第一篇：美國金融監(jiān)管體制改革要點(diǎn)范文

美國金融監(jiān)管體制改革

一、危機(jī)前的美國金融監(jiān)管體制

（一）危機(jī)前美國金融監(jiān)管體制概況

美國金融業(yè)長期以來實(shí)行“雙層多頭”金融監(jiān)管體制。所謂的“雙層”指的是在聯(lián)邦和州兩個(gè)層級(jí)都有金融監(jiān)管部門，“多頭”是設(shè)立了多家監(jiān)管機(jī)構(gòu)，分別行使不同的監(jiān)管職責(zé)。

具體來說，在金融危機(jī)以前，美國聯(lián)邦一級(jí)的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)有：美國聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)（Federal Reserve System，簡稱美聯(lián)儲(chǔ)或FED）、貨幣監(jiān)理署（The Office of the Comptroller of the Currency，簡稱OCC）、聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（Federal Deposit Insurance Corporation，簡稱FDIC）、全國信用社管理局（National Credit Union Administration，簡稱NCUA）、證券交易委員會(huì)（Securities and Exchange Commission，簡稱SEC）和商品期貨交易委員會(huì)（Commodity Futures Trading Commission，簡稱CFTC）。州一級(jí)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)包括各州銀行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)、證券業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)和保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)。此外，美國還有跨部門的監(jiān)管機(jī)制，主要是聯(lián)邦金融機(jī)構(gòu)檢查委員會(huì)（Federal Financial Institution Examinations Council，簡稱FFIEC）和總統(tǒng)金融市場(chǎng)工作組（President’s Working Group on Financial Markets，簡稱PWG）。

（二）銀行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的基本情況

1、聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)（FED）

1913年12月23日，美國威爾遜總統(tǒng)簽署了《聯(lián)邦儲(chǔ)備法》，由此創(chuàng)立了承擔(dān)中央銀行職能的聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)。聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)的組成包括：聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)（The Board of Governors of the Federal Reserve System）、聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（Federal Open Market Committee）、聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行（Federal Reserve Banks），以及數(shù)千家會(huì)員銀行。

其中，聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)的主要職責(zé)包括：制定貨幣政策，運(yùn)用法定存款準(zhǔn)備金和再貼現(xiàn)率兩大工具，影響市場(chǎng)資金成本與價(jià)格，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)、就業(yè)和物價(jià)等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的穩(wěn)定；實(shí)施金融監(jiān)管，控制金融市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；管理美國支付清算體系。

聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)的主要職責(zé)是根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，決定聯(lián)邦基金利率水平，運(yùn)用公開市場(chǎng)操作這一貨幣政策工具，通過買賣美國國債和政府機(jī)構(gòu)債券，將聯(lián)邦基金利率控制在目標(biāo)水平，從而影響長短期利率、匯率走勢(shì)，繼而引導(dǎo)商品生產(chǎn)與價(jià)格、就業(yè)狀況等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，以此實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)。此外, 它還負(fù)責(zé)決定貨幣總量的增長范圍（即新投入市場(chǎng)的貨幣數(shù)量），并對(duì)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行在外匯市場(chǎng)上的活動(dòng)進(jìn)行指導(dǎo)。

聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的主要職能包括：一是貨幣發(fā)行職能。各聯(lián)儲(chǔ)區(qū)行負(fù)責(zé)向所在區(qū)域銀行系統(tǒng)發(fā)放和回收現(xiàn)金。二是貨 幣政策職能。聯(lián)儲(chǔ)銀行參與政策制定，進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)研并提出貼現(xiàn)率調(diào)整建議。三是銀行監(jiān)管職能。聯(lián)儲(chǔ)區(qū)行主要負(fù)責(zé)對(duì)在各州注冊(cè)的商業(yè)銀行、銀行控股公司以及外國商業(yè)銀行進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)檢查。四是政府服務(wù)職能。財(cái)政部在聯(lián)儲(chǔ)區(qū)行開設(shè)政府資金專戶，各類政府部門的日常收支都通過該賬戶進(jìn)行操作，為稅收繳納、各類國債和聯(lián)邦機(jī)構(gòu)債券資金的清算提供服務(wù)。五是存款機(jī)構(gòu)服務(wù)職能。為各存款機(jī)構(gòu)提供支票清算、轉(zhuǎn)賬支付、電子匯款等資金清算服務(wù)。

2、貨幣監(jiān)理署（OCC）

美國貨幣監(jiān)理署成立于1863年，隸屬于財(cái)政部，總部位于華盛頓。貨幣監(jiān)理署對(duì)在聯(lián)邦注冊(cè)的銀行的業(yè)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行全面監(jiān)督管理，確保美國整個(gè)銀行體系的穩(wěn)定健康和競爭能力。

貨幣監(jiān)理署的主要職責(zé)包括：一是銀行監(jiān)管職責(zé)。貨幣監(jiān)理署對(duì)申請(qǐng)?jiān)诼?lián)邦注冊(cè)的商業(yè)銀行（包括外資銀行）進(jìn)行審批，對(duì)其機(jī)構(gòu)增設(shè)撤并和資本金調(diào)整等事項(xiàng)進(jìn)行審批，并主要對(duì)聯(lián)邦注冊(cè)的全國性銀行的境內(nèi)外的各項(xiàng)經(jīng)營活動(dòng)開展監(jiān)督管理。二是金融穩(wěn)定職責(zé)。貨幣監(jiān)理署通過監(jiān)管服務(wù)，促進(jìn)整個(gè)銀行業(yè)的安全、高效和健康運(yùn)行。

儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)監(jiān)管署（Office of Thrift Supervision，簡稱OTS）主要負(fù)責(zé)儲(chǔ)蓄協(xié)會(huì)及其控股公司的監(jiān)管。但根據(jù)《多德-弗蘭克法案》，儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)監(jiān)管署于2012年7月21日并入貨幣監(jiān) 理署。貨幣監(jiān)理署因此新增了監(jiān)管在聯(lián)邦注冊(cè)的儲(chǔ)蓄銀行和儲(chǔ)蓄貸款協(xié)會(huì)的職能。

3、聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC）

美國政府針對(duì)20世紀(jì)20年代到30年代初大量銀行倒閉導(dǎo)致的金融危機(jī)，根據(jù)《格拉斯-斯蒂格爾法》于1933年成立了聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司，總部位于華盛頓。聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司的宗旨是通過提供存款保險(xiǎn)，維護(hù)公眾對(duì)銀行體系的信心，監(jiān)督銀行安全運(yùn)營，確保存款安全，維護(hù)存款人利益。該公司向參與存款保險(xiǎn)的金融機(jī)構(gòu)的收取保險(xiǎn)費(fèi)，組成保險(xiǎn)基金，在金融機(jī)構(gòu)發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，動(dòng)用保險(xiǎn)基金對(duì)儲(chǔ)戶補(bǔ)償。

4、全國信用社管理局（NCUA）

全國信用社管理局負(fù)責(zé)監(jiān)管所有持有聯(lián)邦牌照的信用社，以及選擇參加其存款保險(xiǎn)計(jì)劃的州牌照信用社。全國信用社管理局作為“最終貸款人”為信用社提供流動(dòng)性支持，同時(shí)管理運(yùn)作“全國信用社保險(xiǎn)基金”，為信用社提供存款保險(xiǎn)。

5、各州銀行管理機(jī)構(gòu)

各州政府均下設(shè)專門的銀行管理局（廳），實(shí)施對(duì)州注冊(cè)銀行的金融監(jiān)管。主要職責(zé)是準(zhǔn)入審批并發(fā)放州注冊(cè)銀行執(zhí)照、機(jī)構(gòu)撤并；頒布并實(shí)施本州銀行的監(jiān)管政策和規(guī)章制度；對(duì)州立銀行和其他金融機(jī)構(gòu)日常經(jīng)營活動(dòng)進(jìn)行檢查；對(duì)經(jīng)營不善銀行吊銷執(zhí)照并勒令停業(yè)整頓。

（三）證券、保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的基本情況

1、證券交易委員會(huì)（SEC）

美國證券交易委員會(huì)是根據(jù)《1934年證券交易法》于1934年成立的美國聯(lián)邦政府專門委員會(huì)，旨在監(jiān)督證券法規(guī)的實(shí)施。

美國證券交易委員會(huì)的管理?xiàng)l例旨在加強(qiáng)信息的充分披露，保護(hù)市場(chǎng)上公眾投資利益不被玩忽職守和虛假信息所損害。美國所有的證券發(fā)行無論采取何種形式都必須向委員會(huì)登記注冊(cè)，發(fā)行人必須要按相關(guān)規(guī)定進(jìn)行信息披露。證券交易所、投資銀行、證券經(jīng)紀(jì)商、共同基金、投資顧問及其他所有在證券領(lǐng)域里提供服務(wù)的中介機(jī)構(gòu)和個(gè)人都必須接受委員會(huì)監(jiān)督管理。

2、商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）

商品期貨交易委員會(huì)是美國政府的一個(gè)獨(dú)立機(jī)構(gòu)，成立于1974年，最初任務(wù)是監(jiān)管美國的商品期貨和期權(quán)市場(chǎng)，之后職責(zé)范圍逐漸更新和擴(kuò)展，現(xiàn)負(fù)責(zé)監(jiān)管商品期貨、期權(quán)和金融期貨、期權(quán)市場(chǎng)。

商品期貨交易委員會(huì)的任務(wù)是保護(hù)商品和金融期權(quán)期貨市場(chǎng)的參與者免受欺詐、操縱等不當(dāng)行為的侵害，培育開放、競爭和健康的期貨和期權(quán)市場(chǎng)。通過有效的監(jiān)管，商品期貨交易委員會(huì)能夠使得期貨市場(chǎng)發(fā)揮價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的功能。

3、各州保險(xiǎn)監(jiān)管局

美國的保險(xiǎn)監(jiān)管職責(zé)主要由各州的保險(xiǎn)監(jiān)管局承擔(dān)，包括市場(chǎng)準(zhǔn)入以及監(jiān)測(cè)檢查等日常監(jiān)管。此外，各州保險(xiǎn)監(jiān)管局于1987年共同設(shè)立了全美保險(xiǎn)監(jiān)管協(xié)會(huì)（National Association of Insurance Commissioners，簡稱NAIC），作為州保險(xiǎn)監(jiān)管局的輔助監(jiān)管機(jī)構(gòu)。

（四）跨部門監(jiān)管機(jī)構(gòu)的基本情況

1、聯(lián)邦金融機(jī)構(gòu)檢查委員會(huì)（FFIEC）

聯(lián)邦金融機(jī)構(gòu)檢查委員是成立于1979年的一個(gè)跨部門機(jī)構(gòu)，作為銀行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)，主要職責(zé)是協(xié)調(diào)統(tǒng)一各個(gè)負(fù)責(zé)監(jiān)管銀行機(jī)構(gòu)的聯(lián)邦監(jiān)管部門的監(jiān)管檢查原則、標(biāo)準(zhǔn)和報(bào)告格式。

2、總統(tǒng)金融市場(chǎng)工作組（PWG）

總統(tǒng)金融市場(chǎng)工作組最初是里根總統(tǒng)于1988年創(chuàng)設(shè)的，工作組成員包括財(cái)政部長、美聯(lián)儲(chǔ)主席、證券交易委員會(huì)主席和商品期貨交易委員會(huì)主席。其職能是進(jìn)行跨部門的協(xié)調(diào)，共享信息，以及研究涉及跨部門監(jiān)管的事宜。

二、美國金融監(jiān)管體制改革

（一）《多德-弗蘭克法案》主要內(nèi)容

2007年次貸危機(jī)發(fā)生后，美國政府針對(duì)監(jiān)管體制中的漏洞積極推行金融體制改革，對(duì)金融監(jiān)管采取了一系列措施，力圖堵塞監(jiān)管漏洞。2009年6月，奧巴馬政府頒布了被外界稱為金融體制改革方案的白皮書，旨在增強(qiáng)美國資本市場(chǎng)的 競爭力，保護(hù)美國的消費(fèi)者利益和維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定。2010年7月21日，美國總統(tǒng)奧巴馬正式簽署經(jīng)過一年多修正的金融監(jiān)管改革法案——《多德-弗蘭克華爾街改革和消費(fèi)者金融保護(hù)法案》（《多德-弗蘭克法案》），力求從強(qiáng)化宏觀審慎監(jiān)管、提高監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、建立自救處置機(jī)制、加強(qiáng)影子銀行監(jiān)管、改革證券市場(chǎng)、加強(qiáng)消費(fèi)者保護(hù)等方面改革金融監(jiān)管。該法案圍繞監(jiān)管系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和消費(fèi)者金融保護(hù)兩大核心，著重推進(jìn)了七個(gè)方面的改革措施。

1、成立消費(fèi)者金融保護(hù)局，加強(qiáng)對(duì)消費(fèi)者權(quán)益的保護(hù) 新法案在美聯(lián)儲(chǔ)體系下建立消費(fèi)者金融保護(hù)局（Consumer Financial Protection Bureau，簡稱CFPB），對(duì)向消費(fèi)者提供信用卡、按揭貸款等金融產(chǎn)品或服務(wù)的銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管。消費(fèi)者金融保護(hù)局擁有檢查所有抵押貸款相關(guān)業(yè)務(wù)并對(duì)其實(shí)施監(jiān)管的權(quán)力，大型非銀行金融機(jī)構(gòu)及資產(chǎn)規(guī)模超過100億美元的銀行或者信貸機(jī)構(gòu)均將在其管轄范圍之內(nèi)。

法案賦予其的職責(zé)有：第一，該局可以通過數(shù)據(jù)分析和研究，以對(duì)相關(guān)金融市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管，并對(duì)這些產(chǎn)品和服務(wù)的適當(dāng)性進(jìn)行評(píng)估。第二，該局有權(quán)根據(jù)現(xiàn)行消費(fèi)者金融法來設(shè)立規(guī)則，并采取適當(dāng)?shù)膹?qiáng)制執(zhí)行來處理違規(guī)事件。第三，負(fù)責(zé)實(shí)施金融教育。第四，負(fù)責(zé)接收、處理和解答消費(fèi)者的 7 投訴。第五，該局有責(zé)任保護(hù)弱勢(shì)消費(fèi)者，包括年長者、服役人員及其親屬。

此外，消費(fèi)者金融保護(hù)局下設(shè)金融知識(shí)辦公室（Office of Financial Literacy）加強(qiáng)對(duì)公眾的金融知識(shí)教育，并設(shè)立社區(qū)熱線，處理消費(fèi)者對(duì)金融產(chǎn)品和服務(wù)的投訴。

2、成立金融穩(wěn)定監(jiān)管委員會(huì)，應(yīng)對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

新法案建立由9家金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)首腦組成的金融穩(wěn)定監(jiān)管委員會(huì)（Financial Stability Oversight Council，簡稱FSOC），美國財(cái)長同時(shí)擔(dān)任金融穩(wěn)定監(jiān)管委員會(huì)主席，成員還包括美聯(lián)儲(chǔ)主席、貨幣監(jiān)理署主席、聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司主席、美國證監(jiān)會(huì)主席、消費(fèi)者金融保護(hù)局主席等。

設(shè)立金融穩(wěn)定監(jiān)管委員會(huì)主要有三重目的：一是識(shí)別威脅金融穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)；二是強(qiáng)化市場(chǎng)紀(jì)律，消除股東、債權(quán)人、交易對(duì)手方關(guān)于政府將保護(hù)其免受損失的預(yù)期；三是應(yīng)對(duì)威脅金融體系穩(wěn)定的新的風(fēng)險(xiǎn)因素。

金融穩(wěn)定監(jiān)管委員會(huì)主要職責(zé)有：一是認(rèn)定系統(tǒng)重要性非銀行金融機(jī)構(gòu)。被認(rèn)定為系統(tǒng)重要性的非銀行金融機(jī)構(gòu)必須接受美聯(lián)儲(chǔ)監(jiān)管。二是促進(jìn)成員機(jī)構(gòu)、其他聯(lián)邦或州監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的信息共享，協(xié)調(diào)政策制定、檢查、報(bào)告和處罰等事項(xiàng)。三是跟蹤國內(nèi)外金融監(jiān)管和金融發(fā)展動(dòng)態(tài)，并向國會(huì)提出建議，提高金融市場(chǎng)效率和競爭力，促進(jìn)金融穩(wěn)定。四是為資本充足率、杠桿率、流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)集中度等方面制定 和實(shí)施更嚴(yán)厲的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，并針對(duì)金融機(jī)構(gòu)的某些業(yè)務(wù)可能導(dǎo)致流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)或可能引發(fā)金融體系連鎖反應(yīng)的，向功能監(jiān)管機(jī)構(gòu)提出提高監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的建議。五是認(rèn)定具有系統(tǒng)重要性的支付結(jié)算系統(tǒng)等金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施。六是探尋可能影響金融穩(wěn)定的監(jiān)管真空。

此外，該委員會(huì)擁有“先發(fā)制人”的監(jiān)管授權(quán)，即為防范可能的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，在三分之二多數(shù)投票通過后，可批準(zhǔn)美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)大型金融機(jī)構(gòu)強(qiáng)制分拆重組或資產(chǎn)剝離。美國財(cái)政部建立的金融研究所，配備經(jīng)濟(jì)學(xué)家、會(huì)計(jì)師、律師、前任監(jiān)管人員等專家，也將協(xié)助金融穩(wěn)定監(jiān)管委員會(huì)進(jìn)行金融信息的收集和分析，并將相關(guān)結(jié)果定期上報(bào)國會(huì)并公開披露。

3、完善機(jī)制，解決“大而不能倒”問題

首先，法案致力于健全預(yù)防機(jī)制，降低金融機(jī)構(gòu)“大而不能倒”情況出現(xiàn)的可能性。主要措施是建立新的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管框架，將所有具有系統(tǒng)重要性的銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)納入美聯(lián)儲(chǔ)的監(jiān)管之下，并引入“沃爾克規(guī)則（Volcker rule）”，限制銀行和控股公司從事自營性交易，禁止銀行做空或做多其銷售給客戶的金融產(chǎn)品。

其次，為了保護(hù)納稅人利益，法案還進(jìn)一步完善了處置機(jī)制。一是由聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司建立有序清算機(jī)制，對(duì)系統(tǒng)性重要金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行清盤，股東及無擔(dān)保債權(quán)人將承擔(dān)相應(yīng)損失。二是對(duì)金融危機(jī)期間美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施的所有應(yīng)急借款計(jì)劃 進(jìn)行一次性審計(jì)，并限制美聯(lián)儲(chǔ)的應(yīng)急借款權(quán)。三是通過向大型金融機(jī)構(gòu)征費(fèi)建立“清算基金”，用于對(duì)瀕臨破產(chǎn)的金融機(jī)構(gòu)的破產(chǎn)清算。

4、監(jiān)督高管薪酬，抑制風(fēng)險(xiǎn)過度行為

法案在高管薪酬問題上為股東提供了更多的話語權(quán)，包括使用代理人參與董事選舉、擁有不具約束力的投票權(quán)，即對(duì)管理層薪酬有建議權(quán)，但不構(gòu)成強(qiáng)制約束等；要求董事會(huì)下的薪酬委員會(huì)完全由獨(dú)立人士組成；允許監(jiān)管機(jī)構(gòu)強(qiáng)行中止金融機(jī)構(gòu)不恰當(dāng)、不謹(jǐn)慎的薪酬方案，并要求金融機(jī)構(gòu)披露薪酬結(jié)構(gòu)中所有的激勵(lì)要素；對(duì)上市公司基于錯(cuò)誤財(cái)務(wù)信息發(fā)放的高管薪酬，美國證監(jiān)會(huì)擁有追索權(quán)。

5、強(qiáng)化證券業(yè)監(jiān)管，保護(hù)投資者利益

法案要求制訂新的嚴(yán)格規(guī)定，以保證投資顧問、金融經(jīng)紀(jì)人和評(píng)級(jí)公司的透明度和可靠性；強(qiáng)調(diào)華爾街經(jīng)紀(jì)人的受托職責(zé)，即客戶利益高于經(jīng)紀(jì)人的自身利益；加強(qiáng)美國證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管職能，增加其監(jiān)管經(jīng)費(fèi)。針對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，新法案規(guī)定在美國證券交易委員會(huì)中成立專門的監(jiān)管辦公室，每年提供監(jiān)管報(bào)告；對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)要求更完全的信息披露，包括其內(nèi)部運(yùn)作、評(píng)級(jí)方法、歷史表現(xiàn)、報(bào)酬來源等等；降低評(píng)級(jí)公司與被評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和承銷商間的利益關(guān)聯(lián)度，在評(píng)級(jí)公司人員跳槽至客戶方時(shí)實(shí)施離職審查；允許投資者對(duì)惡意和輕率的評(píng)級(jí)行為提起訴訟；鼓勵(lì)投資者建立內(nèi)部信用評(píng)級(jí)標(biāo) 準(zhǔn)，降低監(jiān)管機(jī)構(gòu)和投資者對(duì)評(píng)級(jí)公司的依賴；對(duì)長期評(píng)級(jí)質(zhì)量低劣的機(jī)構(gòu)，美國證券交易委員會(huì)擁有摘牌的權(quán)利。

6、加強(qiáng)金融衍生產(chǎn)品監(jiān)管

該法案特別加強(qiáng)了對(duì)場(chǎng)外交易（OTC）衍生產(chǎn)品和資產(chǎn)支持證券等的監(jiān)管，重要內(nèi)容包括：將大部分場(chǎng)外金融衍生產(chǎn)品移入交易所和清算中心；要求銀行將信用違約掉期等高風(fēng)險(xiǎn)衍生產(chǎn)品剝離到特定的子公司（銀行可保留常規(guī)的利率、外匯、大宗商品等衍生產(chǎn)品）；對(duì)從事衍生品交易的公司實(shí)施特別的資本比例、保證金、交易記錄和職業(yè)操守等監(jiān)管要求。為防止銀行機(jī)構(gòu)通過證券化產(chǎn)品轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，要求發(fā)行人必須將至少5%的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)保留在其資產(chǎn)負(fù)債表上。

7、加強(qiáng)對(duì)對(duì)沖基金等機(jī)構(gòu)的監(jiān)管

要求大型的對(duì)沖基金、私募股權(quán)基金及其他投資顧問機(jī)構(gòu)在美國證監(jiān)會(huì)登記，披露交易信息，并接受定期檢查。如果此類機(jī)構(gòu)具有特大規(guī)?；蛱貏e風(fēng)險(xiǎn)，將同時(shí)接受美聯(lián)儲(chǔ)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管。針對(duì)此前保險(xiǎn)業(yè)沒有聯(lián)邦監(jiān)管機(jī)構(gòu)的制度空白，財(cái)政部下設(shè)新的監(jiān)管辦公室，與各州監(jiān)管部門聯(lián)合監(jiān)管保險(xiǎn)公司。

（二）近期《多德-弗蘭克法案》框架下各項(xiàng)金融監(jiān)管改革措施推進(jìn)情況

1、沃爾克規(guī)則

2011年10月11日，美國貨幣監(jiān)理署、美聯(lián)儲(chǔ)、聯(lián)邦存 款保險(xiǎn)公司和美國證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布了《禁止與限制自營交易以及投資對(duì)沖基金和私募股權(quán)基金》（Prohibitions and Restrictions on Proprietary Trading and Have Certain Interests in, or Relationships with, Hedge Funds and Private Equity Funds）（征求意見稿）。該草案對(duì)《多德-弗蘭克法案》中“沃爾克規(guī)則”的相關(guān)原則提出了具體實(shí)施措施，對(duì)合法的做市行為和禁止的自營交易提出了區(qū)分方法，并確定了諸多豁免條款。例如由美國政府、政府支持企業(yè)、地方政府發(fā)起的金融工具的交易不受“沃爾克規(guī)則”的限制，流動(dòng)性、資產(chǎn)負(fù)債管理方面的自營交易也屬于豁免之列。草案還要求銀行建立內(nèi)部合規(guī)程序并向監(jiān)管機(jī)構(gòu)報(bào)告相關(guān)數(shù)據(jù)，確保其相關(guān)交易業(yè)務(wù)合規(guī)。

該草案于2012年1月13日結(jié)束意見征詢。2013年12月沃爾克規(guī)則通過最終版，并已于2015年7月21日起執(zhí)行。

2、強(qiáng)化外資銀行集團(tuán)審慎標(biāo)準(zhǔn)規(guī)則

2014年3月，美聯(lián)儲(chǔ)通過了《強(qiáng)化外資銀行集團(tuán)審慎標(biāo)準(zhǔn)規(guī)則》，此規(guī)則也屬于《多德-弗蘭克法案》中一部分，將于2016年7月1日生效執(zhí)行。此規(guī)則主要通過加強(qiáng)外資銀行對(duì)在美設(shè)立的附屬公司、分支機(jī)構(gòu)等管理模式、風(fēng)險(xiǎn)控制、壓力測(cè)試、債務(wù)與流動(dòng)性限額等方面的監(jiān)管要求，以達(dá)到防范金融危機(jī)發(fā)生，降低美國金融體系風(fēng)險(xiǎn)，保持美國金融體系穩(wěn)定等目的。

3、系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管

2011年10月11日金融穩(wěn)定監(jiān)管委員會(huì)發(fā)布《監(jiān)管特定非銀行金融機(jī)構(gòu)》（Authority to Require Supervision and Regulation of Certain Nonbank Financial Companies）（第二次征求意見稿），進(jìn)一步明確了系統(tǒng)重要性非銀行金融機(jī)構(gòu)的初步識(shí)別標(biāo)準(zhǔn)。

2012年4月11日，金融穩(wěn)定監(jiān)管委員會(huì)批準(zhǔn)通過了《監(jiān)管特定非銀行金融機(jī)構(gòu)》的最終規(guī)則和解釋性指導(dǎo)，并于2012年5月2日生效。最終規(guī)則和解釋性指導(dǎo)闡述了金融穩(wěn)定監(jiān)管委員會(huì)將如何依據(jù)《多德-弗蘭克法案》實(shí)施法定標(biāo)準(zhǔn)和注意事項(xiàng)，以及實(shí)施遵循的程序。

4、自救處置計(jì)劃

2011年10月17日，美聯(lián)儲(chǔ)和聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司聯(lián)合出臺(tái)自救處置計(jì)劃（Resolution Plan）的有關(guān)規(guī)定，推動(dòng)《多德-弗蘭克法案》“生前遺囑”相關(guān)監(jiān)管要求落地。并表資產(chǎn)在500億美元以上的銀行控股公司和金融穩(wěn)定監(jiān)督委員會(huì)指定的由美聯(lián)儲(chǔ)監(jiān)管的系統(tǒng)重要性非銀行金融機(jī)構(gòu)，每年均須向美聯(lián)儲(chǔ)和聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司提交自救處置計(jì)劃。當(dāng)目標(biāo)機(jī)構(gòu)經(jīng)營出現(xiàn)困難，但仍然具償付能力且無需開展破產(chǎn)處置時(shí)，可以觸發(fā)自救處置計(jì)劃。

5、衍生品交易

在 2013 年第一季度，《多德-弗蘭克法案》要求包括利 率掉期（Interest Rate Swaps）和信用指數(shù)（Credit Indices）在內(nèi)的所有標(biāo)準(zhǔn)化場(chǎng)外衍生品合約通過受監(jiān)管的中央對(duì)手方結(jié)算機(jī)構(gòu)進(jìn)行統(tǒng)一清算。

在 2014 年第二季度，《多德-弗蘭克法案》新增了互換交易平臺(tái)（Swap Execution Facility，SEF），廢除了原有的覆蓋品種有限的場(chǎng)外監(jiān)管平臺(tái)——衍生品交易平臺(tái)（Derivatives Transaction Execution Facility，DTEF）。法案要求小規(guī)模的場(chǎng)外衍生品（如利率掉期及信貸指數(shù)衍生產(chǎn)品，Credit Index Derivatives）都必須在受監(jiān)管的交易所、SEF或證券互換交易平臺(tái)（SSEF）內(nèi)交易。

6、消費(fèi)者金融保護(hù)

2013年2月27日，消費(fèi)者金融保護(hù)局公布2013年-2017年戰(zhàn)略計(jì)劃。在此計(jì)劃中，消費(fèi)者金融保護(hù)局提出四項(xiàng)目標(biāo)：防范對(duì)消費(fèi)者的金融損害，促進(jìn)有利于消費(fèi)者的金融舉措；使消費(fèi)者擁有更好的金融生活；告知公眾，政策制定者和消費(fèi)者金融保護(hù)局自己的政策制定者基于消費(fèi)者金融市場(chǎng)和消費(fèi)行為的數(shù)據(jù)分析；通過優(yōu)化資源生產(chǎn)力和增強(qiáng)影響力提升消費(fèi)者金融保護(hù)局的表現(xiàn)。

第二篇：互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管：可借鑒美國模式范文

互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管：可借鑒美國模式

P2P網(wǎng)貸的興起與其他產(chǎn)業(yè)有一個(gè)很大的不同在于，中國公司的創(chuàng)新能力與開拓精神被提升到一個(gè)新的高度。中國P2P網(wǎng)貸的起步與歐美發(fā)達(dá)國家相比，從金融生態(tài)而言，具有很強(qiáng)的本土化特征，這歸根于中國經(jīng)濟(jì)的獨(dú)特結(jié)構(gòu)與中國人慣有的財(cái)富觀念；從發(fā)展的時(shí)間節(jié)點(diǎn)而言，中國P2P網(wǎng)貸的滯后性相對(duì)于其他產(chǎn)業(yè)要小得多。據(jù)第三方P2P網(wǎng)貸平臺(tái)搜貸360預(yù)估，我國P2P網(wǎng)貸在未來數(shù)年將成為全球最大的市場(chǎng)。因此，我們學(xué)習(xí)外國先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)時(shí)，就要采取更加謹(jǐn)慎的態(tài)度，無論是參考監(jiān)管制度，還是制定行業(yè)規(guī)則，都應(yīng)該以適應(yīng)本土化發(fā)展作為核心執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)。

美國是世界上最早提供規(guī)?；疨2P網(wǎng)絡(luò)借貸的市場(chǎng)之一。web2.0的興起和2008年的金融危機(jī)為美國網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的快速發(fā)展提供了契機(jī)。美國監(jiān)管當(dāng)局對(duì)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸市場(chǎng)實(shí)施的以消費(fèi)者保護(hù)為核心的監(jiān)管體制特征，為行業(yè)的健康發(fā)展提供了有力保障。消費(fèi)者是商業(yè)活動(dòng)參與者中的弱勢(shì)群體，他們也是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的成本承擔(dān)者與最終受益者，以保護(hù)消費(fèi)者作為建設(shè)監(jiān)管體系的思想依據(jù)，是中國P2P網(wǎng)貸監(jiān)管機(jī)構(gòu)與經(jīng)營主體的本職所在，是理應(yīng)首要重視的工作之一。P2P信貸是一種個(gè)人對(duì)個(gè)人，不以傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)作為媒介的借貸模式。從世界層面考慮，P2P信貸還沒有一個(gè)確切的形式和定位。

同樣在美國，針對(duì)其的監(jiān)管體系也處在不斷的摸索和完善的過程中?，F(xiàn)階段，國內(nèi)的P2P網(wǎng)貸市場(chǎng)還處于發(fā)展初期，至少在概念上還需要消費(fèi)者的進(jìn)一步深度認(rèn)知。而國內(nèi)P2P信貸公司大部分屬于盈利性質(zhì)，市場(chǎng)的各方參與主體都在快速地走向成熟，正因如此，監(jiān)管機(jī)構(gòu)在制定相關(guān)規(guī)則之時(shí)，必須以消費(fèi)者和經(jīng)營主體作為顧問，不僅要立足于化解金融風(fēng)險(xiǎn)與保障交易安全，更要兼顧與傳統(tǒng)金融行業(yè)的適配性與關(guān)聯(lián)性，做到在功能上更加細(xì)化，在結(jié)構(gòu)上更加合理，在操作上更加靈活，這正是互聯(lián)網(wǎng)精神應(yīng)用在金融領(lǐng)域的必備要素。

如果說保護(hù)消費(fèi)者利益是國際P2P信貸市場(chǎng)的普世價(jià)值，那么，適應(yīng)本土化發(fā)展則是其內(nèi)在本質(zhì)。產(chǎn)業(yè)的全球化，不代表消費(fèi)理念的全球化，互聯(lián)網(wǎng)的無邊界格局，不代表商業(yè)模式的無邊界格局。延伸P2P網(wǎng)貸觸角，創(chuàng)建市場(chǎng)主體的共贏局面，符合各方的共同利益。設(shè)計(jì)P2P網(wǎng)貸規(guī)則，其目的在于建設(shè)P2P網(wǎng)貸的統(tǒng)一戰(zhàn)線，是促進(jìn)產(chǎn)業(yè)融合與集約發(fā)展的歷史命題，這一前所未有的機(jī)遇正把握在每個(gè)參與者手中。

第三篇：美國金融監(jiān)管體制本身的缺陷

美國現(xiàn)行金融監(jiān)管體制的形成始于20世紀(jì)30年代。1929—1933年經(jīng)濟(jì)大危機(jī)后，美國開始采取金融分業(yè)監(jiān)管體制。在經(jīng)過幾十年的發(fā)展變化之后。美國形成了當(dāng)今世界上最為復(fù)雜的多邊金融監(jiān)管模式——雙層多頭金融監(jiān)管模式。所謂“雙層”是指聯(lián)邦和州均設(shè)有金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)；“多頭”則是指聯(lián)邦設(shè)立多種監(jiān)管機(jī)構(gòu)，并主要采用“機(jī)構(gòu)性監(jiān)管”，按照銀行、證券和期貨業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)分別設(shè)立專門的監(jiān)管部門。如對(duì)商業(yè)銀行的監(jiān)管由美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)、貨幣監(jiān)理署(OCC)和聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司(FDIC)共同負(fù)責(zé)；對(duì)證券期貨機(jī)構(gòu)及證券期貨市場(chǎng)的監(jiān)管則由證券交易委員會(huì)(SEC)、商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)和美國投資者保護(hù)公司(SIPC)共同負(fù)責(zé)；對(duì)信用合作社的監(jiān)管由全國信用社監(jiān)管署(NCUA)負(fù)責(zé)；對(duì)儲(chǔ)貸會(huì)的監(jiān)管由儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)管理局(OTS)負(fù)責(zé)；而保險(xiǎn)行業(yè)則由州一級(jí)進(jìn)行監(jiān)管，各州及華盛頓特區(qū)和美國屬地的保險(xiǎn)監(jiān)管者組成全國保險(xiǎn)專員聯(lián)合會(huì)(NAIC)作為一個(gè)自律組織協(xié)調(diào)各地保險(xiǎn)監(jiān)管。

金融分業(yè)監(jiān)管模式雖然可以發(fā)揮監(jiān)管專業(yè)化分工優(yōu)勢(shì)，但在1999年實(shí)施《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》后，標(biāo)志著美國金融業(yè)實(shí)現(xiàn)了從分業(yè)經(jīng)營向混業(yè)經(jīng)營的轉(zhuǎn)變，這對(duì)現(xiàn)行的美國金融分業(yè)監(jiān)管體制提出了挑戰(zhàn)。特別是次貸危機(jī)的爆發(fā)，更加彰顯了美國現(xiàn)行金融監(jiān)管體制的缺陷：

一是監(jiān)管機(jī)構(gòu)過于復(fù)雜，易導(dǎo)致監(jiān)管重疊和監(jiān)管沖突，降低了監(jiān)管效率，例如美國證券交易委員會(huì)對(duì)證券機(jī)構(gòu)和全國性證券市場(chǎng)擁有排他性的監(jiān)管權(quán)，而期貨交易委員會(huì)對(duì)商品期貨的交易機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品擁有排他性監(jiān)管權(quán)，但是兩者在金融衍生產(chǎn)品、特別是金融期貨和金融期權(quán)的監(jiān)管上存在交叉和沖突。此外，監(jiān)管機(jī)構(gòu)過多也容易造成監(jiān)管缺位，如對(duì)投資銀行的活動(dòng)基本沒有監(jiān)管，而在美國次貸危機(jī)的形成過程中，恰恰是投資銀行起了重要作用。二是“多頭”監(jiān)管易造成監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不一致，加大了合作協(xié)調(diào)的難度，提高了監(jiān)管成本，同時(shí)還容易導(dǎo)致監(jiān)管信息交流不暢，從而錯(cuò)失處置危機(jī)的有利時(shí)機(jī)。如次貸危機(jī)從2007年年初顯露跡象到7月份最終爆發(fā)，期間相隔了近半年時(shí)間。而在此期間，美聯(lián)儲(chǔ)、證監(jiān)會(huì)等監(jiān)管機(jī)構(gòu)并沒有共同采取有效的應(yīng)對(duì)措施，最終導(dǎo)致危機(jī)愈演愈烈。

三是以機(jī)構(gòu)性監(jiān)管為重點(diǎn)的金融分業(yè)監(jiān)管體制已難以適應(yīng)混業(yè)經(jīng)營的新形勢(shì)。盡管美國的分業(yè)監(jiān)管既是“機(jī)構(gòu)性監(jiān)管”，又有“功能性監(jiān)管”，但兩者并沒有很好地結(jié)合，其重點(diǎn)仍然是機(jī)構(gòu)性監(jiān)管。功能性監(jiān)管主要體現(xiàn)在金融控股公司上，所有類型金融控股公司的子公司，均由相應(yīng)的行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管。例如，銀行控股公司的證券子公司由證監(jiān)會(huì)監(jiān)管。另外，行業(yè)內(nèi)的控股公司由各自的行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管。因此，銀行控股公司(BHC)、儲(chǔ)貸會(huì)控股公司(THC)與證券控股公司(SIBHC)分別由聯(lián)儲(chǔ)、儲(chǔ)貸會(huì)監(jiān)管局和證監(jiān)會(huì)監(jiān)管。

四是缺乏一個(gè)對(duì)跨行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)負(fù)責(zé)的監(jiān)管部門。如在次貸危機(jī)發(fā)生前，從抵押貸款發(fā)起到最終證券化銷售，每個(gè)市場(chǎng)參與者均假定抵押貸款的發(fā)起人已對(duì)貸款申請(qǐng)人的信用質(zhì)量做了可靠的盡職調(diào)查，因此抵押貸款的信用評(píng)級(jí)質(zhì)量是有保證的。而事實(shí)上這個(gè)假定是不成立的，而且沒有機(jī)構(gòu)為此負(fù)責(zé)。最終，抵押貸款市場(chǎng)的問題通過資產(chǎn)證券化牽連到了投資銀行業(yè)，引發(fā)次貸危機(jī)

第四篇：美國金融監(jiān)管改革與啟示.

2008年第3期總第141 河南金融管理干部學(xué)院學(xué)報(bào)

JOURNAL OF HENAN I N STI T UTE OF F I N ANC I A L MANAGE MENT No.3 2008 Serial NO.141 收稿日期:2008-04-15作者簡介:王 寅(1962-,男,江蘇淮安人,經(jīng)濟(jì)師,財(cái)務(wù)經(jīng)營部總經(jīng)理,主要從事金融業(yè)務(wù)經(jīng)營與風(fēng)險(xiǎn)管理研究。

美國金融監(jiān)管改革與啟示 王 寅

(中國農(nóng)業(yè)銀行淮安市分行,江蘇淮安223001 摘 要:美國金融監(jiān)管體制是多頭監(jiān)管、監(jiān)管重復(fù)和監(jiān)管空白同時(shí)并存,導(dǎo)致了監(jiān)管部門職能不分、相互扯皮,而且

還存在競爭關(guān)系,而控制著龐大資金的對(duì)沖基金、私募股權(quán)投資基金等卻處于監(jiān)管的真空區(qū),并且監(jiān)管部門掌握的信息滯后于金融機(jī)構(gòu),當(dāng)采取政策干預(yù)時(shí),政策都被市場(chǎng)參與者所了解、預(yù)期,達(dá)不到預(yù)期效果。財(cái)政部推出的《金融監(jiān)管藍(lán)圖》的金融監(jiān)管體系整改方案由于觸及銀行業(yè)多方面改革,引發(fā)了美國銀行業(yè)和地方政府等多方爭議。盡管如此,美國版的金融大部制構(gòu)想對(duì)中國金融監(jiān)管的借鑒意義不可低估。

關(guān)鍵詞:美聯(lián)儲(chǔ);金融市場(chǎng);金融衍生品;金融監(jiān)管體系;混業(yè)經(jīng)營與監(jiān)管;道德風(fēng)險(xiǎn)中圖分類號(hào):F830.2文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:B

文章編號(hào):1008-7796(200803-0019-03

美國財(cái)政部長保爾森2008年3月31日推出一套雄心勃勃的題為《金融監(jiān)管藍(lán)圖》的金融監(jiān)管體系整改方案,對(duì)美國20世紀(jì)30年代“大蕭條”以來的金融監(jiān)管體系作出重要調(diào)整,提出了短期、中期和長期的建議。盡管這項(xiàng)改革計(jì)劃尚待美國國會(huì)批準(zhǔn)通過,議案何時(shí)能生效難以預(yù)料,但由于這項(xiàng)金融監(jiān)管體制改革計(jì)劃觸及銀行業(yè)多方面改革,引發(fā)了美國銀行業(yè)和地方政府等多方爭議,監(jiān)管機(jī)構(gòu)內(nèi)部也出現(xiàn)分歧,證券交易委員會(huì)對(duì)此表示贊同,商品期貨交易委員會(huì)則反對(duì)。

一、美國金融監(jiān)管“落伍”的原因

隨著全球金融產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新與發(fā)展,特別是近幾十年來金融衍生品的爆發(fā)式增長使得金融行業(yè)之間不斷融合,對(duì)于金融混業(yè)經(jīng)營實(shí)行混業(yè)監(jiān)管也已逐漸成為大勢(shì)所趨。在大危機(jī)之后、1999年之前的60年間,美國金融業(yè)實(shí)行的是《格拉斯?斯蒂格爾法》,在這一方案下,美國監(jiān)管體制秉承分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理的模式。隨著1999年《金融服務(wù)現(xiàn)代化方案》的通過,美國出現(xiàn)了混業(yè)經(jīng)營潮流。盡管如此,在很大程度上美國依舊延續(xù)著分業(yè)管理,這造成了類似于上層建筑和經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)之間的矛盾,造成了監(jiān)管的錯(cuò)位與滯后。

一直以來,美國金融監(jiān)管體制是多頭監(jiān)管、監(jiān)管

重復(fù)和監(jiān)管空白同時(shí)并存。一方面,監(jiān)管部門職能不分、相互扯皮,而且還存在競爭關(guān)系。監(jiān)管部門為了獲取更多的監(jiān)管對(duì)象,存在放松監(jiān)管要求的動(dòng)機(jī)。就銀行業(yè)來說,當(dāng)前有多個(gè)部門負(fù)責(zé)銀行業(yè)的監(jiān)管。美聯(lián)儲(chǔ)負(fù)責(zé)對(duì)聯(lián)邦注冊(cè)銀行和跨州銀行的監(jiān)管,受監(jiān)管的銀行必須是會(huì)員銀行。如果是聯(lián)邦注冊(cè)銀行或者跨州銀行,但不是美聯(lián)儲(chǔ)的會(huì)員銀行,則由美國貨幣監(jiān)理署(OCC 監(jiān)管。在州一級(jí)注冊(cè)的銀行受各州銀行監(jiān)管局監(jiān)管。美國聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司雖然不直接監(jiān)管銀行,但是也有義務(wù)和權(quán)力對(duì)銀行資產(chǎn)負(fù)債進(jìn)行管理,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行監(jiān)控。另一方面,控制著龐大資金的對(duì)沖基金、私募股權(quán)投資基金等卻處于監(jiān)管的真空區(qū)。這些基金是國際資本跨境流動(dòng)的主要形式,也是投資結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的主力。并且,監(jiān)管部門掌握的信息滯后于金融機(jī)構(gòu),當(dāng)采取政策干預(yù)時(shí),政策都被市場(chǎng)參與者所了解、預(yù)期,達(dá)不到預(yù)期效果。

分業(yè)監(jiān)管不適應(yīng)混業(yè)經(jīng)營、金融創(chuàng)新,削弱了金融機(jī)構(gòu)的競爭力。美國金融監(jiān)管真的“落伍”了。

二、美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)否再成官僚

美國將對(duì)金融監(jiān)管體制進(jìn)行大規(guī)模改革,引起了全球經(jīng)濟(jì)界的廣泛關(guān)注。許多人認(rèn)為美國的這項(xiàng)改革是針對(duì)次貸危機(jī)的,因?yàn)楹芏嘟?jīng)濟(jì)學(xué)家一直認(rèn)為,次貸危機(jī)爆發(fā)的一個(gè)重要原因就是落后的監(jiān)管體制

? 91?

無法跟上金融創(chuàng)新步伐。當(dāng)然,也有人對(duì)這項(xiàng)改革是否能解開次貸死結(jié)持懷疑態(tài)度。其實(shí),次貸危機(jī)只是這次美國金融監(jiān)管體制改革的導(dǎo)火索,建立新形勢(shì)下的美國金融監(jiān)管體制具有更深遠(yuǎn)的意義。

針對(duì)美國目前對(duì)商業(yè)銀行、儲(chǔ)蓄和貸款機(jī)構(gòu)以及非銀行金融機(jī)構(gòu)一些重疊甚至相互沖突的監(jiān)管規(guī)定存在的種種弊端,需要一個(gè)機(jī)構(gòu)出來平衡調(diào)節(jié)各監(jiān)管機(jī)構(gòu)的功能和紛爭,使證券、銀行、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的獨(dú)立監(jiān)管能有效地協(xié)調(diào)起來,美聯(lián)儲(chǔ)恰好就是擔(dān)當(dāng)這個(gè)角色的候選機(jī)構(gòu)之一。

擴(kuò)大中央銀行在穩(wěn)定金融市場(chǎng)中的作用是必要和可行的?，F(xiàn)代經(jīng)濟(jì)金融體系下虛擬經(jīng)濟(jì)的極度發(fā)展,使得實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系日益緊密,虛擬經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定產(chǎn)生極大的不利影響。中央銀行利用貨幣政策穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)必須考慮金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。在次貸危機(jī)中各國中央銀行聯(lián)手采取行動(dòng)穩(wěn)定金融市場(chǎng)的最終目標(biāo)就是為了穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)。兩者之間并沒有根本沖突。中央銀行應(yīng)該責(zé)無旁貸地承擔(dān)起穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)和穩(wěn)定市場(chǎng)的責(zé)任,而且在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下,只有中央銀行才能夠有效發(fā)揮利用經(jīng)濟(jì)手段穩(wěn)定金融市場(chǎng)和穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的主要作用。

作為市場(chǎng)穩(wěn)定的監(jiān)管者,美聯(lián)儲(chǔ)必須為金融市場(chǎng)穩(wěn)定性的大環(huán)境負(fù)責(zé)。美聯(lián)儲(chǔ)仍然需要通過執(zhí)行貨幣政策、向金融系統(tǒng)提供流動(dòng)性這些傳統(tǒng)途徑來發(fā)揮穩(wěn)定市場(chǎng) 的角色。同時(shí),為了重塑美聯(lián)儲(chǔ)的監(jiān)管職責(zé),美聯(lián)儲(chǔ)還在金融機(jī)構(gòu)信息收集、披露信息、與其他監(jiān)管部門合作參與規(guī)則制定、必要時(shí)采取聯(lián)合行動(dòng)等方面擁有特定權(quán)力。

保爾森提出的大部制改革提案主要包括兩個(gè)方面內(nèi)容:一是美聯(lián)儲(chǔ)將擁有比現(xiàn)在大得多的權(quán)力來監(jiān)管金融市場(chǎng);二是合并政府一些現(xiàn)有的金融監(jiān)管部門,其中將美國證券交易委員會(huì)(SEC和美國商品期貨交易委員會(huì)(CFTC進(jìn)行合并。

對(duì)于SEC和CFTC這兩個(gè)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的合并,美國內(nèi)部就形成兩種觀點(diǎn)相互對(duì)立的派別,其中反對(duì)聲音可謂不絕于耳。特別是保爾森提出的方案本身強(qiáng)化了美聯(lián)儲(chǔ)的領(lǐng)導(dǎo)地位,卻沒有強(qiáng)化財(cái)政部下屬部門OCC(貨幣監(jiān)理署的職能。美聯(lián)儲(chǔ)除監(jiān)管商業(yè)銀行外,還被賦予監(jiān)管投資銀行、對(duì)沖基金等其它一切可能給金融體系造成風(fēng)險(xiǎn)的商業(yè)機(jī)構(gòu)。因此,在保爾森勾畫的藍(lán)圖中,有人擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)的權(quán)力會(huì)空前“膨脹”:美聯(lián)儲(chǔ)牽頭不一定是最好的方式,有可能形成更加龐大的官僚機(jī)構(gòu),效率得不到改進(jìn)。

三、道德風(fēng)險(xiǎn)降臨美聯(lián)儲(chǔ)

美聯(lián)儲(chǔ)作為惟一的最后貸款人,決定了只有它才能充當(dāng)最后埋單者,并且不僅要為儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)埋單,也要為關(guān)系到整個(gè)金融系統(tǒng)穩(wěn)定的任何金融機(jī)構(gòu)埋單。

為儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)(主要是商業(yè)銀行充當(dāng)最后貸款人是央行成立的最初職能之一。這一點(diǎn)在美聯(lián)儲(chǔ)身上表現(xiàn)得尤為明顯。當(dāng)初,各商業(yè)銀行之所以愿意加入聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng),就是可以繳納準(zhǔn)備金以便在流動(dòng)性不足時(shí)獲得支持。此外,最后貸款人角色顯然是與央行貨幣供應(yīng)的最終提供者聯(lián)系在一起的。其它的機(jī)構(gòu)能夠提供流動(dòng)性,但最終的流動(dòng)性只有一個(gè)源頭,那就是央行的資產(chǎn)負(fù)債表的變動(dòng)。既然美聯(lián)儲(chǔ)要最終對(duì)金融市場(chǎng)的災(zāi)難性后果負(fù)責(zé),那么擴(kuò)大其監(jiān)管職能就理所當(dāng)然。就貝爾斯登這個(gè)案例來說,它接受了美聯(lián)儲(chǔ)的救助,就有義務(wù)接受美聯(lián)儲(chǔ)的監(jiān)管。否則,就會(huì)出現(xiàn)責(zé)任和權(quán)利的不對(duì)等,造成道德風(fēng)險(xiǎn)問題。從這個(gè)意義上說,擴(kuò)大美聯(lián)儲(chǔ)的監(jiān)管職能是有合理依據(jù)的。

同時(shí),由美聯(lián)儲(chǔ)統(tǒng)領(lǐng)混業(yè)監(jiān)管還是引起了許多的隱憂。隱憂來自央行的道德風(fēng)險(xiǎn),而不僅是金融機(jī)構(gòu)的道德風(fēng)險(xiǎn)。人們已廣泛關(guān)注到美聯(lián)儲(chǔ)救市可能會(huì)造成金融機(jī)構(gòu)的道德風(fēng)險(xiǎn),即美聯(lián)儲(chǔ)的救助行動(dòng),會(huì)鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)從事進(jìn)一步的冒險(xiǎn)行為。然而,較少被關(guān)注的是,美聯(lián)儲(chǔ)本身也存在道德風(fēng)險(xiǎn)。

美聯(lián)儲(chǔ)的道德風(fēng)險(xiǎn)源自貨幣政策的動(dòng)態(tài)不一致性。這是因?yàn)?美聯(lián)儲(chǔ)放松貨幣政策在短期通常會(huì)是穩(wěn)定金融市場(chǎng)、刺激經(jīng)濟(jì)增長的“強(qiáng)心劑”,但在長期內(nèi)將不會(huì)影響實(shí)際產(chǎn)出和就業(yè),只會(huì)帶來物價(jià)上漲。在任的貨幣政策制定者可以通過擴(kuò)張性的貨幣政策來“制造”繁榮,而將泡沫破滅的痛苦留給他的接任者。這意味著,擴(kuò)張性的貨幣政策可能是現(xiàn)任決策者的最佳選擇,但對(duì)長期經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定卻是災(zāi)難性的決策。美聯(lián)儲(chǔ)通過各種手段致力于向銀行體系注入流動(dòng)性,實(shí)際上是不計(jì)成本地向商業(yè)銀行提供定量貸款;而美聯(lián)儲(chǔ)降低再貼現(xiàn)率,則向銀行敞開了以較低成本向央行融資的大門;通過大幅下調(diào)基準(zhǔn)利率,美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)際上是在幫助銀行相互之間以及銀行向社會(huì)以較低的成本融資。

這些激進(jìn)的措施已經(jīng)引發(fā)越來越多的通脹擔(dān)憂。這意味著美聯(lián)儲(chǔ)正在經(jīng)歷另一輪嚴(yán)重的信用危機(jī),并最終可能再次印證央行的道德風(fēng)險(xiǎn)。將金融監(jiān)管大權(quán)歸于美聯(lián)儲(chǔ)無疑將放大發(fā)生這種道德風(fēng)險(xiǎn)

? 2 ? 的概率。按照這個(gè)原理推斷,在央行的監(jiān)管下運(yùn)作的任何一類金融機(jī)構(gòu),只要發(fā)生危機(jī)都可以要求美聯(lián)儲(chǔ)救助,并且美聯(lián)儲(chǔ)將無法拒絕,因?yàn)檫@些危機(jī)是在美聯(lián)儲(chǔ)的監(jiān)管下發(fā)生的。

四、“大部制”改革說易行難

就目前來看,保爾森提案的最大亮點(diǎn)在于,力挺美聯(lián)儲(chǔ)統(tǒng)領(lǐng)金融監(jiān)管體系,以維護(hù)整個(gè)金融系統(tǒng)的穩(wěn)定。如果此項(xiàng)計(jì)劃得以實(shí)施,美聯(lián)儲(chǔ)的監(jiān)管權(quán)力將大大增強(qiáng),相應(yīng)的,金融創(chuàng)新的監(jiān)管空白將受到有效壓縮。但盡管這一方案契合現(xiàn)實(shí)金融格局和美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)特地位,卻未必是一個(gè)理想的方案。次貸危機(jī)暴露出了美國金融監(jiān)管體制中積聚已久的弊端,改革勢(shì)在必行;然而,就如何整合監(jiān)管職能而言,問題并不像提案所描述的那么明朗。

從金融市場(chǎng)的微觀主體來說,由金融衍生品危機(jī)引起的其它金融方面的危機(jī)是連續(xù)性的,從現(xiàn)在次貸危機(jī)的發(fā)展趨勢(shì)來看,次貸危機(jī)又在通過打包方式擴(kuò)散到世界其他地區(qū),所以美國政府現(xiàn)在的金融改革是否真正及時(shí),關(guān)鍵還得看改革的力度,能不能從源頭遏制次貸危機(jī)的進(jìn)一步擴(kuò)散。同時(shí),美聯(lián)儲(chǔ)的“擴(kuò)權(quán)”動(dòng)機(jī)首先來自于它的“貨幣救濟(jì)”行為,美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)危急金融機(jī)構(gòu)注入流動(dòng)性,自然要求取得對(duì)這些機(jī)構(gòu)的監(jiān)管權(quán)來保證這種“救濟(jì)行為”的有效性,這也是權(quán)責(zé)關(guān)系的統(tǒng)一,不過這種“統(tǒng)一”帶來的是美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)權(quán)力的重塑與堆積。

再從另一方面來看,雖然此次美國金融部門的改革可能有助于次貸危機(jī)向好的方向發(fā)展,但對(duì)以后的危機(jī)并非能夠完全預(yù)防?？v觀近幾十年美國預(yù)防危機(jī)的經(jīng)驗(yàn),美國政府不會(huì)事先對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行干預(yù),只有到事情發(fā)生以后,政府才能出臺(tái)措施。這也是美國這種高度自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國家的性質(zhì)所決定的。美國“金融大部制”改革的核心是為美聯(lián)儲(chǔ)“擴(kuò)權(quán)”,而擴(kuò)權(quán)的潛在含義是希望美聯(lián)儲(chǔ)能事先預(yù)測(cè)并將危機(jī)制止在萌芽狀態(tài),這實(shí)質(zhì)上是一種對(duì)于金融界“全能政府”的幻想。同時(shí),保爾森提出的金融改革方案,在美國大選之前難以成行,因?yàn)槊裰鼽h主導(dǎo)的國會(huì)不會(huì)同意共和黨提出的任何方案。

五、中國金融監(jiān)管可否借鑒

金融監(jiān)管大變革無疑將是次貸危機(jī)所留下的最重要的制度遺產(chǎn)之一,也體現(xiàn)著精英們的高度反思。雖然今年全國兩會(huì)期間備受爭議的金融部門改革由于種種原因未能列入我國大部制改革名單,但美國財(cái)長保爾森向國會(huì)提交的這份長達(dá)128頁的

金融改革提案,使我們?cè)俅慰吹浇f(xié)調(diào)機(jī)制實(shí)行混業(yè)監(jiān)管的趨勢(shì)所在。我們應(yīng)當(dāng)真切地加以關(guān)注,借鑒經(jīng)驗(yàn),吸取教訓(xùn)。

美國金融監(jiān)管體制改革的兩大目的十分明確,一是要增強(qiáng)美國資本市場(chǎng)的競爭力,二是要保護(hù)美國消費(fèi)者利益和維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定。這與我國金融監(jiān)管理念基本上是一致的。雖然我國的經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境與美國有很大差異,但金融監(jiān)管的目標(biāo)大同小異,美國金融監(jiān)管體制改革值得中國參考。

與美國相比,我國金融改革基礎(chǔ)性問題是制度。美國是一個(gè)規(guī)則為王的國度,制度一旦確立,就是剛性的,任何人不能越雷池一步,否則,就可能為魯莽或小聰明之舉付出加倍代價(jià)。而這一點(diǎn)恰是我們的弱項(xiàng)。我們雖然有系統(tǒng)的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)和健全的規(guī)定,但缺少嚴(yán)格遵守規(guī)則、并視規(guī)則為王的行為習(xí)慣。我們基本的信用體系還沒有建立,證券市場(chǎng)還很不健全,如果變通措施可以打破金融監(jiān)管,使監(jiān)管規(guī)則形同虛設(shè),那么,類似美國次貸危機(jī)那樣的金融危機(jī),也可能在我們這里上演。中國下一步要想在國際上進(jìn)行競爭,就必須加快金融以及金融監(jiān)管的改革。

我國金融業(yè)目前實(shí)行銀行、證券、保險(xiǎn)分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管,隨著金融業(yè)對(duì)外開放程度的逐步提高,分業(yè)經(jīng)營和分業(yè)監(jiān)管的弊端暴露得越來越明顯,最突出的問題就是削弱了我國金融業(yè)在國際上的競爭力。而我國金融業(yè)能否盡快實(shí)現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營,在很大程度上取決于我國金融監(jiān)管的水平,也就是說取決于監(jiān)管當(dāng)局管控混業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的能力。我國目前有銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì),如果實(shí)現(xiàn)金融混業(yè)監(jiān)管,必須“三會(huì)”合一。現(xiàn)在“三會(huì)”之間的政策和業(yè)務(wù)協(xié)調(diào)依靠一種協(xié)調(diào)機(jī)制,由于部門利益關(guān)系,這種協(xié)調(diào)機(jī)制的效率和效果并不理想?，F(xiàn)在全球金融都在自由化,中國在金融管制方面應(yīng)該逐步加強(qiáng),企業(yè)的籌資自主權(quán)、居民的投資自主權(quán)、金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)作自主權(quán)和創(chuàng)新的自主權(quán)都不夠。盡管如此,金融監(jiān)管體制改革要比其他行政管理體制改革更慎重、更穩(wěn)妥,是否實(shí)行“大部制”也值得探討,但推進(jìn)金融監(jiān)管體制改革勢(shì)在必行。如果金融監(jiān)管體制長期滯后,一旦像美國次貸危機(jī)這樣的風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn),我們面臨的損失就會(huì)更大。

(責(zé)任編輯:王銀枝

? 1 2 ?

第五篇：最新投資體制改革要點(diǎn)

1、投資結(jié)構(gòu)的多元化

（1）財(cái)政性資金：預(yù)算撥款、專項(xiàng)基金投入、財(cái)

政貼息資金撥款、其他撥款

（2）項(xiàng)目資本金

（3）政策性銀行（如開發(fā)銀行）貸款

（4）商業(yè)銀行貸款：工商銀行、建設(shè)銀行、中國銀行及農(nóng)業(yè)銀行等

（5）國外借款：國外政府、國際金融組織及國際金融機(jī)構(gòu)

（6）其他投資借款：部門統(tǒng)借基建基金借款等

（7）土地置換資金

2、投資領(lǐng)域的廣泛化

企業(yè)投資已不局限在原自己主產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，開始以主產(chǎn)業(yè)為基礎(chǔ)向多領(lǐng)域延伸發(fā)展。

3、投資方式的多樣化

不再以貨幣資金作為唯一的投資方式，而出現(xiàn)以房屋、設(shè)備等固定資產(chǎn)，土地、專利、專有技術(shù)、軟件系統(tǒng)及企業(yè)信譽(yù)等無形資產(chǎn)，和貨幣資金并舉的多種投資方式。

4、投資規(guī)模的動(dòng)態(tài)化

投資規(guī)模不再是固定不變，尤其是中小型建設(shè)項(xiàng)目，根據(jù)國際及國內(nèi)兩個(gè)市場(chǎng)變化情況，靈活地調(diào) 1

整建設(shè)規(guī)模。

5、投資計(jì)劃的自主化

國務(wù)院確定了固定資產(chǎn)投資體制改革的方向，即“誰投資，誰決策，誰收益，誰承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)”。我國的企業(yè)都將擁有投資計(jì)劃權(quán)，投資建什么、在哪里建、建設(shè)規(guī)模、資金渠道、投資形式及方式均由企業(yè)自主決策。

最新投資體制改革要點(diǎn)

? 需審批。

徹底改革現(xiàn)行不分投資主體、不分資金來源、不分項(xiàng)目性質(zhì)，一律按投資規(guī)模大小分別由各級(jí)政府及有關(guān)部門審批的企業(yè)投資管理辦法。對(duì)于企業(yè)不使用政府投資建設(shè)的項(xiàng)目，一律不再實(shí)行審批制，區(qū)別不同情況實(shí)行核準(zhǔn)制和備案制。對(duì)于政府投資項(xiàng)目，即政府直接投資和資本金注入方式的，仍要審批項(xiàng)目建議書、可行性研究報(bào)告及開工報(bào)告，與原審批制的管理方式一樣。而使用政府投資補(bǔ)助、轉(zhuǎn)貸和貸款貼息的，只審批資金申請(qǐng)報(bào)告。對(duì)于企業(yè)投資的重大項(xiàng)目和限制類項(xiàng)目實(shí)行核準(zhǔn)

2制，審核的程序?yàn)?，從以往的審批?xiàng)目建議書、可行性研究報(bào)告、開工報(bào)告改變?yōu)楹藴?zhǔn)項(xiàng)目申請(qǐng)報(bào)告。項(xiàng)目申請(qǐng)報(bào)告的主要內(nèi)容有：項(xiàng)目申報(bào)單位情況、擬建項(xiàng)目情況、建設(shè)用地與相關(guān)規(guī)劃、資源利用和能源耗用分析、生態(tài)環(huán)境影響分析、經(jīng)濟(jì)和社會(huì)效果分析（附送規(guī)劃、用地和環(huán)評(píng)意見）。除審批、核準(zhǔn)以外的項(xiàng)目均實(shí)行備案制。項(xiàng)目備案報(bào)告的內(nèi)容為：項(xiàng)目報(bào)告單位情況、擬建項(xiàng)目情況。

根據(jù)測(cè)算，今后只有10%左右的項(xiàng)目要繼續(xù)實(shí)行審批制，核準(zhǔn)制的項(xiàng)目約占全部企業(yè)投資項(xiàng)目的15%左右，備案制將是企業(yè)投資的主要管理方式。對(duì)審計(jì)的影響——基本建設(shè)程序的變革

? 允許社會(huì)資本進(jìn)入法律法規(guī)未禁入的基礎(chǔ)設(shè)施、公用事業(yè)及其他行業(yè)和領(lǐng)域，這將極大調(diào)動(dòng)社會(huì)資本進(jìn)行投資的積極性。對(duì)審計(jì)的影響——對(duì)民企能不能審，要不要審

? 即通過招標(biāo)等方式，選擇專業(yè)化的項(xiàng)目管理單位負(fù)責(zé)建設(shè)實(shí)施，嚴(yán)格控制項(xiàng)目投資、質(zhì)量和工期，竣工驗(yàn) 3

收后移交給使用單位。對(duì)審計(jì)的影響——確定被審計(jì)單位