第一篇：2009年第三期保薦代表人培訓(xùn)

2009年第三期保薦代表人培訓(xùn)

培訓(xùn) 2010-12-30 10:24:43 閱讀68 評(píng)論0 字號(hào)：大中小 訂閱

9月3日

一、新股發(fā)行體制改革 發(fā)行監(jiān)管部 李明處長(zhǎng)

李處長(zhǎng)回顧了國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)以來的若干新股發(fā)行方式，并指出不同新股發(fā)行方式存在的問題。今年6月份進(jìn)行的新股發(fā)行體制改革，旨在尊重市場(chǎng)，形成真實(shí)報(bào)價(jià)體系，淡化監(jiān)管部門的窗口指導(dǎo)，采取網(wǎng)上網(wǎng)下分開、網(wǎng)上設(shè)限，盡量提高散戶股民的中簽概率。

從今年發(fā)行以來的情況來看，某些股票的發(fā)行市盈率還是偏高，接近60倍。中小板股票發(fā)行市盈率維持在35倍左右，相對(duì)合理。隨著新股集中上市（2-4只股票一起掛牌），首日漲幅過大的問題有所緩解。

二、IPO審核有關(guān)問題 發(fā)行監(jiān)管一處王方敏處長(zhǎng)

1、對(duì)在審企業(yè)有關(guān)工作的要求（1）在審企業(yè)的重大變化要及時(shí)報(bào)告

目前，在審企業(yè)較多，市場(chǎng)環(huán)境變化大，有些企業(yè)的業(yè)績(jī)出現(xiàn)較大變化，有些企業(yè)可能對(duì)投融資進(jìn)行調(diào)整，保薦人應(yīng)及時(shí)報(bào)告已申報(bào)企業(yè)出現(xiàn)的重大變化。

（2）募集資金投資項(xiàng)目問題

有的在審企業(yè)可能自行募集資金先行投資，對(duì)于一些企業(yè)先用銀行貸款對(duì)募集資金投資項(xiàng)目進(jìn)行投資，將來用上市募集資金進(jìn)行還貸，須如實(shí)披露。有的企業(yè)在審核過程中變更募集資金項(xiàng)目，需要就募集資金項(xiàng)目是否符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策重新征求國(guó)家發(fā)改委的意見。

（3）股權(quán)變動(dòng)問題

在審核過程中的企業(yè)，如果出現(xiàn)增資引入新股東，或發(fā)起人股東及主要股東轉(zhuǎn)讓股份引入新股東，原則上要求企業(yè)撤回材料，保薦機(jī)構(gòu)重新履行盡職調(diào)查之后再申報(bào)。如果轉(zhuǎn)增資本，則不必撤回材料。

（4）利潤(rùn)分配問題

企業(yè)在審核期間對(duì)老股東進(jìn)行利潤(rùn)分配的，必須實(shí)施完利潤(rùn)分配方案后方可提交發(fā)審會(huì)審核；若利潤(rùn)分配方案包括股票股利的，必須追加利潤(rùn)分派方案實(shí)施完畢后的最近一期審計(jì)。保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)發(fā)行人審核期間進(jìn)行利潤(rùn)分配的必要性和合理性進(jìn)行專項(xiàng)說明，就利潤(rùn)分配方案的實(shí)施對(duì)發(fā)行人財(cái)務(wù)狀況、生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的影響進(jìn)行分析并發(fā)表核查意見。

為使投資者對(duì)公司分紅有明確預(yù)期，同時(shí)與2008年9月發(fā)布的《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》相銜接，在IPO審核中要求公司對(duì)發(fā)行后的股利分配政策細(xì)化，明確披露包括股利分配的原則、股利分配的形式選擇、是否進(jìn)行現(xiàn)金分紅、現(xiàn)金分紅的條件等；選擇現(xiàn)金分紅的，可進(jìn)一步明確現(xiàn)金股利占當(dāng)期實(shí)現(xiàn)的可分配利潤(rùn)的比例。

（5）在審企業(yè)期后事項(xiàng)、會(huì)后事項(xiàng)需認(rèn)真核查 保薦機(jī)構(gòu)要對(duì)在審企業(yè)的期后事項(xiàng)、已過會(huì)企業(yè)的會(huì)后事項(xiàng)進(jìn)行認(rèn)真核查。（6）撤回材料需要說明理由

為做到審核過程留痕，保持發(fā)行審核工作的嚴(yán)肅性，減少申報(bào)的隨意性，企業(yè)或保薦人今后撤回申報(bào)材料，必須說明具體原因。

根據(jù)《證券法》第二十條規(guī)定，發(fā)行人向國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或者國(guó)務(wù)院授權(quán)的部門報(bào)送的證券發(fā)行申請(qǐng)文件，必須真實(shí)、準(zhǔn)確、完整。為證券發(fā)行出具有關(guān)文件的證券服務(wù)機(jī)構(gòu)和人員，必須嚴(yán)格履行法定職責(zé)，保證其所出具文件的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性。申報(bào)材料提交后，企業(yè)和保薦人即有了相應(yīng)的法律責(zé)任，如果因造假被舉報(bào)后撤回材料，如何追究其虛假申報(bào)的法律責(zé)任？

（7）發(fā)行人業(yè)績(jī)下滑，發(fā)行人需來函說明暫緩審核的安排；（8）出新的一期審計(jì)報(bào)告時(shí)，反饋意見回復(fù)要及時(shí)更新。

2、IPO審核若干問題

（1）對(duì)企業(yè)歷史問題，如出資、股權(quán)、處罰等

現(xiàn)在是核準(zhǔn)制，如果歷史問題已經(jīng)整改，不在報(bào)告期內(nèi)的，認(rèn)可中介機(jī)構(gòu)的意見，不構(gòu)成發(fā)行上市的障礙。

嚴(yán)重的出資瑕疵、資產(chǎn)權(quán)屬轉(zhuǎn)移、國(guó)企產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移，需要慎重處理；歷史上的資產(chǎn)權(quán)屬瑕疵，需要采取措施消除；如果當(dāng)時(shí)未經(jīng)主管部門審批，現(xiàn)在也必須要主管部門的確認(rèn)意見。

（2）外資化架構(gòu)問題

外資化架構(gòu)的特點(diǎn)是控股股東為境外特殊目的公司，實(shí)際控制人為境內(nèi)人員；業(yè)務(wù)在國(guó)內(nèi)。外資化架構(gòu)上市受到重點(diǎn)關(guān)注，目前受限制，無法審核，要制定新的監(jiān)管架構(gòu)。另外，外資持股結(jié)構(gòu)過于復(fù)雜（多層持股結(jié)構(gòu)）且理由不充分，審核中也會(huì)要求說明或調(diào)整。

假外資架構(gòu)，如原來為境外上市而設(shè)立的特殊目的公司，如果調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)，將中間殼公司去掉，實(shí)際控制權(quán)轉(zhuǎn)移至境內(nèi)，同時(shí)，實(shí)際控制人沒有變更，董事、高管沒有重大變化，股權(quán)變動(dòng)程序及實(shí)質(zhì)符合法律法規(guī)，則認(rèn)可；如未經(jīng)調(diào)整，控股權(quán)仍在境外，應(yīng)慎重對(duì)待。

存在問題：控股權(quán)外資化，資金及約定安排中介難以查證，公司架構(gòu)難以核查，運(yùn)作不透明；控股權(quán)、出資、資金往來、股東承諾等比較復(fù)雜；為避稅而設(shè)立的大量殼公司，透明度低，核查和監(jiān)管的難度較大；內(nèi)資企業(yè)外資化等假外資現(xiàn)象比較多，應(yīng)慎重對(duì)待。

架構(gòu)調(diào)整時(shí)，發(fā)起人可能進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓，需要取得原審批部門的確認(rèn)意見。轉(zhuǎn)回的情形，進(jìn)出程序合法，去掉中間環(huán)節(jié)，僅是控制權(quán)轉(zhuǎn)回，應(yīng)該沒有問題。

審核時(shí)關(guān)注設(shè)置架構(gòu)的必要性，中介機(jī)構(gòu)需要對(duì)其影響等出具意見。（3）分拆上市

境內(nèi)沒有相應(yīng)的規(guī)范；境外則關(guān)注業(yè)務(wù)相關(guān)性、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、關(guān)聯(lián)交易、獨(dú)立性等問題。對(duì)境外上市公司主業(yè)分拆后在境內(nèi)上市的情形，在研究過程中。

（4）股東超過200人 為持股目的而設(shè)立的單純的持股公司，股東人數(shù)應(yīng)合并計(jì)算；發(fā)行人的小股東有職工持股，應(yīng)當(dāng)清理。

信托持股，信托公司自有資金持股的，認(rèn)同；其他情形，應(yīng)當(dāng)清理。

職工持股會(huì)清理時(shí)要注意：中介機(jī)構(gòu)要逐個(gè)核查代持關(guān)系的真實(shí)性，核查交易的實(shí)質(zhì)性，是否存在糾紛，最后出具核查意見。

在發(fā)行前一年受讓的實(shí)際控制人及其他上市后鎖定三年的股東轉(zhuǎn)讓的股份，要鎖定三年。有限合伙企業(yè)可以開立證券特殊賬戶，但只能賣不能買。（5）公積金和社保問題

對(duì)農(nóng)民工、臨時(shí)工的社保、住房公積金，如果企業(yè)未交，中介機(jī)構(gòu)應(yīng)核查原因、職工身份、當(dāng)?shù)厣绫２块T的文件及明確意見，公司大股東或?qū)嶋H控制人要出具補(bǔ)交的承諾。

（6）國(guó)企改制、國(guó)資轉(zhuǎn)讓

國(guó)有企業(yè)改制時(shí)，沒有評(píng)估，作價(jià)低于每股凈資產(chǎn)的，需核查原因、當(dāng)?shù)禺?dāng)時(shí)是否有打折出售的統(tǒng)一政策、程序瑕疵的需要事后取得國(guó)資部門的確認(rèn)文件。

（7）違法行為的核查

重大違法行為，如果當(dāng)?shù)赜嘘P(guān)部門出具的守法函與中介機(jī)構(gòu)的核查意見不一致，以中介機(jī)構(gòu)的核查意見為準(zhǔn)。

罰款以上的違法行為均屬重大違法行為，除非做出罰款處理的機(jī)關(guān)出文說明不屬于重大違法行為。（8）募集資金的使用

募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金，需分行業(yè)考慮。（9）實(shí)際控制人

認(rèn)可共同控制，條件是沒有重大變化，還要出具承諾；認(rèn)可沒有實(shí)際控制人，前提是股權(quán)穩(wěn)定，通常應(yīng)安排三年的鎖定期；共同控制條件下，持股比例最高的人將股權(quán)轉(zhuǎn)讓給共同控制以外的其他人，不認(rèn)可幾個(gè)小股東是共同控制人的說法。

（10）獨(dú)立性問題

外資企業(yè)對(duì)控股股東及技術(shù)的依賴，獨(dú)立性不強(qiáng)，臺(tái)灣企業(yè)問題比較突出；在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)方面，不認(rèn)同市場(chǎng)劃分解決方式，因?yàn)樽罱K消費(fèi)者很難劃分，同業(yè)不競(jìng)爭(zhēng)很難有說服力。

部分業(yè)務(wù)上市，不認(rèn)可，集團(tuán)內(nèi)相關(guān)、相似業(yè)務(wù)、產(chǎn)品必須整體上市。（11）文化企業(yè)上市

需要改制成《公司法》規(guī)范的公司，不是國(guó)有獨(dú)資公司或全民所有制企業(yè)。（12）A＋H上市問題

暫不考慮香港創(chuàng)業(yè)板上市的境內(nèi)企業(yè)發(fā)行A股的申請(qǐng)，這類企業(yè)可先轉(zhuǎn)到香港主板后再提出發(fā)行申請(qǐng)。不限制面值。

（13）董事、高管誠(chéng)信問題 公司法（21條、147-149條）、首發(fā)辦法（21-23條）等法律法規(guī)的相關(guān)規(guī)定。有關(guān)高管競(jìng)業(yè)禁止的規(guī)定

從改制、出資、歷史沿革、架構(gòu)（子公司及兄弟公司）、資金往來方面。發(fā)行審核根據(jù)其過往情況，著眼于未來可能存在的不確定性，進(jìn)行判斷。（14）環(huán)保問題

環(huán)保問題是審核的重點(diǎn)關(guān)注問題。（1）按招股書要求詳細(xì)披露；(2)保薦人、律師對(duì)環(huán)保進(jìn)行核查：環(huán)保投入、環(huán)保事故、污染處理設(shè)施等。（3）曾發(fā)生環(huán)保問題受到處罰的企業(yè)，保薦人、律師要對(duì)其是否構(gòu)成重大違法行為出具意見。（4）重污染企業(yè)按要求辦理。

（15）土地問題

土地使用是否合規(guī)，是審核的重點(diǎn)關(guān)注問題?！蛾P(guān)于促進(jìn)節(jié)約集約用地的通知》為最新的土地管理方面的規(guī)定。

發(fā)行人未取得土地使用權(quán)或取得方式不合法，或者存在違反《關(guān)于促進(jìn)節(jié)約集約用地的通知》有關(guān)要求的，不予核準(zhǔn)發(fā)行證券。

（16）軍工企業(yè)上市信息披露問題

規(guī)定：招股書準(zhǔn)則、《軍工企業(yè)股份制改造實(shí)施暫行管理辦法》。

對(duì)于要求豁免披露的信息內(nèi)容較多，或者重要信息不能披露，可能對(duì)投資者的投資決策有重大影響的，公司可能不適合上市。

（17）上市前多次增資或股權(quán)轉(zhuǎn)讓問題的審核

涉及工會(huì)或職工持股會(huì)轉(zhuǎn)讓股份的，關(guān)注是否有工會(huì)會(huì)員及職工持股會(huì)會(huì)員一一確認(rèn)的書面文件。中介機(jī)構(gòu)對(duì)上述文件進(jìn)行核查并發(fā)表意見。

國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓的，要有履行國(guó)資部門的批準(zhǔn)程序和出讓程序。

定價(jià)方面，關(guān)注增資及股權(quán)轉(zhuǎn)讓的定價(jià)原則，以凈資產(chǎn)或低于凈資產(chǎn)增資或轉(zhuǎn)讓的要求說明原因，中介機(jī)構(gòu)核查并披露。涉及國(guó)有股權(quán)的，是否履行了評(píng)估、備案等國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓程序。對(duì)于存在不符合程序的，需取得省級(jí)國(guó)資部門的確認(rèn)文件。

股份鎖定：IPO前股東鎖定1年，控股股東、實(shí)際控制人三年；發(fā)行前1年增資的股份“鎖一爬一”，從應(yīng)當(dāng)鎖定三年的股東受讓則也需鎖定三年。高管還需遵循公司法142條規(guī)定。

3、保薦工作存在的問題

（1）所申報(bào)企業(yè)條件不成熟，立項(xiàng)把關(guān)不嚴(yán)，有些企業(yè)在獨(dú)立性、持續(xù)盈利能力等方面存在明顯缺陷，有的企業(yè)在資產(chǎn)權(quán)屬、主要股東產(chǎn)權(quán)等方面存在重大不確定性；董事、高管發(fā)生重大變化、董事高管明顯存在不符合誠(chéng)實(shí)守信等情況；有些公司在報(bào)告期資產(chǎn)結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)模式發(fā)生重大變化，存在明顯不符合基本發(fā)行條件的的情況和問題。

（2）信息披露的核查不夠，信息披露存在瑕疵，未對(duì)發(fā)行人信息披露資料進(jìn)行審慎的核查，一些對(duì)投資決策有重大影響的信息沒有披露。（3）未對(duì)證券服務(wù)機(jī)構(gòu)意見進(jìn)行必要的核查，存在證券服務(wù)機(jī)構(gòu)所出具專業(yè)意見明顯不當(dāng)?shù)膯栴}。（4）材料制作粗糙，文件內(nèi)容前后矛盾，說法不一。

（5）不及時(shí)報(bào)告重大事項(xiàng)（股權(quán)變動(dòng)、訴訟、市場(chǎng)重大變化），不及時(shí)撤回材料。

三、首發(fā)企業(yè)財(cái)務(wù)相關(guān)問題 發(fā)行監(jiān)管二處常軍勝

（一）近期發(fā)布的首發(fā)申請(qǐng)財(cái)務(wù)方面的規(guī)定

1、《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》第十二條“發(fā)行人最近3年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)沒有發(fā)生重大變化”的適用意見——證券期貨法律適用意見〔2008〕第3號(hào)（簡(jiǎn)稱“3號(hào)適用意見”）解讀

①3號(hào)意見起草背景

主要是為了提倡整體上市、消除同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、增強(qiáng)上市公司獨(dú)立性 ②3號(hào)意見規(guī)范對(duì)象

A、期初或者設(shè)立之日起即控制

關(guān)于非同一控制下的企業(yè)合并相關(guān)規(guī)則，目前仍在研究過程中。

B、業(yè)務(wù)相關(guān)，比如：相同業(yè)務(wù)，上、下游業(yè)務(wù)（主要針對(duì)原材料），銷售公司。對(duì)于主業(yè)在并入新的產(chǎn)業(yè)之后成為新產(chǎn)業(yè)輔助產(chǎn)業(yè)的情況，是否為業(yè)務(wù)相關(guān)，目前仍在研究過程中。

③考核指標(biāo)

A、重組前一年末資產(chǎn)總額 B、重組前一個(gè)會(huì)計(jì)年度營(yíng)業(yè)收入 C、重組前一個(gè)會(huì)計(jì)年度利潤(rùn)總額

因?yàn)楸恢亟M對(duì)象與重組方可能存在稅收優(yōu)惠方面的差異，由此不適用凈利潤(rùn)指標(biāo)。④指標(biāo)比例及申請(qǐng)文件

A、被重組方重組前一年相關(guān)考核指標(biāo)達(dá)到或超過重組前發(fā)行人相應(yīng)項(xiàng)目50%，但不超過100%的，保薦機(jī)構(gòu)和發(fā)行人律師應(yīng)按照相關(guān)法律法規(guī)對(duì)首次公開發(fā)行主體的要求，將被重組方納入盡職調(diào)查范圍并發(fā)表相關(guān)意見。發(fā)行申請(qǐng)文件還應(yīng)按照《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第9號(hào)——首次公開發(fā)行股票并上市申請(qǐng)文件》(證監(jiān)發(fā)行字[2006]6號(hào))附錄第四章和第八章的要求，提交會(huì)計(jì)師關(guān)于被重組方的有關(guān)文件以及與財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)資料相關(guān)的其他文件。

B、被重組方重組前一年相關(guān)考核指標(biāo)達(dá)到或超過重組前發(fā)行人相應(yīng)項(xiàng)目100%的，為便于投資者了解重組后的整體運(yùn)營(yíng)情況，發(fā)行人重組后運(yùn)行一個(gè)會(huì)計(jì)年度后方可申請(qǐng)發(fā)行。

⑤整合方式

A、擬發(fā)行主體收購(gòu)被重組方股權(quán) B、收購(gòu)被重組方的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)

C、實(shí)際控制人以該等股權(quán)或經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)對(duì)擬發(fā)行主體進(jìn)行增資 ⑥計(jì)算口徑

A、被重組方重組前一會(huì)計(jì)年度與擬發(fā)行主體存在關(guān)聯(lián)交易的，營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)總額按扣除該內(nèi)部交易之后的口徑計(jì)算；

B、發(fā)行申請(qǐng)前一年及一期內(nèi)發(fā)生多次重組行為的，對(duì)考核指標(biāo)的影響應(yīng)累計(jì)計(jì)算。⑦申報(bào)報(bào)表編制

A、被重組方重組前一個(gè)會(huì)計(jì)年度末的考核指標(biāo)超過擬發(fā)行主體相應(yīng)項(xiàng)目20%，申報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表至少需包含重組完成后的最近一期資產(chǎn)負(fù)債表；

B、重組屬于同一控制下企業(yè)合并事項(xiàng)的，被重組方合并前的凈損益計(jì)入非經(jīng)常性損益，并在申報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表中單獨(dú)列示；

C、同一實(shí)際控制人下的非企業(yè)合并事項(xiàng)，且被重組方前一個(gè)會(huì)計(jì)年度末的考核指標(biāo)超過擬發(fā)行主體相應(yīng)項(xiàng)目20%，應(yīng)假定重組后的公司架構(gòu)在申報(bào)報(bào)表期初即已存在，編制近三年及一期的備考利潤(rùn)表，并由申報(bào)會(huì)計(jì)師出具意見。

2、信息披露解釋性公告1號(hào)解讀 ① 起草背景

由于新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的出臺(tái)，需要對(duì)非經(jīng)常性損益進(jìn)行修訂 ②修訂內(nèi)容

增加了以下“非經(jīng)常性損益”項(xiàng)目： A、偶發(fā)性的稅收返還、減免；

非國(guó)家法定的，而是根據(jù)當(dāng)?shù)赝琳呦硎艿亩愂辗颠€或者減免，需要提供當(dāng)?shù)囟悇?wù)主管機(jī)構(gòu)的意見及相關(guān)政策，計(jì)入非經(jīng)常性損益。

案例：某過會(huì)企業(yè)01年緩交增值稅，07年才補(bǔ)繳，針對(duì)這種情況，該企業(yè)控股股東承諾，當(dāng)?shù)卣邢嚓P(guān)政策，當(dāng)?shù)囟悇?wù)局（地稅和國(guó)稅）均出具相關(guān)文件，發(fā)行人保薦機(jī)構(gòu)和律師均發(fā)表意見。

B、企業(yè)取得聯(lián)營(yíng)企業(yè)及合營(yíng)企業(yè)的投資成本小于取得投資時(shí)應(yīng)享有被投資單位可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值產(chǎn)生的收益；

C、與公司正常經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)無關(guān)的或有事項(xiàng)產(chǎn)生的損益；

D、除同公司正常經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的有效套期保值業(yè)務(wù)外，持有交易性金融資產(chǎn)、交易性金融負(fù)債產(chǎn)生的公允價(jià)值變動(dòng)損益，以及處置交易性金融資產(chǎn)、交易性金融負(fù)債和可供出售金融資產(chǎn)取得的投資收益；

E、單獨(dú)進(jìn)行減值測(cè)試的應(yīng)收款項(xiàng)減值準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回； F、對(duì)外委托貸款取得的損益；

G、采用公允價(jià)值模式進(jìn)行后續(xù)計(jì)量的投資性房地產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)產(chǎn)生的損益； H、根據(jù)稅收、會(huì)計(jì)等法律、法規(guī)的要求對(duì)當(dāng)期損益進(jìn)行一次性調(diào)整對(duì)當(dāng)期損益的影響； 比如，應(yīng)付福利費(fèi)。

（二）在審企業(yè)2008年年報(bào)相關(guān)情況和關(guān)注問題

1、與在審IPO公司申報(bào)會(huì)計(jì)師溝通

①征求國(guó)內(nèi)7家規(guī)模較大會(huì)計(jì)師事務(wù)所關(guān)于宏觀經(jīng)濟(jì)快速調(diào)整環(huán)境下審計(jì)重點(diǎn)關(guān)注事項(xiàng)及相關(guān)措施的意見和建議

②與在審首發(fā)企業(yè)申報(bào)會(huì)計(jì)師進(jìn)行溝通，共約請(qǐng)31家會(huì)計(jì)師事務(wù)所，涉及具體在審IPO公司約120家

2、在審IPO公司2008年年報(bào)審核中重點(diǎn)關(guān)注方面 ①在審企業(yè)所處行業(yè)在2008年下半年的變化情況

②縱向比較在審IPO公司2008年下半年主要經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、現(xiàn)金流量指標(biāo)與2008年上半年以及其他可比期間的變化情況，具體分析在審IPO公司2008年下半年經(jīng)營(yíng)狀況變化趨勢(shì)

③橫向比較在審IPO公司2008年下半年主要經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、現(xiàn)金流量指標(biāo)與同類已上市公司同期情況，具體分析在審IPO公司2008年下半年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)變化的合理性

④對(duì)于確實(shí)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑跡象的在審IPO公司，請(qǐng)其在照顧說明書中對(duì)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)及影響因素做具體披露，影響重大的，須做重大事項(xiàng)提示

說明：對(duì)于指標(biāo)剛剛滿足條件的企業(yè)，審核時(shí)會(huì)審慎對(duì)待，保薦機(jī)構(gòu)盡職調(diào)查時(shí)同樣需要審慎對(duì)待。比如，收入、利潤(rùn)等剛剛滿足條件，現(xiàn)金流最容易操縱為合規(guī)。

（三）具體案例及關(guān)注問題

1、改制過程中資產(chǎn)評(píng)估增值

中國(guó)中鐵：中國(guó)中鐵設(shè)立時(shí)，中聯(lián)資產(chǎn)評(píng)估有限公司以2006年12月31日偽評(píng)估基準(zhǔn)日，就中鐵工擬整體重組、獨(dú)家發(fā)起設(shè)立股份公司所涉及的納入股份公司的資產(chǎn)及相關(guān)負(fù)債進(jìn)行了評(píng)估。在評(píng)估基準(zhǔn)日2006年12月31日持續(xù)經(jīng)營(yíng)的前提下，中鐵工擬投入股份公司的凈資產(chǎn)賬面價(jià)值為51億元，評(píng)估值為192億元，其中最主要的增值是下屬各企業(yè)的評(píng)估增值，即長(zhǎng)期投資評(píng)估增值，為141億元。股份公司以此評(píng)估值為基礎(chǔ)折為128億股，其余64億元計(jì)入股份公司資本公積。

但是本次改制重組屬于新準(zhǔn)則中同一控制下的企業(yè)合并，根據(jù)合并會(huì)計(jì)報(bào)表編制的有關(guān)要求，被合并方的有關(guān)資產(chǎn)、負(fù)債應(yīng)以其賬面價(jià)值并入合并財(cái)務(wù)報(bào)表。由此，中國(guó)中鐵在編制合并報(bào)表時(shí)對(duì)于母公司層面確認(rèn)的部分評(píng)估增值需要予以轉(zhuǎn)回，轉(zhuǎn)回時(shí)全部調(diào)減資本公積項(xiàng)目。由此，編制合并財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)，中國(guó)中鐵沖減了母公司長(zhǎng)期股權(quán)投資及其他資產(chǎn)評(píng)估增值部分141億元，并相應(yīng)沖減了資本公司級(jí)141億元。

對(duì)于評(píng)估問題有以下幾個(gè)方面需要說明：

①持續(xù)經(jīng)營(yíng)企業(yè)不能根據(jù)評(píng)估值進(jìn)行調(diào)賬，有限責(zé)任公司整體改制時(shí)，可以按照評(píng)估值進(jìn)行折股，但是需要三年重新起算，連續(xù)運(yùn)行三年方可上市。

②目前有很多具備證券從業(yè)資格的評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)原評(píng)估機(jī)構(gòu)的報(bào)告進(jìn)行復(fù)核，復(fù)核價(jià)值與原價(jià)值差異較大的，是否需要資金彌補(bǔ)？對(duì)于這個(gè)問題會(huì)里仍在研究中，但是常處長(zhǎng)認(rèn)為，原則上評(píng)估復(fù)核只能針對(duì)程序問題，不可能對(duì)當(dāng)時(shí)的假設(shè)條件和參數(shù)進(jìn)行復(fù)核，一般評(píng)估復(fù)核之后會(huì)發(fā)現(xiàn)兩方面的問題：第一，若當(dāng)時(shí)用于出資的資產(chǎn)根本不存在，則涉及到出資不實(shí)，不是評(píng)估的問題；第二，若當(dāng)時(shí)用于出資的資產(chǎn)在復(fù)核時(shí)已經(jīng)基本沒有，則同樣不是評(píng)估問題，而是會(huì)計(jì)問題，需要對(duì)其計(jì)提減值準(zhǔn)備，影響當(dāng)期利潤(rùn)。這時(shí)，不能只從資產(chǎn)負(fù)債表角度補(bǔ)充投入，增加資本公積金，而是該計(jì)提減值準(zhǔn)備的就計(jì)提減值準(zhǔn)備。③評(píng)估不具有追溯性，如果根據(jù)當(dāng)時(shí)的規(guī)定應(yīng)該需要評(píng)估卻沒有評(píng)估，現(xiàn)在就不能再補(bǔ)充評(píng)估，而需要主管部門出文說明不再追究責(zé)任。

2、非典型同一控制人下合并、業(yè)務(wù)重組 ① 案例一

A公司將其控制系統(tǒng)、控制裝置等完整業(yè)務(wù)投入到同一實(shí)際控制人控制下的發(fā)行人甲，實(shí)際上為同一控制下的企業(yè)合并（吸收合并），應(yīng)按此進(jìn)行會(huì)計(jì)處理，將A公司的歷史報(bào)表納入申報(bào)報(bào)表進(jìn)行追溯調(diào)整。同時(shí)適用《適用意見【2008】第3號(hào)》

若本案例為A公司的某項(xiàng)能夠獨(dú)立核算的業(yè)務(wù)投入發(fā)行人甲，則同樣視為同一控制下的企業(yè)合并。② 案例二

基本情況：銷售公司A、B、C和發(fā)行人乙同受同一實(shí)際控制人控制，三個(gè)銷售公司以業(yè)務(wù)承接、人員承接和銷售渠道承接的方式將銷售業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓給發(fā)行人乙，但是不通過交易形式，而是無償劃轉(zhuǎn)，并且三家銷售公司的債權(quán)、債務(wù)未進(jìn)入發(fā)行人乙，此后三家銷售公司不再進(jìn)行相關(guān)業(yè)務(wù)。

處理：

首先，三家銷售公司要做延伸審計(jì)（報(bào)告期），由會(huì)計(jì)師出具審計(jì)報(bào)告，作為備考報(bào)表披露； 其次，將三家銷售公司的利潤(rùn)表與發(fā)行人乙的利潤(rùn)表合并作為備考報(bào)表披露； 最后，這種情況的重組行為適用《適用意見【2008】第3號(hào)》。

3、股東原始出資 ① 案例一

基本情況：股東出資時(shí)出資資產(chǎn)真實(shí)，由于當(dāng)時(shí)用于出資的資產(chǎn)沒有發(fā)票，便用虛假發(fā)票彌補(bǔ)，后因舉報(bào)被發(fā)現(xiàn)。

說明：對(duì)歷史沿革中的不規(guī)范行為，需要實(shí)事求是，對(duì)問題進(jìn)行客觀、真實(shí)的描述，并合理解釋。一旦用虛假發(fā)票彌補(bǔ)，便構(gòu)成欺詐，性質(zhì)惡劣，肯定過不了會(huì)。

② 案例二

基本情況：股東用于出資的資產(chǎn)由于評(píng)估方法不當(dāng)，造成評(píng)估價(jià)值過高。

說明：股東原始出資中出現(xiàn)出資不實(shí)、資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值偏高等情況對(duì)發(fā)行人首發(fā)資格造成影響。

4、會(huì)計(jì)估計(jì)與會(huì)計(jì)差錯(cuò)

基本情況：客戶于03年在發(fā)行人處開戶并存入1億元資金，后發(fā)行人擅自買入股票，至04年末賬戶形成浮虧8000多萬(wàn)，于是客戶對(duì)發(fā)行人提起訴訟，要求發(fā)行人對(duì)其股價(jià)下跌進(jìn)行賠償。發(fā)行人于04年將該或有損失確認(rèn)為預(yù)計(jì)負(fù)債。07年上市前會(huì)計(jì)師和律師對(duì)該事項(xiàng)重新進(jìn)行核查，認(rèn)為目前公司承擔(dān)損失的可能性比較小，故作為重大會(huì)計(jì)差錯(cuò)，對(duì)當(dāng)時(shí)的報(bào)表進(jìn)行調(diào)整。

說明：07年承擔(dān)損失的可能性比較小，只能說明07年的情況和04年不同，應(yīng)該作為會(huì)計(jì)估計(jì)變更進(jìn)行處理，采用未來適用法，而不能作為重大會(huì)計(jì)差錯(cuò)進(jìn)行調(diào)整。因?yàn)闀?huì)計(jì)估計(jì)只能根據(jù)當(dāng)時(shí)的背景做出估計(jì)，后來的環(huán)境發(fā)生變化，不能說明當(dāng)時(shí)的估計(jì)錯(cuò)誤，只是估計(jì)發(fā)生變更了。

5、發(fā)行前相近業(yè)務(wù)剝離 基本情況：06年9月，某藥業(yè)公司將控股的兩家藥業(yè)子公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給控股股東，理由為子公司主營(yíng)業(yè)務(wù)與公司的發(fā)展戰(zhàn)略不同。07年1月起，該兩子公司不再納入合并范圍。后經(jīng)核查，該公司將兩子公司剝離的實(shí)際原因是兩子公司每年合計(jì)虧損700萬(wàn)元。

說明：業(yè)務(wù)相同，為包裝業(yè)績(jī)而剝離不符合整體上市要求。對(duì)業(yè)務(wù)剝離需要慎重，現(xiàn)在對(duì)民營(yíng)企業(yè)也鼓勵(lì)整體上市。即使是不相關(guān)的業(yè)務(wù)，如若剝離之后會(huì)產(chǎn)生大量的關(guān)聯(lián)交易，也不鼓勵(lì)剝離。

6、接收虛開稅票、將現(xiàn)金確認(rèn)為收入、原始財(cái)務(wù)報(bào)表與納稅、原始報(bào)表與申報(bào)報(bào)表差異等案例 由于這些案例已在去年培訓(xùn)時(shí)詳細(xì)講解，這次并未展開說明，只是針對(duì)原始報(bào)表與申報(bào)報(bào)表差異問題做了說明。

原始報(bào)表與申報(bào)報(bào)表存在差異需要從內(nèi)外部提供證據(jù)充分說明，包括合同、發(fā)票、工商、稅務(wù)資料等，證明差異確實(shí)是由于會(huì)計(jì)核算造成的，并不是虛增利潤(rùn)。但是差異金額不能太大，太大有質(zhì)變的嫌疑，同時(shí)對(duì)企業(yè)的會(huì)計(jì)核算能力產(chǎn)生質(zhì)疑。

9月4日

一、創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核非財(cái)務(wù)問題 創(chuàng)業(yè)板發(fā)行監(jiān)管辦公室畢曉穎處長(zhǎng)

1、監(jiān)管原則

創(chuàng)業(yè)板監(jiān)管以合規(guī)性審核為根本、以信息披露為核心、以風(fēng)險(xiǎn)發(fā)現(xiàn)為重點(diǎn)。

2、審核中關(guān)注的問題

（1）對(duì)“三年”的理解：財(cái)務(wù)部分是指三個(gè)完整會(huì)計(jì)年度，其余部分是指36個(gè)月。（2）對(duì)于歷史上無形資產(chǎn)超標(biāo)的情況，只要發(fā)行前已經(jīng)消除，不構(gòu)成審核障礙。（3）股東人數(shù)是按股份最終權(quán)益人計(jì)算，不是按名義股東人數(shù)計(jì)算。

（4）《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》中的“一種業(yè)務(wù)”是指一類業(yè)務(wù)，比如上下游業(yè)務(wù)、用同一核心技術(shù)進(jìn)行生產(chǎn)的業(yè)務(wù)、用同一原材料進(jìn)行生產(chǎn)的業(yè)務(wù)等。

（5）對(duì)于募集資金投向，其資金用途限制較少，不需要湊項(xiàng)目。募投項(xiàng)目也不再征求國(guó)家發(fā)改委的意見。

（6）對(duì)于有國(guó)有股的擬申請(qǐng)上市公司，在上發(fā)審會(huì)前一定要拿到國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)持批復(fù)性文件。（7）對(duì)歷史演變中不規(guī)范問題審核關(guān)注點(diǎn)：在最近三年及一期是否構(gòu)成重大違法、是否對(duì)發(fā)行人持續(xù)經(jīng)營(yíng)和盈利能力構(gòu)成影響。

（8）對(duì)于有限合伙企業(yè)作為股東的事項(xiàng)，目前會(huì)里的思路是只要能在中登公司開戶就可以作為股東申報(bào)。

（9）不得有對(duì)賭協(xié)議，如有需終止。

（10）在發(fā)行人董事會(huì)、股東大會(huì)決議內(nèi)容中需明確表示在創(chuàng)業(yè)板上市。

二、創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核財(cái)務(wù)問題 創(chuàng)業(yè)板發(fā)行監(jiān)管辦公室楊郊紅處長(zhǎng)

1、審核對(duì)象

（1）三年一期的審計(jì)報(bào)告及財(cái)務(wù)報(bào)表

（2）對(duì)于申報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表對(duì)原始財(cái)務(wù)報(bào)表的調(diào)整的一個(gè)原則是：調(diào)增凈利潤(rùn)的盡量不要采用。

2、IPO條件的審核

（1）對(duì)于增長(zhǎng)的把握：財(cái)務(wù)指標(biāo)方面的增長(zhǎng)并不需要達(dá)到30%或者其他比例，只要有增長(zhǎng)就行，哪怕是1元也可以。但如果采用第二套指標(biāo)，其收入一定要增長(zhǎng)30%以上。

（2）對(duì)于盈利的兩套指標(biāo)的計(jì)算都是以合并報(bào)表凈利潤(rùn)為標(biāo)準(zhǔn)。

（3）對(duì)于未彌補(bǔ)虧損，目前對(duì)采用母公司報(bào)表數(shù)據(jù)還是合并報(bào)表數(shù)據(jù)有爭(zhēng)議，建議兩張報(bào)表都不要存在。

（4）無形資產(chǎn)占比雖不作為發(fā)行條件，但在審核中仍會(huì)關(guān)注。無形資產(chǎn)包括合并報(bào)表中的無形資產(chǎn)、開發(fā)支出、商譽(yù)三個(gè)科目。

3、重點(diǎn)關(guān)注問題

（1）申報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表的編制。

（2）重要會(huì)計(jì)政策及會(huì)計(jì)估計(jì)是否合規(guī)、穩(wěn)健，是否遵循一貫性原則。（3）依靠自主生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)體系獨(dú)立獲取盈利的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。（4）驗(yàn)資事項(xiàng)，特別強(qiáng)調(diào)不能有任何抽逃出資的情形。

（5）資產(chǎn)評(píng)估事項(xiàng)，關(guān)注是否履行立項(xiàng)、評(píng)估、確認(rèn)的程序；對(duì)采用收益現(xiàn)值法評(píng)估大幅增值的情況重點(diǎn)關(guān)注；強(qiáng)調(diào)整體變更不能評(píng)估調(diào)賬；對(duì)于審計(jì)中的資產(chǎn)質(zhì)量問題不能用評(píng)估或出資來替代解決，只能先對(duì)該部分資產(chǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備，然后在用其他資產(chǎn)進(jìn)行替換，替換進(jìn)來的資產(chǎn)視同捐贈(zèng)。

（6）按照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則解釋第三號(hào)》，在利潤(rùn)表中需列示其他綜合收益、綜合收益總額。（7）稅收事項(xiàng)，關(guān)注近三年的違法違規(guī)行為；關(guān)注非經(jīng)常損益中的越權(quán)審批或無正式批準(zhǔn)文件的稅收優(yōu)惠、偶發(fā)性的稅收返還減免。

（8）子公司的超額虧損需計(jì)提減值準(zhǔn)備，不得以該長(zhǎng)期投資賬面值為零作為減值極限。

三、上市公司再融資政策解讀 發(fā)行部三處羅衛(wèi)處長(zhǎng)

1、羅處長(zhǎng)簡(jiǎn)單介紹了再融資的各種方式，指出配股中“擬配售股份數(shù)量不超過本次配售股份前股本總額的30%”的股本總額是指本次配股股東大會(huì)召開時(shí)的公司股本數(shù)額。

2、再融資項(xiàng)目一般不征求發(fā)改委意見，但對(duì)于國(guó)家目前規(guī)定的9大過剩行業(yè)則需征求發(fā)改委意見。

3、審核中關(guān)注的要點(diǎn)——本次募集資金運(yùn)用

（1）募集資金投資項(xiàng)目是否符合國(guó)建產(chǎn)業(yè)政策，是否取得有權(quán)部門審批、核準(zhǔn)或備案文件。（2）項(xiàng)目實(shí)施方式、進(jìn)度安排及目前進(jìn)展。

（3）現(xiàn)有產(chǎn)品產(chǎn)能擴(kuò)張或新產(chǎn)品開發(fā)，公司說明的市場(chǎng)前景是否可信。（4）產(chǎn)能利用率不高的情況下投資擴(kuò)大產(chǎn)能的必要性。

（5）募集資金項(xiàng)目村子技術(shù)壁壘的，相應(yīng)技術(shù)的取得方式是否合法。

（6）募集資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金或償還銀行貸款的，具體數(shù)額是否明確，必要性是否充分。（7）資金缺口的解決方法。

（8）土地使用權(quán)是否取得，是否存在合法使用的法律障礙；如未取得，目前進(jìn)展及取得是否存在法律障礙。

4、審核中關(guān)注的要點(diǎn)——關(guān)聯(lián)交易與同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)

（1）重大關(guān)聯(lián)交易是否履行法定決策程序，是否已依法披露，定價(jià)是否公允，是否損害上市公司股東利益或向上市公司輸送利益。

（2）重大關(guān)聯(lián)交易是否造成公司的采購(gòu)或銷售嚴(yán)重依賴關(guān)聯(lián)方。（3）重大關(guān)聯(lián)交易存在的必要性，公司是否有減少關(guān)聯(lián)交易的計(jì)劃。

（4）是否存在大股東持有發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)必需的商標(biāo)、專利等知識(shí)產(chǎn)權(quán)，并有償或無償許可發(fā)行人使用的情況。

（5）發(fā)行人與大股東是否存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，其關(guān)于不存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的解釋是否全面、合理、是否制定明確的解決計(jì)劃。

5、審核中關(guān)注的要點(diǎn)——資產(chǎn)收購(gòu)

（1）股東大會(huì)表決時(shí)關(guān)聯(lián)股東是否回避，相關(guān)信息披露是否充分、及時(shí)。

（2）擬購(gòu)買資產(chǎn)的權(quán)屬是否清晰（土地、房屋、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等），是否存在被抵押、質(zhì)押、凍結(jié)等限制轉(zhuǎn)讓的情況。

（3）資產(chǎn)涉及債權(quán)轉(zhuǎn)讓的，是否取得了債權(quán)人的同意。（4）資產(chǎn)為公司股權(quán)的，是否已取得該公司其他股東的同意。

（5）擬收購(gòu)資產(chǎn)是否完整，進(jìn)入上市公司后是否會(huì)產(chǎn)生新的關(guān)聯(lián)交易和同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

（6）購(gòu)買價(jià)格的確定方法：按評(píng)估值確定收購(gòu)價(jià)格的，評(píng)估方法的選取是否恰當(dāng)，評(píng)估增值幅度較大的是否合理，評(píng)估基準(zhǔn)日至資產(chǎn)交割日之間的利潤(rùn)歸屬是否明確。

（7）涉及國(guó)有資產(chǎn)的，是否經(jīng)過有權(quán)的國(guó)資部門批準(zhǔn)，評(píng)估價(jià)格是否履行了確認(rèn)手續(xù)。（8）重大資產(chǎn)購(gòu)買后是否會(huì)導(dǎo)致新的違規(guī)資金占用或違規(guī)對(duì)外擔(dān)保。

四、再融資財(cái)務(wù)審核的要點(diǎn)與問題 發(fā)行部四處張慶處長(zhǎng)

張?zhí)庨L(zhǎng)簡(jiǎn)要介紹了近期新頒布的再融資相關(guān)規(guī)定，重點(diǎn)講解了以下問題：

1、公司債發(fā)行條件及計(jì)算口徑介紹（1）未分配利潤(rùn)為負(fù)不得發(fā)行公司債。

（2）累計(jì)債權(quán)余額中包括按持股比例計(jì)算的子公司發(fā)行的債券余額。（3）以賬面余額計(jì)算累計(jì)債券余額，而不是以債券面值余額。（4）累計(jì)債權(quán)余額包括企業(yè)債，但不包括短期融資券。（5）最近一期報(bào)表不需要審計(jì)。

（6）保薦機(jī)構(gòu)需關(guān)注以下兩個(gè)時(shí)點(diǎn)上凈資產(chǎn)與公司債券額度之間的關(guān)系：股東大會(huì)決議日前最近一期、發(fā)行時(shí)最近一期。

（7）凈資產(chǎn)、可分配利潤(rùn)均指合并報(bào)表中屬于母公司股東所有的部分。

2、前次募集資金使用情況報(bào)告

（1）前次募集資金不包括公司債融資；對(duì)于重大資產(chǎn)重組涉及股份發(fā)行的就算，不涉及就不算；對(duì)于境內(nèi)外發(fā)行一視同仁，都以最近一次為準(zhǔn)。

（2）審計(jì)報(bào)告與鑒證報(bào)告對(duì)應(yīng)的截止期可以不同。

（3）應(yīng)由同一會(huì)計(jì)師事務(wù)所分別出具鑒證報(bào)告和同期的審計(jì)報(bào)告。（4）注冊(cè)會(huì)計(jì)師所出具的鑒證報(bào)告結(jié)論性意見應(yīng)為積極意見。

（5）募集資金使用對(duì)照表中“募集資金投資總額”一欄應(yīng)填寫該項(xiàng)目總的承諾數(shù)，而“截止日募集資金累計(jì)投資額”一欄應(yīng)填寫前次募集資金時(shí)承諾的從前次募集資金到位日至本次再融資基準(zhǔn)日該項(xiàng)目累計(jì)承諾投資額。

3、《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》中的計(jì)算口徑（1）最近一期年度股東大會(huì)分配現(xiàn)金股利在實(shí)施完畢后可以計(jì)入計(jì)算。（2）申請(qǐng)當(dāng)年中期分紅不能計(jì)入。

（3）年報(bào)進(jìn)行過追溯調(diào)整的，其凈利潤(rùn)應(yīng)以調(diào)整前的凈利潤(rùn)進(jìn)行計(jì)算。

（4）上市未滿三年的公司，上市前的分紅不計(jì)入，按上市后年均不低于可分配利潤(rùn)的10%作為其衡量標(biāo)準(zhǔn)。

（5）最近三年進(jìn)行過重大資產(chǎn)重組，注入上市公司的資產(chǎn)向原有股東的分紅不計(jì)入，其衡量標(biāo)準(zhǔn)與上市不滿三年的公司一樣。并且其凈利潤(rùn)以法定報(bào)表為準(zhǔn)，不得以模擬報(bào)表為準(zhǔn)。

4、近期再融資財(cái)務(wù)審核的側(cè)重點(diǎn)（1）融資必要性問題

關(guān)注：資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、貨幣性資產(chǎn)余額情況、前次募集資金的時(shí)間和使用情況、融資與凈資產(chǎn)規(guī)模比較、現(xiàn)有產(chǎn)能利用率等。

（2）直接或間接將募集資金用于新股申購(gòu)、配售或買賣證券的問題

關(guān)注：交易性金融資產(chǎn)余額、可供出售金融資產(chǎn)余額、投資收益的金額、比重及構(gòu)成、金融資產(chǎn)的性質(zhì)等。

（3）歷次募集資金使用情況

關(guān)注：前次募集資金投資進(jìn)度、募集資金項(xiàng)目變更情況、最近五年內(nèi)募集資金實(shí)現(xiàn)效益情況及相關(guān)問題披露、募集資金前后發(fā)行人重大的非主業(yè)投資行為等。（4）關(guān)聯(lián)交易公允性及關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化的問題；

（5）原材料價(jià)格、稅收優(yōu)惠政策、出口退稅率、匯率變動(dòng)及影響；（6）重大會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)的合規(guī)性及變更情況；（7）最近一期營(yíng)業(yè)利潤(rùn)大幅下降50%以上的情況。

5、保薦機(jī)構(gòu)要注重保薦過程中的質(zhì)量控制，對(duì)于敏感事項(xiàng)要提前關(guān)注。

五、總結(jié) 李慶應(yīng)主任

1、審核中關(guān)注的核心內(nèi)容

（1）歷史沿革；（2）獨(dú)立性；（3）規(guī)范運(yùn)作；（4）募投項(xiàng)目；（5）財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)；（6）信息披露。

2、被否主要原因

2008年，共有34家公司的融資申請(qǐng)被否決，其中IPO20家。09年恢復(fù)新股發(fā)行以來，有6家IPO被否決。主要原因有：

（1）歷史出資存在問題；（2）股權(quán)不清晰；（3）上市前股權(quán)頻繁變動(dòng)；（4）募集資金過度；（5）會(huì)計(jì)處理不符合規(guī)定；（6）信息披露不清晰，不明確。

第二篇：2012年第三期保薦代表人培訓(xùn)記錄之一--開班致辭

2012年第三期保薦代表人培訓(xùn)記錄之一

開班致辭

創(chuàng)業(yè)板部主任 馮鶴年

時(shí)間：2012年9月6日地點(diǎn)：成都

一、創(chuàng)業(yè)板審核、發(fā)行及上市的基本情況

（一）前一階段的工作

1、統(tǒng)籌推進(jìn)新股發(fā)行體制改革

會(huì)同發(fā)行部制訂并頒布了《關(guān)于新股發(fā)行定價(jià)相關(guān)問題的通知》和《關(guān)于進(jìn)一步提高首次公開發(fā)行股票公司財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量有關(guān)問題的通知》；

2、提高信息披露透明度

將預(yù)披露時(shí)間提前到初審會(huì)之前；將首發(fā)流程和申報(bào)情況向社會(huì)公示。

3、建立西部企業(yè)審核機(jī)制

從8月份開始，會(huì)同發(fā)行部，本著“均衡安排，西部?jī)?yōu)先”的原則，安排西部12個(gè)省區(qū)的企業(yè)的申報(bào)和審核工作。

（二）受理及審核情況

1、受理情況

截至8月31日，受理222家，其中，首發(fā)221家，非公債1家；

自開板以來，共受理867家，其中，首發(fā)853家，非公債12家；867家中的118家撤回申報(bào)文件并終止審核。

2、發(fā)審會(huì)召開情況

截至8月31日，召開發(fā)審會(huì)65次，審核119家，通過100家； 自開板以來，召開發(fā)審會(huì)285次，審核495家，通過414家；

3、估值及發(fā)行P/E情況

今年以來，新增上市公司60家，籌資328億元。目前，349家上市公司融資

2272億元，市值8541億元。1-8月份，平均發(fā)行P/E為33倍，平均超募112%，上市首日破發(fā)率23.5%。

二、下一步工作設(shè)想

（一）深入落實(shí)發(fā)行體制改革的要求

新的發(fā)行體制重披露，輕盈利判斷，要注重信息披露有效性、針對(duì)性、平實(shí)性、去廣告化；未來將優(yōu)化發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)；形成資本約束、市場(chǎng)約束、誠(chéng)信約束的有效機(jī)制；

（二）優(yōu)化發(fā)行門檻標(biāo)準(zhǔn)

研究完善《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》，吸引留住新興業(yè)態(tài)、創(chuàng)新型企業(yè)龍頭企業(yè)，增強(qiáng)市場(chǎng)的包容性；形成“靈活”、“多元化”的指標(biāo)體系。

（三）打擊財(cái)務(wù)造假、虛假披露和欺詐行為

打擊財(cái)務(wù)造假、虛假披露和欺詐行為將是未來工作的重點(diǎn)。

三、對(duì)近期保薦業(yè)務(wù)的意見

（一）保薦機(jī)構(gòu)要深入貫徹《指導(dǎo)意見》和《通知》及配套文件的要求 25%的標(biāo)準(zhǔn)是工作出發(fā)點(diǎn)，不是估值的天花板；不能為了提高發(fā)行P/E，刻意修改發(fā)行人所處行業(yè)。

（二）切實(shí)發(fā)揮保薦機(jī)構(gòu)作用，做到歸位盡責(zé)

保薦機(jī)構(gòu)及發(fā)行人不能“擠牙膏”，要?dú)w位盡責(zé)；創(chuàng)業(yè)板部?jī)?nèi)部已對(duì)初審報(bào)告內(nèi)容和要求做了調(diào)整，對(duì)于有多次反饋意見的公司將在初審報(bào)告中做出重要提示，提請(qǐng)發(fā)審會(huì)委員關(guān)注。

（三）防止業(yè)績(jī)下滑，業(yè)績(jī)?cè)旒俚臎_動(dòng)

宏觀經(jīng)濟(jì)增速下滑，在此情況下，為了滿足發(fā)行條件，有些發(fā)行人存在一定的業(yè)績(jī)?cè)旒贈(zèng)_動(dòng)，保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)予以充分關(guān)注；如發(fā)行人有違法違規(guī)行為的，即使撤回申請(qǐng)材料并終止審核，也不能免除發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任。

第三篇：2011年第二期保薦代表人培訓(xùn)記錄

2011年第二期保薦代表人培訓(xùn)記錄

(2011年6月，上海)

一、領(lǐng)導(dǎo)開場(chǎng)致辭 —— 發(fā)行部主任 陸文山

發(fā)行基本態(tài)勢(shì)分析：宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生重大變化，監(jiān)管理念發(fā)生轉(zhuǎn)變，放松監(jiān)管，市場(chǎng)參與各方的權(quán)責(zé)利關(guān)系明確，監(jiān)管與法律協(xié)同效應(yīng)逐步發(fā)揮。

1、政府工作報(bào)告、“十二五”規(guī)劃等政府文件明文“擴(kuò)大直接融資規(guī)模，提高直接融資比例”，資本市場(chǎng)要助力融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化。2、2011年，資本市場(chǎng)環(huán)境悄然變化，是中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展20年來由量變引起的質(zhì)變，資本市場(chǎng)越來越市場(chǎng)化，需要投資銀行積極領(lǐng)悟思維方式、行為方式的轉(zhuǎn)變。

3、投行如何應(yīng)對(duì)資本市場(chǎng)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)的變化？

（1）要樹立“大投行”概念。投行要為企業(yè)提供融資的多樣化解決方案，積極整合融資、資產(chǎn)管理等多種業(yè)務(wù)，要有團(tuán)隊(duì)意識(shí)、做到信息共享。要講究團(tuán)隊(duì)協(xié)作，不能延續(xù)目前投行存在的“散兵游勇”模式，即“包工頭+包工隊(duì)”。會(huì)里面已經(jīng)出臺(tái)保薦內(nèi)控指引征求意見稿，就是要提供投行質(zhì)量。（2）加強(qiáng)品牌意識(shí)。

（3）加強(qiáng)承銷意識(shí)、提高承銷能力。（4）提升承銷風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)當(dāng)與應(yīng)急處理等能力

4、資本市場(chǎng)未來的市場(chǎng)化趨勢(shì)對(duì)投行承銷能力是一個(gè)挑戰(zhàn)及歷練。

“核準(zhǔn)制”和“注冊(cè)制”。要明確，西方的“注冊(cè)制”并不是簡(jiǎn)單的備案，諸多方面要求十分嚴(yán)格、十分細(xì)致。

IPO非財(cái)務(wù)審核—— 楊文輝

1、關(guān)注IPO過程中最新的產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向：

（1）發(fā)改委2011年最新的《產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》以及其他有關(guān)法規(guī)指引；（2）外商投資產(chǎn)業(yè)政策；

（3）募投項(xiàng)目不能是限制類、淘汰類；（4）現(xiàn)有業(yè)務(wù)是否符合產(chǎn)業(yè)政策？需盡職調(diào)查。

2、關(guān)注財(cái)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移手續(xù)的完善、合法、合規(guī)；

3、股權(quán)結(jié)構(gòu)： 清晰、穩(wěn)定、規(guī)范，入股及轉(zhuǎn)讓程序合法，要核查“股東是否是合格的股東？”關(guān)注入股的真實(shí)原因及合理性。

4、獨(dú)立性： 從嚴(yán)要求。

申報(bào)前解決無障礙，但要做到實(shí)質(zhì)性獨(dú)立（鼓勵(lì)規(guī)范運(yùn)作一段時(shí)間后申報(bào)）；“資產(chǎn)完整”要特別關(guān)注，不鼓勵(lì)資產(chǎn)放到外面（比如：土地廠房放到上市主體之外，上市公司享受不到資產(chǎn)增值的收益）；生產(chǎn)型企業(yè)，土地、房產(chǎn)、設(shè)備、商標(biāo)、專利等均要全部納入上市主體，權(quán)屬全部掛在發(fā)行人名下。

5、董監(jiān)高任職資格要進(jìn)行持續(xù)性的盡職調(diào)查，審核過程中及審核前要不斷關(guān)注董監(jiān)高是否受到證監(jiān)會(huì)、交易所的行政處罰。

6、要關(guān)注募投項(xiàng)目的可行性及可上市性，上市必要性要充分論證。

7、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)及關(guān)聯(lián)交易

（1）消除同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，減少持續(xù)性關(guān)聯(lián)交易；（2）不能以細(xì)分行業(yè)、細(xì)分產(chǎn)品、細(xì)分客戶、細(xì)分區(qū)域等簡(jiǎn)單界定同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，要把生產(chǎn)、技術(shù)、研發(fā)、設(shè)備、渠道、客戶、供應(yīng)商等因素都要進(jìn)行綜合考慮，關(guān)注生產(chǎn)流程、設(shè)備、技術(shù)是否具有同一性，銷售渠道、銷售客戶、采購(gòu)渠道是否具有同一性，界定同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的標(biāo)準(zhǔn)從嚴(yán)。（3）判斷相關(guān)業(yè)務(wù)是否應(yīng)納入或剝離出上市主體，不能僅考慮該業(yè)務(wù)的直接經(jīng)濟(jì)效益，要同時(shí)考慮到該業(yè)務(wù)對(duì)公司的間接效益，正常情況（已持續(xù)經(jīng)營(yíng)）下不鼓勵(lì)資產(chǎn)剝離、分立，為梳理同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)及關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行的相關(guān)安排不能影響業(yè)績(jī)計(jì)算的合理性、連續(xù)性。

（4）控股股東、實(shí)際控制人的直系親屬?gòu)氖碌南嚓P(guān)業(yè)務(wù)必須納入上市主體，旁系親屬鼓勵(lì)納入，不納入要做充分論證，同時(shí)做好盡職調(diào)查，如實(shí)信息披露。

8、重點(diǎn)關(guān)注發(fā)行人與新引進(jìn)戰(zhàn)略投資者之間交易：

交易公允？可持續(xù)？決策程序合法合規(guī)？交易的必要性、合理性、真實(shí)性？

9、董監(jiān)高人員是否發(fā)生重大變化？

個(gè)案分析，實(shí)質(zhì)性判斷。若董監(jiān)高人員大部分變化了，尚界定為董監(jiān)高無重大變化，那么發(fā)行人的公司治理結(jié)構(gòu)是否完善？公司治理是否依賴少數(shù)人？是否真正有效？要關(guān)注。

10、要關(guān)注董監(jiān)高競(jìng)業(yè)禁止問題，董監(jiān)高與發(fā)行人是否存在利益沖突？董監(jiān)高不能與發(fā)行人共同設(shè)立企業(yè)。

11、重大違法行為。

界定原則：罰款以上的行政處罰。

（1）控股股東、實(shí)際控制人報(bào)告期內(nèi)不能有犯罪行為；（2）若犯罪行為在報(bào)告期外、而處罰在報(bào)告期內(nèi)，是否構(gòu)成“最近36個(gè)月無重大違法行為”？目前無定論，但肯定從嚴(yán)，目前基本上不可行！

11、環(huán)保問題：不能僅僅以政府文件為依據(jù)，保薦機(jī)構(gòu)要做獨(dú)立的核查，如有必要可以請(qǐng)專業(yè)環(huán)保機(jī)構(gòu)協(xié)助。

12、歷史上的出資不規(guī)范，若不涉及重大違法行為、現(xiàn)業(yè)已規(guī)范，不構(gòu)成實(shí)質(zhì)性障礙。

13、實(shí)際控制人認(rèn)定：若股權(quán)較分散，不一定要認(rèn)定實(shí)際控制人，股權(quán)結(jié)構(gòu)相對(duì)穩(wěn)定的條件下可以界定為無實(shí)際控制人。另外，要實(shí)事求是，不鼓勵(lì)一致行動(dòng)協(xié)議、委托協(xié)議等特殊安排。

14、股權(quán)轉(zhuǎn)讓過程中，主管部門確權(quán)，要關(guān)注是否有權(quán)限？

15、報(bào)告期內(nèi)入股的新股東，都要詳細(xì)核查。

16、資產(chǎn)、業(yè)務(wù)涉及上市公司，要重點(diǎn)關(guān)注：發(fā)行人取得資產(chǎn)、業(yè)務(wù)是否合法合規(guī)？上市公司處置資產(chǎn)、業(yè)務(wù)是否合法合規(guī)？是否滿足上市公司監(jiān)管的相關(guān)要求？是否觸及募集資金？是否損害公眾投資者的權(quán)益？是否構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易？以上問題均構(gòu)成潛在的實(shí)質(zhì)性障礙。

17、訴訟與仲裁，均要求如實(shí)披露。

18、招股書需要去廣告化。

19、判斷新的特殊行業(yè)或新興行業(yè)企業(yè)是否適合上市的標(biāo)準(zhǔn)。（1）監(jiān)管體系是否成熟。

（2）行業(yè)有沒有技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、操作規(guī)范。

（3）募集資金有合理的用途、融資是否具有必要性。（4）社會(huì)公眾能否接受。

（5）行業(yè)運(yùn)行是否規(guī)范（如醫(yī)藥代表就不適合）。

（6）是否有利于加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整。

三、強(qiáng)化持續(xù)督導(dǎo)責(zé)任，發(fā)揮保薦機(jī)構(gòu)作用 —— 上交所公司管理部 史多麗

1、公司管理部主要負(fù)責(zé)上市公司持續(xù)信息披露監(jiān)管，上交所有1個(gè)公司管理部，深交所3個(gè)板，3個(gè)公司管理部。

2、持續(xù)督導(dǎo)范圍：（1）首次公開發(fā)行股票；（2）上市公司發(fā)行證券；（3）上市公司并購(gòu)重組；（4）上市公司恢復(fù)上市；

（5）股權(quán)分臵改革承諾履行（截至2011年6月尚有不到10家未完成）。

3、定向增發(fā)，發(fā)行部征求上市部意見，上市部征求交易所意見。

4、有問題鼓勵(lì)大家及時(shí)與交易所保持溝通，創(chuàng)新操作事前交流。

5、定向增發(fā)，發(fā)行部征求上市部意見，上市部征求交易所意見。

6、有問題鼓勵(lì)大家及時(shí)與交易所保持溝通，創(chuàng)新操作事前交流。

IPO財(cái)務(wù)審核 —— 常軍勝 1、2010年240家IPO，60家上市當(dāng)年凈利潤(rùn)下滑10%，下滑30%的30家，下滑50%的1家，70家左右業(yè)績(jī)持平。在2010年總體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)較好的情況下，上市企業(yè)財(cái)務(wù)狀況總體仍出現(xiàn)了一定的問題，2011年總體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)較為嚴(yán)峻，審核過程中對(duì)業(yè)績(jī)的關(guān)注肯定比2010要更嚴(yán)格，重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jī)及增長(zhǎng)的真實(shí)性、合理性、可持續(xù)性，嚴(yán)格防范虛增業(yè)績(jī)及利潤(rùn) 調(diào)節(jié)等行為，比如：（1）放寬信用政策，應(yīng)收賬款大幅增長(zhǎng)；（2）費(fèi)用的不合理壓縮等。

2、審核中對(duì)規(guī)范運(yùn)行、財(cái)務(wù)真實(shí)性、公司治理、內(nèi)部控制等方面的要求越來越嚴(yán)，11年下半年會(huì)出臺(tái)相關(guān)指引，引入會(huì)計(jì)師內(nèi)部控制審計(jì)，從12年開始，申報(bào)項(xiàng)目要會(huì)計(jì)師出具內(nèi)部控制審計(jì)意見。

3、希望證監(jiān)會(huì)審核理念與投行設(shè)計(jì)上市方案的理念一致，提高上市核準(zhǔn)通過率，引導(dǎo)投行選項(xiàng)目，總體上降低社會(huì)成本。

4、報(bào)告期內(nèi)變更會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)，務(wù)必慎重！可以調(diào)，但調(diào)整后的會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)要比調(diào)之前、比同行業(yè)更為謹(jǐn)慎。折舊、壞賬計(jì)提等重要會(huì)計(jì)政策、估計(jì)要進(jìn)行同行業(yè)橫向比較。

5、鼓勵(lì)連鎖業(yè)態(tài)、品牌管理的企業(yè)上市，發(fā)展很快，但要關(guān)注快速擴(kuò)張風(fēng)險(xiǎn)。需要核查每一家加盟商，關(guān)注其是否能持續(xù)經(jīng)營(yíng)？

6、擬上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)問題。

未上報(bào)的，若有股權(quán)激勵(lì)，無論增資還是轉(zhuǎn)讓，一律按照股份支付處理。

定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)可以考慮以下幾種方法：（1）同期有PE入股的，相關(guān)價(jià)格視作公允價(jià)值；（2）同期沒有PE入股，較遠(yuǎn)期曾有過PE入股，參照PE入股時(shí)的同一定價(jià)依據(jù)確定公允價(jià)值；（3）上述兩種方法都不適用，可以要求專門機(jī)構(gòu)作評(píng)估報(bào)告認(rèn)定公允價(jià)值。

股份支付相關(guān)成本一次性進(jìn)入當(dāng)期費(fèi)用，不允許分期分?jǐn)偂Ｄ壳斑€在研究公允價(jià)值的認(rèn)定、具體的股權(quán)激勵(lì)方式的認(rèn)定等細(xì)節(jié)，近期會(huì)推出。近期過會(huì)的深圳一家裝修類企業(yè)已經(jīng)按股權(quán)支付準(zhǔn)則處理。

7、不接受分立、剝離相關(guān)業(yè)務(wù) 主要是兩點(diǎn)考慮：

（1）剝離后兩種業(yè)務(wù)變?yōu)橐环N業(yè)務(wù)（主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)生變化）；（2）剝離沒有標(biāo)準(zhǔn)，操縱空間大（收入、成本可以分，費(fèi)用不好切分）。法律上企業(yè)可以分立，但審核中分立后企業(yè)不能連續(xù)計(jì)算業(yè)績(jī)，要運(yùn)行滿3年。

8、關(guān)于業(yè)務(wù)合并

（1）存在一定期間內(nèi)拆分購(gòu)買資產(chǎn)、規(guī)避企業(yè)合并及“法律3號(hào) 意見”的行為，審核中從嚴(yán)要求，業(yè)務(wù)合并參照企業(yè)合并。業(yè)務(wù)如何界定，需要做專業(yè)的判斷，從嚴(yán)把握。

（2）同一控制下合并，以賬面值為記賬，交易中可進(jìn)行評(píng)估，但不能以評(píng)估值入賬，不接受評(píng)估調(diào)賬（這樣計(jì)量基礎(chǔ)改變了），記賬時(shí)以評(píng)估增值沖減所有者權(quán)益，保證業(yè)績(jī)計(jì)算的連續(xù)性。

（3）非同一控制下合并：允許“整合”上市，但要規(guī)范；不接受“捆綁”上市。非同一控制下合并比同一控制下要求從嚴(yán)，并入的業(yè)務(wù)或股權(quán)三項(xiàng)指標(biāo)（總資產(chǎn)、收入、利潤(rùn)總額）達(dá)到20%－50%的運(yùn)行一個(gè)完整會(huì)計(jì)、50%－100%運(yùn)行24個(gè)月、100%以上運(yùn)行36個(gè)月。

五、新股發(fā)行制度改革 —— 證監(jiān)會(huì)發(fā)行部 李明

2009年6月改革至今，八項(xiàng)措施、四個(gè)目標(biāo) 未來可能的改革：

1、網(wǎng)下發(fā)行比例過低

2、主承銷商不能自主配售

3、存量配售

六、公司債券發(fā)行審核解析 —— 李洪濤

1、股權(quán)融資申請(qǐng)、債券融資申請(qǐng)可以同時(shí)進(jìn)行。審核周期很短，1個(gè)月左右。審核流程獨(dú)立于股權(quán)融資，建立公司債券專崗審核，指定專組發(fā)審委員負(fù)責(zé)債券審核。發(fā)審會(huì)不一定要求聆訊（目前實(shí)施聆訊的家數(shù)約1/5），集中快速審核，5分鐘左右一家。若屬于9大限制類行業(yè)，募投不用于固定資產(chǎn)投資，無需征求發(fā)改委意見。（股權(quán)融資也是）。以下幾種情況流程可以更便捷：

（1）3A級(jí)；

（2）100億以上凈資產(chǎn)；

（3）最近3年公司評(píng)級(jí)都在2A以上；（4）定向發(fā)行；

（5）基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)類公司。

2、《證券法》16條 公開發(fā)行公司債券，應(yīng)符合下列條件：

（一）股份公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬(wàn)元，有限責(zé)任公司凈資產(chǎn)不低于人民幣6000萬(wàn)元；

（二）累計(jì)債券余額不超過公司凈資產(chǎn)的40%；

（三）最近三年平均可分配利潤(rùn)足以支付公司債券一年的利息；

（四）?? 相關(guān)口徑計(jì)算：（1）凈資產(chǎn)額為合并報(bào)表凈資產(chǎn)額，包括少數(shù)股東權(quán)益；（2）計(jì)算累計(jì)債券是否超過40%原則上不包括短期融資券、中期票據(jù)（屬于銀監(jiān)會(huì)及《銀行法》的監(jiān)管范疇），但審核中實(shí)質(zhì)重于形式，比如，有的企業(yè)到銀監(jiān)會(huì)發(fā)了40%的中期票據(jù)，又要到證監(jiān)會(huì)發(fā)行40%公司債券，則很難通過審核。若中期票據(jù)的期限低于1 年，快到清償期了，則計(jì)算累計(jì)債券時(shí)不予考慮；（3）最近一期會(huì)計(jì)報(bào)表中期末凈資產(chǎn)可以是未經(jīng)審計(jì)的數(shù)據(jù)。

3、審核要點(diǎn)

（1）關(guān)注現(xiàn)金流及償債能力

（2）關(guān)注債券信用評(píng)級(jí)高于企業(yè)信用評(píng)級(jí)的情況（3）目前案例中債券信用級(jí)別普遍2A以上，最低的是A+（4）最近三個(gè)會(huì)計(jì)實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)指合并報(bào)表凈利潤(rùn)，無需扣非

（5）少數(shù)股東權(quán)益可以計(jì)入凈資產(chǎn)額（6）最近一期凈資產(chǎn)額（中期）可以不審計(jì)（7）可以同時(shí)受理股權(quán)及債權(quán)融資。

七、創(chuàng)業(yè)板非財(cái)務(wù)審核 —— 畢曉穎

1、設(shè)立及出資問題

（1）案例（整體變更時(shí)無驗(yàn)資報(bào)告，但完成了工商注冊(cè)）： A、無驗(yàn)資報(bào)告無法確定出資是否繳足？ B、省級(jí)人民政府確認(rèn)，不夠，在無驗(yàn)資報(bào)告的情況下完成工商注冊(cè)，違規(guī)，需要請(qǐng)國(guó)家工商局確認(rèn)當(dāng)?shù)毓ど讨鞴軉挝恍姓袨榈男Я?。因上述問題該項(xiàng)目被否決。必須重新設(shè)立后運(yùn)行36個(gè)月。

（2）控股子公司的出資也必須繳足，出資未繳足視同出資不實(shí)。在合法繳納期間也需要補(bǔ)足。出資不實(shí)的，事后規(guī)范整改，須如實(shí)信息披露，執(zhí)行以下規(guī)定： 問題出資占當(dāng)時(shí)注冊(cè)資本50%以上的，規(guī)范后運(yùn)行36個(gè)月； 占比20%－50%的，規(guī)范后運(yùn)行12個(gè)月； 占比20%以下的如實(shí)披露，不構(gòu)成障礙。

（3）抽逃出資的，數(shù)額較小，在報(bào)告期前解決的不構(gòu)成發(fā)行障礙。數(shù)額較大，且在報(bào)告期內(nèi)才解決的，需要工商部門出具確認(rèn)意見，同時(shí)提供出資歸還的充分證據(jù)材料。需要規(guī)范后運(yùn)行36個(gè)月才不構(gòu)成發(fā)行障礙。

（4）技術(shù)出資問題要關(guān)注，是否屬于職務(wù)成果？技術(shù)出資比例不宜過高，需提供技術(shù)出資的評(píng)估報(bào)告。若用于增資的技術(shù)與發(fā)行人業(yè)務(wù)相關(guān)，要詳細(xì)核查是否是職務(wù)成果。重點(diǎn)關(guān)注：控股股東、實(shí)際控制人手里是否有與發(fā)行人業(yè)務(wù)相關(guān)的技術(shù)尚未進(jìn)入發(fā)行人？ 關(guān)注知識(shí)產(chǎn)權(quán)、專利、技術(shù)相關(guān)的法律風(fēng)險(xiǎn)、潛在糾紛，前期盡職調(diào)查時(shí)要充分核查。發(fā)行人的技術(shù)優(yōu)勢(shì)、創(chuàng)新性不體現(xiàn)在專利的數(shù)量（審核中重發(fā)明專利、輕外觀及實(shí)用新型），關(guān)鍵在于源于核心技術(shù)的經(jīng)濟(jì)效益的金額及比例。

2、獨(dú)立性問題

（1）業(yè)務(wù)和資產(chǎn)的完整性 資產(chǎn)獨(dú)立性存在問題的，構(gòu)成發(fā)行障礙；共用商標(biāo)，生產(chǎn)廠房、辦公場(chǎng)所不能向關(guān)聯(lián)公司租用。上述案例被否決。關(guān)聯(lián)交易參考30%標(biāo)準(zhǔn)，但不僅看比例，更看重交易實(shí)質(zhì)，審核 中作實(shí)質(zhì)判斷，比如：業(yè)務(wù)鏈的核心環(huán)節(jié)的相關(guān)交易金額及比例雖不大，但是否依賴關(guān)聯(lián)方或第三方？業(yè)務(wù)鏈?zhǔn)欠裢暾?？如果發(fā)行人業(yè)務(wù)只是集團(tuán)業(yè)務(wù)的一個(gè)環(huán)節(jié)，關(guān)聯(lián)交易雖然少于30%也被否決?；蛘咭粋€(gè)重要業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)依賴關(guān)聯(lián)方均構(gòu)成發(fā)行障礙。

（2）同業(yè)競(jìng)爭(zhēng) 實(shí)質(zhì)性判斷仍然構(gòu)成同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，雖然實(shí)際控制人承諾不進(jìn)行同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，仍然構(gòu)成發(fā)行障礙。與第二大股東從事相同業(yè)務(wù)也構(gòu) 成同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

（3）關(guān)聯(lián)方非關(guān)聯(lián)化 報(bào)告期內(nèi)注銷或轉(zhuǎn)讓的關(guān)聯(lián)方需要提供清算或轉(zhuǎn)讓之前的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，審核中重點(diǎn)關(guān)注標(biāo)的股權(quán)（或業(yè)務(wù)）對(duì)發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響，是否涉嫌業(yè)績(jī)操縱？ 非關(guān)聯(lián)化公司股權(quán)的受讓方與發(fā)行人實(shí)際控制人若存在親屬關(guān)系（即使不是會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定的關(guān)聯(lián)方），建議主動(dòng)披露，若被動(dòng)披露則是誠(chéng)信問題，審核會(huì)更加嚴(yán)格。（4）關(guān)聯(lián)交易 與同一家關(guān)聯(lián)方存在比例較大的采購(gòu)和銷售構(gòu)成發(fā)行障礙。

3、規(guī)范運(yùn)作和公司治理

4、持續(xù)盈利能力

（1）客戶集中度較高，募投項(xiàng)目不是目前主導(dǎo)產(chǎn)品（2）募投產(chǎn)品未獲得客戶認(rèn)證

5、信息披露：

（1）風(fēng)險(xiǎn)披露不充分，名義說風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)際說優(yōu)勢(shì)；

（2）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、市場(chǎng)占有率、市場(chǎng)排名，數(shù)據(jù)來源缺乏客觀性、權(quán)威性，確實(shí)沒有數(shù)據(jù)可以不寫，在“招股書不適用”專項(xiàng)文件中予以說明；

（3）報(bào)告期內(nèi)關(guān)聯(lián)方、注銷公司、客戶關(guān)聯(lián)等情況均要如實(shí)披露，被動(dòng)披露涉及誠(chéng)信問題。

6、其他

（1）訴訟、仲裁 必須如實(shí)披露

（2）社保公積金 發(fā)行人應(yīng)說明并披露包括母公司和所有子公司辦理社保和繳納住房公積金的員工人數(shù)、未繳納員工人數(shù)及原因、企業(yè)與個(gè)人繳納比例、辦理社保和住房公積金的起始日期，是否存在補(bǔ)繳的情 形。如補(bǔ)繳，補(bǔ)繳的金額與措施，分析對(duì)發(fā)行人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響。保薦機(jī)構(gòu)及律師應(yīng)對(duì)繳納情況進(jìn)行核查，并對(duì)未依法繳納是否構(gòu)成重大違法行為及對(duì)本次發(fā)行上市的影響出具意見。

（3）信息披露豁免，除非是軍工等國(guó)務(wù)院豁免的情形，商業(yè)秘密原則上不予豁免，審核中從嚴(yán)把握。

八、再融資財(cái)務(wù)審核 —— 張慶

1、證監(jiān)會(huì)逐步推進(jìn)分類監(jiān)管，IPO和再融資分開，股權(quán)融資和債券融資分開，未來分類監(jiān)管考慮以下幾點(diǎn)：（1）發(fā)行人資質(zhì)；

（2）發(fā)行人選擇的品種及該品種投資者的特征；

（3）融資額大小等。一個(gè)基本原則：放松管制、加強(qiáng)監(jiān)管，在市場(chǎng)監(jiān)督機(jī)制逐步增強(qiáng)的條件下逐步降低行政干預(yù)及管制。

2、補(bǔ)充流動(dòng)資金：

（1）關(guān)注測(cè)算依據(jù)，發(fā)行人未來業(yè)務(wù)發(fā)展對(duì)流動(dòng)資金的需求；（2）補(bǔ)充流動(dòng)資金、還貸，對(duì)EPS、ROE有何影響？是否符合股東利益的最大化？

3、再融資審核總體原則：

（1）必要性：資金需求的測(cè)算依據(jù)，資金需求與現(xiàn)有業(yè)務(wù)的關(guān)系是否合理？

（2）是否符合股東利益最大化原則？考慮以下因素：a、融資品種選擇的合理性（資產(chǎn)負(fù)債率、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)等因素），是否有其他更好的品種？b、自身資金積累，賬面貨幣資金金額，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流情況如何？c、融 資結(jié)構(gòu)安排是否合理？

4、再融資審核中，未來會(huì)加強(qiáng)對(duì)現(xiàn)有股東、投資者利益的關(guān)注，以后可能要詳細(xì)披露與“融資方案合理性？股東利益最大化？”相關(guān)的分析，預(yù)案里如實(shí)信息披露。

5、正常情況下，兩次再融資間隔應(yīng)保持一定時(shí)間（1年以上），但若前次募集資金用的好、用的快，間隔不到1年也可連續(xù)申請(qǐng)。

6、募集資金與項(xiàng)目資金需要量

（1）董事會(huì)決議之前已投入的資金不算作資金需求量，比如：項(xiàng)目總投資10億元，非公開發(fā)行預(yù)案董事會(huì)決議通過前投入6億，則項(xiàng)目資金需求量為4億。

（2）調(diào)發(fā)行底價(jià)，原則上不鼓勵(lì)調(diào)底價(jià)、調(diào)方案，尤其是調(diào)整募集資金投資計(jì)劃：A、若二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)低于發(fā)行底價(jià)/預(yù)案到期，重新召開董事會(huì)，則前次董事會(huì)之后先行投入的算作項(xiàng)目資金需要量，資金到位后可臵換；B、若募投方案變化，重新召開董事會(huì)，新召開董事會(huì)之后投入的資金才算作項(xiàng)目資金需求量。

7、鋪底流動(dòng)資金：項(xiàng)目啟動(dòng)所需流動(dòng)資金，一般占項(xiàng)目投資金額的10%。審核中關(guān)注有無變向補(bǔ)充流動(dòng)資金的情形，界定流動(dòng)資金從嚴(yán)！

8、募集資金用于收購(gòu)資產(chǎn)（評(píng)估定價(jià)）

（1）原則上不直接對(duì)盈利預(yù)測(cè)進(jìn)行實(shí)質(zhì)性判斷，但擬收購(gòu)資產(chǎn)之前的財(cái)務(wù)狀況要如實(shí)披露；

（2）評(píng)估定價(jià)，原則上不對(duì)評(píng)估值的高低作實(shí)質(zhì)性判斷，但關(guān)注評(píng)估方法的適用性、參數(shù)選擇的合理性、評(píng)估結(jié)果的選用是否合理等因素，綜合考慮定價(jià)是否公允？

（3）對(duì)于溢余資產(chǎn)，從嚴(yán)把握：需充分證明該資產(chǎn)與過去及未來的 經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)是獨(dú)立的，才能說是溢余資產(chǎn)。對(duì)收益現(xiàn)值法的認(rèn)定本身從嚴(yán)監(jiān)管，原則上也不認(rèn)可對(duì)溢余資產(chǎn)的認(rèn)定。

（4）評(píng)估基準(zhǔn)日與資產(chǎn)交割日之間的收益歸屬要明確界定，若是收益現(xiàn)值法，則歸屬受讓方。

九、上市公司再融資政策解讀 —— 羅衛(wèi)

1、再融資7個(gè)品種：配股、公增、定增、公司債、可轉(zhuǎn)債、交換債、分離交易可轉(zhuǎn)債，交換債、分離交易可轉(zhuǎn)債目前尚無案例。

2、《關(guān)于修訂上市公司重大重組與配套融資相關(guān)規(guī)定的決定》（1）關(guān)聯(lián)方：資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)的價(jià)格 = 現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)的價(jià)格（2）非關(guān)聯(lián)方：資產(chǎn)先進(jìn)來，現(xiàn)金部分再詢價(jià)進(jìn)來，相當(dāng)于兩次發(fā)行股份的行為。

3、發(fā)審會(huì)之前允許調(diào)價(jià)一次。

4、募集資金購(gòu)買資產(chǎn)，與50%無關(guān)，不適用重大資產(chǎn)重組，是融資行為，發(fā)行部受理、審核融資申請(qǐng)。

5、現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)（融資行為、發(fā)行部）；資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)（50%以上，重大資產(chǎn)重組，上市部；50%以下，可申請(qǐng)發(fā)行部、也可申請(qǐng)上市部）；資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)底價(jià)不打折，現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)打九折。

6、房地產(chǎn)企業(yè)再融資需征求國(guó)土部意見，九大受限行業(yè)（鋼鐵、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶硅、風(fēng)電設(shè)備、電解鋁、造船、大型鍛造件）再融資需征求發(fā)改委意見，但若不新投項(xiàng)目，不征求意見。

十、創(chuàng)業(yè)板IPO財(cái)務(wù)審核 —— 楊郊紅

首先，說一下擬上市公司股權(quán)激勵(lì)問題。很多人咨詢擬上市公司實(shí)施管理層股權(quán)激勵(lì)的財(cái)務(wù)處理的問題，創(chuàng)業(yè)板一直在執(zhí)行股份支付準(zhǔn)則，只不過目前為止還沒有符合該條件的案例。會(huì)保持一定程度的政策延續(xù)性。最近有個(gè)案例，實(shí)施了管理層股份轉(zhuǎn)讓，但管理層年薪最高1.8萬(wàn)元，會(huì)里認(rèn)為過于離譜，是否將工資都計(jì)入了股份里，已經(jīng)反饋，要求說明，不排除要求按照股份支付處理。個(gè)人認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板短期內(nèi)不會(huì)強(qiáng)制執(zhí)行股份支付準(zhǔn)則，但長(zhǎng)期來看是個(gè)趨勢(shì)，在設(shè)計(jì)股改方案時(shí)應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)關(guān)注，防止實(shí)施股權(quán)激勵(lì)導(dǎo)致不符合上市條件。

創(chuàng)業(yè)板今后審核的基本原則：真實(shí)性！如實(shí)信息披露，堅(jiān)決反對(duì)財(cái)務(wù)造假、操縱業(yè)績(jī)的情形，盈利規(guī)模大小不是問題。2011年上半年，名義通過率86%，實(shí)際通過率（考慮未上會(huì)企業(yè)）僅70%，創(chuàng)業(yè)板平均業(yè)績(jī)水平3,500萬(wàn)元左右。審核中關(guān)注六個(gè)問題：

1、與發(fā)行條件直接相關(guān)的財(cái)務(wù)要求（1）硬指標(biāo)；

（2）成長(zhǎng)性：關(guān)注成長(zhǎng)類型。成長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)因素是什么？市場(chǎng)及收入提升？成本費(fèi)用控制？產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化？審核中，為判斷成長(zhǎng)性，一般逢季需補(bǔ)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，根據(jù)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)判斷經(jīng)營(yíng)情況，安排審核進(jìn)度。（3）持續(xù)盈利能力

（4）是否存在稅收優(yōu)惠依賴？若依法納稅且所享受的稅收優(yōu)惠均符合法律法規(guī)（有明文支持），審核中不管金額、比例大小均不判定為稅收優(yōu)惠依賴，比如軟件企業(yè)的相關(guān)稅收優(yōu)惠。但是，要關(guān)注稅收優(yōu)惠的 穩(wěn)定性、持續(xù)性。

（5）重大償債風(fēng)險(xiǎn)、重大或有事項(xiàng)（訴訟、專利糾紛等）（6）財(cái)務(wù)獨(dú)立性：關(guān)聯(lián)交易是否公允？

2、財(cái)務(wù)報(bào)表編制是否符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定？

（1）股權(quán)激勵(lì)是否屬于股份支付，要充分論證股份支付所適用的條件，審核中高度關(guān)注運(yùn)用股份支付處理操縱利潤(rùn)的情形。

（2）收入確認(rèn)方式是否合理？能否反映經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)？收入確認(rèn)是理解企業(yè)會(huì)計(jì)政策的基礎(chǔ)。審核中關(guān)注利用跨期確認(rèn)平滑業(yè)績(jī)的情形，技術(shù)服務(wù)收入的確認(rèn)從嚴(yán)審核！

（3）財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是否與供產(chǎn)銷及業(yè)務(wù)模式符合？

比如：農(nóng)林牧副漁行業(yè)，如何確認(rèn)收入？如何盤點(diǎn)存貨？容易操縱業(yè)績(jī)。此類企業(yè)的審核標(biāo)準(zhǔn)從嚴(yán)把握。（4）毛利率的合理性

（5）會(huì)計(jì)政策對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響

（6）前五大客戶、前五大供應(yīng)商的質(zhì)量，要關(guān)注報(bào)告期內(nèi)的新增客戶、新增供應(yīng)商，客戶類型是否合理？是否與公司業(yè)務(wù)匹配？

3、預(yù)防財(cái)務(wù)操縱、欺詐上市

（1）編造成長(zhǎng)性（刻意追求30%，不必要）;（2）利用關(guān)聯(lián)交易粉飾財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果（非關(guān)聯(lián)化處理，不必要，不鼓勵(lì)，要降低持續(xù)性的關(guān)聯(lián)交易金額及比例）;（3）申報(bào)表與原始表的差異，較大時(shí)要充分解釋，差異大說明會(huì)計(jì)基礎(chǔ)差;（4）財(cái)務(wù)造假。

4、財(cái)務(wù)獨(dú)立性（1）經(jīng)常性關(guān)聯(lián)交易：財(cái)務(wù)獨(dú)立性存在缺陷

A、發(fā)行人與其重要控股子公司的參股股東之間的交易視同“準(zhǔn)關(guān)聯(lián)交易”。是否是重要控股子公司？此類交易重點(diǎn)核查、關(guān)注，如實(shí)披露，未來修改會(huì)計(jì)準(zhǔn)則及相關(guān)信息披露準(zhǔn)則時(shí)予以考慮。B、報(bào)告期內(nèi)注銷、轉(zhuǎn)出的關(guān)聯(lián)方，實(shí)質(zhì)審核，轉(zhuǎn)讓前后均視同關(guān)聯(lián)方審核，注銷的提供清算之前的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。（2）偶發(fā)性關(guān)聯(lián)交易

5、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息披露的充分性

比如：季節(jié)性風(fēng)險(xiǎn)披露一定要數(shù)量化，詳細(xì)披露，季節(jié)性風(fēng)險(xiǎn)披露時(shí)要具體、定量，要由具體數(shù)據(jù)。

7、重大事項(xiàng)及時(shí)與會(huì)里溝通，比如：會(huì)計(jì)師離職，中介簽字人員（券商、會(huì)計(jì)師、律師）如有變動(dòng)，及時(shí)溝通，今后若出現(xiàn)不及時(shí)溝通的情形，嚴(yán)肅處理（監(jiān)管談話）。

十一、保薦監(jiān)管有關(guān)情況 —— 王方敏

1、截至目前（2011年6月24日），保薦機(jī)構(gòu)73家，保代1818人，準(zhǔn)保900多人，“保代+準(zhǔn)?！闭纪缎袕臉I(yè)人員40%。目前主板在審455家（IPO有287家），保代利用率50%；創(chuàng)業(yè)板在審202家（全部是IPO），保代利用率21%。

2、監(jiān)管工作動(dòng)態(tài)：

（1）近期下發(fā)了《保薦機(jī)構(gòu)內(nèi)控指引》；

（2）問核程序（目前僅中小板履行問核，創(chuàng)業(yè)板暫未執(zhí)行）；（3）監(jiān)督鼓勵(lì)保代跟蹤項(xiàng)目全程（盡職調(diào)查、見面會(huì)、發(fā)審會(huì)）；（4）對(duì)保薦機(jī)構(gòu)、保薦代表人、其他中介人員實(shí)行差別化管理，出現(xiàn)相關(guān)問題的，其項(xiàng)目推遲一個(gè)月審核；

（5）現(xiàn)場(chǎng)檢查，不事先通知，09年6月份以后發(fā)行的項(xiàng)目均在核查范圍；

（6）對(duì)保薦機(jī)構(gòu)、保薦代表人的相關(guān)信息進(jìn)行登記管理，比如做過什么項(xiàng)目等，并上網(wǎng)公告。3、2011年保薦代表人考試時(shí)間定于2011年8月28日，7月初出考試大綱、7月15日前后出報(bào)名通知。

第四篇：2011年第一期保薦代表人培訓(xùn)紀(jì)要

2011年第一期保薦代表人培訓(xùn)紀(jì)要

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主題（Subject）：2011年第一期保薦代表人培訓(xùn)紀(jì)要

時(shí)間：

地點(diǎn)： 2011年4月14日－15日 北京

演講人員： 證監(jiān)會(huì)發(fā)行部 劉春旭副主任、各處室處長(zhǎng)

2011年第一期保薦代表人培訓(xùn)于4月14日至15日在北京舉行。現(xiàn)就本次培訓(xùn)的主要監(jiān)管動(dòng)態(tài)紀(jì)要如下：

一、劉春旭副主任的開班致辭1、2010年保薦工作取得的成績(jī)

（1）保薦機(jī)構(gòu)內(nèi)部控制制度逐步完善。

（2）保薦機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)逐步加強(qiáng)。

（3）保代隊(duì)伍逐步擴(kuò)大。

目前保薦代表人和準(zhǔn)保薦代表人占投行隊(duì)伍的比例達(dá)到40%.（4）投資銀行業(yè)務(wù)行業(yè)集中度有所提高。

2010年54家保薦機(jī)構(gòu)完成516單保薦業(yè)務(wù)，前20名保薦機(jī)構(gòu)占保薦家數(shù)的75%，投行收入占券商收入的14.25%。

2、2010年保薦監(jiān)管工作

（1）增強(qiáng)了保薦代表人的職責(zé)。

目前發(fā)審會(huì)以保薦代表人回答問題為主。

（2）發(fā)行審核與監(jiān)管有機(jī)結(jié)合。

審核與監(jiān)管信息共享，審核中對(duì)保薦代表人工作質(zhì)量進(jìn)行評(píng)價(jià)，打出印象分，對(duì)排名靠后的保代進(jìn)行監(jiān)管談話。

（3）加強(qiáng)現(xiàn)場(chǎng)檢查。

證監(jiān)會(huì)2010年共抽查了43個(gè)項(xiàng)目。

（4）多途徑傳遞審核政策。

（5）增加注冊(cè)的透明度。

（6）加大對(duì)違規(guī)保代的處罰力度。

2010年撤銷6名保薦代表人的資格。

2、保薦工作依然存在的問題

（1）內(nèi)控制度有待進(jìn)一步完善。

部分保薦機(jī)構(gòu)未嚴(yán)格執(zhí)行內(nèi)控制度，例如立項(xiàng)距離內(nèi)核時(shí)間間隔很短；無內(nèi)核會(huì)議記錄或記錄過簡(jiǎn)；質(zhì)控部門很少現(xiàn)場(chǎng)檢查，或檢查時(shí)間過短。

（2）盡職調(diào)查不到位。

表現(xiàn)在保薦代表人沒有走訪供應(yīng)商、客戶，嚴(yán)重依賴律師、會(huì)計(jì)師的調(diào)查結(jié)果，持續(xù)盡調(diào)工作不夠。材料報(bào)到會(huì)里后，就放松了對(duì)該項(xiàng)目的持續(xù)關(guān)注，對(duì)發(fā)行人的行業(yè)變化、訴訟和經(jīng)營(yíng)狀況沒有進(jìn)行及時(shí)跟蹤，對(duì)出現(xiàn)的問題不能及時(shí)反饋；

（3）信息披露質(zhì)量有待提高。

招股書中對(duì)關(guān)鍵問題避而不談，招股書格式化，抄襲情況嚴(yán)重。信息披露前后矛盾，對(duì)發(fā)行人存在的風(fēng)險(xiǎn)和問題未充分揭示。行業(yè)排名缺乏依據(jù)，廣告化問題嚴(yán)重。今年要重點(diǎn)提升招股書的信息披露質(zhì)量，去廣告化。

（4）部分保代經(jīng)驗(yàn)不足。

部分保代對(duì)公司、行業(yè)和財(cái)務(wù)不熟悉。

3、下一步完善保薦制度的基本措施

（1）審核中對(duì)每個(gè)項(xiàng)目打分考核，將結(jié)果轉(zhuǎn)交五處，對(duì)排名靠后的5～10名保代進(jìn)行監(jiān)管談話。對(duì)過去一段時(shí)間被處罰的保薦機(jī)構(gòu)和保薦代表人的項(xiàng)目要

重點(diǎn)關(guān)注。

（2）啟動(dòng)問核程序。對(duì)盡調(diào)情況進(jìn)行詳細(xì)詢問。

（3）加大現(xiàn)場(chǎng)檢查力度。從今年開始進(jìn)行調(diào)整，采取臨時(shí)抽查、不事先通知要檢查的項(xiàng)目。

（4）多渠道與保薦機(jī)構(gòu)交流。包括培訓(xùn)、座談會(huì)、研討會(huì)和保薦業(yè)務(wù)通訊等途徑。

（5）加重違規(guī)處罰的力度。對(duì)未參與盡調(diào)或盡調(diào)不到位、違規(guī)持股、信息披露不到位的保薦代表人要加大處罰力度。

二、IPO法律審核問題

1、發(fā)行基本條件

（1）主要資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)清晰、財(cái)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移手續(xù)須完成，股東出資的商標(biāo)、專利若未完成辦理轉(zhuǎn)移手續(xù)，在審核中將構(gòu)成障礙；（2）股權(quán)結(jié)構(gòu)。股權(quán)中必須無代持、無特殊利益的安排；證券從業(yè)人員作為未上市公司的股東無法規(guī)限制，但上市后會(huì)與證券法沖突，需上市前清理；自然人不能與外資成立合資企業(yè)；特殊行業(yè)如保險(xiǎn)公司的股東不能為自然人；特殊身份人員如公務(wù)員、國(guó)企高管不允許在國(guó)企子公司持股。

（3）獨(dú)立性。獨(dú)立性整改時(shí)間要看具體問題，部分問題如資金占用等可以在申報(bào)時(shí)點(diǎn)前解決，但對(duì)于如資產(chǎn)租賃等影響公司經(jīng)營(yíng)的，需要解決后運(yùn)轉(zhuǎn)一段時(shí)間，一般要求報(bào)告期內(nèi)解決。（4）董監(jiān)高資格。特別是獨(dú)董要關(guān)注其在別的上市公司有無行政處罰和證監(jiān)會(huì)、交易所譴責(zé)，個(gè)別企業(yè)因此被否。監(jiān)事應(yīng)有獨(dú)立性，不可由董事高管擔(dān)任，也不可由董事高管的親屬擔(dān)任；董事會(huì)中有親屬關(guān)系的成員占大多數(shù)，可能影響董事會(huì)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。

（5）募集資金。要合理安排募集資金項(xiàng)目，對(duì)超募資金應(yīng)有明確安排。募集資金項(xiàng)目在審核期間變更，需履行內(nèi)外部審批程序，變更后再征求發(fā)改委意見。

2、整體上市

證監(jiān)會(huì)要求并鼓勵(lì)整體上市，整體上市是證監(jiān)會(huì)發(fā)行部2011年8項(xiàng)重點(diǎn)工作之一。

同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)：競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域不能劃分太細(xì)，關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)和共用品牌、渠道、客戶及供

應(yīng)商的業(yè)務(wù)須納入上市公司。關(guān)聯(lián)交易：經(jīng)常性關(guān)聯(lián)交易如影響資產(chǎn)的整體性需納入上市公司，主要廠房、商標(biāo)需擁有所有權(quán)，主要土地需擁有使用權(quán)，不允許在控股股東租賃廠房等影響資產(chǎn)獨(dú)立性的情況，辦公樓等個(gè)別不影響正常經(jīng)營(yíng)的資產(chǎn)可以租賃。

關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化：要關(guān)注關(guān)聯(lián)企業(yè)轉(zhuǎn)讓清算是否合理，不要掩蓋重大違規(guī)行為，如訴訟等，盡調(diào)時(shí)要查明非關(guān)聯(lián)化原因及合理性、真實(shí)性以及是否要買回?？毓晒蓶|和實(shí)際控制人的親屬持有與發(fā)行人相同或相近的關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)一般應(yīng)放入上市公司。要根據(jù)與發(fā)行人業(yè)務(wù)緊密程度、親屬關(guān)系的緊密度程度及業(yè)務(wù)的重要性進(jìn)行判斷。

3、招股書去廣告化的具體要求

（1）概覽里沒必要長(zhǎng)篇講競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，獲得的獎(jiǎng)項(xiàng)、榮譽(yù)沒必要講；

（2）風(fēng)險(xiǎn)因素里沒必要講競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；

（3）業(yè)務(wù)與技術(shù)、募集資金運(yùn)用避免廣告性描述；

（4）主要客戶的披露要有數(shù)據(jù)支持，不能與銷售數(shù)據(jù)不一致；

（5）重大合同要有執(zhí)行約束力，意向書與備忘錄建議不披露，若披露應(yīng)同事披露執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)；

（6）預(yù)測(cè)性信息要有依據(jù)。

總之，招股書的描述要有依據(jù)、有出處，避免祝賀性、廣告性、恭維性文字。

三、IPO財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)相關(guān)規(guī)定

目前一季度主板200多家企業(yè)受理，采取流水線式的審核，應(yīng)爭(zhēng)取每個(gè)環(huán)節(jié)不要落下，反饋意見回復(fù)應(yīng)將問題回答透徹，爭(zhēng)取不要有二次反饋。反饋意見回復(fù)可以分批落實(shí)，如要求補(bǔ)充的政府批文未拿到，可以將其他意見先行回復(fù)，為審核節(jié)省時(shí)間。

財(cái)務(wù)審核的重點(diǎn)是針對(duì)利潤(rùn)操縱，例如，有沒有壓低采購(gòu)進(jìn)價(jià)操縱利潤(rùn)，會(huì)計(jì)政策不能隨意變更，除非證明更謹(jǐn)慎；無形資產(chǎn)資本化要謹(jǐn)慎。審核中對(duì)銷售最為關(guān)注，若有不同銷售模式，應(yīng)分開披露前五大客戶。前五大客戶比較集中，要對(duì)客戶有深入了解；如客戶比較分散，對(duì)所有客戶按區(qū)域分布進(jìn)行分析，對(duì)增長(zhǎng)較快的加盟店，需要了解全部客戶三年的銷售情況。

四、再融資非財(cái)務(wù)審核

需要重點(diǎn)關(guān)注的問題包括：

1、配股。配股必須是現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)，不可以資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)。在發(fā)審會(huì)前必須確定具體配股比例。

2、非公開發(fā)行。

（1）對(duì)發(fā)行底價(jià)下調(diào)時(shí)，必須在上發(fā)審會(huì)之前，發(fā)審會(huì)后不可以調(diào)整。

（2）發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)即便不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，也不允許打9折。

（3）《非公開發(fā)行實(shí)施細(xì)則》第六條“發(fā)行方案涉及中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的重大資產(chǎn)重組的，重大資產(chǎn)重組應(yīng)當(dāng)與發(fā)行股票籌集資金分開辦理”將進(jìn)行修改，有限度允許重大資產(chǎn)重組有配套現(xiàn)金，但現(xiàn)金比例不超過25%。

（4）《非公開發(fā)行實(shí)施細(xì)則》第八條證券投資基金管理公司以其管理的2只以上基金認(rèn)購(gòu)的，視為一個(gè)發(fā)行對(duì)象。證券公司集合理財(cái)產(chǎn)品與基金可以等同，但一項(xiàng)一對(duì)一的理財(cái)視為一個(gè)單獨(dú)發(fā)行對(duì)象。

3、公司債。審核人員和發(fā)審會(huì)委員與股權(quán)融資分開，優(yōu)化審核流程，約1個(gè)月可完成審核。

4、九大受限行業(yè)需征求發(fā)改委意見，但債券融資如無新項(xiàng)目，股權(quán)融資如新項(xiàng)目投資，不用征求發(fā)改委意見。

五、再融資財(cái)務(wù)審核

1、審核時(shí)很關(guān)注影響大股東承諾兌現(xiàn)的特別財(cái)務(wù)安排，有上市公司通過財(cái)務(wù)操縱虛增利潤(rùn)，滿足大股東承諾的業(yè)績(jī)。

2、關(guān)注融資的必要性和融資方案的合理性。

3、除例外情形外，原則上不鼓勵(lì)股權(quán)性融資償還銀行貸款和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

4、重大資產(chǎn)重組后公開發(fā)行，保薦人要對(duì)是否符合公開發(fā)行條件發(fā)表意見；若非公開發(fā)行，需明確發(fā)行是否影響業(yè)績(jī)承諾。若有影響，須追加承諾。

六、創(chuàng)業(yè)板非財(cái)務(wù)與財(cái)務(wù)審核（略）

七、保薦監(jiān)管有關(guān)情況及發(fā)現(xiàn)的問題

1、概況。目前保薦機(jī)構(gòu)73家，保薦代表人1804名，準(zhǔn)保薦代表人近1000名。主板申報(bào)項(xiàng)目474個(gè)，保代利用率52%，創(chuàng)業(yè)板申報(bào)項(xiàng)目224個(gè)，保代利用率25%。

2、招股書與信息披露相關(guān)問題

（1）申報(bào)文件粗糙，有低級(jí)錯(cuò)誤；

（2）互相拷貝，甚至拷貝別的招股書未修改相關(guān)內(nèi)容；

（3）前后數(shù)據(jù)說法不一；

（4）行業(yè)排名矛盾；

（5）廣告化。

3、申報(bào)前與盡調(diào)有關(guān)問題

訴訟、擔(dān)保、境外居留權(quán)等盡調(diào)未到位，信息披露遺漏。

4、申報(bào)后與盡調(diào)有關(guān)問題

專利在審核期間是否有效，對(duì)審核期間的行政處罰未作持續(xù)關(guān)注。

5、與保代規(guī)范有關(guān)

保代對(duì)發(fā)行人情況不了解，兩個(gè)保代陳述自相矛盾，陳述與申請(qǐng)文件不一致；違規(guī)持股。

6、涉嫌欺詐上市

出現(xiàn)的原因是保代對(duì)發(fā)行人過于依賴；對(duì)律師、會(huì)計(jì)師的工作全盤認(rèn)可，未作復(fù)核；缺乏實(shí)地走訪與核實(shí)；公司內(nèi)核以書面材料為主，現(xiàn)場(chǎng)內(nèi)核力量不足。

7、2011年要做的工作

（1）啟動(dòng)問核程序。

（2）初審后和發(fā)審會(huì)由保代回答問題。

（3）根據(jù)保薦機(jī)構(gòu)的信用差別化審核，對(duì)污點(diǎn)機(jī)構(gòu)的項(xiàng)目重點(diǎn)關(guān)注，至少延遲一個(gè)月審核時(shí)間。

（4）現(xiàn)場(chǎng)檢查。主要檢查2009－2010年發(fā)行的項(xiàng)目和在審項(xiàng)目。

（5）保代考試。今年考試時(shí)間提前到8月初，考試范圍均和保薦業(yè)務(wù)相關(guān)，不會(huì)有偏題和怪題。方式和去年類似，以基本案例分析為主。

2011年4月18日

第五篇：2011年第二期保薦代表人培訓(xùn)內(nèi)容

2011年 總投資10億元，非公開發(fā)行預(yù)案董事會(huì)決議通過前投入6億，則項(xiàng)目資金需求量為4億。（2）調(diào)發(fā)行底價(jià)，原則上不鼓勵(lì)調(diào)底價(jià)、調(diào)方案，尤其是調(diào)整募集資金投資計(jì)劃：A、若二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)低于發(fā)行底價(jià)/預(yù)案到期，重新召開董事會(huì)，則前次董事會(huì)之后先行投入的算作項(xiàng)目資金需要量，資金到位后可臵換；B、若募投方案變化，重新召開董事會(huì)，新召開董事會(huì)之后投入的資金才算作項(xiàng)目資金需求量。

7、鋪底流動(dòng)資金：項(xiàng)目啟動(dòng)所需流動(dòng)資金，一般占項(xiàng)目投資金額的10%。審核中關(guān)注有無變向補(bǔ)充流動(dòng)資金的情形，界定流動(dòng)資金從嚴(yán)！

8、募集資金用于收購(gòu)資產(chǎn)（評(píng)估定價(jià)）（1）原則上不直接對(duì)盈利預(yù)測(cè)進(jìn)行實(shí)質(zhì)性判斷，但擬收購(gòu)資產(chǎn)之前的財(cái)務(wù)狀況要如實(shí)披露；（2）評(píng)估定價(jià)，原則上不對(duì)評(píng)估值的高低作實(shí)質(zhì)性判斷，但關(guān)注評(píng)估方法的適用性、參數(shù)選擇的合理性、評(píng)估結(jié)果的選用是否合理等因素，綜合考慮定價(jià)是否公允？（3）對(duì)于溢余資產(chǎn)，從嚴(yán)把握：需充分證明該資產(chǎn)與過去及未來的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)是獨(dú)立的，才能說是溢余資產(chǎn)。對(duì)收益現(xiàn)值法的認(rèn)定本身從嚴(yán)監(jiān)管，原則上也不認(rèn)可對(duì)溢余資產(chǎn)的認(rèn)定。（4）評(píng)估基準(zhǔn)日與資產(chǎn)交割日之間的收益歸屬要明確界定，若是收益現(xiàn)值法，則歸屬受讓方。

九、上市公司再融資政策解讀 —— 羅衛(wèi)

1、再融資7個(gè)品種：配股、公增、定增、公司債、可轉(zhuǎn)債、交換債、分離交易可轉(zhuǎn)債，交換債、分離交易可轉(zhuǎn)債目前尚無案例。

2、《關(guān)于修訂上市公司重大重組與配套融資相關(guān)規(guī)定的決定》（1）關(guān)聯(lián)方：資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)的價(jià)格 = 現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)的價(jià)格（2）非關(guān)聯(lián)方：資產(chǎn)先進(jìn)來，現(xiàn)金部分再詢價(jià)進(jìn)來，相當(dāng)于兩次發(fā)行股份的行為。

3、發(fā)審會(huì)之前允許調(diào)價(jià)一次。

4、募集資金購(gòu)買資產(chǎn)，與50%無關(guān)，不適用重大資產(chǎn)重組，是融資行為，發(fā)行部受理、審核融資申請(qǐng)。

5、現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)（融資行為、發(fā)行部）；資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)（50%以上，重大資產(chǎn)重組，上市部；50%以下，可申請(qǐng)發(fā)行部、也可申請(qǐng)上市部）；資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)底價(jià)不打折，現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)打九折。

6、房地產(chǎn)企業(yè)再融資需征求國(guó)土部意見，九大受限行業(yè)（鋼鐵、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶硅、風(fēng)電設(shè)備、電解鋁、造船、大型鍛造件）再融資需征求發(fā)改委意見，但若不新投項(xiàng)目，不征求意見。

十、創(chuàng)業(yè)板IPO財(cái)務(wù)審核 —— 楊郊紅

基本原則：真實(shí)性！如實(shí)信息披露，堅(jiān)決反對(duì)財(cái)務(wù)造假、操縱業(yè)績(jī)的情形，盈利規(guī)模大小不是問題。2011年上半年，名義通過率86%，實(shí)際通過率（考慮未上會(huì)企業(yè)）僅70%，創(chuàng)業(yè)板平均業(yè)績(jī)水平3,500萬(wàn)元左右。審核中關(guān)注六個(gè)問題：

1、與發(fā)行條件直接相關(guān)的財(cái)務(wù)要求

（1）硬指標(biāo)；（2）成長(zhǎng)性：關(guān)注成長(zhǎng)類型。成長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)因素是什么？市場(chǎng)及收入提升？成本費(fèi)用控制？產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化？審核中，為判斷成長(zhǎng)性，一般逢季需補(bǔ)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，根據(jù)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)判斷經(jīng)營(yíng)情況，安排審核進(jìn)度。（3）持續(xù)盈利能力（4）是否存在稅收優(yōu)惠依賴？若依法納稅且所享受的稅收優(yōu)惠均符合法律法規(guī)（有明文支持），審核中不管金額、比例大小均不判定為稅收優(yōu)惠依賴，比如軟件企業(yè)的相關(guān)稅收優(yōu)惠。但是，要關(guān)注稅收優(yōu)惠的穩(wěn)定性、持續(xù)性。（5）重大償債風(fēng)險(xiǎn)、重大或有事項(xiàng)（訴訟、專利糾紛等）（6）財(cái)務(wù)獨(dú)立性：關(guān)聯(lián)交易是否公允？

2、財(cái)務(wù)報(bào)表編制是否符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定？

（1）股權(quán)激勵(lì)是否屬于股份支付，要充分論證股份支付所適用的條件，審核中高度關(guān)注運(yùn)用股份支付處理操縱利潤(rùn)的情形。（2）收入確認(rèn)方式是否合理？能否反映經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)？收入確認(rèn)是理解企業(yè)會(huì)計(jì)政策的基礎(chǔ)。審核中關(guān)注利用跨期確認(rèn)平滑業(yè)績(jī)的情形，技術(shù)服務(wù)收入的確認(rèn)從嚴(yán)審核！

（3）財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是否與供產(chǎn)銷及業(yè)務(wù)模式符合？比如：農(nóng)林牧副漁行業(yè)，如何確認(rèn)收入？如何盤點(diǎn)存貨？容易操縱業(yè)績(jī)。此類企業(yè)的審核 標(biāo)準(zhǔn)從嚴(yán)把握。（4）毛利率的合理性（5）會(huì)計(jì)政策對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響（6）前五大客戶、前五大供應(yīng)商的質(zhì)量，要關(guān)注報(bào)告期內(nèi)的新增客戶、新增供應(yīng)商，客戶類型是否合理？是否與公司業(yè)務(wù)匹配？

3、預(yù)防財(cái)務(wù)操縱、欺詐上市

（1）編造成長(zhǎng)性（刻意追求30%，不必要）（2）利用關(guān)聯(lián)交易粉飾財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果（非關(guān)聯(lián)化處理，不必要，不鼓勵(lì)，要降低持續(xù)性的關(guān)聯(lián)交易金額及比例）（3）申報(bào)表與原始表的差異，較大時(shí)要充分解釋，差異大說明會(huì)計(jì)基礎(chǔ)差（4）財(cái)務(wù)造假

4、財(cái)務(wù)獨(dú)立性

（1）經(jīng)常性關(guān)聯(lián)交易：財(cái)務(wù)獨(dú)立性存在缺陷 A、發(fā)行人與其重要控股子公司的參股股東之間的交易視同“準(zhǔn)關(guān)聯(lián)交易”。是否是重要控股子公司？此類交易重點(diǎn)核查、關(guān)注，如實(shí)披露，未來修改會(huì)計(jì)準(zhǔn)則及相關(guān)信息披露準(zhǔn)則時(shí)予以考慮。B、報(bào)告期內(nèi)注銷、轉(zhuǎn)出的關(guān)聯(lián)方，實(shí)質(zhì)審核，轉(zhuǎn)讓前后均視同關(guān)聯(lián)方審核，注銷的提供清算之前的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。（2）偶發(fā)性關(guān)聯(lián)交易

5、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息披露的充分性

比如：季節(jié)性風(fēng)險(xiǎn)披露一定要數(shù)量化，詳細(xì)披露，季節(jié)性風(fēng)險(xiǎn)披露時(shí) 要具體、定量，要由具體數(shù)據(jù)。

7、重大事項(xiàng)及時(shí)與會(huì)里溝通，比如：會(huì)計(jì)師離職，中介簽字人員（券商、會(huì)計(jì)師、律師）如有變動(dòng)，及時(shí)溝通，今后若出現(xiàn)不及時(shí)溝通的情形，嚴(yán)肅處理（監(jiān)管談話）。

十一、保薦監(jiān)管有關(guān)情況 —— 王方敏

1.截至目前（2011年6月24日），保薦機(jī)構(gòu)73家，保代1818人，準(zhǔn)保900多人，“保代+準(zhǔn)?！闭纪缎袕臉I(yè)人員40%。目前主板在審455家（IPO有287家），保代利用率50%；創(chuàng)業(yè)板在審202家（全部是IPO），保代利用率21%。2.監(jiān)管工作動(dòng)態(tài)：（1）近期下發(fā)了《保薦機(jī)構(gòu)內(nèi)控指引》；（2）問核程序（目前僅中小板履行問核，創(chuàng)業(yè)板暫未執(zhí)行）；（3）監(jiān)督鼓勵(lì)保代跟蹤項(xiàng)目全程（盡職調(diào)查、見面會(huì)、發(fā)審會(huì)）；（4）對(duì)保薦機(jī)構(gòu)、保薦代表人、其他中介人員實(shí)行差別化管理，出現(xiàn)相關(guān)問題的，其項(xiàng)目推遲一個(gè)月審核；（5）現(xiàn)場(chǎng)檢查，不事先通知，09年6月份以后發(fā)行的項(xiàng)目均在核查范圍；（6）對(duì)保薦機(jī)構(gòu)、保薦代表人的相關(guān)信息進(jìn)行登記管理，比如做過什么項(xiàng)目等，并上網(wǎng)公告。3.2011年保薦代表人考試時(shí)間定于2011年8月28日，7月初出考試大綱、7月15日前后出報(bào)名通知。