傳導(dǎo)機(jī)制分?jǐn)偟饺澜?。這增加了美國經(jīng)濟(jì)的依賴性，動(dòng)搖了美國經(jīng)濟(jì)和美元的地位和對它們的信心。

三、金融危機(jī)的導(dǎo)火線---次貸危機(jī)

上文中曾提到過，在美國，房地產(chǎn)可以說是美國的經(jīng)濟(jì)支柱之一，它一直帶動(dòng)著許多產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。房產(chǎn)商們?yōu)榱速I房，不斷的向人們鼓吹貸款買房的信息，宣傳方式多種多樣，可以說是深入到生活的方方面面。這的確取得了相當(dāng)大的成效。于是社會(huì)上便出現(xiàn)了一大群次級貸款者。然后，為了分散風(fēng)險(xiǎn)，銀行和金融機(jī)構(gòu)借助次貸證券把風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給了其它投資者，使得房貸變現(xiàn)的鏈條不斷延長，一旦某個(gè)環(huán)節(jié)發(fā)生支付危機(jī)，整個(gè)鏈條便會(huì)引發(fā)多米諾骨牌效應(yīng)。2007年，美國次貸額度達(dá)到1.2萬億美元，然而通過各種金融衍生品流通到市場之后，立即膨脹了近10倍，達(dá)到10萬億美元，在全球流通的就占到了近三分之二。被卷入其中的金融機(jī)構(gòu)高達(dá)2500多家，并且許多了銀行及證券機(jī)構(gòu)也被卷入其中。所以之后次貸危機(jī)的爆發(fā)，才會(huì)引發(fā)了一系列金融金融機(jī)構(gòu)的倒塌，波及到全球的各個(gè)領(lǐng)域，帶來了災(zāi)難性的危機(jī)，使得全球的經(jīng)濟(jì)增長速度大幅度的下滑。

四 金融危機(jī)之陰謀論

除了上述的原因外，對于此次金融危機(jī)，還廣為流傳著另外一種觀點(diǎn)---陰謀論。有人認(rèn)為，席卷全球的金融危機(jī)是美國精心策劃的一個(gè)大陰謀，為的是損人利己。

暢銷書——《貨幣戰(zhàn)爭》的作者宋鴻兵，被主流專家們稱為“金融陰謀論者”。他認(rèn)為美國金融危機(jī)可能進(jìn)一步升級，一場巨大的“金融海嘯”已不可避免。他以“大地震”、“金融海嘯”、“火山噴發(fā)”、“冰河期”來形容危機(jī)的四個(gè)階段，分別對應(yīng)已經(jīng)發(fā)生的“次貸危機(jī)”、正在到來的“信用違約危機(jī)”、即將發(fā)生的“美元危機(jī)”、“全球金融危機(jī)”。

當(dāng)然，陰謀論并不是隨隨便便提出的，這背后有眾多的論據(jù)可以支持。首先，次貸危機(jī)的損失讓全世界為美國埋單。美國雖說也遭受到了重大損失，但是它的房子依舊還在，所以房子降價(jià)美國居民得到的實(shí)惠與次貸危機(jī)損失相抵，等于沒損失。其次，世界第一能源消費(fèi)大國美國從石油降價(jià)中大受其益。美國是世界最大的能源消費(fèi)國，足足抵得上全球能源消耗的四分之一。因此，它從石油降價(jià)中所節(jié)省的開銷足以抵消次貸危機(jī)的損失。而且，這次的金融危機(jī)不僅僅打擊了歐洲，也破壞了新興經(jīng)濟(jì)體國家的發(fā)展。總之，可以說，美國在這次金融危機(jī)中不同程度地打擊了在美國看來對它霸權(quán)地位存在潛在威脅的世界上幾乎所有的國家，從而鞏固了它搖搖欲墜的第一超級大國的霸權(quán)地位。

五、金融危機(jī)原因總結(jié)

此次金融危機(jī)的原因很多，但歸結(jié)起來，最主要的原因還是有效需求的不足和生產(chǎn)相對過剩的矛盾。新自由主義經(jīng)濟(jì)政策是此次危機(jī)的政策性原因，并且，道德風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管的缺失也是金融危機(jī)的深層原因之一。當(dāng)然，也有很多人對此次金融危機(jī)持陰謀論看法。總之，面對這場嚴(yán)重的金融危機(jī)，我們只有深入徹底的分析其原因，才能吸取經(jīng)驗(yàn)，找到根治的方法，才能有助于未來經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和更好更健康的發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

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[4]吳易風(fēng)談當(dāng)前金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)的根源

[5]胡祖六“如何看待金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管？”《河南師范大學(xué)學(xué)報(bào)（哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版）》

第三篇：2008金融危機(jī)分析

一、2008年全球金融危機(jī)形勢簡析

⑴這次全球金融危機(jī)的產(chǎn)生主要由于美國的房地產(chǎn)泡沫及金融衍生工具的杠桿造成的，其原因如下：

1、美聯(lián)儲長期的低利率政策，造成固定資產(chǎn)投資的泡沫及經(jīng)濟(jì)的虛假繁榮；

2、美國衍生工具和信用評級的金融監(jiān)管不力，致使類似網(wǎng)絡(luò)泡沫的經(jīng)濟(jì)重現(xiàn)，使世界各國深受其累；

3、美國對次貸危機(jī)的危害性估計(jì)不足，沒能在早期及時(shí)糾正和提供必要的***支持，造成現(xiàn)在難以收拾的局面；

⑵美國金融危機(jī)的后果：

1、造成美國及全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的衰退，很多貌似強(qiáng)大的國家一夜之間就達(dá)到了瀕臨破產(chǎn)的邊緣；

2、此次金融危機(jī)的影響深度和廣度都較1929年-1933年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)要大，因?yàn)楝F(xiàn)在的全球經(jīng)濟(jì)一體化放大了危機(jī)影響的深度和廣度；

⑶美國及全球經(jīng)濟(jì)趨勢預(yù)測：

1、雖然全球各國都已經(jīng)信誓旦旦的聯(lián)合起來救市，為此出臺了天文數(shù)字的救市方案，但是否有效有待今后幾個(gè)月的觀察。而且救市產(chǎn)生的金融國有化問題、救市所需資金的來源問題及其后續(xù)影響、救市單單只針對金融的流動(dòng)性手段是否合適問題、今后實(shí)體經(jīng)濟(jì)也面臨“救市”問題（如汽車行業(yè)）等等，一切都是都是未知的。

2、即使此次全球聯(lián)合救市取得了成功，但需要的時(shí)間也很漫長，經(jīng)濟(jì)的中長期衰退已經(jīng)不可避免。

二、2008年中國經(jīng)濟(jì)受全球金融危機(jī)影響分析

1、由于中國國際收支的資本項(xiàng)目還未完全開放、資產(chǎn)證券化的規(guī)模還處于初級階段、中國有大量外匯儲備，這些因素是中國免于受到此次金融危機(jī)的嚴(yán)重沖擊；

2、但是，中國金融資產(chǎn)在美國的實(shí)際損失預(yù)計(jì)也是巨大的，具體數(shù)字有待今后的時(shí)間來檢驗(yàn)和消化；（如中投對大摩、黑石、貨幣基金的投資損失慘重，各大銀行持有的次貸及雷曼債券損失也將是巨大的，這從平安90%的巨大投資損失可以看到）

3、中國雖然沒有在金融上遭受嚴(yán)重危機(jī)的沖擊，但全球金融危機(jī)及經(jīng)濟(jì)衰退的影響對中國的沖擊和考驗(yàn)也是嚴(yán)峻的。在全球經(jīng)濟(jì)一體化和國際分工高度化、中國長期以來用外需來支持經(jīng)濟(jì)的發(fā)展模式等，都決定了中國不可能再一枝獨(dú)秀。正所謂“覆巢之下，焉有完卵！

4、世界巨頭的危機(jī)靠他們自己是無法消化的，例如美國7000億美金的救市資金肯定不會(huì)自己全部買單，中國勢必會(huì)成為最終的買單一族，只是買單多少的問題而已；

5、中國雖然采取了一系列的舉措，試圖用啟動(dòng)強(qiáng)大的內(nèi)需來化解此次外需不足造成的經(jīng)濟(jì)影響，但為時(shí)太晚，長期的外需拉動(dòng)型經(jīng)濟(jì)豈是短期內(nèi)可以改變的。而且中國面臨著通脹、通縮、滯脹的三重威脅，勢必使中國的政策制定較為艱難，只能兩權(quán)相害取其輕。但是，現(xiàn)在消費(fèi)者的心理預(yù)期已經(jīng)改變，即使連續(xù)降息也難以在短期拉

動(dòng)內(nèi)需，經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度的放緩甚至短期衰退都是可能的；

三、全球金融危機(jī)及經(jīng)濟(jì)衰退對中國股市的影響

1、全球金融危機(jī)的直接影響是針對嚴(yán)重依賴出口的實(shí)體上市公司及在海外有大量投資的金融機(jī)構(gòu)。這部分損失目前還無法完全預(yù)計(jì)，最終的損失數(shù)字也將是個(gè)天文數(shù)字。并且，出口型企業(yè)倒閉的多米諾骨牌效應(yīng)也將在此次合駿集團(tuán)的倒下后展開，更多的外向型企業(yè)死掉將是必然的；

2、銀行業(yè)雖然直接受到金融危機(jī)的沖擊，但由于我國金融管制較嚴(yán)，致使損失相對較小，涉水不深。中長期看中國有持續(xù)降息的預(yù)期，但是由于消費(fèi)者的心理預(yù)期變更，將在短期內(nèi)有更多的資金暫時(shí)回流到銀行，后續(xù)就看各家銀行如何應(yīng)對了。

3、房地產(chǎn)業(yè)的冬天現(xiàn)在還是剛剛開始，房地產(chǎn)業(yè)在過去的幾年中由于固定資產(chǎn)投資過熱、通貨膨脹、中國貨幣升值的影響產(chǎn)生了大量泡沫。待泡沫破滅后，一些不利因素紛紛顯現(xiàn)，比如體制上的土地分配制度不公（高峰期大量的地王紛紛出現(xiàn)，地面價(jià)值迅猛拉高）、房價(jià)的上漲速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過消費(fèi)者工資的上漲速度、股市的持續(xù)下跌使大量資金套牢（消費(fèi)者財(cái)產(chǎn)性收入嚴(yán)重縮水）等。但可喜的是房地產(chǎn)業(yè)的資產(chǎn)證券化改革還處于初級階段，由此避免了類似美國的次貸危機(jī)。

4、鋼鐵行業(yè)受危機(jī)的影響開始顯現(xiàn)，表現(xiàn)在鋼鐵價(jià)格持續(xù)下跌，產(chǎn)能縮減。但是，就中國鋼鐵業(yè)來說，由于中國拉動(dòng)內(nèi)需的預(yù)期，勢必將提供更多公共品，即時(shí)冒著再次陷入通脹的危險(xiǎn)，***也將放松固定資產(chǎn)投資。對于鋼鐵及機(jī)械制造業(yè)來說中期看好，至少不會(huì)嚴(yán)重下跌；

5、石油、煤炭等能源業(yè)的影響將是長期的，表現(xiàn)在能源價(jià)格將持續(xù)走低（由于需求降低），未來風(fēng)險(xiǎn)處于中等水平。也可能由于中國內(nèi)需的快速啟動(dòng)致使能源價(jià)格不致下降過快，而且現(xiàn)在中國大部分地區(qū)進(jìn)入冬季取暖期，對能源的需求將在未來半年內(nèi)是穩(wěn)定和持續(xù)的。

6、黃金等貴金屬、奢侈品行業(yè)中期不看好。原因是黃金價(jià)格已經(jīng)在過去持續(xù)升高中透支了其保值性，對于黃金及其奢侈品行業(yè)來說冬天即將到來。更多的資金將撤出這個(gè)市場，消費(fèi)者對實(shí)物的購買也將直線下降；

四、關(guān)于救市

1、房地產(chǎn)業(yè)：現(xiàn)在針對房地產(chǎn)業(yè)的救市論甚囂塵下，本人認(rèn)為此時(shí)救市是可笑的、是浪費(fèi)納稅人錢的變相利益輸送。

⑴ 從此次房地產(chǎn)冬天的形成因素來看，是上文提到的固定資產(chǎn)投資過熱、通貨膨脹、中國貨幣升值的影響產(chǎn)生了大量泡沫。在此次泡沫形成過程中房地產(chǎn)業(yè)的暴利是眾所周知的，這部分利潤必須在市場的調(diào)節(jié)下回吐；

⑵ 現(xiàn)在房價(jià)相對消費(fèi)者的工資來說還是太高，特別是中小城市后期的房地產(chǎn)價(jià)格上漲還未明顯下降，應(yīng)該由市場來決定房地產(chǎn)業(yè)的未來；

⑶ 房地產(chǎn)業(yè)受金融危機(jī)的沖擊主要體現(xiàn)在需求的不足，但這正是房價(jià)過高造成的。中國百姓有嚴(yán)重的“買房情節(jié)”，潛在購買力是巨大的，只是因?yàn)榉績r(jià)過高，一旦房價(jià)回歸合理水平，大量的購買力將使房地產(chǎn)業(yè)自然復(fù)蘇，所以無需救市。

第四篇：國家金融危機(jī)原因分析論文

摘要：這次世界范圍內(nèi)的金融危機(jī)相信已經(jīng)或多或少地影響到了我們每個(gè)人的生活，那么金融危機(jī)的原因究竟是什么？它對國際、國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)有什么影響？有有多大的影響呢？本文就這些問題進(jìn)行一些簡單的分析。

關(guān)鍵詞：金融危機(jī)，金融創(chuàng)新，金融監(jiān)管，過度消費(fèi)

發(fā)端于美國的次貸危機(jī)正在一步步演化和擴(kuò)大為一場全球金融危機(jī)。其時(shí)，危機(jī)剛爆發(fā)時(shí)，很少有人預(yù)料到，美國次級抵押債券市場的這場疾患會(huì)迅速星火燎原；更想不到它會(huì)在全球范圍內(nèi)引發(fā)如此大的連鎖反應(yīng)。

一、美國金融危機(jī)的原因分析

美國金融危機(jī)表面看是由住房按揭貸款衍生品中的問題所引起的，深層次原因則是美國金融秩序與金融發(fā)展失衡、經(jīng)濟(jì)基本面出現(xiàn)問題、美國的過度消費(fèi)三個(gè)方面。

1、金融秩序與金融發(fā)展、金融創(chuàng)新失衡，金融監(jiān)管缺位，是美國金融危機(jī)的重要原因。

一個(gè)國家在金融發(fā)展的同時(shí)要有相應(yīng)的金融秩序與之均衡。美國在1933年大危機(jī)以后，出臺了《格拉斯-斯蒂格爾法》，實(shí)行嚴(yán)格的分業(yè)監(jiān)管和分業(yè)經(jīng)營。在隨后近60年里，美國金融業(yè)得到了前所未有的發(fā)展，但在其高速發(fā)展的同時(shí)，金融市場上的不確定性相應(yīng)增加。1999年美國國會(huì)通過了《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》，推行金融自由化，放松了金融監(jiān)管，并結(jié)束了銀行、證券、保險(xiǎn)分業(yè)經(jīng)營的格局。

此外，金融生態(tài)中的問題，也助長了金融危機(jī)進(jìn)一步向縱深發(fā)展。金融生態(tài)本質(zhì)上反映的是金融內(nèi)外部各要素之間有機(jī)的價(jià)值關(guān)系，美國金融危機(jī)不僅僅是金融監(jiān)管的問題，次貸危機(jī)中所表現(xiàn)出的社會(huì)信用惡化、監(jiān)管缺失、市場混亂、信息不對稱、道德風(fēng)險(xiǎn)等，正是金融生態(tài)出現(xiàn)問題的重要表現(xiàn)。

從1999年開始，美國放松金融監(jiān)管使金融生態(tài)環(huán)境不斷出現(xiàn)問題。金融衍生品發(fā)生裂變，價(jià)值鏈條愈拉愈長，終于在房地產(chǎn)按揭貸款環(huán)節(jié)發(fā)生斷裂，引發(fā)了次貸危機(jī)。華爾街在對擔(dān)保債務(wù)權(quán)證(CDO)和住房抵押貸款債券(MBS)的追逐中，逐漸形成更高的資產(chǎn)權(quán)益比率。各家投行的杠桿率變得越來越大，金融風(fēng)險(xiǎn)不斷疊加。

2、美國金融危機(jī)的另一重要原因還在于美國經(jīng)濟(jì)基本面出了問題。

仔細(xì)分析美國金融危機(jī)發(fā)生時(shí)的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，我們可以發(fā)現(xiàn)，20世紀(jì)末到本世紀(jì)初，世界經(jīng)濟(jì)格局發(fā)生了重大調(diào)整，世界原有的供需曲線斷裂，出現(xiàn)了價(jià)格的上升。美國采取了單邊控制總需求的辦法，使得原有的供給缺口不斷擴(kuò)大，物價(jià)持續(xù)上升，就業(yè)形勢出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，居民收入和購買力下降。

過去60年，美國經(jīng)濟(jì)增長和國內(nèi)消費(fèi)超出了本國生產(chǎn)力的承受能力。一方面，美國在實(shí)體經(jīng)濟(jì)虛擬化、虛擬經(jīng)濟(jì)泡沫化的過程中，實(shí)現(xiàn)不堪重負(fù)的增長；另一方面，美國把巨額的歷史欠賬通過美元的儲備貨幣地位和資本市場的價(jià)值傳導(dǎo)機(jī)制分?jǐn)偟饺澜纭＿@增加了美國經(jīng)濟(jì)的依賴性，動(dòng)搖了美國經(jīng)濟(jì)和美元的地位和對它們的信心。

3、美國金融危機(jī)的根本原因則是美國的過度消費(fèi)。

美國的過度消費(fèi)和亞洲新興市場經(jīng)濟(jì)國家的過度儲蓄是這次危機(jī)爆發(fā)的深層原因。長期以來美國國內(nèi)儲蓄一直處于低位，對外經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)為長期貿(mào)易逆差，平均每年逆差占GDp總額達(dá)到6%的水平，且這些逆差主要靠印刷美元“埋單”。而中國、日本等亞洲國家和石油生產(chǎn)國居民則是儲蓄過度，長期貿(mào)易順差，積累起大量的美元儲備。這些美國經(jīng)濟(jì)體外的美元儲備需要尋找對應(yīng)的金融資產(chǎn)來投資，這就為華爾街金融衍生品創(chuàng)造、美國本土資產(chǎn)價(jià)格的泡沫化提供了基礎(chǔ)。

1990年代后期，充裕的全球資金涌入美國，金融業(yè)在美國的發(fā)展越來越旺盛，金融產(chǎn)業(yè)演變成一個(gè)大產(chǎn)業(yè)，可以吸納大量的就業(yè)，產(chǎn)生大量的產(chǎn)值，有關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，美國金融產(chǎn)業(yè)所創(chuàng)造的增加值竟達(dá)到GDp的40%，華爾街的從業(yè)人員可以獲得天文數(shù)字的薪酬和獎(jiǎng)金。但是，虛擬經(jīng)濟(jì)一旦脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)，必定演變成一種虛幻經(jīng)濟(jì)(fiction economy)。如果將華爾街的金融產(chǎn)業(yè)視作一臺巨大的晝夜不停運(yùn)作的“機(jī)器”，它一方面吸納全球金融資源，同時(shí)通過其“生產(chǎn)”變成全球各地一個(gè)個(gè)投融資項(xiàng)目，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，用資本在生產(chǎn)中獲得的收益回報(bào)給全球投資者。如此循環(huán)，華爾街的金融產(chǎn)業(yè)是沒有問題的。或者，這些金融產(chǎn)品的創(chuàng)造立足美國本土的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，能促使美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高，那么危機(jī)出現(xiàn)的概率也可以大大下降。然而，由于美國經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)周期已經(jīng)進(jìn)入IT周期波段的末尾，缺乏投資機(jī)會(huì)，而且美國已經(jīng)將大量的制造業(yè)轉(zhuǎn)移到國外，通過制造業(yè)信息化而提升勞動(dòng)生產(chǎn)率的機(jī)會(huì)也失去，近期又不可能有大量的科技創(chuàng)新項(xiàng)目吸納融資。在這種情況下，華爾街金融資產(chǎn)的供應(yīng)沒有堅(jiān)實(shí)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展作為支撐。

二、美國金融危機(jī)的影響

這次金融危機(jī)對中國的影響是多重的，有直接影響、間接影響和心理影響，甚至也會(huì)產(chǎn)生思想認(rèn)識方面的影響。

直接影響如中國擁有的美元資產(chǎn)縮水，海外投資出現(xiàn)虧損，出口下降。間接影響有，引致性的資本市場下跌，海外金融機(jī)構(gòu)為“救火”需要抽走流動(dòng)性，導(dǎo)致國內(nèi)流動(dòng)性緊縮，并且熱錢開始外流，人民幣對美元的匯率貶值，等等。同時(shí)，金融危機(jī)導(dǎo)致中國居民的心理變化，預(yù)期變化以及對未來宏觀經(jīng)濟(jì)信心的喪失，這些因素又進(jìn)一步構(gòu)成對中國資本市場和房地產(chǎn)市場的向下壓力。因此，中國受到的間接影響不能忽視，并且隨著時(shí)間的推延，可能繼續(xù)深化。

從包括美國在內(nèi)的一些國家政府的表態(tài)和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，目前的國際金融危機(jī)已經(jīng)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生嚴(yán)重沖擊。那么，金融危機(jī)是如何影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)的？實(shí)體經(jīng)濟(jì)到底會(huì)受到什么樣的影響呢？

對于金融危機(jī)對美國經(jīng)濟(jì)的影響，經(jīng)濟(jì)學(xué)家打了這么一個(gè)比喻：美國經(jīng)濟(jì)就像一個(gè)人的身體，金融業(yè)是心臟，資金是血液，實(shí)體經(jīng)濟(jì)是身體其他器官。金融業(yè)遭到重創(chuàng)如同一個(gè)人得了心臟病，心臟供血不足，其他器官就會(huì)疼痛或者萎縮。從這個(gè)比喻上不難理解，金融業(yè)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)最直接、也是最大的影響是“惜貸”。也就是說銀行不愿意向企業(yè)提供貸款，或者提高貸款利率。面對籌資困難以及利率提高，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行規(guī)模不可避免地會(huì)出現(xiàn)萎縮。盡管美聯(lián)儲以及其他主要央行在不斷地調(diào)低基準(zhǔn)利率水平，但決定企業(yè)籌資成本的市場利率卻不降反升。

對于美國這樣一個(gè)依賴信貸消費(fèi)帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的經(jīng)濟(jì)模式來說，金融危機(jī)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的第二個(gè)影響是消費(fèi)萎縮。普遍出現(xiàn)資金短缺的金融系統(tǒng)在限制企業(yè)貸款的同時(shí)，也在減少消費(fèi)信貸，導(dǎo)致消費(fèi)支出減少。最新數(shù)據(jù)顯示，因潛在的購車人無法獲得貸款，美國9月汽車銷售下降至16年來的最低點(diǎn)。此外，正常的社會(huì)消費(fèi)能力也在下降。據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國9月就業(yè)崗位減少了將近16萬個(gè)，為2003年以來的最大降幅。不難理解，這失業(yè)的16萬人只能是減少各種日常支出才能繼續(xù)生活。而對于沒有失業(yè)的人來說，投資股市和基金的錢越來越少、自己未來的薪水只降不升、生活成本的增加等等，都會(huì)讓人們不由自主地捂緊了錢包。表現(xiàn)這一狀況的是零售業(yè)銷售情況，美國9月零售銷售月降1.2%，是3年來的最大降幅。

金融危機(jī)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的最后一個(gè)影響是投資需求下降。從銀行貸款難或者貸款利率高，人們就不會(huì)愿意投資，新企業(yè)不會(huì)開工、也不會(huì)有新的工作崗位、現(xiàn)有企業(yè)不會(huì)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模?；蛟S可以這么理解：投資下降就意味著經(jīng)濟(jì)不會(huì)產(chǎn)生新鮮血液了。

最后，金融危機(jī)對大學(xué)生的就業(yè)將會(huì)產(chǎn)生巨大的不利影響，這將在明年表現(xiàn)的很突出。

第五篇：金融危機(jī)形成機(jī)理分析論文

摘要：我國加入WTO后，金融開放的深度和廣度的不斷提高，舊有風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步暴露，新的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步產(chǎn)生。在對金融危機(jī)的種類進(jìn)行梳理的基礎(chǔ)上，對金融危機(jī)的形成機(jī)理進(jìn)行研究，相信它對有關(guān)金融危機(jī)的進(jìn)一步研究將起到有益的幫助。

關(guān)鍵詞：金融危機(jī) 貨幣危機(jī) 銀行業(yè)危機(jī) 外債危機(jī)

一、引言

金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，從16361637年荷蘭郁金香泡沫破滅到最近的美國次貸危機(jī)，金融危機(jī)發(fā)生的頻率越來越快，從這些金融危機(jī)造成的影響來看，有些危機(jī)(如1997年韓國金融危機(jī))在爆發(fā)之后可以使危機(jī)發(fā)生國的經(jīng)濟(jì)迅速復(fù)蘇，而有些危機(jī)(如19981999年的俄羅斯金融危機(jī))卻使危機(jī)發(fā)生國陷入了長期的經(jīng)濟(jì)蕭條甚至衰退之中。

1997年7月，亞洲金融危機(jī)爆發(fā)。因?yàn)橘Y本賬戶的高度管制，亞洲金融危機(jī)沒有傳染到我國的金融市場，對其穩(wěn)定性沒有造成重大影響。這并不意味著中國的金融體系具有良好的穩(wěn)定性；更為合理的解釋是，因?yàn)闆]有參加比賽（國內(nèi)金融市場與國際市場的人為割裂），所以沒有輸?shù)舯荣悾▏鴥?nèi)金融穩(wěn)定性未受重大打擊）。然而，時(shí)過境遷，這種僥幸或運(yùn)氣恐怕難以為繼：第一，我國已經(jīng)滯后于整體經(jīng)濟(jì)改革的金融改革已經(jīng)提速，長期積累的隱性金融風(fēng)險(xiǎn)開始顯性化，并釋放其積累已久的破壞能量；第二，由中國加入WTO導(dǎo)入的金融開放，在建立國內(nèi)金融市場與國際市場的聯(lián)系的同時(shí)，也為國際投機(jī)商的攻擊和國際金融動(dòng)蕩的傳染提供了可能的通道，并由此可能觸發(fā)國內(nèi)金融危機(jī)。2OO2年中央黨校進(jìn)行過一次調(diào)查，這次調(diào)查總共涉及104名高級政府官員，當(dāng)受訪者被問到什么是未來1O年內(nèi)中國最大的威脅時(shí)，幾乎2／3的受訪者提到了金融危機(jī)。

二、金融危機(jī)種類

《新帕爾格雷夫經(jīng)濟(jì)學(xué)大辭典》將金融危機(jī)定義為“全部或部分金融指標(biāo)短期利率、資產(chǎn)(證券、房地產(chǎn)、土地)價(jià)格、商業(yè)破產(chǎn)數(shù)和金融機(jī)構(gòu)倒閉數(shù)的急劇、短暫的和超周期的惡化”。根據(jù)IMF在《世界經(jīng)濟(jì)展望1998)中的分類．金融危機(jī)大致可以分為以下四大類：(1)貨幣危機(jī)(Currency Crises)。(2)銀行業(yè)危機(jī)(Bank Crises)。銀行不能如期償付債務(wù)，或迫使政府出面，提供大規(guī)模援助，以避免違約現(xiàn)象的發(fā)生．一家銀行的危機(jī)發(fā)展到一定程度．可能波及其他銀行．從而引起整個(gè)銀行系統(tǒng)的危機(jī)；金融市場嚴(yán)重動(dòng)蕩，市場不能有效地發(fā)揮作用，整個(gè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)受到影響。(3)外債危機(jī)(Foreign Debt Crises)。一國內(nèi)的支付系統(tǒng)嚴(yán)重混亂，不能按期償付所欠外債，不管是主權(quán)債還是私人債等。(4)系統(tǒng)性金融危機(jī)(Systemic Financial Crises)?？梢苑Q為“全面金融危機(jī)”，是指主要的金融領(lǐng)域都出現(xiàn)嚴(yán)重混亂，如貨幣危機(jī)、銀行業(yè)危機(jī)、外債危機(jī)的同時(shí)或相繼發(fā)生。

三、金融危機(jī)的形成機(jī)理

引發(fā)金融危機(jī)的一些普遍因素主要有：本幣的高估、贏弱的銀行和非銀行監(jiān)管、過高的短期資本流入。除此之外還有一些特殊因素也足以引起金融危機(jī)。

可以看出，導(dǎo)致金融危機(jī)的原因復(fù)雜多樣，且隨著金融不斷發(fā)展，危機(jī)的原因也呈現(xiàn)出多變性，但學(xué)術(shù)界一般認(rèn)為，導(dǎo)致金融危機(jī)的根源主要是以下三點(diǎn)：

（一）金融交易交割的分離

金融的首要功能是通過轉(zhuǎn)化閑散資金的用途以實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，在優(yōu)化資源分配的同時(shí)，金融交易與交割的分離(如期貨、期權(quán)市場)為金融危機(jī)的產(chǎn)生提供了可能性。金融的這種過度發(fā)展導(dǎo)致虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重脫鉤，金融交易與交割的分離(如期貨、期權(quán)市場)為金融危機(jī)的產(chǎn)生提供了可能性。金融創(chuàng)新尤其是金融衍生工具的增多，更為危機(jī)爆發(fā)埋下了隱患。金融各個(gè)環(huán)節(jié)在時(shí)間空間上的分離增加了市場上的不確定性與風(fēng)險(xiǎn)因素，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)因素不斷累積，偶爾出現(xiàn)的突發(fā)事件就很可能導(dǎo)致金融危機(jī)的爆發(fā)。雖然金融創(chuàng)新有分散風(fēng)險(xiǎn)的作用，但本身并未將風(fēng)險(xiǎn)消除，而當(dāng)金融創(chuàng)新過度膨脹之后，所帶來的潛在風(fēng)險(xiǎn)的集中爆發(fā)，將使金融風(fēng)險(xiǎn)呈幾何級數(shù)的放大，金融創(chuàng)新的負(fù)作用已不容忽視。2007年突然爆發(fā)的美國次貸危機(jī)，現(xiàn)在已經(jīng)被公認(rèn)為是美國過度金融創(chuàng)新“惹的禍”。(二)經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)

金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，經(jīng)濟(jì)周期性的擴(kuò)張與收縮，必然伴隨著金融周期性擴(kuò)張與收縮，從歷史經(jīng)驗(yàn)上看，積累金融風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)收縮往往帶動(dòng)金融收縮，暴露金融風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)周期的存在為金融危機(jī)的爆發(fā)提供了外部環(huán)境。馬克思更把金融危機(jī)看作是經(jīng)濟(jì)危機(jī)的表面形式。以1992年英鎊危機(jī)為例，當(dāng)時(shí)英國正處在經(jīng)濟(jì)周期的頂點(diǎn)，通貨膨脹高企，英國政府選擇緊縮政策力圖使經(jīng)濟(jì)“軟著陸”，然而德國在東德回歸后的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張使得英鎊難以承受降息帶來的副作用，最終導(dǎo)致英鎊脫離歐洲貨幣體系。1997年的亞洲金融危機(jī)，雖然是由國際投機(jī)資本沖擊引發(fā)，但現(xiàn)在看來，亞洲各國在樓市和順差大規(guī)模擴(kuò)張后，經(jīng)濟(jì)已面臨周期性回調(diào)的需要。各國政府沒有提前做好應(yīng)對之策，最終招來國際金融大鱷的襲擊自然是不可避免的，也就是說，亞洲金融危機(jī)有著本身的必然性，盡管它是我們不愿看到的。

(三)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性

經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性是金融活動(dòng)中十分現(xiàn)實(shí)的問題，它是造成金融風(fēng)險(xiǎn)的外部條件。金融領(lǐng)域中理性人之間的博弈行為尤為突出，心理預(yù)期的多變、契約的不完備性、信息的不對稱都使經(jīng)濟(jì)環(huán)境充滿了不確定性，全球化、金融自由化以及國際政治局勢的不安，更加增添了這種不確定性。一旦金融危機(jī)出現(xiàn)苗頭，“羊群效應(yīng)”將使金融危機(jī)進(jìn)一步惡化。而國際評級機(jī)構(gòu)（如標(biāo)普、穆迪、惠譽(yù)）調(diào)降危機(jī)國度評級和國際金融大鱷（如英鎊危機(jī)和亞洲金融危機(jī)時(shí)的量子基金）的“煽風(fēng)點(diǎn)火”，將使危機(jī)進(jìn)一步邁向失控境地。

四、結(jié)束語

伴隨經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融創(chuàng)新的不斷深化，引發(fā)金融危機(jī)的新因素不斷出現(xiàn)，金融危機(jī)不斷發(fā)生新的變化，呈現(xiàn)出新的特點(diǎn)。而理論認(rèn)識相對實(shí)際情況不可避免的存在滯后性，往往只能對已經(jīng)發(fā)生的金融危機(jī)做出事后解釋而無法對新情況提出有價(jià)值的意見。

研究金融危機(jī)，目的在于預(yù)測、防止或者減小金融危機(jī)帶來的損失。而事實(shí)證明，金融危機(jī)理論在這方面的作用似乎微乎其微，其有用性受到懷疑。

當(dāng)然，這并不意味著金融危機(jī)理論毫無意義，它還會(huì)伴隨金融發(fā)展不斷發(fā)展完善。有必要指出的是，由于金融危機(jī)的復(fù)雜性，各種金融危機(jī)理論都存在著片面性。有些理論甚至存在著彼此矛盾的情況。如何在我國實(shí)際情況下應(yīng)用發(fā)展這些理論才是金融理論研究者和工作者的職責(zé)所在。

本文為中國人民銀行武漢分行重點(diǎn)課題的部分研究成果。項(xiàng)目編號：WB2004B010

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