第一篇：金融數(shù)學(xué)心得體會

金融數(shù)學(xué)心得體會

金融數(shù)學(xué)，又稱分析金融學(xué)、數(shù)理金融學(xué)、數(shù)學(xué)金融學(xué)，是20世紀(jì)80年代末、90年代初興起的數(shù)學(xué)與金融學(xué)的交叉學(xué)科。它的研究對象是金融市場上風(fēng)險資產(chǎn)的交易，其目的是利用有效的數(shù)學(xué)工具揭示金融學(xué)的本質(zhì)特征，從而達(dá)到對具有潛在風(fēng)險的各種未定權(quán)益的合理定價和選擇規(guī)避風(fēng)險的最優(yōu)策略。它的歷史最早可以追朔到1900 年，法國數(shù)學(xué)家巴歇里埃的博士論文“投機(jī)的理論”。該文中，巴歇里埃首次使用Brown 運(yùn)動來描述股票價格的變化，這為后來金融學(xué)的發(fā)展，特別是為現(xiàn)代期權(quán)定價理論奠定了理論基礎(chǔ)。不過他的工作并沒有得到金融數(shù)學(xué)界的重視。直到1952 年馬科維茨的博士論文《投資組合選擇》提出了均值——方差的模型，建立了證券投資組合理論，從此奠定了金融學(xué)的數(shù)學(xué)理論基礎(chǔ)。在馬科維茨工作的基礎(chǔ)上，1973年布萊克與斯科爾斯得到了著名的期權(quán)定價公式，并贏得了1997念得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎。它對于一個重要的實際問題提供了令人滿意的答案，即為歐式看漲期權(quán)尋求公平的價格。后兩次發(fā)現(xiàn)推動了數(shù)學(xué)研究對金融的發(fā)展，逐漸形成了一門新興的交叉學(xué)科，金融數(shù)學(xué)。

在本學(xué)期的金融數(shù)學(xué)課程當(dāng)中，我們學(xué)習(xí)了二叉樹無套利定價模型、條件期望、鞅過程、馬爾科夫過程、風(fēng)險中性定價與概率測度等知識。

下面就某些問題給出我的理解。

鞅理論的引入是現(xiàn)代金融理論最新的研究成果。1977 年，哈里森和柯瑞普斯提出了期權(quán)定價理論的鞅方法，他們用鞅論中的鞅測度概念來刻畫無套利市場和不完全市場，并用等價鞅測度對期權(quán)進(jìn)行定價和套期保值或?qū)_。他們證明了市場無套利的重要條件是等價鞅測度存在，市場完備的重要條件是等價鞅測度存在且唯一。在市場是有效的假定下, 證券的價格可以等價于一個鞅隨機(jī)過程。他們利用等價鞅測度的概念研究衍生證券的定價問題,得到的結(jié)果不僅能深刻揭示金融市場的運(yùn)行規(guī)律,而且可以提供一套有效的算法,求解復(fù)雜的衍生金融產(chǎn)品的定價與風(fēng)險管理問題。鞅表達(dá)了對未來股價貼現(xiàn)值的最好估計就是當(dāng)前股價，這符合有效市場和完全市場的假設(shè)。有效市場要求當(dāng)前價格反應(yīng)了所有市場信息，因此，未來的信息不會對當(dāng)前股價產(chǎn)生影響，其價格過程應(yīng)該是個適應(yīng)過程,適應(yīng)是隨機(jī)過程能夠使用的基本條件；另外有效市場要求投資者個體行為不應(yīng)對價格產(chǎn)生影響，因此這時的價格是合理價格，而合理的價格不應(yīng)該有套利機(jī)會，如果當(dāng)前價值不等于未來現(xiàn)金流的貼現(xiàn)，比如大于未來現(xiàn)金流，在完全市場下，我們可以通過較低的財富構(gòu)建組合，復(fù)制股票未來的現(xiàn)金流，獲得套利；反之同樣可以構(gòu)造套利策略。因此在風(fēng)險中性測度下，股價的貼現(xiàn)過程是一個鞅，投資于股票和貨幣市場賬戶的任何資產(chǎn)組合的貼現(xiàn)價格都是鞅。在真實概率測度下，股票價格是一個下鞅，因為事實上其平均增長速度應(yīng)該高于貨幣市場以補(bǔ)償投資者的內(nèi)在風(fēng)險。利用鞅理論研究金融理論的另一個好處是它能夠較好地解決金融市場不完備時的衍生證券定價問題，從而使現(xiàn)代金融理論取得了突破性的進(jìn)展。目前基于鞅方法的衍生證券定價理論在現(xiàn)代金融理論中占主導(dǎo)地位,但在國內(nèi)還是一個空白。

馬爾科夫性就是過程（或系統(tǒng)）在時刻t所處的狀態(tài)為已知的條件下，過程在時刻t所處狀態(tài)的條件分布與過程在時刻t之前所處的狀態(tài)無關(guān)。通俗的說，就是在已經(jīng)知道過程“現(xiàn)在”的條件下，其“將來”不依賴于“過去”。在有效市場下，股票應(yīng)該滿足馬氏性，因為有效市場假設(shè)當(dāng)前價格已經(jīng)反映了所有市場信息，即所有歷史信息和新發(fā)布的市場信息都已經(jīng)反映在當(dāng)前價格上，研究歷史價格對未來的預(yù)測不會有幫助，自然對未來價格的估計只依賴當(dāng)前的信息。股票價格的馬爾科夫性保證了該衍生證券的價格過程不是路徑依賴的。馬爾可夫性的存在大大縮減了我們需要處理的信息量，為了預(yù)測未來，我們只需要直到今天的數(shù)據(jù)，而不用存儲繁雜的歷史數(shù)據(jù)。有限個馬爾科夫過程的整體稱為馬爾科夫鏈,它可以看作在時間集上對狀態(tài)過程相繼觀察的結(jié)果。馬爾科夫鏈的運(yùn)動變化分析，主要是分析研究鏈內(nèi)有限馬爾科夫過程的狀態(tài)及相互關(guān)系，進(jìn)而預(yù)測鏈的未來狀況。馬爾科夫預(yù)測法是根據(jù)事件的目前狀況預(yù)測其將來各個時刻（或時期）變動狀況的一種預(yù)測方法。常用于對地理、天氣、市場的預(yù)測。

最優(yōu)停時理論是概率論體系中一個具有很強(qiáng)的實用性領(lǐng)域，近年來，不少金融學(xué)家和金融數(shù)學(xué)家將這一理論與現(xiàn)代的投資組合理論相結(jié)合，取得了不錯的成績。如果我們把停時定義為做某件事情的時間，則停時的定義表明我們要不要在t時刻做這件事取決于t時刻及之前我們所能獲得信息。從這個意義上看，停時可以有很多應(yīng)用：買入股票的時間；賣出股票的時間；一支股票被ST的時間；公司發(fā)生違約的時間。在違約停時的應(yīng)用中，我們通過給出違約風(fēng)險的結(jié)構(gòu)模型中對違約時間的定義以及它與停時的關(guān)系，學(xué)習(xí)了兩種信用風(fēng)險模型：Merton(1973)和首中時模型(Black & Cox(1976))在二叉樹模型中違約概率的估計原理。Merton的模型考慮違約只發(fā)生在到期時刻的概率，則該時刻就是一個停時。為了完善Merton模型對違約發(fā)生在該時間未結(jié)束情況下的漏洞，(Black & Cox)提出了首時中模型，假設(shè)違約可在到期前任何時刻發(fā)生。通過相同模型，我們可以給出不同公司的信用評估。在美式看跌期權(quán)的應(yīng)用中，由于美式衍生證券允許持有人在到期日之前的任何時刻行權(quán)，這就使得美式衍生證券在任何時刻的價值至少不低于其持有人即刻行權(quán)所獲得的支付，即所謂內(nèi)在價值。在風(fēng)險中性概率測度下，美式衍生證券的貼現(xiàn)過程是一個上鞅。其持有人應(yīng)該在衍生證券衍生證券價值等于內(nèi)在價值的第一時刻行權(quán)。它的行權(quán)策略就是一個停時。（即行權(quán)策略可以依賴于以往的股價變動，但必須在無法看到未來股價變動的情況下決策）。一旦停時被選定，就能計算相應(yīng)于這一停時的衍生證券支付貼現(xiàn)過程的風(fēng)險中性期望值。美式衍生證券的價值是（相應(yīng)于所有停時）支付貼現(xiàn)過程風(fēng)險中性期望的最大值。將鞅、上鞅、下鞅停止于停時所得到的停時過程仍然具有相同的傾向。

拉東——尼科迪姆導(dǎo)數(shù)為我們提供了一個從真實概率測度到風(fēng)險中性概率測度的變換，以及在有限概率模型中從一個概率測度到另一個概率測度的變換。利用這個概念我們可以將不同概率測度下的期望和條件期望聯(lián)系起來，使我們不再把風(fēng)險中性環(huán)境和真實概率環(huán)境割裂開來，讓我們知道對于真實概率下的金融問題如何和風(fēng)險中性環(huán)境結(jié)合起來解決，比如最優(yōu)投資決策問題。從拉東——尼科迪姆導(dǎo)數(shù)我們又推導(dǎo)出狀態(tài)價格的概念。狀態(tài)價格的意義在于當(dāng)且僅當(dāng)出現(xiàn)在w時在時刻N(yùn)的支付為1的合約在時刻0的價格。這個價格不依賴概率測度，體現(xiàn)了資產(chǎn)價格與期望回報以及所承受的風(fēng)險有關(guān)。狀態(tài)價格有一個好處，如果我們知道了每一個狀態(tài)的價格，任何N時刻支付的合約，其在0時刻的價格就等于狀態(tài)價格的線性組合。拉東——尼科迪姆導(dǎo)數(shù)過程不但給出了在局部信息空間上測度變換的Radon-Nikodym導(dǎo)數(shù)，而且將不同測度下的條件期望聯(lián)系起來。這樣無論我們是現(xiàn)在對未來價值估計，還是在未來某個時刻對更長時間后的價值進(jìn)行估計，我們都能夠?qū)L(fēng)險中性下的估計和真實概率下的估計聯(lián)系起來。

在最近的十幾年里，金融數(shù)學(xué)的研究受到了前所未有的重視。人們越來越深刻的認(rèn)識到，數(shù)學(xué)已成為金融學(xué)研究中隨處可見的關(guān)鍵技術(shù)。而同時金融學(xué)的發(fā)展也為數(shù)學(xué)知識和技巧的運(yùn)用提供了重要的平臺。當(dāng)今各種金融創(chuàng)新產(chǎn)品不斷出現(xiàn)，對金融數(shù)學(xué)這一學(xué)科來說既是增加了新的動力又是對各種理論的挑戰(zhàn)。金融危機(jī)的發(fā)生，一個很重要的因素就是對不斷出現(xiàn)的金融創(chuàng)新產(chǎn)品的濫用，金融數(shù)學(xué)作為解決金融衍生產(chǎn)品定價的工具，需要創(chuàng)造出來既嚴(yán)謹(jǐn)科學(xué)又可造作運(yùn)用符合實際的經(jīng)濟(jì)模型。因此我們在創(chuàng)造和使用金融數(shù)學(xué)理論時應(yīng)該將其與實際金融產(chǎn)品和金融市場有機(jī)結(jié)合起來，這樣，金融數(shù)學(xué)這一新興的生命力強(qiáng)的創(chuàng)造力大的學(xué)科才能更好的給金融市場添加強(qiáng)有力的穩(wěn)固的基石。

第二篇：金融心得體會

新型金融機(jī)構(gòu)培訓(xùn)班學(xué)習(xí)心得體會----xxxxxxx 由自治區(qū)黨委組織部與自治區(qū)新型金融機(jī)構(gòu)黨委聯(lián)合安排，我有幸于今年xx月xx日至xx月xx日在xx大學(xué)參加“xxx區(qū)新型金融機(jī)構(gòu)黨組織書記專題培訓(xùn)示范班”。短短五天的緊張培訓(xùn)的確令我獲益匪淺。

首先，增長了自身知識，改善了我的知識結(jié)構(gòu)。本次培訓(xùn)主要安排了九個方面的講題，既包括有具體業(yè)務(wù)知識，像“金融風(fēng)險管理”，也包括有宏觀方面課題，如“社會主義核心價值觀”、“企業(yè)文化與執(zhí)行力”、“宏觀經(jīng)濟(jì)形勢”，黨建工作的知識，像“做好新形勢下非公企業(yè)黨建公司”、“黨性修養(yǎng)及黨員管理”，還包括有與我們?nèi)粘９ぷ魃罹o密相關(guān)的一些內(nèi)容，如“關(guān)于當(dāng)前金融幾個熱點問題的看法”、“網(wǎng)絡(luò)時代金融企業(yè)如何與媒體打交道”等等，擔(dān)任授課人員既有中央領(lǐng)導(dǎo)，也有教授學(xué)者，他們深入淺出、形象生動的講解，從方方面面幫助我們增長了見識。有些領(lǐng)導(dǎo)、學(xué)者還將他們最新的研究成果毫無保留地合盤托出，如此近距離聆聽業(yè)界權(quán)威們的耐心細(xì)致講解，我覺得這樣的機(jī)會對于我們從事金融工作的管理人員真的是非常難得、非常寶貴。眾所周知，當(dāng)前社會是一個學(xué)習(xí)型社會，我們自身工作中所面臨的知識更新頻度更快、任務(wù)要求更高，此種形勢下，此次培訓(xùn)為我們提供的知識養(yǎng)分，對于豐富我們的知識積累、改善我們的知識結(jié)構(gòu)促使我們在現(xiàn)實挑戰(zhàn)面前游刃有余地做好本職工作，盡管說有些杯水車薪，但無疑是雪中送炭，益處多多。其次，加強(qiáng)了同行交流，汲取了有益經(jīng)驗。本次培訓(xùn)，還穿插了座談討論、工作經(jīng)驗交流環(huán)節(jié)，這為我們學(xué)員相互之間溝通了解、取長補(bǔ)短創(chuàng)造了契機(jī)。此次參加培訓(xùn)的學(xué)員，分別來自xxxx區(qū)各家新型金融機(jī)構(gòu)，雖然說我們大家都在同地區(qū)工作，但畢竟各地實際情況千差萬別，在工作認(rèn)識上每個人會有自己獨特的見解、在工作開展上不同單位也會有自己獨到的經(jīng)驗。事實也確實證明了這一點，通過這次培訓(xùn)，使我對今后如何開展公司業(yè)務(wù)和高效做好工作有了進(jìn)一步認(rèn)識和了解。在此意義上可以說，此次培訓(xùn)不僅為我們新型金融機(jī)構(gòu)管理人員搭建起了一個學(xué)習(xí)知識的平臺，同時也為我們打通了一個彼此交流實踐經(jīng)驗、共同促進(jìn)新型金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)步發(fā)展的有益通道。

其次，通過這次學(xué)習(xí)使我對黨的性質(zhì)有了更進(jìn)一步的了解。中國共產(chǎn)黨是中國工人階級的先鋒隊,同時是中國人民和中華民族的先鋒隊,是中國特色社會主義事業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)核心。中國共產(chǎn)黨始終代表中國先進(jìn)社會生產(chǎn)力的發(fā)展要求,中國先進(jìn)文化的前進(jìn)方向,中國最廣大人民的根本利益,是我們黨的立黨之本,執(zhí)政之基,力量之源。同時讓我對黨建、黨性及黨員管理與發(fā)展有了充分的認(rèn)識和了解，非公有制企業(yè)黨組織要實現(xiàn)業(yè)主認(rèn)可、員工認(rèn)知、黨員認(rèn)同的目標(biāo)，做到有為有位，就要探索建立一套符合非公有制經(jīng)濟(jì)特點，有利于非公有制企業(yè)黨組織更好發(fā)揮作用的運(yùn)作機(jī)制，把企業(yè)優(yōu)秀黨員培養(yǎng)推薦成為企業(yè)管理干部，實行黨組織與董事會、經(jīng)理等企業(yè)決策機(jī)構(gòu)交叉任職，提高黨員在企業(yè)決策層中的比例，增強(qiáng)黨組織參與決策的影響力、滲透力和可行性，這樣才能更好的把黨組織和企業(yè)團(tuán)結(jié)起來，充分發(fā)揮黨組織在企業(yè)中的積極作用。在這次授課中，讓我明白了黨性 的修養(yǎng)是一個黨員領(lǐng)導(dǎo)干部的終生課題：堅定理想信念，堅守共產(chǎn)黨人精神家園和追求；增強(qiáng)為民服務(wù)的意識，永葆共產(chǎn)黨人的政治本色；增強(qiáng)勤政務(wù)實的意識和能力，努力創(chuàng)造經(jīng)得起實踐、人民、歷史檢驗的實績；任何時候都要敢于擔(dān)當(dāng)，勇做時代的勁草、真金；時刻做到清正廉潔，守住自己的政治生命。讓我懂得黨員的發(fā)展與管理工作是黨的建設(shè)的一項經(jīng)常性、基礎(chǔ)性的工作，也是黨組織工作的一項基本職責(zé)，通過參加黨委組織黨員發(fā)展工作業(yè)務(wù)培訓(xùn)，學(xué)習(xí)掌握發(fā)展黨員工作的程序要求和有關(guān)黨員發(fā)展工作的精神等業(yè)務(wù)知識，針對新形勢下發(fā)展黨員工作中遇到的新情況，新問題探索新途徑，探討新方法，切實提高做好新形勢下發(fā)展黨員工作的水平。

再次，有利于把握工作方向，以全新的角度對待和解決難點問題。無論是在課堂的授課中，還是學(xué)員之間的交流過程中，大家都普遍提到面對當(dāng)前復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境，新型金融機(jī)構(gòu)也面臨著各種形式的風(fēng)險考驗，國有各大銀行一直是金融界的主力軍，“民間借貸”問題對金融從業(yè)者感觸較多，當(dāng)周邊一些企業(yè)老板經(jīng)營出現(xiàn)風(fēng)險，資金鏈斷裂往往涉及銀行貸款，由于“民間借貸”現(xiàn)象已成為社會經(jīng)濟(jì)循環(huán)中的不可或缺的環(huán)節(jié)，一旦出現(xiàn)風(fēng)險，必將引發(fā)連鎖反應(yīng)另外再加上“民間借貸”缺乏機(jī)制約束、信息不透明、相關(guān)法律制度空白等因素對金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)的風(fēng)險防控帶來很大的考驗。因此在我們調(diào)查借款人經(jīng)營情況的同時，類似于“民間借貸”的這種隱形負(fù)債必須作為貸款調(diào)查的重點，在此方面，傳統(tǒng)調(diào)查方式顯然已不適應(yīng)我們針對此類風(fēng)險的風(fēng)險防范要求，必須要進(jìn)行風(fēng)險防控手段的創(chuàng)新，才能有效防范金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)的安全。通過此次培訓(xùn)，使我不僅開闊了視 野，也收獲了友誼。使我有緣領(lǐng)略領(lǐng)導(dǎo)、學(xué)者們的風(fēng)采，不只是學(xué)識上的風(fēng)采，更兼職業(yè)道德、人格方面的魅力。比如像授課的專家學(xué)者，雖說他們身居一定地位，但他們非常平易近人，上課前后會非常恭敬地向在座學(xué)員鞠躬致敬，而且循循善誘，近幾個小時講課時間一直富有激情的給學(xué)員們授課，力圖給學(xué)員們講解更多關(guān)于金融方面的知識和對黨的理解等。在他們講解中所透露出的對于學(xué)習(xí)、研究的孜孜以求精神也極大地感染和激勵著我們。這些方面，雖然不是具體的理論知識但它作為一種精神財富，會對我們今后為人處事、待人接物等方面產(chǎn)生潛移默化的良好作用。難忘的五天培訓(xùn)時間轉(zhuǎn)瞬即逝在此由衷地感謝自治區(qū)黨委組織部與自治區(qū)新型金融機(jī)構(gòu)黨委為我們新型金融機(jī)構(gòu)黨組織素質(zhì)提升提供了寶貴時機(jī)，感謝xx大學(xué)相關(guān)工作人員認(rèn)真周到的服務(wù)、無微不至的關(guān)心，也希望與此類型的培訓(xùn)班能長期舉辦下去，并越辦越好。篇二：金融學(xué)學(xué)習(xí)心得體會

《金融學(xué)》課程感悟

2008級汽車工程系 車輛x班 xx 學(xué)完《金融學(xué)》這門課程。對金融學(xué)的大致范圍有了進(jìn)一步的了解

其中包括金融理論方面的研究，還包括金融史、金融學(xué)說史、當(dāng)代東西方各派金融學(xué)說，以及對各國金融體制、金融政策的分別研究和比較研究，銀行、證券、投資、保險、期貨等理論也在金融學(xué)的研究范圍內(nèi)。

學(xué)了大半學(xué)期的金融學(xué)，不能說對金融這方面掌握滲透，老師在課上所授予的也只是讓學(xué)生大致地了解。當(dāng)初報這門課程主要是想多學(xué)一點關(guān)于炒股的知識，但是接觸了這門課程才知道，金融學(xué)包含的領(lǐng)域遠(yuǎn)超這些。

對與中國的樓市，老師在課上也講了不少，下面就金融所涉及的領(lǐng)域結(jié)合網(wǎng)絡(luò)上的一些資料對中國樓市普遍偏高的情況分析一下

一，炒房者推高樓價

最近的樓市行情來看，明顯是炒房者推高出貨

我國的房價無疑是被買上去的，但實際上是被一部分人買上去的。相對于買不起房子的弱勢群體而言，社會上存在著擁有兩套、三套甚至更多套房子的“優(yōu)勢群體”，自己拉高房價的購房者就是這一部分優(yōu)勢群體。

1、炒房團(tuán)勝利大逃亡，從樓市上賺取大量利潤的資本，必然進(jìn)入生活用品領(lǐng)域。炒作農(nóng)產(chǎn)品什么的。對通脹是個巨大的推動，而惡性通脹會造成社會動蕩。這是政府絕對不能忍受的。

2、在人民幣對內(nèi)不斷貶值的情況下，從樓市上賺取大量利潤的資本，在股市不能上漲的情況下，只剩下一個保值渠道了，那就是換成美元。因為

美元在不斷上漲啊。這樣必然消耗外匯儲備。在政府時時刻刻擔(dān)心熱錢流出的情況下，大量資本從人民幣流向美元會造成民間資本的示范作用，一旦形成潮流。形成人民幣兌換美元潮，那會要了銀行的小命。這是政府絕對不能容忍的。

為了防止斷供潮，為了防止通脹，為了防止資本流出。這才是此次樓市調(diào)控的真實用意。但調(diào)控后地方政府的賣地收入必然減少，到時候通過物業(yè)稅彌補(bǔ)就行了。目的就是將樓市獲利的資金給關(guān)起來。然后通過物業(yè)稅什么的慢慢收割就行了。據(jù)最近消息，房產(chǎn)稅，或者物業(yè)稅可能5月份很快就會出臺。

二、價格高漲，因為需求存在。

面對一路上揚(yáng)的房價，幾乎所有針砭房地產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟(jì)學(xué)者和所有期望房價芝麻開花節(jié)節(jié)高的開發(fā)商，在這一“需求決定價格”的經(jīng)濟(jì)學(xué)原理上達(dá)成了共識。由于房價完全由供求決定，我國的高房價只能說明一點，和股市暴漲的原因一樣，中國人太有錢了！市場經(jīng)濟(jì)下的房地產(chǎn)市場，是一個標(biāo)準(zhǔn)的買方市場，一個愿賣，一個愿買，是需求者，也只有需求者，給了房地產(chǎn)商很大的利潤空間，給了政府豐厚的土地出讓金，是他們自己拉高了房價?！耙粋€城市的建設(shè)需要上百年時間。紐約和香港這些大都市都曾經(jīng)經(jīng)歷過整個城市成為一個大工地的飛速發(fā)展時代。如今，北京上海也進(jìn)入了一個建筑時代。這跟人的青春期一樣?！眘oho中國有限公司董事長潘石屹篤定地預(yù)測北京的未來。在他辦公室的落地窗外，拔地而起的密集高樓，似乎為

他的話做著注解。

華遠(yuǎn)集團(tuán)董事長任志強(qiáng)也認(rèn)為城市化進(jìn)程將支撐房地產(chǎn)市場需求。到2010年，我國需要將1.06億人口轉(zhuǎn)移為城鎮(zhèn)人口，而到2020年時，這一數(shù)字將達(dá)到3.25億。而若以人均20平米的住房面積計算，僅住宅屆時就需要65億平米以上。但這兩位地產(chǎn)界的風(fēng)云人物所說的需求，更多屬于社會學(xué)范疇。原央行研究局研究員陸磊將這種需求稱之為“需求幻象”真正決定房地產(chǎn)需求的依據(jù)是居民的可支配收入，也就是居民的實際購買力。2000年以來，住宅銷售額增長普遍地顯著高于城鎮(zhèn)居民人均可支配收入增長和城鄉(xiāng)居民儲蓄余額增長。在差距最小的2002年，住宅銷售額仍高于居民收入增長9.7個百分點；在差距最大的2000年，達(dá)到了45.5個百分點。“目前房地產(chǎn)業(yè)的需求是一種泡沫式的，一種為了投機(jī)而進(jìn)行著的需求?！敝袊缈圃航鹑谘芯克鹑诎l(fā)展室主任易憲容說。支撐著這種需求的資金主要分為兩種，一是各類游資，一是銀行貸款。

以重慶房地產(chǎn)市場為例。今年上半年，重慶市房地產(chǎn)的誘人利潤吸引了跨境資金紛至沓來。據(jù)人民銀行重慶營業(yè)管理部國際收支統(tǒng)計監(jiān)測系統(tǒng)顯示，前6個月，從境外流入重慶房地產(chǎn)業(yè)的資金達(dá)1億2785萬美元，同比增長高達(dá)11.1倍。大量游資的進(jìn)入，使這座西南城市今年一季度房價的漲幅達(dá)到14.5%。

三、銀行貸款也助了房價一臂之力。

雖然121號文件在資金上卡住了房地產(chǎn)開發(fā)商的咽喉，但在個人房貸上沒有新的限制，這算是為房地產(chǎn)市場的長流不息網(wǎng)開一面。來自上海銀監(jiān)局的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，上海個人住房貸款增加345.11億元，增幅達(dá)20%。在土地不會貶值的預(yù)期下，大量銀行資金通過個人貸款形式進(jìn)入房地產(chǎn)市場，推高房價。

四、房價節(jié)節(jié)上漲的另一個原因是成本

資料顯示，今年上半年大概有29萬畝土地是通過招拍掛成交的，它的價格是協(xié)議出讓價格的6～8倍。另一位學(xué)者得出了相同的觀點：土地購置價的上漲，是導(dǎo)致房價上漲的一個主要原因。他分析認(rèn)為，土地價格每上升1個百分點，樓盤價格會上升0.78個百分點。這遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出了信貸注入對房價推動的邊際效應(yīng)

以上是我大致了解的房價過高的原因

金融學(xué)是一門很有趣的課程，現(xiàn)在金融人才需求旺盛,但是這個行業(yè)的門檻正在水漲船高。金融招聘會上，學(xué)歷的要求仍然很高，比較好的金融機(jī)構(gòu)，幾乎都要求碩士以上學(xué)歷，名校畢業(yè)，甚至要海歸。除了學(xué)歷要求之外,也需要越來越多的復(fù)合型人才。總之，在金融學(xué)的學(xué)習(xí)和考研的事情上，還是韓老先生的一句古話說的好，業(yè)精于勤荒于嬉，行成于思?xì)в陔S。只要考慮清楚，多加勤奮，自然成功。篇三：金融學(xué)導(dǎo)論心得體會 金融學(xué)導(dǎo)論心得體會 125051138 張躍茹 中學(xué)時期，完全未接觸過金融學(xué)方面知識，且大學(xué)課程學(xué)習(xí)與高中的確有著相當(dāng)大的不同；而且，大一上學(xué)期，專業(yè)課程開設(shè)很少，對自己所學(xué)的專業(yè)：金融學(xué)，只有一個模糊的概念。下學(xué)期，開設(shè)了較多的專業(yè)基礎(chǔ)課，此時，學(xué)校開設(shè)了金融學(xué)導(dǎo)論這門課，感覺很及時、很有幫助。

課上不僅詳細(xì)講了防災(zāi)金融專業(yè)要學(xué)的課程，消除了我對大一學(xué)完高數(shù)，大二學(xué)完英語，就逃離數(shù)學(xué)英語了，就徹底解放了?，F(xiàn)在才知道，大二要學(xué)線性代數(shù)，之后還有保險精算，計量經(jīng)濟(jì)，看來好好學(xué)習(xí)高數(shù)，要打好基礎(chǔ)，不能考完了事；英語也一樣，大三要還學(xué)金融學(xué)英語，單詞什么的也不能忘了。不能到考研時才重拾。

學(xué)習(xí)了金融學(xué)獨特的研究方法：實證分析與規(guī)范分析；經(jīng)濟(jì)模型分析；案例分析。簡單介紹了金融學(xué)的重要理論：有效金融市場理論；證券組合理論；m&m定理；資本資產(chǎn)定價模型（capm）；套利定價模式（apt）；項目的價值分析（npv）；感覺好暈，突然發(fā)現(xiàn)金融學(xué)的確不怎么好學(xué)，以為沒有物理就會非常容易學(xué)的想法是錯誤的。

了解了可以考的各種資格證，基礎(chǔ)的，如：會計、銀行、證券、保險從業(yè)資格證，每種證，考試會考哪些科目，考證不可能依賴課堂學(xué)習(xí)，必須培養(yǎng)自己自學(xué)能力。老師就順便講了如何更好的學(xué)習(xí)金融學(xué)，有哪些網(wǎng)站、哪些論壇可以去，比如人大經(jīng)濟(jì)論壇；可以看一些公開課視頻，在網(wǎng)易可以看到，是世界各地專家的一些公開課；哪些相關(guān)專業(yè)書籍可以看，書中講了什么觀點。推薦了一些適合我們的、可以在課外學(xué)習(xí)的方式。還有一些高級點的資格證，漸漸有了自己的目標(biāo)。決定要考什么，什么時候考。

更詳細(xì)的介紹了前幾屆學(xué)長學(xué)姐的考研情況，和其中考研成績出色的學(xué)長學(xué)姐的考研復(fù)習(xí)備考經(jīng)驗，要從大三的暑假開始復(fù)習(xí)準(zhǔn)備，拿出高考時的精神動力?？吹剿麄兛佳械某煽儯哟_切明白了高數(shù)的重要性，數(shù)學(xué)像江蘇高考一樣重要，“得數(shù)學(xué)者，得天下”。要好好學(xué)習(xí)數(shù)學(xué)，看出來英語不好考，專業(yè)課，到不會太卡人。我們學(xué)校考研錄取率并不高，想要考研，的確不能放松。還推薦了一些金融學(xué)考研國家重點學(xué)科高校：中國人民大學(xué)、中央財經(jīng)大學(xué)、南開大學(xué)、復(fù)旦大學(xué)、廈門大學(xué)、西南財經(jīng)大學(xué)、遼寧大學(xué)、武漢大學(xué)、中南財經(jīng)政法大學(xué)、暨南大學(xué)等等。心理默默挑選出自己力所能及的學(xué)校，還有處在離家近、向往的城市學(xué)校，準(zhǔn)備為此努力。

老師舉例說了金融業(yè)就業(yè)前景很好：中國學(xué)生去美國留學(xué)，80%的人選擇商科，其中又以金融學(xué)專業(yè)最為熱門。而且缺口很大：專業(yè)理財將成為我國最具發(fā)展?jié)摿Φ慕鹑跇I(yè)務(wù)之一，缺口有幾十萬人。但是對專業(yè)素質(zhì)要求很高，必須深造，才會有更好待遇。

最后還介紹了下防災(zāi)金融專業(yè)的師資，以及他們將會教我們的課程，算是提前認(rèn)識了下之后會遇見的老師。

感覺兩個老師講課很盡心，金融學(xué)導(dǎo)論課收獲很大，現(xiàn)在目標(biāo)明確了，決心認(rèn)真對待專業(yè)課了，更加努力學(xué)習(xí)高數(shù)了，考證、考研都要早早做準(zhǔn)備。篇四：金融學(xué)學(xué)習(xí)心得

金融學(xué)學(xué)習(xí)心得

時光飛逝，轉(zhuǎn)眼又到了學(xué)期期末，到了該總結(jié)的時候了?；仡欉@短暫的兩個多月，自己對金融學(xué)課的認(rèn)識，從一開始的渾然不知，經(jīng)過逐漸的積累，到了現(xiàn)在，算是有了一些不甚深刻的心得體會。通過本學(xué)期的學(xué)習(xí)，我覺得收獲頗多，而這些收獲不僅限于書本上的文字，就像金融學(xué)這門學(xué)科本身的特點，我還從老師那里，從金融學(xué)本身上學(xué)到了很多其他的東西。以下具體就三個方面淺談之： part 1對本門課的認(rèn)識

《金融學(xué)》是《貨幣銀行學(xué)》的再版，《貨幣銀行學(xué)》這個名稱較之《金融學(xué)》似乎更加容易讓人理解，而《金融學(xué)》則貌似更為高深，因此在一開始接觸到這門課的時候，我并不明白金融學(xué)到底是什么，到底要求我們學(xué)什么。不僅如此，我甚至對我的專業(yè)本身，都沒有一個清晰的認(rèn)識，還處于模模糊糊的階段。還記得第一節(jié)金融學(xué)課，王老師在黑板上寫出finance這個英文單詞的時候，我心里突然像點亮了一盞燈，像有一層薄膜被揭開一般，說不出的感覺，很妙。然后我便回翻了金融學(xué)教材的封面，看到了金融學(xué)的英文解釋：economics of money and finance，然后我得出了兩個結(jié)論，一、金融學(xué)是經(jīng)濟(jì)學(xué)的一個分支；

二、金融學(xué)是研究money和finance的一門科學(xué)。而finance就是資金的融通，通俗的說就是一切有關(guān)融資投資等的經(jīng)濟(jì)活動，至此我才明白金融學(xué)是什么，才明白我將要學(xué)習(xí)的是什么?！督鹑趯W(xué)》這本教材分為5個部分，從貨幣——一切經(jīng)濟(jì)活動的基礎(chǔ)，到金融市場和中介——經(jīng)濟(jì)活動的場所，到貨幣的創(chuàng)造機(jī)制——向宏觀的過渡，到宏觀的均衡，國家的貨幣政策，是一個從小到大，由近及遠(yuǎn)的思路。當(dāng)這5個部分一一學(xué)習(xí)完畢之后我才發(fā)現(xiàn)，金融學(xué)不同于初級會計學(xué)、國家稅收、公司理財學(xué)等等學(xué)科，它與宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)有許多共通的地方，它不是一個技術(shù)性的學(xué)科，而更偏向于解釋社會上發(fā)生的種種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，目的是培養(yǎng)一名管理型、決策型的人才，而不僅只是一個提供數(shù)據(jù)的會計。于是這里就說到金融學(xué)與本專業(yè)之間聯(lián)系的問題了。part 2金融學(xué)與本專業(yè)之間的聯(lián)系 我們的專業(yè)是“財務(wù)管理”，并不是“會計學(xué)”。然而，很多同學(xué)（包括我在內(nèi)），同學(xué)家長，社會上的各種人士，都對這兩個名詞之間的區(qū)別知之甚少。想當(dāng)初填報專業(yè)時，媽媽曾說，這個專業(yè)就是出來當(dāng)會計的。在分?jǐn)?shù)不理想，對“會計”又不甚抵觸的情況下，也就稀里糊涂地進(jìn)入了這個專業(yè)，開始了我的大學(xué)生活。第一次接觸財務(wù)管理和會計這兩者的區(qū)別是在開學(xué)典禮上，武書記（現(xiàn)在不清楚還是否是書記）曾說，財務(wù)管理和會計學(xué)的區(qū)別實際上就是時間段的不同，“會計”表示“過去”，“財務(wù)管理”表示的是“將來”。那時候只是一個初步的印象，并不是很理解這種說法。也是在金融學(xué)第一堂課上，王老師也寫出了accounting這個單詞，和finance一對比，顯然它們是完全不同的兩個概念，如果說 “會計”就是“算賬的”，那么“財務(wù)管理”則是“管錢的”，如果“會計”對應(yīng)著公司的“總會計師”，那么“財務(wù)管理”便對應(yīng)著“財務(wù)總監(jiān)”。而財務(wù)總監(jiān)的工作就是協(xié)助決策層制定公司發(fā)展戰(zhàn)略，負(fù)責(zé)其職能領(lǐng)域內(nèi)短期及長期的公司財務(wù)決策和戰(zhàn)略，對公司中長期目標(biāo)的達(dá)成產(chǎn)生重要影響。金融學(xué)分為投資學(xué)和公司金融兩個部分，而公司金融包含公司的治理，公司的兼并與收購等等方面，都是財務(wù)總監(jiān)的分內(nèi)之事。因此，財務(wù)管理這一專業(yè)，學(xué)習(xí)會計學(xué)是分析數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)，而學(xué)習(xí)金融學(xué)等課目，才是幫助我們做決策的基礎(chǔ)。于是，金融學(xué)可以說是我們專業(yè)的最核心科目之一，而財務(wù)總監(jiān)則是我們專業(yè)的同學(xué)畢業(yè)之后，所追求的最高職業(yè)目標(biāo)之一。part 3 就業(yè)和深造的想法

關(guān)于就業(yè)和深造的想法，不得不說，我至今都還沒有一個具體的，清晰的，堅定的目標(biāo)。因為我的興趣本不在此，這個想法雖然很幼稚，但的確令我十分困擾。經(jīng)濟(jì)金融方面的職業(yè)曾經(jīng)是我最不喜歡的，經(jīng)過一年半的接觸，我也感受到了這類職業(yè)的魅力，找到了興趣，褪去了我的反感，但我卻仍然沒有找到我擅長的方向，沒有發(fā)現(xiàn)我心儀的職業(yè)，沒有找到一個既讓自己滿意，又能結(jié)合實際的理想。因此談起就業(yè)和深造的想法，我感到很頭疼?，F(xiàn)階段來說，我想我自己并不適合考研，而我知道會計將會是我畢業(yè)之后的第一個飯碗，因此考取cpa是我要完成的第一步，畢業(yè)之后的初步想法是進(jìn)入一家不錯的銀行工作，當(dāng)然這個理想還有待完善，我想，我會在今后的學(xué)習(xí)生活當(dāng)中，逐步的確定一個更具體更清晰的目標(biāo)，盡快完成自己對未來的規(guī)劃。篇五：金融服務(wù)心得體會 金融服務(wù)心得體會 作為農(nóng)村金融的主力軍和聯(lián)系農(nóng)民的金融紐帶，農(nóng)村信用社在支農(nóng)工作中雖然取得了較大的成效，但與社會主義新農(nóng)村建設(shè)的新形勢、新要求相比還有一定的差距，主要存在經(jīng)營理念陳舊，金融品種單一，服務(wù)手段落后，信貸營銷能力不足等問題。在這一歷史轉(zhuǎn)型期，農(nóng)村信用社如何采取有效措施，加快金融創(chuàng)新步伐，提高金融服務(wù)質(zhì)量，盡快適應(yīng)當(dāng)前形勢要求，在推動社會主義新農(nóng)村建設(shè)中做出更大的貢獻(xiàn)，并獲得自身不斷發(fā)展，是急需研究解決的問題。農(nóng)村信用社做好金融支農(nóng)工作，是加快其自身發(fā)展的必然要求。在社會主義新農(nóng)村建設(shè)的新形勢下，金融創(chuàng)新必貫穿于農(nóng)村金融發(fā)展的全過程，也是加快農(nóng)村信用社發(fā)展的必然選擇。實現(xiàn)農(nóng)村金融服務(wù)創(chuàng)新與新農(nóng)村建設(shè)的有機(jī)結(jié)合，不僅可以推進(jìn)整個農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，同時也是農(nóng)村信用社提升業(yè)績和謀求發(fā)展的重要手段。特別是隨著農(nóng)村改革發(fā)展的不斷深化，現(xiàn)代農(nóng)業(yè)快速發(fā)展，農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)，農(nóng)民創(chuàng)業(yè)熱情、創(chuàng)業(yè)能力逐步提升，農(nóng)村蘊(yùn)藏的巨大市場和潛力正在逐步釋放，已成為推動農(nóng)村金融發(fā)展的重要力量。農(nóng)村信用社必須解放思想，轉(zhuǎn)變觀念，適應(yīng)現(xiàn)代農(nóng)業(yè)經(jīng)營領(lǐng)域日趨拓寬、產(chǎn)業(yè)鏈條不斷延長的需要，將更多的信貸資金投向農(nóng)村，從而實現(xiàn)新農(nóng)村建設(shè)和農(nóng)村信用社自身發(fā)展的共贏。創(chuàng)新農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)服務(wù)內(nèi)容，提高農(nóng)村金融服務(wù)水平，推動農(nóng)業(yè)發(fā)展、農(nóng)民增收，應(yīng)以推進(jìn)農(nóng)村金融產(chǎn)品和服務(wù)方式創(chuàng)新為著力點。

首先應(yīng)積極開發(fā)適應(yīng)農(nóng)村小企業(yè)生產(chǎn)和農(nóng)民消費(fèi)特點的信貸產(chǎn)品，為農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展、人居環(huán)境改善提供信貸支持。一是創(chuàng)新抵押擔(dān)保方式，擴(kuò)大抵押物范圍，建立和發(fā)展不同類型的擔(dān)保機(jī)構(gòu)，城鄉(xiāng)建設(shè)部門要加快對農(nóng)民住房和宅基地的確權(quán)頒證工作，為探索將農(nóng)民住房和宅基地納入擔(dān)保物范圍提供條件。針對農(nóng)村生產(chǎn)發(fā)展中貸款難、擔(dān)保難的實際，要不斷加大產(chǎn)品創(chuàng)新力度，開辦倉儲抵押、林權(quán)抵押、農(nóng)機(jī)具抵押、活體畜禽抵押、應(yīng)收賬款質(zhì)押、企業(yè)經(jīng)營權(quán)質(zhì)押、土地承包經(jīng)營權(quán)抵押、多戶聯(lián)保等多種貸款模式，使信貸業(yè)務(wù)更加貼近農(nóng)村市場，有效緩解了農(nóng)戶和中小企業(yè)貸款難問題。二是積極發(fā)展中間業(yè)務(wù)，以適應(yīng)經(jīng)營者對結(jié)算、票據(jù)流通、資金融通、金融中介服務(wù)等方面的更高要求。大力開發(fā)有潛力、有吸引力的業(yè)務(wù)品種，以多樣化的服務(wù)滿足多樣化的需求。積極開辦小額存單質(zhì)押、保險質(zhì)押以及其它有價證券質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)。三是建立完善利率定價機(jī)制，提高資金使用效益。信用社可在貸款利率上實行差別利率，對擔(dān)保方式的貸款實行高利率，抵、質(zhì)押方式的貸款實行低利率，對優(yōu)質(zhì)客戶實行低利率等。

其次，是要優(yōu)化金融服務(wù)。一是創(chuàng)新服務(wù)理念，要把農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)、農(nóng)民專業(yè)合作社全部納入農(nóng)村信用評定范圍，探索建立符合龍頭企業(yè)、農(nóng)民專業(yè)合作社特點的信用評價體系，加大對農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營的信貸支持力度，滿足農(nóng)村多層次、多元化的金融服務(wù)需求。二是改進(jìn)貸款方式，簡化貸款手續(xù)，轉(zhuǎn)變經(jīng)營思路和經(jīng)營作風(fēng)，提升涉農(nóng)服務(wù)水平。農(nóng)村信用社要結(jié)合實際，不斷創(chuàng)新農(nóng)村貸款營銷模式，改進(jìn)完善信貸工作流程。如；農(nóng)村信用社全面推行的“陽光信貸、承諾服務(wù)”的操作程序。三是積極做好農(nóng)民工銀行卡特色業(yè)務(wù)的宣傳推廣工作，擴(kuò)大農(nóng)民工銀行卡的覆蓋面；同時積極推廣代收代付和理財業(yè)務(wù)，為農(nóng)民客戶提供了保值增值服務(wù)；增設(shè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)（村）的pos機(jī)和atm機(jī)，優(yōu)化農(nóng)村支付結(jié)算環(huán)境，切實提高金融支農(nóng)服務(wù)水平。最后是創(chuàng)新外部環(huán)境，形成良好的協(xié)作局面。一是進(jìn)一步改善和優(yōu)化農(nóng)村金融生態(tài)環(huán)境，積極推動農(nóng)村文明信用工程建設(shè)。在政府主導(dǎo)下大力改善和優(yōu)化金融生態(tài)環(huán)境，進(jìn)一步加大農(nóng)村文明信用工程建設(shè)力度，提高農(nóng)民、民營企業(yè)的誠信度，為金融機(jī)構(gòu)提供信貸支持創(chuàng)造寬松的外部環(huán)境。二是發(fā)展農(nóng)業(yè)保險業(yè)務(wù)。在農(nóng)村建立多層次體系、多渠道支持、多經(jīng)營主體的農(nóng)村保險體系，探索政策性保險、商業(yè)性保險與農(nóng)村信用社業(yè)務(wù)有機(jī)結(jié)合的途徑。

第三篇：金融數(shù)學(xué)4

價格向上變動的次數(shù)i為服從二項分布的隨機(jī)變量；價格向下變動的次數(shù)n?i也服從同樣的分布。因此我們說，價格過程服從二叉樹。對于n期二叉樹所有狀況的集合?，在每一個時段上漲或者下跌共有2個元素。例如，兩時段股票價格二叉樹如圖3?3所示；三時段二叉樹如圖3?4所示。

n

為簡單起見，假設(shè)在這兩個圖中，S(0)?1。

練習(xí)3.13 如果S(1)的可能值為87美元和76美元，S(2)的最大可能值為92美元，計算u和d。

練習(xí)3.14 假設(shè)在連續(xù)復(fù)合之下，無風(fēng)險收益率為14%，時段?為1個月，S(0)?22美元，d??0.01，計算與條件3.2一致的S(2)的中間值的范圍。

練習(xí)3.15 假設(shè)28美元、32美元和x美元是S(2)可能值，計算x。假設(shè)股票價格服從二叉樹，你能畫出這棵樹嗎？畫法是否唯一？

練習(xí)3.16 假設(shè)股票價格服從二叉樹模型，S(2)的可能值是121美元、110美元和100美元。當(dāng)S(0)?100美元時，計算u和d；當(dāng)S(0)?104美元時，計算u和d。

3.2.1 風(fēng)險中性概率

在二叉樹模型中，即使不知道股票未來的確切價值，也可以計算出股票的期望價格。然后可將這些期望價格與無風(fēng)險投資進(jìn)行比較。我們可以將這個簡單的思想應(yīng)用于衍生證券（例如期權(quán)、遠(yuǎn)期、期貨）中，這些應(yīng)用是廣泛且令人驚奇的，我們將在以后各章研究這個問題。

首先，我們研究股票價格期望E(S(n))的動態(tài)變化。當(dāng)n?1時，有

E(S(1))?pS(0)(1?u)?(1?p)S(0)(1?d)

?S(0)(1?E(K(1)))式中，E(K(1))?pu?(1?p)d

是單收益的期望，下面我們將其擴(kuò)展到任意的n的情形。命題3.4 當(dāng)n?0,1,2,?時，股票價格的期望為

nE(S(n))?S(0)(1?E(K(1)))

證明

因為單期收益K(1),K(2),?是不相關(guān)的，于是隨機(jī)變量1?K(1),1?K(2),?也是不相關(guān)的，由此得出

E(S(n))?E(S(0)(1?(K(1))(1?K(2))?(1?K(n)))

?S(0)E(1?K(1))E(1?K(2))?E(1?K(n))

?S(0)(1?E(K(1)))(1?E(K(2)))?(1?E(K(n)))

因為K(n)是同分布的，其期望相同，即

E(K(1))?E(K(2))???E(K(n))

于是我們就證明了E(S(n))的公式。

如果將S(0)的金額在時間0投資于無風(fēng)險資產(chǎn)，n個時段以后，它將增長為S(0)(1?r)。顯然，要比較E(S(n))和S(0)(1?r)，我們只須比較E(K(1))和r 即可。

股票投資存在風(fēng)險，因為價格S(n)預(yù)先是未知的。一個典型的風(fēng)險厭惡的投資者要求E(K(1))?r，因為他認(rèn)為應(yīng)該有更高的回報作為對風(fēng)險的補(bǔ)償。反之，當(dāng)E(K(1))?r時，如

nn果收益高的非零概率很小，收益低的非零概率很大（典型的例子是彩票，其收益為負(fù)），對某些投資者而言仍然有吸引力，我們稱這樣的投資者是風(fēng)險偏好者。我們將在第5章討論此問題，并給出風(fēng)險的準(zhǔn)確定義。市場的邊緣情況，此時E(K(1))?r，被認(rèn)為是風(fēng)險中性的。為方便起見，我們對風(fēng)險中性引入特殊的概率符號p*以及相應(yīng)的取數(shù)學(xué)期望的符號E*，滿足條件

E*(K(1))?p*u?(1?p*)d?r

（3.4）

由式（3.4）即可推導(dǎo)出 p*?r?du?d

我們稱p*為風(fēng)險中性概率；E*為風(fēng)險中性期望。弄清楚p* 是一個抽象的數(shù)學(xué)概念，它可以不等于市場的實際概率p很重要，即僅在風(fēng)險中性的市場上有p?p*。風(fēng)險中性概率p*甚至于可以與真實概率p沒有任何關(guān)系；當(dāng)出于衍生證券估值目的時，我們假設(shè)合適的不是p而是p*。這是風(fēng)險中性概率的重要應(yīng)用，我們將在第8章中詳細(xì)討論。

練習(xí)3.17 令u?210和r?110，研究作為d的函數(shù)的p*的性質(zhì)。

練習(xí)3.18時

證明當(dāng)且僅當(dāng)0?p*?1，d?r?u。條件（3.4）意味著

p*(u?r)?(1?p*)(d?r)?0

在幾何意義上，這意味著把二元組(p*,1?p*)看做是平面R中的向量，它垂直于坐

2標(biāo)為(u?r,d?r)的向量。向量(u?r,d?r)表示如果投資者可能的收益或損失，如圖3——5所示。連接點（1，0）和（0，1）線上的所有點的坐標(biāo)為(p,1?p)，其中0?p?1。這些點中的一個點對應(yīng)于市場的真實概率，另一個點對應(yīng)于風(fēng)險中性概率。

風(fēng)險中性概率的條件（3.4）的另一個含義如圖3——6所示。如果把質(zhì)量p*和1?p*放在實軸上坐標(biāo)為u和d的點上，那么質(zhì)心在r。

3.2.2 鞅性質(zhì)

由命題3.4可知，S(n)對于風(fēng)險中性概率p*的期望為

E*(S(n))?S(0)(1?r)

（3.5）

因為r?E*(K(1))。例 3.6 考慮一個兩時段二叉樹模型，S(0)?1000美元，u?0.2，d??0.1，r?0.1。那么，p*?為風(fēng)險中性概率，兩個時段之后，股票價格的數(shù)學(xué)期望為

E*(S(2))?S(0)(1?r)?1211（美元）2n23一個時段以后，股票價格上升和下降已知，我們要重新計算S(2)的期望。假設(shè)一個時段以后，股票價格上升到120美元，在這樣的情況下，可能狀況集合會簡化為S(1)?120美元的那些狀況，股票價格樹會簡化為3—7中的子樹。給定S(1)?1200美元，S(2)的風(fēng)險中性2313期望將是 ?144??108?132 美元，等于120(1?r)。形式上，可以寫成給定S(1)?120美元，S(2)的條件期望【1】

E*(S(2)|S(1)?120)?120(1?r)

類似地，如果股票價格一個時段之后下降到90美元，則可能狀況集合就會簡化為S(1)?90 美元的那些狀況，股票價格樹會簡化為圖3—8所示的子樹。給定S(1)?90美

2313元，則S(2)的風(fēng)險中性期望為?108??81?99，等于90(1?r)，這可以寫為

E*(S(2)|S(1)?90)?90(1?r)

根據(jù)上面的兩個公式，條件期望可以寫成一個公式，非常容易理解，即

E*(S(2)|S(1))?S(1)(1?r)

這個分析可擴(kuò)展到二叉樹模型的任何階段。假設(shè)n時段已經(jīng)過去，股票價格變?yōu)镾(n)，則下一個時段以后，價格S(n?1)的風(fēng)險中性期望是什么？

命題3.5 假設(shè)股票在時間n的價格S(n)是已知的，S(n?1)的風(fēng)險中性條件期望是

E*(S(n?1)|S(n))?S(n)(1?r)證明

假設(shè)n時段之后S(n)?x，于是有

E*(S(n?1)|S(n)?x)?p*x(1?u)?(1?p*)x(1?d)

因為S(n?1)取值x(1?u)的概率為p*，取值x(1?d)的概率為1?p*，且由式（3.4）可知p*(1?u)?(1?p*)(1?d)?(1?r)，于是有

E*(S(n?1)|S(n)?x)?x(1?r)對S(n)的任意可能值x成立，證畢。

將命題3.5的等式的兩邊除以(1?r)~?nS(n)?S(n)(1?r)的重要結(jié)論。

n?1，我們就可以得到下面關(guān)于股票折現(xiàn)價格

推論 3.6（鞅性質(zhì)）對任意的n?0, 1, 2?，有

E*(S(n?1)|S(n)?x)?S(n)

則股票的折現(xiàn)價格S(n)在風(fēng)險中性概率之下會形成一個鞅，風(fēng)險中性概率p*被認(rèn)為是鞅概率。

練習(xí)3.19 假設(shè)r?0.2，在給定S(2)?110美元，計算S(3)的風(fēng)險中性條件期望。~~~3.3 其他模型

在第一次閱讀時，本節(jié)可以跳過，因為本節(jié)的主要思想與本章中論述的模型無關(guān)。

3.3.1 三叉樹模型

二叉樹模型的一個自然推廣是將單時段收益K(n)的可能值的范圍

第四篇：金融數(shù)學(xué)學(xué)習(xí)心得

金融數(shù)學(xué)學(xué)習(xí)心得

摘要：金融數(shù)學(xué)是新興的一門邊緣學(xué)科，廣義來說，是用數(shù)學(xué)理論和方法研究金融經(jīng)濟(jì)運(yùn)動的一門科學(xué)。金融數(shù)學(xué)從上世紀(jì)中期興起，到現(xiàn)在只有短短數(shù)十年時間，是一門年輕的科學(xué)。作為一門年輕的科學(xué)，金融數(shù)學(xué)還有很大的發(fā)展空間，很廣泛的發(fā)展方向。我們作為它的學(xué)習(xí)者，對其的發(fā)展方向要有準(zhǔn)確的認(rèn)識，了解自己的學(xué)習(xí)方向。

一、金融數(shù)學(xué)涵蓋的理論

金融數(shù)學(xué)又稱為數(shù)理金融學(xué)、數(shù)學(xué)金融學(xué)、分析金融學(xué),是以數(shù)學(xué)和計算機(jī)為工具,通過數(shù)學(xué)建模、理論分析、數(shù)值計算等對金融問題進(jìn)行定量分析,從而揭示金融運(yùn)行過程中的內(nèi)在規(guī)律并用來指導(dǎo)實踐。金融數(shù)學(xué)領(lǐng)域的研究可以追溯至上世紀(jì)中期，經(jīng)過幾十年的理論拓展及論證，目前金融數(shù)學(xué)已經(jīng)具備相對的學(xué)科獨立性，其研究以已經(jīng)能夠在實際金融市場中表現(xiàn)出一定的價值意義。金融數(shù)學(xué)的理論內(nèi)容主要有以下幾個方面

1.金融數(shù)學(xué)領(lǐng)域中選擇理論的研究。

金融數(shù)學(xué)中第一次理論突破是由著名數(shù)學(xué)家馬柯維茨完成，在他創(chuàng)建的數(shù)學(xué)模型中，將金融學(xué)中投資組合風(fēng)險度量通過方差形式實現(xiàn)，同時首次定義了有效邊界在投資組合中的意義。根據(jù)馬柯維茨的選擇理論原理，只有在個人的無差異曲線與投資組合的有效邊界的切點才能夠在個人投資組合中獲取最為正確的決策，從而將金融市場中不通過類型資產(chǎn)的合理持有比例進(jìn)行劃分。目前，選擇理論依然在金融市場中具有相當(dāng)?shù)膶嵺`性意義。

2.金融數(shù)學(xué)領(lǐng)域中CAPM理論的研究。

多位著名數(shù)學(xué)、經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域研究學(xué)者、教授在選擇理論基礎(chǔ)之上將金融市場中具有均衡意義的資產(chǎn)價值形成機(jī)制，即CAPM理論。該理論中表述了金融證券的投資過程中，在投資收益與投資風(fēng)險存在一定的相互關(guān)系;金融市場中的投資人員在進(jìn)行投資證券時候所采用的投資組合能夠體現(xiàn)出效用函數(shù)與證券市場線的切點關(guān)系。CAPM理論就是通過切點的求證獲取金融市場中的斜率項。目前，CAPM主要應(yīng)用在金融股價、投資績效測定以及金融資本預(yù)算等方面，對金融市場的發(fā)展有著切實的指導(dǎo)性意義。

3.金融數(shù)學(xué)領(lǐng)域中“B-S”模型（Black-Scholcs期權(quán)定價公式）的研究。

該理論公式將期權(quán)定價合理性從金融投資者偏好中釋放，通過風(fēng)險中性原則進(jìn)行論證。Black-Scholcs期權(quán)定價公式在金融市場中表現(xiàn)出來的實用價值能夠?qū)鹑谑袌鲋懈黜椦苌a(chǎn)品進(jìn)行定價，成為金融產(chǎn)品研發(fā)的催化手段。對標(biāo)的股票支付紅利的期權(quán)通過定價公式計算;提出了更貼近現(xiàn)實的可變利率的歐式期權(quán)定價模型。

金融數(shù)學(xué)領(lǐng)域的理論主要由馬柯維茨、斯科爾斯以及默頓等人建立與完善，上世紀(jì)就是年代三人憑借其金融學(xué)研究貢獻(xiàn)斬獲諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎，從此，金融數(shù)學(xué)在金融領(lǐng)域中的地位大幅晉升。

二、金融數(shù)學(xué)領(lǐng)域的注意研究方向

1.B-S模型的假設(shè)條件的修正

“B-S模型”對市場做了許多理想的﹑不切實際的假設(shè)。以默頓為代表的許多學(xué)者對“B-S模型”進(jìn)行了各種各樣的推廣。推廣主要集中在對模型所依賴于成立的一系列假設(shè)條件的修正上?，F(xiàn)在已經(jīng)提出了更貼近現(xiàn)實的可變利率的歐式期權(quán)定價模型。但是對B-S模型的研究還需要更多的完善。2.鞍理論的研究與應(yīng)用。

在傳統(tǒng)的金融數(shù)學(xué)理論基礎(chǔ)之上，鞍理論成為最重要的研究課題之一。鞍理論將金融市場設(shè)置在有效的假說之下，以一個鞍隨機(jī)過程表示金融市場中股票證券價格，在現(xiàn)代金融理論中融人鞍方法。最終得出的鞍理論成果能夠?qū)⒔鹑谑袌龅倪\(yùn)作機(jī)制通過較為直接的數(shù)學(xué)方式進(jìn)行闡釋與解說，并為如何對金融市場中交易的金融產(chǎn)品價格定價提供了較為高效、準(zhǔn)確的計劃機(jī)制，能夠?qū)⒔鹑谑袌鲋械母黝愶L(fēng)險通過數(shù)據(jù)化形式進(jìn)行有效監(jiān)督與管理。

鞍理論能夠?qū)⑸形赐晟频慕鹑谧C券定價通過較為科學(xué)的數(shù)學(xué)工具進(jìn)行計算，促使現(xiàn)代金融理論研究進(jìn)人更深層次。但在我國針對鞍理論基礎(chǔ)下的證券定價理論研究依然存在較大發(fā)展空間。

3.最優(yōu)停時理論的研究與應(yīng)用。

在上世紀(jì)六十年代，在金融數(shù)學(xué)領(lǐng)域中的概率論研究基礎(chǔ)之下衍生了最優(yōu)停時理論，該理論所具備的高應(yīng)用價值使得其研究始終保持一定熱度。通過簡化算法處理金融市場中包含多個風(fēng)險證券的投資決策項目，能夠?qū)潭ń灰踪M(fèi)用條件下的相關(guān)問題進(jìn)行計算處理。

結(jié)束語：隨著經(jīng)濟(jì)全球化趨勢不斷深人，各國經(jīng)濟(jì)市場與世界經(jīng)濟(jì)市場之間關(guān)聯(lián)日益密切，歷經(jīng)幾次金融風(fēng)暴后，人們?nèi)找嬲J(rèn)識到金融數(shù)學(xué)研究的意義。金融數(shù)學(xué)的研究非常具有前景。作為金融數(shù)學(xué)學(xué)習(xí)者，我們要了解金融數(shù)學(xué)的研究方向，理清學(xué)習(xí)思路，這對我們的學(xué)習(xí)非常有益處。

第五篇：金融數(shù)學(xué)復(fù)習(xí)題

金融數(shù)學(xué)復(fù)習(xí)題

一、填空

1．一股股票價值100元，一年以后，股票價格將變?yōu)?30元或者90元。假設(shè)相應(yīng)的衍生產(chǎn)品的價值將為U=10元或D=0元。即期的一年期無風(fēng)險利率為5%。則t=0時的衍生產(chǎn)品的價格_______________________________。（利用博弈論方法)

2．股票現(xiàn)在的價值為50元，一年后，它的價值可能是55元或40元，一年期利率為4%，則執(zhí)行價為45元的看跌期權(quán)的價格為__________________。（利用資產(chǎn)組合復(fù)制方法）

3．對沖就是賣出________________，同時買進(jìn)_______________。

4．Black-Scholes公式_________________________________________________。

5．我們準(zhǔn)備賣出1000份某公司的股票期權(quán)，這里s0?50,X?40,r?0.05,??0.30,T?1.因此為了對我們賣出的1000份股票期權(quán)進(jìn)行對沖，我們必須購買___________股此公,N(1.100)?0.8643）司的股票。（參考N(1.060)?0.8554

6．股票衍生產(chǎn)品定價的三種方法：______________, ________________, ______________.7．Black-Scholes微分方程_________________________________________________。

二、計算題

1．假設(shè)股票價格模型參數(shù)是：u?1.5,d?0.6,S0?110.一個歐式看漲期權(quán)到期時間t?3,執(zhí)行價格X?115,利率r?0.05。請用連鎖法則方法求出在t?0時刻期權(quán)的價格。

2．假設(shè)股票價格模型參數(shù)是：u?1.2,d?0.8,S0?120.p?0.85一個美式看跌期權(quán)到期時間t?3,執(zhí)行價格X?105,利率r?0.06。請用連鎖法則方法求出在t?0時刻期權(quán)的價格。

3.若股票指數(shù)點位是702，其波動率估計值??0.4,指數(shù)期貨合約將在3個月后到期，并在到期時用美元按期貨價格結(jié)算。期貨合約的價格是715美元。若執(zhí)行價是740美元，短期利率為7%，問這一期權(quán)的理論價格應(yīng)是多少？（參考

N(?0.071922)?0.4721,N(0.071922)?0.5279,N(?0.271922)?0.6064）)?0.3936，N(0.271922

5.根據(jù)已知條件S?43,X?40,??0.1414,r?0.05,T?1年，求出期權(quán)的價格C（由 Black-Scholes公式），?，?和?。3周后，若股票價格S?44，則根據(jù)看漲期權(quán)的微分方1程dC??dt??dS??(dS)2求出期權(quán)的價格C新。2)?0.825,N(?0.9358)?0.175N(0.7944)?0.788,N(?0.7944)?0.212）（參考N(0.9358

三、證明題

1．設(shè)V(S,t)?eatS2，證明存在a，使得V滿足Black-Scholes方程。

?G122?2G?G??S?rS?0。該方程不是Black-Scholes方2．設(shè)G(S,t)是下面方程的解：?t2?S?S2

程，因為它沒有最后一項，?rG.證明：V(S,t)?ertG(S,t)滿足Black-Scholes方程。