第一篇：對一起委托期貨投資案例的分析

對一起委托期貨投資案例的分析

王文忠 周以發(fā)

一、基本案情

2005年10月12日，甲經(jīng)丙介紹與乙簽訂《委托賬戶管理協(xié)議書》，雙方約定：甲以自有資金50000元委托乙進行期貨理財操作;由甲以自身名義在期貨經(jīng)紀公司開設(shè)期貨投資賬戶，資金調(diào)撥人為甲，下單人和簽單人為乙，如是自助下單，甲應告之乙賬號和密碼，乙有權(quán)經(jīng)常更改密碼;乙可自行決定期貨交易品種、交易時間和交易方式，甲不得干涉;乙于合同生效后存入10000元到甲賬戶作保證金，如出現(xiàn)賬戶金額低于50000元，乙應補足上述保證金才能繼續(xù)操作，否則甲可強行更換所有密碼并強行平倉或終止合同，按合同約定清算;乙可視帳戶盈利狀況收取甲管理費作其收益，確保甲賬戶酬金零虧損，無論盈虧甲每月得本金的2%作為收益，其余部分歸乙方;合同期為一年，如一方退約，賠償對方違約金5000元;丙作為甲、乙雙方擔保人，確保甲、乙利益。后乙因炒作期貨發(fā)生虧損，在期貨賬戶資金尚剩30200元時中途終止合約。為止，甲訴諸法院，要求判令乙、丙返還全部投資款及收益。

二、分析

該案中期貨炒作產(chǎn)生的損失到底應由誰承擔?對這個問題的爭議駁多，焦點主要集中在兩個方面：一是甲與乙簽訂的《委托帳戶管理協(xié)議書》的法律性質(zhì);二是《委托賬戶管理協(xié)議書》中保底條款的效力。

(一)關(guān)于《委托帳戶管理協(xié)議書》的法律性質(zhì)

本案中甲、乙簽訂的《委托帳戶管理協(xié)議書》，實際上是一種個人之間發(fā)生的委托理財合同。對該合同的法律性質(zhì)，存在著三種爭議意見。第一種認為，甲、乙雙方形成實際上的借貸關(guān)系。《委托賬戶管理協(xié)議書》建立的是委托投資關(guān)系，但該協(xié)議書關(guān)于無論盈虧甲方每月獲取本金的2%作為固定收益之約定改變了雙方的權(quán)利義務(wù)，事實上是一種提供使用資金的固定回報。資金借貸法律關(guān)系的基本特征是一方接受資金并支付固定利息。因此，本案中甲、乙之間成立的是以委托賬戶管理為表現(xiàn)形式的借貸合同關(guān)系。第二種意見認為，雙方構(gòu)成期貨經(jīng)紀關(guān)系。甲、乙雙方簽訂的協(xié)議約定了由甲以自身名義在期貨經(jīng)紀公司開設(shè)期貨投資帳戶，資金調(diào)撥人為甲方，下單人和簽章人為乙方，如是自助下單，甲方應告之乙方賬號和密碼，乙方有權(quán)經(jīng)常更換密碼，乙方可自行決定期貨交易品種、交易時間和交易方式。該約定，從形式到內(nèi)容都體現(xiàn)了一種期貨經(jīng)紀關(guān)系。第三種意見認為，甲、乙雙方實際上是委托代理關(guān)系。

筆者同意第三種意見。理由有四：其一，《委托賬戶管理協(xié)議書》是以甲、乙之間的相互信任為前提。甲選定乙作受托人為其處理事務(wù)，是因為其了解對方的能力，相信乙能夠處理好事務(wù)。而乙也是出于對甲的了解和信任，才愿意為其處理事務(wù)。任何一方失去對對方的信任，都可能隨時解除委托理財關(guān)系，正因如此，丙才愿為甲、乙雙方作擔保。其二，簽訂該協(xié)議的目的，是甲委托乙為自己理財。根據(jù)《合同法》第396條規(guī)定，委托合同是委托人和受托人約定，由受托人處理委托人事務(wù)的合同。該協(xié)議的標的是受托人乙處理委托人甲的事務(wù)的行為，即受托人乙提供勞務(wù)，標的物是甲的5萬元錢。再者，根據(jù)《合同法》第397條規(guī)定，委托人可以特別委托處理一項或者數(shù)項事務(wù)，也可以概括委托受托人處理一切事務(wù)。本案中甲、乙雙方約定，下單人和簽單人為乙方，乙方可自行決定期貨的交易品種、交易時間和方式，屬于全權(quán)委托代理行為。其三，雙方約定了支付報酬的事項。根據(jù)協(xié)議約定，乙方可視賬戶狀況收取甲方管理費作為乙方收益。這種收益，就屬于乙方接受委托處理事務(wù)獲得的相應報酬。其四，甲方的資金所有權(quán)未發(fā)生轉(zhuǎn)移。根據(jù)協(xié)議約定，甲以有資金5萬元，全權(quán)委托乙進行期貨理財

管理，并由甲自身名義在期貨經(jīng)紀公司開設(shè)期貨投資賬戶，資金調(diào)撥人為甲。據(jù)此可知，在委托乙方進行期貨理財時，資金的所有權(quán)人仍為甲。因此，甲、乙雙方簽訂的《委托賬戶管理協(xié)議書》，實際上屬于委托代理的法律關(guān)系。

(二)關(guān)于《委托賬戶管理協(xié)議書》中保底條款的效力

關(guān)于合同中保底條款的效力，我國現(xiàn)有的司法解釋及司法實踐總體上持否定態(tài)度。如最高院1990年11月12日頒布的《關(guān)于審理聯(lián)營合同糾紛案件若干問題的解答》第四條規(guī)定，保底條款“通常是指聯(lián)營一方是向聯(lián)營體投資，并參與共同經(jīng)營，分享聯(lián)營的盈利，但不承擔聯(lián)營的虧損責任，在聯(lián)營體虧損時，仍要收回其出資和收回固定利潤的條款。保底條款違背了聯(lián)營活動中應當遵循的共負盈虧、共擔風險的原則，損害了其他聯(lián)營方和聯(lián)營體的債權(quán)人的合法權(quán)益，因此，應當確認無效。”此外，《證券法》、《期貨交易管理暫行條例》和《證券、期貨投資咨詢管理暫行辦法》都規(guī)定了從業(yè)人員不得向投資人承諾證券、期貨投資收益。因此，對本案《委托賬戶管理協(xié)議書》中的保底條款的效力，許多人也都持否定觀點。

但筆者認為，該協(xié)議書中約定的保底條款應屬有效。

首先，現(xiàn)行的法律法規(guī)體系中并沒有對委托理財合同中保底條款效力的否定性規(guī)定。根據(jù)《合同法》之規(guī)定，合同條文只要不存在違反法律和行政法規(guī)強制性規(guī)定等情況，就不應認定無效。最高院關(guān)于《合同法》的解釋進一步明確，法院確認合同無效應以全國人大及其常委會制定的法律和國務(wù)院制定的行政法規(guī)為依據(jù)。雖然基于對金融機構(gòu)經(jīng)營風險監(jiān)管的需要，我國有關(guān)法律和法規(guī)對特定的金融機構(gòu)受托人承諾保底收益的行為加以禁止，但本案的受托人乙為個人，并不屬于特定的機構(gòu)機構(gòu)受托人，其約定保底條款與現(xiàn)行法律法規(guī)并不抵觸。

其二，對本案中協(xié)議約定的保底條款持否定觀點的理由，是認為這種約定將風險完全歸于一方，違反了合同權(quán)利和義務(wù)相一致的原則，背離了商務(wù)活動的本質(zhì)，干擾了正常的經(jīng)濟秩序。然而，就本案中的委托人甲而方，雖然其在協(xié)議中約定了保底條款，似乎不承擔任何風險，其實不然。委托人甲實際上也承擔了委托理財虧損后乙履行不能的風險，本案中甲的起訴就是乙不按保底條款約定履行而引發(fā)的，而且即使法院判決甲勝訴了，甲同樣要面臨案件執(zhí)行不能的風險。況且根據(jù)相對性原理，如果乙炒作期貨月盈利為10%、20%甚至更高，那么作為投資方的甲根據(jù)約定每月也只能獲取2%的收益，其余絕大部分盈利都歸于乙所得。乙在沒有投資一分錢的情況下，便可獲得豐厚的收益。從這一角度而言，乙承擔虧損的風險是完全值得的。這也符合“利之所在，責之所歸”的市場運行規(guī)則。

其三，盡管一般的委托代理行為的風險責任應由委托方最后承擔，但根據(jù)意思自治這一合同法的基本原則，當事人之間自愿約定的風險承擔方式應該得到支持。就本案而言，乙之所以與甲簽訂《委托賬戶管理協(xié)議書》，完全是其自愿承擔虧損的風險責任，而這種自愿是建立在乙對自身期貨炒作盈利充滿自信心的基礎(chǔ)之上的。如果乙能預測到自己期貨炒作一定會產(chǎn)生虧損，那么即使是由其與甲共擔風險，其也不會去與甲簽訂委托理財協(xié)議。乙最后在炒作期貨時產(chǎn)生虧損，只能說明其沒有充分認識到期貨市場的風險，或是對自己炒作期貨盈利過于自信。而且，隨著經(jīng)濟的不斷發(fā)展和社會的進步，人們在經(jīng)濟生活領(lǐng)域內(nèi)將風險責任約定歸于一方的情形已越來越多，因為這將可能給另一方更大的利潤空間，商業(yè)活動中所謂“風險越大，利潤也越大”正是基于此。因此，本案如果認定甲、乙所簽訂的《委托賬戶管理協(xié)議書》中的保底條款效，無疑是縱容當事人的背信行為，違背誠實信用原則，反而不利于金融市場的健康發(fā)展。

綜上，本案中期貨炒作產(chǎn)生的虧損，應按照雙方之約定，由乙方買單。

第二篇：期貨投資委托理財協(xié)議書

期貨投資委托理財協(xié)議書

甲方（投資方）：身份證號碼：電話：乙方（理財方）：電話：

根據(jù)國家相關(guān)法律法規(guī)，在自愿平等的基礎(chǔ)上，經(jīng)甲乙雙方友好協(xié)商，甲方出資金，乙方出操作技術(shù)。就期貨投資委托理財相關(guān)事宜達成如下協(xié)議：

甲方委托乙方為其代理操作在申銀萬國期貨經(jīng)紀有限公司開設(shè)的賬戶，帳戶姓名為：，賬號為：資金額為人民幣（大寫）。

一、本協(xié)議自日起至年日止。

二、收益分配及風險承擔：

1、在協(xié)議期間，甲乙雙方約定委托賬戶最大的損失不超過總投資額的20%。超過部分由乙方全部承擔。

2、在協(xié)議期間，若約定賬戶損失超過總投資額的20%，甲方有權(quán)隨時終止協(xié)議。

3、協(xié)議到期后，若約定賬戶中的虧損在20%之內(nèi)，則由甲乙雙方分別承擔其損失。甲方承擔虧損額的80%，乙方承擔虧損額的20%。

4、協(xié)議到期后，若約定賬戶中的盈利在30%之內(nèi)，則由甲乙雙方共同分配其利潤。甲方利潤占80%，乙方利潤占20%。

5、協(xié)議到期后，若約定賬戶盈利超過30%，甲方利潤占70%，乙方利潤占30%。

三、投資管理

1、資金來源合法由甲方保證，乙方作為受托人對該賬戶資金進行投資管理。資金的合法與否所產(chǎn)生的一切法律責任均與乙方無關(guān)

2、甲方同意在簽訂協(xié)議后3日內(nèi)將約定資金轉(zhuǎn)入約定賬戶。

3、在協(xié)議期間甲方不得提取約定賬戶中的資金。

四、交易管理

1、甲方須將約定賬戶的交易帳號和交易密碼告知乙方，以便乙方進行交易。

2、甲方須保證在協(xié)議期間乙方交易的獨立性，乙方有權(quán)自行更改約定賬戶的交易密碼，但須立刻告知甲方。

3、甲方對帳戶有檢查、監(jiān)督的權(quán)力，但不得參與任何開倉與平倉的交易。甲方可以為乙方提供相關(guān)的市場信息，但不能參與或干涉乙方的正常投資決策。如果甲方強行下單。虧損由甲方獨自承擔，與乙方無關(guān)，利潤則計入賬戶整體收益。

4、乙方應遵循誠實、信用、勤勉盡責的原則，以專業(yè)的投資分析及決策方法，努力實現(xiàn)委托人投資收益最大化。

5、甲方有權(quán)向乙方了解其交易計劃以及交易策略，乙方不得以任何理由推諉。

6、協(xié)議期未滿，且?guī)魴?quán)益、資金不低于甲乙雙方有關(guān)規(guī)定甲方不得單方面終止本協(xié)議和減小投資額度。

7、協(xié)議到期后，甲方未能按約定向乙方支付投資收益則視為甲方違約。

8、協(xié)議到期后，乙方未能按約定向甲方補齊虧損資金視為乙方違約。

五、違約責任

因甲方或乙方單方面違約造成本協(xié)議終止，違約方須向另一方支付投資額的3%違約金。約定賬戶中的虧損由違約方承擔，約定賬戶的利潤為被違約方所得。

七、結(jié)算

甲乙雙方將在協(xié)議到期日結(jié)算或經(jīng)雙方同意提前結(jié)算。甲乙方應在結(jié)算當天將對方應得收益以現(xiàn)金方式支付給對方或存入對方指定賬戶。

八、執(zhí)行條例

1、本協(xié)議的條款是在雙方自覺自愿地原則簽署的，雙方須自覺遵守。個別條款存在的瑕疵不影響其它條款的執(zhí)行。

2、本協(xié)議一式兩份，甲乙雙方各執(zhí)一份。

3、本協(xié)議未盡事宜，雙方本著友好協(xié)商解決，協(xié)議不成可通過訴訟形成解決。

4、本協(xié)議自雙方簽字或蓋章后生效。

客戶告知：

本人已充分理解委托理財服務(wù)的風險性，并愿意承擔相應風險。

甲方（簽字）：

年月：年月乙方（簽字）日日

第三篇：期貨投資分析報告

實訓二 期貨行情分析

實訓目的：

通過對期貨價格的基本分析，握期貨價格的預測方法，并對商品期貨交易進行模擬操作

實訓任務(wù)：

選擇某一期貨品種運用價格分析方法預測期貨走勢，寫出期貨投資分析報告。

實訓要求：

1、以小組為單位制作期貨投資分析報告演講PPT,每6人一組，6月10號開始演講。老師和同學進行打分

2、實訓二要求每人完成打印版期貨投資分析報告

3、分析報告框架：前期行情簡要回顧；基本面分析（國際市場、國內(nèi)市場）；技術(shù)面分析（圖表）；風險規(guī)避建議等

http://futures.hexun.com/2009/dgqh/

早秈稻期貨投資分析報告

一、前期行情

二、基本面分析

三、技術(shù)面分析

四、風險規(guī)避建議

第四篇：期貨投資分析報告

期貨投資分析報告

（一）一、背景介紹

一般以前言形式或首段內(nèi)容介紹市場環(huán)境和背景環(huán)境情況，包括定期報告中的行情走勢回顧或交易情況描述（合約或合約間的價格、成交量和持倉量變化以及市場動向的描述分析），不定期報告中經(jīng)濟背景和市場形勢小結(jié)、市場機會介紹、研究問題的提出和研究方向的描述。對報告受眾的定位也可置于前言部分。

二、當期要點關(guān)注專項分析

定期報告中的市場成因分析和當期熱點因素的點評，不定期報告中的必要性分析和意義闡述、新公布數(shù)據(jù)和突發(fā)事件的分析。

三、市場潛在重要利多/利空信息匯總和影響分析

國際市場信息包括世界經(jīng)濟形勢、主要生產(chǎn)國和消費國的政治經(jīng)濟局勢、供需平衡表因素（產(chǎn)能、需求、庫存和進出口變化），天氣和物流因素，以及國外相同品種期貨市場的變化等重要影響因素；國內(nèi)市場信息包括國內(nèi)財政金融政策、現(xiàn)貨市場產(chǎn)銷格局、供需平衡表因素、幣值、進出口數(shù)量和成本、相關(guān)品種之間比價關(guān)系變化等國內(nèi)因素。

四、綜合分析

行業(yè)品種分析，上下流產(chǎn)業(yè)鏈分析，數(shù)據(jù)采集及核心數(shù)據(jù)庫的動態(tài)更新，統(tǒng)計計量模型分析及其校驗等。

五、技術(shù)分析

價格走勢圖及其連續(xù)圖，趨勢和形態(tài)，關(guān)健價位和反轉(zhuǎn)信號提示等。

六、結(jié)論及建議

落腳到期貨投資的實用上和研究問題的解決上，包括后市展望、問題解決方案、應對的交易策略的投資建議以及可行性分析、投資機會分析和風險收益分析，投資計劃（入市依據(jù)和價位，建倉比例和步驟，目標價位，止盈止損價位）等。

七、風險條款

后備資金安排，應急預案，止損條件，修正方案；報告適用范圍，傳播限定；分析師介紹和免責條款等。

期貨投資分析報告

（二）一、項目概要：

（1）投資項目：上海商品期貨燃料油0902投資

（2）投資總額：10萬元（RMB）

（3）項目運作時間：2008年10月底至2009年1月底

（4）投資收益及風險：理論利潤12萬元；風險虧損1萬元。

二、參與投資的基本理由：

1。從基本面情況來看，原油是現(xiàn)代文明無以替代的重要戰(zhàn)略和重要生活物資，原油價格自2008年8月突破148美元/噸的歷史高位，標志著油價見頂整理。從長遠來看，在未來兩三年之內(nèi)替代能源還無法取代原油在世界經(jīng)濟和中國經(jīng)濟中的重要地位。

2。根據(jù)美國原油長期的走勢分析，在未來三到四個月之間，隨著冬季的來臨，季節(jié)性的原油消費旺季到來，將會更加刺激油價的上漲。我們分析在未來一段時間里，國際油價將會有一波投機性的上漲行情。價格目標將會突破4709元。目前原油期貨價格為4226元。

3。雖然華爾街金融危機影響嚴重，但市場已經(jīng)把該消極因素消化殆盡，而且國內(nèi)燃油價格一直與國際脫軌，上漲幅度一直偏小，再加之通貨膨脹的因素，目前國內(nèi)上海期貨交易所燃料油價格正處于底部反彈行情，依據(jù)技術(shù)分析，其上漲近期11月中旬目標價位4709元。

三、投資操作和收益：

在2008年9月底的這段時間里，我們選擇燃料油主力月合約進行交易，中期目標價位為上漲至4500元/噸，在3401-3511元附近的價位多頭開倉10手（約占資金量30%），一旦操作方向正確句持倉不動，做長線交易。止損價位為元時，假如價格下破此價格，就平倉出局觀望。

預計在2009年1月份將會上漲至4700元/噸的水平。此時可以全部平倉了結(jié)合約交易。

理論上的投資收益為：（4700-3500）*10手*10噸=120000元

理論上的風險損失為：（3500-3400）*10手*10噸=10000元

四、投資方案的評估：

此次專項投資預計時間為4個月。

投資收益為12萬元，收益率為120%；

投資風險為1萬元，損失率為10%。

風險收益比為 1：12，比例是符合投資控制的。并且，在有風險時仍有補救的方案。

期貨投資分析報告

（三）一、白銀投資背景介紹

白銀，“與黃金”相對，多用其作貨幣及裝飾品。銀和黃金一樣，是一種應用歷史十分悠久的貴金屬，人類開始開采白銀要上溯到4000多年前。普通老百姓針對白銀的概念大多集中在銀元、銀首飾、銀餐具等方面。其實除此之外由于白銀特有的物理化學特性，它還是重要的工業(yè)原料，廣泛應用于電子電氣、感光材料、醫(yī)藥化工、消毒抗菌、環(huán)保、白銀飾品及制品等領(lǐng)域。隨著電子工業(yè)、航空工業(yè)、電力工業(yè)的大發(fā)展，白銀的工業(yè)需求正穩(wěn)步快速增長。

近年來我國白銀產(chǎn)量連續(xù)多年以超過10%的速度遞增，已經(jīng)成為全球遞增最快的國度。國內(nèi)白銀工業(yè)走入國際市場步伐在加快，白銀深加工產(chǎn)業(yè)穩(wěn)步發(fā)展。蓬勃發(fā)展的中國白銀工業(yè)，已經(jīng)成為世界白銀工業(yè)矚目的焦點和亮點，中國白銀生產(chǎn)、流通消費現(xiàn)狀及發(fā)展前景引起了全球白銀行業(yè)人士的高度關(guān)注，外資紛紛介入，爭奪中國白銀資源。

在銅、鉛、鋅等主金屬產(chǎn)量增長和金銀價格繼續(xù)居高的推動下，2009年我國金銀產(chǎn)量增速加快。2009年我國生產(chǎn)白銀10348噸，同比增長7.93%，高于2008年5.45%的增長速度，繼續(xù)保持世界第一位。2009年河南豫光金鉛集團、江西銅業(yè)、湖南鑫達銀業(yè)、云南銅業(yè)、湖南郴州金貴銀業(yè)等是白銀產(chǎn)量最大的幾個公司。2007年我國成為白銀凈進口國，2009年凈進口909.6噸，已連續(xù)三年保持凈進口國的地位。中國白銀消費量逐年上升，2009年消費量在5000噸左右（不含投資性需求）。

我國白銀消費市場蘊藏著巨大商機，未來白銀的消費增長率將高于產(chǎn)量增長率。預計到2015年，我國將成為全球白銀飾品貿(mào)易中心，成為世界上僅次于美國的第二大白銀消費市場。

二、白銀情況介紹

1、商品屬性：

傳統(tǒng)工業(yè)需求

銀和黃金一樣，是一種應用歷史十分悠久的貴金屬，由于歷史上銀的開采量很小，甚至到了公元17世紀之前，它的價值都要貴于金。白銀是重要的工業(yè)原料，廣泛應用于電子電氣、感光材料、醫(yī)藥化工、消毒抗菌、環(huán)保、白銀飾品及制品等領(lǐng)域。其應用要比其他貴金屬都要廣泛。電子電器是用銀量最大的行業(yè)，包括電接觸材料、復合材料和焊接材料。鹵化銀感光材料也是用銀量最大的領(lǐng)域之一（包括攝影膠卷、相紙、X－光膠片、熒光信息記錄片、電子顯微鏡照相軟片和印刷膠片等）。銀還用于化學化工材料，包括銀催化劑，如廣泛用于氧化還原和聚合反應，用于處理含硫化物的工業(yè)廢氣等。還有電子電鍍工業(yè)制劑，如銀漿、氰化銀鉀等。

新的需求：低碳技術(shù)的發(fā)展將是白銀的需求出現(xiàn)爆炸式增長

過去幾年白銀使用率上升的領(lǐng)域主要包括健康保健、再生能源領(lǐng)域。

白銀用于醫(yī)藥與抗菌材料，其殺菌性能較鋅強近2000倍，銀系列抗菌材料的產(chǎn)業(yè)前景十分廣闊。

白銀是低碳經(jīng)濟能源裝置中最核心的材料之一（低碳技術(shù)涉及電力、交通、建筑、冶金、化工、石化等部門以及在可再生能源及新能源、煤的清潔高效利用、油氣資源和煤層氣的勘探開發(fā)、二氧化碳捕獲與埋存等領(lǐng)域開發(fā)的有效控制溫室氣體排放的新技術(shù)），白銀普遍應用于多項可以減緩甚至消除全球變暖和氣候變化的科技中。比如汽車工業(yè)，通過白銀提純，用于控制車輛廢氣排放的催化劑。還比如手機、電子工業(yè)、新能源、太陽能電池、風能、發(fā)電機那些重要的導電部分，白銀取代其他污染型材料，白銀在所有金屬中是最好的電和熱的導體，其他金屬沒有辦法和白銀比。還比如，二氧化碳捕獲與埋存裝置也要使用到白銀。

白銀在工業(yè)金屬上的地位遠比黃金重要，供給銷蝕的情況也比黃金更嚴重，白銀的廣泛工業(yè)用途造成白銀的快速銷蝕。黃金會被大量的回收基本上并未被消耗掉。但白銀在多數(shù)工業(yè)用途上，是實際被消耗掉，永遠地消失。白銀在工業(yè)應用中，幾乎都是微量使用其價格上漲對于整體產(chǎn)品的價格影響不大，所以說其價格彈性很大。

2、金融和投資屬性：

白銀在歷史上長時間作為貨幣存在白銀曾經(jīng)在歷史上作為貨幣，和大多數(shù)國家實行金本位制不同的是，中國歷史上是一個銀本位制國家，從明朝開始就已經(jīng)將白銀作為本位貨幣，直到1935年國民政府實行法幣改革才予以廢除，白銀在中國歷史上一度占據(jù)不可比擬的位置，不過時過境遷，如今的白銀已然被大多數(shù)人遺忘。所以說，白銀同黃金一樣具備貨幣功能。兩者一直以來保持一定的穩(wěn)定關(guān)系,金銀復本位制中金銀的法定比價大概固定在16：1之間，上世紀80年代以后，兩者的價格開始脫鉤，差距逐步拉開，到了2008年金融危機之后，黃金、白銀價格趨同性重現(xiàn)。目前的比價接近60：1。

已成為重要的投資工具

宋鴻兵：“我看好白銀的投資價值的根本原因和黃金是一樣的，那就是美元體系的危險性越來越大，而黃金、白銀是美元體系的信心指數(shù)。在經(jīng)歷了一場全球金融危機之后，美元體系非但沒有得到加固，反而是危險性越來越大，因此，黃金、白銀價格的上漲是必然的”。

白銀的投資途徑較為廣泛，除了期貨、白銀基金、白銀股票等權(quán)證產(chǎn)品外，還有白銀流通紀念幣（法定貨幣）、老幣、銀質(zhì)紀念品、獎牌、工藝品等。投資功能比工業(yè)用途更能推升銀價，尤其是爆發(fā)金融危機或者大通脹時期。

中國民間的儲藏需求增長很快

由于歷史原因，建國后中國黃金白銀儲備很低（包括近代戰(zhàn)爭賠款和蔣介石運走臺灣大量黃金白銀）。過去長期以來，中國通過多種政策限制民間儲藏黃金白銀。1982年前嚴禁國民持有黃金，1999年放寬了國民收藏黃金的限制；80年代后開始發(fā)行金銀幣，但很稀少，2000年后才增加發(fā)行；2000年后中國政府全面放開黃金白銀經(jīng)營，取消統(tǒng)購統(tǒng)配政策；2002年10月上海黃金交易所開業(yè)，開設(shè)了黃金的交易，但直到2005年7月才正式向個人開放，2006年10月30日白銀延期合約業(yè)務(wù)正式掛牌交易；2008年1月9日，黃金期貨合約在上海期貨交易所上市。

近年來，隨著國內(nèi)富裕階層的形成，社會游資豐富，投資需求很大，大量的社會閑散資金找不到出路，工業(yè)生產(chǎn)的過剩已經(jīng)不能夠吸納這些資金。這個時候資產(chǎn)價格就會上漲。近幾年的黃金白銀儲藏熱也正是在這樣的背景下形成的。這種需求才剛剛開始。當今世界人均擁有黃金為30克，但是中國只有3.5克，不到印度的1/5。所以說，中國民間的自發(fā)意識和潛力是很大的。尤其是中國歷史上長期是銀本位的貨幣制度，人們對于白銀更有偏愛，更容易接受。

3、供應擔憂：

供應顯示緊張

白銀市場結(jié)構(gòu)性供應不足已經(jīng)15年了——制造業(yè)需求超過了傳統(tǒng)的供給，缺口主要靠政府拋售庫存來彌補。白銀現(xiàn)在已經(jīng)探明出來的只能開采14年，樂觀的估計也不會超過20年。全球白銀的存量只有3萬多噸，黃金有15萬多噸，相當于只有黃金的1/5，但是，目前黃金的價格卻是白銀的60多倍。而且，白銀的工業(yè)消費需求是在不斷遞增的。常年白銀消費量和銀礦產(chǎn)出量的差值是每年4000多噸。也就是說，工業(yè)需求在現(xiàn)有的庫存中不斷提取白銀，按照這個速度，在未來8年的時間里，白銀現(xiàn)有的存量就會被消耗殆盡，這個估計僅僅是基于白銀的實物需求，還沒有考慮投資性需求。因此，基于未來白銀存量的極度短缺，在未來十年里，白銀價格將會有大幅度上漲。

近20年來全球沒有發(fā)現(xiàn)大型的銀礦。還有，由于白銀主要是以夾生礦存在，單體礦較少,白銀的礦產(chǎn)很難出現(xiàn)大的集中供應。所以很好會出現(xiàn)因為地質(zhì)發(fā)現(xiàn)而供應大增。近半成白銀供給來自鉛精礦。

中國的出口是最不確定因素，可能成為價格上漲的導火索

對世界白銀市場來說，最大的不確定性來源于：中國政府是否繼續(xù)出售其白銀儲備以及中國剩余儲備的總水平如何。根據(jù)美國政府公布的統(tǒng)計資料，美國的銀儲備實際上已耗盡。這樣，中國白銀就成了世人關(guān)注的對象，但這些信息很不透明，據(jù)說儲量已經(jīng)很少。2000年以后中國累計出口國際市場近3.5萬噸白銀。中國的出口動機可能會為了創(chuàng)匯，這反過來嚴重壓抑了國際市場價格，使得2000-2005年國際白銀價格一直徘徊在5-7美金/盎司。今天看來真是賣到了地板價。中國出口的增長潛力已經(jīng)很小，同時已經(jīng)開始在增長購買黃金儲備。稀土等國家優(yōu)勢戰(zhàn)略資源也開始得到保護。從這個角度看，中國的白銀出口可能會一天關(guān)閉，想想看，國際市場會怎樣反應。

4、國際黃金問題的影響

2008年爆發(fā)次貸危機，隨后2010年爆發(fā)主權(quán)債務(wù)危機，這背后有一個主權(quán)貨幣危機的問題。同時，黃金問題（金本位）被很多人開始重新重視，據(jù)一些內(nèi)部的研究：黃金20年來被極大空頭銀行把持，并且據(jù)說美聯(lián)儲的黃金儲備幾乎消耗殆盡，國會要求審計美聯(lián)儲資產(chǎn)，這一系列事件的背后究竟有什么內(nèi)幕？有什么邏輯？都值得投資人去注意，去探索。

但無論如何空頭銀行的存在，20年來的唱衰黃金價格，大量銀行的紙黃金泡沫，背后的真相總會一天大白于天下。這背后存在的或許就是未來世界貨幣體系的新邏輯。

這對白銀的價格將起到重要影響。

4、價格觀察1、80年代的價格高峰時期

2、萊特兄弟白銀操縱案對白銀市場后來的影響

3、從巴菲特到巴克萊銀行囤積白銀

4、白銀ETF的發(fā)展對市場的深遠影響

三、白銀被低估的原因

白銀價格長期低估，大概有以下幾方面因素：

1、80年代萊特兄弟白銀操縱案對此后20年的白銀市場造成深遠影響，使其后來的價格跌幅遠遠高于黃金。

2、80年代價格高峰后，新的技術(shù)革命（尤其環(huán)保新能源低碳技術(shù)）還沒有得到大范圍的應用，新的工業(yè)需求還未出現(xiàn)爆炸式增長。

3、中國人民銀行的白銀儲備拋售，以及2000年以后，中國放開了民間的白銀出口，至2009 年底中國累計出口了3萬多噸白銀。中國的官方拋售和海量出口壓制了國際市場價格，而當初出口目的就是為了創(chuàng)匯（真金白銀換美鈔？），所以中國未來出口政策的調(diào)整是潛在的重要影響因素。

4、空頭銀行的壓制（包括摩根大通和匯豐，美國國會要求調(diào)查，警惕和關(guān)注?。?/p>

四、國內(nèi)白銀的幾種主要投資方式

前國內(nèi)白銀的主要投資方式有如下幾類：

第一，紙白銀，又稱為賬戶白銀。和紙黃金類似，投資者僅通過高拋低吸來反映賬面資金的變動，無需發(fā)生實物白銀的交割提取，省卻了保管、運輸、倉儲等環(huán)節(jié)費用和麻煩。

第二，實物白銀。可分為銀條、銀幣和銀飾三類?？赏ㄟ^貴金屬投資公司、商業(yè)銀行(如工行如意銀)、金店等渠道。一般來說投資性銀條和銀幣有一定的投資價值和變現(xiàn)能力，而收藏性銀條銀幣和銀飾，鑒于較高的加工、工藝設(shè)計費用和回購渠道的不暢通，投資價值不高，不建議投資。另外需要注意實物白銀和實物黃金一樣，都不可做空，只有在價格長期上漲中才能有獲利空間。

第三，廣西銦鼎、天津貴金屬交易所延期交收交易品種。延期交收交易是指投資者按即時價格買賣標的銀條，實物交收延遲至第二個工作日后任何工作日執(zhí)行的交易品種。交易時支付投資者一定比例的交易預付款，實物交收時結(jié)清剩余貨款。投資者可通過電話或網(wǎng)絡(luò)交易系統(tǒng)參與該業(yè)務(wù)。

第四，現(xiàn)貨白銀?，F(xiàn)貨白銀交易品種，是指目前的一些現(xiàn)貨交易市場如廣西銦鼎、天交所黃金市場等推出的標準合約白銀買賣，實物到期交收，T+0交易，20%的保證金交易模式。實物交割時交清剩余貨款。投資門檻低，交易靈活，適合中小投資者投資。

對于初學者來講，白銀投資所需資金少，而且白銀價格趨勢一般和黃金趨同，是學習投資貴金屬的不錯陣地?，F(xiàn)階段高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)對于實物白銀的需求正日益加大，實物需求的穩(wěn)定與提升對于白銀價格的中長期走勢的穩(wěn)定起到了極為至關(guān)重要的作用。而白銀各國的庫存存量卻遠遠小于黃金，甚至無庫存。這便不存在如黃金在每年被各國政府或者機構(gòu)拋售，而對價格產(chǎn)生不確定性影響的隱患。

如果看近兩個月（2010年）的走勢，比較更加明顯，從8月初至11月9日，銀價從17．96美元／盎司升至28．13美元／盎司，漲幅為56．6％；而金價從1180美元／盎司升至1410美元／盎司，漲幅為19．5％。雖然銀條的價格—路走高，已經(jīng)由4．8元／克上漲為6．6元／克，但近段時間前來選購銀條的市民不在少數(shù)。“有些市民是買來作收藏之用，也有市民是買來用作投資的?！敝档米⒁獾氖牵恒y飾價格都是單個計價，其中，工費比例較大，無法在統(tǒng)一的價格水平上比較漲幅多少。即使有個別銀飾店按克銷售，但是，工藝復雜的單件在30元／克左右，普通的也要20元／克，遠遠超出白銀的現(xiàn)貨買入價。最新統(tǒng)計，到2010年底，黃金漲幅約25%，白銀漲幅超過70%。

需要特別提醒投資者注意的是，白銀的波動幅度大于黃金，因而把握好了波段，賺錢的幅度也會大于黃金，但與此同時，虧損的幾率也很大。白銀是以商品屬性為主，波動較大，保值效果并不好，回購渠道也相對較窄，只適合炒，不適合投資。目前專家指出，銀價是否還會再漲要看國際銀市的走勢，“就目前形勢來看，還是有漲的趨勢。漲到8元／克都是有可能的。

五、現(xiàn)貨白銀投資的三大特點

1、保證金制度（杠桿比例）

在沒有進行實物交手前，現(xiàn)貨白銀交易是以一定比例的保證金（也成為履約金）形式進行的，通常是20%。舉個例子：比如一只股票價格為10元，股票最小下單1手=100股，你要買一手就需要資金1000元，這是100%的比例；枸杞目前的價格526元/10公斤左右，要買10公斤只需要動用資金526元*20%=105元。如果10萬的資金買股票，就只要做10萬的投資；10萬的資金進入現(xiàn)貨市場則相當于做50萬的投資。這就是“杠桿效應”，以較小的投資投入，博取較高的回報。

2、T+0的交易制度

現(xiàn)貨白銀交易的結(jié)算時當日當時就可以完成了，而股票則是T+1的模式。

3、雙向投資

這是現(xiàn)貨白銀交易最顯著的特點，就是無論價格是上還是跌，都有利可圖。漲的時候就做多，跌的時候就做空，都同樣賺取價格波動帶來的價格差所產(chǎn)生的利潤，不像股票只能漲了才能賺錢，這樣最大限度的降低了風險，更多的獲取利潤的機會。

第五篇：期貨投資賬戶委托管理協(xié)議

期貨投資賬戶委托管理協(xié)議

甲方(委托方):

身份證號碼:

電話:手機:電子郵箱:

地址：

乙方(受托方):

身份證號碼:

電話:手機:電子郵箱:

地址：

本著友好合作的原則，在互惠互利的共識下，甲乙雙方共同制定以下協(xié)議內(nèi)容.一、甲方?jīng)Q定將自己在___________期貨公司_________營業(yè)部開戶的賬戶ID為________的期貨賬戶委托給乙方代理操作，并開通文華財經(jīng)的全自動程序化交易功能，開通費用由甲方自行承擔。甲方投入的資金為人民幣______萬元(大寫:人民幣_________________).委托期限為____年__月__日至____年__月__日共1年時間.二、甲方承諾賬戶的資金為自有的合法資金，非貸款或其他非法所得。并且對期貨交易的風險和計算機程序化交易存在的風險有足夠的認識和相應的風險承受能力。

三、委托期內(nèi)，除了賬戶ID和交易密碼由甲乙雙方共同使用以外，對甲方的其他一切權(quán)利憑證，都由甲方自己完全獨立控制；同時，甲方有權(quán)隨時登陸自己的期貨賬戶了解投資情況。

四、委托期內(nèi)，甲方全權(quán)委托乙方對期貨投資賬戶的資金進行期貨投資品種的投資安排、全面負責賬戶的投資管理、決定該賬戶買賣期貨合約的時間、品種、數(shù)量和方向。乙方在期貨經(jīng)紀公司下達的交易指令及交易結(jié)果甲方均予以承認。

五、委托期間，賬戶的交易采用全自動程序化方式進行，賬戶的交易指令由乙方提供的計算機程序化模塊觸發(fā)并提交計算機執(zhí)行，因技術(shù)原因或網(wǎng)絡(luò)原因或市場出現(xiàn)極端行情（例如漲?；虻＃е率毡P后有應平倉而未平倉合約的乙方應在次日開盤前向甲方告知。乙方原則上不對賬戶的交易指令進行人工干涉，除非出現(xiàn)技術(shù)原因或網(wǎng)絡(luò)原因?qū)е伦詣踊绦驘o法執(zhí)行時，乙方可以手動干預。乙方可以隨時更改用于交易的計算機程序模塊，無需征得甲方同意，但事后需向甲方說明。用于賬戶交易的程序化交易模塊屬于乙方，乙方對此擁有完全的處臵權(quán)。

六、乙方承諾甲方賬戶的最大虧損為起始資金的20%，超過20%的部分由乙方單獨承擔，并且在賬戶開始運作時由乙方提供一定的資金作為保證金，打入甲方指定賬戶，由甲方出具收款憑證，資金大小為甲方初始資金的10%。賬戶虧損達到初始資金的30%時暫停交易，由雙方協(xié)商是否繼續(xù)合作。

七、甲方賬戶的投資凈收益達到20%、且已經(jīng)完全變成現(xiàn)金時，甲方須向乙方支付賬戶凈收益部分的30%作為乙方的應得的績效提成，并在三個工作日內(nèi)打入乙方指定的賬戶。其后管理賬戶每增加10%的凈收益，甲方均須向乙方支付增加收益部分的30%作為向乙方支付的績效提成。甲方賬戶的投資凈收益達到或超過30%時，甲方向乙方退還保證金的70%。并將該賬戶的虧損底線提升為賬戶的初始資金。

八、乙方應以勤勉盡責的精神管理賬戶并對賬戶進行風險控制。當賬戶的虧損達到初始資金的20%時，乙方應向甲方說明情況，當賬戶虧損達到初始資金的30%時乙方應停止進行操作，并和甲方協(xié)商是否繼續(xù)進行合作。

九、合作到期時，如賬戶虧損未達到20%，則甲方全額退還乙方提供的保證金（如已提前退還70%，則退還剩余的30%）；如虧損超過20%但未達到30%，則甲方退還用于彌補超過20%虧損后的剩余部分。

十、本協(xié)議一式兩份，甲乙雙方各執(zhí)一份；本協(xié)議經(jīng)過涂改或未經(jīng)書面授權(quán)代簽的，一律無效。本協(xié)議未盡事宜，雙方可以協(xié)商另行簽訂協(xié)議作為補充。甲方簽字（蓋章）：乙方簽字（蓋章）：

年月日年月日