第一篇：證券投資分析論文

證券投資分析論文

通過連續(xù)四周的證券投資分析的上機實驗，在模擬的炒股系統(tǒng)中將在課上學習的證券投資分析的理論得以應(yīng)用，是我們對于證券分析的方法、技術(shù)都有了更深的了解，下面我想具體陳述一下在這次上機實驗中所獲得的收獲，以及一些過于對股票分析的認識和理解。

首先對于一只股票的分析，主要是通過基本分析和技術(shù)分析兩個方面來進行分析。首先是基本分析，基本分析也叫基本面分析通過對影響證券投資價值和價格的基本因素如宏觀經(jīng)濟運行狀況、行業(yè)結(jié)構(gòu)、上市公司業(yè)績、國家的政策法規(guī)等進行分析，評估證券的實際價值，為投資者的投資決策提供依據(jù)。其中對于基本面分析最重要的三個因素是：一是全國的經(jīng)濟環(huán)境是繁榮還是蕭條。二是各經(jīng)濟部門如農(nóng)業(yè)、工業(yè)、商業(yè)、運輸業(yè)、公用事業(yè)(行情論壇)、金融業(yè)等各行各業(yè)的狀況如何。三是發(fā)行該股票的企業(yè)的經(jīng)營狀況如何，如果經(jīng)營得當，盈利豐厚，則它的股票價值就高，股價相應(yīng)的也高；反之，其價值就低，股價就賤?；痉治龇ň褪抢秘S富的統(tǒng)計資料，運用多種多樣的經(jīng)濟指標，采用比例、動態(tài)的分析方法從研究宏觀的經(jīng)濟大氣候開始，逐步開始中觀的行業(yè)興衰分析，進而根據(jù)微觀的企業(yè)經(jīng)營、盈利的現(xiàn)狀和前景，從中對企業(yè)所發(fā)行的股票作出接近顯示現(xiàn)實的客觀的評價，并盡可能預(yù)測其未來的變化，作為投資者選購的依據(jù)。由于它具有比較系統(tǒng)的理論，受到學者們的鼓吹，成為股價分析的主流。

基本分析法是準備做長線交易的股民以及“業(yè)余”股民所應(yīng)采取的最主要，也是最重要的分析方法。因為這種分析方法是從分析股票的內(nèi)在價值來入手的，而把對股票市場的大環(huán)境的分析結(jié)果擺在次位，看好一支股票時，看中的是它的內(nèi)在潛力與長期發(fā)展的良好前景，所以當我們采用這種分析法來進行完預(yù)測分析并在適當?shù)臅r機購入了具體的股票后，就可不必耗費太多的時間與精力去關(guān)心股票價格的實時走勢了。

下面我從各個基本面的影響因素來分析一下各因素的變動對于國片的長期價格的走勢有什么影響。

第一，經(jīng)濟周期。當社會需求隨著人口增加、消費增加等因素而不斷上升的時候，產(chǎn)品價格、工人工資、資本所有者的投資沖動都會增加，連帶出現(xiàn)的情況是投資需求增加，市場資金價格（即利率）上漲。工資的增加又使得個人消費再度增加。企業(yè)投資的增加和個人可支配收人增加，使實物經(jīng)濟質(zhì)量不斷提高，企業(yè)效益不斷上升，經(jīng)濟發(fā)展得到進一步刺激。當經(jīng)濟上升到一定程度時，社會消費增長速度開始放緩，產(chǎn)品供過于求，企業(yè)開始縮小生產(chǎn)規(guī)模，社會上對資金需求減少，資金價格下落，經(jīng)濟進人低迷狀態(tài)。當實物經(jīng)濟按照上述周期在運行時，以證券市場表示的虛擬經(jīng)濟也處干周期運行之中，只是證券市場運行周期比實物經(jīng)濟周期更為提前。因此在投資時應(yīng)提早的考慮經(jīng)濟周期的影響，要提前做出反應(yīng)。

第二，國家財政政策。財政投資的重點，對企業(yè)業(yè)績的好壞，也有很大影響。如果政府采取產(chǎn)業(yè)傾斜政策，重點向交通、能源、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)投資，則這類產(chǎn)業(yè)的股票價格，就會受到影響。財政支出的增減，直接受到影響的是與財政有關(guān)的企業(yè)，比如與電氣通訊、房地產(chǎn)有關(guān)的產(chǎn)業(yè)。因此．每個投資者應(yīng)了解財政實施的重點。股價發(fā)生變化的時點，通常在政府的預(yù)算原則和重點施政還未發(fā)表前，或者是在預(yù)算公布之后的初始階段。因此，投資者對國家財政政策的變化，也必須給以密切的關(guān)注，關(guān)心財政政策變動的初始階段，適時做出買入和賣出的決策。

第三，利率的變動。一般估計是與利率反向變動的。這主要是由于利率上升會增加企業(yè)的貸款成本，減少企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模，會是未來的利潤減少，造成股價下跌；同時，利率上升時，投資者評估股票價格所用的折現(xiàn)率也會上升，股票值因此會下降，從而，也會使股票價格相應(yīng)下降；另外，利率上升時，一部分資金從投向股市轉(zhuǎn)向銀行儲蓄和購買債券，從而會減少市場上的股票需求，使股票價格出現(xiàn)下跌。

第四，匯率的變動。一般來說，如果一國的貨幣是實行升值的基本方針，股價便會上漲，一旦其貨幣貶值，股價即隨之下跌。

第五，物價變動。商品價格出現(xiàn)緩慢上漲，幅度不是太大，且物價上漲率大于借貸利率的上漲率時，這時，公司庫存商品的價格上升，由于產(chǎn)品價格上漲的幅度高于借貸成本的上漲幅度，于是公司利潤會上升，股票價格也會因此而上升。商品價格上漲幅度過大，股價沒有相應(yīng)上升，反而可能下降。這是因為，物價上漲引起公司生產(chǎn)成本上升，而上升的成本又無法通過商品銷售而完全轉(zhuǎn)嫁出去，從而使公司的利潤降低，股價也隨之降低。物價上漲，商品市場的交易呈現(xiàn)繁榮興旺時，有時是股價正陷于低沉的時候，人們熱衷于即期消費，使股價下跌；當商品市場上漲回跌時，反而成了投資股票的最好時機，從而引起股價上漲。物價持續(xù)上漲，引起股票投資者保值意識的作用增加，因此使投資者從股市中抽出資金，轉(zhuǎn)而投向動產(chǎn)或不動產(chǎn)，如房地產(chǎn)、貴重金屬等保值強的物品上，帶來股票需求量降低，因而使股價下跌。

第六，通貨膨脹。通貨膨脹是影響股票市場價格的一個重要宏觀經(jīng)濟因素。這一因素對股票市場趨勢的影響比較復(fù)雜，它既有刺激股票市場的作用，又有壓抑股票市場的作用。通貨膨脹主要是由于過多地增加貨幣供應(yīng)量造成的。貨幣供應(yīng)量與股票價格一般呈正比關(guān)系，即貨幣供給量增大使股票價格上升；反之，貨幣供給量縮小則使股票價格下降。但在特殊情況下又有相反的趨勢。

第七，政治因素。這主要表現(xiàn)在：第一，國際形勢的變化。如外交關(guān)系的改善會使有關(guān)跨國公司的股價上升。投資者應(yīng)在外交關(guān)系改善時，不失時機地購進相關(guān)跨國公司的股票。第二，戰(zhàn)爭的影響。戰(zhàn)爭使各國政治經(jīng)濟不穩(wěn)定，人心動蕩，股價下跌，這是戰(zhàn)爭造成的廣泛影響。但是戰(zhàn)爭對不同行業(yè)的股票價格影響又不同，比如，戰(zhàn)爭使軍需工業(yè)興盛，那么凡是與軍需工業(yè)有關(guān)的公司的股票價格必然上漲。因此，投資者應(yīng)適時購進軍需及其相關(guān)工業(yè)的股票，售出容易在戰(zhàn)爭中受損的行業(yè)的股票。第三，國內(nèi)重大政治事件，如政治**等也會對股票產(chǎn)生影響。先對股票投資者的心理產(chǎn)生影響，從而間接地影響股價。第四，國家的重大經(jīng)濟政策，如產(chǎn)業(yè)政策、稅收政策、貨幣政策對股票價格有重大影響。國家重點扶持、發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，其股票價格會被推高；而國家強制發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，股票價格會受到不利影響，例如，國家對社會公用事業(yè)的產(chǎn)品和勞務(wù)實行限價，包括交通運輸、煤氣、水電等，這樣就會直接影響公用事業(yè)的盈利水準，導致公用事業(yè)公司股價下跌；貨幣政策的改變，會引起市場利率發(fā)生變化，從而引起股價變化；稅收政策方面，能夠享受國家減稅、免稅優(yōu)惠的股份公司，其股票價格會出現(xiàn)上升趨勢，而調(diào)高個人所得稅，則會使社會消費水準下跌，引起商品的滯銷，從而對公司生產(chǎn)規(guī)模造成影響，導致盈利下降，股價下跌。這些政策因素對股票市場本身產(chǎn)生的影響，即通過公司盈利和市場利率產(chǎn)生一定的影響，進而引起股票價格的變動。

第八，人為因素。操縱股價的方法是多種多樣的，其中最常見最普遍的方法，就是一些金融集團利用股市在疲軟之時，低價大量買進，然后設(shè)法哄抬價格，以便低進高出;或者某機構(gòu)也可以在股價高峰，不斷賣出，并設(shè)法壓底行情，造成一種股價下跌的氣氛，等股價低到某一價位時，再把高價賣出的股票全部買回，以達到高出低進的目的，這一出一進就可使操縱者獲取暴利。

從上面這八個因素來看，在分析股票時我們所要關(guān)注的不只是股票本身，對于整個宏觀經(jīng)濟層面也要有一個清楚地把握，因為紅果積極因素往往是影響了整個股市價格的變動和趨勢，所以關(guān)注國內(nèi)外的時政、經(jīng)濟新聞就成為了研究股票是不可或缺的工作。

那么對于發(fā)行股票的公司又應(yīng)該通過哪些方面進行分析呢。首先應(yīng)該對于該企業(yè)所處的行業(yè)有一個認識，它是屬于什么經(jīng)濟周期類型的行業(yè)，比如增長型的行業(yè)就主要是靠高新科技的進步，那么整個公司就處于上漲的勢頭等等。

另外對于企業(yè)本身也要從以下幾個方面進行分析。

第一，公司競爭地位分析。這主要是從企業(yè)的技術(shù)水平、市場開拓能力和市場占有率、資本與規(guī)模效益以及項目儲備以及新產(chǎn)品的開發(fā)等方面來進行分析。一個企業(yè)如果擁有比較高的硬件和軟件水平，擁有自己的核心技術(shù)并且仍然不斷在開發(fā)新項目，那么其在市場上必然是具有極強的競爭力的，同時也會使企業(yè)在市場上的占有率會更高，這些都有利于企業(yè)股價的上升。

第二，公司經(jīng)營管理能力分析。這主要是對企業(yè)的管理層的分析，主要是分析企業(yè)決策層、高級管理層的人的能力，以及在之前的時間的表現(xiàn)，還有企業(yè)內(nèi)部的管理制度、獎勵機制、組織形式等。通過這些層面我們可以了解到一個企業(yè)的文化內(nèi)涵是什么樣的，這樣對于我們了解該企業(yè)是否會發(fā)生道德風險，或違法亂紀的事可以作為一個衡量標準。杜宇一個有豐富文化底蘊的企業(yè)來說，其股票價格往往會有上升的趨勢。

第三，企業(yè)財務(wù)報表及財務(wù)比率的分析。財務(wù)報表的分析主要是通過企提供的資產(chǎn)負債表、損益表和現(xiàn)金流量便進行分析，而考察的內(nèi)容主要是企業(yè)以下的四個能力。

第一，公司的獲利能力公司利潤的高低、利潤額的增長速度是其有無活力、管理效能優(yōu)劣的標志。作為投資者，購買股票時，當然首先是考慮選擇利潤豐厚的公司進行投資。所以，分析財務(wù)報表，先要著重分析公司當期投入資本的收益性。

第二，公司的償還能力目的在于確保投資的安全。具體從兩個方面進行分析：一是分析其短期償債能力，看其有無能力償還到期債務(wù)，這一點須從分析、檢查公司資金流動狀況來下判斷；二是分析其長期償債能力的強弱。這一點是通過分析財務(wù)報表中不同權(quán)益項目之間的關(guān)系、權(quán)益與收益之間的關(guān)系，以及權(quán)益與資產(chǎn)之間的關(guān)系來進行檢測的。第三，公司擴展經(jīng)營的能力即進行成長性分析，這是投資者選購股票進行長期投資最為關(guān)注的重要問題。

第四公司的經(jīng)營效率主要是分析財務(wù)報表中各項資金周轉(zhuǎn)速度的快慢，以檢測股票發(fā)行公司各項資金的利用效果和經(jīng)營效率。

總之，分析財務(wù)報表主要的目的是分析公司的收益性、安全性、成長性和周轉(zhuǎn)性四個方面的內(nèi)容。

另外財務(wù)比率分析法也十分的重要。

比率分析法，是以同一期財務(wù)報表上的若干重要項目間相關(guān)數(shù)據(jù)，互相比較，用一個數(shù)據(jù)除以另一個數(shù)據(jù)求出比率，據(jù)以分析和評估公司經(jīng)營活動，以及公司目前和歷史狀況的一種方法。它是財務(wù)分析最基本的工具。

由于公司的經(jīng)營活動是錯綜復(fù)雜而又相互聯(lián)系的。因而比率分析所用的比率種類很多，關(guān)鍵是選擇有意義的，互相關(guān)系的項目數(shù)值來進行比較。同時，進行財務(wù)分析的除了股票投資者以外，還有其他債券人、公司管理當局、政府管理當局等，由于他們進行財務(wù)分析的目的、用途不盡相同，因而著眼點也不同。作為股票投資者，主要是掌握和運用以下2種比率來進行財務(wù)分析：

反映公司獲利能力的比率。主要有資產(chǎn)報酬率、資本報酬率、股價報酬率、股東權(quán)益報酬率、股利報酬率、每股帳面價值、每股盈利、價格盈利比率，普通股的利潤率、價格收益率、股利分配率、銷售利潤率、銷售毛利等、營業(yè)純利潤率、營業(yè)比率、稅前利潤與銷售收入比率等等。

反映公司償還能力的比率。主要有流動性比率、速動比率、流動資產(chǎn)構(gòu)成比率等等、股東權(quán)益對負債比率、負債比率、舉債經(jīng)營比率、產(chǎn)權(quán)比率、固定比率、固定資產(chǎn)與長期負債比率、利息保障倍數(shù)等。

反映公司擴展經(jīng)營能力的比率。主要透過再投資率來反映公司內(nèi)部擴展經(jīng)營的能力，通過舉債經(jīng)營比率、固定資產(chǎn)對長期負債比率來反映其擴展經(jīng)營的能力。4）反映公司經(jīng)營效率的比率，主要有應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、存款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資本周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。

在財務(wù)分析中，比率分析用途最廣，但也有局限性，突出表現(xiàn)在：比率分析屬于靜態(tài)分析，對于預(yù)測未來并非絕對合理可靠。比率分析所使用的數(shù)據(jù)為帳面價值，難以反映物價水準的影響?？梢?，在運用比率分析時，一是要注意將各種比率有機聯(lián)系起來進行全面分析，不可單獨地看某種或各種比率，否則便難以準確地判斷公司的整體情況；二是要注意審查公司的性質(zhì)和實際情況，而不光是著眼于財務(wù)報表；三是要注意結(jié)合差額分析，這樣才能對公司的歷史、現(xiàn)狀和將來有一個詳盡的分析、了解，達到財務(wù)分析的目的。

從上面所說的不論宏觀層面的分析還是微觀層面的分析，都可以發(fā)現(xiàn)股票價格的走勢是與所有的經(jīng)濟活動都相關(guān)的，因此我們不僅要對股票的一些知識有所了解，還要對所關(guān)注的產(chǎn)業(yè)有所了解，比如這個產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈，其相關(guān)產(chǎn)業(yè)的情況等，還應(yīng)該對國內(nèi)外的政治大事有一個充分地了解，這些都是使你再股票投資方面成功的重要砝碼。當然還有的就是心理因素，應(yīng)為才股票市場上沒有常勝將軍，因此要有一個平和的心態(tài)去進行投資，這樣才會在投資過程中享受到投資的快樂。

第二篇：證券投資分析論文

證券投資基金

證券投資基金是一種將眾多不特定投資者的資金匯集起來，委托專業(yè)的基金管理人進行投資管理，委托專業(yè)的基金托管人進行資產(chǎn)托管，基金所得的收益由投資者按出資比例分享的一種投資制度。投資基金實行集合投資制度。它主要通過向投資者發(fā)行股票或受益憑證，將社會上的小金額閑散資金或者機構(gòu)投資者的資金等集中起來，交由專業(yè)的基金管理機構(gòu)投資于各種金融資產(chǎn)，如股票、債券、外匯、期貨、期權(quán)等。獲得的收益按出資的比例進行分配?；鸸芾頇C構(gòu)和托管機構(gòu)分別作為基金管理人和基金托管人，并按照基金的資產(chǎn)規(guī)模獲得一定比例的管理費收入和托管費收入。世界各國對投資基金的稱謂不同，證券投資基金在美國被稱為“共同基金”，在英國和我國香港特別行政區(qū)被稱為“單位信托基金”，在歐洲一些國家被稱為“集合投資基金”或“集合投資計劃”，在日本和我國臺灣地區(qū)則被稱為“證券投資信托基金”。

投資基金的出現(xiàn)與世界經(jīng)濟的發(fā)展有著密切的聯(lián)系。1868年，為了海外殖民地的經(jīng)濟建設(shè)，英國政府批準成立了一家海外投資信托，由投資者集體出資、專職經(jīng)理人負責管理和運作、為確保資本的安全和增值，還委托律師簽訂了文字契約，由此便產(chǎn)生了一種新型的信托契約型的間接投資模式。這家海外投資信托便是世界上第一只投資基金——“海外及殖民地政府信托”。隨著經(jīng)濟的發(fā)展，基金業(yè)在歐美國家受到越來越廣泛的注意，被許多投資者利用，后來投資基金在美國得到發(fā)展。

投資基金既是一種金融制度，又是一種金融工具。作為一種金融制度的投資基金，本身屬于廣義信托范疇，因此與信托具有共同的本質(zhì)聯(lián)系。共同點在于：

1、投資基金與信托都是代理他人運用資金；

2、投資基金與信托都有融資和集資的功能，都能有效地融通和集中社會資金；資金信托與信托都有委托人、受托人、和受益人等三方當事人。二者也有些許不同：1.二者的業(yè)務(wù)范圍不同，信托業(yè)務(wù)范圍廣泛，包括商業(yè)信托和金融信托，而投資基金只是金融信托的一種；

2、二者的資金運用形式不同。信托機構(gòu)可以運用代理、租賃和出售等形式處理委托人的財產(chǎn)，而投資基金主要是運用代理方式進行資金運用，不能融通財物；二者當事人不同，信托業(yè)務(wù)的當事人主要是委托者、受托者和受益者，而投資基金業(yè)務(wù)必須還有一個資產(chǎn)的保管者。投資基金是一種金融工具，發(fā)行的收益憑證可稱為基金證券，他和股票、債券一樣可以成為證券市場的買賣對象，但又有區(qū)別。

投資基金既有優(yōu)勢又有局限性，主要有以下方面：組合投資、分散風險；專業(yè)管理能取得更好的收益。投資小、費用低；流動性強，基金的買賣程序簡便；實行基金托管制度；信息披露公開透明；基金內(nèi)部結(jié)構(gòu)不斷完善；監(jiān)管部門實行嚴格的監(jiān)管；公開的市場評價和不斷完善的第三方監(jiān)督機制。由此可見，無論從安全性、盈利性還是流動性來考察，投資基金都是一種良好的投資工具，與此同時，投資基金也有缺點和局限性：投資基金是一中間接的投資工具，人們投資于基金，就等于失去了直接參與證券投資和其他行業(yè)投資的機會，基金的短期收益可能比直接投資所獲得的回報低；投資基金可以分散減低風險，但畢竟不能將風險降至為零；投資基金在操作上缺少充分的靈活性；投資基金的發(fā)展對一國的宏觀金融政策可能帶來一定得沖擊性影響。

總之，投資基金在資本市場中扮演著重要角色，并對全球社會長期資本的形成起到關(guān)鍵作用

第三篇：證券投資論文

北京城市學院《證券投資學》課程結(jié)業(yè)論文

ST中葡股份有限公司投資報告

學生姓名：周陽 負責：技術(shù)分析、投資建議 臧慧琳 負責：宏觀分析、企業(yè)分析

沈敏俊 負責：公司簡介、行業(yè)分析

學 號：周陽49 臧慧琳 62 沈敏俊 73

班 級： 08注會本二班

專 業(yè)： 會計學（注冊會計師）

北京城市學院《證券投資學》課程結(jié)業(yè)論文

一、上市公司簡介

公司名稱：中信國安葡萄酒業(yè)股份有限公司 證券簡稱：*ST 中葡 證券代碼：600084 曾 用 名：ST 中葡、ST 新天、*ST 新天、新天國際、G 新天、新天國際 證券類型：上海證券交易所A股

上市日期：1997-07-11 當前行業(yè)：酒精及飲料酒制造業(yè) 所屬地域：烏魯木齊市

(一)、基本概況

中信國安葡萄酒業(yè)股份有限公司（以下簡稱中信國安葡萄酒業(yè)）隸屬于中信國安集團公司,為中國中信集團公司全資子公司，公司經(jīng)營行業(yè)涉及信息產(chǎn)業(yè)、高新技術(shù)、資源開發(fā)、旅游房地產(chǎn)、廣告、文化傳媒等領(lǐng)域，具備可持續(xù)發(fā)展能力的大型綜合性企業(yè)集團，是中信公司在國內(nèi)最大的實業(yè)子公司之一。

中信國安葡萄酒業(yè)是一家集葡萄種植、加工、貿(mào)易、科研為一體的大型葡萄酒企業(yè)，依托新疆獨特的先天生態(tài)資源優(yōu)勢，大力發(fā)展以釀酒葡萄為中心的特色產(chǎn)業(yè)。公司現(xiàn)有6家葡萄酒生產(chǎn)企業(yè)，生產(chǎn)規(guī)模達11.5萬噸，貯酒能力達15萬噸，成品酒灌裝能力達8萬噸，是目前亞洲最大的葡萄酒生產(chǎn)企業(yè)。

（二）、歷史沿革

公司由新天國際經(jīng)濟技術(shù)合作公司在其所屬的貿(mào)易公司、新疆阜北農(nóng)工商聯(lián)合企業(yè)公司進行股份制改組的基礎(chǔ)上, 聯(lián)合中國成套設(shè)備進出口(集團)總公司、新疆北中房地產(chǎn)開發(fā)有限公司、新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團投資中心共同發(fā)起，而募集設(shè)立。

2009 年5 月4 日,公司名稱由“新天國際葡萄酒業(yè)股份有限公司”變更為“中信國安葡萄酒業(yè)股份有限公司”。

（三）、企業(yè)規(guī)模

中信國安葡萄酒業(yè)現(xiàn)在新疆擁有15萬畝亞洲最大的釀酒葡萄基地，分布在天山北麓和伊犁河谷及烏伊公路沿線，東起阜康，西至伊犁霍爾果斯，與美國加利福尼亞和法國波爾多兩大世界知名產(chǎn)區(qū)同處于北緯44度同一緯度線上，新疆天山北麓的釀酒葡萄種植基地位于“博格達《人與生物圈》保護區(qū)”范圍內(nèi)，是以天山博格達生物圈原生態(tài)、零污染的先天生態(tài)環(huán)境優(yōu)勢圍繞天山天池北坡葡園、天山天池葡園和天山北麓昌吉葡園三個小產(chǎn)地生態(tài)葡園建立了中國目前唯一生態(tài)葡萄園產(chǎn)地，為釀造優(yōu)質(zhì)、生態(tài)、健康的葡萄酒提供了優(yōu)質(zhì)的葡萄原料。

（四）、經(jīng)營范圍

葡萄的種植、葡萄酒的生產(chǎn)加工和銷售,自營和代理除國家組織統(tǒng)一聯(lián)合經(jīng)營的16

北京城市學院《證券投資學》課程結(jié)業(yè)論文

種出口商品和國家實行核定公司經(jīng)營的14種進口商品以外的其他商品及技術(shù)的進出口業(yè)務(wù)；經(jīng)營來料加工和“三來一補”業(yè)務(wù)。

（五）、公司定位

該公司以“倡導產(chǎn)地生態(tài)消費，引領(lǐng)品質(zhì)生活”為企業(yè)定位，以尼雅產(chǎn)地生態(tài)葡萄酒系列、西域沙地年份葡萄酒系列和西域烈焰葡萄蒸餾酒為主力產(chǎn)品，以“產(chǎn)地生態(tài)”為戰(zhàn)略支撐點，整合原料基地的資源優(yōu)勢，利用新疆獨有的生態(tài)產(chǎn)區(qū)條件，致力于成為中國產(chǎn)地生態(tài)葡萄酒的倡領(lǐng)者。

二、行業(yè)分析

（一）、中國葡萄酒行業(yè)仍將繼續(xù)保持高增長

2005年，我國啤酒市場消費量達到2500萬噸的水平，白酒消費量有349萬噸，黃酒也達到180萬噸，而葡萄酒消費量僅有50萬噸的水平。我國人均葡萄酒年消費量只有0.38升，僅為世界平均水平的1/

15、歐洲平均水平的1/120，距離國家有關(guān)部門預(yù)計的人均消費1.5升的遠期規(guī)劃相去甚遠。這是一個沒有得到充分開發(fā)的市場，在這個時候，與其擔憂份額的爭奪，不如致力于市場的開拓。

中國商務(wù)部預(yù)計2010年以前國內(nèi)葡萄酒產(chǎn)量將以每年15%的速度遞增，到2010年葡萄酒產(chǎn)量將達到80萬噸左右，葡萄酒在酒類產(chǎn)品中所占的比例，將上升到飲料酒的2%以上；且對葡萄酒的需求中高檔酒將占到50%，中檔酒占到40%，而低檔酒只占10%。另外，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面，2005年以后，全汁酒達80%以上，2015年全汁酒達100%，干型酒占總產(chǎn)量的50-60%并逐步提高產(chǎn)品檔次。

如果按這一發(fā)展速度，基本保持目前的市場份額，在2010年以前，張裕、王朝、長城等主流品牌均能保持一倍以上的增長。如果國外品牌不提高加工貿(mào)易的份額，很難對國內(nèi)市場形成太大的沖擊。但有趣的是，這一行業(yè)在某種程度上又無法采用加工貿(mào)易的形式。我們知道，優(yōu)質(zhì)葡萄酒“先天在于原料，后天在于工藝”，很多國外知名品牌的優(yōu)勢就在于葡萄的產(chǎn)地，如果用中國西北的葡萄，品質(zhì)再好，也不會是法國波爾多葡萄酒，這種品牌價值的喪失是難以被接受的。而國內(nèi)企業(yè)，沒有悠久的歷史，但也沒有了這種包袱。在葡萄酒工藝不再是秘密的今天，制約國內(nèi)企業(yè)最大的，是國內(nèi)釀酒葡萄的產(chǎn)量和品質(zhì)。

2005年，中國葡萄栽培總面積達到407.9千公頃，葡萄產(chǎn)量579.4萬噸，但鮮食葡萄、制干葡萄栽培面積占總栽培面積80%以上，產(chǎn)量占到總產(chǎn)量的85%以上，這和中國人的食品結(jié)構(gòu)和消費習慣有密切的關(guān)系。而釀酒葡萄栽培總面積約46.6千公頃，結(jié)果園面積約34.3千公頃，總產(chǎn)量約48萬噸左右?？梢钥隙ǖ氖?，中國不缺少葡萄，中國鮮食葡萄栽培面積和產(chǎn)量已連續(xù)五年占世界第一位，但釀酒葡萄還少。

中國釀酒葡萄的生產(chǎn)集中分布在西北、華北地區(qū)，其中新疆、甘肅、寧夏、河北、山東及北京和天津等7個省、市、自治區(qū)，釀酒葡萄面積和產(chǎn)量幾乎占到全國的90%以上。這決定了葡萄酒企業(yè)的地域設(shè)定。

根據(jù)國家葡萄、葡萄酒發(fā)展規(guī)劃，到2010年全國釀酒葡萄種植面積將達到66.67千公頃，到2015年將達到100千公頃。這一數(shù)字能否支持2010年80萬噸葡萄酒產(chǎn)量值得懷疑。

一方面，釀酒葡萄的種植面積增長比例低于產(chǎn)量增長比例，這就要求提高單位面積產(chǎn)量，但另一方面，過高的產(chǎn)量將顯著影響葡萄的質(zhì)量，從而影響葡萄酒的質(zhì)量，限制產(chǎn)量提高質(zhì)量已成為全國釀酒葡萄產(chǎn)區(qū)的共識。這勢必造成優(yōu)質(zhì)葡萄資源的爭奪，而在這一過程中，葡

北京城市學院《證券投資學》課程結(jié)業(yè)論文

萄酒行業(yè)的集中效應(yīng)可能更加明顯。

（二）、白酒景氣持續(xù),葡萄酒略有回升

2011年1-2月產(chǎn)量數(shù)據(jù)速遞:白酒1-2月累積產(chǎn)量達到149.64萬噸,同比增長25.35%,增速較上月下降2個百分點,較去年同期下降5個百分點;啤酒1-2月累計產(chǎn)量為555.59萬噸,同比增長7.91%,增速較上月有所下降,但仍高于去年同期水平;葡萄酒1-2累計產(chǎn)量為17.04萬噸,同比增長24%,增速較上月上升8個百分點,較去年同期上升5個百分點;液體乳1-2月累計產(chǎn)量為269.58噸,同比增長9.79%,增速去年同期上升2個百分點.白酒產(chǎn)銷增速略有下降,但景氣持續(xù).2011年1月白酒產(chǎn)量為82.55萬噸,同比增長27.91%;2月白酒產(chǎn)量為67.09萬噸,同比增長22.34%,增速較去年同期略有下降.雖然由于去年基數(shù)較高的原因,今年1-2月白酒產(chǎn)銷量的增速略有下降,但是今年春節(jié)期間從市場角度看,白酒行業(yè)的銷售依然保持較高的增速,行業(yè)景氣持續(xù).啤酒銷量增速略有回升,期待2季度旺季時銷量能繼續(xù)回升.2011年1月啤酒產(chǎn)量為292.41萬噸,同比增長10.84%;2月啤酒產(chǎn)量為263.18萬噸,同比增長4.84%,較去年同期均有所上升.去年啤酒市場由于暴雨,低溫等極端氣候原因的影響銷量增長較為低迷,年初從數(shù)據(jù)看銷量增速略有回升,但目前仍然處于啤酒銷售淡季,并不能很準確的反映出全年的趨勢,我們期待隨著2季度旺季來臨,啤酒行業(yè)能夠擺脫去年極端氣候的影響實現(xiàn)銷量增速的回升.葡萄酒銷量逐步回升,行業(yè)未來增長空間仍較大.2011年1月葡萄酒產(chǎn)量為9.44萬噸,同比增長16%;2月葡萄酒產(chǎn)量為7.6萬噸,同比增長34%.今年春節(jié)葡萄酒銷售較為火爆,增速較去年有一定幅度回升,我們認為目前葡萄酒在國內(nèi)的總銷量仍然較低,未來增長空間最大, 行業(yè)未來將繼續(xù)保持穩(wěn)定增長,但短期可能仍然會受到進口葡萄酒擴張的影響.液體乳產(chǎn)銷量繼續(xù)保持穩(wěn)定.2011年1月液體乳產(chǎn)量為140.86萬噸,同比增長12.28%;2月液體乳產(chǎn)量為128.72萬噸,同比增長7.18%.液體乳的銷售自2010年以來繼續(xù)保持在10%左右的增長.我們預(yù)計在未來隨著縣鄉(xiāng)居民收入及生活水平的提升,乳品行業(yè)未來將繼續(xù)實現(xiàn)穩(wěn)定增長.三、宏觀分析

1、政治環(huán)境分析：

國家和企業(yè)所在地區(qū)的政局穩(wěn)定情況：改革開放20年來，我國以經(jīng)濟建設(shè)為中心，大力發(fā)展經(jīng)濟，國內(nèi)政局穩(wěn)定，為經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展提供了有力的保障；同時，對外推行友好外交政策，處理好與世界各發(fā)達和發(fā)展中國家的關(guān)系，積極、有效的應(yīng)對好世界風云變幻的政治形勢。ST中葡位于新疆，是我國政府大力發(fā)展的地區(qū)，在西部大開發(fā)和國家政策的支持下，發(fā)展穩(wěn)定，政府對當?shù)刂饕a(chǎn)業(yè)大力扶持，整個地區(qū)呈現(xiàn)穩(wěn)步發(fā)展的趨勢，借此，ST中葡一直穩(wěn)步的向前發(fā)展。

2、經(jīng)濟因素：

（1）自2008年下半年以來，國際經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生很大的變化，國內(nèi)經(jīng)濟困難明顯增加，因此根據(jù)形勢發(fā)展變化，國家及時把宏觀調(diào)控的首要任務(wù)調(diào)整為保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展，控制物價過快上漲，近期又果斷實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，增加貿(mào)易出口量等采取一系列進一步擴大內(nèi)需、促進經(jīng)濟增長的措施，全力保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展。這些措施，北京城市學院《證券投資學》課程結(jié)業(yè)論文

為使我國盡快走出經(jīng)濟危機的陰影起了很大作用。

2010年我國經(jīng)濟在當前逐漸企穩(wěn)回升的基礎(chǔ)上，繼續(xù)保持平穩(wěn)增長，資料顯示：預(yù)計GDP增長約為9.5%，工業(yè)增加值增長約為13.5%，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資額增長約為24%，社會消費品零售總額增長約為20%，出口增長約為13%，進口增長約為15.5%，進出口總額增長約為14.1%，居民消費價格指數(shù)大約上漲2.5%。

（2）2011年我國對外貿(mào)易將保持穩(wěn)定增長，但增速較2010年明顯回落。整體來看，進口情況好于出口，貿(mào)易順差與2010年基本持平。預(yù)計2011年，我國進出口總額約為36091億美元，同比增長21.4%；其中，出口額約為18935億美元，同比增長20%；進口額約為17156億美元，同比增長23%。

3、技術(shù)因素：

a.國家質(zhì)檢總局公布2002年第4季度葡萄酒產(chǎn)品質(zhì)量國家監(jiān)督抽查結(jié)果，抽查結(jié)果顯示，干酒、全汁酒的質(zhì)量較高，產(chǎn)品抽樣合格率達91％。

b.國內(nèi)葡萄酒企業(yè)應(yīng)用營銷當?shù)鼗牟呗裕谌珖晒Φ厮茉炝肆己玫氖袌鲂蜗?，在全國范圍?nèi)建立分銷渠道，贏得了各自的忠實消費群體。

c.中國已經(jīng)與國際葡萄葡萄酒局（OIV）就加入該組織簽署了備忘錄，其相關(guān)的標準和法律問題將會得到進一步的完善。

北京城市學院《證券投資學》課程結(jié)業(yè)論文

四、企業(yè)分析（經(jīng)營分析、財務(wù)分析）

經(jīng)營分析：

1、主營業(yè)務(wù)：農(nóng)業(yè)綜合開發(fā)、葡萄酒生產(chǎn)銷售、房地產(chǎn)業(yè)務(wù)等。

2、主營構(gòu)成分析：

中信國安集團公司認購的公司2009年非公開發(fā)行股票169 ,779, 300 股份為限售流通股,本次發(fā)行結(jié)束之日起36個月內(nèi)限售.中信國安集團公司受讓的控股子公司新天國際經(jīng)濟技術(shù)合作（集團）有限公司所持有的公司175,678,119股仍然為限售流通股,自本次非公開發(fā)行工作結(jié)束之日起36個月內(nèi)限售。(一)管理層討論與分析

報告期內(nèi), 公司繼續(xù)堅定的實施聚焦葡萄酒戰(zhàn)略,通過創(chuàng)新觀念,健全制度,重塑流程,加強保障,不斷提升公司的執(zhí)行能力和管理水平.公司在控股股東中信國安集團公司的大力支持下, 克服重重困難,整合內(nèi)部資源,提升營銷水平,營業(yè)收入較上年增長顯著,公司的戰(zhàn)

北京城市學院《證券投資學》課程結(jié)業(yè)論文

略調(diào)整取得較大進展,并通過努力,實現(xiàn)扭虧的目標。

1.公司總體經(jīng)營情況

報告期內(nèi), 公司依托新疆特有的釀酒葡萄資源,樹立尼雅品牌特有的原產(chǎn)地生態(tài)概念.同時面對國內(nèi)市場競爭激烈,國外品牌不斷進入的格局,全力提升營銷水平.2010年,公司的營銷管理體系日趨完善,經(jīng)銷商的范圍不斷擴大,實力不斷增強;與此同時通過加強營銷預(yù)算管理,進一步提高資金使用效率;堅持以產(chǎn)地生態(tài)概念,作為公司產(chǎn)品戰(zhàn)略的核心, 確立了西域沙地,尼雅,新天完整的產(chǎn)品體系,并以尼雅作為核心產(chǎn)品進行市場布局.報告期內(nèi),公司通過出售部分機器設(shè)備,有效的盤活公司現(xiàn)有資產(chǎn),緩解流動資金壓力,為公司戰(zhàn)略調(diào)整和可持續(xù)發(fā)展奠定基礎(chǔ).通過不懈努力,公司本末與中國農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司新疆分行及中國農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司新疆兵團分行簽署了還款免息協(xié)議,共計免除利息9087.88萬元.有關(guān)還款免息協(xié)議正在履行當中.2010年,公司積極履行2009非公開發(fā)行股票的有關(guān)承諾, 優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),剝離非葡萄酒主業(yè)類資產(chǎn),公司將所持有的新疆新天房地產(chǎn)開發(fā)有限公司68.33%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給新天國際經(jīng)濟技術(shù)合作(集團)有限公司.公司在圓滿完成2010年榨季原料收購任務(wù)的同時, 加快與國內(nèi)研究機構(gòu)的合作,推動建設(shè)示范園, 強化公司自有基地建設(shè),為公司長遠發(fā)展奠定基礎(chǔ).報告期內(nèi),公司從基地種植, 產(chǎn)品生產(chǎn)到市場營銷的整合力度不斷加強,有效的推動公司落實可持續(xù)健康發(fā)展的工作目標.公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入4.88億元,較上年同期增長41.03%.其中葡萄酒銷售收入3.65億元,較上年同期增長95.18%,葡萄酒銷售結(jié)構(gòu)得到改善.截至2010年12月底,公司在提高自身盈利能力的同時, 通過出售部分資產(chǎn),免息等手段實現(xiàn)歸屬母公司所有者的凈利潤0.76億元.2、2010公司主要經(jīng)營業(yè)績?nèi)缦卤硭?（1）營業(yè)收入增加41.03%,主要是因為2010酒類收入大幅增加所致.營業(yè)成本增加35.31%,主要是因為銷量增加成本隨之增加.（2）報告期內(nèi)公司資產(chǎn)構(gòu)成變動情況: 應(yīng)收賬款較期初減少56.45%,主要是因為新天房產(chǎn)公司期末不在合并范圍內(nèi)致使期末應(yīng)收賬款減少以及本期收回期初應(yīng)收賬款所致.長期股權(quán)投資增加563.37%,是因為由于出售新天房產(chǎn)公司68.33%股權(quán),新天房產(chǎn)公司不在合并范圍內(nèi),對長期股權(quán)投資由成本法改為權(quán)益法核算所致.固定資產(chǎn)減少30.45%,主要是因為本期向民生租賃公司出售固定資產(chǎn)所致.投資性房地產(chǎn)減少57.71%, 主要是因為新天房產(chǎn)公司不在合并范圍內(nèi),投資性房地產(chǎn)賬面價值減少所致.應(yīng)付賬款減少33.71%, 主要是因為新天房產(chǎn)公司不在合并范圍內(nèi),應(yīng)付賬款大幅減少,以及本期歸還應(yīng)付賬款所致.期末貨幣資金數(shù)額較大的主要原因是因為,公司尚未使用的募集資金及年末出售部分資產(chǎn)所致。(3)報告期內(nèi)營業(yè)費用,管理費用,財務(wù)費用情況

銷售費用增加105.53%,主要是因為2010廣告費用,運輸費用,市場費用較2009年大幅增加所致.財務(wù)費用降低46.39%,主要是因為2010歸還借款減少利息支出,罰息,以及農(nóng)行新疆分行,農(nóng)行新疆兵團分行減免《減免利息協(xié)議》協(xié)議執(zhí)行期間新產(chǎn)生的利息所致.3,主要控股及參股公司經(jīng)營情況及業(yè)績

(1)控股子公司新疆中信國安葡萄酒業(yè)有限公司,本公司擁有91.57%的股權(quán),主要從事葡 萄的種植, 葡萄酒的生產(chǎn)加工和銷售.報告期內(nèi),擁有總資產(chǎn)173414萬元,負債總額205782萬元,凈資產(chǎn)-30850萬元,實現(xiàn)營業(yè)收入25750萬元,凈利潤23476萬元.(2)控股子公司新疆綠色田園農(nóng)業(yè)開發(fā)有限責任公司,本公司擁有100%的股權(quán),主要從

北京城市學院《證券投資學》課程結(jié)業(yè)論文

事葡萄的種植,土地農(nóng)業(yè)開發(fā)及農(nóng)作物種植和林木的種植,農(nóng)副產(chǎn)品的購銷.報告期內(nèi),擁有總資產(chǎn)15476萬元,負債總額7408萬元,凈資產(chǎn)8068萬元,實現(xiàn)營業(yè)收入2097萬元,凈利潤919萬元.(3)控股子公司新疆新天國際酒業(yè)銷售有限公司,本公司擁有100%的股權(quán),主要從事酒類的零售和批發(fā)業(yè)務(wù).報告期內(nèi), 擁有總資產(chǎn)27498萬元,負債總額36799萬元,凈資產(chǎn)-9332萬元,實現(xiàn)營業(yè)收入14741萬元,凈利潤-1251萬元.4,對公司未來發(fā)展的展望

（1）公司所處行業(yè)發(fā)展趨勢及面臨的競爭格局

中國葡萄酒行業(yè)發(fā)展勢頭良好, 特別是中高檔葡萄酒需求增長尤為迅速,隨著國內(nèi)葡萄酒消費的普及和消費能力的提升,釀酒葡萄產(chǎn)地概念和優(yōu)質(zhì)原料已經(jīng)成為葡萄酒行業(yè)發(fā)展的方向, 公司掌握的優(yōu)質(zhì)釀酒葡萄基地成為公司未來發(fā)展的核心資源.但是由于國外產(chǎn)品進入數(shù)量快速增加和國內(nèi)同行規(guī)模擴張,國內(nèi)葡萄酒消費市場競爭將更加激烈.2011年是公司“十二五規(guī)劃”的開局之年, 公司將繼續(xù)推進“聚焦葡萄酒戰(zhàn)略”,通過內(nèi)部有效整合,實現(xiàn)基地種植,產(chǎn)品生產(chǎn)和市場營銷的緊密聯(lián)系,進一步健全內(nèi)控機制,重塑管理流程,充分發(fā)揮資源使用效率,堅定不移強化基地優(yōu)勢,提升產(chǎn)品品質(zhì),全力推進公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的中高端路線,強化銷售網(wǎng)絡(luò)建設(shè),優(yōu)化產(chǎn)品和渠道結(jié)構(gòu),通過創(chuàng)新營銷手段,提升公司銷售能力和盈利能力.（2）公司發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營計劃

公司的發(fā)展戰(zhàn)略是: 通過推廣尼雅原產(chǎn)地生態(tài)概念,將公司打造成基地優(yōu)勢更加突出,財務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化,銷售持續(xù)增長,高效運營的專業(yè)葡萄酒類優(yōu)質(zhì)上市公司.2011年公司將立足發(fā)揮資源優(yōu)勢,不斷加強釀酒葡萄基地建設(shè),提升產(chǎn)品品質(zhì),創(chuàng)新營銷手段三個關(guān)鍵環(huán)節(jié),徹底改善公司經(jīng)營局面,實現(xiàn)可持續(xù)健康發(fā)展的工作目標,2011年公司將著力抓好以下主要工作:

1、強化公司釀酒基地管理水平.公司現(xiàn)有15萬畝釀酒葡萄基地, 是國內(nèi)最佳釀酒葡萄種植區(qū)域, 原料優(yōu)勢已成為公司未來核心競爭力的基礎(chǔ).公司將擴大自有葡萄基地建設(shè)和現(xiàn)有葡萄基地管理, 加強原料管理和收購,規(guī)范生產(chǎn)流程,確保原料質(zhì)量,為產(chǎn)品品質(zhì)提升奠定基礎(chǔ)

2、提升產(chǎn)品品質(zhì),為市場提供高品質(zhì)和穩(wěn)定的葡萄酒產(chǎn)品.為增強公司產(chǎn)品品質(zhì)的競爭力,公司將總結(jié)以往經(jīng)驗,繼續(xù)加大產(chǎn)品生產(chǎn)管理力度,優(yōu)化管理模式, 積極引進人才,確保產(chǎn)品品質(zhì)的進一步提高

3、通過創(chuàng)新營銷手段,全力提升營銷能力.營銷工作圍繞重點市場做強,醞釀市場做活,空白市場布局三個方面加大投入力度.同時加速“尼雅生態(tài)葡萄酒體驗館”建設(shè),提升品牌的競爭力和營銷能力,以中高端產(chǎn)品定位為重點, 加強品牌和營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè).在控股股東中信國安集團公司的支持下,發(fā)揮中信協(xié)同效應(yīng),不斷提高產(chǎn)品的市場認知度和美譽度.進一步完善內(nèi)控管理機制, 提升公司規(guī)范治理水平.加快公司內(nèi)控體系的健全與完善,建立長效的內(nèi)控管理機制,提升公司的管理水平和執(zhí)行力.5,公司存在的風險因素和應(yīng)對措施：

(1)國內(nèi),外行業(yè)競爭加劇的風險

近幾年, 國內(nèi)葡萄酒行業(yè)市場競爭日趨激烈,新疆釀酒葡萄資源已成為國內(nèi)知名企業(yè)進疆搶占的目標.與此同時, 國外葡萄酒加快沖擊國內(nèi)市場.面對挑戰(zhàn),公司一方面繼續(xù)加大基地管理,擴大自有基地面積,加快示范園和優(yōu)質(zhì)園的建設(shè);另一方面加大營銷力度,抓住新疆產(chǎn)區(qū)認知度提升的有利時機,采取綜合手段與措施,創(chuàng)新營銷思路,降低市場和經(jīng)營風險,提升公司運營效率.(2)交通運力的潛在風險

隨著中央加大對新疆的政策扶持力度, 給新疆帶來了難得的發(fā)展機遇,也對現(xiàn)有的運輸能力提出了更高的要求.面對疆內(nèi)現(xiàn)有運輸能力給公司生產(chǎn)運輸造成的潛在風險.北京城市學院《證券投資學》課程結(jié)業(yè)論文

公司將在控股股東的全力支持下,做好全年的運輸統(tǒng)籌計劃,降低運輸瓶頸帶來的不利因素.(3)自然災(zāi)害風險

公司生產(chǎn)受制于季節(jié)性變化,自然災(zāi)害給公司生產(chǎn)經(jīng)營帶來不確定性.因此,公司在未來的經(jīng)營中將進一步加強基地科學化管理, 增強抗災(zāi)能力,降低自然災(zāi)害可能造成的損失.公司是否披露過盈利預(yù)測或經(jīng)營計劃 ：是公司實際經(jīng)營業(yè)績較曾公開披露過的本盈利預(yù)測或經(jīng)營計劃是否低 20%以上或高20%以上。

財務(wù)分析：

北京城市學院《證券投資學》課程結(jié)業(yè)論文

由圖表可以看出收入增長率由09年的0.65%一直上升到現(xiàn)在的27.41%，利潤總額增長率由-11.07%上升到現(xiàn)在的31.52%，主營業(yè)務(wù)利潤由116038萬元漲到現(xiàn)在的2520000，毛利率則由33.82漲到現(xiàn)在的32.65.其中只有，毛利率的變化很小，其余指標漲幅都比較大。

五、投資分析

（一）長期趨勢分析

1、相比于去年，全球經(jīng)濟復(fù)蘇和2010年葡萄酒減產(chǎn)將會更好地促進供需平衡。根據(jù)國際葡萄與葡萄酒組織（OIV）提供的數(shù)據(jù)，2010年全球葡萄種植面積和葡萄酒產(chǎn)量同比都所有下降。全球葡萄種植面積總計減少了大約70,000公頃。特別是南歐國家，像意大利、西班牙、葡萄牙和法國，在歐盟資金的支持下，已減少了葡萄種植面積。澳大利亞和南非的葡萄種植面積也有所降低，而智利和阿根廷則繼續(xù)增加。

2010年，全世界共生產(chǎn)了大約260億升的葡萄酒，同比下降10.7億升或4%。在過去的這個秋天，除了西班牙，幾乎所有的歐洲國家產(chǎn)量都有所下降。南半球和美國的葡萄產(chǎn)量也較2009年有所下降。唯一的例外是阿根廷，該國去年葡萄收獲量嚴重不足。

中國最適合種釀酒葡萄的地方就是祁連山以西的新疆。山東、河北、甘肅也可以種，但質(zhì)量是無論如何趕不上新疆的。山東種的葡萄的糖份一般在14--16度，你很難再讓它的糖份再上升哪怕一個點，這種糖份的葡萄發(fā)酵時必須加糖。但新疆的釀酒葡萄的糖份基本都在18--24度，這樣的葡萄釀酒才無須加糖，直接自然發(fā)酵。按照國外標準，所謂葡萄酒就是不參任何外物的純粹葡萄釀的酒，他們追求的就是原汁原味，否則就不是葡萄酒。所以像新疆生產(chǎn)的葡萄酒未來是很有發(fā)展趨勢的。

2、從周線分析的形態(tài)理論可以看出近幾日下跌力度加大，持幣觀望；該股近期的主力成本為8.95元，股價位于成本下方，已顯弱勢；本周股價如跌破8.69元，將步入下跌趨勢，酌情降低倉位；股價整體長線趨勢依然向下。

3、從月線圖可以看出，最近一個月成交量下降，資金注入減少，股價下跌。

4、從波浪理論上看，日線圖的目前小波浪已經(jīng)處于第五浪。因此即將迎來的A浪是回調(diào)浪再次證明長期投資的買入時機正在悄悄來臨，而短線投資者就要注意投資風險了。只是小浪回調(diào)，不會對整體行情產(chǎn)生過大的影響。大波浪處于第四浪也是回調(diào)階段因而近期600084的正當調(diào)整是不可避免的了。成交量的萎縮也為它的調(diào)整帶來一份肯定性。

（二）短期趨勢分析

1、通過大盤k線圖可以看出，從2011年5月23日開始ST中葡的股價一路下降，直到目前

北京城市學院《證券投資學》課程結(jié)業(yè)論文

一直處于不斷下跌的趨勢，漲幅為-1.1元左右。

2、成交量有明顯的萎縮，資金在不斷流出，5月30日資金進出為-263.30萬元。

3、換手率沒有出現(xiàn)大幅的偏離。

4、弱勢盤整，短線維持平衡；成本8.94元，股價在成本下方運行，中長線不看好，不參與。

六、投資建議：

一般建議：ST中葡(600084)經(jīng)過大規(guī)模的資產(chǎn)置換，公司葡萄酒主業(yè)得到較大發(fā)展。公司2011年一季度實現(xiàn)銷售收入9378萬，同比增長73.57%。公司2010年通過出售生產(chǎn)設(shè)備然后采用經(jīng)營性租賃租回的方式，確認了一筆上億元的營業(yè)外收入使得公司2010年實現(xiàn)每股收益0.09元。但經(jīng)營性租賃方式的收入確認是否能得到證券監(jiān)管部門的認可，尚存在一定不確定性。目前估值較高，并且摘星問題尚存在不確定性，建議觀望。

短期建議：

該股當前收盤價8.50，短期壓力9.07，中期壓力9.49，短期支撐8.25，中期支撐7.87。大盤短線處于低風險區(qū)，該股短線處于中風險區(qū)，目前已經(jīng)不適合操作該股，請注意風險。投資風險不容忽視.公司2010年通過出售生產(chǎn)設(shè)備然后采用經(jīng)營性租賃租回的方式,確認了一筆上億元的營業(yè)外收入使得公司保證了10年的盈利.因此摘星審批過程中的不確定性就在于經(jīng)營性租賃方式的收入確認問題,我們認為主管部門批準摘星的可能性較大(但我們?nèi)蕴崾就顿Y者不應(yīng)忽視此風險), 鑒于相關(guān)風險的存在,我們建議保守型投資者待公司摘星獲批后再介入.長期建議：

北京城市學院《證券投資學》課程結(jié)業(yè)論文

在機構(gòu)博弈時代，主力機構(gòu)行為對股價未來運行影響非常大，機構(gòu)大量增持的股票表明機構(gòu)認同度高，未來上漲的潛力大。

主業(yè)盈虧平衡仍需努力.同時注意到公司一季度之所以實現(xiàn)盈虧平衡,其中很重要的一點就是利息減免和消費稅退稅等約3700萬營業(yè)外收入.這也表明,公司仍面臨較大的虧損反彈壓力, 但隨著市場的逐步開拓,公司營收的持續(xù)增長將使得公司11年實現(xiàn)主業(yè)扭虧的可能加大.

第四篇：證券投資論文

淺談價值投資策略在中國證劵市場的適用性探討

本文首先討論價值投資的內(nèi)涵,梳理了價值投資策略的理論發(fā)展,接著對價值投資策略在中國證券市場的適用性進行探討,論證其在中國股市的適用性較低并進一步分析原因,最后,對于如何營造價值投資策略在中國證券市場的適用性環(huán)境提出若干政策建議。

關(guān)鍵詞 價值投資 中國證券市場 適用性

一、價值投資的內(nèi)涵和理論發(fā)展

(一)價值投資的內(nèi)涵

價值投資,其核心思想是:以對影響證券投資的經(jīng)濟因素、行業(yè)發(fā)展前景、上市公司的經(jīng)營業(yè)績、財務(wù)狀況等要素的分析為基礎(chǔ),利用某種方法測出股票的“內(nèi)在價值”,然后與該股票的市場價值比較,讓投資人做出是否投資該股票的投資策略。價值投資認為上市公司的內(nèi)在價值與股票價格會有所背離,股票價格圍繞內(nèi)在價值這個穩(wěn)定點上下波動,且股票價格長期看來有向內(nèi)在價值回歸的趨勢;其內(nèi)在價值決定于經(jīng)營管理等基本面因素,股票價格則決定于股市資金的供需情況,在不同的決定因素下,內(nèi)在價值高于股票價格的價差被稱為“安全邊際”,即當股票價格低于或者高于內(nèi)在價值即股票被低估或者高估時,就出現(xiàn)了投資機會。

(二)價值投資的理論發(fā)展

最早對價值投資理論進行研究的學者是馬克思,他認為,股票價格會隨他們索取的收益大小和可靠程度而變化,同時股票價格由預(yù)期收入決定,因此又具有投機的性質(zhì)。在馬克思研究的基礎(chǔ)上一些西方學者作了進一步的研究。美國著名的投資家本杰明.格雷厄姆,1934年出版的《證券分析》一書,被尊為基本分析方

法的“圣經(jīng)”,他認為,長期而言,股票的價格取決于企業(yè)的發(fā)展和企業(yè)所創(chuàng)造的利潤,并與其保持一致,而短期價格卻會受到各種因素影響而波動,盡管金融資產(chǎn)價格波動很大,但其基礎(chǔ)價值穩(wěn)定且可測量。1961年,莫迪格利尼和米勒提出了股利分配政策與公司價值無關(guān)的MM理論。該理論認為在嚴格假設(shè)條件下,股利政策不會對企業(yè)的價值和股票價格產(chǎn)生任何影響,一個公司的股票價格完全是由其投資決策所決定的獲利能力決定的。MM 理論框架是現(xiàn)代價值評估的思想源泉,它促進現(xiàn)代價值評估理論的蓬勃發(fā)展。在這一基礎(chǔ)上,人們經(jīng)過大量的研究和論證,最終確立了決定股價的一個基本的變量——自由現(xiàn)金流,并由此提出自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型。

二、價值投資策略在中國證劵市場的適用性探討

(一)價值投資策略在中國證劵市場的適用性

根據(jù)價值投資理論,股票的價格圍繞其價值上下波動,其內(nèi)在價值又決定于經(jīng)營管理等基本面因素,因此從理論上而言,股票價格與每股凈資產(chǎn),扣除非正常損益后每股凈收益,每股經(jīng)營現(xiàn)金流等變量有一定的相關(guān)性。但中國證劵市場的實際來看,卻并非如此,股票價格嚴重偏離內(nèi)在價值,我們用相關(guān)的估值理論對企業(yè)進行恰當?shù)墓乐低环聦崱?/p>

從這一輪的股市來看,很多基本面良好,潛在價值不錯的股票卻都大大的被低估了,價格一路走低,最典型的就數(shù)銀行股。按6月20日的收盤價,以今年一季報測算,14家上市銀行2010年動態(tài)市盈率平均為9.71倍,其中,小于10倍的有9家,最小的是交通銀行,僅7.48倍;而大于11倍的僅有3家:寧波銀行14.17倍,中信銀行12.56倍,招商銀行11.74倍。若以市凈率計算,全部小于3倍,平均2.03倍,其中在2-3倍之間的有6家,在1-2倍之間的有8家。從估值角度來看,確實很低了。以當前9倍、10倍PE水平來看,即便是在港股市場上,也處于底部區(qū)域了,因為在港股歷

史上,大盤估值基本上是在10-20倍PE之間波動①。與此相反,創(chuàng)業(yè)板中許多基本面不怎么樣的企業(yè)卻一路走高。因此,在筆者看來,價值投資策略在中國證劵市場的適用性還是有一定的局限性的。

(二)原因分析

1.強周期行業(yè)不利價值投資

中國經(jīng)濟仍然處于工業(yè)化高速發(fā)展階段,GDP的三駕馬車為投資、消費和出口,其中投資和出口拉動的都是基礎(chǔ)工業(yè)品需求,大量固定資產(chǎn)投資推動基礎(chǔ)工業(yè)品需求的形成。映射到A股上市公司市值構(gòu)成中,“煤電油運、鋼筋水泥、地產(chǎn)有色”等強周期型行業(yè)占絕對主導地位,與美國市場以金融、IT、醫(yī)藥、消費為主體的結(jié)構(gòu)差別很大。我們知道,巴菲特慣于投資消費、金融和傳媒等弱周期性企業(yè),而在中國A股市場上,消費零售行業(yè)仍然處于發(fā)展初期,值得長期投資的強勢企業(yè)很少;主要傳媒機構(gòu)仍然是受意識形態(tài)控制的非經(jīng)濟組織;金融領(lǐng)域也是近兩年才出現(xiàn)一些值得長期投資的強勢企業(yè)。非市場因素扭曲價值投資 2.非市場因素扭曲價值投資

資本市場天然就是一個商業(yè)市場,它以經(jīng)濟利益為衡量一切是非曲直的標準。中國股市如此,企業(yè)卻并非如此。首先,大量的地方國企受地方政府控制,明目繁多的兼并重組、資產(chǎn)注入、無償資產(chǎn)劃撥、大股東占款和關(guān)聯(lián)交易,種種行為與市場經(jīng)濟中的理性經(jīng)濟行為相去甚遠,讓投資者很難理性地分析企業(yè)的真實投資價值。其次,民企倒是以經(jīng)濟利益為紐帶開展經(jīng)營活動,但相當一部分民企的經(jīng)營業(yè)績,卻并不由其經(jīng)營管理水平所決定,而是取決于各種難以衡量的“關(guān)系資源”,各類房地產(chǎn)、礦業(yè)企業(yè)尤其如此。

3.灰色操作強于價值投資

價值投資者以分享企業(yè)業(yè)績成長的收益為主,投資業(yè)績較為固定,一般在20%～30%之間,機會好的時候能達到50%～60%。但一些所謂的投資高手,通過運作一些主題、概念和個股,其建立在欺詐綿羊散戶基礎(chǔ)上的收益率,遠遠高于價值投資的收益率。當然,并不是所有的非價值投資者都在欺詐綿羊散戶,但在價值投資與欺詐暴利之間,存在很多灰色中間地帶,行業(yè)輪動、波段操作、跟莊做莊、內(nèi)幕消息,其收益率遠遠高于價值投資。所以,很多人在控制風險的前提下,傾向選擇更高資本回報的投資策略。

三、營造價值投資策略在中國證劵市場的適用性環(huán)境

(一)加強中國證劵市場的市場化進程

盡管各國的證券市場在成熟度、信息披露、交易者的素質(zhì)、上市公司的質(zhì)量、相應(yīng)的政策法規(guī)等很多方面有著較大的差別,但有一條是相同的,那就是價值規(guī)律。所以,根據(jù)這一規(guī)律提出的價值投資理論在任何一個市場機制起主要作用的證券市場上都適用。對中國的證券市場來說,由于國內(nèi)一般看法是一個政策市,容易受到短期巨額資金的沖擊,且存在較嚴重的操縱現(xiàn)象,所以,價值投資理論在中國的適用性受到限制。這也從另一個方面說明,中國證監(jiān)會需要加強對這方面的監(jiān)管力度,尤其是要加強對操縱股市方面的監(jiān)管力度,從而使市場機制真正發(fā)揮出主要作用。

(二)完善上市公司治理結(jié)構(gòu)

首先要求經(jīng)營者要盡量表現(xiàn)的理性一些,努力提高自身的素質(zhì),這樣才能提高公司的經(jīng)營穩(wěn)定性。其次,上市公司要完善信息披露制度,使投資者對其了解的可能性增強,使其可預(yù)測性增強,從而為預(yù)測未來的現(xiàn)金流提供較好的保證。這樣,市場才能更快的發(fā)現(xiàn)其內(nèi)在價值。

(三)塑造理性的投資者

要樹立起正確的投資理念,盡量減少認知偏差。這就需要投資者提高對自己

所投資的對象的了解程度,要認識到股票的價值最終還是要由企業(yè)的內(nèi)在價值所決定;正確對待所持股票的短期波動,保持良好的心態(tài),避免貪婪、恐懼、盲目等愚蠢的行為;最后,要利用有限的經(jīng)濟資源,集中投資。

四、結(jié)語

總體說來,中國的證券市場沒有遵循真正意義上的價值投資理念。由于我國證券市場起步較晚,發(fā)展還不夠成熟,固有的體制缺陷和制度的缺失使得證券市場穩(wěn)定性不足,證券信息并不是總能夠有效地傳遞到投資者,市場的有效性大致處于無效至弱式有效的狀況,這是我國推行價值投資理念遭遇的不利外部環(huán)境。影響價值投資的內(nèi)部因素主要是上市公司股價與內(nèi)在價值的偏離,導致投資者趨于短期的趨勢投資而非長期的價值投資。價值投資作為有持久生命力的價值理論,在中國才剛剛興起,隨著我國證券市場相關(guān)制度的建立和完善及投資者的進一步壯大,價值投資理念將勢必成為我國股市主流理念,這也是中國股市健康發(fā)展的方向。

第五篇：證券投資論文

淺談我國企業(yè)債券市場發(fā)展

摘要：公司債券市場的發(fā)展是一國資本市場發(fā)展的重要組成部分，快速健康地發(fā)展我國公司債券市場已成為各方面的共識。從理論意義和現(xiàn)實狀況來看，企業(yè)債券融資具有很多優(yōu)勢，尤其是對我國這樣一個大的發(fā)展中國家來說，大力發(fā)展企業(yè)債券市場意義重大。文章針對我國企業(yè)債券市場發(fā)展過程中遇到的問題，提出了發(fā)展我國企業(yè)債券的若干對策。

關(guān)鍵字：企業(yè)債券市場發(fā)展歷程制約因素對策

一、我國企業(yè)債券市場發(fā)展的簡要回顧

從1984年始，一些企業(yè)自發(fā)地發(fā)行不同形式的有價證券進行籌資，至1986年底企業(yè)債券籌資額達100多億元；1987年3月《企業(yè)債券管理暫行條例》頒布實施，此后逐步對企業(yè)債券實行發(fā)行計劃和額度申報等統(tǒng)一管理，并將其作為固定資產(chǎn)投資來源的正式渠道；1992年底企業(yè)債券市場已經(jīng)得到初步發(fā)展，此后，各種形式的社會集資嚴重沖擊了國債市場和企業(yè)債券市場，為整頓混亂的資金市場，國務(wù)院將1993年企業(yè)債券發(fā)行計劃絕大部分轉(zhuǎn)由新增銀行貸款解決，并于1993年3月修訂頒布了《企業(yè)債券管理條例》，對企業(yè)債券的發(fā)行程序、計劃管理、業(yè)績條件、償債要求和信用等級等做出進一步規(guī)范，導致了企業(yè)債券市場日漸萎縮；但是 1995年制定的“九五”計劃和2010年遠景目標明確指出，要積極穩(wěn)妥地發(fā)展債券融資，這為企業(yè)債券市場進一步發(fā)展指明了政策方向；《2001年中國國民經(jīng)濟和社會發(fā)展報告》也強調(diào)要“加快培育企業(yè)債券市場，做好《企業(yè)債券管理條例》的修改”，這為企業(yè)債券市場迎來了發(fā)展良機。2006年5月，中國證監(jiān)會頒布的《上市公司證券發(fā)行管理辦法》中首次提出上市公司可以公開發(fā)行認股權(quán)和債券分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券，我國資本市場再添新軍。

二、我國企業(yè)債券的概念以及優(yōu)缺點

企業(yè)債券又稱公司債券，是公司為籌措資金而發(fā)行的債券憑證。主要用于長期投資和擴大生產(chǎn)規(guī)模。發(fā)行者多為一流的大公司，但其信用度仍不可與上述債券相比，因此風險較大，利率一般高于其他債券。

企業(yè)債券融資具有成本低、融資規(guī)模大、時間長、利于企業(yè)控制股權(quán)、促使企業(yè)提高誠信意識、增強企業(yè)持續(xù)融資的能力等多方面優(yōu)點，但我國企業(yè)債券市場的發(fā)展遠遠落后于股票市場和國債市場，因此，大力發(fā)展企業(yè)債券市場可以調(diào)

整我國企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)和融資方式，還可以進一步完善我國的資本市場結(jié)構(gòu)。另外由于股票市場發(fā)展不規(guī)范、銀行貸款質(zhì)量差、不良貸款比例高，說明企業(yè)債券市場發(fā)展具有較大空間同時也有重大的現(xiàn)實意義。

三、發(fā)展我國企業(yè)債券市場的現(xiàn)實意義

（一）能篩選出高質(zhì)量的公司在我國上市。公司總體質(zhì)量不高并且參差不齊的情況下，隨著企業(yè)債券市場的發(fā)展，可以通過企業(yè)債券所具有的信號傳遞功能篩選出高質(zhì)量的公司。

（二）是良好的投資工具。隨著我國社會保障制度改革的深入，將涌現(xiàn)出大批的養(yǎng)老基金、失業(yè)保障基金等社會保險基金。企業(yè)債券市場的發(fā)展將為這些基金提供很好的投資工具。

（三）可促進民營經(jīng)濟發(fā)展。企業(yè)債券市場的發(fā)展可以拓寬民營企業(yè)的融資渠道，促進民營經(jīng)濟的發(fā)展。

（四）為投資者提供風險組合機會。企業(yè)債券市場的發(fā)展可以為投資者提供更多樣化的風險組合機會，因為在市場經(jīng)濟條件下，當足夠大的債券市場存在時，最大的利益主體在債券市場上債權(quán)人與債務(wù)人之間的利益關(guān)系，要比銀行存貸款中形成的利益關(guān)系強大的多，這種利益關(guān)系以及利益博弈才是形成市場利率的真正基礎(chǔ)。

四、制約我國債券市場發(fā)展的因素

(一)對企業(yè)債券缺乏正確足夠的認識

我國股票市場自1990年代初全面發(fā)展以來，在各方面廣泛參與和支持下，得到了快速發(fā)展。與其相比，企業(yè)債券市場發(fā)展較為緩慢。究其原因與社會對企業(yè)債券的缺乏認識有很大的關(guān)系。一方面，不能認識到企業(yè)債券與銀行信貸、股票等融資方式相比其自身所特有的功能和優(yōu)勢；另一方面，不能正確認識企業(yè)債券市場與股票市場以及整個資本市場的關(guān)系。同時，亂集資現(xiàn)象都被看作是企業(yè)債券出了問題，使人們對企業(yè)債券產(chǎn)生了誤解，影響了企業(yè)債券的正常發(fā)展。

（二）社會中介機構(gòu)發(fā)展的滯后

企業(yè)債券作為一種信用工具，能否及時兌付，關(guān)鍵在于發(fā)行人的信用級別的高低和信用評級公司所做出的評級結(jié)果是否是最重要的依據(jù)。但是，我國的信用評級機構(gòu)由多家單位組建，缺乏獨立性，從而難以客觀、公正地評價企業(yè)債券的信用狀況。

（三）相關(guān)法律法規(guī)不完善

我國現(xiàn)有企業(yè)債券融資的相關(guān)法律法規(guī)，很多已明顯不能適應(yīng)未來企業(yè)債券市場發(fā)展的需要。我國對企業(yè)債券的監(jiān)管，往往采取頒布臨時性法規(guī)的手段，盡管能暫時解決最緊迫的問題，但由于其臨時性，有些法規(guī)缺乏法理上的依據(jù)，不能經(jīng)受住長期考驗，一旦市場發(fā)生較大變化，法律就很難做到與時俱進。

（四）企業(yè)債券市場的流動性不足

我國債券二級市場由銀行間市場和證券交易所市場組成。由于我國銀行間債券市場不接納企業(yè)債券，原來可以交易企業(yè)債券的地方性交易中心又被關(guān)閉，企業(yè)債券的流通與轉(zhuǎn)讓只有在證券交易所上市這一條路，但是證交所的上市規(guī)定又非常嚴格，存在許多不必要的限制條款，絕大多數(shù)企業(yè)債券無法流通和轉(zhuǎn)讓。

五、發(fā)展我國債券市場的對策

(一)進一步提高社會對企業(yè)債券及企業(yè)債券市場的認識

①提高對企業(yè)債券的特性和功能認識。債券融資與銀行信貸、股票等相比有著其自身的優(yōu)點。首先，它是直接融資方式，因此利率比商業(yè)銀行貸款低；同時，公司債券融通的主要是3年期以上的長期資金，其主要目的在于補充資本性資金在投資方面的缺口。其次，債券的利息可以在稅前支付，并計入成本。最后，在企業(yè)資產(chǎn)負債率比較低的時候，發(fā)債可以改善財務(wù)結(jié)構(gòu)，發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用，提高每股收益。②正確認識企業(yè)債券市場與其他市場的關(guān)系。企業(yè)債券市場是資本市場的有機組成部分，企業(yè)債券市場與股票市場作為證券市場正常運轉(zhuǎn)的兩個輪子，二者一起構(gòu)成證券市場的有機整體，各有利弊，都要協(xié)調(diào)發(fā)展，不能偏廢。要用全面的、客觀的、發(fā)展的觀點，提高發(fā)展企業(yè)債券市場的認識，積極推進企業(yè)債券市場健康有序發(fā)展，充分發(fā)揮企業(yè)債券在經(jīng)濟增長中的作用。(二)規(guī)范發(fā)展中介機構(gòu)，發(fā)揮其社會監(jiān)督的職能

根據(jù)我國的實際情況，參與企業(yè)債券運作的中介機構(gòu)主要應(yīng)有信用評級機構(gòu)、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所、證券公司。企業(yè)債券作為一種信用工具，能否發(fā)行，能否及時兌付，關(guān)鍵在于發(fā)行人的信用級別的高低，投資者判斷某種企業(yè)債券是否具有投資價值，信用評級公司做出的評級結(jié)果是其最重要的依據(jù)；作為會計師事務(wù)所，在企業(yè)債券發(fā)行過程中的重要作用是核查審計發(fā)行人的財務(wù)狀況，讓投

資者對發(fā)行人的財務(wù)狀況有一個全面的認識；律師事務(wù)所的作用是不言而喻的，企業(yè)債券發(fā)行章程作為一種契約，是一種法律文件，是否合法，需要由律師把關(guān)；投資銀行作為企業(yè)債券的承銷機構(gòu)，其主要工作任務(wù)是將企業(yè)債券發(fā)行出去，并且代理發(fā)行人兌付企業(yè)債券本息。由于他們的重要性，所以，在規(guī)范的同時還要加強主管部門對其執(zhí)業(yè)資格的審核，明確其各種民事和刑事責任，充分發(fā)揮其社會監(jiān)督的職能。

(三)放寬法律法規(guī)的限制，完善企業(yè)債券法律法規(guī)體系

完善企業(yè)債券法律法規(guī)，一方面要注意修改過時的規(guī)定，理順各法規(guī)法律之間的層次關(guān)系，盡快出臺詳盡的司法解釋；另一方面，根據(jù)需要，盡快補充制定新的法律法規(guī)，放寬法律法規(guī)的限制，促進企業(yè)債券市場的發(fā)展。

（四）大力發(fā)展流通市場

在一級市場方面，改進企業(yè)債券的發(fā)行機制，降低企業(yè)債券發(fā)行和上市標準，簡化企業(yè)債券上市手續(xù)。對二級市場則應(yīng)加快這一市場的建設(shè)和發(fā)展，并對場外交易市場和場內(nèi)交易市場有明確的定位，對不同發(fā)行方式和規(guī)模的企業(yè)債券選擇不同的交易方式和交易市場，對于規(guī)模較小以實物券發(fā)行的企業(yè)債券，選擇以場外交易為主；對于規(guī)模較大并采用記賬式或網(wǎng)上發(fā)行的企業(yè)債券，應(yīng)選擇場內(nèi)交易為主。場外市場主要是柜臺市場，我國的商業(yè)銀行可以為其提供一個高效運轉(zhuǎn)的報價系統(tǒng)，交易系統(tǒng)以及清算系統(tǒng)，所以有必要建立商業(yè)銀行債券托管體系，允許商業(yè)銀行在柜臺向企業(yè)和個人出售和購回企業(yè)債券。

參考文獻：王國剛《發(fā)展企業(yè)債券市場》

宋成國《發(fā)展我國企業(yè)債券市場的思考》

《中國企業(yè)債券市場研究》中國計劃出版,2007年

《金融研究》第8期

何德旭，李武《關(guān)于我國企業(yè)債券市場發(fā)展問題的思考》中央財經(jīng)大學學報