第一篇：期貨交易訓(xùn)練之道

期貨交易訓(xùn)練之道

1、準(zhǔn)備好足夠的保證金，但要合理地去使用。在交易之初，虧損不可必免。足夠的保證金可以讓心理壓力不致過大，導(dǎo)致操作過程中的技術(shù)變形。但要合理地使用，是指一定要設(shè)置止損，不致單筆虧損過大，讓資金單次大幅縮水。不要忽略期貨交易的杠桿作用。關(guān)于要不要止損，不用懷疑，最終可能不是我的建議讓你學(xué)會(huì)止損，而是市場(chǎng)教育的結(jié)果。至于如何設(shè)置止損才有意義，需要在你知道需要止損之后才會(huì)開始探究。

2、起步之初，應(yīng)該一邊學(xué)習(xí)經(jīng)典理論，然后放在操作實(shí)踐中不斷地檢驗(yàn)，既是在尋找適合自己的工具，也是將理論內(nèi)化的過程。部分交易者開始非常迷信書本上的理論，然后運(yùn)用時(shí)不能保證交易的成功，開始對(duì)理論產(chǎn)生懷疑，否定一切，最后完全喪失信心，徹底退出市場(chǎng)。

3、從日內(nèi)交易開始，可以在同樣的損失當(dāng)中，得到更多次的鍛煉機(jī)會(huì)。短的時(shí)間框架交易嫻熟了，將其中領(lǐng)悟的道理放到更長(zhǎng)的時(shí)間框架上一樣適用。

4、期貨的成功之路，應(yīng)該是“簡(jiǎn)單--復(fù)雜--簡(jiǎn)單”的過程。開始時(shí)的簡(jiǎn)單屬于無知者無畏，對(duì)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不足，對(duì)交易的復(fù)雜性預(yù)估不足，并且時(shí)常高估自己的能力。隨后，懂得越多，對(duì)市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)越深入，開始懷疑自己，并且面對(duì)眼花繚亂的技術(shù)指標(biāo)與各種工具感到無所適從，在吃了足夠多的苦頭之后，開始明白以靜止動(dòng)的道理，最終開始構(gòu)建適合自己的交易系統(tǒng)，可能只用到少數(shù)幾個(gè)工具，只依據(jù)自己實(shí)踐證明了可靠度高的少數(shù)信號(hào)，不再企圖找到事先能確定交易成敗的分析手段，而著重提高個(gè)人的內(nèi)力修為，人變得理智，交易手段返璞歸真，趨于簡(jiǎn)單，這時(shí)，是超越了自我的簡(jiǎn)單。

5、交易中什么時(shí)候最容易產(chǎn)生思考呢？是當(dāng)你重大的虧損產(chǎn)生之后，急于返本，然后焦躁地等等著下一次的開盤，開盤之后迫不及待去重走老路，重復(fù)從前的錯(cuò)誤，導(dǎo)致更重大的虧損。當(dāng)虧損讓你開始感到害怕的時(shí)候，才會(huì)開始想，我這是怎么了？到底遇到什么問題了？然后認(rèn)真思考導(dǎo)致?lián)p失的原因，并尋求解決之道。別人說得再多，最終解那道結(jié)還得靠自己。

6、要想到達(dá)成功的彼岸，三五年的時(shí)間算是少的了。悟性高的人很多，但能低下高傲的頭顱，真正超越自我的人太少了。堅(jiān)韌和毅力是必須的，既要相信自己又不能過于狂妄。

7、量變引起質(zhì)變，當(dāng)交易的數(shù)量達(dá)到一定的程度，才會(huì)產(chǎn)生質(zhì)變。其中的催化劑就是思考，我們自己的大腦。有人打了一輩子牌，牌齡足夠長(zhǎng)，但最后除了洗牌非常嫻熟，打牌的技巧仍然沒什么長(zhǎng)進(jìn)，仍不入流。

8、只要我們不屬于弱智的行列，基本上交易的技巧與策略只要有足夠的時(shí)間演練，最終都會(huì)學(xué)有所成。能不能更一步進(jìn)階，取決于能不能控制自己。

9、如果希望日線交易成功，取決于對(duì)基本面資料的掌握及綜合分析判斷水平，技術(shù)基本可以互略，當(dāng)然如果以技術(shù)分析的手段能在判斷大方向的基礎(chǔ)上取得一個(gè)好的開倉(cāng)時(shí)機(jī)是更美妙的事情；如果希望日內(nèi)交易成功，取決于對(duì)主力行為的認(rèn)識(shí)以及對(duì)自己內(nèi)心的控制。對(duì)主力行為的認(rèn)識(shí)是為知彼，對(duì)自己內(nèi)心的控制是為知已。

10、已經(jīng)明白了這些道理的人，未必能做得到，如我自己，幸好人生之路尚算漫長(zhǎng)，今日做不到未必代表明日也一定做不到；尚未明白的人，早晚都會(huì)觸及。

最后，祝大家好運(yùn)！

第二篇：《自然之道》課內(nèi)閱讀訓(xùn)練

（九）《自然之道》

1、照樣子寫詞語。（3分）氣喘吁吁（ABCC）：、、2、填上合適的量詞。一（）沙灘一（）球帽

一（）海島十（）幼龜一（）蠢事

3、在第一自然段中，用“ ”標(biāo)出向?qū)У膭?dòng)作詞。（4分）

4、寫出近義詞。迅速（）歡樂（）補(bǔ)救（）過錯(cuò)（）

5、讀句子，說說用上加粗的詞語，句子意思有什么變化。

如果不是我們，這些海龜根本就不會(huì)受到傷害。

如果不是我們，這些海龜就不會(huì)受到傷害。

6、按要求寫句子。（2分）小綠龜爬來爬去，一刻不停。改為擬人句：

7、讀了文段，你明白了什么？

7、用“√”選擇正確的讀音。震驚（zhèn zèn）巢口（cháo cáo）愚蠢（y

ū yú）偵察（zhēn zēn）

8、從哪里可以看出那只被向?qū)б虼蠛５挠斒恰皞刹毂保?/p>

9、“我們做了一件愚不可及的蠢事”本課指我們干的哪件事？

將會(huì)帶來怎樣的后果？

10、文中有個(gè)擬人句，你能把它抄寫下來嗎？

11、什么叫“自然之道”？。讀了

這篇課文后，你有什么想法，請(qǐng)寫下來。

12、向?qū)槭裁凑f“叼就叼去吧，自然之道，就是這樣的。”？

（十）把黃河治理好??能成為現(xiàn)實(shí)。

1、把黃河治理好的辦法是：

2、人們明白的道理是：

3、“隨心所欲”的意思是（）

A 心里想的事情，一定能辦成。B 一切由著自己的心意，想怎么辦就怎么辦。

第三篇：期貨交易案例

國(guó)外逼倉(cāng)事件案例分析及相關(guān)建議-基于19世紀(jì)早期期貨逼倉(cāng)事件的啟發(fā)

摘要：在期貨市場(chǎng)發(fā)展的過程中，逼倉(cāng)事件時(shí)有發(fā)生，本文以1872年約翰里昂對(duì)芝加哥小麥期貨的失敗逼倉(cāng)以及1888年本杰明·P·哈欽森對(duì)芝加哥小麥期貨的成功逼倉(cāng)為研究案例，結(jié)合我國(guó)期貨市場(chǎng)早期的逼倉(cāng)事件加以分析，提出對(duì)發(fā)展我國(guó)期貨市場(chǎng)的合理建議。

關(guān)鍵詞：期貨市場(chǎng) 逼倉(cāng) 建議

引言

期貨市場(chǎng)的操縱行為主要表現(xiàn)為逼倉(cāng)，逼倉(cāng)一般出現(xiàn)在可交割的現(xiàn)貨量不大的情況下。逼倉(cāng)者是市場(chǎng)中的買方，它既擁有大量的現(xiàn)貨頭寸又擁有大量的期貨頭寸。這樣，可以使沒有現(xiàn)貨的空方或賣方在進(jìn)入交割月以后只好以較高價(jià)格平掉自己的部位，因此，期貨價(jià)格一般會(huì)偏離現(xiàn)貨價(jià)格較遠(yuǎn)。

19世紀(jì)是商品期貨操縱者的黃金時(shí)期，那時(shí)，交易所制定的交易規(guī)則非常自由，沒有對(duì)持倉(cāng)量進(jìn)行限制，董事會(huì)也沒有對(duì)投機(jī)者進(jìn)行有力的監(jiān)督。因此，歷史記載的操縱事件只是發(fā)生在大巨頭中間的爭(zhēng)奪，基本上交易所沒有采取任何措施來制止逼倉(cāng)的企圖。也正是因?yàn)檫@些原因，一直缺乏關(guān)于那個(gè)時(shí)代大戶活動(dòng)的細(xì)節(jié)、價(jià)格波動(dòng)及其它市場(chǎng)活動(dòng)的詳細(xì)記錄，也沒有與現(xiàn)貨供給、需求相關(guān)的記載，更不會(huì)有監(jiān)管者對(duì)操縱行為進(jìn)行控制的記錄。但是，不可否認(rèn)的是，在這段時(shí)期發(fā)生的逼倉(cāng)及操縱事件，無論成功與否，對(duì)后來制訂監(jiān)管立法的過程非常重要。本文以1872年約翰里昂對(duì)芝加哥小麥期貨的失敗逼倉(cāng)以及1888年本杰明·P·哈欽森對(duì)芝加哥小麥期貨的成功逼倉(cāng)為研究案例，仔細(xì)分析這起19世紀(jì)發(fā)生的有代表性的操縱事件，從中可以發(fā)現(xiàn)最初監(jiān)管立法的思想來源，分析這些案例可以為交易所如何應(yīng)對(duì)這類逼倉(cāng)及操縱行為提供建議，對(duì)現(xiàn)在的期貨市場(chǎng)也能起到一定的借鑒作用。

案例1：1872年約翰里昂對(duì)芝加哥小麥期貨的失敗逼倉(cāng)

1871年10月6日，一場(chǎng)舉世震驚的大火，“芝加哥大火”摧毀了芝加哥城的大半個(gè)城市。芝加哥17個(gè)CBOT認(rèn)可的交割倉(cāng)庫(kù)中有6個(gè)被燒毀，大大地減少了芝加哥的小麥庫(kù)存。小麥庫(kù)存從800萬蒲式耳減少到550萬蒲式耳。在此情況下，主要的小麥商約翰·里昂感覺到這是一次很好的逼倉(cāng)機(jī)會(huì)。在一次偶然的機(jī)會(huì)下，他和一名谷物交易商休馬赫以及CBOT的另一名中間商戴蒙德結(jié)成聯(lián)盟。

1872年春天，這群投機(jī)者開始買進(jìn)小麥的現(xiàn)貨和期貨。整個(gè)春季，小麥的價(jià)格持續(xù)上漲。到了7月初，8月合約已經(jīng)賣到每蒲式耳1.16—— 1.18美元；7月底，價(jià)格上漲到1.35美元/蒲式耳。價(jià)格的持續(xù)上漲導(dǎo)致谷物大量地涌入芝加哥。7月初，每天運(yùn)進(jìn)14000蒲式耳。到了8月的第一個(gè)星期，每天運(yùn)進(jìn)27000蒲式耳。8月5日，芝加哥又發(fā)生了一次大火，燒毀了剩余的一個(gè)交割倉(cāng)庫(kù)——“愛荷華倉(cāng)庫(kù)”，進(jìn)而使芝加哥的小麥庫(kù)存再次減少了 30萬蒲式耳。此外，政府公布的關(guān)于壞天氣的報(bào)告也助長(zhǎng)了謠言。報(bào)告說：新作物將會(huì)成熟得很晚，趕不上8月份合約的交割。所有這些消息都意味著市場(chǎng)上存在超買的壓力，導(dǎo)致了8月10日的合約價(jià)格達(dá)到了1.50美元/蒲式耳，15日價(jià)格又升至1.61美元/蒲式耳。此時(shí)，操縱行為也達(dá)到了頂點(diǎn)。

芝加哥市場(chǎng)上如此高的價(jià)格促使農(nóng)場(chǎng)主們加快收割。據(jù)稱，他們通過鐵路運(yùn)來一種手提燈，使農(nóng)場(chǎng)在晚上也能進(jìn)行收割。同時(shí)，交易商也通過鐵路向芝加哥運(yùn)進(jìn)了大量的小麥。在8月份的第二個(gè)星期，每天運(yùn)到芝加哥75000蒲式耳的小麥，到了19日，就是令人大為震驚的每天172000蒲式耳。而在8月下旬，每天運(yùn)進(jìn)芝加哥的小麥達(dá)到175000—200000蒲式耳。同時(shí)，這段時(shí)期正常的交易渠道也顛倒了。通常情況下，小麥從芝加哥裝船途經(jīng)布法羅運(yùn)往西海岸城市。算上運(yùn)輸成本的話，布法羅的小麥價(jià)格應(yīng)該高于芝加哥。但是在1872年8月，芝加哥的小麥價(jià)格太高了，以致貨主把小麥從布法羅運(yùn)回到芝加哥賣給里昂都是明智之舉。

事實(shí)上，里昂為了使他的逼倉(cāng)成功，必須把價(jià)格保持在一個(gè)高水平，因此，也不得不大量買進(jìn)不斷運(yùn)進(jìn)的芝加哥小麥。但是，持續(xù)運(yùn)進(jìn)的芝加哥小麥數(shù)量大大超過了他的預(yù)期和他的承受能力。他不得不向當(dāng)?shù)劂y行借更多的錢。然而，芝加哥銀行不愿意再借給他額外的錢了。此外，在芝加哥大火后新建的倉(cāng)庫(kù)也開始投入使用。據(jù)估計(jì)，倉(cāng)儲(chǔ)量增加到1000萬蒲式耳，比1871年大火之前還要多出200萬蒲式耳，這些都耗盡了里昂的財(cái)力。直到星期一的下午，8月19日，里昂還在持續(xù)地買進(jìn)小麥。但是當(dāng)他得知銀行不再支持他時(shí)，他停止了，小麥的價(jià)格一下子跌了25美分。隔天，里昂逼倉(cāng)失敗的消息使小麥價(jià)格又狂跌了17美分。里昂徹底崩盤了，他已經(jīng)沒有能力償還債務(wù)了。戴蒙德也撕毀了他們的協(xié)議，從人們的視線中消失了。

案例2： 1888年本杰明·P·哈欽森對(duì)芝加哥小麥期貨的成功逼倉(cāng)

在一次次的成功逼倉(cāng)后，本杰明·P·哈欽森成為19世紀(jì)“逼倉(cāng)時(shí)代”的象征，并受到其它投機(jī)者的尊敬。人們給他起了個(gè)昵稱，叫作“老哈欽”。1888年春天，他開始買進(jìn)小麥現(xiàn)貨和9月份交割的期貨合約。據(jù)估計(jì)，他的平均購(gòu)入成本在每蒲式耳0.87-0.88美元。老哈欽控制了芝加哥小麥儲(chǔ)存量的絕大部分，那時(shí)，芝加哥小麥的倉(cāng)儲(chǔ)量大約在1500萬蒲式耳?！袄瞎J”的買盤被一群專業(yè)交易商接下了。這些交易商每個(gè)作物年的年初賣空，希望在收割季節(jié)的價(jià)格下降會(huì)讓他們的空頭平倉(cāng)獲利。這樣一來，9月小麥期貨市場(chǎng)很快變成了“老哈欽”和空頭們的“多空戰(zhàn)場(chǎng)”。

直到8月份，小麥的價(jià)格還在0.90美元/蒲式耳左右平穩(wěn)運(yùn)行。但是，一場(chǎng)嚴(yán)重霜凍的報(bào)告?zhèn)鞯搅酥ゼ痈缡袌?chǎng)——這場(chǎng)霜凍摧毀了西北部地區(qū)的大部分收成。此時(shí)，歐洲作物的短缺大概有14000萬蒲式耳之多，同時(shí)，對(duì)“老哈欽”擁有小麥的大量需求也導(dǎo)致價(jià)格的持續(xù)上漲。9月22日，價(jià)格突破了1美元的重要心理支撐點(diǎn)。然而，空方還在持續(xù)地賣空，希望哈欽森沒有能力吸收小麥供應(yīng)量的持續(xù)增加而撤退，最終讓價(jià)格跌下去。但是，“老哈欽”不停地買進(jìn)小麥及合約。

9月27日（9月合約到期的前三天），9月期貨合約開盤1.05美元，當(dāng)天很快漲到1.28美元。一些小空頭很恐慌，他們乞求“老哈欽”賣給他們一些合約?！袄瞎J”對(duì)市場(chǎng)的影響力達(dá)到了最大，他決定以1.25美元的價(jià)格賣給空頭們12.5萬蒲式耳小麥。當(dāng)時(shí)，他有能力給期貨合約制定任何價(jià)格。9月28日，他把合約價(jià)格定在1.50美元，但是最大的多頭拒絕交割。轉(zhuǎn)天（最后一個(gè)交易日），他把價(jià)格定在2.00美元，并成為交割價(jià)。估計(jì)“老哈欽”接受了100萬蒲式耳的小麥交割，還有100萬蒲式耳的交割違約。除去平均的買入成本，“老哈欽”在這場(chǎng)“戰(zhàn)斗”中凈賺150萬美元。

顯然，“老哈欽”預(yù)測(cè)到小麥的短缺，并從中獲利。他知道芝加哥的小麥庫(kù)存很少，并長(zhǎng)期控制了芝加哥有限的小麥庫(kù)存，足以從空頭那里榨取價(jià)格在1.00美元/蒲式耳以上的壟斷收入。芝加哥小麥的價(jià)格在幾天內(nèi)被嚴(yán)重扭曲，逼倉(cāng)成功了，空方在這場(chǎng)沒有硝煙的戰(zhàn)斗中損失慘重。

對(duì)于同樣的芝加哥小麥期貨，為什么約翰里昂對(duì)芝加哥小麥期貨的逼倉(cāng)失敗了而本杰明·P·哈欽森對(duì)芝加哥小麥期貨的逼倉(cāng)卻得以成功呢？

從這兩個(gè)早期期貨市場(chǎng)操縱的典型例子以及其他類似的案例中可以發(fā)現(xiàn)，當(dāng)時(shí)所謂的操縱就是各個(gè)大巨頭之間的多空爭(zhēng)奪，爭(zhēng)奪的成敗主要取決于對(duì)交易產(chǎn)品基本面的了解和擁有足夠多的資金。里昂逼倉(cāng)的企圖最終以失敗告終，主要原因是他高估了自己控制現(xiàn)貨市場(chǎng)的實(shí)力，在持續(xù)增長(zhǎng)的現(xiàn)貨供應(yīng)量面前卻沒有足夠的現(xiàn)金支撐，因此敗下陣了。顯然，作為投機(jī)者的里昂是想利用芝加哥交割數(shù)量短缺的時(shí)機(jī)，但是他們想要實(shí)現(xiàn)自己的目的是不容易的：他們不僅要逼空芝加哥的可交割貨源，而且還要吸納芝加哥西部的小麥供應(yīng)。他們做不到這一點(diǎn)，所做的努力最終失敗了。而“老哈欽”在逼倉(cāng)的初始階段，已經(jīng)預(yù)測(cè)到小麥將會(huì)短缺。他知道芝加哥的小麥庫(kù)存很少，并利用充裕的資金長(zhǎng)期地控制了芝加哥有限的小麥庫(kù)存，足以從空頭那里榨取價(jià)格在1.00美元/蒲式耳以上的壟斷收入。最根本的原因在于期貨交易所的制度并不完善，給投機(jī)者有機(jī)可乘。

期貨市場(chǎng)發(fā)展初期逼倉(cāng)事件頻發(fā)，如1995年海南棕櫚油M506事件、1996年廣聯(lián)豆粕系列逼倉(cāng)事件以及2005年的大連大豆A501事件。除交割制度存在缺陷外，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)存在不合理性也是其中重要原因之一。市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不合理主要表現(xiàn)于套期保值者發(fā)育不足上，本來套期保值者發(fā)育不足通過加大市場(chǎng)開發(fā)力度可以解決，我國(guó)是世界上重要的商品生產(chǎn)消費(fèi)大國(guó)，有發(fā)展套期保值的巨大潛力，然而挖掘潛力的重要工作卻為當(dāng)時(shí)人們急功近利的思想所忽略。

結(jié)合我國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展的現(xiàn)狀，期貨市場(chǎng)逼倉(cāng)行為發(fā)生的主要原因可以分為宏觀層次上的原因以及微觀層次的原因。在宏觀上，主要表現(xiàn)為：

1、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制不完善，我國(guó)于90年代初建立期貨市場(chǎng)時(shí)正處于經(jīng)濟(jì)體制由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵時(shí)期，市場(chǎng)體系很不完善；

2、期貨市場(chǎng)制度建設(shè)落后，監(jiān)管措施不科學(xué)，給市場(chǎng)操縱可乘之機(jī)。我國(guó)早期對(duì)期貨市場(chǎng)抱著一種試點(diǎn)的態(tài)度，而并未制定相應(yīng)的法律法規(guī)以及統(tǒng)一的監(jiān)管體系。這是我國(guó)期貨市場(chǎng)不斷發(fā)生操縱事件的主要原因。在微觀上，主要原因是

1、存在限制交割的做法，我國(guó)多數(shù)交易所采取了限制實(shí)物交割的辦法，或限制了交割總量，或進(jìn)行個(gè)量限制。

2、交割手段繁瑣，增加了交割成本?？辗酵捎诮桓畛杀具^高，不愿意進(jìn)行實(shí)物交割，在交割到期日前平倉(cāng)出局。這樣，多逼空的成功概率大大提升。

3、交割倉(cāng)庫(kù)布局以及管理中存在問題。交割倉(cāng)庫(kù)的不合理布局增加了不必要的成本。

4、交割品的質(zhì)量要求不盡合理。除此之外期貨交易所會(huì)員制的改造不徹底也導(dǎo)致了監(jiān)管不嚴(yán)。

對(duì)于期貨市場(chǎng)防范逼倉(cāng)事件的政策建議：

1、建立完善的風(fēng)險(xiǎn)控制體系。完善的控制體系將有效控制期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，為期貨市場(chǎng)功能的發(fā)揮奠定制度基礎(chǔ)。

2、實(shí)行倉(cāng)單交割和現(xiàn)金交割制度。倉(cāng)單的流通，意味著期貨交易的交割環(huán)節(jié)與現(xiàn)貨市場(chǎng)發(fā)生了更加密切的聯(lián)系，使期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格趨合，使期貨價(jià)格越顯合理。

3、合理布置交割倉(cāng)庫(kù)，減少交割成本。合理的倉(cāng)庫(kù)布局對(duì)擴(kuò)大市場(chǎng)輻射面，便于生產(chǎn)者、經(jīng)營(yíng)者套期保值交易有積極作用，也有助于吸引大批現(xiàn)貨商加入到套期保值的隊(duì)伍里。

4、科學(xué)設(shè)計(jì)期貨合約。國(guó)內(nèi)不少的逼倉(cāng)事件都與交易品種不合理有關(guān)，科學(xué)的期貨合約可以有效規(guī)避此類風(fēng)險(xiǎn)。

5、適時(shí)推出大品種，合理升跌水標(biāo)準(zhǔn)。適當(dāng)?shù)厣鲜写笃贩N可以有效抑制投機(jī)，使投資者參與交易時(shí)更加理性，交易所便于防范風(fēng)險(xiǎn)，期貨市場(chǎng)也日趨穩(wěn)定。

6、改善投資者結(jié)構(gòu)，培育套期保值市場(chǎng)。如果投資者結(jié)構(gòu)合理，既有大量的機(jī)構(gòu)與散戶投機(jī)者又有大量的套期保值者，市場(chǎng)信息來源十分充分，投資者隊(duì)伍實(shí)力比較均衡，那么將大大減少操縱市場(chǎng)的發(fā)生頻率。

參考文獻(xiàn)：

[1]期貨案例分析之國(guó)外期貨市場(chǎng)早期逼倉(cāng)事件

[2]何志偉 王毅剛，期貨“后逼倉(cāng)時(shí)代”的重要標(biāo)志，期貨日?qǐng)?bào)，2002 [3]楊波，期貨逼倉(cāng)及其防范的探析，2006

第四篇：期貨交易制度

漲跌停板制度

漲跌停板制度與保證金制度相結(jié)合，對(duì)于保障期貨市場(chǎng)的運(yùn)轉(zhuǎn)，穩(wěn)定期貨市場(chǎng)的秩序以及發(fā)揮期貨幣場(chǎng)的功能具有十分重要的作用。

（1）漲跌停板制度為交易所、會(huì)員單位及客戶的日常風(fēng)險(xiǎn)控制創(chuàng)造了必要的條件，漲跌停板鎖定了客戶及會(huì)員單位每一交易日可能新增的最大浮動(dòng)盈虧和平倉(cāng)盈虧，這就為交易所及會(huì)員單位設(shè)置初始保證金水平和維持保證金水平提供了客觀準(zhǔn)確的依據(jù)。從而使期貨交易的保證金制度得以有效地實(shí)施。一般情況下，期貨交易所向會(huì)員收取的保證金要大于在漲跌幅度內(nèi)可能發(fā)生的虧損金額，從而保證當(dāng)目在期貨價(jià)格達(dá)到漲跌停板時(shí)也不會(huì)出現(xiàn)透支情況。

（2）漲跌停板制度的實(shí)施，可以有效地減緩和抑制突發(fā)事件和過度投機(jī)行為對(duì)期貨價(jià)格的沖擊，結(jié)市場(chǎng)一定的時(shí)間來充分化解這些因素對(duì)市場(chǎng)所造成的影響，防止價(jià)格的狂漲暴跌，維護(hù)正常的市場(chǎng)秩序。

（3）漲跌停板制度使期貨價(jià)格在更為理性的軌道上運(yùn)行，從而使期貨市場(chǎng)更好地發(fā)揮價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能。市場(chǎng)供求關(guān)系與價(jià)格間的相互作用應(yīng)該是一個(gè)漸進(jìn)的過程，但期貨價(jià)格對(duì)市場(chǎng)信號(hào)和消息的反應(yīng)有時(shí)卻過于靈敏。通過實(shí)施漲跌停板制度，可以延緩期貨價(jià)格波幅的實(shí)現(xiàn)時(shí)間，從而更好地發(fā)揮期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能，在實(shí)際交易過程中，當(dāng)某一交易日以漲跌停板收盤后，下一交易日價(jià)桔的波幅往往會(huì)縮小，甚至出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，這種現(xiàn)象恰恰充分說明了漲跌停板制度的上述作用。

（4）在出現(xiàn)過度投機(jī)和操縱市場(chǎng)等異?，F(xiàn)象時(shí)，調(diào)整漲跌停板幅度往往成為交易所控制風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要手段。例如．當(dāng)交割月出現(xiàn)連續(xù)無成交量而價(jià)格跌停板的單邊市場(chǎng)行情時(shí)，通過適度縮小跌停板幅度，可以減小價(jià)格下跌的速度和幅度，把交易所、會(huì)員單位及交易者的損失控制在相對(duì)較小的范圍之內(nèi)。

持倉(cāng)限額制度

持倉(cāng)限額制度是指交易所規(guī)定會(huì)員或客戶可以持有的，按單邊計(jì)算的某一合約投機(jī)頭寸的最大數(shù)額。是交易所為防范操縱市場(chǎng)價(jià)格的行為，防止期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)過度集中于少數(shù)投資者而定的制度。

大戶報(bào)告制度

當(dāng)會(huì)員或客戶某品種持倉(cāng)合約的投機(jī)頭寸達(dá)到交易所對(duì)其規(guī)定的投機(jī)頭寸持倉(cāng)限量80%以上（含本數(shù)）時(shí)，必須向交易所申報(bào)。申報(bào)的內(nèi)容包括客戶的開戶情況、交易情況、資金來源。交易動(dòng)機(jī)等等，便于交易所審查大戶是否有過度投機(jī)和操縱市場(chǎng)行為以及大戶的交易風(fēng)險(xiǎn)情況。

強(qiáng)行平倉(cāng)制度

⒈會(huì)員交易保證金不足并未能在規(guī)定時(shí)間內(nèi)補(bǔ)足的；

⒉持倉(cāng)量超出其限倉(cāng)規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)；

⒊因違規(guī)受到交易所強(qiáng)行平倉(cāng)處罰的；

⒋根據(jù)交易所的緊急措施應(yīng)予強(qiáng)行平倉(cāng)的；

⒌其他需要強(qiáng)行平倉(cāng)的。

第五篇：期貨交易制度

期貨交易制度

一、保證金制度

保證金制度是期貨交易的特點(diǎn)之一，是指在期貨交易中，任何交易者必須按照其所買賣期貨合約價(jià)值的一定比例（通常為5%-10%）繳納資金，用于結(jié)算和保證履約。經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，交易所可以調(diào)整交易保證金，交易所調(diào)整保證金的目的在于控制風(fēng)險(xiǎn)。

二、當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度

期貨交易結(jié)算是由期貨交易所統(tǒng)一組織進(jìn)行。期貨交易所實(shí)行當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度，又稱“逐日盯市”。它是指每日交易結(jié)束后，交易所按當(dāng)日結(jié)算價(jià)結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金及手續(xù)費(fèi)、稅金等費(fèi)用，對(duì)應(yīng)收應(yīng)付的款項(xiàng)同時(shí)劃轉(zhuǎn)，相應(yīng)增加或減少會(huì)員的結(jié)算準(zhǔn)備金。

期貨交易所會(huì)員的保證金不足時(shí)，應(yīng)當(dāng)及時(shí)追加保證金或者自行平倉(cāng)。

三、漲跌停板制度

所謂漲跌停板制度，又稱每日價(jià)格最大波動(dòng)限制，即指期貨合約在一個(gè)交易日中的交易價(jià)格波動(dòng)不得高于或者低于規(guī)定的漲跌幅度，超過該漲跌停幅度的報(bào)價(jià)將被視為無效，不能成交。漲跌停板一般是以合約上一交易日的結(jié)算價(jià)為基準(zhǔn)確定的。

四、熔斷制度

所謂“熔斷”制度，就是在期貨交易中，當(dāng)價(jià)格波幅觸及所規(guī)定的點(diǎn)數(shù)時(shí)，交易隨之停止一段時(shí)間，或交易可以繼續(xù)進(jìn)行，但價(jià)幅不能超過規(guī)定點(diǎn)數(shù)之外的一種交易制度。

五、持倉(cāng)限額制度

持倉(cāng)限額制度是指交易所規(guī)定會(huì)員或客戶可以持有的，按單邊計(jì)算的某一合約投機(jī)頭寸的最大數(shù)額。實(shí)行持倉(cāng)限額制度的目的在于防范操縱市場(chǎng)價(jià)格的行為和防止期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)過于集中于少數(shù)投資者。

六、大戶報(bào)告制度

大戶報(bào)告制度是與持倉(cāng)限額制度緊密相關(guān)的又一個(gè)防范大戶操縱市場(chǎng)價(jià)格、控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的制度。通過實(shí)施大戶報(bào)告制度，可以使交易所對(duì)持倉(cāng)量較大的會(huì)員或投資者進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)控，了解其持倉(cāng)動(dòng)向、意圖，對(duì)于有效防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)有積極作用。

七、強(qiáng)行平倉(cāng)制度

強(qiáng)行平倉(cāng)制度是指當(dāng)會(huì)員、投資者違規(guī)時(shí)，交易所對(duì)有關(guān)持倉(cāng)實(shí)行平倉(cāng)的一種強(qiáng)制措施。強(qiáng)行平倉(cāng)制度也是交易所控制風(fēng)險(xiǎn)的手段之一。

我國(guó)期貨交易所對(duì)強(qiáng)行平倉(cāng)制度主要規(guī)定是當(dāng)會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備余額小于零，并未能在規(guī)定時(shí)限內(nèi)補(bǔ)足的。

八、強(qiáng)制減倉(cāng)制度

根據(jù)《中國(guó)金融期貨交易所風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》，強(qiáng)制減倉(cāng)是當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)連續(xù)兩個(gè)及兩個(gè)以上交易日的同方向漲停（跌）等特別重大的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，中金所為迅速、有效化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，防止會(huì)員大量違約而采取的措施，即，中金所將當(dāng)日以漲跌停板價(jià)申報(bào)的未成交平倉(cāng)報(bào)單,以當(dāng)日漲跌停板價(jià)與該合約凈持倉(cāng)盈利投資者按持倉(cāng)比例自動(dòng)撮合成交。同一投資者雙向持倉(cāng)的,其凈持倉(cāng)部分的平倉(cāng)報(bào)單參與強(qiáng)制減倉(cāng)計(jì)算，其余平倉(cāng)報(bào)單與其反向持倉(cāng)自動(dòng)對(duì)沖平倉(cāng)。

九、套期保值審批制度

交易所對(duì)套期保值申請(qǐng)者的經(jīng)營(yíng)范圍和以前經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)資料、現(xiàn)貨購(gòu)銷合同等能夠表明其現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)情況的資料進(jìn)行審核，確定其套期保值額度。

十、交割制度

交割是指合約到期時(shí)，按照期貨交易所的規(guī)則和程序，交易雙方通過該合約所載標(biāo)的物所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，或者按照規(guī)定結(jié)算價(jià)格進(jìn)行現(xiàn)金差價(jià)結(jié)算，了結(jié)到期末平倉(cāng)合約的過程。以標(biāo)的物所有權(quán)轉(zhuǎn)移進(jìn)行的交割為實(shí)物交割，按結(jié)算價(jià)進(jìn)行現(xiàn)金差價(jià)結(jié)算的交割為現(xiàn)金交割。一般來說，商品期貨以實(shí)物交割為主，金融期貨以現(xiàn)金交割為主。

十一、結(jié)算擔(dān)保金制度

結(jié)算擔(dān)保金是指由結(jié)算會(huì)員依中金所的規(guī)定繳存的，用于應(yīng)對(duì)結(jié)算會(huì)員違約風(fēng)險(xiǎn)的共同擔(dān)保資金。結(jié)算擔(dān)保金分為基礎(chǔ)擔(dān)保金和變動(dòng)擔(dān)保金：

基礎(chǔ)擔(dān)保金是指結(jié)算會(huì)員參與中金所結(jié)算交割業(yè)務(wù)必須繳納的最低擔(dān)保金數(shù)額

變動(dòng)擔(dān)保金是指隨著結(jié)算會(huì)員業(yè)務(wù)量的變化而調(diào)整的擔(dān)保金。

十二、風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度

風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度是指，由交易所設(shè)立,為了維護(hù)期貨市場(chǎng)正常運(yùn)轉(zhuǎn)提供財(cái)務(wù)擔(dān)保和彌補(bǔ)因不可預(yù)見風(fēng)險(xiǎn)帶來虧損而提取的專項(xiàng)資金的制度。

十三、風(fēng)險(xiǎn)警示制度

在《中國(guó)金融期貨交易所風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》中提到的風(fēng)險(xiǎn)警示制度是指，交易所認(rèn)為必要的，可以分別或同時(shí)采取要求報(bào)告情況、談話提醒、書面警示、公開譴責(zé)、發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)警示公告等措施中的一種或多種，以警示和化解風(fēng)險(xiǎn)。

十四、信息披露制度

信息披露制度是指期貨交易所按有關(guān)規(guī)定定期公布期貨交易有關(guān)信息的制度。期貨交易所公布的信息主要包括在交易所期貨交易活動(dòng)中產(chǎn)生的所有上市品種的期貨交易行情、各種期貨交易數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)資料、交易所發(fā)布的各種公告信息以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)制定披露的其他相關(guān)信息。

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END

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