第一篇：利率市場(chǎng)化條件下利率風(fēng)險(xiǎn)分析

利率市場(chǎng)化條件下利率風(fēng)險(xiǎn)分析

河南新野建信村鎮(zhèn)銀行 陳宇

摘 要：利率市場(chǎng)化是指將利率的決策權(quán)交給金融機(jī)構(gòu)，由金融機(jī)構(gòu)自主調(diào)節(jié)利率水平，最終形成以中央銀行基準(zhǔn)利率為基礎(chǔ)，以貨幣市場(chǎng)利率為中介，由市場(chǎng)供求決定金融結(jié)構(gòu)存貸款利率的市場(chǎng)利率體系和利率形成機(jī)制。在利率市場(chǎng)化過(guò)程中,由于信息不對(duì)稱、極容易積聚金融風(fēng)險(xiǎn),被國(guó)際金融炒家利用造成金融危機(jī)的爆發(fā)和宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。因此,分析利率市場(chǎng)化對(duì)銀行業(yè)帶來(lái)的挑戰(zhàn)和風(fēng)險(xiǎn)，并由此分析相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)防范措施,對(duì)于順利推動(dòng)利率市場(chǎng)化和金融深化,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)有著極為重要的意義。

關(guān)鍵詞.：利率市場(chǎng)化；金融機(jī)構(gòu)；利率風(fēng)險(xiǎn)管理

Abstract:Marketization of interest rates refers to the interest rate decisions to the commercial bank, independently by commercial bank to adjust interest rates, finally formed on the basis of the central bank benchmark interest rate, money market rates for mediation, deposit and lending interest rate is determined by market supply and demand of financial structure of the market interest rate system and the interest rate formation mechanism.In the process of marketization of interest rates, due to information asymmetry, the accumulation of financial risks, and by the international financial speculators use caused the outbreak of the financial crisis and macro economic fluctuation.Analysis of interest rate marketization of the banking sector, therefore, the challenges and risks, and analyses the corresponding risk prevention measures, to smoothly promote the marketization of interest rates and financial deepening, promote sustained economic growth has very important significance.1 Keywords:Interest rate marketization Commercial bank Risk management。

一．利率市場(chǎng)化現(xiàn)狀

（一）什么是利率市場(chǎng)化

利率市場(chǎng)化的最根本的理論依據(jù)是古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的“看不見的手”的理論，其代表作是亞當(dāng)·斯密于1776年發(fā)表的《國(guó)富論》，其核心觀點(diǎn)是看似雜亂無(wú)章的自由市場(chǎng)其實(shí)一種理想的自我調(diào)整機(jī)制，借助價(jià)格信號(hào)能夠?qū)崿F(xiàn)資源的最優(yōu)配置。

二戰(zhàn)后，隨著發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)的興起，羅納德·麥金農(nóng)和愛德華·肖開始把注意力轉(zhuǎn)向發(fā)展中國(guó)家，針對(duì)發(fā)展中國(guó)家落后的經(jīng)濟(jì)狀況及嚴(yán)格的金融管制，二人于1973年分別先后發(fā)表《經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的貨幣與資本》及《經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的金融深化》兩部著作，首次提出并系統(tǒng)闡述“金融抑制”和“金融深化”理論，標(biāo)志著以發(fā)展中國(guó)家為研究對(duì)象的金融發(fā)展理論正式形成。金融抑制論和金融深化論認(rèn)為，發(fā)展中國(guó)家普遍存在以利率管制為代表的金融管制，降低了信貸資金的配置效率，通過(guò)對(duì)這種金融抑制的解除，可以增加內(nèi)部積累并實(shí)現(xiàn)合理放貸，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，而經(jīng)濟(jì)的發(fā)展又反過(guò)來(lái)促進(jìn)金融的進(jìn)一步發(fā)展，從而實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)。因此，金融發(fā)展理論的主要主張是金融自由化，其中利率市場(chǎng)化是核心。

相關(guān)的實(shí)證研究也表明，利率市場(chǎng)化對(duì)一國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有較大的促進(jìn)作用。錢水土、于廣文對(duì)我國(guó)過(guò)去二十多年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)狀況所作的實(shí)證分析顯示，我國(guó)利率每提高1個(gè)百分點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度加快0.29個(gè)百分點(diǎn)。由于管制利率一般低于市場(chǎng)利率，因此，每提高1個(gè)百分點(diǎn)也就意味著更加趨近市場(chǎng)利率水平?？梢?，利率市場(chǎng)化對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)確實(shí)有著巨大的促進(jìn)作用。宋飛對(duì)前人所作的各種代表性實(shí)證研究進(jìn)行詳細(xì)分析，認(rèn)為“自由化改革的確有利于發(fā)展中國(guó)家(地區(qū))長(zhǎng)期性的高效率的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而管制政策則帶來(lái)相反的效果”，而某些國(guó)家金融自由化改革之所以失敗，是因?yàn)檫@些國(guó)家沒(méi)有配套其他的相關(guān)措施：“??金融改革與利率市場(chǎng)化必須在其他有效措施的配合下發(fā)揮作用”。

不管是理論還是實(shí)證都認(rèn)為，利率市場(chǎng)化確實(shí)有利于一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，但在利率市場(chǎng)化的進(jìn)程中應(yīng)當(dāng)配套其他方面的改革。

（二）我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程回顧

我國(guó)的利率市場(chǎng)化改革是在建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制和對(duì)外開放的過(guò)程中逐步推進(jìn)的。1992年，黨的第十四次全國(guó)代表大會(huì)明確提出要建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制。1993年11月十四屆三中全會(huì)通過(guò)的《中共中央關(guān)于建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制若干問(wèn)題的決定》以及同年12月國(guó)務(wù)院下發(fā)的《國(guó)務(wù)院關(guān)于金融體制改革的決定》初步提出了利率市場(chǎng)化的基本構(gòu)想：“中央銀行按照資金供求狀況及時(shí)調(diào)整基準(zhǔn)利率，并允許商業(yè)銀行存貸款利率在 規(guī)定幅度內(nèi)自由浮動(dòng)”；“完善貨幣市場(chǎng)??逐步形成以中央銀行利率為基礎(chǔ)的市場(chǎng)利率體系”。在 2002 年十六大報(bào)告里面，第一次明確地提出了利率市場(chǎng)化這個(gè)概念。2003年10月十六屆三中全會(huì)通過(guò)的《中共中央關(guān)于完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制若干問(wèn)題的決定》明確了利率市場(chǎng)化改革目標(biāo)：“穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化，建立健全由市場(chǎng)供求決定的利率形成機(jī)制，中央銀行通過(guò)運(yùn)用貨幣政策工具引導(dǎo)市場(chǎng)利率”。而同年3月人民銀行公布的《2002年中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》則明確了我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的總體思路：先外幣、后本幣；先貸款、后存款；先長(zhǎng)期、大額，后短期、小額。

我國(guó)的利率市場(chǎng)化改革實(shí)踐基本上是遵循上述思路，朝著上述目標(biāo)推進(jìn)的。1996年6月1日放開銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)利率，實(shí)現(xiàn)由拆借雙方根據(jù)市場(chǎng)資金供求自主確定拆借利率，標(biāo)志著我國(guó)利率市場(chǎng)化的進(jìn)程正式開始。1997年6月銀行間債券市場(chǎng)正式啟動(dòng)，同時(shí)放開了債券市場(chǎng)債券回購(gòu)和現(xiàn)券交易利率。1998年3月改革再貼現(xiàn)利率及貼現(xiàn)利率的生成機(jī)制，放開了貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率。1998年9月放開了政策性銀行金融債券市場(chǎng)化發(fā)行利率。同年10月將金融機(jī)構(gòu)對(duì)小企業(yè)的貸款利率浮動(dòng)幅度由10％擴(kuò)大到20％，農(nóng)村信用社的貸款利率最高上浮幅度由40％擴(kuò)大到50％；1999年9月成功實(shí)現(xiàn)國(guó)債在銀行間債券市場(chǎng)利率招標(biāo)發(fā)行。1999年10月對(duì)保險(xiǎn)公司大額定期存款實(shí)行協(xié)議利率，對(duì)保險(xiǎn)公司3000萬(wàn)元以上、5年以上大額定期存款，實(shí)行保險(xiǎn)公司與商業(yè)銀行雙方協(xié)商利率的辦法。1999年允許縣以下金融機(jī)構(gòu)貸款利率最高可上浮30％，將對(duì)小企業(yè)貸款利率的最高可上浮30％的規(guī)定擴(kuò)大到所有中型企業(yè)；2002年又進(jìn)一步擴(kuò)大試點(diǎn)。同時(shí)，簡(jiǎn)化貸款利率種類，取消了大部分優(yōu)惠貸款利率，完善了個(gè)人住房貸款利率體系。2000年9月21日實(shí)行外匯利率管理體制改革，放開了外幣貸款利率。2002年3月將境內(nèi)外資金融機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)居民的小額外幣存款，納入人民銀行現(xiàn)行小額外幣存款利率管理范圍，實(shí)現(xiàn)中外資金融機(jī)構(gòu)在外幣利率政策上的公平待遇。2004年1月，商業(yè)銀行、城市信用社的貸款利率浮動(dòng)上限擴(kuò)大到貸款基準(zhǔn)利率的1.7倍，農(nóng)村信用社貸款利率的浮動(dòng)上限擴(kuò)大到貸款基準(zhǔn)利率的2倍，貸款利率浮動(dòng)上限不再根據(jù)企業(yè)所有制性質(zhì)和規(guī)模大小分別制定。2004年10月，基本取消了金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款利率上限，僅對(duì)城鄉(xiāng)信用社貸款利率實(shí)行基準(zhǔn)利率2.3倍的上限管理。與此同時(shí)，存款利率也實(shí)現(xiàn)了上限管理。同年11月，1年期以上小額外幣存款利率全部放開。截至2008年，放開的本外幣管制利率累計(jì)達(dá)123個(gè)品種，管制利率減少到24個(gè)品種。與此同時(shí)，人民銀行業(yè)還很注意培育商業(yè)銀行的自主定價(jià)能力。另外，我國(guó)在基準(zhǔn)利率體系建設(shè)方面也不斷取得重大進(jìn)展：1996年，人民銀行推出中國(guó)銀行間拆借利率（CHIBOR）；2007年1月，上海銀行間拆借利率（SHIBOR）正式上線運(yùn)行，并在今后三年多的運(yùn)行中充分體現(xiàn)了其對(duì)我國(guó)市場(chǎng)利率的代表性。2012年2月13日，中金所國(guó)債期貨仿真交易啟動(dòng)?？朔?27國(guó)債期貨的心理障礙重啟國(guó)債期貨，因?yàn)檫@是利率市場(chǎng)化乃至匯率市場(chǎng)化的重要前提之一，沒(méi)有其他選項(xiàng)。

隨著利率在中國(guó)金融資源配置中的作用不斷增強(qiáng)，中央銀行對(duì)信貸資金的調(diào)控也逐漸從規(guī)模調(diào)控轉(zhuǎn)變?yōu)閮r(jià)格調(diào)控。

我國(guó)歷時(shí)十幾年的利率市場(chǎng)化改革，其范圍涵蓋銀行間貨幣市場(chǎng)利率改革、債券市場(chǎng)4 利率改革、存貸款利率改革、基準(zhǔn)利率體系建設(shè)、商業(yè)銀行定價(jià)能力培育以及中央銀行宏觀調(diào)控方式轉(zhuǎn)型等多個(gè)方面，可謂成就斐然。然而，我國(guó)的利率市場(chǎng)化改革遠(yuǎn)未完成，主要的淺層問(wèn)題還有：存貸款利率尚未徹底放開、債券市場(chǎng)發(fā)展滯后、中小企業(yè)和農(nóng)村地區(qū)將由于高昂的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)導(dǎo)致資金不可得等。主要的深層問(wèn)題還有：壟斷的打破和所有制的多元化、產(chǎn)權(quán)的清晰界定、金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)退出約束和道德風(fēng)險(xiǎn)的防范等。

走向利率市場(chǎng)化，尊重市場(chǎng)定價(jià)為先，首先應(yīng)從尊重上海銀行間拆借利率與債券的市場(chǎng)價(jià)格開始。目前國(guó)家已有動(dòng)作，截止2013年4月21日，債券掃黑風(fēng)暴落馬人士已有五位，整治債券市場(chǎng)是國(guó)債期貨重新回歸的重要前提。

二．分析利率市場(chǎng)化對(duì)銀行業(yè)帶來(lái)的挑戰(zhàn)和風(fēng)險(xiǎn)

分析利率市場(chǎng)化對(duì)銀行業(yè)帶來(lái)的挑戰(zhàn)和風(fēng)險(xiǎn)，并由此分析相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)防范措施,對(duì)于順利推動(dòng)利率市場(chǎng)化和金融深化,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)有著極為重要的意義。

（一）利率市場(chǎng)化對(duì)銀行業(yè)的挑戰(zhàn)

1.存款掛牌利率的差異化態(tài)勢(shì)開始顯現(xiàn)，存款競(jìng)爭(zhēng)升級(jí)

雖然存款利率上浮空間打開得非常有限，銀行自主定價(jià)權(quán)不大，但各家銀行還是根據(jù)自己的資金充裕情況、市場(chǎng)地位以及客戶結(jié)構(gòu)等，進(jìn)行了差異化定價(jià)。以前不需要操心的存款定價(jià)開始成為商業(yè)銀行日常經(jīng)營(yíng)必須緊密跟蹤、關(guān)注、研究的重要內(nèi)容。

2.存貸利差進(jìn)一步收窄，顯著拉低銀行業(yè)利潤(rùn)增速

由于近期降息同利率市場(chǎng)化改革進(jìn)程相結(jié)合，商業(yè)銀行未來(lái)一段時(shí)間的盈利增長(zhǎng)將面臨一定的壓力。根據(jù)國(guó)外利率市場(chǎng)化的一般經(jīng)驗(yàn)以及銀行存款資源的實(shí)際情況，筆者認(rèn)為，在利率開放初期，存款市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)激烈將推升存款成本。這兩次調(diào)息也體現(xiàn)了這一點(diǎn)：存款基準(zhǔn)利率雖然下降，但各家銀行基本都對(duì)其進(jìn)行了上浮。同時(shí)，由于存款定價(jià)剛剛放開，同業(yè)之間的協(xié)調(diào)機(jī)制尚未形成，故而可能造成一定時(shí)期的價(jià)格混戰(zhàn)，進(jìn)一步提升存款成本。在存款利率上升的同時(shí)，貸款收益率可能下降，一些優(yōu)質(zhì)企業(yè)貸款利率可下浮至7折。存款成本與貸款收益率的變動(dòng)將導(dǎo)致存款利差的收窄，進(jìn)而減少銀行今年的利息收入?？紤]到存貸款重新定價(jià)因素，調(diào)息對(duì)商業(yè)銀行明年的利差和利息收入負(fù)面影響將更為顯著。

3.對(duì)商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)管理提出更高要求

利率市場(chǎng)化改革的推進(jìn)一方面提高了對(duì)銀行定價(jià)能力的要求。以前銀行存款是統(tǒng)一定價(jià)，各家銀行都一樣，而現(xiàn)在則需要天天緊密跟蹤同業(yè)的存款利率變化，以便結(jié)合本行的實(shí)際情況調(diào)整定價(jià)。雖然近年來(lái)商業(yè)銀行比較重視定價(jià)能力的培養(yǎng)，定價(jià)能力也有所提高，但在存款利率開始放開的初期，這種變革帶來(lái)的沖擊還是很猛烈的，銀行需要一個(gè)逐步適應(yīng)和提高的過(guò)程。

另一方面，對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的要求也進(jìn)一步提高。利率市場(chǎng)化后，利率波動(dòng)頻繁，表現(xiàn)出更大的多變性和不確定性。在利率升降頻繁、各家銀行利率差異化的情況下，銀行客戶可 能會(huì)更加頻繁的根據(jù)自己的意愿和利益調(diào)整存款和貸款的期限，從而對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理帶來(lái)更大的挑戰(zhàn)。同時(shí)，商業(yè)銀行的流動(dòng)性管理難度也隨之加大。利率市場(chǎng)化后，金融市場(chǎng)逐步發(fā)展壯大，投資渠道增多，出于逐利目的，資金會(huì)頻繁地在銀行之間，銀行和資本市場(chǎng)之間流動(dòng)。存款穩(wěn)定性的降低將對(duì)銀行穩(wěn)定核心負(fù)債、加強(qiáng)流動(dòng)性管理提出更高要求。

4.為銀行產(chǎn)品服務(wù)創(chuàng)新，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整提供了新的基礎(chǔ)和條件

存貸款利率市場(chǎng)化的推進(jìn)增大了商業(yè)銀行的利率定價(jià)權(quán)，使其可以根據(jù)客戶需求與客戶資質(zhì)，設(shè)計(jì)出品種更為多樣的存貸產(chǎn)品，使客戶在傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務(wù)中得到更多的選擇與更好的服務(wù)。

利率市場(chǎng)化將進(jìn)一步活躍貨幣市場(chǎng)和債券市場(chǎng)，有利于銀行優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，增加資金業(yè)務(wù)收入，債券市場(chǎng)的發(fā)展壯大也給銀行開展債券發(fā)行承銷、咨詢顧問(wèn)等業(yè)務(wù)帶來(lái)機(jī)遇；同時(shí)，伴隨利率市場(chǎng)化出現(xiàn)的各種金融衍生品，在給銀行提供風(fēng)險(xiǎn)管理工具的同時(shí)，也將帶來(lái)新的更為廣闊的業(yè)務(wù)創(chuàng)新與發(fā)展空間。

（二）利率市場(chǎng)化改革是一個(gè)充滿風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)程

利率市場(chǎng)化是一個(gè)國(guó)家走向金融市場(chǎng)化過(guò)程中的關(guān)鍵一步，這一過(guò)程充滿荊棘、試錯(cuò)和風(fēng)險(xiǎn)。由于利率市場(chǎng)化，銀行系統(tǒng)將面臨著更加嚴(yán)重的不確定性。為了爭(zhēng)搶市場(chǎng)，銀行將不斷上調(diào)利率水平，這意味著銀行將承擔(dān)更多的風(fēng)險(xiǎn)。

利率市場(chǎng)化也將使金融借款合同面臨更大的不確定性，并影響宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。在法律制度相對(duì)薄弱的國(guó)家，利率市場(chǎng)化也會(huì)帶來(lái)大量違約的出現(xiàn)。在信息不對(duì)稱的情況下，利率市場(chǎng)化會(huì)帶來(lái)兩個(gè)結(jié)果，即過(guò)度投資或者投資不足。利率市場(chǎng)化改革將給商業(yè)銀行帶來(lái)階段性風(fēng)險(xiǎn)和恒久性風(fēng)險(xiǎn)（即通常講的利率風(fēng)險(xiǎn)）。

所謂利率市場(chǎng)化的階段性風(fēng)險(xiǎn)是指利率放開管制的初期，商業(yè)銀行不能適應(yīng)市場(chǎng)化利率環(huán)境所產(chǎn)生的金融風(fēng)險(xiǎn)。在轉(zhuǎn)軌階段，利率市場(chǎng)化主要通過(guò)兩種途徑加重商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)：一種是由于長(zhǎng)期的利率壓制，市場(chǎng)化后的利率水平必然會(huì)升高，這也是推行利率市場(chǎng)化的重要目的之一。但是利率上升得過(guò)快、過(guò)高，就會(huì)帶來(lái)一些負(fù)面影響，如信貸活動(dòng)中的“逆向選擇效應(yīng)”和“風(fēng)險(xiǎn)激勵(lì)效應(yīng)”使資產(chǎn)平均質(zhì)量下降，信貸風(fēng)險(xiǎn)增大；原來(lái)由分散的存款人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)主要落在了銀行身上，銀行的不穩(wěn)定性和風(fēng)險(xiǎn)加大；銀行之間吸收存款的競(jìng)爭(zhēng)加劇；銀行在欠有大量外債的情況下債務(wù)負(fù)擔(dān)加重等。另一種是在利率水平整體升高的同時(shí)，利率的波動(dòng)也迅速增大。但長(zhǎng)期在管制環(huán)境中生存的商業(yè)銀行往往不能適應(yīng)這種變化，既不能把握利率的變動(dòng)規(guī)律，又沒(méi)有合適的金融工具來(lái)規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)史上各國(guó)利率市場(chǎng)化加速實(shí)現(xiàn)時(shí)幾乎都伴隨著或大或小的銀行危機(jī)。

所謂利率市場(chǎng)化的恒久性風(fēng)險(xiǎn)，即通常講的利率風(fēng)險(xiǎn)。與階段性風(fēng)險(xiǎn)不同，利率風(fēng)險(xiǎn)源自市場(chǎng)利率變動(dòng)的不確定性，即由于商業(yè)銀行的利率敏感性資產(chǎn)與負(fù)債的不匹配，導(dǎo)致利率變動(dòng)時(shí)，銀行的凈利差收入產(chǎn)生波動(dòng)。由于我國(guó)商業(yè)銀行的存貸款期限失衡相對(duì)較為嚴(yán)重，6 利率風(fēng)險(xiǎn)將逐漸成為最主要的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）穩(wěn)妥推進(jìn)利率市場(chǎng)化的風(fēng)險(xiǎn)防范建議

1.推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革需要寬松的宏觀金融環(huán)境。

只有在穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)條件下實(shí)行利率市場(chǎng)化才能保證實(shí)際利率的穩(wěn)定，相反，如果在宏觀經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定的情況下貿(mào)然實(shí)行利率市場(chǎng)化改革，宏觀經(jīng)濟(jì)難以承受利率頻繁變動(dòng)而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的劇烈波動(dòng)。因此，選擇宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定環(huán)境是成功進(jìn)行利率市場(chǎng)化改革的重要基礎(chǔ)。從宏觀經(jīng)濟(jì)的角度來(lái)看，保持物價(jià)水平的穩(wěn)定對(duì)于保持實(shí)際利率的穩(wěn)定并使實(shí)際利率為正數(shù)是至關(guān)重要的。基于此，筆者認(rèn)為目前我國(guó)通貨膨脹居高不下，是不宜推進(jìn)利率市場(chǎng)化最后的攻堅(jiān)之戰(zhàn)的。目前的任務(wù)是要全力治理通貨膨脹，為推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革創(chuàng)造一個(gè)穩(wěn)定的宏觀環(huán)境。

2.盡可能規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)步前進(jìn)。

利率市場(chǎng)化會(huì)使?jié)撛诘男庞蔑L(fēng)險(xiǎn)逐步增加。金融市場(chǎng)存在信息不對(duì)稱現(xiàn)象，由此產(chǎn)生的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)將隨著利率市場(chǎng)化的進(jìn)程而表現(xiàn)得日益明顯。為此，商業(yè)銀行貸款的管理者如何防范出現(xiàn)逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)，這是對(duì)商業(yè)銀行管理者的嚴(yán)峻考驗(yàn)。由于貸款利率市場(chǎng)化后銀行往往傾向于降低利率競(jìng)爭(zhēng)貸款，為此，我國(guó)利率市場(chǎng)化改革可考慮先放寬占銀行業(yè)業(yè)務(wù)比重較小及擬鼓勵(lì)的貸款（如中小企業(yè)貸款和農(nóng)貸）的利率下限；后放寬對(duì)經(jīng)濟(jì)影響較大且需限制的貸款（如購(gòu)房貸款、地產(chǎn)開發(fā)貸款和地方政府平臺(tái)貸款）的利率下限。待到貸款利率市場(chǎng)化運(yùn)作相對(duì)正常之后，再由長(zhǎng)期到短期逐步放寬存款利率上限，以防范可能出現(xiàn)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)而產(chǎn)生較大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

3.在利率市場(chǎng)化的順序上，宜先放開長(zhǎng)期利率，后放開短期利率。

在利率市場(chǎng)化的順序上，韓國(guó)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)值得我國(guó)借鑒。由于韓國(guó)在利率市場(chǎng)化改革中采取先放開短期利率的做法，結(jié)果導(dǎo)致銀行和企業(yè)舉借大量短期債務(wù)從事長(zhǎng)期投資。而在亞洲金融危機(jī)期間，由于外國(guó)債權(quán)人拒絕對(duì)韓國(guó)的短期債務(wù)延期，結(jié)果釀成韓國(guó)金融機(jī)構(gòu)支付危機(jī)并很快誘發(fā)金融危機(jī)。因此，為防范利率市場(chǎng)化改革的風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)利率市場(chǎng)化改革，應(yīng)先放開長(zhǎng)期利率，后放開短期利率。

4.為推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，銀行必須要做好充分的準(zhǔn)備。

我國(guó)商業(yè)銀行應(yīng)明確利率風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)。商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理總體目標(biāo)的選擇，一方面取決于商業(yè)銀行的管理文化和風(fēng)險(xiǎn)偏好，另一方面取決于商業(yè)銀行的管理水平。如果商業(yè)銀行以承擔(dān)利率風(fēng)險(xiǎn)來(lái)獲取利潤(rùn)作為利率風(fēng)險(xiǎn)管理的總體目標(biāo)，這樣的商業(yè)銀行必須具有豐富的利率風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)，銀行信息系統(tǒng)能全面度量利率風(fēng)險(xiǎn)的大小，能及時(shí)發(fā)現(xiàn)利率風(fēng)險(xiǎn)敞口。目前我國(guó)商業(yè)銀行如暫時(shí)不具備以上利率風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)條件的，應(yīng)以盡量不承擔(dān)利率風(fēng)險(xiǎn)為利率風(fēng)險(xiǎn)管理的總體目標(biāo)。為適應(yīng)推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，商業(yè)銀行必須要大力推進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理體系建設(shè)，實(shí)現(xiàn)利率風(fēng)險(xiǎn)可控化。一方面，制定科學(xué)的利率研究與決策機(jī)制，實(shí)行以 7 利率風(fēng)險(xiǎn)管理為中心的資產(chǎn)負(fù)債管理，并積極探索相關(guān)的新工具、新方法；另一方面，建立利率風(fēng)險(xiǎn)管理的基本流程，科學(xué)地識(shí)別、計(jì)量和處理利率風(fēng)險(xiǎn)，并實(shí)現(xiàn)事后的有效評(píng)價(jià)

5.加強(qiáng)金融監(jiān)管。

利率是關(guān)系整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行最重要的變量，利率的高低既能促進(jìn)整體經(jīng)濟(jì)有序運(yùn)行，又會(huì)造成整體經(jīng)濟(jì)的無(wú)序震蕩。所以利率市場(chǎng)化不是對(duì)利率的放任，而是要在源頭上更好地管理利率。這就需要嚴(yán)格對(duì)金融體系實(shí)行監(jiān)管，把經(jīng)濟(jì)主體違規(guī)的外在收益轉(zhuǎn)換為其內(nèi)在成本，最大限度地消除經(jīng)濟(jì)主體的違規(guī)行為，使市場(chǎng)化的利率能夠準(zhǔn)確靈敏地反映資金的供求，合理地配置資源，“熨平”經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)。

6.推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，需要具備一些改革條件。

正如央行行長(zhǎng)周小川指出的，進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革的條件有：要有一個(gè)充分公平的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境、銀行的客戶要接受和認(rèn)可利率市場(chǎng)化、商業(yè)銀行要敢于承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的責(zé)任、要推動(dòng)整個(gè)金融產(chǎn)品與服務(wù)價(jià)格體系的市場(chǎng)化、需要進(jìn)一步完善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制等。目前，我國(guó)的企業(yè)、地方政府等過(guò)于關(guān)注資金的可得性，不注重資金的成本，對(duì)利率不敏感。為此，在推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革的同時(shí)，必須要廣泛宣傳市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，讓企業(yè)、地方政府建立通過(guò)利率來(lái)控制財(cái)務(wù)成本的經(jīng)營(yíng)理念，要重視采取措施防范利率風(fēng)險(xiǎn)。

7.商業(yè)銀行應(yīng)大力進(jìn)行金融創(chuàng)新，轉(zhuǎn)變銀行發(fā)展方式和盈利模式。

為應(yīng)對(duì)利率市場(chǎng)化的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，商業(yè)銀行應(yīng)通過(guò)金融創(chuàng)新來(lái)加快自身發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變和盈利模式的轉(zhuǎn)變，降低利息收入在營(yíng)業(yè)收入中的比例，提高中間業(yè)務(wù)收入在營(yíng)業(yè)收入中的比例，探索出獨(dú)具特色的持續(xù)發(fā)展方式和盈利模式，這是商業(yè)銀行應(yīng)對(duì)利率市場(chǎng)化的治本之策。

8.大力發(fā)展中間業(yè)務(wù)

利率市場(chǎng)化后, 銀行存、貸款利差縮小, 利潤(rùn)水平降低, 這就要求國(guó)有商業(yè)銀行必須大力發(fā)展中間業(yè)務(wù)。一般來(lái)說(shuō), 發(fā)達(dá)國(guó)家銀行的中間業(yè)務(wù)收入可以占到其全部利息收入的40% 以上, 有的甚至可以超過(guò)60%。而目前我國(guó)的商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)相當(dāng)不發(fā)達(dá), 非利息收入占全部利息收入的比重一般不超過(guò)10%, 發(fā)展空間非常大。具體來(lái)說(shuō), 商業(yè)銀行可在積極拓展代收、代付等業(yè)務(wù)的同時(shí), 充分利用商業(yè)銀行市場(chǎng)主體資格, 積極為其他金融機(jī)構(gòu)提供代理發(fā)行債券、銀證轉(zhuǎn)賬、代理保險(xiǎn)、基金托管、代客理財(cái)、資產(chǎn)管理、財(cái)務(wù)顧問(wèn)、投資咨詢等, 提高中間業(yè)務(wù)收入, 積極主動(dòng)地開發(fā)低風(fēng)險(xiǎn)、高收益的中間業(yè)務(wù)新品種, 以此大幅度提升銀行的盈利能力。

9.積極推進(jìn)利率風(fēng)險(xiǎn)管理體系建設(shè)

國(guó)有銀行應(yīng)按照新巴塞爾協(xié)議的要求，在銀行整體戰(zhàn)略的框架內(nèi)，積極推進(jìn)利率風(fēng)險(xiǎn)管理體系的建設(shè)，以積極應(yīng)對(duì)利率市場(chǎng)化帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。（1）．建立高效的風(fēng)險(xiǎn)管理組織機(jī)構(gòu)體系

按照現(xiàn)代金融企業(yè)制度，建立由董事會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理負(fù)最終責(zé)任，首席風(fēng)險(xiǎn)官和風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)為管理核心的風(fēng)險(xiǎn)管理組織機(jī)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)垂直化管理，確保風(fēng)險(xiǎn)管理政策能夠迅速有效的得以實(shí)施貫徹，有效控制和防范包括利率風(fēng)險(xiǎn)在內(nèi)的各種經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。其中，在風(fēng)險(xiǎn)管理委8 員會(huì)下設(shè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理部門，其主要負(fù)責(zé)其擬定全行的利率政策，管理全行的利率工作，對(duì)全行的資產(chǎn)負(fù)債進(jìn)行全面的利率敏感性管理，確定外部、內(nèi)部利率，確定總行對(duì)分支機(jī)構(gòu)的利率授權(quán)。

（2）．實(shí)行以利率風(fēng)險(xiǎn)為中心的資產(chǎn)負(fù)債管理模式

強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債管理和利率風(fēng)險(xiǎn)管理，首先要確立利率風(fēng)險(xiǎn)管理在資產(chǎn)負(fù)債管理中的核心地位。資產(chǎn)負(fù)債比例管理的宗旨是為商業(yè)銀行提供一個(gè)可以為其接受的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬之間的配置比例，最大限度地增加凈利息收入，而各種風(fēng)險(xiǎn)因素最終是通過(guò)利率機(jī)制的傳導(dǎo)來(lái)影響資產(chǎn)負(fù)債的利率收入的。因此，資產(chǎn)負(fù)債比例管理中最重要一點(diǎn)就是利率的風(fēng)險(xiǎn)管理。西方銀行經(jīng)驗(yàn)表明，利率風(fēng)險(xiǎn)管理在資產(chǎn)負(fù)債表管理具有十分重要的地位，通過(guò)監(jiān)測(cè)、識(shí)別并預(yù)測(cè)利率的變化走勢(shì)，對(duì)所有計(jì)息的資產(chǎn)和負(fù)債按利率結(jié)構(gòu)進(jìn)行分類，有針對(duì)性地調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債管理方案，從而大幅度提高組合分析效率，最大限度地優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和負(fù)債結(jié)構(gòu)，以有利于降低利率風(fēng)險(xiǎn)，增加銀行凈利息收入。（3）．確立規(guī)范的利率風(fēng)險(xiǎn)管理基本流程

利率風(fēng)險(xiǎn)管理流程分為利率風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、測(cè)量、處理、評(píng)價(jià)四個(gè)階段。利率風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別是指運(yùn)用各種手段確定風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源、性質(zhì)和發(fā)生時(shí)間。對(duì)常規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，可以事前找出對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)影響敏感的經(jīng)營(yíng)參數(shù)，確立其敏感系數(shù)以允許波動(dòng)范圍，據(jù)此采取常規(guī)性防范措施。對(duì)法規(guī)、政策、不可抗力等不確定性因素后續(xù)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量和處理就顯得格外重要；利率風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量是指衡量風(fēng)險(xiǎn)的大小或風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的頻率和幅度。風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量中需要的原始資料應(yīng)盡量從會(huì)計(jì)報(bào)表中獲取；利率風(fēng)險(xiǎn)處理，是指在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生前或發(fā)生后運(yùn)用各種措施降低風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的機(jī)率或幅度，或化解風(fēng)險(xiǎn)造成的不利影響，通常采取承擔(dān)、回避、補(bǔ)償、分散、轉(zhuǎn)移等處理方法；利率風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)是指對(duì)前三個(gè)步驟的評(píng)價(jià)，通過(guò)科學(xué)的評(píng)價(jià)可以了解風(fēng)險(xiǎn)管理的效果，糾正管理過(guò)程中出現(xiàn)的偏差，確立下一步的工作方向和重點(diǎn)。

三．結(jié)論與展望

中國(guó)的利率市場(chǎng)化改革漸行漸近，利率風(fēng)險(xiǎn)已成為商業(yè)銀行所面臨的最主要的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)銀行要成功應(yīng)對(duì)未來(lái)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，完善其利率風(fēng)險(xiǎn)管理體系，需在漸進(jìn)性和適度超前性兩項(xiàng)原則的指導(dǎo)下，采取以下舉措：

（一）主觀認(rèn)識(shí)上，要居安思危，重視利率風(fēng)險(xiǎn)。

重視利率風(fēng)險(xiǎn)，是商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理體系能夠順利建立并不斷完善的前提。只有商業(yè)銀行清醒地認(rèn)識(shí)到利率風(fēng)險(xiǎn)的重要性，它才會(huì)愿意花費(fèi)較大的時(shí)間精力和金錢去建立健全它的利率風(fēng)險(xiǎn)管理體系。

正如前文所述，管制利率在我國(guó)依然占據(jù)主導(dǎo)地位。目前，商業(yè)銀行可以輕松地獲取 巨額利差收入，從而管理利率風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)力較低。這是一種安于現(xiàn)狀、不思進(jìn)取的態(tài)度。

（二）制度設(shè)置上，通過(guò)具體可行的規(guī)章和程序確定和落實(shí)各層級(jí)各相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)管理部的權(quán)限和職責(zé)。

（三）管理技術(shù)上，堅(jiān)持自主研發(fā)的同時(shí)積極參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)和國(guó)際合作，努力掌握風(fēng)險(xiǎn)管理的核心技術(shù)。

另外，宏觀層面上，國(guó)家也應(yīng)該完善相關(guān)配套：

首先，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、中央銀行等部門應(yīng)當(dāng)擴(kuò)大信息披露的范圍及數(shù)量，以便金融界及金融學(xué)界對(duì)我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況有更充分的了解，以便進(jìn)行更準(zhǔn)確的利率預(yù)測(cè)、利率風(fēng)險(xiǎn)衡量以及相關(guān)實(shí)證研究。

第二，完善國(guó)債品種，尤其是形成短期國(guó)債的滾動(dòng)發(fā)行態(tài)勢(shì)并保持短期國(guó)債的存量規(guī)模，以便形成完整的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率曲線，從而為金融機(jī)構(gòu)提供產(chǎn)品定價(jià)基準(zhǔn)。雖然目前已有大量央行票據(jù)，但由于其一直面臨高成本、稅收、超額利潤(rùn)和影響長(zhǎng)期利率等諸多問(wèn)題，因此，只能看作一種過(guò)渡性工具。因此，短期無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率曲線歸根結(jié)底還是得依靠短期國(guó)債。可喜的是，自2006年來(lái)，我國(guó)采取國(guó)債余額管理制度（而非此前的發(fā)行額管理制度），從而為一年期以內(nèi)的國(guó)債的發(fā)行打開方便之門（因?yàn)椴粫?huì)占用當(dāng)年額度）。制度上的障礙既已排除，2012年國(guó)債仿真開啟。我國(guó)可望在未來(lái)五到十年內(nèi)形成較充足的短期國(guó)債規(guī)模。

第三，促進(jìn)企業(yè)債券市場(chǎng)的發(fā)展。企業(yè)債券市場(chǎng)的發(fā)展，將為金融市場(chǎng)更為豐富的基礎(chǔ)工具，從而使商業(yè)銀行得以完善其資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，更好地對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行表內(nèi)管理?；A(chǔ)工具的豐富還能促進(jìn)衍生工具的發(fā)展，從而有利于商業(yè)銀行對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行表外管理。

第四，組織高等院校研究利率風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)管理制度和技術(shù)，減輕商業(yè)銀行的負(fù)擔(dān)。利率風(fēng)險(xiǎn)管理的相關(guān)成果往往具有較大的正外部性，全部由商業(yè)銀行獨(dú)立承擔(dān)未免不公。高等院校是一國(guó)的思想中心和高新技術(shù)研發(fā)中心，理應(yīng)承擔(dān)這個(gè)重任。

總之，隨著利率市場(chǎng)化改革的不斷深入，利率風(fēng)險(xiǎn)管理日益重要。我們相信，只要商業(yè)銀行能及時(shí)正視利率風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題，從制度上和技術(shù)上不斷完善利率風(fēng)險(xiǎn)管理體系，同時(shí)國(guó)家給予一定的合理配套，我國(guó)的銀行體系就一定能經(jīng)受住利率風(fēng)險(xiǎn)的考驗(yàn)，從而推動(dòng)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)足發(fā)展。

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第二篇：利率市場(chǎng)化下銀行轉(zhuǎn)型

十二五時(shí)期是我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵時(shí)期,商業(yè)銀行在經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型中充當(dāng)著重要角色。當(dāng)前我國(guó)商業(yè)銀行發(fā)展中不平衡、不協(xié)調(diào)、不可持續(xù)的問(wèn)題仍然較為突出,尤其是以貸款規(guī)模擴(kuò)張為主的發(fā)展方式還未得到根本改變。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的加速轉(zhuǎn)變,以及金融脫媒和利率市場(chǎng)化的加快推進(jìn),實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型和發(fā)展創(chuàng)新,是我國(guó)商業(yè)銀行與時(shí)俱進(jìn)、以變求存的必然選擇。

在利率市場(chǎng)化條件下,金融市場(chǎng)更完善,金融體系更健全,銀行之間攬儲(chǔ)競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng),存貸利差收窄,利率風(fēng)險(xiǎn)增加,對(duì)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型產(chǎn)生了內(nèi)生動(dòng)力。通過(guò)與國(guó)際主流商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀的分析比較,我國(guó)商業(yè)銀行的轉(zhuǎn)型應(yīng)堅(jiān)持以創(chuàng)新為手段,走差異化競(jìng)爭(zhēng)之路,加強(qiáng)市場(chǎng)及同業(yè)信息研究,不斷拓寬業(yè)務(wù)新領(lǐng)域;實(shí)現(xiàn)收入結(jié)構(gòu)的多元化;優(yōu)化組織結(jié)構(gòu),改造營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)業(yè)務(wù)模式。盡快改變以收入息差為主要收入來(lái)源的盈利模式,將大力發(fā)展中間業(yè)務(wù)和新興金融業(yè)務(wù)作為新的戰(zhàn)略選擇。

盡管我國(guó)商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債管理水平近年來(lái)有所提高，目前各家商業(yè)銀行已經(jīng)逐步形成了一套以比例管理為主的資產(chǎn)負(fù)債管理體系，對(duì)有效地提升商業(yè)銀行管理水平和風(fēng)險(xiǎn)控制發(fā)揮了重要的歷史作用，但是仍然屬于一種比較初級(jí)的管理模式，與西方商業(yè)銀行成熟的資產(chǎn)負(fù)債管理方法相比仍然存在較大的差距，離2003年新巴塞爾協(xié)議監(jiān)管要求相差更遠(yuǎn)。因此，加強(qiáng)利率風(fēng)險(xiǎn)管理成為我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理的核心內(nèi)容，商業(yè)銀行進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債管理的主要目的在于將利率風(fēng)險(xiǎn)水平控制在資產(chǎn)負(fù)債管理委員會(huì)事先制定所愿承受的限度之內(nèi)，并盡可能提高銀行的凈利息收入，即將實(shí)現(xiàn)在一定利率水平上的利潤(rùn)最大化作為商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理的最終目標(biāo)。

當(dāng)前我國(guó)商業(yè)銀行發(fā)展中不平衡、不協(xié)調(diào)、不可持續(xù)的問(wèn)題仍然較為突出，尤其是以貨款規(guī)模擴(kuò)張為主的發(fā)展方式還未得到根本改變。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的加速轉(zhuǎn)變，以及金融脫媒和利率市場(chǎng)化的加快推進(jìn)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型和發(fā)展創(chuàng)新，是我國(guó)商業(yè)銀行與時(shí)俱進(jìn)、以變求存的必然選擇。目前，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的戰(zhàn)略導(dǎo)向、風(fēng)險(xiǎn)管理和業(yè)務(wù)支持體系并不能完全有效地促進(jìn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

第三篇：利率市場(chǎng)化調(diào)研

利率市場(chǎng)化調(diào)研

中國(guó)人民銀行先后于2012年6月8日和2012年7月6日對(duì)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)及浮動(dòng)區(qū)間進(jìn)行了調(diào)整，這標(biāo)志著我國(guó)利率市場(chǎng)化改革又邁出了實(shí)質(zhì)性的一步。利率市場(chǎng)化的逐步推進(jìn)，將對(duì)農(nóng)村信用社的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和管理產(chǎn)生重要影響。如何識(shí)別金融風(fēng)險(xiǎn)，消除利率市場(chǎng)化的帶來(lái)的消極影響，將是我們農(nóng)信人共同努力探索的重要問(wèn)題。利率市場(chǎng)化是指中央銀行放松對(duì)商業(yè)銀行利率的直接控制，把利率的決策權(quán)交給貨幣市場(chǎng)，根據(jù)市場(chǎng)供求關(guān)系來(lái)決定利率水平，是價(jià)值規(guī)律作用的必然結(jié)果。依據(jù)定義的界定，原來(lái)被政府管制的利率市場(chǎng)將被市場(chǎng)化所取代，這對(duì)于依靠傳統(tǒng)存貸款利差的農(nóng)村信用社帶來(lái)了巨大的沖擊，利潤(rùn)空間被嚴(yán)重壓縮，轉(zhuǎn)而要承擔(dān)由此帶來(lái)的市場(chǎng)化風(fēng)險(xiǎn)。面對(duì)利率市場(chǎng)化帶來(lái)的消極影響，農(nóng)信社應(yīng)加強(qiáng)金融產(chǎn)品創(chuàng)新能力，發(fā)展多元化的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，完善風(fēng)險(xiǎn)管控體系建設(shè)等措施來(lái)應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)。

2.利率市場(chǎng)化下傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和客戶結(jié)構(gòu)不能適應(yīng)市場(chǎng)化的發(fā)展。

一直以來(lái)，農(nóng)信社都是以傳統(tǒng)的存貸業(yè)務(wù)為核心、經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)依賴于利息收入，業(yè)務(wù)發(fā)展過(guò)度依賴于農(nóng)戶存貸款的經(jīng)營(yíng)模式，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一。隨著利率市場(chǎng)化的放開，單一的存貸款利息差不能滿足農(nóng)信社生存的需要，迫切需要農(nóng)信社調(diào)整經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略及業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，大力拓展中間業(yè)務(wù)，應(yīng)對(duì)市場(chǎng)化的考驗(yàn)。

3.利率市場(chǎng)化使?jié)撛诘男庞蔑L(fēng)險(xiǎn)逐步增加

隨著利率市場(chǎng)的全面放開，銀行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈，處于弱勢(shì)地位的農(nóng)信社將面臨著嚴(yán)重的不確定性因素。為了爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額，農(nóng)信社將會(huì)通過(guò)提高利率來(lái)彌補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)損失，結(jié)果是刺激了冒險(xiǎn)者的信貸需求，同時(shí)擠出正常利率水平的合格貸款需求者，必然導(dǎo)致信貸資產(chǎn)質(zhì)量整體水平的下降，并進(jìn)而提高了信用風(fēng)險(xiǎn)。這就可能導(dǎo)致不良資產(chǎn)的進(jìn)一步增加，農(nóng)信社甄別信用風(fēng)險(xiǎn)的壓力也越來(lái)越大。

4.利率風(fēng)險(xiǎn)成為農(nóng)村信用社面對(duì)的主要風(fēng)險(xiǎn)。

利率市場(chǎng)化使得農(nóng)信社不僅面臨傳統(tǒng)的信用風(fēng)險(xiǎn)，而且利率風(fēng)險(xiǎn)也將加大，流動(dòng)性管控更加困難。隨著利率市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展，農(nóng)信社面對(duì)的利率風(fēng)險(xiǎn)會(huì)逐步增加，管理利率風(fēng)險(xiǎn)的難度也逐步增加，在這種情況下，不僅要考慮利率波動(dòng)對(duì)自身資金的影響，還要考慮利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)經(jīng)營(yíng)策略的影響。利率管理不僅是涉及自身資產(chǎn)價(jià)值的波動(dòng)，更重要的是成為一種業(yè)務(wù)發(fā)展的策略。

第四篇：利率市場(chǎng)化改革問(wèn)題分析及建議

隨著2000年9月21日外幣貸款利率的放開，標(biāo)志著我國(guó)利率市場(chǎng)化將呈加速之勢(shì)。我國(guó)的利率市場(chǎng)化改革已經(jīng)取得了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，并將我國(guó)利率進(jìn)一步改革的進(jìn)程安排得十分緊湊.一、我國(guó)利率市場(chǎng)化存在的問(wèn)題和難點(diǎn)

目前我國(guó)的這種利率管制在一定程度上扭曲了金融商品的價(jià)格，也使得利率這一重要的經(jīng)濟(jì)杠桿難以充分發(fā)揮作用，因此很多

人主張通過(guò)利率市場(chǎng)化來(lái)理順金融商品的價(jià)格體系，提高利率的敏感性和彈性，恢復(fù)利率杠桿應(yīng)有的作用。我們認(rèn)為，利率市場(chǎng)化是隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革不斷深化的一個(gè)必然進(jìn)程，誰(shuí)也沒(méi)有理由反對(duì)利率市場(chǎng)化，但目前我國(guó)宏微觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境都不利于利率市場(chǎng)化的過(guò)快推進(jìn)。

1、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)育程度低。我國(guó)過(guò)去長(zhǎng)期搞計(jì)劃經(jīng)濟(jì)，建立市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的時(shí)間不長(zhǎng)，許多方面都與成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的要求有較大差距。

2、利率運(yùn)作主體行為不規(guī)范。（1）中央銀行的獨(dú)立自主性不強(qiáng)。中央銀行并未真正擁有利率的制訂權(quán)和調(diào)整權(quán)。（2）國(guó)有商業(yè)銀行行為非市場(chǎng)化。國(guó)有商業(yè)銀行由于產(chǎn)權(quán)制度建設(shè)落后，銀行的產(chǎn)權(quán)界定模糊，加上管理層和一般員工沒(méi)有利益驅(qū)動(dòng)機(jī)制，使得所有者和經(jīng)營(yíng)者難以實(shí)現(xiàn)利益的激勵(lì)兼容，經(jīng)營(yíng)者非市場(chǎng)化選擇的傾向很強(qiáng)，這是引致銀行效率低下的根源所在。國(guó)有商業(yè)銀行的大量非市場(chǎng)化行為的存在，即使利率自主權(quán)放開，銀行也難以按照市場(chǎng)規(guī)律借貸資金。（3）企業(yè)的行為不規(guī)范。到目前為止，我國(guó)國(guó)有企業(yè)的現(xiàn)代企業(yè)制度改革并未達(dá)到預(yù)定目標(biāo)，其在資金使用方面的風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制和利益推動(dòng)機(jī)制尚不健全，大多數(shù)企業(yè)只負(fù)盈不負(fù)虧，在國(guó)家的保護(hù)傘下安穩(wěn)過(guò)日子，利率高低對(duì)其來(lái)講并不很重要。

3、企業(yè)對(duì)利息的承受能力低下。

4、金融監(jiān)管不完善。目前我國(guó)的金融監(jiān)管因不能擺脫行政干預(yù)而缺乏超脫性和真實(shí)性。另外，監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、手段和技術(shù)也不能確保監(jiān)管的信息質(zhì)量和使金融機(jī)構(gòu)采取穩(wěn)健和審慎的經(jīng)營(yíng)原則。

二、為利率市場(chǎng)化積極創(chuàng)造條件

在我國(guó)這樣一個(gè)曾經(jīng)長(zhǎng)期實(shí)行計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的國(guó)家，要實(shí)現(xiàn)利率完全市場(chǎng)化需要一個(gè)很長(zhǎng)的過(guò)渡期。就目前我國(guó)利率市場(chǎng)化的重點(diǎn)而言，不是去設(shè)計(jì)利率市場(chǎng)化的進(jìn)程和時(shí)間表，而應(yīng)是為利率市場(chǎng)化創(chuàng)造條件。如前所述，利率市場(chǎng)化同一國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)完善程度、金融交易主體的市場(chǎng)化傾向以及金融監(jiān)管等外圍制度環(huán)境緊密相關(guān)，所以我們應(yīng)從這些方面著手，為利率市場(chǎng)化創(chuàng)造條件。

1、深化市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革。從西方的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，很多國(guó)家都是在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)相當(dāng)成熟的條件下放開利率的。應(yīng)該說(shuō)相對(duì)有效的市場(chǎng)機(jī)制有利于熨平利率放開后金融領(lǐng)域乃至經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)。我國(guó)經(jīng)過(guò)二十幾年的改革開放，尤其是近幾年市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的大力發(fā)展，建立了比較完善的商品市場(chǎng)，但是我國(guó)的產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)、勞動(dòng)力市場(chǎng)以及資本市場(chǎng)的發(fā)育都不完善，這就極大地制約了利率的市場(chǎng)化。當(dāng)然，深化市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的改革不僅要建立有效的市場(chǎng)，更需要經(jīng)濟(jì)主體行為的市場(chǎng)化。

2、培育利率運(yùn)作主體的市場(chǎng)化行為。（1）完善中央銀行制度。目前，我國(guó)中央銀行的宏觀金融調(diào)控目標(biāo)并未擺脫對(duì)國(guó)家計(jì)劃和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)的依附，中央銀行甚至還承擔(dān)著大量的財(cái)政職能。在這種央行與政府關(guān)系難以理順的條件下放開利率，很難保證中央銀行能夠按照市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的客觀需要來(lái)調(diào)節(jié)利率。因此，現(xiàn)實(shí)的選擇是：一方面，必須分離政府與央行的“天然”聯(lián)系；另一方面要提高中央銀行自身管理水平，使其能夠做到運(yùn)用各種貨幣政策工具去調(diào)控商業(yè)銀行利率和其它市場(chǎng)利率。（2）構(gòu)建真正的商業(yè)銀行。在市場(chǎng)化利率制度中，商業(yè)銀行一方面要充當(dāng)央行貨幣政策中介，另一方面又要根據(jù)貨幣政策的意圖調(diào)控企業(yè)和居民的行為。商業(yè)銀行的這一中介地位，要求它必須是自負(fù)盈虧和以追逐利潤(rùn)最大化為目標(biāo)的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，否則無(wú)法起到中介傳導(dǎo)作用。對(duì)此，我們只有加快國(guó)有銀行向商業(yè)銀行轉(zhuǎn)化的步伐，才有可能實(shí)現(xiàn)商業(yè)銀行的市場(chǎng)化運(yùn)作。首先，要對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行進(jìn)行股份制改造，解決我國(guó)國(guó)有銀行長(zhǎng)期所有者虛置的現(xiàn)象，實(shí)現(xiàn)國(guó)有銀行所有者和經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)兼容的市場(chǎng)化運(yùn)作。其次，按照現(xiàn)代企業(yè)的組織原則，重組國(guó)有銀行的內(nèi)部組織和機(jī)構(gòu)體系。最后，建立規(guī)范透明的財(cái)會(huì)制度，強(qiáng)化股東、外部監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)會(huì)計(jì)信息的監(jiān)督和發(fā)布。此外，我們還應(yīng)放寬金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)準(zhǔn)入，組建一批新的商業(yè)銀行，為利率市場(chǎng)化引入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制。（3）在國(guó)有企業(yè)中建立現(xiàn)代企業(yè)制度。（4）提高居民的金融意識(shí)。

3、把握好利率改革的著力點(diǎn)。（1）增強(qiáng)利率的敏感性和彈性，利率敏感性和彈性較低是我國(guó)七次利率下調(diào)效果不顯著的根源。而利率的敏感性和彈性狀況，一方面取決于利率的管理體制，另一方面又取決于銀行和企業(yè)的改革狀況。所以一方面我們要逐步放松管制，即放寬利率的浮動(dòng)范圍和幅度，另一方面要加快銀行和企業(yè)的市場(chǎng)化進(jìn)程。（2）明確利率調(diào)整目標(biāo)。西方成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，中央銀行利率變動(dòng)的著眼點(diǎn)是整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)狀況，而不是企業(yè)的利息支出負(fù)擔(dān)問(wèn)題，只有從國(guó)民

第五篇：利率市場(chǎng)化下全球的應(yīng)對(duì)策略

前言

近年來(lái)，我國(guó)的利率市場(chǎng)化改革取得了重要進(jìn)展，貨幣市場(chǎng)和幾乎所有債券市場(chǎng)上的利率，包括同業(yè)拆借、回購(gòu)、國(guó)債、金融債和企業(yè)債以及國(guó)內(nèi)外幣存款的利率都已經(jīng)放開。當(dāng)前，我國(guó)進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革的時(shí)機(jī)已日趨成熟。我國(guó)進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革的初步考慮是：確立中央銀行公開市場(chǎng)操作目標(biāo)利率，通過(guò)逐步擴(kuò)大貸款利率下浮幅度和存款利率上浮幅度，尋找中國(guó)的均衡利率水平，逐步實(shí)現(xiàn)政策利率由存貸款基準(zhǔn)利率向中央銀行公開市場(chǎng)操作利率轉(zhuǎn)化；通過(guò)中央銀行目標(biāo)利率調(diào)節(jié)市場(chǎng)利率，引導(dǎo)存貸款利率，調(diào)節(jié)貨幣信貸總量，理順貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制。因此，在推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革的關(guān)鍵時(shí)期，有必要梳理和比較世界各國(guó)利率市場(chǎng)化過(guò)程，吸取經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，以催進(jìn)我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的順利開展。

20世紀(jì)上半葉，絕大多數(shù)國(guó)家都實(shí)行了不同程度的利率管制。20世紀(jì)70年代初以來(lái)，隨著高通貨膨脹和金融市場(chǎng)的快速發(fā)展，利率管制的弊端日益突出，通過(guò)利率管制調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的難度也越來(lái)越大。以羅納德?麥金農(nóng)（Ronald McKinnon）和愛德華?肖（Edward Shaw）的金融抑制和金融深化理論為主要依據(jù)，在新技術(shù)革命和經(jīng)濟(jì)全球化的背景下，利率市場(chǎng)化給個(gè)的實(shí)踐在20世紀(jì)80年代后成為世界性潮流，美國(guó)、日本、英國(guó)、法國(guó)、德國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家和眾多新興市場(chǎng)國(guó)家先后完成了利率市場(chǎng)化改革。

對(duì)利率市場(chǎng)化國(guó)家典型案例的研究，不僅要總結(jié)其技術(shù)上（改革步驟）的經(jīng)驗(yàn)，更重要的是通過(guò)國(guó)家利率管制的形成、利率市場(chǎng)化進(jìn)

程前后的宏觀經(jīng)濟(jì)金融結(jié)構(gòu)演變、金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)狀況、金融法律環(huán)境、貨幣政策操作方式的調(diào)整等綜合分析，回答以下重要問(wèn)題。

（1）實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化為代表的金融自由化，其內(nèi)在動(dòng)力是什么？或者說(shuō)，利率市場(chǎng)化對(duì)國(guó)家戰(zhàn)略的推進(jìn)將起到什么作用？

研究發(fā)現(xiàn)，隨著第二次世界大戰(zhàn)以后各國(guó)和地區(qū)經(jīng)濟(jì)金融不斷發(fā)展和特定歷史事件的影響，利率管制的弊端不斷顯現(xiàn)，各國(guó)經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行先后遭遇困境（如美國(guó)的“金融脫媒”和“滯漲”、日本的“滯漲”與升值壓力、韓國(guó)的高通脹和企業(yè)危機(jī)、中國(guó)臺(tái)灣的高通脹和升值壓力、拉美三國(guó)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)等）。放松利率管制、建立有效的利率傳導(dǎo)機(jī)制和資金市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制于是成為各國(guó)的必然選擇，也是其應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、轉(zhuǎn)變金融資源動(dòng)員方式的重大舉措。

（2）利率市場(chǎng)化對(duì)金融的整體模式將產(chǎn)生何種影響？

多數(shù)國(guó)家和地區(qū)的利率市場(chǎng)化進(jìn)程受到“金融脫媒”或資本國(guó)際流動(dòng)加強(qiáng)的巨大沖動(dòng)。研究認(rèn)為，以利率市場(chǎng)化為代表的金融自由化改變了西方國(guó)家的金融分業(yè)經(jīng)營(yíng)體制，主要國(guó)家順應(yīng)經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行的實(shí)際需求，先后放開經(jīng)營(yíng)限制，走向了混業(yè)經(jīng)營(yíng)。在此框架下，金融行業(yè)內(nèi)部（如大小機(jī)構(gòu)之間、銀行及證券機(jī)構(gòu)之間）的競(jìng)爭(zhēng)格局隨之發(fā)生了深刻變化，各類創(chuàng)新活動(dòng)更為活躍。金融市場(chǎng)的發(fā)展也促進(jìn)了國(guó)際金融中心的發(fā)展與競(jìng)爭(zhēng)，加速了金融全球化的進(jìn)程，進(jìn)而也深刻地改變了金融風(fēng)險(xiǎn)的傳播鏈條。

（3）利率市場(chǎng)化對(duì)金融穩(wěn)定提出了設(shè)么樣的新挑戰(zhàn)？

金融風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題并不停留在銀行利差收入減少、競(jìng)爭(zhēng)加劇等直接表

象問(wèn)題。由于急于金融市場(chǎng)的創(chuàng)新更為激進(jìn)，各類金融機(jī)構(gòu)更為依賴全球金融市場(chǎng)的各類交易，金融市場(chǎng)全球性、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題凸顯。各國(guó)往往在利率市場(chǎng)化改革之前或者改革進(jìn)展的過(guò)程中建立存款保險(xiǎn)制，為利率市場(chǎng)化改革的順利進(jìn)行提供了制度保障。同時(shí)金融風(fēng)險(xiǎn)防范和化解機(jī)制的完善、混業(yè)監(jiān)管機(jī)制的建立也減輕了利率市場(chǎng)化帶來(lái)的沖擊。

在更深層次，金融業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系也發(fā)生了微妙變化，金融資本的特殊逐利性加劇了全球經(jīng)濟(jì)金融的順周期問(wèn)題。本輪危機(jī)中，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化和金融業(yè)充分競(jìng)爭(zhēng)的主要經(jīng)濟(jì)體，金融領(lǐng)域都出現(xiàn)問(wèn)題并對(duì)經(jīng)濟(jì)造成了重創(chuàng)。

（4）利率市場(chǎng)化與利率調(diào)控手段之間存在什么樣的復(fù)雜關(guān)系？ 這一問(wèn)題的隱含前提是利率市場(chǎng)化不是絕對(duì)的，存在一個(gè)市場(chǎng)利率與調(diào)控利率之間的邊界。那么在實(shí)踐中，人們又是如何認(rèn)識(shí)這個(gè)邊界的？或者說(shuō)，我們需要尋找一個(gè)更明確的定義。研究發(fā)現(xiàn)，雖然各個(gè)國(guó)家和地區(qū)利率市場(chǎng)化的步驟和進(jìn)程各不相同，但多數(shù)案例（美國(guó)、英國(guó)、德國(guó)、日本、韓國(guó)、印度）以最終完全放開存款利率作為完成利率市場(chǎng)化的標(biāo)志。同時(shí)，利率市場(chǎng)化不意味著貨幣當(dāng)局完全放棄對(duì)利率的管理與調(diào)控，而是運(yùn)用自己擁有的金融資源，以市場(chǎng)參與者的身份，通過(guò)市場(chǎng)交易來(lái)改變金融市場(chǎng)的供求狀況，并通過(guò)影響基準(zhǔn)利率來(lái)調(diào)控整個(gè)市場(chǎng)利率水平。但是，2008年國(guó)際金融危機(jī)的發(fā)生、發(fā)展，無(wú)疑是利率市場(chǎng)化與利率調(diào)控之間的關(guān)系變得更為復(fù)雜。

本研究還試圖總結(jié)典型國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，消除一些存在已久的誤

解。

（1）關(guān)于改革背景。有觀點(diǎn)認(rèn)為西方主要國(guó)家已經(jīng)“天然”村在利率市場(chǎng)化，即使歷史上存在利率管制也是特例。實(shí)際上，多數(shù)國(guó)家都經(jīng)歷過(guò)嚴(yán)厲的利率管制時(shí)期，由管制到市場(chǎng)化是普遍經(jīng)歷的進(jìn)程，是經(jīng)濟(jì)思想、社會(huì)經(jīng)濟(jì)體制、資源配置方式不斷完善的過(guò)程。

（2）關(guān)于改革時(shí)機(jī)。人們普遍認(rèn)為利率市場(chǎng)化改革需要相對(duì)穩(wěn)定的外部環(huán)境。實(shí)際上，西方主要發(fā)達(dá)國(guó)家實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化的時(shí)期，也是內(nèi)部經(jīng)濟(jì)發(fā)展乏力，外部出現(xiàn)石油危機(jī)等巨大壓力的時(shí)期，美、英等國(guó)在這段時(shí)間還出現(xiàn)了“滯漲”。

（3）關(guān)于改革動(dòng)力和阻力。有觀點(diǎn)認(rèn)為銀行要特別是大銀行將是利率市場(chǎng)化改革阻力的主要來(lái)源。實(shí)際上，受到創(chuàng)新制約的銀行業(yè)，面對(duì)來(lái)自資本市場(chǎng)的挑戰(zhàn)，正是利率市場(chǎng)化改革的主要?jiǎng)恿χ?。利率市?chǎng)化需要大力發(fā)展直接融資，但應(yīng)充分發(fā)揮大型銀行的作用。

（4）關(guān)于改革的不良后果。有觀點(diǎn)認(rèn)為改革將提高融資成本，將使部分金融機(jī)構(gòu)特別是中小金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)。實(shí)際上，融資成本的上升不是改革的后果，而是改革的誘因，只不過(guò)利率管制條件下，融資成本的上升體現(xiàn)在非銀行體系。

本研究這主要分為三部分。第一部分是對(duì)利率理論的全面回顧，包括利率決定理論、利率傳導(dǎo)理論以及剖析利率結(jié)構(gòu)和利率管理的金融發(fā)展理論。第二部分是利率市場(chǎng)化經(jīng)驗(yàn)分析，對(duì)美國(guó)、英國(guó)、法國(guó)、德國(guó)、日本、澳大利亞、韓國(guó)等14個(gè)國(guó)家和地區(qū)利率市場(chǎng)化改革的進(jìn)程進(jìn)行梳理，在國(guó)別分析基礎(chǔ)上尋求規(guī)律性的經(jīng)驗(yàn)。第三部分對(duì)國(guó)

別研究成果加以歸納和總結(jié)，得出結(jié)論：特定時(shí)期，為了滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展的投資需求，政府往往實(shí)施利率管制；宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)波動(dòng)時(shí)，為了調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，政府會(huì)加大開放力度，實(shí)施金融自由化戰(zhàn)略；存保制度的建立能夠?yàn)槔适袌?chǎng)化改革提供制度保障；利率市場(chǎng)化改革后，多數(shù)國(guó)家實(shí)際利率水平上升，融資結(jié)構(gòu)和金融業(yè)格局發(fā)生變化等。

當(dāng)然，由于本研究主要對(duì)歷史經(jīng)驗(yàn)的梳理和總結(jié)，對(duì)一些新情況難免考慮不足，特別是本次金融危機(jī)暴露的問(wèn)題正促使大家重新思考前述問(wèn)題，一些以往達(dá)成的共識(shí)或工人的經(jīng)驗(yàn)受到挑戰(zhàn)，這也是我們下一步研究的重要方向。一是需要進(jìn)一步研究資本監(jiān)督與利率市場(chǎng)化的關(guān)系。由于20世紀(jì)90年代初才在G10國(guó)家實(shí)行Basel I，所以國(guó)際上利率市場(chǎng)化的“第一代人”幾乎都沒(méi)有對(duì)銀行資本充足率強(qiáng)制約束的困擾和壓力，而在當(dāng)前推行利率市場(chǎng)化面臨著資本充足率監(jiān)管的壓力，在銀行目前主要依賴存貸款利差作為主要收入來(lái)源的情況下，銀行體系安全問(wèn)題面臨新的挑戰(zhàn)。二是應(yīng)著重關(guān)注影子銀行體系利率市場(chǎng)化的情況，以及相應(yīng)的金融消費(fèi)者保護(hù)問(wèn)題。三是套在新的國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融形式下重新審視利率市場(chǎng)化與匯率政策調(diào)整、國(guó)際貨幣體系改革匯率之間的關(guān)系。

2011年9月8日，英國(guó)財(cái)政大臣奧斯本（George Osborne）在倫敦主持了與中國(guó)國(guó)務(wù)院副總理王岐山的第四次中英經(jīng)濟(jì)財(cái)金對(duì)話。雙方同意加強(qiáng)和擴(kuò)展在金融部門改革和發(fā)展領(lǐng)域技術(shù)合作以及聯(lián)合課題研究方面的重要項(xiàng)目，其中包括了“金融市場(chǎng)創(chuàng)新在利率市場(chǎng)化中的作用”這一課題。本報(bào)告就是這一重要課題的第一個(gè)成果。本報(bào)告

形成過(guò)程中，英國(guó)駐華大使館經(jīng)濟(jì)處一等秘書彼得?芒福德（Peter Mumford）、清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院教授酈金梁、中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所副所長(zhǎng)宗良、興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委、中金公司（香港）研究人員茂軍華等。。。。。