第一篇：一位老期貨的交易體會(huì)

?一位老期貨的交易體會(huì)

很多人新進(jìn)入市場(chǎng)的第一步，往往都會(huì)去大量的翻閱評(píng)論文章，來(lái)佐證甚至是決定自己的投資方向.隨波逐流型。就是當(dāng)市場(chǎng)處于一個(gè)較為明顯的趨勢(shì)或者小波段里面，很大部分的評(píng)論會(huì)呈現(xiàn)出和市場(chǎng)當(dāng)時(shí)相同的方向，甚至添油加醋。然后市場(chǎng)幾天反向以后，評(píng)論又呈現(xiàn)風(fēng)吹草倒的勢(shì)頭。不少人認(rèn)為，這是分析師的不負(fù)責(zé)任，風(fēng)吹兩邊倒，忽悠大眾。我覺得，這是由市場(chǎng)的規(guī)律決定的。大多數(shù)情況下，分析師不可能枉顧明顯的趨勢(shì)而反向述說(shuō)，而且歷史也證明，順勢(shì)操作才是獲利的王道，至于逆勢(shì)賺錢的幸運(yùn)兒和天才不在此討論行列。對(duì)于投資者正確的做法，并不是抱著懷疑的眼光去批判，而是在茫茫文海中篩選適合自己的分析評(píng)論。

提前預(yù)測(cè)型。能夠準(zhǔn)確預(yù)測(cè)到頂部（或次高），底部（或次低），無(wú)疑是一件很拉風(fēng)的事情，也是在未來(lái)不短的時(shí)間內(nèi)不停炫耀的資本。但是預(yù)測(cè)的連續(xù)性能保證多久呢？我們都知道，期貨總體來(lái)說(shuō)不是玩勝率的游戲，甚至技術(shù)分析都是次要的，預(yù)測(cè)錯(cuò)一次，可能就毀壞了前面9次的功勞，而且，預(yù)測(cè)漲跌都很難了，何況具體到高低點(diǎn)位的預(yù)測(cè)，那是神仙或者半仙才能做的事情。因此，我可以大膽的斷言，習(xí)慣用所謂的技術(shù)圖表來(lái)預(yù)測(cè)未來(lái)高低點(diǎn)位的人，僅屬于標(biāo)新立異，嘩眾取寵！另外提一點(diǎn)，對(duì)于基本面分析有相當(dāng)功底的人，確實(shí)可以以一個(gè)相對(duì)的模糊的預(yù)測(cè)空間來(lái)輔助他的交易，但是要具體到點(diǎn)位，這是基本不可能的。

另外就是，有些人看分析去做交易，虧損了就怨天尤人，而不從自己的判斷，執(zhí)行和資金管理上找原因，對(duì)自己都沒有正確的認(rèn)識(shí)，又談何做一個(gè)成功的交易者。

★ 常在河邊走，怎能不濕鞋――淺談資金管理：

期貨，不是個(gè)玩概率的游戲，如果忽視資金管理的話。很多人吹噓自己行情判斷勝率多么高，但是放到期貨里面來(lái)，因?yàn)楦軛U的緣故，完全可以做到讓你對(duì)9次，然后全部死在最后1次，或者說(shuō)，你錯(cuò)前面5次，靠后面10次正確都不可能回到起點(diǎn)了。虧損百分之80然后再獲利80％是什么概念？初始資金的36％！舉個(gè)萬(wàn)眾矚目的例子，年初做豆油的武漢神話，4w做到1000w的，不是3天就打回原型了嘛。期貨怕的就是這種萬(wàn)里挑一的小概率事件，別說(shuō)什么你很難碰上，但是碰上了對(duì)你來(lái)說(shuō)就是100％！

★ 機(jī)會(huì)，踏空與放棄：

機(jī)會(huì)，出現(xiàn)了才叫機(jī)會(huì)，又不是造物，你能創(chuàng)造出機(jī)會(huì)來(lái)的。市場(chǎng)永遠(yuǎn)是自己的客觀存在，我們要做的是讓自己去適應(yīng)它，而不是主觀的在硬地里鑿出一個(gè)坑來(lái)。很多時(shí)候比如市場(chǎng)都在跌，但是又不宜追

空，這時(shí)候硬要?jiǎng)?chuàng)造機(jī)會(huì)，只會(huì)讓某些人自以為是的去抄底，導(dǎo)致死亡率驟然升高。所以，我的觀點(diǎn)是，機(jī)會(huì)，有了你就拿著，沒有你也別急，是你的你就有了，不是你的，你急也沒用，小心市場(chǎng)反噬。

踏空，相信很多人對(duì)踏空都忿忿不平，我本來(lái)持倉(cāng)的好好的，干嘛抽風(fēng)去平了，哎，本來(lái)到手的鴨子就這么飛了，滿心的憤怒，似乎從未到手的錢本來(lái)就屬于自己似的。我也憤怒，碰到這樣的事情。但是最關(guān)鍵的是你對(duì)待踏空的態(tài)度。如果一副被打劫的怨相，怪這怪那，甚至挾憤去胡亂作單，妄圖挽回“損失”（相信很多人是把踏空當(dāng)損失的），這就錯(cuò)上加錯(cuò)了。還有那種把正常的按紀(jì)律止損，然后因?yàn)槭袌?chǎng)突變導(dǎo)致踏空的，都?xì)w咎于正常執(zhí)行，從而下次不守紀(jì)律，就更是大錯(cuò)特錯(cuò)。我的觀點(diǎn)是，每一次交易都從自己腦子清零，不管對(duì)錯(cuò)，嘴里罵罵是無(wú)所謂的，但是不要真的讓自己以為如此，交易還是應(yīng)該清醒的。

放棄，踏空是不情愿的，放棄則是必須的，不學(xué)會(huì)放棄，談何把握機(jī)會(huì)。我在操作的過(guò)程中，經(jīng)常有客戶給我很多建議，也確實(shí)有過(guò)不少正確的時(shí)候，但基本我都不予采納，除非和自己的想法吻合。一方面是因?yàn)樽约旱男愿窳?xí)慣，一方面也是戰(zhàn)術(shù)的必須。每天的交易中，常常會(huì)出現(xiàn)很多個(gè)疑似交易機(jī)會(huì)，但是不可否認(rèn)，里面也有很多陷阱。如果在每一個(gè)似是而非的機(jī)會(huì)面前都毫不猶豫的沖了進(jìn)去，那么等待你的必將是更多的煩惱。遇到狀態(tài)和運(yùn)氣的雙重打擊時(shí)，會(huì)使你對(duì)一切甚至正確的東西都產(chǎn)生懷疑，從而讓后續(xù)的行動(dòng)產(chǎn)生一系列的惡性循環(huán)。很多人習(xí)慣把自己腦中一閃而過(guò)的，并被后續(xù)行情給出正面確認(rèn)的“想法”，當(dāng)作是一種已經(jīng)收獲利潤(rùn)的結(jié)果，這是有著嚴(yán)重缺陷的。這表明了他們潛意識(shí)里面就把自己當(dāng)成了無(wú)所不勝的短線高手，而不是臣服于市場(chǎng)，甘愿隨波逐流。人定勝天，在市場(chǎng)這個(gè)龐大的客觀存在前是絕對(duì)不可能實(shí)現(xiàn)的。學(xué)會(huì)放棄，也就是學(xué)會(huì)避過(guò)陷阱，也就是學(xué)會(huì)了保存更多的精力和能量去把握后面更好的機(jī)會(huì)，也就是我們后面要說(shuō)到的“毒蛇”理論。

★ 關(guān)于虧損和利潤(rùn)回吐

有關(guān)控制虧損的討論，很多都是老生常談了。爭(zhēng)取小虧，避免大虧，化解才是第一王道。我看過(guò)很多虧損人以及自己虧損的賬單，大同小異，絕大部分的虧損都是少數(shù)幾筆虧損交易死扛出來(lái)的，而真正平時(shí)感覺惱火的不斷砍倉(cāng)，累計(jì)虧損卻遠(yuǎn)不夠一次的暴虧。

利潤(rùn)回吐的問(wèn)題，這個(gè)則和個(gè)人的交易風(fēng)格有關(guān)。作震蕩和以日內(nèi)超短的的選手，基本上很在乎利潤(rùn)回吐，大多屬于有利就跑類型。本人是執(zhí)

著于趨勢(shì)交易的，屬于咬定青山不松口那種，一波趨勢(shì)，如果不到我明顯的回撤止贏點(diǎn)，我是絕對(duì)不會(huì)釋放頭寸的。這點(diǎn)風(fēng)格曾經(jīng)備受一些剛接觸的客戶責(zé)難。仁者見仁，智者見智，這點(diǎn)上面永遠(yuǎn)不會(huì)消除爭(zhēng)議。你很在乎利潤(rùn)的回吐，那么就意味著你同時(shí)放棄了對(duì)后續(xù)利潤(rùn)的期待，你不在乎利潤(rùn)的合理回吐，那么一旦碰到一波超級(jí)的趨勢(shì)行情，就會(huì)讓你大收特收，但也意味著你可能在某一個(gè)震蕩時(shí)期內(nèi)的無(wú)數(shù)次上下電梯甚至到手的利潤(rùn)全失。就拿最近11月初的行情來(lái)說(shuō)，我持有ru和al的空單不動(dòng)，每次有了幾百點(diǎn)的話獲利都會(huì)在第二天吐回，而同期有別人則采取高空低平的手法大獲其利。但是如果在上周暴跌的情況下，震蕩低平的手法則會(huì)使人在1500點(diǎn)的暴跌中完全成為看客，而這也恰恰是我一個(gè)月來(lái)盈利最大的幾天。所以，這屬于各酌一瓢水飲的問(wèn)題，就看投資者如何選擇了。但是值得提醒的一點(diǎn)，想震蕩和趨勢(shì)通吃的人，除了極少數(shù)的天才和極端幸運(yùn)兒，幾乎是不可能的，至少在我有限的投資生涯中，我沒見過(guò)把這兩者完美結(jié)合的人，妄圖超越市場(chǎng)和極限的人，最終等待他的也許就是自身的終點(diǎn)。

★ 關(guān)于執(zhí)行力

前面說(shuō)了這么多，但是缺了執(zhí)行力，那就都是廢話。執(zhí)行力，看起來(lái)很簡(jiǎn)單，做到也不難，但是能保持的，永遠(yuǎn)都屬于那些佼佼者。知易行難，當(dāng)我向一些新手說(shuō)出這句話的時(shí)候，我敢肯定他們大多只是理解了字面上的意思，只有付出了無(wú)限辛苦和血淚的人，才能用心去體會(huì)。即使擁有了一套完整成熟的交易理念和操作系統(tǒng)，也需要執(zhí)行力的保障。有時(shí)候短期內(nèi)可能嚴(yán)格的紀(jì)律會(huì)使得你貌似傷痕累累，但是如果你能堅(jiān)持，我可以向你保證，你在這點(diǎn)上肯定是賺到了！我做期貨這些年，就是對(duì)自己執(zhí)行力不斷挑戰(zhàn)的過(guò)程，即使到現(xiàn)在，我也不能保證自己已經(jīng)成了鐵血的紀(jì)律執(zhí)行者，能對(duì)自己要求的，也僅僅是盡量堅(jiān)持，少犯混，減少犯錯(cuò)的頻率間隔而已。希望大家引以自勉。

★ 龜兔賽跑――滿倉(cāng)拼vs輕倉(cāng)飄

剛?cè)胄械奈?，總是信任滿倉(cāng)暴利才是期貨的發(fā)財(cái)之道，碰對(duì)了一次機(jī)會(huì)，那就舒服了。而且身邊也不乏這樣的例子。剛開始的幾年，也賺過(guò)幾次大錢，但是最后都因?yàn)樾星榈姆磸?fù)而未能保住。不過(guò)這也沒有引起我深層的思考，而總是歸咎到行情的弄人。直到有一年，我碰見一個(gè)不怎么瞧得起的人，第一批傷痕累累的老期貨，他很多方面都不如我，技術(shù)分析，行情研判，機(jī)會(huì)的把握和延續(xù)，甚至心態(tài)，但是，他每次開倉(cāng)只有10％，而我是30－50％以上，所以我們兩人的權(quán)益波動(dòng)幅度有著天壤之別。當(dāng)時(shí)我們

戲稱，我們兩個(gè)是龜兔賽跑。1年后，我們重新比較，我的資金還是在起點(diǎn)附近波動(dòng)，他卻獲利100％，而年內(nèi)的所有趨勢(shì)行情，我都抓到了，他還不如我。再深一層分析，我的慢速主要來(lái)自于幾波趨勢(shì)后的資金回撤幅度過(guò)大，當(dāng)然這也是我重倉(cāng)的交易模式所必然的。

試想，本金虧損90％和80％，看起來(lái)只有10％的區(qū)別，但是你若要賺回去，可是100％的天壤之別！這件事對(duì)我觸動(dòng)很大，龜兔賽跑，烏龜贏了！因?yàn)橥米硬恢辣４孀约海谪泟t是以“留得青山在”為根本的博弈游戲！控制回撤，是你贏利增長(zhǎng)的第一王道！而不是獲利的多少！慢慢爬，你永遠(yuǎn)都有機(jī)會(huì)，而慘敗一次，你就沒了！滿倉(cāng)拼或者重倉(cāng)拼，你靠的是運(yùn)氣，賺的是一時(shí)的暢快，但是卻輸了未來(lái)。因此，這里我痛心疾首的奉勸各位想把期貨當(dāng)作一生事業(yè)的人，輕倉(cāng)，在機(jī)會(huì)和控制回撤的選擇中，不要猶豫。

★ 如何保住勝果――出金論，輕倉(cāng)論

總有那種死硬分子喜歡追求刺激，追求一夜暴利的快感，那怎么辦呢？送你一句話，得意的時(shí)候，出金!這話也是別人經(jīng)常送給我的，哈哈。咋說(shuō)？留得青山在，不怕沒柴少，在你風(fēng)光的時(shí)候留點(diǎn)老底，以后倒霉了還可以卷土重來(lái)，滿倉(cāng)拼雖然死亡概率大，但是有了無(wú)數(shù)的后備部隊(duì)，也可能笑傲江湖。不過(guò)這里聲明一點(diǎn)，本人現(xiàn)在不推薦這樣的做法，不要說(shuō)相對(duì)于輕松且獲益匪淺的輕倉(cāng)操作，即使考慮到以后資金量的擴(kuò)大化，滿倉(cāng)拼都有其自身極大的缺陷性，僅適用于小資金的博命客而已。

輕倉(cāng)就不說(shuō)了，輕倉(cāng)是控制回撤的一大法寶，這樣同樣適用于保住勝果。

我目前是以輕倉(cāng)為根本，然后輔以每次大贏利出利潤(rùn)20％的策略，依舊如履薄冰。

★ 我眼中的短線和長(zhǎng)線：

日內(nèi)搶帽子的炒手，期貨市場(chǎng)的超級(jí)搬運(yùn)工，流量制造者，勤奮與天才的結(jié)合體，他們無(wú)視趨勢(shì)，無(wú)視價(jià)格，無(wú)視心情，每天只取屬于自己的那部分利潤(rùn)，積少成多，聚沙成塔，成功的例子屢見不鮮，我是十分羨慕的，但是我也有自知之明是照搬不了的。

日內(nèi)波段，我個(gè)人認(rèn)為的適合一般人的短線模式。當(dāng)然還分震蕩型和突破型做法的，這里就不展開了，反正宗旨就是不互相干涉，安心本分，還是能賺錢的，只是對(duì)個(gè)人的機(jī)會(huì)把握要求相對(duì)高點(diǎn)。至于是否隔夜，我一位老師級(jí)的朋友的說(shuō)法可以給大家借鑒：短線就是短線，別和長(zhǎng)線混淆，除非漲?；蛘叩?。歸根結(jié)底，控制風(fēng)險(xiǎn)還是放在了抓住機(jī)會(huì)的前面。

長(zhǎng)線，或者說(shuō)波段長(zhǎng)線，就是我們平常說(shuō)的趨勢(shì)做法了。我覺得這是適合能力一般投資者的最好獲利模式

了。你分析能力差，你心態(tài)差，你控制力差，都沒關(guān)系，只要你能拿住單子。分析行情，不用你，其實(shí)市場(chǎng)的趨勢(shì)很多時(shí)候都擺在你面前，難的是你要去承認(rèn)并遵守它。心態(tài)差，技術(shù)差，手慢，都沒關(guān)系，長(zhǎng)線持倉(cāng)可以避免你這一切弱點(diǎn)，唯一要求的就是你請(qǐng)你拿住你的頭寸。短線你不能跟著高手翻飛，長(zhǎng)線你總可以跟吧。你的目的是賺錢，而不是證明自己很能干，這個(gè)市場(chǎng)，普通人很多時(shí)候也未必弱于聰明人的。我認(rèn)識(shí)的很多散戶都沒法理解這個(gè)說(shuō)法，還不停的幻想著自己每天在期貨市場(chǎng)里面賺100－200就足夠了，這樣潛意識(shí)把自己當(dāng)短線神仙，卻放著最容易的長(zhǎng)線賺錢方法而不用的想法，實(shí)在讓我哭笑不得。

我自認(rèn)擁有短線的大多天賦，但是考慮到短線要花費(fèi)大量的精力，耐力，勞動(dòng)力甚至運(yùn)氣，對(duì)于天性偏懶的我，也基本轉(zhuǎn)型到趨勢(shì)長(zhǎng)線了，短線僅作為興致高昂的時(shí)候的添花之作而已。僅供參照。

★ 脫兔，獵豹，毒蛇說(shuō)

靜若處子，動(dòng)如脫兔。

獵豹和毒蛇的捕食，它們有著一個(gè)共同的特點(diǎn)，潛伏，靜止，爆起！穩(wěn)，準(zhǔn)，狠！

等待機(jī)會(huì)，鎖定機(jī)會(huì)，抓住機(jī)會(huì)！這是在你技術(shù)成熟的基礎(chǔ)上的更高級(jí)要求。

★ 作期貨的最高境界：閑庭信步

這是在一天繁忙的無(wú)數(shù)回合并且因?yàn)樾星樽兓公@利從高昂變?yōu)闉跤械亩叹€操作后，我得到的刻骨感受。

我只是來(lái)賺錢的，不是來(lái)當(dāng)苦力。如果可以用一種更輕松的方法達(dá)到我的本意，何樂而不為呢？

提供幾個(gè)方法工大家選擇：

1.輕倉(cāng) 2.靜心 3.超脫

這對(duì)短線和長(zhǎng)線應(yīng)該都適合。輕松的賺錢，是我的目標(biāo)，而不是為了一筆交易可以憋尿一上午，為了出門1分鐘而回來(lái)面對(duì)巨虧的痛苦。遺憾是無(wú)窮無(wú)盡的，總有未來(lái)的新機(jī)會(huì)在等著你，埋首于過(guò)去，只會(huì)是自我折磨?？傊髌谪?，就是做人，磨練心態(tài)，完善自己。

另外，任何市場(chǎng)的28定律都是存在的，在期貨市場(chǎng)更甚，期貨，也是人性的斗爭(zhēng)，成功永遠(yuǎn)是屬于少數(shù)人的，但是不值得因此而放棄理想和奮斗。我們要作的是躋身贏利的少部分階層，而不是改變自然淘汰的公理！

苦心人，天不負(fù)，臥薪嘗膽，三千越甲終吞吳！

第二篇：一個(gè)老期貨交易的感悟

交易有密訣嗎?我看沒有.真正有用的東西都是最簡(jiǎn)單的,順勢(shì),設(shè)好止損,推進(jìn)止贏點(diǎn),說(shuō)來(lái)簡(jiǎn)單,為什么沒有幾個(gè)人能真正做到,首先,我承認(rèn),我都做了5年了,還是沒有真正的按照這些永恒的經(jīng)典去操作

人就是這么奇怪的東西,如果你去上班,每天你會(huì)準(zhǔn)時(shí)上班,到點(diǎn)才敢走人,你也不會(huì)有事沒事這個(gè)辦公室竄到另一個(gè)辦公室,為什么?因?yàn)楣居屑o(jì)律在約束你.最少我以前上班是這樣的.等你做了期貨,再也沒有真正的規(guī)則去約束你,一切全憑自覺,只是到月底帳單會(huì)讓你知道你有沒有守規(guī)則，真正做了兩年以上的人,我相信只要用心,對(duì)盤面的走勢(shì)應(yīng)該一看就心里有底的,市場(chǎng)最可能怎么走一看就明白,那么你為什么沒有賺到錢?交易中最重要的是什么?耐心,沒有機(jī)會(huì)不要亂動(dòng),機(jī)會(huì)來(lái)了進(jìn)場(chǎng)了不到止損點(diǎn)也不要亂動(dòng),說(shuō)來(lái)簡(jiǎn)單,幾個(gè)人能做到?

所以,交易最重要的是心理的修練,而不是技巧,一個(gè)月贏利20%,復(fù)利下來(lái)一年的贏利是700%,一個(gè)月只賺10%,一年也有150%以上,兩年還是能賺到700%.一個(gè)月目標(biāo)設(shè)在10%-20%我認(rèn)為是適當(dāng)?shù)?如果你的預(yù)期只有這么一點(diǎn),那么你用不著滿倉(cāng)重倉(cāng)去賭,只要一次,你就會(huì)完蛋.你的預(yù)期只有這么一點(diǎn),所以你會(huì)很有耐心等待那些風(fēng)險(xiǎn)小而可能的回報(bào)高的機(jī)會(huì),再加上倉(cāng)控制在30%左右,一年下來(lái)你總是不會(huì)承擔(dān)過(guò)分的風(fēng)險(xiǎn),而贏利會(huì)很可觀.當(dāng)然,我以上所說(shuō)的是指做了一到兩年的,對(duì)盤面也很熟悉的交易者,資金也應(yīng)該要在10萬(wàn)左右,你只要認(rèn)真的做一年,資金就滾大了,后面贏利的絕對(duì)值會(huì)越來(lái)越大.但是,如果你采用高風(fēng)險(xiǎn)的辦法去賭,我敢肯定90%以上的人結(jié)局不會(huì)好的,重點(diǎn)在倉(cāng)位,那么你是愿意多花一年的時(shí)間把資金滾大,還是要賭呢?要知道你一年后的30%倉(cāng)進(jìn)場(chǎng)可能就是你現(xiàn)在資金的一倍都不止了.不要去滿倉(cāng)重倉(cāng)賭,可能有一天你賭了一把過(guò)夜一把日內(nèi)大波一下子賺了20%以上的暴利,可是你虧的時(shí)候虧了多少?考查交易方法的優(yōu)劣,不要看一天幾天的平均收益,而是要考查半年一年下來(lái)你的交易方法的整體收益和面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)所表現(xiàn)出來(lái)的穩(wěn)定性,.如果你剛剛進(jìn)場(chǎng),只有1-3萬(wàn)以下,沒有其他生活來(lái)源,想要做起來(lái)只有一條路,那就是滿倉(cāng)拼,可是能有運(yùn)氣殺出這條血路的人不到3%,你不應(yīng)期待自己這么好運(yùn)的.新手的成活率這么低,辦法要自己想的,沒有人能幫到你,只能靠自己挺過(guò)前兩年,挺過(guò)去了還有5-10萬(wàn),我相信在我上面說(shuō)的那個(gè)低風(fēng)險(xiǎn)的模式下要翻身是很快的.整個(gè)2008年,我贏利只有50多萬(wàn),相對(duì)于我07年底就把自有資金擴(kuò)到30萬(wàn)左右的交易者來(lái)說(shuō),我在2008年的操作是不成功的,道理我早就懂了,可是今天寫下來(lái),還是覺得慚愧,因?yàn)槲疫€是沒有按我說(shuō)的去做到.不過(guò)偉大的2009年來(lái)了,與諸君共勉

穩(wěn)一點(diǎn),再穩(wěn)一點(diǎn),慢一點(diǎn),再慢一點(diǎn),當(dāng)烏龜好了,慢慢爬吧,兔子看起來(lái)比你跑得快,到年底他可能早在半路上累死了,而你早就成了開著法拉利的烏龜,再怎么強(qiáng)壯的兔子也追不上你了,不過(guò),就算你開著法拉利,也要守交規(guī)哦,不然跑車撞壞了,你又要慢慢爬了.短炒境界。短炒要經(jīng)過(guò)這樣幾個(gè)主客觀結(jié)合的階段：

a、一頭霧水看不懂市場(chǎng)

b、能看明白些了，對(duì)有些品種有了盤感，但市場(chǎng)還是割裂的

c、看到了品種間的有機(jī)聯(lián)系、對(duì)立統(tǒng)一，市場(chǎng)仿佛能融合成一個(gè)整體組織了

d、逐漸看到或能看明白市場(chǎng)的層次、節(jié)奏和腳步了

e、逐漸有了度的感受，哪些是合理的，哪些是不足的或過(guò)分的，合理的順炒，過(guò)度的逆炒。

f、心生舍念。錘煉初期往往是不斷的得，很多講究。錘煉的后期往往是不斷的舍，心中逐漸空無(wú)一物。得與舍都是和市場(chǎng)融合的過(guò)程。

g、不斷得的過(guò)程，對(duì)市場(chǎng)的本能應(yīng)急能力會(huì)不斷增強(qiáng)。

h、損之又損，斯為道也。得到了一定程度，心性磨礪到一定程度，否定之否定的生死就發(fā)生了，一時(shí)恍然若失，似乎什么都不懂不會(huì)了，看不到市場(chǎng)就什么都不知道，只有直面市場(chǎng)才會(huì)自然而然油然而坐，行走坐臥漸與道合，逐漸有了些市場(chǎng)是我，我是市場(chǎng)的本體認(rèn)知，這是主客觀的融合就更好了，操作的效果也更好了。

第三篇：期貨交易案例

國(guó)外逼倉(cāng)事件案例分析及相關(guān)建議-基于19世紀(jì)早期期貨逼倉(cāng)事件的啟發(fā)

摘要：在期貨市場(chǎng)發(fā)展的過(guò)程中，逼倉(cāng)事件時(shí)有發(fā)生，本文以1872年約翰里昂對(duì)芝加哥小麥期貨的失敗逼倉(cāng)以及1888年本杰明·P·哈欽森對(duì)芝加哥小麥期貨的成功逼倉(cāng)為研究案例，結(jié)合我國(guó)期貨市場(chǎng)早期的逼倉(cāng)事件加以分析，提出對(duì)發(fā)展我國(guó)期貨市場(chǎng)的合理建議。

關(guān)鍵詞：期貨市場(chǎng) 逼倉(cāng) 建議

引言

期貨市場(chǎng)的操縱行為主要表現(xiàn)為逼倉(cāng)，逼倉(cāng)一般出現(xiàn)在可交割的現(xiàn)貨量不大的情況下。逼倉(cāng)者是市場(chǎng)中的買方，它既擁有大量的現(xiàn)貨頭寸又擁有大量的期貨頭寸。這樣，可以使沒有現(xiàn)貨的空方或賣方在進(jìn)入交割月以后只好以較高價(jià)格平掉自己的部位，因此，期貨價(jià)格一般會(huì)偏離現(xiàn)貨價(jià)格較遠(yuǎn)。

19世紀(jì)是商品期貨操縱者的黃金時(shí)期，那時(shí)，交易所制定的交易規(guī)則非常自由，沒有對(duì)持倉(cāng)量進(jìn)行限制，董事會(huì)也沒有對(duì)投機(jī)者進(jìn)行有力的監(jiān)督。因此，歷史記載的操縱事件只是發(fā)生在大巨頭中間的爭(zhēng)奪，基本上交易所沒有采取任何措施來(lái)制止逼倉(cāng)的企圖。也正是因?yàn)檫@些原因，一直缺乏關(guān)于那個(gè)時(shí)代大戶活動(dòng)的細(xì)節(jié)、價(jià)格波動(dòng)及其它市場(chǎng)活動(dòng)的詳細(xì)記錄，也沒有與現(xiàn)貨供給、需求相關(guān)的記載，更不會(huì)有監(jiān)管者對(duì)操縱行為進(jìn)行控制的記錄。但是，不可否認(rèn)的是，在這段時(shí)期發(fā)生的逼倉(cāng)及操縱事件，無(wú)論成功與否，對(duì)后來(lái)制訂監(jiān)管立法的過(guò)程非常重要。本文以1872年約翰里昂對(duì)芝加哥小麥期貨的失敗逼倉(cāng)以及1888年本杰明·P·哈欽森對(duì)芝加哥小麥期貨的成功逼倉(cāng)為研究案例，仔細(xì)分析這起19世紀(jì)發(fā)生的有代表性的操縱事件，從中可以發(fā)現(xiàn)最初監(jiān)管立法的思想來(lái)源，分析這些案例可以為交易所如何應(yīng)對(duì)這類逼倉(cāng)及操縱行為提供建議，對(duì)現(xiàn)在的期貨市場(chǎng)也能起到一定的借鑒作用。

案例1：1872年約翰里昂對(duì)芝加哥小麥期貨的失敗逼倉(cāng)

1871年10月6日，一場(chǎng)舉世震驚的大火，“芝加哥大火”摧毀了芝加哥城的大半個(gè)城市。芝加哥17個(gè)CBOT認(rèn)可的交割倉(cāng)庫(kù)中有6個(gè)被燒毀，大大地減少了芝加哥的小麥庫(kù)存。小麥庫(kù)存從800萬(wàn)蒲式耳減少到550萬(wàn)蒲式耳。在此情況下，主要的小麥商約翰·里昂感覺到這是一次很好的逼倉(cāng)機(jī)會(huì)。在一次偶然的機(jī)會(huì)下，他和一名谷物交易商休馬赫以及CBOT的另一名中間商戴蒙德結(jié)成聯(lián)盟。

1872年春天，這群投機(jī)者開始買進(jìn)小麥的現(xiàn)貨和期貨。整個(gè)春季，小麥的價(jià)格持續(xù)上漲。到了7月初，8月合約已經(jīng)賣到每蒲式耳1.16—— 1.18美元；7月底，價(jià)格上漲到1.35美元/蒲式耳。價(jià)格的持續(xù)上漲導(dǎo)致谷物大量地涌入芝加哥。7月初，每天運(yùn)進(jìn)14000蒲式耳。到了8月的第一個(gè)星期，每天運(yùn)進(jìn)27000蒲式耳。8月5日，芝加哥又發(fā)生了一次大火，燒毀了剩余的一個(gè)交割倉(cāng)庫(kù)——“愛荷華倉(cāng)庫(kù)”，進(jìn)而使芝加哥的小麥庫(kù)存再次減少了 30萬(wàn)蒲式耳。此外，政府公布的關(guān)于壞天氣的報(bào)告也助長(zhǎng)了謠言。報(bào)告說(shuō)：新作物將會(huì)成熟得很晚，趕不上8月份合約的交割。所有這些消息都意味著市場(chǎng)上存在超買的壓力，導(dǎo)致了8月10日的合約價(jià)格達(dá)到了1.50美元/蒲式耳，15日價(jià)格又升至1.61美元/蒲式耳。此時(shí)，操縱行為也達(dá)到了頂點(diǎn)。

芝加哥市場(chǎng)上如此高的價(jià)格促使農(nóng)場(chǎng)主們加快收割。據(jù)稱，他們通過(guò)鐵路運(yùn)來(lái)一種手提燈，使農(nóng)場(chǎng)在晚上也能進(jìn)行收割。同時(shí)，交易商也通過(guò)鐵路向芝加哥運(yùn)進(jìn)了大量的小麥。在8月份的第二個(gè)星期，每天運(yùn)到芝加哥75000蒲式耳的小麥，到了19日，就是令人大為震驚的每天172000蒲式耳。而在8月下旬，每天運(yùn)進(jìn)芝加哥的小麥達(dá)到175000—200000蒲式耳。同時(shí)，這段時(shí)期正常的交易渠道也顛倒了。通常情況下，小麥從芝加哥裝船途經(jīng)布法羅運(yùn)往西海岸城市。算上運(yùn)輸成本的話，布法羅的小麥價(jià)格應(yīng)該高于芝加哥。但是在1872年8月，芝加哥的小麥價(jià)格太高了，以致貨主把小麥從布法羅運(yùn)回到芝加哥賣給里昂都是明智之舉。

事實(shí)上，里昂為了使他的逼倉(cāng)成功，必須把價(jià)格保持在一個(gè)高水平，因此，也不得不大量買進(jìn)不斷運(yùn)進(jìn)的芝加哥小麥。但是，持續(xù)運(yùn)進(jìn)的芝加哥小麥數(shù)量大大超過(guò)了他的預(yù)期和他的承受能力。他不得不向當(dāng)?shù)劂y行借更多的錢。然而，芝加哥銀行不愿意再借給他額外的錢了。此外，在芝加哥大火后新建的倉(cāng)庫(kù)也開始投入使用。據(jù)估計(jì)，倉(cāng)儲(chǔ)量增加到1000萬(wàn)蒲式耳，比1871年大火之前還要多出200萬(wàn)蒲式耳，這些都耗盡了里昂的財(cái)力。直到星期一的下午，8月19日，里昂還在持續(xù)地買進(jìn)小麥。但是當(dāng)他得知銀行不再支持他時(shí)，他停止了，小麥的價(jià)格一下子跌了25美分。隔天，里昂逼倉(cāng)失敗的消息使小麥價(jià)格又狂跌了17美分。里昂徹底崩盤了，他已經(jīng)沒有能力償還債務(wù)了。戴蒙德也撕毀了他們的協(xié)議，從人們的視線中消失了。

案例2： 1888年本杰明·P·哈欽森對(duì)芝加哥小麥期貨的成功逼倉(cāng)

在一次次的成功逼倉(cāng)后，本杰明·P·哈欽森成為19世紀(jì)“逼倉(cāng)時(shí)代”的象征，并受到其它投機(jī)者的尊敬。人們給他起了個(gè)昵稱，叫作“老哈欽”。1888年春天，他開始買進(jìn)小麥現(xiàn)貨和9月份交割的期貨合約。據(jù)估計(jì)，他的平均購(gòu)入成本在每蒲式耳0.87-0.88美元。老哈欽控制了芝加哥小麥儲(chǔ)存量的絕大部分，那時(shí)，芝加哥小麥的倉(cāng)儲(chǔ)量大約在1500萬(wàn)蒲式耳?！袄瞎J”的買盤被一群專業(yè)交易商接下了。這些交易商每個(gè)作物年的年初賣空，希望在收割季節(jié)的價(jià)格下降會(huì)讓他們的空頭平倉(cāng)獲利。這樣一來(lái)，9月小麥期貨市場(chǎng)很快變成了“老哈欽”和空頭們的“多空戰(zhàn)場(chǎng)”。

直到8月份，小麥的價(jià)格還在0.90美元/蒲式耳左右平穩(wěn)運(yùn)行。但是，一場(chǎng)嚴(yán)重霜凍的報(bào)告?zhèn)鞯搅酥ゼ痈缡袌?chǎng)——這場(chǎng)霜凍摧毀了西北部地區(qū)的大部分收成。此時(shí)，歐洲作物的短缺大概有14000萬(wàn)蒲式耳之多，同時(shí)，對(duì)“老哈欽”擁有小麥的大量需求也導(dǎo)致價(jià)格的持續(xù)上漲。9月22日，價(jià)格突破了1美元的重要心理支撐點(diǎn)。然而，空方還在持續(xù)地賣空，希望哈欽森沒有能力吸收小麥供應(yīng)量的持續(xù)增加而撤退，最終讓價(jià)格跌下去。但是，“老哈欽”不停地買進(jìn)小麥及合約。

9月27日（9月合約到期的前三天），9月期貨合約開盤1.05美元，當(dāng)天很快漲到1.28美元。一些小空頭很恐慌，他們乞求“老哈欽”賣給他們一些合約?！袄瞎J”對(duì)市場(chǎng)的影響力達(dá)到了最大，他決定以1.25美元的價(jià)格賣給空頭們12.5萬(wàn)蒲式耳小麥。當(dāng)時(shí)，他有能力給期貨合約制定任何價(jià)格。9月28日，他把合約價(jià)格定在1.50美元，但是最大的多頭拒絕交割。轉(zhuǎn)天（最后一個(gè)交易日），他把價(jià)格定在2.00美元，并成為交割價(jià)。估計(jì)“老哈欽”接受了100萬(wàn)蒲式耳的小麥交割，還有100萬(wàn)蒲式耳的交割違約。除去平均的買入成本，“老哈欽”在這場(chǎng)“戰(zhàn)斗”中凈賺150萬(wàn)美元。

顯然，“老哈欽”預(yù)測(cè)到小麥的短缺，并從中獲利。他知道芝加哥的小麥庫(kù)存很少，并長(zhǎng)期控制了芝加哥有限的小麥庫(kù)存，足以從空頭那里榨取價(jià)格在1.00美元/蒲式耳以上的壟斷收入。芝加哥小麥的價(jià)格在幾天內(nèi)被嚴(yán)重扭曲，逼倉(cāng)成功了，空方在這場(chǎng)沒有硝煙的戰(zhàn)斗中損失慘重。

對(duì)于同樣的芝加哥小麥期貨，為什么約翰里昂對(duì)芝加哥小麥期貨的逼倉(cāng)失敗了而本杰明·P·哈欽森對(duì)芝加哥小麥期貨的逼倉(cāng)卻得以成功呢？

從這兩個(gè)早期期貨市場(chǎng)操縱的典型例子以及其他類似的案例中可以發(fā)現(xiàn)，當(dāng)時(shí)所謂的操縱就是各個(gè)大巨頭之間的多空爭(zhēng)奪，爭(zhēng)奪的成敗主要取決于對(duì)交易產(chǎn)品基本面的了解和擁有足夠多的資金。里昂逼倉(cāng)的企圖最終以失敗告終，主要原因是他高估了自己控制現(xiàn)貨市場(chǎng)的實(shí)力，在持續(xù)增長(zhǎng)的現(xiàn)貨供應(yīng)量面前卻沒有足夠的現(xiàn)金支撐，因此敗下陣了。顯然，作為投機(jī)者的里昂是想利用芝加哥交割數(shù)量短缺的時(shí)機(jī)，但是他們想要實(shí)現(xiàn)自己的目的是不容易的：他們不僅要逼空芝加哥的可交割貨源，而且還要吸納芝加哥西部的小麥供應(yīng)。他們做不到這一點(diǎn)，所做的努力最終失敗了。而“老哈欽”在逼倉(cāng)的初始階段，已經(jīng)預(yù)測(cè)到小麥將會(huì)短缺。他知道芝加哥的小麥庫(kù)存很少，并利用充裕的資金長(zhǎng)期地控制了芝加哥有限的小麥庫(kù)存，足以從空頭那里榨取價(jià)格在1.00美元/蒲式耳以上的壟斷收入。最根本的原因在于期貨交易所的制度并不完善，給投機(jī)者有機(jī)可乘。

期貨市場(chǎng)發(fā)展初期逼倉(cāng)事件頻發(fā)，如1995年海南棕櫚油M506事件、1996年廣聯(lián)豆粕系列逼倉(cāng)事件以及2005年的大連大豆A501事件。除交割制度存在缺陷外，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)存在不合理性也是其中重要原因之一。市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不合理主要表現(xiàn)于套期保值者發(fā)育不足上，本來(lái)套期保值者發(fā)育不足通過(guò)加大市場(chǎng)開發(fā)力度可以解決，我國(guó)是世界上重要的商品生產(chǎn)消費(fèi)大國(guó)，有發(fā)展套期保值的巨大潛力，然而挖掘潛力的重要工作卻為當(dāng)時(shí)人們急功近利的思想所忽略。

結(jié)合我國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展的現(xiàn)狀，期貨市場(chǎng)逼倉(cāng)行為發(fā)生的主要原因可以分為宏觀層次上的原因以及微觀層次的原因。在宏觀上，主要表現(xiàn)為：

1、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制不完善，我國(guó)于90年代初建立期貨市場(chǎng)時(shí)正處于經(jīng)濟(jì)體制由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵時(shí)期，市場(chǎng)體系很不完善；

2、期貨市場(chǎng)制度建設(shè)落后，監(jiān)管措施不科學(xué)，給市場(chǎng)操縱可乘之機(jī)。我國(guó)早期對(duì)期貨市場(chǎng)抱著一種試點(diǎn)的態(tài)度，而并未制定相應(yīng)的法律法規(guī)以及統(tǒng)一的監(jiān)管體系。這是我國(guó)期貨市場(chǎng)不斷發(fā)生操縱事件的主要原因。在微觀上，主要原因是

1、存在限制交割的做法，我國(guó)多數(shù)交易所采取了限制實(shí)物交割的辦法，或限制了交割總量，或進(jìn)行個(gè)量限制。

2、交割手段繁瑣，增加了交割成本?？辗酵捎诮桓畛杀具^(guò)高，不愿意進(jìn)行實(shí)物交割，在交割到期日前平倉(cāng)出局。這樣，多逼空的成功概率大大提升。

3、交割倉(cāng)庫(kù)布局以及管理中存在問(wèn)題。交割倉(cāng)庫(kù)的不合理布局增加了不必要的成本。

4、交割品的質(zhì)量要求不盡合理。除此之外期貨交易所會(huì)員制的改造不徹底也導(dǎo)致了監(jiān)管不嚴(yán)。

對(duì)于期貨市場(chǎng)防范逼倉(cāng)事件的政策建議：

1、建立完善的風(fēng)險(xiǎn)控制體系。完善的控制體系將有效控制期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，為期貨市場(chǎng)功能的發(fā)揮奠定制度基礎(chǔ)。

2、實(shí)行倉(cāng)單交割和現(xiàn)金交割制度。倉(cāng)單的流通，意味著期貨交易的交割環(huán)節(jié)與現(xiàn)貨市場(chǎng)發(fā)生了更加密切的聯(lián)系，使期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格趨合，使期貨價(jià)格越顯合理。

3、合理布置交割倉(cāng)庫(kù)，減少交割成本。合理的倉(cāng)庫(kù)布局對(duì)擴(kuò)大市場(chǎng)輻射面，便于生產(chǎn)者、經(jīng)營(yíng)者套期保值交易有積極作用，也有助于吸引大批現(xiàn)貨商加入到套期保值的隊(duì)伍里。

4、科學(xué)設(shè)計(jì)期貨合約。國(guó)內(nèi)不少的逼倉(cāng)事件都與交易品種不合理有關(guān)，科學(xué)的期貨合約可以有效規(guī)避此類風(fēng)險(xiǎn)。

5、適時(shí)推出大品種，合理升跌水標(biāo)準(zhǔn)。適當(dāng)?shù)厣鲜写笃贩N可以有效抑制投機(jī)，使投資者參與交易時(shí)更加理性，交易所便于防范風(fēng)險(xiǎn)，期貨市場(chǎng)也日趨穩(wěn)定。

6、改善投資者結(jié)構(gòu)，培育套期保值市場(chǎng)。如果投資者結(jié)構(gòu)合理，既有大量的機(jī)構(gòu)與散戶投機(jī)者又有大量的套期保值者，市場(chǎng)信息來(lái)源十分充分，投資者隊(duì)伍實(shí)力比較均衡，那么將大大減少操縱市場(chǎng)的發(fā)生頻率。

參考文獻(xiàn)：

[1]期貨案例分析之國(guó)外期貨市場(chǎng)早期逼倉(cāng)事件

[2]何志偉 王毅剛，期貨“后逼倉(cāng)時(shí)代”的重要標(biāo)志，期貨日?qǐng)?bào)，2002 [3]楊波，期貨逼倉(cāng)及其防范的探析，2006

第四篇：期貨交易制度

漲跌停板制度

漲跌停板制度與保證金制度相結(jié)合，對(duì)于保障期貨市場(chǎng)的運(yùn)轉(zhuǎn)，穩(wěn)定期貨市場(chǎng)的秩序以及發(fā)揮期貨幣場(chǎng)的功能具有十分重要的作用。

（1）漲跌停板制度為交易所、會(huì)員單位及客戶的日常風(fēng)險(xiǎn)控制創(chuàng)造了必要的條件，漲跌停板鎖定了客戶及會(huì)員單位每一交易日可能新增的最大浮動(dòng)盈虧和平倉(cāng)盈虧，這就為交易所及會(huì)員單位設(shè)置初始保證金水平和維持保證金水平提供了客觀準(zhǔn)確的依據(jù)。從而使期貨交易的保證金制度得以有效地實(shí)施。一般情況下，期貨交易所向會(huì)員收取的保證金要大于在漲跌幅度內(nèi)可能發(fā)生的虧損金額，從而保證當(dāng)目在期貨價(jià)格達(dá)到漲跌停板時(shí)也不會(huì)出現(xiàn)透支情況。

（2）漲跌停板制度的實(shí)施，可以有效地減緩和抑制突發(fā)事件和過(guò)度投機(jī)行為對(duì)期貨價(jià)格的沖擊，結(jié)市場(chǎng)一定的時(shí)間來(lái)充分化解這些因素對(duì)市場(chǎng)所造成的影響，防止價(jià)格的狂漲暴跌，維護(hù)正常的市場(chǎng)秩序。

（3）漲跌停板制度使期貨價(jià)格在更為理性的軌道上運(yùn)行，從而使期貨市場(chǎng)更好地發(fā)揮價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能。市場(chǎng)供求關(guān)系與價(jià)格間的相互作用應(yīng)該是一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程，但期貨價(jià)格對(duì)市場(chǎng)信號(hào)和消息的反應(yīng)有時(shí)卻過(guò)于靈敏。通過(guò)實(shí)施漲跌停板制度，可以延緩期貨價(jià)格波幅的實(shí)現(xiàn)時(shí)間，從而更好地發(fā)揮期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能，在實(shí)際交易過(guò)程中，當(dāng)某一交易日以漲跌停板收盤后，下一交易日價(jià)桔的波幅往往會(huì)縮小，甚至出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，這種現(xiàn)象恰恰充分說(shuō)明了漲跌停板制度的上述作用。

（4）在出現(xiàn)過(guò)度投機(jī)和操縱市場(chǎng)等異?，F(xiàn)象時(shí)，調(diào)整漲跌停板幅度往往成為交易所控制風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要手段。例如．當(dāng)交割月出現(xiàn)連續(xù)無(wú)成交量而價(jià)格跌停板的單邊市場(chǎng)行情時(shí)，通過(guò)適度縮小跌停板幅度，可以減小價(jià)格下跌的速度和幅度，把交易所、會(huì)員單位及交易者的損失控制在相對(duì)較小的范圍之內(nèi)。

持倉(cāng)限額制度

持倉(cāng)限額制度是指交易所規(guī)定會(huì)員或客戶可以持有的，按單邊計(jì)算的某一合約投機(jī)頭寸的最大數(shù)額。是交易所為防范操縱市場(chǎng)價(jià)格的行為，防止期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度集中于少數(shù)投資者而定的制度。

大戶報(bào)告制度

當(dāng)會(huì)員或客戶某品種持倉(cāng)合約的投機(jī)頭寸達(dá)到交易所對(duì)其規(guī)定的投機(jī)頭寸持倉(cāng)限量80%以上（含本數(shù)）時(shí)，必須向交易所申報(bào)。申報(bào)的內(nèi)容包括客戶的開戶情況、交易情況、資金來(lái)源。交易動(dòng)機(jī)等等，便于交易所審查大戶是否有過(guò)度投機(jī)和操縱市場(chǎng)行為以及大戶的交易風(fēng)險(xiǎn)情況。

強(qiáng)行平倉(cāng)制度

⒈會(huì)員交易保證金不足并未能在規(guī)定時(shí)間內(nèi)補(bǔ)足的；

⒉持倉(cāng)量超出其限倉(cāng)規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)；

⒊因違規(guī)受到交易所強(qiáng)行平倉(cāng)處罰的；

⒋根據(jù)交易所的緊急措施應(yīng)予強(qiáng)行平倉(cāng)的；

⒌其他需要強(qiáng)行平倉(cāng)的。

第五篇：期貨交易制度

期貨交易制度

一、保證金制度

保證金制度是期貨交易的特點(diǎn)之一，是指在期貨交易中，任何交易者必須按照其所買賣期貨合約價(jià)值的一定比例（通常為5%-10%）繳納資金，用于結(jié)算和保證履約。經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，交易所可以調(diào)整交易保證金，交易所調(diào)整保證金的目的在于控制風(fēng)險(xiǎn)。

二、當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度

期貨交易結(jié)算是由期貨交易所統(tǒng)一組織進(jìn)行。期貨交易所實(shí)行當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度，又稱“逐日盯市”。它是指每日交易結(jié)束后，交易所按當(dāng)日結(jié)算價(jià)結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金及手續(xù)費(fèi)、稅金等費(fèi)用，對(duì)應(yīng)收應(yīng)付的款項(xiàng)同時(shí)劃轉(zhuǎn)，相應(yīng)增加或減少會(huì)員的結(jié)算準(zhǔn)備金。

期貨交易所會(huì)員的保證金不足時(shí)，應(yīng)當(dāng)及時(shí)追加保證金或者自行平倉(cāng)。

三、漲跌停板制度

所謂漲跌停板制度，又稱每日價(jià)格最大波動(dòng)限制，即指期貨合約在一個(gè)交易日中的交易價(jià)格波動(dòng)不得高于或者低于規(guī)定的漲跌幅度，超過(guò)該漲跌停幅度的報(bào)價(jià)將被視為無(wú)效，不能成交。漲跌停板一般是以合約上一交易日的結(jié)算價(jià)為基準(zhǔn)確定的。

四、熔斷制度

所謂“熔斷”制度，就是在期貨交易中，當(dāng)價(jià)格波幅觸及所規(guī)定的點(diǎn)數(shù)時(shí)，交易隨之停止一段時(shí)間，或交易可以繼續(xù)進(jìn)行，但價(jià)幅不能超過(guò)規(guī)定點(diǎn)數(shù)之外的一種交易制度。

五、持倉(cāng)限額制度

持倉(cāng)限額制度是指交易所規(guī)定會(huì)員或客戶可以持有的，按單邊計(jì)算的某一合約投機(jī)頭寸的最大數(shù)額。實(shí)行持倉(cāng)限額制度的目的在于防范操縱市場(chǎng)價(jià)格的行為和防止期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)于集中于少數(shù)投資者。

六、大戶報(bào)告制度

大戶報(bào)告制度是與持倉(cāng)限額制度緊密相關(guān)的又一個(gè)防范大戶操縱市場(chǎng)價(jià)格、控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的制度。通過(guò)實(shí)施大戶報(bào)告制度，可以使交易所對(duì)持倉(cāng)量較大的會(huì)員或投資者進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)控，了解其持倉(cāng)動(dòng)向、意圖，對(duì)于有效防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)有積極作用。

七、強(qiáng)行平倉(cāng)制度

強(qiáng)行平倉(cāng)制度是指當(dāng)會(huì)員、投資者違規(guī)時(shí)，交易所對(duì)有關(guān)持倉(cāng)實(shí)行平倉(cāng)的一種強(qiáng)制措施。強(qiáng)行平倉(cāng)制度也是交易所控制風(fēng)險(xiǎn)的手段之一。

我國(guó)期貨交易所對(duì)強(qiáng)行平倉(cāng)制度主要規(guī)定是當(dāng)會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備余額小于零，并未能在規(guī)定時(shí)限內(nèi)補(bǔ)足的。

八、強(qiáng)制減倉(cāng)制度

根據(jù)《中國(guó)金融期貨交易所風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》，強(qiáng)制減倉(cāng)是當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)連續(xù)兩個(gè)及兩個(gè)以上交易日的同方向漲停（跌）等特別重大的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，中金所為迅速、有效化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，防止會(huì)員大量違約而采取的措施，即，中金所將當(dāng)日以漲跌停板價(jià)申報(bào)的未成交平倉(cāng)報(bào)單,以當(dāng)日漲跌停板價(jià)與該合約凈持倉(cāng)盈利投資者按持倉(cāng)比例自動(dòng)撮合成交。同一投資者雙向持倉(cāng)的,其凈持倉(cāng)部分的平倉(cāng)報(bào)單參與強(qiáng)制減倉(cāng)計(jì)算，其余平倉(cāng)報(bào)單與其反向持倉(cāng)自動(dòng)對(duì)沖平倉(cāng)。

九、套期保值審批制度

交易所對(duì)套期保值申請(qǐng)者的經(jīng)營(yíng)范圍和以前經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)資料、現(xiàn)貨購(gòu)銷合同等能夠表明其現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)情況的資料進(jìn)行審核，確定其套期保值額度。

十、交割制度

交割是指合約到期時(shí)，按照期貨交易所的規(guī)則和程序，交易雙方通過(guò)該合約所載標(biāo)的物所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，或者按照規(guī)定結(jié)算價(jià)格進(jìn)行現(xiàn)金差價(jià)結(jié)算，了結(jié)到期末平倉(cāng)合約的過(guò)程。以標(biāo)的物所有權(quán)轉(zhuǎn)移進(jìn)行的交割為實(shí)物交割，按結(jié)算價(jià)進(jìn)行現(xiàn)金差價(jià)結(jié)算的交割為現(xiàn)金交割。一般來(lái)說(shuō)，商品期貨以實(shí)物交割為主，金融期貨以現(xiàn)金交割為主。

十一、結(jié)算擔(dān)保金制度

結(jié)算擔(dān)保金是指由結(jié)算會(huì)員依中金所的規(guī)定繳存的，用于應(yīng)對(duì)結(jié)算會(huì)員違約風(fēng)險(xiǎn)的共同擔(dān)保資金。結(jié)算擔(dān)保金分為基礎(chǔ)擔(dān)保金和變動(dòng)擔(dān)保金：

基礎(chǔ)擔(dān)保金是指結(jié)算會(huì)員參與中金所結(jié)算交割業(yè)務(wù)必須繳納的最低擔(dān)保金數(shù)額

變動(dòng)擔(dān)保金是指隨著結(jié)算會(huì)員業(yè)務(wù)量的變化而調(diào)整的擔(dān)保金。

十二、風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度

風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度是指，由交易所設(shè)立,為了維護(hù)期貨市場(chǎng)正常運(yùn)轉(zhuǎn)提供財(cái)務(wù)擔(dān)保和彌補(bǔ)因不可預(yù)見風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)虧損而提取的專項(xiàng)資金的制度。

十三、風(fēng)險(xiǎn)警示制度

在《中國(guó)金融期貨交易所風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》中提到的風(fēng)險(xiǎn)警示制度是指，交易所認(rèn)為必要的，可以分別或同時(shí)采取要求報(bào)告情況、談話提醒、書面警示、公開譴責(zé)、發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)警示公告等措施中的一種或多種，以警示和化解風(fēng)險(xiǎn)。

十四、信息披露制度

信息披露制度是指期貨交易所按有關(guān)規(guī)定定期公布期貨交易有關(guān)信息的制度。期貨交易所公布的信息主要包括在交易所期貨交易活動(dòng)中產(chǎn)生的所有上市品種的期貨交易行情、各種期貨交易數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)資料、交易所發(fā)布的各種公告信息以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)制定披露的其他相關(guān)信息。

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END

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