第一篇：張發(fā)衡中美兩國(guó)融資租賃交易規(guī)則界定的不同點(diǎn)

張發(fā)衡中美兩國(guó)融資租賃交易規(guī)則界定的不同點(diǎn)

融資租賃交易規(guī)則和當(dāng)事人的權(quán)利與義務(wù)，我國(guó)體現(xiàn)在《合同法》第十四章，美國(guó)則體現(xiàn)在《統(tǒng)一商法典》(UCC)第2A篇和第9篇。

(1)原始動(dòng)機(jī)和誘發(fā)因素。

我因的融資租賃公司起源于1981年.一開(kāi)始就有兩個(gè)審批部門(mén)和監(jiān)管部門(mén)。無(wú)論是哪種經(jīng)營(yíng)主體。都是以資金為主導(dǎo).而不是以設(shè)備為主導(dǎo)。

第二次世界大戰(zhàn)后，美國(guó)政府的兩大任務(wù)是刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展和工業(yè)設(shè)備的技術(shù)革新。這兩大任務(wù)成為現(xiàn)代租賃的誘發(fā)因素。

從原始動(dòng)機(jī)和誘發(fā)因素來(lái)講.中美兩國(guó)融資租賃交易規(guī)則存在一定的差異。

(2)立法界定。

融資租賃交易規(guī)則從兩國(guó)立法界定來(lái)看，我國(guó)《合同法》第十四章將融資租賃界定為三方(出租人、承租人和供貨人)參與、由兩個(gè)合同(融資租賃合同、購(gòu)買(mǎi)合同)構(gòu)成的綜合交易。美國(guó)《統(tǒng)一商法典》(UCC)2A篇對(duì)融資租賃的界定:

1)出租人不選擇、不制造，也不供應(yīng)貨物;

2)出租人取得與租賃協(xié)議相關(guān)的貨物，或者貨物的占有及使,用權(quán);

3)或者

(A)在簽訂租賃合同的時(shí)刻或之前，承租人收到證明出租人購(gòu)買(mǎi)貨物的合同副本;

(B)承租人批準(zhǔn)證明出租人購(gòu)買(mǎi)貨物的合同，是租賃合同生效的條件之一;

(C)出租人:

a)將供應(yīng)商的身份書(shū)面通知承租人，除非承租人已經(jīng)選擇供應(yīng)商.并指示出租人從供應(yīng)商購(gòu)買(mǎi)貨物;

b)以書(shū)面形式通知承租人，承租人可以有證明出租人夠買(mǎi)貨物的合同項(xiàng)下的權(quán)利;c)建議承租人以書(shū)面形式.就任何這一類(lèi)權(quán)利的捕述與供應(yīng)商取得聯(lián)系;

d)租賃合同披露由出租人和供貨人向承租人提供的、與租賃合同有關(guān)的所有保證和其他權(quán)利，并告知承租人除了租賃合同透露的以外，出租人和供應(yīng)商對(duì)承租人不提供保證和其他權(quán)利。

單就融資租賃交易規(guī)則的界定而言。中美兩國(guó)的差別不大。xdrtubdrt

第二篇：張發(fā)衡中美兩國(guó)融資租賃稅收政策的差異

張發(fā)衡中美兩國(guó)融資租賃稅收政策的差異 我國(guó)在1994年稅制改革后，又經(jīng)過(guò)了一些調(diào)整，形成6大稅種18個(gè)稅目。

我國(guó)融資租賃稅收政策實(shí)行間接稅制度，很多稅收要隱含在貨價(jià)中，實(shí)際上由最終消費(fèi)者買(mǎi)單。我國(guó)的稅制體系以流轉(zhuǎn)稅和所得稅并重為雙主體，其他稅種配合。

(1)流轉(zhuǎn)稅:我國(guó)現(xiàn)行稅制中的主體稅種之一作為流轉(zhuǎn)稅制三大支柱的消費(fèi)稅、增值稅、營(yíng)業(yè)稅占稅收總收入的70%以上。

(2)所得稅:我國(guó)現(xiàn)行稅制中的主體稅種，占稅收總收入的20%左右。

(3)其他稅:雖然收人不大，但作用不小。

我國(guó)的融資租賃適用營(yíng)業(yè)稅，不適用增值稅。融資租賃稅收政策簡(jiǎn)單明了。從1993-2010年，我國(guó)財(cái)政部及國(guó)家稅務(wù)總局為融資租賃的營(yíng)業(yè)稅發(fā)布了9份文件。2009年，我國(guó)實(shí)行增值稅轉(zhuǎn)型，由生產(chǎn)型轉(zhuǎn)為消費(fèi)型。為了避免重復(fù)征稅，在2011年開(kāi)始將營(yíng)業(yè)稅改為增值稅的試點(diǎn)工作。

美國(guó)實(shí)行直接稅制度，凡是要由最終消費(fèi)者買(mǎi)單的，一律直接向最終消費(fèi)者收取，不隱含在貨價(jià)中?，F(xiàn)行稅制中的主要稅種有:公司所得稅、個(gè)人所得稅、銷(xiāo)售稅、遺產(chǎn)和贈(zèng)與稅、社會(huì)保障稅、財(cái)產(chǎn)稅、資本或凈財(cái)富稅、累積盈余稅、環(huán)境稅、奢侈品消費(fèi)稅等。聯(lián)邦稅以個(gè)人所得稅、社會(huì)保障稅為主，其次有公司所得稅、消費(fèi)稅、遺產(chǎn)和贈(zèng)與稅、關(guān)稅等;州稅以銷(xiāo)售稅為主，輔之以所得稅等;地方稅以財(cái)產(chǎn)稅為主。

中美兩國(guó)融資租賃稅收政策的差異有以下幾點(diǎn):

(1)敏感內(nèi)容不一樣。

我國(guó)實(shí)行間接稅制度，融資租賃業(yè)對(duì)出租人征收營(yíng)業(yè)稅，融資租賃按利差納稅，而租賃按租金全額納稅。因此，在融資租賃交易按經(jīng)營(yíng)租賃進(jìn)行會(huì)計(jì)處理時(shí)，出租人特別忌諱某些政府部門(mén)將“經(jīng)營(yíng)租賃”視同于“租賃”。

美國(guó)實(shí)行直接稅制度，對(duì)承租人征收銷(xiāo)售稅，租賃和購(gòu)買(mǎi)的稅率相同，出租人與銷(xiāo)售稅無(wú)關(guān)，因此出租人對(duì)稅率不敏感。但是，美國(guó)對(duì)由誰(shuí)計(jì)提折舊特別敏感，出租人計(jì)提折舊將大大地降低其所得稅的應(yīng)稅基數(shù)。這個(gè)道理同樣適用于中國(guó)，只不過(guò)我國(guó)融資租賃的投資人和經(jīng)理人對(duì)此缺乏關(guān)注。

(2)經(jīng)濟(jì)杠桿作用不一樣。

美國(guó)的租賃業(yè)以稅收作為經(jīng)濟(jì)杠桿，效果顯著。我國(guó)的融資租賃以稅收作為經(jīng)濟(jì)杠桿，效果不顯著。xdrtubdrt

第三篇：張發(fā)衡創(chuàng)業(yè)者如何融資

張發(fā)衡創(chuàng)業(yè)者如何融資

有幸跟Brad Feld見(jiàn)面聊了一下，他可是創(chuàng)業(yè)者心目中最棒的VC之一。Brad曾經(jīng)也是創(chuàng)業(yè)者，將公司出售之后，以天使的身份投資了40、50家公司，創(chuàng)辦或共同創(chuàng)辦了3家VC公司：Intersity Ventures，Mobius Venture Capital和Foundry Group，他現(xiàn)在是Foundry Group的董事總經(jīng)理。

交談中，雖然有很多對(duì)創(chuàng)業(yè)者有用的觀點(diǎn)，但我認(rèn)為下面三點(diǎn)最為有趣：

1.VC是你的伙伴

很多初次創(chuàng)業(yè)者把VC僅僅看作是掏錢(qián)給你的人。實(shí)際上，VC是你的伙伴。他們對(duì)你的公司會(huì)有所掌控，他們對(duì)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、公司擴(kuò)大規(guī)模、等方面有很多經(jīng)驗(yàn)，除了資金注入之外，他們還會(huì)提供重要的增值服務(wù)。

因?yàn)閂C是對(duì)公司施加控制的伙伴，你需要向?qū)Υ渌锇橐粯訉?duì)他們進(jìn)行評(píng)估，你要確信，他們是不是合適的伙伴。

2.天使投資人是你的朋友

初次創(chuàng)業(yè)的創(chuàng)業(yè)者應(yīng)該在進(jìn)行VC融資之前，要認(rèn)真考慮先向天使投資人融資。天使投資人通常具備豐富的融資經(jīng)驗(yàn)，可以在創(chuàng)業(yè)者進(jìn)行VC融資提供幫助(VC融資時(shí)有一大堆條款和問(wèn)題是大多數(shù)初次創(chuàng)業(yè)者不了解的)。

另外，天使投資人可能跟VC有很好的關(guān)系，他們通常還具備企業(yè)運(yùn)營(yíng)的經(jīng)驗(yàn)，這些都可以幫助創(chuàng)業(yè)者。當(dāng)然，天使投資人的資金可以讓企業(yè)成長(zhǎng)到適合VC口味的階段。但是，在設(shè)計(jì)天使投資架構(gòu)時(shí)，必須保證價(jià)格/估值合理，投資條款盡量簡(jiǎn)單。否則，后續(xù)的VC融資可能就會(huì)面臨有些難度了。

3.要尋找合適的投資人

Brad提到80/20原則，甚至是99/1原則。從根本上來(lái)說(shuō)，創(chuàng)業(yè)者應(yīng)該將大量的時(shí)間花在1%最合適的投資人那里，而不是將時(shí)間浪費(fèi)在其他投資人身上。

Brad認(rèn)為合適的投資項(xiàng)目人至少具備2個(gè)要素：(1)地域(很多VC只投資某些地區(qū)的項(xiàng)目);(2)行業(yè)領(lǐng)域(Foundry Group不投資清潔技術(shù)，即便公司看起來(lái)很好)。我認(rèn)為可能還要加上一條“投資階段”，因?yàn)楹芏郪C只對(duì)某些特定階段的公司有興趣(比如有些VC只投已經(jīng)有收入的公司，等)。xdrtubdrt

第四篇：張發(fā)衡 什么是融資工具

張發(fā)衡 什么是融資工具

融資工具是指在融資過(guò)程中產(chǎn)生的證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的憑證。早期的信用是利用口頭承諾的方式進(jìn)行的，這種口頭承諾局限性很大，毀約風(fēng)險(xiǎn)也大，于是人們通過(guò)書(shū)面證明來(lái)確認(rèn)雙方的信用關(guān)系。它記載著融資活動(dòng)的金額、期限、價(jià)格(或利息)等，對(duì)債權(quán)債務(wù)雙方具有法律約束效力。這種書(shū)面憑證反映了一定的信用關(guān)系，融通了貸借雙方的貨幣余缺，因此融資工具也可稱(chēng)為“信用工具”或“金融工具”。

融資工具的特點(diǎn)

第一、償還期

償還期是指?jìng)鶆?wù)人必須全部?jī)斶€債務(wù)所經(jīng)歷的時(shí)間。各種信用工具在發(fā)行時(shí)都有不同的償還期。償還期的不同可以滿(mǎn)足不同債權(quán)人和債務(wù)人對(duì)借貸期限的要求。由于信用工具是可以流通轉(zhuǎn)讓的，所以?xún)斶€期的計(jì)算，只有相對(duì)于目前來(lái)考慮才有實(shí)際意義。比如1995年發(fā)行的10年期公債，從2002年來(lái)看，償還期還有3年。

在融資工具的償還期中有兩種情況比較特殊，一是永久性公債，即公債發(fā)行人同意今后無(wú)期限地支付利息，但不償還本金，股票的償還期也是無(wú)限的;二是銀行的活期存款，可以隨時(shí)兌現(xiàn)，償還期實(shí)際為零。

第二、流動(dòng)性

流動(dòng)性是指融資工具迅速變現(xiàn)而不致遭受損失的能力。除了現(xiàn)金和活期存款，各種融資工具都存在不同程度的不完全流動(dòng)性。一般來(lái)說(shuō)，流動(dòng)性與償還期成反比，償還期越長(zhǎng)，流動(dòng)性越小，而流動(dòng)性與債務(wù)人的信用成正比，債務(wù)人信譽(yù)越高，流動(dòng)性越大。

第三、安全性

安全性是指收回購(gòu)買(mǎi)融資工具的本金的保障程度。融資工具可能會(huì)遭受到兩類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)，一是信用風(fēng)險(xiǎn)，即債務(wù)人不履行合約，不按期歸還本金的風(fēng)險(xiǎn)，二是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，即信用工具的市場(chǎng)價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。信用要受債務(wù)人的信譽(yù)和經(jīng)營(yíng)能力的影響，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要受市場(chǎng)利率變化的影響。一般來(lái)說(shuō)，安全性與償還期成反比，償還期越長(zhǎng)，可變性因素越多，風(fēng)險(xiǎn)越大，安全性越小。安全性與流動(dòng)性成正比，與債務(wù)人信譽(yù)成正比。

第四、收益性

收益性是指信用工具能定期或不定期給持有人帶來(lái)收益的特性。信用工具有時(shí)就被稱(chēng)為“金融資產(chǎn)”。信用工具的收益性大小用收益率來(lái)衡量。收益率有名義收益利率、即期收益率、實(shí)際收益率。

1、名義收益率：指融資工具的票面收益與票面金額的比率。

2、即期收益率：指融資工具的票面收益與當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格的比率。

3、實(shí)際收益率：指融資工具的票面收益加上(或減去)本金收益(或本金損失)后與當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格的比率。

融資工具可以按不同標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類(lèi)

1、按融資工具的流動(dòng)性(可接受性)可劃分為具有完全流動(dòng)性的融資工具和具有有限流動(dòng)性的金融工具。前者指的是鈔票和活期存款，它們?cè)诠娭幸讶〉闷毡榻邮艿馁Y格。后者是指在一定的條件下，可以流通轉(zhuǎn)讓被人接受的融資工具，如商業(yè)票據(jù)，存款憑證、股票、債券等。

2、按發(fā)行者的性質(zhì)可劃分為直接證券與間接證券。直接證券是指由工商企業(yè)、政府或個(gè)人所發(fā)行或簽署的股票、債券、國(guó)庫(kù)券、公債、抵押契約、借款合同等憑證，間接證券是由金融中介機(jī)構(gòu)所發(fā)行的鈔票，存款、大額可轉(zhuǎn)讓存單、人壽保險(xiǎn)單等。

3、按償還期限的長(zhǎng)短可劃分為短期融資工具與長(zhǎng)期融資工具。短期融資工具指期限在一年以下的信用憑證。如商業(yè)票據(jù)、銀行票據(jù)、短期國(guó)庫(kù)券、支票、信用卡等，長(zhǎng)期融資工具指期限在一年以上的信用憑證，如公債、股票、抵押契據(jù)等。

企業(yè)融資工具的選擇策略

融資作為金融體系的功能之一，對(duì)于企業(yè)發(fā)展壯大極其重要。融資是所有企業(yè)都面臨的問(wèn)題。無(wú)論是創(chuàng)辦一個(gè)新企業(yè)，還是現(xiàn)有企業(yè)的擴(kuò)張，都需要融資。中國(guó)是一個(gè)資金短缺的國(guó)家，融資難是中國(guó)企業(yè)面對(duì)的現(xiàn)實(shí)。但隨著資金市場(chǎng)的不斷開(kāi)放，融資渠道和融資方式也在不斷增多。除了銀行貸款等直接融資方式外，還有很多融資工具可供企業(yè)選擇。當(dāng)前可供企業(yè)選擇的融資工具主要有： 短期融資券、企業(yè)債券、可轉(zhuǎn)換債券 分離與非分離、股權(quán)融資、項(xiàng)目融資、權(quán)證等。本文主要探討短期融資券、企業(yè)債券、可轉(zhuǎn)換債券。

1.短期融資券

短期融資券是指企業(yè)依照相關(guān)規(guī)定的條件和程序在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行和交易并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。我國(guó)短期融資券自2005年7月開(kāi)始至今已發(fā)行了4000多億元。這說(shuō)明企業(yè)要充分利用新的融資工具，越新審批越容易。

(1)短期融資券的優(yōu)勢(shì)。融資成本較少。10年期企業(yè)債券總?cè)谫Y成本約為4.7%-5.1%，1年期銀行貸款利率5.58%，1年期限短期融資券融資成本在3.5%左右。另外，發(fā)行企業(yè)債券還必須提供擔(dān)保，而短期融資券無(wú)需擔(dān)保，從而節(jié)約了擔(dān)保費(fèi)用。發(fā)行門(mén)檻較低。企業(yè)只要具有穩(wěn)定償債資金來(lái)源，流動(dòng)性良好，最近一個(gè)會(huì)計(jì)盈利就具備了發(fā)行短期融資券的核心要件。審批程序比較簡(jiǎn)單。短期融資券發(fā)行實(shí)行備案制，其惟一管理機(jī)構(gòu)中國(guó)人民銀行須在自受理符合要求備案材料之日起，20個(gè)工作日內(nèi)通知企業(yè)是否接受備案，并且允許企業(yè)自主決定發(fā)行時(shí)間和利率。

發(fā)行時(shí)機(jī)可由企業(yè)自主決定，企業(yè)在中國(guó)人民銀行核定最高余額范圍內(nèi)，可分期發(fā)行。具體發(fā)行時(shí)間自行確定，只需在每期融資券發(fā)行日前5個(gè)工作日，向中國(guó)人民銀行備案即可。

(2)當(dāng)前短期融資券環(huán)境。發(fā)行規(guī)模。一年時(shí)間，企業(yè)短期融資券市場(chǎng)發(fā)行規(guī)模從109億元起步，迅猛擴(kuò)張至3000億元;截止2006年5月底，50家上市公司通過(guò)發(fā)行短期融資券籌資700億元。目前參與發(fā)行短期融資券的企業(yè)達(dá)到了近100家，除了上市公司外，還有中國(guó)石油化工集團(tuán)等大型國(guó)企。發(fā)行利率。以一年期短期融資券為例，自2005年5月26日起，發(fā)行利率保持在2.92%左右，最高的 “05梅雁CP01” 為3.72%。發(fā)行期限。涵蓋3、6、9個(gè)月和1年期4個(gè)品種，其中1年期短期融資券為主體，占發(fā)行規(guī)模的73.26%，這也是短券允許發(fā)行的最長(zhǎng)期限。發(fā)行主體。不僅包括中電信、中石化等國(guó)有特大型企業(yè)，也有魏橋創(chuàng)業(yè)集團(tuán)等集體企業(yè)、橫店集團(tuán)等私營(yíng)企業(yè)以及翔鷺石化等外資企業(yè)。

信用評(píng)級(jí)。共有5家評(píng)級(jí)公司參與短券信用評(píng)級(jí)，分別為中誠(chéng)信、聯(lián)合、大公、上海新世紀(jì)和上海遠(yuǎn)東。

2.企業(yè)債券

(1)發(fā)行企業(yè)債券的要件。發(fā)行企業(yè)債券主要的法律法規(guī)依據(jù)是1993年的 《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》，以下幾點(diǎn)值得注意：股份公司凈資產(chǎn)規(guī)模不低于3000萬(wàn)元，有限責(zé)任公司凈資產(chǎn)凈額不低于6000萬(wàn)元;近3個(gè)會(huì)計(jì)連續(xù)盈利;債券余額不得超過(guò)其凈資產(chǎn)的40%。用于固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目，累計(jì)發(fā)行額不得超過(guò)該項(xiàng)目總投資的20%;企業(yè)債券的利率不得高于銀行相同期限居民儲(chǔ)蓄定期存款利率的40%。申請(qǐng)上市的企業(yè)債券的實(shí)際發(fā)行額在人民幣1億元以上債券信用等級(jí)不低于A級(jí);發(fā)行企業(yè)債券需要有實(shí)際償債能力的企業(yè)提供擔(dān)保。近期企業(yè)債券發(fā)行利率下限：5年期3.5%，7年期4.02%，10年期4.22%，15年期4.5%。近期浮動(dòng)企業(yè)債券發(fā)行利率： 基礎(chǔ)利率+1%，基礎(chǔ)利率一般選擇1年期居民存款利率。

(2)中國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)存在的問(wèn)題。第一，市場(chǎng)規(guī)模小。與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，例如2005年6月底，美國(guó)債券市場(chǎng)余額已接近25萬(wàn)億美元，是美國(guó)股票市值的1.6倍，是美國(guó)國(guó)內(nèi)銀行貸款的5倍。而中國(guó)目前企業(yè)債券大約只占到債券市場(chǎng)整體比重的4%，債券總量只占GDP的24%，企業(yè)債券占GDP的比例更小。與國(guó)內(nèi)其它債券比，企業(yè)債券規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于國(guó)內(nèi)其它債券同期規(guī)模，截至2002年末，我國(guó)國(guó)債余額為1.6萬(wàn)億元，金融債券余額接近1萬(wàn)億元，而企業(yè)債券余額只有600億元，僅為國(guó)債余額的3.75%，金融債券余額的6%。第二，從發(fā)行主體結(jié)構(gòu)情況看，企業(yè)債券并不是真正意義上的企業(yè)債，而是具有 “準(zhǔn)國(guó)債” 的性質(zhì)。第三，企業(yè)在發(fā)行債券過(guò)程中面臨著多頭管理，由國(guó)家發(fā)改委負(fù)責(zé)額度審批，中國(guó)人民銀行負(fù)責(zé)利率控制，證監(jiān)會(huì)主管上市流通。第四，企業(yè)債券品種少，結(jié)構(gòu)單一。目前市場(chǎng)交易的品種只有按年付息和到期付息兩種，以到期付息為主，多為固定利息券，大多數(shù)債券期限集中在5-10年。

3.可轉(zhuǎn)換企業(yè)債券

(1)可轉(zhuǎn)換企業(yè)債券的類(lèi)別。可分為兩類(lèi)： 分離型與非分離型，分離型是指認(rèn)股權(quán)證可與公司債分離，單獨(dú)在市場(chǎng)上自由買(mǎi)賣(mài)，非分離型是指認(rèn)股權(quán)證不能與公司債券分開(kāi)，兩者應(yīng)同時(shí)流通轉(zhuǎn)讓?zhuān)簿褪乾F(xiàn)在的可轉(zhuǎn)換債券。

(2)發(fā)行可轉(zhuǎn)換企業(yè)債券的要件。最近3個(gè)會(huì)計(jì)連續(xù)盈利;最近3年及一期財(cái)務(wù)報(bào)表未被注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具保留意見(jiàn)、否定意見(jiàn)或無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告;被注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段的無(wú)保留意見(jiàn)審計(jì)報(bào)告的，所涉及的事項(xiàng)對(duì)發(fā)行人無(wú)重大不利影響或者在發(fā)行前重大不利影響已經(jīng)消除;最近年以現(xiàn)金或股票方式累計(jì)分配利潤(rùn)不少于最近3年實(shí)現(xiàn)年均可分配利潤(rùn)的20%。最近3個(gè)會(huì)計(jì)加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不

低于6%;本次發(fā)行后累計(jì)公司債券余額不超過(guò)最近一期末凈資產(chǎn)額的40%;期限最短為1年，最長(zhǎng)為6年;自發(fā)行結(jié)束之日起6個(gè)月后方可轉(zhuǎn)換為公司股票;轉(zhuǎn)股價(jià)格應(yīng)不低于募集說(shuō)明書(shū)公告日前 個(gè)交易日該公司股票交易均價(jià)和前一交易日的均價(jià)。

而可分離的可轉(zhuǎn)換企業(yè)債券還有以下幾點(diǎn)規(guī)定值得注意： 公司最近一期末經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)不低于人民幣15億元;認(rèn)股權(quán)證的行權(quán)價(jià)格應(yīng)不低于公告募集說(shuō)明書(shū)日前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)和前一個(gè)交易日的均價(jià);認(rèn)股權(quán)證的存續(xù)期間不超過(guò)公司債券的期限，自發(fā)行結(jié)束之日起不少于6個(gè)月;分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券募集說(shuō)明書(shū)應(yīng)當(dāng)約定，上市公司改變公告的募集資金用途的，賦予債券持有人一次回售的權(quán)利。

(3)可轉(zhuǎn)換債券市場(chǎng)發(fā)展及其概況。探索期。1991年曾發(fā)行深寶安轉(zhuǎn)債券，是可轉(zhuǎn)債發(fā)展的萌芽階段，但由于沒(méi)有及時(shí)根據(jù)公司股價(jià)調(diào)整轉(zhuǎn)股價(jià)格，最后以失敗告終。試點(diǎn)期。1997年3月頒布實(shí)施 《可轉(zhuǎn)換債券管理暫行辦法》，1998年開(kāi)始進(jìn)入試點(diǎn)階段，當(dāng)年發(fā)行了南化轉(zhuǎn)債、絲綢轉(zhuǎn)債，1999年發(fā)行了茂煉轉(zhuǎn)債，這3只轉(zhuǎn)債均是非上市公司發(fā)行的轉(zhuǎn)債;2000年以上海機(jī)場(chǎng)為首，逐步演變?yōu)樯鲜泄景l(fā)行可轉(zhuǎn)換債券。發(fā)展期。2001年4月，證監(jiān)會(huì)頒布實(shí)施《上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券實(shí)施辦法》;2002年發(fā)行可轉(zhuǎn)債41.5億元，共計(jì)發(fā)行5只;2003年至2005年，共發(fā)行30只，募集資金450億元左右;2006年5月，頒布實(shí)施 《上市公司發(fā)行證券管理辦法》，可轉(zhuǎn)換債券進(jìn)入新的階段，引入可分離公司附認(rèn)股權(quán)證公司債券，目前唐鋼股份、云天化等公司提出發(fā)行。

(4)利潤(rùn)分配與業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有利于實(shí)現(xiàn)股權(quán)融資。2002-2005年，考察24家上市公司，在轉(zhuǎn)股期間共有14家通過(guò)送股或資本公積金方式進(jìn)行利潤(rùn)分配，平均送股為每10股送6.41股。2002-2005年前3季度利潤(rùn)增長(zhǎng)情況，在轉(zhuǎn)股期間當(dāng)期利潤(rùn)平均增長(zhǎng)29%，而非轉(zhuǎn)股的前4年同期利潤(rùn)平均增長(zhǎng)率為12.3%，前者明顯高出。

4.3種融資工具的比較及選擇策略

從表1可以看出，短期融資券為人民銀行新推出來(lái)的融資品種，且發(fā)行門(mén)檻較低，程序環(huán)節(jié)簡(jiǎn)單，資金成本低，報(bào)批通過(guò)的可能性大，企業(yè)應(yīng)積極利用，但其期限短，企業(yè)的財(cái)務(wù)壓力大。這個(gè)問(wèn)題可利用銀行將來(lái)的票據(jù)發(fā)行便利(NIF)工具來(lái)解決。企業(yè)債目前對(duì)中小企業(yè)來(lái)說(shuō)不是理想的融資工具，因?yàn)榇嬖诙囝^管理，效率低下，目前實(shí)際上主要是中央直屬大企業(yè)才能發(fā)行債券。但企業(yè)債未來(lái)幾年在規(guī)模和品種上將有突破性發(fā)展，中小企業(yè)應(yīng)密切關(guān)注?？赊D(zhuǎn)換債券是一個(gè)非常好的融資和投資工具?？赊D(zhuǎn)換債券資金成本最低，期限長(zhǎng)，企業(yè)還本付息的壓力小，并且可轉(zhuǎn)換債券有轉(zhuǎn)股的可能，一旦轉(zhuǎn)股，由于在中國(guó)債權(quán)是硬約束而股權(quán)是軟約束，這將消除還本付息的壓力。為了達(dá)到這個(gè)目的，企業(yè)應(yīng)創(chuàng)造條件讓可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股。另外可分離的可轉(zhuǎn)債是新推出來(lái)的融資工具，上市公司應(yīng)積極申報(bào)，獲批的可能性很大。非上市公司可轉(zhuǎn)換債券的融資近幾年發(fā)展很快，特別是在風(fēng)險(xiǎn)投資中得到廣泛的利用，這對(duì)創(chuàng)投企業(yè)來(lái)說(shuō)是一個(gè)不錯(cuò)的融資選擇。

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第五篇：張發(fā)衡兩種融資租賃債權(quán)方法助力融資成功

張發(fā)衡兩種融資租賃債權(quán)方法助力融資成功 《融資租賃債權(quán)方法賃合同》是一種債權(quán)債務(wù)合同，融資租賃公司是債權(quán)人，承租人是債務(wù)人。承租人應(yīng)歸還的租金(本金及利息)概算金額對(duì)承租人來(lái)講構(gòu)成對(duì)租賃公司的債務(wù)，對(duì)租賃公司來(lái)講構(gòu)成對(duì)承租人的債權(quán)。融資租賃公司對(duì)所有承租人的債權(quán)的總和，叫做租賃債權(quán)。租賃債權(quán)對(duì)于租賃公司來(lái)講屬于資產(chǎn)，反映在資產(chǎn)負(fù)債表左邊借方科目?jī)?nèi)。

表示租賃債權(quán)一般采用兩種方式:

(1)《融資租賃合同》已起租，起租后應(yīng)歸還的租金(本金及利息)概算金額作為租賃債權(quán)。在還租金的過(guò)程中，租賃債權(quán)的余額遞減。

(2)出租人對(duì)《融資租賃合同》項(xiàng)下的費(fèi)用已開(kāi)始付款，但未起租。在這一階段的債權(quán)稱(chēng)為起租前的租賃債權(quán)。

另外，還有以已簽《融資租賃合同》的合同總價(jià)來(lái)表示債權(quán)的:先用《融資租賃合同》金額作為成本估算，簽訂購(gòu)買(mǎi)合同后再按實(shí)際購(gòu)買(mǎi)金額作決算。xdrtubdrt