第一篇：中國發(fā)展股指期貨的想法與建議

中國發(fā)展股指期貨的想法與建議

股指期貨（Stock Index Futures）全稱是股票價(jià)格指數(shù)期貨，也可稱作股價(jià)指數(shù)期貨、期指。是指以股價(jià)指數(shù)為標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約，雙方約定在未來的某個(gè)特定日期，可以按照事先確定的股價(jià)指數(shù)的大小，進(jìn)行標(biāo)的指數(shù)的買賣。作為期貨交易的一種類型，股指期貨交易與普通商品期貨交易具有基本相同的特征和流程。

股市的運(yùn)行基礎(chǔ)從長期來看是經(jīng)濟(jì)的基本面。股指期貨作為一種風(fēng)險(xiǎn)管理工具，是股票現(xiàn)貨市場有益的補(bǔ)充和延伸，但其本身并不能改變市場的運(yùn)行方向。在全球推出股指期貨中，雖然很多時(shí)候短期內(nèi)期貨合約價(jià)格和標(biāo)的指數(shù)可能出現(xiàn)較大的震蕩，但基本上都能較快調(diào)整至合理的價(jià)值水平，而且從長期來看，各國股指期貨均有效發(fā)揮了轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能，其在規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、活躍股票市場、分散投資風(fēng)險(xiǎn)和進(jìn)行套期保值等作用上，對完善我國證券市場的基礎(chǔ)制度建設(shè)具有深遠(yuǎn)的意義。

然而，很多一部分人認(rèn)為這種雙向交易機(jī)制對于一直是單邊市的中國股市而言存在巨大的做空風(fēng)險(xiǎn)。由于中國衍生品市場發(fā)展時(shí)間較短，市場基礎(chǔ)薄弱，再加上中國投資者素有炒新情結(jié)，以及金融監(jiān)管的不完善等方面原因，在我國發(fā)展股指期貨仍然是個(gè)未知數(shù)。2008年爆發(fā)的美國次貸危機(jī)導(dǎo)致全球性金融危機(jī)，也使得一些人認(rèn)為我國應(yīng)該謹(jǐn)慎構(gòu)建我國金融體系。推出股指期貨是否會(huì)對國家和地區(qū)的金融安全構(gòu)成威脅，一直以來都是大家擔(dān)心的一答問題。

2006年9月8日，中國金融期貨交易在上海宣告成立，成為中國內(nèi)地首家金融衍生品交易所，及首家采用公司制為組織形式的交易所。中金所的成立，標(biāo)志著我國開展金融期貨交易，改革、開放和發(fā)展中國資本市場，完善資本市場體系，豐富資本市場產(chǎn)品，發(fā)揮資本市場功能，邁上一步新的臺(tái)階。中國內(nèi)地期貨市場已經(jīng)具備了推出金融期貨的條件。一是市場法制環(huán)境不斷改進(jìn)，法制體系日益完善，為金融期貨的運(yùn)行提供了法律保障。二是基礎(chǔ)制度建設(shè)大大加強(qiáng)，期貨保證金監(jiān)控中心已經(jīng)建立，期貨投資者保障基金也即將成立，以凈資本為核心的期貨公司財(cái)務(wù)安全指標(biāo)體系正在逐步推行，市場監(jiān)管手段更加完善，監(jiān)管能力明顯提高。三是交易所、期貨公司的風(fēng)險(xiǎn)管理制度日趨完善，為金融期貨的平穩(wěn)運(yùn)行提供了重要保障。

然而到今年為止，中金所已經(jīng)成立三年，我國仍然尚未推出股指期

貨。然而股指期貨的推出也勢在必行，只是時(shí)間的問題。我想從自己的角度為我國推出股指期貨談一些看法與建議。

一、要維護(hù)國家金融安全。

推出股指期貨，健全市場定價(jià)機(jī)制，增強(qiáng)金融產(chǎn)品定價(jià)話語權(quán)。從全球經(jīng)驗(yàn)看，目前世界上經(jīng)濟(jì)規(guī)模前20位的國家中，只有我國大陸尚未推出金融期貨。股指期貨的推出將填補(bǔ)這個(gè)空白，完善股票市場的定價(jià)機(jī)制，并提高股票資產(chǎn)的定價(jià)效率。股指類期貨期權(quán)產(chǎn)品，包括以后的其他金融期貨品種，如果我們不主動(dòng)開發(fā)，其他國家和地區(qū)照樣可以開發(fā)。而一旦一個(gè)市場形成流動(dòng)性，該市場就掌握了該產(chǎn)品的定價(jià)話語權(quán)，例如新加坡上市的日本和臺(tái)灣市場的股指期貨，成為海外機(jī)構(gòu)投資者對沖風(fēng)險(xiǎn)和定價(jià)的重要工具。目前，芝加哥商業(yè)交易所已經(jīng)推出了人民幣兌美元期貨，新加坡已推出了中國A股指數(shù)期貨。盡管由于目前市場尚未完全開放等因素，交易不活躍，但隨著我國金融市場對外開放步伐的加快，其潛在威脅必須引起我們的高度警惕。

二、要把握節(jié)奏，循序漸進(jìn)。

推出股指期貨等金融期貨產(chǎn)品總體上有利于國家的金融安全，但由于股指期貨本身具有杠桿高、與基礎(chǔ)市場聯(lián)系緊密等特點(diǎn)，一旦沒有把握好發(fā)展的節(jié)奏，缺乏有效的監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)控制，不但無法發(fā)揮其正面功能，反而會(huì)給金融安全帶來威脅。因此我們在建設(shè)金融期貨市場過程中，要把維護(hù)國家經(jīng)濟(jì)金融安全和深化金融資本市場改革作為基本的立足點(diǎn)和出發(fā)點(diǎn)，重在功能發(fā)揮。任何過分強(qiáng)調(diào)市場盈利和片面追求市場活躍的短期行為，都可能對市場的全局和長遠(yuǎn)發(fā)展造成危害，必須循序漸進(jìn)、積極穩(wěn)妥地發(fā)展金融期貨。我國可以根據(jù)基礎(chǔ)市場條件有條不紊地推出產(chǎn)品。同時(shí)，我們應(yīng)該審慎地開放外資參與股指期貨市場。如果我們不能把握好這個(gè)金融工具，很容易被外資利用資金和經(jīng)驗(yàn)的優(yōu)勢，將資本市場變?yōu)橥赓Y的提款機(jī)。例如1997-1998年的亞洲金融危機(jī)中很多東南亞國家的金融市場遭到外資洗劫，一個(gè)重要原因就是在對外開放時(shí)操之過急，超過了市場的可接受程度。待市場成熟后，再逐步加大開放力度。

對于通過各種地下渠道進(jìn)入我國市場的外資，我們高度重視。一方面通過加強(qiáng)開戶管理，做到交易實(shí)名制，從源頭上加以控制；另一方面加強(qiáng)對投機(jī)持倉限制、大戶報(bào)告制度和跨市場監(jiān)管力度，加強(qiáng)實(shí)時(shí)交易監(jiān)控，對于可能涉及市場操縱的可疑帳戶進(jìn)行追蹤調(diào)查，力爭將操縱企圖消滅在萌芽狀態(tài)。此外，我們將加強(qiáng)同相關(guān)部委就短期資本流動(dòng)、反洗錢反操縱等方面的溝通與合作，多渠道防范外資沖擊我市場。

同時(shí)我們應(yīng)該把握好金融期貨等衍生品市場的發(fā)展速度。從國際上

經(jīng)驗(yàn)來看，股指期貨一般交易比較平穩(wěn)，與現(xiàn)貨市場規(guī)模保持適當(dāng)?shù)谋壤５紤]到我國股票市場投資者成熟程度尚不高，特別是考慮到目前股票市場比較火爆，一旦股指期貨這樣高杠桿的工具出臺(tái)，有可能會(huì)吸引大量投機(jī)資金，給市場平穩(wěn)運(yùn)行帶來隱患。對此，我們從本著“高標(biāo)準(zhǔn)、穩(wěn)起步”的原則，合理構(gòu)建市場和慎重設(shè)計(jì)產(chǎn)品規(guī)格，防止股指期貨變成單純的投機(jī)工具，成為操縱者樂園。寧可犧牲一定的流動(dòng)性，也要保證股指期貨有個(gè)穩(wěn)定的起步。

此外，股指期貨合約條款設(shè)計(jì)、相關(guān)市場制度也應(yīng)公開、透明，保持交易政策的穩(wěn)定性和一致性。這樣，市場參與者能夠根據(jù)公開信息和事先可以預(yù)期的交易規(guī)則表達(dá)自己的交易意愿，從而使市場機(jī)制能夠有效發(fā)揮。

以上是我從金融市場安全的角度為我國推出股指期貨的一些想法和建議。2008年的金融危機(jī)到目前為止還沒有觸底，也不見反彈趨勢，這也再一次為我們敲響警鐘：金融衍生品超過實(shí)體經(jīng)濟(jì)的過渡泛濫對一國的金融市場以及國民經(jīng)濟(jì)打擊是巨大的，我們應(yīng)該從中吸取教訓(xùn)，維護(hù)我國的金融安全，謹(jǐn)慎的對待金融市場的開放和金融期貨的推出，確保金融市場的良性發(fā)展。

第二篇：股指期貨心得

股指期貨心得

日內(nèi)操作不宜過多，做多必失

不要被短期趨勢所引誘，做長期才是主旋律

把握好買賣的時(shí)機(jī)，多看少動(dòng)，三思而行

把握好日內(nèi)的趨勢，做超短線不宜與日內(nèi)趨勢相反

熊市可以做日內(nèi)的空頭，而牛市可以做日內(nèi)多頭，前提是把握好買賣的時(shí)機(jī) 期貨風(fēng)險(xiǎn)大，因此倉位不宜超過0.7，一般0.5判斷自己是否已入門

多看少動(dòng)、時(shí)間轉(zhuǎn)換、順勢、輕倉、止損、擴(kuò)利

如能完全理解這16個(gè)字并能將它們?nèi)苋肽愕娜粘２僮鳎踔聊愕纳眢w血液中的時(shí)候，才能算是金融這一行你已經(jīng)入門了，以上任何一點(diǎn)不能在95%以上的操作理解并做到，均不認(rèn)可，無論是股票、期貨、期權(quán)、外匯、債券（或許是有點(diǎn)苛刻了）。

有人說為什么不把心態(tài)控制和風(fēng)險(xiǎn)管理都算進(jìn)去，我的回答是如能做到前面四點(diǎn)，就可以很好的控制心態(tài)，心態(tài)控制不好只是因?yàn)榍懊嫠狞c(diǎn)做的不夠好，還需要加強(qiáng)；而做好后面兩點(diǎn)（止損和擴(kuò)利），同樣也把風(fēng)險(xiǎn)管理都包進(jìn)去，大家仔細(xì)想想是不是這樣子。

對這六點(diǎn)明細(xì)分析前首先要確定的是：無論何時(shí)這六點(diǎn)的重要性是按次序排列，絕對不可以掉換，前者對后者有絕對的掌控權(quán)力。換而言之，你甚至不可以因?yàn)楹笳吆芡怀?，而對前者有稍微的削弱！你可以有不同的見解，但以多年的交易?jīng)驗(yàn)我是堅(jiān)決相信這點(diǎn)。

多看少動(dòng)：交易不做不虧，一做就可能虧。何為多看少做，不同的人可能會(huì)有不同的見解，而我自己的標(biāo)準(zhǔn)是1：50，也就是說不理你是長線中線短線超短線，你的平均交易頻率均為你操作周期依據(jù)的50倍以上。聽起來好象很復(fù)雜，換句話來說，就是如果你是看30分鐘線來進(jìn)行操作，則平均大概每1500分鐘以上才出現(xiàn)一次較有價(jià)值的操作機(jī)會(huì)，如做日線，則平均大概50天以上才出現(xiàn)一次較有價(jià)值的操作機(jī)會(huì)（我是說平均+大概，不是說絕對，免的被別人群毆）。看看自己的操作，如低于1：30可能頻率就太高了，如低于1：15可

能就有強(qiáng)迫操作癥了（這個(gè)癥不好看，去醫(yī)院也不知掛哪個(gè)科）。

時(shí)間轉(zhuǎn)換：時(shí)間轉(zhuǎn)換就是做交易時(shí)不能只死盯著一個(gè)周期，要學(xué)會(huì)不斷地轉(zhuǎn)換周期進(jìn)行觀察，在大周期處尋找操作方向，在中周期處尋找操作依據(jù)（頻率大小也主要在中周期處看），在小周期處尋找操作點(diǎn)。這樣說夠明白了吧。再說？我還要混口飯吃。

順勢：這是老生常談了，但——還是不能不談。有人說要順這主方向來進(jìn)行操作，但有的人說要在主方向衰弱時(shí)給予它致命一擊。大家就很迷芒，我應(yīng)該聽順勢還是逆勢呢？于是試一下前面的方法，不行又換回后面的方法。其實(shí)兩者都是順勢操作，只不過大家順的勢周期不同，前者是中長期，而后者是短期，大家都是無法說服對方的。至于為什么要順勢很多書比我說的好百倍，什么朋友啊、親人啊、兄弟姐妹啊，我就不再說了，我要說的是你必須要順的是哪一個(gè)勢，是長勢中勢還是短勢，這個(gè)勢風(fēng)險(xiǎn)收益比值不值的你拿真金白銀去冒風(fēng)險(xiǎn)，如果值的你可不可以把握到這段勢。就好象10秒鐘的勢沒人可以把握的到，60分鐘的勢你上班族去做那是找死，不值的把握不到就不做，參見第一點(diǎn)。能行就放膽去做。

輕倉：很多人都不屑，這么沒膽做什么保證金，怎么發(fā)達(dá)。但我告訴你，無論做任何周期，包括重倉迷偏愛的超短線，輕倉都是長期生存之道，否則就算你已達(dá)到大師級的水平最終也必?cái)o疑。因?yàn)槲覀兌际侨?，是人就?huì)犯錯(cuò)，是人就會(huì)有狀態(tài)好壞，我們只能在不斷的犯錯(cuò)中徘徊前進(jìn)，輕倉能使我們跌倒后爬起來，而不被徹底的擊倒。而市場是風(fēng)，風(fēng)無常態(tài)，所以市場才可以永存不敗。

止損、擴(kuò)利：這兩者我并在一起講，因?yàn)檫@兩者是雙生兒，根本不可能分開。大家可能都會(huì)曾有一些錯(cuò)誤，就是過于注重其中一者，而忽視了另外一者。這不奇怪，止損大了，利潤自然就大，止損小了，利潤跟著也會(huì)變小，我們要做的只是根據(jù)交易品種的波動(dòng)特性，調(diào)整兩者的關(guān)系，止損合理就行，不是越小越好，擴(kuò)利也不只有加倉一種方法。至于兩者同樣重要，那為什么把止損放在擴(kuò)利前面呢？因?yàn)槲覀兊馁Y金其實(shí)是有限的，就怕低概率事件發(fā)生，到時(shí)倉已經(jīng)暴了，就算后面再有百萬利潤也沒用。不過沒有擴(kuò)利，止損也活不了多久。

如比較勤奮，入門一般上才3年，中才5年，下才七年以上，如有高階級前輩指點(diǎn)，我想可以縮短一半左右，但在市場生存并愿意指導(dǎo)你的高手鳳毛麟角，需要你自己去判斷，被騙了就當(dāng)去交一次學(xué)費(fèi)，只要?jiǎng)e傾家蕩產(chǎn)地去投機(jī)就行了。

能堅(jiān)持下來最終入門者不超總投資者的10%，但離高階還有一段相當(dāng)長的路（所以我并不鼓勵(lì)年輕人進(jìn)入這一行業(yè)，通過率真是比飛機(jī)師和飛虎隊(duì)還要低）。

至于如何才算高階，我認(rèn)為能持續(xù)15個(gè)月贏利（中間最多只能有2~3個(gè)月虧損），平均每個(gè)月不少于3%，虧損月最大不超5%，這是一個(gè)不低的要求了，我個(gè)人認(rèn)為不足千分之五的人可以做到。當(dāng)然高階之間的差別也有很大，同樣金融市場里高手間的收益、影響力可以相差成百上千倍。

期貨牛人成長的四大人生階段

技術(shù)分析對于投資領(lǐng)域人士來說是一個(gè)必須學(xué)習(xí)和應(yīng)用的工具，在學(xué)習(xí)這個(gè)過程中是一個(gè)挑戰(zhàn)自我的過程。人們相信憑著智慧、勇氣、熱忱和汗水可以躋身于成功者行列。但事實(shí)上，在通往成功的道路上等待我們更多的是：迷失、恐懼、痛苦和思索，不懈地追求和努力換來的是挫折和淚水。難道說金融投資是個(gè)美麗的陷阱和致命的誘惑？難道說自身不夠聰敏和勤奮？然而，這些都不是問題所在，問題的癥結(jié)在于投資者迷失于市場、迷失于自我之中。下面羅列一下成為高手遇到的問題及必須經(jīng)歷的階段。

金融投資參與者都想通過自己的努力成為市場上的高手，可是金融市場和經(jīng)濟(jì)原理是一樣的，市場上的人們依水平高低從上至下以金字塔式排列，也就是說塔尖上的人掌握著最大的贏利，底下的人們誰都想擺脫自己所在的層位，塔尖永遠(yuǎn)都是他們的方向，但塔尖上的人也是經(jīng)過重重考驗(yàn)，不斷超越自我才站到“會(huì)當(dāng)凌絕頂”地方。下面試將煉成高手必經(jīng)的四種階段想朋友們介紹一下，本文不是虛構(gòu)，絕對有雷同，請自找板凳對號入座。

第一個(gè)階段和境界：不知道自己不知道

此階段大多為剛剛進(jìn)入金融投資市場的人，以年青者居多，初生牛犢不怕虎，年輕氣盛，也許看過幾本金融投資介紹相關(guān)的書，也許看過在媒體上軒敞宣傳的某某做金融投資成為巨富等等，然后自己躍躍欲試，再打開行情走勢圖一下，原來這么簡單，漲就買，跌就賣就可以賺大錢，而且還會(huì)偷著找一波上漲或是下跌走勢，取最高價(jià)和最低價(jià)算一下如果自己滿倉去做會(huì)賺多少多少錢，然后自己讓自己算出來的數(shù)字感染得興奮不異，激動(dòng)異常，這么簡單，早做的話，媒體報(bào)導(dǎo)的就是我了，然后信心滿滿的殺入金融市場搏殺。這個(gè)時(shí)候的人不知道自己不知道金融投資市場并不是他眼中屏幕上簡單的圖形，不知道進(jìn)入金融市場需要掌握什么樣的知識，眼中只有買和賣，開始也許會(huì)嘗點(diǎn)甜頭，初戰(zhàn)告捷自然自信更滿，全倉進(jìn)全倉出，這個(gè)時(shí)候市場就跟老跟自己過不去一樣，賣里就漲，買了就跌，而且反向入場點(diǎn)位時(shí)機(jī)均極佳，好象市場反向行之的動(dòng)力就差他那首交易。這個(gè)階段會(huì)有30%左右的人被市場打敗，另外70%的人會(huì)及時(shí)停手，反思自己到底哪里出了問題，然后就進(jìn)入了下個(gè)階段；在這個(gè)階段總結(jié)的心理狀態(tài)總結(jié)一個(gè)字就是“抓”。所謂“抓”就是抓錢，它有獵取、爭取、奪取和提取等含意。每個(gè)人尤其是初入市場的人，唯一的目的就是掙錢，一切手段和方法都是依此為最高宗旨。處于這個(gè)時(shí)期的人們即使分析水平再高，也難免落入失敗的結(jié)局。之所以與成功無緣，究其根源是貪婪，行動(dòng)的驅(qū)使仍是金錢。人場的關(guān)系始與市終處于緊張狀態(tài)：抗?fàn)?、搶奪和僵化，甚至是帶有仇恨心態(tài)。

第二個(gè)階段和境界：知道自己不知道

進(jìn)入這個(gè)階段的70%的人在經(jīng)歷了屢次的失敗之后終于明白和認(rèn)識到自己真的欠缺一些知識和經(jīng)驗(yàn)，認(rèn)識到自己的不足，然后努力改進(jìn)，人才會(huì)不斷進(jìn)步，在這個(gè)階段的人們，表現(xiàn)出來的是求知若渴，大量的買相關(guān)的書籍，積極參加各種培訓(xùn)講座，積極和周圍的人去探討交流，這個(gè)階段是學(xué)習(xí)的階段，而且是很耗時(shí)的一個(gè)階段，有學(xué)習(xí)就要有畢業(yè)，第二個(gè)階段的畢業(yè)看自己是否在理論實(shí)踐中找到了適合自己的操作模式和投資理念；在這個(gè)階段由于人的悟性資質(zhì)性格等方面的原因仍會(huì)有30%的人被打敗，只有40%的人可以進(jìn)入下個(gè)階段；這個(gè)階段能堅(jiān)持下來的人也不是很多，關(guān)鍵問題能知道自己的不足而作出了比較正確的選擇“舍”。所謂“舍”就是舍棄金錢，放棄超出你認(rèn)識之外的金錢，它有割舍、屈服、限制和放棄的含意。人們只有學(xué)會(huì)舍棄眼前的利益才能得到將來的財(cái)富；同時(shí)要有一種“滔滔江水，只取一瓢心境?！鄙釛壍膬?nèi)涵就是回避認(rèn)識的盲區(qū)所造就的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)各種可能的錯(cuò)誤傾向被有效規(guī)避時(shí)，成功之路自然在腳下延伸。處于這個(gè)階段是什么引導(dǎo)著投資者步入正途呢？是“無知”，認(rèn)識到自己的無知才是成功的開始。承認(rèn)自己無知，才能真正喚醒人內(nèi)心的謙虛，而不再高喊要“戰(zhàn)勝市場”。這個(gè)時(shí)期的顯著特征是“我不能……”，人們對待市場的態(tài)度是：敬畏、順服、謙虛和誠實(shí)。

第三個(gè)階段和境界：不知道自己知道

這是一個(gè)很迷茫的階段，似懂非懂，似乎是掌握了穩(wěn)定贏利的技巧，可是有的時(shí)候又老是自我否定，這個(gè)階段的人們在市場上的戰(zhàn)績應(yīng)該總是贏虧邊緣徘徊，此階段也是比耐心、心態(tài)和自信的階段，在這個(gè)階段自己感覺不會(huì)像前面階段每天都能感覺到自己在提高，在這個(gè)階段人的感覺跟自己的戰(zhàn)績一樣，總是徘徊不前，而實(shí)質(zhì)上，這個(gè)階段的人最欠缺的是自信和自我肯定，到了這個(gè)階段的人經(jīng)歷了市場的風(fēng)風(fēng)雨雨，也看到了這個(gè)市場在某些方面殘酷的一面，內(nèi)心如果不是很堅(jiān)強(qiáng)的人是過不了這關(guān)的，在這個(gè)階段的人心理也總會(huì)表現(xiàn)出今天自我承認(rèn)，明天又自我否定這樣反反復(fù)復(fù)的情況，但是這一關(guān)就像是練武功時(shí)的任督二脈。一旦打通，則身入高手之列，但卻在考驗(yàn)人性的方面卻也是黎明前最黑暗的時(shí)候，黑暗的讓你看不到一點(diǎn)點(diǎn)光明。35%的人會(huì)倒在這樣的黑暗中，此階段攻關(guān)秘籍“狹路相逢勇者勝”；

第二階段其實(shí)就知道“舍”這么一字及其的含義但是由于剛剛認(rèn)識到，還沒足夠的時(shí)間和能力去滲透它。第三階段其實(shí)就是“舍”的后半個(gè)階段，知道要舍也知道什么情況也“舌”更有一系列的“舍”的方法。這時(shí)不免想起一位友人的忠告：“知止而可得，知舍而可

第四個(gè)階段和境界：知道自己知道

過了最最黑暗的第三關(guān)，這個(gè)時(shí)候你會(huì)在戰(zhàn)績上表現(xiàn)的略有小成，因?yàn)橹蓝孕牛辛俗约汗潭ǖ耐顿Y模式和投資理念，知道在什么時(shí)候做出什么樣的反應(yīng)，對各種技巧融會(huì)貫通，化為我用，從此列入高手之流，即使不是塔間，也是上三層的人物，至此勝出的人，應(yīng)該只有整個(gè)參與人群的5%左右的人。這個(gè)階段人屬于”博愛“階段?！辈邸爸傅氖鞘裁?？和諧、坦誠、無私、謙和、奉獻(xiàn)、仁義和友善。處于博愛境界的人們與市場的關(guān)系是：和諧、共榮、友善、生命和生長。對此，有人會(huì)說：博愛能指導(dǎo)交易嗎？有人還是難以理解與想象，交易與博愛有什么直接關(guān)系嗎？這個(gè)答案是肯定的。那么，具有博愛精神的投資者應(yīng)當(dāng)是怎樣的呢？他像農(nóng)民在春天撒下種子，耐心等待秋天收獲的來到；或是像園丁種下一棵小樹，精心培植，等待變成枝繁葉茂的參天大樹。其投資的主要特征是：人們不在憑著聰敏和智慧，去捕捉漂浮不定的逆向或短暫的機(jī)會(huì)，而是腳踏實(shí)地的順應(yīng)市場發(fā)展的主要趨勢。成功更多的是來自一種良好的投資習(xí)慣、方法而不是才智。人們學(xué)會(huì)正確對待失敗與成功，并不茍求交易的完美。失敗是成功的有機(jī)組成，成功歸結(jié)于市場，是市場給予投資者掙錢的機(jī)會(huì)。當(dāng)投資者把自己當(dāng)作神，失敗必降臨于他；當(dāng)投資者認(rèn)識到自己不過是個(gè)真實(shí)的人，那么成功反而伴隨著他?？朔澙返闹饕淦魇牵簳r(shí)常懷有感恩、贊美和知足的心。?

第三篇：股指期貨心得

股指期貨模擬實(shí)驗(yàn)心得

股指期貨是老師舉例子時(shí)最先舉得，也是我盈利最多的一種期貨。在與商品期貨相比，股指期貨要活躍的多，因?yàn)楦鱾€(gè)股指的數(shù)字在變動(dòng)的要快許多。

老師在講解和示范過程中，我了解了很多期貨操作入門的知識，也體驗(yàn)到了期貨操作的風(fēng)險(xiǎn)。我操作的合約大多以做空為主，即“高賣低買”，當(dāng)價(jià)格開始下跌的時(shí)候我會(huì)找時(shí)機(jī)拋出，當(dāng)價(jià)格上漲的時(shí)候，我會(huì)根據(jù)自己的判斷進(jìn)行止損或平均買高。我發(fā)現(xiàn)期貨的價(jià)格變動(dòng)非?？?，在這幾分鐘可能虧損幾千元，過一會(huì)立馬會(huì)盈利幾千元，所以，做期貨時(shí)一定要眼疾手快。課后，我大概了解了一些期貨交易具體時(shí)間，抽課余時(shí)間時(shí)不時(shí)進(jìn)行一些交易。

我認(rèn)為，期貨還是短線交易，尤其是日內(nèi)交易最容易控制住風(fēng)險(xiǎn)。所以當(dāng)日平倉最好。因?yàn)檫@樣就避免了價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。由于老師給了100萬元的資金量，所以當(dāng)我們的價(jià)格判斷錯(cuò)誤的時(shí)候，可以采取平均賣高的策略，可以在價(jià)格稍微回落一點(diǎn)時(shí)及時(shí)賣出平倉。不過，我覺得保證自己在幾筆合約里獲利比較好，因?yàn)楹芏嗳丝赡芤惶鞎?huì)操作很多比，有盈利有虧損，不過一天的結(jié)果是盈利，我覺得我們初入門的人在剛開始的時(shí)候應(yīng)該少操作以保證盈利，因?yàn)槠谪浀氖掷m(xù)費(fèi)是非常高的。普通的投資者手頭并不會(huì)有那么多資金，所以應(yīng)該考慮好期貨投資的風(fēng)險(xiǎn)在決定是否進(jìn)行期貨投資。由于期貨的杠桿性，所以投資者很容易獲得很大的盈利，但是前提是對市場價(jià)格下一步的走勢判斷正確。在進(jìn)行期貨操作時(shí)，技術(shù)分析也是非常重要的。技術(shù)分析時(shí)并不需要關(guān)注價(jià)位為何變動(dòng)，只關(guān)心價(jià)位怎樣變動(dòng)。期貨市場不同于股票市場，股票市場及時(shí)止損的話，不會(huì)有太大虧損，但是期貨市場止損后，就會(huì)有很大虧損。

短線操作的時(shí)候精神必須高度集中,稍有猶豫或耽擱都有可能導(dǎo)致虧損，更會(huì)因此打亂節(jié)奏，或使心態(tài)變壞。所以必須嚴(yán)格止損，最好當(dāng)日以單純做一個(gè)方向?yàn)橹?。選擇方向是交易成敗的關(guān)鍵。期貨還是短線交易，尤其是日內(nèi)交易最容易控制住風(fēng)險(xiǎn)，也最能體現(xiàn)出期貨的魅力和特點(diǎn)。而在交易中也最容易把握。或者換句話說，要清楚這個(gè)市場是多頭市場還是空頭市場。只有確保日內(nèi)贏利，才能很好的在這個(gè)市場里操作好。日內(nèi)的好處在于：你有主動(dòng)權(quán)控制，你有權(quán)利選擇參與或不參與交易，你可以安穩(wěn)地休息，你可以明確的控制止損。

以上是我進(jìn)行期貨實(shí)驗(yàn)的心得，畢竟是初學(xué)者，感悟還是比較淺薄。我想說一點(diǎn)由期貨引起的生活感悟：在炒期貨的時(shí)候要學(xué)會(huì)適可而止，要及時(shí)止損和止盈，在期貨操作的時(shí)候，不要因?yàn)橐淮蔚挠鴿M足驕傲，也不要因?yàn)樵斐闪颂潛p而灰心喪氣，所以要找到自己的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)，揚(yáng)長避短，判斷好分析好，做好下一次的期貨操作。雖然很短，但都是我自己親身的體驗(yàn)于感悟。

在這次的實(shí)驗(yàn)課里，我學(xué)到了許多東西。我覺得期貨是一個(gè)非常具有投資吸引力的金融衍生工具。在今后我也會(huì)不斷地學(xué)習(xí)和嘗試進(jìn)行期貨投資。

我希望自己發(fā)展在期貨上的興趣，說不定成為將來自己確定的就業(yè)方向。

第四篇：中國動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)狀與發(fā)展的想法和建議

中國動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)狀與發(fā)展的想法和建議

公共管理學(xué)院勞動(dòng)10110127118沈瑤

“動(dòng)漫”已成為一個(gè)大街小巷眾所耳熟能詳?shù)脑~語；“動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)”也逐漸成為朝陽產(chǎn)業(yè)；“動(dòng)漫產(chǎn)品”成為了廣大人民群眾喜愛的文化產(chǎn)品，特別受到未成年人的青睞。“動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)包括動(dòng)畫播出市場、卡通圖書和音像制品市場、游戲以及動(dòng)漫形象授權(quán)在服裝、玩具、飲料、文具、圖書等行業(yè)生產(chǎn)中的衍生產(chǎn)品，是典型的創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)，其中衍生產(chǎn)品是動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)鏈中最具有經(jīng)濟(jì)價(jià)值的環(huán)節(jié)?！眲?dòng)漫產(chǎn)業(yè)已成為國際上重要的文化產(chǎn)業(yè)，發(fā)展動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)對于滿足人民群眾精神文化需求，促進(jìn)社會(huì)主義先進(jìn)文化發(fā)展和未成年人思想道德建設(shè)，推動(dòng)文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展，培育新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)乃至于提升國家軟實(shí)力都具有重要意義。近年來，我國動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)發(fā)展較快，一批動(dòng)漫企業(yè)嶄露頭角。但也要看到，我國動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與人民群眾不斷增長的精神文化需要和不斷發(fā)展的市場需求之間還有很大的差距，與動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)發(fā)達(dá)的國家差距則更大。

一．中國動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)狀

1.進(jìn)口動(dòng)漫產(chǎn)品受到青睞，日本動(dòng)漫尤甚

觀眾對動(dòng)漫產(chǎn)地的認(rèn)可調(diào)查的結(jié)果是歐美、日本產(chǎn)動(dòng)漫占了80%，國產(chǎn)動(dòng)漫受歡迎的比例只有7%，另有13%的調(diào)查對象選擇了其他。有非常大的一部份人選擇了日本，這反映了日本作為動(dòng)漫強(qiáng)國對我國的影響。我們不得不承認(rèn)日本動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)的發(fā)達(dá)，日本動(dòng)畫片制作實(shí)力的強(qiáng)大，或者說他們的作品更符合觀眾的口味。

進(jìn)一步分析原因,對于國產(chǎn)動(dòng)漫,大多數(shù)人認(rèn)為故事情節(jié)老套無趣,內(nèi)容太幼稚等等,褒少貶多;對于國外動(dòng)漫吸引觀眾之處關(guān)鍵的還是內(nèi)容的豐富?？梢?，就國產(chǎn)和國外動(dòng)漫的對比來看，國產(chǎn)動(dòng)漫的不足之處主要在于內(nèi)容方面。觀眾主要關(guān)注動(dòng)漫的內(nèi)容情節(jié)等方面，這點(diǎn)和成年人看電視劇一樣，動(dòng)畫片傳達(dá)給人們的信息與電視劇也是類似的，這也進(jìn)一步驗(yàn)證了動(dòng)畫片面向的人群是全年齡層的觀點(diǎn)。

2.影視作品動(dòng)漫化成為賣點(diǎn)，但劇情應(yīng)精煉

調(diào)查發(fā)現(xiàn)，幼教類動(dòng)漫產(chǎn)品已不能吸引大多數(shù)觀眾并滿足他們的需要。而像奇幻類、推理類影視作品由動(dòng)漫的形式表現(xiàn)出來不僅能節(jié)約成本，而且能更真實(shí)表現(xiàn)出作品的主題思想，所以大多數(shù)觀眾喜歡這類作品。奇幻類和推理類兩類的比重比例占到了66%。而在作品的長度上的要求是不要太長,集數(shù)不要太多。調(diào)查表明,又長又咯嗦的劇情會(huì)失掉觀眾，除非是非常吸引人的優(yōu)秀作品,越長則越會(huì)得到觀眾的期待。

3.觀眾需求引領(lǐng)動(dòng)漫市場，經(jīng)典作品長盛不衰

人們對國產(chǎn)動(dòng)畫片和國外動(dòng)畫片作品的了解情況是本調(diào)查研究的一個(gè)重點(diǎn)。問卷中有兩道題目列舉了國產(chǎn)和國外的主要著名作品，其中有的作品在國內(nèi)時(shí)下非常走紅，有的作品是多年前的經(jīng)典作品。通過統(tǒng)計(jì)后發(fā)現(xiàn)，國產(chǎn)動(dòng)畫中高居榜首的是《葫蘆娃》，該作品是十幾年前中國最紅的動(dòng)畫片；國外動(dòng)畫中高居榜首的是《灌籃高手》，該作品在日本和我國國內(nèi)都有很大的反響?？梢姡藗冏钕矚g的都是一些經(jīng)久不衰的作品，比如國外的《龍珠》、《一休哥的故事》、《貓和老鼠》，國內(nèi)的《黑貓警長》、《大頭兒子小頭爸爸》、《阿凡提》等。而且，在國內(nèi)電視臺(tái)也經(jīng)常播出，成為經(jīng)典。

然而,調(diào)查進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)，國外的《反叛的魯路修》、《涼宮春日的憂郁》等一些在日本非常走紅的作品國內(nèi)了解的人卻很少。這說明了另一個(gè)問題，那就是時(shí)下我國對外來動(dòng)畫片的引進(jìn)在減少，只有動(dòng)漫愛好者才有機(jī)會(huì)了解這些作品，這和國家的政策導(dǎo)向有關(guān)。問題選項(xiàng)中我們也設(shè)計(jì)了許多大投資、大制作的作品，比如國產(chǎn)的《魔比斯環(huán)》、《勇闖天下》，國外的《獅子王》、《玩具總動(dòng)員》，同樣，認(rèn)可這些動(dòng)畫片的人也很少。從中可以看出，真正經(jīng)久不衰的作品不一定是大作品、名作品，只要符合觀眾的需求，對得上觀眾的口味，能使觀眾產(chǎn)生共鳴的才是真正吸引觀眾的產(chǎn)品。

4.民眾對國產(chǎn)動(dòng)漫前景懷有信心，群眾基礎(chǔ)較好

我們主要通過人們對我國政府相關(guān)動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)政策的認(rèn)可態(tài)度來了解我國動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)的群眾基礎(chǔ)。如問卷涉及2006年9月1日開始的“禁播令”以及之后的“分級制”。從調(diào)查結(jié)果來看，大多數(shù)人還是比較認(rèn)可國家的相關(guān)政策，并予于支持和肯定，這在一定程度上表現(xiàn)了國人對民族產(chǎn)業(yè)的支持和一定程度上的愛國情懷。這個(gè)結(jié)果有點(diǎn)出乎我們的預(yù)料。另外，有62%的調(diào)查對象明確表示我國動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)發(fā)展“前途光明”或“比較有希望”。不少調(diào)查者表示非常期待中國能推出更

多好的作品，并在國際上有所成就?？傮w上看來，對于我國國產(chǎn)動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)的未來，民眾還是很有信心的；我國動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)發(fā)展積累了較好的群眾基礎(chǔ)，看好前景者大有人在。

二、國產(chǎn)動(dòng)漫更快更好發(fā)展的相關(guān)對策建議

現(xiàn)階段，我國動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)發(fā)展正方興未艾，國家也出臺(tái)了相關(guān)政策扶持國產(chǎn)動(dòng)漫發(fā)展。但是，國內(nèi)擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的成熟品牌有限，產(chǎn)值偏低，還沒有真正形成具有核心競爭力的動(dòng)漫企業(yè)，“動(dòng)漫之都”仍未真正發(fā)揮應(yīng)有的龍頭效應(yīng)。通過對杭州的調(diào)查研究，我們認(rèn)為，國產(chǎn)動(dòng)漫的發(fā)展急需在以下三個(gè)方面下功夫。

1.國產(chǎn)動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)發(fā)展應(yīng)讓內(nèi)容、理念先行

誠然，動(dòng)漫制作需要很高的技術(shù)含量，就連畫面、音質(zhì)等都需存在技術(shù)性的問題。然而，我們通過調(diào)查發(fā)現(xiàn)，真正最終決定動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)發(fā)展的命運(yùn)的還是文化內(nèi)容、理念層面上的跟進(jìn)、創(chuàng)新，要在好的理念指引下設(shè)計(jì)合乎觀眾需求的產(chǎn)品。如上述日本著名動(dòng)漫《灌籃高手》最吸引人的是它的內(nèi)涵。在一個(gè)視覺文化泛濫的時(shí)代，俗套的故事一次又一次翻上熒幕，既浪費(fèi)金錢也浪費(fèi)時(shí)間，很容易受到觀眾的指責(zé)；而簡單地憑借技術(shù)上的“亮點(diǎn)”來獲得觀眾的眼球，終究會(huì)被觀眾所拋棄的。因此，內(nèi)容題材創(chuàng)新是動(dòng)漫市場不斷完善的關(guān)鍵。而立足中華文化，彰顯民族特色將為我國動(dòng)漫的內(nèi)容創(chuàng)新、增強(qiáng)吸引力提供深厚文化底蘊(yùn)，如《秦時(shí)明月》，整部動(dòng)畫強(qiáng)調(diào)了民族文化，中華民族有著悠久的燦爛文化，這無論是在國內(nèi)還是在國外都是具有相當(dāng)高的聲望，所以將作品定位在民族文化這一范疇，能夠起到國內(nèi)市場與國

際市場并重的雙重效果；在策劃定位和理念上，該動(dòng)漫重大特色就是將受眾群定位在12歲～24歲的青少年，而故事古典與時(shí)尚完美結(jié)合，恰到好處地符合了這一年齡段青少年的喜好特點(diǎn)，受到他們的青睞。

2.國產(chǎn)動(dòng)漫應(yīng)面向全年齡段人員的需求

國產(chǎn)動(dòng)漫仍然存在消費(fèi)面定位狹窄，成人市場長期被忽視的現(xiàn)象?！皣a(chǎn)動(dòng)漫的全年齡段面向”是一個(gè)觀念適切轉(zhuǎn)型的問題。如果說早期動(dòng)畫、動(dòng)漫具有“孩童樂園”的印記的話，那么進(jìn)入21世紀(jì)的動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)已經(jīng)明顯地表露出了“全體面向”的特征。日本動(dòng)漫作品的現(xiàn)狀正是這樣，其受眾涵蓋兒童、青少年、青年、成年甚至老年。日本著名的動(dòng)畫制作公司東映的制作理念是“向世界的所有小孩和大人們贈(zèng)送夢想和希望，通過觀看動(dòng)畫，可以讓小孩子向往未來，豐富自身的想象力。制作品質(zhì)優(yōu)良的動(dòng)畫作品能?治愈?人們的內(nèi)心，給予大家對明天的希望?！币虼?，如何根據(jù)不同年齡段人員的需求特點(diǎn)來生產(chǎn)出更多適銷對路的動(dòng)漫，這可能是我國動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)制造商急需重視起來的一個(gè)大問題。對廠商來講，不僅需要純技術(shù)研發(fā)、市場營銷方面的專家，更需要一大批了解不同群體心理、精通民族文化精髓的專家。

3.國產(chǎn)動(dòng)漫的發(fā)展需要積極學(xué)習(xí)他人經(jīng)驗(yàn)

它山之石，可以攻玉。關(guān)于國產(chǎn)動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)發(fā)展建議的開放性問卷以及部分訪談對象普遍認(rèn)為，我們要根據(jù)中國國情吸收別人的長處，加快國產(chǎn)動(dòng)漫的發(fā)展。在當(dāng)今動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)激烈的競爭中，國產(chǎn)動(dòng)漫發(fā)展猶如逆水行舟，不進(jìn)則退。國產(chǎn)動(dòng)漫在苦練內(nèi)功的同時(shí)，更要抓住機(jī)遇，迎接挑戰(zhàn)，要善于發(fā)揮后發(fā)優(yōu)勢，要結(jié)合國情學(xué)習(xí)借鑒國外成功實(shí)踐的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，在某些方面尤需以動(dòng)漫大國日本為師?！叭毡緞?dòng)畫由模仿起步，以民族風(fēng)格立足，遠(yuǎn)師迪斯尼，近學(xué)中國，但始終以自古相傳的和制漫畫、浮世繪、東洋畫為根本，加以變通和發(fā)展，形成了一套東西合璧的動(dòng)畫技法。”日本動(dòng)漫的經(jīng)驗(yàn)足以表明立足自身的向外學(xué)習(xí)的重要性。惟其如此，國產(chǎn)動(dòng)漫才能發(fā)揮“后發(fā)優(yōu)勢”，縮短前人在黑暗中摸索的歷程。

第五篇：引入股指期貨后相關(guān)問題

□作者：復(fù)旦大學(xué)管理學(xué)院邵瑞

內(nèi)容摘要：依據(jù)對成熟市場上股指期貨運(yùn)行的一些研究結(jié)論，指出了我國開展股指期貨可能會(huì)產(chǎn)生的五個(gè)主要問題，并依據(jù)我國目前的實(shí)際情況對這些可能產(chǎn)生問題進(jìn)行了相關(guān)分析。最后得出結(jié)論，這些問題并不能成為我國推出股指期貨的障礙。

關(guān)鍵詞：證券市場股指期貨風(fēng)險(xiǎn)控制

我國股票市場在國民經(jīng)濟(jì)中的地位與作用越來越重要，但我國股票市場也存在著系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大、缺乏金融衍生品種、市場功能與機(jī)制不健全等問題，制約著股市的進(jìn)一步發(fā)展。股指期貨的全稱是股票價(jià)格指數(shù)期貨，也可稱為股價(jià)指數(shù)期貨、期指，是指以股價(jià)指數(shù)為標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約，雙方約定在未來的某個(gè)特定日期，可以按照事先確定的股價(jià)指數(shù)的大小，進(jìn)行標(biāo)的指數(shù)的買賣。而股指期貨的推出對于完善股市的功能與機(jī)制，提高我國金融市場的國際化程度具有重大推動(dòng)作用。依據(jù)在成熟市場上運(yùn)行股指期貨的相關(guān)研究結(jié)論，對股指期貨運(yùn)行后可能會(huì)產(chǎn)生的問題進(jìn)行了研究與分析。

股指期貨市場對股票指數(shù)波動(dòng)性影響的實(shí)證分析

從股指期貨與現(xiàn)貨股指波動(dòng)性的大量實(shí)證分析結(jié)果看，股指期貨的存在通常情況下不影響股指價(jià)格的波動(dòng)。國外曾有學(xué)者做過相應(yīng)的研究見表1所示。

從表1中可以看出，國外主要股指對應(yīng)的期貨品種推出以后，并未相應(yīng)增加標(biāo)的股指的波動(dòng)性。但我國的情況與國外不同，引入股票指數(shù)期貨后，可能會(huì)增加股票市場的波動(dòng)性。但筆者認(rèn)為，這種波動(dòng)性增加可能是良性的。因?yàn)樵谀承┣闆r下，股指期貨之所以會(huì)加大股指的波動(dòng)，是因?yàn)楣芍钙谪浘哂袃r(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，能改善現(xiàn)貨市場對市場信息的敏感性，這種波動(dòng)是正常的，有利于提高股市的有效性。目前我國股票市場存在著透明度低的問題，而開展股指期貨有利于增加市場的透明度，這是因?yàn)楣芍钙谪浭袌鍪且粋€(gè)高度組織化的市場，市場透明度非常高。通過股指期貨交易，加快了影響股票價(jià)格變化的市場信息和經(jīng)濟(jì)信息的傳播速度，使許多原先可能滯后的信息披露，在期貨市場得以迅速公開，同時(shí)也使很多信息得到了提前消化，減少了將來一定時(shí)期內(nèi)的未知性，這樣，一方面方便了投資者分析預(yù)測，另一方面打破了投資機(jī)構(gòu)和大戶在消息取得上的優(yōu)勢局面，在一定程度上制約了莊家的市場操縱，有利于股票市場的穩(wěn)定發(fā)展。

股指期貨對股票現(xiàn)貨市場資金的影響分析

股指期貨交易將會(huì)導(dǎo)致股市資金的分流，對股票現(xiàn)貨市場形成沖擊。筆者認(rèn)為這種影響即使有，也只是局部與短期的，從整體與長期角度看，股指期貨的開展只會(huì)促進(jìn)股市交易的活躍與價(jià)格合理波動(dòng)，從而推動(dòng)股市更加健康發(fā)展。從國外股指期貨的研究來看，Kuserk和Cocke（1994）等人對美國股市進(jìn)行的實(shí)證研究表明，開展股指期貨交易后，由于吸引了一批套利者和套期保值者的加入，股市的規(guī)模和流動(dòng)性都有較大的提高，且股市和期市交易量呈雙向推動(dòng)的態(tài)勢。從國際股指期貨的實(shí)踐看，股指期貨的推出對股票市場的健康發(fā)展有長期推動(dòng)作用。以美國為例，上世紀(jì)80年代推出股指期貨交易后，充分發(fā)揮了股指期貨避險(xiǎn)作用，使投資者在1987年股災(zāi)中的損失得到緩解，并很快便迎來了牛市。事后，很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，假如1987年危機(jī)發(fā)生時(shí)沒有股指期貨，其后果不堪設(shè)想。

在缺乏股指期貨之類對沖工具的情況下，一旦股票指數(shù)處于相對低位，場內(nèi)投資者人人自危，爭相出逃，場外投資者持幣觀望，不敢入市。正是這種行為的普遍化造成了我國股市目前的“漫漫熊市”。開展股指期貨交易，有利于吸引場外資金的進(jìn)入，特別是保險(xiǎn)資金、社保資金、外資等大資金的入市。股票市場上資金充裕，股票需求旺盛，必然會(huì)推動(dòng)股票，使股市走出“熊多牛少”的怪圈，有助于我國股市長期健康發(fā)展。

股票市場借空機(jī)制與股指期貨推出關(guān)系的分析

我國股市不能融券，沒有借空機(jī)制，因此，股指期貨交易功能難以發(fā)揮，要開展股指期貨，必須首先解決股票市場借空機(jī)制的問題。從國外市場人士對借空機(jī)制與股指期貨定價(jià)關(guān)系分析看，基本上有兩種觀點(diǎn)，一種是缺乏借空機(jī)制會(huì)影響股指期貨的錯(cuò)誤定價(jià)；另一種是缺乏借空機(jī)制不會(huì)影響股指期貨的錯(cuò)誤定價(jià)。筆者認(rèn)為，在我國，有無借空機(jī)制不構(gòu)成開展股指期貨的必要條件。首先，有無借空機(jī)制在一定程度上會(huì)影響市場套利的效率，但不會(huì)對股指期貨市場的正常運(yùn)作造成根本性的障礙；其次，當(dāng)市場參與者特別是機(jī)構(gòu)投資者事先已經(jīng)擁有大量股票頭寸時(shí)，借空機(jī)制對套利交易沒有影響，而我國的現(xiàn)狀是機(jī)構(gòu)投資者擁有大量的股票，因此，借空機(jī)制的影響將十分有限；再次，建立借空機(jī)制需要一定的條件與過程，從國際市場的實(shí)踐看，香港、韓國等開設(shè)股指期貨時(shí)均沒有借空機(jī)制，香港1994年允許部分成份股借空，1996年才取消成份股借空限制，但借空交易量比較小，1999年占股票交易總額的3.5%；韓國在1996年9月才允許做空，但根據(jù)1998年統(tǒng)計(jì)利用借空機(jī)制進(jìn)行指數(shù)套利的交易量非常小，不到股指期貨交易量的1%。這說明允許借空有一個(gè)條件與過程，并且它的作用不能片面夸大?？梢?，在我國開展股指期貨交易的初期，沒有借空機(jī)制對交易不會(huì)有太大的影響，今后可隨著股指期貨的發(fā)展與條件的成熟，逐步建立借空機(jī)制以提高股指期貨市場的效率。

股災(zāi)與股指期貨的關(guān)系分析

東南亞的金融**及其它股市風(fēng)險(xiǎn)事件使一些人把股指期貨與股災(zāi)聯(lián)系起來，認(rèn)為股指期貨會(huì)造成股災(zāi)。而實(shí)際上，大量研究表明股指期貨與股災(zāi)沒有必然聯(lián)系。造成股災(zāi)的主要原因是一些國家國內(nèi)出現(xiàn)泡沫經(jīng)濟(jì)，經(jīng)濟(jì)存在嚴(yán)重隱患所致，東南亞的金融**及其它股市風(fēng)險(xiǎn)事件與股指期貨交易無必然的聯(lián)系。開展股指期貨交易后，由于期貨價(jià)格對宏觀經(jīng)濟(jì)形勢變化反映較現(xiàn)貨市場價(jià)格更為敏感和超前，故股市風(fēng)險(xiǎn)很有可能首先在期貨市場上顯示，從而引起人們的關(guān)注和擔(dān)心?？梢娖谪浭袌鍪俏C(jī)的信號而不是根源，防止股市風(fēng)險(xiǎn)事件的根本途徑是消除經(jīng)濟(jì)泡沫與制度完善。由此可見，引入股指期貨并不是導(dǎo)致股災(zāi)發(fā)生的原因，我國引入股指期貨并不能必然導(dǎo)致股災(zāi)的發(fā)生。

國際游資的沖擊

至于是否會(huì)出現(xiàn)國際游資借助股指期貨沖擊我國股票市場的問題，筆者認(rèn)為：由于國內(nèi)金融市場尚未完全對外開放，人民幣也未實(shí)行完全自由兌換，因此，如開展股指期貨交易，由于存在上述諸多的限制，使國際炒家無法形成對我國市場的沖擊。即使上述限制都解除，國際資本可進(jìn)入我國股票現(xiàn)貨和期貨市場，也不一定會(huì)對我國股市造成沖擊。1997年香港金融保衛(wèi)戰(zhàn)的經(jīng)驗(yàn)表明：只要金融監(jiān)管部門加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控，科學(xué)制定、嚴(yán)格遵守大戶限倉制度、對大額持倉實(shí)行提高保證金、禁止聯(lián)手操縱等一系列期貨市場本身應(yīng)有的規(guī)章制度，即可防范市場風(fēng)險(xiǎn)和制止國際游資的沖擊。

綜上所述，引入股指期貨后對股票價(jià)格波動(dòng)增加可能是良性的；能吸引更多資金入市，促進(jìn)我國股市健康發(fā)展；借空機(jī)制的有無并不影響股指期貨的推出；股指期貨并非導(dǎo)致股災(zāi)的根源；目前海外游資還不太可能通過股指期貨沖擊我國市場。這些引入股指期貨后可能會(huì)產(chǎn)生的問題并非引入股指期貨的障礙。隨著我國金融領(lǐng)域的放開，面對國際市場的激烈競爭，為促進(jìn)股市投資者及市場本身的早日成熟，提高我國金融衍生品市場的監(jiān)管能力和風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，加強(qiáng)整個(gè)金融市場的國際競爭力，我國應(yīng)盡快開展股指期貨交易。

參考文獻(xiàn)：

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