第一篇：金融市場(chǎng)研究

1、證券公司的主要業(yè)務(wù)

證券公司是專門(mén)從事各種有價(jià)證券經(jīng)營(yíng)及其相關(guān)業(yè)務(wù)的金融企業(yè)。證券公司是證券市場(chǎng)的重要參加者和中介機(jī)構(gòu)。主要業(yè)務(wù)：

（1）承銷(xiāo)業(yè)務(wù)（代理證券發(fā)行業(yè)務(wù)）：證券公司承銷(xiāo)證券發(fā)行人的有價(jià)證券。

（2）代理買(mǎi)賣(mài)業(yè)務(wù)：證券公司作為客戶的代理人，代行買(mǎi)賣(mài)有價(jià)證券的業(yè)務(wù)。

（3）自營(yíng)買(mǎi)賣(mài)業(yè)務(wù)：證券公司為了謀求利潤(rùn)，自己作為投資者買(mǎi)賣(mài)有價(jià)證券，并自行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)。

（4）投資咨詢業(yè)務(wù)：證券公司充當(dāng)客戶的投資顧問(wèn)，并向客戶提供各種證券交易的情況、市場(chǎng)信息、以及其他業(yè)務(wù)有關(guān)資料等方面的服務(wù)，對(duì)客戶提出具體的投資意見(jiàn)。

2、投資銀行的定義及主要業(yè)務(wù)定義：

由于投資銀行業(yè)的發(fā)展日新月異，對(duì)投資銀行的界定也大相徑庭。投資銀行是美國(guó)和歐洲大陸的稱謂，英國(guó)稱之為商人銀行，在日本則指證券公司。國(guó)際上對(duì)投資銀行的定義主要有四種：

（1）任何經(jīng)營(yíng)華爾街金融業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)都可以稱為投資銀行。

（2）只有經(jīng)營(yíng)一部分或全部資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)才是投資銀行。

（3）把從事證券承銷(xiāo)和企業(yè)并購(gòu)的金融機(jī)構(gòu)稱為投資銀行。

（4）僅把在一級(jí)市場(chǎng)上承銷(xiāo)證券和二級(jí)市場(chǎng)交易證券的金融機(jī)構(gòu)稱為投資銀行專門(mén)對(duì)工

商企業(yè)辦理投資和長(zhǎng)期信貸業(yè)務(wù)的銀行。

主要業(yè)務(wù)：以資本領(lǐng)域?yàn)楹诵牡模渲饕獦I(yè)務(wù)包括了上市公司的輔導(dǎo)、上市公司的重組、兼并、收購(gòu)，投資顧問(wèn)、中介、項(xiàng)目融資、風(fēng)險(xiǎn)投資等。

3、滬深300指數(shù)

滬深300指數(shù)是由滬深市場(chǎng)中選取300只股票構(gòu)成樣本空間的指數(shù)，指數(shù)樣本來(lái)自于滬深兩個(gè)證券市場(chǎng)，因此定名為滬深300指數(shù)。

滬深300指數(shù)的優(yōu)勢(shì)：

其一，滬深證券交易所在指數(shù)編制和發(fā)布方面擁有豐富的歷史經(jīng)驗(yàn)，于上世紀(jì)90年代初就推出了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上最早的指數(shù)。滬深300指數(shù)是在進(jìn)一步借鑒國(guó)際指數(shù)編制技術(shù)的基礎(chǔ)上形成的成果。

其二，滬深證券交易所擁有關(guān)于上市公司及市場(chǎng)交易主體第一手的監(jiān)管信息，在樣本選取上充分利用這些信息，嚴(yán)格篩選股票，能夠最大程度上降低樣本股票的風(fēng)險(xiǎn)。

其三，滬深300指數(shù)通過(guò)滬深兩個(gè)證券交易所的衛(wèi)星行情系統(tǒng)進(jìn)行實(shí)時(shí)發(fā)布，這是交易所以外的其它指數(shù)編制機(jī)構(gòu)無(wú)法獲得的技術(shù)條件。

此外，交易所積極支持利用滬深300指數(shù)進(jìn)行的指數(shù)產(chǎn)品創(chuàng)新，以形成在交易所上市交易的創(chuàng)新產(chǎn)品。

4、股指期貨的特點(diǎn)

股票指數(shù)期貨交易是指以股票指數(shù)為交易標(biāo)的期貨合約。它是以股票市場(chǎng)的股價(jià)指數(shù)為交易標(biāo)的物的期貨，是由交易雙入訂立的、約定在未來(lái)其一特定時(shí)間按成交時(shí)約定好的價(jià)格進(jìn)行股價(jià)指數(shù)交易的一種標(biāo)準(zhǔn)化合約。和其他期貨品種相比，股指期貨品種具有以下幾個(gè)特點(diǎn)：

首先，股票指數(shù)期貨的標(biāo)的物是股票指數(shù)。

其次，股指期貨報(bào)價(jià)單位以指數(shù)“點(diǎn)”計(jì)，股指期貨合約的價(jià)值以標(biāo)的指數(shù)的“點(diǎn)”與 1

預(yù)先規(guī)定的貨幣金額乘積來(lái)表示。

最后，股指期貨的交割采用現(xiàn)金交割。采用現(xiàn)金結(jié)算而不是實(shí)物交割是其又一大特點(diǎn)。

5、金融衍生產(chǎn)品的共有風(fēng)險(xiǎn)

股指期貨作為一種金融衍生產(chǎn)品，其總體風(fēng)險(xiǎn)帶有明顯的金融衍生品風(fēng)險(xiǎn)持征。

（1）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)又稱為價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，它通常指由于基礎(chǔ)資產(chǎn)價(jià)格的變動(dòng)所導(dǎo)致的衍生品價(jià)格或價(jià)值變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

（2）信用風(fēng)險(xiǎn)：信用風(fēng)險(xiǎn)又稱為對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)，它是交易對(duì)手不履行合約而造成的風(fēng)險(xiǎn)，故又被稱為違約風(fēng)險(xiǎn)(DEFAULT RISK)。

（3）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)：流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)包括兩類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)，一種是市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，另一類(lèi)是資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

（4）結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)：結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)是指無(wú)法按期收到交易對(duì)手支付的現(xiàn)金或其他金融資產(chǎn)而造成損失的風(fēng)險(xiǎn)。

（5）操作風(fēng)險(xiǎn)：操作風(fēng)險(xiǎn)是指因信息系統(tǒng)或內(nèi)控機(jī)制系統(tǒng)不完善所造成的意外風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)一般由人為因素所致：如電腦系統(tǒng)故障，操作程序錯(cuò)誤，系統(tǒng)失靈或內(nèi)部控制失效等等。

（6）法律風(fēng)險(xiǎn)：法律風(fēng)險(xiǎn)是指交易合約及其內(nèi)容與相關(guān)法律制度(如稅制、破產(chǎn)制度)發(fā)生沖突致使合約無(wú)法正常履行或無(wú)法獲取所期待的經(jīng)濟(jì)收益所致的風(fēng)險(xiǎn)：法律風(fēng)險(xiǎn)不僅包括合約文件的簽署是否只有法律效應(yīng)的問(wèn)題，而且還包括能否將自己的法律和監(jiān)管責(zé)任以恰當(dāng)?shù)姆绞睫D(zhuǎn)移給交易對(duì)手的問(wèn)題

6、行業(yè)周期理論

每個(gè)行業(yè)都要經(jīng)歷一個(gè)由成長(zhǎng)到衰退的發(fā)展演變過(guò)程。這個(gè)過(guò)程稱為行業(yè)的生命周期。幼稚期：在這一階段，由于新行業(yè)剛剛誕生或初建不久，因而只有為數(shù)不多的創(chuàng)業(yè)公司投資于這個(gè)新興的行業(yè)。

成長(zhǎng)期：在這一時(shí)期，擁有一定市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)和財(cái)務(wù)力量的企業(yè)逐漸主導(dǎo)市場(chǎng)，這些企業(yè)往往是較大的企業(yè)，其資本結(jié)構(gòu)比較穩(wěn)定，因而它們開(kāi)始定期支付股利并擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)。

成熟期：行業(yè)的成熟期是一個(gè)相對(duì)較長(zhǎng)的時(shí)期。這一時(shí)期，在競(jìng)爭(zhēng)中生存下來(lái)的少數(shù)大廠商壟斷了整個(gè)行業(yè)的市場(chǎng)，每個(gè)廠商都占有一定比例的市場(chǎng)份額。

衰退期：這一時(shí)期出現(xiàn)在較長(zhǎng)的穩(wěn)定期后。由于新產(chǎn)品和大量替代品的出現(xiàn)，原行業(yè)的市場(chǎng)需求開(kāi)始減少，產(chǎn)品的銷(xiāo)售量也開(kāi)始下降，某些廠商開(kāi)始向其他更有利可圖的行業(yè)轉(zhuǎn)移資金。

7、我國(guó)金融市場(chǎng)的特點(diǎn)及存在的問(wèn)題

特點(diǎn)：（1）建立了較完善的貨幣市場(chǎng)（2）資本市場(chǎng)在規(guī)范中發(fā)展（3）保險(xiǎn)市場(chǎng)的深度和廣度不斷擴(kuò)大（4）外匯市場(chǎng)迅速發(fā)展

問(wèn)題：機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍不夠壯大，擾亂市場(chǎng)秩序的人群還有很多，監(jiān)管力度還不夠，融資功能有待挖掘，投資功能更加不能顯現(xiàn)，中小投資者回報(bào)率低下

8、我國(guó)金融市場(chǎng)中存在的哪些問(wèn)題，如何解決

正在快速發(fā)展的中國(guó)金融市場(chǎng)在融資方式和證券品種上存在兩方面結(jié)構(gòu)性問(wèn)題：

一是間接融資比重過(guò)高，直接融資發(fā)展緩慢。從國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)整體融資結(jié)構(gòu)來(lái)看，2004年國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)新增貸款規(guī)模約為3萬(wàn)億元，占整個(gè)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)融資總量的83%，而同

期股票、國(guó)債、企業(yè)債券等直接融資的新增規(guī)模只占融資總量的17%。所以，我們以后應(yīng)著重增加股票、國(guó)債、企業(yè)債券的融資規(guī)模

二是在資本市場(chǎng)中，債券市場(chǎng)發(fā)展滯后于股票市場(chǎng)發(fā)展，在債券市場(chǎng)內(nèi)部的直接融資中，政府債券以及準(zhǔn)政府債券發(fā)展較快，比重過(guò)高，政府支配了過(guò)多的資源，而企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展明顯滯后。在十余年來(lái)的多數(shù)年份中，企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模都沒(méi)有超過(guò)500億元人民幣，企業(yè)債券余額在全部債券余額中的比重一直徘徊在3%左右。因此，在以后的發(fā)展中要加大企業(yè)債券的份額，改變政府的宏觀調(diào)控能力。

9、如何理解金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心

金融在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中的核心地位，可以從以下六個(gè)方面反映出來(lái)：

⑴ 經(jīng)濟(jì)貨幣化程度加深；

⑵ 以銀行為主體的多元化金融體系已經(jīng)形成；

⑶ 金融創(chuàng)新方興未艾，貨幣形式正在發(fā)生變化；

⑷ 經(jīng)濟(jì)主體的持幣動(dòng)機(jī)發(fā)生轉(zhuǎn)移；

⑸ 金融調(diào)控已經(jīng)成為主要的宏觀調(diào)控方式；

⑹ 金融深化已經(jīng)成為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的典型特征。

第二篇：金融市場(chǎng)會(huì)計(jì)信息研究論文

【摘 要】金融市場(chǎng)會(huì)計(jì)信息是使用者進(jìn)行決策的重要依據(jù)之一，其真實(shí)性、可靠性及相關(guān)性是保證信息使用者作出正確決策的基本前提和條件。但目前會(huì)計(jì)信息質(zhì)量低劣實(shí)在令人堪憂，本文通過(guò)對(duì)失真現(xiàn)狀的分析，有針對(duì)性的提出解決措施：首先建立專業(yè)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)對(duì)國(guó)有資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)；其次從制度上保證會(huì)計(jì)人員和審計(jì)人員的獨(dú)立性；再次加快有關(guān)規(guī)章制度建設(shè)。

【關(guān)鍵詞】金融市場(chǎng)；會(huì)計(jì)信息；信息失真；財(cái)務(wù)報(bào)表

一、金融市場(chǎng)會(huì)計(jì)信息失真的含義

在會(huì)計(jì)文獻(xiàn)中，對(duì)金融市場(chǎng)會(huì)計(jì)信息失真的含義還沒(méi)有一個(gè)統(tǒng)一的明確的解釋和定義。筆者認(rèn)為金融市場(chǎng)會(huì)計(jì)信息失真就是指企業(yè)的會(huì)計(jì)資料及財(cái)務(wù)報(bào)告不能如實(shí)地反映所發(fā)生的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)，不能客觀地表達(dá)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果。按照這種解釋，我們可以將金融市場(chǎng)會(huì)計(jì)信息失真分為模糊、錯(cuò)誤和造假三種形態(tài)。

模糊是指由于社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化而使現(xiàn)有的會(huì)計(jì)規(guī)范和會(huì)計(jì)制度無(wú)法如實(shí)反映形成的信息失真。按照規(guī)范會(huì)計(jì)理論的解釋，模糊是實(shí)踐見(jiàn)諸理論的選擇性失真。這種失真不是企業(yè)主觀上造成的，可以說(shuō)模糊是不可避免的，目前的理論只能將其控制在一定的范圍內(nèi)來(lái)保證金融市場(chǎng)會(huì)計(jì)信息的有效性。

錯(cuò)誤是實(shí)務(wù)工作中會(huì)計(jì)處理對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)客觀實(shí)際情況無(wú)意識(shí)的背離。比如對(duì)會(huì)計(jì)資料的計(jì)算和抄寫(xiě)錯(cuò)誤，對(duì)事實(shí)的疏忽和誤解，以及對(duì)會(huì)計(jì)政策的理解偏差等。在實(shí)務(wù)工作中，錯(cuò)誤同樣是不可避免的。俗話說(shuō)“人非圣賢，孰能無(wú)過(guò)”，財(cái)會(huì)人員由于種種原因在其核算過(guò)程中，可能發(fā)生各類(lèi)錯(cuò)誤。只要財(cái)會(huì)人員經(jīng)手足夠數(shù)量的業(yè)務(wù)，就可能產(chǎn)生一定比例和一定數(shù)量的錯(cuò)誤，盡管熟練人員的出錯(cuò)比例可能較小，但不會(huì)是零，即使再有經(jīng)驗(yàn)的財(cái)會(huì)人員也不例外。

造假，即假賬真算與真賬假算，也就是財(cái)務(wù)虛假。這是企業(yè)有意識(shí)的錯(cuò)報(bào)金融市場(chǎng)會(huì)計(jì)信息，是主觀動(dòng)機(jī)驅(qū)使的結(jié)果，是有預(yù)謀的舞弊行為的產(chǎn)物。如《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》一篇文章《鄭百文：“龍頭老大”跌落的背后》報(bào)道：“鄭百文財(cái)務(wù)部一位經(jīng)理?xiàng)顤|回憶說(shuō)，鄭百文其實(shí)根本不具備上市的資格。”

二、金融市場(chǎng)會(huì)計(jì)信息失真的表現(xiàn)

在會(huì)計(jì)領(lǐng)域，假賬、假發(fā)票、假報(bào)表、假審計(jì)報(bào)告等已像假煙、假藥一樣，已成普遍之事。在相當(dāng)多的大中型企業(yè)中，都存在著會(huì)計(jì)秩序紊亂，不嚴(yán)格遵守法律和制度規(guī)定的問(wèn)題。作為一個(gè)國(guó)家“經(jīng)濟(jì)晴雨表”的上市公司，其信息披露也存在著問(wèn)題，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

1、金融市場(chǎng)會(huì)計(jì)信息披露不真實(shí)

主要表現(xiàn)在文字?jǐn)⑹鍪д婧蛿?shù)字不真實(shí)，存在有意歪曲經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)內(nèi)容的現(xiàn)象。曾經(jīng)是股市里面一個(gè)神話的“銀廣夏”被一些人形容為一匹黑馬，1996年公司開(kāi)始治沙種草從此踏上發(fā)跡的征途。1999年以后銀廣夏股價(jià)一路飆升，從13.97元飛漲到35.83元，2000年天津廣夏再立新功，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)出口1.8億馬克，并且與德國(guó)誠(chéng)信公司續(xù)簽出口合同60億元，使銀廣夏的業(yè)績(jī)和股價(jià)成為深滬兩市“中國(guó)第一藍(lán)籌股”。2001年8月，銀廣夏因媒體一份質(zhì)疑，露出了造假的破綻，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)一個(gè)月的稽查，結(jié)果表明銀廣夏通過(guò)偽造購(gòu)銷(xiāo)合同、偽造出口報(bào)關(guān)單、虛開(kāi)增值稅專用發(fā)票、偽造免稅文件和偽造金融票據(jù)等手段，虛構(gòu)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、虛構(gòu)巨額利潤(rùn)7.45億元。據(jù)此，銀廣夏風(fēng)光多時(shí)的業(yè)績(jī)神話破滅了，連續(xù)兩年半虧損的事實(shí)浮出水面。

2、金融市場(chǎng)會(huì)計(jì)信息披露不充分

一些公司對(duì)其應(yīng)披露的信息未作全面披露，通常都采用避重就輕的做法，故意夸大或隱瞞部分事實(shí)，誤導(dǎo)投資者。這些重大的違法、違規(guī)事件在被查處之前有關(guān)公司根本沒(méi)有通過(guò)任何方式予以披露。

3、金融市場(chǎng)會(huì)計(jì)信息披露不及時(shí)

按照相關(guān)規(guī)定，股份有限公司應(yīng)當(dāng)在每個(gè)會(huì)計(jì)中不少于兩次向公眾提供定期報(bào)告，中期報(bào)告應(yīng)于每個(gè)會(huì)計(jì)的前6個(gè)月結(jié)束后60日內(nèi)編制完成，報(bào)告應(yīng)在每個(gè)會(huì)計(jì)結(jié)束后120日內(nèi)（即四個(gè)月）完成，并刊登在中國(guó)證券管理委員會(huì)指定的全國(guó)性期刊上。如此之長(zhǎng)的期間，為那些知道內(nèi)幕信息的人士提供了充分的機(jī)會(huì)，金融市場(chǎng)會(huì)計(jì)信息充其量也只剩下反饋價(jià)值了。

三、上市公司金融市場(chǎng)會(huì)計(jì)信息失真的原因

1、經(jīng)營(yíng)者的本位主義和腐敗

所有者缺位現(xiàn)象自然而然導(dǎo)致了經(jīng)營(yíng)者行為放縱，經(jīng)營(yíng)者不再考慮所有者權(quán)益和自身受托經(jīng)管責(zé)任而是只關(guān)注企業(yè)利益和自己的物質(zhì)享受?！吨袊?guó)資產(chǎn)新聞》于2005年5月刊登的中國(guó)企業(yè)家問(wèn)卷調(diào)查顯示，在國(guó)有企業(yè)中，首先關(guān)注國(guó)家出資者利益方面的經(jīng)營(yíng)者只占34.1%，有57.6%的人認(rèn)為經(jīng)營(yíng)者的無(wú)能和腐敗是國(guó)有資產(chǎn)流失的最主要原因。對(duì)于金融市場(chǎng)會(huì)計(jì)信息失息現(xiàn)象，真正歸因于會(huì)計(jì)人員自身的為數(shù)不多，危害很小，決大多數(shù)是經(jīng)營(yíng)者以滿足企業(yè)利益和自身貪欲為目的，指使會(huì)計(jì)人員造假而形成，因此經(jīng)營(yíng)者的本位主義和腐敗是金融市場(chǎng)會(huì)計(jì)信息失真最直接、最主要的原因。

2、會(huì)計(jì)監(jiān)督不力

按我國(guó)會(huì)計(jì)界一般理解，會(huì)計(jì)監(jiān)督是指會(huì)計(jì)對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)過(guò)程及其引起的資金運(yùn)動(dòng)進(jìn)行控制，以保障各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)收支的合理性、合法性。由于經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)營(yíng)行為包括企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和財(cái)務(wù)收支活動(dòng)，會(huì)計(jì)監(jiān)督自然也包括對(duì)經(jīng)營(yíng)者的監(jiān)督，這一點(diǎn)在法律上也予以確認(rèn)，《會(huì)計(jì)法》明確規(guī)定了會(huì)計(jì)人員對(duì)企業(yè)負(fù)責(zé)人違法行為應(yīng)進(jìn)行抵制并向上級(jí)主管部門(mén)匯報(bào)。

進(jìn)入市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)時(shí)期后，由于所有者缺位致使經(jīng)營(yíng)者權(quán)力急劇膨脹，一方面會(huì)計(jì)人員的切身利益受制于這些為所欲為的經(jīng)營(yíng)者，另一方面卻又要監(jiān)督經(jīng)營(yíng)者行為，處境十分尷尬，產(chǎn)生了“頂?shù)米〉恼静蛔?，站得住的頂不住”的現(xiàn)象，相當(dāng)數(shù)量的會(huì)計(jì)人員迫于壓力屈從于經(jīng)營(yíng)者的命令大肆造假，形成金融市場(chǎng)會(huì)計(jì)信息失真。

3、內(nèi)部審計(jì)不力

我國(guó)內(nèi)部審計(jì)制度與其他國(guó)家不同，我國(guó)是將內(nèi)部審計(jì)當(dāng)作國(guó)家審計(jì)的延伸，甚至是整個(gè)國(guó)家審計(jì)監(jiān)督體系的重要組成部分來(lái)看待的。全面恢復(fù)政府審計(jì)制度時(shí)，面臨如何實(shí)現(xiàn)對(duì)當(dāng)時(shí)數(shù)以十萬(wàn)計(jì)的國(guó)有企業(yè)進(jìn)行審計(jì)監(jiān)督的問(wèn)題，而最終實(shí)行了以內(nèi)部審計(jì)為基礎(chǔ)作為國(guó)家審計(jì)一種輔助手段的做法，在管理體制上實(shí)行部門(mén)或企業(yè)管理當(dāng)局和國(guó)家審計(jì)機(jī)關(guān)雙重領(lǐng)導(dǎo)制，在職能方面，內(nèi)部審計(jì)又被要求監(jiān)督管理當(dāng)局的國(guó)有資產(chǎn)管理和財(cái)經(jīng)法紀(jì)執(zhí)行等情況。這種制度上的矛盾使得內(nèi)部審計(jì)受到了企業(yè)排斥，內(nèi)部審計(jì)組織機(jī)構(gòu)至今不健全，內(nèi)部審計(jì)人員與會(huì)計(jì)監(jiān)督下的會(huì)計(jì)人員境遇相同，無(wú)法行使其監(jiān)督職能。

4、外部審計(jì)不力

外部審計(jì)指獨(dú)立于企業(yè)之外的國(guó)家審計(jì)和獨(dú)立審計(jì)，他們之間有著明確的分工，根據(jù)《審計(jì)法》要求，對(duì)于國(guó)計(jì)民生有重大關(guān)系、接受財(cái)政補(bǔ)貼較多、虧損數(shù)額較大的國(guó)有企業(yè)，審計(jì)機(jī)關(guān)應(yīng)有計(jì)劃地定期進(jìn)行審計(jì)，而對(duì)一般的國(guó)有企業(yè)逐步委托獨(dú)立審計(jì)進(jìn)行查證。

由此可見(jiàn)獨(dú)立審計(jì)已成為我國(guó)企業(yè)審計(jì)隊(duì)伍的主要力量，但獨(dú)立審計(jì)執(zhí)業(yè)狀況卻令人擔(dān)憂。在機(jī)構(gòu)設(shè)置方面，會(huì)計(jì)師事務(wù)所大多掛靠于行政管理部門(mén)、行業(yè)主管部門(mén)或社會(huì)團(tuán)體，這一方面導(dǎo)致這些部門(mén)濫用行政權(quán)力，為地區(qū)、部門(mén)利益插手審計(jì)業(yè)務(wù)，搞區(qū)域壟斷和不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)，另一方面使得事務(wù)所和注冊(cè)會(huì)計(jì)師喪失獨(dú)立審計(jì)所必需的獨(dú)立立場(chǎng)和精神，受上級(jí)干預(yù)，對(duì)本系統(tǒng)企業(yè)的會(huì)計(jì)造假行為視而不見(jiàn)并出具無(wú)保留意見(jiàn)。另外，由于職業(yè)道德和行業(yè)監(jiān)管的落后，事務(wù)所和會(huì)計(jì)師為拉攏客戶與企業(yè)經(jīng)營(yíng)者合謀的現(xiàn)象也時(shí)有發(fā)生，證券市場(chǎng)上惡性違規(guī)事件暴露后幾乎都有會(huì)計(jì)師受到牽連和被追究責(zé)任也反面證明了這一點(diǎn)，獨(dú)立審計(jì)在較大程度上已失去其“watch dog”的作用。

四、對(duì)金融市場(chǎng)會(huì)計(jì)信息失真的綜合治理對(duì)策

1、完善所有權(quán)制度、建立專門(mén)經(jīng)營(yíng)管理機(jī)構(gòu)

轉(zhuǎn)變政府職能，使之真正能代表國(guó)有資產(chǎn)的所有者。首先必須區(qū)分社會(huì)行政管理者和作為資產(chǎn)所有者的不同職能；同時(shí)把原來(lái)由各部門(mén)行使的國(guó)有資產(chǎn)的所有權(quán)分離出來(lái)，由專職的所有權(quán)機(jī)構(gòu)按照市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)對(duì)所有者的一般正常要求進(jìn)行責(zé)任化管理，使之能像一個(gè)真正的所有者那樣有熱情和動(dòng)力關(guān)注其管轄資產(chǎn)的安全和增值；其次是要強(qiáng)化政府的所有權(quán)職能，堅(jiān)持政府是國(guó)有資產(chǎn)所有者代表的主體地位，原來(lái)分別由各部門(mén)分散行使的所有權(quán)職能應(yīng)集中由政府所有權(quán)專職管理部門(mén)行使，這個(gè)專職部門(mén)以盈利為唯一目標(biāo)，不承擔(dān)社會(huì)行政管理職能，其具體職責(zé)有以下幾項(xiàng)：負(fù)責(zé)國(guó)有資產(chǎn)安全和保值增值；負(fù)責(zé)制定國(guó)有資產(chǎn)的法律法規(guī)、規(guī)章制度和政策并組織實(shí)施等。

2、改革會(huì)計(jì)監(jiān)督、從組織機(jī)構(gòu)上保證會(huì)計(jì)人員的獨(dú)立性

有效的會(huì)計(jì)監(jiān)督不僅僅是會(huì)計(jì)部門(mén)自己的事，而要求于企業(yè)內(nèi)所有部門(mén)之間的配合和制約，因此會(huì)計(jì)監(jiān)督首先要以有利于內(nèi)部控制的組織機(jī)構(gòu)的完善為基礎(chǔ)，這要求做到：(1)恰當(dāng)?shù)穆氊?zé)分工，根據(jù)不相容職務(wù)分離的原則，明確部門(mén)之間、崗位職員之間的職責(zé)范圍和工作權(quán)限。（2）保持部門(mén)組織上的獨(dú)立性。主要部門(mén)負(fù)責(zé)人應(yīng)直屬于總經(jīng)理(廠長(zhǎng))，具有相同的級(jí)別，以保證管理上互相獨(dú)立，業(yè)務(wù)上相互牽制，這也有利于客觀考核和評(píng)價(jià)各部門(mén)的工作業(yè)績(jī)和經(jīng)營(yíng)效果。(3)明確各部門(mén)的資產(chǎn)安全責(zé)任。在規(guī)劃組織機(jī)構(gòu)、設(shè)置崗位時(shí)必須明確資產(chǎn)保管責(zé)任，包括在規(guī)定用途內(nèi)使用資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)或使用資產(chǎn)必須經(jīng)過(guò)授權(quán)并限于指定人員等等。

3、加快準(zhǔn)則、制度建設(shè)

會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、行業(yè)會(huì)計(jì)制度、國(guó)家審計(jì)準(zhǔn)則、獨(dú)立審計(jì)準(zhǔn)則等一方面是會(huì)計(jì)審計(jì)人員執(zhí)業(yè)必須遵守的標(biāo)準(zhǔn)和程序，另一方面是人們衡量其工作，確定和解脫法律責(zé)任的準(zhǔn)繩，應(yīng)加快建設(shè)和完善。

治理金融市場(chǎng)會(huì)計(jì)信息失真，必須建立健全監(jiān)督機(jī)制，改革人事管理制度，加大執(zhí)法力度，不斷加強(qiáng)會(huì)計(jì)人員的管理和繼續(xù)教育，使企業(yè)、單位的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)在法制的軌道上正常運(yùn)營(yíng)，以確保金融市場(chǎng)會(huì)計(jì)信息的真實(shí)性，也只有這樣，才能最終使企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地。

第三篇：金融市場(chǎng)國(guó)際化研究論文

一、金融市場(chǎng)的國(guó)際化進(jìn)程

過(guò)去十年來(lái)，國(guó)際金融市場(chǎng)突飛猛進(jìn)，急速發(fā)展?？蓛稉Q貨幣間的外匯市場(chǎng)交易規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，到1998年4月底，外匯市場(chǎng)日平均交易量持續(xù)上升到1.49萬(wàn)億美元，比1986年上升了8倍，數(shù)額相當(dāng)于所有國(guó)家外匯儲(chǔ)備的87.4％。在1984到1998的十五年間，國(guó)際資本市場(chǎng)融資累計(jì)額的年平均增長(zhǎng)速度為12.34%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)全球GDp的年平均增長(zhǎng)速度3.37%和國(guó)際貿(mào)易的年平均增長(zhǎng)速度6.34%。

在規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張的同時(shí)，金融市場(chǎng)的國(guó)際化進(jìn)程不斷加快，國(guó)際外匯市場(chǎng)率先實(shí)現(xiàn)單一市場(chǎng)形態(tài)的運(yùn)作，其顯著標(biāo)志是全球外匯市場(chǎng)價(jià)格的日益單一化，主要貨幣的交叉匯率與直接兌換的匯率差距明顯縮小。

在資本市場(chǎng)，資金開(kāi)始大范圍地跨過(guò)邊界自由流動(dòng)，各類(lèi)債券和股票的國(guó)際發(fā)行與交易數(shù)額快速上升，整個(gè)90年代，主要工業(yè)國(guó)家的企業(yè)在國(guó)際上發(fā)行的股票增長(zhǎng)了近6倍。1975年，主要發(fā)達(dá)國(guó)家債券與股票的跨境交易占GDp的比重介于1％到5%之間，1998年，給比重上升到91%（日本）到640%（意大利），其中，美國(guó)由4%上升到230%，德國(guó)由5%上升到334%，各國(guó)該比重增長(zhǎng)最快的時(shí)期幾乎都集中在80年代末和90年代初。

與此同時(shí)，國(guó)際債券市場(chǎng)的二級(jí)市場(chǎng)獲得了蓬勃發(fā)展。債券市場(chǎng)信息傳遞渠道、風(fēng)險(xiǎn)和收益評(píng)估方式以及不同類(lèi)型投資者的行為差異逐漸減小，以投資銀行、商業(yè)銀行和對(duì)沖基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者，以復(fù)雜的財(cái)務(wù)管理技巧，在不同貨幣計(jì)值的不同債券之間，根據(jù)其信用、流動(dòng)性、預(yù)付款風(fēng)險(xiǎn)等的差異，進(jìn)行大量?quot;結(jié)構(gòu)性交易“，導(dǎo)致各國(guó)債券價(jià)格互動(dòng)性放大，價(jià)格水平日趨一致。

海外證券衍生交易的市場(chǎng)規(guī)模有了突破性提高。幾乎在所有主要的國(guó)際金融中心，都在進(jìn)行大量的海外資產(chǎn)衍生證券交?。灾B錄悠律唐方灰姿?，既可以脆]氯站?25種期貨合約的交易，也有部分馬來(lái)西亞的衍生證券交易；美國(guó)期貨交易所的交易對(duì)象，更是包括了布雷迪債券和巴西雷亞爾、墨西哥比索、南非蘭特、俄羅斯盧布、馬來(lái)西亞林吉特、泰國(guó)銖和印尼盾等多種貨幣計(jì)值的證券和衍生產(chǎn)品。

二、我國(guó)金融市場(chǎng)的國(guó)際化發(fā)展

在席卷全球的金融市場(chǎng)一體化潮流中，我國(guó)金融市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放程度不斷擴(kuò)大，國(guó)際化進(jìn)程加速。

在銀行領(lǐng)域，１９79年起，外資銀行開(kāi)始在我國(guó)設(shè)立代表處、分行、合資銀行、獨(dú)資銀行、財(cái)務(wù)公司，到今年年初，共有38個(gè)國(guó)家和地區(qū)的168家外國(guó)銀行在我國(guó)25個(gè)城市設(shè)立了252家代表處，有22個(gè)國(guó)家和地區(qū)的87家外資金融機(jī)構(gòu)在我國(guó)19個(gè)城市設(shè)立了182個(gè)營(yíng)業(yè)性機(jī)構(gòu)，其中，有３２家外資銀行獲準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)人民幣業(yè)務(wù)。到今年6月底，在華外資銀行總資產(chǎn)達(dá)323億美元，其中貸款208億美元。

在保險(xiǎn)領(lǐng)域，到去年底，我國(guó)共有外資保險(xiǎn)公司15家，對(duì)外開(kāi)放城市由上海擴(kuò)大到廣州、深圳等地。

在證券領(lǐng)域，1992年，我國(guó)允許外國(guó)居民在中國(guó)境內(nèi)使用外匯投資于中國(guó)證券市場(chǎng)特定的股票，即B股。有關(guān)管理部門(mén)對(duì)于B股市場(chǎng)的總交易額實(shí)行額度限制，超過(guò)300萬(wàn)美元的B股交易，必須得到中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)的批準(zhǔn)。1993年起，我國(guó)允許部分國(guó)有大型企業(yè)到香港股票市場(chǎng)發(fā)行股票籌集資金，即H股。部分企業(yè)在美國(guó)紐約證券交易所發(fā)行股票籌集資金，稱為N股。境外發(fā)行股票籌集的資金必須匯回國(guó)內(nèi)，經(jīng)國(guó)家外匯管理局批準(zhǔn)開(kāi)設(shè)外匯帳戶，籌集的外匯必須存入外匯指定銀行。進(jìn)入2000年后，部分民營(yíng)高科技企業(yè)到香港創(chuàng)業(yè)板和美國(guó)NASDAQ上市籌集資金，標(biāo)志著我國(guó)證券市場(chǎng)的國(guó)際化進(jìn)入一個(gè)新的發(fā)展時(shí)期。

在債券市場(chǎng)，我國(guó)對(duì)于構(gòu)成對(duì)外債務(wù)的國(guó)際債券發(fā)行實(shí)行嚴(yán)格的計(jì)劃管理。由經(jīng)過(guò)授權(quán)的10個(gè)國(guó)際商業(yè)信貸窗口機(jī)構(gòu)和財(cái)政部、國(guó)家政策性銀行在國(guó)外發(fā)行債券融資，其他部門(mén)可以委托10個(gè)窗口單位代為發(fā)行債券，或得到國(guó)家外匯管理局的特別批準(zhǔn)后自行發(fā)債。債券發(fā)行列入國(guó)家利用外資計(jì)劃，并經(jīng)國(guó)家外匯管理局批準(zhǔn)。在國(guó)外發(fā)行債券所籌集資金，必須匯回國(guó)內(nèi)，經(jīng)批準(zhǔn)開(kāi)設(shè)外匯帳戶，存入指定銀行。

三、我國(guó)金融市場(chǎng)國(guó)際化的前景

隨著加入WTO步伐的不斷加快，我國(guó)金融市場(chǎng)正在準(zhǔn)備與國(guó)際市場(chǎng)接軌，國(guó)際化進(jìn)程將明顯加快。

根據(jù)我國(guó)與有關(guān)國(guó)家達(dá)成的雙邊協(xié)議，加入WTO后，我國(guó)金融市場(chǎng)開(kāi)放將集中在如下幾個(gè)方面：

在銀行領(lǐng)域，我國(guó)將在市場(chǎng)準(zhǔn)入和國(guó)民待遇等方面對(duì)外資銀行進(jìn)一步開(kāi)放，逐步允許外資銀行向中資企業(yè)和居民開(kāi)辦外匯業(yè)務(wù)和人民幣業(yè)務(wù)。加入WTO之初，外資銀行可向外國(guó)客戶提供所有外匯業(yè)務(wù)。加入WTO一年后，外國(guó)銀行可向中國(guó)客戶提供外匯業(yè)務(wù)，中外合資的銀行將可獲準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)，外國(guó)獨(dú)資銀行將在5年內(nèi)獲準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)，外資銀行在二年內(nèi)將獲準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)人民幣業(yè)務(wù)，在5年內(nèi)經(jīng)營(yíng)金融零售業(yè)務(wù)。

在保險(xiǎn)業(yè)領(lǐng)域，加入WTO后，人壽保險(xiǎn)公司中外資持股比例可高達(dá)50％，加入一年后，提高至51％。非人壽保險(xiǎn)公司和再保險(xiǎn)公司將獲準(zhǔn)在合資保險(xiǎn)公司中持有51％的股份，并可在二年內(nèi)成立全資的分支機(jī)構(gòu)。

在證券市場(chǎng)，中國(guó)將允許外資少量持股的中外合資基金管理公司從事基金管理業(yè)務(wù)，享受與國(guó)內(nèi)基金管理公司相同待遇；當(dāng)國(guó)內(nèi)證券商業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)大時(shí)，中外合資證券商亦可享有相同待遇；外資少量持股的中外合資證券商將可承銷(xiāo)國(guó)內(nèi)證券發(fā)行，承銷(xiāo)并交易以外幣計(jì)價(jià)的有價(jià)證券。

顯然，隨著金融服務(wù)領(lǐng)域的對(duì)外開(kāi)放，我國(guó)金融市場(chǎng)將逐步走向全面的國(guó)際化。

這種全面的國(guó)際化含義是：以資金來(lái)源計(jì)，國(guó)外資本以允許的形式進(jìn)入我國(guó)金融市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)資本則可以參與國(guó)外有關(guān)金融市場(chǎng)的交易活動(dòng)；以市場(chǎng)籌資主體計(jì)，非居民機(jī)構(gòu)可以在國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)籌融資，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)則可以在國(guó)外金融市場(chǎng)籌融資；國(guó)外交易及中介機(jī)構(gòu)參與我國(guó)金融市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)及相關(guān)活動(dòng)，國(guó)內(nèi)有關(guān)交易及中介機(jī)構(gòu)獲得參與國(guó)際金融市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)及相關(guān)活動(dòng)的資格和權(quán)力。

四、金融市場(chǎng)國(guó)際化的利益

金融市場(chǎng)國(guó)際化進(jìn)程的加快，將降低新興市場(chǎng)獲得資金的成本，改善市場(chǎng)的流動(dòng)性和市場(chǎng)效率，延展市場(chǎng)空間，擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模，提高系統(tǒng)能力，改善金融基礎(chǔ)設(shè)施，提高會(huì)計(jì)和公開(kāi)性要求，改進(jìn)交易制度，增加衍生產(chǎn)品的品種，完善清算及結(jié)算系統(tǒng)等。

海外金融資本的進(jìn)入，尤其是外國(guó)金融機(jī)構(gòu)和其他投資者對(duì)市場(chǎng)交易活動(dòng)的參與，迫使資本流入國(guó)的金融管理當(dāng)局采用更為先進(jìn)的報(bào)價(jià)系統(tǒng)，加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)督和調(diào)控，及時(shí)向公眾傳遞信息，增加市場(chǎng)的效率。越來(lái)越多的新興市場(chǎng)國(guó)家通過(guò)采用國(guó)際會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，改進(jìn)信息質(zhì)量和信息的可獲得性，改善交易的公開(kāi)性。交易數(shù)量和規(guī)模的增加，有助于完善交易制度，增加市場(chǎng)流動(dòng)性。而外國(guó)投資者帶來(lái)的新的金融交易要求，在一定程度上促進(jìn)了衍生產(chǎn)品的出現(xiàn)及發(fā)展。建立一個(gè)技術(shù)先進(jìn)的清算和結(jié)算系統(tǒng)，對(duì)于有效控制風(fēng)險(xiǎn)、保持該市場(chǎng)對(duì)外國(guó)證券資本的吸引力、五、金融市場(chǎng)國(guó)際化的風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)

金融市場(chǎng)國(guó)際化進(jìn)程在帶來(lái)巨大收益的同時(shí)，仍然蘊(yùn)涵著一定的風(fēng)險(xiǎn)，因此，加入WTO后，我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)可能有如下表現(xiàn)：

1.市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大加速甚至失控的風(fēng)險(xiǎn)。

與國(guó)際化相伴隨的外國(guó)資本的大量流入和外國(guó)投資者的廣泛參與，在增加金融市場(chǎng)深度、提高金融市場(chǎng)效率的同時(shí)，將導(dǎo)致金融資產(chǎn)的迅速擴(kuò)張。在缺乏足夠嚴(yán)格的金融監(jiān)管的前提下，這種擴(kuò)張可能成為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的根源。

此外，由于國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的發(fā)育程度較低，金融體系不成熟，相關(guān)的法律體系不夠完善，資本流入導(dǎo)致其金融體系規(guī)模的快速擴(kuò)張，而資本流入的突然逆轉(zhuǎn)，則使其金融市場(chǎng)的脆弱性大幅度上升。

2.金融市場(chǎng)波動(dòng)性上升的風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)于規(guī)模狹小、流動(dòng)性比較低的新興金融市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，與國(guó)際化相伴隨的外國(guó)資本大量流入和外國(guó)投資者的廣泛參與，增加了市場(chǎng)的波動(dòng)性。尤其是在一些機(jī)構(gòu)投資者成為這類(lèi)國(guó)家非居民投資的主體時(shí)，國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的不穩(wěn)定性表現(xiàn)得更為顯著。

由于新興市場(chǎng)缺乏完善的金融經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)設(shè)施，在會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)、公開(kāi)性、交易機(jī)制、票據(jù)交換、以及結(jié)算和清算系統(tǒng)等方面存在薄弱環(huán)節(jié)，無(wú)法承受資本大量流入的沖擊，導(dǎo)致價(jià)格波動(dòng)性的上升。新興金融市場(chǎng)股票價(jià)格迅速下降以及流動(dòng)性突然喪失的危險(xiǎn)，大大地增加了全局性的市場(chǎng)波動(dòng)。

3.本國(guó)金融市場(chǎng)受到海外主要金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的波及、市場(chǎng)波動(dòng)脫離本國(guó)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的風(fēng)險(xiǎn)。

外國(guó)資本的流入和外國(guó)投資者對(duì)新興市場(chǎng)的大量參與，潛在地加強(qiáng)了資本流入國(guó)與國(guó)外金融市場(chǎng)之間的聯(lián)系，導(dǎo)致二者相關(guān)性的明顯上升。

從國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)與主要工業(yè)國(guó)金融市場(chǎng)波動(dòng)的相關(guān)性來(lái)看，近年來(lái)，主要工業(yè)國(guó)金融市場(chǎng)對(duì)資本流入國(guó)金融市場(chǎng)的溢出效應(yīng)顯著上升。國(guó)外研究表明，美國(guó)股票市場(chǎng)波動(dòng)性對(duì)韓國(guó)股票市場(chǎng)波動(dòng)性溢出的相關(guān)程度在1993年到1994年間高達(dá)12%，美國(guó)股票市場(chǎng)波動(dòng)性對(duì)泰國(guó)股票市場(chǎng)波動(dòng)性溢出的相關(guān)程度在1988年到1991年間高達(dá)29.6%，美國(guó)股票市場(chǎng)波動(dòng)性對(duì)墨西哥股票市場(chǎng)波動(dòng)性溢出的相關(guān)程度在1990年到1994年間高達(dá)32.4%。

這種溢出的影響表現(xiàn)為兩個(gè)方面：其一，在市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展時(shí)期，資本流入國(guó)金融市場(chǎng)波動(dòng)接受主要工業(yè)國(guó)的正向傳導(dǎo)，表現(xiàn)為二者波動(dòng)的同步性；其二，在市場(chǎng)波動(dòng)顯著、存在一定的恐慌心理時(shí)，二者波動(dòng)出現(xiàn)背離，甚至呈反向關(guān)系。

從日本和韓國(guó)股票指數(shù)的相關(guān)性看，從1989年1月到2000年4月，二者股票指數(shù)的相關(guān)系數(shù)為36.52%，而在1989年1月到1992年7月間，該相關(guān)系數(shù)達(dá)89.09%。從92年7月到98年5月，該相關(guān)系數(shù)下降到44.86%，此后，該系數(shù)再度提高到80.65%。

4.本國(guó)金融市場(chǎng)與周邊新興金融市場(chǎng)波動(dòng)呈現(xiàn)同步性，遭受”金融危機(jī)傳染“侵襲的風(fēng)險(xiǎn)。

由于新興市場(chǎng)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境具有一定的相似性，外資流入周期及結(jié)構(gòu)基本相同，因此，其金融市場(chǎng)表現(xiàn)具有很強(qiáng)的同步性。

尤其是1997年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)后，部分亞洲國(guó)家和地區(qū)間的股票市場(chǎng)相關(guān)系數(shù)顯著增大，韓國(guó)和印尼股市的相關(guān)系數(shù)由43%上升到73%，印尼和泰國(guó)股市的相關(guān)系數(shù)由15%上升到78%，泰國(guó)和韓國(guó)股市的相關(guān)系數(shù)由55%上升到63%。顯然，在金融危機(jī)期間，國(guó)際投資者把這些國(guó)家的金融市場(chǎng)視為一個(gè)整體，同時(shí)從上述市場(chǎng)撤出資金，導(dǎo)致其同時(shí)崩盤(pán)。

此外，由于機(jī)構(gòu)投資者在全球資本流動(dòng)中發(fā)揮主導(dǎo)作用，而其行為特征表現(xiàn)出很強(qiáng)的”羊群效應(yīng)“，其對(duì)新興市場(chǎng)的進(jìn)入和撤出也具有”一窩蜂“的特點(diǎn)，從另一個(gè)角度加強(qiáng)了新興市場(chǎng)表現(xiàn)之間的同步性，這種同步性在金融危機(jī)時(shí)期表現(xiàn)為危機(jī)傳染的”多米諾骨牌“效應(yīng)或”龍舌蘭酒"效應(yīng)。

5.銀行體系脆弱性上升的風(fēng)險(xiǎn)

在金融自由化和金融現(xiàn)代化的壓力下。金融體系的脆弱性可能大幅度上升。

金融市場(chǎng)國(guó)際化進(jìn)程加深后，外資可能大量流入該國(guó)銀行體系，促使銀行資產(chǎn)負(fù)債規(guī)?？焖贁U(kuò)張，尤其是銀行的對(duì)外負(fù)債增長(zhǎng)更為顯著。在一些國(guó)家，以銀行對(duì)外負(fù)債形式流入的資金絕大多數(shù)投資于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，導(dǎo)致銀行體系外幣凈負(fù)債上升。特別是當(dāng)銀行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理時(shí)，大規(guī)模資本流入使銀行的流動(dòng)性出現(xiàn)大幅度擺動(dòng)，銀行貸款膨脹和收縮時(shí)期交替出現(xiàn)，引起影響全局的風(fēng)險(xiǎn)，甚至導(dǎo)致金融危機(jī)的爆發(fā)。

由于負(fù)債和流動(dòng)性的快速上升領(lǐng)先于經(jīng)濟(jì)規(guī)模的增長(zhǎng)，特定的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段和有限的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，無(wú)法為新增巨額貸款提供足夠的投資機(jī)會(huì)，可供投資并提供高額回報(bào)的行業(yè)有限，銀行的新增貸款往往集中于少數(shù)行業(yè)，如在泰國(guó)，大量資本流入后，銀行信用發(fā)放給建筑和不動(dòng)產(chǎn)的份額從1980年的8%增長(zhǎng)到1990年的16%。大部分新增貸款用于不動(dòng)產(chǎn)交易。

此外，由于大多數(shù)信用等級(jí)比較高的企業(yè)可以通過(guò)在國(guó)際市場(chǎng)直接發(fā)行股票和債券獲得資金，國(guó)內(nèi)銀行只能向次級(jí)層次風(fēng)險(xiǎn)較高的客戶貸款，因此，銀行對(duì)于借款企業(yè)和借款個(gè)人的利潤(rùn)和信用等級(jí)要求相應(yīng)下調(diào)。在外資持續(xù)流入、經(jīng)濟(jì)保持高速增長(zhǎng)的前提下，這樣的信貸投放策略通常能夠得以維持，但是經(jīng)濟(jì)形勢(shì)突然逆轉(zhuǎn)及外資無(wú)以為繼時(shí)，這種循環(huán)將被迫中斷，一些行業(yè)出現(xiàn)周期性逆轉(zhuǎn)，銀行產(chǎn)生大量不良貸款。例如，在泰國(guó)，1988到1990年的資本凈流入與資產(chǎn)價(jià)值的上升顯著相關(guān)，即使商業(yè)銀行對(duì)房地產(chǎn)貸款的土地抵押值超過(guò)貸款很多，而房地產(chǎn)價(jià)格下降，仍然使銀行資產(chǎn)負(fù)債的獲利能力受到很大打擊。

由于銀行體系保持巨額對(duì)外凈負(fù)債，面臨著很大的匯率風(fēng)險(xiǎn)，可能遭受本幣意外貶值引起的損失。

中央銀行針對(duì)外資流入實(shí)行的沖銷(xiāo)性市場(chǎng)干預(yù)政策，往往導(dǎo)致市場(chǎng)利率的突然上升，從而加大商業(yè)銀行面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)。而在中央銀行為了維持某一個(gè)匯率水平對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)的情況下，短期利率可能上升到一個(gè)非理性的水平，這樣將削弱銀行盈利能力甚至危及銀行的穩(wěn)定。因此，貨幣危機(jī)往往是銀行體系危機(jī)的前奏。

在金融市場(chǎng)開(kāi)放導(dǎo)致銀行體系穩(wěn)定性下降的過(guò)程中，銀行道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題得到不同程度的暴露。在對(duì)亞洲金融危機(jī)的成因分析中，克魯格曼教授認(rèn)為，東南亞國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)存在嚴(yán)重的道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，導(dǎo)致了泡沫經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)生，而泡沫經(jīng)濟(jì)的破滅則是東南亞金融危機(jī)的重要原因。

顯然，嚴(yán)重的銀行道德風(fēng)險(xiǎn)會(huì)使人們對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生過(guò)于樂(lè)觀的預(yù)期，導(dǎo)致外資的過(guò)渡流入，資本流入國(guó)可能出現(xiàn)過(guò)度借貸綜合癥。事實(shí)上，泡沫經(jīng)濟(jì)和過(guò)渡借貸不僅會(huì)降低資源配置的效率，而且會(huì)危及銀行體系的安全。

總之，從全球角度看，金融市場(chǎng)的國(guó)際化已經(jīng)進(jìn)入一個(gè)快速發(fā)展、不可逆轉(zhuǎn)的階段。但是，對(duì)于新興市場(chǎng)國(guó)家來(lái)說(shuō)，這個(gè)過(guò)程利弊兼具：利用得當(dāng)，國(guó)際化不斷加深的金融市場(chǎng)可以為其提供低成本便利的資金來(lái)源，加速其經(jīng)濟(jì)發(fā)展，相反，如果該過(guò)程失控，則可能對(duì)其金融體系產(chǎn)生毀滅性的打擊。成敗關(guān)鍵在于國(guó)際化過(guò)程節(jié)奏的掌握和市場(chǎng)監(jiān)管技術(shù)的進(jìn)步和市場(chǎng)穩(wěn)定能力的提高。

第四篇：金融市場(chǎng)

問(wèn)題：請(qǐng)根據(jù)本學(xué)期《金融市場(chǎng)學(xué)》課程中創(chuàng)新實(shí)踐教學(xué)內(nèi)容，結(jié)合“財(cái)務(wù)管理”相關(guān)專業(yè)內(nèi)容，選擇以下一題進(jìn)行論述。

（1）以“余額寶”為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融的蓬勃發(fā)展，對(duì)于未來(lái)企業(yè)投融資渠道與方式產(chǎn)生了哪些影響？作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理專業(yè)人員，該如何善用這些新興工具？

（2）根據(jù)本學(xué)期所學(xué)的“金融市場(chǎng)”方面的知識(shí)，談?wù)勀阏J(rèn)為“滬港通”的推進(jìn)上海乃至中國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展有何意義？以其為契機(jī)，中國(guó)大陸上市企業(yè)在投融資過(guò)程中講獲得如何好處？

答：

第五篇：金融市場(chǎng)

1.金融市場(chǎng)：以金融資產(chǎn)為交易對(duì)象而形成的供求關(guān)系及其機(jī)制的總和。

2.金融資產(chǎn)：指一切代表未來(lái)收益或資產(chǎn)合法要求權(quán)的憑證，亦稱金融工具或證券。

3.金融市場(chǎng)的功能：A：聚斂功能：金融市場(chǎng)具有聚集眾多分散的小額資金成為可以投入社會(huì)再生產(chǎn)的資金的能力。B:配置功能：資源配置，財(cái)富再分配，風(fēng)險(xiǎn)的再分配。C：調(diào)節(jié)功能：金融市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)作用。金融市場(chǎng)具有直接調(diào)節(jié)的作用；金融市場(chǎng)的存在及發(fā)展，為政府對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的間接調(diào)控創(chuàng)造了條件；D:反映功能：歷來(lái)被稱為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”或“氣象臺(tái)”。

4.資產(chǎn)證券化的原因：金融管制的放松和金融創(chuàng)新的發(fā)展；國(guó)際債務(wù)危機(jī)的出現(xiàn)；現(xiàn)代電信及自動(dòng)化技術(shù)的發(fā)展為資產(chǎn)

證券化創(chuàng)造了良好的條件。

5.金融全球化的原因：金融管制放松所帶來(lái)的影響；現(xiàn)代電子通信技術(shù)的快速發(fā)展，為金融的全球化創(chuàng)造了便利的條件；

金融創(chuàng)新的影響；國(guó)際金融市場(chǎng)上投資主體的變化推動(dòng)了其進(jìn)一步的全球化。

6.金融全球化的影響：A.促進(jìn)了國(guó)際資本的流動(dòng)，有利于稀缺資源在國(guó)際范圍內(nèi)的配置，促進(jìn)世界的共同發(fā)展。也為投

資者在國(guó)際金融市場(chǎng)上尋找投資機(jī)會(huì)、合理配置資源持有結(jié)構(gòu)、利用套期保值技術(shù)分散風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)造了條件。一個(gè)金融工具豐富的市場(chǎng)也為籌資者提供更多的選擇機(jī)會(huì)，有利于其獲得低成本的資金。B.首先是國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)的防范上，其次，增加政府在執(zhí)行貨幣政策與金融監(jiān)管方面的難度，此外，涉及國(guó)際性的金融機(jī)構(gòu)及國(guó)際資本的流動(dòng)問(wèn)題，往往不是一國(guó)政府所能左右，也給政府金融監(jiān)管部門(mén)在金融監(jiān)管及維護(hù)金融穩(wěn)定上造成了一定的困難。

7.同業(yè)拆借市場(chǎng)已成為金融機(jī)構(gòu)特別是商業(yè)銀行進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債管理的重要工具，也成為中央銀行檢測(cè)銀根狀況、進(jìn)行金

融調(diào)控的重要窗口。

8.公司制證券交易所。是由銀行、證券公司、投資信托機(jī)構(gòu)及各類(lèi)公營(yíng)、民營(yíng)公司等共同投資入股建立起來(lái)的公司法人。

會(huì)員制證券交易所。是以會(huì)員協(xié)會(huì)的形式成立的不以營(yíng)利為目的的組織，主要由證券商組成。只有會(huì)員及享有特許權(quán)的經(jīng)紀(jì)人才有資格在交易所中進(jìn)行證券交易。會(huì)員對(duì)證券交易所的責(zé)任僅以其繳納的會(huì)費(fèi)為限。通常也都是法人，屬于法人團(tuán)體。

9.交易制度：流動(dòng)性，指以合理的價(jià)格迅速交易的能力，好壞由三個(gè)指標(biāo)衡量：市場(chǎng)深度，市場(chǎng)廣度，彈性。

透明度，證券交易信息的透明，包括交易前信息透明，交易后信息透明和參與交易各方的身份確認(rèn)。其核

心要求是信息在時(shí)空分布上的無(wú)偏性。

穩(wěn)定性，證券價(jià)格的短期波動(dòng)程度。信息效應(yīng)和交易制度效應(yīng)成本，直接成本，間接成本

效率，信息效率、價(jià)格決定效率、交易系統(tǒng)效率安全性，交易技術(shù)系統(tǒng)的安全

10.交易制度的類(lèi)型：做市商交易制度（報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)制度）和競(jìng)價(jià)交易制度（委托驅(qū)動(dòng)制度）。

11.證券交易委托的種類(lèi)：市價(jià)委托、限價(jià)委托、停止損失委托、停止損失限價(jià)委托

12.投資基金的種類(lèi)：組織形式：公司型基金（開(kāi)放性和封閉性）、契約型基金。我國(guó)目前為契約

投資目標(biāo)：收入型、成長(zhǎng)型、平衡型地域：國(guó)內(nèi)、國(guó)家、區(qū)域、國(guó)際

投資對(duì)象：股票、債券、貨幣市場(chǎng)、專門(mén)、衍生和杠桿、對(duì)沖和套利、雨傘、基金中的基金

13.外匯特點(diǎn)：外幣性、可償性、可兌換性

14.資產(chǎn)證券化：核心：可預(yù)見(jiàn)現(xiàn)金流

15.技術(shù)條件：資產(chǎn)重組技術(shù)、風(fēng)險(xiǎn)隔離技術(shù)、信用增級(jí)技術(shù)、信用評(píng)級(jí)技術(shù)

16.資產(chǎn)證券化的參與者：原始債務(wù)人、原始債權(quán)人、特別目的機(jī)構(gòu)、投資者、專門(mén)服務(wù)人、信托機(jī)構(gòu)、擔(dān)保機(jī)構(gòu)、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、證券承銷(xiāo)商

17.到期收益率：來(lái)自于某種金融工具的現(xiàn)金流的現(xiàn)值總和與其今天的價(jià)值相等時(shí)的利率水平

18.利率期限結(jié)構(gòu)：是資產(chǎn)定價(jià)、金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)、套利保值和風(fēng)險(xiǎn)管理、套利以及投機(jī)等的基準(zhǔn)

19.效率市場(chǎng)假說(shuō)：A：投資者是理性的，因而可以理性的評(píng)估證券的價(jià)值

B：雖然部分投資者是理性的，但他們的交易是隨機(jī)的，這些交易會(huì)相互抵消，因此不會(huì)影響價(jià)格C：雖然非理性投資者的交易行為具有相關(guān)性，但理性套利者的套利行為可以消除這些非理性投資和對(duì)價(jià)格的影響

20.效率市場(chǎng)特征：能快速、準(zhǔn)確地對(duì)新信息作出反應(yīng)；證券價(jià)格的任何系統(tǒng)性范式只能與隨時(shí)間改變的利率和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

有關(guān)；任何交易（投資）策略都無(wú)法取得超額利潤(rùn)；專業(yè)投資者的投資業(yè)績(jī)與個(gè)人投資者應(yīng)該是無(wú)差異的21.預(yù)期假說(shuō)基本命題：長(zhǎng)期利率相當(dāng)于在該期限內(nèi)人們預(yù)期的所有短期利率的平均數(shù)

22.市場(chǎng)分割假說(shuō)命題：期限不同的債券市場(chǎng)是完全分離的或獨(dú)立的，每一種債券的利率水平在各自的市場(chǎng)上，由對(duì)該債

券的供給和需求決定，不受其他不同期限債券預(yù)期收益變動(dòng)的影響

23.流動(dòng)性偏好假說(shuō)：長(zhǎng)期債權(quán)的利率水平等于在整個(gè)期限內(nèi)預(yù)計(jì)出現(xiàn)的所有短期利率的平均數(shù)，再加上由債券供給與需

求決定的期限溢價(jià)