第一篇：Dbozrmw期貨從業(yè)資格考試 記憶點(diǎn)總結(jié)(經(jīng)典)

七夕，古今詩人慣詠星月與悲情。吾生雖晚，世態(tài)炎涼卻已看透矣。情也成空，且作“揮手袖 底風(fēng)”罷。是夜，窗外風(fēng)雨如晦，吾獨(dú)坐陋室，聽一曲《塵緣》，合成詩韻一首，覺放諸古今，亦獨(dú)有風(fēng)韻也。乃書于紙上。畢而臥。凄然入夢。乙酉年七月初七。-----嘯之記。

記憶點(diǎn)總結(jié) 總結(jié)（期貨從業(yè)資格考試 記憶點(diǎn)總結(jié)

（一）
期貨大事記

1、期貨市場最早萌芽于歐洲 2、1571 年英國創(chuàng)建世界上第一家商品市場-倫敦皇家交易所。后在其原址上成立了倫敦國際金融期貨期權(quán) 交易所。

3、荷蘭的阿姆斯特丹建立了第一家谷物交易所；比利時的安特衛(wèi)普開設(shè)了咖啡交易所 4、17 世紀(jì)前后，荷蘭在期貨交易的基礎(chǔ)上發(fā)明了期權(quán)交易方式，在阿姆斯特丹交易中心形成了交易郁金 香的期權(quán)市場

5、現(xiàn)代意義上的期貨交易在 19 世紀(jì)中期產(chǎn)生于美國芝加哥。1848 年芝加哥的 82 位商人組建了世界上第 一個期貨交易所-芝加哥期貨交易所；1851 年芝加哥期貨交易所引進(jìn)了遠(yuǎn)期合同；1865 年芝加哥期貨交易 所推出了標(biāo)準(zhǔn)化合約（標(biāo)志著真正意義上的期貨交易的形成），并實(shí)行了保證金制度（雙方 10%的保證金）； 1882 年交易所允許以對沖方式免除履約責(zé)任；1883 年成立結(jié)算協(xié)會。1925 年芝加哥期貨交易所結(jié)算公司 的成立標(biāo)志著現(xiàn)代意義上的結(jié)算機(jī)構(gòu)出現(xiàn)了 6、1874 年，一些供貨商在芝加哥建立了農(nóng)產(chǎn)品交易場所，農(nóng)產(chǎn)品期貨是產(chǎn)生最早的期貨品種，而芝加哥 期貨交易所（CBOT）是全球最大的農(nóng)產(chǎn)品期貨交易所；1899 年這些供貨商建立了芝加哥黃油和雞蛋委員 會；1919 年 9 月芝加哥黃油和雞蛋交易所更名位芝加哥商業(yè)交易所（CME），同年芝加哥商業(yè)交易結(jié)算公 司宣布成立。1964 年芝加哥商業(yè)交易所首先推出了活牛期貨品種。到 1969 年芝加哥商業(yè)交易所發(fā)展成為 世界上最大的肉類和畜類期貨交易中心

7、最早的金屬期貨交易誕生于英國。1876 年倫敦金屬交易所（LME）創(chuàng)建，標(biāo)志著金屬期貨交易的開始。8、1726 年法國商品交易所在巴黎誕生；1885 年法國通過一個法令允許開展商品期貨交易；1986 年 2 月 20 日法國國際金融期貨市場在巴黎開業(yè)； 1988 年 2 月法國商品交易所與法國金融工具期貨市場合并為法國國 際期貨期權(quán)交易所。9．1972 年 5 月芝加哥商業(yè)交易所推出外匯期貨合約，外匯期貨是最早的金融期貨品種； 10.1975 年 10 月，芝加哥期貨交易所上市國民抵押協(xié)會債券期貨合約，成為世界上第一個推出利率期貨合 約的交易所。11.1977 年 8 月，美國長期國債期貨合約在芝加哥期貨交易所上市 12.1982 年 2 月，美國堪薩斯期交所開發(fā)了價值線綜合指數(shù)期貨合約，使股

票價格指數(shù)成為期貨交易的對象。目前，芝加哥商業(yè)交易所（CME）的標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 指數(shù)期貨合約是世界上交易量最大的股指期貨合約。13.1982 年 10 月 1 日，美國長期國債期貨期權(quán)合約在芝加哥期交所上市，標(biāo)志著期貨期權(quán)的產(chǎn)生。芝加哥 期權(quán)交易所（CBOE）是世界上最大的期權(quán)交易所 14.1918 年北平證券交易所成立，為中國人創(chuàng)辦的第一家交易所。15.1990 年 10 月 12 日，中國鄭州糧食批發(fā)市場以現(xiàn)貨交易為基礎(chǔ)，引入期貨交易機(jī)制，成為我國第一個商 品期貨市場。此為新中國成立后最早成立的期貨交易所。16.1991 年 6 月 10 日，深圳有色金屬交易所成立？？忘了這一條怎么來的了 17.1992 年 9 月，我國第一家期貨經(jīng)紀(jì)公司-廣東萬通期貨經(jīng)紀(jì)公司成立。18.2000 年 12 月 29 日，中國期貨業(yè)協(xié)會成立 19.2007 年 3 月 16 日國務(wù)院頒布《期貨交易管理條例》，并于 2007 年 4 月 15 日起施行，內(nèi)容包括:A.適用

范圍從商品期貨擴(kuò)大到商品、金融期貨和期權(quán)合約交易；B.期貨公司被定位為金融企業(yè) C.刪除了原條例中 的金融機(jī)構(gòu)不得從事期貨交易的禁止性規(guī)定。D。設(shè)立期貨投資者保障基金，建立投資者利益補(bǔ)償機(jī)制。20.2006 年 5 月 18 日，中國期貨保證金監(jiān)控中心成立（是經(jīng)國務(wù)院同意，證監(jiān)會決定設(shè)立的，由三大期交 所出資興建的非營利性公司制法人。）21.2006 年 9 月 8 日，中國金融期貨交易所在上海成立，是由三大期交所、兩大證交所聯(lián)合發(fā)起設(shè)立的。22.中金所在 2006 年 10 月 30 日開始滬深 300 指數(shù)的仿真交易 23.2006 年年底全球首個 PTA 期貨在鄭州上市。24.2004 年全國期貨交易額達(dá)到 14.7 萬億，06 年年底突破 20 萬億。25.1999 年 6 月 2 日，國務(wù)院頒布了《期貨交易管理暫行條例》，與之配套的《期貨交易管理辦法》《期貨、經(jīng)紀(jì)公司管理辦法》《期貨經(jīng)紀(jì)公司高級管理人員任職資格管理辦法》和《期貨業(yè)從業(yè)人員資格管理辦法》、也相繼發(fā)布實(shí)施，加強(qiáng)了對期貨市場的法制監(jiān)管。26.2003 年，強(qiáng)筋小麥在鄭州上市； 2004 年，棉花在鄭州上市； 燃料油在上海上市 玉米、黃大豆在大連上市。2006 年，白糖、豆油、PTA 上市 2007 年，鋅在上期所上市?！猩饘倨谪浭?20 世紀(jì) 60、70 年代由多家交易所陸續(xù)推出的，世界上的有色金屬期貨交易主要集中在 倫敦金屬交易所、紐約商業(yè)交易所和東京工業(yè)品交易所。▲能源期貨始于 1978 年，包括原油、取暖油、燃料油、汽油、天然氣等，其中原油期貨合約最為活躍，目 前石油期貨是全球最大的商品期貨品種，美國紐約商業(yè)交易所、英國倫敦國際石油交易所是最主要的原油 期貨交易所。▲1985 年芝加哥貿(mào)易學(xué)院推出

了世界上第一種巨災(zāi)風(fēng)險期貨；1992 年芝加哥期貨交易所（CME）推出保 險期貨品種：東部災(zāi)難保險、中西部災(zāi)難保險、西部災(zāi)難保險、全國災(zāi)難保險 ▲目前，CBOT 是推出經(jīng)濟(jì)指數(shù)期貨最多的期貨交易所?！?993 年 11 月 4 日，國務(wù)院下發(fā)《關(guān)于制止期貨市場盲目發(fā)展的通知》，開始了第一次清理整頓，最終有 15 家交易所被確定為試點(diǎn)交易所。1998 年 8 月 1 日，國務(wù)院下發(fā)《國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步整頓和規(guī)范期貨市場 的通知》，開始了第二次清理整頓工作，15 家交易所被壓縮合并為 3 家。

雜七雜八的總結(jié)（期貨從業(yè)資格考試 雜七雜八的總結(jié)

（三）
關(guān)于期權(quán)套利的歸納：
操作方法 水平套利 垂直套利 蝶式套利 飛鷹套利 轉(zhuǎn)換套利 反轉(zhuǎn)套利 跨式套利 寬跨套利 賣近買遠(yuǎn) 一買一賣 買賣買或賣買賣 買賣買或賣買賣 買看跌賣看漲買期貨 買看漲賣看跌賣期貨 同時買入看漲和看跌或同時賣出 同時買入看漲和看跌或同時賣出 操作方向 不同 不同 不同 不同 不同 不同 相同 相同 期權(quán)類型 同一類型期權(quán) 同一類型期權(quán) 同一類型期權(quán) 同一類型期權(quán) 不同 不同 不同 不同 到期日 不同 相同 相同 相同 相同 相同 相同 相同 執(zhí)行價格 相同 不同 不同 不同 相同 相同 相同 不同

關(guān)于利率期貨合約的歸納： 關(guān)于利率期貨合約的歸納：
CME3 個月 國債 交易單位 報價方式 100 萬美元 指數(shù)方式 指數(shù)=100-年貼 年貼 指數(shù) 現(xiàn)率 最小價格 變動 0.005 點(diǎn)，合 12.5 美元 0.005 點(diǎn)，合 12.5 美元 0.0025 點(diǎn)，合 6.25（現(xiàn)貨月）現(xiàn)貨月）0.005 點(diǎn)，合 12.5 歐元 CME3 個月 歐洲美元 100 萬美元 指數(shù)方式 指數(shù)=100-年利率 年利率 指數(shù) LIFFE3 個月歐元 利率 100 萬歐元 指數(shù)方式 指數(shù)=100-年利率 年利率 指數(shù) EUREX 中期國債 10 萬歐元 價格報價法 合約面值的 百分?jǐn)?shù) 0.01 點(diǎn)，合 10 歐元 10 萬美元 價格報價法 合約面值的百分?jǐn)?shù) 1 點(diǎn) 1000 美元 1/32 點(diǎn)，合 31.25 美元 CBOT30 年國債

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（二）
鄭州 強(qiáng)筋 小麥 代碼 交易單 位 最小價 位 漲跌幅 合約交 割月份 WS 10 噸/ 手 1 元/ 噸 3% 1，3，，5，7，，9，11，鄭州硬 冬小麥 WT 10 噸/ 手 1 元/噸 噸 3% 1，，3，5，7，9，，11 鄭州 1號 棉花 CF 5 噸/ 手 5 元/ 噸 4% 1，3，5，7，9，11，鄭州 白砂 糖 SR 10 噸 /手 手 1 元/ 噸 精對 苯二 甲酸 PTA 5 噸/ 手 2 元/ 噸 大連 黃豆 1號 A 10 噸 /手 手 1 元/ 噸 4% 1，3，5，7，9，11，大連 黃豆 2號 B 10 噸 /手 手 1 元/ 噸 4% 1，3，5，7，9，11，大連 豆粕 M 10 噸 /手 手 1 元/ 噸 4% 1，3，5，7，8，9，11，12 合約

月份 第 10 個交 易日 大連 玉米 C 10 噸 /手 手 1 元/ 噸 4% 1，3，5，7，9，11，大連 豆油 Y 10 噸 /手 手 2 元/ 噸 上海 陰極 銅 CU 5 噸/ 手 10 元 /噸 噸 上海 鋁 AL 5 噸/ 手 10 元 /噸 噸 4% 1~12 月 上海 天膠 RU 5 噸/ 手 5 元/ 噸 4% 2月 與 12 月除 外的 所有 月份 合約 月份 的 15 日 上海 燃料 油 FU 10 噸 /手 手 1 元/ 噸 5% 1~12 月，但春 節(jié)月 份除 外 合約 月份 的前 一月 份的 最后 一個 交易 日 最后 交易 日后 連續(xù) 5個 工作 日 合約 價值 的 8% 不超 過萬 分之 二 上海 鋅 ZN 5 噸/ 手 5 元/ 噸 4% 1~12 月 上海 黃金 AU 1000 克/ 手 0.01 元/ 克 5% 1~12 月

4% 4% 1，1~12 3，5，7，9，11，

4% 4% 1，1~12 3，5，月 7，8，9，11，12 合約 月份 第 10 個交 易日 合約 月份 的 15 日

最后交 易日

交割 月倒 數(shù)第 七個 交易 日

交割月 倒數(shù)第 七個交 易日

合約 月份 第 10 個交 易日

合約 月份 第 10 個交 易日

合約 月份 第 10 個交 易日

合約 月份 第 10 個交 易日

合約 月份 第 10 個交 易日

合約 月份 第 10 個交 易日

合約 月份 的 15 日

合約 月份 的 15 日

合約 月份 的 15 日

交割日 期

交割 月的 第一 至最 后交 易日 合約 價值 的 5% 2 元/ 手

交割月 的第一 至最后 交易日

合約 月份 第 12 個交 易日 合約 價值 的 5% 8 元/ 手

合約 月份 第 12 個交 易日 合約 價值 的 6% 4 元/ 手

合約 月份 第 12 個交 易日 合約 價值 的 6% 4 元/ 手

最后 交易 日后 7日

最后 交易 日后 第3 個交 易日 合約 價值 的 5% 不超 過4 元/ 手

最后 交易 日后 4日

最后 交易 日后 第2 個交 易日 合約 價值 的 5% 不超 過3 元/ 手

最后 交易 日后 第3 個交 易日 合約 價值 的 5% 6 元/ 手

合約 月份 的 16 日 ~20 日 合約 價值 的 5% 不超 過萬 分之 二

合約 月份 的 16 日 ~20 日 合約 價值 的 5% 不超 過萬 分之 二

合約 月份 的 16 日 ~20 日 合約 價值 的 5% 不超 過萬 分之 一點(diǎn) 五

最后 交易 日后 連續(xù) 5日 合約 價值 的 5% 不超 過萬 分之 二

保證金

合約價 值的 5% 2 元/手 手

交易手 續(xù)費(fèi)

合約 價值 的 5% 不超 過4 元/ 手

合約 價值 的 5% 不超 過3 元/ 手

最后 交易 日后 連續(xù) 五個 工作 日 合約 價值 的 7% 不超 過萬 分之 二

漲跌幅：小麥為 3%，燃料油 5%，其余為 4%；保證金：白糖、PTA 為 6%，燃料油 8%，黃金 7%，其余 為 5%； 交易單位：能吃的東西加上燃料油為 10 噸/手，其余為 5 噸/手（豆粕也能吃嗎？答：牲口可能能吃吧！不 用較真）PS：為了能貼上來，所以把表格縮小了，自己拷貝后重新排版吧！

關(guān)于期貨大事及期貨第一的一些總結(jié)

世界第一
澳大利亞、中國、美國、澳大利亞、中國
、美國、哈薩克斯坦 標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 指數(shù)期貨合約 倫敦金屬交易所和紐約商業(yè)交易所 美國 美國 美國 美國、阿根廷、巴西、美國、阿根廷、巴西、中國 美國、巴西、中國、歐盟 美國、巴西、中國、美國、日本、美國、日本、中國和西歐 紐約期貨交易所 世界上鋅礦儲量最大的四個國家 世界上交易量最大的股指期貨合約 世界上最大的鋁期貨交易市場 全球小麥期貨交易主要集中于此 世界上最大的鋁生產(chǎn)國和消費(fèi)國 世界上最大的銅消費(fèi)國 世界上最大的銅消費(fèi)國 世界上最大的大豆生產(chǎn)國 世界上最大的大豆消費(fèi)地區(qū) 世界上最大的天膠進(jìn)口地區(qū) 世界上最大的棉花期貨交易中心，世界上最大的棉花期貨交易中心，世界棉花定價中心

紐約期貨交易所的原糖期貨及倫敦國際金融期貨期權(quán)交 世界上最具影響力的白糖期貨 易所的 5 號白糖期貨

紐約商業(yè)交易所和 世界上最具有影響力的能源產(chǎn)品交易所 倫敦國際石油交易所

石油 泰國、印尼、泰國、印尼、馬來 英國和美國 芝加哥期貨交易所 芝加哥期貨交易所 芝加哥期貨交易所 芝加哥期權(quán)交易所 智利和美國 中國 中國 中國

全球最大的商品期貨品種 世界上最大的天膠生產(chǎn)國 世界上銅的期貨交易集中于此 世界上銅的期貨交易集中于此 世界上最大的農(nóng)產(chǎn)品交易所 該所小麥期貨行情對國際小麥?zhǔn)袌鰞r格影響較大 玉米期貨交易量世界第一 世界上最大的期權(quán)交易所 世界上儲藏銅最多的國家 世界上最大的小麥生產(chǎn)國 世界上最大的棉花生產(chǎn)和消費(fèi)國 鋅礦地質(zhì)儲量世界第一，鋅礦地質(zhì)儲量世界第一，世界第一鋅消費(fèi)國

國際大事記
0年 1571 歐洲 英國 期貨市場最早萌芽于歐洲 創(chuàng)建了世界上第一家集中的商品市場創(chuàng)建了世界上第一家集中的商品市場-倫敦皇家交易所 第一家谷物交易所 發(fā)明期權(quán)交易方式，發(fā)明期權(quán)交易方式，并形成郁金香期權(quán)市場 82 位商人組建了世界上第一個期貨交易所 推出標(biāo)準(zhǔn)化合約，推出標(biāo)準(zhǔn)化合約，實(shí)行保證金制度 允許以對沖方式免除履約 現(xiàn)代意義上的結(jié)算機(jī)構(gòu)出現(xiàn) 司 1874 芝加哥商業(yè)交易所 建立農(nóng)產(chǎn)品交易市場 推出活牛期貨品種。該所現(xiàn)為世界上最大的 推出活牛期貨品種。1964 芝加哥商業(yè)交易所 肉類畜類期貨交易中心 1876 1972.5 倫敦金屬交易所 芝加哥商業(yè)交易所 最早的金屬期貨交易誕生于英國。最早的金屬期貨交易誕生于英國。推出外匯期貨合約推出外匯期貨合約-最早的金融期貨品種 建立，由 CBOT 建立，該所的建立標(biāo)志著以股票期權(quán)交易為 1973 芝加哥期權(quán)交易所 代表的現(xiàn)代期權(quán)交易進(jìn)入新階段 上市國民抵押協(xié)會債券期貨合約上市國民抵押協(xié)會債券期貨合約-世界上第

一個 1975.10 芝加哥期貨交易所 推出利率期貨合約的交易所 1982.2 1982.10.1 堪薩斯期貨交易所 芝加哥期貨交易所 開發(fā)了價值線綜合指數(shù)期貨合約，開發(fā)了價值線綜合指數(shù)期貨合約，最早的股指期貨 美國長期國債期貨期權(quán)合約上市，標(biāo)志著期貨期權(quán)的產(chǎn)生。美國長期國債期貨期權(quán)合約上市，標(biāo)志著期貨期權(quán)的產(chǎn)生。誕生能源期貨，包括：原油、取暖油、燃料油、汽油、誕生能源期貨，包括：原油、取暖油、燃料油、汽油、1978 能源期貨 天然氣 1985 1992 芝加哥貿(mào)易學(xué)院 芝加哥期貨交易所 推出世界上第一個巨災(zāi)風(fēng)險期貨 推出保險期貨品種：東部、西部、中西部、全國災(zāi)難保險 推出保險期貨品種：東部、西部、中西部、

1590（大約）1590（大約）荷蘭阿姆斯特丹 1600（大約）1600（大約）阿姆斯特丹 1848 1865 1882 1925 芝加哥期貨交易所 芝加哥期貨交易所 芝加哥期貨交易所 芝加哥期貨交易所結(jié)算公

國內(nèi)大事記
1918 1990.10.12 1992.9 2000.12.29 2007.3.16 2007.3.16 北平證券交易所 鄭州商品期貨交易所 廣東萬通期貨經(jīng)紀(jì)公司 中國期貨業(yè)協(xié)會 期貨交易管理條例 中國人創(chuàng)辦的第一家交易所 新中國成立后最早成立的期貨交易所 我國第一家期貨經(jīng)紀(jì)公司 在北京成立 國務(wù)院頒布該條例，國務(wù)院頒布該條例，并于 2007.4.15 開始施行 成立。經(jīng)國務(wù)院同意，證監(jiān)會設(shè)立，成立。經(jīng)國務(wù)院同意，證監(jiān)會設(shè)立，三大期交所興建 2006.5.18 中國期貨保證金監(jiān)控中心 的非營利性公司制法人 2006.9.8 2006.10.30 中國金融期貨交易所 中金所 在上海成立，是由三大期交所，在上海成立，是由三大期交所，兩大證交所發(fā)起設(shè)立 開始滬深 300 仿真交易 配套規(guī)章《期貨交易管理辦法》、《期貨經(jīng)紀(jì)公司管理辦 配套規(guī)章《期貨交易管理辦法》、《期貨經(jīng)紀(jì)公司管理辦 》、《

1999.6.2

《期貨交易管理暫行條例》 期貨交易管理暫行條例》

法》、《期貨經(jīng)紀(jì)公司高級管理人員任職資格管理辦法》、《 》、《期貨經(jīng)紀(jì)公司高級管理人員任職資格管理辦法》、《 期貨經(jīng)紀(jì)公司高級管理人員任職資格管理辦法

期貨業(yè)從業(yè)人員資格管理辦法》 期貨業(yè)從業(yè)人員資格管理辦法》 資格管理辦法 1993.11.4 《關(guān)于制止期貨市場盲目發(fā)展的通知》 最終留下 15 家期交所為試點(diǎn) 關(guān)于制止期貨市場盲目發(fā)展的通知》 《國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步整頓 1998.8.1 和規(guī)范期貨市場的通知》 和規(guī)范期貨市場的通知》 2003 2004 2004 2004 2006 2006 2007 強(qiáng)筋小麥 棉花 燃料油 玉米、玉米、黃大豆 白糖、白糖、PTA 豆油 鋅 在鄭州上市 在鄭州上市 在上海上市 在大連上市 在鄭州上市，在鄭州上市，PTA 為全球首發(fā) 在大連上市 在上海上市 最終只

第二篇：期貨從業(yè)資格考試 基礎(chǔ)知識 知識點(diǎn)總結(jié) 考前記憶

期貨從業(yè)資格考試 基礎(chǔ)知識 知識點(diǎn)總結(jié) 考前記憶

第一節(jié) 期貨市場的產(chǎn)生和發(fā)展

第一節(jié)期貨市場的產(chǎn)生和發(fā)展

一、期貨交易的起源 1、1571年，英國創(chuàng)建了世界上第一家集中的商品市場—倫敦皇家交易所。

2、1848年芝加哥的82位商人發(fā)起組建了芝加哥期貨交易所(cbot)

△3、1851年，芝加哥期貨交易所才引進(jìn)了遠(yuǎn)期合同。

△

4、芝加哥交易所于1865年推出了標(biāo)準(zhǔn)化合約，同時實(shí)行了保證金制度

△5、1882年，交易所允許以對沖方式免除履約責(zé)任，這更加促進(jìn)了投機(jī)者的加入，使期貨市場流動性加大。1883年，結(jié)算協(xié)會成立，向芝加哥期貨交易所的會員提供對沖工具。6、1964年，交易所一反傳統(tǒng)率先推出了火牛期貨品種，后來又推出了活豬期貨合約。

7、1969年，芝加哥商業(yè)交易所(CME)已經(jīng)成為世界上最大的肉類和畜類期貨交易中心。

8、倫敦金屬交易所正式創(chuàng)建于1876年。19世紀(jì)中期，英國已經(jīng)成為世界上最大實(shí)務(wù)金屬和銅的生產(chǎn)國。9、1874年芝加哥商業(yè)交易所產(chǎn)生10、1876年倫敦金屬交易所產(chǎn)生

☆標(biāo)準(zhǔn)化合約，保證金制度，對沖機(jī)制和統(tǒng)一結(jié)算的實(shí)施，這些具有歷史意義的制度創(chuàng)新，標(biāo)志著現(xiàn)代期貨市場的確立。

二、期貨交易與現(xiàn)貨交易、遠(yuǎn)期交易的關(guān)系

（一）期貨交易與現(xiàn)貨交易

△1.期貨交易與現(xiàn)貨交易的聯(lián)系：（p5—6）

△2.期貨交易與現(xiàn)貨交易的區(qū)別：

（1）交割時間不同

（2）交易對象不同

（3）交易目的不同

（4）交易場所與方式不同

（5）結(jié)算方式不同

（二）期貨交易與遠(yuǎn)期交易

△1.期貨交易與遠(yuǎn)期交易的聯(lián)系（p6）

2.期貨交易與遠(yuǎn)期交易的區(qū)別：

（1）交易對象

（2）交易目的不同

（3）功能作用不同

（4）履約方式不同

（5）信用風(fēng)險不同

△（6）保證金制度不同

三、期貨交易的基本特征

（一）合約標(biāo)準(zhǔn)化

期貨交易是通過買賣期貨合約進(jìn)行的，而期貨合約是標(biāo)準(zhǔn)化的。期貨合約標(biāo)準(zhǔn)化指的是出價格外，期貨

合約的所有條款都是預(yù)先由期貨交易所規(guī)定好的，具有標(biāo)準(zhǔn)化的特點(diǎn)。

（二）杠桿機(jī)制

（三）雙向交易和對沖機(jī)制

（四）每日無負(fù)債結(jié)算制度

☆

（五）交易集中化，期貨交易必須在期貨交易所內(nèi)進(jìn)行。

四．期貨市場的發(fā)展

☆

（一）期貨品種的發(fā)展

1.商品期貨：農(nóng)產(chǎn)品期貨，金屬期貨，能源期貨

2.金融期貨：外匯期貨，利率期貨，股指期貨。

(二)交易模式的發(fā)展

由期貨到期權(quán)，期權(quán)交易與期貨交易具有規(guī)避風(fēng)險，提供大項套期估值的功能。

期權(quán)交易與期貨交易的區(qū)別。

五，期貨市場的與其它衍生品市場

☆1.衍生品的概念。

衍生品與基礎(chǔ)資產(chǎn)的交易之間的區(qū)別

主要分為場內(nèi)交易，場外交易。

2.衍生品市場的分類：期貨，遠(yuǎn)期，期權(quán)，互換。

☆互換，互換的概念，互換的主要類型。

第二節(jié) 期貨市場的功能和作用

第二節(jié)期貨市場的功能與作用

一、期貨市場的功能

☆規(guī)避風(fēng)險和價格發(fā)現(xiàn)是期貨市場的兩大基本功能

(1)規(guī)避風(fēng)險,什么叫規(guī)避風(fēng)險,規(guī)避風(fēng)險的原理

☆(2)價格發(fā)現(xiàn),價格發(fā)現(xiàn)的功能

價格發(fā)現(xiàn)的特點(diǎn):預(yù)期性

連續(xù)性

公開性

權(quán)威性

☆

二,期貨市場的作用

1.鎖定生產(chǎn)成本,實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤

2.利用期貨價格信號安排生產(chǎn)經(jīng)營活動

3.提供分散,轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險的工具,有助于穩(wěn)定國民經(jīng)濟(jì)

4.為政府宏觀政策的制定提供參考依據(jù)

5.有助于現(xiàn)貨市場的完善與發(fā)展

6.有助于增強(qiáng)國際價格形成中的話語權(quán).第三節(jié) 中國期貨市場的發(fā)展

第三節(jié)中國期貨市場的發(fā)展歷程

一、舊中國期貨市場

（一）舊中國期貨市場產(chǎn)生的背景

（二）舊中國期貨市場的興衰

（三）1921年交易所由盛轉(zhuǎn)衰的主要原因

二、新中國期貨市場

（一）新中國期貨市場產(chǎn)生的背景

△

（二）我國期貨市場的起步

1990年10月12日，中國鄭州糧食批發(fā)市場經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，以現(xiàn)貨交易為基礎(chǔ)，引入期貨交易機(jī)制，作為我國第一個商品期貨市場正式開業(yè)，邁出了中國期貨市場發(fā)展的第一步。

1991年6月10日，深圳有色金屬交易所宣告成立，并與1992年1月28日正式開業(yè)；同年5月28日上海金屬交易所成立。

1992年9月，第一家期貨經(jīng)紀(jì)公司——廣東萬通期貨經(jīng)紀(jì)公司成立；同年底，中國國際期貨經(jīng)紀(jì)公司開業(yè)。

三、期貨市場的清理整頓

（一）監(jiān)管架構(gòu)的確立

2000年12月29日，中國期貨協(xié)會成立。

（二）期貨交易所的清理整頓

（三）期貨經(jīng)紀(jì)公司的清理整頓

△

（四）違規(guī)事件的處理

1995年2月發(fā)生了國債期貨“327”事件，同年5月又發(fā)生了“319”事件，1995年5月暫停了國債期貨交易。

四、期貨市場的規(guī)范發(fā)展

我國期貨市場走過了十年的發(fā)展歷程，經(jīng)過1993年和1998年以來的兩次清理整頓，進(jìn)入了規(guī)范發(fā)展階段。

（一）穩(wěn)步發(fā)展期貨市場

（二）規(guī)范發(fā)展期貨市場的法律法規(guī)相繼出臺

（三）期貨交易量呈現(xiàn)恢復(fù)性增長并連創(chuàng)新高

（四）新品種恢復(fù)上市

2006年初，白糖和豆油期貨上市，年底全球首個PTA期貨在鄭州商品交易所上市。2007年3月26日，鋅期貨在上海期貨交易所上市。

△

（五）中國期貨保證金監(jiān)控中心成立，有效降低保證金被挪用風(fēng)險

2006年5月18日，中國期貨保證金監(jiān)控中心成立。

△（六)中國金融期貨交易所成立，滬深300指數(shù)期貨仿真交易推出

2006年9月8日，中國金融期貨交易所在上海掛牌成立。中國期貨從業(yè)資格考試網(wǎng)

第二章 期貨市場組織結(jié)構(gòu)

第二章

期貨市場組織結(jié)構(gòu)

期貨市場的結(jié)構(gòu)或組成可以劃分為四個組成部分：期貨交易所、結(jié)算機(jī)構(gòu)、期貨公司、投資者。

第一節(jié)

期貨交易所

一、定義：在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)條件下，期貨交易所是一種具有高度系統(tǒng)性和嚴(yán)密性、高度組織化和交易服務(wù)組織，自身不得直接或間接參與期貨交易活動，不參與期貨價格的形成，也不擁有合約標(biāo)的商品，只為期貨交易提供設(shè)施和服務(wù).二、職能

期貨交易所只要有以下職能：

1.提供交易場所、設(shè)施和服務(wù)

2.制定并實(shí)施業(yè)務(wù)規(guī)則

3.設(shè)計合約、安排合約上市

4.組織和監(jiān)督期貨交易、結(jié)算和交割

5.監(jiān)控市場風(fēng)險

6.保證合約履行

7.發(fā)布市場信息

8.按照章程和交易規(guī)則對會員進(jìn)行監(jiān)督管理

9.監(jiān)管指定交割倉庫

三、組織形式

一般分為會員制和公司制

（一）會員制

1.會員應(yīng)當(dāng)履行的只要義務(wù)包括

（二）公司制

1.公司制期貨交易所主要特點(diǎn)

（三）會員制和公司制期貨交易所的區(qū)別

主要表現(xiàn)為：

1.設(shè)立的目的不同

2.承擔(dān)的法律責(zé)任不同

3.適用法律不盡相同

4.資金來源不同

第二節(jié) 期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)

第二節(jié)

期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)

一、期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)的職能

1.計算期貨交易盈虧

2.擔(dān)保交易履約

3.控制市場風(fēng)險

二、期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)的組織方式：

第一、作為某一交易所內(nèi)部機(jī)構(gòu)的結(jié)算機(jī)構(gòu)。

第二、附屬于某一交易所的相對獨(dú)立的結(jié)算機(jī)構(gòu)。

第三、由多加交易所和實(shí)力較強(qiáng)的金融機(jī)構(gòu)出資組成一家獨(dú)立的結(jié)算公司。

三、期貨市場的結(jié)算體系

（1）國際結(jié)算體系

（2）國內(nèi)結(jié)算體系：

1、中國金融期貨交易所分級結(jié)算制度。

2、其他三家期貨交易所。

第三節(jié) 期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)

第三節(jié)

期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)

一、國內(nèi)期貨市場中介機(jī)構(gòu)

（一）期貨公司的職能和作用

（二）期貨舉居間人與期貨公司的關(guān)系

（三）介紹經(jīng)紀(jì)商的職責(zé)與違規(guī)

第四節(jié) 期貨投資者

第四節(jié)

期貨投資者

一、期貨市場投資者的分類

套期保值者

投機(jī)者

套利者

二、套期保值者、投機(jī)者和套利者之間的關(guān)系

主要表現(xiàn)在：

1.投資者是期貨風(fēng)險的承擔(dān)著，是套期貨保值者的交易對手

2.投資交易促進(jìn)市場流動，保障了期貨市場價格發(fā)展功能的實(shí)現(xiàn)

三、國際市場機(jī)構(gòu)投資者的特點(diǎn)與分類

（一）機(jī)構(gòu)投資者

（二）期貨市場機(jī)構(gòu)投資者

1、根據(jù)資金來源劃分

2、根據(jù)資金投資領(lǐng)域劃分：

（1）、對沖基金的概念：對沖基金又稱避險基金，是指“風(fēng)險對沖過的基金”。

（2）共同基金

（3）、商品基金

商品基金的組織結(jié)構(gòu)

1）商品基金經(jīng)理CPO

2）商品交易顧問CTA

3）交易經(jīng)理TM

4）期貨傭金商FCM

5）托管人

（4）對沖基金的基金 中國期貨從業(yè)資格考試網(wǎng)

第三章 期貨合約與期貨品種

第三章

期貨合約與期貨品種

第一節(jié)

期貨合約

一、期貨合約的概念

期貨合約是指有期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。

二、期貨合約的主要條款

（一）合約名稱

（二）交易單位

（三）報價單位

（四）最小變動價位

（五）每日價格最大波動限制

（六）合約交割月份

（七）交易時間

（八）最后交易日

（九）交割日期

（十）交割等級

（十一）交割地點(diǎn)

（十二）交易手續(xù)費(fèi)

（十三）交割方式

（十四）交易代碼

（十五）交易保證金

第二節(jié) 期貨品種

第二節(jié)

期貨交易流程—開戶與下單

一、開戶

開戶的基本程序：

（一）風(fēng)險揭示

（二）簽署合同

（三）繳納保證金

一個完整的期貨交易流程應(yīng)包括：開戶與下單、競價、結(jié)算和交割四個環(huán)節(jié)。

期貨公司向客戶收取的保證金，屬于客戶所有，除下列可劃轉(zhuǎn)的情形外，嚴(yán)禁挪作他用

（1）依據(jù)客戶的要求支付可用資金

（2）為客戶交存保證金，支付手續(xù)費(fèi)、稅款

（3）國務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)制定的其他情形。

二、下單

（一）常用交易指令

（二）下單方式

1、書面下單

2、電話下單

3、網(wǎng)上下單

第三節(jié)

期貨交易流程——競價

一、競價方式

（一）公開競價方式

公開競價方式又可分為兩種形式：連續(xù)競價制（這種方式在歐洲流行）和一節(jié)一價制（這種方式在日本較為普遍）

（二）計算機(jī)撮合成交方式

1、國內(nèi)期貨交易所計算機(jī)交易系統(tǒng)的運(yùn)行，一般是將買賣申報單以價格優(yōu)先、時間優(yōu)先的原則進(jìn)行排序。

2、開盤價集合競價在某品種某月份合約每一交易日開市前5分鐘內(nèi)進(jìn)行。其中前4分鐘為期貨合約買、賣價格指令申報時間，后一分鐘為集合競價撮合時間，開市時產(chǎn)生開盤價。

3、集合競價采用最大成交量原則

二、成交回報與確認(rèn) 中國期貨從業(yè)資格考試網(wǎng)

第四章 期貨交易制度與期貨交易流程

第四章

期貨交易制度與期貨交易流程

第一節(jié)

期貨交易制度

一、保證金制度

保證金分為進(jìn)算準(zhǔn)備金和交易保證金。

期貨公司向客戶收取的保證金屬于客戶所有，除下列可劃轉(zhuǎn)的情形外，嚴(yán)禁挪作他用：

（一）依據(jù)客戶的要求支付可用資金；

（二）為客戶交存保證金，支付手續(xù)費(fèi)、稅款

（三）國務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他情形。

經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)，交易所可以調(diào)整交易保證金。交易所調(diào)整擺正進(jìn)的主要目的在于控制風(fēng)險。在以下幾種情況下，交易所可以調(diào)整交易保證金比率，以提高會員或客戶的履約能力：

（1）對期貨合約上市運(yùn)行的不同階段規(guī)定不同的餓交易保證金比率。

（2）隨著合約持倉量的增大，交易所將逐步提高該合約交易保證金比例。

（3）當(dāng)某期貨合約出現(xiàn)漲跌停板的情況時，交易保證金逆旅相應(yīng)提高，具體規(guī)定看漲跌停板制度相關(guān)內(nèi)容。

（4）當(dāng)某品種某月份合約按結(jié)算價計算的價格變化，連續(xù)如干個交易日的積累漲跌幅達(dá)到一定程度時。

二、當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度

它是指每日交易結(jié)束后，交易所按當(dāng)日結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金及手續(xù)費(fèi)、稅金等費(fèi)用，對應(yīng)收應(yīng)付的款項同時劃轉(zhuǎn)，相應(yīng)增加后減少會員的結(jié)算準(zhǔn)備金。

三、漲跌停板制度

1、漲跌停板的確定，主要取決于該種商品現(xiàn)貨市場價格波動的頻繁制度和波幅的大小。一般來說，商品的價格波動越頻繁、越劇烈，該商品期貨合約的每日停板額就應(yīng)該設(shè)置得大一些；反之，則小一些。

2、當(dāng)某期貨合約以漲跌停板價格成交時，成交撮合實(shí)行平倉優(yōu)先和時間優(yōu)先的原則，但平當(dāng)日新平倉優(yōu)先的原則。

四、熔斷制度

五、持倉限額制度

六、大戶報告制度

1、我國期貨交易所的大戶報告制度具體規(guī)定如下：

大戶報告制度是指當(dāng)會員后投資者某品種持倉合約的投機(jī)頭寸達(dá)到交易所對其規(guī)定的投機(jī)頭寸持倉限量80%以上時，會員或客戶應(yīng)向交易所報告其資金情況、頭寸情況等，客戶須通過經(jīng)紀(jì)會員報告。

七、強(qiáng)行平倉制度

當(dāng)會員、投資者出現(xiàn)下列情形之一時，交易所有權(quán)對其持倉進(jìn)行平倉

（1）會員結(jié)算準(zhǔn)備金額小于零，并未能在規(guī)定時限內(nèi)不足的；

（2）持倉量超出其限倉規(guī)定的；

（3）因違規(guī)受到交易所強(qiáng)行平倉處罰的（4）根據(jù)交易所的積極措施應(yīng)予強(qiáng)行平倉的（5）其他應(yīng)予強(qiáng)行平倉的。

八、強(qiáng)行減倉制度

九、套期保值審批制度

十、交割制度

1、交割是指合約到期時，按照期貨交易所的規(guī)則和程序，交易雙方通過該合同所載標(biāo)的物所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，或者按照規(guī)定結(jié)算價格進(jìn)行現(xiàn)金差價結(jié)算，了結(jié)到期末平倉合約的過程。一般來說，商品期貨一實(shí)物交割方式為主，金融期貨則以現(xiàn)金交割方式為主。

交割是聯(lián)系期貨與現(xiàn)貨的紐帶。

2、標(biāo)準(zhǔn)倉單經(jīng)交易所注冊后有效。標(biāo)準(zhǔn)倉單采用幾名方式，標(biāo)準(zhǔn)倉單合法持有人應(yīng)妥善保管標(biāo)準(zhǔn)倉單。標(biāo)準(zhǔn)倉單的生成通常需要經(jīng)過入庫預(yù)報、商品入庫、驗收、指定交割倉庫簽發(fā)和注冊等環(huán)節(jié)。

3、標(biāo)準(zhǔn)倉單轉(zhuǎn)讓必須通過會員在交易所辦理過戶手續(xù)。同時結(jié)清有關(guān)費(fèi)用。

十一、結(jié)算擔(dān)保金制度

十二、風(fēng)險準(zhǔn)備金制度

1、風(fēng)險準(zhǔn)備金的來源包括：

（1）交易所按向會員收取交易手續(xù)費(fèi)收入的20%的比例，從管理費(fèi)用中提??；

（2）符合國家財政政策法規(guī)的其他收入。

2、當(dāng)風(fēng)險準(zhǔn)備金余額達(dá)到交易所注冊資本10倍時，經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)后不再提取。

十三、風(fēng)險警示制度

十四、信息披露制度 中國期貨從業(yè)資格考試網(wǎng)

第二節(jié) 期貨交易流程—開戶與下單

第二節(jié)

期貨交易流程—開戶與下單

一、開戶

開戶的基本程序：

（一）風(fēng)險揭示

（二）簽署合同

（三）繳納保證金

一個完整的期貨交易流程應(yīng)包括：開戶與下單、競價、結(jié)算和交割四個環(huán)節(jié)。

期貨公司向客戶收取的保證金，屬于客戶所有，除下列可劃轉(zhuǎn)的情形外，嚴(yán)禁挪作他用

（1）依據(jù)客戶的要求支付可用資金

（2）為客戶交存保證金，支付手續(xù)費(fèi)、稅款

（3）國務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)制定的其他情形。

二、下單

（一）常用交易指令

（二）下單方式

1、書面下單

2、電話下單

3、網(wǎng)上下單

第三節(jié) 期貨交易流程——競價

第三節(jié)

期貨交易流程——競價

一、競價方式

（一）公開競價方式

公開競價方式又可分為兩種形式：連續(xù)競價制（這種方式在歐洲流行）和一節(jié)一價制（這種方式在日本較為普遍）

（二）計算機(jī)撮合成交方式

1、國內(nèi)期貨交易所計算機(jī)交易系統(tǒng)的運(yùn)行，一般是將買賣申報單以價格優(yōu)先、時間優(yōu)先的原則進(jìn)行排序。

2、開盤價集合競價在某品種某月份合約每一交易日開市前5分鐘內(nèi)進(jìn)行。其中前4分鐘為期貨合約買、賣價格指令申報時間，后一分鐘為集合競價撮合時間，開市時產(chǎn)生開盤價。

3、集合競價采用最大成交量原則

二、成交回報與確認(rèn)

第四節(jié) 期貨交易流程—結(jié)算

第四節(jié)

期貨交易流程—結(jié)算

一、結(jié)算的概念與結(jié)算程序

會員如對結(jié)算結(jié)果有異議，應(yīng)在第二天開市前三十分鐘以書面形式通知交易所。遇特殊情況，會員可在第二天開市后二小時內(nèi)以書面形式通知交易所。

二、結(jié)算公式與應(yīng)用

（一）有關(guān)概念

當(dāng)日結(jié)算價是指某一期貨合約當(dāng)日日成交價格按照成交量的加權(quán)平均價。當(dāng)日無成交價格的，以上一交易日的結(jié)算價作為當(dāng)日結(jié)算價。

（二）結(jié)算公式

1、結(jié)算準(zhǔn)備金額的計算方式；

2、當(dāng)日盈虧的計算公式。

第五節(jié) 期貨交易流程——交割

第五節(jié)

期貨交易流程——交割

一、交割的種類與作用

期貨交易的交割方式分為實(shí)物交割和現(xiàn)金交割兩種。

二、實(shí)物交割方式與交割結(jié)算價的確定

（一）實(shí)物交割方式

實(shí)物交割方式包括集中交割和滾動交割兩種。

1.我國上海期貨交易所均采取集中交割方式，鄭州商品交易所的棉花、白糖和PTA期貨品種采取集中交割方式。

2、滾動交割。

大連商品交易所的所有品種以及鄭州商品交易的小麥期貨均可采取滾動交割方式

（二）實(shí)物交割結(jié)算價

三、實(shí)物交割的流程

四、標(biāo)準(zhǔn)倉單的生成和流轉(zhuǎn)

（一）標(biāo)準(zhǔn)倉單的生成

標(biāo)準(zhǔn)倉單生成包括交割預(yù)報、商品入庫、驗收、指定交割倉庫簽發(fā)及交易所注冊等環(huán)節(jié)。

（二）標(biāo)準(zhǔn)倉單您的流通

1、賣方客戶背書后交賣方經(jīng)紀(jì)會員；

2、賣方會員背書后交至交易所；

3、交易所蓋章后交買方會員

4、買方經(jīng)紀(jì)會員背書后交買方 客戶

5、買方非經(jīng)紀(jì)會員、買方客戶背書后至倉庫辦理有關(guān)手續(xù)

6、倉管后其代理人蓋章后，買方非經(jīng)紀(jì)會員、買方客戶方可提貨或轉(zhuǎn)讓。

五、交割違約的處理

（一）交割違約的認(rèn)定

期貨合約的買賣雙方女工有下列行為之一的構(gòu)成交割違約：

1、在規(guī)定交割期限內(nèi)賣方未交付有效標(biāo)準(zhǔn)倉單您的；

2、在規(guī)定交割期限內(nèi)買方未解付貨款或解付不足的。

（二）交割違約的處理

會員在期貨合約實(shí)物交割中發(fā)生違約行為，交易所應(yīng)先代為履約。交易所可采用征購和競賣的方式處理違約事宜，違約會員應(yīng)負(fù)則承擔(dān)由此引起的損失和費(fèi)用。交易所對違約會員還可以支付違約金、賠償金等處罰。

六、現(xiàn)金交割

七、期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易

（一）期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易的優(yōu)越性

1、加工企業(yè)和生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)利用期轉(zhuǎn)現(xiàn)可以節(jié)約期貨交割成本。

2、期轉(zhuǎn)現(xiàn)比“平倉后購銷現(xiàn)貨”更便捷。

3、期轉(zhuǎn)現(xiàn)比遠(yuǎn)期合同交易和期貨交易更有利。

（二）期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易的流程

（1）尋找交易對手

（2）交易雙方商定價格。

（3）向交易所提出申請。

（4）交易所核準(zhǔn)

（5）辦理手續(xù)

（6）納稅

（三）期轉(zhuǎn)現(xiàn)操作中應(yīng)注意的事項

1、買賣雙方經(jīng)行期轉(zhuǎn)現(xiàn)有兩種情況：

第一種情況：在期貨市場有反向持倉雙方，擬用標(biāo)準(zhǔn)倉單以外的貨物經(jīng)行期轉(zhuǎn)現(xiàn)。

第二種情況：買賣雙方為現(xiàn)貨市場的貿(mào)易伙伴，有遠(yuǎn)期交貨意向并希望遠(yuǎn)期交貨價格穩(wěn)定。

2、用標(biāo)準(zhǔn)倉單期轉(zhuǎn)現(xiàn)，要考慮倉單提前交收所節(jié)省的利息和倉儲等費(fèi)用；用標(biāo)準(zhǔn)倉單以外的貨物期轉(zhuǎn)現(xiàn)，要考慮節(jié)省的交割費(fèi)用、倉儲費(fèi)和利息，以及貨物的品級價差。中國期貨從業(yè)資格考試網(wǎng)

第五章 期貨行情分析

第五章

期貨行情分析

第一節(jié)

期貨行情解讀

一、價格

（一）主要期貨價格：——包括開盤價、收盤價、最高價、最低價。

（二）期貨價格的圖示法

1、閃電圖與分時圖

2、K線圖

3、竹線圖

二、交易量和持倉量

1、交易量與持倉量的關(guān)系表p137

2、價格、交易量與持倉量關(guān)系表p138

3、價格、交易量與持倉量關(guān)系：

第一，交易量和持倉量隨價格上升而增加。

第二，交易量和持倉量增加而價格下跌。

第三，交易量和持倉量隨價格下降而減少。

第四，交易量和持倉量下降而價格上升。

第二節(jié) 行情分析方法

第二節(jié)

行情分析法

一、基本分析法的特點(diǎn)

1、分析價格變動的中長期趨勢

2、研究的是價格變動的根本原因

3、主要分析的是宏觀性因素

二、技術(shù)分析法的三大假設(shè)

1、市場行為反映一切，這是進(jìn)行技術(shù)分析的基礎(chǔ)。

2、價格呈趨勢變動，這是進(jìn)行技術(shù)分析最基本、最核心的因素。

3、歷史會重演，這是從人的心里因素方面考慮的。

三、技術(shù)分析法的特點(diǎn)

1、量化指標(biāo)特性。

2、趨勢追逐特性。

3、技術(shù)分析直觀現(xiàn)實(shí)。

第三節(jié) 基本分析法

第三節(jié)

基本面分析法

一、需求與市場價格的關(guān)系

（一）需求法則

（二）需求彈性

（三）商品市場的需求量構(gòu)成（四）影響商品需求的其他因素

二、供給與市場價格的關(guān)系。

（一）供給法則

（二）供給彈性

（三）商品市場的供給量構(gòu)成（四）影響商品供給的其他因素

三、影響價格的其他因素

（一）經(jīng)濟(jì)波動周期因素

（二）金融貨幣因素

（三）政治因素

（四）政策因素

（五）自然因素

（六）投機(jī)和心理因素

第四節(jié) 技術(shù)分析法

第四節(jié)

技術(shù)分析法

一、技術(shù)分析主要理論

（一）道氏理論

1、道氏理論的主要原理。

（1）市場價格指數(shù)可以解釋和反映市場的大部分行為。

（2）市場波動的三種趨勢

（3）交易量在確定趨勢中的作用。

（4）收盤價是最重要的價格。

（二）艾略特波浪理論。

1、波浪理論的基本思想。

2、波浪理論的主要原理

（1）價格走勢所形成的形態(tài)；

（2）價格走勢圖中各個高點(diǎn)和低點(diǎn)所處的相對位置；

（3）完成某個形態(tài)是最重要的，它是指波浪的形狀和構(gòu)造，是波浪理論賴以生存的基礎(chǔ)。

（三）江恩理論

二、技術(shù)分析的趨勢與形態(tài)

（一）、趨勢線的主要作用

（二）、形態(tài)分析

1、反轉(zhuǎn)突破形態(tài)

2、持續(xù)整理形態(tài)

三、技術(shù)分析法的主要指標(biāo)

（一）趨勢類指標(biāo)

1、移動平均線——葛氏法則

2、MACD指標(biāo)

（二）擺動類技術(shù)指標(biāo)

1、威廉指標(biāo)

2、KDJ指標(biāo)

3、RSI指標(biāo)

第六章 套期保值

第六章

套期保值

第一節(jié)

套期保值概述

一、套期保值的概念

是指在期貨市場上買進(jìn)或賣出與現(xiàn)貨商品或資產(chǎn)相同或相關(guān)、數(shù)量相等或相當(dāng)、方向相反、月份相同或相近的期貨合約，從而在期貨和現(xiàn)貨兩個市場建立盈虧沖抵機(jī)制。

二、套期保值的原理

（一）同種商品的期貨價格走勢與現(xiàn)貨價格走勢一致

（二）現(xiàn)貨市場與期貨市場價格隨期貨合約到期目的臨近，兩者走勢一致。

三、套期保值的操作原則。

（一）商品種類相同或相關(guān)原則

（二）商品數(shù)量相同或相當(dāng)原則

（三）月份相同或相近原則

（四）交易方向相反原則

第二節(jié) 基差

第二節(jié)

基差

一、基差的概念

基差是某一特定地點(diǎn)某種商品的現(xiàn)貨價格與同種商品的某一特定期貨合約價格間的價差可以用簡單的公式表示為：

基差=現(xiàn)貨價格-期貨價格

二、正向市場與反向市場

1、基差為負(fù)值這種市場狀態(tài)稱為正向市場、正常市場。

2、基差為正值這種市場稱為反向市場或者逆轉(zhuǎn)市場、現(xiàn)貨市場。

三、基差的變動

1、基差的走弱、走強(qiáng)

中國期貨從業(yè)資格考試網(wǎng)

第三節(jié) 套期保值的種類及應(yīng)用

第三節(jié)

套期保值的種類及應(yīng)用

一、買入套期保值

（一）適用對象及范圍。

（二）買入套期保值的操作方法

二、賣出套期保值

（一）適用對象與范圍

（二）賣出套期保值的操作方法

三、在商品實(shí)際價格運(yùn)動過程中，基差總是在不斷變動，基差變化是判斷能否完成實(shí)現(xiàn)套期保值的依據(jù)。

1、基差不便與套期保值效果

（1）基差不變與賣出套期保值

（2）基差不變與買入套期保值

2、基差變動與賣出套期保值的效果

（1）基差走強(qiáng)與賣出套期保值

（2）基差走弱與賣出套期保值

3、基差變動與買入套期保值

（1）基差走強(qiáng)與買入套期保值

（1）基差走弱與買入套期保值

第四節(jié) 基差交易和套期保值交易的發(fā)展

第四節(jié)

基差交易和套期保值交易的發(fā)展

一、基差交易

1、套期保值的本質(zhì)是用基差風(fēng)險取代現(xiàn)貨價格的波動風(fēng)險。

2、基差交易是指以某月份的期貨價格為價格基礎(chǔ)，以期貨價格為計價基礎(chǔ)，以期貨價格加入或減去雙方協(xié)商同意的基差來確定雙方買賣現(xiàn)貨商品的價格交易方式。

3、基差交易可以分為買方叫價交易和賣方叫價交易

二、套期保值交易的發(fā)展

（一）保值者不再單純地進(jìn)行簡單自動保值。

（二）保值者不一定要等到現(xiàn)貨交割才完成保值行為。

（三）將期貨保值視為風(fēng)險管理工具。

（四）保值者將保值活動視為融資管理工具

（五）套期保值者將保值活動視為重要的營銷工具。第一節(jié) 期貨投機(jī)

第七章

期貨投機(jī)與套利交易

第一節(jié)

期貨投機(jī)

一、投機(jī)的概念

期貨投機(jī)是指在期貨市場章以獲取價格收益為目的的期貨交易行為。

二、投機(jī)與套期保值的區(qū)別

期貨投機(jī)和套期保值是期貨市場的兩個基本因素，共同維持期貨市場的存在和發(fā)展，二者相輔相成，缺一不可。

三、期貨投機(jī)的作用

期貨投機(jī)交易是套期保值交易水利實(shí)現(xiàn)的基本保證。

（一）承擔(dān)價格風(fēng)險

（二）促進(jìn)價格發(fā)現(xiàn)

（三）減緩價格波動

（四）提高市場流動性 第一節(jié) 期貨投機(jī)

第七章

期貨投機(jī)與套利交易

第一節(jié)

期貨投機(jī)

一、投機(jī)的概念

期貨投機(jī)是指在期貨市場章以獲取價格收益為目的的期貨交易行為。

二、投機(jī)與套期保值的區(qū)別

期貨投機(jī)和套期保值是期貨市場的兩個基本因素，共同維持期貨市場的存在和發(fā)展，二者相輔相成，缺一不可。

三、期貨投機(jī)的作用

期貨投機(jī)交易是套期保值交易水利實(shí)現(xiàn)的基本保證。

（一）承擔(dān)價格風(fēng)險

（二）促進(jìn)價格發(fā)現(xiàn)

（三）減緩價格波動

（四）提高市場流動性 第四節(jié) 價差套利

第四節(jié)

價差套利

一、價差交易的價差

價差是指兩種相關(guān)的期貨合約價格之差，它是價差交易中非常重要的概念。

二、價差的擴(kuò)大與縮小

三、套利交易指令

（一）市場指令的使用

（二）限價指令的使用

四、套利交易的盈虧計算方法

五、買進(jìn)套利和賣出套利 第四節(jié) 跨期套利(2)

六、跨期套利

（一）跨期套利的涵義

（二）不同交割月份合約的價格關(guān)系

（三）跨期套利的種類

1、牛市套利

2、熊市套利

3、蝶式套利

蝶式套利是兩個跨期套利的互補(bǔ)平衡的組合，可以說是“套利的套利”。

（1）蝶式套利實(shí)質(zhì)上是同種商品跨交割月份的套利活動。

（2）蝶式套利由兩個方向相反的跨期套利構(gòu)成，一個賣空套利和一個買空套利。

（3）連接兩個跨期套利的紐帶是居中月份的期貨合約。

（4）蝶式套利必須同時下達(dá)三個買空/賣空/買空的指令，并同時對沖。

七、跨商品套利

（一）相關(guān)商品間的套利

（二）原料與成品間的套利

1、大豆提油套利

2、反向大豆提油套利

八、跨市套利。

跨市套利在操作中應(yīng)特別注意以下幾方面因素：

（一）運(yùn)輸費(fèi)用

（二）交割品級的差異

（三）交易單位與匯率波動

（四）保證金和傭金成本

九、套利的分析方法

1、圖標(biāo)分析法

2、季節(jié)性分析法

3、相同期間供求分析法

第八章 金融期貨

第八章

金融期貨

第一節(jié)

金融期貨概述

一、金融期貨的定義

是指以金融工具或金融產(chǎn)品為標(biāo)的物的期貨交易方式。

二、金融期貨的產(chǎn)生

（一）外匯期貨

（二）利率期貨

（三）股指期貨

三、金融期貨的特點(diǎn)

1、金融期貨的交割具有極大的便利性。

2、金融期貨的交割價格盲區(qū)大大縮小。

3、金融期貨中期現(xiàn)套利交易更容易進(jìn)行。

4、金融期貨中逼倉行情難以發(fā)生。

第二節(jié) 外匯期貨

第二節(jié)

外匯期貨

一、外匯與外匯風(fēng)險

（一）外匯的概念

（二）匯率及其標(biāo)價方法

（三）外匯風(fēng)險

1、交易風(fēng)險。

2、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險。

3、儲備風(fēng)險。

二、外匯期貨的概念與主要品種

所謂外匯期貨，是指以匯率為標(biāo)的五的期貨合約，用來規(guī)避匯率風(fēng)險。

外匯期貨交易的主要品種有：美元、歐元、英鎊、日元、瑞士法郎、加拿大元、澳大利亞元等。從全世界來看，外匯期貨的主要市場在美國，其中又基本上集中在芝加哥商業(yè)交易所。

三、影響匯率的因素

（一）財政經(jīng)濟(jì)狀況

（二）國際收支狀況

（三）利率水平

（四）貨幣政策

（五）政治因素

四、國際主要外匯期貨合約

五、外匯期貨交易

（一）空頭套期保值

（二）多頭套期保值

第三節(jié) 利率期貨

第三節(jié)

利率期貨

利率期貨是指以債券類證券為標(biāo)的物的期貨合約，他可以回避利率波動所引起的政權(quán)價格變動的風(fēng)險。

一、利率期貨市場現(xiàn)狀

二、與利率期貨相關(guān)的債務(wù)憑證

利率期貨的標(biāo)的是貨幣市場和資本市場的各種債務(wù)憑證。

（一）歐洲美元存單

（二）歐洲銀行間歐元利率

（三）短期和長期國債

三、債務(wù)憑證的價格及收益率計算

（一）有關(guān)利率的基礎(chǔ)知識（P353）

（二）短期存款憑證及短期國債的價格與收益率

1、計算將來值。

將來值=現(xiàn)值*（1+年利率*年數(shù)）

2、計算現(xiàn)值。

現(xiàn)值=將來值/（1+年利率*年數(shù)）

（三）中長期國債的價格與收益率計算

四、利率期貨的報價及交割方式

（一）短期國債期貨的報價及交割方式

（二）3個月歐元期貨的報價及交割方式

（三）中長期國債期貨的報價及交割方式

五、利率期貨套期保值交易 第四節(jié) 股指期貨和股票期貨

第四節(jié)

股指期貨和股票期貨

一、股指期貨市場現(xiàn)狀

二、股票指數(shù)的概念與世界主要股票指數(shù)

股票指數(shù)是衡量和反映所選擇的一組股票的價格變動指標(biāo)。不同股票市場有不同的股票指數(shù)，同一股票市場也可以有多個股票指數(shù)。

（一）道.瓊斯工業(yè)平均指數(shù)

（二）標(biāo)準(zhǔn).普爾500指數(shù)

（三）英國金融時報股票指數(shù)

（四）香港恒生指數(shù)

（五）滬深300指數(shù)

三、股票市場的風(fēng)險與股票指數(shù)期貨

股票指數(shù)期貨是指以股票價格指數(shù)作為標(biāo)的物的金融金融期貨合約

股票指數(shù)期貨交易的實(shí)質(zhì)是投資者將其對整個市場價格指數(shù)的預(yù)期風(fēng)險轉(zhuǎn)移至期貨市場的過程，其風(fēng)險是通過對股市走勢持不同判斷的投資者的買賣操作來相互抵消的。

四、國際主要股票指數(shù)期貨合約

（一）股指期貨合約舉例

（二）相關(guān)術(shù)語釋義

1、合約規(guī)格（價值）。合約規(guī)格是由相關(guān)標(biāo)的指數(shù)的點(diǎn)數(shù)與某一既定的貨幣金額乘積來表示，這一既定的貨幣金額常被稱為乘數(shù)。

2、最小跳動點(diǎn)（變動價位）。股指期貨合約交易的報價是按照指數(shù)點(diǎn)進(jìn)行的，其價格必須是交易所規(guī)定的最小價值的整數(shù)倍，指數(shù)期貨中的最小變動價位通常比基礎(chǔ)指數(shù)的實(shí)際最小變動價位來得大。

每日價格波動限制。

3、每日價格波動限制。為了防止市場發(fā)生恐慌和投機(jī)狂熱，也是為了限制單個交易日內(nèi)太大的交易損失，一些交易所規(guī)定了單個交易日中合約價值最大的上升或下降極限。

4、持倉限額。一些交易所對交易者規(guī)定了最大持倉限額，制定最大持倉限額的目的是為了防止少數(shù)資金實(shí)力雄厚者憑借掌握超量持倉操縱及影響市場的企圖。

五股指期貨的套期保值交易

股指期貨交易也可以分為套期保值交易、投機(jī)交易及套利交易幾種形式。

第五節(jié) 股指期貨套期保值和期現(xiàn)套利交易

第五節(jié)

股指期貨套期保值和期現(xiàn)套利交易

一、套期保值中與β系數(shù)的關(guān)系

1、股票組合β系數(shù)的計算

2、股指期貨套期保值中合約數(shù)量的確定

二、股指期貨的期現(xiàn)套利交易

股指交易在交割時采用現(xiàn)貨指數(shù)，這一規(guī)定不但具有強(qiáng)制期指最終收斂于現(xiàn)指的作用，而且也會使得正常交易期間，期指與現(xiàn)指維持一定的動態(tài)聯(lián)系。

特別說明：

（1）利用期貨實(shí)際價格與理論價格不一致，同時在期、現(xiàn)兩市進(jìn)行相反方向 交易以套取利潤的交易稱為套利。

（2）由于套利是在期、現(xiàn)兩市同時反方進(jìn)行，將利潤鎖定，不論價格漲跌，都不會因此二產(chǎn)生風(fēng)險，故常將稱為無風(fēng)險套利，相應(yīng)的利潤也稱為無風(fēng)險利潤。

（3）如果實(shí)際期價既不高估也沒低估，即期價正好等于期貨理論價格，則套利者顯然無法獲取套利利潤。

（4）在說明期貨理論價格及套利交易時，實(shí)際上用到了許多假設(shè)，并且忽略了許多重要的因素，比如沒有考慮交易費(fèi)用，還有融券問題、利率問題等與實(shí)際情況是否吻合，都沒有涉及。

第九章 期權(quán)與期權(quán)交易

第九章

期權(quán)與期權(quán)交易

第一節(jié)

期權(quán)與期權(quán)合約

一、期權(quán)的概念

（一）期權(quán)的概念

所謂期權(quán)是一種選擇權(quán)，是一種能在未來某特定時間以特定價格買入或賣出一定數(shù)量的某種特定資產(chǎn)的權(quán)利。

（二）期權(quán)的特點(diǎn)

第一，買方要想獲得權(quán)利必須向賣方支付一定數(shù)量的費(fèi)用。

第二，期貨買方取得的權(quán)利是在未來的，即在未來某段時間內(nèi)，或在未來某一特定日期。

第三，期權(quán)買方在未來的買賣標(biāo)的物是特定的。

第四，期權(quán)買方在未來買賣標(biāo)的物的價格是事先規(guī)定好的。

第五，期權(quán)買方取得的是買賣的權(quán)利，而不負(fù)有必須買進(jìn)或賣出的義務(wù)；買方有執(zhí)行的權(quán)利，也有不執(zhí)行的權(quán)利，完全可以靈活選擇。

第六，買方擁有權(quán)利并為此支付權(quán)利金；僅承擔(dān)有限的風(fēng)險，卻掌握巨大的獲利潛力。

二、期權(quán)的類型

（一）現(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán)

按照期權(quán)合約標(biāo)的物的不同，可大致分為現(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán)兩大類。

（二）看漲期權(quán)和看跌期權(quán)

按照期權(quán)交易內(nèi)容的不同，期權(quán)分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)兩大類。

（三）美式期權(quán)和歐式期權(quán)

按照行使期權(quán)的期限的不同，期權(quán)主要包括美式期權(quán)和歐式期權(quán)兩類。

三、期貨期權(quán)合約

（一）期貨期權(quán)合約的主要內(nèi)容

期貨期權(quán)合約幾乎包括了相關(guān)期貨合約的所有標(biāo)準(zhǔn)化要素，其中另有三項要素是期貨合約中所沒有的。

1.權(quán)利金。2.執(zhí)行價格。3.合約到期日。

第二節(jié) 期權(quán)價格

第二節(jié)

期權(quán)價格

一、期貨期權(quán)價格的構(gòu)成

期權(quán)權(quán)利金是通過買賣雙方的經(jīng)紀(jì)人在交易所內(nèi)公開競價達(dá)成的，其價格主要由

(一)內(nèi)涵價值

內(nèi)涵價值是指立即履行期貨合約時可獲取的收益。

具體來說，可以分為1.實(shí)值期貨2.虛值期權(quán)3.兩平期權(quán)

（二）時間是指期權(quán)權(quán)利金扣除內(nèi)涵價值的剩余部分，即權(quán)利金中超出內(nèi)含價值的部分，又稱外涵價值。一般來講，期權(quán)剩余的有效日期越長，其時間價值就越大。隨著期權(quán)臨近到期日，如果其他條件不變，該期權(quán)的時間價值就會逐漸衰減。在到期日，該期權(quán)就不再有任何時間價值，此時該期權(quán)的價值就只是內(nèi)涵價值了。

二、影響期權(quán)價格的主要因素

影響期權(quán)價格的基本因素主要有：標(biāo)的物價格、執(zhí)行價格、標(biāo)的物價格波動率、距到期時間和無風(fēng)險利率。

（一）標(biāo)的物價格及執(zhí)行價格

執(zhí)行價格與取貨合約標(biāo)的物的市場價格是影響期權(quán)價格的最重要因素。

一般來說，執(zhí)行價格與市場價格的差額越大，則時間價值就越?。环粗?，差額越小，則時間價值就越大。

（二）標(biāo)的物價波動率

（三）距到期日剩余時間

期權(quán)有效期越長，其時間價值也就越大。

（四）當(dāng)利率提高時。期權(quán)的時間價值會減少；反之，當(dāng)利率下降時，期權(quán)的時間價值則會增高。

第三節(jié) 期貨期權(quán)交易

第三節(jié) 期貨期權(quán)交易

一、投資者發(fā)出指令時最關(guān)鍵的是對執(zhí)行價格的選擇和權(quán)利金的報價。

二、期權(quán)交易的了結(jié)方式

期權(quán)交易的了結(jié)方式包括對沖平倉、行權(quán)了結(jié)、放棄權(quán)利。

三、行權(quán)了結(jié)后對應(yīng)持有的期貨部位

買入看漲期權(quán)——多頭頭寸

買入看跌期權(quán)——空頭頭寸

賣出看漲期權(quán)——空頭頭寸

賣出看跌期權(quán)——多頭頭寸

第四節(jié) 期權(quán)交易的基本策略

第四節(jié) 期權(quán)交易的基本策略

一、期權(quán)交易的基本策略包括四個：買進(jìn)看漲期權(quán)、賣出看漲期權(quán)、買進(jìn)看跌期權(quán)、賣出看跌期權(quán)，其他所有的交易策略都因此而派生。

二、買進(jìn)看漲期權(quán)綜合分析表

1.收益：（1）平倉收益=權(quán)利金賣出價-買入價

（2）履約收益=標(biāo)的物價格-執(zhí)行價格-權(quán)利金

2.最大風(fēng)險：損失全部權(quán)利金。如到期日時，市價未到損益平衡點(diǎn)，縱然仍有執(zhí)行價值，但由于不能彌補(bǔ)已付出的權(quán)利金，所以持有者仍有損失。

3.損益平衡點(diǎn)：執(zhí)行價格=權(quán)利金

4.時間價值的損耗：隨著合約時間的減少，時間價值一直下跌。如果波幅上升，時間價值下跌較慢。波幅下跌，時間價值的損耗加速

（二）為什么要買進(jìn)看漲期權(quán)

1.為獲取價值收益而買進(jìn)看漲期權(quán)。

2.為產(chǎn)生杠桿作用而買進(jìn)看漲期權(quán)。

3.為限制交易風(fēng)險而進(jìn)行買進(jìn)看漲期權(quán)。

4.為保護(hù)在標(biāo)的物上的空頭部位。

5.為維持心里平衡而買進(jìn)看漲期權(quán)。

二、賣出看漲期權(quán)

（一）賣出看漲期權(quán)損益

1.賣出看漲期權(quán)綜合分析表

（1）最大收益

A、平倉收益=權(quán)利金賣出價-買入平倉價

B、期權(quán)被放棄的收益=所收取的全部權(quán)利金（即到期時，市價在執(zhí)行價格或其以下的價位）

（2）風(fēng)險

A斬倉風(fēng)險=權(quán)利金賣出價-買入平倉價

B期權(quán)被要求履約風(fēng)險=執(zhí)行價格-標(biāo)的物平倉買入價格+權(quán)利金

C由于賣出期權(quán)是看淡后市，若市價不迭反升，損失可能很大，因此必須密切注意這個策略的盈虧轉(zhuǎn)變

（3）時間價值的損耗：時間離到期日越近，價格又在執(zhí)行價格左右，賣方的收益越大

第十章 期貨市場的風(fēng)險管理

第十章

期貨市場的風(fēng)險管理

第一節(jié)

期貨市場風(fēng)險識別

一、期貨市場風(fēng)險的特征

1、風(fēng)險存在的客觀性

2、風(fēng)險因素的放大性

3、風(fēng)險的可防控性

二、從風(fēng)險來源劃分

1、市場風(fēng)險

2、信用風(fēng)險

3、流動性風(fēng)險

4、操作風(fēng)險

5、法律風(fēng)險

三、從期貨交易環(huán)節(jié)劃分客戶從事期貨交易主要面臨以下風(fēng)險：

1、代理風(fēng)險

2、交易風(fēng)險

3、交割風(fēng)險

第二節(jié) 期貨市場的風(fēng)險監(jiān)管制度與機(jī)構(gòu)

第二節(jié)

期貨市場的風(fēng)險監(jiān)管制度與機(jī)構(gòu)

1.中國期貨保證金監(jiān)控中心的主要職責(zé)

2.中國期貨業(yè)協(xié)會成立時間

第三節(jié) 期貨市場的風(fēng)險管理

第三節(jié)

期貨市場的風(fēng)險管理

一、交易所（結(jié)算所）的內(nèi)部風(fēng)險監(jiān)控機(jī)構(gòu)

交易所（結(jié)算所）是期貨交易的直接管理者和風(fēng)險承擔(dān)者，這就決定了交易所（結(jié)算所）的風(fēng)險監(jiān)控是整個市場風(fēng)險監(jiān)控的核心。

交易所（結(jié)算所）的主要風(fēng)險源

1.監(jiān)控執(zhí)行力度問題

2.非理性價格波動風(fēng)險問題。

二、期貨公司的主要風(fēng)險來源：自身管理、客戶素質(zhì)、同業(yè)競爭。

三、投資者的風(fēng)險來源

1、信用風(fēng)險

2、價格風(fēng)險

3、投資者自身因素導(dǎo)致的風(fēng)險

第三篇：期貨從業(yè)資格考試資料

股指期貨的全稱是股票價格指數(shù)期貨，也可稱為股價指數(shù)期貨、期指，是指以股價指數(shù)為標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約，看看下面的期貨從業(yè)資格考試復(fù)習(xí)資料吧！

期貨從業(yè)資格考試資料

11.股指期貨與其他金融期貨、商品期貨的共同特征

合約標(biāo)準(zhǔn)化。期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化是指除價格外，期貨合約的所有條款都是預(yù)先規(guī)定好的，具有標(biāo)準(zhǔn)化特點(diǎn)。期貨交易通過買賣標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約進(jìn)行。

交易集中化。期貨市場是一個高度組織化的市場，并且實(shí)行嚴(yán)格的管理制度，期貨交易在期貨交易所內(nèi)集中完成。

對沖機(jī)制。期貨交易可以通過反向?qū)_操作結(jié)束履約責(zé)任。

每日無負(fù)債結(jié)算制度。每日交易結(jié)束后，交易所根據(jù)當(dāng)日結(jié)算價對每一會員的保證金帳戶進(jìn)行調(diào)整，以反映該投資者的盈利或損失。如果價格向不利于投資者持有頭寸的方向變化，每日結(jié)算后，投資者就須追加保證金，如果保證金不足，投資者的頭寸就可能被強(qiáng)制平倉。

杠桿效應(yīng)。股指期貨采用保證金交易。由于需交納的保證金數(shù)量是根據(jù)所交易的指數(shù)期貨的市場價值來確定的，交易所會根據(jù)市場的價格變化，決定是否追加保證金或是否可以提取超額部分。

2.股指期貨自身的獨(dú)特特征

股指期貨的標(biāo)的物為特定的股票指數(shù)，報價單位以指數(shù)點(diǎn)計。

合約的價值以一定的貨幣乘數(shù)與股票指數(shù)報價的乘積來表示。

股指期貨的交割采用現(xiàn)金交割，不通過交割股票而是通過結(jié)算差價用現(xiàn)金來結(jié)清頭寸。

股指期貨與商品期貨交易的區(qū)別

標(biāo)的指數(shù)不同。股指期貨的標(biāo)的物為特定的股價指數(shù)，不是真實(shí)的標(biāo)的資產(chǎn)；而商品期貨交易的對象是具有實(shí)物形態(tài)的商品。

交割方式不同。股指期貨采用現(xiàn)金交割，在交割日通過結(jié)算差價用現(xiàn)金來結(jié)清頭寸；而商品期貨則采用實(shí)物交割，在交割日通過實(shí)物所有權(quán)的轉(zhuǎn)讓進(jìn)行清算。

合約到期日的標(biāo)準(zhǔn)化程度不同。股指期貨合約到期日都是標(biāo)準(zhǔn)化的，一般到期日在3月、6月、9月、12月等幾種；而商品期貨合約的到期日根據(jù)商品特性的不同而不同。

持有成本不同。股指期貨的持有成本主要是融資成本，不存在實(shí)物貯存費(fèi)用，有時所持有的股票還有股利，如果股利超過融資成本，還會產(chǎn)生持有收益；而商品期貨的持有成本包括貯存成本、運(yùn)輸成本、融資成本。股指期貨的持有成本低于商品期貨。

投機(jī)性能不同。股指期貨對外部因素的反應(yīng)比商品期貨更敏感，價格的波動更為頻繁和劇烈，因而股指期貨比商品期貨具有更強(qiáng)的投機(jī)性。

股票指數(shù)期貨產(chǎn)生的背景和發(fā)展

隨著證券市場規(guī)模的不斷擴(kuò)大和機(jī)構(gòu)投資者的成長，市場對規(guī)避股市單邊巨幅漲跌風(fēng)險的要求日益迫切，無論是投資者還是理論工作者，對推出股指期貨以規(guī)避股市系統(tǒng)性風(fēng)險的呼聲都越來越高，決策層也對這一問題極為關(guān)注。那么我國當(dāng)前推出股指期貨時機(jī)是否成熟？股指期貨的推出對證券市場有何影響？如何設(shè)計我國的股指期貨合約？從本期起，本版特開辟“股指期貨研究”專欄，對上述問題進(jìn)行探討。歡迎對股指期貨感興趣的業(yè)內(nèi)外人士參加討論，共同為推動我國股指期貨的研究開發(fā)獻(xiàn)計獻(xiàn)策。

同其他期貨交易品種一樣，股指期貨也是適應(yīng)市場規(guī)避價格風(fēng)險的需求而產(chǎn)生的。

二戰(zhàn)以后，以美國為代表的發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟(jì)國家的股票市場取得飛速發(fā)展，上市股票數(shù)量不斷增加，股票市值迅速膨脹。以紐約股票交易所為例：1980年其股票交易量達(dá)到3749億美元，是1970年的3。93倍；日均成交4490萬股，是1960年的19。96倍；上市股票337億股，市值12430億美元，分別是1960年的5。185倍和4。05倍。股票市場迅速膨脹的過程，同時也是股票市場的結(jié)構(gòu)不斷發(fā)生變化的過程：二戰(zhàn)以后，以信托投資基金、養(yǎng)老基金、共同基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者取得快速發(fā)展，它們在股票市場中占有越來越大的比例，并逐步居于主導(dǎo)地位。機(jī)構(gòu)投資者通過分散的投資組合降低風(fēng)險，然而進(jìn)行組合投資的風(fēng)險管理只能降低和消除股票價格的非系統(tǒng)性風(fēng)險，而不能消除系統(tǒng)性風(fēng)險。隨著機(jī)構(gòu)投資者持有股票的不斷增多，其規(guī)避系統(tǒng)性價格風(fēng)險的要求也越來越強(qiáng)烈。

股票交易方式也在不斷地發(fā)展進(jìn)步。以美國為例：最初的股票交易是以單種股票為對象的。1976年，為了方便散戶的交易，紐約股票交易所推出了指定交易循環(huán)系統(tǒng)（簡稱DOT），該系統(tǒng)直接把交易所會員單位的下單房同交易池聯(lián)系了起來。此后該系統(tǒng)又發(fā)展為超級指定交易循環(huán)系統(tǒng)（簡稱SDOT）系統(tǒng)，對于低于2099股的小額交易指令，該系統(tǒng)保證在三分鐘之內(nèi)成交并把結(jié)果反饋給客戶，對于大額交易指令，該系統(tǒng)雖然沒有保證在三分鐘內(nèi)完成交易，但毫無疑問，其在交易上是享有一定的優(yōu)惠和優(yōu)勢的。與指定交易循環(huán)系統(tǒng)幾乎同時出現(xiàn)的是：股票交易也不再是只能對單個股票進(jìn)行交易，而是可以對多種股票進(jìn)行“打包”，用一個交易指令同時進(jìn)行多種股票的買賣即進(jìn)行程序交易（Program trading，亦常被譯為程式交易）。對于程序交易的概念，歷來有不同的說法。紐約股票交易所從實(shí)際操作的角度出發(fā)，認(rèn)為超過15種股票的交易指令就可稱為程序交易；而一般公認(rèn)的說法則是，作為一種交易技巧，程序交易是高度分散化的一籃子股票的買賣，其買賣信號的產(chǎn)生、買賣數(shù)量的決定以及交易的完成都是在計算機(jī)技術(shù)的支撐下完成的，它常與衍生品市場上的套利交易活動，組合投資保險、以及改變投資組合中股票投資的比例等相聯(lián)系。伴隨著程序交易的發(fā)展，股票管理者很快就開始了“指數(shù)化投資組合”交易和管理的嘗試，“指數(shù)化投資組合”的特點(diǎn)就是股票的組成與比例都與股票指數(shù)完全相同，因而其價格的變化與股票指數(shù)的變化完全一致，所以其價格風(fēng)險就是純粹的系統(tǒng)性風(fēng)險。在“指數(shù)化投資組合”交易的實(shí)踐基礎(chǔ)上，為適應(yīng)規(guī)避股票價格系統(tǒng)性風(fēng)險的需要而開發(fā)股票指數(shù)期貨合約，就成為一件順理成章的事情了。

看到了市場的需求，堪薩斯城市交易所在經(jīng)過深入的研究、分析之后，在1977年10月向美國商品期貨交易委員會提交了開展股票指數(shù)期貨交易的報告。但由于商品期貨交易委員會與證券交易委員會關(guān)于股票指數(shù)期貨交易管轄權(quán)存在爭執(zhí)，另外交易所也未能就使用道。瓊斯股票指數(shù)達(dá)成協(xié)議，該報告遲遲未獲通過。直到1981年，新任商品期貨交易委員會主席菲利蒲。M。約翰遜和新任證券交易委員會主席約翰。夏德達(dá)成“夏德椩己慚沸？欏？/FONT>，明確規(guī)定股指期貨合約的管轄權(quán)屬于商品期貨交易委員會，才為股指期貨的上市掃清了障礙。

到1982年2月16日，堪薩斯城市交易所開展股指期貨的報告終于獲準(zhǔn)通過，24日，該交易所推出了道。瓊斯綜合指數(shù)期貨合約的交易。交易一開市就很活躍，當(dāng)天成交近1800張合約。此后，在4月21日，芝家哥商業(yè)交易所推出了S＆P500股指期貨交易，當(dāng)天交易量就達(dá)到3963張。日本，香港、倫敦、新加坡等地也先后開始了股票指數(shù)的期貨交易，股指期貨交易從此走上了蓬勃發(fā)展的道路。目前，股指期貨已發(fā)展成為最活躍的期貨品種之一，股指期貨交易也被譽(yù)為二十世紀(jì)八十年代”最激動人心的金融創(chuàng)新“。

期貨從業(yè)資格考試資料

2（一）期貨市場與金融期貨的產(chǎn)生

期貨市場的發(fā)展歷史可向前推到十六世紀(jì)的日本，不過直到1848年美國芝加哥期貨交易所（CBOT）正式成立后，期貨交易才算邁入有組織的時代。事實(shí)上，當(dāng)初的芝加哥期貨交易所并非是一個市場，只是一家為促進(jìn)芝加哥工、商業(yè)發(fā)展而自然形成的商會組織。直到1851年，芝加哥期貨交易所才引進(jìn)遠(yuǎn)期合同，蓋因當(dāng)時的糧食運(yùn)輸很不可靠，輪船航班也不定期，從美國東部和歐洲傳來的供求信息，很長時間才能傳到芝加哥，糧食價格波動相當(dāng)大。在這種情況下，農(nóng)場主可以利用遠(yuǎn)期合同保護(hù)他們的利益，避免運(yùn)糧到芝加哥時因價格下跌或需求不足等原因造成損失。同時，加工商和出口商也可以利用遠(yuǎn)期合同，減少因各種原因而引起的加工費(fèi)用上漲的風(fēng)險，保護(hù)他們自身的利益。由于期貨交易所最初和最主要的功能是提供一個現(xiàn)貨價格風(fēng)險轉(zhuǎn)移的場所，因此，從期貨交易的合約中即可看到各個時代經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的演變。

在期貨市場150余年的歷史上，最重要的一個里程碑即是1972年5月16日，芝加哥商業(yè)交易所（CME）的國際貨幣市場（IMM）推出外匯期貨合約（Foreign Gurrency Futures），標(biāo)志著金融期貨這一新的期貨類別的誕生，從而掀起一個期貨市場發(fā)展的黃金時代。1975年10月，美國芝加哥期貨交易所推出了第一張利率期貨合約棗政府國民抵押貸款協(xié)會（GNMA）的抵押憑證期貨交易。1982年2月，美國堪薩斯期貨交易所（KCBT）推出價值線綜合指數(shù)期貨交易。短短十年間，利率期貨（Interest Rate Futures）和股票指數(shù)期貨（Stock Index Futures）相繼問世，標(biāo)志著金融期貨三大類別的結(jié)構(gòu)已經(jīng)形成。期貨市場也由于金融期貨的加盟而出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化。1995年，金融期貨的成交量已占期貨市場總成交量的80％左右（見下表），穩(wěn)居期貨市場的主流地位。此外，金融期貨的誕生，給了美國以外的國家和地區(qū)發(fā)展期貨市場的時機(jī)。自1980年始，這些國家和地區(qū)紛紛成立自己的期貨交易所，至1993年，這些國家或地區(qū)的期貨交易所的成交量已超過美國，成長速度極為驚人。

（二）股票指數(shù)期貨的產(chǎn)生（70年代）

與外匯期貨、利率期貨和其他各種商品期貨一樣，股票指數(shù)期貨同樣是順應(yīng)人們規(guī)避風(fēng)險的需要而產(chǎn)生的，而且是專門為人們管理股票市場的價格風(fēng)險而設(shè)計的。

根據(jù)現(xiàn)代證券投資組合理論，股票市場的風(fēng)險可分為系統(tǒng)性風(fēng)險和非系統(tǒng)性風(fēng)險。系統(tǒng)性風(fēng)險是由宏觀性因素決定的，作用時間長，涉及面廣，難以通過分散投資的方法加以規(guī)避，因此稱為不可控風(fēng)險。非系統(tǒng)風(fēng)險則是針對特定的個別股票（或發(fā)行該股票的上市公司）而發(fā)生的風(fēng)險，與整個市場無關(guān)，投資者通?？梢圆扇⊥顿Y組合的方式規(guī)避此類風(fēng)險，因此，非系統(tǒng)風(fēng)險又稱可控風(fēng)險。投資組合雖然能夠在很大程度上降低非系統(tǒng)風(fēng)險，但當(dāng)整個市場環(huán)境或某些全局性的因素發(fā)生變動時，即發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險時，各種股票的市場價格會朝著同一方向變動，單憑在股票市場的分散投資，顯然無法規(guī)避價格整體變動的風(fēng)險。為了避免或減少這種所謂不可控風(fēng)險的影響，人們從商品期貨的套期保值中受到啟發(fā)，設(shè)計出一種新型金融投資工具棗股票指數(shù)期貨。

股票指數(shù)期貨交易的實(shí)質(zhì)，是投資者將其對整個股票市場價格指數(shù)的預(yù)期風(fēng)險轉(zhuǎn)移至期貨市場的過程，通過對股票趨勢持不同判斷的投資者的買賣，來沖抵股票市場的風(fēng)險。由于股票指數(shù)期貨交易的對象是股票指數(shù)，以股票指數(shù)的變動為標(biāo)準(zhǔn)，以現(xiàn)金結(jié)算為唯一結(jié)算方式，交易雙方都沒有現(xiàn)實(shí)的股票，買賣的只是股票指數(shù)期貨合約。

本世紀(jì)七十年代，西方各國受石油危機(jī)的影響，經(jīng)濟(jì)發(fā)展十分不穩(wěn)定，利率波動劇烈，導(dǎo)致股票市場價格大幅波動，股票投資者迫切需要一種能夠有效規(guī)避風(fēng)險，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值的金融工具。于是，股票指數(shù)期貨應(yīng)運(yùn)而生。它的興起，一方面給擁有股票和將要購買或拋出股票的投資者提供了轉(zhuǎn)移風(fēng)險的有效工具，另一方面也給了期貨投機(jī)者以投機(jī)的機(jī)會，使得股票指數(shù)期貨迅速得到了不同投資者的青睞。

（三）投資組合替代方式與套利工具（1982年—1985年）

自美國堪薩斯期貨交易所推出價值線綜合指數(shù)期貨之后三年，投資者逐漸改變了以往進(jìn)出股市的傳統(tǒng)方式，即挑選某個股票或某組股票，還誕生出其它投資方式，包括：第一，復(fù)合式指數(shù)基金（Synthetic Index Fund）誕生，即投資者可以通過同時買進(jìn)股票指數(shù)期貨及國債的方式，達(dá)到買進(jìn)成份指數(shù)股票投資組合的同樣效果；第二，運(yùn)用指數(shù)套利（Return Enhancement），套取幾乎沒有風(fēng)險的利潤。這是由于股票指數(shù)期貨推出的最初幾年，市場效率較低，常常出現(xiàn)現(xiàn)貨與期貨價格之間基差較大的現(xiàn)象，對交易技術(shù)較高的專業(yè)投資者，可通過同時交易股票和股票期貨的方式獲取幾乎沒有風(fēng)險的利潤。

（四）動態(tài)交易工具（1986年—1989年）

股指期貨經(jīng)過幾年的交易后，市場效率逐步提高，運(yùn)作較為正常，逐漸演變?yōu)閷?shí)施動態(tài)交易策略得心應(yīng)手的工具，主要包括以下兩個方面。第一，通過動態(tài)套期保值（Dynamic Hedging）技術(shù)，實(shí)現(xiàn)投資組合保險（Portfolio Insurance），即利用股票指數(shù)期貨來保護(hù)股票投資組合的跌價風(fēng)險；第二，進(jìn)行策略性資產(chǎn)分配（AssetAllocation）。期貨市場具有流動性高、交易成本低、市場效率高的特征，恰好符合全球金融國際化、自由化的客觀需求。尤其是過去十年來，受到資訊與資金快速流動、電腦與通訊技術(shù)進(jìn)步的沖擊，如何迅速調(diào)整資產(chǎn)組合，已成為世界各國新興企業(yè)和投資基金必須面對的課題，股票指數(shù)期貨和其他創(chuàng)新金融工具提供了解決這一難題的一條途徑。

（五）股票指數(shù)期貨的停滯期（1988年—1990年）

1987年10月19日，美國華爾街股市單日暴跌近25％，從而引發(fā)全球股市重挫的金融風(fēng)暴，即著名的”黑色星期五“。雖然事過十余載，對如何造成恐慌性拋壓，至今眾說紛紜。股票指數(shù)期貨一度被認(rèn)為是”元兇“之一，使股票指數(shù)期貨的發(fā)展在那次股災(zāi)之后進(jìn)入了停滯期。盡管連著名的”布萊迪報告“也無法確定期貨交易是唯一引發(fā)恐慌性拋盤的原因。事實(shí)上，更多的研究報告指出，股票指數(shù)期貨交易并未明顯增加股票市場價格的波動性。

為了防范股票市場價格的大幅下跌，包括各證券交易所和期貨交易所均采取了多項限制措施。如紐約證券交易所規(guī)定道瓊斯30種工業(yè)指數(shù)漲跌50點(diǎn)以上時，即限制程式交易（Program Trading）的正式進(jìn)行。期貨交易所則制定出股票指數(shù)期貨合約的漲跌停盤限制，藉以冷卻市場發(fā)生異常時恐慌或過熱情緒。這些措施在1989年10月紐約證券交易所的價格”小幅"時，發(fā)揮了異常重要的作用，指數(shù)期貨自此再無不良記錄，也奠定了90年代股票指數(shù)期貨更為繁榮的基礎(chǔ)。

（六）蓬勃發(fā)展階段（1990年—至今）

進(jìn)入九十年代之后，股票指數(shù)期貨應(yīng)用的爭議逐漸消失，投資者的投資行為更為理智，發(fā)達(dá)國家和部分發(fā)展中國家相繼推出股票指數(shù)期貨交易，配合全球金融市場的國際化程度的提高，股指期貨的運(yùn)用更為普遍。

股指期貨的發(fā)展還引起了其他各種非股票的指數(shù)期貨品種的創(chuàng)新，如以消費(fèi)者物價指數(shù)為標(biāo)的的商品價格指數(shù)期貨合約，以空中二氧化硫排放量為標(biāo)的的大氣污染期貨合約，以及以電力價格為標(biāo)的的電力期貨合約等等?？梢灶A(yù)見，隨著金融期貨的日益深入發(fā)展，這些非實(shí)物交收方式的指數(shù)類期貨合約交易將有著更為廣闊的發(fā)展前景。

股票指數(shù)期貨的特征、功能與作用

股票指數(shù)期貨一有價格發(fā)現(xiàn)功能。期貨市場由于所需的保證金低和交易手續(xù)費(fèi)便宜，因此流動性極好。一旦有信息影響大家對市場的預(yù)期，會很快地在期貨市場上反映出來。并且可以快速地傳遞到現(xiàn)貨市場，從而使現(xiàn)貨市場價格達(dá)到均衡。

股票指數(shù)期貨二有風(fēng)險轉(zhuǎn)移功能。股指期貨的引入，為市場提供了對沖風(fēng)險的途徑，期貨的風(fēng)險轉(zhuǎn)移是通過套期保值來實(shí)現(xiàn)的。如果投資者持有與股票指數(shù)有相關(guān)關(guān)系的股票，為防止未來下跌造成損失，他可以賣出股票指數(shù)期貨合約，即股票指數(shù)期貨空頭與股票多頭相配合時，投資者就避免了總頭寸的風(fēng)險。

股指期貨有利于投資人合理配置資產(chǎn)。如果投資者只想獲得股票市場的平均收益，或者看好某一類股票，如科技股，如果在股票現(xiàn)貨市場將其全部購買，無疑需要大量的資金，而購買股指期貨，則只需少量的資金，就可跟蹤大盤指數(shù)或相應(yīng)的科技股指數(shù)，達(dá)到分享市場利潤的目的。而且股指期貨的期限短（一般為三個月），流動性強(qiáng)，這有利于投資人迅速改變其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，進(jìn)行合理的資源配置。

另外，股指期貨為市場提供了新的投資和投機(jī)品種；股指期貨還有套利作用，當(dāng)股票指數(shù)期貨的市場價格與其合理定價偏離很大時，就會出現(xiàn)股票指數(shù)期貨套利活動；股指期貨的推出還有助于國企在證券市場上直接融資；股指期貨可以減緩基金套現(xiàn)對股票市場造成的沖擊。

股票指數(shù)期貨為證券投資風(fēng)險管理提供了新的手段。它從兩個方面改變了股票投資的基本模式。一方面，投資者擁有了直接的風(fēng)險管理手段，通過指數(shù)期貨可以把投資組合風(fēng)險控制在浮動范圍內(nèi)。另一方面，指數(shù)期貨保證了投資者可以把握入市時機(jī)，以準(zhǔn)確實(shí)施其投資策略。以基金為例，當(dāng)市場出現(xiàn)短暫不景氣時，基金可以借助指數(shù)期貨，把握離場時機(jī)，而不必放棄準(zhǔn)備長期投資的股票。同樣，當(dāng)市場出現(xiàn)新的投資方向時，基金既可以把握時機(jī)，又可以從容選擇個別股票。正因為股票指數(shù)期貨在主動管理風(fēng)險策略方面所發(fā)揮的作用日益被市場所接受，所以近二十年來世界各地證券交易所紛紛推出了這一交易品種，供投資者選擇。

第四篇：期貨從業(yè)資格考試心得

期貨從業(yè)資格考試心得總結(jié)

我是第一次參加期貨資格考試，總體而言感覺比之前做的練習(xí)題要簡單很多。

首先是題量由170道減少為155道題，時間上感覺應(yīng)該會比之前的更加寬松。

我基礎(chǔ)知識考試基本上能夠做完，沒有時間檢查；法律法規(guī)做完只用了一半的時間，剩下不少時間檢查，法律我所在的考場（深圳高職院）很多人都能提前做完。

另外要提醒大家注意下新的考綱和舊的考綱的差異：

《基礎(chǔ)》：取消了期權(quán)套利（水平套利、垂直套利、飛鷹套利、跨式套利??）和期貨投資基金的內(nèi)容，新的教材已經(jīng)刪除的相關(guān)的內(nèi)容，而考試也完全沒有出現(xiàn)。這樣，復(fù)習(xí)的時候第5版舊教材期權(quán)套利和投資基金的內(nèi)容就可以完全忽略了，考試難度也大幅降低。這次考試單選、多選的計算題量和難度都比往年要小得多！有很多概念和原理性的問題（有一道題問白糖的代碼是什么？）另外，多看下滬深300股指期貨的相關(guān)內(nèi)容，考試考了不少。綜合題都是計算題，多做練習(xí)基本問題都不大，有2、3道要繞繞彎。計算題要注意多看書上的例題，基本上80%都是書上例題的翻版，考得最多的計算題是套期保值、套利、期權(quán)、結(jié)算這些，另外有一道國債期貨轉(zhuǎn)換因子的題目。

《法律》：增加了《投資者保障基金》和《首席風(fēng)險官》的內(nèi)容，其中《投資者保障基金》里邊的考試內(nèi)容出了不少題目，大家復(fù)習(xí)時要多加注意。另外，罰則（罰多少錢判多少年）的題目只有1、2道，分值很少（不超過3分），復(fù)習(xí)起來又很費(fèi)勁，建議不要花太多時間。另外，這次考了《最高人民法院??期貨糾紛案若干規(guī)定》的實(shí)施日期，1道題0.5分，這類的問題大可不必太關(guān)注。倒是像證監(jiān)會在XX月內(nèi)決定是否批準(zhǔn)設(shè)立期貨公司？獲得金融經(jīng)紀(jì)資格XX月沒有成為中金所會員該資格將會失效？這種關(guān)于時間期限題目考了不少。還要留意證監(jiān)會、證監(jiān)會派出機(jī)構(gòu)、期貨業(yè)協(xié)會這些機(jī)構(gòu)該向誰報告，哪些是“監(jiān)督管理”哪些是“自律管理”。列出一些實(shí)際的單位和人，哪些能夠在國內(nèi)開戶做期貨？那些人能夠參加從業(yè)資格考試？另外，期貨交易所各個部分（會員大會、理事會、總經(jīng)理）職責(zé)，會議召開的流程，人員任命方式是每年必考的內(nèi)容，這次也不里外?！斗伞返木C合題是案例分析題，有1、2題計算，計算“風(fēng)險監(jiān)管指標(biāo)”的警戒值（80%和120%），難度不是很高，倒是這類題目在練習(xí)題中沒有見到過。

下面是考試重點(diǎn)（考試中反復(fù)出現(xiàn)，多出現(xiàn)在最后的綜合題，或占分?jǐn)?shù)較多的內(nèi)容）

《期貨基礎(chǔ)知識》考試大綱

第一章 期貨市場概述

第一節(jié) 期貨市場的產(chǎn)生和發(fā)展

主要掌握：期貨交易的起源；期貨交易與現(xiàn)貨交易、遠(yuǎn)期交易的關(guān)系；期貨交易的基本特征；期貨市場的發(fā)展；期貨交易在衍生品交易中的地位。

第二節(jié) 期貨市場的功能與作用

主要掌握：期貨市場的規(guī)避風(fēng)險、價格發(fā)現(xiàn)功能；期貨市場的作用。

第三節(jié) 中國期貨市場的發(fā)展歷程

主要掌握：中國期貨市場的建立；中國期貨市場的治理整頓；中國期貨市場的規(guī)范發(fā)展。

第二章期貨市場組織結(jié)構(gòu)

第一節(jié)期貨交易所

主要掌握：期貨交易所的性質(zhì)與職能；會員制與公司制；國內(nèi)期貨交易所的特點(diǎn)。

第二節(jié)期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)

主要掌握：期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)的性質(zhì)與職能、類型和結(jié)算體系狀況。

第三節(jié)期貨中介機(jī)構(gòu)

主要掌握：期貨中介機(jī)構(gòu)的職能；期貨公司的性質(zhì)和作用；國內(nèi)的介紹經(jīng)紀(jì)商；美國期貨中介機(jī)構(gòu)類型。

第四節(jié)期貨投資者

主要掌握：期貨市場投資者的分類、特點(diǎn)及其相互關(guān)系；國際期貨市場機(jī)構(gòu)投資者的構(gòu)成狀況。

第三章期貨合約與期貨品種

第一節(jié)期貨合約

主要掌握：期貨合約的概念、主要條款及設(shè)計依據(jù)。

第二節(jié)期貨品種

主要掌握：期貨品種的分類；國際主要期貨品種。

第三節(jié)我國期貨市場主要期貨合約

主要掌握：我國各期貨交易所的期貨品種及相關(guān)期貨合約。

第四章期貨交易制度與期貨交易流程

第一節(jié)期貨交易制度

主要掌握：期貨交易制度及相關(guān)內(nèi)容。

第二節(jié)期貨交易流程——開戶與下單

主要掌握：期貨交易流程；開戶的程序及相關(guān)文件；交易指令的內(nèi)容；常用交易指令；下單方式。

第三節(jié)期貨交易流程——競價

主要掌握：期貨交易的競價方式；成交回報與確認(rèn)。

第四節(jié)期貨交易流程——結(jié)算

主要掌握：期貨結(jié)算的概念、程序、公式與應(yīng)用。

第五節(jié)期貨交易流程——交割

主要掌握：交割的作用；實(shí)物交割方式與交割結(jié)算價的確定；實(shí)物交割的流程；標(biāo)準(zhǔn)倉單及其生成、流通和注銷；實(shí)物交割違約的處理；現(xiàn)金交割；期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易。

第五章期貨行情分析

第一節(jié)期貨行情解讀

主要掌握：期貨價格、交易量、持倉量的分析和三者關(guān)系。

第二節(jié)行情分析方法

主要掌握：基本分析法和技術(shù)分析法的概念與特點(diǎn)。

第三節(jié)基本分析法

主要掌握：基本分析法的經(jīng)濟(jì)學(xué)原理；供給、需求對價格的影響；其它影響價格的因素。

第四節(jié)技術(shù)分析法

主要掌握：技術(shù)分析的主要理論；趨勢分析、形態(tài)分析、主要指標(biāo)分析。

第六章套期保值

第一節(jié)套期保值概述

主要掌握：套期保值概念、原理與操作原則；套期保值者特點(diǎn)與作用。

第二節(jié)基差

主要掌握：基差的概念；正向市場、持倉費(fèi)；反向市場；基差的變動。

第三節(jié)套期保值種類及應(yīng)用

主要掌握：套期保值的種類及適用對象和范圍；套期保值的應(yīng)用；套期保值效果與基差變動關(guān)系。

第四節(jié)基差交易和套期保值交易的發(fā)展

主要掌握：基差交易的定義、分類及應(yīng)用；套期保值交易的發(fā)展。

第七章期貨投機(jī)與套利交易

第一節(jié)期貨投機(jī)

主要掌握：期貨投機(jī)定義；期貨投機(jī)與套期保值以及股票投機(jī)的區(qū)別；期貨投機(jī)的作用、原則與方法；期貨投機(jī)者類型。

第二節(jié)期貨套利概述

主要掌握：套利、期現(xiàn)套利、價差交易的概念；價差交易的分類；套利與期貨投機(jī)區(qū)別；套利的作用。

第三節(jié)期現(xiàn)套利

主要掌握：期現(xiàn)套利的概念及其應(yīng)用。

第四節(jié)價差套利

主要掌握：價差的計算；價差的變化；套利交易指令；價差交易的盈虧計算；各種價差套利的操作；套利的分析方法。

第八章金融期貨

第一節(jié)金融期貨概述

主要掌握：金融期貨的產(chǎn)生、特點(diǎn)及發(fā)展現(xiàn)狀。

第二節(jié)外匯期貨

主要掌握：外匯的概念；匯率及其標(biāo)價方法；外匯風(fēng)險；外匯期貨現(xiàn)狀；外匯期貨合約；外匯期貨套期保值交易的種類及其應(yīng)用。

第三節(jié)利率期貨

主要掌握：利率期貨的概念及種類；利率期貨的標(biāo)的；利率期貨的報價及交割方式；利率期貨套期保值交易的種類及其應(yīng)用。

第四節(jié)股指期貨和股票期貨

主要掌握：股票指數(shù)的編制方法；國際上主要的股票指數(shù)；股指期貨合約及主要條款；股票期貨與股票期貨合約。

第五節(jié)股指期貨套期保值和期現(xiàn)套利交易

主要掌握：?系數(shù)的含義及計算；股指期貨套期保值種類及應(yīng)用；股指期貨合約的理論價格；股指期貨期現(xiàn)套利種類及應(yīng)用；交易成本及無套利區(qū)間。

第九章期權(quán)與期權(quán)交易

第一節(jié)期權(quán)與期權(quán)合約

主要掌握：期權(quán)的含義及特點(diǎn)；期權(quán)的分類及各類期權(quán)的概念；期貨期權(quán)合約的主要內(nèi)容；權(quán)利金、執(zhí)行價格；期貨期權(quán)與期貨的關(guān)系。

第二節(jié)期權(quán)價格

主要掌握：期權(quán)價格的組成及影響因素；內(nèi)在價值和時間價值；實(shí)值期權(quán)、虛值期權(quán)、平值期權(quán)。

第三節(jié)期貨期權(quán)交易

主要掌握：交易指令的內(nèi)容；期權(quán)交易的了結(jié)方式。

第四節(jié)期權(quán)交易的基本策略

主要掌握：期權(quán)交易的基本策略、運(yùn)用及分析。

第十章期貨市場風(fēng)險監(jiān)控與管理

第一節(jié)期貨市場風(fēng)險識別

主要掌握：期貨市場風(fēng)險特征、類型。

第二節(jié)期貨市場風(fēng)險監(jiān)管制度與機(jī)構(gòu)

主要掌握：我國期貨市場法律法規(guī)體系；期貨市場監(jiān)管與自律機(jī)構(gòu)的組成及各自的監(jiān)管職責(zé)。

第三節(jié)期貨市場的風(fēng)險管理

主要掌握：交易所主要風(fēng)險源及防范；期貨公司主要風(fēng)險類型及防范；（機(jī)構(gòu)）投資者的風(fēng)險及防范。

《期貨法律法規(guī)》考試大綱、期貨交易管理條例、期貨交易所管理辦法、期貨公司管理辦法、期貨公司董事、監(jiān)事和高級管理人員任職資格管理辦法、期貨從業(yè)人員管理辦法、期貨投資者保障基金管理暫行辦法、期貨公司首席風(fēng)險官管理規(guī)定（試行）、關(guān)于發(fā)布《證券公司為期貨公司提供中間介紹業(yè)務(wù)試行辦法》的通知、關(guān)于發(fā)布《期貨公司金融期貨結(jié)算業(yè)務(wù)試行辦法》的通知、關(guān)于發(fā)布《期貨公司風(fēng)險監(jiān)管指標(biāo)管理試行辦法》的通知、期貨從業(yè)人員執(zhí)業(yè)行為準(zhǔn)則（修訂）、中華人民共和國刑法修正案、中華人民共和國刑法修正案

（六）摘選、最高人民法院關(guān)于審理期貨糾紛案件若干問題的規(guī)定

第五篇：期貨從業(yè)資格考試基礎(chǔ)知識重點(diǎn)總結(jié)

期貨考試基礎(chǔ)知識[重點(diǎn)總結(jié)] 期貨市場教程應(yīng)考筆記

第一章: 期貨市場概述

一、期貨市場最早萌芽于歐洲。

早在古希臘就出現(xiàn)過中央交易所、大宗交易所。

到十二世紀(jì)這種交易方式在英、法等國發(fā)展規(guī)模較大、專業(yè)化程度也很高。１５７１年，英國創(chuàng)建了——倫敦皇家交易所。

二、１８４８年芝加哥期貨交易所問世。

１８４８年，芝加哥８２位商人發(fā)起組建了芝加哥期貨交易所（ＣＢＯＴ）。１８５１年，引入遠(yuǎn)期合同。

１８６５年，推出了標(biāo)準(zhǔn)化和約，同時實(shí)行了保證金制度。１８８２年，交易所允許以對沖方式免除履約責(zé)任。

１８８３年，成立了結(jié)算協(xié)會，向交易所會員提供對沖工具。１９２５年，ＣＢＯＴ成立結(jié)算公司。

三、１８７４年芝加哥商業(yè)交易所產(chǎn)生。１９６９年成為世界上最大的肉類和畜類期貨交易中心。（ＣＭＥ）

四、１８７６年倫敦金屬交易所產(chǎn)生［ＬＭＥ］（１９８７年新建）

五、期貨交易與現(xiàn)貨交易的聯(lián)系

期貨交易在現(xiàn)貨交易上發(fā)展起來，以現(xiàn)貨交易為基礎(chǔ)。沒有期貨交易，現(xiàn)貨交易的價格波動風(fēng)險無法避免，沒有現(xiàn)貨交易，期貨交易沒有根基，兩者相互補(bǔ)充，共同發(fā)展。

六、期貨交易與現(xiàn)貨交易的區(qū)別：

（１）、交割時間不同，期貨交易從成交到貨物收付之間存在時間差，發(fā)生了商流與物流的分離。

（２）、交易對象不同，期貨交易的是特定商品，即標(biāo)準(zhǔn)化和約；現(xiàn)貨交易的是實(shí)物商品。

（３）、交易目的不同，現(xiàn)貨交易——獲得或讓渡商品的所有權(quán)。

期貨交易一般不是為了獲得商品，套保者為了轉(zhuǎn)移現(xiàn)貨市場的價格風(fēng)險，投機(jī)者為了從價格波動中獲得風(fēng)險利潤。

（４）、交易場所與方式不同，現(xiàn)貨不確定場所和方式多樣，期貨是在高度組織化的交易所內(nèi)公開競價方式。

（５）結(jié)算方式，現(xiàn)貨交易一次性或分期付款，期貨只須少量保證金，實(shí)行每日無負(fù)債結(jié)算制度。

七、期貨交易的基本特征

合約標(biāo)準(zhǔn)化、交易集中化、雙向交易和對沖機(jī)制、杠桿機(jī)制、每日無負(fù)債結(jié)算制度。

八、期貨市場與證券市場

(1)基本經(jīng)濟(jì)職能不同，證券市場——資源配置和風(fēng)險定價，期貨市場——規(guī)避風(fēng)險和發(fā)現(xiàn)價格

(2)交易目的不同，證券市場——讓渡證券的所有權(quán)或謀取差價 期貨市場——規(guī)避現(xiàn)貨市場的風(fēng)險和獲取投機(jī)利潤(3)市場結(jié)構(gòu)不同(4)保證金規(guī)定不同。

九、期貨市場發(fā)展概況

（一）商品期貨：農(nóng)產(chǎn)品：大豆、小麥、玉米、棉花、咖啡 金屬品：銅、錫、鋁、白銀、能源品：原油、汽油、取暖油、丙烷

（二）金融期貨：外匯、利率、股指

（三）期貨期權(quán)

基本態(tài)勢是，商品期貨保持穩(wěn)定，金融期貨后來居上，期貨期權(quán)（權(quán)錢交易）方興未艾（芝加哥期權(quán)交易所——ＣＢＯＥ）

十、國際期貨市場的發(fā)展趨勢

２０世紀(jì)７０年代初，布雷頓森林體系解體以后，浮動匯率制取代固定匯率制，世界經(jīng)濟(jì)格局發(fā)現(xiàn)深刻的變化，出現(xiàn)了市場經(jīng)濟(jì)貨幣化、金融化、自由化、一體化（電子化的結(jié)果）的發(fā)展趨勢，利率、匯率、股價頻繁波動，金融期貨應(yīng)運(yùn)而生，是國際期貨市場呈現(xiàn)一個快速發(fā)展趨勢，有以下特點(diǎn)：

（一）期貨交易日益集中——國際中心芝加哥、紐約、倫敦、東京，區(qū)域中心：新家坡、香港、德國、法國、巴西

（二）聯(lián)網(wǎng)合并發(fā)展迅猛

（三）金融期貨的發(fā)展勢頭勢不可擋

（四）交易方式不斷創(chuàng)新

（五）服務(wù)質(zhì)量不斷提高

（六）改制上市成為新潮

十一、我國期貨市場的建立和發(fā)展

１９１８年北平證券交易所成立（首家）１９２０年上海證券物品交易所成立

“民十信交風(fēng)潮”——１９２１年１１月，有８８家交易所停業(yè)，法國領(lǐng)事館頒布“交易所取締規(guī)則”２１條。

１９９０年１０月鄭州糧食批發(fā)市場，引入期貨交易機(jī)制，新中國首家期貨交易所成立

１９９２年５月，上海金屬交易所開業(yè)

１９９２年７月，第一家期貨經(jīng)紀(jì)公司——廣東萬通期貨經(jīng)紀(jì)公司成立，同年底，中國國際期貨經(jīng)紀(jì)公司成立。

十二、中國期貨市場規(guī)范發(fā)展

１９９９年６月２日，國務(wù)院頒布《期貨交易管理暫行條例》，與之配套的《期貨交易所管理辦法》、《期貨經(jīng)紀(jì)公司管理辦法》、《期貨經(jīng)紀(jì)公司高級管理人員任職資格管理辦法》和《期貨從業(yè)人員資格管理辦法》也相繼發(fā)布實(shí)行（２００２年修訂）

１９９９年１２月２５日，通過的《中華人民共和國刑法修正案》，將期貨領(lǐng)域的犯罪納入刑法中。

２０００年１２月２９日，中國期貨業(yè)協(xié)會宣告成立，同時標(biāo)志著我國期貨市場的三級監(jiān)管體系的形成。

十三、期貨市場的功能和作用

一、現(xiàn)代期貨市場上套期保值在規(guī)避價格風(fēng)險方面的優(yōu)勢

期貨市場有效的交易制度能夠在最大程度上降低交易中的違約風(fēng)險和交易糾紛，能夠有效地控制期貨市場風(fēng)險，能夠有效起到降低投機(jī)者投入成本，提高轉(zhuǎn)手效率。避免實(shí)物交割環(huán)節(jié)的作用，從而吸引大量的投機(jī)者參與，起到活躍市場、提高市場流動性和保障期貨市場功能的發(fā)揮的作用。現(xiàn)代期市上，規(guī)避價格風(fēng)險采取了與遠(yuǎn)期交易完全不同的方式——套期保值。套期保值是指在期貨市場上買進(jìn)或賣出與現(xiàn)貨交易數(shù)量相等但方向相反的商品期貨。在未來某一時間通過賣出或買進(jìn)期貨合約進(jìn)行對沖平倉，從而在期貨市場和現(xiàn)貨市場之間建立一種盈虧對沖機(jī)制?；睢獩Q定對沖盈虧的平衡點(diǎn)。

二、套期保值規(guī)避風(fēng)險的基本原理

對于同一種商品來說，在現(xiàn)貨市場和期貨市場同時存在的情況下，在同一時空內(nèi)會受到相同的經(jīng)濟(jì)因素的影響和制約，因而一般情況下兩個市場的價格變動趨勢相同，并且隨著期貨合約臨近交割，現(xiàn)貨價格與期貨價格趨于一致。套期保值就是利用兩

個市場的這種關(guān)系，在期貨市場上采取與現(xiàn)貨市場上交易數(shù)量相同但交易相反的交易（如現(xiàn)貨市場賣出的同時在期貨市場上買進(jìn)，或在現(xiàn)貨市場買進(jìn)的同時在期貨市場上賣出），從而在兩個市場上建立一種相互沖抵的機(jī)制，無論價格怎樣變動，都能取得在一個市場虧損的同時，在另一個市場贏利的結(jié)果。最終虧損額與贏利額大致相等，兩者沖抵，從而將價格變動的風(fēng)險大部分轉(zhuǎn)移出去。

三、發(fā)現(xiàn)價格功能的基本原理

是指在期貨市場通過公開、公正、高效、競爭的期貨交易運(yùn)行機(jī)制，形成具有真實(shí)性、預(yù)期性、連續(xù)性和權(quán)威性的價格過程。期貨市場形成的價格之所以為公眾所承認(rèn)，是因為期貨市場是一個有組織的規(guī)范化的市場。

期貨市場匯聚了眾多的買家和賣家，通過出市代表，把自己所掌握的對某種商品的供求關(guān)系及變動趨勢的信息集中到交易所內(nèi)，從而使期交所能夠把眾多的影響某種商品價格的各種供求因素集中反映到期貨市場內(nèi)，形成的期貨價格能夠比較準(zhǔn)確地反映真實(shí)的供求狀況及其價格變動的趨勢。

四、價格發(fā)現(xiàn)的特點(diǎn)：預(yù)期性、連續(xù)性、公開性、權(quán)威性。

五、期貨市場在宏觀經(jīng)濟(jì)中的作用：

a)提供分散、轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險工具，有助與國民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。b)為政府制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策提供參考依據(jù)。c)促進(jìn)本國經(jīng)濟(jì)的國際化。

d)有助于市場經(jīng)濟(jì)體制的建立和完善。

六、期貨市場在微觀經(jīng)濟(jì)中的作用： a)鎖定生產(chǎn)成本，實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤。

b)利用期貨市場價格信號，組織安排現(xiàn)貨生產(chǎn)。c)期貨市場拓展銷售和采購渠道

d)期貨市場促進(jìn)企業(yè)關(guān)注產(chǎn)品質(zhì)量問題。

第二章：期貨市場的組織結(jié)構(gòu)

一、期貨市場的組織結(jié)構(gòu)

１、提供集中交易場所的期貨交易所。２、提供結(jié)算服務(wù)的結(jié)算機(jī)構(gòu)。

３、提供代理交易服務(wù)的期貨經(jīng)紀(jì)公司。４、參與期貨市場交易的投資者 ５、對市場進(jìn)行監(jiān)督管理的監(jiān)管機(jī)構(gòu) ６、相關(guān)服務(wù)機(jī)構(gòu)

二、期貨交易所——專門進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約買賣的場所，其性質(zhì)是不以（交易盈利）營利為目的，按照其章程的規(guī)定實(shí)行自律管理，以其全部財產(chǎn)承擔(dān)民事責(zé)任。交易所具有高度的系統(tǒng)性和嚴(yán)密性，高度組織化和規(guī)范化的交易服務(wù)組織。設(shè)立交易所由中國證監(jiān)會審批。

三、期交所的職能

１、提供交易場所、設(shè)施及相關(guān)服務(wù) ２、制定并實(shí)施業(yè)務(wù)規(guī)則 ３、設(shè)計合約、安排上市 ４、組織、監(jiān)督期貨交易 ５、監(jiān)控市場風(fēng)險 ６、保證合約的履行 ７、發(fā)布市場信息

８、監(jiān)管會員的交易行為 ９、監(jiān)管指定交割倉庫。

四、交易所的組織形式 一般分為會員制和公司制

會員制：全體成員出資組建，交易所是會員制法人，以全額注冊資本對其承擔(dān)有限責(zé)任，權(quán)力機(jī)構(gòu)是會員大會。會員制交易所是實(shí)行自律性管理的會員制法人。會員大會的常設(shè)機(jī)構(gòu)是由其選舉產(chǎn)生的理事會。

五、會員資格的取得

１、以創(chuàng)辦發(fā)起人身份加入 ２、接受轉(zhuǎn)讓

３、依據(jù)交易所規(guī)則加入 ４、市價購買加入。

六、期交所的領(lǐng)導(dǎo)機(jī)構(gòu)人選任免：

《期貨交易管理暫行條例》規(guī)定：期交所理事長、副理事長由中國證監(jiān)會提名，理事會選舉產(chǎn)生。

期交所總經(jīng)理、副總經(jīng)理由證監(jiān)會任免。法定代表人：總經(jīng)理

一、會員制交易所的具體機(jī)構(gòu)設(shè)置有哪些？ 會員大會、理事會、專業(yè)委員會、業(yè)務(wù)管理部門

二、會員制和公司制交易所的區(qū)別：

首先，設(shè)立目的不同。會員制是以公共利益為目的的，公司制是以營利為目的的； 其次，承擔(dān)的法律責(zé)任不同。前者會員不承擔(dān)交易中的任何責(zé)任，后者股東承擔(dān)有限責(zé)任；

第三，適用法律不同。前者適用民法，后者適用公司法。

第四，資金來源不同。前者主要來自會員會費(fèi)，盈利不分紅，后者資金來自股本金，盈利分配給股東。

三、期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)的組織形式 a)作為交易所的內(nèi)部機(jī)構(gòu)而存在

b)附屬于某交易所的相對獨(dú)立的結(jié)算機(jī)構(gòu)

c)由多家交易所和實(shí)力較強(qiáng)的金融機(jī)構(gòu)出資組成全國性的結(jié)算公司。

四、建立全國統(tǒng)一結(jié)算機(jī)構(gòu)的意義

a)有利于加強(qiáng)風(fēng)險控制，可在很大程度上降低系統(tǒng)風(fēng)險的發(fā)生概率 b)可以為市場參與者提供更高效的金融服務(wù) c)為新的金融衍生品種的推出打下基礎(chǔ)

十一、期貨市場結(jié)算采用分級結(jié)算體系 我國期交所結(jié)算大體上可以分為兩個層次：第一層次是由結(jié)算機(jī)構(gòu)對會員進(jìn)行結(jié)算；第二層次的由會員根據(jù)結(jié)算結(jié)果對其所代理的客戶（即非會員客戶）進(jìn)行結(jié)算。我國結(jié)算機(jī)構(gòu)是交易所的一個內(nèi)部機(jī)構(gòu)，交易所的會員既是交易會員也是結(jié)算會員。

十二、結(jié)算機(jī)構(gòu)的作用

１、計算交易盈虧（包括平倉盈虧和持倉盈虧）

２、擔(dān)保交易履約（它為所有合約買方的賣方和所有合約賣方的買方）

３、控制市場風(fēng)險：保證金制度是控制市場風(fēng)險最根本的制度。結(jié)算機(jī)構(gòu)作為結(jié)算保證金的收取、管理機(jī)構(gòu)，承擔(dān)風(fēng)險控制責(zé)任。所謂結(jié)算保證金，就是結(jié)算機(jī)構(gòu)向結(jié)算會員收取的保證金。

十三、期貨經(jīng)紀(jì)公司的性質(zhì)及職能

期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)是指依法設(shè)立、接受客戶委托、按照客戶指令、以自己的名義為客戶進(jìn)行期貨交易并收取交易手續(xù)費(fèi)的中介組織，其交易結(jié)果由客戶承擔(dān)。

主要職能：根據(jù)客戶指令代理買賣期貨合約，辦理結(jié)算和交割手續(xù)；對客戶賬戶進(jìn)行管理，控制客戶交易風(fēng)險；為客戶提供期貨市場信息，進(jìn)行交易咨詢，充當(dāng)客戶交易顧問。

十四、期貨經(jīng)紀(jì)公司設(shè)立的條件 《期貨交易管理暫行條例》規(guī)定，設(shè)立期貨經(jīng)紀(jì)公司必須經(jīng)證監(jiān)會批準(zhǔn)，符合公司法的規(guī)定，并且具備以下條件：

１、注冊資本最低限為人民３０００萬元。

２、主要管理人員和業(yè)務(wù)人員必須具有期貨從業(yè)資格。３、有固定的經(jīng)營場所和合格的交易設(shè)施。４、有健全的管理制度。５、證監(jiān)會規(guī)定的其它條件。

十五、設(shè)立期貨營業(yè)部的規(guī)定

期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)設(shè)立的營業(yè)部不具備法人資格，在公司授權(quán)范圍內(nèi)依法開展業(yè)務(wù)，其民事責(zé)任由期貨經(jīng)紀(jì)公司承擔(dān)。期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)必須對營業(yè)部實(shí)施統(tǒng)一管理、統(tǒng)一結(jié)算、統(tǒng)一風(fēng)險控制、統(tǒng)一資金調(diào)撥、統(tǒng)一財務(wù)管理和會計核算。設(shè)立期貨營業(yè)部要經(jīng)證監(jiān)會審批，具備條件：申請人前一沒有重大違法記錄；已設(shè)營業(yè)部經(jīng)營狀況良好；有符合要求的經(jīng)理人員和３名以上從業(yè)人員；期貨經(jīng)紀(jì)公司的營業(yè)部有完備的管理制度；營業(yè)部有符合要求的經(jīng)營場所與設(shè)施。

第三章：商品期貨品種與合約

一、期貨合約的概念

期貨合約是指由期交所統(tǒng)一制定、規(guī)定在將來某一特定的時間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量質(zhì)量商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約，它是期貨交易的對象。

期貨合約與現(xiàn)貨合同和現(xiàn)貨遠(yuǎn)期合同最本質(zhì)的區(qū)別就在于期貨合約條款的標(biāo)準(zhǔn)化。期貨和約，其標(biāo)的物的數(shù)量、質(zhì)量等級及替代品升貼水標(biāo)準(zhǔn)、交割月份等條款都是標(biāo)準(zhǔn)化的，使期貨合約具有普遍性特征。期貨價格通過在交易所公開競價方式產(chǎn)生。期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化，加之其轉(zhuǎn)讓無須背書，便利了期貨合約的連續(xù)買賣，具有很強(qiáng)的市場流動性，極大地簡化了交易過程，降低了交易成本，提高了交易效率。

二、期貨合約的主要條款及設(shè)計依據(jù) a)合約名稱——品種名稱與交易所名稱

b)交易單位——每手期貨合約所代表的標(biāo)的商品的數(shù)量 c)報價單位——元（人民幣／噸表示）

d)最小變動價位——報價必須是最小變動價位的整數(shù)倍 e)每日價格最大變動限制 f)合約交割月份 g)交易時間

h)最后交易日 i)交割日期

j)交割等級——標(biāo)準(zhǔn)交割等級采用交易量大的標(biāo)準(zhǔn)品的質(zhì)量等級 k)交割地點(diǎn)——指定交割倉庫 l)交易手續(xù)費(fèi)

m)交割方式——現(xiàn)金或?qū)嵨?n)交易代碼

三、成為商品期貨品種的條件 a)儲藏和保存較長時間不會變質(zhì) b)品質(zhì)易于劃分、質(zhì)量可以評價

c)商品可供量大，不易為少數(shù)人控制和壟斷 d)買賣者眾多 e)價格波動頻繁

四、國際主要期貨品種

（一）商品期貨

＃農(nóng)產(chǎn)品期貨是產(chǎn)生最早的期貨品種，也是目前全球商品期貨市場最重要的組成部分

＃畜產(chǎn)品期貨的產(chǎn)生時間要遠(yuǎn)遠(yuǎn)晚于農(nóng)產(chǎn)品期貨，源于人們對期貨品種特點(diǎn)的認(rèn)識有關(guān)

＃有色金屬期貨是２０世紀(jì)六、七十年代有多家交易所陸續(xù)推出的

＃能源期貨始于１９７８年，產(chǎn)生較晚但發(fā)展較快。原油活躍，目前石油期貨是全球最大的商品期貨品種。以美國紐約商品交易所、英國倫敦石油交易所為主。

（二）金融期貨

＃２０世紀(jì)７０年代，期貨市場突破發(fā)展，金融期貨大量出現(xiàn)并逐漸占據(jù)期市主導(dǎo)地位。三大品種： 外匯、利率、股指

（三）另類期貨新品種

１、保險期貨。２、經(jīng)濟(jì)指數(shù)，在股指期貨運(yùn)作成功的基礎(chǔ)上，出現(xiàn)一批經(jīng)濟(jì)發(fā)展指標(biāo)為上市合約的期貨新品種，被稱之為投數(shù)期貨新浪潮。

（四）商品期貨、金融期貨合約分布：

ＣＢＯＴ：農(nóng)產(chǎn)品、利率（長期國債及１０年期國債）

ＣＭＥ：林產(chǎn)品（木材）、畜產(chǎn)品（豬、牛、雞）、外匯、股指（標(biāo)準(zhǔn)普爾５００

指數(shù)）

ＮＹ期交所：經(jīng)濟(jì)作物（棉花、糖、咖啡、可可）

ＮＹ商交所：有色金屬（黃金、白銀、鈀）、石油、天然氣 ＬＭＥ：銅、鋁、鉛、鋅、錫

五、國內(nèi)主要期貨品種 略（參考“交易細(xì)則”）

第四章：期貨交易制度與期貨交易流程

一、期貨交易的主要制度

保證金制度、每日結(jié)算制度、漲跌停板制度、持倉限額制度、大戶報告制度(與持倉限額相聯(lián)系)、實(shí)物交割制度、強(qiáng)行平倉制度、風(fēng)險準(zhǔn)備金制度（按２０％計提）、信息披露制度。

二、保證金的概念

１、保證金比例（一般５％－１０％）：

２、結(jié)算準(zhǔn)備金——預(yù)先準(zhǔn)備的未被合約占用的保證金 ３、交易保證金——確保合約履行的已被合同占用的保證金

４、會員、客戶保證金形式——標(biāo)準(zhǔn)倉單、允許的其它抵押品、現(xiàn)金

三、調(diào)整保證金的條件：

a)對合約上市運(yùn)行的不同時段規(guī)定不同的保證金比率 大連：從交割前一個月第一交易日起，每天遞增５％ 交割月第５個交易日５０％

上海：交割月第一個交易日１０％，每５天遞增５％，直至２０％，銅、鋁保值均為５％不變。天膠，投機(jī)保值一樣。

鄭州：交割前１月上旬５％，中旬１０％,下旬２０％，交割月３０％。(一般月份：是指交割月前一個月之前的月份)b)隨著合約持倉量的增大，交易所逐步提高比率

鄭麥：—５％—４０—８％—５０—９％—６０萬手—１０％— 大豆：—５％—３０—８％—３５—９％—４０萬手—１０％—

上海：－５％－１２萬手－７％－１４萬手－９％－１６萬手－１０％ c)出現(xiàn)漲跌停板時，調(diào)高交易保證金比例

·當(dāng)某合約出現(xiàn)漲跌停板時，當(dāng)某合約連續(xù)３個交易日按結(jié)算價計算的漲（跌）幅之和達(dá)到合約規(guī)定的最大漲幅的２倍時調(diào)高保金比例。

·當(dāng)某合約交易出現(xiàn)異常，交易所可按規(guī)定的程序調(diào)整交易保證金的比例 ·對同時滿足本辦法有關(guān)調(diào)整條件時，就高不就低。

四、何謂每日結(jié)算制度：

又稱每日無負(fù)債結(jié)算制度，又稱“逐日盯市”，是指交易結(jié)束，交易所按當(dāng)日結(jié)算價結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金及手續(xù)費(fèi)、稅金等費(fèi)用，對應(yīng)收應(yīng)付的款項同時劃轉(zhuǎn)，相應(yīng)增加或減少會員的結(jié)算準(zhǔn)備金。

五、何謂標(biāo)準(zhǔn)倉單：由交易所統(tǒng)一制定的、交易所指定交割倉庫在完成入庫商品驗收確認(rèn)合格后簽發(fā)給貨物賣方的實(shí)物提貨憑證。標(biāo)準(zhǔn)倉單經(jīng)交易所注冊后有效。標(biāo)準(zhǔn)倉單采用記名方式。標(biāo)準(zhǔn)倉單合法持有人應(yīng)妥善保管。標(biāo)準(zhǔn)倉單的生成通常需要經(jīng)過入庫預(yù)報、商品入庫、驗收、指定交割倉庫簽發(fā)和注冊等環(huán)節(jié)。

六、強(qiáng)行平倉的幾種情形：

a)會員結(jié)算準(zhǔn)備金余額小于零，并未能在規(guī)定時限內(nèi)補(bǔ)足的。b)持倉量超出其限倉規(guī)定的。

c)因違規(guī)受到交易所強(qiáng)行平倉處罰的。d)根據(jù)交易所的緊急措施應(yīng)予強(qiáng)行平倉的

七、期貨交易完整流程：

開戶、下單（書面、電話、網(wǎng)上）、競價、結(jié)算、交割

八、撮合成交價產(chǎn)生方式：

開盤價和收盤價采用集合競價方式產(chǎn)生，集合競價采用最大成交量原則，連續(xù)競價采取價格優(yōu)先、時間優(yōu)先的撮合原則： 買入價ＢＰ、賣出價ＳＰ、前一成交價ＣＰ，當(dāng)ＢＰ≥ ＳＰ≥ ＣＰ 則最新成交價＝ＳＰ 當(dāng)ＢＰ≥ ＣＰ≥ ＳＰ 則最新成交價＝ＣＰ 當(dāng)ＣＰ≥ ＢＰ≥ ＳＰ 則最新成交價＝ＢＰ

九、期轉(zhuǎn)現(xiàn)的優(yōu)越性

期轉(zhuǎn)現(xiàn)是指持有方向相反的同一月份合約會員（客戶）協(xié)商一致并向交易所提出申請，獲得交易所批準(zhǔn)后，分別將各自持有的合約按交易所規(guī)定的價格由交易所代為平倉，同時按雙方協(xié)議價格進(jìn)行與期貨合約標(biāo)的物數(shù)量相當(dāng)、品種相同、方向相反的倉單的交換行為。其優(yōu)越性：

１、生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)利用期轉(zhuǎn)現(xiàn)可以節(jié)約期貨交割成本，提高資金使用效率。２、期轉(zhuǎn)現(xiàn)比“平倉后購銷現(xiàn)貨”更便捷。

３、期轉(zhuǎn)現(xiàn)比遠(yuǎn)期合同交易和現(xiàn)貨交收價格更有利。流程：１、尋找對手，２、商定平倉和現(xiàn)貨交收價格，３、向交易所申請，４、交易所核準(zhǔn)，５、辦理手續(xù)，６、納稅 提前交收標(biāo)準(zhǔn)倉單：節(jié)省利息、存儲費(fèi)用

標(biāo)單以外的貨物：節(jié)省交割費(fèi)，利息，倉儲費(fèi)，要考慮現(xiàn)貨品質(zhì)級差等。

第五章：期貨行情分析

一、基本分析的概念及特點(diǎn)：

基本分析方法，是依據(jù)商品的產(chǎn)量、消費(fèi)量和庫存量（或供需缺口），即根據(jù)商品的供給與需求關(guān)系以及影響供求關(guān)系的各種因素來預(yù)測商品價格走勢的分析方法。其特點(diǎn)：

１、分析價格變動的中長期趨勢 ２、研究價格變動的根本原因

３、主要分析宏觀性因素，如總供需、國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)狀況、自然、政策因素。

二、需求與市場價格的關(guān)系

１、需求法則：價格、消費(fèi)者收入和偏好、相關(guān)商品價格的變化、消費(fèi)者預(yù)期，一般地說，價格高，需求小，價格低需求大。

２、需求彈性：有替代品需求彈性大，消費(fèi)比重大彈性大，消費(fèi)者適應(yīng)新產(chǎn)品的時間越長，越有彈性。

３、商品市場需求量構(gòu)成：國內(nèi)消費(fèi)量、出口量、及期末商品結(jié)存量（保存量）

三、供給與市場價格的關(guān)系：

a)供給法則：價格，生產(chǎn)技術(shù)水平、生產(chǎn)成本、預(yù)期，一般來說，價格越高，供給量大，價格低，供給量小。

b)供給彈性：是指價格變化引起供給量變化的敏感程度。c)市場供給量構(gòu)成：前期庫存量，當(dāng)期生產(chǎn)量和當(dāng)期進(jìn)口量。d)存貨構(gòu)成：生產(chǎn)者庫存、經(jīng)營者庫存、政府庫存

四、影響價格的其它因素有哪些： a)經(jīng)濟(jì)波動周期因素

b)金融貨幣因素：利率和匯率 c)政治、政策、自然因素 d)投機(jī)和心理因素

與投機(jī)因素相關(guān)的是心理因素，即投機(jī)者對市場的信心，當(dāng)人們對市場信心十足時，即使沒有什么利好消息，價格也可能上漲；當(dāng)人們對市場散失信心時，即使沒有什

么利空因素，價格也會下跌，當(dāng)市場處于牛市時，人氣向好，一些微不足道的利好消息都會刺激投機(jī)者看好心理，引起價格上漲；當(dāng)市場處于熊市時，人心向淡，任何利好消息都無法扭轉(zhuǎn)價格疲軟的趨勢。在期貨交易中，投機(jī)者的心理變化往往與期貨投機(jī)因素交織在一起，產(chǎn)生綜合效應(yīng)。投機(jī)者的目的是利用期貨價格波動買賣期貨和約獲利，投機(jī)者的心理隨著市場價格的變化是不斷變化的，而投機(jī)者的這種心理變化又會成為其他投機(jī)者產(chǎn)生交易行為的原因。所有投機(jī)者心理變化與投機(jī)行為在期貨交易中形成了相互制約、相互依賴的關(guān)系。

五、技術(shù)分析法的理論：

技術(shù)分析法是通過對市場行為本身的分析來預(yù)測市場價格的變動方向。即重要是對期貨市場的日常交易狀態(tài)，包括價格變動、交易量、持倉量的變化資料，按照時間順序繪制成圖形或圖表，或形成一定的指標(biāo)系統(tǒng)而進(jìn)行分析，以預(yù)測期貨價格走勢的方法。它的三大市場假設(shè)是：

一是市場行為反映一切——分析基礎(chǔ)； 二是價格呈趨勢變動——根本的核心內(nèi)容； 三是歷史會重演——人的心理因素作用。技術(shù)分析的特點(diǎn)是：

一是量化指標(biāo)分析，可以揭示出行情轉(zhuǎn)折之所在 二是趨勢的追逐特性

三是技術(shù)分析直觀現(xiàn)實(shí)，無虛假與臆斷的弊端。

六、道氏理論的主要原理：

a)市場價格指數(shù)可以解釋和反映市場的大部分行為。

b)市場波動的三種趨勢：主要趨勢、次級趨勢、短暫趨勢。

c)交易量在確定趨勢中的作用（趨勢反轉(zhuǎn)點(diǎn)是投資的關(guān)鍵，要交易量來確認(rèn)）d)收盤價是最重要的價格。

七、波浪理論的基本思想

a)上升５浪，下降３浪為一個完整周期，浪中有浪。下降５浪，上升３浪為一個完整周期，浪中有浪。b)波浪理論考量的主要因素： 一是價格走勢所形成的——形態(tài)；

二是價格走勢圖中各個高低點(diǎn)所處的位置——比例； 三是完成形態(tài)所經(jīng)歷的時間長短——時間。

八、江恩理論的五個基本先決條件： 江恩相信股票、期貨市場也存在宇宙的自然法則，是可以通過數(shù)學(xué)方法預(yù)測的，數(shù)學(xué)方程是價格運(yùn)

動必然遵守的支持線和阻力線，也就是江恩線。

五項先決條件：知識、耐心、膽識、健康——正確決策、資本

耐心等待入市時機(jī)，耐心等待平倉機(jī)會，在市勢未層逆轉(zhuǎn)之前太早平倉，未能防膽去贏，也是大忌。

九、江恩的十二條戒律： a)必須預(yù)先判斷趨勢

b)接近底部或頂部買賣，破位止損。c)升跌５０％比率、１００％比率入市。d)一個趨勢分三、四段運(yùn)行。

e)調(diào)整市道逢５逢７可做短線買賣。f)結(jié)合每日每周成交量判別趨勢。

g)調(diào)整市道的時間或幅度拉得太長屬不正?，F(xiàn)象，形勢即將扭轉(zhuǎn)。h)創(chuàng)出新高考慮追買進(jìn)，創(chuàng)出新低考慮追賣。i)假期往往是大起大落的日子，應(yīng)該謹(jǐn)慎從事。j)順勢買賣，嚴(yán)守止損

k)突然出現(xiàn)的異動趨勢，不會維持太久，時間價格都是如此。l)黃金分割線：０、６１８，１、６１８，４．２３６。

十、移動平均線與葛式法則：

ＭＡ能夠表示價格波動趨勢，消除價格隨機(jī)波動的影響。

特點(diǎn)：追蹤趨勢、滯后性、穩(wěn)定性、助漲助跌性、支撐線及壓力線。

葛式法則的內(nèi)容：平均線從下降開始走平，價格從下上穿平均線；價格連續(xù)上升遠(yuǎn)離平均線，突然下跌，但在平均線附近再度上升；價格跌破平均線，并連續(xù)暴跌，遠(yuǎn)離平均線。以上三種情況均為買進(jìn)信號。

平均線從上升開始走平，價格從上下穿平均線；價格連續(xù)下降遠(yuǎn)離平均線，突然上升，但在平均線附近再度下降；價格上穿平均線，并連續(xù)暴漲，遠(yuǎn)離平均線。以上三種情況均為賣出信號。

期貨市場中常說的死亡交叉和黃金交叉，實(shí)際上就是向上向下突破壓力線和支撐線的問題。

十一、價格、交易量、持倉量三者之間的關(guān)系 多頭開倉——空頭開倉——持倉量增加（雙開）

多頭開倉——多頭平倉——持倉量不變（換手）空頭平倉——空頭開倉——持倉量不變（換手）空頭平倉——多頭平倉——持倉量減少（雙平）一般關(guān)系：

１、交易量▲——持倉量▲——價格▲——強(qiáng)市（新交易者做多）２、交易量▲——持倉量▲——價格▼——弱市（新交易者做空）３、交易量↓——持倉量▼——價格▼——強(qiáng)市 ４、交易量↓——持倉量▼——價格▲——弱市

十二、交易量、持倉量分析的要領(lǐng)：

交易量是對價格運(yùn)動背后的市場的強(qiáng)烈或迫切性的估價。一般可以通過分析價格與交易量變化的關(guān)系來驗證價格運(yùn)動的方向。即價格是沿原來趨勢還是反轉(zhuǎn)趨勢。交易量可以作為重要形態(tài)的重要驗證指標(biāo)。頭肩頂成立時的預(yù)兆之一就是在頭部形成過程中，當(dāng)價格沖到新高點(diǎn)時交易量較少，而在隨后的下跌向頸線位時交易量都較大。在雙重頂或多重頂中，在價格沖到每個后繼的峰時，交易量卻較少，而在隨后的回落過程中交易量較大。

一般認(rèn)為，基金是市場價格行情的推動力量，其盡多盡空的變化對價格變化有很大影響。當(dāng)然，當(dāng)其部位達(dá)到一定程度的極限是，市場可能發(fā)生逆轉(zhuǎn)。

十三、１０條市場分析規(guī)則：

１、只能以交易量和持倉量的總額作為預(yù)測依據(jù) ２、持倉量的季度性修正。

３、如果交易量和持倉量增加，當(dāng)前價格趨勢可能持續(xù)發(fā)展。４、如果交易量和持倉量萎縮，當(dāng)前價格趨勢或許生變。５、交易量超前于價格。

６、ＯＢＶ等法可以更為明了地揭示交易量方向。

７、在上升趨勢中，如果持倉量突然停止增加，甚至開始下降，那么經(jīng)常是趨勢生變的警信。

８、在市場頂部，持倉量不同尋常的高昂，那么就非常危險，因為這種情況大大增加了市場向下的壓力。

９、在調(diào)整期間，如果持倉量累積的增加，那就強(qiáng)化了市場隨后的突破。

１０、交易量和持倉量的增加有助于驗證價格形態(tài)的確定，也有助于驗證其它各種新趨勢發(fā)生的重要圖表信號。

第六章：套期保值

一、期貨價格構(gòu)成要素包括：

１、商品生產(chǎn)成本：物質(zhì)耗費(fèi)＋人工

２、期貨交易成本：傭金與交易手續(xù)費(fèi)、保證金利息

３、期貨商品流通費(fèi)用（３％）：商品運(yùn)雜費(fèi)、商品保管費(fèi)、保險費(fèi) ４、預(yù)期利潤：社會平均投資利潤、期貨交易的風(fēng)險利潤

５、期貨商品的價格＝現(xiàn)貨商品價格＋持倉費(fèi)（倉儲費(fèi)＋保險費(fèi)＋利息）

二、套期保值的原理、特點(diǎn)與作用：

特點(diǎn)：經(jīng)營規(guī)模大、頭寸方向比較穩(wěn)定、保留時間長

作用：對企業(yè)來說，套期保值是為了鎖住生產(chǎn)成本和產(chǎn)品利潤，穩(wěn)定經(jīng)營。

套期保值者是期貨市場的交易主體，必須具備一定的條件：是有一定的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模、產(chǎn)品價格風(fēng)險大、套期保值者的風(fēng)險意識強(qiáng)能及時判斷風(fēng)險、能夠獨(dú)立經(jīng)營與決策。

原理： ·同種商品的期貨價格走勢與現(xiàn)貨價格走勢一致

·現(xiàn)貨市場與期貨市場隨著時間的推移兩者趨向一致。

三、套期保值的操作規(guī)程：

１、商品種類相同原則（或相互替代性強(qiáng)）２、商品數(shù)量相等原則 ３、月份相同或相近原則 ４、交易方向相反原則

四、買進(jìn)（多頭）套保的利弊分析：

１、買進(jìn)套期保值能夠回避價格上漲所帶來的風(fēng)險 ２、提高了企業(yè)資金的使用效率

３、對需要庫存的商品來說，節(jié)約了一些倉儲費(fèi)用、保險費(fèi)、損耗 ４、能夠促使現(xiàn)貨合同的早日簽訂。

但在回避對己不利的價格風(fēng)險的同時，也放棄了因價格可能出現(xiàn)對己有利的價格機(jī)會。

五、賣出（空頭）套保的利弊分析： a)回避未來現(xiàn)貨價格下跌的風(fēng)險

b)賣出套保能夠順利完成預(yù)期價格銷售計劃 c)有利于現(xiàn)貨合同的順利簽訂.但放棄了價格日后出現(xiàn)上漲的獲利機(jī)會

六、影響基差的因素有哪些？ 基差＝現(xiàn)貨價—期貨價

它與持倉費(fèi)有一定關(guān)聯(lián)，并不完全等同持倉費(fèi)，但變化受制于持倉費(fèi)?！こ謧}費(fèi)－反映的是期貨價與現(xiàn)貨價之間的基本關(guān)系的本質(zhì)特征 ·基差：是期貨價與現(xiàn)貨價之間實(shí)際運(yùn)行變化的動態(tài)指標(biāo) ·正向市場：基差——為負(fù)值 ·反向市場：基差——為正值

·基差的決定因素主要是市場上商品的供求關(guān)系：如農(nóng)產(chǎn)品的季節(jié)因素、替代產(chǎn)品的供求變化、倉儲費(fèi)運(yùn)費(fèi)、保險費(fèi)、上年結(jié)轉(zhuǎn)庫存等。

七、基差的作用：

a)基差是套期保值成功與否的基礎(chǔ)。套保者是利用期貨價差來彌補(bǔ)現(xiàn)貨價差，即以基差風(fēng)險取代現(xiàn)貨市場的價差風(fēng)險。套保效果主要由基差的變化決定的。

b)基差是發(fā)現(xiàn)價格的標(biāo)尺。從根本上說，是現(xiàn)貨市場的供求關(guān)系以及市場參與者對未來現(xiàn)貨價格的預(yù)期決定著期貨價格，但這并不妨礙以期貨價格為基礎(chǔ)報出現(xiàn)貨價。c)基差對于期現(xiàn)套利交易很重要。在正向市場上，基差絕對值大于持倉費(fèi)，出現(xiàn)無風(fēng)險套利。

八、基差變化對套期保值的影響

基差縮小：賣出——正向市場——盈利 買進(jìn)——反向市場——贏利

賣出——反向市場——虧損 買進(jìn)——正向市場——虧損 基差擴(kuò)大：賣出——反向市場——盈利 買進(jìn)——正向市場——贏利

賣出——正向市場——虧損 買進(jìn)——反向市場——虧損

九、基差交易的特點(diǎn)有哪些？

基差交易是以某月份的期貨價格為計價基礎(chǔ)，以期貨價格加上或減去雙方協(xié)商同意的基差來確定雙方買賣現(xiàn)貨商品的價格的交易方式。（基差交易大都是和套期保值交易結(jié)合在一起進(jìn)行的）不管現(xiàn)貨市場上的實(shí)際價格是多少，只要套保者與現(xiàn)貨交易的對方協(xié)商得到的基差，正好等于開始做套保時的基差，就能實(shí)現(xiàn)完全保值。套保者如果能爭取到一個更有利的基差，套期保值交易就能盈利。兩種方式：買方叫價交易賣方叫價交易

十、套期保值的發(fā)展趨勢：

期貨市場在某種程度上已成為企業(yè)或個人資產(chǎn)管理的一個重要手段。

１、保值者主動參與，大量收集整個宏觀經(jīng)濟(jì)和微觀經(jīng)濟(jì)的信息，采用科學(xué)的分析方法，以決定交易策略的選取，以期獲得較大的利潤。

２、保值者不一定等到現(xiàn)貨交割才完成保值行為，而可根據(jù)現(xiàn)貨價格和期貨價格的變化，進(jìn)行多次的停止或恢復(fù)保值活動，不但能降低風(fēng)險，同時還能保證獲取一定的利潤。

３、將期貨保值視為風(fēng)險管理工具，一方面利用期貨交易控制價格，通過由預(yù)售而進(jìn)行的賣期保值來鎖住商品售價；另一方面利用期貨交易控制成本，通過買期保值以鎖住原材料價格，以保持低原料成本及庫存成本。通過這兩方面的協(xié)調(diào)在一定程度上可以獲得較高的利潤。

４、保值者將保值活動視為融資管理工具。資產(chǎn)或商品的擔(dān)保價值，通過套期保值，可以使資產(chǎn)具有相當(dāng)?shù)姆€(wěn)定價值，提高貸款額度。

５、保值者將保值活動視為重要的營銷工具，保證商品供應(yīng)和穩(wěn)定采購，消除債務(wù)互欠。保證活動由于期現(xiàn)結(jié)合，遠(yuǎn)近結(jié)合，形成多種價格策略，借套期保值參與市場競爭，提高企業(yè)的市場競爭力。

第七章：期貨投機(jī)與套利交易

一、期貨投機(jī)的作用：

期貨投機(jī)是指在期市上以獲取差價收益為目的的期貨交易行為。期貨投機(jī)交易是套期保值交易順利實(shí)現(xiàn)的基本保證。期貨投機(jī)交易活動在期貨市場的整個交易活動中起著積極的作用，發(fā)揮著獨(dú)有的經(jīng)濟(jì)功能。

·承擔(dān)價格風(fēng)險。期貨市場具有一種把價格風(fēng)險從保值者轉(zhuǎn)移給投機(jī)者。·促進(jìn)價格發(fā)現(xiàn)。通過所有市場參與者對未來市場價格走向預(yù)測的綜合反映的體現(xiàn)?！p緩價格波動?！ぬ岣呤袌隽鲃有?。

二、投機(jī)與套期保值的關(guān)系：

投機(jī)者的出現(xiàn)是套期保值業(yè)務(wù)存在的必要條件，也是套期保值業(yè)務(wù)發(fā)展的必然結(jié)果。投機(jī)者的參與，增加市場交易量，增強(qiáng)了市場的流動性，便于套期保值者對沖合約，自由進(jìn)出市場，使相關(guān)市場或商品價格變化步調(diào)趨于一致，從而形成有利于套保者的市場態(tài)勢。

三、投機(jī)的原則：

a)充分了解期貨合約

b)制定交易計劃。制定交易計劃可以使交易者被迫考慮一些可能被遺漏或考慮不周或沒有足夠重視的問題；可以使交易者明確自己正出于何種市場環(huán)境，將要采取什么樣的交易方向，明確自己應(yīng)該在什么時候改變交易計劃，以應(yīng)付多變的市場環(huán)境；可以使自己選擇適合自身特點(diǎn)的交易辦法。c)確定獲利、虧損限度

d)確定投入的風(fēng)險資本。投機(jī)商得出這樣的經(jīng)驗，即只有在當(dāng)初的持倉方向被證明是正確的，即證

明是可獲利后，才可以進(jìn)行追加的投資交易，并且追加的額度低于前次。

四、投機(jī)的一般方法有哪些？ a)低買高賣或高賣低買 b)平均買低或平均賣高 c)金字塔式買進(jìn)賣出

d)跨期、跨商品、跨市場套利。在建倉階段：

·仔細(xì)研究市場狀態(tài)（是?；蛐埽┥鴦萦卸啻?，持續(xù)時間有多長； ·權(quán)衡風(fēng)險和獲利前景，只有在獲利概率較大時，才能入市； ·決定具體入市時間，市場趨勢明確時才入市建倉。

·投資家主張，決定買進(jìn)某種期貨月份合約；做多頭的投機(jī)者應(yīng)買入近期合約；做空頭的投機(jī)者應(yīng)賣出遠(yuǎn)期月份合約。（正向市場）·決定買進(jìn)某種月份期貨合約：做多頭的投機(jī)者買進(jìn)交割月份較遠(yuǎn)的遠(yuǎn)期月份合約；做多的應(yīng)賣出交割月份較近的近期月份合約。（反向市場）在平倉階段：

·掌握限制損失，滾動利潤的原則：要求投機(jī)者在交易出現(xiàn)損失、并且損失已經(jīng)到達(dá)事先確定的數(shù)額時，立即對沖了結(jié)，認(rèn)輸離場；

·在行情變動有利時，不必急于平倉獲利，而應(yīng)盡量延長持倉的時間，充分獲取市場有利變動產(chǎn)生的利潤；

·損失并不可怕，可怕的是不能及時止損，釀成大禍； ·靈活運(yùn)用止損指令（價格的０、５％）。

五、如何做好資金和風(fēng)險管理。

１、額限制在全部資本的５０％以內(nèi)；單個市場投入在全部資本的１０－１５％； ２、在任何單個市場的最大總虧損額必須限制在總資本的５％以內(nèi)；任何一個市場

群類限制在總資本的２０－２５％。３、決定頭寸大小。

４、分散投資與集中投資。期貨投機(jī)主張縱向分散化，而證券投資主張橫向多元化。

六、套利交易

（一）、套利的概念

套利也叫價差交易，是指在買進(jìn)或賣出某種期貨合約的同時，賣出或買進(jìn)相關(guān)的另一種合約，并在某個時間同時將兩種合約平倉的交易方式。在交易形式上與套期保值相同，只是套期保值是在現(xiàn)貨與期貨兩個市場上同時買進(jìn)賣出合約。套利只限于在期貨市場上買賣合約。

套利潛在的利潤不是基于商品價格的上漲或下跌，而是基于不同合約月份之間差價的擴(kuò)大和縮小，從此構(gòu)成其套利的頭寸。

可見，套利是一種與投機(jī)者和套保者都不同的獨(dú)立群體。

（二）、套利與普通投機(jī)交易的區(qū)別：

普通投機(jī)交易是利用單一期貨合約價格的上下波動賺取利潤。套利是從不同的兩個期貨合約彼此之間的相對價格差異套取利潤。前者關(guān)心和研究的是單一合約的漲跌，而套利者關(guān)心的則是不同合約之間的價差。與價格波動方向無關(guān)。

前者在一段時間是作買或賣，方向明確；而套利者則是在同一時間買進(jìn)并賣出期貨合約，同時扮演多頭和空頭的雙重角色。

（三）、套利的特點(diǎn)及作用：

特點(diǎn)：１、風(fēng)險較??；２、成本較低。

作用：１、套利行為有助于價格發(fā)現(xiàn)功能的有效發(fā)揮 ２、套利行為有助于市場流動性的提高

（四）、套利的種類和方法及收益情況分析 a)跨期套利：分牛市套利、熊市套利和蝶式套利

牛市套利：買近賣遠(yuǎn)——差價縮小——正向市場——盈利（潛力巨大）

買近賣遠(yuǎn)——差價擴(kuò)大——反向市場——盈利（潛力大）

熊市套利：賣近買遠(yuǎn)——差價擴(kuò)大——正向市場——盈利（潛力小，風(fēng)險大）

賣近買遠(yuǎn)——差價縮小——反向市場——盈利

正向市場上熊市套利可能獲得的利潤有限，而可能蒙受的損失無限。因此，此種套利獲凈利的前提是差價擴(kuò)大，正向市場差價只能擴(kuò)大到持倉費(fèi)的水平，而近期合約價格卻可能大幅度上升致使其價格水平遠(yuǎn)在遠(yuǎn)期合約價格水平之上。所以損失也就

沒了上限。

蝶式套利：是兩個跨期套利的互補(bǔ)平衡組合，套利的套利。！蝶式套利是同種商品跨交割月份的套利活動

！蝶式套利有兩個方向相反的跨期套利構(gòu)成，一個賣空套利和一個買空套利！蝶式套利連接兩個跨期套利的紐帶是居中月份等于兩個旁月份合約之和。

！蝶式套利必須同時下達(dá)買空／賣空／買空的指令，并同時對沖（利潤、風(fēng)險都很小）

b)跨商品套利

利用兩個不同的，但相互關(guān)聯(lián)的商品之間的期貨合約價格差異進(jìn)行套利?！嚓P(guān)商品之間的套利

～原料與成品之間的套利——當(dāng)大豆與豆油和豆粕的市場價格關(guān)系不能滿足“１００％大豆＝１７

％（１９％）豆油＋８０％豆粕＋３％（１％）損耗”的關(guān)系，或“１００％大豆×購進(jìn)價格＋加

工費(fèi)用＋利潤＝１７％（１９％）豆油×銷售價格＋８０％豆粕×銷售價格”的平衡關(guān)系時，出現(xiàn) 大豆提油套利機(jī)會。

·大豆提油套利：購買大豆期貨和約同時賣出豆油和豆粕合約，并將這些交易頭寸一直保持在現(xiàn)貨

市場上，購進(jìn)大豆或?qū)⒊善纷罱K出售時，才分別予以對沖（大豆價格相對便宜，豆油和豆粕相對貴 差價大）

·反向大豆提油套利：當(dāng)制成品的價值與原料的價值差額小于正常的加工費(fèi)用＋利潤時，即出現(xiàn)反

向提油套利的機(jī)會。賣出大豆合約、買進(jìn)豆油和豆粕合約期貨，同時縮減生產(chǎn)。ｃ）跨市套利：

應(yīng)注意幾個因素，一是運(yùn)輸費(fèi)用，二是交割品級的差異，三是交易單位與匯率波動，四是保證金和 傭金成本。

五、期現(xiàn)套利的操作辦法

與套保相似，套保可以選擇對沖平倉，也可以選擇實(shí)物交割。期現(xiàn)套利必須進(jìn)行實(shí)物交割，在期現(xiàn)兩市上買低賣高。注意：期貨交割成本遠(yuǎn)高于現(xiàn)貨鉤銷成本

期貨交割一般都是由套利形成的，當(dāng)某一期貨合約的價格出現(xiàn)偏離時，就會出現(xiàn)大量的無風(fēng)險

套利機(jī)會。當(dāng)期貨價格明顯高于現(xiàn)貨價格時，就會有套利者進(jìn)行期現(xiàn)套利。它有助于期現(xiàn)價格趨同。

六、套利的分析方法和注意要點(diǎn) １、分析方法：

·圖表分析法：在圖表中標(biāo)出價差的數(shù)值，以歷史差價作為分析的依據(jù)。·季節(jié)分析法：重要的是確定明顯的等量使得激勵因素能發(fā)生作用 ·相同期間供求關(guān)系分析法。２、套利注意點(diǎn)：

·下單時明確指出價格差 ·套利必須堅持同進(jìn)同出

·不能因為低風(fēng)險低保證金而做超額套利 ·不要在陌生的市場上做套利交易 ·不要用套利來保護(hù)已虧損的單盤交易 ·注意套利的傭金支出。

第八章：金融期貨

一、金融期貨的產(chǎn)生背景及現(xiàn)狀：

金融期貨，是指以金融工具或金融產(chǎn)品作為標(biāo)的物的期貨交易方式。產(chǎn)生于２０世紀(jì)７０年代（１９７２年５月１６日ＣＭＥ推出外匯期貨交易）。主要包括三大類：外匯期貨、利率期貨和股票指數(shù)期貨。ＣＭＥ：日元期貨合約、標(biāo)準(zhǔn)普爾５００股指 ＣＢ０Ｔ：美國長期國庫券 ＨＫＥＸ：恒生指數(shù)

外匯期貨的創(chuàng)舉人和事：ＣＭＥ董事長梅拉梅德 諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主：弗里德曼

二、利率期貨：與放開固定匯率制一樣，控制穩(wěn)定利率不再是金融政策的重要目標(biāo)，更為重要的是控制貨幣供應(yīng)量，利率不但不是管制對象，反而是成為政府著重用來調(diào)控經(jīng)濟(jì)干預(yù)匯率的一個重要工具。利率管制的取消與日益頻繁波動使其期貨品種應(yīng)運(yùn)而生。

＃１９７５年１０月—ＣＢＯＴ第一張利率期貨合約—政府國民抵押協(xié)會憑證（ＧＮＮＡ）

＃１９８１年１２月－ＩＭＭ——３個月歐洲美元定期存款和約——現(xiàn)金交割（ＣＭＥ）。

三、所謂“歐洲美元”——是指一切存放在美國境外非美國銀行或美國銀行在境外的分支機(jī)構(gòu)的美元存款。歐洲（起源于歐洲）美元包括： 一是美國銀行在境外分支機(jī)構(gòu)的美元存款； 二是非美國（外國）銀行（在美境外）的美元存款?！皻W洲美元”構(gòu)成“離岸金融市場”，利率不受美國也不受所在國的控制，可以高利率吸儲和低利放貸。

四、股票指數(shù)期貨：

ＫＣＢＴ（美國堪薩斯市交易所）首創(chuàng)，“愛德——約翰遜協(xié)議”，明確規(guī)定股票指數(shù)期貨管轄權(quán)屬ＣＦＴＣ，使得股指期貨的障礙解除。股票指數(shù)在１９９９年全球交易量排名前１０位的合約中，只有原油屬于商品期貨，其余均為金融類期貨。

五、金融期貨與商品期貨的區(qū)別：

從交易機(jī)制上來說，兩者基本是相同。由于商品期貨合約的標(biāo)的物是有形商品，而金融期貨是無形的金融工具或金融產(chǎn)品，因此金融期貨呈現(xiàn)出這樣一些特點(diǎn)及差異： 金融期貨品種之間不存在品質(zhì)差異，高度同質(zhì)。具有絕對的耐久性及保存性，不存在倉儲費(fèi)和保險費(fèi)，也不存在地區(qū)差和運(yùn)輸費(fèi)用及成本。因此，金融期貨中交割具有極大的便利性； 金融期貨交割價格盲區(qū)大大縮小； 金融期貨中期現(xiàn)套利交易更容易進(jìn)行； 金融期貨中的逼倉行為情形難以發(fā)生。

六、外匯的概念、標(biāo)價方法、外匯風(fēng)險：

(一)外匯是國際匯兌的簡稱，動態(tài)謂國際結(jié)算金融活動，靜態(tài)為１９９６年《外匯管理條例》的范圍： ·外國貨幣（紙幣、躊幣）·外幣支付憑證（票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證）·外幣有價證券（政府債券、公用債券、股票）·特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位 ·其他外匯資產(chǎn)

匯率：用一個國家的貨幣折算成另一個國家貨幣的比率、比價或價格。兩種標(biāo)價方法： 直接標(biāo)價法：１個單位或１００個單位的外幣，折多少本國貨幣；

間接標(biāo)價法：１個單位或１００個單位的本幣，折多少外幣（英、美國）（美元標(biāo)價法：１個單位或１００個單位的本幣，折值多少美元。）(二)外匯期貨的概念與主要品種：

外匯期貨是指以匯率為標(biāo)的物的期貨合約。

主要品種：美元、歐元、英鎊、日元、瑞士法朗、加拿大元、澳大利亞元 主要集中在ＣＭＥ，另有倫敦、新加坡、東京、法國。(三),影響匯率的因素：

在金本位制下，決定匯率的基礎(chǔ)是躊幣平價，稱金平價，即兩國貨幣的含金量之比。a)財政經(jīng)濟(jì)狀況，政治因素。

b)國際收支狀況，短期看，一國的國際收支狀況是影響該國貨幣對外比價的直接因素。本國貨幣升

值：國際收支改善，順差擴(kuò)大、外匯增加；本國貨幣貶值：國際收支惡化、順差縮小、逆差加大，外匯減少。

c)利率水平：利率上升，游資趨利，外來資金增加，本幣升值；利率下降，游資撤離，外匯減少，本幣貶值。

d)貨幣政策：擴(kuò)張性貨幣政策，本幣貶值。(四)、外匯期貨交易：

三種方式：套保、投機(jī)、套利

a)空頭套保：擁有外匯，防止下跌，賣出外匯期貨——空頭交易 b)多頭套保：擁有外匯負(fù)債，防止價格上漲，買進(jìn)——多頭交易(五)、利率期貨的概念及品種 · 利率期貨是指以債券類為標(biāo)的物的期貨合約，近年來，利率期貨呈幾何級數(shù)增長，排在期貨交易量的第一位。

ＣＢＯＴ：中長期國債（５、１０、３０年期）ＣＭＥ： 短期國債。

歐洲期貨交易所（ＥＵＲＥＸ）——中長期債券 泛歐交易所（Ｅｕｒｏｎｅｘｔ）——短期債券 ·與利率期貨相關(guān)的債務(wù)憑證： 商業(yè)信用——本票、匯票

銀行信用——銀行券、銀行存款憑證 國家信用——國庫券

消費(fèi)信用——抵押憑證 ·活躍品種：ＣＢＯＴ－５、１０、３０年國債 ＣＭＥ—３個月歐洲美元

Ｅｕｎｎｅｘｔ－銀行間的３個月歐元利率 ·期限劃分：短期為１年以內(nèi)的債券，一般為貼現(xiàn)發(fā)行。中期為１－１０年。

長期為１０年以上，一般為附息國債，每半年付息一次。

十一、債務(wù)憑證的價格及收益率計算

１、單利：Ｐ－本金ｉ－計息期利率ｎ－計息期數(shù) Ｉｎ代表利息Ｓｎ為期末的本利和 Ｉｎ＝Ｐｎｉ

Ｓｎ＝Ｐ＋Ｐｎｉ＝Ｐ（１＋ｎｉ）

如果銀行５年期６％的１０００元面值到期本利和為Ｓｎ＝１０００（１＋５×６％）＝１３００元。

２、復(fù)利：Ｓｎ＝Ｐ（１＋ｉ）ｎ＝１０００（１＋６％）５＝１３３８元。３、名義利率與實(shí)際利率：

ｒ為名義利率ｍ為１年中的計息次數(shù)，則每一個計息期利率為ｒ／ｍ 則實(shí)際利率為：ｉ＝（１＋ｒ／ｍ）ｍ－１

實(shí)際利率比名義利率大，且隨著計息次數(shù)的增加而擴(kuò)大。

十二、短期債券收益率的價格與收益率計算

期初價——現(xiàn)值期末價——將來值期初至期末長度 期間收益率折算年收益率 將來值＝現(xiàn)值（１＋年利率×年數(shù)）現(xiàn)值＝將來值／（１＋年利率×年數(shù)）年收益率＝［（將來值／現(xiàn)價）－１］／年數(shù)。

十三、利率期貨的報價及交割方式（１）、報價方式：如１００００００美元三個月國債——買價９８００００美元，意味著３個月貼現(xiàn)率為２％，年貼現(xiàn)率為８％。價格與貼現(xiàn)率成反比，價格高貼現(xiàn)率低，收益率低。

指數(shù)報價：１００萬美元３個月國債，以１００減去不帶百分號的年貼現(xiàn)率方式報價。如果成交價為９３．５８時，意味年貼現(xiàn)率為（１００－９３、５８）＝６、４２％，即３個月貼現(xiàn)率為６、４２／４＝１、６０５％，也意味著１００００００×（１－１、６０５％）＝９８、３９５０的價格成交１００萬美元面值的國債。（２）、５年、１０年、３０年期國債合約面值為１０萬美元，合約面值的１％為１個基本點(diǎn)點(diǎn)，即１０００美元。

３０年期最小變動單位為１個基本點(diǎn)的１／３２點(diǎn)，代表３１．２５美元。

５、１０年期最小變動單位為１個基本點(diǎn)１／３２的１／２，代表１５．６２５美元。

當(dāng)３０年期國債報價為９６－２１時，表示該合約價值（９６×１０００＋３１、２５×２１）＝

９６９５６、２５美元。９７－２時，表示上漲了１３個價位，即漲了１３×３１、２５＝４０６、２５美元，為９７０６２、５美元。（３）、３個月歐洲美元期貨實(shí)際是指３個月歐洲美元定期存款利率期貨，雖然也采用指數(shù)報價方式，它與３個月國債期貨的指數(shù)沒有直接可比性。比如當(dāng)指數(shù)為９２時，３個月歐洲美元期貨對應(yīng)的含義是買方到期獲得一張３個月存款利率為（１００－９２）％／４＝２％的存單，而３個月國債期貨中，買方將獲得一張３個月的貼現(xiàn)率為２％的國庫券。意味國債收益略高于歐洲美元。

十四、主要利率期貨品種：

１、ＣＢＯＴ——３０年國債面值１０萬美元，合約價值分１００點(diǎn)，每點(diǎn)１０００美元，報價點(diǎn)－１／３２，如８０－１６，即８０又１６／３２，最小跳動點(diǎn)１／３２點(diǎn)，合３１、２５美元。

２、ＣＭＥ——３個月歐洲美元，面值１００萬美元，指數(shù)報價方式，為［１００－年利率（不帶％）］

１點(diǎn)為２５００美元，１個基本點(diǎn)＝０、０１點(diǎn)＝２５美元。

最小報價：０、００５點(diǎn)，１／２個基本點(diǎn)，合１２．５美元（期貨）０、００２５點(diǎn)，１／４個基本點(diǎn)，合６．２５美元（現(xiàn)貨月）

３、Ｅｕｒｏｎｅｘｔ—ｌｉｆｆｅ—３個月歐元利率，交易單位１００萬美元，報價指數(shù)式，最小報價：０、００５點(diǎn)，約１２．５歐元。

十五、利率期貨的交易 套保－基本同外匯期貨：

多頭套保－－為防止利率下降，債券價格上漲的風(fēng)險，買進(jìn)利率期貨 空頭套?！獮榉乐估噬蠞q，債券價格下跌的風(fēng)險，賣出利率期貨

如某公司預(yù)計３個月后將收到一筆資金，打算投入３個月的定期存款，為防止到時候利率下跌，便買進(jìn)同數(shù)面值的利率期貨和約。到時如果利率下降，那么債券價格上漲盈利便可彌補(bǔ)利率下降的損失。

某公司預(yù)計３個月后必須借款５００萬元，為防止到時候利率上漲，便賣出５００萬元利率期貨和約。到時如果利率上漲，那么債券價格下跌盈利便可彌補(bǔ)利率上漲的損失。

十六、股指期貨的知識：

１９８２年２月，美國堪薩斯期交所首推。目前是除利率期貨外的第二大品種。美國股指期貨主要集中在ＣＭＥ。

股指的計算方式：算術(shù)平均法、加權(quán)平均法和幾何平均法。主要股指名稱：

１、道瓊斯平均價格指數(shù)（算術(shù)法）２、標(biāo)準(zhǔn)普爾５００指數(shù)（加權(quán)法）３、英國金融時報股指（幾何法）４、香港恒生指數(shù)（加權(quán)法）

十七、世界主要股指期貨品種

１、ＣＭＥ——ＳのＰ５００與Ｅ－ｍｉｎＳのＰ５００期貨合約

２、ＣＭＥ——Ｎａｓｄａｇ—１００與Ｅ－ｍｉｎＮａｓｄａｇ—１００合約

十八、Ｂ系數(shù)與套保的公式：

為消除套利交易的股票買賣的模擬誤差，采用挑選成份股比重較大的股票和貝塔系數(shù)接近１的股票。

買賣期貨合約＝現(xiàn)貨總價值×Ｂ／期貨指數(shù)點(diǎn)×每點(diǎn)乘數(shù)

十九、股指期貨套利交易與Ａｒｂｉｔｒａｇｅ：

利用期貨實(shí)際價格與理論價格不一致，同時在期現(xiàn)兩市進(jìn)行相反方向交易以套取利潤的交易稱為Ａｒｂｉｔｒａｇｅ。當(dāng)期價高估時，買進(jìn)現(xiàn)貨，同時賣出期貨，通常將這種套利正向套利；當(dāng)期價低估時，賣出現(xiàn)貨，同時買進(jìn)期貨，這種稱為反向套利。由于套利是在期現(xiàn)兩市同時反向進(jìn)行，將利潤所定，不論價格漲落都不會產(chǎn)生風(fēng)險，故常將Ａｒｂｉｔｒａｇｅ稱為無風(fēng)險套利。

考慮資產(chǎn)持有成本的遠(yuǎn)期和約價格，即遠(yuǎn)期和約的合理價格或期貨理論價格，公式：（ｔ、Ｔ）＝Ｓ（ｔ）［１＋（ｒ－ｄ）×（Ｔ－ｔ）／３６５］

持有期凈成本：Ｓ（ｔ）×（ｒ－ｄ）×（Ｔ－ｔ）／３６５（ｒ－ｄ）為利率差，（Ｔ－ｔ）為時間差。

無套利區(qū)間：是指考慮了交易成本后，正向套利的理論價格上移，反向套利的理論價格下移，因此形成了一個區(qū)間。在這個區(qū)間中，套利交易不但得不到利潤，反而將導(dǎo)致虧損。故稱為無套利區(qū)間。對于套利者來說，正確計算無套利區(qū)間的上下邊界十分重要。

二十、股票期貨有關(guān)知識：

股票期貨也稱個股期貨——Ｏｎｅ Ｃｈｉｃａｇｅ

股票期貨和約，是一個買賣協(xié)定，注明于將來既定日期以既定價格（立約成價）買進(jìn)或賣出相等于某一既定股票數(shù)量（和約乘數(shù)）的金融價值，所有股票期貨和約都以現(xiàn)金結(jié)算，和約到期不會有股票交收。和約到期相等于立約成價和最后結(jié)算價兩者之差乘以和約乘數(shù)的賺蝕金額，會在和約持有人的按金戶口中扣存。

優(yōu)點(diǎn)：交易費(fèi)用低廉、沽空股票更便捷、杠桿效應(yīng)、減低海外投資者風(fēng)險、莊家制度、電子交易系統(tǒng)買賣、結(jié)算公司提供履約保證

股票期貨交易提供了一種相對便宜、方便和有效的替代和補(bǔ)充股票交易的工具。使投資者有機(jī)會增強(qiáng)其股權(quán)組合的業(yè)績，成為一種更靈活、簡便的風(fēng)險管理和定制投資策略的創(chuàng)新產(chǎn)品。主要是：

１、為投資者提供一個快捷簡單的機(jī)制增加或減少對一些股票的敞口暴露，賣空期貨不受賣空股票的限制。２、杠桿效應(yīng)增加資本效率。

３、提供一種低成本的投資辦法：在投資者不打亂投資組合的情況下方便地實(shí)現(xiàn)股票敞口暴露的轉(zhuǎn)換，以實(shí)現(xiàn)調(diào)整投資組合，獲取超額收益。４、使投資者能夠進(jìn)行單一股票的基差交易和套利策略。

５、將不同市場的同一股票的期貨整合在一個交易平臺上，受統(tǒng)一的規(guī)則體制規(guī)制。６、有一個清算和保證金系統(tǒng)，促進(jìn)市場的統(tǒng)一和高效。

第九章：期權(quán)與期權(quán)交易

一、期權(quán)概念的相關(guān)內(nèi)容：

期權(quán)（Ｏｐｔｉｏｎ）是指某一標(biāo)的物的買賣權(quán)或選擇權(quán)。擁有了權(quán)利，就擁有了在某一特定時期內(nèi)按某一指定價格買進(jìn)或賣出某一特定商品或合約的權(quán)利。它有以下特點(diǎn)：

第一，買方要想獲得權(quán)利，必須向賣方支付一定的費(fèi)用；

第二，期權(quán)買方是在未來的或在未來一段時間內(nèi)或未來的特定日；

第三，期權(quán)買方在未來買賣標(biāo)的物是特定的；

第四，期權(quán)買方在未來買賣標(biāo)的物的價格是事先規(guī)定好的； 第五，期權(quán)買方也可以買進(jìn)標(biāo)的物，也可以賣出標(biāo)的物；

第六，期權(quán)買方取得的是買或賣的權(quán)利，而不負(fù)有必須買賣的義務(wù)；

第七，買方擁有權(quán)利并為此支付權(quán)利金。僅承擔(dān)有限的權(quán)利金風(fēng)險，卻掌握巨大的獲利潛力。

１９７３年，ＣＢＯＴ組建了芝加哥期權(quán)交易所（ＣＢＯＥ），期權(quán)交易量已超過期貨交易量。（期

權(quán)交易首先發(fā)起于股票期權(quán)交易）

二、期權(quán)的類型：

看漲期權(quán)：在合約有效期內(nèi)，可以按執(zhí)行價格向期權(quán)賣方買進(jìn)一定數(shù)量的標(biāo)的物。也稱買權(quán)，買方期權(quán)，買進(jìn)選擇權(quán)，或叫漲權(quán)。

看跌期權(quán)：在合約有效期內(nèi)，可以按執(zhí)行價格向期權(quán)賣方賣出一定數(shù)量的標(biāo)的物。也稱賣權(quán)，賣方期權(quán)，賣出選擇權(quán)，或叫跌權(quán)。

三、期權(quán)合約條款的說明：

１、執(zhí)行價格：履約價格，行權(quán)價格，期權(quán)執(zhí)行時標(biāo)的物的交割所依據(jù)的價格，在開始交易時，由交易所公布。

一般有１個平值期權(quán)，５個實(shí)值期權(quán)，５個虛值期權(quán)。２、履約日：期權(quán)可執(zhí)行的日期。

歐式期權(quán)，是指合約的買方在合約到期日才能按執(zhí)行價格決定是否執(zhí)行權(quán)利的一種期權(quán)。

美式期權(quán)，是指合約的買方在合約有效期內(nèi)的任何一個交易日均可按執(zhí)行價格決定是否執(zhí)行權(quán)利。

歐式期權(quán)或美式期權(quán)，與地理概念無關(guān)。３、合約到期日：期權(quán)合約的終點(diǎn)。

４、權(quán)利金：買方向賣方支付的費(fèi)用，交易競價產(chǎn)生。

四、期權(quán)合約的標(biāo)的物：

據(jù)期權(quán)合約標(biāo)的物的不同：可分為現(xiàn)貨期權(quán)，期貨期權(quán)?，F(xiàn)貨期權(quán)：采用實(shí)物交割方式，按執(zhí)行價格交付合約商品。期貨期權(quán)：履約的意義在于將期權(quán)合約轉(zhuǎn)為期貨合約。

五、期權(quán)價格構(gòu)成：

期權(quán)價格：即權(quán)利金，由內(nèi)涵價值和時間價值構(gòu)成。（內(nèi)涵價值是指立即履行期權(quán)合約時可獲得的總利潤。這是由期權(quán)合約的執(zhí)行價格與標(biāo)的物價格的關(guān)系決定的。）

六、實(shí)值、平值、虛值期權(quán)的關(guān)系表： 名稱看漲期權(quán)看跌期權(quán)

平值期權(quán)執(zhí)行價格＝標(biāo)的物價執(zhí)行價格＝標(biāo)的物價 實(shí)值期權(quán)執(zhí)行價格<標(biāo)的物價執(zhí)行價格>標(biāo)的物價 虛值期權(quán)執(zhí)行價格>標(biāo)的物價執(zhí)行價格<標(biāo)的物價

如果某個看漲期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài)，那么，執(zhí)行價格和標(biāo)的物相同的看跌期權(quán)一定處于虛值狀態(tài)。反之，亦然。

時間價值，簡稱ＴＶ，是指期權(quán)權(quán)利金扣除內(nèi)涵價值的剩余部分，即權(quán)利金中超出內(nèi)涵價值的部分，又稱外涵價值。

確定時間價值的根本因素，是期權(quán)的買賣雙方對未來時間內(nèi)期權(quán)的價值增減趨勢的不同判斷而互相競爭報價的活動，一般地說，期權(quán)剩余的有效期越長，其時間價值就越大。

實(shí)值期權(quán)：＝較小時間價值＋較大內(nèi)涵價值平值期權(quán)：時間價值較大 虛值期權(quán)：時間價值較小

七、影響期權(quán)價格的基本因素：

１、標(biāo)的物價格及執(zhí)行價格。在標(biāo)的物價格一定時，執(zhí)行價格便決定了期權(quán)的內(nèi)涵價值。執(zhí)行價格與市場價格的關(guān)系，還決定了時間價值的大小。一般地說，執(zhí)行價格與市場價格的差額越大，時間價值就越少；反之，差額越小，時間價值就越大。當(dāng)一種期權(quán)處于極度實(shí)值或極度虛值時，其時間價值趨向零。而當(dāng)一種期權(quán)正好處于平值狀態(tài)，其時間價值卻達(dá)到最大。即期權(quán)處于平值時，市場價格的變動才最有可能是期權(quán)增加內(nèi)涵價值，人們才愿意購買。任何市場價格與執(zhí)行價格的偏離，都將減少時間價值。

２、標(biāo)的物價格波動率。標(biāo)的物價格波動大，增加了期權(quán)向?qū)嵵捣较蜣D(zhuǎn)化的可能性，權(quán)利金也會相應(yīng)增長。

３、到期日前剩余時間。期權(quán)的時間價值與期權(quán)的有效期成正比 ４、無風(fēng)險利率——利率高，時間價值會減少，反之亦然。成反比。

八、期權(quán)履約后部位的轉(zhuǎn)換： 名稱看漲期權(quán)看跌期權(quán)

買進(jìn) 標(biāo)的物多頭標(biāo)的物空頭

賣出標(biāo)的物空頭標(biāo)的物多頭

買方行為，買進(jìn)期權(quán)——對沖——權(quán)利消失

——放棄——權(quán)利消失

——行權(quán)——漲權(quán)變多頭，跌權(quán)變空頭 賣方行為，賣出期權(quán)——接受行權(quán)——漲權(quán)變空頭，跌權(quán)變多頭

——對沖——（回避執(zhí)行）

九、期權(quán)保證金的結(jié)算：

由于買方最大風(fēng)險是成交時的權(quán)利金，因此對買方?jīng)]有每日結(jié)算風(fēng)險，但賣方的風(fēng)險與期貨一樣依然存在，因此交易所要對賣方進(jìn)行每日計結(jié)算保證金。傳統(tǒng)期權(quán)保證金（Ｃｏｍｅｘ），每一張賣空期權(quán)保證金為下列兩者較大者：

（一）、權(quán)利金＋期貨合約的保證金—虛值期權(quán)價值的一半；

（二）、權(quán)利金＋期貨合約保證金的一半 分幾種情況：１、賣方持倉保證金結(jié)算 ２、賣方當(dāng)日開倉當(dāng)日平倉結(jié)算（差價）３、賣方歷史持倉平倉結(jié)算（差價）４、買方權(quán)利金結(jié)算（成交價劃出）５、履約結(jié)算

６、權(quán)利放棄時的結(jié)算（虛值、平值期權(quán)以及提出不執(zhí)行的實(shí)值期權(quán)自動失效，消失。買方不用結(jié)算，賣方退回保證金。）

７、實(shí)值期權(quán)自動結(jié)算。到期閉市日，所有沒有提出執(zhí)行的實(shí)值期權(quán)，將由結(jié)算部門自動結(jié)算，如果是部位轉(zhuǎn)換，則不自動結(jié)算；如果不是部位轉(zhuǎn)換而是現(xiàn)金結(jié)算，扣除各種費(fèi)用后，只要有一個變動價位就自動結(jié)算。

十、期權(quán)交易與期貨交易的區(qū)別： １、買賣雙方權(quán)利義務(wù)不同（不對等）

２、交易內(nèi)容不同（期貨是標(biāo)的物，期權(quán)是一種買賣權(quán)）３、交割價格不同（期權(quán)是執(zhí)行價格）４、交割方式不同 ５、保證金規(guī)定不同

６、價格風(fēng)險不同（期貨多空對等，期權(quán)不對稱）７、獲利機(jī)會不同

８、合約種類數(shù)量不同（期貨一般為１個月最多一種，期權(quán)擴(kuò)大了１０倍）

十一、期權(quán)交易的基本原理：

期權(quán)交易的基本原理有４個：即買進(jìn)看漲期權(quán)，賣出看漲期權(quán)，買進(jìn)看跌期權(quán)，賣出看跌期權(quán)。

期權(quán)交易的主旨：預(yù)測市場價格將大幅波動，便采用買進(jìn)漲權(quán)或跌權(quán)的策略，以獲得買進(jìn)或賣出的權(quán)利和自由；預(yù)測市場價格將保持穩(wěn)定或波動很小，便采取賣出漲權(quán)或跌權(quán)的策略，收取權(quán)金受益。

十二、期權(quán)套期保值的策略運(yùn)用

期貨交易中，買進(jìn)期貨以建立與現(xiàn)貨部位相反的部位時，稱買期保值；賣出期貨以建立與現(xiàn)貨部位相反的部位時，稱賣期保值。

在期權(quán)交易中，并不是按期權(quán)的部位來定義的，而是按買賣期權(quán)所能轉(zhuǎn)換的期貨部位（或標(biāo)的物部位）來決定。

期貨交易具有對現(xiàn)貨的保值功能。期權(quán)交易既具有對現(xiàn)貨的保值功能，又具有對期貨的保值功能。

買期（權(quán)）保值賣期（權(quán)）保值 買進(jìn)看漲期權(quán)（多頭部位），買進(jìn)與自己即將購進(jìn)的現(xiàn)貨或期貨，相關(guān)的看漲期權(quán)。買進(jìn)看跌期權(quán)（空頭部位），買進(jìn)與自己擁有現(xiàn)貨或多頭期貨部位的跌權(quán)，支付一定的權(quán)利金后，便享有賣出或不賣出相關(guān)期貨合約的權(quán)利。賣出看跌期權(quán)（多頭部位）：當(dāng)相關(guān)商品價格有可能保持相對穩(wěn)定，或預(yù)期的價格下跌幅度很小時，套保者可能會發(fā)現(xiàn)，通過賣出一個看跌權(quán)，從買方收取權(quán)利金，并利用此款為今后的交易保值。賣出看漲期權(quán)（空頭部位）：當(dāng)相關(guān)商品價格有可能保持相對穩(wěn)定，或預(yù)測價格上漲幅度很小時，套保者可以通過賣出一個漲權(quán)，從買方收取權(quán)利金，并利用此款為今后的現(xiàn)貨交易保值。

買進(jìn)期貨合約，同時買進(jìn)相關(guān)期貨的看跌權(quán)，價格上漲時放棄或轉(zhuǎn)讓看跌權(quán)，同時高價賣出期貨平倉，或期貨差價利潤。一旦價格下跌，履行看跌期權(quán)，賣出期貨合約，與手中的多頭期貨合約對沖。其最大損失是權(quán)利金。賣出期貨合約時，買進(jìn)相關(guān)期貨看漲權(quán)，價格下跌時，放棄或轉(zhuǎn)讓漲權(quán)，同時低價買進(jìn)期貨合約平倉，達(dá)到保值目的；價格上漲時，履行漲權(quán)，買進(jìn)期貨與手中的空頭期貨部位對沖，減少期貨損失。

期權(quán)套保策略可歸納為：怕漲買漲權(quán)，怕跌買跌權(quán) 穩(wěn)而小跌賣跌權(quán)，穩(wěn)而小漲賣漲權(quán) 買進(jìn)期貨買進(jìn)跌權(quán)，賣出期貨買進(jìn)漲權(quán)

十三、期權(quán)套利的各種策略。

１、跨式套利（馬鞍式或同價對敲）名目買進(jìn)跨式套利賣出跨式套利

策略組合以相同的執(zhí)行價格，同時買進(jìn)看漲、看跌期權(quán)（月份、標(biāo)的物相同）以相同的執(zhí)行價格，同時賣出看漲、看跌期權(quán)（月份、標(biāo)的物相同）

使用范圍后市方向不明，會有較大的波動預(yù)計價格變動很小，波幅收窄損益平衡點(diǎn)（Ｐ２）高點(diǎn)＝執(zhí)價＋總權(quán)金（Ｐ１）低點(diǎn)＝執(zhí)價－總權(quán)金（Ｐ２）＝執(zhí)價＋總權(quán)金（Ｐ１）＝執(zhí)價－總權(quán)金

最大風(fēng)險所支付的全部權(quán)利金價格上漲超過高點(diǎn)Ｐ２，損失＝執(zhí)行價－期貨價＋權(quán)金

價格下跌超過低點(diǎn)Ｐ１，損失＝期貨價－執(zhí)行價＋權(quán)金收益 上漲收益＝期價－執(zhí)行價－權(quán)金 下跌收益＝執(zhí)行價－期價－權(quán)金 所收取的全部權(quán)利金

履約部位上漲有利多頭履約、下跌有利空頭履約 上漲履約后為空頭、下跌履約后為多頭 ２、寬跨式套利——異價對敲

名目買進(jìn)寬跨式套利賣出寬跨式套利

策略組合以較低的執(zhí)行價格，買進(jìn)看跌期權(quán)，以較高的執(zhí)行價買進(jìn)看漲期權(quán)（月份、標(biāo)的物相同）

以較高執(zhí)價賣出漲權(quán)，同時以較低執(zhí)行價賣出跌權(quán)（月份、標(biāo)的物相同）使用范圍預(yù)計物價將大幅波動（比同價對敲成本低，虛值狀態(tài)）預(yù)計價格變動很小，波幅收窄（風(fēng)險小，但收益也有限）損益平衡點(diǎn)

（Ｐ２）高＝高執(zhí)價＋權(quán)利金（Ｐ１）低＝低執(zhí)價－權(quán)利金（Ｐ２）＝高執(zhí)行價＋權(quán)利金（Ｐ１）＝低執(zhí)行價－權(quán)利金

最大風(fēng)險所支付的全部權(quán)利金只有價格漲跌巨大、顯著波動才會有損失。高點(diǎn)險＝高執(zhí)價－期貨價＋權(quán)金 低點(diǎn)險＝期貨價－低執(zhí)價＋權(quán)金

收益期價漲超Ｐ２＝期價－高執(zhí)價－權(quán)金 期價跌過Ｐ１＝低執(zhí)價－期價－權(quán)金 所收取的全部權(quán)利金

履約部位買高賣低，不同時履約。大漲多頭，大跌空頭

大漲履約后為空頭、大跌履約后為多頭

第十章：期貨市場的風(fēng)險管理

一、貨市場的風(fēng)險的特征與類型

１、風(fēng)險的客觀性：來自期貨交易內(nèi)在機(jī)制的特殊性，如杠桿作用、雙向交易、對沖等。

２、風(fēng)險因素的放大性：波動頻繁、以小博大、連續(xù)交易、大量交易。３、風(fēng)險與機(jī)會的共生性：高風(fēng)險、高收益。４、風(fēng)險評估的相對性。５、風(fēng)險損失的均等性。６、風(fēng)險的可防性。風(fēng)險的類型：

從是否可控分：不可控風(fēng)險，如宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政府政策?？煽仫L(fēng)險，如管理風(fēng)險和技術(shù)風(fēng)險。

從交易環(huán)節(jié)分：代理風(fēng)險，交易風(fēng)險，交割風(fēng)險等。

從產(chǎn)生的主體分：有期貨交易所的、期貨經(jīng)紀(jì)公司的、客戶和政府的。從產(chǎn)生成因分：市場風(fēng)險、信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險、操作風(fēng)險、法律風(fēng)險。流動性風(fēng)險：流通量風(fēng)險，在廣度上——既定價格水平滿足交易量的能力； 在深度上——市場對大額交易的承接能力

資金量風(fēng)險，資金無法滿足保證金要求時，面臨強(qiáng)平頭寸。

二、期貨市場風(fēng)險的成因來源：

１、價格波動

２、杠桿效應(yīng)——區(qū)別其它投資工具的主要標(biāo)志，也是期貨市場高風(fēng)險的原因。３、非理性投機(jī)

４、市場機(jī)制不健全——產(chǎn)生流動性、結(jié)算、交割等風(fēng)險

三、期貨市場風(fēng)險監(jiān)管的目的與原則

監(jiān)管目的：保證市場的有效性、保護(hù)投資者利益、控制市場風(fēng)險。監(jiān)管原則：充分競爭、規(guī)范性、安全性、穩(wěn)定性、系統(tǒng)性、靈活性。

四、期貨市場風(fēng)險監(jiān)管體系。

國際期貨市場的風(fēng)險監(jiān)管體系有美國、英國、香港等幾種模式。美國期貨市場經(jīng)歷了１００多年的發(fā)展后，形成了政府宏觀管理、行業(yè)協(xié)會自律及期貨市場主體自我管理的三級風(fēng)險監(jiān)督管理體系，具有代表性。（１）、期貨交易的政府監(jiān)管：美國ＣＦＣＴ對期貨、期權(quán)和現(xiàn)貨選擇交易有全面的主管權(quán)。英國ＳＩＢ（證券投資委員會），香港是商品期貨交易委員會。（２）、期貨交易的行業(yè)自律：美國ＮＦＡ，英國ＳＩＢ下設(shè)四個自律組織（證券期貨協(xié)會ＳＦＡ、投資管理監(jiān)督組織ＩＭＰＳ、金融中介管理人和經(jīng)紀(jì)商監(jiān)管協(xié)會ＦＩＭＢＲＡ、人壽保險和單位信托基金監(jiān)管組織ＬＡＵＴＲＯ）。

各自律組織行業(yè)協(xié)會的主要共同監(jiān)管職能：強(qiáng)化職業(yè)道德規(guī)范、負(fù)責(zé)會員資格審查和會員登記、監(jiān)管已注冊會員的經(jīng)營狀況、調(diào)解仲裁期貨交易糾紛、宣傳普及期貨知識培訓(xùn)期貨從業(yè)人員。（３）、期貨市場交易所的自我監(jiān)管：期貨交易所成為三級管理體制的基礎(chǔ)，成為整個期貨界自律管理體系的核心。交易所的自管活動受商品期貨交易委員會（ＣＦＴＣ）的監(jiān)督。標(biāo)準(zhǔn)自我監(jiān)管——ＣＢＯＴ的調(diào)查審計部門。下設(shè)五個處：財務(wù)監(jiān)視、市場調(diào)查、審計、調(diào)查、報告研究。交易所自我監(jiān)管的共性：對會員資格的審查、監(jiān)督交易運(yùn)行規(guī)則和程序的執(zhí)行、制定客戶定單處理規(guī)范、規(guī)定市場報告和交易記錄制度、實(shí)施市場稽查和懲戒、加強(qiáng)對市場造假的監(jiān)督。

五、我國期貨市場的風(fēng)險監(jiān)管體系

基本與美國相同，形成了中國證券監(jiān)督管理委員會、中國期貨業(yè)協(xié)會、期貨交易所的三級監(jiān)督體系。

通過立法管理、行政管理與行業(yè)自律管理的三個方面相結(jié)合的模式： １、中國證監(jiān)會的監(jiān)管職責(zé)： ·隨時檢查交易所、經(jīng)紀(jì)公司的業(yè)務(wù)及財務(wù)，必要時檢查會員和客戶與期貨交易有關(guān)的業(yè)務(wù)、財務(wù)狀況?！τ羞`法嫌疑的單位和個人有權(quán)進(jìn)行詢問、調(diào)查?！な袌龀霈F(xiàn)異常情況時，可以采取必要的風(fēng)險處置措施?！灰姿⒔?jīng)紀(jì)公司高管人員和其他從業(yè)人員實(shí)行資格認(rèn)定。

２、２０００年１２月成立中國期貨業(yè)協(xié)會。宗旨是貫徹執(zhí)行國家法律法規(guī)和國家有關(guān)期貨市場的方針政策，發(fā)揮政府與行業(yè)之間的橋梁作用，實(shí)行行業(yè)自律管理，維護(hù)會員的合法權(quán)益，維護(hù)期貨市場的公開、公平、公正原則，開展對期貨從業(yè)人員的職業(yè)道德教育、專業(yè)技術(shù)培訓(xùn)和嚴(yán)格管理，促進(jìn)中國期貨市場規(guī)范、健康穩(wěn)定的發(fā)展。

３、交易所內(nèi)部風(fēng)險控制：交易所（結(jié)算所）是期貨成交合約的中介，作為賣方的買方和買方的賣方，擔(dān)任雙重角色。要保證合約的嚴(yán)格履行，交易所是期貨交易的直接管理者和風(fēng)險承擔(dān)者。這就決定了交易所的風(fēng)險監(jiān)控是整個市場風(fēng)險監(jiān)控的核心。其主要風(fēng)險源有二：一是監(jiān)控執(zhí)行力度問題；二是非理性價格波動風(fēng)險。

六、市場風(fēng)險異常監(jiān)控的相應(yīng)指標(biāo)：

１、市場資金＝ 當(dāng)日市場資金總量－前Ｎ日平均總量×１００％總量的變動率前Ｎ日平均總量

２、市場資金集中度＝Σ前Ｎ名會員交易資金×１００％市場資金總量 ３、某合約持倉集中度＝Σ交易資金前Ｎ位會員某合約持倉量×１００％某合約的持倉總量

２、３項是主力控盤指標(biāo)，如同向波動，則非理性波動可能性大。

七、結(jié)算會員在交易中違約的處理原則：

結(jié)算會員在交易中違約的，結(jié)算所或結(jié)算機(jī)構(gòu)應(yīng)先運(yùn)用該結(jié)算會員的交易保證金賬戶內(nèi)的財產(chǎn)補(bǔ)償對方損失；上述財產(chǎn)不足補(bǔ)償?shù)模瑧?yīng)運(yùn)用風(fēng)險基金和儲備基金，最后運(yùn)用結(jié)算所或結(jié)算機(jī)構(gòu)的自有資產(chǎn)予以補(bǔ)償。無論如何不得動用其他會員或客戶除了風(fēng)險基金之外的基金存款。

風(fēng)險基金使結(jié)算會員之間在財務(wù)的清償上負(fù)有連帶責(zé)任。

八、期貨經(jīng)紀(jì)公司的內(nèi)部風(fēng)險控制

期貨經(jīng)紀(jì)公司是期貨交易的直接參與者和中介者，對期貨交易風(fēng)險的影響處于核心地位，風(fēng)險來源于自身管理、客戶素質(zhì)、同業(yè)競爭。

風(fēng)險監(jiān)管措施：控制客戶信用風(fēng)險、嚴(yán)格執(zhí)行保證金和追加保證金、嚴(yán)格經(jīng)營管理、加強(qiáng)對經(jīng)紀(jì)人員的管理，提高業(yè)務(wù)運(yùn)做能力。

九、投資者的風(fēng)險監(jiān)控

風(fēng)險來源：一是信用風(fēng)險；二是價格風(fēng)險；三是自身素質(zhì)，自金不足，投資經(jīng)驗分

析水平，預(yù)測失誤等。

防范措施：１、充分了解期貨交易的特點(diǎn) ２、慎重選擇經(jīng)紀(jì)公司

３、制定正確有效的投資戰(zhàn)略

４、規(guī)范自身行為，提高風(fēng)險意識和心理承受能力。

期貨投資基金

一、期貨投資基金的概念及分類情況

金融投資基金是金融信托的一種，是由投資者不等額出資匯集而成的、由專業(yè)性投資機(jī)構(gòu)管理，以風(fēng)險分散的原則為指導(dǎo)的在金融市場上進(jìn)行投資，以謀取資本收益，又稱信托投資基金。

１８６８年起，始建于英國，二戰(zhàn)后在美、日等西方國家獲得迅速發(fā)展。主要分三類：共同基金、對沖基金、期貨投資基金。（依據(jù)是投資對象及策略）共同基金：投資股票、債券和貨幣市場（不使用信貸杠桿放大工具）對沖基金：投資股票、債券、貨幣，金融衍生品（如期貨、期權(quán)），其策略是大量運(yùn)用賣空機(jī)制并且大量使用信貸杠桿。組織形式是私募合伙，具備了套期保值和控制風(fēng)險的功能。

共同投資（管理期貨）基金：投資交易對象主要是實(shí)物商品和金融產(chǎn)品的期貨、運(yùn)期和期權(quán)合約。

另類投資工具：對沖基金，投資領(lǐng)域?qū)?，私募靈活 期貨投資基金，投資領(lǐng)域窄（限于期貨、期權(quán)）其主要策略是運(yùn)用多空組合的獲利方式。

二、期貨投資基金快速發(fā)展的原因及類型： １、原因：·８０年代股市低迷。·期貨市場的發(fā)展和成熟。·經(jīng)濟(jì)全球化和全球新興金融市場的出現(xiàn)。·美國國債市場的成熟以及金融期貨的大力發(fā)展，靈活的期貨保證金制度（國債可以充當(dāng)保證金，使期貨基金可以以持有國債的形式持有現(xiàn)金，凈多凈空保證金制度）２、類型：公募——一般期貨基金

私募——有限合伙形式（一般為高收入者）

個人管理賬戶——個人聘請交易顧問操盤，一般機(jī)構(gòu)投資者。

三、期貨投資基金行業(yè)的參與者：

按功能分：１、商品基金經(jīng)理（ＣＰ０）

２、交易經(jīng)理（ＴＭ－挑選ＣＴＡ，監(jiān)控交易風(fēng)險，分配資金）３、商品交易顧問（ＣＴＡ）４、期貨傭金商（ＦＣＭ）５、托管者及基金投資者

四、美國期貨投資基金行業(yè)的外圍管理體系：

監(jiān)管層次及監(jiān)管組織行業(yè)自律及行業(yè)協(xié)會研究機(jī)構(gòu)及報告組織 １、證券交易委員會（ＳＥＣ）主要監(jiān)管該行業(yè)的公司和法人，（１９３４年《證券交易法》、１９４０年《投資公司法》）

１、管理期貨協(xié)會，信息交流，技能素質(zhì)提升，維護(hù)行業(yè)利益（ＭＦＡ）１、管理賬戶報告組織（ＭＡＲ）

２、商品期貨交易委員會（ＣＦＴＣ）主要監(jiān)管從業(yè)人員，法律為《１９７４年商品期貨交易委員會法案》

２、期貨行業(yè)協(xié)會（ＦＩＡ）協(xié)調(diào)與政府、銀行、議會、商家的關(guān)系。２、巴克利集團(tuán)

３、全國期貨業(yè)協(xié)會（ＮＦＡ），負(fù)責(zé)考試、培訓(xùn)、資格認(rèn)證。３、另類投資和管理協(xié)會（ＡＩＭＡ）

五、期貨投資基金的特點(diǎn)與功能

期貨投資基金具有期貨交易和基金的雙重特征。投資者通過期貨基金間接參與期貨期權(quán)市場，享有期貨市場的低的交易成本，低的市場沖擊成本、杠桿交易的運(yùn)用和市場流動性好等好處。期貨基金又具有基金共有的特點(diǎn)：專家管理、組合投資、規(guī)模效益，具體在于：

１、改善和優(yōu)化投資組合（現(xiàn)代投資組合理論——相關(guān)性低甚至負(fù)相關(guān)性）。期貨投資具有典型的高回報性以及同其他金融資產(chǎn)收益的低相關(guān)性的投資工具組合能夠有效地降低投資組合的整體風(fēng)險。

最佳組合比率：風(fēng)險最低的情況下高回報。２０％期貨基金，２０％債券，６０％股票。

２、規(guī)避股市下跌的系統(tǒng)風(fēng)險：由于期貨投資同股票投資的零相關(guān)性、甚至負(fù)相關(guān)性，在股市下跌時，期貨不受影響。３、專家理財，保護(hù)中小投資者利益。４、具備在不同經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的盈利能力：

通貨膨脹——物資漲價——買進(jìn)－多頭－受益 通貨緊縮——物資降價——賣出－空頭－受益 通貨平市——使用期權(quán)手段－獲利。５、有利于參與全球投資市場。

六、期貨投資基金主要當(dāng)事人的選擇

ＣＰ０選擇（依靠ＴＭ）——ＣＴＡ（交易顧問，不可接收傭金或回扣）——ＦＣＭ（傭金商）

七、基金的申購與贖回（以基金凈值為基礎(chǔ)計價）

申購：申購價格、申購傭金、最小申購量、對基金購買人的條件與要求。贖回：贖回價格、贖回程序、短期交易費(fèi)用

八、期貨基金的終止和清算

管理人在投資者同意下，終止日期之前９０天內(nèi)向所有投資人和托管人發(fā)出書面通知?；鹱詣咏K止的情況：

１、如果基金資產(chǎn)凈值低于某一定值（如５０萬）或低于當(dāng)前開始時資產(chǎn)凈值的一定百分比（２０％）。

２、在原托管人辭職或免職之后，沒有根據(jù)信托協(xié)議進(jìn)行任命繼任托管人。３、如果ＣＰＯ辭職等問題。

４、達(dá)到基金在發(fā)起時規(guī)定的一定年限。

九、ＣＰＯ與ＣＴＡ的分工：

ＣＰＯ：制定投資目標(biāo)、確定投資組合中投資品種范圍、投資策略以及對ＣＴＡ的風(fēng)險監(jiān)控。

ＣＴＡ：設(shè)計交易程序、確定交易方法技術(shù)、交易的風(fēng)險管理（止損）

十、投資風(fēng)格的類型：

１、高風(fēng)險高收益；２、長期增長與低風(fēng)險；３、一般收益與風(fēng)險平衡。為此，形成了不同的投資風(fēng)格和投資策略?！ね顿Y組合的選擇規(guī)定 ·關(guān)于資產(chǎn)分散化程度的規(guī)定 ·投資充分程度的規(guī)定

十一、投資策略

１、系統(tǒng)性和自由式（前者計算機(jī)投資決策系統(tǒng)，后者個人經(jīng)驗）

２、技術(shù)分析投資策略與基本分析投資策略（前者決定進(jìn)出時機(jī)，后者決定大方向）３、多品種分散型與專業(yè)型（專一品種套利）４、短（１天—１周）、中（１周－１個月）、長（１個月－幾個月以上）投資策略。５、多ＣＴＡ策略與單ＣＴＡ策略。

投資策略發(fā)展趨勢：投資決策模型和計算輔助投資決策系統(tǒng)。擁有先進(jìn)的投資決策模型和系統(tǒng)已經(jīng)成為ＣＴＡ和ＣＰＯ的核心競爭力所在。

十二、期貨基金的風(fēng)險控制： 收益率＝無風(fēng)險利率＋風(fēng)險補(bǔ)償

貝塔系數(shù)＝某種投資工具的預(yù)期收益－該收益中的非風(fēng)險部分 整個市場的預(yù)期收益－該收益中的非風(fēng)險部分

Ｂ大于>１風(fēng)險高，Ｂ＝等于１，風(fēng)險相當(dāng)，Ｂ 小于<１，風(fēng)險低。風(fēng)險控制的原則及目標(biāo)是：回避，減小，留置，共擔(dān)，轉(zhuǎn)移

十三、風(fēng)險的管理辦法

１、現(xiàn)金管理——入市資金量控制：！用于保證金的比率（１０％－３０％，最大不能超過５０％）；！投資單個市場的資產(chǎn)比率控制；！保證金資產(chǎn)形式做出限制，虛盈合約不能做保證金，賣出期權(quán)權(quán)利金不能用做保證金。

用于保證金外的其余資產(chǎn)主要發(fā)揮作用是：作為保證金的準(zhǔn)備金，隨時準(zhǔn)備彌補(bǔ)保證金的不足；作為后續(xù)投資的準(zhǔn)備金；以銀行存款或國債的形式預(yù)留一部分。２、風(fēng)險管理：重點(diǎn)在于將風(fēng)險控制在合理的范圍之內(nèi)。（總風(fēng)險）２＝（系統(tǒng)性風(fēng)險）２＋（非系統(tǒng)性風(fēng)險）２ ·系統(tǒng)（全市）性風(fēng)險——運(yùn)用指數(shù)期貨來控制和回避 ·非系統(tǒng)性風(fēng)險——通過投資組合的分散化和多個ＣＴＡ來控制回避。３、三大風(fēng)險控制技術(shù)： ·分散化：投資工具（市場）分散化，盡可能在相關(guān)度較低的市場和品種間交易組合；投資管理人（系統(tǒng)）分散化 ·期貨＋期權(quán)?！けＷo(hù)性止損：以低于支撐價的價格為止損上限，以高于阻力位的價格為止損下限。當(dāng)市場價格朝事先所預(yù)測的方向變化時，產(chǎn)生利潤而有利于投資者，這時ＣＴＡ應(yīng)該將止損向有利于投資者的方向推進(jìn)。

十四、期貨基金的費(fèi)用

１、管理費(fèi)：年費(fèi)，基金凈值的１－３％。每日按凈值提取，日積月累。２、ＣＴＡ費(fèi)用：

固定咨詢費(fèi)——以ＣＴＡ管理基金的每日凈資產(chǎn)為基礎(chǔ)，逐日累計計算，在每個業(yè)績期末支付（０％－３％）。

業(yè)績激勵費(fèi)——基金凈增加值的１０－３０％，一般為２０％，激勵費(fèi)用逐日累積

計算，在業(yè)績期末支付。３、經(jīng)紀(jì)傭金。

４、基金日常運(yùn)作費(fèi)用 ５、承銷費(fèi)用和營銷費(fèi)用。

十五、期貨基金的監(jiān)管框架 １、法律框架： ·《１９３４年證券交易法》和《商品交易法》 ·《１９４０年投資顧問法》和《１９４０年投資公司法》 ·《１９９９年金融服務(wù)現(xiàn)代法》（對上兩法進(jìn)行修訂）２、監(jiān)管機(jī)構(gòu)： 兩個聯(lián)邦監(jiān)管機(jī)構(gòu) ·證券交易委員會（ＳＥＣ）——基金設(shè)立登記、發(fā)行運(yùn)作的監(jiān)管 ·商品期貨交易委員會（ＣＦＴＣ）——ＣＰＯ、ＣＴＡＤ的監(jiān)管 ３、兩個自律組織： ·全國期貨業(yè)協(xié)會（ＮＦＡ）——審計、從業(yè)規(guī)范、仲裁 ·全國證券商協(xié)會（ＮＡＳＤ）

4、監(jiān)管的主要措施： ·期貨基金設(shè)立的登記注冊 ·商品基金經(jīng)理（ＣＰ０）、商品交易顧問（ＣＴＡ）資格注冊。·信息披露。

友情提醒：本套筆記按教材和輔導(dǎo)總結(jié)歸納而成，如有疑義或錯誤請以最新版教材為準(zhǔn)！