各個階段政策性金融債券市場化的特點分析

一般情況下，國家信用在金融機構(gòu)中所發(fā)揮的作用具體表現(xiàn)在政府協(xié)調(diào)、注資等方面。就我國大部分政策性的金融機構(gòu)來說，基本都是從政策導(dǎo)向型逐漸朝著市場導(dǎo)向型的方向轉(zhuǎn)變，而我國國開行同樣經(jīng)歷了這種轉(zhuǎn)變。在這一過程中，國家信用背書所發(fā)揮的作用也發(fā)生了很大的變化，具體分析如下。

2.1 政策導(dǎo)向時期

我國國開行剛成立時，其在負債業(yè)務(wù)方面過分的依賴行政手段，而在政策性銀行債券購入過程中，所應(yīng)用的資金來源主要是郵政儲蓄的內(nèi)部資金。除此之外，債券的期限和利率主要是由行政機構(gòu)把關(guān)調(diào)控，如果利率較低，那么很有可能會使得投資者失去投資的信心；而期限不合理，則會加重借短放長的問題。特別是在國開行提出要將央行的降息和債券的利率同步綁定和調(diào)整，使得債券利率從之前的固定轉(zhuǎn)變成為現(xiàn)在的浮動，這一舉措對于各個投資方乃至整個債券市場來說都有很大的影響?？偟膩碚f，這一階段沒能充分的體現(xiàn)和發(fā)揮國家的信用優(yōu)勢，并且期限和利率過于行政化嚴重的影響到債券市場的需求，進而引發(fā)融資難等各種問題。

政策朝著市場化過渡時期

隨著我國經(jīng)濟形勢不斷的變化，國開行在1999年和我國當時的中國投資銀行進行了深度的融合，通過后者完整的分行網(wǎng)絡(luò)，使其不再只是簡單的依靠代理行。此外，回收、開發(fā)以及評定等環(huán)節(jié)也得到了很好的把控，并且因為國開行發(fā)放項目貸款和進行項目評估，使得政府相關(guān)部門結(jié)合具體情況合理的調(diào)整了前期固定的貸款任務(wù)。從本質(zhì)上來說，其就好比是在重點項目中進行選擇，然后以銀行為主體開展各種項目決策和評定，在確保發(fā)展目標達成的基礎(chǔ)上穩(wěn)定的運作。同時，國開行為了獲得更好的發(fā)展，便開始朝著市場化和企業(yè)化的方向調(diào)整，并獲得了貸款和承銷項目的債券發(fā)行特許權(quán)。到了2002年，各個企業(yè)開始發(fā)行與財務(wù)公司相關(guān)的債券以及屬于自己的長短期債券，在向一些有實力企業(yè)支付具備長期性和大額的間接融資時，對于一些達到相關(guān)要求的企業(yè)，允許其發(fā)行相關(guān)的債券，而這就在很大程度上拉近了國開行和企業(yè)單位之間的距離。發(fā)行方式和種類上的市場化分析3.1 發(fā)行方式上的市場化分析

在行政和特許政策的雙重壓力下，1998年之前的國開行所應(yīng)用的行政派購方法為郵政儲蓄和商業(yè)銀行等單位進行債券的發(fā)行。通過這種方法發(fā)行的債券沒有市場化的形式，因此很難有效的滿足市場上資金投資需求，進而難以保持長期性的存在。之后，國開行應(yīng)用公開市場投標的方式發(fā)行金融債券，而這一舉措代表著我國債券市場改革的大方向已經(jīng)初步的形成了。據(jù)相關(guān)實踐結(jié)果顯示，合理的應(yīng)用這種方式進行債券的發(fā)放不僅能夠獲得更為穩(wěn)定和多的資金，而且還能夠在很大程度上促使我國債券市場體系更好的完善。在這種背景下，我國國開行發(fā)行的債券數(shù)量都處于較為穩(wěn)定的狀態(tài)，這說明基于市場化性質(zhì)的招標發(fā)行方式能夠很好的滿足投資者各個方面的要求。

3.2 種類上的市場化

在1998年之后的債券發(fā)行過程中，國開行相繼推出了具有可拆分、可變利率以及到期日時間長等的債券，如二三十年期限的固定利率債券、額外發(fā)行的債券、次級債券、利率上下浮動的債券等。政策性金融債券經(jīng)過了一段時間發(fā)展之后，根據(jù)市場供給和政策性資金的需求，極大的豐富了債券種類，能夠滿足各種投資者的需求，同時還促使了我國金融債券市場和國際市場相接軌。政策性金融債券市場化的作用分析

4.1 能夠很好的增強銀行中介體系的綜合能力

1.通過政策性的金融債券逐漸的市場化，這樣能夠使得各個金融機構(gòu)的資金來源更加的分散和多樣，并且還可以很好的激發(fā)各種資金的積極性，促使資金期限多樣性和籌集方式的多樣性更好的實現(xiàn)。除此之外，還能夠使得長期信用性質(zhì)的銀行與零售性質(zhì)的銀行更好的結(jié)合起來，最終形成一個全新的銀行體系。同時，資金來源越來越多，能夠很好的緩解之前完全依靠財政部門的情況。

2.政策性金融債券為銀行提供了更為廣泛的投資渠道，有助于保障理財資金更好的流入至債券市場中，這不僅能夠讓金融機構(gòu)獲得更為可觀的利潤，而且對于資金流轉(zhuǎn)速度的提升也具有很大的促進作用。

3.能夠使得較為分散的小額資金和期限不同的大額資金成為額度較高的長期性資金，這對于我國各種政策的實施有很大的幫助，并且還有助于經(jīng)濟政策有效性和時效性的提升。

4.2 加速金融體系的改革

政策性金融債券市場化對于金融體系的改革具有很大的促進作用，并且還能夠很好地推動資本市場和貨幣市場的有效結(jié)合。由于計劃經(jīng)濟體制嚴重缺乏市場要素和慣性作用，因此使得我國不得不調(diào)整金融市場情況。而隨著政策性金融債券逐漸的市場化，不僅極大的提升了金融體系的運轉(zhuǎn)效率，而且經(jīng)營行為也更加的規(guī)范化。除此之外，其還在很大程度上促使我國投融資模式逐漸轉(zhuǎn)變成為撥改貸的形式，經(jīng)過一系列的轉(zhuǎn)變后，最終成為具備市場化性質(zhì)的債券發(fā)行。

4.3 能夠促使完整資金循環(huán)機制的形成國內(nèi)金融市場初期存在嚴重的資金短缺問題，而隨著不斷的創(chuàng)新發(fā)展，最終形成充分的市場化。相對應(yīng)的，國開行在資金回流和透出等方面的循環(huán)機制越來越完善，這不僅使得國開行有更多的資金來建設(shè)關(guān)鍵性的項目，同時對于我國東北和西部經(jīng)濟的進一步發(fā)展起到了很好的支撐作用。除此之外，還在很大程度上促使了我國中小企業(yè)更上一個臺階。結(jié)論

綜上所述，國開行為了使得業(yè)務(wù)獲得更好的發(fā)展，進而努力獲取金融特許的相關(guān)試點，并且逐漸的對直接式的投資工作、財務(wù)顧問工作等進行細致的分析，以便促使國開行建立全新的發(fā)展模式，以獲得更好的發(fā)展。而國開行在充分保障和促進實體經(jīng)濟充分發(fā)展的基礎(chǔ)上，根據(jù)實踐過程中所積攢的經(jīng)驗，建立符合我國具體情況的風(fēng)險分擔機制。隨著我國金融市場越來越完善，各種金融產(chǎn)品不斷地涌現(xiàn)，筆者相信，我國金融債券市場將會越來越繁榮和穩(wěn)定。