第一篇：中國匯率制度歷史回顧

人民幣匯率制度歷史回顧

內(nèi)容提要：文章簡要回顧了新中國成立以來人民幣匯率的變化過程：

一、國民經(jīng)濟(jì)恢復(fù)時(shí)期和計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期，人民幣匯率從基本穩(wěn)定到實(shí)行釘住一籃子貨幣的“釘住匯率制”；

二、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期的人民幣匯率制度是雙重匯率時(shí)期；

三、1994年外匯體制改革后則是以市場機(jī)制為基礎(chǔ)的人民幣匯率制度。

關(guān)鍵詞：中華人民共和國 匯率制度 沿革

人民幣匯率制度改革是我國金融體系改革的重要組成部分，也是我國發(fā)展完善社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)不可或缺的配套措施?？陀^考察與分析人民幣匯率制度的歷史沿革，探索人民幣匯率制度的進(jìn)一步改革及其目標(biāo)，對于我國建立社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)國際化，具有重要意義。新中國成立以來，我國經(jīng)濟(jì)體制經(jīng)歷了曲折的發(fā)展演變過程。我國的外匯體制改革也經(jīng)歷了一個(gè)由高度集中的計(jì)劃管理模式，轉(zhuǎn)變?yōu)樵谕鈪R留成和外匯上繳體制基礎(chǔ)上的計(jì)劃與市場結(jié)合的管理模式，然后再轉(zhuǎn)變?yōu)榻⒃诮Y(jié)售匯制上的以供求關(guān)系為基礎(chǔ)、市場調(diào)節(jié)為主的管理模式。人民幣匯率制度的演變以各階段經(jīng)濟(jì)發(fā)展為基礎(chǔ)，以各階段經(jīng)濟(jì)體制改革為線索，以改革開放、匯率并軌為分界點(diǎn)，劃分為三個(gè)階段。

一、國民經(jīng)濟(jì)恢復(fù)時(shí)期和計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期的人民幣匯率制度

改革開放之前，我國實(shí)行高度集中的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)，對外貿(mào)易由國家壟斷，統(tǒng)一平衡，國內(nèi)價(jià)格長期保持穩(wěn)定水平。與之相適應(yīng)，當(dāng)時(shí)人民幣匯率是官方制定的固定匯率，只是作為編制計(jì)劃和經(jīng)濟(jì)核算的標(biāo)準(zhǔn)，保持了穩(wěn)定的方針，只在外國貨幣貶值或升值時(shí)作相應(yīng)調(diào)整，人民幣匯率與對外貿(mào)易聯(lián)系并不密切。

1．國民經(jīng)濟(jì)恢復(fù)時(shí)期(1949—1952年底)：人民幣匯率大幅貶值和起伏回升階段。1948年12月1日，中國人民銀行成立，并發(fā)行了統(tǒng)一的貨幣——人民幣。但因建國之初全國通貨膨脹形勢嚴(yán)重，各地區(qū)物價(jià)水平不一致，因此各地人民幣在中央統(tǒng)一政策和管理下，以天津口岸匯價(jià)為標(biāo)準(zhǔn)，根據(jù)當(dāng)?shù)厍闆r公布各自外匯牌價(jià)。1950年7月8日，隨著經(jīng)濟(jì)秩序的逐步恢復(fù)和全國財(cái)經(jīng)統(tǒng)一制度的建立，人民幣實(shí)行全國統(tǒng)一匯率，由中國人民銀行總行公布。(1)從1949年到1950年3月全國統(tǒng)一財(cái)經(jīng)工作會(huì)議前，人民幣匯率調(diào)整頻繁，并大幅度調(diào)低。當(dāng)時(shí)根據(jù)“發(fā)展生產(chǎn)，繁榮經(jīng)濟(jì)，城鄉(xiāng)互助，內(nèi)外交流，勞資兩利”的經(jīng)濟(jì)政策，在“統(tǒng)制對外貿(mào)易”的原則下，為恢復(fù)和發(fā)展國民經(jīng)濟(jì)，扶植出口，積累外匯資金，購買主要進(jìn)口物資，確定人民幣匯率的方針是“獎(jiǎng)出限入，照顧僑匯”。獎(jiǎng)出即獎(jiǎng)勵(lì)出口，保證75—80％的大宗出口物資私商獲得5—15％的利潤；限入即限制奢侈消費(fèi)品進(jìn)口，并照顧華僑匯款的實(shí)際購買力。由于國內(nèi)物價(jià)猛漲而國外物價(jià)穩(wěn)定甚至下跌，匯率大幅度波動(dòng)，1949年3月人民幣匯率為600舊人民幣／美元，至1950年3月調(diào)至42 000舊人民幣／美元，期間匯率調(diào)整達(dá)52次之多。

(2)從1950年到1952年，人民幣匯率逐漸調(diào)高，起伏回升。1950年3月全國財(cái)政經(jīng)濟(jì)會(huì)議后，國內(nèi)金融、物價(jià)日趨穩(wěn)定，而國際市場物價(jià)上漲，為保障外匯資金安全，加速進(jìn)口物資，匯率政策由“獎(jiǎng)出限入”變?yōu)椤斑M(jìn)出口兼顧”。從1950年3月至l951年5月共調(diào)高15次，從42 000舊人民幣／美元調(diào)至22 380舊人民幣／美元，升幅46．7％。

總之，這一時(shí)期，國家用匯需求很大，但由于外國的經(jīng)濟(jì)封鎖，外匯資源緊缺，進(jìn)出口渠道不暢，僑匯匯率阻塞。為迅速恢復(fù)國民經(jīng)濟(jì)，國家建立外匯集中管理制度，人民幣匯率主要作用為調(diào)整對外貿(mào)易，照顧僑匯收入，制定的主要依據(jù)是物價(jià)。

2．進(jìn)入社會(huì)主義建設(shè)時(shí)期至l972年底(1953—1972)：人民幣匯率處于基本穩(wěn)定階段。

自1953年起，我國進(jìn)入社會(huì)主義建設(shè)時(shí)期，國民經(jīng)濟(jì)實(shí)行高度集中的計(jì)劃管理體制，國內(nèi)金融物價(jià)保持基本穩(wěn)定。世界經(jīng)濟(jì)中以美元為中心的國際貨幣體系在20世紀(jì)70年代之前基本能發(fā)揮作用，維持紙幣流通下的固定匯率制度。鑒于對私營進(jìn)出口商的社會(huì)主義改造完成，對外貿(mào)易由外貿(mào)部所屬的外貿(mào)專業(yè)公司按照國家規(guī)定的計(jì)劃統(tǒng)一經(jīng)營，外貿(mào)系統(tǒng)采取了進(jìn)出統(tǒng)算，以進(jìn)貼出的辦法。1964年起還采取了對一部分進(jìn)口商品加成的辦法，即外貿(mào)為用貨部門的進(jìn)口商品作價(jià)，按進(jìn)口成本加價(jià)103％，以進(jìn)口盈利彌補(bǔ)出口虧損，不需要再用匯率來調(diào)節(jié)進(jìn)出口貿(mào)易。在這種條件下，人民幣匯率主要用于非貿(mào)易外匯兌換的結(jié)算上，按國內(nèi)外消費(fèi)物價(jià)對比，匯率已適當(dāng)照顧僑匯和其他非貿(mào)易外收入，也無調(diào)整必要。為了維護(hù)人民幣的穩(wěn)定，有利于內(nèi)部核算和編制計(jì)劃，人民幣匯率堅(jiān)持穩(wěn)定的方針，在原定匯價(jià)的基礎(chǔ)上，參照各國政府公布的匯率制定，只有在外國貨幣發(fā)生升值或貶值時(shí)，才作相應(yīng)的調(diào)整。l955年3月，新幣代替舊幣，直到1971年11月，人民幣匯率在近16年時(shí)間里基本保持為2．4618人民幣／美元的水平(如圖1)。

3．從西方貨幣實(shí)行浮動(dòng)匯率至人民幣貿(mào)易內(nèi)部結(jié)算價(jià)時(shí)期(1973—1978)：人民幣實(shí)行釘住一籃子貨幣的“釘住匯率制”，匯率調(diào)整頻繁。

1968年我國在國際結(jié)算中試行人民幣匯價(jià)結(jié)算，人民幣匯率的高低直接影響著對外商品的價(jià)格、外匯收支和外商的盈虧。同時(shí)，由于國際貨幣體系中以美元為中心的固定匯率體制岌岌可危，1971年8月，美國停止各國中央銀行以美元向美國兌換黃金，1973年3月，西方貨幣紛紛實(shí)行浮動(dòng)匯率，匯率波動(dòng)日益頻繁。在動(dòng)蕩不定的國際金融背景下，為了避免西方國家經(jīng)濟(jì)衰退的影響，推行人民幣對外計(jì)價(jià)結(jié)算，保持對主要貿(mào)易伙伴貨幣的相對穩(wěn)定，促進(jìn)對外經(jīng)貿(mào)的正常開展，我國采用釘住籃子貨幣的浮動(dòng)匯率制度。主要選用與我國外貿(mào)有密切關(guān)系的國家和地區(qū)的貨幣組成“貨幣籃子”，再根據(jù)“籃”中貨幣浮動(dòng)情況及我國政策進(jìn)行調(diào)整，貨幣籃子的種類及其權(quán)重多少由國家統(tǒng)一掌握，并根據(jù)不同時(shí)期的情況加以變動(dòng)，其中，美元、日元、英鎊、西德馬克、瑞士法郎等在貨幣籃子中始終占重要地位。由于選用貨幣和權(quán)重的變動(dòng)，該時(shí)期人民幣匯率變動(dòng)頻繁，僅1978年人民幣對美元匯率就調(diào)整了61次之多。人民幣匯率基本上穩(wěn)定在各國之間匯率的中間偏上水平。1971年12月、l973年美元兩次貶值，以后美元匯率又持續(xù)

下浮，在1972年人民幣匯率偏離2．46人民幣／美元后，人民幣快速升值，并于l979年達(dá)到1．49人民幣／美元的水平，匯率高估現(xiàn)象不斷趨向嚴(yán)重。這種“釘住匯率制”的匯率安排，操作簡便易行，在很大程度上抵御或減少了國際匯率波動(dòng)對本國貨幣的影響，保持了人民幣匯率的相對穩(wěn)定，有利于對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易企業(yè)的成本核算、利潤預(yù)測及減少匯兌風(fēng)險(xiǎn)。但該種方式卻因籃子貨幣的幣種選擇和權(quán)數(shù)確定客觀依據(jù)不足，而使匯率水平的合理制定失去可靠保證；同時(shí)國際市場價(jià)格和國內(nèi)市場價(jià)格嚴(yán)重背離，匯率作為經(jīng)濟(jì)杠桿的作用逐漸消失，蛻化為外貿(mào)會(huì)計(jì)核算的標(biāo)準(zhǔn)，貿(mào)易和非貿(mào)易價(jià)格與世界市場拉大，貿(mào)易部門和非貿(mào)易部門間矛盾加劇，從而影響整個(gè)對外貿(mào)易的發(fā)展。

縱觀整個(gè)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期，人民幣匯率由政府按照一定的原則制定，成為計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)工具。但高度的計(jì)劃性決定了市場力量對匯率幾乎不起到任何作用，匯率水平無法真正反映外匯相對短缺的情況。為合理確定人民幣匯率水平，發(fā)揮匯率在國民經(jīng)濟(jì)中的杠桿作用，并逐步使人民幣走向自由兌換，我國改革開放后便對人民幣制度進(jìn)行了改革，其目的是建立一個(gè)有管理的浮動(dòng)匯率制度。

二、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期的人民幣匯率制度

1978年11月，中國共產(chǎn)黨十一屆三中全會(huì)召開，我國進(jìn)入改革開放中的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期1979年起，對外貿(mào)易體制改革，其中下放外匯經(jīng)營僅，實(shí)行分散經(jīng)營，使得由于匯率高估所造成的出口虧損成為一個(gè)迫切解決的問題。由此拉開了人民幣匯率體制改革的序幕。

1．人民幣內(nèi)部結(jié)算價(jià)和官方匯率并存的雙重匯率時(shí)期(1981—1984)。

20世紀(jì)70年代后期，人民幣匯率出現(xiàn)嚴(yán)重高估，長期以來的貿(mào)易與非貿(mào)易單一匯率制度已無法適應(yīng)進(jìn)出口貿(mào)易發(fā)展的要求，特別是對擴(kuò)大出口不利。表1為1975—1979年間我國平均出口換匯成本與人民幣官方匯率。如1979年我國出口1美元的商品，全國平均換匯成本為2．41元，而出口企業(yè)按銀行牌價(jià)只能得到1．555 0元人民幣，因此每出口1美元，企業(yè)要虧損0．855 5元，從而造成出口越多虧損越大，而經(jīng)營進(jìn)口反而賺錢的不合理現(xiàn)象。

1979年8月國務(wù)院決定改革外貿(mào)體制，包括打破外貿(mào)壟斷經(jīng)營、建立外貿(mào)企業(yè)自我運(yùn)行機(jī)制、改革進(jìn)出口和外匯管理體制、消除價(jià)格和匯率扭曲等。為促進(jìn)出口，平衡外匯收支，我國實(shí)行外匯留成制度，即對外貿(mào)易單位和出口生產(chǎn)企業(yè)把收入的外匯賣給國家，國家按一定比例撥給他們相應(yīng)的外匯留成。而且，自1981年1月1日起，試行人民幣對美元的貿(mào)易內(nèi)部結(jié)算價(jià)，規(guī)定貿(mào)易內(nèi)部結(jié)算價(jià)按照1978年全國平均換匯成本2．53人民幣／美元加上10％的出口利潤計(jì)算出來的，計(jì)算出來2．8人民幣／美元。1981—1982年由于全國出口平均換匯成本變動(dòng)不大，貿(mào)易內(nèi)部結(jié)算價(jià)沒有變動(dòng)(如圖2)。同時(shí)公布牌價(jià)，仍采用“釘住匯率制”的計(jì)價(jià)原則。這樣人民幣匯率在改革開放初期形成了貿(mào)易內(nèi)部結(jié)算價(jià)和官方牌價(jià)匯率并存的雙重匯率制度。貿(mào)易內(nèi)部結(jié)算價(jià)限于進(jìn)出口貿(mào)易外匯的結(jié)算，而官方匯率主要適用于旅游、運(yùn)輸、保險(xiǎn)等勞務(wù)項(xiàng)目和經(jīng)常轉(zhuǎn)移項(xiàng)目下的僑匯等外匯結(jié)算。

貿(mào)易內(nèi)部結(jié)算價(jià)的采用，解決了外貿(mào)部門出口換匯成本過高以至于出口虧損的問題，加上當(dāng)時(shí)國內(nèi)物價(jià)較為平穩(wěn)，而美元匯率因采取擴(kuò)大財(cái)攻赤字、緊縮通貨等政策處于升值狀態(tài)，西方國家經(jīng)濟(jì)走向復(fù)蘇，我國的貿(mào)易收支明顯好轉(zhuǎn)，外匯儲備明顯增加。1984年外匯儲備年末累計(jì)余額170．42億特別提款權(quán)，為歷史上和20世紀(jì)80年代最高水平。但實(shí)行內(nèi)部結(jié)算價(jià)也暴露了一系列問題，它影響了非貿(mào)易部門的積極性，一定程度上使外貿(mào)虧損增大，在對外經(jīng)濟(jì)中陷入被動(dòng)，造成了外匯管理的混亂，更加重了國家的財(cái)政負(fù)擔(dān)。因此實(shí)行內(nèi)部結(jié)算價(jià)注定成為一個(gè)過渡時(shí)期的應(yīng)急措施。

2．取消內(nèi)部結(jié)算價(jià)，官方匯率和外匯調(diào)劑市場匯率并存時(shí)期(1985—1993)。從1985年1月1日起，我國取消內(nèi)部結(jié)算價(jià)，官方匯率應(yīng)用于貿(mào)易結(jié)算和非貿(mào)易外匯兌換。為了消除匯率高估，使人民幣匯率同物價(jià)的變化相適應(yīng)，起到調(diào)節(jié)國際收支的作用，1985年至1990年根據(jù)國內(nèi)物價(jià)的變化，我國多次大幅度調(diào)整官方匯率。1985年1月1日至10月1日由2．80人民幣／美元逐步調(diào)整到3．20人民幣／美元，下調(diào)12．5％。l986年7月5日調(diào)至3．70人民幣／美元，下調(diào)21．6％。1990年11月17日調(diào)至5．22人民幣／美元，下調(diào)9．6％。這幾年人民幣匯率的下調(diào)主要是依據(jù)全國出口平均換匯成本上升的變化，匯率的下調(diào)滯后于國內(nèi)物價(jià)的上漲。

為鼓勵(lì)出口，在人民幣匯率下調(diào)的同時(shí)，1985年國家又一次提高外匯留成比例，采取按出口商品收匯金額比例留成的辦法。1985年12月我國改變由中國銀行多年舉辦外匯調(diào)劑業(yè)務(wù)的模式，在深圳成立第一個(gè)外匯調(diào)劑中心，調(diào)劑市場匯率日益成為補(bǔ)償出口虧損、促進(jìn)出口增長的重要手段。

1988年我國外貿(mào)體制進(jìn)行了重大改革，外貿(mào)開始推行承包責(zé)任制，并對輕工、工藝、服裝三個(gè)行業(yè)實(shí)行獨(dú)立核算、自負(fù)盈虧。1991年外貿(mào)由補(bǔ)貼機(jī)制轉(zhuǎn)向自負(fù)盈虧機(jī)制，取消財(cái)政補(bǔ)貼。外貿(mào)體制改革的深化，要求人民幣匯率成為調(diào)節(jié)進(jìn)出口貿(mào)易的主要手段。人民幣官方匯率雖然經(jīng)過1981年到1990年匯率制度的改革，幾次大幅度的下調(diào)，逐步得到改善，但由于這一時(shí)期通貨膨脹，物價(jià)上漲在一定程度上抵消了人民幣匯率的下調(diào)，匯率依然偏高。同時(shí)，鑒于前幾次一次性大幅度下調(diào)人民幣匯率對國民經(jīng)濟(jì)和物價(jià)影響較大，企業(yè)難以承受，因此從1991年4月9日起，官方匯率的調(diào)整改為小步緩慢調(diào)整。在這種情況下，單靠官方匯率，難以解決外貿(mào)核算問題。所以從1988年3月起各地普遍設(shè)立外匯調(diào)劑中心，增加留成外匯比例，擴(kuò)大外匯調(diào)劑量，放開調(diào)劑市場匯率，利用市場利率，解決出口虧損，鼓勵(lì)進(jìn)口，限制非必需品進(jìn)口，實(shí)行官方匯率和調(diào)劑市場匯率并存的“雙軌制”。官方匯率從l990年11月的5．22人民幣／美元小步調(diào)整至1993年底的5．70人民幣／美元，下調(diào)9．6％。調(diào)劑市場匯率按照市場供求狀況浮動(dòng)，波動(dòng)較大。1988年至1993年由于經(jīng)濟(jì)過熱、通貨膨脹、物價(jià)上漲、進(jìn)口需求猛增，外匯求大于供，市場匯率不斷下跌，由5．70／美元貶值為l993年2月的8．20人民幣／美元。為了限制匯率投機(jī)性上漲，一度實(shí)行限價(jià)，造成外匯流向場外交易。1993年5月取消限價(jià)，市場匯率驟升至11．20人民幣／美元。1993年7月以后，在國家加強(qiáng)宏觀調(diào)控和中國人民銀行對市場進(jìn)行干預(yù)下，到1993年底市場匯率回落到8．72人民幣／美元。

作為一種特定歷史條件下產(chǎn)生的計(jì)劃匯率向市場匯率過渡的形式，雙軌制存在有一定的必然性。不過，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)體制改革的深入，特別是外貿(mào)體制改革的不斷深入及對外開放步伐的加快，官方匯率和外匯調(diào)劑市場匯率的并存，造成了人民幣兩種對外價(jià)格和核算標(biāo)準(zhǔn)，不利于外匯資源的有效配置，不利于市場經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展。

三、1994年外匯體制改革后以市場機(jī)制為基礎(chǔ)的人民幣匯率制度

1993年11月14日十四屆三中全會(huì)通過了《中共中央關(guān)于建立社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制若干問題的決定》。l994年初，根據(jù)建立社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制的指導(dǎo)思想，國務(wù)院推出了自改革開放以來最為綜合的一攬子改革方案，在外匯體制改革方面，總體目標(biāo)是“改革外匯管理體制，建立以市場為基礎(chǔ)的有管理的浮動(dòng)匯率制度和統(tǒng)一規(guī)范的外匯市場，逐步使人民幣成為可兌換的貨幣”。1994年1月1日實(shí)行人民幣官方匯率與外匯調(diào)劑價(jià)并軌，人民幣官方匯率由1993年12月31日的5．80人民幣／美元下浮至1994年1月1目的8．70人民幣／美元。實(shí)行單一的有管理浮動(dòng)匯率制，匯率的形成是以市場供求狀況為基礎(chǔ)，改變了以行政決定或調(diào)節(jié)匯率的做法，發(fā)揮市場機(jī)制對匯率的調(diào)節(jié)作用。并軌后取消了外匯留成和上繳，實(shí)行外匯的銀行結(jié)售匯制，作為一項(xiàng)臨時(shí)性措施，對經(jīng)常性項(xiàng)目設(shè)立臺帳制，取消國內(nèi)企業(yè)的外匯調(diào)劑業(yè)務(wù)，建立統(tǒng)一的銀行間外匯市場，并以銀行間外匯市場所形成的匯率作為中國人民銀行所公布的人民幣匯率的基礎(chǔ)。此后人民幣匯率結(jié)束了長達(dá)16年的貶值過程，開始穩(wěn)中趨升。12年來人民幣匯率運(yùn)行基本穩(wěn)定，國際貨幣基金組織(IMF)對人民幣匯率制度的劃分也從“管理浮動(dòng)制”轉(zhuǎn)為“釘住單一貨幣的固定釘住制”。

1996年7月起外商投資企業(yè)開始實(shí)行銀行結(jié)售匯制。1998年12月1日起，關(guān)閉外匯調(diào)劑中心，外商投資企業(yè)的外匯買賣全部納入銀行結(jié)售匯體系。此外，對境內(nèi)居民個(gè)人因私用匯大幅度提高供匯標(biāo)準(zhǔn)，擴(kuò)大供匯范圍，超限額貨超范圍用匯，經(jīng)外匯管理局審核其真實(shí)性后由外匯制定銀行供匯。至此，自1994年外匯體制改革以來尚存的其他經(jīng)常項(xiàng)目匯兌限制基本消除。我國1996年12月1日接受了國際貨幣基金組織第八條款，實(shí)現(xiàn)了人民幣經(jīng)常項(xiàng)目可兌換，所有正當(dāng)?shù)?、有?shí)際交易需求的經(jīng)常項(xiàng)目用匯都可以對外支付，這是實(shí)現(xiàn)了人民幣自由兌換的重要一步。

在資本帳戶方面，我國雖然剛引入了QEII(合格的境外機(jī)構(gòu)投資者)等一些準(zhǔn)入制度，但是總體而言管制仍十分嚴(yán)格，與資本項(xiàng)目的可兌換還有相當(dāng)差距。如現(xiàn)代企業(yè)制度的建立，現(xiàn)代宏觀調(diào)控體系的健全，資本市場的成熟，利率、匯率作用的改善等條件，都有待逐步創(chuàng)造。

并軌后的人民幣匯率在運(yùn)行機(jī)制上，在對外貿(mào)易、外商投資以及對外國宏觀經(jīng)濟(jì)的影響上都受到嚴(yán)峻考驗(yàn)。特別是1997年7月，由泰銖貶值引發(fā)東南亞金融危機(jī)，東南亞各國貨幣紛紛貶值，東亞各國家日本、韓國貨幣也不斷下跌，而人民幣匯率卻在國內(nèi)通貨緊縮和外匯儲備充足的前提下保持了貨幣穩(wěn)定的態(tài)勢，由銀行間統(tǒng)一外匯市場形成，并接受國家對外匯市場的干預(yù)，這對亞洲金融穩(wěn)定和世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展極為重要。

第二篇：中國匯率改革歷史回顧

我國匯率體制改革

匯率制度改革是我國金融體系改革的重要組成部分,也是我國發(fā)展完善社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)不可或缺的配套措施?；仡櫲嗣駧艆R率制度五十多年來的演變,對于我們更好地認(rèn)清人民幣匯率市場化改革的方向，推進(jìn)人民幣匯率制度改革具有重大意義；對于我們保持現(xiàn)階段人民幣匯率基本穩(wěn)定，更好地為建設(shè)社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)服務(wù)也具有重大意義。

新中國成立以來，人民幣匯率機(jī)制經(jīng)歷了曲折的發(fā)展演變過程。我國的外匯體制改革也經(jīng)歷了一個(gè)由高度集中的計(jì)劃管理模式，轉(zhuǎn)變?yōu)樵谕鈪R留成和外匯上繳體制基礎(chǔ)上的計(jì)劃與市場結(jié)合的管理模式，然后再轉(zhuǎn)變?yōu)榻⒃诮Y(jié)售匯制上的以供求關(guān)系為基礎(chǔ)，市場調(diào)節(jié)為主的管理模式。

人民幣匯率制度的演變以各階段經(jīng)濟(jì)發(fā)展為基礎(chǔ),以各階段經(jīng)濟(jì)體制改革為線索，以改革開放為分界點(diǎn)，可以分為兩大階段:

1． 國民經(jīng)濟(jì)恢復(fù)時(shí)期(1949—1952)：人民幣匯率大幅貶值起伏回升階段。

1948年12月1日，中國人民銀行成立，并發(fā)行了統(tǒng)一的貨幣——人民幣。但因建國之初全國通貨膨脹形勢嚴(yán)重，各地區(qū)物價(jià)水平不一致，因此各地人民幣在中央統(tǒng)一政策和管理下，以天津口岸的匯價(jià)為標(biāo)準(zhǔn)，根據(jù)當(dāng)?shù)厍闆r公布各自外匯牌價(jià)。1950年7月8日，隨著經(jīng)濟(jì)秩序的逐步恢復(fù)和全國財(cái)經(jīng)統(tǒng)一制度的建立，人民幣實(shí)行全國統(tǒng)一匯率，由中國人民銀行總行公布。

(1)從1949年到1950年3月全國統(tǒng)一財(cái)經(jīng)工作會(huì)議前，人民幣匯率調(diào)整頻繁，并大幅度調(diào)低。當(dāng)時(shí)根據(jù)“發(fā)展生產(chǎn)，繁榮經(jīng)濟(jì)，城鄉(xiāng)互助，內(nèi)外交流，勞資兩利”的經(jīng)濟(jì)政策，在“統(tǒng)制對外貿(mào)易”的原則下，為恢復(fù)和發(fā)展國民經(jīng)濟(jì)，扶植出口，積累外匯資金，購買主要進(jìn)口物資，確定人民幣匯率的方針是“獎(jiǎng)出限入，照顧僑匯”。獎(jiǎng)出即獎(jiǎng)勵(lì)出口，保證75—80％的大宗出口物資私商獲得5—15％的利潤；限入即限制奢侈消費(fèi)品進(jìn)口，并照顧華僑匯款的實(shí)際購買力。由于國內(nèi)物價(jià)猛漲而國外物價(jià)穩(wěn)定甚至下跌，匯率大幅度波動(dòng)，1949年3月人民幣匯率為600舊人民幣／美元，至1950年3月調(diào)至42 000舊人民幣／美元，期間匯率調(diào)整達(dá)52次之多。

(2)從1950年到1952年，人民幣匯率逐漸調(diào)高，起伏回升。1950年3月全國財(cái)政經(jīng)濟(jì)會(huì)議后，國內(nèi)金融、物價(jià)日趨穩(wěn)定，而國際市場物價(jià)上漲，為保障外匯資金安全，加速進(jìn)口物資，匯率政策由“獎(jiǎng)出限入”變?yōu)椤斑M(jìn)出口兼顧”。從1950年3月至l951年5月共調(diào)高15次，從42 000舊人民幣／美元調(diào)至22 380舊人民幣／美元，升幅46．7％。

總之，這一時(shí)期，國家用匯需求很大，但由于外國的經(jīng)濟(jì)封鎖，外匯資源緊缺，進(jìn)出口渠道不暢，僑匯匯率阻塞。為迅速恢復(fù)國民經(jīng)濟(jì)，國家建立外匯集中管理制度，人民幣匯率主要作用為調(diào)整對外貿(mào)易，照顧僑匯收入，制定的主要依據(jù)是物價(jià)。

2．社會(huì)主義建設(shè)時(shí)期(1953—1972)：人民幣匯率基本穩(wěn)定階段。

1953年起，我國進(jìn)入社會(huì)主義建設(shè)時(shí)期，國民經(jīng)濟(jì)實(shí)行高度集中的計(jì)劃管理體制，國內(nèi)金融物價(jià)保持基本穩(wěn)定。世界經(jīng)濟(jì)中以美元為中心的國際貨幣體系在20世紀(jì)70年代之前基本能發(fā)揮作用，維持紙幣流通下的固定匯率制度。鑒于對私營進(jìn)出口商的社會(huì)主義改造完成，對外貿(mào)易由外貿(mào)部所屬的外貿(mào)專業(yè)公司按照國家規(guī)定的計(jì)劃統(tǒng)一經(jīng)營，外貿(mào)系統(tǒng)采取了進(jìn)出統(tǒng)算，以進(jìn)貼出的辦法。1964年起還采取了對一部分進(jìn)口商品加成的辦法，即外貿(mào)為用貨部門的進(jìn)口商品作價(jià)，按進(jìn)口成本加價(jià)103％，以進(jìn)口盈利彌補(bǔ)出口虧損，不需要再用匯率來調(diào)節(jié)進(jìn)出口貿(mào)易。在這種條件下，人民幣匯率主要用于非貿(mào)易外匯兌換的結(jié)算上，按國內(nèi)外消費(fèi)物價(jià)對比，匯率已適當(dāng)照顧僑匯和其他非貿(mào)易外收入，也無調(diào)整必要。為了維護(hù)人民幣的穩(wěn)定，有利于內(nèi)部核算和編制計(jì)劃，人民幣匯率堅(jiān)持穩(wěn)定的方針，在原定匯價(jià)的基礎(chǔ)上，參照各國政府公布的匯率制定，只有在外國貨幣發(fā)生升值或貶值時(shí)，才作相應(yīng)的調(diào)整。l95

5年3月，新幣代替舊幣，直到1971年11月，人民幣匯率在近16年時(shí)間里基本保持為2．4618人民幣／美元的水平。

1993年11月14日十四屆三中全會(huì)通過了《中共中央關(guān)于建立社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制若干問題的決定》。l994年初，根據(jù)建立社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制的指導(dǎo)思想，國務(wù)院推出了自改革開放以來最為綜合的一攬子改革方案，在外匯體制改革方面，總體目標(biāo)是“改革外匯管理體制，建立以市場為基礎(chǔ)的有管理的浮動(dòng)匯率制度和統(tǒng)一規(guī)范的外匯市場，逐步使人民幣成為可兌換的貨幣”。1994年1月1日實(shí)行人民幣官方匯率與外匯調(diào)劑價(jià)并軌，人民幣官方匯率由1993年12月31日的5．80人民幣／美元下浮至1994年1月1目的8．70人民幣／美元。實(shí)行單一的有管理浮動(dòng)匯率制，匯率的形成是以市場供求狀況為基礎(chǔ)，改變了以行政決定或調(diào)節(jié)匯率的做法，發(fā)揮市場機(jī)制對匯率的調(diào)節(jié)作用。并軌后取消了外匯留成和上繳，實(shí)行外匯的銀行結(jié)售匯制，作為一項(xiàng)臨時(shí)性措施，對經(jīng)常性項(xiàng)目設(shè)立臺帳制，取消國內(nèi)企業(yè)的外匯調(diào)劑業(yè)務(wù)，建立統(tǒng)一的銀行間外匯市場，并以銀行間外匯市場所形成的匯率作為中國人民銀行所公布的人民幣匯率的基礎(chǔ)。此后人民幣匯率結(jié)束了長達(dá)16年的貶值過程，開始穩(wěn)中趨升。12年來人民幣匯率運(yùn)行基本穩(wěn)定，國際貨幣基金組織(IMF)對人民幣匯率制度的劃分也從“管理浮動(dòng)制”轉(zhuǎn)為“釘住單一貨幣的固定釘住制”。

1996年7月起外商投資企業(yè)開始實(shí)行銀行結(jié)售匯制。1998年12月1日起，關(guān)閉外匯調(diào)劑中心，外商投資企業(yè)的外匯買賣全部納入銀行結(jié)售匯體系。此外，對境內(nèi)居民個(gè)人因私用匯大幅度提高供匯標(biāo)準(zhǔn)，擴(kuò)大供匯范圍，超限額貨超范圍用匯，經(jīng)外匯管理局審核其真實(shí)性后由外匯制定銀行供匯。至此，自1994年外匯體制改革以來尚存的其他經(jīng)常項(xiàng)目匯兌限制基本消除。我國1996年12月1日接受了國際貨幣基金組織第八條款，實(shí)現(xiàn)了人民幣經(jīng)常項(xiàng)目可兌換，所有正當(dāng)?shù)?、有?shí)際交易需求的經(jīng)常項(xiàng)目用匯都可以對外支付，這是實(shí)現(xiàn)了人民幣自由兌換的重要一步。

資本帳戶方面，我國雖然剛引入了QEII(合格的境外機(jī)構(gòu)投資者)等一些準(zhǔn)入制度，但是總體而言管制仍十分嚴(yán)格，與資本項(xiàng)目的可兌換還有相當(dāng)差距。如現(xiàn)代企業(yè)制度的建立，現(xiàn)

代宏觀調(diào)控體系的健全，資本市場的成熟，利率、匯率作用的改善等條件，都有待逐步創(chuàng)造。并軌后的人民幣匯率在運(yùn)行機(jī)制上，在對外貿(mào)易、外商投資以及對外國宏觀經(jīng)濟(jì)的影響上都受到嚴(yán)峻考驗(yàn)。特別是1997年7月，由泰銖貶值引發(fā)東南亞金融危機(jī)，東南亞各國貨幣紛紛貶值，東亞各國家日本、韓國貨幣也不斷下跌，而人民幣匯率卻在國內(nèi)通貨緊縮和外匯儲備充足的前提下保持了貨幣穩(wěn)定的態(tài)勢，由銀行間統(tǒng)一外匯市場形成，并接受國家對外匯市場的干預(yù)，這對亞洲金融穩(wěn)定和世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展極為重要。

我國已在匯率改革的路上走了很遠(yuǎn)，現(xiàn)在走在一個(gè)選擇的十字路口，我們應(yīng)該加以重視和考慮的因素和新的環(huán)境下的有新的政策和目標(biāo)如下：

一、當(dāng)前面臨的問題

1、對居民和企業(yè)的外匯交易行為的限制，如區(qū)分經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目的貨幣可兌換，銀行對個(gè)人和機(jī)構(gòu)客戶的結(jié)、售匯制度安排等；

2、對金融機(jī)構(gòu)外匯交易市場的組織安排，比如確定指定外匯經(jīng)營機(jī)構(gòu)，建立和完善銀行間外匯交易市場，規(guī)定金融機(jī)構(gòu)持有周轉(zhuǎn)外匯資金的比例；

3、匯率體制安排，包括實(shí)行浮動(dòng)匯率制還是固定匯率，是單一盯住還是復(fù)合盯??；

4、宏觀經(jīng)濟(jì)當(dāng)局的匯率政策，這主要指貨幣當(dāng)局對國際儲備資金的運(yùn)用以及外匯買賣活動(dòng)影響來外匯市場供求總量，從而影響匯率水平及其變動(dòng)。

二、改革原因（引自發(fā)改委體改所研究員張海魚）

現(xiàn)行人民幣匯率制度的基本框架形成于1994年。1994年1月1日，我國對外匯管理體制進(jìn)行了改革開放以來最重大的一次改革，實(shí)行銀行結(jié)售匯，建立統(tǒng)一的銀行間外匯市場，實(shí)行“以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制度”。1996年12月1日，我國接受

了國際貨幣基金組織第八條款，實(shí)現(xiàn)了人民幣經(jīng)常項(xiàng)目可兌換。通過強(qiáng)制結(jié)售匯、外匯指定銀行的頭寸上限管理、外匯市場上嚴(yán)格的浮動(dòng)區(qū)間限制，以及資本賬戶的嚴(yán)格管制，有效地控制了企業(yè)、銀行和個(gè)人對于外匯的供給和需求，保證人民銀行對匯率波動(dòng)的有效控制。根據(jù)規(guī)定，銀行間外匯市場美元的交易價(jià)可在人民銀行公布的交易中間價(jià)上下0.3%的幅度內(nèi)浮動(dòng)。這導(dǎo)致國際貨幣基金組織在1999年調(diào)整其匯率制度分類方法時(shí)對人民幣匯率制度的劃分也從“管理浮動(dòng)制”轉(zhuǎn)為“釘住單一貨幣的固定釘住制”。

穩(wěn)定的人民幣匯率對于促進(jìn)貿(mào)易、引進(jìn)外資、保持經(jīng)濟(jì)增長做出了巨大貢獻(xiàn)。應(yīng)該說，上述匯率制度是中國在20世紀(jì)90年代的最佳選擇。然而，今天再來看這一制度時(shí)，就會(huì)發(fā)現(xiàn)很多問題。首先是維持人民幣匯率穩(wěn)定和維持國際收支平衡之間注定存在著沖突。我國的外匯儲備從1993年的212億美元增加到2003年的4033億美元，10年間增長了近20倍。2004年我國外匯儲備又激增了2066億美元，達(dá)到6099億美元。經(jīng)常項(xiàng)目順差，相當(dāng)于我們向發(fā)達(dá)國家輸出了很多資本。對我們這樣的資本短缺的發(fā)展中國家來說，大量的外匯儲備在某種程度上是一種浪費(fèi)。而且，美元、歐元等貨幣貶值，我們也會(huì)被動(dòng)的遭受損失。

其次，釘住美元的匯率政策使中國貨幣政策失去很大的獨(dú)立性。央行出于維護(hù)匯率穩(wěn)定的考慮，必然會(huì)經(jīng)常干預(yù)外匯市場，被動(dòng)參與外匯買賣，導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣投放出現(xiàn)較大的波動(dòng)。比如去年以來的宏觀調(diào)控，央行的貨幣政策陷入了兩難的境地。一方面是宏觀調(diào)控要緊縮貨幣；另一方面是外匯大量占款，外匯進(jìn)來后商業(yè)銀行留了頭寸，剩下的賣給央行，央行相應(yīng)的就要給它人民幣，于是貨幣就這么放出來了。

同時(shí)，維護(hù)匯率穩(wěn)定的成本也在不斷增加。比如，央行在外匯市場頻繁的吞吐，增加了市場操作成本；對資本項(xiàng)目嚴(yán)格的管制，延緩了利率市場化及人民幣自由兌換的進(jìn)程，增加了改革的成本；隨著資本的自由流動(dòng)，人民幣匯率的決定因素將更為復(fù)雜，央行管制定價(jià)的成本也越來越高。為了回籠貨幣，央行2001年開始發(fā)明了銀行票據(jù)，也承擔(dān)了大量的利息支出成本，壓力越來越大。

此外，現(xiàn)行的匯率政策使匯率風(fēng)險(xiǎn)不能分散于各微觀經(jīng)濟(jì)主體，而主要由中央銀行承擔(dān)，不利于企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)意識的樹立和增強(qiáng)。而且，名義匯率隨著美元被動(dòng)升值和被動(dòng)貶值，也增加了與有關(guān)貿(mào)易伙伴國的摩擦與矛盾，惡化了中國經(jīng)濟(jì)增長的外部環(huán)境。

三、未來發(fā)展方向

中國加入WTO，有利于進(jìn)一步促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)的改革開放，擴(kuò)大對外貿(mào)易活動(dòng)，增強(qiáng)中國市場對國際資本的吸引力，幫助中國提高國際知名度和國際競爭力，保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的良好勢頭，為實(shí)現(xiàn)人民幣自由兌換目標(biāo)增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。

從長遠(yuǎn)角度來看，中國外匯和匯率體制的發(fā)展要解決兩個(gè)問題，其一是增加人民幣的對外可兌換性；第二是提高人民幣匯率和體制的靈活性；這兩個(gè)問題的解決能幫助緩解外來沖擊的不利影響，并為國內(nèi)貨幣政策的操作提供一個(gè)方便的工具，另外，也有利于我國建立一個(gè)現(xiàn)代健全的外匯市場體系，促進(jìn)對外貿(mào)易活動(dòng)，提高經(jīng)濟(jì)宏觀調(diào)控能力。但從另一方面來看，這種改革也伴隨著風(fēng)險(xiǎn)，主要由市場預(yù)期的不穩(wěn)定性、貨幣投機(jī)行為的蔓延、大量資金轉(zhuǎn)向短期性貨幣市場導(dǎo)致。

從操作上看，高程度靈活的匯率體制和可兌換性的結(jié)合比固定匯率制和貨幣可兌換相結(jié)合容易，面對沖擊時(shí)，可以通過直接和間接的會(huì)調(diào)整來緩解沖擊效應(yīng)，而不需要依靠貨幣政策的實(shí)施。

綜合以上原因，在政策上，我們可以考慮將增加人民幣匯率的靈活性和可兌換性結(jié)合起來，讓其相輔相成，讓匯率體制達(dá)到一個(gè)新的高度。

第三篇：論中國匯率制度走向講稿

中國匯率制度走向

090360106

趙昱

我國的匯率制度的歷史性變化

在近十年間，我國的匯率制度經(jīng)過了三次重大的根本性調(diào)整。

1994年,我國實(shí)現(xiàn)了匯率并軌,并實(shí)行“以市場供求為基礎(chǔ)的,有管理的浮動(dòng)匯率制度”,1997年亞洲金融危機(jī)爆發(fā),我國主動(dòng)收窄匯率浮動(dòng)區(qū)間,雖然仍然保留“以市場供求為基礎(chǔ)”,但“有管理的浮動(dòng)匯率制度”演變?yōu)椤皽?zhǔn)固定匯率”。2005年7月21日,人民銀行公布了《關(guān)于完善人民幣匯率形成機(jī)制改革》的公告,重新確立了我國實(shí)行“以市場供求為基礎(chǔ)、有管理的浮動(dòng)匯率制度”,同時(shí),從盯住美元轉(zhuǎn)向“參考一籃子貨幣調(diào)節(jié)”,并將美元對人民幣交易價(jià)格調(diào)整為1美元兌8.11元人民幣。2005年的匯率形成機(jī)制的改革大大重于匯率水平的調(diào)整,它標(biāo)志著中國在邁向真正有彈性和可浮動(dòng)的匯率制度方面走出了關(guān)鍵性的歷史一步。

人民幣匯率變化

2005年7月21日人民幣對美元匯率由8.2765上調(diào)至8.1100，上調(diào)2.1%。2006年5月15日人民幣對美元匯率中間價(jià)突破8∶1的心理關(guān)口，達(dá)到1美元兌7.9982元人民幣。

2007年1月11日人民幣對美元中間價(jià)突破7.8，同時(shí)人民幣匯率13年來首次超過港幣。

2008年4月10日人民幣對美元匯率中間價(jià)首度“破7”，達(dá)到6.9920元人民幣兌1美元。

2011年8月11日，人民幣對美元的中間價(jià)首破6.4，1美元兌換6.3991元人民幣

人民幣現(xiàn)行匯率制度特點(diǎn)

1、鮮明的市場導(dǎo)向性。更大幅度地引入了市場的力量，市場化導(dǎo)向更加鮮明，市場供求對匯價(jià)的形成作用更加顯著。

2、“參考一籃子貨幣”：相較之前的單一盯住美元有更多的靈活性和局部可變性。參考一籃子貨幣有利于較好地應(yīng)對美元不穩(wěn)定所帶來的影響，降低人民幣多邊匯率的波動(dòng)，從而保障我國匯率的安全。參考一籃子表明外幣之間的匯率變化會(huì)影響人民幣匯率，但參考一籃子貨幣不等于盯住一籃子貨幣，它還需要將市場供求關(guān)系作為另一重要依據(jù)，據(jù)此形成有管理的浮動(dòng)匯率。這將有利于增加匯率彈性，抑制單邊投機(jī)，維護(hù)多邊匯。

3、浮動(dòng)匯率制：與市場化導(dǎo)向的一致性。在有管理的浮動(dòng)匯率制度中，中央銀行主要起到濾波器的作用。隨著經(jīng)濟(jì)適應(yīng)程度的提高，濾波器的作用是可以減弱的、是自適應(yīng)的。

現(xiàn)行匯率制度的正面效應(yīng)分析

匯率制度由之前的固定匯率機(jī)制向浮動(dòng)匯率機(jī)制轉(zhuǎn)變后帶來了一系列正面效應(yīng)：

1、富有彈性。相比于之前的釘住單一美元的制度現(xiàn)行匯率制度更具彈性且經(jīng)常波動(dòng)，一籃子貨幣中貨幣的相互波動(dòng)可能部分被抵消，因此，人民幣匯率波動(dòng)的壓力實(shí)際上較之原來是下降了，有利于穩(wěn)定匯率預(yù)期。同時(shí)保留了央行對調(diào)節(jié)匯率的主動(dòng)權(quán)和控制權(quán)，有效的規(guī)避世界上其他貨幣的匯率變動(dòng)給人民幣帶來沖擊由此引發(fā)的結(jié)構(gòu)失衡，從而增強(qiáng)了我國應(yīng)對投機(jī)壓力的能力。

2、與國際接軌。隨著我國經(jīng)濟(jì)增長的不斷加快，我國同其他國家的經(jīng)貿(mào)往來也越來越密切。從單一盯住美元到參考一籃子貨幣的變化，更加符合中國經(jīng)濟(jì)國際化、多元化的趨勢，使人民幣匯率制度日趨與國際接軌。

3、對市場反應(yīng)靈敏。隨著我國匯率形成機(jī)制的日益完善、市場作用在不斷增強(qiáng)，人民幣匯率的靈敏反應(yīng)促進(jìn)了我國市場經(jīng)濟(jì)體制的完善。有利于間接融資企業(yè)的發(fā)展。

4、有利于以外需拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長?，F(xiàn)行匯率政策推動(dòng)外需擴(kuò)張，帶來經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目雙順差，有利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。現(xiàn)行匯率制度的負(fù)面效應(yīng)分析

在看到現(xiàn)行匯率制度的優(yōu)點(diǎn)的同時(shí)，也必須正視其存在的缺陷。主要表現(xiàn)在以下五方面：

1、限制了貨幣政策的獨(dú)立性。（根據(jù)著名的“三元悖論”，在開放經(jīng)濟(jì)條件下，資本自由流動(dòng)、本國貨幣政策的獨(dú)立性和匯率的穩(wěn)定性三者不能同時(shí)實(shí)現(xiàn)，最多只能同時(shí)滿足兩個(gè)目標(biāo)。）我國現(xiàn)行的匯率制度決定了匯率變動(dòng)不能充分反映外匯市場供求狀況的變動(dòng)，而是根據(jù)籃子中貨幣之間的匯率來被動(dòng)調(diào)整的，是中央銀行被動(dòng)干預(yù)的結(jié)果。因此，目前的匯率制極大地限制了我國實(shí)行貨幣政策的能力，并加劇了宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)。

2、匯率基本上不能發(fā)揮調(diào)節(jié)國際收支的經(jīng)濟(jì)杠桿作用。匯率的變動(dòng)可以起到影響一國國際收支的作用，因此它可以作為調(diào)節(jié)一國國際收支的經(jīng)濟(jì)杠桿。但在我國現(xiàn)行的匯率決定機(jī)制下，貨幣的比率被基本固定，而且匯率的波動(dòng)范圍被限制在央行規(guī)定的一定幅度之內(nèi)，從而使得匯率基本上失去了調(diào)節(jié)國際收支的經(jīng)濟(jì)杠桿作用。

3、匯率調(diào)整缺乏準(zhǔn)確依據(jù)，且維持成本較高。在匯率由外匯市場的供求關(guān)系來決定時(shí)，這一市場十分狹窄，而且僅限于由經(jīng)常項(xiàng)目中的貿(mào)易項(xiàng)目派生出的外匯供求，但由于信息不對稱中央銀行無法獲取準(zhǔn)確定價(jià)所需要的完全信息。此外，維持現(xiàn)行匯率制度增加貨幣政策靈活操作的難度，其總維持成本較高。

4、弱化了企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)意識。現(xiàn)有匯率制度約束了匯率變化的靈活性,使人民幣匯率的經(jīng)濟(jì)杠桿功能被弱化,也淡化了交易主體的風(fēng)險(xiǎn)概念。如果人民幣僅是小幅波動(dòng)，企業(yè)通過適當(dāng)?shù)膬?nèi)部調(diào)整就可以應(yīng)對匯率變化，但未通過運(yùn)用金融市場工具防范和化解匯率風(fēng)險(xiǎn)，因而，企業(yè)缺乏匯率風(fēng)險(xiǎn)意識和規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的能力,造成了風(fēng)險(xiǎn)的累積,而這些風(fēng)險(xiǎn)的累積是引發(fā)金融危機(jī)的重要隱患。

5、銀行風(fēng)險(xiǎn)增加。雖然間接融資企業(yè)對匯率的敏感性強(qiáng)于對利率的敏感性，但是對浮動(dòng)匯率制下的市場波動(dòng)適應(yīng)性較弱。這些企業(yè)向銀行的借款并不會(huì)隨利率的升降而出現(xiàn)大幅變化，但是企業(yè)經(jīng)營國際貿(mào)易的收益卻會(huì)隨匯率的變化而波動(dòng)。企業(yè)還貸不確定性增加，銀行貸款回收率下降，貸款風(fēng)險(xiǎn)增大，呆賬壞賬增加，銀行利潤率和收益率隨之下降。

美國操縱匯率的手法

透過國際匯率制度歷史變遷的軌跡，我們可以看到美國操縱匯率的慣用手法，其匯率政策的調(diào)整具有強(qiáng)烈的利己主義和單邊主義色彩。美元一直是美國國家利益平衡和危機(jī)治理的有力工具，美元看似毫無規(guī)律的漲跌與美國的經(jīng)濟(jì)策略不謀而合。美國的匯率政策可謂是“予取予奪、隨心所欲”，需要貶值時(shí)，就立即操縱貶值；需要升值時(shí)，就立即操縱升值，該匯率政策的關(guān)鍵條件正是“浮動(dòng)匯率”。當(dāng)經(jīng)常賬戶急劇飆升或者對外負(fù)債急劇增加時(shí)，為了促進(jìn)出口、改善國際收支、降低對外凈負(fù)債，美聯(lián)儲則采取入市干預(yù)或迫使別國匯率升值等手段，操縱美元貶值。而當(dāng)國際社會(huì)對美元信用有所質(zhì)疑、資金流入美國速度大幅放緩之時(shí)，美國政府則會(huì)高唱強(qiáng)勢美元，甚至主動(dòng)入市推高美元匯率。

人民幣升值的后果

人民幣升值可以增強(qiáng)進(jìn)口購買力，有利于企業(yè)實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略，有利于企業(yè)自主創(chuàng)新，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，減少資源消耗，轉(zhuǎn)變外貿(mào)和經(jīng)濟(jì)增長方式。

但是，以我國目前的經(jīng)濟(jì)競爭力，在完成工業(yè)化之前，如果倉促讓人民幣匯率大幅升值，將會(huì)使我國陷入既無法化解升值帶來的外部風(fēng)險(xiǎn)，也無法充分利用升值帶來的積極影響，相反卻會(huì)嚴(yán)重削弱現(xiàn)階段的我國勞動(dòng)力廉價(jià)等比較優(yōu)勢，嚴(yán)重影響我國出口，造成大量失業(yè)和社會(huì)動(dòng)蕩，過早結(jié)束我國經(jīng)濟(jì)快速增長期。

當(dāng)前人民幣升值過快，已經(jīng)給我國外向型經(jīng)濟(jì)帶來嚴(yán)重的沖擊。

迎接挑戰(zhàn)的四大對策

為防止通貨膨脹失控和防止經(jīng)濟(jì)大幅下滑，我們必須采用財(cái)政、稅收、價(jià)格等經(jīng)濟(jì)杠桿。

一：暫緩人民幣升值。目前，大量的熱錢通過各種渠道進(jìn)來我國，金融風(fēng)險(xiǎn)正在不斷地累計(jì)。要扭轉(zhuǎn)這種局面，除了采取嚴(yán)厲管制措施外，必須利用匯率工具，果斷地暫緩人民幣升值，切斷國際投機(jī)資金對人民幣升值的預(yù)期。要根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要及國內(nèi)承受能力，在一定的幅度內(nèi)，使之有升有貶，并不斷創(chuàng)造有利于經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長的國內(nèi)、國際環(huán)境。

二：推動(dòng)生產(chǎn)要素價(jià)格市場化。長期以來，我國企業(yè)以低價(jià)格要素制造價(jià)廉物美的商品來貼補(bǔ)國外的消費(fèi)者，致使國內(nèi)初級產(chǎn)品對外依存度急速上升。同時(shí)，大量資源消耗型產(chǎn)業(yè)向中國轉(zhuǎn)移，環(huán)境成本越來越高。為此，要根據(jù)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的任務(wù)，針對不同產(chǎn)業(yè)和不同類別的資源能源產(chǎn)品推進(jìn)價(jià)格改革，逐步提高最低工資標(biāo)準(zhǔn)，強(qiáng)制企業(yè)承擔(dān)環(huán)境保護(hù)、生產(chǎn)安全等方面的社會(huì)成本。

三：加快經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的改革。轉(zhuǎn)型的內(nèi)容可以用三個(gè)“轉(zhuǎn)變”概括：一向依靠消費(fèi)、投資、出口協(xié)調(diào)拉動(dòng)轉(zhuǎn)變；二向依靠第一、第二、第三產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)帶動(dòng)轉(zhuǎn)變；三向主要依靠科技進(jìn)步、勞動(dòng)者素質(zhì)提高、管理創(chuàng)新轉(zhuǎn)變。依靠科技進(jìn)步，提高企業(yè)自主創(chuàng)新能力，則人民幣升值不僅能降低企業(yè)成本，而且會(huì)加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。所以，加快經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，人民幣升值的壓力就會(huì)變成促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長的動(dòng)力。

四：推進(jìn)金融改革，建立風(fēng)險(xiǎn)防范系統(tǒng)。目前，我國金融業(yè)正處在一個(gè)重要的轉(zhuǎn)折期。我們既要推進(jìn)金融改革開放，又要加強(qiáng)對某項(xiàng)領(lǐng)域的管制，建立金融預(yù)防性、應(yīng)對性管理框架，防范金融風(fēng)險(xiǎn)。

為此，首先，要加快利率市場化改革；其次，穩(wěn)妥地推進(jìn)匯率市場化改革；第三、改善外匯儲備結(jié)構(gòu)，增加黃金及石油儲備；第四、隨著金融市場的逐步開放可，要建立完備的金融風(fēng)險(xiǎn)識別、預(yù)警和控制體系。

對中國未來匯率體制發(fā)展展望

保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)，穩(wěn)定，快速增長是中國宏觀經(jīng)濟(jì)管理的根本目標(biāo)，包括人民幣匯率政策在內(nèi)的一切宏觀調(diào)控政策都需以此為最基本的出發(fā)點(diǎn)。與人民幣利率的完全市場化和資本項(xiàng)目管制的放寬一樣，匯率形成機(jī)制對于中國這樣自主的龐大經(jīng)濟(jì)體而言，只是諸種考慮的經(jīng)濟(jì)變量之一。判斷其匯率制度是否合適的主要標(biāo)準(zhǔn)是它與國內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系，實(shí)體經(jīng)濟(jì)在這種匯率制度和匯率水平下是否良性運(yùn)行，以及經(jīng)濟(jì)增長是否能夠持續(xù)。匯率應(yīng)服從和服務(wù)于經(jīng)濟(jì)增長與金融穩(wěn)定。

中國政策制定以自身考慮為主，同時(shí)也強(qiáng)調(diào)考慮亞太和世界的經(jīng)濟(jì)。中國正逐漸變?yōu)橐粋€(gè)經(jīng)濟(jì)大國，既要考慮自己的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和平衡，也歷來重視對亞太地區(qū)和世界經(jīng)濟(jì)的相互作用。

隨著經(jīng)濟(jì)全球化的加速，中國經(jīng)濟(jì)與其他國家的互補(bǔ)性增強(qiáng)。穩(wěn)定人民幣匯率，一方面會(huì)帶動(dòng)我國外貿(mào)出口發(fā)展，有助于發(fā)達(dá)國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，提升經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。另一方面，我國經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定，市場容量不斷擴(kuò)大，會(huì)增加進(jìn)口需求，拉動(dòng)其他國家出口擴(kuò)張。完善匯率制度

浮動(dòng)匯率制應(yīng)是必然的選擇?，F(xiàn)階段，我國必須在貨幣政策、匯率政策和資本管制之間尋求某種平衡，既能保持貨幣政策的相對獨(dú)立性，又能兼顧匯率的穩(wěn)定性和靈活性，同時(shí)使資本管制發(fā)揮一定效果。

1、適當(dāng)擴(kuò)大人民幣匯率的浮動(dòng)幅度，實(shí)現(xiàn)真正意義上的有管理浮動(dòng)

隨著我國經(jīng)濟(jì)和金融實(shí)力的進(jìn)一步提高以及央行調(diào)控能力的進(jìn)一步加強(qiáng)，我國可以逐步由管理浮動(dòng)匯率制轉(zhuǎn)向單獨(dú)浮動(dòng)匯率制。但目前的主要工作還是加強(qiáng)完善現(xiàn)行匯率制度。

2、堅(jiān)持匯率改革市場化方向的同時(shí)要打破市場對人民幣單邊升值的預(yù)期。近些兩年來，人民幣匯率較均幅的、緩慢的爬升，使市場上形成了強(qiáng)烈的、可預(yù)測的升值幅度預(yù)期。這使得國際投機(jī)資本通過各種渠道流入國內(nèi)，進(jìn)入房地產(chǎn)市場和股票市場，這不僅不利于人民幣匯率的穩(wěn)定和金融市場的穩(wěn)定，而且給宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控帶來了很大困難。因此，打破市場上人民幣可測算的升值預(yù)期刻不容緩。

3、加大國際游說和溝通力度，保持改革的話語權(quán)并贏得外部支持。一國匯率的變動(dòng)會(huì)影響到相關(guān)國家的利益，因此，一國匯率制度的改變也常常會(huì)引起國際上的干預(yù)或協(xié)調(diào)。隨著我國貿(mào)易順差的持續(xù)擴(kuò)大和外匯儲備的持續(xù)增長，國際上要求人民幣加快升值的呼聲也越來越大，美國等西方國家出于自身利益或是部分利益集團(tuán)的壓力不斷地通過政治等途徑對中國政府施壓。在這種情況下，我國要主動(dòng)應(yīng)對，加大國際游說和溝通的力度，保持對人民幣匯率制度改革的話語權(quán)，為人民幣匯率形成機(jī)制改革贏得有利的外部環(huán)境。

4、大力發(fā)展金融衍生品市場，深化商業(yè)銀行和企業(yè)的改革。當(dāng)前要加快發(fā)展外匯市場和各種外匯衍生品，為微觀經(jīng)濟(jì)主體提供更多、更好的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。例如在已允許開辦人民幣外匯貨幣遠(yuǎn)期和互換的基礎(chǔ)上，加快研究和推出人民幣期貨和期權(quán)交易等。從匯率改革的過程來看，今后人民幣匯率的波動(dòng)將難以預(yù)測，人民幣升值的空間也可能會(huì)大于預(yù)期。因此，企業(yè)必須加強(qiáng)對匯率問題的研究，提高風(fēng)險(xiǎn)意識，學(xué)會(huì)應(yīng)用各種金融工具規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)加快金融衍生品的研究與創(chuàng)新，為企業(yè)提供高效、優(yōu)質(zhì)的金融服務(wù)。

5、協(xié)調(diào)好匯率與利率等貨幣政策工具的關(guān)系，保證經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展。合理的利率水平是形成合理的匯率水平的基礎(chǔ)。如果一個(gè)國家利率水平高于國外，則會(huì)推動(dòng)本國匯率上升，反之則下降，因此匯率制度改革要與利率市場化的改革保持同步，相互協(xié)調(diào)，共同維護(hù)幣值的穩(wěn)定，促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展。

面對重壓下人民幣匯率的選擇

在短期內(nèi)，從中國目前的具體經(jīng)濟(jì)環(huán)境看，現(xiàn)行的單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制應(yīng)是向自由浮動(dòng)匯率制轉(zhuǎn)型階段的最優(yōu)選擇。目前面對外部重壓下的人民幣匯率的選擇，我們要堅(jiān)持保障我國經(jīng)濟(jì)可持續(xù)健康發(fā)展核心利益的前提下，充分發(fā)揮我們靈活解決對外爭端的智慧，在充分揭露美國習(xí)慣操作國際匯率嘴臉的同時(shí)，耐心向全世界人們解釋中國的匯率政策，在過去的幾年中，中國已經(jīng)采取了有效措施提高匯率靈活性，而且人民幣相對于美元已經(jīng)大幅升值了很多，希望得到其他國家和人們的理解，并且給出我們?nèi)嗣駧艆R率制度改革的切實(shí)可行的時(shí)間表。人民幣升值一定是個(gè)漸進(jìn)的可控的過程，要小幅逐步地進(jìn)行，中國在人民幣匯率問題上應(yīng)該是根據(jù)自身的經(jīng)濟(jì)情況來調(diào)整，而不是屈服于國際輿論的壓力和個(gè)別大國的操縱。

第四篇：人民幣匯率走勢回顧與展望

內(nèi)容摘要：

摘要：2006年我國人民幣匯率的顯著特征為匯率彈性明顯增強(qiáng)、雙向波幅擴(kuò)大、總體呈小幅升值態(tài)勢。2007年人民幣匯率政策取向是，在穩(wěn)定匯率的前提下，從政策上弱化和消除人民幣升值的非理性預(yù)期；其核心內(nèi)容為：貨幣政策將突出匯率政策；采取合適的政策組合；適時(shí)調(diào)整匯率水平； 發(fā)展 和完善外匯市場。展望2007年，對人民幣匯率的基本判斷為：匯率浮動(dòng)空間將會(huì)進(jìn)一步放寬，人民幣匯率在雙向波動(dòng)中小幅升值。

關(guān) 鍵 詞：人民幣匯率；回顧；展望

2006年是我國實(shí)施人民幣匯率形成機(jī)制改革后的第一年，盡管人民幣匯率面臨著國內(nèi)外多重的 政治、經(jīng)濟(jì) 等方面的壓力，但人民幣匯率改革依然以穩(wěn)健的步伐推進(jìn)。人民幣匯率的未來走勢已成為國內(nèi)外廣泛關(guān)注的熱點(diǎn)問題。本文通過對2006年人民幣匯率走勢的回顧，旨在分析影響匯率變化的因素及其對我國經(jīng)濟(jì)的影響，力圖把握2007年人民幣匯率政策趨勢，并對人民幣匯率的未來走勢作出基本判斷。

一、2006年人民幣匯率走勢及其主要影響因素

回顧2006年，人民幣匯率的特征可概括為：匯率彈性明顯增強(qiáng)、雙向波幅擴(kuò)大、總體呈小幅升值態(tài)勢；而從影響人民幣匯率短期變動(dòng)的因素來看，美元走勢已成為最直接的因素。

(一)2006年人民幣匯率走勢

隨著人民幣匯率形成機(jī)制逐步完善和 金融 市場建設(shè)不斷加強(qiáng)，2006年人民幣匯率彈性明顯增強(qiáng)，初步形成了市場供求關(guān)系導(dǎo)向的匯率機(jī)制，人民幣匯率運(yùn)行機(jī)制更趨市場化。

1.人民幣名義匯率呈波動(dòng)性升值態(tài)勢

人民幣匯率屢創(chuàng)匯改以來新高，名義匯率波動(dòng)性升值。2006年5月15日，中國 人民銀行發(fā)布的人民幣兌美元匯率中間價(jià)為7.9982元，{1}首次“破八”。此后人民幣匯率保持在小額波動(dòng)中的穩(wěn)步上漲，人民幣對美元匯率中間價(jià)屢創(chuàng)新高。僅在2006年11月內(nèi)，人民幣匯率中間價(jià)相繼突破了7.88、7.87、7.86、7.85和7.84五個(gè)整數(shù)關(guān)口，當(dāng)月累計(jì)升值近400個(gè)基點(diǎn)。2006年12月28日，人民幣匯率更是創(chuàng)出1美元兌7.8149元的新高；與2005年12月30日1美元兌換人民幣8.0702元相比，已上升2553個(gè)基點(diǎn)，升值幅度高達(dá)3.17%。人民幣對美元的加速升值，導(dǎo)致人民幣對港幣也加速升值。在2006年底，港幣現(xiàn)鈔兌換人民幣也首次跌破1比1，人民幣進(jìn)入“港元區(qū)間”。

2.人民幣匯率雙向運(yùn)行態(tài)勢顯現(xiàn)

人民幣匯率持續(xù)上升之后會(huì)出現(xiàn)一定幅度的回調(diào)，雙向運(yùn)行態(tài)勢顯現(xiàn)。2006年3月6日開始，人民幣匯率出現(xiàn)6個(gè)交易日的連跌，人民幣匯率呈現(xiàn)雙向浮動(dòng)特征；8月中旬和9月下旬，人民幣匯率經(jīng)歷了較大回調(diào)；11月17日，連續(xù)第五個(gè)交易日下跌，美元兌人民幣匯率中間價(jià)已經(jīng)達(dá)到了7.8745。人民幣匯率共下跌78個(gè)基點(diǎn)，成為自3月份以來的最大單周跌幅。匯率下滑的主要原因是前期的升幅過大，累積的大量回調(diào)壓力得到集中釋放，這也是人民幣匯率運(yùn)行機(jī)制更趨市場化的體現(xiàn)。

人民幣在短期內(nèi)連續(xù)走高又蓄勢下跌，無論朝哪個(gè)方向，累計(jì)的漲跌幅度都相當(dāng)可觀，這也顯示了人民幣匯率不僅日間的波動(dòng)在日趨活躍，而且階段性的波動(dòng)區(qū)間也在放大，彈性不斷增強(qiáng)。與人民幣對美元匯率相比較，人民幣對日元和歐元匯率的波動(dòng)幅度相對較大。

3.人民幣匯率仍屬于基本穩(wěn)定的態(tài)勢

與國際金融市場主要貨幣間匯率的波動(dòng)相比，人民幣對美元的升值速度和波動(dòng)幅度仍屬小幅漸進(jìn)。例如歐元兌美元，2006年1月初為1歐元兌1.1980美元，到11月29日為1歐元兌1.3146美元，升值18%，其中僅11月份就升值了2.9%。美元兌日元匯率，2006年初和11月末基本相同，但5月16日的年內(nèi)最低點(diǎn)110.07與10月13日的年內(nèi)最高點(diǎn)119.81，則相差達(dá)8.6%。英鎊兌美元，2006年1月3日為1英鎊兌1.7404美元，11月29日升值為1英鎊兌1.9492美元，漲幅為12%。由此可見，人民幣匯率仍屬于基本穩(wěn)定的態(tài)勢。

(二)影響人民幣匯率走勢的因素

1.正確看待人民幣匯率升值

人民幣匯率之所以出現(xiàn)緩慢升值的態(tài)勢，從深層原因來看，與我國經(jīng)濟(jì)總量地位的提升和持續(xù)增長的預(yù)期密切相關(guān)。從宏觀經(jīng)濟(jì)因素看，近幾年來我國經(jīng)濟(jì)一直保持快速穩(wěn)定的增長，2004年和2005年的gdp增長率分別達(dá)到了10.1%和9.9%，2006年gdp增長率維持在10%以上。從長期來看，一國匯率水平與該國經(jīng)濟(jì)實(shí)力呈正相關(guān)的關(guān)系。因此，判斷人民幣的長期匯率走勢，來自于對我國經(jīng)濟(jì)長期走勢的分析，這是決定未來人民幣匯率走勢最為關(guān)鍵的因素。從現(xiàn)階段我國經(jīng)濟(jì)增長走勢來看，未來我國有望進(jìn)入一個(gè)相對穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增長周期，特別是新一輪宏觀調(diào)控已經(jīng)發(fā)揮了作用。在可以預(yù)見的未來，如果沒有重大干擾因素，我國經(jīng)濟(jì)將會(huì)呈現(xiàn)穩(wěn)定增長態(tài)勢，這也就意味著人民幣匯率的長期發(fā)展趨勢是升值的。但由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期性 規(guī)律 的作用，匯率會(huì)有回歸走勢即螺旋式盤旋上升的表現(xiàn)。

需要注意的是，看待人民幣匯率的變化需要把握視角的轉(zhuǎn)變，由過去“釘”住“美元匯率”轉(zhuǎn)向關(guān)注“一籃子貨幣匯率”。人民幣匯率機(jī)制改革后，人民幣匯率已從固定匯率變?yōu)橐允袌龉┣鬄榛A(chǔ)、參考 一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。而且在國際外匯市場匯率波動(dòng)日益加劇以及貿(mào)易多元化的大背景下，觀察人民幣匯率的變化不僅要有“一籃子貨幣匯率”的視角，更應(yīng)該注重從“美元匯率”轉(zhuǎn)向“有效匯率”。根據(jù)國際金融的一般理論，貨幣升值或匯率上浮會(huì)產(chǎn)生“獎(jiǎng)入限出”的效應(yīng)，即鼓勵(lì)進(jìn)口、限制出口。2006年下半年以來，我國的情況恰恰相反，進(jìn)口價(jià)格漲幅顯著超過出口價(jià)格漲幅，而這種情況通常是在貨幣貶值的情況下才會(huì)發(fā)生。顯而易見，如果從真實(shí)有效匯率(reer)來看，人民幣匯率不是在升值，而是在貶值。

在人民幣兌美元的幾次快速升值過程中，人民幣兌歐元、英鎊、日元出現(xiàn)了大幅貶值，這就使得人民幣升值的效果大打折扣。匯改時(shí)確定的人民幣匯率機(jī)制是參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)，因而關(guān)注人民幣匯率應(yīng)該從對美元的單邊匯率轉(zhuǎn)向有效匯率。雖然據(jù)不同的有效匯率 計(jì)算 方法計(jì)算出的有效匯率結(jié)果不盡相同，但可以肯定的是，在人民幣兌美元升值幅度遠(yuǎn)小于兌歐元、日元等非美主要貨幣的貶值幅度時(shí)，從有效匯率的角度來看，人民幣還是處于貶值狀態(tài)。在目前人民幣匯率中間價(jià)確定方式以及美元走弱的情況下，人民幣要實(shí)現(xiàn)有效匯率升值，對美元的升值幅度可能還要大一些。我們不要將目光僅僅局限于人民幣兌美元的漲跌上，而應(yīng)多視角透視匯率的變動(dòng)，這樣才能正確理解人民幣匯率的波動(dòng)。

2.美元走勢成為影響人民幣匯率短期變動(dòng)的直接因素

由于人民幣匯率由參考“一籃子貨幣匯率”決定，因此它對美元的匯率，在很大程度上要受到美元在國際匯市總體表現(xiàn)的影響。回顧2006年人民幣匯率走勢的幾次大幅波動(dòng)不難發(fā)現(xiàn)，美元在國際匯市的起伏幾乎成了決定人民幣匯率短期走勢的主要因素。人民幣匯率在2006年8月中旬的短期急速走低，其外部因素正是美元當(dāng)時(shí)對其他國際貨幣整體走強(qiáng)。10月份以來，每當(dāng)國際匯市上美元跌到一個(gè)新的低點(diǎn)，人民幣匯率就跟隨創(chuàng)出新高；而一旦美元反彈，人民幣匯率就會(huì)出現(xiàn)回調(diào)。特別是進(jìn)入11月份以來，美元和人民幣之間反向聯(lián)動(dòng)更為明顯，每次美元指數(shù)創(chuàng)出階段性新低，人民幣匯率幾乎都會(huì)報(bào)以匯改以來的新高。

在美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳的影響下，美元遭受沉重打擊，美元兌各主要貨幣大幅下挫。2006年以來，美元相對于其他主要貨幣總體走弱，美元兌歐元匯率、美元兌英鎊匯率都跌至近兩年的最低水平。11月底，美國調(diào)低了2006年經(jīng)濟(jì)增長及通貨膨脹預(yù)期值，而美聯(lián)儲會(huì)議紀(jì)要也顯示出多數(shù)成員預(yù)期經(jīng)濟(jì)增長將放緩；此外，美國公布的勞工市場失業(yè)救濟(jì)人數(shù)遠(yuǎn)高于市場預(yù)期。這些因素加重了市場對美國經(jīng)濟(jì)前景的悲觀情緒，推動(dòng)了市場對美聯(lián)儲可能降息的預(yù)期，因而導(dǎo)致美元進(jìn)一步疲軟，人民幣匯率進(jìn)一步升值。

二、人民幣匯率變動(dòng)對我國經(jīng)濟(jì)的影響

從總體上來看，人民幣匯率變動(dòng)對我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響是正面的。2006年，人民幣匯率的波動(dòng)和升值并沒有超出金融體系和 企業(yè) 的承受能力范圍；經(jīng)濟(jì)增長不僅沒有減慢，而且保持了強(qiáng)勁的勢頭。人民幣匯率改革的實(shí)踐已表明，除了局部行業(yè)受到預(yù)料中的影響之外，總體上我國的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持在相當(dāng)穩(wěn)健的水平上，經(jīng)濟(jì)增長、物價(jià)和外貿(mào)形勢都相當(dāng)良好，如2006年gdp增長達(dá)到10.6%，外貿(mào)順差達(dá)到了1770億美元。我國的企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)對于匯率浮動(dòng)表現(xiàn)出良好的適應(yīng)能力，能夠把匯率機(jī)制改革的影響加以消化，這就為下一階段繼續(xù)推進(jìn)匯率改革奠定了良好的基礎(chǔ)。

(一)人民幣匯率變動(dòng)對企業(yè)的影響

人民幣兌美元自2005年7月匯改后一直保持著升值趨勢，但同時(shí)，2006年以來貿(mào)易順差卻屢次創(chuàng)出 歷史 新高，也就是說人民幣升值并未降低貿(mào)易順差的增長，這說明我國企業(yè)適應(yīng)人民幣匯率升值的能力在增強(qiáng)。另一個(gè)有力的證據(jù)是，自2005年匯改以來，固定資產(chǎn)投資規(guī)模仍然居高不下，而這些投資中的大部分是以出口導(dǎo)向型為主的。企業(yè)之所以擴(kuò)大投資，說明企業(yè)還是有利可圖的。這反過來也證明人民幣漸進(jìn)小幅升值對出口的沖擊是有限的。究其原因，主要有以下兩點(diǎn)。一是出口企業(yè)實(shí)際盈利能力比預(yù)期高，升值強(qiáng)化并提高了國內(nèi)企業(yè)的生產(chǎn)效率和競爭能力。從匯改后一年來的情況看，人民幣升值對出口企業(yè)的影響，更多地體現(xiàn)為國內(nèi)企業(yè)之間的競爭加劇以及企業(yè)效率的提高。這種競爭的加劇，則體現(xiàn)為出口產(chǎn)品的價(jià)格降幅超過人民幣升值的幅度。當(dāng)然也有一種可能，即部分企業(yè)以前隱藏了利潤。二是企業(yè)在匯改進(jìn)程中增加了抗風(fēng)險(xiǎn)的能力，已經(jīng)開始逐漸適應(yīng)匯率改革的方向，并逐漸學(xué)會(huì)運(yùn)用多種匯率避險(xiǎn)工具來應(yīng)對匯率風(fēng)險(xiǎn)。多樣化的匯率避險(xiǎn)手段包括提高產(chǎn)品檔次、技術(shù)含量和附加值、提高生產(chǎn)效率、降低中間消耗、提高品牌影響力和運(yùn)用金融工具規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)等，其中企業(yè)使用金融衍生產(chǎn)品、改用非美元貨幣結(jié)算和投資外匯理財(cái)產(chǎn)品的比例均有所上升。另一方面，匯率形成機(jī)制改革后，遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)范圍和交易主體進(jìn)一步擴(kuò)大，企業(yè)使用遠(yuǎn)期結(jié)售匯的便利度明顯提高。而銀行間人民幣遠(yuǎn)期市場和掉期市場的逐漸活躍，也從一個(gè)側(cè)面說明企業(yè)對新型匯率避險(xiǎn)工具的適應(yīng)能力和匯率風(fēng)險(xiǎn)管理意識都有所增強(qiáng)(巴曙松，2006)。[1]

從國內(nèi)上市公司的案例分析中也可以看出，人民幣匯率改革對企業(yè)而言是利大于弊的。以2006年4月底披露年報(bào)的上市公司為樣本，可以看出，自人民幣匯率體制改革和大半年的適度升值以來，企業(yè)的匯兌損失不僅沒有放大，反而實(shí)現(xiàn)了較大的匯兌凈收益?？傮w而言，受益企業(yè)的平均受益金額，是受損企業(yè)平均受損金額的8.3倍。同時(shí)，匯率改革對特定區(qū)域的影響，取決于企業(yè)應(yīng)對匯率風(fēng)險(xiǎn)的管理能力，且大企業(yè)云集的地區(qū)(例如上海、北京等地)，比中小企業(yè)遍地開花的地區(qū)要做得好很多。

(二)人民幣匯率波動(dòng)對金融機(jī)構(gòu)的影響

金融機(jī)構(gòu)對于匯率浮動(dòng)的承受能力也逐漸增強(qiáng)。2005年7月人民幣匯率形成機(jī)制改革時(shí)，人民幣匯率一次性上調(diào)了2%；一年之后，人民幣升值3%以上，其間市場交易日間和日內(nèi)波動(dòng)幅度加大，金融體系運(yùn)行正常。這與匯改之后的一系列配套政策有很大關(guān)系。匯率形成機(jī)制改革以來，中國人民銀行頒布了一系列的政策法規(guī)，逐步放寬銀行現(xiàn)匯、現(xiàn)鈔買賣價(jià)差限制，引導(dǎo)掛牌匯率由對稱性向非對稱性發(fā)展，外匯定價(jià)從“一視同仁”到差別定價(jià)發(fā)展?！耙蝗斩鄡r(jià)”的實(shí)施進(jìn)一步強(qiáng)化了銀行匯率風(fēng)險(xiǎn)意識，并促使商業(yè)銀行從人民幣匯率產(chǎn)品的定價(jià)機(jī)制、平盤方法、操作流程、風(fēng)險(xiǎn)管理、it系統(tǒng)以及市場營銷等多個(gè)方面全面加強(qiáng)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理體系的建設(shè)。而各類金融衍生業(yè)務(wù)的陸續(xù)推出，對商業(yè)銀行在提高金融衍生品的定價(jià)能力和風(fēng)險(xiǎn)管理水平方面提出了更高的要求。另外，商業(yè)銀行也意識到其中存在的巨大商機(jī)，通過加快業(yè)務(wù)創(chuàng)新爭取在新的競爭格局中搶占先發(fā)優(yōu)勢，并鞏固自身的生存適應(yīng)能力。在積極引導(dǎo)客戶增強(qiáng)對人民幣匯率機(jī)制認(rèn)識的基礎(chǔ)上，針對不同的客戶需求，為客戶提供相應(yīng)的避險(xiǎn)、保值、高附加值的產(chǎn)品和服務(wù)，適時(shí)推出新的外匯理財(cái)產(chǎn)品，有效規(guī)避和控制匯率風(fēng)險(xiǎn)；與此同時(shí)，積極開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)管理、風(fēng)險(xiǎn)對沖及投資產(chǎn)品，綜合運(yùn)用利率、匯率等價(jià)值互動(dòng)的機(jī)理，分別對進(jìn)出口企業(yè)采取不同的定價(jià)政策。

第五篇：歷史回顧-中國房地產(chǎn)30年大躍進(jìn)

歷史回顧：中國房地產(chǎn)30年大躍進(jìn)

2010年，中國的房價(jià)瘋了。

這一年，北京望京地區(qū)“地王”邊上的一套64平方米的住房，一個(gè)星期里總價(jià)漲了34萬元。

房價(jià)令人們變得極度懊悔。有時(shí)候，小兩口合計(jì)買房子，其中一個(gè)稍一猶豫，價(jià)格便又上躥了十幾萬元，為此引來一番不滿和爭吵，乃至分道揚(yáng)鑣。這樣的故事屢見不鮮。不光是北京，倒退幾個(gè)月，報(bào)紙和電視上，乃至街談巷議里，人們的話題離不開“房價(jià)”、“月供”和頻頻刷新紀(jì)錄的“地王”。土地已經(jīng)變成最值錢的東西，一句新民謠在人們口頭流傳：樓市月有地王出，各領(lǐng)噱頭十幾天。

房價(jià)是在人們猶豫不決的觀望中突然爆發(fā)的。2009年年初，上一輪房地產(chǎn)的低迷期還沒走出，那些錢包癟癟的人還夢想著房價(jià)再降一點(diǎn)，沒成想，進(jìn)入3月，它突然發(fā)力，且一發(fā)不可收拾。一個(gè)小區(qū)半年前每平方米價(jià)格只有1．9萬元，半年后一看，變成了2．9萬元。原先是買了房子的人嫌降價(jià)太多，圍著售樓處紛紛要求退房，現(xiàn)在一套房子剛開盤，就被搶光了?！秴⒖枷ⅰ穭t援引外電：中國每天新建房屋面積，已經(jīng)占全球總量的50％左右。

今年48歲的穆圖，一年前賣掉自己在北京昌平區(qū)的經(jīng)濟(jì)適用住房，希望在北京城里買一套小一點(diǎn)的住所，結(jié)果，從2009年年末一直看到2010年5月,房價(jià)一路飆升，距離他的心理價(jià)位已越來越遠(yuǎn)。這讓這個(gè)經(jīng)歷過中國住房改革全過程的中年人萬分感慨?；叵?0年前，中國人的住房由單位分配，到今天北京、上海、深圳的房價(jià)甚至要“趕美超英”，這期間的變遷，真是滄海桑田啊！

1978：醞釀變革

1978年10月20日上午，鄧小平在北京視察新建的幾十棟公寓住宅樓時(shí)，曾希望能用積蓄替兒子買套房子。

隨行的國家建委副主任張百發(fā)回憶，鄧小平先是“問居民住房可否成為商品，當(dāng)時(shí)現(xiàn)場的同志沒有人敢回答”，他又“自言自答說，如果房子算商品，我這幾年也還有點(diǎn)積蓄，想買套房子給樸方，我的其他孩子不需要照顧，只有這個(gè)樸方，是因?yàn)槲抑職埖模倚枰疹櫵薄?/p>

當(dāng)時(shí)不像現(xiàn)在，房子尚未成為商品，中國大多數(shù)父親也還沒有替兒子買房的打算。不過，這一年發(fā)生了幾件事，預(yù)示著中國人的住房生活可能要發(fā)生一些難以預(yù)料的變化。這年秋天，鄧小平訪問新加坡。他特地聽取了當(dāng)?shù)毓賳T關(guān)于公共住房計(jì)劃的介紹，并登上高樓，鳥瞰當(dāng)?shù)氐淖≌^(qū)。訪問結(jié)束當(dāng)天，他又突然走進(jìn)當(dāng)?shù)匾粋€(gè)普通房間，認(rèn)真看了每個(gè)空間，特別是洗澡間，并不住稱贊。再早些時(shí)候，在北京召開的全國城市住宅建設(shè)會(huì)議上，國務(wù)院副總理谷牧傳達(dá)鄧小平關(guān)于解決住房問題的指示，希望路子能寬些，譬如允許私人建房或者私建公助，分期付款；把個(gè)人手中的錢動(dòng)員出來，國家解決材料。

1978年的中國老百姓還沒有聽說過“房地產(chǎn)”這個(gè)詞語，他們只曉得自己家住的房子太擠、太小。在此前的將近30年里，涌動(dòng)于大江南北的中國人，被西方新聞界形容成“螞蟻”。這群螞蟻人穿著邋遢，顏色、式樣幾乎相通的衣服，住在低矮、擁擠、破舊的房子里。

上海華光儀表廠會(huì)計(jì)楊希鴻的家，就是這些房子中的一間，13平方米，擠著3口人。3.6平方米,在當(dāng)時(shí)是上海一個(gè)普通職工的生活空間。在一個(gè)不到1．2米高的閣樓上，楊希鴻的女兒上下了十幾年。

不僅在上海，1978年的中國，擁擠是每一個(gè)城鎮(zhèn)居民最真實(shí)的居住體驗(yàn)。近30年間，中國累計(jì)用在住宅上的投資為374億元，年人均住房投資不足10元。到1978年,中國城鎮(zhèn)居民的平均住宅面積不僅沒有增長，反而比1949年少了0.9平方米。其中有5年里，上海市的統(tǒng)建住宅沒建造過哪怕1平方米。

住房窘迫到什么地步？學(xué)者楊絳后來回憶，她和錢鐘書在學(xué)部辦公室住了將近3年，“南北二墻各裂出一條大縫”。后來，人們發(fā)現(xiàn)胡喬木給國家領(lǐng)導(dǎo)人李先念寫的“要房信”，一字一句地請求為顧頡剛、蔡儀等著名學(xué)者解決全家蝸居之難。而普通人住在廢舊木板搭成的簡易儲藏室就算很不容易了，不少人無處棲身，流落街頭。

這一年還發(fā)生過一些不怎么起眼的事情。一個(gè)叫王石的27歲“國家技術(shù)員”從廣州第一次來到南方小鎮(zhèn)深圳。他看到，路軌旁有丟棄的死豬，綠頭蒼蠅嗡嗡起舞，沙頭角的中英街還只是“一條彎曲的石板窄街”。15歲的農(nóng)村孩子潘石屹在甘肅天水一個(gè)山溝里讀中學(xué)，每天餓著肚子苦讀到深夜，完全看不出日后有身家?guī)装賰|的跡象。

同年，29歲的馮侖成了西北大學(xué)經(jīng)濟(jì)系的學(xué)生，后來成為經(jīng)濟(jì)學(xué)家的魏杰和張維迎也在這里學(xué)習(xí)。此時(shí)離他們分別對中國房地產(chǎn)發(fā)展產(chǎn)生影響還早得很。

1980年：開發(fā)

進(jìn)入1980年才8天，中國第一家房地產(chǎn)公司──深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)房地產(chǎn)公司成立了，當(dāng)時(shí)的深圳房地產(chǎn)管理局副局長駱錦星兼任總經(jīng)理。

說是公司，其實(shí)只有5個(gè)人，除了總經(jīng)理，還有財(cái)務(wù)、出納、兩個(gè)技術(shù)員，他們的資產(chǎn)是4部舊單車，一間平房和幾張桌子，4萬元港幣的開辦費(fèi)是從香港商人那里借來的。成立公司的目的只有一個(gè)：和香港商人合作建房子。此前，因?yàn)槿鄙儋Y金，46歲的駱錦星正為解決兩萬平方米干部住房發(fā)愁，偶然聽一個(gè)香港朋友說，你這個(gè)局長是在端著金飯碗要飯，為什么不可以你們出地，港商出錢，合作建房，利潤分成？

這話把駱錦星嚇了一跳。在當(dāng)時(shí)，出讓土地是要犯國法的，但得承認(rèn)，這個(gè)提議挺讓人心動(dòng)。為了找一個(gè)合理合法的理由，經(jīng)歷過“文革”洗禮的駱錦星，與深圳市委政策研究室的一幫人經(jīng)過冥思苦想，突然記起了“馬恩列斯”，希望從“祖師爺”那里找到理論根據(jù)。

還真讓他們找到了。翻了幾天后，他們在《列寧選集》的“住宅問題”這一節(jié)中，查到列寧引用過恩格斯一段話：“??住宅、工廠等，至少是在過渡時(shí)期未必會(huì)毫無代價(jià)地交給個(gè)人或協(xié)作社使用。”

駱錦星連夜向市委書記張勛甫報(bào)告，后者也引經(jīng)據(jù)典地表態(tài)：“《共產(chǎn)黨宣言》中還說“剝奪地產(chǎn)，把地租用于國家支出”，你們就先干著試試看吧?！?/p>

有了這一表態(tài)，找投資并不用費(fèi)多大事兒，一位香港老板騎著自行車到深圳來，坐在一個(gè)破凳子上談成了這次合作。沒過多久，中國第一份合作建房合同誕生了──這一天是 1980年1月1日。

從這一天開始，1980年成為中國房地產(chǎn)業(yè)突飛猛進(jìn)的一年。就在當(dāng)月，北京的《紅旗》雜志發(fā)表文章，論證住宅屬于商品，私人購房與社會(huì)主義公有制并不矛盾。隨后，圍繞著福利分房是否應(yīng)該堅(jiān)持的問題，報(bào)紙上也發(fā)生了激烈的爭論。與此同時(shí)，《人民日報(bào)》則罕見地報(bào)道了吉林推廣四平市建房出售經(jīng)驗(yàn)的消息。這批住宅同時(shí)面向集體單位和個(gè)人出售。

4月2日，鄧小平在北京一片灰舊低矮的建筑物旁邊，對胡耀邦、萬里等人發(fā)表了后來被稱為《關(guān)于建筑業(yè)和住宅問題的談話》的言論。這次后來被反復(fù)引用的談話確定了幾個(gè)原則，其中包括“房子是可以賣的”。他指出：“城鎮(zhèn)居民可以自己購買房屋，也可以自己蓋房。不但新房可以出售，老房子也可以出售；可以一次付款，也可以分期付款，十年、十五年還清。”

這一講話在一定范圍內(nèi)傳達(dá)后，有很多人不理解，心存疑慮，非議之聲不斷。不過，到10月，全國已經(jīng)有128個(gè)城市和部分縣鎮(zhèn)開展了私人購買、建造住宅的工作。北京市在9月成立了全國第二家房地產(chǎn)公司──北京城市開發(fā)總公司，拉開了開發(fā)北京的序幕。這一年還有一個(gè)文件應(yīng)該被記住，因?yàn)?0年后的人們對它談及的內(nèi)容一定不會(huì)陌生，那就是《全國城市規(guī)劃工作會(huì)議紀(jì)要》。這個(gè)紀(jì)要明確表示，對新建小城市、衛(wèi)星城、現(xiàn)有的城市新建區(qū)、舊城成片改造區(qū)，都應(yīng)該考慮“組織開發(fā)公司，實(shí)行綜合開發(fā)”。

1984年：“房地產(chǎn)”

一個(gè)時(shí)代的轉(zhuǎn)變常常是從最小的變動(dòng)開始，而最初只有很少的人能感覺到。比如，1984年的時(shí)候，一些外國人不再去北京西郊動(dòng)物園旁邊的老莫斯科餐廳了，而是改到長城飯店大堂慢慢品嘗牛油蛋糕。

美國《紐約時(shí)報(bào)》記者莫里斯敏銳地發(fā)現(xiàn)，過去一直看重前門、和平門和宣武門的北京，正在努力往東拱身子：“以聳立在北京東郊的長城飯店為圈子，這里聚集了與老北京胡同文化格格不入的一座座富麗堂皇的高樓?！?/p>

變化不只發(fā)生在北京。今天，如果把萬科、招商地產(chǎn)、保利地產(chǎn)、廣州城建、浙江廣廈、華發(fā)股份、天鴻集團(tuán)、宋都集團(tuán)??放在一起尋找它們的共同之處，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，這些房地產(chǎn)企業(yè)都出現(xiàn)在1984年。這一年還有一件大事發(fā)生。1月24日下午，鄧小平的專列在南方繞了一圈之后，到達(dá)深圳。當(dāng)他站在建成不久的羅湖國際商業(yè)大廈足有22層高的樓頂，眺望著新城區(qū)在建的高樓時(shí)，一個(gè)騎自行車的年輕人途經(jīng)樓下，看到很多警車、警察和聚集的人群。他后來回憶說：“我好像感到干大事情的時(shí)候到了?！?/p>

這個(gè)年輕人就是王石，他在4個(gè)月后成立了“深圳現(xiàn)代科教儀器展銷中心”。也是在這一年，在一家僅有幾個(gè)人的小型集體企業(yè)——北京怡達(dá)公司擔(dān)任副總經(jīng)理的高干子弟任志強(qiáng)，賣了3年油條之后，被上級單位沒收了公司的經(jīng)營權(quán)。他鼻子很靈敏，開始琢磨要修房子撈一筆。同一年秋天，浙江一個(gè)鐵匠的兒子樓忠福想方設(shè)法當(dāng)上了他所在的建筑公司的經(jīng)理，他立馬貸款160萬元，開始向房地產(chǎn)業(yè)進(jìn)軍。

與他們相比，25歲的馮侖剛獲得法學(xué)碩士，并留校當(dāng)了老師，他后來去了中宣部，又進(jìn)了體改委，循著一條完全不同的軌跡前進(jìn)。

他們在和這個(gè)時(shí)代一起進(jìn)步。1984年,商品經(jīng)濟(jì)時(shí)代的魅力開始顯現(xiàn)，推行住宅商品化的思路日漸清晰。房地產(chǎn)公司從政企不分的混血兒過渡到完全企業(yè)化，就始于這一年。10月里，主管房地產(chǎn)業(yè)的中央機(jī)構(gòu)對組建房地產(chǎn)公司──那時(shí)候還叫“城市建設(shè)綜合開發(fā)公司”──作了明確規(guī)定，認(rèn)定它們“具有獨(dú)立法人資格”，“實(shí)行自主經(jīng)營，獨(dú)立核算，自負(fù)盈虧”。

在同一個(gè)月，起碼有3份中央發(fā)布的文件，確定了“推行住宅商品化”的思路，國務(wù)院的一個(gè)暫行規(guī)定表示“大中城市都要逐步擴(kuò)大商品化住宅建設(shè)，建設(shè)周轉(zhuǎn)資金由建設(shè)銀行貸款、企事業(yè)單位集資等多種渠道解決”。

市場運(yùn)作早就開始了：往前推兩年，深圳一家報(bào)紙上出現(xiàn)了全國第一個(gè)房地產(chǎn)廣告，占了足有四分之一個(gè)版面。當(dāng)然，不應(yīng)該忘記的是，作為一個(gè)行業(yè)，“房地產(chǎn)”是在1984年被命名的。國家計(jì)委、經(jīng)委、統(tǒng)計(jì)局、標(biāo)準(zhǔn)局等批準(zhǔn)頒布了《國民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)和代碼》首次正式將房地產(chǎn)列為獨(dú)立的行業(yè)。

1987年：拍賣土地

1987年眼看就要過去之際，深圳舉行了一次拍賣會(huì)?，F(xiàn)場來了不少大人物，包括中共中央政治局委員、國務(wù)院外資領(lǐng)導(dǎo)小組副組長、中國人民銀行副行長以及全國17個(gè)城市的市長。此外，28位香港企業(yè)家和好幾個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家，以及60多個(gè)記者也聞風(fēng)而至。因?yàn)楹芏嘞愀廴瞬欢胀ㄔ?，這次拍賣用的是“雙語”：兩名深圳當(dāng)?shù)毓賳T，一個(gè)講普通話，一個(gè)講粵語。如果這還不足以說明這次拍賣的規(guī)格之高，那么，香港測量師協(xié)會(huì)贈(zèng)送、專門從英國定制的棗紅色拍賣槌也可以用來作為佐證。槌聲一響，閃光燈閃成一片，一塊8858平方米、緊靠水庫的土地，最后以525萬元的價(jià)格成交。

那時(shí)候，人們還并不知道什么是“地王”。區(qū)區(qū)525萬元人民幣，就讓在場的人奉上了“沸騰的掌聲”。在當(dāng)時(shí)的人眼里，對一塊土地來說，這是天價(jià)。

深圳，也是全國，首塊土地的50年使用權(quán)通過拍賣的形式找到了主人。

整個(gè)拍賣過程只持續(xù)了17分鐘，不過，有人認(rèn)為，這是為此后深圳“一夜崛起”速度奠定基礎(chǔ)的17分鐘，也是中國迎來土地真正成為“黃金”時(shí)代的17分鐘。人們的激動(dòng)之情不難從次日報(bào)紙的頭版窺見端倪：“這是新中國自1949年成立以來的空前壯舉，也標(biāo)志著中國大陸的改革開放進(jìn)入了歷史新時(shí)期。”

新時(shí)期是來了。第二槌在1988年的福州敲響。接著是在上海，這一次，貨幣單位換成了美元，數(shù)字也漲到了2805萬元。又過了4個(gè)月，第七屆全國人大一次會(huì)議對憲法進(jìn)行了修改，將憲法中禁止出租土地的規(guī)定刪去，改為“土地的使用權(quán)可以依照法律的規(guī)定轉(zhuǎn)讓”。緊接著，《土地管理法》也進(jìn)行了修改，土地禁錮終于完全放開。

至于第一塊拍出的土地，一年以后建成了“東曉花園”，并首次采用了按揭貸款的方式出售，151套住宅，不到1個(gè)小時(shí)就全賣光了。雖然房價(jià)只有每平方米1600元,但開發(fā)公司還是憑借這筆買賣，凈賺了400萬元。

1993年：泡沫

這一年，人們見證了房地產(chǎn)的泡泡漲大到巔峰那一瞬間，然后又眼看著它一下子破了。這一年，許多人更記住了經(jīng)濟(jì)學(xué)中的一個(gè)重要詞語——宏觀調(diào)控。從此，這個(gè)本來是對經(jīng)濟(jì)總量進(jìn)行調(diào)節(jié)的概念，就與中國房地產(chǎn)結(jié)伴兒而行。

講到房地產(chǎn)泡沫，就要講到海南，就不得不回到1988年海南建省之后，?？谑心莻€(gè)著名的“三角池”。1988年，隨著新“特區(qū)”的成立，來自內(nèi)陸的人一下子擠滿了這個(gè)張貼著招聘、應(yīng)聘信息的地方。

此時(shí)已經(jīng)進(jìn)入體制改革委員會(huì)工作的馮侖，頂著“中國經(jīng)濟(jì)體制改革研究所比較制度研究室副主任”的帽子，也來到了海南，其實(shí)就是下海，整天開著海南省委借給他的破面包車亂跑。

馮侖眼前的海南熱鬧異常，雜亂得像個(gè)大縣城，但他同時(shí)發(fā)現(xiàn)“每個(gè)人都充滿激情，充滿希望，兩眼放光。海南不相信眼淚”。

恰好，在深圳沒有折騰出名堂的潘石屹隨老板剛剛來到海南。老板在?？诔邪艘粋€(gè)磚場，他被委以磚場廠長的“重任”，管理300多名“民工”，誰知一年多以后，磚場倒閉，磚場老板卷款離去。最失意的時(shí)候，潘石屹住在海南簡陋的招待所里，除夕夜想到值班室看看春節(jié)晚會(huì)，卻被服務(wù)員毫不客氣地拒絕了。

1989年，北京首次公開出售了商品房，盡管黃金地段的350套房子每平方米最高不到2000元，而且只賣掉了250套；天津、無錫和濟(jì)南紛紛建起了城市住宅示范小區(qū)，引得許多人參觀學(xué)習(xí)；1989年，中國第一個(gè)房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)公司創(chuàng)辦，從此開始左右許多人的生活；到1991年，萬科已經(jīng)成為首個(gè)上市的房地產(chǎn)企業(yè)。一幕又一幕的財(cái)富大戲，顛覆了人們的致富理念。當(dāng)海南開發(fā)的熱潮剛興起時(shí)，無數(shù)懷揣夢想的人們以及幾百億的資金流入海南，房地產(chǎn)在不經(jīng)意中成了點(diǎn)石成金的捷徑。1992年，鄧小平發(fā)表了“南方講話”，內(nèi)容隨后被作為當(dāng)年2號文件下發(fā)，緊跟在后面的就是中國房地產(chǎn)開發(fā)的浪潮。大批房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營公司仿佛一夜間冒了出來。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1988年，全國房地產(chǎn)公司為3124家，此后3年，全國房地產(chǎn)公司基本上維持在這個(gè)數(shù)量；1992年年底，這個(gè)數(shù)字卻一下子變成了1．2萬家，到1993年又變成了3萬多家。1992年，全國商品房的銷售額達(dá)440億元，比上一年增長了80％。

這場來勢兇猛的房地產(chǎn)狂潮首先是從海南島開始的。當(dāng)時(shí)，這座總?cè)丝诓蛔?55.8萬人的海島上，到處都掛著房地產(chǎn)公司的牌子，最多的時(shí)候居然有5600多家。1992年4月13日的《海南日報(bào)》講了一件事：某房地產(chǎn)公司在海口市投資的25層大廈，剛破土就被搶購一空。還有人大概算了算，發(fā)現(xiàn)人口只占全國0．6％的海南，商品房卻占到了全國總數(shù)的10％。

1993年，這一切被推到了頂峰。該前5個(gè)月的統(tǒng)計(jì)數(shù)字讓西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家目瞪口呆：中國固定資產(chǎn)的投資在上一年的基礎(chǔ)上又增長了69％。

早在1992年年底，英國《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》就警告過：1993年的某一個(gè)時(shí)候，蓬勃發(fā)展的中國經(jīng)濟(jì)將會(huì)出現(xiàn)危險(xiǎn)的過熱勢頭。外國佬的話音未落，意猶未盡者仍在做著暴富之夢時(shí)，1993年6月23日,時(shí)任國務(wù)院副總理的朱镕基突然發(fā)表講話，宣布終止房地產(chǎn)公司上市、全面控制銀行資金進(jìn)入房地產(chǎn)業(yè)。

緊接著，第二天，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)情況和加強(qiáng)宏觀調(diào)控意見》，一共16條整頓措施招招致命，一路高歌猛進(jìn)的海南房地產(chǎn)熱戛然而止。大量資金沉淀了，一大批被套牢的人和企業(yè)叫苦不迭，悔之不及。數(shù)千家開發(fā)商卷款逃離。

這場調(diào)控的遺產(chǎn)，是給占全國0．6％總?cè)丝诘暮Ｄ鲜×粝铝苏既珖?0％的積壓商品房。全省剩下的“爛尾樓”足足有600多棟、1600多萬平方米，閑置的土地18834公頃，積壓資金達(dá)到800億元，而在全國金融系統(tǒng)留下的壞賬就高達(dá)400多億元，是積壓房地產(chǎn)的重災(zāi)區(qū)。

1985年，海南人邢詒前把他在島外挖得的“第一桶金”帶回家鄉(xiāng)，先開服裝廠，后開房地產(chǎn)公司。“那時(shí)，海南土地的價(jià)格直線上躥，讓人心驚肉跳，剛到手的10畝地半年內(nèi)漲了50倍，300多萬元一畝，想不到吧？”

投身房地產(chǎn)業(yè)讓邢詒前從百萬家財(cái)?shù)姆b老板搖身一變成為億萬富翁。在事業(yè)頂峰期，他的資產(chǎn)一度達(dá)到兩億多元，擁有?？谧罡叩臉且约?0輛奔馳、皇冠、凌志等豪華進(jìn)口轎車。他曾經(jīng)以為自己手里的錢一輩子也花不完了，每天往褲兜里塞進(jìn)兩疊現(xiàn)金，左右兩個(gè)褲兜，一邊1萬元，唯一的念頭，就是在回家之前花個(gè)精光。

但一覺醒來，他卻一無所有了，變賣家產(chǎn)也還不清欠款。他和中國的房地產(chǎn)業(yè)一起，在起步階段就接受了這樣的一次狂風(fēng)暴雨的洗禮。

1998年：終結(jié)福利房 在1998年以后，單位分房這件事，人們只能聽別人說說，或者是在影視作品中見到了。從這一年起，在中國延續(xù)了近半個(gè)世紀(jì)的福利分房制度被徹底變成了回憶。

這年的1月，搞房地產(chǎn)的商人王石被國務(wù)院總理朱镕基叫去，詢問對房地產(chǎn)市場走勢的看法。這被后來的分析家們認(rèn)為是一件耐人回味的事情。

2月28日，朱镕基主持召開國務(wù)院房改領(lǐng)導(dǎo)小組第三次會(huì)議，并亮明了自己的態(tài)度：“要

作個(gè)決定，今年下半年停止福利分房?！?/p>

1998年7月3日，是中國住房制度改革的一個(gè)分水嶺。這一天，國務(wù)院下發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步深化城鎮(zhèn)住房制度改革加快住房建設(shè)的通知》。從這一刻起，原先的福利分房制度徹底被廢止。

這不但是中國兩種住房體制的轉(zhuǎn)換期，也是中國人兩種生活方式的分水嶺。在南京市鼓樓區(qū)某小學(xué)當(dāng)語文老師的常樂樂，是個(gè)既漂亮又愛笑的姑娘。可當(dāng)她聽到今后不再分福利房的消息，竟然哭了。她覺得很失落，很迷茫，“我剛到學(xué)校的時(shí)候，校長曾指著學(xué)校后邊的一塊空地說，3年后，這里就是你們的房子。當(dāng)時(shí)我很高興，從來沒有想過自己要買房子?，F(xiàn)在國家不分房了，我自己哪有錢買?。俊?/p>

為了搭上福利分房的“末班車”，許多城里人連婚姻都開始功利起來，有的人還沒女朋友，立刻到鄉(xiāng)下相親找個(gè)女孩結(jié)婚；有的結(jié)婚沒幾年，已經(jīng)分過一套房子的，聽說30歲以上的大齡單身青年也可以享受房改待遇，立刻與另一半“假離婚”。

福利分房成了閃電結(jié)婚的催化劑。當(dāng)時(shí)，27歲的廣東湛江人鄒小偉與父母住一起，由于單身，單位的福利分房一直輪不上他。他和現(xiàn)在的妻子還剛認(rèn)識100多天，根本沒想著結(jié)婚，但如今聽說福利分房要取消了，他與女友一商量，決定“為了房子”結(jié)婚。當(dāng)時(shí)流行的一則笑話則是這么說的，某單位分房方案中規(guī)定，已婚者加3分。某君心底一算，自己就差一分，情急之下，在一家雜志上刊登如下征婚廣告：現(xiàn)征一有意者共同生活，年齡不限！相貌不限！性格不限！男女不限！

當(dāng)年那個(gè)對失去福利分房機(jī)會(huì)倍感失望的常樂樂，省吃儉用存了10多萬元，又向親戚朋友借了一些，2005年終于在南京近郊選中了一套住房。她發(fā)出了這個(gè)年代人們最常聽到的那種感嘆：“一輩子的打拼就為了一套房?！?/p>

告別了擁擠的居住記憶后，普通中國人又迎來了高房價(jià)的痛苦。2003年以后：房價(jià)與財(cái)富

2003年，關(guān)于房地產(chǎn)和財(cái)富這個(gè)話題，人們增添了不少談資。

先是最新的《福布斯》“中國大陸百名富豪榜”公布后，人們驚愕地看到，涉及房地產(chǎn)業(yè)的富豪竟有35個(gè)，前10名富豪有6個(gè)是靠房地產(chǎn)一舉暴富的。緊接著，富豪榜的大人物、上海農(nóng)凱集團(tuán)公司董事長周正毅“落馬”，與他相隔不久，還有另兩名房地產(chǎn)商人也因?yàn)榻?jīng)濟(jì)犯罪而被“法辦”，由此，他們所代表的房地產(chǎn)商人通過非法手段謀利的路徑也被曝光，讓普通人清楚地看到了財(cái)富和權(quán)力是如何勾結(jié)著掠奪社會(huì)的。在福利分房結(jié)束后的幾年里，房地產(chǎn)熱已經(jīng)熱到了何種程度？這一年的建材價(jià)格可以拿來衡量一番：水泥、鋼鐵等的價(jià)格有時(shí)候一個(gè)月要漲出3個(gè)價(jià)格來。

原先對貸款頗有顧慮的中國人，才過了沒幾年，就把“按揭”這個(gè)外來詞語掛在嘴邊。2000年5月底，建設(shè)銀行的個(gè)人住房貸款總額經(jīng)過8年的發(fā)展后終于超過了100億元，但此后僅過了5個(gè)月，就一躍變成了200億元。那段時(shí)間，中國和美國的兩個(gè)老太太的故事廣為流傳，燃起了許多人的消費(fèi)熱情。最流行的版本是這么講的：中國老太太省吃儉用一輩子，終于攢夠了買房的錢，卻沒機(jī)會(huì)住了；而美國老太太貸款買房，享受了一輩子，臨終前還完了銀行的貸款。

2001年，“溫州炒房團(tuán)”這個(gè)讓人們感情復(fù)雜的稱呼第一次出現(xiàn)。當(dāng)年8月18日,一個(gè)吉利的日子，157個(gè)溫州人開進(jìn)上海，3天買走了100多套房子；第二年春天，另一群溫州人來到北京，一下子就花掉2000萬元。從此，武漢、青島、深圳到處都能見到溫州人的身影，他們“走到哪兒，漲到哪兒”的名聲開始流傳，一些地方的領(lǐng)導(dǎo)為了迎接溫州炒房團(tuán)，甚至親自布置接待方案，把他們奉為上賓。而在房價(jià)高漲叫苦連天的普通人那里，他們的名聲則不怎么光彩。

房價(jià)的上漲早就讓一些人感到擔(dān)憂。2002年元旦的前一周，已經(jīng)成為清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院教授的魏杰接受了中央電視臺的專訪，并發(fā)表題為《2002，房地產(chǎn)的冬天》的訪談講話，認(rèn)為房地產(chǎn)已經(jīng)產(chǎn)生了超過1993年的泡沫，而“2002年將是中國房地產(chǎn)業(yè)的冬天”。魏杰信誓旦旦地說：“如果樓市不崩盤，我就去跳樓?！边@句話為他在普通人那里贏得不少聲譽(yù)，但這并沒有阻止房價(jià)在此后幾年繼續(xù)瘋漲。

關(guān)注過上海市中心的住宅區(qū)“申江名園”的人能輕易看出房價(jià)上漲的速度。2001年10月一期開盤時(shí)，這個(gè)繁華之地的房子價(jià)格是每平方米6000元，2002年年底二期開盤時(shí)是每平方米7000元，到2003年,每平方米的價(jià)格變成了1.1萬元，隨后是2004年的1.6萬元，以及2005年的2.4萬元。不到3年半，價(jià)格漲了300％。

在杭州，有人講了這樣一個(gè)故事：2001年，一對兒兄弟做生意賺了30萬元，每人分15萬元，哥哥炒股，弟弟買了棟樓，2003年10月一結(jié)賬，哥哥的錢還剩下6萬元，而弟弟的樓賣了56萬元，還覺得賣賤了。

從這時(shí)候開始，人們就得習(xí)慣在高房價(jià)底下討日子。從這一年開始，那些沒有房子的人，將眼睜睜地看著房價(jià)突破一萬元、兩萬元，看著一次又一次地宏觀調(diào)控最終換來房價(jià)新的增長。他們會(huì)逐漸習(xí)慣“房奴”、“蝸居”這些此前聞所未聞的詞語，并且把買房的計(jì)劃一再推延，目標(biāo)地也離城市越來越遠(yuǎn)。

5月15日下午，一直還在看二手房的穆圖，再次來到東三環(huán)一家經(jīng)常光顧的房產(chǎn)經(jīng)紀(jì)公司，盡管這里的二手房交易量已大幅下降，但房價(jià)相比上月不降反升，自己心儀已久的那套住房又漲了七八萬元。穆圖在博客中慨嘆：“照這樣下去，俺們?nèi)胰思词共怀圆缓仍賷^斗兩輩子，在這座城市也買不起一套住房了。”