第一篇：中國平安年度報告分析

轉(zhuǎn)載]保險股分析平安人壽誰才是王者？怎么估值？

(2011-04-07 13:40:14)

轉(zhuǎn)載原文 標(biāo)簽： 分類： 行業(yè)分析

轉(zhuǎn)載

原文地址：保險股分析平安人壽誰才是王者？怎么估值？作者：早安華鎣

老木頭

我認(rèn)真閱讀了3遍以上，獲益匪淺，并認(rèn)為重要的信息用顏色標(biāo)注，可能作者出現(xiàn)的筆誤進(jìn)行了標(biāo)注。非常精彩，讓我們深刻理解人壽平安的優(yōu)劣，并對保險公司有進(jìn)一步的認(rèn)識。如果你想投資保險公司一定認(rèn)真閱讀思考，誰才是我們真正的優(yōu)秀的投資標(biāo)的？誰能讓我們放心持有？希望讀者能發(fā)表看法，并提出疑問思考，我們共同進(jìn)步。

三家險企年報發(fā)完,相信不少人壽股東都非常犯難.現(xiàn)在人壽的價值猶如雞肋，食之無味棄之可惜.恰如一些人說，現(xiàn)在真的要考慮一下中國人壽的基本面是不是有變化了.我個人覺得這是一個人壽股東每年都需要需要反復(fù)考察的問題.這便是所謂的監(jiān)察企業(yè)的運(yùn)營.價值投資不是一味的長持股票,而是尋找錯價，這是我一貫的觀點(diǎn).監(jiān)察企業(yè)的運(yùn)營就是監(jiān)察錯價是否依然還存在.如果不存在,就應(yīng)該堅(jiān)決的退出.今年平安在各項(xiàng)指標(biāo)上都遠(yuǎn)超人壽。關(guān)鍵指標(biāo)ROE,平安今年是15.3%,人壽為15.8%.平安的總資產(chǎn)已經(jīng)接近于去年的人壽的規(guī)模。這兩者看起來已經(jīng)是平起平坐了,也就是說人壽過去的2-3年內(nèi)的增長都遠(yuǎn)慢于平安.從這一點(diǎn)上看,人壽的基本面上的確出問題了.從我的角度來說,這個結(jié)論顯的太倉促了,原因在于沒有形成邏輯鏈。為什么平安能保持如此快速的增長?人壽落后的問題在哪里?無法回答這兩個問題,就做出結(jié)論是不妥當(dāng)?shù)摹?/p>

ROE這個指標(biāo)是很多投資者喜歡使用的指標(biāo)。Return On Equity=凈利潤/股東權(quán)益。這個指標(biāo)的一個明顯缺陷是,不適用于高杠桿率的金融企業(yè).傳統(tǒng)制造業(yè)的股東權(quán)益中的資產(chǎn)大都是是、機(jī)器、廠房、原料、存貨等生產(chǎn)資料和工具。ROE這個指標(biāo)可以明確地的反應(yīng)傳統(tǒng)的制造企業(yè)利用廠房、機(jī)器、原料獲取利潤的能力.但是銀行保險等金融行業(yè)，這個指標(biāo)的含義就被削弱了。金融行業(yè)大都舉債經(jīng)營，借客戶一塊錢，投資得到2毛錢，還給客戶一毛錢，自己賺一毛.股東權(quán)益中的凈資產(chǎn),大都與金融企業(yè)的生產(chǎn)無關(guān)。也就是說企業(yè)的生產(chǎn)工具和原料都由凈資產(chǎn)轉(zhuǎn)去了負(fù)債。ROE僅僅他代表的是一個企業(yè)能為股東創(chuàng)造價值的能力，而無法反映生產(chǎn)能力.除了ROE,還有一個ROA的指標(biāo).Return On Assets=凈利潤/總資產(chǎn)。由于總資產(chǎn)=負(fù)債+股東權(quán)益,這個指標(biāo)可以客觀的反映金融企業(yè)的生產(chǎn)能力。但是根據(jù)不同的金融企業(yè)的運(yùn)作方式,它的適用性也有一定的限制.特別對于人壽和平安這兩個企業(yè)來說,ROA就有一些問題。.人壽的問題在于,這個公司將投資資產(chǎn)分成兩個資產(chǎn)池，負(fù)債對應(yīng)的資產(chǎn)池中,由于受到每年保單的交割賠付的限制,人壽選擇中短線炒賣的方法.股東權(quán)益所投資的優(yōu)質(zhì)股票形成一個資產(chǎn)池。人壽對這個資產(chǎn)池采用價值投資的原則長期持有策略,許多股票持有超過5年以上不但沒有賣出而且還不斷加倉。因此股東權(quán)益中的盈利/虧損不會反映到凈利潤上來。用利潤表中的綜合收益(=凈利潤+其他綜合收益)來作為分子是一個可行的辦法,但不是最好的辦法.因?yàn)槊總€報告期內(nèi)其他綜合收益所列示的公允值浮動盈虧并不能反應(yīng)人壽對股東資產(chǎn)池的長線投資能力。在后文中可以看到,這兩個資產(chǎn)池的盈利能力是大不一樣的.用綜合收益不能將兩者的能力區(qū)分開來.平安情況又與人壽不同,平安選擇用股東權(quán)益去并購公司/或者作為成立其他分子公司的初始資本.因此,平安有一大部分資產(chǎn)和利潤來自于聯(lián)營企業(yè).聯(lián)營企業(yè)的運(yùn)作狀況,并不反應(yīng)平安的自身業(yè)務(wù)的運(yùn)營狀況.畢竟平安仍然是依靠主業(yè)在盈利,因此剝離這方面的資產(chǎn)/盈利是必要的.至于另外一家太保,則可以采用ROA和ROE的考察方法這里暫不敘述.基于如上幾條理由，我認(rèn)為對比人壽和平安比較精確方法的是使用負(fù)債利潤率=凈利潤/負(fù)債.我在<險業(yè)財(cái)報>中指出,保險企業(yè)的凈利潤是不真實(shí)的，很難作為評判標(biāo)準(zhǔn)。因此我會將這個指標(biāo)放到5年的歷史變遷中去考察。5年是一個相對較長的時間段,一些中短期的保單的利潤在這個時段內(nèi)會釋放完畢，長險的利潤也已經(jīng)度過了開頭1-2年的劇烈波動期進(jìn)入了一個穩(wěn)定釋放階段.林Sir強(qiáng)調(diào)的投資分析要有歷史感不是沒來由的.下面兩張表,分別是人壽與平安從2006-2010年間的負(fù)債利潤率變化.平安的數(shù)據(jù)則是通過分部利潤表對不同的業(yè)務(wù)進(jìn)行分拆.分拆后大部分聯(lián)營企業(yè)利潤和負(fù)債進(jìn)入了其他項(xiàng)，但是要注意,2010年平安銀行收購深發(fā)展后,銀行利潤中有11.45億的深發(fā)展貢獻(xiàn)值.因此需要將其剔除.人壽：

平保：

僅看2010年的數(shù)據(jù),扣除深發(fā)展的貢獻(xiàn),ROE是大幅下降的.其中保險業(yè)務(wù),這個大頭的負(fù)債利潤率大幅度下降.再從歷史上看,除了2007年,在這5年中平安集團(tuán)的每元負(fù)債所創(chuàng)造的利潤基本在0.017以下.平安壽險的負(fù)債利潤率也不高在0.018一下。平安的指標(biāo)波動幅度相當(dāng)大。撇開富通計(jì)提的2008年,最高值和最低值相差0.007.人壽除了2005年在0.011意外,其余的年份皆在0.023以上.即使在2008年大海嘯中，仍然能夠維持非常高的負(fù)債利潤率.兩家公司的杠桿率(=負(fù)債/股東權(quán)益)也不同。平安有3年維持在10倍左右,兩年維持在7倍,一年是4倍.其中2007年的4倍杠桿是因?yàn)楫?dāng)時平安A股上市,發(fā)股收入沒有用于收購留存在股東權(quán)益里造成的。如果剔除382.22億的融資收入,杠桿比在7倍.人壽的杠桿比，只有2年是維持在5.9倍附近，其余年份都是5倍一下.我認(rèn)為這組數(shù)據(jù),說明了平安公司的一個優(yōu)勢,和三個致命缺陷.平安的主營保險業(yè)務(wù)的盈利能力非常低，這是平安的第一大缺陷。0.018這個最高值甚至低大大于太保的0.024（關(guān)于太保的問題在后文還有詳述),與第四名新華人壽相當(dāng)(新華人壽的數(shù)據(jù)來自于保險年鑒).這一點(diǎn)與我在國壽前10篇中的結(jié)論是互相印證的.平安如此低的負(fù)債利潤率與它鼓吹的專做高利潤期繳保單明顯是不符的.平安的期繳保單做的的確多,但是其利潤未必高.這一點(diǎn)大致印證了我在資產(chǎn)管理的4篇中對平安投資能力的分析,平安的投資能力低下,使得它的利差益遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于人壽和太保,進(jìn)而抵消了期繳保單的帶來的高額費(fèi)差益.由于主營業(yè)務(wù)盈利能力低,平安要想達(dá)到每年15%的ROE,唯有一個辦法就是擴(kuò)大杠桿率.然而保險業(yè)的資金成本相當(dāng)?shù)母?其本身業(yè)務(wù)利潤又低如果通過多收保費(fèi)來擴(kuò)大負(fù)債就要冒非常大的風(fēng)險.因此平安就瞄準(zhǔn)了銀行。中國現(xiàn)在長期的負(fù)利率政策使得銀行的資金成本相對保險要低的多,一年定存只有2-3%遠(yuǎn)低于壽險的4-5%的成本.又由于中國的2-3%的高利差，扣除成本后銀行的利潤大致可以維持在0.015附近。再通過財(cái)險,證券等業(yè)務(wù)的補(bǔ)償,可以將每元負(fù)債的維持在0.017左右，經(jīng)過9倍的杠桿ROE可以維持在15%。這組數(shù)據(jù)再次印證了,我對平安的一貫觀點(diǎn).平安的四處收購，搞金融綜合平臺的策略,并非是其戰(zhàn)略上的進(jìn)取姿態(tài)，也不是為了交叉銷售提升銷售員的產(chǎn)能,目前來看只是為了彌補(bǔ)自己主營業(yè)務(wù)的利潤不足.平安這種做法在一定情況下的確是有道理的,銀行保險混合經(jīng)營會有一定的優(yōu)勢。

理論上平安的壽險和銀行可以做某種對沖。一般低利率甚至負(fù)利率時銀行的盈利能力很差，但是保險則較好賣，當(dāng)進(jìn)入加息時銀行的利潤會提升，但是保單又進(jìn)入淡季.平安和人壽都對利率風(fēng)險進(jìn)行了對沖，人壽在縱向時間上通過躉期對沖，而平安的則試圖在橫向的配置反周期業(yè)務(wù)進(jìn)行對沖.但是平安的這個優(yōu)勢,僅僅是理論上的。進(jìn)入加息周期的2010年,平安銀行的盈利能力扣除深發(fā)展的貢獻(xiàn)依然只有0.007比09年的0.005稍好一些.這個原因是中國目前貨幣政策所導(dǎo)致的.在前面幾篇文章中,我提及央行會頻繁動用數(shù)量工具。提升準(zhǔn)備金率，意味著銀行有一大部分的存款要放到央行，這部分準(zhǔn)備金和保險準(zhǔn)備金完全不同。保險準(zhǔn)備金可以由保險公司拿去做投資，但是存款準(zhǔn)備金只能存入央行賬戶，由央行給予法定存款利息，銀行最后在將這筆利息付給儲戶，也即是說這一堆存款對于平安銀行來說利潤是0,但是他仍然要占用負(fù)債表來攤薄整個負(fù)債利潤率.銀行也不可能通過降低吸收儲蓄來降低這部分不產(chǎn)生利潤的負(fù)債，相反由于高準(zhǔn)備金率銀行必須大量的吸儲才能維持貸款余額來創(chuàng)造利潤.平安銀行2010年的,央行準(zhǔn)備金是341.178億增長了37%.存款1821.18億增長22%.銀行為了維持貸款余額必須高速吸儲,但是高速吸儲的代價是0利潤負(fù)債大規(guī)模增加.那么這部分的負(fù)債的利潤缺口從哪里填補(bǔ)呢?只能從保險的負(fù)債中去填補(bǔ),也就是說341.178的0利潤負(fù)債必須由對應(yīng)的保險負(fù)債去填補(bǔ).壽險:財(cái)險=2.6:1, 財(cái)險分?jǐn)?31億,壽險分?jǐn)?09億。我在國壽年報分析中指出,根據(jù)2009,2010年的宏觀經(jīng)濟(jì)和利率走勢，保險業(yè)務(wù)應(yīng)該是大規(guī)模收縮來規(guī)避利率風(fēng)險.2010年平安的壽險主業(yè)的負(fù)債利潤從2009年的0.018下降到了0.011，下降63%。同期的人壽從0.039下降到0.028，下降39%。這是人壽有意控制規(guī)模達(dá)到的.而平安出現(xiàn)如此大幅度的下降則是擴(kuò)大規(guī)模所致.平安在09-10年,大做保費(fèi)表面很風(fēng)光,但是實(shí)際上是在為銀行業(yè)務(wù)填補(bǔ)窟窿,這個窟窿不填補(bǔ)整個公司的ROE就會大幅度下降.財(cái)險和壽險保費(fèi)的表面上大規(guī)模增長22%,但是93億的保費(fèi)其利潤貢獻(xiàn)實(shí)際上只有一半.也即是說如果沒有平安銀行，平安保險理性決策應(yīng)該將保費(fèi)164,448-9372=155076，相對于去年增幅應(yīng)該是15%,這恰好是人壽的保費(fèi)增長規(guī)模.目前的央行貨幣政策,使得平安的銀行業(yè)務(wù)和保險業(yè),兩塊業(yè)務(wù)的負(fù)債利潤率都出現(xiàn)大規(guī)模下降，蹺蹺板的對沖效應(yīng)不見了，只能互相攤薄。綜合金融的交叉效應(yīng)有多少？這是一個非常巨大的問號。交叉效應(yīng)可以是正效應(yīng)也可以是負(fù)效應(yīng).1+1=2，-1+-1=-2這是最樸素的道理.當(dāng)年招商銀行上市之前,馬蔚華也是企圖搞綜合金融。但是秦曉接手后,立即否定了馬蔚華的這個設(shè)想。秦曉在中信集團(tuán)搞過相當(dāng)長時間的綜合金融業(yè)務(wù),他對其中的困難是一清二楚的。中信的經(jīng)歷在他的博士論文中有所提及。秦曉在說服馬蔚華時，擺出了3條理由，其中第一條是搞全金融不確定性太大,第二，目前為止，市場上不能看到招商統(tǒng)一金融平臺的優(yōu)勢在哪里，業(yè)內(nèi)也沒有一家綜合金融平臺證明了1+1是大于2的。

綜合金融實(shí)則是一個超市，而保險相當(dāng)于一個飲料加工廠，這一點(diǎn)上招商做綜合金融比平安更有優(yōu)勢。但是為何招商不做?我想平安目前綜合金融平臺的兩難處境是秦曉當(dāng)年就已經(jīng)認(rèn)識到的，在主營業(yè)務(wù)沒有取得突破之前就匆忙搞綜合金融平臺,其結(jié)果不是加分而是大大的拖后腿。馬蔚華去年說招行下一個5年就是要做綜合金融。招商這么做是有一定道理的，招商已經(jīng)發(fā)展到了一定規(guī)模，他的資產(chǎn)2萬億,ROE20%,ROA 2%，這基本上已經(jīng)把主營業(yè)務(wù)做到了銀行業(yè)內(nèi)的極致。要想超過非常之難，進(jìn)一步發(fā)展只能通過拓展其他的業(yè)務(wù),但最關(guān)鍵的是招商相比于上市初期,業(yè)務(wù)能力已經(jīng)有了大規(guī)模的改善,他本身主營業(yè)務(wù)已經(jīng)具備抗風(fēng)險能力。但是平安有這樣的條件嗎?他的主營業(yè)務(wù)的能力如何,我在前面已經(jīng)深入的分析過了.因此與一般的認(rèn)識相反,我認(rèn)為平安整個金融綜合平臺的未來發(fā)展是否成功并不在于銀行、財(cái)險和證券這些新業(yè)務(wù)的發(fā)展.而在于其主營壽險業(yè)務(wù)的負(fù)債利潤率是否有顯著改善。因?yàn)樵谄桨策@些公司里真正能夠不斷大規(guī)模擴(kuò)張負(fù)債的，只有壽險和銀行.證券不依靠負(fù)債來賺取利潤而是依靠高人工的明星經(jīng)理，這一點(diǎn)林Sir在07年電臺廣播中有詳細(xì)的闡述.財(cái)險的市場份額非常有限,特別是要面臨主營財(cái)險的人保的競爭.銀行從業(yè)內(nèi)的平均數(shù)值看,無論是國內(nèi)還是國外ROA能做到0.02的公司少之又少幾乎是銀行業(yè)的極限.國內(nèi)除了招商，興業(yè)之外，很難找到如此優(yōu)質(zhì)的銀行。平安收購深發(fā)展最大的用意還是在于以低成本擴(kuò)張負(fù)債,國內(nèi)的銀行大多都已經(jīng)有了婆家，只有深發(fā)展的股東新橋是以炒賣為主而非經(jīng)營。根據(jù)我計(jì)算的深發(fā)展的負(fù)債利潤率，去年應(yīng)該只有0.005今年加息后估計(jì)會和平安銀行打平。要指望這兩家銀行的盈利能力提升到招商興業(yè)的地步，其困難程度可想而知。再說招商會放任這樣的競爭對手與自己搶業(yè)務(wù)嗎?

平安股東相對于國壽股東,少了一份股東權(quán)益增值的增長，多了一份杠桿風(fēng)險，這是平安第二個缺陷。平安的業(yè)務(wù)利潤增長雖然快，但是這是平安利用股東權(quán)益擴(kuò)張負(fù)債帶來的，也即是說平安已經(jīng)盡自己最大的能力來利用股東權(quán)益去增厚利潤,整個利潤的增長已經(jīng)反映了平安的整體盈利能力,進(jìn)而反映現(xiàn)在的股價中。人壽僅靠很小的杠桿就能達(dá)到平安同樣的利潤增長。對于剩余的股東權(quán)益則通過投資股票來進(jìn)行增值。這部分的增加不反映到利潤,自然也很難反映在人壽的股價中。因此這里存在一個很大的錯價，這是平安股東所不能得到的.這樣一個錯價有多大呢?可以做這樣一個計(jì)算,2005年人壽凈利潤9306,扣除1,338的派息,為7968.扣除凈利潤的股東權(quán)益為71072,另外在06年又融資26,820.把這三個部分分開看,如果人壽是為這些股東權(quán)益配置了股票.那么這些股票按照一定的復(fù)利增長,71072要增長5年,26820要增長4年.也就是71072*(1+x)^5+26820*(1+x)^4.再看扣除派息后凈利潤7968，如果配置了股票那么就會按照復(fù)利x增長5年為7968*(1+x)^5。由于利潤本身隨著業(yè)務(wù)的擴(kuò)展會增長,假設(shè)業(yè)務(wù)利潤也是按x復(fù)利增長，那么06年的利潤是7968*(1+x)，這塊利潤還要變成股票以x的復(fù)利增長4年7968*(1+x)*(1+x)^4=7968*(1+x)^5.以此類推,07年的利潤是(1+x)^2,增長到10年也是7968*(1+x)^5，于是5年總共的利潤以及他們的增長為5*7968*(1+x)^5.那么經(jīng)過5年以后應(yīng)該等于2010年的股東權(quán)益210,475

5*7968*(1+x)^5+71072*(1+x)^5+26820*(1+x)^4=210,475

這是一個五次方程,最簡單的辦法是x從0.10開始逐個代入進(jìn)去用excel算,我得到的結(jié)果是0.092時等于208872，0.094時為210483，差不多就是0.092吧.這個數(shù)值有說服力嗎?我在財(cái)報外的資料找到了一個佐證。3月22日國壽董事長，繆建民做了一次采訪。http://cs.xinhuanet.com/cqzk/14/201103/t20110324_2821456.html

這個采訪里他透露了非常多的信息，大家可以仔細(xì)的看看這篇采訪.其中繆建民的很多說法,都印證了我前10篇中的分析。我這里做一個摘要, “過去五年，我們管理的總資產(chǎn)增長了三倍，累計(jì)實(shí)際投資收益3489億元，平均收益率7.2%，管理的集團(tuán)賬戶資產(chǎn)2900億元，集團(tuán)賬戶平均收益是9.1%。之所以比其它賬戶收益率高，就是因?yàn)樗皇巧鲜泄荆恍枰總€季度實(shí)現(xiàn)收益。而每個季度都要實(shí)現(xiàn)收益有時會很被動，即使市場下跌還得賣，不能完全按照專業(yè)的判斷操作?！?/p>

這里就是我說的人壽的資產(chǎn)池是分開的兩個資產(chǎn)池.保險資產(chǎn)池為了因?qū)r付的采用中短線短炒，集團(tuán)賬戶即股東權(quán)益是真正的價值投資，其收益大大高出保險賬戶。其收益則與我的推算非常吻合。

“我們國債的配置比例在行業(yè)內(nèi)可能是最高的。按照現(xiàn)行規(guī)定，我們對單只信用債的認(rèn)購上限是其發(fā)行規(guī)模的10%。因?yàn)槲覀冑Y金規(guī)模大，比如投資一個30億規(guī)模的信用債上限不過3億元，對小公司來講三個億夠了，但對于我們一萬多億的資產(chǎn)來說，也只能認(rèn)購3億。所以，我們信用債的配置比例始終上不去。就是與緊排在我們后面的一兩家資產(chǎn)管理公司比，信用債比例也相差近一半。

最近有些企業(yè)債的信用利差放得很大，有的達(dá)到7%，國債只有3.9%，差距還是很大的，信用債比例上不去的話，對于提高固定收益類資產(chǎn)的收益率水平影響很大。所以我經(jīng)常講，這是規(guī)模不經(jīng)濟(jì)，規(guī)模大了配置難度加大，操作難度也加大了”

這一點(diǎn)印證了,我對人壽基本面的判斷。人壽無論是投資，還是業(yè)務(wù)銷售的基本能力完全沒有變，受制約的只是國家政策。人壽現(xiàn)在相當(dāng)于帶著鐐銬跳舞，而且跳的比平安好的多。如果保監(jiān)會的政策逐步放寬，會如何?平安的機(jī)會在哪里?

“要從資產(chǎn)負(fù)債兩個方面著手。金融業(yè)的核心競爭力，一個是看負(fù)債控制成本的能力，第二是看控制風(fēng)險的能力和提升收益的能力。提升資產(chǎn)收益率有一個行業(yè)平均水平的限制，當(dāng)整個市場的收益率處于下行通道時，要實(shí)現(xiàn)很高的絕對收益是不現(xiàn)實(shí)的。因此保險資產(chǎn)管理的重點(diǎn)就是控制風(fēng)險，不能盲目追求高收益，因?yàn)楦呤找嬉惨馕吨唢L(fēng)險。對負(fù)債的管理，就是要降低負(fù)債成本。

簡而言之，資產(chǎn)負(fù)債管理就是有什么樣的資產(chǎn)產(chǎn)品賣什么樣的負(fù)債產(chǎn)品，但我們傳統(tǒng)的方式比較關(guān)注銷售，不太注重是否有合適的資產(chǎn)產(chǎn)品來匹配，脫節(jié)比較嚴(yán)重。" 有什么樣的資產(chǎn)(即債券和股權(quán))就賣什么樣的負(fù)債產(chǎn)品(即保單)。這一點(diǎn)，便印證了國壽系列的資產(chǎn)管理篇的最核心內(nèi)容——人壽的業(yè)務(wù)完全是根據(jù)資產(chǎn)配置來進(jìn)行時間上的躉期對沖利率風(fēng)險，而不是相反。

這篇采訪值得人壽股東仔細(xì)的閱讀和體會?？娊袷侵袊鴩鴥?nèi)為數(shù)不多的債券投資專家，他還有一本書叫做<大時代的小思考>，有興趣的朋友可以找來讀一讀。再和網(wǎng)絡(luò)上平安資產(chǎn)管理董事長陳德賢的一些采訪對比一下，便能夠明白這兩個公司完全不同的運(yùn)營思路.好再說回股東權(quán)益的復(fù)合增長率，用同樣的方法計(jì)算平安的,05年股東權(quán)益33522,利潤3398,06年A股集資38222.如果平安的股東權(quán)益用于收購企業(yè)投資分子公司然后得到回報,那么5年后33522(1+x)^5+5*3398*(1+x)^5+38222*(1+x)^4= 116,883,這個x的增長率僅為5%.這兩個增長率的對比，顯然人壽是要高出平安一大截的。

從歷史的數(shù)據(jù)來看,無論是平安還是人壽其負(fù)債利潤率指標(biāo)是相當(dāng)穩(wěn)定的.這是一個公司的內(nèi)在特質(zhì)相當(dāng)?shù)碾y以改變.因此我可以用這個數(shù)據(jù)來估算未來五年的人壽股東權(quán)益增長。由于是對未來的估算，因此可以把負(fù)債利潤率做一個調(diào)整變成凈利潤/前一年總負(fù)債。得到的結(jié)果也是非常穩(wěn)定的數(shù)值，具體的計(jì)算就不展開，我采用過去五年的平均值大約是0.0357.2010年的股東權(quán)益為210,475,它會按照9%的復(fù)利進(jìn)行增長。2010年的負(fù)債為1200104，根據(jù)調(diào)整的負(fù)債利潤率，下一年的利潤應(yīng)該是1200104*0.0357,如果股息分配是凈利潤的50%,那么進(jìn)入股東權(quán)益的利潤為1200104*0.0357*0.5，2011年的股東權(quán)益=1200104（作者可能出現(xiàn)輸入錯誤具體數(shù)據(jù)應(yīng)該是210,475）*(1+9%)+1200104*0.0357*0.5。而人壽的杠桿率在5左右，那么每年根據(jù)新的股東權(quán)益則可以算出當(dāng)年的負(fù)債,再由負(fù)債利潤率算出2012年的利潤。按照這個算法算到2015年股東權(quán)益為413584.4.每年的股東權(quán)益增長大致在18%.復(fù)合增長率在14%。按同樣的計(jì)算方法，如果以5%勻速增長,平安的復(fù)合增長率僅12%.由于人壽的資產(chǎn)池里大量的金融股呈現(xiàn)虧損狀態(tài)，按照2009年的股價水平大都折價20%,如果2011年股價能修復(fù)，那么2010年的股東權(quán)益增長應(yīng)該在20%左右，如果按此計(jì)算,2011年的增長則有30%,5年后復(fù)合增長率在16%.這兩個模式不僅增長速度不同，而且其所要面對的風(fēng)險也是不同的。人壽將股東權(quán)益投資股票，其流動性遠(yuǎn)好過收購，如果投資失誤最多是進(jìn)行拋售或者減值，人壽不需要分心去處理分子公司的業(yè)務(wù)。而平安收購公司后,則必須維持收購公司的業(yè)務(wù)增長，一旦出現(xiàn)虧損要出售業(yè)務(wù)的代價會非常高昂.最后再來說說太保,有興趣的讀者可以去計(jì)算一下，太保的幾個數(shù)據(jù),他歷年負(fù)債利潤率維持在0.023-0.024，他的投資資產(chǎn)覆蓋率大致在90%-94%，固定收益類資產(chǎn)覆蓋了大部分的負(fù)債。從這兩個數(shù)據(jù)來看,太保的運(yùn)營模式有一些類似與人壽。而且他的負(fù)債利潤率也非常高,接近與人壽。資產(chǎn)總額是人壽的一半，股價與人壽持平。這是否說太保的投資價值高于人壽呢？我個人的答案是否定的。觀察太保的歷年證券投資情況會發(fā)現(xiàn)，太保的持股的期限非常短暫。完全不是人壽那樣價值投資的長期持有。換一句話說，太保的利潤中有一部分是股東權(quán)益對應(yīng)的股權(quán)資產(chǎn)的炒賣所得，因此太保更適合適用傳統(tǒng)的ROA和ROE來衡量。

實(shí)際上太保的負(fù)債利潤率要低于人壽.太保和平安一樣也不能享受到股東權(quán)益的增值。這其中最大的原因在與，太保的盤子太小。保險是一個玩概率的業(yè)務(wù),從數(shù)學(xué)上說只有基數(shù)越大大數(shù)定律才會起作用。保險業(yè)的生命表是以百萬人為單位的.以平安的2010年年報為例,代理人產(chǎn)能是每月1.1件,代理人數(shù)22349,整年的保單件數(shù)為295006件.根據(jù)這里的數(shù)據(jù)http://money.rednet.cn/c/2011/03/30/2220904.htm。太保的業(yè)務(wù)員是27萬人大于平安,但平安的保費(fèi)是太保的2.7倍,那么按照樂觀的比例折算,代理人的產(chǎn)能僅為0.5-0.4，一年的保單僅為150-120萬單左右.按概率算,其生存保單的所要分?jǐn)偟乃劳鲑r付額應(yīng)該是平安的1倍.保險的規(guī)模越小，其利潤受到保險風(fēng)險的就越大。因此太保必須拋售股東權(quán)益里的股票來補(bǔ)充利潤.另外太保的上市時間，也相對較短，而且在07，09年兩次密集的融資，這使得太保的股東權(quán)益的變化呈現(xiàn)失真狀態(tài)，無法去監(jiān)察這個企業(yè)的運(yùn)行。有興趣的讀者可以去按人壽平安的方法計(jì)算一下，太保的2010年的股東權(quán)益相對與07年是倒退而沒有增長.當(dāng)然如果太保能夠保持這種模式不變,我認(rèn)為等其成長到一定程度，再投資也并不晚.

第二篇：中國平安股票分析報告2

中國平安股票分析報告

一、我國保險業(yè)背景分析

商業(yè)保險從誕生到現(xiàn)在，已經(jīng)成為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會風(fēng)險管理的重要手段，成為現(xiàn)代金融體系和社會保障體系的重要組成部分，成為政府提高管理效能的重要市場化機(jī)制。特別是在發(fā)達(dá)國家，保險已經(jīng)滲透到社會生產(chǎn)生活的各個層面,為人們提供“從搖籃到墳?zāi)埂钡谋ｋU服務(wù)。

（一）行業(yè)規(guī)模迅速擴(kuò)大，保險市場體系逐步完善

改革開放之初，全國保費(fèi)收入只有4.6億元，2010年達(dá)到1.45萬億元，保險業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展最快的行業(yè)之一。到2010年底，保險公司總資產(chǎn)達(dá)到5.04萬億元，是2002年的8倍多，資本金超過4000億元，是2002年的12倍。保費(fèi)收入的國際排名上升到世界第6位，比2000年上升10位。

改革開放初期，我國保險市場由中國人保公司獨(dú)家經(jīng)營。十六大以來，相繼成立和引進(jìn)了一批保險公司。保險公司數(shù)量從2002年的42家增加到目前的146家，已開展?fàn)I業(yè)131家。其中：保險集團(tuán)和控股公司8家，非壽險公司53家，壽險公司61家，再保險公司9家。另有保險資產(chǎn)管理公司9家。從保險公司資本國別屬性看，中資保險公司77家，外資保險公司54家。此外，還相繼成立了經(jīng)營健康險、農(nóng)業(yè)險、汽車險和責(zé)任險等專業(yè)保險機(jī)構(gòu)。我國保險市場已經(jīng)形成了多種組織形式、多種所有制并存，公平競爭、共同發(fā)展的市場格局。

（二）保險改革深入推進(jìn)，服務(wù)領(lǐng)域不斷拓寬

十六大以來，多家保險公司成功進(jìn)行了改制上市。2003年，中國人保、中國人壽相繼實(shí)現(xiàn)海外上市。其中，中國人壽創(chuàng)造了當(dāng)年國際資本市場上市融資額的紀(jì)錄。2004年，中國平安成為我國第一家以集團(tuán)形式境外上市的金融企業(yè)。目前，共有中國人保、中國人壽、平安集團(tuán)、中國太平、太平洋保險集團(tuán)5家保險公司在境內(nèi)外上市。通過改制上市，保險公司資本實(shí)力大大增強(qiáng)，經(jīng)營理念明顯轉(zhuǎn)變，為長遠(yuǎn)健康發(fā)展奠定了良好基礎(chǔ)。

在傳統(tǒng)的財(cái)產(chǎn)保險和人身保險業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，保險業(yè)積極創(chuàng)新，服務(wù)領(lǐng)域不斷拓寬。在服務(wù)新農(nóng)村建設(shè)方面，我們開展了政策性農(nóng)業(yè)保險、農(nóng)民工養(yǎng)老保險、失地農(nóng)民養(yǎng)老保險、農(nóng)房保險等一系列保險服務(wù)；在維護(hù)社會穩(wěn)定方面，我們開展了學(xué)生在學(xué)校的責(zé)任保險、旅行社責(zé)任保險、環(huán)境污染責(zé)任保險、煤炭開采等高危行業(yè)責(zé)任保險；在參與社會保障體系建設(shè)方面，我們開展了企業(yè)年金、商業(yè)養(yǎng)老和健康保險。

（三）保險資金運(yùn)用向多領(lǐng)域擴(kuò)展 過去保險業(yè)發(fā)展主要依靠承保業(yè)務(wù)，資金運(yùn)用渠道比較狹窄，主要是存銀行、買國債、買基金。近年來，我們在切實(shí)防范風(fēng)險的前提下，穩(wěn)健拓展保險資金運(yùn)用渠道。目前，保險資金投資涉及銀行存款、國債、金融債、企業(yè)債、股票、基金、公司股權(quán)以及境外投資等多個領(lǐng)域。為了防范保險投資的風(fēng)險，提高保險投資水平，我們還成立了一批專業(yè)化的保險資產(chǎn)管理公司，實(shí)現(xiàn)了保險投資的集中化和規(guī)范化運(yùn)作

二、中國平安概述

中國平安保險(集團(tuán))股份有限公司（以下簡稱“中國平安”，“公司”，“集團(tuán)”）于1988年誕生于深圳蛇口，是中國第一家股份制保險企業(yè)，至今已發(fā)展成為融保險、銀行、投資等金融業(yè)務(wù)為一體的整合、緊密、多元的綜合金融服務(wù)集團(tuán)。公司為香港聯(lián)合交易所主板及上海證券交易所兩地上市公司，股票代碼分別為2318和601318。世界500強(qiáng)企業(yè)。

中國平安是中國金融保險業(yè)中第一家引入外資的企業(yè)，擁有完善的治理架構(gòu)，國際化、專業(yè)化的管理團(tuán)隊(duì)。中國平安遵循“集團(tuán)控股、分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管、整體上市”的管理模式，在一致的戰(zhàn)略、統(tǒng)一的品牌和文化基礎(chǔ)上，確保集團(tuán)整體朝著共同的目標(biāo)前進(jìn)。中國平安擁有中國金融企業(yè)中真正整合的綜合金融服務(wù)平臺，位于上海張江的中國平安全國后援管理中心是亞洲領(lǐng)先的金融后臺處理中心，公司據(jù)此建立起流程化、工廠化的后臺作業(yè)系統(tǒng)，并借助電話、網(wǎng)絡(luò)及專業(yè)的業(yè)務(wù)員隊(duì)伍，為客戶提供專業(yè)化、標(biāo)準(zhǔn)化、全方位的金融理財(cái)服務(wù)。通過業(yè)界首創(chuàng)的客戶服務(wù)節(jié)及萬里通、一賬通等創(chuàng)新的服務(wù)模式，為客戶提供增值服務(wù)。

作為“中國企業(yè)社會責(zé)任同盟”的發(fā)起人之一，中國平安致力于承擔(dān)社會責(zé)任。在依法經(jīng)營、納稅的過程中創(chuàng)造企業(yè)的陽光利潤；在社會中盡到道德責(zé)任與慈善責(zé)任，將企業(yè)的核心價值觀貫徹在教育公益、紅十字公益、災(zāi)難救助等公益事業(yè)中。截至2007年底，已投入1100萬元在全國各省市邊遠(yuǎn)地區(qū)援建了52所平安希望小學(xué)；連續(xù)四年舉資600多萬元開展中國平安勵志計(jì)劃；連續(xù)五年投入百萬，公益協(xié)辦中國少年兒童平安行動；連續(xù)六年組織義務(wù)獻(xiàn)血活動，員工義務(wù)獻(xiàn)血量已達(dá)到800萬CC，并向中華骨髓庫2003至2010年的所有造血干細(xì)胞捐獻(xiàn)者贈送一年期重大疾病和意外傷害保險，捐贈總保額逾3億元。

（一）多種經(jīng)營和新產(chǎn)品開發(fā)能力分析

中國平安主營業(yè)務(wù)從事人壽保險、財(cái)產(chǎn)保險、銀行業(yè)務(wù)及其他金融 服務(wù)。

主營構(gòu)成分析如下：

┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐ ｜項(xiàng)目名稱 ｜營業(yè)收入(｜營業(yè)利潤(｜毛利率｜占主營業(yè)務(wù)收｜ ｜ ｜萬元)｜萬元)｜(%)｜入比例(%)｜ ├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤ ｜分紅險(產(chǎn)品)｜5846500.00｜-｜-｜ 45.06｜ ｜萬能險(產(chǎn)品)｜3812400.00｜-｜-｜ 29.38｜ ｜長期健康險(產(chǎn)品)｜ 513800.00｜-｜-｜ 3.96｜ ｜意外及短期健康險(產(chǎn)品)｜ 404300.00｜-｜-｜ 3.12｜ ｜傳統(tǒng)壽險(產(chǎn)品)｜ 339100.00｜-｜-｜ 2.61｜ ｜投資連結(jié)險(產(chǎn)品)｜ 245500.00｜-｜-｜ 1.89｜ ｜年金(產(chǎn)品)｜ 101400.00｜-｜-｜ 0.78｜ ｜其他業(yè)務(wù)(補(bǔ)充)(產(chǎn)品)｜1711900.00｜-｜-｜ 13.19｜ ｜合計(jì)(產(chǎn)品)｜12974900.0｜-｜-｜ 100.00｜ ｜ ｜ 0｜ ｜ ｜ ｜ ├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤

根據(jù)中國平安2011上半年報分析：平安壽險保持健康快速發(fā)展，其中盈利能力較高的個人壽險業(yè)務(wù)增長迅速，上半年實(shí)現(xiàn)規(guī)模保費(fèi)人民幣948.60億元，較去年同期增長29.3%，代理人規(guī)模與產(chǎn)能均進(jìn)一步提升。平安產(chǎn)險依托專業(yè)化渠道經(jīng)營，保費(fèi)收入實(shí)現(xiàn)35.9%的增長，市場份額較2010年底提升1.3個百分點(diǎn)；同時，業(yè)務(wù)質(zhì)量持續(xù)優(yōu)化，綜合成本率較去年同期下降3.6個百分點(diǎn)至92.9%。養(yǎng)老險企業(yè)年金業(yè)務(wù)快速增長，企業(yè)年金繳費(fèi)、受托管理資產(chǎn)和投資管理資產(chǎn)三項(xiàng)指標(biāo)在國內(nèi)專業(yè)養(yǎng)老保險公司中均位居前列。平安健康險在經(jīng)營高端醫(yī)療險的同時推出面向個人的中端醫(yī)療保險產(chǎn)品，為客戶提供更豐富的產(chǎn)品和服務(wù)，業(yè)務(wù)保持高速發(fā)展。

（二）經(jīng)營效果分析

中國平安擁有約45.3萬名壽險銷售人員及12萬余名正式雇員，各級各類分支機(jī)構(gòu)及營銷服務(wù)部門超過4400個。截至2011年9月30日，集團(tuán)總資產(chǎn)為人民幣21894億元，權(quán)益總額為人民幣1,168.83億元。2010年，集團(tuán)實(shí)現(xiàn)總收入人民幣1853.29億元，凈利潤人民幣145.19億元。從規(guī)模保費(fèi)來衡量，平安壽險為中國第二大壽險公司；從保費(fèi)收入來衡量，平安產(chǎn)險為中國第二大產(chǎn)險公司。從總資產(chǎn)來衡量，總資產(chǎn)21894億元，高于行業(yè)平均指標(biāo)相比，在保險業(yè)中位居首位。從凈利潤增長率來看，公司的經(jīng)營是在平穩(wěn)中進(jìn)行，凈利潤增長率超過了10%，呈現(xiàn)出相當(dāng)穩(wěn)定的態(tài)勢，表現(xiàn)出良好的資產(chǎn)質(zhì)量和獲利能力，還會有很好的發(fā)展前景。───┬────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┐ ｜ 代碼 ｜ 簡稱 ｜總股本｜實(shí)際流｜總資產(chǎn)｜排｜主營收入｜排｜凈利潤｜排｜ ｜ ｜ ｜(億股)｜通A股 ｜(億元)｜名｜(億元)｜名｜增長率｜名｜ ├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤ ｜601601｜中國太保｜ 86.00｜ 62.08｜5407.2｜ 3｜ 1223.74｜ 3｜ 43.07｜ 1｜ ｜601318｜中國平安｜ 79.16｜ 47.86｜ 21894｜ 1｜ 1853.29｜ 2｜ 13.82｜ 2｜ ├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤ ｜601628｜中國人壽｜282.65｜208.24｜ 15219｜ 2｜ 3148.26｜ 1｜-32.98｜ 3｜ ├───┴────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┤ ｜ 與行業(yè)指標(biāo)對比 ｜ ├────────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┤ ｜ 中國平安 ｜ 79.16｜ 47.86｜ 21894｜ 1｜ 1853.29｜ 2｜ 13.82｜ 2｜ ｜ 行業(yè)平均 ｜149.27｜106.06｜ 14174｜ ｜ 2075.10｜ ｜ 7.97｜ ｜ ｜該股相對平均值% ｜-46.97｜-54.87｜ 54.47｜ ｜-10.69｜ ｜ 73.40｜ ｜ └────────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴

（三）財(cái)務(wù)分析 【主要財(cái)務(wù)指標(biāo)表】

┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ ｜指標(biāo)日期 ｜2011-09-30｜2010-12-31｜2009-12-31｜2008-12-31｜ ├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ ｜凈利潤(萬元)｜1451900.00｜1731100.00｜1388300.00｜ 141800.00｜ ｜凈利潤增長率(%)｜ 13.82｜ 24.69｜ 879.05｜-90.60｜ ｜凈資產(chǎn)收益率(%)｜ 11.99｜ 15.45｜ 16.34｜ 2.20｜ ｜資產(chǎn)負(fù)債比率(%)｜ 92.69｜ 90.02｜ 90.19｜ 88.49｜ ｜凈利潤現(xiàn)金含量(%)｜ 588.73｜ 804.43｜ 672.05｜ 4151.69｜ └─────────┴─────┴─────┴─────┴─────┘

公司2008—2011年的凈資產(chǎn)收益率可看出，從08年的負(fù)增長一路上揚(yáng)，雖然2011年的增長速度并不亮眼，某一程度上在經(jīng)濟(jì)危機(jī)的余震還未退卻的情況下，還能保持13.8%的增速，這說明平安公司時擁有較強(qiáng)的盈利能力，而且是高于行業(yè)平均值，表現(xiàn)出很好的收益能力。

公司的資產(chǎn)負(fù)債率雖然高于行業(yè)平均指標(biāo)，但浮動的幅度并不是很大，這說明公司還債能力處于健康狀態(tài)。公司的凈利潤現(xiàn)金含量遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均指標(biāo)100.36%，表明公司收益很好，現(xiàn)金流動性很強(qiáng)，擁有較強(qiáng)的融資能力。

結(jié)論：資產(chǎn)獲利能力強(qiáng)，利潤增長平穩(wěn)，各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)普遍優(yōu)良，收益高。

三）經(jīng)營業(yè)績預(yù)測

這是中國平安2011最新綜合財(cái)務(wù)評估圖，主要通過行業(yè)比較，市場比較而得的。很明顯，公司的2011年的財(cái)務(wù)狀況良好，市場上的表現(xiàn)也比較強(qiáng)勁?？傮w收益平穩(wěn)，資產(chǎn)質(zhì)量好，具有健康的償債能力。成長能力的表現(xiàn)來看，即使在世界經(jīng)濟(jì)下行的壓力下受挫，但已有上升趨勢，明朗的發(fā)展前景，對公司2012年的發(fā)展持樂觀態(tài)度。

中國平安市盈率對比表

市盈率：市盈率是股價和每股收益的比值，市盈率低的股票相對價值較高，這里以市盈率評價依據(jù)，給予0到100之間的一個評分，評分越高，越具備投資價值。

中國平安的市盈率得分接近90，就證明中國平安是具備投資價值。2011 年 3季度業(yè)績低于預(yù)期： 前三季度累計(jì)凈利潤約145.2億元（每股1.88元），同比增長14%；若剔除首次并表深發(fā)展的一次性會計(jì)處理影響后，同比增長29%，低于預(yù)期約 5%。期末凈資產(chǎn)為 1211.3億（每股 15.30元），季度環(huán)比下降 10%，主要原因在于公司 3季度投資浮虧過大。

根據(jù)機(jī)構(gòu)預(yù)測均值計(jì)算，2011凈利潤比上半年增長32.54%

截至2011-11-03，中國平安2011業(yè)績作出預(yù)測，平均預(yù)測凈利潤為229.44億元，平均預(yù)測每股收益為2.91元（最高 3.41元，最低2.30元）。

公司股價年初至今跌幅達(dá)31.5%，其中三季度更是下跌29.65%，跌幅之大已經(jīng)對投資浮虧有了較為充分的反應(yīng)，前期H股因?yàn)闄C(jī)構(gòu)拋售大幅下挫但隨后股價出現(xiàn)了約40%的反彈。除了潛在融資壓力，公司并其他不利因素，伴隨債券市場和股票市場的好轉(zhuǎn)，凈資產(chǎn)和投資收益會有所回升，從而緩解市場的擔(dān)心。在綜合多為專家的基礎(chǔ)上，業(yè)務(wù)增長穩(wěn)健，估值具有較大吸引力。

三、技術(shù)分析

（一）黃金分割率分析

1、差額計(jì)算法： 33.39+（54.18-33.39）*0.191=37.361 33.39+（54.18-33.39）*0.382=41.331 33.39+（54.18-33.39）*0.5=43.785 33.39+（54.18-33.39）*0.618=46.238 33.39+（54.18-33.39）*0.809=50.201 很明顯，股價從最低位33.39開始上升到37.17，與差額計(jì)算法計(jì)算到的第一個黃金分割點(diǎn)37.361相近，但此時遇到阻力，有小幅度的下跌。隨后價位開始平穩(wěn)上升，到11月3日的40.92，大都符合黃金分割理論的預(yù)測趨勢。建議可以持該股待售，平安股價還會繼續(xù)走好。

1、絕對值法

33.39*1.191=39.767

33.39*1.382=46.144 33.39*1.5=50.08 33.39*1.618=54.02 33.39*1.809=60.40 以上數(shù)據(jù)可以作為阻力位。

（二）圖形形態(tài)分析

1，趨勢線——中期趨勢線 該下降趨勢線的起點(diǎn)是2010-10-20，時間跨度大一年以上。在這段時間內(nèi)，股價的基本趨勢呈現(xiàn)下跌，始終沒有穿破下跌趨勢線。中國平安隨著這條趨勢線移動的時間達(dá)一年多，具有一定的可靠性。在趨勢之末有上升的現(xiàn)象，但還沒有穿破趨勢線，而且近幾天的成交量也不是很大，在沒被突破之前，下降趨勢線就是每一次回升的阻力。因此，很難對股票的后續(xù)走勢作出定論，還要結(jié)合其他指標(biāo)來判斷。

2、雙重底

雙重底，又稱w底，表示跌勢的終結(jié)。由圖可知，股價的跌勢的確結(jié)束，股價連續(xù)幾天上升，而且成交量低沉，可以判斷為W底。W底表示后市可看好，突破了頸線可看作入貨的信號。最小升幅是底部到頸線的垂直距離，達(dá)到升幅之后，成交量出現(xiàn)了下降，如果成交量繼續(xù)下降，那股價會下降，反之，就會繼續(xù)上揚(yáng)。

（三）移動平均線分析

1、股價上升至終結(jié)交叉點(diǎn)后在高價區(qū)上下徘徊，接著便轉(zhuǎn)而下跌，這時短期線的上升也逐漸遲鈍，不久便轉(zhuǎn)為下降。接著中期線和長期線也先后出現(xiàn)下降狀態(tài)，長期線漸漸下落到中期線和長期線下方，中期線也同樣下移至長期線之下，中期線下移與長期線相交這一．成就是終結(jié)交叉點(diǎn)，它意味著迄今為止上漲行情的終結(jié)；終結(jié)交叉點(diǎn)出現(xiàn)后，短期線、中期線、長期線按自下而上的次序排列，持續(xù)的下跌出 現(xiàn)。

2長、中、短期線及每日移動線按順序自上向下地并列，且各條線都呈下降趨勢時，則為行情處于疲軟狀態(tài)。

3、疲軟行情持續(xù)了長達(dá)5個月后，短期線從谷底轉(zhuǎn)為上升傾向時，意味著在漲市中的低價時期，是購入的好時機(jī)。而且短期線開始急劇地超越中、長期線向上方移動，這意味著買進(jìn)時機(jī)到來。

4、短期、中期及每日移動線都出現(xiàn)上升，且有并列趨勢。如果長期線出現(xiàn)上升，并與它們都并列，那股市行情一路走好。但長期線應(yīng)該會有上行的趨勢，市場進(jìn)入強(qiáng)勢。

（四）技術(shù)指標(biāo)分析 1，相對強(qiáng)弱指標(biāo)RSI

9月26日市場出現(xiàn)2011年平安公司股價最低位，這天的9日RSI=20.34，市場有超賣現(xiàn)象。隨后，RSI一直在（30,70）內(nèi)波動，市場穩(wěn)定。但最近幾天9日RSI的趨勢是很平穩(wěn)的，較難以突破90大關(guān)，所以市場的波動短期內(nèi)不會太大，不會突然出現(xiàn)反轉(zhuǎn)回跌的情況。

而且rsi大體上并沒有與股價的變化背離了，所以不存在什么背馳現(xiàn)象。

2、威廉指標(biāo)

從9月份開始，%R線一直在80上方徘徊，處于超賣區(qū)，故事隨時見底。果然9月26日股價跌到全年最低位33.39，隨后%R線一直往下走，在（50,80）移動，所以市場情況較好，股價上升。但是在11月1日%R=20,市場開始有少許的波動，雖不明顯，但短期來看，股價可能會下跌。

3、KD線

在9-26和10-20這兩天，KD線都先后交叉突破，且后k值也是大于D值，所以都有向上漲升得情況，是買進(jìn)的信號。但是要考慮到突破點(diǎn)都是在50左右，所以著走勢預(yù)測可視為無效，市場變化應(yīng)該還處于未知狀態(tài)

結(jié)論：綜合上述分析，以及現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)形勢并不樂觀、cpi仍處于6%大關(guān)的壓力下，最近幾天主要觀察下跌能否持續(xù)。股市走勢會在一小升幅后往下走，阻力位大概在45元左右。

第三篇：中國平安個股分析

中國平安個股分析

（一）公司簡介

中國平安保險(集團(tuán))股份有限公司，（以下簡稱中國平安）于1988年誕生于深圳蛇口，是中國第一家股份制保險企業(yè)，至今已發(fā)展成為集保險、銀行、投資等金融業(yè)務(wù)為一體的整合多元的綜合金融服務(wù)集團(tuán)。本公司所發(fā)行境外上市外資股及人民幣普通股A股股票，已分別在香港聯(lián)合交易所主板及上海證券交易所兩地上市公司，屬于金融板塊。主要從事人身保險業(yè)務(wù)、財(cái)產(chǎn)保險業(yè)務(wù)、信托業(yè)務(wù)、證券業(yè)務(wù)、銀行業(yè)務(wù)。中國平安于2007年上市，發(fā)行數(shù)量115000萬股，發(fā)行價格為：33.8元，首日開盤價為50元，參股公司有93家。

（二）行業(yè)現(xiàn)狀

1、收入規(guī)模迅速擴(kuò)大。中國保險行業(yè)已步入高速發(fā)展期。

2、投資渠道穩(wěn)步拓寬。

3、保險監(jiān)管水平提高。

國內(nèi)社會環(huán)境對保險業(yè)發(fā)展十分有利。在中國現(xiàn)階段人們的消費(fèi)需求開始升級，對住宅、汽車、醫(yī)療、養(yǎng)老等改善生活質(zhì)量的需求明顯提升。商業(yè)養(yǎng)老保險、醫(yī)療保險作為社會保險的重要組成部分，已日益為人們所重視，這一切都為保險業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造了機(jī)遇。

（三）股票情況

“中國平安”在金融服務(wù)類股票的二級行業(yè)分類里，在“每股收益、凈資產(chǎn)”、“凈利潤”、“總資產(chǎn)中”均排名第一，在“營業(yè)收入”中排名第二。2014年1-6月份公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入同比增長24.7%；凈利潤同比增長18.8%；基本每股收益2.70元，同比增長19.3%?；久抗墒找鎻牧路莸?.7元增長到了9月份的4元?！爸袊桨病钡腎PO獲配機(jī)構(gòu)為273家，獲配價格為33.8元。

在資產(chǎn)構(gòu)成中，66.3%為其他，17.4%為無形資產(chǎn)，9.6%為固定資產(chǎn)，6.8%為長期投資。在負(fù)債構(gòu)成中26.54%為長期借款。在主營構(gòu)成中。在行業(yè)中過半數(shù)的收入由人壽保險產(chǎn)生，其次較多的分別是財(cái)產(chǎn)保險以及銀行收入。在地區(qū)方面，中國平安的營業(yè)收入的大頭在廣東，其次分布在江蘇、浙江、北京等。在營業(yè)成本中，行業(yè)中大多數(shù)成本由人壽保險產(chǎn)生，其次是財(cái)產(chǎn)保險和銀行。在利潤比例方面?！般y行”為中國平安帶來的利潤最大，其次是人壽保險和財(cái)產(chǎn)保險。該股自上市以來累計(jì)分紅15次，累計(jì)分紅金額為296.8億元。中國平安前十大股東持股穩(wěn)定、高管人員任職穩(wěn)定。

公司作為全牌照的綜合金融平臺，協(xié)同作用和互聯(lián)網(wǎng)布局的領(lǐng)先優(yōu)勢明確，壽險業(yè)務(wù)中最具價值的個險渠道行業(yè)領(lǐng)先，價值增速較快，維持“買入”投資評級。預(yù)計(jì)全年保費(fèi)和新業(yè)務(wù)價值將繼續(xù)保持兩位數(shù)高速增長?！皣畻l”給出了保險行業(yè)未來的基本原則和發(fā)展目標(biāo)，上海市針對保險“新國十條”的細(xì)化政策正式出爐，保險交易所、個稅遞延養(yǎng)老保險明年或?qū)??！渡虡I(yè)健康保險的若干意見》已正式發(fā)布，明確提出大力推動商業(yè)健康保險服務(wù)業(yè)，將推動商業(yè)健康保費(fèi)收入大幅增加。資本金得到補(bǔ)充后為后續(xù)各項(xiàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展提供資金保障。

（四）技術(shù)分析

該股流通股本相對較大、業(yè)績優(yōu)良，在大盤企穩(wěn)后，會步入上升通道，可以做為重點(diǎn)關(guān)注對象。估值較為合理，相對看好其中長期業(yè)績增長點(diǎn)。

（五）風(fēng)險

風(fēng)險提示：銀行不良資產(chǎn)風(fēng)險；投資收益率下滑；信托風(fēng)險。

對平安而言，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢復(fù)雜多變、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)角逐風(fēng)起云涌的2013年，是極具挑戰(zhàn)、孕育巨大機(jī)遇并且收獲頗豐的一年。面對我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、市場轉(zhuǎn)型、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)變革傳統(tǒng)模式等帶來的諸多挑戰(zhàn)，我們進(jìn)一步積極落實(shí)“合理增長、優(yōu)化結(jié)構(gòu)、部署未來”的經(jīng)營策略，傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)取得顯著增長，非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)積極布局，綜合實(shí)力持續(xù)、穩(wěn)步增強(qiáng)。傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)方面，我們的保險業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定增長，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化；銀行深化戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，積極轉(zhuǎn)變增長方式；保險資金配置持續(xù)優(yōu)化；綜合金融深挖客戶價值，推進(jìn)客戶遷徙，深化協(xié)同效應(yīng)。非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)方面，我們從互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新與競爭的角度，積極布局，研究制定創(chuàng)新戰(zhàn)略，持續(xù)完善包括陸金所、平安好車、平安付等在內(nèi)諸多創(chuàng)新實(shí)體的業(yè)務(wù)模式。2013年，集團(tuán)公司成功發(fā)行260億元A股可轉(zhuǎn)債，進(jìn)一步鞏固了資本基礎(chǔ)，提高了償付能力。此外，公司在2013年成為全球系統(tǒng)重要性保險機(jī)構(gòu)，將有效推動集團(tuán)的風(fēng)險應(yīng)對和公司治理能力的進(jìn)一步提升。

這一年，我們的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)，如凈利潤、凈資產(chǎn)、總資產(chǎn)均取得顯著增長。回顧2013年的經(jīng)營情況，我們在以下領(lǐng)域有突出的業(yè)績表現(xiàn)：

1、我們的壽險業(yè)務(wù)平穩(wěn)健康增長，產(chǎn)險業(yè)務(wù)質(zhì)量保持良好，養(yǎng)老險年金業(yè)務(wù)行業(yè)領(lǐng)先，險資凈投資收益率創(chuàng)三年新高。

2、保險資金持續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高固定收益類資產(chǎn)配置比例，加大優(yōu)質(zhì)債權(quán)計(jì)劃投資力度，凈投資收益率創(chuàng)三年新高。

3、我們的銀行穩(wěn)步推進(jìn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，業(yè)務(wù)模式和產(chǎn)品創(chuàng)新取得突破。平安銀行深化戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，持續(xù)推動投行、零售、小微、信用卡、汽車融資和貿(mào)易融資等發(fā)展，業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新、產(chǎn)品與服務(wù)創(chuàng)新均取得了較大的突破。此外，平安銀行優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，嚴(yán)控新增不良貸款，資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定。

4、信托客戶持續(xù)增長，繼續(xù)強(qiáng)化風(fēng)險管控，專注開拓高質(zhì)量業(yè)務(wù)。2013年，平安證券完成27家信用債主承銷發(fā)行，發(fā)行家數(shù)字列行業(yè)第四；經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)改革成效顯現(xiàn)，融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模較年初增長241.1%，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。

5、團(tuán)體綜合金融方面，集團(tuán)內(nèi)各子公司間加強(qiáng)合作，通過為大型企業(yè)客戶提供一攬子綜合金融服務(wù)方案，提升平安在企業(yè)客戶間的綜合金融品牌形象。

6、我們的互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展戰(zhàn)略已經(jīng)確定，布局加快。平安互聯(lián)網(wǎng)金融立足于社交金融，將金融融入“醫(yī)、食、住、行、玩”的生活場景，實(shí)現(xiàn)“管理財(cái)富、管理健康、管理生活”的功能，推動客戶遷徙，為客戶帶來簡單、便捷、安全、有趣的體驗(yàn)與服務(wù)。

發(fā)展展望

2014年，是更加充滿挑戰(zhàn)和機(jī)遇的一年。十八屆三中全會為中國描繪了深化改革的宏偉藍(lán)圖，隨著各項(xiàng)改革的進(jìn)一步深化，城鎮(zhèn)化、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級等都將持續(xù)激發(fā)中國經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在活力，中國經(jīng)濟(jì)仍將保持穩(wěn)步、健康發(fā)展的步伐，居民收入和個人金融消費(fèi)需求將不斷提升，個人綜合金融服務(wù)將迎來巨大的契機(jī)和更加廣闊的發(fā)展平臺；與此同時，以移動互聯(lián)網(wǎng)為核心的新科技浪潮滾滾向前，對包括金融業(yè)在內(nèi)的幾乎所有的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)帶來巨大的沖擊，這既是挑戰(zhàn)，更是機(jī)遇。

3.保險資金投資組合

2013年，全球經(jīng)濟(jì)仍處在緩慢復(fù)蘇中，國內(nèi)資金利率巨幅波動，呈現(xiàn)前低后高情形，特別在6月末，資金緊張程度近年罕見，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策轉(zhuǎn)向“調(diào)結(jié)構(gòu)”，對市場影響較大。A股市場年初小幅上漲后，受經(jīng)濟(jì)增速與企業(yè)盈利預(yù)期降低、資金外流以及偏緊的政策等因素影響，全年收跌。港股呈V型走勢，全年微漲。債券市場2013年初延續(xù)2012年末的結(jié)構(gòu)性牛市行情，但從6月起，受到流動性緊張以及利率市場化影響，收益率不斷創(chuàng)出近幾年新高。本公司深入研究宏觀形勢變化，積極防范市場風(fēng)險，調(diào)整資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，在控制信用風(fēng)險的前提下，繼續(xù)提升固定收益類資產(chǎn)占比，積極把握住權(quán)益投資波段和結(jié)構(gòu)性機(jī)會，全年取得了較好的投資業(yè)績。

三、審議通過了《公司2013利潤分配預(yù)案》，并同意提交股東大會審議

基于本公司的長遠(yuǎn)和可持續(xù)發(fā)展，在綜合分析金融行業(yè)經(jīng)營環(huán)境、金融集團(tuán)資本需求特點(diǎn)、境內(nèi)外股東要求、社會資金成本、外部融資環(huán)境和監(jiān)管政策等因素的基礎(chǔ)上，本公司充分考慮目前及未來的業(yè)務(wù)發(fā)展、盈利規(guī)模、投資資金需求、集團(tuán)及子公司償付能力或資本充足率狀況等情況，平衡業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展與股東綜合回報之間的關(guān)系，制定了本公司2013利潤分配預(yù)案。

按照中國會計(jì)準(zhǔn)則和國際財(cái)務(wù)報告準(zhǔn)則，本公司2013合并財(cái)務(wù)報表中歸屬于母公司股東的凈利潤均為人民幣281.54億元，而母公司凈利潤均為人民幣86.32億元。根據(jù)《公司章程》及其它相關(guān)規(guī)定，本公司在確定可供股東分配的利潤額時，應(yīng)當(dāng)按照中國會計(jì)準(zhǔn)則財(cái)務(wù)報表下母公司凈利潤的10%提取法定盈余公積；同時規(guī)定，法定盈余公積累計(jì)額為公司注冊資本的50%以上的，可以不再提取。經(jīng)過上述利潤分配，并結(jié)轉(zhuǎn)上未分配利潤后，確定本公司可供股東分配利潤額為人民幣314.93億元。

本公司于2013年中期已分配股息每股人民幣0.20元（含稅），共計(jì)人民幣15.83億元。本公司擬派發(fā)2013年末期股息每股人民幣0.45元（含稅）。由于本公司于2013年11月22日發(fā)行的A股可轉(zhuǎn)換債券將于2014年5月23日可以開始轉(zhuǎn)股，目前尚難以預(yù)計(jì)A股分紅派息股權(quán)登記日時本公司的總股本，因此，暫時無法確定2013年末期股息派發(fā)總額。若按本公司2013年12月31日的總股本7,916,142,092計(jì)算，2013年末期股息總額為人民幣3,562,263,941.40元，2013年中期股息和末期股息合計(jì)人民幣51.45億元。本公司將以A股分紅派息的股權(quán)登記日收市時的總股本為基數(shù)，實(shí)施2013年末期派息。其余未分配利潤結(jié)轉(zhuǎn)至2014。本公司未分配利潤主要作為內(nèi)生資本留存，以維持合理的償付能力充足率水平，并用于向下屬各子公司注資，以維持子公司的償付能力充足率或資本充足率在合理水平。

本公司無公積金轉(zhuǎn)增股本方案。

第四篇：中國平安銀行基本分析

商學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理實(shí)驗(yàn)中心

實(shí)驗(yàn)報告

實(shí)驗(yàn)名稱

中國平安銀行基本分析

一、實(shí)驗(yàn)?zāi)康模?/p>

1、登陸有關(guān)證券網(wǎng)站或金融數(shù)據(jù)庫，熟悉通過股票代碼查詢有關(guān)上市公

司基本面情況的方法。學(xué)會利用互聯(lián)網(wǎng)資源了解宏觀經(jīng)濟(jì)情況、行業(yè)情況 及上市公司經(jīng)營狀況、財(cái)務(wù)報表等基本面情況。

2、運(yùn)用宏觀因素分析、行業(yè)分析和公司分析等基本分析法選擇投資對象

和投資時機(jī)。

二、實(shí)驗(yàn)內(nèi)容：

通過相關(guān)資源進(jìn)行證券投資的基本分析，其主要內(nèi)容包括：

1、基于證券投資環(huán)境與宏觀背景條件下的宏觀因素分析；

2、投資者所投資的中觀角度的行業(yè)分析；

3、具體投資對象的個別公司分析。

三、實(shí)驗(yàn)步驟：

1、收集相關(guān)數(shù)據(jù)分析宏觀經(jīng)濟(jì)因素對證券市場的影響。

2、選取某一行業(yè)數(shù)據(jù)，分析該行業(yè)處于生命周期的哪個階段，分析該行

業(yè)的市場類型是什么,對行業(yè)的市場投資價值最大進(jìn)行分析。

3、選取某個公司企業(yè)的數(shù)據(jù)，分析該公司的基本素質(zhì)，包括公司在同行 業(yè)中的競爭地位，公司的技術(shù)裝備程度，公司的贏利能力和發(fā)展水平，公 司的企業(yè)管理能力、管理程度等。

4、通過考察該公司的年銷售額、年銷售額增長率、年銷售額穩(wěn)定性、年銷

售利潤率考察該公司的競爭能力，對這些指標(biāo)進(jìn)行綜合分析，判斷該公司是

否值得投資。

5、考察該公司的硬件設(shè)備和軟件設(shè)備以及考察該公司擁有的高級人才、專

業(yè)技術(shù)人員比例，全面把握公司的技術(shù)裝備水平和研究開發(fā)創(chuàng)新能力。

6、考察公司管理人員的素質(zhì)及能力來判斷該公司的管理水平，然后通過數(shù)

據(jù)觀察產(chǎn)品的銷售、生產(chǎn)原材料的供給、利潤等方面來判斷該公司的經(jīng)營效

率，最后通過該公司的內(nèi)部規(guī)章制度、員工遵守制度情況、各部門的辦事程

序及分工職責(zé)等考察公司內(nèi)部管理效率。

7、結(jié)合數(shù)據(jù)，對該公司的財(cái)務(wù)資料、業(yè)務(wù)資料、投資項(xiàng)目、市場狀況等進(jìn)

行全面綜合分析。對于公司的基本素質(zhì)分析方面要具體到企業(yè)的盈利能力、競爭狀況、公司管理、公司外部關(guān)系及聯(lián)合并購狀況。財(cái)務(wù)分析要具體分析

企業(yè)會計(jì)資料及財(cái)務(wù)方面的比率分析、現(xiàn)金流量及資本結(jié)構(gòu)分析等。

四、實(shí)驗(yàn)結(jié)果：

宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析

宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對證券市場的影響，影響的途徑：公司經(jīng)營效益，居民收入水平，投資者對股價的預(yù)期，資金成本。宏觀經(jīng)濟(jì)變動與證券市場波動的關(guān)系：GDP變動(持續(xù)、穩(wěn)定、高速的GDP增長，高通脹下的GDP增長，宏觀調(diào)控下的GDP減速增長，轉(zhuǎn)折性的GDP變動;經(jīng)濟(jì)周期變動);通貨變動(通貨膨脹對證券市場的影響，通貨緊縮對證券市場的影響)。宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析

財(cái)政政策：財(cái)政政策的手段及其對證券市場的影響，財(cái)政政策的手段包括：國家預(yù)算，稅收，國債，財(cái)政補(bǔ)貼，財(cái)政管理體制，轉(zhuǎn)移支付;財(cái)政政策的種類與經(jīng)濟(jì)效應(yīng)及其對證券市場的影響，包括：減少稅收、降低稅率、擴(kuò)大減免稅范圍，擴(kuò)大財(cái)政支出、加大財(cái)政赤字，減少國債發(fā)行，增加財(cái)政補(bǔ)貼;分析財(cái)政政策對證券市場影響應(yīng)注意的問題。

貨幣政策：貨幣政策及其作用;貨幣政策工具，包括：法定存款準(zhǔn)備金率，再貼現(xiàn)政策，公開市場業(yè)務(wù)，直接信用控制，間接信用指導(dǎo);貨幣政策的運(yùn)作;貨幣政策對證券市場的影響，包括：利率，中央銀行的公開市場業(yè)務(wù)對證券價格的影響，調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量對證券市場的影響，選擇性貨幣政策工具對證券市場的影響。

近兩年，我國經(jīng)濟(jì)增速呈現(xiàn)放緩并趨下行走勢，銀行業(yè)整體盈利增速也隨之降低、不良貸款增加已經(jīng)成為行業(yè)預(yù)期的共識。目前，擺在中國銀行業(yè)面前兩大任務(wù)，一方面加強(qiáng)資產(chǎn)風(fēng)險管控，減少新增不良；另一方面，要持續(xù)開展不良資產(chǎn)清收處置工作，解決問題，甩掉包袱，最終達(dá)到資產(chǎn)回收最大化的目的。不良資產(chǎn)的產(chǎn)生是市場多因素共同作用的結(jié)果，正確處置不良資產(chǎn)，一方面要依托科學(xué)的方法論指導(dǎo)，理論與實(shí)踐相結(jié)合，另一方面要客觀分析中國目前的經(jīng)濟(jì)大環(huán)境、金融大趨勢、借款人行業(yè)周期性的變化，做到因地制宜，形成一套在中國特色市場經(jīng)濟(jì)體制下，行之有效的不良資產(chǎn)處置策略。

而我選著的是對平安銀行進(jìn)行分析：

中國平安保險（集團(tuán)）股份有限公司（以下簡稱“中國平安”，“平安”，“公司”，“集團(tuán)”）于1988年誕生于深圳蛇口，是中國第一家股份制保險企業(yè)，至今已經(jīng)發(fā)展成為金融保險、銀行、投資等金融業(yè)務(wù)為一體的整合、緊密、多元的綜合金融服務(wù)集團(tuán)。

2017年6月，《2017年BrandZ最具價值全球品牌100強(qiáng)》公布，中國平安排名第61位； 7月31日，《財(cái)富》中國500強(qiáng)排行榜發(fā)布，中國平安保險（集團(tuán)）股份有限公司排名第五。

2017年9月，中國平安保險（集團(tuán)）股份有限公司在2017中國企業(yè)500強(qiáng)中，排名第八。

2014年7月7日，《財(cái)富》雜志2014世界500強(qiáng)排行榜，中國平安憑借2013穩(wěn)健的業(yè)務(wù)增長和利潤表現(xiàn)，榮登排行榜128位，較2013年提升53位，又一次次蟬聯(lián)大陸非國有企業(yè)第一名。（國有相對控股，非民企）

2014年5月8日，《福布斯》“全球上市公司2000強(qiáng)”排行榜（Forbes Global 2000）發(fā)布，中國平安保險（集團(tuán)）股份有限公司連續(xù)第十度入圍該榜單，榮登全球第62位，較去年躍升21位，在中國內(nèi)地入圍企業(yè)中排名第7位。

2017年2月，Brand Finance發(fā)布2017全球500強(qiáng)品牌榜單，中國平安排名第79。

平安的人力資源經(jīng)營核心：員工培訓(xùn)、招聘管理、績效管理，對同業(yè)具有借鑒意義。1994年平安開始經(jīng)營人壽保險，率行業(yè)之先從香港、臺灣等地引進(jìn)專業(yè)人才;引人競爭激勵淘汰機(jī)制，提出“干部能升能降、人員能出能進(jìn)、工資能高能低”，并附帶相關(guān)考核體系、薪酬體系、培訓(xùn)體系。在今后的發(fā)展中，平安將繼續(xù)貫徹落實(shí)改進(jìn)這些機(jī)制，幫助公司更好地發(fā)展。

員工培訓(xùn)：“以最好的培訓(xùn)造就人，以最好的培訓(xùn)留住人” “以最好的培訓(xùn)造就人，以最好的培訓(xùn)留住人”，是平安人力資源的重要策略之一。為了提升平安員工的專業(yè)能力和國際化管理水平，平安建立了完善的職業(yè)培訓(xùn)體系，培養(yǎng)了授權(quán)講師近3000人，并于2001年成立了平安金融培訓(xùn)學(xué)院，提供培訓(xùn)課程、制定培訓(xùn)政策、培養(yǎng)培訓(xùn)講師、統(tǒng)籌培訓(xùn)預(yù)算、傳承企業(yè)文化。目前，平安已經(jīng)形成了集團(tuán)、總公司和分公司并立的三級培訓(xùn)體系，分別滿足公司員工從高級管理到產(chǎn)品銷售的不同培訓(xùn)需求。

一、完整的員工培訓(xùn)體系

平安有完整的培訓(xùn)體系，包括基層員工、新晉管理者、有經(jīng)驗(yàn)的管理者、戰(zhàn)略執(zhí)行層等五個層級，分別有針對性地培訓(xùn)。其中，平安金融培訓(xùn)學(xué)院更關(guān)注中間三層:新晉管理者、有經(jīng)驗(yàn)的管理者和高級管理者。每個層級又分為三個檔次:到崗不到一年的新任經(jīng)理，必須接受角色轉(zhuǎn)變的課程;到崗兩年后有一定成績的，接受為期5天的核心技能課程內(nèi)容包括風(fēng)險管控、運(yùn)作、流程、團(tuán)隊(duì)、個人修養(yǎng)風(fēng)格等，提升經(jīng)營管理、領(lǐng)導(dǎo)力技能的課程;到崗4年的優(yōu)秀經(jīng)理，有晉升機(jī)會的將接受潛力干部課程。曾任平安金融培訓(xùn)學(xué)院副院長的姜宏寬說:“企業(yè)培訓(xùn)的實(shí)質(zhì)是保證員工在工作上有更高的成功率，為公司的長期發(fā)展選拔最優(yōu)秀的員工，并不斷提升其能力?！?/p>

培訓(xùn)是將公司外獲得的知識轉(zhuǎn)變?yōu)閷居欣麅r值的過程，因此平安金融培訓(xùn)學(xué)院的培訓(xùn)課程很注重實(shí)用性，和業(yè)務(wù)發(fā)展密切相關(guān)，根據(jù)人才梯隊(duì)建立培訓(xùn)體系和框架。培訓(xùn)項(xiàng)目大致可以劃分為四大體系:從基層到高層的管理領(lǐng)導(dǎo)力、不同業(yè)務(wù)部門和崗位的共性工作技能、產(chǎn)品相關(guān)的培訓(xùn)以及市場銷售。此外，大學(xué)還設(shè)有網(wǎng)絡(luò)教學(xué)平臺，400多門培訓(xùn)課程中，既有從全球范圍內(nèi)引人的在各專業(yè)領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位的課程，也有平安的自主制作。公司任何員工都可以根據(jù)自己的需要定制學(xué)習(xí)課程，并有個人學(xué)習(xí)檔案，可以隨時檢視自己的學(xué)習(xí)進(jìn)度。此外，為了幫助員工盡快成為國際性的管理人才和專業(yè)人才，平安會定期選送優(yōu)秀的員工出國培訓(xùn)或到國際知名的金融保險企業(yè)工作學(xué)習(xí)，并承擔(dān)所有培訓(xùn)費(fèi)用。

平安要求所有課程需要直線經(jīng)理參與一他們最明確培訓(xùn)目標(biāo)和進(jìn)度，同時也能和學(xué)員分享經(jīng)驗(yàn)，推動培訓(xùn)得到最好的效果。例如，2印5年下半年，平安開始在集團(tuán)全面推行績效管理機(jī)制，于是學(xué)院設(shè)立了以績效管理機(jī)制為核心的管理課程，幫助中層管理干部掌握績效管理的基本技能和理念，包括目標(biāo)制定、分解、溝通、解決問題、反饋結(jié)果、排名等，其中某一環(huán)節(jié)請以往成功的經(jīng)理來分享經(jīng)驗(yàn)，至今已訓(xùn)練了1000名中層管理干部。

此外，每門課程至少保證有l(wèi)一2名高管參與，以保證課程質(zhì)量。目前平安90%一95%的課程都是由直線經(jīng)理擔(dān)任講師，平安集團(tuán)所屬的各子公司、分公司都設(shè)立了獨(dú)立的培訓(xùn)部，擁有自己的專、兼職講師隊(duì)伍。各公司的講師由平安內(nèi)部各專業(yè)領(lǐng)域的精英和專家擔(dān)任，他們擁有豐富的工作經(jīng)驗(yàn)和技能。

平安在員工培訓(xùn)中發(fā)現(xiàn)，不管是技能培訓(xùn)還是管理培訓(xùn)，職業(yè)發(fā)展路線引導(dǎo)員工自己，逐漸找到自己的選擇。因?yàn)槠髽I(yè)的結(jié)構(gòu)是金字塔狀的，走管理的路線最后只能誕生一個CEO，而專業(yè)技能路線卻可以誕生無數(shù)個專家。平安的企業(yè)培訓(xùn)項(xiàng)目是鼓勵大多數(shù)人走專業(yè)技能方向。

二、國際通用資格認(rèn)證

平安鼓勵員工通過參加專業(yè)認(rèn)證考試來提升專業(yè)素質(zhì)和個人競爭力。平安和國內(nèi)外專業(yè)認(rèn)證組織合作，引進(jìn)了多項(xiàng)國際通行的專業(yè)認(rèn)證考試。為推動和保障員工的在職學(xué)習(xí)，平安還制定了相應(yīng)的政策，對通過相關(guān)認(rèn)證考試的員工給予不同程度的獎勵，如考前進(jìn)行考試

輔導(dǎo)、通過英文考試報銷考試費(fèi)用、將認(rèn)證考試科目與專業(yè)技術(shù)資格評聘掛鉤等，這些措施有效地保障和推動了員工在職學(xué)習(xí)的熱情和積極性。目前，通過公司組織考試并授予有關(guān)機(jī)構(gòu)專業(yè)證書的有LOMA、AICPCU和SOA。LOMA，即國際壽險管理協(xié)會。平安是該協(xié)會在亞太地區(qū)最大的考試中心。AICPCU，即美國公認(rèn)財(cái)產(chǎn)險意外險承保師協(xié)會。平安是該協(xié)會在中國最大的考試中心。SOA，即北美精算師資格考試。平安是該資格認(rèn)證考試的中國區(qū)考點(diǎn)之一。

三、獨(dú)到的培訓(xùn)效果評估

(一)培訓(xùn)成敗與直線經(jīng)理相關(guān)。在平安，每個學(xué)員的主管都被要求參與到培訓(xùn)中來。只有讓主管講出他對部下的培訓(xùn)期望，同時又看到部下能學(xué)到什么，讓他明白部下培訓(xùn)的過程，這樣的培訓(xùn)才是行之有效的。

(二)效果評估依據(jù)學(xué)員的口碑。每次培訓(xùn)后，平安的培訓(xùn)經(jīng)理都會花大量的時間到各個公司與學(xué)員和學(xué)員的主管交談，依據(jù)他們的當(dāng)面反饋、定期網(wǎng)絡(luò)無記名調(diào)查，以判斷培訓(xùn)的效果。如果下面的公司主管沒有人愿意推薦自己的部下參加某個培訓(xùn)，那就證明這套培訓(xùn)課程是失敗的，反之則是成功。

(三)借助第三方公司的力量對課程進(jìn)行評估。每個培訓(xùn)課程都有3個月的行動計(jì)劃，由學(xué)員學(xué)習(xí)完離開大學(xué)之前制定，交到部門總監(jiān)、直線經(jīng)理和本人，由他們來反饋學(xué)員在接受培訓(xùn)后是否有行為改善，并將結(jié)果錄人績效考核。從2007年開始，學(xué)嘟護(hù)管理人員核心課程，在培訓(xùn)3一6個月后做網(wǎng)上無記名問卷，要求提出學(xué)員培訓(xùn)需求的直線經(jīng)理回答三大類問題，第一類，是否記得有過培訓(xùn)、培訓(xùn)目的。第二類，是否知道其所學(xué)內(nèi)容和行動計(jì)劃，是否為學(xué)員創(chuàng)造機(jī)會將所學(xué)內(nèi)容付諸實(shí)踐、投人工作。第三類，學(xué)員是否有明顯改變和改變原因。

(四)培訓(xùn)價值衡量。作為一個成本中心，平安金融培訓(xùn)學(xué)院把所有培訓(xùn)產(chǎn)品定價，所有的學(xué)員課程實(shí)報實(shí)銷。比如一個為期3天的項(xiàng)目管理課程，一般定價1500一4000元/天，學(xué)院定價800元/天，按此可計(jì)算在外培訓(xùn)和學(xué)院培訓(xùn)的差價，這就是平安金融培訓(xùn)學(xué)院的培訓(xùn)價值，并列入大學(xué)的KPI指標(biāo)。好的企業(yè)培訓(xùn)，四個“合適”是最核心的，即合適的時間、合適的地點(diǎn)、合適的內(nèi)容。因此具有一定規(guī)模的企業(yè)培訓(xùn)必須有自己的培訓(xùn)體系，培訓(xùn)需求來自于業(yè)務(wù)需求，培訓(xùn)必須滿足員工提升的需求?！翱诒桥嘤?xùn)最好的衡量標(biāo)準(zhǔn)?！? 招聘管理：平安人才成長的速度決定平安發(fā)展的速度

一、平安吸引人才的優(yōu)勢

(一)平安作為中國第一家以保險為核心的，融證券、信托、銀行、資產(chǎn)管理、企業(yè)年金等業(yè)務(wù)為一體的緊密、高效、多元的綜合金融服務(wù)集團(tuán)，經(jīng)過近20年的發(fā)展，已擁有了良好的品牌、強(qiáng)大的銷售渠道和客戶群。

(二)平安有長期、快速的發(fā)展計(jì)劃，可以為人才提供更多的機(jī)會和更大的空間，統(tǒng)一的金融服務(wù)平臺、完整的產(chǎn)品線讓人才有空間發(fā)揮、創(chuàng)新，提升個人能力。

(三)平安的文化是一種管理文化，其最核心的內(nèi)容是問責(zé)制、垂直導(dǎo)向管理、透明度以及以結(jié)果為導(dǎo)向的考核和激勵機(jī)制，這些關(guān)鍵的要素形成了平安文化的向心力與獨(dú)特性。

(四)平安提供富有競爭力的薪酬水平，“員工的平均薪酬在市場上處于領(lǐng)先水平，優(yōu)秀人才的報酬則遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于市場的平均水平”，平安員工在加薪、晉升等方面都有制度保障。

二、強(qiáng)大的國際化人才隊(duì)伍

平安在中國保險業(yè)中率先招募海外保險人才，并采用國際化的薪酬福利體系，不斷拓展海外人才在中國保險、金融業(yè)的發(fā)展機(jī)會，為公司樹立了良好的國際化形象。目前，平安集團(tuán)內(nèi)前100名的管理人才中國際人才占60%，在排名前20名的人才中更有80%來自海外，整個海外管理人才隊(duì)伍超過200人，是國內(nèi)大型公司中管理層國際化程度最高的企業(yè)之一。

這些海外人才必須在到崗兩年內(nèi)接受三次(半年一次，一年一次，兩年一次)360度測評(主管、同事和下屬)，也有些人才在評價后發(fā)現(xiàn)并不適合公司而提前結(jié)束合約。

與此同時，平安非常重視本土人才的國際化，通過海外人才的傳帶和多種形式的培訓(xùn)，使他們逐步建立國際化的視野、專業(yè)技能和職業(yè)素養(yǎng)，從而帶動整個公司、整個行業(yè)邁向國際化。用CEO馬明哲的話說“人才國際化是平安的生命，國際化標(biāo)準(zhǔn)與本土化優(yōu)勢的結(jié)合是平安制勝的法寶”。

三、勝任素質(zhì)模型一平安用人標(biāo)準(zhǔn)

平安認(rèn)為，企業(yè)的使命是由“人”來達(dá)成的，公司發(fā)展的長久之計(jì)是加強(qiáng)人才培養(yǎng)與選拔，以使人才的“造血”速度跟上企業(yè)裂變速度。為確保人才選拔與培養(yǎng)的科學(xué)性，平安建立了自己的“勝任素質(zhì)模型”。勝任特征模型通過對各級崗位所需能力及優(yōu)秀員工行為的詳細(xì)分析，明確員工從事一定崗位需具備的素質(zhì)，以及不同級別的人員應(yīng)達(dá)到的程度。

除此之外，勝任素質(zhì)模型在人才發(fā)展方面也有著廣泛的應(yīng)用。例如，平安若干年后需要50名經(jīng)理，從現(xiàn)在開始選拔與培養(yǎng)，考慮到過程中需淘汰的比例，大概要選拔100名左右。所以平安在培養(yǎng)或招聘之初就可以確定人才選拔的數(shù)量與條件，并根據(jù)勝任素質(zhì)的要求，通過一系列舉措來進(jìn)行人才發(fā)展。

四、嚴(yán)格的招聘流程與雙核人制度

平安遵循嚴(yán)格的招聘流程，包括簡歷篩選、部門人力資源面試、直線經(jīng)理面試、綜合測評、集團(tuán)核人等環(huán)節(jié)，每一名進(jìn)人平安集團(tuán)總部的員工都必須經(jīng)過上述步驟。平安的招聘流程以“核人制度”為特征，即進(jìn)人平安總部的員工，在部門人力資源人員和直線經(jīng)理面試后，再通過集團(tuán)的面試平臺，進(jìn)行核人面試。核人面試由2名集團(tuán)認(rèn)可的面試官進(jìn)行。目前平安的核人面試官隊(duì)伍由人力資源人員和直線經(jīng)理組成，共80余人。

上述措施有效杜絕了應(yīng)聘者通過非常規(guī)渠道進(jìn)人公司，保證了招聘的純潔性與公平性。

五、新員工封閉培訓(xùn) 每一位進(jìn)人平安的員工，都將接受為期一到兩周的新人封閉培訓(xùn)，公司還為每個新人指定了一位“指導(dǎo)人”，指導(dǎo)新人逐步開展工作。該培訓(xùn)嚴(yán)格按“新員工素質(zhì)模型”進(jìn)行，目標(biāo)明確，以幫助新員工建立積極、健康的職業(yè)心態(tài)和團(tuán)隊(duì)工作意識，盡快完成“平安人”的轉(zhuǎn)變。

平安銀行有著完善的管理體系，完善的人才體系，在目前銀行也受到互聯(lián)網(wǎng)金融沖擊的情況下還能保持利潤的增加可以看出它的實(shí)力，所以我有理由相信這是一家非常值得投資的公司，而且我相信它的未來會發(fā)展的更加美好。

第五篇：中國平安保險公司企業(yè)文化分析

中國平安保險公司企業(yè)文化分析 中國平安是國內(nèi)最早建立績效導(dǎo)向文化和“競爭、激勵、淘汰”機(jī)制的保險企業(yè)，具有典型的鷹文化特征，鷹一般追蹤目標(biāo)，撲捕目標(biāo)。中國平安靠強(qiáng)調(diào)勝出來凝聚員工，企業(yè)的成功也就意味著高市場份額和擁有市場領(lǐng)先地位。因此，中國平安也屬于典型的市場型企業(yè)文化，強(qiáng)調(diào)競爭力和生產(chǎn)率。平安的內(nèi)部競爭貫穿到了經(jīng)營管理的每一個環(huán)節(jié)。有部門之間的競爭，也有團(tuán)體之間的競爭；市場占有率、規(guī)范管理、改革創(chuàng)新、隊(duì)伍建設(shè)，大大小小的競賽每年都會如期舉行。這讓員工在體會壓力的同時，也獲得了巨大成功。

中國平安保險股份有限公司于1988年誕生于深圳蛇口，是中國第一家股份制保險企業(yè)，至今已發(fā)展成為融保險、銀行、投資等金融業(yè)務(wù)為一體的整合、緊密、多元的綜合金融服務(wù)集團(tuán)。中國平安的成功因素有很多，其中平安特有的企業(yè)文化是一個重要的方面。

企業(yè)文化是企業(yè)在發(fā)展中逐步形成的一種為全體員工所認(rèn)同并遵守的、帶有本組織特點(diǎn)的使命、愿景、宗旨、精神、價值觀和經(jīng)營理念，以及這些理念在生產(chǎn)經(jīng)營實(shí)踐、管理制度、員工行為方式與企業(yè)對外形象體現(xiàn)的總和。中國平安在發(fā)展歷程中，吸收了中華民族優(yōu)秀傳統(tǒng)文化和西方現(xiàn)代管理思想的精華，逐步形成了獨(dú)具特色的企業(yè)文化，體現(xiàn)為中西合璧、古今貫通、知行合一的特點(diǎn)，定位于造就“以優(yōu)秀的傳統(tǒng)文化為基礎(chǔ)，以追求卓越為過程，以價值最大化為導(dǎo)向，做一個高尚和有價值的人”。

中國平安對企業(yè)文化有其獨(dú)到的認(rèn)識：企業(yè)有資產(chǎn)沒人不行，企業(yè)有核心技術(shù)沒人不行，企業(yè)僅有人才也不行，企業(yè)需要一群有凝聚力的人，朝著一個方向，齊心協(xié)力，才能獲得成功。如何才能使企業(yè)人凝聚在一起？就需要建設(shè)一種優(yōu)秀的企業(yè)文化，優(yōu)秀的企業(yè)文化具有強(qiáng)大的凝聚力，為企業(yè)員工創(chuàng)造發(fā)展空間，吸引優(yōu)秀人才，穩(wěn)定人才，創(chuàng)造企業(yè)競爭優(yōu)勢，使企業(yè)充滿活力，保持領(lǐng)先。只有優(yōu)秀的企業(yè)文化才能有效協(xié)調(diào)企業(yè)員工，擰成一股繩，團(tuán)結(jié)一致，創(chuàng)造性地運(yùn)用企業(yè)資本和核心技能，產(chǎn)生強(qiáng)大的生產(chǎn)力。平安的企業(yè)文化體現(xiàn)在平安的方方面面，《客戶服務(wù)》就是面向所有平安客戶的展現(xiàn)平安企業(yè)文化的窗口。它旨在向客戶傳達(dá)平安最新的資訊、最新的產(chǎn)品以及最新的服務(wù)。同時針對客戶日常生活需求，提供相關(guān)生活常識以及健康、理財(cái)?shù)扰c生活緊密相關(guān)的信息，體現(xiàn)了平安領(lǐng)先的服務(wù)理念。

平安企業(yè)文化是產(chǎn)生于改革開放的時代背景下，平安人在長期經(jīng)營管理實(shí)踐中不斷探索，不斷創(chuàng)新，逐步形成的具有獨(dú)特個性，為廣大平安員工普遍接受和遵循的價值觀念、行為準(zhǔn)則、組織制度以及物質(zhì)形態(tài)的綜合體現(xiàn)。

平安的核心價值觀是：誠實(shí)，以誠待人，恪守承諾，光明磊落，率直做人；信任，互相尊重，彼此信賴，團(tuán)結(jié)一致，齊心協(xié)力；進(jìn)取，自強(qiáng)不息，拼搏奮斗，努力開拓，追求卓越；成就，創(chuàng)造業(yè)績，超越自我，體驗(yàn)成功，實(shí)現(xiàn)價值。

平安團(tuán)隊(duì)價值觀是：團(tuán)結(jié)，實(shí)現(xiàn)價值的前提條件；活力，創(chuàng)造價值的力量保障；創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)價值的手段；學(xué)習(xí)，創(chuàng)造價值的動力源泉。

平安團(tuán)隊(duì)經(jīng)營理念是：長遠(yuǎn)，人新我恒，平安為顧客終身提供忠誠的超值服務(wù)；領(lǐng)先，人專我新，在保持專業(yè)化經(jīng)營和專業(yè)化服務(wù)的同時，不斷創(chuàng)新，保持領(lǐng)先；差異，人無我有，通過差異化戰(zhàn)略，向客戶提供別人沒有的超值的產(chǎn)品和服務(wù)；專業(yè)，人有我專，在差異化的前提下，實(shí)行專業(yè)化的經(jīng)營和服務(wù)。

平安團(tuán)隊(duì)的三大機(jī)制是：競爭，競爭是發(fā)展的動力，競爭是全方位的，具有持續(xù)性，競爭是比貢獻(xiàn)、比管理和比發(fā)展；激勵，激勵是潛能的催化劑，注重物質(zhì)激勵更重視精神激勵、工作激勵、支持激勵、關(guān)懷激勵、競爭激勵；淘汰，淘汰是進(jìn)步的必要，淘汰能保持活力，淘汰落后的思想和 過時的制度，淘汰落后者，不淘汰，就要被淘汰。

縱觀這些年，經(jīng)過感性感悟、理性思索等階段，平安文化不斷完善升華，始終與時俱進(jìn)，在戰(zhàn)略和策略上永葆先知、先覺、先行。每個時期，平安根據(jù)當(dāng)時的形勢和需要，找到新的方法，共同探討、完善文化內(nèi)涵，平安的企業(yè)文化就是這樣一點(diǎn)一滴不斷積累、豐富起來的并且相信還會越來越完善。