第一篇：2014年中國的宏觀經(jīng)濟形勢分析

2014年中國的宏觀經(jīng)濟形勢分析

2013年全球經(jīng)濟緩慢復蘇，先進經(jīng)濟體當前面臨的尾部風險已經(jīng)減弱能夠保持長期復蘇仍有待觀察。新興市場經(jīng)濟體增長持續(xù)下滑的風險已經(jīng)增大，各自面臨不同的發(fā)展困境和瓶頸，深化改革成為新興經(jīng)濟體前進的唯一動力。中國經(jīng)濟發(fā)展的特點是潛在增長率的合理區(qū)間發(fā)生了變化，經(jīng)濟增長質(zhì)量優(yōu)于經(jīng)濟增長速度，第三產(chǎn)業(yè)對經(jīng)濟的貢獻率逐步提升，有投資、出口拉動為主轉(zhuǎn)向消費、投資、出口協(xié)調(diào)拉動，投資率的高低應遵循儲蓄率先升后降的客觀規(guī)律，民間投資比重呈上升趨勢且結構發(fā)生積極變化，房地產(chǎn)市場格局復雜。宏觀經(jīng)濟呈現(xiàn)穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢，金融業(yè)改革不斷深化，金融機構實力進一步增強，金融市場穩(wěn)步發(fā)展，金融基礎設施建設繼續(xù)推進，金融體系整體穩(wěn)健。

中國經(jīng)濟目前已進入中速增長階段，中國政府正大力推進結構調(diào)整和經(jīng)濟再平衡，由投資驅(qū)動型轉(zhuǎn)向消費驅(qū)動型，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。2014年我國經(jīng)濟基本面依然較好，外部環(huán)境趨于改善，市場預期不斷好轉(zhuǎn)，體制機制改革有望激發(fā)經(jīng)濟增長活力。

內(nèi)部因素

1、經(jīng)濟增長與經(jīng)濟周期

研究表明，我國的經(jīng)濟周期主要是中周期的朱格拉投資周期和中長周期的庫茲涅茲建筑周期，引發(fā)經(jīng)濟周期波動的主要原因是政治性周期理論所闡述的政府換屆、體制改革，以及投資過度理論所闡述的投資與消費比例失衡等因素綜合作用的結果。根據(jù)政治性周期理論，2013到2018年我國經(jīng)濟增速將上升，然而，根據(jù)投資過度理論，隨著經(jīng)濟由投資驅(qū)動向消費、投資和進出口協(xié)調(diào)驅(qū)動的轉(zhuǎn)變，我國經(jīng)濟在2013到2017年增速將減緩。由此判定，我國經(jīng)濟增速在2012年將出現(xiàn)拐點，進入中速增長階段。

2、財政政策

2014年雖然也強調(diào)政府的作用，也將繼續(xù)采取積極的財政政策，但是，其目的、內(nèi)涵和做法上將發(fā)生一些根本的變化，結構性色彩將更濃，將從總量性的政策轉(zhuǎn)向結構性的政策，從單純的經(jīng)濟政策轉(zhuǎn)向經(jīng)濟社會政策。結構性減稅以及支出結構的調(diào)整和優(yōu)化力度會越來越大，政府將更多地提供公共服務，通過促進基本公共服務的均等化來提升社會的公平正義，財政政策更注重短期和中長期結合，服務全面深化改革大局。加強和改善財政宏觀調(diào)控，促進穩(wěn)增長、調(diào)結構、轉(zhuǎn)方式。積極的財政政策和全面深化改革緊密結合，激發(fā)中小企業(yè)發(fā)展活力，調(diào)整優(yōu)化國內(nèi)需求結構，支持產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整，支持落實創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略。

3、貨幣政策

2014年的目標既要保持經(jīng)濟增長平穩(wěn)，又要化解金融領域風險，還要為改革留出充分的空間。因此，央行工作會議對貨幣政策的定調(diào)是“增強調(diào)控的前瞻性、針對性和協(xié)同性”，替換了2013年強調(diào)的“保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性”。央行將通過綜合運用存準率、正逆回購、央票、短期流動性調(diào)節(jié)工具等貨幣政策工具，保持合理的流動性狀況，穩(wěn)定市場主體預期，滿足實體經(jīng)濟資金需求。與此同時，金融市場化改革將進一步深化。目前來看，業(yè)界呼吁多年的存款保險制度有望于2014年推出。目標是通過利率、人民幣匯率市場化以及開放資本賬戶

來建立市場導向型的金融價格體系。

4、通貨膨脹

2014年 GDP增長預測從7.4%下調(diào)至7.2%。中國2013年消費者價格通脹率為

2.6%，連續(xù)第二年低于官方目標。今年，似乎通貨膨脹率很可能再次大大低于政府目標；我們最近將2014年消費者價格通脹預測從2.6%下調(diào)至2.0%。

盡管溫和的通脹趨勢為可能必要的貨幣政策和資源定價改革的措施留有回旋余地，但也許更令人擔心的是生產(chǎn)者物價指數(shù)持續(xù)通縮，這和企業(yè)利潤以及制造業(yè)投資密切相關。如果實體經(jīng)濟進一步疲軟，將會對一般物價水平造成下行壓力，它可能加劇經(jīng)濟去杠桿化的痛苦，這在20世紀90年代的銀行業(yè)危機中已有所體現(xiàn)。

5、利率水平

2014年流動性將從收緊態(tài)勢走向緊平衡,利率不會單邊上行,可能高位振蕩。利率水平將改變2013年單邊上升的趨勢,走向高位企穩(wěn),流動性將改變一味收緊態(tài)勢,走向一個緊平衡的狀態(tài)。短期而言,春節(jié)前可能會小幅趨緊,但隨著季節(jié)性因素的消失,春節(jié)后流動性狀況將有所改善。利率市場化對利率上升的影響減少。2014年利率市場化將持續(xù)推進,但對市場利率的影響要略小于2013年。理財和國債等與基準利率的差值均已達到歷史高位,未來上升空間有限。新的金融市場參與主體還將擴大,但沖擊將小于其“從無到有”的時期。

6、匯率水平

今年政府工作報告提出，要擴大人民幣匯率雙向浮動區(qū)間?！皟蓵眲傄唤Y束，央行就采取了實際行動。央行宣布，自2014年3月17日起，銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度由1%擴大至2%。人民幣匯率雙向互動對貿(mào)易的影響是雙向的。由于雙向浮動，套利風險加大，過去進出口中的水分會被擠出，未來幾個月的進出口 數(shù)據(jù)會出現(xiàn)一定回落，但這并不說明貿(mào)易狀況惡化。具體來看，一方面，人民幣單邊升值的消失有利于出口。人民幣走弱，有助于調(diào)動出口的積極性，起到鼓動出口的作用。另一方面，人民幣匯率階段性貶值和彈性擴大，可能會增加進口的成本和風險。

外部因素

2014年，發(fā)達國家和發(fā)展中國家內(nèi)部經(jīng)濟會繼續(xù)分化，歐洲和亞洲以外的發(fā)展中國家增長動力不足；盡管世界經(jīng)濟整體增速將略有提高，但中國面臨的外部經(jīng)濟環(huán)境依然錯綜復雜。

(一)經(jīng)濟增速將略高于上年。按照匯率法計算，世界銀行1月份預測2014年世界經(jīng)濟將增長3.2%，比上年加快0.8個百分點；英國共識公司2月份預測2014年全球經(jīng)濟將增長3.1%，比上年加快0.6個百分點。按照購買力平價法計算，國際貨幣基金組織(IMF)1月份預測2014年世界經(jīng)濟將增長3.7%，比上年加快0.7個百分點。

(二)全球貿(mào)易增長將有所加快。國際貨幣基金組織1月份預測，2014年世界貿(mào)易量將增長4.5%，比上年加快1.8個百分點；世界銀行1月份預測，2014年全球貿(mào)易量將增長4.6%，比上年加快1.5個百分點。

(三)全球通貨膨脹水平略有上升，但初級產(chǎn)品價格低位徘徊。英國共識公司

2月份預測，2014年全球消費價格將上漲3.0%，比上年擴大0.2個百分點；世界銀行1月份預測，2014年國際市場石油價格將下降0.6%，非能源價格將下跌

2.6%。

發(fā)達經(jīng)濟體宏觀指標總體改善，部分新興市場國家經(jīng)濟增長也有所趨穩(wěn)，2014年世界經(jīng)濟恢復步伐有望略有加快，外貿(mào)形勢將得到一定程度改觀。國際貨幣基金組織2013年10月份預計2014年全球經(jīng)濟增長3.6%，比2013年高0.7個百分點;世界貿(mào)易組織9月份預計2014年全球貿(mào)易規(guī)模增長4.5%，比2013年高2個百分點。但影響全球經(jīng)濟復蘇的不確定性、不穩(wěn)定性因素依然較多，美國量化寬松政策退出節(jié)奏仍不明朗，歐元區(qū)債務上升和失業(yè)率高企問題依然突出，日本短期刺激政策效應遞減，新興市場國家中俄羅斯和印度存在滯脹風險。同時，國際市場競爭日趨激烈、貿(mào)易投資保護主義加劇以及我國出口傳統(tǒng)競爭優(yōu)勢減弱也將對外貿(mào)增長形成制約。

總結

當前，我國發(fā)展仍處于可以大有作為的重要戰(zhàn)略機遇期、結構調(diào)整的關鍵期和經(jīng)濟增長速度的轉(zhuǎn)換期。要繼續(xù)堅持穩(wěn)中求進工作總基調(diào)，把改革貫穿于經(jīng)濟社會發(fā)展各領域各環(huán)節(jié)。要繼續(xù)堅持實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，充分發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)和推動結構調(diào)整的作用，增強宏觀經(jīng)濟政策的針對性、靈活性、前瞻性，特別是在具體政策工具運用、政策參數(shù)設置和不同政策組合上要具有足夠的靈活性。處理好促改革、穩(wěn)增長、調(diào)結構、防風險、惠民生的關系。實施積極的財政政策，結合稅制改革完善結構性減稅政策，完善事權財權配置。實施穩(wěn)健的貨幣政策，探索新的貨幣政策框架，加強與金融監(jiān)管政策的協(xié)調(diào)配合，增強貨幣政策工具操作的靈活性，保持金融信貸環(huán)境的基本穩(wěn)定，加強和改善金融監(jiān)管。

第二篇：中國宏觀經(jīng)濟形勢分析

中國宏觀經(jīng)濟形勢分析

2011上半年，中國的經(jīng)濟形勢依然具有典型的“兩面性”特征。短期內(nèi)經(jīng)濟增長出現(xiàn)小幅波動，但整體來看經(jīng)濟運行將進一步趨于平穩(wěn)。從上半年的主要指標數(shù)據(jù)看，盡管部分經(jīng)濟指標有所回落，但當前中國經(jīng)濟的總體運行態(tài)勢良好，經(jīng)濟增長繼續(xù)由前期政策刺激的偏快增長向自主增長有序轉(zhuǎn)變。首先主要的經(jīng)濟指標還是保持平穩(wěn)較快增長，上半年國內(nèi)生產(chǎn)總值204459億元，按可比價格計算，同比增長9.6%；其中，一季度增長9.7%，二季度增長9.5%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)增加值15700億元，增長3.2%；第二產(chǎn)業(yè)增加值102178億元，增長11.0%；第三產(chǎn)業(yè)增加值86581億元?？梢哉f，國家通過實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，不斷加強和改善宏觀調(diào)控，使我國經(jīng)濟在面臨歐洲債務危機、世界經(jīng)濟增長不斷放緩等不利因素的情況下取得了不錯成績，但宏觀經(jīng)濟運行中依然存在許多矛盾和問題。

一、上半年國內(nèi)經(jīng)濟形勢：經(jīng)濟增速在宏觀調(diào)控下平穩(wěn)回落

GDP是最受關注的宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計數(shù)據(jù)，是衡量國民經(jīng)濟發(fā)展情況的重要指標。GDP增速越快表明經(jīng)濟發(fā)展越快，增速越慢表明經(jīng)濟發(fā)展越慢，GDP負增長表明經(jīng)濟陷入衰退。

根據(jù)國家統(tǒng)計局初步測算，2011年上半年GDP為204459億元，按可比價格計算，同比增長9.6%，與去年同期相比降低1.5個百分點，環(huán)比下降0.1個百分點。經(jīng)濟增速在宏觀調(diào)控下平穩(wěn)回落,但仍保持較快增長。

經(jīng)濟放緩是三個因素相互疊加的結果：一是宏觀調(diào)控影響。自去年以來央行已連續(xù)12次上調(diào)存款準備金率、5次加息，M2增速從去年底的19.7%至今年6月末的15.9%，緊縮政策導致經(jīng)濟增速放緩。二是要素供給沖擊。二季度以來，不少省份出現(xiàn)“電荒”，有關測算表明，僅用電缺口就將拉低工業(yè)增加值3.6個百分點。三是企業(yè)去庫存化。從去年底到今年一季度，在原材料價格上漲等因素帶動下，企業(yè)庫存增加很快，遠超往年同期，而新訂單增加不明顯。由于庫存增加超過需求，且二季度開始大宗商品價格有所回落，企業(yè)開始去庫存。

二、上半年國內(nèi)物價走勢：價格全面上漲，通脹形勢不容樂觀

CPI是反映與居民生活有關的產(chǎn)品及勞務價格變動的綜合指標，通常作為觀察通貨膨脹或緊縮的重要指標。與貨幣供應量等其他指標數(shù)據(jù)相結合，能夠更準確的判斷通貨膨脹或緊縮狀況。

PPI主要用于衡量各種商品在不同生產(chǎn)階段的價格變化情況，與CPI一樣，是觀察通貨膨脹或緊縮的重要指標。一般認為，PPI對CPI具有一定的傳導作用。原材料、燃料和動力購進價格指數(shù)反映工業(yè)企業(yè)從物資交易市場和能源、原材料生產(chǎn)企業(yè)購買原材料、燃料和動力產(chǎn)品時所支付價格水平的變動趨勢和程度。該指標對PPI具有一定的傳導作用。

今年上半年，我國居民消費價格總水平（CPI）同比上漲5.4%。其中，6月CPI同比上漲6.4%，創(chuàng)下三年以來的新高，也超出市場普遍預期的6.2%，食品價格快速上漲成為主要原因,且與宏觀調(diào)控政策的“時滯”有關。全國食品類價格上漲11.8%，非食品類價格上漲2.7%；上半年，全國城市居民消費價格水平上漲5.2%，農(nóng)村居民消費價格水平上漲5.9%。

2011年上半年國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格（PPI）同比上漲7.0%，工業(yè)生產(chǎn)者購進價格同比上漲10.3%。6月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格環(huán)比與上月持平，比去年同月上漲7.1%。工業(yè)生產(chǎn)者購進價格比上月上漲0.2%，比去年同月上漲10.5%。生產(chǎn)資料出廠價格環(huán)比下降0.1%。其中，6月份采掘工業(yè)價格下降0.9%，原料工業(yè)價格上漲0.1%，加工工業(yè)價格下降0.1%。生活資料出廠價格環(huán)比上漲0.1%。

從以上數(shù)據(jù)看，主要價格指數(shù)都在高位運行。與2007年主要由食品價格上漲帶動的結構性通脹不同，本輪物價上漲更多地表現(xiàn)出“全面通脹”的特征，即不僅食品價格上漲，非食品價格也在上漲；不僅工業(yè)品價格上漲，服務類價格也出現(xiàn)大幅上漲。

分類價格指數(shù)全面上漲。從分類價格指數(shù)來看，一方面，食品價格和非食品價格均出現(xiàn)大幅度上漲。食品價格6月份同比漲幅為14.4%，達到近35個月以來的新高；非食品價格6月份同比漲幅為3.0%，創(chuàng)2001年公布該統(tǒng)計數(shù)據(jù)以來的新高。另一方面，消費品和服務類價格也出現(xiàn)較為明顯的漲幅。6月份消費品價格同比上漲7.4%，同樣是35個月以來的最高點，服務價格6月份同比上漲4.0%，今年以來的整體漲幅已經(jīng)遠遠超過2008年那一輪通脹。顯然，食品和非食品、消費品和服務類價格同時出現(xiàn)大幅上漲的現(xiàn)象是此前的通脹周期不曾有過的特征，說明當前中國經(jīng)濟已經(jīng)進入“全面通脹”時代。

三、經(jīng)濟大勢：結構性問題仍然突出

加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式是“十二五”規(guī)劃的主基調(diào)。從今年上半年的情況來看，宏觀調(diào)控和經(jīng)濟增速放緩為結構調(diào)整提供了一個較好的環(huán)境，某些方面也收到了一定的效果（如消費對GDP貢獻率提高、貿(mào)易賬戶的平衡等），但整體來看，結構性問題仍然較突出，主要表現(xiàn)為“兩高一?！毙袠I(yè)再度抬頭、產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整緩慢、中小企業(yè)困難加大等，下半年需要進一步著力解決。

1、“兩高一?！毙袠I(yè)的再度抬頭，加大了“十二五”規(guī)劃開局之年經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的難度

4月份以來，我國多地出現(xiàn)“淡季電荒”現(xiàn)象，從供給層面看，煤電未能聯(lián)動導致火電企業(yè)積極性不高，南方旱災限制了水電企業(yè)的發(fā)電量，導致電力供給減少；從需求層面看，部分高耗能行業(yè)在節(jié)能減排壓力減輕后再度抬頭，導致用電量激增。今年以來部分高耗能行業(yè)的用電量較去年年底出現(xiàn)明顯的加速，這是導致出現(xiàn)淡季電荒的重要原因。從工業(yè)增加值來看，六大高耗能行業(yè)增加值平均增速去年底曾降至10.6%，但今年以來增速明顯加快，6月份已經(jīng)達到13.9%。從產(chǎn)量來看，六大高耗能行業(yè)年初的產(chǎn)量同比增速較慢，甚至出現(xiàn)了負增長，但從3月份以來，累計同比增速明顯加快。

“兩高一?！毙袠I(yè)是我國此前粗放型發(fā)展方式的產(chǎn)物，隨著資源供給約束的加強，其發(fā)展空間逐漸縮小，政府也將壓縮“兩高一剩”行業(yè)作為節(jié)能減排和轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式的主要目標，但今年以來它們的再度抬頭，加大了“十二五”規(guī)劃開局之年經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的難度。

產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整緩慢，經(jīng)濟重心仍在第二產(chǎn)業(yè)，第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展偏慢，投資增速和占比均在下降?！笆濉币?guī)劃明確指出要加快發(fā)展服務業(yè)，促進經(jīng)濟增長向依靠第一、第二、第三產(chǎn)業(yè)協(xié)同帶動轉(zhuǎn)變。但是從上半年的情況來看，經(jīng)濟重心仍然在第二產(chǎn)業(yè)，第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展的相對速度仍然偏慢。

今年上半年，第一、二、三產(chǎn)業(yè)增加值同比增速分別為3.2%、11.0%和9.2%，分別比去年底下降了1.1、1.2和0.3個百分點；第一、二、三產(chǎn)業(yè)在GDP中的比重分別為7.7%、50.0%和42.3%，第一產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)分別下降了2.5和0.7個百分點。第三產(chǎn)業(yè)無論是增速還是占比，都弱于第二產(chǎn)業(yè)，顯然與中央政府提出的三次產(chǎn)業(yè)平衡發(fā)展目標相悖。從投資結構看，今年上半年第三產(chǎn)業(yè)投資增速下降到24.7%，比同期的第二產(chǎn)業(yè)低2.4個百分點。從占比來看，第三產(chǎn)業(yè)投資占比從2月的57.8%下降至5月的53.9%，而同期第二產(chǎn)業(yè)則從41.0%上升到43.8%。產(chǎn)業(yè)的投資結構同樣沒有表現(xiàn)出改善的跡象。

2、受多重因素影響，中小企業(yè)普遍面臨“融資難”和“招工難”兩個最大的難題

今年以來，受要素價格上漲、電力短缺、信貸緊縮、貿(mào)易放緩等因素的影響，國內(nèi)中小企業(yè)普遍面臨著經(jīng)營困境，其中東部沿海地區(qū)的中小企業(yè)又首當其沖。在中小企業(yè)面臨的困難中，“融資難”和“招工難”是兩個最大的難題。去年以來，隨著法定存款準備金率的連續(xù)上調(diào)和貸存比等監(jiān)管措施的嚴格執(zhí)行，銀行的可貸資金大幅減少，這種情況下，銀行必然會優(yōu)先考慮規(guī)模大、資質(zhì)好的企業(yè)，從而大幅提高了中小企業(yè)獲得資金的成本，而當前的市場環(huán)境下這些企業(yè)又很難通過直接融資方式獲得資金，所以被迫進入民間借貸市場，今年以來民間借貸利率居高不下，江浙地區(qū)甚至達到了月息30%。

“招工難”是另外一個難題。中小企業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，目前50%的中小企業(yè)反映普通勞動力供應不足，47%的中小企業(yè)反映技術人員供應不足。與招工難相對應的，就是勞動力成本的上升，大幅提高了部分勞動密集型中小企業(yè)的經(jīng)營成本。

四、政策展望：抑制通貨膨脹兼顧結構調(diào)整

當前的經(jīng)濟放緩是政策調(diào)控和存貨周期綜合作用的結果，經(jīng)濟出現(xiàn)“硬著陸”的可能性不大，倒是抑制通脹和調(diào)結構的任務仍然十分艱巨。因此，預計下半年仍將保持積極財政政策和穩(wěn)健貨幣政策的總基調(diào)，調(diào)控方向不會貿(mào)然改變。

1、貨幣政策：預計下半年至多加息1次，存款準備金率或視情況上調(diào)1-2次。

利率仍有上調(diào)的必要，下半年至多再加息一次。首先，央行的重要政策目標是保持幣值穩(wěn)定，保持實際正利率狀態(tài)應該是利率水平確定的最基本準則。但從我國的現(xiàn)實來看，隨著物價水平不斷上升，負利率缺口正在不斷擴大。其次，價格持續(xù)上漲將危害到社會穩(wěn)定，最終會傷害經(jīng)濟增長。再次，從就業(yè)角度看，勞動力需求供給比持續(xù)在100%左右的高位水平，加息不會帶來就業(yè)問題。最后，加息有助于解決央行票據(jù)一、二級市場利率倒掛問題，為公開市場操作打開空間，恢復央行票據(jù)回收流動性的功能。

下半年，存款準備金率可能上調(diào)1-2次，繼續(xù)上調(diào)空間不大。上半年央行共6次上調(diào)存款準備金率，原因有三：一是外匯占款較多，今年月均外匯占款增量約比去年多900億元；二是央行票據(jù)發(fā)行不暢，由于一、二級市場利率倒掛，商業(yè)銀行對購買央行票據(jù)積極性不高，導致央行只有依靠上調(diào)存款準備金率這一強制性手段來回收流動性；三是在加息質(zhì)疑聲音較大的情況下，通過上調(diào)準備金率，推高市場利率，可以間接起到抑制需求的作用。

目前大型金融機構法定存款準備金率已經(jīng)達到21.5%的歷史高位。準備金工具調(diào)控貨幣總量，優(yōu)點是見效快、力度大，能夠深度鎖定流動性；缺點是副作用大，政策的靈活性和針對性較差，容易導致銀行間流動性的劇烈波動。表現(xiàn)在，第一，盡管目前銀行流動性總體寬裕，但大中小銀行之間冷熱不均，小銀行資金明顯偏緊，容易導致銀行間流動性的劇烈波動。第二，準備金率過高會導致資金脫媒，隨著資金脫媒的不斷加劇，部分社會資金甚至外匯占款資金并不絕對會以一般銀行存款的形式存在，而是流到基金、信托、民間借貸、大宗商品等領域，存款準備金率上調(diào)的結果是銀行流動性緊張、社會流動性寬松，難以起到抑制通脹的作用。第三，與公開市場操作不同，存款準備金率變動具有政策風向標的指示作用，法定存款準備金率過高，將降低后續(xù)調(diào)控政策的靈活性，一旦出現(xiàn)小的風吹草動，將面臨是否下調(diào)的兩難選擇。

由于外匯占款仍在快速增加，預計下半年存款準備金率仍有可能會上調(diào)1-2次，但再繼續(xù)上調(diào)的空間不大。與存款準備金工具相比，央行票據(jù)具有靈活性高、針對性強的特征，而且轉(zhuǎn)向容易，所以我們建議通過加息和適當提高央行票據(jù)發(fā)行利率的方式，解決利率倒掛問題，進一步發(fā)揮央行票據(jù)在公開市場操作中的作用。

2、財政政策：預計將更加“積極”，并加大對關鍵領域和薄弱環(huán)節(jié)的財政稅收支持力度

盡管“積極”是財政政策的主基調(diào)，但從上半年情況來看，并未體現(xiàn)出積極的特征，例如，今年中央公共投資計劃支出金額僅為3826億元，比上年還減少了100億元。主要原因，一方面是因為4萬億投資計劃已經(jīng)于去年結束，另一方面，則是對地方融資平臺的監(jiān)管顯著加強。

在面對成本推動型通脹和經(jīng)濟增速放緩的困境時，貨幣政策的單兵突進或許難以保證效果，必須要求財政政策的配合。第一，要增加財政投入，加大對關鍵領域和薄弱環(huán)節(jié)的財政稅收支持力度，如戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)以及水利設施和保障房建設等，同時要注意充分發(fā)揮財政政策的杠桿作用，引導社會資源優(yōu)化配臵；第二，要按照財權與事權相匹配的要求，完善和改革中央、地方財政制度，強化地方財政的風險預警和約束問責。這樣才能在避免經(jīng)濟失速的同時，防范風險和促進結構改善。

第三篇：2012中國宏觀經(jīng)濟形勢分析

2012中國宏觀經(jīng)濟形勢分析

2011年，我國經(jīng)濟增長由政策刺激向自主增長有序轉(zhuǎn)變，物價上漲勢頭初步得到控制，同時經(jīng)濟增長呈平穩(wěn)減速態(tài)勢。預計全年GDP增長9.4%，CPI上漲5.5%。

2012年，我國將呈現(xiàn)經(jīng)濟增速和物價漲幅“雙降”態(tài)勢，預計GDP增長8.7%左右，CPI上漲4%左右，經(jīng)濟運行總量矛盾有所緩解，但結構性矛盾更加突出，國際環(huán)境不確定性更大。2011年全年經(jīng)濟走勢呈現(xiàn)以下特點：

1、物價上漲勢頭初步得到控制，宏觀調(diào)控首要任務取得成效；

2、經(jīng)濟增長平穩(wěn)減速，部分刺激政策退出力度把握適度；

3、保障房投資成為新亮點，固定資產(chǎn)投資保持穩(wěn)定增長；

4、汽車消費退潮明顯，其他消費增長波瀾不驚；

5、受國際市場影響逐步加大，進出口增速前高后低。

當前經(jīng)濟運行中存在的主要問題包括：

1、食品價格周期性大幅波動的深層次矛盾并未有效解決；

2、成本上升壓力持續(xù)存在導致經(jīng)濟步入結構調(diào)整陣痛期；

3、房價居高不下仍然是廣大百姓最為關切的社會問題；

4、沿海地區(qū)出口加工型中小企業(yè)經(jīng)營最為困難；

5、國內(nèi)部分地方和企業(yè)對全球經(jīng)濟調(diào)整的趨勢性要求反應遲鈍。

2012年中國經(jīng)濟發(fā)展將表現(xiàn)出以下三種趨勢：

1、全球經(jīng)濟將低速增長。展望未來，全球經(jīng)濟活力正在減弱，并且內(nèi)外部失衡進一步加劇，市場信心近期大幅下降，下行風險逐漸增大。發(fā)達國家正在步入滯脹的泥潭，一方面，主要國家普遍面臨主權債務壓力和金融穩(wěn)定風險，私人需求尚未接過拉動經(jīng)濟增長的接力棒，經(jīng)濟增長動力仍然不足；另一方面，由于貨幣政策依舊寬松，甚至存在出臺新的量化寬松政策的可能，通脹壓力相對較大。新興經(jīng)濟體面臨著外部環(huán)境復雜多變，大量熱錢沖擊以及政策緊縮對經(jīng)濟增長的抑制等問題，其經(jīng)濟增速將繼續(xù)呈放緩態(tài)勢。根據(jù)IMF《世界經(jīng)濟展望》秋季報告預測，2012年世界經(jīng)濟將增長4%，與今年基本持平。其中，發(fā)達經(jīng)濟體將增長

1.9%，新興和發(fā)展中經(jīng)濟體將增長6.1%。

2、國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境總體良好。一方面，“十二五”規(guī)劃第二年進入投資項目集中建設階段，中西部不斷承接東部產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移逐步成為帶動經(jīng)濟增長的新亮點，擴大居民消費的政策體系不斷完善將進一步擴大消費對經(jīng)濟增長的貢獻。另一方面，經(jīng)濟增長也存在一些不利因素：刺激性政策逐步退出以及嚴厲的房地產(chǎn)調(diào)控政策將使得經(jīng)濟增速進一步放緩，地方財政風險和土地市場交易趨冷對地方投資融資能力形成制約，資源、勞動力成本上升抬高了經(jīng)濟增長的成本，出口放緩對工業(yè)生產(chǎn)形成一定壓力。

3、2012年中國經(jīng)濟增長前景預測。如果2012年歐美債務危機在一定程度上得到控制，主要發(fā)達經(jīng)濟體整體不出現(xiàn)二次衰退，發(fā)展中經(jīng)濟體通脹壓力得到一定緩解，世界經(jīng)濟繼續(xù)保持低速增長態(tài)勢。同時，我國把“調(diào)結構”作為宏觀調(diào)控的首要任務。繼續(xù)實行積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，財政政策的擴張力度有所減弱，財政赤字率略有下降；貨幣政策則主要加大對表外業(yè)務的控制力度，使社會融資總量增長進入真正穩(wěn)健狀態(tài)。在這一國際環(huán)境和政策假設情景下，經(jīng)模型測算，我國經(jīng)濟可望在結構調(diào)整中保持平穩(wěn)較快增長態(tài)勢，GDP增長8.7%左右；且經(jīng)過精心調(diào)控，妥善應對輸入性通貨膨脹壓力，可以將居民消費價格上漲幅度控制在4%左右。

第四篇：中國宏觀經(jīng)濟形勢分析

中國宏觀經(jīng)濟形勢分析

經(jīng)濟管理學院信息管理與信息系統(tǒng)劉喜華0607100

2在全球經(jīng)濟的嚴峻形勢下，中國經(jīng)濟已經(jīng)受到一定程度的影響

2007年我國GDP總量約28萬億元人民幣，GDP增長率12%，是這一輪經(jīng)濟增長的最高點。2008年增長率已經(jīng)開始下滑，2008年全年GDP增速為9%，6年來首次跌至個位數(shù)，從08年下半年開始，中國受美國經(jīng)濟危機的影響逐漸加深，國家宏觀經(jīng)濟政策從上半年防過熱逆轉(zhuǎn)為下半年保增長。中國經(jīng)濟周期研究報告-中國GDP增長波動曲線（數(shù)據(jù)來源：新華信整理）

2008年GDP增速為9%，其中四季度僅為6.8%。出口、消費、投資三大引擎都面臨挑戰(zhàn)：投資、消費月度增幅在去年第四季度內(nèi)均連續(xù)下滑，出口增幅罕見地連續(xù)兩個月告負，源于進口的急劇下挫。進口增速與工業(yè)增加值高度一致，進口萎縮顯示出企業(yè)生產(chǎn)停滯、固定資產(chǎn)投資動能不足的狀況。2007-2008年GDP累計增長率（數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局）

城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資名義增長下半年出現(xiàn)下滑，但考慮價格因素，08年下半年來實際投資增速趨穩(wěn)，11和12月份實際投資增長開始小幅回升，全年扣除價格實際增長約15.8%，較去年放緩5.7 個百分點，其中房地產(chǎn)開發(fā)投資1-12 月增長繼續(xù)下滑至20.9%（12 月份單月增速10.1%），體現(xiàn)了房市低迷的影響進一步持續(xù)。分行業(yè)看，農(nóng)業(yè)投資明顯快于工業(yè)和服務業(yè)，三次產(chǎn)業(yè)投資分別增長54.5%、28.0%和24.1%，第一產(chǎn)業(yè)投資增長同比加快23.4 個百分點。2008年城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資狀況（數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局單位：：億元）

2008 年以來，社會消費品零售總額同比增長屢創(chuàng)新高，但扣除通貨膨脹素，消費增長相對平穩(wěn)。2003 年以來，在國民收入分配中職工工資增長幅度低于企業(yè)利潤和政府稅收收入，因此從今后幾年來看也不能支持消費過快增長。同時，部分企業(yè)效益下降導致隱性失業(yè)增加，工資收入下降，再加上前期投資股市和地產(chǎn)的市值縮水，使未來兩年消費增長乏力。2008年社會消費品零售總額變化情況（數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局單位：億元）

08年貿(mào)易順差屢創(chuàng)新高主要源于進口的下滑。相對上半年，下半年貿(mào)易順差顯著增加1965億元，也比07年增加328億美元，究其原因，進口增速的快速下降使得貿(mào)易順差加大（國際初級產(chǎn)品大幅下跌等因素影響，四季度進口同比下降8.8%，出口同比增長4.3%），總體看國際經(jīng)濟環(huán)境惡化對中國對外貿(mào)易的負面影響還在繼續(xù)。2008年份貿(mào)易順差及進出口同比增長率（數(shù)據(jù)來源：國家海關）

2008年中國宏觀經(jīng)濟指標：（數(shù)據(jù)來源：新華信整理）

隨著經(jīng)濟危機的擴大化，各組織對中國經(jīng)濟增速的預測開始逐步降低，2008年8月前各國際組織和投資銀行，以及國內(nèi)主要經(jīng)濟研究機構對2009年中國經(jīng)濟預測數(shù)據(jù)相當較為樂觀，GDP增速預測平均值為8.7%。伴隨著經(jīng)濟危機的加深和范圍的擴大，有關組織的預測數(shù)據(jù)也不斷降低，11月末世界銀行的最新預測2009年中國GDP增速為7.5%。

面臨全球的經(jīng)濟危機，中國政府主要采取積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，財政政策主要包括減免稅收，增加政府支出，增加基礎設施建設等；貨幣政策主要包括降低利率，促進投資增加，擴大內(nèi)需，增加消費，增大貨幣的供給等。刺激經(jīng)濟政策總括如下：

政策將著力擴大內(nèi)需，保障民生，嚴格控制一般性行政開支，重點向新農(nóng)村建設、社會事業(yè)發(fā)展以及困難地區(qū)和群眾傾斜。具體措施包括繼續(xù)健全農(nóng)業(yè)補貼制度，擴大補貼范圍，提高補貼標準；完善與農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料價格上漲掛鉤的農(nóng)資補貼動態(tài)調(diào)整機制；加大農(nóng)村基礎設施投資。

央行自9月16日下調(diào)人民幣貸款基準利率和中小金融機構人民幣存款準備金率開始，央行又分別在10月9日、10月30日下調(diào)了存貸款基準利率、免征利息稅及金融機構存款準備金率。央行目前已不再對商業(yè)銀行信貸規(guī)劃加以硬約束。央行在降息的同時放松了信貸限制，提高了企業(yè)融資規(guī)模，降低了融資成本，鼓勵了企業(yè)投資、生產(chǎn)的積極性。在下調(diào)存款利率的同時免征利息稅，這對儲蓄的實際利率收入影響不大，有助于穩(wěn)定儲蓄和消費的需求。

央行將繼續(xù)改進流動性管理，保證市場流動性充分供應，引導貨幣信貸合理投放。結合國際收支變化情況，靈活運用公開市場操作和存款準備金率等政策工具，將銀行體系流動性保持在合理水平。制定完善銀行體系流動性支持應急預案，應對國際金融危機對我國銀行體系流動性可能產(chǎn)生的不利影響。同時加強窗口指導和信貸政策指引，優(yōu)化信貸結構。引導金融機構進一步改進金融服務，根據(jù)實體經(jīng)濟的有效需求調(diào)整信貸投放的節(jié)奏和力度。同時將總量調(diào)整和結構優(yōu)化相結合，在商業(yè)可持續(xù)的原則下加大對“三農(nóng)”、就業(yè)、服務業(yè)、中小企業(yè)、自主創(chuàng)新、節(jié)能環(huán)保等經(jīng)濟重點領域和薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持。要加強對信貸投向的監(jiān)測指導，確保貸款投向符合信貸政策要求。

其中各類政策有：

2008.9．15央行決定下調(diào)存款準備金率和存貸款基準利率

2008.10.08央行決定下調(diào)存款準備金率和存貸款基準利率

2008.10.29央行下調(diào)存貸款基準利率0.27個百分點

2008.11.09央行全面放開貸款限制 加大支持中小企

2008.10.23央行加大對中小企業(yè)貸款的扶持力度四季度單獨統(tǒng)計

中央人民銀行通過下調(diào)存款準備金率和存貸款基準利率，是貸款增加，貨幣又重新注入，增加了投資，從而可以增加國民收入。央行全面放開貸款限制，加大對中小企業(yè)貸款的扶持力度，使投資增加，也可以增加國民收入。

2008.10.19國務院：降低住房交易稅費力保資本市場穩(wěn)定

2008.10.22財政部千億規(guī)模減稅方案已獲國務院批準

2008.10.08國務院對儲蓄存款利息所得暫免征收個人所得稅

通過減稅，使人民的可支配收入增加，是消費增加，社會生產(chǎn)和就業(yè)增加，增加對貨幣需求，利率上升，投資會有所減少，但可以增加國民收入。

2008.10.213000余種商品出口退稅率再次調(diào)高

2008.11.01近3500項商品出口退稅率調(diào)高

2008.11.19國務院牽頭多部委密集出招 出口退稅再擴大

商品出口退稅率調(diào)高，利于調(diào)動商品出口的積極性，在拉動經(jīng)濟的三駕馬車中，外貿(mào)占有很大比例，而中國的對外貿(mào)易一直是順差，美國的經(jīng)濟危機強烈影響下，中國的出口銳減，商品出口退稅率調(diào)高，可以通過政府補貼，減小影響，有利于經(jīng)濟的緩解，增強了企業(yè)的信心，對我國經(jīng)濟在金融危機影響下有很大幫助。

2008.11.09擴大內(nèi)需 國務院確定4萬億投資計劃

2008.11各地政府積極推出萬億級經(jīng)濟刺激計劃

2008.10.21著眼明年經(jīng)濟國務院加快基建投資

2008.10.24國務院批復兩萬億鐵路投資計劃 應對金融危機

2009.01.15國務院通過汽車和鋼鐵產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃

2009.02.04國務院原則通過紡織業(yè)、裝備制造業(yè)振興規(guī)劃

2009.02.11船舶工業(yè)振興規(guī)劃出臺 鼓勵船企兼并重組

擴大內(nèi)需，增加政府支出，主要增加基礎設施的建設，提供更多的工作崗位，減少失業(yè)，同時增加國民收入，刺激消費，刺激生產(chǎn)，由乘數(shù)效應可以成倍的增加消費，進而提高居民收入。

2008.10.22財政部、央行出臺多項措施鼓勵居民購房

2008.11.06兩部委明確中小企業(yè)信用擔保補助方式額度

2008.11.04商務部外管局醞釀外管政策調(diào)整松綁企業(yè)資金鏈

2008.10.21刺激農(nóng)村消費進一步擴大“家電下鄉(xiāng)”試點范圍

2009.02.01家電下鄉(xiāng)工作從12個?。▍^(qū)、市）全面推廣到全國

刺激農(nóng)村消費，鼓勵居民購房，中小企業(yè)信用擔保補助，外管政策調(diào)整都是使農(nóng)民，企業(yè)的可支配收入和未分配利潤增加，從而增加購買力，促進國民消費，增加乘數(shù)效應，進而增加國民收入。

經(jīng)濟管理學院信息管理與信息系統(tǒng)

劉喜華06071002

第五篇：中國當前宏觀經(jīng)濟形勢分析

中國當前宏觀經(jīng)濟形勢分析

自08年全球金融危機以來，中國經(jīng)濟發(fā)展所取得的成就舉世睹目，但同時也存在不少問題。

一、中國經(jīng)濟發(fā)展現(xiàn)狀

1、經(jīng)濟復蘇速度出乎意料。

首先，GDP的加速增長。中國GDP一季度增長6.1%，二季度增長7.9%，在世界主要國家中排名第一。

其次，工業(yè)止跌回升態(tài)勢明朗。受去庫存化影響，今年以來工業(yè)經(jīng)濟并未隨固定資產(chǎn)投資高速增長而快速升溫，增長速度始終保持在較低區(qū)間運行。但是從發(fā)展趨勢看，工業(yè)增長振蕩向上的趨勢明顯。8月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長12.3％，創(chuàng)去年10 月以來增速新高。工業(yè)景氣止跌回升態(tài)勢還得到了以下二方面的證據(jù)支持：一是采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）已連續(xù)6個月升至50 上方，顯示了制造業(yè)已處于景氣擴張軌道。二是作為經(jīng)濟“風向標”的發(fā)電量連續(xù)3個月增長，6月份同比增長了5.2%，7月份增速略有回落，但增幅仍達到4.8%，8月增長9.3%。

第三，投資持續(xù)高速增長。今年前8個月，我國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長33%，增幅高出去年同期5.6個百分點，按不變價計算高出幅度則應該在15個百分點以上。城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資已經(jīng)連續(xù)5個月保持30%以上的增速。其中，6月份城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資較上年同期增長43.2%，更是達到了改革以來歷史高位。為了落實4萬億投資計劃，各地開工項目快速增長。新開工項目234906個，同比增加69223個；新開工項目計劃總投資96739億元，同比增長81.7%。這為固定資本持續(xù)快速增長奠定了堅實基礎。

第四，消費加速增長，農(nóng)村消費增長罕見地快于城市消費。今年以來，我國消費呈現(xiàn)平穩(wěn)加速增長態(tài)勢。前8個月，社會消費品零售總額實際增長16.5%，同比加快3個百分點。這一增速是1986年至今23年來的同期新高。8月份，城市消費品零售額6935億元，增長15.3%；縣及縣以下消費品零售額3181億元，增長15.5%。農(nóng)村消費連續(xù)7個月快于城鎮(zhèn)。

第五，兩大市場出現(xiàn)意外回升。從汽車市場來看，汽車增長逐月加速，連續(xù)6月超過100萬輛，連續(xù)8月新車銷售世界第一。上半年，我國汽車銷售608.81萬輛，比去年同期增長了17.66%；7月份，我國汽車銷售108.56萬輛，增長63.57%；8月全國汽車銷113.85萬輛，同比增長81.2%。按此態(tài)勢，2009 年中國汽車銷量超過1200 萬輛幾無懸念。從房地產(chǎn)市場看，1－8月，全國商品房銷售面積同比增長42.9%，與1-7月相比加速6.2個百分點，與1-6月相比加快5.4個百分點。3-8月價格環(huán)比上漲0.2%、0.4%、0.6%、0.8%、0.9%和0.9%。

2、經(jīng)濟熱點詞

*房地產(chǎn)

第一、中國的房地產(chǎn)價格是虛高的，尤其表現(xiàn)在一線城市

此點無論用“租售比”還是“房價收入比”來衡量，都只能得出肯定的答案。比如一般認為良性運行的房地產(chǎn)市場，租售比為1：200到1：300，房價收入比為4至6倍。我們看北京的情況。現(xiàn)在北京五環(huán)內(nèi)新盤均價已達3萬，一套兩居面積80平方米，總價需240萬，而月租金不過4000元（略高于市價）。假設房主是一對夫婦，他們年收入合計12萬元（略高于北京平均職工工資）?？梢缘玫奖本┑淖馐郾葹?：600，房價收入比為20倍。都遠遠落在可以接受的區(qū)間外。

第二、房價虛高的原因

房價虛高的原因，我們認為首先在于社會巨大的貧富兩級分化。如我多次引用的資料，關機構在2009年發(fā)布了中國3000家族財富榜總榜單，3000個家族財富總值16963億，平均財富5.654億。套用一句

樓市中人的口頭禪，叫“窮人知道自己有多窮，不知道別人有多富?！笨疾煊《取⒍砹_斯等貧富差距同樣很大國家的情況，發(fā)現(xiàn)孟買的房價高者也要6萬人民幣左右每平方米，莫斯科的房地產(chǎn)均價約為25000元每平方米。

第三、房地產(chǎn)調(diào)控措施，既無目標，哪來結果？

有些人奢談什么房地產(chǎn)市場的調(diào)控。實際上放下桃紅色的幻想，我們不難發(fā)現(xiàn)，房地產(chǎn)市場調(diào)控連目標都還沒有，哪來結果？

據(jù)說需要“遏制部分城市房價過快上漲勢頭，滿足人民群眾的基本住房需求。”請問何謂部分城市，何謂過快上漲？有無明確指向？難道這是個心理學概念嗎？如果要明確上述兩點，最起碼我們需要一套全國房價預警數(shù)據(jù)，至少包括：全國城市住宅類建筑物的存量面積、全國城市每年新增住宅類建筑物總面積、全國累計已售商品房出租率和空置率、全國新增商品房中的非首套房比例和出租率、空置率，等等。實際上這套系統(tǒng)現(xiàn)在還沒有。據(jù)正在參與上述系統(tǒng)建設的工作人員說，他們“不過是為了做一個東西而做一個東西”！

（來源 烏鎮(zhèn)之鄉(xiāng)網(wǎng)文）

*通貨膨脹

端午節(jié)前，中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布的5月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）環(huán)比回落0.9個百分點，引發(fā)了市場一片議論。經(jīng)濟出現(xiàn)滯脹？會不會“硬著陸”？通脹能否控制在合理范圍？經(jīng)濟增速放緩能到什么程度？下一步宏觀政策調(diào)控走向如何？這些疑問表明了大家對中國經(jīng)濟發(fā)展前景的擔憂。從經(jīng)濟數(shù)據(jù)看，PMI環(huán)比回落已成事實，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資、工業(yè)增加值、出口同比增速預計也都將小幅回落；從物價角度看，根據(jù)商務部和農(nóng)業(yè)部監(jiān)測的數(shù)據(jù)，受長江中下游地區(qū)干旱影響，5月份食用農(nóng)產(chǎn)品價格開始結束小幅回落的過程，重回小幅上漲，同時非食品價格仍維持高位。

“近期由于CPI構成要素中各類商品價格的上漲此起彼伏，使得短期內(nèi)CPI上漲幅度難以有效回落，不排除未來幾個月CPI同比還會再次創(chuàng)出新高。預計在物價高點出現(xiàn)之后，下半年CPI同比漲幅應該會有所回落。但由于通貨膨脹預期已經(jīng)形成，物價有全面上漲的趨勢，加上非食品價格漲幅持續(xù)維持高位，使得下半年物價回落的時點及幅度有較大不確定性?！苯煌ㄣy行宏觀分析師唐建偉判斷認為，5月份CPI同比漲幅將可能達到5.5%，超過3月份的5.4%，創(chuàng)出年內(nèi)新高。

一方面經(jīng)濟增速在放緩，另一方面物價卻出現(xiàn)反彈，因此“滯脹論”和“硬著陸”成為影響市場的主導觀點。

實際上，在對5月CPI普遍看高的情況下，業(yè)內(nèi)專家認為，我國經(jīng)濟增速略有放緩，通脹壓力也會減輕。與此同時，經(jīng)濟增速略有放緩，也有利于經(jīng)濟結構調(diào)整，產(chǎn)業(yè)結構轉(zhuǎn)型。何況，與全球其他國家相比，中國的經(jīng)濟增速仍然保持了平穩(wěn)較快的增長勢頭。

“5月份PMI雖然有所回落，但52.0%繼續(xù)保持在了50%以上。從走勢上看，持續(xù)的小幅回落，顯示出經(jīng)濟增速呈平穩(wěn)回落態(tài)勢?！迸d業(yè)銀行魯政委認為，當前經(jīng)濟可能正進入到一種不溫不火的“平臺期”。這種變化意味著，前期的緊縮政策正在收到成效，未來經(jīng)濟可能溫和減速，這將為未來一至二季度內(nèi)通脹的回落奠定基礎，中國經(jīng)濟由此將可避免“滯脹”。國務院發(fā)展研究中心研究員余斌認為，“十二五”時期經(jīng)濟增長總體上仍然處在9%左右的較高水平，其中2013年經(jīng)濟增長可能會出現(xiàn)一定程度的回落，但中國經(jīng)濟不會在2013年之后出現(xiàn)“硬著陸”。

而摩根士丹利的報告認為，中國今年全年GDP增速為9%，三季度環(huán)比增長仍會趨弱，年中通脹觸頂時將達到5.5%至6%，四季度經(jīng)濟增長將反彈。未來經(jīng)濟將“軟著陸”，在緊縮政策作用下，經(jīng)濟增長放緩是一個很自然的結果，并沒有什么意外。隨著通脹壓力緩解，激進的緊縮政策也會消減，經(jīng)濟增長很可能會再度加速。

魯政委也認為，緊縮有效，溫和減速，不是“滯脹”，不會“硬著陸”。當前的經(jīng)濟減速，總體仍

然溫和，“硬著陸”的說法言過其實。而“滯脹”則是指經(jīng)濟增速下落到“蕭條”的水平上而物價依然高企，當前經(jīng)濟增長即便減速也仍在景氣區(qū)間，此時稱為“滯脹”并不嚴謹。目前的經(jīng)濟減速，正是2010年以來政策持續(xù)緊縮逐漸顯效所帶來的，符合政策調(diào)控預期和需要，有利于未來物價水平回落；一些企業(yè)在此過程中感覺壓力不斷增大，也是控制通脹預期所不得不付出的代價。他預計，6月份仍存在繼續(xù)上調(diào)存款準備金率的可能，6、7月份可能繼續(xù)加息。

對于未來政策走勢，唐建偉則認為，未來貨幣政策緊縮的力度和頻率將取決于物價回落的時點及幅度。他說：“根據(jù)我們的預測，由于今年二季度CPI同比的平均漲幅將維持在5%以上的高位，因此預計二季度利率仍有可能再提高一次，同時公開市場操作的力度也不會減弱。為抑制輸入性通脹，匯率升值的幅度也將會有所擴大。如果下半年物價上漲壓力如期減輕，則貨幣政策緊縮的力度和頻率也將明顯放緩?！?/p>

最近央行發(fā)布的《2010年中國區(qū)域金融運行報告》和《中國金融穩(wěn)定報告（2011）》都強調(diào)切實落實好穩(wěn)健的貨幣政策，注重從社會融資總量的角度衡量金融對經(jīng)濟的支持力度，加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式。如此看來，“控通脹”和“穩(wěn)增長”的平衡調(diào)控仍在朝預期方向發(fā)展。短期通脹壓力雖然有所加大，但下半年回落趨勢不改。目前經(jīng)濟的合理適度回落是主動調(diào)控的結果，緊縮政策滯后效應還將繼續(xù)顯現(xiàn)。實現(xiàn)平穩(wěn)較快的經(jīng)濟增長和通脹預期的回落仍是可以期待的。

(來源:金融時報 鋼之家資訊部采編)

二、當前中國經(jīng)濟形勢存在的問題

1、經(jīng)濟復蘇嚴重依賴于政策效應

從投資看，國有及國有控股完成投資48729億元，增長39.9%，高出整體增長6.9個百分點；國家預算內(nèi)資金增長82.7%，國內(nèi)貸款增長47.4%，自籌資金增長33.3%，利用外資下降12.1%。

從消費看，全社會零售總額中增長最快的政府消費和企業(yè)、居民消費明顯慢于總體水平；農(nóng)村消費加快主要是“家電下鄉(xiāng)、電腦下鄉(xiāng)”等一系列政策所致；汽車銷售加速主要是政府對節(jié)能、低排放汽車進行補貼所致；房地產(chǎn)則是超寬松的信貸環(huán)境所致。

2、經(jīng)濟復蘇速度呈現(xiàn)前快后慢格局

來自政府投資項目節(jié)奏和銀行信貸的變化是造成這種變化的主要原因，并對房地產(chǎn)、股市走勢帶來相應影響。

城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資：1-6月78098億元，增長33.6%；7-8月增長31.7%；幅速放慢了近2個百分點；社會零售總額：實際增長在7月份達到今年以來最高點17.3%，8月為16.8%，回落0.5個百分點；工業(yè)增加值：今年第一季度增長5.1%，第二季度為9.1%，加速4個百分點；

7、8月在6月份10.7%的基礎上分別加速0.1和1.6個百分點。GDP：一季度增長6.1%，二季度增長7.9%，加速增長1.3個百分點；預計三季度9%，四季度10%，全年8.4%左右，均加速增長1個百分點。

3、經(jīng)濟結構性問題更加突出，主要表現(xiàn)在以下兩個方面：

首先，產(chǎn)能過剩。今年上半年，電力、有色金屬行業(yè)投資增長幅度均超過了20%，造船工業(yè)超過50%，水泥業(yè)甚至接近80%。上半年，我國制造業(yè)產(chǎn)能過剩大約30%，其中，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩26.9%，鋁冶金過剩34.3%，鐵合金過剩29.6%。

其次，投資和消費比例關系進一步失衡。我國的投資率從2000年的35.3%上升到2008年的43.5%，大大高于多數(shù)國家20%左右的水平。今年以來，雖然居民消費增長速度也有所加快，但是由于投資增長的加速度更快。根據(jù)上半年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，在7.1%的經(jīng)濟增速中，投資對GDP的貢獻率達到87.6%。如果不考慮進出口貿(mào)易的情況，投資和消費對經(jīng)濟增長的貢獻比率已上升到了62%比38%。

4、泡沫經(jīng)濟跡象顯現(xiàn)

首先，體現(xiàn)在房地產(chǎn)業(yè)。人們對于未來中國通貨膨脹的預期，使得大家加快持有房屋等實物資產(chǎn)，以期降低通貨膨脹帶來的貨幣貶值。

我國房地產(chǎn)市場成交量放大的原因是：降息、給第二套房貸松綁、土地出讓金可延緩繳納、戶型比例限制放松、利率打折優(yōu)惠、調(diào)低房地產(chǎn)業(yè)項目資本金比率，降低了開發(fā)商的貸款條件和進入房地產(chǎn)行業(yè)的門檻。上半年商業(yè)性房地產(chǎn)貸款余額新增8826億元，同比多增4860億元。其中，房地產(chǎn)開發(fā)貸款新增4039億元，同比多增2210億元；購房貸款新增4793億元，同比多增2633億元。其中二季度房地產(chǎn)業(yè)從銀行獲得的信貸資金總量同比增速高達82%，遠超整體信貸增速水平。投資企業(yè)投向出現(xiàn)了“房產(chǎn)業(yè)熱，工業(yè)冷”的現(xiàn)象。統(tǒng)計顯示，1－7月，外資投向重慶工業(yè)54.17億元，同比下降4.1%，投向房地產(chǎn)業(yè)87.76億元，同比增長62.3%，投向房地產(chǎn)的資金是工業(yè)的1.62倍。

目前房地產(chǎn)業(yè)潛在的風險：兩大全國性房地產(chǎn)協(xié)會的一份報告預測，2009年末，全國商品房空置面積可能達到3億～4億平方米。隨著中央9000億元保障性住房投入掀起的保障性住房建設高潮，樓市將不可避免地進入深度調(diào)整期。不管是從美國上世紀70年代滯脹時期的經(jīng)驗看，還是目前美國房地產(chǎn)的走勢看，以住宅作為保值投資手段是不成立的。

其次，中國股市的泡沫。在幾年內(nèi)企業(yè)業(yè)績無法明顯提高的情況下，股市今年最高漲幅達到60%多。股市泡沫的跡象：一是多數(shù)股價已經(jīng)透支業(yè)績；二是資金推動型；三是利空當成例好炒作。

目前股市的潛在風險：這次是由信貸主導的資產(chǎn)泡沫，其破滅將直接導致資產(chǎn)負債表型衰退，更集中地體現(xiàn)在銀行身上，對股票市場和經(jīng)濟的傷害將比過去更大。

第三，新能源成為最容易忽視的泡沫經(jīng)濟。中國新能源快速發(fā)展對于國家來說意義重大：既能提高我國未來低碳經(jīng)濟時代的國際競爭力、保護環(huán)境和增強經(jīng)濟可持續(xù)增長、又能促進內(nèi)需，保持經(jīng)濟快速穩(wěn)定增長。

但存在著一定程度的“大躍進”現(xiàn)象：中國在2008年的綠色能源投資超過156億美元，比2007年上漲18%。北美洲可持續(xù)能源的新投資與2007年相比下降了8%。中國連續(xù)四年實現(xiàn)新增容量翻番，2008年突破2千萬千瓦大關。目前，中國還是世界上最大的太陽能光伏設備制造者。中國已躍居成為世界第二大風能市場。

目前潛在的風險：

成本大。據(jù)初步估算，若以煤電成本為基數(shù)，生物質(zhì)發(fā)電成本為1.5倍，風力發(fā)電成本為1.7倍，而光伏發(fā)電成本更高達11-18倍。

市場容量小。我國風電裝機容量雖然在2008年底已突破1200萬千瓦，但其中僅有800萬千瓦的裝機容量入網(wǎng)發(fā)電。國家能源局新能源和可再生能源司副司長史立山表示，“目前我國風電市場的容量，遠遠不能滿足眾多風電企業(yè)的需求?！?/p>

大量企業(yè)虧損：據(jù)中國可再生能源協(xié)會風能分會的初步調(diào)查顯示，全國70%至80%的風電場發(fā)電量遠遠低于計劃，這一切源于匆忙上馬、不嚴謹?shù)剡M行前期可行性論證，目前排名稍后的企業(yè)已經(jīng)處于半停產(chǎn)階段。投資效益較低：同樣的財政補貼用以改造常規(guī)能源和發(fā)展農(nóng)村沼氣，無論是從經(jīng)濟效益還是從增加就業(yè)看可能更合算。

我們需要對我國新能源發(fā)展具有正確的定位：新能源不是刺激內(nèi)需的主要手段。提高低碳經(jīng)濟時代國際競爭力、保護環(huán)境和增強經(jīng)濟可持續(xù)增長的方式應以循環(huán)經(jīng)濟、新型工業(yè)化等為主，新能源發(fā)展為輔。

第四，地方政府債務風險增大。財政部曾表示，今年地方政府為中央項目的配套資金在6000億元，但地方債只有2000億元的規(guī)模，余下仍有4000億元的缺口。

據(jù)財政部財科所所長賈康測算，目前中國地方債務總余額超過4萬億元，約相當于2008年地方財政收入的174.6%，這還不包括“隱性債務”。

三、中國當前經(jīng)濟形勢存在問題的對策

1、繼續(xù)實施積極財政政策的影響；

2、從適度寬松貨幣政策轉(zhuǎn)向穩(wěn)健或適度從緊貨幣政策的影響（“緊貨幣”）；

3、十二五規(guī)劃建議中“擴大內(nèi)需”單獨成章，由重外向轉(zhuǎn)向重內(nèi)向；

4、提高消費在經(jīng)濟增長中的比例，降低投資在經(jīng)濟增長中的比例；

5、由重GDP增長轉(zhuǎn)向淡化GDP指標，轉(zhuǎn)向重民生；

6、調(diào)整經(jīng)濟結構，實現(xiàn)轉(zhuǎn)型發(fā)展的影響；