第一篇：TCL投資分析報(bào)告

TCL 集團(tuán)股份有限公司投資報(bào)告分析

一、公司基本情況

TCL集團(tuán)股份有限公司創(chuàng)辦于1981年，是一家從事家電、信息、通訊、電工產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，集技、工、貿(mào)為一體的特大型國(guó)有控股企業(yè)。A股上市公司。經(jīng)過(guò)20年的發(fā)展，TCL集團(tuán)現(xiàn)已形成了以王牌彩電為代表的家電、通訊、信息、電工四大產(chǎn)品系列，并開始實(shí)施以王牌彩電為龍頭的音視頻產(chǎn)品和以手機(jī)為代表的移動(dòng)通信終端產(chǎn)品的發(fā)展來(lái)拉動(dòng)企業(yè)增長(zhǎng)的戰(zhàn)略。

TCL發(fā)展的步伐迅速而穩(wěn)健，特別是進(jìn)入九十年代以來(lái)，連續(xù)十二年以年均50%的速度增長(zhǎng)，是中國(guó)增長(zhǎng)最快的工業(yè)制造企業(yè)之一。TCL涉及的家電、通訊、信息、電工幾大主導(dǎo)產(chǎn)品都居中國(guó)內(nèi)地同行前列。2001年，TCL集團(tuán)銷售總額211億元，利潤(rùn)7.15億元，稅金10.8億元，出口創(chuàng)匯7.16億美元，在全國(guó)電子信息百?gòu)?qiáng)企業(yè)中列第6名，是國(guó)家重點(diǎn)扶持的大型企業(yè)之一。2001年TCL品牌價(jià)值144億元，在中國(guó)知名品牌中排第5名。

二、行業(yè)背景分析

從這兩張圖中可以看出，公司在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)方面表現(xiàn)嚴(yán)重不足，市場(chǎng)規(guī)模雖然在增長(zhǎng)，但業(yè)務(wù)規(guī)模卻沒有什么增長(zhǎng)。

TCL集團(tuán)旗下有很多的業(yè)務(wù)，可見其龐大的規(guī)模是創(chuàng)維、海信所不能比擬的，但是也正因?yàn)槿绱?，也?dǎo)致了TCL集團(tuán)的資源配置顯得臃腫，所以如果TCL能夠精簡(jiǎn)自身不必要的和虧損的企業(yè)和業(yè)務(wù)，相信以TCL的規(guī)模，可以在多媒體行業(yè)占據(jù)有利的地位。

三、公司分析

(一)業(yè)務(wù)回顧與展望

報(bào)告期內(nèi),公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入 145.49 億元,同比增長(zhǎng) 8.79%,其中銷售收入 143.54 億元,同比增長(zhǎng)

10.11%,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 7,137.78 萬(wàn)元,同比下降 80.20%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn) 3,842.08 萬(wàn)元,同比

下降 82.77%,另上市公司資本公積增加 3,443.91 萬(wàn)元;扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為-7,018.03 萬(wàn)元。

公司利潤(rùn)下滑主要原因?yàn)槿A星光電業(yè)務(wù)處于產(chǎn)量爬坡階段,正在逐步完善生產(chǎn)工藝技術(shù),且正處全球

行業(yè)周期的低谷,導(dǎo)致華星光電出現(xiàn)虧損 1.24 億元。其次,受全球手機(jī)市場(chǎng)需求放緩和海外智能手機(jī)產(chǎn)品

客戶認(rèn)證延誤影響,TCL 通訊的手機(jī)銷量沒有達(dá)到預(yù)期,利潤(rùn) 2,072 萬(wàn)元,同比大幅減少 86.37%。此外，母公司本季度確認(rèn)的財(cái)政專項(xiàng)項(xiàng)目補(bǔ)助較 2011 年同期下降了 9,500 萬(wàn)元,并因股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃確認(rèn)了

1,304 萬(wàn)元的非付現(xiàn)期權(quán)費(fèi)用。報(bào)告期內(nèi)除 TCL 通訊外,公司各主要產(chǎn)業(yè)銷售收入、利潤(rùn)同比均有增長(zhǎng)。

公司貫徹基于 “提升工業(yè)能力和技術(shù)能力,堅(jiān)持全球化運(yùn)營(yíng)能力”的戰(zhàn)略,主要業(yè)務(wù)(除通訊業(yè)務(wù))的市場(chǎng)占有率和資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率同比提升,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化,整體競(jìng)爭(zhēng)力得到了有效增強(qiáng),公司管理層對(duì) 2012 年全年經(jīng)營(yíng)形勢(shì)持樂觀態(tài)度。

(二)分產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)情況分析

公司業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)架構(gòu)為“4+6”,4 個(gè)核心產(chǎn)業(yè)為 TCL 多媒體、TCL 通訊、TCL 家電集團(tuán)和華星光電,四 家企業(yè)占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的 75%,6 項(xiàng)其他業(yè)務(wù)單位為系統(tǒng)科技事業(yè)本部、泰科立集團(tuán)、新興業(yè)務(wù)群、投資業(yè)務(wù)群、翰林匯公司和房地產(chǎn)公司。

報(bào)告期內(nèi)TCL多媒體實(shí)現(xiàn)LCD電視機(jī)銷量322萬(wàn)臺(tái),較去年同期增長(zhǎng)67.0%(本公司含商用顯示器的 LCD電視機(jī)整體銷量為328.5萬(wàn)臺(tái),較去年同期增長(zhǎng)70.4%)。按區(qū)域劃分,海外銷量151.3萬(wàn)臺(tái),同比增長(zhǎng)

153.4%;國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷量170.6萬(wàn)臺(tái),增長(zhǎng)28.2%。報(bào)告期內(nèi)LED背光液晶電視機(jī)、智能/網(wǎng)絡(luò)和3D電視機(jī)的銷量均實(shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng),占LCD電視機(jī)銷量的比重分別達(dá)到62.8%、17.1%和7.8%;中國(guó)及海外新興市場(chǎng)的LCD 電視機(jī)銷量增長(zhǎng)尤為顯著,同比分別上升28.2%和181.2%。

單位:萬(wàn)臺(tái)

2012 年 1-3 月 2011 年 1-3 月 變化(%)

LCD 電視機(jī) 321.9 192.8 67.0

其中:LED 背光液晶電視機(jī) 202.2 59.9 237.6

智能/網(wǎng)絡(luò)電視 55.1 8.4 556.0 3D 電視 25.0234-

第二篇：TCL集團(tuán)股票分析報(bào)告

TCL集團(tuán)股票分析報(bào)告

班級(jí)：會(huì)計(jì)084班學(xué)號(hào)：200816013320姓名：肖懷金

一、TCL集團(tuán)股份有限公司概述

TCL集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱TCL或TCL集團(tuán)）創(chuàng)立于1981年，是中國(guó)最大的、全球性規(guī)模經(jīng)營(yíng)的消費(fèi)類店子企業(yè)集團(tuán)之一，其總部位于廣東省惠州市，旗下?lián)碛腥疑鲜泄荆篢CL集團(tuán)（SZ.000100）、TCL多媒體科技（HK.1070）、TCL通訊科技（HK.2618)。

經(jīng)過(guò)接近30年的發(fā)展，TCL借中國(guó)改革開放的東風(fēng)，秉承敬業(yè)奉獻(xiàn)、創(chuàng)新的企業(yè)精神，從無(wú)到有，從小到大，迅速發(fā)展成為中國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)中的佼佼者。目前TCL集團(tuán)主要從事彩電、手機(jī)、電話機(jī)、個(gè)人電腦、空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)、開關(guān)等產(chǎn)品的研、產(chǎn)、銷和服務(wù)業(yè)務(wù)，其中彩電、手機(jī)、電話機(jī)等產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)具有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

二、TCL集團(tuán)投資價(jià)值分析

（一）TCL的行業(yè)狀況

近年來(lái)，我國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行一直保持良好發(fā)展態(tài)勢(shì)，行業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大，生產(chǎn)集中度明顯提高，知名品牌、優(yōu)勢(shì)企業(yè)和產(chǎn)業(yè)基地逐步形成，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力大大增強(qiáng)。

未來(lái)幾年，電子信息產(chǎn)業(yè)的發(fā)展將面臨一個(gè)更好的體制環(huán)境。當(dāng)然，在面臨機(jī)遇的同時(shí)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中也面臨一些不利因素。由于世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍存在一些不確定因素，2011年電子信息產(chǎn)業(yè)所面臨的形勢(shì)，仍然是機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。但從總體上看，我國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)將繼續(xù)保持快速、健康、協(xié)調(diào)發(fā)展。

（二）TCL的經(jīng)濟(jì)區(qū)位分析

1、自然條件與基礎(chǔ)條件

惠州市位于廣東省東南部，珠江三角洲東北端，南臨南海大亞灣，與深圳、香港毗鄰，屬三角洲經(jīng)濟(jì)區(qū)。目前，惠州已形成現(xiàn)代化立體交通網(wǎng)絡(luò)，構(gòu)筑起發(fā)達(dá)的現(xiàn)代信息高速公路網(wǎng)絡(luò)。

2、政府產(chǎn)業(yè)政策

改革開放30年來(lái)，惠州市堅(jiān)持“工業(yè)立市”的發(fā)展戰(zhàn)略，堅(jiān)定不移地走發(fā)展外向型經(jīng)濟(jì)的道路，不斷為投資者營(yíng)造良好的投資環(huán)境，培養(yǎng)出一批大型國(guó)有企業(yè)集團(tuán)以及一批民營(yíng)企業(yè)集團(tuán)，建立起一批全國(guó)性的市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)。

3、經(jīng)濟(jì)特色

創(chuàng)立了TCL電話機(jī)、TCL王牌彩電、TCL手機(jī)、富紳襯衫、德賽電池等一批工業(yè)產(chǎn)品名牌。引進(jìn)了日本的索尼、松下，韓國(guó)的三星、LG和中國(guó)聯(lián)想等國(guó)內(nèi)外著名廠商、跨國(guó)公司在惠州建立生產(chǎn)和研發(fā)基地，逐步構(gòu)建起以國(guó)有企業(yè)集團(tuán)為主導(dǎo)多種經(jīng)濟(jì)成份一齊上，電子信息制造業(yè)為支柱的開放型經(jīng)濟(jì)格局。

目前，惠州已成為世界最大的電池生產(chǎn)基地，亞洲最大的電話機(jī)、電腦主板生產(chǎn)基地，中國(guó)最大的電視機(jī)、高級(jí)電工產(chǎn)品基地之一，成為中國(guó)華南地區(qū)發(fā)展最快、最具活力和最具潛力的城市之一。

（三）TCL的產(chǎn)品分析

1、TCL的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

1)成本優(yōu)勢(shì)

TCL的發(fā)展不僅有賴于敏銳的觀察力、強(qiáng)勁的研發(fā)力、生產(chǎn)力、銷售力，還得益于對(duì)項(xiàng)目成本的有效控制與管理，使產(chǎn)品一進(jìn)入市場(chǎng)便以優(yōu)越的性能價(jià)格比迅速占領(lǐng)市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益的穩(wěn)步提高。憑借著自身的成本優(yōu)勢(shì)，2010年TCL品牌價(jià)值達(dá)408.69億元人民幣，蟬聯(lián)中國(guó)彩電業(yè)第一品牌。

2)技術(shù)優(yōu)勢(shì)

創(chuàng)新造就核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)。致力于產(chǎn)品創(chuàng)新，研制最好產(chǎn)品、提供最好服務(wù)、創(chuàng)建最好品牌，是TCL一貫的經(jīng)營(yíng)策略。TCL始終堅(jiān)持強(qiáng)化自主創(chuàng)新的品牌意識(shí)，積極參與國(guó)際化競(jìng)爭(zhēng)，自2004年以來(lái)，TCL成功研發(fā)主動(dòng)背光調(diào)節(jié)等多項(xiàng)核心技術(shù)。

3)質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)

1998年集團(tuán)以各子公司和事業(yè)部的研發(fā)機(jī)構(gòu)為基礎(chǔ)成立了“TCL數(shù)字信息技術(shù)研究開發(fā)中心”，集團(tuán)直屬的研發(fā)機(jī)構(gòu)開始形成。TCL集團(tuán)消費(fèi)電子產(chǎn)品工藝研發(fā)能力較強(qiáng)，設(shè)計(jì)出世界水平的快速裝配線，精密組裝、精密電子貼片、模具設(shè)計(jì)能力都較強(qiáng)，產(chǎn)品質(zhì)量水平得以很大的提高。

隨著規(guī)?；a(chǎn)和技術(shù)領(lǐng)先的確立，同時(shí)引進(jìn)世界先進(jìn)生產(chǎn)設(shè)備，再加上與各廠家所建立的良好互動(dòng)關(guān)系和與經(jīng)銷商的結(jié)成同心盟友，TCL在行內(nèi)已經(jīng)建立起技術(shù)、品質(zhì)和總成本領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

2、TCL的品牌戰(zhàn)略

TCL最新發(fā)布的品牌戰(zhàn)略，即把“TCL”解釋為“The Creative Life”。遵循“創(chuàng)意感動(dòng)生活”的品牌戰(zhàn)略，TCL將在產(chǎn)品外觀、使用界面、品質(zhì)上不斷推出獨(dú)具匠心的設(shè)計(jì)，給廣大用戶帶來(lái)的喜悅和感動(dòng)。同時(shí)，TCL集團(tuán)希望以新品牌戰(zhàn)略為牽引，打造以消費(fèi)者洞察系統(tǒng)為基礎(chǔ)的三大競(jìng)爭(zhēng)力——設(shè)計(jì)力、品質(zhì)力、營(yíng)銷力，在未來(lái)十年內(nèi)成為中國(guó)最具創(chuàng)造力的企業(yè)。

3、TCL的產(chǎn)品市場(chǎng)占有情況

據(jù)國(guó)家信息產(chǎn)業(yè)部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2008年TCL彩電一季度市場(chǎng)占有率達(dá)到18.9%，位居行業(yè)首位。另?yè)?jù)《紐約時(shí)報(bào)》5月22日最新數(shù)據(jù)，08年第一季度TCL旗下的RCA牌電視在全美占到了46%的市場(chǎng)份額，居第一位。

2009年TCL的產(chǎn)品銷售公布，TCL液晶彩電首季銷量翻番，銷售約120萬(wàn)臺(tái)。在通訊業(yè)務(wù)方面，1至3月銷售手機(jī)及數(shù)據(jù)卡2276115臺(tái)。3月全球銷量環(huán)比增長(zhǎng)達(dá)到61.44%，其中海外銷量環(huán)比增加46.32%。

三、TCL公司主要財(cái)務(wù)指標(biāo)及分析

為了更好地反映TCL集團(tuán)的財(cái)務(wù)狀況，將采用“比率分析法”分別對(duì)TCL集團(tuán)2008—2010償債能力、營(yíng)運(yùn)能力以及盈利能力進(jìn)行分析。

1、償債能力

償債能力分為短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力。短期償債能力包括流動(dòng)比率和現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比；長(zhǎng)期償債能力包括：資產(chǎn)負(fù)債比率、長(zhǎng)期負(fù)債比率、股東權(quán)益比率。TCL

根據(jù)我們所知，流動(dòng)比率等于2的時(shí)候比較好。從上表可以看出，TCL集團(tuán)近三年短期償債能力較差，長(zhǎng)期償債能力也一般。

2、營(yíng)運(yùn)能力分析

營(yíng)運(yùn)能力包括存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率三個(gè)指標(biāo)。TCL集團(tuán)2008—2010營(yíng)運(yùn)能力見下表：

一定時(shí)期內(nèi)，存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率越高，說(shuō)明存貨、應(yīng)收賬款的利用效果越好，其標(biāo)準(zhǔn)值分別為5、6，且總資產(chǎn)均將達(dá)到每年周轉(zhuǎn)兩次，根據(jù)上表，TCL集團(tuán)營(yíng)運(yùn)能力良好。

3、盈利能力分析

盈利能力就是企業(yè)賺取利潤(rùn)的能力。無(wú)論投資者還是債權(quán)人都認(rèn)為盈利能力十分重要，因?yàn)榻∪呢?cái)務(wù)狀況必須由較高的盈利能力來(lái)支持。其代表性的財(cái)務(wù)指標(biāo)有：銷售凈利率、投資報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率。TCL集團(tuán)2008—2010營(yíng)運(yùn)能力見下表：

一般來(lái)說(shuō)，銷售凈利率為0.08、投資報(bào)酬率為0.16、凈資產(chǎn)收益率為0.4時(shí)，企業(yè)盈利正常。根據(jù)上表，TCL集團(tuán)銷售凈利率比較差，投資報(bào)酬率雖逐年上升，但依然很差，凈資產(chǎn)收益率也不好，整個(gè)集團(tuán)近三年盈利能力很差。

通過(guò)財(cái)務(wù)分析，我們可以發(fā)現(xiàn)，近幾年來(lái)TCL集團(tuán)在發(fā)展中面臨著許多問(wèn)題和挑戰(zhàn)。由于該行業(yè)隨經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，TCL集團(tuán)所處的市場(chǎng)環(huán)境競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，使得盈利不太可觀。不過(guò)總的來(lái)看，TCL集團(tuán)各方面財(cái)務(wù)狀況不斷趨于良好。

四、TCL集團(tuán)投資技術(shù)面簡(jiǎn)析及預(yù)測(cè)

接下來(lái)將對(duì)TCL集團(tuán)近期K線圖走勢(shì)、成交量以及一些技術(shù)指標(biāo)進(jìn)行簡(jiǎn)單的投資分析及預(yù)測(cè)。

從TCL集團(tuán)近十幾日K線圖可看出，股價(jià)處于下跌趨勢(shì)。雖然這幾天下跌不大，有望形成新的趨勢(shì)支撐線托起全盤，然而結(jié)合相應(yīng)的成交量看，近期成交量一直萎縮，使股價(jià)短期無(wú)法提升。

MACD指標(biāo)：

分析TCL集團(tuán)近期平滑異同移動(dòng)平均線。首先，可得知近期DIF和DEA曲線均為負(fù)值，大勢(shì)屬于空頭市場(chǎng)。另外從圖中看出，DIF正向下跌破DEA，發(fā)出賣出信號(hào)。

RSI指標(biāo)：

利用其相對(duì)強(qiáng)弱指標(biāo)RSI探測(cè)市場(chǎng)對(duì)該股買、賣的意向和實(shí)力，進(jìn)而對(duì)TCL股價(jià)走勢(shì)判斷。由圖可看出，短期RSI<長(zhǎng)期RSI，屬于空頭市場(chǎng)。短期RSI正從下往上上升，若持續(xù)并突破長(zhǎng)期RSI線，是個(gè)買入機(jī)會(huì)。

綜合上述各類技術(shù)指標(biāo)及分析，目前股價(jià)走勢(shì)還不明朗。我們投資者應(yīng)盡量保持“多看少動(dòng)”，持續(xù)觀望，等待機(jī)會(huì)。

五、總結(jié)

TCL集團(tuán)由于受到近期市場(chǎng)調(diào)整的影響，TCL集團(tuán)良好的競(jìng)爭(zhēng)力和盈利價(jià)值

預(yù)期在股價(jià)上并未得到相應(yīng)的體現(xiàn)。所以，總的來(lái)說(shuō)，無(wú)論從短期還是中期投資來(lái)分析，當(dāng)前該股股價(jià)已經(jīng)具有明顯的投資價(jià)值，隨著公司在液晶電視領(lǐng)域核心競(jìng)爭(zhēng)力的進(jìn)一步加強(qiáng)，尤其是作為珠三角發(fā)展綱要、新一輪家電以舊換新、新的智能電視技術(shù)、亞運(yùn)會(huì)品牌提升等諸多板塊受益者，公司業(yè)績(jī)有望不斷獲得釋放，對(duì)其股價(jià)將形成強(qiáng)有力的支持，建議保持重點(diǎn)關(guān)注，在市場(chǎng)錯(cuò)殺中獲取價(jià)值洼地。4

第三篇：TCL并購(gòu)失敗案例分析報(bào)告

TCL并購(gòu)失敗案例分析資料

并購(gòu)是一項(xiàng)富有風(fēng)險(xiǎn)的活動(dòng)，實(shí)際上多數(shù)并購(gòu)都以失敗收?qǐng)?。在西方成熟市?chǎng)中，并購(gòu)消息的宣布往往伴隨著主并方股價(jià)的下跌，就是市場(chǎng)對(duì)公司卷入風(fēng)險(xiǎn)性比較高的收購(gòu)事件而對(duì)公司價(jià)值進(jìn)行重估。管理學(xué)者彼得?德魯克指出，公司收購(gòu)不僅僅只是一種財(cái)務(wù)活動(dòng)，只有收購(gòu)后能對(duì)公司進(jìn)行整合發(fā)展，在業(yè)務(wù)上取得成功，才是一個(gè)成功的收購(gòu)，否則，只是在財(cái)務(wù)上的操作和在行政上的捆綁，將導(dǎo)致業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)上的雙重失敗。

ＴＣＬ的海外并購(gòu)，就是沒有控制好并購(gòu)中的風(fēng)險(xiǎn)，從而導(dǎo)致并購(gòu)失敗的典型案例。ＴＣＬ在２００４年收購(gòu)了法國(guó)湯姆遜的電視機(jī)業(yè)務(wù)，認(rèn)為電視機(jī)行業(yè)的技術(shù)和制造在中國(guó)具有很大的優(yōu)勢(shì)，全球的電視大都產(chǎn)自于中國(guó)。因此，ＴＣＬ并購(gòu)歐洲的電視機(jī)企業(yè)，按理應(yīng)該具有以強(qiáng)并弱的優(yōu)勢(shì)，并能利用對(duì)方的歐美品牌和順暢的營(yíng)銷渠道，繞過(guò)進(jìn)出口中的貿(mào)易壁壘和關(guān)稅，這非常符合傳統(tǒng)的并購(gòu)原理，因此在并購(gòu)前受到大多數(shù)人的看好，并購(gòu)消息也引起股價(jià)的上漲。但是，ＴＣＬ并購(gòu)后卻問(wèn)題迭出。現(xiàn)在看來(lái)，ＴＣＬ并購(gòu)的失敗，在于其未能對(duì)并購(gòu)中的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)真分析，在并購(gòu)的實(shí)施中和之后的整合中，未能對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行認(rèn)真管理，最終風(fēng)險(xiǎn)因素集中大爆發(fā)，導(dǎo)致局面失控，并購(gòu)只得以申請(qǐng)清算收?qǐng)觥＃裕茫桃虼艘苍獨(dú)獯髠?/p>

１.企業(yè)并購(gòu)中的風(fēng)險(xiǎn)源分析

從理論上看，并購(gòu)中的風(fēng)險(xiǎn)源主要存在于以下七個(gè)方面。

第一個(gè)是戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)戰(zhàn)略的核心在于選擇正確的行業(yè)以及確定行業(yè)中最具有吸引力的競(jìng)爭(zhēng)位置，沒有一個(gè)適用所有公司的最好戰(zhàn)略。每個(gè)公司必須根據(jù)自身的經(jīng)營(yíng)規(guī)模、財(cái)務(wù)狀況、市場(chǎng)地位及機(jī)會(huì)和資源，確定一個(gè)適合自己的并購(gòu)戰(zhàn)略。錯(cuò)誤的并購(gòu)戰(zhàn)略將從根本上導(dǎo)致并購(gòu)的失敗，并可能危及企業(yè)的生存。不正確的收購(gòu)標(biāo)準(zhǔn)、市場(chǎng)信息的不對(duì)稱性和不完整性，都可能導(dǎo)致并購(gòu)方低估并購(gòu)成本，過(guò)高估計(jì)并購(gòu)收益，由此造成收益－成本分析的失誤，產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。

第二個(gè)是信息風(fēng)險(xiǎn)。并購(gòu)方在實(shí)施并購(gòu)前，必須對(duì)目標(biāo)企業(yè)的歷史、財(cái)務(wù)狀況、市場(chǎng)狀況、經(jīng)營(yíng)成果等方面的情況進(jìn)行詳細(xì)地調(diào)查研究，并在此基礎(chǔ)上對(duì)目標(biāo)企業(yè)的未來(lái)情況做出準(zhǔn)確預(yù)測(cè)，以此來(lái)確定并購(gòu)的收益。由于市場(chǎng)信息不對(duì)稱，目標(biāo)企業(yè)為了自身利益，可能向并購(gòu)方提供虛假信息。并購(gòu)方若認(rèn)同不能識(shí)破虛假信息，就會(huì)做出錯(cuò)誤決策，增加并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。

第三個(gè)是法律風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)企業(yè)的并購(gòu)行為，各國(guó)都有不同的法律法規(guī)，往往增加并購(gòu)成本而提高并購(gòu)難度。如果沒有對(duì)并購(gòu)法律進(jìn)行認(rèn)真研究，往往陷入繁雜的法律糾紛中，大大降低并購(gòu)后所獲取的商業(yè)利潤(rùn)，破壞企業(yè)的社會(huì)形象。

第四個(gè)是政府干預(yù)風(fēng)險(xiǎn)。政府為了維護(hù)社會(huì)的穩(wěn)定，增加就業(yè)，促進(jìn)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的發(fā)展，就會(huì)遵循“優(yōu)幫劣，強(qiáng)管弱，富助貧”的原則，重點(diǎn)放在職工安置及其福利保障等社會(huì)問(wèn)題上。從而導(dǎo)致并購(gòu)活動(dòng)偏離了實(shí)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)最優(yōu)組合的目標(biāo)，為并購(gòu)后企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)種下苦果。另外，政府往往為了國(guó)家的安全，對(duì)一些重要的公司并購(gòu)進(jìn)行干預(yù)。如美國(guó)一些議員曾以國(guó)家安全理由，要求政府禁止聯(lián)想對(duì)ＩＢＭ公司ＰＣ機(jī)事業(yè)部的并購(gòu)。境外資本對(duì)我國(guó)上市公司徐州重工的并購(gòu)，也因涉及國(guó)家安全問(wèn)題而被政府叫停。

第五個(gè)是并購(gòu)欺詐風(fēng)險(xiǎn)。由于并購(gòu)法律法規(guī)不健全，并購(gòu)程序不規(guī)范，一些不法之徒趁機(jī)欺詐牟利。在并購(gòu)實(shí)踐中，以并購(gòu)之名行騙的類型有：以分期付款為誘餌，先簽訂并購(gòu)協(xié)議，辦理資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移手續(xù)，然后再將資產(chǎn)抵押，質(zhì)押貸款，爾后拒不支付，甚至遠(yuǎn)走高飛，致使被并購(gòu)方債權(quán)懸空，這是并購(gòu)方慣用的欺騙伎倆之一。

第六個(gè)是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在并購(gòu)過(guò)程中，并購(gòu)方面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)一般有以下兩種：一是融資風(fēng)險(xiǎn)。并購(gòu)需要大量資金，企業(yè)要采用不同的方式籌集資金。融資風(fēng)險(xiǎn)主要是指資金能否按時(shí)足量到位、融資方式是否適應(yīng)并購(gòu)動(dòng)機(jī)、現(xiàn)金支付是否會(huì)影響企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、杠桿收購(gòu)的償債風(fēng)險(xiǎn)等。二是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)并購(gòu)后由于支出大量現(xiàn)金，債務(wù)負(fù)擔(dān)過(guò)重，導(dǎo)致現(xiàn)金短缺，并缺乏短期融資，會(huì)導(dǎo)致無(wú)法維持正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。采用現(xiàn)金支付方式并購(gòu)企業(yè)，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)尤為突出。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)中處于非常重要的地位，稍有不慎就會(huì)導(dǎo)致企業(yè)支付困難，或者企業(yè)破產(chǎn)。

第七個(gè)是整合風(fēng)險(xiǎn)。在并購(gòu)方在并購(gòu)?fù)瓿珊螅赡軣o(wú)法使合并后的兩個(gè)企業(yè)產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)、財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)和市場(chǎng)份額效應(yīng)，難以實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)和經(jīng)濟(jì)共享互補(bǔ)。另外，文化整合方面也存在比較大的風(fēng)險(xiǎn)。不同的企業(yè)有著不同的企業(yè)文化，企業(yè)完成并購(gòu)后，由于并購(gòu)方和目標(biāo)企業(yè)的企業(yè)文化存在差異，可能會(huì)產(chǎn)生一系列消極后果。這需要新集團(tuán)對(duì)企業(yè)文化進(jìn)行有效整合。如果整合不成功，不僅會(huì)造成大量人才的流失，還會(huì)帶來(lái)很多嚴(yán)重的后果。

２.ＴＣＬ并購(gòu)情況分析

２００４年的ＴＣＬ似乎處于顛峰位置，其并購(gòu)法國(guó)湯姆遜的電視機(jī)業(yè)務(wù)的行為，也是基于當(dāng)時(shí)公司所面臨的各種形勢(shì)，主要表現(xiàn)為以下三個(gè)方面：

第一，財(cái)務(wù)狀況良好。２００３年ＴＣＬ公司按照零售額的排名為全國(guó)第二位，其優(yōu)勢(shì)更體現(xiàn)在利潤(rùn)指標(biāo)上：根據(jù)ＴＣＬ國(guó)際２００３年年報(bào)，彩電業(yè)務(wù)的盈利為５億元左右，在單位營(yíng)業(yè)費(fèi)用、壞賬準(zhǔn)備、存貨跌價(jià)準(zhǔn)備等方面均占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。第二，海外銷售艱難。沒有加入ＷＴＯ時(shí)，中國(guó)彩電已經(jīng)失去了歐洲市場(chǎng)。２００４年４月１３日，美國(guó)商務(wù)部公布了中國(guó)彩電反傾銷案的終裁結(jié)果，ＴＣＬ被裁定傾銷稅率為２２．３６％，這無(wú)疑意味著渠道之失。

第三，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)飽和。在中國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中，有強(qiáng)大的本土對(duì)手長(zhǎng)虹、海爾、海信、康佳以及國(guó)外巨頭索尼、三星、ＬＧ，競(jìng)爭(zhēng)激烈程度可想而知，而且國(guó)內(nèi)的彩電市場(chǎng)城市人均保有量已經(jīng)達(dá)到了７５％。

在彩電方面，ＴＣＬ首選是和飛利浦合并，遭到拒絕后，湯姆遜找上門來(lái)，主動(dòng)提出了合作的意象，雙方一拍即合。ＴＣＬ完成了和湯姆遜的合資。

２００４年ＴＣＬ并購(gòu)湯姆遜彩電業(yè)務(wù)時(shí)，湯姆遜彩電業(yè)務(wù)最大虧損源是北美市場(chǎng)，旗下ＲＣＡ品牌彩電２００４年在北美市場(chǎng)虧損達(dá)１．４億美元，而同期湯姆遜歐洲業(yè)務(wù)僅虧損幾百萬(wàn)美元，這使ＴＣＬ集團(tuán)將精兵強(qiáng)將和絕大部分資源都用以北美扭虧。２００４年收購(gòu)?fù)瓿芍螅裕茫萄杆傧虮泵赖貐^(qū)派駐工作組開展大規(guī)模重組。２００６年上半年，收購(gòu)后的ＲＣＡ品牌在北美彩電市場(chǎng)占有率更是上升至１０％以上，同比大幅減虧１５００萬(wàn)美元，第四季度扭虧為盈。

ＴＣＬ雖在北美取得階段性成果，卻沒想到在歐洲市場(chǎng)一敗涂地。從２００５年下半年開始，歐洲彩電市場(chǎng)環(huán)境突然劇烈變化。平板電視取代傳統(tǒng)ＣＲＴ電視的速度驚人，到２００６年上半年歐洲平板電視銷售額已占彩電市場(chǎng)總銷售額７９％。但面對(duì)劇變，ＴＣＬ在歐洲市場(chǎng)卻無(wú)法迅速調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，最終付出了沉重代價(jià)，上半年便虧損７．６３億元人民幣。

大規(guī)模的并購(gòu)使ＴＣＬ陷入了困境。痛定思痛之后，ＴＣＬ集團(tuán)終于決定放棄重組之路，宣布其歐洲彩電業(yè)務(wù)破產(chǎn)。２００７年５月２５日，ＴＣＬ宣布將終止對(duì)歐洲彩電業(yè)務(wù)重組，清算原歐洲業(yè)務(wù)的主要運(yùn)營(yíng)實(shí)體ＴＴＥ（ＴＣＬ湯姆遜電子有限公司）歐洲公司。２００７年５月３１日，重新算賬后，由于對(duì)ＴＣＬ多媒體采用會(huì)計(jì)清算假設(shè)進(jìn)行編制，ＴＣＬ集團(tuán)２００６年報(bào)合并凈虧損為１８．４０億元，較４月３０日公告的采用“持續(xù)經(jīng)營(yíng)”假設(shè)編制的年報(bào)數(shù)據(jù)減少虧損約９２００萬(wàn)元。經(jīng)審計(jì)后，ＴＣＬ多媒體２００６年全年收入２９１．９億港幣，凈虧損２５億港幣。２００７年１季度收入５０．２億港幣，凈虧損６７００萬(wàn)港幣，同比減虧５２％。清算歐洲業(yè)務(wù)，讓ＴＣＬ在賬面上獲得了輕松。

導(dǎo)致ＴＣＬ并購(gòu)失敗的風(fēng)險(xiǎn)因素分析

從ＴＣＬ并購(gòu)案來(lái)看，ＴＣＬ并購(gòu)的失敗，應(yīng)該是在以下幾個(gè)風(fēng)險(xiǎn)源失控所引致。

沒有控制好戰(zhàn)略方面的風(fēng)險(xiǎn)

在選擇并購(gòu)對(duì)象時(shí)，ＴＣＬ沒有選取不僅有發(fā)展前景而且有實(shí)實(shí)在在造血能力的企業(yè)。ＴＣＬ的制定戰(zhàn)略時(shí)，忽視了一個(gè)非常重要的行業(yè)背景：彩電領(lǐng)域從２００３年開始，正在經(jīng)歷一場(chǎng)重大的產(chǎn)業(yè)升級(jí)，液晶、等離子新一代顯示技術(shù)正以超出預(yù)期的速度蠶食傳統(tǒng)的ＣＲＴ的市場(chǎng)份額，因此ＴＣＬ以巨大代價(jià)所獲得的ＣＲＴ彩電領(lǐng)域的霸主地位的含金量就被大打折扣。瞬間的市場(chǎng)巨變，使ＴＣＬ沒有時(shí)間賺取足夠的利潤(rùn)來(lái)彌補(bǔ)并購(gòu)的巨額成本。即便ＴＣＬ能在１８?jìng)€(gè)月內(nèi)完成整合，到時(shí)ＴＣＬ擁有的也只是更為過(guò)時(shí)的技術(shù)和仍需談判的銷售渠道。ＴＣＬ的收購(gòu)決策，現(xiàn)在看來(lái)帶有急功冒進(jìn)的烙印。

（二）沒有控制好法律風(fēng)險(xiǎn)

ＴＣＬ在國(guó)內(nèi)受到當(dāng)?shù)卣亩α⒅С趾图?xì)心呵護(hù)，法律的天平似乎總向他們傾斜。然而到了國(guó)外，法律環(huán)境發(fā)生了重大改變。歐盟用工的法律非常嚴(yán)格，裁員要在半年以前打招呼，要把裁員從頭到尾梳理得特別清楚才能開始行動(dòng)，在法國(guó)，要裁減一名員工需要提前半年通知，還需至少拿出１５０萬(wàn)歐元來(lái)安排后事。這令ＴＣＬ目瞪口呆措手不及。ＴＣＬ只有在花巨資回購(gòu)股份甩掉冗員包袱后，才獲得重新發(fā)展的機(jī)會(huì)。

（三）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)失控

縱觀ＴＣＬ的收購(gòu)業(yè)務(wù)，不論是國(guó)內(nèi)還是國(guó)外，被收購(gòu)的資產(chǎn)都存在較大債務(wù)問(wèn)題和經(jīng)營(yíng)管理缺陷。如果能夠合理地整合業(yè)務(wù)，融入ＴＣＬ預(yù)設(shè)的收益模式，則盈利尚屬可能。否則，集團(tuán)現(xiàn)金流出現(xiàn)危機(jī)就在所難免了。按照并購(gòu)合約，ＴＣＬ要持續(xù)的接受合并期內(nèi)湯姆遜的虧損，這使ＴＣＬ承受了巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。湯姆遜彩電業(yè)務(wù)２００３年虧損以人民幣計(jì)達(dá)１７．３２億元，要在短時(shí)間內(nèi)徹底改觀，殊非易事。在并購(gòu)后，ＴＣＬ通訊控股的行政支出大為增加，由并購(gòu)前的２００３年的１．４６億港元猛增為２００４年的４．４３億港元。根據(jù)ＴＣＬ集團(tuán)２００５年前三季度財(cái)報(bào)，ＴＣＬ虧損總額高達(dá)１１．３９億元，主要虧損來(lái)源為集團(tuán)并購(gòu)的法國(guó)湯姆遜、阿爾卡特資產(chǎn)，為了彌補(bǔ)這一財(cái)務(wù)黑洞，ＴＣＬ早已于２００５年１１月１１日將原本用于“２．４ＧＨｚ數(shù)字無(wú)線語(yǔ)音及數(shù)據(jù)網(wǎng)項(xiàng)目”、“半導(dǎo)體制冷系統(tǒng)技 術(shù)開發(fā)”及“用于兼并收購(gòu)”的總計(jì)９．４５億 元資金，全部用來(lái)補(bǔ)充流動(dòng)資金。２００５年１２月１０日，ＴＣＬ又將集團(tuán)中贏利能力強(qiáng)的ＴＣＬ國(guó)際電工和ＴＣＬ智能樓宇出售，以讓集團(tuán)的最終年報(bào)更容易為投資者接受。

（四）整合風(fēng)險(xiǎn)失控

ＴＣＬ事后承認(rèn)，海外并購(gòu)失敗的主要原因之一，就是缺乏有能力的跨國(guó)管理人才，從而使收購(gòu)后的整合愿望落空，并且產(chǎn)生了巨額虧損。ＴＣＬ收購(gòu)的失敗，首先就表現(xiàn)在文化整合的失敗。由于雙方的思維相差較大，海外收購(gòu)的合資公司成立后很長(zhǎng)的一段時(shí)期，雙方仍存在溝通協(xié)調(diào)的障礙，運(yùn)作不夠順暢。ＴＣＬ仍然按照在國(guó)內(nèi)的慣例行事，導(dǎo)致法國(guó)方面的原有員工，不配合ＴＣＬ的管理指令，顯得非常混亂。一部分法國(guó)方面的原有員工離職，剩余員工的不配合導(dǎo)致ＴＣＬ對(duì)合資公司基本失控，生產(chǎn)無(wú)法轉(zhuǎn)移到成本低廉的中國(guó)大陸生產(chǎn)，ＴＣＬ也對(duì)生產(chǎn)成本和銷售運(yùn)營(yíng)成本失去控制，高昂的人力成本和管理、生產(chǎn)和營(yíng)銷方面的沖突，為ＴＣＬ帶來(lái)了沉重的負(fù)擔(dān)。ＴＣＬ整合湯姆遜彩電的努力，只收到了整體采購(gòu)節(jié)約成本的效果，經(jīng)營(yíng)協(xié)同和財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)并不明顯。巨大的整合成本超出了ＴＣＬ的預(yù)期，致使ＴＣＬ的現(xiàn)金流不斷流失。

４．如何有效地管理并購(gòu)中的風(fēng)險(xiǎn)

并購(gòu)過(guò)程比較復(fù)雜，存在很多不確定因素，因此收購(gòu)企業(yè)要面對(duì)許多不可預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。筆者認(rèn)為，企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)以下幾個(gè)方面的工作，以有效地進(jìn)行并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理。

謹(jǐn)慎制定并購(gòu)戰(zhàn)略

企業(yè)在指定并購(gòu)戰(zhàn)略時(shí)，注意達(dá)到以下幾個(gè)戰(zhàn)略目標(biāo)： 一是確定目標(biāo)企業(yè)支持企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃和愿景； 二是明確企業(yè)對(duì)并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力；三是盡量在企業(yè)處于優(yōu)勢(shì)的行業(yè)中挑選目標(biāo)； 四是明確目標(biāo)企業(yè)的具體價(jià)值； 五是明確雙方并購(gòu)后產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)、技術(shù)協(xié)同作用的基礎(chǔ)。

深入考量利益相關(guān)方面對(duì)并購(gòu)的反應(yīng)及影響

企業(yè)之間的并購(gòu)受到多方面因素的影響，任何影響并購(gòu)交易的事件、機(jī)構(gòu)和人事等都要考慮，爭(zhēng)取與目標(biāo)企業(yè)有商業(yè)往來(lái)企業(yè)和與目標(biāo)企業(yè)有競(jìng)爭(zhēng)的企業(yè)的支持配合。廣泛的社會(huì)支持有助于企業(yè)成功并購(gòu)，減少企業(yè)并購(gòu)中所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。有效借用專業(yè)機(jī)構(gòu)的力量

專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)在并購(gòu)中越來(lái)越重要，一個(gè)好的并購(gòu)服務(wù)機(jī)構(gòu)充當(dāng)參謀的角色，可為企業(yè)的并購(gòu)提供合理的建議。專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)主要包括： 投資銀行，依靠投資銀行的專業(yè)化信息咨詢和并購(gòu)策劃，完成企業(yè)產(chǎn)權(quán)的兼并和收購(gòu)。投資銀行幫助買方以最優(yōu)方式、最低價(jià)格收購(gòu)最合適的目標(biāo)企業(yè)； 會(huì)計(jì)師事務(wù)所，負(fù)責(zé)并購(gòu)中的審計(jì)和資產(chǎn)評(píng)估工作，為并購(gòu)價(jià)格的確定提供基礎(chǔ)資料；律師事務(wù)所，幫助企業(yè)完成并購(gòu)成交與法律確認(rèn)的一系列程序，包括簽訂并購(gòu)協(xié)議或合同，監(jiān)督執(zhí)行合同中的權(quán)利和義務(wù)，協(xié)助做好債權(quán)債務(wù)的移交工作，進(jìn)行產(chǎn)權(quán)變更登記以及對(duì)外公告，減低并購(gòu)中的法律風(fēng)險(xiǎn)。

保持充足的財(cái)務(wù)安全邊際

企業(yè)在籌資的時(shí)機(jī)、規(guī)模和籌資組合上要充分考慮經(jīng)營(yíng)要求和安全。首先，采用正確的方法預(yù)測(cè)并購(gòu)活動(dòng)所需要的資金，根據(jù)企業(yè)自身的財(cái)務(wù)狀況，確定合理的融資額。其次，選擇適當(dāng)?shù)幕I資方式。最常用的籌資方式有自由資金、發(fā)行股票、配股和增發(fā)新股，還可利用發(fā)行債券、貸款等債務(wù)籌資方式。最后，采取及時(shí)行動(dòng)，保證并購(gòu)資金的供給。對(duì)于近幾年興起的杠桿收購(gòu)，只有在目標(biāo)企業(yè)具有穩(wěn)定的現(xiàn)金流量、良好的資本結(jié)構(gòu)、較大的成本降低空間、較高的市場(chǎng)占有率前提下才可施行。

（五）大力做好并購(gòu)整合

并購(gòu)整合不僅是并購(gòu)能否成功的關(guān)鍵，也是并購(gòu)中的難點(diǎn)。首先要做好雙方的文化整合，將并購(gòu)企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)的企業(yè)文化對(duì)比分析，找出二者之間的差別，確定文化整合的重點(diǎn)，努力尋找雙方文化的契合點(diǎn)，促進(jìn)雙方的文化認(rèn)同和適應(yīng)。人才是企業(yè)最重要的資源，并購(gòu)的目的不僅僅是為了獲得目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)，更重要的是要獲得人才。并購(gòu)后企業(yè)必須堅(jiān)持以人為本的理念，和任人為賢的原則，加強(qiáng)與員工的溝通，進(jìn)行恰當(dāng)?shù)穆毼徽{(diào)整，設(shè)計(jì)有效的薪酬制度，充分調(diào)動(dòng)各個(gè)方面的積極性和創(chuàng)造性，以更好地為企業(yè)服務(wù)。其次，要加強(qiáng)對(duì)并購(gòu)雙方的生產(chǎn)資源、資金流量和銷售渠道的管理，節(jié)省采購(gòu)成本，最終成功地形成良好的協(xié)同效應(yīng)。

第四篇：如何**投資分析報(bào)告

一、投資分析報(bào)告

投資風(fēng)險(xiǎn)給一直是眾投資人最為擔(dān)憂的問(wèn)題，而投資分析報(bào)告對(duì)其行業(yè)投資環(huán)境、投資風(fēng)險(xiǎn)、投資策略、投資前景和項(xiàng)目投資價(jià)值、投資可行性進(jìn)行了科學(xué)公正的分析和論證，一份優(yōu)秀的投資報(bào)告可以讓投資人把風(fēng)險(xiǎn)降到最低，而收獲最大的利潤(rùn)。

投資分析報(bào)告的用途：

在各個(gè)投資領(lǐng)域中，為降低投資者的投資失誤和風(fēng)險(xiǎn)，每一項(xiàng)投資活動(dòng)都必須建立一套系統(tǒng)科學(xué)的，適合自己的投資活動(dòng)特點(diǎn)的理論和方法。

投資價(jià)值分析報(bào)告正是吸納了國(guó)際上投資項(xiàng)目分析評(píng)價(jià)的理論和方法，利用豐富的資料和數(shù)據(jù)，定性與定量相結(jié)合，對(duì)投資項(xiàng)目的價(jià)值進(jìn)行全方位的分析評(píng)價(jià)。投資價(jià)值分析報(bào)告在項(xiàng)目可行性研究的基礎(chǔ)上，吸收國(guó)內(nèi)外投資項(xiàng)目分析評(píng)價(jià)的理論和方法，利用豐富的資料和數(shù)據(jù)，定性和定量相結(jié)合，對(duì)投資項(xiàng)目的價(jià)值進(jìn)行全面的分析評(píng)估。。

【萬(wàn)能**之家】堅(jiān)信：沒有最好的文案，只有更好的文案，因?yàn)橛心愕闹С?，我們才更加精益求精，錯(cuò)過(guò)等于過(guò)錯(cuò)，選擇我們，相信品牌的力量！

進(jìn)行投資價(jià)值分析評(píng)估的目的是通過(guò)對(duì)投資項(xiàng)目的技術(shù)、產(chǎn)品、市場(chǎng)、財(cái)務(wù)、管理團(tuán)隊(duì)和環(huán)境等方面的分析和評(píng)價(jià)，并通過(guò)分析計(jì)算投資項(xiàng)目在項(xiàng)目計(jì)算期產(chǎn)生的預(yù)期現(xiàn)金流確定其有無(wú)投資價(jià)值以及相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)有多大，并進(jìn)而做出投資決策，對(duì)投資者而言，項(xiàng)目投資價(jià)值分析報(bào)告是一個(gè)投資決策輔助工具，它為投資者提供了一個(gè)全面、系統(tǒng)、客觀的全要素評(píng)價(jià)體系和綜合分析平臺(tái)。

投資分析報(bào)告的重要性：

對(duì)企業(yè)或項(xiàng)目法人而言，利用項(xiàng)目投資價(jià)值分析報(bào)告可以對(duì)項(xiàng)目的投融資方案以及未來(lái)收益等進(jìn)行自我診斷和預(yù)知，以適應(yīng)資本市場(chǎng)的投資要求，進(jìn)而達(dá)到在資本市場(chǎng)上融資的目的。

一份好的項(xiàng)目投資價(jià)值分析報(bào)告將會(huì)使投資者更快、更好地了解投資項(xiàng)目，使投資者對(duì)項(xiàng)目有信心，有熱情，動(dòng)員促成投資者參與該項(xiàng)目，最終達(dá)到為項(xiàng)目籌集資金的目的。

第五篇：投資分析報(bào)告

中國(guó)人壽投資價(jià)值分析報(bào)告

摘要

公司基本情況分析公司簡(jiǎn)述 中國(guó)人壽保險(xiǎn)（集團(tuán)）公司 中國(guó)人壽保險(xiǎn)（集團(tuán)）公司及其子公司構(gòu)成了我國(guó)最大的商業(yè)保險(xiǎn)集團(tuán)，是國(guó)內(nèi)唯一一家資產(chǎn)過(guò)萬(wàn)億的保險(xiǎn)集團(tuán)，是中國(guó)資本市場(chǎng)最大的機(jī)構(gòu)投資者之

一。2008年，中國(guó)人壽保險(xiǎn)（集團(tuán)）公司及其子公司總保費(fèi)收入達(dá)到3220.52億元，境內(nèi)壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)約占?jí)垭U(xiǎn)市場(chǎng)份額的42.7%；總資產(chǎn)達(dá)到12846.11億元，可運(yùn)用資金超過(guò)11000億元。2011年1月31日，國(guó)家審計(jì)署在對(duì)中國(guó)人壽保險(xiǎn)（集團(tuán)）公司2009資產(chǎn)負(fù)債損益情況審計(jì)中，查處保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)管理中存在違規(guī)問(wèn)題6.98億元。據(jù)此給予相關(guān)責(zé)任人處理和處分。2013年《財(cái)富》雜志世界500強(qiáng)排名第111位。企業(yè)文化

中國(guó)人壽堅(jiān)持用“文化”之魂凝聚人心、引領(lǐng)發(fā)展。以“壽險(xiǎn)是無(wú)悔的選擇”、“成己為人、成人達(dá)己”、“用心經(jīng)營(yíng)、誠(chéng)信服務(wù)”等推陳出新、一脈相承的核心理念為標(biāo)志，健康向上的企業(yè)文化激勵(lì)著一代代國(guó)壽人拼搏進(jìn)取、奮發(fā)有為。

3.客戶服務(wù)人壽保險(xiǎn)

人壽保險(xiǎn)服務(wù)作為中國(guó)人壽的主營(yíng)業(yè)務(wù)，由中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司承擔(dān)，經(jīng)營(yíng)范圍涵蓋壽險(xiǎn)、人身意外險(xiǎn)、健康險(xiǎn)、年金等人身保險(xiǎn)的全部領(lǐng)域。中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司作為中國(guó)最大、也是全球市值最大的專業(yè)壽險(xiǎn)公司，秉承“用專業(yè)和真誠(chéng)贏得感動(dòng)”的信念，力求通過(guò)“熱誠(chéng)、規(guī)范、準(zhǔn)確、便捷”的服務(wù)，回報(bào)廣大客戶的支持與信賴。

中國(guó)人壽的壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)一直居領(lǐng)先地位，占有中國(guó)壽險(xiǎn)市場(chǎng)最大的市場(chǎng)份額。2010年，境內(nèi)壽險(xiǎn)市場(chǎng)份額為37.2%。中國(guó)人壽擁有壽險(xiǎn)行業(yè)覆蓋區(qū)域最廣的機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)和規(guī)模最大的分銷隊(duì)伍，共有遍布全國(guó)各省區(qū)市（臺(tái)灣除外）、延伸至縣鄉(xiāng)的4800多家分支機(jī)構(gòu)、1.5萬(wàn)多個(gè)營(yíng)銷網(wǎng)點(diǎn)、71.6萬(wàn)名個(gè)人代理人、1.26萬(wàn)名團(tuán)險(xiǎn)銷售人員及9.4萬(wàn)多家分布在商業(yè)銀行、郵局、信用社等的銷售網(wǎng)點(diǎn)，與多家專業(yè)保險(xiǎn)代理公司和保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司進(jìn)行長(zhǎng)期合作。截至2008年底，中國(guó)人壽擁有超過(guò)1.2億份有效的個(gè)人和團(tuán)體壽險(xiǎn)保單、年金合同及長(zhǎng)期健康險(xiǎn)保單，已為超過(guò)6億人次的客戶提供過(guò)保險(xiǎn)服務(wù)。財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)

財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)服務(wù)是中國(guó)人壽的一項(xiàng)新主營(yíng)業(yè)務(wù)，由中國(guó)人壽財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司承擔(dān)，經(jīng)營(yíng)范圍主要包括：財(cái)產(chǎn)損失保險(xiǎn)、責(zé)任保險(xiǎn)、法定責(zé)任保險(xiǎn)、信用保險(xiǎn)和保證保險(xiǎn)、農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)及其他財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)資產(chǎn)管理

資產(chǎn)管理服務(wù)是中國(guó)人壽的一項(xiàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)，由中國(guó)人壽資產(chǎn)管理有限公司承擔(dān)，經(jīng)營(yíng)范圍包括管理運(yùn)用自有資金；受托或委托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)；與以上業(yè)務(wù)相關(guān)的咨詢業(yè)務(wù)；國(guó)家法律法規(guī)允許的其他資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。中國(guó)人壽資產(chǎn)管理有限公司作為國(guó)內(nèi)最大的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司和國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)最大的機(jī)構(gòu)投資者，管理資產(chǎn)超過(guò)16000億元。

中國(guó)人壽在資產(chǎn)管理服務(wù)領(lǐng)域，擁有高水準(zhǔn)的專業(yè)投資研究、決策執(zhí)行和風(fēng)險(xiǎn)防范力量，在國(guó)內(nèi)多種固定收益產(chǎn)品及其衍生品種的研究和投資工作中處于領(lǐng)先地位；是中國(guó)債券市場(chǎng)最大的機(jī)構(gòu)投資者之一，在長(zhǎng)期債券市場(chǎng)具有重要影響；是國(guó)內(nèi)最大的基金投資機(jī)構(gòu)；一貫堅(jiān)持價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資、戰(zhàn)略投資的股票投資理念，穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)；緊跟保險(xiǎn)資金投資渠道不斷拓寬的政策進(jìn)展，關(guān)注各類投資領(lǐng)域。近年來(lái)，公司在投資咨詢、顧問(wèn)業(yè)務(wù)方面取得了積極進(jìn)展。

中國(guó)人壽資產(chǎn)管理有限公司的企業(yè)和銀行信用評(píng)價(jià)體系、信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型有效防范了投資風(fēng)險(xiǎn)；獨(dú)具特色的基金評(píng)估方法，具有領(lǐng)先水平的投資信息管理支持系統(tǒng)等為投資者獲取最大回報(bào)提供一流服務(wù)。海外保險(xiǎn)

面對(duì)經(jīng)濟(jì)全球化浪潮和中國(guó)經(jīng)濟(jì)騰飛的歷史機(jī)遇和挑戰(zhàn)，中國(guó)人壽以建設(shè)國(guó)際頂級(jí)金融保險(xiǎn)集團(tuán)為目標(biāo)，以國(guó)際化的視野、國(guó)際化的理念、國(guó)際化的思路、國(guó)際化的專業(yè)知識(shí)、國(guó)際化的技能為基礎(chǔ)，積極開展境外保險(xiǎn)服務(wù)，努力推動(dòng)國(guó)際合作。

5教育科研

中國(guó)人壽的保險(xiǎn)教育服務(wù)包括博士后培養(yǎng)、保險(xiǎn)專業(yè)學(xué)歷教育、職業(yè)教育和保險(xiǎn)領(lǐng)域的專業(yè)培訓(xùn)。運(yùn)營(yíng)情況

中國(guó)人壽保險(xiǎn)（集團(tuán)）公司秉承“成己為人、成人達(dá)己”的企業(yè)文化核心理念，遵循“誠(chéng)信為本、穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)”的企業(yè)宗旨，恪守“創(chuàng)新、拼搏、務(wù)實(shí)、奉獻(xiàn)”的企業(yè)精神，把“與客戶同憂樂”作為企業(yè)價(jià)值觀，以“與時(shí)俱進(jìn)、爭(zhēng)創(chuàng)一流”的精神，努力打造國(guó)內(nèi)領(lǐng)先、世界一流的大型現(xiàn)代保險(xiǎn)與金融控股集團(tuán)，致力于造福社會(huì)大眾，為建設(shè)和諧社會(huì)貢獻(xiàn)更大的力量。2009年，中國(guó)人壽保險(xiǎn)（集團(tuán)）公司及其子公司總保費(fèi)收入達(dá)到3029.92億元；總資產(chǎn)達(dá)到1.55萬(wàn)億元，占全行業(yè)境內(nèi)總資產(chǎn)的37.7%，是國(guó)內(nèi)唯一一家資產(chǎn)過(guò)萬(wàn)億的保險(xiǎn)集團(tuán)。集團(tuán)所屬壽險(xiǎn)公司總市值為9114.7億元，仍然居全球上市壽險(xiǎn)公司首位；資產(chǎn)公司是國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)上最大的機(jī)構(gòu)投資者之一；財(cái)險(xiǎn)公司在實(shí)施企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則解釋第2號(hào)后，開業(yè)三年即實(shí)現(xiàn)盈利，打破了行業(yè)發(fā)展的常規(guī)模式；養(yǎng)老險(xiǎn)公司及國(guó)壽投資公司也取得了不俗的業(yè)績(jī)。據(jù)美國(guó)《財(cái)富》雜志公布的2010年“全球500強(qiáng)”排行榜顯示，中國(guó)人壽已連續(xù)第8次榜上有名，排名由2002年的290位躍升為2009年的118位，在入選的所有54家中國(guó)企業(yè)中排名第8位，在入選的4家中國(guó)保險(xiǎn)企業(yè)中排名第一。

公司所處行業(yè)分析

1中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

隨著中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)進(jìn)入深化改革、全面開放、加快發(fā)展的新階段，保險(xiǎn)業(yè)服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的領(lǐng)域越來(lái)越廣，承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任越來(lái)越重：從四川汶川大地震到百年盛事北京奧運(yùn)、從交強(qiáng)險(xiǎn)制度實(shí)施到房地產(chǎn)投資解禁、從應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)到參與醫(yī)療糾紛調(diào)解、從養(yǎng)老社區(qū)投資到新農(nóng)合建設(shè)、從農(nóng)險(xiǎn)覆蓋面擴(kuò)大到環(huán)境責(zé)任保險(xiǎn)試點(diǎn)啟動(dòng)……保險(xiǎn)業(yè)正在努力提高科學(xué)發(fā)展和服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)全局的能力，在探索中國(guó)特色保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展道路和保障民生方面取得顯著成就。如今，保險(xiǎn)業(yè)站在新起點(diǎn)，進(jìn)入了新階段，我國(guó)正在成為新興的保險(xiǎn)大國(guó)。

我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的保費(fèi)收入規(guī)模增長(zhǎng)迅速，2009年保費(fèi)收入已達(dá)到11137.3億元，提前一年實(shí)現(xiàn)了保險(xiǎn)業(yè)“十一五”規(guī)劃列出的保費(fèi)收入超萬(wàn)億的目標(biāo)。2011年保險(xiǎn)業(yè)基本保持了穩(wěn)定健康的發(fā)展勢(shì)頭，全國(guó)共實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入1.43萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.4%。2012年，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)全年保費(fèi)收入1.55萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8%。

目前，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)呈現(xiàn)出原保險(xiǎn)、再保險(xiǎn)、保險(xiǎn)中介、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理相互協(xié)調(diào)，中外資保險(xiǎn)公司共同發(fā)展的市場(chǎng)格局。專業(yè)性的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司、健康險(xiǎn)公司、養(yǎng)老險(xiǎn)公司逐步成長(zhǎng)并成為市場(chǎng)的重要力量。

中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)具有廣闊的發(fā)展前景和潛力。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)在動(dòng)力依然較強(qiáng)，“十二五”時(shí)期是我國(guó)深化改革開放，加快轉(zhuǎn)變發(fā)展方式的攻堅(jiān)時(shí)期，經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的大趨勢(shì)為保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展提供了難得的機(jī)遇，也提出了新的、更高的要求。未來(lái)我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)將由外延式發(fā)展向內(nèi)涵式發(fā)展轉(zhuǎn)型，完善主體多元、競(jìng)爭(zhēng)有序的市場(chǎng)體系，豐富保險(xiǎn)產(chǎn)品創(chuàng)新、營(yíng)銷渠道，拓寬服務(wù)領(lǐng)域，提升服務(wù)水平，促進(jìn)東中西部保險(xiǎn)市場(chǎng)的協(xié)同發(fā)展。

2保險(xiǎn)深度與保險(xiǎn)密度

首先，保險(xiǎn)密度是指按當(dāng)?shù)厝丝谟?jì)算的人均保險(xiǎn)費(fèi)額，反映該地國(guó)民參加保險(xiǎn)的程度。保險(xiǎn)深度則是指某地保費(fèi)收入占該地國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）之比，反映了該地保險(xiǎn)業(yè)在整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位。保險(xiǎn)深度和保險(xiǎn)密度則是除了保險(xiǎn)收入衡量一個(gè)地區(qū)保險(xiǎn)市場(chǎng)成熟程度的指標(biāo)。

2011年，保險(xiǎn)密度為1062元/人，較上年提高100元。保險(xiǎn)密度區(qū)域差異仍然明顯，總體呈由東部和東北地區(qū)向中、西部地區(qū)遞減態(tài)勢(shì)。北京、上海、天津仍然位居前三，西部地區(qū)保險(xiǎn)密度總體水平偏低，但提升速度較快。2011年保險(xiǎn)深度為3%，較上年下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，主要受保費(fèi)收入增速放緩影響。其中，北京和上海下降幅度最大。

2009年底，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)以1630470億美元的總保費(fèi)收入位列全球第七位，較2008年排名下降一個(gè)名次。占世界市場(chǎng)的份額為4.01%。其中，排名全球第一的是美國(guó)，總保費(fèi)收入11397460億美元，占世界份額28.03%。其次是日本，總保費(fèi)收入5059560億美元，占世界份額12.44 %。第3是英國(guó)，總保費(fèi)收 入3092410億美元，占世界份額7.61%。與中國(guó)水平相當(dāng)?shù)氖且獯罄偙ＹM(fèi)收入1693600億美元，占世界份額4.17 %，位列第6位，2008年，則位列中國(guó)之后。

公司財(cái)務(wù)狀況分析

公司內(nèi)在價(jià)值評(píng)估

投資建議與風(fēng)險(xiǎn)提示

結(jié)論