第一篇：一文看懂：私募基金行業(yè)監(jiān)管體系【2018.1更新】

一文看懂：私募基金行業(yè)監(jiān)管體系【2018.1更新】

綱要

一、當(dāng)前私募基金監(jiān)管體系

二、私募基金的監(jiān)管歷程

三、私募基金監(jiān)管原則及思路附：當(dāng)前私募基金管理人登記要求圖示

一、當(dāng)前私募基金監(jiān)管體系（2018年1月）

二、私募基金的監(jiān)管歷程

（一）混沌時(shí)期：寄人籬下私募基金首次登上中國資本市場舞臺(tái)的時(shí)間是2003年，當(dāng)時(shí)的典型代表是趙丹陽的赤子之心。但彼時(shí)，私募基金領(lǐng)域的相關(guān)立法幾乎空白，私募證券基金多是以陽光私募基金的形式存在——即私募基金管理人通過投資顧問的形式，借助信托計(jì)劃等正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品為載體，來進(jìn)行投資運(yùn)作。

（二）初建體系：探索前行2006年3月1日，發(fā)改委令2005年第39號(hào)《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》下發(fā)：定義了創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，并對其首提備案要求。同時(shí)，對創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)提供一定政策扶持：可享受國稅總局的稅收優(yōu)惠政策。2010年，中國投資協(xié)會(huì)股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資專業(yè)委員會(huì)（簡稱中國創(chuàng)投委）經(jīng)發(fā)改委批準(zhǔn)成立，是國內(nèi)首個(gè)經(jīng)政府主管部門正式審批注冊的全國性股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)協(xié)會(huì)組織，旨在宣傳貫徹政策法規(guī)、推進(jìn)理論研究和推動(dòng)行業(yè)發(fā)展。2011年11月，發(fā)改辦財(cái)金[2011]2864號(hào)文《關(guān)于促進(jìn)股權(quán)投資企業(yè)規(guī)范發(fā)展的通知》下發(fā)，簡單規(guī)范了股權(quán)投資企業(yè)的設(shè)立、資本募集與投資領(lǐng)域，并要求股權(quán)投資企業(yè)至發(fā)改委或省級(jí)備案管理部門備案。2012年5月份，發(fā)改委在全國股權(quán)投資備案管理工作會(huì)議上明確要求，各省級(jí)備案管理部門應(yīng)在2012年10月底以前，完成本地區(qū)股權(quán)投資企業(yè)備案管理規(guī)則的立法程序。2012年6月6日，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)（簡稱“中基協(xié)”）經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)后成立，是證券投資基金行業(yè)的自律性組織，接受證監(jiān)會(huì)和民政部的業(yè)務(wù)指導(dǎo)和監(jiān)督管理。基金業(yè)協(xié)會(huì)主要職責(zé)包括：制定實(shí)施自律規(guī)則，監(jiān)督檢查會(huì)員及其從業(yè)人員；制定行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和業(yè)務(wù)規(guī)范，組織從業(yè)考試、開展資質(zhì)管理和業(yè)務(wù)培訓(xùn)等等。2013年2月，證監(jiān)會(huì)公告[2013]10號(hào)《資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)開展公募證券投資投資基金管理業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》規(guī)定：符合條件的私募證券基金管理機(jī)構(gòu)，亦可向證監(jiān)會(huì)申請開展公募基金管理業(yè)務(wù)。2013年3月25日，發(fā)改辦財(cái)金〔2013〕694號(hào)文《關(guān)于進(jìn)一步做好股權(quán)投資企業(yè)備案管理工作的通知》發(fā)布，要求各地抓緊推進(jìn)股權(quán)投資企業(yè)備案管理制度建設(shè)、盡快出臺(tái)地方性股權(quán)投資企業(yè)備案管理規(guī)則。各地方股權(quán)投資企業(yè)發(fā)起或管理公募或私募證券投資基金、投資金融衍生品、發(fā)放貸款將被認(rèn)定為違規(guī)行為。

（三）步入正軌：身份確立，蓬勃壯大2013年6月修訂頒發(fā)的《證券投資基金法》，在市場準(zhǔn)入、投資范圍、業(yè)務(wù)運(yùn)作等多方面優(yōu)化了行業(yè)業(yè)態(tài)，還將非公開募集基金納入法律調(diào)整范圍，拓展了行業(yè)的發(fā)展空間。對于私募基金行業(yè)而言，2013年的基金法修訂是個(gè)里程碑式的事件：此舉正式將“非公開募集基金”納入監(jiān)管范疇，相當(dāng)于給了私募基金正式法律身份。2013年6月30日，中央編辦下發(fā)《關(guān)于私募股權(quán)基金管理職責(zé)分工的通知》，明確將私募基金劃歸證監(jiān)會(huì)管理，由證監(jiān)會(huì)實(shí)行適度監(jiān)管，保護(hù)投資者權(quán)益；發(fā)改委則負(fù)責(zé)組織擬訂政策措施，兩部門協(xié)調(diào)配合。2014年1月17日，中基協(xié)發(fā)[2014]1號(hào)《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法（試行）》下發(fā)，證監(jiān)會(huì)正式接替發(fā)改委監(jiān)管私募行業(yè)。2014年2月7日，中基協(xié)私募登記備案工作開啟第一個(gè)時(shí)期：初始探索期。在這一時(shí)期，私募基金登記備案性質(zhì)定位還較為模糊，缺乏規(guī)則，屬于登記備案的探索期。當(dāng)時(shí)，平均每月有765家機(jī)構(gòu)申請登記，1563只產(chǎn)品申請備案。2014年5月，國發(fā)〔2014〕17號(hào)《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場健康發(fā)展的若干意見》為私募基金的發(fā)展方向定調(diào)：明確應(yīng)建立健全私募發(fā)行制度、規(guī)范募集行為。對私募發(fā)行不設(shè)行政審批，并提出發(fā)展私募投資基金。按照功能監(jiān)管、適度監(jiān)管的原則，完善股權(quán)投資基金、私募資產(chǎn)管理計(jì)劃、私募集合理財(cái)產(chǎn)品、集合資金信托計(jì)劃等各類私募投資產(chǎn)品的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。2014年8月21日，證監(jiān)會(huì)令105號(hào)《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》發(fā)布，從整體上規(guī)范私募投資基金活動(dòng)，保護(hù)投資者及相關(guān)當(dāng)事人的合法權(quán)益，促進(jìn)私募投資基金行業(yè)健康發(fā)展。2014年12月22日，中基協(xié)私募登記備案工作開啟第二個(gè)時(shí)期：全口徑登記備案期。當(dāng)時(shí)中基協(xié)為摸清行業(yè)底數(shù)，響應(yīng)商事改革和“雙創(chuàng)”要求，對該時(shí)期的登記備案不設(shè)門檻。這也導(dǎo)致當(dāng)時(shí)大量背景各異、主業(yè)模糊或無明確展業(yè)目標(biāo)的機(jī)構(gòu)紛紛申請登記，登記數(shù)呈爆發(fā)式增長，行業(yè)良莠不齊、風(fēng)險(xiǎn)積聚。這一時(shí)期，平均每月有2016家機(jī)構(gòu)申請登記，2294只產(chǎn)品申請備案。

（四）去蕪存菁：回歸本源，規(guī)范發(fā)展從2016年初開始至今，證監(jiān)會(huì)與中基協(xié)持續(xù)細(xì)化私募監(jiān)管體系。尤其是進(jìn)入2017年后，監(jiān)管力度與深度持續(xù)增長。2016年2月5日，中基協(xié)私募登記備案工作開啟第三個(gè)時(shí)期：底線審核和信用約束期。以中基協(xié)發(fā)[2016]4號(hào)文《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范私募基金管理人登記若干事項(xiàng)的公告》的發(fā)布為標(biāo)志，協(xié)會(huì)從登記備案的源頭開始，全面規(guī)范私募基金行業(yè)的展業(yè)秩序和信用環(huán)境。2016年7月15日，證監(jiān)會(huì)公告[2016]13號(hào)，即在業(yè)內(nèi)被稱作“新八條底線”的《證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)運(yùn)作管理暫行規(guī)定》下發(fā)。在正本清源的前提下，重點(diǎn)加強(qiáng)對違規(guī)宣傳推介、結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品、違法活動(dòng)、“資金池”業(yè)務(wù)等的規(guī)范。私募證券投資基金管理人亦需參照執(zhí)行。2016年12月12日，證監(jiān)會(huì)[2016]第130號(hào)令《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》下發(fā)，將投資者分為專業(yè)投資者和普通投資者，私募基金行業(yè)也在其調(diào)整范圍之內(nèi)。2017年1月13日，發(fā)改財(cái)金規(guī)[2016]2800號(hào)《政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法》下發(fā)，自2017年4月1日起施行。該辦法明確了政府出資產(chǎn)業(yè)基金的定義及范疇，并確立了管理體制，要求此類管理人在相關(guān)信用信息登記系統(tǒng)登記。此外明確管理人實(shí)收資本不低于1000萬，產(chǎn)品應(yīng)委托商業(yè)銀行托管。在投資范圍上，該辦法明確此類基金應(yīng)當(dāng)以未上市企業(yè)股權(quán)投資為主，禁止明股實(shí)債等變相增加政府債務(wù)的行為。2017年2月，各地證監(jiān)局按照證監(jiān)辦發(fā)〔2017〕2號(hào)《關(guān)于開展2017年私募基金專項(xiàng)檢查的通知》開展專項(xiàng)檢查。上海、四川、海南、青島、甘肅、寧夏、陜西、江西等地區(qū)證監(jiān)局按照“兩隨機(jī)、一公開”要求，依據(jù)“問題導(dǎo)向+隨機(jī)抽取”原則，陸續(xù)開展轄區(qū)內(nèi)的私募檢查。2017年2月14日，中基協(xié)發(fā)布《證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理計(jì)劃備案管理規(guī)范第4號(hào)》，限制私募基金投向不符合國家相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策的領(lǐng)域。2017年3月1日，中基協(xié)《私募投資基金服務(wù)業(yè)務(wù)管理辦法（試行）》規(guī)范了基金募集、投資顧問、份額登記、估值核算、信息技術(shù)系統(tǒng)等服務(wù)業(yè)務(wù)。此外規(guī)定申請機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)根據(jù)《私募投資基金服務(wù)機(jī)構(gòu)法律意見書指引》（附件3）的要求，在登記系統(tǒng)中上傳法律意見書。2017年3月31日，基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《私募基金登記備案相關(guān)問題解答

（十三）》進(jìn)一步提高了對私募基金管理人“專業(yè)化管理”的要求，規(guī)定同一私募基金管理人不可兼營多種類型的私募基金管理業(yè)務(wù)，明確私募基金管理人在申請登記時(shí)僅選擇一類機(jī)構(gòu)及業(yè)務(wù)類型進(jìn)行登記，且只可備案與本機(jī)構(gòu)已登記業(yè)務(wù)類型相符的私募基金，不允許此前所謂的“全牌照”、“多牌照”私募管理人的存在。對于此前已登記多類業(yè)務(wù)類型、兼營多類私募基金管理業(yè)務(wù)的私募基金管理人，該文件要求整改以落實(shí)相關(guān)要求，應(yīng)當(dāng)從已登記的多類業(yè)務(wù)類型中僅選擇一類業(yè)務(wù)類型作為展業(yè)范圍，確認(rèn)自身機(jī)構(gòu)類型。2017年4月5日，基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《關(guān)于“資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)綜合管理平臺(tái)”第二階段上線運(yùn)行與私募基金信息報(bào)送相關(guān)事項(xiàng)的通知》，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)綜合管理平臺(tái)第二階段上線運(yùn)行，明確要求管理人上傳運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)控制制度等8類制度，并且不再提示“退回補(bǔ)正超過5次，機(jī)構(gòu)申請將會(huì)被鎖定3個(gè)月”。同時(shí)全面啟動(dòng)私募基金從業(yè)人員注冊管理功能。2017年4月10日，發(fā)改辦財(cái)金規(guī)〔2017〕571號(hào)《政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金信用信息登記指引（試行）》印發(fā)，宣告 “政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金信用信息登記系統(tǒng)”正式啟用。根據(jù)發(fā)改財(cái)金規(guī)[2016]2800號(hào)文，中央各部門及其直屬機(jī)構(gòu)出資設(shè)立的產(chǎn)業(yè)投資基金募集完畢后二十個(gè)工作日內(nèi)，應(yīng)在全國政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金信用信息登記系統(tǒng)登記。地方政府或所屬部門、直屬機(jī)構(gòu)出資設(shè)立的產(chǎn)業(yè)投資基金募集完畢后二十個(gè)工作日內(nèi)，應(yīng)在本區(qū)域政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金信用信息登記子系統(tǒng)登記。發(fā)展改革部門應(yīng)于報(bào)送材料齊備后五個(gè)工作日內(nèi)予以登記。2017年6月28日，中基協(xié)發(fā)布《基金募集機(jī)構(gòu)投資者適當(dāng)性管理實(shí)施指引（試行）》規(guī)范了基金募集機(jī)構(gòu)銷售行為，以使投資者適當(dāng)性管理得到有效落實(shí)。其中明確將投資者適當(dāng)性匹配作為募集程序的必備環(huán)節(jié)，并規(guī)定了投資者分類、產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)分級(jí)；以及投資者與產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)匹配等內(nèi)容，核心要求是將適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品提供給適合的投資者。指引于32017年7月1日起實(shí)施。2017年8月30日，國務(wù)院法制辦對《私募投資基金管理暫行條例（征求意見稿）》公開征求意見。條例的出臺(tái)對完善私募基金的法律基礎(chǔ)具有重大意義。征求意見稿首次對私募基金管理人股東/合伙人提出財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)定了嚴(yán)格的董監(jiān)高、執(zhí)行事務(wù)合伙人及委派代表任職要求，此外條例還對私募基金的范圍、私募管理人以及托管人的職責(zé)、投資者適當(dāng)性管理等方面均作了明確的要求。此外，為貫徹相關(guān)規(guī)定，條例還對33類行為明確規(guī)定了處罰措施。2017年10月，其他類私募零登記。本月其他類私募管理人登記數(shù)量0增加。實(shí)際上自2017年伊始，基金業(yè)協(xié)會(huì)就逐步收緊該類私募機(jī)構(gòu)的登記。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017年8月1日至2017年10月27日，其他類私募管理人共新增13家，遠(yuǎn)低于此前每月的平均水平。2017年11月3日《私募基金登記備案相關(guān)問題解答

（十四）》發(fā)布，明確了六種不予辦理登記的情形。此外，該問答明確協(xié)會(huì)將定期對外公示不予辦理登記的申請機(jī)構(gòu)名稱及不予登記原因，同時(shí)公示為該機(jī)構(gòu)出具法律意見書的律師事務(wù)所及經(jīng)辦律師名單。同時(shí)，在該問答中，明確要求申請私募基金管理人登記的機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)書面承諾：在完成首只私募基金備案前，不進(jìn)行法定代表人、實(shí)際控制人或控股股東的重大事項(xiàng)變更。2017年12月2日，基金業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長洪磊在第四屆中國私募投資基金峰會(huì)上做了《防范利益沖突 完善內(nèi)部治理 推動(dòng)私募基金行業(yè)專業(yè)化發(fā)展》的發(fā)言，提出任何基金產(chǎn)品都不能對投資者保底保收益，不能搞名股實(shí)債或明基實(shí)貸。同時(shí)強(qiáng)調(diào)一下情形不予備案：①涉嫌非法集資；②合伙型私募基金中有限合伙人直接擔(dān)任基金管理人或通過代持成為管理人；③私募基金產(chǎn)品擔(dān)任普通合伙人；④基金投資者中出現(xiàn)代繳代付等違反法律法規(guī)原則要求的；⑤違法違規(guī)開展金融機(jī)構(gòu)持牌專營業(yè)務(wù)或者不符合協(xié)會(huì)自律規(guī)則的產(chǎn)品，如進(jìn)行直接借貸、民間借貸、P2P、眾籌投資等，或直接購買商品房出售獲取差價(jià)等的。2017年12月20日，中基協(xié)官網(wǎng)首次根據(jù)《私募基金登記備案相關(guān)問題解答

（十四）》，正式開始披露不予登記的申請機(jī)構(gòu)及所涉律師事務(wù)所、律師情況。2018年1月6日，銀監(jiān)發(fā)[2018]2號(hào)《商業(yè)銀行委托貸款管理辦法》下發(fā)，從此包含私募基金在內(nèi)的任何資產(chǎn)管理產(chǎn)品，其募集的資金都不能再發(fā)放委托貸款。這等于封堵了私募基金開展的非標(biāo)投資的一個(gè)重要途徑。解讀詳見此處。

三、私募基金監(jiān)管原則及思路在2016年4月29日證監(jiān)會(huì)例行新聞發(fā)布會(huì)中，證監(jiān)會(huì)私募基金監(jiān)督部主任陳自強(qiáng)表示，當(dāng)前私募基金監(jiān)管遵循“統(tǒng)一監(jiān)管、功能監(jiān)管、適度監(jiān)管、分類監(jiān)管”的基本原則，按照“扶優(yōu)限劣”、“差異化監(jiān)管”的思路開展監(jiān)管工作。

（一）監(jiān)管原則：統(tǒng)一監(jiān)管、功能監(jiān)管、適度監(jiān)管、分類監(jiān)管

1、統(tǒng)一監(jiān)管統(tǒng)一監(jiān)管，就是落實(shí)《證券投資基金法》和中央編辦關(guān)于私募股權(quán)投資基金監(jiān)管職責(zé)分工要求，將私募證券基金、私募股權(quán)基金、創(chuàng)業(yè)投資基金和其他私募基金等各類私募基金納入統(tǒng)一監(jiān)管。

2、功能監(jiān)管功能監(jiān)管就是對不同機(jī)構(gòu)條線下的私募基金業(yè)務(wù)，鑒于其具有相同的功能屬性，進(jìn)而實(shí)行統(tǒng)一的功能監(jiān)管。這主要包括了各類私募基金執(zhí)行統(tǒng)一的合格投資者標(biāo)準(zhǔn)，均應(yīng)當(dāng)遵守非公開募集、投資運(yùn)作、信息披露等規(guī)范性要求，防范監(jiān)管套利。目前，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)在探索實(shí)施對證監(jiān)會(huì)監(jiān)管的證券公司、基金管理公司、期貨公司及其子公司從事私募基金業(yè)務(wù)的統(tǒng)一功能監(jiān)管。這一進(jìn)程預(yù)計(jì)有望將在大資管新規(guī)實(shí)施后加速。

3、適度監(jiān)管適度監(jiān)管就是私募基金不設(shè)行政審批，而是實(shí)行事中事后監(jiān)管，充分發(fā)揮投資者和市場對私募基金管理人的約束，以及私募基金管理人的自我約束作用。行業(yè)監(jiān)管和自律監(jiān)管主要從資金募集、投資運(yùn)作、信息披露等環(huán)節(jié)入手，提出原則性底線監(jiān)管要求。

4、分類監(jiān)管實(shí)踐中，鑒于私募基金管理人股東控制權(quán)復(fù)雜、資金來源多樣、管理人內(nèi)控薄弱、兼營一級(jí)和二級(jí)市場業(yè)務(wù)沖突大于互補(bǔ)的現(xiàn)實(shí)，中基協(xié)要求私募證券、私募股權(quán)和其他私募業(yè)務(wù)分類經(jīng)營且不得兼營，對其采取有差異的分類審核標(biāo)準(zhǔn)。這既是為了避免在管理人層面出現(xiàn)重大利益沖突和利益輸送風(fēng)險(xiǎn)，也是為了維護(hù)基金的本質(zhì)，推動(dòng)行業(yè)專業(yè)化發(fā)展。目前的分類監(jiān)管，就是在統(tǒng)一立法、統(tǒng)一登記備案的基礎(chǔ)上，根據(jù)各類私募基金投資標(biāo)的的不同，對私募證券基金、私募股權(quán)基金和創(chuàng)業(yè)投資基金等分別進(jìn)行備案，提出不同的監(jiān)管要求。同時(shí)根據(jù)各類私募基金的管理規(guī)模大小、投資者人數(shù)、合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)程度、投訴舉報(bào)等維度，以問題和風(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)向，進(jìn)行分類監(jiān)測和檢查。在2017年底，證監(jiān)會(huì)私募基金監(jiān)管部主任陳自強(qiáng)指出，還將探索分類分級(jí)監(jiān)管加強(qiáng)誠信激勵(lì)約束。證監(jiān)會(huì)將根據(jù)私募機(jī)構(gòu)的合規(guī)守信情況和不同類型私募基金的特點(diǎn)，研究制定分類分級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，在風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測、現(xiàn)場檢查、信息披露等方面提出不同監(jiān)管要求，并實(shí)施差異化監(jiān)管安排。在此基礎(chǔ)上，完善私募基金登記備案制度和分類公示制度，加強(qiáng)私募行業(yè)誠信建設(shè)，對合規(guī)水平和誠信水平較高的機(jī)構(gòu)給予有力激勵(lì)，對違規(guī)失信機(jī)構(gòu)給予應(yīng)有的誠信約束。

（二）監(jiān)管思路：扶優(yōu)限劣、差異化監(jiān)管在扶優(yōu)限劣方面，證監(jiān)會(huì)將創(chuàng)造條件鼓勵(lì)優(yōu)秀機(jī)構(gòu)做大做強(qiáng)，同時(shí)清理違規(guī)、失聯(lián)和空殼機(jī)構(gòu)。

1、扶優(yōu)鼓勵(lì)的政策主要體現(xiàn)在6個(gè)方面：（1）允許符合條件的私募機(jī)構(gòu)申請公募基金管理人業(yè)務(wù)牌照；（2）允許符合條件的私募機(jī)構(gòu)在銀行間債券市場開戶；（3）研究并盡快明確私募機(jī)構(gòu)在新三板掛牌問題；（4）推動(dòng)引導(dǎo)保險(xiǎn)資金等長期資金投資符合條件的創(chuàng)業(yè)投資基金；（5）支持有條件的私募機(jī)構(gòu)開展境外投資業(yè)務(wù)；（6）通過分類公示推出行業(yè)最佳實(shí)踐，宣傳優(yōu)秀私募機(jī)構(gòu)。

2、限劣在“限劣”方面，證監(jiān)會(huì)通過組織現(xiàn)場檢查和配合地方政府打非等，查處行業(yè)違法違規(guī)行為、對失聯(lián)機(jī)構(gòu)進(jìn)行公示、對違法違規(guī)機(jī)構(gòu)撤銷管理人登記、對長期沒有展業(yè)的機(jī)構(gòu)注銷登記等，引導(dǎo)真正專業(yè)、規(guī)范的私募機(jī)構(gòu)開展業(yè)務(wù)。

3、差異化監(jiān)管在差異化監(jiān)管方面，前期中基協(xié)對不同類別的私募基金從業(yè)人員資格考試范圍、信息披露內(nèi)容和頻率、托管機(jī)構(gòu)資質(zhì)要求、合同指引版本等方面進(jìn)行了差異化自律探索，但是相關(guān)的差異化制度安排還需要進(jìn)一步改進(jìn)和完善。如在事后風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測領(lǐng)域，對于證券類基金，將主要關(guān)注其杠桿情況、內(nèi)幕交易、操縱市場等情況；對股權(quán)類基金，將主要關(guān)注資金募集合規(guī)情況和利益沖突情況?？紤]到股權(quán)創(chuàng)投類基金已經(jīng)有一定的自律管理基礎(chǔ)，可以充分發(fā)揮各地股權(quán)、創(chuàng)投協(xié)會(huì)作用，在考試、培訓(xùn)、信用體系建設(shè)和行業(yè)最佳實(shí)踐等方面開展合作。

（三）監(jiān)管趨勢：強(qiáng)化法規(guī)建設(shè)，加大執(zhí)法力度，完善自律規(guī)則

1、強(qiáng)化法規(guī)建設(shè)證監(jiān)會(huì)近期將推動(dòng)完善行業(yè)頂層設(shè)計(jì)，配合國務(wù)院立法部門做好《私募投資基金管理暫行條例》（以下稱“《條例》”）社會(huì)征求意見評估和吸收工作，推動(dòng)《條例》盡快出臺(tái)；同時(shí)根據(jù)《條例》的進(jìn)展，加快修訂《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》，對《條例》的相關(guān)規(guī)定進(jìn)行細(xì)化和補(bǔ)充，豐富監(jiān)管手段。

2、加大執(zhí)法力度證監(jiān)會(huì)將保持檢查執(zhí)法頻率和覆蓋率，通過專項(xiàng)檢查、常規(guī)檢查、風(fēng)險(xiǎn)核查等，嚴(yán)厲懲治私募領(lǐng)域違法違規(guī)行為，加大責(zé)任追究力度。證監(jiān)會(huì)同時(shí)將抓緊完善私募基金監(jiān)管信息系統(tǒng)，建立健全私募基金信息統(tǒng)計(jì)和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測指標(biāo)體系，嵌入私募基金監(jiān)管信息系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)科技化風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測，及時(shí)發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隱患。

3、完善協(xié)會(huì)自律規(guī)則一方面，協(xié)會(huì)將強(qiáng)化私募機(jī)構(gòu)內(nèi)控制度要求，切實(shí)防范利益沖突。并維護(hù)基金的本質(zhì)，強(qiáng)化專業(yè)化經(jīng)營要求。同時(shí)，協(xié)會(huì)將探索行業(yè)信用體系建設(shè)，營造良好信用生態(tài)。在2018年，協(xié)會(huì)將在完成和發(fā)布《私募證券投資基金管理人會(huì)員信用信息報(bào)告》的基礎(chǔ)上，將有序啟動(dòng)私募股權(quán)和創(chuàng)投管理人會(huì)員信用報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)制訂工作，逐步將信用信息報(bào)告服務(wù)擴(kuò)展到協(xié)會(huì)全部私募類會(huì)員。此外，協(xié)會(huì)將進(jìn)一步提升行業(yè)專業(yè)化水平。協(xié)會(huì)正組織私募基金行業(yè)各方，抓緊研究設(shè)置“資產(chǎn)配置類私募投資基金管理人”的機(jī)構(gòu)類型和產(chǎn)品類型，以滿足專業(yè)私募基金投資者對所投私募基金配置大類資產(chǎn)的現(xiàn)實(shí)需求。

附：當(dāng)前私募基金管理人登記要求圖示

第二篇：3分鐘看懂信托和私募基金的區(qū)別（模版）

一、信托和私募的定義

信托就是信用委托，信托業(yè)務(wù)是一種以信用為基礎(chǔ)的法律行為，一般涉及到三方面當(dāng)事人，即投入信用的委托人，受信于人的受托人，以及受益于人的受益人。私募又稱為私募基金，是指通過非公開方式面向少數(shù)投資者募集資金而設(shè)立的基金，其銷售和贖回都是基金管理人通過私下與投資者協(xié)商進(jìn)行的。對沖基金一般是按照私募基金的方式運(yùn)作的。

二、兩者的特點(diǎn)及分類

信托公司產(chǎn)品：信托產(chǎn)品是指由信托公司發(fā)行的，收益率跟投資期限都固定的產(chǎn)品，跟銀行存款、國債等類似，屬于固定收益類產(chǎn)品中的一種。信托公司主管部門是中國銀監(jiān)會(huì)，屬于非銀行金融機(jī)構(gòu)。

信托產(chǎn)品特點(diǎn)：收益穩(wěn)定，投資期限1-3年，投資門檻高(100萬起),發(fā)行規(guī)模大，常見起步都在1億以上。目前國內(nèi)信托產(chǎn)品的規(guī)模：11萬億。

購買的方式及原理：因?yàn)樾磐挟a(chǎn)品的高門檻，導(dǎo)致我們很多小老百姓根本沒有機(jī)會(huì)接觸，今天我們用眾籌的模式，大家合伙籌錢去購買一份份的信托產(chǎn)品，就跟網(wǎng)上合伙購買彩票的原理一樣，讓每一個(gè)人都有機(jī)會(huì)去購買到過去只有那些“高富帥”才能夠買到的產(chǎn)品，讓我們也變成高富帥?；甬a(chǎn)品按照投資標(biāo)的分類有：

貨幣市場基金：僅投資于貨幣市場工具，風(fēng)險(xiǎn)非常小，如目前網(wǎng)上最火的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品支付寶旗下的余額寶就是天弘基金發(fā)行的貨幣基金，百度的百發(fā)、蘇寧的零錢寶、網(wǎng)易的收益寶也同屬于貨幣基金，當(dāng)然還有各個(gè)基金公司自己網(wǎng)站或者通過銀行網(wǎng)站系統(tǒng)銷售的貨幣基金。

債券基金：80%以上的債券基金均投資于債券，比如國債、企業(yè)債、政府債等，收益低但是非常穩(wěn)定。

股票型基金：投資于股票市場的基金，風(fēng)險(xiǎn)大，收益可能很高也可能虧損，適合于追求高收益且能夠承受高風(fēng)險(xiǎn)的人群。

混合型基金：不符合上述標(biāo)準(zhǔn)的基金如保本基金、平衡配置基金。

信托型基金：投資于實(shí)體企業(yè)、政府基建和重大設(shè)施的建設(shè)，是近年興起的一種基金投資方向，風(fēng)控方式和市場均跟目前的部分信托產(chǎn)品一樣，擁有債權(quán)，風(fēng)險(xiǎn)控制好，收益穩(wěn)定且收益高。適合追求穩(wěn)定高收益的人群。

三、信托產(chǎn)品與私募產(chǎn)品的區(qū)別

信托產(chǎn)品與私募產(chǎn)品在過去有著非常明顯的區(qū)分界限，但隨著有限合伙私募的興起，越來越多的人將信托產(chǎn)品與私募產(chǎn)品混淆。所以分享有關(guān)信托和私募的區(qū)別在哪以及一些有效的區(qū)別方法。最明顯的區(qū)別——產(chǎn)品管理人

信托產(chǎn)品的管理人是信托公司，私募產(chǎn)品的管理人是私募投資公司，這是兩類產(chǎn)品最本質(zhì)的區(qū)別。當(dāng)然私募產(chǎn)品有的時(shí)候會(huì)以很多形式出現(xiàn)，比如過去大家耳熟能詳?shù)年柟馑侥歼@類產(chǎn)品，由于通過信托平臺(tái)募集，所以有些產(chǎn)品的名稱中會(huì)帶有信托字樣，但它的管理人是私募投資公司。另外就是一些有限合伙私募，它們可能會(huì)以券商資管產(chǎn)品或是單一資金信托的形式出現(xiàn)，但券商和信托公司在這里也只起到通道作用，產(chǎn)品的管理人還是私募投資公司。

所以不管私募產(chǎn)品以何種名稱何種形式出現(xiàn)，只要找到管理人那一欄，看看到底是信托公司還是私募投資公司投資者，就很容易區(qū)分出二者。最容易混淆之處——產(chǎn)品投資方向

集合信托產(chǎn)品基本都是投資實(shí)體經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目，這一設(shè)計(jì)特點(diǎn)多年未變，但近幾年市場中也涌現(xiàn)出一批以有限合伙形式投資實(shí)體經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目的。私募產(chǎn)品從產(chǎn)品投資方向?qū)用鎭砜矗苋菀讓⑺鼈兒托磐挟a(chǎn)品混淆，但這類私募產(chǎn)品與信托產(chǎn)品也有較為明顯的區(qū)別。

信托和私募基金有什么區(qū)別？

信托和基金一樣都是委托理財(cái)?shù)年P(guān)系，信托與基金的區(qū)別更多是在國內(nèi)監(jiān)管政策下的經(jīng)營方式的不同。信托有特定的規(guī)則，在發(fā)行、認(rèn)購和贖回方式上都有別于基金。基金有公募和私募之分，公募基金面向大眾，門檻較低，投資者接觸也較多，和信托基本不構(gòu)成競爭關(guān)系。至于私募基金和信托，選信托網(wǎng)認(rèn)為，投資者可以從以下幾個(gè)方面加以區(qū)別。

一、在安全性方面。信托產(chǎn)品的安全性普遍高于私募基金，這主要是因?yàn)樾磐惺茔y監(jiān)會(huì)的嚴(yán)格監(jiān)管，行業(yè)較為規(guī)范，且信托公司本身注冊資本雄厚決定的(信托公司注冊資本不得低于3億元人民幣、凈資本不得低于2億元人民幣)。當(dāng)然，信托近年來也有個(gè)別延期和“踩雷”事件，也需要具體項(xiàng)目具體分析。就出現(xiàn)資金虧損的概率而言，信托產(chǎn)品的概率是遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于私募基金的。

二、在投資渠道方面。根據(jù)《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》（以下簡稱《私募監(jiān)管暫行辦法》）的規(guī)定，私募基金可投資于股票、股權(quán)、債券、期貨、期權(quán)、基金份額以及投資合同約定的如紅酒、藝術(shù)品等其他投資標(biāo)的。而信托產(chǎn)品的投資范圍也相當(dāng)廣，既可以投資證券等金融產(chǎn)品，也可以投資實(shí)業(yè)，兩者投資范圍限制區(qū)別不大。但信托投資實(shí)業(yè)的居多，投資金融的多為通道類產(chǎn)品；而私募基金投資股票股權(quán)之類的證券投資基金為大多數(shù)。

三、在流動(dòng)性方面。信托根據(jù)簽訂的協(xié)議，在信托期限屆滿之前，不得回贖，但可以依法轉(zhuǎn)讓，流動(dòng)性較差。而私募基金經(jīng)常有封閉期和贖回費(fèi)的設(shè)定，導(dǎo)致轉(zhuǎn)讓折價(jià)高，流動(dòng)性也較差。

四、門檻性。信托類的門檻很高，一般都是100萬起步，并且不能大范圍公開宣傳，只能特定的小范圍宣傳和推介；2016年“7.15新規(guī)”出臺(tái)后，根據(jù)規(guī)定：私募基金的合格投資者是指具備相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和承擔(dān)能力，投資單只私募基金的金額不低于100萬元，且符合凈資產(chǎn)不低于1000萬元的機(jī)構(gòu)，以及金融資產(chǎn)不低于300萬元或者最近三年個(gè)人年均收入不低于50萬元的個(gè)人。但就市場實(shí)際情況而言，由于信托有大小額配比限制，100萬能買到的信托產(chǎn)品已經(jīng)越來越少了。

五、收益性。目前市面上的信托產(chǎn)品多為固定收益，收益區(qū)間在10%以下，而私募基金隨標(biāo)的不同，收益構(gòu)成也不同，浮動(dòng)收益較多，不能統(tǒng)一比較?？傮w上來說，金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)與收益是成正比的，投資者需要謹(jǐn)慎對待每個(gè)項(xiàng)目。信托和私募基金都屬于百萬起點(diǎn)的理財(cái)產(chǎn)品，投資者要根據(jù)自身資產(chǎn)持有量和風(fēng)險(xiǎn)承受能力合理配置。

第三篇：一文整理私募基金風(fēng)險(xiǎn)揭示書相關(guān)知識(shí)點(diǎn)

一文整理私募基金風(fēng)險(xiǎn)揭示書相關(guān)知識(shí)點(diǎn)！

想必最近正忙著季度更新的私募大大們一定有被風(fēng)險(xiǎn)揭示書刷屏。基金風(fēng)險(xiǎn)揭示書，即對私募基金“募、投、管、退”各階段有可能存在風(fēng)險(xiǎn)的一種書面提示與告知。

中基協(xié)發(fā)布的各項(xiàng)法規(guī)政策中也對風(fēng)險(xiǎn)揭示環(huán)節(jié)作出了明確的規(guī)范。今天跟著君華匯一起來整理下相關(guān)知識(shí)點(diǎn)吧！

1、風(fēng)險(xiǎn)揭示書應(yīng)何時(shí)簽訂？

在投資者簽署基金合同之前，募集機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)向投資者說明有關(guān)法律法規(guī)，說明投資冷靜期、回訪確認(rèn)等程序性安排以及投資者的相關(guān)權(quán)利，重點(diǎn)揭示私募基金風(fēng)險(xiǎn)，并與投資者簽署風(fēng)險(xiǎn)揭示書。

2、風(fēng)險(xiǎn)揭示書協(xié)會(huì)新要求有哪些？ 協(xié)會(huì)要求：

1、請上傳截至本季度末所有投資者的風(fēng)險(xiǎn)揭示書，如投資者較多，可將風(fēng)險(xiǎn)揭示書分多個(gè)壓縮包上傳。

2、風(fēng)險(xiǎn)揭示書應(yīng)加蓋募集機(jī)構(gòu)和投資者的簽章和簽署日期。

3、若私募基金涉及關(guān)聯(lián)交易、單一投資標(biāo)的、流動(dòng)性等特殊風(fēng)險(xiǎn)的，應(yīng)在風(fēng)險(xiǎn)揭示書的“特殊風(fēng)險(xiǎn)”部分中予以披露。同時(shí)，在“投資者聲明”部分第一項(xiàng)“運(yùn)作方式及風(fēng)險(xiǎn)收益特征”增加對應(yīng)表述。

4、投資者應(yīng)當(dāng)在風(fēng)險(xiǎn)揭示書的“投資者聲明”部分的十三項(xiàng)內(nèi)容后逐一簽章。此前，協(xié)會(huì)系統(tǒng)中關(guān)于上傳風(fēng)險(xiǎn)揭示書，是在【產(chǎn)品備案】里的【相關(guān)上傳附件】里出現(xiàn)的，要求為——風(fēng)險(xiǎn)揭示書（可上傳多個(gè)），并未明確要求上傳所有投資者的：此次新增系統(tǒng)通知后，則是直接要求上傳截至本季度末所有投資者的風(fēng)險(xiǎn)揭示書。

3、這個(gè)上傳有截止時(shí)間嗎？

截至第二季度末所有投資者的風(fēng)險(xiǎn)揭示書，截止時(shí)間為2018年7月31日。逾期會(huì)計(jì)入異常機(jī)構(gòu)情形次數(shù)，累積兩次，會(huì)被列為異常機(jī)構(gòu)。

4、可以補(bǔ)提電子版的風(fēng)險(xiǎn)揭示書嘛？

對于紙質(zhì)或電子版的風(fēng)險(xiǎn)揭示書無特殊要求，只要簽署內(nèi)容符合協(xié)會(huì)要求即可（即投資者需在“投資者聲明”部分的十三項(xiàng)內(nèi)容后逐一簽章）。

補(bǔ)簽電子版風(fēng)險(xiǎn)揭示書，不局限于之前的基金是否簽署過電子合同，只要最終補(bǔ)簽的內(nèi)容符合協(xié)會(huì)要求即可。

新補(bǔ)的風(fēng)險(xiǎn)揭示書，與之前做產(chǎn)品備案/補(bǔ)錄時(shí)候的風(fēng)險(xiǎn)揭示書并不沖突。

5、已經(jīng)贖回的投資者需要再上傳嗎？

季度內(nèi)贖回的投資者不需要再上傳風(fēng)險(xiǎn)揭示書。季度內(nèi)新增的投資者則要上傳。

6、風(fēng)險(xiǎn)揭示書丟失的怎么辦？舊的風(fēng)險(xiǎn)揭示書沒有按照投資者聲明“十三項(xiàng)內(nèi)容”簽署怎么辦？

風(fēng)險(xiǎn)揭示書要按照最新的投資者聲明“十三項(xiàng)內(nèi)容”標(biāo)準(zhǔn)，重新簽好上傳。如果之前簽好的就是十三項(xiàng)投資者聲明的，則不需要重新簽。否則就需要重新簽。

7、成立時(shí)間久遠(yuǎn)的產(chǎn)品，也全都需要補(bǔ)充上傳新的風(fēng)險(xiǎn)揭示書嗎？ 協(xié)會(huì)關(guān)于老產(chǎn)品的處理意見：

①2016年7月15日以前成立的產(chǎn)品，如果產(chǎn)品不涉及特殊風(fēng)險(xiǎn)的，可不上傳新的風(fēng)險(xiǎn)揭示書，需要上傳情況說明材料，說明為什么沒有簽署13項(xiàng)投資者聲明的風(fēng)險(xiǎn)揭示書。

（情況說明可寫明產(chǎn)品設(shè)立時(shí)間，并承諾后續(xù)新投資者將按照新版風(fēng)險(xiǎn)揭示書操作簽署。）

②但如果私募基金涉及關(guān)聯(lián)交易、單一投資標(biāo)的、流動(dòng)性等特殊風(fēng)險(xiǎn)的，建議都與投資者補(bǔ)簽新的風(fēng)險(xiǎn)揭示書。（此類基金產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)揭示書，除了13項(xiàng)投資者聲明外，還需在風(fēng)險(xiǎn)揭示書的“特殊風(fēng)險(xiǎn)”部分中對相關(guān)情況予以披露）。

8、本次更新未按要求上傳風(fēng)險(xiǎn)揭示書怎么辦？

如果風(fēng)險(xiǎn)揭示書上傳不符合要求，季度更新有可能會(huì)被打回重報(bào)。（不確定一定會(huì)被打回）。最后總結(jié)一下

7月31日前，要上傳所有投資者的風(fēng)險(xiǎn)揭示書，逾期則會(huì)增加被列入異常機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)。

產(chǎn)品成立于16年7月15日之后，如果風(fēng)險(xiǎn)揭示書丟失、或舊的風(fēng)險(xiǎn)揭示書不符合“十三項(xiàng)投資者聲明”的……要進(jìn)行補(bǔ)簽并上傳！

如果私募基金涉及關(guān)聯(lián)交易、單一投資標(biāo)的、流動(dòng)性等特殊風(fēng)險(xiǎn)的，建議都補(bǔ)簽新的風(fēng)險(xiǎn)揭示書。

如果各位投資者還對私募基金風(fēng)險(xiǎn)揭示書有疑惑的話，可在君華匯微信后臺(tái)留言。

第四篇：私募產(chǎn)業(yè)基金公司制度體系

私募產(chǎn)業(yè)基金公司制度體系

一、管理決策體系；

二、業(yè)務(wù)管理體系 包括：

投資管理辦法、立項(xiàng)管理辦法、投資評審議事規(guī)則、投資審查委員會(huì)議事規(guī)則、投資決策委員會(huì)議事規(guī)則、全面風(fēng)險(xiǎn)管理辦法、基金管理業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法、風(fēng)控內(nèi)核議事規(guī)則、基金投后管理辦法、基金項(xiàng)目投資投后管理辦法、外派董、監(jiān)事管理辦法等；

三、行政管理體系。包括：

印章管理辦法、檔案管理辦法、公文管理辦法、會(huì)議管理辦法、重要證照管理辦法；

四、人力資源管理體系。包括：

公司組織架構(gòu)、部門設(shè)置、崗位職責(zé)、人力資源管理制度、考勤休假管理辦法、員工福利管理辦法；

五、財(cái)務(wù)管理體系 包括：

全面預(yù)算管理辦法、費(fèi)用支出管理辦法。

第五篇：私募基金基礎(chǔ)知識(shí)

投資者教育（私募基金基礎(chǔ)知識(shí)）

1.什么是私募基金？

私募基金是指通過非公開方式，面向少數(shù)機(jī)構(gòu)投資者募集資金而設(shè)立的基金。由于私募基金的銷售和贖回都是通過基金管理人與投資者私下協(xié)商來進(jìn)行的，因此它又被稱為向特定對象募集的基金。

私募基金管理人、私募基金銷售機(jī)構(gòu)不得向投資者承諾投資本金不受損失或者承諾最低收益。

2.私募基金的投資范圍：

私募基金財(cái)產(chǎn)的投資包括買賣股票、股權(quán)、債券、期貨、期權(quán)、基金份額及投資合同約定的其他投資標(biāo)的。私募基金應(yīng)當(dāng)向合格投資者募集，單只私募基金的投資者人數(shù)累計(jì)不得超過法律規(guī)定的特定數(shù)量。3.私募基金的分類: 按主投資標(biāo)的又可分為:(1)證券投資基金（標(biāo)的為股票)(2)期貨投資基金（標(biāo)的為期貨合約）(3)貨幣投資基金（標(biāo)的為外匯）

(4)黃金投資基金（標(biāo)的為黃金）

(5)FOF基金 英文全稱fund of fund（意為“基金投資基金”，標(biāo)的為基金）(6)REITS real estate Investment Trusts(房地產(chǎn)投資基金，標(biāo)的為房地產(chǎn)）(7)TOT trust of trust(信托投資基金，標(biāo)的為信托產(chǎn)品)(6)對沖基金（又叫套利基金，標(biāo)的為套利空間）4.私募基金的優(yōu)勢有哪些？

1)業(yè)績優(yōu)異：私募基金長期投資業(yè)績完勝大盤、公募基金及其他股票型理財(cái)產(chǎn)品。

2)追求絕對回報(bào)：私募基金管理人利益和投資者利益是一致的，私募基金固定管理費(fèi)很少，主要依靠提取業(yè)績報(bào)酬生存發(fā)展，而超額業(yè)績費(fèi)是在凈值每次創(chuàng)出新高后才可提取的。只有投資者賺到錢，私募才能賺到錢。所以私募基金需要追求絕對的正收益，對下行風(fēng)險(xiǎn)的控制相對嚴(yán)格。

3)操作靈活：倉位可在0%-100%間靈活調(diào)整，牛市可滿倉獲取全部收益，熊市可空倉規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，投資策略眾多。

4)精英管理：陽光私募基金的資產(chǎn)管理人，大多經(jīng)歷了中國股市20多年牛熊轉(zhuǎn)換的實(shí)戰(zhàn)考驗(yàn)，他們有的曾經(jīng)是公募基金的明星基金經(jīng)理，有的曾在券商中擔(dān)任自營部投資經(jīng)理或資深行業(yè)研究員，有的曾被任命為管理關(guān)系民生的保險(xiǎn)資金、社保組合及企業(yè)年金，而有的源于民間股神的華麗轉(zhuǎn)身。5.合格投資者的認(rèn)定

私募基金的合格投資者是指具備相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，投資于單只私募基金的金額不低于100萬元且符合下列相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的單位和個(gè)人：(一)凈資產(chǎn)不低于1000萬元的單位；

(二)個(gè)人金融資產(chǎn)不低于300萬元或者最近三年個(gè)人年均收入不低于50萬元。

下列投資者視為合格投資者：

(一)社會(huì)保障基金、企業(yè)年金、慈善基金；

(二)依法設(shè)立并受國務(wù)院金融監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)監(jiān)管的投資計(jì)劃；(三)投資于所管理私募基金的私募基金管理人及其從業(yè)人員；(四)中國證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他投資者。

6.公募基金與私募基金的區(qū)別

公募基金是受政府主管部門監(jiān)管的，向不特定投資者公開發(fā)行受益憑證的證券投資基金，這些基金在法律的嚴(yán)格監(jiān)管下，有著信息披露。利潤分配，運(yùn)行限制等行業(yè)規(guī)范。例如目前國內(nèi)證券市場上的封閉式基金。

公募就是公開募集。公開的意思有二：第一是可以做廣告，向所有認(rèn)識(shí)和不認(rèn)識(shí)的人募集。第二是募集的對象數(shù)量比較多，比如一般定義為200人以上。

私募就是私下募集或私人配售。私下的意思如上：第一，不可以做廣告。第二，只能向特定的對象募集。所謂特定的對象又有兩個(gè)意思，一是指對方比較有錢具有一定的風(fēng)險(xiǎn)控制能力，二是指對方是特定行業(yè)或者特定類別的機(jī)構(gòu)或者人。第三，私募的募集對象數(shù)量一般比較少，比如200人以內(nèi)。

具體而言：

（1）募集的對象不同。公募基金的募集對象是廣大社會(huì)公眾，即社會(huì)不特定的投資者。而私募基金募集的對象是少數(shù)特定的投資者，包括機(jī)構(gòu)和個(gè)人。

（2）募集的方式不同。公募基金募集資金是通過公開發(fā)售的方式進(jìn)行的，而私募基金則是通過非公開發(fā)售的方式募集，這是私募基金與公募基金最主要的區(qū)別。

（3）信息披露要求不同。公募基金對信息披露有非常嚴(yán)格的要求，其投資目標(biāo)、投資組合等信息都要披露。而私募基金則對信息披露的要求很低，具有較強(qiáng)的保密性。

（4）投資限制不同。公募基金在在投資品種、投資比例、投資與基金類型的匹配上有嚴(yán)格的限制，而私募基金的投資限制完全由協(xié)議約定。

（5）業(yè)績報(bào)酬不同。公募基金不提取業(yè)績報(bào)酬，只收取管理費(fèi)。而私募基金則收取業(yè)績報(bào)酬，一般不收管理費(fèi)。對公募基金來說，業(yè)績僅僅是排名時(shí)的榮譽(yù)，而對私募基金來說，業(yè)績則是報(bào)酬的基礎(chǔ)。7.私募基金投資的誤區(qū)：

（1）只要收益高的陽光私募基金都可以買

由于每位投資者都有著不同的風(fēng)險(xiǎn)收益偏好，因此，投資者在面對不同投資風(fēng)格的陽光私募基金時(shí)若不顧自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好而隨意挑選基金，投資結(jié)果往往是失敗的。例如保守型的投資者買入激進(jìn)型的基金后，心情就會(huì)在基金凈值大起大跌的波動(dòng)中備受煎熬，最終無奈贖回。格上理財(cái)建議，無論是激進(jìn)型還是保守型投資者，在選擇陽光私募基金前需了解自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，再結(jié)合自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好選擇適合自己風(fēng)格的基金。也就是說，投資者在挑選基金時(shí)需要考評風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益，而不是僅看收益的絕對值而盲目錯(cuò)配了基金。

（2）投資陽光私募只選短期排名靠前的基金

僅以短期業(yè)績排行榜作為選擇陽光私募基金的唯一標(biāo)準(zhǔn)并不科學(xué)。陽光私募基金暫時(shí)的排名靠前可能由于其投資風(fēng)格激進(jìn)，甚至有著偶然的運(yùn)氣因素，并不絕對意味著基金經(jīng)理有較好的投資能力。據(jù)統(tǒng)計(jì)，現(xiàn)存的2000多只陽光私募基金中，當(dāng)年業(yè)績排名在前100位，次年能夠保持的只有50%，兩年后只剩下31%，三年后僅有10%。因此，我們建議您不僅關(guān)注基金短期業(yè)績的爆發(fā)，還有長期業(yè)績的穩(wěn)定性，以及更重要的是業(yè)績背后的驅(qū)動(dòng)因素是否可持續(xù)。

（3）明星基金經(jīng)理管理的陽光私募一定好

雖然不少明星基金經(jīng)理來自實(shí)力派的公募基金以及大型券商，背景光鮮，過往投資業(yè)績輝煌。但對于剛剛成立陽光私募公司的明星基金經(jīng)理來說，通常面臨著失去強(qiáng)大投研團(tuán)隊(duì)支持、需牽扯更多精力考慮公司運(yùn)營等問題，投資業(yè)績可能會(huì)受到較大影響。因此，我們建議，對于明星基金經(jīng)理新成立的基金需要經(jīng)過一段時(shí)間的考察。

（4）凈值越高的基金說明基金經(jīng)理投資能力越強(qiáng)

基金凈值的高低受到四個(gè)因素的影響：

1、成立時(shí)間，2、投資策略（股票多頭、股票多空、市場中性等），3、投資類型（股票、債券、期貨等），4、投資能力。成立時(shí)間不同，風(fēng)格策略不同的基金不宜簡單的用凈值來比較投資能力。因此，建議投資者在比較不同基金產(chǎn)品時(shí)將同一時(shí)期成立且投資類型相同的基金作對比。

（5）凈值高的陽光私募上漲空間小于凈值低的私募

陽光私募凈值的高低與其未來的收益空間并不存在著因果關(guān)系，不同的凈值水平僅反映了目前該陽光私募基金凈資產(chǎn)的市場價(jià)值。真正決定陽光私募未來收益高低的是基金經(jīng)理的投資能力。

8.如何選擇適合您的陽光私募基金？

在選擇陽光私募基金時(shí)，您需要考慮以下幾個(gè)方面：

1)了解自身需求。理清您的投資目標(biāo)、投資周期、期望收益以及風(fēng)險(xiǎn)承受能力等;2)了解私募基金。掌握基金的業(yè)績歸因及投資風(fēng)格;熟悉基金經(jīng)理的過往投資經(jīng)歷，私募基金的投資理念、投資策略及風(fēng)險(xiǎn)控制措施;了解公司基本面情況，如投研團(tuán)隊(duì)、股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司治理情況、管理規(guī)模等。3)構(gòu)建投資組合。根據(jù)您的投資需求，結(jié)合市場情況，選擇與您的風(fēng)險(xiǎn)承受能力相匹配的私募基金，構(gòu)建投資組合。并在未來根據(jù)您投資需求的改變、市場波動(dòng)及私募基金本身的變動(dòng)，動(dòng)態(tài)調(diào)整投資組合。

投資者可向第三方機(jī)構(gòu)咨詢私募基金，尋找與您需求相匹配、風(fēng)險(xiǎn)收益比極佳的私募基金。

9.私募基金的組織形式有哪幾種? 私募基金根據(jù)組織形式可以分為以下三種：契約型基金。指未成立法律實(shí)體，而是通過契約的形式設(shè)立私募基金，基金管理人、投資者和其他基金參與主體按照契約約定行使相應(yīng)權(quán)利，承擔(dān)相應(yīng)義務(wù)和責(zé)任。

其次是公司型基金。指投資者依據(jù)《公司法》，通過出資形成一個(gè)獨(dú)立的法人實(shí)體—基金公司，由基金公司自行或者通過委托專門的基金管理人機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理，投資者既是基金份額持有者又是基金公司股東，按照公司章程行使相應(yīng)權(quán)利、承擔(dān)相應(yīng)義務(wù)和責(zé)任。

最后是合伙型基金。指投資者依據(jù)《合伙企業(yè)法》，成立投資基金有限合伙企業(yè)，由普通合伙人對合伙債務(wù)承擔(dān)無限連帶責(zé)任，由基金管理人具體負(fù)責(zé)投資運(yùn)作。