第一篇：2014年會計自考賈玉革版《金融理論與實務(wù)》第十一章重點全分析

第十一章 投資銀行和保險公司

一、學(xué)習(xí)目的和要求

了解政策性保險公司的主要業(yè)務(wù)；了解我國保險公司的改革與發(fā)展。

理解投資銀行的功能；理解保險的基本職能與基本原則。

掌握投資銀行的業(yè)務(wù)；掌握商業(yè)性保險公司的主要業(yè)務(wù)。

二、考核知識點與考核要求：

（一）投資銀行

識記：

1、投資銀行：是主要從事證券發(fā)行、承銷、交易、企業(yè)重組、兼并與收購、投資分析、風(fēng)險投資、項目融資等業(yè)務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)，是資本市場上的主要金融中介機(jī)構(gòu)。

2、證券承銷：是投資銀行最為傳統(tǒng)與基礎(chǔ)的業(yè)務(wù)，它是指投資銀行幫助證券發(fā)行人就發(fā)行證券進(jìn)行策劃，并將公開發(fā)行的證券出售給投資者以籌集到發(fā)行人所需資金的業(yè)務(wù)活動。

3、兼并：是指由兩個或兩個以上的企業(yè)實體形成新經(jīng)濟(jì)單位的交易活動。

4、收購：是指兩家公司進(jìn)行產(chǎn)權(quán)交易，由一家公司獲得另一家公司的大部分或全部股權(quán)以達(dá)到控制該公司的交易活動。

5、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)：投資銀行以受托人的身份根據(jù)與委托人（投資者）簽訂相關(guān)資產(chǎn)委托管理的協(xié)議，為委托人的資產(chǎn)提供理財服務(wù)，依靠其專業(yè)能力為委托人控制風(fēng)險，獲取投資收益，從而使委托人實現(xiàn)資產(chǎn)的增值。

6、現(xiàn)金管理業(yè)務(wù)：是投資銀行為客戶提供的現(xiàn)金管理服務(wù)，即讓企業(yè)在保持其金額資產(chǎn)足夠流動性的前提條件下，將企業(yè)持有現(xiàn)金帶來的機(jī)會成本降低到最低的程度。

領(lǐng)會：

1、投資銀行的基本職能：投資銀行是資本市場的核心，具有四個方面的基本職能：

○1媒介資金供需，提供直接融資服務(wù)

在直接融資過程中，投資銀行是資金供求雙方的中介人，通過自己的中介服務(wù)，在幫助資金需求者尋求到資金來源的同時，也幫助資金供給者尋找到了投資機(jī)會。

○2構(gòu)建發(fā)達(dá)的證券市場

在構(gòu)建發(fā)達(dá)的證券市場的過程中，投資銀行的作用體現(xiàn)在如下四個方面：

第一，投資銀行通過咨詢、承銷、分銷、代銷等方式幫助構(gòu)建證券發(fā)行市場。

第二，投資銀行以做市商、經(jīng)紀(jì)商和交易商的身份參與證券交易市場活動，發(fā)揮重要作用。第三，投資銀行在證券市場的業(yè)務(wù)創(chuàng)新中發(fā)揮著重要作用。

第四，投資銀行促進(jìn)證券市場的信息披露。

○3優(yōu)化資源配置

一方面，投資銀行通過對不同企業(yè)和不同項目融資的收益和風(fēng)險的確定，可以起到引導(dǎo)社會資金流向，優(yōu)化金融資源配置的功能。

另一方面，投資銀行通過提供并購服務(wù)促進(jìn)優(yōu)質(zhì)企業(yè)并購劣質(zhì)企業(yè)，使優(yōu)質(zhì)企業(yè)掌握更多資源，也起到了優(yōu)化資源配置的功能。

4促進(jìn)產(chǎn)業(yè)集中○

投資銀行通過募集資本的投向和并購方案的設(shè)計，幫助優(yōu)質(zhì)企業(yè)獲得資金，加快產(chǎn)業(yè)集中進(jìn)程。

2、投資銀行的各類業(yè)務(wù)：

①證券承銷業(yè)務(wù)。投資銀行幫助證券發(fā)行人就發(fā)行證券進(jìn)行策劃，并將公開發(fā)行的證券出售給投資者以籌集到發(fā)行人所需資金的業(yè)務(wù)活動。它的方式有代銷和包銷兩種?，F(xiàn)代投資銀行最傳統(tǒng)和最基礎(chǔ)的業(yè)務(wù)是證券承銷。

②證券交易與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。交易業(yè)務(wù)，即投資銀行會用自有資金參與證劵交易，賺取買賣價差而

獲利。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，即投資銀行接受客戶指令，在證券交易所中代理投資者買賣證券，并收取傭金的業(yè)務(wù)活動。

③并購業(yè)務(wù)。即兼并與收購業(yè)務(wù)。兼并，即兩個或兩個以上的企業(yè)實體形成新經(jīng)濟(jì)單位的交易活動。收購，即兩家公司進(jìn)行產(chǎn)權(quán)交易，由一家公司獲得另一家公司的大部分或全部股權(quán)以達(dá)到控制該公司的交易活動。

④資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)：即投資銀行以受托人的身份與委托人簽訂相關(guān)資產(chǎn)委托管理協(xié)議，為委托人的資產(chǎn)提供理財服務(wù)，依靠其專業(yè)能力為委托人控制風(fēng)險，獲取投資收益，從而使委托人實現(xiàn)資產(chǎn)的增值的業(yè)務(wù)活動。

⑤財務(wù)顧問與咨詢業(yè)務(wù)：是投資銀行所承擔(dān)的對公司尤其是上市公司的一系列證券市場業(yè)務(wù)的策劃和咨詢業(yè)務(wù)的總稱。主要是指投資銀行在公司的股份制改造、上市、在二級市場再籌資以及發(fā)生兼并收購、出售資產(chǎn)等重大交易活動時提供的專業(yè)性財務(wù)意見。投資銀行作為專業(yè)的金融機(jī)構(gòu)憑借自己信息、人才與技術(shù)優(yōu)勢為客戶提供所需要的財務(wù)服務(wù)，服務(wù)范圍涉及資產(chǎn)、負(fù)債、投資、風(fēng)險、估值等多方面的財務(wù)咨詢或管理業(yè)務(wù)。投資銀行主要提供重組并購顧問、投資咨詢、管理咨詢服務(wù)。

⑥風(fēng)險投資業(yè)務(wù)。又稱為創(chuàng)業(yè)投資，即投資銀行對新興公司在創(chuàng)業(yè)期和拓展期進(jìn)行資金融通的業(yè)務(wù)活動，表現(xiàn)為風(fēng)險大，收益高。

⑦衍生品交易業(yè)務(wù)。投資銀行為滿足客戶保值或自身頭寸管理等需要而進(jìn)行的貨幣、利率、股票和商品的遠(yuǎn)期、互換、期權(quán)、期貨等衍生交易活動。

應(yīng)用：在次貸危機(jī)背景下，你怎樣看待國際投資銀行的發(fā)展前景

我認(rèn)為國際投資銀行的發(fā)展前景：

次級抵押貸款是指美國的一些貸款機(jī)構(gòu)向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款。其爆發(fā)與美國21世紀(jì)初寬松的貨幣政策緊密相關(guān)，其風(fēng)險的爆發(fā)始于寬松貨幣政策的結(jié)束，導(dǎo)致大量初級抵押貸款不能收回，借款者失去抵押房屋，貸款公司出現(xiàn)壞賬，甚至破產(chǎn)，最終波及國際投資銀行。

全球前五大國際投資銀行全部倒下，多被商業(yè)銀行兼并，混業(yè)經(jīng)營趨勢更加明顯?；谕顿Y銀行對利潤的追逐，故金融品種和業(yè)務(wù)創(chuàng)新會層出不窮。而金融風(fēng)險的傳染性使監(jiān)管日趨嚴(yán)厲，投資銀行風(fēng)險控制機(jī)制和體系也會更加完備。2.查找資料，了解美國五大投行的歷史與現(xiàn)狀。

（二）保險公司

識記：

1、保險：即投保人根據(jù)保險合同的約定，向保險人支付保費，保險人對合同約定的可能發(fā)生的事故因其發(fā)生所造成的財產(chǎn)損失承擔(dān)賠償保險金責(zé)任，或者當(dāng)被保險人死亡、傷殘、疾病或者達(dá)到合同約定的年齡、期限時承擔(dān)給付保險金責(zé)任的商業(yè)保險行為。

2、保險利益：是指投保人對投保標(biāo)的具有法律上承認(rèn)的利益，它體現(xiàn)了投保人或被保險人與投保標(biāo)的之間的利害關(guān)系。

3、財產(chǎn)保險：是指投保人根據(jù)合同約定，向保險人交付保險費，保險人按保險合同的約定對所承保的財產(chǎn)及其有關(guān)利益因自然災(zāi)害或意外事故造成的損失承擔(dān)賠償責(zé)任的保險。

4、人身保險：是以人的壽命和身體為保險標(biāo)的的保險。當(dāng)人們遭受不幸事故或因疾病、年老以致喪失工作能力、傷殘、死亡或年老退休時，根據(jù)保險合同的約定，保險人對被保險人或受益人給付保險金或年金，以解決其因病、殘、老、死所造成的經(jīng)濟(jì)困難。

5、再保險：也稱分保，是保險人在原保險合同的基礎(chǔ)上，通過簽訂分保合同，將其所承保的部分風(fēng)險和責(zé)任向其他保險人進(jìn)行保險的行為。

6、責(zé)任保險：是指以保險客戶的法律賠償風(fēng)險為承保對象的一類保險。

領(lǐng)會：

1、保險的基本職能：兩項

（1）分散風(fēng)險的職能

分散風(fēng)險的職能是保險業(yè)區(qū)別于其他金融業(yè)的根本標(biāo)志。

（2）補償損失的職能

2、保險的基本原則：

（1）保險利益原則

保險利益是指投保人對投保標(biāo)的具有法律上承認(rèn)的利益，它體現(xiàn)了投保人或被保險人與投保標(biāo)的之間的利害關(guān)系。

保險利益原則規(guī)定，投保人或者被保險人要對保險標(biāo)的具有法律上承認(rèn)的利益，否則不能簽訂保險合同，即使簽訂了，保險合同也無效。

保險利益原則的規(guī)定具有以下三個方面的意義： 第一，將保險與賭博從本質(zhì)上劃清了界限。第二，防止道德風(fēng)險的產(chǎn)生。第三，合理衡量保險補償?shù)某潭?/p>

（2）最大誠信原則

最大誠信原則要求保險活動的一方當(dāng)事人對另一方當(dāng)事人不得隱瞞任何重要的有關(guān)保險活動的事實，尤其是被保險人必須主動向保險人陳述有關(guān)保險標(biāo)的風(fēng)險情況的“重要事實”，不得以欺騙手段誘致保險人與之簽訂保險合同，否則所簽合同無效。最大誠信原則的內(nèi)容主要包括告知與保證。

（3）損失補償原則

損失補償原則是指在財產(chǎn)保險中投保人通過購買保險，將其自身原來承擔(dān)的特定風(fēng)險轉(zhuǎn)移給保險人來承擔(dān)，當(dāng)保險事故發(fā)生時，保險人給予被保險人的經(jīng)濟(jì)賠償恰好填補被保險人因遭受保險事故所造成的經(jīng)濟(jì)損失。實踐中損失補償多數(shù)采用現(xiàn)金補償。

（4）近因原則

保險中的近因是指引發(fā)保險事故發(fā)生的主要原因，即在保險事故發(fā)生過程中起著主導(dǎo)或者支配作用的因素。近因原則規(guī)定，只有當(dāng)承保風(fēng)險是損失發(fā)生的近因時，保險人才會承擔(dān)賠償責(zé)任。

3、商業(yè)性保險公司的主要業(yè)務(wù)：商業(yè)性保險公司有三種類型：人壽保險公司、財產(chǎn)保險公司和再保險公司

（1）人壽保險公司的主要業(yè)務(wù)：人壽保險（包括死亡保險、生存保險、生死合險），意外傷害保險，健康保險。

（2）財產(chǎn)保險公司的主要業(yè)務(wù)

①財產(chǎn)損失險。主要是對處在相對靜止?fàn)顟B(tài)的有形財產(chǎn)的直接損失以及相關(guān)間接損失提供補償?shù)谋ｋU業(yè)務(wù)。如，火災(zāi)保險、海上保險、利潤損失險等。

②責(zé)任保險。責(zé)任保險是以被保險人依法應(yīng)負(fù)的民事?lián)p害賠償責(zé)任或者經(jīng)過特別合同約定的合同責(zé)任作為保險標(biāo)的的一種保險。

③保證保險。保證保險是指被保證人根據(jù)權(quán)利人的要求，請求保險人擔(dān)保自己信用的一種保險。

（3）再保險公司的主要業(yè)務(wù)

第二篇：2014年會計自考賈玉革版《金融理論與實務(wù)》第八章重點全分析

第八章 金融衍生工具市場

一、學(xué)習(xí)目的和要求

通過本章的學(xué)習(xí)，考生應(yīng)了解金融衍生工具市場的產(chǎn)生和發(fā)展；了解遠(yuǎn)期利率協(xié)議的交易流程與結(jié)算；了解金融期貨交易所的組織形式。

理解金融衍生工具市場的功能，理解遠(yuǎn)期利率協(xié)議的功能；理解金融期權(quán)合約的主要內(nèi)容；理解金融互換的含義、原理與功能。

重點掌握金融衍生工具的特點，掌握金融遠(yuǎn)期合約的含義與特點；掌握金融期貨合約的種類、金融期權(quán)合約的種類與功能。

二、考核知識點與考核要求：

（一）金融衍生工具市場的產(chǎn)生與發(fā)展

識記：

1、金融衍生工具，又稱金融衍生產(chǎn)品，與基礎(chǔ)性金融工具相對應(yīng)，是指在一定的基礎(chǔ)性金融工具的基礎(chǔ)上派生出來的金融工具，一般表現(xiàn)為一些合約，其價值由作為標(biāo)的物的基礎(chǔ)性金融工具的價格決定。

2、套期保值：是指交易者為了配合現(xiàn)貨市場交易，而在期貨等金融衍生工具市場上進(jìn)行與現(xiàn)貨市場方向相反的交易，以便達(dá)到轉(zhuǎn)移、規(guī)避價格變動風(fēng)險的交易行為。

領(lǐng)會：

1價值受制于基礎(chǔ)性金融工具；2具有高杠桿性和高風(fēng)險性；3構(gòu)造復(fù)雜，1、金融衍生工具的特點：○○○

設(shè)計靈活

1價格發(fā)現(xiàn)功能；○2套期保值功能（又可稱為風(fēng)險管理功能）3投

2、金融衍生工具市場的功能：○；○

機(jī)獲利手段

（二）金融遠(yuǎn)期合約市場

識記：

1、金融遠(yuǎn)期合約：是指交易雙方約定在未來某一個確定的時間，按照某一確定的價格買賣一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的合約。

2、遠(yuǎn)期利率協(xié)議：是交易雙方承諾在某一個特定時期內(nèi)按雙方協(xié)議利率借貸一筆確定金額的名義本金的協(xié)議。

領(lǐng)會：

1遠(yuǎn)期合約是由交易雙方通過談判后簽署的非標(biāo)準(zhǔn)化合約?！?遠(yuǎn)期合約

1、金融遠(yuǎn)期合約的特點：○

3遠(yuǎn)期合約的流動性較差。一般不在規(guī)范的交易所內(nèi)進(jìn)行交易，而是在場外市場進(jìn)行交易。○

2、遠(yuǎn)期利率協(xié)議的功能：遠(yuǎn)期利率協(xié)議最重要的功能在于通過固定將來實際支付的利率而避免了利率變動風(fēng)險。

（三）金融期貨市場

識記：

1、金融期貨合約：是指交易雙方同意在約定的將來某個日期按約定的條件買入或賣出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的某種金融工具的標(biāo)準(zhǔn)化合約。

2、外匯期貨（貨幣期貨）：是以外匯為標(biāo)的物的期貨合約，是金融期貨中最早出現(xiàn)的品種。

3、利率期貨：是以一定數(shù)量的與利率相關(guān)的某種金融工具，即各種固定利率的有價證券為標(biāo)的物的金融期貨品種。

4、股價指數(shù)期貨：是以股票價格指數(shù)作為標(biāo)的物的期貨交易。股票價格指數(shù)期貨兼有套期保值和投資獲利的功能。

領(lǐng)會：

1金融期貨合約都是在交易所內(nèi)進(jìn)行的交易，交易雙方不直接接觸，而是

1、金融期貨合約的特點：○

2金融期貨合約還克服了遠(yuǎn)期合約流動性差的特點，各自跟交易所的清算部或?qū)ＴO(shè)清算公司結(jié)算?！?/p>

3金融期貨交易采取盯市原則，每天進(jìn)行結(jié)算。具有很強的流動性?！?/p>

2、金融期貨合約與金融遠(yuǎn)期合約的區(qū)別：金融期貨交易是在金融遠(yuǎn)期合約交易的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的。二者最大的共同點是均采用先成交、后交割的交易方式，但二者也有很大的區(qū)別。

1在交易所內(nèi)交易?！鸾鹑谄谪浽谥付ǖ慕灰姿鶅?nèi)交易，交易所必須能提供一個特定集中的場地。金融期貨合約在交易廳內(nèi)公開交易，交易所還必須保證讓當(dāng)時的買賣價格能及時并廣泛傳播出去。而金融遠(yuǎn)期市場沒有集中的交易地點，交易方式較為分散。

○2合約標(biāo)準(zhǔn)化。金融期貨合約是符合交易所規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)化合約，對于交易的金融商品的品質(zhì)、數(shù)量及到期日、交易時間都有嚴(yán)格而詳盡的規(guī)定，而遠(yuǎn)期合約對于交易商品的品質(zhì)、數(shù)量、交割日期等，均由交易雙方自行決定，沒有固定的規(guī)格和標(biāo)準(zhǔn)。

○3保證金與逐日結(jié)算。金融遠(yuǎn)期合約交易通常并不交納保證金，合約到期后才結(jié)算盈虧。金融期貨交易則不同，必須在交易前交納合約金額的5％~10％為保征金，并由清算公司進(jìn)行逐日結(jié)算?！?頭寸的結(jié)束。金融遠(yuǎn)期交易由于是交易雙方依各自的需要而達(dá)成的協(xié)議，因此，價格、數(shù)量、期限均無規(guī)格，倘若一方中途違約，通常不易找到第三者能無條件接替承受權(quán)利義務(wù)，因此，違約一方只有提供額外的優(yōu)惠條件要求解約或找到第三者接替承受原有的權(quán)利義務(wù)。

○5交易的參與者。金融遠(yuǎn)期合約的參與者大多是專業(yè)化生產(chǎn)商、貿(mào)易商和金融機(jī)構(gòu)。而金融期貨交易更具有大眾意義，參與交易的可以是銀行、公司、財務(wù)機(jī)構(gòu)，也可以是個人。

3、金融期貨交易所的組織形式：有非營利性會員制和營利性公司制兩種。目前，世界上大多數(shù)期貨交易所仍然會員制。

應(yīng)用：外匯期貨、利率期貨、股指期貨的應(yīng)用（在理解定義的基礎(chǔ)上應(yīng)用，詳見課本P189-192）

（四）金融期權(quán)市場

識記：

1、金融期權(quán)合約：是指賦予其購買方在規(guī)定期限內(nèi)按買賣雙方約定的價格購買或出售一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)的權(quán)利的合約。

2、期權(quán)費：又稱權(quán)利金、期權(quán)價格或保險費，是指期權(quán)買方為獲得期權(quán)合約所賦予的權(quán)利而向期權(quán)賣方支付的費用。

3、看漲期權(quán)：也稱買權(quán)，是指賦予期權(quán)買方在給定時間或在此時間以前的任一時刻以執(zhí)行價格從期權(quán)賣方手中買入一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)權(quán)利的期權(quán)合約。投資者通常會在預(yù)期某種金融資產(chǎn)的價格將要上漲時買入看漲期權(quán)。

4、看跌期權(quán)：也稱賣權(quán)，是指賦予期權(quán)的買方在給定時間或在此時間以前的任一時刻以執(zhí)行價格賣給期權(quán)賣方一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)權(quán)利的期權(quán)合約。投資者通常會在預(yù)期某種金融資產(chǎn)的價格將要下跌時買入看跌期權(quán)。

5、歐式期權(quán)：是只允許期權(quán)的持有者在期權(quán)到期日行權(quán)的期權(quán)合約。

6、美式期權(quán)：允許期權(quán)持有者在期權(quán)到期日前的任何時間執(zhí)行期權(quán)合約。在其他情況一定時，美式期權(quán)的期權(quán)費通常比歐式期權(quán)的期權(quán)費要高一些。

領(lǐng)會：

1期權(quán)合約買方與賣方；○2期權(quán)費；○3合約中標(biāo)的資產(chǎn)的數(shù)量；○4執(zhí)

1、金融期權(quán)合約的主要內(nèi)容：○

5到期日 行價格；○

2、金融期貨合約與金融期權(quán)合約的區(qū)別：

（1）標(biāo)的物不同：期貨標(biāo)的物可以是各種金融工具，但不能是期權(quán)；但是期權(quán)的標(biāo)的物可以是期貨

（2）標(biāo)準(zhǔn)化程度與交易場所：金融期貨合約都是標(biāo)準(zhǔn)化合約，都在交易所內(nèi)進(jìn)行交易；金融期權(quán)合約既有標(biāo)準(zhǔn)化合約，也有非標(biāo)準(zhǔn)化合約。標(biāo)準(zhǔn)化合約在交易所內(nèi)進(jìn)行交易，非標(biāo)準(zhǔn)化合約在場外進(jìn)行交易。

（3）交易雙方的權(quán)利與義務(wù)不同：期貨合同是雙向合約，期貨買賣雙方的權(quán)利義務(wù)是對等的；但期權(quán)是單向合約，期權(quán)買方有權(quán)利沒有義務(wù)行權(quán)，賣方有義務(wù)無權(quán)利行權(quán)。

（4）保證金要求不同：期貨雙方都交保證金，期權(quán)賣方繳納保證金。

（5）盈虧風(fēng)險承擔(dān)特點不同：期貨交易雙方所承擔(dān)的盈虧風(fēng)險都是無限；金融期權(quán)合約買方盈虧風(fēng)險有限，盈利可能無限，賣方盈利有限，損失可能無限。

（6）結(jié)算方式不同：期貨實行每日結(jié)算；期權(quán)到期結(jié)算。

（7）現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不同：在期權(quán)交易中，買方要向賣方支付保險費，這是期權(quán)的價格，大約為交易商品或期貨合約價格的5％～10％；期權(quán)合約可以流通，其保險費則要根據(jù)交易商品或期貨合約市場價格的變化而變化。在期貨交易中，買賣雙方都要交納期貨合約面值5％～10%的初始保證金，在交易期間還要根據(jù)價格變動對虧損方收取追加保證金；盈利方則可提取多余保證金。

（8）套期保值的作用與效果不同：期貨的套期保值不是對期貨而是對期貨合約的標(biāo)的金融工具的實物（現(xiàn)貨）進(jìn)行保值，由于期貨和現(xiàn)貨價格的運動方向會最終趨同，故套期保值能收到保護(hù)現(xiàn)貨價格和邊際利潤的效果。期權(quán)也能套期保值，對買方來說，即使放棄履約，也只損失保險費，對其購買資金保了值；對賣方來說，要么按原價出售商品，要么得到保險費也同樣保了值。

3、金融期權(quán)的風(fēng)險管理功能：表現(xiàn)在兩個方面，一方面可以使期權(quán)的買方將風(fēng)險鎖定在一定的限度內(nèi)；另一方面可以使得期權(quán)賣方在買方不行使期權(quán)時獲得期權(quán)費，也可以利用期權(quán)合約規(guī)避現(xiàn)貨市場存在的風(fēng)險。

應(yīng)用：金融期權(quán)合約的應(yīng)用

某投資者手中持有A股票10000股，買入價為每股10元。該投資者預(yù)期未來3個月，A股票價格波動在9.5~9.9之間。為了規(guī)避風(fēng)險，該投資者以4000元的價格出售1份以A股票為標(biāo)的資產(chǎn)，數(shù)量為10000股的看漲期權(quán)合約，執(zhí)行價定在10.5元。如果未來3個月A股票的價格上漲，超過10.5元，買方行權(quán)，合約的賣方以執(zhí)行價格10.5元賣出A股票10000股，則他在這只股票上的盈利為9000元（4000元期權(quán)費+5000元的買賣差價）。相反，如果真如他所預(yù)測的，未來3個月A股票的價格下跌，買方不會行權(quán)，合約賣方獲得4000元的期權(quán)費，則將其抵御風(fēng)險的能力提高了4000元，只要股票價格沒有跌到9.6元以下，他就不會虧損。

（五）金融互換市場

識記：

1、金融互換：是指交易雙方利用各自籌資機(jī)會的相對優(yōu)勢，以商定的條件將不同幣種或不同利息的資產(chǎn)或負(fù)債在約定的期限內(nèi)互相交換，以避免將來匯率和利率變動的風(fēng)險，獲得常規(guī)籌資方法難以得到的幣種或較低的利息，實現(xiàn)籌資成本降低的一種交易活動。

2、利率互換：是指交易雙方對兩筆幣種與金額相同，期限一樣，但付息方法不同的資金進(jìn)行互相交換利率的一種預(yù)約業(yè)務(wù)。

3、貨幣互換：是指交易雙方互相交換金額相同、期限相同，計算利率方法相同，但貨幣幣種不同的兩筆資金及其利息的業(yè)務(wù)。

領(lǐng)會：

1、金融互換的原理：比較優(yōu)勢理論。只要滿足以下兩個條件就可以進(jìn)行互換：

第一，雙方對對方的資產(chǎn)或負(fù)債均有需求。

第二，雙方在兩種資產(chǎn)或負(fù)債上存在比較優(yōu)勢。

1、利率互換的功能：利用比較優(yōu)勢，降低各自融資成本。

應(yīng)用：利率互換合約的應(yīng)用（詳見P195）

第三篇：2014年會計自考賈玉革版《金融理論與實務(wù)》第六章重點全分析

第六章貨幣市場

一、學(xué)習(xí)目的和要求

通過本章的學(xué)習(xí)，考生應(yīng)了解貨幣市場各子市場的運行機(jī)制，了解我國貨幣市場的發(fā)展?fàn)顩r。掌握貨幣市場的特點與功能，掌握貨幣市場各子市場的作用。

二、考核知識點與考核要求：

（一）貨幣市場的特點與功能

識記：貨幣市場：是指以期限在1年以內(nèi)的金融工具為媒介進(jìn)行短期資金融通的市場。領(lǐng)會：

1、貨幣市場的特點

1交易期限短：貨幣市場的這一特點是與該市場上交易的金融工具的特點相關(guān)聯(lián)的。貨幣市場○

中的金融工具一般期限較短，最短的期限只有半天，最長的不超過1年，所以貨幣市場是短期資金融通市場。

2流動性強：貨幣市場的這一特點與其第1個特點是一脈相承的，因為金融工具的償還期限越○

短，金融工具的流動性就越強。

3安全性高：貨幣市場的這一特點除了與前兩個特點密切相關(guān)外，更主要的原因在于貨幣市場○

金融工具發(fā)行主體的信用等級較高，只有具有高資信等級的企業(yè)或機(jī)構(gòu)才有資格進(jìn)入貨幣市場來籌集短期資金。

○4交易額大：貨幣市場是一個批發(fā)市場，大多數(shù)交易的交易額都比較大，因此個人投資者難以直接參與市場交易。

2、貨幣市場的功能

1.它是政府、企業(yè)調(diào)劑資金余缺、滿足短期融資需要的市場?！?/p>

政府的國庫收支經(jīng)常面臨先支后收的矛盾，解決這個矛盾的一個較好的方法就是政府在貨幣市場上發(fā)行短期政府債券——國庫券，因而，國庫券市場是傾向市場的一個非常重要的子市場。流動資金快速周圍的特征決定了短期融資是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)常過程中最大量、最經(jīng)常的融資需求，通過合格的商業(yè)票據(jù)，企業(yè)可以從傾向市場及時、低成本地籌集大規(guī)模的短期資金滿足這種需求。與此同時，流動資金暫時閑置的企業(yè)也可以通過購買國庫券、商業(yè)票據(jù)等貨幣市場工具達(dá)到安全性、流動性和收益性相統(tǒng)一的投資目的。

○2.它是商業(yè)銀行等商業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行流動性管理的市場。

商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的流動性是指其能夠隨時應(yīng)付客戶提取存款或滿足必要的借款要求的能力。由此可見，流動性管理是商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債管理的核心，流動性的缺乏意味著償付能力的不足，有可能引發(fā)擠兌危機(jī)。商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)通過參與貨幣市場的交易活動可以保持業(yè)務(wù)經(jīng)營所需的流動性。比如，遇到客戶的大額提現(xiàn)需求，商業(yè)銀行既可以通過在貨幣市場中從其他同業(yè)處及時借人資金不滿足，也可以通過出售自己所持有的貨幣市場工具收回資金來滿足。○3.它是一國中央銀行進(jìn)行宏觀金融調(diào)控的場所。

在市場經(jīng)濟(jì)國家，中銀行為調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)運行所進(jìn)行的貨幣政策操作主要是在貨幣市場中進(jìn)行的。例如，公開市場業(yè)務(wù)作為各國中央銀行最經(jīng)常采用的一種貨幣政策操作，就是指中央銀行在貨幣市場上與商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)買賣政府債券等貨幣市場工具，用以影響商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的可用資金額和傾向市場利率水平，進(jìn)而影響商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的信貸規(guī)模和其他利率水平，最終引起投資量和消費量的變動實現(xiàn)中央銀行傾向政策操作的目的（第十章中會有詳細(xì)的闡述）?！?.它是市場基準(zhǔn)利率生成的場所。

基準(zhǔn)利率是一種市場化的無風(fēng)險利率，被廣泛用作各種利率型金融工具的定價標(biāo)準(zhǔn)，是名副其實的市場利率的風(fēng)向標(biāo)，貨幣市場交易的高安全性決定了其利率水平作為市場基準(zhǔn)利率的地位，發(fā)揮基準(zhǔn)利率特有的功能。

應(yīng)用：我國貨幣市場的發(fā)展?fàn)顩r及其功能的發(fā)揮

（二）同業(yè)拆借市場

識記：

1、同業(yè)拆借市場是金融機(jī)構(gòu)同業(yè)間短期資金融通的市場。

2、上海銀行間同業(yè)拆放利率：是我國報價制貨幣市場基準(zhǔn)利率，由信用等級較高的銀行組成報價團(tuán)自主報出的人民幣同業(yè)拆出利率計算確定的算術(shù)平均利率，是單利、無擔(dān)保、批發(fā)性利率。

領(lǐng)會：

1、同業(yè)拆借市場的功能：（2個方面）

1）同業(yè)拆借市場為商業(yè)銀行提供準(zhǔn)備金管理的場所，提高了資金使用效率。

2）同業(yè)拆借市場為商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資組合管理提供了場所。

2、同業(yè)拆借利率是貨幣市場的基準(zhǔn)利率：同業(yè)拆借利率是一個競爭性的市場利率，由同業(yè)拆借市場上資金的供求關(guān)系決定。同業(yè)拆借利率是貨幣市場的基準(zhǔn)利率，對貨幣市場上其他金融工具的利率具有重要的導(dǎo)向和牽動作用。

3、央行怎樣影響同業(yè)拆借市場利率？

中央銀行對同業(yè)拆借市場利率具有重要的影響作用，影響機(jī)制是同業(yè)拆借市場上的資金供給，影響工具是貨幣政策工具。

（三）回購協(xié)議市場

識記：

1、回購協(xié)議：是指證券持有人在賣出一定數(shù)量證券的同時，與證券買入方簽訂協(xié)議，雙方約定在將來某一日期由證券的出售方按約定的價格再將其出售的證券如數(shù)贖回。實際上是以一筆證券為質(zhì)押品而進(jìn)行的短期資金融通。證券的賣方（資金需求者）以一定數(shù)量的證券進(jìn)行質(zhì)押借款，條件是一定時期內(nèi)再購回證券，且購回價格高于賣出價格，兩者的差額即為借款利息。

2、逆回購協(xié)議：與回購協(xié)議相反的方面即為逆回購協(xié)議。回購協(xié)議與逆回購協(xié)之間的關(guān)系：實際上，回購協(xié)議與逆回購協(xié)議是一個事物的兩個方面，同一項交易，從證券提供者（資金需求者）的角度看是回購，從資金提供者的角度看，是逆回購。

領(lǐng)會：回購協(xié)議市場的參與者及其目的回購協(xié)議市場的參與者十分廣泛，中央銀行、商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)、非金融性企業(yè)都是這個市場的重要參與者。

央行參與回購協(xié)議市場的目的是進(jìn)行貨幣政策操作。

商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)參與回購協(xié)議市場的目的是為了在保持良好流動性的基礎(chǔ)上獲得更高的收益。

非金融企業(yè)參與回購協(xié)議市場的積極性很高，因為逆回購協(xié)議可以使它們暫時閑置的資金在保證安全的前提下獲得高于銀行存款利率的收益，而回購協(xié)議則可以使他們以持有的證券組合為擔(dān)保獲得急需的資金來源。

應(yīng)用：證券回購價格、售出價格與回購利率之間的關(guān)系

回購價格=售出價格+約定利息

回購利率=（回購價格—售出價格）/售出價格×360/距到期日天數(shù)×100%

（四）國庫券市場

識記：

1、國庫券：是國家政府發(fā)行的期限在1年以內(nèi)的短期債券。

2、美國式招標(biāo)：財政部接收出價最高的訂單，出價最高的購買者首先被滿足，然后按照出價的高低順序，購買者依次購得國庫券，直到所有的國庫券售完為止。在這個過程中，每個購買者支付的價格都不相同，這便是為國庫券發(fā)行市場中典型的“美國式招標(biāo)”。

3、荷蘭式招標(biāo)：如果國庫券的最終發(fā)行價格按所有購買人實際報價的加權(quán)平均價確定，不同的購買人支付相同的價格，則稱為“荷蘭式招標(biāo)”。

4、一級交易商：是指具備一定資格、可以直接向國庫券發(fā)行部門承銷和投標(biāo)國庫券的交易商團(tuán)體，一般包括資金實力雄厚的商業(yè)銀行和證券公司。

5、貨幣市場基金：是指投資于貨幣市場上短期(一年以內(nèi)，平均期限120天)有價證券的一種投資基金。該基金資產(chǎn)主要投資于短期貨幣工具如國庫券、商業(yè)票據(jù)、銀行定期存單、政府短期債券、企業(yè)債券等短期有價證券。

領(lǐng)會：

1、政府財政部門發(fā)行國庫券的目的主要目的有兩個，一是為了融通短期資金，調(diào)節(jié)財政收支的暫時不平衡，彌補財政赤字；二是為了調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)。注：這兩個目的，就可以理解為國庫券市場的兩項功能。

2、國庫券流通市場的參與者及其目的1央行：不能直接在發(fā)行市場上購買國庫券，因此，央行參與國庫券的買賣只能在流通市場上?！?/p>

央行買賣國庫券的行為被專業(yè)化稱為“公開市場業(yè)務(wù)”。國庫券的流通市場是央行進(jìn)行貨幣政策操作的場所。

2商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)：積極地參與國庫券市場的交易活動，其主要目的在于實現(xiàn)安全性、收○

益性與流動性相統(tǒng)一的投資組合管理。國庫券的高安全性、高流動性和稅收優(yōu)惠特點使各類金融機(jī)構(gòu)都將其作為投資組合中的一項重要的無風(fēng)險資產(chǎn)。

3非金融企業(yè)和個人：參與國庫券市場的交易活動大都通過金融中介機(jī)構(gòu)?！?/p>

（五）票據(jù)市場

識記：

1、商業(yè)票據(jù)：商業(yè)票據(jù)是一種由企業(yè)開具、無擔(dān)保、可流通、期限短的債務(wù)性融資本票。

2、貸款承諾：又叫信用額度，是指銀行承諾在未來的一定時期內(nèi)，以確定的條款和條件向商業(yè)票據(jù)的發(fā)行人提供一定數(shù)額的借款，為此，商業(yè)票據(jù)的發(fā)行人要向銀行支付一定的承諾費。

3、承兌：簡單地說，就是承諾兌付，是付款人在匯票上簽章表示承諾將來在匯票到期時承擔(dān)付款義務(wù)的一種行為。

4、貼現(xiàn)：是指持票人為了資金融通的需要而在票據(jù)到期前以貼付一定利息的方式向銀行出售票據(jù)。

5、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)：是指商業(yè)銀行在資金臨時不足時，將已貼現(xiàn)且未到期的票據(jù)，交給其他商業(yè)銀行或貼現(xiàn)機(jī)構(gòu)給予貼現(xiàn)，以取得資金融通。

6、再貼現(xiàn)：商業(yè)銀行以未到期的合格票據(jù)再向中央銀行貼現(xiàn)。

7、中央銀行票據(jù)：是中央銀行向商業(yè)銀行發(fā)行的短期債務(wù)憑證，其實質(zhì)是中央銀行債券。領(lǐng)會：

1、商業(yè)票據(jù)市場的作用：資金融通功能

2、銀行承兌匯票市場的作用：降低商品銷售方所承擔(dān)的風(fēng)險，有利于商品交易的達(dá)成，促進(jìn)國際國內(nèi)貿(mào)易的發(fā)展。

3、票據(jù)貼現(xiàn)市場的功能：票據(jù)的貼現(xiàn)直接為企業(yè)提供了融資服務(wù)。

4、票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)市場的功能：轉(zhuǎn)貼現(xiàn)滿足了商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)間相互融資的需要。

5、再貼現(xiàn)市場的功能：再貼現(xiàn)則成為中央銀行調(diào)節(jié)市場利率和貨幣供給量，實施貨幣政策的重要手段。

6、發(fā)行中央銀行票據(jù)是央行進(jìn)行貨幣政策操作的一項重要手段

中央銀行發(fā)行票據(jù)的目的不是為了籌集資金，而是為了減少商業(yè)銀行可以貸放的資金量，進(jìn)而減少市場中的貨幣量，因此，發(fā)行中央銀行票據(jù)是中央銀行進(jìn)行貨幣政策操作的一項重要手段。

應(yīng)用：

1、票據(jù)貼現(xiàn)金額的計算

貼現(xiàn)利息=匯票金額×貼現(xiàn)天數(shù)×（月貼現(xiàn)率÷30天）

實際獲得的貼現(xiàn)金額=匯票金額-貼現(xiàn)利息

2、商業(yè)票據(jù)市場的發(fā)展將會對商業(yè)銀行的經(jīng)營產(chǎn)生怎樣的影響？商業(yè)銀行應(yīng)如何應(yīng)對不良影響？

商業(yè)票據(jù)市場的發(fā)展將會對商業(yè)銀行的短期貸款經(jīng)營產(chǎn)生沖擊，會使得商業(yè)銀行的短期貸款業(yè)務(wù)逐漸萎縮。銀行為了應(yīng)對這一不良影響開發(fā)了一種新產(chǎn)品-----貸款承諾，即銀行承諾在未來的一定時期內(nèi)，以確定的條款和條件向商業(yè)票據(jù)的發(fā)行人提供一定數(shù)額的借款，為此，商業(yè)票據(jù)的發(fā)行人要向銀行支付一定的承諾費。貸款承諾降低了票據(jù)的利率水平，可以保住銀行短期貸款業(yè)務(wù)的市場份額。

（六）大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場

識記：大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場是由商業(yè)銀行發(fā)行的具有固定面額、固定期限、可流通轉(zhuǎn)讓的大額存款憑證。

領(lǐng)會：

1、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的特點：1）存單面額大；2）存單不記名；3）存單的二級市場非常發(fā)達(dá)，交易活躍。

2、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場的功能：對于籌資者（商業(yè)銀行）來講有兩項功能：

其一，商業(yè)銀行通過發(fā)行大額可轉(zhuǎn)讓定期存單可以主動、靈活地以較低成本吸收數(shù)額龐大、期限穩(wěn)定的資金。

其二，商業(yè)銀行的經(jīng)營管理理念也因發(fā)行大額可轉(zhuǎn)讓定期存單而改變。大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場對于投資者來講，其功能表現(xiàn)在：大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場的存在極大地滿足了大宗短期閑置資金擁有者對流動性和收益性的雙重要求，成為其閑置資金重要運用的場所。

第四篇：2014年會計自考賈玉革版《金融理論與實務(wù)》第四章重點全分析

第四章匯率與匯率制度

一、學(xué)習(xí)目的和要求

理解外匯的基本含義，匯率的各種決定理論，掌握匯率的標(biāo)價方法和作用，了解外匯和匯率的種類，固定匯率與浮動匯率制的優(yōu)缺點及人民幣匯率制度的演變。

二、考核知識點與考核要求：

（一）外匯與匯率

識記：

1、外匯：我國經(jīng)修訂后重新頒布的《中華人民共和國外匯管理條例》中，將外匯定義為：外匯是指以外幣表示的可以用作國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)，包括外幣現(xiàn)鈔、外幣支付憑證或者支付工具、外幣有價證券、特別提款權(quán)和其他外匯資產(chǎn)。

2、自由外匯：無需貨幣發(fā)行國貨幣管理當(dāng)局批準(zhǔn)，就可以隨時自由兌換成其他國家的貨幣或者向第三國辦理支付的外匯。

3、即期外匯：在外匯買賣成交后2個營業(yè)日內(nèi)進(jìn)行交割的外匯。

4、遠(yuǎn)期外匯：按遠(yuǎn)期外匯合同約定的日期在未來辦理交割的外匯。

5、匯率：又稱匯價、外匯行市或外匯牌價，是一國貨幣折算成另一國貨幣的比率，或者說是一國貨幣相對于另一國貨幣的價格。

6、直接標(biāo)價法：以一定單位的外國貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算成若干單位的本國貨幣來表示匯率。世界上多數(shù)國家都采用直接標(biāo)價法。

7、間接標(biāo)價法：以一定單位的本國貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算成若干單位的外國貨幣來表示匯率。英國、美國是間接標(biāo)價法國家的典型代表。

8、基準(zhǔn)匯率：基準(zhǔn)匯率是指一國選定一種或幾種外國貨幣作為關(guān)鍵貨幣，制定各關(guān)鍵貨幣與本國貨幣的兌換比率，這一匯率即為基準(zhǔn)匯率。

9、套算匯率：是根據(jù)本國基準(zhǔn)匯率套算出本國貨幣對國際金融市場上其他貨幣的匯率。

10、即期匯率：即期匯率是指外匯的買賣雙方成交后的當(dāng)日或2個營業(yè)日內(nèi)進(jìn)行外匯交割，這種即期外匯交易所使用的匯率即為即期匯率。

11、遠(yuǎn)期匯率：是指外匯的買賣雙方在未來一定時期進(jìn)行外匯交割，而事先由雙方簽訂合同達(dá)成協(xié)議的匯率。

12、中間匯率：買入?yún)R率與賣出匯率的算術(shù)平均數(shù)是中間匯率。

13、買入?yún)R率：銀行向同業(yè)或客戶買入外匯時所使用的匯率。

14、賣出匯率：銀行向同業(yè)或客戶賣出外匯時所使用的匯率。

15、官方匯率：國家貨幣管理當(dāng)局所公布的匯率。

16、市場匯率：外匯市場上由外匯供求決定的匯率。

17、有效匯率：沒有剔除通貨膨脹因素的匯率。

18、名義匯率：是名義匯率用兩國的價格水平調(diào)整后的匯率。

19、實際匯率：是名義匯率用兩國的價格水平調(diào)整后的匯率。實際匯率＝名義匯率×（外國價格指數(shù)÷本國價格指數(shù)）

領(lǐng)會：

1、外匯的含義：（著重掌握外匯的靜態(tài)含義）

外匯的動態(tài)含義是指人們通過特定的金融機(jī)構(gòu)將一國貨幣兌換成另一種貨幣，借助于各種金融工具對國際債權(quán)債務(wù)關(guān)系進(jìn)行非現(xiàn)金結(jié)算的行為。外匯的靜態(tài)含義是指一切以外國貨幣表示的資產(chǎn)，包括外國貨幣、外幣有價證券、外幣支付憑證等。

我國經(jīng)修訂后重新頒布的《中華人民共和國外匯管理條例》中，將外匯定義為：外匯是指以外幣表示的可以用作國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)，包括外幣現(xiàn)鈔、外幣支付憑證或者支付工具、外幣

有價證券、特別提款權(quán)和其他外匯資產(chǎn)。

2、直接標(biāo)價法與間接標(biāo)價法的區(qū)別

直接標(biāo)價法是指以一定單位的外國貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算成若干單位的本國貨幣來表示匯率。間接標(biāo)價法是指以一定單位的本國貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算成若干單位的外國貨幣來表示匯率。

3、匯率種類的劃分

1按照制定匯率的方法不同，匯率可分為基準(zhǔn)匯率和套算匯率?！?/p>

2按照外匯交易的清算交割時間劃分，匯率分為即期匯率和遠(yuǎn)期匯率。○

3按照銀行買賣外匯的不同劃分，匯率分為買入?yún)R率、賣出匯率和中間匯率?！?/p>

4按照國家對匯率管制的寬嚴(yán)程度劃分可將匯率分為官方匯率和市場匯率?！?/p>

5按照是否剔除通貨膨脹因素劃分，可將匯率分為名義匯率和實際匯率。○

（二）匯率的決定與影響因素

識記：

1、絕對購買力平價

絕對購買力平價理論以開放經(jīng)濟(jì)條件下的“一價定律”為基礎(chǔ)。所謂“一價定律”，是指在不考慮交易成本的條件下，以統(tǒng)一貨幣衡量的不同國家的某種可貿(mào)易商品的價格應(yīng)該是相同的。用公式表示為：Ra=Pa÷Pb其中Ra代表本國貨幣兌換外國貨幣的匯率，Pa代表本國物價指數(shù)，Pb 代表外國物價指數(shù)。

2、相對購買力平價

相對購買力平價理論則認(rèn)為，交易成本的存在使一價定律并不能完全存在，同時在各國物價指數(shù)的編制中，不同國家所選取的樣本商品及其所占的權(quán)重也不相同。在此情況下，該理論提出，一定時期兩國匯率水平的變動是兩國之間相對通貨膨脹率決定的，通貨膨脹率較高的國家貨幣應(yīng)該貶值，反之則應(yīng)該升值。

領(lǐng)會：

1、匯率決定理論

1）國際借貸說（又稱國際收支說）：該理論是闡述匯率變動原因的理論。

該理論認(rèn)為國際間的收支活動會引起國際借貸的發(fā)生，國際借貸又引起外匯供求的變動。當(dāng)流動債權(quán)（外匯應(yīng)收）大于流動債務(wù)（外匯應(yīng)付）時，外匯供大于求，外匯匯率下跌；當(dāng)流動債權(quán)小于流動債務(wù)時，外匯供小于求，外匯匯率上升；只有當(dāng)流動債權(quán)等于流動債務(wù)時，外匯供求相等，外匯匯率保持穩(wěn)定。

2）購買力平價理論：該理論是闡述匯率決定的理論。

該理論認(rèn)為人們之所以需要其他國家的貨幣，是因為這些貨幣在其發(fā)行國具有購買商品和服務(wù)的能力，這樣，兩國貨幣的兌換比率就主要應(yīng)該由兩國貨幣的購買力之比決定。

3）匯兌心理說：該理論是闡述匯率決定的理論。

該理論認(rèn)為人們之所以需要外國貨幣，除了需要用外國貨幣購買商品外，還有滿足債務(wù)支付，進(jìn)行投資或投機(jī)、資本逃避等需求，正是這種需求使外國貨幣具有了價值。因此，外國貨幣的價值取決于人們對外國貨幣所作出的主觀評價，而這種主觀評價的高低又依托于使用外國貨幣的邊際效用。由于每個經(jīng)濟(jì)主體使用外國貨幣會有不同的邊際效應(yīng)，他們對外幣的主觀評價也就不同，而不同的主觀評價產(chǎn)生了外匯的供給與需求，供求雙方通過市場達(dá)到均衡，均衡點就是外匯匯率。

4）利率平價理論：該理論認(rèn)為兩國之間的利率差對匯率起著決定作用。

該理論認(rèn)為，套利性的短期資本流動會驅(qū)使高利率國家的貨幣在遠(yuǎn)期外匯市場上貼水。而低利率國家貨幣將在遠(yuǎn)期外匯市場上升水，并且升貼水率等于兩國的利率差。

5）貨幣分析說：該理論是從貨幣數(shù)量的角度闡釋匯率決定問題的。

該理論認(rèn)為，當(dāng)本國貨幣供給相對于國外貨幣供給增長更多時，將導(dǎo)致本國價格水平等比例上

升，本國貨幣匯率將等比例下跌；當(dāng)本國實際國民收入相對于國外實際國民收入增長更多時，將導(dǎo)致本國貨幣需求增加，在貨幣供給不變的情況下，國內(nèi)價格水平下降，本國貨幣匯率相應(yīng)上升。

6）資產(chǎn)組合平衡理論：較之其他匯率決定理論，該理論偏重短期匯率決定的分析。

該理論的核心思想是，一國的資產(chǎn)總量分布于本國貨幣、國內(nèi)債券和國外債券之上，投資者會根據(jù)不同資產(chǎn)的收益率、風(fēng)險及自身的風(fēng)險偏好確定其最優(yōu)的資產(chǎn)組合。在資產(chǎn)總量一定的情況下，均衡匯率就是投資者作出資產(chǎn)組合最佳選擇時的匯率。

2、影響匯率變動的主要因素

1）通貨膨脹：一國發(fā)生通貨膨脹——該國貨幣代表的實際價值量下降——外匯市場上對該國貨幣的需求減少——外匯匯率上升，本幣匯率下跌。

2）經(jīng)濟(jì)增長：短期內(nèi)一國經(jīng)濟(jì)增長往往會引起進(jìn)口的增加，外匯需求增加——外匯匯率升值。長期內(nèi)，該國貨幣通常會有對外長期升值的趨勢。

3）國際收支：收小于支，逆差——本幣匯率下跌，外國貨幣匯率上升。收大于支，順差——外國貨幣匯率下跌，本幣匯率上升。

4）利率：一國的高利率水平會吸引國際資本流入該國，從而增加該國外匯的供給，導(dǎo)致即期外匯匯率下跌；反之，一國的低利率水平會吸引國際資本流出該國，從而減少該國外匯的供給，導(dǎo)致即期外匯匯率上升。

5）心理預(yù)期：心理預(yù)期因素主要影響短期匯率的變動，當(dāng)預(yù)期某國家貨幣在未來將會升值，則外匯市場上投資者會大量買進(jìn)該國貨幣，造成市場上外匯供給的增加，本幣需求的上升，助推本幣升值。反之，則助推本幣貶值。

6）政府干預(yù)

其中，前三項屬于長期影響因素，后三項屬于影響短期國際資本流動的短期因素。

應(yīng)用：影響我國人民幣匯率變動趨勢的因素（人民幣升值的驅(qū)動因素）

1、中國經(jīng)濟(jì)長期保持的快速增長、較低的通貨膨脹和較高的利率水平，是人民幣匯率升值的內(nèi)在原因。自2003年以來，我國經(jīng)濟(jì)增長率聯(lián)系多年保持在10%的水平，特別是2007年我國GDP達(dá)到24.66萬億元，同比增長11.4%，增幅高于2003~2007年年均10.6%的增速。而反觀其他國家，美國在進(jìn)入2007年下半年以來，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了較大的下滑。在這種情況下，人民幣升值無疑是顯而易見的。

2、全球國際收支失衡。國際收支狀況是決定匯率趨勢的主導(dǎo)因素。一般情況下，國際收支逆差表明外匯供不應(yīng)求，將引起本幣貶值、外幣升值；反之，國際收支順差則引起本幣貶值、外幣貶值。美國的經(jīng)常項目和財政出現(xiàn)雙赤字，而以中國為代表的亞洲國家的經(jīng)常項目和資本項目雙順差。

3、市場預(yù)期因素。進(jìn)入2007年以來，我國連續(xù)6次上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率，而美國、歐洲的一些國家則連續(xù)下調(diào)基準(zhǔn)利率，從而導(dǎo)致內(nèi)外利差進(jìn)一步擴(kuò)大，人民幣升值的壓力和趨勢被進(jìn)一步強化。此外，外匯市場參與者對市場的判斷、市場交易人員心理預(yù)期以及交易者自身對市場走勢的預(yù)測都是影響匯率短期波動的重要因素。受國內(nèi)較高物價水平的影響，目前市場普遍預(yù)期中央銀行將進(jìn)一步上調(diào)利率。因此，資本項目下的外商直接投資（FDI）大量流入，全球范圍內(nèi)游蕩尋找機(jī)會的國際“熱錢”也趨向流入國內(nèi)。國際資金的大量流入，使得企業(yè)和個人資本項目下的結(jié)匯大量增加。為保持人民幣匯率的穩(wěn)定或減小匯率波動，央行每年被動購入外匯，推動了外匯儲備的高速增長，外匯占款成為我國基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)的主要渠道。

4、該時期外匯管理制度下的一些制度安排，如企業(yè)強制性結(jié)售匯、外匯指數(shù)銀行頭寸持有限制管理等扭曲了外匯市場供求關(guān)系，銀行、企業(yè)、居民的交易、投資、投機(jī)等外匯需求受到抑制，外匯供給被夸大，某種程度上也推動了人民幣升值壓力。長期實行的具有傾向性的經(jīng)濟(jì)政策，如鼓勵出口、吸引投資等，對人民幣升值的壓力也不容忽視。

5、該時期人民幣升值也存在國際政治因素。人民幣匯率問題不僅僅是經(jīng)濟(jì)問題，也是政治問題。一些西方國家尤其是美國施壓中國進(jìn)行人民幣升值，或為轉(zhuǎn)移國內(nèi)對經(jīng)濟(jì)管理當(dāng)局的指責(zé)，或為爭

取國內(nèi)制造業(yè)的選票。

（三）匯率的作用

領(lǐng)會：匯率的作用（表現(xiàn)在四個方面）

（1）對進(jìn)出口貿(mào)易的影響

一國貨幣對外貶值一般能起到促進(jìn)出口、抑制進(jìn)口的作用。反之，一國貨幣對外升值則會對出口產(chǎn)生抑制，促進(jìn)進(jìn)口。當(dāng)然匯率對進(jìn)出口貿(mào)易的這一影響程度還取決于進(jìn)出口商品的需求價格彈性。

（2）對資本流動的影響

匯率的變動主要會對短期資本流動造成影響，若市場上普遍預(yù)期一國貨幣將會貶值，為了防止貨幣貶值帶來的損失，投資者不愿意持有以該國貨幣計值的各種金融資產(chǎn)，而將其轉(zhuǎn)兌成外匯，引起資本外逃。

（3）對物價水平的影響（可以從進(jìn)出口兩個方面來分析）

進(jìn)口：本幣貶值，外匯匯率上升，會引起進(jìn)口消費品和原材料國內(nèi)價格的上漲，進(jìn)口消費品的價格的上升直接帶來物價上漲，進(jìn)口原材料價格的上升會引起與之相關(guān)的產(chǎn)成品價格的上升。反之，本幣升值，外匯匯率下降，會在一定程度上抑制一國物價水平的上漲。

出口：本幣貶值，外匯匯率上升，會促進(jìn)商品出口，出口增加會加劇國內(nèi)商品的供需矛盾，引起物價總水平的上升。

（4）對資產(chǎn)選擇的影響

一國貨幣趨向升值，人們越愿意持有該國貨幣和貨幣計值的資產(chǎn)；相反，一國貨幣越趨向貶值，人們越傾向于減少持有該國貨幣和以該國貨幣計值的資產(chǎn)。

應(yīng)用：人民幣升值的影響(5個積極影響、2個消極影響)

1有利于進(jìn)口成本的降低；○2有利于推動外貿(mào)增長方式的轉(zhuǎn)變；○3有利于改善（1）積極影響：○

4有利于緩解貿(mào)易摩擦；○5有利于中國企業(yè)“走出去”貿(mào)易條件；○。

1削弱我國外貿(mào)出口增長；○2不利于我國吸引外資。（2）消極影響：○

（四）匯率制度

識記：

1、固定匯率制度：固定匯率制是指兩國貨幣的匯率基本固定，匯率的波動幅度被限制在較小的范圍內(nèi)，各國貨幣當(dāng)局有義務(wù)維持本幣幣值基本穩(wěn)定的匯率制度。

2、浮動匯率制度：浮動匯率制是指一國貨幣當(dāng)局不再規(guī)定本國貨幣與外國貨幣的比價，也不規(guī)定匯率波動的幅度，匯率由外匯市場的供求狀況自發(fā)決定的一種匯率制度。

領(lǐng)會：一國選擇匯率

“二戰(zhàn)”后的1945——1970年布雷頓森林體系期間，世界上多數(shù)國家都選擇了固定匯率制度，后 來隨著布雷頓森林體系的崩潰，世界上多數(shù)國家采取了有管理的浮動匯率制度。但同時我們要注意，一國選擇浮動匯率制度也不是毫無前提的，事實上是需要考慮如下三個方面的因素的：1）經(jīng)濟(jì)規(guī)模較大的國家適合選擇浮動匯率制；2）通貨膨脹較低的國家適宜采用浮動匯率制；3）一國放松了對國際資本流入，流出本國的限制，而且貨幣當(dāng)局手中沒有掌握足以干預(yù)外匯市場的外匯儲備數(shù)量時比較適宜采用浮動匯率制。

應(yīng)用：1994年以后人民幣匯率支付的改革及改革目標(biāo)

1994——2005以市場供求為基礎(chǔ)，單一的、有管理的浮動匯率制。其中1997年亞洲金融危機(jī)后，中國政府明確宣布堅持人民幣匯率不貶值的方針，開始將人民幣盯住美元。

2005年7月21日以后，我國進(jìn)一步推進(jìn)匯率形成機(jī)制改革，開始實行以市場供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制。這次匯改的主要內(nèi)容包括三個方面：（1）匯率調(diào)控的方式：實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制；（2）中間價的確定和日浮動區(qū)間；（3）起始匯率的調(diào)整：1美元兌8.11元人民幣，一次性小幅升值2%。

我國匯率制度改革的總體目標(biāo)是，建立健全以以市場供求為基礎(chǔ)，有管理的浮動匯率制度，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定。在匯率制度改革中堅持的原則是主動性、可控性和漸進(jìn)性。

第五篇：2014年會計自考賈玉革版《金融理論與實務(wù)》第十三章重點全分析

第十三章 貨幣的均衡與失衡

一、學(xué)習(xí)目的和要求

了解貨幣均衡的實現(xiàn)機(jī)制；了解通貨緊縮的影響、成因與治理。

理解貨幣均衡與市場均衡的關(guān)系；理解國際收支的含義；理解國際收支差額對貨幣供求、市場供求的影響；理解通貨膨脹的成因、影響與治理。

熟悉國際收支平衡表的內(nèi)容。

二、考核知識點與考核要求：

（一）貨幣均衡與市場均衡

識記：

1、貨幣均衡：是指一國在一定時期內(nèi)貨幣供給與貨幣需求基本相適應(yīng)的貨幣流通狀態(tài)。

2、貨幣失衡：與此相反，貨幣失衡是指一國一定時期內(nèi)貨幣供給與貨幣需求相偏離，兩者之間不相適應(yīng)的貨幣流通狀態(tài)。

領(lǐng)會：

1、貨幣均衡與市場均衡的關(guān)系：

首先，市場總供給決定貨幣需求

其次，貨幣需求決定貨幣供給

第三，貨幣供給形成市場總需求

第四，市場總需求決定市場供給

貨幣均衡與市場總供求均衡不過是一個問題的兩個方面，因此，表現(xiàn)市場供求均衡與否的物價水平波動也可以作為貨幣均衡與否的外在表現(xiàn)形式。

2、貨幣均衡的實現(xiàn)機(jī)制：

貨幣均衡作為市場供求均衡的一種反映，其自身均衡對市場供求均衡的維持具有重要作用。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，貨幣均衡的實現(xiàn)離不開利率的調(diào)節(jié)。

例如，在貨幣供給大于貨幣需求時，利率將下降，而利率的下降會增大貨幣的需求，進(jìn)而使得貨幣供給與貨幣需求相等，貨幣均衡得以實現(xiàn)。當(dāng)貨幣供給與貨幣需求相等時，市場達(dá)到了均衡，此時的利率水平是均衡的利率水平。

（二）開放經(jīng)濟(jì)條件下的貨幣均衡

識記：

1、國際收支：國際收支是一國居民與非居民之間在一定時期內(nèi)（通常為1 年）進(jìn)行的全部交易的貨幣價值記錄，是一國對外經(jīng)濟(jì)活動的綜合反映。

2、國際收支平衡表：國際收支平衡表是一種按復(fù)式簿記記賬原理編制的統(tǒng)計報表，系統(tǒng)記錄一國一定時期的國際收支狀況，是各國制定合理的對外經(jīng)濟(jì)政策的重要依據(jù)。國際收支平衡表包括經(jīng)常賬戶、資本和金融賬戶、儲備資產(chǎn)、凈誤差與遺漏四個主要項目。

3、經(jīng)常賬戶：也稱經(jīng)常項目，反映一國居民與非居民之間實際資源的轉(zhuǎn)移，是一國國際收支平衡表中最基本、最重要的項目，包括貨物、服務(wù)、收入和經(jīng)常轉(zhuǎn)移四個明細(xì)項目。

4、資本和金融賬戶：是國際收支平衡表中的內(nèi)容，資本和金融賬戶是由資本賬戶和金融賬戶組成的。資本賬戶包括資本轉(zhuǎn)移，非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收購或出售兩項。金融賬戶包括直接投資、證券投資和其他投資是金融項目的三個明細(xì)項目。同資本項目一樣，金融項目也是按凈額記錄的。

5、貿(mào)易賬戶差額：貿(mào)易賬戶差額是包括貨物與服務(wù)在內(nèi)的商品、服務(wù)進(jìn)出口之間的差額，等于商品和服務(wù)出口—商品和服務(wù)進(jìn)口。如果差額為正，稱為貿(mào)易賬戶順差；如果差額為負(fù)，稱為貿(mào)易賬戶逆差；如果差額為零，則稱為貿(mào)易賬戶平衡。

6、經(jīng)常賬戶差額：貿(mào)易賬戶差額加上收益賬戶差額和經(jīng)常轉(zhuǎn)移賬戶差額即為經(jīng)常賬戶差額，因此，經(jīng)常賬戶差額的變化受其子項目差額的影響。

7、國際收支差額：在沒有特別指明的情況下，國際收支的順差或逆差指的就是總差額?？偛铑~大于零，表明國際收支順差，儲備資產(chǎn)增加；總差額小于零，表明國際收支逆差，儲備資產(chǎn)減少。領(lǐng)會：

1、國際收支的特點：

1）國際收支是個流量概念，記載的是一個國家某一時間段內(nèi)的對外經(jīng)濟(jì)交易狀況，具有期限性特點。

2）判斷一項交易是否應(yīng)包括在國際收支的范圍內(nèi)，所依據(jù)的不是交易雙方的國籍，而是交易雙方是否有一方是該國居民。

3）國際收支以交易為基礎(chǔ)，其所記錄的交易包括四類：價值交換、單方面轉(zhuǎn)移、移居、其他根據(jù)推論而存在的交易。

2、國際收支平衡表的構(gòu)成：

國際收支平衡表包括經(jīng)常賬戶、資本和金融賬戶、儲備資產(chǎn)、凈誤差與遺漏四個主要項目。

（1）經(jīng)常賬戶

也稱經(jīng)常項目，反映一國居民與非居民之間實際資源的轉(zhuǎn)移，是一國國際收支平衡表中最基本、最重要的項目，包括貨物、服務(wù)、收入和經(jīng)常轉(zhuǎn)移四個明細(xì)項目。

1貨物：貨物項下記錄的商品進(jìn)口和出口的外匯收支。是一國的對外貿(mào)易收支，也稱有形貿(mào)易○

收支。出口記入貸方，進(jìn)口記入借方，其差額稱為商品貿(mào)易差額。

2服務(wù)：服務(wù)輸出記入貸方，服務(wù)輸入記入借方?！?/p>

3收入：指生產(chǎn)要素在國家之間的流動所引起的報酬的收支，包括職工報○

酬和投資收入。本國居民因擁有外國企業(yè)直接投資資本所有權(quán)、證券和債權(quán)（長短期貸款和存款）所有股利、利潤和利息收入記入貸方。非居民因擁有本國直接投資資本所有權(quán)、證券和債權(quán)所 得股利、利潤和利息記入借方。

4經(jīng)常轉(zhuǎn)移：經(jīng)常轉(zhuǎn)移包括所有非資本轉(zhuǎn)移項目。從本國向外國無償轉(zhuǎn)移記入借方，而從外國○

向本國的無償轉(zhuǎn)移則記入貸方。

3、國際收支差額對貨幣供求的影響：

在開放經(jīng)濟(jì)條件下，一國的國際收支差額對該國的貨幣供求有著重要的影響。

（1）國際收支差額對貨幣供給的影響

1固定匯率制度下對貨幣供給的影響：○

當(dāng)一國國際收支順差時，外匯存量的凈增長意味著商業(yè)銀行向市場中投放的本國貨幣增加，也即貨幣供給量的凈增加。所以在固定匯率制度下，如果一國國際收支出現(xiàn)順差，將會增加貨幣供給。相反，如果一國國際收支出現(xiàn)逆差，則會相應(yīng)縮減貨幣供給。

2浮動匯率制度下對貨幣供給的影響○

浮動匯率制度下，因匯率變動的自發(fā)調(diào)節(jié)，一國的國際收支不會長期呈現(xiàn)順差或逆差的狀況，也就不會由此而導(dǎo)致貨幣供給量的長期擴(kuò)張或收縮。

（2）國際收支差額對貨幣需求的影響

1貿(mào)易賬戶差額對貨幣需求的影響○

出口大于進(jìn)口，即貿(mào)易賬戶順差時，外匯收入大于外匯支出，為了保持匯率穩(wěn)定，貨幣當(dāng)局投放本國貨幣，外匯儲備增加，本國貨幣需求擴(kuò)大；反之，本國貨幣需求減少。

2資本與金融賬戶差額對貨幣需求的影響○

對于一個國家來說，資本流入，將增加對本國貨幣的需求，反之，將減少對本國貨幣的需求。

4、國際收支差額對市場供求的影響：

國際收支差額特別是貿(mào)易賬戶差額對市場供求的影響最為主要。

若貿(mào)易賬戶順差，則會增加一國市場總需求，在存在閑置資源的情況下，會拉動本國產(chǎn)出，增加就業(yè)。相反，若貿(mào)易賬戶逆差，則會減少一國市場總需求，會對本國產(chǎn)出、就業(yè)水平產(chǎn)生不利影

響。

5、國際收支的調(diào)節(jié)手段：

（一）財政政策

運用財政政策調(diào)節(jié)國際收支的失衡，主要是通過擴(kuò)大或縮小政府財政支出、提高或降低稅率等措施。當(dāng)一國出現(xiàn)國際收支逆差時，政府可以實施緊縮性的財政政策，減少政府支出，提高稅率。緊縮性的財政政策將會降低本國各類經(jīng)濟(jì)主體對進(jìn)口商品的需求，從而改善國際收支逆差狀況。

（二）貨幣政策

運用貨幣政策調(diào)節(jié)國際收支，主要是通過調(diào)整匯率或利率等金融變量，用以影響進(jìn)出口和資本流動。當(dāng)一國出現(xiàn)國際收支逆差時，政府可以采取提高利率的對策，吸引資本流入本國，改善國際收支的資本和金融賬戶；也可以采取讓本幣匯率貶值的對策，促進(jìn)本國商品的出口，改善國際收支的經(jīng)常賬戶。

（三）外貿(mào)政策

運用外貿(mào)政策調(diào)節(jié)國際收支，主要是通過關(guān)稅和非關(guān)稅壁壘來實行貿(mào)易管制。當(dāng)一國出現(xiàn)國際收支逆差時，政府可以通過提高進(jìn)口商品的關(guān)稅，對出口商品采取出口退稅、免稅，達(dá)到獎勵出口、限制進(jìn)口的目的。

應(yīng)用：我國國際收支的狀況及對貨幣供求的影響

1994年的外匯管理體制改革后，我國開始實行有管理的浮動匯率制。多年持續(xù)的國際收支順差狀況對我國的貨幣供給產(chǎn)生了重大的影響：外匯占款逐漸成為中國人民銀行投放基礎(chǔ)貨幣的主要渠道。2009年年底，外匯占款與基礎(chǔ)貨幣之比高達(dá)119.5%，大量基礎(chǔ)貨幣通過外匯占款渠道投放出去。依據(jù)貨幣供給的基本模型，在貨幣乘數(shù)不變的情況下，基礎(chǔ)貨幣增加，貨幣供給量將以貨幣乘數(shù)倍相應(yīng)增加。為了對沖由外匯占款而引起的基礎(chǔ)貨幣增加，中國人民銀行通過發(fā)行中央銀行票據(jù)等方式回籠基礎(chǔ)貨幣，使得基礎(chǔ)貨幣的增長率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于外匯占款的增長率，但同時使中央銀行承擔(dān)了巨額的票據(jù)發(fā)行成本。

（三）通貨膨脹

識記：

1、通貨膨脹：是指在紙幣流通的條件下由于貨幣供給過多而引發(fā)貨幣貶值，物價全面、持續(xù)上漲的貨幣現(xiàn)象。

2、居民消費價格指數(shù)：即我們通常所稱的CPI，又稱零售物價指數(shù)，它是一種用來測量各個時期內(nèi)城鄉(xiāng)居民所購買的生活消費品價格和服務(wù)項目價格平均變化程度的指標(biāo)。

3、批發(fā)物價指數(shù)：這是反映不同時期批發(fā)市場上多種商品價格平均變動程度的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。

4、國民生產(chǎn)總值平減指數(shù)：又稱“國民生產(chǎn)總值折算價格指數(shù)”，是衡量一國經(jīng)濟(jì)在不同時期內(nèi)所生產(chǎn)和提供的最終產(chǎn)品和勞務(wù)價格水平變化程度的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。

領(lǐng)會：

1、通貨膨脹的度量指標(biāo)：三個物價指數(shù)指標(biāo)

（1）居民消費價格指數(shù)（CPI）：又稱零售物價指數(shù)，它是一種用來測量各個時期內(nèi)城鄉(xiāng)居民所購買的生活消費品價格和服務(wù)項目價格平均變化程度的指標(biāo)。

（2）批發(fā)物價指數(shù)Wholesale Price Index（WPI）：這是反映不同時期批發(fā)市場上多種商品價格平均變動程度的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。

（3）國民生產(chǎn)總值平減指數(shù)（IPD）：又稱“國民生產(chǎn)總值折算價格指數(shù)”，是衡量一國經(jīng)濟(jì)在不同時期內(nèi)所生產(chǎn)和提供的最終產(chǎn)品和勞務(wù)價格水平變化程度的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。

2、通貨膨脹的分類：

（1）按照通貨膨脹期間物價上漲的程度不同，可以將通貨膨脹分為溫和的通貨膨脹和惡性通貨膨脹。

（2）按照通貨膨脹的表現(xiàn)形式不同，可以將通貨膨脹分為公開型的通貨膨脹和隱蔽型的通貨膨脹。

（3）按照通貨膨脹產(chǎn)生的原因不同，可以將通貨膨脹分為需求拉動型通貨膨脹、成本推動型通貨膨

脹、結(jié)構(gòu)性通貨膨脹等。

3、通貨膨脹成因的解說：

（一）需求拉動說

該理論認(rèn)為，之所以發(fā)生通貨膨脹，是因為各國政府采用了擴(kuò)張性的財政政策和貨幣政策，刺激了社會總需求。當(dāng)社會總需求大于社會總供給時，就導(dǎo)致了通貨膨脹。

（二）成本推動說

成本推動說是從供給方面解釋通貨膨脹的成因。該理論認(rèn)為，在沒有超額需求的情況下，由于供給方面成本的提高也會引起一般價格水平持續(xù)和顯著的上漲。

（三）結(jié)構(gòu)型通貨膨脹理論

所謂結(jié)構(gòu)型通貨膨脹是指，在沒有需求拉動和成本推動的情況下，由于某些經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)方面的原因而引起的一般價格水平的持續(xù)上漲。

（1）經(jīng)濟(jì)部門結(jié)構(gòu)

不同經(jīng)濟(jì)部門的勞動生產(chǎn)率的增長速度是不同的，如開放部門勞動生殖道率的增長率較高，而非開放部門勞動生殖道率的增長率較慢，但在國內(nèi)統(tǒng)一的勞動力市場上，生殖道率增長較慢的部門 的工人往往會要求與生產(chǎn)率增長較快部門的工資上漲率看齊，這就使其工資增長速度快于本部門的勞動生產(chǎn)率的增長率，從而引起物價水平的上升。

（2）供需結(jié)構(gòu)

在一些國家的一定時期內(nèi)，由于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，需求結(jié)構(gòu)升級，或者缺乏有效的資源配置機(jī)制等，可能存在供需不對稱的矛盾。

4、通貨膨脹的影響：

（一）通貨膨脹對收入分配的影響

通貨膨脹可以引起收入的再分配。收入再分配的結(jié)果，必然導(dǎo)致某些社會成員受害，某些成員受益。

通貨膨脹時期，工資收入的增長總是滯后于物價上漲的速度，因而廣大工薪階層的社會成員，往往是通貨膨脹的受害者，包括企業(yè)工人、公司職員、政府雇員、院校教師、部隊官兵，等等。那些從利息、租金、稿酬等獲得收入的社會成員也將受到通貨膨脹的損害，因為這部分收入并沒有隨同物價上漲而增加。

受通貨膨脹損害深度最深的是退休者和老年人。通貨膨脹時期，利息、租金收入者遭受損失的同時，它們的支出者則因為以貶值的貨幣支付利息或房租而實際上增加了收入，所以，利息與房租 等的支出者是通貨膨脹的受益者。對于處于需求旺盛且是不完全競爭條件下的企業(yè)來說，由于其是產(chǎn)品價格的主動制定者，其產(chǎn)品價格可以伴隨著各種成本的上升而相應(yīng)上升，甚至高于成本上升的速度，因而，這類企業(yè)往往是通貨膨脹的受益者。

（二）通貨膨脹對經(jīng)濟(jì)增長的影響

1.促進(jìn)論

該觀點認(rèn)為，適度的通貨膨脹具有正的產(chǎn)出效應(yīng)，能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。原因在于：

第一，通貨膨脹中，工人工資的增長速度滯后于物價的上漲速度，因此，通貨膨脹是一種有利于資方的國民收入再分配。企業(yè)利潤的提高刺激了私人投資的積極性，從而有利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。第二，通貨膨脹中，人們的名義收入水平伴隨著通貨膨脹的上升而相應(yīng)的增加，在實行累進(jìn)所得稅制的情況下，收入水平的增加會使人們按照更高的稅率等級繳納個人所得稅，政府稅收收入增加，從而有條件增加貨幣供給量，形成適度的通貨膨脹，可以有效刺激需求，使投資增加，進(jìn)而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)的增加。第三，在非充分就業(yè)狀態(tài)下，社會上還存在閑置資源，通過增加貨幣供給量，形成適度的通貨膨脹，可以有效刺激需求，使投資增加，進(jìn)而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)的增加。

2.促退論

該觀點認(rèn)為，通貨膨脹對經(jīng)濟(jì)增長有害無益，具有減少產(chǎn)出的效應(yīng)。主要原因在于：

第一，通貨膨脹會降低借款成本，誘發(fā)過度的資金需求，使金融機(jī)構(gòu)加強信貸配額管理，從而削弱金融體系的運營效率，導(dǎo)致正常融資活動的癱瘓。

第二，較長時間的通貨膨脹會增加生產(chǎn)性投資的風(fēng)險和經(jīng)營成本，從而迫使資金流向生產(chǎn)部門的比重下降，流向非生產(chǎn)部門的比重增加，不利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

第三，通貨膨脹持續(xù)一段時間后，市場價格機(jī)制將遭到破壞，擾亂價格體系，使價格信號失真，資源配置失調(diào)，削弱經(jīng)濟(jì)的活力。

3.中性論

該觀點認(rèn)為，通貨膨脹對經(jīng)濟(jì)增長實質(zhì)上不產(chǎn)生任何影響，兩者之間沒有必然的聯(lián)系。主要是因為，公眾存在合理預(yù)期，在一定時間內(nèi)他們會對物價上漲作出合理的行為調(diào)整，這種調(diào)整會抵消通貨膨脹產(chǎn)生的各種影響。

我國大部分經(jīng)濟(jì)學(xué)者認(rèn)為，通貨膨脹對經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用只是存在于開始階段的短題意內(nèi)并且只有在有效需求不足的情況下。從長期看，通貨膨脹對經(jīng)濟(jì)發(fā)展弊大于利，特別是總供求基本平衡或總需求大于總供給時，通貨膨脹的不良影響極大，危害而廣，對生產(chǎn)、流通、分配、消費都有破壞性的作用。

5、通貨膨脹的治理：

（一）實施緊縮的貨幣政策

具體來說就是，中央銀行可以通過提高法定存款準(zhǔn)備金率、提高利率、在公開市場上賣出證券等政策操作來減少貨幣供給量，使得通貨膨脹得以緩解。

（二）實施適當(dāng)?shù)呢斦?/p>

特別是針對于需求拉動型通貨膨脹來講，采取緊縮的財政政策，即：縮減政府支出，減少政府購買與投資，進(jìn)而減少社會總需求，使得通貨膨脹得以緩解。

（三）實施適當(dāng)?shù)氖杖胝?/p>

1.以指導(dǎo)性為主的限制

2.以稅收為手段的限制

3.強制性限制

（四）指數(shù)化政策

指數(shù)化政策是指按通貨膨脹指數(shù)來調(diào)整有關(guān)經(jīng)濟(jì)變量的名義價格，而使其在通貨膨脹條件下保持實際值不變。

1.利率指數(shù)化：即根據(jù)通貨膨脹率來調(diào)整名義利率，以保持實際利率不變，使利率可以最優(yōu)配置資本資源。利率指數(shù)化應(yīng)用較為廣泛。2.工資指數(shù)化：是指工人的貨幣工資隨物價指數(shù)浮動，按照價格指數(shù)自動調(diào)節(jié)收入的一種工資制度。

3.稅收指數(shù)化：指按照每年消費物價指數(shù)，調(diào)整應(yīng)稅所得的適用稅率和納稅扣除額，以便剔除經(jīng)濟(jì)通貨膨脹所造成的名義所得上漲的影響。

應(yīng)用：我國通貨膨脹成因的分析

1978年改革開放以來，我國的經(jīng)濟(jì)運行中出現(xiàn)了數(shù)次幅度較大的物價波動。除了與西方類似的成本推動、需求拉動等觀點外，許多學(xué)者從我國實際情況出發(fā)，提出了一些頗具中國特色的通貨膨脹成因說。

其一，“體制轉(zhuǎn)軌說”。這種理論認(rèn)為中國的通貨膨脹是由于經(jīng)濟(jì)體制的轉(zhuǎn)軌而引起的。在從計劃經(jīng)濟(jì)體制向市場經(jīng)濟(jì)體制的轉(zhuǎn)軌過程中，由于體制不健全，地方政府和企業(yè)存在著過旺的投資需求，當(dāng)中央銀行獨立性不強和商業(yè)銀行缺乏信貸控制能力時，會導(dǎo)致貨幣和信貸的失控，由此引發(fā)通貨膨脹。

其二，“結(jié)構(gòu)說”。這種理論認(rèn)為，我國存在這典型的二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，農(nóng)業(yè)發(fā)展明顯落后于城市，在改革農(nóng)業(yè)現(xiàn)狀過程中，農(nóng)業(yè)大發(fā)展使農(nóng)產(chǎn)品價格上升所引發(fā)的通貨膨脹在所難免。

其三，“人口說”。這種理論認(rèn)為我國人口眾多，人均資源占用較少，尤以土地資源更為稀缺，資源的缺乏導(dǎo)致價格上升形成通貨膨脹。

（四）通貨緊縮

識記：

通貨緊縮：通貨緊縮是指由于貨幣供給不足而引起貨幣升值，物價普遍、持續(xù)下跌的貨幣現(xiàn)象。領(lǐng)會：

1、通貨緊縮的判斷標(biāo)準(zhǔn)：物價水平是否持續(xù)下降。

2、通貨緊縮的負(fù)面影響：

從表面上看，通貨緊縮中的物價水平的下跌似乎提高了消費者的購買能力和效用，給其帶來一定好處，但從長遠(yuǎn)來看，持續(xù)的物價下跌將給國民經(jīng)濟(jì)帶來嚴(yán)重的負(fù)面影響。從投資看，實際利率的提高使企業(yè)減少投資，投資減少后，企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模相應(yīng)會縮減，雇傭工人的數(shù)量將減少，整個社會表現(xiàn)為產(chǎn)出下降，經(jīng)濟(jì)蕭條，失業(yè)增加。

從消費看，物價還會下跌的預(yù)期使人們減少即期消費，消費不足，經(jīng)濟(jì)運行陷入衰退。