第一篇：股份有限公司財務分析報告

股份有限公司財務分析報告

一、簡介

(一)公司背景

夏新電子股份有限公司原名“廈門夏新電子股份有限公司”，于2003年7月25日更名為現(xiàn)在“夏新電子股份有限公司”，股票簡稱由“廈新電子”變更為“夏新電子”。夏新公司是經(jīng)廈門市人民政府廈府(1997)057號文、廈門市經(jīng)濟體制改革委員會廈體改(1996)080號文批準,在對廈新電子有限公司進行部分改組的基礎上,由廈新電子有限公司、中國電子租賃有限公司、中國電子國際貿(mào)易公司、廈門電子器材公司、廈門電子儀器廠、成都廣播電視設備(集團)公司等六個股東共同作為發(fā)起人,1997年4月24日,經(jīng)

中國證監(jiān)會(1997)176號文批準,以向社會公眾募股方式設立。1997年5月23日,取得廈門市工商行政管理局核發(fā)的企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照。注冊資本原為人民幣18800萬元,1999年度實施配股及送轉增股后注冊資本已變更為35820萬元;2003年度實施每10股送2股方案后注冊資本增至42984萬元。公司現(xiàn)有總股本42984萬股，其中：國家股萬股,境內(nèi)法人股萬股,境內(nèi)上市的人民幣流通股17280萬股。公司法定代表人:柳學宏。主要經(jīng)營聲像電子產(chǎn)品、通訊電子產(chǎn)品、辦公自動化產(chǎn)品及其他機械電子產(chǎn)品的開發(fā)與制造等。公司從以家用電子產(chǎn)品的生產(chǎn)型企業(yè)成功地轉型到以通信終端產(chǎn)品生產(chǎn)為主的企業(yè)，目前手機產(chǎn)品占主營業(yè)務收入的80%以上，成為國內(nèi)主要的手機制造商之一。中國XX。

(二)國內(nèi)及國際未來經(jīng)濟展望

十六大報告對于中國未來20年的戰(zhàn)略規(guī)劃是，我國將全面進入小康社會。未來20年，中國經(jīng)濟將再翻一番，對于

中國本土的公司來說，這將是一個爆發(fā)式的發(fā)展過程，一批國際經(jīng)濟巨人將成長起來。過去20年，在跨國公司進入中國市場的同時，一批中國本土公司已經(jīng)成長起來了，尤其在家電、手機、服裝等行業(yè)，中國本土公司已經(jīng)出手國際牌了;未來20年，一定會有一批中國人的跨國公司活躍在全球市場上。未來國際經(jīng)濟方面，世界經(jīng)濟總體呈現(xiàn)走強態(tài)勢。預計在未來5年內(nèi)，世界經(jīng)濟的年均增長率將高于20世紀90年代，可望達到%;發(fā)達國家依然將是世界經(jīng)濟增長的主導，而發(fā)展中國家的經(jīng)濟增長速度繼續(xù)高于發(fā)達國家。科技進步的突飛猛進，經(jīng)濟全球化的深入發(fā)展，全球產(chǎn)業(yè)結構的大調(diào)整，特別是信息技術繼續(xù)釋放潛力及網(wǎng)絡經(jīng)濟的高速擴張，以及各國經(jīng)濟合作和協(xié)調(diào)加強等積極因素，將繼續(xù)為世界經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展提供重要的基礎。

(三)行業(yè)綜觀及重要議題

目前,我國擁有全球手機近1/3產(chǎn)

量和約1/5的銷售市場,是全球最重要的手機生產(chǎn)銷售中心。國產(chǎn)手機市場占有率到2003年已達60%以上，行業(yè)銷售冠軍也由摩托羅拉,諾基亞這樣的國際巨頭變成波導、tcl、夏新等本土企業(yè)。國產(chǎn)品牌手機終于打破了洋品牌在中國市場長達十年的壟斷格局。在不久前結束的”中國市場產(chǎn)品質量用戶滿意度調(diào)查”中,國產(chǎn)品牌以絕對優(yōu)勢選票超過眾多洋品牌。這表明國產(chǎn)品牌手機正逐漸占據(jù)市場競爭的制高點,成為國內(nèi)手機市場的主導力量。

國內(nèi)手機廠商在努力開拓國內(nèi)市場的同時,進一步加大開拓國際市場力度,他們紛紛在國外開設辦事機構，加大產(chǎn)品出口量。這些努力使得去年1-10月國產(chǎn)品牌手機出口占國內(nèi)銷售比例由上年的2%上升到6%。

但是隨著競爭的加劇，國內(nèi)手機廠商存在的問題也日益凸現(xiàn)，突出表現(xiàn)在產(chǎn)品毛利率日益降低，巨額庫存及渠道費用日益成為各大手機廠商盈利的瓶

頸。同時技術上的劣勢亦難以對抗日趨激烈的國際品牌的競爭?？梢哉f，國產(chǎn)品牌手機的發(fā)展已進入一個新時期,即從規(guī)模擴張階段轉向提高質量和技術水平階段.。國產(chǎn)品牌應該利用國內(nèi)已經(jīng)形成的從芯片，整機設計到組裝制造，從散件到整機的完整移動通信產(chǎn)業(yè)鏈，通過加強國內(nèi)采購配套,降低成本，減少不確定性風險,加快自身發(fā)展;要上國產(chǎn)品牌手機大量出口的臺階，改變目前國產(chǎn)品牌手機出口較少的現(xiàn)狀,在國外廣闊的市場上尋找發(fā)展的機會;同時,國產(chǎn)品牌還應加強核心技術的研制開發(fā),形成具有自主知識產(chǎn)權的技術和產(chǎn)品，增強國際競爭力。

此外，在國內(nèi)外激烈的競爭下，手機業(yè)步入微利時代，不少國內(nèi)生產(chǎn)廠家紛紛實施產(chǎn)品轉型戰(zhàn)略，尋找新的利潤增長點，能否成功實施轉型戰(zhàn)略計劃，亦成為國內(nèi)眾多手機制造商未來能否持續(xù)發(fā)展的關鍵所在。在這方面夏新公司已確立了以3c(通訊、it、家電)融合為核

心、相關多元化發(fā)展的戰(zhàn)略方向，已成功向市場推出筆記本電腦、液晶電視等產(chǎn)品，并計劃投巨資進軍汽車業(yè)，未來機遇和挑戰(zhàn)并存。

二、公司分析

(一)公司業(yè)績分析

從2003年的年報來看，公司全年實現(xiàn)凈利億元，每股收益高達元，凈資產(chǎn)收益率達%，一躍成為上市公司中的明星，同行業(yè)中的矯矯者。公司主營業(yè)務收入同比增長%(達億元)，其中手機(含小靈通)收入占總收入達%(達億元)，同比增長61%。而在2001年，夏新電子的手機收入僅占總收入的%(億元)。隨著產(chǎn)品結構的調(diào)整和手機產(chǎn)銷規(guī)模的增大，公司營業(yè)收入的毛利率也從2001年的%提高到34%，每股收益也從2001年的-元增長到2003年的元。凈資產(chǎn)收益率、毛利率、凈利潤率與2002年相比，雖然略有下降(主要為市場競爭激烈，產(chǎn)品價格下調(diào)幅度較大)，但仍保持在較高的水平。2003年公司技術開發(fā)費的計提

從原來占總收入的3%提高到6%，在這種情況下凈利潤的增長幅度也遠遠高于收入的增長幅度，說明夏新的成本和費用控制得較理想，表明夏新電子的產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整進展相當順利，為今后的發(fā)展打下了堅實的基礎。

夏新手機的市場定位是中高端移動通訊產(chǎn)品，這也可以從2003年夏新手機的平均銷售價格高于國產(chǎn)手機品牌中平均價格，平均毛利率也高達34%。高價格帶來的高利潤，必將引來國內(nèi)甚至國外企業(yè)的競爭，而且中高端手機市場歷來是國外品牌的傳統(tǒng)領地，可以預見，市場競爭將越來越激烈，公司的利潤將越來越低。

同時應注意到，公司的“應收票據(jù)”在2003年增加了386858萬元，達942026萬元，增幅達70%，高額的“應收票據(jù)”是否會變成令人頭疼的“應收賬款”值得重點關注。

總體看來，公司的各項財務指標均在好轉，股東權益和總資產(chǎn)穩(wěn)步上升，但是，公司的流動資產(chǎn)里面，變現(xiàn)能力最差的存貨占總資產(chǎn)額的35%，存貨周轉率更是高達100天，如果存貨不能及時消化，隨著時間的推移，存貨的實際價值將被大打折扣。巨額庫存將對公司未來經(jīng)營構成極大的壓力。

(二)公司的未來表現(xiàn)——swot分析

s：強項，優(yōu)勢

(外部)在國內(nèi)有較高的知名度，2003年評選為“中國市場產(chǎn)品質量用戶滿意第一品牌，是國內(nèi)主要手機生產(chǎn)商之一，同行業(yè)排名第六，產(chǎn)品(手機)市場占有率達6%，小靈通產(chǎn)品同行業(yè)排名第三。2003年中國1243家上市公司競爭力排序夏新居第二。

(內(nèi)部)有著優(yōu)秀的營銷隊伍及良好營銷策略，較強的科研開發(fā)能力，加上具遠見卓識的管理層，致力于發(fā)展國產(chǎn)手機的“次核心技術”，成功地實現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)的轉型，從家電生產(chǎn)企業(yè)一躍成為手機生產(chǎn)行業(yè)的矯矯者。

w：弱項，劣勢

(外部)手機業(yè)竟爭日趨激烈，行業(yè)毛利率日趨下降，公司走的是中高端產(chǎn)品路線，而該層次產(chǎn)品受國外知名品牌的沖越來越大，加之缺乏核心技術，新產(chǎn)品開發(fā)滯后，緊靠一款夏新a8手機打天下已顯得有點力不從心。低端產(chǎn)品的定位不足，使得公司失去了中國廣大的農(nóng)村等低收入群體市場。國際市場方面因品牌的國際知名度不高，海外市場拓展困難。公司已確立的“3c”產(chǎn)品的戰(zhàn)略布局，將面臨產(chǎn)業(yè)整合的困難，在近期內(nèi)難見成效，未來形勢不容樂觀。

(內(nèi)部)公司員工整體素質不高，作為技術生產(chǎn)型企業(yè)?？埔陨蠈W歷僅占員工總人數(shù)16%;公司實施的股票激勵制度僅限于公司的管理層及技術人員，激勵機制不夠全面;從股權結構上看，夏新電子有限公司持有%非上市法人股，處絕以控股地位，成一股獨大，極易造成過多的關聯(lián)交易，如公司支付夏新電子有限公司高額的商標使用費，未能作出合

理的解釋，易產(chǎn)生誠信危機;公司產(chǎn)能過剩，造成存貨大量積壓，存貨管理水平有待提高。公司進軍并無任何優(yōu)勢的it業(yè)，投產(chǎn)筆記本電腦，投資決策者具太大的冒險性，對公司的穩(wěn)定發(fā)展不利。

o：機會，機遇

(外部)展望未來，中國經(jīng)濟的平穩(wěn)增長，城市化進程的加快和農(nóng)民收入水平的提高，為手機市場的發(fā)展提供了良好的消費環(huán)境，手機消費需求仍將旺盛。消費者對新功能和新設計的追求，仍將推動產(chǎn)品的更新和市場的增長。同時，數(shù)據(jù)業(yè)務與應用內(nèi)容的豐富，將加速消費需求的更新。在這些有利因素的帶動下。據(jù)預計，今后5年，中國手機市場將以%的復合增長率繼續(xù)保持穩(wěn)定的增長，2008年市場銷售額將達到1200億元。

(內(nèi)部)公司曾是我國最知名的激光影碟機制造商，夏新品牌具有較高的市場知名度，公司轉型生產(chǎn)gsm手機后，確定了以3c(通訊、it、家電)融合為核心、相關多元化發(fā)展的戰(zhàn)略方向。公司先后推出了世界首臺光盤錄像機vdr2000，第一部國產(chǎn)grps手機等，自主開發(fā)的筆記本電腦、液晶電視一經(jīng)推出好評如潮，極具競爭力。公司又投入巨資進軍汽車產(chǎn)業(yè)，生產(chǎn)車載電視、車載電話等全套汽車電子產(chǎn)品，介入汽車電子這一新興朝陽產(chǎn)業(yè)，將成為公司新的發(fā)展機遇。

t：威脅，競爭對手

(外部)目前手機市場的竟爭越來越激烈，不斷的價格戰(zhàn)使得行業(yè)利潤步入微利時代，國內(nèi)競爭對手主要來自波導、tcl、康佳等生產(chǎn)企業(yè)。隨著通信行業(yè)的進一步放開，國際品牌對行業(yè)的沖擊更加嚴重，而國外主要生產(chǎn)的是中高端產(chǎn)品，對以中高端產(chǎn)品為主的夏新公司更是雪上加霜。

(內(nèi)部)公司產(chǎn)品單一，缺乏核心技術，新產(chǎn)品的研發(fā)滯后，很難再有在市場上叫得響的產(chǎn)品推出，僅靠一款a8很難繼續(xù)站穩(wěn)腳跟，對于80%的收入靠手機銷售的夏新公司來說，未來形式更加

嚴竣。盡管公司已確立“3c”產(chǎn)品戰(zhàn)略布局，實行產(chǎn)品多元化戰(zhàn)略，但收益不會在短期內(nèi)顯現(xiàn)，未來具有太大的不確定性和風險性。盡管2003年公司業(yè)績顯赫，但公司未來形式嚴峻，不容樂觀。

(三)公司的行業(yè)競爭分析

2003年中國生產(chǎn)手機億部，成為全球最大移動通信終端生產(chǎn)國。信息產(chǎn)業(yè)部03年公布的國內(nèi)手機市場占有率排名，波導以942萬臺銷量成為冠軍，市場占有率達14%，tcl位居第二，夏新以6%的市場占有率位居第六位。現(xiàn)在國內(nèi)手機生產(chǎn)商有40多家，但主要以波導、tcl、康佳、夏新、科健、中興等商家為主。現(xiàn)以下表各主要通訊產(chǎn)品制造公司有關2003年度財務比率計算行業(yè)平均指標來對比分析夏新公司的競爭力水平：

名稱速動比率現(xiàn)金比率應收帳款周轉率股東權益比率資產(chǎn)負債比率長期負債比率存貨周轉率主營利潤率

波導股份

tcl集團

深康佳

中科健

中興通訊

大唐電信

夏新電子

行業(yè)平均

從上表中可以看出，公司速動比率略低于行業(yè)平均水平，因此，短期償債能力相對較低;公司的現(xiàn)金比率遠遠高于行業(yè)平均水平，公司有著充裕的現(xiàn)金流，資金周轉順暢，這與公司產(chǎn)品暢銷及大量現(xiàn)款交易是分不開的;公司應收賬款周轉率為同行業(yè)最高，遠遠高于同業(yè)平均水平，應收賬款的管理是同行業(yè)最好的;股權比率亦屬同業(yè)較高水平，相對地資產(chǎn)負債率也就較低，從股東角度來看，公司現(xiàn)在屬高股權率、高風險、高報酬的財務資本結構;長期負債率遠高于同業(yè)水平，主要系公司提取了高額的技術開發(fā)費(按銷售額的6%計提)，這為公司經(jīng)后加大技術投入及未來的發(fā)展打下了堅實的基礎;存貨周轉率同行業(yè)最高，存貨

占資產(chǎn)總額的比例達30%，巨額庫存將對公司未來經(jīng)營構成極大的壓力;主營利潤率高達34%，處于行業(yè)領先水平，這與公司以高毛利率的中高端產(chǎn)品為主是分不開的。

從以上指標分析可見，公司各項指標大部分高于行業(yè)平均水平，公司整體水平處于中上水平，在行業(yè)中極具競爭力。

(四)公司專業(yè)分析

夏新電子(600057)：公司總股本億股，流通股億股，公司作為一家成長中的電子類企業(yè)，以通訊產(chǎn)品、視聽產(chǎn)品及it產(chǎn)品為核心業(yè)務。2003年公司實現(xiàn)主營業(yè)務收入億元;實現(xiàn)凈利潤億元。其中，手機類產(chǎn)品占主營業(yè)務收入的%，夏新手機仍是國內(nèi)手機品牌中利潤最高的企業(yè)，毛利率%，手機產(chǎn)品市場占有率居國產(chǎn)品牌第四，視頻類產(chǎn)品市場占有率居第三名。公司主營手機、dvd、液晶電腦及視聽設備，自2001年公司管理層把握新的市場機遇，轉型生產(chǎn)gsm手

機，同時，為避免重蹈覆轍并鞏固市場地位，公司確定了以3c(通訊、it、家電)融合為核心、相關多元化發(fā)展的戰(zhàn)略方向，公司建立了600多人的技術中心，設立博士后工作站，科研實力在同行業(yè)首屈一指，針對數(shù)字化技術變更周期短、更新快的特點，公司選擇特定技術領域，形成自己的核心技術優(yōu)勢。公司先后推出了世界首臺光盤錄像機vdr2000，第一部國產(chǎn)grps手機等，自主開發(fā)的筆記本電腦、液晶電視一經(jīng)推出好評如潮，極具競爭力。今年，公司又投入巨資進軍汽車產(chǎn)業(yè)，但與其他投資汽車行業(yè)企業(yè)不同的是，公司不僅注重投資收益，更期待借此發(fā)揮自身優(yōu)勢，介入之前幾乎由國外廠商壟斷的汽車電子領域，生產(chǎn)車載電視、車載電話等全套汽車電子產(chǎn)品，介入汽車電子這一新興朝陽產(chǎn)業(yè)，將成為公司新的發(fā)展機遇。

(五)公司分析總結

以銀行家的角度來看，公司的資產(chǎn)負債率為66%，低于行業(yè)平均水平，公

司的現(xiàn)金比率為亦遠高于行業(yè)平均水平，公司目前經(jīng)營較穩(wěn)定，2003年取得了良好的業(yè)績，加之公司有良好的現(xiàn)金流，并有大量的貨幣資金，增強了公司的償債能力，因此從目前公司的財務狀況來看，貸款給公司相對風險較低。從現(xiàn)金流量表中來看，公司投資活動支付的現(xiàn)金近3億元，公司加大了對外擴張的力度，從有關公告中可知，公司將面臨又一次產(chǎn)業(yè)轉型，公司確定了以3c(通訊、it、家電)融合為核心、相關多元化發(fā)展的戰(zhàn)略方向，投資于與主業(yè)不相關的it業(yè)及汽車電子業(yè)，而其資金的來源將主要依靠于銀行貸款，未來投資能否成功將有著很大的風險性和不確定性。因此，公司未來的償債能力能否保障，將主要取決于公司轉型投資的成功與否，未來的潛在償債風險較大，銀行應充分考慮公司的未來的償債能力，充分估計貸款風險水平。

從投資者的角度來看，公司業(yè)績從最近幾年看呈高速增長態(tài)勢，2003年每

股收益達元，凈資產(chǎn)收益率達%，投資者取得了豐厚的投資回報。從財務結構上分析，公司股權比率為%,高于行業(yè)平均水平，高股權率意味著高風險、高報酬的財務結構。在獲取高回報的同時，投資者應充分考慮其投資的未來的風險性，首先從公司的主業(yè)來看，手機業(yè)競爭日趨激烈，加之國外品牌的沖擊，毛利率越來越低，手機業(yè)步入微利時代，預計公司主營業(yè)務利潤將呈下降趨勢，盡管公司擬實行多元化戰(zhàn)略，但就目前來看還屬投資初期，目前還未有很好的收益，未來的投資重點將轉向多元化的家電、it、汽車電子產(chǎn)品等行業(yè)，能否在公司未涉及的行業(yè)中奪穎而出將面臨著巨大的挑戰(zhàn)，投資者未來亦將面臨著巨大的投資風險。

從收購者的角度來看，公司的驕人的業(yè)績，成長性及高凈資產(chǎn)收益率(42%)，使得公司有著較高收購價值，同時也意味著需高額的收購成本。而從目前公司的股票市價來看，市盈率不到10

倍，市場價值被低估，亦極具投資潛力與收購價值。目前公司主業(yè)突出，且在技術上也處于國內(nèi)同業(yè)領先地位，對“主業(yè)偏好”的收購者極具吸引力。同時公司豐富的營銷經(jīng)驗、完整的營銷體系及網(wǎng)絡，加上優(yōu)秀的管理層及高效率管理經(jīng)驗，更是使收購者所看重。因此從整個公司的基本面上分析，夏新公司對收購者極具收購價值。

從公司員工的角度來看，公司制定了一系列員工激勱政策，包括《夏新電子業(yè)績股票激勵實施辦法》等，員工的待遇同公司的業(yè)績息息相關。自2001年公司管理層把握新的市場機遇，從家電產(chǎn)品轉型生產(chǎn)gsm手機，實現(xiàn)了成功的生產(chǎn)轉型，取得了驕人的業(yè)績，但隨著競爭的日趨激烈，產(chǎn)生了缺乏新業(yè)務增長點的困擾同時，為避免重蹈覆轍并鞏固市場地位，公司確定了以3c(通訊、it、家電)融合為核心、相關多元化發(fā)展的戰(zhàn)略方向。在未來的發(fā)展中，公司管理層及全體員工應重點在以下幾方面努力：

投資——明確未來投資重點;市場——尋找新的業(yè)務增長點;合作——強化價值鏈，擴大合作領域;競爭——增強核心競爭力，尋找發(fā)展機會;技術——發(fā)展自己的核心技術，積極研發(fā)新產(chǎn)品。

第二篇：股份有限公司財務分析報告

財務分析報告如同企業(yè)的健康情況檢查表，對企業(yè)來說至關重要。為此，xiexiebang.com范文大全小編專門為大家整理了關于財務分析報告范文和材料，希望對大家的工作和生活有幫助。

一、簡介

(一)公司背景

夏新電子股份有限公司原名“廈門夏新電子股份有限公司”，于2003年7月25日更名為現(xiàn)在“夏新電子股份有限公司”，股票簡稱由“廈新電子”變更為“夏新電子”。夏新公司是經(jīng)廈門市人民政府廈府(1997)057號文、廈門市經(jīng)濟體制改革委員會廈體改(1996)080號文批準,在對廈新電子有限公司進行部分改組的基礎上,由廈新電子有限公司、中國電子租賃有限公司、中國電子國際貿(mào)易公司、廈門電子器材公司、廈門電子儀器廠、成都廣播電視設備(集團)公司等六個股東共同作為發(fā)起人,1997年4月24日,經(jīng)中國證監(jiān)會(1997)176號文批準,以向社會公眾募股方式設立。1997年5月23日,取得廈門市工商行政管理局核發(fā)的企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照。注冊資本原為人民幣18800萬元,1999實施配股及送轉增股后注冊資本已變更為35820萬元;2003實施每10股送2股方案后注冊資本增至42984萬元。公司現(xiàn)有總股本42984萬股，其中：國家股1468.8萬股,境內(nèi)法人股24235.2萬股,境內(nèi)上市的人民幣流通股17280萬股。公司法定代表人:柳學宏。主要經(jīng)營聲像電子產(chǎn)品、通訊電子產(chǎn)品、辦公自動化產(chǎn)品及其他機械電子產(chǎn)品的開發(fā)與制造等。公司從以家用電子產(chǎn)品的生產(chǎn)型企業(yè)成功地轉型到以通信終端產(chǎn)品生產(chǎn)為主的企業(yè)，目前手機產(chǎn)品占主營業(yè)務收入的80%以上，成為國內(nèi)主要的手機制造商之一。中國XX。

(二)國內(nèi)及國際未來經(jīng)濟展望

十六大報告對于中國未來20年的戰(zhàn)略規(guī)劃是，我國將全面進入小康社會。未來20年，中國經(jīng)濟將再翻一番，對于中國本土的公司來說，這將是一個爆發(fā)式的發(fā)展過程，一批國際經(jīng)濟巨人將成長起來。過去20年，在跨國公司進入中國市場的同時，一批中國本土公司已經(jīng)成長起來了，尤其在家電、手機、服裝等行業(yè)，中國本土公司已經(jīng)出手國際牌了;未來20年，一定會有一批中國人的跨國公司活躍在全球市場上。未來國際經(jīng)濟方面，世界經(jīng)濟總體呈現(xiàn)走強態(tài)勢。預計在未來5年內(nèi)，世界經(jīng)濟的年均增長率將高于20世紀90年代，可望達到3.5-4%;發(fā)達國家依然將是世界經(jīng)濟增長的主導，而發(fā)展中國家的經(jīng)濟增長速度繼續(xù)高于發(fā)達國家?？萍歼M步的突飛猛進，經(jīng)濟全球化的深入發(fā)展，全球產(chǎn)業(yè)結構的大調(diào)整，特別是信息技術繼續(xù)釋放潛力及網(wǎng)絡經(jīng)濟的高速擴張，以及各國經(jīng)濟合作和協(xié)調(diào)加強等積極因素，將繼續(xù)為世界經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展提供重要的基礎。

(三)行業(yè)綜觀及重要議題

目前,我國擁有全球手機近1/3產(chǎn)量和約1/5的銷售市場,是全球最重要的手機生產(chǎn)銷售中心。國產(chǎn)手機市場占有率到2003年已達60%以上，行業(yè)銷售冠軍也由摩托羅拉,諾基亞這樣的國際巨頭變成波導、tcl、夏新等本土企業(yè)。國產(chǎn)品牌手機終于打破了洋品牌在中國市場長達十年的壟斷格局。在不久前結束的“中國市場產(chǎn)品質量用戶滿意度調(diào)查”中,國產(chǎn)品牌以絕對優(yōu)勢選票超過眾多洋品牌。這表明國產(chǎn)品牌手機正逐漸占據(jù)市場競爭的制高點,成為國內(nèi)手機市場的主導力量。

國內(nèi)手機廠商在努力開拓國內(nèi)市場的同時,進一步加大開拓國際市場力度,他們紛紛在國外開設辦事機構，加大產(chǎn)品出口量。這些努力使得去年1-10月國產(chǎn)品牌手機出口占國內(nèi)銷售比例由上年的2%上升到6%。

但是隨著競爭的加劇，國內(nèi)手機廠商存在的問題也日益凸現(xiàn)，突出表現(xiàn)在產(chǎn)品毛利率日益降低，巨額庫存及渠道費用日益成為各大手機廠商盈利的瓶頸。同時技術上的劣勢亦難以對抗日趨激烈的國際品牌的競爭?？梢哉f，國產(chǎn)品牌手機的發(fā)展已進入一個新時期,即從規(guī)模擴張階段轉向提高質量和技術水平階段.。國產(chǎn)品牌應該利用國內(nèi)已經(jīng)形成的從芯片，整機設計到組裝制造，從散件到整機的完整移動通信產(chǎn)業(yè)鏈，通過加強國內(nèi)采購配套,降低成本，減少不確定性風險,加快自身發(fā)展;要上國產(chǎn)品牌手機大量出口的臺階，改變目前國產(chǎn)品牌手機出口較少的現(xiàn)狀,在國外廣闊的市場上尋找發(fā)展的機會;同時,國產(chǎn)品牌還應加強核心技術的研制開發(fā),形成具有自主知識產(chǎn)權的技術和產(chǎn)品，增強國際競爭力。

此外，在國內(nèi)外激烈的競爭下，手機業(yè)步入微利時代，不少國內(nèi)生產(chǎn)廠家紛紛實施產(chǎn)品轉型戰(zhàn)略，尋找新的利潤增長點，能否成功實施轉型戰(zhàn)略計劃，亦成為國內(nèi)眾多手機制造商未來能否持續(xù)發(fā)展的關鍵所在。在這方面夏新公司已確立了以3c(通訊、it、家電)融合為核心、相關多元化發(fā)展的戰(zhàn)略方向，已成功向市場推出筆記本電腦、液晶電視等產(chǎn)品，并計劃投巨資進軍汽車業(yè)，未來機遇和挑戰(zhàn)并存。

二、公司分析

(一)公司業(yè)績分析

從2003年的年報來看，公司全年實現(xiàn)凈利6.14億元，每股收益高達1.43元，凈資產(chǎn)收益率達41.98%，一躍成為上市公司中的明星，同行業(yè)中的矯矯者。公司主營業(yè)務收入同比增長51.94%(達68.17億元)，其中手機(含小靈通)收入占總收入達87.5%(達5.96億元)，同比增長61%。而在2001年，夏新電子的手機收入僅占總收入的16.66%(1.65億元)。隨著產(chǎn)品結構的調(diào)整和手機產(chǎn)銷規(guī)模的增大，公司營業(yè)收入的毛利率也從2001年的17.55%提高到34%，每股收益也從2001年的-0.22元增長到2003年的1.43元。凈資產(chǎn)收益率、毛利率、凈利潤率與2002年相比，雖然略有下降(主要為市場競爭激烈，產(chǎn)品價格下調(diào)幅度較大)，但仍保持在較高的水平。2003年公司技術開發(fā)費的計提從原來占總收入的3%提高到6%，在這種情況下凈利潤的增長幅度也遠遠高于收入的增長幅度，說明夏新的成本和費用控制得較理想，表明夏新電子的產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整進展相當順利，為今后的發(fā)展打下了堅實的基礎。

夏新手機的市場定位是中高端移動通訊產(chǎn)品，這也可以從2003年夏新手機的平均銷售價格高于國產(chǎn)手機品牌中平均價格，平均毛利率也高達34%。高價格帶來的高利潤，必將引來國內(nèi)甚至國外企業(yè)的競爭，而且中高端手機市場歷來是國外品牌的傳統(tǒng)領地，可以預見，市場競爭將越來越激烈，公司的利潤將越來越低。

同時應注意到，公司的“應收票據(jù)”在2003年增加了386858萬元，達942026萬元，增幅達70%，高額的“應收票據(jù)”是否會變成令人頭疼的“應收賬款”值得重點關注。

總體看來，公司的各項財務指標均在好轉，股東權益和總資產(chǎn)穩(wěn)步上升，但是，公司的流動資產(chǎn)里面，變現(xiàn)能力最差的存貨占總資產(chǎn)額的35%，存貨周轉率更是高達100天，如果存貨不能及時消化，隨著時間的推移，存貨的實際價值將被大打折扣。巨額庫存將對公司未來經(jīng)營構成極大的壓力。

(二)公司的未來表現(xiàn)——swot分析

s：強項，優(yōu)勢

(外部)在國內(nèi)有較高的知名度，2003年評選為“中國市場產(chǎn)品質量用戶滿意第一品牌，是國內(nèi)主要手機生產(chǎn)商之一，同行業(yè)排名第六，產(chǎn)品(手機)市場占有率達6%，小靈通產(chǎn)品同行業(yè)排名第三。2003年中國1243家上市公司競爭力排序夏新居第二。

(內(nèi)部)有著優(yōu)秀的營銷隊伍及良好營銷策略，較強的科研開發(fā)能力，加上具遠見卓識的管理層，致力于發(fā)展國產(chǎn)手機的“次核心技術”，成功地實現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)的轉型，從家電生產(chǎn)企業(yè)一躍成為手機生產(chǎn)行業(yè)的矯矯者。

w：弱項，劣勢

(外部)手機業(yè)竟爭日趨激烈，行業(yè)毛利率日趨下降，公司走的是中高端產(chǎn)品路線，而該層次產(chǎn)品受國外知名品牌的沖越來越大，加之缺乏核心技術，新產(chǎn)品開發(fā)滯后，緊靠一款夏新a8手機打天下已顯得有點力不從心。低端產(chǎn)品的定位不足，使得公司失去了中國廣大的農(nóng)村等低收入群體市場。國際市場方面因品牌的國際知名度不高，海外市場拓展困難。公司已確立的“3c”產(chǎn)品的戰(zhàn)略布局，將面臨產(chǎn)業(yè)整合的困難，在近期內(nèi)難見成效，未來形勢不容樂觀。

(內(nèi)部)公司員工整體素質不高，作為技術生產(chǎn)型企業(yè)?？埔陨蠈W歷僅占員工總人數(shù)16%;公司實施的股票激勵制度僅限于公司的管理層及技術人員，激勵機制不夠全面;從股權結構上看，夏新電子有限公司持有56.38%非上市法人股，處絕以控股地位，成一股獨大，極易造成過多的關聯(lián)交易，如公司支付夏新電子有限公司高額的商標使用費，未能作出合理的解釋，易產(chǎn)生誠信危機;公司產(chǎn)能過剩，造成存貨大量積壓，存貨管理水平有待提高。公司進軍并無任何優(yōu)勢的it業(yè)，投產(chǎn)筆記本電腦，投資決策者具太大的冒險性，對公司的穩(wěn)定發(fā)展不利。

o：機會，機遇

(外部)展望未來，中國經(jīng)濟的平穩(wěn)增長，城市化進程的加快和農(nóng)民收入水平的提高，為手機市場的發(fā)展提供了良好的消費環(huán)境，手機消費需求仍將旺盛。消費者對新功能和新設計的追求，仍將推動產(chǎn)品的更新和市場的增長。同時，數(shù)據(jù)業(yè)務與應用內(nèi)容的豐富，將加速消費需求的更新。在這些有利因素的帶動下。據(jù)預計，今后5年，中國手機市場將以7.7%的復合增長率繼續(xù)保持穩(wěn)定的增長，2008年市場銷售額將達到1200億元。

(內(nèi)部)公司曾是我國最知名的激光影碟機制造商，夏新品牌具有較高的市場知名度，公司轉型生產(chǎn)gsm手機后，確定了以3c(通訊、it、家電)融合為核心、相關多元化發(fā)展的戰(zhàn)略方向。公司先后推出了世界首臺光盤錄像機vdr2000，第一部國產(chǎn)grps手機等，自主開發(fā)的筆記本電腦、液晶電視一經(jīng)推出好評如潮，極具競爭力。公司又投入巨資進軍汽車產(chǎn)業(yè)，生產(chǎn)車載電視、車載電話等全套汽車電子產(chǎn)品，介入汽車電子這一新興朝陽產(chǎn)業(yè)，將成為公司新的發(fā)展機遇。

t：威脅，競爭對手

(外部)目前手機市場的竟爭越來越激烈，不斷的價格戰(zhàn)使得行業(yè)利潤步入微利時代，國內(nèi)競爭對手主要來自波導、tcl、康佳等生產(chǎn)企業(yè)。隨著通信行業(yè)的進一步放開，國際品牌對行業(yè)的沖擊更加嚴重，而國外主要生產(chǎn)的是中高端產(chǎn)品，對以中高端產(chǎn)品為主的夏新公司更是雪上加霜。

(內(nèi)部)公司產(chǎn)品單一，缺乏核心技術，新產(chǎn)品的研發(fā)滯后，很難再有在市場上叫得響的產(chǎn)品推出，僅靠一款a8很難繼續(xù)站穩(wěn)腳跟，對于80%的收入靠手機銷售的夏新公司來說，未來形式更加嚴竣。盡管公司已確立“3c”產(chǎn)品戰(zhàn)略布局，實行產(chǎn)品多元化戰(zhàn)略，但收益不會在短期內(nèi)顯現(xiàn)，未來具有太大的不確定性和風險性。盡管2003年公司業(yè)績顯赫，但公司未來形式嚴峻，不容樂觀。

(三)公司的行業(yè)競爭分析

2003年中國生產(chǎn)手機1.73億部，成為全球最大移動通信終端生產(chǎn)國。信息產(chǎn)業(yè)部03年公布的國內(nèi)手機市場占有率排名，波導以942萬臺銷量成為冠軍，市場占有率達14%，tcl位居第二，夏新以6%的市場占有率位居第六位?，F(xiàn)在國內(nèi)手機生產(chǎn)商有40多家，但主要以波導、tcl、康佳、夏新、科健、中興等商家為主。現(xiàn)以下表各主要通訊產(chǎn)品制造公司有關2003財務比率計算行業(yè)平均指標來對比分析夏新公司的競爭力水平：

名稱速動比率現(xiàn)金比率應收帳款周轉率股東權益比率資產(chǎn)負債比率長期負債比率存貨周轉率主營利潤率

波導股份74.080.499.5432.460.681.232.6416.94

tcl集團110.870.235.1129.720.73.832.7221.88

深康佳a82.690.1912.0331.560.680.062.2514.99

中科健a61.140.06--14.680.852.07--7.76

中興通訊85.10.39--31.990.684.17--36.74

大唐電信91.290.16--29.940.73.78--28.43

夏新電子80.110.3841.1733.650.665.015.4833.98

行業(yè)平均83.610.279.6929.140.712.881.8722.96

從上表中可以看出，公司速動比率略低于行業(yè)平均水平，因此，短期償債能力相對較低;公司的現(xiàn)金比率遠遠高于行業(yè)平均水平，公司有著充裕的現(xiàn)金流，資金周轉順暢，這與公司產(chǎn)品暢銷及大量現(xiàn)款交易是分不開的;公司應收賬款周轉率為同行業(yè)最高，遠遠高于同業(yè)平均水平，應收賬款的管理是同行業(yè)最好的;股權比率亦屬同業(yè)較高水平，相對地資產(chǎn)負債率也就較低，從股東角度來看，公司現(xiàn)在屬高股權率、高風險、高報酬的財務資本結構;長期負債率遠高于同業(yè)水平，主要系公司提取了高額的技術開發(fā)費(按銷售額的6%計提)，這為公司經(jīng)后加大技術投入及未來的發(fā)展打下了堅實的基礎;存貨周轉率同行業(yè)最高，存貨占資產(chǎn)總額的比例達30%，巨額庫存將對公司未來經(jīng)營構成極大的壓力;主營利潤率高達34%，處于行業(yè)領先水平，這與公司以高毛利率的中高端產(chǎn)品為主是分不開的。

從以上指標分析可見，公司各項指標大部分高于行業(yè)平均水平，公司整體水平處于中上水平，在行業(yè)中極具競爭力。

(四)公司專業(yè)分析

夏新電子(600057)：公司總股本4.29億股，流通股1.72億股，公司作為一家成長中的電子類企業(yè)，以通訊產(chǎn)品、視聽產(chǎn)品及it產(chǎn)品為核心業(yè)務。2003年公司實現(xiàn)主營業(yè)務收入68.17億元;實現(xiàn)凈利潤6.14億元。其中，手機類產(chǎn)品占主營業(yè)務收入的82.82%，夏新手機仍是國內(nèi)手機品牌中利潤最高的企業(yè)，毛利率37.76%，手機產(chǎn)品市場占有率居國產(chǎn)品牌第四，視頻類產(chǎn)品市場占有率居第三名。公司主營手機、dvd、液晶電腦及視聽設備，自2001年公司管理層把握新的市場機遇，轉型生產(chǎn)gsm手機，同時，為避免重蹈覆轍并鞏固市場地位，公司確定了以3c(通訊、it、家電)融合為核心、相關多元化發(fā)展的戰(zhàn)略方向，公司建立了600多人的技術中心，設立博士后工作站，科研實力在同行業(yè)首屈一指，針對數(shù)字化技術變更周期短、更新快的特點，公司選擇特定技術領域，形成自己的核心技術優(yōu)勢。公司先后推出了世界首臺光盤錄像機vdr2000，第一部國產(chǎn)grps手機等，自主開發(fā)的筆記本電腦、液晶電視一經(jīng)推出好評如潮，極具競爭力。今年，公司又投入巨資進軍汽車產(chǎn)業(yè)，但與其他投資汽車行業(yè)企業(yè)不同的是，公司不僅注重投資收益，更期待借此發(fā)揮自身優(yōu)勢，介入之前幾乎由國外廠商壟斷的汽車電子領域，生產(chǎn)車載電視、車載電話等全套汽車電子產(chǎn)品，介入汽車電子這一新興朝陽產(chǎn)業(yè)，將成為公司新的發(fā)展機遇。

(五)公司分析總結

以銀行家的角度來看，公司的資產(chǎn)負債率為66%，低于行業(yè)平均水平，公司的現(xiàn)金比率為0.38亦遠高于行業(yè)平均水平，公司目前經(jīng)營較穩(wěn)定，2003年取得了良好的業(yè)績，加之公司有良好的現(xiàn)金流，并有大量的貨幣資金，增強了公司的償債能力，因此從目前公司的財務狀況來看，貸款給公司相對風險較低。從現(xiàn)金流量表中來看，公司投資活動支付的現(xiàn)金近3億元，公司加大了對外擴張的力度，從有關公告中可知，公司將面臨又一次產(chǎn)業(yè)轉型，公司確定了以3c(通訊、it、家電)融合為核心、相關多元化發(fā)展的戰(zhàn)略方向，投資于與主業(yè)不相關的it業(yè)及汽車電子業(yè)，而其資金的來源將主要依靠于銀行貸款，未來投資能否成功將有著很大的風險性和不確定性。因此，公司未來的償債能力能否保障，將主要取決于公司轉型投資的成功與否，未來的潛在償債風險較大，銀行應充分考慮公司的未來的償債能力，充分估計貸款風險水平。

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從投資者的角度來看，公司業(yè)績從最近幾年看呈高速增長態(tài)勢，2003年每股收益達1.43元，凈資產(chǎn)收益率達41.98%，投資者取得了豐厚的投資回報。從財務結構上分析，公司股權比率為33.65%,高于行業(yè)平均水平，高股權率意味著高風險、高報酬的財務結構。在獲取高回報的同時，投資者應充分考慮其投資的未來的風險性，首先從公司的主業(yè)來看，手機業(yè)競爭日趨激烈，加之國外品牌的沖擊，毛利率越來越低，手機業(yè)步入微利時代，預計公司主營業(yè)務利潤將呈下降趨勢，盡管公司擬實行多元化戰(zhàn)略，但就目前來看還屬投資初期，目前還未有很好的收益，未來的投資重點將轉向多元化的家電、it、汽車電子產(chǎn)品等行業(yè)，能否在公司未涉及的行業(yè)中奪穎而出將面臨著巨大的挑戰(zhàn)，投資者未來亦將面臨著巨大的投資風險。

從收購者的角度來看，公司的驕人的業(yè)績，成長性及高凈資產(chǎn)收益率(42%)，使得公司有著較高收購價值，同時也意味著需高額的收購成本。而從目前公司的股票市價來看，市盈率不到10倍，市場價值被低估，亦極具投資潛力與收購價值。目前公司主業(yè)突出，且在技術上也處于國內(nèi)同業(yè)領先地位，對“主業(yè)偏好”的收購者極具吸引力。同時公司豐富的營銷經(jīng)驗、完整的營銷體系及網(wǎng)絡，加上優(yōu)秀的管理層及高效率管理經(jīng)驗，更是使收購者所看重。因此從整個公司的基本面上分析，夏新公司對收購者極具收購價值。

從公司員工的角度來看，公司制定了一系列員工激勱政策，包括《夏新電子業(yè)績股票激勵實施辦法》等，員工的待遇同公司的業(yè)績息息相關。自2001年公司管理層把握新的市場機遇，從家電產(chǎn)品轉型生產(chǎn)gsm手機，實現(xiàn)了成功的生產(chǎn)轉型，取得了驕人的業(yè)績，但隨著競爭的日趨激烈，產(chǎn)生了缺乏新業(yè)務增長點的困擾同時，為避免重蹈覆轍并鞏固市場地位，公司確定了以3c(通訊、it、家電)融合為核心、相關多元化發(fā)展的戰(zhàn)略方向。在未來的發(fā)展中，公司管理層及全體員工應重點在以下幾方面努力：投資——明確未來投資重點;市場——尋找新的業(yè)務增長點;合作——強化價值鏈，擴大合作領域;競爭——增強核心競爭力，尋找發(fā)展機會;技術——發(fā)展自己的核心技術，積極研發(fā)新產(chǎn)品。

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第三篇：九陽股份有限公司財務分析報告

九陽股份有限公司財務分析報告

一、公司簡介

九陽股份有限公司，前身為山東九陽小家電有限公司，成立于2002年7月，2007年9月正式改制為股份公司。2008年5月28日首次公開發(fā)行股票。九陽是一家專注于豆?jié){機領域并積極開拓廚房小家電研發(fā)、生產(chǎn)銷售的現(xiàn)代化企業(yè)，現(xiàn)有員工兩千余人，平均年齡不超過30歲。目前九陽已形成跨區(qū)域的管理架構，在濟南、杭州、蘇州等地建有多個生產(chǎn)基地。九陽一直保持著健康、穩(wěn)定、快速的增長，近五年平均增長率均超過40%，自公司設立以來，主營業(yè)務未曾發(fā)生重大變化。目前，公司產(chǎn)品均采用自有品牌運營商模式經(jīng)營。

公司擁有自有品牌、自主研發(fā)、自有知識產(chǎn)權核心技術的綜合優(yōu)勢，建立了高效的研發(fā)體系，近年研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例維持在2%左右，總額不斷上升，從而能夠在激烈的市場競爭環(huán)境中保持較高的毛利率和凈資產(chǎn)收益率。截至目前，公司共計擁有專利技術115項，其中發(fā)明專利6例，實用新型專利38項?，F(xiàn)已成為小家電行業(yè)著名企業(yè)，規(guī)模居行業(yè)前列。

二、公司的主要財務報表及分析

（一）資產(chǎn)負債表分析

1、資產(chǎn)分析

1.1資產(chǎn)總體分析

從資產(chǎn)負債表可以看出工司資產(chǎn)主要由流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)和無形遞延資產(chǎn)構成，隨著公司生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的不斷擴大和多年的積累，公司非流動資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的比重不斷提高，從2005年末的2.63%提高至2007年末16.38%，流動資產(chǎn)的比重不斷降低，從2005年末的97.37%下降至2007年末的83.62%。公司一直以來流動資產(chǎn)占比較高的比例、非流動資產(chǎn)尤其是固定資產(chǎn)比例占比比較低的原因是與小家電行業(yè)特征及公司的經(jīng)營模式特點是密切相關的。公司一直以來比較注重研發(fā)、營銷和品牌投入，發(fā)揮自身的比較優(yōu)勢。在新產(chǎn)品早期引進階段，公司通過將訂單外包給其他生產(chǎn)廠商的方式，從而避免了大筆的廠房、生產(chǎn)線等資產(chǎn)開支，將節(jié)約下來的資金用于新產(chǎn)品的研發(fā)和營銷網(wǎng)絡的建設。這樣就避免產(chǎn)品早期的規(guī)模不經(jīng)濟。隨著公司產(chǎn)品線上的日臻完善和小家電市場前景的日趨明朗，產(chǎn)品逐漸增加資本支出，擴充生產(chǎn)線，將原外包的訂單改為自主生產(chǎn)。預計未來三年，公司的非流動資產(chǎn)尤其是固定資產(chǎn)投資比重將逐步提高。1.2 流動資產(chǎn)分析

1.2.1貨幣資金分析

2005-2007年貨幣資金分別為45.03億元、18.67億元、6.45億元，均占了資產(chǎn)總額的29%以上，特別是2007年更是達到39.26%，較2006年增幅達141.22%。主要影響因素有以下兩點：①公司2007年銷售收入較2006增長1.08倍，且貨款回籠情況良好，相應增加了貨幣資金；②本期收到股東增資款8451萬元，導致貨幣資金增加較多。

2006年較2005年增幅達189.47%，主要原因是：①公司銷售收入較2005增長了24.25%，且貨款回籠情況良好，相應增加了貨幣資金；

②根據(jù)《企業(yè)會計準則》的規(guī)定，將子公司杭州九陽和蘇州九陽納入期初資產(chǎn)負債表合并范圍，導致2006年末貨幣資金合并數(shù)較2005年末數(shù)增加9411萬元。

1.2.2 應收賬款分析

2005--2007年九陽股份應收賬款分別為2.24億元、3.85億元、6.25億元，2006、2007年比增分別為72.04%、62.48%。

從表中可以看出九陽股份的應收賬款周轉天數(shù)一直維持在15天以內(nèi)，這對于及時加快資金回收，加快資金周轉起到重要作用。

如果按照包括所有與銷售行為有關的應收債權來計算應收賬款周轉率，則為：

九陽股份采用賬齡分析法來計提壞賬準備，其比例如表，計提比例比較合理穩(wěn)?。?/p>

從表中可以看出九陽股份應收賬款逐年攀升，2006、2007年應收票據(jù)同期比增分別為5.56倍和4.10倍，應收賬款同期比增10.63倍。其主要原因是：

①公司生產(chǎn)規(guī)模迅速擴大，預付供應商款項增多，為提高品牌知名度，預付媒體廣告費增多；

②銷售收入迅速增長，相應票據(jù)結算、應收賬款增多，特別是公司銷售戰(zhàn)略調(diào)整，項大賣場銷售量增加，使得應收票據(jù)增幅較大；

③并且根據(jù)《企業(yè)會計準則》的規(guī)定，將子公司杭州九陽和蘇州九陽納入期初資產(chǎn)負債表合并范圍，導致2006年應收賬款項增加。1.2.3存貨分析

九陽股份存貨采用永續(xù)存盤制的加權平均法核算，在資產(chǎn)負債日，采用成本與可變現(xiàn)凈值孰低計量，按照單個存貨成本高于可變現(xiàn)凈值的差額計提存貨跌價準備；包裝物、低值易耗品和其他周轉材料采用一次轉銷法進行攤銷。

公司存貨周轉率各年之間波動較大，尤其是2006年的存貨周轉天數(shù)增幅偏高，而在2007年明顯回落。2005年每兩個月周轉一次，2006年3個月周轉一次，到了2007年只需一個半月周轉一次。存貨周轉率反映出公司產(chǎn)品的產(chǎn)銷能力。波動較大，主要原因是： ①2006年公司不推出新品，集中供貨。從而導致存貨水平提高；

②同時根據(jù)《企業(yè)會計準則》的規(guī)定，將子公司杭州九陽和蘇州九陽納入期初資產(chǎn)負債表合并范圍，導致2006年存貨增加；

③2007年存貨管理方法和銷售預測能力有所改善，媒體廣告宣傳進一步加強，使得存貨周轉率逐漸恢復正常水平。

1.3非流動資產(chǎn)分析

1.3.1固定資產(chǎn)及在建工程的分析

九陽股份固定資產(chǎn)在2006-2007年大幅增加，金額由2005年末的0.038億元增加至2007年末的1.16億元，比重由2005年末1.73%增加至10.10%。特別是206年固定資產(chǎn)增幅達18.59倍，與杭州九陽納入資產(chǎn)負債表合并范圍密切有關。杭州九陽新廠區(qū)房屋建筑物于2006-2007年陸續(xù)竣工，導致固定資產(chǎn)大幅增加。在建工程下降。同時，因公司產(chǎn)能擴張的需要，自2005年以來步入了快速增長階段，固定資產(chǎn)等資本支出也相應增多。

負債分析

1、負債總體分析

九陽股份2005-2007年流動負債占總負債的比重達到了100%，意味著九陽股份公司的負債全是流動負債。主要原因是：①隨著公司產(chǎn)銷規(guī)模的不斷擴大和經(jīng)營實力的不斷增強，供應商開始逐步接受公司的商業(yè)信用來替代直接收取現(xiàn)金貨款，從而節(jié)省大量的銀行借款； ②同時，公司的資產(chǎn)構成中以變現(xiàn)性較強的流動資產(chǎn)為主，可以成本較低的流動負債來支撐，公司通過成功的大量使用流動負債融資，節(jié)約了巨額的財務費用，也保證了對供應商付款的及時性及公司自身資金的安全，在資金的高效利用及風險控制方面成效較大。

2、流動負債分析

2.1 應付賬款分析

在公司的流動負債中，應付賬款的金額和比重在近年來大幅上升，金額從2005年末的0.95億元上升至2007年末的4.50億元，占總負債的比重從2005年的64.17%上升至2007年末的65.63%。公司的應付賬款隨著產(chǎn)銷規(guī)模的不斷擴大而相應增加。2006年同期比增1.96倍，是由于杭州九陽納入資產(chǎn)負債表合并范圍，導致應付賬款合并數(shù)增加2.29億元。2007年應付賬款同期比增59.44%，主要原因為：公司在銷售不斷增加的情況下，生產(chǎn)規(guī)模相應擴大，導致應付供應商貨款增加較多；同時公司調(diào)整了供應合同，將賬期由原來的45天調(diào)整到60天，反映出公司商業(yè)信用加強，應付賬款管理水平提高。同時，2007年末的應付賬款4.50億元，以賬齡一年期的為主，而九陽股份的貨幣資金有45.03億元，相當寬裕。

2.2預收賬款分析

公司的預收賬款項主要來自于客戶的訂單預收款，報表表明2005-2007年預收賬款分別是0.36億元、0.78億元、0.64億元，2006年期末數(shù)較2005年增長1.19倍，2007年同比減少。雖然總金額增加，但占總負債的比重由2005年末的24.06%降低到2007年末的9.29%。預收款項占比下降的主要原因在于公司根據(jù)銷售形勢，收取銷售鋪底資金優(yōu)化銷售結構所致，經(jīng)銷售商訂貨更多的采取了現(xiàn)款方式，而非以前預支部分貨款訂貨的方式。

（二）利潤表分析

下面根據(jù)財務比率分析九陽股份的盈利能力、經(jīng)營能力和償債能力。

1、盈利能力分析

1.1九陽股份的銷售利潤和利潤構成分析

從上表可分析出： 1、2007年九陽股份的每股收益從3.2103下降到1.3475，下降的原因是由于股本擴大，分母增大稀釋了利潤。事實上九陽股份2007年的利潤達417070270.37元，比2006年的利潤119625828.84增加了248.65%。

2、九陽股份在2005-2007年的利潤率都穩(wěn)步上升，在2007年的營業(yè)利潤率和凈利潤率更是大幅上升，說明公司的經(jīng)營狀況良好，2007年公司的營業(yè)凈利率和凈利潤達到407192110.46和364514275.63。

對于多數(shù)盈利企業(yè)而言，三個利潤率的比較可歸納如下： 毛利率＞營業(yè)凈利率＞銷售凈利率

九陽股份的2005、2007的三個利潤率均符合盈利標準，2006年營業(yè)利潤率與凈利潤率基本持平，說明公司是一家盈利的企業(yè)。

1.2 資產(chǎn)報酬率

凈資產(chǎn)報酬率是股東最為關心的內(nèi)容，它體現(xiàn)股東每向企業(yè)投入一元錢能獲得的收益，而總資產(chǎn)報酬率則是反映企業(yè)綜合運用股東予債權人提供的資金創(chuàng)造利潤的能力。從以上兩項來看，公司在過去三年取得較好的發(fā)展，也給股東帶來了穩(wěn)健的收益。

2、營運能力分析

應收賬款周轉率反映了企業(yè)應收賬款變現(xiàn)速度的快慢及管理效率的高低。一般而言，應收賬款的周轉率越高，平均賬款周轉天數(shù)越短，應收賬款收回的越快。2005-2007年九陽股份應收賬款分別為2.24億元、3.85億元、6.25億元，2006、2007年比增分別為72.04%、62.48%。九陽股份的應收賬款周轉天數(shù)一直維持在15天以內(nèi)，這對于及時加收資金，加快資金周轉起到重要作用。

從上表可以看出，存貨周轉率各年之間波動較大，尤其是2006年，存貨周轉天數(shù)較正常水平增加了50%。公司管理層認為，這主要是公司在2006年不斷推出新品，公司集中供貨，從而導致存貨水平較往常有一定程度的提高。但公司通過引入先進的存貨管理方法和提高銷售預測準確率，使得公司2007年存貨的周轉率逐漸恢復至正常水平。

從表中可以看出：九陽股份的流動資產(chǎn)周轉率有逐年上升的的趨勢，但是仍處于較好的水平，一方面體現(xiàn)了公司管理團隊的運營能力，另一方面也是公司缺乏可靠資金來源的情況下的必然選擇。

九陽股份一直以來固定資產(chǎn)比重較小，因此2005年的固定資產(chǎn)周轉率較高。2006年末固定資產(chǎn)較2005年末增長18.59倍，主要是公司將子公司杭州九陽納入期初資產(chǎn)負債表合并范圍所致。該公司新廠區(qū)房屋建筑物于2006-2007年陸續(xù)竣工，導致固定資產(chǎn)大幅度增加，從而2006年固定資產(chǎn)周轉率降低。

從上表可以看出：公司近三年的總資產(chǎn)周轉率很高，說明九陽的經(jīng)營效率維持在一個較高的水平。

3、償債能力分析 3.1短期償債能力分析

根據(jù)上表，九陽股份三年的流動比率都保持在1-2之間，速動比率保持在1左右，是一個比較安全的比率，說明企業(yè)的短期償債能力不錯。

3.2長期償債能力分析

從表中的數(shù)據(jù)可以看出，2007年的資產(chǎn)負債率一下子降低了14.61%，說明2007年公司的資產(chǎn)運行更加良好。

（三）現(xiàn)金流量表分析

1、現(xiàn)金流量表的比率分析 1.1流動性比率

從該指標看，九陽股份的短期償債能力總的趨勢是一年比一年強。

該指標反映企業(yè)本期的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量足以抵付流動負債的倍數(shù)。從以上指標趨勢分析，九陽股份的債務償還能力逐年上升。

從現(xiàn)金內(nèi)部流入結構來看，九陽股份近幾年經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入主要是銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金，2005-2007年分別占到98.93%、99.62%、96.20%，相當穩(wěn)定；投資活動現(xiàn)金流入中，2006年沒有現(xiàn)金流入，2005年、2007年處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所收回的現(xiàn)金凈額都占到100%；籌資活動現(xiàn)金流入中，2006年無現(xiàn)金流入，2005年、2007年100%是吸收投資所收到的現(xiàn)金。

從現(xiàn)金內(nèi)部流出結構來看，經(jīng)營活動現(xiàn)金流出中，2005-2007年購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金分別占到86.83%、86.33%、69.28%，2007年比重下降較明顯；投資活動現(xiàn)金流出中，構建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金在2005年、2006年、2007年分別占比100%、100%、56.37%，特別值得關注的是2007年此項投資增速達到15.43倍，主要是用于杭州綠嘉和九陽豆業(yè)的組建以及杭州九陽研發(fā)中心的建設，公司加大投資規(guī)模，在未來可能帶來可觀收益，進一步增強盈利能力。

總結：

九陽的競爭優(yōu)勢

（1）市場優(yōu)勢

作為老牌的豆?jié){機生產(chǎn)商，九陽常年來都保持了較高的市場占有率，并且有不錯的口碑。截止2010年5月的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，在眾多的豆?jié){機產(chǎn)品中，九陽豆?jié){機零售額占62.9%，零售量占58.8%,均價遠高于其他品牌的豆?jié){機。市場占有率和良好的口碑使得九陽豆?jié){機在競爭中有許多優(yōu)勢。

（2）技術優(yōu)勢 九陽豆?jié){機作為九陽公司的核心經(jīng)營產(chǎn)品，從1994年開始取得自動家用豆?jié){機的專利至今，在行業(yè)中可以說有著豐富的經(jīng)驗，其設計水平一流，較同行業(yè)的其他豆?jié){機技術更為成熟，每一次技術革新上，均早先一步。可以說，市面上現(xiàn)有豆?jié){機嗦宣傳的大部分功能，均是九陽率先開發(fā)研制的。

（3）人才優(yōu)勢

九陽公司的前身為山東九陽小家電有限公司，于07年改制為股份公司，公司的員工平均年齡不超過二十七歲，本科生及其以上文憑人員占公司總人數(shù)的90%以上，可以說，九陽這幾年來的持續(xù)強勁的發(fā)展，是九陽公司的人才戰(zhàn)略起到了重要的作用。相比其他公司，九陽這樣一個老牌卻又年輕的公司，無疑有著明顯的競爭力。

(4)營銷優(yōu)勢

公司在多年的市場營銷實踐中，逐步建立起了業(yè)內(nèi)領先的營銷體系。公司的營銷網(wǎng)絡由公司、一級經(jīng)銷商和銷售終端三個層次組成。公司通過嚴格的甄選標準和程序，選擇了450名一級經(jīng)銷商，以一級經(jīng)銷商為中心，在全國270多個地級城市、2000個縣級城市，建立起8000多個零售終端。同時，公司對零售終端進行統(tǒng)一視覺形象系統(tǒng)支持、對其業(yè)務人員進行統(tǒng)一培訓，為終端提供信息、知識、人員等全方位支持，從而使公司的營銷網(wǎng)絡具有高度的一致性和協(xié)同性。此外，公司充分發(fā)揮高層協(xié)調(diào)的作用，通過與沃爾瑪、家樂福等為代表的全 球零售巨頭和以國美、蘇寧為代表的家電連鎖巨頭建立全面合作關系，為公司產(chǎn) 品在一線市場的銷售建立起高端平臺。同時，公司通過經(jīng)銷商的地區(qū)覆蓋能力將銷售網(wǎng)絡拓展至城鄉(xiāng)區(qū)域，極大地擴展了公司銷售網(wǎng)絡覆蓋范圍的廣度和深度。這些都是規(guī)模較小的競爭對手難以達到的。

第四篇：東風汽車股份有限公司財務分析報告

東風汽車股份有限公司財務分析報告

財務報表是會計信息的重要載體，通過對財務報表的進一步分析和整理，可以更加全面的展示企業(yè)的整體財務狀況。本文選擇東風汽車有限股份公司這一上市公司的財務報表作為研究對象，以該公司XX-XX兩年的基本財務報表數(shù)據(jù)為基礎，結合報表相關資料綜合運用財務分析的知識，對公司的財務狀況中的盈利能力;運營能力進行分析和評價，并發(fā)現(xiàn)其存在的問題，提出相應改善意見

上市公司;財務報表分析;盈利能力;運營能力

一、東風汽車股份有限公司簡介

東風汽車股份有限公司是由東風汽車公司于1998年獨家發(fā)起，將其下屬輕型車廠、柴油發(fā)動機廠、鑄造三廠為主體的與輕型商用車和柴油發(fā)動機有關的資產(chǎn)和業(yè)務進行重組，采取社會募集方式設立的股份有限公司，1999年7月27日在上海證券交易所掛牌上市。XX年東風汽車公司與日本日產(chǎn)汽車公司組建國內(nèi)汽車行業(yè)最大的合資公司——東風汽車有限公司，東風汽車股份有限公司的控股股東變更為東風汽車有限公司。

公司經(jīng)營范圍為：汽車(小轎車除外)、汽車發(fā)動機及零部件、鑄件的開發(fā)、設計、生產(chǎn)、銷售;機械加工、汽車修理及技術咨詢服務。

二、東風汽車利潤表分析

合并利潤表

營業(yè)利潤為萬元，其中投資收益為元，投資收益超大于營業(yè)利潤，表明企業(yè)在自己的經(jīng)營領域里處于下滑趨勢，市場份額減少，只好通過其他渠道尋求收益，以維持經(jīng)營。(二)利潤表水平分析

1、凈利潤或稅后利潤分析。凈利潤是指企業(yè)所有者最終取得的財務成果，或可供企業(yè)所有者分配或使用的財務成果。東風汽車股份有限公司XX年實現(xiàn)凈利潤萬元，比上年減少了萬元，減少的幅度為%，減少幅度不是很大。從水平分析表看，公司凈利潤減少主要是營業(yè)利潤比上年減少

萬元引起的;由于營業(yè)外收入比上年增加了萬元，二者相抵，導致凈利潤下降了萬元。

2、利潤總額分析。利潤總額是反映企業(yè)全部財務成果的指標，它不僅反映企業(yè)的營業(yè)利潤，而且反映企業(yè)的營業(yè)外收支情況。東風汽車股份有限公司利潤總額減少了萬元，關鍵原因是公司的營業(yè)外支出增加，公司的營業(yè)外支出增加了萬元，增加了%;同時，營業(yè)利潤減少也是導致利潤總額減少的因素，營業(yè)利潤比上年減少了萬元，減少幅度為%。同時，營業(yè)外收入的增加使利潤總額增加萬元，綜合作用的影響，導致利潤總額減少了萬元。

3、營業(yè)利潤分析。營業(yè)利潤是指企業(yè)營業(yè)收入與營業(yè)成本稅費、期間費用、資產(chǎn)減值損失、資產(chǎn)變動凈收益之間的差額。它既包括企業(yè)的主營業(yè)務利潤和其他業(yè)務利潤，又包括企業(yè)公允價值變動凈收益和對外投資的凈收益，它反映了企業(yè)自身生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務的財務成果。東風汽車股份有限公司營業(yè)利潤的減少主要是營業(yè)成本增加和投資收益減少所致。營業(yè)成本比上年增加了萬元，增長率為%，投資凈收益比上年減少了萬元，減少幅度為%。但由于營業(yè)收入、營業(yè)稅金及附加、銷售費用、的增加以及管理費用、資產(chǎn)減值損失的減少，使增減相抵后營業(yè)利潤減少了萬元，減少%。

三、盈利能力分析

(一)盈利狀況

通過表中的數(shù)據(jù)，可以計算東風汽車公司的主營業(yè)務收入XX年比XX年下降了%，XX年比XX年上漲了%;利潤總額XX年比XX年下降了%，XX年比XX年下降了%;凈利潤XX年比XX年下降了%，XX年比XX年下降了%。通過對比不難看出，東風汽車公司07年至09年主營業(yè)務收入逐年增長，而利潤總額及凈利潤卻是逐年下降,主要原因應該有原材料、燃料、動力等企業(yè)進行產(chǎn)品生產(chǎn)必不可少的物質資料的價格影響，其價格的高低是影響成本的關鍵因素，從而也成了影響企業(yè)盈利能力的主要因素，與本行業(yè)有關的原材料，如鋼、銅、鋁、成品油等主要原材料的價格不斷上漲，使得產(chǎn)品成本大幅上漲，給公司的經(jīng)營工作帶來了一定難度。當然較高的銷售凈利潤也可能是依靠較大的資產(chǎn)或資本的投入來維持的，還應結合企業(yè)運用資源的效率和投資報酬率來判斷具體原因。

盈利能力是指企業(yè)獲取利潤的能力。利潤是企業(yè)內(nèi)外有關各方都關心的中心問題、利潤是投資者取得投資收益、債權人收取本息的資金來源，是經(jīng)營者經(jīng)營業(yè)績和管理效能的集中表現(xiàn)，也是職工集體福利設施不斷完善的重要保障。因此，對于投資者來說獲利能力分析是至關重要的，通過一些反映盈利能力指標的計算分析，對公司有一個比較客觀的評價，以確定投資的方向。在企業(yè)利潤的形成中，營業(yè)利潤是主要來源，分析與銷售有關的盈利能力的指標有銷售毛利率和

銷售凈利率，銷售毛利率是指企業(yè)一定時期毛利潤占銷售收入的百分比，其中毛利是銷售收入與銷售成本的差;銷售凈利率是指企業(yè)凈利潤占銷售收入的百分比。通過分析銷售利潤率，可以促進企業(yè)在擴大銷售的同時注意改善經(jīng)營管理，提高盈利水平。東風汽車公司XX年到XX年毛利率與凈利率的計算結果如下表所示：

從表4中可以看出，無論是毛利率還是凈利率，東風汽車公司近幾年的這兩個指標都在不斷下降，由于利潤為收入與成本的差，這說明東風汽車公司的主營業(yè)務收入在增加，與銷售有關的盈利能力下降。

四、營運能力分析

營運能力是指通過企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營資金周轉速度的有關指標所反映出來的企業(yè)資金利用的效率，它表明企業(yè)管理人員經(jīng)營管理、運用資金的能力、企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營資金周轉的速度越快，表明企業(yè)資金利用的效果越好效率越高，企業(yè)管理人員的經(jīng)營能力越強。通過營運能力分析可以了解企業(yè)的經(jīng)營狀況和管理水平,找出經(jīng)營中存在的問題,采取措施,強化企業(yè)經(jīng)營管理,合理利用資金,改善財務狀況.營運能力分析包括流動資產(chǎn)周轉情況分析、固定資產(chǎn)周轉情況分析和總資產(chǎn)周轉情況分析。下面就反映營運能力的財務指標具體分析公司的營運能力。

營運能力指標計算表

勵國民購車的優(yōu)惠政策，各大汽車制造商出現(xiàn)供不應求狀況，這對汽車行業(yè)來講，迎來了一個黃金發(fā)展期，公司必要進一步開拓市場，提高市場份額，加快存貨的周轉，節(jié)約現(xiàn)金流量。

五、東風汽車存在的問題及解決方案

存在的問題

根據(jù)數(shù)據(jù)分析，東風汽車公司近幾年財務上獲利能力有所降低，成本偏高，整體抗風險能力不強，這些問題可能會影響東風汽車未來的發(fā)展，成為隱患。

解決方案

(一)改善資本結構，提高利用財務杠桿獲利的能力

第一、提高自身的信用等級，改善與各大銀行之間的關系，爭取更多的外部長期借款。

第二、提高自身的商業(yè)信用形象，爭取獲得供應商的支持，得到更有利的還款計劃，利用短期借款的長期化來提高其財務杠桿的質量。

(二)努力降低成本費用，增加企業(yè)利潤

第一、通過內(nèi)部技術改造，加快技術創(chuàng)新，增加產(chǎn)品的技術含量，掌握核心技術，形成獨具特色的核心產(chǎn)品，從而降低生產(chǎn)過程中的成本，推動企業(yè)在行業(yè)中取得超過平均利潤的利潤。

第二、通過同供應商之間關系的改善和聯(lián)合，降低外購原材料過程中產(chǎn)生的成本，增加企業(yè)利潤。

第三、在支出管理方面下工夫，加強物資的內(nèi)部控制，提高原材料的利用率，降低制造成本，增加企業(yè)利潤。

第四、提高勞動生產(chǎn)率，加強內(nèi)部管理，提高產(chǎn)品質量，開發(fā)新產(chǎn)品，進行產(chǎn)品更新?lián)Q代，調(diào)整產(chǎn)品結構等措施，降低成本增加利潤，把原材料等價格上漲引起的成本上漲在內(nèi)部消化掉。

(三)加強和推廣企業(yè)間的合作，形成有利的競爭聯(lián)盟，提高整體抗風險的能力近幾年來，由于外部市場競爭不斷加劇，使企業(yè)的風險不斷加大，那么在這種情況下，要想使企業(yè)立于不敗之地，不僅要通過內(nèi)部技術改造來提高自身的競爭力，而且應不斷加強與其他企業(yè)間的合作，尤其在技術聯(lián)合開發(fā)，營銷網(wǎng)絡共享，共建物流平臺，戰(zhàn)略性相互學習等方面的合作，進而形成有利的競爭聯(lián)盟。只有這樣才能使企業(yè)立于不敗之地，才能使企業(yè)不斷的做大做強。綜上所述汽車公司與盈利能力有關的指標，發(fā)現(xiàn)東風汽車公司盈利能力有所下降，其主要原因有成本上升、競爭加劇等。在分析之后，本文又對以上存在的問題提出了一些解決辦法，如加強內(nèi)部管理、降低成本、加強企業(yè)間的合作，希望這些分析和解

決辦法對東風汽車公司未來的經(jīng)營發(fā)展提供一定的參考價值。

東風汽車集團股份有限公司財務經(jīng)營狀況;的分析研究;前言;隨著經(jīng)濟全球化和資本市場的快速發(fā)展，公司財務經(jīng)營;通過閱讀大量的文獻和期刊，筆者初步了解到財務經(jīng)營;文章以東風汽車集團股份有限公司為例(此后簡稱：東;

1、企業(yè)財務經(jīng)營狀況分析的概念及發(fā)展;財務經(jīng)營狀況分析的概念;財務經(jīng)營狀況分析是指其利益相關者和其他分析者采用;財務經(jīng)營狀況是企業(yè)財務狀況和經(jīng)營成果

東風汽車集團股份有限公司財務經(jīng)營狀況

的分析研究

前言

隨著經(jīng)濟全球化和資本市場的快速發(fā)展，公司財務經(jīng)營狀況分析在社會經(jīng)濟活動中的地位和重要性日益顯著。社會市場經(jīng)濟競爭越來越激烈，這要求企業(yè)時時關注自身的發(fā)展狀況，以便在競爭中獲得更大的優(yōu)勢。財務分析是一種有效的管理方法，根據(jù)分析主體的需求客觀的科學的分析企業(yè)財務經(jīng)營狀況。為企業(yè)的決策提供依據(jù)，以滿足信息使用者的所關注的企業(yè)發(fā)展需求。

通過閱讀大量的文獻和期刊，筆者初步了解到財務經(jīng)營狀況分析的實質性內(nèi)容，已經(jīng)可以根據(jù)上市公司的財務數(shù)據(jù)以及非財務指標，運用所學知識合理篩選信息以便計算出準確有效的財務指標數(shù)據(jù)。然后結合各種財務指標的聯(lián)系分析出案例企業(yè)真實的財務經(jīng)營狀況。

文章以東風汽車集團股份有限公司為例(此后簡稱：東風汽車)，筆者通過閱讀多種文獻和期刊材料深度挖掘財務經(jīng)營狀況的分析方法。力爭靈活運用財務分析的方法，理性客觀評價案例企業(yè)的財務經(jīng)營狀況，利用案例企業(yè)可公開獲得的財務及非財務相關信息為評價客體，通過經(jīng)驗數(shù)據(jù)、行業(yè)及政府統(tǒng)計數(shù)據(jù)、時間序列標準和主要競爭對手平均水平等方式確定評價標準，采用定量和定性相結合的評價方法。通過比較認識財務經(jīng)營狀況中存在的缺陷(指出問題)提出可行性的分析和合理化的建議，為企業(yè)的持續(xù)長久穩(wěn)定的發(fā)展獻計獻策。

1、企業(yè)財務經(jīng)營狀況分析的概念及發(fā)展

財務經(jīng)營狀況分析的概念

財務經(jīng)營狀況分析是指其利益相關者和其他分析者采用一系列專門的分析技術和方法，利用一定期間的會計核算及有關方面提供的資料，運用各項財務指標以全面、客觀地評價企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營成果及其發(fā)展趨勢，為有關各方的財務決策及風險控制提供準確的信息依據(jù)的活動。

財務經(jīng)營狀況是企業(yè)財務狀況和經(jīng)營成果全面規(guī)范的體現(xiàn)。體現(xiàn)在企業(yè)資金來源、資金占用、資金周轉等情況。資金來源和占用反映了企業(yè)的償債能力，資金周轉情況反映了企業(yè)資金的營運能力，經(jīng)營成果反映了企業(yè)的盈利水平和盈利能力。財務經(jīng)營狀況主要體現(xiàn)在企業(yè)資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表、所用者權益變動表和財務報表附注外，還要依據(jù)其他資料，如日常會計核算資料、財務情況說明書、統(tǒng)計資料、內(nèi)部管理報告、審計報告、業(yè)務資料，以及行業(yè)發(fā)展背景、市場信息、宏觀經(jīng)濟政策制度國際經(jīng)濟形勢等?？傮w來說，財務經(jīng)營狀況起到總結過去、評價現(xiàn)在、預測未來的作用。

財務經(jīng)營狀況分析的意義是信息使用者實施決策和控制的有效工具，通過系統(tǒng)分析、深入研究，以評價企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績、風險狀況和發(fā)展前景等方面的情況。促進資源優(yōu)化配置，資金高效轉移資產(chǎn)，提高整個社會的資源使用效率。

財務經(jīng)營狀況分析的作用：

(1)評價企業(yè)財務狀況，考核企業(yè)經(jīng)營管理效率

(2)深入分析，挖掘數(shù)據(jù)，改進工作，提高潛力，促使改善經(jīng)營管理

(3)為經(jīng)營理財決策提供科學合理的依據(jù)

財務經(jīng)營狀況分析的發(fā)展

財務經(jīng)營狀況分析是在社會資本性質的逐漸變化中日益形成的。20世紀初開始于銀行信貸運作做中，后來由于社會經(jīng)濟的日益繁榮而形成一門學科體系。20世紀初壟斷資本主義為了獲得更多的剩余價值，大力發(fā)展規(guī)模經(jīng)濟，這樣以致企業(yè)主大舉向金融機構貸款，滿足生產(chǎn)的需要。在此樣的環(huán)境下銀行信貸服務快速的健全起來。為了保證貸款順利收回和實現(xiàn)銀行的經(jīng)濟效益，這要求銀行在發(fā)放貸款前要對貸款企業(yè)進行真實的評估。那么，銀行是怎樣對貸款企業(yè)進行較為科學的評估呢?要盡量規(guī)避風險，保證貸款的安全回籠。保障貸款企業(yè)有足夠的償債能力，銀行建議貸款方制作財務報表。借此來決定是否提供貸款。

20世紀80年代后，對企業(yè)財務經(jīng)營狀況指標的評價形成了以財務指標為主，非財務指標為補充的經(jīng)營狀況指標評價指標體系。隨著股份制經(jīng)濟和資本市場的發(fā)展，財務經(jīng)營狀況的分析也豐富起來，投入這一學科的人士日益增加，財務分析的范圍和內(nèi)容也不斷完善。報表分析、財務能力分析及財務綜合分析的層次正在健全，也確保財務經(jīng)營狀況的真實性和信息的有效性。信息使用者可以系統(tǒng)了解企業(yè)財務營狀況的信息，關注

企業(yè)的償債能力和經(jīng)營成果，從而促進財務經(jīng)營狀況的發(fā)展，使之成為實用性很強的新學科和科研領域。

中外企業(yè)財務經(jīng)營狀況的分析研究

、我國企業(yè)的財務經(jīng)營狀況的分析研究

在中國，財務經(jīng)營狀況分析的開展主要是在20世紀50年代以后，當時在計劃經(jīng)濟體制下，內(nèi)容主要是分析企業(yè)各項計劃的完成情況。改革開放以后，財務經(jīng)營狀況的分析越來越引起廣泛重視，20世紀中期我國市場經(jīng)濟起步，財務分析重點逐漸趨向企業(yè)的戰(zhàn)略管理和經(jīng)營決策等分析領域。

張新民是企業(yè)財務質量分析理論的開創(chuàng)者，通過分析財務報表的科目，透視財務狀況質量和企業(yè)的管理質量。《公司財務分析：框架與超越》一文中指出采用不同的視角，重新布局企業(yè)財務經(jīng)營狀況的架構。借此，樊行健認為將經(jīng)濟分析與財務分析相配合，豐富財務分析的內(nèi)容。綜上是我國學者從不同的維度來研究財務分析的理論，可以看出僅僅是學術上的分析。實際中應用性有待證實和考驗。

、國外企業(yè)的財務經(jīng)營狀況的分析研究

在國外，1895年紐約州銀行協(xié)會的經(jīng)理委員會要求他們的機構貸款者提交書面的有簽字的資產(chǎn)負債表。1900年，紐約州銀行協(xié)會發(fā)布了申請貸款的標準表格。為了，準確估計企業(yè)的信用實力，銀行引用了財務指標的考核。

1930年，由于資本市場壟斷程度化的加深，企業(yè)籌資范圍逐漸擴大。因此，企業(yè)財務經(jīng)營狀況的信息對公眾透明化。杜邦公司于上世紀中期依據(jù)財務指標的內(nèi)在聯(lián)系，提出了財務綜合分析法(DuPont Analysis)。

近年來，國外財務經(jīng)營狀況分析的體系取得了明顯進步。專家學社從不同的視角，思考企業(yè)財務狀況的分析方法。DuPont Analysis是目前范圍最廣的分析體系，將財務分析按分析技術劃分為橫向比較分析、時間序列分析、比率分析、實證分析，大大豐富了財務分析的內(nèi)容。將國內(nèi)外先進研究理論與上市公司歷年財務報告相結合，用一套完整的財務分析體系對其進行全面詳細的財務經(jīng)營狀況分析，是筆者研究的初衷。

2、東風汽車公司的財務分析

改革開放以來，中國汽車工業(yè)進入了一個飛速發(fā)展的階段。隨著我國經(jīng)濟的高速發(fā)展和人民生活水平的不斷提高，我國汽車消費需求在今后相當長的時期內(nèi)將保持較快增長。特別是中國加入WTO以后，中國汽車工業(yè)融入了世界汽車工業(yè)的大家庭，面臨著新的機遇和更嚴峻的挑戰(zhàn)。

那么如何提高資源的利用率和效率，因此此次論文，想通過研究東風汽車公司的案例找到答案。為了對東風汽車公司的財務經(jīng)營狀況的比較分析，首先對東風汽車公司概況做一簡單介紹，進而對資產(chǎn)負債表、利潤表和現(xiàn)金流量表的結構和趨勢比較分析，以揭示企業(yè)的財務狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量的增減變化及其發(fā)展趨勢。

公司的資產(chǎn)狀況分析

東風汽車股份有限公司兩大主營業(yè)務是汽車事業(yè)和動力總成事業(yè)。即設計、制造和銷售東風、日產(chǎn)系列輕型商用車,東風康明斯發(fā)動機及東風、日產(chǎn)系列輕型發(fā)動機。公司現(xiàn)有總資產(chǎn)億元，員工萬人。XX年銷售汽車萬輛，發(fā)動機銷量 萬臺,實現(xiàn)銷售收入198億元。在國內(nèi)汽車細分市場，中重卡、SUV、中客排名第一位，輕卡、輕客排名第二位，轎車排名第三位。XX年公司位居中國企業(yè)500強第20位，中國制造企業(yè)500強第5位。

資產(chǎn)負債分析

見附表1

負債比重在上升，而所有者權益比重卻在下降，負債有上年的%上升為本年的%，所有者權益由上年的%將為本年的%，顯示企業(yè)的資本結構中，股東權益所占的分量在逐漸減少，債權人的安全邊際也相應地降低;負債所占的分量在逐漸增加，公司的償債能力在減弱。

東風汽車的流動資產(chǎn)比重為%，很高，非流動資產(chǎn)比重為%，較低，因而屬于保守型資本結構。在金融危機的影響下，這種資產(chǎn)結構可以降低財務風險，又擁有足夠的存貨以保證生產(chǎn)之需，是企業(yè)風險處于降低水平，但由于低收益的流動資產(chǎn)只有大量資金，會降低資產(chǎn)的營運效率和盈利水平。

流動負債比重為%，長期負債比重為%，所有者權益比重為%，而動動資產(chǎn)比重為%，長期資產(chǎn)為%，即用于長期資產(chǎn)的資金由權益性融資和長期負債提供，用于流動資產(chǎn)的資金主要有流動負債提供，因而，東風汽車的資本結構為適中型資本結構。

從圖中可看出，東風汽車XX年年末的流動資產(chǎn)所需資金由全部流動負債和部分長期資金提供，是一種保守型的結構。XX年年末流動資產(chǎn)所需資金雖也是由全部流動負債和部分長期資金提供，但長期資金提供的很少。這表明冬粉汽車在XX年中資產(chǎn)與資本間的搭配關系發(fā)生了變化，由保守型向趨于適中型轉變。

利潤分析

見附表2

(1)主營業(yè)務收入兩年內(nèi)都有不同程度的增長，XX年較XX年增長%，表明企

業(yè)處于穩(wěn)步發(fā)展時期。(2)XX年營業(yè)利潤的增長幅度高于主營業(yè)務收入的的增幅，達%，遠遠超過上的增幅，主要是因為XX年投資凈收益增幅很大。(3)管理費用和銷售費用在XX年的增長幅度超過了主營業(yè)務收入的增長幅度，在一定程度上影響了企業(yè)利潤的增速，在XX年企業(yè)重視這方面，在XX年管理費用和銷售費用的增長幅度就低于主營業(yè)務收入的增長幅度。(4)兩年內(nèi)營業(yè)外收入和營業(yè)外支出的變動情況異常，具體原因應深入分析。(5)企業(yè)XX年利潤總額和凈利潤的增長幅度較上有明顯提高，其主要原因在于控制了管理費用和銷售費用和增大了股權投資。

現(xiàn)金流量分析

見附表3

企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入大于現(xiàn)金流出，即經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于零，表明企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金的能力和穩(wěn)定性較好，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況較好。企業(yè)投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為-627,103,元，小于零，表明企業(yè)的擴大再生產(chǎn)的能力較強，企業(yè)及產(chǎn)品結構有所調(diào)整，參與市場資本運作、實施股權及債權投資鞥力較強。

企業(yè)籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為-35,389,元，小于零，主要是因為企業(yè)在會計期間集中發(fā)生償還債務和支付籌資費用等業(yè)務，表明企業(yè)經(jīng)營活動與投資活動運轉良好，企業(yè)自身資金周轉已進入良性階段，企業(yè)債務負擔減輕，效益增強，自身能力支付各項籌資活動現(xiàn)金支出。

在XX—XX年三年間經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入呈急速上升趨勢，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入呈下降趨勢，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入呈先下降后上升的趨勢，現(xiàn)金流入量總體上呈上升趨勢。在XX—XX年三年間經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出和投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出呈先下降后上升的趨勢，急速上升趨勢，呈，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入呈下降趨勢，現(xiàn)金流入量總體上呈先下降后上升的趨勢。

綜上分析，在這三年間現(xiàn)金流量凈額只有XX年為正值，公司這三年來現(xiàn)金流量波動活動較大，這種波動主要源于公司投資活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量波動。從資產(chǎn)負債表中可以看出，企業(yè)總資產(chǎn)在本年有較大幅度的增長，成功地進行了資本擴張。其資金來源，%由銷售商品、提供勞務所得,表明企業(yè)的生產(chǎn)、銷售狀況很好。

財務能力分析(包括償債、營運、獲利、成長四方面)

(1)企業(yè)的營運資金在XX—XX這三年間變化不大，在XX年減少了很多，表明企業(yè)可用于償還流動負債的資金不足，短期償債能力減弱。企業(yè)的流動比率為%，說明企業(yè)流動資產(chǎn)多于短期債務。但該公司從XX年到XX年年末的流動比率不但降低，且低于一般公認標準(從一般經(jīng)驗看，流動比率為200%時，認為是比較合適的)，公司應該采取措施，調(diào)整流動資產(chǎn)和流動負債的比例關系，以提高其短期償債能力。否則會發(fā)生財務風險，導致企業(yè)信譽不良，給企業(yè)經(jīng)營帶來不利的影響。公司XX年末-XX年末速動比率在不斷減小，而且近三年的速動比率小于一般公認標準(一般人為，

第五篇：江鈴汽車股份有限公司財務分析報告--

上市公司財務案例分析報告

指導老師 胡立貴班級 11級專接本

組員姓名 蔡周舟，壽珺南，胡北，陳都果，趙得仁，周洋

江鈴汽車股份有限公司財務分析報告

一、案例內(nèi)容

（一）公司背景

江鈴汽車股份有限公司由1968年成立的江西汽車制造廠發(fā)展而來,從一家瀕臨倒閉的地方小廠起步，引進了福特等世界五百強作為戰(zhàn)略投資者，迅速發(fā)展壯大，吸收世界最前沿的產(chǎn)品技術、制造工藝、管理理念，有效的股權制衡機制、高效透明的運作和高水準的經(jīng)營管理，使公司形成了規(guī)范的管理運作體制，以科學的制度保證了公司治理和科學決策的有效性。江鈴建立了研發(fā)、物流、銷售服務和金融支持等符合國際規(guī)范的體制和運行機制，成為中國本地企業(yè)與外資合作成功的典范。

江鈴以開放的理念和富于進取性的發(fā)展戰(zhàn)略從市場中脫穎而出，成為中國商用車領域最大的企業(yè)之一，國內(nèi)汽車行業(yè)發(fā)展最快的企業(yè)和經(jīng)濟效益最好的企業(yè)之一，連續(xù)五年位列中國上市公司百強。

（二）行業(yè)性質

公司所屬的行業(yè)性質為汽車生產(chǎn)企業(yè)。

（三）經(jīng)營范圍

生產(chǎn)及銷售汽車、專用（改裝）車、發(fā)動機、地盤等汽車總成及其他零部件，并提供相關售后服務；作為福特汽車（中國）有限公司的福特（FORD）E系列進口汽車品牌經(jīng)銷商，從事上述品牌汽車的銷售（不含批發(fā)）；二手車經(jīng)銷；提供與汽車生產(chǎn)和銷售有關的企業(yè)管理、咨詢服務。

（四）主要產(chǎn)品或提供的勞務

公司主要產(chǎn)品包括JMC系列輕型卡車和皮卡以及福特平拍全順系列商用車，本公司亦生產(chǎn)發(fā)動機、鑄件和其他零部件

二、案例分析

（一）理論分析

財務分析是以會計核算和報表資料及其他相關資料為依據(jù)，采用一系列專門的分析技術和方法，對企業(yè)等經(jīng)濟組織過去和現(xiàn)在有關籌資活動、投資活動、經(jīng)營活動的償債能力、盈利能力和營運能力狀況進行分析與評價。

1.評價企業(yè)償債能力

償債能力是指企業(yè)償還到期債務（包括本息）的能力。能否及時償還到期債務，是反映企業(yè)財務狀況好壞的重要標志。通過對償債能力的分析，可以考察企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的能力和風險，有助于對企業(yè)未來收益進行預測。企業(yè)償債能力包括短期償債能力和長期償債能力兩個方面。

(1)短期償債能力是指企業(yè)以流動資產(chǎn)對流動負債及時足額償還的保證程度，即企業(yè)以流動資產(chǎn)償還流動負債的能力，反映企業(yè)償付日常到期債務的能力，是衡量企業(yè)當前財務能力，特別是流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要指標。企業(yè)短期償債能力的衡量指標主要有流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率。

(2)長期償債能力是指企業(yè)有無足夠的能力償還長期負債的本金和利息，具體包括資產(chǎn)負債率、股東權益比率等。

2.評價企業(yè)資產(chǎn)管理水平

企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程就是利用資產(chǎn)取得收益的過程。資產(chǎn)是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的經(jīng)濟資源，資產(chǎn)管理水平直接影響到企業(yè)的收益，它體現(xiàn)了企業(yè)的整體素質。進行財務分析，可以了解到企業(yè)資產(chǎn)的保值和增值情況，分析企業(yè)資產(chǎn)的管理水平、資金周轉狀況、現(xiàn)金流量情況等，為評價企業(yè)的經(jīng)營管理水平提供依據(jù)。具體評價指標有：

(1)存貨周轉率。是企業(yè)一定時期主營業(yè)務成本與平均存貨余額的比率。用于反映銷售效率和存貨使用效率。

(2)應收賬款周轉率。它反映了企業(yè)應收賬款的變現(xiàn)速度和管理效率。(3)流動資產(chǎn)周轉率。它反映了企業(yè)流動資產(chǎn)的利用效率。類似的，還有固定資產(chǎn)周轉率和總資產(chǎn)周轉率等指標。3.評價企業(yè)獲利能力

獲取利潤是企業(yè)的主要經(jīng)營目標之一，它反映了企業(yè)的綜合素質。企業(yè)要生存和發(fā)展，必須爭取獲得較高的利潤，這樣才能在競爭中立于不敗之地。投資者和債權人都十分關心企業(yè)的獲利能力，獲利能力強可以提高企業(yè)償還債務能力，提高企業(yè)信譽。對企業(yè)獲利能力的分析不能僅看其獲利的絕對數(shù)，還應分析其相對指標，具體評價指標有：

(1)資產(chǎn)報酬率。它反映了企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤的能力和企業(yè)總資產(chǎn)的利用效率。(2)股東權益報酬率。又稱為凈值報酬率/凈資產(chǎn)收益率，指普通股投資者獲得的投資報酬率。

(3)銷售毛利率和銷售凈利率。反映企業(yè)通過銷售賺取利潤的能力。

(4)每股收益。它是測定股票投資價值的重要指標之一，是分析每股價值的一個基礎性指標，是綜合反映公司獲利能力的重要指標，它是公司某一時期凈收益與股份數(shù)的比率。(5)每股股利。它取決于公司獲利能力的強弱，還取決于公司的股利政策和現(xiàn)金是否充裕。

(6)市盈率。它是上市公司股價與每股收益（年）的比值。即：市盈率=股價/每股收益（年）。明顯地，這是一個衡量上市公司股票的價格與價值的比例指標?？梢院唵蔚卣J為，市盈率高的股票，其價格與價值的背離程度就越高。也就是說市盈率越低，其股票越具有投資價值。

(7)每股凈資產(chǎn)。它是指股東權益與總股數(shù)的比率。其計算公式為：每股凈資產(chǎn)= 股東權益÷總股數(shù)。這一指標反映每股股票所擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值。每股凈資產(chǎn)越高，股東擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值越多；每股凈資產(chǎn)越少，股東擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值越少。通常每股凈資產(chǎn)越高越好。

4.評價企業(yè)總體發(fā)展趨勢

無論是企業(yè)的經(jīng)營管理者，還是投資人、債權人，都十分關注企業(yè)的發(fā)展趨勢這關系到他們的切身利益。通過對企業(yè)進行財務分析，可以判斷出企業(yè)的發(fā)展趨勢，預測企業(yè)的經(jīng)營前景，從而為企業(yè)經(jīng)營管理者和投資者進行經(jīng)營決策和投資決策提供重要的依據(jù)，避免決策失誤給其帶來重大的經(jīng)濟損失。對企業(yè)發(fā)展趨勢的評價一般都是通過比較企業(yè)連續(xù)幾個會計期間的財務報表或財務比率，來了解企業(yè)財務狀況變化的趨勢，并以此來預測企業(yè)未來的財務狀況，判斷企業(yè)的發(fā)展前景。

（二）分析過程

1.償債能力分析

(1)短期償債能力分析。

250%200%150%100%50%0%

2010年2009年2008年

從圖表可知，江鈴公司的流動比率呈上升趨勢，且保持在2:1的上下。江鈴公司的速動比率在這三年一直高于1:1，說明企業(yè)有較強的償債能力，反映企業(yè)財務狀況良好，且速動比率也未過高而影響企業(yè)的盈利能力。該公司的現(xiàn)金比率始終維持在20%左右，表明企業(yè)償付能力較高。而資產(chǎn)負債率始終維持在較低水平，對負債的保障程度較高。產(chǎn)權比率是呈下降趨勢且小于1說明股東權益大于負債。該公司營運狀況剛好處于向上趨勢中，較高的權益乘數(shù)可以創(chuàng)造更高的公司獲利，透過提高公司的股東權益報酬率，對公司的股票價值產(chǎn)生正面激勵效果。

2.資產(chǎn)管理水平分析—營運能力分析。

少，資產(chǎn)流動快，償債能力強。單位：元

一般來講，存貨周轉速度越快，存貨的占用水平越低，流動性越強，存貨轉換為現(xiàn)金或應收賬款的速度越快。因此，提高存貨周轉率可以提高企業(yè)的變現(xiàn)能力。

低，可能會影響企業(yè)的獲利能力。它反應了企業(yè)資產(chǎn)的利用程度。

發(fā)現(xiàn)企業(yè)與同類企業(yè)在資產(chǎn)利用上的差距，促進企業(yè)挖掘潛力、積極創(chuàng)收、提高產(chǎn)品市場占有率、提高資產(chǎn)利用效率、一般情況下，該數(shù)值越高，表明企業(yè)總資產(chǎn)周轉速度越快。銷售

35%30%25%20%15%10%5%0%

2010年2009年2008年

該公司凈資產(chǎn)收益率呈上升趨勢，說明企業(yè)盈利能力越來越高。總資產(chǎn)收益率指標呈上升趨勢且變化不大說明盈利能力有所提高且穩(wěn)定，經(jīng)營管理水平較高。資本收益率呈上升趨勢說明該公司自有投資的經(jīng)濟效益有所提高。

4.總體分析

從財務狀況來看，江鈴擁有江鈴A股和江鈴B股兩支股票，在籌資方面有比較大的優(yōu)勢。從投資方面來看，江鈴主要投資于一些自主品牌，雖然短期內(nèi)銷售比較平淡，但這對于企業(yè)的長遠發(fā)展是有利的。從分配角度來看，江鈴連續(xù)7年高分紅，成為證券市場名符其實的“現(xiàn)金奶牛”，如2010年每10股分紅7.9元，這在中國的上市公司中是比較少見的，這可能是江鈴連續(xù)五年位列中國上市公司百強的原因之一。

從經(jīng)營管理上來看，自2008年到2010年，江鈴的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量逐年上升，到2010年已增至2,272,226,306元，可見江鈴的盈利能力較強，經(jīng)營管理水平比較高。

從企業(yè)戰(zhàn)略上來看，江鈴汽車抓住市場中樞，充分滿足不同顧客群的消費需求，不斷開創(chuàng)節(jié)能、實用、環(huán)保汽車產(chǎn)品的新典范，符合國家政策導向，有利于江鈴實現(xiàn)其戰(zhàn)略目標。

江鈴2010年的銷售收入為157.68億元。在2010年年報中，江鈴公布其2011年的銷售收入目標為200億元，我們認為，如果江鈴能在產(chǎn)品的市場推廣方面做得更好，那么，它很有可能實現(xiàn)這一目標。

三、思考題

1、如果你是該公司的管理者，你最看重什么比率，你將如何提高這些比率？ 如果我是公司的管理者，我最看重的是獲利能力、市場占有率、資產(chǎn)周轉率等指標。提高獲利能力與市場占有率：首先要注意企業(yè)的戰(zhàn)略選擇，要把握好企業(yè)的優(yōu)勢；其次要注重人才的培養(yǎng)與使用，人才是企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈中最重要的環(huán)節(jié)，必須予以重視；最后是科技的進步與發(fā)展，只有技術先進才能在競爭日益激烈的市場上占有一席之地。

2、如果你擁有案例公司的股票，你最關心什么比率，你還將繼續(xù)投資于該公司（或這些公司）嗎？

如果我擁有案例公司的股票，我會更關心資本收益率率、總資產(chǎn)收益率率等指標。資本收益率用以反映企業(yè)運用資本獲得收益的能力。也是財政部對企業(yè)經(jīng)濟效益的一項評價指標。資本收益率越高，說明企業(yè)自有投資的經(jīng)濟效益越好，投資者的風險越少，值得投資和繼續(xù)投資，對股份有限公司來說，就意味著股票升值。因此，它是投資者和潛在投資者進行投資決策的重要依據(jù)。該公司的這一指標呈上升趨勢說明該公司自有投資的經(jīng)濟效益有所提高。

總資產(chǎn)收益率（ROA）是一個更為有效的指標。總資產(chǎn)收益率的高低直接反映了公司的競爭實力和發(fā)展能力,也是決定公司是否應舉債經(jīng)營的重要依據(jù)。該公司這一指標呈上升趨勢且變化不大說明盈利能力有所提高且穩(wěn)定，經(jīng)營管理水平較高。

綜合考慮繼續(xù)投資江鈴汽車這只股票。

3.如果你是公司的債權人，你最關心什么比率，你覺得你的資金安全嗎？

如果我是公司的債權人，我會比較關注流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率等指標。

一般認為，流動比率指標應達到2:1以上。該指標越高，表示企業(yè)的償付能力越強，企業(yè)所面臨的短期流動性風險越小，債權人安全程度越高。從圖表可知，江鈴公司的流動比率呈上升趨勢，且保持在2:1的上下。

用速動比率來評價企業(yè)的短期償債能力，消除了存貨等變現(xiàn)能力較差的流動資產(chǎn)項目的影響，可以部分地彌補流動比率指標存在的缺陷，用速動比率來評價企業(yè)的短期償債能力相對更準確一些。速動比率的一般標準為1;1,如果低于1:1，一般認為償債能力較差，但分析時還要結合其他因素進行評價，如應收賬款的收賬期。由圖表可知，江鈴公司的速動比率在這三年一直高于1:1，說明企業(yè)有較強的償債能力，反映企業(yè)財務狀況良好，且速動比率也未過高而影響企業(yè)的盈利能力。

現(xiàn)金比率可以準確地反映企業(yè)的直接償付能力，對于應收賬款和存貨變現(xiàn)存在問題的企業(yè)，這一指標尤為重要。現(xiàn)金比率越高，表示企業(yè)可立即用于支付債務的現(xiàn)金類資產(chǎn)越多，若這一比率過高，表明企業(yè)通過負債方式所籌集的流動資金沒有得到充分地利用，一般認為

這一比率應在20%左右，在這一水平上，企業(yè)的直接支付能力不會有太大的問題。該公司的現(xiàn)金比率始終維持在20%左右，表明企業(yè)償付能力較高。

所以綜合來說，我認為江鈴的資金是比較安全的。

4.結合案例公司所在行業(yè)的背景，行業(yè)的發(fā)展前景，對報告公司的總體經(jīng)營和財務狀況進行分析，看看在行業(yè)背景下，公司有哪些優(yōu)勢和進步，什么地方仍有不足？ 2008年國內(nèi)汽車市場增速的大幅放緩，很大程度上與內(nèi)經(jīng)濟增長放緩的趨勢相對應。2008年宏觀經(jīng)濟回落，影響汽車市場銷量增長下滑大約8-10個百分點，這一影響可能還會持續(xù)到現(xiàn)在，在一定程度上沖擊著江鈴汽車。

受通貨膨脹的影響，銀行等金融機構可能會加強放貸資金的監(jiān)管，江鈴從金融機構借款的能力會削弱，而對提供材料的公司相像之前那樣規(guī)模的賒欠可能性不大，可能會面臨提前償還借款或將資產(chǎn)用于抵押，從而導致資產(chǎn)負債率的下降、流動比率和速動比率的上升（從公式得出，分母減少）；受金融危機的影響，原材料價格可能會上漲，導致成本的增加，利潤的減少，從而影響銷售利潤率和主營業(yè)務利潤率。

近年來江鈴汽車的成本呈上升的趨勢，主要是因為原材料成本壓力和激烈的市場競爭在一定程度上擠壓了其盈利空間，使公司面臨成本壓力。公司要在激勵的市場競爭中取得優(yōu)勢，需要減少成本，加大成本控制力度。再加上物價上漲的趨勢，鋼材等原材料價格上漲以及油價持續(xù)高位等不利因素影響使得成本無形之中上升，給企業(yè)帶來一定的壓力。

參考文獻：

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