第一篇：風(fēng)險轉(zhuǎn)移概述

一、風(fēng)險轉(zhuǎn)移概述

國際貨物買賣中的風(fēng)險僅指“貨物可能遭受的各種意外損失，如盜竊、火災(zāi)、沉船、破碎、滲漏、扣押以及不屬于正常損耗的腐爛變質(zhì)等”，而不包括違約風(fēng)險。風(fēng)險應(yīng)當(dāng)具有以下特征:其一，風(fēng)險的不確定性。是否發(fā)生，發(fā)生的時間以及后果都是不確定的，風(fēng)險僅是一種可能性。其二，風(fēng)險的發(fā)生不可歸責(zé)于雙方當(dāng)事人。風(fēng)險是由意外事件導(dǎo)致的，不可歸責(zé)于雙方當(dāng)事人。如果可歸責(zé)于某一方當(dāng)事人，則應(yīng)受其他制度調(diào)整。其三，風(fēng)險問題僅僅涉及雙方當(dāng)事人間對貨物損失的分配。風(fēng)險轉(zhuǎn)移問題直接關(guān)系到買賣雙方合同利益的實現(xiàn)，對買賣雙方都十分重要。

二、我國合同法中的風(fēng)險轉(zhuǎn)移制度

我國《合同法》對風(fēng)險轉(zhuǎn)移的規(guī)定了《聯(lián)合國國際貨物銷售合同公約》的相關(guān)規(guī)定，具體體現(xiàn)在兩個方面:其一，交付主義。合同法第142條規(guī)定:“標(biāo)的物毀損、滅失的風(fēng)險，在標(biāo)的物交付之前由賣方承擔(dān)，交付之后由買方承擔(dān)，但法律另有規(guī)定或者當(dāng)事人另有約定的除外。”可以看出，我國立法采取的是“交付主義”;其二，·路貨買賣。合同法第144條規(guī)定:“賣方出售運(yùn)輸途中的標(biāo)的物，除當(dāng)事人另有約定的以外，毀損滅失的風(fēng)險自合同生效起由買方承擔(dān)?！边@與公約的規(guī)定是一致的。

三、完善我國風(fēng)險轉(zhuǎn)移制度的立法建議

(一)明確相關(guān)法律概念。

《合同法))第142條規(guī)定是合同法中初次使用“風(fēng)險”這一法律術(shù)語，但并未對“風(fēng)險”作出準(zhǔn)確定義。筆者認(rèn)為應(yīng)將風(fēng)險的內(nèi)涵和外延通過法律規(guī)定的形式確定下來，完善這一概念。

(二)明確風(fēng)險轉(zhuǎn)移規(guī)則適用的前提條件。

根據(jù)傳統(tǒng)理論，標(biāo)的物分為種類物和特定物兩類。所謂種類物特定化就是把處于可交貨狀態(tài)的貨物無條件地劃歸于合同項下的行為。劃歸于合同項下的方式為:或在貨物上加標(biāo)記、或另行排放、或裝船、或以其它方式列明，且賣方得向買方發(fā)出貨物已劃歸于合同項下的通知。標(biāo)的物特定化具有穩(wěn)定買賣關(guān)系和保障買方所有權(quán)的作用，主要是為了避免賣方一物數(shù)賣的多重買賣現(xiàn)象，《公約》第67條(2)款就強(qiáng)調(diào)了貨物特定化對風(fēng)險轉(zhuǎn)移的影響。筆者建議，《合同法》對于風(fēng)險轉(zhuǎn)移的前提條件應(yīng)采用與國際接軌的立法，以貨物的特定化作為風(fēng)險轉(zhuǎn)移的前提條件，即非特定物在清楚地劃歸于合同項下以前，風(fēng)險不轉(zhuǎn)移至買方承擔(dān)。

(三)明確風(fēng)險轉(zhuǎn)移規(guī)則的調(diào)整范圍。

風(fēng)險轉(zhuǎn)移規(guī)則具體調(diào)整著哪些方面，特別是買賣合同在有效、無效或被撤銷的情況下，是否均發(fā)生標(biāo)的物毀損、滅失的風(fēng)險承擔(dān)問題?這是適用風(fēng)險轉(zhuǎn)移規(guī)則所要解決的基本問題。但《合同法》對此問題卻并未做出詳細(xì)的規(guī)定?！豆s》也并未對該問題作出規(guī)定，而有的學(xué)者認(rèn)為，標(biāo)的物的風(fēng)險承擔(dān)是在買賣合同訂立后債權(quán)債務(wù)清結(jié)前發(fā)生，另外一些學(xué)者認(rèn)為，標(biāo)的物的風(fēng)險承擔(dān)在合同生效后才能發(fā)生。筆者個人傾向于后一觀點，買賣合同只有在有效的前提下，標(biāo)的物因不可歸責(zé)于買賣雙方當(dāng)事人的事由而造成毀損、滅失時，才能適用風(fēng)險承擔(dān)的原則。

(四)完善違約對風(fēng)險轉(zhuǎn)移影響的規(guī)定。

第二篇：企業(yè)納稅風(fēng)險概述

企業(yè)納稅風(fēng)險概述

企業(yè)納稅風(fēng)險是企業(yè)的涉稅行為因未能正確有效遵守稅收法規(guī)而導(dǎo)致企業(yè)未來利益的可能損失，具體表現(xiàn)為企業(yè)涉稅行為影響納稅準(zhǔn)確性的不確定因素，結(jié)果就是企業(yè)多交了稅或者少交了稅。

概括來講，企業(yè)的涉稅行為大致可分為三類：稅收政策遵從、納稅金額核算、納稅籌劃。其中稅收政策遵從就是納什么稅的問題，納稅金額核算就是納多少稅的問題，納稅籌劃就是如何納最少的稅的問題。

上述三類行為中和企業(yè)關(guān)系最密切的是稅收政策遵從和納稅金額核算，它們是企業(yè)涉稅行為的主體內(nèi)容。畢竟，企業(yè)每天花費大量的時間、人力和物力是先要解決經(jīng)營行為和經(jīng)營事件到底該納什么稅和納多少稅的問題，企業(yè)因納稅風(fēng)險而帶來的利益損失更多是和稅收政策遵從和納稅金額核算有關(guān)。而企業(yè)實際生產(chǎn)經(jīng)營中的納稅籌劃行為較少，相關(guān)的納稅風(fēng)險發(fā)生的幾率也較小。雖然我國的稅收法規(guī)體系非常繁雜，但是具體到單體企業(yè)能夠適用的稅收政策畢竟有限，企業(yè)的經(jīng)營行為可供選擇適用稅收政策的余地比較小。因此，從目前筆者知悉的情況看，很多企業(yè)對于納稅籌劃仍然停留在概念和愿望階段，一些財務(wù)人員已經(jīng)發(fā)現(xiàn)過分追求納稅籌劃而忽視稅收政策遵從和納稅金額核算工作是舍本逐末，結(jié)果是稅款沒有節(jié)省多少，可是每年因為納稅違規(guī)問題仍在補(bǔ)交金額不菲的罰款和滯納金。

企業(yè)納稅風(fēng)險的類型

企業(yè)納稅風(fēng)險的大小因企業(yè)的狀況不同而不同，它既決定于企業(yè)周圍的客觀因素，也取決于企業(yè)內(nèi)部的主觀因素，大致可分為以下五類：

1、交易風(fēng)險

交易風(fēng)險是指企業(yè)各種商業(yè)交易行為和交易模式因本身特點可能影響納稅準(zhǔn)確性而導(dǎo)致未來交易收益損失的的不確定因素。例如：

(1)重要交易的過程沒有企業(yè)稅務(wù)部門的參與，企業(yè)稅務(wù)部門只是交易完成后進(jìn)行納稅核算。

(2)企業(yè)缺乏適當(dāng)?shù)某绦蛉ピu估和監(jiān)控交易過程中的納稅影響。

(3)除繼續(xù)對企業(yè)提供的財務(wù)賬簿進(jìn)行納稅檢查外，稅務(wù)機(jī)關(guān)越來越多關(guān)注記錄企業(yè)交易過程的資料。

交易風(fēng)險的發(fā)生可能有以下影響：

(1)企業(yè)在對外兼并的過程中，由于未對被兼并對象的納稅情況進(jìn)行充分的盡職調(diào)查，等兼并活動完成后，才發(fā)現(xiàn)被兼并企業(yè)存在以前大額偷稅問題，企業(yè)不得不額外承擔(dān)被兼并企業(yè)的補(bǔ)稅和罰款。

(2)企業(yè)在采購原材料的過程中，由于未能對供貨方的納稅人資格有效控管，導(dǎo)致后來從供貨方取得大量虛開增值稅專用發(fā)票，企業(yè)不得不額外承擔(dān)不能抵扣的進(jìn)項稅額和上升的原材料成本。

(3)企業(yè)在重新改組銷售模式過程中，因未能有效評估納稅的影響，導(dǎo)致后來銷售模式改變后增值稅稅負(fù)大幅度上升，企業(yè)銷售毛利潤率下降。

(4)企業(yè)采購汽油、辦公用品未能取得增值稅專用發(fā)票，導(dǎo)致少抵扣進(jìn)項稅。

對企業(yè)來講，越不經(jīng)常發(fā)生的交易行為，納稅風(fēng)險就越大，如兼并、資產(chǎn)重組等事項；而像原材料采購、商品銷售、融資等日常交易行為的納稅風(fēng)險相對就會小。

2、遵從風(fēng)險

遵從風(fēng)險是指企業(yè)的經(jīng)營行為未能有效適用稅收政策而導(dǎo)致未來利益損失的不確定因素。例如：

(1)企業(yè)未能及時更新最新可適用稅收政策系統(tǒng)。

(2)企業(yè)未能對自身內(nèi)部發(fā)生的新變化做出適用稅收政策判斷。

(3)企業(yè)缺乏外部機(jī)構(gòu)對自身納稅義務(wù)的指導(dǎo)性重新檢討制度。

遵從風(fēng)險發(fā)生可能有以下影響：

(1)企業(yè)經(jīng)過數(shù)年生產(chǎn)經(jīng)營后，發(fā)現(xiàn)自己應(yīng)該享受到的低稅率優(yōu)惠而未享受，導(dǎo)致多年按照高稅率交納企業(yè)所得稅。

(2)企業(yè)對外提供應(yīng)該繳納營業(yè)稅的勞務(wù)，卻錯誤交納了增值稅，導(dǎo)致需要補(bǔ)交營業(yè)稅和罰款，并且需要和稅務(wù)機(jī)關(guān)協(xié)調(diào)解決多交增值稅問題。

(3)企業(yè)對外支付專家費用，未代扣個人所得稅，導(dǎo)致補(bǔ)交罰款。

遵從風(fēng)險是所有企業(yè)納稅風(fēng)險中最大的一種風(fēng)險。

如何避免納稅風(fēng)險

1.建立風(fēng)險控制環(huán)境

即企業(yè)管理層在建立書面納稅風(fēng)險控制策略和目標(biāo)時，必須明確：企業(yè)應(yīng)遵守國家稅收政策規(guī)定，照章納稅；企業(yè)應(yīng)積極爭取和企業(yè)相關(guān)的稅收優(yōu)惠；企業(yè)和分支機(jī)構(gòu)必須要設(shè)置稅務(wù)部門以及各級負(fù)責(zé)人。

2.評估納稅風(fēng)險和設(shè)計控制措施

評估納稅風(fēng)險就是企業(yè)對具體經(jīng)營行為涉及的納稅風(fēng)險進(jìn)行識別并明確責(zé)任人，這是企業(yè)納稅風(fēng)險管理的核心內(nèi)容。在這一過程中，企業(yè)要理清自己有哪些具體經(jīng)營行為，哪些經(jīng)營行為涉及納稅問題，這些崗位的相關(guān)責(zé)任人是誰，誰將對控制措施的實施負(fù)責(zé)等。

3.信息交流溝通和監(jiān)控實施效果

朱自永說，信息交流溝通是整個納稅風(fēng)險管理工作平穩(wěn)順利運(yùn)行的潤滑油。因為即使設(shè)計了清晰的目標(biāo)和措施，但是因為相關(guān)部門和人員不理解，導(dǎo)致責(zé)任人不能有效地執(zhí)行和相關(guān)部門不能密切配合，實施效果將大打折扣。監(jiān)控實施效果就是檢查納稅風(fēng)險管理的效果，并對納稅風(fēng)險管理效果進(jìn)行總結(jié)。

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第三篇：關(guān)于所有權(quán)轉(zhuǎn)移、風(fēng)險轉(zhuǎn)移、孳息轉(zhuǎn)移的小結(jié)

買賣合同法律規(guī)定的第一個總結(jié)

一、買賣合同的特點

“三轉(zhuǎn)”合同：所有權(quán)轉(zhuǎn)移、風(fēng)險轉(zhuǎn)移、孳息轉(zhuǎn)移。

二、所有權(quán)轉(zhuǎn)移：自交付時轉(zhuǎn)移，法律另有規(guī)定或當(dāng)事人另有約定的除外（HTF133條）

（一）什么是交付

對于動產(chǎn)，交付是轉(zhuǎn)移占有；對于不動產(chǎn)，交付是登記。

（二）幾個另有規(guī)定或另有約定的情形

? 所有權(quán)保留：條件或期限滿足時交付(HTF134條)（當(dāng)事人另有約定的情形）。

? 簡易交付：合同生效時交付（HTF140條）（法律另有規(guī)定的情形）。

? 占有改定：合同生效時交付（WQF27條）（法律另有規(guī)定的情形）。

? 試用買賣：購買或視為購買時交付（HTF171條）（法律另有規(guī)定與當(dāng)事人另有約定的情形）。

? 在途買賣：合同成立時交付。

? 特殊動產(chǎn)：法律規(guī)定特定動產(chǎn)需辦理法定手續(xù)方能轉(zhuǎn)移所有權(quán)的（法律另有規(guī)定的情形）。

三、風(fēng)險轉(zhuǎn)移：交付前出賣人承擔(dān)，交付后買受人承擔(dān)，法律另有規(guī)定或當(dāng)事人另有約定的除外（HTF142條）

? 所有權(quán)保留，風(fēng)險自交付時轉(zhuǎn)移。? 簡易交付，風(fēng)險自合同生效時轉(zhuǎn)移。? 占有改定，風(fēng)險自合同生效時轉(zhuǎn)移。

? 試用買賣，試用期間的風(fēng)險，出賣人負(fù)擔(dān)；試用買賣合同生效后，包括試用人員同意購買或期限屆滿保持沉默的，風(fēng)險歸買受人負(fù)擔(dān)；試用人明示不購買的，風(fēng)險歸出賣人負(fù)擔(dān)。

? 在途買賣，風(fēng)險自合同成立時轉(zhuǎn)移（HTF144條）。? 一方違約的。因買受人原因致標(biāo)的物不能按期交付的，自買受人違約之日起風(fēng)險歸買受人承擔(dān)；因標(biāo)的物存在嚴(yán)重質(zhì)量瑕疵的，買受人拒絕受領(lǐng)或解除合同的，其后風(fēng)險歸出賣人承擔(dān)（HTF143條、HTF146條、HTF148條）。

四、孳息轉(zhuǎn)移

交付前產(chǎn)生的孳息，歸出賣人所有，交付后產(chǎn)生的孳息，歸買受人所有（HTF163條）。

五、說明

HTF是指合同法，WQF是指物權(quán)法。

第四篇：貨物所有權(quán)與風(fēng)險的轉(zhuǎn)移案例

三，貨物所有權(quán)與風(fēng)險的轉(zhuǎn)移案例

1、案情介紹

出口商甲向進(jìn)口商乙出售小麥1000公噸，CFR價格條件。但在裝運(yùn)港裝船的小麥都是混裝的，共3000公噸，賣方準(zhǔn)備當(dāng)貨物運(yùn)抵目的港后再分撥1000噸給買方。但小麥在路途因高溫天氣發(fā)生變質(zhì)，共損失1200公噸，其余1800噸得以安全運(yùn)抵目的港。賣方向買方聲明其出售的1000噸小麥已在途中全部損失，且認(rèn)為根據(jù)CFR合同，風(fēng)險從貨物越過船舷時已轉(zhuǎn)移給買方，故賣方對以上損失不應(yīng)承擔(dān)任何法律責(zé)任。買方則要求賣方繼續(xù)履行合同。雙方遂提起仲裁。

2、判決結(jié)果

仲裁庭認(rèn)為，賣方應(yīng)承擔(dān)貨物在途中滅失的一切風(fēng)險，其不能推卸責(zé)任，應(yīng)向買方交付1000噸小麥。

3、基本理論

風(fēng)險的轉(zhuǎn)移問題在國際貨物買賣中同樣十分重要，它涉及買賣雙方的基本權(quán)利和義務(wù)，關(guān)系到由何方承擔(dān)風(fēng)險和損失。但《聯(lián)合國國際貨物買賣合同公約》并不涉及貨物所有權(quán)的轉(zhuǎn)移問題，實踐中一般由受理國際貨物買賣爭議的法院或仲裁庭依據(jù)有關(guān)國際慣例或以國際私法沖突規(guī)范指引的國內(nèi)法來解決貨物所有權(quán)的轉(zhuǎn)移問題。例如，在國際貿(mào)易慣例中，《1932年華沙--牛津規(guī)則》明確規(guī)定了CIF合同中貨物所有權(quán)轉(zhuǎn)移的時間，貨物所有權(quán)既不在訂立合同時移轉(zhuǎn)，也不在交貨時移轉(zhuǎn)，而是在賣方把代表貨物所有權(quán)的單據(jù)交付給買方時移轉(zhuǎn)?！堵?lián)合國國際貨物買賣合同公約》把貨物的所有權(quán)轉(zhuǎn)移與風(fēng)險的轉(zhuǎn)移區(qū)分開來，原則上以交貨時間來確定風(fēng)險轉(zhuǎn)移的時間。本案涉及到風(fēng)險轉(zhuǎn)移的一種特殊原則，即在貨物未劃撥到合同項下之前，風(fēng)險也不發(fā)生轉(zhuǎn)移。所謂“劃撥”，又稱為“特定化”，是指對買賣合同項下的貨物進(jìn)行包裝，加上標(biāo)記，或以裝運(yùn)單據(jù)，或向買方發(fā)出通知或其他方式清楚地注明貨物已歸于合同項下。經(jīng)過劃撥的貨物，賣方不得任意處置。

4、案例分析

本案使用的是CFR價格條件，按照國際慣例的規(guī)定，此條件下當(dāng)事人的風(fēng)險劃分是以裝運(yùn)港船舷為界。該案中貨物在運(yùn)輸途中遭受風(fēng)險損失，貨物損失看似應(yīng)由買方承擔(dān)，但實際上賣方在裝船時是將3000公噸小麥混裝的，在貨物抵運(yùn)目的港后，再將其中1000公噸分撥給買方。根據(jù)以上理論分析中所闡述的有關(guān)“劃撥”情況下風(fēng)險轉(zhuǎn)移的一種特殊原則，在貨物海運(yùn)途中，合同項下屬于買方的1000公噸貨物尚未從賣方的其它貨物中劃撥出來，因此不具備風(fēng)險轉(zhuǎn)移的前提條件，即使貨物在裝運(yùn)港越過船舷仍不發(fā)生風(fēng)險的轉(zhuǎn)移，有關(guān)風(fēng)險損失仍應(yīng)由賣方承擔(dān)。本案因賣方未對合同項下的貨物進(jìn)行劃撥，因此不具備風(fēng)險轉(zhuǎn)移的前提。

第五篇：2...負(fù)債經(jīng)營概述和優(yōu)缺點和風(fēng)險和小結(jié)

負(fù)債經(jīng)營概述

從會計學(xué)上說，負(fù)債是企業(yè)所承擔(dān)的能以貨幣計量、在未來將以資產(chǎn)或勞務(wù)償付的經(jīng)濟(jì)責(zé)任。但從內(nèi)涵上分析，負(fù)債經(jīng)營也稱舉債經(jīng)營,是企業(yè)通過銀行借款、發(fā)行債券、租賃和商業(yè)信用等方式來籌集資金的經(jīng)營方式，因此只有通過借入方式取得的債務(wù)資金才構(gòu)成負(fù)債經(jīng)營的內(nèi)涵。

因此，屬于負(fù)債經(jīng)營范疇的負(fù)債項目只有實際負(fù)債中的短期借款、短期債券和各種負(fù)債項目。西方的財務(wù)理論分析中往往將負(fù)債經(jīng)營局限于償還期在一年以上的長期債務(wù)，而將符合負(fù)債經(jīng)營概念的借款性短期負(fù)債排除在外，這實際上是一種不完全的負(fù)債經(jīng)營概念。本文的分析將負(fù)債經(jīng)營的內(nèi)涵確定為所有符合負(fù)債經(jīng)營概念要求的債務(wù)項目，即不僅包括長期負(fù)債、而且也包括短期的借款性負(fù)債。

[編輯] 負(fù)債經(jīng)營的優(yōu)勢

負(fù)債經(jīng)營能給公司的所有者帶來收益上的好處，對于企業(yè)的所有者來說，負(fù)債經(jīng)營的優(yōu)勢是明顯的。

1．負(fù)債經(jīng)營能有效地降低企業(yè)的加權(quán)平均資金成本

這種優(yōu)勢主要體現(xiàn)在兩個方面：

一個方面，對于資金市場的投資者來說，債權(quán)性投資的收益率固定，能到期收回本金，企業(yè)采用借入資金方式籌集資金，一般要承擔(dān)較大風(fēng)險，但相對而言，付出的資金成本較低。企業(yè)采用權(quán)益資金的方式籌集資金，財務(wù)風(fēng)險小，但付出的資金成本相對較高。因此債權(quán)性投資風(fēng)險比股權(quán)性投資小，相應(yīng)地所要求的報酬率也低。于是，對于企業(yè)來說，負(fù)債籌資的資金成本就低于權(quán)益資本籌資的資金成本。

另一方面，負(fù)債經(jīng)營可以從“稅收屏障”受益。由于負(fù)債籌資的利息支出是稅前支付，使企業(yè)能獲得減少納稅的好處，實際負(fù)擔(dān)的債務(wù)利息低于其投資者支付的利息。在這兩個方面因素影響下，在資金總額一定時，一定比例的負(fù)債經(jīng)營能降低企業(yè)的加權(quán)平均資金成本。

2．負(fù)債經(jīng)營能給所有者帶來“杠桿效應(yīng)”

由于對債權(quán)人支付的利息是一項與企業(yè)盈利水平高低無關(guān)的固定支出，在企業(yè)的總資產(chǎn)收益率發(fā)生變動時，會給每股收益帶來幅度更大的波動，這即財務(wù)管理中經(jīng)營論及的“財務(wù)杠桿效應(yīng)”。由于這種杠桿效應(yīng)的存在，在企業(yè)的資本收益率大于負(fù)債利率時所有者的收益率即權(quán)益資本收益率能在資本收益率增加時獲得更大程度的增加，因此，一定程度的負(fù)債經(jīng)營對于較快地提高權(quán)益資本的收益率有著重要的意義。

3．負(fù)債經(jīng)營能使企業(yè)從通貨膨脹中獲益

在通貨膨脹環(huán)境中，貨幣貶值、物價上漲，而企業(yè)負(fù)債的償還仍然以賬面價值為標(biāo)準(zhǔn)而不考慮通貨膨脹因素，這樣，企業(yè)實際償還款項的真實價值必然低于其所借入款項的真實價值，使企業(yè)獲得貨幣貶值的好處。

4．負(fù)債經(jīng)營有利于企業(yè)控制權(quán)的保持

在企業(yè)面臨新的籌資決策中，如果以發(fā)行股票等方式籌集權(quán)益資本，勢必帶來股權(quán)的分散，影響到現(xiàn)有股東對于企業(yè)的控制權(quán)。而負(fù)債籌資在增加企業(yè)資金來源的同時不影響到企業(yè)控制權(quán)，有利于保持現(xiàn)有股東對于企業(yè)的控制。

[編輯] 負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險

負(fù)債經(jīng)營能給公司的所有者帶來收益上的好處，但同時又增大了經(jīng)營風(fēng)險。從負(fù)債經(jīng)營的優(yōu)勢分析，負(fù)債經(jīng)營能在保持現(xiàn)有股東的控制權(quán)前提下帶來股東財富的較快增長，因此，資本市場上對干企業(yè)以及管理者是否有進(jìn)取心的一個重要衡量標(biāo)志即是其負(fù)債經(jīng)營的程度。但是“物極必反”，過度的負(fù)債經(jīng)營又會給企業(yè)的經(jīng)營帶來極大的危害。這種危害產(chǎn)生的根本原因在于負(fù)債經(jīng)營本身所含有的風(fēng)險因素。

1.“杠桿效應(yīng)”對權(quán)益資本收益率的影響

通過上述分析得知，財務(wù)杠桿效應(yīng)能有效地提高權(quán)益資本收益率，但風(fēng)險與收益是一對孿生兄弟，杠桿效應(yīng)同樣可能帶來權(quán)益資本收益率的大幅度下滑。當(dāng)企業(yè)面臨經(jīng)濟(jì)發(fā)展的低潮，或者其他原因帶來的經(jīng)營困境時，由于固定額度的利息負(fù)擔(dān)，在企業(yè)資本收益率下降時權(quán)益資本收益率會以更快的速度下降。

2.無力償付債務(wù)風(fēng)險

對于負(fù)債性籌資，企業(yè)負(fù)有到期償還本金的法定責(zé)任。如果企業(yè)用負(fù)債進(jìn)行的投資項目不能獲得預(yù)期的收益率；或者企業(yè)整體的生產(chǎn)經(jīng)營和財務(wù)狀況惡化；或者企業(yè)短期資金運(yùn)作不當(dāng)?shù)龋@些因素都會使負(fù)債經(jīng)營不僅造成上述的權(quán)益資本收益率大幅度下降，而且還會使企業(yè)面臨無力償債的風(fēng)險。其結(jié)果不僅導(dǎo)致企業(yè)資金緊張。影響企業(yè)信譽(yù)，嚴(yán)重的還給企業(yè)帶來滅頂之災(zāi)。

3．再籌資風(fēng)險

由于負(fù)債經(jīng)營使企業(yè)的負(fù)債率增大，對債權(quán)人的債權(quán)保證程度降低，這就在很大程度上限制了以后增加負(fù)債籌資的能力，使未來籌資成本增加，籌資難度加大。

[編輯] 小結(jié)

由此可見，負(fù)債經(jīng)營對于企業(yè)來說猶如“帶刺的玫瑰”，企業(yè)財務(wù)管理面臨的問題焦點是如何得到“玫瑰的芳香”，而不被扎傷。負(fù)債經(jīng)營對于公司經(jīng)營的好處主要體現(xiàn)在增加公司收益，較快提高每股收益水平和增加資本結(jié)構(gòu)的彈性。而負(fù)債經(jīng)營對于公司經(jīng)營不利方面主要體現(xiàn)在具有財務(wù)風(fēng)險，償債風(fēng)險等。如何發(fā)揮負(fù)債經(jīng)營的優(yōu)勢，減少負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險，對企業(yè)來說是至關(guān)重要的難題。從一般原理出發(fā)，適度的負(fù)債經(jīng)營有利于股東財富最大化目標(biāo)的實現(xiàn)，是一種積極而進(jìn)取的經(jīng)營風(fēng)格。但負(fù)債經(jīng)營比例究竟應(yīng)該多高，這是最佳資本結(jié)構(gòu)確定中的關(guān)鍵問題，也是一個沒有普遍適用模式的難題。公司必須從自身環(huán)境的綜合分析出發(fā)，進(jìn)行全盤考慮。